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及時部分 洞穿對沖基金

第1章 對沖基金，不一般的基金

如果你想投資股票市場或ETF(交易所交易基金)，只需登錄你的E-Trade或施瓦布(Schwab)賬戶，幾秒鐘之內就可完成一筆交易并成為某家公司，比如說戴爾公司的投資者。在這個過程中，你只需花費每股幾美分的交易成本，不需要閱讀那些繁冗的文檔并在上面簽名，表示你理解所承擔的風險。而且，像其他勤奮的投資者一樣，你也可以從報紙、商業新聞頻道、電話會議、分析報告以及其他渠道跟蹤與戴爾有關的新聞，從而地知道你辛苦所賺的錢投在哪兒及其可能的績效表現。不過，更重要的是，如果某天你一早醒來發現戴爾由于同史蒂夫‘喬布斯的蘋果公司激烈競爭而陷入困境，你也只需再支付幾美分的交易費用就可以賣掉戴爾公司的股票，并成為蘋果公司的股東。對股票、債券和貨幣市場基金的分析以及買人、賣出是一個容易操作、成本低廉并且信息透明公開的過程，相比之下，投資對沖基金則要復雜得多。

截至2007年12月31日，對沖基金托管的總資產規模已經達到兩萬億美元。目前全世界大約有9 400只對沖基金和1 600只對沖基金的基金。在很大程度上，由于機構投資者的投資，對沖基金的凈資產流人量有了明顯的增加。對沖基金投資從來就不是一個容易操作、成本低廉并且信息透明公開的過程。對沖基金常被描述為一個對外高度保密、高成本、高風險、高門檻的行業。以咨詢專家、顧問、基金的基金以及第三方做市商構成不同層次的中間商隊伍，他們把投資者介紹給合適的對沖基金經理，并從中賺取傭金。中間商的主要任務是搞懂對沖基金經理的策略，并向投資者進行說明，但我認為，多數中間商都沒有完成這個任務。在后面的幾章我們將會探究這些所謂的專家是怎樣失職的，以及怎樣做才能改變這種狀況。對對沖基金的投資者而言，理解對沖基金的行業結構以及不同層次是非常關鍵的。為了便于大家更好地理解這個行業的層次結構，我畫了一個包括不同層次中間商的對沖基金投資資本流量圖(見圖1—1)。

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