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前

17歲那年，我得到了人生中及時(shí)份真正的工作，在紐約市中心麗貝卡區(qū)格林尼治街388號(hào)，花旗集團(tuán)總部的國(guó)際企業(yè)投資銀行部工作。那是2002年秋天，此前我曾在著名的金融機(jī)構(gòu)集團(tuán)(FIG)信貸風(fēng)險(xiǎn)部做過實(shí)習(xí)生。該集團(tuán)擁有很多大型客戶，如美國(guó)國(guó)際集團(tuán)、華盛頓共同基金，以及許多重要的銀行、經(jīng)紀(jì)公司和保險(xiǎn)公司。

雖然我一向在數(shù)學(xué)方面的成績(jī)都很，但老實(shí)說我并不適合這里的工作。我的經(jīng)歷就好像電影《華爾街》中的場(chǎng)景，和我成長(zhǎng)的世界幾乎格格不入。在我的家鄉(xiāng)西切斯特，小鎮(zhèn)上連一家麥當(dāng)勞餐廳都沒有，那里鹿的數(shù)量甚至比人還要多。當(dāng)我走進(jìn)這家位于大廈42層的公司，在會(huì)議室中眺望遠(yuǎn)處曼哈頓中心的壯闊景象時(shí)，我意識(shí)到這里的人可以對(duì)全世界產(chǎn)生深刻的影響，不由得暗自慶幸自己的好運(yùn)。

接下來，公司向我介紹整個(gè)團(tuán)隊(duì)如何識(shí)別信貸風(fēng)險(xiǎn)，如何為數(shù)以千計(jì)的客戶和外部機(jī)構(gòu)減少投資損失，這些都讓我感到如癡如醉。了解銀行如何與企業(yè)合作，對(duì)潛在的兼并和接管目標(biāo)提出建議，這些內(nèi)容太讓人興奮了，我心里暗想這些肯定是卡爾?伊坎(Carl Icahn)才能做的工作吧。花旗集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模非常龐大，讓華爾街許多知名投資銀行團(tuán)隊(duì)都相形見絀。因此，我們總是有機(jī)會(huì)深入財(cái)團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行交易，有時(shí)甚至?xí)?dān)任交易協(xié)調(diào)員。經(jīng)過一個(gè)學(xué)期的實(shí)習(xí)，我離開了花旗集團(tuán)，但此時(shí)的我堅(jiān)信已經(jīng)找到了未來的職業(yè)方向——我要和華爾街精英打交道。

后來我通過了美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)人執(zhí)業(yè)考試，一邊上學(xué)一邊在這家銀行繼續(xù)工作了三年半的時(shí)間。經(jīng)過在美林證券公司國(guó)際研究經(jīng)濟(jì)部的短暫工作，我來到了《華爾街日?qǐng)?bào)》。在為報(bào)社工作期間我開始接觸金融體系，但當(dāng)時(shí)并不清楚這種痛苦要持續(xù)多久。大約一年之后，我在2007年年底開始大量報(bào)道金融信息，這讓我感到有些厭倦。由于金融信息報(bào)道大同小異，我總想嘗試銀行工作之外的體驗(yàn)，因而我決定重返華爾街，面試了幾家被稱為"對(duì)沖基金"的小型公司。在這些公司中，有一家的創(chuàng)始人正是大名鼎鼎的投資家喬治?索羅斯。

當(dāng)時(shí)，我接到量子基金的面試通知，說需要一位負(fù)責(zé)零售或保健企業(yè)的行業(yè)分析員。在面試過程中，兩位20多歲的年輕分析員想了解我是否具備足夠的技能，把企業(yè)年報(bào)進(jìn)行拆解，并整合其中的數(shù)字，以幫助整個(gè)團(tuán)隊(duì)判斷這些行業(yè)是否具備做空或做多的投資潛力。在詢問了幾個(gè)簡(jiǎn)單的問題之后，他們很快發(fā)現(xiàn)我對(duì)什么是賣空(即借入股票，在市場(chǎng)中以當(dāng)前價(jià)格銷售并期望未來價(jià)格下跌)一無(wú)所知。當(dāng)然，讓我同樣想不到的是，我竟然很快會(huì)成為這方面的行家里手。

差不多在量子基金面試的同一時(shí)間，我收到了一封來自CNBC的郵件，詢問我是否愿意參加該公司的面試。我可以說是看著CNBC電視臺(tái)的節(jié)目長(zhǎng)大的，沒少聽父親講那些買賣股票的事，這讓我感到既好奇又興奮，想了解一下商業(yè)新聞網(wǎng)到底是怎么回事。當(dāng)我走到新聞臺(tái)前的那一刻，整個(gè)世界好像都變得不同了。突然之間，所有的新聞都成了實(shí)時(shí)報(bào)道，都要到按秒計(jì)算。播音室里的喧鬧、氣氛和燈光都讓我感到目眩神迷。因?yàn)橐呀?jīng)積累了幾年的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表、貸款文件、信貸協(xié)議和交易"推銷方案"早已熟稔于心，節(jié)目主持人在臺(tái)上所說的內(nèi)容對(duì)我來說都非常熟悉。雖然我沒有經(jīng)過正式的新聞行業(yè)培訓(xùn)，也沒有在電視臺(tái)工作的經(jīng)驗(yàn)，但在華爾街工作的經(jīng)歷還是成功地讓我得到了《財(cái)經(jīng)論壇》節(jié)目制片人的工作。

了解對(duì)沖基金

2008年2月，就在我加入CNBC后不久，全世界都開始意識(shí)到出現(xiàn)了嚴(yán)重問題——美國(guó)的整個(gè)金融體系在"有毒"信貸產(chǎn)品的影響下變得風(fēng)雨飄搖。次級(jí)抵押貸款等名詞迅速登上各大新聞的頭版頭條，除此之外還有結(jié)構(gòu)化投資工具和信貸衍生產(chǎn)品等各種讓人摸不著頭腦的術(shù)語(yǔ)。

4月，一位對(duì)沖基金經(jīng)理的消息開始廣為傳播。綠光資本公司(Greenlight Capital)的大衛(wèi)?艾因霍恩(David Einhorn)推出了新書《一路騙到底》(Fooling Some of the People All of the Time)，詳細(xì)介紹了六年來如何做空聯(lián)合資本公司(Allied Capital)。5月，大衛(wèi)同意參加《財(cái)經(jīng)論壇》節(jié)目介紹自己的新書。在準(zhǔn)備這檔節(jié)目時(shí)，我事先得到了一本樣書，用五顏六色的即時(shí)貼在書中標(biāo)記出需要在節(jié)目中牢記和提及的內(nèi)容。大衛(wèi)的研究深度和堅(jiān)定信念對(duì)我產(chǎn)生了很大的啟發(fā)。一直以來我都認(rèn)為自己是個(gè)金融領(lǐng)域的書呆子，沒想到在他面前竟然是小巫見大巫。

5月初，大衛(wèi)到電視臺(tái)參加節(jié)目，我請(qǐng)他來簽名，他寫的是："你是我的英雄，是你解開了我的心結(jié)！！"這句話讓我非常感動(dòng)，并深深地打動(dòng)了我的心弦。

于是，我們倆一起策劃了一個(gè)以賣空為主題的節(jié)目，邀請(qǐng)的嘉賓包括耶魯大學(xué)教授，以及大衛(wèi)從事對(duì)沖基金管理的同事和好友，來自佩訊廣場(chǎng)資本管理公司的比爾?阿克曼(Bill Ackman)。我們甚至在節(jié)目安排了撲克牌局，挑戰(zhàn)SAC資本顧問公司前任經(jīng)理內(nèi)爾?克里斯(Neill Chriss)。此人牌技非常高超(曾在2006年世界撲克系列錦標(biāo)賽中排名第18位)，可以和大衛(wèi)一決高下。讓我沒想到的是，這期節(jié)目在華爾街引起了巨大反響，觀眾連著好幾天給我發(fā)郵件或打電話，表示應(yīng)當(dāng)多辦類似的節(jié)目，請(qǐng)更多的投資大師幫他們答疑解惑。

于是，我開始著手調(diào)查對(duì)沖基金行業(yè)里的其他風(fēng)云人物，研究他們的投資策略和著名案例。這項(xiàng)工作并不容易，很多對(duì)沖基金經(jīng)理都極力回避媒體，擔(dān)心自己會(huì)成為證券交易委員會(huì)的"目標(biāo)"，受到在受托投資群體之外涉嫌自我營(yíng)銷的指控。

顯然，對(duì)沖基金行業(yè)仍是一個(gè)缺乏宣傳的行業(yè)，沒有幾位基金經(jīng)理愿意主動(dòng)向媒體介紹內(nèi)情。人們對(duì)這個(gè)行業(yè)的了解基本上都是些老掉牙的傳奇，如朱利安?羅伯森(Julian Robertson)和他的兇猛"虎崽"；喬治?索羅斯1992年以100億英鎊做空銷售，為其贏得"英格蘭銀行毀滅者"的稱號(hào)；邁克爾?斯泰因哈特(Michael Steinhardt)的脾氣一如其交易風(fēng)格一樣為人津津樂道。

但那些希望追隨大師傳奇的投資者和希望自己名留青史的投資者該怎么辦呢？他們?nèi)缃癫捎玫牟呗院鸵郧暗耐顿Y者采用的策略有何不同？隨著技術(shù)和交易方式的發(fā)展，投資組合該怎樣管理？這些都是令人關(guān)注的問題。為了回答這些問題，我首先要做的是每個(gè)新聞工作者初次報(bào)道節(jié)目時(shí)都必須完成的工作——接觸行業(yè)內(nèi)、學(xué)術(shù)圈、調(diào)研機(jī)構(gòu)、行業(yè)刊物和雜志上的每一位專家。對(duì)對(duì)沖基金了解得越多(它們隨意實(shí)現(xiàn)復(fù)雜交易的投資的自由)，我就對(duì)它越加癡迷。

接下來的三年，通過和當(dāng)今對(duì)沖基金行業(yè)主要從業(yè)者進(jìn)行面對(duì)面交流，我開始在這個(gè)領(lǐng)域慢慢取得進(jìn)步。這種面對(duì)面交流往往需要一年(有時(shí)甚至是兩年)的時(shí)間去協(xié)調(diào)，而且總是在特定背景條件下展開的。當(dāng)我對(duì)投資組合結(jié)構(gòu)和阿爾法系數(shù)(指針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)別分析調(diào)整之后的超越基準(zhǔn)水平的回報(bào)率)產(chǎn)生濃厚興趣后，我就開始"得寸進(jìn)尺"，甚至能在節(jié)目中得到朱利安?羅伯森、邁克爾?斯泰因哈特和卡爾?伊坎的夸獎(jiǎng)。除此之外，我繼續(xù)堅(jiān)持和投資者對(duì)話，努力了解他們對(duì)對(duì)沖基金的所見、所聞和所憂。

隨著對(duì)當(dāng)今對(duì)沖基金先鋒人物的深入研究，我發(fā)現(xiàn)這些長(zhǎng)期以來一直超越大盤表現(xiàn)的投資者，即超額回報(bào)大師，一方面具備某些共性，另一方面又表現(xiàn)出獨(dú)特的個(gè)體差異。他們采用不同的投資策略，對(duì)世界有不同的看法。然而，這些大師的相同之處在于，他們都能看到其他投資者無(wú)法預(yù)見的趨勢(shì)。例如，全球較大的賣空基金，價(jià)值70億美元的尼克斯聯(lián)合基金公司(Kynikos Associates)經(jīng)理詹姆斯?查諾斯，是2001年最早提醒投資者小心安然、世通和泰科等公司財(cái)務(wù)欺詐丑聞的人。類似的案例還有價(jià)值曾高達(dá)60億美元的保爾森投資公司(Paulson & Co.)經(jīng)理約翰?保爾森(John Paulson)，在2006～2008年的次債房產(chǎn)市場(chǎng)賭局中，他通過投機(jī)交易實(shí)現(xiàn)了1?500萬(wàn)美元的收入。