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全球經(jīng)濟(jì)與中國未來：埃森格林與何帆對談錄

前 言

及時(shí)部分 好的時(shí)代

及時(shí)章 新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)學(xué)

“龐氏騙局”居然沒有引起人們的警惕，這說明，在20 世紀(jì)20 年代如癡如狂的金融氛圍里，投資者會(huì)一時(shí)沖動(dòng)，盲目輕信。人們很容易聯(lián)想到，在同樣如癡如狂的20 世紀(jì)頭10 年，投資者也沒有看穿麥道夫的騙局。

第二章 金色環(huán)球

對當(dāng)時(shí)那些“新一代信息技術(shù)公司”盈利能力的過高預(yù)期，進(jìn)一步催生了對股票的投資熱情。就像20 世紀(jì)90 年代互聯(lián)網(wǎng)的使用鼓舞了對與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的公司投資一樣，20 世紀(jì)20 年代，廣播的使用鼓舞了對廣播公司的投資。

第三章 慘烈的競爭

從歐洲回流的資金進(jìn)了美國的銀行，美國的銀行又把這些錢貸給股票經(jīng)紀(jì)商和經(jīng)銷商，讓華爾街的股市泡沫加速膨脹。

第四章 不換法律就換人

如果金融自由化沒有辦法通過更改法律來實(shí)現(xiàn)，那么就會(huì)通過強(qiáng)制來推行。1999 年，主張加強(qiáng)對金融衍生品監(jiān)管的商品期貨交易委員會(huì)主席布魯克斯林•伯恩在美聯(lián)儲主席和財(cái)政部部長的逼迫下黯然離職。

第五章 債由何來

美國進(jìn)口中國制造的產(chǎn)品，同時(shí)向中國提供安全的流動(dòng)資產(chǎn)；而中國則向美國出口，同時(shí)用賺來的錢購買美國國債。兩全其美，各得其所。

第六章 西班牙城堡

人們認(rèn)為，資本從像德國這樣的富國流入像西班牙、葡萄牙和希臘這樣收入水平較低的國家，未嘗不是一件好事。和中國的資本流入美國一樣，北歐的資本流入南歐也是雙贏的。各得所需，皆大歡喜。

第二部分 最壞的時(shí)代

第七章 空彈殼

4 月初的某個(gè)晚上，杜蘭特在晚飯后去了趟白宮。為了避免引起注意，他并沒有乘坐自己的豪華轎車, 而是打了輛出租車。在跟胡佛總統(tǒng)談話時(shí)，他說：“美聯(lián)儲收緊貸款的做法是想要?dú)⑺滥芟陆鸬暗哪鸽u。”

第八章 再遭重創(chuàng)

盡管沒有證據(jù)表明提高關(guān)稅對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了明顯的負(fù)面作用，但這一反復(fù)提及的教訓(xùn)， 使得各國的決策者在2009 年抵制了貿(mào)易保護(hù)主義的誘惑，而這又使得其他國際政策協(xié)調(diào)變得更加容易。

第九章 歐洲的海岸

投資者最擔(dān)心的事情—他們原本在德國的資金，因政府的干預(yù)而化為泡影—終于發(fā)生了。德國央行既不能說服銀行家們提供聯(lián)合擔(dān)保，也不能從其他央行那里得到貸款支持。由于彼此之間都不信任，政府和銀行如同夢游一般，不知不覺走向了災(zāi)難。

第十章 美國也會(huì)跌倒嗎

新船長能夠拯救這條正在下沉的船嗎？ 2009 年1 月，奧巴馬就任時(shí)，人們懷有同樣的疑慮。

第十一章 大體可控

官員們將安撫人心視作己任。但在2007 年上半年，幾乎沒有為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行出臺政策， 這說明，決策者真的相信他們自己所說的話。

第十二章 證據(jù)不足

AIG(美國國際集團(tuán))發(fā)行了大量針對雷曼兄弟破產(chǎn)的保險(xiǎn)，但是某些投資者自作聰明， 認(rèn)為在現(xiàn)在這種情況下最明智的選擇是節(jié)省購買保險(xiǎn)的費(fèi)用，因?yàn)榇蠹移毡檎J(rèn)為雷曼兄弟會(huì)像貝爾斯登一樣得到救助。

第十三章 下跌螺旋

在短短的一年內(nèi)，AIG 金融產(chǎn)品公司信貸相關(guān)收入增長了4 倍，但這一異常數(shù)字并沒有引來實(shí)質(zhì)性的質(zhì)詢，更不用說采取什么糾正行動(dòng)。如果說有什么事情能夠預(yù)言美國的監(jiān)管體制即將崩潰，這一案例最有說服力。

第十四章 魚腥和銅臭

如果把那些離岸存款和批發(fā)資金放在一起，那么冰島的銀行業(yè)規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這個(gè)小國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。結(jié)果只有兩種：要么是政治家實(shí)現(xiàn)了建成國際金融中心的冰島夢，要么是一場噩夢。

第三部分 向更好的時(shí)代進(jìn)發(fā)

第十五章 復(fù)古還是維新

在總統(tǒng)就職典禮當(dāng)天的凌晨2 點(diǎn)半，接替羅斯福擔(dān)任紐約州州長的赫伯特•雷曼關(guān)閉了紐約的銀行。股票交易所也關(guān)門了，這是歷史上第三次休市。也許有人會(huì)說，這才是華爾街的及時(shí)個(gè)“雷曼時(shí)刻”。

第十六章 人人有份

21 世紀(jì)的決策者們成功地阻止了危機(jī)演變?yōu)榱硪粓龃笫挆l，但這減弱了對大刀闊斧改革的支持。奧巴馬總統(tǒng)可能并非有意讓自己的舉措和羅斯福正好相反，將復(fù)蘇置于改革之前。但事實(shí)的確如此。

第十七章 高橋是清的反擊

日本的經(jīng)驗(yàn)證明，貨幣擴(kuò)張政策和財(cái)政刺激配合，可以取得很好的效果。但是很難找到類似的成功案例。

第十八章 二次探底

1935 年剛就任法蘭西銀行行長的讓•塔內(nèi)里說，捍衛(wèi)金本位制不僅是“單純的國家需要”，還是“更廣泛范圍內(nèi)的責(zé)任”。這是在“確定與錯(cuò)覺、節(jié)儉與投機(jī)、辛勤勞動(dòng)與貪圖近利”之間做出選擇。

第十九章 防止最壞的情況

2011 年，在接受《每日電訊報(bào)》采訪的時(shí)候，英格蘭銀行行長默文•金簡潔地總結(jié)了全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，危機(jī)應(yīng)對政策的主要成就。金說：“我們避免了一場大蕭條。”

第二十章 壓力與刺激

壓力測試和銀行休業(yè)政策一樣，看起來非常嚴(yán)肅鄭重，于是市場又相信了。回頭去看1933 年的銀行休業(yè)政策，或許我們得承認(rèn)，這些政策都有“擺拍”的成分在內(nèi)。

第二十一章 非常規(guī)政策

正如默文•金所言，決策者防止了一次大蕭條。但他們本應(yīng)做得更好。由于他們未能做得更好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲遲未見起色。

第四部分 避免重演

第二十二章 華爾街和商業(yè)街

問題在于，在這樣的模式下，清算中心可以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但與此同時(shí)也把風(fēng)險(xiǎn)集中了起來。這樣的改革無非是創(chuàng)造了更多大而不能倒的機(jī)構(gòu)。這是不是一種進(jìn)步，只有時(shí)間才能告訴我們。

第二十三章 非正常經(jīng)濟(jì)的正常化

人們只看到金融機(jī)構(gòu)沒有乖乖掏錢，就開始反對各種應(yīng)對危機(jī)的政策，包括經(jīng)濟(jì)刺激政策。政府在救助大銀行，大銀行卻還在發(fā)獎(jiǎng)金，政府居然沒有好好教訓(xùn)這些惡棍。

第二十四章 做到最糟

一直以來，歐洲始終在盡可能地把問題變得復(fù)雜。它們忽視了銀行體系的問題；忽視了南歐國家競爭力的惡化；它們自作聰明地讓希臘在2012 年加入了歐元區(qū)，卻從不關(guān)注希臘常年財(cái)政困難。

第二十五章 黑衣人

歐洲的危機(jī)首先是一場銀行業(yè)危機(jī)。由于歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的“妙計(jì)”，一場銀行業(yè)危機(jī)成功地變成了金融危機(jī)、增長危機(jī)和政治危機(jī)。

第二十六章 歐元生與死

如何說服17 個(gè)歐元區(qū)國家一致同意？如何說服27 個(gè)歐盟成員國一起改革？建成歐洲的貨幣聯(lián)盟大廈的任務(wù)，變成了一項(xiàng)永不停工的室內(nèi)裝修工程。

結(jié) 論

正是由于政策決策者成功地減少了80 多年來最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)帶來的損失，這預(yù)示著我們將在不到80 年內(nèi)，遭遇另一場嚴(yán)重的金融危機(jī)。

出場人物表

致 謝

注 釋

參考文獻(xiàn)

譯后記