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二、歐洲主權債務危機的救助措施和發展趨勢

（一）短期救助措施

在危機爆發之后，希臘政府首先展開了自救行動，公布了一系列的財政緊縮計劃。這份計劃決定降低公務員的薪水，提高稅率，同時開征各種新稅項。各種國有企業也在進行著私有化改革。這些財政緊縮行為導致了國內民眾的強烈不滿，政策推行步履艱難，人們生活水平持續下降。同時歐洲央行不斷的以購買國債的方式來填補歐洲各國的政府的赤字，各種國際經濟組織也在為歐洲提供金融支援。

（二）長期救助措施

為了降低政府負債，歐洲各國正在改革社會保障體系，養老金支出被削減。同時在全社會推廣終身學習制度，讓退出勞動力市場的部分老年人重回工作崗位。在這次危機之后，歐洲嘗試建立了歐洲穩定機制，由所有成員國共同來建立一個救助基金。同時，歐洲建立了銀行業聯盟，賦予歐洲央行銀行監管權，保證歐元區的利益。

（三）未來發展趨勢

盡管歐債危機已經持續了數年，但是目前仍然沒有完全結束。許多學者認為歐洲債務危機未來將走向好轉，整體危機趨于緩和，市場對歐元區的信心正在重新建立。其他經濟體也正在用購買國債的方式幫助歐洲度過債務危機。有學者認為，歐洲主權債務危機的總負債額是8000億歐元左右，目前的7500億歐元援助已經能夠基本解決負債問題。

但是，盡管出現了緩和跡象，歐洲主權債務危機仍將持續一段時間。這次危機對于許多國家的財政系統的破壞都非常大，債務危機仍有繼續蔓延的風險，世界經濟仍然需要提高警惕。

三、歐洲主權債務危機對中國的啟示

（一）加強政府債務管理

歐債危機最中國最直觀的啟示就是政府的債務問題絕對不能輕視。我國中央政府的財政狀況還比較健康，但是地方政府的負債已經成為了一個重大的問題。截止2010年，我國地方政府的負債已經高達107175億元，地方債務已經占到了GDP的27%，成為了嚴重的財政安全隱患。政府在進行財政支出的時候，一定要優先考慮政府的財政能力，同時優化債務結構，建立長期有效的債務危機預警機制和救助預案。

（二）慎重推進福利改革

歐洲政府之所以背負了大量的公共債務，歸根結底是國內養老福利支出超出了政府的承受能力，導致政府無力兌現福利政策。目前，隨著我國經濟的快速發展，福利保證制度日趨健全，但是福利改革的推進應當量力而行，慎之又慎。我國應當警惕過度消費的行為，慎重應對老齡化社會的到來。

（三）有序開展區域經濟合作

歐元區主權債務危機的爆發讓我們思考亞元區建立的可能性。目前亞洲各國的經濟發展差異比較大，在這種情況下不可能建立亞元區，只有盡可能開展區域經濟合作，增加亞洲國家的實力，讓亞洲國家的區域發展更加均衡，才能具備建立亞元區的基本條件。

四、中國針對歐洲主權債務危機應采取的對策

（一）加強我國外匯儲備管理

由于歐洲主權債務危機的影響，歐元的發展前景不被看好。在這種情況下，我國應當適當減持歐元的外匯儲備，合理的優化我國的資產結構，對外匯資金進行小心的運作，合理配比，實現外匯儲備的安全和持續增值。

（二）把握我國對歐并購機遇

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一、歐債危機對我國經濟的影響

（一）加大了人民幣升值的壓力

國際收支雙順差和不斷增加的巨額外匯儲備成為西方國家推動人民幣升值的直接原因。以美國為首的西方國家認為中國出口商以“不公平的低價”搶奪世界市場，因此逼迫人民幣升值，進而將這一經濟問題轉變為政治責難，向中國施壓。我國對外界的壓力應該遵循溫總理在2010年提出的“主動性、可控性和漸進性”三原則，既要考慮外界的態度，又要考慮自身的能力，不能屈從外部的壓力而升值人民幣，應很好地吸取“日元被逼升值”的歷史教訓。

（二）影響中國對歐盟的出口

據中國海關統計，2012年7月，中國和歐盟之間的進出口總額約為480億美元，同比下降8.9%，其中，中國對歐盟出口293.7億美元，下降16.6%；2012年1-7月，我國對歐盟出口同比下降3.6%，這就意味著對歐盟出口增速比總體出口增速低11.4%，這一缺口就影響了1300 億美元的出口額。在我國外貿出口的主要對象中，占據前三位的是歐盟、美國和日本，這三國就占到中國出口總額的60%。尤其是歐盟，已經成為我國的第一大貿易伙伴、第一大出口市場、第一大技術引進來源地和第二大進口市場，目前占中國出口的20%左右。根據德意志銀行亞洲區首席經濟學家馬駿的研究，歐美經濟增長每下跌1%，中國出口增長就要下跌6%。

（三）迫使我國轉變外需拉動的經濟增長方式

我國自歐洲債務危機以來出現了罕見的兩次逆差。第一次是在2010年3月，逆差額為72.36億美元。第二次是在2011年2月，我國的進出口額降低到了一年中的最低點，約為1000億美元，并存在少量逆差，逆差額為73.06億美元。這與我國人民幣升值抑制出口、歐元貶值促進我國進口是分不開的。之后在3月份我國的進出口額又迅速回調，賬戶余額一直保持著順差。

二、應對歐債危機的相關對策

本輪歐洲債務危機帶給我國的啟示有很多。我國應該防患于未然，保持合理的債務規模和債務結構，提升本國的宏觀經濟管理水平，審慎推進亞元貨幣區進程，提高我國的金融監管能力等。

（一）保持合理的債務規模和債務結構

我國應該盡量避免過度負債，并要保持合理的債務結構。首先，政府應量入為出，使本國的政府債務安排留有余地。因為在金融全球化的今天，任何國家和地區爆發金融危機所導致的不對稱沖擊都有可能引發本國的經濟和金融領域的動蕩。而過高的負債率很容易在這樣的背景下誘發債務危機。其次，還要合理地安排和規劃本國的債務結構。在期限結構方面，要盡量減少短期債務的占比，并避免在短時期內集中償還巨額債務。在利率結構方面，應減少浮動利率債務的比例，以降低利率的波動所帶來的額外負擔。

（二）提升本國的宏觀經濟管理水平

1.構建合理的經濟結構

我國應在歐洲債務危機中吸取教訓，通過出臺相應政策來抑制房地產業的過快發展，使其資產泡沫保持在合理的范圍之內，有效打擊投機性購房行為并大力發展實體經濟，加快我國經濟結構的優化調整，減輕虛擬經濟波動對實體經濟發展的負面影響。這將提高本國的綜合國力，以增強本國的償債能力，提高經濟和金融領域的穩定性。

2.重視財政政策和貨幣政策的相互協調

2012年，我國推出的是穩健的貨幣政策和積極的財政政策。其中積極的財政政策旨在歐洲債務危機的陰霾之下刺激經濟增長，而穩健的貨幣政策相對于2008 年金融危機時期的擴張性的貨幣政策有所收緊，其旨在降低房地產領域中的資產泡沫和在金融領域可能產生的不良資產，同時抑制通貨膨脹。

（三）增強我國的金融監管水平

歐洲債務危機暴露了歐盟和歐元區內部監管系統的諸多不足，也為完善我國的金融監管帶來了許多有益的啟示。第一，應逐步促進我國從分業型金融監管向混業型系統性金融監管的轉變。第二，我國的金融監管要引入逆周期監管的理念。我國應該在《巴塞爾協議III》的基礎之上加強銀行業的資本監管并實時地推進動態撥備制度，以未雨綢繆地在繁榮時期積累逆周期的緩沖資本，以便于提高本國銀行業的抗沖擊能力，平滑繁盛時期和危機時期的金融風險。第三，要加強對本國銀行業的流動性監管。

參考文獻：

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Key words: European debt crisis;financial supervision;fiscal reform;sustainable public finance

中圖分類號:F83 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)17-0032-02

0引言

因美國次級債危機所引發的金融海嘯使全球經濟陷入衰退。各國政府在拯救世界經濟過程中行動一致,采取了積極的財政貨幣政策,經濟狀況有所回穩。但是,當全球市場漸趨樂觀之際,2009年12月8日全球三大評級公司下調希臘評級,逐步將歐元區各國再次拉入金融泥潭,使得開始恢復的世界經濟趨勢再次陷入危機邊緣,直接影響全球經濟復蘇時間,可能導致長時期衰退和二次經濟探底。至此,希臘已非本次危機主角,整個歐盟乃至世界都受到債務危機的困擾。

1歐洲債務危機的起因

首先,金融救市政策中過度舉債。過去近兩年間,為應對金融危機和經濟危機,世界各國大量舉債拯救銀行業、刺激經濟,動輒上千億美元的救助計劃進一步加劇了國家財政赤字,經濟復蘇伴隨而來的卻是巨大的債務危機。由表1可以觀察出,各國財政赤字過高和債務嚴重超標直接引發了本次債務危機。其次,歐元區體制上存在嚴重缺陷。許多歐元區成員國自從加入歐盟起,其赤字和債務就一直超過規定上限。這些歐元區國家在實行高社會福利過程中,國家稅收不能保證財政收入的穩定增長,造成財政赤字龐大。金融危機爆發后,各國政府更是不得不想盡辦法通過擴大開支以刺激經濟增長,在財政收入無法支撐所需開支情況下只能大量借債,從而進一步推高財政赤字和公共債務。第三,寬松財稅政策和監管乏力。譬如,作為歐元區國家,希臘為了守住3%的關口,曾將巨額的軍事開支及數十億的醫療債務排除在資產負債表之外。歐盟統計局專家在重新計算這些數據后得出了一致的結論:事實上,希臘每年的預算赤字遠遠超過了GDP的3%,進一步反映危機期間國家財稅政策異常寬松及財政部門監管不嚴。第四,人口結構老齡化。歐洲諸國完成工業化與城市化的時間比較早,出生率一直處在較低的水平。從上世紀末開始,歐洲大多數國家的人口結構都進入了快速老齡化的進程中,普遍面臨人口老齡化問題。而隨著人口老齡化問題日趨嚴重,國家產業競爭力顯著削弱,長期富裕的生活環境所養成的高福利、高消費習慣無法自動作出調整,加之某些政治家為了選票必然通過政府舉債支出來維持高生活水平與社會福利,導致財政赤字不斷擴大,政府債務高居不下[1]。

2歐洲債務危機的影響

2.1 歐洲債務危機的整體影響首先,歐洲債務危機使國際金融市場受到劇烈沖擊。世界各主要證券市場股票指數都存在不同程度的下降,投資者對于歐洲債務危機以及歐盟經濟前景表示擔憂,投資信心受挫。IMF在《全球金融穩定報告》中指出,到2010年底,全球政府負債額將高達37萬億美元,2011年將突破45萬億美元。發達國家如果不能充分改善金融業及個人家庭資產負債狀況,債務惡化問題將影響進一步影響全球金融系統并擴大波及面,可能導致全球金融危機新階段的開始[2]。其次,歐洲債務危機可能導致歐元崩潰。歐元的致命弱點是歐元區只統一了貨幣,卻沒有統一的財政。因為沒有統一的財政作后盾,每當出現危機就難以招架[3]。正因為歐元制度設計上的缺陷,使市場對歐元貨幣區是否能夠應對此次債務危機存在擔憂,擔心債務危機會導致歐元的崩潰,使債務危機演變為歐元貨幣危機。當市場看不到歐洲債務危機被平息的曙光時,歐元就會不斷受到拋售,匯價不斷下跌,面臨崩潰的危險。第三,歐洲債務危機干擾了經濟復蘇步伐,經濟“二次探底”風險加大。盡管早期歐盟和國際貨幣基金組織于2010年5月10日達成總額達7500億歐元的“穩定機制”一攬子救助方案,力保歐元穩定,但是聯合救助只是治標不治本,危機各國仍然面臨緊縮財政、削減赤字、調整結構的痛苦和艱巨任務,前景堪憂。財政緊縮政策將導致社會公眾不滿,失業問題可能會進一步加劇社會矛盾,經濟復蘇受到制約。第四,金融刺激政策退出或受影響。希臘等國暴露出的債務危機,折射了發達國家普遍面臨的一種困境,即如何處理退出刺激措施與經濟復蘇的關系,處理不當會帶來經濟再次衰退風險,但另一方面如果遲遲不收手控制財政開支,再次面對危機所能起到的效用恐怕一時間很難奏效。

2.2 歐洲債務危機對中國的影響第一,給出口帶來壓力。總體來說,中國持有的希臘國債和金融機構資產相當有限,這意味著即便是希臘最終陷入債務違約,對中國的直接影響也很有限。當然,如果希臘債務危機不能得到有效遏制,進而波及葡萄牙和西班牙等其他歐元區國家,那么中國面臨的風險敞口將會擴大。此外,歐盟是中國第一大出口市場,一旦復蘇勢頭脆弱的歐盟經濟再度被這場債務危機拖入困境,中國出口形勢將變得更加復雜[4]。第二,可能延緩人民幣升值。歐元危機對中國外貿構成壓力,人民幣匯率調整的時機有此可能推遲。巴克萊資本認為,因歐洲債務危機和全球市場疲軟,人民幣近期升值的可能性已經明顯降低。由此,人民幣一次性大規模的升值不太可能,貿易順差減小將減輕人民幣升值壓力。第三,外匯儲備縮水。有專業人士指出,中國外匯儲備在歐洲近期的投資收益為零甚至負數,用真金白銀換來的外匯儲備因為債務問題國家過度發行貨幣和該貨幣購買力下降而縮水。按照渣打銀行的計算,中國外匯資產中歐元比重為25%,僅匯率變動就已經損失了350億美元。第四,資本市場產生震蕩。受投資者對債務危機憂慮增強影響,短期內國內資本市場受沖擊明顯。有關學者認為,中國現行的是條件不成熟就不開放資本賬戶的措施,相關部門也在進一步加強觀測和預警,并采用對沖等手段保證中國經濟不受大的沖擊,資本市場發展能夠穩步、健康、持續[5]。

3歐洲債務危機的啟示

3.1 對世界各國的啟示第一,有學者認為,歐盟應當從債務危機中汲取教訓,從危機預防和管理兩方面入手防止類似危機重演。本次危機使我們看到歐元區國家缺乏協調處理機構和危機救助機制,在出臺希臘救助計劃過程中表現出種種分歧和矛盾,都不愿意為其他國家背負債務負擔,嚴重暴露出危機處理能力不足[6]。至此,歐盟已經開始行動,主要歐盟成員國財政部長和歐盟官員組成的專門小組就加強歐盟內部經濟治理提出了四個主要目標,即強化財政紀律、消除成員國競爭力差距、加強經濟政策協調和建立一套長期的危機應對機制。第二,加速金融監管政策改革進程,改善國際信用評級。作為金融市場重要的參與者,信用評級機構發揮著確定金融產品投資風險的職能,所提供的評級結論影響著投資者信心,對金融市場投資決策有重要影響力。國際評級機構對發達國家的信用評級普遍高估,忽視了希臘等國長期存在的債務問題。伴隨著債務危機愈演愈烈,國際社會開始呼吁加強對評級機構的監管,消除評級機構所作評估給金融市場帶來的負面影響。歐盟個成員國內部就加強對評級機構的監管已達成初步協議,實行評級機構統一登記注冊制度,提高評估的透明度和公正性。第三,促進內需,擴大和發展中國家之間的貿易,實現全球經濟平衡增長。2010年6月召開的G20峰會日程大綱聲明中表示,全球金融市場出現的動蕩提醒我們,全球經濟復蘇進程依然面臨嚴峻的挑戰,加強各成員國之間的國際合作對促進全球經濟發展至關重要。第四,實行可持續公共財政,加強銀行資本儲備。各國家應竭盡全力將公共財政推向可持續發展的軌道上來,制定可靠的、有利于恢復市場信心、抑制通脹預期和穩定利率的具體措施,實現公共財政政策的可持續性,進而有助于增加投資者信心,保持經濟持續強勁增長。G20峰會日程大綱聲明中也表示,G20成員國必須采取可靠且有利于經濟增長的發展措施,以增強國家財政的可持續性,鞏固財政措施,采取進一步的適用于各自獨特的經濟環境經濟刺激方案。同時,要加強銀行資本儲備,制定足夠嚴格的資本流動性規則,防止金融機構過度參與有風險的金融投資活動,從而加強金融機構抵御未來金融系統風險的能力。

3.2 對中國的啟示第一,重視債務問題,嚴防債務危機發生。2009年中國政府財政赤字占GDP比低于3%,總債務占GDP比低于20%,遠低于國際警戒線的60%,安全性明顯優于發達國家。雖然中國財政赤字和公共債務占比一直處在國際警戒線之下,但仍應時刻關注整體債務狀況,促進財政改革進程,科學、系統、及時的對整體財政及債務狀況作全面清查和評估[7]。第二,推進財政改革,關注地方政府債務風險。2009年中國地方政府債務大致在7.8萬億元,約占GDP的23%。長期以來,由于各地區經濟發展不平衡、勞動力市場等問題使得部分地方政府財政入不敷出,需要依靠中央財政轉移支付過日子。在本輪擴大內需、加大公共投資、刺激經濟發展過程中,大力吸納銀行信貸大搞基礎設施建設,這同歐元區貧窮國家在危機期間通過財政赤字拉動經濟如出一轍。因此,中央政府應根據地方政府、地區經濟發展狀況等因素綜合考慮,適時推出相應政策來解決此問題。一方面,增加地方政府融資渠道,在稅收財政收入穩健的沿海地區發行政府債券,適應投資需求多元化發展;另一方面,中央政府應加大對所有形式政府借款的風險控制,限制借款總額在地方政府經常性財政收入中的占比以及禁止直接從地方國有企業借款等,從而保證地方經濟發展不滑坡,財政改革順利實行,政府債務逐步降低[8]。第三,保證中國銀行業健康發展。隨著歐洲債務危機不斷惡化,歐洲銀行業短期融資風險再度擴大,各國削減赤字和經濟疲弱增長必將帶來的信貸質量進一步惡化。借鑒歐洲銀行業危機,我國政府必須采取相關措施,建立一整套全面危機應對體制防范可能的金融風險,積極建立適應社會主義市場經濟發展要求的公共財政體制,完善和優化稅收制度,不斷完善和深化銀行業管理制度改革,加強國債項目資金使用的監督管理,建立金融預警系統,采取相關措施逐步消化長期積累的潛在財政風險,從而保障銀行業健康、穩定發展,為經濟發展提供切實保障。

參考文獻:

[1]郎咸平.郎咸平說:新帝國主義在中國2[M].北京:東方出版社,2010-5-1:41-50.

[2]IMF.全球金融穩定報告[R].IMF,2010-1.

[3]光亞.歐元區統一貨幣政策和成員國相對獨立財政政策之間的沖突與協調[EB/OL]. 2010-04-10,中國經濟論文:

[4]尚軍.歐洲債務危機影響幾何:對中國直接影響有限[EB/OL]. 2010-5-10,新華網: .cn

[5]劉士鵬.債務不會引爆全球危機 中國外匯儲備將縮水[N/OL]. 2010-1-10,搜狐網:

篇4

2008年9月爆發的金融危機，對歐洲、尤其是對歐元區國家造成了巨大沖擊。在單一貨幣體系下，為應對金融危機和經濟衰退，各經濟體紛紛采取擴張性財政政策，使公共債務占GDP的比重大幅上升，導致歐元區國家財政赤字和債務危機日益突出。2009年10月，希臘政府突然宣布，2009年希臘政府財政赤字和公共債務占GDP的比例將分別達到12.7%和113%，遠超過歐盟《穩定與增長公約》規定的3%和60%的上限。鑒于希臘政府財政狀況急劇惡化，全球三大信用評級機構——惠譽、標準普爾和穆迪相繼降低了希臘信用評級，希臘債務危機爆發。此后，西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利等國（簡稱PIIGS）的財政狀況也相繼惡化，尤其是希臘和意大利，其公共債務占GDP的比重始終在高位運行，使債務危機在歐洲蔓延的范圍越來越大。

資料來源：http：///europedebt/

截至2010年底，中國中央政府公開宣布的債務總額與GDP之比為17%，與上述各國相比可謂微不足道。與此同時，標普及穆迪均上調了中國的評級，其理由為：中國政府負債規模適中、外部資產規模龐大、經濟前景樂觀。然而，中國政府的真實債務情況確是如此嗎？2008年金融危機后，中國的地方及地區政府紛紛大舉興建基礎設施，并因此積欠了巨額債務。經濟研究公司龍洲經訊（GaveKalDragonomics）稱，2011年年底，中國地方政府債務相當于GDP的約37%，如果再將中國政府其他一系列顯性與隱性的債務——如鐵道部所欠債務、代表國家放貸的所謂政策性銀行債券，以及國有銀行體系中的不良債務等全部囊括進來，中國實際的債務占GDP比例可能高達90%。惠譽評級據此做出較為保守的估計：截至2011年年底，中國政府負債總額約為GDP的48%。

由此，在真實債務占GDP比率居高不下的情況下，探討歐洲債務危機的產生根源、演變路徑，及其對本國經濟和全球經濟的影響，都將具有極強的警示意義。為此，本文以歐洲債務危機為核心，通過對德國政府財政支出、借款與政府債務之間相互關系的實證分析，探討政府債務管理理念及模式對債務危機產生影響的程度及作用方式，總結其經驗教訓，這對于增強我國對債務危機的認識，采取針對性措施規避和降低債務危機爆發風險，防范和減輕歐債債務危機對中國經濟的影響，以維持國民經濟健康穩定發展均具有重要的現實意義。

文獻綜述

早在1999年歐元剛剛誕生之季，經濟學家弗里德曼就曾預言，歐元將無法安然度過第一次經濟危機，歐元區有可能在10年后解體，因為缺乏統一的貨幣政策將從根本上制約歐元區的長期發展與生存。現在看來，弗里德曼對歐元區的分析可謂一針見血。

歐元創始人之一奧特馬爾·伊辛（Otmar Issing）也指出：歐元的設計宗旨是成為一個貨幣聯盟而非政治聯盟，在尚未建立一個政治聯盟的情況下創立貨幣聯盟是一種本末倒置的行為。Bayoumi和Eichengreen（1992）根據蒙代爾的最優貨幣區理論，采用結構式VAR方法評估歐洲國家之間經濟沖擊的相關性，發現歐元區“核心國家”，即最早發起和推動歐元區建立的德法之間的經濟沖擊對稱性明顯高于“國家”。

倫敦政治經濟學院（LSE）歐洲研究中心教授Kevin Featherstone（2010）指出，歐盟現在一團混亂，雖然希臘難脫其咎，但是歐盟在1992年就開始在歐元區采納單一貨幣，而歐盟本身也同意針對財政政策相互協作以應對危機?？墒桥c此同時，他們并沒有足夠的權力來監管和控制成員國的經濟政策，以及一個相應的危機預警和應對體系。所以從這個角度來說，歐盟內部的體系從一開始就是不均衡的，設計的太過簡單。

篇5

第三，決策遲緩是導致金融危機傳導和蔓延的主觀因素。危機爆發后，由于美國財政、央行和監管當局沒有得到及時授權，降低了危機救助的有效性。一個重要的例證是，像雷曼這樣具有系統重要性的金融機構發生危機后沒能得到及時有效的救助。一般而言，對于存款類機構，監管當局或者中央銀行作為最后貸款人，對它的救助是有法可依的。但對雷曼這樣的非存款類機構，美國當局在救助的決策過程中產生了較大分歧，雷曼最終申請破產，造成市場的劇烈動蕩，引起危機大規模蔓延。還有一個例子就是英國的北巖銀行，由于監管當局和最后貸款人的信息不對稱，對這一銀行的整頓救助過程緩慢遲鈍，使危機向其他金融機構傳導，最終導致了更嚴重的問題和更大的損失。

債務危機是金融危機再度惡化的“加速器”。在危機救助中，大量的債務從金融市場和私人部門轉移到政府和中央銀行的資產負債表上，引發了債務危機。為解救危機，主要危機國家的財政提供了對金融機構的注資和援助資金，中央銀行也提供了巨額的流動性資金。因此，各主要發達國家都出現了財政赤字的大幅攀升，國債余額占GDP的比重快速上升。當這一比重過高時，市場對這些國家的債務償還能力產生懷疑，必然引起相關國債的價格下跌，而價格的大幅下降，進一步造成政府償債能力下降，融資更為艱難，債務的還本付息更不可持續，債務危機由此形成。在一定的條件下，債務危機和金融危機是可以互相轉化的。為了救市，政府和中央銀行承擔了大量的債務，幫助一些機構渡過了難關，穩定了市場。但是，如果政府承擔大量債務導致了債務危機的話，實際上有可能誘發新一輪的金融市場動蕩。背后的邏輯是：持有國債的主要機構是商業銀行，如果國債價格大幅下跌，它的資產質量就會受到影響，導致資本充足率下降，流動性出現問題。前不久的希臘債務危機的發生，就是最好的例證。

可以說，上述原因導致了這次國際金融危機的發生和傳導，并最終拖累了實體經濟，在政府救助過程中又產生了債務危機，既有歷次金融危機的共同特點，又反映出了當前世界經濟的結構性矛盾。

篇6

2007年的金融危機,眾多國家陷入嚴重困境。繼西方大型金融機構落難之后,風暴矛頭直指歐亞小國,貨幣貶值,股價下跌,銀行倒閉等等。從此,一個新的名詞開始進入全球視野:國家破產。冰島金融業“連累”冰島成為第一個 “國家破產”的代名詞。但是,金融海嘯并未就此打住。時隔1年,迪拜又現債務危機。從冰島到迪拜,一再出現的債務危機表明,一國的經濟能夠迅速從經濟復蘇的進程之中再次跌入困境。

所謂債務危機,具體是指一國政府失信、不能及時履行對外債務償付義務的風險。本文通過分析債務危機產生的原因及其造成的影響,提出對我國發展的啟示。

一、債務危機爆發起因

(一)基本原因――大量對外舉債

冰島由于其地理位置、氣候和資源的特殊性等因素,其支柱產業為漁業。幾十年來產值一直較為穩定,維持占其國內生產總值的12.4%左右。漁業產品出口更是其主要外匯來源。但是在長期的發展過程中,靠資源拉動的經濟增長過于緩慢,需要大力發展金融業,社會經濟資源也開始向扶植金融產業方向傾斜,開始以高利率與低管制的開放金融環境,吸引海外資金。

與此同時,冰島的銀行也效法其他國際投資銀行,在國際資金市場大量借入低利短債,投資高獲利長期資產,次級按揭資產便是其中一種。冰島的銀行過分借貸,財務杠桿因此達到了驚人的幅度,總外債規模竟達到了國內生產總值的12倍,外債總額高達1000億歐元,但是冰島央行的流動資產卻只有40億歐元。央行是一個由政府組建的機構,負責控制國家貨幣供給、信貸條件,監管金融體系,在各國金融體系中居于主導地位。央行的過度舉債,流動資產比例過小,是債務危機爆發的基本原因。

(二)根本因素――經濟發展模式隱含的致命弊端

2005年,冰島金融業對國內總產值的貢獻已經與漁業相等。近兩年,冰島金融業發展迅速,已處于經濟主導地位,與此同時漁業等傳統實體產業卻相對萎縮。官方數據表明,冰島2007年的國內生產總值僅為193.7億美元,而其幾大主要銀行的資產規模卻高達1280億美元。冰島金融業的過度擴張,以致其虛擬經濟規模超過了實體經濟,經濟結構呈現出倒金字塔形。

此外,冰島銀行業構成了該國股票交易市場的主要部分,其中80%的股份由外國投資者持有。一般來說,虛擬經濟中資本脫離實體資本進行獨立的增值時,其定價完全基于對未來的預期,波動性較大,因而風險度也高。在經濟繁榮期,虛擬資本會成倍增值,但是遇到衰退則可能成倍貶值,甚至會加速經濟的衰退。

由于虛擬經濟具有很強的流動性和國際性,如果一個國家的大部分資產都是虛擬資產,其經濟命脈就會掌握在全球金融投資者手中,從而變相失去了一部分金融自。此次金融危機,冰島沒有實體經濟的發展做后盾,只能以讓渡更多金融為代價,尋求IMF等的援助。

(三)導火索――金融危機席卷全球

冰島的金融行業與國外開展信貸交易,其他行業企業在歐洲掀起的并購熱潮也與金融業發展相輔相成。不過,隨著全球信貸危機來臨,金融危機的全球連鎖反應使冰島為經濟異常發展付出代價。冰島政府面對危機把第三大銀行Glitnir收歸國有后,又接手了第二大銀行Landsbanki。這無疑給各國都上了一課,冰島政府之前的冒進會給整個國家帶來極大的危害。

二、連鎖反應――全球感冒

單個較小國家的信用危機,可通過IMF或其他大國的援助渡過難關。而一旦全球普遍存在信用風險,則就意味著全球性惜貸現象再現。

全球著名的信用評級公司標準普爾發表報告指出,全球共有6個國家在今年頭三個季度里不能按時償還到期的債務,處于“破產”狀態,從而使全球無力償還債務的國家總數達到了28個。新增加的6個國家是阿根廷、加蓬、印尼等,總共欠債達1330億美元,幾乎要比去年同期的740億美元翻了一番。此次債務不履行率的報告是在世界銀行和國際貨幣基金組織的年會之前公布的。

對于整個世界經濟又一重創的是迪拜帝國的經濟泡沫破滅。這些慘烈的教訓無疑帶給了我們一些警示意義:從本國國情出發,建立合適的國家發展模式并處理好虛擬經濟和實體經濟的關系,居安思危、未雨綢繆。

三、給中國帶來的啟示

(一)建立合適的發展模式

一國的經濟發展模式是該國實現經濟發展的基礎。要保持經濟穩定、可持續的增長必須國家保持警惕,建立合適中國初級階段國情的發展模式,不可過于冒進,并且要及時地進行經濟發展模式的轉變。具體來說應當做到以下幾點:

1.我國在經濟改革和建設中處于摸索階段,應當有選擇的借鑒國外成型的經濟理論和模式,并與中國的國情相結合,建立本土化的策略,制定長期經濟發展戰略,切忌全盤照搬。

2.大力發展高新技術產業,以信息化帶動工業化的發展,促進經濟增長方式的轉變。

3.經濟多元化。通過發展多元化經濟使我國在經濟結構、技術結構、產業結構上有比較優勢,提高產品的國際競爭力。

(二)控制舉債數量

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一、歐洲債務危機的興起與演進

（一）歐洲債務危機的興起

歐洲債務危機是由債務國家信用評級被調低引起的。歐洲債務危機的發展實際上并不源于希臘問題，但其全面暴發卻是自希臘問題開始。受到2007年美國次債危機和2008年冰島危機的沖擊，歐洲的債務問題逐漸顯現，已經臨近暴發的邊緣。

（二）歐洲債務危機的演進

歐洲債務危機的發展實際上經歷了三個階段。A、是由冰島問題引發的外向型債務危機。B、是中東歐債務問題引發的外來型債務危機。C、即由希臘引發，蔓延西班牙等國家的傳統型債務危機。

二、歐洲債務危機的成因分析

（一）外部金融危機的沖擊

美國次貸危機不僅歐洲的金融行業受到沖擊，包括實體經濟在內的眾多國民經濟部門也遭受了沉重打擊。受此影響，歐盟地區各國紛紛出臺國內救助計劃，使歐元區國家普遍出現了財政赤字不斷擴大的狀況。

（二）歐元區的經濟穩定性欠佳

歐元區的許多國家從當初的生產性大國逐步向非生產性的第三產業大國轉變，工農業等第一產業在國內生產總值中所占的比重逐步降低。這種轉變本身使整個國家經濟對資源的依賴程度降低、產值增加、成本下降，但其也有一定的缺陷，主要表現為第三產業伸縮性和居民消費需求彈性較大，易受外界影響，經濟發展欠缺穩定性。

（三）不合理的收入分配制度

二戰后歐洲各國進入衰退期，政府卻普遍采取了提高居民收入和社會福利水平的措施，這些高福利措施包括：一是不斷提高國內工資水平。二是不斷改善國內的社會保障水平，為居民提供較高的福利待遇。這些措施雖然在一定時期實現了經濟快速增長的目標，但卻從根本上拖垮了國家財政。

（四）單一貨幣制度的缺陷

歐元區的建立是以生產資料在整個區域內的自由流動和優化配置為基礎和條件的，這一理論又稱為最優貨幣區。目前的歐盟各成員國之間還不能充分實現建立最優貨幣區的條件，這就限制了統一貨幣的優勢發揮，使得歐元區的貨幣體系存在缺陷。

（五）政府救助措施的失當

在金融危機的沖擊下，歐洲各國政府紛紛出臺經濟刺激計劃，以寬松的政策來抵御危機的影響。然而這些政策卻使得原本就處于財政弱平衡狀態的許多歐洲國家，無法通過財政政策來抵銷其過度舉債導致的債務問題。

三、歐洲債務危機的影響分析

（一）對歐元的影響

歐洲債務危機雖然自希臘債務問題開始暴發，但其影響范圍已經逐漸擴展到全球，這與歐元作為最重要的國際儲備貨幣之一以及歐盟國家擁有最重要的全球證券市場密切相關，應該說歐洲的債務問題已經影響到了世界經濟的發展。

（二）對全球金融市場以及經濟市場的影響

歐洲債務危機的暴發已經造成了全球金融市場的重挫，對全球經濟的復蘇也將帶來不可預測的潛在威脅。自危機暴發后，全球股市不斷下跌，匯率市場出現大幅波動，在此次危機中，潛在風險最大的應當主要是各類銀行業金融機構。

（三）對其他國家的影響

歐元區國家是世界最大的經濟體，其經濟總量與貢獻對全球都有巨大影響，但影響的國家和行業卻相對有限。首先對于以美國和英國為代表的歐元區之外的發達國家來看，其國內實體經濟受此次危機的影響可能不大。其次對于中國等對歐洲出口貿易依存度較高的國家來說，受歐洲債務危機的影響可能較為嚴重。

四、歐洲債務危機的處置對策

（一）歐洲債務危機的救助措施

歐洲債務危機的演變，已經不僅僅是危機國家憑借自己的力量足以解決的問題了。依靠包括歐洲其他國家、歐盟及世界主要金融力量的救助，已經成為遏制金融危機進一步發展的根本措施。

首先從歐洲具有救助能力的國家來看。德國作為前景樂觀的歐洲經濟總量最大的國家從目前的形勢看，為了維持良好的區域環境，德國等國家如果能聯手提出具體的救助計劃，必能起到積極的促進作用。

其次從歐洲及世界的主要金融力量來看，由于債務危機對世界金融業再次造成了嚴重危機的可能性，因此金融機構也必將聯合起來共同救助，以避免全球金融危機的再次暴發。

（二）歐洲國家的財政治理

除了依靠外部救援，歐洲受到債務危機沖擊的國家也必將開展廣泛而深刻的內部財政制度改革，以從根本上消除危機的根源。措施可能包括：

一是大幅削減財政支出，將財政赤字嚴格控制在合理范圍內，以保證其公共債務的可持續性。

二是包括PIIGS五國在內的歐元區國家將進行國內產業結構的調整，實現以知識和創新為基礎的經濟增長，著力發展綠色經濟，增強經濟增長的可持續性。

三是進一步強化歐洲經濟一體化進程。使得生產要素在歐元區內能夠充分的自由流動，實現最優配置，發揮統一貨幣的優勢，并建立相對完善的監管機制和危機應對機制，避免統一貨幣政策的時滯性。

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迪拜是7個阿拉伯聯合酋長國中面積第二大的酋長國，位于波斯灣霍爾木茲海峽灣的咽喉地帶，地理位置十分優越。上世紀60年代末，石油的勘探開啟了迪拜現代經濟的發展歷程，石油財富的積累自拜得以在20世紀70-80年代大力開展基礎建設。但由于石油儲量并不豐富，從20世紀90年代初期，迪拜開始致力于多樣化發展。憑借其開放的經濟政策、良好的地理位置，經過短短30年的發展，迪拜已經成為中東和非洲地區的交通中心、信息中心、展覽中心和商品分撥中心。與此同時，迪拜還將出口所獲得的石油美元存在國外進行房地產和證券投資。對沖基金、衍生產品市場等為石油美元提供了良好的渠道，其財富基金積極參與跨國投資，曾獲得豐厚的收益。　迪拜經濟的繁榮，在很大程度上也依賴于政府在1998年開始推出的房地產振興計劃。政府的刺激計劃使得迪拜房價從2004年至今翻了4倍。通過投資房產和基礎建設，迪拜吸引了大量的國際游資，推動了旅游業、高端房地產業、金融業的發　展，也推動了迪拜經濟的二次繁榮。

二、迪拜經濟危機爆發的原因剖析

1、政府政策導向性失誤導致房地　產市場泡沫嚴重　由于迪拜的石油資源開采到2010后即告枯竭，迪拜當局意識到僅僅依靠有限的石油資源難以繼續經濟增長，因此，迪拜政府迅速進行了經濟結構的調整，采取多元化的經濟發展策略。迪拜的經濟發展模式是把自由貿易區與旅游業相結合。作為自由貿易免稅區，它吸引了無數人來迪拜投資和消費。自2001年起，迪拜政府旗下的國有企業也開始在世界各地開展大型項目建設，涉及領域包括房地產開發、港口貿易等等。同時，迪拜政府還在國內大力推行發展房地產的經濟政策，使得迪拜在短時間內成為擁有世界地標最多的國家。正是因為政府的政策導向性作用，迪拜的國有企業紛紛投資房地產業。在過去四年多的時間里，迪拜以建設中東地區物流、休閑和金融樞紐為目標，推動了3000億美元規模的建設項目。在此過程中，迪拜政府與國有企業的債務不斷增加，債務總量達到了近800億美元?！∵@種急于求成的趕超心理、追求經濟的超常規發展，造成迪拜政府政策導向出現失誤。受政府政策導向的影響。迪拜經濟發展過分依賴于房地產業、過分依賴于房地產市場房價地價的炒作，引起國際熱錢大量涌入，導致房地產泡沫越吹越大而最終破滅。

2、虛擬經濟與實體經濟結構失衡　根據調查顯示，迪拜GDP的增長主要依靠房地產業和旅游業，以虛擬經濟為核心的發展模式造成虛擬經濟與實體經濟比例失衡。2001年以來，地產業年均發展速度達到了37.4％；2003年起，迪拜旅游業的收入已經超越了石油收入，占到GDP的10％以上。在金融危機發生之前，代表實體經濟的石油產業只占迪拜GDP的6％而代表虛擬經濟的地產業則占20％。　為了進一步刺激經濟繁榮，迪拜政府自2002年起允許外國人持有房地產。同時，迪拜以建設中東地區物流、奢侈旅游和中東金融樞紐為目標，實行寬松的貨幣政策，并積極推進3000億美元規模的建設項目?！‰m然虛擬經濟在很大程度上推動了迪拜房地產的投機需求，但也為迪拜的債務危機埋下了不可避免的隱患。迪拜石油資源并不豐富，它無法像其他海灣地區的國家那樣，通過出口石油來得到持續固定的收益。這個很小的經濟體，卻借用了大量資金來支撐龐大的基礎設施建設，其負債規模與經濟規模的比例之大在世界上是很少見的。盡管銀行通過信貸擴張、增加流動性來緩解借款者的壓力，但這些措施只能在一定程度上減少損害，而不能從根本上解決問題。由于迪拜在過去數年里所依賴的發展道路是不可持續的，它無法保證迪拜從這種發展模式中獲得足夠且持久的利潤。因此，迪拜的發展模式從一開始就注定難以維系，而且必然崩潰。

3、過分依賴外資難以抵御外部沖擊　迪拜以虛擬經濟為主的發展模式，大大降低了抵抗外部風險的能力。加之迪拜國內基礎貨幣儲蓄并不多，為了大力發展房地產和旅游業，只能依賴外部貸款。在國際經濟環境大好時，國際投資者看好迪拜，于是大量熱錢紛紛涌入。目前該國債務總量為800億美元，大大超過國際警戒線水平。其中，政府或政府擔保的外債236億美元，占其GDP的30％左右?！‰S著全球金融危機的蔓延，投資者信心下降，國際投資大幅減少，力口上全球信貸緊縮政策，導致迪拜資本流入急劇萎縮。根據國際金融協會的統計，2008年由于商業銀行收緊信貸，大量資本流出阿聯酋，導致其資本賬戶出現550億美元的赤字。同時，由于迪拜貨幣迪拉姆與美元實行固定匯率，美元貶值預期的增強進一步加劇了迪拜的資本外逃，資金鏈嚴重斷裂。為了償還到期債務，迪拜政府不得不多次增發債券。這種政府過度舉債的風險極有可能引發財政危機，影響社會穩定，更無法支撐經濟的可持續發展。顯然，迪拜危機爆發的原因從表面上看是因為旁地產的過度膨脹，但其本質原因是迪拜的發展模式出現問題。

三、迪拜債務危機對中國的啟示

1、合理調整產業結構，抑制房地產泡沫　從中國目前的實際情況來看，2009年到現在，經濟復蘇的特征是包括股市、樓市這類虛擬經濟先于實體經濟復蘇，而且房地產可以說是非理性的復蘇，而在龐大的刺激經濟計劃中，對房地產的投資更為驚人。據中國人民銀行的《中國貨幣政策執行報告(2009年第二季度)》顯示，2009年上半年7.4萬億元天最信貸的具體流向為：基礎設施行業中長期貸款新增1.6萬億元。同比多增1.1萬億元，占全部中長期貸款51.6％。在房地產救中國的論調下，2009年，中國房地產市翰匝來了自己最火爆的一年，二手房交易量是過去三年的總和，各地房價大幅飆升，差不多都創了歷史新高。房地產業毫無疑問是國民經濟發展的重要支柱，但是地方財政對于土地出讓收入的依賴程度太高，單純依賴賣地來拉動經濟增長的發展模式，無法為經濟健康發展提供不竭的動力。一旦土地使用資源匱乏，城市的發展將會陷入動力不足的局面進而導致經濟危機甚至社會危機。

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一、希臘債務危機爆發的背景

自2007年次貸危機爆發以來，世界各國都普遍采取了貨幣與財政雙寬松的刺激政策。這在一定時期內有效地抑制了全球經濟的下滑；但與此同時，由于大規模舉債，各國政府的債務負擔大大提高，特別是歐洲一些因人口結構等因素本來就債臺高筑的國家更是雪上加霜。歐洲債務危機正是在這種特殊的背景下必然地爆發了。希臘便是倒下的第一張多米諾骨牌。

2011年10月，希臘政府試圖通過“公投”來解決因處理債務危機而導致的財政緊縮。因為緊縮的財政政策這意味著公共服務的嚴重削減、更高的稅收、領取養老金年齡的提高，甚至實際收入的下降。習慣了高福利的希臘民眾怨聲載道，街頭抗議此起彼伏。

二、從勞動價值論看希臘債務危機的成因

希臘爆發債務危機并不是突如其來的洪水，在其背后既有著冰川融化似的主要來源，又有著許多涓涓細流的推波助瀾。用勞動價值論的立場、觀點和方法，我們觀察、分析此次歐債危機，就不難發現其深層次的原因。歐盟國家脫離實體的經濟政策衍生出養懶漢的高福利政策，使得國民不愿意勞動乃至不懂得如何勞動。包括希臘在內的大量歐盟成員國因缺乏對勞動力市場、產品市場和服務市場的重視, 把經濟增長的落腳點放在房地產開發、金融領域的擴張等容易形成泡沫的領域。結果是一個沒有實體經濟支持的國家必然造成了經濟結構的失衡與經濟增長的不可持續。具體說來包含以下幾點。

1.虛擬經濟在國家經濟中比重過大

希臘是典型的過度依賴周期性較強的產業，導致國民經濟在危機面前顯得脆弱異常。希臘經濟增長主要靠旅游業、造船業、文化業和農業，因此“國際金融海嘯”的襲來使希臘經濟遭受嚴重打擊。忽視了勞動才是創造價值的唯一源泉，長期背離實體經濟的模式最終導致經濟的崩潰。

2.資本主義經濟制度導致的財富兩級分化衍生出畸形收入分配制度緩解矛盾。

資本主義的經濟制度就決定了財富必然向少數人手里集中，而為了緩解社會矛盾，二戰之后，歐洲各國紛紛建立了以高福利為特色的社會收入分配制度和社會保障制度。但是，畸形的收入分配制度積累了大量危機隱患。一是工資水平，歐洲各國以“高工資”著稱，就連希臘這樣一個在歐洲較為貧窮的國家，社會工資水平一直在高速增長。二是社會福利，歐盟各國建立了從搖籃到墳墓等各類福利制度，涵蓋社會生活各個方面。希臘人有著世界上最昂貴的養老金體系。高昂的社會福利使得人們不愿意工作，失業人口的增加也限制了政府的稅收收入的增加，造成多年的入不敷出。財政收入的勉強維持與工資福利持續攀升的狀況形成了鮮明的反差。

3.歐盟有統一的貨幣卻無統一的財政。

歐盟的成立使歐洲多國似乎進入了大一統的時代，然而僅僅是貨幣的統一是遠遠不夠的。雖然對歐元區各國來講，單一貨幣制度有著降低成本、增加貿易便利性、促進區域經濟一體化的優勢。但是它的先天缺陷對于危機應對卻更加被動。

首先，歐元區各國在充分享受統一貨幣低成本的同時，也讓渡甚至喪失了貨幣政策的獨立性和主動權，因為歐元區國家實行統一的貨幣政策，意味著不論窮國富國，財政狀況和進出口形勢如何，都將實施“一刀切”的貨幣政策，特別是秉承“盯住通貨膨脹”的單一貨幣政策，崇尚“無通貨膨脹的經濟增長”模式，這使得希臘享受到近十年的低廉借貸成本，維持了較高的經濟增長，但同時也掩蓋了其生產率低但勞動成本高等結構性問題。其次，在單一貨幣制度和歐洲經濟一體化背景下，一國債務危機往往會通過傳染效應向其他國家擴散，各國為了各自的利益必然通過對本國有利的財政政策卻不會顧及其他。歐洲中央銀行在危機前面顯得形同虛設，不能對成員國進行救助。

4.蒼蠅不叮無縫的蛋，國際市場投機行為成為壓死駱駝的最后一根稻草。

金融危機期間，市場投機行為打著創新的旗號，通過金融衍生品等渠道來謀取利益。2001年希臘加入歐元區時，由于不符合《馬斯特里赫條約》，美國著名投資銀行高盛集團便為希臘政府設計出一種“貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了一筆高達10億歐元的公共債務，從而使希臘在賬面上符合了歐元區成員國的標準，而高盛集團也因此收到希臘高達3億歐元的傭金。不過高盛集團為防止自己的投資落空，便向德國一家銀行購買了20年的10億歐元CDS“信用違約互換”保險，以便在債務出現支付問題時由承保方補足虧空。隨著貨幣掉期交易到期，希臘的債務問題便暴露出來，歐元緊跟下跌、希臘評級降低、融資能力下降、成本劇增，對希臘支付能力承保的CDS價值翻番上漲，高盛集團從中再次牟利。由此看出，國際市場投機行為的推動作用不容忽視。

三、歐洲債務危機對我國經濟發展的啟示

我國的改革開放已經30多年，社會主義市場經濟在建立之初也學習了歐美國家的“先進”經驗，馬克思的勞動價值論已經過時的言論也曾經從某些學者的口中說出。但是歐債危機如同一記警鐘敲響在我們的改革路上。我們應當理性地看待歐洲債務危機的給我國帶來的影響以及如何用馬克思的勞動價值論來指導我國的社會主義市場經濟建設。

1.歐洲債務危機帶來的不利影響。

對歐盟的出口市場的萎縮。中國對歐洲的出口占到總出口量的20%，其地位比美國市場還大。自2009年12月以來，人民幣對歐元的實際匯率已升值了15%以上。中國出口商的利潤在10%左右，就意味著出口商如果不能成功漲價，利潤將大幅下降；但如果在需求不足的情況下漲價，中國商品又會在歐盟遇到困境。出口的影響會傳導回國內至實體經濟或及金融市場。

2.歐債危機對中國有利的一面。

中歐雙邊投資的增長前景仍可期待。歐盟是中國吸收外資的第四大來源地和中國最大的技術引進來源地。從最新的情況看，中歐雙邊投資并沒有受到歐洲債務危機爆發的不利影響。另外，自歐債危機爆發以來，越來越多的歐洲國家向中國企業和投資者示好，希望借助中國資金提振其疲軟的經濟。預計將有更多的中資企業以此為契機，通過參與項目、并購等形式進軍歐洲市場。

自歐洲債務危機爆發以來，全球對歐洲經濟和歐元的前景充滿了擔憂，對歐洲的投資信心也處于低谷中。但從未來發展趨勢看，歐洲的債務問題最終會得到解決，歐元制度也會得到保持和鞏固。因此，在與自身長期戰略相契合的前提下，在全球對歐洲普遍持悲觀和質疑態度的時候進入當地市場，相當于“雪中送炭”，更易得到對方監管當局的歡迎和支持，從而加快監管審批流程。

3.對我國社會主義市場經濟的幾點啟示。

（1）在出口方面，未來的歐盟出口市場的持續萎縮。但是我們應當看到這是中國逐步轉型的必然結果，中國的出口產品應當逐步轉向低資源消耗、高智力消耗的方向。

中國一直在追求轉變增長方式，走精細化發展的道路。因此，在中國的初級物質生產水平已經很高的情況下，必須停止資源消耗性的生產，生產過剩的情況也略有顯現。而近年來轉變增長方式卻一直緩慢，歐債危機卻加速了這個轉變過程。歐債危機不僅是歐洲的危，也是中國的機。目前國內種種中小企業危機，是轉變過程必然要發生的。

（2）引以為戒，在中國市場經濟體制改革中要全面審視債務問題。

這其中就需要重視地方債務問題，據統計，截止2011年6月，地方債務已達7.66萬億元，遠遠超過了地方政府的財政收入，而接下來的3年期間，大量地方債將進入還款期，城投債風險會在未來兩三年集中爆發，而今后兩年內地方債務的積累仍然會維持在很高的水平。因此，為防止出現違約風險，對一些國有企業和金融機構的不良資產的臨時性債務風險要高度重視，確保債務安全，促進宏觀經濟的平穩進行。

（3）歐元危機對人民幣的國際化提供了啟示。

由于缺乏與統一的貨幣政策配套的財政政策，造成了歐元體系的失衡。因此，人民幣國際化需要進一步完善貨幣財政政策的制度建設。同時，利用此次契機，加大國際的人民幣使用量，為人民幣國際化奠定良好基礎。而且本次危機暴露出的歐洲體系問題，為亞洲貨幣合作提供了借鑒。亞洲危機以來，在亞洲成立共同區乃至“亞元”的呼聲高漲。但是從希臘加入歐盟的教訓來看，只有成員國在要素自由流動、經濟趨同等情況下，加入共同貨幣區才會帶來福利增進，條件不成熟卻勉強加入可能得不償失。所以，亞洲設立貨幣共同區的條件還未到來。

總而言之，此次歐債危機的本質是經濟發展脫離價值基礎而造成的。為了維持“繁榮”的假象擴張虛擬經濟在一定程度上雖然可以帶來利潤，但沒有抽象人類勞動的凝結，就不能夠創造出價值。我們應當引以為鑒，如何在社會主義市場經濟建設上選擇適合的方式是值得不斷研究的課題。

參考文獻：

【1】馬克思:資本論(第l卷)[M],北京人民出版社，1975．

【2】劉曉玉:從金融危機看馬克思的勞動價值論[J]，群文天地,2010(20).

【3】張尚斌:希臘債務危機——美國未來十年的榜樣[N],證券市場周刊，2009，(12).

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文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)15-0072-02

1 文獻綜述

瑞典學者愛斯平?安德森將西方福利社會劃分為3個類別:自由市場經濟下的社會福利制度,以美國為代表;體現社會合作和互助的福利經濟制度,以西歐國家為代表;民主社會主義式的福利制度,以北歐模式為代表。本文將側重于分析北歐福利模式。

國內學者對北歐福利模式的研究主要關注以下幾個方面:

(1)北歐模式利弊分析,如王翔分析了北歐社會福利制度的特征和效果,提出其面臨的問題,包括高失業率、勞動力不足等;

(2)北歐模式個例分析,如高振立,通過分析瑞典的福利制度,來解釋北歐模式在社會保險、社會救助以及公共資助這三者之間存在的交叉的模糊地帶;

(3)北歐模式比較分析,蔡宇宏以瑞典和美國為例,比較分析社會民主主義的福利和自由主義的福利。

希臘債務危機的發生引發了關于北歐福利模式困境的思考。北歐福利模式在基本體系、基本原則、福利基金籌集方式和主體等方面與包括中國在內的亞洲發展中國家福利制度有較多的相通之處,對中國福利制度設計有深刻的借鑒意義。目前國內關于北歐模式對中國的借鑒意義方面的研究仍然較少,也缺乏結合當今世界形勢及中國國情的分析。當前中國經濟處于高速發展階段,面臨經濟轉型的挑戰,亟需改善福利制度,以適應經濟發展。北歐福利模式的經驗及教訓,對當前中國福利制度的發展具有重要意義。

2 希臘債務危機中的福利困境

2.1 希臘債務危機簡述

希臘債務危機發生在全球金融危機的大背景之下,2008年10月,希臘政府承諾提供至多280億歐元資金幫助銀行部門度過金融危機,并表示該援救計劃不會對財政赤字產生影響。結果卻是希臘政府赤字迅速上升,財政赤字占GDP的比例從2008年的7.7%增至12.7%,而債務余額的GDP占比則從99%上升至113.4%。2009年12月8日全球三大評級公司下調希臘評級,引發了希臘股市大跌。

2.2 債務危機引發的高福利困境

事實上,希臘的政府赤字問題由來已久,其中一個關鍵的因素在于,政府為維持高福利政策的巨額支出。據估計,希臘現有養老金制度將使其資金缺口在十年內累積達4000億歐元,相當于希臘國民生產總值的2倍。為應對債務危機,減少財政支出,必然需要進行福利制度改革。然而,希臘政府的養老金制度改革計劃遭到了廣大民眾的反對,甚至引發了。希臘由此陷入高福利困境。

3 北歐福利模式的特征及其困境分析

3.1 北歐福利模式的特征

希臘的福利政策是典型的北歐模式,筆者認為,希臘的債務危機及高福利困境凸顯了北歐福利模式兩個方面的特點:福利政策的普遍受益性和財政支出在福利資金來源中的主體地位。以下我們把北歐福利模式(以瑞典、挪威的福利情況為代表)分別與西歐模式和美國自由主義模式進行對比,分析這兩方面的特點。

(1)與英國、德國等西歐國家的對比――北歐福利模式的普遍受益性。與西歐國家的福利模式相比,北歐國家的福利制度建立在普遍受益的原則之上,所有居民都被給予社會保障福利?，F有居民無論是否曾被雇傭,達到一定年齡均可領取養老金,每個家庭都能得到政府提供的兒童津貼,甚至所有居民無論收入狀況、社會地位及其他情況有何不同,均可得到盡可能好的醫療服務。

表1 英國、德國及北歐四國福利保障情況對比

英國德國瑞典挪威

福利內容健康醫療服務,教育服務,各種社會保險服務養老撫恤,健康保險,失業保險,勞動力市場政策健康醫療服務,社會服務,勞動與就業,住房,教育養老保險、醫療和健康保險、兒童津貼、失業救濟與就業培訓、義務教育保障

基本原則福利服務面向所有需要提供服務的社會人群福利保障的享受權與個人對社會的貢獻相關福利覆蓋所有公民,保障公民與其家人生活注重社會福利普遍覆蓋,特別強調社會福利實行社會的平等、公正和公平

(摘自:王志凱《比較福利經濟分析》.浙江大學出版社.2004)

(2)與美國自由主義模式對比――北歐模式中財政支出在福利資金來源中的主體地位。

北歐的福利模式具有國家的強制性,以政府財政為主體。在北歐各國,福利經濟思想和社會保障意識具有歷史性的社會基礎,其福利資金的來源主要依賴于政府財政支出。而在美國,社會福利的分配則以市場為主導,國家只起輔助作用。這點也使得北歐福利模式相比于美國的自由主義模式更為穩定,實現的福利效果更為顯著。北歐國家的社會福利制度不僅僅是提供基本的生活保障,還包括國家對教育事業、科技研發的關注和支持。而美國社會福利開支大部分由私人部門支付,使福利制度的覆蓋面受到較大限制。

3.2 北歐福利模式的困境分析

基于北歐福利模式的兩大特征,筆者認為北歐福利模式的困境主要由以下兩個問題引起:

3.2.1 經濟發展階段、社會福利公共開支及福利政策的就業效應三者之間的關系問題

北歐福利模式困境的產生關鍵在于社會福利的公共開支在不同經濟發展時期對就業產生不同的效應,進而對經濟增長產生不同的影響。

(1)經濟正常發展時期,社會福利的公共開支有利于社會服務領域的就業增加,同時也有助于提高社會有效購買力水平,進一步刺激經濟增長。社會福利公共開支占國內生產總值的比重增長,使得國家的可支配資源大量進入社會福利服務領域,而進入產業發展的領域的資源相對減少。這在一個增長的經濟中并不成問題,譬如20世紀60年代和70年代,歐洲許多國家公共福利領域開支的增長,帶來公共福利服務領域就業增加到社會就業數的1/3,這有助于保持一個高的社會就業水準,并提高社會有效購買力來刺激需求,推動經濟增長。

(2)經濟危機時期,社會就業可能會急劇地發生結構性變化,失業的迅速上升,直接迫使社會福利保障支出擴大。一旦失業不能在短期內扭轉,則會給社會財政帶來負擔,使經濟發展更加受阻。不斷增加的社會公共支出,仍需要增加稅負來支持。這又會使得私人投資和消費受到抑制,同時還會因為社會福利等公共非生產性開支的擴大,而減少生產性投資并阻止消費,從而影響生產的發展。

3.2.2 福利制度改革中的問題

北歐福利模式的國家在經濟危機時期,社會福利開支迅速增加,財政赤字問題突出,財政更無力支付刺激經濟增長所需的資金,則失業只會愈加嚴重,此時必須進行福利制度改革。然而,北歐福利模式的特點使得改革阻力重重。具體來說,表現為以下兩個方面:

(1)福利需求增長的剛性阻礙社會公共福利開支的削減。人們享受不同形式的福利服務的資格和權力一旦被確定,一般是不容易被取消的。在北歐國家,現在的主要工作階層也會是未來的老年選民,他們一生大部分時間都生活在一個發達的福利保障社會,這些人和當今的老年人相比,在未來會是一個更堅決要求高福利的選民群體。此外,未來老年人口在絕對數量和相對人口比例上也呈擴大和上升趨勢,社會福利需求增長具有絕對的剛性,公共福利開支的削減幾乎不可能實現。

(2)社會文化和傳統意識的阻礙。在北歐國家,福利經濟思想和社會保障意識具有歷史性的社會基礎。對比一下歐洲國家和美國之間就公民對于社會福利保障態度的調查表明,近60%的歐洲人持有政府應該負有責任來保證社會公民的基本收入,68%的歐洲人更贊成政府應該有義務和責任消除社會收入不平等,而美國人持有對應態度的僅僅分別是20%和27%。歐洲大眾對社會福利保障的廣泛支持,在某種程度上也是歐洲政界對社會福利保障進行削減或控制的障礙。

4 北歐福利困境的啟示

通過上文的分析,我們能得到的啟示是,提高社會福利固然重要,但是要真正地發揮福利政策對社會和諧、經濟發展的促進作用,一國的福利制度在運行模式及服務規模等方面必須與該國當前經濟發展狀況相適應,如果盲目推行不適應本國國情的福利模式或者超出該國經濟所能負擔的福利政策,只會對就業產生負面影響,進而有損于經濟的發展。特別是在當前全球化背景下,不適應本國經濟狀況的福利制度將不利于該國綜合競爭力的提高,當經濟危機在全球蔓延時,也極易發省與希臘債務類似的危機。

5 中國對北歐福利模式的借鑒

中國的社會保障與北歐福利有許多相通之處:在基本原則上都是基于國家對全體勞動者和公民的社會責任而使其獲得生活保障;都由政府作為主體;基金籌集方式基本相同。構建中國的社會保障制度,要在充分考慮中國特殊國情的前提下,借鑒北歐較為成熟的社會福利制度的經驗。

5.1 中國福利基本國情

當前我國社會保障的基本國情是,隨著經濟水平的提高,人們對福利保障需求不斷的增加與當前福利保障供給水平滯后之間的矛盾阻礙了和諧社會的構建。一方面,不斷增長的社會福利需求,以及中國現行社會保障的滯后,要求我們加快社會福利建設;另一方面,適應我國經濟發展水平,我們又不能把社會保障的社會公平實現水平定位太高,因為超過生產力水平的社會保障只會是抑制效率的虛假公平,必然損害國家和民族的長遠利益。因此,新的社會保障體系必須在這雙向制約之間確立平衡的社會公平度。

5.2 對北歐福利模式的借鑒

5.2.1 借鑒北歐國家福利經濟制度的公平公正原則

北歐福利模式建立在普遍受益的基本原則之上,面對全體社會公民,而中國目前是一種補缺型的社會福利,對象是特殊群體。從北歐的實踐經驗來看,公平公正的福利制度使政府更加廉政效率,帶來經濟發展的生機和活力。而中國社會存在的種種不公正現象,已經嚴重地挫傷了廣大公民的工作積極性和創造性。此外,由于中國社會保障的供給滯后,高福利政策引起懶惰勞動力的問題在目前仍不會出現。因而,在中國社會保障建設中,必須設計一種體現公平和公正的社會制度,這既是確保市場經濟健康運行的基本規則,也是調動全社會積極性的重要機制。

5.2.2 合理調配公共開支,謹防財政危機

北歐福利模式是以政府財政為福利開支的主導力量,這一點與中國的社會保障有相通之處。希臘的債務危機給我們敲響了一個警鐘,福利開支引起的財政赤字必須控制在一個合理的范圍之內。雖然中國目前的債務相對較安全,且經濟發展態勢良好,不會出現像希臘那樣的債務危機,但是在構建更為公正全面的社會保障制度的進程中,必然加重公共開支負擔,加之近期地方政府資產負債規模的擴張,不對稱地加大了地方政府的債務償還風險,因此必須調控好赤字范圍,謹防債務危機的產生。

參考文獻

[1]王翔.北歐國家社會福利制度的觀察與思考[J].財經論叢,2003,(6).

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福利制度是國家以稅收的形式把一部分國民收入集中起來， 而后用于社會上收入不高的居民，以部分改善他們在初次分配中收入過低狀況的一種制度。[1]高福利是許多歐洲國家的分配方式，被稱為“從搖籃到墳墓”的福利制度。

（一）高福利制度的起源?，F代意義上的社會高福利制度是在經過一個漫長的歷史演變后才形成的。

在西方國家，早期的社會福利在內容和標準方面與慈善事業相當，帶有社會救質。提供者首先多為教會或教區，社會福利主要是以“專為社會弱者服務”的面目出現，對于無依靠的老人、殘疾者以及孤兒等提供援助，實際上是為了解決日趨惡化的貧困問題。[2] 在觀念方面，他們將貧困與“懶惰”、“放縱”聯系在一起。

十九世紀末，西方國家生產力快速發展，積累了大量物質財富，國內制度、國家功能日趨完善，為發展社會福利做了準備、打下良好基礎。同時，西方國家國內貧困問題擴大，這也是西方國家進一步發展社會福利的一個重要原因。因此，政府把慈善性的救助轉變為經常性的社會福利項目，且逐步將其視為政府職能之一。同時，人們的觀念也有所轉變，逐漸認識到，貧困不一定就是因為“懶惰”和“放縱，而是由不合理的社會制度造成的。只要社會制度不完善，任何一個人都有可能陷入貧困而需要救濟。在此影響下，社會福利制度發生了改變，不再是專為社會弱者服務，而逐漸成為具有穩定性的保障基本生活的制度。

人們現在所說的歐洲高福利制度是在第二次世界大戰之后建立起來的。戰爭結束后，飽經戰亂的歐洲各國紛紛開始休養生息，發展經濟。至上世紀70年代初，歐洲經濟已基本恢復元氣，進入經濟高增長時期，同時，各國大幅降低軍費支出，從而有了更多資金來發展國家的福利，建起了高福利的社會保障制度，使福利能覆蓋到大多數人，甚至是社會全體成員，利用高額稅收為全民建立了被稱為“從搖籃到墳墓”的福利制度。

（二）高福利制度的利弊。歐洲高福利制度一直以來是世界各國人民羨慕的對象，特別是對于處于不發達國家的人們來說更是如此。曾有人戲言“誰要是在上個世紀末的時候出生在歐洲，就相當于中了頭等彩票”，可見高福利制度在人們心目中有多好。歐洲高福利制度不單單對個人有利，對于國家這個層面來說，它也起了極大的積極作用。概括起來主要表現在：一，降低了戰爭帶來的損失。二，縮小了貧富差距，有助于人民團結、社會穩定。三，輔助調節經濟。四，有助于公民實現自我等方面。

不可否認， 高福利制度在經濟和發展的許多方面產生了積極的影響，但同時也產生了某些長遠的負面影響。例如，對于個人來說，由于國家提供了很好的保障，一些人寧愿靠著國家的福利生活也不愿出去工作；從更廣范圍來看，高福利制度引發的“福利養懶漢”弊端，使一些人對此制度產生了信任危機，出現了公平與效益失衡的現象，使社會中隱含了一些不穩定因素。

二、高福利制度對歐債危機的影響

（一）歐債危機的歷程。2009 年10 月20 日，希臘政府突然宣布，其2009 年的財政赤字占GDP 的12.7%，公共債務占GDP 的比例為113%。遠遠超過了《穩定與增長公約》中規定的3%和60%的上限。[3]

2009 年12 月希臘發售20億歐元國債，同月全球三大信用評級公司相繼下調希臘信用評級。之后，希臘的債務危機隨即愈演愈烈，拉開了歐債危機的序幕。

隨之而來的是債務危機蔓延。從2010 年春天開始，債務危機在整個歐洲全面升級。“歐洲五國”其余四國——葡萄牙、意大利、愛爾蘭、西班牙——各國暴露出各自的財政問題，接連爆發債務危機。

歐債危機的發展過程中，隨著爆發危機的國家增多、問題的相繼浮現以及評級機構不時調降信用，整個歐盟都受到債務危機的困擾。歐元區面臨成立11年以來最為嚴峻的考驗。

（二）對歐債危機的影響。當前歐洲各國深陷于債務危機之中，這在歐洲歷史上極為少見，若要分析原因，高福利制度不可避免。

高福利制度涉及的內容極其廣泛，指的是“由國家或政府提供的能增進社會福利的制度安排”，[4]涵蓋了免費醫療保健、長期失業救濟、教育及養老保險等各個方面。大體上可分為四類: 一是從收入方面提供支持和援助的項目，主要包括老年退休和失業補助、貧困救濟和傷病補助、退伍軍人安置和遺屬撫恤。二是從開支方面提供支持和補助的項目，主要包括健康醫療、住房、社會服務、兒童照顧和解決家庭問題的補助。三是教育和培訓方面的支持和補助項目。四是對遭受某種損失者給予支持和補助的項目，如勞動保護和保健、食品和醫藥、環境保護、少數民族照顧等。[5]

總的來說，長期維持高福利的社會保障體系，導致各種福利支出不斷增長，使政府財政負擔加重，僅僅靠稅賦的收入再也無力向公眾繼續提供公共福利這樣的免費午餐時，只能依靠巨額的財政赤字和公共債務來維持。在經濟快速發展時期，高福利和高赤字還可以維持。但隨著西方社會福利制度的逐步完善，可享受福利的人數越來越多，費用也越來越大。金融危機到來，經濟增長放緩，政府財政收入大幅下滑，這種以債養債模式的問題就將無處藏身、暴露出來，最終導致債務危機的爆發。

三、歐洲高福利制度對中國的啟示

中國是一個人口大國，且經濟遠遠沒有歐元區國家的經濟發達，建立一個健全的福利制度壓力巨大。我們要以外國經驗為鑒，總結歐債危機的教訓，與本國的國情背景進行比較，查出我們自身的問題，有則改之，無則加勉。具體而言，現階段我們要解決好以下幾個問題：

第一，養老制度要符合我國國情。歐債危機反映出的歐洲養老模式的種種問題，對于我國這樣一個發展中國家來說很有警示意義。歐洲國家是在經濟發達后進入老齡化社會，即便是在這種情況下，高額的養老金依然使政府承受了巨大財政負擔。而中國是在經濟發達程度遠不如歐洲的情況下進入老齡化社會，具有“未富先老”的特點，這意味著我國的養老負擔會日益加重。我們要認清國情，在經濟增長和養老保障之間找到平衡點。解決養老問題的同時，量力而行，防止對經濟增長帶來沖擊。因此，我國養老制度改革要未雨綢繆，不僅考慮當下經濟快速發展時的養老金財政平衡，更要避免經濟發展緩慢之后的養老金財政赤字的問題。

第二，推進社會福利重點化?，F階段，我國人均收入較低，且政府的財力有限，導致用于福利事業資金較少，讓每個人都享受高福利待遇不符合我國國情。因此，要辦好福利事業，我們必須堅持有所為、有所不為。福利制度應該有重點、有區別，不能不分國情盲目效仿外國福利制度，要做到福利資金花在刀刃上，急人所需，物盡其用。

第三，努力發展經濟。福利制度是經濟高度發展的產物。一個國家的經濟狀況和該國家福利制度發展是相互影響、相互制約的。國家的經濟發展總體狀況良好，福利制度的水平就會提升；而如果福利制度發展超出經濟承受能力，則會損害經濟的發展。

綜上所述，要想發展社會福利，只有國家經濟發展好、積累起足夠的物質財富，才能促進福利制度的發展而不受其影響。完善我國的福利保障制度需要巨額資金，只有我國經濟發展、創造財富，才能提供足夠的資金作支撐。因此，我們必須努力發展經濟，為社會福利制度賴以生存的經濟，打下堅實的基礎。

注釋

[1] 張紅霞，北歐國家的福利制度改革及其對中國的啟示[J]. 中國石油大學學報(社會科學版)，2007（12）]

[2] 穆懷中， 社會保障國際比較[M ]. 北京:中國勞動社會保障出版社, 2002.]

[3] 沈君克.歐洲債務危機原因分析[J]. 經濟師,2012（2）.]

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■一、“歐豬五國”債務危機的根源及發展

此次歐洲債務危機本質上是債務危機。債務(sovereign debt)是指一國以自己的為擔保向外,不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行,還是向其他國家借來的債務。債務危機的實質是指一個國家的信用危機,具體是指一國政府失信、不能及時履行對外債務償付義務的風險。單個小國的信用危機,可通過IMF或其他大國的援助渡過難關。而一旦全球普遍存在信用風險,則就意味著全球性“惜貸現象”再次出現。

歐洲國家債務危機的根源由來已久。根據《馬斯特里赫特條約》的規定,歐盟各成員國必須將國債/GDP占比保持在60%以下,但是現在出現債務危機的歐洲各國并沒有嚴格遵守這一條款。目前歐盟龍頭國家和比較弱小的國家,都超出了這個警戒線,皆已自顧不暇。歐盟成員國目前平均的赤字率上升到6%以上,公共債務余額占GDP的比重平均數已上升到85%以上。現在看來,對超過了兩個警戒線的行為,似乎沒有實際可控的方法,或者可以操作的工具來實現控制。財政赤字、公共部門債務規模的風險邊界到底在哪里?有沒有一個可以提前控制的有效途徑?這些值得我們進一步去反思和探討。

此次歐洲債務危機首先從希臘的債務危機開始。資料表明,2008年希臘財政赤字還僅是GDP的7.7%,但2009年這一數字已飚升至12.7%。與龐大財政赤字如影隨形的是其對外負債。2008年希臘債務余額為GDP的99%.而至2009年,該數據上升至113.4%。目前希臘債務的絕對額為2800億歐元,但其國民生產總值只有2400億歐元。從數據上看,希臘實際已經“破產”。受希臘的影響,歐洲其它國家也開始相繼陷入危機,包括比利時這些外界認為較穩健的國家以及歐元區內經濟實力較強的西班牙,都預期在未來三年內預算赤字將居高不下。自此,希臘債務危機的影響逐步擴大,整個歐盟都相繼受到債務危機困擾。隨著4月27日標準普爾公司將希臘評級降至“垃圾級”,而歐洲各國在援助希臘問題上卻遲遲不能達成一致意見,歐洲債務危機進一步升級。

■二、歐洲的應對機制:三道防線

為了防止由希臘債務危機所引發的連鎖反應在歐洲繼續蔓延,歐洲各國通過積極協商逐步制定出了一系列的應對措施。為了保衛歐元區的經濟穩定,在5月初啟動1100億歐元的希臘救助機制不見成效之后,歐洲國家重新構筑了三道防線。

第一道防線,就是歐盟各成員國財政部長于2010年5月10日凌晨達成的一項總額7500億歐元的希臘援助計劃,以防止希臘債務危機蔓延,幫助可能陷入債務危機的歐元區成員國擺脫困境。這套救助機制由三部分組成:其中4400億歐元將由歐元區國家根據相互間協議提供,為期三年;600億歐元將以歐盟《里斯本條約》相關條款為基礎,由歐盟委員會從金融市場上籌集;此外國際貨幣基金組織將提供2500億歐元。根據這套機制,如果再有歐元區國家陷入債務危機的話,該國將可以申請獲得資金支持,所附加的條件將參照國際貨幣基金組織的規定,與希臘類似。

第二道防線,就是美國向歐洲補充流動性,即用美元購買歐洲債務,進而將歐洲的資產負債表轉移進美國的資產負債表。但是這道防線有其致命的弱點,即過分的依賴美元。如果美元大幅貶值,且別的國家頂不住美元貶值帶來的巨大影響的話,第二道防線就會破裂。

第三道防線,就是由歐盟提供擔保收購所有爛賬,這意味著歐元將大幅貶值,貨幣政策將出現極大的變化。這很有可能會給歐洲的政治經濟格局帶來巨大的影響:要么保住歐盟、加速向政治一體化過渡,否則歐元將大幅貶值;要么分崩離析,各干各的。

隨著希臘于2010年7月13日順利發行國債,歐洲央行幾乎停止了購買歐債的行動,歐洲似乎已挺過了債務危機的第一波侵襲。不過同日,評級機構對葡萄牙信用突然降級,西班牙和英國近期也面臨信用評級下調威脅,表明風險仍潛伏于歐洲公債市場 ,債務危機雖減緩但還未到結束期。

■三、歐洲債務危機對我國公共債務管理的啟示

此次歐洲債務危機爆發的直接原因就是政府的高負債和高赤字,而中國目前部分地方政府也是債臺高筑。據高盛的經濟報告顯示,預計到2009年年底,中國政府總負債約為15.7萬億元,約占2009年GDP的48%。其中,中央政府國債占GDP的20%;地方政府負債7.8萬億元左右,約占GDP的23%;已從商業銀行剝離但仍體現在資產管理公司賬面上的不良貸款總額約為1.6萬億元,接近2009年GDP的5%。銀監會的數據顯示,至2009年末,地方政府融資平臺貸款余額為7.38萬億元,同比增長70.4%?？梢?目前我國政府的隱性債務正在逐步提升,特別是地方政府的財政風險正逐步擴大。有鑒于此,我們應該采取必要的措施來完善我國的公共債務管理機制。

(一)建立有效的財政風險預警機制,增強政府的信息披露力度

政府應該根據公共債務風險的現狀,構建符合我國財政風險狀況的財政風險預警系統和風險防范化解機制,從而實現財政風險管理的規范化、系統化和科學化。我國的財政風險預警機制應該以政府債務為核心,以財政項目為基礎,以網絡技術為依托,以層次分析和趨勢分析為主要方法,以債券流動性和政府清償能力為監控對象。只有建立健全該機制的預警功能、實時監控功能和風險預算功能,我國政府的公共債務風險才能夠得以有效的監控。

(二)建立政府綜合財務報告制度,增強財政透明度

增強財政透明度,保證債務信息真實完整是管理部門實施風險監控的前提?，F行的以收付實現制作為核算基礎的政府財務報告忽略了大量的隱性負債和或有負債,故而地方政府的實際財政債務規模及其風險被嚴重低估。所以,建立一套完善的與債務預算制度相適應的政府債務報告制度就顯得尤為重要。我們應細化負債類科目、完善現行政府資產負債表,同時增設政府負債明細表及相關附表,引入公允價值計量屬性,進而建立起一套含有政府或有債務核算和表外披露的信息體系,并逐步搭建起地方統一的債務管理信息平臺。這是實現社會公眾和市場機制的監督引導作用的前提,同時也是對可能導致地方政府或有負債的活動進行全面監控的重要保證。

(三)進一步規范政府預算的收入范圍,增強國家財政的實際力量

在針對公共債務風險進行制度化約束管理的同時,我們應該切實規范我國的預算收入制度。進一步清理和規范政府的預算外收入與制度外收入,如行政收費規范化、基金預算制度化等措施,必將增強我國的財政實力,從而達到提高財政活動的透明度以及抵御或有風險的能力的效果。

此次歐洲債務危機是值得我們深思的,其中的教訓同樣值得我們借鑒。一個國家的財政健康狀況非常重要,這在很大程度上決定了一國經濟能否健康增長。所以,我們一定要建立起有效的財政風險預警機制和財政收支制度,唯有如此才能夠降低政府公共債務所帶來的巨大風險。另外,保持貨幣政策的獨立性和所有經濟政策的相對靈活也十分重要。

篇13

“最優貨幣區理論”首先由“歐元之父”蒙代爾提出,并經過麥金農、凱南、英格達姆等經濟學家補充發展。該理論認為,在經濟比較開放,商品、勞動、資本流動資源、產業結構不同而經濟發展水平和通貨膨脹率比較接近,經濟政策比較協調的地區,形成獨立的貨幣區,實行單一的貨幣政策有利于協調各成員國利益的一致。

在最優貨幣區理論的指導下,歐盟各國經過多年不懈的努力,2002年歐盟12個成員國成功啟用歐元,從而開創了國際貨幣的新紀元。歐元的成功啟用,是歐洲隨經濟全球化挑戰的回應,創造出了一個與美元相同地位的貨幣,提高了歐洲在全球的戰略地位。統一的貨幣帶來更穩定的匯率、較低的交易成本、較高的價格透明度,從而減少了信息成本,提高了歐盟企業在國際市場上的競爭力,促進了歐元區經濟的發展,同時也加強了歐元區國家的相互合作,有利于共同應對經濟危機。

早在1997年亞洲金融危機爆發之后,亞洲就開始探索區域內的貨幣合作機制。當時一些國家或地區提出了亞洲地區貨幣合作機制的設想,擬模仿IMF成立一個“亞洲貨幣基金組織”。這個方案在2000年演化為中日韓與東盟10國之間的一個貨幣互換協議清邁倡議,由簽署雙邊協議的國家之間互相提供短期資金支持,以化解流動性危機。

2003年,蒙代爾曾建議,設立由亞洲地區某一組貨幣組成的共同貨幣,爭取在每個國家不放棄本幣的情況下,能讓一種叫做“亞元”的區域性貨幣在亞洲流通。10多年之后,全球金融危機的爆發使得亞洲地區的金融合作更為迫切,統一貨幣的意義更加凸顯。然而,近期愈演愈烈的歐元危機卻讓人不得不重新審視以歐元為范例的最優貨幣區理論的正確性,及其對亞元藍圖構建的鏡鑒作用。要了解這些,我們有必要先對當前的歐元危機的成因做一個探討。

二、當前的歐元危機及其成因

(一)當前歐元危機簡介

自去年12月份希臘爆出債務危機以來,債務危機越來越像脫韁的野馬,大有失控之勢――歐洲除了保加利亞的赤字在3%的“警戒線”以下之外,歐盟27個成員國中有20國出現赤字超標問題。有數據顯示,希臘2009年政府赤字占GDP比例超過12%,愛爾蘭占10.75%,西班牙也超10%。此外,2010年歐元區總體赤字可能會超過GDP的7%。隨著歐元區國家債務危機愈演愈烈,國際評級機構標準與普爾于四月底繼調低葡萄牙的信貸評級之后,又將希臘的信貸評級調低三個等級,降至BB+垃圾級。消息傳來,全球股市為之重挫,一片愁云慘霧。 壞消息還不只這些。緊接著,標準普爾又以經濟增長疲軟為由,宣布把西班牙的債務評級降至“AA”,還指出西班牙的前景評級為負面,即未來六個月內可能會進一步調降評級。

歐洲債務危機讓歐元匯率受到嚴重打擊。在去年12月初歐元兌美元匯率曾經再度突破1比1.5的歷史高位,但隨著希臘債務危機的爆發,歐元匯率急轉直下,兩個多月來降幅約為10%。截至目前,希臘政府降低赤字的措施尚未取得各方的信賴,歐元還在繼續經受沖擊。很多人開始擔心,希臘債務危機已開始演變成歐元的危機。

(二)導致歐元危機的主要原因

隨著由希臘債務危機引發的歐元危機在是世界范圍內的影響不斷加大,對于導致此次危機的原因探討也層出不窮,其主要觀點包括以下幾點:

1、歐元設計存在體制、機制甚至制度上的缺陷

首先,政治和經濟缺乏相輔相成。歐洲從統一大市場到統一貨幣政策,成為區域經濟一體化程度最高的地區。但是,歐元區并非政治聯盟,歐元創始人之一奧特馬爾?伊辛最近在英國《金融時報》發表文章指出,歐元的設計宗旨就是歐元區成為一個貨幣聯盟,而非政治聯盟。因此,歐元區國家在政治上缺乏相互支持的約束力。相互獨立且競爭的國家使用了無錨的“超貨幣”造成的后果是一旦受到沖擊,各國家的利益涇渭分明,各自采取政策,歐洲中央銀行形同虛設,無能為力。

其次,歐元區政策工具的“跛腳”。正如美國國投資家索羅斯所說的,任何一種成熟完善的貨幣體系都需要央行和財政部一同保駕護航。危機來襲之時,央行提供流動性,財政部處理公共債務。而歐元區只設有歐洲央行,卻沒有統一的“歐洲財政部”。歐元區缺乏與共同貨幣政策相對應的共同財政政策,影響了歐元區內部經濟政策的有效協調和實施效率。

最后,貨幣紅利和貨幣責任不對等,“搭便車”現象突出。以希臘為例,在歐元的“大傘”之下,多年來希臘政府得以維持低利率借貸的長期融資便利,債務規模遠超其經濟承載能力。也就是說,希臘這樣的國家享受了歐元貨幣的好處,卻逃避應當承擔的責任。這種“搭便車”的行為在經濟形勢好的時候不容易暴露,一旦經濟大環境出現問題,債務危機就變得非常突出。

2、歐元區內部經濟發展不平衡

希臘債務危機充分暴露出歐元區內部經濟發展不平衡的弊端。一方面,像希臘這樣的成員近年來經濟競爭力相對下降,過度消費和房地產泡沫等經濟隱患嚴重,加之出口少進口多,在歐元區內長期存在貿易逆差,導致資金外流,從而舉債度日。根據歐盟的規定,歐洲各國在加入歐元區時必須達到“財政赤字占GDP的比例不超過3%、公共債務在GDP中的比例不高于60%”的要求。而希臘現在的財政赤字率是12.7%,公共債務率則高達113%經常項目赤字不斷累積。當金融和經濟危機襲來時便成為薄弱一環,極易拖其他國家的后腿;另一方面,以德國為代表的部分成員經濟競爭力相對上升,出口強勁,經常項目盈余不斷擴大。

這種宏觀經濟失衡局面由于金融和經濟危機而正在加劇。然而作為單一貨幣區,內部經濟失衡給執行統一貨幣政策制造了障礙,尤其是在當前形勢下,區內成員經濟發展步調不一更給它們攜手走出危機增添了難度,因為執掌歐元區統一貨幣政策的歐洲中央銀行在實施“退出”策略時很難找到一份適合所有成員的時間表,導致危機愈演愈烈。

3、國際金融透明度太低

國際金融透明度太低,南歐等債務嚴重的問題國家自然而然成為了投機者攻擊的對象。早在2001年希臘加入歐元區時,就請美國高盛公司利用當時歐盟財務規定上的漏洞,對本國尚未達標的財務狀況進行了巧妙掩飾,雖然獲得了一時之利,順利加入了歐元區,卻為日后的財政危機埋下隱患。而高盛等投資機構當然也不會做虧本的買賣,在一系列衍生品的幫助下,不論希臘乃至其他歐盟國家是否會出現債務危機,高盛集團都可以坐收漁利。因此,像希臘政府這樣的的財務危機并非一朝一夕所造成的,其根本原因還在于華爾街投資銀行串通一氣,在國家財政預算上弄虛作假因此,必須先徹底清理希臘乃至歐洲其他國家的金融衍生產品,最大限度地減少或者廢除金融衍生產品交易合同,使歐元的經濟基礎保持透明合理狀態,才能避免類似的悲劇再次發生。

4、歐元缺乏靈活性

相對于其他經濟學家一直關注歐盟成員國的債務和赤字,并一致認為當前的歐元危機是由于政府的赤字開支引起的;諾貝爾獲得者保羅?克魯格曼卻認為引發歐元區危機的真正原因在于歐元缺乏流動性。該觀點認為,在歐洲大陸遠未具備推行單一貨幣的條件之前就推行統一的歐元是危機的真正來源。以西班牙為例,在危機之前一直是財政支出方面的典范,債務也較低。當房地產泡沫迅速增長,導致了西班牙物價的上漲遠遠超過了歐元區其他國家的增長,不斷攀升的成本導致西班牙的出口貨物越來越沒有競爭力,而當房產泡沫破裂,西班牙深陷預算赤字之中。然而,由于沒有自己獨立的貨幣政策,西班牙政府并沒有多少可以改善局勢的措施。倘若西班牙依然使用的是過去的貨幣比塞塔(peseta),它就可以通過貨幣貶值的方式迅速解決問題。但是,西班牙不再擁有它自己的貨幣,這意味著它只能通過緩慢的、無休止的通貨緊縮進程,重新獲得競爭力。在各國還沒具備實行單一貨幣的條件下強行推行歐元,而歐元缺乏靈活性,導致成員國在危機時只能處于被動地位,協調困難。

三、歐元危機給“亞元”的啟示

雖然自1997年亞洲金融危機后,關于在亞洲推行統一“亞元”的呼聲不斷,但亞洲各國在經濟發展水平、政治合作意愿方面的差距表明亞元的推出還有一段很長的路要走。特別是一直作為亞元推出范本的歐元發生危機讓我們不得不重新探索、構建屬于我們亞洲特色的統一貨幣方案。而歐元的先行先試及失敗教訓為我們構架亞元藍圖提供了寶貴的經驗。

(一)財政政策和貨幣政策要統一

歐元區各自獨立的財政政策和統一的貨幣政策是導致歐元危機最根本的制度原因。而這一機制在現存各種不同版本的“亞元”即亞洲區域貨幣一體化方案中同樣存在,甚至更嚴重。然而,由于歷史和現實原因,“亞元區”各國間差異、隔閡更多,對和自主性看得更重。在這種情況下,一旦實施貨幣一體化而缺乏必要配套措施,當類似希臘危機的事件發生時,亞洲各國所面臨的壓力和威脅,將同樣甚至更加嚴重。因此,推行亞元,需要的不是照搬歐元機制,否則只會適得其反,陷入更深的危機中。

(二)經濟和政治要相輔相成

歐洲在缺乏政治聯盟的情況下實現貨幣聯盟,雖然超貨幣是一種革命性創舉,但一旦危機爆發,問題也同樣突出。這就要求亞洲國家在推行亞元時,要充分考慮到政治聯盟先于貨幣聯盟的重要性,雖然這樣在亞洲實行起來會困難重重。然而,這次歐元危機充分說明,只有在政治和經濟上相輔相成,才能有效應對金融危機和幫助陷于困境的國家擺脫危機。

(三)構建亞元區要循序漸進,不可一蹴即就

只有成員國在資本和要素流動性、經濟開放度、經濟互補性、市場一體化、政治文化制度等方面趨同的情況下,加入共同貨幣區才可能帶來最大的福利增進,在條件不成熟時勉強加入可能得不償失。希臘就是一個典型的例子,希臘在其經濟發展水平與歐元區其他國家相比有較大差距的急于加入歐元區,導致其經濟跟不上其他國家,財政赤字不斷高漲,最終引發債務危機。亞洲應以此為鑒,充分考慮到當前亞洲各國經濟政治存在的差距,循序漸進,逐步是實現貨幣統一;切不可盲目跟風,在條件不成熟的情況下強行推出亞元,那樣只會陷入比歐元更深的危機中。

(四)增加國際金融透明度

相比于歐元區各國,亞洲各國經濟發展水平更為不平衡的客觀事實要求亞元的推行要在一個國際金融透明度更高的條件下進行。只有這樣,才能盡量地減輕投機者的攻擊。而要想增加國際金融市場的透明度,僅僅依賴國際貨幣基金組織是不夠的,還有必要建立一個讓新型發展中國家有更多話語權、信息高度透明化、金融交易便利化的國際金融穩定組織。該組織的設立,也不是一朝一夕能完成的,需要亞洲乃至世界各國不斷地探索。

四、結論

當前歐元危機還未見底,歐元命運前途未卜。亞洲各國應時刻關注歐元動態,探析歐元體系中存在的優劣勢,從歐元危機中汲取經驗教訓,為構建更為穩定可行的亞元藍圖提供理論依據,爭取在條件成熟的情況下盡早實現貨幣統一,共享其帶來的經濟騰飛!

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