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PART 1 買蛋還是買雞

接到熊媽媽電話的時(shí)候，小熊正坐在紅磡一家酒店的露天咖啡茶座里，對(duì)著眼前的碧海藍(lán)天發(fā)呆。此時(shí)正是周六的下午，陽(yáng)光明麗，空氣清冷。海面上有幾艘快速駛過(guò)的白帆船，茶座里沒(méi)什么人，確切地說(shuō)，只有小熊一個(gè)人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)的店門口，站著一個(gè)安靜得像貓一般的服務(wù)員小妹，只有沖她招招手，她才會(huì)一聲不響地走過(guò)來(lái)，笑瞇瞇地說(shuō)一句港味十足的英語(yǔ)。

小熊那段時(shí)間在深圳，一到周末就溜達(dá)到香港閑逛，每次去都住在紅磡的同一家酒店，那家酒店是李嘉誠(chéng)的產(chǎn)業(yè)，低調(diào)而有味道。小熊常常在一個(gè)周末的早晨，慢悠悠地走出大門，走不了50米，街邊就有一家茶餐廳，里面的標(biāo)準(zhǔn)早餐足以讓一條壯漢飽餐一頓。小熊常常看到一位老奶奶，安靜地吃完眼前的一碗面，再細(xì)心地把火腿吐司包好帶走。餐廳里大多是當(dāng)?shù)氐木用瘢诶锩娉责Q飩面喝咖啡，滿嘴的廣東話。茶餐廳臨著的街道也很安靜。婆娑的樹(shù)影下，常常有家庭主婦拉著一個(gè)小朋友快速走過(guò)，街角正在修路，一到午飯時(shí)間，穿得干干凈凈的工人便三三兩兩的邊聊天邊散去。每次來(lái)到這里，小熊的腳步都不由得慢下來(lái)，覺(jué)得可以懶洋洋地享受一會(huì)兒內(nèi)心的寧?kù)o。

很多人從香港回來(lái)，都會(huì)感嘆那里的人和建筑的密度。但是小熊的感受有所不同，在他看來(lái)，香港是少有的這樣一座城市：既熱鬧，又安靜；既稠密，又疏朗；既風(fēng)情萬(wàn)種，又人淡如菊。它可以如此簡(jiǎn)單地把兩種相反的特質(zhì)融于一身，而又不露痕跡。小熊喜歡這樣的胸懷和氣象，在他看來(lái)，這也像是一種人格：既復(fù)雜，又簡(jiǎn)單；既肅然，又有趣；既靈活，又堅(jiān)守；既可愛(ài)，又可敬。

熊媽媽的聲音聽(tīng)起來(lái)很遙遠(yuǎn)，不知道是維多利亞港灣的信號(hào)問(wèn)題還是中國(guó)移動(dòng)的問(wèn)題，“兒子最近都忙些什么呢？是不是我不打電話，你也想不起來(lái)給我打個(gè)電話？”

您恰恰錯(cuò)了，事實(shí)是，我剛想給您打個(gè)電話，您就把電話打過(guò)來(lái)了。”小熊跟媽媽開(kāi)著玩笑，心里忽然有點(diǎn)歉意。

“貧！”媽媽言簡(jiǎn)意賅地評(píng)論道。

話說(shuō)您現(xiàn)在每天都大事如山的，怎么想起來(lái)給我打電話了？”小熊心里在計(jì)算著多長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)和媽媽見(jiàn)面了。

熊媽媽的確有事情和小熊商量。

近幾年酥園的生意一直不錯(cuò)，雖然沒(méi)有外力的注入，但是發(fā)展得一直非常健康。目前酥園的店面已經(jīng)在幾個(gè)一線城市慢慢地鋪開(kāi)，更為難得的是，所有的店面均為直營(yíng)店，沒(méi)有一家加盟店。對(duì)此，熊媽媽有自己的道理：“直營(yíng)店好比自己的孩子，加盟店好比親戚家寄養(yǎng)在自己家的孩子，雖說(shuō)都吃一樣的飯，做一樣的作業(yè)，但是人家家長(zhǎng)每個(gè)月都給生活費(fèi)，反倒不能像管自己孩子那么自由了。話說(shuō)輕了，孩子容易長(zhǎng)歪了；話說(shuō)重了，可能連親戚都做不成了。咱家雖然也就是個(gè)小康水平，也不一定因?yàn)槟屈c(diǎn)生活費(fèi)，就非得把人家的孩子攬巴到自己懷里。

小熊對(duì)此論點(diǎn)深感佩服，覺(jué)得這個(gè)比喻也還罷了，難得的是熊媽媽明白“不貪”二字。酥園從一個(gè)小面包店起家，做到現(xiàn)在的規(guī)模，其實(shí)也靠了“不貪”二字，不貪就不會(huì)有太強(qiáng)的得失心，一城一池就無(wú)須太計(jì)較；不貪也不會(huì)輕易被人控制，把自己的命運(yùn)交到別人手里。小熊嘿嘿地笑了一聲，電話那頭的熊媽媽聽(tīng)出了什么：“怎么，你有不同意見(jiàn)嗎？”

小熊道：“那不會(huì)，這是您的生意，我就是有也只是建議。不過(guò)我也想問(wèn)您幾個(gè)問(wèn)題：

“及時(shí)，您為什么要買一個(gè)養(yǎng)雞場(chǎng)而不是重新建一個(gè)？

“第二，您打算怎么跟他談這個(gè)價(jià)錢？

“第三，您如何判斷您出的價(jià)錢合適呢？”

電話那邊頓了頓，熊媽媽清了清嗓子。小熊急忙從口袋里掏出手機(jī)的耳機(jī)，他知道這會(huì)是個(gè)很長(zhǎng)的電話。

“我想買是因?yàn)槔详惣业碾u場(chǎng)基礎(chǔ)還可以，除了供應(yīng)咱們家的蛋糕店，他家的雞蛋還可以賣給別人。這樣，我們不但有了質(zhì)量的供應(yīng)商，而且還能拓寬咱們的業(yè)務(wù)鏈。怎么樣？這個(gè)理由夠嗎？”

“不錯(cuò)啊，繼續(xù)。”

“第二，你之前跟我講過(guò)啊，看凈利潤(rùn)嘛，可以算市盈率嘛，現(xiàn)在這個(gè)行情，我看最多給他4倍。”熊媽媽的口氣像個(gè)老道的投資家。

小熊忍住笑，“也不錯(cuò)，還有呢？”

熊媽媽小心翼翼地問(wèn)道：“我怎么感覺(jué)步步驚心啊？你那是不是有什么陷阱等著我？”

小熊忙道：“沒(méi)有沒(méi)有，我們這是正常的學(xué)術(shù)交流嘛，我先聽(tīng)聽(tīng)您的想法。然后我自然也會(huì)說(shuō)說(shuō)我的感受。”

熊媽媽釋然道：“就是就是，我本來(lái)也不太懂，好多財(cái)務(wù)知識(shí)還不都是你教的嗎？我也就是憑感覺(jué)說(shuō)說(shuō)。那我接著說(shuō)啊，咦？說(shuō)完啦。我認(rèn)為4倍市盈率就是一個(gè)比較合適的價(jià)錢啦。”

小熊“嗯”了一聲，“您說(shuō)的，對(duì)，也不對(duì)。首先，我不反對(duì)您在運(yùn)營(yíng)上的考慮，這也符合縱向并購(gòu)的道理。不過(guò)您又說(shuō)，除了滿足供應(yīng)酥園的需要，還有余力賣向市場(chǎng)，如果有這樣的目的，我覺(jué)得就值得好好看看這家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，了解一下這家企業(yè)的贏利模式、成長(zhǎng)性、過(guò)去的隱形債務(wù)，以及現(xiàn)金流，最重要的，老板提供給您的財(cái)務(wù)信息的性。

“對(duì)于第二個(gè)問(wèn)題和第三個(gè)問(wèn)題，沒(méi)錯(cuò)，某種程度上說(shuō)，這兩個(gè)問(wèn)題是一個(gè)問(wèn)題的因果。定價(jià)的方法您已經(jīng)了解了，是我們講過(guò)的市盈率的方法，但是市盈率有一個(gè)基礎(chǔ)，就是企業(yè)的凈利潤(rùn)，那么這里涉及一個(gè)重要的問(wèn)題，不知道您是否考慮過(guò)，就是企業(yè)所提供的凈利潤(rùn)是否？是否有什么陷阱？單憑凈利潤(rùn)就可以推定合適的對(duì)價(jià)嗎？什么樣的企業(yè)才值4倍的市盈率？除了凈利潤(rùn)，還有哪些指標(biāo)可以判斷企業(yè)的好壞？”

電話那邊沉默了一會(huì)兒，熊媽媽輕輕嘆了一口氣，“看來(lái)我還是很傻很天真，熊老師什么時(shí)候再來(lái)給媽媽講講這些吧！你剛才提到的這些問(wèn)題，我全都想知道。”

“沒(méi)問(wèn)題，我這幾天在香港，一周之后回趟家，給您說(shuō)說(shuō)怎么通過(guò)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表看企業(yè)的凈利潤(rùn)和成長(zhǎng)性吧。”

“什么，你又去香港了？你媽在這里日夜操勞，你倒跑到花花世界風(fēng)流快活。”

“媽，瞧您說(shuō)的，現(xiàn)在不比10年前，深圳人民買菜買衛(wèi)生紙都來(lái)香港。此外，我雖然還算快活，但遺憾的是，一點(diǎn)也不風(fēng)流。”