中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松帶領團隊深入數百家一線企業實地調研，用近60萬字、數百幅圖表，對110萬億市場規模的資管行業2017年現狀，進行多方位的觀察、研判及預言。
防止資金在金融體系內空轉，理順資金流入實業的通道，是金融業存在的本質，也是監管層面始終在堅持的導向。通道問題、杠桿問題、表外問題……都將隨著政策的層層加碼，成為整個資管行業不得不努力厘清的核心。整個行業的存在形態勢必將，隨著既有模式的轉型而發生深刻的變化。短期而言，這些變化對于資管行業而言是痛苦的。但從長期而言，重歸行業發展力量的本源，才是使整個行業的發展是良性的、可持續的。收益與風險的正確匹配，提升主動管理資金的能力，只有這樣才能有效降低系統性風險，使整個行業回到正確的發展軌道。
另外，隨著互聯網技術對于金融行業的廣泛滲透，整個行業的面貌正發生著深刻的變化。新興力量如何能成功地嵌入到既有的資產管理的行業框架，傳統的資管企業又如何能夠利用新技術提升自身的效率，本書都進行了詳盡而細致的解析。
l 團隊操刀。中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松帶領團隊，連續11年，堪稱“中國資產管理行業的年度晴雨表”，被公認為資產管理從業者必備書。
l 聚焦前沿熱點。聚焦互聯網金融等熱點話題。透過抽絲撥繭式細致分析，解讀新興力量的發展脈搏、商業模式，并對于傳統資管企業如何應對全新挑戰提供思路和方法。
l 揭示未來趨勢。通過對政策的深入解讀，以及對世界資管格局的洞察，深入股票、債券、保險等子行業，揭示整個資管行業未來的總趨勢。
l 探索行業本質。憑借深厚的學術功底以及長期的一線實踐經歷。在分析行業新局面、新狀況的同時，巴曙松團隊始終堅持著對于資產管理本質的把握，并堅信未來整個行業必將進一步想行業本質回歸。
l 湛廬文化出品。
巴曙松 博士
l 金融學教授，博士生導師，中國銀行業協會首席經濟學家，香港交易所首席中國經濟學家，兼任中國宏觀經濟學會副秘書長、商務部經貿政策咨詢委員會委員、中國銀監會中國銀行業實施巴塞爾新資本協議專家指導委員會委員、香港特別行政區政府經濟發展委員會委員、中國“十三五”國家發展規劃專家委員會委員等。
l 享受國務院特殊津貼專家，先后擔任中國銀行杭州分行副行長、中銀香港助理總經理、中國證券業協會發展戰略委員會主任、國務院發展研究中心金融研究所副所長等職務，曾在北京大學中國經濟研究中心從事博士后研究，在哥倫比亞大學擔任高級訪問學者。還擔任國務院發展研究中心基礎研究領域“國際經濟金融結構”的首席專家。巴教授是2006—2015年中文文獻經濟學領域被引用頻次較高的中國學者(《中國社會科學》2017年)。
l 曾擔任中共中央政治局集體學習主講專家，也多次參加中央決策者主持召開的專家座談會；巴教授先后在不同類型的金融機構擔任管理職務，是同時熟悉中國金融市場實際業務運作、金融政策制定以及金融理論研究進展的金融學家。
l 主要著作有：《巴塞爾新資本協議研究》《金融危機中的巴塞爾新資本協議:挑戰與改進》《巴塞爾資本協議III研究》《中國資產管理行業發展報告》年度報告等。巴曙松教授曾獲209年世界經濟論壇全球青年領袖獎。
前言 統一嚴監管驅使中國資產管理行業回歸資產管理的本源
及時部分行業格局篇
第1章 快速擴張之后，中國資產管理行業進入新周期
第2章 資產管理行業監管革新及其影響
第3章 互聯網資管：監管框架初具雛形，發展路徑分化
第4章 資產管理業務的“類投行”開發
第5章 REITS的海外基因與中國實踐
第6章 不良資產經營：開啟市場化處置新階段
第7章 挖掘“長尾”投資者藍海
第二部分機構專題篇
第8章 銀行理財：監管升級行業發展遇拐點，市場暴跌倒逼凈值化提速
第9章 券商資管：嚴監管下回歸主動管理的本源
第10章 信托行業：穩中有升與創新轉型
第11章 期貨資管：快速發展與艱難轉型
第12章 私募股權：中國股權投資市場的新生態
第13章 公募基金：轉型壓力較小，發展前景良好
第14章 私募基金：進入規范發展階段
第15章 保險資管：嚴監管環境下,回歸主業
第16章 高端財富管理：多元化與綜合化發展
第三部分全球資產管理篇
第17章 美國資管行業發展現狀及趨勢
第18章 歐洲資管行業發展現狀及趨勢
第19章 香港資管行業發展現狀及趨勢
第20章 新興市場國家資管行業發展現狀及趨勢
后記
傳統產業大力布局互金行業
根據中投顧問《2016-2020年中國互聯網金融行業深度調研及投資前景預測報告》預計，2016年中國互聯網金融行業市場規模可達17.8萬億，未來五年行業年均復合增長率約為24.67%，到2020年預計將達43萬億。近年來，上市公司發力互聯網金融熱情不減，截至2016年5月，涉及上市公司參與的P2P網貸平臺有68家，呈現出高速增長的態勢。
傳統產業升級、互聯網技術發展以及政策紅利帶來的巨大市場機會是目前各市場主體積極布局互聯網金融的動因。平安布局陸金所、聯想收購翼龍貸，蒙牛、海爾、萬達等不同行業的龍頭企業均在拓展互聯網金融版圖。
互聯網金融主體按照背景不同可以分為三大陣營，一是獨立互金公司；二是具有金融背景，股東為銀行或者金控公司的互金公司；三是實業起家的上市公司或其控股集團。未來，這三大陣營的互金公司將成為市場上的主要玩家。
不同背景的互金平臺在其發展路徑上也會逐步分化，獨立互金公司在前期積累了數量眾多的用戶，在跨界運營方面也具備優勢；股東為銀行或者金控的互金公司金融產品豐富；而上市公司在資產端整合方面擁有更多資源。
互聯網金融的興起有助于實體經濟重構全新的商業模式和價值鏈，同時也為互金公司發展打開了新的局面。一方面，上市公司或控股集團可以通過互聯網金融資源整合，將產業鏈進一步延伸；另一方面，上市公司或控股集團旗下的互金公司可以充分利用細分市場行業龍頭的品牌和資源，為產業鏈上下游提供供應鏈金融服務，以獲取更多的收益，同時為業務轉型尋找機會。另外，資本層面上看，互金業務布局也會為母公司帶來資本的增值效應。
(1) 互聯網 供應鏈金融
目前，中國經濟由高速轉為中高速增長，國內市場需求不足，各行業產能過剩問題突出，大多數行業都明顯由賣方市場轉為買方市場。企業應收賬款規模持續上升，回收周期不斷延長，應收賬款拖欠和壞賬風險明顯加大，供應鏈上的企業周轉資金緊張狀況加劇，從而催生了互聯網介入供應鏈金融的行業機會。
市場上涉足供應鏈金融的機構和類金融機構主要有：掌握大量核心客戶的商業銀行；擁有豐富上下游資源的供應鏈核心企業；以及資金來源比較靈活的P2P平臺，主要采用平臺提供資金，核心企業幫助做風控的模式。
國內供應鏈金融集中在計算機通信、電力設備、汽車、化工、煤炭、鋼鐵、醫藥、有色金屬、農副產品及家具制造業等行業。供應鏈金融3.0階段是通過互聯網技術的深度介入，打造一個綜合性的大服務平臺代替核心企業“1”來給平臺上的中小企業“N”提供信用支撐。
目前供應鏈金融行業競爭包含了商業銀行、核心企業、物流企業、電商平臺等各個參與方，成功切入并有望主導相關產業鏈融資業務，需要具備以下4個條件：
1.支撐供應鏈金融業務的產業鏈需具備大體量的特點，否則金融業務容易觸碰到天花板，影響甚至限制供應鏈金融業務的成長性。
2.融資痛點的存在是供應鏈金融業務的前提，上下游企業越弱勢且群體越龐大，其融資需求越無法得到充分滿足，供應鏈金融施展相對優勢的空間越大。
3.資金提供方在產業鏈中具有重要地位，對上下游物流、信息流有較強的控制力；自身融資渠道有優勢且成本較低，這樣可以帶來更豐厚的利潤。
4.對線上資金流信息以及真實貿易信息的觀察、收集和追蹤能力較強，可以通過真實有效的信息對產業鏈中發生的真實交易進行風險評估。
(2) 互聯網 消費金融
延續2015年“消費金融元年”的態勢，中國消費金融市場在2016年持續爆發，主要體現在市場規模、參與主體、業務類型和服務人群等方面。
從市場規模來看，易觀智庫近期的《中國互聯網消費金融專題分析2016》預計，2017年中國互聯網消費金融整體交易規模可增長至8933.3億元，增速達146.44%。
從參與主體來看，消費金融持牌機構的數量和市場化服務企業的數量均有較大幅度增長；尤其是在2016年底，監管層對消費金融經營牌照的發放形成一個小高峰。自2010年首批4家試點至今，中國消費金融牌照數量已經擴容至22張，除了銀行系股東外，民營企業也多有參與，包括聯想、萬達、特步、紅星美凱龍、攜程旅游、58同城、蘇寧云商、物美、拉卡拉、TCL集團、重慶百貨等。
從業務類型來看，2016年互聯網消費金融業務類型已從車貸、房貸延伸至消費分期、現金貸、校園貸、住房分期、裝修分期、旅游分期、教育分期、醫美分期等多個垂直細分領域。
從服務人群來看，消費金融所服務的客群由高凈值人群、信用卡人群、都市白領、在校大學生等延伸至城市藍領甚至農村市場，整體呈現更加細分化、大眾化、普惠化、便捷化的趨勢。
消費金融領域參與者眾多、競爭激烈，商業銀行、消費金融公司、汽車金融公司、電商消費金融等紛紛搶灘這一行業。傳統銀行近年來加大對消費貸款的重視度，各類名目的消費貸產品增加，準入門檻高，額度也高，甚至高達50萬至80萬不等。但只有30萬以下金額可以直接打到貸款人賬戶由其自行支配，30萬以上金額按照銀監會要求必須采用受托支付，直接付給交易對象。多數銀行對消費用途有明確限制，如嚴格防止貸款被用于投資、購房等非消費用途。
從各類場景以及應用來看，未來的消費金融必定是線上線下結合。跟隨消費升級帶動，消費金融正在向多個垂直細分領域進一步滲透。一部分客群和品類比較集中的垂直行業已經出現市占率較高的公司，但其他領域的競爭還遠未飽和，未來一定會出現更多細分行業龍頭。
2、傳統金融機構紛紛試水互金業務
(1) 傳統銀行試水直銷銀行
近年來，傳統銀行和互聯網企業均在互聯網銀行業務方面開展了多種嘗試，直銷銀行就是其中比較受青睞的模式。直銷銀行是指幾乎不設立實體業務網點，而是通過網上銀行、電話銀行、ATM、電子郵件、移動終端等遠程實現業務中心與終端客戶直接進行業務往來的銀行。作為國內首家獨立法人直銷銀行，百信銀行由中信銀行和福建百度博瑞網絡科技公司作為發起人，入股比例分別為70%和30%。它與純民營銀行不同的是：有控股的股東(民營銀行單一股東持股比例上限為30%)；大股東非民營企業(中信銀行為國有股份控股)；股東數量較少(目前僅有中信銀行與百度公司兩個)。
和百度不同的是，BAT中的另兩大巨頭阿里和騰訊此前都是通過參與設立民營銀行的方式來獲得銀行牌照的。阿里在網商銀行股權占比為30%，為及時大股東；騰訊在微眾銀行股權占比也為30%，為及時大股東。同時，網商銀行和微眾銀行均為純互聯網運營，不設立物理網點。
銀監會在全國銀行業監督管理工作會議中明確提出，指導條件成熟的銀行對直銷銀行等業務板塊進行牌照管理和子公司制改革試點。尤其對于一些不能跨區域經營的城商行而言，其與互聯網機構合作、設立獨立法人直銷銀行的意愿會更強，因為借助直銷銀行，城商行能打破自身服務網絡所面臨的限制。傳統銀行有信貸業務的經驗優勢，互聯網公司有客戶引流方面的平臺優勢，兩者優勢互補，合作的想象空間巨大。
(2) 傳統券商涉足互聯網券商
傳統券商的互聯網化是當前互聯網證券的重要組成部分。目前已經有55家券商獲得中國證券業協會頒發的互聯網證券業務資格，通過網站、APP以及微信公眾號的形式，提供開戶、打新、業務介紹、理財、交易、財經資訊服務、行情信息、投資建議等功能，幫助企業來獲客和擴大交易規模。在發展路徑上，主要是自主發展與外部合作兩種。
微信平臺是券商的發力重點，券商網站與APP存在流量少、獲客難等問題，微信服務號則依托微信的龐大用戶群以及社交關系、傳播途徑，有一定的獲客優勢。很多券商都已在微信端實現賬戶開立綁定、投資顧問、資產、行情、理財產品銷售等服務。
加強與互聯網企業的合作也是券商發展互聯網證券的重要路徑，通過與搜索引擎、炒股APP、投資社區等網絡平臺合作，券商能夠批量導入用戶。例如騰訊自選股APP與中山證券、國金證券、中信證券、海通證券等多家券商均有開戶鏈接合作；方正證券、平安證券、國聯證券等券商與投資社區雪球有相關合作；國金證券與騰訊合作推出傭金寶，以低傭金、網上開戶、理財服務為特色。
除了服務傳統經紀業務，券商也在嘗試一些創新業務，如股票微質押，即小額股票在線質押融資業務，以持有的滬深交易所上市股票、基金及債券作抵押，提供小額貸款融資。上海證券、中山證券、國泰君安、金元證券等券商推出的股票微質押業務，將股票質押式回購的門檻由幾十萬降至1萬，且資金用途也由在二級市場購買股票拓展到日常消費、應急等場景。
目前來看，券商擁有牌照優勢，占據了交易通道，且與銀行等機構不同的是，券商以很積極的態度探索互聯網業務，在相關領域處于主動地位。但互聯網證券熱度卻不如其他互金領域業態，主要原因在于：首先，證券行業留給互聯網改造的機會并不多，傳統信貸、保險、理財等交易大都在線下完成，留給了互聯網將這些線下活動搬到線上并通過技術提升效率的機會。其次，目前的互聯網證券領域創業主要還是集中于炒股工具與社區，盈利模式較難建立起來。，證券業本身的高風險和周期性都影響用戶的規模與活躍度，進而影響互聯網證券的價值。
綜合來看，互聯網證券的創新點可能來自于云計算、大數據、人工智能、區塊鏈等技術對于證券行業的變革和效率提升。人工智能的應用方向比較多，包括客服聊天機器人、研究報告/申報材料的自動生成，以及通過智能投顧形式依據用戶的風險承受能力推薦合適的資產配置等。另外，開發針對券商的SaaS系統，幫助券商進行客戶管理、經紀人與投資顧問管理等，也可能是一個發展方向。
(3) 傳統金融布局智能投顧
2016年12月，招商銀行在其App中推出了“摩羯智投”，該服務根據用戶期望的投資期限和風險等級，推薦包含債券、股票和商品類基金的組合，這是國內商業銀行首次引入智能投顧模式。與此同時，浦發銀行也推出了面向客戶自助使用的線上資產配置服務平臺“財智機器人”。此外，廣發證券推出“i股票”和“i配置”智能投顧服務，為用戶提供股票組合與大類資產組合；東吳秀財推出“量身定制”；天弘基金推出“容易寶”等；廣發證券、華龍證券等提供基于金融工程理論及大數據的智能化、個性化的投資服務。
從用戶基礎、數據積累、牌照資質等方面看，傳統金融機構涉足智能投顧似乎更具優勢。首先，不同于創業公司，用戶基礎與線下門店能大大降低傳統金融機構開展智能投顧業務的獲客成本。其次，基于大量用戶數據積累，傳統金融機構能更好地識別用戶風險偏好，個人投資者的收入、年齡、性別、心理特征的差異性，產生不同風險偏好及其變化軌跡，為用戶實時跟蹤并調整資產配置方案。，美國智能投顧企業需要擁有SEC注冊的投資顧問牌照，而國內沒有貼合業務情況的投資咨詢牌照；因此，銀行、綜合性券商等本身具有開展投資咨詢業務資質的機構能規避智能投顧業務的政策風險。
許多傳統投資顧問因為受到技術開發等問題的制約，無法規模化開展業務，而創業公司對于市場變化反應迅速，擅于產品創新和提高客戶體驗。在這種情況下，行業產生了一批面向投資顧問進行線上智能投資和客戶管理服務的公司。智能投顧平臺的獲客成本要高于傳統金融機構，通過與投資顧問及機構合作，可以大大減少其獲客成本。
