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主力建倉思維

主力建倉思維，顧名思義就是主力建倉時，為保障資金安全及實現(xiàn)利潤較大化而根據(jù)經(jīng)驗總結得出的一套思路。知行合一，思想支配行為，行為最終也會形成思想，從而指導實踐。思想的正確與否事關行為最終的結果。對于主力資金而言，在運作過程中會有一套行之有效的思路來指導其行為，尤其是在血淋淋的資本市場，嚴格的紀律、行之有效的操作思路尤為重要。對于個人投資者而言，不僅需要形成自身有效的操作系統(tǒng)，而且對主力資金運作的相關思路也要有所了解，知己知彼方能百戰(zhàn)百勝。

會買是銀，會賣是金，買賣在整個運作過程中無疑起著不可忽視的作用。作為市場的投資主體—機構資金對買賣的時機及策略都非常重視，意在保障資金安全的情況下實現(xiàn)利潤的較大化，然而，主力到底如何實現(xiàn)其最終的目標，是不為眾多投資者所知的或知之甚少、迫切想要知道的。本章將重點講述主力建倉的一些思路，揭開主力操作的神秘面紗。

先發(fā)制人，建立底倉

完成標的的選擇只是萬里長征的及時步，對于主力資金而言接下來最重要的就是用米下炊—何時下、下多少的問題，也就是選擇時機入場及建立底倉的問題。

時機的選擇具有舉足輕重的作用，就算是一只再好的標的通常也難敵市場的系統(tǒng)性風險，雖然是金子總會發(fā)光，但這個過程難免會讓人背負不少壓力，而且這個壓力本身也并不是不可避免的，如果一開始就背負太大的壓力，無疑將會對投資者的情緒或既定的策略產(chǎn)生干擾。當然對于主力資金而言，其運作一般都會被一套嚴格的紀律制約著，以避免非理性行為或重大錯誤的產(chǎn)生，但這樣做或多或少會影響利潤的較大化。所以對于買點的把握至關重要，需要深思熟慮，不輕易出手，出手必運作到底，一般來說這些都是資金管理者遵循的思路，因為他們懂得時機的重要性及嚴肅性。

對于眾多投資者而言，為何難以從市場中贏利，反而更多的是虧損？可以說很大原因在于眾多投資者操作的隨意性及缺乏紀律性。隨性的思維模式指導下的行動最終的結果百分之八十將會慘淡收場，不得善終。對于為何隨性操作或頻繁操作大多會讓人受傷害，其中緣由我們在下面章節(jié)中將重點闡述。當然讀完主力建倉思維和建倉時主力慣用的一些手法后，讀者對其中的緣由也能略知一二。

對比個人投資者，機構投資者具備個人投資者無法企及的很多優(yōu)勢，如資金、技術信息、專業(yè)水平等，這些優(yōu)勢造就了很多時候主力資金先知先覺，先人一步的動作，占據(jù)相對主動有利的位置。后知后覺或看不懂其中緣由的投資者很可能就被市場，也就是被主力資金牽著鼻子走，這也是常見的市場現(xiàn)象，眾多投資者追漲殺跌、拼命廝殺最終回過頭來發(fā)現(xiàn)還是在原地踏步，或走進了旋渦無法自拔。要想做到與主力資金同步，先知先覺，并不是一件易事，可以說一般投資者難以企及，一時的同步可能，長期如此幾乎不可能，市場里沒有神仙。追究其中緣由，存在很多方面的原因，既有主觀的人為方面的原因，也存在市場本身運行規(guī)律等客觀方面的原因。

主觀人為方面的原因，主要是指主力資金運作手法。眾所周知，看到一只好的標的，對于有限的資金而言，誰都希望能夠用有限的資金買到更多的股票。而在資金有限的條件下，的辦法就是個股單價下降，我們才能實現(xiàn)用有限的資金買到更多數(shù)量的個股的目的，也就是考慮買入價格的問題。對于個人投資者如此，對于機構投資者更是如此。其實換位思考一下就不難理解，作為主力，在已經(jīng)選好了相關的目標標的的前提下，接下來要做的是什么？毫無疑問就是尋找合適的買點，力爭在有吸引力的價位上建立倉位，有吸引力的價位就是主力資金考慮的重點。怎樣才能找到有吸引力的價位？主要從以下兩方面來考慮：一方面從公司的價值來考慮，即當下價格與內在價值水平情況；另一方面從當下市場環(huán)境和本身技術面來考慮。總體來說，在重點考慮上述原則后，要做到在別人貪婪的時候感到恐懼，在別人恐懼的時候懂得貪婪。

無人問津處，潛流在暗涌

“無人問津”其實很大程度上就是市場極度恐慌或絕望的表現(xiàn)，市場達到無人問津的程度時，市場情緒往往接近冰點，此時一般都是大跌或大跌后的低迷整理期，此時市場失去了賺錢效應，或更多地處于深度套牢的狀態(tài)無法動彈，時間久了甚至達到不屑理會的程度，從而造成市場一潭死水的局面。然而表面上看起來一潭死水的市場，其內在真的如此嗎？對于大眾來說，眼見為實，能夠看到的東西確實是最有說服力的，下意識中我們很有可能就把擺在眼前的現(xiàn)象深深地印入了腦海，植入了內心深處，從而不約而同地認為市場果然如此。這是絕大部分投資者的正常思維模式，但事實真的如此嗎？表面現(xiàn)象真的是內在本質的真實反映嗎，要果真如此，為何大部分人的觀點都是錯誤的呢？市場為何總是逆大眾心理而為呢？要是大部分人的看法是對的，市場上為何大部分人不能夠贏利，而總是只有極少的人能夠贏利呢？

殘酷的結果表明，表面現(xiàn)象很大程度上并不是內在市場規(guī)律的真實反映，可以說更多的是一種假象或至少不能真實反映內在，為何會如此呢？其實從博弈的角度來看，會很容易找到問題的答案。很多投資者或許從來沒有想過博弈這個問題，眾所周知，股票市場有很大的煽風效應，很多投資者之所以入市，是由于受到別人的影響或看到別人很容易就賺到了錢，只看到了光鮮的一面，而沒有看到殘酷的一面，就像撿了寶似的沖了進來。至于為何看不到殘酷的一面，這是因為人性本是如此，誰都是盡量把自身成功的一面示人，與別人分享成功的喜悅，尤其是當在市場上嘗到一點甜頭時，就迫不及待地向別人講述成功的經(jīng)過，而當出現(xiàn)虧損的時候卻只字不提，當作沒有這回事，不會迫不及待地告訴他人自己失敗的經(jīng)歷。這也就是為何剛進來的投資者都擁有美好的愿景和十足的信心，只有親身經(jīng)歷了失敗才知道原來不是這么簡單。市場表面光鮮誘人，內在卻布滿了荊棘，就像前面我們分析過的表面看起來無人問津時的市場，其內在并不會像我們看到的那樣簡單的道理一樣。

不僅是剛入市的投資者會這樣，入市后大部分投資者也依然無法在此起彼伏的市場中認清現(xiàn)象的本質，更多的是看到“漲”這個現(xiàn)象就認為股價要上漲了，然后采取買進的策略，看到跌了就認為市場要跌了，便采取賣出的策略，也就是所謂的追漲殺跌，按自己的情緒行事，博弈(包括心理面、資金面等)之類的可能想都沒有想過，這是市場常見現(xiàn)象。而對于主力資金而言，則不得不考慮博弈，而且要善于運用博弈來達到自身運作的目的。上述所說的為何市場表象很大程度上并不是市場內在本質的真實反映，除了受自身先入為主的思想影響外(看到市場的這種現(xiàn)象并認為事實本身就是如此)，最主要的原因還在于主力資金運作的相對隱蔽性。表面上的無人問津處，其實暗流在涌動，如果投資者按照這個表面現(xiàn)象得出看起來符合邏輯的預判，結果經(jīng)常會使人失望。

“無人問津處，暗流在涌動”，很大程度上就是“人棄我取、人取我棄”的思路，這是主力慣用思路，也是主力資金選取適宜買點的絕好機會。不知投資者有沒有聽到過這樣一則故事。曾經(jīng)有個和尚，他不懂得什么技術面、基本面，也不懂得經(jīng)濟分析，他卻成了資本市場的佼佼者，進入了為數(shù)不多的能在市場中贏利之行列，就有人大惑不解：為何自己整天用心研究卻得不到應有的回報，局外人卻能夠獲利頗豐？于是他前去請教和尚，當問及其為何能夠成功時，和尚回答道:“我確實不怎么懂得市場的運行規(guī)律，也不會預測接下來將會發(fā)生什么，但我看到大家都拋棄手中的股票時，我佛慈悲，我就盡自己所能買下了，而當大家擠破頭蜂擁而至時，我佛慈悲，我就賣給他們了，結果就成了現(xiàn)在這個樣子了。”不管這個故事是真是假，我想它告訴了我們“人棄我取、人取我棄”的深刻道理，同時也告訴我們：資本市場并不是努力就有回報的(當然不努力是肯定得不到回報的)，如果只知道一味地努力而沒有正確的思想指導，即對市場本質沒有應有的理解，再怎么努力也無濟于事。

這個故事告訴投資者：看似無人問津處的市場，很有可能本質上并非如此，暗流涌動，將要起波瀾或許才是其本質。市場上流傳的一個生動而形象的例子可以很好地說明這一點。相信大家都有這樣的經(jīng)歷，剛開始煮開水的時候，水面非常之平靜，幾乎看不到什么動靜，而水下面其實已經(jīng)在起波瀾，而當水面沸騰的時候，這壺水就快要燒開了。事物的發(fā)展規(guī)律是相同的，市場的運行又何嘗不是如此，表面上無人問津的時候，很有可能暗流在涌動，重心在曲折中慢慢地抬高了，等真的有大的動作進入亢奮時很有可能就是這波行情階段性要告一段落的時候了。這也是為什么行情總是在極度恐慌時發(fā)生轉機、在謹慎時推進、在瘋狂中結束的原因。

價值體現(xiàn)前，勇敢去潛伏

評估公司當下的價值和市場價格是主力建倉前行動的重要一環(huán)，也是標的選擇的重要一環(huán)。選擇當下被低估的品種，即選擇市場價格低于本身價值的品種，或未來將有重大事件使其本身價值發(fā)生巨變的有潛力的品種，例如不少知名基金經(jīng)理喜歡挖掘一些未來具有重組、資產(chǎn)注入、收購等潛力的品種，往往能夠短時間內使公司的價值發(fā)生巨大的變化，表現(xiàn)在股價上也就很容易起大的波瀾。對于機構投資者而言，他們會有一套適合自身的有效的價值評估體系，經(jīng)過自上而下、自下而上或兩者結合精選出符合系統(tǒng)標準的目標標的。所謂自上而下，就是首先研究宏觀經(jīng)濟，然后選擇受益于宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢的行業(yè)，再從這些行業(yè)中選擇好的公司；所謂自下而上，則是直接切入個股，采用這種策略更多關注個別公司的成長空間、管理能力、業(yè)務模式、估值等等。當然，主力資金通常都會結合兩者，綜合研判，篩選出符合標準的相關標的。

對于投資者而言，要對上述大道理有一定的了解，但是，了解了上述道理也只知大概，具體主力資金是如何評估上市公司的價值而篩選出目標標的，才是投資者需要知曉的重點，不然最終還是無法領悟其中真諦。我們都知道機構資金常常都是用建立數(shù)學模型、設置參數(shù)等手段估算公司的內在價值，而對于大多數(shù)投資者而言，煩瑣的計算根本不是他們的興趣所在，甚至會讓他們感到棘手，這很正常。術業(yè)有專攻，我們不是數(shù)學家，不必按照這個形式去估算上市公司的內在價值，只需要根據(jù)其中的邏輯來思考公司的內在價值。我們要做的是通過衡量內在價值與市場價值之間的“差”來確定安全邊際，并通過不斷釋放內在價值來獲取收益。對于內在價值，巴菲特給出了經(jīng)典的定義：企業(yè)未來創(chuàng)造現(xiàn)金流的折現(xiàn)。對于怎樣的企業(yè)才是好的企業(yè)，以及哪些企業(yè)可以作為我們的目標標的，這個問題在本叢書之《吳國平操盤手記：主力選股策略》中有一些思路的闡述，有興趣的讀者可以讀一讀，在這里我們總體來說一下好的企業(yè)必須符合的條件，即篩選目標標的的條件。

及時，企業(yè)經(jīng)營的存續(xù)期足夠長，當前現(xiàn)金創(chuàng)造能力再強，如果不能持續(xù)也不可能長久生存；

第二，企業(yè)在存續(xù)期內的經(jīng)營成果，以賺取并保留了大量現(xiàn)金為標志，否則即使存在了100年，每年賺的錢都要投入到下一年的擴張或者經(jīng)營必需的現(xiàn)金支出里，最終留在手上的其實所剩無幾；

第三，對于企業(yè)的上述預期必須輔以較高的確定性因素支持，不確定因素太多，將會對最終的結果產(chǎn)生過大的不確定性影響。

符合上述三個基本條件的上市公司可以作為我們的參考標的。一家上市公司內在價值的大體框架基本確立后，符合這個大體框架的上市公司便具有一定的投資價值，當然這只是開始，接下來我們需要做的是在此基礎上進一步擴充與深度挖掘。

存續(xù)期方面，包括企業(yè)所處行業(yè)的空間與穩(wěn)定性，企業(yè)外部需求的持續(xù)性，企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)在此行業(yè)中的相對低位和當前的規(guī)模，等等。

現(xiàn)金積累方面，包括企業(yè)的擴張邊際成本如何，固定資產(chǎn)占比如何，為了維持必要經(jīng)營的現(xiàn)金耗費占利潤比如何，生意屬性上是賒貨拿錢還是相反，行業(yè)的供需結構對企業(yè)贏利的影響，等等。

確定性方面，包括企業(yè)的競爭優(yōu)勢是否牢靠，企業(yè)的治理結構是否健康，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是否正確且可執(zhí)行，企業(yè)的過往經(jīng)營歷史如何，等等。

在進一步分析如“企業(yè)所處的行業(yè)空間與穩(wěn)定性”中，我們可以分析該行業(yè)的前景，即未來發(fā)展空間大不大，是處于朝陽期、成熟期，還是處于衰退期；整個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈如何，該行業(yè)是處于該產(chǎn)業(yè)鏈中的哪個位置，是上游、中游，還是下游等。穩(wěn)定性方面我們可以分析這個行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位如何，是不可或缺的一部分還是可替代的一部分，等等。進一步深度挖掘所有問題后，公司內在價值幾何，每個人心中都會浮現(xiàn)一個大體的判斷，至少不會像之前那樣迷茫。

總之，只有進一步深度挖掘，對企業(yè)進行評估，才有可能真正了解公司的內在價值，鑒定其是不是具備投資的價值。完成初步的選擇和深度的挖掘后，對于不懂得具體數(shù)學模型計算的投資者來說，至少有底氣和信心了，知其然、知其所以然后，再看看公司當下的價格水平，結合當下的PE(市盈率)等估值標準，就很容易判斷當下是不是一個適宜的買點。

當然這個過程是復雜的，而且真正地深度挖掘后，是一個不小的工程，雖然不用設定一系列參數(shù)和代入公式去進行復雜的計算，但也需要一點一點分析，理清其中的思路，對這個行業(yè)和公司有深入的了解。看到這些，也許不少投資者感到害怕了，要知道，現(xiàn)實總是如此殘酷，天下沒有免費的午餐，投資也不例外，也是一個苦行僧的活兒，沒有一點一滴的付出，要想一步登天，只能是黃粱美夢，俗話說：不積跬步，無以至千里。

經(jīng)過系統(tǒng)的分析，完成對公司價值體系的評估后，接下來我們要做的就是在價值體現(xiàn)前勇于潛伏。懂得潛伏、耐心持股也是獲取最終勝利至關重要的一環(huán)。挖掘價值是一方面，耐心等待價值的實現(xiàn)又是另一方面，只有兩者結合起來才能獲得好的成果。

在現(xiàn)實投資中，相信來到市場中的每一個人都有過類似的經(jīng)歷，很多時候并不是我們沒有買到牛股，而是在價值體現(xiàn)前最黑暗的時候被顛下了馬，或是在價值剛剛體現(xiàn)初期由于短視而錯過了真正的主升浪。當然這很大程度上是由于沒有深刻了解股票運行(上漲或下跌)的規(guī)律造成的，同時也是市場浮躁心理導致的。整天想著買進去就漲，或短時間內能夠獲得大利，這種沒有耐心、禁不住時間考驗的投資心理，正是獲取利潤的大忌，十有八九會導致失敗。

投資本是一個長期和曲折的過程，逆市場規(guī)律而行，最終的結果將是得到應有的懲罰。然而有人可能會打破砂鍋問到底：為何說投資是一個長期和曲折的過程？問得好，對于投資來說就是要深刻地理解市場本質的東西，理順其中的邏輯才有可能走得更遠。本書后面章節(jié)將會重點講述其中緣由，在此不做詳細的講述。總之，記住，要懂得潛伏，耐心持股，直到價值的實現(xiàn)。

時間與空間的權衡

理解建倉時主力對時間和空間的權衡，需要深刻理解市場為何總是在悲觀絕望時誕生機會，在突破前夕出現(xiàn)折磨人的走勢。對于大部分人而言，可能對這些現(xiàn)象早已耳聞，但在這里我想說的是，知道并不等于就有深刻的了解，而且問題往往就出在知道卻沒有深刻了解的時候。

很多人可能會問，這有什么區(qū)別呢？不但有區(qū)別而且區(qū)別很大。知道很有可能就只是停留在表面上，別人提起就想起來，沒人提起就很有可能毫無印象，其實這與不知道沒有什么區(qū)別；而深刻了解則是植入腦海中深深的記憶，我們要的就是這種狀態(tài)。

為何我們需要的是深刻體會，而不只是知道呢？這與資本市場的特性有大的關系，這是一個時刻充滿著誘惑和恐懼的市場，很容易使人失去理智，請問，在這個浮躁的、時刻可能使人失去理性的市場，停留在表面上的記憶能夠發(fā)揮作用嗎？平時你可能都想不起來，在非理智或情緒受干擾的情況下就更不用說了。只有深刻理解后深深植入腦海深處的東西，才有可能在非理智的情況下迸發(fā)出火花來，抑制住非理性的行為。所以說，對市場的看法或一些思路上的東西一定不能停留在表層，而要深層次地理解。

我們再來看看現(xiàn)象背后的本質。首先我們來想一想什么樣的價位具有吸引力。對于主力資金而言，要想獲得上漲的空間，無疑只有兩種途徑，一是在原有基礎上繼續(xù)上漲，帶來向上空間；二是在現(xiàn)有基礎上跌出來的空間。進一步研究，在原有基礎上繼續(xù)上漲帶來的向上空間是可以帶來獲利空間的，但如果該股的價位原本就處于相對高位，作為主力資金會不會覺得當下價格有點高呢？在高的基礎上要想繼續(xù)向上拓展空間也是可以做到的，但運作成本是不是過高呢？而且考慮一下風險，要是下跌呢？所以，綜合來看，當價格本來處于相對高位時，進一步向上拓展空間運作成本較大且空間也較為有限，同時，風險也相對較大。對主力資金而言，這種途徑無疑不會有誘惑力，除非短期內公司有可能出現(xiàn)重大利好使其基本面的價值出現(xiàn)突變，否則不會輕易出手。當然這也不是的，市場中也是存在強者恒強現(xiàn)象的。

我們再來看看第二種途徑，即在跌出來的空間尋找機會。一來經(jīng)過下跌后，好是大跌，短期風險得到了很大程度的釋放；二來，跌出的空間可以成為接下來獲利的空間，也就是后市獲利的空間將更大。總體來說，這一途徑更安全，獲利空間也更大，無疑對于主力資金而言更具誘惑力，更靠近于主力資金會考慮采取的建倉策略。看到這里，相信大部分投資者對為何行情總是在絕望的時候發(fā)生轉機有了更深刻的理解，原因就在于，絕望的時候往往就是行情處于大幅下跌中后期極度低迷或泥沙俱下的恐慌階段，此時對于主力資金而言，正是收集廉價籌碼的極好時機，當然前提是大的格局依舊向好。其實這也驗證了前面所提及的一個重要思路：無人問津處，暗流在涌動。市場泥沙俱下并不一定就是壞事，很有可能接下來醞釀的是物極必反的趨勢，通過表面現(xiàn)象看到本質才是贏之道。

建倉時的空間也是一個極其重要的因素，這里的空間是主力資金建立底倉的價格范圍，即吸納籌碼的區(qū)域，主力在這個空間內完成對籌碼的收集。理解空間的概念后，相信大家對為何市場在真正啟動前夕總會出現(xiàn)反復折磨人的走勢有了更為深刻的了解，這主要有以下兩方面的原因：一方面主力在未完成籌碼的吸納任務之前，一般都會使股價重新回到上述所說的建倉空間之內；另一方面，主力要想在此空間內獲得需要的籌碼必須不斷地反復，制造折磨人的走勢，才能使市場交出籌碼，從而收集所需要的籌碼，完成底倉的建立。看清現(xiàn)象背后的本質，才能使我們在此起彼伏的市場中獲得的勝利。

巴菲特曾經(jīng)說過：短期來說市場是投票機，長期而言是稱重機。也就是說，對于短期而言，市場千變萬化，受市場情緒變化的影響較大，不可預期和不確定性因素太多，雖然可以找到一些規(guī)律，但不可能長期，這也是為何喜歡頻繁操作短線的投資者很難從市場中長期贏利，而更多的是虧損的原因。這是現(xiàn)實，也是市場中常見的一種現(xiàn)象。每天一股腦地扎在市場中拼命廝殺跟隨市場起舞，最終還是費力不討好，被市場折磨得不成樣子。主力建倉時要的就是一種折磨人的效果，懂得這一本質的投資者，面對市場的波動至少會多一份淡定和從容，而不至于每次股價一騎絕塵之前就被顛下馬。

探討完主力建倉時對時間和空間的權衡后，相信投資者對市場的本質已有更深刻的了解。最終產(chǎn)生的效果如何，就看能否轉化為實際行動了。還是那句話：有些東西知道了并不一定能發(fā)生作用，行動才是邁向成功的關鍵。