引論：我們?yōu)槟砹?3篇外資并購(gòu)論文范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫(xiě)作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

（一）我國(guó)外資并購(gòu)立法的現(xiàn)狀

以市場(chǎng)為取向的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制改革推動(dòng)了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的蓬勃發(fā)展。為了建立健康、有序的并購(gòu)市場(chǎng)，規(guī)范并購(gòu)行為，國(guó)家先后制定了一系列的相關(guān)法律、法規(guī)。

在2002年以前有關(guān)外資并購(gòu)的法律、法規(guī)相對(duì)較少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于外資并購(gòu)的迫切需求，對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制主要適用現(xiàn)行外資法、公司法、證券法等相關(guān)法規(guī)。國(guó)內(nèi)并購(gòu)和外資并購(gòu)的蓬勃發(fā)展，促使我國(guó)加快外資并購(gòu)的立法步伐。自2001年11月以來(lái)，政府有關(guān)部委了一系列關(guān)于“外資并購(gòu)”方面的辦法和規(guī)定，使得外資并購(gòu)在政策上的障礙逐漸消除，可操作性明顯增加。

2001年11月，外經(jīng)貿(mào)部和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問(wèn)題的若干意見(jiàn)》，對(duì)允許外商投資股份有限公司發(fā)行A股或B股和允許外資非投資公司如產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本通過(guò)受讓非流通股的形式收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)。2002年4月1日。中國(guó)證監(jiān)會(huì)并實(shí)施《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第17號(hào)-外商投資股份有限公司招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式特別規(guī)定》，使外資發(fā)起設(shè)立上市公司進(jìn)入到實(shí)際操作階段。4月起，新修訂的《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》及《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》正式實(shí)施，根據(jù)新修訂的內(nèi)容，中國(guó)基本實(shí)現(xiàn)全方位對(duì)外開(kāi)放，許多以往限制外資進(jìn)入的領(lǐng)域開(kāi)始解禁。2002年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》和《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》。這兩個(gè)規(guī)則的頒布和實(shí)施表明金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放已成定局。2002年8月1日起，開(kāi)始執(zhí)行新的《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》，外商的投資范圍擴(kuò)大到現(xiàn)有的任何一家公共航空運(yùn)輸企業(yè)。10月，證監(jiān)會(huì)《上市公司收購(gòu)管理辦法》，其中對(duì)上市公司的收購(gòu)主體不再加以限制，外資將獲準(zhǔn)收購(gòu)包括國(guó)內(nèi)A股上市公司和非上市公司的國(guó)有股和法人股，此《辦法》于12月1日起正式實(shí)施。11月1日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)頒布了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》；11月5日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)人民銀行聯(lián)合了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》；11月8日，國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家工商行政管理總局、國(guó)家外匯管理局公布了《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》。2002年12月30日，為規(guī)范對(duì)外商投資企業(yè)的管理，外經(jīng)貿(mào)部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商總局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合制定并了《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。《通知》對(duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的相關(guān)審批程序和出資繳付期限作出具體規(guī)定，并自今年1月1日起正式施行。2003年1月2日上述四部委又聯(lián)合了《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，自2003年4月12日起施行。該《暫行規(guī)定》對(duì)外資并購(gòu)的形式、外資并購(gòu)的原則、審查機(jī)構(gòu)、審查門(mén)檻、并購(gòu)程序作了較為全面的規(guī)定，是我國(guó)目前為止最為全面的、專門(mén)性的規(guī)制外資并購(gòu)的行政規(guī)章，是我國(guó)外資并購(gòu)法律規(guī)制的基礎(chǔ)。標(biāo)志著我國(guó)外資并購(gòu)進(jìn)入有法可依的時(shí)代。

（二）我國(guó)外資并購(gòu)立法的不足

我國(guó)外資并購(gòu)立法存在如下不足：

1.欠缺體系性。外資并購(gòu)立法是一個(gè)系統(tǒng)的工程，然而我國(guó)在外資并購(gòu)立法上缺乏一個(gè)完善的規(guī)制體系。現(xiàn)有的立法基本上遵循“成熟一個(gè)制定一個(gè)”或者是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的指導(dǎo)思想，表現(xiàn)為外資并購(gòu)立法缺乏規(guī)劃性、超前性。由于沒(méi)有一部能統(tǒng)率外資并購(gòu)相關(guān)法律規(guī)范的基本法，有限的外資并購(gòu)立法在不同效力層次和規(guī)制領(lǐng)域上缺乏相互的配合，經(jīng)常出現(xiàn)法律規(guī)范相互間的沖突和無(wú)法可依的狀況。顯然，近年來(lái)的外資并購(gòu)客觀形勢(shì)的巨大變化，已經(jīng)促使立法部門(mén)認(rèn)識(shí)到這一不足，2003年1月2日外經(jīng)貿(mào)部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商總局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合制定并了《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》。該規(guī)章在一定程度上緩解了外資并購(gòu)無(wú)法可依的局面，在短期內(nèi)將臨時(shí)起到外資并購(gòu)基本法的作用，但由于其效力位階偏低，這一作用將大打折扣。

2.法律效力偏低。截至目前為止，我國(guó)關(guān)于外資并購(gòu)的專門(mén)立法均為部門(mén)規(guī)章，立法效力位階的低下影響著需要配合的各種立法之間的協(xié)調(diào)，本應(yīng)作為外資并購(gòu)基本法的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》如與其他立法沖突，則會(huì)排除其適用的可能性，加之規(guī)章的不穩(wěn)定性，可能導(dǎo)致外資因難以預(yù)期、增加投資風(fēng)險(xiǎn)而怯步。

3.內(nèi)容不完備。外資并購(gòu)的規(guī)制需要相關(guān)法律法規(guī)的相互配合。縱觀各國(guó)的立法，可以發(fā)現(xiàn)在完善的外資并購(gòu)立法體系中，外資并購(gòu)審查法、公司法、證券法、反壟斷法等都扮演著非常重要的角色。我國(guó)反壟斷法早已提上立法議程，但到目前為止仍遲遲未能出臺(tái)。證券法雖然專門(mén)針對(duì)上市公司收購(gòu)問(wèn)題作出詳細(xì)、具體的規(guī)定，但其中存有明顯的疏漏與缺陷。如《公司法》對(duì)合并有明確的規(guī)定，但內(nèi)容過(guò)于原則，對(duì)外資以并購(gòu)形式設(shè)立公司和以綠地投資②設(shè)立公司未有區(qū)分。作為并購(gòu)中重要環(huán)節(jié)的資產(chǎn)評(píng)估，特別是無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估缺乏相應(yīng)的立法予以規(guī)制。

4.缺乏協(xié)調(diào)性。外資并購(gòu)實(shí)踐中出現(xiàn)的許多問(wèn)題是由于我國(guó)法律之間不協(xié)調(diào)、不銜接，甚至是相互矛盾造成的。如《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》第3條規(guī)定：“全民所有制企業(yè)被兼并，由各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)負(fù)責(zé)審批”；《全民所有制工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制條例》第34條規(guī)定：“企業(yè)被兼并須報(bào)政府主管部門(mén)批準(zhǔn)”；而《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易管理的通知》則指出：“地方管理的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，要經(jīng)地級(jí)以上人民政府審批，中央管理的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，由國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)報(bào)國(guó)務(wù)院審批，所有特大型、大型國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，要報(bào)國(guó)務(wù)院審批。”《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》第6條規(guī)定，審批機(jī)關(guān)為中華人民共和國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部或省級(jí)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)主管部門(mén)。以上是關(guān)于國(guó)有企業(yè)被并購(gòu)時(shí)的審批制度。關(guān)于集體企業(yè)并購(gòu)是否要經(jīng)過(guò)或如何經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)這點(diǎn)上，有關(guān)的規(guī)定也不一致。相互矛盾、缺乏協(xié)調(diào)的規(guī)定，往往使并購(gòu)主體和司法機(jī)關(guān)無(wú)所適從。

二、建立和完善我國(guó)外資并購(gòu)立法系統(tǒng)

（一）外資并購(gòu)立法的價(jià)值取向和基本原則

1.外資并購(gòu)立法的價(jià)值取向。外資并購(gòu)立法價(jià)值取向應(yīng)當(dāng)通過(guò)考察外資并購(gòu)在全球范圍內(nèi)的資源配置功能和我國(guó)發(fā)展中國(guó)家的基本國(guó)情來(lái)確定。我國(guó)外資并購(gòu)立法的價(jià)值取向應(yīng)為：注重公平和效率的基礎(chǔ)上，促進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng)，吸引外資并遏制其消極影響，增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

2.外資并購(gòu)立法的基本原則：

⑴經(jīng)濟(jì)安全原則。經(jīng)濟(jì)安全是一個(gè)國(guó)家獨(dú)立自主的基石，是其安全和政治安全的保證。判斷國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的標(biāo)準(zhǔn)：一是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)能否順利完成：二是國(guó)家是否有能力控制關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。

⑵促進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng)原則。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，社會(huì)資源的分配主要由市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)，資源配置過(guò)程是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮調(diào)控作用的過(guò)程，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮調(diào)控作用的基礎(chǔ)是有效競(jìng)爭(zhēng)的存在，外資并購(gòu)可以優(yōu)化企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，改善企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但是，外資并購(gòu)必然形成生產(chǎn)的集中從而導(dǎo)致壟斷，壟斷企業(yè)不僅會(huì)操縱市場(chǎng)和價(jià)格，而且還會(huì)阻礙生產(chǎn)和技術(shù)的進(jìn)步。因此，為了保護(hù)有效競(jìng)爭(zhēng)，維護(hù)優(yōu)化資源配置的市場(chǎng)機(jī)制，絕大多數(shù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家均制定了反壟斷法對(duì)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行規(guī)制。

⑶效益原則。要想建立規(guī)范化、市場(chǎng)化的外資并購(gòu)體系必須最大限度地運(yùn)用企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)的機(jī)理，對(duì)政府職能進(jìn)行科學(xué)的職能定位，以改革效益和經(jīng)濟(jì)效益最大化作為外資并購(gòu)的基本原則。

⑷保擴(kuò)少數(shù)股東及債權(quán)人利益原則。我國(guó)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中存在著國(guó)有股和法人股，導(dǎo)致股權(quán)分布的不均衡性。較為分散的少數(shù)股東，由于決策權(quán)力的微弱加之信息的不對(duì)稱，其利益往往得不到保障。應(yīng)建立和完善保護(hù)少數(shù)股東的信息披露、公開(kāi)收購(gòu)、強(qiáng)制收購(gòu)、異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)等法律制度。外資并購(gòu)必然伴隨著目標(biāo)公司的大量裁員甚至消失，因此目標(biāo)企業(yè)勞動(dòng)者以及債權(quán)人的保護(hù)也很重要。外資并購(gòu)必須公告?zhèn)鶛?quán)人，保證債權(quán)人的抗辯權(quán)，同時(shí)要合理安置職工，保護(hù)職工的合法權(quán)益。

（二）外資并購(gòu)立法體系的基本框架

1.外資并購(gòu)立法體系的模式。

對(duì)外資并購(gòu)立法體系的設(shè)計(jì)主要有以下三種模式。

⑴“單軌制”模式。持該觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，廢除“雙軌制”立法模式向“單軌制”立法模式轉(zhuǎn)變已是大勢(shì)所趨。所以，外資并購(gòu)和我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的基本法應(yīng)合二為一，即制定一部涉內(nèi)、涉外同時(shí)適用的《企業(yè)并購(gòu)基本法》，作為外資并購(gòu)法律體系的統(tǒng)率和核心，同時(shí)作為外資并購(gòu)相關(guān)法律制度的依據(jù)和基礎(chǔ)。該觀點(diǎn)同時(shí)主張外資并購(gòu)與國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)性質(zhì)上畢竟存在一些差異，對(duì)此《企業(yè)并購(gòu)基本法》應(yīng)作例外規(guī)定。也有的學(xué)者認(rèn)為應(yīng)制定《企業(yè)并購(gòu)法》及與此相配套的法規(guī)，把適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)客觀需要的政府指導(dǎo)作用，產(chǎn)權(quán)的合理轉(zhuǎn)讓，資產(chǎn)、資金的流向用法律的形式確立起來(lái)，以適應(yīng)日益高漲的企業(yè)并購(gòu)潮的需要。

由于以英美為主的大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家在企業(yè)并購(gòu)立法方面并不區(qū)分外國(guó)人和本國(guó)人，因此“單軌制”模式看起來(lái)符合國(guó)際潮流。但不能僅僅注重所謂的與國(guó)際接軌而忽視我國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情。我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正在初步形成階段，民族工業(yè)相當(dāng)薄弱，企業(yè)缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。如此情形下，采用“單軌制”必然會(huì)對(duì)我國(guó)民族工業(yè)形成巨大沖擊，我國(guó)入世談判所取得的逐步開(kāi)放成就也等于自行放棄。事實(shí)上，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家中，澳大利亞和加拿大也并未對(duì)外資并購(gòu)和國(guó)內(nèi)并購(gòu)實(shí)行“單軌制”而是采用了分別立法的模式。從法律關(guān)系角度分析，《外資并購(gòu)法》既包括規(guī)制國(guó)家對(duì)外資準(zhǔn)入進(jìn)行監(jiān)管的公法規(guī)范，同時(shí)也包括規(guī)制平等并購(gòu)主體之間的交易行為的私法規(guī)范，這在立法理論和立法技巧上難以協(xié)調(diào)，不利于對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行有效規(guī)制。

⑵“雙軌制”模式。持此觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，鑒于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育尚不成熟，我國(guó)企業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)能力相對(duì)較弱，民族工業(yè)尚需適度保護(hù)。因此，我國(guó)應(yīng)參考澳大利亞和加拿大的外資并購(gòu)法律制度，對(duì)國(guó)內(nèi)并購(gòu)和外資并購(gòu)分別立法予以規(guī)范管理，并將外資并購(gòu)納入外資管理的范疇，比較適合我國(guó)的國(guó)情。據(jù)此應(yīng)制定單行的《跨國(guó)并購(gòu)法》或《外資并購(gòu)法》專門(mén)規(guī)制外資并購(gòu)行為。

“雙軌制”對(duì)國(guó)內(nèi)并購(gòu)和外資并購(gòu)分別規(guī)制，雖然能根據(jù)我國(guó)國(guó)情對(duì)外資進(jìn)行有效的規(guī)制，但其不足之處在于忽視外資并購(gòu)和國(guó)內(nèi)并購(gòu)的廣泛共性。事實(shí)上，在企業(yè)并購(gòu)的民商事立法領(lǐng)域我國(guó)對(duì)外資和內(nèi)資并不嚴(yán)格區(qū)分，實(shí)行同樣的待遇。如果無(wú)視這一點(diǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)并購(gòu)和外資并購(gòu)分別進(jìn)行規(guī)制，必然造成立法上的繁瑣、矛盾和重復(fù)。同時(shí)雙軌制的立法模式容易產(chǎn)生在形式上違背WTO國(guó)民待遇原則的嫌疑。

⑶“外資法”模式。持該觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為外資并購(gòu)涉及的多種社會(huì)關(guān)系，使得外資并購(gòu)行為不可避免地與外資法、公司法、證券法、勞動(dòng)法、國(guó)有資產(chǎn)保護(hù)法、稅法等法律發(fā)生千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，在確定外資并購(gòu)的立法模式時(shí)要充分考慮如何實(shí)現(xiàn)以上法律之間的協(xié)調(diào)配合，避免法律規(guī)定之間的沖突和重復(fù)立法，因此應(yīng)當(dāng)制定統(tǒng)一的《外國(guó)投資法》，其中專門(mén)對(duì)外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)政策和外資防范政策作出規(guī)定。統(tǒng)一的《外國(guó)投資法》將取代現(xiàn)行的《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》和《外資企業(yè)法》，對(duì)外資的概念、具體形式以及外資的待遇作出規(guī)定。

筆者認(rèn)為第三種模式，即“外資法”模式較為可取，但應(yīng)做進(jìn)一步的完善。該外資并購(gòu)的立法模式應(yīng)以重構(gòu)我國(guó)的外資法體系為前提，擬重構(gòu)的外資立法體系的主要思路是：將現(xiàn)行三部外商投資法及其實(shí)施細(xì)則進(jìn)行分離，作如下處理：第一、將調(diào)整外商投資企業(yè)設(shè)立、機(jī)構(gòu)、終止、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題等內(nèi)容劃歸《公司法》或《合伙企業(yè)法》等企業(yè)組織法；第二、建立新的《外國(guó)投資法》，將外國(guó)投資的方式、外資的準(zhǔn)入和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、外商待遇標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題作為新的《外國(guó)投資法》調(diào)整的內(nèi)容；第三、將與外商投資企業(yè)有關(guān)的監(jiān)督和管理問(wèn)題（如外匯、稅收和技術(shù)引進(jìn)等）則可直接納入相關(guān)的經(jīng)濟(jì)管理法律部門(mén)之中，不必留在外資法中。按這種思路重構(gòu)后，外國(guó)投資法就會(huì)有一個(gè)清晰的法律結(jié)構(gòu)圖：第—層次是我國(guó)《憲法》中有關(guān)外商投資的法律地位規(guī)定；第二層次是《外國(guó)投資法》；第三層次是有關(guān)具體企業(yè)組織法以及相關(guān)法律、法規(guī)：第四層次為地方有關(guān)立法。

在重構(gòu)我國(guó)外資法體系的前提下，外資并購(gòu)立法體系應(yīng)做以下革新：首先，制定外資并購(gòu)的基本法，對(duì)外資并購(gòu)的準(zhǔn)入進(jìn)行規(guī)制。外資并購(gòu)的基本法統(tǒng)一于《外國(guó)投資法》之中，《外國(guó)投資法》將對(duì)外資新建、外資并購(gòu)及其他形式的外商投資進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)制，以鼓勵(lì)外商對(duì)華投資、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展為目的，內(nèi)容包括外資的概念，外商投資的類型，投資的行業(yè)限制，外商投資審查的機(jī)構(gòu)、程序和標(biāo)準(zhǔn)，法律責(zé)任等規(guī)范。其次，在外資并購(gòu)交易階段，實(shí)行國(guó)內(nèi)并購(gòu)和外資并購(gòu)合一的立法模式。因?yàn)椋谶@個(gè)階段涉及的法律關(guān)系主要是平等主體之間的民商事私法關(guān)系和國(guó)家基于市場(chǎng)效率和競(jìng)爭(zhēng)因素進(jìn)行適當(dāng)規(guī)制的公法關(guān)系。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，對(duì)這兩類法律關(guān)系的規(guī)范不應(yīng)以企業(yè)的所有制形式有所不同，而主要是依據(jù)企業(yè)的責(zé)任形式予以區(qū)別對(duì)待。再次，應(yīng)當(dāng)制定《企業(yè)并購(gòu)條例》，主要是對(duì)并購(gòu)交易過(guò)程進(jìn)行規(guī)制的行政法規(guī)。其目的在于調(diào)整平等并購(gòu)主體的交易行為。在革新的基礎(chǔ)上建立的外資并購(gòu)立法體系由四個(gè)層次的立法所組成：核心層是外資并購(gòu)基本法，是外資并購(gòu)法律體系的基礎(chǔ)和核心；中間層是規(guī)制外資并購(gòu)的主要部門(mén)法，包括公司法、反壟斷法、證券法、合同法、企業(yè)并購(gòu)法等；外部層是對(duì)規(guī)制外資并購(gòu)起一定作用的部門(mén)法律，如：社會(huì)保障法、勞動(dòng)法、環(huán)境法、中介組織法等；超外層是指與外資并購(gòu)有關(guān)的規(guī)章、制度及司法解釋。

2.外資并購(gòu)立法體系的作用機(jī)制。

外資并購(gòu)的社會(huì)關(guān)系可以分為兩類：一類是國(guó)家對(duì)外資并購(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入的管理關(guān)系；另一類是外資并購(gòu)的交易關(guān)系。外資并購(gòu)的交易關(guān)系又包括平等并購(gòu)主體之間的交易關(guān)系和國(guó)家對(duì)并購(gòu)交易的監(jiān)管關(guān)系。對(duì)外資并購(gòu)的立法規(guī)制同樣也可以分為兩類：一類是調(diào)整國(guó)家對(duì)外資并購(gòu)準(zhǔn)入進(jìn)行監(jiān)管的公法規(guī)范；另一類是調(diào)整外資并購(gòu)交易的具有一定公法內(nèi)容的私法規(guī)范。在外資并購(gòu)準(zhǔn)入階段主要由外資并購(gòu)的基本法進(jìn)行規(guī)制，在并購(gòu)交易階段由同樣適用于國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)和外資并購(gòu)的立法體系進(jìn)行規(guī)制，主要包括民商法等私法規(guī)范，也包括反壟斷法等公法規(guī)范。

（三）外資并購(gòu)基本法

1.外資并購(gòu)基本法的立法模式。正如前文所論，我國(guó)的外資并購(gòu)基本法應(yīng)當(dāng)采取在將來(lái)統(tǒng)一制定的《外國(guó)投資法》中設(shè)專章予以規(guī)定的立法模式。在現(xiàn)階段，我國(guó)頒布的自2003年4月12日起施行的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，將在實(shí)質(zhì)上起到外資并購(gòu)基本法的作用。但是應(yīng)當(dāng)指出的是，該《暫行規(guī)定》以部門(mén)規(guī)章的形式出現(xiàn)，其較低的效力位階難以擔(dān)當(dāng)作為外資并購(gòu)立法核心，統(tǒng)率各相關(guān)部門(mén)法的作用。同時(shí)，其名稱中又冠以“暫行”更加增加了該法的不確定性。因此，《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》僅應(yīng)作為過(guò)渡時(shí)期短期內(nèi)的立法規(guī)范，一俟時(shí)機(jī)成熟，應(yīng)當(dāng)馬上制定《外國(guó)投資法》對(duì)外國(guó)投資進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)制，如此將大大推進(jìn)我國(guó)外國(guó)投資法律環(huán)境的改善。

2.外資并購(gòu)基本法的性質(zhì)及主要內(nèi)容

外資并購(gòu)基本法應(yīng)包括以下主要內(nèi)容：外資并購(gòu)的含義，外資并購(gòu)的主體，外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，外資并購(gòu)的方式，外資并購(gòu)的待遇，外資并購(gòu)的審查，外資并購(gòu)的法律適用，法律責(zé)任等。

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篇2

一、我國(guó)外資并購(gòu)的發(fā)展特點(diǎn)與動(dòng)向

不同時(shí)期外資并購(gòu)的政策制度不同，外資進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的目標(biāo)和方位也就不同。前幾年，外資并購(gòu)主要是圍繞殼資源，旨在通過(guò)殼資源將外資置換到上市公司，換取上市地位和連續(xù)融資能力；現(xiàn)在，隨著外資并購(gòu)法律制度的逐步完善，政策日漸減少，外資直接并購(gòu)上市公司已成為可能，相應(yīng)地，外資并購(gòu)的目標(biāo)和重心也逐步發(fā)生轉(zhuǎn)移，由注重控制殼公司到注重產(chǎn)業(yè)發(fā)展，由獲取融資便利為主要目標(biāo)轉(zhuǎn)向以搶占市場(chǎng)資源、取得優(yōu)勢(shì)地位為主要目標(biāo)，顯示出高起點(diǎn)、大思路、大動(dòng)作、跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的戰(zhàn)略性特點(diǎn)和發(fā)展趨向。進(jìn)一步審視和預(yù)測(cè)，外資并購(gòu)的發(fā)展主要具有以下特點(diǎn)與動(dòng)向：

（一）并購(gòu)行業(yè)的選擇性

我國(guó)加入WTO后，外資政策變得更加連貫，外資待遇進(jìn)一步改善。總的來(lái)說(shuō)，外資在我國(guó)的投資前景十分光明。可是投資哪些行業(yè)更能績(jī)優(yōu)一籌呢？這恐怕是令來(lái)華投資的外商最費(fèi)思量的，也是我國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)了解、以及時(shí)把握有利條件和時(shí)機(jī)的。對(duì)此，筆者研究認(rèn)為：首先，考慮到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的集中度、全球國(guó)際分工以及我國(guó)企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，未來(lái)我國(guó)的外資并購(gòu)將以資源性并購(gòu)為主，會(huì)較多地集中在一些擁有核心資源的資金、技術(shù)密集型的行業(yè)，如汽車(chē)、電器、通訊設(shè)備、化工、醫(yī)藥等行業(yè)。以汽車(chē)業(yè)為例，在我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)走高、發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩以及世界性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，外商投資我國(guó)的汽車(chē)業(yè)無(wú)疑可以迅速分享國(guó)內(nèi)汽車(chē)業(yè)畸高的利潤(rùn)，也可在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)傍依國(guó)內(nèi)汽車(chē)業(yè)巨大的增長(zhǎng)潛力。其次，隨著我國(guó)入世承諾的逐一落實(shí)，筆者認(rèn)為，外資會(huì)主動(dòng)地進(jìn)行投資結(jié)構(gòu)調(diào)整，從競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)退出，進(jìn)入一些新對(duì)外資開(kāi)放的領(lǐng)域。這樣，外資并購(gòu)的熱潮會(huì)由制造業(yè)逐步向服務(wù)業(yè)擴(kuò)展。事實(shí)上，這一趨勢(shì)正在顯現(xiàn)。在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，外資并購(gòu)除已染指商業(yè)、酒店旅游業(yè)外，正在向金融業(yè)進(jìn)軍。例如，2001年12月29日，匯豐銀行及香港的上海商業(yè)銀行分別參股上海銀行8％和3％；國(guó)際金融公司則在原持有上海銀行5％股份的基礎(chǔ)上增持2％的股份，并斥資2700萬(wàn)美元購(gòu)入南京市商業(yè)銀行15％股權(quán)；東亞銀行、花旗銀行等也正洽商參股或控股國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行。2002年6月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》和《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》的出臺(tái)，則表明我國(guó)金融業(yè)正式向外資打開(kāi)“門(mén)窗”。可以預(yù)見(jiàn)，今后幾年，質(zhì)地優(yōu)良、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)銀行股將會(huì)成為外資并購(gòu)的熱門(mén)對(duì)象。

（二）并購(gòu)對(duì)象的特定性

我國(guó)外資并購(gòu)不同于內(nèi)資并購(gòu)，外資并購(gòu)以“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”為主，內(nèi)資并購(gòu)以“強(qiáng)弱聯(lián)合”為主。意欲在我國(guó)市場(chǎng)一展宏圖的跨國(guó)公司，大多選擇我國(guó)各行業(yè)中實(shí)力強(qiáng)勁、業(yè)績(jī)優(yōu)良的國(guó)有大中型企業(yè)特別是龍頭企業(yè)，作為其并購(gòu)對(duì)象。其中，上市公司因是各行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，自然就成為外資并購(gòu)追逐的熱門(mén)。在實(shí)踐中，雖然外資并購(gòu)的方式五花八門(mén)，但往往殊途同歸，即：以控股國(guó)內(nèi)大中型上市公司、進(jìn)入我國(guó)的證券市場(chǎng)為目標(biāo)。例如，2001年3月，世界上最大的輪胎生產(chǎn)企業(yè)法國(guó)米其林通過(guò)與中國(guó)輪胎生產(chǎn)的龍頭企業(yè)輪胎橡膠組建合資企業(yè)，在控股合資企業(yè)后再斥資3.2億美元反向收購(gòu)輪胎橡膠核心業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，從而實(shí)質(zhì)性地控股輪胎橡膠，間接進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)。

（三）并購(gòu)形式的多樣性

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)對(duì)外資進(jìn)入資本市場(chǎng)限制較嚴(yán)，加之外國(guó)投資者在華投資的戰(zhàn)略目標(biāo)各不相同，因此在實(shí)踐中，外資采取了各種并購(gòu)形式以控股或參股國(guó)內(nèi)上市公司。常見(jiàn)的形式有：第一，協(xié)議購(gòu)買(mǎi)股權(quán)。外資通過(guò)協(xié)議購(gòu)買(mǎi)上市公司和非上市公司的股權(quán)，達(dá)到并購(gòu)目的。如1998年8月，韓國(guó)三星康寧株式會(huì)社協(xié)議受讓了深業(yè)騰美有限公司所持有的賽格三星21.37%的股份，成為其第三大股東；俄羅斯阿康公司協(xié)議受讓山東紅日化工股份有限公司58%的國(guó)有股后，將紅日化工整體變更為外商投資股份公司。第二，認(rèn)購(gòu)上市公司新發(fā)B股。典型的例子如1995年9月，美國(guó)福特汽車(chē)公司以4000萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)江鈴汽車(chē)新發(fā)B股，以持股20%而控股江鈴汽車(chē)，首開(kāi)外資通過(guò)上市公司定向增發(fā)股份實(shí)施并購(gòu)的先河；2002年3月，全球最大水泥制造商HolchinB.V.購(gòu)買(mǎi)華新水泥向其增發(fā)的7700萬(wàn)B股，以持股23.45%而成為華新水泥的第二大股東。第三，通過(guò)收購(gòu)上市公司母公司或控股公司的股權(quán)而間接控股上市公司。為了控股上市公司，進(jìn)入證券市場(chǎng)，外資常常采取迂回戰(zhàn)術(shù)，通過(guò)控股或參股上市公司的母公司或控股公司而間接地控股上市公司。例如，2001年10月，阿爾卡特通過(guò)控股上海貝爾而間接控股上市公司上海貝嶺。第四，新建獨(dú)資或合資企業(yè)以間接收購(gòu)上市公司。可以通過(guò)收購(gòu)國(guó)有企業(yè)股權(quán)而建立并且控股合資企業(yè)，進(jìn)而間接地收購(gòu)上市公司。例如前述的米其林與輪胎橡膠組建合資企業(yè)、再收購(gòu)輪胎橡膠一案。對(duì)于外資想進(jìn)入的行業(yè)或市場(chǎng)，如關(guān)稅或非關(guān)稅壁壘較高的汽車(chē)業(yè)，以及目前對(duì)外資進(jìn)入限制較嚴(yán)、但入世后逐步開(kāi)放的電信、銀行、保險(xiǎn)、證券等行業(yè)，跨國(guó)公司往往先和國(guó)內(nèi)企業(yè)聯(lián)合成立新的合資企業(yè)，然后伺機(jī)進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)。

隨著我國(guó)加入WTO，經(jīng)濟(jì)國(guó)際化、全球化程度日益提高，外資進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的限制日益放寬，有關(guān)外資并購(gòu)的政策制度也陸續(xù)出臺(tái)，外資企業(yè)上市和直接并購(gòu)上市公司正逐步成為可能。在這一背景下，外資并購(gòu)的形式將更加多姿多彩。除前述形式外，要約收購(gòu)、債轉(zhuǎn)股、換股收購(gòu)或融資收購(gòu)等也正開(kāi)始并將繼續(xù)登臺(tái)外資并購(gòu)。

二、外資并購(gòu)暴露出的問(wèn)題

綜觀跨國(guó)公司近年來(lái)在我國(guó)的直接投資，不可否認(rèn)其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)有積極促進(jìn)的一面，特別是在國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換、企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品外銷(xiāo)方面發(fā)揮了重要作用，使我國(guó)的引資目的基本達(dá)到。但其存在的隱患和消極影響也是不容忽視的。以下對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)外資并購(gòu)中所反映出的一些問(wèn)題加以昭示，以引起有關(guān)部門(mén)的重視，及早預(yù)防和應(yīng)對(duì)。

問(wèn)題一：盲目跟風(fēng)和追捧。

一些企業(yè)視外資并購(gòu)為香餑餑，盲目跟風(fēng)和追捧，結(jié)果不但沒(méi)有獲得預(yù)期效益，而且釀成損失。事實(shí)上，外資并購(gòu)并不必然提升并購(gòu)企業(yè)的效益或上市公司的價(jià)值，相反面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。在這方面中外已不乏教訓(xùn)。美國(guó)《商業(yè)周刊》的一項(xiàng)研究顯示，美國(guó)從1998年春開(kāi)始掀起的并購(gòu)熱潮很多是盲目的，購(gòu)買(mǎi)者付出的高昂代價(jià)吞噬了全部的潛在收益，整整61％的買(mǎi)主毀損了股東的財(cái)富。而前文提到的華新水泥與HolchinB.V.公司并購(gòu)一案，華新水泥并未因并購(gòu)而取得實(shí)質(zhì)性收益，因業(yè)績(jī)長(zhǎng)期保持“微積分概念”，華新水泥甚至連再融資資格也喪失了。可見(jiàn)，面對(duì)外資并購(gòu)熱潮，我國(guó)有關(guān)部門(mén)和企業(yè)應(yīng)保持清醒的頭腦，對(duì)外資并購(gòu)的利弊作周密地調(diào)查和理性地分析，以知己知彼，有所為有所不為。

問(wèn)題二：規(guī)避外資政策和法律。

外國(guó)投資者和東道國(guó)各有其戰(zhàn)略目標(biāo)，彼此間難免有利益沖突。要實(shí)現(xiàn)雙贏，關(guān)鍵是引導(dǎo)外國(guó)投資在東道國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策范圍內(nèi)運(yùn)行，使外國(guó)投資與東道國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃相一致。為此，東道國(guó)政府一般都制定有相關(guān)的政策和法律法規(guī)，如我國(guó)1996年的《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》、定期編制和修改的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，將外商投資項(xiàng)目分為鼓勵(lì)、允許、限制和禁止四類。然而，透過(guò)我國(guó)的外資并購(gòu)潮可以發(fā)現(xiàn)，一些外商并購(gòu)我國(guó)大中型企業(yè)，在獲得以低成本獲得目標(biāo)企業(yè)的成套生產(chǎn)設(shè)備和熟練勞動(dòng)力、利用目標(biāo)企業(yè)的銷(xiāo)售渠道占領(lǐng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的利益的同時(shí)，還嘗試越過(guò)雷池-采取一些間接或變通的方式，隱性地突破我國(guó)現(xiàn)行的產(chǎn)業(yè)政策和外資準(zhǔn)入限制，以獲得更大的利益。這種苗頭如任其發(fā)展，既會(huì)破壞我國(guó)外資政策和法律制度的有效性和嚴(yán)肅性，影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，又會(huì)導(dǎo)致外商間的不公平競(jìng)爭(zhēng)，擾亂正常的投資秩序，最終危及外國(guó)投資者自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。這是我們?cè)谝M(jìn)外資中尤其要提高警惕、注意防范和控制的。

問(wèn)題三：國(guó)有資產(chǎn)流失和中方合資人利益受損。

有的外資并購(gòu)采取這樣的手段：由國(guó)際金融投資企業(yè)先收購(gòu)我國(guó)企業(yè)加以重組包裝，然后在境外成立控股公司，將其在合營(yíng)企業(yè)中的股份在國(guó)外證券市場(chǎng)上市轉(zhuǎn)讓。著名的案例如1993年7月中策公司收購(gòu)太原雙喜輪胎公司和杭州橡膠廠后，在美國(guó)百慕大注冊(cè)成立“中國(guó)輪胎控股公司”，該公司實(shí)際上屬于“空殼公司”，其資產(chǎn)即是中策公司在太原輪胎公司55%的股份和在杭州橡膠廠51%的股份；其經(jīng)營(yíng)記錄也來(lái)自這兩家公司。然而，境外控股公司的股票發(fā)行量卻是依據(jù)外國(guó)投資者在合營(yíng)企業(yè)中的股權(quán)擁有量來(lái)確定的。據(jù)美國(guó)第一波士頓銀行的材料透露，中策公司以“中國(guó)輪胎控股公司”的名義發(fā)行了610萬(wàn)股普通股。這種做法的實(shí)質(zhì)是，外國(guó)投資者利用合資企業(yè)的資產(chǎn)實(shí)力和合資中方國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及信譽(yù)，片面地只將外資股權(quán)上市，不但獲利只歸外國(guó)投資者所有，而且將控股公司的股票賣(mài)出去會(huì)導(dǎo)致原合營(yíng)企業(yè)中外方合營(yíng)者身份的變更，即由控股公司所取代。如果該控股公司又由某一外國(guó)公司所控制，則合營(yíng)企業(yè)的控股權(quán)同樣會(huì)轉(zhuǎn)移到該外國(guó)公司手中。國(guó)際金融投資企業(yè)的這種投資和運(yùn)作資本的方式，使我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)特別是無(wú)形資產(chǎn)大量流失，中方合資者的利益遭受損害。

問(wèn)題四：造成壟斷或壟斷之威脅。

如前文所述，跨國(guó)公司在選擇并購(gòu)對(duì)象時(shí)，大多青睞于我國(guó)國(guó)有大中型企業(yè)特別是龍頭企業(yè)，利用其轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制之機(jī)實(shí)施并購(gòu)。其并購(gòu)效應(yīng)不僅僅是對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的控制和掌握，而是往往溢出為對(duì)該企業(yè)所涉及的整個(gè)行業(yè)的事實(shí)控制和掌握。有的跨國(guó)公司甚至一攬子收購(gòu)了我國(guó)某一地區(qū)或某一行業(yè)所有國(guó)有企業(yè)的控股權(quán)。典型的例子如香港的中策公司連續(xù)收購(gòu)了福建等地的41家國(guó)有企業(yè)和輕工系統(tǒng)的101家企業(yè)。由于外資已在某些行業(yè)如醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、膠卷、移動(dòng)通訊等占有相當(dāng)可觀的市場(chǎng)份額，在這些領(lǐng)域積聚實(shí)力，蓄勢(shì)待發(fā)，正在造成壟斷之威脅。

三、規(guī)范和發(fā)展我國(guó)外資并購(gòu)的法律對(duì)策

引導(dǎo)和規(guī)制我國(guó)的外資并購(gòu)，使之符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體利益，是我國(guó)今后將長(zhǎng)期致力的重大課題。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，關(guān)鍵在于制度建設(shè)，在于建立健全外資并購(gòu)的相關(guān)政策和法律制度。而在市場(chǎng)全球化、生產(chǎn)和投資全球化的今天，各國(guó)的外資政策制度日益國(guó)際化和趨同化。尤其是WTO《TRIMs協(xié)議》的通過(guò)，對(duì)140多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的外資政策與立法構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。鑒于此，筆者認(rèn)為，在建立健全我國(guó)的外資并購(gòu)制度時(shí)，我們既要考慮自身的國(guó)情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，又要兼顧現(xiàn)有國(guó)際法制度的相關(guān)規(guī)定；特別要善于借鑒國(guó)外行之有效的立法和管理經(jīng)驗(yàn)，大膽采用已表現(xiàn)為國(guó)際通例的措施和做法，力求趨利避害。遵循這一思路，筆者針對(duì)我國(guó)外資并購(gòu)的上述動(dòng)向及所暴露出來(lái)的問(wèn)題，提出以下應(yīng)對(duì)辦法：

1、貫徹國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，明確界定禁止外資進(jìn)入的領(lǐng)域。

為了使外資有利于東道國(guó)的發(fā)展，各國(guó)外資法都對(duì)外資進(jìn)入的行業(yè)范圍作了明確規(guī)定。無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，某些事關(guān)國(guó)計(jì)民生的部門(mén)均不對(duì)外國(guó)投資者開(kāi)放。例如美國(guó)法律（反壟斷法）禁止外國(guó)人或由外國(guó)控制的公司在自然資源和能源、電力、采礦、通訊等方面投資；法國(guó)將出版、公路運(yùn)輸、車(chē)輛租賃等列為禁止外資進(jìn)入行業(yè)。禁止外資進(jìn)入的領(lǐng)域，任何性質(zhì)的外資均不能進(jìn)入，跨國(guó)公司以并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的形式進(jìn)入也同樣不被允許。因此，我國(guó)應(yīng)在不違反國(guó)際義務(wù)的基礎(chǔ)上，把好外資市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)；應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)和國(guó)家利益的需要，及時(shí)調(diào)整我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，定期公布外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，將利用外資和我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)合起來(lái)，引導(dǎo)其流向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè)、交通業(yè)、能源和原材料和第三產(chǎn)業(yè)。既要避免跨國(guó)公司利用現(xiàn)行法律和監(jiān)管漏洞繞過(guò)我國(guó)的行業(yè)限制，也要避免外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)重組改制造成不利影響。

2、建立健全外資并購(gòu)的法律體系，強(qiáng)化外資并購(gòu)監(jiān)管制度。

目前，我國(guó)關(guān)于外資并購(gòu)方面的法制很不完善，導(dǎo)致外資并購(gòu)無(wú)法可依和出現(xiàn)問(wèn)題后控制乏力。近年來(lái)跨國(guó)公司活躍的并購(gòu)行為引起我國(guó)政府的高度重視，外經(jīng)貿(mào)部多次組織相關(guān)立法和政策研究。2002年11月初，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》。這是我國(guó)第一個(gè)有關(guān)外資并購(gòu)的文件，其出臺(tái)意味著外資并購(gòu)法治化已拉開(kāi)序幕。當(dāng)然僅此是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。筆者認(rèn)為，建立和完善外資并購(gòu)法律體系，還必須注意以下幾個(gè)方面：

（1）研究和制訂反壟斷法，防范外資對(duì)我國(guó)的地區(qū)性壟斷和行業(yè)性壟斷，以維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)秩序，保護(hù)民族工業(yè)。在立法中，基于保護(hù)本國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)、維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的需要，可以規(guī)定反壟斷法的適用例外。這種平衡利益的立法方式已成為各國(guó)通例。如德國(guó)《反對(duì)限制競(jìng)爭(zhēng)法》規(guī)定了對(duì)中小企業(yè)合并的容忍條款。“合并企業(yè)的年銷(xiāo)售額總共不足5億馬克，合并不受限制。”“一個(gè)獨(dú)立的和年銷(xiāo)售額不足5000萬(wàn)馬克的企業(yè)可以不受限制地接受企業(yè)的兼并。”對(duì)非橫向合并也可考慮采取較橫向合并寬容的態(tài)度。我國(guó)在借鑒外國(guó)立法經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，可結(jié)合國(guó)情作適當(dāng)?shù)男薷摹１热缭趯?duì)跨國(guó)公司是否形成壟斷的審查方面，我們可以采用雙重標(biāo)準(zhǔn)，即除了采用西方國(guó)家常用的競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)外，還采用公共利益標(biāo)準(zhǔn)。前者須從市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等多方面進(jìn)行綜合分析。后者的意義則在于：如果某項(xiàng)企業(yè)合并，即使不直接扭曲和限制競(jìng)爭(zhēng)，但危及國(guó)家和社會(huì)公共利益的，也應(yīng)被禁止。反之，如果一項(xiàng)集中行為即使在一定程度上限制了競(jìng)爭(zhēng)，但有利于國(guó)家的總體利益，也應(yīng)予以批準(zhǔn)。

（2）嚴(yán)格外資并購(gòu)審批制，加強(qiáng)對(duì)重大外資并購(gòu)的監(jiān)管，對(duì)重大跨國(guó)并購(gòu)加以限制。

第一，規(guī)范上市公司收購(gòu)，建立相應(yīng)的法律監(jiān)管機(jī)制。特別是貫徹落實(shí)信息披露制度，推行定期報(bào)告制度和合并報(bào)告制度，將外資并購(gòu)的事先監(jiān)管與持續(xù)性監(jiān)管相結(jié)合，使審查機(jī)關(guān)及時(shí)掌握外資兼并狀況和發(fā)展規(guī)模，以便作出相應(yīng)的決策，規(guī)范跨國(guó)公司的行為。此外，還應(yīng)研究制訂收購(gòu)要約制度、強(qiáng)制收購(gòu)制度和反收購(gòu)制度，使公開(kāi)收購(gòu)處于法律的監(jiān)管之下。第二，應(yīng)區(qū)分不同行業(yè)，對(duì)重要行業(yè)外國(guó)人持有的股權(quán)加以限制。我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)重要行業(yè)外資并購(gòu)的統(tǒng)一審查，包括實(shí)質(zhì)性審查和程序性審查。實(shí)質(zhì)性審查主要考察外國(guó)投資者的投資比例及所處地位，審查外國(guó)投資的性質(zhì)、目的、動(dòng)機(jī)和對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響。程序性審查即履行法定的審批手續(xù)。對(duì)此，可以引進(jìn)外國(guó)有關(guān)股權(quán)集中度的定期報(bào)告制度。例如，美國(guó)對(duì)外國(guó)政府、企業(yè)、個(gè)人持有的涉及工業(yè)技術(shù)和國(guó)防機(jī)密企業(yè)的股權(quán)，要求其必須聲明放棄經(jīng)營(yíng)權(quán)，只能保留分配利潤(rùn)的權(quán)利；還規(guī)定外國(guó)人在電報(bào)企業(yè)的合營(yíng)公司或衛(wèi)星通訊公司中所占股權(quán)不超過(guò)20%；在航空和海洋運(yùn)輸業(yè)中所占的股份不得超過(guò)25%.第三，對(duì)跨國(guó)公司通過(guò)在華子公司或分支機(jī)構(gòu)濫用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、影響我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的，我國(guó)可制訂“同一經(jīng)濟(jì)實(shí)體規(guī)則”加以控制。因?yàn)榭鐕?guó)公司子公司或分支機(jī)構(gòu)受到其母公司的控制或支持，已經(jīng)或可能?chē)?yán)重影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的，因此可視其與母公司或總公司為同一經(jīng)濟(jì)實(shí)體而加以控制。

（3）協(xié)調(diào)和完善配套制度。

首先應(yīng)協(xié)調(diào)現(xiàn)有法律制度的相關(guān)規(guī)定，在此基礎(chǔ)上加以發(fā)展和完善。應(yīng)協(xié)調(diào)《公司法》、《證券法》、《外商投資企業(yè)法》、《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》等法的相關(guān)規(guī)定，使其在實(shí)踐中相互配合。例如，改革《外商投資企業(yè)法》中的“授權(quán)資本制”，可考慮采用與《公司法》一致的“實(shí)繳資本制”，嚴(yán)格外資的出資時(shí)間和出資數(shù)額，避免外商“借殼上市”、不出資或少出資而收購(gòu)國(guó)有企業(yè)。其次應(yīng)加速國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制和產(chǎn)權(quán)制度的改革，培育產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，發(fā)展中介機(jī)構(gòu)，健全與國(guó)際慣例接軌的會(huì)計(jì)審計(jì)制度、國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估制度，以加強(qiáng)外國(guó)投資監(jiān)管、提高引資績(jī)效，避免國(guó)有資產(chǎn)的流失。

總之，當(dāng)前我國(guó)外資并購(gòu)所表現(xiàn)出的種種動(dòng)向，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有積極作用，又存在負(fù)面影響。我們只有在繼續(xù)實(shí)行對(duì)外開(kāi)放的基礎(chǔ)上，借鑒西方成功的立法和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際針對(duì)性地加強(qiáng)有關(guān)外資并購(gòu)政策制度的研究、建構(gòu)和實(shí)施，并輔以其他綜合性手段，才能在引進(jìn)和利用外資中趨利避害，維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全和可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]余勁松，國(guó)際投資法[M].法律出版社，1997。

[2]余勁松，中國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)法律問(wèn)題新探[M].武漢大學(xué)出版社，1999。

篇3

外資并購(gòu)已成為當(dāng)代國(guó)際直接投資的主要形式，外資以并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的方式進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)將逐漸成為外商在華投資的主流。外資并購(gòu)中最主要的交易成本，即稅收成本往往關(guān)系到并購(gòu)的成敗及/或交易框架的確定，對(duì)于專業(yè)的并購(gòu)律師及公司法律師而言，外資并購(gòu)的稅收籌劃問(wèn)題不得不詳加研究。

筆者憑借自身財(cái)稅背景及長(zhǎng)期從事外資并購(gòu)法律業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，試對(duì)外資并購(gòu)涉及的稅收籌劃問(wèn)題作一個(gè)簡(jiǎn)單的梳理和總結(jié)。

1.我國(guó)稅法對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制

我國(guó)沒(méi)有統(tǒng)一的外資并購(gòu)立法，也沒(méi)有關(guān)于外資并購(gòu)所涉及稅收問(wèn)題的統(tǒng)一規(guī)范，但已基本具備了外資并購(gòu)應(yīng)遵循的相關(guān)稅法規(guī)定：《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》、《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)股權(quán)有關(guān)稅收問(wèn)題的通知》以及財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局頒發(fā)的一系列針對(duì)一般并購(gòu)行為的稅收規(guī)章共同構(gòu)筑了外資并購(gòu)稅收問(wèn)題的主要法律規(guī)范。

外資并購(gòu)有著與境內(nèi)企業(yè)之間并購(gòu)相同的內(nèi)容，比如股權(quán)/資產(chǎn)交易過(guò)程中的流轉(zhuǎn)稅、并購(gòu)所產(chǎn)生的所得稅、行為稅等。在境內(nèi)企業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域我國(guó)已經(jīng)建立了較為完善的稅法規(guī)制體系，在對(duì)外資并購(gòu)沒(méi)有特殊規(guī)定的情況下適用于外資并購(gòu)。在外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)過(guò)程中，涉及的稅法問(wèn)題主要影響或涉及并購(gòu)中行業(yè)和地域等的選擇、籌資方式和支付方式的選擇、并購(gòu)過(guò)程中涉及的各種稅收、并購(gòu)后的稅務(wù)處理、外資并購(gòu)后變更設(shè)立的企業(yè)身份的法律認(rèn)定及稅收優(yōu)惠等。

以下主要從兩個(gè)層次論述外資并購(gòu)中的稅法規(guī)制，分別是稅法對(duì)外資并購(gòu)的一般規(guī)制和稅法對(duì)外資并購(gòu)的特殊規(guī)制。

1.1稅法對(duì)外資并購(gòu)的一般規(guī)制

1.1.1.股權(quán)并購(gòu)稅收成本

1.1.1.1被并購(gòu)方（股權(quán)轉(zhuǎn)讓方）稅收成本：

(a)流轉(zhuǎn)稅：通常情況下，轉(zhuǎn)讓各類所有者權(quán)益，均不發(fā)生流轉(zhuǎn)稅納稅義務(wù)。根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局的相關(guān)規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不征收營(yíng)業(yè)稅及增值稅。

(b)所得稅：對(duì)于企業(yè)而言，應(yīng)就股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅，即將股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得并入企業(yè)應(yīng)納稅所得額；個(gè)人轉(zhuǎn)讓所有者權(quán)益所得應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目繳納個(gè)人所得稅，現(xiàn)行稅率為20%，值得注意的是，新《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》規(guī)定：“對(duì)股票轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅的辦法，由國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)另行制定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)施行”。此外，如境外并購(gòu)方以認(rèn)購(gòu)增資的方式并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，在此情況下被并購(gòu)方（并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)）并無(wú)企業(yè)所得稅納稅義務(wù)。

(c)印花稅：并購(gòu)合同對(duì)應(yīng)的印花稅的稅率為萬(wàn)分之五。

1.1.1.2并購(gòu)方（股權(quán)受讓方）稅收成本：

在并購(gòu)方為企業(yè)所得稅納稅主體的情況下，將涉及長(zhǎng)期股權(quán)投資差額的稅務(wù)處理。并購(gòu)方并購(gòu)股權(quán)的成本不得折舊或攤消，也不得作為投資當(dāng)期費(fèi)用直接扣除，在轉(zhuǎn)讓、處置股權(quán)時(shí)從取得的財(cái)產(chǎn)收入中扣除以計(jì)算財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。

1.1.2資產(chǎn)并購(gòu)稅收成本

1.1.2.1被并購(gòu)方（資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方）稅收成本

1.1.2.1.1有形動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及的增值稅、消費(fèi)稅

(a)一般納稅人有償轉(zhuǎn)讓有形動(dòng)產(chǎn)中的非固定資產(chǎn)(如存貨、低值易耗品)以及未使用的固定資產(chǎn)的所有權(quán)，應(yīng)按被并購(gòu)資產(chǎn)適用的法定稅率（17%或13%）計(jì)算繳納增值稅。如被并購(gòu)資產(chǎn)屬于消費(fèi)稅應(yīng)稅產(chǎn)品，還應(yīng)依法繳納消費(fèi)稅。

(b)小規(guī)模納稅人有償轉(zhuǎn)讓有形動(dòng)產(chǎn)中的非固定資產(chǎn)(如存貨、低值易耗品)以及未使用的固定資產(chǎn)的所有權(quán)，應(yīng)按法定征收率(現(xiàn)為3％)繳納增值稅。如被并購(gòu)資產(chǎn)屬于消費(fèi)稅應(yīng)稅產(chǎn)品，還應(yīng)依法繳納消費(fèi)稅。

(c)有償轉(zhuǎn)讓有形動(dòng)產(chǎn)中的已使用過(guò)的固定資產(chǎn)的，應(yīng)根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于增值稅簡(jiǎn)易征收政策有關(guān)管理問(wèn)題的通知》（國(guó)稅函〔2009〕90號(hào)文）、《關(guān)于部分貨物適用增值稅低稅率和簡(jiǎn)易辦法征收增值稅政策的通知》（財(cái)稅[2009]9號(hào)）以及《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于全國(guó)實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2008〕170號(hào)）中的有關(guān)規(guī)定依法繳納增值稅。1.1.2.1.2不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及的營(yíng)業(yè)稅和土地增值稅

(a)有償轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)應(yīng)繳納5%的營(yíng)業(yè)稅。

(b)有償轉(zhuǎn)讓不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)(含視同銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn))應(yīng)繳納5%的營(yíng)業(yè)稅。（被并購(gòu)方以不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資入股，參與并購(gòu)方的利潤(rùn)分配、共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的，不征營(yíng)業(yè)稅）。

(c)在被并購(gòu)資產(chǎn)方不屬于外商投資企業(yè)的情況下，還應(yīng)繳納增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅的附加稅費(fèi)(城建稅和教育費(fèi)附加)。

(d)向并購(gòu)方出讓土地使用權(quán)或房地產(chǎn)的增值部分應(yīng)繳納土地增值稅。

(e)轉(zhuǎn)讓處于海關(guān)監(jiān)管期內(nèi)的以自用名義免稅進(jìn)口的設(shè)備，應(yīng)補(bǔ)繳進(jìn)口環(huán)節(jié)關(guān)稅和增值稅。

(f)并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的相關(guān)印花稅應(yīng)稅憑證(如貨物買(mǎi)賣(mài)合同、不動(dòng)產(chǎn)／無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)等)應(yīng)按法定稅率繳納印花稅。

(g)除外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)讓受贈(zèng)的非貨幣資產(chǎn)外，其他資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得收益應(yīng)當(dāng)并入被并購(gòu)方的當(dāng)期應(yīng)納稅所得額一并繳納企業(yè)所得稅。

(h)企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓原則上應(yīng)在交易發(fā)生時(shí)，將其分解為按公允價(jià)值銷(xiāo)售全部資產(chǎn)和進(jìn)行投資兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行稅務(wù)處理。并按規(guī)定確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。

1.1.2.2并購(gòu)方（資產(chǎn)受讓方）稅收成本

(a)在外資選擇以在華外商投資企業(yè)為資產(chǎn)并購(gòu)主體的情況下，主要涉及并購(gòu)資產(chǎn)計(jì)價(jià)納稅處理。

(b)外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者再轉(zhuǎn)讓并購(gòu)資產(chǎn)應(yīng)繳納流轉(zhuǎn)稅和預(yù)提所得稅。

(c)外國(guó)個(gè)人投資者再轉(zhuǎn)讓并購(gòu)資產(chǎn)應(yīng)繳納流轉(zhuǎn)稅和個(gè)人所得稅。

(d)并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的相關(guān)印花稅應(yīng)稅憑證(如貨物買(mǎi)賣(mài)合同、不動(dòng)產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同等)應(yīng)按法定稅率繳納印花稅。

1.2稅法對(duì)外資并購(gòu)的特殊規(guī)制

1.2.1稅法對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)選擇的影響

為了引導(dǎo)外資的投向，我國(guó)《企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》等法律法規(guī)對(duì)投資于不同行業(yè)、不同地域、經(jīng)營(yíng)性質(zhì)不同的外商投資企業(yè)給予不同的稅收待遇。在并購(gòu)過(guò)程中，在總的并購(gòu)戰(zhàn)略下，從稅法的角度選擇那些能享有更多優(yōu)惠稅收的并購(gòu)目標(biāo)無(wú)疑具有重要意義。

1.2.2并購(gòu)后變更設(shè)立的企業(yè)稅收身份的認(rèn)定

納稅人是稅收法律關(guān)系的基本要素，納稅人的稅法身份決定著納稅人所適用的稅種、稅率和所能享受的稅收優(yōu)惠等。對(duì)于并購(gòu)雙方而言，通過(guò)對(duì)納稅人身份的設(shè)定和改變，進(jìn)行納稅籌劃，企業(yè)也就可以達(dá)到降低稅負(fù)的效果。

我國(guó)對(duì)外商投資企業(yè)身份的認(rèn)定以外商投資企業(yè)中外資所占的比例為依據(jù)，一般以25％為標(biāo)準(zhǔn)。外資比例低于25％的公司也為外商投資企業(yè)，但在稅收待遇上，根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》的規(guī)定，其投資總額項(xiàng)下進(jìn)口自用設(shè)備、物品不享受稅收減免待遇，其它稅收不享受外商投資企業(yè)待遇。

2.外資并購(gòu)中的稅收籌劃

2.1并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的籌劃

目標(biāo)企業(yè)的選擇是并購(gòu)決策的重要內(nèi)容，在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)可以考慮以下與稅收相關(guān)的因素，以作出合理的有關(guān)納稅主體屬性、稅種、納稅環(huán)節(jié)、稅負(fù)的籌劃：

2.1.1目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)

目標(biāo)企業(yè)行業(yè)的不同將形成不同的并購(gòu)類型、納稅主體屬性、納稅環(huán)節(jié)及稅種。如選擇橫向并購(gòu)，由于并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行業(yè)不變，一般不改變并購(gòu)企業(yè)的納稅稅種與納稅環(huán)節(jié)；若選擇縱向并購(gòu)，對(duì)并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于原來(lái)向供應(yīng)商購(gòu)貨或向客戶銷(xiāo)貨變成企業(yè)內(nèi)部購(gòu)銷(xiāo)行為，其增值稅納稅環(huán)節(jié)減少，由于目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品與并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品不同，縱向并購(gòu)還可能會(huì)改變其納稅主體屬性，增加其納稅稅種與納稅環(huán)節(jié)；并購(gòu)企業(yè)若選擇與自己沒(méi)有任何聯(lián)系的行業(yè)中的企業(yè)作為目標(biāo)企業(yè)，則是混合并購(gòu)，該等并購(gòu)將視目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的情況，對(duì)并購(gòu)企業(yè)的納稅主體屬性、納稅稅種、納稅環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響。

2.1.2目標(biāo)企業(yè)類型

篇4

一、概述

外資并購(gòu)上市公司是外資并購(gòu)的目標(biāo)為上市公司的并購(gòu)。綜觀我國(guó)現(xiàn)今該種類并購(gòu)中主要有三種并購(gòu)模式：（1）通過(guò)協(xié)議認(rèn)購(gòu)國(guó)有股、法人股的直接控股模式，如著名的“北旅事件”；（2）協(xié)議認(rèn)購(gòu)上市公司擬發(fā)行的B股模式，如“贛江鈴事件”；（3）收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司原外資股東股權(quán)的間接收購(gòu)模式，如“福耀事件”。（4）收購(gòu)上市公司的境外上市外資股H股，這種并購(gòu)應(yīng)按國(guó)際私法由股票上市地法律調(diào)整。前三種并購(gòu)事件的出現(xiàn)多是在我國(guó)法律法規(guī)沒(méi)有相應(yīng)的規(guī)定下出現(xiàn)的，外資并購(gòu)立法遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于現(xiàn)實(shí)發(fā)展，給我國(guó)很大的沖擊。急需進(jìn)行相應(yīng)的立法，對(duì)并購(gòu)行為進(jìn)行規(guī)定，確保發(fā)揮外資并購(gòu)的積極作用，最小化其負(fù)面作用。目前我國(guó)對(duì)外資并購(gòu)的行為規(guī)制的法律主要散見(jiàn)于外商投資法、公司法、證券法、企業(yè)兼并法中，所涉及的法律法規(guī)數(shù)量無(wú)比龐大，但專門(mén)規(guī)定卻不多。這些法律法規(guī)中專門(mén)規(guī)制外商投資的有三資企業(yè)法及實(shí)施細(xì)則、《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》、《外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的暫行規(guī)定》、《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問(wèn)題的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的決定》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《上市公司股東持股變動(dòng)信息批露管理辦法》及最新頒布的《向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》。上述法律法規(guī)的頒布和實(shí)施客觀上填補(bǔ)了我國(guó)外資并購(gòu)的法律制度的空白，初步改變了以前無(wú)法可依的情況。特別是最新頒布的《向外商轉(zhuǎn)讓上市國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》它不僅為外國(guó)投資者進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)提供了法律依據(jù)，而且體現(xiàn)出我國(guó)在加入世貿(mào)組織后努力適應(yīng)世界性并購(gòu)浪潮的努力。然而必須正視的是在外資并購(gòu)實(shí)踐對(duì)立法的要求方面，立法存在著相當(dāng)大的差距。

二、外資并購(gòu)我國(guó)上市公司存在的問(wèn)題

外資并購(gòu)我國(guó)上市公司作為我國(guó)利用外資的新形勢(shì)由于法律法規(guī)的問(wèn)題，造成了實(shí)踐中若干并購(gòu)問(wèn)題的出現(xiàn)，表現(xiàn)在如下方面：1國(guó)家股和法人股的轉(zhuǎn)讓不規(guī)范，經(jīng)常出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象。2股份轉(zhuǎn)讓和收購(gòu)進(jìn)行“暗箱操作”、違背了信息公開(kāi)原則。3并購(gòu)中常伴隨關(guān)聯(lián)交易，損害被收購(gòu)方、中小股東和其他利益相關(guān)者的利益。4對(duì)于惡意收購(gòu)，目標(biāo)方常常束手以待，缺乏合法的反收購(gòu)手段。5用間接收購(gòu)規(guī)避我國(guó)法律。6外資低成本并購(gòu)我國(guó)上市公司，造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。7外商進(jìn)行投機(jī)性并購(gòu)。8外資并購(gòu)具有成片、成行業(yè)、集團(tuán)化趨勢(shì)，已經(jīng)在某些行業(yè)形成了事實(shí)上的壟斷等等問(wèn)題。外資并購(gòu)我國(guó)上市公司猶如一把雙刃劍，其給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的積極意義和消極影響都是無(wú)法回避的事實(shí)。基于有效競(jìng)爭(zhēng)和其他善意動(dòng)機(jī)進(jìn)行的外資并購(gòu)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有利的但是基于壟斷市場(chǎng)或投機(jī)動(dòng)機(jī)的外資并購(gòu)則會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極影響。我認(rèn)為只有制定合理、科學(xué)的外資并購(gòu)的政策和法律，充分發(fā)揮政策與法律對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)和規(guī)制功能，才是解決問(wèn)題的正確途徑。之所以會(huì)出現(xiàn)如此多的問(wèn)題，我認(rèn)為至少應(yīng)該歸因于如下原因：①外資的“超國(guó)民待遇”②現(xiàn)行立法的內(nèi)容不完善，存在法律漏洞，不僅造成許多行為無(wú)法得到有效的規(guī)制，而且使法律規(guī)范缺少可操作性③我國(guó)一些相關(guān)的法律制度沒(méi)有及時(shí)出臺(tái)，導(dǎo)致法律規(guī)范的不協(xié)調(diào)與法律的盲區(qū)的存在。

三、問(wèn)題的解決

針對(duì)以上存在的問(wèn)題原因，至少應(yīng)該從如下三方面著手解決：

1對(duì)外資并購(gòu)循序漸進(jìn)“有限制”的采取“國(guó)民待遇”標(biāo)準(zhǔn)。目前，我國(guó)在稅收、投資、金融、外貿(mào)管理、簡(jiǎn)化審批程序方面給予外商以“超國(guó)民待遇”。例如，在繳付出資的規(guī)定方面，我國(guó)《公司法》第25條規(guī)定“股東應(yīng)當(dāng)足額繳納公司中規(guī)定的各自認(rèn)繳的出資額”“存入準(zhǔn)備設(shè)立的有限責(zé)任公司在銀行的臨時(shí)賬戶”。這說(shuō)明中資企業(yè)必須在足額繳清注冊(cè)資本經(jīng)審查合格后方可獲取營(yíng)業(yè)執(zhí)照。而根據(jù)《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》規(guī)定外資企業(yè)實(shí)行認(rèn)繳制其第一期出資額僅要求不低于其認(rèn)繳額的15％也就是說(shuō)外商要想取得國(guó)內(nèi)一個(gè)企業(yè)的控制權(quán)，即取得51％以上的股份，只需要首期繳付相當(dāng)于總股份7.58％51％×15％＝7.58％的出資，即可取得被并購(gòu)的中方企業(yè)的絕對(duì)控股地位。這樣外資企業(yè)在資產(chǎn)籌措和實(shí)際運(yùn)作方面就有了較大的自和靈活性于是，有些外商干脆采取在國(guó)外“借殼上市”的手法用“借殼上市”所取得的資金，繳納剩下的收購(gòu)所需的資本，從而使外商只需要用極其微小的代價(jià)就可獲得中方一家企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)。而按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，這樣的操作內(nèi)資企業(yè)是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。因此，“超國(guó)民待遇”對(duì)于內(nèi)資企業(yè)而言，是極其不公平的。同時(shí)，“超國(guó)民待遇”的實(shí)施不僅造成了內(nèi)外資企業(yè)的不公平待遇，削弱了內(nèi)資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位而且造成了國(guó)家財(cái)政收入的直接減少國(guó)有資產(chǎn)的大量流失損害了國(guó)家利益。由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度足以對(duì)抗外資并購(gòu)對(duì)其的沖擊，所以對(duì)外資并購(gòu)基本上一直持“國(guó)民待遇原則”，即立法上表現(xiàn)為較少對(duì)外資并購(gòu)制定專門(mén)法律，而是制定涉內(nèi)、涉外企業(yè)并購(gòu)統(tǒng)一適用的企業(yè)并購(gòu)法律制度。我國(guó)已經(jīng)加入世貿(mào)組織，應(yīng)該在立法上對(duì)外資并購(gòu)循序漸進(jìn)“有限制”的采取“國(guó)民待遇”標(biāo)準(zhǔn)。“循序漸進(jìn)”的原因在于給予內(nèi)外資企業(yè)同樣的待遇可能會(huì)遇到阻力及吸引外資總額在一定期間減少的情況，但這是和國(guó)際慣例接軌的必經(jīng)階段。“有限制”的國(guó)民待遇則是必然的，世界上的任何國(guó)家不論經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)與否，出于對(duì)壟斷和失業(yè)的恐懼也致使政府不得不對(duì)跨國(guó)并購(gòu)謹(jǐn)慎有加，即不排除作出一些特別規(guī)定，對(duì)外資并購(gòu)在某些特殊情況下加以限制直至禁止。其限制主要出于對(duì)國(guó)家安全的考慮和保證本國(guó)企業(yè)對(duì)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)部門(mén)的控制。比如，美國(guó)在航運(yùn)、通訊、采礦、國(guó)防等要害領(lǐng)域禁止外資染指；同時(shí)對(duì)外資并購(gòu)房地產(chǎn)、銀行業(yè)和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域亦有限制。中國(guó)加入WTO后作為發(fā)展中國(guó)家在市場(chǎng)格局日益開(kāi)放的格局下，并購(gòu)的天然優(yōu)勢(shì)勢(shì)必會(huì)使其逐步取代跨國(guó)創(chuàng)建企業(yè)方式而成為外商直接投資的主要方式。在我國(guó)缺乏反壟斷規(guī)則的情形下，那些具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁的外國(guó)企業(yè)若并購(gòu)我國(guó)上市公司不可避免的會(huì)出現(xiàn)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的壟斷狀態(tài)或?yàn)E用其先天優(yōu)勢(shì)實(shí)施反競(jìng)爭(zhēng)的并購(gòu)等壟斷行為。外國(guó)資本已經(jīng)在一定程度上威脅到了我國(guó)民族工業(yè)的獨(dú)立性，這種狀況若不能予以有效抑制，勢(shì)必嚴(yán)重制約我國(guó)民族工業(yè)的發(fā)展。故應(yīng)該根據(jù)我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況對(duì)國(guó)內(nèi)的“敏感產(chǎn)業(yè)”作出限制或禁止外資并購(gòu)的規(guī)定，同時(shí)對(duì)外資并購(gòu)實(shí)行必要的監(jiān)督和管理。表現(xiàn)在立法上就是應(yīng)該變內(nèi)外資分別立法的雙軌制模式為單軌制模式。這同時(shí)也是用實(shí)際行動(dòng)對(duì)世貿(mào)規(guī)則的遵守。但這些都是應(yīng)該在保證經(jīng)濟(jì)安全的基礎(chǔ)之上的，即需具備抗衡外資壟斷國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、提高本國(guó)權(quán)益和外資轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的能力。如我國(guó)目前《公司法》對(duì)公司出資規(guī)定的是法定資本制，而三資企業(yè)法則實(shí)行授權(quán)資本制，若根據(jù)單軌制原則立法則內(nèi)外資企業(yè)就能采用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。這就意味著外資并購(gòu)將取得與國(guó)內(nèi)企業(yè)相同的法律環(huán)境，從而表明我國(guó)所采取的并購(gòu)的“國(guó)民待遇”原則無(wú)論在形式上和實(shí)際上均將與國(guó)際慣例接軌。2對(duì)現(xiàn)行法律法規(guī)的完善。現(xiàn)行的立法散亂、不系統(tǒng)、缺乏體系。①我國(guó)現(xiàn)今雖未制定反壟斷法，但目前從我國(guó)頒布的有關(guān)法規(guī)中也有一些對(duì)外資并購(gòu)范圍的規(guī)定。1995年6月，國(guó)家計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委、外經(jīng)貿(mào)部聯(lián)合的《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》及相應(yīng)的《外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》。其中《方向》中就明確將外商投資項(xiàng)目分為允許、鼓勵(lì)、限制和禁止四大類，并把鼓勵(lì)類、限制類和禁止類的外商投資項(xiàng)目列入《目錄》，使得外商投資產(chǎn)業(yè)政策得以統(tǒng)一化和具體化，外資并購(gòu)當(dāng)然應(yīng)該遵循該規(guī)定。但這些規(guī)定只是明確了外資進(jìn)入的具體行業(yè)和范圍，并沒(méi)有確定外資進(jìn)入的范圍。為了維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)自和獨(dú)立性，防止本國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度的依賴外資，世界各國(guó)在充分地利用外資為其本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的同時(shí)，還對(duì)外資的進(jìn)入設(shè)定了一定的范圍。運(yùn)用產(chǎn)業(yè)政策對(duì)外商進(jìn)行引導(dǎo)是各國(guó)政府的通行的做法，產(chǎn)業(yè)政策直接體現(xiàn)國(guó)家宏觀調(diào)控意圖，外資并購(gòu)行為必須符合一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的要求。目前面對(duì)外資大規(guī)模地并購(gòu)中國(guó)企業(yè)我們應(yīng)當(dāng)結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策，并根據(jù)行業(yè)和產(chǎn)品的特點(diǎn)，具體明確所要禁止、限制和允許的范圍，進(jìn)行分類管理、設(shè)定制度條件和法律規(guī)定來(lái)指引外資并購(gòu)行為。從維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全、保護(hù)民族工業(yè)的自和獨(dú)立性出發(fā)，分步驟、分階段地進(jìn)行，并且隨著我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)行業(yè)分布地調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，及時(shí)地對(duì)外資進(jìn)入行業(yè)和領(lǐng)域進(jìn)行調(diào)整，在調(diào)整過(guò)程中加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策的立法導(dǎo)向作用。②“一般來(lái)說(shuō)，行業(yè)的重要性與外資所占的比例成反比，對(duì)本國(guó)重要的行業(yè)對(duì)外控股的比例就限制得低，反之則較高。”在我國(guó)現(xiàn)行的外資立法中，對(duì)外商出資比例的規(guī)定過(guò)于簡(jiǎn)單，對(duì)一般行業(yè)只規(guī)定了出資比例并無(wú)上限的規(guī)定，只是對(duì)一些重要的行業(yè)才規(guī)定了上限。我國(guó)目前的法律法規(guī)只明確了外資進(jìn)入的具體行業(yè)和范圍，并沒(méi)有明確進(jìn)入的程度。所以有必要完善法律法規(guī)區(qū)分不同行業(yè)具體規(guī)定不同的出資比例，具體外資進(jìn)入的程度，只有這樣，才有利于我們具體把握外資進(jìn)入的程度，防止或減少外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，保護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的自主性和安全性。③另外對(duì)外商增資擴(kuò)股的行為進(jìn)行規(guī)制缺乏明確具體的法律依據(jù)，在法律上也應(yīng)補(bǔ)充合資期間外資增加投資的數(shù)額限制和程序的規(guī)定，以防止規(guī)避法律行為的出現(xiàn)，這是對(duì)中方利益的維護(hù)，同時(shí)也防止了國(guó)有資產(chǎn)的流失。

3在立法體系中進(jìn)行完善，及時(shí)補(bǔ)充修改法律，注意法律的空白和漏洞。在西方國(guó)家規(guī)制外資并購(gòu)行為時(shí)，都是從本國(guó)的實(shí)際情況出發(fā)建立了較為完善的規(guī)制體系，并且其基本的規(guī)制體系大致相同，都是通過(guò)反壟斷立法和公司立法、證券立法確立并購(gòu)規(guī)則。而且其對(duì)企業(yè)并購(gòu)的法律制約主要也反映在其反壟斷法中，旨在維護(hù)存在適度競(jìng)爭(zhēng)性的合理結(jié)構(gòu)，保護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。我國(guó)應(yīng)該制定頒布如下法律：

①應(yīng)盡快制定《反壟斷法》及《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)施細(xì)則》以建立健全競(jìng)爭(zhēng)法律體系。從我國(guó)現(xiàn)階段壟斷的表現(xiàn)來(lái)看，我國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)具備了制定反壟斷法的現(xiàn)實(shí)必要性。針對(duì)目前外資成片、成行業(yè)并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)并已經(jīng)在某些行業(yè)、區(qū)域形成壟斷局面的情況，光依靠現(xiàn)有的《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》，已經(jīng)不足以對(duì)此進(jìn)行規(guī)制，因?yàn)椋斗磯艛喾ā放c《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》雖然同屬競(jìng)爭(zhēng)法的范疇但《反壟斷法》的根本宗旨在于反對(duì)限制競(jìng)爭(zhēng)這與反對(duì)不擇手段的惡意競(jìng)爭(zhēng)的《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》的宗旨是有性質(zhì)差別的。而且，利用《反壟斷法》規(guī)制外國(guó)企業(yè)尤其是跨國(guó)公司的壟斷行為以維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)保護(hù)民族工業(yè)維護(hù)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)安全是國(guó)際上通行的做法，許多國(guó)家都將《反壟斷法》作為克服外資并購(gòu)負(fù)面效應(yīng)的核心法律。面對(duì)中國(guó)日益增多的外資并購(gòu)，應(yīng)當(dāng)依據(jù)國(guó)際慣例，立即出臺(tái)一部《反壟斷法》，對(duì)壟斷行為的界定、構(gòu)成、監(jiān)管、處罰等作出實(shí)質(zhì)性的規(guī)定。

②為了統(tǒng)一并購(gòu)立法，立即制定一部統(tǒng)一的、規(guī)范化的、權(quán)威的《企業(yè)并購(gòu)基本法》十分必要并具有重要現(xiàn)實(shí)意義。目前我國(guó)規(guī)范并購(gòu)的多是法律規(guī)定，法律層次低，法律之間不協(xié)調(diào)、不銜接甚至互相之間存在矛盾，操作性亦差，所以很有必要制定內(nèi)外資并購(gòu)均適用的《企業(yè)并購(gòu)基本法》，使并購(gòu)行為規(guī)范化，以此作為外資并購(gòu)法律體系的統(tǒng)率和核心以及外資并購(gòu)的相關(guān)法律制度的立法依據(jù)和基礎(chǔ)。

③制定一部完善的《外商投資審查法》。重點(diǎn)對(duì)審批機(jī)構(gòu)、審批程序、審批責(zé)任等做出規(guī)定。從而完善外資并購(gòu)的審批制度規(guī)范審批程序強(qiáng)化審批責(zé)任以避免和減少國(guó)有資產(chǎn)的流失。

④應(yīng)針對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)混亂的問(wèn)題，制定有效的管理規(guī)則，在條件成熟的時(shí)候出臺(tái)《產(chǎn)權(quán)交易法》，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的概念、對(duì)象、管理機(jī)構(gòu)、運(yùn)作機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等作出明確的規(guī)定，嚴(yán)格資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范評(píng)估程序，加大對(duì)產(chǎn)權(quán)交易中所存在的欺詐、違規(guī)操作等行為的處罰力度，特別是對(duì)造成國(guó)有資產(chǎn)重大損失的有關(guān)當(dāng)事人應(yīng)予追究行政責(zé)任和刑事責(zé)任，把外商與國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易納入統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格體系中，增加外資并購(gòu)的公開(kāi)、公平、公證性，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易的規(guī)范化。

篇5

再過(guò)幾個(gè)月，根據(jù)加入WTO的承諾，中國(guó)金融業(yè)將全面開(kāi)放。這種步伐的加快，對(duì)我國(guó)銀行業(yè)產(chǎn)生的正面影響是顯而易見(jiàn)的。

首先，從管理角度講，有利于國(guó)資銀行的內(nèi)部改革。面對(duì)外資銀行的步步緊逼，在過(guò)去的一年中，中資銀行動(dòng)作頻頻：處置不良資產(chǎn)、充實(shí)資本金、股份制改造、上市等。這期間，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、管理經(jīng)驗(yàn)、內(nèi)控機(jī)制都有所改觀。我國(guó)主要商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、防范風(fēng)險(xiǎn)能力、持續(xù)發(fā)展能力、經(jīng)營(yíng)管理水平都發(fā)生了明顯的變化。讓我們看以下的幾組數(shù)據(jù)：商業(yè)銀行中不良貸款率從2003年的17.2%下降到8.9%，首次降到1位數(shù)；商業(yè)銀行中資本達(dá)標(biāo)的數(shù)量由2003年8家上升到53家，達(dá)標(biāo)銀行的資產(chǎn)占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比重由2003年初的0.6%上升到75%；主要商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備金抵補(bǔ)率達(dá)到32.6％，較2004年提高了12.4個(gè)百分點(diǎn)；貸款損失準(zhǔn)備金抵補(bǔ)率超過(guò)90%的銀行達(dá)9家，其中提足準(zhǔn)備金的銀行有7家，分別比2003年增加3家和4家；主要商業(yè)銀行所有者權(quán)益為1.1萬(wàn)億元，較2004年增長(zhǎng)24.5%，首次超過(guò)貸款、資產(chǎn)和存款增長(zhǎng)率。

其次，有利于國(guó)資銀行開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)。為了應(yīng)對(duì)外資挑戰(zhàn)，中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新意識(shí)呈現(xiàn)出逐步增強(qiáng)的趨勢(shì)，在制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面取得了較大進(jìn)展。

其次，從2006年12月開(kāi)始，外資銀行將被允許在中國(guó)的任何城市經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，為他們存貸款、理財(cái)，成為中國(guó)居民享受銀行服務(wù)的又一新選擇。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，如果你去國(guó)有銀行辦理10萬(wàn)元的業(yè)務(wù)，你要和辦理三四百元業(yè)務(wù)的人一起排長(zhǎng)隊(duì)，這是很多客戶的切身體會(huì)。而外資銀行則根據(jù)客戶所辦業(yè)務(wù)金額的不同，設(shè)立不同的通道。荷蘭銀行推出的貴賓理財(cái)服務(wù)則直接把目標(biāo)鎖定在20％的客戶，即管理學(xué)界所熟知的“80/20”原理—即80%的價(jià)值是來(lái)自20%的客戶。雖然一部分中資銀行也推出了針對(duì)高端客戶的產(chǎn)品，但是在宣傳力度、服務(wù)質(zhì)量、產(chǎn)品結(jié)合的針對(duì)性上還不是很強(qiáng)。另外，國(guó)際上一些較好銀行金融產(chǎn)品、結(jié)算工具、理財(cái)產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)服務(wù)等中間業(yè)務(wù)收入份額高達(dá)50%以上，而我國(guó)商業(yè)銀行的贏利模式一直是依靠發(fā)放貸款資產(chǎn)為主，中間業(yè)務(wù)收入平均不到10%，改變以貸款為主的贏利模式，迅速擴(kuò)大服務(wù)、產(chǎn)品等中間業(yè)務(wù)收費(fèi)范圍和領(lǐng)域，與國(guó)際銀行業(yè)贏利模式迅速接軌是一個(gè)必然趨勢(shì)。對(duì)于新興的中國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，這個(gè)挑戰(zhàn)充滿了強(qiáng)烈的刺激，只有不斷創(chuàng)新才能追趕和超越，不能一直跟在別人后面走，不創(chuàng)新就要被兼并收購(gòu)，創(chuàng)新已經(jīng)是中國(guó)銀行業(yè)是非做不可的事情。

第三，有利于國(guó)資銀行提高服務(wù)質(zhì)量。與國(guó)資銀行相比，外資銀行的最大優(yōu)勢(shì)在于，他們對(duì)服務(wù)更為注重。目前，我國(guó)的銀行業(yè)已經(jīng)在服務(wù)上下了很大的功夫，比如招商銀行，是國(guó)內(nèi)最早提出“五星級(jí)”服務(wù)的銀行，從現(xiàn)在發(fā)展來(lái)看，的確贏得了不少的客戶，有目共睹。老百姓最常去的銀行是自己認(rèn)為服務(wù)最好的銀行，而并不是實(shí)力最強(qiáng)的銀行。但我們也可以看到，老牌的國(guó)有銀行服務(wù)還是不太盡如人意，服務(wù)人員辦事拖沓，效率不高。我們經(jīng)常可以看見(jiàn)這樣的場(chǎng)景，好多人排著長(zhǎng)隊(duì)等待取存款，卻只有一兩個(gè)窗口在辦公，其他窗口沒(méi)有說(shuō)明任何原因的暫停服務(wù)；或者還沒(méi)有到下班時(shí)間，就忙著收拾東西，不予辦理業(yè)務(wù)等讓人看了心里不舒服的行為。從去年起，我國(guó)的商業(yè)銀行各種收費(fèi)就已經(jīng)與國(guó)際接軌了，銀行卡收費(fèi)、小額存款收費(fèi)、提前還貸收費(fèi)、跨行交易收費(fèi)等等，但是商業(yè)銀行收費(fèi)必須建立在服務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新上，服務(wù)還是原來(lái)的服務(wù)水平，產(chǎn)品還是傳統(tǒng)產(chǎn)品，就會(huì)使老百姓頗有微詞。

最后，加快了良性競(jìng)爭(zhēng)和打破壟斷。從規(guī)模上講，目前國(guó)內(nèi)沒(méi)有能與四大國(guó)有銀行抗衡的銀行，但外資銀行資本雄厚，它能夠刺激中資銀行業(yè)的緊迫感，促使其提高效率，提升競(jìng)爭(zhēng)力。競(jìng)爭(zhēng)即優(yōu)勝劣汰，能加快促進(jìn)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的整合改革。

當(dāng)然，外資銀行的大舉進(jìn)入也會(huì)帶來(lái)一些弊端。毋庸置疑，引進(jìn)外資對(duì)于增強(qiáng)我國(guó)金融企業(yè)活力并逐步向現(xiàn)代金融企業(yè)轉(zhuǎn)變，具有積極作用。但是在銀行改革的引資過(guò)程中，的確也出現(xiàn)了許多與我們引資初衷和意圖相悖的情況。溫總理在今年3月14日的中外記者招待會(huì)上強(qiáng)調(diào)，在銀行改革的過(guò)程中，要堅(jiān)持兩條原則：第一，就是國(guó)家絕對(duì)控股，從而保持對(duì)經(jīng)濟(jì)命脈的控制權(quán)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。第二，加強(qiáng)對(duì)改革全過(guò)程的管理，完善內(nèi)控機(jī)制和監(jiān)管體系，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。這給中國(guó)金融業(yè)的改革吃了一顆定心丸，也是對(duì)目前一些過(guò)激說(shuō)法的有力回?fù)簟?/p>

雖然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)只有融入到世界舞臺(tái)中才能舞的更精彩，可是對(duì)于體制落后，身負(fù)歷史頑疾的中國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，怎樣去應(yīng)對(duì)還是一個(gè)難題。我們既要繼續(xù)推進(jìn)改革，同時(shí)應(yīng)該注意避免損失。國(guó)資銀行如何應(yīng)對(duì)外資銀行的入侵呢？

第一，與狼共舞，只有自己也成為狼才有資格跟洋狼共舞，如果是雞的話就變成了盤(pán)中餐。現(xiàn)在全世界各行各業(yè)都進(jìn)入了收購(gòu)兼并時(shí)代，最后剩下的是寡頭壟斷。像汽車(chē)行業(yè)，全世界只剩下九家；快遞行業(yè)，全世界剩下四家；飛機(jī)行業(yè)剩下兩家；今后銀行業(yè)也會(huì)經(jīng)過(guò)這個(gè)過(guò)程。在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，中資銀行可能會(huì)發(fā)展成為三種趨勢(shì)。第一類，就是跟國(guó)外銀行共舞，共享榮華富貴，甚至躋身國(guó)際市場(chǎng)，成為中國(guó)銀行業(yè)的龍頭；第二類，規(guī)模不大，但在一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)里面屬一屬二，有自己的特色，可以立于不敗之地。第三類，由于種種原因被收購(gòu)兼并以至于不復(fù)存在。

篇6

2.評(píng)估范圍

在實(shí)施評(píng)估前，明確資產(chǎn)評(píng)估的范圍也是十分重要和必要的，因?yàn)樵u(píng)估的目的和范圍決定了評(píng)估工作的組織和評(píng)估方法的選擇。評(píng)估范圍因并購(gòu)形式的不同而有所不同：外資并購(gòu)方式可分為股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)，亦可分為整體并購(gòu)和部分并購(gòu)，相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)評(píng)估范圍也有所不同。例如在整體并購(gòu)的情況下，應(yīng)納入評(píng)估范圍的資產(chǎn)包括被并購(gòu)企業(yè)的有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)應(yīng)考慮被并購(gòu)企業(yè)的商譽(yù)；在部分并購(gòu)的情況下，資產(chǎn)評(píng)估的范圍則只包括一項(xiàng)或幾項(xiàng)資產(chǎn)。此外，交易性質(zhì)、交易架構(gòu)、交易方案及交易稅負(fù)等因素都會(huì)影響到評(píng)估范圍的確定。許多評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估過(guò)程往往只注重對(duì)有形資產(chǎn)的評(píng)估，而忽略了對(duì)無(wú)形資產(chǎn)（尤其是商譽(yù)）的評(píng)估，導(dǎo)致了評(píng)估結(jié)果不公允乃至國(guó)有資產(chǎn)的流失。

3.評(píng)估機(jī)構(gòu)

外資并購(gòu)中的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)必須為中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的具有相應(yīng)資質(zhì)（如國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估）的評(píng)估機(jī)構(gòu)，該等評(píng)估機(jī)構(gòu)一般由并購(gòu)當(dāng)事人共同選定。值得注意的是：外資并購(gòu)中的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和審計(jì)機(jī)構(gòu)不能為同一個(gè)機(jī)構(gòu)。

4.評(píng)估方法

資產(chǎn)評(píng)估的基本方法有三種：收益法、市場(chǎng)法和成本法。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法，是指通過(guò)將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路，收益法中常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來(lái)收益折現(xiàn)法；企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)法，是指將評(píng)估對(duì)象與參考企業(yè)、在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路，市場(chǎng)法中常用的兩種方法是參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較；企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路，以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評(píng)估方法。

很多資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)按照企業(yè)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，筆者認(rèn)為該等做法很值得商榷，至少不符合并購(gòu)規(guī)定所要求的“國(guó)際通行的評(píng)估方法”。判斷資產(chǎn)的價(jià)值要考慮很多因素，其中包括收益等，而不僅僅是帳面成本。看一個(gè)企業(yè)值不值錢(qián)，就是看它的贏利能力，如果把它賣(mài)來(lái)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，是看它最終的贏利能力。筆者認(rèn)為，在三種評(píng)估方法中，往往可以根據(jù)實(shí)際情況把其中一種作為主要方法，其它的作為次要方法及/或驗(yàn)證方法。

5.評(píng)估結(jié)果

評(píng)估是一個(gè)藝術(shù)，為了最終得到各方的認(rèn)可，要經(jīng)過(guò)很多溝通、討論。在討論過(guò)程當(dāng)中，評(píng)估師要始終保持其獨(dú)立性。如果出現(xiàn)重大變化或評(píng)估報(bào)告有效期(國(guó)內(nèi)一般為一年)已過(guò)，應(yīng)當(dāng)重新進(jìn)行評(píng)估。請(qǐng)注意，評(píng)估報(bào)告日期和外資并購(gòu)成交日可能存在較長(zhǎng)時(shí)間，專業(yè)律師起草并購(gòu)合同時(shí)應(yīng)考慮到并購(gòu)對(duì)價(jià)的調(diào)整問(wèn)題。此外，在外資并購(gòu)成交價(jià)格低于評(píng)估價(jià)格百分之九十的情況下，可能無(wú)法獲得外資部門(mén)及/或國(guó)資部門(mén)的認(rèn)可，在此情況下并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)事先與相關(guān)外資及/或國(guó)資部門(mén)進(jìn)行充分溝通。

篇7

1.1結(jié)匯核準(zhǔn)（外國(guó)投資者收購(gòu)境內(nèi)股權(quán)結(jié)匯核準(zhǔn)）

根據(jù)《國(guó)家外匯管理局行政許可項(xiàng)目表》，辦理結(jié)匯核準(zhǔn)件時(shí)應(yīng)提交：

1、申請(qǐng)報(bào)告（所投資企業(yè)基本情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)，申請(qǐng)人出資進(jìn)度、出資賬戶）；2、所收購(gòu)企業(yè)為外商投資企業(yè)的，提供《外商投資企業(yè)外匯登記證》；3、轉(zhuǎn)股協(xié)議；4、商務(wù)部門(mén)關(guān)于所投資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變更的批復(fù)文件；5、股權(quán)變更后所投資企業(yè)的批準(zhǔn)證書(shū)和經(jīng)批準(zhǔn)生效的合同、章程；6、所投資企業(yè)最近一期驗(yàn)資報(bào)告；7、會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的最近一期所投資企業(yè)的審計(jì)報(bào)告或有效的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（涉及國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)的轉(zhuǎn)股，應(yīng)根據(jù)《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》出具財(cái)政部門(mén)驗(yàn)證確認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告）；8、外匯到賬通知書(shū)或證明；9、針對(duì)前述材料需要提供的的其他補(bǔ)充說(shuō)明材料。

1.2轉(zhuǎn)股收匯外匯登記（外國(guó)投資者收購(gòu)中方股權(quán)外資外匯登記）

匯發(fā)〔2003〕30號(hào)文規(guī)定：“外國(guó)投資者或投資性外商投資企業(yè)應(yīng)自行或委托股權(quán)出讓方到股權(quán)出讓方所在地外匯局辦理轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記。股權(quán)購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)為一次性支付的，轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記應(yīng)在該筆對(duì)價(jià)支付到位后5日內(nèi)辦理；股權(quán)購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)為分期支付的，每期對(duì)價(jià)支付到位后5日內(nèi)，均應(yīng)就該期到位對(duì)價(jià)辦理一次轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記。外國(guó)投資者在付清全部股權(quán)購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)前，其在被收購(gòu)企業(yè)中的所有者權(quán)益依照其實(shí)際已支付的比例確定，并據(jù)此辦理相關(guān)的轉(zhuǎn)股、減資、清算及利潤(rùn)匯出等外匯業(yè)務(wù)。”

根據(jù)《國(guó)家外匯管理局行政許可項(xiàng)目表》，辦理轉(zhuǎn)股收匯外匯登記時(shí)應(yīng)提交：

1、書(shū)面申請(qǐng)；2、被收購(gòu)企業(yè)為外商投資企業(yè)的，提供《外商投資企業(yè)外匯登記證》；3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；4、被收購(gòu)企業(yè)董事會(huì)協(xié)議；5、商務(wù)部門(mén)有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的批復(fù)文件；6、資本項(xiàng)目核準(zhǔn)件（收購(gòu)款結(jié)匯核準(zhǔn)件，或再投資核準(zhǔn)件）；7、收購(gòu)款結(jié)匯水單或銀行出具的款項(xiàng)到賬證明；8、針對(duì)前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說(shuō)明材料。

根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》的規(guī)定：“控股投資者在付清全部購(gòu)買(mǎi)金之前，不得取得企業(yè)決策權(quán)，不得將其在企業(yè)中的權(quán)益、資產(chǎn)以合并報(bào)表的方式納入該投資者的財(cái)務(wù)報(bào)表。股權(quán)出讓方所在地的外匯管理部門(mén)出具外資外匯登記證明是證明外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)金到位的有效文件”。

1.3外匯登記證（外資并購(gòu)設(shè)立外商投資企業(yè)外匯登記）

并資并購(gòu)后形成的外商投資企業(yè)在取得并更后的營(yíng)業(yè)執(zhí)照后，應(yīng)向主管外匯部門(mén)提交下列文件辦理外匯登記證：

1、書(shū)面申請(qǐng)；2、企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本；3、商務(wù)主管部門(mén)批準(zhǔn)外資并購(gòu)設(shè)立外商投資企業(yè)的批復(fù)文件、批準(zhǔn)證書(shū)；4、經(jīng)批準(zhǔn)生效的外資并購(gòu)合同、章程；5、組織機(jī)構(gòu)代碼證；（注：以上材料均需驗(yàn)原件或蓋原章的復(fù)印件，復(fù)印件留底）6、填寫(xiě)《外商投資企業(yè)基本情況登記表》。

2.實(shí)際外資比例低于25%的企業(yè)無(wú)法取得外資企業(yè)舉借外債待遇

10號(hào)文規(guī)定：“外國(guó)投資者在并購(gòu)后所設(shè)外商投資企業(yè)注冊(cè)資本中的出資比例低于25%的，除法律和行政法規(guī)另有規(guī)定外，該企業(yè)不享受外商投資企業(yè)待遇，其舉借外債按照境內(nèi)非外商投資企業(yè)舉借外債的有關(guān)規(guī)定辦理。境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)公司，所設(shè)立的外商投資企業(yè)不享受外商投資企業(yè)待遇，但該境外公司認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，或者該境外公司向并購(gòu)后所設(shè)企業(yè)增資，增資額占所設(shè)企業(yè)注冊(cè)資本比例達(dá)到25%以上的除外。根據(jù)該款所述方式設(shè)立的外商投資企業(yè)，其實(shí)際控制人以外的外國(guó)投資者在企業(yè)注冊(cè)資本中的出資比例高于25%的，享受外商投資企業(yè)待遇。”

舉借外債優(yōu)惠政策對(duì)許多外商投資企業(yè)來(lái)說(shuō)是舉足輕重的一項(xiàng)制度，其重要程度在很多情況下甚至超多稅收優(yōu)惠政策。根據(jù)10號(hào)令的上述規(guī)定，通過(guò)關(guān)聯(lián)當(dāng)事人完成的外資并購(gòu)而形成的外資企業(yè)（“假外資”）一般情況下無(wú)法取得舉借外債優(yōu)惠待遇，此項(xiàng)舉措無(wú)疑會(huì)堵死大部分境外特殊目的公司控股的境內(nèi)企業(yè)舉借外債的坦途。

3．投資總額的限制

內(nèi)資企業(yè)不存在投資總額的概念，但企業(yè)一旦通過(guò)外資并購(gòu)轉(zhuǎn)換為外商投資企業(yè)，就必須確定一個(gè)投資總額，該等投資總額對(duì)新形成的外商投資企業(yè)舉借外債及進(jìn)口機(jī)器設(shè)備來(lái)說(shuō)可能意義重大。因此筆者建議一般情況下外資并購(gòu)后形成的外商投資企業(yè)的投資總額應(yīng)爭(zhēng)取定為法律允許的最大數(shù)額，10號(hào)文對(duì)投資總額的限制如下（該等限制與我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的外商投資企業(yè)投資總額限制制度是完全相符的）：

1）注冊(cè)資本在210萬(wàn)美元以下的，投資總額不得超過(guò)注冊(cè)資本的10/7；

2）注冊(cè)資本在210萬(wàn)美元以上至500萬(wàn)美元的，投資總額不得超過(guò)注冊(cè)資本的2倍；

3）注冊(cè)資本在500萬(wàn)美元以上至1200萬(wàn)美元的，投資總額不得超過(guò)注冊(cè)資本的2.5倍；

4）注冊(cè)資本在1200萬(wàn)美元以上的，投資總額不得超過(guò)注冊(cè)資本的3倍。

4.境外投資者以人民幣資產(chǎn)支付涉及的外匯核準(zhǔn)

一般來(lái)講，外國(guó)投資者在中國(guó)境內(nèi)實(shí)施外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的，用人民幣資產(chǎn)做支付手段可有如下幾種運(yùn)作模式：（1）人民幣貨幣現(xiàn)金；（2）合法取得或擁有的中國(guó)A股上市公司的股票或股份；（3）合法取得或擁有的中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的債券和公司債券；（4）其他中國(guó)境內(nèi)以人民幣為計(jì)價(jià)依據(jù)或標(biāo)準(zhǔn)的有價(jià)證券等金融衍生產(chǎn)品；（5）其他情形的人民幣資產(chǎn)。從取得途徑來(lái)講，可包括（1）直接從已投資設(shè)立的外資企業(yè)中分得的利潤(rùn)等收益；（2）從資產(chǎn)管理公司采用購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)包的形式取得對(duì)某企業(yè)的債權(quán)；（3）從中國(guó)境內(nèi)合法取得的人民幣借款；（4）轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、出售產(chǎn)品或提供服務(wù)而取得的交易對(duì)價(jià)等。在保證合法、合規(guī)并履行法定程序的前提下，相關(guān)人民幣資產(chǎn)均可用作10號(hào)文規(guī)定之下的外資并購(gòu)項(xiàng)目的支付對(duì)價(jià)。

《國(guó)家外匯管理局行政許可項(xiàng)目表》對(duì)下列情況下取得的人民幣資產(chǎn)作為支付對(duì)價(jià)的核準(zhǔn)需提交文件作出了專門(mén)規(guī)定：

4.1外商投資企業(yè)外方所得利潤(rùn)境內(nèi)再投資、增資核準(zhǔn)

1、申請(qǐng)報(bào)告（投資方基本情況、產(chǎn)生利潤(rùn)企業(yè)的基本情況、利潤(rùn)分配情況、投資方對(duì)分得利潤(rùn)的處置方案、擬被投資企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)等）；2、企業(yè)董事會(huì)利潤(rùn)分配決議及利潤(rùn)處置方案決議原件和復(fù)印件；3、與再投資利潤(rùn)數(shù)額有關(guān)的、產(chǎn)生利潤(rùn)企業(yè)獲利年度的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告原件和復(fù)印件；4、與再投資利潤(rùn)有關(guān)的企業(yè)所得稅完稅憑證原件和復(fù)印件；5、企業(yè)擬再投資的商務(wù)部門(mén)批復(fù)、批準(zhǔn)證書(shū)原件和復(fù)印件；6、產(chǎn)生利潤(rùn)企業(yè)的驗(yàn)資報(bào)告原件和復(fù)印件；7、外匯登記證原件和復(fù)印件；8、針對(duì)前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說(shuō)明材料。

4.2外國(guó)投資者從其已投資的外商投資企業(yè)中因先行回收投資、清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資等所得的財(cái)產(chǎn)在境內(nèi)再投資或者增資核準(zhǔn)

1、申請(qǐng)報(bào)告；2、原企業(yè)外商投資企業(yè)外匯登記證原件和復(fù)印件；3、原企業(yè)最近一期驗(yàn)資報(bào)告和相關(guān)年度的審計(jì)報(bào)告原件和復(fù)印件；4、原企業(yè)商務(wù)部門(mén)的批準(zhǔn)文件原件和復(fù)印件；5、原企業(yè)關(guān)于先行回收投資、清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資及再投資等事項(xiàng)的董事會(huì)決議及有關(guān)協(xié)議原件和復(fù)印件；6、涉及先行回收投資的，另需提交原企業(yè)合作合同、財(cái)政部門(mén)批復(fù)、擔(dān)保函等材料原件和復(fù)印件；7、涉及清算的，另需提交企業(yè)注銷(xiāo)稅務(wù)登記證明原件和復(fù)印件；8、涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，另需提交轉(zhuǎn)股協(xié)議、企業(yè)股權(quán)變更的商務(wù)部門(mén)批準(zhǔn)證書(shū)、與轉(zhuǎn)股后收益方應(yīng)得收入有關(guān)的完稅憑證等材料原件和復(fù)印件；9、擬再投資企業(yè)的商務(wù)部門(mén)批復(fù)、批準(zhǔn)證書(shū)、營(yíng)業(yè)執(zhí)照（或其他相應(yīng)證明）、合同或章程等原件和復(fù)印件材料；10、針對(duì)前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說(shuō)明材料。

5.特殊目的公司（“SPV”）的外匯監(jiān)管

國(guó)家外匯管理局《關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(“75號(hào)文”）中的SPV是指“境內(nèi)居民法人或境內(nèi)居民自然人以其持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益在境外進(jìn)行股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)換債融資）為目的而直接設(shè)立或間接控制的境外企業(yè)”。但10號(hào)文將SPV定義為“中國(guó)境內(nèi)公司或自然人為實(shí)現(xiàn)以其實(shí)際擁有的境內(nèi)公司權(quán)益在境外上市而直接或間接控制的境外公司”。

篇8

外資并購(gòu)是引進(jìn)外資的重要形式。所謂并購(gòu)是企業(yè)合并與收購(gòu)的總稱,企業(yè)并購(gòu)最先在英美國(guó)家實(shí)踐和提出，它泛指以取得企業(yè)的財(cái)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)為目的的合并、股票買(mǎi)入和經(jīng)營(yíng)權(quán)控制等活動(dòng)。在我國(guó)，外資并購(gòu)指的是外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)，或者外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)。自上世紀(jì)90年代初開(kāi)始，外資進(jìn)入中國(guó)的方式有了重大改變，那就是與中國(guó)的知名品牌企業(yè)合資。外資的進(jìn)入雖然給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了資金、帶來(lái)了先進(jìn)的技術(shù)和科學(xué)的管理方法，但外資進(jìn)入中國(guó)時(shí)所采取的所謂商標(biāo)戰(zhàn)略給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)的品牌損失和對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的威脅越來(lái)越引起人們的關(guān)注。 

一、外資并購(gòu)中商標(biāo)價(jià)值評(píng)估狀況 

商標(biāo)是商品的生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者或者服務(wù)的提供者為了表明自己、區(qū)別他人在自己的商品或者服務(wù)上使用的可視性標(biāo)志，即由文字、圖形、字母、數(shù)字、三維標(biāo)志和顏色組合，以及上述要素的組合所構(gòu)成的標(biāo)志。外資企業(yè)愿意并購(gòu)中方企業(yè)，更多看重的是中方企業(yè)的商標(biāo)價(jià)值，因?yàn)閷?duì)于現(xiàn)代企業(yè)而言，商標(biāo)已經(jīng)不僅僅是一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的標(biāo)識(shí)，更多意義上是代表一個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量、企業(yè)文化和在所屬行業(yè)中的影響力，更多的是在標(biāo)識(shí)一個(gè)企業(yè)的商譽(yù)。特別是馳名商標(biāo)的價(jià)值更是不容小覷。在外資并購(gòu)中必須要對(duì)商標(biāo)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以便交易雙方明晰商標(biāo)價(jià)值，尤其是讓被并購(gòu)企業(yè)清楚知道自身商標(biāo)的價(jià)值。然而由于商標(biāo)評(píng)估存在種種問(wèn)題，以至于中方企業(yè)的商標(biāo)的價(jià)值被低估甚至不作價(jià)拱手讓與合資企業(yè)。如1994年，“金雞”品牌的持有人——天津日化四廠，為了引進(jìn)外資，與美國(guó)莎莉集團(tuán)所屬奇?zhèn)ト栈竞腺Y組建了中美合資奇?zhèn)ト沼没瘜W(xué)（天津）有限公司，當(dāng)時(shí)金雞鞋油已占據(jù)中國(guó)鞋油市場(chǎng)的半壁江山，而合資時(shí)金雞品牌卻只折價(jià)1000萬(wàn)元。又如廣州餅干廠與香港一家公司合資時(shí)，將其在50年代注冊(cè)并享有盛譽(yù)的“嶺南”商標(biāo)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給合資企業(yè)使用，這都造成了中方的巨大損失。

二、商標(biāo)評(píng)估存在的主要問(wèn)題 

外資并購(gòu)的前提和難點(diǎn)是清產(chǎn)核資、界定產(chǎn)權(quán)和評(píng)估資產(chǎn)。科學(xué)準(zhǔn)確評(píng)估商標(biāo)的價(jià)值，合法公正地處置商標(biāo)，有利于在并購(gòu)過(guò)程中維護(hù)雙方企業(yè)的利益，推動(dòng)和保障外資并購(gòu)的順利實(shí)現(xiàn)。目前在商標(biāo)價(jià)值評(píng)估中出現(xiàn)的突出問(wèn)題表現(xiàn)在： 

（一）缺乏有關(guān)商標(biāo)評(píng)估的法律 

國(guó)家工商管理局曾在1995年頒布《企業(yè)商標(biāo)管理若干規(guī)定》，該規(guī)定明確規(guī)定企業(yè)轉(zhuǎn)讓商標(biāo)或以商標(biāo)權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)委托商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行商標(biāo)評(píng)估。接著1996年又頒布了《商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》，但該辦法只對(duì)商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)的條件、業(yè)務(wù)范圍及評(píng)估原則和法律責(zé)任等方面做了規(guī)定，而對(duì)商標(biāo)價(jià)值的構(gòu)成、評(píng)估的具體方法等商標(biāo)評(píng)估的實(shí)質(zhì)內(nèi)容為予明確，操作性不強(qiáng)。然而這兩個(gè)規(guī)章在2001年我國(guó)加入世貿(mào)組織后被廢止。目前我國(guó)沒(méi)有一部關(guān)于商標(biāo)評(píng)估的法律法規(guī)。 

（二）評(píng)估機(jī)構(gòu)不規(guī)范 

商標(biāo)等指知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估技術(shù)含量高、程序要求嚴(yán)格，從業(yè)人員必須具備相應(yīng)的知識(shí)和技能。然而，在現(xiàn)實(shí)中，由于對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的設(shè)置把關(guān)不嚴(yán)，對(duì)從業(yè)人員缺乏嚴(yán)格的培訓(xùn)與考核，常常出現(xiàn)評(píng)估結(jié)果與實(shí)際狀況差距極大的問(wèn)題。 

（三）評(píng)估方法不科學(xué) 

按照國(guó)際慣例，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法有三種，即成本法、市場(chǎng)法和收益法。評(píng)估對(duì)象和評(píng)估目的不同，評(píng)估方法也不同。有些單位卻是不分對(duì)象和目的，只用一種方法或用錯(cuò)了方法。由于缺乏科學(xué)的評(píng)估方法，導(dǎo)致在知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估中，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，高估低估現(xiàn)象嚴(yán)重。 

（四）不重視對(duì)商標(biāo)權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估 

有的中國(guó)企業(yè)在重視引進(jìn)外資和國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)，卻忽略了通過(guò)自己長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)形成的商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在評(píng)估時(shí)將這一部分資產(chǎn)價(jià)值低估甚至沒(méi)有將這一部分資產(chǎn)作價(jià)，造成商標(biāo)流失。尤其是造成馳名商標(biāo)、著名商標(biāo)流失時(shí)，其損失更為巨大。 

三、完善外資并購(gòu)中商標(biāo)評(píng)估 

（一）加強(qiáng)商標(biāo)評(píng)估理論的研究 

商標(biāo)評(píng)估是按照一定的估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，通過(guò)分析各種因素的影響，計(jì)算確定商標(biāo)資產(chǎn)在某一評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)現(xiàn)時(shí)價(jià)值的工作。商標(biāo)價(jià)值構(gòu)成比較復(fù)雜，受許多因素的影響，具有較大不確定性。比如，商標(biāo)的設(shè)計(jì)、注冊(cè)、廣告宣傳等費(fèi)用，商標(biāo)的使用期限、侵權(quán)狀況、法律保護(hù)程度，商標(biāo)的顯著性以及商標(biāo)帶來(lái)的市場(chǎng)占有率、企業(yè)知名度和信譽(yù)，商標(biāo)資產(chǎn)依附于有形資產(chǎn)發(fā)揮的作用，包括所使用產(chǎn)品所處的不同生命周期階段，行業(yè)的平均利潤(rùn)率與行業(yè)發(fā)展前景，企業(yè)管理人員素質(zhì)和管理水平等。④加之我國(guó)開(kāi)展商標(biāo)評(píng)估的時(shí)間較短，積累經(jīng)驗(yàn)還不夠。為了促進(jìn)并實(shí)現(xiàn)商標(biāo)評(píng)估的科學(xué)化和規(guī)范化，應(yīng)當(dāng)在借鑒國(guó)外商標(biāo)評(píng)估經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)企業(yè)商標(biāo)價(jià)值的現(xiàn)狀和具體實(shí)際，加強(qiáng)理論研究，探索影響商標(biāo)價(jià)值的定性因素及定量計(jì)算方式，逐步發(fā)展一套更加科學(xué)合理和規(guī)則的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法以及技術(shù)規(guī)則，通過(guò)有關(guān)政策法規(guī)的頒布與實(shí)施，建立科學(xué)合理的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法。 

（二）完善商標(biāo)評(píng)估的相關(guān)法律法規(guī) 

針對(duì)當(dāng)前商標(biāo)評(píng)估無(wú)法可依的狀況，應(yīng)加強(qiáng)商標(biāo)評(píng)估立法，制定商標(biāo)評(píng)估的統(tǒng)一法律規(guī)范，詳細(xì)規(guī)定商標(biāo)評(píng)估的形式、時(shí)間、表現(xiàn)、機(jī)構(gòu)及工作人員，建立和完善商標(biāo)價(jià)值評(píng)估制度。 

1．關(guān)于商標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法。在商標(biāo)評(píng)估理論研究的基礎(chǔ)上，建立科學(xué)的商標(biāo)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方法，并通過(guò)法律法規(guī)將其確定下來(lái)。 

2．關(guān)于商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任。國(guó)家工商管理局曾于1996年頒布了《商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》，該辦法規(guī)定“玩忽職守，使評(píng)估結(jié)果嚴(yán)重失實(shí)的，所在地省級(jí)工商行政管理局或者國(guó)家工商行政管理局除依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)處理外，視其情節(jié)予以警告，處以違法所得額三倍以下的罰款，但最高不超過(guò)三萬(wàn)元，沒(méi)有違法所得的，處以一萬(wàn)元以下的罰款。”實(shí)際上讓商標(biāo)評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)商標(biāo)價(jià)值評(píng)估失實(shí)時(shí)僅承擔(dān)警告、罰款的法律責(zé)任并不能起到處罰作用，也不能有效遏止此類事件的頻繁發(fā)生，并且該規(guī)章在2001年被廢止。雖然隨后國(guó)家出臺(tái)了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》和《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》，但是這兩個(gè)規(guī)范性法律文件并沒(méi)有規(guī)定評(píng)估機(jī)構(gòu)承擔(dān)的法律責(zé)任。目前我國(guó)沒(méi)有相關(guān)法律對(duì)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任做出任何規(guī)定。由于評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員對(duì)我國(guó)商標(biāo)評(píng)估價(jià)值失實(shí)幾乎不承擔(dān)任何責(zé)任，如經(jīng)濟(jì)責(zé)任、道德責(zé)任、社會(huì)責(zé)任、法律責(zé)任，尤其是法律責(zé)任，導(dǎo)致背離商標(biāo)實(shí)際價(jià)值的評(píng)估現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。針對(duì)這一情況，在商標(biāo)評(píng)估立法時(shí)要明確評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員的法律責(zé)任。 

3．關(guān)于外資并購(gòu)時(shí)的商標(biāo)價(jià)值評(píng)估。外資并購(gòu)涉及外方企業(yè)，與企業(yè)并購(gòu)時(shí)雙方都是中方企業(yè)不同，外資并購(gòu)時(shí)企業(yè)商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)被低估甚至是沒(méi)有估價(jià)，會(huì)造成商標(biāo)流失，造成損失，尤其是造成馳名商標(biāo)、著名商標(biāo)流失時(shí)損失更大。因此法律要對(duì)外資并購(gòu)時(shí)商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估做出嚴(yán)格的規(guī)定維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。 

（三）強(qiáng)化企業(yè)商標(biāo)保護(hù)意識(shí)，重視自身商標(biāo)價(jià)值評(píng)估 

篇9

而影響并購(gòu)企業(yè)的融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要可以概括為外部和內(nèi)部?jī)蓚€(gè)方面。從外部來(lái)看，(1)是市場(chǎng)環(huán)境因素。資本市場(chǎng)是企業(yè)并購(gòu)中迅速獲得大量資金的重要外部平臺(tái)，融資方式的多樣化以及融資成本的降低都有賴于資本市場(chǎng)的發(fā)展與成熟。與西方國(guó)家相比。我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，企業(yè)融資方式有限，企業(yè)融資大多以銀行貸款為主，融資成本不容易通過(guò)多種融資槊道降低。而且我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不成熟，投資銀行等中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有充分發(fā)揮作用，導(dǎo)致融資程序比較復(fù)雜。這也在一定程度上增加了融資的成本與風(fēng)險(xiǎn)。(2)是政策因素。在海外并購(gòu)活動(dòng)中，政府扮演了重要角色，對(duì)海外并購(gòu)給與政策或資金上的支持。我國(guó)政府積極參與海外并購(gòu)融資政策的改革，在政府的支持下，銀行貸款成為我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)融資的重要來(lái)源，因此，政府貸款利率政策將直接影響企業(yè)融資成本的高低。

從內(nèi)部來(lái)看，首先是融資能力。融資能力包括內(nèi)源融資、外源融資兩方面。內(nèi)源融資能力主要取決于該企業(yè)可以獲得的自有資金水平及有關(guān)的稅收折舊政策等，一般內(nèi)源融資資金成本較低。但受企業(yè)自身盈利水平的限制，而且過(guò)多的運(yùn)用內(nèi)源融資，往往會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。外源融資能力主要指?jìng)鶆?wù)融資和權(quán)益融資等融資方式，取決于外部融資渠道的多寡、企業(yè)的獲利能力、資本結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的態(tài)度等。其次是融資結(jié)構(gòu)。包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。債務(wù)資本中包括短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)結(jié)構(gòu)等，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理。是影響融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要因素。當(dāng)并購(gòu)后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí)，實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率小于負(fù)債利息率時(shí)，就可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險(xiǎn)和按期還本風(fēng)險(xiǎn)。在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，對(duì)外發(fā)行新股意味著將企業(yè)的部分控制權(quán)轉(zhuǎn)移給了新股東，如果普通股發(fā)行過(guò)多，原股東可能喪失控制權(quán)，并購(gòu)企業(yè)反而面臨被收購(gòu)的危險(xiǎn)，而且當(dāng)并購(gòu)后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí)，會(huì)使股東利益受損。

2海外并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)控制

合理確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)遵循資本成本和風(fēng)險(xiǎn)最小化原則。并購(gòu)融資結(jié)構(gòu)中的自有資本、債務(wù)資本和權(quán)益資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤谶x擇融資方式時(shí)，企業(yè)在綜合考慮融資成本、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，應(yīng)該以先內(nèi)后外。先簡(jiǎn)后繁、先快后慢為融資原則。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)融資還面臨著重重障礙，企業(yè)在積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外多種渠道融資的同時(shí)，可以通過(guò)融資方式的創(chuàng)新，順利完成海外并購(gòu)。

(1)與國(guó)外企業(yè)結(jié)為聯(lián)盟，尋找適合的跨國(guó)戰(zhàn)略投資者，共同完成收購(gòu)。目前，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)多是獨(dú)立完成，這對(duì)企業(yè)的融資能力提出了巨大挑戰(zhàn)，并使企業(yè)承擔(dān)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)可以與海外企業(yè)合作，在利益上共享。這樣既可以解決部分甚至全部的融資問(wèn)題，也是企業(yè)戰(zhàn)略管理的需要。這種合作是雙贏的，我國(guó)企業(yè)從中可以積累與海外公司合作的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)結(jié)為戰(zhàn)略聯(lián)盟來(lái)共同完成并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略性發(fā)展。中國(guó)化工集團(tuán)旗下的藍(lán)星集團(tuán)便于2007年成功引入美國(guó)百仕通集團(tuán)(Black-Stone)作為其戰(zhàn)略投資者，同時(shí)百仕通出資6億美元購(gòu)入藍(lán)星集團(tuán)20％的股份。百仕通對(duì)化工領(lǐng)域非常熟悉，了解這一行業(yè)的收購(gòu)與合資機(jī)會(huì)，成為在藍(lán)星集團(tuán)的國(guó)際化道路上一個(gè)重要的支援力量，在今后的海外并購(gòu)中將發(fā)揮舉足輕重的作用。而且，在引入百仕通后，藍(lán)星成為具有一家國(guó)際背景的公司，一定程度上還可避免政治風(fēng)險(xiǎn)。(2)利用有形資產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)嫁接融資。利用有形資產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)嫁接融資是并購(gòu)企業(yè)將自己擁有的機(jī)器設(shè)備、廠房、生產(chǎn)線、部門(mén)等嫁接于目標(biāo)企業(yè)，成為目標(biāo)企業(yè)的一部分，從而獲得相應(yīng)的股權(quán)以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制。2000年5月，法國(guó)雷諾汽車(chē)公司將其麾下的雷諾工業(yè)車(chē)輛公司的所有權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給瑞典沃爾沃公司，沃爾沃公司則將其15％的股份增發(fā)轉(zhuǎn)讓給雷諾汽車(chē)公司。此外，雷諾汽車(chē)公司還在股市上收購(gòu)沃爾沃公司5％的股份，使之成為沃爾沃公司第一人股東。雷諾汽車(chē)公司的產(chǎn)權(quán)嫁接融資利用有形資產(chǎn)作為并購(gòu)支付手段實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，為大型并購(gòu)融資尤其以小并大的融資提供了成功范例，對(duì)我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)尤其具有借鑒意義。

(3)融資方式的多樣化選擇。銀行貸款是我國(guó)企業(yè)融資的重要來(lái)源，在企業(yè)的海外并購(gòu)中，銀行貸款也成為企業(yè)獲得海外并購(gòu)資金的主要渠道。同時(shí)，由于海外并購(gòu)所需的資金數(shù)額巨大，只進(jìn)行國(guó)內(nèi)銀行貸款往往不能足額籌集到所需資金，我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)融資時(shí)，多利用銀團(tuán)貸款。銀團(tuán)貸款又稱為辛迪加貸款，是由獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的一家或數(shù)家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)參加而組成的銀行集團(tuán)采用同一貸款協(xié)議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的貸款方式。國(guó)際銀團(tuán)是由不同國(guó)家的多家銀行組成的銀行集團(tuán)。對(duì)于貸款銀行來(lái)說(shuō)，銀團(tuán)貸款的優(yōu)點(diǎn)是分散貸款風(fēng)險(xiǎn)，減少同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)；對(duì)于借款人來(lái)說(shuō)，其優(yōu)點(diǎn)是可以籌到獨(dú)家銀行所無(wú)法提供的數(shù)額大、期限長(zhǎng)的資金。即一般來(lái)說(shuō)，銀團(tuán)貸款金額大、期限長(zhǎng)，貸款條件較優(yōu)惠，既能保障項(xiàng)目資金的及時(shí)到位又能降低建設(shè)單位的融資成本，是重大基礎(chǔ)設(shè)施或大型工業(yè)項(xiàng)目建設(shè)融資的主要方式。

另一種運(yùn)用比較多的是平行貸款。在不同國(guó)家的兩個(gè)母公司分別在國(guó)內(nèi)向?qū)Ψ焦驹诒緡?guó)境內(nèi)的子公司提供金額相當(dāng)?shù)谋編刨J款，并承諾在指定到期日，各自歸還所借貨幣。平行貸款是兩個(gè)獨(dú)立的貸款協(xié)議，分別有法律效力，是分別由一母公司貸款給另一國(guó)母公司的子公司，這兩筆貸款分別由其母公司提供保證，效果相同。平行貸款的期限一般為5至10年，大多采用固定利率方式計(jì)息，按期每半年或一年互付利息，到期各償還借款金額。如果一方違約，另一方仍須依照合同執(zhí)行，不得自行抵消。因此，為了降低違約風(fēng)險(xiǎn)，另一種與平行貸款非常相似的背對(duì)背貸款就產(chǎn)生了。背對(duì)背貸款是處在不同國(guó)家的兩個(gè)企業(yè)之間簽訂的直接貸款協(xié)議。盡管有兩筆貸款，卻只簽訂一個(gè)貸款協(xié)議，這樣就解決了平行貸款中的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

篇10

由于外資并購(gòu)在我國(guó)出現(xiàn)并發(fā)展至今僅僅只有十幾年的時(shí)間,所以我國(guó)學(xué)者對(duì)外資并購(gòu)的研究起步較晚。但隨著近年來(lái)外資并購(gòu)事件的增多以及國(guó)內(nèi)各界對(duì)外資并購(gòu)越來(lái)越多的關(guān)注,對(duì)外資并購(gòu)的研究迅速增加,研究視角趨于廣泛。筆者將目前國(guó)內(nèi)有關(guān)外資并購(gòu)的研究概括為四個(gè)主要方面:外資并購(gòu)動(dòng)因的研究、外資并購(gòu)后整合過(guò)程的研究、外資并購(gòu)效應(yīng)的研究和其他角度的研究。

一、外資并購(gòu)動(dòng)因的研究

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)外資并購(gòu)動(dòng)因的解釋,借鑒了西方企業(yè)并購(gòu)一般理論和跨國(guó)直接投資理論,同時(shí)考慮了中國(guó)外資并購(gòu)的現(xiàn)實(shí)情況。

桑百川(2003)認(rèn)為,外商控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)一般出于兩種動(dòng)機(jī),即戰(zhàn)略性并購(gòu)動(dòng)機(jī)和投機(jī)性并購(gòu)動(dòng)機(jī)。戰(zhàn)略性購(gòu)并動(dòng)機(jī)又包括協(xié)作動(dòng)機(jī)、懲戒動(dòng)機(jī)和試探性動(dòng)機(jī)。黃海霞(2007)把外資并購(gòu)方的動(dòng)因區(qū)分為戰(zhàn)略性、投機(jī)性及介于二者之間的戰(zhàn)略―投機(jī)性和投機(jī)―戰(zhàn)略性動(dòng)因。

許崇正(2002)指出,跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)將主要集中于兩點(diǎn):占據(jù)更多的市場(chǎng)份額,以及從增強(qiáng)公司全球競(jìng)爭(zhēng)力出發(fā),利用中國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和要素優(yōu)勢(shì),在中國(guó)設(shè)立全球供應(yīng)基地。余珊萍、葛慧妍(2003)認(rèn)為:全球競(jìng)爭(zhēng)背景是跨國(guó)并購(gòu)的推動(dòng)因素、中國(guó)相關(guān)政策的出臺(tái)為外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境、中國(guó)巨大的目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模是吸引外資的新奶酪、迅速擴(kuò)大在中國(guó)市場(chǎng)的份額是外商投資的新目的。

李建國(guó)(2002)將外資并購(gòu)的動(dòng)機(jī)概括為六個(gè)主要方面:一是獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì);二是鞏固市場(chǎng)地位;三是獲取重要資源;四是獲取先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)技術(shù);五是獲取短期收益;六是避稅轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

二、外資并購(gòu)后整合過(guò)程的研究

外資并購(gòu)后的整合過(guò)程對(duì)外資并購(gòu)的實(shí)際效應(yīng)或是否成功至關(guān)重要。西方學(xué)者對(duì)跨國(guó)并購(gòu)整合中的人力資源管理問(wèn)題、文化差異問(wèn)題、并購(gòu)整合與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系等方面的研究取得了一些成果。近年來(lái),國(guó)內(nèi)學(xué)者也開(kāi)始關(guān)注研究外資并購(gòu)后的整合問(wèn)題。

季成(2007)研究了跨國(guó)并購(gòu)的智力資本整合問(wèn)題。其借鑒經(jīng)典的跨國(guó)公司OLI理論框架,系統(tǒng)地分析了跨國(guó)并購(gòu)的智力資本整合對(duì)跨國(guó)公司所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)的影響,在此基礎(chǔ)上深入探討了跨國(guó)并購(gòu)的智力資本整合對(duì)跨國(guó)公司的靜態(tài)價(jià)值創(chuàng)造效率和動(dòng)態(tài)價(jià)值創(chuàng)造效率的影響;對(duì)跨國(guó)并購(gòu)智力資本整合的績(jī)效評(píng)價(jià)管理問(wèn)題也進(jìn)行了研究。

對(duì)外資并購(gòu)整合過(guò)程進(jìn)行綜合研究的有邱毅(2006)、顧衛(wèi)平(2004)和潘愛(ài)玲、吳世農(nóng)(2007)等。邱毅(2006)著重從核心能力轉(zhuǎn)移角度,對(duì)跨國(guó)并購(gòu)整合過(guò)程進(jìn)行了系統(tǒng)地研究,建立了一個(gè)并購(gòu)整合過(guò)程核心能力轉(zhuǎn)移的模型。顧衛(wèi)平(2004)建立了一套基于契約和資源的跨國(guó)并購(gòu)管理整合理論框架,將跨國(guó)并購(gòu)視為兩國(guó)投入要素,通過(guò)公司控制權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有效結(jié)合的一種模式,相關(guān)契約和資源整合的實(shí)際效果將會(huì)決定跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)際效果或成功率。潘愛(ài)玲、吳世農(nóng)(2007)從能力管理的角度,對(duì)跨國(guó)并購(gòu)整合戰(zhàn)略的目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的要素組合以及跨國(guó)并購(gòu)整合戰(zhàn)略的實(shí)施流程進(jìn)行了探討。

也有學(xué)者研究外資并購(gòu)中的文化整合問(wèn)題。胡峰、劉海龍和金樁(2003)指出,文化差異是跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)失敗的主要原因,而實(shí)施文化整合是保證跨國(guó)并購(gòu)成功的關(guān)鍵。潘愛(ài)玲(2004)就文化整合與跨國(guó)并購(gòu)的關(guān)系、文化整合的流程設(shè)計(jì)、模式選擇等問(wèn)題進(jìn)行了探討。

三、外資并購(gòu)效應(yīng)的研究

(一)外資并購(gòu)對(duì)股東財(cái)富及企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)影響的研究

由于外資并購(gòu)在我國(guó)上市公司樣本數(shù)量少,數(shù)據(jù)收集困難,外資并購(gòu)對(duì)股東財(cái)富及企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)影響的實(shí)證研究目前在我國(guó)還處于起步階段。

多數(shù)研究結(jié)果表明外資并購(gòu)使目標(biāo)公司股東短期內(nèi)獲得了累積超額收益。李梅、譚力文(2007)對(duì)外資并購(gòu)和國(guó)內(nèi)并購(gòu)的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行了比較研究。研究結(jié)果表明,從總體上看,外資并購(gòu)公司股東獲得的累積超額收益要大于國(guó)內(nèi)并購(gòu)公司股東獲得的累積超額收益,尤其在并購(gòu)公告前后的幾個(gè)短期累積區(qū)間內(nèi),外資并購(gòu)的累積超額收益要顯著高于國(guó)內(nèi)并購(gòu)。鄭迎飛、陳宏民(2006)的研究結(jié)果顯示,在短期內(nèi),被外資并購(gòu)的上市公司投資者獲得的日平均收益為0.1327%,說(shuō)明外資并購(gòu)發(fā)生時(shí)投資者普遍持有樂(lè)觀預(yù)期;而長(zhǎng)期來(lái)看,顯著為負(fù)的累積超額收益表明,并購(gòu)的長(zhǎng)期股市效應(yīng)不理想。葉楠等(2006)選取了發(fā)生在2003年的6個(gè)典型外資并購(gòu)案例,發(fā)現(xiàn)其中只有一半的公司在事件期內(nèi)取得了顯著的超額收益,另外三個(gè)公司的外資并購(gòu)消息并沒(méi)有帶來(lái)累積超額收益率的明顯增加,反而引起了股票收益率的下跌。

多數(shù)研究也表明,外資并購(gòu)后被并購(gòu)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)得到明顯改善。陳繼勇等(2005)研究認(rèn)為,汽車(chē)行業(yè)的外資并購(gòu)績(jī)效不僅整體明顯優(yōu)于內(nèi)資并購(gòu),而且這種業(yè)績(jī)改善具備明顯的持續(xù)性。張華、賀春桃(2007)研究認(rèn)為,外資并購(gòu)給被并購(gòu)公司帶來(lái)了內(nèi)在活力,使公司整體經(jīng)營(yíng)和管理績(jī)效相對(duì)于被并購(gòu)前有較為明顯的改善。鄭迎飛(2006)采用全局主成分分析法對(duì)26家被外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的業(yè)績(jī)分析表明,外資并購(gòu)當(dāng)年綜合業(yè)績(jī)低于并購(gòu)前水平,但隨后兩年業(yè)績(jī)有所提高。但也有研究結(jié)論相反。盧文瑩等(2004)研究了1995～2003年被外資收購(gòu)的10家上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效,研究結(jié)果表明外資對(duì)我國(guó)上市公司的收購(gòu)并未使目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著改變。

(二)外資并購(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面影響的研究

郭關(guān)夫、馮齊(2008)實(shí)證研究了外資并購(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響,研究結(jié)果為目標(biāo)上市公司被外資并購(gòu)后,短期內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有所下降,但不明顯,經(jīng)歷一定時(shí)期(一年左右)后,競(jìng)爭(zhēng)力得到相當(dāng)程度的提高,說(shuō)明通過(guò)吸收外資提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是個(gè)比較長(zhǎng)的過(guò)程,需要較長(zhǎng)的期間來(lái)考察。馮齊(2008)進(jìn)一步研究了外資并購(gòu)對(duì)目標(biāo)公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響要素,包括主并公司與目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)相關(guān)性、外資控股比例、主并公司來(lái)自的地區(qū)等。

蘇艷(2007)從外資并購(gòu)給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)資本增量、充分利用目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)存量以及通過(guò)伴隨著并購(gòu)活動(dòng)而來(lái)的進(jìn)出口貿(mào)易能提高生產(chǎn)力等三個(gè)方面分析了外資并購(gòu)影響目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)力的作用機(jī)制;利用基于DEA方法的Malmqulst指數(shù),分析了外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)所帶來(lái)的生產(chǎn)力變化及影響生產(chǎn)力提高的因素;分析得出外資并購(gòu)帶來(lái)的制度變遷效應(yīng)有利于生產(chǎn)力的進(jìn)一步發(fā)展,這些制度因素中最重要的方面是由控制權(quán)調(diào)整帶來(lái)的委托和治理機(jī)制的改善以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律制度的建立和完善。

李君(2006)從微觀角度研究了跨國(guó)公司并購(gòu)對(duì)我國(guó)企業(yè)的品牌、技術(shù)溢出效應(yīng)和公司治理的改善。

(三)外資并購(gòu)對(duì)東道國(guó)影響的研究

有些國(guó)內(nèi)學(xué)者從宏觀角度研究外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)的影響。

羅志松(2005)提出了外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)論的初步理論框架,從制度風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)角度論述了外資并購(gòu)對(duì)東道國(guó)的風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)外資在華并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證研究。

何映昆(2003)建立起一個(gè)基本的理論分析框架――跨國(guó)并購(gòu)對(duì)東道國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響是通過(guò)作用于形成和創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響因素來(lái)實(shí)現(xiàn)的;從外部技術(shù)流入、企業(yè)組織和管理、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等視角研究跨國(guó)并購(gòu)對(duì)東道國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響機(jī)理及后果;從實(shí)證角度考察了跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響,并著重說(shuō)明在中國(guó)的現(xiàn)實(shí)條件下,是否有利于通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)提高我國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

鄭迎飛(2006)將跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的若干特征模型化,以跨國(guó)公司市場(chǎng)進(jìn)入的因果為主線,以提高國(guó)內(nèi)社會(huì)福利為目標(biāo),從本國(guó)政府如何規(guī)制外資并購(gòu)的角度重點(diǎn)研究了如下幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題:跨國(guó)公司的市場(chǎng)進(jìn)入策略與政府規(guī)制、并購(gòu)策略與條件識(shí)別、跨國(guó)并購(gòu)的“融資和戰(zhàn)略投資”雙重特性與政府規(guī)制、基于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的跨國(guó)公司選擇,以及外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)和企業(yè)微觀績(jī)效。通過(guò)案例研究和實(shí)證研究揭示跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)效應(yīng),提出國(guó)內(nèi)可能出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)效率提高和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力被壓制雙重效果的觀點(diǎn)。

此外,姚戰(zhàn)琪(2003)研究了跨國(guó)并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變動(dòng)及國(guó)際資本流動(dòng)的影響;樓朝明(2008)研究了中美企業(yè)間跨國(guó)并購(gòu)中的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題;等等。

四、其他角度的研究

除以上分類綜述的外資并購(gòu)文獻(xiàn)外,國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)外資并購(gòu)的研究角度還有很多:有進(jìn)行綜合研究的,如王習(xí)農(nóng)(2004)的《開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究》,張寒(2005)的《跨國(guó)并購(gòu)的理論、運(yùn)作及我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)問(wèn)題研究》以及葉建木(2003)的《跨國(guó)并購(gòu)的理論與方法研究》;有研究外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的,如桑百川(2005)的《外資控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)問(wèn)題研究》和李盾(2005)的《外資控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的狀況、問(wèn)題和前景》;有研究外資并購(gòu)政府規(guī)制問(wèn)題的,如陳清(2008)的《中國(guó)外資并購(gòu)政府規(guī)制研究》和楊鐳(2003)的《跨國(guó)并購(gòu)與政府規(guī)制――兼論中國(guó)對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制》;有研究外資并購(gòu)法律問(wèn)題的,如何培華(2005)的《外資并購(gòu)法律問(wèn)題研究》;等等。

綜觀國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)外資并購(gòu)的研究,可以發(fā)現(xiàn),既有理論研究也有實(shí)證研究,研究的視角相當(dāng)廣泛,實(shí)證研究的方法也很多樣,有事件研究法、經(jīng)濟(jì)增加值法和主成分分析法等,但筆者認(rèn)為還存在以下研究局限:

第一,系統(tǒng)研究外資并購(gòu)我國(guó)上市公司的很少。國(guó)內(nèi)已完成的博士論文中,通過(guò)中國(guó)期刊網(wǎng)檢索到的專門(mén)研究外資并購(gòu)上市公司的只有李新平博士(2005)的《中國(guó)資本市場(chǎng)外資并購(gòu)上市公司研究》,該論文從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于制度變遷的理論出發(fā),對(duì)中國(guó)的外資并購(gòu)交易制度進(jìn)行研究,并從積極促進(jìn)上市公司外資并購(gòu)和對(duì)其適度規(guī)制兩方面進(jìn)行了重點(diǎn)研究。

第二,沒(méi)有系統(tǒng)全面地對(duì)外資并購(gòu)的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究。目前對(duì)短期股東財(cái)富效應(yīng)的研究較多,而對(duì)長(zhǎng)期股東財(cái)富效應(yīng)的研究很少,通過(guò)中國(guó)期刊網(wǎng)檢索到的只有鄭迎飛、陳宏民(2006)研究了外資并購(gòu)后3年的股市效應(yīng)。而且,除股東財(cái)富效應(yīng)外,對(duì)外資并購(gòu)的其他利益相關(guān)者的財(cái)富效應(yīng)幾乎沒(méi)有進(jìn)行實(shí)證研究。

第三,實(shí)證研究外資并購(gòu)后被并購(gòu)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的文獻(xiàn)中,對(duì)影響因素的研究非常少。筆者通過(guò)中國(guó)期刊網(wǎng)檢索到的文章只有張寶紅(2007)的研究,該研究認(rèn)為跨國(guó)公司所處不同的股東地位和不同并購(gòu)類型都對(duì)并購(gòu)績(jī)效有影響。而且,鮮有文獻(xiàn)研究外資并購(gòu)對(duì)被并購(gòu)公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)(3～5年或更長(zhǎng)時(shí)間)的影響,這主要是受我國(guó)外資并購(gòu)的實(shí)踐限制。

第四,缺乏將跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因與外資并購(gòu)效應(yīng)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行的研究。筆者認(rèn)為,外資并購(gòu)效應(yīng)可以從外資并購(gòu)的動(dòng)因是否實(shí)現(xiàn)來(lái)衡量。

第五,受我國(guó)外資并購(gòu)的實(shí)踐限制,外資并購(gòu)上市公司的樣本有限,從而限制了大樣本的實(shí)證研究。

從辯證的角度來(lái)看,目前存在的這些研究局限,也正是未來(lái)研究需要擴(kuò)展的領(lǐng)域。隨著我國(guó)外資并購(gòu)實(shí)踐的發(fā)展,外資并購(gòu)的樣本會(huì)逐漸增多,這些研究局限將被突破。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 桑百川,鄭建明.國(guó)際資本流動(dòng):新趨勢(shì)與對(duì)策[M].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社,2003(1).

[2] 潘愛(ài)玲,吳世農(nóng).基于能力管理的跨國(guó)并購(gòu)整合戰(zhàn)略[J].廣東社會(huì)科學(xué),2007(4).

[3] 鄭迎飛.外資并購(gòu)績(jī)效的全局主成分分析[J].上海管理科學(xué),2006(2).

篇11

在激烈的外資并購(gòu)貿(mào)易戰(zhàn)中，政府監(jiān)管在保障貿(mào)易公平的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格實(shí)行反壟斷審查的實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)。這樣一來(lái)，實(shí)質(zhì)性審查標(biāo)準(zhǔn)的確定就顯得極為重要，直接關(guān)系到反壟斷是否成立的判定。

一般情況下，各國(guó)在應(yīng)用外資并購(gòu)反壟斷審查實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，要按如下順序考慮相關(guān)因素：首先界定相關(guān)市場(chǎng)；其次分析相關(guān)市場(chǎng)內(nèi)的市場(chǎng)集中度；最后評(píng)估相關(guān)市場(chǎng)內(nèi)是否有能夠引起反競(jìng)爭(zhēng)效果的單邊效應(yīng)。

一、外資并購(gòu)反壟斷審查實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)界定的相關(guān)市場(chǎng)

適用反壟斷審查實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)的核心是界定相關(guān)市場(chǎng)。相關(guān)市場(chǎng)是指企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)的有效競(jìng)爭(zhēng)范圍和判定在各個(gè)當(dāng)事人所經(jīng)營(yíng)的商品或服務(wù)之間是否存在著競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的領(lǐng)域①。

相關(guān)市場(chǎng)分為產(chǎn)品市場(chǎng)和地域市場(chǎng)。產(chǎn)品市場(chǎng)的界定是為了明晰什么范圍內(nèi)的產(chǎn)品屬于一類有競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品；地域市場(chǎng)的界定則是指同屬一類的互有競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品處在何種地域范圍內(nèi)才有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。發(fā)達(dá)國(guó)家大多用“功能的可替代性”和“需求的交叉彈性”標(biāo)準(zhǔn)。

（一）產(chǎn)品相關(guān)市場(chǎng)

產(chǎn)品的相關(guān)市場(chǎng)首先考慮的是“功能的可替代性”。又分為：物理性能和用途是否具有相同或相似性和價(jià)格因素。一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品價(jià)差過(guò)大的不具有替代性。但若價(jià)差在2倍以內(nèi)且質(zhì)量?jī)r(jià)格成正比，一種商品漲價(jià)會(huì)導(dǎo)致另一種商品需求上升，則認(rèn)為具有替代性。此時(shí)，如果消費(fèi)者可以接受這個(gè)商品不大但是持久的漲幅，則兩種產(chǎn)品處于同一產(chǎn)品市場(chǎng)。商務(wù)部2009年頒布了《國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)關(guān)于相關(guān)市場(chǎng)界定的指南》，第八條明確規(guī)定了界定相關(guān)商品市場(chǎng)考慮的因素。它彌補(bǔ)了長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)相關(guān)市場(chǎng)界定的空白。

（二）地域相關(guān)市場(chǎng)

界定地域市場(chǎng)也要先分析“功能的可替代性”，此外還有法律障礙因素。這是由各國(guó)家地區(qū)的關(guān)稅管理體制不同造成的。然后也是從“需求的交叉彈性”入手。《國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)關(guān)于相關(guān)市場(chǎng)界定的指南》對(duì)于相關(guān)地域市場(chǎng)考慮的主要因素在第九條中予以界定。至此，我國(guó)相關(guān)市場(chǎng)界定標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)趨于完善。

二、外資并購(gòu)反壟斷審查實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)界定的市場(chǎng)集中度因素

市場(chǎng)集中度即在相關(guān)市場(chǎng)內(nèi)，產(chǎn)品在一家或少數(shù)幾家企業(yè)集中的程度。一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)集中度上升到一定程度市場(chǎng)支配地位就會(huì)產(chǎn)生，且市場(chǎng)集中度越高市場(chǎng)支配地位越強(qiáng)。目前各國(guó)主要采用的測(cè)算方法有“HHI指數(shù)”和“大企業(yè)集中率”。

“HHI指數(shù)”是把市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)份額先平方后再相加，計(jì)算方法比較復(fù)雜，但把市場(chǎng)集中度分為低度、中度和高度集中三種。低度市場(chǎng)各國(guó)一般都不干涉，中高度市場(chǎng)則需要根據(jù)并購(gòu)前后集中度增加的度數(shù)來(lái)分析，如果增加量很小，對(duì)市場(chǎng)支配地位的影響不大，各國(guó)一般也不會(huì)干涉。“大企業(yè)集中率”的算法則要簡(jiǎn)單的多，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)上幾家大企業(yè)份額的簡(jiǎn)單相加來(lái)看其支配能力，然后從并購(gòu)后企業(yè)的市場(chǎng)份額、份額的差距，以及與并購(gòu)前后的變化來(lái)進(jìn)行判斷。這一方法體現(xiàn)在德國(guó)《反對(duì)限制競(jìng)爭(zhēng)法》第19條②。

三、外資并購(gòu)反壟斷審查實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)界定的單邊效應(yīng)

另外還需考量的是單邊效應(yīng)，即并購(gòu)企業(yè)得以用其支配地位采取能造成反競(jìng)爭(zhēng)后果的行為，如掠奪性定價(jià)、降低產(chǎn)品質(zhì)量、減少消費(fèi)者選擇等。

分析單邊效應(yīng)時(shí)需要考慮：市場(chǎng)進(jìn)入壁壘、消費(fèi)者能否輕易轉(zhuǎn)向其他替代商品、其他競(jìng)爭(zhēng)者提高產(chǎn)量的可能性、競(jìng)爭(zhēng)者擴(kuò)大生產(chǎn)壁壘、消除潛在競(jìng)爭(zhēng)者和新競(jìng)爭(zhēng)者、消費(fèi)者權(quán)利等③。

四、外資并購(gòu)反壟斷審查實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)適用豁免

外資并購(gòu)實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)的例外，是指在一項(xiàng)外資并購(gòu)達(dá)到實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)禁止其進(jìn)行的條件時(shí)，由于其他因素（積極因素）而允許該項(xiàng)并購(gòu)。一般而言，如果一項(xiàng)外資并購(gòu)對(duì)社會(huì)的積極利益大于其支配市場(chǎng)、限制競(jìng)爭(zhēng)的消極利益，各國(guó)是允許的。

各國(guó)考慮的積極因素有：是否有益于社會(huì)經(jīng)濟(jì)和整體利益、是否能有效促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展、是否能改善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件、破產(chǎn)抗辯、效率抗辯。總之，外資并購(gòu)是一把雙刃劍，如果并購(gòu)的利大于弊，即使該項(xiàng)并購(gòu)違反了反壟斷審查實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)，各國(guó)一般也會(huì)豁免該項(xiàng)并購(gòu)，這就是反壟斷審查實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)的例外。

注釋：

①王為農(nóng).企業(yè)集中規(guī)制基本法理:美國(guó)、日本及歐盟的反壟斷法比較研究.法律出版社.2001:66.

②張景麗.企業(yè)合并反壟斷法律規(guī)制的實(shí)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)研究.中國(guó)政法大學(xué)碩士學(xué)位論文.2006.7:24.

③王忠龍.企業(yè)合并規(guī)制的單邊效用分析.省略/article/default.asp?id=436.

參考文獻(xiàn)：

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[2]李斌.2004年中國(guó)十大并購(gòu).新經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊.2005(2).

[3]時(shí)建中.外國(guó)公司并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的反壟斷法控制.中國(guó)外資.2007(9).

[4]時(shí)建中.試評(píng)我國(guó)反壟斷法草案有關(guān)壟斷協(xié)議的規(guī)定.中國(guó)工商管理研究.2007(6).

篇12

    一、外資并購(gòu)在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀

    (一)立法方面

    2008年8月1日起中國(guó)施行《中華人民共和國(guó)反壟斷法》,亦被視為經(jīng)濟(jì)憲法。該法共8章57條,明確規(guī)定任何經(jīng)營(yíng)者,無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè),無(wú)論是內(nèi)資企業(yè)還是外資企業(yè),在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中都要遵守反壟斷法的規(guī)定;對(duì)違反規(guī)定實(shí)施壟斷行為的,都要依法追究法律責(zé)任。

    2009年6月,為保證《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》與《反壟斷法》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》相一致,商務(wù)部對(duì)《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》部分條文進(jìn)行修改:包括刪除第五章“反壟斷審查”,新增依據(jù)《反壟斷法》的規(guī)定,外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)達(dá)到《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的,應(yīng)當(dāng)事先向商務(wù)部申報(bào),未申報(bào)不得實(shí)施交易等。

    2011年2月,國(guó)務(wù)院辦公廳通知,將建立外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查部聯(lián)席會(huì)議,安全審查范圍包括外資并購(gòu)境內(nèi)軍工及軍工配套企業(yè),重點(diǎn)、敏感軍事設(shè)施周邊企業(yè),以及關(guān)系國(guó)防安全的其他單位;外資并購(gòu)境內(nèi)關(guān)系國(guó)家安全的重要農(nóng)產(chǎn)品、重要能源和資源、重要基礎(chǔ)設(shè)施、重要運(yùn)輸服務(wù)、關(guān)鍵技術(shù)、重大裝備制造等企業(yè),且實(shí)際控制權(quán)可能被外國(guó)投資者取得。

    (二)現(xiàn)實(shí)方面

    2010年——法國(guó)賽諾菲-安萬(wàn)特制藥收購(gòu)中國(guó)美華太陽(yáng)石部分股權(quán),金額5.206億美元;日本朝日啤酒株式會(huì)社并購(gòu)康師傅控股有限公司,金額4.746億美元;丹麥嘉士伯啤酒入股重慶啤酒,涉及金額3.49億美元;韓國(guó)韓亞銀行收購(gòu)吉林銀行股份,金額3.16億美元;瑞士奈科明制藥入股中國(guó)天普藥業(yè),金額2.1億美元①。

    2009年——可口可樂(lè)179億元并購(gòu)匯源案被中國(guó)商務(wù)部否決,成為《反壟斷法》實(shí)施后第一例被否的案例。美國(guó)對(duì)沖基金JANA基金收購(gòu)沈陽(yáng)機(jī)床大股東沈機(jī)集團(tuán)30%股權(quán)被否決。

    2008年——?jiǎng)P雷[CYL.UL]收購(gòu)徐工集團(tuán)計(jì)劃未獲監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn),雙方努力了近三年的合資計(jì)劃宣告失敗。美國(guó)強(qiáng)生公司約3億美元成功收購(gòu)北京大寶化妝品有限公司100%股權(quán)。

    二、外資并購(gòu)中反壟斷規(guī)制的必要性

    (一)外資并購(gòu)的負(fù)面效應(yīng)是進(jìn)行反壟斷規(guī)制的必然選擇

    1.影響中國(guó)商業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)格局

    市場(chǎng)集中度直接影響同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。外資在華商業(yè)并購(gòu)最大的負(fù)面效應(yīng)是壟斷。通過(guò)并購(gòu)控制行業(yè)龍頭企業(yè),搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn),外資商業(yè)企業(yè)可能操控流通市場(chǎng),形成行業(yè)壟斷。然后上抬消費(fèi)價(jià)格、下壓供貨價(jià)格剝削供貨商,將利潤(rùn)合法地匯出中國(guó)。

    2.弱化國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略地位,導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失

    當(dāng)前許多國(guó)有大中型企業(yè)發(fā)展不容樂(lè)觀,大多數(shù)面臨困境而成為并購(gòu)的對(duì)象和目標(biāo),而在并購(gòu)的過(guò)程中存在國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題。主要表現(xiàn)為:(1)國(guó)有資產(chǎn)被漏估、低估。在外資并購(gòu)過(guò)程中,許多被并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)沒(méi)有經(jīng)過(guò)規(guī)范化的核定與評(píng)估;雖然有的經(jīng)過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)的評(píng)估,但是由于當(dāng)時(shí)資產(chǎn)評(píng)估制度不完善、評(píng)估方法不科學(xué),許多資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估的情況時(shí)有發(fā)生。而跨國(guó)公司資產(chǎn)的價(jià)值往往被高估,從而造成國(guó)有資產(chǎn)流失。(2)無(wú)形資產(chǎn)流失。在并購(gòu)過(guò)程中,中國(guó)品牌被外商大肆“蠶食”,由此造成無(wú)形資產(chǎn)的流失。

    (二)我國(guó)外資并購(gòu)的立法缺陷是反壟斷規(guī)制的客觀要求

    1.立法過(guò)于簡(jiǎn)單、可操作性差、協(xié)作困難

    《反壟斷法》只有五十七條,這些條文都是高度概括的,過(guò)于原則化它的實(shí)施細(xì)則也沒(méi)有出臺(tái),這就使得當(dāng)前雖然頒布了《反壟斷法》,但卻因?yàn)槿狈Σ僮餍砸?guī)定而難以實(shí)施。具體反映在對(duì)相關(guān)市場(chǎng)、市場(chǎng)份額、市場(chǎng)分析等基本問(wèn)題上缺乏認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn),很難推斷一項(xiàng)并購(gòu)行為是否限制了有效競(jìng)爭(zhēng),所以也就很難判斷其合法與否。《暫行規(guī)定》涉及到壟斷的條款也是少而簡(jiǎn)短,缺乏實(shí)際操作性。我國(guó)目前的外資立法多數(shù)為部門(mén)規(guī)章,法律和行政法規(guī)僅只占少數(shù),法律效力的層次不高。而且國(guó)務(wù)院以及各部門(mén)都可以,相互之間缺乏協(xié)調(diào),導(dǎo)致各規(guī)定交疊重重。

    2.立法思想存在誤區(qū)

    外資并購(gòu)對(duì)任何一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)都有利有弊,中國(guó)也不例外。如果想要充分利用外資并購(gòu)帶來(lái)的好處而規(guī)避其危害,就應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行適時(shí)的控制和制約。其他國(guó)家的并購(gòu)立法主要是圍繞反壟斷立法建立起來(lái)的,目的是維護(hù)市場(chǎng)中的自由競(jìng)爭(zhēng)。而我國(guó)的外資并購(gòu)立法思想是以如何引進(jìn)外資來(lái)推動(dòng)國(guó)有改革為目的,這就是一個(gè)誤區(qū)。

    三、對(duì)我國(guó)外資并購(gòu)中反壟斷規(guī)制的建議

    (一)控制外資并購(gòu)的實(shí)質(zhì)性要件

    控制外資并購(gòu)的實(shí)質(zhì)性要件應(yīng)該包括壟斷性并購(gòu)的認(rèn)定和禁止外資壟斷性并購(gòu)的實(shí)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)兩個(gè)方面。所謂的實(shí)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)是指界定并購(gòu)行為的違法性并提出一些可供判斷和認(rèn)定的實(shí)體法標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范,它是反壟斷法規(guī)制企業(yè)并購(gòu)的依據(jù)和核心。當(dāng)前,歸納各國(guó)反壟斷立法,現(xiàn)有的實(shí)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)有三:“實(shí)質(zhì)性減少競(jìng)爭(zhēng)”標(biāo)準(zhǔn)、“支配”標(biāo)準(zhǔn)和“雙重標(biāo)準(zhǔn)”。

    總體來(lái)說(shuō),各國(guó)對(duì)外資并購(gòu)的控制的重點(diǎn)始終放在反壟斷上,其政策的基本出發(fā)點(diǎn)是維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng),保護(hù)本國(guó)民眾的利益。我國(guó)《反壟斷法》第28條規(guī)定:“經(jīng)營(yíng)者集中具有或者可能具有排除、限制競(jìng)爭(zhēng)效果”作為外資并購(gòu)中反壟斷可控制的實(shí)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn),“具有排除、限制競(jìng)爭(zhēng)效果”,表述上比較模糊。因?yàn)槿魏纹髽I(yè)并購(gòu)活動(dòng)對(duì)于相關(guān)市場(chǎng)和相關(guān)企業(yè)都具有一定的限制性影響。至于什么樣的企業(yè)并購(gòu)可達(dá)到排除競(jìng)爭(zhēng)或嚴(yán)重限制競(jìng)爭(zhēng)的程度,應(yīng)在具體案件中進(jìn)行具體的經(jīng)濟(jì)分析。我國(guó)反壟斷法禁止企業(yè)合并的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)有相關(guān)的指南或?qū)嵤┘?xì)則,以提高執(zhí)法的透明度。

    (二)關(guān)于外資并購(gòu)中反壟斷規(guī)制實(shí)體制度的建議

    1.市場(chǎng)集中度

    我國(guó)《反壟斷法》規(guī)定“經(jīng)營(yíng)者集中達(dá)到國(guó)務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的,經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào),未申報(bào)的不得實(shí)施集中。”我國(guó)《反壟斷法》并未具體規(guī)定市場(chǎng)集中程度的標(biāo)準(zhǔn)。市場(chǎng)集中度比率的規(guī)定能夠測(cè)出一個(gè)企業(yè)在相關(guān)市場(chǎng)中所占的份量。對(duì)我國(guó)市場(chǎng)集中度測(cè)算,應(yīng)該建立一個(gè)“安全港”制度,該“安全港”應(yīng)該包括CR4和HHI兩種指數(shù)②。它們只是用來(lái)對(duì)一起并購(gòu)進(jìn)行篩選,篩選出可能會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)有損害的并購(gòu)。重要的是,假設(shè)一項(xiàng)并購(gòu)超出了“安全港”指數(shù)范圍,也不能斷定該項(xiàng)并購(gòu)會(huì)損害該市場(chǎng)的有效競(jìng)爭(zhēng)。通過(guò)更深的分析研究,最后才能判斷是否構(gòu)成壟斷。市場(chǎng)集中度指數(shù)只是進(jìn)行并購(gòu)評(píng)價(jià)的一個(gè)結(jié)構(gòu)因素,對(duì)決定是否通過(guò)一起并購(gòu)并不起決定作用。因此,建議采用兩種安全港指數(shù),這樣可以擴(kuò)展僅用一種“安全港”機(jī)制的有效范圍。

    2.市場(chǎng)支配地位

    《反壟斷法》的第19條具體規(guī)定了市場(chǎng)支配地位的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),即“有下列情形之一的,可以推定經(jīng)營(yíng)者具有市場(chǎng)支配地位:一個(gè)經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)到二分之一的;兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)到三分之二的;三個(gè)經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)到四分之三的。有前款第二項(xiàng)、第三項(xiàng)規(guī)定的情形,其中有的經(jīng)營(yíng)者市場(chǎng)份額不足十分之一的,不應(yīng)當(dāng)推定經(jīng)營(yíng)者具有市場(chǎng)支配地位。被推定具有市場(chǎng)支配地位的經(jīng)營(yíng)者,有證據(jù)證明不具有市場(chǎng)支配地位的,不應(yīng)當(dāng)認(rèn)定其具有市場(chǎng)支配地位。”

    推定與認(rèn)定的不同,主要在于由誰(shuí)承擔(dān)舉證責(zé)任。推定的舉證責(zé)任在于被推定者,而認(rèn)定的舉證責(zé)任在于做出認(rèn)定的一方。如果被推定者不提出反證或者反證不為推定方認(rèn)可,則推定成立。而對(duì)于《反壟斷法》第19條規(guī)定的市場(chǎng)支配地位的推定標(biāo)準(zhǔn)過(guò)于嚴(yán)格,只有極少數(shù)經(jīng)營(yíng)者能達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)。為保證反壟斷法在實(shí)踐中具有可操作性,建議降低市場(chǎng)支配地位的推定標(biāo)準(zhǔn)。

    (三)完善反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)的建議

    1.設(shè)置專門(mén)的反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)

    目前,我國(guó)《反壟斷法》確立了由國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)和國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)構(gòu)成的“雙層次”的執(zhí)法體制。目前,國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)主要有商務(wù)部、國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)和國(guó)家工商行政管理總局三個(gè)部委。反壟斷執(zhí)法工作是由國(guó)務(wù)院規(guī)定的反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的,國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)作為協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu),輔助反壟斷工作,不具備實(shí)質(zhì)的行政權(quán)力。究竟誰(shuí)才是“由國(guó)務(wù)院規(guī)定的反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)”呢?這是當(dāng)前現(xiàn)行體制下急需解決的問(wèn)題。我國(guó)應(yīng)該設(shè)置一個(gè)獨(dú)立的專門(mén)的反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu),該機(jī)構(gòu)隸屬于國(guó)務(wù)院,任何一個(gè)部門(mén)不得干涉其工作予以保證。

篇13

一、外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)存在的法律問(wèn)題

（一）外資并購(gòu)行為無(wú)法可依的問(wèn)題

法律是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的產(chǎn)物，也必然隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展而不斷進(jìn)行發(fā)展。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的不斷深化，我國(guó)對(duì)涉及外資管理的法律體系日益健全，對(duì)我國(guó)吸引外來(lái)投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展，發(fā)揮了很好的法律保障作用。但是，由于種種原因，我國(guó)有關(guān)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的法律制度不是很完善。當(dāng)前，我國(guó)用于規(guī)范外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的有關(guān)法律制度主要是商務(wù)部等部委聯(lián)合出臺(tái)的規(guī)章《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，法律效力位階較低，不完全適應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)管理工作的需要。涉及外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的法律、行政法規(guī)、地方性法規(guī)均嚴(yán)重缺乏，導(dǎo)致對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的行為管理效果有所欠缺。該規(guī)章的內(nèi)容存在不少欠缺之處。例如，雖然使用外資并購(gòu)的題目，但卻只能規(guī)范股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)行為，沒(méi)有對(duì)外資兼并境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行規(guī)范。因此，如果外資實(shí)施了兼并境內(nèi)企業(yè)的行為，很難找到有關(guān)法律規(guī)定，因而沒(méi)有受到相應(yīng)的規(guī)范和管理，直接導(dǎo)致了有關(guān)外資兼并境內(nèi)企業(yè)行為的混亂局面。

（二）外資并購(gòu)行為的審批制度不完善

外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)是經(jīng)濟(jì)全球化背景下一種很正常的現(xiàn)象，也是我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)深入發(fā)展的客觀表現(xiàn)之一。但是，世界各國(guó)處于保護(hù)本國(guó)國(guó)家安全利益和公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等現(xiàn)實(shí)需要，紛紛對(duì)外資并購(gòu)本國(guó)企業(yè)特別是外資并購(gòu)本國(guó)大企業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的審批制度，確保外資并購(gòu)本國(guó)企業(yè)不會(huì)影響本國(guó)的國(guó)家安全和市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的審批制度主要見(jiàn)諸于《中華人民共和國(guó)反壟斷法》的反壟斷審查等法律規(guī)定。盡管這些外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的審批制度在反壟斷等領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)揮了十分重要的作用，但依然存在很多不完善的地方，可能導(dǎo)致外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的行為損害我國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和消費(fèi)者利益。例如，我國(guó)尚未建立起完善外資并購(gòu)審批制度體系，現(xiàn)有涉及外資并購(gòu)審批規(guī)定存在操作性不強(qiáng)的問(wèn)題，導(dǎo)致外資并購(gòu)行政審批過(guò)程中的審查標(biāo)準(zhǔn)差異較大；現(xiàn)有的外資并購(gòu)行政審批環(huán)節(jié)過(guò)于繁雜，效率不高，審查質(zhì)量欠佳；外資并購(gòu)行政審批實(shí)踐存在“因政出多門(mén)而導(dǎo)致相關(guān)的審批要求各不相同甚至相互沖突的問(wèn)題”等。

（三）外資并購(gòu)行為的法律監(jiān)督不力

我國(guó)現(xiàn)有外資并購(gòu)法律制度的一個(gè)重要特點(diǎn)在于重視外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的的審批，對(duì)行政審批的材料和環(huán)節(jié)規(guī)定很多，但對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)過(guò)程中的法律監(jiān)督問(wèn)題重視不足，作出的具體規(guī)定較少，對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)后的監(jiān)管也相對(duì)缺乏，加上有關(guān)法律規(guī)定沒(méi)有得到全面落實(shí)，導(dǎo)致在外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)過(guò)程中出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失、職工安置不到位等問(wèn)題。

（四）外資并購(gòu)的國(guó)民待遇問(wèn)題

國(guó)民待遇原則是世界貿(mào)易組織的基本原則。我國(guó)已經(jīng)加入了世界貿(mào)易組織，必須給予外資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)同樣的國(guó)民待遇。為了做到這一點(diǎn)，我國(guó)在立法上作出了不少努力，但是，有些法律上的外商并購(gòu)企業(yè)的超國(guó)民待遇沒(méi)有解決。例如，《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定，投資者的實(shí)繳資本應(yīng)一次交齊。但是，根據(jù)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)合營(yíng)各方出資的若干規(guī)定》第四條，合資各方可以分期繳付出資，第一期出資達(dá)到各自認(rèn)繳出資額的15%就可以了。根據(jù)《<中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)合營(yíng)各方出資的若干規(guī)定>的補(bǔ)充規(guī)定》（國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，工商行政管理局令[1997]第2號(hào)）規(guī)定：“對(duì)通過(guò)收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)設(shè)立外商投資企業(yè)的外國(guó)投資者，應(yīng)自外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起3個(gè)月內(nèi)支付全部購(gòu)買(mǎi)金。對(duì)特殊情況需延長(zhǎng)支付者，經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，應(yīng)自營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起6個(gè)月內(nèi)支付購(gòu)買(mǎi)總金額的60%以上，在1年內(nèi)付清全部購(gòu)買(mǎi)金，并按實(shí)際繳付的出資額的比例分配收益。”在招商引資實(shí)踐中，為了吸引外來(lái)投資（包括外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)），很多地方政府紛紛采取地方優(yōu)惠政策，在土地出讓、稅收返還、費(fèi)用減免、政府補(bǔ)貼等方面給予外商并購(gòu)企業(yè)超國(guó)民待遇，不僅違反了世界貿(mào)易組織規(guī)則，破壞了公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，引起了內(nèi)資企業(yè)的強(qiáng)烈不滿。有些企業(yè)為了享受外資企業(yè)優(yōu)惠政策，進(jìn)行虛假的外資并購(gòu)操作，搖身一變成為外資企業(yè)，從而最大限度享受各種優(yōu)惠政策和追求利潤(rùn)。

二、解決外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)法律問(wèn)題的對(duì)策

（一）完善外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)法律制度

針對(duì)當(dāng)前外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)無(wú)法可依的問(wèn)題，盡快對(duì)公司法、三資企業(yè)法等涉及外資并購(gòu)的有關(guān)法律法規(guī)規(guī)章進(jìn)行修訂，從所有者權(quán)益保護(hù)、債權(quán)人等利益相關(guān)人的合法權(quán)益保護(hù)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓流程、明確公司高管對(duì)企業(yè)并購(gòu)的責(zé)任等方面進(jìn)一步規(guī)范外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的行為，進(jìn)一步充實(shí)法律內(nèi)容，完善法律體系，以適應(yīng)規(guī)范外資并購(gòu)行為的需要。“目前我國(guó)尚無(wú)獨(dú)立的外資并購(gòu)法，而制定統(tǒng)一的外資并購(gòu)法對(duì)于理清現(xiàn)行的外資并購(gòu)有關(guān)的大量法律或法規(guī)有著現(xiàn)實(shí)意義。”積極開(kāi)展立法調(diào)研，充分借鑒國(guó)外的立法經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)出臺(tái)《外資并購(gòu)法》，從外資并購(gòu)主體、外資并購(gòu)前的審批、外資并購(gòu)中的監(jiān)督、外資并購(gòu)后的監(jiān)管和評(píng)估等方面，對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的行為進(jìn)行規(guī)范化管理，確保外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的行為符合我國(guó)國(guó)家利益和社會(huì)公共利益，有利于維護(hù)和促進(jìn)市場(chǎng)主體的公平競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。外資并購(gòu)法可以作為外資法中的一個(gè)獨(dú)立的分支，包括外資準(zhǔn)入制度、外資的投資方式（例如是通過(guò)新設(shè)還是通過(guò)并購(gòu)方式）、外資并購(gòu)的審批、外資并購(gòu)的限制和鼓勵(lì)政策、外資并購(gòu)的法律后果等等。并著重考慮如何解決有關(guān)外資并購(gòu)中涉及法律的特殊問(wèn)題，或者對(duì)其他法律已涉及外資并購(gòu)內(nèi)容做補(bǔ)充性解釋。

（二）加強(qiáng)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)審批工作

行政審批是有效規(guī)避外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，也是世界各國(guó)采取的通常做法。通過(guò)行政審批過(guò)程的審查，可以對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)可能帶來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行了全面深入的評(píng)估，從而有效防范這類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，切實(shí)維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)。因此，必須采取多種措施，有效加強(qiáng)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的審批工作。具體措施主要有：嚴(yán)格按照外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)審批工作有關(guān)法律法規(guī)規(guī)章辦事，規(guī)范外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)審批工作的操作規(guī)程，實(shí)現(xiàn)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)審批工作的規(guī)范化操作，避免過(guò)多人為因素對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)審批工作的干擾；改變目前外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)審批層級(jí)過(guò)低的問(wèn)題，適當(dāng)上收審批權(quán)力，對(duì)審批流程進(jìn)行再造，改變層層報(bào)批的審批方式，切實(shí)減少審批環(huán)節(jié)，提高審批效率，增強(qiáng)外資并購(gòu)審批的權(quán)威性和公正性；在反壟斷審批過(guò)程中對(duì)外資并購(gòu)申請(qǐng)人的資質(zhì)等情況進(jìn)行全面考察，注重對(duì)并購(gòu)程序的審查，加大審查力度，從源頭上控制壟斷問(wèn)題的發(fā)生等。

（三）做好外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的法律監(jiān)督

任何法律規(guī)定要得到全面正確實(shí)施，就必須要有相應(yīng)的落實(shí)制度和監(jiān)督機(jī)制。否則，法律規(guī)定只能是紙上的法律，不能有效調(diào)整現(xiàn)實(shí)生活的社會(huì)關(guān)系。因此，有必要深入分析我國(guó)對(duì)外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)行為法律監(jiān)督工作中存在的問(wèn)題，從法律體系完善、外資并購(gòu)前的審批、外資并購(gòu)后的監(jiān)管、職工合法權(quán)益保護(hù)等方面加強(qiáng)外資并購(gòu)的法律監(jiān)督，促使外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)形成外資、被并購(gòu)企業(yè)、被并購(gòu)企業(yè)職工、有關(guān)地方政府和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境多贏的局面，有效防止外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)過(guò)程中發(fā)生國(guó)有資產(chǎn)流失現(xiàn)象，切實(shí)維護(hù)企業(yè)職工的合法權(quán)益。針對(duì)有些外資企業(yè)在并購(gòu)時(shí)通過(guò)了審批但在日后經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)壟斷行為的問(wèn)題，反壟斷法要制定相應(yīng)的法律條文規(guī)定相應(yīng)的法律責(zé)任，明確予以豁免的適用情形及標(biāo)準(zhǔn)，從而有效規(guī)制這種反壟斷審批后出現(xiàn)壟斷的問(wèn)題。

（四）依法規(guī)范外資并購(gòu)企業(yè)國(guó)民待遇問(wèn)題