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二、證券投資基金的股票投資
1.股票投資價值評價體系。
股票評價體系的構建需要堅持以下原則：（1）全面性結合重要性：由于企業創建基本面分析指標比較復雜，同時又涉及到不可量化或者可量化指標。相對而言，定性指標可從多個方面來反應公司基本面情況，但評價極易受到主觀因素的影響；而定量指標比定性指標更為客觀，但是有著較差的時效性及片面性。這就需要將定性與定量指標相結合，同時還應突出重點，避免以偏概全、信息疊加。（2）科學性結合靈活性：由于公司股票投資指標的選擇時不能太多，也不能太少，必須符合公司自身特點，并且根據公司自身實際情況，合理調整指標體系，這就要求具有較強的靈活性，可根據不同評價目標的需要有選擇細分投資指標。
1.1宏觀環境。
宏觀環境主要是從國家產業政策與國家稅收政策兩大方面來進行分析。國家產業政策則主要就是國家將各種優化給予重點產業，從而為企業的發展提供有效支持，對公司可持續發展極為有利。相反，若國家要限制某一公司的發展，同樣會通過政策來予以限制。而國家稅收政策則是公司發展的重要基礎，可為公司發展提供充足資金等。對于證券投資基金管理者來說，國家依照行業實際情況，實施不同稅收政策，可有效提高基金投資利潤。如：國家對高新技術公司給予重點稅收支持，減按15%的稅率征收；對于服務型公司，則按照前三年免征，后三年減半征收；對于農產品、農機作業等，減半征收，甚至免稅。
1.2行業環境。
股票投資指標體系中包括行業發展速度、獲利能力及其競爭能力。其中行業發展速度是行業收入增長的重要體現，對行業發展速度予以關注時，就能夠獲取更多的獲利能力。當確保兩者都比較高時，才能夠保證該行業有著較好的發展前景。
1.3財務狀況。
財務狀況是股票投資中最為重要的一環，股票購買是購買一家企業股份，使得該企業財務狀況直接影響到投資者利益。綜合相關文獻研究成果，將財務狀況指標分為流動比率、速動比率、凈利潤增長率、凈資產收益率、資產負債率、主營業務收入增長率、主營業務利潤比率、存貨周轉率。（1）流動比率：具體為流動資產和流動負債比例，因為短期債務給企業帶來巨大壓力，流動資產也會影響到短期債券的總額，當所借出的債券越少，公司所面臨的償債壓力也就越小。若不考慮企業自身規模，流動比率適宜用于不同公司間及其相同公司不同時期的經營情況。（2）速動比率：若根據流動性大小可將流動資產分為速凍資產及非速動資產，前者包括交易性金融資產、貨幣資金；后者包括預付款項、存款等。由于非速動資產的變現時間及金額有著不穩定性，因此，在選擇速動比率作為財務狀況的指標。
2.股票投資策略。
與國外發達國家較成熟的證券市場做對比分析，因國內證券投資基金市場依舊處于發展階段，其體制還不完善，信息披露不充分，并存在信息不對稱的現象。這就需要充分了解當前市場情況，評估股票市場投資環境，做好各項改革措施，重視上市公司在資產重組、生產經營管理中的變化，應充分認識到宏觀環境的變化，給企業所帶帶來的改變，進一步發揮公司潛力，在短時期內提升上市公司的價值。由于證券市場的發展存在周期性，其國內的表現也較為突出，面臨的陷阱較多，在這一復雜多變的市場環境下，不應僅僅追隨市場變化而動搖理念、改變原則，在此種情況下，從而實現基金資產的增值。對于成長價值符合型的投資決策應對基金管理風格給予全面分析，適當調整二者的投資比例。其二，應加強主動管理。鑒于當前我國社會經濟發展水平較低情況，為了能夠在證券市場中取得更為有利的地位，應認識到我國這一國情，將基金投資組合所面臨的系統性風險與非系統性風險結合起來，并對其做綜合分析；同時，對于迅速擴張的市場，不同企業、行業的發展可能表現出較為明顯的差異性、階段性，應在成熟理性的投資基礎之上，把握證券市場的周期性運行規律，進而采取主動管理策略。
三、證券投資基金的債券投資
1.債券市場分析。
我國債券市場可分為債券流通市場與債券發行市場，都屬于金融體系中重要組成部分，在我國經濟發展中占有重要作用。成熟的債券市場可反映投資者、籌資者的低風險的投融資工具，應充分認識到債券市場是中央銀行貨幣政策的重要載體。債券可由政策、金融機構、工商企業等向投資者發行。近幾年來，我國的債券市場已得到長足的發展，并取得不菲成效。尤其是國債，規模不斷擴大，在經濟增長方面起著促進作用。從當前債券發行總量上來看，我國債券發行規模日益擴大，在滿足企業資金需求、國家財政政策方面起著較大作用；若從運行機制方面來講，市場機制則居于主導地位，市場化的程度不斷提高，我國銀行間債券市場、交易所債券市場正逐步走向成熟。
2.債券投資策略。
2.1建立完整的市場退出機制。
由于我國債券市場的環境較特殊，使得我國債券市場的退出機制也具有一定特殊性，即需要行政政府的干預。鑒于此種環境，行政政府之間應加強行政主體間的配合，保證債券市場健康運行。其次，應尊重當地經濟環境，從實際出發，配合行政政府的工作，進而確保廣大投資者的利益，并有效減少投資者的損失，在此過程中更為重要的是加強行政手段的干預。
2.2加快征信立法進程。
從當前來看，我國債券的信用等級存在較多問題，為了確保我國債券市場的可持續發展，應加快征信立法進程。可從以下兩大方面著手進行：其一，建立統一的信用監管體系。尤其是加強中介結構的監督，明確各自職責，對資產評估機構及會計律師事務所等各個中介機構加以監管，最終確保該文件的客觀性及其真實性。其二，完善信用評級的立法體系。通過建立完善的立法體系，才能保障債券各項合法利益，并使評級系統有法可依，同時各自的法律地位得到保障，降低信用風險的發生率。其三，還應借鑒外國先進經驗，增強獨立性，制定相關規定，擴大信息披露范圍，進而約束評級機構。
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一.股票投資的概念和目的
（一）股票投資的概念
股票投資是指企業或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。
購買股票能帶來哪些好處呢？由于現在人們投資股票的主要目的并非在于充當企業的股東，享有股東權利，所以購買股票的好處主要體現在以下幾個方面：（1）每年有得到上市公司回報，如分紅利、送紅股。（2）能夠在股票市場上交易，獲取買賣價差收益。（3）能夠在上市公司業績增長、經營規模擴大時享有股本擴張收益。這主要是通過上市的送股、資本公積金轉增股本、配股等來實現。（4）能夠在股票市場上隨時出售，取得現金，以備一時之急需。（5）在通貨膨脹時期，投資好的股票還能避免貨幣的貶值，有保值的作用。
（二）股票投資的目的
股票投資與投資的目的具有相同之處，即是保值和增值。
股票投資的目的是為了參與股份公司的發展，通過投資股份公司的股票成為股份公司的股東，通過分紅的方式分享公司的發展而帶來的利潤，而我國當前的股份公司的現金分紅能力較低，所有上市公司加在一起的現金分紅不足以抵消證卷市場收走的印花稅及手續費，造成股票價格不變的情況下每個投資者都虧損的局面，因此股票價格的上漲是投資股票的唯一收益，這是與股票投資的初衷相違背的，使股票投資向投機方向轉變，通過投資無法獲得收益的市場是不健康的，不成熟的市場。
二.股票投資的重要性
隨著社會的不斷發展.人民幣貶值的速度也在加快.存款的利息總也趕不上CPI的增速.于是投資理財便成了這幾年大家討論的熱點話題。
以目前一年定期存款利率2.25%計算，如果在去年8月存1萬元，今年8月到期后，連本帶息共10225元。但由于今年8月CPI同比上漲3.5%，這10225元僅相當于一年前的9875元，貶值125元。而股票投資中高收益的有1000%，而大眾投資者平均收益都能達到11%，也就是說1萬元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可見，股票投資具有抗通貨膨脹的重要意義。
三.股票投資與其他投資方式的比較
股票投資的優缺點是相對其他投資方式來說的，所以在討論股票投資的優缺點之前我們先討論股票投資與其他投資方式的比較。以下我們主要討論活期存款，債券，基金，期貨，外匯等投資方式的比較。
（一）股票與活期存款的比較
活期存款具有流動性好，變現能力強，投資期間不限，手續簡便且運用方便，但獲利較低，難以抵御通貨膨脹對資本的侵蝕等特點。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。在獲利方面，股票遠高于活期存款但是風險方面也高于活期存款，現在我國CPI增速高于存款利率，所以從保值角度講，股票也優于活期存款。所以與活期存款相比，股票具有以下優點：流動性好，獲利豐厚，能抵御通貨膨脹對資本的侵蝕。同時具有變現能力差，風險大的缺點。
（二）股票與債券的比較
債券具有安全性高，收益穩定，到期償還本和利，流動性強，可隨時賣出風險低等投資特點。債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的流動性強，可隨時賣出。所以股票與債券相比具有以下缺點：風險性高，收益不穩定的不足之處。
（三）股票投資與基金的比較
集合理財，專業管理。基金將眾多投資者的資金集中起來，委托基金管理人進行共同投資，表現出一種集合理財的特點。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發揮資金的規模優勢，降低投資成本。基金由基金管理人進行投資管理和運作。基金管理人一般擁有大量的專業投資研究人員和強大的信息網絡，能夠更好地對證券市場進行全方位的動態跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業化的投資管理服務。
（四）股票投資與期貨投資的比較
期貨具有有以下特點：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公開，交易效率高。（4）期貨交易可以雙向操作，簡便靈活。（5）期貨交易隨時交易，隨時平倉。（6）合約的履約有保證期貨交易達成后，須通過結算部門結算、確認，無須擔心交易的履約問題。
（五）股票投資與外匯的比較
外匯是世界上交易量最大的交易市場，外匯具有與期貨相似的交易特點，，并且由于外匯是全球性的交易，所以可以一天24小時不間斷交易。并且外匯交易具有各種各樣的交易方式：（1）即期外匯交易（2）遠期外匯交易（3）套利交易（4）外匯期貨交易（5）外匯互換交易。
所以外匯與股票相比股票具有以下特點：交易方式不靈活；不能雙向交易；交易時間也有嚴格要求；并且外匯交易具有多方式的交易方法，而股票交易方式比較單一；股票投資資金要求低；股票投資風險相對也低，相比更適合大眾投資。
四.股票投資的優缺點
（一）股票投資的優點
各種投資方式中，買股票應該是大眾投資者最好的投資方式。
股票還有以下優點：
1. 投資收益高。股票投資風險大，收益也高，只要選股得當，就能取得豐厚的投資收益。
2. 購買力風險低。與固定收益的債券相比，普通股能有效地降低購買力風險。因為通貨膨脹率較高時，物價普遍上漲，股份公司盈利增加，股利也會隨之增加。
3. 擁有經營控制權。普通股股票的投資者是被投資企業的股東，擁有一定的經營控制權。
（二）股票投資的缺點
股票也具有良好的流動性，但是變現能力卻不好，因為股票具有不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發行的股票就存在，股票的期限等于公司存續的期限。但是股票買賣存在價格差異，也許在你需要變現的時候價格卻低于預期或者購買價，變現的話可能存在虧損風險。
另一方面股票投資還需要有一定的投資分析基礎，不像基金那樣能交給專業的投資機構管理。
要說股票投資的優勢和劣勢，肯定要有比較才能說清楚。和銀行存款、債券、基金、權證、理財產品、期貨、外匯相比較之后，我們可以得出一些答案，股票投資的優勢：風險與收益適中；操作難度適中；可以長期投資，股票背后是企業，可以分享企業的成長收益。
股票投資的劣勢：對于保守的人來說存在一定的風險，在政策市里，一般投資者對政策的解讀能力不足，目前A股業績好的上市公司也多，但是由于國內股票市場走勢與經濟表現背道而馳，市場透明度低造成信息不對稱，投資風險大，投資需慎重。
參考文獻：
[1] 裴蘭英.郁東敏《證券基礎知識》（2009年版）[M].北京：中國財政經濟出版社，2009.
篇3
(1)基金投資管理機構取得交易性金融資產時,按交易性金融資產的公允價值,借記“交易性金融資產(成本)”,按發生的交易費用,借記“投資收益”科目,按實際支付的金額,貸記“銀行存款”等科目。
[例1]20×7年4月1日,A企業委托投資管理人用企業年金以交易為目的購買B公司股票10萬股,每股3元,手續費千分之1.5;以交易為目的購買D股票投資基金10萬份,每份5元,手續費千分之1.5;以交易為目的按面值購入信用等級在投資級以上,20×7年1月1日發行的3年期按年付息E企業債券,面值為100元,5000張,共計50萬元,利率4%,手續費千分之1.5。賬務處理如下:
購入B公司股票時,
借:交易性金融資產——股票投資
——B公司(成本) 300000
投資收益——交易費用 450
貸:銀行存款 300450
購入D股票投資基金時,
借:交易性金融資產——基金投資
——D股票投資基金(成本) 500000
投資收益——交易費用 750
貸:銀行存款 500750
購入E企業債券時,
借:交易性金融資產——債券投資
——E企業(成本) 500000
投資收益——交易費用 750
貸:銀行存款 500750
(2)對于收到的屬于取得交易性金融資產支付價款中包含的已宣告發放的現金股利或債券利息,借記“銀行存款”科目,貸記“交易性金融資產(成本)”。
[例2]20×7年4月30日,收到B公司已宣告分派的20×6年現金股利,每股分配現金股利為0.3元,該股利到達托管賬戶。
實際收到現金股利時,
借:銀行存款 30000
貸:交易性金融資產——股票投資
——B公司(成本) 30000
(3)估值日,交易性金融資產的公允價值高于其賬面余額的差額,借記“交易性金融資產(公允價值變動)”,貸記“公允價值變動損益”科目;公允價值低于其賬面余額的差額,做相反的會計分錄。
[例3]20×7年6月1日為估值日,B公司平均每股價格為3.2元,D股票投資基金每份平均價格為5.1元,E企業債券市場平均交易價格為98元。賬務處理如下:
借:交易性金融資產——股票投資
——B公司(公允價值變動) 20000
貸:公允價值變動損益——股票價值變動損益 20000
借:交易性金融資產——基金投資
——D股票投資基金(公允價值變動) 10000
貸:公允價值變動損益——基金價值變動損益 10000
借:公允價值變動損益——債券價值變動損益 10000
貸:交易性金融資產——債券投資
(4)在持有交易性金融資產期間收到被投資單位宣告發放的現金股利或債券利息,借記“銀行存款”科目,貸記“交易性金融資產(公允價值變動)”。
[例4]20×7年12月30日,確認E企業債利息收入,并到達托管賬戶,金額為20000元。
確認E企業債利息收入時,計入公允價值變動的金額為15000元(500000×4%×9÷12),計入收回成本金額為5000元(500000×4%×3÷12)。
借:銀行存款 20000
貸:交易性金融資產——債券投資
——E企業(公允價值變動) 15000
交易性金融資產——債券投資
——E企業(成本) 5000
[例5]20×7年12月30日,B公司宣告分派20×7年現金股利,每股分配現金股利0.1元(所分配股利假設均為20×7年經營所得),并到達托管賬戶。
收到分派現金股利時,
借:銀行存款 10000
貸:交易性金融資產——股票投資
——B公司(公允價值變動) 10000
(5)出售交易性金融資產時,應按實際收到的金額,借記“銀行存款”等科目,按該項交易性金融資產的成本,貸記“交易性金融資產(成本)”,按該項交易性金融資產的公允價值變動,貸記或借記“交易性金融資產(公允價值變動)”,按其差額,貸記或借記“投資收益”科目。同時,按該項交易性金融資產的公允價值變動,借記或貸記“公允價值變動損益”科目,貸記或借記“投資收益”科目。
[例6]20×7年12月31日,投資管理人以3.5元/股的價格在證券市場上賣出所持有的B公司股票,以每張105元的價格售出E企業債券,實際利率與票面利率相同,不考慮相關稅費。
賣出B公司股票時,
借:銀行存款 350000
貸:交易性金融資產——股票投資
——B公司(成本) 270000
——B公司(公允價值變動) 10000
投資收益——股票差價收入 70000
同時,
借:公允價值變動損益——股票價值變動損益 20000
貸:投資收益——股票公允價值變動收益 20000
賣出E企業債券時,
借:銀行存款 525000
交易性金融資產——債券投資
——E企業(公允價值變動) 25000
貸:交易性金融資產——債券投資
——E企業(成本) 495000
投資收益——債券差價收入 55000
同時,
借:投資收益——債券公允價值變動收益 10000
貸:公允價值變動損益——債券價值變動損益 10000
20×7年12月31日,將各項收入、費用同時轉入企業年金基金凈資產賬戶。
借:投資收益——股票差價收入 70000
——債券差價收入 55000
——股票公允價值變動收益 20000
貸:企業年金基金 133050
投資收益——債券公允價值變動收益 10000
——交易費用 1950
“交易性金融資產”期末借方余額,反映基金所持有各項交易性金融資產的公允價值。
篇4
A股市場一季度出人意料地強勢反彈，股票方向基金凈值快速回升，股基的賺錢效應凸顯。德圣基金研究中心的統計數據顯示，截至3月31日，納入統計的185只股票型基金今年以來平均收益率為24.18％，有34只基金一季度凈值增長率超過了30％，95只基金凈值增長率在20％-30％之間。股票型基金前3名分別是中郵核心優選、新世紀優選成長和金鷹中小盤精選，它們今年以來的收益率分別是45.53％、39.56％、39.49％。
安信證券基金分析師任瞳指出，一季度業績不錯的基金大多比較激進，尤其是中郵旗下的基金最為典型，在2008年市場單邊下跌情況下死守高倉位、重配單一行業，但正是這樣的執著等來了市場轉勢后排名的靠前。
“去年股票基金一直虧，朋友都說債券基金保險，我就把股票基金全部贖回換成了債券基金。誰知道市場變化這么快，股票型基金大賺，債券基金卻在賠本。”看著股票型基金“大豐收”，北京基民王浩眼紅并后悔地說。
一季度市場呈現明顯“股強債弱”的走勢，股票方向基金均取得不錯收益，債券型基金則處境艱難。德圣基金研究中心的統計顯示，在53只納入統計的債券基金中，只有27只基金實現了贏利，其余26只基金出現虧損。從平均收益率看，債券基金盡管實現了正收益，但是53只債券基金的平均收益率不到0.1％。
虧損的多是純債基
在26只出現虧損的債券基金中(見附表1)，虧損榜前3名基金分別是招商債券、匯添富債券和國泰債券，虧損均超過2％，另外還有13只基金的虧損超過1％。這些基金絕大多數都是純債基，也就是沒有進行股票投資的基金。
德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，一季度債市非常動蕩，不少債券基金在債券投資市場失利，導致凈值遭受損失。主要原因是之前降息預期下大量資金涌入債市，之后又大批退出，特別是以股基拋售債券為主，再加上今年還沒經歷降息，導致債券價格回落。另外，這些債券基金由于沒有股票投資，也沒能分享股市大漲帶來的收益，只能接受虧損的事實。
他的說法得到眾多業內人士的認同。他們認為，在一季度市場大漲的情況下，債券基金只要進行了股票投資，就不至于出現虧損。
增強型債基顯優勢
在今年一季度，增強型債券基金充分發揮了它們的優勢。在實現正收益的債券型基金中，多數是增強型債券基金，能投資股票的特性使它們分享了股市上漲的喜悅。(見附表2)
統計顯示，收益超過3％的債券基金共有4只，分別是華富強債、工銀信用添利、鵬華豐收和富國債券，其中華富強債A的收益率達到5.34％，工銀信用添利A的收益率達到3.68％。
以華富強債為例，該基金是一只典型的增強型債券基金。按照契約規定，該基金以不低于80％的基金資產投資于國債、金融債、央行票據、企業債、公司債等固定收益類資產，股票投資僅限于參與新股申購和可轉債轉股獲得股票，但依然具有股票投資優勢。該基金2008年四季報顯示，它的股票倉位為4.34％。業內人士估計，該基金之所以能取得超過5％的收益，應該是股票倉位增加后投資取得不錯的收益，否則難以解釋。
其他幾只排名靠前的債券基金，盡管2008年四季報顯示的股票投資很少，但是不少業內人士認為它們都已經在一季度悄悄加倉。
一位熟識的北京基金經理告訴記者，在債券市場調整幅度這么大的一季度，這幾只基金這么好的收益，只能通過股票投資取得。
可能延續“股強債弱”
那么，接下來股票和債券的走勢將如何?該繼續持有債基還是換購股基?面對基民的疑慮，不少研究機構認為二季度將延續“股強債弱”的態勢。
對于債券市場在第二季度的整體表現，多數機構認為，由于市場已身處高位，經濟回暖的預期也正對市場產生潛在壓力，他們對二季度債市態度謹慎。
篇5
筆者認為，發行方應該采取類似于可轉換公司債券的會計核算思路，確認可交換公司債券價值中的權益部分。因為可交換公司債券將來可能交換的對象――上市公司的股票，在當前階段歸發行方所擁有，其相關的收益或者損失也應由發行方享有或承擔。如果發行方不確認可交換公司債券中的權益成份，在一定程度上將會蒙受損失，可交換公司債券也無法體現其混合證券的特征。
因此。發行方在發行可交換公司債券時，應該確認債券價值中的權益部分。
二、發行方對權益成份的會計處理
可交換公司債券在發行時，即可確認其權益成份。由于此時可交換公司債券仍屬于債務的范疇，所以其權益成份應按照公允價值，計入“資本公積――其他資本公積”。
由于《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》中明確規定“債券持有人對交換股票或者不交換股票有選擇權”，所以計入“資本公積”中的權益成份在將來如何處理，取決于認購方是否行使選擇交換的權利。如果認購方在將來行使選擇交換的權利，實現了債券與股票的交換，發行方手中持有的上市公司股票就轉讓給了購買方，同時收回自己發行的債券，此時上述“資本公積――其他資本公積”相應轉入“投資收益”賬戶，視為發行方處置上市公司股票的收益。如果認購方不行使交換的權利，可交換公司債券的權益成份就應視為企業所支付債券利息費用的減少，沖減“財務費用”，即借記“資本公積――其他資本公積”，貸記“財務費用”。
三、認購方在購買可交換公司債券時的投資分類
可交換公司債券屬于金融資產的范疇，對其投資也就存在著入賬時的分類問題。根據現行的企業會計準則，投資于債券可分別歸屬于交易性金融資產、持有至到期投資與可供出售金融資產。
中國證監會公布的《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》中明文規定：“可交換公司債券自發行結束之日起十二個月后方可交換為預備交換的股票”，即企業發行的可交換公司債券存續期間在一年以上；但由于交易性金融資產的持有目的是為了在近期內出售，屬于流動資產，所以認購方在購買可交換公司債券時，不能將其確認為“交易性金融資產”。
另外，認購方之所以購買可交換公司債券，不僅僅是因為債券的低風險與穩定收益，而且也是因為其在一定條件下交換為股票后可能產生的高回報；可交換公司債券的交換時間往往不會在其到期日，而是可能發生在一年以上至到期日這一段時期中的任何一個時間點上(視具體協議與條件而定)，這些都是認購方在初始確認時完全可以預期到的。所以，認購方在購買可交換公司債券時，很難說其“有明確意圖持有至到期”，不應該將該投資確認為“持有至到期投資”。
因此，購買方在認購可交換公司債券時，應該將其計入“可供出售金融資產”。
四、認購方在行權時的投資分類
如果在發行方要求行權的時段內，認購方不行使選擇交換的權利，則其繼續持有可交換公司債券，到期后或者提前通過債券市場收回該投資。
篇6
大類資產配置
投資人首先應當關心的是基金在股票、債券和現金等大類資產的配置比重，因為這對基金的風險收益特征有重大影響。一方面，可以參照晨星的分類。對于已經建完倉的開放式基金，晨星以其投資組合為基礎進行分類，股票型基金以股票投資為主，積極配置型基金股票投資比重在50%以上，保守配置型基金的債券加現金比重在50%以上，債券型基金以債券投資為主。貨幣市場基金投資于貨幣市場工具；保本基金采用特殊保本機制運作，目前多數基金投資較多的固定收益類產品。另一方面，需要看看其招募說明書對投資比例的具體規定，例如有的股票型基金，其股票上限是80%，和股票上限90%的同類基金比較，意味著其風險收益特征相對小一些。尤其是首次發行的新基金，在去銀行排隊搶購之前，要了解其招募說明書中的相關規定，例如是股票資產在60%以上呢，還是股票、債券比例范圍相對靈活？
投資風格
晨星運用投資風格箱、行業分布等方法來分析基金的投資組合。具體可查閱晨星網。
其中，投資風格箱方法把影響基金業績表現的兩項因素（基金所投資股票的規模和風格）單列出來。晨星公司獨創的投資風格箱是一個正方形，劃分為九個網格。縱軸描繪股票市值規模的大小，分為大盤、中盤、小盤；橫軸描繪股票的價值―成長定位，分為價值、平衡、成長。
基金的股票投資共有九種投資風格：大盤價值型，大盤平衡型，大盤成長型；中盤價值型，中盤平衡型，中盤成長型；小盤價值型，小盤平衡型，小盤成長型。
基金的投資風格在很大程度上影響基金表現。成長型基金通常投資于成長性高于市場水平的、價格較高的公司，而價值型基金通常購買價格低廉、其價值最終會被市場認同的股票。平衡型基金則兼具上述兩類特點。
不同投資風格的基金，由于市場狀況不同而表現不同，例如從今年一季度的市場變化可發現，由于中小盤股票漲幅領先，因此投資風格偏向中小盤的基金回報突出。
從成熟市場的經驗看，通常大盤價值型基金被認為是最安全的投資，因為一來大盤股的穩定性要比小盤股好，二則當投資者擔心股價過高而恐慌性拋售、造成市場下跌時，價值型股票的抗跌性較強。小盤成長型股票的風險則通常較大，因為其某個產品的成功與否，可以影響公司成敗；同時由于其股價較高，如果產品收益未能達到市場預期，股價可能會有大幅下跌。
行業比重
晨星將股票分為信息業、服務業和制造業三大行業類別，具體又可細分為12小類。一般地，同一大類的股票在證券市場中具有相似的波動趨勢。如果你的基金其投資組合都集中在同一行業中，就有必要考慮將投資分散到專注于其他行業的基金。同樣，如果你在高科技行業中工作，意味著你的個人財富與高科技行業息息相關，所以不宜再持有那些集中投資高科技行業的基金。
持股集中度
篇7
投資股票前提是保本
《投資與理財》：目前發行的新基金很多，益民多利債券基金有什么優勢？
宋瑞來：債券產品突出的特點就是收益率的穩定性和安全性，這種優勢在震蕩市更為明顯。現階段宏觀基本面有多項不確定因素，風險等級偏高的理財金融產品的收益率均出現大幅波動，投資人回避風險最好的辦法就是買入債券基金。
益民多利是一只債券增強型基金，它通過80%比例配置債券，提供穩定性、安全性和適度收益；再通過20%的新股申購或股票投資，增強其收益性，達到貨幣保值、增值的目標收益率。
《投資與理財》：既然也有股票投資，意味著風險加大，相信很多投資人很關心債券基金的股票投資，請問你們會怎么投資股票？
宋瑞來：光講安全性，存款更安全，但如果存款處于負利率狀態，實質承擔著貶值風險。當然，我們在股票投資上會采取慎之又慎的態度，底線是不能賠錢。另外，在益民多利債券基金的股票投資上我們的流程會更加嚴格，因為要是股票做賠了，想靠債券收益來彌補將非常困難。
戰勝通貨膨脹
《投資與理財》：你怎么看待當前債券投資的大環境？
宋瑞來：最近債券市場有不少利好消息，良好的“行業基本面”進一步增加預期收益率穩定性。其一，國家大力擴大企業直接融資，大力發展債券市場，為債券市場投資提供眾多投資品種；其二，利率上行空間有限，債券市場臨近向好發展的拐點；其三，我國仍處于利率化市場的過程中，管制利率與市場利率并行，且利率市場化的程度大幅提高，為債券投資提供了更大的投資空間和投資機會。
《投資與理財》：公司為益民多利債券基金籌備多久了？
宋瑞來：我們旗下益民貨幣基金已經運作了將近2年，投資短期債積累了一定的債券投資經驗。我們為益民多利債券配備的基金經理，有5年以上的從業經歷，對債券市場非常熟悉。
《投資與理財》：益民多利債券基金預期收益率能達到多少？
宋瑞來：5-8%吧，我們的首要目標是保值增值，幫助投資人戰勝通貨膨脹。當前，物價與通脹問題，已經是全民關注的焦點。今年2月，CPI漲幅達8.7%，一年期存款利率4.14%，存款負利率達4.56%。假使2008年全年CPI平均水平為4.8%，負利率格局短期難改。依據金融學的72定律，簡易計算通脹對貨幣購買力的侵蝕，當CPI達8.7%，只需8.2年購買力就會降低50%。誰堪承受？如何規避通脹風險已是理財策劃的當務之急。縱觀多項可供選擇的理財產品，現階段債券增強型基金應屬抗通脹、保值增值之理財產品的優選。
《投資與理財》：與銀行理財產品相比，債券基金有什么優勢？
宋瑞來：債券基金的優勢是具有高度的流動性和信息透明度。與同類其他理財產品比較，開放式債券增強型基金的優勢是其高度的流動性和信息透明度，除募集期建倉的三個月外，隨時可贖回并每日公告凈值。
年底與現在比超預期可能性大
《投資與理財》：你怎么看當前股市，上證指數3500點已經見底了嗎？
宋瑞來：我個人認為已經接近底了，最多也就一二百點的距離。不過想抄底比較難，很多時候底是虛的，一觸摸馬上就上來了，你根本沒機會去投資。估計這次筑底過程很難一帆風順，會有一個反復的過程。
今年基金的收益情況，我覺得年底與現在比超預期的可能性比較大，因為大家都太悲觀了。個人看好中小盤，因為基金也已經小型化。
《投資與理財》：在保護投資人利益上，益民基金都有那些舉措？
宋瑞來：08年將是基金分化的一年，業績差別加大，不好賣時好賣與不好賣的基金有巨大區別。益民基金的思路主要是三點：業績、穩健性與投資能力。我們一直都在堅持穩健投資，以幫投資人取得較好的回報為宗旨。旗下益民紅利成長和益民創新優勢兩只股票基金收益都還不錯，屬于中等偏上水平。
篇8
筆者認為，所謂實際支付的價款中包含的已宣告但尚未領取的現金股利，應在短期投資賬戶中直接核算。
股份有限公司從宣告股利（本文特指現金股利）分配方案到向股東支付股利有一個過程，涉及四個日期：股利宣告日、股權登記日、除息日和股利支付日。在股利宣告日，公司董事會將每股支付的股利、股權登記期限、除去股息的日期和股利支付日期予以公告。雖然公司宣布有利潤可供分配并準備予以實施時，一般的解釋是持有該公司股票就享有分紅派息的權利（該股票也被稱為含權股），但實際上只有在股權登記日（嚴格說是股權登記日交易結束時）在公司股東名冊上有名的股東，才有權分享股利。
進行股權登記后，在除息日前，持有股票者享有領取股利的權利；而除息日開始，股利權與股票分離，再購買股票的股東將不再享有分紅派息的權利。除息在股權登記日的收盤后進行，在除息日，證券交易所計算出股票的除息（股權登記日收益價減去每股股票應分得的股利）作為除息日的開盤價，而股利的支付則是通過計算機交易系統自動進入投資者的賬戶。
從以上分析可以看出，只有在股權登記日（結束）至除息日（開盤）前購得的股票，購買股票的價款中才含有“已宣告但尚未領取的現金股利”。但除息是在股權登記日收盤后、除息日開盤前進行的，而股權登記日、除息日都是相連的兩個交易日-或日期相連，或中間為節假日休市，或中間停牌交易，中間不可能有交易發生。所以，短期股票投資中不存在“已到股權登記日而尚未到除息日的現金股利”問題。
有一種解釋，股利宣告日后獲得的股票已經是含權股，持有該股票就享有分紅派息的權利，所以投資者在股利宣告日至股權登記日之間購得股票的，股票中即含有從屬于股票的股利。但按這樣的解釋，對投資者來說，股利宣告日與股權登記日就沒有什么區別了。其實，即使按上述解釋，也不應把支付的價款中包含的股利作為應收股利核算。原因如下：
1、對于股票購買者來說，無論是在股利宣告日前購買還是在股利宣告日后購買，只要最后收回投資的方式一樣，那么核算就應當一樣。如果宣告日前會計核算分錄為“借：短期投資；貸：銀行存款（或其他貨幣資金）”，宣告日后會計核算分錄為“借：短期投資，應收股利；貸：銀行存款（或其他貨幣資金）”，則顯然不符合這一判斷。再從投資收益率的角度來看，無論是在股利宣告日前購買還是在股利宣告日后投資，只要開始投入資金和最后收回資金一樣多，投資收益率就都一樣。如果把股利記入“應收股利”，則股利宣告日后的投資成本變小而投資收益額不變，投資收益率（損失率）變大（小）。
2、當把股利記入“應收股利”時，如果在除息日前出售股票，則核算復雜化，不符合盡量簡化會計核算的原則；如果在除息日后出售，在尚未收到股利時就把這種可能的收益列為投資收益，則不符合謹慎性原則。實際的短期股票投資遠沒有現行規定考慮的這樣復雜，在滿足會計核算真實性的基礎上核算方法應盡量從簡，便于會計人員掌握，但把股利記入“應收股利”不符合這一要求。
3、記入“應收股利”沒有原始憑證作證明，只能以摘要的形式作文字性說明，缺乏原始證據，甚至還會存在已過宣告日但投資者并不知道的情形。
二、短期債券投資
在購入債券（包括國庫券和企業或公司債券，下同）實際支付的價款中包含已到付息期但尚未領取的債券利息時，《企業會計制度》規定應當單獨核算（記入“應收利息”）。應強調的是，這里已到付息期的“期”，指的是已到付息的“日期”而非付息的“期間”。
債券可分為到期一次還本付息債券和分期付息債券。如果是到期一次還本付息債券，則購買債券時尚未到付息日的利息不存在“應收利息”問題。如果購買的分期付息債券尚未到付息日，則也不會存在“應收利息”問題。企業進行短期債券投資，一般都是在二級市場購買。如果從一級市場購入，則同樣不存在已到付息日而尚未支付利息的問題。
篇9
解析銀行存貸行為，比較債券、股票的異同，解釋利潤、利息、股息等回報形式，說明不同的投資行為。
【學情分析】
學生對投資理財比較感興趣，同時具有較強的獲取和整合資源的能力，適合采取課下分組，合作探究。學生通過閱讀書本、查找資料等方式整理儲蓄、股票和債券的基本知識，為制定合理的理財方案做好準備。
二、教學目標
【情感態度與價值觀】
1．通過分年齡段的模擬理財活動，調動學生參與經濟生活的熱情和積極性。
2．通過分年齡段的模擬理財活動，引導學生樹立投資理財與風險防范的意識。
3．通過模擬理財活動和對股票、債券等相關知識的講解，培養學生積極投資的觀念。
【能力目標】
1．通過模擬理財活動，引導學生自覺比較、發現儲蓄、股票投資、債券投資的異同。
2．通過對學生理財方案的評析，引導學生在不同情境下做出合理的投資理財選擇，培養學生知識遷移運用的能力。
【知識目標】學生在整理資料及參與模擬理財活動中：
1．了解儲蓄存款含義、分類、利息的計算，儲蓄具有穩健、低風險的特點。
2．了解股票含義、股票投資收入的構成、影響股價變動的因素及股市的風險性。
3．了解債券的含義、知道國債、金融債券、企業債券三種債券的異同。
三、教學重點與難點
【教學重點】儲蓄、股票、債券等投資理財方式的回報方式及特點。
【教學難點】影響股票價格變動的因素及股市的風險性。
四、教學方法與學法
【教學方法】建立模擬任務、體驗式教學、合作探究；多媒體輔助教學。
【學習方法】基于任務的學習方式( projectbased learning)。在教師建立的模擬任務中，學生自主查閱、整合教材知識，合作探究，學會在變動的情境中運用所學知識解決問題。
五、課前準備
發放任務條、并以PPT的形式公布各組任務條內容，明確各組任務。具體如下：
A組：假定你們是中國工商銀行海淀支行儲蓄部的工作人員。請依據書本第45-47頁相關內容，介紹儲蓄業務的優點及獲利方式，推薦儲蓄業務，以爭取潛在的客戶資源。
B組：假定你們是中信證券公司的工作人員。請依據書本P48-P49有關股票相關內容，介紹股票投資的優點及獲利方式，推薦股票業務，以爭取潛在的客戶資源。
C組：假定你們是中國工商銀行海淀支行承銷債券的工作人員。請依據書本P49-P50相關內容，介紹債券投資的優點及獲利方式，推薦債券投資，以爭取潛在的客戶資源。
D組：你們年輕有為，年齡25-30歲，現持幣30萬待投資。請在了解儲蓄、股票、債券等理財方式之后，權衡利弊，在充分考慮自身需要及條件的基礎之上，審慎制定投資方案，并說明理由。
E組：你們人在中年，年齡40 45歲，現持幣30萬待投資。請在了解儲蓄、股票、債券等理財方式之后，權衡利弊，在充分考慮自身需要及條件的基礎之上，審慎制定投資方案，并說明理由。
F組：你們一生辛勤奮斗，年齡65-70歲，現持幣30萬待投資。請在了解儲蓄、股票、債券等理財方式之后，權衡利弊，在充分考慮自身需要及條件的基礎之上，審慎制定投資方案，并說明理由。
教師幫助學生理解任務，指導學生搜索、整合資料，形成科學性與可讀性兼備的課堂探究展示成果，并將其轉化為重要的課堂教學資源。
六、教學過程
環節一：創設情境導入新課
【教師活動】
1．PPT出示“努力跑贏CPI”、“理財是個問題”兩張漫畫圖片。
2．設問：伴隨著中國經濟的快速發展，人們的收入不斷增多，越來越多的百姓有了投資理財的需求。與此同時，企業的快步發展也急需擴大融資渠道。在此背景下，投資理財成為人們共同關注的話題，也成為每個人都應該掌握的一項發展技能。那可以通過哪些投資理財的方式讓我們手中的錢保值增值呢？回憶一下，在你的家庭生活中，父母是怎么做的？
【學生活動】學生根據生活經驗，答出儲蓄、炒股、投資房地產、購買基金等。
【設計意圖】從學生生活實際出發，導入新課，引導學生對本課所要介紹的儲蓄、股票、債券等理財方式有初步的感性認識。
【教師活動】（過渡）剛剛同學們提到父母有很多不錯的投資理財方式。過去同學們是無財可理，那如果現在你的手中有了30萬，面對種類繁多的理財項目，你會怎樣選擇，你會制定什么樣的理財方案呢，這個理財方案又是不是合理的呢？今天我們就通過一個模擬理財活動體驗一下。
環節二：建立模擬任務激發學習動力
【教師活動】
提活動要求：(1)按課前確定的分組開展活動。(2)按任務條指定角色完成相應任務。
【學生活動】
1．ABC三組同學按任務條指令，準備介紹儲蓄存款、股票投資、債券投資的相關資料，課上派代表分享。
2．DEF三組同學在聽完ABC組發言后，按任務條提示，集體討論并制定理財方案，并派代表公布方案及理由。
【設計意圖】1．通過創設生動、具體的生活情境，賦予學生具體的身份角色，建立具有可控制的挑戰性的模擬理財任務，激發學生探究動力。2．該活動中，無論是ABC組模擬理財師，還是DEF組模擬投資者，都要求學生深入了解儲蓄、股票、債券等投資理財方式的優劣點，有助于教學目標的實現。3．對模擬投資者在年齡上做有區分度的劃分，培養學生在變動的情境中運用所學知識解決問題的能力。4．學生在準備過程中所形成的集體探究成果將會轉化為課堂教學資源，為之后的教學討論環節做準備。
環節三：小組合作展示 突破教學重點
【學生活動】
1．A組代表以幽默詼諧的語言風格介紹儲蓄類型、利息計算及其穩健的特點。
2．B組代表從股神巴菲特的股市收益談起，介紹股票的基本常識，股票高收益的投資特點及健全股票市場對企業發展的意義。
3．C組代表介紹債券的分類，從收益和風險兩個角度介紹不同類型債券的特點，從穩健安全投資的角度重點介紹了國債。
4．DEF組代表公布他們在了解各種理財方式后制定的理財方案。
5．全班共同討論DEF三組理財方案是否合理。
【教師活動】
1．在各組代表介紹之后，簡單歸納并板書各理財方式的收益方式及特點。
2．針對學生發言中偏重于各理財方式的優點，教師在細節處繼續追問，引導學生思考各種理財方式的不足。
3．組織全班討論DEF組理財方案是否合理，并說明原因。
【設計意圖】1．引導學生在角色體驗中，深入了解并掌握有關儲蓄、股票、債券的基礎知識，突破教學重點。2．引導學生用辯證的眼光看待每一種投資方式。3．通過制定不同年齡段的理財方案，培養學生運用所學知識，在不同條件下解決問題的能力，活化了知識的運用，并在評價他人理財方案是否合理中，加深對所學內容的理解。
環節四：引導深入探究突破教學難點
【教師活動】
1．（過渡）在大家制定的理財方案中，我們看到不同年齡段的人群、因為面對的生活情境不同、需求不同、心理狀態不同，做出了不同的理財方案，反觀現實生活也是如此。值得肯定的是大家沒有盲目地追求收益，制定了多元組合式的理財方案。剛剛三組投資者都提到了股票投資的風險性，那股票投資的風險性到底在哪呢？
2．通過對茅臺股價持續下跌、銀行上調儲蓄利率及光大證券烏龍指事件的分析講解，使學生了解影響股價變動的因素。具體操作如下：
(1) PPT出示材料：酒鬼酒被爆塑化劑超標2.6倍，受此事件影響，整個白酒行業萎靡不振。中央出臺改進工作作風八項規定之后，天價的茅臺從云端跌落，卻仍滯銷，公司業績大滑坡。
(2)設問1：你估計茅臺股價會發生什么變化，為什么？
明確答案：受國家政策、輿論導向、公司經營狀況影響，人們的預期股息下降，減少對股票的購買，引起股價下降。
設問2：如果你手中正好持有貴州茅臺的股票，你們打算怎么辦，可以退給公司嗎？
明確答案：股東不能要求公司返還出資，可以等待公司破產清算，或者是通過股票交易轉手給他人。為了方便股票交易，出現了證券交易所，我國現有上海證券交易所和深圳證券交易所。如果一家公司的股票能夠在股票交易所交易，我們就稱其為上市公司。在我國，上市需要經過證監會的批準。
(3)PPT出示材料：自央行允許金融機構將一年期存款利率浮動上限調整為基準利率的10%后，四大國有銀行將一年期利率上調8%，北京、上海地區各商業銀行也陸續跟進，上調其存款利率。
設問3：此番銀行上調利率，你估計會對股價產生什么影響，為什么？
明確答案：利率上升之后，一部分資金從股市轉而投向銀行儲蓄，造成股票價格的普遍下降。所以，利率的變化會影響到股票的價格。從之前的這兩個案例中，我們可以得到關于股票價格的一個一般性規律：股票價格與預期股息正相關，與銀行利率反相關。
(4)小結：從這兩個案例中，我們可以得到關于股票價格的一般性規律：股票價格與預期股息正相關，與銀行利率反相關。此外，2013年光大證券烏龍指事件發生之后，投資者人氣渙散，紛紛拋售，四個交易日內，股價從停牌時的12. 12元下跌到9. 84元累計市值損失達77.9億。從中，我們可以看到大眾心理及很多不可控因素也會影響到股價變動。除上述一些原因，經濟全球化使得世界各國的聯系更加密切，美國納斯達克指數、標普指數、日本的日經指數，我國香港地區恒生指數的變化等也會對我國A股市場產生影響。總之，影響股票價格的因素太多了，因此，股票價格的波動具有很大的不確定性，因此我們說炒股是一種風險較高的投資方式，入市需謹慎。2013年獲得諾貝爾經濟學獎的三位經濟學家的研究也從側面證明了，要精確預測短期內的股市走向幾乎是不可能的事情，但是卻可以預測更長期的走勢，例如在未來三年至五年內的走勢。從這個角度說，股票投資仍不失為一個很好的理財方式。而且盡管股市風險很大，但如前所說，股票市場的發展對于資金融通，提高資金使用效率，推動企業發展具有重要作用。
【學生活動】1．閱讀材料，在老師層層設問下積極思考、回答問題。
【設計意圖】1．通過對新聞熱點的分析，引導學生思考影響股價變動的因素，理解股票投資的風險性，增強了教學深度；由此引申出股票流通、上市公司、證監會等內容，擴大了教學的廣度。2．借助2013諾貝爾經濟學獎獲得者的研究成果，一方面說明股票投資的風險性，另一方面明確健全股市的重要意義，引導學生做到一分為二全面看問題。
【小結】今天我們通過一組模擬活動，深入了解了投資理財。經濟學是關于如何力求經濟的學問，即“花最少的錢干最多的事”。對于投資者來說，就是要以最令人滿足或能獲得最大收益的方式來使用我們手中掌握的經濟資源。
世界是復雜的，現象是多樣的。選擇何種理財方式，既要考慮不同理財方式的特點，又要考慮自身的實際，合理規避風險提高資金的使用效率。而針對投資風險的另一種理財方式——商業保險，我們將在下節課繼續討論。
專家點評（楊靈，北京市西城區教育研修學院）
篇10
銀華增強收益和鵬華豐收債券的產品設計非常接近，兩只基金都是增強型債券基金，都規定了投資于債券等固定收益類品種的比例不低于基金資產的80％，也都有最高20％的股票投資額度。銀華增強收益的投資目標提到，根據市場實際情況積極參與股票和權證等權益類金融工具的投資，以提高組合收益。鵬華豐收債券成立于2008年5月28日，投資目標是“在嚴格控制投資風險的基礎上，通過主要投資債券等固定收益類品種，同時兼顧部分被市場低估的權益類品種，力求使基金份額持有人獲得持續穩定的投資收益”。從產品設計可以看出，銀華增強收益追求比較高的收益，鵬華豐收債券則更穩健一些。
投資能力PK
2009年市場特點是“債弱股強”，在股票一路走高的同時，債券市場很差。在這種情況下，股票投資成為債券基金拉開業績的主戰場。
銀華增強收益盡管在2008年12月3日才成立，但到今年二季度末時，它的股票倉位已經接近20％的上限。由于把握了市場趨勢，加上個股的選擇也比較好，銀華增強收益今年以來的收益率達到18.81％(截至12月7日)，在債券基金中一枝獨秀。
鵬華豐收債券今年的表現也非常突出，截至12月7日，它的收益率為12.28％，是除了銀華增強收益外業績最好的債券基金。它的股票倉位今年初才0.34％，二季度末已經達到13.42％，抓住了上半年市場快速上漲的行情。遺憾的是，它的股票投資沒有銀華增強收益“狠”，因此收益也稍微低了一些。
管理人PK
銀華基金成立于2001年5月，目前旗下共有13只基金，2008年底公司資產管理規模位列行業前十位。銀華基金今年整體表現非常出色，有兩只基金有望進入收益榜前十名。銀華增強收益基金經理姜永康36歲，碩士學位。他2001年開始就職于平安保險，歷任研究員等職，2005年9月加盟銀華基金公司，曾任銀華貨幣基金經理，現兼任銀華保本基金經理，投資經驗豐富。
鵬華基金管理有限公司成立于1998年12月，屬于“老十家”基金公司，目前旗下共管理12只開放式基金和2只封閉式基金，資產管理規模較大。鵬華豐收債券基金經理陽先偉，碩士學位，7年證券從業經驗。他先后在民生證券、國海證券等機構從事債券研究及投資組合管理工作，2004年9月加盟鵬華基金公司，現兼任普天債券基金經理。
PK結果
銀華增強收益勝出
由于比較好地把握了市場趨勢，在債券市場低迷的情況下，兩只基金都靠股票投資取得了不錯的業績。銀華增強收益今年以來的收益率達到18.81％，鵬華豐收債券的收益率為12.28％。從管理人的從業經驗看，鵬華豐收債券的基金經理陽先偉更擅長做債券投資，比較穩健。銀華增強收益的基金經理姜永康同時管理保本基金，更注重收益能力。
指數基金新玩法 博時上證超大盤ETF聯接基金橫空出世
指數基金今年的賺錢效應使越來越多的投資者成為指數基金的“粉絲”，指數化投資也成為投資者的主要理財方式之一。雖說都是指數化投資，但其中也存在一定的差異，其中既有標準指數型基金、增強型指數基金，更有今年風光無限的ETF。
新近亮相的ETF聯接基金，又為指數化投資提供了新選擇：現在，通過銀行也可以投資ETF了!作為一種全新的指數投資理財工具，ETF聯接基金將主要基金財產投資于所掛鉤的ETF，緊密跟蹤標的指數的市場表現，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，可謂集普通開放式指數基金的申贖方便和ETF跟蹤指數效率更高的優勢于一身。而于12月7日起全面發售的博時上證超大盤ETF聯接基金作為跟蹤上證超大盤指數――國內第一只超大盤、等權重指數的基金，將會為投資者帶來更多新的驚喜。
效率提高 定投方便
作為被動投資的指數基金，除了標的指數的收益和風險外，投資效率的高低也是決定其收益率的重要目素。
一方面，在現有的幾種指數基金中，投資效率最高的當屬ETF。ETF的持股倉住理論上可達100％，可以說是完全跟蹤標的指數。而且一級市場通過一籃子股票進行實物申贖的機制，使得ETF不必為應對申贖而被動調整股票倉位，因而大大減小了指數跟蹤誤差。此外，ETF的管理費率、申贖費率都低于其他指數型基金，能進一步為投資者節約投資成本。但是，由于ETF在交易所上市，買賣ETF必須擁有交易所的A股股票賬戶或基金賬戶，而且一級市場申贖的門檻較高，不便于銀行的廣大客戶參與。
另一方面，普通開放式指數基金，投資者通過銀行渠道可以很方便地進行普通指數基金的申購和贖回，但普通指數基金最高持股倉位為95％。而且一旦出現較大數額申贖，就不得不被動調整股票倉住。買進或者賣出相應的股票，因而指數跟蹤誤差相對較高。
而ETF聯接基金則在一定程度上將二者的優勢集于一身。ETF聯接基金至少90％的資產投資于ETF，且這部分資產不收管理費和申贖費用；從便利性來看，聯接基金與普通指數型基金一樣。可在銀行進行申贖，還能辦理定投業務。這樣一來，聯接基金既能分享ETF的高效率，又有普通指數基金的買賣便利性，可謂兩全其美，為習慣通過銀行渠道投資基金的投資者提供了一種更高效的指數投資工具。
指數收益率排名居前
上證超級大盤指數由上海證券交易所上市的規模大、流動性好的20只超級大盤藍籌股票組成。從今年前三季度上市公司凈利潤前十家公司來看，工商銀行、中國石油、中國石化、中國神華、中國人壽、招商銀行等超大盤成份股占據六席。與其他主要指數相比，超大盤指數的平均利潤遙遙領先，而且業績變化相對穩定，匯聚了A股市場利潤的主要來源。成份股穩定的盈利能力，保證了上證超大盤指數長期穩健而優秀的歷史收益率。據WIND資訊數據顯示，從2005年7月1日到2007年10月31日的市場上漲階段，超大盤指數以548.11％的累計收益率，在主要指數排行中位居前列；而在其他階段，超大盤指教的表現也都名列前茅。
銀行客戶理財新體驗
上證超大盤指數是國內首只超大盤指數，也是國內首只等權重指數，20只成份股每只均占5％的權重。博時上證超大盤ETF聯接基金。將為銀行渠道的投資者帶來全新的投資體驗。
首先，從指數成份股選擇標準來講，超大盤指數的成份股都是當時市場上的超級大藍籌，該指數體現的是頂尖
的超級藍籌公司的投資價值、投資機會和發展前景。
另外，根據國外實證研究發現，等權重指數克服了傳統市值加權指數容易出現“被高估的股票權重過大，被低估的股票權重過小”的弊病，更真實的體現了指數的內在價值，因而在較長時期內的表現優于主流的市值加權指數。
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博時上證超大盤ETF聯接基金購買投資指南
1 如何買賣博時上證超大盤ETF聯接基金?通過哪些渠道可以買賣?
答：買賣博時上證超大盤ETF聯接基金與買賣普通開放式基金一樣，投資者攜帶身份證到該基金的代銷渠道柜臺(建設銀行、工商銀行、中國銀行、農業銀行、變通銀行、招商銀行等銀行券商)或博時直銷中心辦理即可。
2 現在買賣博時上證超大盤ETF聯接基金合適嗎?
答：買賣博時上證超大盤ETF聯接基金的合適時機，主要取決于您對上證超失盤指數表來中長期走勢的判斷。如果您對上證超大盤指數中長期走勢看漲，就可以選擇申購博時上證超大盤ETF聯接基金。
根據經濟專家的判斷，現在中國經濟已經開始全面復蘇，超大盤的這20家成份股公司都是超級大藍籌，中國經濟的龍頭，是經濟復蘇的主導力量。
而且，從更長遠的角度看，只要您對中國未來的經濟增長還有信心，就可以考慮買這個基金。
3 博時上證超大盤ETF聯接基金適合哪些投資者?
答：博時上證超大盤ETF聯接基金適合有一定風險承受能力、并且對未來收益有較高預期的投資者；特別是對ETF感興趣、但沒有時間與精力去參與ETF一級市場申贖與二級市場交易的投資者。
博時ETF投資管理團隊：頂尖陣容實力強大
首席研究顧問：李勉群先生
(Charles M.C.Lee)
篇11
目前，世界各國的保險公司大都采用多種保險投資方式。經濟合作與發展組織(OECD)把保險公司的資金運用分為五類：即房地產、抵押貸款、股份、固定收益債券、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式，使得不同的保險公司可以根據自身的特點和需要選擇投資方式，按照收益性、安全性和流動性的要求和原則對保險基金進行投資組合。
在投資多樣化的前提下，各國政府為了保證保險資金的安全性，根據本國的實際情況，對各種投資方式設定了嚴格的投資比例，美國在這方面的限制更加嚴格(詳見表1)。
以美國紐約州為例，紐約州保險法規定保險公司的股票及債券投資不得超過總投資的20%，房地產投資不得超過10%，海外投資也不得超過10%。由于壽險和非壽險資金來源不同，它們對于流動性、收益性和風險承受能力的要求不同，投資結構也不相同。壽險資金由于其長期的特點，以資本市場作為主要的投資領域，股票類資產比重較大；非壽險資金投資則主要以貨幣市場和債券市場為主。例如，1995年英國壽險資金46%投資于本國股票，13%投資于外國股票，2%投資于國外債券；非壽險資金投資本國股票為26%，投資外國股票7%，投資國外債券10%，投資本國公共部門債券21%。
圖1描述了1992年-2003年美國所有財產保險公司的投資結構情況。債券投資是美國財產保險公司的第一大投資方式，雖然每年投資比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高達66.34%；股票投資為美國財產保險公司的第二大投資方式，投資比例一直高于10%，2000年高達30%；抵押貸款也是重要的投資方式，1992年投資比例達15.6%，但近年來其投資占比一直下滑，2003年降為0.28%；短期投資近年來重要性日益突出，2003年美國財產保險業的現金及短期投資占比達9.3%；美國財產保險業的房地產投資占比一直不高，1992年的高峰期不過2.5%，后來占比不斷下降，2003年僅為0.81%。
總的來看，美國財產保險公司投資非常謹慎，2／3的投資資產是債券，其中大部分是市政債券、高評級公司債券和美國國庫券。圖2是1999年～2004年美國財產保險業債券投資的構成情況。在美國財產保險公司所投資的債券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長期(10年以上)三分天下，其中短期債券占比最多，并且呈現不斷增加趨勢，2004年估計占比達45.5%左右。
就美國上市財產保險公司而言，其投資策略更加穩健。表2是1996年—2004年美國20家上市財產保險公司股票投資與房地產投資占比情況。一方面，20家上市財產保險公司的股票投資比例大大低于行業整體水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投資占比從未超過15%，2004年僅為8.93%。另一方面，20家上市財產保險公司的房地產投資比例大大低于行業整體水平。1994年以來，在上述20家上市財產保險公司中，有10家公司基本上未從事過房地產投資。
二、美國上市財產保險公司的投資風險
(一)1995年—2004年美國上市財產保險公司的投資收益及其波動情況
1995年—2004年，美國20家上市財產保險公司總投資額不斷增加，平均增長率達9.62%，2001年達到最高值19.66%(詳見圖3)。總投資的不斷增加，為財產保險公司投資收入的持續增加奠定了堅實基礎。
總的看來，由于種種因素，美國財產保險公司投資收益率波動比較明顯。圖4是1995年～2004年美國20家上市財產保險公司平均投資收益率情況。在此，投資收益率二利息和投資收人／投資資產。10年間美國財產保險公司整體收益率波動起伏，最高時曾達到7.51%(1998年)，最低時僅為5.53%(2004年)。這說明，美國財產保險公司的投資風險還比較大。
表3是1995年—2004年美國20家上市財產保險公司投資收益率及其波動情況。美國20家上市財產保險公司的投資收益率普遍低于財產保險業整體水平，各家收益率均值及其波動差別也很大。從投資收益率情況看，1995年—2004年，美國財產保險業投資收益率平均值達6.72%，而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業水平，而其它16家公司都低于這一水平；美國上市財產保險公司收益率偏低的狀況，是與其投資謹慎策略息息相關的。從20家公司的具體情況看，投資收益率均值差別很大，10年均值最高的第一美國(FAF)達14.76%，而最低的保羅·旅行者(STA)僅為5.39%。從投資收益波動情況看，20家上市公司的投資收益率波動也普遍較大，且情況各異。1995年-2004年，20家公司投資收益率波動標準差均值為1.62，大大高于財產保險業的整體水平(0.66)，其中有14家投資收益率波動標準差高于1，有5家公司標準差超過2，第一美國(FAF)高達5.63。
(二)美國上市財產保險公司投資風險的成因
1.利率風險
利率風險是指由于市場利率波動而造成投資收益變動的風險。利率的上下波動直接影響證券價格，利率上升，證券價格下降；利率下降，證券價格上升。利率風險是固定收益證券(特別是國債)面臨的主要風險。美國市場利率一直變動不定，使利率風險成為上市財產保險公司的主要風險之一。圖5是1980年—2004年美國市場的利率變化情況。從1980年-2004年，美國的短期利率(3月期票據)、中期利率(1年期票據)和長期利率(10年期票據)均呈現下降趨勢，但各年起伏不定，給上市公司的資金運用帶來很大風險。
2.信用風險
信用風險是指證券發行人在證券到期時無力還本付息而使投資者遭受損失的風險。信用風險主要受證券發行人的經營能力、盈利水平、規模大小等因素的影響。信用風險是債券面臨的主要風險，而不同債券因為其信用等級不同使其信用風險各異。一般而言，政府債券的信用風險最小，其它依次為金融債券和公司債券，而投資回報率正好相反。美國上市財產保險公司普遍投資謹慎，一般投資于信用級別較高的證券，故信用風險較低。例如，在丘博集團的資產組合中，70%以上的應稅債券是由美國財政部或美國其它政府機構發行的、或者是由穆迪公司和標準普爾公司評級的AA級以上債券；90%以上的免稅債券為AA級以上債券，大約70%的債券為AAA級；只有不足2%的債券低于投資級別，因此丘博集團債券投資的信用風險很小。
3.匯率風險
在國際投資中，由于匯率變化引起投資收益的變化。當投資以外幣所表示的資產時，要承擔匯率變動帶來的風險。以丘博集團為例，2004年底，其財產保險子公司共擁有非美元投資資產約45億美元，這些資產的品質和到期日與國內資產相似，主要以英鎊、加元和歐元計價。當英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時，丘博公司將承擔較大的經濟損失。
4.資產和負債不匹配風險
資產和負債不匹配風險指保險公司在某一時點上資產現金流和負債現金流的不匹配，從而導致保險公司收益損失。保險業務是一種典型的現金流運作業務，保險公司是資產和負債的集合體，保險公司的資產和負債不匹配風險，就是某個時點資產的凈現金流小于或大于負債的凈現金流，從而導致保險公司的資產損失。保險公司資產和負債暫時的不匹配，只會影響保險公司日常賠付、投資的減少和財務的穩定性；而長期的不匹配則會導致保險給付危機，最終導致保險公司破產。
與資產和負債不匹配風險相聯系的是流動性風險。流動性風險是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項資產，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產一般具有完善的二級市場，可以在不降低價格的情況下隨時出售；流動性差的資產由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉讓，要降低價格進行交易，從而造成資產損失。如果出現資產和負債不匹配的情況，財產保險公司為了套取現金而急于拋售手中的資產時，流動性風險就產生了。
5.股票投資風險
美國上市財產保險公司投資股票的比例相對較高，加之股票市場變化原因復雜且動蕩不定。圖6是1990年—2004年美國標準普爾500家大公司股票的整體收益率走勢情況。總體上看，美國股票收益率變化幅度很大，股票投資的系統性風險很高。美國標準普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達到40%(1996年)，而最低時為—20%以下(2002年)。因此，股票投資占比較高的上市財產保險公司往往投資風險較大，投資收益率波動偏大。
三、投資風險對美國上市財產保險公司的影響
(一)投資風險對財產保險公司風險基礎資本的影響很大
風險基礎資本(Risk-BasedCapital)，是指保險公司要求等于或超過與其可能出現償付無力風險的具體風險特性相適應的最低資本要求的一種制度。在風險基礎資本制度下，將保險公司可能面臨的經營風險量化為所需的凈值。這種方法從保險公司的風險構成出發，根據保險公司的規模和風險狀況，有彈性地衡量該公司用于支持業務經營所需的最低資本，以保證保險公司的償付能力。如果保險公司的盈余低于其要求的風險基礎資本(或風險基礎資本的百分比)就會受到監管行動的約束，如加強監控、限制新業務的增長、要求保險公司增加資本以免被接管等。
篇12
仔細分辨保本條款
保本基金的投資策略，簡單地說，就是先利用債券投資部分確保本金的安全，同時在已經獲得“安全墊”的基礎上，再以小部分的股票投資去博取更高的收益。當然，投資者自己也能進行同樣的保本配置。但保本基金的優勢在于，一方面，作為機構投資者，可以參與銀行間市場的債券買賣，同時買賣債券的成本比普通投資者更低，可以獲得更佳的債券收益以提供更好的本金保障；另一方面，機構投資者也有更為復雜的金融模型去動態調整債券和股票的比例，在確保本金安全的前提下，盡可能地提升股票的增值潛力。
除了技術能夠實現保本之外，保本基金另一個優勢在于，擔保機構提供擔保承諾。對于在認購期內買了保本基金的投資者，持有到期時即便本金虧損，擔保機構也會彌補損失。這是保本基金有別于其他基金品種最重要的身份標志。
但值得注意的是，投資者只有在認購期購買并持有到期，才能享有保本條款所承諾的權利。也就是說，如果投資者不能持有到期，就不能享受保本的條件。比如，投資者在保本周期到期前因急需資金而贖回基金，就只能按當時凈值贖回，如發生虧損則需自己承擔虧損部分，而且還需支付贖回費。
在保本期內新申購基金的情況則略有不同。目前4只保本基金中，除金元比聯寶石動力以外，其余基金在保本周期內，申購的份額都不適用于保本條款。所以，投資者在投資保本基金的時候，還是應充分考慮保本周期是否與自身的投資周期相匹配。4只保本基金中，僅國泰金鹿保本的保本周期為兩年，其余3只保本基金的保本周期均為3年。如果投資者是將資金安全放在首位，那么購買保本基金最好選擇在發行期。
另一點需要注意的是所謂的“保本金額”，幾只保本基金各有不同。目前國內的4只保本基金，保本金額有兩種類型。早期成立的南方避險增值、銀華保本增值都可以保證投資者獲得其投資金額。換言之，就是基金凈認購金額、認購費用及認購期間的利息收入總和，投資者可以享有100％的投資本金保本。
而此后，國泰旗下的兩只保本基金提出的是保“投資凈額”，指的是認購金額減去認購費用后加上認購期利息所得的金額。與前者相比，差別主要在于少了認購費部分。
保本基金如何運作
保本基金的投資通常分為保本資產和收益資產兩部分。為實現保本的目標，保本資產部分一般采取“消極投資”，基金經理通常投資于零息債券等政府債券、信用等級較高的債券或大額定期存單，期限相當于保本周期，到期金額為保本金額。這樣就能做到保本。而收益資產部分則進行“積極投資”，投向股票或可轉債等金融衍生工具。
因為保本基金中債券的比例較高，其收益上升空間有一定限制。保本資產部分越大，積極投資部分比重越小，額外收益的空間也越小。因此，保本基金的收益一般不會太高。
投資者可以用一個較為直觀的指標來判斷保本基金的“預期收益”。比如正在發行的國泰金鹿保本基金(二期)，其業績比較基準是兩年定存的稅后收益，這意味該基金的投資目標是在保本前提下，努力趕超4.446％的收益。當然，在市場較好的情況下，保本基金可能遠遠打敗自己的“目標”。比如金鹿保本(一期)，在過去兩年的首個保本期中就帶來52.08％的收益，但這并非常態。
以這只基金為例，向讀者簡單的介紹一下保本基金的運作。國泰金鹿在契約中規定，投資于債券的比例不低于基金資產的60％，投資于股票、權證等其他資產不高于基金資產的30％。從2006和2007兩年的報告中可以看到，基金的股票投資收益2年分別為5205萬元和64869萬元，占當年總收益的比例分別為59.01％和98.61％。股票投資收益是該基金的主要收益來源。
鑒于保本型基金投資運作策略的特殊性，隨著基金收益的不斷積累，“安全墊”也不斷增加，該基金可投資于風險資產的比例也相應增加，股票投資收益因此更多，進而促使“安全墊”繼續增厚，如此循環，致使該基金進入了一個十分良好的運作狀態。也足以看出，這只基金在保本首期能夠取得遠遠超過比較基準的收益，主要得益于股票市場行情在過去的兩年中牛氣十足，為風險資產部分的投資運作提供了基礎環境。
一般來說，保本基金在股票投資方面的策略必須考慮到基金的運作周期。以國泰金鹿為例，首先，在重倉股集中度方面，基金的整體趨勢是在不斷地下降，當去年股票市場行情見頂的時候，也是保本首期即將期滿的時候，這只基金集中度指標已經降低到了運作以來的最低點。這種做法的目的是為了提高股票資產的流動性，降低組合風險。
其次，在重倉股變動方面，這只基金也有著顯著變化。例如在2007年初，當市場上瘋炒垃圾股票的時候，該基金的變動頻度為運作期間的最低，表明了該基金恪守保守穩健的運作作風，并未盲目跟風投機。而在2007年末、2008年初股票市場風險加大之時，該基金通過一定的股票調整，積極主動地規避市場上的風險，非常明顯的體現了保本基金的風格。
4只基金如何選擇
國內目前有4只保本基金，分別是南方避險增值、國泰金鹿保本、金元比聯寶石動力和銀華保本增值。其中，南方避險增值和銀華保本增值分別為保本二期運作，國泰金鹿保本基金也于4月28日到期，并將轉入第二個保本期。金元比聯還處于第一個保本期。
此前還有3只保本基金，包括萬家保本增值、嘉實浦安保本和國泰金象保本，如今都已分別轉型為萬家增強收益、嘉實優質企業和國泰滬深300。
