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篇1

（一）支持文化產業發展的政策性銀行缺失

現階段的政策性投融資渠道主要是通過文化產業發展專項基金、文化投資有限責任公司，不能滿足文化產業的發展要求。如省級文化產業發展專項資金，主要是通過補助、貼息、獎勵三種形式，支持有產業基礎、有市場需求、有發展前景的文化產業或產業項目，但資金數額有限，難以滿足眾多中小文化企業的需求。

（二）促進文化產業發展的投融資渠道單一

河南省文化產業的重點企業，多數是由文化事業單位轉制形成的，如文化藝術、廣播影視、新聞出版等支柱產業，政府投入仍占相當比重，在企業的發展中，融資的渠道主要依靠銀行貸款，運用證券市場融資的大型文化企業仍是鳳毛麟角。吸引外來投資的文化產業項目，在擴大發展規模上，融資渠道也主要是依靠銀行貸款。

（三）鼓勵文化產業發展的融資渠道不暢

河南作為文化大省，有一系列鼓勵文化產業發展的政策，政策在實施過程中，常常遇到融資渠道不暢的問題。由于融資平臺搭建尚不完善，文化企業又缺乏專業的融資團隊和融資理念，多數文化企業的資金來源主要以自籌資金為主、銀行借貸為輔，利用其他融資方式獲得資金的文化企業為數較少。

二、解決河南省文化產業投融資困難的建議

（一）完善文化產業投融資政策

按照黨的十七屆六中全會決議、河南省第九次黨代會和《國務院關于支持河南省加快建設中原經濟區的指導意見》關于加快文化產業發展的精神，制定文化產業投融資的具體政策措施，明確發展文化產業的資本市場準入政策，加強文化產業政策與投融資政策之間的協調，完善文化產業投融資政策細則，確保文化產業政策與金融政策之間的銜接，提高政策的協調配合與執行效率。

（二）完善文化產業政府投資機制

強化各級政府財政投資政策的引領和導向作用，增加文化產業發展專項資金的額度，通過政策性投資對有產業基礎、產品優勢、市場潛力的文化企業提供投資支持，引導社會資本或產業資本進入符合國家產業政策的重大文化產業項目。同時，政府有關職能部門還應建立對投資政策實施效果的監測評估，確保財政投資政策的引導作用。

（三）建立發展文化產業政策性銀行

建立文化產業政策性銀行，對于促進文化產業的健康發展具有重要意義。保證文化產業的發展方向，需要有政策性銀行支撐，支持健康向上的文化產業的發展；促進文化產業政策的落實，需要有政策性銀行跟進，促進文化產業政策的落實，扶持新興文化產業的興起，支持文化產業規模發展。

（四）構建文化產業融資服務平臺

加強銀企之間協作，為文化企業構建融資平臺，開辟綠色通道。建立完善文化產業融資政策與政府發展文化產業政策的銜接，建立文化產業融資平臺，建立文化產業重點優質項目數據庫，提供金融專家為文化產業的咨詢服務，組織召開各種形式的銀企洽談會，促進金融機構與文化企業的雙向對接。

（五）加強文化產業融資市場管理

篇2

自2012年開始，中國文化企業并購無論從數量還是規模都呈現出交易活躍度不斷上升的趨勢。根據文資網《2013中國文化產業并購研究報告》資料統計，2012年，文化產業領域共發生并購事件96起，其中公布金額的并購事件為74起，并購涉及金額規模折合為5194658.42萬元人民幣。（詳見文后表格1）

2012年文化產業并購事件主要分布在傳統媒體、動漫及影視、網絡新媒體及網絡游戲等幾大領域，其中以網絡新媒體領域的并購事件數最多，為33起，占事件總數的34.38%；以動漫影視領域和網絡游戲領域的事件數最少，為6起，占事件總數的6.25%。

如果從2000-2012年期間考察，我們發現網絡新媒體以及傳統媒體領域的并購事件數量占文化產業并購事件總量的72%；涉及金額規模占總規模的70%。

二、互聯網科技企業成為本輪文化產業并購浪潮的主力軍

根據全球著名咨詢公司羅蘭貝格的《2012年羅蘭貝格全球文化產業50大企業報告》，我國的萬達集團和騰訊公司分別以約30億美元的文化產業收入和約25億美元的網游收入而位列37位和46位；此外美國KPCB風險投資公司的《2013互聯網趨勢報告》顯示，根據美國時間2013年5月20日收盤價格計算，包括蘋果、谷歌、雅虎、eBay等在內的全球市值前25名的互聯網企業，在2013年整體市值為17350億美元，2012年總營收為3450億美元。騰訊、百度和網易分別以740億美元、330億美元和80億美元位列該榜單第5位、第8和第19位。阿里巴巴2012年第四季度的凈利潤為6.4億美元，超過騰訊公司的5.5億美元，成為我國最賺錢的互聯網公司。從以上報告中，我們可以感受到我國互聯網科技企業強大的競爭實力，同時這些著名互聯網企業又是本輪文化產業并購浪潮的主力軍。據不完全統計，2013年上半年，中國文化產業特別是互聯網領域并購交易完成案例數量就達55起，交易完成規模83.5億美元。（詳見文后表格2）

當前互聯網與文化產業存在著行業整合機會，已引起眾多投資者的關注。這種行業整合一般建立在行業進入繁榮周期的背景上，跨界融合已經成為互聯網與文化類公司的一種主要發展潮流，在文化與互聯網產業鏈上下游的跨界布局過程中，產業資本正尋求通過跨界打通產業鏈，從而在相關行業建立更大的市場影響力。

由此可見，隨著互聯網技術的日益普及，通過網絡科技與文化產業的跨界融合，文化產業正在經歷一次“科技進化”的過程?；诨ヂ摼W和大數據基礎架構下的文化產業鏈，通過并購重組、產業升級以及商業模式創新，正在形成新的商業生態系統。

三、文化類上市企業通過并購交易整合資源獲取更高估值

目前文化產業正處于產業整合初期階段，許多上市公司通過戰略性并購這一資本運作方式，迅速提升自身公司業績并獲取更高的市場估值。

近期，百度公司表示，將出資3.7億美元收購網絡視頻運營商PPS視頻業務，并將PPS視頻業務與百度旗下的愛奇藝公司進行合并。

另一則案例是，國內A股上市公司大唐電信發出公告稱，計劃購買上海三七玩網絡科技有限公司和北京無限訊奇信息技術有限公司的全部或部分股權。收購可能通過發行股份和支付現金的方式完成，同時采用非公開發行的方式募集配套資金。三七玩網絡是一家網頁游戲運營公司，旗下網站包括“37Wan游戲”、“6711網頁游戲”和“95K游戲平臺”。與其他的一些互聯網與文化企業不同的是，大唐電信此前并不是真正意義上的互聯網或文化類企業，但A股當前市場越來越多地給予互聯網、文化類公司以更高的估值溢價后，尤其是互聯網與文化類企業在當前經濟背景下的財富效應，也因此吸引著行業以外的企業通過并購的方式進入互聯網與文化領域。

從資本市場的角度看，近年來，中國文化企業上市數量不斷增加。中國的文化上市企業由于上市融資，擁有了較強的資金實力，在并購層面上擁有得天獨厚的資源。由于一、二級市場對文化企業存在較大的估值差，以及對市場和資源整合的戰略需求，上市公司已成為文化產業戰略性并購的主體。隨著更多的優質文化企業尤其是新媒體企業走向資本市場，行業內部的整合布局持續加速，并為資本市場帶來較多的投資機遇。

從2012年文化企業并購交易案例來看，另一重要特征就是，境外文化傳媒資產出現回歸A股的趨勢。國內與海外市場投資者對于國內傳媒公司估值存在顯著的差異。A股市場傳媒行業平均估值水平在26倍左右，而同期海外上市中國傳媒公司估值中樞僅為15倍左右。典型的例子如游戲行業中的暢游、完美、巨人PE僅有4―6倍，而國內游戲公司如掌趣科技12年估值還有40倍左右。在對高估值的追求以及中概股不斷的負面消息打擊下，部分海外上市文化傳媒公司或將通過私有化退市的方式回歸A股市場；或者A股上市公司直接收購海外上市公司部分資產（如順網科技收購盛大吉勝、博瑞傳播收購騰訊漫游谷、浙報傳媒收購盛大邊鋒和浩方等）；或者直接收購擬海外上市資產，如順網科技、藍色光標曾分別計劃收購新浩藝、分時傳媒。

通過對近期上市公司收購交易案例分析，我們發現，更多的上市公司，其收購行為較少為橫向的同行收購，而更多是上下游的縱向收購，收購對象也大多分布在互聯網、網游及其他文化產業鏈。這種戰略性的并購整合，將加速產業資本在文化產業鏈的布局。

四、投資基金成為文化產業并購的重要資本力量之一

目前國內的文化產業投資基金主要分為三類：一是由國有文化傳媒集團利用自身的行業資源聯合地方政府出資，并市場化募資設立的投資基金；二是由投資機構或金融機構設立的投資基金；三是文化企業集團設立的細分領域或某一產業鏈的投資基金?！?010-2012年文化產業投資基金快速興起，數量和規模不斷擴大，成為中國文化產業投資的重要力量。

根據清科數據庫資料顯示，2011年，已經成立的中國文化創意產業專項基金數量為13只，同年的中國文化創意產業投資事件為35起。其中，近超過5只專項基金已展開投資，尤以華映文化產業基金及中國文化產業投資基金表現最為突出。而2012年上半年，從數據層面呈現出一個有意思的現象，中國新近成立的中國文化創意產業基金數量已經達到15只，而同期中國文化創意產業披露的投資事件僅為8起。（備注：本文的文化創意產業主要包括影視制作與發行、動漫、出版、演出、文化旅游等與傳統意義文化創意產業強相關的行業，并未包括各種呈現形式的廣告行業。）2012年成立的中國文化產業專項基金，呈現兩大特點：首先，大部分文化創業產業專項基金背后LP實力雄厚，不乏大型國企、地方政府，甚至還有國家財政部的身影。（詳見表格3）

從文化產業基金的投資策略來看，由于中國資本市場目前正處于低迷期，企業IPO通道暫停，導致大量基金所投項目無法通過上市來套現。越來越多的基金開始通過并購市場交易來獲取投資收益。文化產業投資基金可以通過尋找潛在優質文化企業，發起并購、轉讓被并購企業或將被并購企業整合上市。從國際成熟市場的私募基金運作模式來看，并購交易一直是大部分投資基金最主要的投資策略。但與國外以杠桿收購為主的并購基金不同，中國并購基金囊括了控股、參股與協助買方產業整合等不同投資策略。

從政策導向來看，當前中國經濟正處于“經濟結構調整與產業轉型升級”戰略實施的關鍵時期，產業并購與重組是完成這一經濟戰略的重要手段。除了產業資本參與并購交易之外，各類金融資本也可以以投資基金、并購基金的形式參與其中，這一點也是國家大力支持的。

2013年7月1日，國務院《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，其中第七條，加快發展多層次資本市場，明確提出，要探索發展并購投資基金、鼓勵私募股權投資基金、風險投資基金產品創新，促進創新型、創業型中小企業融資發展。

未來，隨著我國PE行業不斷發展壯大、投資退出方式更多元化、國內并購交易市場規模不斷放大、產業整合力度不斷加強等，我國并購基金群體將進一步豐富。文化產業并購基金作為文化產業領域重要的資本力量之一，未來對文化產業發展的作用也將越來越明顯。

阿里巴巴收購蝦米網

2013年1月，阿里巴巴集團以期權加少量現金的形式收購音樂網站蝦米網。阿里巴巴旗下淘寶網將和蝦米網推出專門的數字音樂類目。淘寶的搜索將不但具有簡單的商品和店家的搜索功能，也同時和蝦米網合作提供歌曲或者藝人搜索服務，進行播放試聽。隨著淘寶網和蝦米網的深度合作，淘寶已經不單只是一個購物類的網站，更是一個多媒體的生活化平臺，向更多領域拓展，提升用戶的購物體驗，滿足用戶的多樣化、個性化需求。

阿里巴巴收購新浪微博18%的股份

2013年5月，阿里巴巴用5.86億美元收購新浪微博18%的股份，而且可能在未來提高至30%。雙方將在用戶賬戶互通、數據交換、在線支付、網絡營銷等領域進行深入合作，并探索基于數億的微博用戶與阿里巴巴電子商務平臺的數億消費者有效互動的社會化電子商務模式。

百度收購PPS

2013年5月，百度以3.7億美元收購PPS視頻業務，并將PPS視頻業務與其旗下視頻網站愛奇藝進行合并。雙方業務合并后，全平臺用戶時長和移動用戶量將達到行業第一，愛奇藝將成為中國最大的網絡視頻平臺，PPS將作為愛奇藝的子品牌繼續為用戶服務。

三五互聯收購中金在線

2013年5月，廈門首家創業板上市公司三五互聯公告稱，將以2.1億元收購中金在線100%股權。三五互聯的傳統業務主要由網站建設、企業郵箱和網絡域名構成。中金在線是一家致力于運營財經網站的平臺，并利用渠道優勢推廣互聯網廣告服務和付費的金融信息增值服務。收購將豐富三五互聯的產品內容和盈利模式，拓展公司客戶資源。

華策影視收購海寧華凡60%股權

2013年3月，國內目前規模最大、實力最強的民營影視企業之一浙江華策影視股份有限公司以1800萬元收購海寧華凡星之影視文化傳播有限公司60%股權，表明在以電視劇為主營業務的同時，開始進軍藝人經紀業務。

篇3

沒成熟的中國藝術基金，如今正徘徊在貓與虎之間。

發基金像下餃子

眾多藝術品基金負責人最近的現狀就是一個字：忙。

不同于傳統基金的這個藝術品基金，其公司在華的名稱也不稱基金公司，他們中的很多命名是管理公司，如摩帝富藝術資產管理有限公司（下稱“摩帝富”）。

摩帝富負責人黃文正在深圳忙著基金的路演和發行，這家外資公司在海外發行5只美元基金之后，將觸角伸到了中國，開始在中國發行主要投資于當代藝術的基金。

摩帝富之后，北京同鑫匯投資基金管理公司（下稱“同鑫匯投資”）將于2011年5月發行1只名為北京復文藝術品投資的基金。

之前，2011年2、3月間，北京德美藝嘉投資管理有限公司（下稱“德美藝嘉”）陸續發行規模為5000萬元人民幣的德美世博藝術基金。其投資方向主要為參加2010年上海世博會主題館中國藝術邀請展的藝術家的重要作品以及中國其他重要藝術家的主要作品。

在南方，藝術基金動手更早。深圳杏石投資管理有限公司（下稱“杏石投資”），已于2010年6月發行了總規模為2億元人民幣的杏石系列藝術品基金，預計年化收益率為20%至30%。同年12月，杏石作為投資顧問與中信信托合作成立了“中信文道?中國書畫投資基金集合資金信托1期”，募集資金4000萬元人民幣。

比他們更具速度的則是泰瑞藝術基金。早在2009年5月，泰瑞藝術基金就以有限合伙形式成立國內第一只藝術品私募基金――紅珊瑚一期，基金規模為1000萬元人民幣；2010年7月，二期規模為1500萬元人民幣，并將預期收益率定在了15%；2011年3月，三期藝術品私募基金再度來襲，并將募集規模調整至1500萬至2000萬元人民幣，收益率鎖定為10%。

不僅是專業的藝術品基金殺到藝術品陣營里，信托機構也在聯合各方勢力，覬覦藝術品市場。

2009年6月，國投信托成功募集4650萬元的“國投信托?盛世寶藏1號保利藝術品投資集合資金信托計劃”；2010年6月，又在半年時間內，連續推出“國投飛龍藝術基金?保利集合資金信托計劃2號~7號，9號”，總計募集金額至少達到4.175億元人民幣。

之后，國投信托的步伐更快了。2011年1月14日，國投飛龍藝術基金8號集合資金信托計劃成立，募資2億元人民幣。

眾多和藝術品有關的私募基金一時間浮出水面，眾多信托機構開始挖空心思尋找藝術品市場的估值洼地。

它們的這一切，或許會同機構背景有些關系，但更多的還是藝術品市場的誘惑。

歐洲藝術基金會統計數據顯示，2010年中國藝術品和古董公開交易額已逾900億元，占全球市場份額的23%（美國在藝術品和古董交易總額方面仍居第一，占全球市場的34%）。如果根據藝術品市場交易的“四六法則”（即二級公開市場通常僅占藝術品市場交易總額的40%，其余60%為一級私下交易市場）推算，2010年中國藝術品和古董交易總額已超2000億元。

在鐵定的統計面前，這種誘惑誰也無法抗拒。

沒有政策是不可想象的

2009年5月成立的第一支“紅珊瑚藝術品投資基金”，算是國內第一支藝術品基金，而此前，泰瑞藝術基金一直從事著藝術品投資市場的系統性研究工作。

它在全球藝術品成長的中后期切入了市場，在鼎盛之后的回落期開始進行基金式的運作。

Artprice編制的全球藝術品指數可以清晰地顯示這個邏輯脈絡。

該指數顯示，截至2010年底，全球藝術品指數從1990年起，先是歷經了一個長達10年的下跌與調整期，跌幅達到40%至50%；然而從2000至2007年是一個長達7年的上升期，上漲接近100%，但最高點也剛剛超越1990年的基準點；隨后歷經金融危機的洗禮和下跌，目前仍比1990年基準點低10%左右。

也就在藝術品市場停留在金融危機之后的運量期時，2009年7月22日，《文化產業振興規劃》出臺，要求以結構調整為主線，擴大產業規模，增強文化產業整體實力和競爭力。這也是繼鋼鐵、汽車、紡織等十大產業振興規劃后出臺的又一個重要的產業振興規劃。

在文化產業中，它可以排在第一位，至少它在國家戰略性產業中占據了一席之地，對于藝術品領域的從業者，這無異于天降神火，且給旱情中踟躕不前的藝術市場帶來陣陣甘霖，并觸發了藝術基金對藝術的關注。

此前，在藝術領域，國家從2006年開始實施國家重大歷史題材美術創作工程。中央財政設立了國家重大歷史題材美術創作工程專項資金，2006~2009年共安排經費10156萬元，支持中國優秀藝術家創作完成100余幅美術作品。

除了資金上的支持，中央財政每年還安排文化部國家美術作品收藏和捐贈、中國美術館和國家博物館征集經費，安排國家文物局重點文物征集經費，支持購買有價值的文化藝術作品。

文化產業規劃之后，“十二五”規劃又明確表示，根據文化領域發展規劃，將繼續實施公共文化領域相關專項建設，支持中國美術館（二期）、中央歌劇院劇場、自然科學博物館等重大文化項目。

業內人士稱，涉及藝術品的無異于中國美術館之類的場館建設，對于完善一、二級藝術品市場，也算推波助瀾。

于是，繼位于上海的泰瑞藝術基金游上岸之后，德美藝嘉、杏石投資、同鑫匯投資，以及外資背景的摩帝富開始慢慢上岸。當然還有一些低調而又埋頭干活的藝術品基金，仍充當著固執的潛水黨，玩著自己的游戲。

土法俗成的投資策略

既然是游戲，當然也有其中的規則。

一如摩帝富投資顧問李宓所說，他們將基金最基本的策略進行投資規劃：即長線和短線，比例分別為70%和30%，不論資金量多大，長短線一定要有所區分。

因為摩帝富主要投資于當代藝術，尤其是二十世紀初期的一批藝術家如徐悲鴻、常玉等。在他們的長短線邏輯里，如果將藝術品市場形容為金字塔，那么長期標的都是在金字塔頂端，非常穩定、基礎價格較高的作品，這些作品無論什么時候賣，價值都沒有問題。

而適合短期投資的則是年輕藝術家的作品，比如70后，甚至是80后的。他們一旦具有成長性，兩三年后，其作品就需要進行流轉。最為關鍵的還是作品，很多藝術家畫了二十年的畫，但是只有其中四五年時間的畫作稱得上頂峰造詣。

中國很多藝術基金同摩帝富具有相似的策略。

比如，深圳杏石盛鼎藝術品投資基金，近現代大師作品持倉量60%，其他暢銷作品40%，并采用長期持有和短線交易相結合的方式：長線保證增幅穩定，短線保證及時套現。

而從國內外的其他藝術基金策略上，長短線是共性之一。業內人士稱，單價高、市場需求面大、變現率高的藝術品適合長線投資；而處于沖中價位、具有潛力的藝術作品，因風險相對較高，適合短線投資。

篇4

經過短短幾年的發展，我國網民已突破5億，其中網絡游戲用戶超過3億。我國的網絡游戲市場已成為全球網絡游戲市場發展最受關注的市場。

1.我國網絡游戲產業蓬勃發展

蓬勃發展的新興產業。1999年以前，中國的網絡游戲僅僅停留在文字（MUD）時代，玩家僅數萬人。從1999年圖形化網絡游戲"萬王之王"在中國運營開始，標志著中國網絡游戲從文字時代進入圖形時代，MMORPG在之后的五年內成為網絡游戲產品的主流。國內網絡游戲玩家逐年高速增長，從最初的幾萬人發展到2300萬。2009年中國網絡游戲海外出口收入達到1.06億美元，較2008年增長47.2%，而2008年海外出口收入同比增速僅為30.9%。當前我國自主研發網絡游戲出口以MMORPG為主，高級休閑游戲較少。截止到2009年年底，已經有51款國產大型網絡游戲產品已經輸出到亞洲、歐洲、非洲、北美洲、南美洲五個大洲，遍及美、英、法、德、意大利、沙特阿拉伯、巴西、韓國、日本、泰國、新加坡、越南、菲律賓、俄羅斯、中國臺灣、中國香港等近50個國家和地區。中國網游增速遠快于全球，比重穩步上升。隨著中國互聯網普通與網游滲透率的快速提高，中國已經成為全球網絡游戲用戶最集中的地區，其網絡游戲市場規模在全球所占的比重也將越來越大。

2.網游產業為中國社會和經濟發展發揮積極作用

經過過去十幾年的發展，中國網絡游戲產業進一步擴大它對中國社會和經濟發展的影響力。

第一，作為一種新興的文化娛樂產品，網絡游戲積極推動了中國文化的傳承與發展。一方面，網絡游戲本身的內容具備極強的文化色彩，游戲世界觀、場景、人物形象等等無一不可具備強烈的“中國風”；另外一方面，通過與電影、電視、音樂等文化娛樂產業的融合，網絡游戲的文化輻射力進一步擴大。當前，網絡游戲積極承擔了文化傳播的使命，正在為向中國乃至全球傳播中華優秀文化做出貢獻。

第二，網絡游戲產業處于技術創新和研發等產業價值鏈高端環節，以創意為源頭，同時和信息技術緊密結合，是一個具備高附加值的知識密集型產業，是一個低耗能的產業。數據顯示：以自主研發為主的網絡游戲企業凈利潤率能達到50%以上。網絡游戲產業的發展對我國經濟的全面協調發展和產業結構的進一步調整具有重要作用。

第三，作為一個正在蓬勃發展的行業，網絡游戲不僅在自身發展的同時創造了大量的就業崗位，還與其他經濟生產方式和運營方式結合在一起，推動了傳媒、IT、電信等產業的發展，間接產生大量的人才需求。而且，由于網絡游戲產業對于人才的需求是從低端到高端多層次的需求，2009年僅網絡游戲行業內新增就業崗位就超過了1萬個。

第四，網絡游戲作為一種新興的文化生活方式和重要的文化消費方式，受到了廣大群眾的青睞，其2009年收入規模達到258億元，遠遠超過傳統的三大娛樂內容產業—電影票房、電視娛樂節目和音像制品發行，是金融危機環境下我國經濟發展的增長亮點，與國家擴大內需的目標具有一致性。

第五，我國網絡游戲產品在海外發展勢頭良好，推動了出口創匯。以完美時空、網龍、金山為代表的一批優秀企業通過版權貿易、聯合運營、在海外設立子公司獨立運營等方式，將中國網絡游戲出口至亞洲、美洲、歐洲等多個國家，為我國出口創匯做出貢獻，2009年，中國網絡游戲海外出口收入達到1.06億美元，較2008年增長47.2%。

3.從我國的網絡游戲發展看政府對新興文化產業發展的政策規制

網絡游戲這一新興文化產業反映文化產業發展的先進方向和未來趨勢，但也帶來新的問題和挑戰，無論是政府監管、市場運營還是社會應對均無例可循。如何建立合理有效的政府規制體系，營造良好寬松的市場環境，積極應對新興文化產業引發的全新社會問題都將影響我國文化產業乃至社會經濟的發展。

政策上積極扶持。應該看到，國家對網絡游戲發展，給予了很多政策。2004年，新聞出版總署《關于實施“中華名族網絡游戲出版工程”的通知》，2005年，文化部和信息產業部又聯合了《關于網絡游戲發展和管理的若干意見》?！兑庖姟房偨Y了網絡游戲的市場現狀，提出發展目標，并指出要通過“構筑產業支持體系”、“實現民族游戲精品工程”、“積極培育網絡游戲產業孵化器”和“努力開發網絡游戲周邊產業”四方面的措施來支持網絡游戲的健康發展。而網絡游戲規制更是戰略考量的重點。2010年，“文化部文化產業投融資公共服務平臺”上線，《中國文化產業2010投融資項目手冊》同期，這為包括游戲產業在內的所有文化產業投融資搭建了平臺基礎。2007年國家動漫游戲產業產權交易中心在滬運行，這位股權類、項目資產類、虛擬游戲裝備類、動漫游戲商品化權類和動漫游戲經濟權類等五類權益交易提供了平臺。

存在的主要問題與對策：關于支持力度不足的問題。雖然在過去的10多年里，我國網絡游戲日益成為IT業界最耀眼的明星，而高獲利型和高成長性使得越來越多的資金注入該產業，然而，網絡游戲產業在頭頂多項桂冠的同時也被有的人指責為“電子海洛因”，國家對網絡游戲的政策一向比較謹慎。如果與韓國政府對于網絡游戲產業的支持力度相比較，差距明顯。首先，在資金投入上，韓國政府肯下大力氣；其次，韓國政府強調建立游戲產業信息服務體系，對發展進行方向上的指引和科學論證分析；第三，在籌措網游開發資金上，韓國政府努力完善網游投資金融體系，對游戲投資進行幫助和刺激調節，進行投資策略項目培訓；第四，建設游戲產業基地，重點扶持中小型游戲企業；第五，海外擴展。產品出口，占領海外市場，通過國家現有的出口渠道，以不同方式出口韓國網游產品。積極建立海外市場服務中心；第六，在高科技產業里，掌握核心前沿技術，加強競爭優勢，為下一代尖端應用技術研發提供最好的環境。同時積極開發和制定下一代適合所有游戲設備的統一游戲平臺及統一平臺技術的應用標準，以及游戲評估體系等。而我們的企業卻還在低層次的相互競爭中消耗著。因此，國家有關部門應進一步明確包括游戲產業在內的信息文化產業的定位，爭取給予更多的優惠政策，完善法律法規，提供合理的法律框架，搭建廣闊的市場平臺，并逐漸規范市場行為，以形成以網游產業為先導，各類文化產業共同發展的格局，使網游產業成為拉動經濟增長的重要力量和新的支點。

關于監管過程，經濟、技術手段利用不充分的問題。在過去的10多年里，政府對網絡游戲的規制主要通過相關部門下發“通知”、“意見”等途徑來實現?；蚴莿佑么罅康娜肆?、物力、財力集中整治。這些手段因為具有強制性，確實能在短時期內收到一定的效果，但是行政資源畢竟有限，而且我國目前的文化行政系統普遍存在著人員編制緊張，缺乏必要的管理人員、研究人員、管理經費和物質保障。地方更是很難依靠集中整治來有效的完成網絡游戲的監管工作。這使得集中整治的效果隨著時間的推移也往往大打折扣。建立網絡游戲自動分級制度，細化分級標準和雙向監督機制，將在很大程度上增強了游戲分級系統的有效性和客觀性，對游戲產品的自我審查具有很強的指導作用。運用稅收杠桿對網絡游戲產業進行調控，把網絡游戲的級別與稅率直接掛鉤，以此來鼓勵網絡游戲生產商多開發有利于青少年成長的益智、教育類網絡游戲。同時可以運用法律手段對網絡游戲產業進行規范，應對網絡游戲產業專門立法。行政、經濟、法律是政府對網絡游戲進行規制從而引導其健康發展的“三套馬車”，缺少任何一樣都會影響規制效果的發揮。因此，行政、經濟、法律手段的結合是勢在必行的事。政府在非營利性機構在培養公眾有關網絡游戲的意識方面還可以采取很多有益措施，如組建針對父母和老師們的游戲課堂，幫助他們接觸、認識網絡游戲；每年對原創游戲頒獎，從正面肯定網絡游戲的創造性工作和對社會的貢獻；讓群眾參觀游戲工作間，通過直觀感受，加深對網絡游戲行業的了解；組織豐富多彩的家庭游戲夏令營、游戲人音樂會、電子體育競技等活動，提升網絡游戲的人氣和健康形象；建設適合青年人的電子體育場館，使其身心愉快；調查在線游戲的不利影響和相應措施研究；制作網游產業紀錄片，播放給觀眾，讓其了解這個產業。

多頭管理，游戲廠商夾縫中生存。網絡游戲產業是互聯網產業和文化娛樂領域創新結合而產生的一個新興產業，在我國尚未有垂直的領導結構，但是，各部門根據自己的理解，紛紛針對自己的管轄領域出臺了相關的政策，使得網絡游戲產業陷入多頭管理的局面，各方都希望利用自己對專門領域的管轄權主導在網絡游戲市場的話語權。網絡游戲產業的市場監管仍處于混亂局面。網絡游戲管理權力分化，很容易在具體操作過程中的形成相互沖突，對網絡游戲態度的差異和監管措施的差異也使得網絡游戲的開發商和商在夾縫中生存，不利于網絡游戲的良性發展。由于互聯網行業的特殊性，建議政府部門進行歸口管理，或者依據互聯網的行業特性，進一步明確網游企業的直接監管部門和執行部門，特設專門的管理機構去統領和協調現有的部門管理網游行業，這樣能夠在一定程度上做到管理資源的整合。

[1]2012—2016年網絡游戲市場供需分析及投資策略研究報告【EB/OL】

篇5

一、政府撥款

在文化產業早期階段，文化企業多由文化事業單位改制而來，因而對于其資金需求，政府一直予以積極支持。以2011年為例，中央和地方文化傳媒支出分別達188.72及1704.64億元，比2010年增長25.7%、22.4%。政府撥款主要針對公益性的公共文化產業，對那些投入大、風險高、收益低、回收期長、其他社會資本不愿介入的文化產業基礎設施進行投資，滿足民眾對公共文化產品的需求?？偟膩砜?，政府撥款有利于文化產業的良性循環，可以集中資金用于專項發展，對文化產業的起步和發展無疑起著重要作用。

但作為一種事業型投入方式，其缺點也顯而易見：一是力度相對有限。作為事業型的融資方式，其投資力度是有限的，扶持資金不可能解決文化產業巨大的資金缺口，僅起到市場引導作用。二是管理理念相對落后。政府對文化產業一直并未真正下放管理權利，其主導的資金投入往往忽略了文化產業的商業價值及其發展規律。三是資金效率低下。國有文化企業普遍存在融資渠道單一、效益低下、人員富余、文化資源與人力資本閑置等問題，政企不分的管理體制、權責不清的委托關系，導致其機制不靈活、資本運作效率低。在選擇投資項目時，也難以全面考慮和研究各方面因素，因而無法選擇最佳投資方案。不依據市場需求規律的投資必將導致重復與無效，更挫傷了社會資本的積極性，無法將分散的資金集中對某一方向進行重點支持，從而難以形成文化產業集團化與規模化。

借鑒國外文化產業的發展模式，其發展需要政府的扶持但不能過分依賴財政撥款，因此，對中國文化產業的金融支持，也應更多考慮市場化的方式。

二、股權融資

股權融資可細分為風險投資與私募股權投資、文化產業投資基金及上市融資。

（一）風險投資和私募股權投資

風險投資與私募股權投資即VC/PE，其投入周期相對較長，一般用于起步與快速發展階段公司的融資，其著眼點不在于投資對象當前的盈虧，而在于其發展前景與未來盈利能力，是適合文化產業的一種融資方式。它能有效緩解文化產業融資困境、破除文化產業體制壁壘、培育文化產業市場主體。

根據投中集團的統計，2010至2012年，分別有74例、58例及36例VC/PE融資案例，融資金額分別為2.28、13.62及2.97億美元。隨著文化產業與風險投資的不斷發展，越來越多的VC/PE注資優秀的文化企業。2012年，共計有青耕老年文化、海潤影視、東方風行等數十家文化企業接受了來自各類風險資本的投資。

當然，VC/PE在文化產業領域也表現出一些不足：一是投資分散，規模效應差。作為新興的融資方式，VC/PE在對文化產業的整體性把握、促進產業集聚形成等方面相對欠缺，難以改變其信息共享較弱和謹慎性的投資策略，不利于文化產業的產業鏈升級并形成規模效應。二是運營機制缺乏透明度。目前，VC/PE在很大程度上游離于監管體系之外，不利于其自身的規范發展。由于政策、市場等風險較大，從國外發展歷程來看，成功率相對不高。之前，中國VC/PE主要集中于互聯網等高科技領域，對文化產業的支持力度相對較弱。近年來，隨著國家對文化產業的大力扶持，VC/PE亦加大了對文化產業的關注力度。

（二）文化產業投資基金

文化產業投資基金是指對未上市文化企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的投資制度。文化企業若能夠獲得文化產業基金的投資，既可以增加新鮮血液，完善資本結構，削弱其對銀行貸款的依賴性，也減輕了政府撥款支出的壓力。在歐美文化產業發達國家，這是一種較成熟的融資方式。

隨著國民經濟和文化產業的發展，文化產業投資基金在作為一種新興的融資方式，已漸露雛型。根據投中集團的統計，僅2012年三季度，就有西部文化旅游產業基金、上海文化產業股權投資基金等十余只基金開始或完成募集，單只基金規模動輒數十億元，實力雄厚。

但文化產業基金仍處于起步與探索階段，其劣勢主要表現為以下幾個方面：一是法規政策不健全。我國目前還沒有頒布專門法，只有零星的地方法規和部分政策支持，并不系統。文化產業投資基金的規范化發起、注冊與運營還有待完善。二是文化產業投資金融服務體系不完善。完善的金融服務體系可以為產業投資的高效、安全運作提供優質服務，降低投資風險和交易成本。這一金融服務體系包括律師、會計、知識產權評估、版權交易中介等事務所及信用評級機構、投資銀行等。但我國尚未形成一個系統、有效的文化產業金融服務體系，已有的中介機構政府主導現象嚴重，弱化了其本身應有的功能，導致金融服務跟不上投資主體的需求。三是缺乏專業投資人才。專業投資人應該集管理才能、行業知識及金融知識于一身，不僅要把握文化領域最新動態，從眾多標的中評估并篩選出具有市場潛力的項目，還要對文化市場的準入機制、市場需求等作出準確判斷，否則難以獲取高收益。四是缺乏合適的退出渠道。文化產業基金的投資目的不是控股運營，而是獲取收益，無論成功與否，退出是其必然選擇。一般而言，退出方式包括上市、并購、協議轉讓與清算等。上市最理想的退出方式，但處于成長階段的中小型文化企業難以達到上市條件。

（三）上市融資

2009年深交所推出創業板這無疑給中小文化企業提供了一個契機。因為創業板上市的公司大部分是成長期的兩高一新企業，文化企業注重創意概念、成長空間大、符合國家政策支持，適應了這種模式。此外，海外成熟資本市場也提供了上市融資的渠道。2010至2012年，先后有中南傳媒、博納影業、光線傳媒、華錄百納及品牌中國等文化企業先后在大陸、香港及美國資本市場上市融資。根據投中集團的統計，2010至2012年，分別有8例、6例及4例上市融資案例，融資金額分別為14.08、9.37及2.4億美元。隨著中國資本市場的不斷發展，越來越多的文化企業選擇在A股上市融資。截止2012年10月，共計有知音傳媒、萬達影院、長城影視等22家文化傳媒企業擬在A股主板、中小板及創業板上市融資。

資本市場向文化企業的開放，豐富了文化產業的融資渠道，有利于幫助文化企業建立現代企業制度，但也存在一些急需解決的問題：一是上市準入標準偏高。現行上市制度有利于業績中等但規模較大的企業而不利于中小文化企業。上市條件中的企業規模、盈利記錄等規定無疑限制了大量中小文化企業通過上市融資。二是上市審批程序復雜。繁瑣漫長的上市審批與中小文化企業文化存在沖突。中小文化企業一般比較靈活，但漫長的上市等待期與審批的不確定性，一定程度上降低了其上市的積極性。總志，上市融資在當前還不是文化產業的主要融資方式，僅僅限于具有較大知名度、業績較為穩定的企業。對于中小文化企業而言，投資者顯然還缺乏足夠的興趣和信心。

三、債權融資

市場化融資方式除股權融資外，還包括債權融資，它又可以細分為銀行貸款和債券融資。

（一）銀行貸款

銀行對文化產業的融資支持起步較早，深圳發展銀行于2005和2006年兩度為華誼兄弟電影《夜宴》、《功夫之王》的拍攝提供擔保貸款。此后，商業銀行針對文化產業的特征進行了一系列創新，并逐漸成為主流。如2006年招商銀行為華誼兄弟電影《集結號》的拍攝貸款5000萬元，開創無質押貸款先例。2007年，交通銀行為電影《寶蓮燈前傳》的拍攝提供版權質押貸款。2009年，民生銀行為張國立等23位導演提供總計1億元的授信額度。2010年9月，北京銀行為博納影業提供1億元的“打包式”授信額度，用于《龍門飛甲》等4部電影和1部電視劇的拍攝。作為目前主流的融資方式，伴隨政府的支持和推動，預計今后我國文化產業資金來源大部分仍將來自銀行。

但這種間接融資方式也存在一些難以回避的障礙：一是企業價值難以評估。文化企業無形資產大于有形資產，雖然目前部分銀行針對這一特點推出了企業無形資產質押等創新的貸款模式，但主要用來支持具有競爭力和確定發展前景的文化企業，而處于起步階段、更需資金支持的中小文化企業，由于盈利不確定，很難獲得貸款。二是審批程序嚴格繁瑣。急需資金的中小企業，經營期限較短，難以擁有較高的信譽。而貸款對象的持續、穩健經營期限是銀行信貸的重要考察指標，經營期限短，還貸前景很難估算，嚴重影響銀行對文化產業支持的積極性。而即使通過銀行的資質審核，擔保條件也較為苛刻，貸款手續也比較繁瑣。

（二）債券融資

債券融資的最大優點是利息在企業稅前扣除，具有稅盾效應，減輕了企業負擔，同時可避免股權稀釋。但發債過多，會影響企業資本結構，降低企業信譽，增加再融資成本。2007年末，中影集團開創了文化行業通過發行企業債券融資的先例。中影集團5億元七年期企業債券，由建設銀行提供全額無條件不可撤銷擔保，資金用于建設國家電影數字制作基地。

中影集團企業債券發行，是經過審計與律師事務所提出相關文件，提交國家發改委和國家保監會，獲得其允許后進行的。現行的債券發行制度實行嚴格的審批制，對企業資質要求嚴格，不適合文化企業。盡管中影集團為文化企業融資方式的拓展提供了示范，但中小文化企業采取這種方式還需要一段時間。由于文化企業風險相對較高，銀監會已經禁止金融企業為企業債券進行擔保。如果沒有銀行做擔保，債券發行比較困難。

發達國家債券發行一直是資本市場的主要融資方式，而中國資本市場中債券規模占比低，其中企業債券規模占比又較小。當前，對于文化企業而言，通過發行債券融資的劣勢有以下幾點：一是企業信用評級不完善。企業信用評級直接影響企業債券的順利發行。制度缺失、信用評級機構的缺乏和專業化人才的缺失使中國企業債券的發展遇到了困難，也影響到文化企業合理運用這一融資方式。二是債券流動性缺乏。當前中國企業債券流動性相對較小，難以滿足企業融資和投資者合理的退出需要，勢必影響這一融資方式的發展。

四、結語

篇6

國務院正式批準設立中國（上海）自由貿易試驗區。試驗區范圍涵蓋上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區等4個海關特殊監管區域，總面積為28.78平方公里。中國（上海）自由貿易試驗區，是中國大陸境內第一個自由貿易區，國家對外文化貿易基地即在其中。

自貿試驗區掛牌前后，基地新增企業數量和注冊規模都呈井噴式增長，僅剛剛過去的9月就新增入駐企業15家，新增企業注冊資本108.45億元人民幣。目前，中國（上海）自由貿易試驗區總體方案已明確加快對外文化貿易基地建設，并在試驗區內取消了外資演出經紀機構的股比限制，允許設立外商獨資演出經紀機構，為上海市提供服務。同時允許設立外商獨資的娛樂場所，在試驗區內提供服務。

現階段文貿基地最大任務就是向海內外文化企業和市場宣傳介紹自貿試驗區的改革措施。同時利用自貿試驗，基地未來還將打造國際文化貿易的服務創新平臺、信息咨詢平臺、展示推介平臺、人才培訓平臺和改革試驗平臺，進一步提升基地服務全國的能力。

文化產業鏈布局加快行業洗牌，行業并購增加

2013年文化傳媒板塊的并購案例50余起，涉及資金近400億元。如1月阿里巴巴全資收購數字音樂平臺蝦米網，2月掌趣科技8.1億元收購動網先鋒100%股權，4月阿里巴巴斥資5.86億美元收購新浪微博18%股權，6月大唐電信斥資16.99億元收購要玩娛樂100%股權，8月百度18.5億美元收購網龍網絡旗下91無線業務，9月騰訊4.48億元戰略收購搜狗36.5%股權等。從這些案例中，2013年文化企業并購的四大特點。

一是在影視、媒體、移動互聯網等領域，并購成為進行多元化業務布局的重要手段，以騰訊、阿里巴巴、百度為代表的互聯網巨頭利用充足的現金流進行移動端入口布局漸成氣候，行業垂直整合加劇。

二是互聯網及移動互聯網企業大多為小微企業，其規模經濟的產業結構特征及高投入、高技術含量的產品特性決定了其產品開發對資本需求巨大，單一企業難與業內巨頭抗衡，在一定程度上收購成為雙方博弈的最好選擇。

三是基于PC終端的游戲及網頁游戲領域是2013年文化產業并購的重點板塊，以華誼兄弟、掌趣科技、大唐電信等為代表的上市公司加速收購游戲企業，加速無線市場布局。

四是中國文化產業經過近幾年的加速發展，產業鏈條上的企業定位及強弱態勢已基本形成，產業增長缺乏內在動力，又不得不面對日益明朗的國外文化產業競爭，通過并購進行行業深度整合，快速提升行業集中度正成為業內巨頭的共識。

在國內文化產業并購如火如荼之時，中國優勢文化企業的海外并購同樣業績不俗。萬達集團2013年成功將美國院線運營商美國電影院連鎖控股公司（AMC）上市后，該集團對AMC的初期投資額已獲得了超過一倍的回報。

目前文化產業并購的主體是私營文化企業及外企，而受原有機制體制障礙的影響，國有文化企業跨區域、跨媒體、跨所有制的整合步伐較慢，并購整合的活躍程度較低，整體力度較小。如何制定文化企業跨地區、跨所有制并購政策細則方面，新的一年還需要做更多、更細致的努力，實現更大突破。

2014年，文化產業并購將在2013年的基礎上繼續發展，呈現出新的產業特征和發展態勢：一是以完善產業鏈布局為目標的并購將繼續主導2014年文化產業并購市場，以百度、騰訊等為代表的BAT聯盟將在一定程度上繼續主導互聯網、移動互聯網領域并購市場，行業洗牌將進一步加劇。

二是在規模經濟與差異化競爭并行的文化產業發展背景下，革命性的文化產品、高效便捷的線下渠道以及富有經驗的管理層對文化企業永續經營的重要性將空前提升，以其為目的的文化產業并購預計愈益增多。

三是在院線、網絡視頻、影視傳媒等典型的體驗經濟領域，用戶數量、經營規模將成為各方角逐的重點，“大魚吃小魚”效應將持續發酵，行業集中度將顯著提升，多元化特征將更加顯著。

四是云端經濟、大數據等概念在文化產業并購中將占據越來越重要的地位，概念并購將持續升溫。

互聯網行業全面提升文化產業內涵與外延

（1）互聯網與傳統行業融合水平將大幅提高

2013年，移動互聯網、大數據、云計算等新技術不斷融入傳統行業的各個環節，互聯網金融、電子商務以及移動互聯網將傳統行業與互聯網的融合進一步加深。未來，工業信息化建設加快，智能工業應用逐漸展開，“兩化融合”發展水平將取得重要進展，新興技術與工業發展將不斷融合。

2013年，國家在政策層面強力推進“兩化融合”，為提升制造業聚集區信息網絡基礎設施、增強電子信息產業支撐和服務能力提供了良好政策環境。“兩化融合”五年行動計劃的提出，務實推進了“兩化融合”重點工程，明確了推進“兩化”深度融合的方向和突破口。2014年“兩化融合”信息基礎設施水平將明顯提升，智能硬件將成為行業發展熱點，“兩化融合”發展水平將大幅提高，企業“兩化融合”加快向產業鏈協同應用演進，工業領域將涌現一批新產品、新應用和新服務?；ヂ摼W與傳統行業的相互碰撞，將進一步激發服務模式、商業模式以及生產消費模式的創新發展，形成巨大新興市場，催生出新的產業鏈和產業集群，在創造新經濟增長點的同時，還將不斷刺激新的消費服務需求產生，帶動信息消費市場快速擴張。

（2）4G 將引領移動互聯網行業新變革

2013年底，4G牌照發放，這將進一步引發包括運營商、設備制造商、終端設備制造商等在內的產業鏈競爭新格局。業務的演進也將使移動互聯網的產業鏈價值發生進一步扭轉，由以運營商為中心的產業價值鏈向以終端用戶和應用服務為中心轉換。依托網絡優勢，4G將帶動移動互聯網滲透到更多傳統領域，產業鏈也將得到進一步拓展和延伸，形成全新的產業集群。4G還將帶動包括手機視頻、視頻分享、云存儲、移動商務、視頻通話等在內的新業務快速發展，可穿戴設備有望在更多領域實現應用，在產品形態及商業模式等方面繼續加速發展，加大促進移動互聯網的繁榮。4G的到來將對TMT領域從上游到下游，從廠商到用戶起到攪海般的影響，涉及的產業鏈價值在萬億人民幣以上。伴隨著4G的到來，將給移動互聯網業務帶來推動。

（3）互聯網新興產業將帶來經濟增長點

伴隨著中國經濟高速演進，互聯網產業在促進經濟增長和社會發展中起著越來越重要的作用。互聯網產業規模不斷擴大、創新，與傳統產業的不斷融合，為傳統產業發展方式轉變提供著諸多新途徑。從在線視頻到社交媒體、電子商務、數字媒體、移動互聯網等，從競爭到整合，再到傳統媒體如何與互聯網融合。傳統產業的轉型升級和互聯網新興行業的誕生，將成為拉動經濟增長的又一有利因素。

網絡視頻行業經過2013年的整合大潮，未來無論是橫向擴張，還是跨界業務融合，都將進一步整合產業鏈優勢，形成更成熟的業務布局，從而加快實現贏利腳步。發展迅猛的移動互聯網，使微信等社交網絡新媒體作為新興信息消費領域的主力軍，將以龐大的流量收入促進經濟增長。電子商務、智能手機和智能電視的銷量都將成為拉動中國經濟增長的新亮點和熱點。

中國文化產業股權投融資總體概況

投融資事件達143起，同比增長23.28%，事件數量穩定增長。2013年，中國文化產業領域披露的股權投融資事件143起，同比2012年增加了27起，同比增長23.28%。其中披露融資規模事件為110起，占總融資事件的76.9%，披露比例相比2011年的68.1%、2012年的50.9%分別提高8.7%、26%。

2013年文化產業股權投融資總額達120.92億元，總體表現較為平淡。2013年，中國文化產業股權投融資總額為120.92億元，2012年受披露融資規模比例較低的影響，2013年同比2012年的56.63億元增長了113.5%。但相對于2011年，則下降了19.43%。

美元投資依然占據半壁江山，人民幣投資事件占比逐年上升。2013年中國文化產業已公布金額的110起股權投融資事件中，涉及美元投資的有58起，占52.73%；涉及人民幣投資的有51起，占46.36%；涉及港元投資的有1起，占0.91%。

事件數量多集中在北京、上海。根據文資網的監測數據顯示，2013年中國文化產業股權投融資事件主要集中在北京、上海、廣東三個省市，披露事件數量分別為70起、18起、10起，分別占據全國披露事件的57.34%、18.18%、10.49%。

投融資事件主要集中在發展期。分階段來看，2013年中國文化產業已披露的股權投融資事件主要集中在發展期，2013年中國有87起發生在該階段，占整體投資比例的60.48%；早期階段的投資共有13起，占總投資事件數量的9.09%。

投融資領域主要集中在文化信息傳輸業、文化創意及設計服務業領域。其中以文化信息傳輸業的投融資事件數最多，為69起，占事件總數的48.25%；文化創意和設計服務緊隨其后，為65起，事件數量占據45.45%。

文化子行業股權投融資特點

各類社會資本積極投入文化產業。隨著國家政策導向的調整，其他產業資金出現流向文化產業的趨勢。很多傳統企業將目光投向文化產業，如萬達集團進軍娛樂、演藝等文化產業領域。

2013年中國私募股權市場進入深度調整階段。中國作為世界第二大經濟體、經濟增長最快的國家，PE市場已超很多發達國家，成為美國之后的第二大PE市場，也是世界上最具活力的新興私募股權基金市場。經過20多年發展，中國PE行業已從最初的萌芽階段逐步走向成熟，在經歷了2011年的全民PE熱潮之后，當前，行業整體上在投資策略和運營管理方面，逐步回歸理性，并朝著更加健康的方向發展。

創新的稀缺性導致投資難度加大。2013年的投資難度越來越大。產生這種狀況主要有三個方面的原因：一是同業擠壓，早年的VC數目比較少，經過近10年發展，VC數量大量增加，行業競爭越來越激烈；二是天使基金的蓬勃發展帶來的壓力，不管是超級天使還是有償基金，都對其造成擠壓；三是騰訊、百度、阿里巴巴三大巨頭的直接投資，其業績不比PE、VC差，而且有很多競爭優勢，同業競爭加劇。

中國私募股權投資基金特點

私募基金契合文化企業融資需求，政策加強推進。到2013年為止，中國文化基金有103家，金額1408億元，文化金融的結合有利于產業的快速發展。隨著產業基金投資方向不斷多樣化，國內產業基金數量不斷增加，激烈的市場競爭將推動產業基金進行更多投資與退出方式的探索，基金自身的投資運作也將趨向專業化，更加注重產業鏈資源整合等綜合因素，長期來看，產業基金與主流VC/ PE基金之間的差異將逐漸縮小。

政策導向作用下，私募基金繼續成長。2013年，國內文化產業基金從2012年的17只增至2013年的11只，募資規模由455.6億元增至695.6億元，增長約52.68%；從募集完成趨勢上看，募集基金完成數量從2012年的18只降至2013年8只。2013 年有11只新設立的文化產業基金，其中8只基金募集完成。

與爆發式的文化產業基金募集狀況相比較，投資和退出就顯得較為遜色，一方面國內文化產業企業的整體不成熟，具備投資潛力的企業數量有限，另外企業文化創意不足、產品生命力較短，企業盈利模式不夠清晰，也使得國內文化產業基金與可投項目之間整體處于供大于求的局面，部分基金因從企業層面投資退出渠道受限只能退而求其次，轉投個別明星項目獲得回報。

投資方面，2007年至2013年中國文化產業基金共發生92起投資案例，累計投資規模為55.3億元，其中2010年投資案例數量和投資規模在近7年達到最高值，分別為31起案例、36.94億元。2013年披露15起融資案例，投資規模為9.5億元，相比2012年有所回升。從具體投資領域來看，國內文化產業基金主要投資領域集中在影視音樂、文藝演出、旅游地產以及網游4個領域。

篇7

③ 《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱》，第四十四章《繁榮發展文化事業和文化產業》，新華網：http：///politics/2011-03/16/c_121193916.htm。

④ 王磊：《中小成本影片能否持續強勁勢頭？》，《中國文化報》，2013年8月19日，第6版。

篇8

東方證券表示，盡管近期媒體關于迪斯尼寫入浦東“十二五”規劃綱要的報道進一步驗證了我們在此前報告中的觀點，而且迪斯尼及其配套區規劃也已初步確定，但市場可能并未充分意識到迪斯尼項目的重大意義。我們認為，作為“后世博時代”上海經濟的一大引擎，未來迪斯尼項目的矚目程度可能將超出市場預期。根據上海浦東新區區委書記徐麟的表態，上海市政府在浦東重金打造并寄予厚望的迪斯尼將是“十二五”期間最重要的工程之一。實際上，此前早有媒體報道稱，業內預計迪斯尼樂園建成后，每年將吸引逾3000萬名游客，成為全球最賺錢的迪斯尼樂園之一，而上海迪斯尼項目的建成也將帶動總計上萬億元的GDP總值，并提供上百萬人的就業崗位，從而為上海本土經濟發展所將帶來的巨大機遇。更重要的是，作為浦東“7+1”生產力布局中僅次于臨港產業區的第二大板塊，未來定位為拉動現代服務業載體的以迪士尼為核心的國際旅游度假區建設將被上升到戰略高度。

根據規劃初稿，上海迪斯尼項目總體規劃分為7平方公里的核心區、13.6平方公里的核心協調區和86.5平方公里的規劃控制區，整個樂園合計107.1平方公里，政府投資規模將達到“千億級”，其中樂園首期核心區投資將在250億元人民幣左右，13.6平方公里的配套區投資約400億元。具體來看，上海迪斯尼樂園位于上海國際旅游度假區，首期建設的迪斯尼樂園及配套區占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主題樂園和約0.39平方公里的中心湖泊為核心，其中主題樂園包括若干主題化游樂區域，預計2015年正式開園；輔助設施則包括相關交通設施（PTH公交樞紐、軌道交通站、停車場）、體育休閑設施、景觀設施以及酒店和餐飲娛樂零售設施、管理服務設施及后勤設施等建設內容。據媒體報道，目前盡管迪斯尼尚未正式大規模開工，但政府方面負責的基礎設施配套前期工作已在推進中。未來，上海市政府將在“十二五”前期重點推進兩部分市政配套工程，具體包括大市政配套工程和二級市政工程，其中大市政配套工程包括園區內“四個一”工程、配套道路工程、軌道交通工程、水系工程、綠化工程、環衛工程等；核心區內二級市政工程則包括場地形成工程，園區內道路、橋梁、雨污水泵等公用事業設施工程。正如上海市政府新聞發言人陳啟偉所說，目前迪斯尼投資額度尚未最終確定是由于“迪斯尼樂園項目是一個長期的項目，投資總量將根據項目發展的需要合理安排，依法報相關部門審批后才能最終確定”，我們認為，隨著施工的如期開展、中美雙方合資公司的審批完成、規劃制訂進程的推進，樂園開工、竣工等具體相關時間節點將逐步明確，“‘十二五’期間將會有千億級的投入，期末將正式開園”的預期也將逐漸落實。

驚喜將紛至沓來

隨著上海方面首次在官方文件上透露迪斯尼的詳細規劃，泛迪斯尼區域，即國際旅游度假區的規劃也初步顯露。據了解，國際旅游度假區被劃分為核心區、核心協調區和協調發展區。未來上海市將以迪斯尼為核心，對周邊20平方公里的區域進行規劃，將其培育成為旅游會展、文化創意、商業零售、體育休閑等產業集聚平臺，以吸引各種符合產業轉型導向的業態實現落戶，并與周邊旅游資源組團式協調聯動發展，將其建設成為世界級國際旅游度假區目的地。更加值得期待的是，在迪斯尼的帶動之下，上海市政府計劃通過迪斯尼區域帶動多個濱江沿海旅游資源開發，并在融資、土地等方面給予一定支持，積極引入成熟的、適合長遠發展的重大文化產業項目，著力打造文化產業龍頭集團。具體包括：

1、臨港濱海和三甲港旅游區：推進上海國際高新科技文化產業園區建設，大力發展以華語影視為核心的國際影視傳媒及相關產業；

2、海洋高新技術園區、上海極地海洋世界主題樂園等：推動海洋文化發展；

3、上海國際傳媒產業園（泥城鎮）：發展新興多媒體產業；

4、新場古鎮及周邊地區：重點保護和合理開發中國歷史文化名鎮，推進民族、民間、民俗主題文化元素集聚，形成文化休閑旅游產業集聚區。

投資策略

東方證券表示，繼續看好浦東建設、上海建工、隧道股份等公司股價表現。結合此前媒體對于“迪斯尼基建國資獨享民資瓜分商業配套“的報道，我們的投資邏輯及重點推薦標的：（1）考慮到建設進度及后續拉動效應，我們認為浦東建設（600284.SH）、上海建工（600170.SH）、隧道股份（600820.SH）等相關上海國資旗下的基建類公司將率先受益，目前仍是當前首選投資品種；（2）考慮陸家嘴集團參與項目后續運營管理，陸家嘴（600663.SH）也有望受到市場青睞；（3）此外建議關注中路股份、界龍實業、斯米克等傳統迪斯尼概念股。

浦東建設：迪斯尼與浦東二次騰飛提供發展新契機

中信建投認為，公司是專注核心路橋業務的區域工程龍頭：公司專注于傳統優勢的路橋施工業務和上海市場，兩者在公司營業收入的占比都在90%以上。

公司BT業務的復制性強：BT項目對公司的利潤貢獻總體快速提升，1-3Q10已達110％；公司戰略上重點發展成為提供投融資資管理、分包管理、運營管理的工程集成服務商，其經營模式獨特，輕資產明顯，BT項目的復制性較強，類似中工國際。

迪斯尼與浦東新區二次騰飛提供長期發展新契機：上海迪斯尼項目已開工，加上配套項目總投資預計上千億，BT是一重點模式。公司已中標一施工項目，并以BT模式承攬兩項目，BT項目合同總金額10.4億元，未來有望在后續路橋及其他項目上取得突破；另外，浦東新區已規劃二次騰飛，十二五投資有望達到3000億元。為公司長期發展提供了新契機，并提供較好的主題投資機會。

2011年業績快速增長確定性高，期待超預期，長期增長看融資：2011年業績快速增長驅動力在于傳統施工業務恢復至正常盈利水平、粗估逾12億的BT項目進入回購期，而北通道項目的審價差有望提供超預期，而且受益于加息。公司優勢市場優質BT項目需求旺盛，長期增長看融資，如成功股權融資將加快發展步伐。

上海建工：迪斯尼、保障房、資產重組三主題投資

國泰君安表示，上海建工近期具備三大看點，值得我們長期關注。

主題1：后世博的迪斯尼建設再掀建設高峰。迪斯尼樂園預計耗資約244.8億元人民幣。估算總投資額為1715億元。憑借施工優勢，公司拓展BT/BOT業務，目前規模約60億，估算投資收益3.5億，EPS0.25元。規劃做到BT項目存量100億，每年投資收益6億，EPS0.43元。

篇9

一、當前我國藝術品的營銷現狀

藝術品除了具有供人欣賞、修身養性等功能外，還具有很高的收藏價值和投資價值，因此成為了繼金融投資和房地產投資之后的又一主要投資渠道，并且具有風險小、增值快的優勢。近年來，經濟的快速發展和物質財富的不斷增加，不僅提高了社會的文明程度，也在一定程度上激發了社會公眾的精神文化需求，使得藝術品的市場越來越活躍，對書畫、瓷器、古玩、珠寶等藝術品的市場需求在持續上升。據《2010年中國藝術品市場年度報告》的調查顯示，在2010 年我國的藝術品市場交易總額達到了1694 億元，比 2009 年增長41%，這與我國經濟的快速發展、藝術品的稀缺性和投資收益高具有很大的關系。

在我國藝術品市場需求不斷上升的同時，市場營銷渠道和推廣工作中的問題開始逐漸暴露出來，其中以下幾個方面的問題比較突出：①拍賣企業之間的激烈過于激烈，在不斷壓縮行業內部利潤的同時，也導致了很多行業內的違規操作行為，加上行業內部專業人才的缺乏，容易使藝術品拍賣陷入到無序競爭的局面，反而不利于藝術品營銷推廣工作的高效開展。②畫廊的生存空間狹小，營銷推廣的職能有待進一步的培育，這主要是因為很多人只是把畫廊看成是藝術品欣賞的場所；而畫廊與拍賣行相比，在資金優勢、人才優勢、營銷功能等很多方面處于劣勢地位。③古玩市場、電子商務平臺上的贗品比較多，這就導致我國古玩市場等渠道的藝術品銷售量比較低，一方面是由于買賣雙方市場信息的不對稱，賣贗品、索高價的現象比較普遍，另一方面則主要似乎由于貨源和專業人次的缺失，也限制了古玩市場等藝術品銷售渠道營銷功能的培育和發展。④新型營銷渠道發展滯后，由于傳統的營銷推廣方式具有一定的弊端，隨著藝術品營銷推廣需求的多樣化發展，新型營銷渠道的發展也是至關重要的，但與西方國家相比，我國的人銷售、藝術品融資公司等新型銷售渠道才剛剛起步，有待進一步引導和完善。

二、完善藝術品營銷推廣工作的有效策略

（一）直接營銷

藝術品市場的直接營銷是指藝術品的創作者，一般以書畫家居多，他們把自己的書畫作品直接銷售給收藏者或投資者，中間不經過任何書畫經紀人、人等中間環節的營銷渠道。這種藝術品產銷合一的營銷推廣方式，至今仍舊大量存在，藝術品的作者兼職銷售者，銷售業務多發生于長期合作的買家和賣家之間，彼此熟悉并保持了相對穩定的合作關系。藝術品的直接營銷方式，由于多是采取現金交易，藝術品交易稅和個人所得稅容易流失，交易價格高于市場價格的情況也屢屢出現，其好處在于避免了購買到贗品的風險。

（二）間接營銷

間接營銷的渠道和方式非常廣泛，在當前的藝術品營銷推廣工作中，間接營銷渠道仍舊是最主要的渠道，并逐漸形成了以拍賣市場為高端，以畫廊、藝術博覽會和交易會為中端，以古玩、收藏品市場等為低端的市場格局。首先，拍賣行作為藝術品市場中的二級市場，競價基礎之家上的競拍方式可以讓藝術品與投資者、收藏者見面，刺激藝術品的市場需求，帶動藝術品價格的上升。例如，拍賣市場中拍賣最多的就是文化藝術品，越是稀少的東西價格越是昂貴，僅清明上河圖銀幣就被賣到 27000 元人民幣，而仿制的《清明上河圖》手卷也被拍賣到253000 元。

其次，畫廊主要是以經營當代藝術品為主，一方面具有收藏和自我欣賞的功能，另一方面也可以作為一個多方的交流和銷售平臺，可以作為未來藝術品營銷推廣的一個主要渠道。

再次，藝術博覽會作為一種展覽營銷藝術品的方式，在藝術品的銷售市場上比較普遍，具有普及藝術品專業知識、提升消費者欣賞水平、增加市場人氣、激發購買欲望，促進銷售等功能。

此外，古玩市場也是藝術品銷售的一個重要渠道，因為目前我國的很多城市都建有大小不一的古玩市場，加上我國數目龐大的藝術品收藏者經常光顧古玩市場，所以很多藝術品都是在古玩市場上進行銷售的。再者，百貨商店及賓館的藝術品柜臺有時也會有一些藝術品展出或銷售，且藝術品主要是以工藝品為主。

（三）電子商務營銷

藝術品的電子商務銷售，可以使藝術品的營銷推廣工作不再受時間和空間上的限制，有助于藝術品營銷渠道的擴展和業務量的上升。例如，在“淘寶網”、“京東商城”、“蘇寧易購”等以網絡為載體的電子商務平臺，藝術品的網上銷售量已經非常巨大，網上銷售的很多藝術品，也都是真品，且選擇面比較大，市場銷售價格相對較低。但藝術品的電子商務營銷也存在一定的缺陷，很難被一些真正的藏家或賣家所接納，但電子商務必然將會成為藝術品營銷推廣的一個重要趨勢，網絡途徑也開始受到越來越多的投資者和銷售者的青睞。例如，嘉德國際拍賣有限公司針對會員的需求建設的網上查閱平臺，可以方便會員查閱藝術品目錄、藝術品市場行情、印章款式等，為購買者節約了大量的時間和精力，同時開通的網上支付，支持所有銀行卡的同城、異地跨行支付，可全天候進行，消費者無需支付任何手續費。

（四）創新型營銷

目前，中國藝術品的營銷推廣選擇雖然已經比較豐富，有效促進了藝術品的銷售和收藏，但是常規營銷、直接營銷和網絡影響都具有一定的缺陷，在市場環境下暴露出來的問題也越來越多，如贗品多、過分炒作擾亂了藝術品市場；行情火爆使得藝術品“批量生產”等，都不利于藝術品市場的長遠發展。對此，營銷管理者可以根據藝術品的特性，在原有營銷渠道的基礎，積極借鑒國外成熟藝術品的營銷模式，尋求營銷推廣工作上的創新。其中，人、經紀人銷售制度，藝術品融資公司，采購商，藝術品銷售公司都可以作為創新型營銷的渠道。例如，一些知名畫家，如果對自己的作品進行直接營銷，在購買者面前可能會感覺斯文掃地，而買者又礙于情面不好進行討價還價，所以購買喜歡的作品可能需要付出更高的價格，這時通過人制度進行銷售、借助采購商進行購買或討價還價，買賣成功后只需付出一定的傭金即可。

三、結語

1. 總之，隨著我國文化產業的進一步發展，文化產品的層出不窮，藝術品的營銷推廣工作將會顯得越來越重要，并在一定程度上關系到藝術品文化產業的健康、可持續發展。因此，我們必須在總結藝術品營銷推廣中存在的問題以及成功經驗的基礎上，結合市場經濟的特點，探索出更多、更有效的營銷經驗、推廣方法和市場營銷模式，為藝術品行業的發展開拓思路、拓寬渠道。（作者單位：1.南昌市政公用集團；2.南昌師范高等?？茖W校）

參考文獻：

[1]施虹.藝術品營銷傳播中的倫理問題[J].同濟大學學報（社會科學版），2010，（03）

篇10

而縮小時間跨度，最近三個月來看，軍工類主題基金收益最為明顯。富國中證軍工、前海開源中證軍工分別以42.04%、40.31%的收益率遙遙領先其他指數型基金。這與三季度軍工股的走強不無關系，按申銀萬國分類，29只國防軍工類個股今年以來平均上漲62.11%，三季度以來平均上漲40.07%；而全部A股同期的平均漲幅分別為39.4%和27.29%，軍工個股漲幅明顯領先。僅從三季度看，29只個股中，僅上海佳豪、成飛集成股價下跌，同時有19只漲幅超過30%，占比過半。此外，北方導航股價三季度以來漲幅超過100%。

分析人士認為，隨著我國近些年的不斷發展以及周邊局勢的變換，軍工行業作為保障國家安全的重器以及國民經濟的重要組成，始終受到各方的廣泛關注。國家安全戰略升級、國防軍費開支增長以及軍工改革等方面帶來的利好，使得國防軍工板塊展現出了廣闊的行業發展空間，在二級市場上的投資機會也將不斷涌現。

另外醫藥主題的投資機會也不容忽視，醫藥主題基金整體表現同樣搶眼，數據顯示，市場上9只主動管理的醫療保健基金今年平均漲幅為9.8%，其中，富國醫療保健表現搶眼，截至9月25日，富國醫療保健總回報高達30.18%，對此，業內人士分析認為，醫藥行業作為消費的重要組成部分，具有需求剛性的特點，由于疾病譜的變化和老齡化的加速，對未來十年的醫藥投資相對樂觀。事實上，隨著人口老齡化、以及政府對醫藥衛生投入的加大，將會推動醫藥行業業績提升，業績優秀的醫藥主題基金是參與相關投資的良好渠道。

此外，國企改革、新能源、京津冀、文化產業等行業也備受關注，顯然主題概念投資已成為市場的共識之一。國金證券分析認為，隨著下半年重要會議臨近，市場對于改革類的政策將逐步升溫，主題投資機會豐富。投資者可利用投資靈活度高、選股能力較強的基金投資配置這些當前較熱的主題板塊，以更準確更積極地把握住投資機會。

量化基金異軍突起

值得一提的是，在今年的結構性牛市行情中，量化基金異軍突起，成為一抹揮之不去的亮色。

事實上，量化投資在國內的公募看來并不陌生。2004年7月，國內出現了第一只量化基金――光大保德信量化核心，目前市場有24只主動量化概念基金產品，涉及19家基金公司。

而從今年以來業績看，量化基金勝過了主動權益產品。數據顯示，截至9月25日，量化基金今年來收益為10.5%。從今年業績榜單前十名中，量化基金占據了兩席，其中表現最好的是長信量化先鋒，今年以來收益為43.58%，位居第四。緊隨其后的是大摩多因子策略，今年來收益為43.06%。此外，華商大盤量化策略和長盛量化紅利策略今年來的收益也超34%。

篇11

一、綜合性文化投資企業初創階段財務管理存在的問題

某文化投資企業經過幾年的發展，資產達到100億元，產業布局已經涵蓋了傳媒廣告、影視演藝、出版發行、文化旅游、創意設計、工藝美術、書畫藝術、文化產權交易、影視版權交易、電影院線、融資擔保、文化基金、小額貸款、文化風投等領域。企業規模不斷壯大，投資規模逐年增長，但是成長中的問題也不斷出現。一是產業鏈條長，管理層級多，管理難度增大。二是員工隊伍膨脹快，管理成本增加。三是主業不突出，經濟效益不佳。伴隨而來的財務問題主要有：一是融資結構單一、期限短、財務費用大、還款壓力大，且資金使用效率不高。二是現金流不充裕，資金鏈面臨問題。三是業務不穩定，預算控制難度大。四是財務人員的素質和水平與企業多元化、集團化發展的高速發展態勢不相適應。素質包括情商、智商，水平指財務管理水平。

基于以上現象企業提出“品牌、質量、效益”發展策略，堅持品牌、項目、資本三輪驅動，放緩發展步伐，夯實基礎，既要走的快走的穩，更要走的好。重點開展以利潤為導向的精細化管理，就是以利潤為導向，開源節流 ，向經營和管理要效益，圍繞效益調整融資結構、資本結構、資產結構三個結構。精細化管理既要核算也要監督，財務部門要為此獻計獻策，首先做好對標工作。

二、綜合性文化投資企業初創階段財務管理的一些策略

（一）做好企業投資研究，重視發展戰略和財務戰略制定

戰略管理首先要做好戰略分析，重點是行業環境七力分析，分析行業的盈利能力和盈利潛力，尋找市場機會所在。其次做好戰略選擇，重點是戰略適宜性分析、可行性分析和可接受性分析，解決好想做、應做、可做、愿做的問題。在戰略分析和選擇上多下功夫對于企業經營成敗至關重要。拓寬戰略發展思路，明確戰略層級，全員參與戰略制定。第三戰略實施方面，指示指揮型、變革型、合作型、文化型、增長型五種模式的交叉或交錯使用的，發揮企業職工的各方面的素質都相當高的優勢，動員全體員工參與戰略實施活動。第四，戰略控制，作為新企業應綜合采用制度控制、預算控制、評價控制、激勵控制四種模式，確保戰略實施成功。

從企業戰略研究角度看，首先要確定企業的產品與市場領域，文化產品如影視、演藝、出版物、書畫、工藝品、傳媒等最核心的問題是市場定位，文化園區建設投資周期長、投資額大，最核心的問題是業態定位和文化特質。其次，企業經營活動應向什么方向發展很關鍵，是在現有產品市場進行擴張，還是開發新產品？是在新的市場開發現有產品，還是在新的市場開發新的產品？第三，企業要明確自身在產品與市場領域成長發展中的優勢與條件，既要正確認識還要充分利用這些競爭優勢。例如外部良好的政策環境、經濟環境、社會文化環境和技術條件，內部資金資源、人力資源稟賦方面的優勢，企業能力較弱、核心競爭力尚未形成方面的劣勢。第四，各個文化園區建設應發揮投資、管理等協同效應。

公司戰略決定了資源分配和發展方向，每一個成員企業都應分別研究“公司應該做什么業務”以及“怎樣管理這些業務”的問題。由于文化投資企業屬于新企業，必然采取成長型戰略，以發展壯大為基本導向，致力于使在經營規模、資產、利潤或新產品開發等方面獲得增長。密集型成長戰略成為首選，充分利用現有產品的潛力，強化現有產品的競爭地位，加強市場滲透、市場開發和產品開發。在一體化方面，比如影視和院線、演出和劇院、影視和版權交易整合。

經營戰略方面關注成本領先和差異化。職能戰略以營銷和研發為首要戰略。

財務戰略的目標是通過資本的配置與使用為企業創造價值并實現價值。擴張性財務戰略以實現公司資產規模的擴張為目的的。在這種財務戰略下公司對外投資規模不斷擴大，現金流出量不斷增多，資產報酬率下降，債務負擔增加。新的產品或市場發展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現金凈流量，但是一旦投資失誤，公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產。所以要適時轉變為穩健性財務戰略，以實現公司財務業績穩定增長和資產規模平穩擴張為首選目標。財務戰略的選擇必須與經濟周期和企業發展階段相適應，注意財務風險與經營風險的搭配。投資戰略要提高資源配置的效率，要研究投資結構和投資節奏，尤其是投資策略的選擇和投資組合規劃。組合投資是企業降低風險、科學投資的最佳選擇，一般是將多種產品分布在企業發展時期的不同階段進行組合。融資戰略要做到低成本、規模合理、結構優化、時機最佳、風險可控，基于投資戰略做融資戰略選擇，考慮成長需要采取保守或積極策略。文化企業融資特點的是輕資產，抵押物不足，流動資金貸款較多，帶來的擔保風險大。融資方式上可選擇銷售其部分有價值的資產進行融資或者金融租賃等。

（二）搭建預算運行閉環平臺，實施精細化管理

企業應強化全面預算管理，建立起完善的預算、考核、薪酬為一體的閉環管理平臺，真正將全面預算作為提升企業管理水平的有效工具，并可將PDCA循環應用與全面預算管理。結合企業的戰略目標、年度業務計劃編制年度預算，全員參與編制，避免財務部門唱獨角戲。預算與績效考核相結合，保證預算的剛性，解決好預算松弛問題。改善經營決策，條件變化時預算調整迅速跟上，形成連貫動作，做到計劃和預算的無縫鏈接。

（三）強化服務性財務，實現效率與監控并重

服務和管理是對立統一的關系，企業應寓管理于服務之中，以服務促管理。華為技術有限公司非常重視服務，一線部門服務于客戶的，支持部門服務于一線部門，集團服務于各分支機構，種種現金的服務理念貫穿整個華為公司?！胺招拓攧铡笔菑墓芾砟Ｊ缴弦环N用“服務”融合“管理”的管理思路，確立以服務為導向的服務型理念、方法和機制，從而更好的履行企業財務服務和財務管控職能，實現效率和監控并重。服務型財務應堅持兩個抓手：一是服務型財務的規范化。二是服務型財務的職業化。

三、綜合性文化投資企業初創階段財務管理的一些具體做法

（一）重點做好以下幾方面的具體工作

在企業戰略指導下編制財務規劃；加強財務管理制度建設；規范資金收支管理，建立集團資金池；做好會計核算；強化預算管控，為戰略實施服務；充分利用會計信息；實施財務精細化管理。

（二）高度重視財務管理工作，開發財務人力資源

（1）設立先進財務人員獎項，以公正公平公開方式評選優秀，每年召開表彰會，激勵財務人員。

（2）讓各級財務負責人進入企業領導班子，參加企業重要議事會議，參與決策。

（3）打通財務人員的的晉升途徑，有管理能力的可走行政序列，走上領導崗位，學習能力強的可走職業化道路，考取注冊會計師等執業資格，專業勝任能力強的可以爭取專業技術職務，按照能力水平評定高級經理序列。

（4）定期召開經營活動分析會、預算會議和財務工作會議，加強業務溝通。

參考文獻：

[1]華僑城集團公司.用智慧和汗水開創財務管理新局面――華僑城集團公司財務管理團隊建設紀實[J].中國總會計師，2010年第11期。

篇12

篇13

日本地震以及中東內亂以來，一些避險資金短期離場導致包括農產品在內的期貨市場中非商業多頭占比下降，但我們判斷這一趨勢難以持續，正如黃金和石油價格再度上升一樣，國際范圍內的資金對農產品的興趣仍然將持續下去。國際農產品處于短期調整過程中，處于對日本地震和中東形勢的消化過程中。國內農產品價格上漲更多的是由于成本上升以及輸入效應所致，但根本還在于比價關系過于畸形。而且中東的形勢也表明輸入型通脹壓力不僅沒有緩解而且在極力加壓，我們判斷在經濟前景更加莫測的背景下事關戰略安全的農業板塊走強理由充分，但需留意板塊內的結構性差異。兔年頭炮打紅的農業板塊機會以及農業主題貫穿全年可能性大，仍然維持“強于大勢”評級，關注北大荒、亞盛集團及農產品等戰略品種。

傳媒：

板塊異動點評

民生證券給予“推

3月23日，有線電視板塊股價異動源于國家級廣電網絡公司方案初定。此前我們判斷，廣電系統的三網融合路徑將經歷三個重要階段：2010年至2012年的“一網化”階段、2013年至2015年的“全網化”階段以及2016年后的“三網化”階段。對于有線電視板塊而言，不同階段的投資邏輯亦有所不同。國網整合進而成立國家級廣電網絡公司，是三網融合進程中的必經階段。國家級廣電網絡公司成立利好有線電視運營商，預計有線電視行業景氣拐點來臨，2011～2012年行業整體復合增長率超30%。《十二五規劃綱要》中明確提出――“推動文化產業成為國民經濟支柱性產業，增強文化產業整體實力和競爭力”，有線電視行業作為文化產業的重要組成部分，政策支持力度持續可期。我們維持對有線電視板塊“推薦”評級。

重型電氣設備：

誰將分享直流投資

國信證券給予“推薦”評級

與交流相比，直流輸電在高電壓、大容量、長距離電能傳輸中具備經濟性、環境友好性和穩定性等優點。我國用電端和送電端的距離大多都超過2000 公里，而800 公里以上的輸電線路采用直流方式更經濟。我們預計未來10 年我國將會新建24 條直流輸電工程，總投資額將接近3000 億元。目前國內企業已在直流輸電主設備市場形成了寡頭壟斷的競爭格局，許繼集團將是受益彈性最大的公司。依據相關上市公司受益于直流輸電投資的彈性大小，我們建議依序關注以下上市公司：許繼電氣、中國西電、天威保變、特變電工。隨著國產化進程的推進，我國直流輸電工程主設備制造商在核心技術和關鍵零部件上對國外巨頭的依賴程度逐步降低，其盈利能力也將有進一步提升的空間。

通信：

電信運營商財富新進路

東方證券給予“看好”評級

從行業上下游來看，光通信設備行業在2011年的一季度相對平淡,我們認為這只是由電信運營商投資的短期波動性所影響,從全年來看,受高帶寬需求和支撐寬帶與數據業務的需求推動,光通信需求在全年仍將實現高速增長，我們維持對光通信投資的高增長預期。我們測算，2015 年國內IP 總流量有望達到11.39EB/月，預計達到2010 年6.4 倍左右，再考慮到移動通信網絡接入IP 流量，總倍數有望達到7.4 倍左右。僅從移動通信需求來看，國內移動通信流量在2015 年有望等于當前的固網總流量。我們認為，由于光網絡在全球通信網絡中的基礎地位，網絡流量的數倍增長將推動光網絡的不斷升級建設，而光網絡作為電信運營商業務體系的主要依托，其推進光通信網絡的建設將是別無選擇。

有色金屬：

大小金屬結構分化延續

長城證券維持“中性”評級

日本強震并未如我們上周預期的那樣對大小金屬皆產生沖擊。我們認為近期基本金屬價格反彈空間仍然受限，理由：第一，地緣經濟政治不穩導致經濟復蘇前景不明朗，金屬需求前景不明；第二，全球性貨幣緊縮政策有序推進，尤其是中國再次上調存款準備金率進一步加劇貨幣緊縮擔憂，基本金屬價格上行的根本動能逐漸缺失；第三，中國金屬現貨市場上遲遲未現明顯的啟動跡象，全球金屬市場上重要的“中國因素”繼續缺位；第四，小金屬市場供應偏緊的格局短期難以改變，價格上行動能十足。維持行業“中性”的評級，仍堅持“大小金屬結構分化，小金屬仍是看點”的判斷，重點關注云鋁股份、南山鋁業、錫業股份、銅陵有色、包鋼稀土、辰州礦業、廈門鎢業、云南鍺業。

養殖業：

畜禽養殖高景氣持續

齊魯證券給予“增持”評級

上周全國生豬均價微跌0.02 元至15.08 元/公斤,河南新鄭豬價由前期15 元以上回落至14.5 元/公斤。短期來看，瘦肉精事件通過影響消費者信心抑制了豬肉消費，價格隨之回落，但我國以豬肉為主（65%-70%的肉類消費）的消費習慣短期難以改變，結合產品危害程度、監管思路，我們認為本次瘦肉精事件的對豬肉消費和價格中長期影響有限。投資策略上，我們繼續看好畜禽養殖業的高景氣度、以及水產品被錯殺后的買入契機。國內現貨糖價都將維持高位，糖價和糖業股上漲的趨勢確定性增加。目前，我們對農業公司的推薦排序為：西王食品、圣農發展、新希望、獐子島、東方海洋、好當家、益生股份、雛鷹農牧、華英農業、隆平高科、登海種業、壹橋苗業、南寧糖業。

券商：

部分券商中期拐點將現

宏源證券給予“增持”評級

1、通過對重點地區營業部調研，我們認為券商傭金率下降趨勢已然趨緩。2、隨著今年國家對整個經濟和資本市場的結構調整，重組并購項目和公司債發行將成為投行業務的中流砥柱。3、證監會擬將券商集合理財產品申報制度由審批制改為備案制，資管業務將進入加速增長期。4、新三板業務有望年內推出，通過國際比較分析,我們認為做市商制度的引入和參與者門檻的降低將給券商帶來豐厚回報。5、轉融通公司成立前后存在擴展標的的要求，屆時融資融券余額的暴增將是行業催化劑。未來推出的諸多新業務主要是資本消耗性業務，經紀業務轉型也需要雄厚的資本后盾。我們仍看好資本規模大，綜合實力強的券商。首選中信、海通、光大，同時也強力推薦估值低的遼寧成大。

汽車：