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篇1

對于我國現在面對的升值壓力我們必須分析我國的人民幣是否真正的被低估；我國的經濟實力是否能夠支持人民幣的升值，也就是說人民幣是不是真正的“良幣”。如果我國放開匯率浮動空間，人民幣肯定會升值，這就給大量的國際投機游資提供了可乘之機，沖擊我國貨幣，我國人民幣在被高估情況下將很快就會面對貶值風險，引發大量資本外流。當時東南亞金融危機發生之前很多國家經濟狀況也很良好，就是因為對本幣價值的認識不足，高估本國貨幣，放開資本帳戶，頂住美元。結果在巨大投機資金的沖擊下發生貨幣危機。

我國經濟基本面分析：

一）經濟增長

我國GDP的增長這幾年保持在8％左右，但是從表一可以看到經濟增長很大一部分是由于投資拉動。數據顯示我國近3年來投資占GDP的比重平均為37.91％，而發達國家這個比例平均為15％。投資大小容易受國家政策和世界經濟形勢的影響，波動性很大，投資占GDP的比例大說明我國的經濟增長的持續性和穩定性方面具有很大的波動，這種經濟增長結構很難支持我國經濟的持續增長。而消費具有粘性，能夠使一個國家的經濟增長保持穩定。產出的最終目的是為了增加居民消費提高人民的生活水平，如果不注意提高消費水平對經濟的拉動作用，必定很快會陷入產品供過于求，經濟產生萎縮，工人失業，工廠倒閉，通過金融系統又會引起銀行壞賬增加。

二）我國外債

短期外債與全部外債之比主要用于說明一國外債期限結構是否合理。國際公認的警戒線25％以下。超過這一指標，說明當前還債壓力較大。該指標迅速上升，往往被認為是債務危機的先兆。從表三中亞洲金融危機中的三國看，泰國和韓國遠遠超過這一警戒線。表二顯示從2001年開始，中國短期外債余額占比超過了國際公認的警戒線，近兩年這一指標更加惡化。

短期外債與外匯儲備之比可以更準確地反映一國現實的對外支付能力。該指標國際警戒區間為70％-100％，一旦超這警戒線，表明該國存在極大的償債風險。從表三中可以看出，1996年，印尼和泰國分別達到了176.6％和99.69％，而韓國更是高達195.6％，盡管韓國前三個指標都在安全線之內，但由于外匯儲備相對較少，不足以應付國際炒家的沖擊。從表二中看我國2003年這一指標為19.1％，說明我國外匯儲備對付短期外債有一定的清償能力，但是我們不能調以輕心，如果我國發生資本大量流出，這一指標會迅速惡化。

三）金融機構情況

我國現在的金融機構狀況和東南亞金融危機爆發前的那些國家的狀況非常相似。我國的銀行主要以國有銀行為主，民營銀行極少。因為是國有銀行，有政府在背后提供隱含擔保，那么道德風險在我國銀行領域蔓延，我國的國有銀行風險控制能力薄弱，有些企業更是通過黑箱操作套取銀行大量貸款。我國的銀行壞賬一直局高不下，中國國有銀行的壞賬與GDP比差不多在26％－27％。

援引羅納德·麥金農的說法，中國既缺乏真正意義上的商業銀行，也缺乏能較為準確地反映真實供求的外匯市場，此之謂中國金融的“原罪”，這種原罪一日不能有效解脫，那么采取更有彈性的人民幣匯率安排就會缺乏基石，目前的穩定匯率可以理解為國內金融改革換取寶貴時空。美聯儲主席格林斯潘在今年3月初也曾指出，中國如果允許人民幣自由浮動，可能會削弱中國的銀行系統，對世界經濟造成威脅。

四）對外貿易

從表四數據來看我們的貿易順差大部分來自美國，一直在37％的高位徘徊，而對其他國家我國很多是逆差。這說明我國的出口對美國的依賴性非常大，貿易狀況和美國相關性顯著，如果貿然升值那么我國將會發生進口增加出口減少，順差狀況很快消失，有跌入持續貿易逆差的危險。

我國的出口以加工貿易為主，如表五加工貿易占出口額平均為55%，加工是附加值很低的產業，受諸如勞動力成本，匯率影響很大。很多跨國企業來我國投資建廠就是考慮到我國的勞動了成本低，如果匯率升值將會影響這些外資企業的成本。如果升值幅度過大，這些外資企業可能發生虧損，就會發生資金撤走的后果。我國國內企業產品的出口也主要是加工品，附加值很低，價格彈性很大，低價是我國產品在國外的競爭優勢。匯率升值將會直接降低我國出口產品的競爭力減少我國產品的出口。這樣會引起外向型企業投資減少，由于擴散效應也會引起其他企業投資減少。

通過上面對我國人民幣支撐因素的分析可以得出我國的經濟狀況不足以支持人民幣的升值，如果升值將引起大量投機資金套利成功，迅速流出。更由于貿易條件的惡化和將引起的投資的減少，使原本的一些生產性資本也發生流出，人民幣在升值之后將很快面對急劇貶值壓力。

貨幣危機發生因素分析：

一）房地產泡沫引發經濟泡沫

由于我國的資本市場發展不充分，很多投機資金是投資于房地產等高風險項目，除了外資對房地產進行炒作外，很多國內資金由于投資渠道狹窄也投資于房地產進行炒作。如有名的溫州炒房團，他們炒作房地產一般是通過銀行購房信貸，這樣就將幾倍于炒作資金的銀行資金拖入這個炒作黑洞，由于炒作使房價升高，產生錯誤的價格信號，這時房地產投資就會增加，這些投資又會拉入大量銀行貸款于是產生了房地產泡沫。雖然我國政府采取了一些限制措施，但是我國的房地產泡沫已經形成。而且銀行的貸款很多都是短期貸款，確被用來長期投資，蘊含了很大的償債風險。

而房地產業對經濟有“放大反饋”的作用，當經濟增長時，房地產價格和對房地產的投資增長速度都超出了實際經濟增長率，并通過財富效應使人們產生了經濟高速增長的幻覺，于是和房地產行業相關的產業產品價格上漲，引起其他行業投資增加，這種投資熱潮就會迅速蔓延，即產生了“泡沫經濟”。我國今年年初的通貨膨脹的一個主要引發因素就是因為我國房地產投資增加。我國現在的情況和當時的東南亞國家金融危機爆發前的狀況具有很大的相似性。

上次危機爆發的東南亞國家在20世紀90年代初也出現了房地產投資熱潮，將大量的銀行資本拖入房地產泡沫。

二）銀行道德風險

亞洲金融危機爆發后，理論界提出道德風險論。道德風險論認為危機發展首先由金融機構引起，金融機構由于存在政府的隱含擔保，進行大量的高風險和扭曲的投資決策，引起“金融泡沫”，融資成本提高，然后投資者從國際市場進行融資，將風險擴散到國際市場。如果國家還維持者固定利率制，局高不下的利率會使外資大量的向國內流入。高風險的投資項目出現漏洞，泡沫開始破裂，金融機構經營陷入危機，外資大量撤出，金融恐慌產生，銀行擠兌，金融體系崩潰。

我國的金融狀況和這些東南亞金融危機爆發前的狀況非常相似，我國的銀行主要以國有銀行為主，民營銀行極少。因為是國有銀行，有政府在背后提供隱含擔保，那么道德風險在我國銀行領域蔓延，我國的國有銀行風險控制能力薄弱，有些企業更是[

通過黑箱操作套取銀行大量貸款。由于前面提到的房地產投資和投資的“放大反饋”效應。從2003年底到2004年上半年我國投資出現過熱使銀行投資于大量增加，國家采取了相應的政策才使投資得以降低，由于很多工程臨時停下，致使很多壞賬立即產生。而一旦經濟泡沫破裂，將會有更多的壞賬產生，銀行就會面臨危機。

篇2

自2005年7月21日匯改以來，我國開始施行以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，由于美國經濟的衰退，美元持續貶值，造成人民幣對美元持續升值，于2006年5月15日首次破“8”，2008年4月10日破“7”，而且還有繼續升值的空間。那么人民幣升值對我國經濟的影響究竟是什么樣的呢？

1人民幣升值的積極影響此無關

1.1可以有條件的降低進口產品的成本。在進口產品價格的漲幅小于人民幣升值的幅度的情況下，人民幣匯率升值會使進口的國外消費品和生產資料的價格比以前便宜，有利于降低進口成本。同時對于消費者而言，消費進口產品的價格將大大降低；對于一些企業而言，如果產品價格以人民幣結算、原材料從境外采購，如造紙、汽車等行業，其生產成本因人民幣升值而下降，從而提升企業利潤。

1.2可以減輕外債負擔，不論內債還是外債，從借到還都要經過一定的期限，而在此期限里，由于受匯率、利率的影響，債權人和債務人都面臨著一定的風險。對于我國的外債而言，作為債務人，隨著人民幣升值，到期需要償還的外債本息所需的本幣數量將相應減少，因此可以減輕國家和負外債企業的債務負擔。

1.3國內居民出國旅游和留學的成本將會有一定程度的降低。人民幣升值，可以使人們花費比以前更少的人民幣就可以到歐美等地區留學、旅游。

2人民幣升值的消極影響

人民幣升值是一把“雙刃劍”，它給經濟帶來積極影響的同時，也給我國現行的經濟帶來了一定程度的消極影響。

2.1不利于我國外貿企業產品的出口同時增加失業壓力。對于出口企業而言，其盈利水平與匯率變化密切相關。在產品國際價格不變的情況下，如果人民幣相對于某一外幣升值的話，則意味著企業與以前相比出口換回的本幣數量減少，企業利潤下降，嚴重影響企業的出口積極性，如果出口企業為維持一定利潤而提高價格，則會削弱出口產品的國際競爭力，不利于出口的持續擴大和提高產品國際市場占有率。例如某服裝公司每年出口額約1000萬美元，2006年3月，美元對人民幣匯率為7.45：1，2010年3月為6.82：1，中間差價高達0.63元，那么因匯率變化公司直接收益便減少了630萬人民幣。與此同時，這些出口企業大部分是勞動密集型的，由于公司利潤減少，一般會采取裁員措施，社會失業壓力會逐步顯現并加大。隨著人民幣對美元的持續升值，再加上國內通貨膨脹引起的生產成本提高，我國出口企業特別是勞動密集型出口企業的利潤空間縮小，甚至會面臨生存危機。

2.2金融風險會逐步加大。隨著人民幣的持續升值、美元不斷貶值，增加了債權人的損失。對于外債，作為債權人的國家和企業，隨著本幣的不斷升值，其損失也在不斷增加。我國是世界上持有美元外匯儲備最多的國家，同時是美國最大債權人，在人民幣升值、美元貶值的過程中，損失最大。與此同時國際游資和熱錢會以各種方式和手段進入我國股票市場和房地產市場，這部分資金規模大、流動快、趨利性強，造成金融市場動蕩。

2.3通貨膨脹的壓力不斷增加。人民幣的持續升值、外資的進入，為了保證國民經濟穩步增長，保持社會穩定，自2008年金融危機以來，我國貨幣供應量在持續增長，流動性過剩逐步顯現；如果人民幣持續升值、外資涌入將推動資產價格上漲，其產生的“財富效應”將引起國內其他產品價格的上漲，這樣使我國目前面臨通貨膨脹的壓力加大。

3對策及建議

3.1盡可能的改變結算用外幣，學會靈活使用各種金融工具來規避風險。在對外貿易中，要根據變化了或即將變化的經濟環境來選擇相對比較有利的結算用外幣。既然國際上美元、日元相對于人民幣持續貶值，那么可盡可能的選擇其他的結算用外幣如歐元（到目前人民幣相對于歐元還是貶值的）或外幣組合，來盡量減少自己的損失。

3.2充分借鑒他國經驗。例如：日元大幅度升值后，迫使日本汽車制造商（豐田、本田）把企業搬到北美，這些企業在規避風險損失的同時，也造就了今天在北美市場上日本汽車占有三分之一的份額。國內企業可充分借鑒他國企業成功的經驗，提高應變能力。

3.3堅定不移促進國內消費，為增加就業創造條件。我國GDP雖然連續多年高增長，但是拉動經濟的三駕馬車中消費在GDP的比重是最小的，通過促進國內消費，可以明顯改善并解決就業問題，這種現況在2009年汽車、家電產品下鄉、國家稅收補貼等政策中已經得到了充分證明。

篇3

新時代呼喚教育的革新，《普通高中語文課程標準》中就提出：“高中語文課程，應注重應用，加強與社會發展、科技進步的聯系，加強與其他課程的溝通，以適應現實生活和學生自我發展的需要。”

蘇教版高中語文教材認真貫徹陶行知“生活教育論“的教育思想，在教科書的體系建設上進行了可貴的探索，在教材的前言“致同學”中就明確提出了“走進語文，走進生活，走向社會，提高語文素養”的口號，并把正確處理語文與生活的關系作為教材編寫的指導思想。從文本到文本后的習題，都處處注意語文學習與現實生活的密切聯系，讓學生“隨時隨地都有學語文的機會”（呂叔湘語）。而教師在教學實踐中如果能一以貫之地發展學生觀察、理解、認識生活的能力，使學生能自覺地在廣闊的生活空間里學語文、用語文，對于全面提升學生的語文素養無疑有積極作用。

我們不妨從這套教材（2004年第一版）的習題設置這一角度入手，以求窺見陶行知“生活教育論”思想在這套教材中的具體體現。

這套必修教材共五冊，文本后的習題分為“問題探討”（或“活動體驗”、“文本研習”）、“積累與應用”兩大類（限于篇幅，“寫作實踐”未涉及）。這套教材習題287個（其中包括所有選讀文本后的習題），與生活聯系比較密切的約有41個，占近15%，占有相當的比重。主要內容列表如下：

以上習題不但匠心獨運，而且緊扣“生活教育論”思想，主要具有以下幾方面的特征：

一、 加強片段習作的練習。例如第2題的仿寫、第3、18題的寫小故事，第9題的寫心得，第19、22、24、39題的劇本改寫等。這類練習多則五六百字左右，少則一兩百字上下。所寫的內容既從課內引申出來，有向課外延伸出去。對于學生來說，只要聯系所學，聯系生活實際，均能順利完成此類習題。這樣，片段小作成為文本閱讀和大作文之間有益的補充，并相得益彰，將作文練習的大小結合落到了實處。

二、 引導學生關注自身、關注環境。例如第1題自己與父母的交流，第4、41題對自己人生最有啟發的語句摘抄，第5、7、8、10題關注自身的經歷和體驗，第14、20題觀察周圍熟悉的人和事物，第22、32題對諸如老年人生活等社會現象的了解等。習題的設計者充分尊重學生個體的獨特感受和情感體驗，并進一步將他們的視野引向更廣闊的社會天地，讓他們在發現自我的基礎上增強作為社會人的使命感和責任感?！扒Ы倘f教教人學真”（陶行知語），這類習題充分體現了“以人為本”的思想，也發揮了正確的導向和積極的育人功能。

三、 突出寫作的實用性。例如第11題寫解說詞，第15題寫墓志銘，第16、22題寫調查報告，第25題日常生活表達，第30、34題的演講，第35題的論辯，第38題寫座右銘，第31題的記者提問和第33題的面試回答等，都從教材應用性目標出發，重視指導學生在實踐中提高語文應用的能力，選擇他們感興趣的、貼近生活的話題，采用靈活的形式來呈現，恰當地處理了吸收和表達的關系，突出了語文“工具性”的性質和教學服務于生活的特點。

四、 培養良好的學習方法和習慣。例如第6題“尋覓青春經典”活動，第12、23、28、29、36、37題利用資源，查找資料，了解相關文化和文學常識，第26、27、40題閱讀名著名篇等。葉圣陶先生曾說“知識是必要的，但是這種知識必須成為習慣?！绷曨}設計者有意識地結合課內學習，培養學生養成自覺查閱資料的習慣，通過知人論世，加深對作家作品的理解。同時《課程標準》規定了課外閱讀的量化指標,高中三年應自讀文學名著(五部以上)和其他讀物,總量不少于150萬字。因此，設計者進一步彰顯語文“人文性”的性質，力圖通過習題的配合引導，讓學生更加重視語文的課外閱讀，培養堅持課外閱讀的良好習慣，豐富自己的精神世界，提高文化品位。閱讀后的各類交流活動，又增強學生在各種場合學語文、用語文的意識，多方面地提高了學生的語文素養。

由于教材能緊扣“生活教育論”設計習題，充分發揮了習題應有的導向啟智、激活動機、遷移轉化等功能，這就交給了學生一把打開生活寶庫的鑰匙。而學生一旦拿到這把鑰匙，不僅可以在中學階段語文學習有很大進步，而且可以終身受益。

美國教育家華特?B?科勒涅斯有一句名言：“語文學習的外延和生活的外延相等?！碧K教版高中語文必修教材就牢牢地抓住了“生活教育論”的思想，在總體結構中貫穿了語文學習和生活實踐密不可分的線索。我們應該從根本上把握住編者的這一思路，充分認識到教材習題的設置是向外擴展的，通過有限篇目的教學和更多的廣泛閱讀引發學生去觀察生活、分析生活、認識生活、反映生活。值得期待的是：牢固樹立“生活教育論”的教育思想，扎扎實實用好聯系生活的課后習題，我們就能大幅度地提高新課程語文教學的效率；充分發揮教材“例子”的功能，結合多姿多彩的生活，將學生的觸角引入生活的各個角落，我們就能將語文課程改革推向一個更新的高度。

參考文獻：

①陶行知著《陶行知教育文集》，江蘇教育出版社2001年版

②陶行知著《陶行知教育名篇》，教育科學出版社2005年版

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一國貨幣的價值包括對內價值和對外價值。其中對內價值由商品價格即國內物價來反映，對外價值指一國貨幣的匯率水平。鑒于美國經濟在世界經濟中的重要地位，美元在國際市場標價和外匯儲備中的核心地位，以及美元在一籃子貨幣中權重較大，將人民幣對美元的匯率作為人民幣對外價值的代表。2005年8月至2010年7月，人民幣在升值的外在力下，其對美元月平均增速高達0.36%。與此同時，國內CPI單月環比增速從1.3%上升至3.7%。人民幣出現了明顯的對外升值和對內貶值現象（表一）。

表一2004年以來人民幣對內外價格的變動情況

年份

消費價格指數

（%）（CPI）

人民幣對美元匯率

名義匯率

升值率（比上年）

2004

3.9

8.2765

0.002

2005

1.8

8.0702

2.49

2006

1.5

7.8087

3.24

2007

4.8

7.3872

5.40

2008

5.9

6.8349

7.48

2009

-0.7

6.8282

0.10

2010

篇5

 市場 經濟 是建立在發達的貨幣信用基礎上的，將貨幣政策作為主要的、常規的宏觀經濟調控工具是市場經濟的內在要求。貨幣政策一般應包括政策目標、實現目標所運用的政策工具、貨幣政策的傳導機制和中介目標及政策效應等諸方面內容，其中目標的選擇是首要問題。1995年央行根據《

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欲加之罪，何患無辭。中國作為一個大國，任何時候都會遇到批評的聲音。別人總會找點事兒鬧鬧，與其鬧人權，鬧知識產權，不如鬧貨幣，因為貨幣是最好攪和的。所以，有一個外國大使說過這樣一句話：一個大國就要厚臉皮，因為全世界都在盯著你。

通過人民幣匯率等問題讓我感覺，我們總是被別人牽著鼻子走，總是跳進別人的套子去討論別人提出的問題，而且很多問題年復一年地辯論下去，根本辯論不清楚，這使得我們非常被動，又顯得不夠理性。我們應該找出一些建設性的方式，拿出自己的辦法來應對，別人聽不聽是另一個問題，但能不能拿出來自己的辦法是最重要的。從目前情況看，國際貿易或國際經濟都不平衡，無論是誰的責任，這是一個事實。中國是負責任的大國，即使從自身的角度考慮，也應該緩解這些不平衡問題。

中美之間總在吵架，總有很多不同的觀點。但是反過來，我們也有很多共同的地方。如何來，互相都能支持對方的輿論和觀點，并在這個過程中維護自身的利益，這是最重要的。

從這個意義上來看中美之間的共同點：首先，中國和美國都認同一件事，就是中國不要有過多的貿易順差，中國用貿易順差賺美元，然后去投資，還總賠錢，這肯定劃不來，所以要減少貿易順差。

其次，中美都關心各自的就業。從美國來看，沒有什么比增加就業更重要；對中國來說，也非常關心就業問題。在這方面，中美有很多事情可以做。比如，中美之間的中小企業能不能合作？中小企業的發展可以增加美國的就業，可以讓美國經濟走出困境；同樣，中國的中小企業也需要發展。

中美中小企業之間的合作有很多機會，美國的中小企業有先進的技術，但中美企業之間的合作還有一些困難，比如信息問題、成本問題等，這就需要兩國政府的參與，比如辦一些美國中小企業貿易促進會或投資促進會，把中小企業帶到中國開展銷會，用這種方式來合作。

現在，中國和美國都存在需求不足、生產過剩的問題。但我們可以和非洲合作。非洲市場急需投資，急需發展，非洲的基礎設施有很大的市場。如果中美能聯手，加強對非洲的投資，把非洲的基礎設施建立起來，就可以創造很多需求，對美國有利，對中國也有利。

篇7

外匯儲備是反映一國經濟、金融實力的一個重要的宏觀經濟變量，對宏觀經濟的調節能力日漸重要，但一國外匯儲備的持有并不是越多越好，適度的外匯儲備是一國經濟正常 發展 所必須考慮的重要問題。截至2008年6月底，我國外匯儲備高達18088億美元，對我國經濟發展存在一系列不利影響。 

一、外匯儲備規模過大對經濟的不利影響 

1.高漲的外匯儲備影響了貨幣政策的自主性 

開放經濟條件下，一國的外匯儲備變動是貨幣供給的重要渠道。一國的貨幣供應量是由中央銀行發行，再通過各種渠道向市場投放的貨幣數量。外匯占款是中央銀行持有外匯儲備所對應的貨幣投放。同時，外匯儲備占款具有高能貨幣的性質，通過乘數效應可以對貨幣供應產生成倍的放大作用。當我國國際收支持續出現順差時，外匯市場上供過于求。為了維持人民幣匯率穩定，中央銀行必須投放基礎貨幣購入外匯以保持供求平衡，這會造成基礎貨幣的增加，在貨幣乘數作用下會進一步帶來貨幣總量的多倍擴張。外匯占款在基礎貨幣投放中的比例不斷攀升，2005年至2008年8月更是分別達到110%、127.3%、126.4%和135%。為了避免貨幣的過度投放，中央銀行不得不采取緊縮國內信貸的政策，2006年以來人民銀行15次提高法定存款準備金率，不斷在公開市場上發行票據回籠基于外匯占款所投放的基礎貨幣，力圖使外匯儲備的增加對國內貨幣供給總量的影響完全或部分抵消，但收效甚微。巨額外匯儲備給貨幣政策自主性帶來壓力，導致貨幣供應量和銀行信貸的擴張引發通貨膨脹，并成為當前流動性過剩的最主要根源。同時，人民銀行為了沖銷由于外匯儲備快速增長導致的基礎貨幣投放量過大，人民銀行不斷發行央行票據回籠貨幣。 

2.加大了人民幣升值的壓力 

高漲的外匯儲備， 進一步增加了人民幣升值的壓力。近幾年， 不僅美國、日本大力鼓吹人民幣升值， 而且過去外逃的資金也在回流， 甚至有大量投機熱錢“潛渡”我國。從2005年7月21日至2008年10月9日，人民幣匯率從1美元兌換8.11人民幣升至1美元兌換6.8310人民幣，人民幣升值幅度達18.7%。并隨著美國出現次貸危機不斷下調美元利率， 人為地拉大與人民幣利率的差距，從而進一步擴大了人民幣升值的預期， 使人民幣匯率繼續升值的壓力仍然很大， 美國等國家仍在利用我國高外匯儲備的存在， 繼續脅迫人民幣匯率進一步升值， 以便從中達到更多漁利的目的。 

3.增加了持有外匯的成本 

外匯儲備大量增加， 需要付出高額成本。一方面由于我國是發展

4.加大了資產泡沫，增加了 金融 危機產生的風險 

外匯儲備劇增，加大了人民幣升值預期， 與此同時美聯儲加息邊際效益遞減從而降低了資本的吸引，導致國外熱錢大量涌入，巨額的熱錢通過混入外貿經常性賬戶、外資直接投資和qfii等渠道流入。這部分資金都屬于短期資金， 具有極大的流動性、投機性， 甚至一定程度上具有破壞性，因此并不會在

4.增加戰略物資進口和對外投資 

增加戰略物資進口，充實戰略物資儲備，尤其是對石油、鐵礦石等進行戰略儲備是當前的迫切需要。我國是石油、鐵礦石的消費大國，其國際市場供給情況和價格變動對我國 經濟 發展 至關重要。當前我國外匯儲備充足，運用部分外匯儲備增加戰略物資儲備，把 金融 財富轉化為物質財富，是遏制外匯儲備高速增長、降低匯率風險的重要措施。同時也可以動用部分外匯儲備，收購國外一些油田、礦井，或者購置一些石油公司、礦業公司的股票。利用資本市場做到外匯儲備的保值增值。 

5.建立以專業化投資管理公司為主體的外匯儲備管理運作體系 

針對不同的投資組合，確立適當的投資主體顯然是必要的，這樣做可以保證各個組合之間的相互獨立性，并且發揮不同管理主體的專業化優勢，同時還可以對不同的投資渠道進行競爭性的比較和約束。 

篇8

美國國際經濟研究所報告稱人民幣貿易加權的有效匯率至少需要升值20%，對美元匯率更是要升值40%。2009年10月22日，諾貝爾獎得主保羅·克魯格曼在他長期撰文的《紐約時報》雙周專欄發表題為“The Chinese Disconnect”(可譯為“中國人的不合作”或譯為“中國人的脫節”)的文章指責中國放任貨幣貶值，敦促美國政府“有關中國貨幣，必須采取措施應對”。

其真實目的在于讓人民幣與美元脫鉤，以便美元貶值，同時迫使人民幣升值。從而減輕美國面對的巨大財政赤字和不斷借債的壓力。美元貶值一方面可以緩解其金融體系內部逐步累積的大量債務，緩解美國財政赤字壓力。同時，作為美國債券的最大持有國，中國外匯儲備的國際購買力會顯著縮水，中國國民財富將大量流失，中國被迫為美國人買單。另一方面，美元貶值可以推動美國出口。據測算，人民幣兌美元每升值10個百分點，出口企業增長速度受其影響放慢3到4個百分點。

二、問題的實質

從某種意義上說，全球貨幣均為美元的衍生物。因為美元是由美國發行的，其他國家在國際貿易中出售的是實物財富，而得到的是結算貨幣(即美元)。 自從1971年8月15日美元與黃金脫鉤以后，只要國際貿易以美元結算，其實質就是由美國操控這些被交易的資源。美國政府只需加速印發美元，就能將大量美元注入其他貨幣區來迫使其他國家提高本國貨幣兌美元的匯率，從而促進美國的對外投資和出口。所以大量國際收支赤字不利于世界經濟的平衡發展，但是對美國卻是有利的。美國可以放任其國際收支赤字無限擴大，并通過美國國債吸收其他各國央行的盈余美元為其預算赤字融資，從而奠定美元的霸權地位。

目前全球主要貨幣均在貶值，只是貶值的幅度不等。自從中國2005年7月啟動人民幣匯改，實行“有管理的浮動匯率機制”至今，可劃分為兩個階段：2005年7月至2008年7月為第一階段，期間人民幣以爬行釘住美元的方式逐步升值了21%。2008年7月至今為第二階段，人民幣匯率事實上重新回歸到盯住美元的剛性水平。在2008年下半年，人民幣有效匯率隨著美元的逆市反彈而繼續升值。然而，從2009年3月起，由于在應對美國金融危機過程中，美國的量化寬松政策致使美元大幅貶值，美元指數持續走弱;同期人民幣兌美元保持穩定，導致人民幣兌一籃子貨幣的有效匯率貶值。

如何確定人民幣均衡匯率?國外匯率理論對人民幣匯率是否適用?值得注意的是，在金融市場高度發達的西方國家能夠成立的匯率理論(如購買力平價理論、利率平價理論以及資產平衡理論等)，在金融市場尚不發達的中國并不完全實用，不能簡單地套用于人民幣匯率決定理論。因為均衡市場利率和貨幣的完全可兌換這兩個前提條件在中國不成立，所以利率平價在中國的解釋能力不強，無法形成均衡匯率，匯率較難發揮經濟杠桿的調節作用。人民幣匯率的變動也不符合卡塞爾的購買力平價理論。在資本管制情況下，實行釘住匯率有其客觀必然性。

三、 國際匯率理論中的三元悖論

羅伯特·蒙代爾(Robert A. Mundell)在研究了20世紀50年代國際經濟情況以后，提出了支持固定匯率制度的觀點。20世紀60年代，蒙代爾和J.馬庫斯·弗萊明(J.Marcus Fleming)提出的蒙代爾—弗萊明模型(Mundell-Fleming Model)對開放經濟下的ISLM模型進行了分析，堪稱固定匯率制下使用貨幣政策的經典分析。該模型指出，在沒有資本流動的情況下，貨幣政策在固定匯率下在影響與改變一國的收入方面是有效的，在浮動匯率下則更為有效;在資本有限流動情況下，整個調整結構與政策效應與沒有資本流動時基本一樣;而在資本完全可流動情況下，貨幣政策在固定匯率時在影響與改變一國的收入方面是完全無能為力的，但在浮動匯率下，則是有效的。由此得出了著名的“蒙代爾三角”理論，即貨幣政策獨立性、資本自由流動與匯率穩定這三個政策目標不可能同時達到。1999年， 保羅·克魯格曼(Paul Krugman)根據上述原理畫出了一個三角形，稱其為“永恒的三角形”(The Eternal Triangle)， 即三元悖論(The Impossible Trinity)，也稱三難選擇。也就是說，保持本國貨幣政策的獨立性和匯率穩定，必須犧牲資本的完全流動性，實行資本管制。在金融危機的嚴重沖擊下，在匯率貶值無效的情況下，唯一的選擇是實行資本管制，實際上是政府以犧牲資本的完全流動性來維護匯率的穩定性和貨幣政策的獨立性。大多數經濟不發達的國家，比如我國，就是實行的這種政策組合。這一方面是由于這些國家需要相對穩定的匯率制度來維護對外經濟的穩定，另一方面是由于其監管能力較弱，無法對自由流動的資本進行有效的管理。

四、我國應對美國量化寬松政策的建議

(一)抑制國際游資涌入我國市場

國際游資具有流動性強、逐利性強、期限短的特點。當資本項目管制疏松時，其大量涌入容易沖擊我國的資本市場;而當我國國際收支惡化時，大量內流的短期資本極易發生劇烈的逆轉。這種大量無序的流動無疑會加劇金融市場的波動，危及我國的經濟和金融穩定，甚至可能引發政治和社會動蕩。

(二)逐漸改變中國出口結算方式，規避美國量化寬松政策的影響

盡量避免在國際貿易中使用美元結算，改用本國貨幣或者采取商品互換的方式，和其他各國建立貨幣互換協議。

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黃金作為一種特殊商品，兼有商品屬性，金融屬性，貨幣屬性，目前在各國外匯儲備中占有重要的地位。黃金之所以如此特殊與國際貨幣體系的演進密不可分。

最早的國際金本位制度是在多國實行金本位制的基礎上形成的，是一種最早的自發的國際貨幣體系。它的主要內容是：黃金是國際貨幣，匯率是由兩國的貨幣的含金量決定，金幣可以自由鑄造，自由融化，金幣具有無限法償能力，以及銀行可以自由兌換金幣，金幣可以自由輸出或輸入國境。此時的金本位制尚有金塊本位制和金匯兌本位制兩種類型，無論哪種類型都體現了黃金在國際支付中的巨大作用。

隨著第一次世界大戰的結束，金本位制度的瓦解，布雷頓森林體系的建立，將國際的支付體系改成為：黃金與美元掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤；的雙掛鉤制度，彌補了金本位制時黃金供給的不足，資源浪費等問題，但因為美元危機引起人們對美元失去信心，美國與其他國家矛盾加劇，最終導致布雷頓森林體系的崩潰。

因美元不能時刻保持與黃金的市值掛鉤，又維持經濟的持續騰飛的“特里芬”難題的出現使得牙買加體系浮出水面，并延續至今：它規定浮動匯率制度的合法性，減弱與黃金掛鉤的貨幣制度等。在如今的國際貨幣體系中，不能否認黃金所起的重要作用，在各國的黃金儲備中仍然是占比最大的重要資產。

而我國黃金市場在經歷了半個世紀的變遷后，在2002年10月30日，上海黃金交易所正式開業，可以交易黃金，白銀，鉑金等貴金屬。這也標志著中國黃金市場開始走向市場化。

黃金作為作為具有價值尺度，支付手段，貯藏手段，流通手段的重要商品影響其因素很多，本文主要考慮的有：美元價格，匯率，GDP，CPI，外匯儲備。

二.實證分析

本文選取上海期貨交易所AU100，2009年1月5日到2013年12月31日共計1250個黃金交易數據，如今上海黃金交易所交易的黃金品種有AU99.99，AU99.95，AU100，PT99.95，這些指標分別表示黃金的純度。而筆者選擇AU100的原因是此種黃金的計價單位為100g，而其他品種的黃金計價單位為1000g，本文的主要想測量的價格波動時我國消費者所購買的黃金的價格變化情況，所以AU100更能反映所觀察目標。

2.1最小二乘法估計

用單位個檢驗的方法檢驗我國黃金價格受到哪些因素的影響，由于數據是時間序列型，需要對其平穩性進行檢驗，建立模型為：

y=b0+b1x0+…+∑ni=1Xibi+1+e i=1，2…n

由于最小二乘法的估計變量越多，隨機誤差越大，會出現重復共線的問題，所以選擇兩個有代表性的變量來反映其與黃金價格之間的線性關系。，它們是，匯率變化情況X1，上證綜合指數變化情況X2，之所以選擇匯率和上證綜指，是考慮到黃金以美元標價，消費者的投資，經濟的發展程度可以通過股票指數來反映，因此，利用EVIEWS對上述模型進行檢驗，可以得到如下結果：

上圖為上證綜指變量，匯率變量的散點圖，可以看出他們的關聯性不大，在2010年以前匯率基本不變的情況下，上證綜指指出在2008年的低點開始向上反彈，之后上證綜指都在其周圍波動，總體有向下行走的趨勢，而匯率在2010年之后一直處于下滑的趨勢中。說明兩者的相互影響，可能影響黃金的價格。

黃金價格會變化0.03426個單位，匯率上漲一個單位，黃金價格會下降1.58887個單位。而由于我國大盤指數一直在2000+左右浮動，人民幣近幾個月也出現貶值傾斜，由此可以看出黃金價格的下跌與這兩者有一定的關系。

2.2 格蘭杰因果檢驗

為了進一步找到影響黃金價格的因素，又不僅僅從線性關系的角度加以衡量，所以考慮到用格蘭杰因果檢驗。而時間序列的數據都必須建立在數列穩定的基礎上進行，所以仍要對其的平穩性進行檢驗，為了減小數據間的波動，直接對其取對數。相關變量選的是貨幣供給量M2，國內生產總值GDP，消費者物價指數CPI，以及匯率的變化X2，上證指數的變化X1。

通過對上證綜指X1，匯率變化X2的因果檢驗可知X1，X2都為黃金價格變化的原因，也進一步驗證前面的最小二乘法的估計，這里匯率指的與美元的匯兌的比率，也說明黃金價格在美元的貶值或升值中得到改變，由于美國的量化寬松的貨幣政策的退出，美國經濟的復蘇，強勁的美元有不斷升值的可能，也也預示著黃金價格會在美元升值背后開始有下滑的趨勢，當然黃金價格還會受到其他因素的影響，這使得即使美元升值也不是一定會導致黃金價格的下降，還需要考慮其它影響因素的作用。

三，結論及建議

通過選取上證綜合指數，匯率，貨幣供給量，國內生產總值，消費者物價指數指標進行實證分析來探討影響我國黃金價格的因素得出如下結論：

首先黃金價格是受多因素影響的，它與上證綜指成正相關關系，和美元的匯率成負相關關系。黃金作為特殊商品不僅與股票指數息息相關，也因其作為世界的貨幣而受到美元的影響。在大盤指數趨于低谷之時，會使黃金價格趨于走低的趨勢。美國經濟的復蘇，是美元走強，也是推動最經黃金價格走低的另一方面原因。

其次黃金價格還受CPI，M2等變量的影響。從實證結果可以看出，有時候的黃金價格上升不是因為美元真的走低，或者大盤走高，而是由于通貨膨脹原因導致的，通貨膨脹的強弱會帶動消費品的價格的走高或低，黃金盡管是特殊商品，但仍然具有商品的屬性，特別是在我國，由于傳統價值觀念的影響，結婚等重要意義的時刻黃金商品是不可或缺的物品，所以會在一定程度上受CPI價格的影響。

第三黃金價格不收GDP指標的影響。通過實證分析得出，經濟的增長速度對黃金價格的影響不明顯，所以如今的經濟增速稍稍放緩，但那不是影響黃金價格的重要因素。

因此建議持續關注黃金市場的投資者或消費者，不要僅僅考慮黃金市場供給需求的影響因素，還要考慮美元的強弱，股票市場的運行，以及廣義貨幣供應量等因素。

（作者單位：貴州財經大學）

參考文獻

[1] 張月.我國黃金期貨價格與現貨價格引導關系的實證研究.碩士學位論文2111年4月

[2] 王申強.黃金市場分析與中國黃金市場可持續發展.碩士學位論文.2009年5月

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(一)的貨幣、價格與匯率理論

馬克思強調,金銀本身不是貨幣,自然并不產生貨幣。在世界市場上,雖然每個民族都有自己的私人利益,而且同一民族的輸入者和輸出者之間的利益是相互對立的,可是在匯率中,民族商業卻獲得了存在的假象。同時通過匯率、行情表及商業經營者之間的通信聯系,每個人都可以知道其他人的一切活動情況,并且力求使自己的活動與之相適應。由于貴金屬是當時整個貨幣制度的基礎,也由于黃金本身具有價值,因而貴金屬的國際流動所決定的匯率就是兩國金幣的含金量之比。

(二)現代西方經濟學的貨幣、價格與匯率理論

按照經典的“一價定理”,在經過匯率折算后,除了運輸成本以及其他必要的交易費用,一國貨幣的對內價值和對外價值應當一致。盡管由于外匯市場受到多種因素的影響,短期匯率由供求決定,但從長期來看,一國貨幣的價值是其經濟健康程度和長期經濟增長能力的體現,因而內外價值的升貶方向是一致的。

此外,我們也應該認識到匯率對國內物價指數的傳導作用。所謂匯率傳導機制,即由于匯率變動而導致內部物價的相應變動。匯率變動可通過直接和間接兩個渠道傳導影響消費價格。直接渠道是通過進口商品價格傳導。人民幣升值,以人民幣計價的進口商品價格將變得較便宜,這將可能傳遞至工業品出廠價格(PPI)和消費價格(CPI),生產商和經銷商可能會相應地降低產品價格,進口商品對國內消費者來說變得較便宜。間接渠道是通過出口商品傳導。人民幣升值使得出口商品對外國買家來說變得較昂貴,國產商品在國際市場上競爭力削弱,從而導致出口、工業生產及總需求有所減少,從而使國內商品價格有下調壓力。根據經濟學的經典理論,人民幣升值對國內消費價格影響的完整推演應當是:將提高出口商品價格,降低進口商品價格;出口總額將下降,進口總額將上升;我國的貿易順差將減少,外匯儲備的增加將減少;流入國內的錢相對減少了,本幣升值將導致國內貨幣供應緊縮,從而給過熱的經濟發展降溫,可以降低國內通貨膨脹率。

(三)初步認識

本文所謂貨幣的購買力,其實就是貨幣的相對價值或貨幣價值。貨幣的購買力通過其他商品的價格水映出來同一商品,其價格水平越高,貨幣的購買力越弱,其價格水平越低,貨幣的購買力越強。一般而言,本國居民對外國商品與勞務的需求衍生出對外國貨幣的需求;同時,外國居民對本國商品與勞務的需求衍生形成外匯的供給。外匯的價格則決定于由此形成的供需均衡。在這種由實質經濟所衍生的外匯供求分析中,應滿足貨幣對內價值是對外價值的基礎這個原則。在目前世界范圍內信用貨幣本位時代,一國商品與勞務的加權平均價格作為該國貨幣價值的名義錨。故一國物價水平越高,該國貨幣的購買力就越低,貨幣價值就越小;那么由其對內價值所決定的對外價值——本國貨幣匯率就越低。反之則反是。

當前人民幣對內貶值與對外升值的現象闡述

我國近年來的實踐表明,人民幣的內外價值走向出現差異,并且有不斷擴大的趨勢。隨著我國經濟持續高速增長,外匯儲備屢創新高,人民幣對外升值的傾向持續增大;與此同時,人民幣在國內按購買力計算的對內價值趨于下跌;二是消費品物價指數(CPI)也持續上漲,面臨通貨膨脹的壓力。由前述得出圖1,圖2。

2005年7月,中國央行開始實行以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。自此,人民幣兌美元價格開始了每年3%—5%的小幅升值,目前,人民幣這種升值依然強勁。然而,國內人民幣的購買力卻呈現另外一種情形。在信用貨幣制度下,一國貨幣的對內價值就是該國貨幣的對內購買力,其大小由單位貨幣所能購買的商品和勞務決定,因此貨幣的對內購買力通常與一國國內物價水平呈反向相關關系。自2002年以來,尤其是2004年以后,衡量人民幣國內購買力的指標,消費物價指數CPI呈現持續上揚的走勢。進入2007年下半年后,消費物價指數(CPI)持續保持在5%以上,全面的通貨膨脹壓力驟然增加。盡管從2008年5月份開始CPI增速下降,但是過高的PPI指數依然不可忽視。通過PPI傳遞給CPI的通貨膨脹壓力依然很大。

當前人民幣對內貶值與對外升值的內在聯系

本文試圖用瑞典經濟學家卡塞爾的購買力平價理論給出一個解釋,采用的模型是經典的“漢堡包理論模型”。同一家公司,比如麥當勞,在中國和美國生產漢堡包,漢堡包的定價:假設在中國生產一個漢堡包定價為4元人民幣;而在美國生產一個漢堡包的定價為1美元。由于生產技術、工藝及原材料消耗是一樣的,同時聯系商品的價值,就會有:中國的一個漢堡包=美國的一個漢堡包;那么從貨幣的購買力來說,就是4元人民幣的購買力=1美元的購買力,一個漢堡包值4元人民幣或者值1美元,也就是說,4元人民幣與1美元進行交換是等價的。這就是人民幣與美元的真實匯率。當然,這只是簡化,以便討論。但是這個時候外匯市場上美元與人民幣的匯率為1:8,而根據購買力平價理論,合理應該是1:4,那么,就是說人民幣兌美元低估,也可以說美元兌人民幣被高估了,為了使匯率能真實反映美元與人民幣的購買力,就必須進行調整?；镜恼{整方法有三種:A匯率變動,從1:8調整到1:4(人民幣對外兌美元升值);B調整中國漢堡包的價格,售價從4元人民幣提高到8元人民幣(物價上漲);C調整美國漢堡包的價格,售價從1美元降到0.5美元。這里A、B、C三種調整方法可以單獨使用,也可以任意組合使用。超級秘書網

本文認為,由于我國持續國際貿易順差,國際儲備大幅度增加,由于經濟和政治及其他方面的因素影響人民幣開始了持續的升值過程,并且有持續下去的趨勢。在人民幣升值的預期下,國外的資本由于利差和匯兌差的吸引,大量進入我國包括房市、股市等領域。由于我國執行有管理的浮動匯率制度,當大量熱錢進入我國后,央行為了對沖大量外幣資產,必須投放更多的人民幣,從而造成流動性過剩。具體轉到國內購買力上,就表現為包括資產、消費品價格在內的大幅度上漲,從而出現購買力下降,人民幣國內貶值的現象。

綜上,壓抑的對外升值會加劇對內貶值。由此可見,正是中國經濟目前的特征造成了貨幣在國內貶值的傾向。而且,考慮到勞動力供應、出口導向型經濟的轉軌、內需提振以及經濟的強勢性等因素,這一現象很可能具有長期性。這一新的貨幣現象給予貨幣政策乃至宏觀調控帶來新的挑戰。因而,需要樹立中長期目標,大力鼓勵和提高企業的創新能力和核心競爭力,在實現產業結構轉型的同時,擴大在國際市場本國產品的定價權。此外,要提高貨幣政策的前瞻性和預測性,綜合運用諸如調整法定準備金率、調整基準利率,通過買賣央票來進行公開市場操作等貨幣政策工具,實現幣值穩定,并促進經濟增長。

篇11

由于上述非國有金融部門面臨潛在的貨幣錯配風險，中國人民銀行和國家外匯管理局事實上被迫承擔了最主要的國際金融媒介的角色。如果中國人民銀行不用美元干預外匯市場維持每天人民幣對美元匯率的穩定，投機者就會針對無限制的人民幣升值預期進行單向投機。實際上，并不存在明確的人民幣對美元均衡匯率的上限，當然這不同于余永定教授和大多數教科書的著述。

傳統理論認為，順差國通過本幣升值減少貿易順差。針對一些對外貿易和資本流動沒有怎么開放的國家，這一理論仍然是有效的。但是中國已經有相當大的國內投資（占GDP的45%以上），而且商品貿易、內外直接投資高度開放。如果人民幣大幅升值，跨國公司，實際上是大多數的中國公司就會選擇在其他國家建立更便宜的生產平臺。那么中國國內投資下降，國民收入的乘數效應下降。在匯率升值出口下降的同時，進口也跟著下降。因此，匯率變化對貿易順差的影響是不明確的。日本在20世紀80年代中期到90年代中期就發生了類似的故事，當日元對美元大幅升值和日本經濟放緩背景下，日本的貿易順差倒沒有什么改變。

為減緩短期資本流入，減少未來升值帶來的威脅，中國人民銀行應該穩定美元對人民幣的匯率。在更長的時期內，一旦雇主，尤其是出口制造業的雇主預期未來的人民幣升值不會影響其出口，中國貨幣工資則增長更快。貨幣升值和貨幣工資上漲基本上是相互替代的，即讓人民幣匯率“實際”升值的另外一種選擇。但是貨幣升值會刺激熱錢流入并威脅中國人民銀行的貨幣控制，而工資上漲則不會。

當然，從供給方面，如果匯率上升，貨幣工資會上漲更快。這將會導致生產率低于制造業部門的非貿易部門的商品和服務價格上漲。但是可貿易的制造業產品和大宗產品的價格就會通過固定匯率得到控制。這種相對價格變化在快速增長的經濟體是相當普遍的，有時候這種現象也被稱為巴拉薩-薩繆爾森效應。

最后，我們對余永定教授提出的當前以美元為基礎的國際金融體系是不協調的觀點非常贊同。美國有相對較高的人均收入，持續保持經常項目赤字并從更貧窮的發展中國家獲得資本流入。其中，中國是最大的資本供給方，同時很多發展中國家也都充當了資本供給方的角色。

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一、人民幣匯率升值的原因分析

（一）經濟增長對人民幣匯率的影響

無論從何種角度看，經濟增長狀況始終是決定一國貨幣價值的根本因素。其原因在于：如果一國經濟增長率較高，人們對宏觀經濟的良好運行狀態產生信心，外國投資者必然踴躍前往該國投資，從而引起該國國際收支資本項目的收入增加，該國貨幣需求旺盛，幣值自然上升。但也不能就說“經濟的高速增長會帶來貨幣升值，而經濟增長的停滯或衰退則會使貨幣貶值”。事實上，經濟增長對匯率的影響可從兩個方面來分析：（1）一國經濟起飛階段，由于生產力水平低，經濟的發展表現為粗放式經營，伴隨著經濟發展的是較高的通貨膨脹率，較高的通貨膨脹率使國內的一般價格水平上升，從而本國的幣值下降，即匯率的上升。這與中國在1981―1994年的經濟增長速度很快的同時人民幣也跟著貶值的事實相符。（2）一國經濟較為成熟階段。當經濟增長較快時，產出必然增加較快，這就使它相對以前有更多的供給，包括更多的出口品的供給，而消費者的需求雖然隨著收入而增長，但凱恩斯的邊際消費傾向遞減律表明，消費需求的增長趕不上產出供給的增長，故在經濟快速增長時期，供給相對消費的需求旺盛，從而對物價有向下的壓力。這就使得1995年開始人民幣隨著中國經濟增長而出現升值壓力的原因所在。

（二）國際收支狀況和外匯儲備情況對人民幣匯率的影響

外匯市場的形成與國際貿易和投資是分不開的，國際收支是一國對外經濟活動中的各種收支的總和。在浮動匯率制下，市場供求決定匯率的變動，因此國際收支逆差將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。反之，國際收支順差則引起外匯匯率下降。由于國際收支平衡表中經常項目差額和資本項目差額不僅是國際收支狀況的主要影響因素，還是外匯儲備的重要影響因素，因此我們將選取經常項目差額和資本項目差額作為分析指標，揭示國際收支對人民幣匯率的影響。第一，經常項目對人民幣匯率的影響。隨著對外貿易規模的擴大，經常項目順差近年來保持著較高的水平，這就潛在地形成了人民幣升值的壓力。第二，資本項目對中國匯率的影響。一國外匯儲備的減少意味著該國外匯市場上需求大于供給，本國貨幣有貶值壓力，儲備的增加則表明外匯市場上的供給大于需求，本國貨幣有升值的壓力，而通過分析發現資本項目和外匯儲備量有較高的相關性（0.65）。同時外匯占款的增多也導致貨幣供應量的激增，對國家的宏觀經濟運行以及通貨膨脹構成一定的壓力。

（三）貨幣供應量對人民幣匯率的影響

人民幣匯率與中國貨幣供應量大體上成正相關，由于改革開放的深入，國外投資者不但可以利用中國廉價的勞動力，更看好中國龐大的國內市場。因此，外商投資大幅增加。由于緊縮性的貨幣政策，人民幣資金相當緊張，外資進入又多，所以出現了明顯的外匯供大于求，造成人民幣升值趨勢。

（四）中外利率差異對人民幣匯率的影響

利率政策是一個國家重要的貨幣政策工具。利率影響匯率的方式也是多種多樣的。利率的相對高低會影響資本流動的方向就是其中一個重要的方式，較高的利率水平會刺激國際資本流入，并減少本國的流出資金。從而影響國際貿易規模，使利率差異對匯率走勢的影響力不斷提高。

二、人民幣匯率升值對中國經濟的影響

（一）人民幣匯率升值對中國經濟的有利影響

匯率變動對經濟產生的影響是多方面的。人民幣匯率升值的有利的影響主要表現在三個方面：一是刺激進口增加，人民幣匯率升值，國外消費品和生產資料的價格比以前便宜，有利于降低進口成本；二是有利于改善吸引外資的環境，人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業的利潤增加，從而增強投資者的信心，促使其進一步追加投資或進行再投資；人民幣匯率升值將吸引大量外資進入中國的資本市場，間接投資比重將進一步增加。三是有利于減輕外債還本付息壓力，人民幣匯率的上升，未償還外債還本付息所需本幣的數量相應減少，從而在一定程度上減輕了外債負擔。

（二）人民幣匯率升值對中國經濟的不利影響

1.抑制出口增長

人民幣匯率升值后，出口企業成本相應提高。在國際市場價格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴重影響出口企業的積極性；如果出口企業為維持一定利潤而提高價格，則會削弱出口產品的國際競爭力，不利于出口的持續擴大和產品在國際市場上占有率的提高。人民幣匯率升值將對中國大量勞動密集型出口產品的國際市場價格競爭力造成傷害。

2.影響金融市場的穩定

資本市場上活躍的多為國際游資，這部分資金規模大、流動快、趨利性強，是造成金融市場動蕩的潛在因素。在中國金融監管體系有待進一步健全、金融市場發展相對滯后的情況下，大量短期資本通過各種渠道，流入資本市場的逐利行為、易引發貨幣和金融危機，將對中國經濟持續健康發展造成不利影響。

3.影響貨幣政策的有效性

由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩定，迫使中央銀行在外匯市場上大量買進外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎貨幣相應增加。從表面上來看，貨幣供應量在持續增長，但供應結構的差異卻造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性。

4.增加就業壓力

由于目前中國提供新增就業機會的主要是出口企業和外資企業，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業。在當前中國就業形勢極其嚴峻的情況下，人民幣匯率升值將可能惡化就業形勢。

三、針對人民幣匯率升值對中國經濟的影響，提出的對策建議

（一）緩解人民幣匯率升值的壓力

匯率升值的壓力來自于多個方面，而出口的快速增長、資本流入、外匯儲備迅速增加，都是重要影響因素。但是，當前中國經濟增長的對外貿易依存度很高，從對外貿易入手，減輕人民幣升值壓力較為不易。不過，在中國的對外貿易伙伴中，對美順差最大，來自于美國的壓力也最大，因此，我們可以通過調整對外貿易地理結構來減輕對美國市場的依賴。針對資本流入所帶來的壓力，在繼續鼓勵外資流入的同時，我們的企業可以適度考慮以對外直接投資方式進入他國市場。針對外匯儲備迅速增長所帶來的壓力，我們可以采取措施適當控制其增長速度。另外，也可以考慮推行QDII制度。通過這些措施，可以一定程度上緩解人民幣升值的壓力，為漸進式調整人民幣匯率水平打下基礎。

（二）在全球化背景下權衡人民幣升值問題，適時調整匯率水平與匯率制度

從國際經驗來看，既然經濟大國在經濟高速增長時期面臨匯率升值的內部壓力與外部壓力是不可避免的，而人民幣升值是大勢所趨，在人民幣未來的升值過程中，避免出現類似“廣場協議”那樣的大幅度匯率調整極為重要。在任何情況下我們都不要簽訂類似“廣場協議”式的國際性文件。為此，要讓匯率始終能夠反映經濟基本面。我們要在全球化的背景下，在未來一段時期內，對人民幣匯率適時作出適當的調整，使匯率水平既能真實反映中國的經濟狀況，又能避免未來人民幣快速升值所帶來的負面影響。我們要認識到，成功地調整人民幣匯率政策，對于未來的宏觀經濟穩定、貿易品部門與非貿易品部門產業間的平衡發展以及中國經濟可持續增長都具有深遠而積極的意義。而這一點，有待于政府采取果斷措施，消除升值預期。

（三）要綜合處理匯率升值影響物價水平所產生的問題

對于人民幣未來走勢，基于巨大的升值壓力，我們必須對其可能對物價水平的影響引起足夠的重視。我們要實事求是，具體深入地分析他國匯率波動的歷史教訓，才能真正有助于我們借鑒。匯率問題，涉及面甚多，在中國越來越多地參與各種國際交往的情況下，匯率變動牽一發而動全身，因此必須予以高度重視。

我們不能單從本幣的升值來看對物價和對整體經濟的影響，不能因為眼前出現的通貨膨脹趨勢而寄希望通過人民幣升值來抑制短期通脹壓力。在短期內，保持人民幣匯率穩定具有重要意義。畢竟，通過人民幣對外升值來抑制通脹的短期作用也是有限的，但匯率升值對宏觀經濟所造成的影響是整體的，且宏觀經濟政策對物價的影響也會抵消本幣升值對通脹的抑制作用。所以說，要認真研究綜合處理匯率升值通過影響物價，進而影響經濟系統的問題，為未來人民幣升值后減輕對經濟的負面影響作好準備。

（四）其他減輕人民幣升值負面影響的對策

針對人民幣升值對出口貿易的不利影響，我們可以適時調整我們的貿易戰略，減少經濟增長對外需的依賴程度。作為出口企業來說，要努力增加出口產品的附加值，逐步改變原來低勞動力成本、低價格進入國際市場的做法。針對出現人民幣升值對物價水平下調的壓力，以及對總需求的負面影響，我們可以通過西部大開發的措施，擴大內需來解決。針對人民幣升值所帶來的儲備風險，我們要深入研究未來世界主要貨幣的變動趨勢，根據我們進口規模，適時調整中國的外匯儲備幣種結構和總量規模。針對人民幣升值對房地產市場的影響，我們可以大力發展多元化的金融市場，增加投資、融資渠道。

參考文獻：

[1] 張鵬，張麗芬.人民幣匯率升值對中國經濟影響評價及績效評價[J].時代經貿，2006，（51）.

[2] 毛瑞萍.人民幣匯率升值對企業資金運作和經濟發展的影響[J].金融理論與實踐，2008，（5）.

篇13

    一、歐債危機的原因分析

    1、歐洲主權債務危機爆發的直接原因:高赤字

    如果將債務杠桿比喻成潮水,那么水能載舟,亦能覆舟。金融危機爆發后,全球政府聯手利用公共財政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時性的,自從歐洲主權債務危機爆發以來,人們最常想起的詞語就是“高赤字”。

    2、歐洲主權債務危機爆發的根本原因:歐元區經濟政策結構不平衡

    歐元區現階段實行的是統一的貨幣政策和分散的財政政策。然而貨幣政策與財政政策常年的不對稱性使得各項矛盾和問題得以積累。在08年全球次貸危機的沖擊之下,矛盾開始暴露,直指主權債務危機。盡管貨幣一體化為歐元區成員國政府搭建了更大的融資平臺和競爭優勢,但是由于經濟狀況的差異而形成的不對稱沖擊,也在一定程度上削弱了這些優勢。另一方面,歐元區簽訂的《穩定與增長公約》并沒有完全遵循最優貨幣區的要求,各國的實體經濟結構不盡相同,這樣更容易遭遇“不對稱沖擊”的影響。由于各成員國經濟周期不同步,歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上,無法也不可能滿足成員國不同的貨幣政策偏好,從而增加了危機蔓延的可能性。

    3、歐洲主權債務危機爆發的歷史原因:高福利政策

    高福利意味著政府的高支出,必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國在經濟發展上缺乏一種活力,并且在財政支出上遠高于非高福利國家。不得不說,高福利是高赤字的一個重要源頭。

    二、歐債危機給中國的影響

    歐債危機對世界經濟的影響不斷顯現出來。歐美經濟的不景氣,直接影響到中國的出口。由于中國的經濟主要還是外向型經濟,出口在整個經濟中所占的比例很高。出口的下降,必然會對中國經濟各個方面都有深遠的影響。

    (一)導致人民幣“升值”

    最近在歐債危機的沖擊下,避險資金紛紛轉向美元資產,隨著美元走強,人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日,人民幣對歐元匯率升值達到15.9%;同期人民幣對英鎊升值了10.7%。在不到半年時間內,人民幣已經因歐洲債務危機而對主要非美貨幣出現較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對美元匯率的調整。

    (二)影響中國對歐洲國家出口

    由于人民幣升值幅度較大,中國出口到歐洲的產品價格競爭力下降。出口企業如果用歐元和英鎊收匯,則面臨較大的匯率風險。此外,由于歐系貨幣貶值,歐盟對中國動出口將會增加,中國的貿易盈余還可能會繼續下滑。

    (三)外匯儲備縮水

    歐元和英鎊貶值,將使以美元計價的外匯儲備出現縮水。我國防范外匯資產的縮水問題,必須采取動態的資產管理模式,即不僅需要關注投資的收益,也要關注匯率變動帶來的資產價值變化,以保證外匯資產的保值增值。

    (四)投機資本流入可能增加

    現在人民幣對歐元和英鎊升值,歐元和英鎊投機資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產的流入。

    (五)歐債危機影響全球經濟復蘇進程,對中國的外需影響較大

    歐債危機已經影響了其他歐洲國家的經濟恢復步伐,同時還增加了全球經濟復蘇的不確定性,歐洲國家經濟恢復增長將面臨更大的挑戰。歐盟是中國的第一大貿易伙伴,中國的外需短期內繼續承壓。

    三、歐債危機對中國的啟示

    (一)財政刺激計劃要在可控的范圍內,把握好財政赤字的“度”

    目前我國的國家債務和財政赤字遠低于國際公認的風險臨界點,但是不能太樂觀。因為首先,我國地方政府仍然存在“GDP考核觀”,使得地方政府盲目舉債搞發展,財政入不敷出;其次,當面臨經濟下行是,政府刺激計劃會使財政負擔加大,可能造成通脹的壓力以及對私人部門的擠出效應。所以中國必須高度警惕地方政府的債務結構與債務負擔,做好債務測算和償債平衡工作。

    (二)注重轉方式、調結構,由投資出口導向型向消費導向型轉變

    希臘的局面警示我們不能過分地依賴出口拉動經濟。出口是我國促進經濟發展的殺手锏,但是這種方式極易受到外部沖擊。從長期來看,出口導向型模式是不可維持的,中國應該盡快轉變經濟增長方式,從依靠外需轉到以內需為主,擴大內需是經濟結構轉換的核心環節,消費是拉動經濟更好更長效的動力。此外,在出口戰略上,將主要向歐美國家出口轉向亞洲新興國家、東盟、非洲國家的出口,出口產品也應全面轉型升級。

    (三)與國際接軌,增加中國財政的透明度

    目前中國財政透明度整體較低,隨著中國經濟日益融入全球化,中國應與國際接軌,加強與國際機構的溝通、協調,縮小與國際貨幣基金組織提出的《財政透明度良好行為準則》的差距。