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財(cái)富馬甲劉芳

2004年，一個(gè)“小人物”震動(dòng)公眾。

劉芳，女，1979年6月7日出生，高中學(xué)歷，家庭住址是北城區(qū)某街道。2004年胡潤(rùn)百富榜中，劉芳排在第16位，2004年財(cái)富34億。

當(dāng)然，這不是真相。劉芳不過(guò)是平安巨額財(cái)富故事中一個(gè)代持股的馬甲而已，真正的豪富正躲在幕后瘋狂地喜悅。全部的隱情，于上市之后，也難以暴露于陽(yáng)光之下。

1988年3月，平安保險(xiǎn)創(chuàng)辦時(shí)，注冊(cè)資本為人民幣4200萬(wàn)元，只有兩家股東——深圳蛇口社會(huì)保險(xiǎn)公司(持股51%，代表招商局)和中國(guó)工商銀行深圳市信托投資公司(持股49%)，公司為全民所有制企業(yè)。

2002年6月26日，保監(jiān)會(huì)以一紙批復(fù)(保監(jiān)變審(2002)54號(hào))確認(rèn)，平安的發(fā)起人為五家：工商銀行、招商局蛇口工業(yè)區(qū)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“招商局”)、中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))總公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)遠(yuǎn)洋”)、深圳市財(cái)政局、深圳市新豪時(shí)投資發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新豪時(shí)投資”)。

然而，短短四年之后，平安的發(fā)起股東多數(shù)物是人非。除了新豪時(shí)投資之外，其余已經(jīng)不在大股東之列。

顯而易見(jiàn)地，匯豐保險(xiǎn)、匯豐銀行同受匯豐控股的控制而形成關(guān)聯(lián)，兩家公司合計(jì)持有發(fā)行人19.9%的股份；深圳市投資控股發(fā)展有限公司、深圳市建設(shè)(集團(tuán))有限公司之間因存在控制關(guān)系而形成關(guān)聯(lián)，兩家公司合計(jì)持有發(fā)行人8.96%的股份。

關(guān)聯(lián)交易遠(yuǎn)不止這些。

其中，新豪時(shí)投資、景傲實(shí)業(yè)與深圳市江南實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江南實(shí)業(yè)”)之間因?qū)嶋H出資人存在重疊而形成關(guān)聯(lián)，三家公司合計(jì)持有發(fā)行人13.88%的股份。這三家公司合并為平安高管和員工的持股平臺(tái)。

欲解開(kāi)平安股權(quán)之謎，必須從頭梳理。

1988年3月，平安保險(xiǎn)草創(chuàng)。4月28日，平安保險(xiǎn)一屆一次董事會(huì)在蛇口舉行，會(huì)議確定當(dāng)時(shí)的中國(guó)工商銀行深圳分行行長(zhǎng)劉鑒庭為董事長(zhǎng)，馬明哲為總經(jīng)理。

1992年，股東已經(jīng)從兩家變五家，分別是招商局、工商銀行、中國(guó)遠(yuǎn)洋、深圳市財(cái)政局和平安員工合股基金。

合股基金首登舞臺(tái)。

平安員工合股基金成立于1989年，1992年改制為職工合股基金公司，1996年更名為新豪時(shí)投資。坊間曾經(jīng)臆測(cè)，新豪時(shí)投資乃意取馬明哲之姓。因?yàn)樾潞罆r(shí)投資的英文為NEWHORSE，而HORSE的中文意思為“馬”。

平安A股的招股說(shuō)明書(shū)稱，“平安職工合股基金公司投入資本22362883.55元，占公司權(quán)益總額的10%”。其中的細(xì)節(jié)是，1992年12月31日，中國(guó)平安員工持股方案獲中國(guó)人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行批準(zhǔn)。平安職工合股基金公司，于當(dāng)年度出資2236.3萬(wàn)元，購(gòu)買中國(guó)平安10%的股份；次年再次出資4196.1萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)1398.8萬(wàn)股。

這種做法其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)很大。

馬明哲在回憶這一段時(shí)稱：“為強(qiáng)化平安的內(nèi)部凝聚力，我們克服了極大的困難，推出了‘員工合股基金’——員工持股計(jì)劃。現(xiàn)在說(shuō)起員工持股、MBO、股權(quán)激勵(lì)等，都是些很時(shí)髦的詞匯，但在當(dāng)時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)極大的動(dòng)作，因?yàn)閲?guó)家政策不允許，甚至有的人戴著有色眼鏡，抨擊我們搞資本主義，使我們承受沉重的政治壓力。”

不過(guò)，平安職工合股基金公司設(shè)立之初，不少員工并沒(méi)有認(rèn)為這是一個(gè)發(fā)達(dá)的機(jī)會(huì)，甚至不愿意參與。例如，平安一度把增資擴(kuò)股作為業(yè)務(wù)考核指標(biāo)分派到各個(gè)分支機(jī)構(gòu)，要求各機(jī)構(gòu)必須完成規(guī)定的募股額，否則影響機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人年度考核。

1993年1月1日，平安在全國(guó)范圍內(nèi)定向募集法人股，以6元的招股價(jià)擴(kuò)股49%。股東數(shù)目由原有的5家增加到114家。

1993年12月，摩根士丹利和高盛各自出資3500萬(wàn)美元溢價(jià)入股平安5.56％的股份(1997年，兩公司持股比例各增到7.63％。至平安上市前一度各占6.86%的股權(quán))。

不過(guò)，直接持有股份的并非摩根士丹利和高盛。1994年，摩根士丹利及高盛分別通過(guò)摩氏實(shí)業(yè)發(fā)展(深圳)有限公司及廣東國(guó)際信托投資有限公司出資，成為保險(xiǎn)行業(yè)“代持股”的又一典型案例。

1994年7月，平安開(kāi)始對(duì)下屬的大連、廣州、北京、上海、天津、青島等六家分公司進(jìn)行資產(chǎn)一體化改造(即將具有獨(dú)立法人地位的六家分公司吸收合并為公司全資附屬機(jī)構(gòu))，將在當(dāng)?shù)厝牍缮鲜隽曳止镜墓蓶|轉(zhuǎn)換為公司股東。截至1995年4月，公司完成資產(chǎn)一體化工作。

1992年至1995年間，根據(jù)中國(guó)人民銀行的要求，平安清退不合格股東并退回認(rèn)股款。1995年12月6日，平安股本增加到15億元人民幣，股東單位為54名。

1997年，平安實(shí)行股份制改造，中國(guó)遠(yuǎn)洋、深圳市財(cái)政局、工商銀行、招商局和新豪時(shí)投資為五大發(fā)起人。

同時(shí)，1997年，平安進(jìn)行增資。當(dāng)時(shí)平安擬將股本從15億股增擴(kuò)至25億股，其中包括2.8億股外資股。但是，直到1997年4月3日，2.8億外資股未能募到，除此之外，公司增擴(kuò)的7.2億內(nèi)資股全部到位，增資價(jià)格1.76元，發(fā)行人實(shí)收資本達(dá)到人民幣22.2億元。

其中，新豪時(shí)投資再度認(rèn)購(gòu)5654.8萬(wàn)股。

引人注意的是江南實(shí)業(yè)，這家公司大手筆認(rèn)購(gòu)2.7億股，持股比例為12.25%。不過(guò)，此時(shí)的江南實(shí)業(yè)并不是后來(lái)所謂的平安高管集體持股平臺(tái)。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2005年6月。這個(gè)時(shí)候，原江南實(shí)業(yè)股東三水健力寶健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司之關(guān)聯(lián)公司無(wú)力償還興業(yè)銀行廣州分行4.35億元到期貸款。作為中國(guó)平安部分高管人的中國(guó)平安副總經(jīng)理王利平以代償貸款條件，受讓前者20.4526%江南實(shí)業(yè)股份。6月20日，王利平與中國(guó)平安89名高級(jí)管理和關(guān)鍵崗位人員簽署《委托持股及管理公約》，確立高管層委托其持有江南實(shí)業(yè)，從而間接持有中國(guó)平安的內(nèi)資股份。

2006年，受托人王利平再度受讓原景傲實(shí)業(yè)持有的江南實(shí)業(yè)42.8874%股權(quán)。此時(shí)，平安高管群體對(duì)江南實(shí)業(yè)的控制權(quán)已達(dá)63.34%，持股框架搭建完成。而景傲實(shí)業(yè)也是一家頗有神秘色彩的持股公司，它將成為平安第三個(gè)員工持股平臺(tái)。

1997年的這次增資，前五大股東中只有工商銀行礙于政策限制未有參與。

2002年，中國(guó)工商銀行、中國(guó)遠(yuǎn)洋、招商局先后減持平安股權(quán)，平安的十大股東中，除深圳市政府旗下的深圳市投資管理公司外，其余幾大股東持股比例都不超過(guò)10%。而這些交易，成為資本大亨們分享平安創(chuàng)富神話的良機(jī)。

2002年10月，匯豐斥資6億美元，認(rèn)購(gòu)2.46億股，參股平安10%，折合每股認(rèn)購(gòu)價(jià)20.13元。匯豐在深圳市投資管理公司之后成為平安第二大股東(其時(shí)第三大股東為江南實(shí)業(yè))。

2003年，為上市之前攤薄每股股價(jià)，平安將公積金轉(zhuǎn)增股本公司將資本金轉(zhuǎn)化為股本，10送10股。匯豐的成本下降至每股10.06元。

2004年，平安發(fā)行H股13.8億股，每股發(fā)行價(jià)10.33元，同時(shí)原發(fā)行的外資股轉(zhuǎn)為H股。注冊(cè)資本變更為61.9億。2004年6月，平安上市后股權(quán)攤薄，匯豐斥資12億港元增持平安股權(quán)至9.9%，成為中國(guó)平安及時(shí)大股東。

2005年5月9日，匯豐從摩根士丹利和高盛手中購(gòu)買9.91%平安股權(quán)，從而使持股量躍升至19.9%。摩根士丹利和高盛當(dāng)年分別以區(qū)區(qū)3500萬(wàn)美元入股平安，退出時(shí)溢價(jià)達(dá)20倍，堪稱其在中國(guó)最成功的投資之一。

如前所述，除了新豪時(shí)投資和江南實(shí)業(yè)，景傲實(shí)業(yè)為平安員工持股之另一平臺(tái)。不過(guò)，景傲實(shí)業(yè)的身世最為獨(dú)特。

成立于1996年末的景傲實(shí)業(yè)其實(shí)是因原兩大股東深圳景鴻投資發(fā)展有限公司(出資20%)和深圳傲實(shí)裝潢設(shè)計(jì)有限公司(出資80%)而得名。1999年10月15日，深圳工會(huì)企業(yè)管理委員會(huì)批復(fù)平安信托工會(huì)與平安證券工會(huì)分別受讓上述兩家股東全部股份，自此景傲實(shí)業(yè)成為員工受益所有權(quán)計(jì)劃的集體參與人全資所有。2004年12月，在受讓江南實(shí)業(yè)所持有的中國(guó)平安3.31億股權(quán)后，景傲實(shí)業(yè)成為名副其實(shí)的平安內(nèi)部員工持有平臺(tái)。

2006年11月，深圳正直方實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司將所持5%新豪時(shí)投資股份亦轉(zhuǎn)讓予景傲實(shí)業(yè)，后者又因此間接持有上述部分的中國(guó)平安股權(quán)。

自此，新豪時(shí)投資與景傲實(shí)業(yè)的最終股東變成中國(guó)平安工會(huì)、平安證券工會(huì)和平安信托工會(huì)三家。

2007年3月1日，中國(guó)平安通過(guò)增發(fā)11.5億新股回歸內(nèi)地后，新豪時(shí)投資與景傲實(shí)業(yè)的內(nèi)資股身份獲得流通可能，此時(shí)兩者合計(jì)的7.21億股，占到中國(guó)平安73.45億總股本的9.81%。

當(dāng)然，作為平安眾核心高管，比一般員工還是多一個(gè)通道——借道江南實(shí)業(yè)。

至此，平安的股權(quán)騰挪大致厘清。

此時(shí)，可以簡(jiǎn)略地回顧平安五大發(fā)起人的命運(yùn)。除了員工持股的新豪時(shí)投資堅(jiān)持至今，并獲得巨額財(cái)富之外，其余四家股東均在平安上市之前，全部或者部分出售了自己的股份。

最早的發(fā)起股東工商銀行因?yàn)榉謽I(yè)的變故，不得不于2000年將其持有的3.9億股轉(zhuǎn)手給深圳市投資管理公司，拱手讓出及時(shí)大股東的位置。

另外一家發(fā)起股東招商局也在2002年平安上市前夕，出售了自己的股份。這一年，招商局將持有的平安股份轉(zhuǎn)讓給三家，分別為1.4億股給寶華投資、1.9億股給源信行投資、4400萬(wàn)股給上海銀峰投資。這筆交易讓招商局錯(cuò)失分享平安上市后巨額財(cái)富的機(jī)會(huì)，但是使得接盤(pán)的三家公司幾乎是一夜暴富。同時(shí)，由于寶華投資和源信行投資的身世撲朔迷離，引發(fā)了一次媒體關(guān)于影子富豪的大調(diào)查。

2002年，五家發(fā)起人之一的中國(guó)遠(yuǎn)洋也轉(zhuǎn)手了部分股份，接盤(pán)者分別為廣州市恒德貿(mào)易發(fā)展有限公司1億股、中投創(chuàng)業(yè)投資有限公司6645萬(wàn)股、天津泰鴻投資集團(tuán)有限公司7771萬(wàn)股。具體的交易價(jià)格至今仍是一個(gè)謎，不過(guò)，幾乎可以確定的是，恒德貿(mào)易實(shí)際與香港富豪李兆基及其五弟李兆楠淵源頗多。

2003年，深圳市財(cái)政局將其持有的1.7億股轉(zhuǎn)手深圳市深業(yè)投資開(kāi)發(fā)有限公司，名義上亦退出平安大股東之列。

從一家只有兩家股東的國(guó)有公司，成為一家匯豐參股并占及時(shí)大股東的混合所有權(quán)公司，平安的股權(quán)之躍，不可謂不驚險(xiǎn)。

這驚險(xiǎn)一躍的背后，是多少創(chuàng)富的神話。追查這些暴富者的來(lái)龍去脈、資本手法、隱身之術(shù)，以及真實(shí)身份，成為2004年媒體最為熱衷的話題。

首當(dāng)其沖的是平安的高管們，不過(guò)，其實(shí)馬明哲們拿得的股份并不多。

據(jù)中國(guó)平安A股招股說(shuō)明書(shū)，中國(guó)平安的17名董事、監(jiān)事和高管人員共持有4.47%的員工投資集合權(quán)益單位和26.54%的江南實(shí)業(yè)股權(quán)，而新豪時(shí)投資與景傲實(shí)業(yè)合計(jì)持有中國(guó)平安9.81％股權(quán)；江南實(shí)業(yè)則持有中國(guó)平安1.89％股權(quán)。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》調(diào)查，平安的員工投資集合(新豪時(shí)投資和景傲實(shí)業(yè))受益單位的份額自2001年10月后，未再增加。截至2006年年末，該公司員工投資集合有18969名權(quán)益受益人，共持有4.31億份權(quán)益單位。其中，馬明哲在員工投資集合中占比1.10%，占平安現(xiàn)有股本總額的0.1%。

不過(guò)，平安保險(xiǎn)的高管們尚有另外一個(gè)平臺(tái)——江南實(shí)業(yè)。其中馬明哲持有5.86%，孫建一持有3.83%，副總經(jīng)理陳克祥持有3.81%。將員工投資組合與高管持股兩者合計(jì)，所涉17名高管人員共間接持有平安1.64%的股權(quán)。

因此，2008年6000萬(wàn)“高薪風(fēng)波”之時(shí)，當(dāng)被問(wèn)及為何不像臺(tái)灣首富王永慶那樣不領(lǐng)工資，馬明哲坦言，“王永慶不領(lǐng)工資，因?yàn)樗抢习澹沂谴蚬さ摹Ｎ沂锹殬I(yè)經(jīng)理人，肯定是要領(lǐng)薪酬的，最重要的是我的貢獻(xiàn)和表現(xiàn)對(duì)得起這份薪酬”。

馬明哲多次在內(nèi)部會(huì)議上表示，“我個(gè)人的股份不多，但我非常滿足，因?yàn)槲易钤谝獾模侨居薪?9000萬(wàn)名員工持有公司股份。合股基金是我個(gè)人生涯中較大的成就之一”。

平安的影子富豪，是市場(chǎng)關(guān)注的另外一個(gè)焦點(diǎn)。

而2004年真正造成轟動(dòng)的，是平安的另一大自然人股東，一個(gè)年僅25歲的神秘美女——劉芳，她以34億元的身家，排名2004年胡潤(rùn)百富榜第16位。對(duì)于劉芳，胡潤(rùn)的簡(jiǎn)歷中僅有寥寥數(shù)語(yǔ)：“劉非常神秘，但在2004年夏天平安保險(xiǎn)上市后登上財(cái)富舞臺(tái)。”

媒體發(fā)現(xiàn)，這位富豪異常詭異。

工商登記資料顯示，“劉芳，女，1979年6月7日出生，高中學(xué)歷，家庭住址是北城區(qū)某街道”。

媒體按照工商登記中的住址，找到劉芳家。“這是個(gè)非常狹窄擁擠的小四合院，不到100平方米的空間里住著4戶人家，外加門(mén)臉處開(kāi)的一家破舊的刀削面館。房屋基本屬于年久失修，滿是油氈和水泥修補(bǔ)的痕跡，過(guò)道中溽熱的空氣令人喘不過(guò)氣。”

鄰居們告訴前來(lái)探尋富豪的媒體，劉芳已經(jīng)搬走，“她爸沒(méi)當(dāng)過(guò)什么官，是出租車司機(jī)，叫劉振江；她媽在一個(gè)機(jī)械廠當(dāng)工人，兩人都退休了”。

至此，劉芳顯然不是這筆巨額財(cái)富的真正擁有者。

同時(shí)，另外一個(gè)神秘人士浮出水面——鄭建源。鄭建源乃是源信行投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“源信行投資”)的創(chuàng)始股東之一和法人代表。此時(shí)，市場(chǎng)更多相信鄭建源是這筆財(cái)富的實(shí)際控制者。2003年，鄭建源被胡潤(rùn)貼上了中國(guó)第六大富豪的標(biāo)簽，身價(jià)高達(dá)33億元。

但是，也有很多人認(rèn)為鄭建源本身只是一個(gè)SPV(特殊目的機(jī)構(gòu)/公司)，是一個(gè)代人持有的“殼”。市場(chǎng)猜測(cè)，鄭裕彤才是幕后真正的大老板。香港的媒體稱，“鄭建源成立寶華投資，專為城中富豪在內(nèi)地尋找項(xiàng)目投資”。

但是，如果認(rèn)為鄭建源和劉芳一樣只是一個(gè)馬甲，亦不合事實(shí)。

香港媒體調(diào)查，2004年7月平安于香港上市；2004年年末，原本住在太古城的鄭建源，即以9280萬(wàn)港元購(gòu)入渣甸山獨(dú)立屋軒德蓀道12號(hào)；而2007年2月，平安保險(xiǎn)A股上市前一個(gè)月，他更花1億4500萬(wàn)港元買入旁邊11號(hào)的獨(dú)立屋。

鄭建源除了豪買獨(dú)立屋，更愛(ài)買車，名下便有五輛名車，包括過(guò)百萬(wàn)元的法拉利，及四部共過(guò)200萬(wàn)元的平治，車牌數(shù)字同是1898。

資本變幻何其多!

除了鄭建源的寶華投資和源信行投資兩大平臺(tái)，鄭裕彤還有另外一條通道曲徑通幽。2000年前后，武漢武新一舉獲得深圳市聯(lián)合投資有限公司、深圳市社會(huì)保險(xiǎn)管理局等10家公司總數(shù)高達(dá)9700萬(wàn)股的平安股票。武漢武新一戰(zhàn)成名，成為平安保險(xiǎn)完成公司規(guī)范登記為股份有限公司后較大的買家之一。

武漢武新出身顯赫，早在1992年，香港珠寶大王鄭裕彤的中國(guó)香港新世界與武漢建設(shè)投資公司各出資50％成立了武漢武新，由鄭裕彤之長(zhǎng)子鄭家純擔(dān)任董事長(zhǎng)。雖然武漢武新的股權(quán)幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，但是仍未脫離鄭裕彤財(cái)富體系。同時(shí)，通過(guò)武漢武新，鄭裕彤還持有另外一家公司生命人壽超過(guò)10%的股份，為大股東之一。

事實(shí)上，曲線持股平安的香港富豪，豈止鄭裕彤一人。被香港財(cái)經(jīng)界尊稱為“四叔”的恒基地產(chǎn)主席李兆基，也通過(guò)五弟李兆楠染指A股市場(chǎng)，平安保險(xiǎn)十大股東之一的恒德貿(mào)易恰為李兆基兄弟的平臺(tái)。

2007年度“胡潤(rùn)百富榜”，李兆楠身家高達(dá)160多億，排名第34位。

2008年3月3日，恒德貿(mào)易所持這部分禁售股份解禁。平安的一季報(bào)顯示，恒德貿(mào)易持股已由原來(lái)的2億股減至1.2億股，僅此一項(xiàng)，套現(xiàn)超過(guò)50億元。