引論：我們為您整理了13篇集合資金信托計劃范文，供您借鑒以豐富您的創作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發您的創作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
受托人管理、運用或處分信托財產過程中，可能面臨各種風險，包括但不限于經營風險、法律及政策風險、其他風險等。其風險防范措施如下：1 由“江蘇一德”出具回購信托股權的承諾，承諾在信托計劃屆滿前30天，由其或其指定的戰略合作伙伴以1.76元／股的價格收購北方信托以10000萬元信托資金所持有的南京新城7000萬股股權。2 該筆業務由“中城投資”對“江蘇一德”股權回購事宜提供全程不可撤銷保證擔保，并承諾當“江蘇一德”到期無能力回購全部股權時，“中城投資”對“江蘇一德”到期不能回購的股權按照1.76元／股的價格收購。3 在規定的股權收購期間內，若“江蘇一德”無法足額收購該股權，北方信托將以不低于1.76元／股的價格出售信托財產。4 目前，該公司的資產總規模為17億元人民幣，凈資產達60355萬元人民幣，實收資本20408萬元，實際每股凈資產為2.96元，因此，上述以1.76元／每股的價格收購該股權，可以充分保證信托資金及信托收益的足額收回。5 受托人嚴格履行管理責任，通過公司章程約定監管，董事會中北方信托向南京新城派出董事，在信托存續期內，南京新城的重大決策須經北方信托派出的董事同意批準(如融資、對外擔保、出售資產等)方可通過。
招商銀行安心回報、招銀進寶人民幣理財計劃
看這個名字就舒坦――安心回報，現在股市持續低迷，在這里，5萬元就買一份保本保利，確實讓人安心。已經出了38期了，每期產品的收益率和理財期限有所不同。這次介紹的是第38期，理財計劃到期年化收益率3.70％，理財期限130天，認購起點份額為5萬份，超過認購起點份額部分，應為1萬份的整數倍。理財計劃存續期內，招商銀行無權提前終止本理財計劃。理財計劃成立后不開放申購、贖回。理財計劃發行規模上限為3億元人民幣。
收益高一點的是招銀進寶之信貸資產416號理財計劃，預期最高收益率4.7％，委托起始金額5萬元。這個產品的特色是，理財計劃投資對象為招商銀行信貸資產轉讓資金信托計劃，即由招商銀行作為信托委托人，委托深圳國際信托投資有限責任公司以受托人名義向招商銀行購買1筆信貸資產。在信托項下信貸資產本息完全如期回收的情況下，理財計劃持有到期年化收益率為4.7％。
最近不少朋友都在股市上非常痛心，如果，不想脫離股市又想不傷心，還有點兒小歡喜，請看過來吧!不過，不過，愛炒有賭性的人，估計不愛買這種產品。這種產品天信一直在做，股市好的時候，年收益20％，但是那時，關注這種產品的人確實不多。天信0882證券投資集合資金信托計劃，信托期限15月，資金門檻20萬元，預期年收益率7％。信托計劃資金由受托人集合運用，投資于債券及其回購、基金、股票、銀行間市場投資品種、銀行承兌匯票及銀行保本理財產品，以及經國家批準的金融衍生產品。
建設銀行“定期供”、“定額供”房貸
“定期供”是指借款人在借款期限內每月償還貸款利息，按約定的期限間隔等額償還貸款本金。借款人償還貸款本金的期限間隔可以為三個月、或六個月、或十二個月。“定期供”比較適用部分借款人有階段性的大額收入，根據自身收入變化特點和理財的資金安排，合理確定還本間隔。
“定額供”是指借款人每月按約定的金額歸還貸款，月供不隨利率變化而變化，多還的本金直接沖減貸款本金，少還的金額和剩余本金到期一次償還。如果預期加息，借款人可以和建行約定月供低于等額本息月供額，還款壓力小。
銀行賺利息萬古不變，但是賺錢的同時讓出血的人舒服點兒，方便點兒，以后能為你出更多的血，這是正道。
理性非理性民意
最近一次聽廣播，主持人讀聽眾短信“房價要降30％……”主持人說“這位聽眾不知哪里得到的消息，目前我們沒有得到任何有關信息”。
一次網上混論壇，看不少人說，等，等房價跌掉2/3再買。
本埠一地產記者總代表官方聲音，在網上遭網友掘墳式暴罵。
一個朋友想出售145萬二手房，只被詢價過一次就再無聲息。
多家地產商發來的售樓信息，價格與前半年基本沒有變化，新增了許多活動例如送裝修送車送家電等等。
某地產公司就職的朋友說，嚴冬期來了。
在津的福建小商人，剛剛買了富力津門湖。
――說起房市，以上的信息在我頭腦中攪和著……
篇2
再來看個親民的――花旗銀行1年期人民幣結構性投資賬戶掛鉤盈富基金，嘿嘿，人家說產品類型是結構型產品，保本，委托起始金額5萬元，委托管理期為12月，發行區域包括北京，杭州，上海，深圳，天津，就是收益也比較“低調”，預期最高年化收益率3.7％，后面還有“埋伏”――收益率說明產品收益率：37％+(50％×掛鉤基金期末絕對表現)：于產品期間，只要掛鉤基金絕對表現從未大于20％，到期就可獲得此投資收益率。37％：于產品期間，若曾有一個交易剛圭鉤基金絕對表現高于20％，但從未大于40％，則到期就可獲得3.7％的到期投資收益率。0％：于產品期間，只要有過一個交易日掛鉤基金絕對表現大于40％，則到期投資收益率為0％。掛鉤基金絕對表現：即掛鉤基金表現的絕對值：絕對值(掛鉤基金觀測值／掛鉤基金初始水平-1)×100％。產品掛鉤盈富基金(2800HK)，投資者無權提前贖回該理財產品吧!
北京銀行“本無憂”2009087號人民幣理財產品
這個好點兒，最壞也不至于沒有一點兒收益。全國發行，委托管理期為3個月。票據型產品，募集資金投資于銀行間貨幣市場存拆放交易、銀行間債券市場國債、金融債、企業債、央行票據、短期融資券、中期票據、債券回購等。委托起始金額10萬元，保本，預期最高年化收益率為1.88％――客戶收益率與產品起息日當天的3個月SHIBOFI利率掛鉤：如果起息日當天3個月SHIBOR利率大于1％，則理財行保證客戶實現的年化收益率固定為1.88％(已扣除銀行管理費)，否則，客戶年化收益率為1.80％(已扣除銀行管理客戶無權提前終止理財合同；理財行有權提前終止理財合同，理財行行使提前終止權時應提前至少2個工作日通過其網站(.cn)進行公告。
不是所有的錢都要賺
篇3
信托投資公司辦理資金信托業務時可以按照要求,為委托人單獨管理信托資金,也可以為了共同的信托目的,將不同委托人的資金集合在一起管理,通常這種資金信托方式稱為集合資金信托。信托投資公司辦理集合資金信托業務時,應設立集合信托計劃,并在集合信托計劃信托投資公司辦理資金信托業務時可以按照要求,為委托人單獨管理信托資金,也可以為了共同的信托目的,將不同委托人的資金集合在一起管理,通常這種資金信托方式稱為集合資金信托。信托投資公司辦理集合資金信托業務時,應設立集合信托計劃,并在集合信托計劃開始推介前,逐一向注冊地銀監局報告。異地推介集合信托計劃的,須先經注冊地銀監局審批其辦理異地集合資金信托業務的資格,并在開始異地推介前向推介地銀監局和注冊地銀監局報告。在任一時點,信托投資公司正在異地推介的集合信托計劃不得超過兩個。集合信托計劃推介結束后5個工作日內,信托投資公司應當向注冊地銀監局和推介地銀監局提交有關推介情況、接受資金委托情況的正式報告。信托投資公司不得委托非金融機構推介集合信托計劃。異地推介是指信托投資公司親自或委托其他金融機構在其注冊地銀監局轄區以外的其他城市向潛在的委托人散發集合信托計劃推介材料(或作口頭宣傳)并接受資金信托的行為。
異地推介集合信托計劃的,須先經注冊地銀監局審批其辦理異地集合資金信托業務的資格,并在開始異地推介前向推介地銀監局和注冊地銀監局報告,每個集合信托計劃最多只能同時在信托投資公司注冊地銀監局轄內(城市不限)和另一個銀監局轄內不超過兩個城市推介,而且接受異地推介的資金信托合同,每份合同金額不得低于人民幣一百萬元(含一百萬元),且機構委托人需同時出具其投資于該集合信
藍1號股權投資集合資金信托“計劃托計劃的資金不超過其凈資產20%的證明文件,自然人委托人需同時出具個人穩定的年收入不低于十萬元的收入證明。
在任一時點,信托投資公司正在異地推介的集合信托計劃不得超過兩個。集合信托計劃推介結束后5個工作日內,信托投資公司應當向注冊地銀監局和推介地銀監局提交有關推介情況、接受資金委托情況的正式報告。
信托投資公司不得委托非金融機構推介集合信托計劃。異地推介是指信托投資公司親自或委托其他金融機構在其注冊地銀監局轄區以外的其他城市向潛在的委托人散發集合信托計劃推介材料(或作口頭宣傳)并接受資金信托的行為。
篇4
監管更加透明，加強了財產的安全性
根據《信托法》規定，每個信托計劃單獨設帳、單獨管理，每個委托人均有獨立賬戶，因此證券投資集合資金信托的運作規范、透明。“赤子之心”借鑒國外模式，采取了受托人（深國投）、銀行（工商銀行）、證券公司（國信證券）和投資顧問（國泰君安咨詢）四方監管的形式，即證券托管在證券公司，資金托管在工商銀行，投資顧問和信托公司在此基礎上雙重監管。具體的流程是：資金劃撥由信托公司發出指令，銀行直接向證券公司劃轉；購買證券的指令，由投資顧問發出，信托公司審核后進行具體操作。證券賬戶的資金余額T1后劃回銀行。這樣保證資金只在銀行和證券公司流動，而銀行和證券公司分別只托管資金和證券，保證了投資者資金的安全。
投資范圍更廣，彈性更大
“百瑞證券投資集合資金信托”募集的資金將統一用于資本市場的股票、國債、企業債、證券基金投資，以及貨幣市場的同業拆借、債券回購交易、信貸業務等投資，并將根據資本市場、貨幣市場中長期和階段系統性風險的評估與變化趨勢確定資產配置，對配置資產比例評估修訂。“赤子之心”投資范圍為深圳和上海證券交易所公開掛牌交易或已經公開發行并即將交易的除基金以外的證券產品。在品種的轉換上，證券投資集合資金信托可以根據對大勢的判斷適時換倉，具有更大彈性，可以充分平滑在金融市場中的資金配置。而范圍的擴大意味著風險更加分散。
績效的激勵約束設計更為合理
信托的收費模式更趨市場化，信托公司與投資者利益共享、風險共擔，對基金業實行的固定管理費率是一個有力的挑戰。在“百瑞證券投資集合資金信托”中，根據信托收益收取信托報酬，在信托投資年收益低于1.5%時不收報酬：“赤子之心”則按開放日凈值與歷史最高凈值比較之差，提取20%？的績效管理費用。也就是說，如果基金不能保持持續增值，投資顧問是不能從中獲取績效費的。
以投資經理為核心，內在信用加強
“赤子之心”合同第十四條規定，因受托人與本信托投資顧問簽訂的《投資顧問合同》解除，或接到趙丹陽先生不再擔任本信托投資顧問之負責人，證券投資集合資金信托終止。實際上就說明了該信托計劃是圍繞著基金經理而設立的，投資者是基于對該基金經理的信用，而參加信托計劃的。同時，在證券投資集合資金信托首次募集設立時，投資顧問以自有資金認購了相當份額的證券投資集合資金信托。這就將基金經理的利益與投資者的利益捆綁在了一起，有效弱化了“委托—”中存在的道德風險，起到了內在信用加強的目的。
對客戶進行有效篩選
篇5
“錢借出去只有3個多月,中潤博達要歸還的利息只有500多萬,可聽說中泰的人已經去北京要過好多次了,都沒要到。”知情人士告訴記者。
錦天城律師事務所高級合伙人王祚君認為,成立僅3個多月就出現問題的信托計劃在業界并不多見。該信托計劃的信用評級應當下調,投資者要關注其中的風險。
《中潤博達流動資金貸款集合資金信托計劃信托合同》顯示,該信托計劃的資金用于向中潤博達國際能源開發有限公司(簡稱中潤博達)發放貸款。單筆信托資金不少于100萬,期限12個月,總規模1.6億元。北京鑫旺盛房地產開發有限公司以名下的北京市密云鼓樓大街26號――單商城作為抵押物提供抵押擔保。
合同和約定,在信托期滿后,委托人可收到的預期信托利益為:100-300萬9%/年,300-500萬10%/年,500萬以上11%/年。信托計劃成立后,中泰信托應按季制作信托計劃資金管理報告,信托計劃資金運用及收益情況表并向委托人、受益人披露。
中泰信托今年3月24日關于“中潤博達流動資金貸款集合資金信托計劃”成立的通知。通知顯示,該計劃自2010年3月12日起發行,到2010年3月24日發行結束。該計劃信托共有委托人13個:自然人5個,信托金額2700萬元;機構委托人8個,信托金額13300萬元。信托資金總額為人民幣16000萬元。
知情人士介紹,中潤博達承諾按季支付借款利息,借款到期后一次性歸還1.6億元本金。但中泰信托至今沒有收到第一個季度的利息500多萬,因此沒法向投資者披露信息。
在“中潤博達流動資金貸款集合資金信托計劃說明書”中對中潤博達是這樣介紹的:中潤博達是一家以石油技術開發及應用為主的技術產業型企業;并收購了大秦鐵路唯一的進京路線,從事煤炭儲運及銷售業務;目前中潤博達以能源產業為主業,企業總資產達8.1億。
實力如此雄厚的中潤博達,竟沒有自己的公司網站。
篇6
為化解渤鋼集團過剩產能、推動渤鋼集團實現脫困發展，天津市政府成立渤鋼集團債權人委員會（下稱“債委會”）。債委會由北京銀行天津分行等105家銀行業金融機構債權人和類金融機構債權人組成，所涉1920億元債務。
有消息稱，渤鋼集團初步重組方案已經公布，各金融機構進行展期減息，渤鋼剝離部分資產進行二次重組。
在《投資者報》記者的采訪中，對由市政府主導的債務重組工作，國民信托和北方信托相關工作人員均予以肯定，而除了積極配合，作為受托人的各方也在尋求其他妥善處理問題的辦法。只有天津信托在截稿前，仍然沒有給出任何回應。
多項目陷渤鋼困局
“項目目前都在正常清算期內，發現情況后我們積極履行受托人職責，主動和融資人取得聯系，融資人在積極籌措資金，分期分批地解決問題，天津市政府、國資委也表示能夠妥善處理。”國民信托方面通過電話向《投資者報》記者說明了情況。
據悉，之前媒體爆出的國民信托的天津鋼鐵集團貸款集合資金信托計劃牽連其中，項目早已到期，但因天津鋼鐵集團到期未能償還信托貸款，國民信托延長了信托清算期至今年的4月29日。
但至截稿當日，有投資者向《投資者報》記者反饋，國民信托涉及渤鋼集團旗下的項目其實還有幾款未到期，現在馬上面臨付息，投資者擔心能否正常付息。
對此，《投資者報》記者向國民信托方面征詢，公司方面表示會盡快了解相關情況后再做回應。
而除國民信托外，由于是本土信托公司，天津信托和北方信托牽扯的項目更多。
根據官網顯示統計，天津信托有三款信托產品牽涉渤鋼集團債務，規模合計3億元。2015年4月24日和4月29日，天津信托分別成立2015天津鋼鐵集團流動貸款1號和2號集合資金信托計劃，規模各1億元，期限一年；2014年12月24日，天津信托成立2014天鐵熱軋流動資金貸款集合資金信托計劃，規模1億元，期限一年三個月。
從北方信托官網可見，2015年3月25日，北方信托成立天津冶金軋一鋼鐵集團有限公司流動資金貸款集合信托計劃，規模4456萬元，期限22-24個月。北方信托2015年5月29日還成立天津冶金軋一鋼鐵集團有限公司流動資金貸款集合資金信托計劃子計劃一、二、三，規模分別是5936萬元、6025萬元、7950萬元， 期限從15到26個月不等。
而據財新此前報道，北方信托或還有一只通道類信托產品涉天津鋼鐵集團，規模逾10億元，具體交易結構為天津鋼鐵集團工會向員工募集資金后通過北方信托貸款給天津鋼鐵集團，員工涉及上萬人。
采訪中，北方信托人士較有信心，表示市政府正主導這項工作，公司也會積極配合，但對其他情況并未透露。而天津信托像上期本報采訪時的態度一樣，表示會查收采訪提綱，但一直沒有回音。
天津信托多次借款
翻看公告時，《投資者報》記者發現，天津信托自2014年初起多次借款于天鋼集團、天鐵熱軋，以及天鋼和達億鋼鐵共同出資組建的天津天鋼聯合特鋼有限公司。
例如，2014年1月13日，天津信托成立天鐵熱軋流動資金貸款集合資金信托計劃，規模1億元，期限二年。
篇7
企業債與融資類集合資金信托產品的替代性
企業債與融資類集合資金信托產品一樣都具有融資功能。企業債是企業直接融資工具，而融資類集合資金信托產品利用從委托方募集的資金同樣可以投放于企業或項目。在某種程度上講，企業債與融資類集合資金信托產品具有一定的替代性。由于企業債在其發展中出現過一定問題，國家加強了企業債發行的審批與管制。目前國內企業主要融資方式還是通過銀行、股票市場和融資類集合資金信托產品融資。雖然融資類集合資金信托產品在這些融資方式中占的比例并不大，但企業債的發展必然會對這種替代金融產品造成沖擊。
短期融資券的出現已經昭顯國家放松企業債市場的趨勢。雖然國家發改委認為短期融資券并不屬企業債范圍（企業債主要是指期限超過一年的長期債券），但由于其融資成本較低，而國家對信托、REITs等融資渠道要求比較嚴格，已經有一些經營效益較好、具有較好償付能力的企業為尋求短期流動資金轉向企業債。這種情況也將隨著企業債市場的進一步放開而日趨明顯。企業債主要是融資目的，其與融資類集合資金信托產品的競爭主要體現在融資市場上。產品銷售價格與數量直接決定于供給與需求。企業債的市場供給取決于企業對債券融資的需要，其結果直接來自于融資成本的比較。包括直接成本（比如股息、紅利、利息和發行費用等）與隱性成本（比如破產成本、控制權轉移成本與委托成本等）。企業債的市場需求，除投資方的資金規模外，主要體現在企業債券投資的風險與收益的權衡與比較。目前，企業債市場特別是供給市場并不是完全市場化的，制度法規限制很嚴格。所以其對融資類集合信托產品的替代性是十分有限的。
從目前集合資金信托產品的供給來看，其限制并不如企業債那么多。而且，同其他金融工具相比，信托具有自身不可比擬的優勢，特別是在混業經營上，通過信托產品募集的資金可以直接用的資本市場、證券市場或產業市場。但目前我國的信托產品同美、日等發達國家相比尚有一段差距，具體體現在信托產品結構失衡上。對信托產品融資與投資功能的不同側重是我國信托產品與西方信托產品的主要差異，即一個注重融資，一個注重理財。我國信托公司主要是產品開發型業務，而中介顧問型業務較少。特別是投資銀行業務較少。同時，融資類集合資金信托產品的銷售卻受到嚴格限制。由于信托融資受到314號文件、《資金信托管理辦法》以及《信托投資公司管理辦法》等多重政策限制，特別是受到每期不得超過200份合同的限制，一般單個集合資金信托計劃的融資額度不超過億元，此外，銀監會在今年年初又一次加大了對信托行業的監管力度，導致目前以融資類集合資金信托產品為主業的信托公司直接面對企業債的沖擊更加陷入困境。
企業債與融資類集合資金信托產品的互補性
這里所說的互補，并不是從供給角度講，而是從功能角度講，具體指產品開發與資金運用上的互補。同作為投融資工具，企業債與融資類集合資金信托產品各有其具有優勢的領域。在金融市場上，信托產品的一個重要作用就是聚集社會資金，形成一定規模的資金集合，使儲蓄有效轉化為投資。特別是融資類集合信托產品，為企業融資提供了新的方式。目前信托資金來源主要集中于社會中小投資人，這與以機構投資為主的企業債在目標客戶上存在一定的差異。從而在銷售對象上形成互補。
融資類集合信托產品與企業債各有一定的優勢范圍。如短期融資券的缺點主要就是融資風險大、融資彈性小和對企業的要求高。這就需要企業具有相當高的信用等級。從稅率角度看，企業債也有一定的弱勢。目前個人投資企業債券，持有到期后取得的利息收入，需繳納20%的個人所得稅。而且，根據《公司法》規定，只有股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，為籌集生產經營資金，才可以發行企業債。但企業債的興起也為信托公司提供了新的業務空間以及新的產品設計方向。目前，企業債和企業年金是信托業應關注的兩大業務增長點。
企業債與集合類信托產品還需要解決兩個重要問題，一個是利率市場化問題，另一個是信托產品的流動性問題，在這兩個問題解決之前，由于風險與收益不能得到合理的體現。可能會出現企業債或信托產品一頭冷一頭熱的情況。但總的來說，互補性依然存在。
企業債對融資類集合資金信托產品的影響
企業債對信托公司產生沖擊的一個重要原因是信托公司的產品結構較為簡單。在《信托法》出臺的大背景之下，經過整頓與重組的信托公司主營業務轉型為以所謂集合資金信托計劃為主體的信托業務模式。融資類集合資金信托產品的銷售面臨的是兩個市場：一是以信托方為主體的財產委托方；一個是以項目方為主體的財產運用方。作為投融資的中介，信托公司的產品開發與銷售受到委托方和運用方影響。這兩個市場的機會都為融資類集合資金信托產品的出現提供可能。目前的情況是，多數信托公司在進行融資類集合資金信托產品開發時還是以項目為中心，首先考慮的是項目特性和風險控制，所以，如果運用方資金總需求相對穩定，那么企業債注定要從信托產品口中分一杯羹。雖然企業債注定要成為企業直接融資的主要方式，但從當前的市場與制度環境看，企業債的市場發行門檻還比較高。首先，對發行企業債的企業要求較高，審批程序比較復雜且額度有限。其資金運用與使用方式也受到限制。其次，對發行企業其發行方式還未實現市場化。由于企業債利率未能實現市場化定價，抑制了企業債風險定價機制的形成。由于企業債未能與市場利率波動掛鉤，導致了廣受追捧或是無人問津兩極現象的出現。再次，我國的信用評級制度以及信息披露制度還不完善，一是權威性不夠，二是評級機構與發行人和承銷商具有共同利益，導致信用評級權威性不夠，影響投資人的理性選擇。另外，企業債市場依賴合理的企業產權制度，發行企業要具備相當的市場競爭能力以及資信條件。由于一系列約束條件的存在，短期看企業債由于規模有限尚無力對融資類集合資金信托產品造成較大沖擊。
從長期看，企業債市場必然逐步全面放開，企業債融資較集合類信托產品的優勢也會逐步顯現出來。由于信托公司主要從社會委托人手中募集資金，其融資成本較高。從最基本的融資成本角度考慮，企業債較融資類集合資金信托產品更具成本優勢。資料顯示，銀行現行1年期短期流動資金貸款的基準利率為5.58%，而同期限短期融資券的收益率基本穩定在2.92%～2.94%之間。而信托貸款的利息水平通常比銀行貸款略高。所以，隨著高信用度企業債的大量出現必然擠壓現有融資類信托產品的生存空間。信托公司要生存可以發展和企業債合作的信托產品形式以及逐步從籌資主導型向代客理財過度，增加財產權信托，股權信托、保險信托等新的信托品種。
對于信托公司來講，雖然委托方及運用方式對融資類集合資金信托產品都具決定性影響，但二者中仍要以委托方為先，這是開發融資類集合資金信托產品的靈魂。信用，或者說對委托人的信用，是信托公司的生存之本。所以在產品開發過程中，必須從信托人的利益出發，而不是從資金需求的企業利益出發。與發行企業相比，信托公司的重點在于其信用的長期性，如果集合類資金信托產品設計還是維持目前這種從運用方角度出發的產品設計概念，與企業直接發行相比并無本質上的優勢，所以受到影響在所難免。信用具累積效應，而這恰恰是企業單獨發行債券所難積累的。
企業債與融資類集合資金信托產品的協同
以發行企業債作為直接融資方式不僅是金融體制改革的方向，也是企業調整資本結構，發揮財務杠桿作用的現實要求。但由于部分企業債券不能按期兌付，影響了企業債券的信用度，阻礙了企業債券籌資功能的發揮，這也就為新的信托產品出現提供了契機。
由于企業與投資人存在著信息不對稱，即使有信用評級制度的情況下，通過發行無擔保企業債融資也不是一件容易的事。況且目前我國信用評級制度不健全，信息披露制度尚不能得到很好執行的情況下，投資人很可能對企業債保持謹慎態度。所以企業債的順利發行必須依賴一定的擔保。而企業債券發行對債權人缺乏直接的物的擔保、擔保權的行使法律關系過于復雜是影響債券信用的關鍵。
銀行已經注定要逐漸淡化企業債擔保人的角色，如果利用民法上的擔保制度，一對一為大量債權人提供擔保在操作上并不可行。所以，通過附擔保傳遞出企業償付能力信號十分困難。那些具有好的發展前景但目前并不輝煌的企業無疑很難傳遞出有投資價值的信號。此時，利用信托產品無疑是一個明智的做法，通過附擔保企業債信托，企業可以借助于信托公司所積累的良好信譽吸引更多的投資者。附擔保公司債信托業務是一種財產權信托業務，是公司債券債權人將作為債券發行抵（質）押物的實物資產上的擔保權信托給信托公司，信托公司為受益人即全體債券債權人的利益，管理和行使擔保權的一種外部財產管理行為。
信托公司本身對信托資產運用的收益具有擔保色彩。特別是對那些規模大，產品種類多，收益較好的信托公司來講更是如此。信托公司通過其經營活動可以天然傳遞出融資類集合資金信托產品的優良信號，這是那些單獨發行企業債券的企業不具備的。所以，如果融資類集合資金信托產品設計的好，即使企業債的發行一定程度上得到解禁，融資類集合資金信托產品也相對具有一定優勢。
除與企業債結合開發新的信托產品外，信托公司也可以通過對有集合信托產品創新來鞏固并開拓市場。通過構建風險收益特征不同集合信托產品線來滿足不同風險收益偏好者的多樣化需求。這種多樣化特征具備企業債所不具備的融資優勢。從而吸引更多投資者。還有助于實現向以客戶（委托人）為中心開發信托產品轉型，這也是信托公司培養、探索形成自身可持續盈利模式和核心競爭力的核心。
綜上所述，企業債的出現雖然會對信托業目前的產品結構造成沖擊，但長期的講，企業債可以通過多種方式與信托業結合。融資類集合資金信托產品市場未來的發展在于信托公司自身的信用積累以及產品結構的調整。
篇8
富人參與信托
《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》中明確，信托計劃委托人必須是“合格投資者”。
根據規定，合格的個人投資者應當符合三項條件之一：個人收入在最近3年內每年收入超過20萬元人民幣，或者夫妻雙方合計收入在最近3年內每年收入超過30萬元人民幣，且能提供收入證明；在認購信托計劃時，個人或家庭金融資產總計超過100萬元，且能提供財產證明；投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元。而且，即使是因為信托公司的過錯而導致投資者的資金受損，投資者仍有可能承擔部分損失。
據了解，關于“合格投資者”的規定在以前的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》中是沒有的。《暫行辦法》只是規定“信托投資公司集合管理、運用、處分信托資金時，接受委托人的資金信托合同不得超過200份(含200份)，每份合同金額不得低于人民幣5萬元(含5萬元)”。
新規定在建立合格投資者制度的基礎上，取消了原辦法的有關限制規定，規定單個集合資金信托計劃的人數除自然人不得超過50人外，合格的機構投資者數量不受限制。
“高門檻”是為防風險
由此看來，市民投資信托的資金“門檻”比以前高了許多，而類似的“高門檻”在國外信托市場也存在。銀監會有關負責人介紹說，英國規定，擁有10萬英鎊的年收入或擁有25萬英鎊凈資產的個人有資格參加此類業務；美國規定，擁有500萬美元資產的個人或機構有資格參加，且人數不超過100人。這樣規定的目的，是避免把風險識別能力和損失承受能力較弱的普通投資者引入此類業務。
在規定信托公司設立資金信托計劃須遵守上述“合格投資者”的基本要求的基礎上，為防范信托公司和投資人或委托人在從事資金信托計劃時變相降低或違反其他有關“合格投資者”的規定的情況出現，修訂后的《信托公司管理辦法》還規定，在資金信托計劃存續期間，信托受益權的拆分轉讓時，受讓人不得為自然人，并規定機構所持有的信托受益權不得向自然人轉讓或拆分轉讓。
同時還規定兩個以上(含兩個)單一資金信托用于同一項目的，委托人應當為符合規定的合格投資者；對因信托公司從事動產、不動產信托以及其他財產和財產權信托所涉及的受益權轉讓情況，一律需符合上述關于“合格投資者”的相關規定等。
修訂后的《信托公司管理辦法》的上述規定，重在樹立信托是專業公司為富人理財的產品意識，同時避免因委托人過低的風險意識而引發的信托行業危機。信托業人士預計，新規定開始執行以后，符合投資信托計劃條件的市民可能會減少很多，參與信托投資的將只限于高端客戶。
風險揭示風險自擔
銀監會有關負責人同時指出，新規定還特別強調風險揭示，強調投資者風險自擔原則。
一是規定信托公司因違背信托計劃文件、處理信托事務不當而造成信托財產損失的，由信托公司以固有財產賠償。不足賠償時，由投資者自擔。
二是規定委托人認購信托單位前，應當仔細閱讀集合資金信托計劃文件的全部內容，并在認購風險申明書中簽字，申明愿意承擔信托計劃的投資風險。
同時，新規定要求建立受益人大會制度，加強受益人對信托業務的監督，督促信托公司依法履行受托職責。
受益人大會可以就“提前終止信托合同或者延長信托期限、改變信托財產運用方式、更換受托人、提高受托人的報酬標準以及信托文件約定的其他事項”行使權利。
監管部門也將對信托公司設立、管理集合資金信托計劃過程中存在的違法違規行為，依法采取取消高管資格、暫停業務、限制股東權利直至停業整頓等措施，加大信托公司的違規成本。
此外，新規定還提出，信托公司推介信托計劃時，不得以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益。
信托公司艱難轉型
有業內人士對“合格投資者”頗有微詞： “這對信托行業打擊比較大，信托公司需要轉型了，從面向個人投資者轉向機構投資者，但這是一個比較艱難的過程。”
據了解，目前信托產品的主要認購對象還是以個人投資者為主。相對機構投資者，個人投資者投資渠道比較有限，所以收益率較高的信托產品往往受到個人投資者的青睞。
在新規定實施后，個人投資者就要對照有關條款看看自己是否“合格”，而信托公司也將審核個人投資者的條件，但是否能完全按照要求來做，目前還不得而知。
記者在采訪時已聽到有人議論，以前買房子、辦信用卡都要提供收入證明，“不過是讓單位敲個章嘛，收入想填多少填多少，根本沒人管”。也有人表示，信托門檻這么高，而且風險完全自擔，一點保障都沒有，有錢也沒興趣再去玩。可以預見的是，新規定將讓信托公司步入艱難的轉型過程。
限制信托貸款
新辦法對信托貸款的限制也讓信托公司的利潤肥肉難以再吃到了。目前信托貸款是大部分集合資金信托計劃最常用的一種資金運用方式。據2005年信托公司年度報告披露，在收入結構中，貸款利息收入占73.47％。
原辦法規定，信托公司管理、運用信托財產時，可以依照信托文件的約定，采取貸款的方式進行。對此，新辦法作出了限制，規定信托公司管理信托計劃，向他人提供貸款不得超過其管理的所有信托計劃實收余額的30％。
之所以作出這樣的調整，銀監會認為，主要是引導信托公司真正開展國際化的信托業務，不以貸款作為主要業務模式和盈利模式，增強國際競爭力。同時，引領信托公司發揮信托制度優勢，進一步運用多種信托財產管理運用方式。銀信合作是發展方向
新辦法的出臺將迫使信托公司的業務逐漸轉向。從去年5月份以來，興業銀行、民生銀行首推并開始嘗試用人民幣理財資金認購信托產品。這種銀信合作業務規模不斷增加。
篇9
近期，證券投資信托出現了這輪熊市以來的提前清盤高峰期。據中誠信托公告，該公司今年1月推出的“08熱點共享成長1號”，于2008年9月提前終止。據悉，該信托共募集資金規模3090萬元，截至信托終止日，扣除信托報酬和信托管理費用后，可供受益人分配的信托財產總額為2328.39萬元，信托單位凈值為0.7535元，投資者約虧損了24％。
而中融國際信托旗下的15款證券類信托產品，9月份平均虧損7.04％，是所有開展證券投資業務的信托公司中虧損最為嚴重的一家。
“大潮退盡，方知誰在裸泳”，巴菲特的名言又應驗在證券類信托產品上。據普益財富最新統計，正在運行的182款證券信托類產品中有140款處于單月虧損的狀況，收益為正并且保持單月增長的證券類產品鳳毛麟角，證券信托類產品9月平均回報增長率為-5.25％，比8月份的-1.84％虧損多出近2倍。
證券市場跌宕起伏，證券類信托產品損失慘重，而在此之前的一年半時間里，證券類信托產品也曾風光無限，呈現爆發性增長。據西南財大信托與理財研究所研究員陳巍介紹，2008年5月，證券投資類集合資金信托產品成立規模只有4.60億元，2007年同期，該類產品的成立規模高達51.04億元。
當業績表現加速惡化，證券投資類信托發行變得尷尬。據普益財富統計，9月份共有6家信托公司發行了10款證券投資類信托產品，環比減少近三成。大多數信托公司都退出了證券類信托產品的發行陣列。
證券市場的節節下挫，不僅讓投資二級市場的信托產品大幅虧損，同時也波及到新股申購類信托的收益。由于新股發行減少、申購中簽率走低、上市跌破發行價等因素，曾經認為穩賺不賠的新股信托神話已經破滅。目前，新發行的打新股信托產品已幾乎絕跡，而此前發行的打新類信托產品將面臨即將或已經陷入虧損的尷尬局面，部分新股申購的信托產品也被迫提前終止。
國元信托的“恒盈四號證券投資集合資金信托計劃”、“恒盈五號證券投資集合資金信托計劃”本應分別于今年12月、明年3月份到期兌付，然而在9月中旬，這兩款產品就已經黯然清盤離場。
篇10
發行機構
推介期間
人民幣理財產品
1
“慧財”人民幣理財產品（二期）
上海銀行
2005-08-18至2005-08-28
2
人民幣債券理財11號
招商銀行
2005-08-18至2005-09-05
外匯理財產品
1.
“匯聚寶”6個月美元匯率掛鉤產品、6個月美元利率觸發型產品
中國銀行上海分行
2005-08-01至2005-08-09
2.
“豐收”外匯第三期優利存款產品
廣東發展銀行上海分行
2005-08-02至2005-08-12
3.
陽光理財A計劃（6月期、一年期）
中國光大銀行
2005-08-02至2005-08-21
4.
農行第七期“匯利豐”外匯理財系列
中國農業銀行上海分行
2005-08-05至2005-08-23
5.
農行第七期“匯利豐”外匯理財系列
中國農業銀行上海分行
2005-08-05至2005-08-23
6.
中信“理財寶”外匯理財產品
中信實業銀行
2005-08-06至2005-08-23
7.
澳元兌美元每日多區間遞增累計收益
花旗銀行上海分行
2005-08-08至2005-08-14
8.
工行“聚金”外匯理財產品（十五、十六、十七期）
中國工商銀行
2005-08-09至2005-08-22
9.
北京銀行“心喜”系列產品
北京銀行
2005-08-11至2005-08-23
10.
“匯理財”結構性產品2005年第六期
浦東發展銀行
2005-08-11至2005-08-29
11.
掛鉤美國道瓊斯工業指數外匯產品
渣打銀行
2005-08-15起售
12.
“可贖回投資”保本投資產品
匯豐銀行
2005-08-15至2005-08-19
13.
“外匯通”理財計劃金卡系列（30、31、32）
招商銀行
2005-08-15至2005-08-24
14.
東亞外匯掛鉤保本投資產品（美元、港幣）
東亞銀行上海分行
2005-08-15至2005-08-29
15.
“得利寶”外匯理財產品（美元、歐元）
交通銀行上海分行
2005-08-15起售
16
第七期興業“萬匯通”（總第十三期）
興業銀行
2005-08-15至2005-08-31
憑證式國債
1
2005年憑證式（四期）國債
財政部
2005-08-01至2005-09-30
記帳式國債
1
2005年記賬式（八期）國債
財政部
2005-08-15至2005-08-19
2
2005年記賬式（九期）國債
財政部
2005-08-25至2005-08-30
金融債
1
中信證券首期短期融資券
中信證券公司
2005-08-08至2005-08-09
企業債
2
2005年中國鐵通集團公司公司債券
中國鐵通集團公司
2005-08-18至2005-08-31
信托
1
平江新城蘇錦實驗小學改擴建項目集合資金信托計劃
蘇州信托投資有限公司
2005-08-01起
2
深國投商業中心蕪湖項目受益權轉讓集合資金信托計劃
深圳國際信托投資有限責任公司
2005-08-01起
3
天津北信房地產產業投資（05-3）集合資金信托計劃
北方國際信托投資股份有限公司
2005-08-01起
4
天津北信房地產產業投資（05-4）集合資金信托計劃
北方國際信托投資股份有限公司
2005-08-01起
土地一級開發收益權信托優先受益權投資計劃
北京國際信托投資有限公司
2005-08-08至2005-08-26
5
華信?人民幣信托理財A、B計劃
大連華信信托投資股份有限公司
2005-08-01至2005-08-31
6
北京清河新城一期住宅貸款項目集合資金信托計劃
中誠信托投資有限責任公司
2005-08-08至2005-08-31
7
聯信?新城”優質人民幣理財產品
聯華國際信托投資有限公司
2005-08-15起
8
北京西單佳慧房地產貸款項目集合資金信托計劃
中信信托投資有限責任公司
2005-08-18至2005-09-16
基金
1
銀華核心價值優選股票基金
銀華基金管理有限公司
2005-08-01至2005-09-02
2
易方達月月收益中短期債券基金
易方達基金管理公司
2005-08-08至2005-09-09
3
巨田資源優選混合證券投資基金
巨田基金管理公司
2005-08-08至2005-09-09
保險
1
附加躉交兩全保險（分紅型）
海爾紐約人壽
在售
2
“卓越人生” 綜合保障計劃
新華人壽保險有限公司
3
“平安穩贏一生兩全保險
中國平安人壽保險有限公司
4
補充養老團體年金保險（萬能型）
太平洋安泰人壽保險
5
創富人生(B)款產品
瑞泰人壽保險公司
6
英才少兒保險
中國人壽保險公司
7
"關愛一生"終身住院醫療保障計劃
中國人壽保險公司
8
“智取財富山”萬能保險
光大永明保險公司
9
“銀發無憂―老年人人身意外傷害保障”
新華人壽保險公司
10
篇11
從年化收益率來看，信托公司推出的現金管理類集合計劃的年化收益率較銀行的短期類產品更好。
如北京信托的現金聚利1期集合資金信托計劃。據北京信托官網公布的數據顯示，截至11月5日的七日年化收益率為8.7329%。中航信托的天啟328號天璣聚富集合資金信托計劃的7日年化收益率為6.0884%。中信信托的信惠現金管理型信托計劃年化收益率也達到了5.2%。
據華寶信托“現金增利”產品的最新管理報告顯示，2014年前三季度“現金增利”產品七天年化收益率維持在5.4%左右，最高達6.41%，最低為4.93%，收益率水平明顯優于貨幣型基金及其同期限的產品。華寶信托官網數據顯示，截至11月12日，華寶現金增利的七日年化收益率為5.374%。
普遍來看，信托公司的現金管理類集合計劃年化收益率在5%以上，而銀行的同期限產品普遍在4%。
贖回期限有不同
目前，信托公司推出的現金管理類產品基本為開放式運作方式，但在贖回期限方面做了不同設計。投資者可從是否有定期贖回要求分為開放式無固定期限型和開放式定期型兩類。
開放式無固定期限型是指，沒有明確的投資期限，采用開放式交易模式，投資者可在計劃存續期內每個開放日（開放日為指定的工作日，如每產品周2或每個工作日）提出申購或贖回申請，申購為T+0或T+1生效，贖回一般為T+1生效。如上海信托“現金豐利”就是無固定期限型，這款產品合格投資者首次加入的最低金額為20萬元，按照1萬元的整數倍增加。
開放式定期型是指，有確定的投資期限，一般不會太長，如2周、1、2、3、6、9、12個月，認購資金只能在期滿后分配本金和信托收益，這是與開放式無固定期限型的主要區別。其認購時間、門檻、投向等情況與開放式無固定期限型基本相同。如“華潤信托?聚金池1號”就屬于開放式定期型，這款產品認購起點為300萬元，根據產品1個月至12個月不同投資期限，所對應的收益率分別為5%至6%間。
可見，無固定期限型的流動性相對較高，而定期型的收益卻更高一些。
不低于20萬的投資門檻
那么，作為信托的短期項目，信托現金管理產品對于投資門檻有何要求？
記者通過調查了解到，目前市場上這類產品首次加入的最低金額一般不低于20萬元人民幣，相比較銀行現金管理類理財產品5萬元人民幣的起步金額，其投資門檻明顯不低。并且，對投資人都有一定的資格要求。以上海國際信托的“現金豐利”為例，信托計劃委托人必須符合下列條件之一，且能夠識別、判斷和承擔信托計劃相應風險： （一）投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織;（二）個人或家庭金融資產總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關財產證明的自然人;（三）個人收入在最近三年內每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關收入證明的自然人。
安全性相對較高
與其他的信托產品一樣，安全性一直是投資者最為關注的。
記者了解到，目前信托類現金管理產品主要投資于安全性、流動性高的短期金融工具和風險低的貨幣市場。包括：金融同業存款、短期固定利率債券、上市流通的浮動利率債券、短期債券回購、貨幣市場基金、短期一行定期存款和協議或大額存單、為高資信等級的企業提供的短期流動資金貸款、短期的有銀行回購承諾的資產包、短剩余期限的信托計劃等。
可以看出，相比銀行現金管理類理財產品，信托類現金管理產品的投資范圍更廣。可以配置信托市場獨有的投資品種，如上述的短期流動資金貸款、短期的有銀行回購承諾的資產包以及短剩余期限信托計劃等。
而根據投向結構不同，產品的風險程度亦不同。業內人士告訴記者：如果投資的固定收益項目占總投資資產的比例越高，產品則相對穩定。如果投資于債券、票據，但其發行主體信用狀態惡化，則可能產生到期不能對付的風險，或者交易過程中交易對家違約而產生的信用風險。如果在資產配置中含回購協議，可能導致部分信托資產流動喪失而面臨流動性風險，以及大額贖回限制風險，即當發生產品所定義的大額退出情況時，信托公司可能暫停贖回申請或延遲支付退出款項。“當然，目前這類產品安全性還是相對較高的。”該業內人士表示。
投資建議
對于本身就是信托產品投資者，在所投資信托產品已到期，但還未找到合適的新產品投資這段時間，可嘗試這類產品。一方面，這部分投資者本身對信托投資有一定的經驗，可以對信托風險有所辨別，并且具有一定的風險承受能力;另一方面，這部分投資者手中用于投資的資金相對較多，完全可以達到這類產品的投資門檻。
因此，觀望期的信托投資者可以便捷的投資于此類產品，獲得短期收益。其他投資者，如股民也可考慮這類產品，作為資金中轉站。
此類產品的相關費用主要有管理費（如費率在0.5%～1%）、托管費（如費率不超過0.205%）、業績報酬、認購費（費率大多為0）、贖回費（費率約為0～1.5%）等多項或一項組成。
篇12
退潮之后的祼泳者不該受懲處，但欺詐者應被停止執業資格，否則龐氏騙局將難以終結，中國金融業不可能進步。
吉林信托的誠信紀錄讓人生疑。2月12日，筆者進入吉林信托官網，主頁之前是雄壯音樂聲中的廣告，聲稱“風險最小、效益最大、回報最高”、“恪盡職守、誠信為本、客戶至尊”。上其官網，信托產品介紹為零，找不到松花江77號項目。
2011年，因為吉信·松花江78號南山建材項目收益權集合資金信托計劃在市場掀起軒然大波，曾有媒體質疑該項目暴露嚴重的內控風險。此項目在2012年3月7日清算完畢，兌現本息。次日，有媒體再次指出，吉林信托由于南京聯強集合資金信托產品未能按期“償付”，最終通過華融資產管理公司接盤得以兌付。另一款藝術品信托產品——“雅盈堂藝術品收益權集合資金信托計劃”的項目融資方有關負責人，因涉被調查傳聞而受到業內質疑，導致該項目提前清盤。吉信這兩年資產規模大漲，該公司的狼性與低水準的風控相結合，成為糟糕而可怕的組合，也使執業信用監管滯后暴露無遺。
時至今日，吉林信托還在強調“重整不是破產，據我們了解的情況，企業資產狀況沒有問題，企業正在與投資人進行談判。”委托人對于風險、虧損程度一頭霧水。由于邢利斌夫婦承擔的是無限連帶責任，資產財富是否已經轉移對債權人而言至關重要，此時強調邢利斌的公益貢獻意義不大，一碼歸一碼，公益不能成為無限擴張無上限欠款的理由。
鳳凰財經報道，解決聯盛集團債務問題的方案很可能是庭外重組，邢利斌需要讓渡股權和管理權獲得資金注入和銀行利息減免及債務延期。面對強硬的信號，委托人希望足額獲得本息的概率幾乎為零，能否拿回本金都不好說。
不僅吉林信托，一些急于擴張規模的信托公司在涉礦、涉地、涉房信托項目上十分激進，信托公司、委托人都在火中取栗。某些信托公司前身是各地隸屬于財政部門的公司，或者隸屬于大型央企，面對昏昏然的內控，混業經營步伐加快，包括吉林信托在內，已有4家信托公司控股期貨公司。
篇13
目前,金融市場上交易的金融產品或者金融工具都是體現一定權利義務和責任關系的合約,明確金融產品的法律關系是金融活動有序展開的基礎。對同一類產品應該統一立法,為當事人的權利義務和責任風險進行明確劃分和適當分配,目的是創造公平的競爭環境,防范風險。把當前眾多金融機構開展集合理財產品統一到信托軌道上來,可以滿足投資安全和投資效率的雙重需要,保護投資者的合法權益,維護金融秩序。
信托的擴展運用
上世紀初,我國模仿英美法系國家導入信托業,信托投資公司即脫胎于銀行業,其功能定位的爭論從未停息。改革開放以來,信托業繼續被引入金融投資領域,之后信托投資公司雖然歷經五次整頓,甚至《信托法》頒布實施多年,我國信托業的定位問題仍然是一個懸而未決的理論兼實踐問題。
事實上,信托與公司、委托-等一樣,屬于一種制度性“公共物品”。隨著市場經濟的發展,尤其理財市場的競爭加劇,出現了對信托制度進行拓展運用的客觀要求和趨勢,從而信托制度的內在價值和功能在世界范圍內開始有所張揚。在我國,證券投資基金制度的確立是信托制度拓展運用的典型。此后,企業年金等引進信托制度,社保基金、保險基金、住房公積金、產業投資基金、房地產信托基金以及資產證券化產品等都有運用信托制度的要求。銀行集合委托貸款以及券商集合理財計劃限于委托制度框架內,不過是分業經營、分業監管的管制結果。
信托制度拓展運用可以看作金融混業的一種因素或征兆。同時,表明信托業已經朝著打破“制度壟斷”和“行業壟斷”的方向邁進,信托公司面臨的不僅是一般意義上的不同機構之間、不同金融行業的競爭,還面臨如何運用信托制度的競爭。具有典型意義的是,中國證監會于2004年10月21日《關于證券公司開展集合資產管理業務有關問題的通知》(以下簡稱《通知》),在《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》原則規定的基礎上,對證券公司設立集合資產管理計劃、開展集合資產管理業務的具體操作及監管事宜進行了詳細規定。2005年3月,經證監會批準的光大證券“光大陽光集合資產管理計劃”和廣發證券“廣發理財2號集合理財計劃”相繼成立。
《通知》內容在多方面出現了與信托公司的資金信托管理辦法內容相似,甚至接近的地方,為防范道德風險和變相融資,設置了明確而詳盡的規則。該產品實際上是基金產品與信托產品的共生物,形式上偏重于基金,實質上則是信托關系,而名義上卻是委托關系。從設立專門的資金賬戶和證券賬戶來看,集合資產管理業務具有信托特征。資金賬戶和證券賬戶,不管是以證券公司的名義設立,還是以集合資產管理組合的名義設立,標的所有權都發生了轉移,從而超越民法對于委托理財的規定,符合信托法的規定。因此,如果對集合資產管理業務按信托法的要求進行規范,更有利于發展。
從監管層面來看,如果將信托定位于信托投資公司從事的信托業務,而否認社會上已經存在的以委托面目出現的信托樣態,容易人為制造制度性風險。在我國當前金融經營分業管理的模式下,不能以主體身份判定營業特征,其他金融機構從事的信托業務也應該劃定為信托范疇,防止剝奪他們存在的合法基礎,尤其是信托機制本身就具有極強的脫法功效,管制之間的空白和沖突反而為其所用,這就可能釀造普遍的脫法行為,令大量交易行為處于非法與合法之間的灰色地帶。應當允許信托的多元化,否則這種“地下”信托容易引發新的交易安全問題。
立足信托關系的集合理財產品
我國金融機構選擇信托模式競爭理財市場的最重要也是最簡單的原因,即信托模式本身就是“好用”的金融工具。“好用”主要是說信托產品具有靈活性和規避管制的“自由基”,具有高度彈性空間,在打通不同金融市場以及金融與實業領域的間隙方面具有特別深刻的穿透力,同時又具有良好的集資效應,可以迅速覆蓋社會的機構投資者和自然人投資者。金融機構的金字招牌,吸引眾多停留在存款認知水準的百姓大眾的注意力。
在各類金融產品推出之際,監管機構應預先以法規形式明確禁止不當行為,防止和最大限度地減少逆向選擇的可能性。例如,防止假債券回購、假委托存款委托貸款、假信托業務等。否則,一旦問題暴露了時尋求解決辦法,往往代價沉重。尤其是利用信托機制集合投資或集合理財類的產品,因其規模大且善于規避管制,如果不強制安排交易結構和規范標準的法律結構,否認其信托性質和潛在的巨大風險,等待證券業、銀行業的將是信托投資公司已經走過的重重困難。
作為表外業務的理財產品本來應當由投資者承擔投資風險,但前提是金融機構作為受托人已盡法定和約定的善良管理和誠信義務。如果金融機構未盡義務,則應承擔信托責任或者最低也是違約責任、過錯賠償責任,由表外強制轉化為表內。金融企業的表外業務并不一定是無風險的業務,事實證明,大量的表外業務可能是風險過大或者在一定觸發因素、誘導因素出現時容易轉化為現實風險。我國普通投資者對投資風險意識比較淡薄,同時,他們并不能有效區分表外和表內金融產品的風險度,在選擇金融產品時往往是依據金融從業人員的解釋和廣告,甚至僅僅憑借金融機構的看板和條幅來購買。而事實上,很多銀行集合理財產品從一開始就已經走樣,例如規定收益率;券商的集合理財產品亦未脫此窠臼,例如在文件中規定“客戶在封閉期內可優先獲得3%的凈值增長率,低于部分管理人用投入資金補足”,在措辭上使用“優先獲得”,也就是對投資者在封閉期內的收益作出保證,實為隱性保底條款。
信任制度下的集合理財產品滿足投資安全和投資效率的需要
集合理財產品按照信托法所規定和塑造的信托關系進行規范,不僅僅是因為我國已經頒布了《信托法》,引入了信托制度,而是因為信托制度所固有和特有的功能以及制度張力可以滿足集合投資所必需的投資安全和效率的要求。相反,基于委托關系的制度,則不如信托制度提供的安排更加具有安全性和效率性。
信托制度對投資安全性的保障
信托財產獨立性是信托制度的最重要法律原理。信托財產的獨立性原理,使得信托財產與委托人、受托人、受益人以及其他的信托財產之間的風險隔離開來,大大減少了信托財產所面臨的法律風險,是一種有效的破產隔離財產保護方式。
在信托制度確立的權利架構中,受托人雖然是以自己的名義對信托財產進行投資運作,但是受托人所擁有的權限并不是無限度的。委托人可以在信托合同中明確規定受托人管理、運用、處分信托財產的方法,或者對受托人運用信托財產提出明確的風險保障標準,對受托人的管理權限作出明確規定和限制。委托人對信托財產運用標準的限制,可以大大提高投資的安全性。
在信托制度確立的義務架構中,信托關系中的受托人法定義務比委托關系中的受托人法定義務嚴厲,受托人管理信托財產,必須恪盡職守,履行誠實、信用、謹慎、有效管理的義務。信托法要求受托人將其個人財產與信托財產分離,使信托財產形成一個獨立的財產實體,免受當事人(委托人、受托人、受益人)的債權人追索,保持其相應的獨立性和穩定性,這是委托制度所不能具備的。
信托制度對投資效率的保障
信托法規范為信托當事人進行交易提供了訂立信托契約的標準,并為建立信托關系提供了“一套強制性的標準化約款,可以大大降低締約的交易成本。”通過提供受托人義務,包括忠實義務和善良管理義務等信托法的默示規則,為交易主體提供了效率。信托法中,許多任意性條款為當事人確定權利義務提供了極大便利。而投基資金領域信托契約的標準合同形式,大大減少了基金當事人之間的交易成本。
信托法以信托財產的獨立性為核心,整體安排與信托財產有關的諸多法律關系,以便實現設立信托的目的。信托法不但使信托當事人通過信托合同的方式,建立信托結構妥善處理,相互間權利義務變得相當方便,并且對當事人與信托財產、各當事人自己的債權人與信托財產,及信托財產與交易第三人之間復雜的責任體系作出了整體妥當安排。尤其是信托通過受益權的分割、分層等與證券市場有機結合起來,在資產證券化領域巧妙運用,促進了金融資產的交易效率。
委托關系中的委托人并不是以所有權人身份運用的信托財產,因而在交易時往往需要提交授權文件等,并履行必要的確認手續,這樣做往往持續時間較短,往往是一事一委托,受托人的自在委托法律關系中十分脆弱,受托人常常缺乏對受托財產中長期投資盈利的戰略考慮,因而交易效率不高。在信托制度中,受托人運用信托財產時,是以所有權人名義進行交易,而且受托人往往是基于受托財產的中長期戰略目標進行管理、運用、處分,故交易效率顯然高于制度。
受托人的管理運用權和財產托管權能分化,產生了投資基金的法律架構。此外,賬戶管理的職能也可以由專門銀行負責,出現了年金分權制衡模式。這種法定化和定型化結構是市場長期選擇的結果,也是法律強制擬制的產物。將金融市場上出現的集合投資或理財計劃規范為信托,有利于更好地利用信托法原理調整和規范當事人之間的法律關系,保護當事人權益,并促使監管部門統一監管信托業務。
隨著我國普通民眾財富的累積,人們日益要求金融機構豐富和發揮代客理財的金融功能。信托與證券、公司、等最普遍的交易手段日益結合,融入現代金融市場,成為規范和引領投資、融資和理財行為的基礎性制度單元。因此,運用信托完善我國集合投資制度是一種優質的選擇。目前,券商理財、銀行人民幣理財尚游離在信托之外,反映了在分業經營格局下不同金融監管機構的監管關系協調性尚嫌不足,各監管部門應摒棄過去作為行業代言人的角色,將監管目標始終定位于保護投資人利益之上,從界定集合理財的信托關系入手,拋棄分業監管門戶之見和利益之爭,統一對集合投資行為定章立制,防范金融風險。
參考文獻:
1.盛學軍.中國信托立法缺陷及其對信托功能的消解[J].現代法學,2003(11)
