引論：我們?yōu)槟砹?3篇股票投資的風(fēng)險性范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

（一）購買力風(fēng)險

購買力風(fēng)險，是指由于通貨膨脹使得投資者實際收益率的不確定所引發(fā)的風(fēng)險，因此又稱通貨膨脹風(fēng)險。

（二）利率風(fēng)險

利率是經(jīng)濟(jì)運行過程中的一個重要經(jīng)濟(jì)杠桿。按照一般的金融規(guī)律，銀行利率上升，股票價格下跌，銀行利率下降，股票價格反而上升，因此利率的變動會給股票市場帶來明顯的影響。

（三）操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是指由于投資者本人的主觀因素所導(dǎo)致的風(fēng)險，具體包括貪婪、盲目跟風(fēng)的趨勢、計算失誤、誤判當(dāng)前形勢引起不必要的恐慌、像癡迷的股市賭徒一樣、錯過了銷售時間等。盲目跟風(fēng)和貪得無厭，這兩個是最常見的風(fēng)險。盲目跟風(fēng)者和不必要的恐慌者往往成為受害人，是大炒家操縱股市的犧牲品。一些大手筆的投機(jī)者往往利用投資者的市場心理，通過炒熱股市，讓投資者認(rèn)為這是一個賺錢的項目，所以促使他們熱烈追捧起來這些項目。

（四）市場本身各種因素引起的風(fēng)險

證券價格突然的變化往往是由于多種因素造成的影響，股市本身綜合變化的結(jié)果。證券市場的迅速變化，會直接影響供給和需求之間的關(guān)系，讓證券市場掀起軒然大波的情況，主要包括政治動蕩、貨幣供應(yīng)緊縮、政府干預(yù)金融市場、投資大眾心理產(chǎn)生波動以及大型投機(jī)者興風(fēng)作浪。

（五）稅收風(fēng)險

稅收風(fēng)險的具體形式體現(xiàn)在以下方面：一是投資免稅的政府債券的投資者面臨著稅率下調(diào)的風(fēng)險，稅率越高，免稅的可能性就越大，如果稅率下調(diào)，免稅的實際價值就會相應(yīng)減少，債券的價格就會下降。二是投資于免稅債券的投資者面臨著所購買的債券被有關(guān)稅收征管當(dāng)局取消免稅優(yōu)惠的風(fēng)險。

二、如何減少風(fēng)險

（一）避開購買力風(fēng)險

在通脹時期，應(yīng)該注意那些市場中的商品，特別是那些有較高上漲價格的商品，應(yīng)該挑選在生產(chǎn)這類商品的企業(yè)中那些高利潤水平的企業(yè)，生產(chǎn)的產(chǎn)品。一旦帶來了不尋常的高比率的通貨膨脹，應(yīng)該考慮對沖通脹的主要因素，以保持和提高產(chǎn)品的股票應(yīng)該買，例如，黃金礦業(yè)公司，黃金和銀器制造公司的股票，這樣就能夠避開通貨膨脹所引起的購買力風(fēng)險。

（二）盡量避免利率風(fēng)險

一般情況下利率升高時，借款較多的企業(yè)或公司會有較大困難，從而影響股票價格，而對那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)或公司卻影響不大，因此應(yīng)該盡量了解企業(yè)營運資金中自有成份的比例，當(dāng)利率趨高或變化無法預(yù)測時，應(yīng)優(yōu)先購買那些自有資金較多企業(yè)的股票，少買或不買借款較多的企業(yè)股票，這樣就可基本上避免利率風(fēng)險。

（三）分散系統(tǒng)風(fēng)險

“不要把雞蛋都放在一個籃子里”是經(jīng)濟(jì)學(xué)中耳熟能詳?shù)囊痪渌渍Z，非常恰當(dāng)?shù)伢w現(xiàn)了風(fēng)險分散的理論。金融學(xué)專家研究相關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，把資金平均的分散開，盡可能地多購買幾家公司的股票，這樣的話，總投資風(fēng)險能降低很多。專家通過研究后還發(fā)現(xiàn)，從股票市場隨機(jī)挑選60種股票進(jìn)行組合投資，就可把風(fēng)險控制在12%左右。因此，如果你現(xiàn)在有一筆金額又不算大而又暫時不用的現(xiàn)金，同時你又能承受可能帶來的損失，那么你投資的對象就可以是那些有高收益的股票；如果你掌握的是一大筆的巨額現(xiàn)金，并且損失不得，那你最好采取分散投資的方法來降低風(fēng)險，即使某一公司的股票有損失，其他股票也會有一定收益，不至于“全軍覆沒”。

（四）回避市場風(fēng)險

需要運用多種方法才能回避市場風(fēng)險。第一是我們必須把握趨勢。如果想了解股市實時的變化，就需要對每只股票的歷史價格數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的分析。第二是搭配周期股。很多企業(yè)由于各種原因，主要是由于自身的生產(chǎn)條件、經(jīng)營等原因的限制及消費市場的變化，在每年都會有較長的一段時間處于停工停產(chǎn)的狀態(tài)，在停產(chǎn)待工的時間段里，股票價格基本都會下跌。第三是選擇買賣時機(jī)。應(yīng)該以股價相關(guān)變化的歷史統(tǒng)計數(shù)字為基準(zhǔn)，選擇股票的買進(jìn)賣出的最佳時間。可以算出相關(guān)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)誤差，當(dāng)股票的價格低于標(biāo)準(zhǔn)誤差的下限的時候，可以考慮購進(jìn)股票。而當(dāng)出現(xiàn)股價高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上限的時侯，就應(yīng)該馬上把手頭的股票賣掉。第四是注意投資期。一般情況下，經(jīng)濟(jì)不景氣的時候，股市交易容易出現(xiàn)交易量銳減，而經(jīng)濟(jì)繁榮時，股市交易量就會大增。

（五）防范經(jīng)營風(fēng)險

在購買股票前，要認(rèn)真研究企業(yè)或者公司現(xiàn)在的經(jīng)營情況，以及它在競爭中處于何種地位和以往的盈利情況，并且要認(rèn)真分析企業(yè)或公司的財務(wù)報告，如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的經(jīng)營資料，發(fā)現(xiàn)其中的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可完全回避經(jīng)營風(fēng)險。而和那些經(jīng)營狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離，就能較好地防范經(jīng)營風(fēng)險。

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3，股票如果在高點位出現(xiàn)大量資金贖回時，股票由于大量資金贖回會出現(xiàn)下跌。

4，基金如果凈值較高時出現(xiàn)大量贖回，基金不會由于大量贖回出現(xiàn)下跌，這是因為基金的漲跌與基金的投資組合虧盈相關(guān)。

篇3

本文使用的數(shù)據(jù)來自中國家庭金融調(diào)查與研究中心于2011年7月至8月間在全國范圍內(nèi)哉溝牡諞淮渭彝ソ鶉諶牖У餮邢钅俊Q本規(guī)模多達(dá)8438個家庭，收集主要包括住房資產(chǎn)和金融財富、負(fù)債和信貸約束、收入、消費、社會保障與保險、代際轉(zhuǎn)移支付、人口特征和就業(yè)以及支付習(xí)慣等有關(guān)家庭金融微觀層次的相關(guān)信息。

2、指標(biāo)選取

本文采用兩個因變量指標(biāo)來度量家庭對風(fēng)險性金融資產(chǎn)的參與情況：（1）是否持有股票賬戶，用虛擬變量形式，現(xiàn)在持有股票賬戶則為1，否則為0。（2）股票持有比例（股票資產(chǎn)/總金融資產(chǎn)），代表家庭參與股市的深度。

本文主要關(guān)注的自變量為房產(chǎn)，度量房產(chǎn)的兩個指標(biāo)分別為：（1）房產(chǎn)投資比例即房產(chǎn)的市場價值占總資產(chǎn)的比例。（2）房產(chǎn)數(shù)量。

本文的研究假設(shè)：一房產(chǎn)投資比例（房產(chǎn)價值/總資產(chǎn)）越大，股市參與度越低；反之，則越高。二房產(chǎn)數(shù)量越多，股市參與度月低反之，則高。

其他的控制變量有：（1）收入、財富，并分別對收入和家庭凈資產(chǎn)取對數(shù)處理。（2）家庭規(guī)模，以家庭實際人口數(shù)為指標(biāo)來度量家庭規(guī)模。（3）年齡，引入年齡、年齡的平方。

3、分析方法

根據(jù)前人學(xué)者的研究方法，對家庭股市參與行為的實證分兩個階段，首先決策是否持有股票賬戶，選用probit模型其次考慮如何在股票與其他資產(chǎn)之間分配，即股票投資比例的選擇，選用tobit模型。

4、分析結(jié)果與解釋

4.1房產(chǎn)投資對家庭風(fēng)險性金融資產(chǎn)選擇的影響

城鎮(zhèn)probit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價值與總資產(chǎn)的比重為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與行為有負(fù)影響，這與本文前面所提出的假設(shè)一致。房產(chǎn)投資比例越高，家庭參與股市概率越低，說明房產(chǎn)投資對家庭參與股市具有一定的擠出效應(yīng)。但是這種影響不顯著。

收入、財富、年齡、家庭規(guī)模等對家庭是否參與股市有顯著影響。家庭財富對參與股市有正向影響，財富的對數(shù)對參與股市有正向向顯著性影響，說明隨著家庭財富的增長，家庭參與股市的概率增加。股市參與具有顯著的年齡效應(yīng)，變量年齡的系數(shù)為正，年齡的平方系數(shù)為負(fù)，說明我國股市參與在家庭年齡段上呈“倒U”，隨著年齡的增加股市參與率先增加后減小。家庭規(guī)模對股市參與率有顯著地負(fù)影響，家庭人口越多參與股市的概率越小。

城鎮(zhèn)tobit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價值/總資產(chǎn)為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與的深度有正影響但并不顯著。

收入、財富、年齡對家庭參與股市深度有顯著影響。財富對股市參與深度有正向影響，說明股票投資比例隨著家庭財富增加而提高。股市參與深度呈現(xiàn)“倒U”型的年齡效應(yīng)，隨著家庭戶主年齡的增加，股票投資的比例先增加后又降低。家庭規(guī)模對股票持有比例有負(fù)影響，家庭人口越多持有股票越少但不顯著。

農(nóng)村probit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價值與總資產(chǎn)的比重為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與行為有負(fù)影響，這與本文前面所提出的假設(shè)一致。房產(chǎn)投資比例越高，家庭參與股市概率越低，說明房產(chǎn)投資對家庭參與股市具有一定的擠出效應(yīng)。但是這種影響不顯著。

收入的對數(shù)、財富等對家庭是否參與股市的決策有顯著影響。年齡和家庭規(guī)模的影響不顯著。家庭收入和財富對參與股市有負(fù)向影響，收入和財富的對數(shù)對參與股市有正向向顯著性影響。財富積累用于日常生活、子女上學(xué)，養(yǎng)老等，不愿意冒風(fēng)險投資。當(dāng)財富積累增加，基本生活滿足后將閑置資金用于投資。年齡和家庭規(guī)模分別有不顯著的負(fù)影響和倒“U”型影響。

農(nóng)村tobit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價值/總資產(chǎn)為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與的深度有負(fù)影響，但并不顯著。

收入、財富的對數(shù)對家庭參與股市深度有顯著影響。財富對股市參與深度有正向影響，說明股票投資比例隨著家庭財富增加而提高。股市參與深度呈現(xiàn)“倒U”型的年齡效應(yīng)，隨著家庭戶主年齡的增加，股票投資的比例先增加后又降低。家庭規(guī)模對股票持有比例有負(fù)影響，家庭人口越多持有股票越少但不顯著。

綜上，無論在城鎮(zhèn)、農(nóng)村還是全國范圍內(nèi)，房產(chǎn)投資能夠解釋家庭是否參與股市，房產(chǎn)投資比例（住房資產(chǎn)/總資產(chǎn)）越大，對股市參與的擠出效應(yīng)越強(qiáng)烈，但影響并不顯著。而房產(chǎn)投資對家庭股市參與深度即股票價值占總金融資產(chǎn)比重的影響存在城鄉(xiāng)差異，全國范圍和城鎮(zhèn)，房產(chǎn)投資對家庭股市參與深度有正影響，而農(nóng)村則是負(fù)影響。但是正負(fù)影響都不顯著。

4.2房產(chǎn)數(shù)量對家庭風(fēng)險性金融資產(chǎn)選擇的影響

城鎮(zhèn)probit模型是結(jié)果顯示：房產(chǎn)數(shù)量對家庭股市參與度有負(fù)影響，房產(chǎn)數(shù)量越多家庭參與股市概率越低，但是這種影響不顯著。

城鎮(zhèn)tobit模型結(jié)果顯示：房產(chǎn)數(shù)量對家庭股市參與的深度有負(fù)影響但并不顯著。財富、年齡、家庭規(guī)模的影響與上述一致。

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金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過作用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場。換句話說，金融市場是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。作為資金融通的市場，其構(gòu)成十分復(fù)雜，是由許多不同的市場組成的一個龐大體系。金融市場是一個動態(tài)開放的市場，其參與者眾多，人們傾向于認(rèn)為多數(shù)的決定是最合理的，進(jìn)而引申出羊群效應(yīng)這種不利于資本市場持續(xù)健康發(fā)展的非理。一般根據(jù)金融市場上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。當(dāng)前，我國證券市場中股價波動較大。一方面，股價波動是股票的固有屬性，是受證券市場的不確定性、信息不對稱、投資者的風(fēng)險偏好程度等因素的影響和制約的。另一方面，股價暴漲將引起股市泡沫，且這種虛幻繁榮有投機(jī)性、價格高估、突發(fā)性、聯(lián)動性等特點。

二、金融市場中多數(shù)投資者的行為分析

金融市場運作的虛擬性和信息的不對稱性，使股票投資具有極大的風(fēng)險。近年來證券市場在各個方面都出現(xiàn)了極其復(fù)雜的變化，導(dǎo)致市場操作難度加大。在國際化、全流通、專業(yè)化、價值化等視野下，投資者必須思考如何運進(jìn)行股票投資，在買賣股票時需采用什么樣的投資理念、方法和策略，以及應(yīng)該優(yōu)先買賣什么樣的股票。然而，就目前而言，絕大多數(shù)的投資者都沒有意識到這一點，羊群效應(yīng)這種非理性的行為就像魔咒一樣，不斷左右著廣大投資者的思想。

羊群效應(yīng)是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論。即市場中的壓倒多數(shù)的觀念，而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個投資主體的相關(guān)，對于市場的穩(wěn)定性、效率有很大影響。我國投資者的理性意識還不健全，跟風(fēng)等各種非理現(xiàn)象比較突出。研究表明，在市場大幅下挫的時候給投資者帶來的拋售壓力明顯大于在市場上漲時給投資者帶來的購買沖動。在市場大幅下挫時，大盤的走低使得大部分投資者擔(dān)心自己持有的股票價格也會大幅下挫，于是紛紛拋出股票，這種賣方的羊群行為反過來使得許多股票價格同時下降，這樣形成了價格下降和拋售羊群行為之間的正反饋。在市場大幅上升時，雖然有一些投資者看好市場，大幅增倉，但是也有些投資者擔(dān)心價格過高而不愿跟入，此時投資者的行為相對分散，跟風(fēng)行為低于在熊市中的羊群行為。

三、股票投資中的風(fēng)險及收益的再認(rèn)識及價值投資理念的引入

1、風(fēng)險

所謂風(fēng)險，一般的理解是指遭受各種損失的可能性。股票投資的風(fēng)險是指實際獲得的收益低于預(yù)期收益的可能性，而造成這種可能性的原因是股息的減少和股票價格的非預(yù)期變動。

風(fēng)險一般可以分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大部分。系統(tǒng)風(fēng)險是指總收益變動中由影響所有股票價格的因素造成的那一部分。經(jīng)濟(jì)的、政治的和社會的變動是系統(tǒng)風(fēng)險的根源，它們的影響使幾乎所有的股票以同樣的方式一起運動。非系統(tǒng)風(fēng)險是指在總風(fēng)險中對一個公司或一個行業(yè)是獨一無二的那部分風(fēng)險。管理能力、消費偏好、罷工之類的因素造成一個公司利潤的非系統(tǒng)變動。非系統(tǒng)因素基本獨立于那些影響整個股票市場的因素。由于這些因素影響的是一個公司或一個行業(yè)，因此只能一個公司一個行業(yè)地研究它們。因非系統(tǒng)風(fēng)險僅涉及某個公司或某個行業(yè)的股票，所以，投資者可以通過審慎的投資選擇來減少甚至避免非系統(tǒng)風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險的主要形式有金融風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作性風(fēng)險。

2、收益

股票投資收益是指投資者投資行為的報酬。一般情況下，股票投資的收益主要分為貨幣收益和非貨幣收益兩大類。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時期內(nèi)獲得的貨幣收入，由兩個部分組成。一是投資者購買股票后成為公司的股東，并以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應(yīng)的股利，包括股息、現(xiàn)金紅利和紅股等，在我國的一些上市公司中，有時還可得到一些其他形式的收入，如配股權(quán)證的轉(zhuǎn)讓收入等。二是因持有的股票價格上升所形成的資本增值，這正是目前我國絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，如投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會，查閱公司的有關(guān)數(shù)據(jù)資料，獲取更多的有關(guān)企業(yè)的信息，在一定程度上參與企業(yè)的經(jīng)營決策，在企業(yè)重大決策中有一定的表決權(quán)，這在一定程度上可以滿足投資者的參與感等等。

投資者要提高股票投資的收益率，關(guān)鍵在于選擇購買何種股票以及在何時買進(jìn)或拋出股票。任何股票投資者都希望自己能買到贏利豐厚、風(fēng)險小的股票，因此，在做出投資決策時，一般都要考慮投資對象的企業(yè)屬性和市場屬性。股份制公司企業(yè)屬性的好壞，主要是通過公司的財務(wù)指標(biāo)、公司的行業(yè)背景及其成長性、發(fā)行公司的規(guī)模等各方面的因素來進(jìn)行考察。

3、價值投資

在進(jìn)行股票投資決策時，進(jìn)行股票的內(nèi)在價值分析，可以使投資者更加理性和成熟，避免投資的盲目性以及短期的逐利行為。

股票投資內(nèi)在價值評價的目標(biāo)是股票投資人得到穩(wěn)定可靠的收益，而盡量避免風(fēng)險。從投資者角度來看，一支股票的收益性越大越好，而它的風(fēng)險性是越小越好，對于一些長期持有者來講，股票的成長性是非常關(guān)鍵的因素。因此，采用因素法，可以將股票投資價值的因素歸結(jié)為收益性、成長性、風(fēng)險性三大方面，而這三大方面又可以作進(jìn)一步的細(xì)分（見圖1）。

根據(jù)相關(guān)公式計算出股票收益性、成長性和風(fēng)險性的分值，以定量分析的方式對股票進(jìn)行綜合評判。具體計算方法如下：

A：對會計報表中的數(shù)據(jù)經(jīng)計算和無量綱處理后，得出C層數(shù)據(jù)；

B：采用因子分析法分別計算出B1、B2和B3的得分值；

f（B）=Σ（C層因子得分×因子貢獻(xiàn)率）

C：用層次分析法分別計算出B1、B2、B3的權(quán)重W1 W2 W3，計算股票的內(nèi)在價值：F(A)=f（B1）W1+f（B2）W2+f（B3）W3

四、實證分析

本文結(jié)合寶鋼股份股價走勢，利用相關(guān)模型說明進(jìn)行風(fēng)險收益分析在投資決策中的應(yīng)用。研究方法說明：在該實證分析中，我們選取的是寶鋼股份在最近一個月的股票收盤價并將其作為研究樣本，利用EXCEL的數(shù)據(jù)分析工具庫，通過估計出一個絕大多數(shù)投資者所能接受的投資預(yù)期回報率。首先計算出股票的波動性，即樣本的標(biāo)準(zhǔn)差；其次做出股價運行的模擬模型，基本可以看出預(yù)測的股價和實際價格的偏離程度；最后做出股價的正態(tài)分布圖，觀測出價格出現(xiàn)頻率最高的區(qū)間。

研究目的：通過以上的定量分析，可以獲得現(xiàn)實股價和預(yù)期價格的偏離程度，衡量出其風(fēng)險程度，并驗證股價走勢屬于正態(tài)分布。以圖形的形式使得投資者對股價的走勢有一個比較系統(tǒng)的了解，做到心中有數(shù)，在看出股價的分布概率的基礎(chǔ)上，結(jié)合技術(shù)分析中的經(jīng)典假設(shè)――歷史會重復(fù)，為未來的投資決策做基礎(chǔ)。

假設(shè)有10%的投資回報率，以最近27天的數(shù)據(jù)為樣本，并認(rèn)為一年有250個交易日。在表1中，通過Ln（number）函數(shù)的使用，對每天的股價比求對數(shù)，得出日投資回報率，進(jìn)而使用STDEV函數(shù)求出日標(biāo)準(zhǔn)偏差，最后乘上250個交易日SQRT（250）可獲得該股票的年波動率，利用EXCEL軟件，可以輕易得出其年波動率為53.91%。

結(jié)合對該股票年標(biāo)準(zhǔn)偏差的計算（53.91%），緊接著要對股價運行進(jìn)行模擬，將時間的步長值定為1，從而設(shè)立時間序列。

首先要對我們估計的年收益率進(jìn)行連續(xù)復(fù)利調(diào)整，以Mu代表預(yù)期收益率，代表股價的波動性，那么可以得到調(diào)整后的預(yù)期回報率為Amu=Mu-^2/2=-4.53%。

其次，利用RAND函數(shù)在這27天中進(jìn)行隨機(jī)抽樣，并通過函數(shù)NORMSINV將隨機(jī)樣本轉(zhuǎn)換為正態(tài)隨機(jī)分布。

最后，在信息不對稱的前提下，本文將股票價格分為兩部分，即股票價格=確定價格+不確定價格。這里要說明兩點：一是對于股票價格，由于是在原來價格基礎(chǔ)上進(jìn)行模擬，故接下來的價格自然不能再使用原來27天的觀測價格，而后一天的股價=目前股價EXP（時間步長值A(chǔ)mu/250+后一天的隨機(jī)抽樣正態(tài)分布值SQRT（時間步長值/250））；二是對于其中的確定價格，可以由公式：今天的確定價格=昨天價格的確定部分EXP（AMu時間步長值/250）得出。寶鋼股份的當(dāng)前價格為16.45元。

根據(jù)表1的天數(shù)、股票價格、確定和不確定四欄，可以畫出模擬圖形，該模型以可視化的方式來展示出股票價格是如何遵循幾何布朗運動假設(shè)而變化的。我們可以通過計算機(jī)反復(fù)按F9來生成多個不同的價格通道，并觀察到模擬股票價格通道與實際股票和股指的股價歷史有著驚人的相似性。

在表1對股票風(fēng)險的測定基礎(chǔ)上，進(jìn)一步創(chuàng)建一個模型，使其能在一個圖表中很好的顯示股票價格在未來某一時點的對數(shù)正態(tài)分布。在該模型中首先需要計算出股票的最低以及最高價格，利用EXCEL的分析數(shù)據(jù)庫，股票的最高（低）價格=EXP（（Ln（目前股價）+AMu時間期限）+/-4SQRT（時間期限））；其次在得出股價的步進(jìn)值后列出其價格序列，本文將寶鋼股份的價格范圍劃分為200個相等步進(jìn)值，因此該股票的價格步進(jìn)值為（最高價-最低價）/200；最后利用NORMDIST函數(shù)求出股價的累計概率。

將以上數(shù)據(jù)進(jìn)行圖表化，可以更加清晰的看出正態(tài)分布的趨勢以及股價出現(xiàn)概率最大的區(qū)間。該模型可以使投資者感受到股價未來價格的分布將如何隨各種影響變量的變化而發(fā)生變化，例如通過改變標(biāo)準(zhǔn)偏差，可以觀察到波動性很低時，分布趨向于對稱分布，而波動性很高時，分布的斜率也會加大。同樣，時限很短時，分布基本上是對稱的，而時限加長時，分布的斜率也會越來越大。

五、結(jié)論

作為金融市場的一個重要組成部分，股票市場在直接融資領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮著越來越重要的作用，任何非理性的投資不僅會扭曲市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，在帶來巨大波動的同時還會影響實體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。因此，構(gòu)建一個理性的投資環(huán)境是非常有必要的，也是目前我們最應(yīng)該做的。

【參考文獻(xiàn)】

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    對于股票投資者而言,要投資股指期貨產(chǎn)品需要做以下幾個方面的準(zhǔn)備。

    第一,區(qū)分兩類品種不同的交易與結(jié)算機(jī)制。兩類品種交易機(jī)制的最大不同是,股指期貨采用了保證金交易,并且做多與做空同樣方便。而股票是全額交易,只能做多不能做空。在結(jié)算機(jī)制上,股指期貨采用每日無負(fù)債結(jié)算方式,而股票是采用T+1交收。

篇7

一、CAPM模型簡介

資本資產(chǎn)定價模型(cAPM)的基礎(chǔ)即是1959年馬科維茨的均值一方差的投資組合理論。由Sharpe和Linter分別在1964和1965年市場存在風(fēng)險資產(chǎn)的情況下推導(dǎo)得出的。在研究均衡經(jīng)濟(jì)學(xué)中市場中投資者的行為時，通常會將投資者假設(shè)為經(jīng)濟(jì)人，投資者們所追求的是投資收益的最大化以及所得到的效果也是最大化。

(一)CAPM模型的基本形式

Ri-Ri=β1×(Rmv-Rf)

其中，Ri是資產(chǎn)i所將獲得的預(yù)期收益率，Rmv是市場組合(具有方差有效性)的收益率，Rf是無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，Ri-Rf是資產(chǎn)i所得的超額收益率，Rmv-Rf是市場組合下的超額收益率，Bi是資產(chǎn)i的β系數(shù)，它表明資產(chǎn)i的系統(tǒng)風(fēng)險性的大小。β系數(shù)等于某個設(shè)定的投資組合中的風(fēng)險程度與市場證券組合中的風(fēng)險程度的比例。當(dāng)β>1時，這一投資組合所要承受的風(fēng)險就將大于市場風(fēng)險，同時其所追求的投資報酬率也就要大于市場的平均報酬率，這個超過的部分便是風(fēng)險溢酬，是用于補(bǔ)償其所冒風(fēng)險大于市場風(fēng)險。反之，當(dāng)β

(二)CAPM模型的基本假設(shè)

CAPM有非常嚴(yán)格的假設(shè)條件.只有在滿足這些假設(shè)條件的情況下CAPM才可成立.當(dāng)然在后來這也成為了其遭受批評的一個主要方面。資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)有以下幾個方面的基本假設(shè)：

(1)投資者根據(jù)投資組合在特定時段內(nèi)的預(yù)期收益率及標(biāo)準(zhǔn)差(方差)來確定這個投資組合是否合適。當(dāng)期望收益相同時投資者往往選擇風(fēng)險性(方差)較小的資產(chǎn)組合：當(dāng)風(fēng)險條件相同時投資者則選擇期望收益比較大的資產(chǎn)組合。

(2)一致認(rèn)同資產(chǎn)收益率的分布模式，假設(shè)投資者的信息也是暢通無阻，且只有一條有效的市場前沿曲線。

(3)市場無賣空的限制。

(4)無任何通貨膨脹及利率的變化。

(5)市場上的所有投資者均不會通過其資產(chǎn)行為而影響資產(chǎn)價格。

二、研究手段

(一)各類指數(shù)的計算

目前上海股票市場中包含A股、B股指數(shù)、上證綜合指數(shù)以及上市180成分指數(shù)和商業(yè)指數(shù)等.但是本文所研究的上證A股十二家銀行股票則選擇了派許加權(quán)指數(shù)(Paasehe Index)作為其市場指數(shù)，即為P=∑PliQli/∑POiQli，以此來計算這十二只銀行股的收盤指數(shù)。其中Pli、poi則分別作為每只股票報告期及基期的收盤價格，Qli、Qoi則分別為報告期和基期內(nèi)每只股票的交易量。由于在2009年初各只股票的收盤價格都比較的平穩(wěn)，所以我們選取了2009年1月1日來作為基期來計算各期的派許加權(quán)指數(shù)。

(二)無風(fēng)險性利率的計算

無風(fēng)險性利率是指對某一項無任何風(fēng)險的投資對象進(jìn)行資金投資時所能夠得到的利息率。這是一種近乎理想性的投資收益。在國外的許多學(xué)者所進(jìn)行的實證研究中，通常以短期國債利率來替代無風(fēng)險性利率，但是由于我國銀行存款的違約風(fēng)險率幾乎為零并且該市場不存在任何分割，我們將選用一年期銀行存款利率來代替無風(fēng)險利率。

(三)收益率的計算

個股股票的日收益率是利用個股的每日收盤價來計算的，計算公式是：個股收益率=(今日收盤價格／昨日收盤價格-1)×100％。通過計算可以得到每天的市場收盤價的派許加權(quán)指數(shù).同樣可以算出市場收益率。

(四)所選取的數(shù)據(jù)

本文所選取的數(shù)據(jù)來自2009年到2010年4月區(qū)間.我國居民的定期存款一年期利率在該期間無任何調(diào)整，一直為2.25％，日利率可折算得到0.000060962。為了進(jìn)行時間序列檢驗和橫截面檢驗，將得到的數(shù)據(jù)分為三個部分。第一部分為2009年1月初至2009年5月末，該階段數(shù)據(jù)用于建立初始的模型；第二部分為2009年6月初至2009年10月末，這一階段用于檢驗；第三部分為2009年11月初至2010年4月末，同樣用于檢驗。

三、實證分析

(一)建立模型

資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)也稱事前線性模型，利用該模型進(jìn)行統(tǒng)計檢驗時，首先必須將理論的CAPM模型(即事前模型)轉(zhuǎn)變成為可以利用歷史數(shù)據(jù)的事后模型。因此，我們可以假設(shè)任何關(guān)于資產(chǎn)的收益是一個公平的博弈。也就是說，任何資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)其預(yù)期的收益率等于平均收益率。

利用第一部分的數(shù)據(jù)建立每只股票的風(fēng)險收益模型.即Rit-Rft=cd+βi×(Rmt-RfI)+eit

其中：Rit是單一在t時刻的日收益率；RMt為市場指數(shù)在t時

刻的日收益率；Rft代表t時刻的無風(fēng)險收益率；ε代表估計殘差；α、B分別是估計參數(shù)。建立如下模型如表1所示。表1第一部分?jǐn)?shù)據(jù)建立的各只股票風(fēng)險收益模型

從以上回歸的結(jié)果可以看出，12個方程都通過了顯著性檢驗，且它們的擬合優(yōu)度均在0.40到0.90之間，擬合效果讓人較為滿意，每個模型的DW值都幾乎接近2，可基本認(rèn)為自相關(guān)性不存在。依據(jù)擬合優(yōu)度將十二只股票分為兩個組，第一組包含工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、中信銀行、北京銀行、交通銀行六家銀行股，其擬合優(yōu)度比較低，在0.40到0.65之間，這說明市場風(fēng)險對股票的風(fēng)險收益有著一半左右的影響力。第二組包括華夏銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、南京銀行、興業(yè)銀行、招商銀行的擬合優(yōu)度則比較高，在0.65到0.85之間，這說明市場風(fēng)險對這六家銀行的股票風(fēng)險收益有著非常大的影響。

以上的回歸系數(shù)可以看出，β值基本在0.3到1.1之間。我國目前處于熊市的狀況下，十二只股票都比較的保守。招商銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行四家銀行由于B值均略大于1而被認(rèn)為是進(jìn)攻性股票，剩下8家則均小于1。這4家銀行都屬于股份制銀行，同國有銀行相比其更加追求利益的最大化，回歸結(jié)果顯示基本符合它們的市場定位。

(二)時間序列檢驗

依據(jù)計算得出的第一時期各股的B系數(shù)來劃分股票組合，即通過B系數(shù)的大小來將各個股票排序，并將這十二只股票劃分為六個組，各組由兩只股票組成。對于采用簡單算術(shù)平均法來求第二期數(shù)據(jù)的組合收益率。利用時間序列模型來對組合B系數(shù)進(jìn)行估計：

Rpt-Rft=ctp+βp×(RMt―Rft)+apt。

其中：Rpt是各個組合在t時刻的收益率；RMt是市場指數(shù)在t時刻的收益率；Rft是在t時刻的無風(fēng)險收益率；apt是估計殘差：αp、βp是估計參數(shù)回歸的線性方程和組合的β值，回歸結(jié)果表明，股票組合的風(fēng)險溢價同市場組合的風(fēng)險溢價成正比關(guān)系.以上所有的組合方程均通過了F檢驗，β值也很明顯不等于0，擬合系數(shù)控制在0.52到0.76之間.整體上可以反映出方程有著比較高的擬合效果，從D-W的檢驗結(jié)果可以看出，所有方程都沒有自相關(guān)現(xiàn)象，回歸結(jié)果是比較可信的。將第二部分?jǐn)?shù)據(jù)估計出的組合β值當(dāng)作第三部分?jǐn)?shù)據(jù)的輸入變量，并由第三部分?jǐn)?shù)據(jù)的股票收益率來計算得出組合收益率。檢驗公式為：

Rp=γ0+γ1βp+εp

其中：Rp為組合平均收益率；pp為組合所得的β系數(shù)；εp為估計殘差；γ0、γ1分別為估計參數(shù)。

Eviews輸出結(jié)果可以看出，當(dāng)γ>0，γ1

(三)橫截面檢驗

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一.股票投資的概念和目的

（一）股票投資的概念

股票投資是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。

購買股票能帶來哪些好處呢？由于現(xiàn)在人們投資股票的主要目的并非在于充當(dāng)企業(yè)的股東，享有股東權(quán)利，所以購買股票的好處主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）每年有得到上市公司回報，如分紅利、送紅股。（2）能夠在股票市場上交易，獲取買賣價差收益。（3）能夠在上市公司業(yè)績增長、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大時享有股本擴(kuò)張收益。這主要是通過上市的送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等來實現(xiàn)。（4）能夠在股票市場上隨時出售，取得現(xiàn)金，以備一時之急需。（5）在通貨膨脹時期，投資好的股票還能避免貨幣的貶值，有保值的作用。

（二）股票投資的目的

股票投資與投資的目的具有相同之處，即是保值和增值。

股票投資的目的是為了參與股份公司的發(fā)展，通過投資股份公司的股票成為股份公司的股東，通過分紅的方式分享公司的發(fā)展而帶來的利潤，而我國當(dāng)前的股份公司的現(xiàn)金分紅能力較低，所有上市公司加在一起的現(xiàn)金分紅不足以抵消證卷市場收走的印花稅及手續(xù)費，造成股票價格不變的情況下每個投資者都虧損的局面，因此股票價格的上漲是投資股票的唯一收益，這是與股票投資的初衷相違背的，使股票投資向投機(jī)方向轉(zhuǎn)變，通過投資無法獲得收益的市場是不健康的，不成熟的市場。

二.股票投資的重要性

隨著社會的不斷發(fā)展.人民幣貶值的速度也在加快.存款的利息總也趕不上CPI的增速.于是投資理財便成了這幾年大家討論的熱點話題。

以目前一年定期存款利率2.25%計算，如果在去年8月存1萬元，今年8月到期后，連本帶息共10225元。但由于今年8月CPI同比上漲3.5%，這10225元僅相當(dāng)于一年前的9875元，貶值125元。而股票投資中高收益的有1000%，而大眾投資者平均收益都能達(dá)到11%，也就是說1萬元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可見，股票投資具有抗通貨膨脹的重要意義。

三.股票投資與其他投資方式的比較

股票投資的優(yōu)缺點是相對其他投資方式來說的，所以在討論股票投資的優(yōu)缺點之前我們先討論股票投資與其他投資方式的比較。以下我們主要討論活期存款，債券，基金，期貨，外匯等投資方式的比較。

（一）股票與活期存款的比較

活期存款具有流動性好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資期間不限，手續(xù)簡便且運用方便，但獲利較低，難以抵御通貨膨脹對資本的侵蝕等特點。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認(rèn)購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。在獲利方面，股票遠(yuǎn)高于活期存款但是風(fēng)險方面也高于活期存款，現(xiàn)在我國CPI增速高于存款利率，所以從保值角度講，股票也優(yōu)于活期存款。所以與活期存款相比，股票具有以下優(yōu)點：流動性好，獲利豐厚，能抵御通貨膨脹對資本的侵蝕。同時具有變現(xiàn)能力差，風(fēng)險大的缺點。

（二）股票與債券的比較

債券具有安全性高，收益穩(wěn)定，到期償還本和利，流動性強(qiáng)，可隨時賣出風(fēng)險低等投資特點。債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的流動性強(qiáng)，可隨時賣出。所以股票與債券相比具有以下缺點：風(fēng)險性高，收益不穩(wěn)定的不足之處。

（三）股票投資與基金的比較

集合理財，專業(yè)管理。基金將眾多投資者的資金集中起來，委托基金管理人進(jìn)行共同投資，表現(xiàn)出一種集合理財?shù)奶攸c。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，降低投資成本。基金由基金管理人進(jìn)行投資管理和運作。基金管理人一般擁有大量的專業(yè)投資研究人員和強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對證券市場進(jìn)行全方位的動態(tài)跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務(wù)。

（四）股票投資與期貨投資的比較

期貨具有有以下特點：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公開，交易效率高。（4）期貨交易可以雙向操作，簡便靈活。（5）期貨交易隨時交易，隨時平倉。（6）合約的履約有保證期貨交易達(dá)成后，須通過結(jié)算部門結(jié)算、確認(rèn)，無須擔(dān)心交易的履約問題。

（五）股票投資與外匯的比較

外匯是世界上交易量最大的交易市場，外匯具有與期貨相似的交易特點，，并且由于外匯是全球性的交易，所以可以一天24小時不間斷交易。并且外匯交易具有各種各樣的交易方式：（1）即期外匯交易（2）遠(yuǎn)期外匯交易（3）套利交易（4）外匯期貨交易（5）外匯互換交易。

所以外匯與股票相比股票具有以下特點：交易方式不靈活；不能雙向交易；交易時間也有嚴(yán)格要求；并且外匯交易具有多方式的交易方法，而股票交易方式比較單一；股票投資資金要求低；股票投資風(fēng)險相對也低，相比更適合大眾投資。

四.股票投資的優(yōu)缺點

（一）股票投資的優(yōu)點

各種投資方式中，買股票應(yīng)該是大眾投資者最好的投資方式。

股票還有以下優(yōu)點：

1. 投資收益高。股票投資風(fēng)險大，收益也高，只要選股得當(dāng)，就能取得豐厚的投資收益。

2. 購買力風(fēng)險低。與固定收益的債券相比，普通股能有效地降低購買力風(fēng)險。因為通貨膨脹率較高時，物價普遍上漲，股份公司盈利增加，股利也會隨之增加。

3. 擁有經(jīng)營控制權(quán)。普通股股票的投資者是被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。

（二）股票投資的缺點

股票也具有良好的流動性，但是變現(xiàn)能力卻不好，因為股票具有不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認(rèn)購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發(fā)行的股票就存在，股票的期限等于公司存續(xù)的期限。但是股票買賣存在價格差異，也許在你需要變現(xiàn)的時候價格卻低于預(yù)期或者購買價，變現(xiàn)的話可能存在虧損風(fēng)險。

另一方面股票投資還需要有一定的投資分析基礎(chǔ)，不像基金那樣能交給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)管理。

要說股票投資的優(yōu)勢和劣勢，肯定要有比較才能說清楚。和銀行存款、債券、基金、權(quán)證、理財產(chǎn)品、期貨、外匯相比較之后，我們可以得出一些答案，股票投資的優(yōu)勢：風(fēng)險與收益適中；操作難度適中；可以長期投資，股票背后是企業(yè)，可以分享企業(yè)的成長收益。

股票投資的劣勢：對于保守的人來說存在一定的風(fēng)險，在政策市里，一般投資者對政策的解讀能力不足，目前A股業(yè)績好的上市公司也多，但是由于國內(nèi)股票市場走勢與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)背道而馳，市場透明度低造成信息不對稱，投資風(fēng)險大，投資需慎重。

參考文獻(xiàn)：

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一、企業(yè)會計披露對股市的影響

由于我國企業(yè)表現(xiàn)出的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分立的狀態(tài)，使得投資者和經(jīng)營管理者無法享受到同等的企業(yè)信息資源，作為上市企業(yè)的投資者之一的股民，主要依賴上市企業(yè)披露的會計信息獲得股市投資信息及決策。但由于很多方面原因，上市企業(yè)披露的會計信息可靠性、充分性都大打折扣，無法成為投資者決策的可靠依賴性條件。比如會計信息失真。會計信息的失真，使股票投資者無法真實的分析企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)及企業(yè)的正確的發(fā)展趨勢，使依靠企業(yè)披露會計信息做決策的投資者風(fēng)險性增大，易動搖市場經(jīng)濟(jì)的信用基礎(chǔ)。會計信息失真的因素很多，有一些企業(yè)甚至?xí)室怆[瞞、漏報公司會計信息。在保護(hù)企業(yè)自身利益的基礎(chǔ)上卻損害了投資者利益，使依賴企業(yè)會計信息做投資決策的股民利益受損。如一企業(yè)，在上市前通過調(diào)整財務(wù)報表虛報企業(yè)凈利潤，將前一年的銷售利潤轉(zhuǎn)移到下一年，在企業(yè)銷售“利潤截期”上做文章，制造盈利假象，使投資者難以掌握實際的企業(yè)狀態(tài)，造成股票投資的失利。還有企業(yè)會計信息的滯后披露等現(xiàn)象，都嚴(yán)重影響了股市投資者的投資決策和切身利益。消弱和扭曲了股市對企業(yè)的資源調(diào)配功能和資金籌集作用。如企業(yè)虧損發(fā)生時，企業(yè)會計信息的滯后就會導(dǎo)致投資者以為企業(yè)仍在盈利的假象，造成投資者風(fēng)險投資增高，一旦企業(yè)虧損嚴(yán)重，該企業(yè)的股票就面臨大幅度的下跌，使該企業(yè)股票投資者受損。可見上市企業(yè)會計信息披露對于股票投資者的決策和證券市場的發(fā)展意義重大，但我國股票市場法制建設(shè)的不完善等因素致使上市企業(yè)公布的會計信息的可利用性不高。而股市又是一個風(fēng)起云涌投資場所，股民可供參考的投資信息及其有限。一不小心也會“一日破產(chǎn)”的，所以說投資要謹(jǐn)慎，決不可盲目。廣泛收集材料，利用會計學(xué)方式分析預(yù)測，提出合理的、理性的投資意見，再結(jié)合實際狀況進(jìn)行投資，將投資的風(fēng)險降到最小。

二、利用會計學(xué)知識對上市企業(yè)進(jìn)行分析

在現(xiàn)實的股票投資實踐中，一般的股民往往會有以下經(jīng)歷。“熊市”出現(xiàn)時，市場冷淡，股市蕭條。“牛皮靠穩(wěn)”時，股票出現(xiàn)大幅度上漲趨勢，股民觀望，行動的人很少。“牛市”形成后，股市就被炒作的熱火朝天，但大多數(shù)股民利潤不多，股票實際的綜合指數(shù)在下跌。在整個股票市場形成了一種高買低賣的形式。股票市場向來都是高風(fēng)險、難掌控，收獲和損失很難評估和預(yù)算的，怎樣才能看清股票的長期價值，避免對股市的盲目投資的。

對于投資者來說，需要獲得和掌握的是關(guān)于上市企業(yè)的一切信息，特別是企業(yè)財務(wù)和非財務(wù)信息，企業(yè)發(fā)展前景趨向信息，管理人員和股東的相關(guān)信息及企業(yè)背景信息。首先，股票既然是上市企業(yè)股份的一種表現(xiàn)形式，并且代表的是企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展動向。那么首要的問題就是深入了解上市企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，分析上市企業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下的可能發(fā)展趨向。這種分析不是簡單的人云亦云，也不是只關(guān)注上市企業(yè)的會計信息披露的情況得到的。應(yīng)該廣泛收集材料，以上市企業(yè)的財務(wù)報告等資料作為基礎(chǔ)，用不同的會計分析法去評判、分析和研究。第二，用會計的知識對上市企業(yè)的償還能力進(jìn)行分析。任何企業(yè)的運營都離不開資金的流動和支持，企業(yè)必須有充足的資金資源才能保證企業(yè)的持續(xù)、增長的發(fā)展，企業(yè)的股票才能穩(wěn)定上漲。對于上市企業(yè)的償還能力分析主要是對企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債之間的關(guān)系分析。盡可能正確的掌握企業(yè)的短缺償還能力和長期償還能力。把企業(yè)的經(jīng)營狀況、所屬行業(yè)支持點等因素結(jié)合起來，對企業(yè)的流動資產(chǎn)趨向及資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)報酬等指示客觀看待，多方面認(rèn)識和分析。第三，對上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。主要是對股權(quán)資本和債券資本的構(gòu)成及比例關(guān)系的分析，這點直接影響著上市企業(yè)的盈利狀況和長期償還能力。第四，對企業(yè)的經(jīng)營效率和盈利分析。企業(yè)的經(jīng)營效率是企業(yè)經(jīng)營能力的體現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營能力強(qiáng)，其營業(yè)周期、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率等方面就比較穩(wěn)定，反之就會很糟糕，甚至影響到企業(yè)的正常運營。盈利是企業(yè)經(jīng)營能力、生產(chǎn)銷售活動、財務(wù)管理水平等方面成績的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)運營的最終目標(biāo)，上市企業(yè)的盈虧直接關(guān)系著該企業(yè)股票的漲幅。因此投資者對企業(yè)經(jīng)營能力和盈利能力的分析是非常重要的。第五，對企業(yè)的分紅方案的分析。企業(yè)經(jīng)營狀況好，盈利穩(wěn)定的情況下就會出現(xiàn)連續(xù)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅。客觀上，企業(yè)如處于高速成長期間對資金的需求就會很大，會一定程度上影響現(xiàn)金分紅的狀況。但是，現(xiàn)金分紅是企業(yè)股東價值最大化的重要標(biāo)志，也是企業(yè)現(xiàn)金流量充足的體現(xiàn)。對該企業(yè)的股票價值起到一定的決定性關(guān)系，因此也是我們分析的重點之一。

總之，在對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析的過程中，企業(yè)的償還能力、盈利能力等各個環(huán)節(jié)都是相互聯(lián)系的，所以我們要將各部分結(jié)合起來對企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行綜合的分析、評估。使我們對企業(yè)的發(fā)展趨向做出正確的判斷，才能使我們對股票市場的投資有更多的保證，減少股市投資風(fēng)險。

三、小結(jié)

任何投資都是有風(fēng)險的，首先我們對于投資就要有一個客觀的、理性的認(rèn)識，絕不可以偏概全，認(rèn)為是投資就會有回報。其次我們要充分認(rèn)識到股市投資的利弊和風(fēng)險性，在投資前要積極、廣泛的收集企業(yè)的會計信息，并對收集到的信息篩選、判別、分析，使我們對企業(yè)的發(fā)展趨勢的判斷更趨于理性化，更具有正確性，這樣才能保證我們股市投資的理性投資和盈利性目的。同時我們還要認(rèn)識到，即使是最全面的，最真實的分析和判定也有一定的誤差，利用會計學(xué)知識對于股票的短期的、長期的價值的判斷也不能保證其絕對盈利性，由于各種因素所造成的不可預(yù)知的風(fēng)險概率還是存在的。因此對于股市投資我們要有一顆平常心，積極籌劃、理性投資、淡然結(jié)果。以一顆平常心化解股市的風(fēng)起云涌。

參考文獻(xiàn)：

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（一）投資、股票及股票投資的概念。

投資的定義為：投資是指經(jīng)濟(jì)主體為了獲得未來的預(yù)期收益，預(yù)先墊付一定量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項事業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。其實就是我為了能在將來獲得報酬，現(xiàn)在投入一定的資金，但這筆資金是否一定能獲得報酬，經(jīng)過多少時間才能獲得、獲得多少都存在一定的風(fēng)險，存在不確定性。股票是投資的一種，它是股份公司發(fā)給股東以證明其投資份額并對公司擁有相應(yīng)的財產(chǎn)所有權(quán)的證書。股票雖然是所有權(quán)證書，但股東的權(quán)利是有限制的，像股東是無權(quán)處置公司的資產(chǎn)，而只能通過處置持有的股票來改變自己的持股比例。且就股票本質(zhì)來看，它不同于證券，它是代表股份所有權(quán)的股權(quán)證書，是投入股份公司資本份額的證券化，是代表對一定經(jīng)濟(jì)利益分配請求權(quán)的資本證券。但是，股票又不是一種現(xiàn)實的資本，股份公司通過發(fā)行股票籌措的資金，是公司用于運營的真實資本。股票獨立于真實資本之外，在股票市場上進(jìn)行著獨立的價值運用，是一種虛擬資本。股票投資是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。股票就是公司的股份，買股票就是買公司的股份。買股份就是參股票做生意，所以公司比股市重要。股票的價格，反映公司的盈利，既然公司需要時間去賺錢，則股價的上升，也要時間跟上，所以股票要長期持有，才有可能享受到增值的好處。？所有，股票投資要有了正確的概念，才會有收益。正確概念，有如磁石，能吸引財富。記得投資三句話：“投資不要想賺錢”、“投資一定不能虧錢”、“記住前兩句”。

（二）股票的特征及分類。

股票特征：1、期限上的永久性；2、責(zé)任上的有限性；3、決策上的參與性；4、報酬上的剩余性；5、清償上的附屬性；6、交易上的流動性；7、投資上的風(fēng)險性；8、權(quán)益上的同一性。股票的分類有些復(fù)雜，按股東的權(quán)益分為普通股票與優(yōu)先股票；按股票面值形態(tài)分為記名股票與無記名股票、面值股票和無面值股票、實體股票和記賬股票；我國的股票分類按投資主體分為國家股票、法人股票、社會公眾股、外資股……其余分類不再贅述，重點介紹下按股票流通受限分類下的無限售條件股份，其分為A股：即人民幣普通股。是由我國境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票；B股：即人民幣特種股票。是以人民幣標(biāo)明通面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在上海和深圳兩個證券交易所上市交易的股票。目前我國B股股票共有100余只；H股：即在內(nèi)地注冊，在香港上市的外資股。香港的英文是HongKong，取其字首，即為H股。依此類推，在紐約上市的股票為N股，在新加坡上市的股票為S股。我國現(xiàn)在股票投資主要集中于A股、B股及H股。并且我覺得有個奇妙的現(xiàn)象，股市上漲用綠色表示，下跌用紅色表示，是國際通行的慣例，而大陸股市、臺灣和日本是“紅漲綠跌”，是不是這三個地方都覺得紅色喜氣？大紅大紫？其實是有關(guān)于文化因素及心理差異的。如果股票投資要用十分復(fù)雜的公式計算，算上半天，還得符合很多假設(shè)條件，那么，這項投資本身的價值就不大。股票投資要盡量增加確定性，選擇概率大的。

二、股票投資收益、風(fēng)險之我見

（一）股票投資收益。

大部分人都是盲人摸象，隨波逐流，抓著一個賺了就發(fā)，虧了就馬上拋，暗自神傷，或許有小部分會去思考，思考許多問題，看主業(yè)、看盈利、看規(guī)模、看效率、看周期、看家底、看外財、看負(fù)債、看投資、看控盤，但其實又不懂這十看到底是什么意思，到最后看了半天，獲利不多。股票收益的核心就是估價，能否賺錢就取決于買入價與賣出價。讓我印象深刻的就是市凈法與市盈法。先說市凈法，一般利用每股凈資產(chǎn)來做買的決定，看價格是否是一倍凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)是最保險的價格，做投資最倒霉不過如此，即到破產(chǎn)清算這個地步。一家公司的價值=每股市價*總股數(shù)，報表上的每股凈資產(chǎn)*總股數(shù)，兩者相比較，看是否值得，買入價小于市凈價，即可行，若哪天買入價大于市凈價了，則賺錢了。近年來各大銀行的股價都挺低，因為金融風(fēng)暴銀行受打擊最大，大家都股市都不感興趣，大眾有恐慌心理，導(dǎo)致了這個現(xiàn)象。以去年浦發(fā)銀行及貴州茅臺的股價為例。浦發(fā)銀行買入價甚至小于每股凈資產(chǎn)，百年難得一遇，相當(dāng)于讓大家合伙開銀行，卻少有人問津，當(dāng)時買入的人現(xiàn)在穩(wěn)穩(wěn)地賺。再看貴州茅臺，每股凈資產(chǎn)才30幾，其每股買入價卻高出7倍，有200多，雖然短時間內(nèi)并不會發(fā)生很大變化，但風(fēng)險卻是相當(dāng)大的，看看現(xiàn)下茅臺的股票價就知道了。第二種是市盈法，一般利用每股凈利潤來做賣的決定，如何使投進(jìn)去的錢最少，獲得高利潤。

篇11

招行的智能定投，扣款日期及周期均可任意選擇，不僅可以設(shè)定每月任意一天為扣款日，還能自由決定扣款周期，比如每隔1個月、每隔2周、每隔5天。通過加大投資頻率，在震蕩市場背景下，更有利于平攤投資成本。可根據(jù)自己的理財目標(biāo)設(shè)置投資期限，選擇日期、扣款期數(shù)和累計扣款金額，通過招行各網(wǎng)點或網(wǎng)上銀行、電話銀行均可辦理。

定期不定額定期不定額定投指的是投資者指定在每月固定的日期(T日)，根據(jù)T－1日某證券市場指數(shù)與該指數(shù)均線的比較情況，在T日自動增加或減少定投金額。可選指數(shù)種類包括上證綜指、上證180指數(shù)、深證成指等；均線種類包括30日均線、180日均線等。例如每月指定定投扣款日為T日，選定上證綜指、30日均線，若T－1日上證綜指的收盤價超過30日均線0～5％(含)，T日基金定投的扣款金額為基準(zhǔn)金額的80％。若T-1日上證綜指的收盤價低于30日均線0～5％(含)，那么T日基金定投的扣款金額為基準(zhǔn)金額的120％。投資者甚至可以根據(jù)自身已設(shè)定的止損、盈利點，進(jìn)行部分贖回，落袋為安。目前各大銀行網(wǎng)點柜臺和網(wǎng)上銀行均可辦理定時不定額。

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股指期貨和融資融券這兩個金融產(chǎn)品豐富了我國目前的資本市場交易的品種。股指期貨實際上是一種現(xiàn)金管理的工具,也是一種規(guī)避市場價格波動的風(fēng)險的工具。主要體現(xiàn)在它可以做套期保值,也可以做套利交易。或者是一種資產(chǎn)管理或資產(chǎn)控制的工具。

一般情況下,股票投資的風(fēng)險可以分兩種:一是個股風(fēng)險,二是市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是指股票市場中所有股票都將面對的風(fēng)險。這種風(fēng)險是由宏觀性因素決定的,如經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期、政治因素、自然災(zāi)害等等。它作用的時間長,涉及面廣,往往使整個股市發(fā)生劇烈的價格波動。通常情況下,這種市場風(fēng)險普通投資者很難事先預(yù)計,也難以通過分散投資的方法加以規(guī)避。在以往,投資者想要回避市場風(fēng)險唯一能做的就是持幣觀望。但結(jié)果卻往往失去了買入機(jī)遇。但現(xiàn)如今滬深300股指期貨上市后,面對市場風(fēng)險,我們將不再只能持幣觀望,而是可以大膽買入看中的股票,同時利用賣出股指期貨套期保值來有效規(guī)避大盤下跌的風(fēng)險。

眾所周知,期貨市場具備兩大功能,風(fēng)險規(guī)避和套期保值。套期保值正是實現(xiàn)風(fēng)險規(guī)避的具體操作方式。所謂套期保值是指:利用股指期貨與股票指數(shù)之間價格變動的趨于一致性,在兩個市場上同時一邊買入另一邊賣出同等價值的股票及期貨,從而規(guī)避價格出現(xiàn)不利波動的風(fēng)險。

舉例而言:假設(shè)一個投資者持有市值10萬元的股票。從歷史經(jīng)驗看,如果這些個股不發(fā)生異常情況,它們通常與大盤變動的關(guān)系是1比2,即大盤上漲或下跌20%,該股票只上漲或下跌10%。那么如果投資者擔(dān)心后市大盤下跌,他可以選擇在期貨市場上賣出價值10萬×1/2=5萬元的期貨合約。如果后市大盤果然大幅下跌了20%。則他在股票上將虧損10萬×10%=1萬元,而在期貨市場上他將盈利5×20%=1萬元。盈虧相抵,從而實現(xiàn)了規(guī)避大盤下跌風(fēng)險的目的。當(dāng)然,如果后市大盤不是下跌,而是上漲了20%。那么投資者在股票上的10%,一萬元的收益,也將被期貨上20%、同樣是一萬元的虧損所吞噬。

再如,有一家白糖生產(chǎn)企業(yè),擔(dān)心明年白糖的價格會下跌,但是現(xiàn)在糖還沒有生產(chǎn)出來,廠家為了使它明年生產(chǎn)出來的產(chǎn)品能夠按照今年的價格賣出,就可以將生產(chǎn)的白糖做一個期貨賣出,哪怕明年的白糖價格真的下跌,但是廠家在期貨市場里它也可以虧賺相抵,做到一個價格的穩(wěn)定。

與股指期貨同期推出的融資融券業(yè)務(wù)實際上包含了兩個概念:融資和融券。融資就是投資者向證券公司借錢做股票投資,融券就是向證券公司借入證券,高位賣出。

融資融券的客戶群要求也非常高,融資融券本身是一種信用交易,必須要有抵押品才能融資融券。而且必須要開戶滿一定的時間額才可以融到資。它針對的是一些比較大型的客戶群。

投資者的新選擇

目前,昆明多家證券公司都在對股指期貨和融資融券的推出做相應(yīng)的準(zhǔn)備,以取得從事這兩項業(yè)務(wù)的資格。從證券公司來說,每家證券公司都必須配備不少于兩名專業(yè)的股指期貨業(yè)務(wù)人員。包括營業(yè)部的負(fù)責(zé)人在內(nèi)的相關(guān)人員都必須參加證券業(yè)協(xié)會組織的股指期貨專項培訓(xùn),并考試合格通過,才可以實際開展這項業(yè)務(wù)。其營業(yè)部也要通過現(xiàn)場檢查驗收,符合規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)才可以開展這項業(yè)務(wù)。嚴(yán)格管理的目的在于可以保證股指期貨和融資融券兩項產(chǎn)品平穩(wěn)推入市場。

篇13

優(yōu)點:沒有投資額度限制,投資行為自由,選擇廣泛收益性較高。

缺點:風(fēng)險高,股票價格易受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國家政策等因素的影響收益不穩(wěn)定。

基金投資

基金有廣義和狹義之分,從廣義上說,基金是機(jī)構(gòu)投資者的統(tǒng)稱,包括信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險基金、退休基金、各種基金會的基金。從狹義上說,基金指具有特定目的和用途的資金。我們通常在銀行或是證券公司里見到的都是證券投資基金。基金投資不同于股票投資,投資者將錢交給基金管理公司,由專業(yè)人士進(jìn)行投資。

優(yōu)點:集合理財,專業(yè)管理。組合投資,風(fēng)險分散。獨立托管,保障安全。

缺點:有期限限制,在一定期限內(nèi)不可贖回,靈活性低,收益性無保障。

期貨投資

期貨是相對于現(xiàn)貨的一個概念。從嚴(yán)格意義上來說期貨并非是商品,而是一種標(biāo)準(zhǔn)化的商品合約,在合約中規(guī)定雙方于未來某一天就某種特定商品或金融資產(chǎn)按合約內(nèi)容進(jìn)行交易。期貨投資是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的,通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。期貨交易的對象并不是商品(標(biāo)的物)本身,而是商品(標(biāo)的物)的標(biāo)準(zhǔn)化合約,即標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合同。在某種意義上講,期貨可以使你一夜暴富,也可能使你頃刻間一貧如洗,投資者要慎重。

優(yōu)點:期貨是保證金制,即只需繳納成交額的5%至10%,就可進(jìn)行100%的交易,從而使其更具有高報酬的特點。

缺點:期貨由于實行保證金制、追加保證金制,必須到期交割,否則交易所將強(qiáng)行平倉或以實物交割。由于期貨受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和需求的影響,國際期貨市場的不可預(yù)見性導(dǎo)致期貨投資具有高風(fēng)險的特點。

信托理財