深度解說海外投資重點(diǎn)問題
深度剖析海外投資經(jīng)典案例
李海容，中華人民共和國執(zhí)業(yè)律師，北京市中倫律師事務(wù)所合伙人。于中國政法大學(xué)獲得法學(xué)學(xué)士學(xué)位，后赴日本留學(xué)并獲得日本北九州大學(xué)法學(xué)碩士學(xué)位。
經(jīng)過十余年的研究與實(shí)踐，李律師在海外投資并購領(lǐng)域積累了深厚的理論知識(shí)及豐富的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，曾為多個(gè)標(biāo)志性跨境并購交易項(xiàng)目提供法律服務(wù)，如香港上市公司中國外運(yùn)收購招商局物流集團(tuán)有限公司構(gòu)成主要及關(guān)聯(lián)交易項(xiàng)目、香港上市公司南海控股收購Crabtree & Evelyn暨重大交易項(xiàng)目、A股上市公司宏圖高科收購香港主板上市公司萬威國際控股權(quán)項(xiàng)目、A股上市公司南京新百收購美國上市公司中國臍帶血庫集團(tuán)項(xiàng)目、A股上市公司南京新百收購以色列及香港醫(yī)療資產(chǎn)項(xiàng)目等。李律師主辦的A股上市公司南京新百收購英國老牌企業(yè)House of Fraser控股權(quán)暨重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目獲《商法》雜志"年度杰出交易"大獎(jiǎng)，被稱為"中國A股有史以來較大的一筆零售業(yè)上市公司境外直接收購，同時(shí)也是中國企業(yè)有史以來較大的零售業(yè)境外投資"。
及時(shí)篇 海外投資概述
及時(shí)章海外投資概況和趨勢
第二章中國海外投資發(fā)展歷程及特點(diǎn)
及時(shí)節(jié)我國海外投資的發(fā)展歷程
一、起步探索階段(1979~1991年)
二、初步發(fā)展階段(1992~2003年)
三、高速發(fā)展階段(2004年至今)
第二節(jié)我國海外投資的發(fā)展特點(diǎn)
一、投資規(guī)模穩(wěn)步快速增長，逐步接近并超過引資總額
二、投資地域逐漸擴(kuò)大，發(fā)達(dá)國家漸成新樂土
三、對(duì)外投資并購活躍，投資領(lǐng)域不斷拓展
四、投資主體集中于一線城市及東部沿海地區(qū)，非國有企業(yè)參與程度逐年提高
第三章中國企業(yè)海外投資的價(jià)值關(guān)注點(diǎn)
一、充分利用境外自然資源
二、快速提升技術(shù)水平
三、高效開拓國際市場
(一)獲取成熟品牌的既有市場
(二)削弱貿(mào)易壁壘
四、獲取境外高性價(jià)比的優(yōu)良資產(chǎn)
五、充分利用境外金融證券市場
第二篇 成功海外投資的技術(shù)秘笈
及時(shí)章海外投資的主要模式
及時(shí)節(jié)資產(chǎn)收購與股權(quán)收購
一、資產(chǎn)收購
二、股權(quán)收購
第二節(jié)現(xiàn)金收購與發(fā)行股份購買資產(chǎn)
一、現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購
二、股份對(duì)價(jià)收購(發(fā)行股票購買資產(chǎn))
第二章境外架構(gòu)的搭建
及時(shí)節(jié)搭建境外架構(gòu)的重點(diǎn)考慮因素
一、關(guān)于搭建境外架構(gòu)及主要影響因素
二、搭建境外架構(gòu)的稅務(wù)籌劃
三、搭建境外架構(gòu)的便利度與投資成本
四、結(jié)合公司未來的規(guī)劃搭建境外架構(gòu)
第二節(jié)境外控股平臺(tái)選址的考慮
一、歐洲投資：中國—盧森堡/荷蘭/比利時(shí)—目標(biāo)國
(一)投資歐洲的優(yōu)勢及原因
(二)以荷蘭、比利時(shí)、盧森堡作為投資歐洲跳板的原因
二、北美投資：中國—盧森堡—美國/加拿大
(一)投資北美的優(yōu)勢及原因
(二)以盧森堡作為投資北美跳板的原因
三、南美投資：中國—西班牙—目標(biāo)國
(一)投資南美的優(yōu)勢及原因
(二)以西班牙作為投資南美跳板的原因
第三節(jié)已有海外架構(gòu)如何統(tǒng)籌為更合理的境外架構(gòu)
一、統(tǒng)一的稅務(wù)籌劃
(一)運(yùn)營階段的稅務(wù)籌劃
(二)退出階段的稅務(wù)籌劃
二、避稅港可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)
(一)避稅港的定義
(二)避稅港運(yùn)作
(三)避稅港類型
(四)避稅港的非稅特征
(五)避稅港對(duì)投資者的負(fù)面影響
三、盡早整合、降低整合成本
(一)海外投資中的資本運(yùn)作
(二)海外投資主體
(三)充分評(píng)估海外投資的目標(biāo)及戰(zhàn)略
(四)對(duì)外投資的政府審批
(五)被投資國政府機(jī)構(gòu)審批
(六)投資資金是否可以順利進(jìn)出
(七)稅務(wù)影響與稅收協(xié)定
(八)融資安排
第三章海外投資之融資方式
一、自有資金
二、內(nèi)保外貸
(一)內(nèi)保外貸的定義及操作
(二)內(nèi)保外貸的法律規(guī)定
(三)內(nèi)保外貸的實(shí)際運(yùn)用：內(nèi)保外貸與過橋貸款的巧妙結(jié)合
三、關(guān)聯(lián)方境外直接放貸——以宏圖高科收購萬威國際為例
(一)案例概述
(二)操作優(yōu)勢
四、聯(lián)合投資人融資
五、股份發(fā)行
六、發(fā)行外債
第四章海外投資之境內(nèi)審批備案程序
及時(shí)節(jié)中國企業(yè)海外投資之境內(nèi)審批備案程序
一、發(fā)改委
(一)核準(zhǔn)和備案流程要求
(二)海外投資項(xiàng)目網(wǎng)上備案系統(tǒng)
(三)上海自貿(mào)區(qū)
(四)近期立法動(dòng)向
二、商務(wù)部門
三、外管部門
(一)外匯管理政策
(二)外匯政策新動(dòng)向
四、國資監(jiān)管
(一)項(xiàng)目審批
(二)資產(chǎn)評(píng)估
(三)產(chǎn)權(quán)登記
(四)近期動(dòng)態(tài)
(五)中央企業(yè)相關(guān)規(guī)定
五、證監(jiān)會(huì)及交易所監(jiān)管
(一)借殼上市
(二)發(fā)行股份購買資產(chǎn)
(三)信息披露
六、反壟斷審查
(一)申報(bào)流程
(二)申報(bào)條件
(三)申請(qǐng)材料
七、并聯(lián)審批
第二節(jié)個(gè)人海外投資操作指南
一、拓展監(jiān)管范圍
(一)關(guān)于特殊目的公司
(二)返程投資
二、放寬監(jiān)管尺度
(一)允許境內(nèi)居民對(duì)特殊目的公司提供資金
(二)取消外匯收入限期調(diào)回境內(nèi)的要求
(三)“變更登記”時(shí)間要求放寬
(四)登記內(nèi)容簡化
第五章海外投資的法律風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施
及時(shí)節(jié)海外投資法律風(fēng)險(xiǎn)的概念
第二節(jié)海外投資法律風(fēng)險(xiǎn)的特征
一、投資活動(dòng)中的法律風(fēng)險(xiǎn)與政治風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)聯(lián)
二、法律風(fēng)險(xiǎn)來源的復(fù)雜多樣性
三、中國企業(yè)海外投資活動(dòng)法律風(fēng)險(xiǎn)具有更大的不確定性
四、法律沖突解決的多層次性
第三節(jié)主要法律風(fēng)險(xiǎn)
一、投資目的地國政策法規(guī)對(duì)外國投資進(jìn)行限制的風(fēng)險(xiǎn)
二、外匯法律風(fēng)險(xiǎn)
三、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律風(fēng)險(xiǎn)
四、勞動(dòng)法律風(fēng)險(xiǎn)
第四節(jié)如何應(yīng)對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)
一、做好盡職調(diào)查
(一)盡職調(diào)查需要遵循的原則
(二)做好盡職調(diào)查的意義
(三)法律盡職調(diào)查的主要內(nèi)容
二、把握投資協(xié)議的關(guān)鍵法律條款
(一)交易結(jié)構(gòu)條款
(二)先決條件條款
(三)保障與保障條款
(四)公司治理及優(yōu)先股條款
(五)對(duì)賭條款
(六)出售權(quán)條款
第三篇 中國企業(yè)海外投資經(jīng)典案例分析
案例一海普瑞收購SPL案例
一、本次交易的交易方案
二、本次交易的背景
三、本次交易的目的
(一)提升海普瑞的市場競爭力和服務(wù)市場的能力
(二)加速跨國化進(jìn)程
(三)強(qiáng)化原材料供應(yīng)及供應(yīng)鏈管理
(四)補(bǔ)充和提升海普瑞產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力
四、本次交易的決策過程和審批情況
(一)交易對(duì)方履行的批準(zhǔn)程序
(二)海普瑞履行的批準(zhǔn)程序
(三)主管部門的批準(zhǔn)
五、本次交易的重要意義
六、本次交易的項(xiàng)目特點(diǎn)及創(chuàng)新
案例二天齊鋰業(yè)收購泰利森案例
一、本次交易的交易方案
二、本次交易的背景
(一)本次交易的產(chǎn)業(yè)背景
(二)天齊鋰業(yè)所處的行業(yè)背景
(三)本次交易的交易背景
三、本次交易的交易過程
(一)及時(shí)階段：天齊集團(tuán)實(shí)施攔截，成功阻止洛克伍德，并與泰利森達(dá)成收購協(xié)議
(二)第二階段：天齊集團(tuán)和中投共同收購泰利森
(三)第三階段：天齊鋰業(yè)收購天齊集團(tuán)持有的泰利森的65%股權(quán)
(四)第四階段：天齊鋰業(yè)擬收購天齊集團(tuán)持有的泰利森的51%
股權(quán)
四、本次交易的中國境內(nèi)的主要批準(zhǔn)與授權(quán)
五、本次交易的重要意義
(一)加強(qiáng)資源掌控，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力
(二)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展
(三)實(shí)現(xiàn)資源和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略整合，充分發(fā)揮并購雙方的協(xié)同效應(yīng)
(四)避免利益沖突，減少關(guān)聯(lián)交易
六、本次交易的項(xiàng)目特點(diǎn)及創(chuàng)新
(一)控股股東先行“攔截式”收購
(二)“以小博大”式收購，多種方式融資
案例三天保重裝收購美國圣騎士案例
一、本次交易的交易方案
二、本次交易的背景
(一)產(chǎn)業(yè)背景
(二)行業(yè)背景
(三)本次交易的交易背景
三、本次交易的交易過程
(一)及時(shí)步：上市公司天保重裝參與設(shè)立并購基金，收購境外資產(chǎn)
(二)第二步：上市公司非公開發(fā)行股份募集資金收購并購基金持有的境外資產(chǎn)
四、本次交易的重要意義
(一)促進(jìn)實(shí)施公司“國際化發(fā)展、全球化布局”發(fā)展戰(zhàn)略
(二)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司的盈利能力
五、本次交易的項(xiàng)目特點(diǎn)及創(chuàng)新
案例四臥龍電氣收購香港臥龍案例
一、本次交易的交易方案
二、本次交易的背景
三、本次交易的交易過程
(一)香港臥龍通過奧地利臥龍控股、奧地利臥龍投資先行收購ATB驅(qū)動(dòng)股份
(二)臥龍電氣通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金形式向臥龍投資購買香港臥龍的股權(quán)
四、本次交易的中國境內(nèi)的主要批準(zhǔn)與授權(quán)
五、本次交易的重要意義
(一)充實(shí)核心業(yè)務(wù)，提升技術(shù)實(shí)力
(二)擴(kuò)展海外市場，加速國際化進(jìn)程
(三)整合優(yōu)勢資源，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)
(四)履行大股東保障，解決同業(yè)競爭
六、本次交易的項(xiàng)目特點(diǎn)及創(chuàng)新
(一)采取股份支付的方式收購標(biāo)的資產(chǎn)
(二)通過上市公司大股東對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行先行收購，后通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式將標(biāo)的資產(chǎn)注入上市公司
案例五長電科技收購星科金朋案例
一、本次交易的交易方案
二、本次交易的交易背景
(一)本次交易的產(chǎn)業(yè)背景
(二)本次交易的交易背景
三、本次交易的交易過程
(一)及時(shí)部分：引入聯(lián)合投資方，搭建三層主體結(jié)構(gòu)，成功籌集現(xiàn)金要約收購所需的資金并保障長電科技對(duì)要約人的控制權(quán)
(二)第二部分：剝離我國臺(tái)灣地區(qū)子公司，消除收購目標(biāo)公司的政策障礙
(三)第三部分：與星科金朋控股股東達(dá)成協(xié)議，保障要約人得以實(shí)施強(qiáng)制擠出，獲得星科金朋的股份
(四)第四部分：對(duì)星科金朋的債務(wù)進(jìn)行重組
四、中國境內(nèi)的主要批準(zhǔn)與授權(quán)
五、本次交易的重要意義
(一)提升國際影響力及行業(yè)地位
(二)拓展海外市場，擴(kuò)大客戶基
伴隨"走出去"政策的推行，近年來中國企業(yè)海外投資活動(dòng)發(fā)展迅速。根據(jù)2016年9月22日商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局、國家外匯管理局公布的《2015年度中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2015年中國對(duì)外直接投資創(chuàng)下1456.7億美元的歷史新高，占全球流量的份額由2002年的0.4%提升至9.9%，躍居全球第二。根據(jù)普華永道于2017年1月12日的《2016年中國企業(yè)并購市場回顧與2017年展望》報(bào)告，2016年度，中國企業(yè)海外投資金額猛增至2210億美元，其中，51宗大額海外投資交易金額超過了10億美元，幾乎是2015年紀(jì)錄的兩倍。
然而，隨著越來越多的中國企業(yè)將企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)放眼到境外市場，由于目標(biāo)企業(yè)和資產(chǎn)所在的國家和地區(qū)的政治體制、經(jīng)濟(jì)類型、文化背景、法律制度與中國均存在不同程度的差異，而部分中國企業(yè)對(duì)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的了解和估計(jì)不足，一系列的風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。
過去的十余年時(shí)間，可謂是中國企業(yè)海外投資的"2.0"時(shí)代，是中國企業(yè)的海外投資從少到多、從嘗試到活躍的逐步快速成長的過程，筆者有幸作為一個(gè)較早關(guān)注并致力于海外投資法律服務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)律師，陪伴、協(xié)助、參與了眾多中國企業(yè)海外投資的項(xiàng)目，親身參與并見證了中國企業(yè)海外投資的近十年的發(fā)展歷程。在這十余年期間，筆者經(jīng)辦了數(shù)十個(gè)中國企業(yè)的海外投資項(xiàng)目，如A股上市公司南京新百收購英國歷史最悠久的連鎖百貨公司弗雷澤百貨商店集團(tuán)(House of Fraser)控股權(quán)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目(該項(xiàng)目榮獲《商法》2014年度杰出交易)、A股上市公司宏圖高科收購香港主板上市公司萬威國際控股權(quán)項(xiàng)目、香港主板上市公司南海控股收購國際著名品牌Crabtree & Evelyn控股權(quán)構(gòu)成重大交易項(xiàng)目、A股上市公司南京新百發(fā)行股份收購以色列、香港及境內(nèi)醫(yī)療資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目、蘇寧電器收購日本BEST電器香港事業(yè)項(xiàng)目、A股上市公司寧波韻升收購日本日興電機(jī)工業(yè)株式會(huì)社項(xiàng)目等。在筆者的律師執(zhí)業(yè)生涯中，曾代表諸多中國企業(yè)在美國、加拿大、英國、德國、丹麥、意大利、奧地利、荷蘭、法國、瑞士、以色列、巴西、BVI、新加坡、印度尼西亞、馬來西亞、澳大利亞、日本、澳門、印度、韓國、菲律賓、泰國、墨西哥、南非等國家和我國臺(tái)灣、香港地區(qū)的海外投資項(xiàng)目，為企業(yè)提供跨境法律服務(wù)，為項(xiàng)目從法律角度保駕護(hù)航。
筆者十余年的海外投資項(xiàng)目從業(yè)經(jīng)驗(yàn)中，不少投資者因?yàn)閷?duì)海外投資基本流程、交易對(duì)方的文化及交易習(xí)慣，以及境外標(biāo)的的估值方法、目標(biāo)國的主要法律制度等缺乏了解，或者對(duì)融資缺乏事先充分的準(zhǔn)備和考慮等原因，最終導(dǎo)致投資項(xiàng)目失敗的案例不在少數(shù)。針對(duì)中國投資者海外并購中的常見問題和痛點(diǎn)，筆者萌生了撰寫從實(shí)務(wù)的角度解析如何成功進(jìn)行海外投資書籍的念頭，希望能通過自己多年提供海外投資法律服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)以及對(duì)實(shí)務(wù)案例的解析的角度，為中國投資者提供了解海外投資應(yīng)該關(guān)注的主要事項(xiàng)以及成功實(shí)現(xiàn)海外投資的實(shí)務(wù)案例的參考。筆者撰寫的本書分為三大篇章。
本書的及時(shí)篇，對(duì)中國企業(yè)海外投資的發(fā)展情況進(jìn)行闡述和分析，使投資者從宏觀角度了解我國海外投資的環(huán)境和發(fā)展趨勢，使投資者首先對(duì)海外投資有整體的了解，以便做出理性投資的初步判斷。
本書的第二篇，對(duì)成功海外投資實(shí)務(wù)中應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)問題進(jìn)行了深度解說。筆者從實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)中提煉了影響成功海外投資的幾個(gè)重要事項(xiàng)做出詳細(xì)的分析，例如海外投資的主要模式、境外架構(gòu)的搭建、融資方式、境內(nèi)審批備案程序以及主要法律風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。該篇旨在從微觀角度讓投資者了解實(shí)現(xiàn)成功海外投資需要關(guān)注哪些重點(diǎn)事項(xiàng)，為投資者進(jìn)行海外投資打好基本功。
本書的第三篇，筆者精選了十多個(gè)具有代表性的中國企業(yè)海外投資的經(jīng)典案例進(jìn)行深度剖析，在介紹每個(gè)案例的操作細(xì)節(jié)的同時(shí)，還從每個(gè)案例中的投資方是如何搭建海外架構(gòu)、如何安排融資、如何履行境內(nèi)外審批備案程序等海外投資中的重要事項(xiàng)的角度做了具體的分析，以期讓投資者更為直觀地了解第二篇介紹的成功海外投資應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)事項(xiàng)在實(shí)務(wù)案例中是如何實(shí)施的，同時(shí)也從實(shí)務(wù)案例的角度為投資者的海外投資提供參考。
本書的寫作初衷是為投資者提供一個(gè)了解成功實(shí)施海外投資需要關(guān)注的重點(diǎn)事項(xiàng)以及如何付諸實(shí)施，與此同時(shí)，亦希望能借此機(jī)會(huì)與其他的海外投資相關(guān)從業(yè)者交流經(jīng)驗(yàn)。本書在編寫過程中，張方偉、林林、劉曉蕾、辛爽、敖翔及張依瀾等律師在書稿整理、調(diào)研、校對(duì)等方面提供了大力協(xié)助。得益于大家的協(xié)助，希望能完成一部符合期待的作品，在此，一并對(duì)各位小伙伴表示感謝。筆者為編寫此書盡心盡力，力求完整，但因時(shí)間、精力、能力均有其限度，如有不當(dāng)之處，煩請(qǐng)讀者斧正。
