本書是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融理論奠基人謝平教授的一本專著。從互聯(lián)網(wǎng)金融的理論基礎(chǔ)、模式；金融產(chǎn)品貨幣化；互聯(lián)網(wǎng)貨幣；數(shù)字加密貨幣；ICT、移動(dòng)支付與電子貨幣；P2P網(wǎng)絡(luò)借貸；互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管和互聯(lián)網(wǎng) 的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析等九個(gè)角度深度剖析了互聯(lián)網(wǎng)金融的理論與方法。本書將理論與方法高度結(jié)合，為讀者提供了諸多深具洞察力的觀點(diǎn)，是大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新浪潮下必須掌握的金融工具書。
1.財(cái)新全新經(jīng)濟(jì)類書系——“理享家”圖書輯：許小年《回蕩的鐘擺》、周其仁《中國(guó)做對(duì)了什么》、汪丁丁《經(jīng)濟(jì)的限度》、謝平《互聯(lián)網(wǎng)金融九堂課》重磅上市，與眾多品牌經(jīng)濟(jì)學(xué)家一起共享理性的力量。
2.著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、清華大學(xué)大學(xué)五道口金融學(xué)院教授謝平是互聯(lián)網(wǎng)金融的理論奠基人，本書是他為互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)者量身定制的必備從業(yè)指南。
3.互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為了每個(gè)人的生活方式，了解它才能更好的利用它。
互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融的影響將是深遠(yuǎn)的，不能簡(jiǎn)單地把互聯(lián)網(wǎng)視為一個(gè)在金融活動(dòng)中僅處于輔助地位的技術(shù)平臺(tái)或工具。互聯(lián)網(wǎng)會(huì)促成金融交易和組織形式的根本性變化。
互聯(lián)網(wǎng)金融的根基是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，互聯(lián)網(wǎng)金融一旦離開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，會(huì)變成無(wú)源之水、無(wú)本之木。
電子商務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)與互聯(lián)網(wǎng)金融有天然的緊密聯(lián)系。它們既為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了應(yīng)用場(chǎng)景，也為互聯(lián)網(wǎng)金融打下數(shù)據(jù)和客戶基礎(chǔ)，而互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)它們也有促進(jìn)作用，從而形成一個(gè)良性循環(huán)。
謝平
經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，教授、博士生導(dǎo)師。
歷任中國(guó)人民銀行政策研究室副主任、非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管司司長(zhǎng)、湖南分行行長(zhǎng)、研究局局長(zhǎng)、金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)，申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司董事長(zhǎng)，中央?yún)R金公司總經(jīng)理，中國(guó)投資公司副總經(jīng)理。
現(xiàn)為清華大學(xué)五道口金融學(xué)院教授、南湖互聯(lián)網(wǎng)金融學(xué)院專家指導(dǎo)委員會(huì)主任。曾獲第四屆(1995年)、第九屆(2000年)和第十一屆(2005年)孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)以及首屆(2014年)孫冶方金融創(chuàng)新獎(jiǎng)。
目 錄
001 / 及時(shí)講 互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)理論
025 / 第二講 互聯(lián)網(wǎng)金融模式
047 / 第三講 金融產(chǎn)品貨幣化
067 / 第四講 互聯(lián)網(wǎng)貨幣
097 / 第五講 數(shù)字加密貨幣
125 / 第六講 ICT、移動(dòng)支付與電子貨幣
144 / 第七講 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸
182 / 第八講 互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性和核心原則
201 / 第九講 “互聯(lián)網(wǎng) ”的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
互聯(lián)網(wǎng)金融的核心特征
一、交易成本降低
及時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)替代傳統(tǒng)金融中介和市場(chǎng)中的物理網(wǎng)點(diǎn)和人工服務(wù)，從而能降低交易成本。比如，手機(jī)銀行本身不需要設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)，不需要另外的設(shè)備與人員等，交易成本顯著低于物理網(wǎng)點(diǎn)和人工柜員等方式(CGAP,2010)。
第二，互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)運(yùn)營(yíng)優(yōu)化，從而能降低交易成本。比如，第三方支付集成多個(gè)銀行賬戶，能提高支付清算效率。在傳統(tǒng)支付模式下，客戶不能與中央銀行之間直接建立聯(lián)系，而必須分別與每一家商業(yè)銀行建立聯(lián)系。在第三方支付模式下，客戶與第三方支付公司建立聯(lián)系，第三方支付公司代替客戶與商業(yè)銀行建立聯(lián)系。此時(shí)
第三方支付公司成為客戶與商業(yè)銀行支付清算的對(duì)手方，通過(guò)采用二次結(jié)算的方式實(shí)現(xiàn)了大量小額交易在第三方支付公司的軋差后清算，從而能降低交易成本(謝平等，2014a)。
第三，互聯(lián)網(wǎng)金融的去中介化趨勢(shì)縮短了資金融通中的鏈條(后文有詳細(xì)討論)，能降低交易成本。
二、信息不對(duì)稱程度降低
在互聯(lián)網(wǎng)金融中，大數(shù)據(jù)被廣泛應(yīng)用于信息處理(體現(xiàn)為各種算法，自動(dòng)、高速、網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)算)，提高了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理效率，顯著降低了信息不對(duì)稱。
大數(shù)據(jù)至今未有統(tǒng)一定義。但一般認(rèn)為大數(shù)據(jù)具有四個(gè)基本特征——數(shù)據(jù)體量龐大(volume)、價(jià)值密度低(value, 也有人理解成應(yīng)用價(jià)值巨大)、來(lái)源廣泛和特征多樣(variety)、增長(zhǎng)速度快(velocity, 也有人理解成需要高速分析能力)。大數(shù)據(jù)產(chǎn)生的背景是整個(gè)社會(huì)走向數(shù)字化，特別是社交網(wǎng)絡(luò)和各種傳感設(shè)備的發(fā)展(見及時(shí)部分)。大數(shù)據(jù)有三個(gè)主要類型——記錄數(shù)據(jù)、基于圖形的數(shù)據(jù)
以及有序數(shù)據(jù)。云計(jì)算和搜索引擎的發(fā)展，使得對(duì)大數(shù)據(jù)的高效分析成為可能，核心問(wèn)題是如何在種類繁多、數(shù)量龐大的數(shù)據(jù)中快速獲取有價(jià)值信息，主要有兩類任務(wù)(Tan, et al., 2006 ；Rajaraman
and Ullman，2012 ；Provost and Fawcett，2013)。及時(shí)類是預(yù)測(cè)
任務(wù)，目標(biāo)是根據(jù)某些屬性的值，預(yù)測(cè)另外一些特定屬性的值。第二類是描述任務(wù)，目標(biāo)是導(dǎo)出概括數(shù)據(jù)中潛在聯(lián)系的模式，包括相關(guān)、趨勢(shì)、聚類、軌跡和異常等，具體可分為分類、回歸、關(guān)聯(lián)分析、聚類分析、推薦系統(tǒng)、異常檢測(cè)、鏈接分析等。大數(shù)據(jù)分析有很強(qiáng)的實(shí)用主義色彩。預(yù)測(cè)在大數(shù)據(jù)分析中占有很大比重，對(duì)預(yù)測(cè)效果的后評(píng)估也是大數(shù)據(jù)分析的重要內(nèi)容。大數(shù)據(jù)與超高速計(jì)算機(jī)結(jié)合，使得相關(guān)性分析的重要性將超過(guò)因果分析，行為分析的重要性將不低于財(cái)務(wù)報(bào)表分析。
在信貸領(lǐng)域，可以根據(jù)大數(shù)據(jù)來(lái)決定動(dòng)態(tài)違約概率。謝平和鄒傳偉(2012)指出，對(duì)某個(gè)信用主體，很多利益相關(guān)者都可以在互聯(lián)網(wǎng)上給予評(píng)價(jià)，這樣根據(jù)自主信息和主觀判斷，任何時(shí)點(diǎn)都可以知道違約概率，并且是最有效的。總的效果是，地方信息和私人信息公開化，只可意會(huì)的信息顯性化，分散信息集中化，類似“充分統(tǒng)計(jì)量”的指標(biāo)或指數(shù)能反映匯聚來(lái)的信息，使信息在人與人之間實(shí)現(xiàn)“均等化”。我們把這種狀況簡(jiǎn)稱為“大眾點(diǎn)評(píng)”原理，其可以替代銀行內(nèi)部專業(yè)的、線性的信貸評(píng)估方法。
證券市場(chǎng)可能同時(shí)具有行為金融學(xué)(Shefrin and Statman，1994)和有效市場(chǎng)假說(shuō)(Fama et al., 1969)描述的特征。一方面，在社交網(wǎng)絡(luò)的促進(jìn)下，投資者之間的交流、互動(dòng)和相互影響會(huì)非常有效，個(gè)體和群體行為會(huì)接近行為金融學(xué)的描述(比如Coviello etal. (2014) 發(fā)現(xiàn)，人類情緒可以通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生傳染效果)，進(jìn)而對(duì)單個(gè)證券或整個(gè)證券市場(chǎng)產(chǎn)生可觀測(cè)的影響。另一方面，在大數(shù)據(jù)分析的促進(jìn)下(內(nèi)幕信息不屬于大數(shù)據(jù))，市場(chǎng)信息充分、透明，市
場(chǎng)定價(jià)效率非常高(比如證券定價(jià)中的一些復(fù)雜計(jì)算轉(zhuǎn)化為應(yīng)用程序，簡(jiǎn)單化)，證券市場(chǎng)會(huì)接近有效市場(chǎng)假說(shuō)的描述。
在保險(xiǎn)領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)能提高保險(xiǎn)精算的性，使保費(fèi)充分考慮個(gè)體差異性，并且動(dòng)態(tài)調(diào)整，類似動(dòng)態(tài)違約概率。比如，在非壽險(xiǎn)中，保險(xiǎn)公司可以為客戶提供根據(jù)行駛里程及時(shí)間定價(jià)的保險(xiǎn)(pay as you drive)，根據(jù)駕駛行為定價(jià)的保險(xiǎn)(pay how you drive)，以及可以協(xié)助被保險(xiǎn)人完善駕駛習(xí)慣(manage how you drive)；壽險(xiǎn)精算在生命表的基礎(chǔ)上，將來(lái)會(huì)充分考慮個(gè)人的基因、家族遺傳、飲食運(yùn)動(dòng)習(xí)慣和職業(yè)等，時(shí)效性也將進(jìn)一步提高(王和，2014)。隨著精算效率的提高，互聯(lián)網(wǎng)金融中的保險(xiǎn)，將接近的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移模型——自愿、自由、公平地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移(Arrow,1970)。及時(shí)，保險(xiǎn)產(chǎn)品豐富化，對(duì)人身和財(cái)產(chǎn)方面的每一種風(fēng)險(xiǎn)，均可能出現(xiàn)相應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品。第二，保險(xiǎn)費(fèi)率由公平原
則厘定。第三，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給社會(huì)中有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的人，由他們自愿承擔(dān)。
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