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(二)實踐性教學

每次課前五至十分鐘，讓學生自愿到講臺上通過各種方式:新聞播報、板報、視頻、PPT等解說近幾天發生的金融大事、要事，并附以簡要的評論;在金融機構體系和商業銀行的講述中，要求學生選擇我市的某家金融機構進行實地調研，了解該金融機構的窗口設置、業務開展情況等;根據相關章節內容，將涉及到的法律法規上傳給學生，要求學生課后閱讀，并通過提問等方式進行檢測;讓學生課后閱讀金融方面的一些報告如《貨幣政策執行報告》、《金融業發展和改革“十二五”規劃》等，并書寫心得體會或讀書筆記，等等，通過這種實踐性教學，培養了學生的金融意識，提高了學生對金融的關注度、發現問題和分析問題的能力，為學生的職業發展奠定了基礎。

(三)案例教學

案例教學法是我們在各門課程的講授中運用得較多的方法，金融方面的案例非常多，通過對相關案例的合理運用，既可以活躍課堂氣氛，又可加深學生相關理論知識的理解，還可提高學生分析問題和解決問題的能力，可謂是一舉多得。這就要求老師在課前對案例進行精心篩選，選擇最適合的案例融合到相關章節內容的教學中。比如在信用的講授中，我們可以引入信用卡透支的案例，讓學生知道信用的重要性，個人信用記錄是我們的“經濟身份證”;在利率的講授中，可對我國貸款利率的放開進行解析，并進而對我國利率市場化的情況進行探討。案例教學法可以幫助學生掌握抽象的金融理論，也使我們的教學達到理論與實踐相結合，有利于培養學生獨立分析和解決各種錯綜復雜問題的能力，激發學生的邏輯思維能力和表達能力，達到了學生職業能力培養目標。

(四)問題導入式教學

問題導入一般用在教學活動開始前，針對教學內容和教學目標，既可以通過經濟生活中的熱點問題和學生感興趣的實例導入，可也通過已學內容回顧導入，還可運用多媒體提出問題導入等。例如在貨幣政策工具的講解中，我們可以先引入《貨幣政策執行報告》中的某段材料，讓學生思考一下在這段材料中運用了哪種貨幣政策工具，這種貨幣政策工具是如何調控的，有什么樣的效果，從而引出接下來要講的某種貨幣政策工具。問題導入式教學方法能夠吸引學生的注意力，激起學生求知的欲望，促使學生主動思考，有利于新課的實施與開展。

二、充分利用網絡，加強與學生的溝通

互聯網的廣泛應用極大豐富了教學過程的生動性，促進了多樣化信息的傳遞。在《貨幣金融學》的教學中，我們可以借助于微信、飛信、QQ、電子信箱等各種溝通手段，實現課程相關資料的最大程度共享，及時答疑解惑，加強與學生的有效溝通，同時實現課后部分作業的電子化。四、改革課程考核方案為了相對準確地評判學生的學習態度，達到真實、公平與合理，在《貨幣金融學》考核中，我們始終采用平時考核和期末考試相結合的方式，根據當學期教學實施計劃，靈活設定平時成績和期末成績的占比。如為了加大學生平時考核力度，提高學生平時學習的積極性、主動性，我們可以將平時考核和期末考試設定為各占一半，將平時考核貫穿于教學始終，這樣就杜絕了某些學生臨時抱佛腳的心態，重視平時的學習。平時考評可以包括作業(習題、心得體會、讀書筆記等)、課堂提問、課堂隨機小測驗、專題分組匯報、考勤、課前新聞解讀、期中考試等。期末考試內容構成中，為了體現層次，除了基本理論和基本知識的客觀復述題外，還要出一些結合中國當前經濟、金融領域實踐問題運用所學理論知識分析的主觀分析題。以上考評方法，我們在每學期開課的第一次課中即對學生闡明，既是讓學生明白這種考評方法的意義，也是為了更好地促進學生與授課教師的配合。

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2、全球貨幣體系的變遷，20世紀80年代后貨幣集團化成為一股潮流并被實踐證明是成功的，美元區的建立和歐元區的成功經驗使人們對東亞貨幣金融合作充滿了信心；

在經濟、金融一體化背景下，世界上出現了一股貨幣集團化的潮流，產生了不少區域性貨幣組織，如西非貨幣聯盟、中非貨幣聯盟和阿拉伯貨幣基金組織等。2002年3月1日歐元作為唯一的法定貨幣開始在歐元區12國流通，拉美地區一些國家美元化等現象的出現，反映出貨幣聯盟理論在實踐上的應用是成功的，貨幣金融合作有利于成員國的經濟發展。

3、區域性金融危機頻繁發生，國際投機資本規模巨大，東亞國家認識到僅憑一國的力量都不可能單獨對抗巨大的游資沖擊；1992年英鎊危機，1994年墨西哥、阿根廷金融危機和1997年亞洲金融危機的相繼發生，使東亞各國認識到面對巨大的國際投機資本，如果不加強合作、共同抵御危機，勢必難以防范和化解危機，進而影響到本國經濟的穩定和長遠發展。

二、基礎：

（一）理論基礎

貨幣金融合作是以最優貨幣區理論作為理論基礎的，從蒙代爾（1961）提出最優貨幣區（OCA）理論開始，OCA理論由最初的單一分析方法到加入OCA成本、收益綜合分析，再到20世紀90年代以來的OCA一般均衡模型與OCA指數的建立，以及關于OCA內生性和政治因素的分析等，逐步將各種復雜的標準系統化，并納入統一的研究框架，為貨幣金融合作的開展提供了較完備的理論基礎。

（二）經濟基礎

1、東亞區域內貿易自由化進程加快，成員國之間宏觀經濟依賴性加強，客觀上需要實現區域內匯率穩定，降低匯率波動帶來的風險，開展貨幣合作。東亞區域內貿易額在80年代后半期顯著上升，而區域內貿易量越大，開展貨幣合作給成員國帶來的利益就會交易成本的降低而越大，所以各國普遍也有深化貨幣合作的愿望。

2、東亞各成員國擁有豐富的外匯儲備，區域內部直接投資的趨勢不斷提高，資本流動方面顯示了比較高的合作性。在此基礎上開展金融合作無疑有利于防范金融危機或進行時候救援。

3、亞洲金融危機使東亞各國認識到區域內各國加強匯率機制的協調，開展貨幣合作有助于防范貨幣沖擊，緩解金融危機。東亞各國在危機中的慘痛教訓使其認識到僅憑本國的力量無法對抗巨大的國際游資沖擊，更無法有效的遏制危機擴散，合作成為各方的共識。

4、歐洲貨幣聯盟的成功經驗證明貨幣金融合作是可行且有效的，東亞地區關于加強貨幣合作的呼聲受歐元成功啟動的影響再度高漲，為貨幣合作提供了輿論準備。目前，東亞各國在開展貨幣合作方面已經進行了一些實質性的工作：1999年11月，東盟10+3峰會在馬尼拉通過了《東亞合作的共同聲明》，同意加強金融、貨幣和財政政策的對話、協調和合作；2000年5月東盟10+3財政部長在泰國清邁達成了《清邁協議》（ChiangMaiInitiative），使東亞貨幣金融合作從構想變成為現實。2000年8月東盟10+3的中央銀行又將多邊貨幣互換計劃的規模由2億美元擴展到10億美元。2000年11月互換協議擴展到所有東盟成員，總額達到10億美元，擴展了東盟互換協議（ASA）與雙邊互換網絡和回購協議(BSA)。2005年5月27日中、日、韓三國央行行長在漢城簽署了新的掉期協議，韓國央行與中國央行和日本央行達成協議擴大換匯數額分別達40億美元和30億美元，該協議成為“清邁協議”的延續。清邁構想的實現及其拓展顯示了東亞各國開展貨幣金融合作的信心，為進一步開展深層次的合作奠定了基礎。

（二）政治基礎

1、隨著歐元區和美元區的建立，國際貨幣體系正在經歷改革，東亞各國政府、商界、學術界對于貨幣金融合作的熱情高漲，這無疑為合作的開展提供了良好的輿論準備。

2、日本長期以來實行依附美國的政策，但為實現其在亞洲地區的支配地位，迫于東亞其他國家的壓力，也需要聯合區域內其他國家對抗來自區域外的競爭壓力；另外，日本長期以來受經濟衰退困擾，為重振國內經濟，日本也積極開展對內金融改革和對外金融合作，以避免金融危機的發生。作為東亞經濟龍頭的日本積極開展貨幣金融合作既有力的推進了合作進程，又給區內各國做出了示范效應。

三、障礙

1、東亞各國經濟發展水平相差懸殊，經濟一體化程度不高，各經濟體的經濟周期、面臨的內、外部沖擊作用的方向、影響因素各不相同，這些差異性為實現區域貨幣金融合作增大了難度，東亞國家之間的歷史、文化、經濟、風俗有較大差別，經濟一體化程度較低，由此導致各國在政策協調、產業整合等方面出現了較多沖突。在東亞貨幣金融合作的成員中，既有經濟發達的日本，又有經濟落后的越南、柬埔寨等國家，經濟發展模式多元化，經濟政策缺乏有效協調，各國參差不齊的經濟發展水平無疑增大了區域貨幣合作的難度。

2、東亞地區尚不存在一個具有足夠輻射能力的“軸心國”，缺乏能為整個地區決定貨幣政策并協調區內各國政策的領導國家。隨著區域經濟一體化的不斷發展，作為亞洲經濟實力最雄厚國家的日本，不斷提高在國際貿易和金融活動中的地位，日元也實現了國際化。但是除政治因素影響外，日本仍面臨國內市場狹小、經濟疲軟、國內金融市場限制過多、日元國際化的程度過低等諸多短期內難以解決的困難，所以并不具備擔當貨幣合作“軸心國”的能力。中國是東亞經濟增長的重要穩定力量，在東亞地區“市場提供者”的地位日益增強，對外開放度不斷提高，人民幣在周邊國家和地區也有一定范圍的使用。但是，中國由于國內金融領域問題重重，金融改革尚未全面推廣，其經濟實力和對東亞國家的影響力還遠達不到擔當“軸心國”的要求。

3、由于歷史、文化、宗教等方面的差異和分歧，而且各國在區域合作中仍固守所謂的“亞洲傳統”，缺乏政治上的合作與相互信任，各成員國意識妨礙政策協調。東亞國家和地區在歷史上存在機緣，文化傳統、又有較大差異和分歧，政治上相互視為對手，缺乏信任；另外開展貨幣合作就意味著各成員國必須在一定程度上放棄部分經濟政策自自，而現階段東亞各國很明顯不會放棄獨立制定本國經濟金融政策的權利，這必然會妨礙合作中的政策協調。目前，東亞地區也沒有類似歐盟貨幣委員會那樣的超越國家權利的機構，以及對違反合作協議的成員國進行強制懲罰的機制，這無疑增大了區域貨幣金融合作的難度。

4、東亞各國除中國和日本外，產品大多集中在電子電器、石油、紡織品等少數品種，而且區域內多數國家仍依賴勞動密集型產業，產品結構的相似性導致其在國際市場存在激烈的競爭，從而影響區域合作。相對于歐盟和北美兩大自由貿易區，東亞各國經濟結構雷同程度太高，競爭的激烈導致貿易爭端時常發生。

5、東亞各國與美國在經濟、政治領域存在著很強的聯系，各成員在貿易結算、進出口等多方面都依賴于美國，美國為維持美元在國際貨幣體系中的核心地位，必要時可能干預東亞貨幣合作。美國是東亞各國的主要出口市場，東亞各國同美國的貿易比重占絕對優勢，國際進出口貿易大多以美元作為結算貨幣，區內成員的外匯儲備美元資產由占絕對比例，這些都增強了美國對東亞貨幣金融合作的影響力。為維持美元在國際貨幣體系中的核心地位，美國可能會對東亞貨幣金融合作的進程實施干預。如1997年提出的“亞洲貨幣基金(AMF)”就是因遭美國政府反對而擱淺。如何正確處理美國與東亞各國的關系是東亞貨幣金融合作成功的重要因素之一。四、政策建議

1、東亞地區貨幣金融合作的開展首先需要一個強有力的領導核心，其地位類似于歐洲貨幣聯盟中的德國。貨幣合作成員國中可能有些會因為政府信譽不佳導致經濟政策存在“公信度”問題，這是就需要區域內某一核心國家（該國擁有一個極具紀律性和“公信度”的中央銀行）為其它與其組成貨幣聯盟的國家提供“信用”擔保。在東亞地區，如前所述，無論日本還是中國目前尚不具備擔當此責任的能力，所以東亞合作的成功首先需要區域內的經濟大國增強自身實力，加強國內經濟金融體制改革，實現并深化本幣國家化，完善金融監控措施，加強經濟金融立法，提高本國經濟政策“公信度”，形成合作的領導核心。

2、東亞各經濟體之間應加強信息交流和政策協調，強化政府之間的信任和支持，擴大金融立法、監管方面的合作。Tetsuji（2002）指出“共同監測和政策協調是區域金融合作獲得成功的重要前提和保證”。東亞地區在1997年11月建立“馬尼拉框架”集團；1998年10月確立東盟監督進程，其后擴展為東盟10+3監督進程；2000年4月ADB與ASEAN共同成立“私人資本流動監控”工作組；2001年5月檀香山東盟10+3財長會議提出建立東盟10+3早期預警系統。以上這些活動都是各國信息交流和政策協調的表現。但是，由于政策協調由于需要各國部分讓渡政策自，因此難度較大。東亞各國應明確合作意向，強化政府間的信任和支持，擴大金融監管當局的合作，建立健全金融監管體系，真正為合作奠定堅實基礎。

3、建立區域性防范和化解金融危機的機制，建立區域融資便利機制。東亞各國擁有雄厚的資金和外匯儲備，若能充分利用這些資源，就可以很好的抵御外部金融沖擊；另一方面，東亞各國單靠一國自身的力量無法抵御大規模的資金流入、流出沖擊，更難以限制危機的擴散，所以為避免類似于亞洲金融危機的事件再次發生，建立區域性防范和化解危機的機制，建立區域融資便利機制顯得尤為重要。在建立東亞各國多邊貨幣互換體系的基礎上，建立一個充當區域性最后貸款人，管理危機救援行動的機構，協調各國宏觀經濟、金融政策，監督和約束各國經濟動向，可以提高危機防范和化解的效率，推進東亞區域內的政策協調。

4、積極協調東亞各國匯率政策，改革目前的匯率制度安排，建立區域貨幣體系。在亞洲金融危機時，東亞各國普遍采取的釘住美元的匯率制度因為東亞各經濟體與美國經濟周期的不同步等其他原因而暴露出明顯的錯弱型，這又加劇了東亞各國宏觀經濟形勢的不穩定。保持匯率穩定對于東亞各國未來的發展而言，尤為重要。為實現東亞貨幣金融合作，東亞各經濟體首先應在現有匯率住下加強政策協調，維持區域內雙邊匯率的相對穩定，積極嘗試可行的匯率制度安排。在條件成熟之后，考慮采用單一貨幣，成立統一的貨幣監管機構，在東亞區域內實施統一的貨幣政策。

5、根據最優貨幣區理論衡量，東亞地區在很多方面仍達不到OCA標準要求，在要素流動性、經濟開放度、產品多樣化程度、金融一體化程度、通貨膨脹相似性、政策一體化程度等各個方面需要進行全面的完善，東亞各經濟體應本著的原則，部分讓渡國內經濟金融政策自，切實開展合作。

展望東亞貨幣金融合作的前景，雖然目前開展的合作的領域較窄，合作水平尚處于初級階段，在政治、經濟各方面仍存在諸多障礙和困難；但由于合作具備了一定的政治、經濟基礎，東亞各國在合作領域又存在共識，如果東亞各國能相互信任，以長遠目光積極開展深層次合作，東亞區域貨幣金融合作仍有巨大的空間和發展潛力。

參考文獻：

1、李曉、丁一兵：《論東亞貨幣合作的具體措施》，《世界經濟》，2002年第11期

2、王雪磊：《論東亞匯率制度協調》，《國際金融研究》，2003年第12期

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理論方面，大多數學者認為影響貨幣供應量的因素有所不同。筆者從較為細化的方面分析主要影響因素。

第一，貨幣的流通速度。從國民收入貨幣化的角度來講，分為貨幣化國民收入與非貨幣化國民收入。貨幣化國民收入的經濟體吸收貨幣的能力較強，因此一定的貨幣供給量下，貨幣流通速度較慢。相反，在貨幣化程度較差的經濟體下，同等貨幣供給量下吸收貨幣的能力較弱，也就是貨幣流通速度較快。我國之所以貨幣供給長期高于GDP 與物價增幅之和而沒有造成潛在通貨膨脹壓力的主要原因就是貨幣化程度較高 [1]。

第二，中央銀行的貨幣回籠政策。當市場上流通的貨幣量大于所需要的貨幣量時，政府會通過貨幣回籠將剩余的貨幣流回到中央銀行，從而使貨幣供給與需求相適應，避免通貨膨脹的發生。通過貨幣回籠的變化，可以探知當期的貨幣供給量是否符合市場所需要的貨幣量。

第三，資本市場的發展程度。自20世紀90年代以來，由于股票市場的發展，貨幣不再只流向商品市場，也向股票市場流動。而從經濟學的一般原理來講，貨幣供應量會通過一定機制傳導到股票市場，如中央銀行通過調節準備金控制貨幣供給量，從而影響到整個金融機構。當貨幣供給量增加時，人們持有的貨幣就會增加，相對于股票來說，持有股票的收益會更大，從而將貨幣市場的貨幣擠入股票市場，促使股價上升。另外，貨幣供給量增加后導致利率下降，投資增加，居民收入增加，通過乘數效應，股票價格又會上升。股價上升產生的保值意識會使流通中的貨幣量相應減少[2]。

第四，銀行儲蓄。銀行儲蓄總額可有效地解釋廣義貨幣中的準貨幣供給量。近年來，我國廣義貨幣相對于GDP的持續超高速度增長主要是由準貨幣的高速增長造成的，上述計算得出準貨幣與GDP比率的增長速度為M1/GDP增速的2.4倍。準貨幣的高速增長又可基本由城鄉儲蓄的高速增長來解釋。由此看來，在居民儲蓄行為不變的前提下，豐富吸引居民儲蓄的金融商品結構，將減小準貨幣過度增長的壓力。

第五，國債的發行。我國自改革開放之后，政府長時間實施了積極的財政政策，盡管經濟實力增加明顯，財政收入也有所增加，但難免出現財政赤字，所以發行國債來彌補赤字就很有必要了。而國債的發行對貨幣供給有巨大的影響，雖然商業銀行使用超額準備金購買國債會降低基礎貨幣數量，但M1和M2并不會因此減少，反而國債的收入會擴張M1和M2的數量。

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我國電子貨幣的發展稍晚于發達國家，但基本上是緊跟世界發展步伐。目前，國內儲值卡業務發展十分迅猛。由于監管實踐不允許銀行發行儲值卡，因此儲值卡發行主體均為非銀行機構，小到中小商戶，大到電信企業、大型商場、公交公司等等，其產品形式則為電話卡、商場購物卡、公交卡等等。儲值卡產品中單用途儲值卡居多，多用途儲值卡較少。截止目前，國內典型的卡基電子貨幣主要有香港八達通卡、上海公交卡、廣洲羊城通卡、廈門易通卡等等。

國內網基電子貨幣發展較快。據估計，國內互聯網已具備每年幾十億元的虛擬貨幣市場規模，并以年均15%－20%的速度成長。概括起來，國內網基電子貨幣主要有兩種形式，一是第三方支付平臺中的電子貨幣；二是各大網絡服務提供商發行的電子貨幣。

二、我國電子貨幣發展中存在的問題

（一）電子貨幣的法律框架尚未建立，電子貨幣的監督管理尚處于空白。

在我國，目前除了2004年頒布的《電子簽名法》外，幾乎沒有其他關于電子貨幣的法律、法規、規章和規范性文件。而《電子簽名法》主要規定了電子簽名及其認證，只是為電子簽名技術應用于電子貨幣，從而保證電子貨幣支付中交易信息和交易對象的真實性，提供了法律保障，沒有涉及電子貨幣概念、電子貨幣發行主體等相關問題。2005年頒布的《電子支付指引(第一號)》旨在規范從銀行結算賬戶發起的電子支付業務，即規范銀行及其客戶在電子支付中的權利、義務關系，不包括非銀行機構發行電子貨幣或不經由銀行賬戶的電子貨幣支付的規定。1999年頒發的《銀行卡業務管理辦法》雖然規定了儲值卡屬于銀行卡，但對于非銀行是否可以發行儲值卡卻沒有明確規定。

由此看來，電子貨幣的法律框架在我國尚屬空白，法律的空白，使得電子貨幣業務沒有相應的監督管理機構，因此容易出現沒有監督或監督不到位的情形，縱容違法行為的發生，這與電子貨幣業務的蓬勃發展極不相稱。

（二）電子貨幣發行人缺乏嚴格的資本管制，容易滋生信用風險。

當前我國電子貨幣的發行主體潛藏著較大的信用風險。一旦信用風險爆發，消費者的貨幣請求權將無法實現，預付資金和辦卡押金可能全部或部分不能得到追償，從而引發消費者“擠兌”，甚至會引起社會問題。這種風險隱患形成的原因有二，一是由于發行主體的非銀行特性，電子貨幣業務尚處于監督管理真空，其業務沒有實行準入管理，部分多用途儲值卡業務的開辦，雖然由政府審批，但其業務開展缺乏統一的資本金要求和審慎的后續管理，容易產生經營不善的問題。二是當前我國的社會信用程度整體上還有待進一步提高，信用約束還有待進一步加強。在這種情況下，發行主體吸存了社會公眾大量的預付資金，這種“先接收付款，后提供商品”的經營模式，容易形成違約收益大于違約成本的情形，激發發行主體的道德風險，引發信用風險。

(三)電子貨幣的負面作用日益凸現。

近年來網基電子貨幣大量涌現，而且部分網基電子貨幣已經開始走出虛擬的網絡世界，進入現實的應用，給不法分子帶來可乘之機：一是網上“倒賣”虛擬貨幣沖擊正常的金融體系。二是利用虛擬貨幣經營網上賭場，逃避監管。

（四）電子貨幣的使用減少了中央銀行鑄幣銳。

就我國目前來看，電子貨幣是非銀行機構發行的一種債務，代表非銀行機構的信用，其主要功能是替代流通中的現金即硬幣和紙幣。而現金是國家發行的一種債務，代表國家的信用；現金發行是中央銀行的法定職責和壟斷職權，現金發行收入（即鑄幣稅）是中央銀行的收入之一。一般情況下，鑄幣稅用于抵繳中央銀行運營費用；若有剩余，再上繳國庫。從理論上看，電子貨幣的發行和流通，會引起貨幣流通速度的加快和現金需求量的減少，從而減少中央銀行發行現金的數量，因此引起中央銀行鑄幣稅和上繳財政收入的降低。

（五）電子貨幣給反洗錢工作帶來新的挑戰。

電子貨幣的出現突破了時空限制，其交易具有明顯的匿名性、數字化等特征。電子貨幣的應用給社會經濟生活帶來便利的同時，也給洗錢犯罪提供了便利，藏匿和轉移贓款變得更加容易，識別和發現洗錢活動變得更加困難，因此反洗錢工作面臨新的挑戰。

三、規范和促進我國電子貨幣發展的政策建議

（一）建立健全電子貨幣法律框架，明確相關主體的權利義務。

建議制定專門的電子貨幣管理規定，明確電子貨幣的概念、電子貨幣業務的監督管理主體；明確電子貨幣發行主體的資格；明確各相關當事人的權利和義務。就電子貨幣的概念而言，可借鑒國際上的通行做法，明確電子貨幣為一種預付儲值產品，并限定電子貨幣具有多用途，以突出監督管理重點。

就電子貨幣業務的監督管理主體而言，可以借鑒港澳關于電子貨幣的監督管理做法。香港《銀行業條例》規定，只有持牌銀行才能發行多用途儲值卡，非銀行服務提供商經過授權，也可以成為接受存款的公司，發行或者促進發行多用途儲值卡。《銀行業條例》還規定，授權香港金管局(HKMA)監管多用途儲值卡，但HKMA必須在監管中尋找一種平衡：一方面要維持支付體系的穩定；另一方面又不能阻礙競爭，抑制社會創新。如果多用途儲值卡的發行和使用給支付體系帶來輕微的風險，HKMA可以豁免多用途儲值卡的核準過程。在澳門，金融管理局(AMCM)則按照《金融體系法律制度》第二十二條中關于成立信用機構的要求，對申請成立發行多用途儲值卡的公司進行核準。就電子貨幣管理規定的具體形式而言，鑒于卡基電子貨幣和網基類電子貨幣兩者之間具有明顯的存儲介質差別，以及即將頒布的《電子支付指引(第二號)》涉及非金融機構的電子支付問題，可考慮單獨制定《多用途儲值卡管理辦法》，將網基類電子貨幣管理規定內含于《電子支付指引(第二號)》。因為多用途儲值卡業務涉及交易數據的清分、軋差，因此也可考慮在即將頒布的《支付清算組織管理辦法》中涉及卡基電子貨幣的管理規定。

就電子貨幣的發行主體而言，本著促進競爭和創新的原則，同時考慮電子貨幣對貨幣政策的潛在影響，綜合權衡是否允許銀行發行電子貨幣。無論是銀行還是非銀行發行主體，都應制定嚴格的業務準入條件。

(二)明細準入管理要求，強化資本約束。

參考澳門AMCM對電子貨幣準入的審核要求，細化我國電子貨幣業務的準入條件，并要求申請單位提交詳實資料，以評估申請項目的可靠性：一是在系統運行方面，要求申請人提供詳細的系統運行流程資料、系統安全信息、相關當事人的權利和義務界定、系統風險評估和防范措施、經營連續性計劃、系統的獨立外部審計意見等。二是多用途儲值卡的相關資料，包括預付卡的使用范圍，存儲金額的限制和每筆交易金額的限制，刷卡交易的審計痕跡，卡的制造、保存、儲值、銷卡的安排和內部控制，處理爭端安排等。三是資金管理安排，包括對儲值沉淀基金的管理和投資安排，對儲值沉淀基金可能面臨的風險管理安排。四是商業計劃，包括預計項目啟動時間表，系統被公眾接受的調查報告，三年的業務預測，包括詳細的投資成本、預期收入、資產負債表、損益表和關于發卡數量、平均儲值額、平均每筆交易額、每年交易額的統計數據等。

為保證電子貨幣發行主體能夠抵御和化解各種風險，建議對電子貨幣發行主體實行資本金管制，要求其準入時和持續經營期間，滿足一定的資本金要求，例如借鑒歐盟《2000／46／EC》指令關于電子貨幣機構(ELMI)的規定，規定我國的最低資本金數額，同時規定發行主體持續持有的自由資金應等于或大于當前未兌現的電子貨幣價值。

(三)完善業務規則，加強日常監督管理，消除電子貨幣業務的負面影響。

電子貨幣的管理規定應明確電子貨幣的儲存限額，電子貨幣的申領條件，是否可以掛失、轉讓、透支，是否應對電子貨幣價值予以計息，是否應有期限限制等。為維護消費者的合法權益，應明確電子貨幣可贖回，以及贖回的條件；明確電子貨幣發行主體需根據吸存資金總額繳納一定的準備金，并由商業銀行負責對該準備金賬戶進行監督，非經相關主管部門同意，不得從該準備金賬戶中撥付資金；對于因第三方支付平臺內部形成的電子貨幣，應要求支付平臺必須及時將真實交易資金返還給賣方；并且支付平臺不得擅自將交易款項轉化為賣方平臺內的支付賬戶余額，變相獲取交易資金。為防范電子貨幣發行主體濫用預存資金，應限定發行主體的業務經營范圍，業務活動范圍主要涉及電子貨幣發行業務與發行以外的其他業務，不得從事高風險業務，或高風險業務投資比重不得超過一定的比例。對于通過電子貨幣賭博或從事其他違法活動，應界定其刑事責任，以杜絕和懲戒電子貨幣違法行為。

為切實保障電子貨幣業務規則得到切實落實，風險得到有效防控，應采取數據分析、道義勸說、現場檢查等多種方式，加強對日常業務的監督管理，規范業務發展。

(四)建立電子貨幣的統計監測制度，科學分析電子貨幣對宏觀經濟金融的影響，形成電子貨幣信息對傳統宏觀經濟金融決策的有效參考。

在上述中央銀行對電子貨幣發行主體實施準入管理的基礎上，加強對發行主體的非現場監督管理，設計合理的統計監測分析指標，要求其定期報送交易數據，或者開發專門的統計監測系統，自動采集交易數據。通過數據采集、加工，深入分析電子貨幣對當前貨幣政策實施的實證結果，影響較小的，繼續密切跟蹤和關注；影響較大的，將電子貨幣作為貨幣政策實施的變量綜合考慮。

（五）權衡電子貨幣對中央銀行鑄幣稅的影響，及早采取應對措施。

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1金融創新對貨幣需求的影響

1.1使得貨幣需求收入有變小的趨勢

金融創新帶來的金融市場高度發達和證券化趨勢，使得介于資本市場和貨幣市場之間的金融工具不斷出現。它們提高了持幣的機會成本，從而人們增加非貨幣性的金融資產，銀行甚至出現“脫媒”現象，由此，人們對于交易性貨幣需求減少。

1.2使得利率彈性的作用越來越大

在證券化促進金融一體化的趨勢下，市場效率提高、資產流動性增大，在一定的收入水平下人們會縮小交易需求量，擴大閑置余額，從而使機會成本變量發揮作用的空間擴大，增強了貨幣利率彈性的作用。

另外，交易性貨幣需求要受國民收入的影響較大，而國民收入在短期內相對穩定，決定了交易性貨幣需求具有可預測和相對穩定的特點。

2金融創新對貨幣政策的影響

2.1對貨幣政策工具的影響

金融創新所帶來的證券化趨勢和金融市場的高度發展，強化了央行公開市場業務的作用力。其主要表現為：金融工具創新可以為公開市場業務操作提供大量可供買賣的工具，使中央銀行吞吐基礎貨幣的能力大增；金融機構在補充流動性資產或進行資產組合調整中日益依賴公開市場，其積極參與市場買賣在客觀上配合了中央銀行的操作；微觀經濟主體對各種經濟信息、動態和金融市場行情的關注度增加，有利于中央銀行通過公開市場操作明確的信息，對經濟活動進行有效地引導和微調。

2.2對貨幣政策中介目標的影響

2.2.1使商業銀行對利率的重視程度下降

這主要是因為創新使利率的決定性因素復雜多變，例如，確定一個利率的上限主要是為了抑制需求，但經濟運行中的各種創新工具卻把利率推向了這一高度，于是政策效果和非政策效果混在一塊，使央行無法確定貨幣政策是否奏效。

2.2.2將匯率作為貨幣政策的中介目標

金融創新，尤其是諸如貨幣利率互換、票據發行便利等金融工具的創新，使借貸雙方越來越容易在世界范圍內形成信用替代形式，從而使資本的國際流動性加劇，而較高程度的資本流動除了貨幣政策的實施產生影響外，還對匯率未來走勢的預期產生影響，并且二者產生互動。

2.2.3使得基礎貨幣投放量變得難以確定

貨幣乘數的加大，最終導致央行可以以較少的貨幣投入獲得相同的貨幣供給，但對它的控制程度降低。主要表現在以下幾點：一是金融創新模糊了貨幣概念。目前NOW賬戶、ATS、MMMFS、NA等金融創新業務的出現，使傳統貨幣的劃分體系出現混亂；二是金融創新使得法定存款準備金率、超額存款準備金率、通貨比率或現金漏損率、活期存款與存款總額的比例產生了不同程度的變化從而加大了貨幣乘數。

2.3影響了國家貨幣政策的傳導機制

資產證券化對傳導機制的影響主要在利率渠道和信貸渠道方面。資產證券化為銀行和其他的發行者提供了廣闊的融資渠道，無論貨幣當局怎樣變動利率水平，都很難發生資本成本效應，貨幣供給和投資需求的利率彈性會減??；而且資產流動性的增強，也大大抑制了貨幣政策傳導的流動性效應，從這兩方面都可看出，資產證券化削弱了貨幣當局利率政策的時效性。

金融創新使公眾和金融機構通過派生的信用擴張滿足其日益擴大的需求，加大了貨幣政策主體控制貨幣的難度，使中央銀行難以判斷既定貨幣增長率的實際運行結果，使得存款準備金率傳導機制部分失效；金融衍生工具出現之后，原有的貨幣供應量的概念發生了變化，需要修正貨幣總量的定義以反映金融衍生交易所產生的影響。與此同時，金融市場的創新，使得央行執行貨幣政策的難度加大；信息收集、儲存和傳遞的技術進步推進了金融創新的過程，都使得中央銀行通過貨幣數量控制貨幣和信貸增長的效率有所降低。

3金融創新程度及政策效果

由于前面闡述過，金融創新會使交易性貨幣需求較少，投資性貨幣需求增加，那么我們可以用交易性貨幣需求和投資性貨幣需求之間的比來反映金融創新度。根據我國從1991～2001年存款余額和A股股票籌資額的數據我們可以得知，在我國的金融創新過程中，交易性需求投資性需求并不像前面理論所論述的那樣此消彼長，而是都存在上升趨勢，但是存款的增長明顯高于股票籌資額增長，并且根據存款余額的增減額和定期存款的增長額向比較可以看到，我國居民依舊較為傾向定期存款而非貨幣存款，可見我國金融創新水平還相當落后，金融體制的創新沒有跟隨金融衍生產品創新的腳步，而金融工具的創新也相比發達國家十分的單一，可供居民選擇的投資產品并不多，因此我國的銀行存款逐年增加。

另外，在對我國貨幣流通速度進行實證分析的基礎上，根據我國貨幣流通速度的運行特征和變動趨勢指出了金融創新是貨幣創新程度的提高而上升，猶如我國貨幣流通速度開始會隨貨幣化的深入而降低，但隨后會隨金融創新程度的提高而上升，而我國貨幣流通速度仍處于下降階段，因此金融創新水平相對較低。

那么根據以上分析，在我國創新水平還相對較低時，金融創新對我國貨幣政策的影響還不能明顯表現出來，傳統的貨幣政策調節機制或手段仍對我國的經濟運行發揮著作用，例如，央行在2003年9月提高存款準備金率1個百分點之后，于2004年4月25日再次提高金融機構存款準備金率0.5個百分點；2004年10月29日起上調金融機構存貸款基準利率，這些都有效的控制了我國的貨幣供給過多，降低通貨膨脹以及縮減信貸規模，使我國經濟保持正常穩定的經濟增長。

篇6

布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣基金組織成立了專門委員會研究國際貨幣制度改革問題。1976年1月，參與專門委員會的20個國家在牙買加首都金斯敦舉行的會議上簽訂達成《牙買加協議》，奠定了新的國際貨幣體系形成的基礎，因此現行的國際貨幣體系也被稱為“牙買加體系”?！堆蕾I加協議》的要點可以歸納如下：一是黃金非貨幣化，以及強調特別提款權（SDR）的國際儲備地位。二是允許會員國自由選擇、制定和調整匯率，使浮動匯率合法化。三是增加國際貨幣基金的總份額，擴大基金組織在解決成員國國際收支困難和維持匯率穩定方面的能力。

實際上，《牙買加協議》簽訂后，國際貨幣體系并未完全按照其規定的方向發展。一方面，自由選擇匯率制度的規則得到了很好的貫徹，匯率制度朝著多元化的方向發展，匯率政策也成為一些國家實現宏觀經濟目標的政策手段之一。另一方面，特別提款權并未取代美元成為新的國際貨幣，美元保持著其作為國際貨幣的地位，它既是全球范圍最主要的儲備貨幣，也是國際貿易中最主要的計價和結算貨幣。需要指出的是，美元在“牙買加體系”中主導地位的確立，是各國政府和交易商、投資者的選擇，而不是像在布雷頓體系中一樣作出明確規定的。從相關參與方享有對匯率制度、儲備和結算貨幣等的自由選擇權這一角度來說，“牙買加體系”可以概括為“無規則”的體系。實際上，隨著歐元的推出以及歐洲央行較為穩健的貨幣政策操作，歐元在國際貨幣體系的地位逐步確立并呈上升趨勢。這一變化從IMF對各國官方儲備的統計數據中得到清晰反映，從2000年末到2008年第二季度末，在可明確幣種的官方外匯儲備部分中，工業化國家的美元儲備比率從73%下降到68%，歐元儲備比率從17%上升到23%，發展中國家的美元儲備比率從70%下降到59%，歐元儲備比率從19%上升到29%。

二、金融危機對美元國際主導貨幣地位的影響

由次貸危機引發的全球金融危機無疑是對美元國際地位的又一次重大沖擊，這表現在以下各方面：

一是危機使美國在世界經濟中的份額進一步下降。計量研究的結論認為，主導貨幣經濟在世界經濟中的比重每變化一個百分點，其在國際儲備中的比重會變化1.33個百分點。美國在世界經濟中份額的下降無疑會對美元的主導貨幣地位產生影響。二是美國金融體系的調整降低了美元資產的吸引力。三是危機使美國中長期通脹前景不利于美元的穩定。但種種跡象表明，這次危機仍不足以從根本上動搖美元的霸主地位，美元作為國際主導貨幣的地位仍會持續相當長的一段時間。國際貨幣體系向美元和歐元雙極化演進還有一段路要走。這主要是基于以下幾方面的原因：

首先，當前的金融危機并不只是美國的危機，而是全球經濟的危機。不僅美國經濟受到嚴重影響，歐盟、日本經濟受打擊的程度絲毫不亞于美國，歐盟和日本經濟甚至先于美國進入了衰退。因而在這場危機中，歐元金融資產的安全性并不高于美元資產，美元傳統上作為危機資本避難所的角色沒有改變。這也是近期美元對包括歐元在內的多數貨幣不貶反升的主要原因。

其次，歐元區金融市場中還存在著一系列問題導致在與美元競爭中處于不利地位。歐元區金融市場的深度與流動性與美國相比還有相當的差距，歐元區金融市場的一體化也尚未完全實現，跨境金融交易與服務的成本高，也沒有形成統一的收益率。這些都制約了外部投資者持有歐元資產。

第三，歐盟發展中的一些長期問題也影響著歐元的吸引力。歐盟的長期經濟增長率要低于美國，并面臨著比美國嚴重得多的人口老齡化問題，這些都會影響到歐元資產的長期收益率。此外，歐盟作為一個民族國家的聯合體，其政治一體化進程順利與否也對其貨幣的國際影響有很強的關聯，歐元的不確定性也因此增加。

第四，歷史經驗表明國際貨幣體系中主導貨幣的轉換常常滯后于經濟實力的轉換。長期以來沒有任何一個使用單一貨幣的經濟體規模接近美國，這也是歷史上曾多次發生美元危機，但美元的主導地位仍難以撼動的重要原因。美國經濟如果持續出現問題，美元主導貨幣的地位是有可能被替代的。但從歷史經驗看，這種替代的過程很漫長并往往伴隨著十分重大的歷史事件。

總體而言，當前金融危機對美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經濟體誰能夠率先走出危機，實現金融市場穩定和經濟增長重返正軌，誰就能夠在主導貨幣的競爭中占有先機。

三、我國的對策－－積極推進人民幣區域化進程

（一）推進人民幣區域化的必要性與可行性

面對國際貨幣體系的這一變化與中國經濟規模的擴大，我們應抓住機遇提高人民幣在國際貨幣體系中的地位。通過適度推進人民幣國際化，降低我國在對外貿易、儲備等方面對美元的過度依賴，以保持我國經濟、金融的穩定。

人民幣適度國際化對中國經濟有多方面的積極意義。減少美元匯率波動對我與周邊地區貿易的干擾。人民幣國際化有利于我適度降低外匯儲備規模，實現資源更有效率的使用，減少巨額外匯儲備對貨幣政策的制約，并降低儲備自身的風險。人民幣國際化有利于降低中國出現貨幣危機的風險，并有利于金融機構和企業規避匯率風險，解決債務與收益貨幣不匹配的問題。人民幣國際化有利于更好地利用國際資源實現生產與消費的穩定，對提高國民福利也有所助益。

當前，人民幣區域化的條件也日趨成熟。我國經濟持續增長為人民幣區域化提供了堅實的基礎。巨額的外匯儲備意味著我國有能力參與區域金融合作機制的建立并在其中起到相對主導作用，也有利于提升周邊國家和地區對人民幣的信心。同時，我國有著與其他亞洲國家密切的貿易聯系，對亞洲其他地區保持著較高的逆差。2007年中國進口總額的近40%是與亞洲國家的貿易。而且，人民幣對內對外的幣值均總體穩定。實際上，亞洲金融危機以來，人民幣區域化的進程已經呈現出加快的趨勢，在東南亞部分地區已經成為“硬通貨”。“牙買加體系”所具有的“無規則”的特點和近年來國際貨幣體系呈現的多元化發展的趨勢，也為人民幣的區域化、國際化提供了有利空間。國際金融危機的爆發，促使各國反思當前國際貨幣體系、美元霸權的弊端，對于推進人民幣區域化可以說是一個良好的契機。

（二）推進人民幣區域化的對策建議

1、建立有利于實現人民幣區域化的各類機制

第一，與主要貿易伙伴建立有效的合作機制，簽訂有關人民幣流通的合作協議，逐步擴大人民幣作為對外貿易計價貨幣和結算貨幣的比重和范圍。

第二，實行人民幣在資本賬戶某些項目下的有條件兌換。

第三，建立多元化的人民幣回流機制，包括嘗試允許境外人民幣到境內直接投資、允許用境外人民幣支付我國出口商品貨款等。

第四，與區域內國家和地區建立信息交換和統計監測的合作機制，加強對人民幣非法和突發性流動的監測和控制。

2、推動香港成為人民幣離岸金融中心

為了有效促進人民幣離岸業務的發展，推動人民幣區域化進程，應充分運用香港作為亞洲主要國際金融中心的地位和優勢，將香港發展成為人民幣離岸業務中心。一方面，作為亞洲主要的金融中心之一，香港經過多年發展，其金融市場的基礎設施及監管制度都相對完備和規范，金融人才聚集，對于發展人民幣離岸業務有良好的硬件和軟件基礎，這有利于幫助人民幣離岸業務加快發展，推進人民幣區域化。另一方面，承接人民幣離岸業務，加強與內地的經濟金融聯系，也有利于香港分享內地改革開放和經濟發展的成果，從而提高其國際金融中心的地位。

3、加快國內金融機構走出去步伐

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同時，由于我國國情的特殊性，直接的信貸導向也是央行的手段之一。我國是以公有制為主體多種經濟成分并存的國家，金融領域由于其風險性較大，開放較晚，國內的私有銀行更是無從談起，這種情況下，四大國有銀行仍處于主導地位，其他一些股份制銀行也是國企控股，因此，中央銀行代表國家，完全有能力對商業銀行的信貸行為進行影響，自從信貸配額制取消之后，央行主要“有針對性地對商業銀行加強‘窗口指導’和風險提示，引導金融機構優化信貸結構，完善各項金融服務”。

2005年，我國在物價保持穩定的前提下，國內生產總值增長9.9%，并且已經是連續第三年將國內生產總值的增速維持在10%附近，在超額完成既定發展目標的同時，也形成了對經濟增長過熱的擔心。具體表現為：1、在信貸的支持下投資熱度偏高。2005年，人民幣貸款增加2.35萬億元，同比多增871億元。與此同時，固定資產投資大幅增長，以房地產為例，總投資額為6850億元，增幅達23.1%。2、產能過剩突出。2005年底我國已形成煉鋼能力4.7億噸，還有在建、擬建能力1.5億噸，而2005年鋼的表觀消費量為3.5億噸，即使考慮到未來需求的增長，供求也嚴重失衡。不僅鋼鐵行業，水泥、電解鋁、焦炭、煤炭等產能過剩的現象也很嚴重。3、能源消費過快增長。我國是能源儲備大國，更是能源消耗大國，而且能源的利用率遠遠低于發達國家，這使得我國的能源利用趨于緊張。2005年夏季，在華南和華東地區，都施行了限電或錯峰用電的措施就是證明。綜上所述，2005年經濟的增長仍是一種粗放的模式，無論是歷史經驗還是別國經驗，都已經證明，這種靠投資拉動粗放型的經濟增長方式是難以為繼的，最終會導致產能過剩和金融風險不斷加劇。

2006年，為防止經濟增長過熱，中央銀行堅持穩健的貨幣政策，開始逐步采取緊縮的措施，包括一次上調貸款利率、兩次上調銀行準備金率和加大公開市場操作。截至6月末，廣義貨幣(M2，即社會流通貨幣總量加上活期存款以及定期存款與儲蓄存款)余額為32.28萬億元，同比增長18.43%。公開市場業務操作的具體情況如表一所示。

從表一中我們可以看出，中央銀行的逆回購操作只有一次，交易金額也僅相當于正回購操作的十分之一；央行票據發行數量已接近2005年2.8萬億的發行總量，央行的緊縮政策非常明顯。但是，在中央銀行“緊信貸”的要求下，金融機構的各項貸款仍增長迅速，1～5月全部金融機構累計新增人民幣貸款已達17834億元，超過了今年全年預期目標(2.5萬億元)的七成以上。僅六月份貸款同比少增706億元。總體來講前6個月人民幣貸款增加了2.18萬億元，同比多增7233億元，為央行全年新增貸款目標的87%。另外，截至6月底我國外匯儲備已達9411億美元，同比增長32.37%。這兩點對緊縮的貨幣政策效果產生較大的沖擊。如前所述，發行票據是中央銀行的公開市場業務操作的手段之一，但是，央行票據的效率已經越來越低，根據中信證券的分析師楊輝的計算，考慮到滾動對沖的成本，目前“發行1塊錢的央票，大約只能回籠0.3元的市場流動性”。同時，商業銀行的狀況已經發生了變化，經歷了改制、上市過程的國有商業銀行，其改革取得初步成效，信貸擴張的能力和愿望開始慢慢復蘇。為抑制信貸資金的投放，央行有加息的愿望，如此以來，外資將大量涌入，在強制結售匯制下，人民幣的投放將進一步加大。正如國家統計局副局長吳曉靈所言，“如商業銀行投資選擇余地增加和貸款意愿增強時，央行票據的發行將處于比較被動的局面?！?/p>

因此，盡管自3月份以來中央銀行已實施了一系列抑制投資和信貸增長的宏觀調控措施，但效果并不明顯，上半年GNP增長率仍高達10.9%。

二.貨幣政策效果不佳的原因分析

我國的貨幣政策不能達到預期目標主要是因為我國貨幣政策傳導機制不暢所致。我國金融市場的市場化程度較低，信息也是不完全的，銀行的資產(主要是貸款)與其它金融資產不可完全替代，某些貸款人(特別是小企業、新企業以及消費者等)很難從公開的金融市場上獲得融資，所以銀行信貸對他們具有特殊的重要作用；另外，由于信息不對稱產生逆向選擇和道德風險，信貸市場上存在信貸配給，銀行貸款利率不表示市場出清的均衡利率，它與市場利率之間存在一個利差。因此，除了市場化程度較高的貨幣市場外，銀行信貸取向也具有重要意義。我國的貨幣政策傳導機制也就有兩條，即貨幣渠道和信貸渠道。無論哪一條，在當前我國的金融環境中，其暢通程度都不能令人滿意。

1.固定資產投資難以控制。在推動經濟高速增長的動力中，固定資產投資是主力軍。上半年，全社會固定資產投資42371億元，同比增長29.8%，增速比去年同期加快4.4個百分點。其中，城鎮固定資產投資36368億元，增長31.3%，加快4.2個百分點，地方政府的投資熱情遠遠高于中央。在“十一五”規劃中，中央的目標是年均增長7.5%，而各省普遍定在10%以上，甚至達到13%。一些地方政府的推波助瀾，從某種意義上說，已成為投資擴張的決定性因素。而地方政府推動經濟高增長的主要辦法，就是上項目、擴大投資。地方政府的這種做法與地方官員的任用機制、激勵機制有關，中央銀行顯然對此無能為力。各國有商業銀行的分支機構與當地政府之間有著密切的聯系，一方面，地方政府是各分支機構存款的主要來源，機關工作人員的工資、公積金等必須存放在銀行，而存哪家銀行完全是政府說了算。另一方面，商業銀行各分行的職員都來自當地，他們的人際關系都在當地，與政府官員有著千絲萬縷的聯系。因此，對于政府想要投資的項目，各分行不得不給予大力支持，對于此類貸款，央行的調控政策是無法影響到的。

2.來自商業銀行的制約。商業銀行作為中央銀行和工商企業的中介，在存款貨幣擴張中扮演重要的角色。人民銀行的貨幣政策只有得到商業銀行的積極響應，才能達到預期的效果。而我國的貨幣政策傳導鏈條過長，人民銀行的貨幣政策要經過商業銀行的總行、一級分行、二級分行，到支行才具體地執行經營活動，在這么長的傳導過程中容易產生偏差。而近期中國銀行、建設銀行、工商銀行的上市，使這些國有銀行有了充裕的資金，再加上儲蓄的強勁增長(詳見圖1)，更增強了他們資金擴張的能力。同時，國民經濟的持續增長也增大了他們贏利的預期，他們已經不滿足于投資央行票據和債券，而要為過剩的資金尋找新的出路。當央行緊縮的政策出臺時，商業銀行對此反應遲鈍，即便是商業銀行總行緊縮信號，各分支機構出于本部門利益的考慮，在執行上也會大打折扣。

3.企業的行為對貨幣政策的制約。隨著宏觀經濟形勢總體向好，國有及其他所有制性質的企業贏利能力增強，一季度，規模以上企業實現利潤3363億元，同比增長21.3%，增幅同比上升4.1個百分點。在良好的贏利預期下，各企業開始又一輪的生產投資。同時，商業銀行資金過剩，他們比以往更容易獲得貸款。國有企業面對改革的壓力，本來就有擴大生產規模解決下崗人員安置的動力，雖然總體效益不高，但他們不愿放過擴大規模的機會。游離在貸款主渠道之外的中小企業，在貨幣市場資金寬裕的情況下，從民間借貸市場獲得資金的利率將有所下降，這刺激了他們增加投資的愿望。央行的緊縮政策只要沒有使總的貨幣供給量減少或增速有較大的放慢，將不會對中小企業產生影響。

4.外匯占款的制約。我國的外匯管理名義上是有管理的浮動匯率制，實際上是實行盯住美元的固定匯率制，各種貿易出口實行強制結匯。隨著我國對外經濟交流的發展，已經實現了在經常項目和資本項目的雙順差，使得外匯儲備越積越多，已經接近萬億美元，約合8萬億人民幣。如此龐大的貨幣投放對于央行的貨幣政策產生巨大影響。前6個月外匯儲備增加了1222億美元，約合9800億元人民幣，接近于中央銀行上半年正回購操作的交易量，很大程度地抵消了回籠的貨幣量。

5.居民的儲蓄和消費等因素也會對央行的貨幣政策產生影響。我國人口眾多，其間蘊含的經濟力量不可低估，自1997年東南亞經濟危機以來，城鄉居民的消費很長一段時間處在低迷狀態，隨著我國居民收入的提高，消費的傾向得到加強，尤其是在城市，對住房的需求使得居民消費大幅上升。農民的生活也由于農業稅的取消有較大的改善，對家電等耐用消費品的需求大幅增加，這無疑給工業品的銷售提供了廣闊的市場，從而刺激整個社會總產出的增加。而央行的緊縮政策一般不會得到普通居民重視，他們的消費行為是央行政策實施的又一個阻礙。

三.理順貨幣政策傳導機制的看法

改革開放以來，我國初步建立了從政策工具操作目標中介目標最終目標的貨幣政策間接調控和傳導機制。貨幣政策的有效性很大程度上取決于從政策工具、操作目標到中介目標的信息傳遞的順暢程度。因此，理順信息傳遞的渠道才能從根本上保證貨幣政策的有效執行，調控目標的實現。

1.深化金融體制改革，增強金融機構的經營管理水平，使之真正成為市場經濟中能夠應對各種競爭與風險的、充滿活力的經濟主體。在貨幣政策的傳導主體中，以國有商業銀行為主導的金融機構是傳導的關鍵環節，它連接金融市場和微觀經濟主體的中介，其運行狀況直接決定著企業，居民對市場信號的反應程度以及貨幣政策效果。所以，國有商業銀行對貨幣政策的敏感程度決定了各經濟主體對貨幣政策的反映。

長期以來，國有商業銀行的粗放經營現象普遍存在，人均成本較高，各項資源未得到充分利用，為此，在銀行內部要通過科學管理來達到降低成本、向管理要效益的目的，改變過去以壟斷地位自居、坐而放貸的態度，真正實現經營模式和收益增長方式的根本轉變。通過產權制度改革，建立起權責統一的約束—激勵機制，鼓勵金融創新，增強國有商業銀行的主動性和贏利能力。在整個金融體系繼續深化利率市場化改革，建立起對資金供求反應靈敏的貨幣市場，形成完整的國債收益率曲線，加強“窗口指導”和信貸引導，為國有商業銀行的發展創造良好的金融生態。同時，為防范金融風險，積極建立金融衍生品市場和存款保險制度，增強國有商業銀行自主抵御金融風險的手段和能力。

2.穩步推進外匯管理體制改革。東南亞金融危機后，經歷過挫折的各國政府為維護本國幣值的穩定，應對可能的風險，都增加了外匯儲備，我國也不例外。但我國目前的外匯儲備已經超過了應有的水平，經濟學家的研究表明，發展中國家保持的理想外匯儲備額是“足以抵付三個月進口”。IMF(國際貨幣基金組織)所訂的標準是足付四個月進口外匯所需。一季度我國的貿易進口為1973美元，而我國擁有外匯儲備是它的數倍。因此，有必要改革當前的結售匯管理，逐步從強制結售匯過渡為意愿結售匯。目前可先進一步放寬所有出口收匯企業的留匯額度，這樣就會增加企業和個人的外匯儲備而減少國家的貨幣儲備，藏匯于民間，進而減輕外匯占款的壓力。另外，通過統一內外資企業所得稅率，并淘汰一批能耗高、污染重的外資項目，以抑制不必要的資本流入；同時，鼓勵資本輸出，控制資本輸入，這對于平衡資本項目，緩解基礎貨幣增長過快的矛盾是十分必要的。

3.進一步深化國有企業經營體制改革。在社會主義市場經濟條件下，國有經濟作為公有制經濟的一部分，在國民經濟中發揮主導作用。盡管其他性質的企業發展迅速，但國有企業在推進產業結構升級、實現區域間平衡發展、協調宏觀經濟運行狀況以及實現可持續發展上仍具有不可替代的決定作用，自然而然，國有企業如能對貨幣政策的反映靈敏，那么整個貨幣政策的效果就能在國民經濟中體現出來。

國企改革的目標就是要把國有企業改造成自負盈虧、自主經營的經濟體，就是要建立起法人治理結構和企業經營管理者激勵與約束機制，以提高競爭力和資源的利用效率。在堅持這一目標下，針對存在的困難和問題，依法辦事，積極應對，既要提高在崗職工的積極性，又完善激勵機制，最終在國有企業中建立現代企業制度。使企業獲取資金不再依賴于指導性貸款，銷售業績不依靠壟斷地位，真正能在市場的競爭中謀求發展。

4.金融體制改革必須有政治體制改革相配合，才能達到預期效果的最大化。我國金融體制的特征之一就是政府隱含擔保下的企業、銀行信貸擴張，以及地方行政對金融機構的不適當影響，導致企業、金融機構信用殘缺，社會信用處于失衡狀態。投資擴張經由金融機構信貸擴張使貨幣政策操作不能有效地影響微觀經濟主體行為，貨幣政策意圖無法得以徹底實現。因此，要提高貨幣政策有效性，必須改變粗放的、投資拉動型的宏觀經濟增長模式，轉變地方政府對銀行信貸的直接干預。

篇8

金融文化;貨幣;認識誤區

1 認識金融文化

文化是人類在社會歷史發展過程中所創造的物質財富和精神財富的總和，特指社會意識形態。金融文化則是文化與金融相結合的產物，包括貨幣文化、信用文化、虛實文化、金融風險文化以及金融企業文化等，是人類共性文化在金融領域的具體表現，其根源于各國傳統社會文化與金融實踐當中，并反作用于金融實踐。

在經濟市場化、金融全球化的進程中，金融活動不僅對經濟政治產生巨大影響，而且日益廣泛、迅速地創造出新的居于社會文化核心地位的金融文化，其對金融乃至經濟活動的制約與促進作用也愈發凸顯。從微觀上說，不論主動與被動，自愿與不自愿，金融文化都在日益強烈地影響和支配著人們的生活;從宏觀上說，金融文化對一國金融實踐和金融制度結構產生持久、深刻的影響。優秀金融文化是保障和推動一國金融及經濟發展的軟實力，錯誤金融理念則將金融這把雙刃劍的危害發揮得淋漓盡致。如短視信用文化導致一錘子買賣、損人利己現象層出不窮;輕視虛實文化，金融體系創新無度，虛擬經濟不斷自我膨脹，實體經濟卻停滯不前;漠視金融風險文化，從業人員風險意識淡漠、僥幸心理、機會主義普遍存在?？v觀世界各國，形而下層面的各種金融問題無一不與形而上層面扭曲的金融文化相關。

2 貨幣認識誤區及解析

金融文化既然是文化與金融相結合的產物，必然受共性社會文化的影響。中國傳統文化博大精深，但固有的意識形態中部分與現代金融發展不相一致的觀念以及錯誤觀念指導下的金融實踐自加強機制也形成了一些比較突出的金融文化認識誤區，典型地表現在日常生活中被俗稱為“錢”的貨幣認識上。貨幣獨有的價值尺度和交換手段功能對人的精神世界產生深刻的影響。作為一切價值的表現形式和等價物，貨幣超越客觀事物的多樣性達到一個完全抽象的高度，其化質為量的特性促使人們的生活趨于量化和理性化，由此有人將貨幣作為首要的生活目標而為之疲于奔命，人情淡漠，人際交往只求功利，更有甚者，為錢不擇手段?！叭藶樨斔?，鳥為食亡”，貨幣雖然使人們擺脫了對物和他人的依賴而獲得更多的自由，卻又受貨幣本身的束縛和支配而使自由流于形式化。帶著強烈的感彩，許多人甚至認為錢是萬惡之源。凡此種種對“錢”的體悟是現代人未能對貨幣形成科學認識而得出的膚淺結論。

事實上，貨幣歷史浩瀚博大，絕非一個“錢”字了得。貨幣無論表現在金銀上，還是表現在某種價值符號上，都只是一種表面現象。在社會化大生產條件下，每一位勞動者既是自己商品和勞務的提供者，也是他人商品和勞務的需求者。與早期的直接物物交換不同，今天我們借助貨幣這一媒介進行間接交換。在將商品（或勞務）轉換為貨幣，再由貨幣轉換為其他商品或勞務的過程中，作為一般等價物，貨幣應該代表商品所有者之間等價交換所形成的社會生產關系，這才是貨幣的本質。交換的前提是在法律允許的范圍內對等交易，只有在滿足對方需求的基礎上才能有所得。如若交易雙方能遵循等價交換之原則，便應是各取所需，實現雙贏，不存在某一方純粹的功利主義。

當今世界貨幣逐步構成人際交往關系的核心部分，并對現代人的價值觀念、精神世界產生了潛在而深刻的影響，但我們不能只看到“沒有錢是萬萬不能”的一面，任由純粹手段的貨幣向內生長成終極目的，卻忽視其本質屬性――等價交換所體現的社會生產關系?？陀^地說，貨幣只是一種工具，它既能極大地調動勞動者的生產積極性，也可能讓人為之著迷，還可能被自私自利、貪婪的人們所利用，少數人投機取巧甚至用坑蒙拐騙等手段攫取貨幣，本質上就是在掠奪和剝削他人權益。如同當今世界各國流通的貨幣只是價值符號，不是真實財富，真實財富要靠人們勞動創造一樣，貨幣本身也不是萬惡之源，其對人的支配只是形式上的“魔鬼”，無知、貪婪、不勞而獲等人性弱點，才是真正的萬惡之源。我們不能以否定貨幣來掩蓋人性惡的一面給市場經濟造成的破壞，這既不利于人們對貨幣形成正確的認識，更不利于培養現代金融意識，進而阻礙市場經濟的可持續發展。

3 重建貨幣認識

市場經濟本質上就是貨幣經濟，自1978年黨的提出改革開放戰略決策后，在逐步推進市場化的進程中，國人對貨幣的認識發生了很大變化，從“羞于談錢”到“一切向錢看”的轉變，無疑是形而下層面各種經濟活動決定形而上層面抽象意識形態的體現，這種自發形成的理念或信仰雖然樸素、現實，但有些未必是對市場化過程的理性反思，其反作用于經濟實踐便可能造成這樣或那樣的問題。市場經濟實踐需要優秀的金融文化理念引導，重建貨幣認識首當其沖。

作為商品交換媒介和手段的貨幣，應該代表交易雙方等價交換所形成的社會生產關系，即商品所有者在將具體勞動轉化為抽象勞動、私人勞動轉化為社會勞動、使用價值轉化為價值時應真正做到等價交換;同樣，貨幣持有者在將抽象勞動轉化為具體勞動、社會勞動轉化為私人勞動、價值轉化為使用價值時亦應做到等價交換。君子愛財，取之有道，明確利人才能利己，對方無利自己也無利，而不是損人才能利己。

篇9

一、引 言

從世界范圍看，在過去的20年中貨幣政策無疑獲得了巨大的成功：在此期間物價穩定，通貨膨脹得到了良好的控制。這主要歸功于中央銀行貨幣政策在最近的十年中逐漸收斂于物價穩定這一單一的終極目標，或者至少是兼容物價穩定的一系列目標集合。

盡管有更多的中央銀行將貨幣政策目標定位于物價穩定，但是對于這一貨幣政策目標對金融穩定究竟造成何種影響仍然沒有明確的結論。綜觀國外學者的研究，有關貨幣政策對金融穩定的影響主要有三類觀點：權衡觀點（Trade-off）、協同觀點（Synergies）和新環境假設（“New environment”hypothesis）。

所謂權衡觀點是指為實現物價穩定而采取的貨幣政策設計并不必然有利于金融穩定，價格穩定與金融穩定之間存在著平衡的關系（Mishkin,1996、Cukieman,1992、Fisher,1933等）。但是，權衡觀點似乎與人們的傳統認識相悖。通常認為通貨膨脹會提高人們錯判未來收益可能性的概率，而且通貨膨脹將進一步惡化借貸雙方信息不對稱的狀況。同時，高通貨膨脹通常伴隨著高波動率，這會進一步導致人們錯判未來收益。此外，當經濟周期處于伴隨著高通脹的繁榮時期時，通常都會出現過度投資和資產價格泡沫的現象，這主要是由于中央銀行向市場提供過度流動性所導致的，而相對于真實預期收益而言過度的信貸增長經常是導致金融不穩定的因素。于是，產生了協同觀點。所謂協同觀點是指為實現物價穩定而采取的貨幣政策設計將同樣也會有利于金融穩定，也就是說價格穩定意味著金融穩定（Schwartz,1995、Padoa-Schioppa,2002、Issing,2003等）。

新環境假設觀點建立的背景是自上世紀90年代以來世界經濟出現了一些新的特征，包括：較低且更加穩定的通貨膨脹水平、較低的短期產出波動、顯著的信貸和資產價格波動、頻繁的金融危機、金融自由化浪潮的興起以及越來越多的中央銀行將貨幣政策目標定位于物價穩定（Claudio Borio 和 William White，2004）。新環境假設的觀點認為在新環境下需要重新審視原來的貨幣穩定與金融穩定的關系，甚至需要價格穩定有利于金融穩定這一結論，即認為價格穩定會引發金融不穩定。因而，新環境假設觀點認為中央銀行僅僅關注物價穩定是不夠，而是應該直接關注于金融不平衡本身。

此外，不僅是貨幣政策對金融穩定的影響機制存在爭議，而且關于貨幣政策與金融穩定之間的因果關系同樣存在爭議。該觀點認為金融不穩定會導致貨幣政策設計的改變，這主要是因為當前的金融危機非常嚴重或者是貨幣政策當局為了避免未來發生金融危機而改變貨幣政策。盡管金融不穩定可能是中央銀行錯誤貨幣政策的結果，但金融不穩定也可能會驅使中央銀行改變貨幣政策設計以應對金融不穩定的情況。例如，García Herrero (1997) 、Martinez Peria (2000)發現銀行危機并不必然導致貨幣政策的巨大變化，同時也發現那些經歷過系統性銀行危機的國家從長期來看其貨幣需求是穩定的。這些研究無疑是具有啟發意義的，因為這從根本上顛覆了傳統上認為的只是貨幣政策對金融穩定產生影響的單向因果關系。

上述觀點的相互矛盾與沖突究其根本原因在于理論界和實務界對于金融穩定的內涵缺乏一個廣泛可接受的定義，從而無法建立起考察貨幣政策與金融穩定關系的一致的分析框架。因此，本文將從金融穩定的內涵入手，在選擇目前較為廣泛接受的金融穩定涵義基礎上進一步梳理貨幣政策與金融穩定關系的研究進展并進行相關評述。

二、金融穩定的內涵

迄今為止金融穩定仍然是一個模糊的概念，并沒有一個廣泛的可接受的定義。這主要是因為從直觀上看穩定似乎意味著沒有波動，但不幸的是，波動對金融市場而言并不一定是壞事。正如Schinasi (2003)所指出的，即使是穩定市場中的資產價格也會有較高的波動率。Issing (2003)進一步指出，導致金融機構失敗的大的資產價格波動甚至是穩定的信號，或者是系統自我糾正或凈化能力的信號。盡管定義金融穩定存在著較大困難，但學者們仍然盡了極大的努力界定金融穩定的內涵。目前有關金融穩定的定義可以籠統地分為兩大類：金融穩定說和金融不穩定說。

（一）金融穩定說

Mishkin(1991)認為金融穩定是確保能夠長期持續的一種狀態，沒有大的破壞和沖擊，并且儲蓄分配轉化為投資機會是富有效率的。Crockett (1997a)定義金融穩定為沒有明顯的引發損害經濟（不包括一些嚴格限定范圍內的消費者及其對手方）的沖擊的存在。Padoa-Schioppa (2002)定義金融穩定為一種狀態，在這種狀態下金融系統能夠承受沖擊，并且在抵御沖擊的過程中不會導致出現損害儲蓄向投資轉化過程和經濟中支付處理過程的風險積累。Foot(2003)認為金融穩定的內涵包括：（1）貨幣穩定；（2）就業水平接近自然就業率；（3）對于經濟中核心金融機構和金融市場運轉存在信心；（4）經濟中不存在損害貨幣穩定和就業水平的實際資產或金融資產的相對價格波動。此外，還有一種在概念上不是很令人信服但可以直接觀察得到的金融穩定定義，即金融穩定是指沒有銀行危機、資產價格穩定、利率平滑的狀態（Goodfriend, 1987; Cukieman, 1990）。

金融穩定說試圖從金融穩定的特征、條件以及實現過程來描述金融穩定內涵的努力是值得稱道的，但金融穩定說所描述的金融穩定的內涵盡管在形式上看起來很美，但卻缺乏一個合適的可以量化的基準來將金融穩定與金融不穩定區分開來，從而給實證研究帶來了困難。

（二）金融不穩定說

與金融穩定相對應的概念是金融不穩定，而排除了金融不穩定的情況即為金融穩定。Mishkin(1999)認為金融不穩定源于信息流對金融系統的沖擊，受到沖擊的金融系統不能正常發揮其資金融通渠道的作用，從而使資金無法配置到最有生產效率的項目中去。Schwartz（1986）認為金融危機是被支付手段在任何價格下都無法獲得的擔心所驅使，即便是在部分銀行儲備體系中發生這種情況，也會導致對高能貨幣的爭奪，這種情況將由于公眾對銀行系統的突然擠兌而迅速惡化。金融危機是短暫的，當公眾對貨幣的額外需求放緩時危機將結束。Ferguson (2002)認為金融不穩定包括三個基本標準：（1）一些重要的金融資產價格與基礎價值嚴重背離；（2）無論是國內還是國外的市場功能和信用有效性都顯著地發生了扭曲；（3）前兩項的結果導致總支出顯著偏離（或高或低）于經濟的生產能力。Large (2003)認為金融不穩定的特征包括價格的波動性和無法預期的變動，而防止這些波動性和變動的發生則是需要面對的實際挑戰。

從學者們對金融穩定內涵的定義來看，不僅每個學者對金融穩定有自己的理解，甚至有的學者從正反兩個方面來描述金融穩定，并且大多數學者都是針對自己特定的研究目的來定義金融穩定的。盡管采用金融穩定說來定義金融穩定的內涵從邏輯上看更易為人們所接受，但由于金融不穩定說可以用明確的指標進行量化，從而有利于實證研究的開展，因此研究貨幣政策對金融穩定影響的學者大多都采用了這一定義。本文也采用這一定義，同時考慮到金融不穩定從表現形式看主要包括金融機構危機、貨幣危機和資產價格沖擊三個方面，我們主要就從這三個方面梳理貨幣政策與金融穩定的關系。盡管我們沒有選擇從權衡觀點、協同觀點和新環境假設這三個方面來研究貨幣政策與金融穩定的關系，但這三類觀點均內含于相關研究中。

三、貨幣政策與金融機構危機

相比于金融系統中的其他機構，中央銀行貨幣政策設計將會更直接地影響到銀行系統功能的發揮。Alicia García Herrero 和 Pedro del Río（2003）利用1970年-1999年期間79個國家（27個工業化國家、32個新興市場國家、20個轉軌國家）的年度面板數據，研究了貨幣政策設計（包括貨幣政策目標和貨幣政策策略）與銀行危機的關系。Alicia García Herrero 和 Pedro del Río發現，中央銀行貨幣政策目標與銀行系統危機呈顯著負相關，即中央銀行采用物價穩定的目標有利于降低銀行系統危機的發生。同時發現，盯住匯率的貨幣政策策略與銀行危機呈顯著負相關，即采用匯率目標制的貨幣政策中介目標有利于降低銀行系統危機的發生。進一步分析，他們還發現除了轉軌國家外，中央銀行貨幣政策目標與銀行系統危機呈顯著負相關，但貨幣政策策略與銀行系統危機之間則在分類樣本國家中未呈現出顯著關系。

根據Alicia García Herrero 和 Pedro del Río的研究，中央銀行采用物價穩定的目標以及采用匯率目標制的貨幣政策中介目標在一定程度上有利于降低銀行系統危機的發生。因此，單就銀行危機而言，中央銀行貨幣政策應以穩定物價為主要目標，同時應選擇相對固定的匯率制度。

但De Graeve, Kick 和 Koetter(2008)的研究結論則與Alicia García Herrero 和 Pedro del Río（2003）截然相反。他們利用德國1995年-2004年的宏觀經濟數據和銀行業數據，通過建立一個統一的微觀-宏觀模型，研究了貨幣政策與銀行危機的關系，結果發現采用物價穩定的貨幣政策目標會導致金融不穩定。為了避免采用單一的微觀模型或宏觀模型而導致有用的宏觀經濟信息或微觀經濟信息被忽略掉，他們將微觀經濟因素和宏觀經濟因素相結合建立了一個統一的微觀-宏觀模型來分析貨幣政策與銀行危機的相互影響。其中，微觀經濟因素主要是涉及到銀行的七個財務指標，包括核心資本與風險加權資產比率、資產減值準備與銀行總資產比率、貸款與銀行總資產比率、表外業務與總資產比率、對數總資產、股權收益率、凈同業資產加現金與銀行總資產比率；宏觀經濟因素包括GDP增長率(Y)、通貨膨脹率(P)和3個月利率(R)。利用這一微觀-宏觀模型進行分析，結果發現，貨幣穩定并不必然導致金融穩定。在其他條件不變的情況下（Y和P不變），如果中央銀行采取緊縮性貨幣政策（這有利于物價穩定）而提高一個標準差的利率（即一個標準差利率的沖擊），這會導致一年以后銀行出現危機的概率提高0.44%，也就是說物價穩定的貨幣政策目標會以導致金融不穩定為代價。進一步地，如果銀行的資本充足率越低，貨幣政策沖擊導致銀行出現危機的概率越大。

此外，Adrian.T 和 Hyun Song Shin(2008)將研究視角延伸至金融市場中的其他中介機構。他們認為與商業銀行相比，證券經紀商盡管規模比較小，但由于其資金來源幾乎完全是短期市場融資，因此其資產是反映市場信貸邊際供給（Marginal Availability of Credit）的最佳信號。他們研究了美國聯邦基金利率的變化與證券經紀商資產負債表規模的關系，結果發現，聯邦基金利率的降低將導致證券經紀商資產負債表規模的膨脹，相反，聯邦基金利率的提高將導致證券經紀商資產負債表規模的收縮。因此，短期利率是影響金融機構規模的最重要的因素，其變化將加劇而不是熨平金融機構資產負債表規模的波動，即采用短期利率為貨幣政策工具將不利于金融穩定。據此，中央銀行的貨幣政策目標應該明確定位于金融穩定。

四、貨幣政策與貨幣危機

當一國發生貨幣危機時，采取何種恰當的貨幣政策加以應對是一個非常重要的議題。根據國際貨幣基金組織（IMF）的建議，出于穩定本國匯率和貨幣的目的, 應采取緊縮性貨幣政策, 即提高利率水平，以吸引資金內流或防止外資大量抽逃, 進而穩定本國匯率。但上世紀90年代末期在東南亞爆發的金融危機則對這一看似正確的建議提出了挑戰，因為危機國家基本都按照IMF的建議紛紛大幅提高本國利率水平以試圖穩定匯率和貨幣，但結果卻使本國陷入了更深的危機。從理論上講，提高名義利率水平的確會起到穩定匯率的作用，從而減少本國企業的外幣債務負擔。但是高企的利率水平也會增加本國企業的本幣債務負擔，降低企業進一步投資或者僅僅是避免破產的能力，而這又會對匯率的穩定性產生負面的沖擊。因此，為應對貨幣危機而采取提高利率水平的貨幣政策應當具備一定的條件。

Aghion.P, Bacchetta.P 和 Banerjee.A(2000)構建了一個簡單的兩期小型開放經濟的貨幣政策與貨幣危機關系模型，研究了采取緊縮性貨幣政策以應對貨幣危機的臨界條件。這一模型建立在幾個假設條件之上：（1）存在購買力平價關系；（2）存在利率平價關系；（3）資本完全自由流動；（4）企業財富是決定其投資和產出的唯一變量；（5）浮動匯率制。Aghion.P, Bacchetta.P 和 Banerjee.A首先從貨幣需求和貨幣供給的角度建立了第2期產出Y2和第1期名義匯率E1之間的關系，即

（1）

這一關系為利率平價LM曲線（IPLM），反映了貨幣角度E1與Y2之間呈負相關關系。

然后，他們從實體經濟角度，即從企業的融資和生產決策角度建立了第2期產出Y2和第1期名義匯率E1之間的關系，即

（2）

這一關系為W線，反映了實體經濟角度E1與Y2之間呈負相關關系。但與（1）式中E1與Y2非線性關系不同，（2）式中E1與Y2是一種線性關系。

當IPLM曲線和W線相交時，采用緊縮性的貨幣政策即提高利率可以有效應對貨幣危機。但當IPLM曲線和W線相切或者沒有相交時，采用緊縮性的貨幣政策將會導致宏觀經濟的進一步蕭條。若IPLM曲線和W線相交，則需滿足，可得：

，（3）

這就是為應對貨幣危機而采取提高利率水平貨幣政策有效性的條件。其中，

Aghion.P, Bacchetta.P 和 Banerjee.A(2001)將上述模型進一步放松至無限期限，研究了在存在信用約束的情況下小型開放經濟體的貨幣政策與貨幣危機的關系，結果表明：經濟體擁有外債的比例越大就越容易發生貨幣危機；無論是固定匯率制還是浮動匯率制都可能爆發貨幣危機；公共部門的不平衡會通過公共債務尤其是公共外債的擠出效應對本幣的穩定產生負面影響；如果信貸供給對利率不敏感，那么采取緊縮性的貨幣政策以應對貨幣危機是有效的；緊縮性的貨幣政策會對中期的經濟行為產生債務負擔效應，即緊縮性的貨幣政策在中期內會提高本國企業的債務負擔。

然而，Zettelmeyer(2004)在研究了上個世紀90年代澳大利亞、加拿大和新西蘭三個國家的貨幣政策變化對匯率的影響后發現，當中央銀行為穩定匯率而提高100個基點的3個月市場利率時會導致匯率水平提高2%-3%的水平，即支持緊縮性的貨幣政策的有利于穩定匯率作用的傳統觀點。但是，為穩定匯率而采取提高利率的緊縮性貨幣政策的代價是高昂的，為彌補本幣10%的貶值需要提高大約500個基點的利率。

盡管上述研究對于緊縮性貨幣政策是否能夠有效應對貨幣危機存在爭議，但有一點是學者們都接受的，即穩定的匯率是防止貨幣危機發生的必要條件。

五、貨幣政策與資產價格沖擊

盡管在過去的20年里全球通貨膨脹得到了有效控制，但是金融不穩定現象卻明顯增加，尤其是全球資產價格在急速攀升過程中伴隨著較高的波動性。Borio 和 Lowe(2002)指出從歷史上看資產價格波動通常伴隨著金融不穩定現象的發生，尤其是在資產價格上升和下降的交替過程中容易導致系統性金融危機的發生。特別是在美國房地產泡沫破滅導致本輪金融危機爆發，全球陷入自上世紀30年代以來最嚴重的經濟危機的背景下，貨幣政策與資產價格關系再度成為學者們研究的熱點。

雖然早在10多年前，以美國為代表的一些國家的中央銀行已經開始關注資產價格的波動，并懷疑這種波動是否完全由經濟基本面因素所導致，但關于貨幣政策與資產價格關系的理論研究并沒有達成一致。在眾多學者的研究中，尤以Bernanke 和 Gertler (1999)的研究引起了廣泛的關注。根據標準的經濟學理論，在存在有效的資本市場并且不存在監管瑕疵的世界中，資產價格的波動僅僅反映的是經濟基本面的變化，因此，中央銀行沒有必要對資產價格波動給予特別的關注。Bernanke 和 Gertler (1999)構建了一個考慮工資粘性和金融加速器效應的宏觀經濟模型，研究考慮或不考慮資產價格泡沫的相機抉擇貨幣政策規則如何影響宏觀經濟，結果發現，只有當資產價格可能預測未來通脹或通縮壓力的情況下中央銀行關注資產價格是有益的，否則，采用傳統的通脹目標制對中央銀行而言是最為合理的。即如果非基本面因素（包括市場心理影響和監管不力等因素）是導致資產價格波動的主要原因并且來源于非基本面因素的資產價格波動對實體經濟具有潛在的顯著影響，那么資產價格波動在某種程度上可能是經濟不穩定的獨立來源，在這種情況下中央銀行應該關注資產價格的波動。其中，資產價格對實體經濟影響的傳導機制包括財富效應、Tobin q效應、金融加速器效應等。Bernanke 和 Gertler (2001)進一步指出，嘗試穩定資產價格的努力幾乎是不可能的，因為中央銀行無法準確知道資產價格的變化究竟是否來源于非基本面因素，亦或基本面因素，還是兩者的結合。

當然，Bernanke 和 Gertler (1999)所建立的模型也存在著一些明顯的缺陷：（1）不是從模型中推導出貨幣政策規則，而是人為設定為考慮或不考慮資產價格泡沫的相機抉擇貨幣政策規則，然后研究貨幣政策規則對實體經濟的影響；（2）假定資產價格泡沫在破滅之前以恒定的速率增長，但實際上資產價格泡沫也許不是突然破滅，而是以一定的速率上升或下降；（3）假定資產價格泡沫存在一段時期并且在破滅之后不會出現，所以僅僅研究了資產價格泡沫對實體經濟的短期影響；（4）因為無法知道市場心理的準確影響而沒有將下期資產價格泡沫可能破滅的概率內部化，而將之內部化與僅僅將其作為外生概率所得出的貨幣政策規則對實體經濟影響的結論可能是不同的。Semmler .M 和 Wenlang Zhang(2007)在彌補上述缺陷后建立了一個動態模型，研究了在面對資產價格波動時貨幣政策的反應，結果發現，在零利率的低利率環境下，金融市場的蕭條會使得衰退的經濟更加惡化，如果為了避免陷入流動性陷阱，中央銀行不應該忽略資產價格的波動。Alexandros Kontonikas 和 Christos Ioannidis(2005)也認為無論是相機抉擇貨幣政策規則還是標準的Taylor規則，考慮資產價格波動的利率調整有利于降低宏觀經濟的波動。

六、結論性評述

貨幣政策與金融穩定的關系一直是學術界爭論的熱門話題，這反映了中央銀行在執行貨幣政策時如何確保金融穩定方面的困惑。綜合目前的研究進展，我們可以得出一些富有啟發意義的結論：

（一）金融不穩定通常來源于對一些共同因素而非特殊因素的風險暴露。也就是說，金融不穩定是系統性的危機，而非個體危機。如果金融系統中眾多金融機構按照類似的模式進行運作，金融系統就更容易在遭到共同的宏觀經濟威脅時出現危機。因此，為避免系統性金融危機的發生，首先要盡量避免金融機構的同質化運作，推動金融機構的多樣化運作無疑是重要的。

（二）物價穩定在一定條件下有利于金融穩定，但中央銀行貨幣政策不能僅僅將物價穩定作為確保金融穩定的唯一指標。根據當前的研究結論，物價穩定并不一定必然會導致金融穩定，但是，物價不穩定卻是引發金融不穩定的重要因素之一，因此，中央銀行貨幣政策在關注物價穩定的同時應該綜合考慮其他經濟指標或因素以確保金融穩定。為了確保一國的金融穩定，需要更深入地理解貨幣政策對經濟行為更為廣泛的影響，而不單單是對物價指數（或通貨膨脹）的影響。

（三）若要試圖建立考察貨幣政策與金融穩定關系的一致的分析框架，當務之急是必須對金融穩定的內涵建立明確且為大家所廣泛接受的定義。盡管金融穩定的內涵難以清晰地界定，但這是研究貨幣政策與金融穩定關系的前提和基礎。因此，深入探討并尋找衡量金融穩定且得到廣泛公認的一攬子指標具有重要的意義。

（四）其他尚待進一步挖掘的領域。盡管目前有關貨幣政策與金融穩定的研究文獻汗牛充棟，但仍然存在很多尚待進一步挖掘的領域。比如，目前的研究多沒有考慮到不同國家的特殊情況，沒有深入分析一國的金融自由化程度和中央銀行獨立性等制度變量對貨幣政策與金融穩定的關系所產生的影響。此外，當前的研究也沒有對不同國家所處的經濟金融發展階段加以區分，以判斷在不同階段貨幣政策與金融穩定的不同表現關系等等。這些方面都需要在未來進一步研究。

參考文獻：

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4.Alexandros Kontonikas and Christos Ioannidis, 2005. Should monetary policy respond to asset price mis alignments? Economic Modelling, Vol.22, pp.1105 1121.

5.Alicia García Herrero and Pedro del Río, 2003. Financial Stability and the Design of Monetary Policy, working paper, bde.es.

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8.De Graeve. F ,Kick. T,Koetter. M,2008, Monetary policy and financial (in)stability:An integrated micromacro approach，Journal of Financial Stability，Vol. 4, pp. 205231.

篇10

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證券投資貸款是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發行貸款單位，集中投資者的資金，由貸款托管人托管，由貸款管理人管理和運用資金，從事炒股、債券等金融手段投資。人們平常所說的貸款主要就是指證券投資貸款，它是一種間接的證券投資方式，投資者通過購買貸款的方式來間接投資于證券市場。

證券投資貸款的設立方式主要有兩種: 一是通過發行貸款股份成立投資貸款機構的形式設立，通常稱為機構型貸款; 二是由貸款管理人、貸款托管人和投資人三方通過貸款契約設立，我們通常將其稱為契約型貸款。從目前情況來看，我國的證券投資貸款基本都是契約型貸款。

隨著網絡在社會應用中的普及，網絡已經成為大眾化的工具，網絡也逐漸深入到金融行業中，銀行銷售的產品也將目光轉移到互聯網上，其中也包含貸款。銀行以往的收入來源主要依賴于儲戶的存入銀行的錢來獲得利息差額，像余額寶這樣的新式業務漸漸融入老百姓的生活，影響老百姓傳統的投資、理財理念，雖然現在這種新的網絡貸款形式沒有像銀行的存蓄業務一樣被大眾完全接受，但是作為網絡的金融界勢必會對傳統的商業銀行造成嚴重沖突，同時網路上的金融行業一定有更加開闊的發展空間和市場，必將成為金融 IT 及大數據挖掘機構的新寵兒。

雖然我國在證券方面法律不斷加強如《證券法》、《證券投資貸款法》《信托法》等法律法規，但是依然不及貸款業法律。liuxue86.com

證券投資貸款的法律依然不夠完善，沒有以此為主導的相關法律法規，甚至連較為相配套完善的規范性文件都沒有，沒有一套完善的證券投資貸款法案，對于在貸款中產生的問題，政府即使參與進去監管，但是沒有完善的法律體系作保障，政府也很難有效擔任起監管的重任，監管的操作性差，監管力度便跟不上去，國外的證券投資貸款具有延續性，法律法規相對健全，而我國到現在為止，監管貸款行業的機構如中國證券業協會主要要求大家以自律為主，沒有行政處罰的權利，一次監管的力度一定會受影響。

目前，我國網絡證券投資貸款的法律制度還處于空白狀態。我國2012 年新修訂了《中華人民共和國證券投資貸款法》，及證券監督管理委員會的相關部門規章均未出現與證券投資網絡化相關的條文，這也讓目前的網絡證券投資者的利益存在著一定的風險，缺乏相關保障難以適應不斷發展的社會投資現狀。

這要求有關國家權力機構盡快完善相關法律規章的制訂，彌補我國法律在這方面存在的空白，真正做到與時俱進，盡量規避法律的滯后性。從而，為調控證券投資網絡化中出現的各種法律關系提供法律上的支撐。同時，我們也應當完備相關執行、監督體系，確保相關法律得以準確適用、實施。

余額寶的一經投入市場，便以驚人的迅猛速度發展，從中我們不難看出未來網絡證券投資貸款將會為我國金融界注入一股新的力量，注入新的生機與活力。在我國金融界發展創新的同時，法律應當與時俱進，跟進時代的發展步伐，適應社會的廣泛需求。

參考文獻：

[1] 歐麗君,中小企業板上市公司成長性評價研究[D].西南財經大學,2008

[2] 王怡,中小企業板上市公司成長性影響因素研究[D].西南財經大學,2007

篇11

孫華妤教授長期從事微觀經濟學、宏觀經濟學、國際貿易學、國際金融學教學和科研工作，近年來特別聚焦于人民幣匯率形成機制改革、中國貨幣政策和資本市場關系等領域。強調中國經濟問題的研究必須從中國轉型經濟和發展中經濟特點出發，參考和借鑒西方理論和經驗時務必對其前提條件和現實環境有細致和深刻的理解，不能簡單奉行“拿來主義”。

三、研究成果

孫華妤教授經過多年研究，在國內外學術刊物上發表諸多論文，在2008年教育部的“新世紀優秀人才支持計劃”活動中成為入選者。2013年發表的《操縱人民幣匯率的可能與現實》榮獲教育部第六屆“高等學?？茖W研究優秀成果獎（人文社會科學）”優秀論文三等獎。2013年發表的《人民幣升值并非解決中美貿易失衡問題的有效途徑》榮獲全國商務發展研究成果獎（優秀報告）。2008年的《貿易差額的衡量：基于所有權還是所在地》榮獲第十五屆“安子介國際貿易研究獎”優秀論文獎一等獎。2004年《資本賬戶和經常賬戶負面沖擊與釘住匯率制度危機的理論分析》榮獲第十二屆“安子介國際貿易研究獎”優秀論文獎二等獎。近年孫華妤教授的研究重點在人民幣匯率和匯率制度改革上，主持研究的科研項目有：1、國家社會科學基金重點項目，我國貨幣政策與匯率政策協調研究：目標與手段（項目號11AZD039）。2、國家社會科學基金重點項目，后危機時代穩步推進人民幣匯率形成機制改革戰略研究（項目號10AZD017）。3、教育部社科研究規劃基金項目，利率管制條件下貨幣政策對外自主性的衡量（項目號09YJA790037）。4、教育部“新世紀優秀人才支持計劃”，外部沖擊對我國宏觀經濟運行的影響和應對策略（資助編號NCET-08-0762）。5、國家社會科學基金一般項目，匯率制度與貨幣政策和經濟穩定增長的協調關系（批準號05BJL056）。6、國家外匯管理局研究項目《外匯儲備規模和損益的再審視一從政策角度》。

四、主要論著

1、匯率制度貨幣政策和宏觀經濟運行，對外經濟貿易大學出版社，2009年。

2、升值壓力的緩解：利率機制和政府對策，金融研究，2004年第6期。

3、“不可能三角”不能作為中國匯率制度選擇的依據，國際金融研究，2004年第8期。

4、利率市場化：目標、障礙和對策探討，金融論壇，2004年第9期。

5、通脹和通縮時期中國貨幣數量與價格的動態關系，國際貿易問題，2004年第10期。

6、化解熱錢流入形成的升值壓力――市場自動調節機制和政策措施，世界經濟，2005年第4期。

7、固定匯率制度與浮動匯率制度下經濟的自動穩定性，國際貿易問題，2005年第8期。

8、貿易差額的衡量：基于所有權還是所在地，國際貿易問題，2006年第5期。

9、匯率的四個事實――伯格斯坦《匯率的四個神話》背后的事實，武漢金融，2006年第6期。

10、中國貨幣政策獨立和有效性檢驗：1994―2004，當代財經，2006年第7期。

11、傳統釘住匯率制度下中國貨幣政策自主性和有效性：1998到2005，世界經濟，2007年第1期。

12、堅持人民幣匯率基本穩定，以改革促進內外均衡，國際貿易，2010年第4期。

篇12

2007年開始，中國的消費者物價指數(CPI)就在一直高位運行，從年初的2.2%上升到當年12月份的6.5%，然后又上升到2008年2月的8.7%；隨后CPI一路下滑，降到7月6.3%，最后12月降到1.2%[2]，形成一個從上升、高峰、再到下降、消失的完整過程。

而同一時期，世界上石油、糧食、鐵礦石等大宗初級產品價格在飄升。2008年7月，世界石油價格暴漲至創紀錄的歷史高點147美元。糧食、鐵礦石等其它我國大宗進口資源的價格也經歷了類似的過程。而我國又是這些資源性商品的進口大國，石油、鐵礦石一半以上需要進口，糧食中的大豆更是90%依賴進口，通過國際貿易使通貨膨脹傳入我國，并對國民經濟造成傷害。

二、我國輸入型通貨膨脹的傳導路徑分析

關于輸入型通貨膨脹的概念，學術界至今尚無定論。一般是指：在開放經濟中，國際市場價格上漲和國際資本流入規模過大，導致進口商品成本上升和國內貨幣供給被迫增加，進而引發國內市場價格普遍、持續上漲的經濟現象。本文主要分析由于國際大宗初級產品價格上漲導致我國出現的輸入型通貨膨脹。

一般而言，國際市場初級產品價格上漲，首先推動我國原材料、材料、動力購進價格指數的上漲，然后引起工業品出廠價格指數即工的上漲國際貿易論文，最后再傳導至居民消費價格指數，從而引起物價的全面上漲。2007年初級品進口中，非食用原料和燃料等生產原料比重占91.67%，這些產品進口價格變化必然改變國內廠商的生產要素價格和生產成本，表現為國內工業品出廠價格的變化，并最終間接影響居民消費價格水平。

以石油為例，由于石油是基礎能源產品，是工業交通的血液，被譽為“黑色黃金”。隨著國際原油價格的上漲，導致國內成品油價格的上漲，又引起國內交通運輸、用油工業品以及居民燃氣價格的上漲；有機化工產品價格的上漲則與國際原油價格同步，隨著有機化工產品價格的上漲，其下游的塑料、橡膠和化纖等工業中間品的價格也進一步上升，并由此一步一步向下傳導，最終引起整個社會價格總水平的上升論文開題報告范例。

三、國際大宗初級產品價格上漲的原因分析

世界上石油、糧食、鐵礦石等大宗初級產品除了受自然條件、資源稟賦等因素限制外，由于其以美元計價，在世界流動性過剩、美元貶值以及受次貸危機影響金融資產接連發生危機的背景下，世界大宗商品被賦予了金融投機以及資產儲備功能，從而導致這些商品價格出現大幅度上漲的態勢。

美國次貸危機發生后，放任美元貶值，通過貿易逆差向全球輸出大量美元，成為全球貨幣的“供鈔機”，造成世界范圍內貨幣供應過多、流動性過剩，國際市場石油、原材料、糧食等大宗商品價格持續上漲，形成全球性通貨膨脹。衡量美元強弱的指標美元指數在此期間發生了巨大波動，美元指數的上升說明美元升值，以美元計價的商品價格下跌，反之則貶值，商品價格上漲。美元指數由2006年9月1日的85.67一直下跌至2008年3月7日創73.11歷史低位，在此期間，國際大宗初級產品價格急劇上漲[3]。

四、對策分析

通過分析，我們發現，此輪輸入型通貨膨脹，與美國的國內經濟問題及其“以鄰為壑”的匯率政策是分不開的。這些政策給全球帶來巨大災難，但各國也沒能牽制美國，隨著國際金融危機的爆發，美國實施了新一輪的定量寬松貨幣政策，向世界輸入大量的美元，助推國際大宗初級產品的價格屢創歷史新高。據報道國際貿易論文，為刺激經濟進一步復蘇，美聯儲計劃在近期推出第二輪定量寬松政策，將造成美元進一步貶值。

篇13

在現代經濟社會,金融業已滲透到國民經濟的方方面面,逐漸成為一個覆蓋范圍廣泛、與日常生活結合日益緊密的服務型行業。在我國,隨著經濟發展所帶來的財富增加,社會對金融產品的需求越來越強,金融創新與金融產品層出不窮,金融的觸角已深入到社會的各行各業,并已成為普通家庭關心的內容。在這種背景下,掌握一定的金融知識不僅是金融專業學生所必須的,而且是其他財經類專業學生,如國際貿易、電子商務、管理學、會計學所必須的。

目前我國很多高校都開設《金融學》課程,對于金融學專業的學生來說,《金融學》是一門專業基礎課。對于非金融學財經類專業,如國際貿易、工商管理學生來說,《金融學》是一門學科必修課,可以充實完善其專業課程。對于非財經類專業的學生,《金融學》是一門選修課程,供對金融學有興趣的非財經類專業學生選修。

對于不同專業的學生而言,由于專業的特點和培養人才的目標與規格不同,固而對金融理論與業務知識的內容、知識結構、專業需求是不同的。再考慮到《金融學》課程內容眾多,在短短的四五十個教學課時中,教師不可能將全部內容介紹完,這就要求教師在明確不同專業學生的特點與需求的基礎上,精心安排各專業不同的教學內容,采取差異化教學方法。

二、不同專業對《金融學》的教學要求不同

(一)金融學專業

對于金融專業的學生來說,《金融學》是一門重要的專業基礎課,一般是在學生完成各經濟類專業共同的核心基礎課,如在學習完《西方經濟學》后開設。它在整個課程體系中的作用正如我國金融學研究的鼻祖黃達先生所言:“金融領域,廣闊而深邃,通常只能瞄準一兩個方向深入。要想深入一點、幾點,必須對金融的‘全局’有必要的、概略的把握。因為沒有足夠的寬闊基礎作為支撐,只求在狹小的范圍深入,進到一定程度就會難以繼續。而所謂把握‘全局’,就是要求能對金融領域的主要構架如金融理論與金融知識,宏觀金融與微觀金融,金融機構與金融市場,國內金融與國際金融等等之間的有機聯系,有一個較為全面——哪怕是概略的——了解。”《金融學》作為金融學科體系的基礎課程,恰是對金融學進行整體性、框架性的介紹,其中既有宏觀金融層面的理論闡釋,又有微觀金融運行的原理分析;既揭示了金融的運作機制與規律性,又闡明了金融學科所研究的范疇、重要內容結構及其各部分之間的內在聯系。

鑒于《金融學》對于金融專業學生的重要性,教師在教學過程要實現兩個目標:一是要求學生全面掌握金融學的基礎理論知識點、知識體系、基本原理、理論前沿和動態,為后續專業課程的學習打下堅實的良好的理論基礎;二是注重對學生專業興趣和專業學習能力的培養,使學生開拓視野,提高思考的廣度、深度與高度,充分調動學生的學習主動性與自覺性。實踐證明,興趣是學習的動力。我國大教育家孔子說:“知之者不如好之者,好之者不如樂之者?！焙弥?、樂之,就是指學生的學習積極性高漲,這樣才能產生進取的精神。若通過《金融學》的學習,學生能激發對金融的興趣,這將會對學生未來的深造、職業生涯產生重大的影響。

(二)非金融學財經類專業

縱觀中外古今,實體經濟的發展最后都離不開資本的運作,而在當今社會,金融的作用越發凸顯。因此,非金融學財經類專業的學生有必要系統地掌握貨幣、信用、利息、銀行等多方面的理論與業務知識,能夠運用貨幣信用方面的理論與業務知識,更好地從事企業投資管理、市場營銷、企業風險管理等活動。因此,不少高校已經把《金融學》作為一門必修課程。

與金融學專業的學生相比,非金融學財經類專業的學生在金融理論方面的要求可以放低些,但應注重金融知識運用能力的培養,注重聯系實際和融會貫通,使學生掌握與其專業的業務活動聯系緊密的現代金融基本知識和業務技能,從而在具體的實踐活動中能靈活運用現代金融基本知識和業務技能來進行資金管理、投資管理和風險管理等活動。

三、不同專業的《金融學》教學內容應有所側重

《金融學》課程內容繁雜,涉及貨幣、信用、金融市場、金融中介機構、貨幣供求、貨幣政策、通貨膨脹和金融監管等問題,幾乎涵蓋了整個金融領域。教師如何在有限的課時里合理地安排教學內容,以保證教學整體水平和質量,并兼顧不同專業的需要,是《金融學》教學中一個重要的問題。一個可行的方法是在界定基本教學內容的基礎上,根據不同專業的特點安排差別化的教學內容?；窘虒W內容是各專業教學中都必須覆蓋的,也是各專業學生必須掌握的,以實現各專業學生掌握該課程基本知識、基本原理和基本技能的教學要求,例如金融學的基本概念、金融市場的基本情況、金融中介機構的構成、貨幣政策的三大工具等;而差別化的教學內容是教師根據所教學生的專業特點、專業需求而進行的選擇性教學。

(一)金融學專業

如前所述,對于金融學專業學生來說,《金融學》是其專業課程體系的基礎。在課程安排上,《金融學》一般是在修完《政治經濟學》、《西方經濟學》之后開設的,同時又是以后陸續開設的《中央銀行學》、《證券投資學》、《商業銀行經營管理》、《國際金融》等專業課程的基礎。因此,在課程內容的選擇上要考慮兩個方面因素:一方面通過該課程的學習,能讓學生對金融有個全面的了解,為以后的學習打下堅實的基礎,另一方面要注意課程之間的銜接,避免內容重復或遺漏。具體來說,對于金融學專業的課程內容重點有三個:一是學生應深刻理解金融學的基本范疇和基本理論,如貨幣、信用等基本概念,利率決定理論、貨幣需求理論、貨幣供給理論等。這些內容是金融學專業學生進一步學習專業課的基礎,因此對他們來說,這些內容不是簡單知道就可以了,而要全面、深入、準確地掌握;二是教師在授課中應側重對金融學框架的勾勒,讓學生對金融領域全面、清晰地把握。而對于具體的宏觀金融問題可以適當簡略,這些內容學生已在《宏觀經濟學》課程中接觸過。微觀金融方面,有關金融市場和金融機構的內容也無需介紹過細,這些內容在后續的專業課程里都會有詳細的介紹;三是引導學生對現實中的金融問題進行思考、分析,并密切關注金融理論研究前沿問題,培養學生發現問題、思考問題、解決問題的能力。

(二)非金融學財經類專業

對于非金融學財經類專業的學生來講,他們將來的學習和工作中都或多或少要與貨幣、銀行打交道,但是對理論要求沒有金融學專業的學生高。教師在完成基本教學內容的前提下,可以適當降低理論深度,如貨幣供求理論、利率決定理論、金融監管理論等可以簡略地說明,而增加與所教學生專業有關的、實踐性的內容。國際貿易專業的學生應該加強與貿易有關的金融知識,如信用工具、金融市場、商業銀行業務和國際金融危機等方面內容的介紹。企業管理專業的學生應增加與企業管理活動緊密聯系金融知識的講授,這些內容主要涉及以下方面:(1)金融工具、金融市場,如商業票據、股票、債券、期貨市場等。(2)企業管理人員與金融機構、金融市場打交道時所需掌握的基本金融理論知識,這關系到企業資金的運營問題。具體如商業銀行運作機制、業務范疇,金融市場的運作機制,證券發行業務等。(3)國家宏觀政策對企業的影響,如貨幣政策對企業投融資的影響,匯率政策對企業的影響,等等。

(三)非財經類專業

非財經類專業的學生主要是抱著興趣來選修這門課程的,激發學生對金融的興趣,使他們了解一些日常生活中的金融知識是教學的目的。教師在講課的時候可以精簡理論性較強的貨幣金融理論的講解,將重點放在與日常生活密切相關的貨幣銀行學知識中,如各種金融產品的比較、家庭理財的理念等,還可以介紹現實生活中的熱點金融問題,如對此次由美國次貸危機所引發的全球金融危機的介紹,可側重介紹危機對企業和老百姓生活的影響等,而對于危機深層次的原因的理論分析則可以簡略些。

四、區別不同專業,采取有差別的教學方法

與《西方經濟學》課程相比,《金融學》課程內容多而龐雜,不似前者的體系清晰完整,使得學生在學習中經常感到知識點零散,找不到學習的重點。與《商業銀行經營管理學》等課程相比,該課程理論性強,內容單調抽象、難以理解。因此,如何根據不同專業《金融學》課程設置特點及課程性質,采取適當的教學方法,以達到各自的教學目的,是教師在《金融學》教學應認真研究的又一個重要問題。

(一)金融學專業

如前所述,對于《金融學》課程,金融專業的學生除了要全面掌握金融學的基礎理論知識點、知識體系、基本原理、理論前沿和動態外,還要培養專業興趣和專業學習能力。因此,教師首先要把《金融學》課程中的知識點、理論講通、講透。在此基礎上,再想辦法激發學生學習和研究金融的興趣,培養其學習的主動性和自覺性。

我認為一個較好的方法是在每次課開始時拿出5—10分鐘,對一周的財經新聞進行回顧。這樣有兩個作用:一是能讓學生了解中國和全球金融情況,理論聯系實際,提高學生的學習興趣,培養學生關注現實的習慣,這對《金融學》這類社會性學科的學習是必要的。二是在新聞解讀的過程中,教師能引發學生對金融問題、金融現象的思考,加深學生對金融理論的理解并培養學生分析問題、解決問題的能力。要達到以上兩個效果,教師首先應注意財經新聞的選擇。一周內國內外發生的財經新聞往往很多,如果都講,時間上不允許,也沒有必要。新聞選擇可以有這幾個視角,一種是選取影響重大的事件,如美國次貸危機的爆發。另一種是結合目前的熱點和所學的知識選擇有代表性的事件。如近年如何解決中小企業的融資難問題一直是我國經濟中的一個熱點問題,在介紹金融市場、金融中介機構這一部分內容時,我看到一則題為“淡馬錫來到荷花池”的新聞。新聞的主要內容談到新加坡淡馬錫公司通過設立富登信實服務有限公司給成都的蓮花池批發市場的商戶發放貸款。這則新聞事件本身很小,但我希望能以小見大,以此為切入點引發學生對我國中小企業融資問題的思考。新聞標題提出后,學生的第一反應是覺得很奇怪:該標題是什么意思?一下子就調動了學生的好奇心,激發了學生的興趣。接著我由淺入深介紹我國中小企業的融資現狀、存在問題等,最后提出問題,讓學生思考應如何解決中小企業融資難問題。整節課教學效果很好,學生聽得津津有味,課后不少學生和我進一步探討該問題,有的學生還著手寫這方面的論文。

除了選題的問題,教師還應注意新聞講授的方式。介紹新聞不僅僅是希望學生了解該事件,而是通過該事件引發學生進一步研究和思考的興趣。教師可以在介紹新聞時結合學生已學過的金融學原理,精心設置問題、提出問題,啟發學生透過現象看本質,從具體事件中提煉出事件背后蘊藏的道理,給學生留下思考的空間。

如果是小班教學,教師可以考慮一學期組織學生就當前的熱點金融問題進行2—3次的討論,以教師提出問題,引導學生查閱、整理資料,學生進行思考、交流為線索,培養學生分析問題和解決問題的能力。但現在不少高校由于擴招,師資相對不足,很多時候是大班教學,組織討論的方法會由于學生人數眾多而影響討論的效果,教師可以嘗試讓學生就熱點金融問題撰寫小論文。對于初次寫論文的學生來說,論文的要求不宜過高,主要是希望通過寫論文鍛煉學生分析問題、解決問題的能力,因此在字數、格式上可以適當放寬,但需強調的是杜絕抄襲。

(二)非金融學財經類專業

對于非金融學財經類專業的教學,教師在講課的時候可以降低理論深度,提高教學方式的靈活、多樣性。在基本原理、基本的知識點介紹完之后,通過具體的案例,如介紹金融實際熱點問題,突出金融知識的運用性。此時對于金融熱點問題的選擇與金融學專業的選擇有所不同,教師應盡量選擇一些與實際生活密切相關的問題進行講授。例如在介紹貨幣政策時,教師可以結合我國近年中央銀行的調息歷程,解釋中央銀行每次調息的背景、原因、作用機制,以及對企業、老百姓銀行投資、貸款的影響。此外,教師還可以就一個問題,如信用形式、銀行存貸款利率等,鼓勵學生自己去找資料、發現生活中的金融學,采取教授與討論相結合的組合式教學,進而提高學生學習的興趣。

參考文獻: