引論：我們?yōu)槟砹?3篇股票投資分析的主要方法范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
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投資是調(diào)動(dòng)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品機(jī)構(gòu)、優(yōu)化資源配置的基本途徑，也是投資者實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的重要手段。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的不斷提高，投資范圍和投資規(guī)模將不斷擴(kuò)大，投資主體和投資渠道將逐漸多元化，影響投資的因素也將日益復(fù)雜多樣。投資渠道和投資方式不同，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和所獲得的投資收益也將有所不同。投資者只有掌握科學(xué)的投資分析理論和分析方法，提高投資決策的科學(xué)性，才能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最佳投資收益。所以投資分析越來越重要。
股票投資分析顧名思義是指對(duì)股票投資方面的分析。要想了解股票投資分析就要先了解什么是股份公司、股票。
股份公司在國(guó)外已經(jīng)有好幾百年歷史了。而而在中國(guó)，也就只有幾十年的歷史，還有好多人感到生疏。其實(shí)我們經(jīng)常說的一些世界有名的大公司，例如美國(guó)的IBM、可口可樂公司、德國(guó)的西門子公司、日本的索尼公司、松下公司，無一不是股份公司。國(guó)內(nèi)許多股份公司的產(chǎn)品也早就家喻戶曉，比如長(zhǎng)虹電視機(jī)，春蘭空調(diào)，嘉**摩托車等等。為什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企業(yè)所沒有的優(yōu)越性一方面他可以籌集到大量的資金，滿足社會(huì)大生產(chǎn)的需要，另一方面他將風(fēng)險(xiǎn)分散到整個(gè)社會(huì)極大地增強(qiáng)了企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
股份公司的股份分別由不同的人持有，每人持有的數(shù)量有多有少，而不論多少，凡是持有股份的人就是股東，持有的憑證就是股票。股票的幾個(gè)特性，無期性、權(quán)責(zé)性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性。
股票分析包括基本分析和技術(shù)分析兩部分。基本分析研究影響股票供給和需求關(guān)系變化的因素，它的主要內(nèi)容是分析國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市政策、上市公司的各種情況以及能夠影響股市變化的其它信息，作為股市投資的參考，以幫助投資者研判未來股市發(fā)展的總趨勢(shì)，指導(dǎo)投資者選定入市時(shí)機(jī)，在眾多的股票中，選擇確定能夠獲得較大收益的上市公司進(jìn)行投資。股票投資技術(shù)分析是一種完全根據(jù)股市行情變化進(jìn)行分析的方法，技術(shù)分析注重市場(chǎng)本身的活動(dòng)，其基本假設(shè)是：股價(jià)有市場(chǎng)上股票的供給和需求決定，供求關(guān)系又受許多理性與非理性因素的影響，股價(jià)除受市場(chǎng)短期波動(dòng)影響外，其變化趨勢(shì)可以持續(xù)一段時(shí)間，歷史會(huì)不斷重演，即使面對(duì)不同情況，不同時(shí)期的投資者或許會(huì)做出相同的反應(yīng)。因此投資者可以沖過去的交易資料和股價(jià)變化過程所顯示出來的有意義的形態(tài)和信號(hào)的分析中預(yù)測(cè)股價(jià)的變化趨勢(shì)，選擇股票投資時(shí)機(jī)。
影響股市行情變化的主要因素 ；經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、公司自身因素、行業(yè)因素、市場(chǎng)因素、心理因素。
顏老師通過一系列的案例讓我們更深刻的掌握。根據(jù)幾種典型的股票K線向我們解釋了如何抓住投資時(shí)機(jī)。印象最深的是顏老師給我們總結(jié)的投資之術(shù)和投資之法。
投資之法是：一、長(zhǎng)期價(jià)值投資之法，價(jià)格是月亮、價(jià)值是地球、時(shí)間是金錢；價(jià)格大大低于價(jià)值，買入并持有；價(jià)格適度高于價(jià)值，開始減持直至減空
二、否極泰來、泰極否來、福禍相依，否時(shí)我入地獄、泰時(shí)成人之美
投資之術(shù)是：一、正常情況，分批買入、分批賣出(一次性判斷那是賭博，多次性判斷那是智慧)，初次買入一般至少在合理估值之下開始
二、正常情況的下跌不止損，實(shí)質(zhì)性利空的下跌止損
三、優(yōu)秀的股票平常被大家供著高高在上，在非實(shí)質(zhì)性利空下或系統(tǒng)性下跌才有可能被便宜的買到，關(guān)注事件性機(jī)會(huì)
四、平均線理論等技術(shù)派理論僅做參考性印證，不做決定性因素
五、股票的選擇，大行業(yè)大龍頭+簡(jiǎn)單估值+財(cái)報(bào)分析+網(wǎng)絡(luò)追蹤，簡(jiǎn)單估值法PE、PB、PEG，估值的簡(jiǎn)單性經(jīng)驗(yàn)：牛時(shí)PE，熊時(shí)PB
六、弱周期股票估值相對(duì)穩(wěn)定，強(qiáng)周期股票估值相對(duì)不穩(wěn)定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而進(jìn)入價(jià)值區(qū)，可使用結(jié)合PB、重置法、財(cái)報(bào)補(bǔ)充、長(zhǎng)期年份的追蹤等修正)
篇2
很多人初入股市的時(shí)候，都懵懵懂懂股票代碼都不認(rèn)識(shí)幾個(gè)，在經(jīng)過幾輪熊市和牛市的轉(zhuǎn)換后，有些人離開了，有些人套牢了，有些人生存了下來，有些人賺的盆滿缽滿。同樣是投資為什么有如此大的差異呢？后來我終于明白對(duì)股票投資的本質(zhì)原理理解不夠，對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)不同，會(huì)產(chǎn)生投資思路上的差異，投資思路會(huì)影響投資行為，投資行為差異產(chǎn)生不同的投資結(jié)果。簡(jiǎn)單說就是投資理念不同，結(jié)果大不相同。巴菲特曾說過：“如果方向錯(cuò)了，即使奔跑也沒有用。”那么，如何選擇建立投資理念就成為一個(gè)很重要的問題。
首先從認(rèn)識(shí)市場(chǎng)開始，準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)，加上正確的態(tài)度，其后才是具體策略的選擇。市場(chǎng)主流投資方法大致分為三種，一是技術(shù)分析投資，二是價(jià)值分析投資，三是投資組合管理。由此產(chǎn)生了三種投資者，每種投資者以不同的視角看待股票。首先要了解這三種方法是怎樣運(yùn)作的以及三種投資者是怎樣認(rèn)識(shí)市場(chǎng)的。
技術(shù)分析投資通常叫做投機(jī)交易，指通過技術(shù)指標(biāo)的判斷，做出買入股票或賣出股票行為。雖然在價(jià)值投資為主流的現(xiàn)在，技術(shù)分析仍然是大多數(shù)投資者或投資機(jī)構(gòu)喜歡使用的方法之一。依靠技術(shù)分析的投資者通常被稱為投機(jī)者，他們總是試圖在短期內(nèi)試圖運(yùn)用重復(fù)出現(xiàn)的模式預(yù)測(cè)未來的市場(chǎng)走勢(shì)，某些長(zhǎng)期交易者也會(huì)如此，因?yàn)槿诵钥偸侨绱耍Ｍ莆找磺锌梢哉莆盏臇|西。技術(shù)分析理論中最有名的就是查爾斯?亨利?道發(fā)明的道氏理論，其中最有借鑒意義的就是證券價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)，這也是技術(shù)分析的基本假設(shè)之一。道氏理論認(rèn)為，價(jià)格的波動(dòng)可以分為三個(gè)趨勢(shì)：主要趨勢(shì)，次要趨勢(shì)和短期趨勢(shì)。主要趨勢(shì)中包含次要趨勢(shì)，次要趨勢(shì)中包含短期趨勢(shì)，就好像潮水一樣，大浪中包含中浪，中浪中包含小浪。道氏理論影響力比較廣，是趨勢(shì)投資者的主要理論基礎(chǔ)。羅伯特?愛德華茲與約翰?邁吉合著的《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》中說，技術(shù)分析是一門科學(xué)，它記錄了某只股票或指數(shù)的的實(shí)際交易歷史，然后再以圖形的方式變現(xiàn)出來，然而歷史會(huì)不會(huì)重復(fù)，就仁者見仁智者見智了。當(dāng)然技術(shù)分析還有很多理論和方法，比如K線圖，均線理論，量?jī)r(jià)關(guān)系等等，這里不具體闡述。我不算是純粹的技術(shù)分析者，但許多的獲利都來自技術(shù)分析的考慮，即使是價(jià)值投資者，但也無法對(duì)技術(shù)分析完全否定，因?yàn)樗彩菙M定投資決策的重要輔助工具。但從另一方面講，投資行為若單帶以技術(shù)分析為評(píng)估方法，則技術(shù)分析不僅無效，反而可能產(chǎn)生誤導(dǎo)的作用。總體來說技術(shù)分析是從市場(chǎng)的角度認(rèn)識(shí)股票。從這個(gè)角度看，買賣什么品種似乎并不重要，重要的是準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到市場(chǎng)的走向，從低買高賣中能夠賺到差價(jià)。
再來看價(jià)值投資分析，價(jià)值投資起源于本杰明?格雷厄姆，他的《證券分析》被譽(yù)為投資者的圣經(jīng)。他的《聰明的投資者》被著名財(cái)經(jīng)雜志《財(cái)富》推薦為“假如一生只看一本投資論著的首選”。巴菲特師從格雷厄姆后又吸收了菲利普?A?費(fèi)雪的成長(zhǎng)股理念最后形成自己的投資理論。格雷厄姆和費(fèi)雪的都是從股票是公司所有權(quán)的形式出發(fā)的，也就是說，股票代表的就是公司，買股票就是買公司，公司的內(nèi)在價(jià)值的多少直接決定股票的價(jià)格高低。公司內(nèi)在價(jià)值和股票價(jià)格之間的差價(jià)叫做安全邊際，安全邊際的高低通常也決定了投資的成功或失敗。格雷厄姆就曾建議過，要再股票在價(jià)格在低于凈資產(chǎn)（內(nèi)在價(jià)值）3/4的時(shí)候購(gòu)買。他的投資被稱為狹義的價(jià)值投資，也可以理解為撿便宜貨保證不虧的思路。費(fèi)雪主要以公司未來成長(zhǎng)性為研究方向，以選擇未來能增長(zhǎng)10倍的股票為目標(biāo)，所以費(fèi)雪更著眼于未來，而格雷厄姆更看重現(xiàn)在。巴菲特綜合了兩位大師的理論特點(diǎn)，基本上就是現(xiàn)在價(jià)值投資的主要理論了。價(jià)值投資重點(diǎn)投資兩類股票，一種價(jià)值股，第二種是成長(zhǎng)股。那么這兩種股票是如何產(chǎn)生機(jī)會(huì)的呢？首先以貴州茅臺(tái)（600519）為例，在2012年10月份時(shí)，它還是中國(guó)第一高價(jià)股，每股260元左右。當(dāng)時(shí)政府因?yàn)楣賳T公款吃喝的問題嚴(yán)重，政府下令禁止公款吃喝，受此影響白酒股股價(jià)直線下降，到2014年1月下跌到118元每股，跌幅超過50%。這種受外在因素影響產(chǎn)生暴跌的股，公司本身并沒有出問題，只是市場(chǎng)出現(xiàn)了過度的反應(yīng)，致使股價(jià)暴跌，對(duì)價(jià)值股投資者來說就是天大的投資機(jī)會(huì)。現(xiàn)在是2014年7月份，茅臺(tái)股價(jià)順利的回到了163元，如果你當(dāng)時(shí)在110元左右買入的，現(xiàn)在持有，你的收益就達(dá)到了58%。這種股就叫做價(jià)值股。那什么是成長(zhǎng)股呢？還是以貴州茅臺(tái)舉例，時(shí)間推回到2003年10月份，當(dāng)時(shí)茅臺(tái)股價(jià)20元左右，有人撰文說貴州茅臺(tái)的未來的內(nèi)在價(jià)值能成長(zhǎng)到每股100元以上。當(dāng)時(shí)的作者受到業(yè)內(nèi)一致的嘲笑，因?yàn)?0元在當(dāng)時(shí)來說已經(jīng)很貴了，他們不相信還會(huì)更貴。后來茅臺(tái)何止到100元，最高時(shí)266元，整整翻了13倍，以后是否再創(chuàng)新高還有待市場(chǎng)驗(yàn)證。那么這種站在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)判斷未來內(nèi)在價(jià)值的成長(zhǎng)，這種選股就叫成長(zhǎng)股投資。無論是價(jià)值股還是成長(zhǎng)股，選股的重點(diǎn)是內(nèi)在價(jià)值的判斷（這里不做重點(diǎn)論述，有興趣的讀者可以買相關(guān)書籍研究），當(dāng)股票價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值產(chǎn)生背離的時(shí)候就產(chǎn)生了安全邊際，安全邊際足夠大時(shí)就可以果斷買入，等待盈利。
篇3
中信國(guó)安自上市以來總計(jì)向公司股東派現(xiàn)20.38億元，募資共33.12億元。派現(xiàn)金額占募資金額的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市場(chǎng)平均水平。至今，中信國(guó)安共分紅16次，共分紅20.38億元。當(dāng)前，中信國(guó)安市盈率為81.67，在行業(yè)內(nèi)排名37，在整個(gè)市場(chǎng)排名1497。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
（一）生產(chǎn)面有所放緩，需求面保持平穩(wěn)
統(tǒng)計(jì)局2016年4月數(shù)據(jù)顯示供給有所放緩而需求總體平穩(wěn)。工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，增速較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，低于6.4%和市場(chǎng)6.6%的預(yù)期。基數(shù)效應(yīng)是工業(yè)增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工業(yè)增加值同比增速較3月有所上升，形成高基數(shù)效應(yīng)。4月大宗商品價(jià)格由升轉(zhuǎn)跌可能也在一定程度上對(duì)生產(chǎn)面產(chǎn)生影響。而需求面總體維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，下半年固定資產(chǎn)投資同比增速較3月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，社會(huì)零售總額同比增速較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，下降幅度均較為有限。
（二）投資增速小幅回落，平穩(wěn)趨勢(shì)尚難言改變
雖然4月投資增速較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，但降幅有限，總體維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。其中基建投資同比增速小幅放緩1.4個(gè)百分點(diǎn)至20.6%，但依然保持相對(duì)較高增速，顯示基建投資需求依然較為強(qiáng)勁。制造業(yè)投資增速小幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.3%。投資增速小幅回落動(dòng)力主要來自除基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)等三大投資之外的其他投資，4月其他投資同比增速下降2.7個(gè)百分點(diǎn)至7.7%。而從計(jì)劃投資來看，4月新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)35.6%，依然保持年初以來近40%的增速，意味著大量新項(xiàng)目開工將形成后續(xù)投資需求。然而4月信貸社融放緩，導(dǎo)致金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐減弱，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增速較上月放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)至12.2%。如果金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐持續(xù)減弱，而去杠桿、去產(chǎn)能抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿，投資增速可能再次面臨下行壓力。
（三）經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，增速企穩(wěn)需要政策繼續(xù)護(hù)航
2016年4月數(shù)據(jù)顯示需求總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而生產(chǎn)面有所放緩。雖然近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但基礎(chǔ)并不牢固，同時(shí)考慮到去年2季度金融業(yè)高基數(shù)影響，經(jīng)濟(jì)依然面臨較大下行壓力。保持經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，依然需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)保駕護(hù)航。然而4月信貸社融出現(xiàn)回落，意味著金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面寬松狀態(tài)將發(fā)生邊際變化。同時(shí)，近期權(quán)威人士重新高調(diào)闡釋供給側(cè)改革，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿可能受到影響。如果供給側(cè)改革強(qiáng)力推行，短期內(nèi)降杠桿帶來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面趨近以及去產(chǎn)能導(dǎo)致的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿減弱將為經(jīng)濟(jì)前景增添不確定性，供給側(cè)改革作為短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素，影響有待繼續(xù)觀察。
二、行業(yè)分析
（一）電視產(chǎn)業(yè)格局新演變
電視產(chǎn)業(yè)格局新演變：萬億市場(chǎng)蛋糕如何切？互聯(lián)網(wǎng)電視是廣電產(chǎn)業(yè)形態(tài)的變革，作為內(nèi)容在家庭端的核心分發(fā)渠道，廣電終端的“錢”景取決于互聯(lián)網(wǎng)電視在整個(gè)電視產(chǎn)業(yè)中能夠切分的蛋糕大小。2016 年產(chǎn)業(yè)格局出現(xiàn)的變化是，IPTV 在政策支持下得到了爆發(fā)式的發(fā)展，但短期看，IPTV 搶奪的是以直播節(jié)目為主的有線電視的市場(chǎng)蛋糕，互聯(lián)網(wǎng)電視發(fā)展趨勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，不受影響。中長(zhǎng)期看，互聯(lián)網(wǎng)電視具備更高維的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，更開放的內(nèi)容生態(tài)體系以及更便捷的體驗(yàn)，最有潛力成為電視產(chǎn)業(yè)的終極形態(tài)。我們認(rèn)為，目前以視頻生態(tài)為主的近1500 億市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移與釋放，而長(zhǎng)期互聯(lián)網(wǎng)電視面對(duì)的一定是高達(dá)萬億的客廳經(jīng)濟(jì)。
（二）互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容生態(tài)
巨資投入帶來產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變、新業(yè)態(tài)涌現(xiàn)持續(xù)刺激產(chǎn)業(yè)繁榮。過去2年，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)布局大屏激活生態(tài)，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)電視日均開機(jī)率已達(dá)到56%，活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)高達(dá)4.9 小時(shí)/天。目前，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)呈現(xiàn)兩大特征：一是軍備競(jìng)賽持續(xù)升級(jí)，騰訊、愛奇藝等巨頭對(duì)內(nèi)容的投入每年接近翻倍增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2016 年單家公司投入均將達(dá)到50 億規(guī)模，整體投入超越廣電體系，將迎來產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變，帶動(dòng)用戶流量加速轉(zhuǎn)移；二是新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，電影點(diǎn)播、付費(fèi)體育賽事、教育、電視游戲等過去難以實(shí)現(xiàn)的模式開始出現(xiàn)。兩大特征推動(dòng)著大屏內(nèi)容生態(tài)的“供給側(cè)改革”，滿足用戶多元化的文化需求，并帶動(dòng)流量爆發(fā)增長(zhǎng)。
（三）互聯(lián)網(wǎng)電視渠道生態(tài)
品牌格局向3+2+X 集中，內(nèi)容聚合+資本牽手，終端運(yùn)營(yíng)分發(fā)能力得到強(qiáng)化。低價(jià)銷售對(duì)消費(fèi)者刺激減弱，終端聚合的內(nèi)容差異化降低，互聯(lián)網(wǎng)電視競(jìng)爭(zhēng)回歸傳統(tǒng)屬性（產(chǎn)品、品牌、渠道、營(yíng)銷），利好品牌龍頭。同時(shí)，外資份額衰退，內(nèi)資龍頭份額提升，互聯(lián)網(wǎng)品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隱隱成型。運(yùn)營(yíng)層面，渠道用戶量提升帶來的規(guī)模效應(yīng)漸顯，終端在監(jiān)管框架下聚合內(nèi)容成為趨勢(shì)，符合消費(fèi)者體驗(yàn)要求，利好終端話語權(quán)提升。資本層面，新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，內(nèi)容通過資本綁定渠道關(guān)系成為重要趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來仍會(huì)持續(xù)落地，強(qiáng)化終端互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力并成為產(chǎn)業(yè)重磅催化劑。
（四）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)展望
監(jiān)管框架趨于完整，內(nèi)容渠道合力推動(dòng)大屏迎來變現(xiàn)時(shí)代。廣電總局最新頒布6 號(hào)令，進(jìn)一步完善了電視產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系。監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)是可管可控與版權(quán)保護(hù)，有利于行業(yè)商業(yè)模式的快速形成以及變現(xiàn)模式的探索，利好產(chǎn)業(yè)鏈上合法合規(guī)的企業(yè)。伴隨著用戶量步入拐點(diǎn)，商業(yè)模式愈發(fā)清晰，內(nèi)容加速繁榮+渠道分發(fā)能力強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值料將在今年迎來快速釋放。我們維持2016 年度策略觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)2016 年整個(gè)電視互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)將產(chǎn)生接近90 億潛在市場(chǎng)價(jià)值，終端平臺(tái)分成潛在規(guī)模超過30 億元。開機(jī)廣告、視頻點(diǎn)播/貼片廣告等變現(xiàn)模式不斷成熟，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)收入爆發(fā)在即。
三、公司分析
（一）公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期
中信國(guó)安公司2016年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元，同比增長(zhǎng)41.23%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9724.79萬元，同比增長(zhǎng)14.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8702.55萬元，同比增長(zhǎng)0.31%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)8419.41萬元，同比增長(zhǎng)424.37%。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
（二）營(yíng)收較快增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)
由于子公司銷售增長(zhǎng)較快，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41.23%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)34.13%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速顯著低于營(yíng)收增速主要由于營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增長(zhǎng)59.88%、投資收益減少44.83%、新增計(jì)提減值損失234.98萬元所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用減少46.97%，系銀行存款減少所致。凈利潤(rùn)同比僅增加0.31%，因?yàn)樗枚愘M(fèi)用大幅增加，平均稅率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)424.37%，表明前期布局的業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)已經(jīng)逐步兌現(xiàn)。
（三）依靠廣電5000萬用戶資源，打造智慧社區(qū)平臺(tái)
公司依托資本運(yùn)作、用戶聚合、收購(gòu)兼并的三大平臺(tái)，跨區(qū)域參股省級(jí)廣電平臺(tái)，目前覆蓋超過5000萬的家庭用戶規(guī)模，獨(dú)具天然流量資源。公司創(chuàng)新使用DVB+OTT模式，以客廳電視為入口，打造智慧社區(qū)平臺(tái)，提供健康養(yǎng)老、社區(qū)金融、市政服務(wù)以及便民服務(wù)。同時(shí)，參股奇虎360，依靠360在網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可以為用戶提供更多的增值服務(wù)。我們認(rèn)為，以電視網(wǎng)絡(luò)途徑接收視頻信息的人群主要集中在中老年人，為目前社會(huì)年齡結(jié)構(gòu)中比例較高人群，對(duì)健康、養(yǎng)生、新聞信息有著特定的需求，客戶粘性較大，智慧社區(qū)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，必然可以帶來穩(wěn)定的變現(xiàn)值，強(qiáng)勁支撐公司的業(yè)績(jī)。
圖1 中國(guó)居民接收方式占比
（四）跨領(lǐng)域多元布局，公司外延預(yù)期依舊強(qiáng)烈
2015年公司積極開展資本運(yùn)作，轉(zhuǎn)讓子公司青海中信國(guó)安科技發(fā)展有限公司剩余股權(quán)；增資天津國(guó)安盟固利新材料科技有限公司，并收購(gòu)盟固利動(dòng)力科技公司100%股權(quán)，積極發(fā)展新能源新材料業(yè)務(wù)；認(rèn)購(gòu)R智控股有限公司4.23%股權(quán)，可提升公司精準(zhǔn)廣告和大數(shù)據(jù)挖掘的水平；投資設(shè)立國(guó)安睿博投資并購(gòu)基金等。我們認(rèn)為，公司未來將打造以廣電運(yùn)營(yíng)為核心，多領(lǐng)域多業(yè)務(wù)協(xié)同融合發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，適應(yīng)社會(huì)產(chǎn)業(yè)需求，維持公司的競(jìng)爭(zhēng)力。2015年底，公司投資的有線電視合營(yíng)公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.59億元，公司權(quán)益利潤(rùn)2.83億元。公司的動(dòng)力電池產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)新能源商用車領(lǐng)域，搭載MGL動(dòng)力電池產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)車輛已超過11000輛，總運(yùn)營(yíng)里程已超過6億公里。2016年及未來幾年，公司大概率將并購(gòu)更多的廣電資源，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，外延預(yù)期強(qiáng)烈，見表1。
四、技術(shù)分析
（一）K線分析
1.價(jià)格分析
近5日（2016年5月16日至5月20日）最高價(jià)為18.18元，最低價(jià)為16.11元，跌幅達(dá)3.91%，其他變化詳見表2。
自2016年4月26日起，該股出現(xiàn)3天連漲現(xiàn)象，漲幅達(dá)10.46%。后續(xù)變化詳見表3。
2.籌碼分析
近5日（2016年5月16日至5月20日）該股主力平均成本為8.38元，散戶平均成本為8.34元。更多分析詳見表4。
（二）技術(shù)指標(biāo)分析
表5，17個(gè)指標(biāo)中，有兩個(gè)指標(biāo)為多頭指標(biāo)，3個(gè)指標(biāo)為空頭指標(biāo)，16個(gè)指標(biāo)為不確定。
六、結(jié)論及建議
從整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)下行周期或?qū)⒊掷m(xù)。受季節(jié)性因素和信貸大幅擴(kuò)張影響，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)暫時(shí)性反彈，但2016年4月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重回下行通道。經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，政策不確定性上升。中信國(guó)安股票在近一個(gè)月內(nèi)，總體的上證指數(shù)和深證指數(shù)都呈下降的趨勢(shì)，并且整個(gè)市場(chǎng)處于“熊市”。所以無論是從中長(zhǎng)期考慮，還是從短期考慮，建議中信國(guó)安A股投資者，短期內(nèi)要注意關(guān)注國(guó)家調(diào)控對(duì)廣電行業(yè)的政策對(duì)股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關(guān)注股票的市盈率和振幅程度。
對(duì)發(fā)行主體的建議：1.多業(yè)務(wù)共同發(fā)力，大力發(fā)展有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。2.跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)廣電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，打造智慧社區(qū)平臺(tái)，力圖剛性流量變現(xiàn)。3.著力打造公司新生態(tài)：DVB+OTT的平臺(tái)體系。對(duì)投資者來說，建議中信國(guó)安A股投資者，短期內(nèi)要注意關(guān)注國(guó)家調(diào)控對(duì)廣電行業(yè)的政策對(duì)股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關(guān)注股票的市盈率和振幅程度。
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篇4
證券投資（investment in securities）是指投資者（法人或自然人）購(gòu)買股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式。[1]
證券投資具有如下一些特點(diǎn)：第一，證券投資具有高度的“市場(chǎng)力”；第二，證券投資是對(duì)預(yù)期會(huì)帶來收益的有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)投資；第三，投資和投機(jī)是證券投資活動(dòng)中不可缺少的兩種行為；第四，二級(jí)市場(chǎng)的證券投資不會(huì)增加社會(huì)資本總量，而是在持有者之間進(jìn)行再分配。
證券市場(chǎng)：證券投資是通過證券市場(chǎng)的買賣活動(dòng)得以實(shí)現(xiàn)的。證券市場(chǎng)又可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)又稱發(fā)行市場(chǎng)，是籌資人發(fā)行新證券時(shí)，由投資人、籌資人和發(fā)行人（一般是投資銀行）共同組成的市場(chǎng)。發(fā)行方式通常可分為公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種。公募發(fā)行由投資銀行向社會(huì)上非特定的投資人公開出售證券；私募發(fā)行則由投資銀行或籌資者直接向特定的投資人分配證券。新證券發(fā)行時(shí)，投資人以低于證券面值的價(jià)格購(gòu)買證券，稱為折價(jià)發(fā)行；投資人以等于證券面值的價(jià)格購(gòu)買證券，稱為平價(jià)發(fā)行；投資人以高于證券面值的價(jià)格購(gòu)買證券，稱為溢價(jià)發(fā)行。但對(duì)于股票，則只能平價(jià)或溢價(jià)發(fā)行。二級(jí)市場(chǎng)是證券發(fā)行以后轉(zhuǎn)讓流通的市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)上證券買賣的價(jià)格稱為證券行市，它等于預(yù)期的當(dāng)期證券收益與市場(chǎng)利率之比。二級(jí)市場(chǎng)還可以根據(jù)交易組織形式的不同，進(jìn)一步分為證券交易所和店頭交易市場(chǎng)（over-the-counter market，簡(jiǎn)稱OTC市場(chǎng)）。一般來說，只有那些信譽(yù)卓著、資金實(shí)力雄厚的大企業(yè)發(fā)行的證券（或政府債券）才有資格在交易所公開掛牌上市，而那些無資格在交易所公開掛牌上市的證券，只能在店頭交易市場(chǎng)上買賣。但是，證券交易所和店頭交易市場(chǎng)上各自買賣的證券并非互不滲透。一些有資格在證券交易所公開掛牌上市的證券也開始在店頭交易中出現(xiàn)。此外，還有一些大額的證券投資人為了避免過高的交易成本，而直接相互接觸買賣證券。 證券投資分析：證券投資既要重視證券的收益性（贏利性），又要兼顧證券的安全性與流動(dòng)性（變現(xiàn)性）。由于各種證券的收益性、安全性與流動(dòng)性都不相同，投資者為了少冒風(fēng)險(xiǎn)而獲得最大收益，必須在證券之間進(jìn)行投資分析，然后做出審慎的投資決策。
證券投資分析有廣義和狹義之分。廣義的證券投資分析是指分析證券發(fā)行人的情況以決定投資于何種證券為宜。它包括質(zhì)因分析和量因分析。質(zhì)因分析側(cè)重于分析證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況和一般經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，如發(fā)行人的營(yíng)業(yè)特性、營(yíng)業(yè)基礎(chǔ)、競(jìng)爭(zhēng)地位等。量因分析側(cè)重于對(duì)證券發(fā)行人營(yíng)業(yè)狀況的數(shù)量方面如財(cái)務(wù)報(bào)表等進(jìn)行分析。狹義的證券投資分析指證券行情分析，以決定在何時(shí)入市購(gòu)買證券，或何時(shí)脫手出市等，其傳統(tǒng)的方法有基本分析和技術(shù)分析。
自改革開放以來．隨著國(guó)內(nèi)人均收人水平迅速提高．證券投資逐漸進(jìn)入人們的視野，越來越多投資者參加到證券投資的行列。但是大多數(shù)證券投資者的具有盲目性，缺乏科學(xué)的指導(dǎo)選擇。文章以單一證券投資分析為重點(diǎn)，以單一證券的收益率和標(biāo)準(zhǔn)差為依據(jù)。指導(dǎo)人們?nèi)绾芜x擇單一證券的投資。
二、單一證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)
投資者在進(jìn)行證券投資時(shí)，首要的任務(wù)就是要先對(duì)每個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，以便于決定是否購(gòu)買該證券，或者是否將該證券加入到投資組合中去。
（一）單一證券的收益
證券投資收益的概念：證券投資收益就是購(gòu)買某證券所獲得的收益（或損失）。投資收益通常有兩部分組成：首先，在購(gòu)買某證券后，可以獲得一些直接的現(xiàn)金回報(bào)，如現(xiàn)金鼓勵(lì)和利息收入，這部分收益成為投資收益的直接來源；期次，所購(gòu)買的證券的價(jià)值經(jīng)常會(huì)發(fā)生變化，在這種情況下，證券投資會(huì)帶來資本利得或資本損失，例如購(gòu)買股票后股票價(jià)格的上漲或下跌所引起價(jià)值的增加或減少就構(gòu)成了股票的資本利得或資本損失。[2]
（二）單一證券的標(biāo)準(zhǔn)差
由于證券投資的不確定性，證券的收益率也是不確定的。
當(dāng)投資者投資某一證券后，未來的投資收益可能會(huì)有多種情況出現(xiàn)，這就造成了收益的不確定性，這就是投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，購(gòu)買股票就面臨著股票價(jià)格的波動(dòng)，使得股票投資的收益率也不斷波動(dòng)。股票價(jià)格波動(dòng)越大，股票投資的收益率波動(dòng)就越大，投資者所獲得的投資收益就越不穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)就越大。
風(fēng)險(xiǎn)與概率直接相關(guān)。在未來每種情況發(fā)生的概率能夠估計(jì)出來的情況下，可以利用投資收益分布的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。標(biāo)準(zhǔn)差反映的時(shí)投資收益偏離其均值的離散程度，是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，其單位與投資收益的單位相同。在期望值相等的條件下，可直接利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同方案投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，標(biāo)準(zhǔn)差越大，投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，反之亦然；在期望值不相等的條件下，則不能直接利用標(biāo)準(zhǔn)差比較投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。
根據(jù)是否考慮發(fā)生概率的連續(xù)性，證券收益率分布的標(biāo)準(zhǔn)差可以分為離散型概率情況下的標(biāo)準(zhǔn)差和連續(xù)概率情況下的標(biāo)準(zhǔn)差。
參考文獻(xiàn)
[1]百度百科.
篇5
財(cái)務(wù)分析的作用從不同角度來看是不同的。從財(cái)務(wù)分析的服務(wù)對(duì)象上看，財(cái)務(wù)分析不僅對(duì)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者、管理者有重要作用，而且對(duì)企業(yè)外部投資者、債權(quán)人、供應(yīng)商等也有重要作用。
（一）了解企業(yè)過去與現(xiàn)狀，合理判斷投資價(jià)值
財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)信息比較全面地反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量等情況，是企業(yè)各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的綜合反映。在投資決策時(shí)，投資者必須對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有一個(gè)全面系統(tǒng)的把握，正確評(píng)價(jià)企業(yè)的過去以及現(xiàn)狀，通過分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等全面了解目標(biāo)企業(yè)，進(jìn)而分析各項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)股價(jià)的有利和不利的影響，最終作出投資的決策。
（二）科學(xué)預(yù)測(cè)企業(yè)前景，降低投資風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)分析在股票投資中的作用，不僅是正確評(píng)價(jià)企業(yè)的過去和現(xiàn)狀，更重要的是通過對(duì)企業(yè)過去與現(xiàn)狀的分析與評(píng)價(jià)，可以科學(xué)合理預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展前景，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。尤其對(duì)于長(zhǎng)線投資者，一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否在未來具有持續(xù)性以及穩(wěn)定性是投資成功的關(guān)鍵。因此，在正確分析與評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)未來趨勢(shì)的把握也是財(cái)務(wù)分析的重要作用。
二、財(cái)務(wù)分析在股票投資中的具體應(yīng)用
（一）考察會(huì)計(jì)報(bào)表
1.重組資產(chǎn)負(fù)債表。按照資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)方式來劃分，企業(yè)的資產(chǎn)大致可以劃分為兩類：經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和投資性資產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)主要包括貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商業(yè)債權(quán)；投資性資產(chǎn)主要包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資以及在“其他應(yīng)收款項(xiàng)”“預(yù)收款項(xiàng)”中被子公司占用的部分，這部分在報(bào)表上一般表現(xiàn)為母公司與合并報(bào)表的差額。
通過分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以看出企業(yè)的盈利模式。有學(xué)者將企業(yè)的盈利模式分為三類：經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型、投資主導(dǎo)型、經(jīng)營(yíng)與投資并重型。
一般來說，對(duì)于著重內(nèi)部發(fā)展、經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)比重很大，投資性資產(chǎn)比重較少。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)對(duì)應(yīng)利潤(rùn)表的核心利潤(rùn)；核心利潤(rùn)對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。企業(yè)要爭(zhēng)取良好的發(fā)展前景，就應(yīng)該不斷增加經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規(guī)模、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的合理利用，提高企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，也可以適當(dāng)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)置換，增強(qiáng)與其他資產(chǎn)組合后的增值潛力等。
對(duì)于通過外部擴(kuò)張來尋求協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的投資主導(dǎo)型企業(yè)，主要資產(chǎn)有貨幣資金、其他應(yīng)收款項(xiàng)、長(zhǎng)期股權(quán)投資，而存貨、固定資產(chǎn)、商業(yè)債權(quán)等常規(guī)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)很少。對(duì)于投資主導(dǎo)型企業(yè)，我們重點(diǎn)關(guān)注控制性投資。企業(yè)的控制性投資就是被投資者的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。要使企業(yè)步入良性發(fā)展軌道，就應(yīng)該不斷優(yōu)化投資性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，及時(shí)處置盈利能力較弱的資產(chǎn)，以改善其投資結(jié)構(gòu)。對(duì)于這類投資者，應(yīng)該主要關(guān)注：一是公司披露的“資本運(yùn)作”情況，看清公司資金的流向；二是關(guān)注資金的來源，查看公司現(xiàn)金流量表及輔助說明，避免資金來源不明的情況；三是要關(guān)注合并報(bào)表，考察公司投資的總體盈利狀況和現(xiàn)金流狀況。
通過分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還可以看出公司的發(fā)展戰(zhàn)略，公司戰(zhàn)略決定了公司資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也能反映一個(gè)公司的發(fā)展戰(zhàn)略。公司在年報(bào)中會(huì)披露董事會(huì)報(bào)告，一般會(huì)提及公司報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)理念和戰(zhàn)略，投資者通過閱讀年報(bào)了解公司的戰(zhàn)略，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，搞清楚公司的發(fā)展戰(zhàn)略，深入分析公司是否面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。
2.分層認(rèn)識(shí)利潤(rùn)表。投資者最關(guān)心的是企業(yè)的盈利能力。考察企業(yè)盈利能力首先要觀察利潤(rùn)表。利潤(rùn)表大致分為五層：第一，毛利，即營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本，反映產(chǎn)品的初始盈利能力。第二，核心利潤(rùn)，核心利潤(rùn)是一個(gè)較新的概念，核心利潤(rùn)等于毛利減營(yíng)業(yè)稅金及附加再減去三項(xiàng)期間費(fèi)用。第三，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，包括非傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來的利潤(rùn)，如投資收益等。第四，利潤(rùn)總額，即在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上加上營(yíng)業(yè)外收支凈額。第五，凈利潤(rùn)，即利潤(rùn)總額減去企業(yè)所得稅額。
通過分層認(rèn)識(shí)利潤(rùn)表可以看到核心利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支，構(gòu)成了一個(gè)企業(yè)凈利潤(rùn)的三大支柱。
觀察一個(gè)企業(yè)，特別是經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型的企業(yè)是否具有持久的核心競(jìng)爭(zhēng)力，可以重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)：一個(gè)是毛利率；另一個(gè)是核心利潤(rùn)率。
毛利率在一定程度上反映了企業(yè)所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。如果該行業(yè)具有較高的毛利率，一般表明行業(yè)具有持久的核心競(jìng)爭(zhēng)力，或存在行業(yè)壟斷；相反，如果一個(gè)行業(yè)平均毛利率較低，那么該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)份額分散。同理，從微觀來看，如果一個(gè)企業(yè)在同行內(nèi)具有較高的毛利率，則表明與其他企業(yè)相比具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這類企業(yè)或者是某種商品、服務(wù)的提供方，或者是大眾具有持續(xù)需求的商品或服務(wù)的提供方與低成本的購(gòu)買方的統(tǒng)一體。
核心利潤(rùn)率等于核心利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比值。該指標(biāo)代表了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力，是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的反映。對(duì)于經(jīng)營(yíng)型企業(yè)來說，核心利潤(rùn)應(yīng)該在利潤(rùn)中占絕對(duì)比重，并且呈上升態(tài)勢(shì)，一個(gè)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)其核心利潤(rùn)率應(yīng)該在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先水平。
3.關(guān)注現(xiàn)金流量表。現(xiàn)金流量是檢驗(yàn)利潤(rùn)質(zhì)量的試金石。企業(yè)的現(xiàn)金流量分為三類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。
實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的現(xiàn)金流入主要靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金的流人，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的內(nèi)部動(dòng)力，代表了企業(yè)自我造血能力，是進(jìn)行股票投資分析的重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目。
第一，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與核心利潤(rùn)相比較。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，一個(gè)比較好的情況是，在存貨周轉(zhuǎn)率超過2次的情況下，核心利潤(rùn)要產(chǎn)生相當(dāng)于自身規(guī)模的1.2～1.5倍的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~。如果存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)小于2次，要考慮經(jīng)營(yíng)周期的影響。第二，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量放在整個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境中去考慮，即考慮企業(yè)與上下游企業(yè)關(guān)系的影響，分析企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中圍繞“存貨”進(jìn)行的采購(gòu)付款、銷售回款的正常性。企業(yè)與上游供應(yīng)商的關(guān)系，涉及的會(huì)計(jì)科目主要有“應(yīng)付賬款”“應(yīng)付票據(jù)…‘預(yù)付賬款”。舉例來說，如果公司應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)本期發(fā)生共計(jì)10億元（期初與期末差額），表明本期共占用供應(yīng)商資金10億元，公司預(yù)付賬款本期發(fā)生5億元，表明本期供應(yīng)商占用企業(yè)資金5億元，如果這種情況能夠持續(xù)的話，從10億元對(duì)應(yīng)5億元來看，企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的付款安排上有一定的討價(jià)還價(jià)能力，當(dāng)然必須強(qiáng)調(diào)的是這種情況的持續(xù)性。同理，企業(yè)與客戶的關(guān)系，企業(yè)銷售產(chǎn)品的過程中主要涉及的科目有“應(yīng)收賬款”“應(yīng)收票據(jù)”“預(yù)收賬款”。舉例來說，如果公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)本期發(fā)生共計(jì)20億元，表明客戶占用資金20億元，預(yù)收資金本期發(fā)生共計(jì)5億元，表明占用客戶資金5億元，假設(shè)本年銷售收入200億元，用15億元的差額帶來200億元的銷售收入，這樣的結(jié)果是非常具有競(jìng)爭(zhēng)力的。
對(duì)于投資活動(dòng)現(xiàn)金流量主要關(guān)注流出量，從投資流出可以看到企業(yè)的戰(zhàn)略。分析現(xiàn)金流量表的投資類科目，“購(gòu)置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”代表企業(yè)對(duì)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)的步伐。“投資支付的現(xiàn)金”的規(guī)模表明企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的步伐，從兩者結(jié)構(gòu)的分布和趨勢(shì)就可以觀察到企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整信息。
（二）分析關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)
財(cái)務(wù)分析方法主要有水平分析法、垂直分析法、趨勢(shì)分析法、比率分析法等，其中比率分析法因?yàn)橛?jì)算簡(jiǎn)單、可比性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)在投資分析實(shí)踐中被廣泛采用。
從投資者的角度看，投資者主要關(guān)心的是投資的保值增值能力、投資風(fēng)險(xiǎn)等。從這個(gè)角度看主要的比率有：毛利率、核心利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益凈利率、市盈率、每股股利、股利發(fā)放率等。
1.每股收益和市盈率。每股收益的基本含義是指每股普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~。這一指標(biāo)與普通股股東的利益關(guān)系極大（趙晉，2000），是投資者進(jìn)行投資決策的關(guān)鍵指標(biāo)。投資者選擇股票時(shí)一定要關(guān)注每股收益的大小。
股票價(jià)格與每股收益的比率稱為市盈率，反映了普通股的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系。市盈率是一把雙刃劍。一方面，該指標(biāo)反映了股票市價(jià)是否具有市場(chǎng)認(rèn)可度，一般情況下，市盈率高，市場(chǎng)認(rèn)可度高。把多個(gè)企業(yè)的股票價(jià)格與收益比率進(jìn)行比較，并結(jié)合對(duì)其所屬行業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景的了解，可以作為選擇投資目標(biāo)的參考（趙晉，2000）。
另一方面要注意，市盈率如果太高，表明公司股票市場(chǎng)價(jià)格偏離本身價(jià)值越大，如果企業(yè)業(yè)績(jī)不能持續(xù)增長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，市盈率達(dá)到50倍就具有完全風(fēng)險(xiǎn)。所以在選擇股票時(shí)選擇業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票，市盈率應(yīng)該在30倍以下。為了彌補(bǔ)市盈率的缺點(diǎn)，可以觀察企業(yè)市銷率、市凈率指標(biāo)。
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所謂股票投資，其實(shí)就是選擇股票，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)介入，以此獲取比較高額的回報(bào)。股票投資大致可以分為兩種分析方法：基本分析法和技術(shù)分析法。所謂基本分析法，就是研究上市公司所處的宏觀環(huán)境，行業(yè)環(huán)境以及對(duì)上市公司本身進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司股票的投資價(jià)值，購(gòu)買質(zhì)優(yōu)而價(jià)值被嚴(yán)重低估的股票，以獲得股票投資的長(zhǎng)期收益。所謂技術(shù)分析法，就是以研究股票價(jià)格的變化趨勢(shì)為目的，利用K線、均線、形態(tài)分析或者技術(shù)指標(biāo)等分析工具，主要關(guān)注股票投資的短期收益。
技術(shù)分析理論很多，其中技術(shù)指標(biāo)理論是一種常用的理論。技術(shù)指標(biāo)具體包括：MACD（平滑異同平均線）、DMI（動(dòng)向指數(shù)）、ASI（相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)）、W%R（威廉指標(biāo)）等等。本文將重點(diǎn)介紹MACD指標(biāo)的基本原理及其應(yīng)用。
一、MACD簡(jiǎn)介
MACD即平滑異同移動(dòng)平均線。MACD是利用二條不同速度的指數(shù)平滑移動(dòng)平均線來計(jì)算二者之間的差離狀況（DIF）作為研判行情的基礎(chǔ)，然后再求取其DIF之9日平滑移動(dòng)平均線，即MACD。
二、MACD的計(jì)算公式
1、MACD由正負(fù)差（DIF）和異同平均數(shù)（DEA）兩部分組成。
（1）快速平滑移動(dòng)線（EMA）是12日的，計(jì)算公式為：
今日EMA（12）=[2/（12+1）]×今日收盤價(jià)+[11/（12+1）]×昨日EMA（12）
（2）慢速平滑移動(dòng)平均線（EMA）是26日的，計(jì)算公式為：今日EMA（26）=[2/（26+1）]×今日收盤價(jià)+[25/（26+1）]×昨日EMA（26）
以上兩個(gè)公式是指數(shù)平滑的公式，平滑因子分別為2/13和2/27。DIF=EMA（12）-EMA（26）
2、計(jì)算出正負(fù)差之后，再用平滑移動(dòng)平均數(shù)的方式來計(jì)算正負(fù)差的9日移動(dòng)平均數(shù)，即為異同平均數(shù)（DEA）。平滑系數(shù)設(shè)定為0.2。即：DEA=前一日9日DEA+0.2（當(dāng)日DIF - 前一日9日DEA）
三、MACD的使用方法
1、DIF和DEA都是正值，在0軸線上方，屬于多頭行情， DIF往上突破DEA，形成“金叉”，可以選擇買入。DIF向下跌破DEA時(shí)，形成“死叉”，可以選擇賣出。
圖1中，2000年5月12日，受中國(guó)與歐盟入世談判成功利好消息的刺激，紡織、港口等板塊整體上揚(yáng)，沉寂多時(shí)的二紡機(jī)拔地而起，在短短的7個(gè)交易日中股價(jià)竟狂飚50%。從MACD指標(biāo)來看，2000年5月12日，DIF與DEA在0軸線上方，DIF上穿DEA，形成“金叉” ，可以大膽買入，一路持有。等到DIF向下穿DEA，形成“死叉”，可以暫時(shí)獲利了結(jié)，至少有40%左右的收益。
2、DIF與DEA都是負(fù)值，在0軸線下方，屬于空頭行情， DIF向下跌破DEA時(shí)，可以選擇賣出。DIF向上突破DEA時(shí)，可以選擇買進(jìn)。
在圖2中，浦發(fā)銀行在1月31之前，DIF與DEA在0軸線以下，均為負(fù)值，屬空頭行情，可以持幣觀望，不宜介入。1月31日過后，DIF上穿DEA，形成“金叉”，可以適當(dāng)介入，等到DIF與DEA都運(yùn)行在0軸線以上，可以繼續(xù)加倉(cāng)。
3、DIF與DEA都是負(fù)值，在0軸線下方，DIF向上突破DEA時(shí)，可以選擇買進(jìn)。但是，在具體操作中，DIF向上突破DEA時(shí)，如果選擇買進(jìn)的話，股價(jià)會(huì)繼續(xù)下跌，投資者會(huì)蒙受損失。因此，遇到這種情況，可以結(jié)合移動(dòng)平均線進(jìn)行操作，準(zhǔn)確性較高。如果DIF與DEA都是負(fù)值，在0軸線下方，若DIF向上突破DEA時(shí)，同時(shí)股價(jià)運(yùn)行在60MA之上，可以選擇買進(jìn)。否則，只能持幣觀望。
圖3中，世博股份2010年5月28日，DIF與DEA都是負(fù)值，DIF上穿DEA，形成所謂的“金叉” 。如果投資者選擇買入的話，會(huì)蒙受虧損，因?yàn)榇藭r(shí)世博股份的股價(jià)運(yùn)行在60日MA以下。因此，結(jié)合移動(dòng)平均線的話，世博股份2010年5月28日DIF上穿DEA，形成所謂的“金叉”，可以界定為假“金叉” ，具體操作以持幣觀望為主。
四、MACD指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)
MACD指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：主要適用于研判中長(zhǎng)期走勢(shì)，容易判斷上漲或下跌行情的開始與結(jié)束，利用MACD指標(biāo)，可以判斷出目前市場(chǎng)是多頭行情還是空頭行情，避免逆向操作。在確定趨勢(shì)后，則可采用相應(yīng)的買賣策略，減少無謂頻繁進(jìn)出。
MACD指標(biāo)的缺點(diǎn)：當(dāng)股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)上下波動(dòng)較大時(shí)，由于MACD反應(yīng)遲緩，不能迅速產(chǎn)生買賣信號(hào)，所以不適于短線操作。在股價(jià)處于盤局中波幅較小時(shí)，MACD發(fā)出的買賣信號(hào)不明顯，所以在盤整行情中不適用。
五、MACD指標(biāo)的背離
所謂MACD指標(biāo)的背離，是股票投資者的技術(shù)分析手段之一， 投資者可以利用指標(biāo)的背離功能來預(yù)測(cè)頭部的風(fēng)險(xiǎn)和底部的買入機(jī)會(huì)， MACD指標(biāo)的背離具體包括頂背離和底背離兩種情況。
（一）頂背離
當(dāng)股價(jià)的高點(diǎn)一次比一次高，而DIF和DEA高點(diǎn)一次比一次低，即形成頂背離現(xiàn)象，預(yù)示著股票價(jià)格即將下跌，是典型的賣出信號(hào)。如果此時(shí)DIF下穿DEA，形成兩次死亡交叉，預(yù)示著股票價(jià)格將大幅下跌，如圖4。
（二）底背離
當(dāng)股價(jià)的低點(diǎn)一次比一次低，，而DIF和DEA指標(biāo)低點(diǎn)一次比一次高，即形成底背離現(xiàn)象，預(yù)示著股票價(jià)格即將上漲，是典型的買進(jìn)信號(hào)。如果此時(shí)DIF上穿過DEA，形成兩次黃金交叉，預(yù)示著股票價(jià)格將大幅上漲，如圖5。（作者單位：四川工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院）
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（二）充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，使用多媒體教學(xué)軟件
為了培養(yǎng)學(xué)生就業(yè)后能夠盡快適應(yīng)不同工作崗位的工作需求，我們提出了“厚基礎(chǔ)，寬口徑”的教學(xué)理念。隨之而來的是相應(yīng)課時(shí)的壓縮與教學(xué)內(nèi)容增加的矛盾，這就要求教師在課堂上能夠很好利用上課時(shí)間，如果教師在課堂上花費(fèi)大量時(shí)間去板書和抄寫例題，無疑會(huì)浪費(fèi)很多課堂時(shí)間，而多媒體教學(xué)軟件的運(yùn)用大大緩解了這一矛盾。教師通過事先制作的多媒體課件，不僅能夠把許多相關(guān)理論知識(shí)串聯(lián)起來，更為重要的是能夠把很多抽象的圖表更清晰直觀地表現(xiàn)出來，也避免了學(xué)生要一邊聽講一邊又要忙著記筆記，提高了學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和學(xué)習(xí)效率。我們要求學(xué)生每天花十五到二十分鐘時(shí)間通過網(wǎng)絡(luò)瀏覽搜狐財(cái)經(jīng)、新浪財(cái)經(jīng)及和訊網(wǎng)等相關(guān)的財(cái)經(jīng)資訊，使學(xué)生能夠及時(shí)了解相關(guān)政策實(shí)施與變動(dòng)，分析其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。
（三）注重多種教學(xué)方法使用，提升教學(xué)效果
證券投資學(xué)是實(shí)踐性、應(yīng)用性很強(qiáng)的課程，為了加強(qiáng)學(xué)生的綜合分析能力和利用所學(xué)專業(yè)知識(shí)解決實(shí)際問題的能力，在教學(xué)過程中考慮采用多種教學(xué)方法和手段：對(duì)于一些難以理解的理論知識(shí)通過案例的搜集和分析，使學(xué)生能夠清楚其理論的背景和意義，采用模擬教學(xué)法能夠讓學(xué)生把很多復(fù)雜的例如股票上市程序、股票發(fā)行定價(jià)等很抽象的理論直觀地展示在學(xué)生面前，一方面激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，同時(shí)能夠很好地拓展學(xué)生的思維能力和歸納總結(jié)能力。我們?cè)诮虒W(xué)過程中有意識(shí)地安排學(xué)生以小組的形式去進(jìn)行案例的搜集和整理，并在課堂上進(jìn)行演示，由其他小組成員針對(duì)案例中提出的問題進(jìn)行思考和質(zhì)疑，最后由教師進(jìn)行總結(jié)。這樣使得老師和同學(xué)及同學(xué)之間形成了良好的互動(dòng)，極大地激發(fā)了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，提高了學(xué)生分析問題和解決問題的能力。每學(xué)期我們都會(huì)組織學(xué)生去證券營(yíng)業(yè)部去參觀學(xué)習(xí)，一方面能夠使同學(xué)們盡快熟悉證券交易的程序與交易規(guī)則，使學(xué)生能夠親身體驗(yàn)證券交易的場(chǎng)景，其次通過與證券營(yíng)業(yè)部從業(yè)人員與股民的交流，讓同學(xué)能夠進(jìn)一步加深對(duì)證券投資的直觀感受。
（四）不斷完善實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)
證券投資分析涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)等多種學(xué)科的理論知識(shí)，是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用，學(xué)生如果能在證券投資實(shí)際操作中接受有關(guān)投資理論教育，有助于學(xué)生認(rèn)識(shí)和把握證券投資相關(guān)理論和投資實(shí)踐。實(shí)踐教學(xué)是證券投資學(xué)課程教學(xué)的重要環(huán)節(jié)，通過模擬實(shí)驗(yàn)，學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ)理論，也能夠掌握相應(yīng)具體的證券投資分析技術(shù)手段，有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí)，有利于教師改進(jìn)教學(xué)方法和教學(xué)手段，提高教學(xué)水平。我院于2008年購(gòu)買了世華財(cái)訊投資模擬軟件及“大智慧”行情分析系統(tǒng)，并建立了證券投資模擬實(shí)驗(yàn)室，通過實(shí)踐操作，使學(xué)生對(duì)證券投資產(chǎn)生興趣，熟悉證券交易規(guī)則和程序，掌握基本投資方法。我們要求學(xué)生在上課前有意識(shí)瀏覽相關(guān)的財(cái)經(jīng)資訊，并要求學(xué)生能夠?qū)ψC券市場(chǎng)產(chǎn)生影響的相關(guān)政策法規(guī)進(jìn)行歸納整理，以小組的形式進(jìn)行匯報(bào)；同時(shí)利用世華財(cái)訊的股票投資模擬系統(tǒng)進(jìn)行股票投資模擬操作，其股票模擬操作系統(tǒng)完全與上海和深圳證券交易系統(tǒng)同步，在學(xué)生了解和熟悉投資模擬軟件的交易程序和交易規(guī)則后，我們會(huì)給每位學(xué)生分配一定數(shù)量的資金，要求學(xué)生在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行股票投資交易，在課程結(jié)束后提交投資模擬心得體會(huì)。為了提高實(shí)踐教學(xué)的效果，我們?cè)谛?nèi)外選聘了具有扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)和有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的教師擔(dān)任實(shí)踐教學(xué)指導(dǎo)教師，并進(jìn)行相關(guān)專業(yè)知識(shí)的培訓(xùn)及講座。近年來一直與國(guó)泰君安公司與證券營(yíng)業(yè)部建立了良好的合作關(guān)系，通過定期不定期的聘請(qǐng)相關(guān)人員來我院授課，開展講座，并在每學(xué)期組織學(xué)生去證券營(yíng)業(yè)部參觀、學(xué)習(xí)，使學(xué)生對(duì)證券交易的流程有了清楚地了解。我們連續(xù)幾年與宏源證券石河子營(yíng)業(yè)部合作舉辦股票交易模擬大賽，并對(duì)成績(jī)優(yōu)異的同學(xué)給予物質(zhì)和精神獎(jiǎng)勵(lì)，極大地激發(fā)了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣與學(xué)習(xí)熱情。我院學(xué)生在全國(guó)大學(xué)生股票投資模擬大賽中也取得較好的成績(jī)。
篇8
公募基金作為資本市場(chǎng)中活躍的一種投資產(chǎn)品，因其公開募集資金，流動(dòng)性好，受到了廣大投資者的關(guān)注。在投資的過程中，基金的歷史收益情況、投資風(fēng)格等都是投資者所關(guān)注的問題，然而股評(píng)家及相關(guān)學(xué)者等多對(duì)于單只基金的季報(bào)年報(bào)進(jìn)行分析，而很少對(duì)一只基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)、投資風(fēng)格進(jìn)行總結(jié)發(fā)現(xiàn)。本文將以鵬華中國(guó)50混合（160605）為例，分析其長(zhǎng)期的投資風(fēng)格、持倉(cāng)狀況、收益表現(xiàn)等，旨在為后續(xù)的投資提供一定的參考。鵬華中國(guó)50混合（160605）是一只靈活配置的混合型基金，成立于2004年，主要的資產(chǎn)構(gòu)成為股票、債券和現(xiàn)金。鵬華中國(guó)50歷任5任基金經(jīng)理，目前的基金經(jīng)理是陳鵬，任職2年100余天 。本文將從資產(chǎn)配置狀況宏觀考慮其倉(cāng)位把握的能力，進(jìn)一步細(xì)化分析各類資產(chǎn)對(duì)于基金收益的貢獻(xiàn)情況，進(jìn)而分析其重點(diǎn)投資行業(yè)及重倉(cāng)股表現(xiàn)，從宏至微總結(jié)其投資風(fēng)格等相關(guān)信息。
二、由資產(chǎn)配置變動(dòng)看倉(cāng)位把握能力
股票作為該基金的最大比例投資對(duì)象，根據(jù)契約規(guī)定浮動(dòng)比例為30%-95%，縱觀2005年至2013年一季度的資產(chǎn)持有比例，該基金資產(chǎn)比重中股票的占比從最低55.26%到最高91.90%，浮動(dòng)范圍較大。將該基金的嫉妒資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)和季度漲幅（跌幅）數(shù)據(jù)結(jié)合起來分析：
2005年一至四季度股票持倉(cāng)分別為75.45%，64.77%，70.86%，70.63%，而相對(duì)應(yīng)的漲幅分別為：0.53%，-3.45%，5.63%，2.56%，5.15%。2006年的股票占總資產(chǎn)的比重總體穩(wěn)定在90%左右，較上一年度有了較大的提高，而全年業(yè)績(jī)也一路飄紅，全年漲幅達(dá)到157.98%，在同類基金中排名第三（共68只），成績(jī)相當(dāng)不錯(cuò)。2007年對(duì)股票的持有比例并沒有大幅的調(diào)整，一直三季度仍然維持在90%左右，較大的一次減持發(fā)生在第四季度，有上一季度的92.87%變動(dòng)到80.27%，并在80%左右的比例繼續(xù)維持到2008年的一季度，這次對(duì)股票資產(chǎn)的減持是基于2007年末美國(guó)出現(xiàn)次貸危機(jī)，對(duì)2008年A股市場(chǎng)下挫的初步反應(yīng)，可見該基金對(duì)于危機(jī)的把握還是比較敏感的。同時(shí)，在2007年也獲得年漲幅127.24%的好成績(jī)。2008年金融危機(jī)爆發(fā)，A股市場(chǎng)大幅下跌，該基金對(duì)股票的持有進(jìn)一步大幅下調(diào)，全年平均倉(cāng)位為66.88%，而受到大盤表現(xiàn)低迷的影響，全年一至四季度一路飄綠，全年跌幅48.86%，在107只同類基金中排名61，處于中下，業(yè)績(jī)并不理想。但及時(shí)的調(diào)整倉(cāng)位也在一定程度上降低了可能的損失，達(dá)到了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。2009年，隨著市場(chǎng)回暖反彈，該基金在一季度迅速大比例加倉(cāng)到76.81%，年平均倉(cāng)位提升至83.54%，獲得了年漲幅73.82%的回報(bào)，成功分享了市場(chǎng)回暖的成果。2010年既2009年市場(chǎng)回暖后正當(dāng)調(diào)整，除一季度的一次大幅減倉(cāng)后又加倉(cāng)至80%左右，全年調(diào)整幅度與前幾年相比較大，可以看出該基金努力在震蕩中尋求機(jī)會(huì)，但年度收益表現(xiàn)一般，在同類基金中處于中游水平，沒能延續(xù)2009年的輝煌。2011年全年跌幅達(dá)到23.89%，在同類165只基金中排名第107，對(duì)股票倉(cāng)位的調(diào)整浮動(dòng)在74.17%至89.42%間，季度間變化震蕩較大，但并沒能準(zhǔn)確把握市場(chǎng)節(jié)奏，同時(shí)也是在2011年1月27日更替了基金經(jīng)理。2012年公開數(shù)據(jù)顯示，該基金從二季度就開始大幅減倉(cāng)，從一季報(bào)中近75%的倉(cāng)位降至二季末的61%，到2012年三季報(bào)時(shí)倉(cāng)位僅為55%，而在四季度提高倉(cāng)位至85%，在同類174只基金中排名第7，準(zhǔn)確地踏準(zhǔn)了市場(chǎng)節(jié)奏。
雖然基金的收益狀況受多種因素影響，但資產(chǎn)配置情況在一定程度上影響了其收益，體現(xiàn)出基金對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇的把握。通過對(duì)上述各年度該基金股票倉(cāng)位與基金漲幅之間的關(guān)系可以看出，總體來講，鵬華50依據(jù)市場(chǎng)對(duì)倉(cāng)位的配置把握一直處于比較積極的狀態(tài)，竭力于在先行于市場(chǎng)或同步與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)來改變倉(cāng)位。在股票市場(chǎng)整體較為穩(wěn)定的情況下對(duì)倉(cāng)位的把握較為準(zhǔn)確，而在股票市場(chǎng)震蕩、走勢(shì)不明的年份相對(duì)其他基金表現(xiàn)欠佳。另外，對(duì)于倉(cāng)位的調(diào)格，由于基金經(jīng)理變動(dòng)次數(shù)較多、任職時(shí)間不一，其風(fēng)格不定，其中任職時(shí)間最長(zhǎng)的上一任基金經(jīng)理黃鑫的倉(cāng)位調(diào)格表穩(wěn)健，除遇到市場(chǎng)的大幅變動(dòng)，年內(nèi)的倉(cāng)位變化幅度較小，而現(xiàn)任基金經(jīng)理陳鵬則頗有“大刀闊斧”的風(fēng)格，投資風(fēng)格比較激進(jìn)。
三、各類資產(chǎn)對(duì)收益的貢獻(xiàn)情況
通過對(duì)鵬華中國(guó)已有的以半年為報(bào)告期的收入分析（如下表），分析股票對(duì)于基金整體收益或虧損的貢獻(xiàn)度。
可以看出，股票對(duì)于基金整體收益的影響程度，也就是股票收入約股利收入占比大于股票占總體資產(chǎn)的比例。因此，鵬華基金雖然作為一只混合型基金，但股票持倉(cāng)一直較高，股票的收入情況極大程度決定了基金整體的收入情況。而債券作為僅次于的資產(chǎn)配置種類，對(duì)收入的貢獻(xiàn)程度較小，通常不大于正負(fù)3%。當(dāng)然也存在特例，即在2008年金融危機(jī)期間，鵬華50大量減持股票資產(chǎn)，在一定程度上遏制的股票的大額損失，但增持的債券資產(chǎn)卻同樣沒能收到好的效果，成為虧損的重要原因之一。綜上，所述，股票的收益情況對(duì)于整只基金的收益有重要影響，因此細(xì)化研究股票資產(chǎn)的行業(yè)配置及受大盤的影響程度很有必要。
四、股票持倉(cāng)情況分析
1.股票資產(chǎn)的行業(yè)分布及選股風(fēng)格
鵬華中國(guó)的投資目標(biāo)“通過集中投資于基本面和流動(dòng)性良好同時(shí)收益價(jià)值或成長(zhǎng)價(jià)值相對(duì)被低估的股票，長(zhǎng)期持有結(jié)合適度波段操作，以求在充分控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。”而通過對(duì)該基金的股票行業(yè)分析，鵬華中國(guó)最集中投資的股票行業(yè)為制造業(yè)，2013年一季度持有制造業(yè)股票占股票投資中的38.81%，但仍未達(dá)到同類基金44%的持有水平，繼續(xù)觀察之前幾年的股票投資行業(yè)分析，制造業(yè)雖依然是投資最大比重的行業(yè)，大部分穩(wěn)定在30%上下，但都低于同類基金的平均水平。而在制造業(yè)當(dāng)中，投資比重較大的分別為食品飲料類、醫(yī)藥生物制品類和機(jī)械、設(shè)備、儀表類，其中食品、飲料類超過了同類基金投資的平均水平。而比較有特點(diǎn)的是鵬華50除了制造業(yè)外，著重于對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的投資。是出制造業(yè)外比較突出進(jìn)行投資的兩個(gè)行業(yè)，其中對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的投資的調(diào)整幅度較大，結(jié)合市場(chǎng)分析，與我國(guó)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的政策與行業(yè)行情幾起幾落有關(guān)，而最近增持房地產(chǎn)業(yè)股票，與最近房地產(chǎn)業(yè)有回暖趨向有關(guān) 。
制造業(yè)作為最能反映國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本面的行業(yè)之一，成為鵬華中國(guó)50主要投資的對(duì)象之一，也是同類基金著重投資的重點(diǎn)，而其中著重投資的食品飲料類、醫(yī)藥生物制品類、機(jī)械設(shè)備儀表類內(nèi)銷為主多屬于國(guó)際市場(chǎng)狀況影響較小的行業(yè)，進(jìn)一步降低了風(fēng)險(xiǎn)。而鵬華基金對(duì)于金融保險(xiǎn)業(yè)的投資可以體現(xiàn)出其對(duì)于個(gè)股基本面和收益狀況的看重。對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)的股票投資也充分體現(xiàn)出了鵬華中國(guó)50“審時(shí)度勢(shì)”、靈活配置的特點(diǎn)。
2.重倉(cāng)股個(gè)股分析
對(duì)于股票投資行業(yè)的分析可以了解到鵬華中國(guó)的投資重點(diǎn)和投資風(fēng)格，而鵬華中國(guó)的投資理念“淡化指數(shù)，重視價(jià)值，集中持有”，但從上述的股票倉(cāng)位與業(yè)績(jī)對(duì)比可以看出，及時(shí)面對(duì)各種市場(chǎng)狀況及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位，但基金的業(yè)績(jī)?nèi)允艽蟊P整體走勢(shì)的影響，而股票的收益狀況對(duì)該基金的收益貢獻(xiàn)極大，因此，分析集中持有的重倉(cāng)個(gè)股與大盤的關(guān)系具有重要性。由于季報(bào)不披露全部持倉(cāng)，只披露每季度的十大重倉(cāng)股票，因此回顧歷史數(shù)據(jù)，挑選出11只長(zhǎng)期持有的重倉(cāng)個(gè)股，以月度收益率計(jì)算其β值 。
（1）數(shù)據(jù)選擇：選擇上證綜指、深證成指為市場(chǎng)指數(shù)，選擇近三年內(nèi)出現(xiàn)在十大重倉(cāng)股票列表中次數(shù)最多的11只股票作為樣本計(jì)算其β值 。
（2）收益率選擇：
其中，Rit代表股票i在第t周的收益率，Pit-1為股票i在第t-1周的收盤價(jià)，Pit為股票i在第t周的收盤價(jià)。
（3）模型：
其中，Rit代表股票i在月份t的收益率，α是估計(jì)參數(shù)，Rmt是月份t的市場(chǎng)收益率，eit為回歸估計(jì)殘差。
（4）回歸結(jié)果：出去兩只回歸結(jié)果不顯著的股票，剩下9只股票的β值分別為：
0.1639248、0.3247514、0.24293、0.3998156、0.3447247、0.2890631、0.3185845、0.5163278、0.1008418
（5）結(jié)果分析：因此，不難看出，鵬華50持有的重倉(cāng)股的β值絕大多數(shù)小于0.5，主要集中在0.3附近，所以股票收市場(chǎng)指數(shù)的影響不大，不易受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，也恰恰體現(xiàn)了其“淡化指數(shù)”的投資理念。
五、債券、現(xiàn)金資產(chǎn)的作用
鵬華50作為一只混合型基金，債券和現(xiàn)金占總資產(chǎn)的很大比重，如前面各類資產(chǎn)的貢獻(xiàn)度分析，雖然這兩類資產(chǎn)對(duì)總收益的貢獻(xiàn)度較小，但仍有不容忽視的作用。鵬華50的債券資產(chǎn)的主要構(gòu)成是央行債券，風(fēng)險(xiǎn)較小，收益穩(wěn)定，連同現(xiàn)金資產(chǎn)，具有撫平股票收益波動(dòng)的作用，在整體資產(chǎn)中主要起風(fēng)險(xiǎn)控制的作用。
六、綜合分析
綜上所述，鵬華中國(guó)50是一只激進(jìn)靈活配置型的混合基金，善于“審時(shí)度勢(shì)”，較為關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面，多從宏觀層面分析市場(chǎng)走勢(shì)選擇股票。同時(shí)，通過數(shù)據(jù)的分析，可以看出，基金的運(yùn)營(yíng)在一定程度上遵從了該基金“淡化指數(shù)、重視價(jià)值、集中持有”的投資理念。通過靈活配置資產(chǎn)、選擇受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小的股票以及投資低風(fēng)險(xiǎn)的央行票據(jù)及現(xiàn)金資產(chǎn)，來有效把控風(fēng)險(xiǎn)。但其鵬華中國(guó)50的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定，初期較為強(qiáng)勢(shì)，2008年受國(guó)際金融危機(jī)影響業(yè)績(jī)不理想，2009至2012年業(yè)績(jī)呈波動(dòng)狀態(tài)并不穩(wěn)定。而就投資風(fēng)格而言，由于歷任5屆基金經(jīng)理，屬于經(jīng)理更換次數(shù)較多的基金，所以其投資風(fēng)格也受個(gè)人風(fēng)格的影響，現(xiàn)任基金經(jīng)理較前任更加激進(jìn)。
參考文獻(xiàn)：
篇9
博時(shí)信用債券
綜合評(píng)價(jià)
博時(shí)信用債券A/B基金是博時(shí)旗下第12只開放式基金，屬于二級(jí)債基。信用產(chǎn)品的投資比例占到整體債券投資比例的80％。適當(dāng)情況下可參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)以及二級(jí)市場(chǎng)的股票投資，立足于在保證債券市場(chǎng)收益的基礎(chǔ)上強(qiáng)化組合回報(bào)。博時(shí)信用債券投資對(duì)象靈活，在一定程度上滿足了穩(wěn)健型投資者組合中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。
富國(guó)優(yōu)化強(qiáng)債
綜合評(píng)價(jià)
富國(guó)優(yōu)化強(qiáng)債是富國(guó)基金旗下第三只債券型基金，該基金為可投資二級(jí)市場(chǎng)股票的偏債型基金，其中不低于80％的基金資產(chǎn)投資于債券類及其他同定收益類金融工具，不高于20％的基金資產(chǎn)進(jìn)行新股申購(gòu)和股票市場(chǎng)投資，還可以在規(guī)定范圍內(nèi)投資于新股申購(gòu)或增發(fā)新股。二級(jí)市場(chǎng)股票和權(quán)證等。富國(guó)基金為《中國(guó)證券報(bào)》2008年度金牛獎(jiǎng)基金公司，擁有一支明星固定收益投資管理團(tuán)隊(duì)。
2009年以來，富同基金旗下兩只債券型基金富國(guó)天利增長(zhǎng)債券和富國(guó)天十強(qiáng)化收益按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)，分別實(shí)現(xiàn)收益3.72％和3.40％大幅高出同類0.91％的平均水平，業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。
申萬巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)
綜合評(píng)價(jià)
申萬岜黎消費(fèi)增長(zhǎng)是一只股票型基金，其股票資產(chǎn)的配置比例為60％～95％。重點(diǎn)投資于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中充分受益的消費(fèi)范疇行業(yè)，投資于具有良好財(cái)務(wù)狀況、較高核心價(jià)值與估值優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)上市公司。
中海量化策略
綜合評(píng)價(jià)
中海量化股票資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的60％～95％，是一只股票型基金。該基金采用數(shù)量化分析方法對(duì)股票進(jìn)行分析和篩選，基于數(shù)量模型來配置行業(yè)權(quán)重。量化投資的優(yōu)勢(shì)在于，其決策主要依據(jù)數(shù)據(jù)和模型做出，可以減少投資過程的非理性因素，而且強(qiáng)大的信息處理能力能捕捉更多的投資機(jī)會(huì)，然而任何模型都不能完全模擬市場(chǎng)，全程量化選股替代人為主觀判斷，這對(duì)模型的有效性有較高的要求，且會(huì)使操作過于僵硬。
該基金在具體操作過程中需要管理者在模型判斷和主觀判斷間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，這也是其取得較好業(yè)績(jī)較為關(guān)鍵的一點(diǎn)，而另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)便是模型設(shè)計(jì)的合理性。
廣發(fā)聚瑞
綜合評(píng)價(jià)
廣發(fā)聚瑞基金是一只股票型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60％～95％。該基金通過自上而下的“主題投資分析框架”，通過主題挖掘、主題配置和主題投資三個(gè)步驟，挖掘受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和投資主題的公司股票，通過定量和定性相結(jié)合，篩選出主題特征明顯、成長(zhǎng)性好的優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)建投資組合。
純粹的主題投資和傳統(tǒng)的價(jià)值投資相比，具有更大的靈活度，可操作性也比較強(qiáng)，但也蘊(yùn)含著更太的風(fēng)險(xiǎn)，而該基金將挖掘主題機(jī)會(huì)和考察個(gè)股特性相結(jié)合，體現(xiàn)了靈活而穩(wěn)健的特征。
匯豐晉信大盤
綜合評(píng)價(jià)
匯豐晉信大盤是一只股票型基金，股票投資比例為85％～95％。屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金，是較為典型的牛市品種。在投資目標(biāo)上，該基金將不低于80％的股票資產(chǎn)投資于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上具有盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)、價(jià)值低估、且在各行業(yè)中具有領(lǐng)先地位的大盤藍(lán)籌股票。匯豐晉信基金公司成立于2005年，目前管理著65億元資產(chǎn)，旗下有5只基金，包括股票型、混合型和債券型，產(chǎn)品線有待進(jìn)一步完善。
上投摩根純債
篇10
股票投資通常分為基本分析和技術(shù)分析。技術(shù)分析通過趨勢(shì)，形態(tài)，K線等分析方法。基本分析主要通過研究股票的盈利性等方面，綜合判斷一個(gè)公司的綜合狀況從而確定是否進(jìn)行長(zhǎng)期投資。此外，著名投資大師彼得林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》一書中提到PEG（市盈率相對(duì)盈率增長(zhǎng)指標(biāo)）理論，并將PEG指標(biāo)作為投資股票的重要指標(biāo)在其研究中得以成功應(yīng)用。在國(guó)內(nèi)，該理論尚未得到十足的認(rèn)證。
在國(guó)內(nèi)價(jià)值投資的概念以及關(guān)于價(jià)值投資最有效的方法沒有得到普遍的關(guān)注。由彼得林奇提出的PEG理論和歐奈爾提出的長(zhǎng)期投資的方法也在中國(guó)股市尚未得到大眾股民的普遍關(guān)注。現(xiàn)狀如此，但隨著資本制度的日趨完善以及中國(guó)審計(jì)質(zhì)量的逐漸提高，國(guó)家政策法規(guī)的監(jiān)管日趨嚴(yán)格以及群眾普遍意識(shí)的提高，中國(guó)股市的價(jià)值投資將會(huì)越來越得到投資者的關(guān)注和重視。
二、相關(guān)概念
（一）PEG概念及理論模型
PEG理論首次提出時(shí)由英國(guó)著名投資大師Jim Slater（1992）在他的著作《The Zulu Principle》中。首次為投資者所推崇是在2000年美國(guó)著名投資大師彼得林奇所著書《戰(zhàn)勝華爾街》中，PEG方法是其選擇股票的主要方法，PEG理論是綜合衡量了股票成長(zhǎng)性與盈利性的指標(biāo)。能夠反映公司未來盈利的預(yù)期。當(dāng)然，它也有其局限性。PEG=PE/G，即PEG等于市盈率除以盈利增長(zhǎng)率。在其后，Peter D.Easton完善了PEG在學(xué)術(shù)上未經(jīng)推到的遺憾，在學(xué)術(shù)上對(duì)PEG給出嚴(yán)密推理，并與彼得林奇在實(shí)踐中的結(jié)果完全吻合。
（二）資本市場(chǎng)有效性
有效市場(chǎng)理論即有效市場(chǎng)假說由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家法瑪于1970年研究提出：若在一個(gè)證券市場(chǎng)中，價(jià)格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱這樣的市場(chǎng)為有效市場(chǎng)。后有許多知名學(xué)者對(duì)有效市場(chǎng)理論進(jìn)行延伸與進(jìn)一步證明。
依據(jù)法瑪?shù)难芯浚行袌?chǎng)假說有三種形式：弱式有效市場(chǎng)假說，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說和強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說。在弱式有效市場(chǎng)下，不能通過技術(shù)分析獲得超額收益；在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)下，不能通過基本面獲得超額收益；在強(qiáng)式有效市場(chǎng)下不能通過任何一種投資分析獲得投資超額收益。
三、數(shù)據(jù)研究及結(jié)論
（一）研究方法
本研究論證PEG理論的方法與以往其他學(xué)者研究方法有所不同。本研究著眼于PEG指標(biāo)的重要影響因素凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率入手。PEG（市盈率增長(zhǎng)率）等于市盈率除以利潤(rùn)增長(zhǎng)率。因此，PEG指標(biāo)的重要影響因素是利潤(rùn)增長(zhǎng)率。因?yàn)槭杏实母叩筒⒉蛔阋苑从痴_的投資決策。研究方法為不同區(qū)間數(shù)據(jù)分析法。通過提取滿足自變量即凈年利潤(rùn)與第一季度同比利潤(rùn)率持續(xù)增長(zhǎng)的股票，比較其相應(yīng)階段股票收益情況與該時(shí)間段對(duì)應(yīng)股票市場(chǎng)收益情況。此外，在篩選出滿足凈利潤(rùn)增長(zhǎng)條件的股票的基礎(chǔ)上通過計(jì)算PEG指標(biāo)進(jìn)一步篩選出PEG小于等于1的股票，比較其考察期間股票池個(gè)股回報(bào)率與市場(chǎng)回報(bào)率的情況，從而得出結(jié)論。
（二）操作步驟
一是從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中選擇2003～2013年度所有上市公司的“股票代碼”；“市場(chǎng)類型”；衡量公司利潤(rùn)的指標(biāo)“每股收益”；衡量單只股票收益情況“年個(gè)股回報(bào)率”；衡量市場(chǎng)平均收益情況“年市場(chǎng)回報(bào)率”等指標(biāo)。年市場(chǎng)回報(bào)率指標(biāo)是指國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中考慮現(xiàn)金紅利再投資的年市場(chǎng)回報(bào)率（等權(quán)平均法），其中包括上證A股年市場(chǎng)回報(bào)率，上證B股年市場(chǎng)回報(bào)率，深證A股年市場(chǎng)回報(bào)率，深證B股年市場(chǎng)回報(bào)率。
二是對(duì)2003～2013年度所有上市公司的每股收益處理：剔除銀行業(yè)數(shù)據(jù)。
三是分別篩選出2006年，2007年，2008年，2009年，2010年，2011年，2012年，2013年的前三年年每股收益增長(zhǎng)率，當(dāng)年第一季度同比前一年的每股收益增長(zhǎng)率均保持在20%以上的股票。
四是篩選出滿足以上每股收益增長(zhǎng)率條件的股票并查找這些股票對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)分類，股票池中股票在研究年的年個(gè)股回報(bào)率。
五是按照年份，市場(chǎng)類型分類；并計(jì)算研究年份股票池中個(gè)股年回報(bào)率與所屬的股票市場(chǎng)在當(dāng)年的年市場(chǎng)回報(bào)率差額；計(jì)算各市場(chǎng)篩選出的股票池平均年個(gè)股回報(bào)率，并與對(duì)應(yīng)的股票市場(chǎng)的年市場(chǎng)回報(bào)率比較。
（三）數(shù)據(jù)分析
由圖可知上證B股中有三年沒有滿足每股收益增長(zhǎng)率的股票。在其余五年里，絕大多數(shù)股票個(gè)股回報(bào)率高于市場(chǎng)回報(bào)率。
（四）結(jié)論
由此可見，在前三年的每股收益增長(zhǎng)率及當(dāng)年第一季度同比每股收益增長(zhǎng)率維持在20%以上時(shí)，大部分股票的年個(gè)股回報(bào)率高于年市場(chǎng)回報(bào)率，只有少數(shù)股票當(dāng)每股收益率滿足增長(zhǎng)率條件時(shí)，其年個(gè)股回報(bào)率低于年市場(chǎng)回報(bào)率。
參考文獻(xiàn)
[1]樊越.PE，PEG指標(biāo)在選股中的有效性分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2010（20）.
篇11
我國(guó)證券市場(chǎng)在經(jīng)歷了十多年快速發(fā)展之后,證券投資規(guī)模和投資者都得到顯著發(fā)展。科學(xué)準(zhǔn)確的投資策略對(duì)投資者至關(guān)重要。市盈率是股票價(jià)格相對(duì)于公司每股收益的比值,用公式表示為:PE=P/EPS。其中,P為股票價(jià)格,EPS為公司每股收益。市盈率的數(shù)學(xué)意義表示每1元稅后利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的股票價(jià)格;市盈率的經(jīng)濟(jì)意義為購(gòu)買公司l元稅后利潤(rùn)支付的價(jià)格,或者按市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買公司股票回收投資需要的年份。市盈率指標(biāo)常被用于衡量股票定價(jià)是否合理、判定股市泡沫的一個(gè)國(guó)際通行的重要指標(biāo)。
一、市盈率在投資決策中的價(jià)值
市盈率估值法是進(jìn)行股票投資價(jià)值分析的重要方法,股票市盈率的高低反映了股票投資相對(duì)成本的高低和上市公司的盈利狀況,同樣也體現(xiàn)了股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。
1.市盈率是反映企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。投資者可以將本公司的市盈率指標(biāo)與市場(chǎng)平均值、與同行業(yè)上市公司的市盈率進(jìn)行比較來作出正確的投資決策。
2.市盈率的高低反映了投資者對(duì)股票價(jià)格的預(yù)期的大小。因股票價(jià)格是以市盈率為倍數(shù)的每毆收益。
3.市盈率是判斷證券市場(chǎng)是否高估的基本指標(biāo)。平均市盈率反映的是總體市盈率水平,一旦其水平過高,管理層就會(huì)給予調(diào)控,所以,市盈率是股市是否高估的杠桿,是衡量股市漲跌空間的一種有效手段。
二、“市盈率”在投資決策中的局限性
市盈率指標(biāo)可以為投資決策提供一定的幫助,但這種作用不是萬能的、絕對(duì)的。市盈率主要取決于兩個(gè)因素:一是企業(yè)每股凈收益;二是企業(yè)的股票價(jià)格。這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的有效性直接決定了市盈率指標(biāo)的有效性。市盈率在投資決策中的局限性主要體現(xiàn)在以下幾方面:
1.每股凈收益。每股凈收益,是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),它反映普通股的獲利水平。首先,每股凈收益是企業(yè)過去盈利能力的反映,并不能保證企業(yè)未來也能創(chuàng)造同樣的利潤(rùn)。市場(chǎng)環(huán)境的變化、企業(yè)生產(chǎn)管理方式、經(jīng)營(yíng)策略的變化,都足以影響整個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)水平。其次,許多上市公司出于各種目的,經(jīng)常會(huì)采取種種手段來操縱公司的利潤(rùn),如改變企業(yè)的折舊方法、削減用于抵銷壞賬的準(zhǔn)備金等方式,來“創(chuàng)造”公司的利潤(rùn)。
2.股票價(jià)格。股票價(jià)格與投資者對(duì)未來預(yù)期的關(guān)聯(lián)程度相當(dāng)高。當(dāng)投資者看好企業(yè)的未來時(shí),他們就對(duì)企業(yè)的未來充滿信任,他們就愿意為每1 元盈利多付買價(jià);當(dāng)他們不看好企業(yè)的未來時(shí),他們就不愿意為每1 元多付買價(jià),則股價(jià)就低。在每股凈收益很小或虧損時(shí),市價(jià)不會(huì)降到零,很高的市盈率此時(shí)往往不能說明任何問題。
3.不同行業(yè)公司的比較。使用市盈率不能用于不同行業(yè)公司的比較。充滿擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率較高,而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低,這并不能說明后者的股票沒有投資價(jià)值。同時(shí)市盈率高低受凈利潤(rùn)的影響,而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響,從而使得公司間的比較受到限制。
三、準(zhǔn)確使用市盈率指標(biāo)方法
為了減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn),在運(yùn)用市盈率對(duì)股票進(jìn)行估值時(shí),應(yīng)做到結(jié)合相關(guān)因素進(jìn)行綜合分析。
(一)靜態(tài)市盈率與動(dòng)態(tài)市盈率相結(jié)合
市盈率計(jì)算用到的每股稅后利潤(rùn)是上一個(gè)會(huì)計(jì)年度的稅后利潤(rùn),因此,計(jì)算出來的市盈率是靜態(tài)市盈率,它反映的是股票過去的投資價(jià)值,難以反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化情況,用于指導(dǎo)個(gè)股投資時(shí)其局限性非常明顯。股票的價(jià)值在于未來能為投資者帶來多少收益,與靜態(tài)市盈率相比而言,投資者更傾向于投資動(dòng)態(tài)市盈率趨于下降的股票,動(dòng)態(tài)市盈率分析法更有價(jià)值。動(dòng)態(tài)市盈率=每股市價(jià)÷預(yù)測(cè)今年每股稅后利潤(rùn)。對(duì)每股收益的預(yù)測(cè),常用的方法是在最近半年或季度已公布的基礎(chǔ)上進(jìn)行全年盈利預(yù)測(cè),如“當(dāng)年中報(bào)每股收益乘以2”、“去年下半年每股收益加上今年中報(bào)每股收益”、“過去四個(gè)季度每股收益之和”等。
(二)市盈率與市現(xiàn)率相結(jié)合
在使用市盈率指標(biāo)的同時(shí),應(yīng)結(jié)合考察與公司現(xiàn)金流量有關(guān)的市現(xiàn)率指標(biāo)進(jìn)行分析。市現(xiàn)率=每股市價(jià)/每股現(xiàn)金流量。市現(xiàn)率指標(biāo)的投資意義是每股市價(jià)與每股現(xiàn)金流量之比的值越小,說明股票的收益質(zhì)量較好。用市現(xiàn)率指標(biāo)分析股票價(jià)值,主要是計(jì)算每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量是企業(yè)在一定時(shí)期發(fā)行的普通股每股獲得的現(xiàn)金流量,其計(jì)算公式為:每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量/流通的普通股股數(shù)。如果發(fā)行有優(yōu)先股,應(yīng)將經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量減去優(yōu)先股股利后,再除以流通的普通股股數(shù)。
(三)每股收益與每股主營(yíng)業(yè)務(wù)收益相結(jié)合
市盈率指標(biāo)中的每股收益,以公司當(dāng)年全部稅后利潤(rùn)總額的每股攤薄計(jì)算。公司的總收益包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收益和非經(jīng)常性收益。主營(yíng)業(yè)務(wù)收益反映公司的整體盈利能力和收益水平,是公司收益的基礎(chǔ)。公司的非經(jīng)常性收益是指公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收益之外的其他收益,包括投資收益、補(bǔ)貼收益、營(yíng)業(yè)外收益等。用市盈率法進(jìn)行投資決策時(shí),投資者還應(yīng)注重分析每股收益中主營(yíng)業(yè)務(wù)所占的比重。
四、總結(jié)
一般認(rèn)為,我國(guó)股市市盈率過高,這是通過與處于不同發(fā)展階段的成熟股市相比較而言的結(jié)論。投資者們面對(duì)已經(jīng)很高的市盈率,股價(jià)仍然走高的股票,更是相當(dāng)迷惑。然而我國(guó)股市市盈率過高的原因是多方面的,其中股價(jià)結(jié)構(gòu)不合理,供求關(guān)系失衡、市場(chǎng)投機(jī)盛行等是主要原因。市盈率的回歸尚且有待政府監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度和投資者投資理念的理性發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
篇12
一、股票
股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書與索取股息的憑票，像一般的商品一樣，股票有價(jià)格，能買賣，可以作抵押品。股份公司借助發(fā)行股票來籌集資金，而投資者可以通過購(gòu)買股票獲取一定的股息收入。
股票投資是一種高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的金融活動(dòng)，對(duì)于一個(gè)理智的投資者，在追求豐厚投資報(bào)酬的同時(shí)，必須正視股票風(fēng)險(xiǎn)，采取有效的防范手段與及時(shí)的控制措施減少風(fēng)險(xiǎn)損失。按風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍，可將股票投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類： 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指影響所有股票的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則是指只影響某些個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。股票投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，因而投資者在進(jìn)行決策時(shí)，必須正確地對(duì)待與處理股票投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。
在投資者的投資決策中，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范主要體現(xiàn)在時(shí)間的選擇、個(gè)股的選擇以及資金的運(yùn)用三個(gè)方面。
（一）持股時(shí)間的長(zhǎng)短
持股時(shí)間是指投資者從購(gòu)買股票到出售股票的整個(gè)時(shí)間間隔。俗話說： “時(shí)間就是金錢”，這句話正說明了時(shí)間具有它的機(jī)會(huì)成本。因而持股時(shí)間的長(zhǎng)短是影響收益的重要因素。一般來說，對(duì)于發(fā)展?jié)摿^大的績(jī)優(yōu)股，宜采用長(zhǎng)期投資，可以獲得較為豐厚的投資回報(bào)； 對(duì)于某些比較活躍的價(jià)格波動(dòng)較大的個(gè)別股票，則應(yīng)采用短期投資，同時(shí)還能保證資金較好的流動(dòng)性。
（二）股票價(jià)位的多樣化
一般來說，股票價(jià)格在20元以上稱之為高價(jià)股，10元以下的股票為低價(jià)股，價(jià)格在10-20元之間的則為中價(jià)股。高價(jià)股的業(yè)績(jī)一般比較好，成長(zhǎng)潛力大，風(fēng)險(xiǎn)小，但收益也小； 低價(jià)股則一般業(yè)績(jī)比較差，投機(jī)性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)大，收益也大。投資者可選擇一些績(jī)優(yōu)高價(jià)股做中長(zhǎng)線投資，同時(shí)購(gòu)買一些比較活躍的中低價(jià)股做短線投資。
（三）資金的合理運(yùn)用
資金的運(yùn)用主要是持倉(cāng)比例的問題，即投資者手中所持貨幣與所持股票價(jià)值的比例關(guān)系。有一個(gè)基本的原則：當(dāng)股市處于上升階段（牛市） 時(shí)，持倉(cāng)比例應(yīng)該增大；當(dāng)股市處于下跌行情（熊市） 時(shí)，持幣比例應(yīng)該增大。因?yàn)橥顿Y者在股市的資產(chǎn)形式只有兩種：貨幣和股票。當(dāng)股市上漲時(shí)，股票升值，貨幣相對(duì)貶值，投資者應(yīng)該增加股票的持有比例，減少現(xiàn)金的持有比例； 反之，股市下跌時(shí)，股票貶值，貨幣升值，投資者應(yīng)該賣出股票，增加持幣比例。在這個(gè)原則的指導(dǎo)下，投資者可根據(jù)市場(chǎng)的變化靈活掌握持倉(cāng)比例。
二、基金
基金是發(fā)行單位以基金證券或份額的形式募集社會(huì)閑散資金，形成一定規(guī)律的信托資產(chǎn)，然后交由專業(yè)的基金管理人管理的運(yùn)營(yíng)，投資于股票、債券、外匯貨幣市場(chǎng)等金融投資工具，最終按投資比例分享投資收益。在現(xiàn)有的證券市場(chǎng)上的基金，包括封閉式基金和開放式基金。
證券投資基金的基金資產(chǎn)由專業(yè)的基金管理人負(fù)責(zé)管理，并配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識(shí)，而且在投資領(lǐng)域也積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)，因此投資基金比自己直接在證券市場(chǎng)操作可能帶來的收益更高。但是基金的風(fēng)險(xiǎn)明顯高于國(guó)債和銀行存款，盡管基金都是由專家操作，但資金總歸在證券市場(chǎng)中流動(dòng)，專家也有失誤的時(shí)候。
三、債券
債券是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持有人有按照約定條件向發(fā)行人取得本金和利息的權(quán)利。債券的主要特點(diǎn)：一是能夠按期償還本金和利息；二是流通性較好；三是收益比較穩(wěn)定。債券存在的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：
（一）違約風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)行債券的借款人不能按時(shí)支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券或多或少地有違約風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，如果市場(chǎng)認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，那么就會(huì)要求債券的收益率要較高，從而彌補(bǔ)可能承受的損失。
規(guī)避方法：最直接的辦法就是不買質(zhì)量差的債券。在選擇債券時(shí)，一定要仔細(xì)了解公司的情況，包括公司的經(jīng)營(yíng)狀況和公司的以往債券支付情況，盡量避免投資經(jīng)營(yíng)狀況不佳或信譽(yù)不好的公司債券，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了解，以便及時(shí)作出賣出債券的抉擇。同時(shí)，由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)較低，保守的投資者應(yīng)盡量選擇投資風(fēng)險(xiǎn)低的國(guó)債。
（二）利率風(fēng)險(xiǎn)，是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。毫無疑問，利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一：當(dāng)利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低；當(dāng)利率降低時(shí)，債券的價(jià)格就會(huì)上升。由于債券價(jià)格會(huì)隨利率變動(dòng)，所以即便是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債也會(huì)存在利率風(fēng)險(xiǎn)。
規(guī)避方法：分散債券的期限，長(zhǎng)短期配合，如果利率上升，短期投資可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì)，若利率下降，長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。
（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營(yíng)管理過程中發(fā)生失誤，導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。
規(guī)避方法：為了防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，選擇債券時(shí)一定要對(duì)公司進(jìn)行調(diào)查，通過對(duì)其報(bào)表進(jìn)行分析，了解其盈利能力和償債能力、信譽(yù)等。由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)極小，而公司債券的利率較高但投資風(fēng)險(xiǎn)較大，所以，需要在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間做出權(quán)衡。
四、保險(xiǎn)
保險(xiǎn)本身是經(jīng)濟(jì)保障的有效手段，也是一種新型理財(cái)工具。保險(xiǎn)投資是投資者運(yùn)用一定本金購(gòu)買保險(xiǎn)，希望在災(zāi)害出現(xiàn)后能夠獲得一定的收益來補(bǔ)償損失，追求的是一種安全感，是一種效用的滿足。所以保險(xiǎn)理財(cái)?shù)氖滓饔檬潜Ｕ希灰缓炗啽ｋU(xiǎn)合同，在保險(xiǎn)期內(nèi)發(fā)生保險(xiǎn)事故，無論投保人繳納了多少保費(fèi)，都能得到大大超過所交保費(fèi)金額的賠償金，從而減輕受損人的經(jīng)濟(jì)損失和心理壓力，迅速恢復(fù)正常生活。可見，保險(xiǎn)具有理財(cái)?shù)幕拘再|(zhì)。目前像投連險(xiǎn)等保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品除了同傳統(tǒng)壽險(xiǎn)一樣給予客戶生命保障外，還可以讓客戶直接參與由保險(xiǎn)公司管理的投資活動(dòng)，將保單的價(jià)值與保險(xiǎn)公司的投資業(yè)績(jī)聯(lián)系起來。與純粹的基金、股票、債券等其他理財(cái)產(chǎn)品相比，保險(xiǎn)除了有投資功能外，還有保障功能，其風(fēng)險(xiǎn)明顯小于其他理財(cái)產(chǎn)品。
綜合以上分析可以得出：理財(cái)工具的風(fēng)險(xiǎn)性和收益性是同向的，即風(fēng)險(xiǎn)性越低，獲利能力越弱；風(fēng)險(xiǎn)性越高，獲利能力越強(qiáng)。居民可根據(jù)自身的實(shí)際情況，合理進(jìn)行資金分配，制定適合自己的財(cái)務(wù)計(jì)劃，進(jìn)而達(dá)到保值甚至增值的目的。
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篇13
中圖分類號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3791（2016）07（a）-0076-02
證券投資是狹義概念上的投資，是投資者通過購(gòu)買有價(jià)的證券，以獲得收益的行為，從中獲取利息或差價(jià)，是一種直接形式的投資行為。多元統(tǒng)計(jì)分析所研究的內(nèi)容和方法主要包括數(shù)據(jù)化簡(jiǎn)、分類和分組、研究變量間的依賴關(guān)系和多元數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)推斷。隨著電子計(jì)算機(jī)的出現(xiàn)和發(fā)展，多元統(tǒng)計(jì)分析便開始在醫(yī)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、文學(xué)、氣象等方面得到廣泛的應(yīng)用。
選取安徽省上市公司進(jìn)行分析，原有89只股票，剔除了數(shù)據(jù)不可得和特殊處理的股票，最后得到有效股票70只分別用 ，來代替。首先，經(jīng)過主成分分析篩選最終確定凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、速動(dòng)比率、利息支付倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量比率。用，表示。
70家上市公司13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)組成的矩陣的特征值以及累積貢獻(xiàn)率情況參見表1。通過觀察表，人們發(fā)現(xiàn)一共有5個(gè)特征值大于1。它們共同解釋了安徽省上市公司綜合業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)差的77.66%（累計(jì)貢獻(xiàn)率）。說明這5個(gè)公共因子基本上能夠代表原始數(shù)據(jù)包含的大部分信息。
由于因子載荷矩陣得到的未旋轉(zhuǎn)的公共因子的實(shí)際意義不好解釋，因此，對(duì)公共因子進(jìn)行方差最大化正交旋轉(zhuǎn)（Varimax），得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。令成長(zhǎng)因子為，營(yíng)運(yùn)因子為，盈利因子為，償債因子為，現(xiàn)金因子為，原變量可由各因子表示為：
其余變量依次類推。計(jì)算各因子的方差貢獻(xiàn)率占5個(gè)因子總方差貢獻(xiàn)率的比重，5個(gè)因子的比重分別為：29.33%、20.567%、20.13%、17.80%、12.17%。由此可以看出，成長(zhǎng)能力因子的比重最大，現(xiàn)金能力因子的比重最小。最后，以各因子的方差貢獻(xiàn)率占5個(gè)因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，得出綜合得分F，即
在財(cái)務(wù)績(jī)效的得分中，因子得分的正、負(fù)代表該公司的財(cái)務(wù)績(jī)效與新疆地區(qū)平均水平的位置關(guān)系，把安徽的平均水平算作零點(diǎn)，這是數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的結(jié)果，不會(huì)影響可比性。
綜合排名表明了其財(cái)務(wù)的整體績(jī)效，整體財(cái)務(wù)績(jī)效好的公司并不是其財(cái)務(wù)績(jī)效的各個(gè)方面都表現(xiàn)較好。如排在首位的三七互娛，發(fā)展能力排名第一；營(yíng)運(yùn)能力排名靠前，盈利能力、償債能力和現(xiàn)金能力排名卻是排在后面。說明三七互娛目前發(fā)展良好，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模；壯大實(shí)力的潛力強(qiáng)勁，但資產(chǎn)管理效率低下，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)各項(xiàng)資產(chǎn)的管理和提高經(jīng)濟(jì)效益。通過上面分析可以全面反映上市公司的成長(zhǎng)性和盈利能力，有利于縮小投資范圍，確定投資價(jià)值，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。文章的分析方法對(duì)指導(dǎo)證券投資提供了一條有效的途徑。
參考文獻(xiàn)
[1] 丁浩.數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在證券分析中的應(yīng)用研究[D].武漢理工大學(xué)，2008.
