引論：我們?yōu)槟砹?3篇融資與經(jīng)營的關(guān)系范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
（一）融資租賃
融資租賃，又稱為設(shè)備租賃或資本租賃，其作為現(xiàn)代租賃的主要形式，是隨著市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段而產(chǎn)生的與之相適應(yīng)的融資方式。融資租賃指出租方根據(jù)承租方的具體要求出資購置租賃設(shè)備，并且以合同的形式約定在較長的期限內(nèi)提供給承租方使用。在使用設(shè)備期間承租方需分期向出租方支付一定的租金。融資租賃在實質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬，在租賃期間屆滿，資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。從法律上講，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)名義上仍歸出租方所有。但在會計核算上根據(jù)實質(zhì)重于形式的會計信息質(zhì)量要求，我們將融資租賃方式租入的資產(chǎn)視為承租方的資產(chǎn)進行管理，列入資產(chǎn)負債表中并計提折舊。一般而言承租方采用融資租賃的主要目的是融集資金。融資租賃的特點主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）租賃期間較長，一般租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的75%以上。（2）租賃期內(nèi)承租方所支付的租金具有完全的補償性，即租金對出租方而言既可以補償購置成本，還可以形成額外的租金收益。（3）所租賃的資產(chǎn)由承租方進行選擇，并且承租方需要承擔(dān)租賃資產(chǎn)的相關(guān)風(fēng)險，租賃合同對承租方具有一定程度上的不可撤銷性。（4）融資租賃為凈租賃，租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)和投保事宜等由承租方負責(zé)，但無權(quán)自行拆卸改裝。
（二）經(jīng)營租賃
經(jīng)營租賃，又稱為服務(wù)租賃或營運租賃，是一種純粹的，傳統(tǒng)意義上的租賃方式。在經(jīng)營租賃下，承租方租賃資產(chǎn)的主要目的是為了滿足其在經(jīng)營使用上的臨時性或季節(jié)性的需要，而不是融通資金或長期獲得資產(chǎn)，因此經(jīng)營租賃通常是短期的租賃。它的出租方一般為專業(yè)的租賃公司，當(dāng)承租方提出租賃要求時，出租方便可將現(xiàn)成設(shè)備直接出租，同時為出租方提供保險維修和其他相關(guān)的專門性技術(shù)服務(wù)。在租賃期內(nèi)承租方按約定支付租金，期滿后退還設(shè)備。經(jīng)營租賃的特點主要有：（1）租賃期限一般較短（2）租金具有不完全補償性，即出租方只能從每次的出租活動中收回設(shè)備的部分墊支資本，因此需要通過多次的出租才能彌補設(shè)備的購置成本并獲得收益。（3）在經(jīng)營租賃下的租賃合同是可撤銷的，如果出現(xiàn)新的設(shè)備或不再需要租入設(shè)備時，承租方可按照規(guī)定提前解除合同。（4）經(jīng)營租賃為毛租賃，所租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)責(zé)任均由出租方承擔(dān)。
二、 融資租賃與經(jīng)營租賃下的會計處理問題
（一） 融資租賃下的會計賬務(wù)處理
1.承租方
（1）租賃開始日 承租方在租賃開始日通常應(yīng)當(dāng)將租賃資產(chǎn)的公允價值和最低租賃付款額現(xiàn)值這兩者中的較小者作為租入資產(chǎn)的入賬價值，將最低租賃付款額作為長期應(yīng)付款的入賬價值，之間的差額計入未確認融資費用。其中在計算最低租賃付款額的現(xiàn)值時，應(yīng)依次選擇租賃內(nèi)含利率或合同利率或同期銀行貸款利率作為折現(xiàn)率。其賬務(wù)處理為：借記：固定資產(chǎn)，未確認融資費用；貸記：長期應(yīng)付款。
（2）初始直接費用 承租方在租賃談判和簽訂租賃合同的過程中發(fā)生的可直接歸屬租賃項目的費用，如印花稅，傭金，差旅費等，應(yīng)當(dāng)計入租入資產(chǎn)的入賬價值。其賬務(wù)處理為：借記：固定資產(chǎn)；貸記：銀行存款等科目。
（3）租金 在融資租賃下，承租方向出租方按期支付租金時，應(yīng)減少長期應(yīng)付款，借記：長期應(yīng)付款；貸記：銀行存款。
（4）未確認融資費用的攤銷 按照會計準則的規(guī)定，承租方在租賃開始日確認的未確認融資費用在以后的會計年度應(yīng)采用一定的方法進行攤銷，一般情況下采用的是實際利率法。其賬務(wù)處理為：借記：財務(wù)費用；貸記：未確認融資費用。
（5）或有租金 或有租金是指金額不固定，以時間長短以外的其他因素如銷售量，使用量，物價指數(shù)等為依據(jù)計算的租金，在實際發(fā)生時確認為當(dāng)期損益。若或有租金以銷售量，使用量為依據(jù)計算時，借記：銷售費用；貸記：銀行存款。若或有租金以物價指數(shù)為依據(jù)計算時，借記：財務(wù)費用；貸記：銀行存款。
（6）履約成本 履約成本是指為租賃資產(chǎn)所支付的各種使用費用，如技術(shù)咨詢和服務(wù)費，維修費，人員培訓(xùn)費等。承租方發(fā)生的履約成本通常應(yīng)計入當(dāng)期損益，借記：管理費用等科目；貸記：銀行存款。
2.出租方
（1）租賃開始日 出租人在租賃開始日通常將最低租賃收款額與初始直接費用之和作為應(yīng)收融資租賃款的入賬價值，并同時將應(yīng)收融資租賃款與擔(dān)保余值之和與融資租賃資產(chǎn)的現(xiàn)值的差額確認為未實現(xiàn)融資收益。 在租賃開始日所做會計處理應(yīng)為，借記：長期應(yīng)收款――應(yīng)收融資租賃款，按租賃資產(chǎn)的原賬面價值，貸記：融資租賃資產(chǎn)，按上述科目計算后的差額，貸記：未實現(xiàn)融資收益。
（2）初始直接費用 出租方為租賃合同的簽訂所發(fā)生的初始直接費用，如：印花稅、傭金、律師費、差旅費等。應(yīng)直接計入長期應(yīng)收款，其會計處理為：借記：長期應(yīng)收款――應(yīng)收融資租賃款，貸記：銀行存款。
（3）租金 在融資租賃的出租方所獲得的租金，我們應(yīng)該考慮通過“未實現(xiàn)融資收益”該科目進行處理。首先我們應(yīng)該明確的是，對未實現(xiàn)融資收益的分配處理時，為了避免高估收益，通常采用實際利率法對當(dāng)期應(yīng)計算分配的融資收益進行計算。其次，若在期初有對未實現(xiàn)融資收益的調(diào)整，應(yīng)借記：未實現(xiàn)融資收益，貸記：長期應(yīng)收款――應(yīng)收融資租賃款。最后，在出租方收到每期租金時，應(yīng)做如下會計處理，借記：銀行存款，貸記：長期應(yīng)收款――應(yīng)收融資租賃款。同時在對融資收益進行分配時，需借記：未實現(xiàn)融資收益，貸記：租賃收入。
（4）或有租金 出租方在融資租賃下發(fā)生的或有租金，應(yīng)在實際發(fā)生時確認為當(dāng)期收益。處理為：借記：應(yīng)收賬款，貸記：租賃收入。
（二） 經(jīng)營租賃下的會計賬務(wù)處理
1.承租方
（1）開始租賃時，對經(jīng)營租入資產(chǎn)僅須作備查登記。由于經(jīng)營租賃的特點使得其會計處理主要是解決應(yīng)支付的租金與計入當(dāng)期費用的關(guān)系。應(yīng)注意，在初始租賃時發(fā)生的咨詢費等費用，應(yīng)該在發(fā)生時直接計入“管理費用”科目。
（2）支付租金時，應(yīng)該秉承誰受益誰分擔(dān)的原則進行處理。故我們應(yīng)借記：管理費用/銷售費用/制造費用等；貸記：銀行存款。值得注意的是，我們在租金的確認過程中，一般采用直線法；但其他方法更合理，也可以采用其他方法。與上對應(yīng)的是，若出租方為承租方承擔(dān)了相關(guān)費用時，該費用應(yīng)該從租金中扣除。
（3）在經(jīng)營活動過程中，在出租方和承租方達成協(xié)議的前提下，承租方對經(jīng)營租入的資產(chǎn)進行日常維護時，應(yīng)將發(fā)生的相關(guān)費用計入當(dāng)期費用。如：借記：管理費用；貸記：銀行存款。但發(fā)生改良支出時，由于金額較大，需對發(fā)生的相關(guān)金額進行長期待攤費用處理。即借方記：長期待攤費用；貸記：銀行存款。
2.出租方
（1）在購入用于經(jīng)營租賃的資產(chǎn)時，應(yīng)借記： 經(jīng)營租賃資產(chǎn)――未出租資產(chǎn)；貸記：銀行存款。且出租方應(yīng)當(dāng)按資產(chǎn)的性質(zhì)，將用作經(jīng)營租賃的資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表相關(guān)的項目內(nèi)進行反映。
（2）將經(jīng)營租賃的資產(chǎn)出租時，利用“經(jīng)營租賃資產(chǎn)”該科目下的二級科目進行過賬處理。應(yīng)借記：經(jīng)營租賃資產(chǎn)――已出租資產(chǎn)；貸記：經(jīng)營租賃資產(chǎn)――未出租資產(chǎn)。在起租時，出租方發(fā)生的初始直接費用，金額較大的應(yīng)當(dāng)直接進行資本化處理。但對于金額不大且可以直接歸屬于該租賃項目的手續(xù)費、差旅費等，應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益。
（3）當(dāng)出租方收到租金時，應(yīng)當(dāng)借記：銀行存款/庫存現(xiàn)金；貸記：租賃收益。但我們應(yīng)該注意的是，若在出租方承擔(dān)的承租方某些費用時，應(yīng)當(dāng)將該費用從租金中扣除且將租金余額在租賃期內(nèi)進行合理分配。在租金的計算過程中，不能依據(jù)各期實際收到的租金的金額確定，而我們一般采用直線法計算。將租金費用分攤到租賃期內(nèi)的每一期后，即可計算得到各期的租賃收益。
（4）由于經(jīng)營租賃的特性，所有權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移，作為出租方應(yīng)當(dāng)對經(jīng)營租賃的資產(chǎn)計提折舊。在會計處理上，借記：銷售費用；貸記：經(jīng)營租賃資產(chǎn)折舊。若資產(chǎn)在租賃期間發(fā)生了損壞而得到的賠償款，在會計上的處理方法如下，借記：銀行存款；貸記：其他收入。
（5）在租賃期滿時，出租方收回租出的資產(chǎn)時，應(yīng)將出租時所進行的會計處理進行反向沖回。即借記：經(jīng)營租賃資產(chǎn)――未出租資產(chǎn)；貸記：經(jīng)營租賃資產(chǎn)――已出租資產(chǎn)。
三、融資租賃與經(jīng)營租賃的比較
（一）關(guān)于“表內(nèi)”與“表外”核算
由于融資租賃與經(jīng)營租賃在性質(zhì)與實質(zhì)上存在著很大的不同，所以在會計核算上對于兩種方式下租賃資產(chǎn)的處理也是有差異的。在融資租賃中，我們將租賃資產(chǎn)視為承租方的自有資產(chǎn)，納入承租方的資產(chǎn)負債表中進行核算，由承租方按照一定的方法對租賃資產(chǎn)計提折舊。所以在融資租賃下，承租方可以獲得與租賃資產(chǎn)有關(guān)的折舊及未確認融資費用的攤銷所帶來的稅收上的抵稅優(yōu)勢。在經(jīng)營租賃中，承租方對租賃資產(chǎn)只能在備查賬中予以登記，而不能在資產(chǎn)負債表中反映。從這點看，承租方適當(dāng)?shù)乩米赓U資產(chǎn)進行“表外”核算可以避免債務(wù)約束的限制所導(dǎo)致的進一步的財務(wù)風(fēng)險。但同時我們也要看到這種“表外”融資會一定程度上隱藏企業(yè)真正的負債情況。
（二）稅務(wù)處理
融資租賃下的資產(chǎn)的所有權(quán)盡管從法律上看仍屬出租方所有，但在會計上，出于實質(zhì)重于形式的會計信息質(zhì)量要求，我們將其視為承租方的資產(chǎn)，由承租方采用與其他自有固定資產(chǎn)相一致的折舊政策計提折舊。《企業(yè)所得稅法實施條例》中規(guī)定融資租入的固定資產(chǎn)，以租賃合同約定的付款總額和承租方在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用為計稅依據(jù)，如果未約定付款總額，以該資產(chǎn)的公允價值和承租方在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用為計稅依據(jù)。因為稅法上并沒有考慮最低租賃付款額的現(xiàn)值問題，所以稅收上的計稅依據(jù)與會計上資產(chǎn)的入賬價值就存在差異，這屬于企業(yè)所得稅的納稅調(diào)整事項范圍。關(guān)于折舊年限，如果能夠合理確定租賃期滿獲得資產(chǎn)所有權(quán)的，以資產(chǎn)的使用壽命為準，否則以租賃期與使用壽命兩者中的較小者為準。而對于融資租賃中的出租方，在計算企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額時。不得對以融資租賃方式租出的資產(chǎn)計提折舊扣除。
篇2
關(guān)鍵詞：壟斷行業(yè)和競爭行業(yè) 融資結(jié)構(gòu) 盈利能力
一、理論依據(jù)
微觀經(jīng)濟學(xué)在理論上把不同的競爭、壟斷程度劃分為完全競爭、完全壟斷、壟斷競爭和寡頭競爭四種競爭結(jié)構(gòu)類型。各國學(xué)者都對市場分類的具體標準進行了研究，由于國情不同，標準也不盡相同，其中以美國產(chǎn)業(yè)組織理論學(xué)家貝恩的分類方法比較出名。
二、融資結(jié)構(gòu)和盈利能力的實證研究
（一）樣本來源和數(shù)據(jù)選取。本文樣本均選自滬深兩市A股2011―2013年上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。本文根據(jù)1999年中國證監(jiān)會制定的《中國上市公司分類索引》，選取制造業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)為樣本行業(yè)。樣本分類根據(jù)市場集中度Cn計算，得到以下各行業(yè)的分布，見表2。
綜合貝恩的市場分類標準，本文把 Cn >70%的行業(yè)對應(yīng)的上市公司定義為壟斷組，把Cn
（二）變量的選擇和設(shè)計。
1.被解釋變量。本文選擇的被解釋變量有總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率、營業(yè)毛利率、成本費用利潤率、流動資產(chǎn)利潤率、固定資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率。
2.解釋變量。本文選取的解釋變量有資產(chǎn)負債率、流動負債比率、內(nèi)部融資率、債權(quán)融資率、股權(quán)融資率、公司規(guī)模。內(nèi)部融資率=（盈余公積+未分配利潤+折舊）/資產(chǎn)總額；債權(quán)融資率=（短期借款+長期借款+應(yīng)付債券）/資產(chǎn)總額；股權(quán)融資率=（股本+資本公積）/資產(chǎn)總額；公司規(guī)模=ln（資產(chǎn)）。
（三）上市公司盈利能力的因子分析。KMO樣本測度（Kaiser-Meyer-Olkin）和巴特萊特球體檢驗（Bartlett's Test of Sphericity）是用于驗證指標是否適合做因子分析的兩種方法。一般認為KMO在0.90以上，表示非常適合；0.80―0.90，很適合；0.70―0.80，適合。巴特萊特球體檢驗的統(tǒng)計量觀測值為3.671E4，相應(yīng)的概率P接近0，如果顯著性水平為0.05，由于概率P小于顯著性水平，應(yīng)該拒絕原假設(shè)，可以認為相關(guān)系數(shù)矩陣與單位陣有很顯著的差異。同時，KMO值為0.767，根據(jù)Kaiser給出的KMO度量標準可知原有的變量適合做因子分析。
由下頁表3可以看出：第一個主成分特征根為4.413，它解釋了總變異的49.038%，第二個主成分特征根為1.378，解釋了總變異的15.306%，第三個主成分特征根為1.014，解釋了總變異的11.269%，累計貢獻率達到75.613%，因此，我們提取三個主成分。
通過因子正交旋轉(zhuǎn)，可以看到每個變量僅在一個因子上有較大載荷，而在其余因子上的因子載荷比較小，這樣公因子Fi的具體含義可由載荷較大的變量加以解釋。表4是主成分矩陣，容易知道Y1，Y2，Y3……Y9的前三個主成分分別為：
Y1=0.855y1+0.733y2+0.169y3+0.242y4 +0.397y5+0.783y6-0.015y7+0.847y8+0.177y9
Y2=0.217y1+0.046y2+0.941y3+0.216y4 +0.561y5+0.239y6+0.019y7+0.195y8+0.939y9
Y3=0.333y1-0.148y2+0.145y3+0.698y4 +0.563y5+0.145y6+0.748y7+0.335y8+0.091y9
（四）壟斷行業(yè)和競爭行業(yè)融資結(jié)構(gòu)與盈利能力的回歸分析。回歸結(jié)果分析：
第一，在壟斷行業(yè)中，企業(yè)的盈利能力與資產(chǎn)負債率、流動資產(chǎn)負債率一般都呈負相關(guān)。其中電力行業(yè)的盈利能力與資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)，這與電力行業(yè)的非競爭性行業(yè)地位有關(guān)系。在競爭行業(yè)中，企業(yè)的盈利能力與資產(chǎn)負債率、流動資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)。這是因為在競爭行業(yè)中，企業(yè)一般沒有雄厚的財務(wù)實力作支撐，加之房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)經(jīng)營過程中需要大量資金，企業(yè)向外借入的資金越多，資金成本越高，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性越高。
第二，從壟斷行業(yè)來看，電力行業(yè)的內(nèi)部融資率對企業(yè)盈利能力的影響為正，但交通運輸業(yè)的內(nèi)部融資率對盈利能力的影響卻是相反的。交通運輸業(yè)在融資方面大多依靠政府注資或者向銀行貸款，而交通運輸業(yè)作為我國發(fā)展最迅速的行業(yè)之一，運輸成本較高，利潤較低。從競爭行業(yè)來看，房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的內(nèi)部融資率與企業(yè)的盈利能力呈正相關(guān)。在激烈的市場競爭環(huán)境中，房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)如果過分依賴外部融資，可能會給企業(yè)帶來較高的財務(wù)風(fēng)險，從而造成房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)通過內(nèi)部融資的方式來提高企業(yè)盈利能力。
第三，從壟斷行業(yè)來看，交通運輸行業(yè)的盈利能力與債權(quán)融資率呈負相關(guān)，電力行業(yè)卻是相反的結(jié)果。這主要是因為電力行業(yè)作為國家的壟斷行業(yè)，盈利能力比較強，企業(yè)偏向于債權(quán)融資，以免利潤流出企業(yè)，高負債低成本和債權(quán)治理的效應(yīng)又幫助企業(yè)提高了盈利能力。交通運輸行業(yè)的債權(quán)融資率與盈利能力呈負相關(guān)，這主要是由于通過債權(quán)融資后，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險增大，同時債權(quán)無法發(fā)揮應(yīng)有的治理效應(yīng)。從競爭行業(yè)來看，制造業(yè)的盈利能力與債權(quán)融資率呈負相關(guān)，但房地產(chǎn)業(yè)的債權(quán)融資率與盈利能力卻呈正相關(guān)，但不是很顯著。這主要是因為房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，資金需求是多元化的，但因為債權(quán)融資是房地產(chǎn)業(yè)融資的主要渠道，通過債權(quán)治理效率的發(fā)揮可以使房地產(chǎn)企業(yè)的盈利能力有大幅度的提高。
第四，不論是壟斷行業(yè)還是競爭行業(yè)，股權(quán)融資率對盈利能力的影響全是反方向的。股權(quán)融資率越高，企業(yè)的盈利能力就越低，從理論上來說是由于成本的存在導(dǎo)致的，但從實際情況來看，股權(quán)融資率對盈利能力的影響程度是不同的。
第五，從壟斷行業(yè)來看，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)的盈利能力呈負相關(guān)。壟斷行業(yè)的大部分企業(yè)都屬于國有資本，在壟斷行業(yè)資本內(nèi)部存在著大量的不良資產(chǎn)，這些不良資產(chǎn)不僅沒有給企業(yè)創(chuàng)造收益，反而吞噬了企業(yè)大量的利潤。從競爭行業(yè)來看，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)的盈利能力呈正相關(guān)。在市場競爭機制下，競爭行業(yè)的企業(yè)在擴大生產(chǎn)規(guī)模的同時必須注重提高資產(chǎn)的效益，剝離不良資產(chǎn)，從而帶動企業(yè)整體利益的提高。
三、對策建議
本文結(jié)合壟斷行業(yè)和競爭行業(yè)的實際情況和自身特點，從以下幾個方面提出建議。
（一）從壟斷行業(yè)來看。（1）在壟斷行業(yè)中引入競爭機制。除國有資本控制的關(guān)系到國計民生的重點行業(yè)之外，其他行業(yè)必須引入市場競爭機制，充分發(fā)揮現(xiàn)代公司治理機制的優(yōu)勢，增強國有資本的活力，推動國有企業(yè)改革進程。（2）在壟斷行業(yè)中形成多元化的融資結(jié)構(gòu)。降低國有股持股比例，提高法人股比例，促進多元化融資結(jié)構(gòu)的形成，約束管理層的權(quán)力，防止大股東侵犯中小股東的權(quán)益，促進壟斷行業(yè)盈利能力的不斷提高。（3）在壟斷行業(yè)中，注重企業(yè)資產(chǎn)效益的提高。壟斷行業(yè)在擴大規(guī)模的同時，存在著大量的不良資產(chǎn)，由于擁有國家的經(jīng)濟支持，很多壟斷行業(yè)中的企業(yè)都不太注重不良資產(chǎn)給企業(yè)帶來的危害。因此，壟斷行業(yè)中的企業(yè)必須注重企業(yè)資產(chǎn)效益的提高，改善企業(yè)不良資產(chǎn)。
（二）從競爭行業(yè)來看。（1）競爭行業(yè)在充分利用市場競爭機制的同時，必須利用自身條件形成自己的核心競爭力。在激烈的市場競爭中，企業(yè)必須注重科技創(chuàng)新，加大對新產(chǎn)品和新方法的研發(fā)，增強企業(yè)的核心競爭力，這樣才能保證企業(yè)的盈利能力不斷提高。（2）完善債權(quán)治理機制，充分發(fā)揮債務(wù)融資在融資方面的正面效應(yīng)。在競爭行業(yè)中，破產(chǎn)制度是影響債權(quán)融資效益發(fā)揮的重要因素。由于我國破產(chǎn)制度不完善，企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系不清晰，從而影響了銀行對非競爭性企業(yè)的貸款，企業(yè)破產(chǎn)制度對上市公司的約束力較弱。（3）在競爭行業(yè)中，積極推進債券融資。通過以上分析，我們可以看到競爭行業(yè)的企業(yè)在債務(wù)融資方面，特別是在向銀行申請貸款方面處于劣勢，債券融資也是一種非常重要的債權(quán)融資。通過債券融資，既可以增加債權(quán)融資的渠道，增強債券持有人對經(jīng)營者的“硬約束”，還可以減少企業(yè)在融資過程中的成本。S
參考文獻：
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篇3
特許經(jīng)營是現(xiàn)代商業(yè)中廣泛采用的營銷方式，如今家喻戶曉的肯德基、麥當(dāng)勞兩大全球快餐巨頭就是采用特許經(jīng)營的營銷方式，而使它們的品牌在短期內(nèi)迅速擴張，分攤了當(dāng)前洋快餐的絕大部分市場。它們的成功奧妙除了在產(chǎn)品上下足功夫之外，最引人注目的便是采用了特許經(jīng)營的營銷方式，這樣不僅能在短期擴大產(chǎn)品的知名度和市場占有率，還能迅速地聚集資金。賽事融資一直是大型體育賽事能否成功舉辦的至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，奧運會就曾因為資金短缺而使申辦城市望而卻步。當(dāng)前，一些大型的國際性體育賽紛紛進駐中國——2002、2005、2007年上海舉辦網(wǎng)球大師杯賽，從2004年起上海連續(xù)七年舉辦F1賽車中國站比賽，2008年奧運會在中國北京成功舉辦。此外，還有四年一度的全運會等等，這些大型賽事的舉辦都離不開資金的支持。肯德基、麥當(dāng)勞的成功，也許能使我國大型體育賽事的融資借鑒其經(jīng)驗。
2 特許經(jīng)營的相關(guān)概念與發(fā)展現(xiàn)狀
2.1特許經(jīng)營的相關(guān)概念
2.1.1特許經(jīng)營
特許經(jīng)營一詞來自于英文franchising，與直營連鎖、自由連鎖并列，是連鎖經(jīng)營的三種類型之一。它是一種拓展業(yè)務(wù)、銷售商品和服務(wù)的營業(yè)方法，而非一個行業(yè)。特許經(jīng)營作為現(xiàn)代商業(yè)營銷形式，不論是發(fā)達國家或者發(fā)展中國家的實踐都充分證明，特許經(jīng)營是特許人利用知名品牌運作公司、分銷商品與服務(wù)的一種行之有效的方法。
國際特許經(jīng)營協(xié)會對特許經(jīng)營的定義為：特許經(jīng)營是特許人和受許人之間的契約關(guān)系，對受許人經(jīng)營中的特定領(lǐng)域、經(jīng)營訣竅和培訓(xùn)，特許人有義務(wù)提供或保持持續(xù)的興趣；受許人的經(jīng)營是在由特許人所有和控制下的一個共同標記、經(jīng)營模式或過程之下進行的，并且受許人從自己的資源中對其業(yè)務(wù)進行投資。我國國家商務(wù)部2004年12月30日出臺的《商業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》對特許經(jīng)營的定義為：特許經(jīng)營是指通過簽訂合同，特許人將有權(quán)授予他人使用的商標、商號、經(jīng)營模式等經(jīng)營資源，授予被特許人使用；被特許人按照合同約定在統(tǒng)一經(jīng)營體系下從事經(jīng)營活動，并向特許人支付特許經(jīng)營費。
特許人與受許人之間不是既非隸屬關(guān)系、控股公司與子公司關(guān)系，也非關(guān)系、合伙人關(guān)系，而是資源整合、優(yōu)勢互補關(guān)系，利益共同關(guān)系，統(tǒng)一與獨立的關(guān)系。
2.1.2特許經(jīng)營權(quán)
特許經(jīng)營權(quán)，又稱特許權(quán)或特許組合權(quán)。特許經(jīng)營權(quán)是指為了實現(xiàn)一定的商業(yè)目的，由特許人擁有并授予受許人使用的具有市場競爭力的商業(yè)要素的組合。在市場競爭中，競爭力表現(xiàn)為品牌的知名度、技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)水平等多種要素的組合。受許人獲得特許人授予的特許經(jīng)營權(quán)，從南獲得參與市場競爭的一定條件。
它有以下特征：特許經(jīng)營權(quán)是商業(yè)要素的有機組合。特許經(jīng)營權(quán)是是具有市場競爭力的商業(yè)要素。特許經(jīng)營權(quán)是受到法律全面提高的商業(yè)要素。特許經(jīng)營的內(nèi)容包括：注冊商標、商號、產(chǎn)品及服務(wù)、專利和專有技術(shù)、管理技術(shù)、經(jīng)營模式、經(jīng)營資源等等。
2.2特許經(jīng)營的發(fā)展現(xiàn)狀
現(xiàn)代商業(yè)的特許經(jīng)營起源于19世紀70年代，著名的麥當(dāng)勞、肯德基都是二戰(zhàn)以后發(fā)展起來的，并在很短的時間內(nèi)進入了世界500強之列。20世紀90年代，特許經(jīng)營進入中國。老字號“全聚德”率先打出了特許經(jīng)營牌。隨后榮華雞、狗不理等也相繼開展特許經(jīng)營。據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會統(tǒng)計，到2000年底，國內(nèi)擁有410個特許經(jīng)營盟主、11000個特許經(jīng)營網(wǎng)點。2001年初，中國與美國達成加放WTO協(xié)議后，麥當(dāng)勞、肯德基相繼宣布將從2003年起開展特許經(jīng)營，均取得了讓全球其它市場汗顏的驕人業(yè)績，中國市場成為帶動其全球業(yè)務(wù)發(fā)展的“發(fā)動機”。有些學(xué)者將特許經(jīng)營稱為“成功率最高的經(jīng)營模式”。
3 我國大型體育賽事的融資現(xiàn)狀
體育賽事融資是指賽事組織者為了舉辦體育賽事，采取多種方式為實現(xiàn)這一過程籌集資金的行為。當(dāng)前體育賽事的融資途徑主要有：廣告贊助，門票經(jīng)營，特許經(jīng)營權(quán)，政府資助。
據(jù)張林等對我國單項體育賽事融資現(xiàn)狀的調(diào)查，賽事組織者利用廣告贊助經(jīng)營籌資的占89.3%，利用門票經(jīng)營籌資的占50%，接受政府資助的占28.6%，利用特許經(jīng)營權(quán)經(jīng)營和電視轉(zhuǎn)播權(quán)經(jīng)營的占14.3%。可見，當(dāng)前賽事組織者主要是利用廣告贊助權(quán)經(jīng)營籌集資金。由于各運動項目的特點差別及市場基礎(chǔ)存在差異，不少賽事門票經(jīng)營狀況不佳。國內(nèi)電視轉(zhuǎn)播市場長期處于壟斷狀況，絕大部分賽事沒有電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入政府資助仍然是一些賽事組織者舉辦體育賽事的重要資金來源，賽事特許經(jīng)營權(quán)未能得到有效開發(fā)。
對體育賽事融資渠道的重要程度調(diào)查結(jié)果表明，賽事組織者認為廣告贊助權(quán)經(jīng)營是當(dāng)前舉辦體育賽事最為重要的融資渠道，排在第2位的是電視轉(zhuǎn)播權(quán)經(jīng)營，第3位是特許經(jīng)營權(quán)經(jīng)營，第4位是政府資助，第5位是門票經(jīng)營。這樣的看法是與當(dāng)前賽事組織者通常采用的融資渠道實際狀況相一致的。同時，也反映了賽事組織者希望電視轉(zhuǎn)播權(quán)經(jīng)營、特許經(jīng)營權(quán)經(jīng)營和門票經(jīng)營能夠發(fā)揮體育賽事融資主渠道的作用。
由于大型體育賽事耗資巨大，政府已無力對其投入巨額資金，而廣告贊助和門票收入經(jīng)營已得到較好的開發(fā)，發(fā)展空間不大，所以對大型體育賽事特許經(jīng)營權(quán)的開發(fā)迫在眉睫。另一方面，許多被廣泛認可的企業(yè)也期待依托體育賽事這一載體實現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展、提高企業(yè)知名度，這為特許經(jīng)營權(quán)的開發(fā)提供了可能。此外，奧運會及全運會等大型體育賽事也有著特許經(jīng)營的成功經(jīng)驗。
4 特許經(jīng)營——雙贏之策
體育賽事的特許經(jīng)營是特許經(jīng)營的一種，按特許權(quán)授予分類，它屬于一般特許經(jīng)營類型，按特許經(jīng)營內(nèi)容分類，屬于商品商標特許經(jīng)營類型。特許經(jīng)營不僅為體育賽事籌集了更多資金，同時企業(yè)通過購買特許經(jīng)營權(quán)也獲取了豐厚利潤，特許經(jīng)營可謂是雙贏之策。奧林匹克特許計劃和十運會的特許經(jīng)營就是有力的佐證。
在世界最受關(guān)注的體育賽事—奧運會的市場開發(fā)計劃中，包括贊助計劃、特許計劃和票務(wù)計劃。目前，特許經(jīng)營正成為除電視轉(zhuǎn)播權(quán)和贊助權(quán)以外的奧林匹克市場開發(fā)的第三大經(jīng)濟來源。奧林匹克特許經(jīng)營權(quán)是特許經(jīng)營人通過奧林匹克知識產(chǎn)權(quán)人簽署特許合同，并向其支付特許權(quán)使用費而取得在其商品上使用奧林匹克標志、徽記、吉祥物等奧林匹克標識的權(quán)利。特許權(quán)使用費一般按特許經(jīng)營商品銷售收的固定比例計算，如2008年奧運會的特許經(jīng)營商需向北京奧組委繳納的特許費比例是特許商品銷售收入的10%，以及3%的廣告宣傳費。奧運標志特許產(chǎn)品分兩個層次。第一個層次是由國際奧委會直接營銷的全球奧運標志特許產(chǎn)品，如國際奧委會和2004年雅典奧運會組委會達成的國際許可證有3項，即體育電子游戲許可證、個人護理產(chǎn)品許可證和奧林匹克商店許可證。第二個層次是由奧運會組委會直接營銷的奧運標志產(chǎn)品。這些產(chǎn)品以紀念品為主，均不能使用國際奧委會所特有的五環(huán)標志，而只能使用奧運會標志和吉祥物。過去只限在奧運會舉辦國組織營銷，在籌辦2000年悉尼奧運會期間，國際奧委會和悉尼組委會決定將此類產(chǎn)品推向了世界市場。
據(jù)統(tǒng)計，2000悉尼奧運會特許商品銷售收入為5億美元，特許權(quán)費收入為3400萬美元。雅典奧運會特許商品銷售收入預(yù)算為7.28億歐元，特許權(quán)費收入預(yù)算為7600萬歐元。特許經(jīng)營也成為29屆北京奧運會商機的一大賣點，北京奧組委市場開發(fā)部副部長袁斌曾向媒體透露，初步估計特許商品的銷售額為7億美元，奧運經(jīng)濟研究會副會長杜巍則認為，在中國市場實現(xiàn)10億美元銷售額還只是個保守數(shù)字；11月11日晚，奧運會吉祥物五福娃新鮮出爐，掀起了奧運特許商品銷售的，北京王府井工美大廈在“福娃”上市的當(dāng)天，銷售額超百萬元；北京奧運經(jīng)濟高級顧問預(yù)測，吉祥物收入在40億元左右。
十運會的籌委會及其下屬的十運公司也制訂了詳盡的十運會特許經(jīng)營招商計劃，十運會特許經(jīng)營是企業(yè)向十運會籌（組）委會繳納一定的特許經(jīng)營費用，獲取十運會籌（組）委會授權(quán)生產(chǎn)或銷售帶有十運會標志（十運會名稱、會徽、吉祥物）的各類產(chǎn)品，或由十運會籌（組）委會指定，為十運會提供專項服務(wù)的一種經(jīng)營模式。特許經(jīng)營的主要內(nèi)容為：①十運會指定（專用）產(chǎn)品（含禮品、紀念品）：企業(yè)使用十運會特殊標志，生產(chǎn)、銷售指定（專用）產(chǎn)品，享有該指定（專用）產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的排他權(quán)。②十運會指定服務(wù)：為十運會提供指定服務(wù)，企業(yè)享有所指定服務(wù)的排他權(quán)。③十運會標志產(chǎn)品：企業(yè)在其產(chǎn)品上貼標使用十運會特殊標志，不享有產(chǎn)品的排他權(quán)。
除了電視轉(zhuǎn)播權(quán)和贊助收入，特許經(jīng)營也為十運會帶來不菲收入，十運會資源開發(fā)公司總經(jīng)理辦公室的徐國輝透露，通過公開拍賣、定向邀標等形式，云錦、金屬制品、毛絨玩具、運動服飾、接力火炬、雨花石制品、水晶玻璃制品、旗幟、手表、瓷磚、陶瓷飾品、旗袍等的特許標志使用及指定新聞會場、指定印刷服務(wù)權(quán)等項特許經(jīng)營項目，以及其他商業(yè)資源開發(fā)已實現(xiàn)合同成交金額2500余萬元。特許經(jīng)營的企業(yè)不僅廣泛宣傳了公司形象，也獲得不少利潤，如花了150多萬買下特許經(jīng)營權(quán)的江蘇至勝孔子文化傳播有限公司預(yù)計，最終的銷售額將突破1000萬元。
5 結(jié)語
由此說明，對于賽事的組織者和特許企業(yè)雙方而言，特許經(jīng)營是一項互惠互利的雙贏之策。在大型體育賽事的市場開發(fā)計劃中應(yīng)當(dāng)特別注重特許經(jīng)營權(quán)的開發(fā)。體育賽事特許經(jīng)營權(quán)開發(fā)依賴的條件主要有：賽事組織機構(gòu)較大的規(guī)模和較好的聲譽；高水平的賽事表演；賽事轉(zhuǎn)播力度大；企業(yè)較強的品牌競爭力；權(quán)責(zé)明晰、利益均衡的合約；政府的積極引導(dǎo)。
參考文獻
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篇4
企業(yè)金融資本經(jīng)營就是指企業(yè)以金融資本為對象而進行的一系列資本經(jīng)營活動。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實物運作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營活動時，自身并沒有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營活動，而只是通過買賣有價證券或者期貨合約等來進行資本的運作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營活動的收益主要來自于有價證券的價格波動以及其本身的固定報酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營的主要目的是以金融資本的買賣活動為手段和途徑，通過一定的運作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達到資本增值。
企業(yè)金融資本經(jīng)營與實業(yè)資本運營相比較具有如下特征：
1.經(jīng)營所需的資本額較少
實業(yè)資本運營，尤其是項目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營活動，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財力和物力，需要投入巨額的資金。而對于企業(yè)的金融資本經(jīng)營，只需企業(yè)購買一定數(shù)量的有價證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營活動。所需資金量相對實業(yè)資本來說較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進行的資本運作方式。
2.資本的流動性和變現(xiàn)能力較強
金融資本投資經(jīng)營的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價證券上，而這些證券又都是可以隨時變現(xiàn)、隨時充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營活動中，資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力較強，也就使企業(yè)在從事金融資本運作時有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺到形勢有變或者有了新的經(jīng)營意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來，以及時滿足企業(yè)的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會心理因素對各種資本經(jīng)營方式都會有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營行為和經(jīng)營效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點。但在金融資本經(jīng)營中，心理因素卻是每時每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價格將要發(fā)生變動時，他就會依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動。當(dāng)這種意識為多數(shù)人所共有時，則會形成集體的“搶先”意識。這種共有的意識構(gòu)成了證券市場每時每刻的心理潮流，并常常會由此引發(fā)價格的劇烈波動，而這種現(xiàn)象又反過來進一步加劇了投資者的心理動蕩。
4.經(jīng)營收益的不穩(wěn)定性
金融資本經(jīng)營是一項既涉及企業(yè)自身條件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動。企業(yè)的自身條件有：企業(yè)的資金實力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營的經(jīng)驗和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國家的經(jīng)濟形勢，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國民經(jīng)濟增長水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營的收益主要是通過有價證券價格的變動來獲取的，由于證券交易市場上價格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動也是必然的。
二、金融資本經(jīng)營的技術(shù)操作原則
1.經(jīng)營目標明確，制定投資計劃
要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營取得成效，應(yīng)首先確定一個明確的目標，在確定目標的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計劃，以避免投資經(jīng)營的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營計劃時，應(yīng)充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營為主，還是以債券投資經(jīng)營為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機會。
2.組合投資經(jīng)營，分散投資風(fēng)險
在金融資本經(jīng)營過程中，收益和風(fēng)險是緊密相連的。在風(fēng)險已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報酬最高，或在報酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險最小，這是金融資本經(jīng)營的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營進程中，要實行組合投資經(jīng)營，即將各種不同類型的金融資本運作方式合理搭配起來，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營風(fēng)險。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購買具有成長性的普通股；另一部分應(yīng)作為準備金，以待更好的投資機會或用來彌補意外損失。
3.堅持以人為本的經(jīng)營原則
企業(yè)的一切經(jīng)營活動都是靠人來進行的，人的潛能最大，同時也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運作是一項需要高度智慧性勞動的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實的相關(guān)理論知識以及一定的經(jīng)營能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營的有利時機，做出成熟的決策。
4.機會成本最小原則
在金融資本經(jīng)營交易市場上，資本的經(jīng)營方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運營的機會成本最小。要做到這一點，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對各種類型的經(jīng)營方式做認真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動作對象和方式。
三、如何選擇金融資本經(jīng)營對象
企業(yè)金融資本經(jīng)營最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營對象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風(fēng)險因素
在金融資本經(jīng)營市場上，不同的投資者由于其財力、物力和人力的不同，風(fēng)險承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險適度的投資經(jīng)營對象。風(fēng)險與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險高收益，低風(fēng)險低收益。但也不排除會有低風(fēng)險高收益和高風(fēng)險低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營對象時，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營對象的風(fēng)險與收益的對應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險水平下有相應(yīng)的收益相匹配。
2.變現(xiàn)因素
由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒有二級市場的情況下，證券的流動性取決于證券的償還期限，期限越短，流動性越強；如果存在二級市場，證券的流動性則主要取決于二級市場的發(fā)達程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對象時，必須要充分考慮價格、手續(xù)費、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對象。
篇5
PPP模式，也即是PPP項目經(jīng)營，這是一種能夠讓政府公共機關(guān)與私營企業(yè)相互進行合作經(jīng)營一個共同項目的模式，項目當(dāng)中的三方分別為政府公共機關(guān)、私營企業(yè)以及非營利性企業(yè)三者；這三者之間通過共同經(jīng)營一個公共事業(yè)項目，來達到相互合作的關(guān)系。在PPP項目經(jīng)營模式當(dāng)中，政府往往不會將項目的全部責(zé)任都推到另外兩方身上，而是會與二者共同進退，一同承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和風(fēng)險，這也就使得三方所需要承受的成本與風(fēng)險都大幅度的減低了，從而避開了風(fēng)險威脅，實現(xiàn)了彼此之間的利益共享，并且充分的利用了債務(wù)性融資成本低而效益高的優(yōu)勢，實現(xiàn)了合作三方的互惠互利。
二、PPP項目管理方法
（一）PPP項目融資風(fēng)險管理：通常情況下，PPP項目所需要進行投資的資金額度相對較高，因此項目在融資方面不可能僅僅只依靠PPP經(jīng)營方自有的資金進行解決，大多數(shù)情況下，項目的經(jīng)營都需要倚仗于大量的外部投資來完成融資，當(dāng)前我國PPP項目融資的主要依靠的外部資金來源都來自于銀行的貸款；在這種情況下，PPP的項目建設(shè)和經(jīng)營，往往就需要承擔(dān)巨大的融資風(fēng)險，這些融資風(fēng)險主要體現(xiàn)在三個方面上，首先是PPP項目經(jīng)營三方，是否能夠完整的獲得銀行的資金貸款，其次是所進行貸款的利率三方是否能夠承擔(dān)，最后是銀行的貸款到期后，三方的經(jīng)營收益能否足夠?qū)ζ溥M行償還。PPP項目想要完成運營建設(shè)，就必須要依靠于外部融資才能夠?qū)崿F(xiàn)，因此為了能夠更好的解決其在進行外部融資貸款時所需要承擔(dān)的巨大風(fēng)險，就需要PPP項目三方，在簽訂PPP項目融資建設(shè)和貸款等有關(guān)合同之前，先一步征求所進行貸款的銀行對合同中關(guān)系到融資貸款等方面的專業(yè)建議，并由三方共同商討，制定出針對融資風(fēng)險的相關(guān)預(yù)案，從而選擇出較為科學(xué)合理的融資方案，使項目的投資風(fēng)險降到最低。
（二）PPP項目的融資模式管理：我國的PPP項目在進行建設(shè)的階段一般都會采用無追索權(quán)的融資管理模式，而在回購階段則會采取有追索權(quán)的融資管理經(jīng)營模式，這樣的融資管理模式，能夠更好的規(guī)范借貸兩方彼此之間對權(quán)利以及義務(wù)、風(fēng)險的相互承擔(dān)情況，使雙方都能夠不可避免的負擔(dān)相對應(yīng)的責(zé)任；PPP項目融資管理模式的當(dāng)事人和責(zé)任承擔(dān)人分別為融資人、投資人、中間擔(dān)保人等，其中融資人指的是為了能夠讓項目得以開發(fā)建設(shè)并經(jīng)營下去而成立的針對項目的經(jīng)濟實體，或是相關(guān)項目的責(zé)任公司；投資人一般指的是能夠為三方所共同進行經(jīng)營的項目直接提供融資的政府公共機關(guān)或是個人財團組織等；而中間擔(dān)保人則指的是能夠為三方經(jīng)營建設(shè)項目的融資人提供相應(yīng)的資金擔(dān)保的責(zé)任組織或政府機構(gòu)。
（三）PPP項目債務(wù)資金管理：PPP項目的相關(guān)經(jīng)營公司一般會由政府給予相應(yīng)的授權(quán)來進行經(jīng)營運作，并由三方圍繞某一項目主要經(jīng)營公司來進行經(jīng)營和建設(shè)；一般情況下，融資的主體大都為主要進行該項目經(jīng)營的公司，其經(jīng)營過程中的資本金大都由項目主營公司的股東以個人資產(chǎn)的形式進行出資，其資金將被用來作為整個項目運行的資本金進行管理和使用。項目的債務(wù)資金應(yīng)該通過以向商業(yè)銀行進行長期貸款的方式進行籌集，未經(jīng)三方允許，任何一方不得通過其他方式進行獲得。項目的相應(yīng)注冊資金，應(yīng)由該項目主要負責(zé)經(jīng)營的公司股東，分期在兩年之內(nèi)以貨幣的形式交足；剩余的項目建設(shè)款項應(yīng)由該項目公司向商業(yè)銀行申請貸款來進行解決。在項目進行建設(shè)的期間內(nèi)，項目公司的相關(guān)股東不會對整個項目的貸款給予擔(dān)保；建設(shè)完成之后，項目貸款資金會由公司的股東進行承擔(dān)。
（四）PPP項目財務(wù)管理：PPP項目經(jīng)營和建設(shè)的過程中，其財務(wù)一般需要進行投標及合同簽訂的事前管理、項目建設(shè)工程施工的財務(wù)事中控制管理以及項目完工后的財務(wù)管理等。其中，事前的項目財務(wù)管理與控制，需要管理的工作重點放在PPP項目建設(shè)前期的決策與資金準備上，并對所需要進行經(jīng)營的項目可行性進行詳細的分析，并對整個項目在運營過程中所可能會遇到的風(fēng)險事項，進行提前的評估與鑒定，并預(yù)測出其所能夠得到的收益，以此來結(jié)合實際情況，選擇出風(fēng)險最低的融資方案；而對于事中的項目財務(wù)管理，則需要項目經(jīng)營三方，根據(jù)所建項目的規(guī)模、施工周期以及進度所需要消耗的資金來制定合理的資金安排方案，控制好資金的動向；至于事后的財務(wù)控制，則需要對項目建成的回購資金進行及時的收取，并確保項目建設(shè)之前所進行的貸款能夠在第一時間內(nèi)歸還銀行，從而阻止不良信用記錄的產(chǎn)生，并避免項目負責(zé)三方，受到長期貸款利息和違約賠償金額所造成的不必要損失。
結(jié)束語：
隨著我國發(fā)展建設(shè)的步伐加快，大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)也相應(yīng)的增加了，市場的需求孕育出了PPP項目經(jīng)營的新模式，在這種模式下，政府和私營企業(yè)、非營利性企業(yè)三方，都能夠在經(jīng)營的過程中獲得較大的利益，從而產(chǎn)生出政府與民營企業(yè)共贏的新局面；本文對針對PPP項目的管理，提出了一定的管理建議，能夠為我國的PPP項目經(jīng)營給予一定的實際參考基礎(chǔ)；只有完善的PPP項目管理方式，才能夠使這種經(jīng)營模式長久的發(fā)展下去，從而實現(xiàn)更為廣闊的發(fā)展前景。
參考文獻：
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篇6
一、多元化經(jīng)營的界定
多元化經(jīng)營戰(zhàn)略屬于開拓發(fā)展型戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展多品種或多種經(jīng)營的長期謀劃，公司多元化戰(zhàn)略是公司在現(xiàn)有經(jīng)營狀態(tài)下增加市場或行業(yè)差異性的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)的一種經(jīng)營戰(zhàn)略和成長方式。多元化有靜態(tài)和動態(tài)兩種含義，前者指一種企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)分布于多個產(chǎn)業(yè)的狀態(tài)，強調(diào)的是一種經(jīng)營方式；后者指一種進入新的產(chǎn)業(yè)的行為，即成長行為。
最早研究多元化主題的是美國學(xué)者安索夫（H.I.Ansoff），他于1957年在《哈佛商業(yè)評論》上發(fā)表的《多元化戰(zhàn)略》一文中強調(diào)多元化是“用新的產(chǎn)品去開發(fā)新的市場”。彭羅斯（E.T.Penrose，1959）在其出版的《企業(yè)成長理論》中定義多元化是企業(yè)在基本保留原有產(chǎn)品生產(chǎn)線的情況下，擴展其生產(chǎn)活動，開展若干新產(chǎn)品（包括中間產(chǎn)品）的生產(chǎn)。并且這些新產(chǎn)品與原有產(chǎn)品在生產(chǎn)和營銷中有很大的不同。他認為多元化包括最終產(chǎn)品的增加、垂直一體化的增加以及企業(yè)運作的基本領(lǐng)域數(shù)量的增加。魯梅爾特（R.P.Rumelt，1974）指出，多元化戰(zhàn)略是通過結(jié)合有限的多元化的實力、技能或目標，與原來活動相關(guān)聯(lián)的新的活動方式表現(xiàn)出來的戰(zhàn)略。多元化的實質(zhì)是拓展進入新的領(lǐng)域，強調(diào)培植新的競爭優(yōu)勢和現(xiàn)有領(lǐng)域的壯大。
二、債務(wù)融資與公司投資行為的關(guān)系分析
融資與投資是企業(yè)的兩項基本財務(wù)活動，它們既相互獨立，又休戚相關(guān)，是企業(yè)資金運動中不可分割的兩個方面，因此探討投融資之間的關(guān)系，研究企業(yè)財務(wù)杠桿對公司投資行為的影響就成為當(dāng)今研究的主要方面。這一理論最初由美國著名經(jīng)濟學(xué)家莫迪利安尼和米勒教授提出，他們認為在完美的資本市場中，負債融資與公司的投資行為無關(guān)，然而現(xiàn)實中并不存在完善的資本市場，因此，負債融資必然影響企業(yè)的投資行為。
負債融資影響企業(yè)投資行為的理論基礎(chǔ)主要有以下兩種。一種理論認為，負債融資帶來了股東與債權(quán)人之間的利益沖突。在假設(shè)股東與經(jīng)理利益一致的前提下，股東、經(jīng)理為使股東財富最大化，會在投資決策時選擇那些能夠增加股權(quán)價值但會減少整個企業(yè)價值的項目，或放棄那些能夠增加企業(yè)價值但會減少股權(quán)價值的項目，從而產(chǎn)生過度投資或是投資不足。如Myers（1977）指出，當(dāng)公司未來擁有較多投資機會時，如果公司擁有過多的未到期債務(wù)，則債權(quán)人有可能會分享被投資項目未來獲得的大部分收益，以至于股東未能獲得最低的正常收益，在這種情況下，盡管項目的凈現(xiàn)值為證，但股東仍傾向于放棄它們，此時公司便發(fā)生了投資不足問題。另一種理論則認為，負債融資能夠抑制股東―經(jīng)理沖突，即將負債視為一種公司治理工具，即負債的相機治理作用。經(jīng)理人員為了尋求高于市場水平的薪金和津貼，有著擴大企業(yè)規(guī)模的沖動。所以，當(dāng)企業(yè)擁有過多的剩余現(xiàn)金流時，經(jīng)理可能會將其投資到能夠擴大企業(yè)規(guī)模但未必具有良好贏利性的項目，而負債融資能夠減少這種股東―經(jīng)理沖突所導(dǎo)致的過度投資行為。如Jensen（1986）指出，當(dāng)公司擁有較多自由現(xiàn)金流時，公司管理者易產(chǎn)生將這部分自由現(xiàn)金流投資于一些凈現(xiàn)值為負的新項目上的動機，即過度投資行為。
三、多元化公司的債務(wù)融資與公司投資行為的關(guān)系研究
上述研究都是將公司視為一個無差別的整體，沒有考慮公司特征對負債融資與公司投資行為關(guān)系的影響，尤其是在多元化經(jīng)營趨勢發(fā)展迅猛的背景下，了解多元化經(jīng)營的投融資政策，探討多元化經(jīng)營下債務(wù)融資與公司投資行為的關(guān)系就顯得很有必要了。多元化經(jīng)營作為企業(yè)的一種典型經(jīng)營戰(zhàn)略，長期以來受到實業(yè)界和理論界的廣泛關(guān)注。多元化對公司債務(wù)融資與公司投資行為間的關(guān)系是企業(yè)多元化理論中最為核心的問題之一。
二戰(zhàn)后，西方國家的企業(yè)普遍經(jīng)歷了專業(yè)化―多元化―歸核化的循環(huán)過程，到目前全球最大多元化公司通用電氣是少數(shù)幾家成功的多元化企業(yè)之一。許多學(xué)者對企業(yè)多元化經(jīng)營進行了深入的理論研究和實證分析，主流思想認為企業(yè)多元化經(jīng)營會抑制負債治理作用的發(fā)揮，損害企業(yè)的價值產(chǎn)生多元化折價（diversification discount）。而與西方實業(yè)界和理論界對多元化折價達成共識不同的是，中國的實業(yè)領(lǐng)域經(jīng)歷了專業(yè)化―多元化―歸核化―多元化的過程。20世紀80年代末中國許多大中型企業(yè)紛紛走上多元化發(fā)展之路以把企業(yè)做大做強，但這一期間大多數(shù)的多元化行為并未達到預(yù)期效果。到了90年代，不少企業(yè)經(jīng)過“收縮戰(zhàn)線”、“精簡業(yè)務(wù)”之后，又開始了在新行業(yè)的“試水”，多元化經(jīng)營的趨勢日益明顯。相應(yīng)的，中國理論界對多元化經(jīng)營公司負債的治理作用也仍存在廣泛爭議。
縱觀國內(nèi)外研究文獻我們可以發(fā)現(xiàn)：從負債總量上來看相比專業(yè)化公司，多元化公司表現(xiàn)為更多的投資與更多的負債；從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上來看無論是國有控股還是非國有控股，負債均具有顯著的治理效應(yīng)，但相比于國有控股，非國有控股的治理效應(yīng)更強，在多元化公司和專業(yè)化公司均表現(xiàn)為這一規(guī)律。同時與多元化公司相比，專業(yè)化公司超額投資與超額杠桿具有更顯著的負相關(guān)關(guān)系。并且在多元化企業(yè)中，與低成長性機會的部門相比，高成長性機會部門的負債水平對投資支出的負向影響具有更大的顯著性水平；同樣與核心部門相比，非核心部門的負債水平與投資支出之間具有更加強烈的負向相關(guān)關(guān)系。這種差異與集中業(yè)務(wù)型企業(yè)有著很大的不同，并且與一般認為多元化企業(yè)會給高成長機會的部門和非核心的部門分配一個不成比例的債務(wù)負擔(dān)的觀點相一致。
四、對中國多元化經(jīng)營的啟示
結(jié)合中國的制度背景和多元化上市公司發(fā)展現(xiàn)狀，為改進企業(yè)融資結(jié)構(gòu)規(guī)范多元化公司投融資行為，提高多元化上市公司的投資效率促進社會經(jīng)濟資源的優(yōu)化配置，我們應(yīng)該從以下方面做出努力：
首先應(yīng)該打造核心競爭力穩(wěn)步實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略避免盲目多元化經(jīng)營。多元化公司由于內(nèi)部資本市場的不完善，并沒有加強負債的治理效用，反而抑制了這一作用的發(fā)揮，致使企業(yè)的投資效率打了折扣，因此中國企業(yè)在實施多元化戰(zhàn)略前經(jīng)營者需要綜合考慮企業(yè)發(fā)展所處的階段與自身的競爭能力，企業(yè)只能在適當(dāng)?shù)臈l件下穩(wěn)步實施多元化經(jīng)營，才能實現(xiàn)降低風(fēng)險提高競爭力的目的。
其次要權(quán)衡企業(yè)外部環(huán)境與內(nèi)部條件，合理選擇多元化經(jīng)營的方式與時機。必須清醒地認識到企業(yè)多元化經(jīng)營是一把“雙刃劍”有利也有弊，但總體來說利大于弊，但這也并不是說只要實施了多元化就能達到預(yù)期的目的，在這之前首先需要細致分析多元化經(jīng)營的條件，必須認真分析企業(yè)所處的生命周期、市場供求狀況，選擇合適的時機進行多元化經(jīng)營。因此企業(yè)的多元化經(jīng)營必須建立在細致的調(diào)查研究基礎(chǔ)上，分析評估自身進行多元化經(jīng)營的條件是否已滿足，特別需要評價的是自身的聲譽和品牌、技術(shù)和資金等稀缺資源是否足夠支持多元化業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。
最后應(yīng)根據(jù)市場與企業(yè)的發(fā)展階段慎重選擇相關(guān)多元化與非相關(guān)多元化經(jīng)營。研究表明中國上市公司從事非相關(guān)多元化的公司明顯多于從事相關(guān)多元化的公司，并且與相關(guān)多元化公司相比，非相關(guān)多元化公司負債具有更好的相機治理作用。因此企業(yè)在制定和實施多元化戰(zhàn)略時，應(yīng)慎重選擇合適的多元化經(jīng)營類型，當(dāng)資源充裕時企業(yè)就可能會實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略向不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行擴張；而當(dāng)資源緊張時企業(yè)就可能會采取收縮戰(zhàn)略實施相關(guān)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，從而降低多元化發(fā)展戰(zhàn)略程度。
參考文獻：
篇7
0前言
伴隨著金融自由化和金融創(chuàng)新，商業(yè)銀行的經(jīng)營日趨全能化，國際金融領(lǐng)域混業(yè)經(jīng)營已漸成趨勢。銀行的合并熱潮引起了整個金融服務(wù)業(yè)的重視，焦點事件就是1998年花旗銀行和旅行者集團的合并成為全球資產(chǎn)最大的金融集團，使得其在消費者銀行，企業(yè)銀行，股票經(jīng)紀業(yè)務(wù)和保險市場擁有了獨一無二的地位。1999年美國《金融服務(wù)現(xiàn)代化》法案的頒布，標志著混業(yè)經(jīng)營時代的來臨。
究其原因，可以從需求方和供給方兩個角度進行分析，可能是需求因素，也可能是供給因素影響促使全球銀行業(yè)趨向混業(yè)經(jīng)營。從需求方面來看，顧客可能從全能型銀行提供的一站式的金融服務(wù)中獲得很大的便利與滿足，但實際情況表明大多消費者不愿購買一站式金融服務(wù)，許多消費者傾向于向不同的金融機構(gòu)分別購買銀行、證券和保險業(yè)務(wù)。所以混業(yè)經(jīng)營的動力來自于供給方，全能型銀行可以從混業(yè)經(jīng)營中獲得的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和風(fēng)險分散的好處。
近兩年來，花旗銀行又選擇了新的路徑，開始通過資產(chǎn)置換或逆向并購的方式收縮非核心業(yè)務(wù)，從混業(yè)經(jīng)營返回到其原來主業(yè)，花旗的回歸顯示銀行控股集團的混業(yè)經(jīng)營方式自身存在某些缺陷。實際上，銀行的混業(yè)經(jīng)營可能引發(fā)一些利益矛盾沖突，這些利益矛盾會對銀行自身經(jīng)營以及整個金融市場產(chǎn)生影響。
本文在研究了各國銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析了幾種銀行混業(yè)經(jīng)營所引發(fā)的利益矛盾沖突，以及這些利益矛盾對金融市場產(chǎn)生的影響，結(jié)果表明，隨著各國銀行和企業(yè)關(guān)系密切程度以及市場完善程度的不同，銀行混業(yè)經(jīng)營引發(fā)的利益矛盾對金融市場產(chǎn)生的影響不同甚至有可能相反。
1銀行混業(yè)經(jīng)營的利益矛盾研究
在混業(yè)經(jīng)營的模式下，一家銀行可能是客戶公司的貸款銀行，同時又是客戶公司證券的發(fā)行承銷銀行，甚至還充當(dāng)投資者資金管理人的角色。這樣，銀行、客戶公司和投資者三個主體之間由于相互聯(lián)系緊密程度的不同會引發(fā)利益沖突。
下面將分別從對以色列、日本和美國銀行混業(yè)經(jīng)營的研究中，揭示這些矛盾的存在。
1.1以色列銀行業(yè)情況分析
以色列銀行是貨真價實的混業(yè)經(jīng)營銀行，銀行參與幾乎所有資本市場業(yè)務(wù)的運作，包括一般銀行業(yè)務(wù)﹑公司證券承銷發(fā)行﹑投資資金管理甚至擁有公司的股票參與企業(yè)管理。而在90年代初，以色列很多公司的股票在股票市場第一次公開發(fā)行，銀行既作為承銷發(fā)行銀行深入?yún)⑴c了這些公開發(fā)行過程，又通過銀行管理的投資資金購買了公司發(fā)行的大量股票。這就為研究提供了非常好的樣本。
Ber，Yafeh和Yosha（2000）對以色列1991—1994年第一次公開發(fā)行股票的公司進行了實證研究。發(fā)現(xiàn)當(dāng)貸款和證券承銷發(fā)行都由同一家銀行負責(zé)運作的公司，其證券公開發(fā)行的銷售成績往往好于平均水平，但這家公司第一次公開發(fā)行股票后的第一年的股票回報率普遍低于平均水平；當(dāng)貸款、證券承銷發(fā)行都由同一家銀行負責(zé)運作的公司，且銀行還將自身管理的投資資金注入該公司時，這家公司股票上市第一年的股票回報率甚至更低。這表明上述公司的股票在公開發(fā)行時股價被高估，銀行將過多的資金資源投入到客戶公司的證券發(fā)行與銷售，這一行為浪費了投資者的資金。
所以，在以色列這個國家的市場條件下，說明銀行對公司客戶比對資金投資者客戶更為忠誠。由于銀行業(yè)務(wù)的全能化，證券發(fā)行承銷銀行會對客戶公司更為了解，混業(yè)經(jīng)營的銀行內(nèi)部存在利益沖突，使得證券發(fā)行承銷銀行有可能利用信息上的優(yōu)勢，銀行趨向于向不知情的投資者推銷其自身負責(zé)承銷的證券，將低效益的公司的證券轉(zhuǎn)嫁給不知情的投資者，損害資金投資者的利益，對市場資源的分配造成不良的影響。
1.2日本和美國銀行業(yè)情況分析
日本企業(yè)的融資主要以銀行融資為主，美國企業(yè)融資是以資本市場融資為主。在日本，公司和銀行之間的關(guān)系十分密切，一家典型的日本公司往往與幾家銀行有緊密聯(lián)系，而其中最大的貸款銀行往往對公司的發(fā)展狀況和前景十分了解，在日本，銀行更有可能對企業(yè)施加影響。相對來說，美國公司由于主要不通過銀行來融資，公司和銀行之間的關(guān)系就不那么密切，銀行對企業(yè)施加影響的可能性較小。
美國90年代放松了銀行分業(yè)經(jīng)營的限制，允許美國銀行承銷發(fā)行公司證券，這一改革使得日本在美國的銀行業(yè)務(wù)下滑，為了增強自身競爭力，日本在1993年的《金融系統(tǒng)改革》法案中允許日本商業(yè)銀行提供投資銀行服務(wù)。銀行混業(yè)經(jīng)營引起了對其利弊的討論，還有其對銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性和安全性的影響，焦點在于商業(yè)銀行在承銷其有借貸關(guān)系的公司的證券時的角色。
美國的研究表明，混業(yè)經(jīng)營的銀行承銷客戶公司的證券時，由于信息共享產(chǎn)生范圍經(jīng)濟效應(yīng)，這將使得銀行所服務(wù)的客戶公司獲益。因為全能型銀行作為商業(yè)銀行向客戶公司提供貸款并且持續(xù)向公司提供不同的金融服務(wù)，它們相對專門的投資銀行來說在企業(yè)信息收集方面的更有優(yōu)勢，這一信息收集優(yōu)勢可以幫助客戶公司在資本籌集過程中減少由于信息不對稱生成的額外成本，通過引導(dǎo)公司的決策，混業(yè)銀行可以降低客戶公司金融壓力的成本。總的說來，和普通交易所相比，混業(yè)銀行承銷證券對客戶公司更有利。
但在日本的市場條件下，得出了和美國相反的研究結(jié)果。Kang和Liu（2007）對日本1995—1997年股票市場的實證研究中發(fā)現(xiàn)，日本市場中銀行和企業(yè)間過于密切的借貸關(guān)系，會使得銀行可以給企業(yè)施加影響。當(dāng)銀行進入公司證券的承銷業(yè)務(wù)并急于拓展市場時，需要與投資者顧客建立穩(wěn)固的關(guān)系，因此，銀行會通過自身在貸款方面的地位給企業(yè)施壓，降低這些企業(yè)的證券價格。雖然這一較低的價格可以使得投資者獲得收益較高的投資機會，但是卻增加了證券發(fā)行企業(yè)的金融成本，損害發(fā)行證券者的利益。
日本金融市場中的這種現(xiàn)象的背后推動力是銀行和其顧客之間緊密地借貸關(guān)系，而資本市場的競爭不能消除這一沖突；在美國卻剛好相反，資本市場的發(fā)達使得銀行不能過多干預(yù)企業(yè)，使得企業(yè)證券得以以更為公平的價格銷售。
2結(jié)論與對策
上述研究表明，銀行混業(yè)經(jīng)營過程中，各主體之間存在利益矛盾的沖突，在不同的市場條件下，沖突焦點不同，從而對金融市場造成的影響各異。以色列的市場條件下，混業(yè)經(jīng)營的銀行對發(fā)行證券的公司客戶更為忠誠，傾向于高估公司客戶的證券價格，向不知情的投資者推銷自己承銷的證券；在日本的市場條件下，銀行為了拓展市場，傾向于向發(fā)行證券的公司客戶施壓，降低證券價格賣給投資者，以建立與投資者客戶間的密切關(guān)系；在美國發(fā)達的資本市場融資條件下，矛盾得以緩解，混業(yè)經(jīng)營的銀行可以憑借在信息方面的優(yōu)勢，降低客戶公司上市成本，提高效率。各方利益沖突的矛盾存在，會減弱混業(yè)經(jīng)營本來可以帶來的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢，如果市場不能消除這一沖突，將會對金融市場效率造成不良的影響。
要使得混業(yè)經(jīng)營在金融市場最大化其帶來的各種優(yōu)勢，從宏觀角度來看，應(yīng)該健全完善資本市場的運作，在政策和法規(guī)上加以正確的引導(dǎo)。
從微觀角度看，近期花旗銀行的發(fā)展為混業(yè)經(jīng)營的銀行提供了較好的發(fā)展模式，混業(yè)模式從集團內(nèi)部的混業(yè)經(jīng)營，轉(zhuǎn)變成與其他金融集團不同金融業(yè)務(wù)的合作，不再強調(diào)經(jīng)營協(xié)同，而是發(fā)揮金融協(xié)同效應(yīng)。花旗集團在流動性管理上是高度分權(quán)的、在風(fēng)險管理上是分層的，但在資本充足的監(jiān)管卻是高度集權(quán)的，這樣在集團整體層面單一業(yè)務(wù)的波動風(fēng)險可以被相互平滑，集團總體業(yè)績相對穩(wěn)定，評級較高，從而保持了總體融資渠道的暢通，這樣當(dāng)任一種單一業(yè)務(wù)陷入周期性低谷時，集團總體有充足的金融資源可以支持其渡過危機并整合行業(yè)。
我國銀行業(yè)將日益走向混業(yè)經(jīng)營，應(yīng)正確把握混業(yè)經(jīng)營帶來的優(yōu)勢和劣勢，結(jié)合國外的經(jīng)驗，走出一條與自身情況相符的發(fā)展道路。
參考文獻
篇8
（一）兼并收購不可避免的關(guān)鍵決策之一就是定價。價值評估所確定的并購資產(chǎn)價值高低，從根本上制約了企業(yè)經(jīng)營的利潤率水平。如果估價偏高，在股權(quán)融資條件下，會攤薄利潤水平；在債權(quán)融資條件下，會加重利息負擔(dān)，從而加大財務(wù)風(fēng)險、降低獲利水平。
（二）根據(jù)稅務(wù)專家分析，兼并收購?fù)瓿珊螅髽I(yè)開始正式運營的時候，公司與稅務(wù)相關(guān)的結(jié)構(gòu)都已經(jīng)確定，稅務(wù)籌劃的空間只剩下約20%。在資本經(jīng)營過程中，對受資企業(yè)地點、股權(quán)結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、合作方式、組織形式、經(jīng)營方式等的選擇和安排，在很大程度上決定了后續(xù)稅務(wù)工作的空間和基礎(chǔ)。在后續(xù)的管理與經(jīng)營過程中，當(dāng)然也可對這些結(jié)構(gòu)進行調(diào)整；但這種調(diào)整對公司正常經(jīng)營影響較大，甚至可能得不償失。因此，最好的策略是在資本經(jīng)營決策前先做好全面、長遠的稅務(wù)安排。
（三）受資企業(yè)所在地的融資環(huán)境、信用狀況，制約了企業(yè)后續(xù)日常經(jīng)營的資金流動。對處于資金充足、金融體系發(fā)達地區(qū)的企業(yè)，如果企業(yè)經(jīng)營業(yè)績良好，資金籌集不難，且可能作為一個融資的平臺；而對處于經(jīng)濟不發(fā)達、信用體系不完善國家的企業(yè)，因為資金匱乏、信用記錄不良，資金可能成為瓶頸，需要股東公司提供直接資金支持或提供擔(dān)保。
（四）財務(wù)杠桿的利用方式影響后續(xù)經(jīng)營管理。完全依靠自有資金進行資本經(jīng)營很少，常常需要利用債務(wù)的杠桿作用或與其他企業(yè)進行合作。融資方式的選擇，如股權(quán)融資還是債權(quán)融資或可轉(zhuǎn)債、公開募集還是定向融資、各種融資比例的安排，以及項目合作的方式，都會影響到企業(yè)經(jīng)營管理的權(quán)限劃分、政策方向和成果分配。
（五）受資企業(yè)所在地的市場體系的健全程度、原材料供應(yīng)狀況、基礎(chǔ)設(shè)施完善程度、勞動力供應(yīng)狀況、信息體系建設(shè)情況等環(huán)境，是企業(yè)經(jīng)營的外部基礎(chǔ)，制約著企業(yè)經(jīng)營運作的效率。
（六）受資企業(yè)所在地法律體系的健全程度與執(zhí)法的力度，對企業(yè)經(jīng)營管理方式有重大影響。
鑒于前期的資本經(jīng)營對后續(xù)經(jīng)營管理的基礎(chǔ)性影響，要求在資本經(jīng)營過程中，相關(guān)部門、人員需要全方位、全面的介入，力爭把問題解決在并購過程結(jié)束之前。在保證工作紀律和商業(yè)秘密的前提下，讓相關(guān)人員對項目的進展保持實時跟蹤，保證信息的及時溝通和共享，以選取最有利的時機、以最好的方式來完成并購。
二、經(jīng)營管理是對資本經(jīng)營目的的實現(xiàn)，且其結(jié)果影響后續(xù)的資本經(jīng)營
每一個投資企業(yè)都有在資金投入前預(yù)先設(shè)定的參數(shù)和目標，都承擔(dān)著落實公司整體戰(zhàn)略的使命；其經(jīng)營管理結(jié)果，既關(guān)系到前期預(yù)定目標的實現(xiàn)程度，又對后續(xù)資本經(jīng)營產(chǎn)生制約。
（一）資本投入過程中的盈利預(yù)測、資金預(yù)測等都要通過目前的經(jīng)營管理狀況來予以落實；只有切實貫徹各項戰(zhàn)略舉措和經(jīng)營計劃，嚴密控制相關(guān)風(fēng)險，才能實現(xiàn)資本投入的目的，保證債務(wù)的償還和股權(quán)的收益。
（二）經(jīng)營結(jié)果的好壞，關(guān)系到能否為后續(xù)的兼并收購、投資新項目提供資金支持。特別是一些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)項目的投資，金額都比較大，回收期比較長，需要很大的資金投入。如果已經(jīng)并購的各個受資企業(yè)都能產(chǎn)生很好的效益，實現(xiàn)利潤和現(xiàn)金流的快速增長，則可以一方面通過分紅或直接參與新項目向企業(yè)提供資金，另一方面受資企業(yè)凈資產(chǎn)的增加也會擴大其融資能力；如此，則可實現(xiàn)資本經(jīng)營和企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的良性循環(huán)。
（三）受資企業(yè)經(jīng)營管理情況特別是經(jīng)營業(yè)績的好壞，影響到市場對企業(yè)管理能力的評價，對后續(xù)的并購活動有重大影響。特別是通過資本市場進行收購，退出的股東關(guān)心股權(quán)現(xiàn)在能否賣個好價格，而繼續(xù)持有的股東則關(guān)心新控制人的經(jīng)營管理能力和資本運作能力。如果我們對現(xiàn)有的實業(yè)企業(yè)都能做到經(jīng)營順利、發(fā)展迅速、管理科學(xué)，無疑會增強投資者的信心。
（四）受資企業(yè)經(jīng)營過程中與合作方、當(dāng)?shù)卣y行等的關(guān)系，影響到公司整體的形象、聲譽，從根本上對后續(xù)的兼并收購產(chǎn)生制約。比如，給職工的待遇和清退人員的安置、與當(dāng)?shù)劂y行的雙贏關(guān)系的建立，對政府承諾的兌現(xiàn)、對合作方的尊重與配合、對當(dāng)?shù)匕l(fā)展的支持等等，都會直接或間接影響后續(xù)項目開發(fā)中社會各界對出資企業(yè)的信任和期望。
（五）在受資企業(yè)經(jīng)營管理過程中，能夠發(fā)現(xiàn)其先天不足和新生問題，對行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的規(guī)律有更深刻更細致的認識；而這些經(jīng)驗和認識會讓企業(yè)后續(xù)的資本投入更為理智、更為科學(xué)。
三、實現(xiàn)資本經(jīng)營和企業(yè)經(jīng)營的良性循環(huán)
篇9
企業(yè)融資方式有廣義和狹義兩種,廣義融資方式是指企業(yè)籌措､運用資金的具體形式｡狹義融資方式則指企業(yè)籌措資金的具體形式,本文僅對狹義的融資方式即籌資方式進行研究｡融資方式結(jié)構(gòu)實際上就是資金來源結(jié)構(gòu)(籌資結(jié)構(gòu)),簡稱資金結(jié)構(gòu)或融資結(jié)構(gòu)｡如何選擇適合于中小企業(yè)具體情況的最佳融資方式結(jié)構(gòu)?不能一概而論｡因為在不同國家､不同企業(yè)､不同時期融資方式結(jié)構(gòu)都不盡相同｡本文試圖從企業(yè)經(jīng)營的安全度出發(fā),設(shè)立了測試企業(yè)融資方式結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要指標｡
一､建立測試中小企業(yè)融資方式結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標體系的總出發(fā)點
設(shè)立測試融資方式結(jié)構(gòu)優(yōu)化的指標可從不同角度來進行,通常采用測定不同融資方案綜合資金成本率的方法加以選擇｡本文認為,從企業(yè)經(jīng)營的安全度出發(fā)研究更好一些｡企業(yè)經(jīng)營的安全度,顧名思義就是企業(yè)經(jīng)營的安全程度,是指企業(yè)生存與持續(xù)發(fā)展能力的大小｡企業(yè)的安全度主要取決于兩個因素:一是企業(yè)是否有足夠的自有資金,以償付到期的債務(wù),這與企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險､資金周轉(zhuǎn)速度密切相關(guān);二是企業(yè)是否有足夠的盈利能力,使投資收益率(或總資金所得率)高于債務(wù)資金利息率｡衡量企業(yè)經(jīng)營安全度的主要尺度是自有資金比率和自有資金盈利率(或每股收益)｡
之所以把企業(yè)經(jīng)營的安全度作為設(shè)立指標的總出發(fā)點,是因為:第一,擁有一定的自有資金和有足夠的盈利能力,是企業(yè)創(chuàng)建､參與市場競爭､籌集外部資金和持續(xù)生存與發(fā)展的一個先決條件;從投資者來講,其投資方向和規(guī)模的決策,首先考慮的是投資的安全性｡企業(yè)經(jīng)營的安全度決定了企業(yè)在某一時期所能選擇的融資方式和可能采用的融資結(jié)構(gòu)｡第二,企業(yè)融資的一個重要目標,就是用最“經(jīng)濟”的方法籌集所需的資金,并使資金成本率降到最低限度,獲取最佳融資效益｡融資方案綜合資金成本率只能作為融資方案的選擇依據(jù)之一,而不能作為測試資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標的總出發(fā)點｡因為融資的最終目標是獲取最佳融資效益,最低綜合資金成本率只是實現(xiàn)融資效益的手段､途徑或者是所要采取的措施,而不是最終目標｡
二､測試中小企業(yè)融資方式結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要指標
從企業(yè)經(jīng)營的安全度出發(fā),測試企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要指標有兩個: 第一個是自有資金比率｡與大企業(yè)比較,中小企業(yè)的融資方式表現(xiàn)為更偏好內(nèi)源融資,更依賴債務(wù)融資,尤其是經(jīng)常性的小額短期銀行貸款及更多地求助于商業(yè)信用和非正規(guī)金融等特征｡實踐表明,有適度自有資金比率的企業(yè)在發(fā)生虧損時,有足夠的資金加以彌補,而債權(quán)人也愿意用債權(quán)資金幫助企業(yè)度過難關(guān),以重新獲利｡在具備足夠的自有資金比率時企業(yè)管理部門可以致力于企業(yè)的采購､生產(chǎn)和市場銷售等領(lǐng)域,而不是忙于資金籌措,以集中精力度過危機｡因此,為防止宏觀經(jīng)濟政策,尤其是金融政策對企業(yè)的不利影響,保持適當(dāng)?shù)淖杂匈Y金比率是必需的｡自有資金比率對企業(yè)的持續(xù)生存與發(fā)展具有重要意義,是一個非常有效的企業(yè)危機預(yù)警指示器｡
第二個重要指標是自有資金盈利率,即自有資金利潤率｡之所以不采用“資金利潤率”,是因為盡管資金利潤率將企業(yè)融資額壓縮到最小單位,反映每單位融資額的獲利情況,但是資金利潤率作為考核融資結(jié)構(gòu)合理與否的指標有很大的缺陷｡一是企業(yè)資金來源不僅是自有資金,還包括借入資金,借入資金的收益是利息,已從經(jīng)營收益中減除,利潤中已不包括借入資金的收益;二是從企業(yè)主體角度出發(fā),只有自有資金是所有者投資,倘若用全部資金利潤率作為考核指標,豈不混淆了企業(yè)主體界限｡因此,企業(yè)資金結(jié)構(gòu)合理與否的一個重要考核指標應(yīng)以“自有資金利潤率”表達｡這一指標既能反映企業(yè)的經(jīng)營成果,又能反映企業(yè)的財務(wù)管理成果｡當(dāng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化時,可以通過這一指標反映出來｡
假定某企業(yè)總資金(負債加自有資金)為2000萬元;債務(wù)利息率為10%;所得稅率為50%;息前利潤(經(jīng)營收益)為300萬元｡在其負債比例分別為0%､50%和75%時,該企業(yè)自有資金稅后利潤率為7.5%､10%和15%｡見表1｡
該例說明,同一企業(yè)在資金總量､經(jīng)營收益､債務(wù)利率相同的情況下,改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu),其自有資金利潤率將發(fā)生變化;同理,不同的企業(yè),由于不同的財務(wù)政策形成了不同的資金結(jié)構(gòu),使得各自的自有資金利潤率存在著差別｡
自有資金利潤率與全部資金所得率和融資結(jié)構(gòu)間存在著一定的關(guān)系｡為便于分析,抽掉因結(jié)算原因引起的不支付利息的短期債務(wù)｡假設(shè)LC為債務(wù)資金,NC為自有資金,TC為總資金,YLC為債務(wù)資金利息率,YNC為自有資金利潤率,YTC為總資金所得率,有:
YNC=YTC+(YTC-YLC)×LC/NC
假定有A和B兩個方案,其中A方案的總資金所得率為10%,債務(wù)利率為8%;B方案的總資金所得率為6%,債務(wù)利率為8%,在負債比率分別為60%､80%和90%的情況下,A､B方案的自有資金利潤率如表2所示｡
由此可見,在負債利率確定的情況下,若總資金所得率大于負債利率,企業(yè)愿意用債務(wù)資金替代自有資金,且負債比率越高,自有資金盈利率也愈大(見A方案),這也是現(xiàn)代許多企業(yè)負債經(jīng)營､降低自有資金比率的重要原因;若總資金所得率小于負債利率,借入資金比例越高,自有資金的收益率就越低,當(dāng)其自有資金比例低于適當(dāng)?shù)谋壤龝r,企業(yè)的持續(xù)生存能力就會發(fā)生問題｡因為一個債務(wù)資金份額大的企業(yè)就會由于銀行利率上升以及不利的市場銷售條件顯示出下降的盈利率,從而會受到相當(dāng)大的損失(見B方案)｡損失的原因在于債務(wù)資金份額過高所引起的高利息負擔(dān)｡在經(jīng)濟萎縮或宏觀緊縮時期,利息負擔(dān)會導(dǎo)致盈利的減少和自有資金利潤率的急劇下降｡債務(wù)資金份額越大,利息負擔(dān)越重,虧損發(fā)生的越快｡這就是說,只有在企業(yè)經(jīng)濟效益良好時,負債經(jīng)營才是有利的;同時,在提高借入資金對自有資金的比例時,要充分考慮融資風(fēng)險的大小｡這是企業(yè)在安排自有資金和借入資金的比例時,必須遵循的原則｡
參考文獻
篇10
隨著我國醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的不斷深入，醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)在取得較大發(fā)展的同時，醫(yī)療市場的競爭也日益激烈。負債經(jīng)營是公立醫(yī)院提高其市場競爭力的重要途徑之一。但負債經(jīng)營在給公立醫(yī)院帶來較大利益的同時，也給其帶來了一定的風(fēng)險。因此，如何提高公立醫(yī)院負債經(jīng)濟的科學(xué)性和合理性已成為當(dāng)前亟需解決的重要問題之一。
一、公立醫(yī)院負債經(jīng)營的成因
負債經(jīng)營是當(dāng)前公立醫(yī)院擴大自身經(jīng)營規(guī)模與服務(wù)范圍的重要方式之一，它能夠有效地提高公立醫(yī)院的市場競爭力。究其原因，其主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
（一）政府對公立醫(yī)院貸款和負債行為的監(jiān)管力度不夠
由于我國政府沒有制定相關(guān)的、具體的管理細則對醫(yī)院貸款與融資的規(guī)模進行限制與管理，從而導(dǎo)致其對公立醫(yī)院貸款和負債行為的監(jiān)管力度不夠。這使得公立醫(yī)院的籌資形式在短短幾年內(nèi)就發(fā)生了較大的變化，從而使得負債經(jīng)營成為其重要的籌資形式之一。
（二）政府對公立醫(yī)院資金的投入不足
目前，我國政府在醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投入主要傾向于公共與基層衛(wèi)生，而對公立醫(yī)院的投入就大大降低。又公立醫(yī)院本身所擁有的資金有限，無法滿足當(dāng)前生存與發(fā)展的需要。因此，負債經(jīng)營就成為公立醫(yī)院擺脫財務(wù)困境、提高市場競爭力以及擴大規(guī)模的重要途徑之一。目前，負債經(jīng)營融資的渠道主要包括分期付款、租賃以及銀行貸款等。
（三）缺乏負債風(fēng)險防范機制
目前，我國公立醫(yī)院缺乏負債風(fēng)險防范機制，并沒有建立債務(wù)責(zé)任追究制。這就使得醫(yī)院院長不需對醫(yī)院的負債負責(zé)，從而導(dǎo)致其為了追求政績以及給自身的提升創(chuàng)造更多的有利條件而盲目擴大規(guī)模、購買設(shè)備等。加之，公立醫(yī)院自身資金的不足以及政府投入減弱，這必然會導(dǎo)致其負債經(jīng)營的出現(xiàn)。
二、公立醫(yī)院負債經(jīng)營的風(fēng)險
負債經(jīng)營雖然能夠有效的解決或緩解公立醫(yī)院資金短缺的問題，增強其市場競爭力；但是過度負債又給其經(jīng)營帶來了較大的風(fēng)險，從而不利于公立醫(yī)院的健康發(fā)展。其風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
（一）提高了公立醫(yī)院經(jīng)營的財務(wù)危機
任何事物都具有兩面性，負債經(jīng)營同樣也不例外。一方面，負債經(jīng)營能夠促進公立醫(yī)院的發(fā)展；另一方面，它又提高了公立醫(yī)院經(jīng)營的財務(wù)危機。由于公立醫(yī)院缺乏相應(yīng)的監(jiān)督機制，導(dǎo)致其負債建設(shè)發(fā)展模式為資源投入性，從而使得其資本運營向高成本、高風(fēng)險、高負債以及高科技轉(zhuǎn)變。當(dāng)公立醫(yī)院缺乏相應(yīng)的、有效的機制對負債情況進行控制時，就很容易導(dǎo)致負債失控的出現(xiàn)，從而引發(fā)經(jīng)營的財務(wù)危機。
（二）降低了公立醫(yī)院再籌資的能力
由于我國政府放寬了對醫(yī)院貸款建設(shè)的相關(guān)政策，導(dǎo)致大部分公立醫(yī)院為了解決資金不足的問題而采取分期付款、租賃以及銀行貸款等渠道來進行融資。但是，由于我國政府對公立醫(yī)院貸款和負債行為的監(jiān)管力度并不夠，導(dǎo)致其籌資的隨意性大大增大，從而使得其因過度負債而降低了再籌資的能力，進而給經(jīng)營帶來了沉重的經(jīng)濟負擔(dān)，最終阻礙了公立醫(yī)院健康、穩(wěn)健、長久的發(fā)展。
（三）加大了公立醫(yī)院的醫(yī)療風(fēng)險
在一定程度上，公立醫(yī)院負債的增加必然會導(dǎo)致醫(yī)療費用的增加，從而給患者及其家屬帶來沉重的醫(yī)療負擔(dān)，進而不利于和諧醫(yī)患關(guān)系的建立，最終加大了醫(yī)療風(fēng)險。同時，過度的負債經(jīng)營，導(dǎo)致公立醫(yī)院為了降低債務(wù)風(fēng)險而大大提高了醫(yī)療服務(wù)的收費，從而使得其醫(yī)療費用上漲過快。這導(dǎo)致公立醫(yī)院的公益性日益弱化，從而給其公信力和美譽度帶來了嚴重的負面影響。
三、提高公立醫(yī)院負債經(jīng)營的對策
目前，負債經(jīng)營已成為當(dāng)前公立醫(yī)院快速發(fā)展的重要途徑之一。但是，過度的負債經(jīng)營會給公立醫(yī)院的經(jīng)營帶來較大的風(fēng)險。因此，必須采取行之有效的策略來不斷提高公立醫(yī)院負債經(jīng)營的科學(xué)性和合理性。其具體對策如下：
（一）政府應(yīng)加強對公立醫(yī)院負債經(jīng)營的宏觀管理與監(jiān)管職能
公立醫(yī)院的負債經(jīng)營既直接影響了其自身的發(fā)展，又直接關(guān)系到社會的穩(wěn)定以及廣大人們?nèi)罕姷那猩砝妗Ｒ虼耍仨毤訌妼⑨t(yī)院負債經(jīng)營的宏觀管理與監(jiān)管職能，以此來提高其負債經(jīng)營的科學(xué)性和合理性。其具體措施為：限定公立醫(yī)院重大項目貸款的額度以及制定相關(guān)的標準；加強對公立醫(yī)院貸款和負債行為的宏觀管理與監(jiān)督；建立相應(yīng)的監(jiān)督機制與考核體系；建立項目監(jiān)測評估機制和績效目標評價體系；對醫(yī)院院長的任命和考核機制進行改革；等等。同時，為了降低公立醫(yī)院負債經(jīng)營的風(fēng)險，政府還必須強化公立醫(yī)院管理的風(fēng)險意識、成本意識以及責(zé)任意識。
（二）公立醫(yī)院應(yīng)提高資金的利用效率
由于控制負債規(guī)模是防范負債風(fēng)險的關(guān)鍵；因此，公立醫(yī)院必須不斷提高資金的利用效率，以此來對負債規(guī)模進行控制。負債規(guī)模一般由資產(chǎn)負債率來進行表示，這也是評定公立醫(yī)院經(jīng)營安全程度的一個重要指標。一般而言，資產(chǎn)負債率若為30%時，則說明公立醫(yī)院的經(jīng)營為安全；若其超過50%時，則說明公立醫(yī)院將會出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)方面的問題。故而，公立醫(yī)院應(yīng)實時對資產(chǎn)負債率進行監(jiān)控，并不斷提高資金的利用效率，以此來實現(xiàn)負債經(jīng)濟的科學(xué)性和合理性。
除此之外，提高公立醫(yī)院負債經(jīng)營的對策還包括構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)、建立合理有效的債務(wù)化解機制以及以健全完善內(nèi)部控制制度的方式來強化公立醫(yī)院資產(chǎn)管理等。
四、結(jié)束語
綜上所述，負債經(jīng)營滿足了當(dāng)前公立醫(yī)院發(fā)展的同時，也給其經(jīng)營帶來了一定的風(fēng)險和損失。因此，對公立醫(yī)院負債經(jīng)營的成因、風(fēng)險及對策進行探討已成為當(dāng)前研究的重要課題之一。由于本文篇幅有限，必然會存在不足之處。故而，這還需要我們進一步對其進行研究和探討。
參考文獻：
篇11
1.1以色列銀行業(yè)情況分析
以色列銀行是貨真價實的混業(yè)經(jīng)營銀行，銀行參與幾乎所有資本市場業(yè)務(wù)的運作，包括一般銀行業(yè)務(wù)﹑公司證券承銷發(fā)行﹑投資資金管理甚至擁有公司的股票參與企業(yè)管理。而在90年代初，以色列很多公司的股票在股票市場第一次公開發(fā)行，銀行既作為承銷發(fā)行銀行深入?yún)⑴c了這些公開發(fā)行過程，又通過銀行管理的投資資金購買了公司發(fā)行的大量股票。這就為研究提供了非常好的樣本。
Ber，Yafeh和Yosha（2000）對以色列1991—1994年第一次公開發(fā)行股票的公司進行了實證研究。發(fā)現(xiàn)當(dāng)貸款和證券承銷發(fā)行都由同一家銀行負責(zé)運作的公司，其證券公開發(fā)行的銷售成績往往好于平均水平，但這家公司第一次公開發(fā)行股票后的第一年的股票回報率普遍低于平均水平；當(dāng)貸款、證券承銷發(fā)行都由同一家銀行負責(zé)運作的公司，且銀行還將自身管理的投資資金注入該公司時，這家公司股票上市第一年的股票回報率甚至更低。這表明上述公司的股票在公開發(fā)行時股價被高估，銀行將過多的資金資源投入到客戶公司的證券發(fā)行與銷售，這一行為浪費了投資者的資金。
所以，在以色列這個國家的市場條件下，說明銀行對公司客戶比對資金投資者客戶更為忠誠。由于銀行業(yè)務(wù)的全能化，證券發(fā)行承銷銀行會對客戶公司更為了解，混業(yè)經(jīng)營的銀行內(nèi)部存在利益沖突，使得證券發(fā)行承銷銀行有可能利用信息上的優(yōu)勢，銀行趨向于向不知情的投資者推銷其自身負責(zé)承銷的證券，將低效益的公司的證券轉(zhuǎn)嫁給不知情的投資者，損害資金投資者的利益，對市場資源的分配造成不良的影響。1.2日本和美國銀行業(yè)情況分析
日本企業(yè)的融資主要以銀行融資為主，美國企業(yè)融資是以資本市場融資為主。在日本，公司和銀行之間的關(guān)系十分密切，一家典型的日本公司往往與幾家銀行有緊密聯(lián)系，而其中最大的貸款銀行往往對公司的發(fā)展狀況和前景十分了解，在日本，銀行更有可能對企業(yè)施加影響。相對來說，美國公司由于主要不通過銀行來融資，公司和銀行之間的關(guān)系就不那么密切，銀行對企業(yè)施加影響的可能性較小。
美國90年代放松了銀行分業(yè)經(jīng)營的限制，允許美國銀行承銷發(fā)行公司證券，這一改革使得日本在美國的銀行業(yè)務(wù)下滑，為了增強自身競爭力，日本在1993年的《金融系統(tǒng)改革》法案中允許日本商業(yè)銀行提供投資銀行服務(wù)。銀行混業(yè)經(jīng)營引起了對其利弊的討論，還有其對銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性和安全性的影響，焦點在于商業(yè)銀行在承銷其有借貸關(guān)系的公司的證券時的角色。
美國的研究表明，混業(yè)經(jīng)營的銀行承銷客戶公司的證券時，由于信息共享產(chǎn)生范圍經(jīng)濟效應(yīng)，這將使得銀行所服務(wù)的客戶公司獲益。因為全能型銀行作為商業(yè)銀行向客戶公司提供貸款并且持續(xù)向公司提供不同的金融服務(wù)，它們相對專門的投資銀行來說在企業(yè)信息收集方面的更有優(yōu)勢，這一信息收集優(yōu)勢可以幫助客戶公司在資本籌集過程中減少由于信息不對稱生成的額外成本，通過引導(dǎo)公司的決策，混業(yè)銀行可以降低客戶公司金融壓力的成本。總的說來，和普通交易所相比，混業(yè)銀行承銷證券對客戶公司更有利。
但在日本的市場條件下，得出了和美國相反的研究結(jié)果。Kang和Liu（2007）對日本1995—1997年股票市場的實證研究中發(fā)現(xiàn)，日本市場中銀行和企業(yè)間過于密切的借貸關(guān)系，會使得銀行可以給企業(yè)施加影響。當(dāng)銀行進入公司證券的承銷業(yè)務(wù)并急于拓展市場時，需要與投資者顧客建立穩(wěn)固的關(guān)系，因此，銀行會通過自身在貸款方面的地位給企業(yè)施壓，降低這些企業(yè)的證券價格。雖然這一較低的價格可以使得投資者獲得收益較高的投資機會，但是卻增加了證券發(fā)行企業(yè)的金融成本，損害發(fā)行證券者的利益。
日本金融市場中的這種現(xiàn)象的背后推動力是銀行和其顧客之間緊密地借貸關(guān)系，而資本市場的競爭不能消除這一沖突；在美國卻剛好相反，資本市場的發(fā)達使得銀行不能過多干預(yù)企業(yè)，使得企業(yè)證券得以以更為公平的價格銷售。
2結(jié)論與對策
上述研究表明，銀行混業(yè)經(jīng)營過程中，各主體之間存在利益矛盾的沖突，在不同的市場條件下，沖突焦點不同，從而對金融市場造成的影響各異。
以色列的市場條件下，混業(yè)經(jīng)營的銀行對發(fā)行證券的公司客戶更為忠誠，傾向于高估公司客戶的證券價格，向不知情的投資者推銷自己承銷的證券；在日本的市場條件下，銀行為了拓展市場，傾向于向發(fā)行證券的公司客戶施壓，降低證券價格賣給投資者，以建立與投資者客戶間的密切關(guān)系；在美國發(fā)達的資本市場融資條件下，矛盾得以緩解，混業(yè)經(jīng)營的銀行可以憑借在信息方面的優(yōu)勢，降低客戶公司上市成本，提高效率。各方利益沖突的矛盾存在，會減弱混業(yè)經(jīng)營本來可以帶來的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢，如果市場不能消除這一沖突，將會對金融市場效率造成不良的影響。
要使得混業(yè)經(jīng)營在金融市場最大化其帶來的各種優(yōu)勢，從宏觀角度來看，應(yīng)該健全完善資本市場的運作，在政策和法規(guī)上加以正確的引導(dǎo)。
從微觀角度看，近期花旗銀行的發(fā)展為混業(yè)經(jīng)營的銀行提供了較好的發(fā)展模式，混業(yè)模式從集團內(nèi)部的混業(yè)經(jīng)營，轉(zhuǎn)變成與其他金融集團不同金融業(yè)務(wù)的合作，不再強調(diào)經(jīng)營協(xié)同，而是發(fā)揮金融協(xié)同效應(yīng)。花旗集團在流動性管理上是高度分權(quán)的、在風(fēng)險管理上是分層的，但在資本充足的監(jiān)管卻是高度集權(quán)的，這樣在集團整體層面單一業(yè)務(wù)的波動風(fēng)險可以被相互平滑，集團總體業(yè)績相對穩(wěn)定，評級較高，從而保持了總體融資渠道的暢通，這樣當(dāng)任一種單一業(yè)務(wù)陷入周期性低谷時，集團總體有充足的金融資源可以支持其渡過危機并整合行業(yè)。
我國銀行業(yè)將日益走向混業(yè)經(jīng)營，應(yīng)正確把握混業(yè)經(jīng)營帶來的優(yōu)勢和劣勢，結(jié)合國外的經(jīng)驗，走出一條與自身情況相符的發(fā)展道路。
參考文獻
［1］馬駿.證券業(yè)改革與金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營模式探討［N］.上海證券報，2005-3-25.
篇12
跨國經(jīng)營；中小企業(yè)；一體化；風(fēng)險控制
在傳統(tǒng)的概念中，跨國公司應(yīng)該是公司規(guī)模龐大、組織機構(gòu)復(fù)雜、銷售機構(gòu)遍布全球的企業(yè)類型，但在現(xiàn)實中，由于全球經(jīng)濟一體化趨勢的日益明顯，越來越多的企業(yè)開始設(shè)立外國分支機構(gòu)、開拓國外市場，使得跨國公司概念的外延日益變得模糊。特別是隨著我國改革開放進程的不但加速，實施鼓勵企業(yè)走出戰(zhàn)略，越來越多的企業(yè)走出國門，把企業(yè)發(fā)展視角放在全世界各個角落。如何界定這類企業(yè)，特別是走出國門的中小企業(yè)類型？如何對這類企業(yè)的發(fā)展提供科學(xué)理論指導(dǎo)等問題也日益成為我國經(jīng)濟理論和實踐界面臨的課題。
1 跨國經(jīng)營中小企業(yè)的類型界定
具有跨國組織結(jié)構(gòu)、銷售結(jié)構(gòu)的中小企業(yè)是否屬于跨國公司？早期關(guān)于跨國公司的看法有很多種，包含從地域國際性、股權(quán)國際性、管理國際性、經(jīng)營國際性等較多加以認識的多重觀點，但無論從以上哪個角度來界定跨國公司的定義都是具有一定局限性的。 聯(lián)合國關(guān)于跨國公司的定義為：跨國公司系指由在兩各個或更多國家的經(jīng)濟實體所組成的公營、私營或混合所有制企業(yè)，不論這些實體的法律形式和活動領(lǐng)域如何；該企業(yè)在一個體系下運營，通過一個或一個以上的決策中心得以具有一致政策和共同戰(zhàn)略；該企業(yè)中各個實體通過所有權(quán)或其他方式的結(jié)合，使其中一個或更多的實體得以對其他實體的活動施加有效影響，特別是分享知識資源和分享負擔(dān)。從以上關(guān)于跨國公司定義的表述可以總結(jié)出，跨國公司應(yīng)該具有以下幾個主要特征：一是在數(shù)量上，跨國公司要求由在兩個或兩個以上的經(jīng)濟實體組成；在運營方式上，跨國公司要求統(tǒng)一體系下運行，具有共同發(fā)展戰(zhàn)略；三在組織聯(lián)系上，不同地域?qū)嶓w要有機的聯(lián)系在一起，分享資源和負擔(dān)。
根據(jù)以上有關(guān)跨國公司定義和特征的分析，我們可以跨國經(jīng)營中的中小企業(yè)進行類型界定。中小企業(yè)的跨國經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展策略之一，根據(jù)跨國公司的定義和特征，跨國公司對公司規(guī)模和外國分支機構(gòu)的數(shù)量并沒有限制，主要是側(cè)重于企業(yè)經(jīng)營策略上的統(tǒng)一、地點上跨國、跨地區(qū)性，中小企業(yè)的跨國經(jīng)營完全可以達到這個標準，符合跨國公司的定義和內(nèi)涵。
中小企業(yè)的跨國經(jīng)營完全符合現(xiàn)代跨國公司的范疇，其運營方式也符合現(xiàn)代跨國公司理論，中小企要結(jié)合自身發(fā)展的特點和現(xiàn)代跨國公司理論不斷調(diào)整和完善企業(yè)運行理念和方式，促進企業(yè)發(fā)展。
2 中小企業(yè)跨國經(jīng)營的優(yōu)劣勢分析
我國中小企業(yè)數(shù)量很多，能夠?qū)嵤┛鐕?jīng)營的中小企業(yè)是一些經(jīng)營理念先進、經(jīng)營方式高效、企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新性較強的企業(yè)，這些高質(zhì)量的企業(yè)為了企業(yè)的長遠發(fā)展、尋求更為廣闊的市場，適時開展走出去戰(zhàn)略，面臨一些挑戰(zhàn)和機遇。
2.1 中小企業(yè)跨國經(jīng)營的機遇
中小企業(yè)的跨國經(jīng)營策略能夠給企業(yè)帶來新的活力，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先，在經(jīng)營理念上，跨國經(jīng)營能夠使中小企業(yè)接觸不同地域的企業(yè)發(fā)展理念，完善固有發(fā)展方式，對企業(yè)的長遠發(fā)展具有重大意義。其次在經(jīng)營方式上，跨國經(jīng)營給中小企業(yè)的發(fā)展打開了廣闊的空間，中小企業(yè)可以根據(jù)自身的特點在原料采購、工廠設(shè)置、人員調(diào)度等方面擁有更為廣闊的空間，進一步開拓了企業(yè)產(chǎn)品市場。再次，在經(jīng)營策略上，中小企業(yè)的跨國經(jīng)營使企業(yè)可以在全球內(nèi)合理配置資源、調(diào)配產(chǎn)品，更好的根據(jù)各國、各地區(qū)發(fā)展的條件和特點減少運營成本、提高管理效率，從而提升產(chǎn)品的競爭力。最后，中小企業(yè)的跨國經(jīng)營是企業(yè)成長的必經(jīng)階段。世界經(jīng)濟的一體化特征使全球企業(yè)的聯(lián)系越來越密切，企業(yè)走出去的發(fā)展趨勢已不能避免，中小企業(yè)根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際情況，適時實施走出去，可以積累經(jīng)驗、提高企業(yè)知名度，為企業(yè)的成長奠定良好的基礎(chǔ)。同時通過實施跨國經(jīng)營，中小企業(yè)能夠豐富原料來源和產(chǎn)品市場，有效控制生產(chǎn)和市場風(fēng)險。
2.2 中小企業(yè)跨國經(jīng)營的挑戰(zhàn)
中小企業(yè)在經(jīng)營規(guī)模和管理方式上的落后會成為企業(yè)實施走出去戰(zhàn)略短板，使得企業(yè)在跨國經(jīng)營的過程中面臨一些挑戰(zhàn)：首先，在企業(yè)管理上，中小企業(yè)受限于企業(yè)規(guī)模，不能進行規(guī)模化、集約化的管理創(chuàng)新，企業(yè)的現(xiàn)代治理結(jié)構(gòu)不完善，使得企業(yè)大量的資金和人力傾斜于產(chǎn)品的生產(chǎn)，而在管理、研發(fā)等方面缺少投入。其次，在調(diào)配資源上，中小企業(yè)的產(chǎn)品比較單一，跨國公司經(jīng)營的規(guī)模化收益難以完全發(fā)揮作用。而中小企業(yè)經(jīng)營的直線型特點也決定了跨國經(jīng)營的資源選擇、人員調(diào)配等方面具有范圍較窄。再次，中小企業(yè)面臨的融資問題決定了企業(yè)跨國經(jīng)營的廣度和深度。中小企業(yè)的規(guī)模較小、資金需求周期較短等特點決定了企業(yè)在融資方面面臨較大困難，實施跨國經(jīng)營后，中小企業(yè)可以充分利用國內(nèi)、國外兩個融資市場，提高信譽度，環(huán)節(jié)資金需求。最后，實施跨國經(jīng)營會使中小企業(yè)更容易受到國際系統(tǒng)風(fēng)險的影響，對中小企業(yè)控制風(fēng)險的能力提出更高的要求。
3 中小企業(yè)跨國經(jīng)營對策建議
我國中小企業(yè)實施走出去是調(diào)整發(fā)展策略、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的體現(xiàn)，但由于我國對外開放時間較晚，企業(yè)特別是中小企業(yè)跨國發(fā)展的進程較為落后，在跨國經(jīng)營理念、方式以及風(fēng)險掌控等方面經(jīng)驗較少，不少企業(yè)遭受失敗結(jié)果。中小企業(yè)要結(jié)合自身特點，揚長避短，積極借鑒國內(nèi)外跨國公司成功的經(jīng)驗和失敗的教訓(xùn)，探索中小企業(yè)跨國經(jīng)營的道路。
3.1 建立科學(xué)的統(tǒng)籌戰(zhàn)略理念
中小企業(yè)的發(fā)展面臨很多困難，其中就包括成本的控制和產(chǎn)品市場的開拓，實施走出去發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用國內(nèi)、國外兩個市場能夠很好的幫助中小企業(yè)降低成本、開拓市場。中小企業(yè)在實施走出去策略之前要充分謀劃，根據(jù)自身發(fā)展的特點確定對外跨國經(jīng)營的步驟和方式，確定各分支機構(gòu)與母國公司的關(guān)系和各自的職能定位，綜合考慮設(shè)立分支機構(gòu)的國家和地區(qū)的人文環(huán)境、發(fā)展環(huán)境、政治環(huán)境以及該國和地區(qū)的貨幣、語言、匯率和投資政策等，在結(jié)合自身需求和投資國需求的基礎(chǔ)上完成調(diào)查研究。中小企業(yè)在發(fā)展分支機構(gòu)要本著適量的原則，受限于企業(yè)發(fā)展規(guī)模小，管理方式落后等問題，中小企業(yè)發(fā)展分支機構(gòu)要從企業(yè)穩(wěn)定材料來源，降低生產(chǎn)成本，開拓國外市場等現(xiàn)實需要上進行謀劃。
3.2 建立現(xiàn)代企業(yè)治理制度
中小企業(yè)受限于自身規(guī)模小、產(chǎn)品單一的特點，通過開展走出戰(zhàn)略，吸收借鑒外國先進的公司治理觀念，形成穩(wěn)定、高效的治理結(jié)構(gòu)有助于企業(yè)長遠健康發(fā)展。中小企業(yè)中積極轉(zhuǎn)變觀念，擯棄傳統(tǒng)的家族式生產(chǎn)觀念，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度，完善企業(yè)治理模式，與世界先進、通行的公司治理模式接軌。通過跨國經(jīng)營，可以很好的倒逼中小企業(yè)完成改制陣痛，加快企業(yè)發(fā)展進程。中小企業(yè)要努力控制運營成本，可以對現(xiàn)行大型跨國公司的治理結(jié)構(gòu)加以改造，形成適合自身發(fā)展和需求的治理結(jié)構(gòu)，合理確定管理的深度和寬度，并隨著企業(yè)發(fā)展規(guī)模的不斷發(fā)展，對自身治理結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。
3.3 積累企業(yè)發(fā)展風(fēng)險管控能力
中小企業(yè)的跨國經(jīng)營面臨很多困難，面對不同的經(jīng)濟環(huán)境和不同的文化背景，如何快速適應(yīng)是中小企業(yè)發(fā)展面臨的現(xiàn)實問題。中小企業(yè)自身規(guī)模小，外國重視程度和大型跨國公司有一定的差別，所以中小企業(yè)在科技創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新等領(lǐng)域形成特點，對分支機構(gòu)的設(shè)立地點、環(huán)境、文化等方面深入了解調(diào)研。中小企業(yè)的跨國經(jīng)營會面臨很多風(fēng)險，包括政治風(fēng)險、投資風(fēng)險以及融資風(fēng)險等。對中小企業(yè)而言，在發(fā)達國家建立分支機構(gòu)的門檻和成本較高，一般都選在在發(fā)展中國家建立分支機構(gòu)，而這些國家的政治穩(wěn)定性、政治和政策的風(fēng)險同發(fā)達國家相差較大，所以正確評估投資國的政治風(fēng)險和融資風(fēng)險對中小企業(yè)的跨國經(jīng)營至關(guān)重要。在政治風(fēng)險管控上，中小企業(yè)要對投資國進行社會制度、民族結(jié)構(gòu)等進行評估，選擇政治制度穩(wěn)定、民族成分單一的國家。在融資風(fēng)險管控方面，中小企業(yè)要充分利用跨國經(jīng)營的自身優(yōu)勢，充分利用國內(nèi)、國外兩個融資市場，不斷拓展融資渠道，豐富融資來源，只有這樣才能使公司獲得安全的資金來源，減少融資風(fēng)險。
3.4 探索符合科學(xué)的盈利觀念
中小企業(yè)的跨國經(jīng)營要同當(dāng)?shù)厣鐣⒄⑷谇⒌年P(guān)系，本著共贏的方式制定發(fā)展策略，符合當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀和人民需求，在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)雙方的共贏。要建立企業(yè)責(zé)任制度，經(jīng)濟承擔(dān)社會責(zé)任，開展公益事業(yè)，獲取當(dāng)?shù)卣腿嗣竦男湃魏椭С帧Ｎ覈行∑髽I(yè)對外投資為了避免矛盾，往往采取雇傭母國人到投資國工作，避免同當(dāng)?shù)卣⑷嗣翊蚪坏缹嵤@種做法不利于企業(yè)在當(dāng)?shù)氐拈L遠發(fā)展，也增加了企業(yè)人員的流動成本。中小企業(yè)要積極建立本土化生產(chǎn)理念，利用投資國的人力資源降低生產(chǎn)成本和物流成本，增加投資國的就業(yè)，只有這樣才能夠確保企業(yè)在投資國的順利發(fā)展。
篇13
文章編號：1005-913X（2017）04-0122-03
一、國有企業(yè)實行資本經(jīng)營的現(xiàn)狀
（一）資本市場不完善
與外國的資本市場相比，我國的資本市場發(fā)展時間過短，各種體系制度還不夠完善，資本運作還不成熟。我國政府對市場資本經(jīng)營的干預(yù)過大，導(dǎo)致經(jīng)濟市場缺乏科學(xué)客觀的指導(dǎo)。另外我國的還沒有足夠大的市場規(guī)模，沒有足夠成熟的運行機制。例如由于政府過度干預(yù)等問題，我國的證券市場走向被嚴重干擾，沒有成熟的完整的運行制度，不能很好的進行市場競爭，資源配置上存在一定問題，不能很好的進行優(yōu)化資源配置，使市場資源被浪費。
（二）管理模式不完善
國有資產(chǎn)的管理關(guān)系到兩個方面，一個是管理者，另_個是被管理的國有資產(chǎn)。首先就管理者而言，部分領(lǐng)導(dǎo)對國有資產(chǎn)的監(jiān)督意識不強，沒有建立一套科學(xué)有效的監(jiān)督管理制度來對國有資產(chǎn)進行監(jiān)管。甚至有些國有企業(yè)不成立對國有資產(chǎn)進行監(jiān)督管理的部門，沒有專門人員對國有資產(chǎn)進行管理，不能對資產(chǎn)經(jīng)營的情況進行及時評價，一旦出現(xiàn)問題也不能及時發(fā)現(xiàn)。還有的國有企業(yè)管理混亂，沒有嚴格的制度，導(dǎo)致國有資產(chǎn)管理混亂，對資本的流向沒有嚴格記錄，導(dǎo)致國有資產(chǎn)出現(xiàn)流失的現(xiàn)象。有的國有企業(yè)在進行資產(chǎn)處置的時候沒有嚴格按照國家規(guī)程辦事，不能合理處置國有資產(chǎn)。有的在拍賣的時候相互串通，刻意壓低價格，通過比實際價格低很多的價格購得國有資源，對國有資產(chǎn)造成重大損失，相當(dāng)于變相的貪污、挪用國有資產(chǎn)，嚴重影響了國有資產(chǎn)的管理。
在資本經(jīng)營時缺乏風(fēng)險意識和心里準備。在資本運營時，收益與風(fēng)險同在，如果經(jīng)營不當(dāng)就有可能給國有企業(yè)造成損失，甚至?xí)箛衅髽I(yè)破產(chǎn)。資本經(jīng)營的風(fēng)險是客觀存在的，同時也是可觀測的。經(jīng)營風(fēng)險的存在不以人的意志為轉(zhuǎn)移，同時也是不斷變化的，只要有經(jīng)營就會有風(fēng)險。但是風(fēng)險也是可預(yù)測性的，雖然風(fēng)險是變化不定的，但是經(jīng)營者可以根據(jù)經(jīng)驗和具體情況進行提前預(yù)測，制定一定的預(yù)防措施來防范風(fēng)險。資本經(jīng)營并不是萬能的，它的作用也沒有想象中那么大，它只是為國有企業(yè)的發(fā)展提供更加方便的條件，為資產(chǎn)的增值提供更多的途徑，關(guān)鍵還要看國有企業(yè)經(jīng)營者怎樣提高管理水平，提高生a效率，做好資本經(jīng)營過程中風(fēng)險預(yù)防的工作，為資本經(jīng)營提供有力條件，最大可能的提高資產(chǎn)增值。
（三）資產(chǎn)經(jīng)營不規(guī)范
我國的資本經(jīng)營的起步較晚，發(fā)展不完善，還沒形成完整的市場經(jīng)濟體系，沒有中介的作用不能有效的進行資本經(jīng)營，中介在資本經(jīng)營中發(fā)揮了非常重要的作用。但是我國的中介組織也不夠規(guī)范，中介組織不多，從事中介的人員素質(zhì)不高，不能嚴格規(guī)范自己的行為，導(dǎo)致我國中介組織比較混亂，從而導(dǎo)致了我國國有企業(yè)在資本經(jīng)營上出現(xiàn)混亂，出現(xiàn)信息流失風(fēng)險，造成不必要的損失。
在資產(chǎn)經(jīng)營過程中，國有企業(yè)起主體作用，國有企業(yè)根據(jù)自身的狀況選擇科學(xué)有效的制度來進行資產(chǎn)經(jīng)營。但是在社會主義初期階段，市場經(jīng)濟體制發(fā)展還不完善，經(jīng)常出現(xiàn)政府干預(yù)過度現(xiàn)象，政府從不同角度不同的形式對國有企業(yè)提供大力支持，而不是從提高國有企業(yè)效率方面提供支持，政府為了追求政績而盲目發(fā)展，不能將各種資源合理搭配，結(jié)果不但國有企業(yè)沒有取得進步，反而效益越來越差。
資產(chǎn)經(jīng)營不僅需要合適的經(jīng)營環(huán)境，還需要一批高素質(zhì)的人才來進行經(jīng)營。但是現(xiàn)在我國國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營團隊還有很多問題。經(jīng)營者的素質(zhì)低，學(xué)歷水平不高，國有企業(yè)制度不夠科學(xué)等。
二、國有企業(yè)資本經(jīng)營存在問題分析
（一）把資本經(jīng)營當(dāng)作“圈錢”“玩錢”的游戲
有些國有企業(yè)投機取巧，炒作資本，不能認識資本經(jīng)營的本質(zhì)，而是把資本經(jīng)營當(dāng)做“圈錢”“玩錢”的魔術(shù)、游戲，把資本經(jīng)營和產(chǎn)品經(jīng)營強行分開，重視資本的經(jīng)營，而忽略了產(chǎn)品經(jīng)營的重要性。真正的資本經(jīng)營是資本運作最初的手段，對國有企業(yè)進行并購、從組，再根據(jù)資本經(jīng)營的基本原則對產(chǎn)品進行經(jīng)營，而且是先有資本運作才有產(chǎn)品經(jīng)營，資本運作只是對國有企業(yè)進行重組的手段不是最終的目的。但是有很多國有企業(yè)看不清資本經(jīng)營的本質(zhì)，錯誤的把資本運作的作用放大，在金融市場進行投機、炒作，把資本當(dāng)做股票來進行買賣，而沒有把主要的精力放在產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售方面，嚴重阻礙了國有企業(yè)的發(fā)展進步。
（二）片面追求資本經(jīng)營數(shù)量化
有些國有企業(yè)片面的追求資本經(jīng)營的數(shù)量化，錯誤的把資本經(jīng)營理解為迅速的擴大國有企業(yè)規(guī)模，盲目并購、從國有企業(yè)，但是對國有企業(yè)重組以后的經(jīng)營沒有重視，不能有效經(jīng)營國有企業(yè)。國有企業(yè)并購、重組以后規(guī)模擴大，擁有的資本增加，技術(shù)進一步加強，使國有企業(yè)具有更強的競爭力，但這不是以資本數(shù)量的擴大為標桿的，如果資本數(shù)量盲目的夸大，不考慮實際的國有企業(yè)情況，不能充分利用自己的優(yōu)勢資源，不僅不會使國有企業(yè)發(fā)展的更好，而且還會走下坡路。真正的合并是規(guī)模與經(jīng)濟有效結(jié)合在一起，既能擴大國有企業(yè)規(guī)模，又能提高經(jīng)濟效益。
（三）借資本經(jīng)營逃債廢債
資本經(jīng)營是用來進行國有企業(yè)重組，給國有企業(yè)注入活力，提高國有企業(yè)競爭力的，而不是用來進行逃債廢債的。但是，在現(xiàn)實生活中，有不少國有企業(yè)通過資本經(jīng)營來逃債廢債。當(dāng)然這也與當(dāng)?shù)卣恍┎缓侠碚哂嘘P(guān)，政府對國有企業(yè)了解不夠，不能很好的監(jiān)督國有企業(yè)的運行，為國有企業(yè)逃債廢債提供了機會。
企業(yè)的資本運營與資本市場息息相關(guān)，與許多發(fā)達國家相比，中國資本市場的發(fā)展仍有不足之處。首先，資本市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)在直接融資和間接融資這一結(jié)構(gòu)不合理。表現(xiàn)為企業(yè)發(fā)展所需的資本大部份都要靠銀行貸款獲得，而發(fā)行股票和債券等直接融資部分較少。企業(yè)資本的籌借主要依賴銀行信貸，這不僅增加了銀行的風(fēng)險，而且使企業(yè)背上了日益沉重的債務(wù)負擔(dān)，給企業(yè)的資產(chǎn)重組帶來了重重困難，并且使資產(chǎn)重組所需要的資本籌措十分困難。其次，資本市場的運行機制不夠健全，運行秩序很不規(guī)范。目前上市公司大多只重視籌資，忽視了經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變。股票發(fā)行和交易機制中大戶操縱炒作嚴重，股價、收益率嚴重脫離上市公司的經(jīng)濟效益水平，股市投機過度，絕大多數(shù)是短期化投資，一批大公司、大企業(yè)運用國有資本金炒作，負贏不負虧，行為失去約束。
（四）片面迫求經(jīng)營領(lǐng)域的多元化
有些國有企業(yè)片面追求經(jīng)營領(lǐng)域的多遠化，導(dǎo)致國有企業(yè)沒有一個帶頭的龍頭產(chǎn)業(yè)。國有企業(yè)通過多遠化經(jīng)營，可以使不同的產(chǎn)業(yè)有機結(jié)合，在提高國有企業(yè)競爭力的同時也能降低國有企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。但是有些國有企業(yè)沒有看清經(jīng)營領(lǐng)域多元化的本質(zhì)，片面的追求多元經(jīng)營，沒有形成一個核心產(chǎn)業(yè)，喪失國有企業(yè)的競爭能力，導(dǎo)致國有企業(yè)效益下降。多元化經(jīng)營取決于國有企業(yè)在當(dāng)時的成長期和成長環(huán)境，如果一個企業(yè)在某一領(lǐng)域發(fā)展得非常成熟，沒有別的企業(yè)能夠威脅到它的地位時，它完全有可能實施由單個產(chǎn)業(yè)向多產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略，但問題的關(guān)鍵就在于不要片面的追求多元化，可能會帶來適得其反的效果。
三、國有企業(yè)資本經(jīng)營的對策分析
（一）加快國有企業(yè)內(nèi)外部的制度創(chuàng)新
1.產(chǎn)權(quán)方面的制度創(chuàng)新。國有企業(yè)現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，不能適應(yīng)現(xiàn)在市場經(jīng)濟的發(fā)展，只有進行股份制改革，才能通過國有資本的控制力發(fā)揮其主導(dǎo)作用。根據(jù)國家對國有企業(yè)的重視程度把部分國有獨資的國有企業(yè)變?yōu)閲覅⒐傻膰衅髽I(yè)，讓其他經(jīng)濟成分更多的加入的到國有企業(yè)，讓市場決定其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，而不是被政府決定，實行多元化的股份制。這種多元化的股份制結(jié)構(gòu)能改善公司的管理結(jié)構(gòu)，建立平等的條件，既能保證大股東的權(quán)利又能讓小股東充分發(fā)揮作用，形成一個良性的制衡關(guān)系，避免由某個人控制一個國有企業(yè)的弊端，使國有企業(yè)能走一個平衡發(fā)展的道路。在強調(diào)多元化制度的同時也要重視國有股份，發(fā)揮國有股份的調(diào)控作用。
2.資本市場的有關(guān)制度創(chuàng)新。大力發(fā)展投資銀行，讓其在國有企業(yè)實施股份制改革中的服務(wù)功能得到充分發(fā)揮。投資銀行的投資對象一般是比較有發(fā)展?jié)摿Φ膰衅髽I(yè)，幫助國有企業(yè)在做出融資和發(fā)展計劃，給國有企業(yè)提供資金，樹立國有企業(yè)的品牌形象，等到合適的時候讓國有企業(yè)上市，投資銀行就可以把前期投入的資金回收。投資銀行能降低我國國有企業(yè)的負債率，提高國有企業(yè)的資本運作能力，對資本市場的發(fā)展具有重要意義。
發(fā)展和完善資本市場。根據(jù)市場規(guī)律制與市場發(fā)展想適應(yīng)的制度，加強對產(chǎn)權(quán)交易市場的管理，進一步完善市場的監(jiān)督，加大對市場建設(shè)的投入，引導(dǎo)國有企業(yè)資本經(jīng)營進行規(guī)范操作，專門人員根據(jù)市場的發(fā)展情況制定長遠的發(fā)展計劃。
3.社會保障及法律制度的創(chuàng)新。改革社會保障制度，加快養(yǎng)老保險和失業(yè)保險的制度的改革，讓職工可以放心工作，沒有后顧之憂，提高職工的積極性，為國有企業(yè)的發(fā)展注入更多活力。建立健全社會保障制度，對失業(yè)人員進行就業(yè)再培訓(xùn)，充分利用社會力量為失業(yè)人員尋找新的工作。加快養(yǎng)老保險的改革，改變原來的原國有企業(yè)發(fā)放養(yǎng)老金的情況，由社會統(tǒng)籌機構(gòu)統(tǒng)一發(fā)放，為養(yǎng)老金的順利發(fā)放提供保障。
建立健全法律制度和法律體系，嚴格規(guī)范國有企業(yè)的資本經(jīng)營。現(xiàn)在我國的有關(guān)國有企業(yè)經(jīng)營的法律法規(guī)還不完善，執(zhí)行力度不夠，許多法律規(guī)定不夠明確，在執(zhí)行的時候被抽象化。需要建立一套具體的、可執(zhí)行的法律體系來規(guī)范國有企業(yè)資本經(jīng)營的行為。
（二）加大政策調(diào)整的力度
1.確立國有資本的投資主體和經(jīng)營主體。建立國有資產(chǎn)為主體的控股公司，控制我國的國有企業(yè)的股權(quán)管理。首先必須要確立國有資本的投資主體和經(jīng)營主體地位，以國有資產(chǎn)為核心。舊只有確立國有資本的投資主體和經(jīng)營主體，才能保證國有資本的增值，建立有效的資本經(jīng)營機制。同時也要明確投資主體的權(quán)利和義務(wù)，明確投資主體的管理制度和獎勵方法等。
2.出臺相關(guān)法律法規(guī)推動資本經(jīng)營規(guī)范化發(fā)展。加強法制建設(shè)，根據(jù)社會主義市場經(jīng)濟體制的運行規(guī)律，國家有關(guān)部分制定、出臺與之相適應(yīng)的法律法規(guī)，嚴格規(guī)定資本經(jīng)營的秩序，推動資本經(jīng)營規(guī)范化發(fā)展，形成一具有良好的資本經(jīng)營環(huán)境。
（三）大力發(fā)展資本市場
