引論：我們?yōu)槟砹?3篇股票投資技巧與策略范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

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股票投資是投資理財?shù)闹匾侄巍９善本哂泻軓?qiáng)的政策性、規(guī)范性和技術(shù)性，是一項高收益、高風(fēng)險的投資活動。股票投資也成了當(dāng)下老百姓常見的資產(chǎn)配置方式之一。股票投資方面的技術(shù)、經(jīng)驗也成了老百姓最感興趣、最為關(guān)注的學(xué)習(xí)對象之一。本人根據(jù)自己多年股票投資操盤經(jīng)歷，從中總結(jié)歸納出一些有益的經(jīng)驗技巧，資大家借鑒參考，希望對投資者的投資活動的成功有所助益！當(dāng)然，這些經(jīng)驗技術(shù)，更多是從操盤者主觀方面來展開，因為股市有句話說得好：技術(shù)好學(xué)，心魔難克！主觀方面往往是炒股成敗的決定性因素！而這方面以下幾條原則尤其要予以注意和遵從：

一、選股決策應(yīng)慎重，每只股交易決策應(yīng)有買賣根據(jù)。因聯(lián)系各方面綜合選股。切忌隨意和憑單方面做出決策。

二、經(jīng)常失敗會擾亂人心智：一買入即被套，會擾亂人心神，讓人無法氣定神閑、理性看盤，從而往往在恐懼中做出導(dǎo)致虧損的決策，適П臼腔窶機(jī)會的黑馬股。所應(yīng)，情緒是炒股操盤的大敵，買股因根據(jù)技術(shù)指標(biāo)發(fā)出的信號。不能憑感覺做出買賣決策：如最近操盤個股國電南瑞這只股票，六月8日買入，當(dāng)日交易價格激烈震蕩，導(dǎo)致當(dāng)日買入即被套，虧損近5%的幅度。該日個股盤面如此表現(xiàn)，明顯是主力采取震蕩洗盤的動作，將浮籌震落下去，減輕后面拉升的壓力。理由兩點：1、該股當(dāng)日巨量高開開盤。2、該股尾盤盡管價格一直回落，但最終守住20日均線。3、該股處于明顯的上升趨勢當(dāng)中，趨勢不可能突然反轉(zhuǎn)。下一交易日，該股以漲幅1.4%巨量高開，日分時價格走勢線強(qiáng)勢，價漲量增，價跌量縮，價格回調(diào)不破開盤價，此后價格一直在分時均線上方運行。從主力角度，如果今天能收地包天漲停板，那對后面的個股交易極為有利。最近幾個交易日，大盤也處于放量反彈上行當(dāng)中，個股也有明顯利好消息，即大股東將269億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司本身，這些都是明顯的看多信號，所以這個時候，應(yīng)堅定看多焐股并加倉，不應(yīng)貪圖幾個點的利潤挽回而做出看空沽售的錯誤決策。遺憾的是，盡管有這些理性的分析，但是居然還是戰(zhàn)勝不了內(nèi)心恐懼害怕的力量，開盤不到2分鐘，自己選擇趁著個股上漲3%幅度，賣出此股，因為這時虧損幅度已大大減少（不到2%），以此來避免個股再次跌回帶來的損失。此股后面一路走高直至午盤封板，而且后面接下來的交易日，該股繼續(xù)沖高4%才回調(diào)，這次錯誤的決策，損失十幾個點的利潤收益！所以，炒股因努力鍛煉自己的理智決策并嚴(yán)格遵守決策的能力，不受主觀情緒的支配，努力克服患得患失的感受，只有達(dá)到“不以物喜、不以己悲”的操盤境界，意志堅定，秉持對自己的交易系統(tǒng)的信念，最終才能在這個殘酷的投資市場中成為10%這個比例當(dāng)中的盈利者。

三、應(yīng)明確選股的邏輯，如是國企改革概念，還是雄安概念股？是超跌反彈還是次新+除權(quán)概念股？割肉賣出股票時應(yīng)試問自己：當(dāng)初選擇持股的理由是否已消失，不存在，還是僅僅因為主觀感覺虧損的風(fēng)險加大，讓人難以忍受？如果是后者，則應(yīng)慎割肉出局，大盤和持股理由沒有發(fā)生根本變化，則應(yīng)忍耐暫時的虧損，只要不跌破重要的均線，如5日、10日、20日等均線，均線的設(shè)定個股的股性而定，股性活躍，可以20日、30日均線為持股底線，如國電南瑞當(dāng)日振幅為10%，則以20日均線為持股底線，只要不跌破此線，則勇敢持股；一旦跌破，則立馬斬倉出局。股性不是很活躍，則以反應(yīng)個股短期走勢的5日、10日均線為持股底線。一般而言，做短線應(yīng)以5日、10日、20日均線為底線；做中長線應(yīng)以30日均線為持股底線。這樣既能獲取個股后面主升浪拉升帶來的盈利，同時也能防止錯誤選股造成巨虧的風(fēng)險。如國電南瑞就提供了這方面的極好教訓(xùn)，頭天買入該股即被套近5%，但該股在當(dāng)日高開低走的過程中，最終收在20日均線上方，第二天此股高開高走，直至漲停！可是自己僅僅憑感覺虧損幅度大為減少，為了避免主力誘多的情況，則開盤不久割肉賣出，無視主力做多拉升的決心。讓人遺憾莫名！

四、應(yīng)懂得借力打力的道理。大盤觸底反彈，大多數(shù)個股都會借勢反彈上漲，且可收中陽線以上的漲幅（漲幅3%以上）。大盤趨勢向下，多數(shù)個股都會大幅走跌，覆巢之下，豈有完卵？懂得利用大盤走勢的預(yù)判，為個股制定適當(dāng)?shù)慕灰撞呗?，是股票高手必修的課程。如利用大盤造成的恐慌，低吸有潛力上攻個股，往往克獲利不菲；利用大盤良好的升趨勢，獲取龍頭股的超額溢價。作為散戶，也要懂得追隨主力資金的腳步，與之保持同樣的進(jìn)退節(jié)奏，這一點在熊市當(dāng)中是至關(guān)重要，但要防止其有空、誘多的計謀！

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所謂股票投資，其實就是選擇股票，在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)介入，以此獲取比較高額的回報。股票投資大致可以分為兩種分析方法：基本分析法和技術(shù)分析法。所謂基本分析法，就是研究上市公司所處的宏觀環(huán)境，行業(yè)環(huán)境以及對上市公司本身進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司股票的投資價值，購買質(zhì)優(yōu)而價值被嚴(yán)重低估的股票，以獲得股票投資的長期收益。所謂技術(shù)分析法，就是以研究股票價格的變化趨勢為目的，利用K線、均線、形態(tài)分析或者技術(shù)指標(biāo)等分析工具，主要關(guān)注股票投資的短期收益。

技術(shù)分析理論很多，其中技術(shù)指標(biāo)理論是一種常用的理論。技術(shù)指標(biāo)具體包括：MACD（平滑異同平均線）、DMI（動向指數(shù)）、ASI（相對強(qiáng)弱指標(biāo)）、W%R（威廉指標(biāo)）等等。本文將重點介紹MACD指標(biāo)的基本原理及其應(yīng)用。

一、MACD簡介

MACD即平滑異同移動平均線。MACD是利用二條不同速度的指數(shù)平滑移動平均線來計算二者之間的差離狀況（DIF）作為研判行情的基礎(chǔ)，然后再求取其DIF之9日平滑移動平均線，即MACD。

二、MACD的計算公式

1、MACD由正負(fù)差（DIF）和異同平均數(shù)（DEA）兩部分組成。

（1）快速平滑移動線（EMA）是12日的，計算公式為：

今日EMA（12）=[2/（12+1）]×今日收盤價+[11/（12+1）]×昨日EMA（12）

（2）慢速平滑移動平均線（EMA）是26日的，計算公式為：今日EMA（26）=[2/（26+1）]×今日收盤價+[25/（26+1）]×昨日EMA（26）

以上兩個公式是指數(shù)平滑的公式，平滑因子分別為2/13和2/27。DIF=EMA（12）-EMA（26）

2、計算出正負(fù)差之后，再用平滑移動平均數(shù)的方式來計算正負(fù)差的9日移動平均數(shù)，即為異同平均數(shù)（DEA）。平滑系數(shù)設(shè)定為0.2。即：DEA=前一日9日DEA+0.2（當(dāng)日DIF - 前一日9日DEA）

三、MACD的使用方法

1、DIF和DEA都是正值，在0軸線上方，屬于多頭行情， DIF往上突破DEA，形成“金叉”，可以選擇買入。DIF向下跌破DEA時，形成“死叉”，可以選擇賣出。

圖1中，2000年5月12日，受中國與歐盟入世談判成功利好消息的刺激，紡織、港口等板塊整體上揚，沉寂多時的二紡機(jī)拔地而起，在短短的7個交易日中股價竟狂飚50%。從MACD指標(biāo)來看，2000年5月12日，DIF與DEA在0軸線上方，DIF上穿DEA，形成“金叉” ，可以大膽買入，一路持有。等到DIF向下穿DEA，形成“死叉”，可以暫時獲利了結(jié)，至少有40%左右的收益。

2、DIF與DEA都是負(fù)值，在0軸線下方，屬于空頭行情， DIF向下跌破DEA時，可以選擇賣出。DIF向上突破DEA時，可以選擇買進(jìn)。

在圖2中，浦發(fā)銀行在1月31之前，DIF與DEA在0軸線以下，均為負(fù)值，屬空頭行情，可以持幣觀望，不宜介入。1月31日過后，DIF上穿DEA，形成“金叉”，可以適當(dāng)介入，等到DIF與DEA都運行在0軸線以上，可以繼續(xù)加倉。

3、DIF與DEA都是負(fù)值，在0軸線下方，DIF向上突破DEA時，可以選擇買進(jìn)。但是，在具體操作中，DIF向上突破DEA時，如果選擇買進(jìn)的話，股價會繼續(xù)下跌，投資者會蒙受損失。因此，遇到這種情況，可以結(jié)合移動平均線進(jìn)行操作，準(zhǔn)確性較高。如果DIF與DEA都是負(fù)值，在0軸線下方，若DIF向上突破DEA時，同時股價運行在60MA之上，可以選擇買進(jìn)。否則，只能持幣觀望。

圖3中，世博股份2010年5月28日，DIF與DEA都是負(fù)值，DIF上穿DEA，形成所謂的“金叉” 。如果投資者選擇買入的話，會蒙受虧損，因為此時世博股份的股價運行在60日MA以下。因此，結(jié)合移動平均線的話，世博股份2010年5月28日DIF上穿DEA，形成所謂的“金叉”，可以界定為假“金叉” ，具體操作以持幣觀望為主。

四、MACD指標(biāo)的優(yōu)缺點

MACD指標(biāo)的優(yōu)點：主要適用于研判中長期走勢，容易判斷上漲或下跌行情的開始與結(jié)束，利用MACD指標(biāo)，可以判斷出目前市場是多頭行情還是空頭行情，避免逆向操作。在確定趨勢后，則可采用相應(yīng)的買賣策略，減少無謂頻繁進(jìn)出。

MACD指標(biāo)的缺點：當(dāng)股價在短時間內(nèi)上下波動較大時，由于MACD反應(yīng)遲緩，不能迅速產(chǎn)生買賣信號，所以不適于短線操作。在股價處于盤局中波幅較小時，MACD發(fā)出的買賣信號不明顯，所以在盤整行情中不適用。

五、MACD指標(biāo)的背離

所謂MACD指標(biāo)的背離，是股票投資者的技術(shù)分析手段之一， 投資者可以利用指標(biāo)的背離功能來預(yù)測頭部的風(fēng)險和底部的買入機(jī)會， MACD指標(biāo)的背離具體包括頂背離和底背離兩種情況。

（一）頂背離

當(dāng)股價的高點一次比一次高，而DIF和DEA高點一次比一次低，即形成頂背離現(xiàn)象，預(yù)示著股票價格即將下跌，是典型的賣出信號。如果此時DIF下穿DEA，形成兩次死亡交叉，預(yù)示著股票價格將大幅下跌，如圖4。

（二）底背離

當(dāng)股價的低點一次比一次低，，而DIF和DEA指標(biāo)低點一次比一次高，即形成底背離現(xiàn)象，預(yù)示著股票價格即將上漲，是典型的買進(jìn)信號。如果此時DIF上穿過DEA，形成兩次黃金交叉，預(yù)示著股票價格將大幅上漲，如圖5。（作者單位：四川工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

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隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，相比國外比較成熟的股票市場，我國的股票市場具有強(qiáng)烈的投機(jī)性質(zhì)。我國股票市場的參與者，大多是個人投資者，一方面本身缺乏相應(yīng)的理論知識，另一方面股票市場上存在著嚴(yán)重的信息不對稱。即使上市公司會公布相關(guān)的數(shù)據(jù)及財務(wù)狀況，但個人投資者很難對其進(jìn)行分析和判斷，因此我國股票市場上存在較為嚴(yán)重的“羊群效應(yīng)”。國外的金融研究及投資領(lǐng)域，行為金融學(xué)早已被納入主流金融理論體系，在投資策略的制定中，基于行為金融學(xué)的分析也正在逐漸占據(jù)重要地位。相比于我國目前的實際情況，行為金融學(xué)的相關(guān)分析方法并未正式投入到實踐領(lǐng)域的分析，還停留在對其相關(guān)理論的引進(jìn)和學(xué)習(xí)階段，但我國股票市場所處的發(fā)展階段對于行為金融學(xué)的研究有著一定的優(yōu)勢。一方面，中國的股票市場剛剛起步，市場上的交易數(shù)據(jù)完整，通過對數(shù)據(jù)的分析，能很好的判斷投資趨勢。另一方面，中國的股票市場上價格的形成和投資行為還并不是建立在對任何信息的反映上，具有更高的投機(jī)性。因此基于上述兩個方面，基于行為金融學(xué)對我國的股票市場進(jìn)行研究有著重大意義，不僅能使行為金融學(xué)在國內(nèi)得到充分發(fā)展，還有利于提高國內(nèi)投資者制定投資策略的質(zhì)量和有效性，同時也能維持我國股票市場的健康發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

Sinha（2015）通過實證分析從信息、投資者心理基礎(chǔ)以及投資者的偏好等因素來分析了影響股價變動的原因。Shabarisha（2015）通過實證分析，從行為金融的角度分析了與金融投資相關(guān)的啟發(fā)式偏差和投資者的偏見在投資中的作用。Sayed（2014）通過實證分析，對投資者在股票市場投資時的心理進(jìn)行了分析。

蘇政豪（2016）通過實證分析對股票投資決策中的處置效應(yīng)及其應(yīng)對策略進(jìn)行了分析，從三種對象的股票投資決策的處置效應(yīng)中，得出了投資年限高的投資者，要比投資年限低的投資者，有著更加弱化的處置效應(yīng)。孫英博、戎姝霖（2016）通過實證分析對機(jī)構(gòu)投資者參與度對我國股票市場波動性的影響進(jìn)行分析，表明我國機(jī)構(gòu)投資者參與度對股票市場總體波動性的影響較為微弱，機(jī)構(gòu)投資者參與對股票市場波動有微弱的平抑作用。

三、行為金融學(xué)的相關(guān)理論

（一）心理學(xué)理論

人在認(rèn)知或獲取信息的過程中是不能完全接受所有信息的，而且在處理信息的過程中，人們通過感知和記憶來對信息進(jìn)行“存儲”，但是人們對于感知是有選擇性的，而選擇的范疇往往與他們的個人期望有關(guān)。因此從心理學(xué)的角度上來說，人們做出決策主要依據(jù)有以下三種情況：

1.代表性啟發(fā)，是指在不確定的情況下，當(dāng)人們對某項事情進(jìn)行評估時，人們會更傾向于從過去的經(jīng)歷中尋找與此類似的事件，根據(jù)處理以往事件的模式來對現(xiàn)在的事情進(jìn)行相同模式的判斷，而并不考慮其概率。小數(shù)定律及賭徒謬誤便是典型例子。

2.可得性啟發(fā)，是指人們更傾向于根據(jù)回憶相關(guān)信息的容易程度來對事件做出推斷，因此人們在做出決策之前的第一個想法，很可能是映像最深刻的那一個。而對于影響可得性啟發(fā)偏差的因素分別有所接受信息的時效性，事件的新穎性和生動性，情緒一致性，和事件的想象性。

3.錨定與調(diào)整，是指人們在進(jìn)行量的估計時，首先會設(shè)置一個初始值，然后根據(jù)所獲得的信息來不斷調(diào)整，最終達(dá)到自己認(rèn)為的一個理想數(shù)據(jù)。但在現(xiàn)實中存在兩個問題，初始值的設(shè)定不準(zhǔn)確和錨定值的調(diào)整不充分。

（二）期望理論

期望理論是行為金融學(xué)的重要理論之一，是度量目標(biāo)對個人激勵效用的大小，可以用公式M=∑V*E來表示，其中M代表激勵效用的大小，V代表目標(biāo)對于個人來說所具有的價值，E代表期望值。對于個人來說，當(dāng)目標(biāo)的價值越大，對實現(xiàn)目標(biāo)的期望越高，這個目標(biāo)的激勵效用就越大。

（三）前景理論

該理論中有兩大定律，第一，在人們盈利的時候，往往會更傾向于謹(jǐn)慎地做出下一步?jīng)Q策，并不參與冒險；當(dāng)人們遭遇損失時，卻往往顯得冒險行事。第二，對于盈利和損失所帶來的感受，人們的感知程度是有差別的，虧損所帶來的痛苦要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盈利所獲得的快樂。

四、對我國股票市場個人投資者行為的分析

（一）調(diào)查目的和設(shè)計

調(diào)查報告采用了線上+線下的調(diào)查形式，調(diào)查內(nèi)容主要分析我國個人投資者在以下5個心理作用下的具體表現(xiàn)，通過行為金融學(xué)的相關(guān)理論知識來對這些表現(xiàn)進(jìn)行具體解釋，為了能增加調(diào)查結(jié)果的可靠性，對主要類型的問題設(shè)計了兩個或以上題目，從而減少被調(diào)查者可能存在的不符合個人實際情況的作答。

（二）調(diào)差報告的分析

1.過度自信。過度自信往往體現(xiàn)在人們會高估自己所掌握信息的準(zhǔn)確性，而低估事實的重要性。而過度自信心理又可以進(jìn)一步體現(xiàn)在自我歸因和證實偏差的心理現(xiàn)象上。通過分析得知，超過60%的個人投資者能理性看待自己的投資判斷能力，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳時，大約50%的投資者則選擇減少持有倉位的60%左右，表現(xiàn)出一定程度的理性。一半以上的個人投資者將虧損原因歸結(jié)于客觀因素，大部分投資者對自己的決策都具有很高的預(yù)期。結(jié)合這四個方面的數(shù)據(jù)，可以看出目前我國股市上的投資者相對以前能更加合理地進(jìn)行投資行為，開始逐漸嘗試去理性地看待整個股市的運轉(zhuǎn)。

2.后見之明。后見之明也是一種過度自信的表現(xiàn)，當(dāng)人們在看待事情發(fā)生后的結(jié)果時，會認(rèn)為這個結(jié)果比事前預(yù)測時的結(jié)果發(fā)生的可能性更大，進(jìn)一步提高自信程度。調(diào)查顯示，回顧往年股市的波動情況，有80%的個人投資者不同程度地認(rèn)為，當(dāng)股市大跌時政府會采取措施進(jìn)行干預(yù)，只有6%的人認(rèn)為政府將不會采取任何措施。這說明事后認(rèn)為政府能夠采取措施進(jìn)行干預(yù)的投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于事前能夠預(yù)測到的人數(shù)，也就是出現(xiàn)了明顯的“后見之明”。

3.錨定效應(yīng)。錨定效應(yīng)具體表現(xiàn)在人們在對進(jìn)行對事物判斷時，往往會根據(jù)所接受信息的第一印象，也就是先入為主的思想，或者印象深刻的程度。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在作出決策判斷時，有65%的個人投資者不同程度受到了給定值的影響，因此“錨定效應(yīng)”效果明顯。

4.羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)在股市中表現(xiàn)為投資者的投資行為在情緒上往往會受到同類群體行為的影響。65%的個人投資者是通過他人的分析及建議進(jìn)行投資行為，有34%的個人投資者是通過自己分析來做出決策，說明我國股市的投資群體逐漸形成了自主投資的理念。

5.政策依賴。政策依賴的具體表現(xiàn)在股市的運行并不是單純依據(jù)市場的自身規(guī)律而進(jìn)行調(diào)整運轉(zhuǎn)的，而是政府通過出臺相關(guān)政策對其進(jìn)行過度干預(yù)。有71%的個人投資者認(rèn)為政府股市暴跌應(yīng)該出臺政策參與救市，有97%的個人投資者不同程度地將相關(guān)政策納入自己決策方案的制定中，說明了中國股市的運轉(zhuǎn)的確受到政府行為的很大影響，其在股市中依然發(fā)揮著主要的引導(dǎo)作用。

五、結(jié)論和建議

（一）結(jié)論

通過問卷調(diào)查的形式分析后發(fā)現(xiàn)，我國股市的個人投資者雖然仍存在較為明顯的過度自信及羊群效應(yīng)現(xiàn)象，但是在一定程度上已有所改善，錨定效應(yīng)和政策依賴效應(yīng)較為明顯，且產(chǎn)生這些效應(yīng)的心理因素?zé)o法避免，投資者只能通過提升對自己心理意識的認(rèn)知并加強(qiáng)自身對投資分析的能力來減弱自己認(rèn)知偏差的程度。

（二）建議

1.對中國股票市場建設(shè)與監(jiān)管的建議。

（1）明確政府在股票市場所扮演的角色位置。在整個市場中，政府的職責(zé)應(yīng)該是維護(hù)公開、公平、公正的市場秩序，對制度的完善提供支持，而并不是通過股市這一媒介出臺政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)，因此政府目前對市場的調(diào)控雖有一定必要性，但是一定要注意力度和頻率。

（2）完善信息的披露制度。我國股市的參與者大部分仍然是中小投資者，屬于信息獲取群體中的“弱者”，因此，信息披露制度對于衡量一個市場的有效性是一個重要的標(biāo)志。必須不斷完善并實施與信息披露相關(guān)的法律與政策制度，約束企業(yè)、機(jī)構(gòu)的行為，維護(hù)廣大中小投資者的利益，減少因信息不對稱所帶來非理性投資行為，同時也可以提高市場運轉(zhuǎn)的效率。

（3）金融監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)證券市場的監(jiān)管。監(jiān)管部門應(yīng)該建立一個既能夠相互制約又能夠相互協(xié)調(diào)的多層次監(jiān)管體制，而并不僅僅是由證監(jiān)會來進(jìn)行全權(quán)管理，從而造成監(jiān)管的不完備性及單一性。

2.對個人投資者的投資策略建議。

（1）投資認(rèn)知上的建議。投資者應(yīng)該對風(fēng)險進(jìn)行正確的認(rèn)識，在制定決策時，權(quán)衡利益和風(fēng)險，選擇自己所能承擔(dān)風(fēng)險范圍內(nèi)的投資方案。樹立正確的投資觀念，不斷學(xué)習(xí)來儲備自己的理論知識及投資技巧，不斷分析以提高自己的把控能力，不斷總結(jié)以提升自己決策能力。投資者還應(yīng)該樹立起維護(hù)自身投資權(quán)益的意識，特別是國內(nèi)的中小投資者。

（2）投資策略上的建議。個人投資者可以根據(jù)自身的狀況選擇不同的投資策略，以期獲得更好的收益，如反向投資策略，對于過去表現(xiàn)較差的股票進(jìn)行買入行為，而對過去表現(xiàn)較好的股票進(jìn)行賣出行為；動量投資策略，在進(jìn)行交易操作前，對股票的收益和交易量進(jìn)行值得設(shè)定，當(dāng)股票收益或者股票收益及股票交易量同時滿足設(shè)定值，那么就對股票買入或者賣出；成本平均策略，按照投資計劃，以不同價格分批次對同一種股票進(jìn)行買進(jìn)或者買出，來達(dá)到對成本進(jìn)行分?jǐn)偟男Ч?；時間分散策略，延長投資的期限，隨著對某個產(chǎn)品投資期限的延長，市場的風(fēng)險會逐漸降低，且資產(chǎn)具有更強(qiáng)的抗壓能力。

參考文獻(xiàn) 

[1]Paritosh Chandra Sinha.Stocks’ pricing dynamics and behavioral finance：A review[J].Management science Letters，2015（5）. 

[2]蘇政豪.股票投資決策中的處置效應(yīng)及其應(yīng)對策略[J].財經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2016（15）. 

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教師在上課前要精心選擇與本節(jié)課知識相關(guān)的案例，選取案例時還要考慮其目的性、趣味性、代表性、真實性和實用性，由案例引出問題，引導(dǎo)學(xué)生理解案例。

2.分析案例。

在引導(dǎo)學(xué)生理解案例的基礎(chǔ)上，老師要提出一些有針對性的問題來引發(fā)學(xué)生去思考，還要注意引導(dǎo)學(xué)生的思路，讓學(xué)生按照老師的想法去思考。

3.解決案例。

和學(xué)生討論討論，并引導(dǎo)學(xué)生歸納出解決問題的思路和方法，然后建立數(shù)學(xué)模型并求解，得到問題的答案。

4.歸納推廣案例。

在完成前面一個案例之后，老師再列舉一些類似的案例，分析這些案例解決的思想方法，通過案例之間的對比找到其共性，老師歸納知識點并要求學(xué)生用所學(xué)的數(shù)學(xué)概念和方法解決其他的相關(guān)類似案例。工程數(shù)學(xué)的教學(xué)，是要讓學(xué)生更多地了解數(shù)學(xué)知識在其專業(yè)課和實際問題中的應(yīng)用。在教學(xué)過程中重要的是選擇好案例，老師在教學(xué)案例的選取時要結(jié)合實際，盡可能貼近專業(yè)。例如：在高等數(shù)學(xué)教學(xué)中，用微積分的理論和方法建立模型，用高等數(shù)學(xué)的語言解釋發(fā)生在我們周圍的一些日常現(xiàn)象成因，我們可以選取如下實際案例：核軍備競賽，影子為什么那么長，易拉罐的形狀，資源的合理開發(fā)與利用，蛛網(wǎng)問題等；線性代數(shù)的教學(xué)過程中可以舉的實際案例有：小行星的軌道問題，受教育程度的依賴性，快樂的假期旅游，基因的距離等。概率統(tǒng)計的教學(xué)過程中可以舉求職面試問題、配對問題、人壽保險問題等。這樣不僅提高了學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，也使學(xué)生更了解了學(xué)習(xí)工程數(shù)學(xué)的重要性和其在實際生活的應(yīng)用，讓學(xué)生認(rèn)識到數(shù)學(xué)在科研和生活中的應(yīng)用，這樣更能激發(fā)學(xué)生利用數(shù)學(xué)思想和原理解決實際問題的潛力，提高學(xué)生學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)的興趣。

二、案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)教學(xué)中的實施

在案例選取時，老師可以根據(jù)每節(jié)課理論知識的內(nèi)容特點及學(xué)生所學(xué)專業(yè)，選擇專業(yè)案例或貼近日常生活有趣味性的案例。例如：在講授第二個重要極限的時候可以舉金融中的復(fù)利、連續(xù)復(fù)利與貼現(xiàn)的例子，講授矩陣的性質(zhì)的時候可以舉不同城市之間的交通問題的例子，講授全概率公式的時候可以舉敏感性調(diào)查問題的例子等。以下以“金融中概率問題”為例介紹工程數(shù)學(xué)中案例教學(xué)的使用。

1.選擇案例。

在現(xiàn)代信息膨脹的時代，不確定的信息隨時存在，不確定的事件隨時發(fā)生，而在股票行業(yè)，股票信息更是瞬息萬變。為了判定這些不確定信息在某一動態(tài)區(qū)間是否完全一致或者近似一致，從而提供一種最優(yōu)的股票組合排序策略。我們在“概率論與數(shù)理統(tǒng)計”的教學(xué)中，講到相關(guān)系數(shù)的時候可以舉在股票中的運用。

2.分析案例。

股票組合投資是對股票投資風(fēng)險規(guī)避的主要方法，其中對各種股票組合投資策略的優(yōu)劣評價是其關(guān)鍵。現(xiàn)對二級市場上同一行業(yè)內(nèi)的不同股票進(jìn)行投資價值分析是一個系統(tǒng)綜合評價問題。利用“概率論與數(shù)理統(tǒng)計”中相關(guān)系數(shù)可以對股票組合進(jìn)行相關(guān)性分析。

3.解決案例。

利用相關(guān)性，經(jīng)過對于股票投資選擇策略的分析，我們可以得到投資方向和大多數(shù)股民的投資意愿。即得出清楚的分類：關(guān)于哪些股票適合投資，哪些股票較適合投資，哪些股票較不適合投資，哪些股票不適合投資等。但是這些結(jié)論都只是理論的結(jié)果，它還需要經(jīng)受現(xiàn)實的檢驗。

4.歸納推廣案例。

給學(xué)生講解利用Vague加權(quán)相似度量優(yōu)化模型求解指標(biāo)偏好權(quán)系數(shù)的方法；并通過實例對該方法進(jìn)行了驗證，實驗結(jié)果會得到股票的最優(yōu)選擇策略，并與相關(guān)性分析得到的結(jié)果進(jìn)行比較。在此基礎(chǔ)上，要求學(xué)生利用所學(xué)的知識，把本節(jié)課所學(xué)的方法應(yīng)用到期權(quán)、債券、期貨等其他衍生品當(dāng)中。課后可以給學(xué)生留些相關(guān)的思考題如：利用本節(jié)所講的知識讓學(xué)生在其他金融衍生品中實踐。通過前面的案例，我們給出了案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)課程中的應(yīng)用的一個具體應(yīng)用，通過這個案例給出了案例教學(xué)的一般步驟和教學(xué)中需要注意的問題。我們在日常教學(xué)中，運用貼近生活的案例教學(xué)增加了教學(xué)的趣味性，毫無疑問這更調(diào)動了學(xué)生在課堂上的學(xué)習(xí)積極性。在案例教學(xué)的實施中，要注意案例教學(xué)是一個動態(tài)過程，師生之間要有共同的合作活動，要不斷地調(diào)動學(xué)生的積極性。老師的指導(dǎo)一定要有目的、有計劃、有組織，這樣學(xué)生才能更系統(tǒng)地掌握該課題所講的基礎(chǔ)知識和基本技能，從而發(fā)展為能力，并形成自己的東西。我們學(xué)校是一所應(yīng)用性的大學(xué)，在平時的教學(xué)過程中，我們學(xué)校比較注重培養(yǎng)的是學(xué)生的實際應(yīng)用能力。我們學(xué)校已經(jīng)長期堅持把案例教學(xué)在課堂中應(yīng)用，通過在課堂上所設(shè)計的一些案例教學(xué)的使用，我們總結(jié)了如下幾點建議：（1）老師在進(jìn)行案例選擇時，應(yīng)準(zhǔn)備與實際生活比較密切的案例，這樣可以調(diào)動學(xué)生的興趣；（2）在進(jìn)行案例教學(xué)時，教師先介紹案例，使學(xué)生能夠?qū)栴}有充分的理解。再講理論，盡量把相關(guān)知識給學(xué)生復(fù)習(xí)一下，或者將二者技巧性地結(jié)合起來；（3）在采取互動方式進(jìn)行案例教學(xué)時，老師應(yīng)多鼓勵學(xué)生參加，調(diào)動學(xué)生的積極性；（4）在案例的討論中，可以分小組討論，要注意師生互動、幻燈片放映等過程穿插著的形式進(jìn)行案例教學(xué)，這樣學(xué)生不會視覺疲勞。

篇6

每當(dāng)遇到難題，中國人的智慧就是去看歷史。從過去的100年來看，確實存在一種簡單而有效的策略，它不需要復(fù)雜的技巧，只需要理性、謙虛和堅持。

千萬別借錢給政府和銀行

投資的頭號天敵是通貨膨脹，政府利用它的刀劍槍炮作后盾，用廉價的紙張油墨印刷貨幣，把老百姓口袋里的真金白銀、真貨實物弄走。如果你把鈔票埋在后院的樹下，那肯定是20世紀(jì)最大輸家之一，因為那樣根本無法對抗通貨膨脹。簡單地算筆賬，假如你有1萬元，假如通貨膨脹率是5%，20年以后，其購買力只剩下35.84元；如果通貨膨脹率是10%，那太不幸了，20年以后，你的1萬元血汗錢，購買力只剩12.16元了。

如果把錢存在銀行收利息，相當(dāng)于把錢借給銀行，這比埋在后院樹下略強(qiáng)一點，不過，銀行利率常常比長期國債的利率低，那么，不妨直接看一下投資國債（借錢給政府）在20世紀(jì)的收益率。

先以20世紀(jì)國運還算不錯的英國為例。荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院（ABN AMRO/LBS）長期債券指數(shù)，這個指數(shù)基本可代表英國長期國債。如果你在1900年初，以1萬英鎊投資于這個指數(shù)，到了2000年，它將變成188萬英鎊，按年折算，就是5.4%的年均增長率。聽起來還不錯，是嗎？可是，如果考慮到通貨膨脹，就遠(yuǎn)不是這么回事了。在20世紀(jì)的100年里，英國的零售物價年均增長率是4.1%，用這個物價漲幅去減國債收益，就令人頗為失望。這100年里的英國長期國債年均收益率，僅僅是每年1.3%。

長期國債賺得太少，短期國債就更不用講了。如果你在1900年拿1萬英鎊投資，買入英國短期國債，100年后將會變成140萬英鎊，相當(dāng)于每年5.1%的增長率，扣掉4.1%的通貨膨脹率，僅僅為1%的年收益率。

20世紀(jì)英國的國債投資者，看來收益不佳。其他國家呢？有一項調(diào)查研究了12個國家，它們在今天看來，都算是20世紀(jì)殘酷的國家間競爭的贏家：美國、英國、日本、意大利、澳大利亞、加拿大、丹麥、法國、意大利、荷蘭、瑞典、瑞士。如果投資這12個國家的長期國債，年收益率的前三名都是歐洲小國：丹麥2.7%、瑞典2.3%、瑞士2.1%。小國的百姓有時是幸運的，20世紀(jì)沒經(jīng)歷過那些大國的動蕩劫難，沒有一統(tǒng)天下千秋萬代的雄圖壯志，也就逃過了德國、日本狂發(fā)貨幣盤剝百姓造成的災(zāi)難。

在這12個國家里，長期國債收益率最差的，就是三個野心勃勃的國家：德國-2.3%；意大利-2.3%；日本-1.5%，全都是負(fù)數(shù)。更可怕的是，德國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，還剔除了1922年和1923年那災(zāi)難性的兩年。1923年初，2萬德國馬克可以兌換1美元；10個月后，需要用6300億馬克才能兌換1美元。這種通貨膨脹讓所有的國內(nèi)債務(wù)都一筆勾銷，現(xiàn)金、銀行存款、債權(quán)、國債都一文不值，幾乎造成長期國債投資者100%的損失。這三個國家有個共同點，在20世紀(jì)都出過很多雄才大略的梟雄，可惜，梟雄輩出的國度，百姓往往不幸。

不過，話說回來，這學(xué)費也沒白交。因為20世紀(jì)上半場吃的虧太大，第二次世界大戰(zhàn)后，歐洲對通貨膨脹視如洪水猛獸，至今仍未放松警惕。尤其是德國，它在20世紀(jì)上半場的通脹是最兇的，結(jié)果下半場卻是這12個國家中最低的。物極必反的理論再次起了作用，20世紀(jì)下半葉，長期國債收益率最高的幾個國家中，德國、日本均占前幾名。

我們從20世紀(jì)的歷史中，學(xué)到的第一句話就是：不要借錢給政府，尤其是別借錢給雄心勃勃梟雄輩出的政府，當(dāng)然更不用借給利息更低的銀行。不過，如果由于愛國感情借錢甚至捐贈給政府，不在我所講的范圍之內(nèi)。既然是由于愛國，不是為了獲利，當(dāng)然不算是投資，他們將獲得精神上的豐收。

享受股票的長期復(fù)利

上帝制造了通貨膨脹這個惡魔，也創(chuàng)造了股票投資這個天使。20世紀(jì)，人類經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)，嘗試了各種社會制度的試驗，造成數(shù)以億計人口的非正常死亡，體驗了炫目的繁榮和恐怖的蕭條。在這100年里經(jīng)歷了最好的和最壞的時代，風(fēng)暴過去之后，我們發(fā)現(xiàn)，最“安全”的國債，其實是不足以依靠的陷阱；而“高風(fēng)險”的股票，居然是最好的避難所。假設(shè)你在1900年初，將1萬英鎊投資于英國的整體股票（仍然以荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)），100年后它將變成1.6946億英鎊。強(qiáng)調(diào)一下，這里的股票是指“整體市場”的股票，而不是后文將提到的構(gòu)成指數(shù)的成份股（它們的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過整體市場）。

要提醒一點，在剛才講的股票投資里，你必須用每次分紅得到的錢，再投資回股票中。拿紅利進(jìn)行再投資，是這種策略成功的秘密。假如你同樣在1900年初，拿1萬英鎊投資英國股市，但是你把每次分紅都消費掉，用來改善生活，那么，100年后，它僅僅增長為161萬英鎊，還不到1.6946億英鎊的1%，實在是天壤之別。你把錢投到上市公司里，犧牲你目前的消費，讓它為社會多創(chuàng)造點價值，上帝會獎勵自制而利他的你。

巴菲特曾經(jīng)說，他的投資原則只有兩條，“第一條，不要虧損；第二條，牢牢記住第一條?！笔聦嵣?，巴菲特所說的，并不是百發(fā)百中的股票神箭，而是說，只要保住本金，去享受復(fù)利，哪怕是緩慢的復(fù)利，都會是最終的贏家。

即使是從1萬到1.6946億的驚人增長，也只是10.2%的年收益率。20世紀(jì)英國整體股票投資的名義收益率，是10.2%；英國長期債券、短期國債分別只有5.4%和5.1%的名義收益率。這項調(diào)查中12個國家的股票收益率排名中，前四名是瑞典8.2%、澳大利亞7.6%、美國6.9%、加拿大6.4%。殿后的四個國家，雖然在20世紀(jì)曾大起大落飽受摧殘，但其股票收益率仍然超過其他工具，德國達(dá)到4.4%、日本4.2%、法國4%、意大利2.7%。這些數(shù)字看起來很平常，但是，把它們變得不平常的，是100年的長期復(fù)利。

當(dāng)年歐洲金融的統(tǒng)治者羅思柴爾德曾說過，“我不知道世界七大奇跡是什么，但我知道第奇跡是復(fù)利?！比绻憬衲瓴?5歲，一分錢也沒有，但是，在看我這篇文章的讀者，一般來說，只要稍微省點兒，每年存?zhèn)€1.8萬元，也就是每月存?zhèn)€1500元，應(yīng)該不算太難，第一年存1.8萬，第二年再存1.8萬，第三年再存1.8萬……如此堅持不懈，存下來的錢全都用于投資。如果年收益率是10%，你25年后（50歲時）將擁有187萬元，35年后（60歲時）將擁有492萬元；如果年收益率是20%，50歲將擁有878萬元，60歲將擁有5482萬元。你退休時就不用擔(dān)心養(yǎng)老金的不足了。

曾經(jīng)有人算了筆賬，1萬元錢，30年算一代人，每年6%的回報，十代人之后（300年后）變成3900億元。假如明朝末年的時候，你有一位曾曾祖爺爺存了1兩銀子，按照每年5%的回報率計算，現(xiàn)值是390億。

可是，你也許會問，通貨膨脹呢？如果發(fā)生惡性通貨膨脹，豈不是這些10%、20%的收益率變得微不足道？不用怕，即使發(fā)生這種情況，股票仍然是唯一的避風(fēng)港。比如，德國1923年發(fā)生惡性通貨膨脹，但德國股票市場也上漲了300億倍。上帝庇佑了那些在災(zāi)難中持有股票的人們。

房地產(chǎn)呢？房地產(chǎn)是否比股票更牢靠呢？錯了，房地產(chǎn)比股票更不“安全”。在中國人的印象中，似乎買房買樓總是不會虧的，但我們對房地產(chǎn)市場的經(jīng)歷實在太短，而且，這一二十年，既趕上了國內(nèi)的特殊地產(chǎn)牛市，又正好碰上全球房地產(chǎn)的牛市，短期（一二十年仍然屬于短期）的數(shù)據(jù)，如果拿來作樣本得出所謂規(guī)律，是會害死人的。美國的房地產(chǎn)，曾經(jīng)在100年的時間里原地踏步，而那段時間美國經(jīng)濟(jì)同樣是在迅速發(fā)展。退一步講，即使在房地產(chǎn)的牛市中，地產(chǎn)公司股票的增長，仍然可以分享房地產(chǎn)的繁榮。

忘記時機(jī)，忘記選股

知道要投資股票只是第一步，如何投資才能成為100年的贏家，又是另一個難題。這個問題的答案，比絕大多數(shù)人想象的簡單得多。

一般人通常錯誤地認(rèn)為，股票投資無非兩種策略，一種是聰明地選擇時機(jī)，另一種是聰明地選擇股票。其實，這兩條都是歧路，都不能確保你成為100年后的贏家。非常遺憾，目前市面上出售的幾乎所有投資書籍，都在教大家怎么選擇時機(jī)、怎么選擇股票。要想練真功，就得先廢掉原來的武功，把這些邪門歪道的內(nèi)力散去，你應(yīng)該把這些書籍賣給廢紙回收站，也算對循環(huán)經(jīng)濟(jì)作點小貢獻(xiàn)。

妄想發(fā)現(xiàn)股票波動的規(guī)律、從而判斷買賣時機(jī)，這是不可能的。認(rèn)為自己能夠預(yù)測漲跌的人，如果給予他100年的時間，去做這種實驗，唯一的結(jié)局就是失敗。在這個混沌的市場，哪怕是絕頂?shù)奶觳?，他們尋求漲跌確定性規(guī)律的努力，都以慘敗而告終。對這種時機(jī)選擇的努力，馬克?吐溫在《傻瓜爾遜》中寫道，“十月，是投機(jī)股市最危險的月份之一，其他危險月份依次是：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。”1720年3月至6月，英國南海公司股價從每股330英鎊漲到1000英鎊以上，但3個月之后，便暴跌至每股175英鎊。在南海泡沫中虧損嚴(yán)重的牛頓哀嘆：“我能夠計算天體的運行，卻無法想象人類的瘋狂?！苯y(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，你只有大約10%的機(jī)會，猜中市場處于波峰還是波谷，而一次成功的買賣，就需要連續(xù)兩次猜中，成功的概率是10%×10%=1%。如果靠這個進(jìn)行投資，則需要至少十次的成功買賣（在一生中只進(jìn)行十次買賣，對于很多國內(nèi)投資者來說已經(jīng)極少），十次買賣的時機(jī)選擇正確率，已經(jīng)在億分之一以下。我在此張榜通告，如果你真的發(fā)現(xiàn)有人能預(yù)測股價漲跌，請馬上告訴我，我叫我家娘子一同出來看上帝。

我的張榜想必?zé)o人理睬，大師們哪有時間理這種“無聊事情”，都忙著販賣他們的膏藥呢。現(xiàn)在倒是有很多人真誠地相信，雖然股價漲跌不可預(yù)測，但產(chǎn)業(yè)和公司的興衰周期，總是可以把握的。其實這也未必。

1900年，英國的100強(qiáng)股票里，鐵路業(yè)是絕對的老大，占49%的市值。100年以后，鐵路業(yè)股票只占0.34%的比重；紡織業(yè)當(dāng)時占5%，百年后變成0%；當(dāng)時電報電話業(yè)只占2.5%，百年后占18.4%。而在2000年的100強(qiáng)股票里，市值占12.3%的石油天然氣業(yè)，1900年僅占可憐的0.2%。2000年占市值11%的制藥業(yè)、占5%的信息技術(shù)業(yè)，在1900年更是為零。100年的時間，改變了多少王國、英雄，更何況產(chǎn)業(yè)、公司，就算比猜測股價漲跌的勝算略高，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐必勝的交易系統(tǒng)，更何況我們談的是“跨越100年的投資策略”。還是那句話，在這個混沌的世界里，追求確定性的預(yù)測，仍然超出了人類理智的極限。任何天才只要作判斷的次數(shù)足夠多，一定會向平均數(shù)回歸。哪怕是巴菲特，他已經(jīng)一再地突破這個“回歸平均數(shù)”的定律。他現(xiàn)在僅僅做了五十年，如果再給他五十年，我相信也難免要向平均數(shù)回歸。如果頭腦繼續(xù)保持清醒不出昏招，他的長期業(yè)績表現(xiàn)，我覺得會日益接近于指數(shù)基金。彼得?林奇的例子更典型，這個七八十年代的偶像級基金經(jīng)理，在90年代大牛市的開端離開了市場，并且據(jù)他在《彼得?林奇的成功投資》中所講，在2000年左右的大頂峰，開始看好并買入網(wǎng)絡(luò)股……

神奇的指數(shù)基金

我們得承認(rèn)，在保持謙虛的前提下，人類的理智仍然是偉大的。雖然沒有完美的答案，但我們有了次優(yōu)的選擇：指數(shù)基金。你應(yīng)該忘記時機(jī)、忘記選股，埋頭持有指數(shù)基金（對指數(shù)進(jìn)行跟蹤的基金），然后根本不理會市場如何波動、不理會行業(yè)、公司如何變化。

很多人喜歡把一些概念混淆起來：道瓊斯指數(shù)與美國整體股市、恒生指數(shù)和香港整體股市、國企指數(shù)和H股整體、日經(jīng)指數(shù)和日本股市、金融時報指數(shù)和英國股市。弄不清這些指數(shù)和市場的本質(zhì)區(qū)別，也是他們找不到正途的原因之一。

這些指數(shù)和各自所在市場的區(qū)別，就在于指數(shù)有所謂的“適者偏差”和“勝者偏差”。先講“適者偏差”。用通俗的話來講，區(qū)別就出在指數(shù)的編制方法上面。我們現(xiàn)在看到的這些指數(shù)，從道瓊斯到恒生指數(shù)，從金融時報到日經(jīng)指數(shù)，其中的成份股，全都是多年殘酷血拼的幸存者，那些被踢出局的公司，早就已經(jīng)被剔除出指數(shù)。也就是說，指數(shù)永遠(yuǎn)給你展示市場較為美好的一面。

“勝者偏差”加重了“適者偏差”的影響，進(jìn)一步造成指數(shù)的“強(qiáng)者恒強(qiáng)”效應(yīng)。經(jīng)營管理越好、運勢景氣越好的公司，在指數(shù)中的權(quán)重就越大。需要提醒的是，很多人指責(zé)現(xiàn)在的指數(shù)，認(rèn)為大公司股票所占的權(quán)重太大，導(dǎo)致指數(shù)的作用“失真”，這種指責(zé)并不對。以英國的金融時報指數(shù)為例，1900年最大的5家公司所占比重，高達(dá)30%左右，最大的10家公司所占比重超過50%。在20世紀(jì)的大部分時間里，大公司所占的比重一直在下降，直到90年代才開始反彈，不過，仍然趕不上1900年所占的比重。無論大公司的權(quán)重下降還是上升，都改變不了一個事實：在足夠長的時間內(nèi)，由于“勝者偏差”和“適者偏差”，指數(shù)總是強(qiáng)于整個市場。比如，前文曾講過，假設(shè)你在1900年初，將1萬英鎊投資于英國的整體股票（以荷蘭銀行/倫敦商學(xué)院指數(shù)為標(biāo)的），100年后它將變成1.6946億英鎊。但如果你投資的不是整體股票，而是持續(xù)投資于金融時報100之類的指數(shù)，收益將比這個數(shù)字大很多很多。

所以說，現(xiàn)在很多人所抱怨的“賺了指數(shù)不賺錢”、“跑不贏指數(shù)”，根本就是一個必然現(xiàn)象。指數(shù)不等于市場，從長遠(yuǎn)來看，指數(shù)一定會強(qiáng)于市場整體。隨著基金在市場中的比重增加，當(dāng)它們本身成為市場時，就會被自己所擊敗。假如有1000家基金構(gòu)成市場主體，其中一定只有少數(shù)基金能夠超越平均數(shù)，理解這點并不需要太多的數(shù)學(xué)知識。而指數(shù)基金則不同，由于指數(shù)從長期來看必定超越市場，所以，大多數(shù)進(jìn)行“選擇時機(jī)、選擇股票”的積極型基金，在長達(dá)100年的競爭里，必定會敗于“無為而治”的指數(shù)基金。

篇7

大學(xué)畢業(yè)前，青年人是父母辛苦賺來的錢的消費者，畢業(yè)后情況完全發(fā)生了轉(zhuǎn)變。他們開始自己掙錢養(yǎng)活自己，只能在不超出收入的水準(zhǔn)上進(jìn)行消費。他們得根據(jù)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)實力,形成自己能承受的生活方式。初期，他們可能還享受不到父母輩的居住條件和交通工具。

青年人必須在能夠承受的基礎(chǔ)上，做出合理的決策。不論是房屋、家具、汽車、衣著還是娛樂，都要與現(xiàn)狀吻合。他們必須考慮：是在收入范圍內(nèi)選[！]擇現(xiàn)代的生活方式、做出決策?還是任性地透支信用卡?是享受不必要的高消費，繼續(xù)依靠父母支付賬單，還是理智、耐心地期待美好時刻的到來?

在這人生的轉(zhuǎn)折處，青年人不得不認(rèn)真對待投資理財這個問題，特別是中長期的投資理財。中長期的投資理財關(guān)乎日后自己發(fā)展動向，是青年人不斷奮斗的目標(biāo)。那如何規(guī)劃自己的中長期投資理財呢？應(yīng)該從以下幾個方面入手:

一、制定切實可行的中長期投資理財目標(biāo)

投資理財是一個長期的過程，從制訂目標(biāo)，到計劃和安排實施，再到行為的管理，中間不斷循環(huán)和調(diào)整。首當(dāng)其沖的第一步，就是制訂中長期投資理財目標(biāo)。

中長期投資理財目標(biāo)是整個投資理財規(guī)劃中的起點，是基礎(chǔ)，卻常常被人們忽略。目標(biāo)缺失的結(jié)果是，你像一個無頭蒼蠅般到處尋覓食物，卻不知道自己到底要干什么，當(dāng)然會極大地影響具體行為的實行，影響投資理財行為的效果。投資理財目標(biāo)好比登山時的目的地，沒有目標(biāo)，就會走很多彎路，非但不能事半功倍，還可能事倍功半。

(一) 中長期投資理財目標(biāo)要與生涯規(guī)劃相結(jié)合

制訂投資理財目標(biāo)，并不是拍拍腦袋就能信手拈來的。投資理財是為了生活上財務(wù)無憂，因此投資理財目標(biāo)的制定必須和自己的生涯規(guī)劃聯(lián)系在一起。明白自己所處的人生階段和真正想要的生活，對未來人生安排作思考和探索，包括生活的地點、職業(yè)規(guī)劃、家庭的生活方式等。要有長遠(yuǎn)眼光，關(guān)注長期的人生目標(biāo)，而不應(yīng)當(dāng)只看眼前。例如，有一個年輕的會計師，大學(xué)畢業(yè)后在美國留學(xué)。在他即將碩士畢業(yè)的前夕，他在上海的父母不幸身故，留給他一套老式的花園洋房，價值上千萬元。要不要出售這套房產(chǎn)，可以說成為他個人投資理財規(guī)劃的一部分。如何確定一個“出售花園洋房”或“不出售花園洋房”的計劃，這必須和他自己的人生規(guī)劃結(jié)合起來考慮。如果打算今后一直在美國居住和生活，這套房產(chǎn)顯然不適宜一直持有，跨國的管理成本極其高昂。好在他在畢業(yè)前就已經(jīng)對自己的人生做了初步規(guī)劃，打算學(xué)成回國，開一個會計師事務(wù)所。由于他已經(jīng)取得了美國的會計師職業(yè)資格，因此到國內(nèi)開事務(wù)所是沒有問題的。結(jié)合到自己今后的事業(yè)選擇和居住地選擇，他最終做出了“在自己的花園洋房里開事務(wù)所”的決定，較好地解決了問題。

(二) 中長期投資理財目標(biāo)的確定要有先后順序

即便你所制訂的所有投資理財目標(biāo)都是具體明確，是“好的”，但仍然不可能全部實現(xiàn)。因為你的精力、財力、時間是有限的，投資理財目標(biāo)之間極有可能出現(xiàn)互相沖突、互相矛盾的情況。此時，你只能忍痛割愛，選擇將其中的幾個納入投資理財規(guī)劃中，集中精力去實現(xiàn)最重要、最緊迫的那幾個目標(biāo)，其余的目標(biāo)等待今后有機(jī)會的時候去實現(xiàn)。

二、量力而行，合理進(jìn)行中長期投資理財配置

為了通過一定的途徑，實現(xiàn)已經(jīng)制訂的中長期投資理財目標(biāo)，到達(dá)自己投資理財“目的地”，當(dāng)然首先要明了自己目前是站在哪里?也就是說要了解家庭現(xiàn)有的財務(wù)狀況，對家庭的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，看看自己能有多少節(jié)余可供分配到不同的投資理財計劃中，從而選擇不同的投資工具，進(jìn)行合適的資產(chǎn)組合配置。

(一) 分析家庭收支狀況，做好預(yù)算爭取資金空間

工資、獎金、投資收益等不同的收入，可以分為主動性收入與被動性收入兩大類。主動性收入主要有工資收入和勞動報酬傭金，以自己的主動勞動取得；被動性收入有福利收入、投資收入、經(jīng)營收入和知識產(chǎn)權(quán)收入等。長期穩(wěn)定的被動性收入大于家庭預(yù)期總支出時，個人財務(wù)就可以說達(dá)到自由狀態(tài)了。所有的家庭開支則可分為三類：

第一類是固定支出，這些一般是定期定量要固定支出的費用。這類支出剛性很強(qiáng)，通常還具有一定的強(qiáng)迫性，因此一般無節(jié)省余地。比如房屋貸款，保險等。

第二類是可變支出，主要是家庭的日常開支，如交通、通訊、水電煤等等。

第三類是彈性支出，這類支出一般不是必須的支出，而且變動的幅度范圍很大，比如旅游、娛樂、交際、文教培訓(xùn)、美容健身及一些屬于奢侈品的消費等等。

對于普通人而言，通過連續(xù)3個月上的家庭收入和支出流水記賬，一般就可以看出家庭收支的大概情況，知道錢都跑哪兒去了。通過將支出歸為以上三類，就可以看出家庭支出的問題所在。

為了控制支出、盡量節(jié)余資金，增加可供未來積累的資金，以便進(jìn)行中長期的投資理財。主要可以在記賬的基礎(chǔ)上，對家庭現(xiàn)金流出作些調(diào)整，同時可采用“預(yù)算法”做好家庭開支控制。

家庭預(yù)算的主要方法是“量入為出”。根據(jù)經(jīng)驗和趨勢，預(yù)測下一年的收入，同時根據(jù)經(jīng)驗規(guī)劃緊急預(yù)備金、預(yù)算每月的固定支出和可變支出。這樣就能大概了解每月有多少錢可用于投資積累。當(dāng)然，每日記錄可變消費的金額，也可方便今后

總結(jié)和調(diào)整。對于青年人，具體來講，可采用如下順序進(jìn)行支出：留存退休基金，償還按揭貸款、信用卡債務(wù)，支付保險金，留下緊急備用金，留出家庭基本生活開銷，留下投資組合資金，滿足興趣愛好和知識消費，進(jìn)行奢侈消費。

其中，留存用于退休基金積累的金額可以在l0％左右，還貸部分不要超過35％的安全警戒線，保險費不要超過收入的1o％，基本生活開銷要事先做好預(yù)算，用于其他投資的資金自己也要做好估算。最后剩余的錢，才能用于較昂貴的愛好型和奢侈性消費。

對于季度性和年度性的收入，則可安排用于年度性的支出項目，如旅游費用、年度性的學(xué)費等，如此這般，家中的現(xiàn)金流就不會顯得局促。

(二) 對自己的收入“收稅”

此外之所以建議在拿到收入后，立刻將其中的5%～10％預(yù)留不動，主要是為了起到強(qiáng)制儲蓄的目的。這部分錢最好能歸納到一個賬戶中，定期購買一些貨幣市場基金，長期積累也可在累積到一定程度后（如半年或一年后），再轉(zhuǎn)投其他品種，進(jìn)行較為安全的、收益較高的投資。如果能從年輕的時候就開始對自己的收入“收稅”，到了退休的時候，你一定能從這個賬戶中得到驚喜和裨益。

通過分析自己的家庭收入和日常支出，知道了自己能進(jìn)行中長期投資理財?shù)哪芰?，接下來的工作就是如何選擇合理有效的中長期投資理財工具，以便實現(xiàn)中長期投資理財目標(biāo)。

三、中長期投資理財工具的選擇

青年人賺錢能力和賺錢的再生能力都比較強(qiáng)，事業(yè)和人生處在不斷發(fā)展之中。就一般情況而言，年輕人在理財上應(yīng)持進(jìn)攻性策略，即在安排好即期消費、作好基本避險的前提下，將更多的私人資本進(jìn)行高風(fēng)險、高回報的投資，以追逐私人資本收益的最大化。

（一）選擇中長期黃金投資理財

對比其他理財工具，黃金理財產(chǎn)品的優(yōu)點獨一無二：首先是保值功能，可對抗通貨膨脹及政治經(jīng)濟(jì)的動蕩，可作為個人理財?shù)摹氨ｋU箱”；二是黃金具有永恒價值,可作為投資組合中的重要工具而長期持有；三是在投資組合中，可以利用黃金沖銷風(fēng)險，保證資產(chǎn)的價值。20__年以來，黃金體現(xiàn)出不凡的下跌抵抗能力。黃金價格走勢長線走牛特征明顯，據(jù)專家預(yù)測，今年全年的金價將呈現(xiàn)高位盤整、借機(jī)走強(qiáng)之勢。這主要是因為目前美元弱勢格局不變和油價上升勢頭不減，另外，黃金供不應(yīng)求的局面也促成了金價長期走牛的局面。

炒金是一種高風(fēng)險、高回報的投資。作為青年投資者，炒金應(yīng)該注意哪些問題，具備哪些技巧呢？首先，個人投資者應(yīng)做好炒金的知識儲備和心理準(zhǔn)備。黃金市場的開放程度介于外匯和股票之間，炒金者既不能像外匯理財那樣，一心往外看，主要關(guān)注國際政經(jīng)形勢；也不能像炒股者那樣，兩耳不聞窗外事，只關(guān)心國內(nèi)金融市場；炒金者必須關(guān)注國際與國內(nèi)金融市場兩方面對于金價的影響因素，尤其是美元的匯率變動以及開放中的國內(nèi)黃金市場對于炒金政策的變革性規(guī)定。

其次，注意選擇所投資的黃金品種是至關(guān)重要的，因為不同品種的黃金理財工具，其風(fēng)險、收益比是不同的。投資黃金主要分為實物交割的實金買賣和非實物交割的黃金憑證式買賣兩種類型。實物黃金的買賣要支付保管費和檢驗費等，成本略高；黃金憑證式買賣俗稱“紙黃金”，其交易形式類似于股票、期貨這類虛擬價值的理財工具，炒金者須明確交易時間、交易方式和交易細(xì)則。實物黃金也分為很多種類，不同種類的黃金，其投資技巧也是不同的。紀(jì)念性質(zhì)的金條金塊，類似文物或紀(jì)念品，溢價幅度比較高，且投資加工費用低廉的金條和金塊有較好的變現(xiàn)性。投資純金幣的選擇余地較大，兌現(xiàn)方便，但保管難度大。也可以投資在二級市場溢價通常較高的金銀紀(jì)念幣。根據(jù)愛好，個人亦可選擇投資金飾品，但金飾品加上征稅、制造商、批發(fā)零售商的利潤，價格要超出金價許多。而且金飾品在日常生活的使用中會產(chǎn)生磨損，從而消耗價值。在選擇黃金投資品種時，不同品種的這些優(yōu)缺點和差異性都應(yīng)當(dāng)著重考慮。

最后，也是最為重要的一點，中長期黃金投資理財應(yīng)密切結(jié)合自身的財務(wù)狀況和理財風(fēng)格。對于青年人來講，黃金投資意在對沖風(fēng)險并長期保值增值。所以用中長線眼光去炒作黃金更為合適。他們應(yīng)看準(zhǔn)金價趨勢，選擇一個合適的買入點介入金市，做中長線投資。

（二）選擇中長期股票投資理財

投資股市，投資者不但可以獲得股票分紅，還能從交易中獲得交易差價收益。通常而言，在出現(xiàn)通貨膨脹的情況下選擇股票投資應(yīng)有不錯的收益。投資股票，要求投資者具有一定的資金實力、財務(wù)分析及信息搜集能力，良好的判斷力和心理承受力，并且它會耗費一定的時間和精力。對大部分投資者來說它是技術(shù)含量要求比較高的投資工具。由于中國目前的資本市場還不成熟，股票交易中還存在很多非市場因素，因此，投資股市的風(fēng)險是相當(dāng)大的。投資者一定要綜合考慮自己的風(fēng)險承受能力，不能孤注一擲，以賭博的心態(tài)去炒股。對于青年人來講，股票投資要特別注意方法：

1、不要滿倉。在證券市場中股票的價格隨時波動，沒有誰能判斷股票的最高點和最低點，也沒人能判斷明天是漲還是跌。所以不滿倉就是給自己一個保險。

2、不要買過多的股票。作為青年投資者沒有條件也沒有這么多的精力去分析和跟蹤過多的個股。其實只要盯緊一部分績優(yōu)股、潛力股，從中精選幾只，贏利的機(jī)會將大大提高。

3、止損要堅決。股票投資首先要學(xué)會的就是風(fēng)險管理，股市中沒有常勝將軍，最大程度地把握每次盈利的機(jī)會，保證有足夠的利潤彌補(bǔ)可能的虧損。一旦可能虧損，就要堅決封殺下跌空間，不讓虧損侵蝕利潤。 一旦看錯不愿止損，由淺虧變成深套，最終損失慘重，無力自拔，這樣反而得不償失。

從近期大盤行情看，目前股市進(jìn)入一個新階段，主要是受幾個因素的影響：首先，今年股市連續(xù)拉伸，已漲了六七百點左右，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過前期眾多機(jī)構(gòu)的預(yù)測，短線獲利非常豐厚；其次，由于周邊市場的調(diào)整、美聯(lián)儲加息，國內(nèi)市場也或多或少會受到影響；另外，有色金屬板塊的大幅調(diào)整，股改也將進(jìn)入新階段，6月份又將有新股發(fā)行。

在所有板塊中，金融行業(yè)中的銀行板塊比較適合青年人做中長期投資。如浦發(fā)就比較穩(wěn)定，除息之后就填權(quán)了。深發(fā)展表現(xiàn)得也不錯，最高拉升了5％以上。青年人可以從一些優(yōu)質(zhì)銀行的中長線投資中獲得比較大的收益，每年應(yīng)該能實現(xiàn)15％—20％，三年可以獲得30％-50％的收益。比如像招行，預(yù)計今明兩年公司可以獲得30%左右的增長。另外，電子信息板塊景氣度較高，具有中長期投資價值，不要看短線波動，而是要看發(fā)展前景?？梢阅贸鲆徊糠仲Y金建倉位，做中長線投資，即使一時套牢，也不會影響最終的獲利。

（三）選擇中長期基金投資理財

基金投資簡言之就是匯集許多投資人的小錢變?yōu)榇箦X，再交給專家或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)代為管理運用，以共同分享利潤及共同分?jǐn)傦L(fēng)險的一種投資運作模式。按投資標(biāo)的區(qū)分基金主要可分為：股票型基金、債券型基金、貨幣型基金。

1、股票型基金是以股票投資為主，以求賺取股利或資金增值為目標(biāo)，是最傳統(tǒng)且最普遍的基金。其特點是風(fēng)險較高，報酬較高，投資技巧要求不高。青年人具有固定收入，又希望獲得較高的收益，且能夠承受一定風(fēng)險，適合選擇此類投資工具。

2、債券型基金主要投資安全性大和流動性高的銀行定期存款、政府公債、可轉(zhuǎn)換公司債、金融債券等。其特點是風(fēng)險低于股票型基金，預(yù)期收益適中，適合謹(jǐn)慎但又希望有較高收益的投資者。

3、貨幣市場基金投資于貨幣市場工具，例如可轉(zhuǎn)讓定期存單、國庫券、即將到期債券等。其特點是在各類型基金中風(fēng)險最低，流動性好，資本安全性高。適合擁有一定金額的短期閑置資金，并希望有穩(wěn)定增值機(jī)會的投資者。

篇8

股票市場中投資人面臨著兩類風(fēng)險。第一類是由于受到特定因素影響的特定股票的市場價格波動，給該股票持有者帶來的風(fēng)險，稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險；另一類是在作用于整個市場的因素影響下，市場上所有股票一起漲跌所帶來的市場價格風(fēng)險，稱為系統(tǒng)風(fēng)險。對于非系統(tǒng)風(fēng)險，投資者用增加持有股票種數(shù)，構(gòu)造投資組合的方法來消除；對于后一種風(fēng)險，投資者單靠購買一種或幾種股票期貨合約很難規(guī)避，因為一種或幾種股票的組合不可能代表整個市場的走勢，而一個人無法買賣所有股票的期貨合約。在長期股票實踐中，人們發(fā)現(xiàn)，股票價格指數(shù)基本上代表了全市場股票價格變動的趨勢和幅度。如果把股票價格指數(shù)改造成一種可買賣的商品，便可以利用這種商品的期貨合約對全市場進(jìn)行保值。利用股票價格指數(shù)對股票進(jìn)行保值的根本原因，在于股票價格指數(shù)和整個股票市場價格之間的正相關(guān)關(guān)系。

二、產(chǎn)生的背景和發(fā)展

隨著證券市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大和機(jī)構(gòu)投資者的成長，市場對規(guī)避股市單邊巨幅漲跌風(fēng)險的要求日益迫切，無論是投資者還是理論工作者，對推出股指期貨以規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險的呼聲都越來越高，決策層也對這一問題極為關(guān)注。

同其他期貨交易品種一樣，股指期貨也是適應(yīng)市場規(guī)避價格風(fēng)險的需求而產(chǎn)生的。

二戰(zhàn)以后，以美國為代表的發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的股票市場取得飛速發(fā)展，上市股票數(shù)量不斷增加，股票市值迅速膨脹。股票市場迅速膨脹的過程，同時也是股票市場的結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化的過程：二戰(zhàn)以后，以信托投資基金、養(yǎng)老基金、共同基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者取得快速發(fā)展，它們在股票市場中占有越來越大的比例，并逐步居于主導(dǎo)地位。機(jī)構(gòu)投資者通過分散的投資組合降低風(fēng)險，然而進(jìn)行組合投資的風(fēng)險管理只能降低和消除股票價格的非系統(tǒng)性風(fēng)險，而不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險。隨著機(jī)構(gòu)投資者持有股票不斷增多，其規(guī)避系統(tǒng)性價格風(fēng)險的要求也越來越強(qiáng)烈。

股票交易方式也在不斷地發(fā)展進(jìn)步。以美國為例：最初的股票交易是以單種股票為對象的。1976 年，為了方便散戶交易，紐約股票交易所推出了指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡稱DOT），該系統(tǒng)直接把交易所會員單位的下單房同交易池聯(lián)系起來。此后該系統(tǒng)又發(fā)展為超級指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡稱SDOT）系統(tǒng)，對于低于2099股的小額交易指令，該系統(tǒng)保證在三分鐘之內(nèi)成交并把結(jié)果反饋給客戶，對于大額交易指令，該系統(tǒng)雖然沒有保證在三分鐘內(nèi)完成交易，但毫無疑問，其在交易上是享有一定的優(yōu)惠和優(yōu)勢的。與指定交易循環(huán)系統(tǒng)幾乎同時出現(xiàn)的是：股票交易也不再是只能對單個股票進(jìn)行交易，而是可以對多種股票進(jìn)行“打包”，用一個交易指令同時進(jìn)行多種股票的買賣即進(jìn)行程序交易。對于程序交易的概念，歷來有不同的說法。紐約股票交易所從實際操作的角度出發(fā)，認(rèn)為超過15 種股票的交易指令就可稱為程序交易；而一般公認(rèn)的說法則是，作為一種交易技巧，程序交易是高度分散化的一籃子股票的買賣，其買賣信號的產(chǎn)生、買賣數(shù)量的決定以及交易的完成都是在計算機(jī)技術(shù)的支撐下完成的。它常與衍生品市場上的套利交易活動，組合投資保險、以及改變投資組合中股票投資的比例等相聯(lián)系。伴隨著程序交易的發(fā)展，股票管理者很快就開始了“指數(shù)化投資組合”交易和管理的嘗試，“指數(shù)化投資組合”的特點，就是股票的組成與比例都與股票指數(shù)完全相同，因而其價格的變化與股票指數(shù)的變化完全一致，所以其價格風(fēng)險就是純粹的系統(tǒng)性風(fēng)險。在“指數(shù)化投資組合”交易的實踐基礎(chǔ)上，為適應(yīng)規(guī)避股票價格系統(tǒng)性風(fēng)險的需要而開發(fā)股票指數(shù)期貨合約，就成為一件順理成章的事情。

看到了市場的需求，堪薩斯城市交易所在經(jīng)過深入的研究、分析之后，在1977年10月向美國商品期貨交易委員會提交了開展股票指數(shù)期貨交易的報告。但由于商品期貨交易委員會與證券交易委員會關(guān)于股票指數(shù)期貨交易管轄權(quán)存在爭執(zhí)， 另外交易所也未能就使用道.瓊斯股票指數(shù)達(dá)成協(xié)議，該報告遲遲未獲通過。直到1981年，新任商品期貨交易委員會主席菲利蒲.M.約翰遜和新任證券交易委員會主席約翰.夏德達(dá)成“夏德-約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于商品期貨交易委員會，才為股指期貨的上市掃清了障礙。

到1982年2月16日，堪薩斯城市交易所開展股指期貨的報告終于獲準(zhǔn)通過。24日，該交易所推出了道.瓊斯綜合指數(shù)期貨合約的交易。交易一開市就很活躍，當(dāng)天成交近1800張合約。此后，在4月21日，芝家哥商業(yè)交易所推出了S＆P500股指期貨交易，當(dāng)天交易量就達(dá)到3963張。日本，香港、倫敦、新加坡等地,也先后開始了股票指數(shù)的期貨交易，股指期貨交易從此走上了蓬勃發(fā)展的道路。目前，股指期貨已發(fā)展成為最活躍的期貨品種之一，股指期貨交易也被譽為二十世紀(jì)八十年代“最激動人心的金融創(chuàng)新”。

（一）期貨市場與金融期貨的產(chǎn)生

期貨市場的發(fā)展歷史可向前推到十六世紀(jì)的日本，不過直到1848年美國芝加哥期貨交易所正式成立后，期貨交易才算邁入有組織的時代。事實上，當(dāng)初的芝加哥期貨交易所并非是一個市場，只是一家為促進(jìn)芝加哥工、商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會組織。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進(jìn)遠(yuǎn)期合同，蓋因當(dāng)時的糧食運輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來的供求信息，很長時間才能傳到芝加哥，糧食價格波動相當(dāng)大。在這種情況下，農(nóng)場主可以利用遠(yuǎn)期合同保護(hù)他們的利益，避免運糧到芝加哥時因價格下跌或需求不足等原因造成損失。同時，加工商和出口商也可以利用遠(yuǎn)期合同，減少因各種原因而引起的加工費用上漲的風(fēng)險，保護(hù)他們自身的利益。由于期貨交易所最初和最主要的功能是提供一個現(xiàn)貨價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移的場所，因此，從期貨交易的合約中即可看到各個時代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的演變。

在期貨市場150余年的歷史上，最重要的一個里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場推出外匯期貨合約，標(biāo)志著金融期貨這一新的期貨類別的誕生，從而掀起一個期貨市場發(fā)展的黃金時代。1975年10月，美國芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約政府國民抵押貸款協(xié)會的抵押憑證期貨交易。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價值線綜合指數(shù)期貨交易。短短十年間,利率期貨和股票指數(shù)期貨相繼問世， 標(biāo)志著金融期貨三大類別的結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。期貨市場也由于金融期貨的加盟而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。1995年，金融期貨的成交量已占期貨市場總成交量的80%左右，穩(wěn)居期貨市場的主流地位。此外，金融期貨的誕生，給了美國以外的國家和地區(qū)發(fā)展期貨市場的時機(jī)。自1980年始，這些國家和地區(qū)紛紛成立自己的期貨交易所，至1993年，這些國家或地區(qū)的期貨交易所的成交量已超過美國，成長速度極為驚人。

（二）股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生（70年代）

與外匯期貨、利率期貨和其他各種商品期貨一樣，股票指數(shù)期貨同樣是順應(yīng)人們規(guī)避風(fēng)險的需要而產(chǎn)生的，而且是專門為人們管理股票市場的價格風(fēng)險而設(shè)計的。

根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論，股票市場的風(fēng)險可分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險是由宏觀性因素決定的，作用時間長，涉及面廣，難以通過分散投資的方法加以規(guī)避，因此稱為不可控風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險則是針對特定的個別股票（或發(fā)行該股票的上市公司）而發(fā)生的風(fēng)險，與整個市場無關(guān)，投資者通?？梢圆扇⊥顿Y組合的方式規(guī)避此類風(fēng)險，因此，非系統(tǒng)風(fēng)險又稱可控風(fēng)險。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統(tǒng)風(fēng)險，但當(dāng)整個市場環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動時，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險時，各種股票的市場價格會朝著同一方向變動， 單憑在股票市場的分散投資，顯然無法規(guī)避價格整體變動的風(fēng)險。為了避免或減少這種所謂不可控風(fēng)險的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發(fā)，設(shè)計出一種新型金融投資工具的股票指數(shù)期貨。

股票指數(shù)期貨交易的實質(zhì)，是投資者將其對整個股票市場價格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程，通過對股票趨勢持不同判斷的投資者的買賣，來沖抵股票市場的風(fēng)險。由于股票指數(shù)期貨交易的對象是股票指數(shù)，以股票指數(shù)的變動為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算為唯一結(jié)算方式，交易雙方都沒有現(xiàn)實的股票，買賣的只是股票指數(shù)期貨合約。

本世紀(jì)七十年代，西方各國受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動劇烈，導(dǎo)致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是，股票指數(shù)期貨應(yīng)運而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購買或拋出股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險的有效工具，另一方面也給期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會，使得股票指數(shù)期貨迅速得到了不同投資者的青睞。

（三）投資組合替代方式與套利工具（1982～1985年）

自美國堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數(shù)期貨之后三年，投資者逐漸改變了以往進(jìn)出股市的傳統(tǒng)方式，即挑選某個股票或某組股票，還誕生出其它投資方式，包括：第一，復(fù)合式指數(shù)基金誕生，即投資者可以通過同時買進(jìn)股票指數(shù)期貨及國債的方式，達(dá)到買進(jìn)成份指數(shù)股票投資組合的同樣效果；第二，運用指數(shù)套利，套取幾乎沒有風(fēng)險的利潤。這是由于股票指數(shù)期貨推出的最初幾年，市場效率較低，常常出現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨價格之間基差較大的現(xiàn)象，對交易技術(shù)較高的專業(yè)投資者，可通過同時交易股票和股票期貨的方式,獲取幾乎沒有風(fēng)險的利潤。

（四）動態(tài)交易工具（1986～1989年）

股指期貨經(jīng)過幾年的交易后，市場效率逐步提高，運作較為正常，逐漸演變?yōu)閷嵤﹦討B(tài)交易策略得心應(yīng)手的工具，主要包括以下兩個方面:第一，通過動態(tài)套期保值技術(shù)，實現(xiàn)投資組合保險，即利用股票指數(shù)期貨來保護(hù)股票投資組合的跌價風(fēng)險；第二，進(jìn)行策略性資產(chǎn)分配。期貨市場具有流動性高、交易成本低、市場效率高的特征， 恰好符合全球金融國際化、自由化的客觀需求。尤其是過去十年來，受到資訊與資金快速流動、電腦與通訊技術(shù)進(jìn)步的沖擊，如何迅速調(diào)整資產(chǎn)組合，已成為世界各國新興企業(yè)和投資基金必須面對的課題，股票指數(shù)期貨和其他創(chuàng)新金融工具提供了解決這一難題的一條途徑。

（五）股票指數(shù)期貨的停滯期（1988～1990年）

1987年10月19日，美國華爾街股市單日暴跌近25%，從而引發(fā)全球股市重挫的金融風(fēng)暴，即著名的“黑色星期五”。雖然事過十余載，對如何造成恐慌性拋壓，至今眾說紛紜。股票指數(shù)期貨一度被認(rèn)為是“元兇”之一，使股票指數(shù)期貨的發(fā)展在那次股災(zāi)之后進(jìn)入了停滯期。盡管連著名的“布萊迪報告”也無法確定期貨交易，是唯一引發(fā)恐慌性拋盤的原因。事實上，更多的研究報告指出，股票指數(shù)期貨交易并未明顯增加股票市場價格的波動性。

為了防范股票市場價格的大幅下跌，包括各證券交易所和期貨交易所均采取了多項限制措施。如紐約證券交易所規(guī)定道瓊斯30種工業(yè)指數(shù)漲跌50點以上時，即限制程式交易的正式進(jìn)行。期貨交易所則制定出股票指數(shù)期貨合約的漲跌停盤限制，藉以冷卻市場發(fā)生異常時恐慌或過熱情緒。這些措施在1989年10月紐約證券交易所的價格“小幅崩盤”時，發(fā)揮了異常重要的作用，指數(shù)期貨自此再無不良記錄，也奠定了90 年代股票指數(shù)期貨更為繁榮的基礎(chǔ)。

（六）蓬勃發(fā)展階段（1990 年－至今）

進(jìn)入九十年代之后，股票指數(shù)期貨應(yīng)用的爭議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智，發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家相繼推出股票指數(shù)期貨交易，配合全球金融市場的國際化程度的提高，股指期貨的運用更為普遍。

股指期貨的發(fā)展還引起了其他各種非股票的指數(shù)期貨品種的創(chuàng)新，如以消費者物價指數(shù)為標(biāo)的的商品價格指數(shù)期貨合約，以空中二氧化硫排放量為標(biāo)的的大氣污染期貨合約，以及以電力價格為標(biāo)的的電力期貨合約等等。可以預(yù)見，隨著金融期貨的日益深入發(fā)展，這些非實物交收方式的指數(shù)類期貨合約交易,將有著更為廣闊的發(fā)展前景。

三、對證券市場的影響

在股指期貨和權(quán)證等新的產(chǎn)品推出之前，我國的證券市場是一個單邊市場，市場參與各方都只能在股市上漲中獲利。股指期貨的推出將一舉改變我國證券市場單邊市的歷史，使得市場各方在股市上漲和下跌中都有盈利的機(jī)會，投資者的盈利模式將得到極大豐富。對于愿意承擔(dān)高風(fēng)險的投機(jī)者來講，可以利用股指期貨的杠桿作用進(jìn)行放大投資以獲取高額利潤；對于看好股票市場未來總體表現(xiàn)但缺乏選股能力的投資者，可以簡單地買入股指期貨,以獲取股票市場的平均收益;對于選股能力較強(qiáng)但對股票市場總體走勢缺乏信心的投資者，則可以通過買入看好的股票同時賣空股指期貨來回避系統(tǒng)風(fēng)險并獲取套期保值的收益。作為一個新興市場，我國證券市場的有效性存在一定缺陷，當(dāng)在某個階段對某種證券的定價出現(xiàn)明顯的偏差時，套利者就有了獲取無風(fēng)險套利收益的機(jī)會。

股指期貨推出后，資產(chǎn)配置的手段得到豐富，配置效率將明顯提高。在過去沒有股指期貨的時代，投資者進(jìn)行一級資產(chǎn)配置的方法,只能是調(diào)整股票和債券等其它投資工具在全部資產(chǎn)中的比重。在看空股票市場整體走勢時，只能減少其持有的股票。這種最原始的資產(chǎn)配置方法效率低下、成本高企，容易造成股票價格大幅度的波動，還受到流動性的限制。在股指期貨推出以后，投資者就可以通過賣出股指期貨，快速高效地實現(xiàn)資產(chǎn)配置，使暴露的風(fēng)險敞口便捷地按照自己的意愿進(jìn)行調(diào)整。

股指期貨推出以后，風(fēng)險管理的方法更加有效。股指期貨是高效率的風(fēng)險管理工具，具有交易量大、流動性強(qiáng)、杠桿作用高、交易成本低廉等優(yōu)點，比過去傳統(tǒng)的風(fēng)險管理手段具有明顯的優(yōu)勢。它便于機(jī)構(gòu)投資者集中統(tǒng)一管理各項不同投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口，使投資風(fēng)險得到有效控制。

正是由于股指期貨的這些優(yōu)勢，我們預(yù)期，股指期貨的推出將給我國證券市場的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

篇9

“做市商,就是市場創(chuàng)造者。一個好的交易員,任何市場條件下都能賺錢。”洛麗說。交易員們是做市商,他們不像生產(chǎn)經(jīng)營者那樣期望成本價格低以賺取利潤、做市商不在意價格的高低、經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何,他們只問“有沒有差價”。別以為賺取價差是簡單的工作,交易員們需要大量的專業(yè)訓(xùn)練,通過資格認(rèn)證和積累實踐經(jīng)驗,一個優(yōu)秀的交易員是各種金融機(jī)構(gòu)競相爭奪的對象、最舍得花重金招募的人才種類之一。交易員的水準(zhǔn)是金融機(jī)構(gòu)重點考察的要素,好的交易員能為公司帶來大額的利潤,例如高盛的Trading收入占總收入的60%。

洛麗就是這樣一人,交易員。字里行間透露出自信。

她講述了做期貨交易的迷人之處:“期貨與股票市場相關(guān)性很低,你既可以做多也可以做空,不一定非要在股市交易,可以在金屬、石油、貨幣市場交易。你是個套利者,有很多交易策略,有很多交易類型,不用在意市場是單邊走勢,無論市場上升或是下降,都可以獲利。期貨交易遍布全球市場,使得客戶的投資組合進(jìn)行分化,降低風(fēng)險。”

不過同時,她也強(qiáng)調(diào)了期貨交易的難度:“投資期貨、期權(quán)需要比較深入地了解市場,并不是像投資股票一樣,只是看到一個趨勢就進(jìn)行投資?！?/p>

弱市依然能賺14%

洛麗現(xiàn)任紐約資本理財顧問集團(tuán)(簡稱MCAG)總裁,這是一家提供管理期貨項目和基金的投資咨詢、賬戶開戶、交易經(jīng)理授權(quán)、期貨經(jīng)濟(jì)商(FCM)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)和賬戶監(jiān)督等全方位顧問服務(wù)的資產(chǎn)管理集團(tuán),簡單地說,就是以“管理期貨基金”為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。“管理期貨基金”在金融領(lǐng)域可算是新興行業(yè),但是發(fā)展迅速。

管理型期貨基金在紐約誕生,至今有30多年歷史 ,洛麗則是這行最早的從業(yè)者之一,她執(zhí)掌的紐約資本理財顧問集團(tuán)已經(jīng)成立20多年,在行業(yè)內(nèi)頗有經(jīng)驗。

從1980年到2008年早期,管理型期貨基金的表現(xiàn)幾乎超過了所有的資產(chǎn)類型,其中包括保持高增長率的S&P500的總回報。這27年間,管理型期貨基金規(guī)模的增長值達(dá)到51萬3千元美金,資產(chǎn)值增長700%。

吸引人們對管理型期貨基金注意力的,無異于它在金融海嘯中的杰出表現(xiàn)。在2008年,全球?qū)_基金的收益率為-18.33%,而管理型期貨基金的平均回報率卻達(dá)到了14%!

為什么管理型期貨基金能達(dá)到如此佳績?其實管理期貨基金正是運用到了現(xiàn)資學(xué)理念奠基人馬克維茲的觀點――現(xiàn)代組合理論,也就是資產(chǎn)配置,分散風(fēng)險。洛麗介紹,“管理型期貨基金與其他類別的投資工具相關(guān)性很低,比如與股票、債券的相關(guān)性很小或為負(fù),它相對獨立,這是它的優(yōu)勢之一。管理型期貨基金可以在任何市場情況下獲利,不論市場走勢是上升還是下降,而直接投資股票或債券基本是要確定市場趨勢才能獲利,這是管理型期貨基金第二個優(yōu)勢。另外管理型期貨基金交易遍布全球各個市場,交易種類繁多,是投資組合分化的優(yōu)秀典范。期貨投資需要投資者較為深入地理解一個或多個市場,相比較而言股票投資比較局限于投資者所選擇的股票。”

我們可以用圖表了解股票投資和管理型期貨搭配組合的回報與風(fēng)險。把投資組合從股票投資組合調(diào)整為管理型期貨基金搭配組合后,總風(fēng)險(最大跌幅)從-41.0% 減少到-7.5%,將近82%的變化,而年均回報從7.4%增長到 8.9%,提高了近20%。組合的收益提高、風(fēng)險也大幅減小的主要原因是,管理型期貨投資組合使用的商品與證券債券投資市場的相關(guān)性小,有時甚至相反。

有些期貨市場的標(biāo)的會與股市呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。比如,當(dāng)美元走弱,股市一般會上行;反之,則股市下跌。從歷史經(jīng)驗來分析,各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象成為交易員買進(jìn)或賣出的信號。在高度通貨膨脹時期,核心商品如金銀、油、糧、家禽以及國際主要貨幣等都為盈利商品。相反,通貨緊縮時期,市場提供了在下降市場中賣空期貨,并在低位買入或拋售期貨的盈利機(jī)會。在各種期貨標(biāo)的中,洛麗強(qiáng)調(diào):“我很喜歡金屬,是很好的投資品種。”

洛麗解釋,管理型期貨基金不但能夠很好地分散風(fēng)險,同時對于項目的篩選也非常嚴(yán)格。每個CTA基金都是獨立的,必須在美國商品期貨交易委員會注冊,并必須是美國國家期貨協(xié)會會員,項目受美國證監(jiān)會監(jiān)管。每個交易員都會有交易記錄,將自己的業(yè)績放在數(shù)據(jù)庫中供投資者選擇,最常用的是巴克萊資本的數(shù)據(jù)庫?！敖灰讍T也會通過我們這些介紹經(jīng)紀(jì)人來尋求投資者。我們會根據(jù)他的歷史交易業(yè)績來判斷CTA項目是否符合我們的客戶,尋找好的CTA項目,幫助投資者分散組合資產(chǎn),”洛麗說。

擁有甄別市場信息的靈敏

洛麗并不是金融科班出身,她嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿媮碜杂谒睦砉た票尘啊Ｋ龘碛泄I(yè)設(shè)計和藝術(shù)雙學(xué)位,洛麗認(rèn)為這種背景對自己在金融領(lǐng)域很有助益:“現(xiàn)在很多交易員有工科背景。工業(yè)設(shè)計不僅能讓人有分析問題、解決問題的技巧,它更能給人提供一個三維的、立體的、開闊的視野。我在大學(xué)的專業(yè)是游戲設(shè)計方向的玩具設(shè)計,它的邏輯和技巧其實是很多交易程序的基礎(chǔ),也應(yīng)用在商業(yè)發(fā)展中。這些經(jīng)歷讓我成為一個創(chuàng)新者,并讓我習(xí)慣了以開拓者的廣闊視野看問題,并使得我的公司在競爭激烈、環(huán)境復(fù)雜多變的商業(yè)領(lǐng)域中立于不敗之地。現(xiàn)今許多MBA項目把用右腦思考、抽象聯(lián)想能力和想象力作為最重要的培養(yǎng)因素,并將其運用到企業(yè)運作和風(fēng)險管控的藝術(shù)中?！?/p>

對于交易員來說,靈感直覺都很重要,要有很強(qiáng)的敏感性。洛麗對投資的敏感與她的興趣愛好密不可分,而一提到她的愛好,馬上興致盎然:“我擁有一個馬場,我也喜歡騎馬,每天都會花時間在馬場。我需要平衡生活,釋放壓力。我的愛好與性格和做事方式也有很大聯(lián)系,我注重內(nèi)在靈感,對于突發(fā)事件很敏感,這也是興趣帶給我的個人特質(zhì)。在我住的小區(qū),鄰居都是愛馬的人,大家都喜歡平靜的鄉(xiāng)村生活,大家經(jīng)常在騎馬時一起交流,當(dāng)然我們在騎馬時不談生意。”洛麗笑著說到,她住在一個離曼哈頓一小時車程的寧靜鄉(xiāng)村,“知道拉夫?勞倫吧,我們住的不遠(yuǎn)?！?/p>

那該怎么憑“靈感”找到投資機(jī)會呢?“市場有許多技術(shù)分析信號,也有基本面的信號,無論是做石油、貨幣期貨,都由信號來進(jìn)行判斷投資的方向?！?/p>

對話洛麗?梅格?卡林

M:MCAG選擇的CTA基金的平均收益大約是多少?怎樣在期貨投資領(lǐng)域取得良好業(yè)績?管理型期貨基金最常用的投資策略是什么?

L:在這個領(lǐng)域中取得成功的主要因素包括選擇和觀察適宜、優(yōu)秀投資項目的靈活性。所以比較難以一個數(shù)字概括二十年來如此眾多項目選擇的平均收益。但是我們選擇優(yōu)質(zhì)項目的標(biāo)準(zhǔn)從未改變,那就是我們所挑選出的項目能夠很好地適應(yīng)市場的變化。實際上在任何一個行業(yè)內(nèi),最成功的公司都是能在環(huán)境變化中順應(yīng)趨勢、找出自己的優(yōu)勢并獲益的公司,而其他公司則在琢磨上一次靜態(tài)策略的失敗經(jīng)驗時裹足不前。

我們選擇的項目囊括了眾多交易策略,個人認(rèn)為最常見的是趨勢跟隨和逆趨勢操作的基金項目,比如逆向操作,均值回歸,套利,或近年來出現(xiàn)的賣出期權(quán)策略。

M:您認(rèn)為當(dāng)前形勢下,全球范圍內(nèi)最值得投資的商品類別是什么?亞洲市場呢?

L:如果需要提出一個最值得投資的商品類別,個人認(rèn)為目前的選擇應(yīng)該是金屬,包括稀有金屬和工業(yè)金屬。全球市場正處在復(fù)蘇階段,與大環(huán)境相適應(yīng)的市場波動使得金屬成為一個有吸引力的投資品種。這也得益于對經(jīng)濟(jì)的刺激。比如說中國,這個崛起的市場對各種金屬都呈現(xiàn)出了巨大需求量。但是我并不主張單純地認(rèn)購或認(rèn)沽一種或好幾種金屬合約。對金屬市場或者其他商品市場的最佳投資機(jī)遇的把握都來自于操盤手。MCAG這里就有這樣一個向全世界投資者公開的項目,此項目合作已長達(dá)三年。

M:您怎么看待中美匯率變化的趨勢?

L:對于美元人民匯率問題,我只能講這對我們的行業(yè)產(chǎn)生的直接影響。對于管理型期貨基金行業(yè)的專業(yè)人員來說,我們視角應(yīng)該是多方位的,我們需要未雨綢繆地應(yīng)對變化,在任何變化下都能找到機(jī)會賺取資本。應(yīng)對匯率問題,應(yīng)變能力對于我們來說是最重要的。

M:MCAG許多項目業(yè)績各不相同。你們怎樣選擇合適的項目使得客戶滿意?怎樣管理風(fēng)險?

L:我們有很多方式來調(diào)整客戶的投資組合模式,以期望客戶滿意。客戶的情緒波動往往來自于他們過去的投資經(jīng)驗和期望。雖然我們努力使客戶了解,管理型期貨基金投資旨在獲取長期穩(wěn)定回報而非追逐短期利益,但是任何投資者都有可能對其投資組合失望。當(dāng)這種情況發(fā)生的時候,我們會詳細(xì)研究投資回報低于預(yù)期的原因,判斷這是否是暫時的現(xiàn)象。如果并非暫時的問題,我們會及時調(diào)研和提供更為適合的項目,盡力為客戶達(dá)到投資目標(biāo)。雖然在任何投資中投資收益都是無法保證的,但是我們可以在介紹每個項目給客戶之前對其進(jìn)行詳盡地調(diào)查。投資是有風(fēng)險的,我們會致力于事先預(yù)知可能的風(fēng)險并盡量保障風(fēng)險在可控范圍內(nèi)。

篇10

一、頂部的基本特征

股民及時逃頂?shù)那疤崾悄苷_掌握頂部的特征，一般地說，頂部的基本特征表現(xiàn)為：

1.市場的技術(shù)壓力明顯增大。從K線的角度看，月線、周線，周線在高位，日線和60分鐘線，都在高位，出現(xiàn)穿頭破腳的K線組合，隨之必然導(dǎo)致股價重心下移，發(fā)出明顯的頂部信號；同時從技術(shù)指標(biāo)上看，技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)頂背離現(xiàn)象， KD值和RSI在80以上鈍化，30乖離率達(dá)到10-15，指數(shù)在5天、10天、20天、30天均線上方甚遠(yuǎn)。

2.天量天價后量能不濟(jì)，量指嚴(yán)重背離。指數(shù)創(chuàng)新高后，資金面吃緊，反彈出現(xiàn)后繼乏力，龍頭股放量滯漲，相對資金面來說，籌碼拋壓力量更大，甚至部分莊股資金鏈斷裂，連續(xù)逃水。量增指滯，或指升量減，指數(shù)在高位大幅震蕩,進(jìn)入高位尋頂階段, 上行空間非常有限，指數(shù)數(shù)次試圖再創(chuàng)新高，卻無功而返，形成M頭等典型的看跌圖形。并且此前熱炒的股票往往會在震蕩時到達(dá)價格最高位,后面即使指數(shù)上行,此類股票也已步入下跌或橫盤格局。

3.人氣鼎盛，幾近瘋狂。指數(shù)連連攀升，市場一片看好，利多消息滿天飛，新開股民賬戶創(chuàng)出新高，老股民持倉不斷增加，視踏空為最大的風(fēng)險，市場視利空為利好。交易所營業(yè)部人潮涌動，論股沙龍爆滿，賺錢效應(yīng)凸顯，股民大都獲利豐厚。

4.股市基本面出現(xiàn)重大利空因素。包括諸如經(jīng)濟(jì)增速放緩，上市公司業(yè)績整體下降，屢屢有黑幕曝發(fā)，進(jìn)出口貿(mào)易額巨減，市盈率超歷史最高值。

5.股市泡沫涌現(xiàn)，政策急速轉(zhuǎn)向。面對市盈率高企和熱度不減的股市，管理層突然強(qiáng)調(diào)風(fēng)險，出手抑制過度投機(jī)，清查違規(guī)行為和違規(guī)資金，主流媒體談?wù)摴墒薪禍氐纳缯擃l出，央行提高存貸款利率或通過加快擴(kuò)容促使股市降溫。

6.板塊輪動完畢，市場缺乏新的熱點。一輪行情往往是在大藍(lán)籌權(quán)重等啟動下發(fā)起的，隨之是板塊的輪動，行情首先是從大藍(lán)籌績優(yōu)向二線藍(lán)籌演進(jìn)，接下來是向三線低價股轉(zhuǎn)移，最后，當(dāng)績差股板塊也普遍輪漲完畢，行情缺乏新的熱點跟進(jìn)，指數(shù)應(yīng)聲而落在所難免。

二、頂部構(gòu)筑的常見類型

1.急沖筑頂型。行情運行至末期，無論是大盤還是個股，在人氣鼎盛中出現(xiàn)快速的最后沖刺，盤面指數(shù)連創(chuàng)新高，但隨即遭到空方緊逼，多方潰不成軍。這時表現(xiàn)在K線上經(jīng)常以“大陰線”、“穿頭破腳”的形式出現(xiàn)。急沖筑頂型一旦見頂回落，往往是宣泄性殺跌，留給投資者逃離的機(jī)會很少。

2.搏殺平衡筑頂型。多空雙方在高位進(jìn)行激烈搏殺，構(gòu)筑一個復(fù)雜的頂部區(qū)域。這時，K線上經(jīng)常會出現(xiàn)較長的上影線、下影線。如“射擊之星”、“吊頸線”等，這種K線組合形態(tài)形成的頂部通常不會馬上跌下去，多方在搏殺失敗之后還會組織力量反擊，給投資者離場提供一定的時機(jī)。

3.漸弱筑頂型。漸弱筑頂型又可稱之為陰跌漸進(jìn)筑頂型。空方力量不是馬上就能明顯地顯示出來，而是慢慢地釋放出來，不斷消耗和吞咬多方的力量，直至最終完全控制局面，向下趨勢已經(jīng)慢慢形成且不可逆轉(zhuǎn)，形成空頭市場。表現(xiàn)在K線上如“三只烏鴉”等走勢圖形。這種漸弱筑頂型見頂信號出現(xiàn)后不會深跌，多方不肯認(rèn)輸，欲抵抗行情下行。由于見頂是漸進(jìn)式的，為投資者離場提供較多的機(jī)會。

三、股民應(yīng)備的逃頂策略與技巧

投資者要想成功逃離頂部，應(yīng)該掌握以下5個方面的策略和技巧：

1.時刻強(qiáng)化風(fēng)險意識

證券投資風(fēng)險是指由于投資結(jié)果的不確定性而發(fā)生危險或損失的可能性。證券投資風(fēng)險包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、政治風(fēng)險等系統(tǒng)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、事件風(fēng)險、流通風(fēng)險、違約風(fēng)險風(fēng)險等非系統(tǒng)風(fēng)險。有投資活動就會有風(fēng)險，在行情啟動期風(fēng)險相對較小，但隨著股指的拉升，風(fēng)險日益凝聚。股民常常保持防范風(fēng)險意識，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險來了臨，可以采取轉(zhuǎn)移、降低風(fēng)險等方法規(guī)避損失，守住利潤。我國股市的顯著特征是慢漲快跌，一旦風(fēng)險意識不強(qiáng)，很可能幾個月辛苦獲得的收益，幾個交易日就殆盡。

2.關(guān)注宏觀層面及政策走向

一個國家的社會經(jīng)濟(jì)運行有賴于宏觀財政與貨幣政策的作用，當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷時，政府往往運用擴(kuò)張性貨幣政策和積極地財政政策推動經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱并產(chǎn)生泡沫和通脹，則會采取相反的緊縮性財政、貨幣政策。同時，國際、周邊國家社會、政治、經(jīng)濟(jì)形勢的變化也會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場帶來影響。一般地稅，當(dāng)流動性過剩出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性過熱，如今年的房產(chǎn)熱等癥狀，宏觀政策會由寬松趨向緊縮，要早作退市準(zhǔn)備，資金不宜在股市上停留。目前我國CPI持續(xù)升高，樓市泡沫一直未能真正有效控制，所以政府采取了提高利息和存款準(zhǔn)備金率，收縮市場上貨幣存量，阻擊熱錢流入，穩(wěn)定物價，這對市場上必然產(chǎn)生消極影響，結(jié)果導(dǎo)致目前滬深股市雙雙回落近15%，投資者若能在短期頂部滬市3188點到來會，領(lǐng)會和解讀宏觀層面及政策走向，則可以減少損失。

3.關(guān)注基本面的變化

不管市場千變?nèi)f化，公司基本面始終是是左右股市行情的關(guān)鍵性因素，一輪上攻行情的運行有時長達(dá)幾個季度或一兩年，期間，上市公司經(jīng)營狀況可能會發(fā)生一系列的變化，當(dāng)公司基本面逐步變壞，甚至惡化，出現(xiàn)不支持行情繼續(xù)上行的情況時，理性賣空，遠(yuǎn)離市場是投資者的明智選擇。例如2007年第四季度開始，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增速放緩，并有加速下滑趨勢，表現(xiàn)在公司出口和經(jīng)營業(yè)績上持續(xù)下滑，這時，應(yīng)果斷選擇賣出投資品。

4.關(guān)注市場信息及技術(shù)面變化

在上漲趨勢中，應(yīng)該對每一次沖高回落都保持高度警惕。如果發(fā)現(xiàn)某一日股指沖高回落，由高點回落3%以上(或盤中振幅在3%以上)，同時成交金額比前一天高出15%以上，就表明真正決定市場趨勢的超級主力正在出貨，當(dāng)確認(rèn)真正決定市場趨勢的那部分資金已離場，投資人須在大盤跌破短期均線時拋出三分之二的籌碼。此外，技術(shù)層面上，大盤放量滯漲，指標(biāo)顯示市場出現(xiàn)嚴(yán)重超買， 主要技術(shù)指標(biāo)嚴(yán)重頂背離，部分指標(biāo)高位鈍化，熱門強(qiáng)勢股、基金重倉股出現(xiàn)較大調(diào)整，則表明離場時機(jī)到來，應(yīng)迅速做出清倉的決策。

5.控制倉位，學(xué)會止損止盈

做股票投資，倉位控制十分重要，沒有任何一個人可以做到對大盤真正完全的準(zhǔn)確預(yù)測，因此應(yīng)當(dāng)設(shè)立一個止損止盈點，如跌破則積極減倉。投資者一般在行情啟動初期開始建倉，隨著行情的升溫逐步加倉，若發(fā)現(xiàn)行情到頂部區(qū)域則必須學(xué)會止盈。做投資切忌貪婪，當(dāng)指數(shù)運行至高位，市場分歧加大，震蕩也在加大，該止盈減倉時就要減倉，而不能過多的期待反彈，對于一些在頂部放過巨量的，擊穿上行趨勢的或者走出破位走勢的股票，要積極減倉，多捂現(xiàn)金在手，減倉幅度視倉位而定，一般減至倉位的1//3，減倉不要過多的考慮成本。對于中途介入的一些底部起動的股票，也要降低盈利預(yù)期，一旦發(fā)現(xiàn)走弱，及早放手可以減少因大幅下跌帶來的不必要損失。

總之，股票投資應(yīng)秉承避險第一，賺錢第二的原則，逃頂既需要智慧和勇氣，更需要策略和技巧，兩者的完美結(jié)合，是投資者逃頂成功的重要保證。

參考文獻(xiàn)：

[1]皖城著：《K線戲法――股市逃頂與抄底技巧》[M].上海財經(jīng)大學(xué)出版社.2010.01

篇11

宏觀經(jīng)濟(jì)分析，證券市場歷來被看作“國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)；宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場的長期趨勢。投資者有必要對一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)運行變量給予關(guān)注。具體的影響因素優(yōu)：國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、通貨膨脹、利率、匯率、財政政策、貨幣政策。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對證券市場會產(chǎn)生深刻的影響，有時會引發(fā)證券價格的暴漲或暴跌，因此積極必須分析和防范這方面因素對證券市場的影響，及時采取措施。

二、基本面分析

（一）行業(yè)分析

由于所處行業(yè)不同，上市公司的投資價值會存在較大的差異。進(jìn)行行業(yè)分析，需要關(guān)注的是：行業(yè)本身所處發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位；影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及其對行業(yè)影響的力度；行業(yè)未來發(fā)展趨勢；行業(yè)的投資價值及投資風(fēng)險及行業(yè)生命周期等。

根據(jù)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系以及行業(yè)自身生命周期的特點，投資者應(yīng)該選擇那些對于經(jīng)濟(jì)周期敏感度不高的增長型行業(yè)和在生命周期中處于成長期和成熟期的行業(yè)。

（二）公司分析

對于上市公司投資價值的把握，具體還是要落實到公司自身的經(jīng)營狀況與發(fā)展前景。投資者需要了解公司在行業(yè)中的地位、所占市場份額、財務(wù)狀況、未來成長性等方面以做出自己的投資決策。

1.公司基本面分析

具體包括：公司行業(yè)地位分析、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析、公司產(chǎn)品分析和公司經(jīng)營戰(zhàn)略與管理層分析。通過這些因素可以看出該公司在行業(yè)中的綜合排序、產(chǎn)品的市場占有率、在行業(yè)中的競爭地位、資源、主要產(chǎn)品的市場前景和盈利水平趨勢，能夠幫助投資者更好的預(yù)測公司未來的成長性和盈利能力。

2.公司財務(wù)分析

公司財務(wù)分析是公司分析中最為重要的一環(huán)，一家公司的財務(wù)報表是其一段時間生產(chǎn)經(jīng)營活動的一個縮影，是投資者了解公司經(jīng)營狀況和對未來發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測的重要依據(jù)。財務(wù)指標(biāo)的運用需要將其與行業(yè)平均水平、本公司歷史水平進(jìn)行比較，以分析變動趨勢。

具體可分析如下指標(biāo)：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等，這些指標(biāo)反映了企業(yè)的基本面，有利于投資者做出正確的判斷。

3.公司估值方法

進(jìn)行公司估值的邏輯在于“價值決定價格”。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對估值方法（如市盈率估值法、市凈率估值法等）；另一類是絕對估值方法（如股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等）。

投資者在進(jìn)行上市公司投資價值分析時，需要結(jié)合宏觀、行業(yè)和上市公司財務(wù)狀況、市場估值水平等各類信息，同時區(qū)別影響上市公司股價的主要因素與次要因素、可持續(xù)因素和不可持續(xù)因素，對上市公司作出客觀、理性的價值評估。

三、技術(shù)面分析

通常，技術(shù)分析主要有：

（一）分時走勢圖

分時走勢圖是把股票市場的交易信息實時地用曲線在坐標(biāo)圖上加以顯示的技術(shù)圖形。分時走勢圖是股市現(xiàn)場交易的即時資料，通過分時走勢圖可以時刻掌握個股或大盤的變動情況，及時作出決策。

（二）K線理論初級

K線圖有直觀、立體感強(qiáng)、攜帶信息量大的特點，能充分顯示股價趨勢的強(qiáng)弱、買賣雙方力量平衡的變化，預(yù)測后市走向較準(zhǔn)確，是各類傳播媒介、電腦實時分析系統(tǒng)應(yīng)用較多的技術(shù)分析手段。通過K線圖可以直觀的反映股票的走勢，便于投資者做出判斷。

（三）平滑異同移動平均線

它是一項利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進(jìn)、賣出時機(jī)作出研判的技術(shù)指標(biāo)

（四）隨機(jī)指標(biāo)

隨機(jī)指標(biāo)綜合了動量觀念、強(qiáng)弱指標(biāo)及移動平均線的優(yōu)點，用來度量股價脫離價格正常范圍的變異程度。

（五）相對強(qiáng)弱指標(biāo)

相對強(qiáng)弱指標(biāo)是一種通過特定時期內(nèi)股價的變動情況計算市場買賣力量對比，來判斷股票價格內(nèi)部本質(zhì)強(qiáng)弱、推測價格未來的變動方向的技術(shù)指標(biāo)。

（六）波浪理論

波浪理論是一種價格趨勢分析工具，它是一套完全靠觀察得來的規(guī)律，可用以分析股市指數(shù)、價格的走勢，它也是世界股市分析上運用最多，而又最難于了解和精通的分析工具。

該理論認(rèn)為股票具有相當(dāng)程度的規(guī)律性，展現(xiàn)出周期循環(huán)的特點，任何波動均有跡有循。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動預(yù)測價格未來的走勢，在買賣策略上實施適用。

（七）成交量與股價的關(guān)系分析

成交量與股價的關(guān)系體現(xiàn)為下面兩種情況：量價同向及量價背離。買氣高漲，成交量自然放大；相反，投資者在人心動搖舉棋不定，人氣低迷時心灰意冷，成交量必定萎縮。成交量也是觀察莊家大戶動態(tài)的有效途徑，成交量驟增，很可能是莊家在買進(jìn)賣出。

四、股票投資操作技術(shù)研究

（一）倉位控制

倉位控制是控制風(fēng)險的重要環(huán)節(jié)。倉位就是您股票投資賬戶中股票市值占帳戶總值的比例，倉位控制基本上可以分為三部分：

1.整體倉位控制

在比較明確的牛市（上漲市道），倉位可以加大到60-80%

在比較明確的熊市（下跌市道），倉位就應(yīng)該控制在30%以下，捕捉可能的短線機(jī)會；

震蕩的市道，倉位控制在40-50%左右，伺機(jī)加倉或者減倉。

以上的倉位比例僅供參考，同時強(qiáng)烈建議客戶永遠(yuǎn)不要滿倉。

2.其次是資金（股票）分配比例的分倉策略

通常有等份分配法和金字塔分配法兩種。所謂等份分配法就是資金分為若干等份，買入一等份的股票，假如股票在買入后下跌到一定程度，再買入與上次相同數(shù)量的股票，依此類推以攤薄成本。而買入后假如上漲到一定程度則賣出一部分股票，再漲則再賣出一部分，直到等待下一次操作的機(jī)會來臨。而金字塔分配法也是將資金分為若干份，假如股票在買入后下跌到一定程度再買入比上次數(shù)量多的股票，依此類推，假如上漲也是先賣出一部分，假如繼續(xù)漲，則賣出更多的股票。這兩種方法共同的特點是越跌越買，越漲越拋。究竟采取哪一種分配方法就要看投資者本人了，假如投資者對后市的判斷比較有把握，則應(yīng)采取等份分配法。股價處于箱體運動中也可采取等份分配法來博取差價。

3.第三是個股品種的分倉策略

確實有把握的，就該咬定一股不放松，如果把握不大，則應(yīng)買入2—3只個股（買得太多對于管理和跟蹤都不方便，況且絕大多數(shù)投資者資金量也不是很大），需要注意的是所買的幾只股票應(yīng)盡量避免買重復(fù)題材或相同板塊的個股，因為具有重復(fù)題材或相同板塊的股票都具有聯(lián)動性，一只不漲，另外的也好不到哪去。

（二）止損

止損是風(fēng)險控制、保存實力、避免全軍覆滅的慘烈招數(shù)。因此可以通過審慎的選股、買賣和倉位控制技巧來提高投資的成功率，但市場上投資者可能會犯錯誤，甚至是經(jīng)常犯錯，犯錯就要認(rèn)錯，并通過止損重整旗鼓。死不認(rèn)錯，甚至不停地向下補(bǔ)倉是熊市過程中虧損累累的主因。止損的方法大致如下：

1.定額止損法。就是指將虧損額設(shè)置為一個固定的比例，一旦虧損大于該比例就及時平倉。止損比例的設(shè)定是定額止損的關(guān)鍵。

2.技術(shù)止損法。它是將止損設(shè)置與技術(shù)分析相結(jié)合，剔除市場的隨機(jī)波動之后，在關(guān)鍵的技術(shù)位設(shè)定止損單，從而避免虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大。這一方法要求投資者有較強(qiáng)的技術(shù)分析能力和自制力，技術(shù)止損法相比前一種對投資者的要求更高一些，很難找到一個固定的模式。運用技術(shù)止損法，無非就是以小虧賭大盈。

3.無條件止損法。當(dāng)市場的基本面發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)折時，投資者應(yīng)摒棄任何幻想，不計成本地殺出，以求保存實力擇機(jī)再戰(zhàn)?；久娴淖兓请y以扭轉(zhuǎn)的，基本面惡化時，投資者應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷，砍倉出局。

4.止損的設(shè)定原則。一是要考慮趨勢的變化，當(dāng)趨勢已從上升轉(zhuǎn)為下跌或正處于下跌過程中時，就需要采取止損策略。二是要考慮投資者在什么趨勢下交易。投資者首先要知道自己是在什么時間結(jié)構(gòu)中進(jìn)行交易，是中長線、中線還是短線。也就是說，止損的原則是趨勢而不是價格。

篇12

學(xué)，“投資公司而不是投資股市”，他堅信買股票靠的是“人情通達(dá)，世事洞明”。

選股三步走

投資股票和做其他事情一樣，做什么、怎么做都要合理安排、有的放矢。彼得•林奇的成功離不開他科學(xué)合理的選股步驟和方法，主要可分為三步走。

收集與篩選信息

信息的重要性不言而喻，不重視信息收集與篩選，盲目進(jìn)行投資無異于賭博。重視信息的習(xí)慣有助于投資成功，彼得•林奇曾將自己的業(yè)績歸功于勤奮，他一年要走訪200家上市公司，閱讀700份年度報告，需要從大量的信息中獲取對于選股和交易決策有用的信息，為投資成功打下堅實的基礎(chǔ)。

獲取信息的途徑有很多，對于下了功夫做過研究的專業(yè)人士的建議不妨聽聽，但是聽取并不等于相信，專業(yè)人士可能早已改變了想法，只是你并不知道。直接拜訪公司是最有效的信息獲取方式，雖然每家上市公司都會設(shè)有專門負(fù)責(zé)投資者關(guān)系的部門，但是若是電話咨詢，則一般不會得到很有價值的信息，所以彼得•林奇常常直接拜訪公司，考察公司經(jīng)營情況。

彼得•林奇是個典型的技術(shù)厭惡者，認(rèn)為股價是投資者所能找到的最沒有價值的信息，投資者應(yīng)該忽視股票市場的漲跌情況，不追趕潮流的人才能成為成功的投資者，這一點雖然過于偏激，但是對于個人投資者來說卻有一定的意義，畢竟技術(shù)分析對于個人投資者來講過于專業(yè)化，且并不一定代表真正的市場走勢。

調(diào)查研究

彼得•林奇始終認(rèn)為，僅僅依靠標(biāo)有股價的圖表是沒有辦法科學(xué)投資，對公司進(jìn)行深入調(diào)查研究才能使投資決策更加科學(xué)可靠。每天彼得•林奇都會從各種渠道得到大量的信息，經(jīng)過篩選，對于那些他認(rèn)為有用的信息，求證信息內(nèi)容是必不可少的一個環(huán)節(jié)，通過調(diào)研，他了解了公司的真實情況，包括所在行業(yè)情況、主營業(yè)務(wù)情況、經(jīng)營狀態(tài)以及財務(wù)管理水平等等。并且這種調(diào)研不是一次，他建議定期核查，以便及時更改決策。

運用市盈率及其他

財務(wù)指標(biāo)

市盈率是彼得•林奇常用的一種工具，他認(rèn)為市盈率就是增長率，如果一只股票的價格是15元，每股收益是1元，那么市盈率就是15倍，如果市盈率低于增長率，則代表了投資機(jī)會的到來。

個人投資者可能無法像機(jī)構(gòu)投資者那樣進(jìn)行詳盡的現(xiàn)場調(diào)查，所以財務(wù)分析顯得更加重要，通過財務(wù)分析，投資者可以根據(jù)上市公司的經(jīng)營狀況、成長性和發(fā)展計劃等相對準(zhǔn)確地來判斷證券在當(dāng)前市場價格下的投資價值?！坝肋h(yuǎn)不要投資你并不了解財務(wù)狀況的公司，買股票最大的損失來自于那些財務(wù)狀況不佳的公司，仔細(xì)研究公司的財務(wù)，確認(rèn)公司不會破產(chǎn)。”彼得•林奇一再強(qiáng)調(diào)財務(wù)分析的重要性。

隱蔽性資產(chǎn)是指那些賬面價值沒有實際價值高的那部分資產(chǎn)。彼得•林奇非常注重對公司隱蔽性資產(chǎn)的挖掘，他認(rèn)為在不同的行業(yè)中，甚至是在虧損的公司中都會有隱蔽性資產(chǎn)的存在。處于資源行業(yè)或擁有大量土地或良好聲譽的公司尤其值得挖掘。

六種公司的不同投資策略

通過上述步驟，投資者可能得到了多種不同行業(yè)不同類型的投資對象，這就需要對這些公司進(jìn)行分類，從公司增長的角度，彼得•林奇將公司分為了六類，針對不同類型公司，實施不同的投資策略。

1、緩慢增長型公司

緩慢增長型公司是指那些增長速度緩慢，沒有大起大落的公司。這些公司可能是基于行業(yè)因素或公司本身問題，導(dǎo)致的增長較緩。這類公司主要是那些和國民經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的行業(yè)，如電力行業(yè)、資源行業(yè)等。

對于這種類型的公司，投資的主要目的是領(lǐng)取股息，彼得•林奇建議：“如果為了其他目的，這種公司還是不要買了?！绷硗?，增長緩慢型公司是個動態(tài)的概念，投資這類公司應(yīng)該密切關(guān)注增長拐點的出現(xiàn)。

2、穩(wěn)健增長型公司

穩(wěn)健增長型公司是指增長速度高于緩慢增長型公司，但是低于迅速增長型公司的那部分公司，一般是一些像可口可樂或通用這類的大型公司，它們可以奔跑但是速度有限，如果沒有意外的經(jīng)營方面的發(fā)展，這類公司會維持一個穩(wěn)定的增長速度，比如20%～30%。只要在合適的價位買入這些公司的股票，市場不出現(xiàn)大的波動，投資者就可以在本金安全的同時獲取一定的收益，但是如果想要獲取超出市場平均水平的收益，長期來說，可能性很小。

3、快速增長型公司

快速增長型公司是這幾類公司中增長速度最快，且保持一定的持續(xù)性的公司，一般它們的規(guī)模不大，發(fā)展速度高于行業(yè)平均水平，具有較為成功的商業(yè)模式，或帶有一定的壟斷性。規(guī)模小，活力強(qiáng)，年增長率在20%～25%之間的公司是彼得•林奇最樂意投資的公司，它們可能會帶給投資者10倍、40倍甚至200倍的回報。

彼得•林奇投資這類公司的訣竅是關(guān)注公司在不同地方擴(kuò)張的效果以及公司收益增長速度的變化趨勢，進(jìn)行有限度地追高，若市盈率超過40倍就很危險。彼得•林奇曾直接指出在零售業(yè)、餐飲業(yè)以及其他可以連鎖經(jīng)營的行業(yè)，最容易出現(xiàn)可以10～20年保持20%左右的增長速度的投資對象，它們可以給投資者帶來10倍以上的回報。

4、周期起伏型公司

這類公司的增長情況較大程度依賴國民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展態(tài)勢，隨經(jīng)濟(jì)周期的起伏而起伏，它的股價變動相對于其基本面變動有越來越提前的趨勢，在經(jīng)濟(jì)蕭條接近尾聲時可以給投資者帶來2～5倍的收益。典型的周期起伏型行業(yè)包括鋼鐵、化工、裝備機(jī)械以及一些非必需品產(chǎn)業(yè)。投資這類公司，關(guān)鍵在于及時發(fā)現(xiàn)該企業(yè)蕭條或發(fā)展的早期跡象，因此，內(nèi)部消息顯得尤為重要，在這些部門工作或與它們聯(lián)系密切是投資成功最重要的因素。

5、轉(zhuǎn)型困境型公司

顯而易見，這類公司是指陷入經(jīng)營困境，市場冷淡，暫時還看不到解決問題希望的公司。但是一旦公司經(jīng)營恢復(fù)，它的股價就會很快回升，它屬于高風(fēng)險高回報的投資對象，因此，最關(guān)鍵的是看到或預(yù)期復(fù)蘇的可能性，需要密切關(guān)注公司的現(xiàn)金、經(jīng)營業(yè)務(wù)、債務(wù)和債務(wù)結(jié)構(gòu)變化等，不要盲目追高。相對而言，公用事業(yè)類公司更為安全。

6、資產(chǎn)富裕型公司

這類公司就是上文提到的隱蔽性資產(chǎn)豐富的公司，它們擁有的隱蔽性資產(chǎn)不盡相同，可能是現(xiàn)金、股權(quán)或土地，但是可能由于財務(wù)處理或一些市場因素導(dǎo)致這類公司長期得不到投資者的關(guān)注，股價在一定階段遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其實際價值，一旦重新估值后，它的凈資產(chǎn)應(yīng)該是大于當(dāng)時的股價，并且經(jīng)市場認(rèn)可后，上漲趨勢明顯。投資這類公司股票，一方面要觀察其現(xiàn)在的股票價格的高低，另一方面要考察其隱蔽性資產(chǎn)究竟有哪些，是否具有可持續(xù)性，進(jìn)行綜合判斷。因此占有先天優(yōu)勢或做了充分調(diào)研的人最具有投資優(yōu)勢。

此外，盡管理由不同，但是彼得•林奇對以下幾類公司一直保持著敬而遠(yuǎn)之的態(tài)度，主要有：熱門行業(yè)中的熱門公司、被冠以“××第二”的公司、盲目多元化的公司、小道消息肆虐的公司、議價能力差的公司以及名字太過花哨的公司。

當(dāng)然，任何一家公司都不是一成不變的，公司發(fā)展周期是循環(huán)的，過去是一種類型，現(xiàn)在是另一種類型，將來可能還會經(jīng)過多重蛻變。而且，一些公司可能是幾種類型的綜合體。因此，投資決策前扎實而持續(xù)的調(diào)研準(zhǔn)備工作顯得尤為重要，必須具體問題具體分析，投資沒有萬能公式。

投資的兩大法則

彼得•林奇作為最成功的基金經(jīng)理人之一，曾經(jīng)營了近1400多種證券，每天大約要買入賣出約1億美元的股票，更是以高換手率震驚世界，那么他在股票投資的具體操作上又有哪些值得投資者學(xué)習(xí)的方法呢？

1、買入法則

彼得•林奇的買入方式被人們稱為10：1法則，他認(rèn)為，買入股票的過程就如沙里淘金一樣，需要做大量的淘洗工作，10次中能夠有1次收獲，100次就會有10次收獲。這是在告訴投資者，學(xué)會研究和跟蹤，貨比三家，選擇熟悉的行業(yè)進(jìn)入，選擇熟悉的股票進(jìn)入，選擇熟悉的時機(jī)進(jìn)入，細(xì)心和耐心是撈到金子的最佳工具。

此外，彼得•林奇也一直在鼓勵人們從日常生活中發(fā)現(xiàn)投資的對象，因為人們接觸到的有關(guān)這些產(chǎn)品和公司的信息是最直接的，也是最真實的。彼得•林奇從妻子女兒的日常消費行為中獲益頗豐，在一次與女兒一起采購禮品時，彼得•林奇發(fā)現(xiàn)一家名為美體小鋪的小店，無論是產(chǎn)品還是氛圍都非常有特色，事后他對這家店進(jìn)行了詳細(xì)地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)它的投資價值很高，于是買入并且獲得了非常好的收益。他投資的雷米特、蓋普、沃爾瑪?shù)纫捕际沁@樣發(fā)現(xiàn)的。

2、賣出法則

篇13

一、引言

傳統(tǒng)的教學(xué)方法是只告訴學(xué)生怎么去做，而且其內(nèi)容在實踐中可能不實用，比如，在工程數(shù)學(xué)中的高等數(shù)學(xué)、概率論與數(shù)理統(tǒng)計、線性代數(shù)等學(xué)科，且非常乏味無趣，在一定程度上損害了學(xué)員的積極性和學(xué)習(xí)效果。在課堂上，看起來教師在教授同樣的知識內(nèi)容，學(xué)生在學(xué)習(xí)同樣的知識內(nèi)容，但是在不同的教學(xué)活動方式下，學(xué)生實際所獲得的學(xué)習(xí)經(jīng)驗相差是很大的。經(jīng)典、生動又實用的案例能幫助學(xué)生更好地了解生活及以后工作中所遇到的問題，能熟練且理智地運用已掌握的知識、技能去處理它們，從而更好地適應(yīng)社會，履行社會職責(zé)，成為一名合格的社會成員。

所謂案例教學(xué)法就是在課堂教學(xué)中，教師以具體的案例作為主要的教學(xué)內(nèi)容，通過具體問題的建模示例，介紹建模的思想方法。案例教學(xué)始于美國哈佛大學(xué)的企業(yè)管理教學(xué)，我國自20世紀(jì)80年代開始引入案例教學(xué)[1-3]。目前在國內(nèi)數(shù)學(xué)類課程的教學(xué)中采用此種教學(xué)方法的還不多見，上海交大的樂經(jīng)良教授講授的數(shù)學(xué)實驗課程采用了案例教學(xué)法并取得了良好的教學(xué)效果。

傳統(tǒng)的教學(xué)方法是老師講、學(xué)生聽，聽沒聽、聽懂多少，我們在教學(xué)過程中根本不知道，要到最后考試時才知道，而且學(xué)到的都是死知識，學(xué)生并沒有真正地理解，即使當(dāng)時記住了過段時間又都還給老師了。但是在案例教學(xué)中，當(dāng)學(xué)生拿到案例后，首先要求學(xué)生進(jìn)行消化，然后自己到圖書館查閱各種他認(rèn)為必要的知識。這在無形當(dāng)中加深了學(xué)生對知識的理解，而且又是學(xué)生主動進(jìn)行學(xué)習(xí)的。掌握這些理論知識后，學(xué)生還要經(jīng)過縝密地思考，自己提出解決問題的方案，這一步又是對學(xué)生行為能力上的升華。同時他的答案隨時都要求老師給以引導(dǎo)，這又促使老師加深思考，根據(jù)不同的學(xué)生的不同理解，給學(xué)生補(bǔ)充新的教學(xué)內(nèi)容。雙向的教學(xué)形式對老師也提出了更高的要求，需要老師花費更多的精力去備課。

但是案例教學(xué)并沒人會告訴你應(yīng)該怎么辦，而是要求老師和學(xué)生獨立思考、勇于創(chuàng)造，使得枯燥乏味的教學(xué)變得生動活潑。最近國家決定把我國部分學(xué)校轉(zhuǎn)變?yōu)槁殬I(yè)技術(shù)教育，國家將加大職業(yè)教育在國民教育中的地位。作為一所應(yīng)用型的本科院校，學(xué)校一直注意案例教學(xué)在課堂中的應(yīng)用，我校非常重視培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用數(shù)學(xué)知識、使用數(shù)學(xué)軟件解決實際問題的能力，在課堂上引入案例教學(xué)法更有助于活躍課堂氣氛，提高學(xué)生的課堂學(xué)習(xí)興趣和積極性，使傳授知識變?yōu)閷W(xué)習(xí)知識、應(yīng)用知識，真正地達(dá)到提高素質(zhì)和培養(yǎng)能力的教學(xué)目的。通過案例教學(xué)可以達(dá)到兩個目的：一是可以取長補(bǔ)短，促進(jìn)人際交流能力的提高，通過學(xué)生的交流也可以促進(jìn)學(xué)生團(tuán)隊精神，這對于學(xué)生以后的就業(yè)起到了促進(jìn)作用。二是起到一種激勵的效果，通過案例教學(xué)，可以促進(jìn)學(xué)生互相之間的競爭意識。下面我們就數(shù)學(xué)中的實際教學(xué)案例介紹一下如何采用探究性案例教學(xué)，發(fā)揮科研先導(dǎo)作用，促進(jìn)課堂教學(xué)改革。

二、案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)教學(xué)中的設(shè)計

教師在課前所進(jìn)行的案例選擇上，我們不但要考慮到案例的新穎性，還要注意我們所設(shè)計的案例是否具有可行性和有效性。就學(xué)生的理解力和接受性而言，我們制定的案例目標(biāo)應(yīng)是恰當(dāng)?shù)摹⒖尚械摹⒛軌驅(qū)崿F(xiàn)的。數(shù)學(xué)本身所具有的抽象特征，也讓不同的人有著不同的理解，這就需要我們在教學(xué)設(shè)計過程中，考慮到所選擇案例的適用性和遷移力。讓學(xué)生充分地理解和深入學(xué)習(xí)，這樣才能更好地兼顧到教師所教學(xué)內(nèi)容的廣度和深度。我們把工程數(shù)學(xué)案例教學(xué)法的運用分為4個階段：

1.選擇案例。教師在上課前要精心選擇與本節(jié)課知識相關(guān)的案例，選取案例時還要考慮其目的性、趣味性、代表性、真實性和實用性，由案例引出問題，引導(dǎo)學(xué)生理解案例。

2.分析案例。在引導(dǎo)學(xué)生理解案例的基礎(chǔ)上，老師要提出一些有針對性的問題來引發(fā)學(xué)生去思考，還要注意引導(dǎo)學(xué)生的思路，讓學(xué)生按照老師的想法去思考。

3.解決案例。和學(xué)生討論討論，并引導(dǎo)學(xué)生歸納出解決問題的思路和方法，然后建立數(shù)學(xué)模型并求解，得到問題的答案。

4.歸納推廣案例。在完成前面一個案例之后，老師再列舉一些類似的案例，分析這些案例解決的思想方法，通過案例之間的對比找到其共性，老師歸納知識點并要求學(xué)生用所學(xué)的數(shù)學(xué)概念和方法解決其他的相關(guān)類似案例。

工程數(shù)學(xué)的教學(xué)，是要讓學(xué)生更多地了解數(shù)學(xué)知識在其專業(yè)課和實際問題中的應(yīng)用。在教學(xué)過程中重要的是選擇好案例，老師在教學(xué)案例的選取時要結(jié)合實際，盡可能貼近專業(yè)。例如：在高等數(shù)學(xué)教學(xué)中，用微積分的理論和方法建立模型，用高等數(shù)學(xué)的語言解釋發(fā)生在我們周圍的一些日?，F(xiàn)象成因，我們可以選取如下實際案例：核軍備競賽，影子為什么那么長，易拉罐的形狀，資源的合理開發(fā)與利用，蛛網(wǎng)問題等；線性代數(shù)的教學(xué)過程中可以舉的實際案例有：小行星的軌道問題，受教育程度的依賴性，快樂的假期旅游，基因的距離等。概率統(tǒng)計的教學(xué)過程中可以舉求職面試問題、配對問題、人壽保險問題等。這樣不僅提高了學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，也使學(xué)生更了解了學(xué)習(xí)工程數(shù)學(xué)的重要性和其在實際生活的應(yīng)用，讓學(xué)生認(rèn)識到數(shù)學(xué)在科研和生活中的應(yīng)用，這樣更能激發(fā)學(xué)生利用數(shù)學(xué)思想和原理解決實際問題的潛力，提高學(xué)生學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)的興趣。

三、案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)教學(xué)中的實施

在案例選取時，老師可以根據(jù)每節(jié)課理論知識的內(nèi)容特點及學(xué)生所學(xué)專業(yè)，選擇專業(yè)案例或貼近日常生活有趣味性的案例。例如：在講授第二個重要極限的時候可以舉金融中的復(fù)利、連續(xù)復(fù)利與貼現(xiàn)的例子，講授矩陣的性質(zhì)的時候可以舉不同城市之間的交通問題的例子，講授全概率公式的時候可以舉敏感性調(diào)查問題的例子等。以下以“金融中概率問題”為例介紹工程數(shù)學(xué)中案例教學(xué)的使用。

1.選擇案例。在現(xiàn)代信息膨脹的時代，不確定的信息隨時存在，不確定的事件隨時發(fā)生，而在股票行業(yè)，股票信息更是瞬息萬變。為了判定這些不確定信息在某一動態(tài)區(qū)間是否完全一致或者近似一致，從而提供一種最優(yōu)的股票組合排序策略。我們在“概率論與數(shù)理統(tǒng)計”的教學(xué)中，講到相關(guān)系數(shù)的時候可以舉在股票中的運用。

2.分析案例。股票組合投資是對股票投資風(fēng)險規(guī)避的主要方法，其中對各種股票組合投資策略的優(yōu)劣評價是其關(guān)鍵?，F(xiàn)對二級市場上同一行業(yè)內(nèi)的不同股票進(jìn)行投資價值分析是一個系統(tǒng)綜合評價問題。利用“概率論與數(shù)理統(tǒng)計”中相關(guān)系數(shù)可以對股票組合進(jìn)行相關(guān)性分析。

3.解決案例。利用相關(guān)性，經(jīng)過對于股票投資選擇策略的分析，我們可以得到投資方向和大多數(shù)股民的投資意愿。即得出清楚的分類：關(guān)于哪些股票適合投資，哪些股票較適合投資，哪些股票較不適合投資，哪些股票不適合投資等。但是這些結(jié)論都只是理論的結(jié)果，它還需要經(jīng)受現(xiàn)實的檢驗。

4.歸納推廣案例。給學(xué)生講解利用Vague加權(quán)相似度量優(yōu)化模型求解指標(biāo)偏好權(quán)系數(shù)的方法；并通過實例對該方法進(jìn)行了驗證，實驗結(jié)果會得到股票的最優(yōu)選擇策略，并與相關(guān)性分析得到的結(jié)果進(jìn)行比較。在此基礎(chǔ)上，要求學(xué)生利用所學(xué)的知識，把本節(jié)課所學(xué)的方法應(yīng)用到期權(quán)、債券、期貨等其他衍生品當(dāng)中。課后可以給學(xué)生留些相關(guān)的思考題如：利用本節(jié)所講的知識讓學(xué)生在其他金融衍生品中實踐。

通過前面的案例，我們給出了案例教學(xué)法在工程數(shù)學(xué)課程中的應(yīng)用的一個具體應(yīng)用，通過這個案例給出了案例教學(xué)的一般步驟和教學(xué)中需要注意的問題。我們在日常教學(xué)中，運用貼近生活的案例教學(xué)增加了教學(xué)的趣味性，毫無疑問這更調(diào)動了學(xué)生在課堂上的學(xué)習(xí)積極性。在案例教學(xué)的實施中，要注意案例教學(xué)是一個動態(tài)過程，師生之間要有共同的合作活動，要不斷地調(diào)動學(xué)生的積極性。老師的指導(dǎo)一定要有目的、有計劃、有組織，這樣學(xué)生才能更系統(tǒng)地掌握該課題所講的基礎(chǔ)知識和基本技能，從而發(fā)展為能力，并形成自己的東西。我們學(xué)校是一所應(yīng)用性的大學(xué)，在平時的教學(xué)過程中，我們學(xué)校比較注重培養(yǎng)的是學(xué)生的實際應(yīng)用能力。我們學(xué)校已經(jīng)長期堅持把案例教學(xué)在課堂中應(yīng)用，通過在課堂上所設(shè)計的一些案例教學(xué)的使用，我們總結(jié)了如下幾點建議：（1）老師在進(jìn)行案例選擇時，應(yīng)準(zhǔn)備與實際生活比較密切的案例，這樣可以調(diào)動學(xué)生的興趣；（2）在進(jìn)行案例教學(xué)時，教師先介紹案例，使學(xué)生能夠?qū)栴}有充分的理解。再講理論，盡量把相關(guān)知識給學(xué)生復(fù)習(xí)一下，或者將二者技巧性地結(jié)合起來；（3）在采取互動方式進(jìn)行案例教學(xué)時，老師應(yīng)多鼓勵學(xué)生參加，調(diào)動學(xué)生的積極性；（4）在案例的討論中，可以分小組討論，要注意師生互動、幻燈片放映等過程穿插著的形式進(jìn)行案例教學(xué)，這樣學(xué)生不會視覺疲勞。

四、結(jié)束語

對于教育，它從古至今一直有著自身的發(fā)展變化，但以學(xué)習(xí)基礎(chǔ)知識為主導(dǎo)，培養(yǎng)學(xué)生多方面能力的原則從來沒有改變過。我們在日常教學(xué)中，要注重引導(dǎo)學(xué)生從理論與實際的聯(lián)系上去學(xué)習(xí)知識，主要運用所學(xué)的知識來分析問題，達(dá)到學(xué)以致用的目標(biāo)，在課堂上要充分調(diào)動學(xué)生的主體性，使他們積極主動地參與到教學(xué)過程中來。

為適應(yīng)工程數(shù)學(xué)創(chuàng)新人才培養(yǎng)的課程體系改革的需要，在傳統(tǒng)的工程數(shù)學(xué)教學(xué)當(dāng)中結(jié)合學(xué)生的專業(yè)知識，適當(dāng)?shù)剡\用案例教學(xué)法，這樣可以讓學(xué)生在快樂中學(xué)習(xí)。通過我們學(xué)校的教學(xué)實驗表明，案例教學(xué)法能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和主動求知欲，深入培養(yǎng)他們的數(shù)學(xué)思維及數(shù)學(xué)應(yīng)用意識。

參考文獻(xiàn)：