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篇1
（一）余額寶概況
余額寶，又叫增利寶，于2013 年6 月17 日正式推出，是由阿里巴巴旗下的第三方支付平臺支付寶推出的一款余額理財服務。余額寶通過推廣由天弘基金公司出品的增利寶，吸收用戶存在支付寶中的閑散資金，進行資金融通。用戶在支付寶官網上將資金轉入余額寶被視為自愿購買增利寶貨幣基金，在享受比銀行活期存款高得多的利潤同時余額寶內的資金還能隨時用于網上購物、轉賬等支付功能。
（二）余額寶性質與法律地位
余額寶工作人員曾明確表示，余額寶實際上僅僅是支付工具，而天弘基金才是真正的基金銷售者。用戶在將資金轉入余額寶的同時，默認購買了增利寶基金，而在用戶消費或轉賬時，相當于基金的贖回。余額寶服務協議中限定了余額寶只是根據用戶委托“進行相關理財產品（包括但不限于保險、基金、股票、債券等，下同）交易資金的劃轉、支付及在線進行理財產品交易、信息查詢等服務”，即僅僅是委托支付關系中的受托人。
二、余額寶的風險分析
（一）法律監管風險
“余額寶”在監管方面面臨的主要問題就是支付寶公司只有基金第三方支付牌照，并沒有取得基金銷售牌照，但在實踐上已在扮演第三方代銷的角色。即通過把增利寶基金的銷售定義為直銷，業務流程嚴格按照直銷來設計，從而使資金的所有權在此流程中不會轉移給支付寶，并把從基金公司獲得的收益作為支付寶提供第三方交易平臺的對價，在名稱上界定為“管理費”，這樣就成功規避了監管風險，打了直銷的球。根據目前相關的法律規定，這種第三方代銷行為既不合法也不違法，處于監管的邊緣地帶。因此，“余額寶”的命運具有相當的不確定性，受央行及其相關監管部門的政策影響的可能性較大。2013年6月7日，央行公布《支付機構客戶備付金存管辦法》。阿里巴巴公司為了規避該條例，減少增資壓力，保證支付寶控制權的需要，推出“余額寶”并將原有的沉淀資金轉移出銀行。從整體上看，支付寶由央行監管，但是央行在實際操作中并無現場檢查等監管機制，存在監管真空問題。實際上，沉淀資金從備付金轉化為貨幣基金的投資資金后，無法從根本上消除原有的相關風險，只是形式上的變化而已，監管缺位的問題仍然存在。與傳統金融相比其虛擬性、傳播速度快、信息量大，導致監管難以跟進，這也進一步加大了監管的難度。
（二）流動性風險
貨幣基金是一種開放式基金，投向貨幣市場，以投資于債券、央行票據、回購等安全性極高的短期金融品種為主，從而形成杠桿效應來提高基金的整體收益。為了保護投資者的利益，《貨幣市場基金投資、估值等相關活動實施細則》規定，貨幣基金最高融資杠桿限定為20%，一旦出現預期外的緊縮貨幣政策，收益很可能就低于預期，從而導致市場上大規模的贖回。
在傳統的金融市場中貨幣基金采用T+0的贖回方式是相當普遍的。天弘基金的增利寶從理論上說也應當是T+0的贖回方式。而與增利寶掛鉤的余額寶為了使任意時段的T+0贖回得以實現，就必須在非交易時段由天弘基金或余額寶使用其部分頭寸先行墊付，然后再在基金交易時間內進行結算，實際上真正結算還是要等到交易時間。余額寶的T+0贖回機制，換一種說法，就是利用天弘基金或余額寶的部分頭寸匯聚成了一個“資金池”，在非交易時段，這部分資金不會有任何損失與收益，也不受任何市場風險影響。但是，如果在非交易時段發生大量資金的同時退出，這一部分資金池則有可能難以應對，從而使余額寶難以實現資金的隨時支取。在具體的操作中，正是由于余額寶的收益是在每天貨幣基金收盤以后才能結算，阿里集團的支付寶平臺就得在此外其他時段為余額寶墊付。如果天弘基金在結算時沒有及時將相應的收益填入支付寶墊付的部分，支付寶的資金流動也會出現風險。
（三）市場風險
余額寶的收益來源于對應的貨幣基金收益，因此如果貨幣市場的表現不佳，會導致余額寶收益率隨之下降。在金融市場中，貨幣基金的收益率可能因為種種原因而產生波動，比如公司的運作是否得當，公司的發展方向是否正確等等，如果金融市場的大環境不利，尤其是當股票市場出現牛市時，相對與股票市場的高風險高回報，貨幣基金的競爭力會被削弱。貨幣需求量下降，則也相應地也會使貨幣基金收益率下降，余額寶的收益也會受影響。此外，由于中國的利率在不斷地市場化，銀行的存貸款利率也不再堅挺，如果銀行的活期存款利率大幅度調高，余額寶可能因此流失一部分用戶，其收益率也可能因此受到影響。
（四）互聯網安全風險
作為一項收益與其他貨幣基金相掛鉤的互聯網金融理財產品，余額寶的管理存在著網絡技術風險，加上網絡上的眾多不可控因素，余額寶并非“萬無一失”。余額寶上市至今已有多起余額寶被盜問題，金額從1000元到100000元不等，這反映出余額寶的網絡確實存在漏洞。互聯網支付密鑰的技術管理以及TCP/IP 協議的安全性，對承擔金融活動中資金主體的資金安全性來說也面臨考驗。由于余額寶活動的交易信息完全通過網路傳輸，在這過程中存在著非法盜取、篡改以及泄露個人信息的風險。此外，在技術支撐上，國外進口的互聯網軟硬件設施對我國金融信息安全存在的隱患也不容忽視。
就消費者來說，消費者方面的操作風險也是十分重要的一環。4G、無線技術的普及，免費wifi、二維碼掃描成為電信欺詐的重災區。大眾缺乏對免費wifi安全情況的識別，不法分子正是掌握了這個薄弱點，假冒wifi站點。一旦客戶成功連接這個站點，銀行賬號以及密碼等個人信息就會被盜取。例如近期經常發生的利用銀行短信提示要求客戶進行密碼更改，或是登陸指定網站完成升級，造成了大量的資金損失。這一類案件的偵破極其困難，這對消費者資金安全造成了嚴重損害。
三、針對余額寶風險的對策
（一）監管對策
1.加快立法進程。余額寶銷售基金的合法性目前仍是疑問，因此應當制定有關互聯網金融支付與管理的法律法規，重視網絡信用信息的采集并將其納入到社會征信體系中，并對網絡上的個人信息進行多重保護。另外，針對互聯網金融安全問題，尤其是網絡的信息與資金盜竊、泄密、詐騙等行為，制定相應的法律法規，并逐漸形成有法律許可、法律約束和法律保障的互聯網金融環境。明確相應的立法機關與監管部門以及完善法律制度，對于防止法律風險及監管風險十分有效。
2.互聯網安全風險監管。余額寶依托的是發達的互聯網，因此互聯網的優點和缺點也將相應地被其繼承，互聯網存在的缺陷也可能給余額寶帶來風險。阿里巴巴雖然是較大的商業公司，但是也無力獨自承擔巨額的資金損失。針對此種互聯網風險首先應當健全互聯網企業內控機制，設立專門的風險控制機構并對互聯網金融活動進行實時監控和識別，針對風險做到事前預防、事中控制、事后補救。對應的監管部門應積極協助與促成互聯網金融企業間建立起防范互聯網風險的合作機制，這不僅可以使防范技術的整體水平提高，同時還可降低企業防范風險的成本，實現互聯網風險管理的規模效應。
3.流動性風險防范。余額寶里的資金目前暫無強制監管，一旦出現風險則由投資人或消費者承擔。為保障廣大投資者利益，首先要把主要的資金托管從支付網站剝離，根據現有網絡交易的流程完善銀行的資金托管方式。可以效仿傳統金融機構的存款準備金制度，余額寶等貨幣市場基金投資的銀行存款同樣可以設立存款準備金制度，或者可以由各大銀行共同設立貨幣基金托管商業機構，與余額寶簽訂資金托管合同以完善互聯網金融投資者基金保障制度。
（二）投資者應當注意的問題
《余額寶服務協議》規定：“用戶須同意且認可支付寶最終的補償行為并不代表用戶資金損失可歸責于支付寶，亦不代表支付寶為此承擔其他任何責任。此項規定有一個明顯不合理的地方在于：支付寶強調自己承擔的是補償責任而不是賠償責任。由于是格式合同，投資者不得不同意該條款，或者是大部分人沒有注意到這一點，使得支付寶有機可乘。賠償和補償在法律上是兩個完全不同的概念，賠償責任重在對違反義務的懲罰，而補償責任是公平原則的體現。支付寶通過這種設計巧妙地規避了自身的責任，實質上是在利用格式化合同實現自身免責，而且在其他規定當中也存在著類似條款。
在有關部門加強對余額寶監管的同時，作為互聯網金融投資者，也應當在選擇金融產品時，注意了解雙方權利義務以及企業的信息披露狀況，識別虛假宣傳；在使用金融產品時，注重安全措施與身份驗證措施使用，養成良好的上網習慣，防止上當受騙，從根源上避免損失。
參考文獻
[1] 周子衡.金融管制的確立及其變革[M].上海：上海人民出版社，2005.
篇2
余額寶是螞蟻金服在2013年6月份推出的，利用賬戶余額進行資產增值和活期存取業務，對接的是天弘基金旗下的增利寶貨幣基金，風險小但收益不高。除理財功能外，余額寶還可直接用于購物、轉賬、繳費還款等消費支付，是移動互聯網時代的現金管理工具。3年來，憑借操作簡單、高收益、低風險等優勢在短時間內吸引了大量的用戶和資金，發展飛速。
截至2016年6月，余額寶用戶數目超過2.95億，相比去年底增長13.5%。3年間，為用戶賺取收益總計572.93億元，余額寶資產規模已達到7000億元。換而言之，平均每一個余額寶用戶就在余額寶里存放了6000多元錢。然而，近兩年余額寶收益率正向正常水平回歸，余額寶的7日年化收益率從最高峰時的6.7630%降至如今的2.4330%左右，2016年6月15日最新數據顯示，余額寶7日年化收益率為2.482%，下降的趨勢十分明顯。
二、余額寶爆炸增長的原因
（一）高收益率
2014年1月2日，余額寶所對接的增利寶基金7日年化收益率達到最高6.7630%，明顯高于銀行存款和大多數理財產品。全年平均萬份收益在0.88元（實際是0.8836元）與一年定存持平。二年平均萬份收益在1.00元則與二年定存相當；三年平均萬份收益在1.10元則與三年定存差不多；若三年平均萬份收益達到1.28元則與三年期國債相當；五年平均萬份收益在1.17元則與五年定存一樣；若五年平均萬份收益達到1.315元則與五年期國債持平。假設1萬元從2013年6月3日起計收益到2014年1月23日累計收益為325.02元（235天）即達到一年定存收益；到4月11日累計收益為450.74元，已經超過一年定存收益125元。
（二）高流動性
增利寶基金的本質是開放型貨幣基金，可以在任何時間進行申購和贖回。余額寶用戶轉出余額寶資產到用戶所屬支付寶賬戶即為贖回基金，相當于進行了活期儲蓄業務的取款，隨取隨存。又相較于其他平臺多了即時到賬，且無任何手續費，可隨時用于網上消費或轉出至銀行卡，實用性高。
（三）低門檻
用戶購買增利寶基金，相比之絕大多數一千認購點的證券投資基金和各大銀行所推出的五萬認購點的理財產品，余額寶認購起點單筆僅需一元，門檻最低。有數據顯示，支付寶用戶一半以上為二三十歲的年輕人群，這部分人群因年齡偏小沒有較強的經濟能力，也缺少投資理財方面的經驗。余額寶的目標就是讓即使沒有很多資產的非專業理財人士同樣能夠獲得面向高端理財客戶的服務，讓零散資金也能獲得增值的機會。
（四）資金投向銀行協議存款
余額寶屬于貨幣基金，而貨幣基金面對的是銀行同業拆借市場，所募集的客戶資金絕大部分投向銀行協議存款，即貨幣基金大部分借給了銀行，銀行支付一定的利息。其協議存款屬于同業拆借存款，無利率上限，拆借利率由銀行參照SHIBOR與客戶商定，所以余額寶的收益是與同業拆借市場，與市場資金緊張程度密切相關的。由于貨幣市場基金存放銀行的款項的管理政策與一般存款不同，余額寶才能利用低風險高收益的優勢，在金融市場的競爭中占據有利地位。
三、余額寶風險現狀
（一）經濟的周期性波動風險
國民經濟的發展總是有周期性波動的，經濟因素的不確定性導致經濟周期性波動風險，就會引發系統性風險。在目前的宏觀經濟大環境下，顯然存在著很多的不確定性，可能會給余額寶的發展帶來諸多的風險。但是余額寶作為一種貨幣投資基金，進行分散投資，不會因為某一種投資標的的價格發生巨大變動而造成很大的損失，可以最大限度地降低宏觀經濟周期性波動帶來的不利影響。
（二）流動性風險
余額寶作為貨幣市場基金，存在由管理不當引起的短期大額贖回流動性風險，而余額寶的 “T+0”贖回機制，會使流動性管理變得更加困難。余額寶實行的“T+0”贖回，事實上是利用余額寶或天弘基金的部分頭寸匯聚的資金池先行墊付給用戶，在非交易時段，這部分資金不產生大的波動性，不受市場風險的影響。但是，如果在交易時段內因突發事件發生大量資金的同時段集體退出，資金池則很有可能難以順利應對，從而使余額寶無法順利實現資金的即時支付。隨著余額寶規模的迅速擴大，用戶的不斷增加，每天的贖回量和收益的預付都會相應增加，這就意味著余額寶需要承擔發生巨額贖回而造成的流動性風險的可能性也增加。
余額寶遭受的比較小的流動性沖擊包括信用卡還款贖回沖擊、工資發放時段申購增加以及春節前申購增加等。比較大的流動性沖擊則是天貓平臺和淘寶平臺“雙11”和“七夕”等節日促銷影響。以2015年天貓“雙11”活動為例，僅此一天天貓交易額便達到912億元，占到余額寶資金總額的七分之一。這樣大額的被動贖回必然造成流動性的壓力，如果天弘基金公司和阿里集團對此預估不足，預案準備不充分，墊資不足就很可能發生流動性危機，由此余額寶乃至支付寶就會面臨著巨大的風險。
（三）同行業競爭風險
隨著余額寶飛速發展的同時，國內一些互聯網金融企業看到了商機，漸漸向余額寶發展方向靠攏，并在此基礎上開發自己的產品進行銷售。仿佛一瞬間，國內就誕生了一堆各種各樣的“余額寶”，在正面上對余額寶造成了沖擊。在此同時，傳統銀行業在互聯網金融大潮面前迎難而上，進行業務網絡化、電子化的嘗試，各大銀行網絡商城、網上銀行、手機銀行等，都是銀行吸取互聯網發展趨勢，應對互聯網金融產品沖擊而開發出的產品。
（四）收益波動性風險
余額寶作為一款貨幣市場基金，其收益波動風險是客觀存在的。余額寶的收益完全來自于天弘基金增利寶基金的投資收益，超過95%的基金資產被投資于銀行協議存款。因此，銀行協議存款的價格（由SHIBOR利率影響）就在很大程度上左右了余額寶的投資收益。余額寶收益率會不會回升就要看貨幣利率市場情況，如果銀行協議存款利率回升，那么余額寶收益率有回升的可能性，如果銀行協議存款利率下滑，那么余額寶收益率肯定也會跟著下滑。而一直認為上海同行間拆借利率（Shibor利率）是貨幣市場的基準利率，換句話說，余額寶收益率間接由上海同行間拆借利率（Shibor利率）決定。當銀行間資金短缺時，資金利率上升，貨幣市場基金收益也隨之升高，余額寶收益跟著升高，反之則下降。
（五）網絡技術平臺風險
余額寶對計算機技術和互聯網技術的依賴性非常大，同時也面臨著巨大的網絡技術操作風險。余額寶存在的網絡安全問題，其根本是手機的網絡安全問題。用戶手機遺失、破解中毒、手機互借等，都可能引起余額寶出現安全方面的問題。一方面，用戶賬戶被竊取后，賬戶資金會被迅速轉移到其他的賬戶，資金流向難以追查。另一方面，網絡不能及時反饋賬戶被盜信息，難以及時有效地實行補救措施。此外，我國互聯網金融法律體系尚未健全如果出現互聯網金融風險問題難以有法可依、依法裁決。
（六）政策性風險
在相關政策出臺之前，余額寶依賴的是存款協議，可以隨時進行申購和贖回，用戶不必承擔利率損失。而這是銀監會和證監會進行貨幣基金管理的相關政策，并非市場化。當市場流動性弱時，就會使銀行遭受利益危害。為此，央行出臺了《央行叫停貨幣基金投資的協議存款提前支取不罰息優惠和央行的 387 號文件》等相關規定。規定余額寶用戶如果在協議期間支取存款，只能獲取活期利息。那么余額寶收益就會遭到一定的虧損，影響余額寶用戶的基金收益。
四、余額寶未來發展的建議
（一）余額寶自身層面
第一，主動進行風險教育和風險提示。從表面上看，余額寶等理財產品客戶所承擔的僅僅是資產虧損的風險。其實，較低的意識風險才是用戶所面臨的最大風險。從大多數客戶來看，客戶所在乎的只是利益的得失，收益被放在了首位。面對此種情況，余額寶應從自身出發，面向客戶做出盡早的風險提示，例如在進入余額寶交易頁面前，增加風險教育與警示的頁面等等。這樣客戶會在進行交易前獲得風險認知，對產品服務也會更加的認可。
第二，防范網絡技術風險，完善資金安全服務。互聯網金融交易與實際市場交易相比，最大的風險就是網絡技術風險。余額寶等互聯網金融產品在線進行交易很容易造成資金流向不安全。對此，余額寶等第三方交易平臺應該在資金交易前提供詳細的商家信息，使買方能夠對賣方有一定的了解。交易完成，余額寶可設定面對一些特定存在的條件，買方可以申請退款的規定。此外，為了應對突發意外事故，第三方平臺可以設定能夠隨時對支付寶賬戶進行資金凍結的功能。另外，支付寶應主動與 360、金山等網絡完全公司合作，提高第三方交易平臺的安全性。
第三，從客戶需求出發，開拓產品領域。中國鄉鎮人口所占總人口比重極大，然而鄉鎮金融服務卻是我國傳統金融業的盲點。互聯網金融成本低、服務便捷，正好應對鄉鎮人民的金融服務需求。余額寶應該洞察不同層次客戶的需求，借助互聯網的優勢，擴大服務群體，開拓服務領域，滿足客戶的個性化需求；同時，重新打造業務流程，根據客戶的特點開發特色金融產品，為客戶提供靈活多樣的產品和便利快捷的服務，及時且高效地滿足不同客戶的需求。
（二）監管部門層面
第一，加強數據監管和掌控。中國人民銀行作為銀行業監管部門，應該建立專門針對第三方支付平臺的數據庫，對第三方支付平臺的所有交易結算數據進行全程監控。并設立相關部門在交易前后進行大數據掌控，從數據中獲取信息，掌握有關證據，取得監管主動權。
第二，對交易結算公司進行分類監管。極大一部分風險來自于非正規的第三方支付公司，這些公司規模小，達不到信用評級和風險評級標準，在法律縫隙中游走，為非法企業提供交易、洗錢、套現等服務。對此，監管部門必須引起重視，對不同信用評級企業規定不同的風險保證金標準、支付額度、服務范圍，量化監管、針對性監管。
第三，推進金融市場化改革，促進利率市場化。2015年10月，央行下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。同時，央行宣布對銀行等金融機構取消存款利率浮動上限。這意味著社會融資成本降低，市場不再被銀行業壟斷。銀行更依賴于中間業務，更加的網絡電子化、移動終端化，更多的產生科技型、專業型、服務型收益。
結論
總之，余額寶本質就是一只開放型貨幣市場基金，僅此而已。余額寶為廣大民眾帶來的金融普惠是毋庸置疑的，但是這一互聯網金融產品所帶來的風險也是不容忽視的。長路漫漫，余額寶道路坎坷，前途光明，未來發展之路還需其自身、政府部門、監管機構等各方面的共同努力。
參考文獻：
[1]孫躍.互聯網金融集團典型案例全透析.當代金融家，2016.
[2]于杰.金融科技的新江湖.中國計算機報，2016.
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Keywords: EPC general contracting; risk analysis; risk management; prevention measures
中圖分類號:F721.6 文獻標識碼：A文章編號：
0 概述
EPC項目是由工程總承包企業按照合同約定，承擔工程項目的設計、采購、施工、試運行服務等工作，并對承包工程的質量、安全、工期、造價全面負責。EPC合同是設計、采購、施工、交鑰匙工程合同條件的簡稱。在EPC合同模式下，項目設計階段就要考慮到采購和施工的影響，從而避免設計、采購、施工的矛盾，減少由于設計錯誤、疏忽引起的變更。項目前期工作處理得好還可以顯著減少項目成本，縮短工期。從EPC項目實踐來看，業主愿意付出偏高的合同額度，讓承包商承擔大部分工程風險。對承包商來說，承擔EPC項目顯然是對自己管理水平的艱難挑戰。雖然這種合同模式承包商風險較大，但只要有足夠的實力和高水平的管理，善于控制和處理這些風險，就能最大限度地將投標報價中的風險費轉化為利潤，使企業在工程總承包的大市場和大趨勢中發展、壯大。
1 EPC工程總承包項目的特點
(1)設計和施工深度交叉，工程造價低。首先，EPC模式的總承包商在設計的早期階段就介入項目,因此能把施工方法、降低成本、縮短工期、設計同施工方面的知識、專業技能和經驗結合起來體現在設計文件之中；其次,承包商在設計階段就對施工階段可能遇到的問題有了準備,使得許多問題在開工之前就得到解決；第三,設計和施工人員在設計階段就有了許多接觸和交流意見的機會,當項目進入施工階段遇到問題時,解決起來自然也快得多。
(2)工程總承包是市場專業化分工的必然趨勢和業主規避風險的客觀要求。EPC模式的工程總承包項目外部接口少,有利于解決設計、施工接口不順的體制問題；優化組合社會資源,靠優化設計和加強施工管理,最大限度地節約投資成本；讓具有設計、施工、管理專長的總承包企業承擔責任和風險,不僅可以在責任及工作強度方面給業主減負,而且能達到更為合理地利用企業資源、整合社會資源、促進建設快速發展的目的。
(3)工程總承包能有效地控制建設周期和工程質量。EPC模式的工程總承包項目可以實現設計、采購、施工、試運行全過程的質量控制,能夠在很大程度上消除質量不穩定因素；在設計階段就積極引用新技術、新工藝,便于施工操作的進行；EPC模式可以最大限度地在施工前發現圖紙存在的問題,有利于保證工程質量和大大縮短建設周期。
2 EPC工程總承包項目存在的風險分析
(1)進入市場決策風險。不同國家的政治、經濟、自然環境、市場行情、外匯和稅收等政策及法律規定,以及業主的資金來源均在很大程度上直接影響到總承包項目的實施,且對標價的高低有相當大的影響。承包企業如果在投標前不進行認真的市場調研,僅僅依靠提供的有限的或不準確的信息倉促投標,不注重了解和分析項目所在地的政治、經濟、自然環境及市場情況,不注重分析研究招標條件、自身條件和投標風險,其風險之大是可想而知的。
(2)投標報價失誤風險。對于EPC總承包項目,首先,總承包企業在投標前對工程所在地的市場行情以及工程現場條件的了解十分有限,業主對工程項目提供的資料粗略；第二,設計條件不足或可能發生改變,預估的工程量可能與實際的工程量有較大的差異；第三,在預測市場價格調動中或匯率發生化時,對設備、材料、人工、管理費用等估計不足；第四,施工中出現不可預見情況,業主違約,驗收達不到標準以及工期延誤等,上述均可能導致發生額外費用，如果在總承包價格中考慮不周或計入不足均會導致總承包企業發生虧損。
(3)規劃、初步設計階段管理風險。EPC總承包項目,工程項目規劃、初步設計階段主要是根據業主所提出的設計要求進行規劃、初步設計,這一階段所花費的資金可能只占總承包項目合同價的百分之幾,但這個階段所進行的工作卻決定了項目合同價百分之九十幾資金的花費,因此,規劃、初步設計階段的管理工作至關重要,但卻易被忽視。
(4)選擇分包商的風險。由于EPC項目規模大，涉及到多方面的專業技術，一般由一家公司總承包或采取聯合體方式總承包后再分包，因此，各分包商的履約情況對于項目目標的實現具有非常大的影響。
(5)在實施過程中的項目管理風險。在實施過程中經常由于各分包商只考慮自身利益，而造成工作分散、全過程費用較大，對于項目管理能力要求更高。各實施事件之間交錯影響，很多事件（如談判、政府批準手續、國際采購等）所需時間不能確定，特別是在采購過程中設備圖紙、重要設備的技術規范可能影響到其他的設備供應，加大了采購時間的不確定性，更容易造成費用增加和工期拖延。
(6)合同責任不清風險。在EPC工程總承包中,總承包企業要對整個工程的完整性、穩定性、安全性、可靠性及有效運行承擔全部責任,但業主也應該承擔相應的責任。首先,在總承包項目中,完成前期項目開發、融資、征地等,向總承包企業按時、足額付款等均是業主的責任,合同條款中應該對業主拖延付款規定罰息,并且對業主拖延付款造成的后果規定違約責任；其次,業主有義務對施工現場提供一定的工作條件,包括道路、施工用電、用水、通信條件等,業主應按期完成其本身工程范圍內的責任,自行承擔其風險和費用。
(7)業主行為的不規范造成的經濟風險。業主的管理無序、壓價無度、強要承包商帶資承包和拖欠工程款等,給總承包企業造成極大的風險。
(8)風險意識不強、體制不健全帶來的風險。第一,合同意識不強,合同簽訂不嚴謹,利用合同進行風險預防和風險轉移的能力不足；第二,對風險管理知識、風險管理方法不熟悉；第三,風險管理法規和制度不健全,工程擔保和工程保險體制不健全。
3 EPC工程總承包項目風險管理的特點
(1)復雜性。總承包項目風險管理所要處理的風險問題比設計或施工等單項承包復雜得多，風險量大得多。因此，總承包項目風險管理的難度必然更大。
(2)社會性。總承包項目風險管理所涉及的社會成員（利益相關者）多，相關關系十分復雜。
(3)系統性。從事總承包項目風險管理是承包者從全系統的觀點出發進行全局性的綜合管理，而不是把各階段或各個過程分割開來進行的項目風險管理。
(4)發展性。我國目前進行總承包項目風險管理的條件和環境尚不理想，經驗相當匱乏，與國際承包商差距很大，容易因此而引發大的風險。因此，應根據我國的國情和工程項目的實際情況進行扎扎實實的研究和創新。
4 EPC工程總承包項目的風險防范措施
(1)注重市場調查和現場考察。市場調查除了要了解工程所在地的政治、經濟、社會風俗、自然環境，以及出入境、進出口、外匯、稅收等政策和法律規定外，還應充分了解勞動力、材料、設備的市場價格及其變化規律，分析市場的潛力與前景。現場考察應與業主所提供的有關工程資料和設計要求結合起來分析，以便預先發現設計與施工中可能出現的不利情況，采取相應的措施并反映在報價中。
(2)重視投標決策與投標報價。充分考慮項目前期資料不確切、不可預見情況、工程變更、物價上漲、新技術新設備的采用、工期過短等風險因素，分析合同條件中的責權利條款及風險分擔條款，充分理解總承包的工作范圍，審核業主對承包商的設計要求、施工要求，以及任務量與工期的吻合性，提出合理報價。
(3)明確同各分包商的權利義務關系。在總承包模式下，合作雙方產生諸多矛盾的原因在于沒有正確地確定總、分包商間的權利義務關系。有些總承包商擔心遭業主索賠后分包商不肯償付，就扣留分包商一部分工程款，從而不利于總、分包商間的合作與工程進展。所以，只有清晰界定雙方的權利義務，從法律上保證總承包企業在先行對業主賠償后，有權向分包商求償。
(4)規定分包商提供有效的反擔保。為轉移總承包企業的風險，要求分包商提供反擔保是必要的，因為無法兌現的反擔保只會增大總承包企業的風險。因此，在分包合同中，總承包企業可要求分包商提供能及時兌現的反擔保，反擔保條件必須與對外保函的條件一致。有條件的話，可以讓對方提供現金反擔保或組合反擔保。
(5)綜合考慮措施，努力降低成本。在投標階段總承包商所投的技術標，一定要為實施階段的設計、施工及設備采購留有余地。設計階段應該用“價值工程”優化設計，在滿足業主要求工程功能的前提下，革新挖潛，合理降低成本，使功能和成本達到科學配置。選擇可靠、信譽較好的供應商，以簡化、縮短采購過程，有利于控制工期。同時，做好供應商之間的協調工作，設備最好直接從供應商運到施工現場。在施工中應盡可能減少設計變更，減少工程變更費用，合理組織施工，加強成本、質量、進度控制。將項目的設計、采購、安裝有機地結合在一起，以確保總承包商的實施效益。
(6)通過工程索賠將風險轉化為利潤。工程索賠是一種權利要求，其根本索賠依據在于合同條件的變化和外界的干擾，這正是影響項目實施的眾多變化因素的動態反映。沒有索賠，合同就不能體現其公正性，因為索賠是合同主體對工程風險的重新界定。工程索賠應貫穿項目實施的全過程，重點在施工階段，涉及范圍相當廣泛，比如工程量變化、設計有誤、加速施工、施工圖變化、不利自然條件或非乙方原因引起的施工條件的變化和工期延誤等因素，這些都屬于可計量風險的范疇。利用合同條款或推斷條款成功進行索賠是減少工程風險的基本手段，可全面反映項目風險管理水平。
(7)加強項目全局性綜合管理，進行項目全過程風險防范。在合同報價之前就應對項目風險進行策劃，首先應進行風險識別，對由于合同范圍、技術、質量、安全、進度、工程所在地的建筑市場環境、氣候條件等因素對工程成本的影響進行評估和測算，針對各種風險制定風險控制措施，從設計、采購、施工的各個環節進行控制。在項目執行過程中，項目部需按風險控制措施進行逐項落實，并根據隨工程進展所獲得的信息，不斷評估風險因素和可能出現的新的風險因素，調險控制項目并調險控制措施。從合同簽訂到項目結束的整個生命周期都存在著不同的工作失誤的風險，風險管理的重要內容就是根據管理者的經驗和相關規范，盡可能早地發現和處理問題，減少失誤造成的風險。項目管理者需對圖紙、開工條件、施工組織措施等進行事先審查，并制定發生風險后的緊急應對預案和處理、總結的程序。
5 結 語
EPC工程總承包項目的風險防范應貫穿于每個項目執行的全過程，而對項目的風險識別、風險分析、風險控制和處理也是在工程項目執行各個過程中一個循環往復的過程。風險與機遇共存，對于承包商來說，承擔EPC項目無疑是對企業管理水平的一項挑戰，如果一個承包商在EPC 項目管理過程中能強化風險管理意識，不斷完善風險管理體制，并在實踐中不斷掌握風險管理手段與提高風險管理水平，則能夠持續提升企業在EPC承包市場的核心競爭力。
參考文獻：
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余額寶又叫增利寶，是由第三方支付平臺支付寶推出的一項增值業務，于2013年6月17日正式上線，是集增值功能和支付功能為一體的貨幣型基金新產品，簡單地說，余額寶就是馬云聯手天弘基金推出的一款新的貨幣基金，是支付寶最新推出的一種余額增值服務，把錢轉入余額寶中就可獲得一定的收益，旨在開啟“零散化理財”。通過將資金轉入余額寶，來實現對特定基金理財產品的購買，用戶可以獲得比同期的銀行活期存款利息更高的收益；不僅如此，還可以隨時將余額寶內的資金用于網購、支付寶轉賬以及銀行卡轉賬等，免費實現支付和轉賬的功能。余額寶自問世以來即受到社會廣泛的關注，被認為是繼支付寶之后又一“改變”互聯網金融的歷史性事件。
二、余額寶的優勢
余額寶之所以備受客戶青睞，最主要的原因除了它的收益性之外，是因為其轉入的便捷和使用的靈活也是明顯優勢。首先，轉入門檻低。用戶只要年滿18歲，是中華人民共和國大陸居民，身份證號碼為18位，持有支付寶實名認證賬戶，擁有至少一元錢，就可以申請成為余額寶用戶，可以把支付寶和儲蓄卡中的資金轉入余額寶。其次，份額確認及時。轉入余額寶的資金在第二個工作日由基金公司進行份額確認，對已確認的份額會開始計算收益，收益每日計入客戶的余額寶總資金。再次，可隨時消費和轉出。客戶購買商品可以使用余額寶實時支付，享有與支付寶余額支付一樣的便利。客戶使用余額寶支付，視為對余額寶持有基金的實時贖回和對余額寶的轉出。余額寶總金額還可以隨時轉出，轉出金額實時到達支付寶賬戶。最后，支持手機用戶。用戶可以每天在手機上操作余額寶賬戶，隨時買入、賣出、查看收益。
三、余額寶的收益與風險
（一）余額寶的收益性
有人用表格形式把余額寶與國有四大行以及其他商業銀行的活期利息作對比，比如10萬元的活期利息350與余額寶收益3000形成了巨大的反差。但是直接把余額寶和銀行的活期存款相比較顯得有點不恰當，因為一是余額寶的收益是投資貨幣基金而來的，銀行的活期存款收益是利息；二是余額寶的的風險沒有保障，銀行的利息有國家的擔保更具有穩定性和抗風險性，因此，余額寶雖然收益高但是風險也高。因為余額寶的收益是一項投資收益，所以收益高低主要取決于基金管理方能否實現這個收益。那么對于余額寶是否真的是高收益的理財利器，就有待于進一步驗證了。通過資料顯示，余額寶高收益的華麗衣裳正在逐漸退去。
（二）余額寶的風險分析
很多人都稱余額寶 “躺著也能賺錢”，但高收益的背后也潛藏著風險。用戶不應該盲目的信賴余額寶，將其作為純獲收益的產品。通過分析，我們可以把余額寶的風險總結為以下三點：
首先，余額寶是貨幣基金，有虧損風險。余額寶不是存款業務，只是一個幫助用戶進行基金支付的業務，實質上是貨幣基金產品。雖然貨幣基金是所有基金產品中風險比較低的一類產品，一般用于投資國債、銀行存款等安全性高、收益穩定的金融工具，與銀行的活期存款的年收益0.35%相比，國內貨幣基金的年化收益率普遍在3%到4%，收益比活期高出近十倍，但作為一項基金產品，與銀行和證券公司銷售的基金一樣，收益伴隨著風險。
其次，余額寶在法律監管方面還有一定爭議，有監管風險。按照央行對第三方支付平臺的管理規定，支付寶余額可以購買協議存款，但對能否購買基金并沒有明確的規定。雖然支付寶在2012年5月獲得了基金支付照，但沒有獲得基金銷售牌照。余額寶借助天弘基金實現基金銷售功能的做法是在打球。從監管層面上來說，余額寶并不合法；一旦監管部門發難，余額寶有可能會被叫停。
最后，余額寶在一定程度上會危及銀行利益，有銀行風險。一位銀行分行人士在接受媒體采訪時稱：“支付寶一直沒法給用戶支付利息，這是限制它們資金規模的一個重要因素，在我們看來，余額寶是希望通過貨幣基金高于銀行利息的收益，吸引更多客戶將資金從銀行轉移至支付寶。”吸引客戶將資金從銀行轉移至支付寶，這意味著支付寶已經具備了類似銀行卡的“吸儲”能力，并與銀行形成正面的競爭關系。如果余額寶的資金數量龐大到令銀行畏懼，依賴銀行生存的支付寶有可能會被銀行封殺，畢竟支付寶的支付體系是搭建在各大銀行的系統之上運行。失去支付寶，余額寶將失去存在的平臺。而事實證明，一些銀行特別是國有四大行已經開始對余額寶進行限制和抵觸，余額寶路在何方，令人堪憂。
余額寶的“攪局”與創新無疑有利于改造金融行業，推動我國金融產品創新、推動金融市場活躍，無疑是具有正面意義的，使金融能夠在更大范圍、更深層次上節省成本、提高效率，促進資本流通和資源的優化。
余額寶到底是不是躺著就能賺錢，這是需要時間去證明的，我們都知道投資有風險，理財需謹慎，余額寶作為第三方支付平臺業務拓展的一項積極嘗試，作為一種技術上和制度上的創新，雖然優勢明顯，發展潛力不可限量，但仍然存在虧損、監管和銀行的風險，需要理性對待。就我個人而言，我認為余額寶只是金融市場衍生出的新新事物，在以后的經濟發展中，還會出現更多類似的轟動一時的基金產品，因此，在面對這一情況的時候，理性的對待是我們最好的選擇。
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1 支付寶風險分析
截至2015年第三季度，中國第三方移動支付交易規模市場份額組成如下：支付寶69.9%，財付通19.2%，拉卡拉2.2%，聯動優勢1.4%。在支付寶迅猛發展的同時，暴露了支付寶的許多問題，其風險問題尤為受公眾關注。
1.1 個人信息泄露風險
個人信息泄露是廣大用戶非常關注的風險問題，那么個人信息是怎樣通過支付寶泄露的呢？其一是當用戶淘寶購物支付時，用戶的姓名、聯系方式、住址、以及購物信息將記錄在手機的存儲卡上，不法分子會通過木馬病毒侵入到手機內部，從而獲得存儲卡上的信息，導致個人信息的泄露。這一泄露是由于支付寶的技術存在漏洞使得不法分子有機可乘。其二是當用戶通過淘寶購物用支付寶支付時，會將個人的信息傳遞給商家，而一些商家在獲取了用戶的個人信息后會在網上散步或者賣給他人以獲得利益，這一信息泄露是由于商家的信用不良導致的。
1.2 資金被盜風險
許多支付寶用戶認為資金被盜是支付寶技術不過關造成的，其實不然，不法分子大都是利用消費者對于自身安全信息保護意識薄弱來進行的，他們可能通過給消費者發送相關的活動鏈接，誘使消費者進入從而使得各種木馬病毒趁機侵入消費者的客戶端盜取相關的信息，從而實現資金盜取。
基于電子商務的虛擬性，第三方機構有責任制定相關的政策來配合相關法律法規對詐騙行為的認定和處罰的實施，保證用戶資金的安全。用戶因為使用支付寶從而導致自己賬戶資金被竊取，支付寶依然有不可推卸的責任，支付寶系統的設計目前首要解決的是在用戶點開了詐騙鏈接后不法分子還依舊不能獲取用戶的個人信息從而進行資金的竊取，這一技術是目前支付寶開發商首要解決的問題，也是長久以來用戶最關注的焦點。
1.3 資金沉淀風險
支付寶資金沉淀有兩方面的來源，一是在途資金的沉淀，支付寶作為信用中介進行資金沉淀，買家選購商品后先將款項轉入支付寶賬戶內，同時支付寶通知賣家發貨，待買家確認付款時再將款項轉入賣家賬戶，這個過程中支付寶充當了信用中介的角色。這一部分沉淀的資金，支付寶可能挪作他用，很難確保這部分資金的安全。二是用戶在支付寶內設有個人賬戶，這個賬戶就相當于在銀行的活期存款賬戶，用戶可以隨時存取，而當用戶不用于交易和轉賬時，這個賬戶內的資金就會沉淀下來，而沉淀下來的資金可能被支付寶挪用，并且這一來源的資金沉淀會有進一步擴大的趨勢。
支付寶2016年9月12日宣布公告稱從2016年10月12日起，支付寶將對個人用戶超出免費額度（累計兩萬元）的提現收0.1%的服務費，這一公告的出臺，必然會導致諸多用戶不愿意將個人賬戶內的資金提現，尤其是那些已超過免費提現額度的用戶，他們寧愿將資金放在個人賬戶內也不愿意提現，這樣個人賬戶的資金就會越積越多，其就像一個資金池，只有不斷向里輸入資金，而很少向外取出資金，這一塊的資金沉淀越級越大，進一步加×俗式鴣戀淼姆縵鍘
1.4 合規風險
2010年出臺的《非金融機構支付服務管理辦法》對我國第三方支付機構性質的界定有了權威的依據，即在我國第三方支付機構為非金融機構，其管理運作正式納入到中國人民銀行的監管范圍內。
2013年6月，支付寶首次推出了互聯網理財產品――余額寶，其功能就相當于在銀行的活期存款，只要在余額寶內存放資金，它就會每天計算利息給你，因此短時間內便打開了理財市場，由于眾多用戶會將存放在商業銀行活期存款紛紛取出，放到余額寶內，對銀行的活期儲蓄會造成不小的沖擊。我國只授予商業銀行辦理存款業務，其他的金融機構以及非金融機構均無權辦理存款業務。余額寶的性質就相當于存款業務，但其并沒有獲得存款業務的許可，用戶將錢存放到余額寶內很難確保資金的安全，而支付寶用這些籌集到的資金用做什么用途，我們也毫不知情。因此為了防范支付寶利用余額寶非法集資的風險，人民銀行對這種金融創新進行了控制，也使人民銀行加強支付寶監管，保證其合規運行的重要舉措。
2 Apple Pay風險分析
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近年來，隨著市場準入條件的放寬，我國金融業通過業務創新產生了小額擔保、余額寶、銀行新型理財業務等新型業態形式，這些新型金融業態形式反映了金融市場迅速發展的事實。但由于新型業態形式的產生，市場主體間的競爭無形增加了，如阿里巴巴叫板四大銀行，繼而引起四大銀行對支付寶封殺等。一般而言，這些金融產品具有虛擬性、契約性和正負向功能等特點，會導致信息資源的不對稱、法律道德風險，進而由交易微觀層面的風險上升至正常整體層面的系統性風險，這便在無形之中加大了風險管控的難度。
從深化市場功能的角度看，這些新型的業態形式多數是與金融業的貨幣創造功能息息相關的，這將是潛在風險的隱藏地段。而就金融業自身健康的發展而言，這些新型業態形式風險的產生取決于整個市場的流動性、管理層的風險偏好、金融產品本身的質量等。這兩種角度反映出金融業內部管理制度和風險控制機制的必要性。基于此，本研究立足于近年來新型的金融業態形式，結合運營中的實際情況，從自身風險管控的角度分析這些業態形式的健康發展問題，并提出相關對策和建議。
新型金融業態興起原因和發展現狀
為什么這些金融業態形式會在后危機時代頻頻出現呢？恐怕不是一個信息技術的快速發展所能解答的。對此，本文認為從需求角度的解釋可能更具有說服力。
一方面，高杠桿和產能過剩的同時顯現，逼迫部分企業繞道傳統信貸途徑。2010年之后，中央政府發現，以投資促增長的發展策略一度使我國經濟創造奇跡的同時也帶來了產能過剩、資源浪費等消極影響，這對當時我國的發展產生了一定程度的阻力。尤其是在經濟雙軌并行的體制中，會造成供求和價格上的多重摩擦，這種不合理性充分體現在分配的嚴重不均衡，也降低了市場運行的效率。針對此問題，中央政府開始限制傳統的信貸投放，以試圖給信用杠桿降溫。而部分企業在前期投資拉動的作用下，產能的過剩迫使他們既要接受市場的萎縮，又要接受同業的激烈競爭。而高投資意味著自身財務負擔的加重，陷入財務困境的企業開始通過進一步舉債來延續存量債務。在傳統渠道未果的情況下，這些企業理性的選擇是繞道銀信合作、銀證合作、私募基金、民間貸款等渠道，以高額的債務融資利息來維系企業的生存。另一方面，實體經濟高額的利率也誘使各類金融機構和投資者反思傳統的投資渠道，部分機構和個人開始不滿足于銀行業相對較低的存款利率，選擇除傳統信貸途徑之外的方法，小額貸款、網絡金融等新的金融業態形式開始風生水起。而這一系列行為既迫使金融業面臨存款流失的壓力，又開始紛紛借道信托、證券等金融機構來尋求較高的實體經濟利率。進而也引發了金融業的業務創新，在監管縫隙中把資金投放到信貸管制的領域。這兩個背景條件激發了我國信用需求的迅猛增長。在國家市場準入條件放寬、以及我國信息技術的日漸成熟的背景下，各種新型金融業態形式應運而生。這些以余額寶、小額擔保、銀行新型理財業務（如活期通、現金寶、錢大掌柜等）為代表的新型金融業態形式帶動了金融業的新一輪發展，無疑也會成為顛覆傳統銀行的新式武器（邱峰，2014）。
這些新型金融業態形式，不僅拓展了資金融通渠道，也發掘了許多新的管理模式。為言之有理、有據，本研究中金融業新型業態的形式主要以余額寶、小額擔保、銀行新型理財業務為例進行研究分析。余額寶的興起打的是“消費和理財兩不誤”的牌，支付寶公司通過用戶實名認證，將支付寶中的備付金轉入其中，相當于用戶購買一種貨幣型的理財產品，從而獲得較高收益；而小額擔保貸款打的是“民間借貸合法化”的牌，通過自身經營方式的改善，如擔保公司和經辦銀行共同追償、擔保基金擔保等，逐步形成有效的風險控制機制在銀行理財產品方面，其發展思路打的是“規避法定存款準備金”的牌。無論是建行的“善融商城”、中行的“中銀易商”、交行的“交博匯”、興業銀行的“錢大掌柜”、民生銀行的“合一行”，都以收益高于活期、自動攢錢、智能理財、基金代銷等便捷快速和人性化的特點迅速興起，它們往往不依賴于實體經營網點，而多采用完全的互聯網運作模式，所有服務和產品都是通過郵件、電話、互聯網等途徑完成。
新型金融業態的風險分析和管控重點
這些新型的金融業態形式直接或間接的具有資金創造的功能，其業務的拓展也進一步放大金融創新的信用風險。以余額寶為例，余額寶通過提供購物支付功能實現大量資金沉淀，并且這些資金多作為“網購錢包”，提現較少，余額寶可以通過期限錯配，把短期小額存款匯集成相對長期的大額存款，通過議價、購買基金等資產組合配置獲得高額利率。這種業務特征決定了其自身的風險特征。從業務自身看，余額寶的“t+0”贖回機制在短期內若贖回資金過大會帶來當天不能支付的現象，進而可能引發擠兌現象；從機構自身來看，余額寶把沉淀的資金用于資本投資時，如投資貨幣基金，都會產生相關的投資風險，并且面臨計算機乃至IT產業的技術風險。從宏觀經濟層面看，余額寶作為一種電子貨幣，會帶來貨幣的信用創造功能，進而會加劇經濟風險。假設Me為電子貨幣，那么，基礎貨幣可以表示為B=C+D+Me，其中，B為基礎貨幣，C為現金，D為法定存款準備金。進而，貨幣供給量可以表示為：M=m?B，其中，m為貨幣乘數，為了計算方便可以把m簡化為{1/Rd，1/Rd，1/Re}，其中，Rd為法定存款準備金，Re為電子貨幣的創造系數。通過邊際分析可以看出，當Re
上述風險分析雖然是針對余額寶、小額擔保和銀行新型理財產品的，但是這些資產的風險可以體現在業務本身、金融機構自身、以及經濟風險三個方面。而風險管控作為管理層，通過一系列制度或者措施對業務可能面臨的風險進行的主動預防、管理和控制，可以從這三個層面對風險進行管控，作者歸納為以下公式：Y=f（X，Z，U），其中，X=x（c，vr，d），Z=z（s，f，w），Cov（X，Z）>0，用Y表示新型業態形式的總風險，X表示該公司自身因素導致的風險，用c表示實收資本，用vr表示風險準備，用d表示風險預防金額；Z表示業務自身導致的風險，用s表示業務金額，f表示擔保基金，w表示引致風險。U表示監管法律缺陷導致的風險。那么，擔保總風險要求：Cov（X，U）>0，Cov（Z，U）>0。并且，公司自身在業務開展中應使風險損失L達到：L2= （X-X*）2+a（Z-Z*）2+ b（U-U*）2。其中，X*表示該業務公司造成的最小損失風險，Z*表示該業務造成的最優風險水平，U*表示監管部門最優的監管制度。01。
新型金融業態風險控制對策及建議
新型金融業態產品如果存在著大量低質量產品，會使風險不斷加劇和積累，逐漸向主要大機構集中，最終導致整個系統風險的上升（李成、蔡達建、張煒，2010）。通過上述分析可以看出：在分析新型金融業態的風險管控的時候，應從公司自身因素、業務自身因素和監管機構三方出發進行研究，這是與傳統的銀行監管不同的。在以往商業銀行成立的審批中，主要從三個方面進行審核：首先是資本金，以維護銀行體系的穩定和保護存款人的利益，設立商業銀行必須達到法定的最低資本額；其次是管理人員的素質，特別是高級管理人員，對其能力、經驗、品質以及信譽度等進行考察；第三，當前金融業的競爭狀況和經濟社會發展的要求，市場的競爭程度被審批機關認為已無法容納新的商業銀行加入時，新銀行成立的條件便難以被批準。與新型金融業態相比，我們可以看出，新型金融業態并不全具備這些條件。基于此，可以從減少風險損失的角度，從風險形成的三個方面進行風險管控。
一是從該業務公司的角度看，對公司進行風險管控，即從公司的資本金、法定風險準備金和自身的風險預防金額入手，確定合理的資本金比例、法定準備金比例、以及自身的適度的預防資金，將有利于保障資金的融通。但是由于相關管理制度的滯后和法律保障的不明確，會導致小微企業、個人創業等融資渠道不暢。
二是從業務自身的角度來看，即從業務運營中的業務金額、擔保基金和引致風險入手，確定各業務的理想金額范圍、擔保基金的來源，以及一些非系統風險的防范。相比大型銀行而言，這些業務公司資本金不足、抗風險能力弱，為了實現這些公司的健康長遠發展，需要對其進行風險管控。例如，甘肅省擔保機構實力弱、規模小，其注冊資金平均僅為3000萬元。但是當其與銀行合作時，會被要求按10%-20%比例的擔保余額進入保證金以作為質押。在這種情況下，擔保公司的大量資金被占用，同時伴隨經營規模的擴大，其運營風險也相應加大了。
三是從金融監管的角度看，由于這些業務公司具有非銀行金融機構屬性，目前仍按照《公司法》進行管理，這無疑忽視了這些的信用創造功能，帶來了金融市場管理的缺位。對小額擔保業務、余額寶、銀行理財產品進行風險管控，有助于在現有制度框架下，最大限度的發揮新型金融業態的功能，即金融市場的市場定價功能，降低金融活動的交易成本。林毅夫（2010）指出，中國大銀行主導的金融市場與中國經濟社會發展結構不適應，這種不適應在欠發達地區表現尤為顯著。進而需要我們針對《公司法》的相關條款，從市場準入、從業人員資格、業務范圍與種類、財務及內控制度、行業自律監管等方面做出明確的規定。
總之，各種新型金融業態的不斷推陳出新是現代市場經濟環境下金融創新的一種表現，也在一定意義上帶領傳統金融業態走向新的道路。從風險防范的角度看，需要健全金融業內部管控體系，強化信用風險意識，建立有效的信用分析判別系統，嚴格遵守操作程序，及時披露相關信息，以多元化和信息化方式去防范風險，促進金融業健康發展。
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一、內部控制風險
余額寶是由阿里巴巴和天弘基金合作推出的，剛開始用戶會對其信用質疑，支付寶作為其間的第三方機構，一定程度上余額寶借助了支付寶龐大的用戶群體和信用，另外支付寶做出解釋，支付寶僅僅作為資金的運作中間者，投資是由天弘基金負責，亦即如果余額寶發生虧損，支付寶本身是不用擔負責任的，而通過公布的信息，2013年10月阿里巴巴電子商務有限公司以11.8億元的價格收購天弘基金51%的股權。這樣一來，公司的專業人才儲備和公司內部管理怎樣運作，余額寶的用戶并不了解。我國各大銀行在收益率方面有些偏低，但是一般銀行內部都有一整套比較完善的內部監控措施，歷史比較悠久的銀行，有較為讓人信服的信譽，使大部分的客戶相對比較放心。相對來說，余額寶是新興產物，普通民眾對其內部的運作有無有效的監管措施并不知曉，并且余額寶牽涉到產品環節和技術問題和以往的一般貨幣資金相比較為復雜，當余額寶的關聯方――支付寶、淘寶、天弘基金、阿里巴巴電子商務中任何一方出現問題，都有可能牽連到余額寶并引發巨額虧損。
二、技術風險
目前，貨幣型基金是互聯網基金的基本形式，互聯網基金共享互聯網平臺積累的海量用戶活動數據，利用大數據、云計算等信息科學技術建立評估模型。以余額寶為例，余額寶的客戶數量非常大，而且基本為個人，每日交易量（轉入、消費支付及轉出）接近百萬筆，還有各種節日的消費等影響流量巨幅波動的節點，對貨幣基金的技術管理提出了更高的要求。天弘基金與支付寶公司合作，利用大數據、云計算流建立量化的流動性評估模型，對余額寶的流動性做出較準確預測，實現余額寶流動性與收益性的良好匹配，讓客戶的備付金增值得到充分的安全保證。
但是在2014年2月12日，余額寶的大量用戶反映余額寶不再顯示上一天的收益情況，出現“暫無收益”的故障，余額寶方面對此做出回應，該故障是由于11日晚上的系統升級所致，但是并不影響11日收益的產生和發放。這樣的解釋雖說讓緊張的余額寶用戶舒一口氣，但是也有不少用戶表示系統升級導致暫時沒有收益可以理解，但是為什么系統并未提前做出告知，僅僅在事發后進行解釋，事情的原因究竟是余額寶系統出現故障，還是只是對系統做常規升級，我們不得而知。這次由于技術故障導致的用戶信任度下降，也讓余額寶暗藏的技術風險浮出水面，截至2014年3月份余額寶的規模已經突破5 000億元，客戶超過8 100萬，每天都要處理天文數字般的數據信息，快速應對互聯網上的各種危險，很難做到萬無一失。余額寶上市至今已有多人反映余額寶賬戶被盜的問題，手機淘寶、微信支付的廣泛應用，會導致淘寶賬號很容易被破解，從而威脅支付寶和余額寶的安全，黑客入侵、系統宕機等技術問題都可能將投資者的資金置于危險境地。由于余額寶規模大、涉及面廣，以至于輕微的技術故障或者不利新聞都可能會引發被擠兌的風險。
三、規模風險
據統計顯示，截至2014年4月18日，天弘增利寶貨幣基金一季報的公布，讓之前市場關注的焦點數據一一揭秘。截至2014年3月31日，余額寶規模為5 413億元，成立日至3月31日為客戶累計實現收益75億元，其中2014年一季度為用戶盈利57億元。從余額寶本身來看，海量客戶、小客單量、交易較頻繁、客戶行為分散成為其主要特征。截至3月31日，天弘增利寶累計申購筆數3.32億筆，累計贖回筆數6.68億筆，累計申購金額13 592億元，累計贖回金額8 181億元。天弘基金表示，由于傳統節日使得產品口碑傳播效應增強以及一二月份產品收益率較高等因素，增利寶基金規模增長很快，進入3月份后，余額寶規模趨于平穩。但是如此大的規模有可能使余額寶面臨沒有足夠的貨幣市場票據產品可供購買的問題，以至于輕微的技術故障和收益風險都可能會引發投資界的大地震，甚至引起，從而招致監管層干預，這種規模風險會隨著余額寶規模的越來越大而愈發明顯。
四、流動性風險
流動性風險是指商業銀行雖然有清償能力，但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本獲得資金以應對資產增長或支付到期債務的風險，主要產生于銀行無法應對因負債下降或資產增加而導致的流動性困難。余額寶的流動性主要與余額寶收益率和巨額贖回有關。一方面，吸引大量客戶的主要原因就是余額寶的較高收益率，如果收益率一直維持在高于市場的平均水平，客戶更愿意將大量的金錢存入余額寶內，余額寶內的金錢被贖回的可能性越低，這樣流動性就越好。反之，流動性越差，基金面臨的贖回風險也會越大。余額寶收益率與天弘基金管理能力有一定聯系。根據歷史數據，天弘基金近兩年業績欠佳，2011年損失2 015萬元，2012年損失1 535萬元，2013年上半年依靠余額寶扭虧為盈實現凈利潤852萬元，因此余額寶收益率平穩性及增長性仍然有待考察。另一方面，如果投資者快速取現全部份額，支付寶公司只能利用本公司的自有資金或者客戶備付金墊付基金贖回資金，才能實現余額寶到支付寶的實時到賬。另外余額寶對持有期限和贖回金額并沒有進行限制，當遇到雙十一等促銷活動時，客戶大規模的利用余額寶內的資金購買物品，或者基金公司出現流動性風險當天無法順利交割，無法支付事先墊付贖回資金，余額寶的流動性就可能出現問題。按照余額寶的說明，其賬戶內資金可隨時在天貓和淘寶上進行消費，但貨幣基金每日收盤后才能給余額寶結算，這期間實際是支付寶為貨幣基金進行了信用墊付，如果貨幣基金無法按時與支付寶進行交割，支付寶則面臨頭寸風險。目前支付寶的日均交易額約為45億元，假設平均周轉時間為5-7天，則支付寶的日均沉淀資金也僅有200-300億元，一旦達到一定規模，支付寶自身就很難應付流動性的沖擊。再從宏觀市場上看，銀行在經歷過2013年6月份的流動性緊張后，貨幣市場基金實際上贖回很多，碰到貨幣基金提前支取時，銀行并不配合。現在貨幣基金投向主要是協議存款，一旦碰到資金流動性緊張，當此前合作的銀行頭寸出現問題時，就會帶來流動性風險。雖然有支付寶提供的大數據提供技術支持，但是可以看出一旦市場發生波動，用戶集中提取余額寶中的資金時，不論是天弘基金還是支付寶、余額寶都會變得非常被動。
五、總結
雖然對于余額寶，社會各界看法不一，但是所有的金融活動都存在風險，但風險不應成為創新的障礙。技術進步帶來了難以想象的便利，也帶來了新的挑戰，對技術與金融結合孵化的新型服務，既需要有包容、開放，也需要審慎。在面對技術和內部控制風險時，阿里巴巴、支付寶應該在選擇未來合作的基金公司時，多考慮一些比較有行業經驗，實力比較雄厚的基金公司，以減弱技術和內部管理控制帶來的風險，并且余額寶應該堅定自己的市場定位，堅持一些有閑錢但是還沒有足夠的實力進入銀行理財市場的人群，做出適合他們的理財方式，充分利用這一充足的客戶來源，通過商業方法不斷增加客戶的忠實度，用來面對行業的挑戰。現在有很多文獻對余額寶的風險進行了分析，對此，支付寶應該就余額寶的風險進行整理并告知客戶，更好地維持其形象，讓客戶提高信任度。在互聯網金融逐漸強大的今天，面對風險、面對不同觀點應進行理性分析，既要看到余額寶帶來的機遇和活力，也要正視其潛在風險。從全面深化改革和發揮市場決定性作用的要求出發，統籌規劃傳統金融和互聯網金融，引導新興金融穩健發展。
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收錄日期：2014年9月29日
一、余額寶綜述
（一）余額寶的概念。余額寶又叫增利寶，是由第三方支付平臺支付寶為個人用戶打造的一項余額增值服務。通過將資金轉入余額寶，來實現對特定基金理財產品的購買，用戶不僅能夠得到比同期的銀行活期存款利息更高的收益，還能隨時消費支付和轉出，免費實現支付和轉賬的功能，像使用支付寶余額一樣方便。實質上余額寶就是一個T+0的貨幣基金，存在貨幣市場的風險。
（二）余額寶的特點
1、開辟了基金銷售的新渠道。伴隨著電子商務的迅速發展，網絡營銷逐步成為了新的渠道，而余額寶正是將基金銷售系統內置在國內最大、用戶最多的支付寶第三方在線支付平臺上，充分利用了網絡營銷渠道的優勢，大大提高了基金的銷售數量。
2、操作流程簡單，交易安全可靠，有廣泛的群眾基礎。支付寶與余額寶之間實行24小時免費轉賬，免除銀行的各種復雜手續，整個過程方便快捷，簡單明了。此外，通過手機客戶端也可完成操作，這對如今的“手機一族”來說省時省力，無疑是最好的選擇。
3、與傳統銀行相比，余額寶有著較高的收益水平。它的收益率要遠遠高于銀行的活期存款，并且余額寶比定期存款有著更強的流動性，多方面支持網購消費、支付寶轉賬，既有增值功能，又可隨時消費。
4、購買金額無“門檻”。用戶只要年滿18歲，擁有至少一元錢，就可以申請為支付寶用戶，滿足了更多人的理財愿望。且余額寶采用T+0支付，轉入的資金可以隨時轉出至支付寶，實時到賬無手續費，也可直接提現至銀行卡。
二、余額寶的適用人群
（一）針對適用人群的調查。為了深入了解余額寶的適用人群，我們科研小組展開了調查，以電子問卷和紙質調查問卷的形式，分別在公眾平臺和石家莊西南高教區進行了隨機調查，在對調查的近1，000人中，我們發現在使用余額寶的目前用戶中，“80后”人群的使用比例占46%，與之相比，“70后”人群使用比例占7%，“60后”人群使用比例占20%，被視為網購大軍主力的“90后”人群的使用比例則占到了27%。其中，23歲“寶粉”的數量最為龐大。
（二）適用人群特點分析。余額寶是由第三方支付平臺支付寶和天弘基金共同推出的，其上線之初的目的是將熱衷于網購的人的支付寶中的閑散資金集合起來，獲取最大利益。所以，其最初適用的基礎人群只是上網淘寶購物的人群。而隨著電子商務、互聯網金融的不斷發展，更多的人加入了其中，由調查結果我們可以看出，余額寶的消費群體以年輕、時尚、對網絡熟悉的消費一族為主，是相對成熟有一定資源和物質積累的消費群體。另外，因其方便快捷的支付能力，余額寶吸引了廣大學生及白領的關注。年輕用戶經常接觸淘寶，對支付寶平臺熟悉，其中剩余資金可用于投資，而絕大部分缺乏投資理財的資金和經驗，余額寶具有不限投資金額、不限投資期限、隨時可用的特點，使更多的用戶能夠參與理財。隨著互聯網金融產品概念的不斷深入人心，將有更多大齡消費者對余額寶產生興趣。他們在網絡操作熟悉之后，會逐漸轉為余額寶消費者。他們會為規避風險而追求更穩定的收益，將資金從基金等市場撤出轉而投資余額寶，為了追求更高收益以及流動性，小額存款持有人會將銀行內的部分存款轉入余額寶。
三、余額寶的風險分析
（一）用戶收益風險。高收益必然伴隨著高風險，余額寶的本質是貨幣基金而非儲蓄，并不具有活期存款的高安全性。一旦購買的貨幣基金出現問題，用戶的資金將蒙受損失。任何人都不能保證余額寶一直都是高收益。余額寶現有的天弘增利寶基金成立的時間短，相關數據少，用戶無法預測收益率，導致無法規避風險。而余額寶面對的客戶正是一般風險意識較低的工薪階層或者學生，在風險危機發生前，大部分的客戶難以意識到把資金轉出。
（二）操作與技術風險。在實際操作中我們可以發現，在很多的手機客戶端團購網站，也可使用余額寶進行支付，支付時只需要輸入支付密碼和手機驗證碼即可完成支付。余額寶作為一項互聯網金融理財產并且是由支付寶代為管理的互聯網賬戶，在其收益風險與網絡技術風險并存的情況下，余額寶并非“絕對安全”。自余額寶推出至今，已被多次爆出“被盜”問題，直接反映了余額寶本身確實存在網絡安全隱患。登陸不正規或是有病毒的網站，很可能導致淘寶賬戶的外泄，進而造成余額寶中財產的安全。
（三）政府監管風險。在監管方面，按照央行對第三方支付平臺的管理規定，余額寶可以購買協議存款，但能否購買基金并沒有明確的規定。再者，根據相關規定，第三方支付公司不能代銷基金，因此余額寶一直宣稱，該貨幣基金是由天弘基金作為銷售角色，支付寶只是支付平臺。這種行為實際上是在打“球”，從監管層面來說，余額寶并不合法或者說只是沒有違法，照目前情況來看，監管部門并沒有叫停余額寶，但是一旦發難，余額寶很可能會被叫停。
（四）銀行競爭風險。支付寶公司的第三方支付業務的發展已經對銀行的支付業務產生了一定的沖擊，隨后推出的余額寶業務更是在爭奪銀行的活期存款業務和理財業務的利潤。而由于支付寶公司的第三方支付平臺是寄居在各大銀行系統上運行的，其寄主商業銀行可采取多種方式來限制支付寶公司，或將支付寶直接封殺。另外，更大商業銀行也會創造出新的產品來吸引存款。
四、發展余額寶的建議
（一）完善自身風險管理體系，提升網絡技術。加強內部風險控制能力，制度完善的安全管理辦法，建立專業化的風險控制部門，注重提高員工的業務水平，加強對基層的管理。不斷提高自己軟硬件系統的安全級別和完善應用的系統結構，規范各類規章制度，保障網絡支付交易安全。而針對網絡技術風險，余額寶應該在支付過程中給消費者提供詳細的商家與訂單資料。
（二）多方合作，加強監管體系。在政府監管層面，支付寶方面應積極與相關監管部門進行溝通，盡快拿到基金第三方銷售牌照，使得余額寶合法性。證監會應發揮監管作用，人民銀行需依據職責規范其支付行為。同時，余額寶要處理好與銀行的關系，建立一個良性的合作模式，實現雙贏，避免惡性競爭。
（三）從客戶需求出發，滿足客戶需求。以客戶為中心，引領客戶的需求，依托數據信息平臺，借助互聯網的優勢，滿足客戶個性化、專業化的需求。同時，重塑業務流程，提升客戶體驗。精準把握不同客戶的金融服務需求，并進行風險評估，從而精確提供服務和有效控制風險。建立客戶數據資源倉庫，掌握客戶的基本信息，對其投資意愿、風險偏好等相關信息進行內部整合，對數據進行智能化分析，細分客戶群體。明確提醒用戶購買余額寶所存在的風險，尊重用戶知情權，增加產品透明度。
五、總結
隨著科技的進步，互聯網理財產品終將成為人們生活中不可或缺的一部分，而作為先驅者的余額寶也必將變得更加完善與強大。而其所帶來的風險同樣不容忽視，人們要理性地對待余額寶，不要因為它的暫時性的高收益而變得盲目。無論是支付寶公司還是相關監管部門，都應采取積極的措施來應對風險，以促使余額寶業務更快更健康地發展。
主要參考文獻：
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阿里巴巴集團，中國最大的電子商務公司，于2013年6月正式推出了一個在線的個人理財產品――余額寶。個人投資者可以通過阿里巴巴的全資子公司――支付寶，這個第三方支付平臺使用余額寶功能。余額寶本質上是一個由天弘基金公司管理的貨幣市場基金。截至2014年2月底，余額寶投資使用用戶已經超過5000萬，資金超過2500億元人民幣。根據彭博社的數據，它推出僅僅不到一年，已經成為中國最大的基金。
余額寶為投資者提供比銀行相似理財產品更高的回報，但投資閾值卻更低。然而，投資者沒有充分意識投資余額寶的風險。雖然阿里巴巴為投資者提供了潛在損失的擔保，但是對于余額寶潛在的流動性風險，阿里巴巴沒有采取任何措施防范這種風險。自余額寶出現了不到一年，監管機構，如中國人民銀行（PBC），中國證券監督管理委員會（證監會）沒有任何新的監管來規范余額寶的操作。最近的研究表明，中國金融市場的主要的缺陷之一是，個人投資者缺乏專業知識和投資者教育不足。因此，監管機構對在線投資產品風險的監管和規范是至關重要的
余額寶并不是一個真正的創新。貝寶早在2000年代推出了一個貨幣市場基金，但在2011年7月27日關閉了它。導致貝寶的貨幣市場基金失敗的有幾個原因。首先是投資者擔心他們的安全賬戶和資金的流動性。其次，貝寶貨幣市場基金的總體回報不夠高，不足以讓投資者容忍這些風險。余額寶正是貝寶基金的一個副本。盡管余額寶已經成為在中國最大的貨幣市場基金，是否會變成另一個貝寶貨幣市場基金仍然是未知的。
2、阿里巴巴推出余額寶的動機
中國人民銀行在2010年6月21日《非金融機構支付服務管理辦法》。根據這一規定，非金融機構或第三方支付公司， 支付機構的實繳貨幣資本與客戶備付金日均余額的比例，不得低于10%。阿里巴巴的兩個網上購物平臺，即淘寶和天貓商城， 在2012年總銷售額的超過1萬億人民幣（約1600億美元）。而在2012年每天支付寶賬戶中消費者的資金和委托支付寶的資金將近1000億（約150億美元）。因此，遵守中國人民銀行的要求阿里巴巴實繳貨幣資本應在在100億元人民幣。然而，阿里巴巴的實繳貨幣資本只有5億人民幣，這是遠遠低于所需的實繳貨幣資本。大量增加實繳貨幣資本會增加運營成本，這會迫使阿里巴巴尋找新的外部投資者。因此，阿里巴巴尋求一個通道來分配客戶在支付寶賬戶的資金。從而余額寶應運而生。
另一方面，余額寶給阿里巴巴和天鴻基金提供了一個可觀的利潤。投資余額寶的成本包括0.3%的管理費，0.08%的托管費用，和0.25%的銷售費用。管理費的收入是阿里巴巴和天鴻之間共享，但是細節沒有透露。天鴻的報告稱， 2013年第四季度來自于余額寶的利潤是14.22億人民幣（約2.2億美元）。
3.為什么余額寶增長如此迅速？
阿里巴巴擁有兩個中國最大的網上購物網站：淘寶和天貓商城。淘寶是一個消費者對消費者（C2C）零售網絡，為中小企業和個人創業者提供了一個平臺開放的在線零售商店，其主要是迎合中國客戶。不同于天貓商城是一個企業對消費者（B2C）在線零售網絡，為中國消費者提供了一個購買國際企業品牌商品的平臺。所有客戶在淘寶和天貓商城購物可以通過支付寶支付來減少交易風險。根據阿里巴巴的報告，截至2013年底，淘寶和天貓商城近有5億的注冊用戶，每天超過六千萬游客。許多老客戶存款到自己的支付寶賬戶。每一分鐘大約有超過4800種產品通過這兩個購物網站進行銷售。因此，大量的支付寶客戶為余額寶的產生提供了沃土。
其他主要原因于，對中國投資者來說缺乏這種投資工具，特別是對于有很強的流動性需求個人投資者。如果對于綁定了銀行卡賬戶的投資者，在2小時之內就可以把錢撤回到銀行卡賬戶。對于沒綁定投資者，他們撤回的錢將在第二天12點之前抵達賬戶。此外，投資者1天利潤在將（現金）在第二天下午3點轉移到投資者的帳戶。此外，余額寶為投資者提供了一個極低的投資閾值，只需1元人民幣即可。大多數的銀行理財產品的閾值是50000人民幣。低投資閾值使余額寶在個人投資者中一炮而紅， 尤其是在銀行忽視的年輕人中。
除了高流動性，余額寶提供了比銀行存款提供更高的回報。表1顯示了央行基準利率（百分比）在2010年1月至2014年2月。活期存款利率是035%至036%，一年期定期存款利率是225%至325%在過去的三年。中國人民銀行只允許商業銀行存款利率浮動上漲10%的基準。實際上，中國主要國有五大銀行只提供客戶存款基準利率。而余額寶的2013年收益率為482%，2014年為483%。因此，在大多數情況下，余額寶的收益率遠遠大于銀行1年的定期，以及大約近為活期的15倍。
4.余額寶對其他經濟行業的影響
到目前為止，余額寶的成功對當前中國金融體系以及其他經濟行業造成了瞬間沖擊。許多其他類似的在線投資產品已經出現，如中國最大的互聯網服務提供商騰訊發起的微信理財通。根據金融時報的報道，越來越多的錢從銀行賬戶轉入余額寶賬戶。因此第一個受到余額寶沖擊的就是銀行。如果中國證監會和中國人民銀行不能對在線投資產品進行有效管理和規制以及增加在線投資產品的行政成本，商業銀行的利潤將會被慢慢侵蝕。基于目前余額寶的規模，余額寶每年侵蝕商業銀行的利潤大約是127.2億元人民幣。而有助于商業銀行和余額寶競爭的就是提高存款利率，但這個受制于中央銀行。
中國證券交易所，包括上海證券交易所（SHSE）和深圳證券交易所（SZSE），自2008年以來表現一直不佳。由于許多上市公司受到政府的保護和規制，但內部治理較差。許多投資者對股市失去信心，并開始尋找其他投資渠道。余額寶和類似產品提供了與國內股票市場的不同另一個途徑，這可能進一步降低股票市場的資金流動。（作者單位：江西師范大學）
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篇10
Risk and Prevention in the Internet Financial Model：a Case Study of Yuebao
DENG Tianyu
Abstract： The development of Internet technology， promotes the reform of the modern financial model A financial management model which takes the Internet as the theme has firmed. However， there is a certain risk which has certain influence on property security . Analyzing Yuebao， the researcher found that its risks in the Internet financial model in clude credit risk， operational risk， market risk， liquidity risk and legal risk. The government should strengthen the infrastructure construction of the Internet financial system， build the risk management system of payment institution， enhance the protection measures of customer information， and improve the computer security management measures with the help of big data and various cooperation mechanisms， so as to improve the safety， reduce risks， and better promote the development of the Internet financial model.
Key words： Yuebao， Internet financial model， risk， prevention
前言
隨著社會經濟發展以及科學技術進步，傳統的銀行儲蓄已經不能夠滿足人們財產保值要求了。近年來，第三方支付平臺支付寶推出了一款主要服務于個人用戶的金融產品這就是余額寶，用戶通過向余額寶中轉入一定數量的資金就可以像購買基金產品一樣從中獲得收益。于此同時在用戶需要使用資金的時候又可以將余額寶中資金轉出用于其他消費，并且中間轉出過程非常簡單并不涉及到轉出手續費的問題。由于支付寶本身具有很大的用戶資源，所以在支付寶平臺上的余額寶已經逐漸吸收了很多的優秀資源。余額寶平臺成功搭建吸引了很多的中小理財需求客戶需求，不僅能夠有效利用資源還能夠在短時間內更好收集客戶資源。
一、余額寶概述
（一）余額寶定義
隨著近幾年互聯網經濟快速發展，為了能夠更好的適應互聯網上支付環節，阿里公司成功搭建了支付寶平臺用于用戶網上購物時的資金支付。但是，最近在支付寶平臺上有根據個人用戶理財需求推出了一個余額增值業務也就是我們從常說的余額寶。用戶只需要將支付寶中的閑余資金轉入到余額寶中不僅可以獲得周期性的收益，還能夠在購物或者需要資金時候沒有任何手續費限制將資金從余額寶中取出。接下來我們對余額寶中涉及的問題進行更為詳細分析。余額寶作為一種金融產品其充當的是貨幣基金的載體，并且其業務本質也是貨幣基金分銷渠道，也就是利用互聯網平臺進行貨幣基金的銷售。
（二）余額寶風險分析
通過以上分析我們對余額寶本身定義有著詳細了解，但是余額寶本身作為一種貨幣基金載體其本身也是存在一定程度上的風險的。接下來我們就對這些風險進行詳細介紹。首先，作為一種貨幣基金載體我們不得不需要考慮其本身的收益波動風險。由于余額寶是一個貨幣基金平臺所以其貨幣基金屬性決定了其本身收益波動是不可避免的。
其次就是需要考慮余額寶中資金流動性風險。由于余額寶是在支付寶平臺上進行搭建的，所以就決定了其本身使用的用戶數量巨大，所以一定要對用戶大規模進行集中資金兌換進行考慮。如果本身沒有足夠的準備金一旦出現大規模用戶集中兌現資金的情況就會使整個平臺癱瘓。
再有就是余額寶本身是一個金融產品，而金融產品本身很大程度上會受到政策影響，所以余額寶在運行過程中需要對國家政策進行充分考慮，因為國家相關經濟政策會對金融產品的經濟收益造成嚴重影響。同時也會對余額寶用戶造成嚴重影響。
最后需要考慮的就是技術風險，余額寶本身與傳統金融產品最大不同在于其是一個互聯網電子產品，所以我們應該警惕出現余額寶用戶相關資金以及信息安全被黑客盜取的現象。
二、互聯網金融的概念
隨著互聯網技術發展以及在人們生活中應用，互聯網金融已經逐步深入到人們生活生產中去了，互聯網金融主要是使用互聯網技術進行資金融合的一種金融模式。互聯網金融是搭載在互聯網平臺上的最為接近金融市場的服務模式。當互聯網技術與金融技術融合到一起就會產生前所未有的潛力，來更好刺激金融機構、各種電商企業以及消費者。
網絡信貸、網絡銀行以及第三方支付這三種重要的經濟形勢成為了互聯網金融主要形式。首先，用戶可以使用自身互聯網資源進行網絡銀行訪問，客戶通過登陸互聯網主頁進行相關銀行信息查詢，這個技術實際上是將通信設備與現代電子技術相互結合，向消費者提供人性化服務以及詳細資料。網絡信貸是以互聯網為基礎，進行個人對個人貸款的中介服務。而通過使用第三方支付功能能夠有效完成對企業以及消費者本社資金的合理規劃。通過銀行和第三方獨立機構簽約成為合作伙伴，然后進行消費者第三方支付已經成為人們日常生活中經常使用的支付方式。
以上我們對三種主要的網絡金融形式進行了詳細介紹，接下來我們需要對網絡金融的特點進行詳細介紹。首先，互聯網金融主要是搭載在互聯網平臺上的，所以其本身不需要傳播媒介，無中介交易是整個互聯網金融中主要的宗旨，通過使用互聯網資源對本身金融機構進行相關優化配置。期間沒有任何實體機構參與，用戶只需要使用手機就可以完成對金融產品上的隨時隨地控制。另一方面，互聯網金融本身具有較高的靈活性以及較為高的收益，封閉式資金與此相比不具備互聯網金融本身的靈活性。在交易過程中客戶可以隨時隨地進行資金提取，并不需要支付任何手續費用。投資者可以使用通信設備在互聯網上進行交易辦理，自由申請和贖回資金，這個過程充分體現了互聯網金融低風險高回報的特點。
三、互聯網金融的商業模式
隨著科學技術不斷發展，在電子商務、網上支付、社交網絡等互聯網平臺上產生了一種不同于傳統金融的新興模式也就是互聯網金融。圍繞著互聯網金融發展的各個環節產生了很多創新的商業模式，這些新興的商業模式主要包括第三方支付平臺模式、P2P網絡信貸小額模式眾籌融資模式、互聯網銀行模式、互聯網金融門戶模式、虛擬電子貨幣模式等。
就目前而言這些互聯網模式中最有發展潛力的還是第三方支付平臺模式，隨著互聯網技術逐步發展，第三方支付平臺模式已經逐步發展為能夠與傳統金融相互競爭的全新模式。這主要是因為第三方支付平臺模式在為用戶提供相應的金融服務同時也作為金融服務中介機構為用戶提供相關信息支持以及反饋。通過使用第三方支付平臺模式能夠達到密切關注客戶使用體驗的目的，第三方支付平臺模式不受固定業務辦理網點和等候時間限定，這是其與傳統金融業務相比最大的優勢。通過對日常交易數據進行大數據梳理，能夠更好的為互聯網金融業務中的集中資金開展理財服務、投資業務提供較好的數據支持。除此之外還能夠為互聯網金融模式的數據分析、用戶信用分析、金融產品營銷分析等提供有效的數據分析。隨著互聯網時代來臨第三方支付模式呈現出多元化發展，出現了例如支付寶、財付通等一系列第三方支付典型代表。
就余額寶本身而言其使用的商業模式屬于以下兩種形式。一方面，能夠將支付寶本身余額用于貨幣基金投資。客戶在使用支付寶的過程中能夠將支付寶中的碎片化資金應用于余額寶本身的投資活動中。這種功能的實現主要是因為余額寶是在支付寶平臺上進行搭建的。通過將小部分資金轉入余額寶中能夠實現貨幣基金投入，由于這種貨幣基金收益以及管理方法和活期存款類似，所以其本身并沒有任何區別。只是企業在使用貨幣基金獲得收益時還需要額外對軟件平臺維護提供資金。由于支付寶本身有巨大客戶資源，所以余額寶能夠很容易達到積少成多的目的，可以在短期內融集到大量資金。相關網絡金融機構在獲得資金之后，通過購買貨幣基金形式，將企業小額資金定期存入銀行中，客戶存入資金由小額增幅為大額資金。在這種操作模式下，第三方金融機構不但能夠明顯降低客戶的投資風險，而且能夠讓客戶得到相當可觀的經濟收益。
另一方面余額寶可能成為新時代的一種全新的支付方式。通過將支付寶與貨幣基金機構進行綁定，能夠保證用戶可以在短時間內獲得相當可觀經濟收入，通過使用一種完全不同的互聯網金融管理模式能夠開拓一個新的消費模式進而呈現給客戶一個完全不同的新體驗。
四、余額寶發展模式面臨的風險
（一）信用風險
使用余額寶的過程中首先應該對其信用風險進行關注，主要是因為余額寶基金收益率長期高預市場平均收益率。投資者在進行資金投資之前必須要對整個投資的信用風險進行詳細考慮評估。如果在整個投資過程中出現借款方違約，從而導致相關資金無法按時歸還，這個時候就會對銀行以及投資者造成嚴重經濟損失。所以余額寶在發展過程中必須要對其信用風險進行有效把握。
（二）操作風險
互聯網金融是將整個金融機構融入到互聯網中進行操作的，所以在使用互聯網金融機構進行相關投資過程中必須要考慮從業者的操作能力以及專業能力，這是因為互聯網金融雖然較傳統金融行業而言有很多便捷，但是對于很多人而言互聯網金融操作難度也比較大。總體上來看操作風險在互聯網金融中是時時刻刻存在的，同時也是無法避免的，通常情況下經常會因為相關人員操作風險造成損失比信用風險還要嚴重。
（三）市場風險
余額寶本身是一個貨幣基金形式，所以在使用過程中必然會存在一定程度上的市場風險，也就是說余額寶中的收益率會隨著貨幣基金市場變化而進行相應變動。如果市場整體情形不是很好就很可能造成余額寶收益率下降等問題。當下我國使用的市場化經濟體制，也就是說市場利率在不斷的市場化，加上銀行開放存款利率等條件影響，很可能會造成余額寶用戶嚴重流失現象。
（四）流動性風險
余額寶本身一個優勢就是其既可以像貨幣基金一樣獲得收益，一方面也能像活期存款一樣讓用戶進行隨時的取出。所以整體看來余額寶內部資jie金贖回時間以及數量都有很大不確定性。這樣就對余額寶內部資金流動提出了很高的要求，若要想保證余額寶內部資金流動需求，就必須與銀行簽訂大額協議存款，以便于機構有足夠利息來對用戶的使用進行支付。但是，余額寶本身客戶正在快速增加，所以一旦機構本身或者銀行方面出現問題將難以保證資金的流動，造成嚴重經濟損失。
（五）法律風險
余額寶本身只是一個提供資金支付渠道本身并不參與基金買賣，所以余額寶協議中并沒有對基金虧損有著任何責任。余額寶是在支付寶平臺上進行搭建的以實現基金買賣為基礎的一個平臺，但是我國法律在互聯網基金管理方面還存在很多嚴重不足以及缺陷，這些問題存在將對用戶投資產生嚴重威脅。一旦因為經濟虧損發生余額寶與用戶之間的爭執，將無法使用法律進行有效糾紛調解。
五、避免互聯網金融模式下風險的措施
（一）加強互聯網金融體系的基礎建設
雖然近幾年來我國計算機互聯網技術得到了快速發展，但是我們本身互聯網技術與世界上先進國家相比仍然存在很多不足，我們現在使用的技術大多是很多先進國家已經淘汰的技術。互聯網技術落后導致我國在互聯網金融發展上存在嚴重阻礙，所以為了能夠更快更好的發展互聯網金融，我們應該首先完善我國自身的互聯網技術。通過提高互聯網金融體系基礎建設提高互聯網金融安全性減少相關風險。
（二）構建支付機構自身的風險管理體系
雖然互聯網金融與傳統金融業務有很多不同，但是就其本質而言終究是一個金融業務。所以我們在完善互聯網金融體系基礎建設之前應該著手建立一個完整的支付機構風險管理體系。支付機構通過加強內部風險管理意識能夠有效避免因為各種風險造成的經濟損失。考慮到互聯網支付機構中大多是計算機專業人員缺少專業金融人員，所以為了能夠彌補存在金融漏洞，我們需要聘請專業隊伍加強內部構建。
（三）增強客戶信息的保護措施
企業能否在當下競爭激烈環境中良好生存主要依賴于企業自身信譽高低，所以企業在經營過程中應該本著誠信的原則進行交易。隨著信息技術不斷發展，信息給企業帶來了巨大利益，但同時也給廣大用戶自身信息安全帶來了巨大安全隱患。企業在進行金融管理過程中應該將客戶信息嚴格保護起來，提升企業信譽度，避免出現客戶信息泄露的問題。
（四）完善金融系統計算機安全管理辦法
以上我們分析了在互聯網金融體系中存在因為操作失誤造成的經濟損失，所以為了能夠保證金融體系安全盡可能降低操作風險造成的經濟損失，我們需要完善金融系統計算機安全管理辦法。由于互聯網金融系統是一個交叉學科，所以很多工作人員都存在有專業不全面的問題，在這些工作人員中既有計算機人才也有金融人才。但是這些人并不是全部精通，所以在構建金融體系過程中應該聘請專業人員。
（五）借助大數據與多方面合作機制降低流動性風險
目前大數據以及云計算已經廣泛的被應用到社會實際生產以及生活中去了，以上技術為數據整理收集提供了很多技術支持。一站式理財產品購買服務，快速到賬以及實現快速贖回查看收益，這些服務都要求基金公司能夠密切跟蹤每一筆資金，這些服務對技術有著很高要求。
結束語
余額寶等互聯網理財業務出現讓人們的金融觀念發生了嚴重變化，從中也看到了余額寶等金融業務在傳統金融業務上的創新。當下互聯網技術快速發展互聯網金融產品獲得良好發展機遇。
[參 考 文 獻]
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（一）余額寶的產生及發展
余額寶是由第三方支付平臺為個人用戶打造的一項余額增值服務，余額寶與天弘基金公司旗下的“增利寶”無縫對接，在一定程度上化解了沉淀金融僵局。余額寶自2013年6月誕生以來，呈井噴式增長。
在互聯網金融中，余額寶備受矚目，由表格數據可以看出，自成立以來，余額寶的成長速度極快，截止2014年底余額寶用戶1.85億戶，盈利240億元人民幣。
（二）余額寶的運營模式
阿里巴巴與天弘基金合作，將支付寶用戶轉入余額寶的資金，用來購買天弘基金旗下的增利寶，即阿里巴巴為支付寶用戶購買了一定份額的基金。天弘基金匯集了這些閑散資金后，用來進行各種投資，投資所得收益再返還給余額寶用戶。
整個運營過程涉及到三個主體：支付寶用戶、支付寶公司、天弘基金。其中，支付寶用戶是購買基金主體，天弘基金是銷售基金主體，余額寶提供了一個網絡平臺，來嫁接支付寶用戶和天弘基金。具體運營過程如下圖所示：
（三）余額寶的收益方式
余額寶用戶本質上是進行貨幣基金的投資，貨幣基金一般用于購買國債、銀行定期存款等風險系數低的產品，因此貨幣基金具有安全性高、流動性強、收益穩定的特性。余額寶的收益計算公式：每日收益=（余額寶賬戶資金/10000）*基金公司公布的每萬份收益，其中，每萬份收益隨市場進行波動。
二、余額寶的優勢及風險
（一）余額寶的優勢分析
（1）操作流程簡便。余額寶的網上操作流程簡單易懂，同時，阿里巴巴還根據客戶需求，設計了APP，方便客戶隨時轉入、轉出資金。用戶只需將暫時閑置的資金通過客戶端轉入余額寶賬戶中，收益問題不需要自己擔心，等需要資金時，隨時轉出即可，而不用像傳統的投資一樣，需要跑到銀行填寫各種單據，余額寶因其方便快捷的操作流程使其具有廣泛的群眾基礎。
（2）客戶群龐大。支付寶作為國內最大的第三方支付平臺，余額寶依附于支付寶龐大的客戶資源，便可站在一個很高的起點上，招攬到眾多客戶。另一方面，憑借互聯網本身所具有的邊際成本遞減的優勢，余額寶看到了被傳統金融行業忽略的“尾部”（即二八效應里的80%），于是選用低廉的投資模式，吸引了眾多被銀行拒之門外的平民投資者，實現了更多人的理財夢，這也是余額寶客戶群龐大的一個重要的原因。
（3）良好的客戶體驗。余額寶用戶在使用操作過程中，基金的購買與贖回非常方便及時，與此同時，客戶可以每天看到余額寶賬戶的資金收益情況，使客戶感受到收獲的喜悅和全新的投資體驗。另一方面，與傳統的銀行業相比，余額寶用戶可以體驗到良好的服務水平。
（4）資金流動性強，投資收益高。余額寶從本質上來講屬于貨幣基金，與傳統的銀行相比，余額寶的投資利率遠高于其利率水平，同時，由于余額寶采用“T+0”模式，支持隨時贖回，因此與銀行的定期存款相比，又具有更高的流動性。同時還支持網絡購物、支付寶轉賬等功能，不需要填寫相關申請單，也必須要等待一天或幾天的時間，資金的轉入轉出非常靈活，因此，余額寶客戶可以在保證資金流動性的前提下同時享受資金增值服務。
（5）實現了“三方共贏”。余額寶的推出已超過了傳統的雙贏合作，而是實現了三方共贏的盛大場面。首先，對于浙江支付寶網絡技術有限公司來說，余額寶的上線，不僅能夠吸引更多的人使用支付寶，而且在跟基金公司合作的同時，收取相關的服務費用；其次，站在基金公司的角度，余額寶在為其提供了龐大的客戶資源的同時，還為其提供了一條嶄新的“一站式”銷售新模式；最后，基于余額寶用戶的角度，在不影響資金流動性的前提下增加了收益功能，是一次完美的投資體驗。
（二）余額寶所面臨的風險分析
（1）安全問題。余額寶是基于互聯網建立起來的，因此不可避免的會面臨一般互聯網用戶可能遭受到的攻擊，即支付的安全性和客戶信息的保密性。一些不法分子可能會通過設計木馬來入侵企業的賬戶，從而盜取用戶的賬號和密碼，給用戶帶來損失。另一方面，隨著互聯網技術的不斷發展，在利益的驅動下，加大了用戶的信息被泄露的風險。
（2）收益問題。隨著我國利率市場化的不斷開展，短期利率勢必會下降，與之而來的是余額寶的利益空間的縮小，因此從長遠來看，余額寶勢必要尋找新的出路。其次，隨著余額寶成功案例一出，眾多企業紛紛效仿推出各種互聯網金融理財產品來爭奪市場，據金牛理財網統計數據顯示，截止到2015年2月底，微信理財通旗下匯添富全額寶和易方達易理財7日年化收益率分別為4.57%和4.52%，而余額寶7日年化收益率為4.45%，由此可以看出，各種互聯網理財產品對余額寶提出了新的挑戰。
（3） “T+0”模式帶來的流動性問題。與其他類型基金相比，貨幣市場基金是風險最小的品種，但也不等同于風險為零，隨著余額寶規模的不斷擴大，墊付資金也在成比例增長，通常100億元的貨幣基金就需要5億元的墊資準備，截止到2014年底，余額寶聚集資金達5700多億元，這意味著余額寶要墊付280多億的資金，如此巨大的墊資對余額寶的資金流動性提出了挑戰。另一方面，余額寶對客戶依然執行“T+0”贖回機制，而余額寶的主要投資方向是銀行協議存款，“可提前支取不罰息”是貨幣基金所享有的一條優惠政策，但若這條優惠政策被取消，勢必會對其收益產生巨大影響。
（4）法律問題。我國《證券投資基金銷售管理辦法》規定：“未經注冊并取得基金銷售業務資格或者未經中國證監會認定的機構，不得辦理基金的銷售或者相關業務。”。支付寶不具備上述銷售基金的資格，因此在定義余額寶上，將其劃分到直銷性質，實際上是走在法律的灰色地帶，一直備受違規的質疑。其次，支付寶公司將余額寶的收益與銀行存款進行對比，這將對客戶產生誤導，認為其風險系數等于銀行存款。支付寶公司對客戶的風險提醒不夠，一旦發生收益的爭執，將導致法律糾紛。
三、對傳統銀行業的啟示
（一）加強不同企業間的合作，合理開發網絡金融產品
在當今互聯網高速發展的時代，要想不被社會拋棄，就必須加強合作，勇于創新。銀行業應積極尋求與其他企業進行合作，來彌補自身的不足，例如與支付寶等第三方支付平臺合作，從而彌補自身數據的不足。其次，在于其他企業進行合作的過程中，要注意結合自身積累多年的優勢來開發網絡金融產品，例如內部結構的完整性及抗風險控制體系等，同時要注意利用自身的優勢，來規避當今互聯網金融暴露出來的一些問題。總而言之，銀行業應該取他人之長補己之短，結合自身實際開發互聯網金融產品，求質而不單純看量。
（二）提高服務水平
由于中國特殊的體制，導致銀行業的長期壟斷，并在一定程度上降低了銀行業的服務水平。但從本質上來說，銀行業作為服務業，服務理念應根深蒂固于每一個員工的日常工作中。服務質量對銀行的形象和品牌價值起著至關重要的作用，銀行應該充分認識到，客戶的正反饋與銀行本身的盈利同等重要。
（三）重視客戶體驗
保障客戶體驗是銀行取得長遠發展的基礎，特別是在這個越來越重視服務的時代，銀行業應充分利用先進的技術手段來優化服務流程，開發符合客戶偏好的理財產品，予顧客方便便是予銀行自身方便，要充分認識到客戶滿意才是成功之道。
（四）關注長尾效應
傳統的銀行業認為，20%的優質客戶可以為企業提供80%的收益，即所謂的“二八理論”，因此企業將80%的注意力集中于20%的優質客戶的身上。但是在互聯網時代，由于網絡的特性，使得對剩下80%的客戶的關注成本大大降低，因此商家可以很低的成本來關注正態分布的“尾巴”，這被稱為長尾效應。基于移動互聯網，當用戶多到一定程度時，成本趨于零。由于規模優勢，及時是單個客戶的收益在降低，但是總體收益還是保持著增長的趨勢。
四、結語
余額寶自推出以來便飽受爭議，雖然各方觀點都各執一說，但有一點是達成多方共識的，即余額寶將推動我國利率市場化的進程。余額寶作為互聯網金融的代表，開辟了一個新的領域，這個領域的法律監管基本也屬空白，因此，各監管部門應根據實際情況，適度監管，在遵循市場規律的前提下，制定相關法律，使互聯網金融在法律的引導下更好的發展。
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篇12
隨著電子支付形式的日趨多樣，民眾對家庭財富的管理也越來越重視，在財富管理上呈現出多樣化特征，為了使資金使用更加方便，支付更加便捷，達到隨時使用、隨時支付的目的都會將自己的資金從金融機構轉移到余額寶中，余額寶就是互聯網平臺下的一款支付寶小額“快捷支付”方式。使用的基本流程為：先以個人名義將支付寶開通；將個人銀行賬戶與支付寶綁定，對支付寶內一定金額的快捷支付功能進行授權，以手機短信驗證碼方式對本人消費情況進行驗證，節省了到銀行輸入電子密碼的時間，減少了使用U盾的繁瑣步驟，使交易更加方便，逐漸開始受到人們的歡迎。鑒于網上購物的興起，人們使用支付寶的次數也在增多，很多用戶都使用支付寶支付，借助移動設備可以達到隨時購買、隨時付款的效果，簡化了各種繁瑣的支付手續，進一步推進了第三方支付的發展，但一些法律風險也隨之而來，下面就對存在的法律風險進行分析［1］。
2支付寶快捷支付的法律風險
支付寶快捷支付不僅能為人們帶來便捷的支付，也存在諸多不可預知的風險或者漏洞，如果客戶重要信息被別人竊取，比如，銀行卡賬戶密碼、交易密碼等，銀行卡將存在被別人盜取刷卡的風險。
2．1案例說明
銀行卡現金無故被盜：王先生某天去自動取款機取錢時，發現賬戶內10萬現金不翼而飛，警方通過查找王先生的資金流向發現其個人信息被注冊了支付寶賬號，通過支付寶快捷支付移走了大筆資金，作案過程如下：先找到移動運營商的技術漏洞，冒充10086發信息給王先生，催辦其各項業務，并讓其填寫個人資料，然后利用王先生的個人信息注冊支付寶賬號，查找銀行信息，將銀行卡與已經注冊的支付寶綁定，將快捷支付功能開通，最后，使用快捷支付方式與攔截的短信驗證碼劃走了王先生賬戶內的10萬元現金［2］。
2．2法律風險分析
2．2．1支付寶與客戶間的法律關系：從當前的網絡支付手段上看，支付寶與客戶是一種契約關系，我國法律規定第三方支付存在吸收貸款業務，銀行標準中有結算與貸款業務，但并沒有獨立貸款權利，并且最終由銀行來完成支付寶支付功能，支付寶依附于銀行開展業務，由此，客戶與銀行間存在法律關系，客戶與支付寶之間存在契約關系，兩者間存在權利與義務關系。犯罪嫌疑人盜用了王先生的個人信息開通支付寶，但王先生與支付寶并沒有確立合同關系，并且兩者契約關系最終沒有成立。用戶注冊支付寶過程中需要謹慎、科學，這樣才能使客戶信息更加可靠、安全，如果不是王先生本人注冊的賬戶，也要經過本人授權。由此，用戶首次注冊需要經過嚴格的審批，還要申請法律保護，這是保障個人財產安全的基本條件。
2．2銀行與客戶存在法律關系：支付寶快捷支付業務法律關系中，銀行扣款缺失與客戶間的合同依據，銀行直接從用戶賬戶中扣除支付寶支付的款項，不會去驗證客戶支付指令是否真實，也沒有提前爭取客戶同意，就直接扣款，此交易過程銀行與客戶有合作協議但沒有任何法律上的權利與義務。一旦客戶提出銀行扣款并非本人意愿，銀行將承擔相應法律責任。
3快捷支付風險的防控方法
對于使用支付寶快捷支付的用戶來說，同時也要對銀行存放的資金加強管理，提高風險防控的力度，比如，開通短信驗證功能、開通電子銀行查詢功能，以明確資金流向，對以后資金監控與取證提供重要憑證。與此同時，注重個人信息安全的保護，鑒于互聯網中存在很多漏洞，會為犯罪分子提供可乘之機，由此，需要不斷提高自己的防范意識，提高辨別真假信息的能力［3］。隨著網絡技術的不斷進步，快捷支付已經成為一種最新型的電子支付方式，與客戶便捷、可靠的支付需求相適應，也是決定市場價值的重要因素。但這種方式在支付上依然存在很多風險，對銀行的業務流程與風險防控提出了更高要求。鑒于快捷支付等同于第三方機構代扣業務，也會產生上述風險，除了加強安全驗證以外，還要在法律層面進行完善，與銀行簽訂客戶身份驗證與授權扣款協議，保障客戶賬戶安全。本文主要對支付寶快捷支付存在的法律風險進行了分析，可見，第三方作為一種新型支付方式，即使在法律上、資金上存在風險，但這種交易模式方便、及時、成本低，成為全球性電子商務發展新走向。由此，加強法律風險防范、營造良好的法律環境至關重要。
作者:楊雪銘 單位:鄭州外國語新楓楊高三（25）班
參考文獻:
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一、引言
隨著互聯網技術和電子商務在中國的普及和發展，超越于傳統金融的互聯網金融業務迅速崛起，逐步形成了信息化金融機構，互聯網金融門戶，P2P網貸、眾籌平臺、大數據金融、第三方支付六大發展模式。其中最為典型的便是阿里金融的第三方支付。由阿里巴巴和天弘基金聯合推出的貨幣基金理財產品余額寶一經推出，便受到大眾的關注，有關話題更是持續不減。
余額寶實際上是顧客購買了一款由天弘基金提供的名為“增利寶”的貨幣基金，同時余額寶內的資金還能隨時用于網購消費和轉賬。余額寶基金投資結構中，投資銀行存款占比92%，投資債券占比7%，其他投資占比1%，余額寶通過互聯網積小成大，將小筆資金匯聚成超大額資金，然后主要通過協議存款方式獲得較高的存款收益率，再返還給用戶。余額寶起到銀行與儲戶之間的中介作用，并由此盈利。余額寶剛上線半個月之際，累計用戶數已經達到251.56萬，隨后更是一路向好，截至2014年3月31日，余額寶規模達到5413億元，坐擁8100萬用戶，其高收益性對商業銀行業務造成了極大的影響，引發商業銀行采取各種應對措施。同時也推動了微信理財通、百度百發、京東小金庫等互聯網理財產品相繼登場。而后“寶寶”類收益率卻集體下滑，到2014年5月12日，余額寶收益率跌破5%。
由此，產生了下面的思考：在競爭品相繼出現，監管政策不斷趨嚴的狀況下，余額寶類產品未來該何去何從？面對互聯網金融的沖擊，商業銀行又該何以相對？本文想要以余額寶為例，通過研究余額寶與商業銀行的博弈過程，分析余額寶類互聯網金融產品與商業銀行間的關系，進而對互聯網金融產品與商業銀行的未來發展關系做出簡要展望。
二、文獻綜述
國內學者對互聯網金融與商業銀行相關問題進行了大量的研究并取得了一定的成果。
一些學者著重討論了互聯網金融對商業銀行的影響。邱峰（2013）基于列舉互聯網金融相關數據和理論分析，認為互聯網金融對商業銀行將會產生以下影響。
第一，商業銀行的金融中介角色面臨弱化。
第二，商業銀行的收入來源受到蠶食，一是影響商業銀行的傳統利差盈利模式；二是觸及商業銀行的中間業務收入，第三方支付極大地威脅著基于銀行支付功能而衍生的中間業務收入的增長。
第三，商業銀行的傳統經營服務模式面臨變革，一是“以客戶為中心”的服務模式亟待完善；二是小微企業金融服務模式有待創新；三是商業銀行互聯網化進程仍需進一步加快。盡管如此，邱峰認為互聯網金融尚無法取代商業銀行，互聯網金融與商業銀行的相互合作、融合才是發展之路。徐英江（2014）通過對互聯網金融等的理論分析指出，商業銀行面臨來自以互聯網金融為代表的多元金融脫媒威脅：一是存款業務方面，如果存款利率不能市場化，商業銀行存款下滑態勢將難以遏制， 資金來源將受到嚴重威脅。二是貸款業務方面，小貸、擔保、民間借貸、P2P 網絡借貸直接對商業銀行個人、 小微企業業務構成分流。三是支付結算方面，從現代支付信息傳輸而言，大、小額支付無本質區別， 未來第三方支付大額資金似乎并無不妥。四是業務方面，互聯網金融具備平臺開放、操作方便、成本低廉、交互良好的優勢，銀行中間業務面臨全面威脅。王天宇（2014）在介紹“余額寶”運作模式的基礎上，分析了余額寶對我國傳統金融行業可能會造成的影響。歸結來說，余額寶對商業銀行的影響體現在兩方面：一是對銀行吸收活期存款業務的影響，王天宇認為，如果僅從微觀人群來看，由于個人閑散資金并不會很多，同時很多人群涉及不到余額寶的領域中來，其對存款業務的影響是微乎其微的。但從基金角度來看，根據美國經驗，長遠看來，貨幣基金而不僅僅是余額寶對商業銀行活期存款的影響較為顯著。二是對銀行代銷理財產品業務的影響。余額寶以其門檻低、低風險、便捷性而優于商業銀行，必然會減少銀行這部分收入。
相應地，一些學者側重分析了商業銀行在互聯網金融沖擊下的應對策略。邱 勛（2013）認為，面對互聯網金融的挑戰，商業銀行應該重視互聯網“長尾效應”，不斷提升客戶價值，積累數據，制定大數據經營戰略，加快轉型等。施丹（2014）分析了余額寶等各種“寶”類產品對商業銀行的影響，提出商業銀行要堅持轉型發展的方向，調整經營結構、轉變發展方式；完善風險管理和定價管理體制；密切關注市場動態，加強同業的合作和競爭等策略。同時，李倩玉（2014）指出，商業銀行要提高“客戶價值中心”意識，加強創新，重視與信息技術結合等措施。
另一些研究則側重分析了余額寶等互聯網金融產品的未來發展。王瑩（2013）運用流動性、收益性及風險三個維度對余額寶進行綜合分析，認為維持余額寶4%左右的收益率是其發展基礎。范敏（2013）認為，余額寶的發展趨勢為支付機構競相效仿通過提高收益率進行攬存、支付機構紛紛向金融或類金融領域拓展業務等。而邱峰（2013）則認為，目前互聯網金融尚無法撼動、取代商業銀行，二者應加強合作，優勢互補。
針對這一話題的分析很多，但關于博弈論角度的研究微乎其微，本文試圖從博弈論的視角來分析余額寶類互聯網金融產品同商業銀行間過去及未來的發展關系。
三、關于余額寶與商業銀行間合作關系的博弈分析
本部分從兩方面進行分析。
（一）模型假設
本部分從三方面進行分析。
1.參與方
博弈的參與方有兩個，即阿里巴巴的余額寶方和商業銀行。他們都是經濟學意義上的理性人，即都會在給定情況下，追尋自身效用的最大化。
2.策略集合
余額寶方的策略分別為與商業銀行合作簽訂協議存款或者不與商業銀行合作，另尋其他途徑投資。合作的目的是尋求高的存款收益率，不合作的目的是尋求高的其他投資收益率，兩個策略都是為了尋求期望效用的最大化，策略集合可表示為{合作，不合作}。商業銀行的策略也有兩個，即與余額寶合作簽訂協議存款，解決資金問題，或者不與余額寶合作，另尋其他余額寶類產品或者自己開發新的理財產品，或者改變存款利率吸引存款等。兩者的目的也是尋求自身利益的最大化，其策略集合也可以表示為{合作，不合作}。
3.基本假定
這個交易的金融市場是完全競爭的，即存在很多商業銀行，余額寶可選擇與其中的一家或多家合作。雙方的博弈為完全信息的博弈。
假設協議存款的金額為C，協議存款的利率為r，協議存款的期限為t。雖然余額寶與銀行簽訂的協議存款比較特殊，包括提前支取不罰息的政策等。但由于其結算的方式，如單利或者復利等，對博弈過程的分析影響不大，故假定該協議存款為連續復利的。則其t期的資金總額為：
手續費等設為A。則其利潤為：
（本文不考慮余額寶支付利息給其存戶的環節）。
（二）隨余額寶發展時間變化的完全信息博弈
本部分從三方面進行分析。
1.上線之初
假設協議存款額為C，按照模型假設中的假定可知，如果銀行同余額寶合作，余額寶與商業銀行合作的期望效用為：
而余額寶不合作，將這部分資金投資其他渠道，設其利率為i，為使計算簡便，也假定其收益為連續復利，且手續費等不變，則余額寶不與銀行合作的期望效用為 ：
如果銀行不與余額寶合作，余額寶想要同銀行合作，其尋求合作所花費的成本設為P，因不能合作而只能另覓它徑所得收入為：
余額寶也不合作的效用為
對銀行來說，若余額寶選擇合作，與余額寶合作可以解決銀行間流動資金不足的問題，協議存款給銀行帶來的收益設為B，其支付給余額寶的部分為：
則其期望收益為：
而其不與余額寶合作，則其頭寸短缺所導致的一切風險后果為-D（此階段D足夠大）。若余額寶選擇不合作，銀行尋求合作的成本設為Q，且仍有頭寸短缺的后果-D，若銀行也不合作，其收益也為-D。二者的支付矩陣見表1。
余額寶的上線是瞅準了2013年6月份銀行的錢荒，就當時的銀行狀況來說，如果余額寶不合作，銀行的期望效用均為負，而若余額寶可以合作，則銀行有希望使得效用為正，或者說至少損失更小。對銀行來說，只要與余額寶協議一個利率r，使得
即
即可。而對余額寶來說，只要合作且協議利率r>i，即 其就能達到期望效用最大化。綜合來看，只要如下：
（由于頭寸短缺風險D足夠大，B也很大，使得r有解），就可以達到{合作，合作}的納什均衡。由于完全信息，余額寶知道銀行有尋求合作的意愿，且其資金額龐大，上線之初沒有強勁的競爭對手，沒有嚴格的監管，故擁有很大的討價還價的能力。所以，在r的可能取值范圍內，余額寶可以獲得一個相當高的收益率。
2.逐步下滑直至收益率跌破5%時期
該時期，余額寶同商業銀行的博弈過程與前一狀況類似，只是某些變量和變量值的大小逐漸發生變化。這一過程的不同之處有：一是銀行的資金短缺狀況早已緩解，沒有那么缺錢，則D是逐漸減小的，甚至對某些國有大銀行來說，幾乎為零。二是隨著時間推移，余額寶的高收益率排擠了銀行的存款，影響了銀行的部分業務和理財產品的銷售。這使得在余額寶主動要求合作的狀態下，與余額寶合作損失了一部分原先業務收入M，如果余額寶主動不合作的話（即表明余額寶有能力獨立，且不影響自己攬儲），此時銀行仍然會由于余額寶的吸金力而損失收益M。三是余額寶的競爭者相繼進入市場，都想要分一杯羹。使得余額寶攬儲力下降的同時，銀行選擇也變得多樣化，且銀行的討價還價能力上升。四是監管限制措施初顯矛頭，削弱了余額寶的攬儲力和話語權。五是由于之前依賴于銀行合作，如果在現今狀況下銀行不愿與其合作，其調整資金管理結構的成本為N。此時，二者的支付矩陣見表2。
該時期，盡管余額寶狀態下滑，但由于國內很多中小型商業銀行對于資金還是有相當需求的，因此，該博弈還是存在的。此時只要滿足：
即可達到{合作，合作}的納什均衡。由于D的大大減小，以及成本M的增加，使得r的上限下降 ，同時余額寶討價還價能力的削弱，以及宏觀條件下銀行間市場資金利率的走低也導致了收益率r的下降。而且隨著銀行的業務創新以及限制的趨嚴，這種下降還會有所延續，最終將回歸基金產品正常的水平。
3.未來發展展望
前面我們可以看到，銀行與余額寶等互聯網金融產品合作簽訂協議存款等對其業務造成的影響是其不想看到的。這樣，銀行未來可能通過創新業務和產品，提高存款利率等，預期不合作的短缺風險D大大降低；且銀行認為：
（M足夠大），則對銀行來說，其占優策略為不合作。完全信息的狀況下，余額寶知道銀行的占優策略為不合作，則余額寶也選擇不合作效用更高，雙方陷入了{不合作，不合作}的囚徒困境。
但是，囚徒困境終究不是帕累托有效的博弈結果。如何能夠實現帕累托改進呢？這是問題的關鍵，也是本文研究的意義所在。
設想一下，如果商業銀行與余額寶之間存在這樣一種合作模式，余額寶的角色相當于銀行的一個攬儲平臺，可以得到高收益，但是不會給銀行帶來很大的排擠力，而是為銀行提供了各種客戶信息，幫助銀行篩選優質客源，那么“合作”后所呈現的期望效用會不會與之前不同呢？見表3。
此時，若可以“合作”，由于互聯網金融提供的客戶數據等信息，使得收益B大大提高，確定一個r可以使成立，則整體來說，銀行是可能傾向于“合作”的。對余額寶來說，如果保證“合作”的高收益，那么余額寶也偏向于“合作”。但是此時該博弈類似一個獵鹿博弈。即在銀行選擇“合作”時，余額寶選擇“合作”的效用更高，但如果余額寶選擇“合作”了，而此時銀行不合作了，余額寶的狀況就會達到最差。反過來也是如此。那么，由于獵鹿博弈的經驗檢驗顯示，博弈方大多是風險厭惡者，最終似乎也將形成{不合作，不合作}的狀態。但同時，這是一個合作博弈，信號傳遞將會改變這一結果。庫珀等人的研究曾發現，在獵鹿博弈中，兩方參與者如果都被允許傳遞信號時，選擇支付占優均衡的人數有91%。因此，只要雙方均明確有“合作”意愿時，將會達到{“合作”，“合作”}的均衡。此時，達到帕累托最優。
四、結論
通過前面的分析可以看到，余額寶收益的變化與余額寶同商業銀行的博弈環境息息相關。上線之際的高收益，是得益于銀行對資金需求的緊迫，以及其客戶群體的廣泛和其他宏觀利好因素，使得其在博弈中處于優勢地位。而后收益率的下跌，也是市場變化、競爭品出現以及政策限制下的正常回歸。而今后，余額寶類互聯網金融產品的發展，可以依托銀行，與銀行達成一種互補的合作，利用自身豐富準確的客戶信息、方便快捷的支付渠道以及其他后續可以發展的規模效應等為銀行創收，同時也為自己帶來高收益，從而促進傳統銀行互聯網化，互聯網金融信用化（減少風險），達到最優的金融市場狀態。
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