引論：我們?yōu)槟砹?3篇引發(fā)金融危機(jī)的原因范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)導(dǎo)致了全球著名投資銀行雷曼兄弟的破產(chǎn)，美林的被收購，商業(yè)銀行巨頭RBS等歐洲大型銀行紛紛國有化，全球主要銀行市場的流動性出現(xiàn)了巨大的危機(jī)，銀行業(yè)也出現(xiàn)了大范圍大規(guī)模的虧損。這一危機(jī)不但使銀行業(yè)受到重創(chuàng)，保險、基金等其他金融機(jī)構(gòu)作為次級貸款的參與人，也受到了重大的影響。美國次債危機(jī)發(fā)生后，演變成一場波及全球金融市場的颶風(fēng)。股市期貨、外匯等各種金融衍生產(chǎn)品立即給予反應(yīng)。股市連續(xù)暴跌，超過了至9.11之后最大跌幅。這次危機(jī)爆發(fā)的原因分析：

（一）長期的低利率政策造成泡沫及經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮

為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)利率，聯(lián)邦基金利率由6.5%降至1%的歷史最低水平，并且在1%的水平上停留了一年之久。過低的利率引發(fā)了寬松信貸，也直接刺激了民眾的貸款投資熱潮，越來越多的生活狀況不穩(wěn)定的民眾通過銀行貸款加入到購房者的行列中，正是市場對美國房市前景普遍預(yù)期過高，極大的刺激了美國房市，房價在1996年至2006年飛漲了大約85%，為次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下了種子。寬松的信貸條件導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的過分繁榮，在繁榮時期，生產(chǎn)的高漲引起信用的擴(kuò)張，生產(chǎn)企業(yè)借助于信用，譬如發(fā)行有價證券、利用銀行貸款和商業(yè)信用，把生產(chǎn)盡量地擴(kuò)大，并使它超出有支付能力的需求范圍，于是促成爆發(fā)危機(jī)條件的成熟。

（二）華爾街對金融衍生品的濫用

美國的金融衍生品在近幾年發(fā)展很快，其復(fù)雜程度日益加劇，衍生工具是柄雙刃劍。為了追求利益的最大化，華爾街投行將原始的金融產(chǎn)品分割、打包、組合開發(fā)出多種金融產(chǎn)品，根據(jù)風(fēng)險等級的不同，出售給不同風(fēng)險偏好的金融機(jī)構(gòu)或個人，在這個過程中，最初的金融產(chǎn)品被放大為高出自身價值幾倍或十幾倍的金融衍生品，極大地拉長了交易鏈條。

（三）美國民眾的消費觀念

美國的民眾從來都是今天花明天的錢。房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。在低利率的誘惑下，及時沒有還貸的能力，他們也理所當(dāng)然地和銀行簽約，住上了高樓大廈。正是這種理所當(dāng)然埋下了此次金融危機(jī)的禍根。

（四）信用評級機(jī)構(gòu)的失職

次貸危機(jī)爆發(fā)后，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽等主要評級機(jī)構(gòu)成為最直接的批評對象。各評級機(jī)構(gòu)被認(rèn)定過高的提升了次貸產(chǎn)品的評級，并極大地促進(jìn)了次貸市場的發(fā)展，這些評級機(jī)構(gòu)的收入主要來源于證券發(fā)行商，卻要求它們對市場投資者負(fù)責(zé)，這種評級制度上的漏洞已經(jīng)引起廣泛關(guān)注。當(dāng)市場評級機(jī)構(gòu)這一環(huán)出現(xiàn)問題的時候，信任危機(jī)也便隨之開始了。

二、信用評級機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)中的失誤

（一）失信的評級制度

信用評級公司給予次級抵押債券過高的評級，誤導(dǎo)投資者。長期以來評級機(jī)構(gòu)給予美國國債、高杠桿的金融衍生品高質(zhì)量的評級。特別是這次次債危機(jī)，2007年6月，惠譽曾給予貝爾斯登“A+”的信用等級，評級展望為“穩(wěn)定”，這表明評級在一兩年內(nèi)不會變。2008年3月13日，標(biāo)準(zhǔn)普爾研究報告，認(rèn)為次貸危機(jī)造成的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)減值“已接近尾聲”。但是在惠譽給予“A+”評級的九個月后，也正是在標(biāo)準(zhǔn)普爾的研究報告的第二天，美聯(lián)儲和摩根大通銀行就宣布向貝爾斯登這家全美第五大券商提供應(yīng)急資金。而另一方面經(jīng)過層層包裝的債券變得很復(fù)雜，而廣大投資者并不了解這些復(fù)雜的金融衍生品，只能依賴信用評級機(jī)構(gòu)。當(dāng)評級突然大范圍大幅度的下降，迫使投資者補(bǔ)充超額的流動性或低價拋售這些債券，評級機(jī)構(gòu)因而成為次債危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火線。

（二）信用評級機(jī)構(gòu)對市場的變化反應(yīng)遲鈍

對潛在危機(jī)的預(yù)警滯后，致使對評級結(jié)果調(diào)整相應(yīng)滯后，且調(diào)整幅度偏大，放大了對市場的沖擊。事實上從2006年初開始，美國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始出現(xiàn)降溫，房屋價格持續(xù)下跌，同時美聯(lián)儲不斷提高利率，違約還款現(xiàn)象大量出現(xiàn)，抵押貸款市場開始惡化，但國際信用評級公司直到2007年春季才大規(guī)模調(diào)低相關(guān)債券的投資評級。其調(diào)整嚴(yán)重滯后，顯然加劇了投資者的投資風(fēng)險。另外調(diào)整幅度偏大。2007年7月份后，各信用評級機(jī)構(gòu)大范圍調(diào)低幾乎全部次級債的評級，僅在7月10日一天，穆迪就調(diào)低了超過400種此類債券的評級，標(biāo)準(zhǔn)普爾在同一天將612種債券列為觀望，并在隨后兩天內(nèi)調(diào)低了大部分債券的評級。

（三）為追逐利益進(jìn)行盲目評價

評級機(jī)構(gòu)作為中介機(jī)構(gòu)，在資本市場中有著獨立的地位，他是服務(wù)于投資者的，但是當(dāng)前評級費用是評級公司的重要收入來源，大部分評級機(jī)構(gòu)采取的是向受評機(jī)構(gòu)收取費用的模式。顯然評級公司會受制于受評機(jī)構(gòu)，在利益的驅(qū)使下一方面受評機(jī)構(gòu)有可能通過付款來施加壓力以獲得更高的評級。另一方面評級公司有意提高信用等級作為巨額評估費的回報。以傷害了投資者的利益為代價，評級公司與投資者之間的利益沖突問題凸顯。評級機(jī)構(gòu)作為一個商業(yè)組織，其獨立性和公正性受到了懷疑。

（四）信用評級體系不完善

首先，流程存在很大的缺陷，且執(zhí)行力度不大。評級流程的部分重大環(huán)節(jié)未能對外進(jìn)行披露、某些重要步驟未能記錄在案、評級流程中后期所執(zhí)行的監(jiān)控或持續(xù)監(jiān)督流程不穩(wěn)健等問題凸顯。其次，評級模型不完善。證券化產(chǎn)品對于數(shù)據(jù)庫和模型的依賴非常高，因此模型的準(zhǔn)確性非常重要，而數(shù)據(jù)庫和模型往往需要經(jīng)濟(jì)周期的檢驗。美國的債券市場從1996年開始擴(kuò)張，一直到2007年，沒有經(jīng)歷完整經(jīng)濟(jì)周期的考驗，模型存在很大的缺陷，使評級的準(zhǔn)確性大大降低。

三、金融危機(jī)給我國信用評級工作帶來的啟示

（一）部分改變現(xiàn)用評級機(jī)構(gòu)的贏利模式

應(yīng)當(dāng)采取措施減少證券發(fā)行人與信用評級機(jī)構(gòu)的利益沖突，減少信用評級機(jī)構(gòu)對證券發(fā)行人的依賴。拓寬信用評級機(jī)構(gòu)的收入來源，讓投資人支付部分費用，以增加信用評級機(jī)構(gòu)注重評級質(zhì)量的激勵。

（二）增加信用評級機(jī)構(gòu)評級的透明度并及時披露評級信息

加強(qiáng)信息披露，提高評級透明度，能夠?qū)υu級機(jī)構(gòu)形成有效的市場監(jiān)督，促進(jìn)評級機(jī)構(gòu)更好地發(fā)揮風(fēng)險揭示的作用，提高評級市場的運行效率。

（三）加強(qiáng)信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

篇2

2007年下半年美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，以金融衍生品泡沫破滅帶來的投資者對金融行業(yè)的信心危機(jī)就開始席卷全球，華爾街五大投資銀行中，貝爾斯登和美林證券相繼被銀行收購，雷曼兄弟破產(chǎn)倒閉，而剩下的高盛、摩根斯坦利也因形勢所迫轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。這場禍起金融衍生品的金融行業(yè)危機(jī)現(xiàn)在開始逐漸傳導(dǎo)到更加廣泛的金融領(lǐng)域，全球最大的保險公司――美國國際集團(tuán)（AIG）也因為大量涉足次級按揭貸款領(lǐng)域而面臨破產(chǎn)，最終被美國政府變相接管。更為嚴(yán)重的是，這場危機(jī)目前已經(jīng)擴(kuò)展到全世界的大多數(shù)國家，其中一些國家，如冰島等甚至陷入國家破產(chǎn)的邊緣。次貸危機(jī)發(fā)展到今天無疑已經(jīng)大大超出人們的預(yù)期，面對如此嚴(yán)峻的形勢，我們難免疑惑，世界經(jīng)濟(jì)體系為何如此脆弱，從繁榮到衰退怎么如此迅速？本文擬從此次世界性金融危機(jī)爆發(fā)的原因、影響及應(yīng)對策略展開論述，為中國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供參考。

一、原因分析

當(dāng)前這場發(fā)端于美國并席卷全球的金融危機(jī)，實質(zhì)上是美國經(jīng)濟(jì)過度虛擬化和自由化的集中反映。從上世紀(jì)80年代開始，美國進(jìn)行大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，把大量實體制造業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，比如拉美、東南亞等國家，而把美國本土打造成貿(mào)易、航運和金融等服務(wù)業(yè)中心。同時，在里根及其后續(xù)繼任者的極力推動下，以私有化、市場化和自由化為目標(biāo)的“華盛頓共識”在拉美和西方國家迅速推行。然而，在政府監(jiān)管放松的條件下，市場過度自由的結(jié)果就是經(jīng)濟(jì)局部泡沫問題嚴(yán)重，比如2000年美國高科技泡沫，以及最近由于房地產(chǎn)泡沫破滅所引發(fā)的金融危機(jī)。具體來看，這場金融危機(jī)有以下幾方面原因：

1．金融創(chuàng)新過分強(qiáng)調(diào)利潤和收益，而對風(fēng)險的控制認(rèn)識不足。以投資銀行為例，近十年來，傳統(tǒng)上以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主、對資本金要求很低的投資銀行，在高利潤的誘惑下，大量從事次級按揭貸款市場和復(fù)雜金融衍生品的投資，導(dǎo)致投資銀行的業(yè)務(wù)風(fēng)險不斷放大。在對大量金融衍生產(chǎn)品的投資和交易中，投行賺取了大量利潤，例如高盛和摩根斯坦利兩家投行在過去十幾年中每年的平均凈資產(chǎn)回報率高達(dá)20％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出商業(yè)銀行12％～13％的回報率。但是，在運營模式上，這些投行通過拆借大量資金來進(jìn)行杠桿操作，導(dǎo)致杠桿比率一再提高，從而積累了巨大的風(fēng)險。雷曼兄弟宣布進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)時，其負(fù)債高達(dá)6130億美元，負(fù)債權(quán)益比是6130∶260，美林被收購前負(fù)債權(quán)益比率也超過20倍。過高的杠桿比率，使得投資銀行的經(jīng)營風(fēng)險不斷上升，而投資銀行在積極參與的同時，卻沒有對風(fēng)險引起足夠的重視。一旦投資出現(xiàn)失誤，其虧損也將大大超出本金。

高杠桿操作要求相應(yīng)較高的流動性水平，在市場資金比較寬松時，投資銀行比較容易從貨幣市場籌集資金，而一旦其自身財務(wù)狀況惡化，尤其是在貨幣緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，就很可能造成投資銀行無法滿足資金的流動性要求，從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險。此外，華爾街金融機(jī)構(gòu)過度強(qiáng)調(diào)短期回報的激勵機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的薪酬和激勵機(jī)制沒有與其風(fēng)險管理、長期業(yè)績相掛鉤，形成了較高的“道德風(fēng)險”，促使從業(yè)人員整體短期行為傾向較重，為迎合追求利潤的需要，投資銀行不斷推出更加復(fù)雜的金融衍生品，以至于其自身都難以對這些產(chǎn)品的風(fēng)險加以判斷，也就難以進(jìn)行風(fēng)險控制了。

2．金融監(jiān)管相對滯后。此次金融危機(jī)爆發(fā)前，美國采取的是“雙重多頭”的金融監(jiān)管體制。雙重是指聯(lián)邦和各州均有金融監(jiān)管的權(quán)力，多頭是指有多個部門負(fù)有監(jiān)管職責(zé)，如美聯(lián)儲（FRS）、貨幣監(jiān)理署（OCC）、存款保險公司（FDIC）、證券交易委員會（SEC）等近10個機(jī)構(gòu)。隨著金融活動的全球化發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營的不斷推進(jìn)，“雙重多頭”的監(jiān)管體制出現(xiàn)了越來越多的“真空”，從而使得對于一些風(fēng)險極高的金融衍生品出現(xiàn)監(jiān)管漏洞。最為突出的問題就是各部門、各產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，監(jiān)管機(jī)構(gòu)太多，權(quán)限重疊。同時，多頭監(jiān)管導(dǎo)致沒有任何一個機(jī)構(gòu)能夠得到足夠的法律授權(quán)來負(fù)責(zé)整個金融市場和金融體系的風(fēng)險，從而導(dǎo)致金融衍生品的價值鏈條愈拉愈長，市場風(fēng)險不斷疊加，終于在房地產(chǎn)按揭貸款環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，引發(fā)了次貸危機(jī)。

3．不合理的國際貨幣體系助長了美國金融危機(jī)。美元是國際結(jié)算貨幣、儲備貨幣和主要投資貨幣，因此，美國的華爾街形成了全球最重要的資本市場中心。當(dāng)各國積累了巨額的外匯儲備后，為了確保這些外匯儲備安全和保值，又不得不去購買美國國債。這樣資金又流入了美國，降低了美國利率和美國人的消費信貸成本。美國是全世界儲蓄率最低的國家之一（據(jù)國內(nèi)有關(guān)學(xué)者測算，近年來美國的儲蓄率大約維持在10％左右，而中國的儲蓄率則保持在45％以上的高位，這里的儲蓄包括居民儲蓄、企業(yè)儲蓄和政府儲蓄）。過去幾十年，美國從生產(chǎn)型社會向消費型社會的轉(zhuǎn)變過程有加快的趨勢，負(fù)債消費經(jīng)營日益成為全面的社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。美國的巨額負(fù)債消費，是通過美元的儲備貨幣地位和資本市場的價值傳導(dǎo)支撐的，其實已超出了本國生產(chǎn)力的承受能力。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)仍然表現(xiàn)出活力的時候，資本當(dāng)然會源源不斷地流向美國，但是，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)問題，資本流入的速度一定會放緩甚至逆轉(zhuǎn)，而這無異于釜底抽薪，美國經(jīng)濟(jì)目前的情況正好說明了這一點，因此才會有美國財長呼吁擁有巨額外匯儲備的東亞和中東國家繼續(xù)購買美國國債的要求。

4．宏觀經(jīng)濟(jì)政策的失誤。上世紀(jì)末，美國經(jīng)歷了以高新科技為主導(dǎo)的“高增長、低通脹”的新經(jīng)濟(jì)周期，同時也滋生了美國股市較長時期的非理性繁榮。2000年，因高科技泡沫破滅，美國股市的繁榮走向終結(jié)，再加上“9?11”事件的影響，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退陰影之中。然而，為阻止經(jīng)濟(jì)下滑，美國采取了激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)政策。2001－2003年美聯(lián)儲連續(xù)十多次降息，將聯(lián)邦基金的目標(biāo)利率由6．5％降至1％，貼現(xiàn)利率由6．0％降至2％的歷史性低水平，并維持了近一年時間，2004年中起才逐步加息，恢復(fù)到正常水平。長期的低利率，刺激了房地產(chǎn)投資，房地產(chǎn)市場上漲抵補(bǔ)了股市下跌的負(fù)財富效應(yīng)，繼續(xù)支撐美國居民的過度消費，推動美國經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇。然而，低利率環(huán)境雖然保住了經(jīng)濟(jì)增長，但也造成美元持續(xù)走弱、通脹壓力增大以及流動性泛濫帶來的資產(chǎn)泡沫。自2004年6月起，美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率從1％的低點一路加到2006年7月的5．25％。利率的大幅攀升加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)，美國的房地產(chǎn)市場開始降溫，還不起貸款的購房者陸續(xù)浮出水面，房屋貸款公司也因此受到了沉重打擊。最先出事的是全美第二大次級抵押貸款公司――新世紀(jì)金融公司，該公司2007年3月宣布無力償還所有債務(wù)而宣布破產(chǎn)。此后，一批同類型公司相繼關(guān)門，隨后次貸危機(jī)的影響范圍逐步擴(kuò)大，最終導(dǎo)致這場全球范圍內(nèi)的金融危機(jī)的爆發(fā)。

二、影響分析

當(dāng)前這場全球性金融危機(jī)無疑是1929年以來人類面臨的最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，目前這場金融危機(jī)正在侵入以制造業(yè)和礦業(yè)為代表的實體經(jīng)濟(jì)心臟。金融機(jī)構(gòu)幾乎停止向企業(yè)發(fā)放貸款，礦業(yè)和能源公司股價跌幅甚至超過了基礎(chǔ)大宗商品價格。隨著民眾資產(chǎn)的急劇縮水，民眾的消費意愿也在急劇下降。而這種消費意愿的下降，不僅帶來了國際原油期貨價格的大幅下挫，也帶來了其他國際大宗商品價格的持續(xù)暴跌。而大宗商品價格的暴跌、民眾消費意愿的降低，又反過來影響著上市公司的業(yè)績，并推動著股指進(jìn)一步走低，帶來民眾股票資產(chǎn)的進(jìn)一步縮水。如此惡性循環(huán)，無疑極大地挫傷了民眾對未來的信心。而統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表明，主要工業(yè)化國家的實體經(jīng)濟(jì)正在惡化。美國制造業(yè)活動指數(shù)2008年9月只有43．5，創(chuàng)下2001年10月以來最低紀(jì)錄，汽車銷量也以兩位數(shù)的比例下滑。至于實體經(jīng)濟(jì)一向穩(wěn)健的歐洲，部分行業(yè)也開始備受煎熬。例如，占據(jù)全球汽車產(chǎn)量27％的歐洲汽車業(yè)，從雷諾、標(biāo)致、雪鐵龍到戴姆勒、大眾乃至寶馬，無一例外都在減少輪班工作，閑置產(chǎn)能并開始裁員。

這場金融危機(jī)影響廣泛，中國經(jīng)濟(jì)可能從以下幾個方面受到影響：

1．中國金融體系的運行風(fēng)險加大。受美國金融危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險和不確定性不斷上升。在危機(jī)不斷擴(kuò)散的過程中，美國不斷采取降息、注資、財政補(bǔ)貼等多種方式防止經(jīng)濟(jì)衰退，這些政策客觀上又加劇了全球的流動性問題。再加上中、美利率倒掛，人民幣升值預(yù)期不變，國際熱錢極有可能再次大量流入中國，從而給中國的貨幣體系的穩(wěn)定造成困難。由于中國接近2萬億美元外匯儲備資產(chǎn)中，目前大約有一半以上投資于美國國債和機(jī)構(gòu)債券。從目前披露的情況來看，中資的金融機(jī)構(gòu)也持有為數(shù)不少的美國機(jī)構(gòu)債券，其中大部分是兩房債券。美國金融市場出現(xiàn)的動蕩，必然會導(dǎo)致資產(chǎn)抵押品價格大幅縮水，更重要的是這類債券出現(xiàn)流動性困難，從而使得資產(chǎn)難以兌現(xiàn)，這時支付危機(jī)就轉(zhuǎn)變成為流動性的危機(jī)，從而給中國金融體系健康發(fā)展帶來一定的風(fēng)險。

2．對外貿(mào)易增幅放緩。由于中國經(jīng)濟(jì)的外向型增長模式，進(jìn)出口總值超過GDP的60％，在美國國民借錢消費模式終結(jié)的情況下，“中國制造”隨之受到影響。進(jìn)出口貿(mào)易對中國經(jīng)濟(jì)非常重要，去年經(jīng)濟(jì)的增長，有2．5個百分點是進(jìn)出口拉動的，而今年1－8月份出口的實際增長率只在3％左右。海關(guān)總署的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，我國外貿(mào)出口額的增幅下行放緩的趨勢明顯，由于歐洲和美國分列中國商品出口市場的前兩位，外需下降意味著外國消費者對高附加值產(chǎn)品和低附加值產(chǎn)品需求的同時下降。在這種環(huán)境下，出口商很可能沒有動力革新技術(shù)，而是被迫通過壓低產(chǎn)品價格去維持市場份額，這可能導(dǎo)致中國出口企業(yè)貿(mào)易條件的進(jìn)一步惡化。由金融危機(jī)帶來的沖擊與美元匯率密切相關(guān)，目前國際市場上大宗商品幾乎都以美元定價，美元走勢的強(qiáng)弱決定了大宗商品價格走勢的高低，然而美國金融市場反復(fù)動蕩，無疑將嚴(yán)重影響到美元匯率的走勢和持有者的信心，短期內(nèi)弱勢美元的政策似乎已被市場所認(rèn)可。如此一來，原油、鐵礦石等資源性產(chǎn)品的價格將被再度推高，我國進(jìn)口以美元計價的大宗商品付出的成本也大為增加。

3．資本市場發(fā)展受到限制。由于中國經(jīng)濟(jì)增長放緩已經(jīng)基本成為事實，因此近期國內(nèi)的股票市場、房地產(chǎn)市場均出現(xiàn)大幅調(diào)整，尤其是上證指數(shù)已經(jīng)從最高點的6124點跌去60％以上，絕大多數(shù)中小投資者被深度套牢。當(dāng)然這其中也有前期貨幣政策緊縮效果開始顯現(xiàn)的原因，但從根本上來講，無疑是經(jīng)濟(jì)增長放緩，上市公司利潤大幅下滑導(dǎo)致投資者信心嚴(yán)重不足而引起的。相對股市而言，房地產(chǎn)市場價格調(diào)整幅度不大，尤其是北京、上海的房地產(chǎn)市場價格仍然基本保持平穩(wěn)，但是可以預(yù)計，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入衰退的時期，房地產(chǎn)商的融資環(huán)境將會更加嚴(yán)峻，消費者由于對未來經(jīng)濟(jì)增長的信心嚴(yán)重受損而持續(xù)觀望，再加上目前房地產(chǎn)市場存在的泡沫問題，相信房地產(chǎn)市場價格回調(diào)為時不遠(yuǎn)。但是目前許多地方政府陸續(xù)出臺房地產(chǎn)“救市”措施，寄望于通過補(bǔ)貼購房者等方式促使房地產(chǎn)市場交易重新活躍起來，筆者以為，目前房地產(chǎn)市場存在的問題主要是房屋價格大大超出了居民的承受能力，因此解決問題的根本途徑就是適當(dāng)調(diào)低房屋價格，擠出泡沫。更何況，鑒于2001年以來美國房地產(chǎn)泡沫破滅對經(jīng)濟(jì)的巨大破壞，中國更應(yīng)該注意防范房地產(chǎn)市場的泡沫問題，促使房地產(chǎn)市場走上健康發(fā)展之路。然而目前地方政府這種托市行為，無異于拔苗助長，不能解決根本問題，反而有可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場非理的進(jìn)一步疊加，不利于市場健康穩(wěn)定的發(fā)展。

三、中國的應(yīng)對策略

1．政府應(yīng)該實行寬松的財政貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)增長。在貨幣政策方面，應(yīng)該進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率，改善企業(yè)，尤其是中小型企業(yè)融資環(huán)境。由于在經(jīng)濟(jì)蕭條時期貨幣政策難以有效發(fā)揮作用，當(dāng)前政府應(yīng)該更加倚重財政政策，而降低稅率，加快推進(jìn)增值稅轉(zhuǎn)型無疑是最有力的政策措施。近些年來，我國的財政收入長期保持30％以上的增長速度，是同期GDP增長速度的3倍多。而與此同時，居民收入占GDP的比重卻不升反降，這與中國逐步提升內(nèi)部消費在經(jīng)濟(jì)增長中所起的作用不相協(xié)調(diào)，應(yīng)盡快實現(xiàn)生產(chǎn)型增值稅向消費型增值稅的轉(zhuǎn)變，并在全國加以推廣。我們知道，消費性增值稅有利于企業(yè)加快更新生產(chǎn)設(shè)備，有利于生產(chǎn)技術(shù)的提高，因此全世界的大多數(shù)國家都采用消費性增值稅。在經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，企業(yè)利潤大幅下滑的今天，實施稅負(fù)改革，降低企業(yè)和居民的實際負(fù)擔(dān)對于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長意義重大。

2．進(jìn)一步完善收入分配機(jī)制，擴(kuò)大內(nèi)需。要增加居民收入，逐步提升居民收入占GDP的比重，提高居民的支付能力。增加消費、擴(kuò)大內(nèi)需的根本途徑是提高居民的收入水平，鑒于我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展以及事實上存在的對勞動者利益保護(hù)的缺位，應(yīng)該在一次分配中更加注重公平。增加財政對社會保障的投入，逐步完善社會保障體系。加快財政向公共財政轉(zhuǎn)型，發(fā)揮財政政策在擴(kuò)大內(nèi)需中的積極作用。大力增加“為全社會提供的公共服務(wù)和公共資源”方面的支出，完善教育和衛(wèi)生等公共服務(wù)；抓緊建立健全全民社會保障制度，適度增加財政在社會福利方面的支出，尤其是要加緊農(nóng)民工的醫(yī)療和養(yǎng)老保障體制建設(shè)，推進(jìn)農(nóng)村養(yǎng)老保險和合作醫(yī)療建設(shè)。增加消費、擴(kuò)大內(nèi)需的重中之重是啟動農(nóng)村消費市場。繼續(xù)落實各項惠農(nóng)措施，加大對農(nóng)村和農(nóng)業(yè)發(fā)展支持力度，加快農(nóng)村富余勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，消除不利于城市化發(fā)展的制度，推動農(nóng)民向城鎮(zhèn)的轉(zhuǎn)移步伐。

3．進(jìn)一步扶持出口型企業(yè)發(fā)展，解決就業(yè)難題。在外部需求銳減、成本持續(xù)上升、融資困難、人民幣升值的多重影響下，中國的出口型企業(yè)大量倒閉，而由于出口型企業(yè)實際上解決了中國大量的就業(yè)問題，因此未來中國的就業(yè)問題極有可能惡化。在這種情況下，政府應(yīng)該及時出手相救，一方面要適當(dāng)提高出口退稅率，優(yōu)化出口型企業(yè)融資環(huán)境；另一方面要通過多種途徑幫助企業(yè)拓展新興消費市場，實現(xiàn)生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)型等方式加大對出口型企業(yè)的扶持力度，保持出口市場的平穩(wěn)有序發(fā)展。

4．發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控作用。由于中國持有大量的美元資產(chǎn)，再加上中國經(jīng)濟(jì)目前較高的對外依存度，為了我們自身的利益，中國需要通過參與國際社會拯救此次金融危機(jī)行動，最大限度地實現(xiàn)自身的利益訴求。一方面，聯(lián)合國際社會迫使美國政府放棄人民幣升值的要求，維護(hù)人民幣和美元之間匯率的穩(wěn)定，從而使中國經(jīng)濟(jì)增長方式暫時得到延續(xù)，同時也使得中國所擁有的巨額美元資產(chǎn)不會遭受巨大損失。另一方面，以這次金融危機(jī)為契機(jī)，積極推動與周邊經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易投資，用人民幣計價結(jié)算的步伐，加快港澳人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，鼓勵內(nèi)地與港澳的貿(mào)易以人民幣結(jié)算，適當(dāng)擴(kuò)大香港的人民幣資產(chǎn)業(yè)務(wù)，促進(jìn)內(nèi)地與港澳的經(jīng)濟(jì)融合。積極穩(wěn)妥地推進(jìn)亞洲貨幣金融合作，與更多國家簽訂貨幣互換特別是以人民幣為基礎(chǔ)的互換協(xié)定。當(dāng)然最重要的是加快國內(nèi)金融市場開放步伐，完善金融市場，逐步推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。

四、警示與思考

通過以上分析，我們不難得出這樣的結(jié)論，市場經(jīng)濟(jì)雖然是人類迄今為止最具效率和活力的經(jīng)濟(jì)運行機(jī)制和資源配置手段，但市場這只“看不見的手”也有失靈的時候，因而必須借助凌駕于市場之上的力量――政府這只“看得見的手”來糾正市場失靈。正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者薩繆爾森所說；“市場既無心臟，也無頭腦，它沒有良心，也不會思考。所以要通過政府制定政策，糾正某些由市場帶來的經(jīng)濟(jì)缺陷”。這一次華爾街帶來的危機(jī)不僅給美國的金融體系和實體經(jīng)濟(jì)造成了很大的破壞，同時也給整個世界經(jīng)濟(jì)體系帶來了很大的沖擊。這警示我們在發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的過程中一定要把握好市場和政府的關(guān)系，在市場無法發(fā)揮效率的領(lǐng)域，一定要有政府的及時補(bǔ)位，彌補(bǔ)市場的缺陷。

這次美國金融危機(jī)本質(zhì)上還是由金融衍生品泛濫使風(fēng)險無限擴(kuò)大造成的，這說明在此過程中金融監(jiān)管部門沒有充分負(fù)起監(jiān)管的責(zé)任。因此，在我國金融體制改革不斷深化的今天，必須對金融創(chuàng)新實施有效的監(jiān)管，強(qiáng)化監(jiān)管部門對創(chuàng)新產(chǎn)品的主觀判斷和裁量的權(quán)利，保證這種裁量的科學(xué)性及防范風(fēng)險的有效性，建立一個適應(yīng)金融市場發(fā)展水平和風(fēng)險狀況的有效金融監(jiān)管制度環(huán)境。

在銀行風(fēng)險管理方面，要堅持獨立的風(fēng)險判斷，確保對風(fēng)險的識別、控制能力，不要投資于“不懂”的產(chǎn)品和領(lǐng)域。現(xiàn)代金融領(lǐng)域各類風(fēng)險的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性越來越大，風(fēng)險的表現(xiàn)形式越來越復(fù)雜。次貸危機(jī)就是信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險共同作用的結(jié)果。當(dāng)今的金融風(fēng)險很難孤立地進(jìn)行識別和管理，要求國內(nèi)銀行必須加快提高全面風(fēng)險管理水平。

美國金融危機(jī)的爆發(fā)也使得我國的外匯儲備戰(zhàn)略改革勢在必行。正是由于大量外匯儲備投資于美元資產(chǎn)，導(dǎo)致我國在這次金融危機(jī)當(dāng)中進(jìn)退兩難。因此，在我國外匯儲備改革方向上，應(yīng)該積極探索多層次、多元化的對外投資渠道，將外匯資源更好地利用起來，支持我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，進(jìn)一步滿足有實力的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)合理地持有、使用和投資外匯需求，支持、鼓勵和引導(dǎo)我國民間對外投資。

參考文獻(xiàn)：

［1］麥金農(nóng)（Ronald McKinnon）．中國與美國：聯(lián)手應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)？［N］．上海證券報，2008－9－24．

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第二個原因是由于交換延長到未來，于是引入了不確定性。一般的交換是一手交錢、一手交貨，立刻就完成了。但是，有不少交換會延長到未來，只有雙方遵守合同，按期如約實現(xiàn)，交換才算完成。一旦發(fā)生違約或情況變化，交換就變了樣。受損的一方如果自己能夠補(bǔ)償損失，不再牽連他人，那么交換可以到此結(jié)束，也沒有更多的不良后果。如果牽涉到第三方或更多的人，就有可能發(fā)展成為危機(jī)。

第三個原因是金融業(yè)中常用的杠桿放大作用，就是用一元錢做幾元錢的生意。買一套住房不需要將房款一次付清，這就是杠桿的用場。杠桿放大，能夠使資源發(fā)揮更大的作用，原本是一件好事，但同時也是一件冒險的事。尤其在某些金融機(jī)構(gòu)中，操作者負(fù)盈不負(fù)虧，賺了錢，他和投資者分成；賠了錢，完全由投資者承擔(dān)。這種賞罰關(guān)系鼓勵操作者去冒險，這種盈虧不對稱的規(guī)則也使得市場發(fā)生扭曲。

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一、公允價值會計在金融危機(jī)中的應(yīng)用

（一）對金融危機(jī)的反思

對于產(chǎn)生金融危機(jī)的原因，公允價值會計會從自身尋找原因，也會發(fā)生很多信息不全的紕漏。在公允價值會計的計算當(dāng)中，將會計信息的透明度作為產(chǎn)生金融危機(jī)的直接原因。隨著公允價值會計探索自身問題，我國會計行業(yè)應(yīng)當(dāng)監(jiān)督和管理內(nèi)部信息處理，采取有效的措施對會計行為加以規(guī)范從而是會計行業(yè)的風(fēng)氣得到改善，避免發(fā)生危機(jī)。在反思過程中，公允價值會計的問題也得以暴露。在金融危機(jī)下，公允價值計量價格難以達(dá)到公允標(biāo)準(zhǔn)。由于市場經(jīng)濟(jì)波動較大，企業(yè)經(jīng)營難以浮動的與之相適應(yīng)。因此，金融危機(jī)下的市場價格，難以對企業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行真實反映。在企業(yè)發(fā)展中，沒有準(zhǔn)確估測產(chǎn)品價值，因而公允價值計量的可靠性影響因素就增多了。因此，在金融危機(jī)下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身實際情況，對資金適應(yīng)和經(jīng)營模式加以改變。

（二）金融危機(jī)下的轉(zhuǎn)變

在金融危機(jī)爆發(fā)前后，公允價值會計會具有較為不同的表現(xiàn)形式。美國金融危機(jī)的爆發(fā)，使得全球經(jīng)濟(jì)都遭受到了巨大的損失。在此影響下，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也出現(xiàn)了一定程度上的衰退。尤其是房地產(chǎn)行業(yè)，房價不斷上升，使得很多購房者都無奈成為了房奴。由于大多數(shù)人的存款已經(jīng)無法購買住房，因此，都采取貸款的方式，從而產(chǎn)生了很多的資產(chǎn)抵押。對于這些固定資產(chǎn)進(jìn)行公允價值會計計算之后，都發(fā)生了貶值，使得人們遭受了巨大的損失。因此，很多人都認(rèn)為金融危機(jī)的爆發(fā)，正是由于公允價值會計所造成的。基于很多金融投資者和金融專家的不同意見，對于公允價值會計的權(quán)利，很多國家都進(jìn)行了削弱，以期能夠降低金融危機(jī)造成的不良影響。

（三）對金融穩(wěn)定性發(fā)展的影響

人們之所以會認(rèn)為金融危機(jī)爆發(fā)的主要原因是公允價值會計，主要是由于其能夠引發(fā)周期效應(yīng)，會對金融危機(jī)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生影響。利用公允價值會計計算經(jīng)濟(jì)，在反映經(jīng)濟(jì)實際情況的同時，避免了對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大影響。而如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展下降，企業(yè)的收益情況就會受到公允價值會計的直接影響。因此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，一旦公允價值會計參與，都會伴隨著經(jīng)濟(jì)損失的信息。不過，從另一方面來說，公允價值會計對于發(fā)展的平穩(wěn)性也具有一定的貢獻(xiàn)。它能夠?qū)?jīng)濟(jì)市場波動加以反映，從而在同行業(yè)之間使金融市場發(fā)展受到巨大影響。這樣，對于緩解措施就更容易掌握，從而避免金融危機(jī)的影響。

二、金融穩(wěn)定性情況研究

（一）金融穩(wěn)定性的影響因素

金融危機(jī)下的金融穩(wěn)定性將會遭受極大的打擊。主要包括金融管理、貨幣流通、銀行監(jiān)管等方面的因素。在金融危機(jī)的防范中，中央銀行具有重要作用，其需要對金融平衡發(fā)展加以維持，降低金融危機(jī)的不良影響。貨幣流通應(yīng)當(dāng)保持暢通，從而緩解資金緊張的情況。中央銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對金融的監(jiān)管，對金融市場的動態(tài)及時掌握，從而及時采取措施，防止發(fā)生金融不穩(wěn)定的情況。很多因素都能影響金融穩(wěn)定性，因此，中央銀行應(yīng)當(dāng)針對金融市場交易情況采取相應(yīng)的措施，對其進(jìn)行監(jiān)督和管理。對于金融發(fā)展?fàn)顩r，應(yīng)當(dāng)及時掌握。對于我國各行各業(yè)來說，金融危機(jī)都具有十分巨大的破壞性。人們應(yīng)當(dāng)積極探索研究，采取有效的措施，降低其所帶來的不良影響。只有確保我國金融行業(yè)的良好發(fā)展，才能維持金融穩(wěn)定性，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。

（二）金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和金融穩(wěn)定性的維持

在金融危機(jī)下，金融市場應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，提高金融穩(wěn)定性。金融危機(jī)改變了我國宏觀經(jīng)濟(jì)，因此金融市場也要做出相應(yīng)的改變，才能適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。對于金融企業(yè)部門來說，創(chuàng)新金融產(chǎn)品有利于金融穩(wěn)定性的維持，可結(jié)合現(xiàn)有的產(chǎn)品特征，對適應(yīng)市場的新產(chǎn)品進(jìn)行探索，從而推動經(jīng)濟(jì)的更好發(fā)展。創(chuàng)新金融產(chǎn)品有助于貨幣流通的暢通和交易過程的簡化。對于經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展十分有利。因此，金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視金融創(chuàng)新，提高業(yè)務(wù)水平，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的提高。

三、結(jié)束語

金融危機(jī)的爆發(fā)對全球的金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展都造成了嚴(yán)重的打擊和破壞。對此，很多人認(rèn)為是公允價值會計造成的。實際上，公允價值會計并不是引發(fā)金融危機(jī)的主要原因。因此，應(yīng)當(dāng)更加全面的對金融危機(jī)進(jìn)行分析，重視其在金融危機(jī)下的作用，從而更好的確保金融穩(wěn)定性的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉紅忠，趙玉潔，周冬華.公允價值會計能否放大銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險[J].金融研究，2011，04：82-99

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一、金融危機(jī)的描述

2008年爆發(fā)并蔓延的全球性金融危機(jī),正在以幾乎前所未有的深度和廣度,正如格林斯潘提出的這是一次百年未遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī)的爆發(fā)源于次級債務(wù)危機(jī),而后引發(fā)了金融市場的金融危機(jī),最后轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),引發(fā)了世界范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī),歐美資本主義國家深受影響,全球經(jīng)濟(jì)陷入了重重困難,部分國家甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯,大批國際大公司如房地美、房利美和大批的銀行破產(chǎn),金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因值得深入探討。

日本金融危機(jī)。20世紀(jì)80年代日本實施金融自由政策,導(dǎo)致金融信貸規(guī)模的大幅擴(kuò)張,房地產(chǎn)市場和股票市場出現(xiàn)了大量的泡沫。同時,“廣場協(xié)議”助推了日元的升值,日本政府為防止日元大幅升值帶來的負(fù)面影響,日本政府先采取擴(kuò)張的貨幣政策,后推行緊縮的貨幣政策,導(dǎo)致利率水平直線上升,股票市場崩盤,房地產(chǎn)和股票市場泡沫破裂,危機(jī)爆發(fā)。

亞洲金融危機(jī)。在1997年之前,亞洲四小龍成為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的典型,也成為世界經(jīng)濟(jì)增長追逐的焦點。但在1997年7月2日,泰國央行承受不住金融壓力,放棄維持泰銖幣值,隨即拉開了亞洲金融危機(jī)的序幕。接著,菲律賓比索和馬來西亞林吉特也深陷金融危機(jī)行列。本次危機(jī)根本原因在于金融自由化進(jìn)程中,金融監(jiān)管的滯后、資本的自由流動和外匯儲備過低。

美國次貸危機(jī)爆發(fā)的原因。其爆發(fā)的根源在于美國高度自由的市場制度和低利率。國家長期采取寬松的貨幣政策,加之新興市場國家外匯儲備資金的大量流入,營造了低利率環(huán)境,導(dǎo)致房地產(chǎn)市場的火暴。同時,由于監(jiān)管缺位,金融創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜程度使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和評級機(jī)構(gòu)對風(fēng)險估計超出了一定的范圍。政府對于資產(chǎn)價格泡沫的破裂后不恰當(dāng)?shù)恼袨?助長了危機(jī)的爆發(fā)。

縱觀上次20世紀(jì)的幾次金融危機(jī)不難發(fā)現(xiàn)一定的規(guī)律。金融危機(jī)多是從金融市場出現(xiàn)危機(jī),而后蔓延到房地產(chǎn)市場,引起股票市場、金融市場、資產(chǎn)市場的崩盤。在地域范圍內(nèi),也是從一個國家向臨近國家蔓延,形成“多米諾骨牌”效應(yīng),最后造成一定區(qū)域的危機(jī)聯(lián)合體。

二、金融危機(jī)的深層次原因分析

透過金融危機(jī)的表象,需要我們深思的是引起金融危機(jī)的原因。導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)多是源于貨幣金融市場的不穩(wěn)定,不健全。其深層原因可以從三個角度分析:

1.人性論。西方資本主義國家引起社會制度的不同,其思想和意識形態(tài)多樣。人們崇尚過度消費,超前消費,沒有儲蓄意識和風(fēng)險意識,沒有良好的消費意識。另外,出于人性的貪婪,投機(jī)的意識較強(qiáng),同時增大了風(fēng)險的可能性,導(dǎo)致社會消費能力和支付能力的破壞使危機(jī)爆發(fā)的可能性大增。

2.貨幣體系的不健全,貨幣政策的不適當(dāng)。布雷頓森林體系崩潰之后,國際金融體制沒有發(fā)生質(zhì)的變化,美元作為國際單一貨幣主導(dǎo)的格局沒有發(fā)生變化,雖然歐元的出現(xiàn)對這一格局有所沖擊,但是,沒有引起質(zhì)的變化。單一貨幣主導(dǎo)的弊端是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,導(dǎo)致貨幣供給與需求的不對稱變化。在大量貿(mào)易逆差面前,美國增大貨幣供給,以維持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣供給的增多,低利率水平,導(dǎo)致貨幣大量流入股票市場、房地產(chǎn)市場等,出現(xiàn)大量泡沫,通貨膨脹的可能性增大。為了防止通貨膨脹,政府采取了緊縮的貨幣政策,必然引起泡沫的破裂,金融危機(jī)成為必然。

3.金融監(jiān)管不利,金融衍生品泛濫。美國次貸危機(jī)帶來的最大教訓(xùn)是金融監(jiān)管的不利。金融危機(jī)爆發(fā)多是有虛擬經(jīng)濟(jì)爆發(fā),而后在實體經(jīng)濟(jì)中蔓延。政府沒有出臺相關(guān)的法律,抑或是法律不健全,導(dǎo)致各種虛擬經(jīng)濟(jì)體借助法律盲區(qū)進(jìn)行操作,牟取暴利。同時,由于金融監(jiān)管的不利,金融衍生品花樣百出,日益復(fù)雜,同時各種衍生品由金融市場慢慢滲透到實體經(jīng)濟(jì)市場,將實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)連為一體,為危機(jī)的爆發(fā)創(chuàng)造了條件。

4.外因論。國際貨幣的流動是上述原因綜合影響。國際金融市場的收益不同導(dǎo)致了貨幣的大量流動,流入國家由于缺乏必要的監(jiān)管機(jī)制,導(dǎo)致貨幣大量流入,助推了金融危機(jī)的爆發(fā),東南亞金融危機(jī)是這一原因的典型寫照。

綜上所述,虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)虛離實合、泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)和膨脹及國際金融秩序的混亂和不公正,多種因素的結(jié)合,導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。

三、金融危機(jī)防范的政策性建議

為避免金融危機(jī)的爆發(fā),應(yīng)從一下角度加以改革,減少經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的應(yīng)從一下幾方面加以引導(dǎo)。

1.培養(yǎng)民眾合理健康的消費模式,杜絕過度消費等的不合理消費模式。同時,加強(qiáng)民眾的適當(dāng)儲蓄意識和風(fēng)險防范意識,進(jìn)一步減少投機(jī)行為,降低危機(jī)的助推力量。

2.從國家角度,應(yīng)該建立健全穩(wěn)健的金融體系,根據(jù)本國的實際情況施行不同層次的貨幣政策和財政政策,調(diào)整貨幣的供應(yīng)與需求,借助市場的力量,維持金融市場的穩(wěn)定。

3.加強(qiáng)金融監(jiān)管,增加政府的參與程度。任何市場都存在各自的缺陷,需要政府適度的參與,維持市場的正常運行。加強(qiáng)金融監(jiān)管,從立法的角度進(jìn)行規(guī)范,建立良好的監(jiān)管機(jī)制,一方面加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)建立監(jiān)管;另一方面,加強(qiáng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管,避免出現(xiàn)金融衍生品泛濫現(xiàn)象,同時,建立良好的信用等級評價制度,避免信用制度的膨脹,保證信用評價的可參考性;第三,從立法的角度調(diào)節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合,適時適度的調(diào)整不同市場的結(jié)合,關(guān)注相關(guān)市場的變化,積極采取預(yù)警機(jī)制,避免危機(jī)的爆發(fā)和大范圍蔓延。

4.從國際角度,各個國家應(yīng)積極建立新的貨幣體系,改變原有的美元作為單一貨幣的體制,應(yīng)建立多元的貨幣體制,避免單一貨幣存在的弊端。同時,各國建立聯(lián)合預(yù)警機(jī)制,積極參與,共同監(jiān)督國際金融市場的波動,加強(qiáng)合作交流,共同抵御金融危機(jī)的爆發(fā)。③

參考文獻(xiàn):

[1] 顧華詳. 論國際金融危機(jī)對完善我國金融監(jiān)管法制的警示[J].江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2009(3).

篇7

1、 金融危機(jī)背景下全球經(jīng)濟(jì)衰退的原因

1.1寬松的貨幣政策刺激過度消費

美國的貨幣政策長期處于較為寬松的狀態(tài)，而其低利率一方面刺激了民眾的消費欲望，另一方面又造成了股價上漲及儲蓄率下降。由股價的財富效應(yīng)又反作用刺激了消費，也帶來了房地產(chǎn)的進(jìn)一步攀升。而由于持續(xù)高漲的房價也帶來了金融的房貸欲望，各種類型的投資者都希望能享受到房產(chǎn)增值的收益。因此，又高額股價和房價帶動的經(jīng)濟(jì)泡沫日益擴(kuò)大并蔓延，最終形成了一批以股票和房地產(chǎn)為資本的中產(chǎn)階層。而這個龐大的中產(chǎn)階層隊伍的消費模式對更多民眾的消費心理產(chǎn)生影響，帶來更多的透支式消費。于是，過度消費帶來了金融機(jī)構(gòu)更多的外借錢款，金融機(jī)構(gòu)再從金融市場借錢，而整個美國再從全世界借錢。對此，美國逐步陷入了債務(wù)泡沫，而任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會導(dǎo)致泡沫破滅并引發(fā)危機(jī)。

1.2生產(chǎn)與消費的矛盾突出

馬克思認(rèn)為，對剩余價值的生產(chǎn)會引發(fā)生產(chǎn)與消費之間的尖刻矛盾。首先，工人就是消費品的核心消費者；另一方面，每一個資本家都知道，他與他的工人之間的關(guān)系不單純是生產(chǎn)者與消費者的簡單關(guān)系，更希望盡量限制工人的消費狀況，也就是控制工人的交換能力、抵制工人工資，以此獲取最大程度上的剩余價值。因此，當(dāng)前現(xiàn)代生產(chǎn)中過剩的基礎(chǔ)也就是生產(chǎn)力不可阻擋的發(fā)展?fàn)顩r，以及由其所帶來的大規(guī)模的生產(chǎn)。一方面，大量的生產(chǎn)者消費需要限定在必需品的范圍內(nèi)；另一方面，資本家的利潤產(chǎn)生了生產(chǎn)界限。這種狀況即是，生產(chǎn)擴(kuò)大化和工人的低水平消費共存，生產(chǎn)能力就降低了工人的有限需求與消費，必然帶來經(jīng)濟(jì)衰退。

1.3通過金融機(jī)構(gòu)向全球蔓延

新一輪的美國金融危機(jī)實質(zhì)上是宣布上世紀(jì)80年代末通過“華盛頓共識”而建立的“新自由主義經(jīng)濟(jì)理論”頻臨破滅。而此輪美國金融危機(jī)表現(xiàn)為兩個主要特點：一是投行的證券業(yè)務(wù)、保險公司的保險業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行的各項信貸業(yè)務(wù)相互交叉，且風(fēng)險也相互傳遞，就如同一組多米諾骨牌，一旦第一塊骨牌倒下，就會出現(xiàn)日益擴(kuò)大的連鎖反應(yīng)，造成全球經(jīng)濟(jì)衰退危機(jī)；二是由于當(dāng)前各國的金融市場不斷開放，美國已將其房地產(chǎn)的債券等分售給諸多國家，因此由美國引發(fā)的金融危機(jī)，實際上對全球資本市場的經(jīng)濟(jì)狀況帶來了沖擊。這就證明任意的市場自由必然引發(fā)危機(jī)，因此金融自由必須謹(jǐn)慎考慮。

因此，我國也應(yīng)采取措施嚴(yán)格控制由于金融混業(yè)經(jīng)營而產(chǎn)生的連鎖效應(yīng)，采取對外金融控制開放的政策與業(yè)務(wù)范圍，適當(dāng)設(shè)立“防火墻”，避免由金融危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)衰退現(xiàn)象。而美國的五大投資銀行，以及其他各種金融機(jī)構(gòu)在世界各國都有相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)，由全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢也造成投資銀行的各種不良資產(chǎn)以各種方式蔓延成其他各國金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)。所有購買了美國各種個人、機(jī)構(gòu)投資及金融資產(chǎn)者，都會陷入資產(chǎn)縮水的慘重?fù)p失中，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

2、 我國應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退采取的對策

2.1適度調(diào)整對外經(jīng)濟(jì)政策

為了應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜、多變且嚴(yán)峻的國際金融形勢，我國的對外經(jīng)濟(jì)政策也應(yīng)作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，中國必須采取相應(yīng)措施來降低已產(chǎn)生的美元損失。為了避免持續(xù)美國國債的貶值可能，包括中國在內(nèi)的各美國國債投資者及債權(quán)國應(yīng)聯(lián)合采取措施，既能保障投資風(fēng)險的可控性，又能保障拯救企業(yè)。這并不是提倡反向操縱，而是借用基金進(jìn)駐華爾街的機(jī)會主義行為，而投資基金的效率始終不理想。而機(jī)會主義行為的最終結(jié)果就是擁有兩方面東西：一是華爾街沒有任何儲蓄支撐的信用衍生工具，另一方面則是缺乏監(jiān)督并制約中國國民的儲蓄，而其最終結(jié)果則是帶來更深層次的經(jīng)濟(jì)衰退。因此，中國應(yīng)充分利用美國在國債發(fā)行第二大債權(quán)人的身份及全球最大外匯儲備國的地位，加強(qiáng)對美國各項長期經(jīng)濟(jì)政策的監(jiān)督，并以此形成全新穩(wěn)定的金融局面。因此，中國在應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下，重點不在于拯救美國趨于疲弱的金融系統(tǒng)，而是保障國內(nèi)政策的收支平衡，緩解外需的下降趨勢、穩(wěn)定貨幣政策并提高我國的增長效率與內(nèi)需。

2.2鼓勵加工貿(mào)易的轉(zhuǎn)型生產(chǎn)

在當(dāng)前金融危機(jī)的大背景下，我國多次提出加快貿(mào)易的持續(xù)發(fā)展的新要求，并積極引導(dǎo)我國加工貿(mào)易的升級轉(zhuǎn)型工作，以吸引更多的跨國公司提供高技術(shù)水平，以增加產(chǎn)品的增至含量。由此可見，我國政府正積極改進(jìn)加工制作環(huán)節(jié)并逐步轉(zhuǎn)移研發(fā)機(jī)構(gòu)，以此實現(xiàn)優(yōu)化重組，充分利用新機(jī)遇迎接新挑戰(zhàn)，這樣不僅通過加工貿(mào)易來承接國際一般加工組裝產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，還可鼓勵我國更多的企業(yè)加強(qiáng)與國際大型企業(yè)的合作關(guān)系，吸引高端產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化我國生產(chǎn)水平，促進(jìn)加工貿(mào)易的整體發(fā)展。

2.3積極出臺相關(guān)稅收政策

當(dāng)前我國稅收政策正擬進(jìn)一步減稅計劃，但由于稅收政策的更改需要復(fù)雜的法律程序，其更改的難度較財政政策、貨幣政策等更大，但是雖然時間久見效顯著。財政部正擬定是否由生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)變?yōu)橄M型增值稅，此方案正待進(jìn)一步審批。另外，有關(guān)提高個人所得稅起征點的方案，以提高中低收入勞動者的收入，并將原本企業(yè)補(bǔ)貼轉(zhuǎn)變?yōu)閷Φ褪杖肴巳旱难a(bǔ)貼，這兩項任務(wù)也正緊鑼密鼓籌備中。這些政策都將進(jìn)一步緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退帶來的影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]李向陽.國際金融危機(jī)與世界經(jīng)濟(jì)前景[J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì).2009（1）

[2]蔡煒.全球經(jīng)濟(jì)衰退與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊.2009（13）

篇8

一、金融危機(jī)給我國的經(jīng)濟(jì)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)

這次金融危機(jī)席卷了全球，給全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)然也包括我國經(jīng)濟(jì)帶來了極大的沖擊，給各個方面都造成了很大的負(fù)面影響。

1.對我國的進(jìn)出口貿(mào)易特別是出口貿(mào)易造成了直接的打擊。我國最近幾年的對外貿(mào)易一直保持著很高的增長率，但在金融危機(jī)的影響下，我國的外貿(mào)出口已經(jīng)出現(xiàn)衰退，原因之一是因為美國等發(fā)達(dá)國家一直是我國的主要出口對象，而金融危機(jī)造成了這些國家經(jīng)濟(jì)的下滑和衰退，使其對外需求下降，直接影響了我國的出口貿(mào)易。

2.對我國的企業(yè)發(fā)展也造成了不利的影響。因為我國的主要出口國都受到金融危機(jī)的沖擊，進(jìn)而減少了進(jìn)口量，我國的出口量也隨之減少，造成了很多出口加工企業(yè)訂單減少，存貨增多，資金嚴(yán)重短缺，很多中小企業(yè)因此破產(chǎn)或面臨破產(chǎn)的威脅。金融危機(jī)也已經(jīng)影響到了一些原材料期貨市場的資金供求和美元的貨幣價值，從而造成了很多原材料價格的大幅波動，我國的原材料大都依賴于進(jìn)口，對于一些依靠加工進(jìn)口原材料為生的的企業(yè)來說，價格的劇烈波動對其的影響顯而易見。

3.對我國的投資以及投機(jī)市場也有很大的的影響。在全球金融危機(jī)的環(huán)境下，存在太多潛在的風(fēng)險和不確定的因素，再加上國際金融市場流動性異常緊張，勢必會影響國內(nèi)和國際投資者對我國的投資，也會造成很多在我國已經(jīng)投放的資金撤離國內(nèi)市場。

4.對我國的消費造成了一定的影響。由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體下滑，企業(yè)效益不佳，個人收入降低等原因，再加上我國消費者對于未來經(jīng)濟(jì)形勢的顧慮，造成了整體消費水平的下降，特別是住房和汽車等的大額消費降低。

二、金融危機(jī)給我國的經(jīng)濟(jì)帶來的機(jī)遇

經(jīng)濟(jì)是一把雙刃劍，這次金融危機(jī)給我國帶來挑戰(zhàn)的同時，也帶來了千載難逢的發(fā)展機(jī)遇。

1.對改變我國主要靠出口拉動經(jīng)濟(jì)增長的方式帶來了機(jī)遇。長期以來，我國主要靠出口和投資的高速增長來拉動我國經(jīng)濟(jì)的高速增長，而金融危機(jī)使國外需求降低，國內(nèi)消費水平下降，投資大量減少，這樣的環(huán)境中以往的增長模式難以見效，我國必須擴(kuò)大國內(nèi)消費，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資和出口拉動向依靠消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變。

2.對我國淘汰舊的產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來了機(jī)遇。我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一直存在著不合理的地方，國家也已經(jīng)采取措施進(jìn)行調(diào)整，金融危機(jī)的到來打亂了正常的調(diào)整步伐，而那些受到金融危機(jī)重創(chuàng)的產(chǎn)業(yè)恰恰是需要調(diào)整的舊的產(chǎn)業(yè)，金融危機(jī)的沖擊給我國加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來了機(jī)遇。

3.對于企業(yè)進(jìn)行并購和創(chuàng)新技術(shù)，提高我國產(chǎn)品的質(zhì)量和國際競爭力帶來了機(jī)遇。金融危機(jī)的沖擊下，很多國內(nèi)和國外的優(yōu)勢企業(yè)股票嚴(yán)重縮水，經(jīng)營困難，面臨倒閉破產(chǎn)，我國企業(yè)應(yīng)該抓住這一機(jī)遇，選擇合適的企業(yè)進(jìn)行并購，利用其先進(jìn)的技術(shù)提高自己產(chǎn)品的競爭力。

這次百年一遇的金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)重的沖擊，我國雖不能獨善其身，卻也在政府采取的一系列的宏觀調(diào)控措施下，最大程度的避免了其所帶來的直接沖擊，我們更要從此次金融危機(jī)的引發(fā)原因等方面得出有利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的啟示和教訓(xùn)。

第一，要對房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險做充分的分析和重視。美國的次貸危機(jī)所引發(fā)的嚴(yán)重后果提醒我們，房地產(chǎn)價格全面下跌所帶來的危害與其他行業(yè)相比要嚴(yán)重的多，在我國房地產(chǎn)方面的投資和貸款也占很大的比例，因此，國家應(yīng)該把穩(wěn)定房地產(chǎn)市場作為宏觀調(diào)控的目的之一。

第二，從我國的國情出發(fā)，還是應(yīng)該大力推進(jìn)金融創(chuàng)新，并且加強(qiáng)監(jiān)管的力度。美國金融體系中存在的監(jiān)管缺失或監(jiān)管漏洞也是引發(fā)危機(jī)的原因之一，這次金融危機(jī)的教訓(xùn)告訴我們，在發(fā)揮金融創(chuàng)新分散風(fēng)險、提高金融機(jī)構(gòu)效率的同時，要加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管力度，做相應(yīng)的風(fēng)險分析，制定合理的應(yīng)對政策。

第三，適當(dāng)加快我國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。在金融危機(jī)的沖擊下，我國的出口企業(yè)遭受了嚴(yán)重的打擊，除了轉(zhuǎn)型別無選擇，中央也提出要把中國的“出口拉動型”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?nèi)需拉動型”經(jīng)濟(jì)，還必須提高國內(nèi)需求的增長，以此帶動我國經(jīng)濟(jì)的增長，各個企業(yè)也要提高自身的競爭力，創(chuàng)造好的品牌。

總的說來，這次金融危機(jī)雖然給我過經(jīng)濟(jì)造成了一定的負(fù)面影響，也同時帶來了更大的機(jī)遇，而我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢和基本面總體運行良好，我國應(yīng)從這次的金融危機(jī)中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，深化改革，加強(qiáng)監(jiān)管，提高應(yīng)對金融危機(jī)的能力，使我國在世界經(jīng)濟(jì)全球化的道路上越走越好。

篇9

國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加速,各國經(jīng)濟(jì)日益緊密地聯(lián)系在一起,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的傳染效應(yīng)也尤其顯著。20世紀(jì)90年代以來,世界各地的金融危機(jī)頻繁爆發(fā),每一次危機(jī)的爆發(fā)都對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了劇烈的影響,并且危機(jī)波及的范圍也在擴(kuò)大。因此,金融危機(jī)傳染已成為國內(nèi)外學(xué)者新的研究課題。

國外眾多學(xué)者運用金融危機(jī)傳染理論去分析研究金融危機(jī)傳染的存在性及傳染的渠道,已取得豐富的研究成果。Calvo和Reinhart也運用該方法檢驗了墨西哥比索危機(jī)之后的股票市場傳染;Longin和Solnik應(yīng)用多元極值理論的方法對金融危機(jī)風(fēng)險傳染進(jìn)行了分析;Francesco Caramazza,Luca Ricci和Ranil Salgado對上世紀(jì)90年代新興市場金融危機(jī)的風(fēng)險傳染問題進(jìn)行了研究,檢驗金融市場之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系在風(fēng)險傳染中起的作用,通過應(yīng)用截面probit回歸模型對41個新興市場進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)金融市場之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系在墨西哥危機(jī)、亞洲危機(jī)以及俄羅斯危機(jī)中均產(chǎn)生了重要的影響;Dobromi Serwa和Martin Bohl對歐洲股票市場1997-2002年之間的七次大的金融沖擊進(jìn)行了危機(jī)傳染的研究,文中用異方差調(diào)整的相關(guān)系數(shù)來區(qū)分傳染、相依關(guān)系以及金融市場的結(jié)構(gòu)變化之間的關(guān)系。通過分析,得出中東歐發(fā)展中股票市場相對西歐發(fā)達(dá)的股票市場更容易發(fā)生金融傳染;Rim和 Setaputra 通過建立一類GARCH類模型,對亞洲金融危機(jī)前后東南亞和東亞地區(qū)各國的股市數(shù)據(jù)進(jìn)行了擬合分析,研究結(jié)論主要包括:亞洲金融危機(jī)發(fā)生時東南亞和東亞地區(qū)的股票市場及發(fā)生后的聯(lián)動相關(guān)性都極強(qiáng),該地區(qū)主要通過金融市場進(jìn)行風(fēng)險傳染。

在國內(nèi)專注于金融危機(jī)傳染領(lǐng)域研究的學(xué)者也很多,李小牧(2001)分析了金融危機(jī)的國際傳染理論,認(rèn)為金融危機(jī)風(fēng)險傳染有廣義和狹義兩種,廣義的金融危機(jī)風(fēng)險傳染的定義應(yīng)該泛指金融危機(jī)在國家之間的傳播與擴(kuò)散,既包括金融危機(jī)國內(nèi)傳染的溢出,也包括單純由外部原因而導(dǎo)致的跨國傳染,既有存在于貿(mào)易金融聯(lián)系的國家間接觸性傳導(dǎo),也有存在于貿(mào)易金融關(guān)系并不緊密的國家之間的非接觸性傳導(dǎo)。狹義的金融危機(jī)風(fēng)險傳染即接觸性傳導(dǎo),是指在金融危機(jī)爆發(fā)之前、之中、之后,某些經(jīng)濟(jì)要素的變化引起其他要素變化,最終引起經(jīng)濟(jì)金融的某些側(cè)面或整體變化,以致引發(fā)、擴(kuò)大、緩解金融危機(jī)的跨國作用過程,也稱為溢出效應(yīng)。馮蕓和吳沖鋒(2002)基于引導(dǎo)和互動性的理論對危機(jī)的傳染進(jìn)行檢驗。金紅飛構(gòu)造了一個有一種無風(fēng)險資產(chǎn)和多種風(fēng)險資產(chǎn)組成的投資組合模型,來解釋貨幣危機(jī)的傳染現(xiàn)象。朱波、范方志(2005)在對金融危機(jī)理論與模型進(jìn)行系統(tǒng)梳理的基礎(chǔ)上,認(rèn)為銀行同業(yè)市場中流動性危機(jī)的傳染是危機(jī)傳染的重要途徑。孫晶晶(2007)運用平穩(wěn)性檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗、協(xié)整檢驗及脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法,對亞洲金融危機(jī)的傳染性進(jìn)行了檢驗。韋艷華(2008)通過對金融市場信息傳導(dǎo)機(jī)制的研究發(fā)現(xiàn),市場收益率和波動的變化及它們對市場間相關(guān)性的影響是檢驗金融危機(jī)傳染的基礎(chǔ)。陳奕播(2009)構(gòu)建了基于Copula方法的金融危機(jī)風(fēng)險傳染度量模型,并將其應(yīng)用于美國次債危機(jī)來進(jìn)行實證研究,結(jié)果表明該模型可以較為準(zhǔn)確的對金融危機(jī)風(fēng)險傳染程度進(jìn)行度量。李成、王建軍(2009)通過對5國摩根史丹利MSCI 指數(shù)的Granger 因果關(guān)系檢驗和脈沖響應(yīng)函數(shù)檢驗分析金融危機(jī)的傳染效應(yīng),結(jié)論得出美國金融危機(jī)與各國家間存在單向的影響關(guān)系,并且受傳染的國家也會對美國產(chǎn)生逆感染。

理論模型

(一)分位數(shù)回歸模型

分位數(shù)回歸(Quantile Regression)最早由Koenker和Bassett于1978年提出,它提出了回歸變量X和因變量Y的分位數(shù)之間的線性關(guān)系的估計方法。假設(shè)隨機(jī)變量Y的概率分布為:F(y)=Prob(Y≤y),y的τ分位數(shù)定義為滿足F(y)≥τ的最小y值,即q(τ)=inf{y:F(y)≥τ},0

式中argminξ(•)函數(shù)表示去函數(shù)最小值時ξ的取值,ρτ(u)=u(τ-I(u

即F(ξ)=τ,也就是說F(y)的第τ個分位數(shù)是上述優(yōu)化問題的解。

假設(shè)解釋變量X為K×1維隨機(jī)向量,{x1,x2……xn}為它的n個實現(xiàn),因此分為點回歸模型可被假定為

i=1,2……n(1)

模型中ui,τ為誤差項,需滿足條件Qr(ui,τ|xi)=0,即在X=xi的τ分位點時ui,τ均為0,所以,Y的τ條件分位點模型為Qr(Y|X=x)=。

分位數(shù)回歸的變點檢測。以往爆發(fā)的金融危機(jī)都是由具體的事件所引發(fā)的,有精確的時間截點,例如1997年7月泰國政府放棄固定匯率制,施行浮動匯率制,引發(fā)了一場殃及整個東南亞的金融危機(jī),但是美國金融危機(jī)是由于次債危機(jī)所引起的,危機(jī)不是迅速爆發(fā),而是由資本市場逐漸蔓延到實體市場,關(guān)于具體的時間沒有權(quán)威的說法。本文應(yīng)用分位數(shù)回歸變點檢測模型,找到危機(jī)爆發(fā)的具體時刻。并以此時刻將危機(jī)分為危機(jī)前期和危機(jī)后期,對前后期進(jìn)行傳染效應(yīng)檢驗。

Hrishnaiah和Miao(1988)對分位數(shù)回歸變點檢測模型做出了總結(jié),假設(shè)只有一個變點,那么分位數(shù)回歸模型(1)可被化為:

并定義:

該定義是對由變點時刻t0分成的前后兩個方程分別應(yīng)用分位數(shù)回歸模型,并將其擬合后的殘差求和即是Vt。本文所要求的危機(jī)爆發(fā)的時刻就是使Vt達(dá)到最小時的t0,結(jié)果中可能會出現(xiàn)多個時刻使Vt達(dá)到最小,則選取最早的時刻為變點時刻。

(二)Granger因果檢驗

判斷一個變量的變化是否是由另一個變量變化的原因是經(jīng)濟(jì)學(xué)中常見的問題,Granger(1969)提出一個判斷因果關(guān)系的檢驗,解決了x是否引起y的問題,主要看現(xiàn)在的y能夠在多大程度上被過去的x解釋。本文應(yīng)用Granger因果關(guān)系檢驗證明金融危機(jī)傳染效應(yīng)的存在性。

在一個二維的向量自回歸模型中:

(1)

(2)

對于(1)式,其原假設(shè)為:α1=α2=α3=……=αq=0

對于(2)式,其原假設(shè)為:β1=β2=β3=……=βq=0

分為以下幾種情況討論:第一,x是引起y變化的原因,即存在x到y(tǒng)的單向因果關(guān)系。若(1)式中x的系數(shù)估計值整體顯著不為0,(2)式中y的系數(shù)估計值整體顯著為0,則稱x引起y變化的原因。第二,y是引起x變化的原因,即存在y到x的單向因果關(guān)系。若(2)式中的y系數(shù)估計值整體顯著不為0,(1)式中x的系數(shù)估計值整體顯著為0,則稱y引起x變化的原因。

(三)脈沖響應(yīng)函數(shù)

脈沖響應(yīng)函數(shù)方法是分析當(dāng)一個誤差項發(fā)生變化,或是模型受到某種沖擊時對系統(tǒng)的動態(tài)影響。本文應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)求出金融危機(jī)傳染的傳染強(qiáng)度,以及被傳染國受金融危機(jī)傳染的持續(xù)時間。

兩變量的VAR(2)模型:

t=1,2,……T

式中,ai,bi,ci,di是參數(shù),擾動項。當(dāng)ε1t發(fā)生變化時,不僅當(dāng)前的Z值會立刻改變,而且還會通過當(dāng)前Z值的變化影響到變量Z和X今后的取值。脈沖響應(yīng)函數(shù)能夠捕捉到被傳染國受到?jīng)_擊的效果,反映出任意一個變量的擾動如何通過模型影響所有其他變量,最終又傳遞給自身的過程。因此,本文應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)可以檢驗美國金融危機(jī)對中國股票市場的傳染強(qiáng)度以及傳染所持續(xù)的時間。

實證分析

(一)數(shù)據(jù)描述

本文以金融危機(jī)期間美國標(biāo)普500指數(shù)與滬市綜合指數(shù)每日收盤價樣本指數(shù),選取2007年1月1日至2010年3月25日為樣本期。并對股票數(shù)據(jù)做一階差分,計算出股票收益率。由于危機(jī)前、后期的劃分沒有一致的時刻,所以應(yīng)用分位數(shù)回歸變點檢測方法找出危機(jī)的傳染時刻。

(二)分位數(shù)回歸模型變點檢測

本文研究的是美國標(biāo)普500指數(shù)收益率與滬市綜合指數(shù)收益率之間的關(guān)系,假設(shè)標(biāo)普500指數(shù)收益率為解釋變量xi,滬市指數(shù)收益率為yi,根據(jù)線性分位數(shù)回歸模型,且需滿足條件ui,τ=0,因此可得模型:。對已得到的兩種指數(shù)分位數(shù)模型做變點檢測,按照變點檢測方法求出擬合結(jié)果圖(見圖1)。經(jīng)過對數(shù)據(jù)進(jìn)行計量分析,并結(jié)合上圖可以得出變點位置發(fā)生在2007年9月12日。這個時刻美國次債危機(jī)正在惡化,2007年4月,美國第二大次級房貸公司--新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)就暴露了次級抵押債券的風(fēng)險,2007年8月開始,美聯(lián)儲作出反應(yīng)向金融市場注資,但是這并沒有解決次債的根本問題,致使次債危機(jī)蔓延成美國金融危機(jī)。本文用所求出的變點時刻將數(shù)據(jù)劃分為危機(jī)前、后期,然后應(yīng)用Granger因果檢驗來證明傳染的存在性。

(三)Granger因果檢驗

1.單位根檢驗。在做Granger因果檢驗之前必須確保研究所選取的金融數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的時間序列,避免出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象。 本文運用ADF對美國標(biāo)普指數(shù)和滬市綜合指數(shù)的收益率序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。表1、表2中危機(jī)前、后期的ADF統(tǒng)計量均小于1%的臨界值,說明所選取的兩個國家的時間序列數(shù)據(jù)拒絕存在單位根的假設(shè),即原收益率序列均為平穩(wěn)序列,可應(yīng)用Granger因果關(guān)系檢驗。

2.Granger因果關(guān)系檢驗。對美國標(biāo)普500指數(shù)收益率、滬市綜合指數(shù)收益率進(jìn)行滯后一階和二階的Granger因果關(guān)系檢驗,結(jié)果見表3、表4。由表3的結(jié)論可以得出:危機(jī)前期,無論滯后一期或是二期美國標(biāo)普指數(shù)不是引起滬市綜合指數(shù)變化的格蘭杰原因,同樣,滬市綜合指數(shù)也不是引起標(biāo)普指數(shù)的格蘭杰原因,因此兩個國家不存在金融危機(jī)傳染。由表4的結(jié)論得出:危機(jī)后期,滯后一期和滯后二期美國標(biāo)普指數(shù)都是引起滬市綜合指數(shù)變化的格蘭杰原因,但是,滬市綜合指數(shù)卻不是引起標(biāo)普指數(shù)的格蘭杰原因,因此兩個國家存在單向的Granger因果關(guān)系,發(fā)生了金融危機(jī)傳染,并且傳染方向是由美國傳向中國。檢驗結(jié)果也完全符合美國在世界經(jīng)濟(jì)的霸主地位,即使發(fā)生金融危機(jī)中國仍不能對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

(四)脈沖響應(yīng)函數(shù)

危機(jī)前期,美國標(biāo)普指數(shù)對其自身的一個標(biāo)準(zhǔn)差新息有較強(qiáng)反映,但持續(xù)時間不長,到第5期就趨于緩和;美國標(biāo)普指數(shù)對滬市綜合指數(shù)的影響同樣很強(qiáng)烈,在第2期時波幅最大,持續(xù)時間也同樣很短,第五期后不在有波動。這段時間美國次債危機(jī)已經(jīng)爆發(fā),2007年8月6日美國住房抵押貸款投資公司正式向法院申請破產(chǎn)保護(hù),成為繼新世紀(jì)金融公司之后美國又一家申請破產(chǎn)的大型抵押貸款機(jī)構(gòu),2007年8月,美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉,原因同樣是由于次債危機(jī),美國標(biāo)普股價也受到影響,造成了很大的波動。

危機(jī)后期,美國標(biāo)普指數(shù)收益率對其自身的一個標(biāo)準(zhǔn)差新息的反映強(qiáng)烈,并且出現(xiàn)了多次震蕩,持續(xù)時間由危機(jī)前的5期延長至11期。滬市綜合指數(shù)對美國標(biāo)普指數(shù)沖擊的反映已產(chǎn)生驟變,波動的起伏更加劇烈,并且有多次震蕩伴隨發(fā)生,持續(xù)的時間擴(kuò)大到第14期才趨于緩和,這說明美國金融危機(jī)已傳染到中國,并且有較強(qiáng)的傳染。

結(jié)論

美國與中國之間存在單向的傳染關(guān)系。金融傳染發(fā)生在危機(jī)后期,并且是由美國傳染至中國。隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化,中國經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響。但是在危機(jī)的前、后期,美國經(jīng)濟(jì)都沒有被中國所影響。這更加凸顯了美國經(jīng)濟(jì)的霸主地位,但是次債危機(jī)的爆發(fā)使得美國經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng),并且美國政府在危機(jī)爆發(fā)時沒有采取根本性措施,致使引發(fā)了金融危機(jī)。中國受到美國金融危機(jī)傳染的持續(xù)時間在擴(kuò)大。在危機(jī)前期沒有發(fā)生傳染,但從脈沖響應(yīng)圖(見圖2)上可以看到發(fā)生了劇烈的振蕩,但是到第5期就結(jié)束了。危機(jī)后期,金融危機(jī)傳染已發(fā)生,并且傳染持續(xù)到14期才趨于緩和。持續(xù)時間的增加說明美國金融危機(jī)的加劇,受到影響的國家越來越多,此次危機(jī)成為美國歷史上自從大蕭條以來最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)。

中國受到美國金融危機(jī)的傳染強(qiáng)度在增加。由脈沖響應(yīng)圖2可知,危機(jī)前期,傳染強(qiáng)度最高達(dá)到0.0018,并且大的波動后沒有起伏出現(xiàn),雙方趨于穩(wěn)定。這是由于次債危機(jī)爆發(fā)時,美國政府出臺了挽救政策,但這些政策治標(biāo)不治本,沒有從根本上去除金融危機(jī)爆發(fā)的潛在根源。由脈沖響應(yīng)(見圖3)可知,危機(jī)后期,傳染強(qiáng)度最高達(dá)到了0.0052,并且在受到大的沖擊后,波動并沒有停止,伴隨有起伏。全球經(jīng)濟(jì)一體化的飛速發(fā)展,中國經(jīng)濟(jì)的開放以及加入WTO使得中國與世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系更加緊密,這些都是傳染強(qiáng)度驟增的主要原因。

參考文獻(xiàn):

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5.孫晶晶.金融危機(jī)的國際傳染性研究:[碩士學(xué)位論文].青島大學(xué),2007

篇10

在當(dāng)代，要證明的科學(xué)性，根本上要從理論上科學(xué)闡釋兩大現(xiàn)實問題:一是資本主義的發(fā)展現(xiàn)實和趨勢是否驗證了馬克思所揭示的規(guī)律;二是社會主義的發(fā)展現(xiàn)實和趨勢是否符合的基本理論。馬克思認(rèn)為，資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)根源在于資本主義的基本矛盾，即生產(chǎn)的社會化與生產(chǎn)資料資本主義私有制之間的矛盾。這一基本矛盾的發(fā)展，將產(chǎn)生兩方面的矛盾:一是資本的本性決定了生產(chǎn)規(guī)模的無限擴(kuò)大與有支付能力的需求相對不足之間的矛盾，從而使總供給大于總需求的現(xiàn)象成為社會經(jīng)濟(jì)運行的一種常態(tài)，這一矛盾積累到一定程度就會爆發(fā)生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī);二是資本主義由市場自發(fā)調(diào)節(jié)的運行方式與社會經(jīng)濟(jì)按比例發(fā)展要求之間的矛盾，會引起社會生產(chǎn)宏觀上的比例失調(diào)，這一矛盾積累到一定程度就會造成因經(jīng)濟(jì)不能正常運行而爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

首先，運用理論分析當(dāng)前金融危機(jī)要回答的第一個問題是金融危機(jī)的實質(zhì)是什么?金融危機(jī)的實質(zhì)是否就是馬克思所分析的生產(chǎn)過剩?答案是肯定的。從根本上說，正是生產(chǎn)過剩這一實質(zhì)才是金融危機(jī)爆發(fā)的深層原因。從現(xiàn)象上看，導(dǎo)致這次金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索是美國的次貸危機(jī)。次貸危機(jī)是金融領(lǐng)域中的危機(jī)，其實質(zhì)是實體經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)過剩。次貸危機(jī)是指沒有購房能力而且信用程度又很低的窮人，在通過貸款買房以后無力償還抵押貸款而引發(fā)的一種金融問題。為什么這種次級貸款最終會引發(fā)金融危機(jī)呢?這是因為次級貸款的對象是窮人，窮人是買不起住房的，要使窮人也能夠買得起住房，就必須給他們貸款，有了貸款就能買房，就會對住房產(chǎn)生巨大的需求，從而刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果問題只是到此為止，也不至于引發(fā)全球性的金融危機(jī)。問題在于金融機(jī)構(gòu)又把這種貸款通過一種金融衍生品，即“住宅抵押貸款支持證券”在金融市場上交易，也就是把住房抵押貸款權(quán)證券化，由此形成了難以控制的金融交易。這樣，一旦在第一個環(huán)節(jié)出了問題，就會引起鏈鎖反映，造成整個金融鏈條的斷裂而引發(fā)金融危機(jī)。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，以股票、債卷和各種金融衍生品為主要載體的虛擬資本獲得了極大的發(fā)展空間。虛擬資本的發(fā)展一方面滿足了資本不斷逐利的本性;另一方面又導(dǎo)致了由此而帶來的虛擬經(jīng)濟(jì)活動成倍擴(kuò)大和虛假繁榮。由于虛擬資本不是現(xiàn)實資本，從而虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展嚴(yán)重脫節(jié)。這種脫節(jié)具體表現(xiàn)為由虛擬經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的巨大虛假需求對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的假象，即由虛擬經(jīng)濟(jì)制造出來的需求假象誘導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)盲目發(fā)展。當(dāng)社會信用鏈條在某一環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，首先爆發(fā)的就是金融危機(jī)或信用危機(jī)。正如馬克思所指出的，資本主義生產(chǎn)相對過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是以貨幣危機(jī)或信用危機(jī)為先導(dǎo)的。當(dāng)前金融危機(jī)的爆發(fā)及其實質(zhì)，與所揭示的虛擬經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展必然與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重脫節(jié)，并不可避免導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的客觀規(guī)律是完全吻合的。一方面是由虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展而產(chǎn)生的巨大需求的假象使實體經(jīng)濟(jì)盲目擴(kuò)張;另一方面，社會有支付能力的需求又遠(yuǎn)跟不上實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)由此而爆發(fā)。只不過生產(chǎn)過剩經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實質(zhì)，在現(xiàn)代金融高度發(fā)達(dá)的條件下，其表現(xiàn)不是生產(chǎn)出來的住房賣不掉，而是通過貸款已經(jīng)得到住房的窮人無力現(xiàn)實地支付房款，即得到住房的窮人是通過信用方式來支付房款。因此，盡管從現(xiàn)象上看，生產(chǎn)出來的住房已經(jīng)賣掉了，但實際上在實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的生產(chǎn)過剩已經(jīng)存在。當(dāng)這種信用方式一旦發(fā)生了問題，其隱含的總供給大于總需求的矛盾就顯現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)運行的現(xiàn)實矛盾，其實質(zhì)仍然是生產(chǎn)過剩。當(dāng)前資本主義發(fā)展的事實說明，盡管由于現(xiàn)代金融的發(fā)展和各種金融工具的運用，使經(jīng)濟(jì)危機(jī)更多的是以金融危機(jī)的形式首先表現(xiàn)出來，但作為經(jīng)濟(jì)危機(jī)先兆的金融危機(jī)，并不是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因，相反，它是生產(chǎn)過剩的結(jié)果和危機(jī)的表現(xiàn)形式?，F(xiàn)象上看是虛擬資本、虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，以及由此造成的巨大經(jīng)濟(jì)泡沫、虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)，但根本的原因就是馬克思所揭示的生產(chǎn)過剩。

其次，運用理論分析當(dāng)前金融危機(jī)要回答的第二個問題是，金融危機(jī)的發(fā)生是不是由于整個經(jīng)濟(jì)運行產(chǎn)生了比例失調(diào)，從而使經(jīng)濟(jì)不能正常運行?答案也是肯定的。當(dāng)前金融危機(jī)的爆發(fā)說明，馬克思所分析的資本主義由市場自發(fā)調(diào)節(jié)的運行方式必然會引起社會生產(chǎn)宏觀上比例失調(diào)的結(jié)論得到了進(jìn)一步證實，自由市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不能保證經(jīng)濟(jì)的正常運行。市場自發(fā)調(diào)節(jié)的盲目性已無法適應(yīng)高度社會化生產(chǎn)的計劃性要求，尤其是市場解決不了宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)運行的問題，以及實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必須要解決好的社會問題。高度社會化的生產(chǎn)使經(jīng)濟(jì)活動越來越細(xì)化，這也使各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系越來越復(fù)雜化，整個經(jīng)濟(jì)的運行是一個龐大的系統(tǒng)。要保證這一系統(tǒng)在運行過程中不出現(xiàn)問題，決不是市場能夠做到的。更何況這一系統(tǒng)由于信用和金融關(guān)系的滲入，以及信用關(guān)系和金融衍生品的市場化而變得更為復(fù)雜，現(xiàn)在進(jìn)入市場流通的不僅是有形的物質(zhì)商品，而且有無形的以金融衍生品為載體的信用關(guān)系，這又極大地加大了經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險性。當(dāng)這一系統(tǒng)在其運行過程中，由于某一個環(huán)節(jié)，特別是金融環(huán)節(jié)上出現(xiàn)重大的問題，就會波及到整個系統(tǒng)不能正常運行，從而出現(xiàn)全局性的問題而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，由于經(jīng)濟(jì)活動的高度貨幣化、金融化，使原來主要表現(xiàn)為實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的比例失調(diào)，現(xiàn)在更多地表現(xiàn)為金融領(lǐng)域中的比例失調(diào)，實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的比例失調(diào)與金融領(lǐng)域中的比例失調(diào)形成一種相互影響的機(jī)制。實體經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)過剩，在一定程度上可以通過金融領(lǐng)域的活動得到緩解，即信用和債務(wù)關(guān)系可以通過創(chuàng)造需求來緩解實體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)過剩。但金融領(lǐng)域的活動在緩解實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域比例失調(diào)的同時，又把這種比例失調(diào)轉(zhuǎn)化為金融領(lǐng)域的問題，特別是當(dāng)金融領(lǐng)域的活動出現(xiàn)失控的時候，不僅使金融領(lǐng)域的矛盾不斷突出，而且又會加劇實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的比例失調(diào)。即信用和債務(wù)創(chuàng)造的需求不是有支付能力的現(xiàn)實需求，而是把未來幾十年的需求變?yōu)楫?dāng)前需求，并以這種未來需求為基點進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)實供給，這就使生產(chǎn)過剩的矛盾更加嚴(yán)重。原來實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)的比例失調(diào)，現(xiàn)在發(fā)展為實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和金融領(lǐng)域都出現(xiàn)比例失調(diào)。所以，源自于實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)過剩，在通過金融領(lǐng)域的活動得到緩解過程中，隱含著使這種生產(chǎn)過剩進(jìn)一步深化的隱患。在現(xiàn)象上表現(xiàn)為金融活動的失控，實質(zhì)是實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)過剩，金融活動的失控和實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)過剩相互交織是當(dāng)代資本主義經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)危機(jī)的一個新的特征。

當(dāng)代全球金融危機(jī)充分說明，盡管資本主義社會發(fā)生了重大變化，但是，仍然是我們觀察和研究當(dāng)代資本主義社會的銳利武器，同時，也是我們研究社會主義市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的理論指南。

參考文獻(xiàn)

篇11

從2007年開始，美國爆發(fā)了次級抵押信貸危機(jī)。2007年2月，美國第二大次貸機(jī)構(gòu)“新世紀(jì)”公司宣布2006年第四季度業(yè)績將出現(xiàn)虧損，并在同年4月宣布破產(chǎn)，美國次貸危機(jī)隨之付出水面。在隨后的一年多時間里，次貸風(fēng)險全面暴露，大量住房抵押貸款公司瀕臨破產(chǎn)，對沖基金被迫清盤，投資銀行宣布虧損和倒閉，商業(yè)銀行和保險機(jī)構(gòu)也遭受了重大損失。目前，已經(jīng)演變成一場全球性金融危機(jī)。

從此次危機(jī)發(fā)生的原因來看，雖然美國次貸危機(jī)直接源于資本市場創(chuàng)新過度、信用過濫導(dǎo)致的信用風(fēng)險和利率風(fēng)險，但與金融機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任的放貸政策和金融監(jiān)管缺位也有直接關(guān)系。從此次危機(jī)造成的影響來看，當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)形勢非常嚴(yán)峻，國際金融危機(jī)不斷蔓延，其影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。

危機(jī)正在由發(fā)達(dá)國家向新興國家市場蔓延，通過國際貿(mào)易、跨國投資和信心擴(kuò)散等傳導(dǎo)機(jī)制，迅速擴(kuò)散到新興國家市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。一些國家新美元升值、資本外逃、出廓產(chǎn)品價格下跌，貿(mào)易條件惡化，經(jīng)濟(jì)面臨大幅下滑風(fēng)險。

由于危機(jī)重挫了發(fā)展的信心和有效需求，全球貿(mào)易流動性危機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)。20世紀(jì)以來，全球范圍內(nèi)已經(jīng)發(fā)生多次重大金融危機(jī)，如1929年美國大蕭條、20世紀(jì)90年代的北歐銀行危機(jī)、1990年日本危機(jī)、1994年的墨西哥金融危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)等，盡管成因不同，結(jié)果各異，但是我們?nèi)阅芡ㄟ^比較，發(fā)現(xiàn)其中帶有共性的特點與經(jīng)驗教訓(xùn)：資金使用成本過于低廉、金融監(jiān)管跟不上金融創(chuàng)新和開放的步伐，是導(dǎo)致投資過度，股市和房地產(chǎn)市場膨脹的主要原因。盡管當(dāng)前這次全球性金融危機(jī)由于衍生性金融產(chǎn)品而顯得更為復(fù)雜，但對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，人民生活的影響是共同的，那就是發(fā)生金融危機(jī)的國家社會動蕩，人心渙散，秩序混亂，人們對政府信任度下降，政權(quán)更迭頻繁，嚴(yán)重破壞和偏離了經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的正常軌跡道。

歷次金融危機(jī)帶給我們最大啟示就是：國家安全并非簡單地表現(xiàn)為國防安全，在全球化背景下越來越表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)安全，而經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)鍵在于金融安全，防范金融風(fēng)險必須建立一套更為全面、安全、有效的金融監(jiān)管體制和風(fēng)險管理體系。另外，由政府駐緬主導(dǎo)并介入危機(jī)應(yīng)對是目前市場的普遍共識。當(dāng)政府處理的態(tài)度越明確，或是應(yīng)變速度越快時，越能縮小市場震蕩的陣痛期，社會成本的負(fù)擔(dān)也會愈小。

二、金融危機(jī)對我國及本市經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展的影響

受金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長明顯減速的影響，加上我國經(jīng)濟(jì)生活中尚未解決的深層次矛盾和問題，目前我國經(jīng)濟(jì)運行中的困難增加，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，企業(yè)經(jīng)營困難增多，金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險增加，維護(hù)社會和諧穩(wěn)定局面的壓力也相應(yīng)明顯增大。

（一）我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)

在經(jīng)濟(jì)全球化不斷加深的條件下，我國經(jīng)濟(jì)已全面融入世界經(jīng)濟(jì)，全球金融危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)的沖擊已日益明顯的表現(xiàn)出來：一是出口形勢相當(dāng)嚴(yán)峻；二是消費快速增長難度加大；三是投資增長后勁不足；四是一些重要經(jīng)濟(jì)運行指標(biāo)明顯回落。

（二）經(jīng)濟(jì)形勢對我國社會穩(wěn)定的影響日益突出，維護(hù)和諧穩(wěn)定面臨的形勢不容樂觀。

由于部分沿海企業(yè)關(guān)停、倒閉程序不規(guī)范，監(jiān)管措施不到位，導(dǎo)致工人工資和勞工權(quán)益無法獲得保障，各地出現(xiàn)多起由此引發(fā)的社會群體性治安事件。未來一段時間，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢可能繼續(xù)惡化，對我國的影響可能進(jìn)一步擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)形勢變化對社會穩(wěn)定帶來的影響將逐步顯現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)困難的加大，各種社會矛盾凸現(xiàn)的可能性也將增大，同時，境內(nèi)外敵對勢力加緊進(jìn)行滲透破壞活動，炒作熱點敏感問題，致使社會矛盾激化，在一定程度上也影響了社會的和諧穩(wěn)定。

（三）本市經(jīng)濟(jì)增長速度放緩。

當(dāng)前，國際金融危機(jī)對首都經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)：房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，工業(yè)生產(chǎn)、外貿(mào)出口增幅下降，部分企業(yè)經(jīng)營困難，地方財政收入增速下滑，經(jīng)濟(jì)增速回落。由于首都經(jīng)濟(jì)服務(wù)主導(dǎo)性和總部經(jīng)濟(jì)的特征，國際金融危機(jī)的影響還存在一定的滯后性，首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著諸多不確定因素。

（四）本市由經(jīng)濟(jì)引發(fā)的社會問題開始增多。

1．就業(yè)壓力不斷增大引發(fā)的失業(yè)人員無序流動和管理問題需要高度關(guān)注。隨著危機(jī)的發(fā)展變化，中小企業(yè)經(jīng)營困難將會逐步從沿海地區(qū)向本市傳導(dǎo)，占本市企業(yè)總量95%以上的中小企業(yè)將面臨裁員的壓力，此外，對農(nóng)民工的需求可能減少，容易造成農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)和無序流動，由此引發(fā)的社會穩(wěn)定問題需要高度關(guān)注。

2．股市、房市波動較大導(dǎo)致的社會恐慌情緒必須引起高度警覺。心理預(yù)期的變化影響了實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的正常秩序，導(dǎo)致公眾對金融危機(jī)的恐懼不斷放大，并在下跌的股市、房市中不斷得到印證，這種恐慌可能迅速地傳播和擴(kuò)賽，成為導(dǎo)致社會動蕩的根源。

3．不斷上升的勞資糾紛及其引發(fā)的社會安全時間有所抬頭值得重視，近期，因勞資糾紛導(dǎo)致的勞工聚集和威脅跳樓、跳塔事件頻發(fā)，特別是在外來勞工使用較多的建筑、安裝等行業(yè)表現(xiàn)更為明顯，如果處置不當(dāng)，容易損害政府形象，很可能引發(fā)新的不穩(wěn)定。

4．大規(guī)?；窘ㄔO(shè)投資可能導(dǎo)致安全生產(chǎn)形勢高度緊張。為落實中央擴(kuò)大內(nèi)需的政策，本市加大了城市基礎(chǔ)設(shè)施的投入，地鐵建設(shè)加上大規(guī)模政策性保障住房、水電氣熱等城市重點項目建設(shè)，今后幾年的開工和在建項目將會大幅增加，安全生產(chǎn)形勢不容樂觀。

三、金融危機(jī)對應(yīng)急管理工作的啟示

經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為當(dāng)前和今后一個時期經(jīng)濟(jì)運行中影響社會和諧穩(wěn)定的主要因素，我們應(yīng)滅且跟蹤和分析國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化，深入研判本市可能遇到的新情況和新困難，抓緊研究提出進(jìn)一步提高應(yīng)對包括金融危機(jī)在內(nèi)的各類突發(fā)事件的應(yīng)急管理能力，強(qiáng)化對經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險監(jiān)測和控制，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（一）以貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀為主導(dǎo)，全面加強(qiáng)金融危機(jī)應(yīng)對工作的統(tǒng)籌與領(lǐng)導(dǎo)力度。

（二）建立經(jīng)濟(jì)危機(jī)應(yīng)急管理機(jī)制，強(qiáng)化應(yīng)急預(yù)案和指揮體系建設(shè)，進(jìn)一步提高危機(jī)應(yīng)對能力。

1．加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)類突發(fā)事件的應(yīng)急組織指揮體系建設(shè)，進(jìn)一步提高統(tǒng)籌協(xié)調(diào)力度。我們應(yīng)吸取美國政府在這次金融危機(jī)中各自為戰(zhàn)，貽誤戰(zhàn)機(jī)的教訓(xùn)，未雨綢繆，建立起一個更為有效的金融危機(jī)應(yīng)急管理機(jī)制，以便能夠?qū)⑷械慕?jīng)濟(jì)危機(jī)管理和應(yīng)對納入一個有序、規(guī)范、條例的軌道中。

2．加強(qiáng)金融危機(jī)的應(yīng)急預(yù)案體系建設(shè)，推進(jìn)危機(jī)應(yīng)對工作的制度化。進(jìn)一步制度或完善相關(guān)配套金融監(jiān)管相關(guān)的法律制度，提高加強(qiáng)金融風(fēng)險監(jiān)管和金融危機(jī)應(yīng)對工作的法制化水平。

（三）建立經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險管理和綜合評估體系，進(jìn)一步加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警工作。金融危機(jī)通常都有先兆，具體表現(xiàn)在一些金融指標(biāo)的數(shù)據(jù)變化上，我們可以充分完善和利用奧運風(fēng)險評估與控制的方法與成果，建立一套能夠科學(xué)、合理、敏感地反映金融風(fēng)險狀況的監(jiān)測指標(biāo)體系。

（四）堅持維護(hù)穩(wěn)定和促進(jìn)發(fā)展并重的原則，做好金融危機(jī)期間的社會安全穩(wěn)定工作。一是嚴(yán)厲打擊各類經(jīng)濟(jì)犯罪活動，加大對金融犯罪案件的查處力度，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。二是加強(qiáng)對勞資糾紛監(jiān)管，做好因企業(yè)破產(chǎn)欠薪引發(fā)的應(yīng)急準(zhǔn)備工作。三是加強(qiáng)對流動人口的管理與服務(wù)，引導(dǎo)合理有序流動，促進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)社會協(xié)調(diào)發(fā)展。

（五）進(jìn)一步加大改善民生的投資力度，消除金融危機(jī)引發(fā)的各種社會矛盾，確保經(jīng)濟(jì)社會和諧發(fā)展。保障和改善民生是以人為本、執(zhí)政為民的具體體現(xiàn)，也是拉動消費促進(jìn)發(fā)展的重要舉措。

（六）加強(qiáng)正面宣傳和輿論引導(dǎo)，調(diào)動各方面參與首都建設(shè)的積極性，增強(qiáng)公眾戰(zhàn)勝當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難的信心。此次美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)，其本質(zhì)是金融市場的一場信用危機(jī)。因此，重振民眾、企業(yè)的信心，防止恐慌心理加劇，是擺脫金融困境的關(guān)鍵所在。同志指出：面對這一全球性的挑戰(zhàn)，堅定信心比什么都重要。只有堅定信心、攜手努力，我們才能共同渡過難關(guān)。

對此，我們要加強(qiáng)正面宣傳，正確引導(dǎo)社會輿論，形成應(yīng)對危機(jī)的政治共識和社會共識，進(jìn)一步加大對金融危機(jī)、改善民生和解決群眾“三最”問題等方面所作工作的宣傳力度，真正的化外患危機(jī)為內(nèi)強(qiáng)之機(jī)，化短期之危為長期之機(jī)，化傳統(tǒng)發(fā)展方式之危為現(xiàn)展模式之機(jī)，為建設(shè)更加繁榮、更加文明、更加和諧、更加宜居的首善之區(qū)營造良好的氛圍。

參考文獻(xiàn)

[1]陳學(xué)彬，當(dāng)代金融危機(jī)的形成、擴(kuò)散與防范機(jī)制研究[M]，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2001年

[2]劉明興、羅俊偉，金融危機(jī)理論綜述[J]，《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》，2000年4期

篇12

Key Words:financial crisis,the capitalist system,inancial capital

中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼: A 文章編號:1674-2265(2009)12-0011-05

一、引言

美國次貸危機(jī)自2007年爆發(fā)至今,波及范圍不斷擴(kuò)大,危機(jī)已從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場國家,從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,全球正面臨自二十世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。由于經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深和全球金融體系的長期失衡,這場源自美國的金融風(fēng)暴,波及范圍之廣、沖擊力度之強(qiáng)、連鎖效應(yīng)之快都是前所未有的,給世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活帶來嚴(yán)重影響。

二、當(dāng)前對金融危機(jī)成因的探討

此次危機(jī)是以美國的次貸危機(jī)為導(dǎo)火索、由美國虛擬經(jīng)濟(jì)而引發(fā)的全球金融危機(jī)。理論界對次貸危機(jī)形成的原因進(jìn)行了探討,主要包括以下觀點:

(一)美國信貸市場上寬松的信貸條件

2001年以后,美聯(lián)儲連續(xù)降低利率,房地產(chǎn)市場繁榮,貸款機(jī)構(gòu)預(yù)期未來市場持續(xù)走高,加大貸款力度,盲目擴(kuò)大住房貸款業(yè)務(wù)。在市場繁榮時期,次級貸款也有很高的回報率,在滿足優(yōu)級及次優(yōu)級抵押貸款后,貸款機(jī)構(gòu)積極發(fā)放次級貸款。為了將次級抵押貸款出售給低收入者,貸款機(jī)構(gòu)盡可能地降低進(jìn)入門坎,不斷創(chuàng)新次貸產(chǎn)品,降低貸款條件。實質(zhì)上是貸款機(jī)構(gòu)放松了風(fēng)險監(jiān)管,為日后次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。隨著后來利率的不斷攀升,低收入階層無法承受還款壓力,從而導(dǎo)致大量違約。長期的低利率造成了市場流動性過剩,助長了經(jīng)濟(jì)的泡沫。

(二)次級抵押貸款的證券化

低利率和流動性過剩,推動了住房需求和房價上漲,這又降低了房貸的風(fēng)險,刺激了房貸需求。由于住房按揭支持債券(RMBS)的存在,任何貸款機(jī)構(gòu)在對不良信用評級的個人貸款后無需置于其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi),而只需轉(zhuǎn)手賣給RMBS的投資者。由于RMBS信用級別低,市場流動性不強(qiáng),不易脫手,誘發(fā)華爾街的投資銀行根據(jù)期限和信用水平將RMBS打包成抵押債務(wù)憑證(CDO),從而進(jìn)一步刺激了RMBS的發(fā)展和CDO市場的極度膨脹,形成了CDO,CDO的平方、立方、n次方等。當(dāng)美國次級房貸市場外部環(huán)境發(fā)生變化時,由次級抵押貸款的違約率的上升,引發(fā)貸款機(jī)構(gòu)資金鏈的斷裂,次級抵押貸款衍生出的金融產(chǎn)品縮水,最終引發(fā)這場金融危機(jī)。

(三)信用評級不嚴(yán)和金融監(jiān)管的缺位

根據(jù)美國證券交易委員會(SEC)在2008年7月份發(fā)表的調(diào)查報告,在對高風(fēng)險次貸金融產(chǎn)品進(jìn)行評級時,美國三大信用評級機(jī)構(gòu)都存在違反內(nèi)部程序的行為。同時,評級機(jī)構(gòu)對次級債券和衍生產(chǎn)品給予了與風(fēng)險不對稱的評級結(jié)果,在相關(guān)債券信用質(zhì)量嚴(yán)重惡化時,未能及時更新信用評級,助長了危機(jī)的蔓延。此外,美國信用評級體系存在制度性缺陷,而評級機(jī)構(gòu)出于利益考慮,沒有動力去糾正這些缺陷。

在信用評級不嚴(yán)的同時,美國金融監(jiān)管當(dāng)局對市場上的金融創(chuàng)新監(jiān)管松懈。在缺乏監(jiān)管的情況下,次級抵押貸款在一輪又一輪的創(chuàng)新中加長了鏈條,衍生產(chǎn)品的定價已經(jīng)脫離了原有貸款產(chǎn)品的風(fēng)險,而僅取決于發(fā)行機(jī)構(gòu)公布的回報率和評級機(jī)構(gòu)評定的等級。監(jiān)管的缺失,縱容了金融機(jī)構(gòu)盲目追逐高額利潤的行為,也是導(dǎo)致這場金融危機(jī)的主要原因之一。

(四)美國的低儲蓄、高消費的發(fā)展模式出現(xiàn)問題

次貸危機(jī)爆發(fā)的直接誘因是利率的不斷提高,房價下跌,使貸款人無力償還次級貸款,金融機(jī)構(gòu)信用緊縮,房地產(chǎn)泡沫破裂,最后引起金融恐慌及危機(jī)爆發(fā)。美國當(dāng)前的收入差距較大,存在大量的低收入人群,在寬松的信貸環(huán)境和美國式的過度消費文化模式下,低收入人群同樣追求高消費和超前消費,從而導(dǎo)致物價和房價的大幅上漲,出現(xiàn)通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫,聯(lián)邦政府為抑制通貨膨脹,不斷提高利率,最后引發(fā)次貸危機(jī)。

(五)投行杠桿比例過高和金融衍生品開發(fā)過濫

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計顯示,美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至2008年的28倍,摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍,高盛也達(dá)到28倍。華爾街利用以資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新工具,在次貸基礎(chǔ)上設(shè)計出了系列衍生金融品:抵押貸款支持債券(MBS)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)、(CDO)、信用違約掉期(CDS)和CDO的平方、CDO的立方等,在高杠桿盈利模式下,放大了次貸的金融效應(yīng),鑄就了系統(tǒng)性的金融風(fēng)險傳遞鏈條。

從房地產(chǎn)市場和金融市場、金融監(jiān)管的因果關(guān)系,對次貸危機(jī)成因進(jìn)行闡述:即利率上升―房價下降―房地產(chǎn)市場泡沫破裂―次級抵押貸款還貸困難―次級貸款違約率上升―信用緊縮―以次級貸款為基礎(chǔ)衍生出的金融產(chǎn)品的資金鏈斷裂―金融資產(chǎn)縮水―投資衰減―金融恐慌―次貸危機(jī)爆發(fā)―國際金融危機(jī)。

三、當(dāng)代資本主義的新階段和新特征

以美國為首的當(dāng)代資本主義表現(xiàn)為國家金融的超級壟斷、經(jīng)濟(jì)虛擬化和泡沫化的特征,體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演變的一種趨勢。國際超級金融壟斷資本主義是當(dāng)代資本主義發(fā)展的最新階段,其最重要的標(biāo)志是金融資本的高度虛擬化、高度壟斷與高度投機(jī)相結(jié)合。

(一)金融資本高度虛擬化的資本主義

隨著計算機(jī)技術(shù)和通信技術(shù)的發(fā)展,虛擬資本也在不斷地衍生出新的品種,出現(xiàn)大量的金融衍生品,這些虛擬資本是對股票和債券等虛擬資本的再次虛擬。虛擬資本也成為當(dāng)前在資本主義生產(chǎn)方式中占主體地位的資本形態(tài)。

(二)高度壟斷與高度投機(jī)相結(jié)合的資本主義

在馬克思的《資本論》里,生息資本為G―G’,實際上是省略了中間實體資本的增殖即G―W―G’。但發(fā)展到巨大金融寡頭壟斷市場的層面,金融創(chuàng)新使G―G’成了買空賣空的連鎖交易,脫離創(chuàng)造價值的實體運動,脫離價值決定價格的根基。以美國為首的資本主義在資本市場利用資本壟斷實現(xiàn)高度投機(jī),獲得高額利潤。

(三)以美國為首的當(dāng)代資本主義以新的形式稱霸全球

當(dāng)代資本主義利用金融資本控制整個世界,通過美元霸權(quán),特別是以紙幣美元為武器影響世界。歷史表明,經(jīng)濟(jì)震蕩,由通貨膨脹急劇變?yōu)橥ㄘ浘o縮,正是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一種癥候;石油價格由過高急轉(zhuǎn)直下轉(zhuǎn)為狂瀉,也是一種市場危機(jī),反映了實體經(jīng)濟(jì)下降、需求嚴(yán)重不足,使石油產(chǎn)業(yè)遭到重創(chuàng),達(dá)到以美元優(yōu)勢控制石油的目的。

當(dāng)前美國GDP與虛擬資本的比例大體為1:36,其中有70%左右的泡沫。在二十世紀(jì)中葉之后特別是80年代以來,美國跨越式地成為國際超級金融壟斷資本主義國家,把金融與工業(yè)的結(jié)合蛻變?yōu)槊撾x并統(tǒng)治實體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)世界。而與高科技結(jié)合,進(jìn)一步引發(fā)由經(jīng)濟(jì)泡沫釀成泡沫經(jīng)濟(jì),在實體經(jīng)濟(jì)的下降與虛擬經(jīng)濟(jì)的無限擴(kuò)大下,表明美國為首的現(xiàn)代資本主義的新特征和新手段――超級虛擬化。經(jīng)濟(jì)的高度虛擬化、泡沫化和在世界的金融霸權(quán),折射出當(dāng)代資本主義的寄生性、腐朽性。

四、從資本主義制度的本質(zhì)對金融危機(jī)的再認(rèn)識

從美國的信貸政策、金融風(fēng)險管理政策等角度出發(fā),分析次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因,屬于操作層面和現(xiàn)象層次的分析;缺乏從對資本主義制度發(fā)展歷史的角度的分析,不能認(rèn)識危機(jī)發(fā)生的制度性原因。因此需從資本主義制度本質(zhì)出發(fā),分析危機(jī)產(chǎn)生的根源。

(一)從視角分析金融危機(jī)形成機(jī)制

馬克思將金融危機(jī)的爆發(fā)建立在經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能性和現(xiàn)實性的基礎(chǔ)上,認(rèn)為金融危機(jī)的爆發(fā)是資本主義制度內(nèi)在矛盾發(fā)展的必然結(jié)果,是資本主義制度內(nèi)部矛盾各方強(qiáng)制統(tǒng)一的一種方式。馬克思將金融危機(jī)分為兩類:第一類是作為生產(chǎn)和商業(yè)危機(jī)先導(dǎo)階段的金融危機(jī);第二類是作為資本市場核心的虛擬資本的獨立運動規(guī)律以及資本市場賭博投機(jī)的本質(zhì)特征的金融危機(jī)。

1. 第一類金融危機(jī)的形成機(jī)制。馬克思認(rèn)為,導(dǎo)致第一類金融危機(jī)的根本原因并是由資本主義商品生產(chǎn)過剩造成的。導(dǎo)致生產(chǎn)過剩的原因包括以下幾個方面:

第一,生產(chǎn)與消費之間的對立,生產(chǎn)和消費的對立,在現(xiàn)實中表現(xiàn)為生產(chǎn)擴(kuò)大與市場擴(kuò)大之間的矛盾,生產(chǎn)和消費的對立是資本主義生產(chǎn)方式固有的矛盾。

第二,資本積累與價值增殖之間的矛盾,資本主義生產(chǎn)過程的實質(zhì)是剩余價值的生產(chǎn)。資本積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)就成為資本價值增殖的主要方式,資本主義無限制地擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供了動力,資本過剩從而商品過剩是資本積累與價值增殖矛盾發(fā)展的必然結(jié)果。

第三,以商業(yè)信用為主的信用形式的充分發(fā)展導(dǎo)致商業(yè)貨幣的膨脹,進(jìn)一步刺激了生產(chǎn)過剩的發(fā)展。在資本主義經(jīng)濟(jì)運行過程中,由于商業(yè)資本的獨立化,商品價值的回流時間往往早于商品價值的最終實現(xiàn),因此容易產(chǎn)生虛假的需求;在商業(yè)貨幣不斷膨脹下,這種虛假的需求積累起來,商品過剩程度進(jìn)一步加劇。

生產(chǎn)與消費之間的對立、資本積累與價值增殖之間的矛盾,是資本主義生產(chǎn)方式固有的屬性,它們決定了生產(chǎn)過剩的必然性。而信用形式的充分發(fā)展并不是商品過剩的必要條件,不是商品過剩的充分條件,只是加劇了商品過剩的累積程度。第一類金融危機(jī)本質(zhì)上是資本主義生產(chǎn)過剩危機(jī)的前奏,其形成機(jī)制(圖1)揭示了金融危機(jī)爆發(fā)的根源隱藏在資本主義生產(chǎn)方式的固有矛盾之中。

2. 第二類金融危機(jī)的形成機(jī)制。馬克思將第二類金融危機(jī)成因歸結(jié)為金融市場的賭博投機(jī)活動而導(dǎo)致的虛擬資本過剩。虛擬資本的過剩同樣可能導(dǎo)致虛擬資本作為一種特殊商品而與貨幣之間形成尖銳的對立,從而虛擬資本價格暴跌,引發(fā)金融市場的危機(jī)。

首先,馬克思認(rèn)為虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價證券形式表現(xiàn)的資本,“生息資本的形式造成這樣的結(jié)果:每一個確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息,而不論這種收入是不是由資本生出”。虛擬資本實際上是基于預(yù)期收益資本化的幻想的資本。

其次,虛擬資本是伴隨企業(yè)資本擴(kuò)張與商品流通發(fā)展而產(chǎn)生的,但卻能擺脫生產(chǎn)和商業(yè)的束縛而依靠信用制度獲得自身的發(fā)展?！疤摂M資本巨大的擴(kuò)張潛力與信用制度的過度發(fā)展相結(jié)合,為金融市場虛擬資本商品的過剩創(chuàng)造了條件”。

最后,虛擬資本特殊的運動規(guī)律極大地滿足了資本家通過賭博投機(jī)實現(xiàn)價值增殖的要求。一方面,“信用為單個資本家或被當(dāng)作資本家的人,提供在一定界限內(nèi)絕對支配別人的資本、別人的財產(chǎn),從而別人的勞動的權(quán)利”,實際上這就是所謂的“金融杠桿化”;另一方面,“因為財產(chǎn)在這里是以股票的形式存在的;所以它的運動和轉(zhuǎn)移就純粹變成了交易所賭博的結(jié)果”。當(dāng)金融市場的賭博投機(jī)使得金融杠桿化的比例不斷提高,以致虛擬資本商品過剩嚴(yán)重,一旦貨幣發(fā)生緊縮,將導(dǎo)致債務(wù)支付鏈條斷裂,金融危機(jī)的爆發(fā)就不可避免。

第二類金融危機(jī)本質(zhì)是在金融市場過度的賭博投機(jī)與信用制度的膨脹相結(jié)合的情況下,過剩的虛擬資本與貨幣形成尖銳的對立,最終虛擬資本價格暴跌導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。其形成機(jī)制(圖2)揭示金融市場的賭博投機(jī)活動是危機(jī)發(fā)生最重要的原因。

此次金融危機(jī)從表面上看與二十世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)截然相反,以房價下跌和房地產(chǎn)市場泡沫破滅為導(dǎo)火索,從投資銀行、保險公司、商業(yè)銀行等金融部門開始,進(jìn)而波及實體經(jīng)濟(jì)部門,造成實體經(jīng)濟(jì)部門的流動性短缺,大量企業(yè)倒閉,失業(yè)率上升,從而由金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。但金融危機(jī)發(fā)生的根源仍然是資本主義的私有制制度。

(二)從資本主義制度的本質(zhì)認(rèn)識金融危機(jī)產(chǎn)生的根源

1. 商品內(nèi)在二重性矛盾潛伏危機(jī)產(chǎn)生的可能性。馬克思從商品和商品交換的內(nèi)在矛盾體現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的社會形態(tài)的基本矛盾。資本主義制度不可克服的內(nèi)在矛盾潛伏在商品和商品交換的內(nèi)在矛盾中,這是資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的根本原因。在私有制條件下,具體勞動和抽象勞動這對矛盾表現(xiàn)為私人勞動和社會勞動的矛盾,構(gòu)成了商品生產(chǎn)的基本矛盾。商品所內(nèi)含的勞動二重性矛盾決定了價值和使用價值的二重性矛盾的進(jìn)一步演變,表現(xiàn)為商品與貨幣的對立,進(jìn)一步表現(xiàn)為實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的對立。私有制使商品的內(nèi)在二重性矛盾在一定條件下越來越激化,具有深刻的對抗性和不可克服性。商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機(jī)的可能,資本主義私人占有制度使危機(jī)爆發(fā)成為必然現(xiàn)實。

2. 資本主義私有制是形成金融危機(jī)的深層制度原因。資本主義危機(jī)產(chǎn)生的根本原因在于私有化制度,生產(chǎn)的社會性同生產(chǎn)資料私有性的資本主義基本矛盾,使商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)含的危機(jī)可能性轉(zhuǎn)變成必然性。商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在二重性矛盾只構(gòu)成產(chǎn)生危機(jī)的可能,而資本主義私有制度使危機(jī)的產(chǎn)生成為現(xiàn)實。在資本主義幾百年的歷史中,貨幣越來越背離商品,虛擬經(jīng)濟(jì)越來越背離實體經(jīng)濟(jì),成為金融泡沫、金融危機(jī)乃至全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)的內(nèi)在成因。

3. 金融資本的逐利性、貪婪性和杠桿性是形成金融危機(jī)的最深刻根源。資本主義生產(chǎn)的唯一動機(jī)和直接目的,就是攫取更多的剩余價值。資本一方面追求利潤的最大化,具有逐利性和貪婪性;另一方面又推動了經(jīng)濟(jì)發(fā)展,具有對生產(chǎn)強(qiáng)有力的拉動性。馬克思揭示了資本追求無限增殖的本性并未改變,隨著當(dāng)代金融資本的發(fā)展和向全球擴(kuò)張,資本的貪欲更加膨脹。在金融資本和虛擬資本占主導(dǎo)地位的資本主義階段,為了創(chuàng)造業(yè)績和贏得巨額利潤,銀行家們不斷推出創(chuàng)新的金融產(chǎn)品,制造高風(fēng)險的虛擬資本。利用金融資本的杠桿性,實行高杠桿的運營模式,通過將金融資產(chǎn)證券化、衍生化,從而獲得巨額利潤。脫離實體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)的高度膨脹,將直接導(dǎo)致金融危機(jī)。

4. 資本主義制度下的金融危機(jī)是必然的、無法克服的。美國金融危機(jī)引發(fā)的全球性危機(jī)既是一場嚴(yán)重的金融危機(jī),又是一場深度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、思想危機(jī)、社會危機(jī)和制度危機(jī),是資本主義的全面危機(jī)。歷史上,資本主義幾次帶有全球性的危機(jī)都引起時代和世界格局的重大變化。美國金融危機(jī)將使世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個大調(diào)整、大動蕩時期。本次危機(jī)具有顛覆性、全面性、深度性和長期性的效應(yīng),將給世界經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來重大、持續(xù)的影響,世界局勢將發(fā)生重大變化。

五、當(dāng)前國際金融危機(jī)與當(dāng)代資本主義的關(guān)系

(一)當(dāng)前的國際金融危機(jī)表明資本主義發(fā)展到國際壟斷資本主義的新階段

以往的危機(jī)多半起始于物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域,然后向其他領(lǐng)域擴(kuò)散,而這次危機(jī)首先發(fā)生在金融領(lǐng)域,之后向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蔓延。以往危機(jī)大多表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩,而此次危機(jī)在發(fā)達(dá)國家則是實物生產(chǎn)日趨萎縮,整個國民經(jīng)濟(jì)虛擬化。以往的危機(jī)表現(xiàn)為廣大居民購買能力下降和消費不足,在發(fā)達(dá)國家之間也有相當(dāng)強(qiáng)的傳染性和擴(kuò)散性;此次危機(jī)則是這些國家各個階層包括工薪層在內(nèi)的超前消費或過度消費,國民經(jīng)濟(jì)形成了嚴(yán)重的“消費泡沫”;這次危機(jī)不僅擴(kuò)散的面更廣,幾乎傳播到了世界所有國家,而且傳染更加迅速、更加猛烈。這些特點,都是與資本主義的發(fā)展和演化相聯(lián)系的,反映了正在形成中的資本主義新形態(tài)的特點。

(二)金融資本惡性膨脹,是國際壟斷資本主義的本質(zhì)特征

隨著壟斷資本主義的發(fā)展,西方國家的資本在繼續(xù)使用這種商品輸出和不等價交換手段進(jìn)行國際剝削的同時,越來越注重資本輸出和資本直接剝削外國勞動的作用,國際剝削的重點已由商品輸出轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出。國際剝削的重點由昔日的以工業(yè)資本為主體的資本輸出,逐步向以金融資本為主體的資本輸出轉(zhuǎn)移。發(fā)達(dá)國家特別是美國的壟斷資本之所以積極推動這種轉(zhuǎn)移,是因為金融資本的輸出具有商業(yè)資本和工業(yè)資本所不具備的特殊的國際剝削和壓榨功能。

金融資本已成為發(fā)達(dá)國家特別是美國建立和維護(hù)國際壟斷資本所需要的國際經(jīng)濟(jì)乃至政治秩序的最積極的推動者?？傊?金融壟斷資本已成為世界經(jīng)濟(jì)乃至政治生活的主宰,在帝國主義侵略擴(kuò)張中的地位和作用大大增強(qiáng)。金融資本的惡性膨脹,其世界統(tǒng)治和盤剝的增強(qiáng),體現(xiàn)了當(dāng)代資本主義演化與當(dāng)前國際金融危機(jī)之間的內(nèi)在聯(lián)系。

(三)發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國國民經(jīng)濟(jì)的虛擬化,是當(dāng)前國際金融危機(jī)的深層原因

這次世界性金融風(fēng)暴的形成,是金融壟斷資本長期統(tǒng)治、橫行的必然產(chǎn)物。不僅在發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國形成了越來越多的金融泡沫,而且使這些國家的整個國民經(jīng)濟(jì)日趨虛擬化。表現(xiàn)為:

第一、金融資本橫行,金融衍生資本泛濫,金融資本越來越與實體經(jīng)濟(jì)相脫離。金融資本超前發(fā)展,資本家與生產(chǎn)過程脫離,是壟斷資本主義的一種重要表現(xiàn)。如今,全球金融交易額已達(dá)世界GDP的十倍以上。金融資本不僅在數(shù)量上是空前的,而且其地位也發(fā)生了重大變化。發(fā)達(dá)國家的金融資本不僅完全脫離了生產(chǎn)活動,置身于生產(chǎn)過程之外,而且凌駕于整個社會生產(chǎn)之上,成了整個國民經(jīng)濟(jì)的主宰,實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越依賴金融資本的發(fā)展。

第二、在金融資本泛濫的同時,實體經(jīng)濟(jì)卻相對乃至絕對萎縮。發(fā)達(dá)資本主義國家的第一和第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重不斷下降,而以各種服務(wù)性消費為主的第三產(chǎn)業(yè)的比重則不斷上升。到上世紀(jì)70年代,發(fā)達(dá)資本主義國家已經(jīng)相繼完成了工業(yè)化過程,資本主義經(jīng)濟(jì)體系對物質(zhì)產(chǎn)品的需求相對飽和,資本通過發(fā)展物質(zhì)生產(chǎn)而增殖的途徑日趨狹窄,這些國家越來越多的工業(yè)品逐漸向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移,形成了所謂產(chǎn)業(yè)空心化趨勢。在高額利潤的誘使下,資本越來越多地從實物生產(chǎn)領(lǐng)域向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。銀行、保險、證券等雖然能給資本帶來利潤、增加產(chǎn)值,但卻不能為國民經(jīng)濟(jì)增加物質(zhì)財富,這些行業(yè)的過度發(fā)展本身就含有泡沫成分,成為國民經(jīng)濟(jì)虛擬化的重要因素。

(四)國際壟斷資本主義的形成、金融資本橫行,進(jìn)一步增強(qiáng)了資本主義的寄生性和腐朽性

在發(fā)達(dá)資本主義國家特別是美國,資本增殖的過程之所以能夠在越來越大的程度上脫離實體生產(chǎn)過程,發(fā)達(dá)資本主義國家通過將制造業(yè)特別是勞動密集型的制造業(yè)向發(fā)展中國家大轉(zhuǎn)移的過程,也是國際壟斷資本組織發(fā)展跨國生產(chǎn)的一個重要條件。

國際壟斷資本主義的寄生性和腐朽性還表現(xiàn)為投機(jī)心理和投機(jī)行為的惡性發(fā)展、整個社會風(fēng)氣的敗壞和沉淪。不僅各行各業(yè)的資本家和經(jīng)營者在從事各種投機(jī)活動,而且這些國家的政府也利用各種貨幣金融杠桿或貨幣金融政策從事國內(nèi)外的投機(jī)活動。總之,金融投機(jī)已成為發(fā)達(dá)資本主義國家社會經(jīng)濟(jì)生活的基本特征,成為國際壟斷資本攫取超額利潤的一種基本途徑。

(五)國際壟斷資本主義的形成,金融資本權(quán)勢的增強(qiáng)和金融危機(jī)的爆發(fā),使資本主義的虛弱性、垂死性更加明顯

在資本主義國家,不同階級和階層的利益從來都是不一致的,不僅廣大勞動者與資本家的利益根本對立,而且壟斷資本與中小資本的利益也有矛盾,而隨著國際壟斷資本主義的形成和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,矛盾和對立則在進(jìn)一步暴露和加深;矛盾使發(fā)達(dá)資本主義國家反全球化的浪潮,比發(fā)展中國家還要強(qiáng)烈。所有這些矛盾和沖突,隨著金融危機(jī)的爆發(fā)必然會進(jìn)一步加劇。此次金融危機(jī)的爆發(fā),已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國家特別是美國社會經(jīng)濟(jì)相對平穩(wěn)發(fā)展時期結(jié)束、新的動蕩時期開始的一個突出的信號。從國際方面來看,隨著國際壟斷資本主義的形成,資本主義生存和發(fā)展的條件也日益惡化。

六、結(jié)語

當(dāng)前國際金融危機(jī)表明當(dāng)代資本主義演變到一個新的階段,金融危機(jī)是資本主義的制度性危機(jī)。對當(dāng)前金融危機(jī)

的成因的認(rèn)識,不應(yīng)單從其體制層面和技術(shù)操作層面進(jìn)行闡釋,更要從制度層面、本質(zhì)層面對其剖析。美國的次貸危機(jī),不可遏制地蔓延成全球金融危機(jī),進(jìn)一步證明馬克思關(guān)于資本主義周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論的真理性。作為社會主義國家的中國,需要從制度和體制兩個方面規(guī)避和防范金融危機(jī)。

參考文獻(xiàn):

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篇13

通常，金融危機(jī)帶來的危害較為顯著，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長收到抑制，貨幣大幅度貶值，經(jīng)濟(jì)總額和經(jīng)濟(jì)規(guī)模銳減，大量的企業(yè)倒閉、失業(yè)率劇增、社會普遍經(jīng)濟(jì)蕭條，嚴(yán)重的時候甚至可以引發(fā)社會動蕩。

從1637年郁金香狂熱開始出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟(jì)，到1929年股市大崩潰引發(fā)全國經(jīng)濟(jì)的大蕭條，再到1997年東南亞金融危機(jī)，金融系統(tǒng)乃至整個社會經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重創(chuàng)傷，一直到現(xiàn)代2007-2008環(huán)球金融危機(jī) ，可以說金融危機(jī)一直是伴隨這經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而前行的，人們依舊無法避免金融危機(jī)的突發(fā)性，但是，我們可以從根源處著手盡量減少危機(jī)造成的傷害。

一、金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

要有效的避免金融危機(jī)所帶來的傷害，必須要深入了解金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。當(dāng)前的金融危機(jī)究其原因主要是由美國房產(chǎn)市場泡沫促成的。相較于第二次世界大戰(zhàn)之后的金融危機(jī)有著很大的類似之處。

首先，泡沫經(jīng)濟(jì)是直接原因。

泡沫經(jīng)濟(jì)也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接反映，由于市場經(jīng)濟(jì)個人追求利潤的最大化，哄抬市場，營造了市場繁榮的表象，加上沒有及時進(jìn)行宏觀調(diào)控和市場調(diào)節(jié)，從而導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的虛華表象。

其次，經(jīng)濟(jì)管理體制的弊端。

經(jīng)濟(jì)管理體制是經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的根本原因之一，在上個世紀(jì)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)“滯漲”以來，凱恩斯主義的“國家干預(yù)”政策遭到了強(qiáng)烈的批判，“經(jīng)濟(jì)自由、私有化、減少管制”倍受追捧，然而，過度依賴市場經(jīng)濟(jì)的自身調(diào)節(jié)，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不受控制，在利益的驅(qū)使下，容易產(chǎn)生不健康的市場競爭機(jī)制。

最后，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和宏觀調(diào)控的制約力不恰當(dāng)

由于美國市場的泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象出現(xiàn)，波及全球的金融體系，特別是信貸危機(jī)不斷加大，而政府的宏觀調(diào)控力度在追求市場經(jīng)濟(jì)的自由發(fā)展的大背景下已然較難發(fā)揮其強(qiáng)制調(diào)控作用。

二、金融危機(jī)對中國產(chǎn)生影響的主要方面

金融危機(jī)的產(chǎn)生對中國許多行業(yè)的影響深遠(yuǎn)，其中金融行業(yè)是主要影響行業(yè)。包括投資銀行、證券公司和保險等金融機(jī)構(gòu)，都在一定的程度上消減了原來的擴(kuò)張計劃；同時由于金融危機(jī)的影響，地產(chǎn)、汽車、廣告等實體經(jīng)濟(jì)也收到影響，進(jìn)出口貿(mào)易受到重創(chuàng)，使得我國不得不改變經(jīng)濟(jì)管理體制的手段，加強(qiáng)國家宏觀調(diào)控；最后由于市場的萎縮，需求量下降，科技企業(yè)等受到影響，尤其是硬件和軟件外包、芯片制造等行業(yè)，因此在一定程度上阻礙的科技的進(jìn)步。

1、經(jīng)濟(jì)市場的影響

金融危機(jī)的浪潮不斷波及著中國市場，特別是對金融行業(yè)的影響，“2007年我國吸引外商直接投資783億美元，2008年前三季度達(dá)到744億美元?！庇捎谑澜缃鹑谖C(jī)的影響，世界流動性的減少，估計對我國外商直接投資會產(chǎn)生一些影響?！比嗣駧艑γ涝抢^續(xù)升值或是貶值也是“兩難”選擇,貨幣風(fēng)波、次貸危機(jī)等對金融市場的沖擊不容忽視。

2、經(jīng)濟(jì)政策的影響

世界金融危機(jī)嚴(yán)重的阻礙了投資者和消費者對未來經(jīng)濟(jì)的自信心，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)市場的變化，而經(jīng)濟(jì)市場的變動必然會引起政府金融政策的變革。首先，我國的財政政策由緊縮向擴(kuò)展性轉(zhuǎn)變；其次，貨幣政策的調(diào)整趨向適度從寬；最后，我國的進(jìn)出口政策也相應(yīng)的調(diào)整。

3、科學(xué)技術(shù)的影響

經(jīng)濟(jì)危機(jī)在一定程度上抑制了市場的有序性，導(dǎo)致很多高科技產(chǎn)業(yè)的蕭條，進(jìn)出口經(jīng)濟(jì)收到重創(chuàng)，特別是汽車、電子產(chǎn)品等科技含量較高的產(chǎn)業(yè)，依賴于國外的先進(jìn)技術(shù)。在進(jìn)出口政策調(diào)整的前提下，必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的滑坡，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)受到影響，科技創(chuàng)新相應(yīng)的收到限制，

三、我過應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的創(chuàng)新舉措

1、提高認(rèn)識、正確處理好實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。

在市場經(jīng)濟(jì)中，實體經(jīng)濟(jì)主要從工農(nóng)業(yè)、交通運輸業(yè)、商貿(mào)、建筑業(yè)等方面進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)的交流，而虛擬經(jīng)濟(jì)則主要是市場中的信用制度以及資本證券化的經(jīng)濟(jì)活動。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的典型代表泡沫經(jīng)濟(jì)就是虛擬經(jīng)濟(jì)的過于繁華，而導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)的相對滯后，在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的創(chuàng)新舉措中，首先要從原因的根本出發(fā)，正確實施實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，使兩者相互適應(yīng)、相互促進(jìn)。

2、有機(jī)結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)與國家宏觀調(diào)控之間的關(guān)系

遵循市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律是經(jīng)濟(jì)有序進(jìn)行的基本要素，但是市場不是萬能的，存在一定的缺陷，市場經(jīng)濟(jì)的自發(fā)調(diào)節(jié)難以平衡國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，甚至引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會問題；所以，加強(qiáng)國家的宏觀調(diào)控勢在必行，利用政策的扶持，有效實現(xiàn)市場的資源配置。

3、加強(qiáng)科技創(chuàng)新，以科技拉動經(jīng)濟(jì)、減小經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊

科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，以科技帶動市場經(jīng)濟(jì)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必經(jīng)之路。尤其在面臨國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下，特別需要科技的拉動力量。加強(qiáng)政策的扶持和科技資金的投入，加強(qiáng)科技生產(chǎn)，帶動電子科技產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展，最大限度的縮小經(jīng)濟(jì)危機(jī)給我國國民經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。

參考文獻(xiàn)：