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及時(shí)章 交易系統(tǒng)和開發(fā)過程

不奮發(fā)，則心日頹靡；不檢束，則心日恣肆。

——朱熹

交易系統(tǒng)是指交易者在交易過程中逐漸形成的包含入場、出場、風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理等能體現(xiàn)交易者系統(tǒng)化思維的一組完整的交易規(guī)則體系。沒有交易系統(tǒng)指導(dǎo)的交易是盲目的，而沒有實(shí)踐、沒有數(shù)據(jù)支撐、沒有經(jīng)過反復(fù)驗(yàn)證的交易系統(tǒng)則是空洞的。交易系統(tǒng)是交易者市場理論和實(shí)踐有機(jī)統(tǒng)一的智慧結(jié)晶，缺一不可。

本章首先介紹系統(tǒng)相關(guān)的基本概念；第二節(jié)則介紹投資市場幾個(gè)基本理論，以指導(dǎo)交易系統(tǒng)的構(gòu)建，從而少走彎路；第三節(jié)說明交易系統(tǒng)的類型、特征和好處；第四節(jié)討論什么是量化交易，很顯然，交易系統(tǒng)的構(gòu)建過程也就是交易規(guī)則量化過程；第五節(jié)說明交易系統(tǒng)的開發(fā)流程，供讀者參考。

1.1 系統(tǒng)、系統(tǒng)論、系統(tǒng)思維、系統(tǒng)科學(xué)及復(fù)雜系統(tǒng)

系統(tǒng)一詞來源于英文system單詞的音譯。系統(tǒng)是由相互關(guān)聯(lián)的一些事物(即系統(tǒng)的組成部分)所組成的有機(jī)整體。所謂事物通常指對象、元件、變量、屬性、現(xiàn)象等。關(guān)系則指結(jié)構(gòu)、組織、約束、交連等。系統(tǒng)是一個(gè)概念，反映了人們對事物的一種認(rèn)識論，其內(nèi)容是系統(tǒng)論或系統(tǒng)學(xué)。

系統(tǒng)論或系統(tǒng)學(xué)是研究系統(tǒng)的一般模式、結(jié)構(gòu)和規(guī)律的學(xué)問，它研究各種系統(tǒng)的共同特征，用數(shù)學(xué)方法定量地描述其功能，尋求并確立適用于一切系統(tǒng)的原理、原則和數(shù)學(xué)模型，是具有邏輯和數(shù)學(xué)性質(zhì)的一門科學(xué)。

系統(tǒng)思維就是把認(rèn)識對象作為系統(tǒng)，使用系統(tǒng)學(xué)知識綜合考察認(rèn)識對象，研究系統(tǒng)和要素、要素和要素、系統(tǒng)和環(huán)境的相互聯(lián)系、相互作用的一種思維方法。

系統(tǒng)科學(xué)是以系統(tǒng)為研究對象的基礎(chǔ)理論和應(yīng)用開發(fā)的學(xué)科。它著重考察各類系統(tǒng)的關(guān)系和屬性，揭示其活動(dòng)規(guī)律，探討有關(guān)系統(tǒng)的各種理論和方法。系統(tǒng)科學(xué)的理論和方法正在從自然科學(xué)和工程技術(shù)向社會(huì)科學(xué)廣泛轉(zhuǎn)移。人們將系統(tǒng)科學(xué)與哲學(xué)相互作用，探討系統(tǒng)科學(xué)的哲學(xué)問題，形成了系統(tǒng)哲學(xué)。

復(fù)雜系統(tǒng)是具有中等數(shù)目基于局部信息做出行動(dòng)的智能性、自適應(yīng)性主體所組成的系統(tǒng)。復(fù)雜系統(tǒng)相對牛頓時(shí)代以來構(gòu)成的科學(xué)事業(yè)焦點(diǎn)的簡單系統(tǒng)而言，具有根本性的不同。簡單系統(tǒng)內(nèi)的相互作用比較弱，比如封閉的氣體或遙遠(yuǎn)的星系，以至于我們能夠應(yīng)用簡單的統(tǒng)計(jì)平均方法來研究它們的行為。系統(tǒng)的復(fù)雜性并不一定與規(guī)模成正比，但復(fù)雜系統(tǒng)要有一定的規(guī)模。復(fù)雜系統(tǒng)中的個(gè)體一般來講具有一定的智能性，例如組織中的細(xì)胞、期市中的散戶，這些個(gè)體可以根據(jù)自身所處的部分環(huán)境，通過自己的規(guī)則進(jìn)行智能的判斷或決策。

復(fù)雜系統(tǒng)具有以下特征：

(1)具有多數(shù)量組成主體的系統(tǒng)，主體互動(dòng)關(guān)系的重要性大于主體本身。

(2)組成主體具備智能性和自適應(yīng)性，無中央控制。復(fù)雜系統(tǒng)內(nèi)的元素或主體的行為遵循一定的規(guī)則，根據(jù)“環(huán)境”和接收信息來調(diào)整自身的狀態(tài)和行為，且主體通常有能力來根據(jù)各種信息調(diào)整規(guī)則，產(chǎn)生以前從未有過的新規(guī)則。通過系統(tǒng)主體的相對低等的智能行為，系統(tǒng)在整體上顯現(xiàn)出更高層次、更加復(fù)雜、更加協(xié)調(diào)職能的有序性。在復(fù)雜系統(tǒng)中，沒有哪個(gè)主體能夠知道其他所有主體的狀態(tài)和行為，每個(gè)主體只可以從個(gè)體集合的一個(gè)相對較小的集合中獲取信息，處理“局部信息”，做出相應(yīng)的決策。系統(tǒng)的整體行為是通過個(gè)體之間的相互競爭、協(xié)作等局部相互作用而涌現(xiàn)出來的，無中央控制。

(3)組成成分構(gòu)成自我相似的多層級結(jié)構(gòu)/高層級向下的因果關(guān)系/低層級向上因果關(guān)系/組成成分間的多重因果。比如，期貨市場的波動(dòng)性體現(xiàn)在不同層級的時(shí)間框架上，大到月K線，小到毫秒級別，無所不在。

(4)是動(dòng)態(tài)的，不停止的/突現(xiàn)，不可預(yù)測、不可化約、非線性；沒有時(shí)間的變化，就沒有系統(tǒng)的演化，也就談不上系統(tǒng)的復(fù)雜性。“事物總是發(fā)展變化的”，因此，復(fù)雜系統(tǒng)同時(shí)具有秩序與混沌的雙重特點(diǎn)。

以上關(guān)于系統(tǒng)、系統(tǒng)論、系統(tǒng)思維、系統(tǒng)科學(xué)及復(fù)雜系統(tǒng)的基本說明都摘錄于MBA或百度百科。讀者如有興趣，請查閱相關(guān)資料，加強(qiáng)對于這些方面知識的了解。本節(jié)的目的在于說明股票或者期貨市場是全球50億人參與(大部分人沒有直接參與交易，但是他們的消費(fèi)、欲望和對于經(jīng)濟(jì)的信心都會(huì)影響股票和期貨的價(jià)格)、互動(dòng)形成復(fù)雜、巨大、動(dòng)態(tài)的系統(tǒng)。交易者必須脫離對于交易投機(jī)的簡單、機(jī)械、線性思維，轉(zhuǎn)而樹立復(fù)雜、動(dòng)態(tài)、非線性、隨機(jī)、統(tǒng)計(jì)的系統(tǒng)思維方法。

1.2 投資市場的基本理論

投資金融領(lǐng)域有非常多的理論和實(shí)踐，龐雜繁多、流派眾多。成功的交易者使用某種或某些理論，結(jié)合自己的體會(huì)，最終形成自己的交易思想和交易系統(tǒng)。本節(jié)只列出一些簡單理論知識，如風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡、隨機(jī)游走和有效市場，以及期貨價(jià)格的決定等作為引子。更多的理論和知識，需要每個(gè)交易者去學(xué)習(xí)和實(shí)踐。

1.2.1 風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡

風(fēng)險(xiǎn)與收益是一種對稱關(guān)系，等量風(fēng)險(xiǎn)必然伴隨等量收益，即風(fēng)險(xiǎn)收益均衡。在投資學(xué)的資產(chǎn)定價(jià)理論中，資本資產(chǎn)定價(jià)模式的表達(dá)用公式表示為：

Kj=Ri βj(Km-Rf)

式中，Kj為第j項(xiàng)資產(chǎn)的必要報(bào)酬率；Ri為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的必要報(bào)酬；βj為第j項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；Km為市場均衡報(bào)酬率。

資本的高預(yù)期收益意味必須承擔(dān)相應(yīng)的高風(fēng)險(xiǎn)。如果存在一種很高的不需要額外風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期收益，那么所有人都會(huì)蜂擁而至購買這種高收益率資本，結(jié)果這種資產(chǎn)的價(jià)格必然大幅上漲，從而導(dǎo)致預(yù)期收益降低和風(fēng)險(xiǎn)增加，最終風(fēng)險(xiǎn)收益趨于均衡。

1.2.2 隨機(jī)游走和有效市場

“隨機(jī)游走”(random walk)是指基于過去的表現(xiàn)無法預(yù)測將來的發(fā)展步驟和方向。這一術(shù)語應(yīng)用到投資上，則意味著資產(chǎn)價(jià)格的短期走勢不可預(yù)知；投資咨詢服務(wù)、收益預(yù)測和復(fù)雜的圖表模型全無用處。

如果在證券市場中價(jià)格反映了所有可以獲得的信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。

衡量證券市場是否具有外在效率有兩個(gè)標(biāo)志：①價(jià)格是否能自由地根據(jù)有關(guān)信息而變動(dòng)；②證券的有關(guān)信息能否充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息。

根據(jù)這一假設(shè)，投資者在買賣股票或期貨等時(shí)會(huì)迅速有效地利用可能的信息，所有已知的影響一種股票或者商品價(jià)格的因素都已經(jīng)反映在價(jià)格中，因此根據(jù)這一理論，股票或者期貨的技術(shù)分析是無效的。

有效資本市場假說的三種形式：

(1)弱式有效市場假說。

該假說認(rèn)為，在弱式有效的情況下，市場價(jià)格已充分反映出所有過去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票或者期貨的成交價(jià)、成交量、賣空金額、融資金額等。

推論一：如果弱式有效市場假說成立，則股票或者期貨價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤。

(2)半強(qiáng)式有效市場假說。

該假說認(rèn)為，價(jià)格已充分反映出所有已公開的有關(guān)公司營運(yùn)前景的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測值、公司管理狀況及其他公開披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速做出反應(yīng)。

推論二：如果半強(qiáng)式有效假說成立，則在市場中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤。

(3)強(qiáng)式有效市場假說。

強(qiáng)式有效市場假說認(rèn)為，價(jià)格已充分反映了所有關(guān)于公司營運(yùn)的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。

推論三：在強(qiáng)式有效市場中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。

1.2.3 期貨價(jià)格的決定

在茲維 博迪等著的《投資學(xué)精要》中提到，商品期貨價(jià)格可以看成現(xiàn)是從現(xiàn)在到T時(shí)間(期貨交割日)現(xiàn)貨價(jià)格的持有成本。公式如下：

F0=S0(1 rf)T

式中，F0為到期日；T為期貨合同的現(xiàn)在價(jià)格；S0為現(xiàn)貨的價(jià)格；rf為無風(fēng)險(xiǎn)利率。

1.3 交易系統(tǒng)

交易系統(tǒng)是投資者將投資市場理論運(yùn)用到證券市場，形成包含入場、出場、風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理等能體現(xiàn)交易者系統(tǒng)化思維的一組完整的交易規(guī)則體系(或者系統(tǒng)性解決方案)。這些規(guī)則是根據(jù)投資者對投資理論的理解、對市場的觀察研究、數(shù)據(jù)測試、綜合權(quán)衡、反復(fù)實(shí)戰(zhàn)、不斷磨礪的基礎(chǔ)上得出的。一套設(shè)計(jì)良好的交易系統(tǒng)必須符合使用者的心理特征、投資市場或?qū)ο蟮慕y(tǒng)計(jì)特征以及投資資金的風(fēng)險(xiǎn)特征，應(yīng)嚴(yán)格明確地規(guī)定交易過程中的每一環(huán)節(jié)，保障投資決策過程和交易管理流程的系統(tǒng)性、客觀性、原則性和規(guī)范性。

系統(tǒng)化交易是指交易者運(yùn)用交易系統(tǒng)來解決交易過程中的信息收集、數(shù)據(jù)處理、交易決策、交易計(jì)劃、交易執(zhí)行等問題的交易方法。系統(tǒng)化交易的核心是一套完整的交易規(guī)則體系(即交易系統(tǒng))，體現(xiàn)為市場分析的客觀性、交易思維的全局性、交易規(guī)則的明確性、投資決策的計(jì)劃性、交易行為的一致性、資金管理的可行性、風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性、心態(tài)調(diào)控的穩(wěn)定性、盈利模式的復(fù)制性等。

使用交易系統(tǒng)進(jìn)行系統(tǒng)化交易可以獲得“統(tǒng)計(jì)學(xué)優(yōu)勢”(交易是在統(tǒng)計(jì)意義上有利于交易者長期利益的基礎(chǔ)上做出)，同時(shí)保持客觀性、一致性以及多元化等優(yōu)勢。

1.3.1 交易系統(tǒng)的類型

交易系統(tǒng)包含科學(xué)的資金管理、有效的分析技術(shù)和良好的風(fēng)險(xiǎn)控制，最終目的是實(shí)現(xiàn)交易者的長期、持續(xù)、穩(wěn)定盈利。在波濤著的《系統(tǒng)交易方法》一書中介紹了交易系統(tǒng)大體上可以分為：

(1)以技術(shù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)。

(2)以數(shù)理統(tǒng)計(jì)分布模式為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)。

(3)以圖形分析為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)。

(4)以數(shù)學(xué)理論為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)。

(5)以基礎(chǔ)分析為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)。

(6)以心理分析為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)。

由此可見，交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)可以建立在各種不同的理論基礎(chǔ)上。還有其他的高階理論，比如人工智能、混沌理論、高頻交易、數(shù)據(jù)挖掘等，也可以用來建立交易系統(tǒng)，不拘一格。股票交易系統(tǒng)一般劃分為五大類：趨勢型、回復(fù)型、價(jià)值型、成長型以及品質(zhì)型，其中趨勢型和回復(fù)型交易系統(tǒng)是基于價(jià)格或者技術(shù)指標(biāo)的交易系統(tǒng)，而價(jià)值型、成長型以及品質(zhì)型這三種策略則基于基本面數(shù)據(jù)。

根據(jù)操作性質(zhì)分類，期貨交易者一般常用的交易系統(tǒng)歸為五大類型：

(1)趨勢跟蹤交易系統(tǒng)(Trending System)。

趨勢跟蹤交易系統(tǒng)是最早流行的交易系統(tǒng)類型，主要利用移動(dòng)平均線進(jìn)行買入、持有、賣出。數(shù)據(jù)表明，市場大約20%~40%的時(shí)間在做趨勢運(yùn)動(dòng)。行情中有某些因素導(dǎo)致投資者更為貪婪(在上升趨勢中)或者更為恐懼(在下降趨勢中)，投資者的這些極端情感和行為導(dǎo)致市場價(jià)格持續(xù)變化從而形成趨勢。趨勢跟隨系統(tǒng)就是利用這樣的優(yōu)勢，往往能夠在較短的時(shí)間內(nèi)獲得豐厚的利潤。

趨勢跟隨系統(tǒng)是對交易品種價(jià)格運(yùn)動(dòng)的反映，而非預(yù)測。因此在度量到的趨勢方向上建倉，時(shí)間點(diǎn)上必然滯后。趨勢交易的缺點(diǎn)是在震蕩區(qū)間容易受到兩面拉鋸式虧損的影響。另外，如果市場以較快的速度運(yùn)動(dòng)，那么移動(dòng)平均線在發(fā)出趨勢改變信號時(shí)就顯得比較慢，看起來比市場反轉(zhuǎn)慢了一拍。在出場時(shí)放棄一部分利潤也是趨勢跟隨系統(tǒng)特有缺點(diǎn)，交易者必須保持耐心和堅(jiān)韌，很多時(shí)候眼睜睜地看著利潤得而復(fù)失，必須堅(jiān)守遵守交易紀(jì)律坐等交易信號出現(xiàn)才能出場，因此需要非常高的心理素質(zhì)和強(qiáng)大的承受能力。

(2)反趨勢交易系統(tǒng)(Countertrending System)。

反趨勢交易系統(tǒng)是一種預(yù)測型策略，根據(jù)市場足夠隨機(jī)的統(tǒng)計(jì)特性，在市場的當(dāng)前趨勢上尋找反向交易機(jī)會(huì)的系統(tǒng)。反趨勢交易是在較短的時(shí)間周期或者中級時(shí)間周期做與當(dāng)前趨勢相反的交易，在市場進(jìn)入超賣或者超買狀況下持有相反的頭寸。由于市場的區(qū)間波動(dòng)要比趨勢多得多，因此反趨勢交易系統(tǒng)的勝率比較高，但由于入場價(jià)位比較隨機(jī)，且有了一定數(shù)量的盈利就會(huì)平倉，因此盈虧比和整體表現(xiàn)不如趨勢跟蹤系統(tǒng)。

反趨勢交易成功的關(guān)鍵在于反趨勢指標(biāo)、特殊的K線圖以及相當(dāng)充足的交易經(jīng)驗(yàn)。優(yōu)點(diǎn)是，如果市場在做區(qū)間波動(dòng)，反趨勢策略會(huì)產(chǎn)生另人驚訝的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)比，在關(guān)鍵反轉(zhuǎn)點(diǎn)或者時(shí)間很長的區(qū)間特別容易獲利；同時(shí)入場信號非常靈敏，檢查到價(jià)格極值和執(zhí)行交易的時(shí)延非常短。

與趨勢交易系統(tǒng)相比，由于反趨勢交易系統(tǒng)是逆向交易，因此通常伴隨更大的交易風(fēng)險(xiǎn)，如果市場動(dòng)量足以推動(dòng)價(jià)格按原先的趨勢運(yùn)動(dòng)，反趨勢策略可能導(dǎo)致巨大虧損，從而抹平多筆盈利交易累積起來的利潤。所以，作為反趨勢交易者，必須具備更好的止損素質(zhì)或者靈敏的止損策略。反趨勢交易區(qū)間的幅度一般比趨勢運(yùn)動(dòng)的幅度小，每筆平均利潤比較低，需要很好的執(zhí)行力和較低的費(fèi)用。趨勢往往是勢不可當(dāng)?shù)模蹿厔莸慕灰讬C(jī)會(huì)稍縱即逝并且?guī)в袊?yán)重的投機(jī)傾向，因此連續(xù)做錯(cuò)方向的情況也較為常見。

(3)突破型交易系統(tǒng)(Breakout System)。

突破型交易系統(tǒng)是指實(shí)際價(jià)格突破交易區(qū)間、技術(shù)指標(biāo)或統(tǒng)計(jì)指標(biāo)所預(yù)先設(shè)定的限定值時(shí)入場的交易系統(tǒng)。該類型交易系統(tǒng)具有以下幾個(gè)特征：①價(jià)格觸發(fā)類交易系統(tǒng)，入場信號依靠價(jià)格觸發(fā)而發(fā)生；②趨勢類交易系統(tǒng)，建倉過程總是順應(yīng)趨勢的方向；③非連續(xù)的交易系統(tǒng)，出入場信號可以不一致。海龜交易法則就是典型的突破型交易系統(tǒng)，當(dāng)前價(jià)格突破過去一定時(shí)期內(nèi)的較高價(jià)或低價(jià)入場交易即可，信號簡單明確。

相對于趨勢跟蹤類交易系統(tǒng)而言，突破型交易系統(tǒng)具有以下幾個(gè)突出的優(yōu)點(diǎn)：①試圖消除震蕩區(qū)間兩面拉鋸式虧損對趨勢跟蹤類交易系統(tǒng)的影響，抓住突發(fā)性趨勢，即使短期內(nèi)被市場洗出，也會(huì)在趨勢繼續(xù)維持時(shí)重新進(jìn)入，保障趨勢一旦出現(xiàn)，就絕不放過；②出入場策略無需對應(yīng)，可以自由設(shè)計(jì)和搭配出場策略；③多種突破型入場策略可組合或合成使用，進(jìn)一步提高交易系統(tǒng)的勝率，這也是常見多指標(biāo)交易系統(tǒng)都是突破型交易系統(tǒng)的原因。

作為趨勢類交易系統(tǒng)的一種，突破型交易系統(tǒng)同樣具有趨勢類交易系統(tǒng)的主要特征：①該類型系統(tǒng)在趨勢期(價(jià)格的波幅大于系統(tǒng)擬捕捉的波幅)持有正確頭寸而獲利，差異在于入場的早晚而帶來的收益的多少；②該類型系統(tǒng)因在盤整期(價(jià)格的波幅小于系統(tǒng)擬捕捉的波幅)持有錯(cuò)誤頭寸而虧損，差異在于入場的早晚而帶來的損失的多少；③突破型交易系統(tǒng)盈利的關(guān)鍵是趨勢期的盈利額度能否超過盤整期的虧損額度，若超過的話，那么該系統(tǒng)就能帶來正的期望收益；④由于單品種的趨勢期有限，為了降低資金曲線的波幅和回撤，突破型交易系統(tǒng)一般都要求多品種同時(shí)交易。

突破型策略的優(yōu)點(diǎn)：突破型策略可以克服趨勢跟隨策略的限制，方法是避免在價(jià)格整固區(qū)間交易。該策略在趨勢的方向建立頭寸，信號延時(shí)很小或沒有，另外很容易定義風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿雸鳇c(diǎn)和出場點(diǎn)在交易之前便可地決定。該策略通?？梢约皶r(shí)進(jìn)入最適合交易的價(jià)格趨勢運(yùn)動(dòng)。較為廣泛的多元化投資組合上的長期測試結(jié)果證明突破策略是完善的。

突破型策略的缺點(diǎn)：當(dāng)市場突破新的價(jià)格高點(diǎn)或低點(diǎn)后又反轉(zhuǎn)進(jìn)入先前的價(jià)格整固區(qū)時(shí)，突破型策略易受突破失敗的影響，失敗突破的概率大約30%~70%。將突破型策略運(yùn)用于投資組合時(shí)，在不相關(guān)市場板塊上易受同時(shí)突破失敗的影響。另外，突破策略在心理上比較難以運(yùn)用，因?yàn)閮r(jià)格突破之前一般已有大幅運(yùn)動(dòng)，很容易覺得可能反轉(zhuǎn)。，突破之后的價(jià)格運(yùn)動(dòng)可能很虛弱或者受到市場流量不足的影響，賬戶資金易受波動(dòng)市場的破壞。

(4)價(jià)格區(qū)間交易系統(tǒng)(Trading Range System)。

價(jià)格區(qū)間交易系統(tǒng)是20世紀(jì)后期發(fā)展起來的交易系統(tǒng)，適用于價(jià)格區(qū)間系統(tǒng)的市場通常發(fā)生在價(jià)格猛烈運(yùn)動(dòng)后的停滯階段。價(jià)格區(qū)間市場有別于無趨勢市場，處于該狀態(tài)的市場震蕩幅度較大且有明顯的低和較高值。因此既不適用趨勢跟蹤交易系統(tǒng)更不適用于突破系統(tǒng)，通常認(rèn)為最小波動(dòng)區(qū)間至有10%才能稱為價(jià)格區(qū)間市場。

價(jià)格區(qū)間系統(tǒng)是利用在價(jià)格區(qū)間內(nèi)波段循環(huán)的特點(diǎn)，持有頭寸直到較高價(jià)被觸發(fā)，然后賣空頭寸等待價(jià)格下跌。價(jià)格區(qū)間系統(tǒng)交易者在價(jià)格上升時(shí)買入，在價(jià)格下跌時(shí)賣出。在市場處于價(jià)格區(qū)間狀態(tài)下，這是一種的盈利模型，并且能為有經(jīng)驗(yàn)的投資者帶來豐厚的利潤。

價(jià)格區(qū)間系統(tǒng)的局限性在于：首先市場通常不處于一個(gè)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間內(nèi)；其次價(jià)格波動(dòng)區(qū)間不會(huì)總是的，可能本次的高點(diǎn)比上一次高，也可能比上一次低。價(jià)格區(qū)間交易者總是默認(rèn)價(jià)格的走勢會(huì)重復(fù)之前走勢，因此這種類型的交易者需要大量的市場經(jīng)驗(yàn)。

(5)對沖系統(tǒng)(Hedging System)。

對沖交易，即同時(shí)進(jìn)行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易。行情相關(guān)是指影響兩種商品價(jià)格行情的市場供求關(guān)系存在同一性，供求關(guān)系若發(fā)生變化，則同時(shí)會(huì)影響兩種商品的價(jià)格，且價(jià)格變化的方向大體一致。方向相反是指兩筆交易的買賣方向相反，這樣無論價(jià)格向什么方向變化，總是盈虧相抵。兩筆交易的數(shù)量大小須根據(jù)各自價(jià)格變動(dòng)的幅度來確定，大體做到數(shù)量相當(dāng)。

對沖系統(tǒng)的交易者在買入某一種商品或股票后會(huì)賣出另一種商品或股指來規(guī)避單邊持倉風(fēng)險(xiǎn)。比如，在期貨市場中，交易者買入鐵礦石、賣出螺紋鋼；在外匯市場中，交易者買入一種貨幣、賣出另外一種貨幣；在股票市場中，交易者買入股票、賣出股指等。

期貨市場的對沖交易大致有以下四種：

(1)期貨和現(xiàn)貨的對沖交易，即同時(shí)在期貨市場和現(xiàn)貨市場上進(jìn)行數(shù)量相當(dāng)、方向相反的交易。這是期貨對沖交易最基本的形式，與其他幾種對沖交易有明顯的區(qū)別。首先這種對沖交易不僅在期貨市場上進(jìn)行，同時(shí)還要在現(xiàn)貨市場上進(jìn)行交易。其次，這種對沖交易主要是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場上因價(jià)格變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而放棄價(jià)格變化可能產(chǎn)生的收益，一般被稱為套期保值。而其他幾種對沖交易則是為了從價(jià)格的變化中投機(jī)套利，一般被稱為套期圖利。當(dāng)然，期貨與現(xiàn)貨的對沖也不僅限于套期保值，當(dāng)期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格相差太大或太小時(shí)也存在套期圖利的可能，只是由于這種對沖交易中要進(jìn)行現(xiàn)貨交易，成本較單純做期貨高，且要求具備做現(xiàn)貨的一些條件，因此一般多用于套期保值。

(2)不同交割月份的同一期貨品種的對沖交易。因?yàn)閮r(jià)格是隨著時(shí)間而變化的，所以同一種期貨品種在不同交割月份價(jià)格的不同而形成價(jià)差，這種價(jià)差也是變化的。除去相對固定的商品儲存費(fèi)用，這種價(jià)差決定于供求關(guān)系的變化。通過買入某一月份交割的期貨品種，賣出另一月份交割的期貨品種，到一定的時(shí)點(diǎn)再分別平倉或交割。因價(jià)差的變化，兩筆方向相反的交易盈虧相抵后可能產(chǎn)生收益。這種對沖交易簡稱跨期套利。

(3)不同期貨市場的同一期貨品種的對沖交易。因?yàn)榈赜蚝椭贫拳h(huán)境不同，同一種期貨品種在不同市場的同一時(shí)間的價(jià)格很可能是不一樣的，并且也是不斷變化的。在一個(gè)市場做多頭買進(jìn)，同時(shí)在另一個(gè)市場做空頭賣出，經(jīng)過一段時(shí)間再同時(shí)平倉或交割，就完成了在不同市場的對沖交易。這樣的對沖交易簡稱跨市套利。

(4)不同期貨品種的對沖交易。這種對沖交易的前提是不同的期貨品種之間存在某種關(guān)聯(lián)性，如兩種商品是上下游產(chǎn)品，或可以相互替代等。雖然品種不同，但反映的市場供求關(guān)系具有一致性。在此前提下，買進(jìn)某一期貨品種，賣出另一期貨品種，在同一時(shí)間再分別平倉或交割完成對沖交易，簡稱跨品種套利。

1.3.2 交易系統(tǒng)的特征

交易系統(tǒng)具有反映交易對象的價(jià)格運(yùn)動(dòng)和統(tǒng)計(jì)特征、交易資本的風(fēng)險(xiǎn)特征和交易者的心理特征等要求。

交易系統(tǒng)必須反映交易對象的價(jià)格運(yùn)動(dòng)和統(tǒng)計(jì)特征，其中價(jià)格運(yùn)動(dòng)特征包括價(jià)格運(yùn)動(dòng)的趨勢和價(jià)位，為交易決策提供交易的戰(zhàn)術(shù)方向，而統(tǒng)計(jì)特征體現(xiàn)為交易策略，為交易提供戰(zhàn)略方針。

交易系統(tǒng)必須反映交易資本的風(fēng)險(xiǎn)特征。風(fēng)險(xiǎn)交易對象的價(jià)格運(yùn)動(dòng)是隨機(jī)性和規(guī)律性、偶然與必然的對立統(tǒng)一。因此，在承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)交易對象可以揭示價(jià)格運(yùn)動(dòng)的規(guī)律的同時(shí)，也必須承認(rèn)價(jià)格的隨機(jī)擾動(dòng)是不可避免的，是與其規(guī)律性共生共存的。由于價(jià)格的隨機(jī)擾動(dòng)的存在，必然形成交易風(fēng)險(xiǎn)，造成交易資本的損失，風(fēng)險(xiǎn)的大小則由虧損占交易資本的比例來衡量。并且，資本本身也具有獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)特征，譬如資本占用時(shí)間的長短、資本的來源、投資的目的等，都會(huì)對資本的風(fēng)險(xiǎn)屬性構(gòu)成影響。因此，交易系統(tǒng)僅僅具有行情判斷功能是不行的，還必須具有風(fēng)險(xiǎn)控制功能，交易系統(tǒng)在結(jié)構(gòu)上必須具有風(fēng)險(xiǎn)控制與資金管理子系統(tǒng)，從而在滿足資本的風(fēng)險(xiǎn)特征的同時(shí)，達(dá)到量化地控制風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)資本的效果，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本的增值要求。

交易系統(tǒng)還必須反映交易者(投資者)的人性特征。交易方法本身是科學(xué)的藝術(shù)，也是具有藝術(shù)性的科學(xué)。其中，交易方法受價(jià)格運(yùn)動(dòng)特征和資本特征的制約，這種制約是科學(xué)性的體現(xiàn)，但交易方法還必須受到人性的制約，具有投資者的激進(jìn)型、保守型或穩(wěn)健型的個(gè)性色彩，否則，交易系統(tǒng)則不為交易者接受。交易系統(tǒng)的人性特征，則導(dǎo)致了交易方法的藝術(shù)性，并具體體現(xiàn)為帶有人性色彩的不同的交易策略。

1.3.3 交易系統(tǒng)的執(zhí)行

成功的交易者與一般散戶的差別在于交易者會(huì)管理自己的交易。高質(zhì)量、一致性的交易行為導(dǎo)致滿意的交易結(jié)果。交易系統(tǒng)就是交易者用來管理交易行為的規(guī)則體系，在經(jīng)過或長或短時(shí)間的痛苦交易生涯后，交易者最終將自己的交易思想物化為交易系統(tǒng)，并制定和遵守交易紀(jì)律，限制自己交易行為不會(huì)偏離交易系統(tǒng)的軌道，以期望獲得滿意的交易結(jié)果。

交易者使用交易系統(tǒng)逐步讓自己和市場融合，這是一個(gè)不斷反復(fù)改進(jìn)和逐漸完善的過程。執(zhí)行交易系統(tǒng)需要面對許多困難，這些困難和造成的痛苦，最終會(huì)幫助交易者不斷完善交易系統(tǒng)，達(dá)到人和市場的合一。交易者通過不斷地學(xué)習(xí)和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)逐漸認(rèn)清市場，而這些經(jīng)驗(yàn)反過來塑造和約束交易者的性格和行為，改變了交易者對市場變動(dòng)直接的情緒反應(yīng)，如果加上毅力和勤奮，會(huì)加快交易者蛻變過程。成功的交易必然是交易者和交易系統(tǒng)的結(jié)合。

交易系統(tǒng)對于交易者來講僅僅是一種交易工具，對交易系統(tǒng)的信心程度、自我約束能力的不同會(huì)導(dǎo)致即使使用相同的交易系統(tǒng)也可能得出不一樣的交易結(jié)果，差別在于交易者否能在困難時(shí)期保持強(qiáng)大的信心以及順利時(shí)期保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

1.3.4 交易系統(tǒng)的好處

交易系統(tǒng)的好處主要在于客觀、完整、一致、穩(wěn)定和可復(fù)制性。一筆交易是什么時(shí)候入場、什么時(shí)候出場、多大的倉位、可以承受的風(fēng)險(xiǎn)等都有明確的規(guī)定，從而形成一個(gè)完成的決策鏈條。而所有這些決策都是電腦根據(jù)客觀的數(shù)據(jù)生成的，從而較大限度地幫助交易者克服人性的貪婪和恐懼。交易系統(tǒng)規(guī)范下的交易還具有一致性，因?yàn)樗羞@些交易系統(tǒng)都是根據(jù)交易系統(tǒng)發(fā)出的，前后一致，都遵循一個(gè)同樣的交易策略。正是由于交易系統(tǒng)的客觀、完整和一致性，從而使交易成績也相對穩(wěn)定，并且是可復(fù)制的。

1.4 量化交易

量化交易是指經(jīng)過投資者嚴(yán)格研究檢驗(yàn)后的交易策略，交給計(jì)算機(jī)自動(dòng)執(zhí)行。盡管量化交易可以自動(dòng)、系統(tǒng)化地執(zhí)行，但是交易策略研究過程、策略選擇、投資組合等等都是交易者完成的。賦予量化交易策略生命的是人，而不是機(jī)器。人們的決策貫穿于量化交易策略從設(shè)計(jì)、測試、實(shí)施和監(jiān)控的各個(gè)環(huán)節(jié)。因此量化交易和傳統(tǒng)的主觀判斷型交易策略在投資做法上并無太大差別，只不過后者主要依賴于交易者每天來管理投資組合。

量化交易和傳統(tǒng)的主觀判斷型交易策略主要差別在于交易策略如何生成，以及策略如何實(shí)施