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貨幣銀行論文:貨幣政策商業(yè)銀行信貸論文

1我國商業(yè)銀行信貸渠道特征

1.1銀行在信貸渠道中占主要影響地位

我國直接融資市場起步較晚，且有我國居民和企業(yè)的高儲蓄率支持，使得銀行信貸的間接融資方式在我國融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)優(yōu)勢。隨著金融市場的發(fā)展，我國直接融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，但由于傳統(tǒng)優(yōu)勢和法律限制，銀行貸款依然是我國企業(yè)資金來源的主渠道。商業(yè)銀行是我國貨幣政策傳導(dǎo)重要的微觀主體，其控制和影響著數(shù)量龐大的資金，能在很大程度上影響貨幣政策傳導(dǎo)的通暢。同時，我國商業(yè)銀行渠道廣、網(wǎng)點多，可對社會經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛而直接的影響。

1.2銀行的主要資金來源為存款

我國商業(yè)銀行的資金來源主要包括居民與企事業(yè)單位存款、金融債券、政府注資及國際融資，其中存款為主要來源，居民和企業(yè)的存款屬于銀行的被動負(fù)債，由于高比例被動負(fù)債的存在，一般銀行主動信貸的動力不強(qiáng)，即使是近幾年銀行發(fā)行債券量上升，主動負(fù)債比例仍較低。理論上，當(dāng)存款占商業(yè)銀行資金來源的絕大比例時，央行能通過提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮型貨幣政策有效減少銀行的可貸資金，從而收縮信貸規(guī)模，實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。但在實際中，存款屬于銀行的被動負(fù)債，不受央行和商業(yè)銀行控制，且居民與企業(yè)存款主要受前期和當(dāng)期經(jīng)濟(jì)形勢影響。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過度繁榮時，盡管央行希望通過提高存款準(zhǔn)備金率等方式限制銀行的可貸資金規(guī)模，但由于良好的經(jīng)濟(jì)形勢，存款規(guī)模繼續(xù)上升為銀行提供了充足的資金來源，商業(yè)銀行能夠不受存款準(zhǔn)備金率的約束，繼續(xù)提供貸款釋放流動性。所以大量被動負(fù)債的存在將限制央行緊縮型貨幣政策的效果。

2商業(yè)銀行信貸渠道對我國貨幣政策效應(yīng)的影響

從貨幣當(dāng)局的實踐來說，判斷貨幣政策有效性的最終標(biāo)準(zhǔn)為：在既定的經(jīng)濟(jì)制度、金融結(jié)構(gòu)和金融制度下，貨幣當(dāng)局選擇特定的貨幣政策體系，通過貨幣政策工具的操作，實現(xiàn)最終目標(biāo)的程度和時滯。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)理論界對貨幣政策是否有效的判斷不一：凱恩斯學(xué)派和后凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過構(gòu)造IS—LM模型證明了在長期經(jīng)濟(jì)增長過程中，貨幣政策的有效性；以弗里德曼為代表的貨幣主義者在肯定貨幣政策重要性的前提下，認(rèn)為貨幣政策只在短期內(nèi)有效，而在長期內(nèi)無效；而理性預(yù)期學(xué)派則強(qiáng)調(diào)預(yù)期對貨幣政策有效性的影響，從根本上否定了貨幣政策的有效性，認(rèn)為貨幣政策即使在短期內(nèi)也不能持久地影響實際產(chǎn)量。首先，作為央行調(diào)控貨幣政策的工具，貨幣供應(yīng)量、法定存款準(zhǔn)備金和利率的變動可以直接影響商業(yè)銀行的信貸行為，表明我國央行的貨幣政策信號傳導(dǎo)至商業(yè)銀行的渠道是比較通暢的。同時，國內(nèi)生產(chǎn)總值和物價指數(shù)也能有效影響銀行的信貸增量，驗證了商業(yè)銀行借貸行為的“順周期性”，也反映了商業(yè)銀行信貸會受實體經(jīng)濟(jì)“倒逼”的影響。其次，商業(yè)銀行會根據(jù)貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)作出獨立信貸決策。根據(jù)前文的分析可知，當(dāng)中央銀行提升存款準(zhǔn)備金率和利率來收縮流動性時，商業(yè)銀行信貸量會下降，這從脈沖響應(yīng)函數(shù)中可以看出，但針對利率上升，銀行信貸量會先下降再上升，由于利差水平的提高，銀行有足夠的動力擴(kuò)大信貸規(guī)模。同時當(dāng)貨幣供應(yīng)量M2增加時，寬松的流動性會促使商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款規(guī)模。此外，當(dāng)銀行信貸受到國內(nèi)生產(chǎn)總值和物價指數(shù)的正向沖擊時，會因為利差下降而縮減貸款，但最終隨著時期推移會擴(kuò)大貸款規(guī)模。在貸款存量增長率GL的方差分解中，及時期GL僅受自身和CPI的影響，這與銀行信貸決策主要參考已有信息有關(guān)；同時，CPI對GL的貢獻(xiàn)度大于貨幣政策工具的影響，這也說明了當(dāng)銀行預(yù)期經(jīng)濟(jì)形勢良好時，可能會逆緊縮政策行事，繼續(xù)擴(kuò)張貸款。這些都表明我國商業(yè)銀行對實體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)比較強(qiáng)烈，且商業(yè)銀行作為微觀主體有自身利益較大化的考慮，因此在作信貸決策時有時會偏離貨幣政策目標(biāo)。，商業(yè)銀行信貸行為對貨幣政策有效性能產(chǎn)生一定影響。實體經(jīng)濟(jì)對信貸沖擊的反映略有滯后，但信貸增長能有效提升經(jīng)濟(jì)增長，商業(yè)銀行釋放的流動性也會推高物價。經(jīng)濟(jì)過熱時，盡管央行會通過提高存款準(zhǔn)備金率來緊縮經(jīng)濟(jì)，但商業(yè)銀行的資金來源充足，會順經(jīng)濟(jì)形勢擴(kuò)大貸款，進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)和物價的增長。近年來，我國商業(yè)銀行資本金和資金來源比較充足，因此，受到央行和銀行監(jiān)管部門的約束較小，商業(yè)銀行的信貸決策可能與貨幣政策目標(biāo)相悖，影響貨幣政策的有效性。

3結(jié)語

貨幣政策的效應(yīng)能否發(fā)揮，關(guān)鍵還要看政策傳導(dǎo)渠道是否暢通。在當(dāng)前信貸渠道傳導(dǎo)仍為我國貨幣政策傳導(dǎo)主渠道的情況下，貨幣政策的效應(yīng)能否發(fā)揮在很大程度上取決于信用渠道是否暢通，而后者又取決于央行貨幣政策對信貸市場和金融機(jī)構(gòu)的影響程度以及微觀經(jīng)濟(jì)主體對銀行貸款的可獲得性和依賴程度。

作者：楊和文 單位：中國工商銀行連云港分行

貨幣銀行論文:貨幣政策銀行風(fēng)險論文

1模型的構(gòu)建與數(shù)據(jù)描述

1.1變量選取

1.1.1銀行風(fēng)險承擔(dān)變量

現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于銀行風(fēng)險承擔(dān)的變量指標(biāo)主要有衡量破產(chǎn)風(fēng)險的Z值，衡量銀行貸款違約風(fēng)險的不良貸款率，以及風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率和預(yù)期違約概率。考慮到我國銀行業(yè)受到政府的隱性保險制度，幾乎不存在破產(chǎn)風(fēng)險，而預(yù)期違約概率雖是衡量銀行事前風(fēng)險承擔(dān)的指標(biāo)，但由于數(shù)據(jù)可獲得性較差，在計算上存在一定的難度，本文選擇能衡量銀行事中風(fēng)險承擔(dān)的風(fēng)險資產(chǎn)占比指標(biāo)和衡量銀行事后風(fēng)險承擔(dān)的不良貸款率指標(biāo)作為銀行風(fēng)險承擔(dān)的變量。

1.1.2貨幣政策變量

貨幣政策變量雖因各國的國情不同而有所區(qū)別，但選取的基本原則是要符合一國貨幣政策調(diào)控制度特征，要具備可控性、可測性和相關(guān)性。國外文獻(xiàn)多以銀行間市場利率作為貨幣政策的變量，而中國的利率至今仍未市場化，公開市場操作的影響也難以直接通過價格機(jī)制傳導(dǎo)到銀行的存貸款市場，考慮到央行近年來多次通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備率來實現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，尤其在2010~2011年間，中國人民銀行對存款準(zhǔn)備金率分別調(diào)整了6次和7次之多。法定存款準(zhǔn)備金率在我國已成為央行常規(guī)的流動性管理工具。因此為保障模型估計的有效性，本文主要使用一年期加權(quán)的存款基準(zhǔn)利率和加權(quán)的法定存款準(zhǔn)備金率來分別檢驗價格型和數(shù)量型貨幣政策工具對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。

1.1.3其他控制變量

為有效識別貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響，我們還需要控制住宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和銀行異質(zhì)性方面的變量。這是因為經(jīng)濟(jì)繁榮時期，銀行對未來保持樂觀，往往更傾向于承擔(dān)更大的風(fēng)險，而銀行自身的規(guī)模、杠桿率水平以及盈利性可能會影響銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變量主要選擇表示經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的GDP指標(biāo)和能預(yù)示物價變化的生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI，其中，為消除異方差，對樣本區(qū)間的GDP指標(biāo)取自然對數(shù)。銀行異質(zhì)性方面的變量主要是銀行的類型、資產(chǎn)規(guī)模的自然對數(shù)、核心資本充足率、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和成本收入比。

1.2模型構(gòu)建

綜上所述，本文借鑒Delis和Kouretas（2011）的方法，采用風(fēng)險資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率和不良貸款占總貸款的比率作為風(fēng)險承擔(dān)的變量，并控制銀行特征和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況方面的變量，構(gòu)建以下模型進(jìn)行實證分析：RISKit=α1RISKit-1+β1MPit+β2PPIit+β3GDPit+β4SIZEit+β5CCARit+β6ROEit+β7COSTit+β8STATE+εit其中，RISK為銀行風(fēng)險承擔(dān)的變量，MP為貨幣政策的變量，PPI為預(yù)示物價走勢的生產(chǎn)物價指數(shù)，GDP為當(dāng)年的國內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對數(shù)，SIZE為銀行資產(chǎn)規(guī)模的自然對數(shù)，CCAR為核心資本充足率*100，ROE為加權(quán)的資本利潤率*100，COST為銀行的成本收入比*100，STATE為表示銀行是否國有的虛擬變量，5家國有銀行取值為1，其余銀行取值為0。

1.3數(shù)據(jù)說明與描述性統(tǒng)計

本文的研究樣本區(qū)間為2005~2013年，該區(qū)間基本涵蓋了貨幣政策穩(wěn)健、寬松和緊縮的時期。樣本選取工農(nóng)中建交5家國有商業(yè)銀行、招商銀行等10家全國股份制商業(yè)銀行、南京銀行等10家城市商業(yè)銀行以及北京農(nóng)商銀行等3家農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)的28家不同性質(zhì)商業(yè)銀行的年度數(shù)據(jù)。其中銀行數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫和Bankscope數(shù)據(jù)庫，宏觀變量數(shù)據(jù)和貨幣政策變量數(shù)據(jù)均來自CCER數(shù)據(jù)庫。

2計量結(jié)果與分析

在慣性效應(yīng)（Campbell&Cochrane，1999）下銀行的風(fēng)險承擔(dān)會受到上一期的影響，因此為更好地考察銀行風(fēng)險承擔(dān)的動態(tài)滯后效應(yīng)，本文所用估計模型為采用了被解釋變量的一階滯后項作為解釋變量的動態(tài)面板模型，考慮到引入被解釋變量的滯后項往往會造成內(nèi)生性問題，本文采用系統(tǒng)廣義矩（SystemGMM）估計方法。

2.1模型計量的結(jié)果

本文運用Stata12.0軟件對該動態(tài)面板模型進(jìn)行系統(tǒng)廣義矩估計。表2分別給出了以風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占比作為被解釋變量時，銀行一年期加權(quán)存款利率為解釋變量的回歸結(jié)果（1）和法定存款準(zhǔn)備金為解釋變量的回歸結(jié)果（2）以及以不良貸款率作為被解釋變量時，銀行一年期加權(quán)存款利率為解釋變量的回歸結(jié)果（3）和法定存款準(zhǔn)備金為解釋變量的回歸結(jié)果（4）。同時為判斷工具變量選取是否合理以及擾動項是否存在序列自相關(guān)，本文采用過度識別約束檢驗（Sargan檢驗）和Arrelano—Bond序列相關(guān)檢驗AR（1）和AR（2）來檢驗工具變量的聯(lián)合有效性和差分方程殘差是否存在一階和二階自相關(guān)。

2.2計量結(jié)果分析

及時，從回歸結(jié)果看，不論銀行風(fēng)險承擔(dān)的變量是衡量事中風(fēng)險容忍度的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的占比還是事后風(fēng)險承擔(dān)測算的不良貸款率，也不論貨幣政策的變量是價格型的存款利率還是數(shù)量型的法定存款準(zhǔn)備金率，MPit的回歸系數(shù)都顯著為負(fù)，且除模型（2）在5%的水平下顯著外，其余均在1%的水平下顯著。這意味著我國貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，隨著存款利率和存款準(zhǔn)備金率的下降，銀行對風(fēng)險的容忍度和接受度增加，從而表明貨幣政策的銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道在我國是存在的，長期的低利率政策將刺激我國商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為，容易造成系統(tǒng)性風(fēng)險。第二，RISKit-1的回歸系數(shù)都為正，說明銀行當(dāng)期的風(fēng)險承擔(dān)行為會受到上一期行為的正向影響，當(dāng)以不良貸款率作為風(fēng)險承擔(dān)的變量時，RISKit-1在1%的水平下顯著，且系數(shù)均大于0.3，表明銀行的事后風(fēng)險接受度存在一定的慣性效應(yīng)，對風(fēng)險承擔(dān)的調(diào)整需要一定的時間。第三，從宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變量看，PPIit的回歸系數(shù)在1%的置信水平上顯著，但當(dāng)銀行風(fēng)險承擔(dān)的變量選擇不同時，其符號亦不同，具體而言，當(dāng)采用表示事中風(fēng)險指標(biāo)的風(fēng)險資產(chǎn)占比作為風(fēng)險承擔(dān)的變量時，其系數(shù)為正，說明銀行在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹跡象時，銀行會增加事中風(fēng)險承擔(dān)；而當(dāng)采用衡量事后風(fēng)險指標(biāo)的不良貸款率作為風(fēng)險承擔(dān)變量時，其系數(shù)雖為負(fù)，但其值不足0.02，影響甚微。同時，GDPit在所有模型中的系數(shù)都為正，除模型（3）不顯著外，模型（1）、（2）、（4）分別在10%、5%、1%水平下顯著，說明總體而言當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運行良好，經(jīng)濟(jì)處于上行時期時銀行存在過度承擔(dān)風(fēng)險的沖動，銀行的風(fēng)險承擔(dān)具有一定的順周期性。第四，從杠桿率看，銀行核心資本充足率的系數(shù)在四個模型中均為負(fù)。當(dāng)采用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)為變量時，其系數(shù)在5%的水平下顯著，當(dāng)采用不良貸款率為變量時，其系數(shù)在1%的置信水平下顯著，說明資本充足率與銀行的風(fēng)險承擔(dān)呈反向變動關(guān)系，從而說明了資本充足率監(jiān)管的有效性，與Furlong和Keely（1989）關(guān)于提高資本充足率能降低銀行資產(chǎn)風(fēng)險的理論相一致，同時也支持了巴塞爾協(xié)議以資本充足率為核心的銀行監(jiān)管思想。第五，從盈利能力看，在四個模型中，銀行成本收入比的系數(shù)均在1%的水平下顯著為負(fù)，說明成本收入比越高的銀行，其風(fēng)險承擔(dān)意愿越強(qiáng)，這可能是因為銀行在逐利效應(yīng)的作用下，成本管理水平較低的銀行為實現(xiàn)成本管理水平較高銀行相同的收益率，有增加風(fēng)險承擔(dān)意愿，較為激進(jìn)地擴(kuò)張信貸的沖動。銀行凈資產(chǎn)收益率的系數(shù)在模型（1）、（2）中顯著為負(fù)，在模型（3）、（4）中為正，顯著水平均為1%，意味著當(dāng)銀行風(fēng)險承擔(dān)行為的指標(biāo)選取不同時，其影響也大相徑庭，這也恰好解釋了學(xué)者們在這一觀點上的看法不盡相同的原因，說明銀行的盈利能力與銀行風(fēng)險承擔(dān)行為的關(guān)系是不確定的。一般而言，銀行盈利能力越強(qiáng)，其承擔(dān)風(fēng)險的動機(jī)越低，然而，寬松貨幣政策下，銀行對未來預(yù)期樂觀，在估值效應(yīng)和逐利效應(yīng)的作用下，往往更傾向于投資高收益高風(fēng)險的資產(chǎn)組合，從而導(dǎo)致在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，盈利能力高的銀行往往是風(fēng)險承擔(dān)意愿強(qiáng)的銀行。第六，銀行的規(guī)模和銀行的類型對銀行風(fēng)險承擔(dān)行為的影響不顯著，且其符號也與風(fēng)險承擔(dān)變量的選擇有關(guān)，說明規(guī)模大的銀行一方面風(fēng)險承擔(dān)能力較強(qiáng)，可以利用多元化投資來分散和降低風(fēng)險，但另一方面由于規(guī)模大的銀行尤其是國有銀行在“大而不倒”原則和國家隱性存款保險制度的庇佑下，又有動機(jī)從事高風(fēng)險投資，增加對風(fēng)險的識別度和容忍度。

3結(jié)論及政策建議

利用中國2005~2013年間28家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，采用動態(tài)面板系統(tǒng)廣義矩估計法進(jìn)行實證研究，結(jié)果表明：在我國，貨幣政策是非中性的，存在貨幣政策的銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道，長期寬松的貨幣政策會導(dǎo)致商業(yè)銀行提高風(fēng)險識別度和容忍度，增加銀行的風(fēng)險承擔(dān)。同時，銀行的風(fēng)險承擔(dān)具有順周期性，在經(jīng)濟(jì)上行時期銀行有過度承擔(dān)風(fēng)險的意愿和行為。此外，銀行的異質(zhì)性對會對風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生影響，核心資本充足率和成本管控水平較高的銀行，其風(fēng)險承擔(dān)較低，銀行規(guī)模、銀行的性質(zhì)以及凈資產(chǎn)收益率與銀行風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系不穩(wěn)定，可能會隨風(fēng)險承擔(dān)變量選擇的不同而變化。據(jù)此，本文提出如下政策建議：及時，基于貨幣政策不僅會影響經(jīng)濟(jì)增長，還會影響金融穩(wěn)定的角度，央行應(yīng)重新審視貨幣政策的最終目標(biāo)，在傳統(tǒng)的穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡四個目標(biāo)之外是否還應(yīng)將金融穩(wěn)定目標(biāo)納入其中。同時，央行在物價穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，為促進(jìn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長而實行穩(wěn)健甚至寬松的貨幣政策時，應(yīng)充分考慮貨幣政策對銀行及其他金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險承擔(dān)的影響，對政策可能導(dǎo)致的銀行及金融系統(tǒng)整體風(fēng)險偏好增加并由此可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險做出前瞻性和系統(tǒng)性的把控。第二，鑒于銀行的風(fēng)險承擔(dān)意愿和行為具有順周期性，因此銀監(jiān)會應(yīng)建立逆周期的動態(tài)信貸調(diào)控機(jī)制，實行逆周期監(jiān)管措施和動態(tài)逆周期資本緩沖制度，在經(jīng)濟(jì)上行時期，加大銀行信貸監(jiān)管的力度，提高銀行的資本充足率，提高信貸質(zhì)量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化銀行信息披露制度，建立資金流向的動態(tài)監(jiān)測機(jī)制，盡可能杜絕銀行為規(guī)避監(jiān)管而出現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)表外化的現(xiàn)象。第三，考慮到銀行異質(zhì)性會對風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生影響，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)實施差別化的監(jiān)管措施。對于那些資本充足率和成本管理能力較低的銀行應(yīng)實行較為嚴(yán)格的監(jiān)管措施，而對規(guī)模較大的銀行，應(yīng)積極防范其道德風(fēng)險，防止銀行信貸業(yè)務(wù)的過度擴(kuò)張。第四，我國現(xiàn)行的一行三會的分業(yè)監(jiān)管機(jī)制不僅存在監(jiān)管真空地帶，還會弱化人民銀行在整體把控風(fēng)險方面的能力和宏觀審慎監(jiān)管的主導(dǎo)作用，因此應(yīng)強(qiáng)化人民銀行的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和核心領(lǐng)導(dǎo)地位，發(fā)揮其在逆周期宏觀審慎監(jiān)管中的主導(dǎo)作用，同時加強(qiáng)銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會之間的合作和信息共享，建立人民銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，其他監(jiān)管部門參與并負(fù)責(zé)微觀審慎的監(jiān)管體系，多方位地制定并實施金融穩(wěn)定的政策措施。

作者：李裕坤 單位：四川大學(xué) 宜賓學(xué)院政府管理學(xué)院

貨幣銀行論文:貨幣銀行危機(jī)理論剖析論文

論文關(guān)鍵詞：貨幣危機(jī);銀行危機(jī);早期預(yù)警模型

論文提要：人們?nèi)找嬲J(rèn)識到,在一國內(nèi)部和國與國之間強(qiáng)化風(fēng)險管理機(jī)制,包括信息交換、區(qū)域經(jīng)濟(jì)監(jiān)測和政策對話,對于維護(hù)一個國家、一個地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定至關(guān)重要。而在眾多倡議之中,一個引起政府、多邊組織、投資機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)界關(guān)注的倡議是早期預(yù)警系統(tǒng)。這個系統(tǒng)能夠?qū)φ诒平慕鹑谖C(jī)發(fā)出信號。早期預(yù)警系統(tǒng)模型為系統(tǒng)研究危機(jī)事件和相關(guān)因素提供了一個有用框架。1997年的亞洲金融危機(jī)表明,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不一致性會危害金融體系的安全,而脆弱的金融體系反過來又可以很容易地?fù)p害宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。隨著全球化和國際資本流動的深入發(fā)展,一個經(jīng)濟(jì)體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個經(jīng)濟(jì)體。明智的政策選擇和制度改革不僅會使本國受益,還會使與其有緊密經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的鄰國受益。因此,自從危機(jī)以來,各國家、地區(qū)一級全球?qū)用嫔蠈訌?qiáng)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險管理的興趣不斷提高。

最初銀行危機(jī)的及時個信號經(jīng)常決定是否會產(chǎn)生更加系統(tǒng)性的銀行危機(jī)。然而更重要的是,國家要不斷改進(jìn)其整體激勵框架,以使私人部門的金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)有意愿也有能力合理地管理其金融風(fēng)險。這需要良好的宏觀經(jīng)濟(jì)管理水平,包括適度的匯率管理,并確保實現(xiàn)金融部門和公司部門穩(wěn)健的所有支柱都到位。國家應(yīng)該預(yù)期到未來的金融危機(jī),并為此做好準(zhǔn)備。為了限制金融危機(jī)的風(fēng)險和實際危機(jī)的沖擊效應(yīng),需要對脆弱性和金融風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)測。這可以通過運用設(shè)計良好的分析和預(yù)測框架——早期預(yù)警系統(tǒng)經(jīng)常對金融穩(wěn)定進(jìn)行評估來實現(xiàn)。一定的危機(jī)應(yīng)急計劃也很有用,特別是如何應(yīng)對早期銀行危機(jī)的及時個信號的計劃。因為

一、貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)理論:文獻(xiàn)回顧

(一)貨幣危機(jī)理論。對于過去30年來發(fā)生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)的起因,目前已經(jīng)有了大量的文獻(xiàn)。研究貨幣危機(jī)的文獻(xiàn)通常在一開始就介紹有關(guān)模型用來解釋一些拉丁美洲國家在20世紀(jì)七十年代末所經(jīng)歷的危機(jī)。這些模型把貨幣危機(jī)看作是脆弱經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的結(jié)果。及時代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創(chuàng)造性研究,重點關(guān)注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過度的國內(nèi)信貸增長、脆弱的財政狀況和疲軟的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。這些研究的貢獻(xiàn)不在于指出不一致性會導(dǎo)致貨幣調(diào)整,因為這一點我們都能很好的理解,而是在于它預(yù)言:當(dāng)有遠(yuǎn)見的市場參與者意識到目前的匯率不能再維持下去的時候,外匯儲備可能會急劇突然流失。

Obstfeld開創(chuàng)了第二代貨幣危機(jī)模型。Obstfeld強(qiáng)調(diào)在一個國家追求的各種政策目標(biāo)之間可能存在相互抵消的關(guān)系。由于銀行體系崩潰預(yù)期,財政出于救助而導(dǎo)致的財政赤字也可能觸發(fā)貨幣危機(jī)——這種政府不得不救助銀行體系的預(yù)期可能會導(dǎo)致債權(quán)人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產(chǎn)生危機(jī)。這意味著一個國家可能會遭受自我實現(xiàn)式的貨幣危機(jī)。也就是說,因為一些時間或行動(例如由一個投機(jī)者所發(fā)起的時間或行動),這種均衡可能會從固定匯率體制轉(zhuǎn)換到浮動匯率體制,或從一個固定匯率水平轉(zhuǎn)換到另外一個貶值了的固定匯率水平。

自從1997年亞洲金融危機(jī)以來,貨幣危機(jī)的理論研究已經(jīng)深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機(jī)看作是一國的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關(guān)注對一國債權(quán)的結(jié)構(gòu),因為它會影響金融危機(jī)的風(fēng)險。債權(quán)人,特別是那些短期債權(quán)人,能夠突然撤回債權(quán),從而導(dǎo)致該國外匯和流動性的急劇短缺,從而觸發(fā)貨幣或金融崩潰。

廣而言之,第三代模型已經(jīng)注意到資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對貨幣目標(biāo)可持續(xù)性的重要影響。這方面的文章認(rèn)為,資產(chǎn)負(fù)債表的不匹配會迫使銀行或公司快速產(chǎn)生外匯需求。當(dāng)很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時,匯率就會面臨壓力。但匯率貶值時,會有更多的金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)為了應(yīng)對無止境的頭寸需要而尋找外匯,進(jìn)一步加劇資本流出,引發(fā)貨幣危機(jī)。

(二)銀行危機(jī)理論。銀行業(yè)的困境有兩個:一是單個銀行困境;二是系統(tǒng)性銀行困境。有關(guān)及時種類型銀行困境的原因,理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發(fā)達(dá)國家使用的實證模型廣泛運用這一理論來預(yù)測金融困境。單個銀行困境可以導(dǎo)致系統(tǒng)性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機(jī)是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯誤地認(rèn)為,其他提取存款是因為一些有關(guān)銀行資產(chǎn)的不利信息而行動的。

危機(jī)的另一個傳播機(jī)制是通過銀行間存款進(jìn)行傳導(dǎo)。單個銀行困境的溢出效應(yīng)通過同業(yè)拆借可以影響整個銀行體系。金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模、銀行間市場和其他金融市場的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個意義上說,新型市場中的銀行風(fēng)險更大。

決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國整體制度框架的質(zhì)量。由于道德風(fēng)險、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險過度或者監(jiān)管水平低所導(dǎo)致的市場紀(jì)律差,是決定信息不對稱的程度、銀行管理的質(zhì)量以及脆弱性積累的關(guān)鍵因素,這些都會引發(fā)系統(tǒng)性銀行危機(jī)。在系統(tǒng)層面上,宏觀經(jīng)濟(jì)因素——對利率的沖擊、匯率貶值、商品價格的沖擊、經(jīng)濟(jì)增長減速和資本外流——也是危機(jī)的重要決定因素。

二、預(yù)測金融危機(jī)

(一)開發(fā)早期預(yù)警模型的原因

及時,發(fā)生銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的國家損失慘重——由危機(jī)溢出效應(yīng)而影響的其他國家受損也特別嚴(yán)重。自從20世紀(jì)七十年代后期以來,已有93個國家發(fā)生了100多次系統(tǒng)性銀行危機(jī)事件(Caprio和Honohan,2001)。從公共部門解決危機(jī)的成本來看,其中約有18次危機(jī)(均發(fā)生在發(fā)展中國家)的成本達(dá)到了危機(jī)發(fā)生國GDP的10%或更多。根據(jù)貨幣基金組織1998年的一項研究報告,一國在銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后需要約3年時間才能使產(chǎn)出恢復(fù)到正常趨勢,平均累積產(chǎn)出達(dá)GDP的12%。

危機(jī)還有“傳染”的特征。即使是在一個相對較小的經(jīng)濟(jì)體中發(fā)生的金融行業(yè)嚴(yán)重問題也會有廣泛的溢出效應(yīng)。若世界某地發(fā)生了貨幣危機(jī),其他國家(經(jīng)濟(jì)體)遭到投機(jī)性沖擊的概率上升7%,即使相關(guān)國家對其政治經(jīng)濟(jì)基本因素采取了控制措施。

第二,簡單觀察貨幣風(fēng)險及違約風(fēng)險的傳統(tǒng)市場指標(biāo)往往不能獲得多少關(guān)于即將發(fā)生危機(jī)的預(yù)警信號。目前的證據(jù)表明,在亞洲金融危機(jī)的發(fā)展過程中,利差和信用評級等指標(biāo)的表現(xiàn)令人失望。研究表明,3個月期限的離岸證券利差這一指標(biāo)沒能對印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發(fā)出預(yù)警。也就是說,這類指標(biāo)不是平坦就是下降,只是對泰國給出了斷斷續(xù)續(xù)的信號。

在新興經(jīng)濟(jì)體中,預(yù)測單個銀行困境和破產(chǎn)也存在一些問題。最近一項研究分析了一些國家的銀行困境,結(jié)果表明,傳統(tǒng)的銀行脆弱性指標(biāo),如資本資產(chǎn)比率、凈邊際利潤率、營運成本與資產(chǎn)的比率、流動比率等,在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說,傳統(tǒng)的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理穩(wěn)健程度、收益、流動性——將不能預(yù)測單個銀行是否要陷入困境。總而言之,僅僅集中精力于一個或者兩個“包治百病式”指標(biāo)的“廉價做法”不太可能得到一個良好的早期預(yù)警系統(tǒng)。若投資于一個綜合的早期預(yù)警系統(tǒng),則更可能獲得成功。

(二)早期預(yù)警實驗的一般規(guī)則。及時,在金融危機(jī)起源中尋找系統(tǒng)性模式意味著不能局限于最近的一次危機(jī)(或者一系列危機(jī)),而是要研究一個更大的樣本。否則,在重要因素與不太重要因素之間進(jìn)行區(qū)分就可能會有太多解釋,或者所得出的結(jié)果經(jīng)不起更多實際經(jīng)驗的檢驗;第二,要像關(guān)注貨幣危機(jī)一樣關(guān)注銀行危機(jī)。關(guān)于金融危機(jī)先行指標(biāo)的文獻(xiàn)大都涉及貨幣危機(jī)。然而,發(fā)展中國家銀行危機(jī)的成本比貨幣危機(jī)成本更大。銀行危機(jī)似乎是引致貨幣危機(jī)的一個更重要的原因;第三,盡量使用比較廣泛的早期預(yù)警指標(biāo)集合。因為在新興經(jīng)濟(jì)體中,金融危機(jī)的根源很多,因此需要大量指標(biāo)來反映潛在風(fēng)險源;第四,采用樣本外檢驗來判斷先行指標(biāo)的有用性。一個模型的樣本內(nèi)表現(xiàn)會使人們樂觀地誤以為模型在樣本外也能表現(xiàn)良好。

(三)早期預(yù)警實驗中有意義的發(fā)現(xiàn)。通過實際數(shù)據(jù)的運用,Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)從早期預(yù)警模型中獲得了一些實證結(jié)果。下面介紹一些有代表性的發(fā)現(xiàn):(1)新興市場中,銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)在爆發(fā)前都有征兆,有些現(xiàn)象有重復(fù)發(fā)生的行為特征;(2)對于新興經(jīng)濟(jì)體而言,利用月度數(shù)據(jù)對銀行危機(jī)進(jìn)行預(yù)測的難度要大于貨幣危機(jī)。在樣本內(nèi),銀行危機(jī)的平均噪音信號比貨幣危機(jī)的要高;同樣,在樣本外,該模型對貨幣危機(jī)的預(yù)測表現(xiàn)也比對銀行危機(jī)的預(yù)測表現(xiàn)要好很多;(3)對于貨幣危機(jī)來說好的月度指標(biāo)是實際匯率(相對于趨勢)的升值,而對于銀行危機(jī)來說好的月度指標(biāo)是證券價格的下跌、出口的下降、M2與國際儲備比率的偏高以及經(jīng)濟(jì)衰退;(4)銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的先行指標(biāo)之間既有很多共同之處也存在很大的區(qū)別,因此應(yīng)單獨考慮這兩種危機(jī);(5)在預(yù)測新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)方面,主權(quán)信用評級變化的表現(xiàn)比經(jīng)濟(jì)基本因素中較好的先行指標(biāo)的表現(xiàn)要差很多;(6)先行指標(biāo)的樣本外檢驗結(jié)果一直是令人鼓舞的——至少在貨幣危機(jī)方面是這樣;(7)國家間危機(jī)傳染效應(yīng)表明,在理解新型市場發(fā)生貨幣危機(jī)的脆弱性時,要更加關(guān)注國家特有的經(jīng)濟(jì)基本因素。

貨幣銀行論文:銀行風(fēng)險貨幣政策論文

一、銀行業(yè)普遍存在的信貸擴(kuò)張沖動強(qiáng)化了擴(kuò)張性貨幣政策的效果，但也弱化了緊縮性貨幣調(diào)控的效力

本文認(rèn)為“存款上限，貸款下限”利率管制帶來的利差保護(hù)、國際收支順差帶來的原始流動性累積以及市場改革帶來的逐利動機(jī)增強(qiáng)等是導(dǎo)致國內(nèi)商業(yè)銀行普遍信貸擴(kuò)張沖動的重要原因。一方面，商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張沖動與擴(kuò)張性貨幣政策是激勵相容的，2009年寬松貨幣政策的結(jié)果就是銀行體系累積的流動性和信貸沖動得到大量釋放，形成了增速高達(dá)33%的信貸擴(kuò)張狂潮。另一方面，商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張沖動與緊縮性貨幣政策是激勵不相融的，也使央行的貨幣調(diào)控不得不依賴于數(shù)量型和直接管制型工具。然而，這類工具的使用雖然短期內(nèi)能比較有效的抑制銀行表內(nèi)信貸資產(chǎn)的增速，但可能導(dǎo)致銀行表內(nèi)資產(chǎn)表外化等的管制規(guī)避和套利行為，導(dǎo)致銀行體系“實際放貸”數(shù)據(jù)的模糊化和銀行實際風(fēng)險承擔(dān)的隱藏化，反而可能導(dǎo)致銀行體系風(fēng)險的增加。根據(jù)保險效應(yīng)理論，，由于“大而不能倒”和國有產(chǎn)權(quán)屬性帶來的隱性保險，大型銀行的財政和貨幣政策救助預(yù)期相對更強(qiáng)，即擴(kuò)張性貨幣政策可能對大型銀行的風(fēng)險承擔(dān)刺激作用更強(qiáng)。即大型銀行的風(fēng)險承擔(dān)更小，受貨幣政策的影響也更小，本文發(fā)現(xiàn)隱性保險效應(yīng)存在的證據(jù)。但我們并不能據(jù)此推斷中國銀行業(yè)不存在隱性保險效應(yīng)。理由有二，首行，銀行規(guī)模變量包含了眾多的異質(zhì)性信息，用規(guī)模作為識別隱性保險效應(yīng)的替代變量有效性有限；其次，除國有銀行外，中國的股份制以及城市商業(yè)銀行大多被各級政府直接或間接控制，這些銀行行為的背后也都具有某種程度的隱性保險效應(yīng)，規(guī)模變量可能難以將這種隱性保險效應(yīng)的差異識別出來。

二、除了上述估計外，我們還做了多項穩(wěn)健性檢驗

及時，差分模型的識別與估計。為謹(jǐn)慎起見，我們對貨幣政策與銀行風(fēng)險變量的差分值做了估計。估計結(jié)果顯示，除同業(yè)拆借利率外，其他貨幣政策變量與銀行風(fēng)險變量的系數(shù)均顯著為負(fù)，與水平值模型估計結(jié)果基本一致。第二，選用不良貸款率作為銀行風(fēng)險指標(biāo)。估計結(jié)果顯示，除貸款基準(zhǔn)利率的系數(shù)不顯著外，其他貨幣政策變量的系仍顯著為負(fù)。第三，貨幣政策擴(kuò)張緊縮周期劃分依據(jù)的選擇。我們還參考了ShuandNg(2010)的研究，將2004年、2007年、2008年、2010年設(shè)定為貨幣緊縮期，對貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系的非對稱性進(jìn)行了進(jìn)一步檢驗。估計結(jié)果顯示，本文的基本結(jié)論比較穩(wěn)健。

三、本文檢驗了中國貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響，驗證了貨幣政策傳導(dǎo)的銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道

主要研究結(jié)論及政含義如下：貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，且依賴于銀行業(yè)資本充足狀況與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。寬松貨幣政策通過收入和估值效應(yīng)、收益搜尋動機(jī)、競爭效應(yīng)導(dǎo)致銀行的風(fēng)險測度和識別以及風(fēng)險規(guī)避程度降低，可能導(dǎo)致銀行體系過度風(fēng)險承擔(dān)和資產(chǎn)價格泡沫。為同時實現(xiàn)物價穩(wěn)定與金融穩(wěn)定目標(biāo)，政策當(dāng)局可結(jié)合經(jīng)濟(jì)沖擊的類型，并同時考慮銀行業(yè)資本充足狀況與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，搭配使用傳統(tǒng)貨幣政策與宏觀審慎管理工具。價格穩(wěn)定并不是金融穩(wěn)定的充分條件，金融穩(wěn)定與物價穩(wěn)定目標(biāo)間的關(guān)系取決于經(jīng)濟(jì)沖擊的類型，在經(jīng)濟(jì)過熱的高通脹時期，貨幣政策的緊縮將同時減少銀行的風(fēng)險承擔(dān)與物價壓力，但在低通脹和銀行過度風(fēng)險承擔(dān)階段，提高利率等緊縮性政策難以同時實現(xiàn)兩大目標(biāo)。因此，當(dāng)特價穩(wěn)定與金融穩(wěn)定出現(xiàn)矛盾時，根據(jù)丁伯根原則，借助宏觀審慎管理措施對傳統(tǒng)貨幣政策形成互補是必要的。

作者：吳偉單位：山東省泰安市口腔醫(yī)院

貨幣銀行論文:銀行異質(zhì)性貨幣政策論文

一、文獻(xiàn)綜述

貨幣政策的傳導(dǎo)渠道可以分為“貨幣渠道”和“信貸渠道”，其中與銀行關(guān)系密切的是信貸渠道。早期關(guān)于信貸傳導(dǎo)渠道的研究主要集中在信貸傳導(dǎo)渠道的存在性及其與貨幣政策貸款渠道效率的比較（Kashyap、Stein和Wilcox，1993）。如今，眾多國內(nèi)外學(xué)者將研究視角從宏觀轉(zhuǎn)向微觀，利用銀行或企業(yè)的微觀數(shù)據(jù)來研究銀行異質(zhì)性對貨幣政策信貸傳導(dǎo)效果的影響。部分國外學(xué)者的研究結(jié)果表明，在面臨緊縮性貨幣政策時，規(guī)模大、資本水平高、流動性水平高的銀行信貸收縮越不明顯（Altunbas等人，2012；Jimenez和Ongena，2013）。但一些國家金融體系的制度安排存在特殊性，在某些制度安排（如政府隱性擔(dān)保、存款保險制度等）下可能會產(chǎn)生不同的研究結(jié)論（Takeda等人，2013）。此外，一些學(xué)者還從銀行業(yè)市場競爭結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等視角分析了與貨幣政策信貸傳導(dǎo)之間的關(guān)系（Bhaumik等人，2014）。在我國，企業(yè)和居民的融資主要依賴于銀行貸款，而存款又是銀行主要資金來源，因此信貸渠道在貨幣政策傳導(dǎo)中具有非常重要的作用（周英章和蔣振聲，2002）。王毓和胡瑩（2011）利用我國加總的數(shù)據(jù)，通過VAR和VECM模型研究發(fā)現(xiàn)國有銀行和股份制銀行對貨幣政策的傳導(dǎo)效果有顯著差異。李濤和劉明宇（2012）等學(xué)者研究表明，當(dāng)央行實行緊縮性貨幣政策時，資產(chǎn)規(guī)模小、資本充足率和流動性比率高的銀行，貸款下降幅度較大。冀志斌、宋清華（2013）等運用我國上市銀行數(shù)據(jù)研究了上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬與貨幣政策傳導(dǎo)效率的關(guān)系。總的來說，我國學(xué)者早期的研究大多是利用VAR或VECM模型將銀行作為一個宏觀經(jīng)濟(jì)的部門進(jìn)行總量分析，較少將銀行作為一個微觀主體來研究其對經(jīng)濟(jì)的影響。近期，越來越多國內(nèi)學(xué)者將銀行微觀數(shù)據(jù)加入研究，但目前對于銀行異質(zhì)性的討論大多基于銀行資產(chǎn)規(guī)模、資本狀況及盈利性這三個特征。本文將考慮銀行資產(chǎn)規(guī)模、資本狀況、流動性、盈利性、經(jīng)營效率五大銀行特征對貨幣政策信貸傳導(dǎo)的影響，并進(jìn)一步將樣本分為國有大型商業(yè)銀行和中小型商業(yè)銀行（全國性股份制商業(yè)銀行和城商行）兩個子樣本，將股權(quán)結(jié)構(gòu)特征也納入考慮。

二、模型構(gòu)建與變量選擇

本部分設(shè)定參照Kashyap和Stein(2000)、Gunjia和Yuan(2010)的經(jīng)驗?zāi)Ｐ汀ashyap和Stein(2000)運用分組法將銀行按照規(guī)模、流動性水平、資本充足程度分組，討論了貨幣政策變量在銀行異質(zhì)性條件下對銀行信貸行為的影響。Gunjia和Yuan(2010)在Kashyap和Stein(2000)研究的基礎(chǔ)上，首次將銀行異質(zhì)性特征與貨幣政策變量的交叉項納入模型。分組法的優(yōu)點在于可以更加清晰反映出貨幣政策及銀行異質(zhì)性特征對信貸投放的直接影響，而交叉項法可以進(jìn)一步考察不同銀行在面臨貨幣政策變動時，各銀行異質(zhì)性特征對其信貸投放的間接影響。這兩種方法各有千秋，根據(jù)研究目的和意義，我們綜合采用了Kashyap和Stein(2000)分組法與Gunjia和Yuan(2010)交叉項法，選擇相應(yīng)的變量考察銀行異質(zhì)性特征對貨幣政策信貸傳導(dǎo)的影響。基于分組法構(gòu)建的模型如下：d(lnloani,t)=α0+α1d(lnsizei,t)+α2eai,t-1+α3roai,t-1+α4roei,t-1+α5liqi,t-1+βMPt+γd(lngdpt)+mit模型中，被解釋變量d(lnloani,t)代表信貸規(guī)模的變量，以銀行貸款的對數(shù)增長率表示。解釋變量分為三類，一類是表示銀行異質(zhì)性特征的變量，主要有d(lnsizei,t)（銀行總資產(chǎn)）、ea（資本水平）、roa（盈利水平）、liq（流動性）、roe（經(jīng)營效率），分別以銀行總資產(chǎn)對數(shù)增長率、權(quán)益/總資產(chǎn)、凈利潤/總資產(chǎn)、流動性資產(chǎn)/總資產(chǎn)、營業(yè)成本/營業(yè)收入表示。為減輕內(nèi)生性問題，我們將銀行異質(zhì)性特征變量取滯后一期值。第二類代表宏觀調(diào)控層面的貨幣政策變量MPt，用法定存款準(zhǔn)備金率及一年期貸款基準(zhǔn)利率的數(shù)據(jù)。第三類代表信貸需求層面，以國民生產(chǎn)總值（gdp）的對數(shù)增長率（d(lngdpt)）作為信貸需求的變量。mit為隨機(jī)誤差項，它滿足相互獨立、零均值、等方差的假設(shè)。在這個模型中，貨幣政策對銀行信貸投放的影響通過系數(shù)β體現(xiàn)出來。而銀行異質(zhì)性特征對銀行信貸增速的影響，具體就體現(xiàn)在系數(shù)αi上。基于交叉法構(gòu)建的模型如下：d(lnloani,t)=α0+α1d(lnsizei,t)+α2eai,t-1+α3roai,t-1+α4roei,t-1+α5liqi,t-1+β1MPt*d(lnsizei,t)+β2MPt*eai,t-1+β3MPt*roai,t-1+β4MPt*roei,t-1+β5MPt*liqi,t-1+γd(lngdpt)+mit在該模型中,交叉項考察了在銀行異質(zhì)性條件下，貨幣政策對銀行信貸投放的影響，可通過直接觀察系數(shù)βi識別。為了驗證銀行異質(zhì)性對貨幣政策信貸傳導(dǎo)的影響，我們選取上市銀行進(jìn)行樣本研究，至今，已有16家銀行完成上市。其中，農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行上市較晚（兩家銀行均于2010年上市），數(shù)據(jù)不足予以剔除。此外，考慮到上海交易所和深圳交易所上市交易規(guī)則不盡相同，基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性，本文將深圳發(fā)展銀行和寧波銀行（兩家銀行均在在深圳交易所上市）在樣本中予以剔除。最終選擇12家在上交所上市的銀行2007年一季度至2014年二季度的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行模型分析1。數(shù)據(jù)來源為國家統(tǒng)計局及wind數(shù)據(jù)庫。本部分的解釋變量主要是政策變量及前定變量，因此內(nèi)生性問題并非是主要問題，主要采用固定效應(yīng)模型或隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行估計即可。

三、實證結(jié)果及分析

在估計方程之前，通過Hausman檢驗判定是隨機(jī)效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，檢驗結(jié)果詳見表1。

（一）分組法估計基于分組法的估計結(jié)果如表2：從總樣本的分組回歸結(jié)果看，銀行規(guī)模、資本水平、盈利性、流動性水平對銀行信貸增速的影響顯著，而銀行效率變量的系數(shù)基本不顯著。規(guī)模因素是影響國有銀行和中小銀行信貸增速的最主要因素，銀行資產(chǎn)規(guī)模與信貸規(guī)模增長正相關(guān)。我國實際GDP增量對各類型銀行信貸增速具有2%個點的負(fù)向影響，表明我國銀行信貸具有一定的逆周期性。從子樣本的實證結(jié)果看，國有大型銀行和中小型商業(yè)銀行信貸投放的驅(qū)動因素存在一定差異，國有銀行資本資產(chǎn)比率系數(shù)不顯著，而中小銀行更易受資本資產(chǎn)比率的影響。存在差異的原因是，一方面，國有銀行背靠國家信用，即使資本金下降，也未對其信貸規(guī)模產(chǎn)生顯著影響；另一方面，國有銀行面臨更加嚴(yán)格的資本“硬約束”，特別是工商銀行和中國銀行作為全球系統(tǒng)性重要銀行，為了發(fā)揮銀行業(yè)“穩(wěn)定器”的作用，勢必將資本比率控制在較高的水平內(nèi)，資本金的微弱下降不會對其信貸投放產(chǎn)生過多影響。而中小型銀行與國有銀行相比缺少足夠的政府隱性擔(dān)保，隨著銀行業(yè)市場化的不斷深入，中小型銀行對其風(fēng)險資產(chǎn)和信貸的約束逐步強(qiáng)化。從表2可以看出，存款準(zhǔn)備金率和一年期貸款基準(zhǔn)利率系數(shù)為負(fù)且在統(tǒng)計上顯著，說明緊縮性的貨幣政策會導(dǎo)致銀行信貸供給的減少，這在一定程度上也驗證了我國貨幣政策信貸渠道的存在性。

（二）交叉項估計采用交叉項估計，一方面可以檢驗分組估計的穩(wěn)健性，另一方面可以進(jìn)一步考察銀行異質(zhì)性微觀特征是否會影響銀行信貸行為對貨幣政策的傳導(dǎo)。基于交叉項法的估計結(jié)果見表3、4。從表3、4可以看出，銀行規(guī)模、資本水平、盈利性水平、流動性水平對我國上市銀行信貸增速的影響顯著，而銀行效率未產(chǎn)生顯著影響，這與分組估計的結(jié)果是一致的。對比子樣本估計結(jié)果，不難發(fā)現(xiàn)，中小型銀行的信貸增速更易受資本比率的影響，這同樣驗證了分組估計的結(jié)果。我們更關(guān)注的是銀行異質(zhì)性特征變量與貨幣政策交叉項的系數(shù)符號及其顯著性。1.銀行規(guī)模變量與貨幣政策交叉項的結(jié)果觀察表3、4，銀行規(guī)模變量與貨幣政策交叉項的結(jié)果都十分顯著，且為負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明銀行規(guī)模越大，其信貸增速對緊縮性貨幣政策的反應(yīng)越敏感，對信貸規(guī)模抑制作用越強(qiáng)。銀行規(guī)模作用的效果顯著，可能的原因是存款作為我國銀行信貸資金的主要來源，其供給者存在明顯的“規(guī)模偏好”，在存款利率下限受到管制的情況下，存款者更傾向于將資金存放到大銀行。2.盈利性水平的交叉項估計結(jié)果當(dāng)央行實行緊縮性貨幣政策時，中小銀行的盈利性水平越低，貨幣政策對其信貸規(guī)模抑制作用越弱；而國有銀行的盈利性水平并不會顯著影響貨幣政策抑制銀行信貸增速的效果。這是因為，國有銀行盈利水平高且盈利來源多元，緊縮性貨幣政策對其盈利性風(fēng)險的影響較小，信貸規(guī)模收縮并不顯著。而中小銀行在經(jīng)營過程中更加注重盈利性，更具有“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”動機(jī)。即使央行為了控制信貸擴(kuò)張實行了緊縮性的貨幣政策，盈利性水平低的銀行也有較強(qiáng)的信貸擴(kuò)張沖動，所以緊縮性的貨幣政策對其信貸規(guī)模抑制作用弱。3.銀行效率的交叉項估計結(jié)果銀行效率大小與貨幣政策信貸渠道之間的關(guān)系較為模糊。大多數(shù)情況下，銀行效率與貨幣政策銀行貸款渠道關(guān)系不顯著，但當(dāng)提高法定存款準(zhǔn)備金率時，國有銀行的銀行效率越高，對信貸規(guī)模增速的抑制作用越強(qiáng)。4.資本水平與流動性水平的交叉項估計結(jié)果綜合表3、4，資本水平與流動性水平的交叉項均不顯著，對此，我們提出如下解釋：及時，我國寬松的資本補充機(jī)制弱化了資本水平對貨幣政策信貸傳導(dǎo)的作用。在我國寬松的資本補充機(jī)制下，資本金管理中并未建立起資本、信貸規(guī)模的自我約束機(jī)制，并且陷入了“信貸擴(kuò)張———資本水平下降———再融資———資本水平上升———信貸再擴(kuò)張”的被動狀態(tài)，因此資本水平并不會影響央行緊縮性貨幣政策的傳導(dǎo)效率。第二，銀行同業(yè)拆借制度弱化了流動性水平對貨幣政策信貸傳導(dǎo)的作用。經(jīng)過近20年的發(fā)展，銀行同業(yè)拆借市場不僅作為同業(yè)之間調(diào)整資金余缺的市場，而且成為了銀行擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要手段。樣本期內(nèi)，我國上市貸款規(guī)模增長率增加明顯的時期，流動性水平下降明顯，隨后，各家銀行尋求同業(yè)拆借資金補充流動性比率，陷入了“信貸擴(kuò)張———流動性水平下降———銀行同業(yè)市場拆入資金———流動性水平上升”的被動情況。因此緊縮性貨幣政策下各銀行的信貸供給水平并不會因流動性水平的不同而有差異化反應(yīng)。

四、主要結(jié)論和政策建議

本文基于12家上市銀行2007年一季度至2014年二季度的面板數(shù)據(jù)，探討了銀行異質(zhì)性特征對貨幣政策信貸傳導(dǎo)效果的影響，分析表明：

（一）規(guī)模特征是影響銀行信貸對貨幣政策異質(zhì)性反映的重要因素；中小銀行的盈利性水平會影響貨幣政策的信貸傳導(dǎo)，中小銀行的盈利性越低，貨幣政策對其信貸規(guī)模抑制作用越弱；資本水平和流動性水平對貨幣政策信貸傳導(dǎo)的影響并不十分顯著；銀行經(jīng)營效率對貨幣政策信貸傳導(dǎo)之間的關(guān)系較為模糊。在“吸存放貸”為主導(dǎo)的經(jīng)營模式之下各大銀行熱衷于不斷擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，隨著銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，銀行資產(chǎn)的風(fēng)險也在集聚。現(xiàn)階段，我國銀行資產(chǎn)風(fēng)險主要集中在地方政府融資平臺及房地產(chǎn)貸款這兩個方面。在此情形下，銀行業(yè)要不斷加強(qiáng)自身的風(fēng)險控制水平，將資產(chǎn)規(guī)模控制在合理的水平內(nèi)，在提高貨幣政策信貸傳導(dǎo)效果和規(guī)模經(jīng)濟(jì)及控制資產(chǎn)風(fēng)險之間達(dá)到最理想的狀態(tài)。對于中小型銀行來說，提高盈利性水平能夠增強(qiáng)貨幣政策信貸傳導(dǎo)效率，但并不意味著盈利性越高越好，銀行經(jīng)營應(yīng)始終保持安全性、流動性和盈利性統(tǒng)一原則，在提高貨幣政策效果和維持銀行“三性”原則之間盡可能達(dá)到平衡。

（二）為提高貨幣政策的有效性，央行應(yīng)充分考慮到銀行信貸傳導(dǎo)的異質(zhì)性，從各銀行的資產(chǎn)負(fù)債表狀況出發(fā)，針對不同特征的銀行實行最合理的貨幣政策調(diào)控。就差異化的貨幣政策工具而言，由于套利機(jī)制的存在，對不同銀行實行不同的存貸款基準(zhǔn)利率（價格型工具）的效果有限。在我國外匯占款規(guī)模大、銀行流動性繼續(xù)積聚的背景下，針對不同特征銀行實行差別準(zhǔn)備金率（數(shù)量型工具）成為現(xiàn)實選擇。此外，金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對銀行微觀行為的監(jiān)管，主要包括信貸擴(kuò)張和再融資方面。銀監(jiān)會不僅要基于資產(chǎn)負(fù)債表層面監(jiān)管銀行資本水平，還要同證監(jiān)會相互配合加強(qiáng)對銀行資本市場行為的規(guī)范，將對銀行的監(jiān)管同貨幣政策實施效果結(jié)合起來考慮。在核定銀行補充資本金時，要將滿足資本水平監(jiān)管同改善信貸結(jié)構(gòu)有機(jī)結(jié)合起來，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化越合理，允許補充的資本金越多；相反，則不允許或減少資本金補充規(guī)模。，相關(guān)監(jiān)管部門要加強(qiáng)事后監(jiān)管，確保銀行通過補充資本金獲得的增量資金大部分投入到實體經(jīng)濟(jì)上，且中小微企業(yè)的比重不能低于40%。制定嚴(yán)格合理的資本補充機(jī)制，將資本補充機(jī)制塑造成督促銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的約束機(jī)制，而不是成為銀行獲取資本金進(jìn)行信貸擴(kuò)張的源頭。

作者：仲嫻雯單位：南京師范大學(xué)

貨幣銀行論文:銀行風(fēng)險與貨幣政策論文

一、貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的異質(zhì)性

貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響是否存在異質(zhì)性？是否受銀行審慎監(jiān)管的影響呢？Delis和Kouretas（2011）及Altunbasetal.（2012）研究發(fā)現(xiàn)，資本充足率和流動性在貨幣政策影響銀行風(fēng)險方面起著緩沖作用。國內(nèi)學(xué)者對該領(lǐng)域的研究比較少，黃憲等（2005）、戴金平等（2008）對貨幣政策傳導(dǎo)異質(zhì)性的研究僅局限于信貸傳導(dǎo)渠道。2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后風(fēng)險承擔(dān)渠道的異質(zhì)性才逐漸被重視。于一、何維達(dá)（2011）實證研究發(fā)現(xiàn)資本充足率低的銀行在風(fēng)險效應(yīng)中表現(xiàn)更加激進(jìn)。江曙霞、陳玉嬋（2012）亦得出貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響取決于銀行資本狀況。目前已有許多文獻(xiàn)驗證了貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的存在，但對貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的異質(zhì)性，尤其是銀行審慎監(jiān)管狀況引起的異質(zhì)性的研究尚不足。而事實證明，不同監(jiān)管強(qiáng)度的銀行可能對貨幣政策沖擊具有不同的決策和抵御能力。鑒于此，本文圍繞貨幣政策影響銀行風(fēng)險承擔(dān)的問題，從銀行審慎監(jiān)管的角度出發(fā)研究了我國貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道。

二、數(shù)據(jù)、變量與模型

（一）數(shù)據(jù)來源我們首先收集了2003~2013年16家上市商業(yè)銀行的月度面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，但考慮農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行上市較晚，數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺乏，我們將其剔除，剩余14家銀行①。數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫、中國國家統(tǒng)計局以及各銀行年報，由于某些數(shù)據(jù)的缺失，得到一個非平衡的面板數(shù)據(jù)。

（二）變量選擇1．貨幣政策（MP）現(xiàn)階段，中國的貨幣政策調(diào)控結(jié)合使用了多種價格和數(shù)量型工具，難以找到有效的綜合貨幣政策的變量（徐明東、陳學(xué)彬，2011）。考慮模型穩(wěn)健性，以法定存款準(zhǔn)備金率（req）、一年期貸款利率（rl）和7天銀行間同業(yè)拆借利率（rc）②作為貨幣政策變量。2．銀行審慎監(jiān)管（SUP）資本充足率（car）、杠桿率（lev）、流動性和撥備覆蓋率（pvc）是中國銀行業(yè)四大監(jiān)管工具（中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，2011）。參考胡利琴、彭紅楓等（2012）等學(xué)者的研究，選取流動性比例（lra）作為流動性監(jiān)管的替代變量。3．風(fēng)險承擔(dān)（RISK）根據(jù)已有實證文獻(xiàn)，常用的銀行風(fēng)險測度指標(biāo)主要有Z值、風(fēng)險資產(chǎn)占比、不良貸款率、特許權(quán)價值和預(yù)期違約率。但依據(jù)前文分析，貨幣政策主要通過改變風(fēng)險容忍度及風(fēng)險偏好導(dǎo)致風(fēng)險承擔(dān)增加。因此，參考陳玉嬋和錢利珍（2012）等的研究，我們使用風(fēng)險資產(chǎn)占比（RiskT）①作為銀行風(fēng)險承擔(dān)的替代變量。考慮到模型結(jié)果的穩(wěn)健性，在后文中使用不良貸款率（npl）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。4．其他控制變量（control）我們控制了可能影響銀行風(fēng)險的其他因素。及時，使用銀行總資產(chǎn)的自然對數(shù)（lnta）衡量銀行規(guī)模。第二，宏觀層面上控制經(jīng)濟(jì)環(huán)境gdp增長率（gdpg）②，以及影響銀行信貸風(fēng)險的房地產(chǎn)銷售價格指數(shù)（house）。另外考慮到當(dāng)期風(fēng)險承擔(dān)與銀行規(guī)模存在相互影響，對銀行規(guī)模做滯后一期處理。

（三）模型構(gòu)建根據(jù)研究目的，主要考查兩個模型的實證研究。模型一：檢驗中國貨幣政策與商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系，驗證風(fēng)險承擔(dān)渠道。其中，i表示截面銀行個數(shù)，t表示變量當(dāng)期值，t-1表示變量滯后一期值，j表示該銀行所在地區(qū)。我們關(guān)注MP的系數(shù)β2的符號及顯著性。如果為負(fù)，則說明在其他因素被控制的條件下，貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，即寬松的貨幣政策會增加銀行風(fēng)險承擔(dān)，反之則相反。模型二：驗證銀行審慎監(jiān)管對貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的異質(zhì)影響該模型中，加入銀行審慎監(jiān)管指標(biāo)SUPi,t③及其與貨幣政策的交叉項MPt×SUPi，t。我們關(guān)注參數(shù)β6與β7的符號及其顯著性。如果β7為負(fù)值，則表示銀行審慎監(jiān)管與風(fēng)險承擔(dān)負(fù)相關(guān)關(guān)系；如果在β6與β2符號相反，則說明該審慎監(jiān)管手段可以抵消寬松貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響作用。

三、計量結(jié)果分析

在以上模型中，由于因變量的滯后項作為解釋變量會導(dǎo)致解釋變量具有內(nèi)生性，當(dāng)該問題與動態(tài)性同時存在的時候，我們采用Blundell和Bond（1998）提出的動態(tài)面板數(shù)據(jù)系統(tǒng)廣義矩（SYS-GMM）法對模型進(jìn)行估計。1．模型一：銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道檢驗運用SYS-GMM法對模型1進(jìn)行估計，得到了如表1所示的結(jié)果。Sargan檢驗和AR（2）檢驗表明工具變量合理有效。結(jié)果表明，以風(fēng)險資產(chǎn)占比（RiskT）衡量的銀行風(fēng)險承擔(dān)與貨幣政策成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，驗證了中國存在銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道，且與國內(nèi)外研究結(jié)論相一致，即寬松的貨幣政策增加了銀行的風(fēng)險承擔(dān)（Jimenezetal.，2009；Altunbasetal.，2012）。在模型的控制變量方面，gdpg的系數(shù)顯著為正，表明中國銀行業(yè)風(fēng)險承擔(dān)具有順周期性，因此監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)密切關(guān)注銀行在經(jīng)濟(jì)上行時的風(fēng)險狀況。房地產(chǎn)價格指數(shù)與RiskT顯著正相關(guān)，表明房勢較好時，企業(yè)凈值改善，風(fēng)險承擔(dān)意愿上升。銀行資產(chǎn)規(guī)模與銀行風(fēng)險承擔(dān)顯著負(fù)相關(guān)，表明資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行，應(yīng)對風(fēng)險的能力較強(qiáng)，驗證了“大而不倒”假說。另外，銀行風(fēng)險承擔(dān)的前一期值對當(dāng)前也存在顯著影響，風(fēng)險偏好的前期值對當(dāng)期值存在顯著負(fù)影響，表明前期較大的風(fēng)險偏好，可能會使決策者意識到需要改進(jìn)自身資產(chǎn)組合狀況，而降低當(dāng)期風(fēng)險偏好。2．模型二：銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道基于銀行審慎監(jiān)管影響的異質(zhì)性檢驗?zāi)Ｐ投校覀兗尤肓算y行審慎監(jiān)管及其與貨幣政策的交叉項，為了避免過多解釋變量導(dǎo)致模型多重共線性及自相關(guān)，我們依次加入各監(jiān)管變量及其交叉項進(jìn)行檢驗，結(jié)果如表2所示。Sargan檢驗和AR（2）檢驗結(jié)果表明工具變量有效。表2中，模型（1）至（4）檢驗了銀行審慎監(jiān)管對法定存款準(zhǔn)備金率傳導(dǎo)的影響；（5）至（7）檢驗了銀行審慎監(jiān)管對一年期貸款利率傳導(dǎo)的影響；（9）至（12）檢驗了銀行審慎監(jiān)管對7天同業(yè)拆借利率傳導(dǎo)的影響。檢驗結(jié)果表明，資本充足率、杠桿率和撥備覆蓋率與銀行風(fēng)險承擔(dān)顯著負(fù)相關(guān)。而且這三個指標(biāo)的加入并沒有改變貨幣政策與風(fēng)險承擔(dān)的符號及顯著性，再次驗證了該渠道的穩(wěn)健性。交叉項系數(shù)與MP系數(shù)符號相反，表明該監(jiān)管指標(biāo)的加入對貨幣政策沖擊起削弱作用，即資本充足率、杠桿率和撥備覆蓋率越大的銀行，貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響越不敏感。表明銀行審慎監(jiān)管對貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道有調(diào)節(jié)作用。不同的是，流動性指標(biāo)的加入不僅改變了貨幣政策的符號，交叉項的系數(shù)也與其他三個監(jiān)管指標(biāo)不同。這表明在流動性監(jiān)管顯著影響的情況下，寬松的貨幣政策會降低銀行的風(fēng)險承擔(dān)，這是由于道德風(fēng)險引起的，因為我國銀行雖然進(jìn)行了股份制改革，但大都受政府支持，在這種情況下，寬松的貨幣政策增加銀行資產(chǎn)價值及特許權(quán)價值，降低道德風(fēng)險及風(fēng)險偏好。另外，流動性比例系數(shù)為正，表明流動性越強(qiáng)的銀行，出于對自身流動性的信任，風(fēng)險承擔(dān)意愿就越強(qiáng)，這與常理不悖。交叉項系數(shù)為負(fù)，與MP系數(shù)符號相反，表明其與其他監(jiān)管指標(biāo)一樣對貨幣政策沖擊起削弱作用，不同的是：流動性監(jiān)管削弱的是貨幣政策降低風(fēng)險承擔(dān)的作用。

四、結(jié)論與政策建議

本文基于2003~2013年期間我國14家商業(yè)銀行的動態(tài)面板數(shù)據(jù)，采用系統(tǒng)GMM方法實證檢驗了貨幣政策傳導(dǎo)的風(fēng)險承擔(dān)渠道及其異質(zhì)性。得到以下重要結(jié)論：貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即寬松的貨幣政策會增加銀行的風(fēng)險承擔(dān)。而且這種關(guān)系比我們想象的更加復(fù)雜，它還依賴于銀行審慎監(jiān)管狀況，資本充足率、杠桿率、撥備覆蓋率和流動性比例等監(jiān)管指標(biāo)值越大的銀行，其風(fēng)險承擔(dān)對貨幣政策的反應(yīng)敏感度越弱。這對銀行自身和監(jiān)管當(dāng)局以及中央銀行貨幣政策的制定有很大參考意義，具體如下：首先，對于銀行來說，要時刻關(guān)注自身的監(jiān)管指標(biāo)動向，盡量保障各指標(biāo)值定位在我國的監(jiān)管要求范圍內(nèi)，并在此基礎(chǔ)上依據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整，在貨幣政策變化尤其是寬松的貨幣政策時期，加強(qiáng)內(nèi)部的各項監(jiān)管，提高資本充足率、撥備覆蓋率等的指標(biāo)水平，緩沖貨幣政策對風(fēng)險承擔(dān)的沖擊，風(fēng)險管理部門可以依據(jù)動態(tài)貨幣政策調(diào)整行內(nèi)監(jiān)管審查的重點和頻度范圍，但要注意流動性監(jiān)管與資本充足率監(jiān)管、杠桿率監(jiān)管和撥備覆蓋率監(jiān)管的區(qū)別。其次，對于監(jiān)管當(dāng)局與貨幣當(dāng)局來說，當(dāng)價格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定之間出現(xiàn)替代時，宏觀審慎監(jiān)管措施可以對貨幣政策形成補充。金融穩(wěn)定與價格穩(wěn)定目標(biāo)間的關(guān)系取決于經(jīng)濟(jì)沖擊的類型，在低通脹和銀行過度風(fēng)險承擔(dān)階段（如低通脹+房地產(chǎn)價格泡沫期），提高利率等緊縮性政策難以同時實現(xiàn)目標(biāo)。因此，為同時實現(xiàn)價格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定目標(biāo)：（1）對于貨幣政策制定者來說，應(yīng)該給予銀行風(fēng)險應(yīng)有的關(guān)注，考慮政策制定可能對金融穩(wěn)定帶來的沖擊，特別注意風(fēng)險效應(yīng)的動態(tài)性，對不同類型的銀行做出區(qū)別對待。（2）對于監(jiān)管當(dāng)局來說，由于風(fēng)險效應(yīng)中銀行的異質(zhì)反應(yīng)削弱了貨幣政策的理論效力，從而要求監(jiān)管部門策略更具針對性，要同時考慮銀行業(yè)審慎監(jiān)管狀況，搭配使用宏觀審慎管理工具，進(jìn)一步推廣差別化的監(jiān)管手段，靈活運用資本充足率、杠桿率、流動性、貸款損失準(zhǔn)備等監(jiān)管指標(biāo)，建立更具前瞻性的、有機(jī)統(tǒng)一的審慎監(jiān)管制度安排，增強(qiáng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險的能力。

作者：王冰曉劉陽童中文單位：南京師范大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)研究生

貨幣銀行論文:貨幣政策下的銀行理財論文

一、商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的特點

（一）非保本型理財產(chǎn)品占據(jù)市場絕大多數(shù)理財產(chǎn)品按照收益可劃分為保本型理財產(chǎn)品和非保本型理財產(chǎn)品，這兩種理財產(chǎn)品在賬務(wù)處理方面存在區(qū)別：對于保本類理財產(chǎn)品（又稱為表內(nèi)理財產(chǎn)品）而言，無論是保本固定型，還是保本浮動型，都要計入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，納入央行的統(tǒng)計范圍；對于非保本型理財產(chǎn)品（又稱為表外理財產(chǎn)品）而言，銀行只是銷售理財產(chǎn)品來賺取中間收入，是銀行的表外業(yè)務(wù)，因此不計入資產(chǎn)負(fù)債表。2013年銀行共發(fā)行保本型理財產(chǎn)品13284個，占市場份額的29.86%，較2012年下降21.5%，發(fā)行非保本型銀行理財產(chǎn)品31208個，占市場份額70.14%，較2012年增長75.1%。由此可見，高風(fēng)險、高收益的非保本型理財產(chǎn)品更受到居民的青睞，已經(jīng)占據(jù)了市場中的絕大部分。

（二）資金投向高風(fēng)險領(lǐng)域隨著理財產(chǎn)品規(guī)模的日益擴(kuò)大，其運作過程中的風(fēng)險也逐漸暴露，其中，理財產(chǎn)品資金投向不明確成為社會關(guān)注的較大問題。銀行通過理財產(chǎn)品籌集到的資金一般不能進(jìn)行直接投資，只能通過信托公司進(jìn)行投資。雖然在投資過程中大部分產(chǎn)品并沒有披露其具體投向，但是確實有一部分理財產(chǎn)品暗中給地方政府債券“輸血”。例如,建設(shè)銀行部分產(chǎn)品投向武漢城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)、青島公路建設(shè)集團(tuán)、貴州高速公路開發(fā)總公司等地方政府融資平臺設(shè)立的信托計劃（葉林峰，2013），擴(kuò)大了地方政府的融資渠道，繞過貸款規(guī)模的控制。此外，還有一部分理財產(chǎn)品投向了難以通過正規(guī)的銀行貸款來融資的公司集團(tuán)，如房地產(chǎn)企業(yè)。因此，將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外逃避央行的監(jiān)督和管理。

二、商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)對貨幣政策效應(yīng)的影響

我國理財產(chǎn)品快速發(fā)展，已經(jīng)成為居民的投資工具和地方政府、企業(yè)的有利的融資手段。理財產(chǎn)品的快速發(fā)展對我國貨幣政策效率造成了多方面的影響，直接關(guān)系到貨幣政策作用的有效性。

（一）對存款產(chǎn)生明顯的分流效應(yīng)，導(dǎo)致M2統(tǒng)計失真貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，需要與總需求之間保持一定的相關(guān)性，而銀行理財產(chǎn)品分流了存款，削弱了M2與總需求的聯(lián)系。盧滿生（2012）通過深入分析理財產(chǎn)品運作模式剖析了理財產(chǎn)品的發(fā)展對貨幣政策調(diào)控的影響，認(rèn)為理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)迅速發(fā)展不可避免地導(dǎo)致貨幣政策工具M(jìn)2統(tǒng)計失真，社會融資規(guī)模調(diào)控難度加大，并且令表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化，弱化政策工具運用效果，使得社會融資總量數(shù)據(jù)與真實社會融資總量存在差距，使得監(jiān)管當(dāng)局在執(zhí)行貨幣政策時，不能產(chǎn)生預(yù)期的效果。目前，我國廣義貨幣供應(yīng)量M2由M1、居民儲蓄存款、企業(yè)定期存款、企業(yè)其他存款和證券公司客戶保障金構(gòu)成，盡管居民持有的理財產(chǎn)品流動性較高，但并沒有被納入M2的貨幣統(tǒng)計和監(jiān)控的范圍，增加了貨幣定義的難度。根據(jù)2008～2012年的數(shù)據(jù)，每新增加1元的表外理財會分流0.39元的存款（資料來源：中國人民銀行海口中心支行課題組，銀行家，2013年8月）。2013年及時季度銀行表外理財籌集的資金為4.1萬億元，而同期存款增加了4.2萬億元，這表明市場上有近一半的新增資產(chǎn)用于投資理財產(chǎn)品，因此，銀行表外理財對存款產(chǎn)生了明顯的分流作用，使M2與最終目標(biāo)之間的聯(lián)系日益疏遠(yuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致M2統(tǒng)計失真。同時，銀行將理財產(chǎn)品籌集到的資金借貸給政府、企業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)，致使居民儲蓄存款向政府存款、企業(yè)存款和金融機(jī)構(gòu)存款分流，使原本應(yīng)該記入M2范疇的貨幣轉(zhuǎn)向M1的統(tǒng)計范疇，增加了中介目標(biāo)的測量難度和監(jiān)管難度。因此，理財產(chǎn)品的大量發(fā)行不可避免地影響了中介目標(biāo)的可測性、可控性和相關(guān)性，致使央行在對貨幣統(tǒng)計和分析過程中產(chǎn)生偏差，難以真實地反應(yīng)市場的實際狀況，削弱了央行貨幣政策的調(diào)控效果。

（二）形成利率市場雙軌制，推動利率市場化進(jìn)程利率是貨幣政策的重要傳導(dǎo)媒介，通過貨幣供給量的增減變動影響利率的變動，同時利率的變動影響投資和消費，引起總需求和總產(chǎn)出的變動，最終改變總產(chǎn)量的變動，IS-LM模型很好地解釋了這一傳導(dǎo)過程。中央銀行一直加強(qiáng)對1年期存貸款利率的控制，使基準(zhǔn)利率長期低于均衡利率水平，傳統(tǒng)的利率傳導(dǎo)渠道自然無法發(fā)揮作用。理財產(chǎn)品的利率基本是根據(jù)市場資金的供求關(guān)系決定的，明顯高于同期存款利率，變相突破了存款利率的上限，這種由市場自發(fā)形成的金融創(chuàng)新和理財產(chǎn)品供給共同推動了利市場化的步伐，助推了利率雙軌制的形成。一方面，中央銀行控制基準(zhǔn)利率的高低和浮動范圍，盡管已經(jīng)放開了貸款利率，但存款利率仍受到管制；另一方面，理財產(chǎn)品收益率隨市場收益率的變動而變動，嚴(yán)重偏離了中央銀行確定的利率水平。盡管市場利率的形成削弱了中央銀行控制流動性的能力，卻能提高利率傳導(dǎo)渠道的效率。

（三）信貸規(guī)模調(diào)控更加困難，使信貸渠道受阻信息不和不對稱，以及市場摩擦等問題導(dǎo)致企業(yè)在籌集資金成本之間的差距，為了降低信貸市場上因信息不而帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險，銀行扮演著為企業(yè)貸款的角色，不僅分散金融市場中存在的潛在風(fēng)險，還降低了大多數(shù)企業(yè)的借貸成本，因此銀行信貸調(diào)控構(gòu)成了貨幣政策傳導(dǎo)的一種重要渠道（Bernanke&Blinder，1988）。通過收縮和擴(kuò)大銀行的存貸款的總規(guī)模，直接影響貨幣供應(yīng)量的收縮和擴(kuò)大，從而影響社會總需求。為了規(guī)避存貸比限制，銀行將大量資金通過表外理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表之外，增加了銀行的可貸資金，為所需貸款的地方政府和企業(yè)開辟了另一條融資渠道。但是這部分資金游離于中央銀行監(jiān)管體系之外，弱化了監(jiān)管部門對于商業(yè)銀行的風(fēng)險管控，也削弱了我國信貸政策的可觀測性和可控性，降低了信貸政策的調(diào)控效果。此外，貨幣政策緊縮時期，中央銀行嚴(yán)格控制銀行貸款比例和貸款規(guī)模，使商業(yè)銀行的可貸資金減少，但是地方政府和企業(yè)仍可以通過表外理財產(chǎn)品這條“暗渠”獲得貸款，無疑削弱了信貸傳導(dǎo)渠道的作用。

（四）增加了法定存款準(zhǔn)備金的計算難度，影響了調(diào)控效果法定存款準(zhǔn)備率作為中央銀行貨幣政策的“三大法寶”之一，其高低直接影響商業(yè)銀行流動性和信貸資金擴(kuò)張能力。而銀行理財產(chǎn)品大規(guī)模的發(fā)行縮減了法定存款準(zhǔn)備金的繳存基數(shù)，削弱了央行通過法定存款準(zhǔn)備金這一工具來實現(xiàn)對貨幣政策調(diào)控。目前中央銀行只將保本型理財產(chǎn)品計入一般性存款的統(tǒng)計中，而非保本型理財產(chǎn)品所募集的資金不納入一般性存款中，因此不受法定存款準(zhǔn)備金制度的約束。這種情況下，商業(yè)銀行發(fā)行表外理財產(chǎn)品不用繳納存款準(zhǔn)備金，極大的縮小了法定存款準(zhǔn)備金繳存基數(shù)，削弱了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對資金的調(diào)控效果。此外，當(dāng)前我國法定存款準(zhǔn)備金仍然是在每個旬末，按照當(dāng)天存款余額為依據(jù)來計提準(zhǔn)備金，所以大量短期和超短期理財產(chǎn)品的發(fā)行致使商業(yè)銀行存款余額波動幅度加大，增加了商業(yè)銀行應(yīng)繳存款準(zhǔn)備金的計算難度。根據(jù)惠譽的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2013年，銀行理財產(chǎn)品余額約56.4萬億元，按照平均20%的上繳比率粗略估算，相當(dāng)于近11.28萬億元的資金游離在應(yīng)繳存款準(zhǔn)備金之外，繞開了存款準(zhǔn)備金的約束，影響市場中的實際貨幣供應(yīng)量，使存款準(zhǔn)備金的作用范圍縮小。

（五）蘊含了大量的金融風(fēng)險，影響金融市場的穩(wěn)定維持金融市場的穩(wěn)定一直以來是中央銀行貨幣政策的目標(biāo)之一，而銀行理財產(chǎn)品作為一種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，中央銀行尚未及時采取相應(yīng)措施對這些業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)制，其暗藏的諸多風(fēng)險也沒有引起充分的重視。胡明東和宗懌斌（2009）的研究表明商業(yè)銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新加劇了市場的投機(jī)風(fēng)險，增加了金融市場的不確定因素。目前，相當(dāng)多的居民對理財產(chǎn)品的認(rèn)知不足，認(rèn)為在信譽良好的銀行代購理財產(chǎn)品風(fēng)險性較小，甚至認(rèn)為理財產(chǎn)品與銀行存款沒區(qū)別，一味追求高收益，缺乏對風(fēng)險的意識。一旦出現(xiàn)理財產(chǎn)品沒有達(dá)到預(yù)期收益甚至出現(xiàn)本金虧損的情況，極易引起居民與銀行的糾紛，甚至引發(fā)群體性事件，從而給金融穩(wěn)定帶來不利影響。例如，2011年交通銀行發(fā)售的一款私人理財產(chǎn)品“得利寶至尊18號”，客戶經(jīng)理保障兩年收益率可以達(dá)到50%至。但是2013年到期時，產(chǎn)品不僅沒有兌現(xiàn)預(yù)期收益，還出現(xiàn)了本金近20%的虧損。雖然部分商業(yè)銀行對一些理財產(chǎn)品承擔(dān)擔(dān)保，挽回居民的投資信心，但增加了銀行的表外風(fēng)險，一旦這些理財產(chǎn)品出現(xiàn)投資失誤，銀行的不良資產(chǎn)將會明顯增加，直接影響金融市場穩(wěn)定，而且這種風(fēng)險很容易傳遞給其他的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)而波及到其他市場的穩(wěn)定運行。此外，銀行將理財產(chǎn)品募集的資金大多投向地方政府債務(wù)平臺①和房地產(chǎn)市場等高風(fēng)險領(lǐng)域。當(dāng)?shù)胤秸杖氩蛔阋詢斶€全部債務(wù)時，可能存在流動性風(fēng)險，雖然可通過發(fā)行新的理財產(chǎn)品再接盤，但并不能真正解決問題。房地產(chǎn)市場的泡沫現(xiàn)象嚴(yán)重，監(jiān)管部門對房地產(chǎn)貸款采取的收緊政策，銀行為了穩(wěn)定房地產(chǎn)這樣的大客戶和躲避信貸規(guī)模管控，通過信托機(jī)構(gòu)將理財資金貸給需要的房地產(chǎn)企業(yè)，雖然難以估計信托融資的規(guī)模，根據(jù)中信證券的統(tǒng)計，2014年實際到期的房地產(chǎn)信托規(guī)模會遠(yuǎn)超過2479億元。一旦出現(xiàn)流動性風(fēng)險和房地產(chǎn)企業(yè)的信用狀況惡化，很可能使理財產(chǎn)品無力履約。

三、相關(guān)建議

銀行理財業(yè)務(wù)改變了銀行資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)②，規(guī)避監(jiān)管，間接創(chuàng)造了市場中貨幣的供給，影響了金融市場的穩(wěn)定。為了進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對理財產(chǎn)品市場的管控，提高貨幣政策效果，提出如下三點建議：

（一）進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，完善貨幣政策中介目標(biāo)，疏通“貨幣渠道”中國人民銀行自1996年開始正式將貨幣供應(yīng)量設(shè)定為我國貨幣政策的中介目標(biāo)，并在1998年取消對商業(yè)銀行的貸款規(guī)模管理后，開始利用存款準(zhǔn)備金制度和公開市場操作等間接工具對貨幣供應(yīng)量進(jìn)行間接調(diào)控。理財產(chǎn)品的發(fā)展使M2的統(tǒng)計失真，削弱了M2與最終目標(biāo)之間的相關(guān)性，弱化了貨幣政策的調(diào)控效果，說明M2已經(jīng)不再適合作為貨幣政策的中介目標(biāo)。理財產(chǎn)品的高利率變相突破了存款利率上限，成為利率市場化的推手①，使金融市場的發(fā)展更加完善，這不僅為利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)創(chuàng)造了條件，使資金反映市場供求，更好地引導(dǎo)資金流向，為貨幣當(dāng)局進(jìn)一步運用價格型工具對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控提供了契機(jī)，而且為“貨幣渠道”發(fā)揮傳導(dǎo)作用創(chuàng)造了條件。在存款利率尚未開放的這段時間，央行應(yīng)積極完善貨幣政策中介目標(biāo)，將表外理財產(chǎn)品納入M2的統(tǒng)計口徑當(dāng)中，為貨幣政策的制定和監(jiān)管提供更的數(shù)據(jù)。或者改變原來以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，適時地將長期利率作為貨幣政策新的中介目標(biāo)，通過對長期利率的調(diào)整來影響貨幣市場，不僅有效地調(diào)節(jié)了貨幣總量，而且在一定程度上也消除理財產(chǎn)品對貨幣政策中介目標(biāo)帶來的消極影響。此外，央行還應(yīng)完善對貨幣政策工具的選擇，當(dāng)前通過存貸款利率已無法從根本上調(diào)控貨幣總量，應(yīng)更多的使用公開市場操作和再貼現(xiàn)率等間接調(diào)控工具來改變短期利率，影響貨幣市場，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣總量的。

（二）制定的監(jiān)測制度在理財業(yè)務(wù)高速發(fā)展的過程中，商業(yè)銀行缺乏規(guī)范性的監(jiān)督和管理，特別是表外理財產(chǎn)品的操作具有隱蔽性，資金實際用途也難以監(jiān)控，從而影響了市場上信貸規(guī)模的總量，降低了貨幣政策調(diào)控的效果。2013年3月銀監(jiān)會的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，以及2013年6月銀監(jiān)會正式啟動對全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)，對理財市場進(jìn)行規(guī)范調(diào)整，因此監(jiān)管部門應(yīng)繼續(xù)大力推行這些有效的改革措施，加強(qiáng)對理財業(yè)務(wù)的跟蹤和調(diào)查，不僅定期加強(qiáng)對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)進(jìn)行評估其風(fēng)險水平和持續(xù)的信息披露，而且強(qiáng)制性的要求銀行發(fā)行的所有理財產(chǎn)品實行全國集中統(tǒng)一的電子化報告和信息登記制度，對于未在理財系統(tǒng)進(jìn)行報告和登記的理財產(chǎn)品，不得發(fā)售②。這有效地防止商業(yè)銀行通過理財業(yè)務(wù)的途徑規(guī)避金融監(jiān)管和貨幣政策的調(diào)控效果，為金融市場營造了良好、有序的發(fā)展環(huán)境。

（三）改進(jìn)存款準(zhǔn)備金繳存制度目前我國最常用的貨幣政策工具仍然是存款準(zhǔn)備金制度，它在商業(yè)銀行穩(wěn)定的運行過程中起到關(guān)鍵性的作用。隨著銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行，部分商業(yè)銀行在月末和季末的考核中通過理財產(chǎn)品的發(fā)行期和到期日的安排，一方面加大了銀行存款的波動，使計提存款準(zhǔn)備金變得困難，另一方面降低了實繳的存款貨幣準(zhǔn)備金總量，削弱了央行通過存款貨幣準(zhǔn)備金制度調(diào)控的力度。因此，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金的繳納范圍，將表外理財產(chǎn)品納入繳納存款準(zhǔn)備金之中，完善存款準(zhǔn)備金收繳制度，強(qiáng)化存款準(zhǔn)備金政策對銀行體系流動性的約束機(jī)制。同時還應(yīng)調(diào)整計提存款準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)，將之前按旬末存余額計提改成按日均存款余額計提，不僅可以消減商業(yè)銀行存款波動帶來的負(fù)面影響，還可以有利于用體現(xiàn)存款準(zhǔn)備金政策在不同銀行之間的公平性。

作者：李瓊蔡謙單位：湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與政法學(xué)院

貨幣銀行論文:影子銀行貨幣政策論文

一、影子銀行對貨幣政策的影響

一般來說，影子銀行對貨幣政策的影響主要通過影響社會信貸供應(yīng)量調(diào)控、政策傳導(dǎo)機(jī)制兩方面來體現(xiàn)，本文將從兩個方面來展開分析。

1.影子銀行對貨幣供應(yīng)量調(diào)控機(jī)制的影響

從某種程度上看，影子銀行能夠取代商業(yè)銀行的信用中介功能，擴(kuò)大社會信貸投放量。影子銀行信用創(chuàng)造功能可以幫助企業(yè)從商業(yè)銀行以外獲取信貸資金，并將這部分資金存入到商業(yè)銀行，這就擴(kuò)大了社會貸款供給總量。另外，影子銀行提供的各種金融產(chǎn)品和信貸業(yè)務(wù)，其利率往往比商業(yè)銀行利率要高得多，這就會吸引大量社會儲蓄，減少商業(yè)銀行存款，流動性要求減低，由商業(yè)銀行決定的超額準(zhǔn)備金也會相應(yīng)的減少，這會放大貨幣乘數(shù)，增大社會貨幣投放量。另外，影子銀行與商業(yè)銀行開展合作，將大量資金置于銀行體系之外，打破了傳統(tǒng)貨幣供給機(jī)制平衡，降低了人民銀行預(yù)測貨幣供求關(guān)系變化的性，無形中削弱了央行貨幣政策的有效性。總而言之，影子銀行體系通過信用創(chuàng)造功能擴(kuò)大了金融市場信貸投放量，影響正常的貨幣供應(yīng)量調(diào)控機(jī)制，削弱了貨幣政策實施效果。

2.影子銀行對傳統(tǒng)利率傳導(dǎo)機(jī)制的影響

傳統(tǒng)利率傳導(dǎo)機(jī)制為：緊縮性貨幣政策i上升I下降Y下降。也就是說緊縮性貨幣政策會促使利率i上升，這就會增加企業(yè)融資成本，導(dǎo)致社會投資I下降，最終導(dǎo)致社會總需求和總產(chǎn)出Y下降。如果存在影子銀行的話，當(dāng)央行實行緊縮性貨幣政策時，信貸利率i提高，企業(yè)會減少對商業(yè)銀行的信貸量，轉(zhuǎn)而通過影子銀行融資。因此，社會投資I可能不會發(fā)生明顯變化，甚至?xí)仙鐣偖a(chǎn)出和需求不變或增加，這就削弱了人行的貨幣政策實施效果。

二、對策和建議

1.健全和完善貨幣傳導(dǎo)機(jī)制

(1)突出商業(yè)銀行的傳導(dǎo)地位。

要進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行的經(jīng)營行為，嚴(yán)格限制各類金融交易行為范圍和幅度，從源頭上化解金融市場主體有效性缺位的問題，在商業(yè)銀行體系內(nèi)部建立一套貫通的政策響應(yīng)和執(zhí)行機(jī)制，為實施貨幣政策奠定堅實基礎(chǔ)。同時，要引導(dǎo)商業(yè)銀行信貸向中小企業(yè)傾斜。商業(yè)銀行體系是我國貨幣政策主要傳導(dǎo)機(jī)制，而中小企業(yè)融資主要渠道又是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)，這是影響貨幣政策傳導(dǎo)有效實現(xiàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前，商業(yè)銀行信貸資金主要流向大企業(yè)、國有企業(yè)以及少數(shù)行業(yè)，這使得中小企不得不向影子銀行尋求融資機(jī)會，產(chǎn)生了大量不規(guī)范的借貸行為。因此，建立一套完善的中小企業(yè)信貸融資體系，徹底化解中小企業(yè)信貸難問題，是有效規(guī)避影子銀行負(fù)面影響的重要手段。

(2)增強(qiáng)宏觀調(diào)控機(jī)制針對性。

人民銀行要加強(qiáng)影子銀行資金價格分析，對不同金融產(chǎn)品的收益率對流動性影響機(jī)制進(jìn)行深入研究，以為制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時采取正確的措施規(guī)避影子銀行的負(fù)面影響。在社會流動性充裕的前提下，貨幣政策要充分利用利率手段和價格型貨幣政策工具，加強(qiáng)對金融產(chǎn)品的監(jiān)控，有效遏制影子銀行對流動性調(diào)控的干擾。

2.完善貨幣政策工具

(1)調(diào)整準(zhǔn)備金的統(tǒng)計口徑。

在存在影子銀行的情況下，大量流動性流向非存款性金融機(jī)構(gòu)和金融市場，顯著降低了商業(yè)銀行實際提繳的法定準(zhǔn)備金。如果將經(jīng)影子銀行流通的資金計入到貨幣供給的統(tǒng)計范圍內(nèi)，就可以計算出更加貼近社會流動性實際情況的準(zhǔn)備金數(shù)值，從而有效化解影子銀行干擾社會流動性的問題。

(2)提高再貼現(xiàn)工具的作用效力。

一直以來，國內(nèi)再貼現(xiàn)工具利用頻率較低，隨著影子銀行影響力不斷增強(qiáng)，商業(yè)銀行消化持有票據(jù)的途徑選擇越來越多，這顯著降低了對央行貸款的依賴性。因此，要提高再貼現(xiàn)工具的效力，一方面要對當(dāng)前金融市場上的票據(jù)理財、變相票據(jù)、"雙買斷"等操作加強(qiáng)規(guī)范。同時，要進(jìn)一步規(guī)范會計操作行為，及時發(fā)現(xiàn)問題并嚴(yán)厲查處。另一方面，要明確再貼現(xiàn)工具的功能地位。過去以來，再貼現(xiàn)工具主要充當(dāng)了市場培育和資金結(jié)構(gòu)調(diào)整工具，通過對貼現(xiàn)對象和貼現(xiàn)條件的約束來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，而忽視了其調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性的功能和作用。今后要在利率市場化改革過程中，逐步建立起市場化的、以票據(jù)市場利率為基礎(chǔ)的再貼現(xiàn)利率，只有這樣才能更好引導(dǎo)社會流動性，不斷增強(qiáng)貨幣政策的調(diào)控效果。

(3)加大公開市場業(yè)務(wù)操作力度

公開市場操作是央行實施貨幣政策主要手段，但我國目前尚沒有發(fā)揮其作用，實質(zhì)沒有發(fā)揮法定存款準(zhǔn)備金的調(diào)節(jié)功能。央行票據(jù)存在的持有主體、期限結(jié)構(gòu)、發(fā)行成本等問題難以有效激發(fā)金融市場的活力。因此，從長期來看，要盡快健全和完善國債市場，特別是短期國債發(fā)行和提高國債上市流通效率，合理配置國債市場資源。另外，要將同業(yè)拆借市場、短期債券市場、票據(jù)市場等優(yōu)化組合起來，形成完整的貨幣市場體系，加強(qiáng)各專業(yè)市場之間的協(xié)調(diào)配合，只有這樣才能提高社會資金流動性，并形成合理的市場利率機(jī)制，并傳遞中央銀行的貨幣政策意圖，實現(xiàn)其調(diào)控目標(biāo)。

三、結(jié)束語

對影子銀行的監(jiān)管和引導(dǎo)，必須要吸取發(fā)達(dá)國家和本國金融市場發(fā)展經(jīng)驗和教訓(xùn)，在大力開展金融創(chuàng)新的同時，制定有利于發(fā)揮影子銀行積極作用的監(jiān)管措施。另外，政府不能一味打壓影子銀行，而是要履行金融市場“守夜人”的職責(zé)，加強(qiáng)監(jiān)管，建立和健全覆蓋影子銀行的法律法規(guī)體系，促進(jìn)金融市場健康發(fā)展，讓影子銀行成為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器。

作者：田婧單位：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

貨幣銀行論文:案例教學(xué)法的貨幣銀行學(xué)論文

一、案例教學(xué)法在《貨幣銀行學(xué)》授課中應(yīng)遵循的原則

(一)案例選取應(yīng)該具有一定的代表性

任何課程授課都要重視培養(yǎng)學(xué)生科學(xué)的思維方式，善于用辯證和動態(tài)視角來學(xué)習(xí)，而不是一味死記硬背，這對于《貨幣銀行學(xué)》課程更是如此。案例選取、設(shè)計一定要根據(jù)學(xué)生既有知識結(jié)構(gòu)來進(jìn)行，要按照高等教育教學(xué)規(guī)律運行，案例好多選取跟學(xué)生未來生活或工作緊密相關(guān)，這樣學(xué)生才會迸發(fā)出更多激情，才會更多感覺情同深受，這樣在課堂上學(xué)生才會踴躍發(fā)言，道出自己想法并與其它學(xué)生開展?fàn)幷摗１热绠?dāng)講授到商業(yè)銀行存款保險制度，就可以假設(shè)學(xué)生們是儲戶是如何看待并改革存款保險制度，這樣可以深化學(xué)生們對商業(yè)銀行存款保險制度知識的掌握。從學(xué)生實際出發(fā)，選取乃至設(shè)計案例能夠較大程度上調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)熱情。

(二)案例要能夠和理論知識相融通

理論是案例的靈魂，案例是理論知識的形象載體，決不能脫離教材理論而人為瞎編亂選案例。這就要求教師注意案例是否和理論相匹配，要就教材每一個理論章節(jié)都要準(zhǔn)備一個案例，幾個有密切關(guān)聯(lián)的章節(jié)也要準(zhǔn)備一個階段性案例，比如當(dāng)講授到金融機(jī)構(gòu)理論時，我們應(yīng)該準(zhǔn)備一個包括商業(yè)銀行類金融機(jī)構(gòu)、非存款類金融機(jī)構(gòu)、中央銀行機(jī)構(gòu)知識點在內(nèi)的案例，雖然商業(yè)銀行類金融機(jī)構(gòu)、非存款類金融機(jī)構(gòu)、中央銀行類金融機(jī)構(gòu)具有相對獨立性，但它們之間卻是緊密聯(lián)系，可以作為一個整體，因此也應(yīng)該要選擇一個包括具有密切關(guān)系的數(shù)個章節(jié)的案例，這樣是非常有助于學(xué)生對《貨幣銀行學(xué)》每一體系的掌握，有利于學(xué)生改變“只見樹木，不見森林”的錯誤觀點。當(dāng)《貨幣銀行學(xué)》課程全部講完以后，應(yīng)該要準(zhǔn)備數(shù)個能夠綜合教程每個章節(jié)理論知識的案例，這樣做雖然工作量很大很復(fù)雜，但是很能提高學(xué)生們的綜合分析能力，有利于他們從全局把握整個課程理論知識點，更有利于開闊學(xué)生們的宏觀理論視野。

(三)案例教學(xué)要注意和多媒體技術(shù)結(jié)合起來

傳統(tǒng)的案例教學(xué)老師在課堂上大聲朗讀案例，學(xué)生邊聽邊記，然后再討論分析，這種教學(xué)方法只適合知識點淺薄、篇幅小、內(nèi)容簡單的案例，但對于稍微復(fù)雜、理論知識較為綜合的案例就很不合適了。在信息技術(shù)普及的今天，引入多媒體技術(shù)進(jìn)入案例教學(xué)將是一種非常好的教學(xué)手段，因為多媒體能夠蘊含多種信息，比如聲音、圖像、動作、字體效果好等優(yōu)點，案例通過多媒體技術(shù)能夠給學(xué)生非常形象而逼真的感覺，一改傳統(tǒng)老師讀案例學(xué)生聽案例的那種索然無味感。所以，多媒體技術(shù)進(jìn)入案例教學(xué)，既能夠增加信息輸送量，又能夠強(qiáng)烈吸引學(xué)生聽取案例和討論案例，達(dá)到案例教學(xué)的目的。

(四)案例教學(xué)應(yīng)注意課前課中課后相互銜接

課前要指導(dǎo)學(xué)生預(yù)習(xí)，課中要讓學(xué)生們主動發(fā)言并開展辯論，老師要掌控時間，并作出點評，課后要讓學(xué)生們總結(jié)本次案例教學(xué)經(jīng)驗，并反思未來發(fā)展方向。縱觀國內(nèi)有些高校在講授《貨幣銀行學(xué)》案例之時，老師到課堂上才給學(xué)生案例，學(xué)生看完之后馬上就進(jìn)行討論之后再點評，然后就算結(jié)束了，這種教學(xué)方式忽略了案例教學(xué)的過程控制。案例教學(xué)絕不僅僅是課堂上的論戰(zhàn)，更是課前課中課后的有機(jī)銜接。傳統(tǒng)案例教學(xué)重中間輕兩頭，使得案例教學(xué)并不是完整意義上的案例教學(xué)，當(dāng)然教學(xué)效果也就大打折扣了。

二、教師在《貨幣銀行學(xué)》案例教學(xué)法中要完成的工作

(一)角色轉(zhuǎn)換在傳統(tǒng)的教學(xué)模式，老師是講授者，學(xué)生是被動接受者，雙方是單項交流，這種滿堂灌的教學(xué)模式嚴(yán)重忽視了學(xué)生的主體地位，過度強(qiáng)調(diào)教師的權(quán)

威角色。而案例教學(xué)中老師將學(xué)生引入特定事件進(jìn)行感同身受分析，引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行獨立思考和團(tuán)隊合作，以達(dá)到解決問題和培養(yǎng)學(xué)生理解能力、綜合能力、運用能力、溝通能力和團(tuán)隊合作能力。可以說，案例教學(xué)已經(jīng)使傳統(tǒng)教學(xué)模式重心重點發(fā)生根本性變化，教師應(yīng)該由以前的講授者變?yōu)橐龑?dǎo)者，由理論知識的灌輸者變?yōu)橹R的興趣激發(fā)者，由“者”變?yōu)椤敖叹殕T”和“裁判員”，更由傳授知識的媒介者轉(zhuǎn)變?yōu)閷W(xué)生創(chuàng)造力的激發(fā)者和引導(dǎo)者，由過去單純的語言講述者轉(zhuǎn)變?yōu)橹v授、表演、示范、引導(dǎo)等多行為者，使得課堂由單向傳輸轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向互動，案例教學(xué)下的課堂不再是沉默、乏味、枯燥和單調(diào)，相反卻是活潑、愉悅、多彩和豐富，所以說要想將案例教學(xué)成功引入課堂，教師角色轉(zhuǎn)換是前提。

(二)構(gòu)建團(tuán)隊學(xué)習(xí)組織

案例教學(xué)模式下，并非要讓每位學(xué)生都要發(fā)言表明觀點，畢竟現(xiàn)在的課堂少則五六十人，多則上百人，如果讓每位學(xué)生都發(fā)言討論，那時間緊張程度可想而知，而且效率低效果差，所以，需要一種新型學(xué)習(xí)組織與案例教學(xué)相匹配。根據(jù)我國的高等教育現(xiàn)狀，可將一個班級學(xué)生根據(jù)學(xué)號隨機(jī)編成幾個小組，每個小組七到八人，這些小組成員應(yīng)該固定化，以便能夠長期在一起互動、交流。每個學(xué)生以小組成員的身份參與課堂討論，發(fā)言時，推選小組代表圍繞案例講述看法，而其他小組成員則為代表獻(xiàn)言獻(xiàn)策，充當(dāng)智囊?guī)欤侠矸止ぃ沤^“搭便車”。每進(jìn)行一次案例討論，就要更換小組代表，也即小組代表不可固定化，目的讓每位小組成員都能有機(jī)會發(fā)言，都能有機(jī)會傾聽其他小組觀點，讓每位學(xué)生都能有主人翁感，每一次案例談?wù)摻Y(jié)束，小組要形成討論小結(jié)，總結(jié)優(yōu)點和缺點。另外，教師要充分讓小組與小組之間產(chǎn)開激烈爭辯，掌握好節(jié)奏，注意調(diào)動現(xiàn)場氣氛，以求實現(xiàn)百花齊放、百花爭鳴。

(三)合理安排好教學(xué)進(jìn)度

《貨幣銀行學(xué)》是一門理論知識較為深刻的課程，案例的安排要注意好難度，比如在初始章節(jié)中，主要學(xué)習(xí)貨幣、信用等知識，如果一開始就讓學(xué)生分析貨幣政策、金融宏觀調(diào)控，效果可想而知。教師要首先把理論講深講透徹，遵循由淺入難，循序漸進(jìn)，案例的準(zhǔn)備也應(yīng)該先簡單后復(fù)雜，先零散后綜合，特別是初始上課，好要選擇學(xué)生能夠直接從教材上找到結(jié)果的案例，目的是激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，增強(qiáng)學(xué)習(xí)信心和恒心，到后續(xù)深奧章節(jié)再準(zhǔn)備較難較綜合的案例，以此鍛煉學(xué)生理解材料、加工材料和運用材料的目標(biāo)，甚至還可以反饋教材理論知識的完善。總之，這就需要教師合理安排好教學(xué)進(jìn)度，引導(dǎo)學(xué)生慢慢步入案例教學(xué)情境，循循善誘，因勢利導(dǎo)，積跬步致千里。

三、案例教學(xué)法在《貨幣銀行學(xué)》授課中應(yīng)用的步驟

(一)精編案例

案例質(zhì)量優(yōu)劣是成功實施案例教學(xué)的前提和及時步。案例選擇和整理首先要滿足教學(xué)大綱要求，根據(jù)教學(xué)目的來設(shè)計和選擇，為此這就需要吃透《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)大綱;第二步，要選擇能在教師掌握能力范圍內(nèi)的案例，這些案例教師能夠理解;第三步，盡量選擇與國內(nèi)外熱點焦點相關(guān)的案例，這就需要教師多關(guān)心時事，比如世界經(jīng)濟(jì)近期動態(tài)、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃、政府工作包括、中央經(jīng)濟(jì)工作會議及其他重要事項，這樣能夠較大程度上激發(fā)學(xué)生的聯(lián)想能力，讓學(xué)生感覺到案例是活生生的，不是認(rèn)為捏造出來的。

(二)學(xué)生前期準(zhǔn)備

在上課之前，教師應(yīng)該將課程案例基本情況給學(xué)生，以便學(xué)生提前預(yù)習(xí)，提前到圖書館、報刊室搜集并整理材料，找出案例中的相關(guān)知識點，并深刻剖析其原因和完善對策，寫好發(fā)言提綱，明確自己看法，也可以做好PPT，到上課時可以按照這個闡明立場和見解，這些都是為上課小組與小組之間討論提供鋪墊。

(三)課堂討論

課堂討論應(yīng)該分為兩個階段進(jìn)行。及時階段，學(xué)生分組，每組學(xué)生選出一名代表發(fā)言闡明本小組基本觀點、基本看法，發(fā)言完畢還接受其他小組代表的質(zhì)詢，如有不同看法，組與組之間展開激烈辯論，其他小組如果不同意該小組看法，就應(yīng)該站出來闡明本小組觀點，如果同意就應(yīng)該進(jìn)一步佐證該組立場，經(jīng)過這樣過程可以實現(xiàn)集思廣益，充分調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)積極性;第二階段，教師參與案例討論，就每個小組觀點進(jìn)行點評，并指出不足，凝練癥結(jié)進(jìn)一步啟發(fā)學(xué)生深入思考，這個過程教師要做好氣氛調(diào)動者和啟發(fā)者，讓學(xué)生繼續(xù)圍繞案例探索真諦，對案例的再挖掘是教師上課的重要職責(zé)之一。

(四)總結(jié)歸納階段

課堂討論結(jié)束以后，教師應(yīng)該就學(xué)生們對此案例的準(zhǔn)備情況、討論情況進(jìn)行概括總結(jié)并進(jìn)行評價，評價不應(yīng)該過度強(qiáng)度分?jǐn)?shù)高低，而應(yīng)該側(cè)重學(xué)生提出方案的合理性、論證的嚴(yán)密性、語言流暢性、思考方式的科學(xué)性、團(tuán)隊合作水平等方面展開，比如說在談到中國應(yīng)該是否建立存款保險制度時，就不能一味強(qiáng)調(diào)建立的重要性，對持反對意見的學(xué)生注意傾聽他們的理由和論證過程，有時候結(jié)果不是及時位，而過程和方式應(yīng)該是及時位的。

四、結(jié)語

總而言之，在《貨幣銀行學(xué)》課程中，理論教學(xué)是案例教學(xué)的基礎(chǔ)，案例教學(xué)是理論教學(xué)的提升，因為《貨幣銀行學(xué)》課程是一門專業(yè)基礎(chǔ)課，偏理論偏基礎(chǔ)，所以需要新型教學(xué)方法使之新穎、生動，毫無疑問案例教學(xué)法非常能夠適應(yīng)《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)所需，案例教學(xué)法是培養(yǎng)高等學(xué)校高素質(zhì)應(yīng)用型人才的有效教學(xué)手段。

作者：錢龍單位：安徽工程大學(xué)管理工程學(xué)院

貨幣銀行論文:基于應(yīng)用能力培養(yǎng)的貨幣銀行學(xué)論文

一、現(xiàn)有教學(xué)中存在的主要問題

（一）教學(xué)語言數(shù)學(xué)化

隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，數(shù)理邏輯逐步融入經(jīng)濟(jì)分析中，經(jīng)濟(jì)學(xué)不斷數(shù)學(xué)化。對學(xué)生而言，當(dāng)鮮活生動的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實被描述為復(fù)雜而抽象的數(shù)學(xué)符號時，例如貨幣供求函數(shù)，尤其對于那些文科學(xué)生而言，《貨幣銀行學(xué)》便變成了一門冰冷的課程，學(xué)習(xí)愈發(fā)枯燥乏味。且教師總在教學(xué)中板書許多公式，進(jìn)一步削弱學(xué)生對該學(xué)科的興趣。

（二）教學(xué)內(nèi)容理論化

《貨幣銀行學(xué)》主要研究貨幣流通和金融體系運行一般規(guī)律，以及兩者與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間關(guān)系的理論和實踐相結(jié)合的問題。一些教師由于缺乏該領(lǐng)域的實踐經(jīng)驗，教學(xué)內(nèi)容主要基于自身對理論的理解和研究，因此在教學(xué)過程中只是簡單照本宣科，或者照搬發(fā)達(dá)國家市場的經(jīng)典案例，與我國實際市場情況脫節(jié)，從而無法達(dá)到使學(xué)生深刻理解理論的目的，當(dāng)然也就難以培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用理論分析和解決現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)問題的能力。

（三）教學(xué)手段機(jī)械化

現(xiàn)在的《貨幣銀行學(xué)》課程教學(xué)，絕大多數(shù)教師都比較偏重教材內(nèi)容的教學(xué)，平鋪直敘地講解理論知識。就算進(jìn)行案例分析，也是蜻蜓點水般一帶而過，忽略案例中問題的實際性和復(fù)雜性。這一方面會使學(xué)生對理論學(xué)習(xí)的價值產(chǎn)生困惑，從而導(dǎo)致部分同學(xué)失去學(xué)習(xí)興趣，另一方面不利于激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)造力和培養(yǎng)其經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維方式。

（四）考核方式單一化

目前，絕大多數(shù)高校的《貨幣銀行學(xué)》的考核方式主要為期末考試。然而，其是一門經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和實際應(yīng)用結(jié)合緊密的課程，金融經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的情況負(fù)責(zé)多變，答案也千變?nèi)f化。因此，該課程需要通過考核評定學(xué)生理論基礎(chǔ)的扎實程度和對金融經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的分析判斷能力，而不是如數(shù)學(xué)等學(xué)科那樣通過單純的計算題的標(biāo)準(zhǔn)答案直觀獲得學(xué)習(xí)成績，從而評判教學(xué)效果和學(xué)生能力。

二、實踐教學(xué)模式的構(gòu)建

由于《貨幣銀行學(xué)》課程的特征，因此在現(xiàn)代教學(xué)設(shè)計中，應(yīng)該以堅持以“應(yīng)用能力”為培養(yǎng)目的，充分利用各類教學(xué)資源進(jìn)行實踐教學(xué)，使教學(xué)內(nèi)容源于教材，又不拘泥于教材，力求教學(xué)中充滿趣味性、教育性、針對性、實用性，從而提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，達(dá)到培養(yǎng)學(xué)生經(jīng)濟(jì)學(xué)思維方式的目的。基于多年的教學(xué)經(jīng)驗，筆者分別從教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法和考核方式三個方面構(gòu)建《貨幣銀行學(xué)》的實踐教學(xué)模式。及時，教學(xué)內(nèi)容應(yīng)該在理論教學(xué)的基礎(chǔ)上，增加大量的各類實訓(xùn)模擬課程，并將實訓(xùn)成果在專題討論課上進(jìn)行分析點評。第二，通過互動性和雙向性的教學(xué)活動，力求教學(xué)方法的多樣性和靈活性，除案例教學(xué)外，增加視頻教學(xué)、實地教學(xué)和項目教學(xué)，以豐富的形式吸引學(xué)生。第三，本課程在考核過程中避免期末一張試卷決定學(xué)生學(xué)習(xí)成績的現(xiàn)象，堅持學(xué)期初到學(xué)期末的過程化考核體系。通過“復(fù)合式、全程型、多元化”考核方式，加強(qiáng)對學(xué)生自主學(xué)習(xí)的引導(dǎo)和真實學(xué)習(xí)過程的考核。

（一）教學(xué)內(nèi)容的實用性

首先，在選擇合適教材的基礎(chǔ)上，結(jié)合專業(yè)特征有側(cè)重地教學(xué)。目前，國內(nèi)各高校貨幣銀行學(xué)選用的教材大多在重點內(nèi)容和理論體系上如出一轍。然而，不同專業(yè)在實際教學(xué)過程中對本課程的定位存在一些偏差，因此，如果簡單地采用引進(jìn)版或者名校版，然后單一地照本宣科，就忽視了專業(yè)的特殊性。例如國際貿(mào)易專業(yè)，其貨幣銀行教材應(yīng)該在基本內(nèi)容體系的基礎(chǔ)上增加外匯，國際貨幣體系，以及國際資本等方面的內(nèi)容；而財務(wù)管理專業(yè)則可忽略這塊內(nèi)容，重視利率、貼現(xiàn)等內(nèi)容。其次，在教學(xué)過程中，一方面，要將課程內(nèi)容劃分為幾個板塊，不斷強(qiáng)調(diào)課程體系，使學(xué)生明白所學(xué)知識之間的關(guān)系，達(dá)到知識體系完整的目的。另一方面，教師對于關(guān)鍵概念和核心理論等，需要就知識的難易程度設(shè)計分層次的、逐步深入的問題，引導(dǎo)積極啟發(fā)學(xué)生主動思考，在理解內(nèi)容的同時，培養(yǎng)學(xué)生獨立分析問題和解決問題的能力。再次，在原有的基本的教學(xué)內(nèi)容中，結(jié)合專業(yè)特征，開設(shè)一系列實訓(xùn)模擬課程，包括書面訓(xùn)練和實地訓(xùn)練。以國際貿(mào)易專業(yè)為例，進(jìn)行以《貨幣銀行學(xué)》為理論基礎(chǔ)，以Excel為操作平臺，以外貿(mào)業(yè)務(wù)為主線的實訓(xùn)模擬。又或者由教師提供材料和問題，要求學(xué)生到銀行實地學(xué)習(xí)，促使其通過實地學(xué)習(xí)和分析，讀懂匯率牌價表，了解外匯匯兌業(yè)務(wù)，達(dá)到把知識轉(zhuǎn)化為實際分析能力的目的。，將實訓(xùn)模擬課程的分析報告在專題討論課上進(jìn)行分析和討論。專題討論課程以學(xué)生為中心，激發(fā)學(xué)生的“研究”熱情，培養(yǎng)學(xué)生探究與發(fā)現(xiàn)金融問題的能力、思辨金融政策合理性能力及金融決策能力。這種課程在實現(xiàn)本課程教學(xué)目標(biāo)的同時，也將助于提高學(xué)生的辨析思維能力、自主學(xué)習(xí)能力。

（二）教學(xué)方法的開放性

1.案例教學(xué)

及時，設(shè)專門的案例分析課。絕大多數(shù)的教師都將案例分析穿插在某些理論之后，作為理論聯(lián)系實際的一個實證。然而，這樣的案例分析都是簡單地生強(qiáng)硬套理論，草草地將案例中的某個問題進(jìn)行分析，學(xué)生只能依葫蘆畫瓢，無法使學(xué)生達(dá)到理論應(yīng)用于實際的目的。專門的案例分析課是將案例通過前面課堂上的一系列理論綜合分析，引導(dǎo)學(xué)生主動、地思考問題，從而提高學(xué)生的經(jīng)濟(jì)學(xué)思維能力。第二，選擇本土化的案例。首先，案例教學(xué)一定要選擇與現(xiàn)實貼近、學(xué)生能直觀認(rèn)識的真實案例，這樣才能提高學(xué)生的興趣。其次，由于我國的特殊國情，發(fā)達(dá)國家的案例與我國情況相差甚遠(yuǎn)。，要在本國的案例中盡可能選擇典型的案例，即具有啟發(fā)性、實踐性的案例，從而提高學(xué)生的分析能力。第三，堅持案例分析的應(yīng)用性。在案例分析過程中，應(yīng)該以學(xué)生為主體，教師引導(dǎo)學(xué)生圍繞該案例的主題，多方位啟發(fā)學(xué)生思索、探討，借助多元表征加深學(xué)生的進(jìn)一步理解和掌握理論教學(xué)中的概念和原理，進(jìn)而培養(yǎng)學(xué)生理論聯(lián)系實際能力和分析問題的能力。學(xué)生在案例分析和討論過程中，首先應(yīng)閱讀案例并歸納出案例的要點，然后根據(jù)教師設(shè)計的各種問題進(jìn)行質(zhì)疑、討論，形成不同觀點、見解和解決方案，從這些備選方案中選出最合適或方案。

2.視頻教學(xué)

視頻教學(xué)法是基于現(xiàn)代信息技術(shù)的一種教學(xué)方法，通過形象的畫面、文字和聲音等視聽信息，將理論形象化、生動化。及時，視頻所包含的信息遠(yuǎn)比教師在同樣時間內(nèi)傳遞的信息多，大大增加了課堂教學(xué)容量。第二，視頻所展示的畫面、文字和聲音等視聽信息，比教師單純用語言表達(dá)更易使學(xué)生記憶、掌握，有利于讓學(xué)生接受地理知識。第三，視頻可以穿越時空，向?qū)W生展現(xiàn)更加真實和直觀的信息，從而更容易闡述概念。視頻的教學(xué)效果有時要好于教師的語言，尤其在新知識的引入這一環(huán)節(jié)使用視頻教學(xué)，通過感性的背景知識，讓學(xué)生完成良好的感知任務(wù)。以《中央銀行》章節(jié)為例，在新課一開始，播放CCTV拍攝的大型紀(jì)錄片“貨幣”，從1825年英國的經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始講述中央銀行的起源，從視頻中一一找出中央銀行產(chǎn)生的四個客觀原因。教師在教學(xué)過程中扮演“導(dǎo)演”的角色，學(xué)生通過教師的指令進(jìn)行活動，從而自然地進(jìn)入到新的知識點的學(xué)習(xí)過程中。因此，視頻教學(xué)的關(guān)鍵是懸念導(dǎo)入。“疑”是學(xué)習(xí)的起點，當(dāng)學(xué)生面臨問題需要新知識尋找答案時，才會進(jìn)行積極的學(xué)習(xí)活動。因此，在視頻播放之前，教師應(yīng)該有針對性地提出問題，有意使學(xué)生暫時處于困惑狀態(tài)，使學(xué)生積極地揭開“謎底”。這不但能吸引學(xué)生積極投入課堂，而且有利于培養(yǎng)學(xué)生獨立思考的能力和習(xí)慣。

3.實地教學(xué)

實地教學(xué)法是一種現(xiàn)場教學(xué)法和自主教學(xué)法相結(jié)合的教學(xué)方法，即以現(xiàn)場為中心，以現(xiàn)場實物為對象，以學(xué)生活動為主體的教學(xué)方法。這種方法不但能吸引學(xué)生興趣，而且能提高學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力，鍛煉學(xué)生的綜合素質(zhì)。例如，要求學(xué)生去某家銀行，借以換匯的機(jī)會理解外匯牌價表上現(xiàn)匯買入價和現(xiàn)鈔買入價的差異。

4.項目教學(xué)

項目教學(xué)是一種綜合模擬訓(xùn)練，即將課堂的理論知識綜合應(yīng)用于一個虛擬課題，要求學(xué)生組隊完成。在項目教學(xué)過程中，教師需要將課題中所涉及的專業(yè)知識重新回顧一遍，并簡單介紹其中將會出現(xiàn)的主要問題和解決方法。在課題的完成過程中，學(xué)生需要從設(shè)計到實驗，再調(diào)整，得出結(jié)論并撰寫課題報告。本文提到的實訓(xùn)模擬中所舉的“以Excel為操作平臺，以外貿(mào)業(yè)務(wù)為主線進(jìn)行實訓(xùn)模擬”，即項目教學(xué)。項目教學(xué)法讓學(xué)生利用網(wǎng)絡(luò)資源，以自主學(xué)習(xí)的方式尋找答案，提出解決問題的措施，大大提高了學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力。

（三）考核方式多元性

多元化的考核就是以過程考核為主，結(jié)合期末筆試得到綜合的、合理的成績評價學(xué)生的學(xué)習(xí)成果。在多元化的考核中，教師可以將理論教學(xué)、實訓(xùn)教學(xué)和專題討論三者合而為一，即在理論教學(xué)中通過課堂筆記、課后習(xí)題及期末筆試等方式考查學(xué)生是否掌握；在實訓(xùn)教學(xué)和專題討論中，通過報告和課堂發(fā)言來考查學(xué)生是否理解。這些方式不僅體現(xiàn)學(xué)生參與結(jié)果，而且充分反映學(xué)生整個參與的過程。在學(xué)期結(jié)束時，可以采取小組成員互相打分的形式，評價學(xué)生在團(tuán)隊合作過程中的具體表現(xiàn)。

三、結(jié)語

盡管貨幣銀行學(xué)是經(jīng)管類專業(yè)的必修課程，然而由于其理論的晦澀難懂、教學(xué)方式方法的機(jī)械化，學(xué)生學(xué)習(xí)積極性不高，課堂教學(xué)效果不理想。實踐教學(xué)法打破傳統(tǒng)思維，從教學(xué)內(nèi)容的實用性、教學(xué)手段的開放性和考核方式的多元性三方面構(gòu)建貨幣銀行學(xué)的實踐教學(xué)模式，不但有助于提高學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，而且能達(dá)到培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用能力的教學(xué)目標(biāo)。因此，《貨幣銀行學(xué)》實踐教學(xué)模式的構(gòu)建具有一定的必要性和可行性，是經(jīng)管類專業(yè)實踐教學(xué)體系中必不可少的一部分。

作者：宋丹單位：寧波大紅鷹學(xué)院

貨幣銀行論文:高職類貨幣銀行學(xué)論文

一、教“材”環(huán)境是教改的出發(fā)點

（一）學(xué)生狀況。

與學(xué)生學(xué)習(xí)具有關(guān)聯(lián)的自身因素可從兩方面去分析。

1、基礎(chǔ)水平。

它在很大程度上影響學(xué)習(xí)成效。考察途徑主要有：及時，高考成績。以高職類經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)近三年學(xué)生為例說明。2009年招收21人，較高分為428，低分為376，均分約394.6；2010年招收23人，較高分為420，低分為350，均分約388.3；2011年招收35人，較高分為408，低分為360，均分約377.6。高職生三年均分比同期師范生均分相應(yīng)低約26.3、27.6、29.6。第二，觀察交流。教師可以通過觀察聽講、查閱筆記、課堂訓(xùn)練，以及師生交流等普通方式掌握學(xué)生水平。了解到學(xué)生基礎(chǔ)水平相對薄弱，與同期師范生有一定差距，并且伴隨高校擴(kuò)招，整體水平呈不斷下降趨勢。

2、心理特質(zhì)。

它是學(xué)生學(xué)習(xí)的內(nèi)在動因，制約著主觀能動性的發(fā)揮。及時，興趣愛好。通過問卷調(diào)查、交流等方式，發(fā)現(xiàn)高職生普遍存在的現(xiàn)象是“對專業(yè)課程缺乏濃厚興趣”，到弱校上學(xué)，無非是高考分?jǐn)?shù)太低，抱著只要混到一張文憑就行的消極態(tài)度而做出的被動選擇。第二“，自悟”程度。禪宗有語，叫做“自渡（度）自悟”，反映的是學(xué)習(xí)者的自省程度。高職生普遍缺乏理想追求和明晰定位，不知如何奮斗進(jìn)取，不知在新的教育階段學(xué)什么，怎么學(xué)，是比較“迷茫、困惑的一個群體”。

（二）教師狀況。

定西師專自建校以來一直從事師范教育，教師在學(xué)校轉(zhuǎn)型過程中，他們的弱勢就暴露出來“，會動口不會動手”，知識領(lǐng)域顯得偏狹。引進(jìn)的高職專業(yè)理論與技能并重的人才較少。目前，現(xiàn)有教師只有依據(jù)發(fā)展形勢及個人興趣，通過短期培訓(xùn)、自學(xué)等渠道實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，承擔(dān)高職教學(xué)任務(wù)，但是還未擺脫偏重理論傳授的教學(xué)模式，因而難以勝任高職教學(xué)突出專業(yè)技能訓(xùn)練的任務(wù)。

（三）學(xué)校狀況。

學(xué)校在高職專業(yè)課程建設(shè)方面存在的較大局限是實訓(xùn)資源不足。如《銀行學(xué)》，由于缺乏實訓(xùn)資源，特別是校內(nèi)模擬實驗室處于空白，實際操作無法開展。一般采取的外向型實踐方法，卻受金融機(jī)構(gòu)安全性的制約，幾乎沒有可能，操作技能的培養(yǎng)很欠缺。實訓(xùn)資源的建設(shè)還有一定的滯后性。

（四）社會狀況。

目前的社會現(xiàn)象對教育產(chǎn)生一定程度的負(fù)面沖擊。首先，社會氛圍。追逐功利卻又輕視誠實勞動，不公正、不公平等負(fù)面現(xiàn)象嚴(yán)重地沖擊學(xué)校教育對學(xué)生價值觀念的正向引導(dǎo)，不學(xué)習(xí)，不上進(jìn)，卻要求享受獎勵成果的氣氛在彌漫。其次，就業(yè)形勢。整個國家就業(yè)形勢很嚴(yán)峻，招考幾乎吸引了所有學(xué)生。招考脫離本專業(yè)，強(qiáng)調(diào)公共基礎(chǔ)，導(dǎo)致學(xué)生早早在二年級時就基本放棄對專業(yè)課學(xué)習(xí)，幾乎人手一本各種版本的輔導(dǎo)書。

二、教改的關(guān)鍵是創(chuàng)新

教改就是革弊推新，化困促學(xué)。《銀行學(xué)》教改應(yīng)該做到：

（一）明確目標(biāo)定位。

目標(biāo)定位指引教改方向。首先，明確目標(biāo)。課程目標(biāo)就是培養(yǎng)從事金融服務(wù)的德才兼?zhèn)浼寄苄腿瞬拧Ｆ浯危茖W(xué)定位。一是普及金融知識，高職層次的理論傳授，如總理指出的“普及金融知識”就行，做到簡潔明了，淺顯易懂；二是突出技能訓(xùn)練，它是課程教學(xué)中至關(guān)重要的內(nèi)容，要加大實訓(xùn)課時比例，加大實訓(xùn)資源建設(shè)和加大實訓(xùn)強(qiáng)度。總之，教學(xué)定位要做到簡說強(qiáng)練。

（二）創(chuàng)新教學(xué)。

要將培養(yǎng)目標(biāo)切實滲透到課程教學(xué)中，成為教改的重心。

1、選擇適宜的課本，并不斷更新。

課本是學(xué)習(xí)的主要依據(jù)與參考，為此教師要做好：及時，選擇適宜的課本。首先要熟知各種版本的教材體系、特點、內(nèi)容、新舊狀況、適合對象，對其把握；其次，進(jìn)行選擇。目前所選用曹毅主編的《貨幣銀行學(xué)》，相對其它版本比較適合高職生學(xué)習(xí)水平。該教材的特點和優(yōu)勢是：內(nèi)容簡潔常識化，適合“普及型”理論教學(xué)；按照國際體系編寫，使教學(xué)有方向、有針對；金融理論與經(jīng)濟(jì)生活聯(lián)系密切，操作性、實踐性強(qiáng)。第二，適時地更新補充。《銀行學(xué)》講解貨幣及貨幣運行的基本知識，而金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新很快，使得課程的更新特色更加明顯。課本的編撰往往有一定的時滯性，不能夠滿足學(xué)習(xí)之需，如電子銀行、網(wǎng)上交易、理財產(chǎn)品等先進(jìn)內(nèi)容在課本中缺失，而這些金融現(xiàn)象在日常經(jīng)濟(jì)生活中已很普遍，所以教師還要關(guān)注現(xiàn)實生活，進(jìn)行資料搜集，適時的補充更新。

2、創(chuàng)新教法。

教學(xué)要順應(yīng)形勢，新穎的教法是體現(xiàn)教改的重大舉措。

（1）前提條件。

“沒有教師的發(fā)展，就沒有課程的發(fā)展。”作為《銀行學(xué)》課程教師應(yīng)該做到：及時，培養(yǎng)職業(yè)習(xí)慣，密切關(guān)注社會財經(jīng)，及時通過各種傳媒手段了解貨幣與經(jīng)濟(jì)運行動態(tài)，這樣才真正符合學(xué)科特點，在授課時能夠做到說理有案、以案說理、案理結(jié)合，同時，還能豐富教學(xué)內(nèi)容。第二，搜集金融業(yè)，特別是銀行業(yè)的各種業(yè)務(wù)資料，彌補教學(xué)資源的不足，加強(qiáng)教學(xué)的真實、直觀和豐富。

（2）創(chuàng)新教學(xué)方式

及時，把握語言特性。語言是信息傳遞工具，它的特性不容忽視；課程內(nèi)容就是源自真實生活，所以要把握語言特征，力求通俗形象，富有時代氣息。如講解通貨膨脹概念時，就可用日常菜品的上漲為例，使用“逗你玩”、“辣翻天”、“算你狠”、“唐高宗”、“將你軍”、“向前沖”“，直升機(jī)”等網(wǎng)絡(luò)詞語和大眾化語言，說明一般物價水平的持續(xù)上漲及程度。第二，教法新穎可行。在教學(xué)實踐中探索的方法有：其一“，沙場點兵法”。就是在學(xué)生已有一定水平基礎(chǔ)上，首先讓學(xué)生自學(xué)，將課本知識轉(zhuǎn)化為己有；然后，確定一到二位學(xué)生向全班同學(xué)將自己的知識展示演練；，在部分學(xué)生各陳己見評價后，教師總結(jié)評價，指出得失，這樣學(xué)習(xí)更有實戰(zhàn)性和針對性，是理論與技能的并重訓(xùn)練。其二“，周立波音樂總結(jié)法”。海派清口的一大特色就是將所講的內(nèi)容，在以大家耳熟能詳?shù)牧餍懈枨湟孕略~演唱。如課本第二章“信用與利息”，在學(xué)習(xí)結(jié)束后，突破課本“要素總結(jié)法”，采用流行歌曲《黃土高坡》，改為貨幣版，詞唱為“我家住在黃土高坡，市場風(fēng)從坡上刮過，不管是講信用，還是算利息，都是為了錢，為了錢……”在輕松詼諧中去加強(qiáng)記憶。其三，“情境模擬法”。這是為克服實訓(xùn)基地與條件的局限而彌補的一種方法。如在講到商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的種類時，以結(jié)算業(yè)務(wù)為例，找出幾個學(xué)生分別扮演業(yè)務(wù)往來的銀行和客戶關(guān)系方，進(jìn)行實際結(jié)算操作，訓(xùn)練事項包括單據(jù)的填寫、賬務(wù)的劃撥等流程，強(qiáng)化操作技能。其四“，外向型”學(xué)習(xí)法。銀行等金融機(jī)構(gòu)是實踐場所，但會拒絕學(xué)生實踐，那么如何解決這個問題呢？就是學(xué)生要利用自己經(jīng)常到銀行存取小額款項之便，善于搜集出具在柜臺上的單據(jù)；觀察營業(yè)員的業(yè)務(wù)操作；詢問一些業(yè)務(wù)知識，因為銀行大力加強(qiáng)金融創(chuàng)新，紛紛推出各種理財產(chǎn)品，打出各種廣告，介紹業(yè)務(wù)，急于促銷，所以利用這種便捷，獲取信息，這是個很好的學(xué)習(xí)渠道。

3、揭示本質(zhì)，培養(yǎng)興趣。

通過內(nèi)容挖掘，揭示出課程本質(zhì)，就是如何賺錢，可謂“生財之道”，符合現(xiàn)代學(xué)生的價值觀，能夠激發(fā)學(xué)習(xí)的持久興趣。

4、構(gòu)建關(guān)系。

良好的人際關(guān)系對教改也有著極強(qiáng)的助推作用，也需要教師用心經(jīng)營。

（1）融洽教學(xué)關(guān)系。

高校普遍存在的師生關(guān)系狀況就是互不了解，雙方僅是教與學(xué)的機(jī)械組合。對此，教師，尤其是對于轉(zhuǎn)型的教師充分利用課間十分鐘與學(xué)生交流，最有效的方法是以身說“法”，教師的歷史就是學(xué)生的現(xiàn)狀，師生走過基本相同的道路，學(xué)習(xí)心理大致相似，一般存在該學(xué)的時候不愛學(xué)，愛學(xué)的時候不知怎么學(xué)等一系列成長中的困惑。交流讓教師了解到學(xué)生的心智特征與需求，更有針對性地教學(xué)；讓學(xué)生消除對“外行”教師的排斥感，同時也樹立自信、自強(qiáng)，明確奮斗目標(biāo)。融洽關(guān)系使教學(xué)會收到事半功倍的效果。

（2）營造外界人脈關(guān)系。

每個教師都要充分利用同學(xué)、朋友等人際網(wǎng)絡(luò)，建立與金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的良好關(guān)系，他們大都具備實踐經(jīng)驗豐富，操作技能很強(qiáng)，能夠把握行業(yè)發(fā)展動態(tài)，深刻理解金融與市場關(guān)系，務(wù)實性很強(qiáng)等優(yōu)勢，是個巨大的人力資源。轉(zhuǎn)型的教師務(wù)必抓住機(jī)遇，一旦遇到自己不能理解，甚至空白的知識時，可以隨時向他們請教，會大有收益，諸如計算利息日期時“算頭不算尾”，單據(jù)填寫“十萬”大寫為“壹拾萬”等等這些課本中空白的業(yè)務(wù)常識；甚至，建立校企合作，邀請他們進(jìn)入課堂，輔助教學(xué)，彌補教師缺陷。

三、教改評價是歸宿

一切教改的成敗得失應(yīng)該有其檢驗標(biāo)準(zhǔn)與方法，應(yīng)該形成一套科學(xué)的評價體系。

（一）正確認(rèn)識評價意義。

評價是對教改工作效果的一種檢查機(jī)制，通過它可以明確認(rèn)識到已取得的進(jìn)步，還需改善之處，使以后的工作更有目的性。同時又起到督促與監(jiān)管的作用。

（二）評價主體多元化。

教學(xué)關(guān)涉到各方利益，因而評價的主體應(yīng)該多元化，由學(xué)生、同業(yè)、社會及其教師組成，每個評價主體有自己的評價體系，每個評價子系統(tǒng)從不同角度反映評價結(jié)果，共同形成評價的總體結(jié)論。在設(shè)計時，考慮評價主體認(rèn)知的差異性，學(xué)生評價主要由在校學(xué)生構(gòu)成，突出學(xué)生的滿意度，同業(yè)評價要突出教改的特色與創(chuàng)新，社會評價突出就業(yè)人員崗位技能的強(qiáng)弱，教師的自我評價更具綜合性。

（三）評價內(nèi)容合理化。

目前，一般的評價體系由教學(xué)態(tài)度、授課內(nèi)容、教學(xué)效果等多項一級指標(biāo)組成，每個一級指標(biāo)之下又設(shè)二級指標(biāo)，雖然比較，但顯得過于籠統(tǒng)。課程評價體系遵循一般課程體系以外，還應(yīng)有不同課程特點的指標(biāo)，不應(yīng)該一個評價體系全部使用，而是做到一般與特殊的結(jié)合，高職類的評價更應(yīng)突出技能訓(xùn)練指標(biāo)。

（四）評價方法靈活性。

只有科學(xué)的評價方法，才能夠反映教改質(zhì)量。克服以前評價模式單一呆板，預(yù)先通知評價對象等弊端，可實行文本與網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合；實名和無記名相結(jié)合；定期檢查與隨機(jī)抽查相結(jié)合；直接考核與間接考核相結(jié)合；理論講解與技能操作相結(jié)合；教師講授與學(xué)生問卷相結(jié)合等廣泛形式與渠道，靈活實施，并將其設(shè)立為一種長效機(jī)制。

（五）評價結(jié)果真實性。

評價結(jié)果要實事求是，特別是面對問題或不足時，應(yīng)該抱著指出缺點是為了更好地幫助他人發(fā)展，問題是發(fā)展中的問題的正確態(tài)度進(jìn)行。堅決革除把評價流于形式，照顧情面，擔(dān)心指出被評價者太多問題或嚴(yán)重問題，對其以后的考核、晉升不利，從而出現(xiàn)秘而不宣或評價空泛的陋習(xí)。評價結(jié)果及時反饋給評價對象，問題要解決，優(yōu)點要繼續(xù)發(fā)揮。

（六）評價管理檔案化。

每次評價的情況應(yīng)該記錄在案，有電子和文本形式，將材料整理歸檔，由專門的管理人員負(fù)責(zé)。檔案化的材料也是教改工作的成績與見證，它可便利以后的資料查閱，同時，它也是教學(xué)工作的重要組成。

作者：霍夏梅楊繼業(yè)單位：定西師范高等專科學(xué)校

貨幣銀行論文:銀行貨幣論文：貨幣政策對銀行的啟發(fā)

本文作者：王曉楓吳足紅高順芝工作單位：東北財經(jīng)大學(xué)

實證分析

1．變量選擇出于數(shù)據(jù)可獲得性和性的考慮，本文的樣本包括了從2004年1月到2011年12月的月度數(shù)據(jù)。其中商業(yè)銀行流動性采用的指標(biāo)是超額存款準(zhǔn)備金率(CZBJ)，計算公式為“超額存款準(zhǔn)備金率=金融性公司在中央銀行的存款/被納入廣義貨幣的存款－法定存款準(zhǔn)備金率”［3］;中央銀行法定存款準(zhǔn)備金率(ZBJ)的變量指標(biāo)選取當(dāng)月月末大型金融機(jī)構(gòu)正在執(zhí)行的法定存款準(zhǔn)備金率;中央銀行發(fā)行中央銀行票據(jù)指標(biāo)采用的是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的中央銀行發(fā)行債券(FZ);中央銀行在公開市場上買賣國債的變量指標(biāo)采用的是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的對政府債權(quán)(GZ)。本文數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站、新浪財經(jīng)網(wǎng)站、Wind金融數(shù)據(jù)庫和Reset數(shù)據(jù)庫。2．基本數(shù)據(jù)分析首先根據(jù)公式計算得到2004-01—2011-12這段時間商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率，見圖1。從圖1可以看出，自2004年起，我國超額存款準(zhǔn)備金率不斷下降，并在2011年6月達(dá)到低值后才有所上升，這表明這段時間商業(yè)銀行流動性水平整體呈不斷下降趨勢。圖1超額存款準(zhǔn)備金率變化趨勢圖2表示的是2004-01—2011-12期間中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表中發(fā)行債券數(shù)額的變化情況。從圖2可以看出，央行發(fā)行債券數(shù)額從2004年1月到2008年10月不斷增加，在2008年11月到2009年9月發(fā)行量有所下降，但之后又開始增加，至2010年7月達(dá)到較高值后開始出現(xiàn)下降。圖2央行發(fā)行債券變化趨勢考慮到2007年下半年為了沖銷外匯占款，我國政府發(fā)行了大量的特種國債，造成了數(shù)據(jù)的突變，本文對中央銀行增持特種國債進(jìn)行了剔除處理，從而讓數(shù)據(jù)更加合理地反映中央銀行買賣國債的沖銷干預(yù)操作。央行對政府債權(quán)的變化趨勢見圖3。從圖3可以看出，自2007年中央銀行對政府債權(quán)的數(shù)值處于平穩(wěn)下降，2009年下降趨勢比較明顯，且幅度較大，說明央行2009年之后開始更多地運用賣出國債的沖銷干預(yù)措施。圖3央行對政府債權(quán)的變化趨勢圖4表示的是2004-01—2011-12期間中央銀行規(guī)定的大型金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率水平，這段時間我國的法定存款準(zhǔn)備金率從總體上看呈上升趨勢。圖4法定存款準(zhǔn)備金率變化趨勢3．中央銀行貨幣政策干預(yù)對商業(yè)銀行流動性影響的實證檢驗(1)單位根檢驗。首先對各個時間序列變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。本文采用ADF檢驗，由上文數(shù)據(jù)分析可知，CZBJ、ZBJ與FZ、GZ的數(shù)量級差別很大，為了避免由此產(chǎn)生的誤差，對FZ、GZ進(jìn)行取對數(shù)［4］，表示為LNFZ和LNGZ。各個變量的檢驗結(jié)果如表1所示。由表1可知，CZBJ、ZBJ、LNFZ與LNGZ四個變量都存在單位根，不是平穩(wěn)數(shù)列。繼續(xù)對CZBJ、ZBJ、LNFZ和LNGZ四個變量進(jìn)行一階差分，結(jié)果發(fā)現(xiàn)它們都在1%的顯著水平下拒絕原假設(shè)，不存在單位根，都是平穩(wěn)的，由此可以得出CZBJ、ZBJ、LN-FZ和LNGZ都是一階單整數(shù)列I(1)。由于同階單整數(shù)列可以進(jìn)行協(xié)整檢驗，接下來對這四個變量進(jìn)行協(xié)整檢驗。(2)協(xié)整檢驗。本文運用Johensen協(xié)整檢驗方法對各個變量進(jìn)行協(xié)整檢驗。Johensen協(xié)整檢驗方法是基于VAR模型的檢驗方法，在檢驗之前，需確定VAR模型形式和滯后階數(shù)。本文選擇無約束的VAR模型，并根據(jù)滯后長度準(zhǔn)則中的相關(guān)統(tǒng)計值來確定VAR模型最合適的滯后階數(shù)，也以此來確定協(xié)整檢驗分析中的滯后階數(shù)。表2為滯后長度準(zhǔn)則中的相關(guān)統(tǒng)計值。由表2可知，AIC的最小值是－22．80360，對應(yīng)的階數(shù)是2階，而SC的最小值是－22．14027，對應(yīng)的階數(shù)是1階，AIC判斷準(zhǔn)則和SC判斷準(zhǔn)則出現(xiàn)了矛盾，此時要依據(jù)LR、FPE和HQ的統(tǒng)計值。這三者選擇的滯后階數(shù)都是2階，所以VAR模型的滯后階數(shù)為2階。根據(jù)協(xié)整檢驗的滯后階數(shù)比VAR模型的滯后階數(shù)少一階的原理，接下來的協(xié)整檢驗的滯后階數(shù)為1階。對CZBJ、ZBJ、LNFZ和LNGZ做基于VAR的協(xié)整檢驗，結(jié)果見表3、表4。由表3、表4可見，跡統(tǒng)計量和較大特征值統(tǒng)計量的實際值均大于5%的顯著水平下的臨界值，即無論是跡統(tǒng)計量還是較大特征值統(tǒng)計量都拒絕不存在協(xié)整關(guān)系(None)的零假設(shè)，這說明了CZBJ、ZBJ、LNFZ和LNGZ之間存在一個協(xié)整關(guān)系，即超額存款準(zhǔn)備金率、法定存款準(zhǔn)備金率、中央銀行發(fā)行中央銀行票據(jù)和央行買賣國債之間存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)化后的協(xié)整系數(shù)如表5所示。表5標(biāo)準(zhǔn)化后的協(xié)整系數(shù)表CZBJZBJLNFZLNGZ1．0000000．3727300．021066－0．056149(0．09364)(0．00328)(0．01432)由表5可以得到如下協(xié)整關(guān)系式:CZBJ=－0．372730ZBJ－0．021066LNFZ+0．056149LNGZ(1)從式(1)可以看出法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行債券與超額存款準(zhǔn)備金率成負(fù)向協(xié)整關(guān)系，中央銀行對政府的債權(quán)與超額存款準(zhǔn)備金率成正向協(xié)整關(guān)系。這一結(jié)論與貨幣政策與流動性關(guān)系的基本理論是一致的。式(1)中ZBJ的系數(shù)為－0．372730，表明法定存款準(zhǔn)備金率提高一個百分點，超額存款準(zhǔn)備金率下降0．372730個百分點。而發(fā)行中央銀行票據(jù)和買賣國債作為影響超額存款準(zhǔn)備金率的自變量，系數(shù)分別為－0．021066和0．056149，明顯小于法定存款準(zhǔn)備金率對超額存款準(zhǔn)備金率的影響。換句話說，中央銀行實行的這三種干預(yù)措施對商業(yè)銀行流動性都有影響，但影響程度不同。調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率的干預(yù)措施對商業(yè)銀行流動性影響最強(qiáng);而發(fā)行中央銀行票據(jù)和買賣國債的干預(yù)措施對商業(yè)銀行流動性的影響相對弱些，其中發(fā)行中央銀行票據(jù)對商業(yè)銀行流動性的影響最弱。這三種干預(yù)措施對商業(yè)銀行流動性的影響程度之所以不同，是因為中央銀行上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率會直接凍結(jié)商業(yè)銀行的資金［5］，沖擊商業(yè)銀行流動性，所以對商業(yè)銀行流動性的影響就強(qiáng)。而中央銀行采取向商業(yè)銀行發(fā)行票據(jù)或者賣出國債的干預(yù)手段時，由于中央銀行票據(jù)和國債本身就具有很強(qiáng)的流動性，對于商業(yè)銀行而言，失去的是流動性最強(qiáng)的貨幣資金，但獲得的卻是流動性較強(qiáng)的票據(jù)或者是國債，這樣就抵消了一大部分央行干預(yù)對商業(yè)銀行流動性的影響，所以中央銀行在公開市場上發(fā)行中央銀行票據(jù)和買賣國債的干預(yù)手段對商業(yè)銀行流動性的影響就相對小一些。

格蘭杰因果檢驗。盡管CZBJ、ZBJ、LNFZ和LNGZ是非平穩(wěn)數(shù)列，但是它們之間存在協(xié)整關(guān)系，根據(jù)格蘭杰檢驗的原理，可以對這四個變量進(jìn)行格蘭杰檢驗，檢驗結(jié)果如表6所示。(4)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。由于前面建立的VAR模型全部根的倒數(shù)值都在圓內(nèi)，因此該VAR模型是穩(wěn)定的［6］，基于此可以做脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。本文利用一個標(biāo)準(zhǔn)差大小分別沖擊ZBJ、LNFZ和LNGZ三個變量，得到CZBJ對于三個變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖，如圖5所示。其中實線表示由脈沖響應(yīng)值連成的曲線，代表了CZBJ對沖擊的反應(yīng)，虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶［7］。格蘭杰檢驗結(jié)果表明，在1%的顯著水平下拒絕了法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行票據(jù)不是超額存款準(zhǔn)備金率的格蘭杰原因的原假設(shè)，即在99%的置信水平下調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行票據(jù)是超額存款準(zhǔn)備金率變化的格蘭杰原因，表明央行采用調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行票據(jù)的干預(yù)措施會對商業(yè)銀行的流動性產(chǎn)生影響;同樣，在5%的顯著水平下拒絕了中央銀行對政府債權(quán)不是超額存款準(zhǔn)備金率的格蘭杰原因的原假設(shè)，即在95%的置信水平下中央銀行買賣國債是超額存款準(zhǔn)備金率變動的格蘭杰原因，說明了中央銀行在公開市場上買賣國債也會影響商業(yè)銀行的流動性。另外，還可以看出，超額存款準(zhǔn)備金率也是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行票據(jù)和買賣國債的格蘭杰原因，也就是說中央銀行貨幣政策干預(yù)與商業(yè)銀行流動性互為因果關(guān)系。這種互為因果關(guān)系不僅說明了中央銀行貨幣政策對商業(yè)銀行流動性的干預(yù)作用，也說明了不同的流動性狀況對貨幣政策發(fā)揮作用的力度不同。(4)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。由于前面建立的VAR模型全部根的倒數(shù)值都在圓內(nèi)，因此該VAR模型是穩(wěn)定的［6］，基于此可以做脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。本文利用一個標(biāo)準(zhǔn)差大小分別沖擊ZBJ、LNFZ和LNGZ三個變量，得到CZBJ對于三個變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖，如圖5所示。其中實線表示由脈沖響應(yīng)值連成的曲線，代表了CZBJ對沖擊的反應(yīng)，虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶［7］。圖5脈沖響應(yīng)函數(shù)從圖5中可以看出，三個變量中，ZBJ對CZBJ的影響較大，LNFZ次之，LNGZ對CZBJ的影響最小，這個結(jié)論與前面所做的協(xié)整檢驗的結(jié)果是一致的。說明法定存款準(zhǔn)備金率對商業(yè)銀行流動性影響較大，也正因為如此，法定存款準(zhǔn)備金率成為我國央行應(yīng)對危機(jī)后我國流動性所發(fā)生的異常變化的政策操作手段。還可以看出，在本期給ZBJ一個正的沖擊后，CZBJ對ZBJ產(chǎn)生負(fù)向的影響，這種影響在前幾期不斷增強(qiáng)，并在第四期左右穩(wěn)定地持續(xù)下去。而在本期給LNGZ一個正向的沖擊后，CZBJ對LNGZ產(chǎn)生正向的影響，這種影響在前兩期起伏較大，之后呈穩(wěn)定持續(xù)狀態(tài)。同樣在本期給LNFZ一個正向的沖擊，CZBJ對LNFZ產(chǎn)生負(fù)向的影響，這種影響也是在前兩期比較劇烈，但是到了第二期之后這種影響開始逐漸減小。這一方面可以說明提高(或降低)法定存款準(zhǔn)備金率可以有效緩解流動性過剩(或不足)的問題，發(fā)行央行票據(jù)也可以起到降低流動性的作用，而央行對政府的債權(quán)增加，等于向市場投放貨幣，會增加流動性，這個結(jié)論和理論上是一致的。同時，通過比較CZBJ在給上述三個變量正向沖擊后前四期的反應(yīng)還可以看出，ZBJ相對于LNFZ和LNGZ兩個變量，其對CZBJ影響的時間要長，可以達(dá)到約4個月，而LNFZ和LNGZ兩個變量的影響相對較短，大概有2個月時間。說明相對央行發(fā)行票據(jù)和購買國債，法定存款準(zhǔn)備金率對商業(yè)銀行流動性的影響會持續(xù)比較久，主要是因為目前無論是發(fā)行央行票據(jù)還是買賣國債，均以短期為主，而自1984年我國建立法定存款準(zhǔn)備金制度以來，無論其如何變化，我國商業(yè)銀行就一直按規(guī)定比率辦理繳存，其影響是一直存在的。另外，由脈沖響應(yīng)函數(shù)圖還可看出，CZBJ對ZBJ、LNFZ和LNGZ三種變量在前四期中反應(yīng)比較強(qiáng)烈，其中LNFZ的短期沖擊比較大，但長期影響比較小，這說明發(fā)行中央銀行票據(jù)的沖銷干預(yù)措施對商業(yè)銀行的流動性短期影響顯著，但是長期影響比較小。分析其原因，主要是因為中央銀行發(fā)行中央銀行票據(jù)的規(guī)模比較大，而且大多是短期的，所以在短期內(nèi)對商業(yè)銀行的流動性沖擊比較大，但隨著到期收回，其影響逐漸減小。購買國債對商業(yè)銀行流動性的影響相對較小，但持續(xù)時間較長，長期影響比較穩(wěn)定，其原因主要是目前我國的國債規(guī)模有限，以此作為操作工具的力度和頻率都不是很大，所以對商業(yè)銀行流動性的影響較小，但由于國債主要是長期國債，因此其影響持續(xù)時間較長。

結(jié)論及啟示

本文通過實證分析，對法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行票據(jù)和買賣國債的三項政策工具對商業(yè)銀行流動性干預(yù)的效果進(jìn)行了研究，得出如下結(jié)論:(1)中央銀行貨幣政策干預(yù)可以對商業(yè)銀行流動性產(chǎn)生影響。脈沖響應(yīng)函數(shù)分析表明，提高(或降低)法定存款準(zhǔn)備金率可以有效緩解流動性過剩(或不足)的問題，發(fā)行央行票據(jù)也可以起到降低流動性的作用，而央行對政府的債權(quán)增加會增加流動性。(2)中央銀行貨幣政策與商業(yè)銀行的流動性互為因果關(guān)系。格蘭杰檢驗結(jié)果表明，調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)及購買政府債權(quán)都是超額存款準(zhǔn)備金率變化的格蘭杰原因，同時，超額存款準(zhǔn)備金率也是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)和買賣國債的格蘭杰原因，也就是說中央銀行貨幣政策干預(yù)與商業(yè)銀行流動性互為因果關(guān)系。這種互為因果關(guān)系不僅說明了當(dāng)銀行體系流動性出現(xiàn)過剩時，中央銀行可以通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)或購買國債，來緩解流動性過剩的局面，而且說明商業(yè)銀行流動性沖擊也會反作用于中央銀行貨幣政策，從而對其有效性產(chǎn)生影響。因而，中央銀行應(yīng)該根據(jù)流動性變化的不同狀況，有針對性地、靈活地實施政策干預(yù)，以提高貨幣政策的有效性。(3)不同的貨幣政策對商業(yè)銀行流動性的影響是不同的。協(xié)整檢驗結(jié)果及脈沖響應(yīng)函數(shù)圖都反映出，上述三項政策工具中，法定存款準(zhǔn)備金率對商業(yè)銀行流動性的影響效果最強(qiáng)，持續(xù)性也較長;發(fā)行央行票據(jù)對商業(yè)銀行流動性的影響在短期內(nèi)最為顯著;購買國債對商業(yè)銀行流動性的影響相對較小，但長期影響比較穩(wěn)定。理論上存款準(zhǔn)備金率對貨幣乘數(shù)的影響力最強(qiáng)，直接引起貨幣供應(yīng)量變化，一直被視為“猛藥”而慎用［8］，因為一旦把握不好，會造成負(fù)面沖擊，不利于流動性水平的穩(wěn)定，因此，存款準(zhǔn)備金率政策往往是作為貨幣的一種自動穩(wěn)定機(jī)制，而不宜輕易作為中央銀行進(jìn)行日常調(diào)控的工具。由此看來，實證檢驗結(jié)果和理論分析一致。所以在應(yīng)對流動性變化時，中央銀行應(yīng)該根據(jù)流動性沖擊的大小、持續(xù)的時間合理地搭配貨幣政策工具組合，在保持貨幣政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時，提高貨幣政策的靈活性和有效性。

貨幣銀行論文:剖析貨幣銀行危機(jī)理論預(yù)警系統(tǒng)存在研究論文

論文關(guān)鍵詞：貨幣危機(jī);銀行危機(jī);早期預(yù)警模型

論文提要：人們?nèi)找嬲J(rèn)識到,在一國內(nèi)部和國與國之間強(qiáng)化風(fēng)險管理機(jī)制,包括信息交換、區(qū)域經(jīng)濟(jì)監(jiān)測和政策對話,對于維護(hù)一個國家、一個地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定至關(guān)重要。而在眾多倡議之中,一個引起政府、多邊組織、投資機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)界關(guān)注的倡議是早期預(yù)警系統(tǒng)。這個系統(tǒng)能夠?qū)φ诒平慕鹑谖C(jī)發(fā)出信號。早期預(yù)警系統(tǒng)模型為系統(tǒng)研究危機(jī)事件和相關(guān)因素提供了一個有用框架。1997年的亞洲金融危機(jī)表明,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不一致性會危害金融體系的安全,而脆弱的金融體系反過來又可以很容易地?fù)p害宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。隨著全球化和國際資本流動的深入發(fā)展,一個經(jīng)濟(jì)體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個經(jīng)濟(jì)體。明智的政策選擇和制度改革不僅會使本國受益,還會使與其有緊密經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的鄰國受益。因此,自從危機(jī)以來,各國家、地區(qū)一級全球?qū)用嫔蠈訌?qiáng)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險管理的興趣不斷提高。

最初銀行危機(jī)的及時個信號經(jīng)常決定是否會產(chǎn)生更加系統(tǒng)性的銀行危機(jī)。然而更重要的是,國家要不斷改進(jìn)其整體激勵框架,以使私人部門的金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)有意愿也有能力合理地管理其金融風(fēng)險。這需要良好的宏觀經(jīng)濟(jì)管理水平,包括適度的匯率管理,并確保實現(xiàn)金融部門和公司部門穩(wěn)健的所有支柱都到位。國家應(yīng)該預(yù)期到未來的金融危機(jī),并為此做好準(zhǔn)備。為了限制金融危機(jī)的風(fēng)險和實際危機(jī)的沖擊效應(yīng),需要對脆弱性和金融風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)測。這可以通過運用設(shè)計良好的分析和預(yù)測框架——早期預(yù)警系統(tǒng)經(jīng)常對金融穩(wěn)定進(jìn)行評估來實現(xiàn)。一定的危機(jī)應(yīng)急計劃也很有用,特別是如何應(yīng)對早期銀行危機(jī)的及時個信號的計劃。因為

一、貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)理論:文獻(xiàn)回顧

(一)貨幣危機(jī)理論。對于過去30年來發(fā)生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)的起因,目前已經(jīng)有了大量的文獻(xiàn)。研究貨幣危機(jī)的文獻(xiàn)通常在一開始就介紹有關(guān)模型用來解釋一些拉丁美洲國家在20世紀(jì)七十年代末所經(jīng)歷的危機(jī)。這些模型把貨幣危機(jī)看作是脆弱經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的結(jié)果。及時代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創(chuàng)造性研究,重點關(guān)注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過度的國內(nèi)信貸增長、脆弱的財政狀況和疲軟的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。這些研究的貢獻(xiàn)不在于指出不一致性會導(dǎo)致貨幣調(diào)整,因為這一點我們都能很好的理解,而是在于它預(yù)言:當(dāng)有遠(yuǎn)見的市場參與者意識到目前的匯率不能再維持下去的時候,外匯儲備可能會急劇突然流失。

Obstfeld開創(chuàng)了第二代貨幣危機(jī)模型。Obstfeld強(qiáng)調(diào)在一個國家追求的各種政策目標(biāo)之間可能存在相互抵消的關(guān)系。由于銀行體系崩潰預(yù)期,財政出于救助而導(dǎo)致的財政赤字也可能觸發(fā)貨幣危機(jī)——這種政府不得不救助銀行體系的預(yù)期可能會導(dǎo)致債權(quán)人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產(chǎn)生危機(jī)。這意味著一個國家可能會遭受自我實現(xiàn)式的貨幣危機(jī)。也就是說,因為一些時間或行動(例如由一個投機(jī)者所發(fā)起的時間或行動),這種均衡可能會從固定匯率體制轉(zhuǎn)換到浮動匯率體制,或從一個固定匯率水平轉(zhuǎn)換到另外一個貶值了的固定匯率水平。

自從1997年亞洲金融危機(jī)以來,貨幣危機(jī)的理論研究已經(jīng)深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機(jī)看作是一國的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關(guān)注對一國債權(quán)的結(jié)構(gòu),因為它會影響金融危機(jī)的風(fēng)險。債權(quán)人,特別是那些短期債權(quán)人,能夠突然撤回債權(quán),從而導(dǎo)致該國外匯和流動性的急劇短缺,從而觸發(fā)貨幣或金融崩潰。

廣而言之,第三代模型已經(jīng)注意到資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對貨幣目標(biāo)可持續(xù)性的重要影響。這方面的文章認(rèn)為,資產(chǎn)負(fù)債表的不匹配會迫使銀行或公司快速產(chǎn)生外匯需求。當(dāng)很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時,匯率就會面臨壓力。但匯率貶值時,會有更多的金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)為了應(yīng)對無止境的頭寸需要而尋找外匯,進(jìn)一步加劇資本流出,引發(fā)貨幣危機(jī)。

(二)銀行危機(jī)理論。銀行業(yè)的困境有兩個:一是單個銀行困境;二是系統(tǒng)性銀行困境。有關(guān)及時種類型銀行困境的原因,理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發(fā)達(dá)國家使用的實證模型廣泛運用這一理論來預(yù)測金融困境。單個銀行困境可以導(dǎo)致系統(tǒng)性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機(jī)是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯誤地認(rèn)為,其他提取存款是因為一些有關(guān)銀行資產(chǎn)的不利信息而行動的。

危機(jī)的另一個傳播機(jī)制是通過銀行間存款進(jìn)行傳導(dǎo)。單個銀行困境的溢出效應(yīng)通過同業(yè)拆借可以影響整個銀行體系。金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模、銀行間市場和其他金融市場的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個意義上說,新型市場中的銀行風(fēng)險更大。

決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國整體制度框架的質(zhì)量。由于道德風(fēng)險、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險過度或者監(jiān)管水平低所導(dǎo)致的市場紀(jì)律差,是決定信息不對稱的程度、銀行管理的質(zhì)量以及脆弱性積累的關(guān)鍵因素,這些都會引發(fā)系統(tǒng)性銀行危機(jī)。在系統(tǒng)層面上,宏觀經(jīng)濟(jì)因素——對利率的沖擊、匯率貶值、商品價格的沖擊、經(jīng)濟(jì)增長減速和資本外流——也是危機(jī)的重要決定因素。

二、預(yù)測金融危機(jī)

(一)開發(fā)早期預(yù)警模型的原因

及時,發(fā)生銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的國家損失慘重——由危機(jī)溢出效應(yīng)而影響的其他國家受損也特別嚴(yán)重。自從20世紀(jì)七十年代后期以來,已有93個國家發(fā)生了100多次系統(tǒng)性銀行危機(jī)事件(Caprio和Honohan,2001)。從公共部門解決危機(jī)的成本來看,其中約有18次危機(jī)(均發(fā)生在發(fā)展中國家)的成本達(dá)到了危機(jī)發(fā)生國GDP的10%或更多。根據(jù)貨幣基金組織1998年的一項研究報告,一國在銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后需要約3年時間才能使產(chǎn)出恢復(fù)到正常趨勢,平均累積產(chǎn)出達(dá)GDP的12%。

危機(jī)還有“傳染”的特征。即使是在一個相對較小的經(jīng)濟(jì)體中發(fā)生的金融行業(yè)嚴(yán)重問題也會有廣泛的溢出效應(yīng)。若世界某地發(fā)生了貨幣危機(jī),其他國家(經(jīng)濟(jì)體)遭到投機(jī)性沖擊的概率上升7%,即使相關(guān)國家對其政治經(jīng)濟(jì)基本因素采取了控制措施。

第二,簡單觀察貨幣風(fēng)險及違約風(fēng)險的傳統(tǒng)市場指標(biāo)往往不能獲得多少關(guān)于即將發(fā)生危機(jī)的預(yù)警信號。目前的證據(jù)表明,在亞洲金融危機(jī)的發(fā)展過程中,利差和信用評級等指標(biāo)的表現(xiàn)令人失望。研究表明,3個月期限的離岸證券利差這一指標(biāo)沒能對印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發(fā)出預(yù)警。也就是說,這類指標(biāo)不是平坦就是下降,只是對泰國給出了斷斷續(xù)續(xù)的信號。

在新興經(jīng)濟(jì)體中,預(yù)測單個銀行困境和破產(chǎn)也存在一些問題。最近一項研究分析了一些國家的銀行困境,結(jié)果表明,傳統(tǒng)的銀行脆弱性指標(biāo),如資本資產(chǎn)比率、凈邊際利潤率、營運成本與資產(chǎn)的比率、流動比率等,在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說,傳統(tǒng)的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理穩(wěn)健程度、收益、流動性——將不能預(yù)測單個銀行是否要陷入困境。總而言之,僅僅集中精力于一個或者兩個“包治百病式”指標(biāo)的“廉價做法”不太可能得到一個良好的早期預(yù)警系統(tǒng)。若投資于一個綜合的早期預(yù)警系統(tǒng),則更可能獲得成功。

(二)早期預(yù)警實驗的一般規(guī)則。及時,在金融危機(jī)起源中尋找系統(tǒng)性模式意味著不能局限于最近的一次危機(jī)(或者一系列危機(jī)),而是要研究一個更大的樣本。否則,在重要因素與不太重要因素之間進(jìn)行區(qū)分就可能會有太多解釋,或者所得出的結(jié)果經(jīng)不起更多實際經(jīng)驗的檢驗;第二,要像關(guān)注貨幣危機(jī)一樣關(guān)注銀行危機(jī)。關(guān)于金融危機(jī)先行指標(biāo)的文獻(xiàn)大都涉及貨幣危機(jī)。然而,發(fā)展中國家銀行危機(jī)的成本比貨幣危機(jī)成本更大。銀行危機(jī)似乎是引致貨幣危機(jī)的一個更重要的原因;第三,盡量使用比較廣泛的早期預(yù)警指標(biāo)集合。因為在新興經(jīng)濟(jì)體中,金融危機(jī)的根源很多,因此需要大量指標(biāo)來反映潛在風(fēng)險源;第四,采用樣本外檢驗來判斷先行指標(biāo)的有用性。一個模型的樣本內(nèi)表現(xiàn)會使人們樂觀地誤以為模型在樣本外也能表現(xiàn)良好。

(三)早期預(yù)警實驗中有意義的發(fā)現(xiàn)。通過實際數(shù)據(jù)的運用,Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)從早期預(yù)警模型中獲得了一些實證結(jié)果。下面介紹一些有代表性的發(fā)現(xiàn):(1)新興市場中,銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)在爆發(fā)前都有征兆,有些現(xiàn)象有重復(fù)發(fā)生的行為特征;(2)對于新興經(jīng)濟(jì)體而言,利用月度數(shù)據(jù)對銀行危機(jī)進(jìn)行預(yù)測的難度要大于貨幣危機(jī)。在樣本內(nèi),銀行危機(jī)的平均噪音信號比貨幣危機(jī)的要高;同樣,在樣本外,該模型對貨幣危機(jī)的預(yù)測表現(xiàn)也比對銀行危機(jī)的預(yù)測表現(xiàn)要好很多;(3)對于貨幣危機(jī)來說好的月度指標(biāo)是實際匯率(相對于趨勢)的升值,而對于銀行危機(jī)來說好的月度指標(biāo)是證券價格的下跌、出口的下降、M2與國際儲備比率的偏高以及經(jīng)濟(jì)衰退;(4)銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的先行指標(biāo)之間既有很多共同之處也存在很大的區(qū)別,因此應(yīng)單獨考慮這兩種危機(jī);(5)在預(yù)測新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)方面,主權(quán)信用評級變化的表現(xiàn)比經(jīng)濟(jì)基本因素中較好的先行指標(biāo)的表現(xiàn)要差很多;(6)先行指標(biāo)的樣本外檢驗結(jié)果一直是令人鼓舞的——至少在貨幣危機(jī)方面是這樣;(7)國家間危機(jī)傳染效應(yīng)表明,在理解新型市場發(fā)生貨幣危機(jī)的脆弱性時,要更加關(guān)注國家特有的經(jīng)濟(jì)基本因素。

貨幣銀行論文:中央利用貨幣政策實現(xiàn)銀行監(jiān)管論文

摘要：探討了我國銀監(jiān)會從央行分離后貨幣政策與銀監(jiān)會職能的協(xié)調(diào)與互動關(guān)系的必要性，并在此基礎(chǔ)上提出了兩者聯(lián)動的一些建議。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；銀行監(jiān)管；協(xié)調(diào)

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的成立以及相應(yīng)地將銀行監(jiān)管職能從中國人民銀行分立出來，客觀上提出了貨幣政策與銀行監(jiān)管進(jìn)行有效協(xié)調(diào)的問題。目前看來，在貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能分離后，二者之間的協(xié)調(diào)是否有效，需要我們深入地探討二者的互動關(guān)系，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上分析二者協(xié)調(diào)的主要途徑。

1從宏觀角度進(jìn)行規(guī)范分析

1.1貨幣政策與銀行監(jiān)管于經(jīng)濟(jì)周期而言具有不同作用

無論是貨幣政策，還是銀行監(jiān)管，都是在同一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行的。從宏觀層面考察二者之間的互動關(guān)系，最為突出的就是貨幣政策與銀行監(jiān)管對于經(jīng)濟(jì)周期的不同作用機(jī)理。貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控通常是逆經(jīng)濟(jì)周期的，而銀行監(jiān)管通常是順經(jīng)濟(jì)周期的，這兩種矛盾的特性在銀行體系自然會產(chǎn)生不同的影響，例如，下調(diào)利率能夠降低銀行的籌資成本，增強(qiáng)流動性，但是會加大通貨膨脹的壓力。在經(jīng)濟(jì)高漲時期，銀行經(jīng)營效益好，風(fēng)險低，銀行監(jiān)管對銀行經(jīng)營的風(fēng)險約束相對來說較松，銀行本身經(jīng)營的難度也低，此時貨幣政策則需要注重預(yù)警性地進(jìn)行適度反向操作，如提高利率水平、控制貨幣供應(yīng)量、對特定部門進(jìn)行信貸控制等，這顯然會加大銀行經(jīng)營的成本；在經(jīng)濟(jì)衰退時期，銀行業(yè)務(wù)拓展困難，銀行監(jiān)管對銀行經(jīng)營的風(fēng)險約束較緊，對于銀行新增的不良貸款也更為關(guān)注，銀行的貸款投放當(dāng)然也就更為謹(jǐn)慎，此時貨幣政策可能采取的擴(kuò)張性政策難以在銀行系統(tǒng)得以傳導(dǎo)。因此，貨幣政策與銀行監(jiān)管的合作，首先應(yīng)當(dāng)是在宏觀層面的合作，在于對經(jīng)濟(jì)周期的判斷取得共識之后，分別在各自的領(lǐng)域采取相應(yīng)的、并且不直接沖突和抵銷的政策措施。

1.2銀行體系風(fēng)險特征決定了銀行監(jiān)管與貨幣政策必須進(jìn)行良性互動

銀行體系與證券、保險體系存在很大的差別，銀行的資產(chǎn)和負(fù)債在流動性方面具有不對稱性，通常具有錯配的缺口，銀行部門十分容易遭受擠兌的沖擊而傳染到整個金融體系乃至經(jīng)濟(jì)體系，在一定程度上可以說，銀行因為其強(qiáng)烈的公共性和外部性而具有公眾公司的許多特征。因此，銀行體系風(fēng)險具有宏觀性、系統(tǒng)性的特征，其風(fēng)險主要集中于宏觀層面，且一旦發(fā)生對經(jīng)濟(jì)的沖擊面非常大，而證券和保險的風(fēng)險主要是微觀性的、是與投資者相關(guān)程度較高的風(fēng)險。正因為銀行監(jiān)管和銀行體系的穩(wěn)健程度與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，因此，僅僅從銀行體系風(fēng)險的宏觀性和系統(tǒng)性來說，央行與銀行監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)的重要性，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過央行與證券和保險領(lǐng)域的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)的重要性。

1.3市場環(huán)境的發(fā)育程度也決定了宏觀層面的貨幣政策和銀行監(jiān)管的有效協(xié)調(diào)

對于貨幣政策和銀行監(jiān)管的分工而言，一般的認(rèn)識是，貨幣政策著眼于宏觀層面，銀行監(jiān)管著眼于微觀層面。這實際上是一個似是而非的劃分。從貨幣政策運作的環(huán)境看，沒有商業(yè)銀行微觀行為的市場化改進(jìn)，貨幣政策的實施在目前的環(huán)境下往往也是難以著手的。在較為成熟的金融市場環(huán)境下，商業(yè)銀行作為理性的市場主體，能夠基本有效地對貨幣政策的宏觀信號作出反應(yīng)，此時貨幣政策當(dāng)然無需強(qiáng)調(diào)對商業(yè)銀行的直接信貸控制，而更多地依托市場化的間接調(diào)控手段，銀行的監(jiān)管實際上也是采取激勵相容的市場化手段。但是，在商業(yè)銀行體系市場化程度有限、商業(yè)銀行主體的自我約束能力不足的階段，貨幣政策如果不能介入商業(yè)銀行的信貸運作行為，就難以有效地傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)運行環(huán)節(jié)，此時必然需要商業(yè)銀行和監(jiān)管部門的積極合作。

2對運作層面的實際考察

2.1貨幣政策和銀行監(jiān)管分立后應(yīng)防范可能出現(xiàn)的決策效率降低

如果說將銀行監(jiān)管與貨幣政策獨立，是為了防止原來在央行內(nèi)部可能存在的角色沖突的話，那么，二者的分立從運作層面也提出了一個決策效率的問題。在呼吁貨幣政策和銀行監(jiān)管職能分立眾多理由中，懷疑央行因角色沖突而對金融監(jiān)管難以中立是一個重要的原因。但是，在實際運作中，這可能是一個“偽問題”，因為在央行缺乏足夠的獨立性的前提下，如果央行與銀行監(jiān)管部門、或者其他宏觀部門就宏觀政策動向、金融風(fēng)險和金融穩(wěn)定應(yīng)采取的措施產(chǎn)生分歧并爭執(zhí)不下時，最終可能還是會集中到國務(wù)院層面進(jìn)行統(tǒng)一決策。從這個意義上說，央行和銀監(jiān)會的分立，實際上只是把原來在央行內(nèi)部可能存在的角色沖突更多地轉(zhuǎn)移到國務(wù)院層面，而這一轉(zhuǎn)移必然會導(dǎo)致決策效率的一定程度的降低，這顯然對于貨幣政策的實施、或者金融風(fēng)險的防范都有不利的影響。這種決策效率可能出現(xiàn)的降低，最為集中地體現(xiàn)在央行的“貸款人”角色的行使上。實際上，如果央行身兼二任，則無論貨幣政策的基調(diào)是緊縮還是擴(kuò)張，保持銀行體系的穩(wěn)定也是一個重要的參考目標(biāo)。但是，在銀監(jiān)會作為單純的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨立承擔(dān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能之后，因為銀監(jiān)會并不能為陷入困境的銀行提供流動性；而央行要妥當(dāng)運用“貸款人”職能，必須充分了解具體銀行的經(jīng)營狀況，貨幣政策與銀行監(jiān)管職能的分立使得央行行使貸款人職能時將更多地依賴銀監(jiān)會對銀行困境的判斷而不是自身的判斷，其中顯然存在實施效果下降、運用過濫、過嚴(yán)、過遲等，或者在央行與銀行監(jiān)管部門難以形成共識時需要國務(wù)院層面的決策，從而可能錯過防范銀行危機(jī)的時機(jī)。

因此，在貨幣政策與銀行監(jiān)管分立的條件下，貨幣政策與銀行監(jiān)管之間的組織協(xié)調(diào)機(jī)制相當(dāng)關(guān)鍵，否則只能是決策效率的迅速下降。在此基礎(chǔ)上，貨幣政策的獨立性也值得關(guān)注。

2.2貨幣政策與銀行監(jiān)管的信息共享應(yīng)當(dāng)成為二者協(xié)調(diào)的基本前提

一般而言，貨幣政策與銀行監(jiān)管在兩個機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)，協(xié)調(diào)關(guān)系較弱，協(xié)調(diào)成本較高，但有利于強(qiáng)化貨幣政策的獨立性，防止相互干擾。目前，德國、英國、日本和韓國等國家都實行外部協(xié)調(diào)的方式。然而無論是貨幣政策決策，還是銀行監(jiān)管決策，都是基于對銀行體系大量信息的分析之上的。中央銀行的貨幣政策操作都是以一定的銀行體系的傳導(dǎo)機(jī)制為前提，可以說幾乎所有的貨幣政策操作，例如利率調(diào)整、公開市場操作，都必須立足于對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況的深入掌握。更為重要的是，銀行監(jiān)管信息也是中央銀行及時高效地行使“貸款人”職責(zé)的基礎(chǔ)。與此同時，貨幣政策操作必然會對銀行體系的經(jīng)營形成多方面的影響，也需要銀行監(jiān)管部門及時把握、進(jìn)而采取相應(yīng)的對策來指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營行為。

3建立貨幣政策與銀行監(jiān)管內(nèi)部聯(lián)動的協(xié)調(diào)機(jī)制的探索

探索建立貨幣政策與銀行監(jiān)管內(nèi)部聯(lián)動的協(xié)調(diào)機(jī)制，是為了增強(qiáng)貨幣政策與銀行監(jiān)管的合力作用。貨幣政策與銀行監(jiān)管的有效協(xié)調(diào)必須以一定的制度形式為保障，建立貨幣政策與銀行監(jiān)管內(nèi)部協(xié)調(diào)的制度安排包括以下幾方面的內(nèi)容：

（1）建立貨幣政策與銀行監(jiān)管之間有效的組織協(xié)調(diào)機(jī)制。在當(dāng)前人民銀行內(nèi)部兩大體系獨立運行的情況下，為了加強(qiáng)兩大體系間的聯(lián)系和溝通，需要建立由貨幣政策部門和銀行監(jiān)管部門參加的聯(lián)席會議，定期通報貨幣政策運行與銀行監(jiān)管的情況和存在問題，相互介紹貨幣政策或銀行監(jiān)管的政策要求，共同研究兩大體系需要協(xié)調(diào)解決的問題；并制定相應(yīng)的政策措施，使貨幣政策與銀行監(jiān)管更好地發(fā)揮合力作用，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)合法、健康運行。公務(wù)員之家

（2）建立貨幣政策與銀行監(jiān)管有效的信息共享和溝通機(jī)制。針對當(dāng)前非現(xiàn)場監(jiān)管與金融統(tǒng)計彼此獨立從而不能相互利用的問題，加強(qiáng)貨幣政策與銀行監(jiān)管的協(xié)調(diào)性，必須建立貨幣政策與銀行監(jiān)管共享的金融數(shù)據(jù)庫。要在進(jìn)一步完善“全科目上報制度”和現(xiàn)有統(tǒng)計網(wǎng)絡(luò)的同時，依據(jù)貨幣政策與銀行監(jiān)管的要求，對現(xiàn)有的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫結(jié)構(gòu)進(jìn)行改造，建立可以自動生成統(tǒng)計指標(biāo)與監(jiān)管數(shù)據(jù)指標(biāo)的金融數(shù)據(jù)庫。條件成熟后，連通中央銀行金融數(shù)據(jù)庫與金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)庫，使中央銀行能夠調(diào)閱金融機(jī)構(gòu)主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，從而進(jìn)一步發(fā)揮統(tǒng)計網(wǎng)絡(luò)對提高非現(xiàn)場監(jiān)管水平的支持和服務(wù)作用。同時，要強(qiáng)化對金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)真實性的監(jiān)管，嚴(yán)格責(zé)任追究，從而確保信息質(zhì)量。在建立兩大部門共享數(shù)據(jù)庫的基礎(chǔ)上，為了加強(qiáng)貨幣政策與銀行監(jiān)管的信息溝通，進(jìn)一步增強(qiáng)合力，還可以建立貨幣政策部門與銀行監(jiān)管部門之間的信息傳遞機(jī)制，以加強(qiáng)兩個部門的協(xié)調(diào)。

（3）建立貨幣政策與銀行監(jiān)管之間的人員流動機(jī)制。為了增強(qiáng)貨幣政策與銀行監(jiān)管兩大職能的融合，要大力加強(qiáng)貨幣政策部門與銀行監(jiān)管部門之間人員的交流，建立起合理的人員流動機(jī)制，從而使貨幣政策部門人員能夠更加熟悉監(jiān)管要求，使銀行監(jiān)管部門能夠更加了解貨幣政策意圖，為貨幣政策與銀行監(jiān)管的有效協(xié)調(diào)奠定基礎(chǔ)。

（4）建立貨幣政策與銀行監(jiān)管在執(zhí)行手段上的協(xié)調(diào)機(jī)制。針對當(dāng)前貨幣政策窗口指導(dǎo)作用較弱的問題，要把中央銀行窗口指導(dǎo)的意圖納入監(jiān)管的內(nèi)容、通過采取有效的監(jiān)管措施如機(jī)構(gòu)審批、高級管理人員考核評價等，確保貨幣政策意圖得到有效落實，從而進(jìn)一步強(qiáng)化人民銀行內(nèi)部貨幣政策部門與銀行監(jiān)管部門之間的橫向協(xié)調(diào)機(jī)制。

實際上，無論是貨幣政策和銀行監(jiān)管職能統(tǒng)一在一個機(jī)構(gòu)之內(nèi)，還是相互分立，在全球范圍內(nèi)都可以找到大量的范例，這是由不同國家和地區(qū)的金融法制環(huán)境和市場發(fā)育程度以及金融體系的演變軌跡等多種因素所決定的，并不存在一個統(tǒng)一的范式。但是，在選擇了銀行監(jiān)管和貨幣政策分立的體制之后，我們必須更為強(qiáng)調(diào)二者之間的協(xié)調(diào)與合作，如何借鑒國際上的經(jīng)驗為我所用，并結(jié)合我們的國情進(jìn)行制度上的創(chuàng)新，是當(dāng)前我國金融理論與實踐所應(yīng)共同關(guān)注和探討的重大課題。

貨幣銀行論文:剖析貨幣政策對商業(yè)銀行的管理論文

摘要：近期，央行通過對存款準(zhǔn)備金率、利率等連續(xù)多次調(diào)整，明顯加大了運用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，對經(jīng)濟(jì)的調(diào)整作用將逐漸顯現(xiàn)出來，同時對商業(yè)銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略和盈利能力也將產(chǎn)生一定的影響。商業(yè)銀行應(yīng)積極響應(yīng)央行的貨幣政策，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng)新步伐。

關(guān)鍵詞：貨幣政策工具；宏觀調(diào)控；商業(yè)銀行；影響分析

中國人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。同時決定，從2007年6月5日起提高人民幣存款準(zhǔn)備金率。這是央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、第二次上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。

近幾個月來，央行明顯加大了運用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，其背景是什么，對商業(yè)銀行會產(chǎn)生那些方面的影響?商業(yè)銀行應(yīng)如何響應(yīng)央行的貨幣政策措施?這是本文所要闡述的問題。

一、關(guān)于央行貨幣政策工具的相關(guān)理論

貨幣政策是指中央銀行管理一國貨幣供給的條件下，為了指導(dǎo)、影響經(jīng)濟(jì)活動，保障國家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)得以實現(xiàn)，而由國家制定、通過中央銀行付諸實施的有關(guān)控制貨幣發(fā)行和信貸規(guī)模的方針、政策與措施的總稱。中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，必須通過一系列與中央銀行業(yè)務(wù)相聯(lián)系的措施和手段來完成，這些措施或手段稱為貨幣政策工具。貨幣政策工具分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具是最主要的政策工具，包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)。

存款準(zhǔn)備金制度作為一般性貨幣政策工具，對貨幣的調(diào)控和影響是非常大的。法定存款準(zhǔn)備金率的提高或降低，將帶來商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的變化，從而對貨幣供給有重大影響。也就是說，中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。一般來說，在其他條件不變時，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，則金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金增加，可供自主運用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會貨幣供給隨之減少；相反，中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)向中央銀行繳存的法定準(zhǔn)備金存款減少，可用資金增加，其放款和投資能力增強(qiáng)，貨幣供給隨之?dāng)U張。

存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整，也是貨幣政策考慮的范疇。通過加息，可調(diào)控資產(chǎn)價格，令過熱的股市和房屋市場降溫。自2006年7月5日以來，央行出臺了包括加息和提高存款準(zhǔn)備金率等在內(nèi)的多種調(diào)控措施。特別是2007年5月18日，央行同時推出三項政策措施，即上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、升息、擴(kuò)大匯率波幅。政策組合的推出，有利于增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)，加大調(diào)控的力度，綜合治理經(jīng)濟(jì)偏快。上調(diào)準(zhǔn)備金率旨在降低貨幣乘數(shù)與銀行可貸資金規(guī)模，抑制貨幣信貸增速；貸款利率上調(diào)以及降低銀行存貸利差意在抑制信貸需求和銀行的放貸沖動，同時從供給和需求兩端為信貸減速；存款利率上調(diào)有助于修正過低的實際利率，長期存款利率上調(diào)幅度超過短期以及活期存款利率不變有助于減緩存款活期化和儲蓄分流的趨勢；擴(kuò)大匯率波幅有助于提高人民幣匯率形成機(jī)制的市場化程度，增強(qiáng)匯率彈性，為扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值預(yù)期、平衡人民幣有效匯率創(chuàng)造條件。

二、當(dāng)前貨幣政策工具運用的背景及其對商業(yè)銀行的影響

2007年在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部地區(qū)和部分行業(yè)過熱、通脹上行壓力加大的背景下，央行運用多種貨幣政策工具治理銀行體系流動性過剩問題。近期，促使中央銀行多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率的主要原因是貨幣信貸增長偏快。中央銀行所擔(dān)心的是，貸款的過快增長會助長經(jīng)濟(jì)的低水平擴(kuò)張，影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。提高準(zhǔn)備金率的主要目的，就是要加強(qiáng)銀行體系流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，防止經(jīng)濟(jì)過熱，并由此導(dǎo)致通貨膨脹。在當(dāng)前房地產(chǎn)投資偏快、證券市場持續(xù)升溫、國際資本大量流入的情況下，既凸現(xiàn)了央行加大運用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的必要性，同時也增加了其政策工具運用的難度。

當(dāng)前央行對存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運用，對資金市場、證券市場及商業(yè)銀行經(jīng)營都將產(chǎn)生一定的影響。從對商業(yè)銀行的影響看：

一是抑制商業(yè)銀行貨幣信貸過快增長。根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，而法定存款準(zhǔn)備金率是決定乘數(shù)大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一。對商業(yè)銀行而言，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)意味著信貸擴(kuò)張能力的削弱。

2007年1季度人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1678億元。央行通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收回流動性，每次調(diào)整50個基點，每次收回貨幣1500億元，雖然相對于銀行十幾萬億元的流動性，不能造成實質(zhì)性的影響。但是如果運用存款準(zhǔn)備金率、利率工具進(jìn)行流動性和資產(chǎn)價格管理，連續(xù)調(diào)整累積到一定的時候，對經(jīng)濟(jì)的調(diào)整作用就將逐漸顯現(xiàn)出來。成熟的市場經(jīng)濟(jì)一般都會出現(xiàn)利率調(diào)整的周期性。近5個月來央行對存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運用，就顯示出我國已經(jīng)進(jìn)入了一個調(diào)整的周期。5個月內(nèi)的第5次準(zhǔn)備金率調(diào)整，以及兩次存貸款利率的調(diào)整，除了在銀行信貸發(fā)放與市場利率基準(zhǔn)上將產(chǎn)生實質(zhì)影響外，更表達(dá)了央行在流動性治理上從緊把握的強(qiáng)烈決心，也徹底打消了部分商業(yè)銀行對央行貨幣政策嚴(yán)肅性所抱有的僥幸心理。

二是商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將作出一定程度的調(diào)整，并對盈利能力產(chǎn)生一定的影響。從目前我國商業(yè)銀行的經(jīng)營方式以及獲利能力來看，存貸款利差收入仍然是經(jīng)營利潤的主要來源。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)則意味著增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，這將直接導(dǎo)致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，因此，商業(yè)銀行實際減少的可以用來創(chuàng)造利潤的資金將比增加的準(zhǔn)備金數(shù)額成倍放大。

目前，商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金利率1.89%，存款的綜合籌資成本大約在2.55%左右，貸款一年期利率6.39%，存貸款與準(zhǔn)備金利率的利差分別為0.66%和3.84%。那么在現(xiàn)有存貸款規(guī)模上，經(jīng)過測算：假設(shè)調(diào)高存款準(zhǔn)備金0.5個百分點，凍結(jié)商業(yè)銀行可用資金1500億元，按此連續(xù)調(diào)整四次則減少由于發(fā)放貸款而獲得的利差收入為3.84%*1500*4=230.4億元。同時，由于商業(yè)銀行存款的綜合籌資成本大于存款準(zhǔn)備金利率，商業(yè)銀行繳存存款準(zhǔn)備金還需要倒貼部分利息支出，補貼息差支出達(dá)0.66%*1500*4=39.6億元。因此，據(jù)此估算，法定存款準(zhǔn)備金利率的調(diào)整，將影響商業(yè)銀行利潤達(dá)270億元。

三、商業(yè)銀行響應(yīng)央行貨幣政策應(yīng)采取的措施

為積極響應(yīng)央行的貨幣政策，商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng)新步伐。

一是要管住信貸總量，優(yōu)化新增貸款投向。當(dāng)前，在資產(chǎn)價格呈現(xiàn)不斷上漲的趨勢下，商業(yè)銀行有必要控制過度的信貸行為，合理把握信貸投放節(jié)奏。同時，要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格信貸市場準(zhǔn)入門檻，特別是要嚴(yán)格控制產(chǎn)能過剩和高耗能、高污染行業(yè)的信貸投放，注重提高信貸資金營運效益。據(jù)分析，各行業(yè)對升息的反應(yīng)程度由機(jī)械制造業(yè)到農(nóng)業(yè)依次遞減，其中資金較為密集行業(yè)的影響度要高于勞動密集型行業(yè)。而作為國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點行業(yè)，如建材水泥、房地產(chǎn)、紡織等行業(yè)的影響度極其自然地排在了前列。農(nóng)業(yè)、交通運輸、水電生產(chǎn)供應(yīng)行業(yè)受影響甚微，這些也恰恰是國家目前產(chǎn)業(yè)傾斜及扶持的行業(yè)。順應(yīng)國家的產(chǎn)業(yè)政策，根據(jù)各行業(yè)受升息影響程度的不同，商業(yè)銀行在貸款投向上應(yīng)有所側(cè)重，尤其是對國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點行業(yè)的中長期貸款應(yīng)該有所抑制，切實提高風(fēng)險控制水平。

二是要完善風(fēng)險定價機(jī)制，提高貸款綜合收益水平。在貸款粗放經(jīng)營受到遏制的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極完善風(fēng)險定價機(jī)制，提高貸款綜合收益水平。目前各商業(yè)銀行對貸款風(fēng)險定價日趨重視，致力于開發(fā)科學(xué)、適用的定價模型，但由于受歷史數(shù)據(jù)積累不夠和實際經(jīng)驗不足等因素的影響，目前國內(nèi)多數(shù)商業(yè)銀行風(fēng)險定價能力仍然較低。對此，應(yīng)參照《巴賽爾新資本協(xié)議》的技術(shù)要求，吸收國外先進(jìn)經(jīng)驗，加快建立一套符合實際、切實可行的內(nèi)部信用評級體系，地對風(fēng)險進(jìn)行定價，進(jìn)而實現(xiàn)對貸款的風(fēng)險差別定價，以降低信用風(fēng)險，提高銀行盈利水平。

三是增強(qiáng)主動負(fù)債能力，合理匹配資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。存款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行的吸儲能力，但付息負(fù)債利率的提高，也加大了商業(yè)銀行的籌資成本。同時，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)意味著銀行增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，商業(yè)銀行的新增存款之中可用資金比例降低，資金來源制約資金運用的自我約束管理體制下，促使商業(yè)銀行更重視存款工作，以便進(jìn)一步增強(qiáng)資金實力。因此，商業(yè)銀行一方面要增強(qiáng)主動負(fù)債能力，認(rèn)真落實差異化服務(wù)措施，加快網(wǎng)點功能轉(zhuǎn)型，真正實現(xiàn)客戶分層、功能分區(qū)、業(yè)務(wù)分流，在增加存款總量的同時，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)；另一方面，要根據(jù)負(fù)債的期限、利率結(jié)構(gòu)，合理安排資產(chǎn)的期限、利率結(jié)構(gòu)，將資產(chǎn)與負(fù)債在資金種類和數(shù)量上的聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，在保持資金合理流動性的條件下，根據(jù)利率變化的預(yù)測和資產(chǎn)負(fù)債對利率的敏感性分析，及時調(diào)整各種不同利率資產(chǎn)和負(fù)債的敏感性缺口，擴(kuò)大利差，達(dá)到凈利差收入較大化的目標(biāo)。

四是要加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，優(yōu)化經(jīng)營收入結(jié)構(gòu)。今年5月份的這次加息與之前幾次加息的重要區(qū)別是央行縮減了銀行的存貸利差，特別是中長期存貸利差，壓縮了銀行貸款利潤的空間。多年來，出于扶持國有金融體系的政策需要，中國銀行業(yè)長期享受遠(yuǎn)高于國外同行的存貸利差，盡管這一過高的利差水平一直受到質(zhì)疑和批評，但央行長期保持了銀行業(yè)偏高的存貸利差水平。此次央行打破多年政策壁壘縮減存貸利差，顯示央行抑制信貸增長的堅定決心。對此，商業(yè)銀行必須順應(yīng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，在業(yè)務(wù)增長方式上從外延粗放型增長向內(nèi)涵集約型增長轉(zhuǎn)變，在經(jīng)營結(jié)構(gòu)上由傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向資本節(jié)約型的綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)變，在競爭手段上由同質(zhì)化競爭向差異化競爭轉(zhuǎn)變。

今后，尤其要重視科技創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，拓寬金融服務(wù)領(lǐng)域，努力增加中間業(yè)務(wù)收入等非利息收入占比。20世紀(jì)70年代以來，國際金融市場利率波動愈益頻繁，西方商業(yè)銀行加快了金融服務(wù)創(chuàng)新步伐，通過開拓中間業(yè)務(wù)市場，降低凈利息收入占經(jīng)營總收入的比重，以規(guī)避利率風(fēng)險。如目前發(fā)達(dá)國家銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入的比重高的甚至已經(jīng)超過了60%，而國有商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入比重一般還不到10%，大力拓展中間業(yè)務(wù)是國有商業(yè)銀行規(guī)避利率風(fēng)險的有效途徑之一。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行要借鑒西方商業(yè)銀行的經(jīng)驗，通過增大技術(shù)投資，加快引進(jìn)電子技術(shù)，提供電子銀行服務(wù)；通過整合業(yè)務(wù)流程、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，增加基金、保險、代客理財?shù)戎虚g業(yè)務(wù)品種，來適應(yīng)和滿足客戶個性化、多樣化的需求。通過服務(wù)的全能化，實現(xiàn)客戶的多樣化和收益來源的多樣化，從而有效地分散經(jīng)營風(fēng)險。公務(wù)員之家

四、央行貨幣政策工具運用應(yīng)關(guān)注的問題

2007年5月央行三項調(diào)控政策的同步推出，既反映央行貨幣調(diào)控思路的重要轉(zhuǎn)變，也顯示央行駕馭貨幣手段更趨熟練和靈活應(yīng)變，相信對市場和經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。但是，?在存款準(zhǔn)備金率成為央行常規(guī)性工具的同時，也有一些問題值得我們關(guān)注：

一是合理掌握貨幣政策運用的頻率和調(diào)整區(qū)間。準(zhǔn)備金率的提高，在意味央行將凍結(jié)金融機(jī)構(gòu)更多資金的同時，也必須為此承擔(dān)更多的利息支出。就商業(yè)銀行來講，準(zhǔn)備金率的提高，限制了信用擴(kuò)張，而存款利率的提高，又增加了籌資成本。因此，存款準(zhǔn)備金率的運用有必要設(shè)定一個合理區(qū)間，抑制央行利息支出的增加，同時兼顧商業(yè)銀行的利益；如果繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率或存貸款利率，希望也能夠相應(yīng)提高存款準(zhǔn)備金的利率，適度彌補對商業(yè)銀行凈利潤的影響。

二是進(jìn)一步加強(qiáng)多種政策工具的綜合運用。在當(dāng)前中國流動性過剩、人民幣升值壓力日益增大、信貸擴(kuò)張過快、貨幣投資反彈壓力巨大、物價上行風(fēng)險加劇的嚴(yán)峻形勢下，單項政策的效力日趨弱化。因此，應(yīng)在加強(qiáng)各種貨幣政策工具的組合運用的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣政策與財政、產(chǎn)業(yè)、外貿(mào)、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調(diào)配合，多管齊下實現(xiàn)多目標(biāo)調(diào)控，并借助政策組合集中推出的力量增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)。

三是應(yīng)注意調(diào)控政策的協(xié)同效應(yīng)問題。我國宏觀調(diào)控關(guān)注多個經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，這使得央行在政策的協(xié)同和配套上需要更多的藝術(shù)性。比如提高準(zhǔn)備金率和利率均是緊縮性政策，為了鞏固我國宏觀調(diào)控的成果，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策是央行的政策導(dǎo)向，但升息又將提高人民幣在國際市場的比價吸引力，加速國際資金的涌入，加劇國內(nèi)市場的流動性過剩問題。資本市場特別是股票市場對流動性的關(guān)聯(lián)影響預(yù)計還將顯現(xiàn)和強(qiáng)化，這將對準(zhǔn)備金率等數(shù)量型政策工具的運用產(chǎn)生更多的影響。因此，研究貨幣政策的協(xié)同和配套，謀劃取得同向的效應(yīng)，在我國宏觀控制更加注重內(nèi)在和結(jié)構(gòu)的趨勢之下顯得更為重要。

四是應(yīng)實行差異化的貨幣政策。針對目前農(nóng)村資金存在著一定的“離農(nóng)”傾向，為鼓勵商業(yè)銀行更好地服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)，加大對“三農(nóng)”的有效信貸投入，縣域金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率應(yīng)低于城市行金融機(jī)構(gòu)。比如，目前農(nóng)行法定存款準(zhǔn)備金率高于其他三家國有商業(yè)銀行0.5個百分點，高于信用社法定準(zhǔn)備金率3個百分點。建議今后應(yīng)區(qū)別各商業(yè)銀行服務(wù)對象的不同，實行差異化的貨幣政策，合理確定縣域金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以鼓勵進(jìn)一步加大縣域有效信貸投入，更好地服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)。