引論：我們?yōu)槟砹?3篇醫(yī)藥行業(yè)投資策略范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
與熱點(diǎn)板塊相比，第一季度醫(yī)藥板塊表現(xiàn)并不突出，醫(yī)藥指數(shù)甚至還落后于大盤。部分醫(yī)藥原料藥生產(chǎn)企業(yè)有較搶眼的表現(xiàn)，主要得益于2002年開始化學(xué)原料藥價(jià)格上升帶來的額外收益，特別是維生素C價(jià)格從2002年初的不足3美元，一路狂漲到4美元、5美元、8美元，到2002年底甚至出現(xiàn)過13美元左右的高價(jià)，部分相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績大幅上揚(yáng)，醫(yī)藥企業(yè)一季度業(yè)績增長情況也證實(shí)了這一點(diǎn)，化學(xué)原料藥上市公司2003年第一季度業(yè)績同比增長34.35%，帶動(dòng)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績增長17.17%。業(yè)績的成長使以華北制藥為代表的相關(guān)醫(yī)藥個(gè)股有突出表現(xiàn)。
第二季度的醫(yī)藥板塊表現(xiàn)突出，主要原因在于SARS疫情的影響，特別4月中旬以后，在鋼鐵、汽車和銀行板塊全線回落的過程中，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)活躍，成為支撐大盤維系人氣的重要力量。同時(shí)醫(yī)藥板塊成為SARS期間的短期熱點(diǎn)，板塊內(nèi)熱點(diǎn)個(gè)股變化與SARS疫情的發(fā)展息息相關(guān)，存在地域輪動(dòng)和產(chǎn)品輪動(dòng)的特點(diǎn)。
2月下旬，廣東SARS影響擴(kuò)散，導(dǎo)致廣東地區(qū)醫(yī)藥個(gè)股的全線飚升，帶動(dòng)整個(gè)醫(yī)藥板塊上揚(yáng)，以白云山、麗珠集團(tuán)、廣州藥業(yè)等為首的廣東板塊在SARS概念中獲利較大，如白云山和麗珠集團(tuán)第一季度的銷售額同比分別上升22.59%和43.83%。隨著疫情的逐步緩解，醫(yī)藥板塊也出現(xiàn)回落。到4月中旬，北京地區(qū)疫情的變化，再次導(dǎo)致醫(yī)藥板塊的熱潮，北京地區(qū)醫(yī)藥個(gè)股以同仁堂為首大幅上行，醫(yī)藥個(gè)股占據(jù)漲幅排行榜的前列。隨著疫情的發(fā)展，市場認(rèn)可的治療方法的變化，也帶動(dòng)不同產(chǎn)品類型企業(yè)的輪動(dòng)。疫情開始時(shí)，市場對板藍(lán)根等的消費(fèi)需求劇增，白云山等板藍(lán)根生產(chǎn)企業(yè)被追捧。隨著疫情深入，羅紅霉素等抗衣原體、抗病毒以及激素類藥物得到認(rèn)同，相關(guān)企業(yè)如麗珠集團(tuán)、星湖科技、天藥股份等表現(xiàn)突出。隨著社會(huì)逐步認(rèn)知到，“非典”缺乏有效的特異性藥物，主要依賴自身免疫力，因此提高免疫力的產(chǎn)品成為熱點(diǎn)，而對防治性疫苗的預(yù)期也被市場關(guān)注，相關(guān)企業(yè)如天壇生物、海王生物等后來居上，一領(lǐng)。
6月以來，隨著“非典”的控制，醫(yī)藥板塊的熱點(diǎn)逐步退潮，市場走勢弱于大盤，一些業(yè)績增長幅度比較大的個(gè)股，如復(fù)星實(shí)業(yè)、海正醫(yī)藥等表現(xiàn)較好。
二、2003年下半年醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢
2003年二季度SARS疫情的爆發(fā)，促進(jìn)相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，到5月份醫(yī)藥工業(yè)同比增長35.40%，其中化學(xué)藥品制劑、中藥飲品及中成藥加工、生物生化制品、醫(yī)療器械等成為行業(yè)亮點(diǎn)。隨著SARS疫情的控制，化學(xué)制劑、中成藥、醫(yī)療器械的市場規(guī)模將逐步恢復(fù)到以前水平，疫情受益產(chǎn)品的產(chǎn)銷量環(huán)比將有較大幅度的下降，下半年相關(guān)企業(yè)的業(yè)績增長速度將明顯趨緩。同時(shí)由于在抗擊SARS疫情的過程中，醫(yī)藥流通企業(yè)大量儲備有關(guān)產(chǎn)品和藥物，企業(yè)也大幅擴(kuò)大產(chǎn)能，生產(chǎn)滿負(fù)荷進(jìn)行。而在疫情結(jié)束后，部分SARS相關(guān)產(chǎn)品滯留于生產(chǎn)企業(yè)的庫存和醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)，這對相關(guān)企業(yè)特別是醫(yī)藥流通企業(yè)將有較大的負(fù)面影響。
另外2002年開始的化學(xué)原料藥價(jià)格的上揚(yáng)也受到抑制，特別是市場比較關(guān)注的維生素C的價(jià)格明顯回落，目前已經(jīng)從高位時(shí)的12、13美元下降到7、8美元，由于國內(nèi)維生素生產(chǎn)企業(yè)還將擴(kuò)大生產(chǎn)，因羅氏等國際大醫(yī)藥企業(yè)停產(chǎn)而形成的維C缺口將很快被補(bǔ)上，預(yù)計(jì)下半年維C價(jià)格可能進(jìn)一步回落，年底或2004年可能會(huì)到4－5美元左右，維C價(jià)格的滑落對相關(guān)化學(xué)藥生產(chǎn)企業(yè)將有較大影響，下半年盈利能力環(huán)比下降。
而2003年上半年受到SARS負(fù)面影響的部分醫(yī)藥上市公司，下半年的業(yè)績將會(huì)有較大幅度的上升，主要包括以生產(chǎn)處方藥為主的制劑生產(chǎn)企業(yè)，上半年由于SARS影響，醫(yī)院就診率大幅下降，對一些處方藥產(chǎn)品的影響比較大，將直接影響企業(yè)的盈利水平，預(yù)計(jì)部分企業(yè)中期業(yè)績不會(huì)理想，而下半年業(yè)績將有較大幅度的提升。
同時(shí)SARS疫情對老百姓的保健意識的刺激，對醫(yī)藥市場的發(fā)展有推進(jìn)作用，預(yù)計(jì)在秋冬季節(jié)，治療呼吸道類藥物將有比較大的銷售提升，提高免疫力的產(chǎn)品也會(huì)得到市場青睞，相關(guān)企業(yè)四季度的業(yè)績將有比較好的表現(xiàn)。
總體上，醫(yī)藥行業(yè)將保持15－20％的增長速度，2003年下半年醫(yī)藥上市公司業(yè)績同比增長速度趨緩，全年預(yù)計(jì)保持20％左右幅度的業(yè)績增長，低于5月份統(tǒng)計(jì)的35.40％的高速度。
三、醫(yī)藥板塊投資策略
1．醫(yī)藥板塊很難成為投資熱點(diǎn)
醫(yī)藥板塊由于在市場中所占的規(guī)模和權(quán)重限制，很難成為帶動(dòng)整個(gè)大盤的龍頭板塊。由于醫(yī)藥個(gè)股的流通盤一般都比較小，即便是華北制藥也只有11.69億股的總股本和4.69億股的流通股，與金融、鋼鐵、汽車等行業(yè)的個(gè)股規(guī)模不可同日而語，機(jī)構(gòu)投資者在目前市場下比較多考慮股票流動(dòng)性的時(shí)候，更關(guān)注盤子大、流動(dòng)性好的個(gè)股，而QFII等使市場的注意力更多集中在績優(yōu)藍(lán)籌股。
同時(shí)市場投資者，包括機(jī)構(gòu)投資者，對自己不熟悉的投資領(lǐng)域都有規(guī)避的傾向，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，對醫(yī)藥上市公司的價(jià)值判斷需要更專業(yè)的技術(shù)，而目前市場對醫(yī)藥類企業(yè)的判斷缺乏有效的標(biāo)準(zhǔn)，投資者往往難于把握企業(yè)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，也使部分投資者遠(yuǎn)離所不熟悉、不透明的醫(yī)藥板塊。因此醫(yī)藥板塊在一定時(shí)期內(nèi)將受到投資者的冷落。
醫(yī)藥板塊雖然作為整體缺乏影響力，但由于醫(yī)藥行業(yè)的成長性，醫(yī)藥板塊一直是投資者比較關(guān)注的板塊，在醫(yī)藥板塊具有整體投資價(jià)值的時(shí)候，市場最終會(huì)發(fā)掘這一機(jī)會(huì)的。
2．重點(diǎn)關(guān)注中藥板塊
分析醫(yī)藥板塊的規(guī)模特點(diǎn)，我們認(rèn)為未來一年內(nèi)醫(yī)藥板塊作為整體很難有所作為，但由于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)良好的發(fā)展速度，以及部分企業(yè)的業(yè)績將有較大幅度的增長，一些醫(yī)藥個(gè)股具有良好的投資價(jià)值和投資機(jī)會(huì)。未來一年我們重點(diǎn)看好中藥板塊和重組板塊，相對看淡化學(xué)藥板塊、生物醫(yī)藥板塊、醫(yī)藥流通板塊。
中藥板塊
中藥板塊業(yè)績相對較好，一季度中藥上市公司加權(quán)平均每股收益達(dá)到0.08元，而醫(yī)藥板塊平均每股收益為0.055元，超過行業(yè)平均41.82％。同時(shí)隨著SARS疫情的刺激，老百姓的健康預(yù)防意識大大加強(qiáng)，中藥的保健功能具有傳統(tǒng)的市場基礎(chǔ)，而中成藥在疾病預(yù)防和治療中所起的作用甚至已經(jīng)得到世界衛(wèi)生組織的高度評價(jià)，預(yù)計(jì)下半年中藥市場將有比較大的發(fā)展。
同時(shí)中藥板塊中具有龍頭地位的績優(yōu)企業(yè)，目前市盈率都比較低，這為中藥板塊整體走強(qiáng)提供了基礎(chǔ)，在價(jià)值投資不斷挖掘的市場理念下，中藥板塊的投資價(jià)值不會(huì)長期被低估。
重組板塊
近幾年醫(yī)藥行業(yè)并購事件不斷出現(xiàn)，形成了醫(yī)藥市場的各系奔騰的局面，影響了中國的醫(yī)藥行業(yè)布局。隨著醫(yī)藥市場的開放和國退民進(jìn)的逐步實(shí)施，醫(yī)藥行業(yè)的并購事件將會(huì)更多，其中流通企業(yè)的并購將成為外資進(jìn)入中國市場的試水之旅，民營企業(yè)在爭奪國有醫(yī)藥資產(chǎn)中將各顯身手。
不過對于企業(yè)的重組行為，不是分析師能預(yù)測的，市場上很多關(guān)于企業(yè)重組的傳言，在塵埃落定之前都會(huì)有很大變數(shù)，如業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)同的華北制藥與石家莊制藥的合并，已經(jīng)傳聞很久，雖然合并的趨勢不可扭轉(zhuǎn)，但什么時(shí)候完成則誰也不能預(yù)料。而上實(shí)聯(lián)合合并上實(shí)醫(yī)藥，也是公司的既定目標(biāo)，但還存在先在香港市場完成回購上實(shí)醫(yī)藥的前提條件，并且即使完成回購，上實(shí)聯(lián)合如何合并也是市場無法預(yù)計(jì)的。
化學(xué)藥板塊
隨著維C價(jià)格的逐步回落，因維C漲價(jià)而獲益匪淺的醫(yī)藥企業(yè)，如華北制藥、華源制藥等的盈利能力也將回落到較低的水平，而制劑企業(yè)仍缺乏有效的盈利點(diǎn)。雖然2003年化學(xué)藥企業(yè)業(yè)績的大幅增長基本已成定局，但對盈利能力下降的預(yù)期將影響投資者的熱情。
而一度成為市場話題的東北藥的維C轉(zhuǎn)讓，則讓投資者有上當(dāng)?shù)母杏X，公司在4月份宣布集團(tuán)公司準(zhǔn)備將維C生產(chǎn)線轉(zhuǎn)讓給上市公司，市場投資者馬上計(jì)算出這可能給上市公司帶來的收益，公司股價(jià)也一路上揚(yáng)，但在公司股東大會(huì)上，這一轉(zhuǎn)讓被否決，公司股價(jià)也一落千丈。不知公司是否還會(huì)有類似受讓維C的公告，受傷的總是中小投資者。
而華源制藥的維C控制權(quán)之爭也還沒有定論，雖然這不影響公司的報(bào)表業(yè)績，但這塊生金蛋的資產(chǎn)的控制權(quán)，對企業(yè)的發(fā)展和融資都有巨大的影響。
生物醫(yī)藥板塊
在醫(yī)藥上市公司中，生物醫(yī)藥企業(yè)的盈利能力和成長性都比較低，第一季度生物醫(yī)藥上市公司同比增長率僅為4.49％，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的17.17％，平均每股收益僅為0.033元，是行業(yè)平均0.055元的60%，低盈利能力和低成長性，與生物醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)特征大相徑庭，主要因?yàn)閲鴥?nèi)的生物醫(yī)藥上市公司缺乏真正的科技實(shí)力和產(chǎn)業(yè)化能力，在投資者心目中成為有概念而無實(shí)質(zhì)的雞肋。
醫(yī)藥流通板塊
2003年醫(yī)藥流通企業(yè)的日子不好過。醫(yī)藥流通企業(yè)的盈利能力本來就不高，一季度醫(yī)藥流通企業(yè)的平均主營業(yè)務(wù)利潤率為14.58％，同比下降8.47％，平均利潤率為1.91％，同比下降12.04％，主要因素是行業(yè)內(nèi)推行的藥品招標(biāo)、藥價(jià)下調(diào)等政策影響。
下半年醫(yī)藥流通企業(yè)還將受到SARS后遺癥、價(jià)格下調(diào)和外資進(jìn)入的沖擊。由于SARS疫情的影響，醫(yī)藥流通企業(yè)普遍采購了大量的相關(guān)產(chǎn)品，以備不時(shí)之需，隨著疫情的控制，在流通環(huán)節(jié)仍滯留比較多的庫存產(chǎn)品，而這批庫存將占用企業(yè)不少的資金，對企業(yè)是雪上加霜。在國內(nèi)許多地區(qū)的平價(jià)藥房旋風(fēng)，對醫(yī)藥流通企業(yè)的價(jià)格體系產(chǎn)生巨大沖擊，將進(jìn)一步壓縮企業(yè)的盈利空間。而隨著藥品分銷業(yè)務(wù)的放開，外資的進(jìn)入對醫(yī)藥流通企業(yè)產(chǎn)生更大的經(jīng)營壓力。
3．重點(diǎn)關(guān)注的個(gè)股
篇2
2、行業(yè)發(fā)展動(dòng)力出現(xiàn)變化， 二級市場顯著高估。
近幾年，全球醫(yī)藥行業(yè)整體仍然保持著平緩增長的狀態(tài)，剛性特征明顯。2013年一季度的數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)藥市場的增速在20%左右，高于全球平均。化學(xué)制劑和中藥仍然占據(jù)醫(yī)藥消費(fèi)的主體，市場結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)明顯變化。
二級市場顯著高估。通常來說，市盈率的高低應(yīng)該和行業(yè)增速保持資產(chǎn)負(fù)債率一致，一旦行業(yè)估值過高，消化的壓力就比較大，按照當(dāng)前政策及醫(yī)改的進(jìn)程來看，醫(yī)藥行業(yè)整體的成長性仍然比較確定，但增長提速的動(dòng)力已然弱化，平穩(wěn)增長或成為行業(yè)短期發(fā)展的主旋律。以此邏輯推斷，以成長消化估值的期限大概率變長。
投資策略：醫(yī)藥行業(yè)剛性特征明顯，但考慮到行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)發(fā)生變化，也帶來了一些不確定性，結(jié)合當(dāng)前的估值，維持醫(yī)藥板塊整體中性評級，給予化學(xué)制劑、中藥和醫(yī)藥商業(yè)板塊增持評級。
通信：4G催生行業(yè)景氣周期
投資要點(diǎn)：
1、4G投資啟動(dòng)行業(yè)景氣大周期，通信設(shè)備板塊全面受益。
2、數(shù)據(jù)爆炸時(shí)代，通信消費(fèi)升級將再造行業(yè)春天。
4G投資啟動(dòng)行業(yè)景氣大周期，通信設(shè)備板塊將整體步入上行通道。中移為扭轉(zhuǎn)3G時(shí)代的不利局面，搶先發(fā)力4G建設(shè)，TDL一期20萬基站的建設(shè)商用必將拉動(dòng)通訊設(shè)備板塊業(yè)績向好，并攪動(dòng)運(yùn)營商目前的競爭格局。年底4G發(fā)牌是大概率事件，雖然聯(lián)通將立足3G 升級，控制4G投資規(guī)模，但電信因其EVDO網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)速率改善空間有限，必將加大4G投資力度，從而推動(dòng)未來三年運(yùn)營商整體資本開支規(guī)模持續(xù)平穩(wěn)增長，利好通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)。
數(shù)據(jù)爆炸時(shí)代，通信消費(fèi)升級將再造行業(yè)春天。資本市場不看好通信行業(yè)長期表現(xiàn)主要原因在于語音業(yè)務(wù)漸趨飽和，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)量收剪刀差，移動(dòng)滲透率逐步見頂，運(yùn)營商以往的增長模式面臨挑戰(zhàn)。但機(jī)遇往往與挑戰(zhàn)同時(shí)出現(xiàn)，數(shù)據(jù)爆炸時(shí)代通信消費(fèi)升級，人們對數(shù)據(jù)通信的依賴度大幅上升，將給行業(yè)提供更加廣闊的發(fā)展空間。
重點(diǎn)推薦公司：4G主題首輪受益?zhèn)€股中興通訊、烽火通信、日海通訊；進(jìn)軍非通信光產(chǎn)品領(lǐng)域，打開新增長空間的光迅科技；專網(wǎng)通訊領(lǐng)域的代表，受益于公安系統(tǒng)數(shù)字集群PDT 規(guī)模啟動(dòng)的海能達(dá)。
水泥：投資增速回落 行業(yè)淡季運(yùn)行
投資要點(diǎn)：
1、投資增速回落，基建投資托底。
2、地產(chǎn)銷售高位回落，帶動(dòng)投資微幅下行。
宏觀層面，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長20.4%，增速較1-4月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資資金來源同比增長20.2%，增速較1-4月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。在FAI資金來源構(gòu)成細(xì)項(xiàng)中，國內(nèi)貸款同比增長12.8%，增速較1-4月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；自籌資金同比增長17.9%，增速較1-4月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；國家預(yù)算內(nèi)資金同比增長21.0%，增速較1-4 月提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。反映出企業(yè)投資意愿不足，投資驅(qū)動(dòng)主體依然來自政府層面。
從水泥下游投資結(jié)構(gòu)看，1-5月廣義基建累計(jì)投資同比增長24.1%，增速較1-4月提升0.1 個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)累計(jì)投資同比增長20.6%，增速較 1-4月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。建筑業(yè)1-5 月累計(jì)投資同比回落9.2%，回落幅度較1-4月縮小0.8個(gè)百分點(diǎn)。后期繼續(xù)關(guān)注銷售層面的動(dòng)向。
投資策略：如果沒有政策層面的重大舉措，季節(jié)性依然是行業(yè)自身運(yùn)行的主要波動(dòng)因子，階段性配置時(shí)點(diǎn)可能出現(xiàn)在下個(gè)淡旺季轉(zhuǎn)換的時(shí)間窗口。之前，依然建議把關(guān)注點(diǎn)放在供需格局良好的新型建材子行業(yè)龍頭，水泥行業(yè)可關(guān)注海螺水泥、華新水泥、江西水泥、祁連山。
安信證券
光伏：新周期 新方向
投資要點(diǎn)：
1、2013年年中是2011-2015年行業(yè)大周期拐點(diǎn)，2013-2015年為周期的右邊側(cè)。
2、歐盟雙反將會(huì)加速國內(nèi)政策出臺和市場啟動(dòng)。
篇3
她在2009年下半年醫(yī)藥行業(yè)投資策略《增長動(dòng)力部減》中認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)目前處在一個(gè)比較健康的發(fā)展態(tài)勢。由于國家投入增長，使得支付能力提升，需求得到釋放。她相信2009年醫(yī)藥行業(yè)仍進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展的時(shí)期。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對行業(yè)氣候的長期影響不可輕忽，但在國家的醫(yī)療保障制度大變革的背景下，行業(yè)的成長沒有疑問。在醫(yī)藥行業(yè)重點(diǎn)公司2009年三季報(bào)前瞻《尋找超預(yù)期的公司》中再次提到，政府堅(jiān)定不移推進(jìn)醫(yī)改政策，積極加大投入力度和擴(kuò)大醫(yī)保覆蓋面，從而為行業(yè)長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，2009年下半年醫(yī)藥行業(yè)將穩(wěn)健發(fā)展。正是因?yàn)樗芯康耐笍兀鸥規(guī)状伟l(fā)文表示看好。從她推薦的恒瑞醫(yī)藥、一致藥業(yè)、華東醫(yī)藥、國藥股份、千金藥業(yè)和科華生物等個(gè)股上看，近期這些股票還在不斷的創(chuàng)出新高，進(jìn)而也印證了她的觀點(diǎn)。
他在近期的報(bào)告《中國醫(yī)藥定制生產(chǎn)業(yè)務(wù)前景廣闊》維持行業(yè)“看好”評級。她認(rèn)為，目前國際醫(yī)藥行業(yè)面臨著專利藥產(chǎn)品將大量過期、新藥開發(fā)產(chǎn)出投入比不斷惡化，政府導(dǎo)向和競爭不斷壓低藥價(jià)，仿制藥企業(yè)間競爭不斷加劇等多個(gè)不利因素。中國的優(yōu)秀企業(yè)將有望在這個(gè)大潮中憑借不斷優(yōu)化的質(zhì)量、環(huán)境和生產(chǎn)控制體系以及具有競爭力的成本優(yōu)勢大幅獲益。基于對行業(yè)趨勢的判斷，建議關(guān)注海正藥業(yè)、華海藥業(yè)。另外，江浙的一些中小企業(yè)也有望憑借出色的技術(shù)消化能力在與國際大型醫(yī)藥公司的合作中受益。
近期主要研究成果
醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)改委調(diào)整定價(jià)藥品目錄
雙鶴藥業(yè)：華潤集團(tuán)戰(zhàn)略協(xié)議有利于長期發(fā)展
篇4
隨著全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，中國許多行業(yè)感受到的出口競爭壓力會(huì)明顯緩解。這會(huì)造成制造行業(yè)強(qiáng)勁地增長。從國內(nèi)收支平衡角度來看，2010年大的趨勢是貿(mào)易盈余繼續(xù)下降，但下降幅度減少，2009年達(dá)到了50％，2010年應(yīng)在20％以內(nèi)，對經(jīng)濟(jì)增長率的提升在1個(gè)百分點(diǎn)以上。
2010年投資趨勢相對清楚。一是政府投資在2010年會(huì)大幅下降；二是房地產(chǎn)開發(fā)投資會(huì)比2009年增長15％～20％；三是地方政府?dāng)U張投資的愿望依然強(qiáng)烈，并且有可能轉(zhuǎn)化為實(shí)際擴(kuò)張。
回顧2009年，中國消費(fèi)增長強(qiáng)勁表現(xiàn)“意外”。2010年消費(fèi)增長很難繼續(xù)走強(qiáng)，更可能的情況是消費(fèi)會(huì)在2009年的水平上有所回落，但這樣的回落不代表系統(tǒng)性轉(zhuǎn)折。
經(jīng)濟(jì)增速是8％還是9％，投資者并不特別敏感，他們更為關(guān)注市場會(huì)回到5000點(diǎn)還是2500點(diǎn)。預(yù)測指數(shù)是很難的，持續(xù)地正確預(yù)測指數(shù)更是難以做到，但在一定程度上把握股市和房地產(chǎn)市場的趨勢卻可以做到。2009年，大量的資金流入股市和房地產(chǎn)市場并形成泡沫，以下3個(gè)條件中有一個(gè)發(fā)生，泡沫就會(huì)應(yīng)聲破裂。
企業(yè)從股市房市抽血 如果企業(yè)盈利預(yù)期大幅改善，企業(yè)首先想到投資實(shí)體領(lǐng)域，而不是買房產(chǎn)和股票。一旦資金大量回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支撐股市房市的流動(dòng)性會(huì)大打折扣。
銀行信貸供應(yīng)斷裂 如果銀行信貸供應(yīng)斷裂，銀行不向企業(yè)發(fā)放貸款，企業(yè)賺的錢全部是應(yīng)收賬款，相互大量拖欠貨款，結(jié)果就是有盈利但沒有現(xiàn)金流。企業(yè)會(huì)想方設(shè)法籌措現(xiàn)金，如在股市大量減持套取現(xiàn)金。
經(jīng)濟(jì)自由落體企業(yè)一夜之間訂單消失了，盈利大幅下降，盈利能力顯著惡化。這時(shí)會(huì)發(fā)生的事情，只能是把房子和股票賣了，換取資金維持生產(chǎn)經(jīng)營的需要。
有了這些基本的判斷，可給出對市場趨勢的大體預(yù)判：2010年產(chǎn)能過剩不會(huì)消除，但會(huì)處在消除的過程中；2010年的信貸控制可能性不大，但也不排除可能性。
朱志權(quán)：流動(dòng)性適度偏緊2010年最看好醫(yī)藥和3G板塊
宏觀分析師對基金經(jīng)理來說是指揮員，基金經(jīng)理是沖鋒槍，連接沖鋒槍和指揮員之間的接點(diǎn)就是投資策略。投資策略既重要又不重要：說它重要，是因?yàn)橥顿Y策略決定了整個(gè)資金的流向和基金經(jīng)理買賣哪些品種；說它不重要，是因?yàn)樵谀甑最A(yù)測下一年市場走勢時(shí)，行情并不如大家所預(yù)期的那樣。
2010年整個(gè)市場我們預(yù)計(jì)上證綜指的核心波動(dòng)區(qū)間在2700～3900點(diǎn)，至2010年底合理點(diǎn)位估計(jì)在3300點(diǎn)以上。我們對市場的判斷主要關(guān)注兩個(gè)方面，一是企業(yè)的盈利狀況，2010年研究員覆蓋的上市公司總體的盈利增長將達(dá)到28％左右；二是資金的流動(dòng)性，根據(jù)分析我們認(rèn)為2010年流動(dòng)性逐步收縮將是大勢所趨，總體將呈適度偏緊狀態(tài)。
信貸數(shù)據(jù)對企業(yè)來說，決定流動(dòng)性的因素主要是信貸數(shù)據(jù)。從定性分析來看，2010年整體的信貸規(guī)模悲觀預(yù)計(jì)在6萬億元，樂觀在7.5萬億元。
美元貶值判斷2010年海外熱錢流入的方向，最重要的觀察點(diǎn)是美元是否貶值。至少在2010年上半年，美元走強(qiáng)的概率較大，下半年可能才會(huì)出現(xiàn)美元重新走軟。
篇5
“中國醫(yī)改編織了世界上最大規(guī)模的醫(yī)保網(wǎng)，放眼全世界，沒有其他國家能在五六年里取得這樣的成就。”國際權(quán)威醫(yī)學(xué)雜志之一《柳葉刀》如是評價(jià)。
隨著“醫(yī)改”的推進(jìn)，醫(yī)藥板塊可謂A股市場的“金礦”。醫(yī)療保健行業(yè)近10年來的高速發(fā)展，孕育并誕生了許多漲幅10倍的股票。而且，過去一年醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，醫(yī)療保健行業(yè)下一個(gè)黃金十年值得期待，因此，博時(shí)基金選擇發(fā)行了一只專注于“掘金”醫(yī)療保健行業(yè)的新基金——博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金。
博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金主要投資于醫(yī)療保健行業(yè)股票，精選醫(yī)療保健行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝，科班出身，北京大學(xué)生物化學(xué)及分子生物學(xué)專業(yè)碩士畢業(yè)，擁有較長期的證券從業(yè)經(jīng)歷，具備較豐富的行業(yè)研究及投資管理經(jīng)驗(yàn)。2006年3月加入博時(shí)基金，歷任研究員、研究員兼任博時(shí)精選股票基金經(jīng)理助理、特定資產(chǎn)部投資經(jīng)理。
高需求：消費(fèi)剛性決定“錢景”
德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)與技術(shù)部的一項(xiàng)研究報(bào)告顯示，2008年全世界人口達(dá)67億，年人均健康保健消費(fèi)支出854美元，全球醫(yī)療保健市場銷售額為5.7萬億美元，相當(dāng)于德國GDP的1.5倍。全球醫(yī)療保健產(chǎn)品和服務(wù)市場年均增長6%，多數(shù)國家醫(yī)療保健市場的增長速度超過了本國GDP的增長速度。如全球醫(yī)療保健市場保持當(dāng)前的增長速度，預(yù)計(jì)到2030年該行業(yè)的營業(yè)額可能將達(dá)20萬億美元。
隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，現(xiàn)有大中型城市規(guī)模不斷擴(kuò)大，農(nóng)村人口大量涌向北京、上海、廣州等大城市，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其公共資源容納限度。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局前不久的數(shù)據(jù)，至2011年末，我國城鎮(zhèn)人口已超過6.9億，約占總?cè)丝诘?1.27%，從數(shù)量上首次超過農(nóng)村。同時(shí)，我國人口老齡化的發(fā)展趨勢日益明顯，至2010年我國人口總數(shù)約為13.39 億，而65歲以上老年人口為約1.12 億，占總?cè)丝诒壤^8%，我國已經(jīng)真正成為人口老齡化國家。國家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測，到2020年，我國65歲及以上老年人口所占比重將從2011年的9.10%增長到11.92%，屆時(shí)每8人中就有一位65歲及以上的老年人。人的醫(yī)療消費(fèi)很多是發(fā)生在年老之后，老年人口增多會(huì)帶來醫(yī)療保健費(fèi)用的高速增長。
社會(huì)的變遷和人口結(jié)構(gòu)的變化使得醫(yī)療消費(fèi)需求激增，目前中國已成為全球第三大醫(yī)藥市場。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，目前中國是全球第三大醫(yī)藥市場，到2013年，中國有望超越日本成為全球第二大醫(yī)藥市場，在全球的市場份額有很大的提升空間。博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝表示，自2001年以來，中國醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展的十年，行業(yè)由2千億元的產(chǎn)值上升至1.2萬億元，年復(fù)合增長率高達(dá)20%。未來十年，醫(yī)藥行業(yè)的消費(fèi)剛性決定了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景仍值得期待。
高跨越：估值底部布局良機(jī)
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，2006年以來國內(nèi)A股的醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)總計(jì)漲幅超過485%，超過同期滬深300指數(shù)超325個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)也已經(jīng)跨越了2007年6124高點(diǎn)。國外投資經(jīng)驗(yàn)也有同樣的軌跡，醫(yī)藥行業(yè)1989年至2011年，美國標(biāo)普500醫(yī)藥指數(shù)上漲608％，是標(biāo)普500指數(shù)上漲幅度364％的近兩倍。1995年至2011年，老齡化嚴(yán)重的日本，醫(yī)藥指數(shù)上漲155％，而同期日經(jīng)225指數(shù)則遭受了近60％的跌幅。
篇6
政策面－小企業(yè)壓力大
國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)仍有近4000家，一方面生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模小、市場集中度低、產(chǎn)品劑型單一、新藥研發(fā)投入低；另一方面企業(yè)產(chǎn)能過剩，通過GMP認(rèn)證的企業(yè)中，65%的生產(chǎn)線面臨開工不足，約60%的中小企業(yè)在不同程度地承受著新產(chǎn)品開發(fā)、銀行還貸、營銷渠道建設(shè)、流動(dòng)資金匱乏的巨大壓力。
2004年行業(yè)內(nèi)部的亮點(diǎn)不多，主要有部分細(xì)分行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢偏暖――中藥與生物制品行業(yè)景氣度回升較快，2004年以來利潤增幅明顯強(qiáng)于醫(yī)藥制造業(yè)；預(yù)計(jì)未來三年還將持續(xù)領(lǐng)先整個(gè)醫(yī)藥制造業(yè)。
行業(yè)面－關(guān)鍵因素分析
國家相關(guān)的政策和制度依舊是左右醫(yī)院用藥的決定因素；醫(yī)院用藥增長幅度回升大，品種大類結(jié)構(gòu)發(fā)生變化小；全國整個(gè)藥品市場中，醫(yī)院所占的份額會(huì)被零售市場有所侵奪乃是大勢所趨；由于藥品招標(biāo)、藥品降價(jià)、“二個(gè)總量控制（也稱預(yù)算管理）”等人為因素存在，許多矛盾尚有待于進(jìn)一步梳理，藥品報(bào)銷范圍仍是影響藥品市場最主要的因素。
醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素向好
宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，將繼續(xù)拉動(dòng)藥品消費(fèi)增長，一般來講，與GDP提升相應(yīng)的藥品消費(fèi)彈性系數(shù)為2.0附近，由于權(quán)威部門預(yù)測2005年GDP增長7.5%，預(yù)計(jì)藥品銷售增長15％可能性較大。
“分類管理制度”推進(jìn)OTC藥品市場規(guī)范發(fā)展，OTC市場將保持20％以上的增長速度。
老齡人口醫(yī)藥需求巨大、農(nóng)村市場開始啟動(dòng)，為醫(yī)藥市場提供更廣闊發(fā)展空間；人口老齡化帶來的每年藥品需求在，農(nóng)村人均用藥費(fèi)用將從目前的40多元，提高到60元以上，低價(jià)藥品受到促進(jìn)大。
醫(yī)保目錄4年后的調(diào)整已經(jīng)對醫(yī)院用藥產(chǎn)生促進(jìn)作用。
并購促進(jìn)行業(yè)集中度的迅速提高。尤其是下半年以來，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)成為并購市場最有活力的行業(yè)之一，例如2004年以來被參股的就有哈藥集團(tuán)、華北制藥、云南白藥、東阿阿膠、白云山中藥廠、廣藥王老吉藥業(yè)等一批公司；后面還將有越來越多的充分競爭公司被收購。
研究面－企業(yè)自主定價(jià)能力2005年展望
綜合判斷，2005年醫(yī)藥行業(yè)銷售收入與利潤將增長15％左右，同時(shí)，如果醫(yī)療保險(xiǎn)、藥價(jià)改革與招標(biāo)采購等不利因素趨于合理解決，不排除增長20％以上的可能。
從行業(yè)內(nèi)部看，中藥與生物制品行業(yè)發(fā)展速度仍將領(lǐng)先于化學(xué)藥行業(yè)。 尋找業(yè)內(nèi)的增長點(diǎn)，從治療領(lǐng)域看，老年病、復(fù)合維生素為代表的消費(fèi)升級自我藥療藥物（OTC）、消化系統(tǒng)、皮膚科、婦科、免疫調(diào)節(jié)市場將有超常規(guī)增長。在這些細(xì)分市場中，能發(fā)揮比較優(yōu)勢的企業(yè)，將能夠賺取高額壟斷利潤；同時(shí)，在醫(yī)藥商業(yè)另外一些競爭充分的子行業(yè)中，將伴隨著優(yōu)勢企業(yè)行業(yè)集中度的迅速提高，重點(diǎn)關(guān)注。
從定價(jià)上看，嚴(yán)格意義上說，中藥行業(yè)自主定價(jià)能力很強(qiáng)的公司只有云南白藥、東阿阿膠、片仔癀三家，只有他們能夠在提價(jià)之后實(shí)現(xiàn)價(jià)量齊升；而二線公司大多只能依靠改變劑型等方式提高產(chǎn)品的價(jià)格，例如同仁堂、馬應(yīng)龍、天士力、九芝堂；相比很多行業(yè)，他們的自主定價(jià)能力還是比較強(qiáng)的。
除了品牌之外，還需要關(guān)注新技術(shù)帶來的革命性變革，例如益佰制藥、恒瑞醫(yī)藥，在他們的治療領(lǐng)域相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)幾乎沒有遇到 “強(qiáng)大”的競爭；就是因?yàn)樗麄冮_發(fā)的產(chǎn)品具有差異優(yōu)勢，行業(yè)壁壘很高，這類企業(yè)通常在3～5億元銷售放大的過程中有超常規(guī)的增長。
雖然優(yōu)勢企業(yè)數(shù)量上并不眾多，我們還是看好醫(yī)藥公司的表現(xiàn)，原因是這些前期低成本戰(zhàn)略受害者，會(huì)在即將到來的新增長周期中把握價(jià)格主導(dǎo)權(quán)，方式是通過制劑藥出口、大型并購、技術(shù)創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)的。由于歐美企業(yè)這三項(xiàng)帶來的業(yè)績增長潛力遠(yuǎn)不如國內(nèi)企業(yè)，尤其是一些經(jīng)營接近谷底的企業(yè)(廣州藥業(yè)、華北制藥)。因此，在一段時(shí)間內(nèi)，相當(dāng)部分治理結(jié)構(gòu)有好轉(zhuǎn)的國內(nèi)企業(yè)估值水平將逐漸提高。
科研面－自主知識產(chǎn)權(quán)藥物將大大增加
艾滋病疫苗、治療性乙肝疫苗相繼進(jìn)入二期臨床，口服胰島素也將進(jìn)入臨床，盡管這三項(xiàng)技術(shù)國內(nèi)已經(jīng)達(dá)到世界先進(jìn)水平，但是二期臨床離產(chǎn)業(yè)化還比較遠(yuǎn)，疫苗業(yè)與國產(chǎn)胰島素行業(yè)的真正騰飛尚待時(shí)日。
金融面－2005年子行業(yè)與代表企業(yè)估值判斷
中藥類公司－防御類為主，由于凈利潤率太高，注意低市盈率陷阱。
化學(xué)制劑藥公司－行業(yè)降價(jià)與高成本“風(fēng)暴”即將過去，龍頭公司高增長將延續(xù)。
化學(xué)原料藥公司－低成本怪圈無改觀，特色公司持續(xù)性不大，規(guī)避為主。
生物制品公司－行業(yè)代表性差，但是即將受到政策扶植，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。
篇7
“2010年對我們來說是個(gè)門檻，我們邁過去了，預(yù)示著NEA從培育的階段走向收獲的階段。雖然我們僅僅完成了少數(shù)幾個(gè)退出案例，但NEA的投資已經(jīng)有了超額的回報(bào)。”NEA合伙人蔣曉冬對2010年的總體工作表示滿意。
NEA制定了一個(gè)清晰的投資策略，在策略的指導(dǎo)下，順利進(jìn)入一些長期看好的新行業(yè)。“我們2010年開拓了兩個(gè)新的領(lǐng)域，在綠色照明領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域分別完成了第一筆投資，這是NEA去年的兩個(gè)第一。”蔣曉冬認(rèn)為如今綠色照明領(lǐng)域的發(fā)展與2003年太陽能行業(yè)的發(fā)展類似，未來空間無限。基于對行業(yè)的興趣，2010年上半年NEA完成了對浙江生輝照明的投資。“生輝照明是一個(gè)有可能成為中國綠色照明領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，其在發(fā)改委最近的關(guān)于綠色照明行業(yè)內(nèi)的評測中排名第一，企業(yè)本身非常優(yōu)秀。同時(shí)，我們也覺得綠色照明領(lǐng)域在整個(gè)清潔技術(shù)行業(yè)內(nèi)是一個(gè)快速增長的細(xì)分行業(yè)，未來發(fā)展空間很大。”蔣曉冬表示。
篇8
2012年1-4月，全國移動(dòng)電話用戶累計(jì)凈增4379.9萬戶，達(dá)到103005.2萬戶。移動(dòng)電話用戶中，3G用戶凈增3054.7萬戶，達(dá)到15897.1萬戶。在基本面方面，通信行業(yè)仍未發(fā)生根本性變化，我們依然維持其整體的“中性”評級。
下半年通信行業(yè)的投資策略方面，我們圍繞兩條邏輯思路，一是在自身業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定、同時(shí)有希望受益于運(yùn)營商WLAN建設(shè)的中小型企業(yè)；二是從行業(yè)基本面角度受益于行業(yè)信息化的廣電設(shè)備提供商、專網(wǎng)提供商。
WLAN集采是下半年重要看點(diǎn)。從運(yùn)營商角度看，WLAN作為網(wǎng)絡(luò)的一部分，三大運(yùn)營商均已經(jīng)將WiFi提至戰(zhàn)略層面的重要位置。由于WLAN市場競爭較為激烈，因此對于WLAN設(shè)備商的投資邏輯，我們認(rèn)為優(yōu)先選擇主營業(yè)務(wù)發(fā)展迅速、同時(shí)WLAN建設(shè)能夠帶來超預(yù)期回報(bào)的中小型企業(yè)，如邦訊技術(shù)(300312)、富春通信(300299)等。
繼續(xù)看好廣電設(shè)備提供商。目前各省已經(jīng)加速推進(jìn)了省網(wǎng)的整合，基本形成了一省一網(wǎng)的格局。我們認(rèn)為隨著股權(quán)整合問題的解決，下半年網(wǎng)絡(luò)整合將成為必然，從而真正形成可運(yùn)營的一省一網(wǎng)。從受益領(lǐng)域看，我們認(rèn)為前端設(shè)備、接入網(wǎng)、傳輸網(wǎng)改造是主要的受益領(lǐng)域，而相關(guān)的設(shè)備提供商和集成商將受益。
廣電市場銷售模式和傳統(tǒng)電信領(lǐng)域有一定差異，因此個(gè)股選擇方面，我們推薦核心競爭優(yōu)勢突出的數(shù)碼視訊(300079)、具備核心團(tuán)隊(duì)并能夠提供端到端方案的集成商佳創(chuàng)視訊(300264)、地域客戶優(yōu)勢突出并具備海外渠道的金亞科技(300028)，以及具備綜合解決方案能力的同洲電子(002052)。
電力：中報(bào)行情有盼頭
銀河證券
投資要點(diǎn)：1、煤炭價(jià)格下跌，火電企業(yè)受益。2、機(jī)構(gòu)提前埋伏電力股。
近期A股市場再次出現(xiàn)連續(xù)的調(diào)整，上證指數(shù)跌破了3月份的低點(diǎn)2242點(diǎn)，直逼2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。受大市影響，市場人氣也再度陷入低迷，盤面上看不到太多的亮點(diǎn)，除電力板塊外其他前期活躍的熱點(diǎn)都紛紛出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)。在市場環(huán)境如此低迷的情況下，為何唯獨(dú)電力板塊會(huì)逆市走強(qiáng)呢？主要有三個(gè)方面的原因。
第一：國家今年對GDP增速的調(diào)低，工業(yè)企業(yè)電力需求減少，但家電下鄉(xiāng)幾年來，居民用電明顯增加。1至4月煤炭產(chǎn)量增加6.5％，電煤庫存加大，同時(shí)，國際煤炭價(jià)格大幅下跌，進(jìn)口煤炭數(shù)量增加近一倍，導(dǎo)致國內(nèi)煤炭價(jià)格大幅下跌，火力發(fā)電企業(yè)成本降低，毛利率得到有效提升，發(fā)電企業(yè)業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。
第二：降息對資產(chǎn)負(fù)債率較高的電力行業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好，如果今年再降息1到2次，電力企業(yè)的利息支出會(huì)大大減少。
第三：電力股這幾年整體跌幅較大，期間部分機(jī)構(gòu)從重倉一直割肉減倉，而在去年第四季度，機(jī)構(gòu)對部分電力股大幅加倉。如長江電力（600900），去年機(jī)構(gòu)第四季度持股是第三季度的4倍。機(jī)構(gòu)在低位增倉后股價(jià)上漲就不難解釋了。
可以說正是在以上幾大因素的推動(dòng)下，電力板塊才能在近期弱勢的環(huán)境下走強(qiáng)。部分電力企業(yè)的業(yè)績在第一季度已經(jīng)顯現(xiàn)，粵電力、穗恒運(yùn)、皖能電力第一季度業(yè)績分別增長362％、361％和132％.中報(bào)序幕即將拉開，估計(jì)電力股的中報(bào)業(yè)績會(huì)普遍增長，因此預(yù)計(jì)這種趨勢還會(huì)延續(xù)，投資者不妨對電力板塊繼續(xù)予以關(guān)注。投資參考：華電國際（600027）、華能國際（600011）、皖能電力（000543）、粵電力A（000539）、深圳能源（000027）、申能股份（600642）。
化工：低點(diǎn)已過 靜待復(fù)蘇
民族證券
投資要點(diǎn)：1、油價(jià)下跌減輕企業(yè)的成本壓力。2、民爆產(chǎn)品需求持續(xù)增加。
化工行業(yè)盈利低點(diǎn)已過，但仍在底部運(yùn)行。自2011 年三季度起，受國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控影響，行業(yè)整體的盈利水平增速進(jìn)入下行通道。近期國家出臺了經(jīng)濟(jì)刺激政策，宏觀經(jīng)濟(jì)下行速度有所放緩。基于此判斷，我們認(rèn)為化工行業(yè)盈利低點(diǎn)在2011 年四季度，但由于2011 年上半年化工行業(yè)高景氣度導(dǎo)致盈利基數(shù)較高，因此二、三季度同比降幅比較明顯，行業(yè)仍然在底部運(yùn)行。
高庫存抑制價(jià)格回升。自二季度開始，化工企業(yè)開工率普遍下調(diào)，但由于銷售疲軟，庫存水平仍然維持在較高水平，我們認(rèn)為在目前弱需求的狀態(tài)下，產(chǎn)成品庫存被動(dòng)積累的過程將在較長時(shí)間持續(xù)，直至銷售在政策刺激下回升。但油價(jià)的大幅下跌，一定程度上減輕了企業(yè)的成本壓力，保證行業(yè)的盈利水平緩慢回升。
鐵路建設(shè)投資的加快帶動(dòng)民爆產(chǎn)品需求持續(xù)增加，硝酸銨價(jià)格大幅下跌緩解了企業(yè)成本壓力，行業(yè)持續(xù)的整合也將為相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)帶來做強(qiáng)做大的機(jī)會(huì)。
原油價(jià)格下跌使得MDI-苯胺價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，節(jié)能環(huán)保政策5 萬億投資推動(dòng)未來MDI 需求將會(huì)繼續(xù)上升，MDI 新增產(chǎn)能釋放壓力緩解，企業(yè)盈利能力有所增強(qiáng)。
化工行業(yè)盈利低點(diǎn)已過，未來行業(yè)盈利能力將緩慢恢復(fù)，因此我們看好化工類上市公司盈利能力的持續(xù)增長，重點(diǎn)推薦南嶺民爆(002096)、雅化集團(tuán)(002497)、中國化學(xué)(601117)、東華科技(002140)、煙臺萬華(600309)。
醫(yī)藥：和中藥長期看多
東方證券
投資要點(diǎn)：1、政策轉(zhuǎn)向，藥品招標(biāo)兼顧企業(yè)成本。2、和中藥行業(yè)長期看多。
醫(yī)改進(jìn)入深水區(qū)，政策糾偏。09年開始至今，新醫(yī)改逐漸進(jìn)入深水區(qū)。公立醫(yī)院改革尚未取得實(shí)質(zhì)性突破，真正簽約有效多點(diǎn)執(zhí)業(yè)的醫(yī)生并未增加，毒膠囊問題被曝光，醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)信任危機(jī)，一季度甚至二季度醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)可能都會(huì)繼續(xù)受到負(fù)面影響。此外由于村醫(yī)的身份和待遇在新醫(yī)改中發(fā)生變化，村醫(yī)工作積極性受到較大影響。在這種情況下，醫(yī)改在深入過程中不斷進(jìn)行自我糾偏，廣東省基藥招標(biāo)轉(zhuǎn)變了“唯低價(jià)”的招標(biāo)模式在基藥招標(biāo)史上是一次進(jìn)步。其次北京5家醫(yī)院在醫(yī)藥分開、醫(yī)保付費(fèi)機(jī)制等方面進(jìn)行試點(diǎn)，設(shè)立醫(yī)事服務(wù)費(fèi)。此外商業(yè)健康保險(xiǎn)有望在多層次醫(yī)療保障體系中發(fā)揮作用。
篇9
據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，截至去年四季度，公募基金在醫(yī)藥行業(yè)的資產(chǎn)配比為8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于該行業(yè)在滬深300指數(shù)中4%的占比。而一些醫(yī)藥行業(yè)主題基金更是孕育而生，如匯添富醫(yī)藥保健股票、易方達(dá)醫(yī)療行業(yè)股票基金。下面就成立時(shí)間稍長的匯添富基金的概況及投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)加以簡單介紹和分析。
匯添富醫(yī)藥保健股票基金成立于2010年9月，截至今年4月10日，基金的凈資產(chǎn)規(guī)模為30億元。基金采用自下而上的投資方法，以醫(yī)藥保健行業(yè)上市公司為股票主要投資對象，投資于醫(yī)藥保健行業(yè)上市公司股票的資產(chǎn)占股票資產(chǎn)的比例不低于80%。
該基金成立僅1年有余，去年基金的投資收益為-23.86%，略高于平均同類0.5%。不過與醫(yī)療指數(shù)去年-31.91%的跌幅相比，基金也算是抗跌。這主要來源于基金去年維持低于同類平均的倉位水平。在基金成立以來的6個(gè)季度中，有3個(gè)季度戰(zhàn)勝同類平均，季度業(yè)績戰(zhàn)勝率為50%。由于基金絕大部分資產(chǎn)投資于醫(yī)藥行業(yè)，行業(yè)集中度比普通基金高很多，故而也意味著更多的風(fēng)險(xiǎn)。基金成立至今持股平均市盈率為42.63倍，高于目前醫(yī)藥生物行業(yè)平均25倍左右的水平。基金在去年全年持股換手率為47.65%，總費(fèi)率為1.91%。晨星股票投資風(fēng)格箱屬于中盤成長型。總體而言，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)偏高。
雖然醫(yī)藥行業(yè)在未來市場蘊(yùn)藏著豐富的機(jī)會(huì)，但是基金的整體風(fēng)險(xiǎn)偏高，適合高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。同時(shí)由于行業(yè)集中度較高，基金更適合做衛(wèi)星組合。
消費(fèi)崛起的背后
在過去的30年中，投資、出口、消費(fèi)三駕馬車并駕齊驅(qū)帶來了中國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。然而，隨著形勢的轉(zhuǎn)變，如人口紅利逐步消失、經(jīng)濟(jì)的蕭條、投資產(chǎn)能過剩等，投資和出口難以維持過去的高速增長，已被達(dá)成共識，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了不得不轉(zhuǎn)型的地步。從實(shí)際情況來看，歐美發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家居民最終消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)率在70%以上，國內(nèi)居民最終消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)僅為46.9%，這說明從投資推動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)還有很大的空間。
從過去十年股市的表現(xiàn)情況來看，以食品飲料、醫(yī)藥、零售為代表的消費(fèi)板塊也都基本跑贏市場，而一些眾所周知的白馬型牛股如貴州茅臺、格力電器、云南白藥等也多出于消費(fèi)板塊。在去年的弱勢市場中，消費(fèi)股的弱周期性再次得到了市場的肯定，一些機(jī)構(gòu)投資者紛紛以“吃藥喝酒”的策略應(yīng)對系統(tǒng)性下跌。而一些基金公司也推出了不少偏消費(fèi)類的基金，如嘉實(shí)服務(wù)增值、博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)、大成中證內(nèi)地消費(fèi)主題、國投瑞銀中證下游消費(fèi)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)等。下面我們就其中的嘉實(shí)服務(wù)增值加以介紹和簡單的分析。
嘉實(shí)服務(wù)增值基金成立于2004年4月，截至今年一季度基金資產(chǎn)凈值61.29億元。基金采取相對價(jià)值投資策略，綜合考慮階段性估值及預(yù)期，關(guān)注風(fēng)控和安全邊際，個(gè)股投資分散。根據(jù)招募說明書，基金的投資范圍為股票等權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為25%～95%；債券資產(chǎn)占0～70%；現(xiàn)金或到期日在1年以內(nèi)的政府債券不低于5%。
基金經(jīng)理陳勤先生2008年擔(dān)任該基金的管理工作。其從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，曾就職于瑞士信貸第一波士頓投資銀行任證券分析師，回國后在國內(nèi)大型基金公司華夏和銀華有基金投資管理的經(jīng)驗(yàn)。期間管理業(yè)績較好，其目前同時(shí)擔(dān)任嘉實(shí)價(jià)值優(yōu)勢的基金經(jīng)理，采取與嘉實(shí)服務(wù)增值類似的投資策略。陳勤奉行相對價(jià)值的投資理念，認(rèn)為傳統(tǒng)的深度價(jià)值投資機(jī)會(huì)在國內(nèi)市場不常出現(xiàn)，以估值為基礎(chǔ)，但認(rèn)為不僅公司基本面，包括市場情緒、預(yù)期變化等任何能影響估值體系的因素都應(yīng)該納入相對價(jià)值投資的范疇，并且價(jià)值投資不代表簡單的長期持有，需要考慮階段性的變化。陳勤先生注重安全邊際和風(fēng)險(xiǎn)控制，會(huì)對個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行明確界定，并對集中度進(jìn)行嚴(yán)格控制。
基金過往業(yè)績良好，截至今年一季度，基金的晨星3年業(yè)績評級為五星、5年業(yè)績評級為四星。成立以來，基金每年業(yè)績皆跑贏同類平均。投資風(fēng)格方面，基金持股市盈率長期處于較低水平，在2010年二季度末持股市盈率甚至低于10倍，從晨星股票投資風(fēng)格箱來看，屬于大盤成長型。在行業(yè)配置上，截至去年年末，與同類基金相比，基金超配食品飲料、醫(yī)藥生物、電子等消費(fèi)行業(yè)比較明顯，一些白馬類酒業(yè)、醫(yī)藥、百貨等消費(fèi)類各股近年來常常出沒于重倉個(gè)股中，如貴州茅臺、東阿阿膠、格力電器、上海家化等，同時(shí)基金持股較為分散。截至今年一季度，基金晨星3年風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)處于偏低、3年夏普比率處于高水平，說明基金具備較強(qiáng)的超額收益創(chuàng)造能力。
科技時(shí)代的浪潮
先是索尼、微軟，再到今天的谷歌、推特以及處于巔峰的蘋果，科技時(shí)代似乎永遠(yuǎn)不缺乏奇跡，缺乏的更多是想象，蘋果今天超過600美元的股價(jià)很好的告訴了我們這一點(diǎn)。
雖然人們曾經(jīng)擔(dān)心科技泡沫的來臨，但是事實(shí)讓我們看到，日新月異的技術(shù)進(jìn)步，總能給那些獨(dú)具眼光的投資者帶來驚人的回報(bào)。尤其是處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，不少機(jī)構(gòu)投資者紛紛將目標(biāo)投向了這一具有高成長性的領(lǐng)域，故而也就不乏相關(guān)行業(yè)主題基金和超配電子科技行業(yè)的基金，典型的如深證TMT50、泰達(dá)宏利成長、鵬華新興產(chǎn)業(yè)股票、博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)等。下面我們對堅(jiān)持重倉投資在該領(lǐng)域的基金泰達(dá)宏利加以介紹和簡單分析。
泰達(dá)宏利成長股票基金成立于2003年4月，截至今年一季度基金資產(chǎn)凈值為16.70億元。基金采用自下而上的投資方式，根據(jù)市凈率和市盈率與每股預(yù)期收益增長率之比，確定具有增長潛力的價(jià)值型股票。基金定義的成長型股票主要為電子、信息技術(shù)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥與生物制品四大行業(yè)。根據(jù)招募說明書，基金股票資產(chǎn)的80%以上必須投資于成長類行業(yè)。從近幾年基金的實(shí)際投資情況來看，基金投資主要集中于電子、信息技術(shù)、醫(yī)藥行業(yè)，且以電子信息為主打行業(yè)。
該基金在歷史上換過多次基金經(jīng)理，目前由梁輝、鄧以穎共同管理。其中梁輝先生現(xiàn)任基金投資部總經(jīng)理，9年基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾管理過多只基金，如泰達(dá)效率基金、泰達(dá)周期基金、泰達(dá)首選基金、泰達(dá)品質(zhì)基金。目前其管理的基金數(shù)目也達(dá)到3只，分別為泰達(dá)宏利成長、泰達(dá)宏利先鋒股票、泰達(dá)宏利品質(zhì)生活。
篇10
政府出臺的大型刺激經(jīng)濟(jì)方案，重點(diǎn)在于啟動(dòng)新一輪投資，其中對水泥股帶來的好處是最為直接的。摩根斯坦利此前估計(jì)，2009年水泥需求的增長，將由原來預(yù)測的2％攀升到6％，同時(shí)煤炭價(jià)格的急速下滑，也為水泥行業(yè)盈利能力的增長助力。
對于水泥行業(yè)2009年的供求形勢，業(yè)內(nèi)一直有爭論。其中來自房屋建設(shè)市場的需求波動(dòng)是最關(guān)鍵的影響因素。盡管預(yù)期交通基建投資加大可以明顯拉動(dòng)水泥消費(fèi)增量約8000萬～10000萬噸，但此需求增量能否抵消經(jīng)濟(jì)衰退的影響，很多市場人士認(rèn)為還難以判斷。
目前行業(yè)的積極變化主要體現(xiàn)在各地方政府對基建投資的力度在加大。財(cái)政和貨幣政策的雙管齊下，將進(jìn)一步改變市場對明年下半年及2010年水泥行業(yè)需求的預(yù)期，目前公布的基建及廉租房投資政策對水泥行業(yè)影響正面。如果這些政策能在2009年穩(wěn)步落實(shí)，水泥需求增速將高于此前的預(yù)期，有望達(dá)到7％，增加約1億噸，行業(yè)供需接衡。如果各項(xiàng)投資以超常的速度獲得審批和實(shí)施，在市場對四季度以至2009年上半年行業(yè)基本面因素已有充分反映的基礎(chǔ)上，行業(yè)后續(xù)基本面的持續(xù)改善具有較強(qiáng)確定性。
從成本角度看，水泥行業(yè)面臨的環(huán)境確實(shí)非常有利。煤是水泥生產(chǎn)過程中主要原料，煤炭成本的支出占水泥生產(chǎn)成本約40％，在鋼鐵、造紙及有色金屬行業(yè)中，煤炭成本的支出僅分別占生產(chǎn)成本的兩成、一成及半成，所以估計(jì)煤炭價(jià)格每降5％，水泥企業(yè)盈利便可提升15％。一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，明年煤炭價(jià)格將由每噸700元降至650元后，水泥業(yè)全年盈利預(yù)測將因此平均上調(diào)20％。
具體選股思路方面主要有兩條主線值得參考。一是區(qū)域景氣。從需求看，不同區(qū)域所獲基建投資額不均，不同區(qū)域受地產(chǎn)及制造業(yè)投資波動(dòng)影響布局不同；從供給看，不同區(qū)域水泥淘汰和新增產(chǎn)能亦很不同；從成本看，不同區(qū)域資源稟賦亦不相同。選擇那些生產(chǎn)布局于具有供需暫時(shí)性缺口且成本資源稟賦較好的企業(yè)無疑將獲得較高溢價(jià)。
例如賽馬實(shí)業(yè)，在寧夏地區(qū)具有較強(qiáng)的壟斷優(yōu)勢，與此同時(shí)，寧夏地區(qū)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模在近年來保持著旺盛的增長趨勢，所以在下行的經(jīng)濟(jì)周期中，公司仍然取得了快速增長，三季度每股收益高達(dá)1.15元，同比增長近2倍。還有占據(jù)北方市場的冀東水泥，新疆市場的天山股份、青松建化等也屬此類。
二是規(guī)模優(yōu)勢。水泥產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，規(guī)模優(yōu)勢是該行業(yè)生存的最高法則。具有規(guī)模優(yōu)勢尤其是區(qū)域壟斷性的企業(yè)具有顯著的產(chǎn)業(yè)鏈上下游的議價(jià)能力及較低生產(chǎn)成本能力，抵御經(jīng)濟(jì)“寒冬”能力更強(qiáng)。可以考慮的個(gè)股有海螺水泥、華新水泥等。
鐵路裝備：分享大蛋糕
近年來，鐵路裝備各子行業(yè)均保持了穩(wěn)定收入增長率和毛利率，背后的原因在于國家持續(xù)加大對鐵路裝備行業(yè)的投資。如果按照“十一五”規(guī)劃中提到的鐵路投資總額1.5萬億元，其中機(jī)車采購按2500億元計(jì)算，2009年，鐵路裝備國內(nèi)需求在700億元左右。如果按照新近報(bào)道的拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃計(jì)算，2009年，鐵路裝備國內(nèi)需求總計(jì)將超過1000億元，同比增長將近50％。鐵路裝備行業(yè)顯然是其中的直接受益者。
在已經(jīng)上市的鐵路裝備類上市公司中，中國南車無疑是最大的受益者。長期以來，中國鐵路機(jī)車車輛工業(yè)總公司(中車)包攬了中國機(jī)車車輛的生產(chǎn)任務(wù)。后來，雖然中車被分拆為南車集團(tuán)和北車集團(tuán)(北車)，但嚴(yán)格的行業(yè)壁壘基本限制了其他企業(yè)的進(jìn)入，所以，鐵道部機(jī)車車輛的生產(chǎn)還基本集中在這兩大集團(tuán)。
作為世界上鐵路網(wǎng)最發(fā)達(dá)的國家之一，我國有相對特殊的鐵路技術(shù)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)(TB-鐵標(biāo))。因此，凡是要進(jìn)入我國鐵路網(wǎng)運(yùn)營的所有設(shè)備首先要滿足這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。另外，對于一些高端的產(chǎn)品，鐵道部采用國際招標(biāo)的形式進(jìn)行采購，但通常會(huì)提出包括技術(shù)轉(zhuǎn)讓和與國內(nèi)廠商合作生產(chǎn)的要求。比如政府規(guī)定了城市軌道交通系統(tǒng)國產(chǎn)化率不到70％的項(xiàng)目不予以審批，要求外國企業(yè)必須與國內(nèi)企業(yè)聯(lián)合投標(biāo)鐵路機(jī)車車輛項(xiàng)目。
因此，外資企業(yè)在獲得訂單的時(shí)候，不是以在我國直接生產(chǎn)或整車進(jìn)口的形式進(jìn)入。這種本地化生產(chǎn)的要求限制了它們直接進(jìn)入我國鐵路裝備市場。中國南車因而擁有相對的壟斷地位。
可以預(yù)見的是，如果嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)入制度和政策保護(hù)沒有質(zhì)的改變，在未來相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，我國軌道交通裝備市場上將顯現(xiàn)南車股份和北車雙寡頭競爭的格局，南車的主要競爭對手還是同門兄弟北車。
就目前的市場格局來看，在傳統(tǒng)鐵路裝備市場，中國南車的各項(xiàng)業(yè)務(wù)份額基本維持在50％左右。南車在機(jī)車新造和客、貨車修理領(lǐng)域份額略高，北車在客車和貨車新造領(lǐng)域略高。雖然目前未有定點(diǎn)企業(yè)、生產(chǎn)資質(zhì)這一說，但南車能夠生產(chǎn)動(dòng)車組的企業(yè)有四方股份公司、浦鎮(zhèn)公司、株機(jī)公司、戚墅堰公司、BSP公司等5家。而北車則僅有兩家，分別為長春軌道客車股份有限公司和唐山軌道客車有限責(zé)任公司。
這也決定了它們在市場中的不同份額。2007年中國鐵路在第6次大提速時(shí)投入運(yùn)營的52列動(dòng)車組中，南車股份提供了47列。
同時(shí)，南車相對擁有比較強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，在過去3年中對于研發(fā)的投入也在不斷加大，IPO之后尤甚。在城軌車輛市場的競爭上，北車曾經(jīng)占有一定的優(yōu)勢，2005年和2006年南車的份額僅分別為38.7％和30.7％，但是這個(gè)局面在2007年發(fā)生了很大的逆轉(zhuǎn)。2007年南車簽訂的訂單上升到市場總量的60％左右。從這點(diǎn)看，南車的競爭優(yōu)勢是非常突出的。
在鐵路設(shè)備的大蛋糕面前，中國南車的優(yōu)勢盡顯。
醫(yī)藥：變革中的機(jī)遇
在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定的形勢中，醫(yī)藥行業(yè)因其需求的剛性和新醫(yī)改等政策的長期促進(jìn)，已經(jīng)駛?cè)敫咚僭鲩L的快車道，未來發(fā)展空間巨大。
事實(shí)上，從2007年開始醫(yī)藥行業(yè)的拐點(diǎn)就已經(jīng)基本確立了，主要的表現(xiàn)是行業(yè)重回效益型增長軌道，利潤增速開始逐步增長。2009年盡管增速可能放緩，但從目前看，新醫(yī)改將持續(xù)利好于醫(yī)藥行業(yè)，其未來10％左右的確定性高成長是值得期待的。
篇11
大盤藍(lán)籌整體走弱，中小市值股票市場表現(xiàn)明顯較優(yōu)。寶鋼股份（600019）和中國人壽（601398）一周分別下挫5.68%和2.81%。中國石油（601857）和中國石化（600028）跌幅均不到1%，略強(qiáng)于大市。銀行地產(chǎn)攜手下行，招商銀行（600036）和萬科A（000002）分別跌1.62%和1.23%。
前期受益政策刺激的強(qiáng)勢板塊本周再度發(fā)力，電力設(shè)備、水泥和鐵路建設(shè)等逆勢上揚(yáng)。中國鐵建（601186）和華新水泥（600801）分別上漲5.23%和6.24%，許繼電氣（000400）周升幅9.50%。
篇12
2013年8月16日將被永久載入A股“史冊”。由于光大證券策略投資部交易系統(tǒng)發(fā)出問題指令，A股市場中包括工商銀行、中石油、中石化等71只大盤藍(lán)籌股在11點(diǎn)06分集體漲停，上證指數(shù)瞬間暴漲137點(diǎn)，漲幅逾5%。兩分鐘后，股價(jià)又集體暴跌回原位。這一事件，暴露了光大證券內(nèi)控機(jī)制的嚴(yán)重缺陷，但如果以后能讓其他金融機(jī)構(gòu)“引以為鑒”，改善自己的內(nèi)控系統(tǒng)，也不失為一件好事。而許多“專家”“學(xué)者”“職業(yè)投資人”迫不及待地驚呼“大牛市即將開啟”，也現(xiàn)了他們的“原形”，這也算是某種正面效應(yīng)吧。
8月以來，醫(yī)藥股集體大跌，原因很簡單，就是“人禍”。繼全球知名的醫(yī)藥公司葛蘭素史克“賄賂門”后，另有多家跨國藥企被監(jiān)管部門“光顧”。國家工商行政管理總局決定，自8月15日至11月底，在全國范圍內(nèi)開展不正當(dāng)競爭專項(xiàng)治理行動(dòng)。消息傳出，相關(guān)醫(yī)藥股上市公司股價(jià)普跌。業(yè)內(nèi)人士表示：“藥企給醫(yī)院和醫(yī)生回扣，然后將這部分成本計(jì)入到銷售費(fèi)用中，這已經(jīng)算是醫(yī)藥行業(yè)的‘明規(guī)則’了”。
8月14日，央視《新聞1+1》節(jié)目曝光了二代身份證上所存在的致命漏洞：二代身份證掛失后無法注銷，還能繼續(xù)使用，這就出現(xiàn)了很多人冒用身份證辦理銀行卡、酒店住宿、購買火車票、飛機(jī)票等情況。但很多如網(wǎng)吧、酒店等公共消費(fèi)場所都會(huì)用到身份證，不隨身攜帶又不行。一時(shí)間人心惶惶。對此，公安部表示，將推動(dòng)居民身份證掛失申報(bào)系統(tǒng)，并且將在年底全面鋪開身份證登記指紋信息。
證監(jiān)會(huì)于8月初通報(bào)，博時(shí)基金旗下基金經(jīng)理馬樂涉嫌利用職務(wù)便利獲取博時(shí)精選基金交易的非公開信息，操作他人名下賬戶，先于或同期于其管理的基金買入相同股票70余只，涉嫌操作高達(dá)10億元的老鼠倉，并給其管理的博時(shí)精選基金帶來10億元左右的虧損，其規(guī)模之大在中國基金史上首見。諷刺的是，馬樂在一次投資策略會(huì)上憑借一句“我的夢想就是尋找能漲10倍的股票”。忽悠了在場所有的基金持有人。
繼涉嫌壟斷液晶面板的三星、LG等公司，酒業(yè)的茅臺、五糧液被發(fā)改委開出“天價(jià)罰單”之后，8月7日和8月12日，發(fā)改委又分別對涉嫌壟斷乳制品的合生元、美贊臣、多美滋等企業(yè)以及涉嫌壟斷黃金飾品行業(yè)的老鳳祥等企業(yè)開出巨額罰單。之后，經(jīng)中國汽車流通協(xié)會(huì)證實(shí)，協(xié)會(huì)接受發(fā)改委委托，正在調(diào)查汽車產(chǎn)業(yè)違反《反壟斷法》的行為，調(diào)查范圍包括進(jìn)口汽車與國產(chǎn)合資汽車。這對消費(fèi)者來說，實(shí)在是一件大大的好事。維護(hù)市場公平競爭，是監(jiān)管者不可推卸的責(zé)任，反壟斷力度越大，“奸商”對消費(fèi)者利益的侵蝕才能越來越小。
篇13
“盡管短期內(nèi)市場有調(diào)險(xiǎn)，但至年底前仍看好市場。中期來看，年內(nèi)的流動(dòng)性目前看沒有進(jìn)一步惡化風(fēng)險(xiǎn)。四季度行情相對樂觀，看好前期漲幅相對落后，后續(xù)有催化劑的彈性品種，如軍工；以及盈利有一定加速，估值匹配，存在預(yù)期差的行業(yè)，如環(huán)保、農(nóng)業(yè)。”華泰柏瑞研究部在近日的最新投資策略報(bào)告中表示。
249只股基兩月上漲逾20%
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日的兩個(gè)月以來，全市場上千只主動(dòng)管理型偏股基金單位凈值區(qū)間漲幅為14.22%，整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤，249只股基漲幅超過上證綜指20.31%的漲幅，占478只可比主動(dòng)偏股基金數(shù)量的52.09%。
具體來看，華泰柏瑞價(jià)值增長、交銀先鋒、金鷹主題優(yōu)勢、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、華安生態(tài)優(yōu)先、華安升級主題、國富深化價(jià)值、長盛電子信息產(chǎn)業(yè)、中歐明睿新起點(diǎn)、華安安信消費(fèi)服務(wù)等10只股基在478只股基中的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率排名前十，成為2850點(diǎn)以來反彈最快的股基產(chǎn)品，分別為45.88%、41.64%、39.24%、38.3%、38.22%、37.06%、37.02%、36.7%、36.07%、35.85%。
其中，華安基金公司成為本輪反彈最大的贏家，旗下共有3只產(chǎn)品進(jìn)入前十。不過遺憾的是，如果按照年初至今的區(qū)間來統(tǒng)計(jì)的話，截至10月26日，華安基金旗下股基并無一只產(chǎn)品位列前十。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這可能從一定層面上反映了華安基金公司在本輪反彈中跑得最快，不排除有前期套得太深的緣故。
“連續(xù)下跌使得估值逐漸趨于合理，央行重啟降息提振了投資者預(yù)期均是市場轉(zhuǎn)暖的原因。結(jié)構(gòu)市的特征再次顯現(xiàn)，計(jì)算機(jī)、傳媒、新能源等板塊的率先反彈說明新興產(chǎn)業(yè)仍將是希望所在，優(yōu)質(zhì)成長股在估值進(jìn)入相對合理區(qū)間后能夠擺脫低迷大盤的影響。可關(guān)注選股能力強(qiáng)的基金經(jīng)理，如果成長強(qiáng)于價(jià)值的結(jié)構(gòu)市延續(xù)，這類基金經(jīng)理有望取得超越平均水平的業(yè)績。”海通證券指出，在此輪股指自我修復(fù)過程中，成長股成為上漲主旋律，反彈表現(xiàn)搶眼的多以成長風(fēng)格見長、且選股能力突出的基金。
以工銀瑞信基金公司為例，截至10月26日，工銀瑞信旗下不包括分級基金在內(nèi)，共有10只產(chǎn)品在最近一個(gè)月期間凈值增長超過20%。而從單只基金表現(xiàn)來看，近一個(gè)月，工銀瑞信信息產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新動(dòng)力和中小盤成長等均取得了超過25%的凈值增長率，漲幅超過大盤兩倍。
“我們堅(jiān)持主題投資的策略，保持了上半年在醫(yī)療保健、高端制造、能源互聯(lián)網(wǎng)、國家信息安全等領(lǐng)域的投資配置；同時(shí)，在三季度后期，根據(jù)對行業(yè)景氣度和政策變化的判斷，新增了北斗產(chǎn)業(yè)鏈、軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈等方面的配置；同時(shí)增加了國家信息安全領(lǐng)域的配置比例，為該基金的凈值提升提供了動(dòng)力。”今年以來漲幅達(dá)46.74%的工銀主題策略在最新的三季報(bào)中如是寫道。
西部利得策略優(yōu)選 唯一虧損基金
盡管大盤上漲逾20%，但仍有股基的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率為負(fù)數(shù)，西部利得策略優(yōu)選就是這樣的“奇葩”。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日，盡管上證綜指自8月26日以來反彈了20.31%，但西部利得策略優(yōu)選的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率卻為-6.44%，在478只可比股基中排倒數(shù)第一，讓人大跌眼鏡。
是什么原因?qū)е挛鞑坷貌呗詢?yōu)選會(huì)在大盤強(qiáng)勢反彈時(shí)反而出現(xiàn)虧損呢？《投資者報(bào)》記者調(diào)出了西部利得策略優(yōu)選的2015年二三季度的前十大重倉股，試圖從中尋找到該基金管理人的操作脈絡(luò)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，西部利得策略優(yōu)選二季度的前十大重倉股為長安汽車（38萬股）、航天電子（33萬股）、河北鋼鐵（100萬股）、瀘州老窖（22萬股）、青島啤酒（15萬股）、東吳證券（20萬股）、中信銀行（50萬股）、國元證券（10萬股）、美的集團(tuán)（10萬股）、古井貢酒（7.51萬股）；三季度前十大重倉股為浦發(fā)銀行（25萬股）、工商銀行（95萬股）、春秋航空（3.5萬股）、恒瑞醫(yī)藥（8.5萬股）、招商銀行（20萬股）、航天電子（16萬股）、陽光電源（10萬股）、農(nóng)業(yè)銀行（52萬股）、輝隆股份（10.8萬股）、魚躍醫(yī)療（4.6萬股）。
對比西部利得策略優(yōu)選二三季度的前十大重倉股，并結(jié)合盤面表現(xiàn)后，我們不難發(fā)現(xiàn)，該基金經(jīng)理應(yīng)在6月下旬以來的斷崖式震蕩中進(jìn)行了不計(jì)成本的割肉，同時(shí)又反手追高買入了銀行股。這種追漲殺跌行為不但未能降低該基金的虧損風(fēng)險(xiǎn)，反而使得其在隨后的反彈中顯得無能為力。。
公開資料顯示，西部利得策略優(yōu)選的基金經(jīng)理付琦畢業(yè)于加拿大渥太華大學(xué)工商管理專業(yè)，曾任海通證券公司業(yè)務(wù)董事、招商基金公司機(jī)構(gòu)理財(cái)部高級經(jīng)理等職務(wù)。但他在基金業(yè)從業(yè)經(jīng)歷仍是一個(gè)“新人”，擔(dān)任投資經(jīng)理的年限僅有兩年多。不過，他卻兼任著西部利得基金公司旗下5個(gè)“迷你”產(chǎn)品的基金經(jīng)理，其中，西部利得策略優(yōu)選新動(dòng)向還被市場給予了高達(dá)“五星”的綜合評級，但其規(guī)模僅僅只有0.2億元。由此可見，這家成立于2010年的新基金公司，無心于發(fā)展擴(kuò)大自己的公募基金產(chǎn)品規(guī)模。
長盛等多家基金趁反彈加速營銷
與西部利得策略優(yōu)選基金公司完全無心于做大公募規(guī)模不同，趁著上證綜指重新站上3400點(diǎn)的東風(fēng)，不少整體業(yè)績優(yōu)秀的基金公司卻馬不停蹄地展開了持續(xù)營銷。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月26日，在偏股型基金中，年內(nèi)共有5只實(shí)現(xiàn)翻番，分別是長盛電子信息主題、富國低碳環(huán)保、新華行業(yè)輪換配置、益民服務(wù)領(lǐng)先、易方達(dá)新興成長，自年初至10月26日復(fù)權(quán)單位凈值增長率分別為131.28%、126.29%、120.46%、110.62%和106.77%。
作為本輪反彈的新晉前十產(chǎn)品及年內(nèi)偏股型基金冠軍產(chǎn)品的擁有者，長盛基金公司及時(shí)抓住這一契機(jī)，向投資者推出了0費(fèi)率購基優(yōu)惠活動(dòng)，以便投資者能夠及時(shí)買入長盛電子信息主題、長盛電子信息產(chǎn)業(yè)等績優(yōu)基金。
據(jù)長盛基金公司有關(guān)人士介紹，針對該基金網(wǎng)上直銷客戶，通過其官網(wǎng)交易平臺購買長盛電子信息主題時(shí)，在資金來源選擇“金算盤”，從即日起至年底，就可享受基金購買0費(fèi)率優(yōu)惠。需要提醒基民注意的是，要提前兩個(gè)工作日將資金存入金算盤方可享受這一優(yōu)惠，但基民也無需過多擔(dān)心，其資金在存入期間還會(huì)享有貨基收益。
除了長盛基金，以擅長管理主題型基金為特色的招商基金，也于10月28日再度推出專注制造業(yè)轉(zhuǎn)型的行業(yè)主題型基金――招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型混合基金（基金代碼：001869）。而此前，其旗下新成立的兩只主題基金――招商國企改革基金和招商體育文化休閑基金在這一輪股市大調(diào)整中均未倉促建倉，躲過了市場大跌，截至10月20日，兩只基金都取得了不錯(cuò)的絕對收益，尤其是6月底剛成立的招商國企改革基金，其凈值自成立以來幾乎完全處于面值以上，投研實(shí)力可見一斑。
基金經(jīng)理管理能力至關(guān)重要
“回顧年內(nèi)A股市場表現(xiàn)，對基金經(jīng)理的管理能力形成了極大考驗(yàn)。可以預(yù)見，管理能力突出的基金經(jīng)理將會(huì)像電影明星一樣受到投資者的追捧。”國信證券分析師告訴《投資者報(bào)》記者，以上投摩根轉(zhuǎn)型動(dòng)力基金經(jīng)理盧揚(yáng)為例，其投資風(fēng)格全面均衡，偏好競爭力突出的公司，并善于把握周期行業(yè)中優(yōu)質(zhì)龍頭公司的反彈和主題投資機(jī)會(huì)，特別是對市場精準(zhǔn)的把握能力，也是其管理基金脫穎而出的一大主因。《投資者報(bào)》記者查閱季報(bào)發(fā)現(xiàn)，今年一季度，盧揚(yáng)抓住了市場風(fēng)格切換帶來的投資機(jī)會(huì)，大幅增加了創(chuàng)業(yè)板的持倉比例，帶來了“立竿見影”的投資效果。二季度后期，盧揚(yáng)也迅速做出調(diào)整，在適度減倉的同時(shí)，大幅降低創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的配置，并增配了估值和盈利匹配合理、防御性極強(qiáng)的個(gè)股，在較好保住勝利果實(shí)的同時(shí)，亦做到了“穩(wěn)中求進(jìn)”。
