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篇1

凡在*年1月1日到*年12月31日間設立的非金融類境外企業以及使用援外資金設立的非金融類境外企業、在與我無外交關系的國家或地區設立的非金融類境外企業，只需向年檢部門上報年檢資料，不參加綜合績效評價。

二、年檢時間：*年7月1日—9月15日

三、年檢步驟：

1、登陸*市外經貿委網站

各境外投資企業的境內投資主體可從*市外經貿委網站上下載境外投資聯合年檢的相關資料。

（1）以紙制形式上報《年檢報告書》。登陸*市外經貿委網站，點擊“走出國門”，進入“國內政策法規”中的“對外投資”頁面下載、填寫并統一用A4紙打印《年檢報告書》（全套），各境內投資主體應根據境外企業情況認真填寫《年檢報告書》。

（2）以軟盤形式上報“境外投資企業數據模板”和“《年檢報告書》中的”。

①、登陸*市外經貿委網站，點擊“走出國門”，進入“國內政策法規”中的“對外投資”頁面下載“境外投資企業數據模板”（每個參加績效評價的境外企業各填一份，填寫數據模板時應啟用宏），（外經貿委外經處需要）。

②、登陸*市外經貿委網站，點擊“走出國門”，進入“國內政策法規”中的“對外投資”頁面下載《年檢報告書》中的“附表二、附表四”并填寫相關數據后以軟盤形式上報。軟盤文件名為境內投資主體九位數機構代碼-境外企業家數-企業簡稱，如該投資主體僅投資一家境外企業，文件名為“機構代碼-01-企業簡稱”，如該投資主體投資多家境外企業，文件名則為“機構代碼-01-企業簡稱”、“機構代碼-02-企業簡稱”，以此類推，每一文件包含附表二、四表格。上述表格中均以數字形式直接填入，不得添加其它的文字、符號、字符等，如要以文字表達請將文字寫在表外（外匯局*市分局資本項目處需要）。

2、報送年檢材料：

（1）對于已參加*年聯合年檢、取得《年檢證書》的境外企業，境內投資主體需提供填寫完畢的《年檢報告書》（一式三份，其中外匯局二份，地方商務主管部門一份，下同）；《年檢證書》（復印件）；境外企業財務報表及審計報告（每個境外企業對應一套上述材料）；境外投資外匯登記證（正本）；已填寫好“境外投資企業數據模板”和“《年檢報告書》中的”的軟盤。

（2）對于首次參加聯合年檢的境外企業，境內投資主體需提供該境外企業有關的書面說明（應包括設立背景、過程、目前運營情況）；填寫完畢的《年檢報告書》(同上)；境外企業財務報表及審計報告；與境外企業有關的境外投資外匯登記文件；已填寫好“境外投資企業數據模板”和“《年檢報告書》中的附表二、附表四”的軟盤。境內投資主體無法提供境外投資外匯登記文件的，也可提交外匯資金來源審查的批復、外匯資金購、付匯匯出核準件等境外投資外匯管理批準文件，（上述文件應作為附件一并報送，無法提供的應提交報告說明原因）。

篇2

“監管層希望能夠推進境外投資人進入銀行間債市,甚至提出一種考慮,讓境外機構只要有人民幣就可以來投,我們感覺步子邁得很大。”一位業內人士對記者表示,人民幣債市的開放不僅僅涉及債市擴容,還關系著資本項下的開放。

國家發改委一位官員表示,隨著人民幣跨境貿易結算的開展,境外人民幣規模會迅速增加,債券市場的開放將為這些人民幣找到一個回流的渠道,增強境外投資人持有人民幣資產的意愿,進而推進人民幣的國際化。

路徑爭議

先開放人民幣債券市場,還是先推國際板,市場素有不同聲音。7月下旬,國務院發展研究中心金融所所長、央行貨幣政策委員會委員夏斌在上海表示,與其一直討論國際板問題,不如盡早推出人民幣債券市場對外開放。

一直以來,證監會力推的國際板受到廣泛關注。所謂國際板,是指境外企業在A股發行上市。此前,多家跨國企業表達在國內A股上市愿望,例如匯豐銀行、東亞銀行等。

但國際板在醞釀中遇困。“很多細節的問題都沒辦法解決,主要是法律適用的問題。”某接近決策層人士說。例如會計準則、國外公司的組織形式等,國內外頗多不同。

證監會副主席姚剛近期曾表示,國際板面臨很多重大問題,甚至是根本繞不過去的問題,所以推出沒有時間表。

正因如此,華東師范大學金融研究院院長助理李巍也贊同夏斌的觀點,即監管層應該盡快推進債券市場對外開放。他認為,債券市場的開放不會影響國內金融穩定,在積極推進證券市場開放的總體趨勢下,開放進程必須首先側重于低風險、大規模的債券市場,繼而再采取一種相對保守和謹慎的策略推進股票市場的開放。

李巍表示,資本賬戶自由化應遵循先長期投資后短期投資、先債權類投資后股權類及金融衍生品投資等。

中國社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室曾剛認為,債市的開放一方面能提高中國的國際影響力,另一方面有助于建立真正意義上的國際金融中心。“現在各地都說,要建立國際金融中心,但這個市場中都沒有外國人參與,怎么能叫國際金融中心?”

中國人民銀行的數據顯示,2009年全年,銀行間債券市場現券成交量為47.3萬億元。截至2009年年末,銀行間債券市場參與者有9247家,包括了各類金融機構和非金融機構投資者,形成了金融機構為主體、其他機構投資者共同參與的多元化格局。

適度開放

雖然債券市場對境外投資者開放的大方向已定,但具體到如何開放,政策仍不明朗。一種意見是,一次性對境外投資人都開放,不做過多的限制;另一種較為謹慎的意見則認為應逐步放開,首先讓國外央行等風險較小的機構進入,然后再對其他境外投資人開放。

對于境外投資人資金來源的規定,也存在較大的不確定性。境外機構只能憑持有的人民幣投資,還是可以用外匯購買人民幣來投資,都還有待央行進一步厘清。

夏斌建議,在人民幣債券市場的開放上,可以采取類似QDII、QFII的方式,通過一定的額度審批,有條件地對境外投資者放開。

一家股份制商業銀行的資金部人士也認為,一步到位全面放開的步子太大,較為合理的方式是先批準較小的額度進入,然后再逐步推進。

“債券市場的開放,其實是比較聰明的一件事。”該資金部人士表示,國債、央票、中票讓外國投資人來買,相當于把他們的錢借給中國政府、中國企業,來幫助我們搞建設。

他同時認為,債券市場的開放是為境外的資金提供一個正規渠道,讓其有機會分享中國經濟增長的成果。“境外熱錢一直在賭人民幣升值,通過各種渠道進入股市、樓市投機。”他指出,債券市場是金融市場中很重要的一部分,而且主要是機構投資者參與,都很專業。“這個市場開放了,一來給境外資金可以分享人民幣升值機會,二來不會出現惡性投機炒作的情況,是比較穩妥的做法。”

一位股份制商業銀行高層對《財經國家周刊》記者說,要想辦法創造出人民幣輸出的渠道,例如國內的個人資本項下的放開,或者讓境外的企業在上海發行人民幣債券,或者商業銀行在境外發放人民幣貸款,等等。“境外的一些機構希望能夠用持有的人民幣來內地投資,這樣人民幣才能不斷地擴大它的影響力。”

全面國際化

研究人士指出,未來人民幣債券市場的國際化步驟不僅停留在投資者層面,允許更多的境外機構來中國發債融資也是國際化的重要表現。

越來越多的跨國公司都希望能在中國市場發行人民幣債券。據記者了解,某一國際集團旗下的金融公司為在銀行間市場發行人民幣債券,已經與監管部門進行過多次溝通。

“如果有更多的國際機構來中國發債,不僅能夠豐富現有的產品種類,給投資者提供更多的選擇,同時引入優質的公司進入金融市場,也有利于市場的長遠健康發展。”上述發改委官員表示,此前,只有幾家國際開發機構以及外資銀行在銀行間市場發行了人民幣債券,境外機構在境內發債并非常態。

除繼續擴大發行人范圍外,在境外發行人民幣債券也是推進債券市場國際化途徑之一。

篇3

分析人士指出，資本項目實現可完全自由兌換之后，做空機制不可避免，可能會對金融市場造成一定沖擊。不過股票、債券等投資標的的定價會更加公正透明。

多年來，我國一直在努力推動資本項目開放的進程，并本著謹慎有序的原則來進行。去年底，央行調統司《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》的報告，指出中國加快資本賬戶開放的條件基本成熟，將資本賬戶開放步驟分為三個階段。短期安排（1-3年），放松有真實交易背景的直接投資管制；中期安排（3-5年），放松有真實貿易背景的商業信貸管制；長期安排（5-10年），加強金融市場建設，先開放流入后開放流出，依次審慎開放不動產、股票及債券交易，逐步以價格型管理替代數量型管制。

而近期以來屢屢動作，顯示出資本項目開放的路徑愈加清晰。

目前，我國境外機構投資內地證券市場，都通過QFII和RQFII形式出現。五一前，央行等三部委公布了《人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》以及實施意見，該試點辦法實施細則已逐項落地，暫停兩個多月的RQFII額度審批即將開閘。

5月2日，央行通知，對RQFII（人民幣境外合格機構投資者）實施中有關銀行賬戶開立、銀行間債券市場進入申請程序等事項作出進一步規定。要求各種賬戶之間界限明確，不同賬戶之間資金不可劃轉，該通知自之日起實施。業內人士指出，此次央行新規的使RQFII新增額度的審批更有序，將進一步加快RQFII的審批過程。

法興銀行的一份最新報告指出，中國國務院出臺一系列改革計劃，包括一個實現人民幣完全可兌換的計劃。“可以看到五年內人民幣可以實現完全可兌換目標的清晰路徑。近期而言，2013、2014年將迎來更多推進步驟。”

“一方面，人民幣波動區間，即人民幣匯率波動上下限會進一步放寬，但我們認為當單邊升值的市場預期有所改變時，才會是擴大交易區間的時機。機會之窗可能在2013年下半年。另一方面，存貸款利率的上下限也會有進一步的突破，利率市場化也會是資本項下開放的重要一環。”

業內人士指出，隨著條件逐漸成熟，下一步開放的重點應該放在目前限制比較多、與其他資本項目開放程度差距比較大的項目上。恒生中國財資部主管黃偉鴻對記者表示，資本開放需要一步步來。從具體項目而言，“開啟貸款領域，開放內地的資本市場可能比較靠前。”

人民幣出海 個人可炒港股美股

日前，國務院常務會議決定，要建立個人投資者境外投資制度，制定投資者尤其是中小投資者權益保護相關政策。此舉被港資人士稱為“QDII2”。

受此影響，擔心資金分流效應的滬深兩市昨日小幅低開，但另一方面，美國中概股總體出現較大漲幅，港股ADR也普遍走強。

業內人士表示，本次國務院常務會議提出的政策內容不僅是從多角度完善了資本市場投資，還從多方面考慮保護投資主體的利益，從這個角度看會議更顯得意味深遠。

個人海外投資制度設計加速推進

日前，國務院常務會議決定，要建立個人投資者境外投資制度，制定投資者尤其是中小投資者權益保護相關政策，出臺擴大中小企業股份轉讓系統試點范圍方案，并規范發展債券、股權、信托等投融資方式。

此前，中國對跨境資本流動進行嚴格限制，僅允許被稱為合格境內機構投資者（QDII）的滿足一定條件的金融機構在包括香港在內的境外進行投資。在現行制度下，個人只能在這些金融機構取得的投資額度內間接投資外國證券。

對此，國泰君安國際分析師王昕媛表示，本次個人跨境人民幣結算的實施，意味著個人人民幣資本賬戶的開放，使得內地居民可以用人民幣到境外投資，而境外的個人也有機會在內地作個人投資，可以認為是QDII2。

作為利率和匯率等金融制度改革的一環，建立個人投資者境外投資制度，將意味著中國境外投資制度的對象由目前的部分機構投資者擴大至個人投資者，這將拓寬投資者的投資渠道，迎來更多衍生的投資機會。

中國人民銀行等金融當局此前一直在討論開放個人境外投資。在國務院正式將其定位為重點工作后，制度設計有望迅速推進。不過，很有可能仍然保留一定資產規模和投資知識等嚴格限制。

港股最受益美股中國概念股大漲

消息的出臺對昨日股市造成了較大的影響，滬深兩市都出現了小幅低開，有分析指出與此會議特別強調的建立個人投資者境外投資制度有關，導致了市場資金的分流，A股市場出現小幅下跌。

另一方面，與A股市場所受的利空因素不同，昨日的美國中概股總體出現較大漲幅，港股ADR也普遍走強。其中，美股中歡聚時代大漲20.11%，人人公司漲11.11%，麥考林漲8.76%。

有業內人士指出，此番波動與國務院常務會議提出的穩步推出利率匯率市場化改革的措施有關，并認為政策的短期憧憬可帶動一波行情，建議留意券商股、香港銀行以及其他金融類股份。

引導個人資金投向香港股票市場的構想曾以“港股直通車”的名義在2007年浮出水面，但最終遭到擱置。

對此，深圳市摩銀投資管理有限公司李偉斌在微博上表示，國務院個人投資境外的消息對港股影響是深遠的，因為要涉及到相關細則制定，其效果不會立竿見影，而是逐步發酵。

李偉斌判斷，國內海量資金出海，美股和港股市場最受關注，特別是緊靠內地的港股，配合前海金融實驗田的優勢，港股未來三年有望如大摩所言沖至5萬點。

雙向開放利好A股小股票危險

“人民幣資本項目可兌換將推動中國股市加速國際化進程，QDII2將拓寬投資者的投資渠道，保護投資者權益政策是真正的重大利好”，英大證券研究所所長李大霄[微博]分析稱。

上海交大安泰經濟與管理學院副教授錢軍輝指出：開放個人投資境外資產是必須的，外匯儲備應該用這種方式實現多元化投資。只是對A股利空，尤其是中小板和創業板，小市值股票高估值時代恐怕要過去了。

新時代證券研發中心總經理孫衛黨指出，個人境外投資的放開，從資金的角度上看，如果將A股和國際市場的估值進行整體比較，其實有優勢，所以沒有太多的資金分流壓力。他表示，“對比A股、H股的大盤藍籌股，A股普遍低于H股。而且從整個行情演繹看，海外資金流入到國內市場形成了國內市場一輪上漲的行情，實際上QFII和RQFII的力度加大導致了A股市場的上漲，所以即使國內的投資人有海外投資的渠道，對于A股市場其實影響并不大”。

熱錢涌入 外匯局緊急布控

外匯占款持續高企，5月5日，外匯管理局出手通過系列新規控制熱錢流入。

最新數據顯示，截至3月末，央行外匯資產為246103.34億元，較2月增加2880.8億元。從2012年12月起，央行外匯資產已經連續4個月增加，規模達10899.51億元。

國際金融問題專家趙慶明[微博]指出，今年一季度央行外匯占款新增合計為9433.41億元，而去年全年僅新增4200多億元。如果外匯占款按照這一勢頭繼續發展，應會采取相關手段進行對沖。

與此同時，人民幣匯率一路上揚，4月份人民幣兌美元匯率中間價連破6.26、6.25、6.24三關。進入5月以后，仍處上升通道。昨日，人民幣兌美元匯率中間價報6.2083，距離5月2日創下的紀錄6.2082僅差分毫。

5月5日，國家外匯管理局稱為防范外匯收支風險，《國家外匯管理局關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，要求加強銀行結售匯綜合頭寸管理，將銀行結售匯綜合頭寸限額與外匯存、貸款比率掛鉤。

值得注意的是，《通知》規定，除政策性銀行外，銀行結售匯綜合頭寸限額計算公式為：各銀行當月結售匯綜合頭寸下限=（上月末境內外匯貸款余額-上月末外匯存款余額×參考貸存比）×國際收支調節系數。這一公式背后，是目前人民幣持續升值背景下嚴防跨境套利資金的態度。

通知指出，中資銀行的參考貸存比為75%，外資銀行的參考貸存比為100%，國際收支調節系數為0.25。境內外匯貸款余額、外匯存款余額根據中國人民銀行《金融機構外匯信貸收支月報》中的數據計算，境內外匯貸款不含境外籌資轉貸款。

截至3月底，我國外幣貸款余額7543億美元，外幣存款余額4416億美元。“雖然還包括人民銀行、信托公司等，但是銀行肯定占到大部分比重。”恒生中國財資部主管黃偉鴻接受記者采訪時指出，目前要重點關注公式當中對于概念的具體界定解釋。“如果所有的存貸款都算進去，那么銀行要花相當費用購買美元，根據計算估計總共要買500億美元，這個總量是很大的。”

外匯管理局同時要求，外匯貸存比超過參考貸存比的銀行，應在每月初的10個工作日內將綜合頭寸調整至下限以上，而最近一次的實施日期為2013年6月底前。

黃偉鴻指出，由于第一次要求6月底實施，這時已經有部分貸款完成，短期內銀行應對的方式主要是買美元。“本土來說，外幣存款不太流行，這主要是由于人民幣利率高又有較強升值預期，因此外幣存款難有迅速提升。而從長期來看，滿足存貸比要求還是降低外幣貸款量。”

由于有較多外幣業務，外資行被認為將受到較大影響。不過，記者昨日向數家外資行了解發現目前銀行反應較為平靜，尚未出臺應對方案。

篇4

《試點方案》出臺會帶來哪些變化，給溫州人帶來什么機會？……帶著諸多疑問，記者近日奔赴溫州，進行了實地采訪。

出境投資試點啟動

溫州某鞋業集團老板張先生在電話里告訴記者，包括他自己所在的朋友圈子里的成員，聽到這個消息之后都感到非常興奮，"現在終于可以名正言順地到國外去投資了。"他說。

《試點方案》的出臺，讓溫州民間資金出境投資變成可能。據了解，試點期限暫定3年。記者從溫州市對外貿易經濟合作局了解到，與試點有關的配套措施已全部準備到位，試點工作正式啟動。

據悉，浙江省領導以及相關主管部門對這個《試點方案》十分贊賞，充分肯定了溫州的做法。溫州市外經局外經處處長周小平談到相關領導的態度時，臉上洋溢著喜色。

在《試點方案》之前，還曾出現一個小插曲。在2010年4月份，溫州市曾推出過一個類似的試點方案，但由于在外匯管理方面手續尚未辦妥，因而"早產"的方案又被收回，等待相關手續全部走完之后再出臺。

就在記者前往溫州采訪時，還聽到有關上級部門約談溫州市外經貿局負責人的傳言，難道溫州的做法有違規嫌疑？周小平對此進行解釋說，約談局領導主要是考慮商務部領導想詳細了解溫州做法，并無別的意思。"溫州作為浙江省政府批準的民營經濟創新發展綜合配套改革試點城市，省外匯管理局經國家外匯管理局同意，已經批復同意試點方案，不存在任何違規操作的問題。"他說。

記者在采訪中同時了解到，截止到目前為止，溫州民資還處于觀望態勢中。周小平介紹說，目前有為數不少的企業和個人打電話過來咨詢出境投資事宜，不過實際填表申報項目的還沒有。是不是溫州民資對放開限制試點心存顧慮？溫州中小企業發展促進會會長周德文表示絕不可能，他分析認為，目前臨近年關，各企業老總可能忙于年終事務，因此只可能在年后才考慮新的投資方向，因此近期無人申報則不難理解。

本刊記者在采訪中了解到，其實民資"走出去"戰略一直是溫州市政府的一個設想，溫州市經濟規劃建設院早在2009年初就"走出去"戰略進行一攬子調研工作。溫州市經濟規劃建設院發展規劃部主任王智善告訴本刊記者，當初調研的主要內容包括民企實現"走出去"的方式、規模、領域等現狀情況，以及在國際金融危機的宏觀背景下實施"走出去"的戰略意向，并了解企業對"走出去"的國際環境、政策支持和服務體系的看法及要求。

溫州條件得天獨厚

溫州民間資金充裕，具備境外投資基礎。去年一年，溫州企業在境外投資1.5億美元。實際上，溫州市民還通過親戚、朋友、客戶等"曲線"途徑在境外投資貿易、制造業等行業。

溫州市中小企業發展促進會會長周德文估計，溫州民間資本量至少有8000億元，加上在外經商的溫州人資本，溫州人能夠調動的資本量已經超過1萬億元。

至于試點工作是不是為溫州民間資金尋找出路？溫州市外經局局長蘇向青的解釋為"不一定是"。選擇在溫州進行試點，蘇向青認為不外乎以下幾個方面的原因，其一是溫州具有得天獨厚的條件，溫州僑民比較多，民資"走出去"有著廣泛的人脈關系。有關統計數據顯示，溫州境外僑民達到80萬人，僑民與溫州本地的企業家都有著緊密聯系。另一個方面是溫州的營銷網絡比較發達，而這也是溫州人所擅長的，故在境外投資，成功的幾率相對要高得多。

其實，放在人民幣匯率升值的背景下，國家政策是鼓勵的。因此，一旦渠道放寬，預期民間投資海外的熱情將被釋放，對美元等外幣的需求將大幅上升，這對于遏制中國外匯儲備增長過快、緩解人民幣升值壓力、降低M2的增速將起到積極作用，因此鼓勵國內資金出去投資也是大勢所趨．

帶來機會多多

《試點方案》的實施，給溫州民資帶來了哪些機會呢？

周德文表示，溫州大部分企業是勞動密集型的輕工產業，由于人民幣升值、原材料成本、勞動力成本提高等因素，實業利潤不斷攤薄。據初步統計，2010年大量傳統中小企業毛利潤率只有1%~3%。但另一方面，已逃離勞動密集型實業的民間資本卻并未找到更好的出口，資源、金融、教育以及醫療等方面，民資難以進入。

而與此同時，民資對外投資渠道過于狹窄，個人對外直接投資局限于QDII產品(投資于海外市場的理財產品)、商業銀行發行的外幣理財產品等，要進行其他方面的投資，只能曲線進行。

由此看來，讓民資積極"走出去"，有助于傳統勞動密集型產業實現轉型。民間投資渠道進一步拓展，能夠激發民間資本向海外上、下游發展，促進企業轉型，投資的靈活性大大提高，并分享世界經濟增長帶來的成果。

據不完全統計，"溫州軍團"僅在紐約超市業的投資就已超過一億美元；在曼哈頓小商品批發市場，200多家溫州籍批發商每周至少從中國內地進口兩百個貨柜，以每個貨柜500萬元計算，每年的交易量就高達520億元；在南美洲的阿根廷，以溫州人為主的華人超市已擁有該國食品和飲料零售市場30%的市場份額。截止2009年，60多萬溫州人在93個國家和地區創業，設立境外企業500多家。

據介紹，民資可通過在境外新設、并購、參股等方式設立企業，或取得既有企業的所有權、控制權、經營管理權，但投資的必須是非金融企業。不準購買房產是誤傳。周小平表示，如果企業在境外投資項目，出于消費目的購買房產，這是允許的。他解釋說："民企在國外辦企業，需要購置廠房、辦公樓或者員工公寓，屬于經營的正常活動，這不受限制。我們限制的是單純購買房產的行為，在我們看來，房產不能作為投資項目來對待。"。

如何操作有講究

民資出境如何操作呢？根據記者取得的《試點方案》，投資者需同時具備以下條件：

持有中華人民共和國居民身份證并取得因私護照；具有完全民事行為能力；18周歲以上；擁有溫州戶籍。

篇5

    我國期貨市場對外開放的戰略選擇及應對舉措

篇6

“一帶一路”戰略實施后，“走出去”不但規模將超過“引進來”，而且“走出去”形式將更為多樣。合作空間從歐美、東南亞等傳統地區進一步拓展到中亞、南亞、中東等地區。同時，由于資本流動和要素開放水平進一步提升，人才、服務、標準等高端要素的開放和引進程度將更高，既可強化在交通運輸、能源開發領域合作，也將推動在農業、裝備制造、通信、金融、科技、文化等諸多領域合作。

（二）有利于打開企業發展新空間

“一帶一路”沿線大部分國家勞動力豐富、能源礦產資源儲量較多、市場前景廣闊，處于工業化早期階段。相對這些國家，我國企業具有資金、技術、管理等優勢，發展經驗對這些國家也有重要借鑒意義。因此沿線國家不但是我國能源、原材料的重要來源，更可成為我國進行加工制造、工程建設、農業等優勢產業合作的重要區域。通過對這些國家或地區投資設廠，可以利用當地比較優勢降低生產成本，打開其相鄰的第三國銷售渠道，逐步構建我國完整的國際生產運營網絡。

（三）有利于改善企業對外投資和產業外銷環境

隨著“一帶一路”戰略的深入推進，亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金等戰略融資平臺的作用逐步顯現，我國與沿線國家和地區雙邊經貿合作機制逐步完善，與沿線國家的基礎設施互聯互通水平將進一步提升，可顯著降低企業物流成本，改善企業“走出去”融資條件和政策環境，促進企業“走出去”。

二、安徽企業“走出去”的條件和優勢

近年來，安徽啟動實施“走出去”加速推進工程，支持“走出去”產業集聚發展，推動家電、汽車、工程機械、鋼鐵、水泥以及船舶等優勢產業走向世界，取得了較好的成效，為下一步“走出去”奠定了良好的基礎。

（一）“走出去”的方式不斷優化

隨著“走出去”步伐的加快，安徽企業從對外承包工程、開發境外資源、開辦境外加工企業向跨國并購、設立境外研發機構等轉變，“走出去”業務正在向價值鏈高端延伸。目前，跨國并購逐漸成為安徽企業“走出去”的重要方式，如2014年馬鋼股份采取資產收購方式，收購法國的瓦頓公司；2015年，安徽中鼎公司收購德國的WEGU公司等。通過跨國并購重組，這些企業獲取高端品牌市場資源、高新技術和營銷渠道等，增強企業應對國際市場競爭的能力。

（二）“走出去”的產業類別漸趨多樣化

既有傳統的產業，如礦產資源加工、水泥、裝備制造、家電等傳統產業；也有新能源、文化等新興產業。2011年，以生產太陽能電池和組件為主的合肥海潤光伏科技有限公司投資1億多歐元在保加利亞建設太陽能電站項目。作為服務業代表性企業的安徽出版集團其業務已進入100多個國家和地區，5年輸出版權100多種。蕪湖方特歡樂世界項目整體輸出到沙特、南非、烏克蘭、伊朗等國，使我國成為繼美國之后第二個大型主題公園出口國。

（三）“走出去”市場不斷拓展

安徽企業除加大向非洲、南美等主要地區、傳統市場“走出去”的力度，也開始加大對發達國家市場的開發力度，如馬鋼股份在法國、中鼎股份在德國、新華集團在美國都有投資。截至到目前，安徽企業境外投資已經延伸到中亞、南美、北美、非洲、歐洲等的107個國家和地區。

（四）“走出去”主體日益多元

安徽“走出去”主體已由國有企業占主導向多種所有制企業共同推進轉變。以往對外投資金額較大的基本為大型國有（或國有控股）企業，如銅陵有色、海螺水泥、安徽省農墾集團、奇瑞汽車、江淮汽車、省外經建設集團、豐原集團等。但隨著民營經濟的快速發展，中鼎股份、海潤光伏、鴻潤集團、新長江集團等一批民營企業也加大了“走出去”的力度。在2014年新增的對外投資企業中，民營企業“走出去”數量已占90%。

（五）境外園區加快發展

安徽加快在境外設立工業園區，以大型國有企業為龍頭，帶動中小配套企業入駐園區，以產業鏈的形式“抱團出海”，共同發展，形成境外投資集聚效應，從而拉動對外貿易。目前，已陸續設有外經建集團莫桑比克貝拉工業園、海螺印尼水泥工業園、奇瑞汽車巴西汽車工業園、柬埔寨濱海經濟特區等境外工業園區。

三、幾點建議

安徽不少企業走出去意愿強烈，但目前“一帶一路”部分地區政治風險較大，企業“走出去”受資金、信息、制度等因素的制約，也缺乏行業主管部門和商業協會的有效指導。安徽應加強總體設計，理清“走出去”路徑和方式，強化政策支持，提高企業國際化經營水平，避免盲目“走出去”。

（一）明確“走出去”區域重點

“一帶一路”沿線國家眾多，安徽企業“走出去”必須有的放矢，才能做到事半功倍。應統籌考慮“一帶一路”沿線國家發展訴求、合作意愿、資源稟賦、投資環境、產業基礎條件等，按照因地制宜、分類施策、充分發揮所在國比較優勢的基本思路，進一步明確“走出去”的重點國家和地區。對重點國家和地區的選擇可以遵循以下的原則：一是優先發展與周邊國家合作，充分發揮距離近、成本低、聯系密切優勢，再由近及遠逐步發展與其它國家的合作。二是率先發展與安徽經貿往來較多，政治、外交關系良好，有自貿區等制度安排的國家合作。三是以經濟互補性強的發展中國家為合作重點，對外轉移產業、擴大雙邊貿易，實現全球生產布局，在此基礎上兼顧對沿線部分發達國家的合作，獲取高端要素、擴大出口市場。

（二）選擇合適的“走出去”方式

“走出去”的方式一定程度上決定了“走出去”的績效。只有選擇合適的模式，才能提升成功率。首先，不同類型的企業應選擇不同的“走出去”方式。對于國際化經驗還相對欠缺的企業初次跨國投資，可以通過參股、合資的方式進行投資，這樣可以大大地分擔風險；對于具有海外運營經驗豐富、實力較強的龍頭企業可以選擇獨資的方式進行海外投資。其次，要引導企業和產業鏈順次“走出去”。率先鼓勵有海外運營經驗、實力較強的龍頭企業境外投資，再帶動配套企業“走出去”，率先鼓勵技術、管理優勢明顯的制造環節境外投資，再逐步向銷售、研發、供應鏈管理等環節延伸，鼓勵企業向產研銷一體化的跨國公司轉型。最后，考慮“走出去”的目的選擇不同的方式。安徽制造業企業在技術方面比較成熟，但是很多產品在國內市場相對飽和，其出口又面臨發展中國家和新興工業國家的激烈競爭，這類企業可以直接到境外開辦工廠，并以當地工廠為中心形成輻射周邊的銷售網絡，擴大國際市場份額。“一帶一路”沿線發達國家具有較強的技術，如企業想取得境外專業廠家、技術、品牌和營銷網絡等，應積極開展跨國并購，減少進入障礙并迅速提高企業在境外的整體競爭力。

（三）加強對外經濟貿易合作園區建設

對外經濟貿易合作園區不但拓展了海外發展空間，也為企業“走出去”搭建公共平臺，為發揮產業集群和投資規模效應創造了條件，對推動企業“走出去”具有較強的帶動作用。首先，要積極鼓勵和促進“走出去”優勢企業和所在國共同建立以中資企業為主的各類經濟園區，并爭取由中方較多參與投資建設管理，主要吸引中資企業入駐，帶動產業鏈相關企業集群式發展。其次，應鼓勵各類開發區“走出去”，參與境外經貿合作園區的投資、建設與管理，大膽探索國內開發區與境外合作區合作開發的模式、路徑，更有力地推動合作區的發展。最后，要加強境外園區建設的宏觀指導，適度調控境外經貿合作區的建設規模、區域選擇和功能定位等，避免開發的隨意性和盲目性。

（四）順次推進優勢產業和產品“走出去”

“一帶一路”沿線很多國家缺乏必要的交通、能源、通訊等基礎設施，既制約了當地經濟發展，也成為我國制造業轉移的重要障礙。近期，安徽可以充分發揮工程建設優勢，以基礎設施建設和工程承包“走出去”為重點，拓展承包項目范圍，不能僅局限于建筑施工，逐步由低端的工程承包轉身中高端的涵蓋規劃設計、建設施工、經營管理全鏈條的基礎設施投資模式。積極推動具有一級施工、總承包資質和甲級設計資質的科研院所申報外經權和有條件的企業開展對外投資。同時，加強地域文化和企業形象宣傳，培育潛在市場，為其它產業和產品“走出去”打下基礎。后期，隨著沿線國家經濟發展水平的不斷提高和市場的不斷擴大，根據不同國家和行業的特點，有針對性、有步驟地逐步推進裝備制造、能源原材料、家電、農業、文化產業等“走出去”。

（五）提升企業“走出去”的適應能力

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在一個蘊藏著巨大利潤的市場上，競爭必將是激烈的，這就要求市場中的各個參與者能夠準確判斷自己在市場中的處境，以便能夠揚長避短，立于不敗之地。

競爭的動力來源于代客境外理財業務潛在的巨大市場

人民銀行公布的2006年第一季度金融統計數據表明，截至2006年3月底，我國城鄉居民儲蓄存款余額已突破16萬億元，全部金融機構本外幣各項存款余額達到31.8萬億元，其中金融機構人民幣各項存款余額為30.6萬億元，占本外幣存款總額的96.2%。至2006年6月底我國外匯儲備已達9411億美元。銀行代客境外理財業務本質上是對原來市場已有的外匯理財產品的替代，但兩者間存在根本區別，主要體現為就制度安排而言，代客境外理財業務在境外的投資規模將數倍于外匯理財產品。銀行以往的本外幣理財業務主要是通過辦理相關衍生產品交易為客戶提供高收益回報，因此境外投資部分一般只涉及客戶外幣以及人民幣委托資金的衍生利息部分，投資規模有限，而代客境外理財可以通過購匯的方式進行，客戶龐大的人民幣本金可以通過境內銀行集合投向境外，整體投資規模將大大增加。加上內地投資需求旺盛、投資渠道少，向外投資必然成為一種理想的選擇，東亞銀行內地分行的理財產品銷售總額超過了在香港的總行就是一個有力的證明。德意志銀行預計，到2010年，中國的銀行代客境外理財規模將從目前的100億美元增加到250億美元。

競爭的基礎在于即將全面開放的環境下相同的市場準入安排

根據規定符合要求的中、外資銀行均可以申請開辦代客境外理財業務。具有經營人民幣業務資格的外資銀行，如取得開辦代客境外理財業務資格，應向國家外匯管理局申請購匯額度后，受投資者委托以人民幣購匯辦理代客境外理財業務。中國銀監會同時受理中、外資銀行對代客境外理財業務資格的申請，實行統一的準入標準。銀監會及其派出機構按照有關規定，對外資銀行的申請進行受理和審批。可見代客境外理財業務并不只對中資銀行，隨著金融行業即將全面對外開放，許多在中國經營多年的外資金融機構同樣十分重視這塊“蛋糕”。

中資銀行競爭優勢分析

中資銀行在與外資銀行代客境外理財業務中的競爭優勢主要體現在兩個方面：一是地域優勢，由于外資銀行申請開辦代客境外理財業務應以中國政府履行WTO承諾中已開放的地域和業務對象為準，所以在代客境外理財業務開辦初期，中外資銀行在該業務上的競爭并不全面充分，而只是在局部區域中展開，但這種優勢會隨著我國金融業對外開放的推進逐步喪失；二是情感優勢，由于我國金融業對外開放的時間并不長，所以我國居民（包括企業與家庭）對外資銀行的熟悉程度不高，他們習慣接受中資銀行為其提供服務，所以中資銀行在客戶源方面占有一定的優勢，但必須明白的是資金的本性在于尋求價值增值，由于目前多數中資銀行對境外債券市場不熟悉，具體外匯結算等方面也有很多技術性問題需要解決，如果不能及時“補課”，拉近與外資銀行的水平，該優勢就不會保持長久。

中資銀行競爭劣勢分析

中資銀行與外資銀行在代客境外理財業務中的競爭劣勢主要體現在產品設計能力不足、理財及風險管理水平不高、對國外資本市場熟悉程度不夠等諸多方面。關于這些內容我們在下面討論與外資銀行的合作中還將進一步論述，在此不再展開。

中資銀行與外資銀行在代客境外理財業務的競爭中必須牢牢把握現有優勢，及時彌補自身不足。從發展步驟看，中資銀行應先從發展綜合實力較強的集團客戶境外理財業務著手，逐步培養資產組合管理能力，在條件成熟后再向一般零售客戶推行集合境外理財的服務。就業務選擇上，銀行可先推出綜合理財服務，尋找境外有吸引力的投資產品，經設計后向境內客戶發售理財產品，從中賺取利差或手續費。

合作：要取長補短

中資銀行在開展代客境外理財業務初期，必須本著“先當學生，再當先生”的態度，加強與外資銀行的合作，在合作中學習，在學習中合作，目的是不斷提高自身的技術與水平，培育自己在代客境外理財業務中的核心競爭力。

資金托管中的合作 根據規定商業銀行從事代客境外理財，應實施雙重托管制度和專戶管理，由具有托管業務資格的境內商業銀行托管其用于境外投資的全部資產，并選擇符合條件的境外金融機構作為其境外托管人。境外托管人由境內托管人選擇境外金融機構擔任。境內托管人及境外托管人必須為不同的商業銀行分別設置托管賬戶。中資銀行在選擇境外托管人時當然也可選擇中資金融機構，但由于外資境外托管人更加熟悉境外市場也更熟悉市場規則，所以中資銀行在開展代客境外理財業務初期，在資金托管中與外資銀行存在著較大的合作空間。

境外理財產品開發中的合作 商業銀行開展代客境外理財業務，可在境內發售外幣理財產品，以客戶自有外匯進行境外理財投資；也可在境內發售人民幣理財產品，以人民幣購匯辦理代客境外理財業務；代客境外理財包括提供理財顧問和綜合理財兩種方式。新規定的出臺使得銀行理財產品的創新更加復雜，也使得市場細分成為可能。以往理財市場上的產品種類很少，各家銀行的目標客戶也都趨同，雖然銀行為了爭奪市場份額經常想出一些新的概念作為賣點，但實際上各家銀行的產品大同小異。但在代客境外理財業務中，隨著理財產品研發領域的拓展，使得不同的銀行有可能針對高、中、低端客戶，制定不同的產品定位和策略，開發出有自身特色的產品。但問題是中資銀行在境外理財產品研發中普遍能力欠缺，要及時彌補這一缺陷，初期必須加強與外資銀行的合作，學習他們在理財產品開發中的技術與經驗。

東亞銀行在獲得代客境外理財購匯額度后，其在香港的總行就立即根據相關規定著手設計QDII相關產品。他們在對內地市場進行充分論證的基礎上，準備在市場上先行推出本金和收益保障型的產品。東亞銀行在產品研發中表現出的能力和速度是很多中資銀行所不及的。

資金運作中的合作 自從2005年7月人民幣匯率制度改革以來，人民銀行等監管機構做大做強金融市場的意愿就一直十分強烈，但是金融機構對投資國外市場的意愿和態度卻顯得比較冷淡，其中一個十分重要的原因就是在國際資本市場上運作資金能力和經驗尚有欠缺，跟不上央行對金融市場的開放步驟。雖然此前一些中資銀行已經做過代客境外理財業務，甚至包括很復雜的結構性金融衍生產品，但客戶范圍僅僅局限在大的企業客戶，操作方式主要是讓境外銀行。這次央行從制度層面明確了中資商業銀行可以自己直接做境外投資，市場面進一步拓寬至境內的個人和企業，法律關系也將變得更為復雜。在這種情況下，中資銀行必須進一步加強與外資銀行的合作，在合作中學習別人的資金運作技術與經驗，在合作中培養人才，以便在不遠的將來實現在國際資本市場上成功的獨立運作。

風險管理中的合作 與現在國內銀行推出的諸多人民幣理財產品不同，代客境外理財大多涉及國際金融市場資本運作，風險方面受國際市場的影響較大，風險種類涉及市場風險、利率風險和匯率風險，這就對商業銀行的風險管控能力提出了新的嚴峻的考驗。

按照有關規定要求，代客境外理財允許投放的產品必須是固定收益的產品，包括票據、債券、掛鉤外幣和利率的結構產品。確需投資非固定收益類、較高風險收益類產品，應詳細說明擬投資的對象、主要風險及相應的風險處置措施。不得直接投資于股票及結構性產品、商品類衍生產品，以及BBB級以下證券。這些規定在一定程度上降低代客境外理財業務風險，但無法從根本上消除風險，特別是匯率風險。目前境內保本人民幣理財產品的年收益率在2.5%左右，如果境外以美元計價的無風險固定收益類產品年收益率在5%左右，二者之間的利差不到3%，未能超過市場對今年人民幣可能升值空間的普遍預計。對于個人投資者來說，存在較大的境外投資市場風險和匯兌風險。

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一、福建省民營企業概況

改革開放以來，福建省以民營經濟為代表的非國有制經濟迅猛發展，2004年外貿經營權放開后，福建省一大批民營企業開始進入對外貿易領域，為對外貿易的發展注入了前所未有的活力，并且逐步成為對外貿易的強勁增長點。

伴隨對外貿易業務的廣泛開展，民營企業開始邁上國際化的經營道路，逐步成為福建省實施“走出去”戰略的主力軍。2005年民營企業設立的境外企業達52家，占總數的78.8％。從福建省對外直接投資存量看，截至2005年12月，全省各類企業累計對外直接投資額為3.03億美元(包括以設備、技術、原材料等實物作價投入)，其中民營企業達2.03億美元，占總量的67％。

二、民營企業海外投資的特點

實施“走出去”開放戰略也已成為福建省越來越多民營企業拓展發展空間、開拓國際市場、規避貿易壁壘的新選擇。目前，福建省民營企業對外直接投資呈現出以下新的特點：

(一)對外投資項目由小到大，規模和水平有所提高

2005年末，福建省共核準民營境外企業405家，單個項目平均投資規模50.5萬美元，盡管比全省平均規模76.4萬美元低了34％，但是與2000年相比，卻提高了近30％，規模和水平呈現出加速上升的態勢，并涌現出新大陸、三山鋼鐵、梅生醫械、優拓貿易等一批跨國投資的優秀民企。

(二)投資領域由單一到多元，涉及貿易、生產、加工等諸多領域

福建省許多民營企業在以貿易為先導的基礎上。將銷售網絡終端直接延伸到海外。福建財貿集團、寶瑞服飾公司、泉州七匹狼、彬伊奴公司等先后在海外推廣品牌專賣店，在帶動省內產品出口的同時，也有效地提高了產品附加值。與此同時，在境外從事生產加工帶動省內原材料和設備出口的境外加工貿易已成為福建企業海外投資辦廠的主流方式。截至2005年，福建省共批準78家境外加工貿易企業，其中有72家為民營企業。

(三)投資區域由港澳為主轉向新興市場，涉足新的國家市場有所增多

近年來，一批民營企業分別在贊比亞、蒙古、帕勞、佛得角、巴哈馬、肯尼亞、牙買加等新興市場設立境外貿易企業或加工網點，開創了福建企業在上述國別投資興業的先河，使福建企業境外投資涉足的國別從原來42個增加到48個，投資區域更趨多元化。

(四)境外企業發展由試探到扎根，增資發展項目增多

一批前期試探性投資的民營企業在境外穩住陣腳后紛紛追加投資，加快發展步伐。僅2005年，全省民營境外企業增資金額近2000萬美元，占當年投資總額的16.4％。例如，福建華閩進出口公司在俄羅斯和香港的境外企業共增資825萬美元，福建國航(香港)海運控股有限公司增資582.5萬美元，從中顯示出福建民營企業在開拓國際市場上已經取得初步成效。

(五)由個體分散投資為主開始向集中成片方向發展

福建省按照“政府搭臺，企業運作，政策扶持，講求實效”的基本思路，積極引導和鼓勵企業在海外建設境外加工貿易小區、貿易促進中心等多種形式的境外投資合作區，以點帶面，整合資源，集聚規模，規避風險，實現原產地多元化。目前，福建省在俄羅斯、匈牙利、阿聯酋、古巴設立的境外工業小區和投資貿易中心有的已初具規模，產生了良好的輻射和帶動作用。

(六)民營企業境外資源開發從無到有，取得突破性進展

對于資源相當匱乏的福建省來講，開發和利用境外資源具有特別重要的意義。福建省三山鋼鐵(集團)有限公司在印度尼西亞設立合資企業“三山(印尼)礦業有限公司”，項目總投資1000萬美元，注冊資本500萬美元，中外雙方各占股份50％。該境外企業主要加工、銷售精選磁鐵礦。每年可返銷國內磁鐵礦200萬噸，彌補境內生產企業的資源短缺，并可年帶動機器設備、原輔材料和其他商品出口100多萬美元。這些民營企業的國際化步伐使福建省在境外開發資源項目上取得了新突破。

三、民營企業在海外投資中遇到的問題

(一)應對國際化挑戰先天不足

與跨國公司相比，民營經濟發展時間短，抵抗國際風險能力不強；企業規模小，資金少，產品檔次不高，“低、小、散”問題突出；企業家自身素質不高，知識結構不合理：政策配套不健全，國家服務民營企業“走出去”政策和管理體系不完善：沒有形成能影響國際市場的世界級品牌優勢，國際市場網絡還未真正形成；跨國經營尚處于起步階段，不熟悉國際市場規則，找不準自己的銷售目標市場和準確投資方向。

(二)資金短缺且融資困難

由于我國金融體系不完善，以中小企業為主的民營企業在貸款方面則相對困難；加之大多數民營企業管理不夠規范，財務制度不健全，會計管理模式落后，難以通過金融機構的財務審核，嚴重影響其融資手段的實現。

(三)跨國經營人才匱乏

一方面，民營企業從業人員的素質總體偏低，缺乏一流的技術人才和管理人才，企業研發核心產品和規范管理的能力不高，在國際市場上的競爭力不強；另一方面，由于民營企業長期立足國內市場，忽略對外向型人才的儲備和培養。既熟悉世貿組織規則、了解國際慣例，又精通國際貿易，跨領域、跨行業的復合型人才匱乏，嚴重影響了民營經濟國際化經營的步伐。

(四)行業協會發展滯后于經濟國際化步伐

行業協會職能定位不明確，行業自律和價格協調作用不大，行業內存在惡性競爭現象，對世貿組織的規定、程序、做法了解不多，跨國服務不到位：行業協會代表性不強，跨地區、全國性的協會較少。在會員數量上和行業上缺乏代表性，不能作為國內產業的代表發起反傾銷、反補貼調查：行業協會發展的相關配套政策不完善。

(五)國際貿易摩擦日趨嚴峻

我國出口產品屢屢受到反傾銷調查和指控，被征收高額的稅率。一些發達國家還以環保、質量、技術、衛生標準等多種形式的非關稅壁壘對進口實行限制，嚴重影響了以勞動密集型為主的我國民營企業擴大出口。可以預見，隨著國際貿易保護主義抬頭和我國出口貿易增多，我國已進入貿易

摩擦的高發期，必須做好相應的準備。

四、民營企業海外投資問題的對策研究

提高民營企業自身的競爭力，需要輔之一系列合理有效的政策推動才能實現。

(一)完善海外投資管理體制，加強宏觀調控和引導作用

為了盡快擺脫管理機構多元化、政出多門的狀況，應盡快設立一個全國性的統一協調管理機構，并建立起有效的監督指標與統一的統計路徑。由該管理機構主要負責制定海外投資和跨國經營的具體戰略規劃。在結合國內經濟總體發展規劃的基礎上，從宏觀上把握海外投資的結構、流向，使之與國內產業結構調整相結合。依據國家產業政策和有關法律法規，對境外投資項目進行審批做到高效率，確保國家政治、經濟利益不受損害。

(二)建立完善資金、稅收及保險等支持政策

從現狀看，“融資難”仍然是制約民營經濟發展的一個“瓶頸”。除繼續保留中央外貿發展基金、援外優惠貸款和合資合作項目基金對境外加工貿易項目支持外，應單獨設立國家對外投資基金。同時國家應指定有關政策性銀行(如中國進出口銀行)或商業銀行專門負責對外投資基金的具體運營。擴大規模，將境外投資納入出口信貸支持范圍。此外應當逐步完善有關境外投資和跨國經營的財稅政策。最后大力強化出口信用保險機制，在對海外投資項目實施風險保障上，建議借鑒國外一些國家的做法，設立專門的對外投資保險險種，以區別于一般意義上的出口信用保險。

(三)為民營企業走出國門到境外投資創造良好條件

1、在對外投資的方式上。一方面要積極推動龍頭民營企業到境外發展商或銷售子公司，建立國際營銷網絡，積極拓展國際商業網點。另一方面，要引導部分民營企業先“走出去”，與當地企業合資辦廠，利用兩種資源，熟悉兩種文化，而后獨立發展。

2、在對外投資的步驟上。宜選擇“國內經營――出口――設海外――設海外銷售子公司――建海外生產子公司”的漸進式發展模式，逐步積累海外的市場知識，從而提高跨國經營的成功率。

3、在對外投資的產業上。要立足對外出口產品主要集中在勞動密集型產業上的實際，積極創造條件，促進建筑建材、食品飲料、工藝制品、機械制造等的對外投資，為產業升級騰出空間。

4、在對外投資的區域上。要憑借僑鄉優勢，把握中國一東盟一體化契機，先把“走出去”的重點放在越南、泰國、馬來西亞、菲律賓等周邊發展中國家：而后放在俄羅斯、東歐、中亞等經濟與我國經濟存在較大互補性的地區，同時，創造條件走向歐美等發達國家。

(四)提升民營企業國際競爭力

1、做大做強民營企業。積極引導民營企業調整自己的生產布局和組織結構，尋求最佳規模經濟。鼓勵民營企業之間以及民營企業與其他類型企業之間的收購、兼并，鼓勵更多的實力型民營企業進行“強強聯合”，實現低成本擴張，促進資產重組，優化資源配置效率，形成一批上規模、有實力的企業集團。

2、開發保護知識產權。知識產權是國際競爭中的有力武器，要著手建立健全知識產權戰略體系，使企業在應對跨國公司的挑戰時可以得到更多的保護和支持。

3、培育提升名牌品牌。作為民營經濟示范區，要積極引導民營企業精心進行品牌創造、品牌創新、品牌管理和品牌經營，切實加強自主品牌建設，先進適用技術改造以提升五大傳統產業，有重點地引導民營企業發展電子、生物、制藥等新興產業和高新技術產業。

4、促進資源可持續利用。要堅持科學發展觀，抓緊制定循環經濟發展規劃，積極推行綠色GDP考核制度，加強對重點行業的資源消耗管理，推進民營企業走循環經濟發展之路。

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一、跨境資本雙向流動對我國經濟金融的負面效應

（一）加劇國際收支失衡，增大人民幣升值的壓力

在當前人民幣升值預期仍然存在的背景下，境外投機資本的大量流入并結匯，勢必加劇國際收支失衡格局，導致國際收支順差不斷擴大并轉化為外匯儲備，進一步強化市場對人民幣升值的預期，從而又助長境外資本大量流入，進行投機活動，擾亂國內金融市場的穩定。

自2005年7月21日匯改以來，截至2008年6月30日，人民幣累計升值幅度已高達15.42%，而2008年上半年人民幣對美元匯率累計升值幅度已高達6.5%，接近2007年全年6.53%的升值水平。

（二）加劇國內通貨膨脹，影響貨幣政策的實施效果

外資大量流入將增加國內物資需求，加劇國內能源、交通、原材料供應緊張，推動生產資料價格上漲。另外，外匯儲備的不斷增加迫使中央銀行以外匯占款形式被動增加基礎貨幣投放，加大貨幣供給，給穩定物價、充分就業帶來較大的壓力，影響了貨幣政策的實施效果。為了控制通貨膨脹，中央銀行不時地通過貨幣市場的正向回購和發行票據回籠過多的貨幣供給量，從而弱化了貨幣政策的有效性。

（三）孳生外匯非法交易活動，擾亂正常的外匯市場秩序

目前，我國資本賬戶尚未完全開放，投機性資本或其他違規資金往往通過進出口價格虛報，預收貨款和延遲付匯造假，直接投資、借入外債等方式將外匯資金以“合法”形式流入境內。當獲利流出時，這些資金如果無法合理出境，就會尋求非正常渠道進行操作。這便為地下錢莊提供了原始需求，助長非法外匯資金的交易，擾亂國內正常的外匯市場秩序。

（四）增大金融市場的風險，助長“多米諾骨牌”效應

外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了我國金融市場的深度，提高了金融市場的效率，擴張了金融資產的規模。但是，在缺乏足夠嚴格的金融監管的前提下，這種擴張可能成為系統性風險爆發的根源，而且在經濟金融全球化的背景下，資本的跨境流動形成了各國金融市場之間的日益密切的關系鏈，極容易產生“多米諾骨牌”效應。

（五）推動資本市場的開放程度，加大金融創新的風險

資本市場的開放，外國金融機構的進入，促使我國面臨一個金融創新的。金融創新增加了整個金融體系的活力，但同時也給金融體系帶來一定風險。金融衍生產品具有極大的滲透性，它的發展打破了銀行業與金融市場之間，衍生產品與原生產品之間以及各國金融體系之間的傳統界限，從而將金融衍生產品市場的風險通過這種聯系傳遞到金融體系的各個方面，大大增加了金融體系的系統性風險。

二、加強跨境資本雙向流動管理的對策建議

（一）加強離岸金融中心資本流動監管

首先，中國銀行業協會應當推動各家銀行改善信息交流，以便掌握離岸公司投資企業的整體資產負債狀況，尤其是對屬于同一集團的多家離岸公司投資企業，應當努力掌握集團總體資產負債結構。其次，改進離岸金融中心之間的信息交流，盡可能提高離岸公司經營的透明度。最后，對從事離岸金融業務的機構應該進行適當的管制，防止其非法辦理投機資本的離岸化返程投資。

（二）匯率調整須雙管齊下

從中國當前的情況來看，匯率政策的操作宜采取名義匯率調整和實際匯率調整相結合的方式。調整名義匯率主要措施是進一步放寬人民幣兌美元匯率波動幅度。人民幣匯率波幅范圍擴大，不僅增強了人民幣匯率的彈性，也會增加投機資金的風險，使投機的動力減小，從而減少人民幣升值的壓力。

央行決定自2007年5月21日起，將人民幣對美元的日波動區間從過去的0.3%擴大至0.5%。擴大浮動區間，而不是像市場預期的再度調升人民幣匯率基準，顯示了中國增加人民幣匯率制度彈性的一貫立場。

關于調整實際匯率，主要措施是通過外貿、外資、投資、產業等宏觀政策的調整而引起實際匯率的變動，如調整外資優惠政策、轉變外貿增長方式、調整出口退稅等稅收政策，又如調整收入分配政策等都可達到調整實際匯率的效果，實現匯率均衡。

（三）改進外匯管理體制

改進外匯管理體制是從政策上弱化和消除人民幣升值預期、促進國際收支平衡的重要內容。改進外匯管理體制主要取向為“嚴進寬出”與“嚴進嚴出”相結合。

隨著人民幣匯率形成機制改革的進展，中國外匯管理體制改革的步伐也在加快，以往外匯管理中存在的“重流入、輕流出”的不對稱性正在改觀。

現階段，“嚴進寬出”的外匯管理政策正在取代以往外匯管理中的“寬進嚴出”政策。

在寬出方面：一是繼續有序放寬企業和個人持匯、用匯限制。二是逐步放寬機構和個人對外金融投資的規模、品種等限制。三是對經常項目外匯賬戶等外匯管理政策進行調整，如簡化服務貿易售付匯憑證并放寬審核權限，對居民個人購匯實行年度總額管理；拓展境內銀行代客境外理財業務；允許證券、保險機構在一定額度內開展境外投資。

在嚴進方面：一是改進外債管理方式，從嚴控制短期外債過快增長。二是加強對外匯資金流入的檢查和非法外匯交易的打擊力度。三是繼續落實和鞏固貿易外匯售結匯、個人外匯和外資進入房地產等監管政策，加強對貿易信貸等資金流入的管理。四是對異常跨境資金流動實行嚴密監測。這些改革也將促進外匯市場創新，從而進一步緩解人民幣升值預期。

需要特別強調的是，上述“嚴進寬出”的政策只是運用于一般的或正常的外匯管理。而對于熱錢的進出則必須采用“嚴進嚴出”的特殊政策。當前及未來一段時間外匯管理的最重要的任務之一就是重點監督短期投機性資本流入，強化對跨境資本尤其是短期資本流動的監控和管理，對沒有實際交易背景和虛報出易額的外資流入嚴厲查處。可通過稅收政策來阻擊熱錢流入，如對投資中國房地產市場的外資征收升值利得稅，將外資出售房地產和購買房地產之時的匯率相減，對純粹因升值而獲的投資收益征收一定比例的稅賦，既可平抑房地產價格又可抑制人民幣升值投機。又如，可研究探討選擇適當時機開征“托賓稅”，以此把熱錢進入和流出中國的交易成本提高到一個令其望而卻步的水平。當然，開征“托賓稅”也會使正常的投資和貿易活動在一定程度上增加成本，但如果采用合適的制度安排，給一定時期內保持資金賬戶穩定的交易實行“退稅”，則可以最大限度地保障依法合規投資活動的正常運行。為使這一措施具有法律依據和權威性，可考慮制定《反熱錢法》。

（四）拓寬境外投資發展渠道

現階段，境外投資發展受流動資金欠缺的約束和企業自身因素制約等影響，導致企業發展渠道窄小，甚至不流暢。有必要引起有關部門的重視，樹立不僅重引進“外資”，也要重“走出去”的思想觀念。有關部門應該搭建企業到境外投資發展的平臺，有計劃、有步驟地推動境外投資業務。還要精心選擇境外投資主體，重點扶持發展潛力大、科技含量高、經濟實力強、管理水平高的企業走向境外，參與國際市場競爭。同時對境外投資項目給予一定政策優惠和資金扶持，充分發揮市場導向作用，引導銀行信貸資金投入，幫助境外企業做強做大。正確引導我國資本合理地向境外流出，促使境內外外匯資金科學、有序、合理的流動，來維護和保證我國國際收支平衡。

（五）盡快建立資本逆轉預警預案防范機制

根據目前我國資本流動趨勢，建議國家應盡快建立資本逆轉預警預案防范機制，主要內容應包括以下方面：1.建立資本流動預警方案；2.密切關注美元匯率變動；3.組織力量對世界各黃金、貨幣、證券等交易市場流量進行監測；4.出臺已留存在我國資本市場的短期資本變更為中長期資本的優惠政策；5.出臺鼓勵留存在我國境內的外債資金轉為企業資本金的政策。通過上述措施，防止我國資本流動逆轉，避免爆發金融危機，保證國民經濟持續、快速、健康地發展。

（六）加強國際合作，共同防范跨境金融風險

資本的跨境流動具有跨國界性，一國難以全面有效地監測其流動，而且，其帶來的金融風險常常會在國家間產生傳遞效應。因此，應加強與境外金融監管機構和國際金融組織的交流與合作，建立跨國界的金融安全網絡，防范金融風險，促進全球經濟的健康發展。如加強與亞太各國的合作，構建亞太區域宏觀經濟監測系統。

主要參考文獻:

[1]李彤.對當前我國外匯儲備快速增長的原因分析[J].外匯管理探討,2004,(4).

篇10

直到上市30天后，Facebook股價方才連續三天漲幅接近13.5%，但對王剛而言，賬面損失仍然高達約17%。

“Facebook沒有延續自身的傳奇，我也沒有。”王剛頗為自嘲地說，但他并不孤獨。

早在去年初，一批中國高端投資者通過認購高盛集團針對海外投資者（非美國投資者）發行的一款的特別投資工具，以約19美元/股的價格間接持有Facebook未上市股權。只是，如今他們境外打新的盈利同樣所剩無幾，考慮到認購這款特別投資工具的投資者被強制要求收取0.5%承諾費、4%申購費與5%投資收益提成，當Facebook股價一度跌至最低25.75美元/股時，國內投資者基本沒有盈利。

“這都是浮云。現在只能算是交學費。”王剛有無奈，也有感慨。

只是，學費顯得過于昂貴。在一位對沖基金經理看來，由于中國投資者并不了解國外股市打新的游戲規則，反而容易給他人做嫁衣。

如Facebook上市首日股價之所以沒有破發，主要是Facebook主承銷商摩根士丹利在股價跌至38美元發行價附近時，動用綠鞋機制在收盤前20分鐘里調動20億美元資金入場買股票，使股價暫時逃過首日破發的厄運。但這往往被不知情的中國投資者視為“資本追捧”而調高Facebook打新的投資收益預期。

“但關鍵還是信息不對稱，有些國內高端投資者參與Facebook新股認購，主要是通過幾款在境內銷售的掛鉤Facebook股權理財產品所提供的企業財務數據而判斷投資價值，卻沒有實地考察Facebook各項業務發展狀況，尤其是引發股價大跌的移動業務收入增長狀況。”他強調說，其次是國內投資者沒有足夠的渠道“了解”主承銷商護航Facebook上市首日不破發的意圖——據Facebook提交的股權變動文件顯示，Facebook CEO馬克.扎克伯格(Mark Zuckerberg)和董事彼得.賽爾（Peter Thiel)分別出售了3020萬股和1680萬股Facebook股票，分別取得毛收入11.3億美元與6.33億美元。

“但主承銷商協助Facebook主要創始人高價套現，國內投資者未必能第一時間了解。”他認為，美國新股認購投資成敗的主要標準，并不是看上市公司首日股價表現，而是6個月或12個月后股價能否超越發行價。但中國投資者傾向以上市公司首日股價漲幅作為打新成敗的關鍵。

盡管不熟悉境外打新游戲規則，但國內投資者試水境外股票投資熱情似乎難以阻擋——除了申購Facebook等個別知名公司的股票，越來越多中國高端投資者悄然潛伏中國概念股。為此，一批專業投資機構應運而生，一種是國內專業境外投資機構，他們高薪聘請特定的投研團隊與交易團隊，專門吸引國內高端投資者資金投資美股港股或境外新股認購。

然而，他們投資思維同樣具有濃厚的中國式投資情結——一方面他們主要挖掘部分股價被低估的境外股票（中國概念股為主）并持有待漲套利，另一方面他們并不擅長海外對沖基金的沽空策略。

在海外中國概念股沽空潮涌期間，他們往往面臨各種突如其來的“狙擊”。

此前遭遇研究公司Citron Research質疑公司財務數據并伺機沽空套利的中國閥門首席執行官王建寶透露，海外對沖基金與研究機構沽空中國概念股套利，大致存在嚴密的四大步驟：第一步是先向經紀商借來中國閥門股票沽空；第二步是出具財務質疑報告打壓股價；第三步則是尋找美國散戶投資者，要求中國閥門為財報違規問題高額賠償；最后則是要求知名會計師事務所不要給中國概念股做審計，從而加深投資者對公司財務懷疑，贏得高額賠償。

“很多參與境外中國概念股打新的國內高端投資者被嚇退了，他們最忌諱高額賠償訴訟官司，當他們自發性地套現股票時，除了自己被迫認賠出局，也給沽空者又做了嫁衣。”上述對沖基金經理表示。

不過，上帝關上了一扇門，也開啟了一扇窗。

篇11

（一）資本流入規模超常增長。按國際收支統計口徑，2007年外國來華直接投資流入為1496億美元，較2006年增長73%；撤回清算等流出112億美元，同比增長32%；凈流入1384億美元，同比增長77%。其中非金融部門吸收外國來華直接投資1418億美元；金融部門吸收外國來華直接投資78億美元。外國來華直接投資資金來源地較為集中。2007年，外國來華直接投資資金來源前十位國家和地區（以實際投入外資金額計）依次為：中國香港（790億美元）、美國（97億美元）、中國臺灣地區（69億美元）、日本（67億美元）、新加坡（64億美元）、韓國（47億美元）、英屬維爾京群島（38億美元）、英國（26億美元）、德國（21億美元）、開曼群島（15億美元），前十位國家和地區在華投資金額占同期外國來華直接投資總額的90%。部分自由港來華直接投資資金繼續保持快速增長態勢。2007年，維爾京群島、開曼群島、毛里求斯、巴巴多斯、西薩摩亞等自由港對華直接投資資金額約為80億美元，較2006年增長116%，占我國吸收外國來華直接投資總額的6%。

（二）對外直接投資穩步推進。2007年，我國對外直接投資189億美元，較2006年下降13%；對外直接投資撤資清算等匯回19億美元，增長169%；凈流出170億美元，下降20%。2007年，我國非金融部門對外直接投資187億美元，其中股本投資75億美元，占對外直接投資額的40%；利潤再投資60億美元，占對外直接投資額的32%；其他投資52億美元，占對外直接投資額的28%。從投資目的地看，我國非金融部門對外直接投資去向依次為美洲、亞洲、大洋洲、非洲和歐洲。其中，對美洲和亞洲地區的投資占約占3/4，對大洋洲、非洲和歐洲地區的投資各占約1成。從投資方式看，跨國并購活躍。國內有競爭力的企業更多地采用收購兼并方式開展對外投資。2007年，以并購方式實現的對外直接投資占我國非金融部門對外直接投資總額的1/3。

（三）證券投資首次開始實現順差。2007年，我國證券投資順差為187億美元，而2006年為逆差676億美元。2007年，我國對外證券投資凈流出大幅下降。2007年對外證券投資凈流出23億美元，2006年為凈流出1104億美元，其中對外債務證券投資凈流入129億美元，2006年為凈流出1090億美元。另外，吸收境外證券投資凈流入較上年大幅減少。2007年，我國凈吸收境外證券投資凈流入210億美元，比2006年下降51%，其中，境內銀行和企業境外發行股票募集資金129億美元，下降近7成；吸收合格境外機構投資者投資10億美元，而2006年為33億美元。

（四）熱錢過境頻繁。“熱錢”又稱“逃避資本”，通常指在國際從事謀利活動的短期資金，來源于跨國公司手中掌握的流動資金及一些暫時閑置或過剩資金，國際銀行擁有的短期資金及其外匯、信貸業務資金，各國國際儲備資產的保值性運用的一部分資金，各種投資基金及其他專項基金。近年來，大量熱錢在我國頻繁過境，以尋求套利機會。2007年中國貿易順差與FDI之和約3272億美元，與新增外匯儲備差額高達1347億美元。而2006年該差額僅為3.62億美元，即熱錢規模一年間飆升了370余倍。

二、跨境資本雙向流動對

我國經濟金融的負面效應

（一）加劇國際收支失衡，增大人民幣升值的壓力。在當前人民幣升值預期仍然存在的背景下，境外投機資本的大量流入并結匯，勢必加劇國際收支失衡格局，導致國際收支順差不斷擴大并轉化為外匯儲備，進一步強化市場對人民幣升值的預期，從而又助長境外資本大量流入進行投機活動，擾亂國內金融市場的穩定。自2005年7月21日起，我國實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，隨后人民幣開始不斷升值。2007年以來，人民幣呈現加速升值態勢。6月30日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，人民幣對美元匯率中間價報6.8591。按照匯改時8.11的匯率計算，匯改以來人民幣累計升值幅度已高達15.42%，而2008年上半年人民幣對美元匯率累計升值幅度已高達6.5%，接近2007年全年6.53%的升值水平。

（二）增大國內通貨膨脹壓力，影響貨幣政策的實施效果。外資大量流入將促使需求擴大，增加國內物資需求，加劇國內能源、交通、原材料供應緊張，推動生產資料價格上漲。另外，外匯儲備的不斷增加迫使中央銀行以外匯占款形式被動增加基礎貨幣投放，加大貨幣供給，對穩定物價、充分就業帶來較大的壓力，影響了貨幣政策的實施效果。為了控制通貨膨脹，中央銀行不時地通過貨幣市場的正向回購和發行票據回籠過多的貨幣供給量，從而弱化了貨幣政策的有效性。統計數據顯示，2007年我國增加了4619億美元的外匯儲備，按現行比價換算，就有3.3萬多億元的基礎貨幣被投放到市場，從而加大了基礎貨幣供給增長的壓力，而基礎貨幣的增加就意味著增大了我國通貨膨脹的壓力。而且為了防止提高利率引發大規模外國投資資本流入我國進行套利活動，進一步加劇人民幣升值的壓力，中央銀行不易靈活運用利率政策來緩和國內通貨膨脹的壓力，而只能采用其他手段(包括行政手段)抑制通貨膨脹。

（三）滋生外匯非法交易活動，擾亂正常的外匯市場秩序。目前，我國資本賬戶尚未完全開放，投機性資本或其他違規資金往往通過進出口價格虛報、預收貨款和延遲付匯造假，直接投資、借入外債等方式將外匯資金以“合法”形式流入境內。當獲利流出時，這些資金如果無法合理出境，就會尋求非正常渠道進行操作。這便為地下錢莊提供了原始需求，助長非法外匯資金的交易，擾亂國內正常的外匯市場秩序。

（四）增大金融市場的風險，助長“多米諾骨牌”效應。伴隨著我國的銀行業、證券市場等金融市場對外開放程度不斷加深，外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導致金融資產的迅速擴張。在缺乏足夠嚴格的金融監管的前提下，這種擴張可能成為系統性風險爆發的根源，而且在經濟金融全球化的背景下，資本的跨境流動形成了各國金融市場之間的日益密切的關系鏈，極容易產生“多米諾骨牌”效應。當某個國家金融市場發生混亂時，便會傳導至其他國家金融市場，形成連鎖反應，甚至造成區域或全球金融危機。

（五）推動資本市場的開放程度，加大金融創新的風險。資本市場的開放，外國金融機構的進入，促使我國面臨一個金融創新的。金融創新增加了整個金融體系的活力，但同時也給金融體系帶來一定風險。金融衍生產品具有極大的滲透性，它的發展，打破了銀行業與金融市場之間、衍生產品與原生產品之間以及各國金融體系之間的傳統界限，從而將金融衍生產品市場的風險通過這種聯系傳遞到金融體系的各個方面，大大增加了金融體系的系統性風險。

三、加強跨境資本雙向流動

管理的對策建議

（一）加強離岸金融中心資本流動監管。首先，中國銀行業協會應當推動各家銀行改善信息交流，以便掌握離岸公司投資企業的整體資產負債狀況尤其是對屬于同一集團的多家離岸公司投資企業，應當努力掌握集團總體資產負債結構。其次，改進離岸金融中心之間的信息交流，盡可能提高離岸公司經營的透明度。最后，對從事離岸金融業務的機構應該適當地進行管制，防止其非法辦理投機資本的離岸化返程投資。

（二）匯率調整須雙管齊下。從中國當前的情況來看，匯率政策的操作宜采取名義匯率調整和實際匯率調整相結合的方式。調整名義匯率主要措施是進一步放寬人民幣對美元匯率波動幅度。人民幣匯率波幅范圍擴大，這將是一石二鳥，不僅增強了人民幣匯率的彈性，也會增加投機資金的風險，使投機的動力減小，從而減少人民幣升值的壓力。央行決定自2007年5月21日起，將人民幣對美元的日波動區間從過去的0.3%擴大至0.5%。擴大浮動區間，而不是像市場預期的再度調升人民幣匯率基準，顯示了中國增加人民幣匯率制度彈性的一貫立場。關于調整實際匯率，主要措施是通過外貿、外資、投資、產業等宏觀政策的調整而引起實際匯率的變動，如調整外資優惠政策、轉變外貿增長方式、調整出口退稅等稅收政策、調整收入分配政策等都可達到調整實際匯率的效果，實現匯率均衡。具體而言，一是將中國外資政策的重點從提供稅收優惠政策轉向完善投資軟環境，為外資提供正常經營所需要的條件，以遏制投資主體的短期投機行為與假外資等套稅行為，同時減弱優惠政策的競爭。二是逐步取消出口退稅政策，并開征資源型和資源密集型產品的出口稅收。三是提高法定的最低工資標準，以利于提高低收人階層的收人，刺激國內消費，促使企業從低價競爭策略轉向技術創新、產品創新的差異化競爭戰略；通過實際匯率升值的方式實現匯率的均衡。

（三）改進外匯管理體制。改進外匯管理體制是從政策上弱化和消除人民幣升值預期、促進國際收支平衡的重要內容。改進外匯管理體制主要取向為“嚴進寬出”與“嚴進嚴出”相結合。隨著人民幣匯率形成機制改革的進展，中國外匯管理體制改革的步伐也在加快，以往外匯管理中存在的重流入、輕流出的不對稱性正在改觀。現階段，“嚴進寬出”的外匯管理政策正在取代以往外匯管理中的“寬進嚴出”政策。在寬出方面：一是繼續有序放寬企業和個人持匯、用匯限制。二是逐步放寬機構和個人對外金融投資的規模、品種等限制。三是對經常項目外匯賬戶等外匯管理政策進行調整，如簡化服務貿易售付匯憑證并放寬審核權限，對居民個人購匯實行年度總額管理；拓展境內銀行代客境外理財業務；允許證券、保險機構在一定額度內開展境外投資。在嚴進方面：一是改進外債管理方式，從嚴控制短期外債過快增長。二是加強對外匯資金流入的檢查和非法外匯交易的打擊力度。三是繼續落實和鞏固貿易外匯售結匯、個人外匯和外資進入房地產等監管政策，加強對貿易信貸等資金流入的管理。四是對異常跨境資金流動實行嚴密監測。這些改革也將促進外匯市場創新，從而進一步緩解人民幣升值預期。需要特別強調的是，上述“嚴進寬出”的政策只是運用于一般的或正常的外匯管理，而對于熱錢的進出則必須采用“嚴進嚴出”的特殊政策。當前及未來一段時間外匯管理的最重要的任務之一就是重點監督短期投機性資本流入，強化對跨境資本尤其是短期資本流動的監控和管理，對沒有實際交易背景和虛報出易額的外匯流入嚴厲查處。可通過稅收政策來阻擊熱錢流入，如對投資中國房地產市場的外資征收升值利得稅，將外資出售房地產和購買房地產之時的匯率相減，對純粹因升值而獲的投資收益征收一定比例的稅負，既可平抑房地產價格又可抑制人民幣升值投機。又如，可研究探討選擇適當時機開征“托賓稅”，以此把熱錢進入和流出中國的交易成本提高到一個令其望而卻步的水平。當然，開征“托賓稅”也會使正常的投資和貿易活動在一定程度上增加成本，但如果采用合適的制度安排，給一定時期內保持資金賬戶穩定的交易實行“退稅”，則可以最大限度地保障依法合規投資活動的正常運行。為使這一措施具有法律依據和權威性，可考慮制定《反熱錢法》。

篇12

香港已經成為一個融資和流動的重要渠道，也是外資進入中國的渠道之一。比如說通過境外直接投資，包括其他方式的投資，通過銀行業的方式投資等等。我們的境外直接投資，是一個非常重要的渠道，可以讓資金流入中國。這也告訴我們對于外國的投資來說，中國內地對于中國香港來說非常重要。

香港50%的境外投資進入到中國內地，因為他們會把投資先帶到香港，然后再進入內地。同樣，從內地來看，來自于香港的外資投資非常重要，香港的資本市場對中國內地的投資已經增長了60%以上。內地有13億人，而香港就是這13億市場的門戶。在這個過程中，人民幣的國際化發揮了非常重要的作用，來促進這些資金的流入。

國際資本操作通過香港來運作非常重要。人民幣的國際化是一個非常關鍵的元素，來促進金融流動，從世界各國流入中國，它是一個非常好的金融工具。在中國，人民幣讓更多的中國公司開展金融交易，用自己的貨幣來進行交易，這樣做的好處是能夠避免一些匯率的危險。我們則會采取一系列方法來幫助人民幣成為國際貨幣。

我們可以采取一些措施去更好地支持這一過程，能夠更好地支持離岸人民幣業務，這就是為什么離岸人民幣業務取得進展的原因。同時我們也能夠采取一些措施去支持人民幣的使用。例如人民幣貿易的清算、結算是在2009年正式開始，并且擴展到中國其他的地區。

由中國公司來進行人民幣的發行已經成為越來越明顯的趨勢。同時，外國人也開始使用人民幣，并發行人民幣債券。人民幣的發行是由FDI（對外直接投資）直接促進的，我們也可以看到，在人民幣貸款的快速增長方面，香港的銀行已經普遍使用，這更好地促進了它們在中國內地的發展。

一個重點是中國可以看到這些渠道的不斷開設，尤其是讓融資不斷的流回大陸的趨勢，也能夠更好地減輕在香港的海外市場的壓力。我們可以看到現在人民幣FDI已經翻一番，在2011年時，有900億人民幣的直接投資，而在今年前6個月，也出現了大概900億的增長。因此人民幣前半年的直接投資已經直接翻番。

現在我們要解決的是海外人民幣業務是否會繼續并且快速發展。在過去兩年中，因為采取了一些必要措施，相關業務取得了長足進步，例如PPC或者其他方面，也允許大陸的基金從香港轉移到內地。

篇13

審計

首家本土化四大誕生，畢馬威華振轉制獲批

財政部7月13日《財政部關于同意設立畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)的批復》，意味著其成為“四大”中首個進入轉制期的會計師事務所。根據《批復》，財政部準予設立畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)，組織形式為特殊的普通合伙企業，出資額為人民幣1000萬元整。同時，財政部亦《關于安永華明會計師事務所申請轉制設立安永華明會計師事務所(特殊普通合伙)及合伙人執業資格、執業時間的公示》，安永華明的“本土化”轉制也即將進入倒計時，組織形式同樣為特殊的普通合伙企業。據知情人士透露：按照進度來看，安永華明的轉制會在近期獲批。

審計署將在稅收金融等行業推進聯網審計

審計署審計長劉家義在日前召開的全國審計工作座談會上表示，將在預算執行、海關、稅收、銀行、企業、投資、社會保障等重要行業進一步深入推進聯網審計，積極探索開展中央、省、市、縣上下互通的聯網審計，努力構建一個實時監控、動態監測的在線審計系統。劉家義表示，以提高審計監督能力和實現審計方式轉變為核心的審計信息化建設，將成為今后一個時期審計機關一項重要的基礎性、戰略性工作。審計部門將依托現代信息技術和方式，實現對重大問題、管理漏洞、突出矛盾及潛在風險的揭示和評估，從而向決策系統及時提出完善體制制度機制的建議。

稅收

營改增試點擴大至10省市

國務院總理7月25日主持召開國務院常務會議，決定擴大營業稅改征增值稅試點范圍。會議決定，自2012年8月1日起至年底，將交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點范圍，由上海市分批擴大至北京、天津、江蘇、浙江、安徽、福建、湖北、廣東和廈門、深圳10個省(直轄市、計劃單列市)。明年繼續擴大試點地區，并選擇部分行業在全國范圍試點。國務院允許獲批的這十個省市在年底之前“分批擴大”試點，具體啟動時間根據各地的準備情況來確定。

國家稅務總局指導規范稅務行政裁量權工作

近日，國家稅務總局制定并《國家稅務總局關于規范稅務行政裁量權工作的指導意見》（國稅發[2012]65號）。《意見》就規范稅務行政裁量權提出了合法裁量、合理裁量、公正裁量、程序正當和公開透明五大基本要求。指出，稅務機關行使行政裁量權應當依照法律法規進行，應當符合立法目的和法律原則。稅務機關行使行政裁量權應當平等對待納稅人，同樣情形同等處理。同時，應當嚴格遵循法定程序，注意聽取納稅人的意見，依法保障納稅人的知情權、參與權和救濟權。稅務機關行使行政裁量權，除涉及國家秘密和依法受到保護的商業秘密、個人隱私外，應當依法公開執法依據、執法過程、處理結果等。

發改委完善增值稅稅控系統相關政策

國家發改委7月20日下發《關于完善增值稅稅控系統有關收費政策的通知》，進一步明確設備購買和技術維護服務費用抵減政策及標準，并嚴格核定稅控盤系列產品價格和核定技術服務費標準。通知規定，增值稅納稅人2011年12月1日以后初次購買增值稅稅控系統專用設備（包括原金稅卡系列產品和稅控盤系列產品）支付的費用，以及在2011年12月1日以后繳納的技術維護費，在增值稅應納稅額中及時全額抵減。增值稅稅控系統專用設備價格和技術維護費標準，按價格主管部門核定的標準執行，其中，稅控盤系列產品（金稅盤、稅控盤和報稅盤）價格和技術維護費標準，按通知規定的標準執行；金稅卡系統產品（金稅卡、讀卡器和IC卡）價格和技術維護費仍按原標準執行。

政策法規

發改委等13部門：聯手鼓勵民企境外投資

國家發改委、外交部、工信部、商務部、央行等13個部門近日印發的《關于鼓勵和引導民營企業積極開展境外投資的實施意見》指出，要引導民營企業有重點、有步驟地開展境外投資。支持重點企業在境外發行人民幣和外幣債券，鼓勵符合條件的企業在境內外資本市場上市融資，指導和推動有條件的企業和機構成立涉外股權投資基金，發揮股權投資基金對促進企業境外投資的積極作用。意見指出，要積極落實好企業境外繳納所得稅稅額抵免政策，鼓勵民營企業開展境外投資。鼓勵國內銀行為民營企業境外投資提供流動資金貸款、銀團貸款、出口信貸、并購貸款等多種方式信貸支持，積極探索以境外股權、資產等為抵(質)押提供項目融資。推動保險機構積極為民營企業境外投資項目提供保險服務。

戰略性新興產業規劃

《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》近日正式。《規劃》提出，將加快培育和發展節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車。到2015年，戰略性新興產業增加值占國內生產總值比重達到8%左右，年均增長率保持在20%以上。為保障目標的實現，《規劃》還明確了一攬子保障政策。其中包括，進一步完善創業板市場制度，支持符合條件的企業上市融資。推進場外證券交易市場建設，滿足處于不同發展階段創業企業的需求。完善不同層次市場之間的轉板機制，逐步實現各層次市場有機銜接。主管部門還將推動設立戰略性新興產業創業投資引導基金，健全投融資擔保體系。

金融

深交所：允許可轉債作為質押券回購交易

深交所日前通知稱，深交所和中國證券登記結算有限公司深圳分公司擬實施“統一國債回購與企業債回購品種”和“允許可轉換公司債券作為質押券進行回購交易”兩項措施。新債券回購推出后，原國債回購直接轉化為新債券回購，原國債回購的未到期合約直接轉化為新債券回購的未到期合約；原企業債回購證券將被設置為停牌狀態，未到期合約全部到期后，回購代碼將摘牌；原國債回購標準券和企業債回購標準券將合并為債券回購標準券，所有質押庫中的債券統一折算為可回購額度(標準券數量)。可轉換公司債券納入質押庫后，深市債券可用于回購的品種包括國債、企業債、公司債、分離交易可轉債和可轉債。

國際

SEC要求建立統一審計跟蹤系統

美國證券交易委員會（SEC）7月11日投票通過一項規定，要求證券交易所和金融監管局建立一個統一的審計跟蹤系統，以便監測和分析市場交易活動。審計跟蹤系統是指可以跟蹤股票等證券交易活動的計算機系統。目前，美國并沒有一個記錄市場交易活動的統一數據庫，這使得監管者在整合分析不同交易平臺上發生的交易活動時顯得頗為不便。這是美國金融監管機構在“閃電暴跌”事件發生后出臺的一項改進措施。“閃電暴跌”發生在2010年5月6日，當時道瓊斯30種工業股票平均價格指數在20多分鐘內暴跌約1000點，降幅達9%。當時由于沒有建立統一審計跟蹤系統，整合與分析不同格式的交易數據花費了美國證交會幾個月的時間。

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