引論：我們?yōu)槟砹?3篇貨幣理論論文范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

貨幣供給與貨幣總量

1.貨幣供給是指在現(xiàn)代信用體系下，一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣供給由其銀行體系的負(fù)債所構(gòu)成的。具體來(lái)說(shuō)，在同時(shí)滿足資金來(lái)源主要是存款和資金運(yùn)用主要是貸款的金融機(jī)構(gòu)就是銀行，當(dāng)代的銀行主要是指中央銀行和商業(yè)銀行，中央銀行的現(xiàn)金發(fā)行是它的負(fù)債，商業(yè)銀行的存款是它的負(fù)債，即是由中央銀行發(fā)行的現(xiàn)金貨幣和商業(yè)銀行的存款貨幣構(gòu)成。貨幣總量涉及兩個(gè)概念，一個(gè)叫貨幣存量，一個(gè)叫貨幣流量。存量是指在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的貨幣供給量，貨幣流量是指在一定時(shí)期內(nèi)貨幣流通總量，貨幣存量和貨幣流量之間的關(guān)系是流量=存量*貨幣流通速度，一般來(lái)說(shuō)流量是一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來(lái)定的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越好則流量越多，是較為穩(wěn)定的。而存量在一定的情況下的貨幣流通速度會(huì)加快，如果貨幣的流通速度加快了，整個(gè)社會(huì)會(huì)對(duì)貨幣的存量下降，存量是一個(gè)相對(duì)變動(dòng)的概念。在通貨膨脹的情況系啊，物價(jià)上漲飛快，會(huì)導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)所需要的貨幣單位增加。、2.商業(yè)銀行通過(guò)推出新的金融工具，能夠吸收更多的資金存入銀行，給商業(yè)銀行帶來(lái)了更多的存款貨幣。原來(lái)的活期存款是沒(méi)有利息的，通過(guò)金融創(chuàng)新新型存款款如Nows——可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶，新型活期存款是用支付命令取代了原來(lái)的支票，同時(shí)銀行要為它支付利息，這樣廠商及個(gè)人就愿意到銀行開這種賬戶使銀行的存款貨幣總量擴(kuò)大。但與此同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題，如狹義貨幣原來(lái)主要是為了滿易支付的需要，本身是不增值的，但現(xiàn)在這種新型的活期存款推出來(lái)后，導(dǎo)致狹義貨幣的定義不再像以前那么純粹。金融創(chuàng)新使得貨幣的定義或貨幣的層次遭到混亂，也對(duì)貨幣的總量發(fā)生影響。在現(xiàn)代這樣一個(gè)金融創(chuàng)新時(shí)代，貨幣的研究變得更加復(fù)雜，貨幣政策的制定面臨的難度也就更大了。國(guó)際貨幣基金組織的貨幣層次劃分是M0=流動(dòng)于銀行體系之外的現(xiàn)金，如我們口袋里的硬幣、紙幣，家里面、企業(yè)中存放的現(xiàn)金.等等；M1=M0+活期存款（活期存款只有商業(yè)銀行可以接收）；M2=M1+儲(chǔ)蓄存款+定期存款+其他存款。

存款貨幣的多倍擴(kuò)張與多倍收縮

1.原始存款是指以現(xiàn)金和支票方式存入銀行的活期存款，現(xiàn)金是流通中的現(xiàn)金，存入銀行表明銀行存款的凈增長(zhǎng)，支票是每個(gè)企業(yè)它所得到的買方所支付的支票方式，代表著一定的貨幣數(shù)量，活期存款是為了滿足購(gòu)買、支付、交易的需要。派生存款是由于銀行提供貸款或銀行參與投資所衍生出來(lái)的存款。銀行的派生存款的產(chǎn)生是需要些前提條件的，它不僅僅是因?yàn)橛型顿Y、貸款這些因素，還受到銀行存款準(zhǔn)備金和存款準(zhǔn)備金比率的限制。銀行存款準(zhǔn)備金是指為了防止銀行在緊急關(guān)頭流通性不足導(dǎo)致不發(fā)應(yīng)對(duì)客戶的提存，使銀行被擠提的問(wèn)題。中央銀行規(guī)定各家商業(yè)銀行吸收存款后都要繳，一部分的存款準(zhǔn)備金，使得在出現(xiàn)上述問(wèn)題時(shí)，中央銀行能來(lái)向商業(yè)銀行提供貸款，幫助商業(yè)銀行通過(guò)難關(guān)。存款準(zhǔn)備金通常它只是吸收存款當(dāng)中的一部分，當(dāng)存款準(zhǔn)備金占存款比例較高時(shí)，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體中銀行的可用資金相對(duì)比較少了，當(dāng)存款準(zhǔn)備金占存款比例較低時(shí)，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體中銀行的可用資金相對(duì)比較多了，這個(gè)存款準(zhǔn)備金的高低就成為中央銀行調(diào)節(jié)商業(yè)銀行可以運(yùn)用資金多少的手段。當(dāng)中央銀行覺得經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹的壓力比較大的時(shí)候，中央銀行就會(huì)提高法定存款準(zhǔn)備金比率；當(dāng)中央銀行覺得經(jīng)濟(jì)疲軟，通貨緊縮的壓力比較大的時(shí)候，中央銀行就會(huì)降低法定存款準(zhǔn)備金比率。2.存款貨幣的多倍擴(kuò)張，需要假設(shè)整個(gè)銀行體系由一個(gè)中央銀行和至少兩個(gè)商業(yè)銀行構(gòu)成，中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金比率為10%，商業(yè)銀行只有活期存款，沒(méi)有定期存款，商業(yè)銀行并不持有超額準(zhǔn)備金，銀行的客戶得到貸款后沒(méi)有提取現(xiàn)金。在這些假設(shè)條件后，假設(shè)存入甲銀行活期存款一萬(wàn)元，繳納存款準(zhǔn)備金1000元，剩余的資金甲銀行全部用于貸款，也就是負(fù)債一萬(wàn)元，資產(chǎn)一萬(wàn)元。甲銀行提供貸款9000元給客戶，客戶將所取得的貸款又存入另一家銀行乙，乙銀行的9000元是從甲銀行的貸款轉(zhuǎn)化而來(lái)，這9000元就是派生存款。但無(wú)論是原始存款還是派生存款都需要交納存款準(zhǔn)備金，乙銀行交納準(zhǔn)備金900元，剩下的8100元又用于貸款。這樣就商業(yè)銀行一方面吸收人們的原始存款，另一方面通過(guò)它自身的業(yè)務(wù)，它能創(chuàng)造出更多的派生存款。原始存款加上派生存款就構(gòu)成了銀行可以運(yùn)用的資金，也是銀行可以向社會(huì)提供的貨幣資金。所以，商業(yè)銀行是貨幣供給最重要的一個(gè)機(jī)構(gòu)。而存款貨幣的多倍收縮與存款貨幣的多倍擴(kuò)張的演變情況剛好相反。金融理論的研究范式隨著相關(guān)科學(xué)的發(fā)展而不斷革新。系統(tǒng)科學(xué)能夠全面有效解決非線性、復(fù)雜性、動(dòng)態(tài)性問(wèn)題，20世紀(jì)80年代系統(tǒng)科學(xué)理論逐步應(yīng)用于金融研究中。為發(fā)展金融理論、指導(dǎo)金融實(shí)踐，有必要構(gòu)建完善的系統(tǒng)科學(xué)范式下的金融理論體系。系統(tǒng)金融理論采用非線性、復(fù)雜性和系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的方法，能夠更加準(zhǔn)確地揭示金融系統(tǒng)的演化規(guī)律，因而較現(xiàn)代金融理論和行為金融理論更加接近于實(shí)際情況，是金融理論研究范式未來(lái)的發(fā)展方向。

本文作者：蘭琳工作單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院

篇2

（一）“兩種利息率”理論及其歷史淵源

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的代表人物斯密、李嘉圖、穆勒，對(duì)于貨幣的價(jià)格無(wú)一例外地用單一的利息率來(lái)衡量。而瑞典學(xué)派的維克賽爾基于古典學(xué)派的貨幣理論缺陷，率先提出了“兩種利息率”理論。“兩種利息率”即指資本的“自然利息率”和貸款的“市場(chǎng)利息率”。資本的“自然利息率”主要是從資本的生產(chǎn)和預(yù)期收益率角度的分析，可定義為使用貨幣貸款時(shí)所預(yù)期獲得的利潤(rùn)率。而“市場(chǎng)利息率”即提供貸款時(shí)由資金市場(chǎng)供求力量決定的利息率，也可稱為實(shí)際利息率。維克塞爾的兩種利息率仍然在一定程度上具有古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的印記。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家，更遠(yuǎn)可以追溯到重商主義，在分析經(jīng)濟(jì)范疇時(shí)提到過(guò)“市場(chǎng)價(jià)格”和“自然價(jià)格”；對(duì)價(jià)值的研究提出了“市場(chǎng)價(jià)值”、“自然價(jià)值”。

（二）資本動(dòng)態(tài)積累理論

在兩種利息率理論的基礎(chǔ)上，瑞典學(xué)派提供了資本積累過(guò)程的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)框架，即動(dòng)態(tài)累積理論。資本累積過(guò)程的傳導(dǎo)機(jī)制分為兩個(gè)階段。第一個(gè)階段是市場(chǎng)體系中由于“自然利息率”與“市場(chǎng)利息率”的不一致導(dǎo)致市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格受到擾動(dòng)，并同貨幣價(jià)格體系的一般水平產(chǎn)生顯著性差異。資本動(dòng)態(tài)的累積過(guò)程就以此為基礎(chǔ)擴(kuò)散開來(lái)。“假定銀行和別的貸放資金者，其貸款利率與相符于資本自然率現(xiàn)時(shí)價(jià)值的那個(gè)率有所不同，不是比它低些就是高些。制度的經(jīng)濟(jì)平衡因此被打破。如果（貸款）利率上升，將發(fā)生相反的情況。

（三）維克塞爾的貨幣政策理論

資本累積理論認(rèn)為，無(wú)論是正向的累積過(guò)程還是負(fù)向的累積過(guò)程都不會(huì)自發(fā)趨向于收斂，即達(dá)到所謂的瓦爾拉斯一般均衡。達(dá)到均衡狀態(tài)必須依靠銀行利率調(diào)節(jié)政策。維克塞爾的資本累積理論為其進(jìn)一步的“貨幣政策”提供了理論基礎(chǔ)。因此，維克塞爾雖然信奉市場(chǎng)，但卻指出了市場(chǎng)的內(nèi)在缺陷。當(dāng)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)為向上的累積過(guò)程時(shí)，投資、物價(jià)向上運(yùn)動(dòng)，銀行存款日益減少。當(dāng)儲(chǔ)蓄率低于投資需求量時(shí)，銀行便會(huì)提高實(shí)際利息率，縮小實(shí)際利息率和自然利息率之間的差額。導(dǎo)致進(jìn)一步投資動(dòng)力的減弱，降低了投資物價(jià)向上運(yùn)動(dòng)的速率。

凱恩斯理論和瑞典學(xué)派貨幣理論的同源性

（一）兩者都認(rèn)為資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性并主張國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)

維克塞爾從兩種利率的貨幣理論出發(fā)，得出資本主義商業(yè)周期的必然性。“當(dāng)貸款利率恒久的高于自然利率時(shí)，關(guān)于必然發(fā)生的價(jià)格的相反變動(dòng)，現(xiàn)已無(wú)需多言。這時(shí)企業(yè)家不但沒(méi)有超額利潤(rùn)可得，他們將遭受損失。為了避免這種損失，他們希望縮小活動(dòng)范圍，限于比較有利的那些方面，于是他們對(duì)勞動(dòng)和土地的需求將相應(yīng)的減少”。而凱恩斯基于就業(yè)理論和有效需求理論，也論述了資本主義經(jīng)濟(jì)體內(nèi)在的不穩(wěn)定性。但凱恩斯主張進(jìn)行“財(cái)政政策”干預(yù)，維克塞爾主要主張“貨幣政策”，這種差異主要源于其所處的社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異性。

（二）將“理性預(yù)期”同時(shí)引入到了宏觀經(jīng)濟(jì)分析模型中

以維克塞爾為代表的瑞典學(xué)派，認(rèn)為“預(yù)期”在宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)分析中扮演著重要的角色。“實(shí)際資本價(jià)值的某一變動(dòng)，經(jīng)常是預(yù)期的……企業(yè)家預(yù)期的價(jià)格只是存在于一系列粗略的或然事物中。這種計(jì)算還由于他們的取舍態(tài)度變得更為復(fù)雜，這種取舍態(tài)度表現(xiàn)在對(duì)一系列或然事物的風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)上”。

（三）兩者都提出了貨幣“非中性”的觀點(diǎn)

古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)一個(gè)基本的假設(shè)是：貨幣數(shù)量的增減對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量，如產(chǎn)量，實(shí)際工資，就業(yè)人數(shù)等宏觀變量不會(huì)發(fā)生任何作用，而僅能影響這些實(shí)際變量的貨幣“量值”的大小。其后果就等于把一切以貨幣表示的標(biāo)記做出同比例的增加或減少。維克塞爾反對(duì)這種觀點(diǎn)，認(rèn)為銀行對(duì)貸款利率的調(diào)節(jié)直接影響投資積累的速度和規(guī)模。

（四）兩者都試圖將相對(duì)價(jià)格理論和貨幣理論二者融為一體

維克塞爾革命性地突破了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架，試圖把價(jià)格理論、貨幣理論和資本理論三者有機(jī)地融為一體。凱恩斯也繼承了這種分析思路。一方面凱恩斯不同意傳統(tǒng)的二分法，提出了自己的二分法，即主張把經(jīng)濟(jì)學(xué)分為微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)兩個(gè)部分。認(rèn)為經(jīng)濟(jì)理論一方面是單個(gè)行業(yè)或廠商理論以及既定數(shù)量的資源在各種不同用途之間的分配和報(bào)酬理論，另一方面是從整體來(lái)看的產(chǎn)量和就業(yè)理論。這種二分法本質(zhì)上也是一種綜合。

綜上，瑞典學(xué)派維克塞爾的經(jīng)濟(jì)理論是凱恩斯理論和現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的最直接的理論淵源。

瑞典學(xué)派米爾達(dá)爾貨幣經(jīng)濟(jì)的三個(gè)均衡條件

維克塞爾的兩種利率理論是有缺陷的，他從純技術(shù)意義上定義了自然利率概念，但此概念在貨幣經(jīng)濟(jì)下是很難確定的。所謂的自然利率，實(shí)際上就是資本的收益率。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，它不僅取決于生產(chǎn)因素，更取決于產(chǎn)品的交換價(jià)值和價(jià)格，而后者又受市場(chǎng)利率的影響。因此“貨幣利率也必須包含在用來(lái)確定自然利率的公式之中”。米爾達(dá)爾以瑞典學(xué)派的“兩種利率”理論為基礎(chǔ)，進(jìn)一步提出了貨幣均衡所必須的三個(gè)條件。

（一）“貨幣利率”與“自然利率”二者相等條件下的貨幣均衡

這個(gè)均衡條件實(shí)質(zhì)上與維克塞爾的兩種利率理論是一致的。米爾達(dá)爾第一個(gè)均衡條件的突出理論貢獻(xiàn)，是對(duì)自然利率的分析中著重強(qiáng)調(diào)了“預(yù)期”的作用。認(rèn)為資本收益率分為“事前”收益率和“事后”收益率。在維克塞爾的理論中，自然利率和貨幣利率的對(duì)應(yīng)，是要說(shuō)明積累過(guò)程是如何通過(guò)企業(yè)家行動(dòng)的反應(yīng)而發(fā)生的。所以，只有預(yù)期收益率才對(duì)此結(jié)果產(chǎn)生直接的影響。在米爾達(dá)爾看來(lái)，“預(yù)期”是分析自然利率的一個(gè)核心概念。本價(jià)值的變動(dòng)主要由以下三種因素：一是資本的得益和損失；二是收入和成本中的得益和損失；三是投資得益和投資損失。

因此，貨幣均衡的條件可以重新表述為，現(xiàn)有實(shí)際資本的資本價(jià)值與它的再生產(chǎn)成本相等，這樣從量化和操作的層面上更容易進(jìn)行。在這種情況下，維克塞爾的均衡條件即凈新投資額必然是零。而且在這種情況下，價(jià)格體系積累過(guò)程中沒(méi)有這一個(gè)方向或從另一個(gè)方向背離均衡的趨勢(shì)。這樣，在維克塞爾的體系里，至少說(shuō)從靜態(tài)均衡分析的角度講已經(jīng)達(dá)到了均衡。但是，從動(dòng)態(tài)均衡的角度，第一均衡條件還存在著不確定性。

（二）“儲(chǔ)蓄”和“投資”的相等

當(dāng)貨幣利率促使儲(chǔ)蓄和投資相等時(shí)，貨幣利率是正常的。維克塞爾的一個(gè)基本觀點(diǎn)是投資和儲(chǔ)蓄是不能等同的。“從資本市場(chǎng)的觀點(diǎn)來(lái)看，儲(chǔ)蓄和投資的這種區(qū)分是維克塞爾所首創(chuàng)的現(xiàn)代貨幣理論的實(shí)質(zhì)”。此均衡條件的含義是：當(dāng)其相等也只有當(dāng)他們相等時(shí)，價(jià)格體系是處于貨幣均衡情況，否則價(jià)格體系必然上升或下降。從動(dòng)態(tài)均衡分析出發(fā)，有四種因素在影響儲(chǔ)蓄和投資的均衡。一是預(yù)期變動(dòng)對(duì)均衡的影響；二是貨幣利率變動(dòng)對(duì)均衡的影響；三是儲(chǔ)蓄的變動(dòng)對(duì)均衡的影響；四是信用條件的變動(dòng)對(duì)均衡的影響。基于資本市場(chǎng)的均衡的第二個(gè)條件，利潤(rùn)均衡的第一個(gè)條件才有更深刻的意義。

篇3

在商品經(jīng)濟(jì)中，貨幣作為一般等價(jià)物的本質(zhì)是不變的，但貨幣的形式卻隨著生產(chǎn)和交換的發(fā)展而不斷地演變。翻開貨幣發(fā)展的歷史，我們會(huì)看到：1.實(shí)物貨幣。是人類最早的貨幣形態(tài)。各種商品如米、布、木材、貝殼、家畜等，都曾在不同時(shí)期內(nèi)扮演過(guò)貨幣的角色。2.金屬貨幣。其形態(tài)有一個(gè)從稱量貨幣到鑄幣的過(guò)程，在質(zhì)地上有一個(gè)從賤金屬到貴金屬的轉(zhuǎn)變過(guò)程。鑄幣的產(chǎn)生，是人類貨幣史上的一次重大變革，打上官方烙印的金屬才能成為貨幣，貴金屬壟斷了貨幣的地位。3.代用貨幣。是在貴金屬貨幣流通的制度下，代替金屬貨幣流通的貨幣符號(hào)——紙幣，是貨幣形式的飛躍。4.信用貨幣。即充當(dāng)流通手段和支付手段的信用憑證。如商業(yè)票據(jù)、現(xiàn)鈔和支票完全依靠政府信用和銀行信用而流通。5.網(wǎng)絡(luò)貨幣的出現(xiàn)。伴隨著現(xiàn)代信息技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用，電子商務(wù)的出現(xiàn)，電子支付手段應(yīng)運(yùn)而生。借助于電子信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)而產(chǎn)生的電子貨幣、數(shù)字貨幣統(tǒng)稱為網(wǎng)絡(luò)貨幣。網(wǎng)絡(luò)貨幣將隨著信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的日益發(fā)展及其在金融業(yè)和商品交換過(guò)程中的廣泛應(yīng)用而不斷發(fā)展，尤其是在網(wǎng)絡(luò)銀行出現(xiàn)后，網(wǎng)絡(luò)貨幣將成為一種重要的貨幣形式而發(fā)揮其在商品經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中舉足輕重的作用。在未來(lái)的網(wǎng)絡(luò)時(shí)代中，網(wǎng)絡(luò)銀行將使貨幣變?yōu)橐淮覀冇肋h(yuǎn)不可以見到實(shí)物的數(shù)字。在貨幣的演變過(guò)程中，貨幣越來(lái)越輕，越來(lái)越虛化。

隨著貨幣形式的進(jìn)一步演變及網(wǎng)絡(luò)貨幣的出現(xiàn)，貨幣的本質(zhì)也越來(lái)越清楚地呈現(xiàn)出來(lái)。貨幣的本質(zhì)純價(jià)值體是在社會(huì)交換過(guò)程和流通過(guò)程中被提煉、凈化出來(lái)的，正如馬克思所說(shuō)：“流通成了巨大的社會(huì)蒸餾器，一切東西拋到里面去，再出來(lái)時(shí)都成為貨幣的結(jié)晶。”馬克思正確地意識(shí)到貨幣的本質(zhì)是價(jià)值體，但是他還沒(méi)有能夠把它從金幣的物質(zhì)價(jià)值體中進(jìn)一步提煉出來(lái)。這是歷史的局限性所致。經(jīng)過(guò)第二次和第三次技術(shù)革命，“社會(huì)蒸餾器”借助于電力推動(dòng)和印刷技術(shù)的進(jìn)步，終于將貨幣價(jià)值體從幣材的物質(zhì)價(jià)值體中分離出來(lái)，提煉到紙幣的形式。就紙幣來(lái)說(shuō)，盡管它還有幣材價(jià)值體，但人們已經(jīng)清楚地看到這兩個(gè)完全可以成為分離之物了。用最新信息技術(shù)裝備起來(lái)的現(xiàn)代化“社會(huì)蒸餾器”，進(jìn)一步蒸發(fā)提煉得到幾乎完全透明的純價(jià)值體——數(shù)字貨幣、電子貨幣。現(xiàn)在人們終于可以清楚地看到了貨幣的本質(zhì)就是從一切商品價(jià)值體中提煉出來(lái)的純價(jià)值體，人類同質(zhì)量勞動(dòng)的結(jié)晶體。

（二）網(wǎng)絡(luò)銀行條件下，網(wǎng)絡(luò)貨幣對(duì)傳統(tǒng)貨幣理論提出了挑戰(zhàn)

伴隨著貨幣發(fā)生的根本變化，一些與貨幣有關(guān)的諸如貨幣理論、貨幣政策以及諸如通貨膨脹之類的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)概念都將發(fā)生重大變化。

一是數(shù)字貨幣、電子貨幣使傳統(tǒng)的貨幣理論體系受到了沖擊。傳統(tǒng)的貨幣理論體系將貨幣等同于商品或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，所以貨幣應(yīng)該有價(jià)格。其實(shí)，貨幣本身不能像其他商品那樣具有惟一的價(jià)格，它的價(jià)格表現(xiàn)為與無(wú)窮種類的商品以及不同貨幣之間的兌換比率。此傳統(tǒng)理論認(rèn)為貨幣金融體制嚴(yán)格受法律限制和政府管理，貨幣是法律的產(chǎn)物，但在網(wǎng)絡(luò)貨幣時(shí)代，電子貨幣、數(shù)字貨幣不再具有商品或?qū)嵨镄螒B(tài)，不過(guò)它本身作為一種純價(jià)值體，可和其他商品相交換，它的價(jià)格是它與無(wú)窮類商品之間的兌換比例，這因此又回到了物質(zhì)直接交換時(shí)期，但這不是歷史的單純復(fù)歸，而是貨幣的一種更高形態(tài)，而且或許是終結(jié)形態(tài)。另外，由于網(wǎng)絡(luò)貨幣——電子貨幣、數(shù)字貨幣是一種純價(jià)值體，它發(fā)揮的作用是完全自發(fā)的，而不像現(xiàn)行的紙幣制度，貨幣的發(fā)行流通必須依靠國(guó)家強(qiáng)制力。

二是網(wǎng)絡(luò)貨幣將促使貨幣結(jié)構(gòu)和貨幣內(nèi)涵有所改變。在金融電子化的推動(dòng)下，貨幣出現(xiàn)了新的形態(tài)，如信用卡、電子貨幣等，這些都是新貨幣形態(tài)產(chǎn)生的前奏，這是一種依托全球和網(wǎng)絡(luò)銀行產(chǎn)生的虛擬的無(wú)貨幣實(shí)體的數(shù)字符號(hào)。網(wǎng)絡(luò)貨幣是貨幣在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)中的存在形式。網(wǎng)絡(luò)貨幣隨著網(wǎng)絡(luò)銀行產(chǎn)生而產(chǎn)生，隨著網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展而發(fā)展。將對(duì)傳統(tǒng)的貨幣結(jié)構(gòu)和貨幣內(nèi)涵產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，甚至某種意義上改變其意義。其一，網(wǎng)絡(luò)貨幣將部分替代流通中貨幣的作用使得傳統(tǒng)的貨幣定義特別是基礎(chǔ)貨幣的定義受到了挑戰(zhàn)，基礎(chǔ)貨幣通常是指創(chuàng)造存款貨幣作用的商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金與流通在銀行體系之外的通貨這兩者的總和。而網(wǎng)絡(luò)貨幣的出現(xiàn)，使貨幣實(shí)物形態(tài)虛擬化，商業(yè)銀行自己實(shí)現(xiàn)了部分貨幣發(fā)行，在實(shí)質(zhì)上部分弱化了中央銀行壟斷發(fā)行貨幣的特權(quán)；其二，網(wǎng)絡(luò)貨幣對(duì)流通中部分通貨的替代作用，使得傳統(tǒng)意義的基礎(chǔ)貨幣的作用受到影響，商業(yè)銀行作為直接貨幣供給，其進(jìn)行創(chuàng)造存款貨幣的存貸活動(dòng)，提供貨幣供給的數(shù)量，都建立在基礎(chǔ)貨幣上，基礎(chǔ)貨幣及其增減變化直接決定著商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的增減，從而決定著商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的數(shù)量。而網(wǎng)絡(luò)貨幣對(duì)流通中通貨的替代作用使得這種能量減弱，再加上網(wǎng)絡(luò)貨幣是商業(yè)銀行自發(fā)地創(chuàng)造的，且具有快速的瞬息萬(wàn)變的特點(diǎn)和頗具信用風(fēng)險(xiǎn)，也使得網(wǎng)絡(luò)貨幣創(chuàng)造貨幣能力與傳統(tǒng)的存款貨幣能力不同。

篇4

（1）應(yīng)按交出的非貨幣性項(xiàng)目的公正價(jià)值入帳；

（2）如果交出的非貨幣性項(xiàng)目的公正價(jià)值無(wú)法確定，則收到的非貨幣性資產(chǎn)應(yīng)按接收項(xiàng)目的公正價(jià)值入帳；

（3）如果交出項(xiàng)目和接收項(xiàng)目的公正價(jià)值都無(wú)法確定，那么收到的非貨幣性資產(chǎn)應(yīng)按交出項(xiàng)目的帳面價(jià)值入帳；

（4）如果兩者的公正價(jià)值都是已知的，接收資產(chǎn)不但應(yīng)按交出資產(chǎn)的公正價(jià)值入帳，還應(yīng)按接收資產(chǎn)的帳面人才交出資產(chǎn)的帳面價(jià)值之間的差額確認(rèn)交換損益。現(xiàn)分述如下：

1、已知交出資產(chǎn)的公正價(jià)值

甲公司用一項(xiàng)設(shè)備交換存貨以便于用于銷售。設(shè)備的估計(jì)公正價(jià)值是30,000元，帳面價(jià)值100,000元，在交換之日已提累計(jì)折舊75,000元，本例中已知交出項(xiàng)目的公正價(jià)值是30,000元，應(yīng)用為收到存貨的入帳價(jià)值。此外還應(yīng)確定此項(xiàng)業(yè)務(wù)是否產(chǎn)生了應(yīng)予確認(rèn)的損失。由于交出設(shè)備的公正價(jià)值是30,000元，而帳面價(jià)值是25,000元，故存在5,000元的交換收益。反映以設(shè)備交換存貨的會(huì)計(jì)分錄如下：

借：存貨30,000

累計(jì)折舊——設(shè)備75,000

貸：設(shè)備100,000

非貨幣換收益5,000

2、未知交出資產(chǎn)的公正價(jià)值

在多數(shù)貨幣換業(yè)務(wù)中，交出項(xiàng)目的公正價(jià)值是未知的，或者接收項(xiàng)目的公正價(jià)值比交出項(xiàng)目的公正價(jià)值更明確，應(yīng)以接收項(xiàng)目的公正價(jià)值作為入帳基礎(chǔ)。為此，假定本例中其他條件與上例相同，只是設(shè)備的公正價(jià)值是未知的，存貨的售價(jià)20,000元，在此情況下，收到存貨的價(jià)值為20,000元，應(yīng)作為入帳基礎(chǔ)，由于設(shè)備的帳面價(jià)值為25,000元，收到存貨的公正價(jià)值低于交出設(shè)備的帳面價(jià)值故應(yīng)確認(rèn)交換損失。

交換損失=25,000—20,000=5,000。反映此項(xiàng)交換業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)分錄如下：

借：存貨20,000

累計(jì)折舊——設(shè)備75,000

非貨幣換損失5,000

貸：設(shè)備100,000

3、未知交出與接收資產(chǎn)的公正價(jià)值

有時(shí)交出項(xiàng)目的公正價(jià)值和接收項(xiàng)目的公正價(jià)值都不能在一定范圍內(nèi)合理確認(rèn)，那么收到的非貨幣性資產(chǎn)應(yīng)按交出項(xiàng)目的帳面價(jià)值入帳。假設(shè)上述甲公司用帳面價(jià)值50,000元的設(shè)備交換一塊土地，二者的公正價(jià)值都是未知的，此時(shí)土地應(yīng)按設(shè)備的帳面價(jià)值入帳，而且不產(chǎn)生損益。反映此項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)分錄如下：

借：土地50,000

貸：設(shè)備50,000

4、有附加財(cái)產(chǎn)的交換業(yè)務(wù)

有附加財(cái)產(chǎn)的交換業(yè)務(wù)是指在非貨幣易中企業(yè)可能會(huì)收到或交出小額的現(xiàn)金，這并不改變收入資產(chǎn)近姣出資產(chǎn)的公正價(jià)值入帳的基本原則。假使上述甲公司用公正價(jià)值100,000元的設(shè)備和10,000元現(xiàn)金交換一項(xiàng)存貨，設(shè)備的原值是95,000元。在交換之日已提折舊20,000元，存貨應(yīng)按交出資產(chǎn)的公正價(jià)值（包括附加財(cái)產(chǎn)）110,000元入帳。

交換損益=設(shè)備公正價(jià)值-設(shè)備帳面價(jià)值=100,000-（95,000-20,000）=25,000

為反映交換業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)損益，應(yīng)做會(huì)計(jì)分錄如下：

借：存貨110,000

累計(jì)折舊——設(shè)備20,000

貸：設(shè)備95,000

現(xiàn)金10,000

非貨幣換收益25,000

二、非互惠性轉(zhuǎn)讓的會(huì)計(jì)處理

非互惠轉(zhuǎn)讓是所有者之間或所有者與另一實(shí)體間的單一方向的轉(zhuǎn)讓，主要包括所有者的財(cái)產(chǎn)股利、地方政府捐贈(zèng)和其他企業(yè)捐贈(zèng)等形式。一般情況下非互惠性轉(zhuǎn)讓所涉及的非貨幣性項(xiàng)目應(yīng)按他們的公正價(jià)值入帳，轉(zhuǎn)讓的非貨幣性資產(chǎn)的公正價(jià)值與帳面價(jià)值的差額作捐益入帳。下面舉例說(shuō)明非互惠性轉(zhuǎn)讓的會(huì)計(jì)處理方法：

1、假設(shè)甲公司將其在乙公司的股權(quán)投資作為財(cái)產(chǎn)股利分配給現(xiàn)有股東，對(duì)乙公司的投資按成本入帳，在甲公司的帳面價(jià)值為60,000元，分發(fā)的股票市價(jià)為75,000元，本例中雖然投資是按原始價(jià)值入帳的，但此項(xiàng)交易應(yīng)按轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的公正價(jià)值進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。本例中，股票的公正價(jià)值是75,000元，原始價(jià)值是60,000元，二者之間差額15,000元即為收益。根據(jù)以上資料，應(yīng)編制分錄如下：

借：乙公司的股票投資15,000

貸：投資市價(jià)上漲產(chǎn)生的收益15,000

借：留存收益75,000

貸：應(yīng)付財(cái)產(chǎn)股利75,000

借：應(yīng)付財(cái)產(chǎn)股利75,000

貸：乙公司的股票投資75,000

篇5

貨幣金銀文化是央行文化的重要組成部分，是在人民銀行改革發(fā)展進(jìn)程中逐漸積累形成的，體現(xiàn)央行貨幣金銀工作職業(yè)特征，引領(lǐng)貨金系統(tǒng)干部職工統(tǒng)一思想、規(guī)范行為、凝聚力量的觀念意識(shí)和行為模式。作為央行員工，貨幣金銀部門的干部職工首先必須遵循央行核心價(jià)值觀和央行精神，在履職中的一言一行，首先展示的是央行文化。但是從職能與業(yè)務(wù)性質(zhì)來(lái)看，貨幣金銀部門在人民銀行各職能部門中又具有相對(duì)獨(dú)立性，因此，貨幣金銀文化具有央行文化的一切特性，同時(shí)又因貨幣金銀工作的特殊性而具有一些自己的特征。

（一）物質(zhì)層面的貨幣金銀文化表征

貨幣金銀文化的物質(zhì)層作為外顯的文化載體，從宏觀方面看是貨幣金銀部門的工作性質(zhì)、在央行扮演的角色、所處的工作環(huán)境、被賦予的工作任務(wù)，從微觀方面看是員工對(duì)內(nèi)的行為方式及行為結(jié)果，是辦公室的情境布置、庫(kù)房的設(shè)施配備、的履職環(huán)境等。具體說(shuō)就是員工之間的合作共事和人際協(xié)調(diào)，是點(diǎn)捆卡把、實(shí)物處理、賬務(wù)核算等發(fā)行基金的運(yùn)動(dòng)和處理過(guò)程，是對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在殘損幣兌換及回收、小面額貨幣投放、假幣收繳治理等現(xiàn)金服務(wù)領(lǐng)域的監(jiān)督管理，以及印章、密鑰、憑證、賬表、登記簿等對(duì)貨幣金銀工作理念的外在展示，還有在這個(gè)過(guò)程中員工表現(xiàn)出的待人接物的方式等等。

（二）支持貨幣金銀文化的價(jià)值觀

貨幣金銀文化的支持性價(jià)值觀，是需要貨幣金銀員工共同遵守的理念，體現(xiàn)為貨幣金銀員工的日常行為準(zhǔn)則、規(guī)范以及價(jià)值觀念等，貫穿于對(duì)工作目標(biāo)的確定、工作方法的選擇以及對(duì)員工角色的理解上。貨幣金銀文化的支持性價(jià)值觀歸納起來(lái)有以下幾項(xiàng)：

1.嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)。

貨幣金銀部門的工作對(duì)象是國(guó)家待發(fā)行的貨幣準(zhǔn)備基金，屬于直接與現(xiàn)金打交道的部門，所以防范和控制風(fēng)險(xiǎn)是貨幣金銀部門首要和永恒的主題，發(fā)行基金的運(yùn)動(dòng)和處理過(guò)程包含交接、運(yùn)輸調(diào)撥、出入庫(kù)、庫(kù)內(nèi)保管等等，無(wú)論哪個(gè)環(huán)節(jié)都可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，都不能違規(guī)操作和出錯(cuò)出亂。

2.加強(qiáng)監(jiān)管。

現(xiàn)金服務(wù)涉及全社會(huì)每個(gè)人、每個(gè)經(jīng)濟(jì)主體，是受眾面最廣的金融服務(wù)。作為管理人民幣流通的貨幣金銀部門，必須勇于擔(dān)責(zé)，加強(qiáng)監(jiān)管，加大對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金服務(wù)工作的業(yè)務(wù)指導(dǎo)及執(zhí)法檢查力度，督促他們按規(guī)定做好殘損幣兌換及回收、小面額貨幣投放、假幣收繳治理等工作，不斷提高流通領(lǐng)域人民幣整潔度，完善流通中人民幣券別結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步壓縮假幣生存空間，使假幣危害降低到最小范圍，為社會(huì)公眾提供優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金服務(wù)。

3.責(zé)任意識(shí)。

貨幣金銀工作對(duì)象的特殊性，決定了貨幣金銀員工責(zé)任意識(shí)的重要性。首先是各級(jí)庫(kù)主任、庫(kù)副主任、部門負(fù)責(zé)人等管理人員要有強(qiáng)烈的責(zé)任意識(shí)，要嚴(yán)格按相關(guān)規(guī)定落實(shí)好各項(xiàng)管理制度，特別是要落實(shí)好查庫(kù)制度，要按照規(guī)定的頻率、內(nèi)容和方式進(jìn)行查庫(kù)，要堅(jiān)決杜絕走過(guò)場(chǎng)、形式主義的查庫(kù)行為。其次是庫(kù)房管理、會(huì)計(jì)核算、反假貨幣等崗位操作人員要樹立強(qiáng)烈的責(zé)任心，增強(qiáng)制度執(zhí)行力，要嚴(yán)格執(zhí)行“先進(jìn)先出”、“同進(jìn)同出同操作”、“賬務(wù)核對(duì)”等操作流程及規(guī)章制度。

4.正確的義利觀。

貨幣金銀人員每天面對(duì)巨量現(xiàn)金，無(wú)時(shí)無(wú)刻不在經(jīng)受著利益的巨大誘惑，必須正確對(duì)待金錢和物質(zhì)享受,把道德修養(yǎng)與物質(zhì)利益的滿足結(jié)合起來(lái),建立義利統(tǒng)一的價(jià)值觀。

5.愛崗敬業(yè)。

相比央行其他部門，貨幣金銀部門工作更為繁雜具體，特別是庫(kù)房管理工作，體力勞動(dòng)強(qiáng)度大、責(zé)任重、環(huán)境惡劣、內(nèi)容單調(diào)，但因工作場(chǎng)所封閉，與外界聯(lián)系較少，他們的付出與辛苦往往不為外人所知，因此要做好貨幣金銀工作，不但要不畏艱難，還要甘于奉獻(xiàn)，甘于默默地付出。

6.學(xué)習(xí)的理念。

隨著時(shí)展，貨幣金銀工作日趨規(guī)范化、科學(xué)化、精細(xì)化，既有搬票子進(jìn)、扛箱子出等繁重的體力勞動(dòng)，又有會(huì)計(jì)核算、調(diào)研、監(jiān)測(cè)、分析等復(fù)雜的腦力勞動(dòng)，完成貨幣金銀工作所需要的知識(shí)、能力、智力因素越來(lái)越高，貨幣金銀人員必須加強(qiáng)自我修煉，拓寬知識(shí)面，樹立終身學(xué)習(xí)的理念。

7.倡導(dǎo)創(chuàng)新。

隨著我國(guó)現(xiàn)金流通量的持續(xù)增長(zhǎng)，傳統(tǒng)的人民幣流通管理模式面臨著新的形勢(shì)和挑戰(zhàn)。面對(duì)新問(wèn)題、新情況，客觀上要求貨幣金銀部門要與時(shí)俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新貨幣金銀管理手段、更新業(yè)務(wù)操作技能，適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展的要求。

（三）基本假設(shè)在貨幣金銀文化中的表現(xiàn)

貨幣金銀文化基本假設(shè)層，是那些早已在貨幣金銀人員頭腦中生根的、不被意識(shí)到的信仰、價(jià)值觀、規(guī)范等。當(dāng)解決問(wèn)題的方法被反復(fù)運(yùn)用并被證明其正確性與價(jià)值后，就會(huì)成為理所當(dāng)然的。比如在貨幣金銀的實(shí)務(wù)操作中，組織中任何一個(gè)人違反制度（價(jià)值觀）執(zhí)行了違規(guī)操作，立即因其違反制度的行為得到了相應(yīng)的懲戒與教育，受到了領(lǐng)導(dǎo)以及同事的負(fù)面評(píng)價(jià)，在這個(gè)過(guò)程中，制度被不斷地強(qiáng)化、定型,證明它的價(jià)值，久而久之，成為不被意識(shí)到的、理所當(dāng)然的處事之道,則合規(guī)操作、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的理念就會(huì)在違規(guī)者以及其他觀察者的頭腦中生根，最后演變成一種自覺意識(shí)。這種自覺意識(shí)會(huì)主動(dòng)約束個(gè)人的行為，并指引他去評(píng)價(jià)與糾正他人的違規(guī)行為。個(gè)人的合規(guī)意識(shí)融入群體的合規(guī)意識(shí)，就演變成了組織文化中基本假設(shè)的一部分。反之，如果個(gè)人的違規(guī)行為經(jīng)常發(fā)生且很少被糾正，對(duì)貨幣金銀文化的直接影響就是，制度（價(jià)值觀）永遠(yuǎn)停留在“應(yīng)當(dāng)是什么”的層次，進(jìn)入不了“是什么”的層次，也就是說(shuō)永遠(yuǎn)都是掛在墻上的制度，變不成人們心里的制度。

三、幾點(diǎn)啟示

（一）注重利用物質(zhì)層彰顯貨幣金銀文化價(jià)值內(nèi)涵

加強(qiáng)貨幣金銀文化物質(zhì)層建設(shè)，一是搞好辦公場(chǎng)所的外觀文化、門廳文化和樓道文化，制作準(zhǔn)確反映貨幣發(fā)行文化精髓的標(biāo)識(shí)。要做到嚴(yán)謹(jǐn)莊重、統(tǒng)一協(xié)調(diào)，達(dá)到展示貨幣金銀文化成果、增強(qiáng)貨幣金銀文化的輻射力、影響力的作用。二是統(tǒng)一規(guī)范辦公室設(shè)置和辦公用品的標(biāo)識(shí)。辦公物品的擺放、電腦桌面的設(shè)置、墻面飾物的懸掛，都要體現(xiàn)貨幣發(fā)行文化的韻味。辦公用信箋、工作標(biāo)牌、服務(wù)指示牌等要統(tǒng)一規(guī)范，充分體現(xiàn)貨幣發(fā)行特色。三是積極開展形式多樣體現(xiàn)貨幣金銀文化特色的文體活動(dòng)，使貨幣金銀干部職工在活動(dòng)中增長(zhǎng)見識(shí)、陶冶情操和升華思想。一個(gè)好的環(huán)境，起到“人創(chuàng)造環(huán)境，同樣環(huán)境創(chuàng)造人”的作用，所以要注重通過(guò)各種有形的文化設(shè)施、形象標(biāo)識(shí)以及集體活動(dòng)等來(lái)表述貨幣金銀文化長(zhǎng)期積淀下來(lái)的職業(yè)精神和價(jià)值內(nèi)涵。

（二）建立體現(xiàn)貨幣金銀特色的價(jià)值觀是貨幣金銀文化建設(shè)的基礎(chǔ)

價(jià)值觀是組織文化的枝和梗，是組織的精神脊梁，是任何一個(gè)組織維系其正常生命力不可缺少的支撐力。在貨幣金銀文化建設(shè)中必須注重構(gòu)建體現(xiàn)貨幣金銀特色的價(jià)值觀，并注意使其與個(gè)人價(jià)值觀高度融合。首先要對(duì)貨幣金銀多年形成的文化進(jìn)行梳理，傳承和發(fā)揚(yáng)其中的精華，廢除和摒棄其中的糟粕。其次是根據(jù)單位實(shí)際和部門歷史，結(jié)合地域文化，總結(jié)和提煉核心價(jià)值觀，并進(jìn)行系統(tǒng)地設(shè)計(jì)和規(guī)劃，建立價(jià)值觀建設(shè)的長(zhǎng)效機(jī)制。采用各種手段將價(jià)值觀細(xì)化為具體的工作規(guī)范和行為指引，使之看得見、摸得著、可操作、能落地。

（三）形成穩(wěn)定有效的基本假設(shè)是貨幣金銀文化建設(shè)的終極目標(biāo)

貨幣金銀文化建設(shè)遠(yuǎn)不是掛幾條標(biāo)語(yǔ)、喊幾句口號(hào)那么簡(jiǎn)單，建設(shè)貨幣金銀文化的終極目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是在正確價(jià)值觀的支撐下形成穩(wěn)定有效的貨幣金銀基本假設(shè)，成為貨幣金銀員工潛意識(shí)中關(guān)于貨幣金銀工作的信條。這些基本假設(shè)應(yīng)當(dāng)被貨幣金銀員工牢牢記住，指引他們?cè)谂龅礁鞣N情況和問(wèn)題時(shí)作出正確反應(yīng)。只有形成了穩(wěn)定的基本假設(shè)，并且這些基本假設(shè)與員工的個(gè)人價(jià)值觀得到高度統(tǒng)一時(shí)，貨幣金銀文化才能發(fā)揮最大的傳播效能。要形成貨幣金銀文化的基本假設(shè)，有賴于充分有效的溝通與互動(dòng)，更重要的是建立貨幣金銀文化的剛性運(yùn)作模式，真正將貨幣金銀文化理念內(nèi)化到員工一切集體行為中去，使所有員工每天的決策、做事的方法都符合這一運(yùn)作模式。

篇6

一、貨幣政策有效的條件

實(shí)現(xiàn)貨幣政策的有效是各國(guó)中央銀行力求實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，而貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與貨幣政策的有效性密切相關(guān)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎(chǔ)。下面便從貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制方面分析貨幣政策有效的條件。

理論上來(lái)講中央銀行從操作貨幣政策工具到對(duì)貨幣政策的最終目標(biāo)產(chǎn)生影響的過(guò)程由三個(gè)階段構(gòu)成。第一階段是影響貨幣政策的操作目標(biāo)即基礎(chǔ)貨幣和短期利率；第二階段通過(guò)操作目標(biāo)的變動(dòng)影響貨幣政策的中間目標(biāo)即貨幣供應(yīng)量和長(zhǎng)期利率；第三階段是通過(guò)中間目標(biāo)的變動(dòng)影響最終目標(biāo)，即穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。這個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制可用圖1說(shuō)明。

圖1

從圖1貨幣政策的傳導(dǎo)過(guò)程來(lái)看，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)際上分屬于金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。中央銀行通過(guò)金融工具影響中介目標(biāo)繼而影響金融市場(chǎng)的融資條件和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款行為，并通過(guò)他們的變動(dòng)繼而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域即引起企業(yè)和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及投資和消費(fèi)的變化，從而改變整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)出和價(jià)格。其中，企業(yè)和居民的行為是貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，是決定性因素；金融機(jī)構(gòu)行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)，也是關(guān)鍵環(huán)節(jié)；金融市場(chǎng)建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)基礎(chǔ)和政策因素。貨幣政策的有效性也就對(duì)這四個(gè)方面提出了相應(yīng)的要求。

首先，要求央行比較強(qiáng)大，足以干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)。在利率市場(chǎng)化的條件下，能有效地將股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，并能引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款業(yè)務(wù)；其二，在金融市場(chǎng)方面，要求一個(gè)市場(chǎng)容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場(chǎng)和一個(gè)規(guī)模較大、競(jìng)爭(zhēng)充分、市場(chǎng)一體化程度高、運(yùn)作效率高、市場(chǎng)預(yù)期良好的資本市場(chǎng)，要有比較完善的金融機(jī)制；其三，在金融機(jī)構(gòu)方面，要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)作為金融企業(yè)真正以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以成本為約束，以客戶為中心。其四，在微觀經(jīng)濟(jì)主體方面，要求工商企業(yè)是真正獨(dú)立的市場(chǎng)主體和法人，居民個(gè)人具備較成熟的消費(fèi)理念和消費(fèi)行為。

二、貨幣政策微效的原因

隨著我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改革,我國(guó)已初步建立了“政策工具--中介目標(biāo)--最終目標(biāo)”的間接傳導(dǎo)機(jī)制和“中央銀行—金融市場(chǎng)—金融機(jī)構(gòu)--企業(yè)居民戶”的間接傳導(dǎo)體系。但在中央銀行、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上的存在的諸種障礙卻導(dǎo)致了我國(guó)貨幣政策的微效。

（一）中央銀行層面上的障礙

中央銀行是唯一代表國(guó)家進(jìn)行金融控制和管理的特殊金融機(jī)構(gòu)，是有銀行特征的國(guó)家機(jī)關(guān)，是國(guó)家的銀行、銀行的銀行、發(fā)行的銀行、管理的銀行。它通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具來(lái)傳導(dǎo)貨幣政策。

1、存款準(zhǔn)備金。中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金，改變金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金數(shù)量和貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，從而達(dá)到控制金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力和貨幣供應(yīng)量的目的。自1998年中國(guó)人民銀行改革了法定存款準(zhǔn)備金制度，將法定準(zhǔn)備金賬戶的備付金賬戶合并為法定準(zhǔn)備金賬戶。我國(guó)的存款準(zhǔn)備金率從13%降低到8%，再到目前的6%②。

2、公開市場(chǎng)操作。中央銀行在公開市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券，用以增加或減少貨幣供應(yīng)量。1999年，中國(guó)基礎(chǔ)貨幣的主要供應(yīng)渠道發(fā)生了根本性變化--公開市場(chǎng)操作成為中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣的主渠道。全年通過(guò)公開市場(chǎng)操作凈投放基礎(chǔ)貨幣1920個(gè)億，占全年基礎(chǔ)貨幣投放的52%②。

3、再貼現(xiàn)機(jī)制。中央銀行通過(guò)調(diào)整再貼現(xiàn)率和規(guī)定貼現(xiàn)條件來(lái)影響市場(chǎng)利率和貨幣供給和需求。從1998年3月起再貼現(xiàn)利率成為獨(dú)立的利率體系，不再繼續(xù)與同期再貸款利率掛鉤。同時(shí)下調(diào)再貼現(xiàn)利率并延長(zhǎng)再貼現(xiàn)最長(zhǎng)期限。1999年，中央銀行頒發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和完善再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理的通知》，進(jìn)一步改進(jìn)了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的方式，擴(kuò)大其范圍，使年末余額達(dá)500億，增長(zhǎng)51%②。

三大政策工具的操作力度雖然很大，貨幣供應(yīng)量的增幅也較高，但其實(shí)際效果卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期水平。貨幣政策傳導(dǎo)在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國(guó)以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，但同時(shí)實(shí)行利率管制，利率并未完全市場(chǎng)化。我國(guó)雖然放開了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場(chǎng)利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率，逐步擴(kuò)大貸款利率波動(dòng)幅度，但是我國(guó)仍然是以管制利率為主的國(guó)家，包括存、貸款利率在內(nèi)的多種利率仍由中央銀行代表政府制定，影響了利率對(duì)資源配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。從我國(guó)目前來(lái)看，按照風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱原則，中小企業(yè)和某些大企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)貸款利率應(yīng)偏高，但由于利率管制必然造成了銀行對(duì)中小企業(yè)的“惜貸”現(xiàn)象，同時(shí)，政策性的偏向?qū)е沦Y金高度集中于國(guó)有大企業(yè)，這成了不良資產(chǎn)上升和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大的一個(gè)重要原因。利率管制的另一個(gè)后果便是使貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率難以發(fā)揮作用，影響了貨幣政策信號(hào)的傳導(dǎo)。此外，在公開市場(chǎng)上，由于資金寬松導(dǎo)致央行收回資金容易，投放資金困難；在外匯市場(chǎng)上，外匯儲(chǔ)備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束，央行只能被動(dòng)地買賣外匯，銀行結(jié)售匯差構(gòu)成了央行在外匯市場(chǎng)上的數(shù)量限制，導(dǎo)致公開市場(chǎng)操作對(duì)利率控制乏力，利率機(jī)制作用難以發(fā)揮。

（二）金融市場(chǎng)層面上的障礙

1、貨幣市場(chǎng)。1984年，我國(guó)建立同業(yè)拆借市場(chǎng)標(biāo)志著貨幣市場(chǎng)的起步。到目前已初步形成了統(tǒng)一規(guī)范的貨幣市場(chǎng)格局，但總體來(lái)講仍不成熟，缺乏足夠的中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與者，交易品種或缺，金融工具和手段創(chuàng)新滯后，貨幣市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，地區(qū)分割的銀行間分隔嚴(yán)重，交易不活躍，貨幣政策傳導(dǎo)缺乏廣度，低速低效。貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)主要集中于同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券回購(gòu)市場(chǎng)，而這兩個(gè)市場(chǎng)交易量不夠大，無(wú)法大量吞吐證券，限制了公開市場(chǎng)操作的力度，繼而影響了貨幣供應(yīng)量的變化幅度。票據(jù)市場(chǎng)上由于社會(huì)信用機(jī)制不健全，商業(yè)票據(jù)使用不廣泛，再加上票據(jù)數(shù)量有限，主要是銀行承兌匯票，基本沒(méi)有商業(yè)承兌匯票，再貼現(xiàn)始終未形成規(guī)模，影響了再貼現(xiàn)政策工具的實(shí)施力度和廣度。

2、股票市場(chǎng)。中國(guó)股市的投機(jī)性強(qiáng)，長(zhǎng)期沒(méi)有退出機(jī)制，其股指變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈現(xiàn)出明顯的異動(dòng)狀態(tài)，股市泡沫膨脹，股票價(jià)格難以產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，隔斷了相應(yīng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

3、債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)特別是國(guó)債市場(chǎng)上種類不多使公開市場(chǎng)缺乏載體，另一方面交易不旺，以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣為目的的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏交易基礎(chǔ)，嚴(yán)重阻礙了貨幣政策工具作用的發(fā)揮。

由上可見，貨幣政策的傳導(dǎo)路徑由于貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的不成熟而顯得過(guò)窄。

（三）商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)層面上的障礙

商業(yè)銀行是依法接受活期存款，主要為工商企業(yè)和其他客戶提供短期貸款并從事短期投資的金融機(jī)構(gòu)。它最大的特征便是具有以派生存款方式創(chuàng)造和收縮存款貨幣的能力。在我國(guó)，資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)尚未發(fā)展到成熟階段，利率并未完全市場(chǎng)化，使中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作缺乏必要的條件，以至收效甚微。央行只能采取貼現(xiàn)率、窗口指導(dǎo)、利率管制等其他調(diào)控工具，這就使商業(yè)銀行的行為對(duì)貨幣政策的效力具有更大的作用。在我國(guó)，四大國(guó)有商業(yè)銀行占有全部金融機(jī)構(gòu)80%以上的資產(chǎn)和負(fù)債，因而商業(yè)銀行對(duì)中央銀行貨幣政策的反應(yīng)程度便成為貨幣傳導(dǎo)機(jī)制上的關(guān)鍵。目前來(lái)講，在商業(yè)銀行層面存在的傳導(dǎo)障礙主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、商業(yè)銀行的壟斷性。中國(guó)政府通過(guò)存貸款利率、限制競(jìng)爭(zhēng)、限制資產(chǎn)等一系列金融約束政策，為國(guó)有商業(yè)銀行創(chuàng)造了“特許權(quán)價(jià)值”的租金機(jī)會(huì)，維持了國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位。從某種意義上說(shuō)中國(guó)貨幣政策由工、農(nóng)、中、建四大商業(yè)銀行的行為所左右。他們之間的競(jìng)爭(zhēng)并不充分屬于寡頭競(jìng)爭(zhēng)模式，在一些事情上容易形成一致的默契和行動(dòng)，很可能與貨幣政策方向不一致。另一方面，四大商行對(duì)中央銀行貸款的依賴程度下降，使中央銀行很難通過(guò)調(diào)低再貼現(xiàn)率和再貸款利率來(lái)刺激商業(yè)銀行的融資欲望及活動(dòng)。

2、商業(yè)銀行有風(fēng)險(xiǎn)約束，而無(wú)利潤(rùn)約束。理論上講，商業(yè)銀行屬于金融企業(yè)，應(yīng)該根據(jù)收益性、流動(dòng)性和安全性三性來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)尋求最佳組合。在我國(guó)，但由于歷史和現(xiàn)實(shí)的因素造成了商業(yè)銀行有風(fēng)險(xiǎn)約束，卻無(wú)利潤(rùn)約束。

第一，風(fēng)險(xiǎn)約束。在經(jīng)濟(jì)體制改革中，由于金融體制改革滯后，導(dǎo)致商業(yè)銀行積累了高比例的不良資產(chǎn)，銀行貸款回收比較困難，貸款周轉(zhuǎn)速度慢，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，商業(yè)銀行在中央銀行的監(jiān)管下，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和措施大為增強(qiáng)。在這種情況下，雖然中央銀行多次下調(diào)利率和準(zhǔn)備金率，降低商業(yè)銀行的融資和貸款成本，商業(yè)銀行也不愿意增加貸款，而是根據(jù)自身對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的估計(jì)和判斷，調(diào)節(jié)自身放款行為，從而改變了貨幣派生機(jī)制，影響了信用創(chuàng)造和貨幣供給。一方面，商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的中小企業(yè)采取“慎貸”、“惜貸”，即使有較好的項(xiàng)目也放棄掉。對(duì)信貸人員普遍實(shí)行貸款終身責(zé)任制，讓信貸人員對(duì)新增貸款負(fù)有100%收貸收息責(zé)任，一旦出現(xiàn)貸款逾期，便要求工作人員下崗清收，導(dǎo)致信貸人員產(chǎn)生故意不發(fā)放貸款的傾向；另一方面導(dǎo)致大量資金偏向信用較好的大城市、大企業(yè)，有悖于我國(guó)貨幣政策的多元化導(dǎo)向。大企業(yè)貸款過(guò)度集中，資金閑置，中小企業(yè)卻資金嚴(yán)重不足，大大影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果，同時(shí)加劇了商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度集中，使不良貸款比率呈上升趨勢(shì)，造成傳導(dǎo)機(jī)制在商業(yè)銀行層面上的惡性循環(huán)。此外，由于國(guó)債和政策性金融債券相對(duì)企業(yè)貸款而言，收益穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)小，被商業(yè)銀行視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿，從而限制了中央銀行大規(guī)模吞吐債券，嚴(yán)重影響了中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的效果。

第二，無(wú)利潤(rùn)約束。我國(guó)國(guó)有銀行并沒(méi)有真正建立起以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制。因此，商業(yè)銀行在國(guó)債市場(chǎng)上壓低價(jià)格購(gòu)入大量國(guó)債；存款充足時(shí)，并不急于擴(kuò)大貸款業(yè)務(wù)，在目前信貸風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)表現(xiàn)猶為突出，寧可把資金放在央行備付金上，分行不計(jì)成本吸收存款，形成“重存款，輕貸款”傾向。存款、貸款和資金結(jié)算為商業(yè)銀行三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其中存款為主要資金來(lái)源，貸款為資金的主要運(yùn)用渠道和主要利潤(rùn)來(lái)源。在目前通貨緊縮，央行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策的宏觀環(huán)境下和商行本身不良貸款居高不下的現(xiàn)實(shí)下，商行重視貸款營(yíng)銷，擴(kuò)展優(yōu)質(zhì)貸款業(yè)務(wù)，進(jìn)行金融工具創(chuàng)新，改善金融服務(wù)將起到更大作用。但商業(yè)銀行卻似乎把存款業(yè)務(wù)作為主要工作。自身而言，仍然是大柜臺(tái)、小市場(chǎng)的人力資源配制方式；將發(fā)放貸款和開展中間業(yè)務(wù)視為爭(zhēng)攬存款的手段；對(duì)信貸人員實(shí)行權(quán)責(zé)不對(duì)稱的貸款終身責(zé)任制，缺乏貸款營(yíng)銷激勵(lì)機(jī)制；金融工具單一；負(fù)債品種和資產(chǎn)品種單一；對(duì)貸款采取機(jī)械的審批方式；對(duì)大中小企業(yè)貸款申請(qǐng)的審貸模式相同，從貸款申請(qǐng)、審貸員審查、基層行審查、上級(jí)行貸審會(huì)審查、抵押、擔(dān)保、公證到貸款到位經(jīng)過(guò)十幾道手續(xù)，歷時(shí)一周到幾個(gè)月，有悖于中小企業(yè)數(shù)量少、周轉(zhuǎn)快、頻率高的資金需求特點(diǎn)。以上都導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)速度下降，信號(hào)減弱甚至失真。

商業(yè)銀行之有風(fēng)險(xiǎn)約束，而無(wú)利潤(rùn)約束導(dǎo)致了增加貨幣供應(yīng)量刺激投資的主渠道不暢，同時(shí)造成對(duì)冗員、機(jī)構(gòu)臃腫、低效的容忍，人為地增加了貨幣政策的傳導(dǎo)環(huán)節(jié)，降低了貨幣政策的傳導(dǎo)速度，影響了貨幣政策的效果。

3、商業(yè)銀行的集權(quán)管理。商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)隨著一級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)的建立，管理權(quán)限過(guò)于集中，極大地削弱了基層商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)拓展能力，遏制了基層商行發(fā)放貸款的積極性。商業(yè)銀行集中管理權(quán)限的主要方式有：以經(jīng)濟(jì)手段或管理手段上收信貸資金，采取拉大上存資金和上貸資金利率差距的方法，迫使基層行資金上存，限制基層行資金運(yùn)用，嚴(yán)格限制其貸款規(guī)模，基本全部上收基層銀行的貸款權(quán)。商業(yè)銀行的集權(quán)管理一方面不利于商行根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)形勢(shì)即使調(diào)整貸款業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，另一方面抑制了金融創(chuàng)新，使貨幣政策在商行內(nèi)部傳導(dǎo)時(shí)就出現(xiàn)信號(hào)減弱，再經(jīng)轉(zhuǎn)向影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域時(shí)，貨幣政策效果進(jìn)一步打折。

4、商業(yè)銀行發(fā)展意識(shí)不強(qiáng)，傾向于減少或收回貸款。在這種防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制下，盡管央行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，但由于乘數(shù)效應(yīng)的作用導(dǎo)致貨幣供給的多倍緊縮，同時(shí)基層商行只注重爭(zhēng)奪已形成的優(yōu)質(zhì)客戶，缺乏基本客戶群的戰(zhàn)略意識(shí)，不注重與企業(yè)建立捆綁關(guān)系互相幫助促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高貸款質(zhì)量和償還率，只看到中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和困難，使許多具有良好發(fā)展前景的項(xiàng)目得不到及時(shí)的貸款支持，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。

而其他的中小金融機(jī)構(gòu)，出現(xiàn)嚴(yán)重的信譽(yù)不對(duì)稱。公眾普遍認(rèn)為四家國(guó)有商業(yè)銀行的信譽(yù)高于中小金融機(jī)構(gòu)，將資金高度集中于四家國(guó)有商業(yè)銀行，使之資金充裕，不需要再貸款甚至返還央行貸款，產(chǎn)生一定的緊縮效用。而中小金融機(jī)構(gòu)雖比較靈活，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)較廣，金融工具創(chuàng)新頻繁，但融資道路曲折。同時(shí)，1998年后，國(guó)內(nèi)有相當(dāng)部分中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)支付危機(jī)甚至資不抵債，有部分信托投資公司和城市信用社以關(guān)閉或解散的法律形式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)退出。原農(nóng)村鄉(xiāng)政府部門辦的“農(nóng)村基金會(huì)”要全部清理和撤并。貨幣政策傳導(dǎo)

機(jī)制中的機(jī)構(gòu)本身就存在活力不足，使縣及縣以下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)缺乏活力。

（四）微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上的傳導(dǎo)障礙

微觀經(jīng)濟(jì)主體企業(yè)、居民個(gè)人等是貨幣政策傳導(dǎo)的最終環(huán)節(jié)。此層次上的障礙綜合表現(xiàn)為企業(yè)、居民個(gè)人對(duì)貨幣政策信號(hào)反應(yīng)遲鈍，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。

1、企業(yè)方面。一方面由于供給相對(duì)過(guò)剩，引起物價(jià)下降，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不樂(lè)觀，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)前景并不看好，非意愿存貨投資增加，投資意愿不強(qiáng)；另一方面很大一部分國(guó)有企業(yè)未建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，缺乏面向市場(chǎng)的研發(fā)、營(yíng)銷和管理機(jī)制，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，盈利條件和償債條件都難以滿足貸款條件。中小企業(yè)規(guī)模小，資本金不足，缺乏有效的抵押和擔(dān)保等問(wèn)題，再加上信息不對(duì)稱、銀行的風(fēng)險(xiǎn)約束和無(wú)利潤(rùn)約束，使企業(yè)難以獲得間接融資。市場(chǎng)準(zhǔn)入限制也使直接融資困難重重。中小企業(yè)游離于貨幣政策外，企業(yè)難以得到貸款，整個(gè)社會(huì)投資難以，而這又引起悲觀性的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，從而形成微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上的惡性循環(huán)。

2、居民個(gè)人方面。從1994年開始，我國(guó)出臺(tái)了一系列改革措施，如醫(yī)療社會(huì)保險(xiǎn)制度、城鎮(zhèn)住房制度以及養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)制度的改革，使居民面臨的不確定因素增加了，預(yù)期支出上升。這使得居民的邊際消費(fèi)傾向下降，儲(chǔ)蓄傾向提高。對(duì)居民消費(fèi)意向調(diào)查結(jié)果顯示，目前有59.4%的城鎮(zhèn)消費(fèi)者由于未來(lái)支出預(yù)期的增加而增加儲(chǔ)蓄。從儲(chǔ)蓄目的看，仍有59.3%的城鎮(zhèn)消費(fèi)者是供子女上學(xué)，而用于買房、養(yǎng)老和醫(yī)療作為儲(chǔ)蓄目的的消費(fèi)者分別為43.6%、42.6%和41.4%。另一方面，中國(guó)企業(yè)制度改革和外部環(huán)境的影響使許多企業(yè)效益呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，居民預(yù)期收入下降，也加強(qiáng)了儲(chǔ)蓄傾向。

在消費(fèi)信貸方面，雖然近年來(lái)央行相繼出臺(tái)了《關(guān)于發(fā)展個(gè)人消費(fèi)信貸指導(dǎo)意見》、《汽車消費(fèi)信貸管理辦法》、《個(gè)人住宅貸款管理辦法》、和《關(guān)于助學(xué)貸款管理若干意見的通知》等政策措施，積極推動(dòng)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，但由于傳統(tǒng)生活習(xí)慣的影響，居民對(duì)消費(fèi)信貸的認(rèn)識(shí)還存在偏差。調(diào)查發(fā)現(xiàn)70%③的被調(diào)查者認(rèn)為貸款消費(fèi)有悖于傳統(tǒng)美德，仍然傾向于通過(guò)儲(chǔ)蓄來(lái)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)，阻礙了消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。另一方面，消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)即消費(fèi)品的價(jià)格、質(zhì)量、相應(yīng)的服務(wù)及其可能帶來(lái)的效應(yīng)的不確定性增加了消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本，從而推遲了部分居民對(duì)消費(fèi)品的購(gòu)買，部分地抵消了貨幣供給增加的消費(fèi)支出效應(yīng)，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)。

三、實(shí)現(xiàn)貨幣政策有效的對(duì)策

綜上所述，央行的利率管制，國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷性、風(fēng)險(xiǎn)約束、非利潤(rùn)約束以及管理權(quán)限的高度集中，企業(yè)、個(gè)人的悲觀性經(jīng)濟(jì)預(yù)期等等都成為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制上的障礙，最終導(dǎo)致貨幣政策收效甚微。為提高貨幣政策效應(yīng)，需要進(jìn)一步深化金融體制、企業(yè)制度、社會(huì)保障體制等的改革，不斷完善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。

1、探尋利率市場(chǎng)化的最佳途徑，加快利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，建立起以中央銀行利率為基礎(chǔ)、貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的市場(chǎng)利率體系。

2、培育參與貨幣市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，增加進(jìn)入貨幣市場(chǎng)交易的交易主體，弱化四大國(guó)有商業(yè)銀行的市場(chǎng)影響力及對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)渠道的控制，減少或消除市場(chǎng)分割的無(wú)效率狀態(tài)；加快金融創(chuàng)新，增加貨幣市場(chǎng)的交易品種，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)的交易方式，從而提高貨幣市場(chǎng)交易工具的流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)的有效性；加快票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，完善票據(jù)市場(chǎng)組織體系和運(yùn)行機(jī)制，促使區(qū)域性乃至統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)的形成和發(fā)展。

3、證券市場(chǎng)上，改革企業(yè)上市的準(zhǔn)入條件，大力發(fā)展中小企業(yè)的二板市場(chǎng)和地方及場(chǎng)外市場(chǎng)，建立多層次的證券市場(chǎng)體系；鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，增加交易品種，從而為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)；對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行科學(xué)管理，促使其健康發(fā)展，真正發(fā)揮“經(jīng)濟(jì)走勢(shì)晴雨表”的作用；將債券市場(chǎng)發(fā)展為包括各類機(jī)構(gòu)投資者參加的市場(chǎng)，并結(jié)合其批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)，以提高運(yùn)行效率。

4、深化國(guó)有商業(yè)銀行體制改革，努力建立“自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我約束、自求平衡、自我發(fā)展”的現(xiàn)代金融企業(yè)制度，推動(dòng)商業(yè)銀行的股權(quán)多元化，使商業(yè)銀行真正確立起利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，從而促使商業(yè)銀行加強(qiáng)成本管理與利潤(rùn)考核；建立風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)稱的激勵(lì)機(jī)制，將機(jī)構(gòu)收入和個(gè)人收入與銀行的利潤(rùn)直接聯(lián)系起來(lái)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，以發(fā)展方式防范和化解風(fēng)險(xiǎn)；適當(dāng)放權(quán)，改善內(nèi)部管理方式，增強(qiáng)基層銀行的積極性和靈活性。

5、加快國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，改變經(jīng)營(yíng)觀念，真正面向市場(chǎng)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，成為自主經(jīng)營(yíng)自負(fù)盈虧的市場(chǎng)主體和獨(dú)立法人，不斷增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力，從而改變資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的現(xiàn)狀。

6、進(jìn)行配套改革，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，建立、健全社會(huì)信用制度，改善宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，建立良好的社會(huì)信用環(huán)境，從而改善微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，拉動(dòng)投資需求和消費(fèi)需求。

7、努力發(fā)展消費(fèi)信貸，在發(fā)展消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大消費(fèi)信貸領(lǐng)域，改善信貸服務(wù)，增加消費(fèi)信貸投入。

注釋：

篇7

我國(guó)中小企業(yè)正經(jīng)歷快速發(fā)展的階段，急需貨幣資金的保駕護(hù)航，但是中小企業(yè)因自身發(fā)展有限、規(guī)模小、處于起步階段等不利因素，導(dǎo)致中小企業(yè)在市場(chǎng)的融資很困難，所以中小企業(yè)必須充分利用內(nèi)部已有的貨幣資金，提高貨幣資金管理。就目前我國(guó)中小企業(yè)貨幣資金管理的現(xiàn)狀來(lái)看，主要存在著以下3個(gè)問(wèn)題：

(一)貨幣資金管理內(nèi)部控制制度不健全

貨幣資金管理內(nèi)部控制主要包括財(cái)務(wù)制度、審核制度、人員崗位職責(zé)、現(xiàn)金管理等方面。中小企業(yè)大多數(shù)規(guī)模較小，并未實(shí)行財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、出納等人員分離，為減少成本，中小企業(yè)在貨幣資金管理過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)一人多崗、管理混亂等現(xiàn)象，且并未制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)制度。

(二)外部政策少，融資難度高

從整體來(lái)看，我國(guó)中小企業(yè)融資相較于大型企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資更為困難，一方面由于中小企業(yè)自身處于發(fā)展時(shí)期，資金有限，面臨著更大的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)外部資金的需求更大；另一方面市場(chǎng)的信息不對(duì)稱、逆向選擇等原因造成金融機(jī)構(gòu)不愿意將資金融通給中小企業(yè)。與此同時(shí)，政策扶持多向國(guó)企、上市公司等大企業(yè)傾斜，對(duì)中小企業(yè)融資多為限制，因此中小企業(yè)很難從正規(guī)渠道獲得貨幣資金，因而轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)、高利率的其他融資渠道，極大的增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，阻礙了企業(yè)的發(fā)展。

(三)中小企業(yè)人員素質(zhì)低，貨幣資金管理混亂

中小企業(yè)因其處于發(fā)展的特殊時(shí)期，很難招得到高素質(zhì)人才，再加之創(chuàng)業(yè)者多為家族企業(yè)的模式，導(dǎo)致整個(gè)中小企業(yè)從業(yè)人員的素質(zhì)偏低。從領(lǐng)導(dǎo)者的管理能力來(lái)看，領(lǐng)導(dǎo)者水平有限，對(duì)財(cái)務(wù)管理了解不多，甚至忽略了貨幣資金管理重要性，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避不夠；從企業(yè)財(cái)務(wù)財(cái)會(huì)人員來(lái)看，中小企業(yè)中甚至出現(xiàn)一人多職的現(xiàn)象，甚至由領(lǐng)導(dǎo)兼任，完全缺乏專業(yè)的財(cái)會(huì)培訓(xùn)，記賬不規(guī)范，職業(yè)道德缺乏。

三、完善我國(guó)中小企業(yè)貨幣資金管理對(duì)策建議

(一)中小企業(yè)自身層面中小企業(yè)貨幣資金管理之所以出現(xiàn)種種難題，最主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)自身內(nèi)因造成的，因此為改變中小企業(yè)貨幣資金管理的問(wèn)題，中小企業(yè)應(yīng)從自身層面開始轉(zhuǎn)變：

1、加強(qiáng)中小企業(yè)人員管理，提升員工素質(zhì)

人員是中小企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，是中小企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要支撐，人員的數(shù)量和素質(zhì)是企業(yè)未來(lái)發(fā)展的保障，因此加強(qiáng)企業(yè)人員管理是中小企業(yè)貨幣資金管理問(wèn)題的內(nèi)部關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)制定合理的人員管理制度，創(chuàng)新人員引入方式，改善員工待遇，要招得進(jìn)人，留的住人，對(duì)企業(yè)急需的高端專業(yè)人才采用特殊的人才引進(jìn)策略，改善員工工作環(huán)境，解決生活難題，為員工工作解決后顧之憂。

2、建立健全內(nèi)部控制制度

必須將企業(yè)內(nèi)部控制布局到整個(gè)財(cái)會(huì)程序控制過(guò)程中，包括審批、復(fù)核、收付、記賬、對(duì)賬、清點(diǎn)、盤點(diǎn)等所有點(diǎn)，其中以審批和復(fù)核為關(guān)鍵點(diǎn)。多層級(jí)地審批制度，專業(yè)復(fù)核人對(duì)用款手續(xù)、單證、支付方式等多方進(jìn)行復(fù)核。制定專人不定期對(duì)財(cái)會(huì)工作進(jìn)行抽查，對(duì)不規(guī)范存在漏洞的地方進(jìn)行整改。

(二)政府層面

1、設(shè)立為中小企業(yè)服務(wù)的官方專門機(jī)構(gòu)

政府應(yīng)成立官方專門機(jī)構(gòu)，增設(shè)中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu),成立中小企業(yè)基金會(huì),在地方財(cái)政支出中設(shè)置中小企業(yè)科目,安排專項(xiàng)扶持資金,重點(diǎn)支持中小企業(yè)尤其是高科技中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、人才引進(jìn)、企業(yè)聯(lián)盟等服務(wù)體系建設(shè)。具體可設(shè)立中小企業(yè)信用保證基金、中小企業(yè)發(fā)展基金、中小企業(yè)互助基金等基金，來(lái)補(bǔ)給中小企業(yè)外部貨幣資金需求。

2、制定向中小企業(yè)傾斜的貨幣融制度

國(guó)家在出臺(tái)相關(guān)融資政策的時(shí)候，應(yīng)多為中小企業(yè)考慮，將融資申請(qǐng)條件更多的向中小企業(yè)傾斜，減少中小企業(yè)的申請(qǐng)限制，擴(kuò)大中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的范圍，拓展中小企業(yè)融資渠道，在各方面給予中小企業(yè)與大企業(yè)相同的平等的融資地位。

(三)金融機(jī)構(gòu)層面

建立健全金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款制度。中小企業(yè)面臨嚴(yán)峻的貨幣資金管理形式主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)在市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)融資困難造成的，因此從金融機(jī)構(gòu)層面來(lái)講，建立健全金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款制度至關(guān)重要。金融機(jī)構(gòu)建立有利于小型企業(yè)融資的渠道，保障融資的順利實(shí)施，開辟平臺(tái)，彌補(bǔ)融資缺失，較少信息不對(duì)稱，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)合作。

篇8

匯率，又稱匯價(jià)，表示的是一個(gè)國(guó)家貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比價(jià)。它表示的是兩個(gè)國(guó)家之間的互換關(guān)系。匯率的標(biāo)價(jià)方法主要有兩種：一是直接標(biāo)價(jià)法，用一單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示的匯率；另一種方法是間接標(biāo)價(jià)法，它用一單位的本國(guó)貨幣作標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)量的外國(guó)貨幣來(lái)表示。無(wú)論哪種標(biāo)價(jià)方法，本幣的對(duì)外升值都是對(duì)于以前而言，現(xiàn)在能用較少的本幣兌換較多的外幣，從而影響著兩國(guó)商品的價(jià)格對(duì)比關(guān)系。一般說(shuō)來(lái)，本幣匯率升高，有利于進(jìn)口，不利于出口；反之，則有利于出口，不利于進(jìn)口。因?yàn)樵诒編艆R率高的情況下，進(jìn)口同樣的商品，要少支付本幣；出口同樣的商品，要少收入本幣，這有利于進(jìn)口商，不利于出口商。對(duì)于外商直接投資，本幣匯率高，相對(duì)于外幣而言意味著，本幣標(biāo)示的土地、房屋、勞動(dòng)力價(jià)格、設(shè)備等等價(jià)格就高，因而投資在東道國(guó)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本、財(cái)務(wù)成本、勞動(dòng)力成本都會(huì)上升，在同樣的收入前提下，收益就少，就不利于吸引外資。同樣，本幣的匯率的上升也就是外國(guó)貨幣的貶值，在外國(guó)的投資成本隨之下降，使向國(guó)外投資變得更經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)本國(guó)國(guó)內(nèi)的資本轉(zhuǎn)向國(guó)外投資，而投資是一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提，投資的減少也就影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。尤其對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，引進(jìn)外資更重要的是引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)、先進(jìn)的設(shè)備和科學(xué)的管理經(jīng)驗(yàn)，提升市場(chǎng)化程度和現(xiàn)代化程度，但本幣的升值為外資的進(jìn)入設(shè)置了羈絆。這樣，匯率的高低就歸結(jié)到一點(diǎn)，能否更充分地利用本國(guó)資源，贏得更多的國(guó)民產(chǎn)出，爭(zhēng)取更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，所以任何國(guó)家的政府都要爭(zhēng)取有利的匯率條件。因而說(shuō)匯率是國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的核心要素，本幣匯率的高低，關(guān)系著國(guó)家之間的貿(mào)易往來(lái)，即商品和勞務(wù)的進(jìn)出口；關(guān)系資本流動(dòng)，不僅對(duì)直接投資產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，而且匯率的變動(dòng)能誘發(fā)大批短期資本進(jìn)行套利活動(dòng)，沖擊正常的經(jīng)濟(jì)生活。在本幣升值的狀況下，對(duì)本國(guó)的貿(mào)易和資本流入產(chǎn)生很大的沖擊，1985年日本迫于西方主要國(guó)家的壓力，簽訂了《廣場(chǎng)協(xié)定》，使日元的匯價(jià)飆升了三倍，結(jié)果貿(mào)易形勢(shì)發(fā)生急轉(zhuǎn)，大批資本為壓縮成本也跨出國(guó)門到發(fā)展中國(guó)家投資辦廠，固然攫取了可觀的投資利潤(rùn)，但也影響了國(guó)內(nèi)的就業(yè)水平和發(fā)展后勁，埋下了后期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的隱患，可以這樣說(shuō)，日元升值是日本近年來(lái)?yè)]之不去的通貨緊縮的根源所在。因此在本幣升值的情況下需要采取一定的措施和辦法對(duì)進(jìn)口商進(jìn)行限制，對(duì)出口商進(jìn)行補(bǔ)償，限制或補(bǔ)償?shù)霓k法有政府行為和市場(chǎng)行為。

二、政府行為對(duì)本幣升值的可替代性

政府為了削弱匯率變動(dòng)的負(fù)面影響，可以通過(guò)行政手段進(jìn)行調(diào)節(jié)，主要有關(guān)稅、出口退稅、配額等。關(guān)稅和出口退稅是政府運(yùn)用稅收的辦法調(diào)整進(jìn)出口商品的價(jià)格。關(guān)稅就是對(duì)進(jìn)口商品課稅，向外國(guó)物品征收，提高了國(guó)外商品的銷售價(jià)格，減少了國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)它的需求，所以提高關(guān)稅是對(duì)進(jìn)口商的限制。出口退稅補(bǔ)貼是政府對(duì)出口企業(yè)進(jìn)行稅金返還，是對(duì)出口商的一種補(bǔ)償，提高出口退稅率，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于本幣貶值，這是用國(guó)內(nèi)的貨幣補(bǔ)貼國(guó)外消費(fèi)者，用來(lái)對(duì)沖本幣名義上對(duì)外升值而形成的對(duì)出口的沖擊。這表明：本幣匯率變動(dòng)(升值)，對(duì)出口商說(shuō)，能夠通過(guò)提高出口退稅補(bǔ)償，對(duì)進(jìn)口商說(shuō)，能夠通過(guò)提高關(guān)稅進(jìn)行抵消。進(jìn)一步說(shuō)，本幣升值的效應(yīng)能夠通過(guò)提高有效出口退稅率來(lái)抵消，也能夠通過(guò)提高關(guān)稅抵消。但是采取關(guān)稅或補(bǔ)貼兩種手段各有其特點(diǎn)，效應(yīng)是不同的。如果貿(mào)易保護(hù)的目標(biāo)是刺激國(guó)內(nèi)產(chǎn)出，補(bǔ)貼要優(yōu)于關(guān)稅，因?yàn)殛P(guān)稅加大了進(jìn)口消費(fèi)成本，卻無(wú)助于對(duì)國(guó)內(nèi)貿(mào)易部門的產(chǎn)出。如果貿(mào)易保護(hù)的目標(biāo)是減少進(jìn)口或增強(qiáng)自力更生的能力，那么關(guān)稅的代價(jià)最小，而補(bǔ)貼較為不利，原因在于關(guān)稅能同時(shí)起到進(jìn)口消費(fèi)品和增加國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的雙重作用，這比補(bǔ)貼僅能增加國(guó)內(nèi)外向型產(chǎn)出的單一作用更為有效。簡(jiǎn)單地說(shuō)，可以認(rèn)為關(guān)稅是一種“內(nèi)向型”政策，即保護(hù)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的發(fā)展，而補(bǔ)貼是一種“外向型”政策，它刺激出口生產(chǎn)的發(fā)展。另外，兩者作用的后果也不一致，關(guān)稅限制了國(guó)內(nèi)消費(fèi)者需求，國(guó)外生產(chǎn)者亦支付了更高的進(jìn)入成本，約束了國(guó)際間比較成本優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，對(duì)整個(gè)社會(huì)而言，只會(huì)引起社會(huì)整體福利的凈損失，普遍提高關(guān)稅這個(gè)效果是應(yīng)當(dāng)防止的。而且，一國(guó)關(guān)稅的提高，往往會(huì)遭致貿(mào)易伙伴國(guó)報(bào)復(fù)性關(guān)稅反擊，造成“雙輸”的局面。特別是發(fā)展中國(guó)家從發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口的商品通常是技術(shù)含量高、附加值高的商品，依賴性強(qiáng)，進(jìn)口彈性差，提高關(guān)稅只會(huì)加重國(guó)內(nèi)消費(fèi)的負(fù)擔(dān)，自身的福利損失更大些。出口退稅補(bǔ)貼的實(shí)施要有政府財(cái)力做為保障。在財(cái)力不足的情況下，出口退稅補(bǔ)貼會(huì)成為一張空頭支票，對(duì)外貿(mào)易企業(yè)不能得到及時(shí)的貨幣補(bǔ)償，引起企業(yè)支付能力和周轉(zhuǎn)能力下降，陷入生產(chǎn)危機(jī)。另外，出口退稅補(bǔ)貼的多少，即出口退稅率的確定，還要考慮外匯緊缺程度，如果外匯短缺、儲(chǔ)備不足時(shí)，提高出口退稅率，能夠調(diào)動(dòng)出口企業(yè)的積極性，增加創(chuàng)匯；反之，就有條件訂得低些。

以上兩種措施是政府在改變進(jìn)出口商品的價(jià)格上施加影響，政府還可以通過(guò)配額在進(jìn)口商品數(shù)量上直接控制，來(lái)抵消由于本幣升值使得進(jìn)口商品成本低，進(jìn)口商品有條件降價(jià)而形成的對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商的沖擊。配額的使用有一個(gè)特點(diǎn)：彈性較差，進(jìn)口配額上升會(huì)受到貿(mào)易國(guó)伙伴的歡迎，但下降就會(huì)招致強(qiáng)烈的抗議，因?yàn)榕漕~的數(shù)量是透明的，貿(mào)易伙伴按照原本配額設(shè)定產(chǎn)品數(shù)量組織生產(chǎn)進(jìn)行供給，配額減少后，進(jìn)口數(shù)量遭到強(qiáng)制壓縮，無(wú)疑會(huì)使其生產(chǎn)能力閑置，形成投資浪費(fèi)、加大失業(yè)。所以，配額增加容易減少難。

綜上所述，政府在對(duì)本幣升值進(jìn)行政策抵消時(shí)就可以綜合考慮三個(gè)因素，即關(guān)稅調(diào)整、出口退稅率和配額。假設(shè)在人民幣升值情況下，我們能否還用這幾種措施進(jìn)行抵消呢?首先，從關(guān)稅上講，加入WTO后，我國(guó)鄭重承諾大幅降低整體關(guān)稅水平，再次提升關(guān)稅水平勢(shì)必影響大國(guó)的誠(chéng)信和形象，配額也是如此，只能是一個(gè)逐步擴(kuò)大、放松，乃至取消的趨勢(shì)。從出口退稅上來(lái)講，出口退稅率調(diào)整確實(shí)對(duì)出口增長(zhǎng)的影響非常直接，中國(guó)出口企業(yè)對(duì)稅收成本的增減非常敏感。1999年在東南亞國(guó)家貨幣相繼貶值的浪潮中，我國(guó)保持了人民幣匯率的堅(jiān)挺，事實(shí)上是人民幣升值的過(guò)程，外貿(mào)部門的出口形勢(shì)變得異常嚴(yán)峻，于是將出口退稅率平均由6%提高到15%，政策效果顯著，當(dāng)年出口額為1949億美元，到2002年底增加到3256億美元，年均增長(zhǎng)速度為18.6%。據(jù)有關(guān)專家測(cè)算，平均出口退稅率上調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)出口增速將增加4.9個(gè)百分點(diǎn)，出口退稅對(duì)本幣升值的作用可見一斑。但應(yīng)該看到，我國(guó)目前擴(kuò)張的財(cái)政政策已形成巨額赤字，財(cái)政狀況比較薄弱，出口退稅的拖欠問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。前不久，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)文下調(diào)了出口退稅率，平均水平降低了3%左右。毫無(wú)疑問(wèn)，動(dòng)用出口退稅政策來(lái)沖銷本幣升值必須有充足的財(cái)力作后盾，況且近幾年外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)，由短缺變?yōu)橛啵惹行枰鈪R的壓力變小，政府不愿在出口退稅上再做文章。

三、市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)對(duì)人民幣升值的可替代性

市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的自我調(diào)整是指在本幣升值后，影響了出口商的經(jīng)營(yíng)行為，進(jìn)而改變國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求狀況，帶來(lái)物價(jià)的全方位下跌，進(jìn)而又為出口改善了貿(mào)易條件，市場(chǎng)自身的力量使本幣升值后盡可能回落。這一機(jī)理作用過(guò)程如下：本幣的匯率升值，首先影響到進(jìn)出口價(jià)格，使得進(jìn)口價(jià)格降低，出口價(jià)格上升。出口價(jià)格上升，削弱了出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)很快喪失國(guó)際貿(mào)易中的份額，這一點(diǎn)在某些發(fā)展中國(guó)家身上體現(xiàn)的尤為明顯。進(jìn)口商品價(jià)格下跌，排斥了本國(guó)商品供給，使得本國(guó)商品生產(chǎn)萎縮，喪失出口能力，使進(jìn)出口失衡，這一點(diǎn)在某些發(fā)展中國(guó)家也產(chǎn)生過(guò)。發(fā)展中國(guó)家的出口貿(mào)易往往是傳統(tǒng)的日用品制造業(yè)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品的附加值低，他們之間的產(chǎn)品出口替代性強(qiáng)，因而其出口貿(mào)易不僅要接受發(fā)達(dá)國(guó)家的歧視性定價(jià)，還面臨著其它發(fā)展中國(guó)家的激烈競(jìng)爭(zhēng)。一旦本幣匯率升值，價(jià)格優(yōu)勢(shì)丟失，原來(lái)?yè)碛械膰?guó)際市場(chǎng)會(huì)迅速被其它發(fā)展中國(guó)家所占領(lǐng)。本國(guó)貿(mào)易部門生產(chǎn)出的龐大產(chǎn)品規(guī)模只得轉(zhuǎn)銷入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加劇國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果只能是日用品市場(chǎng)價(jià)格水平的下跌。出口產(chǎn)品轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售帶來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格下跌，這和本幣對(duì)外升值帶來(lái)的進(jìn)口商品價(jià)格下跌共同形成了物價(jià)水平整體下降，是同樣的效應(yīng)，即意味著本幣對(duì)內(nèi)升值。同時(shí)，由于發(fā)展中國(guó)家的勞動(dòng)力素質(zhì)較低，科學(xué)技術(shù)不很發(fā)達(dá)，使得國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)在適應(yīng)新的出口形勢(shì)而進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)顯得更為漫長(zhǎng)，物價(jià)往往持續(xù)地滑坡，低迷不振，把經(jīng)濟(jì)拖入通貨緊縮的泥潭。因此在外匯匯率管制的情況下，如果本幣升值一步到位不再調(diào)整，可以說(shuō)本幣的對(duì)外升值也會(huì)通過(guò)市場(chǎng)自身的機(jī)制誘發(fā)貨幣對(duì)內(nèi)升值。按照前面的假設(shè)，名義匯率不再調(diào)整，貨幣對(duì)內(nèi)升值，根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，就意味著實(shí)際匯率下跌，因而可以抵消名義匯率在前期上升的部分幅度。前文已經(jīng)論述過(guò)，對(duì)內(nèi)升值可以起到減緩進(jìn)口商品涌入的速度，為出口商壓縮生產(chǎn)成本擴(kuò)大出口創(chuàng)造條件；其實(shí)質(zhì)是市場(chǎng)通過(guò)自身的力量影響貨幣價(jià)值而進(jìn)行的自我恢復(fù)性調(diào)節(jié)。這種市場(chǎng)性的調(diào)節(jié)會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)機(jī)制的通病：作用鏈條長(zhǎng)，時(shí)間緩慢、形成資源的浪費(fèi)。要充分認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)自我的調(diào)節(jié)機(jī)制對(duì)貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的作用，使之盡量為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展施加正面影響。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)時(shí)，人民幣堅(jiān)持不貶值，一時(shí)間大量商品出口受阻，積壓嚴(yán)重，只有拿到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上出售，致使供過(guò)于求，物價(jià)下跌。而貨幣當(dāng)局沒(méi)有預(yù)測(cè)到這種現(xiàn)象，實(shí)行了適度從緊的貨幣政策，加劇了通貨緊縮的程度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑，只有依靠后來(lái)加大財(cái)政貨幣政策的力度去刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，市場(chǎng)機(jī)制的自我調(diào)節(jié)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面作用。

四、本幣對(duì)內(nèi)價(jià)值變動(dòng)對(duì)人民幣升值的可替代性

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上可以運(yùn)用貨幣政策使貨幣價(jià)值變動(dòng)，即使其對(duì)內(nèi)貶值或升值，對(duì)沖本幣對(duì)外的升值或貶值。比如，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，使貨幣貶值的方法是造成國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，形成通貨膨脹。通貨膨脹造成的國(guó)際貿(mào)易的后果一般說(shuō)來(lái)，有利于進(jìn)口，不利于出口，因?yàn)檫M(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上銷售能隨著物價(jià)的上漲趨勢(shì)多賣錢，出口商卻因?yàn)樵牧稀⒛茉础趧?dòng)力工資等因素的上漲而加大生產(chǎn)成本，以本幣計(jì)算的出口換匯收益就要下降，減弱出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，使出口數(shù)量減少。所以，在外匯匯率管制的條件下，本幣對(duì)外升值，而對(duì)內(nèi)貶值，對(duì)出口商會(huì)產(chǎn)生雙重利空，但對(duì)進(jìn)口商而言，卻是雙重利好，這樣會(huì)迅速惡化國(guó)際收支狀況，導(dǎo)致貿(mào)易失衡，所以應(yīng)該采用貨幣對(duì)內(nèi)升值的辦法來(lái)抵沖對(duì)外升值給出口帶來(lái)的影響。這樣，出口商便能以低的成本進(jìn)行生產(chǎn)，以低的價(jià)格出口，改善本幣升值的不利局面。但是，又可能出現(xiàn)另一個(gè)問(wèn)題，本幣的對(duì)內(nèi)升值，即通貨緊縮，會(huì)造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不景氣，是貨幣當(dāng)局不愿看到的。這樣的貨幣政策操作便是以犧牲國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度來(lái)保證貿(mào)易部門的利益，對(duì)此需要在這兩者之間根據(jù)實(shí)際進(jìn)行利弊權(quán)衡、政策取舍。兩害相權(quán)取其輕，如果在一個(gè)外貿(mào)依存度高的國(guó)家，外貿(mào)部門對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著關(guān)鍵作用，貨幣政策則優(yōu)先考慮的應(yīng)該是外貿(mào)部門的利益，阻止貿(mào)易狀況因本幣升值而過(guò)度惡化，通過(guò)貿(mào)易部門平穩(wěn)發(fā)展來(lái)帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)；反之，如果外貿(mào)依存度不高，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)通貨緊縮反應(yīng)強(qiáng)烈，則貨幣政策要側(cè)重考慮整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，不宜使貨幣對(duì)內(nèi)升值，要暫時(shí)犧牲外貿(mào)部門的利益來(lái)保證整體經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行。

篇9

聯(lián)眾幣。在聯(lián)眾世界的網(wǎng)站，主要是使用聯(lián)眾幣消費(fèi)。使用聯(lián)眾幣可以獲取聯(lián)眾世界的會(huì)員資格，還可以獲得一種類似于游戲幣的財(cái)富，這種財(cái)富可以在聯(lián)眾游戲里使用。此外，聯(lián)眾幣還可以用于購(gòu)買聯(lián)眾秀等。

U幣。U幣是新浪公司提供的在其網(wǎng)站平臺(tái)上流通的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣，是在享受新浪公司提供的各種付費(fèi)服務(wù)時(shí)進(jìn)行支付的一種手段。使用U幣可以下載新浪開發(fā)的各種小游戲，還可以在線制作精美的賀卡送給遠(yuǎn)方的朋友等等。

G幣。是在17173網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上使用的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣，使用G幣可以購(gòu)買17173的游戲服務(wù)、閱讀電子書刊、享受高速下載和在線殺毒等等。

網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的電子商務(wù)特征

高風(fēng)險(xiǎn)性。相比較于傳統(tǒng)貨幣，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣具有一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性。傳統(tǒng)貨幣是以中央銀行和國(guó)家信譽(yù)為擔(dān)保的法定貨幣，而網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣則由于是不同機(jī)構(gòu)自行開發(fā)設(shè)計(jì)的，其擔(dān)保要依賴于各個(gè)發(fā)行者自身的信譽(yù)和資產(chǎn)。那么網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的發(fā)行者自身的信譽(yù)又如何呢？在網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高的新興領(lǐng)域，即使是類似于騰訊、聯(lián)眾這樣的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商的社會(huì)信譽(yù)度也有待進(jìn)一步提升。

發(fā)行機(jī)構(gòu)的無(wú)組織化。一般情況下，一國(guó)的貨幣是由央行或特定機(jī)構(gòu)壟斷發(fā)行的，國(guó)家有專門的政府部門對(duì)貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督和管理，具有很高的組織紀(jì)律性。而當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的發(fā)行機(jī)制與其不同，發(fā)行機(jī)構(gòu)幾乎是清一色的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商，而且發(fā)行機(jī)構(gòu)眾多，其發(fā)行網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的目的和原則是完全的市場(chǎng)行為，即自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化。它們各自為政、各行其責(zé)，幾乎不需要接受任何部門的監(jiān)督和管理，不具備最基本的組織紀(jì)律性。

形式多樣化。在各大商務(wù)網(wǎng)站中，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的存在形式并不是單一的。綜合起來(lái)，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的形式有以下幾種：虛擬等級(jí)，這是一般網(wǎng)站給予活躍會(huì)員的獎(jiǎng)勵(lì)，等級(jí)高的可以享受更高級(jí)的服務(wù)；虛擬貨幣，有些網(wǎng)站是通過(guò)向積極會(huì)員發(fā)放虛擬貨幣的形式進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，會(huì)員在享受收費(fèi)服務(wù)時(shí)用虛擬貨幣進(jìn)行支付。此外，還有積分、游戲裝備、虛擬頭銜等獎(jiǎng)勵(lì)形式。

兼具存款特性。由于網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣可以按照客戶指令在不同賬戶上轉(zhuǎn)賬劃撥，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣就能夠隨時(shí)成為各種存款的生息資產(chǎn)，這是紙幣無(wú)法比擬的。

地域無(wú)限性。一般來(lái)講，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣只要雙方認(rèn)同，可以使用多國(guó)貨幣交易，而傳統(tǒng)貨幣一般都只能在一定地域流通。

使用成本低廉。網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣都是以數(shù)字化的形式存儲(chǔ)和流通，故其造幣成本和發(fā)行成本較低。而且客戶進(jìn)行交易結(jié)算的成本也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他結(jié)算方式，如信用卡、現(xiàn)金等。

網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的生存方式探討

根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心CNNIC的調(diào)查報(bào)告，我國(guó)的網(wǎng)民正以近20%的增長(zhǎng)速率在增加，而這其中有相當(dāng)一部分是付費(fèi)用戶。據(jù)估計(jì)，國(guó)內(nèi)每年的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到近百億元。目前，像盛大(泡泡點(diǎn)券、點(diǎn)卡等)、騰訊(Q幣)、聯(lián)眾(游戲豆)以及門戶網(wǎng)站網(wǎng)易(POPO幣)、新浪(UC幣)、搜狐(BB卡、校友錄卡)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭都擁有各自的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣。但這些網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的生存方式卻不容樂(lè)觀：它們基本是各自為政，各種網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣大都只能在自家領(lǐng)域內(nèi)使用，“發(fā)鈔機(jī)構(gòu)”都是清一色的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，沒(méi)有一個(gè)類似與央行這樣的統(tǒng)一機(jī)構(gòu)來(lái)發(fā)行及管理這些貨幣，各網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣不能通用，更不存在“官方”的相互兌換等等。

筆者認(rèn)為，隨著網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，這種無(wú)政府主義的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣發(fā)行流通體系將會(huì)嚴(yán)重影響其市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。近期的一項(xiàng)調(diào)查顯示，81.4%的人期望出現(xiàn)“網(wǎng)絡(luò)硬通貨幣”。2005年，百度率先與盛大、網(wǎng)易、銀聯(lián)、支付寶等24家公司簽訂協(xié)議，推出“百度幣“作為可以在網(wǎng)絡(luò)世界使用并且可自由兌換的通貨，意欲構(gòu)筑一個(gè)以百度幣為中心的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣體系；而Q幣、網(wǎng)易幣已經(jīng)憑借其雄厚的用戶基礎(chǔ)及受眾的廣泛性部分地充當(dāng)了“虛擬貨幣硬通貨”這個(gè)角色。

網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的電子商務(wù)功能

解決了網(wǎng)上小額支付問(wèn)題。為了進(jìn)一步挖掘每天巨大流量蘊(yùn)藏的潛在商業(yè)價(jià)值，成千上萬(wàn)的ICP們大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，而絕大多數(shù)的網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)都是1到2元的小額支付，如果選擇通過(guò)網(wǎng)上銀行完成支付，網(wǎng)民都普遍擔(dān)心安全問(wèn)題，而網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)“小數(shù)額、高頻率”的特點(diǎn)決定了網(wǎng)民不愿意選擇郵局匯款的方式。為了解決這一矛盾，各大門戶以及網(wǎng)絡(luò)游戲提供商均推出了自己的“幣”，這極好地解決了網(wǎng)上小額支付問(wèn)題，網(wǎng)民可以通過(guò)多種途徑獲取網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣，輕松完成在線小額支付。

商家吸引人氣的有效手段。對(duì)于商務(wù)網(wǎng)站來(lái)說(shuō)，擁有人氣是擁有利潤(rùn)的前提。為了留住老會(huì)員，吸引新會(huì)員，商務(wù)網(wǎng)站推出了多種形式的虛擬貨幣，通過(guò)向積極活躍的會(huì)員免費(fèi)發(fā)放虛擬貨幣，充分調(diào)動(dòng)會(huì)員的積極性和活躍度，這對(duì)網(wǎng)站來(lái)說(shuō)是劃算的，同時(shí)還能滿足會(huì)員的榮譽(yù)感。

商家掌握主動(dòng)權(quán)的利器。虛擬貨幣或者虛擬獎(jiǎng)勵(lì)是吸引會(huì)員積極的在網(wǎng)站里進(jìn)行各種活動(dòng)的力量和激勵(lì)，是會(huì)員忠于網(wǎng)站的動(dòng)力，從網(wǎng)站的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，首先是吸引會(huì)員，吸引到會(huì)員后，就是調(diào)動(dòng)會(huì)員的積極性和參與度。因?yàn)榫W(wǎng)站制定了虛擬貨幣后，會(huì)員就會(huì)積極地參與到網(wǎng)站的操作和活動(dòng)當(dāng)中，那么網(wǎng)站就能夠把握主動(dòng)權(quán)，并增強(qiáng)了會(huì)員對(duì)網(wǎng)站的忠誠(chéng)度，使網(wǎng)站與會(huì)員之間能夠進(jìn)行良好的互動(dòng)。

充分調(diào)動(dòng)會(huì)員積極性。通過(guò)虛擬貨幣或者虛擬獎(jiǎng)勵(lì)，可以刺激會(huì)員在網(wǎng)站里進(jìn)行大量的操作，雖然流量仍然是大多數(shù)網(wǎng)站最為看重的指標(biāo)之一，但是會(huì)員在網(wǎng)站中的活躍度越來(lái)越受到人們的關(guān)注。

現(xiàn)階段網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的發(fā)展困境

法律缺失。當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣最大的問(wèn)題在于國(guó)家根本沒(méi)有相關(guān)的法律法規(guī)，央行發(fā)行的《支付清算組織管理辦法》及《電子支付指引》均沒(méi)有涉及網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣方面的內(nèi)容。沒(méi)有法律的界定，整個(gè)網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的價(jià)值鏈根本不能建立。例如，如果一家網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商因經(jīng)營(yíng)不善而倒閉，那么該運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)發(fā)行的大量網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣將怎么處理呢？如果化為泡影的話，大量的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣也就一文不值，這樣對(duì)網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣持有者顯然是不公平的。可見，法律對(duì)網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的認(rèn)可至關(guān)重要。

通貨膨脹隱患。同現(xiàn)實(shí)世界一樣，虛擬世界也存在通貨膨脹問(wèn)題。對(duì)于網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣中的游戲幣這種問(wèn)題廣泛存在，其主要罪魁禍?zhǔn)拙褪潜椴加谌珖?guó)各大城市的“造幣工廠”，所謂的“造幣工廠”即為玩家提供虛擬角色升級(jí)服務(wù)的“代練公司”，他們雇人專門打游戲“制造”游戲幣，然后自己不用而直接將“打”出來(lái)的游戲幣賣給其他玩家，這種沒(méi)有上限的生產(chǎn)必然導(dǎo)致游戲幣的貶值。而對(duì)于那些使用黑客手段生產(chǎn)的游戲幣更是直接導(dǎo)致了虛擬世界的通貨膨脹。至于由各門戶網(wǎng)站發(fā)行的專用貨幣，只要能有效防止線下交易或者用虛擬貨幣購(gòu)買現(xiàn)實(shí)商品，則發(fā)生通過(guò)膨脹的概率要小得多，因?yàn)檫@種網(wǎng)幣都是在自家網(wǎng)站內(nèi)使用，并且虛擬世界的“商品”供應(yīng)幾乎是無(wú)限的，只要人為設(shè)置一下就可以了。

監(jiān)管缺失。作為在虛擬世界里代替現(xiàn)金流通的等價(jià)交換品，除發(fā)行不是中央銀行之外，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的實(shí)質(zhì)同現(xiàn)實(shí)貨幣幾乎沒(méi)有區(qū)別。隨著電子商務(wù)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的使用將會(huì)越來(lái)越頻繁，如何對(duì)網(wǎng)幣發(fā)行商進(jìn)行信用管理？要不要對(duì)網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的發(fā)行商進(jìn)行資格認(rèn)定？各網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商要不要對(duì)網(wǎng)幣流通量有一個(gè)總量控制？怎樣實(shí)現(xiàn)網(wǎng)幣與現(xiàn)實(shí)貨幣的對(duì)接等等。這些問(wèn)題若不能合理解決，當(dāng)網(wǎng)民及游戲玩家手中的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣達(dá)到相當(dāng)規(guī)模時(shí)，其對(duì)央行的貨幣政策及傳統(tǒng)金融業(yè)所產(chǎn)生的影響將會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。因此，將網(wǎng)幣納入到現(xiàn)有的貨幣監(jiān)管體系之內(nèi)勢(shì)在必行。

網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣發(fā)展的對(duì)策思考

通過(guò)上述分析，怎樣突破網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的發(fā)展困境呢？筆者認(rèn)為，國(guó)家在保證現(xiàn)實(shí)世界金融秩序避免受到嚴(yán)重沖擊的情況下，可以進(jìn)行以下幾個(gè)方面的嘗試：

加快相關(guān)法律及規(guī)則的制定。嘗試運(yùn)用現(xiàn)實(shí)世界價(jià)值體系的方法來(lái)建立網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的相關(guān)法律及規(guī)則。

在技術(shù)上尋求突破。受信息和通訊產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平所限,我國(guó)目前還沒(méi)有能力研發(fā)出具有世界領(lǐng)先水平的網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣，如廣為盛行的利用“私服外掛”大量生產(chǎn)非法游戲幣，眾多的游戲服務(wù)商對(duì)此幾乎是無(wú)能為力。因此，尋求技術(shù)上的突破，以彌補(bǔ)網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的安全漏洞，是網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。

規(guī)范網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的發(fā)行。對(duì)于如何規(guī)范虛擬貨幣的發(fā)行，筆者認(rèn)為可以作以下嘗試：在條件成熟的情況下，國(guó)家可以允許甚至鼓勵(lì)中國(guó)人民銀行或國(guó)有大型商業(yè)銀

行正式介入網(wǎng)絡(luò)金融體系，依托其強(qiáng)大的社會(huì)信用及雄厚的資金實(shí)力，統(tǒng)一發(fā)行網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣，這也是目前網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣防范風(fēng)險(xiǎn)的有效措施；在網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣發(fā)展到一定階段之后，國(guó)家可考慮允許信息企業(yè)與銀行合作開發(fā)電子貨幣產(chǎn)品，以增強(qiáng)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力從而形成真正的網(wǎng)絡(luò)一般等價(jià)物；由信息企業(yè)單獨(dú)發(fā)行，它是在網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣市場(chǎng)完全成熟之后，在中央銀行的監(jiān)管下由信息企業(yè)獨(dú)立發(fā)行的一種虛擬貨幣發(fā)行體制。

綜上所述，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的主要作用是充當(dāng)網(wǎng)上小額支付的中介，以其特有的靈活性和易操作性解決了互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù)的買賣難問(wèn)題，并且降低了支付成本，提高了支付效率。當(dāng)然，作為一個(gè)新興事物，其存在的問(wèn)題同樣不能回避，筆者認(rèn)為，若能對(duì)其加以引導(dǎo)和規(guī)范管理，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣完全可以成為在線支付的重要手段之一。

參考文獻(xiàn)：

篇10

（3）在現(xiàn)金收付環(huán)節(jié)，同時(shí)處理頻繁的收支業(yè)務(wù)會(huì)使出納人員很容易出現(xiàn)開錯(cuò)發(fā)票或找錯(cuò)錢款等差錯(cuò)。

（4）在現(xiàn)金流通環(huán)節(jié)中存在真假幣識(shí)別因素，尤其是在招錄新生，老生交費(fèi)注冊(cè)時(shí)，收費(fèi)工作量驟增，現(xiàn)金流也大量增加。一方面交款人員攜帶大量現(xiàn)金，存在安全隱患；另一方面學(xué)校和銀行收費(fèi)工作量加大，為避免忙亂中出錯(cuò)，點(diǎn)鈔、驗(yàn)鈔、找零、開收據(jù)每個(gè)環(huán)節(jié)都不能少，速度慢，效率低，造成家長(zhǎng)和學(xué)生不滿，工作人員也感到壓力很大。

2電子貨幣的概念、種類及發(fā)展現(xiàn)狀

（1）電子貨幣的概念電子貨幣是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)以電子信息傳遞形式，以電子數(shù)據(jù)形式存儲(chǔ)，以實(shí)現(xiàn)流通和收付功能的貨幣。從字面上看就是非實(shí)體性的虛擬的電子形式的貨幣，其電子載體所包含的信息，以電子形式儲(chǔ)存并表現(xiàn)其價(jià)值。1973年RolandMornno發(fā)明了IC卡作為電子貨幣，揭開了網(wǎng)絡(luò)貨幣發(fā)展的序幕。二十世紀(jì)80年代，美國(guó)最早開始對(duì)電子貨幣的研究、試驗(yàn)，之后英、德等歐洲國(guó)家也相繼研發(fā)電子貨幣。1993年，中國(guó)政府開始組織實(shí)施金卡工程，即以電子貨幣應(yīng)用為重點(diǎn)啟動(dòng)的各類卡基應(yīng)用系統(tǒng)工程，旨在加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控、深化金融改革、加速金融商貿(mào)現(xiàn)代化建設(shè)。

（2）電子貨幣的種類現(xiàn)在廣為人知的“電子貨幣”，應(yīng)用范圍極為廣泛，如信用卡、儲(chǔ)蓄卡、IC卡、消費(fèi)卡、電話卡、電子支票、電子錢包、智能卡等，幾乎包括了所有與資金有關(guān)的電子化的支付工具和支付方式。

（3）電子貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣支付系統(tǒng)來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)前所未有的變革。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是一種便捷經(jīng)濟(jì)，只有同樣便捷的支付方式才能與之相輔相成；隨之而來(lái)的是在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下電子貨幣也迅速發(fā)展起來(lái)，它為各種新型電子貨幣提供了很好的成長(zhǎng)環(huán)境。電子貨幣有三大支付系統(tǒng)即：電子支票系統(tǒng)、結(jié)算卡系統(tǒng)和新型電子貨幣系統(tǒng)。電子貨幣的最新發(fā)展形式由電子現(xiàn)金、電子錢包和智能卡為主要構(gòu)成。它們各自的特征和發(fā)展?fàn)顩r，決定其發(fā)展前景的四個(gè)重要因素為：交易成本、安全性、可兌換性和標(biāo)準(zhǔn)化支持。以電子貨幣總體為對(duì)象，深入分析了對(duì)其發(fā)展前景產(chǎn)生重要影響的政府策略，它們集中在貨幣供求、金融監(jiān)管、央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和鑄幣稅等各個(gè)方面。隨著信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展進(jìn)步，電子貨幣將會(huì)得到越來(lái)越廣泛地使用為人民大眾所接受，即便不能完全取代紙幣和硬幣，也終將會(huì)在使用規(guī)模上占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

3電子貨幣在高校資金管理中的應(yīng)用

電子貨幣具有以下特點(diǎn)：信息傳遞快捷；時(shí)效性強(qiáng)；便于攜帶易保管；管理成本低；保密性強(qiáng)；交易信息安全可靠；可追溯資金往來(lái)源頭等。

（1）公務(wù)卡的應(yīng)用公務(wù)卡是電子貨幣中信用卡的一種特殊形式，它是在特定賬戶體系下，由行政事業(yè)財(cái)政預(yù)算單位的人員持有、主要用于日常公務(wù)支出及報(bào)銷業(yè)務(wù)的信用卡。這種新型結(jié)算方式是由銀行授信額度，個(gè)人持卡支付，單位報(bào)銷還款，可以幫助財(cái)政部門對(duì)預(yù)算單位的日常公用支出和零星支出這部分資金的流向進(jìn)行有效監(jiān)控的管理方式。根據(jù)實(shí)際情況發(fā)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)銷業(yè)務(wù)時(shí)可做如下賬務(wù)處理：借：行政管理支出（或?qū)?yīng)支出項(xiàng)目）貸：其他應(yīng)付款-公務(wù)卡還款將記賬憑證及消費(fèi)電腦小票交由出納通過(guò)國(guó)庫(kù)集中支付系統(tǒng)下載個(gè)人消費(fèi)數(shù)據(jù)完成財(cái)務(wù)報(bào)銷手續(xù)。借：其他應(yīng)付款-公務(wù)卡還款貸：零余額賬戶用款額度

（2）網(wǎng)上銀行批量代付業(yè)務(wù)的應(yīng)用網(wǎng)上銀行模式是預(yù)算單位通過(guò)指定銀行的網(wǎng)絡(luò)交易服務(wù)平臺(tái)，完成批量代付業(yè)務(wù)。報(bào)銷經(jīng)辦人員只需攜帶收款人的銀行借記或貸記卡號(hào)或存折號(hào)就可以完成支付結(jié)算，當(dāng)日多筆報(bào)銷業(yè)務(wù)總額通過(guò)國(guó)庫(kù)集中支付系統(tǒng)轉(zhuǎn)入相應(yīng)銀行的代付業(yè)務(wù)過(guò)渡戶，將報(bào)銷業(yè)務(wù)明細(xì)表制成加密電子文件交由銀行批量代付。根據(jù)實(shí)際情況發(fā)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)銷業(yè)務(wù)時(shí)可做如下賬務(wù)處理：借：教育事業(yè)支出（或?qū)?yīng)的支出項(xiàng)目）貸：其他應(yīng)付款-個(gè)人報(bào)賬款-××出納根據(jù)會(huì)計(jì)提供的報(bào)銷業(yè)務(wù)明細(xì)表完成批量代付業(yè)務(wù)后，會(huì)計(jì)再根據(jù)銀行結(jié)算憑證，出具記賬憑證借：其他應(yīng)付款-個(gè)人報(bào)賬款-××其他應(yīng)付款-個(gè)人報(bào)賬款-×××貸：零余額賬戶用款額度與高校簽約的各商業(yè)銀行提供短信提醒功能，可以方便報(bào)銷人員及時(shí)核對(duì)銀行卡中的增減金額和余額。網(wǎng)銀批量代付速度快，效率高，安全可靠，既規(guī)避了報(bào)銷人攜帶現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)，又減少了出納的付款煩惱。

（3）POS機(jī)的應(yīng)用POS機(jī)是通過(guò)讀卡器讀取銀行卡上的持卡人磁條及芯片信息，由出納輸入交易金額，持卡人輸入個(gè)人識(shí)別信息，這些信息通過(guò)銀聯(lián)中心，上送發(fā)卡銀行系統(tǒng)，完成聯(lián)機(jī)交易，給出成功與否的信息并打印相應(yīng)的票據(jù)。實(shí)現(xiàn)了信用卡、借記卡等銀行卡的聯(lián)機(jī)消費(fèi)，保證了收款的安全、快捷和準(zhǔn)確，提高了工作效率，避免了現(xiàn)金交易的弊端。根據(jù)實(shí)際情況發(fā)生相應(yīng)的收款業(yè)務(wù)時(shí)可做如下賬務(wù)處理：借:銀行存款-×××賬戶貸:應(yīng)繳財(cái)政專戶款-×××學(xué)費(fèi)其他應(yīng)付款-教材款（或?qū)?yīng)的其他科目）銀行還有一種專門用于財(cái)務(wù)報(bào)銷業(yè)務(wù)的POS機(jī)，需要在銀行辦理單位法人借記卡，單位財(cái)務(wù)將用于日常報(bào)銷業(yè)務(wù)的備用金存入該卡內(nèi)，報(bào)銷時(shí)受托保管此卡的出納刷卡并輸入個(gè)人識(shí)別信息（密碼），在POS機(jī)輸入報(bào)銷金額，備付金卡轉(zhuǎn)出，待與銀行連線傳輸接收信息,接受此筆交易后，報(bào)銷人持本人的借記卡刷卡并輸入個(gè)人識(shí)別信息（密碼），將POS機(jī)輸出的個(gè)人打印憑條交由持卡人簽字確認(rèn)，將個(gè)人憑條第一聯(lián)“商戶聯(lián)”貼在報(bào)銷支出單上，并加蓋“財(cái)務(wù)結(jié)算專用章”，并將個(gè)人憑條第二聯(lián)“持卡人聯(lián)”交由持卡人保管。只要報(bào)銷人開通了短信提醒服務(wù)，就能及時(shí)獲得銀行卡資金變動(dòng)信息，方便快捷地完成報(bào)銷業(yè)務(wù)。出納根據(jù)當(dāng)日POS機(jī)結(jié)賬所輸出的憑條匯總的總金額與當(dāng)日發(fā)生的賬面余額進(jìn)行核對(duì)。

4電子貨幣在高校資金管理中應(yīng)用的注意事項(xiàng)

（1）保障電子支付系統(tǒng)的安全。加強(qiáng)用戶口令管理和權(quán)限管理，明確錄入和審核人員的訪問(wèn)權(quán)限，確保權(quán)限的最小化。

（2）使用安全的口令組合，保障密碼的安全性。為保證電子支付的安全性，在使用外部網(wǎng)絡(luò)時(shí)，應(yīng)設(shè)置防火墻，加強(qiáng)網(wǎng)銀系統(tǒng)的安全性、保密性。

（3）加強(qiáng)財(cái)務(wù)與銀行的對(duì)賬工作。逐日逐筆核對(duì)網(wǎng)上銀行批量代付業(yè)務(wù)的戶名、借（貸）卡號(hào)、金額、筆數(shù)，保證支付數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確無(wú)誤。

（4）加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德教育及業(yè)務(wù)素質(zhì)培訓(xùn)。一名合格的會(huì)計(jì)人員，豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不可或缺，還要熟悉大量的政策理論知識(shí)，對(duì)于新情況和新問(wèn)題，會(huì)計(jì)人員只有通過(guò)不斷的學(xué)習(xí)和有針對(duì)性的專業(yè)培訓(xùn)才能提升業(yè)務(wù)能力，才能保障電子貨幣在高校資金管理中更好地得到應(yīng)用。

篇11

從貨幣流通角度看，貨幣需求是在一定時(shí)間和空間范圍內(nèi)，商品流通對(duì)貨幣的客觀的需求。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，貨幣需求量表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)各經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣形式持有總和。

一、馬克思的貨幣需求理論

1.流通中必須的貨幣量為實(shí)現(xiàn)流通中待銷售商品價(jià)格總額所需的貨幣量。

流通中所需貨幣量=待售商品價(jià)格總額/單位貨幣流通速度

公式表明：貨幣量取決于價(jià)格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。

2.執(zhí)行流通與支付手段的流通中貨幣量

一定時(shí)期內(nèi)作為流通手段和支付手段的貨幣需要量=（待銷售商品價(jià)格總額賒銷商品價(jià)格總額+到期應(yīng)支付的總額相互抵消的總額）/同名貨幣流通次數(shù)

3.流通中全部的銀行券所代表的貨幣金屬價(jià)值

流通中的全部銀行券所代表的貨幣金屬價(jià)值=流通中需要的貨幣金屬價(jià)值

單位銀行券代表的貨幣金屬價(jià)值=流通中需要的貨幣金屬價(jià)值/銀行券流通總量

二、西方貨幣需求理論

1.費(fèi)雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文?費(fèi)雪在其1911年出版的《貨幣購(gòu)買力》一書中，對(duì)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論作了系統(tǒng)清晰的闡述。費(fèi)雪十分注重貨幣的交易媒介功能，認(rèn)為貨幣是用來(lái)交換商品和勞務(wù)，以滿足人們的欲望，貨幣最終都將用于購(gòu)買。因此，在一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)的貨幣支出量與商品、勞務(wù)的交易量的貨幣總值一定相等。據(jù)此，費(fèi)雪提出了著名的數(shù)量方程式：

MV=PT

式中，M代表貨幣數(shù)量;V代表貨幣流通速度;P代表物價(jià)水平;T代表交易總量。

費(fèi)雪分析，V是由制度因素決定，而制度因素變化緩慢，因而它可視為常數(shù)。T與產(chǎn)出水平保持一定的比例，大體上也是相對(duì)穩(wěn)定的。因此，費(fèi)雪認(rèn)為貨幣與價(jià)格在短期內(nèi)存在如下所示的函數(shù)關(guān)系：

M/P=a其中a=T/V

交易方程式雖然主要說(shuō)明M決定P，但當(dāng)把P視為給定的價(jià)格水平時(shí)，交易方程式也就成為貨幣需求的函數(shù)：M=1/V?PT。

2.劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)

以馬歇爾和庇古為代表的劍橋?qū)W派從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于需求的一般理論出發(fā)，對(duì)貨幣需求問(wèn)題進(jìn)行了研究。庇古認(rèn)為，行為人持有貨幣可以隨時(shí)滿足行為人對(duì)于交易的需求(也就是交易動(dòng)機(jī))，因此，貨幣需求可以根據(jù)行為人的效用最大化原則推導(dǎo)出來(lái)。由于交易水平與收入水平之間具有穩(wěn)定的比例關(guān)系，貨幣需求應(yīng)當(dāng)與收入水平正相關(guān)。劍橋?qū)W派認(rèn)為，在短期內(nèi)，如果其他情況不發(fā)生變化(特別是利率保持穩(wěn)定)，有如下的貨幣需求方程式：

Md=k?PY

式中，Md代表貨幣需求量;k是個(gè)常數(shù);P代表物價(jià)水平;Y代表總收入;PY代表名義總收入。劍橋方程式表明，實(shí)際貨幣需求由實(shí)際收入水平?jīng)Q定，并且與實(shí)際水平同比例變化。

3.凱恩斯的流動(dòng)偏好理論

凱恩斯把行為人對(duì)于貨幣的需求稱為流動(dòng)性偏好，他認(rèn)為形成流動(dòng)性偏好是出于以下三個(gè)動(dòng)機(jī)：(1)交易動(dòng)機(jī)。指人們?yōu)槿粘＝灰锥钟胸泿拧?duì)這個(gè)問(wèn)題的研究，是對(duì)劍橋傳統(tǒng)的繼承，因?yàn)橘M(fèi)雪和劍橋?qū)W派的理論都假設(shè)個(gè)人持有貨幣的動(dòng)機(jī)是因?yàn)樨泿啪哂薪灰酌浇榈墓δ埽捎脕?lái)完成每日的交易。(2)預(yù)防動(dòng)機(jī)。又稱謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，是指為了預(yù)防意料之外的情況而產(chǎn)生的持幣愿望。它的產(chǎn)生主要因?yàn)槲磥?lái)收入和支出的不確定性，為了防止未來(lái)收入減少或支出增加這種意外變化而保留一部分貨幣以備不測(cè)。(3)投機(jī)動(dòng)機(jī)。是指愿意持有貨幣以供投機(jī)之用。其原因是相信自己對(duì)未來(lái)的看法，較市場(chǎng)上一般人高明，想由此從中取利，所以愿意持有貨幣以供投機(jī)之用。綜上，凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下：

M=M1十M2=L1(Y)十L2(r)

式中，M1代表交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求，它是Y的函數(shù);M2代表投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求，是r的函數(shù);L是作為“流動(dòng)性偏好”函數(shù)的代號(hào)，貨幣最具有流動(dòng)性，所以流動(dòng)性偏好函數(shù)也就相當(dāng)于貨幣需求函數(shù)。

4.弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓?弗里德曼認(rèn)為貨幣數(shù)量論并非關(guān)于產(chǎn)量、貨幣收入或物價(jià)的理論，而是關(guān)于貨幣需求的理論，是明確貨幣需求有何種因素決定的理論。他認(rèn)為，影響貨幣需求的因素是多種多樣的，他用一個(gè)多元函數(shù)來(lái)表示貨幣需求，其公式為：

Md=f(p，rb，re，1/P?dp/dt，Y，w，U)

式中，Md代表名義貨幣需求量，f代表函數(shù)關(guān)系，p代表物價(jià)水平，rb代表固定收益的債券利率，re代表非固定收益的證券利率，1/p?dp/dt代表物價(jià)變動(dòng)率，Y代表恒久性收入，W代表非人力資本對(duì)人力資本的比率，U代表反映主觀偏好和風(fēng)尚及客觀技術(shù)與制度等因素的綜合變數(shù)。這個(gè)貨幣需求函數(shù)被稱為現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的新解釋。

在影響貨幣需求的多種因素當(dāng)中，弗里德曼認(rèn)為各種形式資產(chǎn)總和的財(cái)富總額是最重要的變量，但由于財(cái)富總額的直接計(jì)算比較困難，故以收入來(lái)代替。又由于年度收入常受各種因素的影響而經(jīng)常變化，故弗里德曼提出了恒久性收入的概念，就是所有未來(lái)預(yù)期收入的折現(xiàn)值，也可以稱為長(zhǎng)期收入的平均預(yù)期值。

[1]何昌周.西方貨幣需求理論發(fā)展綜述[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2009，（08）.

[2]王云中.馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣需求理論比較研究[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2008，（01）.

[3]李占兵.費(fèi)雪與馬克思宏觀貨幣需求理論比較分析[J].技術(shù)與市場(chǎng)，2007，（07）.

[4]董睿.西方貨幣需求理論的綜述和簡(jiǎn)要分析比較[J].世界經(jīng)濟(jì)情況，2006，（15）.

篇12

在貨幣理論的發(fā)展中，對(duì)微觀主體的主觀假設(shè)在不斷地演化。以馬歇爾與庇古為首的英國(guó)劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立的現(xiàn)金余額理論中，開始關(guān)注微觀主體的動(dòng)機(jī)對(duì)貨幣需求的影響；凱恩斯發(fā)展了人們持有的貨幣動(dòng)機(jī)，他認(rèn)為人們持有貨幣主要基于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)與投機(jī)動(dòng)機(jī)；現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的創(chuàng)立者弗里得曼則提出了適應(yīng)性預(yù)期，他認(rèn)為在適應(yīng)性預(yù)期的條件下，貨幣政策在短期內(nèi)有效，而在長(zhǎng)期內(nèi)將是無(wú)效的；新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了理性預(yù)期的觀點(diǎn)，在此條件下貨幣政策不管在短期還是在長(zhǎng)期都是無(wú)效的。

行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，把心理學(xué)的研究與經(jīng)濟(jì)學(xué)相結(jié)合，為微觀主體建立起更為合乎現(xiàn)實(shí)的主觀基礎(chǔ)，從而為貨幣政策的有效性作出了更加有力的解釋。其主觀基礎(chǔ)的特點(diǎn)在于：

（1）風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。它認(rèn)為人們?cè)诿媾R不確定條件下，往往會(huì)低估了一些只是具有可能性的結(jié)果而相對(duì)高估了確定性的結(jié)果，即人們將極不可能的事件視為不能，將極可能的事件視為確定，但將對(duì)很不可能的事件被賦予的權(quán)重變大，可能的事件被賦予的權(quán)重變小，其一般會(huì)導(dǎo)致人們?cè)谮A利前景中具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的偏好，而在面對(duì)可能虧損的前景時(shí)，人們具有風(fēng)險(xiǎn)喜好的偏好。

（2）心理賬戶。指人們?cè)诂F(xiàn)實(shí)中趨于將其行為分在不同的心理賬戶中，并基于他們所在的賬戶分別給出不同的反應(yīng)。一般來(lái)說(shuō)，人們的錨定現(xiàn)象（anchoring）與其有關(guān)，它是指人類基于表面特征將特定的事物置于心理賬戶的傾向，從而人們?cè)谂袛鄷r(shí)常常看重那些顯著的、難忘的證據(jù)，而量化估計(jì)時(shí)往往受建議的影響。

（3）過(guò)于自信的心理。在現(xiàn)實(shí)中，人們對(duì)自己的判斷一般過(guò)于自信，特別是在自己熟悉的領(lǐng)域。人們的代表性經(jīng)驗(yàn)判斷與其有關(guān)，代表性經(jīng)驗(yàn)判斷是指人們憑借自己的經(jīng)驗(yàn)掌握一些事物的“代表性特征”，在進(jìn)行概率估計(jì)的時(shí)候過(guò)分地強(qiáng)調(diào)這一代表性特征，而不考慮其適當(dāng)性。同時(shí)過(guò)于自信的心理往往導(dǎo)致人們的過(guò)度反應(yīng)、反應(yīng)不足與歷史不相關(guān)的行為特征。

（4）人們的后悔心理與奇幻思維以及準(zhǔn)奇幻思維。后悔心理是指人們哪怕犯很小的錯(cuò)誤都會(huì)嚴(yán)厲自責(zé)，而不是從更遠(yuǎn)的背景中去看這種錯(cuò)誤。奇幻思維是指對(duì)表面看來(lái)具有因果關(guān)系的心理反映與強(qiáng)化，而準(zhǔn)奇幻思維是指人們的行動(dòng)好象是他們錯(cuò)誤地相信其行動(dòng)能夠影響結(jié)果，實(shí)際上他們并不相信。分離效應(yīng)與其有關(guān)，它是指人們等到消息顯示后再進(jìn)行決策的傾向，即使這些信息是不重要的。

（5）效用的非對(duì)稱性。人們認(rèn)為損失比收益更加令人關(guān)注，較小的損失能夠帶來(lái)更大的痛苦。同時(shí)人們對(duì)損失與收益的敏感性是遞減的，敏感性遞減是人類認(rèn)識(shí)的一個(gè)基本特征，人們的感官功能都體現(xiàn)出心理反應(yīng)是物理變化程度的凹函數(shù)，從而收入和損失的邊際效用一般是其規(guī)模與頻率的減函數(shù)。

（6）應(yīng)用失誤與框架效應(yīng)。應(yīng)用失誤是指人們的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)并不能為人們更加準(zhǔn)確地處理問(wèn)題，它與人們一般的看法，即認(rèn)為經(jīng)驗(yàn)有助于消除偏差相背的。而框架效應(yīng)是指人的有限理性，對(duì)同一選擇的不同表達(dá)方式可能會(huì)引導(dǎo)我們關(guān)注問(wèn)題的不同方面。

2行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣政策有效性分析

新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為在理性預(yù)期的條件下貨幣政策不管在短期還是在長(zhǎng)期都是無(wú)效的，對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)等實(shí)際變量沒(méi)有影響，這與貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)以及現(xiàn)實(shí)中人們對(duì)中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)作用的信息是相違背的。根據(jù)美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)的最新研究，貨幣政策對(duì)GDP的影響是巨大的：貨幣供應(yīng)量每增加一個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際GDP的數(shù)量在一年后大約增加百分之零點(diǎn)五，而在以后的兩年內(nèi)，GDP將持續(xù)增加，直到其增加到相同的百分之一。而貨幣學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家St•Louis所構(gòu)建的模型得到了相似的結(jié)論：貨幣供應(yīng)量每增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)，GDP在一年后也將增長(zhǎng)大約百分之一，其說(shuō)明貨幣政策至少在一年內(nèi)將對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生重要的影響。而基于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)不僅能夠清楚地解釋在合理的行為假設(shè)下，貨幣政策不僅是有效的，而且能夠合理地解釋貨幣政策效力的一些特征。

（1）貨幣政策有效性解釋。基于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，一方面由于人們的錨定心理,“粘性價(jià)格”與“貨幣幻覺”將是合理的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，錨定下將過(guò)去的價(jià)格作為新價(jià)格的建議，而新價(jià)格就會(huì)趨于過(guò)去的價(jià)格，從而被新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為非理性的“粘性價(jià)格”，有其存在的合理的心理基礎(chǔ)，同時(shí)由于錨定存在的“貨幣幻覺”也將是人們合理的行為。貨幣幻覺是指人們的經(jīng)濟(jì)決策中未考慮通貨膨脹率，混淆了名義利率與實(shí)際利率的傾向，而錨定的存在使人們?cè)趯?duì)經(jīng)濟(jì)的決策中以虛變量給出，還是以實(shí)際變量給出，將給出不同的回答。另一方面依據(jù)拇指定律，忽略那些對(duì)利潤(rùn)或效用影響很小的因素，將發(fā)現(xiàn)不管是“粘性的價(jià)格”還是“貨幣幻覺”，其不僅是廣泛存在的合理現(xiàn)象，而且人們按其行事所帶來(lái)的成本還是很小的。Akerylof和Yellen證明了在定價(jià)者遵循“拇指法則”（ruleofthumb），即貨幣供應(yīng)量變化后仍然保持價(jià)格不變條件下，其建立的效率工資與壟斷競(jìng)爭(zhēng)模型能夠遵循“拇指法則”，沒(méi)有根據(jù)貨幣供應(yīng)量變化調(diào)整價(jià)格的廠商的損失是比較小的，而貨幣沖擊對(duì)產(chǎn)出的影響在這樣的一個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中相對(duì)沖擊水平而言是比較大的。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中以近似理性的“拇指法則”解決了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中貨幣政策的有效性問(wèn)題，更加合理地解釋了貨幣政策的作用。

（2）貨幣政策效力的非對(duì)稱性解釋。現(xiàn)實(shí)中貨幣緊縮的時(shí)候，貨幣政策的效力將更加明顯，基于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)其的解釋，主要為貨幣政策傳導(dǎo)中的財(cái)富效應(yīng)與信用供應(yīng)可能性效應(yīng)。財(cái)富效應(yīng)是指由貨幣政策的改變導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增減而對(duì)人們收入的影響，并進(jìn)而影響人們消費(fèi)支出的變化，從而影響貨幣政策有效性現(xiàn)象。基于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，在貨幣擴(kuò)張與收縮同等數(shù)量的條件下，對(duì)人們財(cái)富的影響將是不同的。由于人們對(duì)損失比收益更為關(guān)注，較小的損失能帶來(lái)更大的痛苦，從而在貨幣收縮的條件下貨幣政策的效力將更大，因?yàn)槠洚a(chǎn)生的損失對(duì)人們的效用將產(chǎn)生更為重要的影響。信用供應(yīng)可能性效應(yīng)，是指中央銀行調(diào)整貨幣政策時(shí)，在影響銀行準(zhǔn)備金之外，還會(huì)引起銀行資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，進(jìn)而改變銀行的流動(dòng)性和贏利性。當(dāng)貨幣緊縮的時(shí)候，其效應(yīng)也更為明顯，因?yàn)槠淇赡軒?lái)的損失將導(dǎo)致更大的痛苦，從而銀行及資金貸出者常采用信用分配措施，對(duì)即使愿意支付更高利率的客戶也不愿貸款。

（3）貨幣政策敏感性的解釋。貨幣政策的效力與其敏感性呈正比關(guān)系，而貨幣政策的敏感性與貨幣政策工具使用的頻率呈反比關(guān)系。隨著中央銀行對(duì)貨幣政策工具使用的頻繁，人們對(duì)其的敏感性將是降低的，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)的效力也是遞減的。例如，當(dāng)中央銀行第一次降息的時(shí)候，人們對(duì)其反映比較敏感，隨著降息次數(shù)的增多人們對(duì)其的敏感性將越來(lái)越低，而其效力將越來(lái)越差。同時(shí)，人們對(duì)貨幣政策敏感性還存在著反應(yīng)過(guò)度或反應(yīng)不足，其可能與人們的過(guò)度自信有關(guān)。在過(guò)度自信的環(huán)境下，人們根據(jù)自己的“代表性經(jīng)驗(yàn)”進(jìn)行判斷，當(dāng)人們憑借經(jīng)驗(yàn)掌握貨幣政策的一些“代表性特征”,如利率、貨幣供應(yīng)量等，其對(duì)貨幣政策的判斷就只需看這些代表性的特征，而不是了解關(guān)于貨幣政策的全部信息，當(dāng)這些代表性特征相當(dāng)明顯的時(shí)候有可能出現(xiàn)反應(yīng)過(guò)度，而不明顯的時(shí)候就會(huì)有可能存在反應(yīng)不足。

篇13

70年代后期的拉美貨幣危機(jī)開啟了學(xué)術(shù)界對(duì)于貨幣危機(jī)理論的研究，Paul Krugman是其中的先驅(qū)者，早在1979年他在發(fā)表的文章中構(gòu)造了貨幣危機(jī)的最早的理論模型。他提出的貨幣危機(jī)的理論模型主要受Salant等（1978）對(duì)于商品價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制研究的啟發(fā)。隨后，F(xiàn)lood和Garber及其他學(xué)者基于Krugman的研究成果，從不同的方面對(duì)貨幣危機(jī)模型進(jìn)行完善、修正，最終形成了第一代貨幣危機(jī)模型。

在Krugman模型中，一國(guó)政府的財(cái)政貨幣政策與固定匯率制度之間不協(xié)調(diào)導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。當(dāng)政府實(shí)施的擴(kuò)張的貨幣政策和具有赤字化的特征的財(cái)政政策，本國(guó)貨幣的供應(yīng)量會(huì)因此增加，外幣的影子價(jià)格上升，即本幣貶值，理性的投資者會(huì)拋售本幣，持有外幣，保證自己的資產(chǎn)不縮水；與此同時(shí)，為了維護(hù)本國(guó)的固定匯率制度，央行會(huì)以固定的匯率賣出外幣。在這一過(guò)程中，央行的外匯儲(chǔ)備會(huì)隨著赤字的貨幣化的加深不斷減少，直至外匯儲(chǔ)備消耗殆盡，固定匯率機(jī)制就會(huì)崩潰。而事實(shí)上，市場(chǎng)上的投機(jī)者的存在加速了這一過(guò)程，他們?cè)谕鈪R儲(chǔ)備減少到一定程度時(shí)，就會(huì)開始理性的投機(jī)沖擊，不管外匯儲(chǔ)備有多少，都會(huì)將其消耗殆盡。貨幣危機(jī)產(chǎn)生的根本原因源于宏觀經(jīng)濟(jì)政策不能與穩(wěn)定匯率政策協(xié)調(diào)一致。在Krugman模型提出之后，諸多學(xué)者繼續(xù)改進(jìn)、完善Krugman的工作成果。Flood和Garber（1984）放棄了Krugman模型中市場(chǎng)上完全預(yù)見信貸過(guò)程的特征，將隨機(jī)因素引入，認(rèn)為投機(jī)攻擊的時(shí)間的不確定性，構(gòu)建了簡(jiǎn)單的線性模型。Connolly和Taylor（1984）著重突出一國(guó)商品在匯率崩潰前出現(xiàn)的相對(duì)價(jià)格行為，通過(guò)對(duì)蠕動(dòng)盯住匯率體制的研究，指出匯率崩潰前存在的實(shí)際匯率升值和經(jīng)常項(xiàng)目惡化的現(xiàn)象。

Krugman模型及其他學(xué)者的擴(kuò)展一起構(gòu)成了第一代貨幣危機(jī)模型，又稱為理性攻擊模型，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量的惡化是危機(jī)發(fā)生的根本原因。它較好地解釋了“拉美型”貨幣危機(jī)，如1973～1982年的墨西哥危機(jī)、1978～1981年的阿根廷危機(jī)。針對(duì)危機(jī)發(fā)生的基本面惡化的條件，政策制定者必須保證經(jīng)濟(jì)政策間的協(xié)調(diào)一致，維護(hù)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量，保證基本經(jīng)濟(jì)面的良好。

二、第二代貨幣危機(jī)理論

第一代模型在20世紀(jì)80年代達(dá)到全盛，然而第一代模型中，認(rèn)為政府的政策是外生性的變量，并沒(méi)有考慮政府行為的影響。但是，事實(shí)上很多發(fā)生危機(jī)的國(guó)家并不是因?yàn)闆](méi)有足夠的外匯儲(chǔ)備才放棄了固定匯率制度，政府的行為在危機(jī)中也是有影響的。Obstfeld等人針對(duì)歐洲貨幣危機(jī)的研究，提出了貨幣危機(jī)的第二代模型。

在第二代模型中，Obstfeld等人將政府作為一個(gè)重要的因素放入模型中，是一個(gè)主動(dòng)的行為主體，會(huì)權(quán)衡利弊得失，既會(huì)維持固定匯率制度也會(huì)放棄固定匯率制度。同時(shí)，他們提出了自促成的概念，即在外匯市場(chǎng)上的投資者和央行之間會(huì)存在相互之間根據(jù)對(duì)方的行為修正自己的行為的現(xiàn)象。如果公眾對(duì)于央行維持匯率的目標(biāo)的能力失去信心，或存在預(yù)期上的偏差，中央銀行相應(yīng)認(rèn)為維持固定匯率的成本大大增加，由此放棄固定匯率制度。這個(gè)模型雖然強(qiáng)調(diào)危機(jī)的自我促成，但仍然重視經(jīng)濟(jì)基本面的情況。同期的另一些第二代貨幣危機(jī)模型則認(rèn)為危機(jī)的發(fā)生不一定建立經(jīng)濟(jì)基本面惡化的情況下，即使不存在惡化的經(jīng)濟(jì)基本面，危機(jī)也可能發(fā)生。在投機(jī)者的惡意攻擊下，市場(chǎng)上其他的投資者的預(yù)期發(fā)生變化，在“傳染效應(yīng)”和“羊群效應(yīng)”的作用下進(jìn)一步推動(dòng)危機(jī)的發(fā)生。

第二代模型和第一代模型的共同點(diǎn)是都認(rèn)為危機(jī)發(fā)生的原因是政府政策的不一致性，不相同的地方是，第一代模型認(rèn)為過(guò)多的國(guó)內(nèi)信貸創(chuàng)造促成了中央銀行的貨幣貶值或匯率浮動(dòng)，而第二代模型認(rèn)為在貨幣危機(jī)發(fā)生以前并不存在政府政策上的不一致，是危機(jī)本身導(dǎo)致了政策的變化。第二代模型較好地解釋了所謂的“歐洲型”貨幣危機(jī)，如歐洲1992～1993年的貨幣危機(jī)和墨西哥1994～1995年的比索危機(jī)。對(duì)于政策指導(dǎo)來(lái)說(shuō)，固定匯率制度的“先天不足”需要輔以相應(yīng)的資本管制政策。

三、新一代貨幣危機(jī)理論

上個(gè)世紀(jì)末的東南亞金融危機(jī)暴露出第一、二代模型的缺陷，理論界開始尋找新的模型解釋新的貨幣危機(jī)。這次危機(jī)主要是銀行業(yè)的資本充足率低，缺乏謹(jǐn)慎監(jiān)管導(dǎo)致信用擴(kuò)張?jiān)斐桑纱耍S多主流理論分析逐漸開始將目光轉(zhuǎn)向金融中介、資產(chǎn)價(jià)格變化等方面，跳出匯率機(jī)制、公共政策等宏觀經(jīng)濟(jì)分析范圍，由此提出一系列基于金融中介的金融危機(jī)模型。下面對(duì)這些模型作簡(jiǎn)單介紹：

1.道德風(fēng)險(xiǎn)模型

道德風(fēng)險(xiǎn)是金融市場(chǎng)中借貸者的不道德行為而導(dǎo)致貸款方式損失的風(fēng)險(xiǎn)。Krugman的模型中主要指金融中介的不道德行為，尤其是金融中介有免費(fèi)的擔(dān)保而且監(jiān)管不嚴(yán)時(shí)，這時(shí)經(jīng)紀(jì)人會(huì)比較冒進(jìn)，很少考慮投資項(xiàng)目的貸款風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)很容易出現(xiàn)過(guò)度投資的現(xiàn)象。在開放的經(jīng)濟(jì)體系的角度來(lái)看，如果國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)無(wú)法從國(guó)際金融市場(chǎng)融資時(shí)，國(guó)內(nèi)投資需求的過(guò)度會(huì)促成利率的上升。國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而向國(guó)際市場(chǎng)融資，政府在其中為國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)做免費(fèi)的擔(dān)保，就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的過(guò)度投資。如果國(guó)外的債權(quán)人停止為國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)提供資金，政府為防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，不得不通過(guò)發(fā)行貨幣來(lái)彌補(bǔ)其中的資金空缺，由此在投資者預(yù)期中的通貨膨脹就可能引發(fā)貨幣危機(jī)。

通過(guò)回顧貨幣危機(jī)中韓國(guó)等的表現(xiàn)，Burnside等認(rèn)為政府為金融部門提供大量的貸款擔(dān)保是危機(jī)發(fā)生的主要原因。在東南亞金融危機(jī)中，親緣政治是一個(gè)很重要的因素，銀行、企業(yè)等借貸部門與政府機(jī)關(guān)的密切關(guān)系，使得相互之間存在擔(dān)保關(guān)系，道德風(fēng)險(xiǎn)加大。

2.金融恐慌危機(jī)模型

金融恐慌危機(jī)模型又稱為“D-D”模型，最初是由Diamond和Diybvig（1983）在分析銀行擠提現(xiàn)象時(shí)提出的。金融中介尤其是銀行的基本功能就是以短貸長(zhǎng)、期限轉(zhuǎn)換，將不具流動(dòng)性的資產(chǎn)變得具有流動(dòng)性。該模型認(rèn)為在這一特性下，存款大量存放銀行時(shí)，銀行的貸款能夠支持長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)投資，存款人得到合理的存款利息。然而一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)恐慌，大量的存款人提現(xiàn)，銀行面臨擠兌風(fēng)險(xiǎn)，

銀行的資金流動(dòng)性不足，只能停止支持長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的項(xiàng)目貸款，由此造成銀行的損失，銀行也失去全額支付所有存款人本金和利息的能力，導(dǎo)致所有人都受到較大的損失，這種現(xiàn)象被稱為“金融恐慌”。這種情況之下，企業(yè)也會(huì)陷入資金困境，央行作為最后貸款人也發(fā)生擠兌現(xiàn)象，貨幣危機(jī)爆發(fā)。

3.資產(chǎn)負(fù)債表危機(jī)模型

在用前兩個(gè)模型——道德風(fēng)險(xiǎn)模型和金融恐慌模型解釋東南亞危機(jī)后，東南亞金融危機(jī)的發(fā)展使Krugman意識(shí)到傳遞、傳染的重要性，因此他加入了另外兩個(gè)因素：公司的資產(chǎn)負(fù)債表在決定其在投資方面的作用，資本流動(dòng)在影響實(shí)際匯率方面的作用。對(duì)于這兩個(gè)方面，他與Aghion作出了新的解釋，在他們看來(lái)，如果本國(guó)的企業(yè)部門外債的水平與外幣的風(fēng)險(xiǎn)頭寸是同向關(guān)系，在“資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)”下，經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)的可能性也會(huì)加大。他們認(rèn)為在亞洲國(guó)家存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱和信用風(fēng)險(xiǎn)偏大，銀行為企業(yè)提供貸款時(shí)要求足額的擔(dān)保。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，一個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)富水平就決定了一個(gè)國(guó)家的總投資水平，因此，當(dāng)一個(gè)國(guó)家國(guó)內(nèi)的企業(yè)持有大量外債時(shí)，國(guó)外的債權(quán)人不會(huì)樂(lè)觀地看待該國(guó)的經(jīng)濟(jì)，減少對(duì)該國(guó)的貸款，由此導(dǎo)致本國(guó)的貨幣貶值，國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)富下降，整個(gè)社會(huì)的投資規(guī)模下降，經(jīng)濟(jì)逐漸蕭條。整個(gè)過(guò)程是一種自我實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。雖然這個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表危機(jī)模型提出了對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)的考量，但是關(guān)于企業(yè)的外債累積的程度，還有對(duì)危機(jī)的影響程度，都需要進(jìn)一步探討。

4.貨幣危機(jī)的羊群行為理論

在個(gè)體根據(jù)其他行為主體的行為而選擇采取相近或相似的行為時(shí)，羊群行為就會(huì)產(chǎn)生。一般認(rèn)為，羊群行為主要發(fā)生在投資者信息不完備或信息不對(duì)稱環(huán)境下的預(yù)期形式模式下。當(dāng)市場(chǎng)上的投資者根據(jù)對(duì)方的行為來(lái)獲取對(duì)方的投資信息時(shí)，模仿他人會(huì)被認(rèn)為是一種理智的行為。Krugman（1998）分析金融市場(chǎng)上發(fā)生這種行為的原因是委托的問(wèn)題。在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，跨國(guó)投資的資金一般交由人代為管理的，在資金涌入某個(gè)新型市場(chǎng)化得國(guó)家利用利差賺取差價(jià)獲益時(shí)，即使人認(rèn)為這樣的投資存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，他也會(huì)傾向于跟進(jìn)，因?yàn)槿缤胺ú回?zé)眾”的道理，如果所有的投資者都獲益時(shí)，自己因?yàn)閾?dān)心風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有跟進(jìn)，會(huì)被指責(zé)無(wú)能；相反，若是虧損，損失可以所有的投資者一起承擔(dān)。

5.金融過(guò)度危機(jī)模型

針對(duì)1997年下半年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)，Krugman 提出了新的想法，在他看來(lái)，貨幣危機(jī)一種原因是一個(gè)國(guó)家本幣的實(shí)際貶值，或者是經(jīng)常帳戶的出現(xiàn)逆差和國(guó)際資本流動(dòng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。在這個(gè)理論中，Krugman 介紹了金融過(guò)度的概念。金融過(guò)度是指在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)可以自由進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)無(wú)障礙，金融機(jī)構(gòu)會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)偏好者，將資金大量投向證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，引發(fā)金融泡沫，誘發(fā)一國(guó)金融體系的脆弱性，引發(fā)銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。許多人將金融過(guò)度作為金融深化的表現(xiàn)，反對(duì)過(guò)度的金融監(jiān)管，由此導(dǎo)致政府對(duì)于金融危機(jī)的插手太晚，危機(jī)發(fā)展深化。（作者單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）

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