引論：我們為您整理了13篇股票債券投資技巧范文，供您借鑒以豐富您的創作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發您的創作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

格雷厄姆認為，雖然投機行為在證券市場上有它一定的定位，但由于投機者僅僅為了尋求利潤而不注重對股票內在價值的分析，往往容易受到“市場先生”的左右，陷入盲目投資的誤區，股市一旦發生大的波動常常使他們陷于血本無歸的境地。而謹慎的投資者只在充分研究的基礎上才做出投資決策，所冒風險要少得多，而且可以獲得穩定的收益。

注意規避風險

一般人認為在股市中利潤與風險始終是成正比的，而在格雷厄姆看來，這是一種誤解。

格雷厄姆認為，通過最大限度的降低風險而獲得利潤，甚至是無風險而獲利，這在實質上是高利潤；在低風險的策略下獲取高利潤也并非沒有可能；高風險與高利潤并沒有直接的聯系，往往是投資者冒了很大的風險，而收獲的卻只是風險本身，即慘遭虧損，甚至血本無歸。投資者不能靠莽撞投資，而應學會理智投資，時刻注意對投資風險的規避。

以懷疑的態度去了解企業

一家公司的股價在其未來業績的帶動下不斷向上攀升，投資者切忌盲目追漲，而應以懷疑的態度去了解這家公司的真實狀況。因為即使是采取最嚴格的會計準則，近期內的盈余也可能是會計師所偽造的。而且公司采用不同的會計政策對公司核算出來的業績也會造成很大差異。投資者應注意仔細分析這些新產生的業績增長是真正意義上的增長，還是由于所采用的會計政策帶來的，特別是對會計報告的附注內容更要多加留意。任何不正確的預期都會歪曲企業的面貌，投資者必須盡可能準確地做出評估，并且密切注意其后續發展。

當懷疑產生時，想想品質方面的問題

如果一家公司營運不錯，負債率低，資本收益率高，而且股利已連續發放了一些年，那么，這家公司應該是投資者理想的投資對象。只要投資者以合理的價格購買該類公司股票，投資者就不會犯錯。格雷厄姆同時提請投資者，不要因所持有的股票暫時表現不佳就急于拋棄它，而應對其保持足夠的耐心，最終將會獲得豐厚的回報。

規劃良好的投資組合

篇2

第二、根據自己的風險承受能力選擇股票型基金。當投資者持有的股票處于套牢之中，且未來的業績并不明朗，股票價格又被高估時，補倉帶來的投資風險可想而知。尤其是連續虧損的公司股票更應引起投資者的關注。既然投資個股的風險存在，而投資者又不能正確把握補倉帶來的投資效果，不妨投資于由專家管理和運作的基金。尤其是股票型基金。這樣，可以實現回避投資風險而獲取較高投資收益的目的。因此，對于沒有時間進行股票操作，或者欠缺技巧的投資者來講，投資股票型基金比補倉股票可能更加有效。

篇3

在一個從衰退突然轉向繁榮的市場中,人們要如何投資?

想比市場更精明?難。在過去15年里,在美國投資藍籌股的基金中有60%敗給了標普500。選擇股票就是一場混亂的游戲。投資者最好少量、分散投資,購入比較穩定的指數基金。

有時市場會異常愚蠢。1999年~2009年間,美國兩次受到資產泡沫破滅沖擊,但爆發前均有明顯跡象。這說明被動投資是不懂股票的人干的事。你需要保護資產不受市場異常波動的侵襲。

應對瘋狂市場的理智做法。投資者需要從泡沫破滅中要學到正確的經驗。美國經濟最糟糕的十年給投資者的教訓是要減持股票。投資要保持多樣化,現金、債券、外國股票等各占一定比例,最重要的是要有足夠的儲蓄。

專家建議投資者每年都要重新分配自己的投資。

如果人們覺得最好的投資比率是50%股票和50%債券。當股市大漲40%,債券只漲了5%。為了重新拉平股票和債券的比率,你就要在牛市賣出股票,買進債券。相反,你就要買進股票。這種操作并不是完全機械的。

如果你喜歡伺機買賣,就一定要把交易量控制在較小比例內,不要太頻繁,并設定指標,調整幅度不要超過上下10%。如果你一般在股市投資50%,當股價較低時,投資最多不超過60%,股價高時不低于40%。只有在股價出現大波動時,投資者才需要調整自己的投資。

市場并不可控但是投資者仍可以把握自己。

精明投資四步走

精明投資并不復雜,它僅僅是集中精力在通向財富成功的路上,去除所有雜音。為了實現精明投資,投資者需遵從下列四步程序:

切勿沉迷“最佳”投資 精明投資更多是在于建立一個穩定、能帶來多元化收益的資產組合。投資者只需五到六只基金來涵蓋重要資產,如大、小盤國內股市、海外股份和債券,并需保證一只股票投資于自然資源、房地產或者其他通脹保值類領域。

“長”規劃而不常規化 建立自己的投資組合時,投資者應按自然周期考慮。如果只是尋求未來12個月的收益,你自然會被價格易波動投資吸引。但在一年的時間里,挑出這些贏家的可能性很小。

嚴控成本 很少有人吹噓自己的基金成本支出少。如果像重視基金表現那樣重視基金收費,你就會變得更富有。每一分管理費用的增加都將減少你的收益。

控制自己 股市下挫使投資受損,問題不在于市場,而在于投資者自身。當市場好轉,投入過多的風險資產,這將引發市場轉折后的劇烈下跌。當市場出現大幅下挫時,總會有人清倉出場,卻讓自己失去了市場的獲利機會。與其讓自己在市場的起伏中搖擺,倒不如平穩控制自己的情緒和策略。越是能夠保持穩定并且拒絕受各種收益誘惑,你所犯的錯誤就會越少,長期來講,獲利越豐。

善于掌握市場的投資者必定是善于總結失敗經驗的一代人。

美國“郁悶十年”投資啟示

1999年12月~2009年12月,美國民間部門就業減少;道瓊斯指數十年后首次站回10000點;去除通貨膨脹后,美國房價回歸十年前水平。在這個“郁悶十年”中投資者能學到什么?盡可能多的存錢,確保個人養老金安全,遠離自己公司的股票和熱門基金,并且不要全部清倉出市。

美國股票型基金在過去十年內平均獲利22.0%,每年平均收益率為1.11%。幾乎任何一個產品的平均收益都超過股票型基金:黃金(275%)、政府債券基金(70%)、國庫券(30.5%)。甚至消費者價格指數的漲幅都超過了一般股票基金。1999年美國投資者傾注最多的10只基金平均下跌23%。這十年中的兩次熊市對投資者最有價值的一課在于即使你做的都正確,市場仍會繼續下跌。

投資者想要在當前市場中獲得投資收益,首先要做到投資“多元化”。如果1999年將資金全部投到標準普爾500指數最大的股票微軟上,你的收益將下跌35%。如果通過多元化的投資組合,你的損失就會有所減少。盡可能減少對股票型基金的投入也會有效降低你的損失。相比之下,由60%的股票和40%的債券構成的普通平衡基金在過去10年里的收益則達到75%。

投資者需要學會制訂計劃。完全按照理財顧問設置的投資組合會很容易陷入高收益、高風險的漩渦中。投資者切勿人云亦云,遠離趨勢行業和投機。人們還需把握好公司獎勵計劃。如果公司重視你的貢獻,充分利用這個機會,50%的公司獎勵金可以有效彌補熊市帶給你的損失,絕不能輕易放棄隨手可得的錢。堅持存款仍是“王道”,將盡可能多的錢存起來,以保無后顧之憂。

投資是生活的一部分,快樂必不可以少。

如何在新年里更加快樂?

對于仍被投資及財務問題困擾的人們來說,有一個好消息―美國心理學教授發現了保持長期快樂的秘訣。

改變永遠不會太遲。經濟狀況不佳,人們變得沮喪。研究表明,個人發展道路可能通過多種方式發生改變,比如首創精神―充滿想象力地玩耍和思考能力。二十幾歲時的個性并不一定會伴隨一生,人們有大量的時間進行改變。

金錢與康樂并不是完全相關的。30年前人們開始朝著一個方向前進,努力讓自己富有,但是很少有人因此得到滿足。最快樂的是那些認識到世界因自己的存在而有所不同的人。這種快樂更多是通過社區工作、志愿服務和輔導別人體現出來的。

篇4

一、股票

我們國家的股市建立20年來，從無到有，從小到大，現已是我國國民經濟的重要組成部分，為我國的經濟發展，亦為我國的現代企業制度做出了巨大的貢獻，可以說沒有股市的支撐，就沒有我們國家今天第二大經濟體的地位，股市已是經濟的命脈。

股市的漲跌受各種因素影響，比如溫總理提出有關加強股市方面的講話時，股市就連續漲停，全線飄紅，但僅僅堅持了幾天，之后又開始繼續下跌，這映證了“股市有風險，投資需謹慎”這旬老話。

目前股票整體行情不好，早已從06、07年的大牛市逐步轉變為熊市了，近一兩年的股票一直處于較低水平，投資風險較大。我認為現在的股票市場已經經過了大幅下跌，風險已經被充分釋放出來了，現在可能不是最低點，但絕對是底部區域。現在股市仍然存在結構性風險，部分中小盤股題材股仍然沒有跌透，但金融等大盤股確實已經跌無可跌。對投資者來說，投資股票需要隨時盯盤以及具有較強的分析技巧，因此在現在的大盤低迷的環境下不具備良好的投資技巧的人不建議投入股市。

二、基金

相較于股票而言，基金的風險則較小，可以不時刻盯盤，固然低風險就意味著低收益，基金的收益明顯不如股票好。投資者進行基金投資也要關注行情，基金的波動受股市波動的影響，具體來說，行情好的時候可以做股票型基金來增加收益，行情不好的時候則可選擇債券基金。

這里重點討論一下基金定投。投資者選擇投資基金定投只有兩個目標：第一，以積蓄為基本目的的定投；第二，以投資為目的的定投。從基本的低風險產品基金開始定投，可以逐步培養一個良好的投資習慣；其次，一級債基定投，是指只可以投資股票一級市場的非純債型債券基金，這類債券基金的股票投資部分不可以投資股票二級市場，這種基金就可以同風險較高的股票二級市場風險絕緣。以這兩類基金為定投標的時，投資者要注意選擇績效表現較好的基金，雖然總體收益相差不是很大，但需要考慮機會成本。

第二，以投資為目的的定投。這類定投可分為兩種：一是為了長期投資所做的定投，二是出于擇時目的所做的定投。這類定投的投資對象主要是具有高風險、高收益特征的品種，即各類股票基金。

需要注意的是基金定投需要制定計劃，而不是頭腦一熱的去選擇。此外，基金定投同樣有風險，有風險就意味著有損失。雖然說基金定投在長期來看能夠起到平滑市場波動的作用，但是如果基金定投時間比較短，且恰逢經濟周期的低迷期，那么基金可能會面臨虧損的風險。第三，基金定投也可以轉換。基金定投并不代表始終如一的投資一只基金，投資者也可以將購買的份額進行轉換。例如在經濟高漲的時期選擇一些偏股票型的基金，而在經濟低迷的時候選擇一些債券基金，進行這樣的轉換可以隨行就市，緊隨市場的變化改變投資方向，可以給整體收益帶來益處。

但是結合三年來的大盤來看，做基金定投的大部分投資者是虧損的，而證券公司在勸說客戶投資基金時也一再強調“長線投資”，即至少投資5年，所以，基金定投是一個長期的過程，投資者要在綜合考慮之后慎重選擇。

三、黃金投資

相較于其他的投資，黃金是一個較好的選擇。黃金現貨投資即通常所說的紙黃金。是通過銀行采取契約形式委托買賣，實際中并沒有見到或拿到黃金。其優點是便于交割，免去驗貨、保存、損耗、再驗貨的麻煩和保證交易的即時性。

黃金價格的變動，主要是受到黃金本身供求關系的影響。因此，作為一個投資者，應盡可能了解影響黃金供給的因素，從而進一步明了場內其他投資者動態，對黃金價格的走勢進行預測，以達到合理投資的目的。其主要的因素包括以下幾個方面：

(1)黃金供需關系。金價是基于供求關系的基礎之上的。如果黃金的產量大幅增加，金價會受到影響而回落。但如果出現礦工長時間的罷工等原因使產量停止增加，金價就會在求過于供的情況下升值。此外，新采金技術的應用、新礦的發現，均令黃金的供給增加，表現在價格上當然會令金價下跌。一個地方也可能出現投資黃金的風習，需求量大幅度增加，則必然導致價格上漲。

(2)美元走勢。美元雖然沒有黃金那樣的穩定，但是它比黃金的流動性要好得多。因此，美元被認為是第一類錢，黃金是第二類。當國際政局緊張不明朗時，人們都會因預期金價會上漲而購入黃金。簡單的說，美元強則黃金弱；黃金強則美元弱。

(3)通貨膨脹。一個國家貨幣的購買能力，是由物價指數決定的。當一國的物價穩定時，其貨幣的購買能力就越穩定。相反，通漲率越高，貨幣的購買力就越弱，這種貨幣就越缺乏吸引力。如果通漲劇烈，持有現金沒有保障，收取利息也趕不上物價的暴升。人們就會采購黃金，此時黃金的理論價格會隨通漲而上升。

篇5

“當年的利率也就3%多,基本和銀行存款利率相持平,但是國債不用交20%的利息稅,實際收益就高于銀行存款。所以那時候每次發售國債,都要排隊去買,自己沒時間的時候,就托朋友去買。”白女士回憶到。

但是情況在2007年徹底發生了轉變,“我對股票其實并不了解,但是2007年3月左右,我發現周圍幾乎所有的人都在炒股,而且都在賺錢,我心動了。”據白女士講,她在去年3月開始進入股市,開始只是試著投了2萬元錢,后來由于收益率很高,就開始不斷向股市注資,家里一些沒有到期的國債也兌現了。“因為當時覺得股市收益率更高。”

后來去年下半年,股市振幅加大,白女士前期的盈利也被震出不少。“不敢玩股票了,打算股票解套了就出來。怕折了本金。股票的錢出來后,想買點銀行的理財產品,一部分還是買買國債吧,畢竟穩當、踏實。”白女士表示。

鼠年國債發熱

事實上,自去年底以來,低迷的股市將很多投資者驅向了債券投資,在購買國債的隊伍中不時能夠看到年輕投資者的身影。作為一種規避股市風險的投資工具,國債的投資熱潮正從老年人向年輕投資者蔓延。在目前股市、基金等投資市場信心不足的時候,國債投資的保本增值特性顯然對年輕人具有較大的吸引力。

2008年3月1日財政部發行2008年第一期憑證式國債則將這種熱情全面釋放,國債銷售又遭遇了“暴熱”,京城眾多投資者連夜排隊購買國債,記者在第一時間曾走訪過發售網點現場,發現申購隊伍早早就排起了長龍,投資者對國債的投資熱情高漲。本期國債發行期為3月1日至3月15日,發行總額300億元,其中3年期240億元,票面年利率5.74%;5年期60億元,票面年利率6.34%,據了解,從購買之日起,3年期和5年期憑證式國債持有時間不滿半年不計付利息,滿半年不滿1年按0.72%計息,滿1年不滿2年按3.33%計息,滿2年不滿3年按4.32%計息;5年期憑證式國債持有時間滿3年不滿4年按5.76%計息,滿4年不滿5年按6.03%計息。專家介紹,記賬式國債以記賬形式記錄債權,通過證券交易所的交易系統發行和交易,可以記名、掛失。投資者進行記賬式證券買賣,必須在證券交易所設立賬戶。由于記賬式國

債的發行和交易均無紙化,所以效率高,成本低,交易安全。

債市今年比去年更好

國債作為一種“防守型”理財品種,具備長期性、低風險等諸多優勢。對一般投資者而言,國債的理論風險為零,其收益性比同期儲蓄利率肯定要高,且不需繳納利息稅。總體來說,在股市震蕩期,國債以其相對高收益率、低風險、可抵貸變現、免稅優惠等特征,正越來越受到人們的關注。

對于今年的國債市場,中信證券李志強表示,今年國內經濟增長很可能出現放慢,同時,通貨膨脹率出現階段性下降的可能性也很大,這些都有利于債券市場投資機會的出現。

2008投資債券恰逢其時

“今年股票市場顯然會比較動蕩,風險也會增大。”信達證券分析師劉明軍表示,“考慮到中美利差已出現倒掛情況,央行加息的空間變小,債市這時應該重新走入投資者的視野。”他說,如果投資者對股票市場比較了解,可以同時選擇債券和股票進行組合投資。

具體操作是:按照個人風險偏好對投資組合中債券和股票的具體比例進行安排。如果是風險承受能力較強的投資者,可以選擇60%以上的資金投資股市,另一部分資金可以選擇債券型基金來進行投資。在投資債券時,則應注意短期債券收益率較低,但是長期債券可能會受到加息的影響。

東方基金公司市場部的一位工作人員告訴記者,債券型基金收益較穩定,去年整個基金業債券型基金的收益率為12%,所以在投資配置上,債券型基金是可以考慮的。

選擇國債產品因人而異

據銀行業人士介紹,購買國債要選擇品種。現在發行的國債主要有兩種,一種是憑證式國債,一種是記賬式國債。憑證式國債和記賬式國債在發行方式、流通轉讓及還本付息方面有不同之處。

憑證式國債從購買之日起計息,可以記名、掛失,但不能流通。購買后如果需要變現,可到原購買網點提前兌取。提前兌取除取回本金外,期限超過半年的還可按實際持有天數以相應利率計付利息。由此可見,憑證式國債能為購買者帶來固定的穩定收益。

記賬式國債是通過無紙化方式發行的,以電腦記賬方式記錄債權并且可以上市交易。記賬式國債可以自由買賣,其流通轉讓比憑證式國債更安全、更方便。相對于憑證式國債,記賬式國債更適合3年以內的投資,其收益與流動性都好于憑證式國債。

提前支取需要算算細賬

理財專家提醒投資者注意,憑證式國債提前支取要收取本金1‰的手續費。這樣一來,如果投資者在發行期內提前支取,不但得不到利息,還要付出1‰的手續費。在半年內提前支取,其利息也少于儲蓄存款提前支取。因此,資金使用時間不確定者最好不要買憑證式國債,以免因提前支取而遭受損失。

但與記賬式國債相比,憑證式國債收益相對穩定,在超出半年后提前支取,其利率高于提前支取的活期利率,不需支付利息所得稅,到期利息高于同期存款所得利息。所以,憑證式國債更適合資金長期不用者,特別適合把這部分錢存下來用于養老的老年投資者。

記賬式國債上市交易一段時間后,其凈值便會相對穩定,持有期滿的收益率也將相對穩定,但這個收益率是由記賬式國債的市場需求決定的。理財專家建議投資者,對于那些打算持有到期者而言,只要避開國債凈值多變的時段購買,任何一支記賬式國債將獲得的收益率都相差不大。

風險提示:注意國債的流動性

國際金融理財師李智海表示,投資者選擇國債投資應先了解其規則,再決定是否買進、賣出以及投資額度。許多投資者以為國債提前支取就得按活期計息,這是不正確的,投資者選擇國債理財也應首先熟悉所購國債的詳細條款并

篇6

自春節前股票方向基金發行批文重新開閘以來，短短一個多月間，共有南方、建信、浦銀安盛、中銀、天治、東吳、富國、萬家、信誠、興業、銀河和長信等基金公司旗下的12只股票方向基金獲批發行。自2月15日以來，監管部門連續4次于周五放行基金產品，在市場持續震蕩背景下，新基金發行似已成常態。除南方盛元、建信優勢、中銀動態策略和浦銀安盛價值成長基金外，其余基金正在積極準備中，預計將在3月底、4月初進入集中募集期。

相比之下，債券型基金的發行則漸有升溫之勢。據悉，3月3日起發行的交銀施羅德增利債券基金第一周銷售額已經超過42億元，而3月5日發行結束的華夏希望債券基金募集資金最終也超過了80億元。“股冷債熱”似已成為2008年市場的新景觀。

市場難以捉摸的震蕩不僅打消了投資者的熱情，同時亦重新解構了投資者的投資偏好。但另一方面，從以往經驗來看，多數投資者的沖動行為往往又是市場走勢的反向指標。有業內人士認為，股票型基金發行陷入冰點，反而說明了市場的底部已經真正到來，隨著建信和南方兩只創新“封基”募集結束，資金將逐步進入市場，市場已經離反轉性回暖愈來愈近。

從歷史表現來看，基金銷售最困難的時刻，往往也是投資最好的時機。2004、2005年市場陷入熊市泥潭時，現在來看，恰恰是買入基金最合適的時機。從這個角度說，市場當前的恐慌，正好為未來的上漲騰出了空間，殺跌可能已接近尾聲。

另一個重要的理由是整個宏觀經濟目前處于溫和通脹環境。一些業內人士認為，盡管大小非解禁，再融資對市場產生一定壓力，不過從各國的歷史來看，溫和通脹情況下，銀行的實際利率為負，多余資金永遠需要尋找投資渠道，而股市又是承載財富的最主要工具。上市公司盈利增長、流動性充裕及具有吸引力的估值水平，這些因素的存在仍然支持2006年以來的這輪牛市。“市場總有難熬的時候，現在就是黎明前的黑暗。”某基金經理在接受記者采訪時表示，“我難以想象在保持兩位數經濟增長，同時伴隨溫和通貨膨脹的宏觀環境下，市場會提前進入熊市。”

抓住亮點選基金

除了已經基本結束發行的兩只創新“封基”，正在或即將發行的基金有10只，包括浦銀安盛價值成長、中銀動態策略、天治創新先鋒、東吳行業輪動、富國天成紅利、萬家雙引擎靈活配置、信誠盛世藍籌、興業社會責任、銀河競爭優勢成長和長信雙利等，其中頗有些亮點。

值得注意的是興業社會責任基金，這是國內的一只社會責任基金(SRI)。在國外，這類基金已經具有幾十年的歷史。和一般股票型基金最大的小同點在于，社會責任基金除了考慮企業的基本面因素外，還將上市公司的社會責任因素納入考核體系。

對國內投資者來說，社會責任投資還是新事物。簡單的說，所謂社會責任投資就是在選擇投資的企業時，不僅關注其財務、業績方面的表現，同時還關注企業社會責任的履行，在傳統的選股模式上增加了企業環境保護、社會道德以及公共利益等方面的考量，是一種更全面的考察企業的投資方式。

這類基金在國外很受認可，投資者往往也樂意用“資本”投票支持企業實現其社會責任。不過在國內能否受到投資者認同，就有待考驗了。

還有一只比較值得期待的基金是東吳行業輪動。盡管東吳基金資產管理規模不大，但過去兩年來東吳旗下兩只基金，包括東吳嘉禾以及東吳雙動力均表現出色。尤其是東吳雙動力，是在大盤下跌近20％環境下少數實現正收益的基金之一。

同時就產品而言，東吳行業輪動的特點在于其行業輪動策略。擬任基金經理龐良永向記者表示，東吳投資團隊的研究發現，撇開干擾因素，行業之間往往存在巨大差距，2006年表現最好的食品行業收益率為230.97％，表現最差的電力行業收益率45.45％，兩者相差185.53％，而2007年煤炭行業年收益率340.68％，而最差的元器件行業為117.05％，兩者差達223.63％，行業間明顯的收益率差是行業輪動策略的基礎。根據東吳的行業輪動模型，基金經理將在不同行業之間進行適時的輪動，為投資者獲取超額收益。

選“債基”關注基金經理

新基金中，債券型基金占據了半壁江山，成為今年基金市場的主推品種。一方面，短債基金繼續向債券型基金轉型；另一方面，各家基金公司為完善其產品線亦紛紛推出債券型基金。統計顯示，今年以來已有數十只債券型基金先后發行或轉型，最高峰時出現8只債券型基金同時發售的景象。自2005年開始愈演愈烈的“股強債弱”情況將得到扭轉，債券型基金也越來越受劍投資者認可。

篇7

所謂期權就是持有者具有在某一特定期限內或在將來某一特定的時刻,以某一特定的價格購買或出售某一特定數量的某種資產的權利｡近年來,在國際金融市場金融期權發展非常迅猛,交易種類日益增多,交易數量更是快速增加,人們對它的認識及運用也在不斷深化和擴展｡在現代公司中,財務金融有兩個基本職能,第一種是融資決策,即以最低的成本籌措資金;第二種是投資決策,即資金的運用,以獲取最高的收益｡在它們中,許多都隱含著期權的選擇｡正因如此,期權理論已成為一門財務金融經濟學的新分支,其主要內容是分析､評估金融以及與金融有關的投資經營運作的風險及降低風險的理論,它已成為一種投資工具及手段｡

一､期權在融資決策中的運用

1.對于新成立的公司｡一個公司在其產生､成長及發展中,一刻也離不開籌資,對于一個新公司,資金的短缺更為嚴重,通常它必須向風險資本家籌集股份資本,而對風險資本家來說,他是投資于發展期權,是對新公司未來可能的巨大發展的投資｡“如果錯了,你錯了50萬;如果對了,你將取得500萬｡”這便是風險資本家的至理名言｡因此,為限制風險,將可能的損失降至最低,風險資本家很少一次性付足企業所需的全部資金,而設定不同的階段,在達到一個階段的目標后,再給予完成下一個階段目標所需的資金｡通過這種方法,風險資本家就獲得了放棄此項目的期權,或根據新信息重新談判,用更低的價格購買未來股份｡對于新公司的創業者來說,由于接受了這種融資結構的安排,一是會有更大的動力去完成每一階段的目標以獲取公司發展所需的資金;二是以較少的公司股份為代價換取資金,避免對公司控制權的丟失｡這樣,創業者也就獲得了以未來更高估價的籌資期權｡如果在融資結構的安排中是一次性付足所有資金,風險資本家會要求比分階段高出很多的股份比例,可能會造成創業者失去對公司的控制權,從而使創業者喪失努力下去的動力｡等到公司發展到一定階段,便可通過資本市場公開發行股票或債券的方式來籌資了｡

2.用認股權證籌集股份資本｡公司在決定發行新股份籌集資本時,可采取以下方法:第一,直接面向投資者公開發行;第二,向個別的大投資者直接私下募集;第三,通過中介機構發行;第四,發行認股權證來銷售給現有公司股東｡方法不同,目的卻只有一個,即把全部新的發行證券按可能最高售價銷出｡這四種方法各有利弊,在此不作分析,只討論認股權｡認股權證授予投資者在一定時期內,以既定價格(約定價格),直接從發行者手中購買一定數量證券的權利,認股權證可以和所附著的證券相分離,進行獨立交易,它類似買入期權,約定價格通常低于股票現行價格,這就使得認股權的實現成為可能｡可是,有時可能會出現股價低于約定價格的情況,使得股東實現認股權不經濟｡防止這種可能性并保持公司股份銷售按計劃進行的一個方法,就是同投資銀行簽訂一個備用協議,即投資銀行最終以事先確定好的價格買下未售出去的所有公司股票｡為此公司要先付予投資銀行一筆承擔風險的費用｡顯然,它如同賣出期權,對于發行公司來說,最重要的是決定付給投資銀行的費用是否是這種賣出期權的合理價格｡

3.發行債券方式籌集資金｡用發行債券的方法,但為了保證資金能順利到位,隨著金融市場的發展,出現了很多新的金融工具｡(1)可轉換債券｡這種債券在規定的期限內的任何時候都可以(但不是必須)按照發行合同規定的條件兌換成發行企業的股票｡在兌換成股票之前,它按合同規定的利息率生息,若股價上漲,其持有者可將之兌換為股票｡從股市上漲中獲利,若股價下跌或上漲幅度不足以從兌換中獲利時,持有者保留債券并取得利息收入,從而可避免股市不景氣造成的損失｡因此,它兼有債券,股票和期權三種金融產品的特點,可滿足這三方面潛在投資者的要求｡對發行公司來說,利用可轉移債券籌集資金,一是來源較廣,再者企業籌資成本比普通債券低,因為它含有期權,要扣除部分利率｡最后,由于兌換股票時的債券價格常遠高于發行可兌換為股票的債券時候的股價,這相當于為企業籌集自有資本提供了較好條件,若其到期也沒兌換為股票,這意味著以較低利率借入資金,對股東也是有利的｡(2)附新股認購券公司債券｡指持有人享有按發行合同確定的價格､條件和期限認購發行公司股票的權利,它與期權市場的股票買權相同,因此,它是一種普通債券與股票期權的混合產品,但不同于前面的可兌換債券,因帶有股票認購權的債券持有者同時兼有債權人和潛在股東或現實股東的雙重身份,而可兌換債券的持有者只能在債權人或股東間選其一｡這種債券的利息收入低于市場上同類債券的利息收入,其中的差別可視為暗含的股票買權的權價｡對于發行公司來說,一是可以較低成本籌集資本;二是一次籌資活動既籌集債務資金又籌集潛在自有資本,可降低籌資費用｡

二､期權在投資決策中的運用

公司在籌集到資金后,必須將它們投資于某個項目,以期望在未來一個相當長的時期內獲得收益｡因此,對項目的評估選擇就變得異常重要｡目前有很多方法,其中凈現值法是較常采用的一種｡但是,由于項目存在許多的不確定性因素,這些因素對項目的預期收益產生非常嚴重的影響,導致公司出現虧損｡若公司能深入了解并運用期權的性質及估價,就會帶來許多的好處｡如同前面所提到的風險資本家一樣,由于許多投資具有很不確定的分期支付,這就為公司的投資決策提供了運用期權的有利時機｡需要一種追加資金以完成投資,并提供一種不確定支付的任何投資都可視為期權,如我們都知道的定金合同方式,就是一個很好的例子,通過支付較少的保證金額,在一定期限內卻使得公司有了非常自由的選擇項目權利,如若項目在此期限內前景如所料,就執行合同,這可能會使公司獲得無可估量的利潤回報;但若到期由于一些因素變化使得投資項目不利,公司放棄執行合同,損失的只是一筆預先支付的定金,如此風險就大大降低了,定金合同就是一種買入期權,定金也就是期權價格的確定是很關鍵的｡

一個公司可能會投資擴大它現有生產能力,占有更大的市場份額以獲更大利益,或進行技術改造以增加盈利性,或開發研制新的產品,這些都可看做是增長期權,它也是有價值的,因為它允許公司推遲投資｡實際上,一個股份杠桿公司,即利用債務融資以增加股份收益的公司,由于法律的規定它是一種有限負債性質的組織形式,所以,其股東就享有了一種有價值的期權｡打個比方,一個公司借了500萬,必須在兩年內歸還,當還期到時,公司的股東就會有如下決策,如果公司價值超過500萬,他們就歸還債務人錢,其中的差額仍保留;如果公司資產價值不足500萬,它們就將公司及資產移交給債權人,從而自己平安脫身｡正因為此,股東和債權人就會有不同的行為傾向,只有深入了解它,我們才可以在實際的工作當中,采取更有利于自己的策略｡

以上只是對期權在公司財務金融中運用的一些簡單介紹,實際上期權的作用遠不止于此,還有很多方面值得我們在工作中去了解､掌握及運用｡熟練地掌握這個工具,我們才可以在變化頻繁的市場上,即能投資獲利,又可把損失降至最低,它對于一個現代公司的財務管理人員尤為重要｡

參考文獻:

[1] John C. Hull.期貨與期權市場基本原理:第四版[M].北京:清華大學出版社,2001.

[2] 阿蘭?C.夏皮羅.現代公司財務金融[M].朱田順,譯.北京：中國金融出版社,1992.

[3] 期權､期貨與衍生證券[M].張陶偉,譯.北京:華夏出版社,2001.

Sheduled Shareholdings Usage in the Company Finance

BAI Guang-shen

篇8

理財重點：該時期自己沒有太大的家庭負擔，精力旺盛，因為要為未來家庭積累資金，所以，理財的重點是要努力尋找一份高薪工作，打好基礎。也可拿出部分儲蓄進行高風險投資，目的是學習投資理財的經驗。另外，由于此時負擔較輕，年輕人的保費又相對較低，可為自己買點人壽保險，減少因意外導致收入減少或負擔加重。

投資建議：可將積蓄的60％用于投資風險大、長期回報高的股票、基金等金融品種；20％選擇定期儲蓄；10％購買保險；10％存為活期儲蓄，以備不時之需。

理財優先順序：節財計劃資產增值計劃應急基金購置住房。

二、家庭形成期

結婚到孩子出生前：1-5年

理財重點：這一時期是家庭消費的高峰期。雖然經濟收入有所增加和生活趨于穩定，但家庭的基本生活用品還是比較簡單。為了提高生活質量，往往需要支付較大的家庭建設費用，如購買一些較高檔的生活用品、每月還購房貸款等。此階段的理財重點應放在合理安排家庭建設的費用支出上，稍有積累后，可以選擇一些比較激進的理財工具，如偏股型基金及股票等，以期獲得更高的回報。

投資建議：可將積累資金的50％投資于股票或成長型基金；35％投資于債券和保險；15％留作活期儲蓄。

理財優先順序：購置住房購置硬件節財計劃應急基金。

三、家庭成長期

孩子出生到上大學：15―18年

理財重點：家庭的最大開支是子女教育費用和保健醫療費等。但隨著子女的自理能力增強，父母可以根據經驗在投資方面適當進行創業，如進行風險投資等。購買保險應偏重于教育基金、父母自身保障等。

投資建議：可將資金的30％投資于房產，以獲得長期穩定的回報；40％投資股票、外匯或期貨；20％投資銀行定期存款或債券及保險；10％活期儲蓄，以備家庭急用。

理財優先順序：子女教育規劃資產增值管理應急基金特殊目標規劃。

四、子女大學教育期

孩子上大學以后：3-6年

理財重點：這一階段子女的教育費用和生活費用猛增。對于理財已經取得成功、積累了一定財富的家庭來說，完全有能力支付，不會感到困難。因此，可繼續發揮理財經驗，發展投資事業，創造更多財富。而那些理財不順利、仍未富裕起來的家庭，通常負擔比較繁重，應把子女教育費用和生活費用作為理財重點，確保子女順利完成學業。一般情況下，到了這個階段，理財仍未取得成功的家庭，就說明其缺乏致富的能力，應把希望寄托在子女身上，千萬不要因急需用錢而亂理財。

投資建議：將積蓄資金的40％用于股票或成長型基金的投資，但要注意嚴格控制風險；40％用于銀行存款或國債，以應付子女的教育費用；10％用于保險；10％作為家庭備用。

理財優先順序：子女教育規劃債務計劃資產增值規劃應急基金。

五、家庭成熟期

子女參加工作到父母退休前：約10年

理財重點：這期間，由于自己的工作能力、工作經驗、經濟狀況都已達到了最佳狀態，加上子女開始獨立，家庭負擔逐漸減輕，因此，最適合積累財富，理財重點應側重于擴大投資。但由于已進入人生后期，萬一風險投資失敗，就會葬送一生積累的財富。所以，在選擇投資工具時，不宜過多選擇風險投資的方式。此外，還要存儲一筆養老金，并且這筆錢是雷打不動的。保險是比較穩健和安全的投資工具之一，雖然回報偏低，但作為強制性儲蓄，有利于累積養老金和資產保全，是比較好的選擇。

投資建議：將資金的50％用于股票或同類基金；40％用于定期存款、債券及保險；10％用于活期儲蓄。但隨著退休年齡逐漸接近，用于風險投資的比例應逐漸減少。在保險需求上，應逐漸偏重于養老、健康、重大疾病險。

理財優先順序：資產增值管理養老規劃特殊目標規劃應急基金。

六、退休以后

理財重點：應以安度晚年為目的，投資和花費通常都比較保守，身體和精神健康最重要。在這時期最好不要進行新的投資，尤其不能再進行風險投資。

投資建議：將資金的10％用于股票或股票型基金；50％投資于定期儲蓄或債券；40％進行活期儲蓄。對于資產比較豐厚的家庭，可采用合法節稅手段，把財產有效地交給下一代。

篇9

3、平安證券固定收益部副總經理石磊提醒投資者注意，在這輪短暫經濟復蘇結束后，經濟增速掉頭下行時，長期限的國債或者高等級的企業債可能會有小牛市，預計在3個月后出現。

“投資者對股票的崇拜正在消失，就像科羅拉多的秋天，翠綠的山楊葉子在不知不覺中變黃然后變紅一樣。”美國“債券之王”比爾·格羅斯在8月份的投資展望報告中寫道。

如果你經常看財經新聞的話，一定會發現“債市大牛”、“債基爆發”這類字眼占據了2012年財經新聞的重要位置。僅僅兩年半的時間，債券基金的規模已經增長了170%，專注債券投資的私募基金也悄然興起。債券成了這個金融寒冬中最火的投資品種。

上證企債指數自2011年9月29日探出143.24點階段性低點后便開始走牛。根據Wind資訊統計，目前企業債在債券基金的配置中市值達到1900億元，占比高達71%。作為敏感的投資者，企業債雖然不是哥倫布發現的新大陸，但是在中國經濟增速進入下行通道的背景下，它也絕對是兼顧“牟利”和“避險”的絕佳投資品種。但進入三季度以后，企業債整體出現了一波明顯的調整。我們面臨的問題是，在企業債這波調整后，現在是不是介入的時機？接下來哪類企業債會有投資機會？

“2012年四季度，企業債雖然沒有太多的交易性機會，但是企業債整體風險降低，有配置價值，”國泰君安證券專注研究企業債的研究助理李清說，“在交易所上市的債券，時間久、流動性差、風險小，雖然資本利得較少，但投資者可以主要依靠較高的票息收入。”

所以，在股市并不能為投資者帶來更多機會的情況下，你可以在債市中尋找資產保值及增值的機會。

相信很多人都聽說過債券市場和股票市場此消彼長的“蹺蹺板”效應。這種逆相關性是由股票和債券兩者的支付結構和風險特性決定的。股票是權益類產品，投資者購買股票是為了分享公司利潤；債券則是固定收益類產品，投資者只是為了獲得每年固定的利息收入，與公司利潤沒有直接關系。經濟周期上行時，公司利潤普遍提高，股票收益率將會大于債券收益率；經濟周期下行時，投資者很難享受到公司利潤，資金的逐利性會使得資金更加偏好擁有“旱澇保收”的固定收益的債券。

從風險結構來看，債券市場大部分為高等級無風險的交易產品，如國債、央票等。即使是信用債，中國也有嚴格的發債準入機制。整體來講，債券市場上的公司資質要明顯優于股票市場。在經濟下行時，投資者的風險偏好將大大增加，而債券成為“天然的避風港”。

投資債券，對于中國投資者來講，面臨兩方面的困擾。一方面，投資債券需要更加專業的知識和更多的操作技巧，債券相較于股票條款更多，獲利方式也有一定的差別；另一方面，由于中國債券市場被分割為銀行間市場和交易所市場，普通投資者個券選擇余地較小，不易分散風險。長期以來，投資債券在人們的印象中都是在銀行購買國債。確實，各類債券的交易有95%在交易所市場，普通投資者并不能參與到流動性更強、品種更加齊全的銀行間市場中。個人投資者可購買的企業債也是在近兩年才有了長足的發展，鼓勵企業發債是金融“十二五”規劃的既定方針。未來，企業債市場容量和發債企業行業也會有更多的選擇。

哪類企業債還有投資機會？該如何操作？不妨看看專家是怎么說的。

抓住債券“小牛尾”

2012年以來，債券的牛市也同中國經濟增速放緩相伴相生。未來債券市場還會繼續一枝獨秀么？平安證券固定收益部副總經理石磊表示，未來一年債券市場大牛市的可能性很小。10月PMI再次上升到50以上，達到50.2，PMI表明中國經濟正處于復蘇的前期，而企業發電量出現大約6.4%的上升也表明了四季度中國經濟正在回暖。這對于債券市場來講是一個利空。

聯訊證券宏觀及固定收益部高級分析師楊為同樣認為，現在債市確實屬于“牛尾”階段。但是具體到企業債，不是所有的品種都是和經濟周期逆向的。AAA級高評級債券差不多可以算是無風險債券，其走勢和國債相同，這種債券和經濟周期是逆向的，避險功能很強。而與經濟周期正相關的是資質較差的債券。中低評級的債券，發債時會給很高的信用溢價，而信用溢價跟股票類似，是隨著經濟周期波動的，如果經濟向上，那么發債公司的償債能力會加強。

在債市牛尾階段，投資者并不是不能投資債券，事實上，現在企業債整體配置性機會以及結構性機會很強。四季度經濟雖然顯示出復蘇跡象，但是此輪復蘇力度明顯小于此前歷史上的幾次復蘇。大宗商品的價格上漲只維持了1個月（歷史上，中國經濟復蘇大宗商品價格將會維持2個月以上的上漲行情），企業在產能投資方面很保守。石磊認為，中國經濟結構調整的過程并沒有結束，此次復蘇只是非常短暫的庫存周期調整。楊為也認為在2013年下半年，中國經濟將陷入“滯脹”，通貨膨脹率會呈現前低后高的形態。未來一年債券市場可能會走出平衡市，但是相較于股市，債券市場在經濟衰退時的避險功能仍然可以保證投資者的穩健收益。

先做“垃圾債”，再配高評級債

在債券市場賺錢，有兩種方向：1. 做資本利得，通過債券交易性機會，博得價差。2. 賺取高額票息。

楊為認為，在債券牛尾的行情中，未來投資者可以考慮以下三種操作策略：

1、找超跌錯殺的交易性機會。

首先，由于債券市場行情接近尾聲，投資者在趨勢性機會有限的情況下，可以尋找交易性機會。三季度有些企業債經歷了降準預期落空的打壓，這部分債券是低估的，投資者可以尋找這類有估值回歸要求的債券，抓住這類債券的交易性機會。

2、經濟短暫復蘇期，關注中低評級債券。

與此同時，在經濟短暫復蘇階段，高票息、中低評級的債券會有1至2個月的行情空間。作為中低評級的信用債，雖然基礎利率在上行，但由于經濟基本面在好轉，中低評級債券的整體違約風險變小，整個收益率會有一個下跌的空間。所以，中低評級的債券會有交易性機會。

投資者如果想要抓住債市牛尾的這一機會，建議投資者持有流動性較好的個券，而對個券其他評定標準，例如評級、發債主體資質以及價格是否高估這些評定標準都可以不看。不同于股票下跌的特點是放量下跌，在債券市場中，債券下跌的特點是無量，也就是說，在債券價格下降時，投資者根本賣不掉個券。所以，如果投資者想要博得中低評級債券1至2個月利率下行的短期機會，一定要持有流動性好的債券，并在這種趨勢性機會結束時或者之前獲利了結。

3、經濟短暫復蘇結束后，關注AAA級債券。

此外，石磊提醒投資者注意，在這輪短暫經濟復蘇結束，經濟增速掉頭下行時，長期限的國債或者AAA高等級的債券會有小牛市，但是持續時間會很短，屬于交易性的機會。根據石磊估算，中國去庫存周期大概在3個月至6個月之間，這次經濟復蘇屬于去庫存周期，加之大宗商品價格走勢疲軟，“本輪經濟復蘇將在3個月之后夭折。”也就是說，高等級債券交易性機會有可能出現在3個月之后。

城投債，產業債，誰更有價值？

中國城投債的產生是分稅制改革和城市化過程的必然結果，是地方財政收支缺口不受法律約束下的產物。地方政府為了實現城市化進程，在財政資金緊缺的背景下，通過注入各種國有資產的方式出資成立隸屬企業，使其具備銀行貸款條件，并對這些企業及其所發行的債券給予一定程度的擔保和優惠政策，于是產生了中國的城市投資債券，即城投債。

投資交易所企業債，城投債是必不可少的投資品種。2009年城投債在4萬億投資計劃中繁榮起來。四季度初發行的眾多城投債中有些票息利率達到了監管部門最高上限7.5%，雖然近期城投債下調，但是6.5%以上的票息利率對于投資者普遍來講仍有很大的吸引力。

“2012年，城投債信用風險小于產業債。”李清表示，新一屆政府上任有維穩的需要，所以整體來講城投債風險不大，投資者可以適當購買。

東海證券研究員鮑慶在其11月6日研究報告中同樣認為，雖然年內城投債市場供給壓力較大，但從行業或公司評級下調風險以及實際違約風險來看，城投債品種在年內的整體配置價值仍然優于產業債。

投資者可以從以下幾個方面分析城投債：

1、發行城投債當地地方政府的經濟實力

鑒于城投債主要盈利和現金流的來源都來自于地方政府的注資、資產劃撥、補貼等，因此分析城投債的償還能力應多看地方政府的償債能力。

遵循省會城市強于地級市，地級市強于縣級市的原則，但也要看發債地方。最好是經濟發達地區或之前發城投債較少的地區。中西部地區特別是經濟內生增長動力還不強的地區，城投債的過度擴張導致其償還風險比較大，其中青海的城投債余額與財政收入比例高達1.05，是所有省市最高的，投資者需要注意。

2、地方政府對城司的支持力度

并不是所有的城司都會得到當地政府的鼎力支持，實際上同一地方可能會有很多家不同的城司。投資者需要選擇一個主流的、當地政府支持力度較大的公司。

城投債一般有兩種主流增信措施：應收賬款質押和土地抵押。應收賬款質押是最好的一種增信方式，相當于一定程度上把地方政府的收入捆綁在城司。

對于土地質押，投資者需要注意的是，雖然土地是最值錢的，但是可能會遇到以下一些問題：首先，要注意土地估值虛高造假，如果估值比當地拍賣土地高10倍以上，投資者在評估時需要謹慎對待。其次，土地面積過大，實際抵押價值遠遠超過當地政府每年的土地出讓金收入，導致土地變現困難。再次，不宜開發的土地，比如林區、水庫、荒草地，這些土地不宜開發，變現也十分困難。最后，根本無法抵押的土地，有個別城司會將河堤、道路等無法拍賣的土地用來抵押。

如何評估產業債：

產業債的評價有點類似于股票分析，但是需要關注公司所處行業、資質。

上游行業主要為資源類大型國企、電力類行業等壟斷性質行業，行業壁壘高，整體信用風險低。中游行業則為大量的制造業企業，鋼鐵、水泥、化工行業，產能過剩，違約風險高。

截至2012年三季度，共有21家企業評級或展望被下調，其中新能源類公司有6家，化工類公司5家，投資者需要特別注意這些行業的信用風險。

國泰君安為投資者列出以下十大危險行業：鋼鐵（含鋼貿）、水泥、煤化工、平板玻璃、風電設備、多晶硅、造船、造紙、化纖、紡織。

小心看待評級

評級是債券投資者對比同等債券的價格和收益率高低的重要指標，但是投資者并不能完全相信評級公司評級，需要注意以下三點：

首先，不同的評級公司約束條件不同，大公國際的評級條件較其他評級公司寬松。一般來說，大公國際AAA級債券相當于中誠信AA+級債券。

其次，特別小心AA+級債券。石磊認為，現在債券評級比較混亂，尤其是AA+級債券中混有很多“假AA+”。具體來講一些產能落后行業的國企、央企中很多都達不到機構所給的AA+或者AAA評級。雖然國企、央企不會有信用違約風險，但是會受到整體行業衰退沖擊，造成評級下調，給投資者帶來損失。

最后，有折算率的債券，折算率的高低可以當做債券評級。債券折算率是中登公司評定的，中登公司是中國相對權威和公允的評級機構。

Tips

企業債券為中國國內具有法人資格的企業為籌集生產與建設資金，依照法定程序發行，約定在一定期限內還本付息的債務憑證。在中國，企業債券泛指各種所有制企業發行的債券。交易所企業債可分為：城投債和產業債。

配置性機會：債券市場調整到較低的估值水平，買入持有可以獲得相對較高的利息收益。

債交易性機會：債券市場震蕩市或者熊市超跌時，個別債券被低估，通過買賣債券，獲得價格差。

PMI：采購經理人指數，50是經濟榮枯分界線，50之上表明經濟繁榮或者復蘇，50之下表明經濟衰退。

如何投資企業債？只需要一個股票賬戶就可以購買交易所企業債了。交易費率大約為萬分之二，購買的過程類似買股票，最低購買金額為1000元。

可購買債券基金或者私募產品中專投債券的產品。這兩類產品的優勢在于能夠參與到銀行間債券市場，博得更多的交易性機會。其中私募專注債券的產品一般都有結構化產品，能達到9倍杠桿甚至更高，年化收益率在2012年年中甚至可達20%至30%，投資門檻為100萬元起。

如何加大杠桿獲得更高收益？加杠桿并不是只有機構可以做，要想在債券市場博得高收益，利用債券正回購加杠桿必不可少。

操作流程：

第一步：買入債券；

第二步：將債券質押，在交易所進行質押式回購融資；

第三步：用所融入資金再次買入債券；

第四步：對第二步、第三步進行多次循環操作。

篇10

一、個人投資理財方式分析

個人理財指的是個人為了優化配置財產、促進財產創收而制定并實施財務計劃的過程。個人投資理財一般以個人的財務狀況及生活水平為基礎，選擇合適的投資產品，運用一定的投資方式來實現對自身財產的管理，以小風險實現財產的大收益。

個人投資理財能夠幫助人們獲得更多財富，能夠實現資產的保值增值，而個人投資理財方式則有很多種，下面簡要介紹常見的幾種方式：①儲蓄：儲蓄是深受普通家庭喜愛的一種個人理財投資方式，相較于其他方式而言，儲蓄受到憲法保護，有著安全可靠的特點，同時投資形式靈活、辦理手續方便，銀行吸收存款會將資金投入到社會生產建設中，并獲取利潤，同時支付給儲戶利息，從而實現資產保值增值；②股票：股票也是一種常見的個人投資理財方式，人們可以將存款存入到股票賬戶，通過股票的升值來獲得收益，股票投資有著高收益的特性，且交易靈活方便，但其風險較高[1]；③債券投資：債券投資是一種收益適中的個人投資理財方式，例如國債、企業債券等；④互聯網理財產品投資：互聯網理財產品投資是一種新興的投資理財方式，人們可以通過購買互聯網理財產品來獲取收益，這種投資理財方式門檻較低，資金流動性高，收益較高，符合大眾理財需求，但互聯網理財產品投資也存在著一定的風險性。

二、個人投資理財存在的誤區分析

首先是存在貪念誤區，每一個人都希望擁有更多的錢財，都希望資產的財產能夠最大程度的實現增值，這就使得一些人為了獲取更多的利益而采取不理智的投資理財行為，例如非法借貸、盲目投資等，這種不理智的投資理財行為下，稍有不慎則可能導致傾家蕩產。

第二是存在廣泛撒網的誤區，一些投資者資金有限，但只要覺得能夠獲得收益就會積極參與到某種投資理財方式中，例如廣泛的選擇房地產、期貨、收藏、基金、股票等多種投資理財方式，但受限于自身精力和資金，使得每一種投資理財都難以獲得可觀的效益[2]。

第三是盲目自信的誤區，個人投資理財強調三思而后行，但有些人還沒有對理財產品深入了解就盲目投資，不考慮自身實際，從而引發理財風險。

三、個人投資理財技巧探討

改革開放以來，我國經濟發展迅速，國民收入增長迅猛，在這樣的背景下，人人都想讓自己的財產在安全的環境下實現保值增值，個人投資理財成為了眾多人處理財產的不二之選。但涉及到投資就必然存在風險，如何規避風險，選擇合適的投資理財產品至關重要，下面來簡要探討個人投資理財的技巧。

（一）了解自己的財務狀況

了解自身的財務狀況是個人投資理財的基礎，因此在投資理財之前，必須要對自己的收入、資產以及負債等情況進行了解，之后根據個人的偏好以及承受能力確定選擇合理的個人投資理財方式，在理財的過程中合理的安排資金，保證理財方式的風險自己可以承受，在此范圍內選擇資產增值最大化的理財方式[3]。傳統的靠yulu.cc節約而在銀行存錢等待儲蓄增長的方式已經不適合當今經濟的發展趨勢，因此個人投資理財者應當創新觀念，積極的參與理財投資活動，并對經濟環境進行分析，以此為基礎調整自己的投資理財計劃，保證個人投資理財的合理性。

（二）計算收入和支出

收入一般包括工資、存款利息以及資本利得等，支出一般包括房屋指出、水電費、伙食費、保險費、子女教育費、醫療費用等，在投資理財之前應當合理的計算自身支出與收入，留出備用資金，計算出能夠用于投資的資金有多少，了解自己的資金流量，避免盲目的投入大量資金進行投資理財，這對于規避投資理財風險也有著重要的作用。

（三）合理確定投資理財目標

個人投資理財之前應當確立合理的財務目標，確定未來一個時期之內期望達到的財務目標，例如幾年之后孩子上學的費用，幾年之后自己退休生活費用等，事有輕重緩急，自己財務目標也應當分出層次，確立先后，選擇最為緊迫的財務目標來完成，在投資理財的過程中要合理的規劃，一步一步的去實現。個人投資理財是一個長期的過程，并不是一蹴而就的，因此應當制定合理的財務目標，以此來明確個人投資理財的方向，保證個人投資理財的合理性。

（四）合理的選擇個人投資理財方式和方法

在個人投資理財的過程中，必須要選擇合理的方法和方式，具體來說可以從流動性、收益性和安全性三個方面來考慮。當今市場個人投資理財產品住逐漸多樣化，例如基金、股票、網上理財產品等，選擇哪一種方法最為妥當，最符合自身實際情況是人們關注的焦點問題。

首先，是從流動性方面考慮，流動性指的就是投資理財產品的變現能力，流動性越強，產品的變現能力則越強，在遇到風險或危機的時候，流動性能夠幫助理財投資者爭取時間來緩解沖擊，因此應當盡量選擇流動性較強的理財投資方式[4]。

第二，是從收益性方面考慮，收益性指的是理財投資產品的收益能力，不同的理財投資方式有著不同的收益能力，這也是選擇理財投資產品的重要考量標準。

第三，是從安全性方面的考慮，無論是何種理財投資方式都存在著一定的風險性，而不同理財投資方式的風險大小和風險來源不盡相同，因此在選擇投資理財方式的過程中應當考慮其安全性。

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一、上市公司再融資方式的比較

目前上市公司普遍使用的再融資方式有三種：配股、增發和可轉換債券，在核準制框架下，這三種融資方式都是由證券公司推薦、中國證監會審核、發行人和主承銷商確定發行規模、發行方式和發行價格、證監會核準等證券發行制度，這三種再融資方式有相通的一面，又存在許多差異：

1．融資條件的比較

(1)對盈利能力的要求。增發要求公司最近3個會計年度扣除非經常損益后的凈資產收益率平均不低于6％，若低于6％，則發行當年加權凈資產收益率應不低于發行前一年的水平。配股要求公司最近3個會計年度除非經常性損益后的凈資產收益率平均低于6％。而發行可轉換債券則要求公司近3年連續盈利，且最近3年凈資產利潤率平均在10％以上，屬于能源、原材料、基礎設施類公司可以略低，但是不得低于7％。

（2）對分紅派息的要求。增發和配股均要求公司近三年有分紅；而發行可轉換債券則要求最近三年特別是最近一年應有現金分紅。

（3）距前次發行的時間間隔。增發要求時間間隔為12個月；配股要求間隔為一個完整會計年度；而發行可轉換債券則沒有具體規定。

（4）發行對象。增發的對象是原有股東和新增投資者；配股的對象是原有股東；而發行可轉換債券的對象包括原有股東或新增投資者。

（5）發行價格。增發的發行市盈率證監會內部控制為20倍；配股的價格高于每股凈資產而低于二級市場價格，原則上不低于二級市場價格的70％，并與主承銷商協商確定；發行可轉換債券的價格以公布募集說明書前30個交易日公司股票的平均收盤價格為基礎，上浮一定幅度。

（6）發行數量。增發的數量根據募集資金數額和發行價格調整；配股的數量不超過原有股本的30％，在發起人現金足額認購的情況下，可超過30％的上限，但不得超過100％；而發行可轉換債券的數量應在億元以上，且不得超過發行人凈資產的40％或公司資產總額的70％，兩者取低值。

（7）發行后的盈利要求。增發的盈利要求為發行完成當年加權平均凈資產收益率不低于前一年的水平；配股的要求完成當年加權平均凈資產收益率不低于銀行同期存款利率；而發行可轉換債券則要求發行完成當年足以支付債券利息。

2．融資成本的比較

增發和配股都是發行股票，由于配股面向老股東，操作程序相對簡便，發行難度相對較低，兩者的融資成本差距不大。出于市場和股東的壓力，上市公司不得不保持一定的分紅水平，理論上看，股票融資成本和風險并不低。

目前銀行貸款利率為6.2％，由于銀行貸款的手續費等相關費用很低，若以0.1％計算，其融資成本為6.3％。可轉換債券的利率，一般在1％-2％之間，平均按1.5％計算，但出于發行可轉換債券需要支付承銷費等費用（承銷費在1.5％-3％，平均不超過2.5％），其費用比率估計為3.5％，因此可轉換債券若不轉換為股票，其綜合成本約為2.2％（可轉換債券按5年期計算），大大低于銀行貸款6.3％的融資成本。同時公司支付的利息可在公司所得稅前列支，但如果可轉換債券全部或者部分轉換為股票，其成本則要考慮公司的分紅水平等因素，不同公司的融資成本也有所差別，且具有一定的不確定性。

3．優缺點比較

（1）增發和配股

配股由于不涉及新老股東之間利益的平衡，因此操作簡單，審批快捷，是上市公司最為熟悉的融資方式。

增發是向包括原有股東在內的全體社會公眾發售股票，其優點在于限制條件較少，融資規模大。增發比配股更符合市場化原則，更能滿足公司的籌資要求，但與配股相比，本質上沒有大的區別，都是股權融資，只是操作方式上略有不同。

增發和配股共同缺點是：融資后由于股本大大增加，而投資項目的效益短期內難以保持相應的增長速度，企業的經營業績指標往往被稀釋而下滑，可能出現融資后效益反而不如融資前的現象，從而嚴重影響公司的形象和股價。并且，由于股權的稀釋，還可能使得老股東的利益、尤其是控股權受到不利影響。（2）可轉換債券

可轉換債券兼具股票和債券的特點，當股市低迷時，投資者可選擇享受利息收益；當股市看好時，投資者可將其賣出獲取價差或者轉成股票，享受股價上漲收益。因而可轉債可認為是一種“推遲的股本融資”，而對上市公司來說，發行可轉換公司債券的優點十分明顯：

首先，是融資成本較低。按照規定轉債的票面利率不得高于銀行同期存款利率，若未被轉換，則相當于發行了低利率的長期債券。其次，是融資規模大。由于可轉換債券的轉股價格一般高于發行前一段時期的股票平均價格，如果可轉換債券被轉換了，相當于發行了比市價高的股票，在同等股本擴張條件下，與增發和配股相比，可為發行人籌集更多的資金。再次，業績壓力較輕。可轉債至少半年之后方可轉為股票，因此股本的增加至少有半年的緩沖期，即使進入可轉換期后，為避免股權稀釋得過快，上市公司還可以在發行公告中，安排轉股的頻率，分期按比例轉股。股權擴張可以隨著項目收益的逐漸體現而進行，不會很快攤薄股本，因而避免了公司股本在短期內的急劇擴張，并且隨著投資者的債轉股，企業還債壓力也會逐漸下降，因而比增發和配股更具技巧性和靈活性。

但是，可轉債像其它債券一樣，也有償還風險。若轉股不成功，公司就會面臨償還本金的巨大風險，并有可能形成嚴峻的財務危機。這里還有一個惡性循環問題，轉股未成功的原因必然是股價低迷，而股價低迷的原因很有可能是公司業績滑坡，若此時必須償還本金，公司財務狀況將會進一步惡化。

二、上市公司再融資方式的選擇趨勢

長期以來，配股是我國上市公司再融資的普遍方式。在國際市場上公司股權再融資以增發為主，配股較為少見，僅在公司陷入經營困境，無法吸引新投資者認購的情況下，才使用這種方法。

增發新股自1999年7月由上菱電器股份公司成功實施以來，在發行數量、規模上都取得了很大的發展。但由于融資渠道已經大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權融資的成本也不再低廉，從長期看，增發和配股等股權融資在市場中的地位將逐漸下降。

在國際資本市場上，發行可轉換債券是最主要的融資方式之一，在我國證券市場的應用前景十分廣闊。從國際發展趨勢來看，今后上市公司在制定融資方案時，根據環境特點和自身條件以及發展需要量體裁衣，在一次融資或在一段時期內的融資中綜合采用多種融資方式進行組合融資。由于有關規定對上市公司發行可轉換債券限制較嚴，滿足條件可以采用該融資方式的公司只是少數，從理論上分析，適合發行可轉換債券的公司應該符合增發和配股的條件，可以把增發和配股作為備選方案，融資方式的選擇余地較大；但符合增發或配股條件的公司則不一定能符合發行可轉換債券的條件。而且，一些公司即使滿足條件，也因為受資產負債水平的限制而發行總額有限。因此，同時采用可轉換債券、增發以及銀行貸款等方式進行組合融資對于資金需求規模大的公司具有重要意義。而且，通過精心設計組合融資方案，將長期融資和短期融資結合起來，運用超額配售選擇權增強融資的靈活性，可以大大降低公司的融資風險和融資成本。企業進行融資決策的關鍵是確定合理的資本結構，以使融資風險和融資成本相配合，在控制融資風險、成本與謀求最大收益之間尋求一種均衡。今后上市公司融資的趨勢是：從實際出發，更注重融資方式與手段的創新和優化，將種種情況綜合考慮，選擇最優再融資方案，以實現公司的長遠發展和價值最大化。

參考文獻：

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國際債券市場的二級市場蓬勃發展。債券市場信息傳遞渠道、風險和收益評估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，投資銀行、商業銀行和對沖基金等機構投資者，以復雜的財務管理技巧，根據其信用、流動性、預付款風險等的差異，在不同貨幣計值的不同債券之間進行大量的"結構易"，導致各國債券價格互動性放大，價格水平日趨一致。

海外證券衍生交易的市場規模快速提高。幾乎在所有主要的國際金融中心，都在進行大量的海外資產衍生證券交易。在新加坡商品交易所，既可以從事日經225種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國期貨交易所的交易對象則包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國銖和印尼盾等多種貨幣計值的證券和衍生產品。

二、我國證券市場的國際化發展

在席卷全球的證券市場一體化潮流中，我國證券市場的國際化悄然啟動。1992年，我國允許外國居民在中國境內使用外匯投資于中國證券市場特定的股票，即B股。有關管理部門對于B股市場的總交易額實行額度限制，超過300萬美元的B股交易，必須得到中國證券監督管理部門的批準。

1993年起，我國允許部分國有大型企業到香港股票市場發行股票，即H股。部分企業在美國紐約證券交易所發行股票，稱為N股。境外發行股票籌集的資金必須匯回國內，經國家外匯管理局批準開設外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。

進入2000年后，部分民營高科技企業到香港創業板和美國NASDAQ上市籌集資金，標志著我國證券市場的國際化進入一個新的發展時期。

在債券市場，我國對于構成對外債務的國際債券發行實行嚴格的計劃管理。由經過授權的10個國際商業信貸窗口機構和財政部、國家政策性銀行在國外發行債券融資，其他部門可以委托10個窗口單位代為發行債券，或得到國家外匯管理局的特別批準后自行發債。債券發行列入國家利用外資計劃，并經國家外匯管理局批準。在國外發行債券所籌集的資金，必須匯回國內，經批準開設外匯帳戶，存入指定銀行。

三、我國證券市場國際化的前景

隨著我國加入WTO步伐的不斷加快，我國證券市場正在逐步與國際市場接軌，國際化進程將明顯加快。

根據我國與有關國家達成的雙邊協議，加入WTO后，中國將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業務，享受與國內基金管理公司相同待遇；當國內證券商業務范圍擴大時，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國內證券發行，承銷并交易以外幣計價的有價證券。

顯然，隨著金融服務領域的對外開放，我國證券市場將逐步走向全面的國際化。

這種全面國際化含義是：以資金來源計，國外資本以允許的形式進入我國證券市場，國內資本則可以參與國外有關證券市場的交易活動；以市場籌資主體計，非居民機構可以在國內證券市場籌融資，國內機構則可以在國外證券市場籌融資；國外交易及中介機構參與我國證券市場的經營及相關活動，國內有關交易及中介機構獲得參與國際證券市場經營及相關活動的資格和權力。

四、證券市場國際化的利益

證券市場國際化進程的加快，將降低新興市場獲得資金的成本，改善市場的流動性和市場效率，延展市場空間，擴大市場規模，提高系統能力，改善金融基礎設施，提高會計和公開性要求，改進交易制度，增加衍生產品的品種，完善清算及結算系統等。

海外證券資本的進入，以及外國投資者對市場交易活動的參與，迫使資本流入國的金融管理當局采用更為先進的報價系統，加強市場監督和調控，及時向公眾傳遞信息，增加市場的效率。越來越多的新興市場國家通過采用國際會計標準，改進信息質量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數量和規模的增加，有助于完善交易制度，增加市場流動性。而外國投資者帶來的新的證券交易要求，在一定程度上促進了衍生產品的出現及發展。建立一個技術先進的清算和結算系統，對于有效控制風險、保持該市場對外國證券資本的吸引力、有效地分配金融資源具有重要的意義。

五、證券市場國際化的風險表現

證券市場國際化進程在帶來巨大利益的同時，也蘊涵著一定的風險：

1、市場規模擴大加速甚至失控的風險

與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導致金融資產的迅速擴張。在缺乏足夠嚴格的金融監管的前提下，這種擴張可能成為系統性風險爆發的根源。此外，由于國內金融市場發育程度較低，金融體系不成熟，相關的法律體系不夠完善，資本流入導致其金融體系規模的快速擴張，而資本流入的突然逆轉，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。

2、金融市場波動性上升

對于規模狹小、流動性較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動性。尤其是在一些機構投資者成為這類國家非居民投資主體時，國內金融市場的不穩定性表現得更為顯著。

由于新興市場缺乏完善的金融經濟基礎設施，在會計標準、公開性、交易機制、票據交換以及結算和清算系統等方面存在薄弱環節，無法承受資本大量流入的沖擊，導致價格波動性上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險，大大地增加了全局性的市場波動。

3、與國外市場波動的相關性顯著上升

外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與，潛在地加強了資本流入國與國外金融市場之間的聯系，導致二者相關性的明顯上升。

這種相關性主要表現為：①國內金融市場與主要工業國金融市場波動的相關性，即主要工業國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應顯著上升。國外研究表明，美國股票市場波動性對韓國股票市場波動性溢出的相關程度在1993年到1994年間高達12%；美國股票市場波動性對泰國股票市場波動性溢出的相關程度在1988年到1991年間高達29.6%；美國股票市場波動性對墨西哥股票市場波動性溢出的相關程度在1990年到1994年間高達32.4%。

這種溢出的影響表現為兩方面：其一，在市場穩定發展時期，資本流入國金融市場波動接受主要工業國的正向傳導，表現為二者波動的同步性；其二，在市場波動顯著、存在一定的恐慌心理時，二者波動出現背離，甚至呈反向關系。

從日本和韓國股票指數的相關性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數的相關系數為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關系數達89.09%。從1992年7月到1998年5月，該相關系數下降到44.86%，此后，該系數再度提高到80.65%。

②新興市場國家之間金融市場波動具有一定的同步性。

由于新興市場國家宏觀經濟環境具有一定的相似性，外資流入周期及結構基本相同，因此，其金融市場表現具有很強的同步性。

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對比指數型基金、股票型基金和偏股型基金每周的相對收益，除了在“5.30”市場大幅調整的兩周時間內指數型基金表現略微落后外，其余時間它都呈現出周漲幅強于股票型基金和偏股型基金的一邊倒局勢。

鑒于此，民族證券研究所分析師建議，投資者在四季度加強對指數型基金的認識，充分實現自身資產的指數化投資。具體的投資品種里，易方達深證100ETF、華安上證180ETF、華夏中小板ETF、華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF都是值得場內投資者關注的品種。而場外投資者可積極投資于諸如華安MSCI中國A股、長城久泰中標300、萬家上證180等指數型基金。

“出海”投資：QDII產品為主

投資全球市場的渠道―港股直通車和QDII產品已經推出。由于技術性等方面的原因，目前港股直通車發行暫緩，預計年底前將正式開通。相對來說，QDII產品投資范圍更加寬泛，各項機制也較為成熟，因此，第四季度的“出海”投資應以QDII產品為主。

QDII產品中有銀行系QDII、基金系QDII和券商系QDII之分。券商系QDII的發行時間表尚未確定，就銀行系QDII和基金系QDII而言，兩者在風險和收益上有較大的區別。按規定，銀行系QDII投資股票資產不得超過50%，這種定性注定了銀行系QDII生來就是低風險、低收益的穩健型投資品種。它一般投資于貨幣市場、債券市場，或掛鉤外匯市場匯率走勢等。而基金系QDII主要投資于股市，其投資范圍從歐、美、日等成熟市場到金磚四國，從亞、非、拉美的新型市場國家到香港市場，遍及全球主要資本市場，獲利空間相當廣闊。

如果想要獲得比儲蓄和部分貨幣型、債券型基金高的收益，但是又要求穩健，銀行系QDII產品是一個不錯的選擇。如果對全球股市更有興趣且有一定的風險承受能力，那么就應該選擇基金系QDII產品，它的盈利將更高一些。