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PART 1 買蛋還是買雞

接到熊媽媽電話的時候，小熊正坐在紅磡一家酒店的露天咖啡茶座里，對著眼前的碧海藍天發呆。此時正是周六的下午，陽光明麗，空氣清冷。海面上有幾艘快速駛過的白帆船，茶座里沒什么人，確切地說，只有小熊一個人，遠遠的店門口，站著一個安靜得像貓一般的服務員小妹，只有沖她招招手，她才會一聲不響地走過來，笑瞇瞇地說一句港味十足的英語。

小熊那段時間在深圳，一到周末就溜達到香港閑逛，每次去都住在紅磡的同一家酒店，那家酒店是李嘉誠的產業，低調而有味道。小熊常常在一個周末的早晨，慢悠悠地走出大門，走不了50米，街邊就有一家茶餐廳，里面的標準早餐足以讓一條壯漢飽餐一頓。小熊常常看到一位老奶奶，安靜地吃完眼前的一碗面，再細心地把火腿吐司包好帶走。餐廳里大多是當地的居民，坐在里面吃餛飩面喝咖啡，滿嘴的廣東話。茶餐廳臨著的街道也很安靜。婆娑的樹影下，常常有家庭主婦拉著一個小朋友快速走過，街角正在修路，一到午飯時間，穿得干干凈凈的工人便三三兩兩的邊聊天邊散去。每次來到這里，小熊的腳步都不由得慢下來，覺得可以懶洋洋地享受一會兒內心的寧靜。

很多人從香港回來，都會感嘆那里的人和建筑的密度。但是小熊的感受有所不同，在他看來，香港是少有的這樣一座城市：既熱鬧，又安靜；既稠密，又疏朗；既風情萬種，又人淡如菊。它可以如此簡單地把兩種相反的特質融于一身，而又不露痕跡。小熊喜歡這樣的胸懷和氣象，在他看來，這也像是一種人格：既復雜，又簡單；既肅然，又有趣；既靈活，又堅守；既可愛，又可敬。

熊媽媽的聲音聽起來很遙遠，不知道是維多利亞港灣的信號問題還是中國移動的問題，“兒子最近都忙些什么呢？是不是我不打電話，你也想不起來給我打個電話？”

您恰恰錯了，事實是，我剛想給您打個電話，您就把電話打過來了。”小熊跟媽媽開著玩笑，心里忽然有點歉意。

“貧！”媽媽言簡意賅地評論道。

話說您現在每天都大事如山的，怎么想起來給我打電話了？”小熊心里在計算著多長時間沒和媽媽見面了。

熊媽媽的確有事情和小熊商量。

近幾年酥園的生意一直不錯，雖然沒有外力的注入，但是發展得一直非常健康。目前酥園的店面已經在幾個一線城市慢慢地鋪開，更為難得的是，所有的店面均為直營店，沒有一家加盟店。對此，熊媽媽有自己的道理：“直營店好比自己的孩子，加盟店好比親戚家寄養在自己家的孩子，雖說都吃一樣的飯，做一樣的作業，但是人家家長每個月都給生活費，反倒不能像管自己孩子那么自由了。話說輕了，孩子容易長歪了；話說重了，可能連親戚都做不成了。咱家雖然也就是個小康水平，也不一定因為那點生活費，就非得把人家的孩子攬巴到自己懷里。

小熊對此論點深感佩服，覺得這個比喻也還罷了，難得的是熊媽媽明白“不貪”二字。酥園從一個小面包店起家，做到現在的規模，其實也靠了“不貪”二字，不貪就不會有太強的得失心，一城一池就無須太計較；不貪也不會輕易被人控制，把自己的命運交到別人手里。小熊嘿嘿地笑了一聲，電話那頭的熊媽媽聽出了什么：“怎么，你有不同意見嗎？”

小熊道：“那不會，這是您的生意，我就是有也只是建議。不過我也想問您幾個問題：

“及時，您為什么要買一個養雞場而不是重新建一個？

“第二，您打算怎么跟他談這個價錢？

“第三，您如何判斷您出的價錢合適呢？”

電話那邊頓了頓，熊媽媽清了清嗓子。小熊急忙從口袋里掏出手機的耳機，他知道這會是個很長的電話。

“我想買是因為老陳家的雞場基礎還可以，除了供應咱們家的蛋糕店，他家的雞蛋還可以賣給別人。這樣，我們不但有了質量的供應商，而且還能拓寬咱們的業務鏈。怎么樣？這個理由夠嗎？”

“不錯啊，繼續。”

“第二，你之前跟我講過啊，看凈利潤嘛，可以算市盈率嘛，現在這個行情，我看最多給他4倍。”熊媽媽的口氣像個老道的投資家。

小熊忍住笑，“也不錯，還有呢？”

熊媽媽小心翼翼地問道：“我怎么感覺步步驚心啊？你那是不是有什么陷阱等著我？”

小熊忙道：“沒有沒有，我們這是正常的學術交流嘛，我先聽聽您的想法。然后我自然也會說說我的感受。”

熊媽媽釋然道：“就是就是，我本來也不太懂，好多財務知識還不都是你教的嗎？我也就是憑感覺說說。那我接著說啊，咦？說完啦。我認為4倍市盈率就是一個比較合適的價錢啦。”

小熊“嗯”了一聲，“您說的，對，也不對。首先，我不反對您在運營上的考慮，這也符合縱向并購的道理。不過您又說，除了滿足供應酥園的需要，還有余力賣向市場，如果有這樣的目的，我覺得就值得好好看看這家企業的財務報表，了解一下這家企業的贏利模式、成長性、過去的隱形債務，以及現金流，最重要的，老板提供給您的財務信息的性。

“對于第二個問題和第三個問題，沒錯，某種程度上說，這兩個問題是一個問題的因果。定價的方法您已經了解了，是我們講過的市盈率的方法，但是市盈率有一個基礎，就是企業的凈利潤，那么這里涉及一個重要的問題，不知道您是否考慮過，就是企業所提供的凈利潤是否？是否有什么陷阱？單憑凈利潤就可以推定合適的對價嗎？什么樣的企業才值4倍的市盈率？除了凈利潤，還有哪些指標可以判斷企業的好壞？”

電話那邊沉默了一會兒，熊媽媽輕輕嘆了一口氣，“看來我還是很傻很天真，熊老師什么時候再來給媽媽講講這些吧！你剛才提到的這些問題，我全都想知道。”

“沒問題，我這幾天在香港，一周之后回趟家，給您說說怎么通過企業的財務報表看企業的凈利潤和成長性吧。”

“什么，你又去香港了？你媽在這里日夜操勞，你倒跑到花花世界風流快活。”

“媽，瞧您說的，現在不比10年前，深圳人民買菜買衛生紙都來香港。此外，我雖然還算快活，但遺憾的是，一點也不風流。”