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公司財(cái)務(wù)分析論文:我國(guó)有限公司財(cái)務(wù)分析論文

一、籌資方式及資本結(jié)構(gòu)分析

三一重工自2003年上市以來(lái)，沒(méi)有進(jìn)行過(guò)配股，只在2007年和2010年進(jìn)行過(guò)兩次定向增發(fā)。2007年以每股16.62元發(fā)行了11913.4萬(wàn)股，募集資金198000.00萬(wàn)元；2010年以每股33.00發(fā)行了3200萬(wàn)股，扣除2476萬(wàn)元的發(fā)行費(fèi)用，實(shí)際募集資金105600.00萬(wàn)元。公司于2007年7月12日向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者公開(kāi)發(fā)行十年期、票面利率5.20%的“三一重工股份有限公司公司債券”5億元，本債券平價(jià)發(fā)行，按年付息，發(fā)行費(fèi)用1615萬(wàn)元按期進(jìn)行調(diào)整。一般制造企業(yè)的負(fù)債率在40%～60%為佳，該公司總體資本結(jié)構(gòu)在此區(qū)間之內(nèi)，資本結(jié)構(gòu)合理。公司只運(yùn)用過(guò)定向增發(fā)，并沒(méi)有進(jìn)行過(guò)配股。相對(duì)于定向增發(fā)來(lái)說(shuō)，配股要求較高，“公司上市超過(guò)3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的，最近3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；上市不滿3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的，按上市后所經(jīng)歷的完整會(huì)計(jì)年度平均計(jì)算；屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技等國(guó)家重點(diǎn)支持行業(yè)的公司，凈資產(chǎn)收益率可以略低，但不得低于9%；上述指標(biāo)計(jì)算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率均不得低于6%”。定向增發(fā)條件較為寬松，沒(méi)有業(yè)績(jī)方面的要求，也無(wú)融資額的限制，極大刺激了上市公司采用定向增發(fā)的沖動(dòng)。定向增發(fā)成為上市公司再融資的主流方式。公司在2007年還發(fā)行了公司債券，在我國(guó)，公司債券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，公司很少夠通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行籌資，而且債券的流動(dòng)性沒(méi)有股票強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也比較大，投資者要求的報(bào)酬率較高。根據(jù)融資優(yōu)序理論，公司一般首先偏好內(nèi)部籌資，其次是債務(wù)籌資，才是股權(quán)籌資。但是對(duì)于我國(guó)的上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權(quán)籌資的信號(hào)傳遞效用不強(qiáng)，投資者并不認(rèn)為是一個(gè)壞消息。所以上市公司偏好股權(quán)融資，而債券籌資需要還本付息，風(fēng)險(xiǎn)比較大。截止2010年12月31日，公司短期借款期末余額4994435438.1，占負(fù)債比例為25.70%，占總資產(chǎn)的比例為15.94%。長(zhǎng)期借款期末余額1212233200.80，占負(fù)債比率為6.24%。應(yīng)付賬款，應(yīng)付票據(jù)相加占負(fù)債比率為33.67%。足見(jiàn)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不大，但是短期借款和長(zhǎng)期借款的結(jié)構(gòu)不合理，過(guò)多擁有了短期借款，相對(duì)于長(zhǎng)期借款，短期借款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大。但是公司的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)加起來(lái)占到負(fù)債的1/3，一定程度上說(shuō)明了公司對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力很強(qiáng)，利用應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)作為臨時(shí)資本來(lái)源的使用。因此，雖然公司的負(fù)債比率達(dá)到了61.9%，但是利息保障倍數(shù)達(dá)到了驚人的2425.71，說(shuō)明公司根本不存在付不出利息的狀況。總之，公司的負(fù)債比率雖然不低，但是影響實(shí)質(zhì)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的短期借款和長(zhǎng)期借款比率較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不大。

二、資本運(yùn)作分析

從2003~2010年公司歷年的重要投資可以看到，公司主要的投資方向?yàn)槁?lián)營(yíng)、合營(yíng)和子公司，這些聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)和子公司主業(yè)包括研發(fā)，生產(chǎn)，銷(xiāo)售，租賃等。具體如下：2003年，公司用短期閑置資金購(gòu)買(mǎi)了9000萬(wàn)的信托產(chǎn)品，受托人為湖南省信托投資有限公司，委托期1年，年收益率6%。2004年，除了募集資金的特定用途。公司費(fèi)募集資金投資了2.3966億元，用于投資設(shè)立各地研發(fā)生產(chǎn)銷(xiāo)售融物租賃等控股子公司。2005年，公司投資2000萬(wàn)元持股長(zhǎng)沙市商業(yè)銀行，出資1500合營(yíng)成立婁底市中心液壓件有限公司。增資控股子公司上海三一科技10000萬(wàn)元2006年，公司以評(píng)估值2410.38萬(wàn)元收購(gòu)深圳市三一科技有限公司的股權(quán)。定向增發(fā)5000萬(wàn)股股票，擬收購(gòu)北京市三一重機(jī)有限公司的股權(quán)，投資額為80000萬(wàn)元。2007年，完成收購(gòu)上述北京市三一重機(jī)股權(quán)。報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)競(jìng)拍方式獲得岳陽(yáng)市商業(yè)銀行4000萬(wàn)股，占岳陽(yáng)市商業(yè)銀行總股本的18%，每股受讓價(jià)格為3.05元，共計(jì)價(jià)款1.22億元。報(bào)告期內(nèi)，公司還在香港投資6000萬(wàn)美元設(shè)立全資子公司“三一國(guó)際發(fā)展有限公司。2008年公司對(duì)全資子公司三一國(guó)際發(fā)展有限公司增資1億歐元用于歐洲研發(fā)中心及機(jī)械制造基地建設(shè)項(xiàng)目。德國(guó)歐洲基地項(xiàng)目計(jì)劃總投資1億歐元，其中新增固定資產(chǎn)投資8308萬(wàn)歐元，流動(dòng)資金1692萬(wàn)歐元。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，計(jì)劃年產(chǎn)工程機(jī)械產(chǎn)品3000臺(tái)。預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入3.5億歐元，利潤(rùn)總額4802萬(wàn)歐元，投資利潤(rùn)率為27.75%，投資回收期6.93年。2009報(bào)告期內(nèi)公司非募集資金投資23009.06萬(wàn)元，其中本期對(duì)新增子公司投資14330.56萬(wàn)元，對(duì)控股子公司增資6518.5萬(wàn)元，對(duì)聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)公司投資2160萬(wàn)元。2010報(bào)告期內(nèi)公司非募集資金投資271761.59萬(wàn)元，其中本期對(duì)新增子公司投資239442.32萬(wàn)元，對(duì)控股子公司增資23959.27萬(wàn)元，對(duì)聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)公司投資1260.00萬(wàn)元，對(duì)集團(tuán)外其他企業(yè)投資7100.00萬(wàn)元。公司的投資戰(zhàn)略簡(jiǎn)單言之為前向一體化戰(zhàn)略，通過(guò)控制下游產(chǎn)業(yè)，對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的投資，加強(qiáng)對(duì)于分銷(xiāo)商和零售商的控制權(quán)，使公司具有良好的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。良好的分銷(xiāo)渠道是公司要想獲得成功的一個(gè)很重要的因素。公司加強(qiáng)對(duì)于聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)以及控股子公司的投資，使公司牢牢掌握了市場(chǎng)，更能接觸到消費(fèi)者，對(duì)于信息的反饋更加及時(shí)，能制造出更加滿足消費(fèi)者需求的產(chǎn)品。在滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的同時(shí)，積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，與2008年投資1億歐元建立歐洲研發(fā)中心及機(jī)械制造基地建設(shè)項(xiàng)目，并且獲得了27.75%的投資利潤(rùn)率。國(guó)際業(yè)務(wù)的拓展，不僅擴(kuò)大了公司的目標(biāo)市場(chǎng)，更能在一定程度上分散作為公司整體的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。并能相互促進(jìn)，吸收歐洲機(jī)械制造的經(jīng)驗(yàn)豐富經(jīng)驗(yàn)和工業(yè)設(shè)計(jì)。公司主要投資在于下游產(chǎn)業(yè)，類(lèi)似縱向一體化，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于橫向一體化較小，公司也沒(méi)有涉足不熟悉的投資領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)之類(lèi)的，一心做主業(yè)，目標(biāo)明確，又有強(qiáng)大研發(fā)能力和市場(chǎng)份額做保障，投資風(fēng)險(xiǎn)很小。產(chǎn)業(yè)鏈的一體化，更能加強(qiáng)議價(jià)能力（比如占有大量的應(yīng)付賬款），獲得更大的收益。公司還適當(dāng)參股了長(zhǎng)沙市商業(yè)銀行（后改名長(zhǎng)沙銀行）、岳陽(yáng)市商業(yè)銀行。投資當(dāng)?shù)劂y行，更能方便地獲取銀行貸款和相應(yīng)的金融服務(wù)，增加了公司的籌資能力。總之，公司的投資風(fēng)險(xiǎn)小，回報(bào)高。

三、股利政策分析

三一集團(tuán)有限公司持有公司56.38%的股權(quán)，為三一重工控股股東。梁穩(wěn)根先生持有三一集團(tuán)有限公司58.24%的股權(quán)，從而間接持有三一重工32.83%的股權(quán)，此外梁穩(wěn)根先生直接持有公司3.77%的股權(quán)，因此合計(jì)持有公司36.60%的股權(quán)，為該公司實(shí)際控制人。一般意義來(lái)說(shuō)，上市之初，大股東會(huì)傾向于現(xiàn)金股利的股利分配政策。因?yàn)橥ǔＲ饬x來(lái)說(shuō)，對(duì)于首次上市的股票都有禁售期，不能通過(guò)拋售股票獲利，但是并沒(méi)限制股利的發(fā)放，所以上市初期，公司可以通過(guò)高額的現(xiàn)金股利發(fā)放，讓原始股東迅速收回投資成本，將遠(yuǎn)期的資本利得轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的收益，符合在手之鳥(niǎo)理論。再者，現(xiàn)金股利政策不會(huì)影響到公司控制權(quán)的變化，保障了公司的控股權(quán)不被稀釋。從三一重工的股利分配政策也能看出，公司上市前三年，每年分別派發(fā)現(xiàn)金股利（每10股）5元、2元、8元，其中2004年的2元算是低谷，但是公司轉(zhuǎn)增股份10轉(zhuǎn)10，相當(dāng)于股本擴(kuò)大了一倍，隨后2005年的8元的股利，達(dá)到了頂峰，如果復(fù)權(quán)的話，實(shí)際派發(fā)股利高達(dá)16元。事實(shí)上，通過(guò)前三年的股利分配政策，原始股東累計(jì)獲得了大約每股2.3元的現(xiàn)金股利。再加上2006年的現(xiàn)金股利（每10股）和10轉(zhuǎn)10的資本公積轉(zhuǎn)增股本。公司原始股東通過(guò)高額現(xiàn)金股利，基本收回了投資成本。考慮到現(xiàn)金股利要交個(gè)人所得稅，公司原始股東已通過(guò)前期大量派現(xiàn)金股利收回投資成本，所以隨后幾年公司分派現(xiàn)金股利越來(lái)越少（很大程度由于相關(guān)法律規(guī)定必須分紅所致），轉(zhuǎn)而偏好送股的股票股利政策。研究發(fā)現(xiàn)一個(gè)很奇特的現(xiàn)象，從2003~2010年，公司的現(xiàn)金股利發(fā)放和每股收益成互補(bǔ)關(guān)系。即當(dāng)年每股收益低了，當(dāng)年發(fā)放的現(xiàn)金股利就高，一個(gè)指標(biāo)高了，另外一個(gè)指標(biāo)就相應(yīng)低，尤其是2005年每股現(xiàn)金股利超過(guò)了當(dāng)年基本每股收益。這并不符合剩余股利政策，也不符合固定股利或穩(wěn)定股利政策。所以嘗試從另一個(gè)角度解釋公司的股利政策。公司盈利狀況較好的時(shí)候，公司發(fā)放低現(xiàn)金股利，降低公司現(xiàn)金壓力，雖然投資者對(duì)于公司有高盈利但發(fā)放低股利有不滿意的地方，但是投資者會(huì)從公司現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)，認(rèn)為將來(lái)公司也能如高盈利年一樣發(fā)展，錨定效應(yīng)起作用，到時(shí)候不光獲得股利，還可以借公司發(fā)展良好在股票市場(chǎng)上獲得資本利得（在中國(guó)股市，股利并不是投資者的主要投資收益來(lái)源，買(mǎi)賣(mài)股票的資本利得才是最主要的來(lái)源）。當(dāng)公司盈利相對(duì)較差的時(shí)候，公司發(fā)放高額現(xiàn)金股利，雖然投資者對(duì)公司給予的預(yù)期不高，但是高股利政策也吸引了相當(dāng)一部分的投資者繼續(xù)持有公司股票。公司的這種股利政策在一定程度上也有利于安定投資者，避免股票大量拋買(mǎi)導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)。隨后幾年，公司開(kāi)始通過(guò)減少現(xiàn)金股利轉(zhuǎn)而送股發(fā)放股票股利。從控制權(quán)角度分析，公司首次上市之時(shí)，股本一般比較小，容易被收購(gòu)，不管是善意的還是惡意的。此時(shí)公司采用現(xiàn)金股利，避免控股權(quán)的稀釋?zhuān)卫握莆樟斯镜目刂茩?quán)。隨后通過(guò)不停地送轉(zhuǎn)股，公司的股本大幅上升，收購(gòu)方要想收購(gòu)該公司的難度加大。還可以看到，三一重工的籌資比較謹(jǐn)慎，只在2007、2010年進(jìn)行了兩次定向增發(fā)，2010年公告的增發(fā)主要是定向給9名高管的，為高管套取巨額資金，并沒(méi)有進(jìn)行配股，2007年還發(fā)行了一次公司債券。從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，公司對(duì)于控制權(quán)的問(wèn)題處理很謹(jǐn)慎。

四、總結(jié)

綜上所述，本文以三一重工為例，通過(guò)獲取的公司對(duì)外公告的財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息從公司財(cái)務(wù)狀況、籌資方式及資本結(jié)構(gòu)、資本運(yùn)作、股利政策等方面系統(tǒng)闡述了財(cái)務(wù)分析的部分方法和技巧，由于財(cái)務(wù)分析的指標(biāo)較多，分析方法和技巧各異，本文雖然提供了較為有效的上市公司財(cái)務(wù)分析的方法和技巧，由于筆者水平所限，上述分析方法和技巧難免存在缺陷或不足。

作者：王其超單位：中匯會(huì)計(jì)師事務(wù)所

公司財(cái)務(wù)分析論文:壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析論文

一、壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)特性

壽險(xiǎn)公司是以“人”為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)公司，主要承保人們的生命和健康風(fēng)險(xiǎn)。與財(cái)產(chǎn)和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)相比，人的生命和健康風(fēng)險(xiǎn)是極其復(fù)雜的。所以，壽險(xiǎn)公司具有顯著不同于一般企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特性。

壽險(xiǎn)公司大部分業(yè)務(wù)是長(zhǎng)期限業(yè)務(wù)，有時(shí)甚至是終身責(zé)任。但在很長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)，收入和給付在時(shí)間上并不匹配。比如說(shuō)，保費(fèi)是一次性或分若干期收取的，但責(zé)任期遠(yuǎn)高于繳費(fèi)期;死亡率、發(fā)病率的時(shí)間分布是非均勻的，但年繳費(fèi)一般是固定的(均衡保費(fèi));保單獲取成本不能遞延，導(dǎo)致首年保費(fèi)和成本不匹配(新業(yè)務(wù)壓力，NewBusinessStrain);在公司成長(zhǎng)初期，機(jī)構(gòu)渠道鋪設(shè)的高額投入與收益不匹配。所以，壽險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)在單個(gè)會(huì)計(jì)期間不具有均衡性，必須借助于精算方法和準(zhǔn)備金會(huì)計(jì)，在整個(gè)保單周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨期均衡。這樣，傳統(tǒng)的年度財(cái)務(wù)分析結(jié)果往往難以客觀公允地反映壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而應(yīng)采用戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析方法。

進(jìn)入“大資管”時(shí)代，作為廣義金融業(yè)的一部分，保險(xiǎn)產(chǎn)品面臨著信托、理財(cái)、證券等產(chǎn)品的激烈競(jìng)爭(zhēng)，因而大多數(shù)壽險(xiǎn)產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)保障之外，兼容了不同的理財(cái)功能，保險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售實(shí)質(zhì)上是增加對(duì)被保險(xiǎn)人未來(lái)的負(fù)債。壽險(xiǎn)公司具有大量、穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流入，是舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者，金融資產(chǎn)通常占?jí)垭U(xiǎn)公司總資產(chǎn)的90%以上，資金運(yùn)用在壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中占有極其重要地位。在全球范圍內(nèi)，壽險(xiǎn)公司的利潤(rùn)主要來(lái)源于投資收益。所以，壽險(xiǎn)公司必須在人壽風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)負(fù)債匹配管理兩個(gè)高度專(zhuān)業(yè)化的領(lǐng)域皆為強(qiáng)者，缺一不可。壽險(xiǎn)產(chǎn)品以人的生存、死亡或疾病作為確定保險(xiǎn)責(zé)任的基礎(chǔ)，費(fèi)率厘定、準(zhǔn)備金評(píng)估等均借助于精算方法，而精算方法的實(shí)質(zhì)是外推法，即以基于經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)的數(shù)學(xué)模型或數(shù)學(xué)方法來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái);同時(shí)，利潤(rùn)受準(zhǔn)備金提取方法影響較大，而準(zhǔn)備金的評(píng)估方法依賴于很多假設(shè)，這些假設(shè)與未來(lái)的實(shí)際數(shù)據(jù)不可避免地存在偏差。因此，經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)與精算假設(shè)的合理性是壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容之一。

二、壽險(xiǎn)公司戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析的立體透視

由業(yè)務(wù)特性所決定，壽險(xiǎn)公司比一般企業(yè)具有更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，且這種風(fēng)險(xiǎn)常常是隱藏的，一旦風(fēng)險(xiǎn)顯露出來(lái)，往往危及公司生存發(fā)展、乃至社會(huì)穩(wěn)定。因此，壽險(xiǎn)公司與一般企業(yè)的財(cái)務(wù)分析也存在著明顯的差異，不能簡(jiǎn)單地套用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法，而必須從公司戰(zhàn)略層面入手，樹(shù)立并強(qiáng)化商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略和績(jī)效考核體系三維視角。

(一)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析的原點(diǎn)———商業(yè)模式透徹理解公司的商業(yè)模式，對(duì)于做好戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析至關(guān)重要。因?yàn)樯虡I(yè)模式不同，財(cái)務(wù)成功的驅(qū)動(dòng)因素也不同，進(jìn)而關(guān)鍵考核指標(biāo)(KPI)也就不同。財(cái)務(wù)分析的主要維度就是KPI，如果KPI不同，財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)自然有所不同。因此，壽險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)分析如果不與公司的商業(yè)模式和成功驅(qū)動(dòng)因素相契合，而僅僅照搬營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力等通用指標(biāo)，其分析結(jié)果不過(guò)是照貓畫(huà)虎，似是而非，不僅難以提供高質(zhì)量的財(cái)務(wù)信息，反而可能誤導(dǎo)信息使用者。典型的壽險(xiǎn)公司的商業(yè)模式，是通過(guò)為客戶提供保單保障和服務(wù)獲取保費(fèi)，聚集大規(guī)模、長(zhǎng)期限的保險(xiǎn)資金，進(jìn)而通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的投資運(yùn)作，獲取穩(wěn)定的、較高的投資收益，從而實(shí)現(xiàn)盈利和價(jià)值增值。即便如此，經(jīng)營(yíng)定位不同的壽險(xiǎn)公司，其商業(yè)模式和財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)仍然差異很大，同一公司內(nèi)不同產(chǎn)品線的商業(yè)模式也不同。以投連險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)等儲(chǔ)蓄性業(yè)務(wù)為主的壽險(xiǎn)公司，其商業(yè)模式主要是利差，那么財(cái)務(wù)分析的著力點(diǎn)應(yīng)是資金成本率、投資收益率、資產(chǎn)負(fù)債匹配度、退保差等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，從這些財(cái)務(wù)指標(biāo)出發(fā)逐漸深入。以意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的壽險(xiǎn)公司，其商業(yè)模式主要是死差和費(fèi)差，相應(yīng)地關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)該是綜合賠付率、費(fèi)用率等。以長(zhǎng)期壽險(xiǎn)為業(yè)務(wù)重點(diǎn)的公司，其商業(yè)模式主要是利差和死差，那么關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)包括利差、死差、費(fèi)差等，概括起來(lái)就是實(shí)際經(jīng)驗(yàn)和定價(jià)假設(shè)的差異(A/E)。此外，躉繳/期繳業(yè)務(wù)的占比也是影響公司持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，因?yàn)槠诶U業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性要大大優(yōu)于躉繳業(yè)務(wù)，提高期繳業(yè)務(wù)占比是很多壽險(xiǎn)公司努力追求的目標(biāo)。可見(jiàn)，對(duì)于商業(yè)模式不同的公司，財(cái)務(wù)分析的著重點(diǎn)是不同的。透徹理解壽險(xiǎn)公司的商業(yè)模式是有的放矢、提高財(cái)務(wù)信息有用性的前提。

(二)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析的坐標(biāo)———發(fā)展戰(zhàn)略戰(zhàn)略是公司發(fā)展的目標(biāo)和路徑。財(cái)務(wù)分析既然是公司的一項(xiàng)管理職能，當(dāng)然要為公司的發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，必須與戰(zhàn)略目標(biāo)和路徑相契合。企業(yè)是有生命周期的，處于生命周期的不同發(fā)展階段，戰(zhàn)略也不相同。壽險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性是非常重要的指標(biāo)，而這與其機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)和渠道拓展息息相關(guān)。網(wǎng)點(diǎn)布設(shè)和渠道開(kāi)拓需要投入大量資源，但受益卻是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。因此，在公司成立初期，由于基礎(chǔ)建設(shè)投入大，費(fèi)用率等財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)比較差，公司很難盈利。經(jīng)驗(yàn)顯示，這段時(shí)間一般會(huì)持續(xù)5－8年。在此階段，財(cái)務(wù)分析不宜與行業(yè)標(biāo)桿數(shù)據(jù)比對(duì)，而應(yīng)關(guān)注費(fèi)用率等指標(biāo)與公司戰(zhàn)略執(zhí)行的匹配度和可控性。在公司進(jìn)入穩(wěn)定成長(zhǎng)階段后，費(fèi)用率等財(cái)務(wù)指標(biāo)就必須向行業(yè)先進(jìn)水平看齊。所以，發(fā)展戰(zhàn)略為公司財(cái)務(wù)分析設(shè)立了參照系，財(cái)務(wù)人員只有清晰地理解了公司戰(zhàn)略，把經(jīng)營(yíng)結(jié)果置于公司戰(zhàn)略設(shè)定的參照系里，才能夠揭示出不足和差距，管理層才能據(jù)以采取對(duì)策，確保公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為什么財(cái)務(wù)人員必須理解公司戰(zhàn)略，中國(guó)CPA考試的科目設(shè)置提供了一個(gè)很好的例證:早期的CPA考試是沒(méi)有《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》科目的，到2009年增加該科目才彌補(bǔ)了這一缺陷。從中我們可以看出，把握公司戰(zhàn)略對(duì)于做好財(cái)務(wù)分析的重要性。

(三)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析的維度———考核體系財(cái)務(wù)分析是直接為經(jīng)營(yíng)者服務(wù)的，財(cái)務(wù)分析人員要站在經(jīng)營(yíng)者的角度進(jìn)行分析，透徹理解公司的考核體系:有哪些關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，考核基準(zhǔn)是什么?各指標(biāo)的權(quán)重是多少?每一指標(biāo)相對(duì)于基準(zhǔn)的偏離對(duì)考核結(jié)果的影響程度是什么?如果內(nèi)含價(jià)值或標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)是關(guān)鍵指標(biāo)，那么提供標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)產(chǎn)品的構(gòu)成、高標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)產(chǎn)品的專(zhuān)項(xiàng)分析就是著重點(diǎn)。如果利潤(rùn)是一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，那么利源分析、分產(chǎn)品和分渠道的盈利能力分析、盈虧平衡點(diǎn)測(cè)算分析、標(biāo)準(zhǔn)成本的差異與成本改善點(diǎn)就是財(cái)務(wù)分析的著重點(diǎn)。只有、深入地理解公司的考核體系，財(cái)務(wù)分析才能“圍繞中心，服務(wù)大局”，不斷提高財(cái)務(wù)分析與績(jī)效考核的關(guān)聯(lián)度和信息有用性，也才能更好地理解管理者的行為，識(shí)別和防范操縱考核指標(biāo)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

三、小結(jié)

壽險(xiǎn)公司有著不同于一般工商企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特性，這些特性對(duì)壽險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析提出了特殊要求。壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析人員必須緊密結(jié)合公司的商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略和考核體系，其分析結(jié)果才能真正具有戰(zhàn)略視角和戰(zhàn)略效果。需要指出的是，在應(yīng)用戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析方法時(shí)，由于不同壽險(xiǎn)公司的戰(zhàn)略定位和戰(zhàn)略目標(biāo)不同，所處的發(fā)展階段各異，因而可能選擇不同的分析指標(biāo)，從而降低了公司之間財(cái)務(wù)指標(biāo)的可比性。此外，財(cái)務(wù)分析雖然主要通過(guò)數(shù)量化、貨幣性的分析指標(biāo)來(lái)進(jìn)行，但分析的主要目的是揭示公司經(jīng)營(yíng)管理的全貌，并據(jù)以預(yù)測(cè)未來(lái)。所以，還必須重視非數(shù)量化、非貨幣性信息，如股東背景、品牌聲譽(yù)、客戶資源、基礎(chǔ)管理、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、人力資源狀況等。

作者：王一惠吳憲單位：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院云南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院

公司財(cái)務(wù)分析論文:公司財(cái)務(wù)分析中的狀態(tài)研究論文

摘要:因企業(yè)運(yùn)行環(huán)境變化快,需求、目標(biāo)導(dǎo)向和分析方法的多元化以及多部門(mén)多層次人員參與等因素,導(dǎo)致有些企業(yè)存在不重視財(cái)務(wù)分析,財(cái)務(wù)分析找不準(zhǔn)需求、定位不清、不指導(dǎo)未來(lái)、找不到標(biāo)桿進(jìn)行比較、不考慮風(fēng)險(xiǎn)、不計(jì)資金成本、不結(jié)合非財(cái)務(wù)指標(biāo)、缺乏動(dòng)態(tài)分析、不剖析整體十大問(wèn)題。而這些問(wèn)題的解決過(guò)程實(shí)際上就是企業(yè)財(cái)會(huì)工作解放思想,提高認(rèn)識(shí),轉(zhuǎn)變職能,找準(zhǔn)定位,服務(wù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的過(guò)程,同時(shí)也是企業(yè)正確運(yùn)用財(cái)務(wù)分析,科學(xué)精細(xì)化管理的過(guò)程。

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)分析;存在;問(wèn)題

1前言

企業(yè)財(cái)務(wù)分析是指企業(yè)根據(jù)信息使用的目的不同,從財(cái)務(wù)角度入手,比照目標(biāo)和標(biāo)桿指標(biāo),對(duì)企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)分析,揭示活動(dòng)結(jié)果與目標(biāo)的差異,探求產(chǎn)生差異的驅(qū)動(dòng)因素,提出可供選擇的解決方案的過(guò)程。因企業(yè)運(yùn)行環(huán)境變化快,需求、目標(biāo)導(dǎo)向及分析方法的多元化,以及多部門(mén)多層次人員參與等因素,導(dǎo)致有些企業(yè)財(cái)務(wù)分析存在這樣或那樣的問(wèn)題。本文提出了十個(gè)常見(jiàn)的問(wèn)題,希望對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析工作有所啟發(fā)。

2企業(yè)財(cái)務(wù)分析存在的十個(gè)常見(jiàn)問(wèn)題

問(wèn)題一:重會(huì)計(jì)核算,輕財(cái)務(wù)分析。

目前,我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期。一方面,由于市場(chǎng)和自身的原因,有些投資者的投資決策和管理人員的管理決策很少依靠財(cái)務(wù)信息支持,造成使用者對(duì)財(cái)務(wù)信息的需求不足;另一方面,由于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度調(diào)整頻繁,為了跟上變化,大部分企業(yè)的財(cái)會(huì)人員沒(méi)能處理好企業(yè)會(huì)計(jì)核算反映調(diào)整與財(cái)會(huì)工作服務(wù)經(jīng)營(yíng)管理兩者之間的關(guān)系,把大量時(shí)間和精力花費(fèi)在學(xué)習(xí)新準(zhǔn)則、新制度以及調(diào)整核算體系和會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)上,很少有時(shí)間進(jìn)行財(cái)務(wù)分析,從而也難以通過(guò)財(cái)務(wù)分析為企業(yè)決策者提供有效的財(cái)務(wù)信息產(chǎn)品。在會(huì)計(jì)核算按照國(guó)家強(qiáng)制提供的標(biāo)準(zhǔn)照章處理,企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)分析的需求和供給都不足的情況下,大部分企業(yè)仍存在重會(huì)計(jì)核算,輕財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)象。

問(wèn)題二:找不準(zhǔn)需求,不知為誰(shuí)服務(wù)。

在現(xiàn)實(shí)中,有些企業(yè)財(cái)務(wù)人員因不了解或不全了解相關(guān)各方對(duì)財(cái)會(huì)工作的需求程度,導(dǎo)致其不清楚財(cái)會(huì)工作為誰(shuí)服務(wù),反映在財(cái)務(wù)分析上則表現(xiàn)為:不清楚應(yīng)為誰(shuí)提供財(cái)務(wù)分析產(chǎn)品,應(yīng)該提供哪些產(chǎn)品。

這些企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)不習(xí)慣與業(yè)務(wù)單位進(jìn)行對(duì)接,習(xí)慣以總部為據(jù)點(diǎn)運(yùn)營(yíng),將本部門(mén)定位為居高臨下的總部職能部門(mén),不清楚財(cái)務(wù)分析的“客戶”,不愿意為業(yè)務(wù)部門(mén)提供個(gè)性化的財(cái)務(wù)需求。財(cái)務(wù)分析一種模式走天下、只出一種財(cái)務(wù)分析產(chǎn)品,財(cái)務(wù)分析報(bào)告專(zhuān)業(yè)晦澀,讓人看不懂。

問(wèn)題三:定位不清,作用不明。

有些企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)分析的定位和作用認(rèn)識(shí)不清,片面地重視企業(yè)財(cái)務(wù)分析,分析得很細(xì),分析結(jié)果提示的問(wèn)題也很到位,然而分析完后卻到此為止,沒(méi)有下文。他們錯(cuò)將財(cái)務(wù)分析當(dāng)作戰(zhàn)略執(zhí)行分析的核心,而不是戰(zhàn)略與戰(zhàn)略行動(dòng)方案。這樣一來(lái),導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題越來(lái)越多,財(cái)務(wù)分析的作用似乎也越來(lái)越大,但企業(yè)仍在走老路,戰(zhàn)略執(zhí)行或偏離目標(biāo),或困難重重。

問(wèn)題四:只檢查過(guò)去,不指導(dǎo)未來(lái)。

受管理者控制性思維習(xí)慣的影響,有些企業(yè)習(xí)慣于對(duì)過(guò)去已完成、不變化、有結(jié)果的活動(dòng)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和檢查,而不能夠基于過(guò)去,結(jié)合當(dāng)前,著眼未來(lái)進(jìn)行分析和溝通。不服務(wù)于未來(lái)的財(cái)務(wù)分析,只會(huì)發(fā)現(xiàn)過(guò)去的問(wèn)題和滿足于已取得的成績(jī)。

在信息的收集與處理上,這些企業(yè)的財(cái)務(wù)分析以內(nèi)部的、靜態(tài)的的信息為主材料,很少采用外部競(jìng)爭(zhēng)者提供的動(dòng)態(tài)環(huán)境信息,從而使財(cái)務(wù)分析結(jié)果無(wú)法為企業(yè)戰(zhàn)略的動(dòng)態(tài)調(diào)整提供指導(dǎo)和幫助,那么沿著這條路走下去是陽(yáng)光大道還是荊棘叢叢就不得而知了。

問(wèn)題五:找不到標(biāo)桿,不知優(yōu)劣。

由于沒(méi)有戰(zhàn)略、或戰(zhàn)略不清晰,或戰(zhàn)略沒(méi)有轉(zhuǎn)化為可執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn),有些企業(yè)對(duì)外不清晰行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況,不找或找不到外部標(biāo)桿,不分析或分析不出自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì),看不到機(jī)遇與威脅。對(duì)內(nèi),缺乏走向戰(zhàn)略目標(biāo)的明確的行軍路線和階段目標(biāo),走到哪算哪,甚至不清楚企業(yè)走到了哪一階段。

找不到外部標(biāo)桿的結(jié)果是習(xí)慣于自我比較,習(xí)慣于與本企業(yè)的計(jì)劃比,與過(guò)去同期比,是計(jì)劃和過(guò)去存在問(wèn)題還是當(dāng)前存在問(wèn)題,不得而知。沒(méi)有正確的比較就沒(méi)有真正動(dòng)力,就不能找準(zhǔn)正確的方向,找不準(zhǔn)方向就不知企業(yè)存亡。

問(wèn)題六:不考慮風(fēng)險(xiǎn),或過(guò)于保守。

有些企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),決策不進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析,過(guò)去運(yùn)氣比較好,膽子大,財(cái)務(wù)分析從不考慮或很少考慮風(fēng)險(xiǎn),對(duì)分析結(jié)果不進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整,把偶然的成功當(dāng)成決策系統(tǒng)的必然成功,導(dǎo)致企業(yè)決策層夸大自身能力,喜歡沖擊小概率事件,看不到前方萬(wàn)丈深淵,直到風(fēng)險(xiǎn)變損失時(shí),企業(yè)已陷入萬(wàn)劫不復(fù),難以重生的境地。

由于缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的正確認(rèn)識(shí),有些企業(yè)懼怕風(fēng)險(xiǎn),或缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理制度和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任制度,要么視風(fēng)險(xiǎn)為洪水猛獸,要么但求無(wú)過(guò),對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)一律回避,滿足于賺取微薄的利潤(rùn),看不到風(fēng)險(xiǎn)中蘊(yùn)藏的機(jī)會(huì),錯(cuò)失發(fā)展良機(jī),以致落后遭致淘汰。

問(wèn)題七:不計(jì)資金成本,影響效率。

有些企業(yè)財(cái)大氣粗,攤子很大,特別是一些壟斷企業(yè),項(xiàng)目分析與內(nèi)部核算不計(jì)資金占用成本,企業(yè)內(nèi)占用大量資金的業(yè)務(wù)單元明為貢獻(xiàn)實(shí)為包袱。這類(lèi)企業(yè)有時(shí)為了做大,并購(gòu)了大量不計(jì)資金成本的微利企業(yè),其結(jié)果是股東投資回報(bào)不斷受到侵蝕而企業(yè)卻渾然不知。這些企業(yè)雖長(zhǎng)年盈利,凈資產(chǎn)回報(bào)率卻大大低于市場(chǎng)利率,占用股東和社會(huì)的大量資源低效運(yùn)轉(zhuǎn)。

問(wèn)題八:重財(cái)務(wù)指標(biāo),輕非財(cái)務(wù)指標(biāo)。

貨幣計(jì)量假設(shè)雖然為財(cái)會(huì)工作提供了處理企業(yè)信息的便利,但也容易使一些企業(yè)只重視結(jié)果而不顧過(guò)程。有些企業(yè)重財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,輕非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析;分析的過(guò)程是從大結(jié)果到小結(jié)果;只出數(shù)字結(jié)果,而不清楚數(shù)字內(nèi)涵,始終找不到產(chǎn)生結(jié)果的驅(qū)動(dòng)因素,更沒(méi)有涉及解決問(wèn)題的行動(dòng)方案。

以價(jià)值為管理基礎(chǔ)的企業(yè),傾向于降低成本和強(qiáng)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等較易達(dá)的的目標(biāo),常忽略外部眾多難以用貨幣計(jì)量的不可控因素的影響,遺漏一些非貨幣性的外部戰(zhàn)略性信息,對(duì)威脅與機(jī)遇的反應(yīng)較慢;對(duì)內(nèi)僅以財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià),否決事關(guān)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的新業(yè)務(wù)。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)

問(wèn)題九:習(xí)慣使用靜態(tài)分析,缺乏動(dòng)態(tài)分析。

有些企業(yè)習(xí)慣于用靜態(tài)的思維、靜態(tài)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、靜態(tài)的市場(chǎng)環(huán)境、靜態(tài)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和靜態(tài)的員工需求與能力對(duì)企業(yè)進(jìn)行靜態(tài)的分析。這些企業(yè)很少關(guān)注外部和內(nèi)部的變化,很少動(dòng)態(tài)地去修正和完善企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃,很少調(diào)整行動(dòng)方案。從而難以做到與時(shí)消息,與時(shí)偕行,與時(shí)俱進(jìn)。

問(wèn)題十:不解剖整體,個(gè)體分析不足。

有些大企業(yè)、大集團(tuán)規(guī)模越做越大,財(cái)務(wù)越分析越來(lái)越宏觀,出現(xiàn)了重視整體分析,輕視個(gè)體分析的一鍋煮現(xiàn)象。他們沒(méi)有像解剖麻雀一樣對(duì)企業(yè)各分部中心、各業(yè)務(wù)流程、各作業(yè)單元分別進(jìn)行財(cái)務(wù)分析,因此也就分析不出個(gè)體的戰(zhàn)略貢獻(xiàn),從而難以挖掘和培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力;對(duì)分部中心的分析不客觀,不到位,就會(huì)造成低效率擠占戰(zhàn)略單位和高效分部資源的現(xiàn)象,而企業(yè)整體資源配置的低效,最終將影響企業(yè)整體效益。

3結(jié)語(yǔ)

大多數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析都或多或少地存在著上述十大問(wèn)題,而解決這十大問(wèn)題的過(guò)程也將是企業(yè)財(cái)會(huì)工作解放思想,提高認(rèn)識(shí),轉(zhuǎn)變職能,找準(zhǔn)定位,服務(wù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的過(guò)程,同時(shí)也是企業(yè)正確運(yùn)用財(cái)務(wù)分析,科學(xué)精細(xì)化管理的過(guò)程。

公司財(cái)務(wù)分析論文:美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析與借簽論文

論文摘要:本文首先從資本結(jié)構(gòu)、財(cái)權(quán)配置、激勵(lì)約束機(jī)制、財(cái)務(wù)信息披露四個(gè)方面對(duì)美國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)治理現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，然后結(jié)合我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理中存在的問(wèn)題，提出了完善我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制的具體方法。

論文關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)治理;資本結(jié)構(gòu):財(cái)權(quán)配置;信息披露

一、美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理分析

上市公司財(cái)務(wù)治理是指基于財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)等機(jī)制安排，對(duì)上市公司財(cái)權(quán)進(jìn)行合理的配置，形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制，以解決利益矛盾，保障上市公司效率。美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理可以從以下四個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析。

(一)上市公司財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)

美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是:

1、負(fù)債率較低。在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家中，美國(guó)上市公司的負(fù)債率是較低的。歐洲經(jīng)濟(jì)合作組織的統(tǒng)計(jì)資料表明.美國(guó)上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率低于37%,股權(quán)在資本結(jié)構(gòu)中占優(yōu)勢(shì)地位，加之法律禁止銀行等金融機(jī)構(gòu)直接持有上市公司的股份，使得股權(quán)在財(cái)務(wù)治理中的效應(yīng)明顯強(qiáng)于債權(quán)。

2、股權(quán)分散，且絕大多數(shù)股票為個(gè)人所持有。美國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展較早且較成熟，上市公司多，股票發(fā)行額度大，股票流動(dòng)性強(qiáng)，股權(quán)極為分散。

(二)上市公司財(cái)權(quán)配置

上市公司財(cái)權(quán)配置就是將上市公司的財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)在各主體之間合理地分配，以形成主體自我約束與相互制衡。美國(guó)上市公司的財(cái)權(quán)配置表現(xiàn)為:

1、對(duì)經(jīng)營(yíng)者行使財(cái)務(wù)監(jiān)控的主導(dǎo)力量方面。

美國(guó)上市公司股權(quán)治理的優(yōu)勢(shì)使得股東成為監(jiān)控經(jīng)營(yíng)者的主要力量。股東大會(huì)基本上能夠代表股東的利益，股東可以在股東大會(huì)上向經(jīng)營(yíng)者提出嚴(yán)厲的質(zhì)詢，甚至把不稱(chēng)職的經(jīng)營(yíng)者趕下臺(tái);更重要的是股東可以通過(guò)在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股票間接監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者。而債權(quán)人主要是通過(guò)派駐代表?yè)?dān)任非執(zhí)行董事，監(jiān)督權(quán)比較有限，影響力也不大。這種靠“相機(jī)治理”取得的財(cái)權(quán)也只是在短期之內(nèi)有效。

2、財(cái)務(wù)治理的權(quán)力核心方面。

財(cái)權(quán)在股東和經(jīng)營(yíng)者之間分離，使經(jīng)營(yíng)者成為上市公司財(cái)務(wù)治理的核心。而財(cái)權(quán)在經(jīng)營(yíng)者內(nèi)部再分配，使經(jīng)營(yíng)者中的董事會(huì)或總經(jīng)理成為上市公司更意義上的財(cái)務(wù)治理核心。

3、財(cái)權(quán)配置的集權(quán)分權(quán)程度方面。

在美國(guó)上市公司中，財(cái)權(quán)在經(jīng)營(yíng)者及下層財(cái)務(wù)人員之間的再分配體現(xiàn)出濃厚的分權(quán)思想。近年來(lái)。這種分權(quán)的級(jí)次表現(xiàn)出向員工個(gè)人延伸的趨勢(shì)，一些公司的基層人員開(kāi)始擁有諸如一定限額的資金調(diào)用權(quán)等財(cái)權(quán)。

(三)上市公司激勵(lì)約束機(jī)制

美國(guó)上市公司激勵(lì)約束機(jī)制的特點(diǎn)是:

1、具有完善的外部市場(chǎng)機(jī)制。美國(guó)有著世界上最成熟的競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的資本市場(chǎng)。激烈的公司控制權(quán)爭(zhēng)奪、完善的證券市場(chǎng)披露機(jī)制、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐獠控?cái)務(wù)監(jiān)控和審計(jì)機(jī)構(gòu)的鑒證對(duì)于經(jīng)營(yíng)者的約束發(fā)揮著重要的作用。股權(quán)分散導(dǎo)致的股東直接監(jiān)控能力的弱化也由此得到了很好的彌補(bǔ)。

2、高額的物質(zhì)報(bào)酬。美國(guó)上市公司對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)主要體現(xiàn)在物質(zhì)方面，采取包括高額薪金、獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等形式給予報(bào)酬。公務(wù)員之家

(四)上市公司的財(cái)務(wù)信息披露

1、注重誠(chéng)信的微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境的培育。積極實(shí)施信息有效披露制度，一方面通過(guò)建立問(wèn)題發(fā)現(xiàn)機(jī)制，幫助一線監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)更多的問(wèn)題;另一方面，通過(guò)問(wèn)詢信息披露制度可以增加信息披露深度，幫助投資者發(fā)現(xiàn)尚未關(guān)注的問(wèn)題。通過(guò)互動(dòng)的、多次的連續(xù)問(wèn)詢信息披露，讓公司經(jīng)營(yíng)徹底透明，提高市場(chǎng)效率，降低虛假信息的效用。

2、加強(qiáng)上市公司信息披露的相關(guān)法規(guī)建設(shè)，明確相關(guān)機(jī)構(gòu)及人員責(zé)任，加強(qiáng)監(jiān)管。包括將審計(jì)委員會(huì)明確為法定的公司財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)構(gòu)、鎖定CEO/CFO個(gè)人責(zé)任，即公司定期報(bào)告須有CEO/CFO認(rèn)證、對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。

二、美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制對(duì)我國(guó)上市公司的借鑒作用

通過(guò)以上對(duì)美國(guó)上市公司在財(cái)務(wù)治理機(jī)制方面的分析.我們可以歸納出如下優(yōu)點(diǎn):

1、出資者擁有對(duì)經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán);2、上市公司財(cái)權(quán)是獨(dú)立的，經(jīng)營(yíng)者是財(cái)務(wù)治理的核心;3,激勵(lì)約束機(jī)制到位，出資者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托關(guān)系成立，財(cái)務(wù)治理最基本的框架得以構(gòu)建;4、信息披露機(jī)制規(guī)范。當(dāng)然，美國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)治理并非十全十美，主要問(wèn)題是如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和社會(huì)的進(jìn)步，對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)治理框架進(jìn)行補(bǔ)充、完善，以提高治理效率。結(jié)合美國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)治理狀況，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理主要存在以下問(wèn)題:(1)資本結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)上市公司普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率偏低的情況。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，存在股權(quán)高度集中和股權(quán)缺乏流動(dòng)性等問(wèn)題，導(dǎo)致我國(guó)上市公司產(chǎn)權(quán)不清晰、法人治理機(jī)制缺失，以致大股東可以隨意操縱，采用擔(dān)保與互相擔(dān)保、連環(huán)擔(dān)保等形式或是進(jìn)行大量非公平的關(guān)聯(lián)交易，大量占用上市公司的資金，從而損害廣大中小股東乃至公司的利益。(2)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與業(yè)績(jī)相關(guān)度低.且形式單調(diào)。我國(guó)上市公司在激勵(lì)機(jī)制方面存在薪金水平總體偏低，薪酬結(jié)構(gòu)單一化，激勵(lì)目標(biāo)短期化等問(wèn)題。(3)外部約束機(jī)制不健全。存在監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管不力和監(jiān)管過(guò)度問(wèn)題。由于我國(guó)上市公司發(fā)展歷史較短，相應(yīng)的法規(guī)法制都不夠健全，監(jiān)管措施不到位，常常表現(xiàn)為某些方面監(jiān)管不力，而在另一些方面又監(jiān)管過(guò)度。銀行作為上市公司的較大債權(quán)人，大都未參與上市公司的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)督，難以勝任上市公司有效監(jiān)督者的角色。(4)信息披露機(jī)制不規(guī)范，由于投資者處于信息劣勢(shì)地位，上市公司為了使證券順利發(fā)行或保持較高的價(jià)格，就有可能利用自己的信息優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行虛擬包裝、惡意制造虛假信息、遺漏重要事實(shí)，蒙騙投資者和監(jiān)管部門(mén)，導(dǎo)致投資者對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況、信用能力和未來(lái)發(fā)展前景產(chǎn)生誤解，作出錯(cuò)誤的投資決策。因此，借鑒美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理的有益經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制須從如下方面進(jìn)行完善:

(一)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化，提高股權(quán)的流動(dòng)性

“一股獨(dú)大”或股權(quán)集中在極少數(shù)國(guó)有股東手中，是導(dǎo)致我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理的一個(gè)重要原因。因此必須促進(jìn)我國(guó)上市公司股權(quán)分散化，并且前幾大股東之間應(yīng)均衡持股，從而起到權(quán)利相互制衡的作用，并克服股權(quán)集中所帶來(lái)的各種弊端。我國(guó)上市公司發(fā)展至今，只有1/3流通股上市，2/3的國(guó)有股和法人股為非流通股，大量股權(quán)不具有流通性，股東“用腳投票”機(jī)制的缺失，導(dǎo)致我國(guó)上市公司外部約束機(jī)制不健全，從而造成一些上市公司頻繁出現(xiàn)違規(guī)失信現(xiàn)象。為了能夠真正改善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)，必須解決股票全流通問(wèn)題，具體建議:一是進(jìn)行國(guó)有股減持，同時(shí)引進(jìn)其他所有者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化。二是確定今后發(fā)行新股全部實(shí)行全流通的發(fā)行制度，上市公司所有股份都賦予上市流通的權(quán)利，并提高社會(huì)公眾股的比例。

(二)進(jìn)一步完善上市公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制

可以把國(guó)外廣為流傳的股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃等激勵(lì)方式引入激勵(lì)體系中，以彌補(bǔ)我國(guó)上市公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者在中、長(zhǎng)期激勵(lì)方面的不足。美國(guó)哈佛大學(xué)教授奧德雷通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)經(jīng)營(yíng)者擁有公司的5%-20%時(shí)，公司的盈利能力最強(qiáng)。因此，一定意義而言，衡量公司治理結(jié)構(gòu)的有效標(biāo)準(zhǔn)之一在于是否對(duì)公司員工實(shí)行了包括股票期權(quán)在內(nèi)的激勵(lì)方式。此外.高息債券和可轉(zhuǎn)換債券以及職工福利基金等激勵(lì)方式也是比較好的中期激勵(lì)方式。總之，在我國(guó)上市公司已有的激勵(lì)機(jī)制基礎(chǔ)上，逐步建立起適合我國(guó)國(guó)情的長(zhǎng)、中、短相結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制，可進(jìn)一步克服經(jīng)理人的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，進(jìn)一步完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。

(三)進(jìn)一步完善外部約束機(jī)制

針對(duì)我國(guó)上市公司外部監(jiān)管不力或過(guò)度的缺陷，首先要加強(qiáng)監(jiān)管的性，加大公司違規(guī)失信的成本，確保監(jiān)管獨(dú)立性，防止監(jiān)管不力。同時(shí)，通過(guò)構(gòu)建一套相應(yīng)的機(jī)制來(lái)約束監(jiān)管機(jī)構(gòu)，防止監(jiān)管權(quán)利的濫用，從而防止監(jiān)管過(guò)度。另外，可以引進(jìn)銀行作為債權(quán)人的相機(jī)治理機(jī)制。銀行對(duì)上市公司所擁有的債權(quán)和股權(quán)一樣，都分擔(dān)了企業(yè)的不確定性風(fēng)險(xiǎn).因此，債權(quán)人參與公司治理合情合理。為此，上市公司可以引進(jìn)開(kāi)戶銀行的相機(jī)治理機(jī)制，即允許銀行進(jìn)入公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)在事前、事中和事后進(jìn)行全過(guò)程的監(jiān)督。

(四)規(guī)范信息披露制度，降低信息不對(duì)稱(chēng)性

首先要完善立法，創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。通過(guò)法律手段強(qiáng)化管理者在信息披露中的法律責(zé)任，制定有關(guān)信息質(zhì)量管理法規(guī)，對(duì)管理人員責(zé)任與權(quán)利、提供偽劣信息的懲處作出明確規(guī)定，并加大懲處力度。其次要完善上市公司內(nèi)部會(huì)汁制度，嚴(yán)格會(huì)計(jì)核算的基本程序，健全財(cái)產(chǎn)物資、財(cái)務(wù)收支的制度，為提供真實(shí)的會(huì)計(jì)信息奠定良好的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)。強(qiáng)化公司約束機(jī)制。堅(jiān)決制止管理者任意違反財(cái)務(wù)規(guī)定，自行支配企業(yè)財(cái)產(chǎn)物資的經(jīng)營(yíng)行為。再次要建立健全以注冊(cè)會(huì)計(jì)師為核心的社會(huì)監(jiān)督體系。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在證券市場(chǎng)信息披露中起著獨(dú)立審核、嚴(yán)格監(jiān)督的外部審計(jì)作用。以外部審計(jì)為核心的社會(huì)監(jiān)督體系，是會(huì)計(jì)信息到達(dá)外部使用者的一道關(guān)卡。這一監(jiān)督體系的完善程度和運(yùn)行效益，對(duì)于市場(chǎng)上的信息流通具有決定性的影響。，政府對(duì)信息市場(chǎng)要進(jìn)行適度管理，通過(guò)行政手段強(qiáng)化企業(yè)外部監(jiān)督，通過(guò)政府審計(jì)機(jī)構(gòu)、財(cái)稅部門(mén)加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督，并與會(huì)計(jì)管理部門(mén)合作，建立會(huì)計(jì)信息規(guī)范體系，規(guī)范企業(yè)信息披露的內(nèi)容與格式，披露會(huì)計(jì)政策選擇和變更、重大環(huán)境變化對(duì)企業(yè)造成的影響。

公司財(cái)務(wù)分析論文:上市公司財(cái)務(wù)分析的實(shí)戰(zhàn)方略

在上市公司的財(cái)務(wù)分析中，每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股凈現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)收益率、市盈率等幾個(gè)綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)是投資者十分重視的股海航標(biāo)。有些遭受慘痛損失的投資者說(shuō)這是財(cái)務(wù)指標(biāo)誤導(dǎo)了他們。客觀地說(shuō)應(yīng)該是被“誤導(dǎo)”的投資者沒(méi)有學(xué)會(huì)如何分析和使用這些“股海航標(biāo)”，不知道在這些簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)后面還隱藏著十分復(fù)雜的內(nèi)容和十分深?yuàn)W的道理。本文就是要為投資者進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)財(cái)務(wù)分析提供一條清晰的思路和一套實(shí)用的方略，使投資者能夠透過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，看清上市公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和發(fā)展前景的真象，進(jìn)而形成正確的投資決策。

一、認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性

有許多投資者可能不知道，即使經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，被發(fā)表無(wú)保留意見(jiàn)、無(wú)解釋段的財(cái)務(wù)報(bào)表，也不能、地反映上市公司的真實(shí)情況。這主要是由如下兩個(gè)方面的原因所造成:(1)財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)格按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度及其他相關(guān)法規(guī)編制而成，這只說(shuō)明這些財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是合乎規(guī)范的，并不保障它能反映公司的客觀實(shí)際，因?yàn)闀?huì)計(jì)核算本身就受到許多原則和假設(shè)的限制。比如，固定資產(chǎn)的凈值只是按其歷史成本減去累計(jì)折舊計(jì)算出來(lái)的，折舊的計(jì)算隱含著很大的主觀性，固定資產(chǎn)的帳面價(jià)值并不代表其現(xiàn)行市價(jià)，也不能詳細(xì)反映固定資產(chǎn)的技術(shù)狀況和盈利能力;非常或偶然事件的發(fā)生會(huì)使本期的損益數(shù)據(jù)受到異常的影響，使損益指標(biāo)不能反映公司的正常盈利水平；(2)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)是分類(lèi)匯總性數(shù)據(jù)，它不能直接反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的詳細(xì)情況。比如，上市公司期末應(yīng)收帳款的余額中，不同帳齡、不同項(xiàng)目的債權(quán)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)際價(jià)值也就不相同，但財(cái)務(wù)報(bào)表并不能反映這些情況。

此外，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的信息質(zhì)量還受制于上市公司管理當(dāng)局的道德操守。眾所周知，辦企業(yè)的目的都是為了營(yíng)利。然而，營(yíng)利的方法和途徑卻是多種多樣的，有人通過(guò)正當(dāng)?shù)钠D苦經(jīng)營(yíng)來(lái)謀取利潤(rùn)，也有人專(zhuān)想通過(guò)不正當(dāng)?shù)牟僮鱽?lái)謀取私利。上市公司的利潤(rùn)操縱正是由此而來(lái)。因此，在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析之前，先要對(duì)該公司管理當(dāng)局的道德水準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估，以判斷該公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的可信度，把握其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

既然財(cái)務(wù)報(bào)表具有如上所述的局限性，要把握上市公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力，就必須透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，用正確的思路和方法對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)、細(xì)致的分析。雖然上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告不能反映上市公司的全部情況，但它為我們提供了許多有用的信息，除信息本身之外，我們還可以利用這些信息推斷出許多有用的新信息。

二、熟練運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)告信息的組合分析方法

上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中有多種不同類(lèi)型的信息，投資者應(yīng)該對(duì)各種信息進(jìn)行組合分析，而不能停留在單項(xiàng)信息或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值表面上。財(cái)務(wù)報(bào)告信息組合分析方法的重點(diǎn)主要有:

(一)數(shù)值與經(jīng)營(yíng)相結(jié)合。財(cái)務(wù)報(bào)表只對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果作出綜合的反映，僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值上無(wú)法看出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的具體情況，這些數(shù)值本身的意義是有限的。只有詳細(xì)分析董事會(huì)報(bào)告及其他信息來(lái)源中與該企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有關(guān)的信息之后，把經(jīng)營(yíng)情況與財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析，才能對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)作出更深層次的理解。

(二)總數(shù)與結(jié)構(gòu)相結(jié)合。財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)都是匯總數(shù)據(jù)，要了解這些數(shù)據(jù)的具體內(nèi)容，必須詳細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注中的細(xì)分內(nèi)容，這樣才不會(huì)被匯總數(shù)據(jù)表面所蒙蔽。比如，從債權(quán)資產(chǎn)的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)和帳齡結(jié)構(gòu)，可以分析其質(zhì)量狀況;根據(jù)投資項(xiàng)目的構(gòu)成與變化可以分析各投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值。此外，指標(biāo)與指標(biāo)之間的關(guān)系也十分重要。比如，應(yīng)收帳款與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系，存貨總額與生產(chǎn)、銷(xiāo)售成本的關(guān)系，每股收益與每股現(xiàn)金流量的關(guān)系等，都可以對(duì)企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況和實(shí)際盈利能力作出有力的說(shuō)明。

(三)增減與同化相結(jié)合。財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減變化隱含著十分重要的意義，但是，如果不對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的可比性進(jìn)行分析，就很容易被數(shù)據(jù)的變化所誤導(dǎo)。除了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)好壞會(huì)影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減外，會(huì)計(jì)政策的變化、正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)之外的偶然事件的發(fā)生都會(huì)使財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值產(chǎn)生影響。因此，在分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減變化時(shí)，必須充分考慮其可比性。

(四)亮點(diǎn)與隱患相結(jié)合。上市公司公布的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等，可以在一定程度上被人為操縱。有時(shí)，它們可能被做成一個(gè)耀眼的亮點(diǎn)，但是，如果深入分析下去，就很可能會(huì)發(fā)生后面有陷阱。因此，在對(duì)上市公司的進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，一定要注意看它是否有陷講或隱患。比如，也許一家上市公司的每股收益很高，但是它卻沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)金流量配合，這樣的“高盈利水平”是不太的。又比如，也許某家上市公司表面的現(xiàn)金流量很好，但是這種“面子”卻是建立在重大保障的基礎(chǔ)上，這就隱含著極大的風(fēng)險(xiǎn)。

三、運(yùn)用超數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)分析技術(shù)推斷企業(yè)的發(fā)展前景

投資面向未來(lái)，因此，財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵在于正確判斷公司盈利能力的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性。只有其利潤(rùn)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)才有投資價(jià)值。財(cái)務(wù)分析不能只停留在數(shù)據(jù)表面，而要透過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)看到公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力，并把握其發(fā)展趨勢(shì)。

(一)從收入的結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì)分析企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性。營(yíng)業(yè)收入的主要構(gòu)成項(xiàng)目反映了企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況。如果企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，則其營(yíng)業(yè)收入必然由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占據(jù)最重要的地位。如果企業(yè)的收入構(gòu)成與上年比有較大的不同，則反映了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生了變化。主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力直接決定著公司的整體盈利水平的高低。

(二)從資產(chǎn)項(xiàng)目的構(gòu)成分析企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際質(zhì)量和真實(shí)價(jià)值。公司資產(chǎn)的盈利能力與真實(shí)價(jià)值直接決定著該公司的投資價(jià)值。但是，僅從財(cái)務(wù)報(bào)表的匯總數(shù)據(jù)上卻無(wú)法看出公司資產(chǎn)的實(shí)際盈利能力與價(jià)值。比如，帳面成本價(jià)為500萬(wàn)元的庫(kù)存材料，由于質(zhì)量不同、庫(kù)齡不同，其盈利能力與可變現(xiàn)價(jià)值可能大于或小于500萬(wàn)元。從財(cái)務(wù)報(bào)表附注中可以清楚地看到各類(lèi)資產(chǎn)的主要構(gòu)成情況及帳齡結(jié)構(gòu)，甚至還可以看到一些資產(chǎn)的技術(shù)特點(diǎn)和用途，這些資料為投資者分析公司資產(chǎn)的實(shí)際質(zhì)量與真實(shí)價(jià)值提供了十分有用的信息。

(三)公司利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)性分析。企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性決定了企業(yè)收人的發(fā)展變化趨勢(shì)，但是，企業(yè)利潤(rùn)的高低卻還受制于許多其他因素的影響。比如，大額損失或費(fèi)用發(fā)生的可能性、歷史遺留問(wèn)題

爆發(fā)的可能性、利潤(rùn)來(lái)源萎縮的可能性、偶然事件發(fā)生的可能性等等，這些因素都會(huì)在很大程度上影響公司的利潤(rùn)數(shù)額，從而使公司利潤(rùn)預(yù)測(cè)的性大大降低。一般說(shuō)來(lái)，公司的整體素質(zhì)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)公司利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)性影響較大。

(四)資產(chǎn)重組的可能性分析。受多方面原因的影響，我國(guó)企業(yè)界的重組現(xiàn)象不僅十分頻繁，而且還十分復(fù)雜、多變。勿庸置疑，無(wú)論對(duì)經(jīng)營(yíng)陷入困境的企業(yè)，還是對(duì)經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)，為了爭(zhēng)取更好的發(fā)展機(jī)會(huì)和更大的發(fā)展空間，進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組都是一條不可多得的捷徑。然而，資產(chǎn)重組的成功與否卻要受制于許多不確定因素的影響。只有實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組取得成功，企業(yè)才能有較好的成長(zhǎng)性，否則，資產(chǎn)重組可能會(huì)給公司的發(fā)展帶來(lái)更大的不確定性。

四、常見(jiàn)的利潤(rùn)操縱手法及分析對(duì)策

上市公司管理當(dāng)局為了某種特殊的目的，有可能運(yùn)用一些非專(zhuān)業(yè)人士難于看出來(lái)的異常手法，人為操縱其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。因此，理解一些常見(jiàn)的“作弊”手法，并掌握正確的應(yīng)對(duì)策略，對(duì)提高財(cái)務(wù)分析的質(zhì)量是必不可少的。

上市公司人為操縱其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的途徑主要有兩個(gè)方面:一是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易；二是打政策的 “擦邊球”。更多的時(shí)候則是綜合運(yùn)用各種操縱方法與手段。

國(guó)內(nèi)有許多上市公司都是由其母公司或地方政府將一部分企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行改組而成的，這樣的上市公司與其母公司及地方政府存在著千絲萬(wàn)縷的業(yè)務(wù)與非業(yè)務(wù)聯(lián)系，原材料供應(yīng)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、費(fèi)用負(fù)擔(dān)、場(chǎng)地租賃、投資聯(lián)營(yíng)、資產(chǎn)置換等等方面都可以進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，操縱財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。地方政府則可以給本地上市公司稅費(fèi)方面的臨時(shí)優(yōu)惠條件，或給予土地資源價(jià)格方面的臨時(shí)優(yōu)惠政策。

如前所述，企業(yè)的會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法在具體執(zhí)行中有很大的人為性，上市公司可以利用變更會(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì)估計(jì)方法、改變費(fèi)用計(jì)提和預(yù)計(jì)收益的原則等手段在一定程度上操縱其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。

由于財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的操縱手法會(huì)隨著環(huán)境的變化而不斷推陳出新，并且其具體內(nèi)容十分復(fù)雜，投資者要注意的一條原則是，如果發(fā)現(xiàn)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中有上述“作弊”現(xiàn)象，就應(yīng)該知道財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信度較低，穩(wěn)定性較差，風(fēng)險(xiǎn)性較大。

公司財(cái)務(wù)分析論文:上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)分析中的缺陷

一、 假設(shè)前提存在的缺陷

流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償債能力的主要指標(biāo),但這些指標(biāo)是以企業(yè)清算為前提的,主要著眼于企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值而忽視了企業(yè)的融資能力及企業(yè)因經(jīng)營(yíng)而增加的償債能力,或者說(shuō)這些指標(biāo)都是以一種靜態(tài)的眼光看企業(yè)的償債能力的。另外,在速動(dòng)比率指標(biāo)的計(jì)算中假設(shè)企業(yè)的應(yīng)付賬款的償債能力比存貨的償債能力強(qiáng),有時(shí)實(shí)際情況并非如此,因?yàn)橛行?yīng)付賬款需要幾年的時(shí)間才能收回,有些甚至根本不能收回。

二、 指標(biāo)的定義缺乏統(tǒng)一性

許多財(cái)務(wù)指標(biāo)本身并不能說(shuō)明什么問(wèn)題,例如,某企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為10%,或者某企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1000萬(wàn)元,這些指標(biāo)并不能說(shuō)明企業(yè)的什么問(wèn)題,而只有通過(guò)與別的企業(yè)比較(橫向比較)或和自己的歷史情況進(jìn)行比較(縱向比較)才能反映企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況或者經(jīng)營(yíng)狀況。也就是說(shuō)財(cái)務(wù)指標(biāo)必須具有很強(qiáng)的可比性,而可比性的前提指標(biāo)的定義必須統(tǒng)一。例如,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是用利潤(rùn)除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額得到的,而企業(yè)的利潤(rùn)至少有主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)等形式,到底應(yīng)該采用哪種利潤(rùn)卻并未有統(tǒng)一的界定,這使得主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率缺乏統(tǒng)一性。

三、 指標(biāo)與相對(duì)指標(biāo)被割裂

指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)各有優(yōu)劣,而在實(shí)踐在,財(cái)務(wù)分析往往將指標(biāo)與相對(duì)指標(biāo)割裂開(kāi)業(yè),并過(guò)分重視相對(duì)指標(biāo)而忽視指標(biāo)。而實(shí)際上,有些指標(biāo)是非常重要的,例如:主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)是非常重要的,其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額可以分析一個(gè)企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模,凈資產(chǎn)可以反映該企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模,凈利潤(rùn)可以反映該企業(yè)的獲利能力。這些問(wèn)題對(duì)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是非常重要的,所以在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí),好將指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)結(jié)合起來(lái),更加地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。如果我們只知道某企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為30%,就不能對(duì)該企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)規(guī)模有很深的了解,但如果同時(shí)知道了該企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為10000萬(wàn)元時(shí),就會(huì)對(duì)該企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)規(guī)模有了比較具體的了解。

四、 財(cái)務(wù)指標(biāo)沒(méi)有反映其內(nèi)容結(jié)構(gòu)

財(cái)務(wù)指標(biāo)是由各種數(shù)字表達(dá)的,但這些數(shù)字往往只是反映了該企業(yè)有關(guān)項(xiàng)目的表面現(xiàn)象,對(duì)于數(shù)字背后的真實(shí)情況是很難知道。例如:應(yīng)收賬款這一常指標(biāo),在報(bào)表中告訴我們的只是一個(gè)總數(shù),到底有多少是剛剛發(fā)生的,有多少已經(jīng)逾期,更重要的是有多少是難以收回的,企業(yè)外的人是無(wú)從知道的,而這些對(duì)于分析該企業(yè)的應(yīng)收賬款的質(zhì)量具有重要的影響。五、 財(cái)務(wù)指標(biāo)容易被內(nèi)部人控制

由于目前會(huì)計(jì)制度采取權(quán)責(zé)發(fā)生制的基本原則,內(nèi)部人可以利用這一制度虛構(gòu)某些交易與事項(xiàng),從而達(dá)到內(nèi)部人希望達(dá)到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),于是各種操縱財(cái)務(wù)指標(biāo)的現(xiàn)象便應(yīng)運(yùn)而生了。在我國(guó)目前上市公司中嚴(yán)重地存在這種現(xiàn)象,幾乎使人們喪失了對(duì)股票市場(chǎng)的信心。

從以上可以看到,財(cái)務(wù)指標(biāo)在反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)所存在的種種缺陷,要求財(cái)務(wù)分析者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)該考慮到如何解決這些問(wèn)題,從而獲得企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)信息。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),通過(guò)企業(yè)的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)獲得上市公司真實(shí)的財(cái)務(wù)信息就顯得十分重要。因此,應(yīng)該采取措施,對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)信息披露進(jìn)行規(guī)范:

1. 在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí),不僅應(yīng)該從靜態(tài)的角度看問(wèn)題,更應(yīng)該從動(dòng)態(tài)的眼光對(duì)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析;

2. 在利用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí),應(yīng)該將近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)合起來(lái),一方面注意有關(guān)數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系,另一方面注意產(chǎn)生不正常變化的指標(biāo),重點(diǎn)對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行分析;

3. 對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)一的定義,只有計(jì)算口徑一致,對(duì)比分析才有意義;

4. 對(duì)特別重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行重點(diǎn)分析,并盡可能采用多種方法驗(yàn)證其真實(shí)性;

5. 注意將指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析;

6. 注意該企業(yè)在無(wú)形資產(chǎn)方面的投入情況,分析該企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?

7. 從會(huì)計(jì)法規(guī)的角度,對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)信息披露進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定,防止內(nèi)部人對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的人為操縱,特別是對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的有關(guān)信息應(yīng)該及時(shí)而的披露。

公司財(cái)務(wù)分析論文:公司財(cái)務(wù)分析：框架與超越

簡(jiǎn)介：面對(duì)公司所遇到的來(lái)自各方面的挑戰(zhàn)，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的學(xué)科定名和框架安排已具有明顯的不適應(yīng)性。擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析框架需要轉(zhuǎn)換財(cái)務(wù)分析視角，包括價(jià)值創(chuàng)造、戰(zhàn)略、價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)、生態(tài)化等，都應(yīng)當(dāng)納入財(cái)務(wù)分析體系。擴(kuò)展后的財(cái)務(wù)分析框架，以公司價(jià)值及其創(chuàng)造為目標(biāo)，以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)，以價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析和價(jià)值源泉分析為主體的分析架構(gòu)。其中，價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析使用“五種狀態(tài)”模型，價(jià)值源泉分析使用利益相關(guān)者價(jià)值網(wǎng)絡(luò)模型，兩種模型均內(nèi)含財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)和生態(tài)的一體化運(yùn)作，并將預(yù)測(cè)性分析寓于其中。

財(cái)務(wù)分析作為一門(mén)獨(dú)立的學(xué)科已有近百年的歷史。近百年來(lái)，人們已經(jīng)習(xí)慣性地、不假思索地沿用著在它早期就已形成的一套框架結(jié)構(gòu)，很少?gòu)目傮w上審視這個(gè)學(xué)科的框架是否能適應(yīng)現(xiàn)代公司的經(jīng)營(yíng)和管理環(huán)境，因此也很少在總體框架結(jié)構(gòu)上有所突破。被大家習(xí)以為常的那個(gè)財(cái)務(wù)分析框架真的就不能再有所突破和超越了嗎？

一、適當(dāng)?shù)暮涂纱_定的名稱(chēng)之選擇

諸如數(shù)學(xué)、哲學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)等，每門(mén)學(xué)科都應(yīng)該有它適當(dāng)?shù)暮涂纱_定的名稱(chēng)，但在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域，我們所能看到的卻是極不確定的混亂狀態(tài)。諸如財(cái)務(wù)報(bào)告分析、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、會(huì)計(jì)報(bào)表分析、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)分析、經(jīng)營(yíng)分析、經(jīng)濟(jì)分析、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析等，盡管它們?cè)诤x上有所差別，卻經(jīng)常地見(jiàn)諸于國(guó)內(nèi)外各類(lèi)有關(guān)財(cái)務(wù)分析的教科書(shū)之中。在這些概念或名稱(chēng)中，使用頻率較高的可能要數(shù)財(cái)務(wù)報(bào)表分析、經(jīng)營(yíng)分析和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析。

“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”或“財(cái)務(wù)報(bào)告分析”經(jīng)常地被美國(guó)學(xué)者使用。所以如此，部分地是因?yàn)闅v史傳統(tǒng)和習(xí)慣，部分地出于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的考慮。借助財(cái)務(wù)報(bào)表分析或財(cái)務(wù)報(bào)告分析，可以進(jìn)一步解釋并提升財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)報(bào)告的使用價(jià)值，以滿足結(jié)構(gòu)廣泛的報(bào)表讀者的需要。如同lepolda.bemstein、johnj.wild在《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》一書(shū)中所言：“我們的選擇是適應(yīng)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更廣泛的注意力，我們的做法是將分析與許多直接或間接的財(cái)務(wù)報(bào)表使用者相聯(lián)系”。而在日本，有關(guān)財(cái)務(wù)分析的著作多半冠以“經(jīng)營(yíng)分析”的名稱(chēng)，如日本古川榮一著《經(jīng)營(yíng)分析入門(mén)》　（1955），松本雅男著《經(jīng)營(yíng)分析入門(mén)》（1959），國(guó)弘員人著《經(jīng)營(yíng)分析體系》（1959），西野嘉一郎著《經(jīng)營(yíng)分析》（1959）等。日本慣用“經(jīng)營(yíng)分析”，主要是受德國(guó)傳統(tǒng)的影響。德國(guó)學(xué)者kurtschmaltz于1927年所著《美國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)分析》和1929年所著《經(jīng)營(yíng)分析》，前者介紹美國(guó)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，后者介紹美國(guó)的經(jīng)營(yíng)分析。后一本書(shū)對(duì)日本財(cái)務(wù)分析轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)分析影響甚大。20世紀(jì)60年代，日本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析改稱(chēng)為“經(jīng)營(yíng)分析”（businessanalysin），其中以diamond公司董事長(zhǎng)石山賢吉所著的《決算報(bào)告的閱讀》為最早，后由日本銀行統(tǒng)計(jì)局開(kāi)始從事經(jīng)營(yíng)分析，并發(fā)表企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析的結(jié)果。“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析”是前蘇聯(lián)所慣用的概念，在范圍上已經(jīng)超出了財(cái)務(wù)分析的界限，而將財(cái)務(wù)分析與非財(cái)務(wù)的經(jīng)營(yíng)和管理分析寓為一體。在中國(guó)，20世紀(jì)90年代之前更多受前蘇聯(lián)傳統(tǒng)的影響，院校開(kāi)設(shè)的課程一般取名“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析”，20世紀(jì)90年代以后轉(zhuǎn)向接受美國(guó)的傳統(tǒng)，更多地使用“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”，同時(shí)其他概念并存使用。比較而言，國(guó)內(nèi)學(xué)界在概念的使用上可說(shuō)是最為多元和混亂的。

盡管這些概念都有其產(chǎn)生和使用的特殊背景，但我們更傾向于用“財(cái)務(wù)分析”給這門(mén)學(xué)科定名。盡管企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)（包括財(cái)務(wù)的非財(cái)務(wù)的、經(jīng)濟(jì)的和技術(shù)的、經(jīng)營(yíng)的和管理的、內(nèi)部的和外部的）都需要展開(kāi)分析，并且企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)分析之間又彼此影響和限定，但有關(guān)非財(cái)務(wù)的分析（如技術(shù)分析、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、生產(chǎn)分析、市場(chǎng)分析等），事實(shí)上已包括在對(duì)應(yīng)于這類(lèi)活動(dòng)的研究學(xué)科之中。因此，若再沿用前蘇聯(lián)的名稱(chēng)，勢(shì)必會(huì)造成學(xué)科間的交叉重復(fù)。至于“經(jīng)營(yíng)分析”，我們的感覺(jué)是名不符實(shí)，顯然不如“財(cái)務(wù)分析”貼切。最值得解釋的是“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”或“財(cái)務(wù)報(bào)告分析”，筆者不傾向使用的主要原因是它們會(huì)將這門(mén)學(xué)科的內(nèi)容和用途限定在一個(gè)不適當(dāng)?shù)姆秶⑾拗破浒l(fā)展。

首先，財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析屬于事后分析的范疇，要想融入事前分析或預(yù)警分析的內(nèi)容似有很大的困難。這也是美國(guó)的許多財(cái)務(wù)報(bào)表分析著作中缺少前瞻性分析特別是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的重要原因。然而，預(yù)警分析對(duì)現(xiàn)在的面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、隨時(shí)都有可能陷入失敗境地的公司來(lái)說(shuō)又是如此的重要，甚至是越來(lái)越重要。從翻譯過(guò)來(lái)的美國(guó)教科書(shū)來(lái)看，這項(xiàng)極其重要的內(nèi)容，常常既不出現(xiàn)在財(cái)務(wù)管理類(lèi)教科書(shū)之中，也很少嵌入在財(cái)務(wù)報(bào)表分析類(lèi)教科書(shū)之中。預(yù)警分析的缺位，讓我們不能不去思考財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析的超越問(wèn)題。

其次，拘泥于財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析，難免會(huì)出現(xiàn)“一葉障目、不見(jiàn)泰山”的錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的教科書(shū)往往會(huì)誘導(dǎo)分析人員過(guò)分關(guān)注分析的細(xì)枝末節(jié)，從而忽視對(duì)公司進(jìn)行廣泛和嚴(yán)格評(píng)價(jià)的可能性。有能力的財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員應(yīng)該把他們的任務(wù)當(dāng)成一項(xiàng)企業(yè)分析來(lái)解決，而財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析顯然無(wú)法實(shí)現(xiàn)這樣的任務(wù)。至少是現(xiàn)在通行的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架，還沒(méi)有從整體上把握企業(yè)戰(zhàn)略及全局的能力。

再次，財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告分析將更廣泛的報(bào)表使用者納入其關(guān)注的對(duì)象，也就等于將重點(diǎn)集中刁：所有報(bào)表使用者的共同需要，這將很難兼顧各類(lèi)報(bào)表使用者的個(gè)別需求，尤其是公司管理當(dāng)局的分析需求。因此，盡管財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究人員十分關(guān)注報(bào)表分析對(duì)公司管理當(dāng)局進(jìn)行評(píng)估和決策的意義。但他們所設(shè)計(jì)的內(nèi)含償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力等模塊的報(bào)表分析框架，確實(shí)是很難實(shí)現(xiàn)對(duì)公司管理當(dāng)局有意義的分析目的。很顯然，現(xiàn)有的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架是“向后看”的，并且常常不能有效地與公司戰(zhàn)略、價(jià)值創(chuàng)造、綜合競(jìng)爭(zhēng)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力、流程再造等當(dāng)今公司管理當(dāng)局的重要關(guān)注點(diǎn)相聯(lián)系。即使是管理當(dāng)局十分關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，通過(guò)現(xiàn)有的報(bào)表分析框架也是很難充分描述和評(píng)價(jià)的。

基于以上原因，要使這門(mén)學(xué)科有更廣闊的發(fā)展空間，將其名稱(chēng)限定為“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。筆者認(rèn)為，定名為財(cái)務(wù)分析可能要比財(cái)務(wù)報(bào)表分析更適當(dāng)。

二、現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析框架及其缺失

迄今為止，學(xué)界對(duì)財(cái)務(wù)分析所能包括的要素或模塊也是各說(shuō)不一。在國(guó)際上，財(cái)務(wù)分析通常被歸納為比率分析學(xué)派、經(jīng)營(yíng)分析學(xué)派、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)學(xué)派和資本市場(chǎng)學(xué)派四大學(xué)派，各派所關(guān)注的分析重點(diǎn)亦有不同。比率分析學(xué)派在財(cái)務(wù)分析史上最早出現(xiàn)，所關(guān)注的是在財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)換而成的各類(lèi)財(cái)務(wù)比率及其應(yīng)用。david e.hawkins將常用的財(cái)務(wù)比率事實(shí)上分為流動(dòng)性比率、償債比率、資金管理比率、盈利性比率和成長(zhǎng)性比率五類(lèi)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)學(xué)派強(qiáng)調(diào)將財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重心從對(duì)歷史結(jié)果的分析轉(zhuǎn)向?qū)ξ磥?lái)的預(yù)測(cè)，強(qiáng)調(diào)報(bào)表分析的主要功能是對(duì)未來(lái)事項(xiàng)的預(yù)測(cè)能力，他們經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的檢驗(yàn)、計(jì)量流動(dòng)性、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力和其他一些重要比率預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)和出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的一些模型。資本市場(chǎng)學(xué)派認(rèn)為報(bào)表分析的作用在于解釋和預(yù)測(cè)證券投資報(bào)酬及其主要風(fēng)險(xiǎn)，因此重點(diǎn)探討財(cái)務(wù)比率在預(yù)測(cè)證券報(bào)酬的作用以及會(huì)計(jì)收益的性質(zhì)與證券報(bào)酬的關(guān)系。這些學(xué)派各自從一定側(cè)面揭示了財(cái)務(wù)報(bào)表更豐富的內(nèi)涵和價(jià)值。

但是，從表1所列3種教科書(shū)及其他財(cái)務(wù)分析類(lèi)教科書(shū)的描述情況看，財(cái)務(wù)分析框架的內(nèi)核或基本要素其實(shí)并無(wú)差別，有差別的只是衍生性或派生性分析的要素。現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析框架的內(nèi)核顯然是“四要素”，即償債能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力，對(duì)應(yīng)的分析工具也就是四類(lèi)財(cái)務(wù)比率，即債務(wù)比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率、收益比率和成長(zhǎng)比率。在各類(lèi)教科書(shū)中，對(duì)這“四要素”的分析內(nèi)核所借助的分析方法基本上都是比率分析法、結(jié)構(gòu)分析法和趨勢(shì)分析法三類(lèi)。這些內(nèi)核、分析工具和分析方法，其實(shí)在財(cái)務(wù)分析這門(mén)學(xué)科產(chǎn)生的早期階段就已存在并被廣泛運(yùn)用。財(cái)務(wù)分析的衍生性要素在教科書(shū)中各顯差異。歸納起來(lái)主要有預(yù)算分析、信用分析、投資分析、成本費(fèi)用分析、收益質(zhì)量分析、盈利預(yù)測(cè)分析和財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)分析等。對(duì)于衍生性分析要素的安排，很多都是隨意性的，很少顯示前后要素間及與基本要素間的邏輯關(guān)系。

問(wèn)題在于，以“四要素”為內(nèi)核的財(cái)務(wù)分析框架，其對(duì)現(xiàn)代社會(huì)的適應(yīng)性如何？尋找這一問(wèn)題的有效答案，需要我們客觀地分析評(píng)估現(xiàn)代公司所面臨的環(huán)境及其對(duì)財(cái)務(wù)分析工作的新要求。試圖無(wú)一漏失地描述當(dāng)今社會(huì)中公司所面臨的環(huán)境變化和挑戰(zhàn)是很困難的，甚至是不可能的，但就對(duì)財(cái)務(wù)分析有重要影響的環(huán)境變化因素進(jìn)行歸納還是可以嘗試的。僅就經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，至少包括：

（1）戰(zhàn)略成為公司運(yùn)行和發(fā)展的導(dǎo)向因素，并且戰(zhàn)略決策通常是在更大范圍的內(nèi)部和外部利益相關(guān)者壓力下做出的。戰(zhàn)略導(dǎo)向時(shí)代的出現(xiàn)將改變著管理的型式，強(qiáng)調(diào)“向后看”的管理轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)“向前看”的管理。

（2）信息技術(shù)的快速發(fā)展及其在公司運(yùn)作領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，特別是公司一體化信息平臺(tái)的搭建和運(yùn)作，使公司戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)進(jìn)入一體化運(yùn)作的新階段，公司財(cái)務(wù)必須聯(lián)系戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、資源配置和績(jī)效衡量等管理要素。

（3）隨著以信息技術(shù)為媒介的聯(lián)系方式的變革，制造商與它的供應(yīng)商、客戶等方面的關(guān)系越來(lái)越密切，公司的管理和發(fā)展開(kāi)始超越公司的邊界，轉(zhuǎn)向價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)管理，同時(shí)以合作性為特征的戰(zhàn)略聯(lián)盟得以高度重視。

（4）以客戶為中心的經(jīng)營(yíng)模式的確立改變了公司價(jià)值鏈的方面，傳統(tǒng)的從資產(chǎn)與核心能力開(kāi)始的價(jià)值鏈轉(zhuǎn)向從客戶開(kāi)始的價(jià)值鏈，并進(jìn)而要求我們改變對(duì)企業(yè)的定位和設(shè)計(jì)，新的設(shè)計(jì)將內(nèi)含客戶選擇、價(jià)值獲取、價(jià)值保護(hù)和業(yè)務(wù)范圍四個(gè)要素。

（5）過(guò)剩經(jīng)濟(jì)和買(mǎi)方市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成和發(fā)展及在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)的客戶討價(jià)還價(jià)能力的提高，使商品經(jīng)營(yíng)進(jìn)入了一個(gè)微利時(shí)代，迫使企業(yè)不得不轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式和轉(zhuǎn)換盈利模式，于是一種風(fēng)險(xiǎn)性更大同時(shí)收益性也更強(qiáng)的資本經(jīng)營(yíng)受到公司的關(guān)注，公司并購(gòu)和重組活躍，資本市場(chǎng)高度流動(dòng)和發(fā)展。在這樣的經(jīng)營(yíng)時(shí)代，公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也將比歷史上任何一個(gè)時(shí)期都大。

（6）資本頻繁的跨國(guó)界流動(dòng)及跨國(guó)公司的迅速發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程加快。

（7）可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的提出引起公司對(duì)環(huán)境、資源、生態(tài)、社會(huì)責(zé)任等問(wèn)題的關(guān)注，科學(xué)的發(fā)展也相應(yīng)地開(kāi)始“綠化”或“生態(tài)化”。

面對(duì)這些變化和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)甚至?xí)?jì)學(xué)都已經(jīng)做出了積極地回應(yīng)，然而財(cái)務(wù)分析框架在多大程度上有所擴(kuò)展和改進(jìn)呢？我們所看到的，似乎是一個(gè)僵化了的分析框架。首先，這個(gè)框架，很難說(shuō)它就是以公司價(jià)值創(chuàng)造為目標(biāo)追求的。它所強(qiáng)調(diào)的依然是專(zhuān)家的分析職能，其關(guān)注點(diǎn)尚未轉(zhuǎn)向公司的增值職能。其次，這個(gè)框架缺乏與戰(zhàn)略間的聯(lián)系，因此缺乏應(yīng)有的整體性和層次性。盡管教科書(shū)的編寫(xiě)者強(qiáng)調(diào)在進(jìn)行報(bào)表分析之前首先要關(guān)注和識(shí)別公司的戰(zhàn)略，預(yù)測(cè)這一戰(zhàn)略的可能結(jié)果并且評(píng)價(jià)這一戰(zhàn)略對(duì)公司是否適合，以避免犯“一葉障目、不見(jiàn)泰山”的錯(cuò)誤，但這個(gè)框架還是不可避免地會(huì)將讀者引入報(bào)表的細(xì)枝末節(jié)。大凡學(xué)過(guò)財(cái)務(wù)分析課程的人，也許能有記憶的就是那“四個(gè)要素”和一些財(cái)務(wù)比率了，有誰(shuí)會(huì)將財(cái)務(wù)分析與公司戰(zhàn)略聯(lián)系到一起？！第三，這個(gè)框架人為地將財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)割裂開(kāi)來(lái)。盡管分析框架的“四要素”中內(nèi)含財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)兩個(gè)領(lǐng)域，但對(duì)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的關(guān)注通常局限于經(jīng)營(yíng)效率的評(píng)價(jià)上，并且對(duì)經(jīng)營(yíng)效率的評(píng)價(jià)是與公司價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)相脫節(jié)，與公司戰(zhàn)略、資源配置和績(jī)效衡量相脫節(jié)，與公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程相脫節(jié)。在多數(shù)的財(cái)務(wù)分析教科書(shū)中，市場(chǎng)分析和成本費(fèi)用的分析是被排除在外的，其結(jié)果一方面會(huì)降低分析結(jié)果對(duì)公司管理當(dāng)局的應(yīng)用價(jià)值；另一方面也使經(jīng)營(yíng)效率分析與評(píng)價(jià)停留在表面上。排除市場(chǎng)和成本費(fèi)用分析的經(jīng)營(yíng)效率分析，等于是把經(jīng)營(yíng)結(jié)果與其形成過(guò)程相割裂的分析思路。從“四要素”分析框架中，我們能夠看到經(jīng)營(yíng)效率的高低及其變化，但若想了解其中的緣由及其主客觀因素的影響程度，就很難達(dá)到目的了。由于“四要素”框架是一個(gè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)斷裂的框架，所以在這個(gè)框架中，我們所能觀察的公司風(fēng)險(xiǎn)僅僅是財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還不是完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)以及越來(lái)越受重視的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，就只能到框架之外去尋找了。第四，公司的價(jià)值常常并不是由單個(gè)企業(yè)所決定的，尤其是在客戶導(dǎo)向的時(shí)代。客戶導(dǎo)向、戰(zhàn)略聯(lián)盟和價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)管理等，這些新思維和新方式所能告訴我們的，是要在超越公司的更大的范圍內(nèi)觀察和評(píng)價(jià)公司的風(fēng)險(xiǎn)、效率和價(jià)值創(chuàng)造能力，就是也將價(jià)值創(chuàng)造能力的分析與公司的價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)結(jié)合起來(lái)，而這種結(jié)合顯然是“四要素”框架多力所不及的。第五， “綠化”和“生態(tài)化”的發(fā)展模式，要求我們將公司財(cái)務(wù)分析與生態(tài)分析、將公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與環(huán)境業(yè)績(jī)結(jié)合起來(lái)考慮，很顯然這也是現(xiàn)有分析框架的缺憾。以上的分析集中到一點(diǎn)，現(xiàn)有的以“四要素”為內(nèi)核的分析框架，面對(duì)活生生的公司環(huán)境還是不具適應(yīng)性的。當(dāng)我們沉浸于財(cái)務(wù)分析的細(xì)節(jié)問(wèn)題時(shí)，我們很難發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)分析在整體框架上的缺失，而一旦我們跳出現(xiàn)有的分析框架，確立起整體主義的思維模式，將視野和思路放大到公司日益變化的生存和發(fā)展環(huán)境上，把財(cái)務(wù)分析嵌入到公司大系統(tǒng)及其發(fā)展趨勢(shì)上，自然會(huì)發(fā)現(xiàn)其中的問(wèn)題與缺失。

三、財(cái)務(wù)分析視角之轉(zhuǎn)換

面對(duì)新的公司環(huán)境，財(cái)務(wù)分析框架結(jié)構(gòu)研究視角需要轉(zhuǎn)換，框架結(jié)構(gòu)的內(nèi)容需要擴(kuò)展，這是惟一能增進(jìn)財(cái)務(wù)分析框架對(duì)公司環(huán)境適應(yīng)性的途徑或方式。聯(lián)系上述公司環(huán)境變化及其對(duì)財(cái)務(wù)分析的要求，我們主張?jiān)谘芯亢徒?gòu)新的財(cái)務(wù)分析框架時(shí)，應(yīng)當(dāng)確立起包括財(cái)務(wù)學(xué)視角、價(jià)值創(chuàng)造視角、戰(zhàn)略視角、生態(tài)化視角、價(jià)值網(wǎng)視角等在內(nèi)的一系列新的視角，并以此為突破口來(lái)擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析的框架結(jié)構(gòu)。

1.財(cái)務(wù)學(xué)視角的財(cái)務(wù)分析

這涉及財(cái)務(wù)分析的學(xué)科歸屬問(wèn)題。在財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)平行的觀點(diǎn)或模型下，財(cái)務(wù)分析歸屬于財(cái)務(wù)管理學(xué)還是會(huì)計(jì)學(xué)，目前還是不清晰的。檢索一下有關(guān)的教科書(shū)，我們可以發(fā)現(xiàn)兩種并存的學(xué)科安排：一是將財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為會(huì)計(jì)學(xué)的一個(gè)模塊安排；二是將財(cái)務(wù)分析嵌入到財(cái)務(wù)管理學(xué)的模塊體系之中。這樣的學(xué)科安排讓人迷惑：財(cái)務(wù)分析究竟歸屬哪些學(xué)科？這個(gè)問(wèn)題對(duì)確立財(cái)務(wù)分析的立場(chǎng)和框架至關(guān)重要。因?yàn)椋瑫?huì)計(jì)學(xué)與財(cái)務(wù)管理學(xué)雖有內(nèi)在的邏輯聯(lián)系，會(huì)計(jì)所提供的報(bào)表信息通常被認(rèn)為是進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的重要依據(jù)或基礎(chǔ)，但兩種學(xué)科所體現(xiàn)的立場(chǎng)及所服務(wù)的對(duì)象還是有差別的。公司財(cái)務(wù)學(xué)的立場(chǎng)顯然是從公司管理當(dāng)局出發(fā)的，著眼于幫助公司管理當(dāng)局如何有效地培育、配置和使用財(cái)務(wù)資源；而會(huì)計(jì)學(xué)的立場(chǎng)是公司全部的信息使用者，著眼于為公司的利益相關(guān)者提供有用的信息。因此，如若歸屬于會(huì)計(jì)學(xué)，財(cái)務(wù)分析實(shí)際上就是會(huì)計(jì)核算工作的延伸，是對(duì)會(huì)計(jì)核算產(chǎn)品的一部分——對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)表——的進(jìn)一步解釋和說(shuō)明，其所服務(wù)的對(duì)象就是以股東和債權(quán)人為主體的范圍更廣泛的報(bào)表使用者，在框架結(jié)構(gòu)的安排上，就會(huì)把“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”作為重心，著眼于根據(jù)各類(lèi)報(bào)表使用者的共同需求對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換和對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)效果進(jìn)行識(shí)別和判斷；而若歸屬于財(cái)務(wù)管理學(xué)，其所服務(wù)的對(duì)象就是以公司管理當(dāng)局為主體的信息使用者，在框架結(jié)構(gòu)的安排上就會(huì)特別關(guān)注管理當(dāng)局的需要，著眼于依據(jù)以財(cái)務(wù)報(bào)表為主體的公司有關(guān)信息資料，對(duì)公司的整體與結(jié)構(gòu)及其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析。在這兩種安排中，我們更傾向于歸屬財(cái)務(wù)管理學(xué)的安排。因?yàn)檫@將給擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析提供更大的空間，以提升財(cái)務(wù)分析的價(jià)值，同時(shí)又能更好地兼顧和服務(wù)于管理當(dāng)局以外的其他信息使用者，使他們能夠?qū)居懈淖R(shí)別和判斷。

2.價(jià)值創(chuàng)造視角的財(cái)務(wù)分析

公司的目標(biāo)是價(jià)值創(chuàng)造，這一觀念已被學(xué)界和實(shí)務(wù)界廣為接受。日本野村證券公司的北尾吉孝在考察了大約300家公司后發(fā)現(xiàn)，按照這一理念經(jīng)營(yíng)是走向成功的捷徑。從表象看，財(cái)務(wù)分析與價(jià)值創(chuàng)造似乎是遠(yuǎn)隔千山萬(wàn)水的事，但細(xì)加分析，二者的關(guān)聯(lián)甚密。公司價(jià)值與現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)報(bào)表有密切的關(guān)系。公司價(jià)值創(chuàng)造需要以有效的現(xiàn)金流量分析和規(guī)劃為前提；公司價(jià)值的識(shí)別和評(píng)價(jià)需要以現(xiàn)金流量特別是自由現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)；借助財(cái)務(wù)報(bào)表，可以有效地分析公司價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素，等等。以價(jià)值創(chuàng)造為出發(fā)點(diǎn)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)分析框架，需要借助這個(gè)框架解決：公司價(jià)值如何借助于報(bào)表及相關(guān)資料來(lái)衡量；如何借助報(bào)表分析和解釋價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)力量（價(jià)值創(chuàng)造能力）和影響因素；如何借助報(bào)表及相關(guān)資料來(lái)預(yù)測(cè)公司價(jià)值及其變化趨勢(shì)。價(jià)值創(chuàng)造視角的財(cái)務(wù)分析框架將能夠?qū)崿F(xiàn)與公司價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)定位相對(duì)接。

3.戰(zhàn)略視角的財(cái)務(wù)分析

在戰(zhàn)略導(dǎo)向的管理時(shí)代，財(cái)務(wù)分析確立戰(zhàn)略的觀點(diǎn)是必然的選擇，這需要將戰(zhàn)略分析納入財(cái)務(wù)分析框架，并借助于財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料分析公司行動(dòng)與戰(zhàn)略的一致性。戰(zhàn)略導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析需要將分析與戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、資源配置和績(jī)效衡量有機(jī)地連接到一起，形成公司整體的分析框架。戰(zhàn)略、價(jià)值與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素之間有著密切的關(guān)系，戰(zhàn)略導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析還需要將戰(zhàn)略分析與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析連接起來(lái)。

4.價(jià)值網(wǎng)視角的財(cái)務(wù)分析

檢索一些現(xiàn)有的文獻(xiàn)，管理學(xué)界比較熱衷于使用“價(jià)值鏈”來(lái)描述公司的價(jià)值創(chuàng)造和影響過(guò)程。而事實(shí)上，從財(cái)務(wù)的角度看，價(jià)值是在網(wǎng)絡(luò)中而不是在單一鏈條中創(chuàng)造和影響的。對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造做出貢獻(xiàn)的主體，顯然并不只限于客戶和供應(yīng)商，股東、債權(quán)人、政府等，它們無(wú)一不對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造施加影響，因此事實(shí)上也構(gòu)成公司價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)力量。并且從財(cái)務(wù)的角度看，公司的價(jià)值（比如eva）也是在扣除了這些利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)回報(bào)期望后衡量的。因此，就財(cái)務(wù)分析而言，更有意義的概念可能是價(jià)值網(wǎng)而不是價(jià)值鏈。

然而，不管是價(jià)值網(wǎng)還是價(jià)值鏈，這些思想都需要我們?cè)谶M(jìn)行公司財(cái)務(wù)分析時(shí)超越公司的邊界，從更大的范圍上對(duì)公司內(nèi)部的價(jià)值創(chuàng)造問(wèn)題展開(kāi)分析。從價(jià)值創(chuàng)造角度看，公司的成本和效率均不是單個(gè)公司影響和決定的，也不是單個(gè)公司所能控制的。因此，對(duì)公司的成本和效率進(jìn)行分析，理想的選擇顯然不是局限于公司內(nèi)部來(lái)進(jìn)行，而是站在價(jià)值網(wǎng)的角度來(lái)揭示各類(lèi)利益相關(guān)者對(duì)公司成本和效率的影響，進(jìn)而為公司確立合理的戰(zhàn)略提供依據(jù)。

5.生態(tài)化視角的財(cái)務(wù)分析

生態(tài)化視角的確立通常與環(huán)境污染、資源枯竭及在此基礎(chǔ)上可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的確立有關(guān)。基于利潤(rùn)較大化的目標(biāo)定位、財(cái)務(wù)壓力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及建立在歷史成本基礎(chǔ)上的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)模式等一系列起抑制作用的因素的影響，許多企業(yè)并沒(méi)能將環(huán)境問(wèn)題和可持續(xù)發(fā)展的原則有效地運(yùn)用于戰(zhàn)略和日常經(jīng)營(yíng)之中。不過(guò)，現(xiàn)在依然有一些有力的推動(dòng)力，促使企業(yè)改善環(huán)境業(yè)績(jī)和對(duì)外提供環(huán)境報(bào)告。將環(huán)境和生態(tài)視角引入公司財(cái)務(wù)分析體系是有必要的，因?yàn)樗鼈兣c公司的價(jià)值創(chuàng)造密切相關(guān)，是價(jià)值創(chuàng)造的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素。大量的研究表明，股票市場(chǎng)對(duì)良好的公司行為是有回報(bào)的。klassen和mclaushlin在1997年所做的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)在環(huán)境問(wèn)題上表現(xiàn)良好時(shí)，企業(yè)的股價(jià)傾向于上升，平均達(dá)到0.82％；而當(dāng)企業(yè)發(fā)生一次環(huán)境事故時(shí)，例如井噴，企業(yè)股價(jià)大約會(huì)下降1.5％。英國(guó)特許管理會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)在1999年所進(jìn)行的一項(xiàng)研究也表明，企業(yè)環(huán)境義務(wù)與公司盈利能力之間存在一定的聯(lián)系。對(duì)于綠色公司和非綠色公司而言，綠色公司的資本回報(bào)率要高出5％。

聯(lián)合國(guó)國(guó)際會(huì)計(jì)和報(bào)告政府間專(zhuān)家工作組于2000年制定的《企業(yè)環(huán)境業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)的結(jié)合》，建議將環(huán)境業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)相結(jié)合，來(lái)測(cè)度企業(yè)的生態(tài)效率以及預(yù)測(cè)環(huán)境問(wèn)題對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。在這項(xiàng)國(guó)際會(huì)計(jì)與報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)中，生態(tài)效率被定義為環(huán)境業(yè)績(jī)變量與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)變量的比率。其所推薦的衡量生態(tài)效率和環(huán)境業(yè)績(jī)的兩類(lèi)指標(biāo)體系，為我們建立生態(tài)化視角的財(cái)務(wù)分析框架提供了一種可行的思路和方法。在可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略框架下，公司的財(cái)務(wù)分析再拘泥于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)效率，就顯得不合時(shí)宜了，生態(tài)效率和環(huán)境業(yè)績(jī)作為企業(yè)總體效率的重要組成部分，應(yīng)當(dāng)納入財(cái)務(wù)分析框架。

四、財(cái)務(wù)分析框架之?dāng)U展

確立新的財(cái)務(wù)分析視角對(duì)擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析的框架結(jié)構(gòu)是必要的，但財(cái)務(wù)分析框架的擴(kuò)展還需要進(jìn)一步明確公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素或價(jià)值創(chuàng)造的影響因素，以便于合理界定財(cái)務(wù)分析的框架要素及其邏輯關(guān)系。

很顯然，戰(zhàn)略選擇系較高層次的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。戰(zhàn)略反映了管理當(dāng)局為了實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值較大化的目標(biāo)所做的重大選擇。從一般意義上說(shuō)，戰(zhàn)略是具全局性、重大性影響的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。公司價(jià)值的創(chuàng)造、保持和銷(xiāo)蝕受到由戰(zhàn)略設(shè)定到企業(yè)日常運(yùn)行的各種活動(dòng)中的管理決策的影響，當(dāng)資源如人力、資本、科技和商標(biāo)等都得以合理配置，以至于所帶來(lái)的收益超過(guò)支出時(shí)，價(jià)值創(chuàng)造就得以實(shí)現(xiàn)。

在戰(zhàn)略構(gòu)架下經(jīng)營(yíng)運(yùn)作層面的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，人們習(xí)慣上從經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)兩條主線來(lái)認(rèn)識(shí)和把握，把價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵因素歸納為經(jīng)營(yíng)獲利能力（用稅后投資回報(bào)率衡量）、資金成本（用加權(quán)平均資金成本測(cè)量）和增長(zhǎng)能力，即“創(chuàng)造價(jià)值：改善經(jīng)營(yíng)x轉(zhuǎn)換財(cái)務(wù)政策”。所以選擇經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)兩條主線，最主要的原因可能是這兩者通常被認(rèn)為是公司最基本的活動(dòng)，于是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表的設(shè)計(jì)、公司戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)的劃分等也均是按這兩條主線來(lái)展開(kāi)①。

“兩條主線”的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析模型所存在的問(wèn)題至少有三個(gè)：一是忽視生態(tài)效率和環(huán)境業(yè)績(jī)對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造的實(shí)際影響，而這種實(shí)際影響已經(jīng)是有關(guān)的大量研究所證實(shí)了的；二是尚不能清晰地描述公司價(jià)值創(chuàng)造的源泉，也就是利益相關(guān)者在公司價(jià)值創(chuàng)造中所做的貢獻(xiàn)，因此對(duì)公司如何更合理有效地募集和配置資源，該模型的作用還十分有限；三是借助這個(gè)模型，我們很難判斷一家公司現(xiàn)在處在何種狀態(tài)，未來(lái)將會(huì)有怎樣的變化，因此對(duì)擴(kuò)展財(cái)務(wù)分析框架的意義還有限。這個(gè)問(wèn)題涉及財(cái)務(wù)分析的目的問(wèn)題。在所接觸到的文獻(xiàn)中，對(duì)這一問(wèn)題的把握有兩種類(lèi)型：一是從報(bào)表使用者的角度把握，認(rèn)為分析的目的取決于信息使用者的信息需求，而那些重要的使用者在信息需求結(jié)構(gòu)方面的差異是顯著的；二是從公司實(shí)體的角度把握，認(rèn)為分析的目的是借助報(bào)表來(lái)識(shí)別公司現(xiàn)在乃至將來(lái)所處的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)或經(jīng)濟(jì)實(shí)情，以幫助公司的相關(guān)者做出合理的判斷和決策。在這兩種表述中，我們持第二種。面對(duì)著大量的風(fēng)險(xiǎn)和失敗，任何一個(gè)與公司有著利害關(guān)系的組織或個(gè)人都應(yīng)該掌握識(shí)別公司所處狀態(tài)特別是經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的技巧，而提供這種技巧的學(xué)科當(dāng)屬財(cái)務(wù)分析學(xué)科。

不過(guò)，值得研究的是“公司經(jīng)濟(jì)狀態(tài)”一詞的內(nèi)涵及其與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系，這會(huì)影響筆者所擴(kuò)展的財(cái)務(wù)分析框架結(jié)構(gòu)。幾乎在所有公司里，高層管理人員所關(guān)注的基本經(jīng)濟(jì)狀態(tài)至少包括五大方面，即實(shí)力狀態(tài)、風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)、效率狀態(tài)、質(zhì)量狀態(tài)和成長(zhǎng)狀態(tài)，危機(jī)或失敗狀態(tài)內(nèi)含其中。這五大狀態(tài)大抵可以描述公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)情，并且事實(shí)上也構(gòu)成公司價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵因素。這五種狀態(tài)也是與公司戰(zhàn)略相關(guān)聯(lián)的結(jié)構(gòu)性因素，在對(duì)公司經(jīng)濟(jì)實(shí)情的把握上顯然要比傳統(tǒng)的“四項(xiàng)能力結(jié)構(gòu)”（償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力）的層次性更高，而且更完整。

總結(jié)上文所述，筆者所擴(kuò)展和構(gòu)建的財(cái)務(wù)分析框架是：公司價(jià)值及其創(chuàng)造為目標(biāo)，以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)，以價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析和價(jià)值源泉分析為主體的分析架構(gòu)。其中，價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析使用“五種狀態(tài)”模型，價(jià)值源泉分析使用利益相關(guān)者價(jià)值網(wǎng)絡(luò)模型，兩種模型均內(nèi)含財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)和生態(tài)的一體化運(yùn)作，并將預(yù)測(cè)性分析寓于其中。傳統(tǒng)的“四能力”分析內(nèi)含在“五狀態(tài)”模型之中。框架中的所有分析模塊，基本上都以會(huì)計(jì)報(bào)表為主要依據(jù)并結(jié)合其他相關(guān)資料來(lái)展開(kāi)。

公司財(cái)務(wù)分析論文:上市公司財(cái)務(wù)分析中獲利能力指標(biāo)是如何提高的

[摘要] 不管是從2007年半年報(bào)來(lái)看，還是從年報(bào)來(lái)看，上市公司盈利均大幅提升，而考慮到上市公司業(yè)績(jī)普遍提升的背后是有相應(yīng)的制度背景的，這篇文章從新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的角度來(lái)分析上市公司獲利能力指標(biāo)提升背后的原因。

[關(guān)鍵詞] 獲利能力指標(biāo) 提高 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

一、企業(yè)盈利能力及其財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析概述

企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析將傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析與基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)分析相結(jié)合，合理地整合了二者的優(yōu)點(diǎn)，它是以經(jīng)濟(jì)核算信息為起點(diǎn)，以財(cái)務(wù)資金分析和財(cái)務(wù)能力分析為中心，并運(yùn)用專(zhuān)門(mén)方法和指標(biāo)體系評(píng)價(jià)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程諸要素對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，借以考核企業(yè)過(guò)去業(yè)績(jī)，評(píng)估目前財(cái)務(wù)狀況和預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

企業(yè)盈利能力即企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。它是企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)能力、獲取現(xiàn)金能力、降低成本能力及回避風(fēng)險(xiǎn)等能力的綜合體現(xiàn)。企業(yè)的凈利是股東獲取股利的直接來(lái)源。凈利的增長(zhǎng)同時(shí)也能引起股價(jià)上漲從而使股東獲取資本收益。凈利的多少對(duì)于長(zhǎng)期債權(quán)人而言也極為重要,它是其債權(quán)回收的保障。對(duì)于政府部門(mén)而言企業(yè)的盈利水平是其稅收收入的重要來(lái)源，盈利的多少也直接影響著政府財(cái)政收入的狀況。

企業(yè)盈利能力財(cái)務(wù)分析主要是以資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、利潤(rùn)分配表為基礎(chǔ),通過(guò)表內(nèi)各項(xiàng)目之間的邏輯關(guān)系而構(gòu)建一套指標(biāo)體系，然后對(duì)指標(biāo)值進(jìn)行計(jì)算,結(jié)合該指標(biāo)值的企業(yè)歷史好水平、行業(yè)平均水平等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，找出差距并指出企業(yè)努力的目標(biāo)。常用的分析方法有比較分析法、因素分析法、趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法等。分析的內(nèi)容主要包括：

一是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力分析。該指標(biāo)反映每實(shí)現(xiàn)百元銷(xiāo)售額所取得的利潤(rùn)有多少。它主要通過(guò)銷(xiāo)售利潤(rùn)率(即利潤(rùn)總額/銷(xiāo)售收入凈額)指標(biāo)反映。根據(jù)反映層次要求的不同，還可計(jì)算銷(xiāo)售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)。計(jì)算時(shí)分母不變，依次將分子換成銷(xiāo)售毛利額、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額。該指標(biāo)是衡量資產(chǎn)報(bào)酬率、資本回報(bào)率的基礎(chǔ)。

二是資產(chǎn)獲利能力分析。這種分析在于衡量企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效益，從總體上反映投資效果，該指標(biāo)只有高于社會(huì)平均利潤(rùn)率，公司的發(fā)展才算處于有利地位。這一分析所采用的指標(biāo)有：總資產(chǎn)報(bào)酬率=(利潤(rùn)總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額,該指標(biāo)是從企業(yè)所得與所占角度進(jìn)行分析。銷(xiāo)售成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/產(chǎn)品銷(xiāo)售成本及費(fèi)用。這一指標(biāo)是從所得與所費(fèi)角度進(jìn)行分析。凈資產(chǎn)收益率=當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)/年末凈資產(chǎn)或年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)的平均值。

三是所有者投資獲利能力分析。由于債務(wù)融資的存在,資產(chǎn)報(bào)酬率高并不意味著所有者投資收益高，只有所有者投資收益高才能吸引投資者繼續(xù)投資或追加投資。該分析主要通過(guò)資本金利潤(rùn)率(利潤(rùn)總額/資本金總額)、市盈率(每股收益/普通股每股市價(jià))進(jìn)行。

通過(guò)這三方面分析得到的關(guān)于企業(yè)獲利能力水平的信息，能為現(xiàn)有及潛在的廣大投資者、債權(quán)人等利益主體提供重要的信息決策支持。

二、新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中導(dǎo)致獲利能力提高的具體準(zhǔn)則

我們知道以上公式中若想比值有所提高，或者提高分子，或者減小分母。這一定程度上為企業(yè)提升獲利能力指標(biāo)的數(shù)值提供了渠道。但會(huì)計(jì)收益由于各種計(jì)價(jià)方法、確認(rèn)手段的不同，存在報(bào)表收益與實(shí)際收益的一定程度的差異。而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)在很多地方都有變更，這些變更無(wú)一例外的提高了會(huì)計(jì)收益的質(zhì)量，也即提高了分子值的水平，以下是本文的具體分析和說(shuō)明。

1.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)——存貨》：“第十四條：企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或者個(gè)別計(jì)價(jià)法確定發(fā)出存貨的實(shí)際成本。”也即取消了原先采用的存貨準(zhǔn)則中的“后進(jìn)先出”法。現(xiàn)實(shí)情況是:原材料價(jià)格一路升高時(shí)，采用“后進(jìn)先出”法，顯然縮小了公司的利潤(rùn)率，而用“先進(jìn)先出” 法，則擴(kuò)大了公司的利潤(rùn)率。“先進(jìn)先出”法更側(cè)重于反映公司長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)情況，當(dāng)原材料價(jià)格上漲時(shí)，對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的上市公司是有利的。

2.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》：股權(quán)投資有四類(lèi)：前三類(lèi)分別是子公司、合營(yíng)企業(yè)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)，第四類(lèi)是除前三類(lèi)以外、且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能計(jì)量的股權(quán)投資。原準(zhǔn)則規(guī)定，上市公司的證券類(lèi)投資如市價(jià)比成本低，必須計(jì)提減值準(zhǔn)備，但如市價(jià)比成本價(jià)高，而公司并沒(méi)有拋出實(shí)現(xiàn)收益，賬面盈利并不能計(jì)入當(dāng)期業(yè)績(jī)，但新股權(quán)投資準(zhǔn)則第十五條、第十六條的新規(guī)定使得證券投資的賬面盈利也能成為凈利潤(rùn)。具體說(shuō)是：在上述四種情形以外的股權(quán)投資，則按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定處理，劃分為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)，按公允價(jià)值計(jì)量。實(shí)際上，對(duì)子公司、合營(yíng)企業(yè)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)這三類(lèi)股權(quán)投資，新、舊準(zhǔn)則下的核算并無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別。例如，麗珠集團(tuán)是健康元的子公司，健康元對(duì)麗珠集團(tuán)合并報(bào)表，麗珠集團(tuán)股價(jià)變動(dòng)并不會(huì)對(duì)健康元的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)帶來(lái)任何影響。長(zhǎng)江電力持有2.3億股廣州控股，由于長(zhǎng)江電力將廣州控股視作聯(lián)營(yíng)企業(yè)，對(duì)該股權(quán)投資按權(quán)益法核算，廣州控股的股價(jià)變動(dòng)也不會(huì)對(duì)長(zhǎng)江電力的業(yè)績(jī)和凈資產(chǎn)帶來(lái)任何影響。只有在歸類(lèi)為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的情況下，交叉持股的市值變動(dòng)才會(huì)影響到上市公司的業(yè)績(jī)或凈資產(chǎn)。交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，因此，劃分為該類(lèi)金融資產(chǎn)后，交叉持股的市值變動(dòng)影響凈利潤(rùn)；可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)直接計(jì)入所有者權(quán)益，因此，其市值變動(dòng)影響凈資產(chǎn)。

3.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第3號(hào)——投資性房地產(chǎn)》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第30號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)》：根據(jù)前者第九、十、十一條的規(guī)定及后者第十九條規(guī)定，會(huì)計(jì)報(bào)表中須單列“投資性房產(chǎn)”項(xiàng)目，對(duì)于投資性房地產(chǎn)的后繼處理可以采用成本模式或者公允價(jià)值模式，但以成本模式為主導(dǎo)。如果上市公司一旦采用公允價(jià)值法來(lái)計(jì)量其早些年購(gòu)入的投資性房產(chǎn)，必將大大提高其凈資產(chǎn)和當(dāng)期凈利潤(rùn)。盡管對(duì)于應(yīng)用公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則采取了極為審慎的態(tài)度，但可以相信隨著相應(yīng)要素市場(chǎng)的發(fā)展，本準(zhǔn)則必將帶來(lái)該類(lèi)企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)質(zhì)回歸。

4．《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第4號(hào)——固定資產(chǎn)》：按照其第十五條、第十九條規(guī)定，企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)于每年年度終了，對(duì)固定資產(chǎn)的使用壽命、預(yù)計(jì)凈殘值和折舊方法進(jìn)行復(fù)核。使用壽命預(yù)計(jì)數(shù)、預(yù)計(jì)凈殘值和折舊方法與原先估計(jì)有差異的，應(yīng)當(dāng)調(diào)整固定資產(chǎn)使用壽命、預(yù)計(jì)凈殘值和折舊方法。即：新準(zhǔn)則不僅可以改變折舊方法，還可以改變預(yù)計(jì)凈殘值和使用壽命（審慎地）。在每年年度終了，企業(yè)只要找到證據(jù)，就可根據(jù)需要證明其固定資產(chǎn)使用壽命、預(yù)計(jì)凈殘值和折舊方法與原估計(jì)有差異，就可以調(diào)整相關(guān)內(nèi)容從而達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的。而且，新準(zhǔn)則規(guī)定公司調(diào)整采用未來(lái)適用法，不用追溯調(diào)整。如此方便的條件為某些上市公司進(jìn)行盈余管理，提升獲利能力提供了一定的可能。

5．《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)——無(wú)形資產(chǎn)》：按照其第八條、第九條規(guī)定，企業(yè)內(nèi)部研究開(kāi)發(fā)項(xiàng)目研究階段的支出予以費(fèi)用化，與原準(zhǔn)則相同，但在進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段后，開(kāi)發(fā)過(guò)程中的費(fèi)用滿足一定條件時(shí)，可以進(jìn)行資本化。盡管新準(zhǔn)則對(duì)公司的研究與開(kāi)發(fā)階段的定義作了區(qū)分，但在實(shí)際操作中由于無(wú)形資產(chǎn)研發(fā)業(yè)務(wù)復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)大，這二者很難界定，上市公司可能通過(guò)一定調(diào)整，劃出研發(fā)支出費(fèi)用化與資本化的分界點(diǎn)，進(jìn)行盈余管理，實(shí)現(xiàn)上市公司績(jī)效的改善。

同時(shí)第十七條規(guī)定“使用壽命有限的無(wú)形資產(chǎn)，其應(yīng)攤銷(xiāo)金額應(yīng)當(dāng)在使用壽命內(nèi)系統(tǒng)合理攤銷(xiāo)。”但由于新準(zhǔn)則對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)不再局限于直線法，攤銷(xiāo)年限也不再固定，上市公司有可能通過(guò)改變無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)年限或攤銷(xiāo)方法來(lái)進(jìn)一步進(jìn)行盈余管理。此外， 新準(zhǔn)則規(guī)定對(duì)無(wú)形資產(chǎn)不再進(jìn)行攤銷(xiāo)， 而是進(jìn)行減值測(cè)試， 這些都有賴于會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷，對(duì)利潤(rùn)具有了可操控性。

6．《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第7號(hào)——非貨幣性資產(chǎn)交換》：第三條規(guī)定“非貨幣性資產(chǎn)交換同時(shí)滿足下列條件的，應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值和應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為換入資產(chǎn)的成本，公允價(jià)值與換出資產(chǎn)賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期損益:（1)該項(xiàng)交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì);（2）換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠地計(jì)量。”對(duì)于及時(shí)個(gè)條件，那些想以此為契機(jī)進(jìn)行盈余管理、調(diào)節(jié)利潤(rùn)的上市公司，必會(huì)想方設(shè)法讓關(guān)聯(lián)方的非貨幣交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，而對(duì)商業(yè)實(shí)質(zhì)的劃定界限模糊，更難監(jiān)管，及時(shí)條件的成立就有很大可能。對(duì)于第二條件，由于引入了公允價(jià)值，這使得公允價(jià)值的真實(shí)與否成為關(guān)鍵。在我國(guó)，“公允價(jià)值”的成熟操作環(huán)境尚未形成，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)出的“公允價(jià)格”往往并不公允，這使得上市公司為了盈余管理的需要，有可能買(mǎi)通評(píng)估機(jī)構(gòu)，得出有利于自己的價(jià)格。

7.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》：第九條規(guī)定“以現(xiàn)金清償債務(wù)的，債權(quán)人應(yīng)當(dāng)將重組債權(quán)的賬面余額與收到的現(xiàn)金之間的差額，計(jì)入當(dāng)期損益。債權(quán)人已對(duì)債權(quán)計(jì)提減值準(zhǔn)備的，應(yīng)當(dāng)先將該差額沖減減值準(zhǔn)備，減值準(zhǔn)備不足以沖減的部分，計(jì)入當(dāng)期損益。”新債務(wù)重組準(zhǔn)則改變了一刀切的規(guī)定，將原先因債權(quán)人讓步而導(dǎo)致債務(wù)人被豁免或者少償還的負(fù)債計(jì)入資本公積的做法，改為將債務(wù)重組收益計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入這項(xiàng)規(guī)定，將為上市公司通過(guò)債務(wù)重組調(diào)節(jié)利潤(rùn)打開(kāi)方便之門(mén)，使那些無(wú)力償還債務(wù)的上市公司，一旦獲得債務(wù)全部豁免或部分減免，其收益將直接反映到當(dāng)期利潤(rùn)中，使得公司的賬面業(yè)績(jī)發(fā)生變化，而且，愈是那些虧損較重、負(fù)債較多的公司，其調(diào)節(jié)利潤(rùn)的空間就愈大。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，因?yàn)檫@一規(guī)定，僅2006年上市公司就已增加收益近百億元。

8.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第17號(hào)——借款費(fèi)用》：第四條規(guī)定“企業(yè)發(fā)生的借款費(fèi)用，可直接歸屬于符合資本化條件的資產(chǎn)的購(gòu)建或者生產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)予以資本化，計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本；其他借款費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)在發(fā)生時(shí)根據(jù)其發(fā)生額確認(rèn)為費(fèi)用，計(jì)入當(dāng)期損益。符合資本化條件的資產(chǎn)，是指需要經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的購(gòu)建或者生產(chǎn)活動(dòng)才能達(dá)到預(yù)定可使用或者可銷(xiāo)售狀態(tài)的固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)和存貨等資產(chǎn)。”很顯然，與舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比，新準(zhǔn)則將借款費(fèi)用資本化的資產(chǎn)范圍擴(kuò)大了，資本化的借款范圍也由專(zhuān)門(mén)借款擴(kuò)至專(zhuān)門(mén)借款和一般借款。上市公司有可能利用此規(guī)定，將一些存貨的利息支出及專(zhuān)項(xiàng)借款之外的一般借款的利息支出計(jì)入資產(chǎn)范圍，進(jìn)而擴(kuò)大費(fèi)用資本化，調(diào)高公司利潤(rùn)。而我們知道這一策略是相當(dāng)好實(shí)現(xiàn)的。

9.《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》：按照其第六條、第十二條規(guī)定，同一控制下的企業(yè)合并按歷史成本計(jì)量，非同一控制下的企業(yè)合并采用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。也就是說(shuō)，分別采取“權(quán)益法”和“購(gòu)買(mǎi)法”兩種會(huì)計(jì)處理。但是由于同一控制下的企業(yè)合并能增加合并新主體的會(huì)計(jì)利潤(rùn)和未分配利潤(rùn)， 所以想進(jìn)行盈余管理的上市公司就有可能通過(guò)資本運(yùn)作，將非同一控制下的企業(yè)合并對(duì)象置于同一控制下，輕而易舉的實(shí)現(xiàn)獲利能力的提升。

應(yīng)該肯定的是，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)較原準(zhǔn)則相比在制度上為收益的真實(shí)性提供了一定的保障，但無(wú)法否認(rèn)的是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則仍為企業(yè)進(jìn)行盈余管理留下了相當(dāng)?shù)挠嗟亍Ｉ鲜泄驹诤怂銜?huì)計(jì)收益時(shí)，必然會(huì)認(rèn)真研究新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并相應(yīng)地應(yīng)用到日常的賬務(wù)處理中，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的提升，表現(xiàn)為投資者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，獲利能力指標(biāo)的提高，對(duì)此我們應(yīng)更加客觀的看待和深入分析以揭示企業(yè)真實(shí)地會(huì)計(jì)收益。

三、小結(jié)

以上分析主要是基于投入資本或資源的盈利能力指標(biāo)分析，也涉及部分基于普通股份或股價(jià)的盈利能力分析，但尚無(wú)法具體說(shuō)明基于銷(xiāo)售基礎(chǔ)的盈利能力指標(biāo)是如何提高的，對(duì)此的研究還在繼續(xù)中。

公司財(cái)務(wù)分析論文:上市公司財(cái)務(wù)分析的實(shí)戰(zhàn)方略

在上市公司的財(cái)務(wù)分析中，每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股凈現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)收益率、市盈率等幾個(gè)綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)是投資者十分重視的股海航標(biāo)。有些遭受慘痛損失的投資者說(shuō)這是財(cái)務(wù)指標(biāo)誤導(dǎo)了他們。客觀地說(shuō)應(yīng)該是被“誤導(dǎo)”的投資者沒(méi)有學(xué)會(huì)如何分析和使用這些“股海航標(biāo)”，不知道在這些簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)后面還隱藏著十分復(fù)雜的內(nèi)容和十分深?yuàn)W的道理。本文就是要為投資者進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)財(cái)務(wù)分析提供一條清晰的思路和一套實(shí)用的方略，使投資者能夠透過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，看清上市公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和發(fā)展前景的真象，進(jìn)而形成正確的投資決策。

一、認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性

有許多投資者可能不知道，即使經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，被發(fā)表無(wú)保留意見(jiàn)、無(wú)解釋段的財(cái)務(wù)報(bào)表，也不能、地反映上市公司的真實(shí)情況。這主要是由如下兩個(gè)方面的原因所造成:(1)財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)格按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度及其他相關(guān)法規(guī)編制而成，這只說(shuō)明這些財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是合乎規(guī)范的，并不保障它能反映公司的客觀實(shí)際，因?yàn)闀?huì)計(jì)核算本身就受到許多原則和假設(shè)的限制。比如，固定資產(chǎn)的凈值只是按其歷史成本減去累計(jì)折舊計(jì)算出來(lái)的，折舊的計(jì)算隱含著很大的主觀性，固定資產(chǎn)的帳面價(jià)值并不代表其現(xiàn)行市價(jià)，也不能詳細(xì)反映固定資產(chǎn)的技術(shù)狀況和盈利能力;非常或偶然事件的發(fā)生會(huì)使本期的損益數(shù)據(jù)受到異常的影響，使損益指標(biāo)不能反映公司的正常盈利水平；(2)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)是分類(lèi)匯總性數(shù)據(jù)，它不能直接反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的詳細(xì)情況。比如，上市公司期末應(yīng)收帳款的余額中，不同帳齡、不同項(xiàng)目的債權(quán)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)際價(jià)值也就不相同，但財(cái)務(wù)報(bào)表并不能反映這些情況。

此外，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的信息質(zhì)量還受制于上市公司管理當(dāng)局的道德操守。眾所周知，辦企業(yè)的目的都是為了營(yíng)利。然而，營(yíng)利的方法和途徑卻是多種多樣的，有人通過(guò)正當(dāng)?shù)钠D苦經(jīng)營(yíng)來(lái)謀取利潤(rùn)，也有人專(zhuān)想通過(guò)不正當(dāng)?shù)牟僮鱽?lái)謀取私利。上市公司的利潤(rùn)操縱正是由此而來(lái)。因此，在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析之前，先要對(duì)該公司管理當(dāng)局的道德水準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估，以判斷該公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的可信度，把握其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

既然財(cái)務(wù)報(bào)表具有如上所述的局限性，要把握上市公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力，就必須透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，用正確的思路和方法對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)、細(xì)致的分析。雖然上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告不能反映上市公司的全部情況，但它為我們提供了許多有用的信息，除信息本身之外，我們還可以利用這些信息推斷出許多有用的新信息。

二、熟練運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)告信息的組合分析方法

上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中有多種不同類(lèi)型的信息，投資者應(yīng)該對(duì)各種信息進(jìn)行組合分析，而不能停留在單項(xiàng)信息或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值表面上。財(cái)務(wù)報(bào)告信息組合分析方法的重點(diǎn)主要有:

(一)數(shù)值與經(jīng)營(yíng)相結(jié)合。財(cái)務(wù)報(bào)表只對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果作出綜合的反映，僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值上無(wú)法看出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的具體情況，這些數(shù)值本身的意義是有限的。只有詳細(xì)分析董事會(huì)報(bào)告及其他信息來(lái)源中與該企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有關(guān)的信息之后，把經(jīng)營(yíng)情況與財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析，才能對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)作出更深層次的理解。

(二)總數(shù)與結(jié)構(gòu)相結(jié)合。財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)都是匯總數(shù)據(jù)，要了解這些數(shù)據(jù)的具體內(nèi)容，必須詳細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注中的細(xì)分內(nèi)容，這樣才不會(huì)被匯總數(shù)據(jù)表面所蒙蔽。比如，從債權(quán)資產(chǎn)的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)和帳齡結(jié)構(gòu)，可以分析其質(zhì)量狀況;根據(jù)投資項(xiàng)目的構(gòu)成與變化可以分析各投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值。此外，指標(biāo)與指標(biāo)之間的關(guān)系也十分重要。比如，應(yīng)收帳款與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系，存貨總額與生產(chǎn)、銷(xiāo)售成本的關(guān)系，每股收益與每股現(xiàn)金流量的關(guān)系等，都可以對(duì)企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況和實(shí)際盈利能力作出有力的說(shuō)明。

(三)增減與同化相結(jié)合。財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減變化隱含著十分重要的意義，但是，如果不對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的可比性進(jìn)行分析，就很容易被數(shù)據(jù)的變化所誤導(dǎo)。除了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)好壞會(huì)影響財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減外，會(huì)計(jì)政策的變化、正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)之外的偶然事件的發(fā)生都會(huì)使財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值產(chǎn)生影響。因此，在分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的增減變化時(shí)，必須充分考慮其可比性。

(四)亮點(diǎn)與隱患相結(jié)合。上市公司公布的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等，可以在一定程度上被人為操縱。有時(shí)，它們可能被做成一個(gè)耀眼的亮點(diǎn)，但是，如果深入分析下去，就很可能會(huì)發(fā)生后面有陷阱。因此，在對(duì)上市公司的進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，一定要注意看它是否有陷講或隱患。比如，也許一家上市公司的每股收益很高，但是它卻沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)金流量配合，這樣的“高盈利水平”是不太的。又比如，也許某家上市公司表面的現(xiàn)金流量很好，但是這種“面子”卻是建立在重大保障的基礎(chǔ)上，這就隱含著極大的風(fēng)險(xiǎn)。

三、運(yùn)用超數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)分析技術(shù)推斷企業(yè)的發(fā)展前景

投資面向未來(lái)，因此，財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵在于正確判斷公司盈利能力的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性。只有其利潤(rùn)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)才有投資價(jià)值。財(cái)務(wù)分析不能只停留在數(shù)據(jù)表面，而要透過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)看到公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力，并把握其發(fā)展趨勢(shì)。

(一)從收入的結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì)分析企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性。營(yíng)業(yè)收入的主要構(gòu)成項(xiàng)目反映了企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況。如果企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，則其營(yíng)業(yè)收入必然由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占據(jù)最重要的地位。如果企業(yè)的收入構(gòu)成與上年比有較大的不同，則反映了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生了變化。主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力直接決定著公司的整體盈利水平的高低。

(二)從資產(chǎn)項(xiàng)目的構(gòu)成分析企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際質(zhì)量和真實(shí)價(jià)值。公司資產(chǎn)的盈利能力與真實(shí)價(jià)值直接決定著該公司的投資價(jià)值。但是，僅從財(cái)務(wù)報(bào)表的匯總數(shù)據(jù)上卻無(wú)法看出公司資產(chǎn)的實(shí)際盈利能力與價(jià)值。比如，帳面成本價(jià)為500萬(wàn)元的庫(kù)存材料，由于質(zhì)量不同、庫(kù)齡不同，其盈利能力與可變現(xiàn)價(jià)值可能大于或小于500萬(wàn)元。從財(cái)務(wù)報(bào)表附注中可以清楚地看到各類(lèi)資產(chǎn)的主要構(gòu)成情況及帳齡結(jié)構(gòu)，甚至還可以看到一些資產(chǎn)的技術(shù)特點(diǎn)和用途，這些資料為投資者分析公司資產(chǎn)的實(shí)際質(zhì)量與真實(shí)價(jià)值提供了十分有用的信息。

(三)公司利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)性分析。企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性決定了企業(yè)收人的發(fā)展變化趨勢(shì)，但是，企業(yè)利潤(rùn)的高低卻還受制于許多其他因素的影響。比如，大額損失或費(fèi)用發(fā)生的可能性、歷史遺留問(wèn)題爆發(fā)的可能性、利潤(rùn)來(lái)源萎縮的可能性、偶然事件發(fā)生的可能性等等，這些因素都會(huì)在很大程度上影響公司的利潤(rùn)數(shù)額，從而使公司利潤(rùn)預(yù)測(cè)的性大大降低。一般說(shuō)來(lái)，公司的整體素質(zhì)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)公司利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)性影響較大。

(四)資產(chǎn)重組的可能性分析。受多方面原因的影響，我國(guó)企業(yè)界的重組現(xiàn)象不僅十分頻繁，而且還十分復(fù)雜、多變。勿庸置疑，無(wú)論對(duì)經(jīng)營(yíng)陷入困境的企業(yè)，還是對(duì)經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)，為了爭(zhēng)取更好的發(fā)展機(jī)會(huì)和更大的發(fā)展空間，進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組都是一條不可多得的捷徑。然而，資產(chǎn)重組的成功與否卻要受制于許多不確定因素的影響。只有實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組取得成功，企業(yè)才能有較好的成長(zhǎng)性，否則，資產(chǎn)重組可能會(huì)給公司的發(fā)展帶來(lái)更大的不確定性。

四、常見(jiàn)的利潤(rùn)操縱手法及分析對(duì)策

上市公司管理當(dāng)局為了某種特殊的目的，有可能運(yùn)用一些非專(zhuān)業(yè)人士難于看出來(lái)的異常手法，人為操縱其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。因此，理解一些常見(jiàn)的“作弊”手法，并掌握正確的應(yīng)對(duì)策略，對(duì)提高財(cái)務(wù)分析的質(zhì)量是必不可少的。

上市公司人為操縱其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的途徑主要有兩個(gè)方面:一是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易；二是打政策的 “擦邊球”。更多的時(shí)候則是綜合運(yùn)用各種操縱方法與手段。

國(guó)內(nèi)有許多上市公司都是由其母公司或地方政府將一部分企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行改組而成的，這樣的上市公司與其母公司及地方政府存在著千絲萬(wàn)縷的業(yè)務(wù)與非業(yè)務(wù)聯(lián)系，原材料供應(yīng)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、費(fèi)用負(fù)擔(dān)、場(chǎng)地租賃、投資聯(lián)營(yíng)、資產(chǎn)置換等等方面都可以進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，操縱財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。地方政府則可以給本地上市公司稅費(fèi)方面的臨時(shí)優(yōu)惠條件，或給予土地資源價(jià)格方面的臨時(shí)優(yōu)惠政策。

如前所述，企業(yè)的會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法在具體執(zhí)行中有很大的人為性，上市公司可以利用變更會(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì)估計(jì)方法、改變費(fèi)用計(jì)提和預(yù)計(jì)收益的原則等手段在一定程度上操縱其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。

由于財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的操縱手法會(huì)隨著環(huán)境的變化而不斷推陳出新，并且其具體內(nèi)容十分復(fù)雜，投資者要注意的一條原則是，如果發(fā)現(xiàn)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中有上述“作弊”現(xiàn)象，就應(yīng)該知道財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信度較低，穩(wěn)定性較差，風(fēng)險(xiǎn)性較大。

公司財(cái)務(wù)分析論文:證券公司財(cái)務(wù)分析方法研究

在經(jīng)濟(jì)全球化、信息化這一大背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也取得了長(zhǎng)足的發(fā)展和進(jìn)步，給各行各業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)也帶來(lái)了巨大的沖擊，競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈。證券公司是我國(guó)金融行業(yè)的重要組成部分，不可避免的處于這一發(fā)展洪流之中，要想在這優(yōu)勝劣汰的大環(huán)境下屹立于不敗之地，證券公司必須有自己獨(dú)特的一套發(fā)展規(guī)劃。而財(cái)務(wù)信息是能夠反映公司發(fā)展?fàn)顩r的重要內(nèi)容和指標(biāo)，一家證券公司的投資項(xiàng)目分部、各方面的盈利虧損在財(cái)務(wù)分析中都會(huì)直接反映出來(lái)。因此，對(duì)這些財(cái)務(wù)信息采取怎樣的分析方法就很關(guān)鍵。

一、證券公司財(cái)務(wù)分析的必要性

一家證券公司實(shí)力如何，端看該公司的發(fā)展規(guī)劃、財(cái)政策略等，對(duì)于公司財(cái)務(wù)的分析不僅是自身的要求，同時(shí)也是適應(yīng)時(shí)展大環(huán)境的要求。具體如下：

1.經(jīng)濟(jì)全球化的必然發(fā)展要求。

經(jīng)濟(jì)全球化使證券公司與世界各國(guó)、各企業(yè)的聯(lián)系也越來(lái)越頻繁，發(fā)展也不再僅僅局限于國(guó)內(nèi)，無(wú)論是發(fā)展規(guī)劃還是投資目標(biāo)也開(kāi)始向各行業(yè)、各國(guó)家延伸。同時(shí)大環(huán)境所帶來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力也原來(lái)越大，競(jìng)爭(zhēng)的方式、領(lǐng)域、環(huán)境也趨向于多元化，進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)白熱化的時(shí)代。此時(shí)財(cái)務(wù)分析也應(yīng)該跟上時(shí)展潮流，緊隨公司的發(fā)展規(guī)劃內(nèi)容。因此證券公司財(cái)務(wù)分析是世界經(jīng)濟(jì)全球化的必然要求，是時(shí)展的形式所趨。

2.提高證券公司自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

財(cái)務(wù)信息反映的是一家證券公司的財(cái)務(wù)狀況、內(nèi)部資源分配、人力資源整體水平以及發(fā)展的長(zhǎng)期規(guī)劃，是行業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)一家公司的重要標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)也是公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)漏洞時(shí)，查找問(wèn)題、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、問(wèn)責(zé)于人、提出解決措施的重要依據(jù)。如果一家證券公司財(cái)務(wù)上漏洞百出，財(cái)務(wù)分析因循守舊或者不思進(jìn)取，那么等待這家公司的必然結(jié)局就是發(fā)展空有其表，未來(lái)寸步難行，最終被同行收購(gòu)兼并。因此，證券公司采取財(cái)務(wù)分析方法不僅是大環(huán)境的要求，同時(shí)也是公司提升自身品牌競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必然要求。

3.對(duì)公司財(cái)會(huì)人員的考驗(yàn)。

證券公司財(cái)會(huì)人員主要負(fù)責(zé)整理、匯總和分析公司的財(cái)務(wù)信息，上報(bào)給領(lǐng)導(dǎo)。采取何種直觀的、立體的、易于理解的財(cái)務(wù)分析方法，是對(duì)財(cái)務(wù)人員較大的考驗(yàn)，也是財(cái)會(huì)人員綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平的要求。證券公司財(cái)務(wù)上的瑣碎事務(wù)看似不起眼，但是千里之堤潰于蟻穴。因此，加強(qiáng)公司財(cái)務(wù)信息的管理，采取方式進(jìn)行分析，是財(cái)會(huì)人員的職責(zé)所在。

二、證券公司財(cái)務(wù)分析的方法

一套行之有效、切實(shí)合理、與時(shí)俱進(jìn)的財(cái)務(wù)分析制度和方法對(duì)于一家證券公司來(lái)說(shuō)是很重要的，這關(guān)系到公司以后的發(fā)展前景，是公司能否實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置、最少的成本獲得較大利益的重要保障。就此，本文對(duì)證券公司財(cái)務(wù)的財(cái)務(wù)分析方法進(jìn)行如下分析：

1.比較分析法。

比較分析法，顧名思義就是運(yùn)用比較的方法對(duì)證券公司的財(cái)務(wù)進(jìn)行分析，可以分時(shí)間段、分行業(yè)類(lèi)別等，對(duì)比的項(xiàng)目包括公司內(nèi)部、項(xiàng)目之間、發(fā)展規(guī)劃之間，行業(yè)內(nèi)之間，甚至可以是與跨國(guó)企業(yè)之間。通過(guò)比較可以很直觀的發(fā)現(xiàn)問(wèn)題不足或者此消彼長(zhǎng)之處，然后根據(jù)這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映的情況總結(jié)公司一段時(shí)期內(nèi)的發(fā)展情況，例如：盈利情況、虧損程度、負(fù)債能力等等，進(jìn)而改進(jìn)或者制定新的發(fā)展規(guī)劃。同時(shí)也可以采納公司內(nèi)部人員好的建議或者借鑒其他公司的方式方法，取其精華去其糟粕，為本公司所用。

2.比率分析法。

比率分析法是指證券公司或者某行業(yè)制定一定的標(biāo)準(zhǔn)，然后以同一時(shí)期或者同一范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表上若干重要項(xiàng)目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，用得出的比率與標(biāo)準(zhǔn)相比較，是財(cái)務(wù)分析用途最廣的工具。例如：資本周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)比率、流動(dòng)比率、流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率等等。這一方法在證券公司財(cái)務(wù)分析中得到廣泛的應(yīng)用，效果也很明顯。

3.趨勢(shì)分析法。

趨勢(shì)分析法，是指證券公司通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中分出類(lèi)別和項(xiàng)目的各類(lèi)數(shù)據(jù)，把連續(xù)一段時(shí)期或者幾個(gè)時(shí)期的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，根據(jù)增減、上升下降的數(shù)據(jù)，做出趨勢(shì)變化圖，以揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況變化趨勢(shì)的一種分析方法。相比于單個(gè)的財(cái)務(wù)報(bào)表或者信息而言，這種方法的運(yùn)用可以看到證券公司不同時(shí)期、不同發(fā)展階段的趨勢(shì)，有利于對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行、系統(tǒng)的分析。

三、證券公司財(cái)務(wù)分析方法的局限性

1.比較分析法的局限性。

比較方法效果雖然比較明顯，但是也存在一些局限性。比較方法要求對(duì)比的二者在一定的范圍內(nèi)必須有可比性，這樣才能充分顯示出比較的效果，得到想要的對(duì)比結(jié)果，完成預(yù)期的目標(biāo)。例如對(duì)行業(yè)內(nèi)證券公司之間的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較時(shí)，要求兩家或者多家公司的性質(zhì)相同，或者業(yè)務(wù)類(lèi)型相同、公司規(guī)模大小類(lèi)似、人員數(shù)量相近等，只有這樣才符合條件，才能進(jìn)行比較。因此，比較分析法就限制了可比較的范圍，在運(yùn)用是需要考慮公司許多方面的內(nèi)容。

2.比率分析法的局限性。

在財(cái)務(wù)分析中，比率分析用途最廣，但也有局限性。一方面證券公司行業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)分析都有一定的標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用比率分析法時(shí)需要對(duì)照和參考這些標(biāo)準(zhǔn)，而這些標(biāo)準(zhǔn)也是人制定的，很難保障其正確和性，得出的比率不可能一成不變，也會(huì)因突發(fā)事件而有一定的浮動(dòng)變化；另一方面，比率分析根據(jù)的是公司印在紙上、已經(jīng)整理好的數(shù)據(jù)，其時(shí)效性較差，同時(shí)也會(huì)因人為因素的影響致使數(shù)據(jù)出現(xiàn)差異，使得最終結(jié)果偏離實(shí)際。

3.趨勢(shì)分析法的局限性。

證券公司財(cái)務(wù)分析法中的趨勢(shì)分析也有一定的局限性。例如，分析的財(cái)務(wù)資料和財(cái)務(wù)報(bào)表，畢竟是死的，是不變的，時(shí)效性較差。如果分析時(shí)只專(zhuān)注于這些打印在紙上的信息，而不結(jié)合實(shí)際，與時(shí)俱進(jìn)，是很難做出正確的判斷的。另外，一旦出現(xiàn)意外或者偶然情況，以及財(cái)會(huì)人員的流動(dòng)引起分析方法的變化等，都會(huì)對(duì)分析結(jié)果產(chǎn)生不可避免的影響。因此，趨勢(shì)分析法在時(shí)效性、動(dòng)態(tài)性方面是有其不足之處，值得證券公司引起注意的。

四、證券公司財(cái)務(wù)分析方法的改進(jìn)

針對(duì)以上所列出的證券公司財(cái)務(wù)分析方法的局限性，結(jié)合我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)和證券公司的實(shí)際情況，提出以下幾點(diǎn)分析方法的改進(jìn)措施：

1.建立健全財(cái)務(wù)分析制度。

無(wú)規(guī)矩不成方圓。一家證券公司沒(méi)有自己的企業(yè)制度、企業(yè)文化和財(cái)務(wù)制度，也是很難在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的大環(huán)境下生存并發(fā)展的。因此，證券公司想要取得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前景，就必須建立一套符合本公司實(shí)際情況的、高效的、與時(shí)俱進(jìn)的財(cái)務(wù)分析制度。

2.多種分析方法相結(jié)合。

面對(duì)行業(yè)發(fā)展的日新月異，證券公司內(nèi)的財(cái)務(wù)情況也是不斷變化的。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)采用多種分析方法結(jié)合使用，以備不時(shí)之需來(lái)應(yīng)對(duì)這些突發(fā)的變化。分析方法包括定量分析與定性分析相結(jié)合、動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合、個(gè)別分析與綜合分析相結(jié)合等諸多方法，立足于證券公司的實(shí)際情況，靈活運(yùn)用多種分析方法，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做出正確的實(shí)力、環(huán)境和行業(yè)預(yù)測(cè)。

3.提高財(cái)務(wù)分析人員的綜合素質(zhì)。

財(cái)務(wù)分析人員是對(duì)證券公司財(cái)務(wù)進(jìn)行分析的主要經(jīng)手者和執(zhí)行者，他們的綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力水平對(duì)財(cái)務(wù)分析方法和最終得出的結(jié)論有很大的影響。因此，要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)分析人員專(zhuān)業(yè)知識(shí)和能力的培訓(xùn)，著重培養(yǎng)和鍛煉他們分析行業(yè)各類(lèi)信息的能力、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不斷變化的能力，以及對(duì)公司和行業(yè)未來(lái)發(fā)展的預(yù)測(cè)能力。另外，財(cái)務(wù)分析人員還要積極了解和學(xué)習(xí)國(guó)家的發(fā)展規(guī)劃、針對(duì)證券市場(chǎng)的大政方針和政策，以及相關(guān)的法律法規(guī)。只有這樣，才能為公司的長(zhǎng)期發(fā)展和規(guī)劃的制定提供的、具有時(shí)效性的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)依據(jù)。

五、結(jié)語(yǔ)

證券公司在我國(guó)金融業(yè)市場(chǎng)中占有很到的比重，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，其發(fā)展形勢(shì)、財(cái)務(wù)狀況、內(nèi)部資源配置等對(duì)公司的發(fā)展都有著重要影響，從而也進(jìn)一步影響我國(guó)的整個(gè)金融市場(chǎng)。因此，做好財(cái)務(wù)分析工作任重而道遠(yuǎn)，意義重大，證券公司對(duì)其需要有足夠的重視和側(cè)重，以此來(lái)為公司未來(lái)的發(fā)展奠定財(cái)政基礎(chǔ)。

作者：梅安娜 單位：南京大學(xué)

公司財(cái)務(wù)分析論文:郵政公司財(cái)務(wù)分析問(wèn)題研究

一、郵政公司財(cái)務(wù)分析概述

（一）郵政公司財(cái)務(wù)分析的基本概念

郵政公司的財(cái)務(wù)分析是以郵政公司的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，并結(jié)合其他與郵政經(jīng)營(yíng)相關(guān)的信息，對(duì)郵政公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法，是郵政企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，它是對(duì)郵政公司一定期間的財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)狀況的總結(jié)，并能為郵政公司進(jìn)行下一步的財(cái)務(wù)預(yù)算和公司決策提供依據(jù)。因此，郵政公司的財(cái)務(wù)分析在公司的管理工作中具有舉足輕重的作用。

（二）郵政公司財(cái)務(wù)分析的重要意義

1．可以“認(rèn)識(shí)自我”，從而“提升自我”通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以有效地評(píng)價(jià)郵政公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。可以揭示郵政公司財(cái)務(wù)管理活動(dòng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題，以便能總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，為公司日后的財(cái)務(wù)管理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供重要的依據(jù)，從而有利于改善郵政公司的財(cái)務(wù)狀況和提升經(jīng)營(yíng)效益。

2．可以幫助改進(jìn)生產(chǎn)流程，挖掘潛力，為決策提供依據(jù)通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以了解郵政公司不同層面上管理質(zhì)量和不同環(huán)節(jié)上的作業(yè)流程情況，有助于管理者了解公司的盈利能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，以便從各方面揭露矛盾、找出差距、尋求措施，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)按照企業(yè)價(jià)值較大化的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)良性運(yùn)行。同時(shí)，由于財(cái)務(wù)分析不僅分析公司的歷史業(yè)績(jī)水平，還注重分析公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Γ虼耍€可以不斷地挖掘內(nèi)部潛力，為公司的投資決策提供重要的信息支持。

3．可以檢查公司完成財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的情況，便于考核工作業(yè)績(jī)通過(guò)財(cái)務(wù)分析可以了解郵政公司收入完成情況、收支差完成情況、資金回籠情況等對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的考核指標(biāo)完成情況，便可用來(lái)評(píng)價(jià)公司管理層受托責(zé)任的履行情況提供重要的信息支持，同時(shí)也為公司進(jìn)行管理薪酬與激勵(lì)決策提供重要依據(jù)，以及總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提高管理水平。

二、郵政公司財(cái)務(wù)分析存在的主要問(wèn)題

（一）對(duì)郵政公司財(cái)務(wù)分析內(nèi)涵及重要性認(rèn)識(shí)不夠

目前，郵政公司僅僅把財(cái)務(wù)分析作為財(cái)務(wù)管理的一個(gè)環(huán)節(jié)，僅僅是計(jì)算加工若干個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或?qū)⒅笜?biāo)提供給領(lǐng)導(dǎo)等，導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析工作比較片面和狹隘的。原因是一方面單位領(lǐng)導(dǎo)管理層還主要偏重日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作，而財(cái)務(wù)分析工作未能得到領(lǐng)導(dǎo)管理層的高度重視，單位領(lǐng)導(dǎo)管理層還未認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)分析是公司經(jīng)營(yíng)管理的重要手段和方法，還不善于通過(guò)財(cái)務(wù)分析來(lái)加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，另一方面，郵政公司財(cái)務(wù)人員由于自身能力或在企業(yè)管理中所處的地位不高，缺乏話語(yǔ)權(quán)，導(dǎo)致在財(cái)務(wù)分析時(shí)只是片面的運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方法計(jì)算，沒(méi)有開(kāi)拓性，不深究其中的內(nèi)在問(wèn)題，導(dǎo)致分析的效果不盡人意，很難為公司決策提供有效的財(cái)務(wù)信息產(chǎn)品。而實(shí)際上財(cái)務(wù)分析貫穿于財(cái)務(wù)管理的全過(guò)程，且財(cái)務(wù)分析絕不單純是財(cái)務(wù)部門(mén)的事情，而是一個(gè)綜合性的系統(tǒng)工程，應(yīng)由財(cái)務(wù)部門(mén)同企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各部門(mén)，對(duì)各生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部門(mén)在經(jīng)營(yíng)中的各種情況進(jìn)行分析。

（二）郵政公司的財(cái)務(wù)分析體系尚需改進(jìn)和完善

目前，郵政公司的財(cái)務(wù)分析內(nèi)容主要圍繞一定時(shí)間完成的收入指標(biāo)、收支差指標(biāo)以及資金回籠率指標(biāo)等對(duì)領(lǐng)導(dǎo)及管理層的考核指標(biāo)進(jìn)行分析，重點(diǎn)分析這些績(jī)效考核指標(biāo)的完成情況、增長(zhǎng)情況，但未能整體地從公司外部和內(nèi)部發(fā)展環(huán)境及從公司的整體盈利能力、資產(chǎn)管理水平、支付能力和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行綜合深入的分析，也未能開(kāi)展各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目的事前預(yù)測(cè)和決策的財(cái)務(wù)可行性分析，因此有必要建立一套科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法多維度地分析郵政公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的狀況和財(cái)務(wù)狀況，才能為公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目做好科學(xué)預(yù)測(cè)，當(dāng)好企業(yè)的參謀。

（三）郵政公司財(cái)務(wù)分析結(jié)果與實(shí)際運(yùn)用相脫節(jié)

目前，郵政公司的財(cái)務(wù)分析工作主要只是根據(jù)數(shù)字談數(shù)字，把財(cái)務(wù)分析變成表格、數(shù)字的說(shuō)明;雖然提出來(lái)一些問(wèn)題和改進(jìn)的措施，但卻沒(méi)有真正運(yùn)用到實(shí)際工作中，原因主要還只是坐在辦公室里埋頭苦干搞分析，還未能真正了解公司的經(jīng)營(yíng)情況和業(yè)務(wù)活動(dòng)，不清楚數(shù)字內(nèi)涵，始終找不到產(chǎn)生結(jié)果的驅(qū)動(dòng)因素，更沒(méi)有涉及解決問(wèn)題的行動(dòng)方案。因此還未能透過(guò)數(shù)據(jù)去深入分析郵政公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況存在的實(shí)際問(wèn)題，未能把財(cái)務(wù)分析的結(jié)果有效地運(yùn)用去解決郵政公司實(shí)際工作中存在的問(wèn)題以及優(yōu)化資源配置和作業(yè)流程，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析結(jié)果與實(shí)際運(yùn)用相脫節(jié)。遺漏一些非貨幣性的外部戰(zhàn)略性信息，對(duì)威脅與機(jī)遇的反應(yīng)較慢；對(duì)內(nèi)僅以財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)，否決事關(guān)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的新業(yè)務(wù)。

三、加強(qiáng)郵政公司財(cái)務(wù)分析的建議

（一）提高郵政公司財(cái)務(wù)分析重要性的認(rèn)識(shí)

通常來(lái)說(shuō)，郵政公司領(lǐng)導(dǎo)管理層受?chē)?guó)資委委托，經(jīng)營(yíng)郵政公司的國(guó)有資產(chǎn)，承擔(dān)著國(guó)有資產(chǎn)保值增值的責(zé)任和義務(wù)，所以，管理者需要努力做好公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，確保提升國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值和提升郵政公司的盈利能力。那么，公司管理者怎樣才能知道自己是否成功完成管理任務(wù)，管理者可通過(guò)財(cái)務(wù)分析有助于進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)公司運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題，可以發(fā)現(xiàn)自己在管理上的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，從而更理性地考察自己的管理質(zhì)量，以及企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀等，有利于管理質(zhì)量和企業(yè)效益的持續(xù)提升。且一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)的好壞，都體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，每個(gè)公司負(fù)責(zé)人都應(yīng)該掌握財(cái)務(wù)分析方法。深入的財(cái)務(wù)分析可以在很大程度上幫助我們了解公司的現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展前景，這也是經(jīng)營(yíng)環(huán)境和戰(zhàn)略分析的一個(gè)組成部分。長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)創(chuàng)始人、世界華人首富-李嘉誠(chéng)這樣談財(cái)務(wù)分析的重要性：要想成為一個(gè)的企業(yè)管理家，必須懂財(cái)務(wù)，通過(guò)財(cái)務(wù)分析馬上知道公司的經(jīng)營(yíng)情況和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，并及時(shí)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)改進(jìn)。由此可見(jiàn)，有效的財(cái)務(wù)分析，能夠“偵破”公司存在的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展問(wèn)題，所以領(lǐng)導(dǎo)管理層必須重視財(cái)務(wù)分析，并能通過(guò)財(cái)務(wù)分析學(xué)會(huì)看“公司的家底”、透視“公司的運(yùn)營(yíng)玄機(jī)”以及警惕“公司的海市蜃樓”。另外，還要提升相關(guān)人員對(duì)郵政公司財(cái)務(wù)分析的認(rèn)識(shí)，一方面，公司的財(cái)務(wù)分析并不只是財(cái)務(wù)人員的事情，而是整個(gè)公司各業(yè)務(wù)相關(guān)部門(mén)人員的配合來(lái)完成的，這樣才能客觀地反映公司的整體情況；另一方面，要求公司設(shè)置專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)分析人員崗位，并對(duì)其進(jìn)行公司業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)的綜合性教育和培訓(xùn)，提高財(cái)務(wù)分析人員參與企業(yè)管理的意識(shí)，以避免財(cái)務(wù)分析人員閉門(mén)造車(chē)，以提高聚財(cái)、用財(cái)、理財(cái)?shù)乃剑逊治龉ぷ骷{入現(xiàn)代管理的軌道，以推進(jìn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)向集約型、效益型增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。

（二）完善郵政公司財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)信息采集工作

郵政公司的財(cái)務(wù)分析信息基礎(chǔ)是財(cái)務(wù)分析工作得以開(kāi)展的前提，財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)信息的質(zhì)量和數(shù)量對(duì)郵政公司財(cái)務(wù)分析工作的質(zhì)量和效果起著決定性的作用，因此，要注重財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)信息采集工作，要根據(jù)郵政公司業(yè)務(wù)情況建立一個(gè)有效的財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)信息采集系統(tǒng)，以使財(cái)務(wù)分析工作能有效地反映郵政公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況。郵政公司是多元化經(jīng)營(yíng)的勞動(dòng)密集型企業(yè)，它并不生產(chǎn)實(shí)物形態(tài)的產(chǎn)品，只是為社會(huì)提供實(shí)物傳遞的有益效用以及金融、信息、勞務(wù)等業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)過(guò)程和營(yíng)銷(xiāo)、消費(fèi)過(guò)程是同時(shí)完成的。因此，郵政公司的資金運(yùn)動(dòng)，既不同于工業(yè)企業(yè)供應(yīng)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售過(guò)程的統(tǒng)一，也有別于流通企業(yè)供應(yīng)、銷(xiāo)售過(guò)程的統(tǒng)一，而是由營(yíng)業(yè)、內(nèi)部處理、運(yùn)輸、投遞、管理的作業(yè)流程組成。并且郵政公司的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)還具有全程全網(wǎng)、聯(lián)合作業(yè)的特征，這就要求對(duì)各地市分郵政分公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和成本費(fèi)用承擔(dān)實(shí)行再分配，并在此基礎(chǔ)上合理確定各分公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)成果。由于郵政公司的生產(chǎn)作業(yè)流程和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特殊性，就決定了郵政公司財(cái)務(wù)分析的信息基礎(chǔ)必須要地反映公司業(yè)務(wù)發(fā)展、專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，才能滿足公司決策的需要。因此，必須建立郵政公司內(nèi)部財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)信息數(shù)據(jù)庫(kù)以及時(shí)有效地提供財(cái)務(wù)分析所需的基礎(chǔ)信息數(shù)據(jù)。這就要求一方面在會(huì)計(jì)核算工作組織方面，就要涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)、管理、生產(chǎn)、作業(yè)等各部門(mén)、專(zhuān)業(yè)、環(huán)節(jié)；在原始信息采集方面，不但需要基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還需要完整、的業(yè)務(wù)量、重量、收寄局、寄達(dá)地等信息；在核算流程上，要強(qiáng)調(diào)各業(yè)務(wù)部門(mén)的過(guò)程參與，因?yàn)檫@項(xiàng)工作絕不是單純的財(cái)務(wù)工作，因?yàn)槠湓O(shè)計(jì)到公司各業(yè)務(wù)部門(mén)、各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)，因此，各業(yè)務(wù)部門(mén)必須密切配合才能收集到完整的信息。這才能為進(jìn)行科學(xué)有效的財(cái)務(wù)分析工作提供的信息基礎(chǔ)。

（三）建立有效的郵政公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系

完善的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系有助于發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、找出差距、正確評(píng)價(jià)郵政公司的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。因此，郵政公司有必要建立一套多方位的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系以有效的了解公司的過(guò)去，評(píng)價(jià)公司的現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)公司的未來(lái)，為領(lǐng)導(dǎo)管理層正確做出決策提供的信息和依據(jù)。根據(jù)郵政公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)（即具有盈利性業(yè)務(wù)也承擔(dān)著普遍服務(wù)的職能），建立一套地財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，主要從綜合盈利能力、專(zhuān)業(yè)獲利能力、現(xiàn)金創(chuàng)造能力、成本使用效率、網(wǎng)點(diǎn)獲利能力以及普遍服務(wù)能力這六個(gè)方面選取以下一些關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)作為分析的對(duì)象，多維度開(kāi)展財(cái)務(wù)分析工作。

1．通過(guò)凈現(xiàn)金流指標(biāo)、凈利潤(rùn)指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)指標(biāo)、有效收入指標(biāo)來(lái)綜合分析評(píng)價(jià)郵政公司的綜合盈利能力。

2．通過(guò)專(zhuān)業(yè)獲利能力（金融、函件、報(bào)刊、集郵、電商、出租）、專(zhuān)業(yè)毛利貢獻(xiàn)、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況、專(zhuān)業(yè)有效收入（傳統(tǒng)函件、集郵、零售報(bào)刊）指標(biāo)來(lái)綜合分析評(píng)價(jià)郵政公司的專(zhuān)業(yè)獲利能力。

3．通過(guò)經(jīng)營(yíng)資金流入（與應(yīng)繳資金對(duì)比）、收入資金欠費(fèi)、業(yè)務(wù)資金欠費(fèi)、在途資金、庫(kù)存占用指標(biāo)來(lái)綜合分析評(píng)價(jià)郵政公司的現(xiàn)金創(chuàng)造能力。

4．通過(guò)平臺(tái)成本增長(zhǎng)額與專(zhuān)業(yè)毛利增長(zhǎng)額對(duì)比、人工成本占收入比重、資產(chǎn)成本占收入比重、業(yè)務(wù)成本占收入比重、網(wǎng)運(yùn)成本占寄遞收入比重、人均人工成本與有效收入勞產(chǎn)率對(duì)比、新增人工成本與新增金融收入對(duì)比、代辦費(fèi)占郵政業(yè)務(wù)收入比重、重點(diǎn)監(jiān)控管理費(fèi)用變動(dòng)指標(biāo)、營(yíng)業(yè)環(huán)節(jié)成本占總成本比率、內(nèi)部處理成本占總成本比率、運(yùn)輸成本占總成本比率、投遞成本占總成本比率、管理支撐成本占總成本比率來(lái)綜合分析評(píng)價(jià)郵政公司的成本使用效率。

5．通過(guò)網(wǎng)點(diǎn)利潤(rùn)、網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)資金流入（與應(yīng)繳資金對(duì)比）、網(wǎng)點(diǎn)人工成本與收入對(duì)比、網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)成本與收入對(duì)比指標(biāo)綜合分析評(píng)價(jià)郵政公司的成本使用效率。

6．通過(guò)普遍服務(wù)收入增長(zhǎng)率、普遍服務(wù)成本增長(zhǎng)率、普遍服務(wù)利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)綜合分析評(píng)價(jià)郵政公司的普遍服務(wù)能力。通過(guò)以上一系列的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系可以綜合分析評(píng)價(jià)公司的盈利能力、支付能力、資產(chǎn)管理水平和發(fā)展趨勢(shì)，以便公司的領(lǐng)導(dǎo)管理層能對(duì)公司一定期間的財(cái)務(wù)活動(dòng)做出正確的總結(jié)以及對(duì)下一步的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。

作者：楊麗華 單位：中國(guó)郵政集團(tuán)公司湛江市分公司

公司財(cái)務(wù)分析論文:物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析技術(shù)架框

一、戰(zhàn)略分析

在物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析技術(shù)架框內(nèi)，可以對(duì)重要的影響作用實(shí)施分析，依據(jù)企業(yè)所選用的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)形式，提供對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用以及成本控制，且要重視財(cái)務(wù)報(bào)表的步伐，能否和企業(yè)戰(zhàn)略的步伐相同。例如：選用的是成本優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略，此公司對(duì)于產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)或廣告經(jīng)費(fèi)等費(fèi)用就會(huì)相繼減少，而且對(duì)于大量的大規(guī)模的生產(chǎn)，有效的生產(chǎn)形式，其資本投入成本也會(huì)相繼降低，且應(yīng)具有一系列完整而嚴(yán)格的成本控制體制。這樣就可以以較低的成本供給同樣多的商品或服務(wù)的能力。倘公司采用的是產(chǎn)品差異優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略選擇，那么就應(yīng)該用較多的經(jīng)費(fèi)進(jìn)行開(kāi)發(fā)科研，將資金放入于產(chǎn)品的資金數(shù)額顯著增大，其本來(lái)的資產(chǎn)以及長(zhǎng)期投資數(shù)量較大，與此同時(shí)擁有更具靈活性的交貨形式。這樣能給客戶供給更的商品和質(zhì)量，提供更好地服務(wù)。

二、價(jià)值分析

在一些企業(yè)中，從價(jià)值計(jì)算中我們能夠看出，一個(gè)企業(yè)的價(jià)值是利用扣除利益相關(guān)所獲取的回報(bào)，所以價(jià)值網(wǎng)的含義是相較于財(cái)務(wù)分析所進(jìn)行的，具有重大意義的。從價(jià)值網(wǎng)這個(gè)角度而言，我們應(yīng)該在實(shí)施財(cái)務(wù)分析時(shí)，邁出公司的界限，從更寬廣的角度上對(duì)企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值的建設(shè)進(jìn)行分析處理。而從該角度的論點(diǎn)上看，企業(yè)的成本以及效益并非是某一單位就可以確定的，也并非是企業(yè)內(nèi)部所進(jìn)操控的，所以理想的情形很明顯就是不可以單獨(dú)限制在企業(yè)內(nèi)部，而是需要揭示不同的利益人員對(duì)公司成本和效益的作用，進(jìn)而為科學(xué)的戰(zhàn)略提供的保障。而如何把價(jià)值網(wǎng)分析融入到物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析架框中去呢？依據(jù)財(cái)務(wù)分析架框的角度，我們能夠得知，企業(yè)的價(jià)值網(wǎng)是依據(jù)企業(yè)的外部條件和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略一起形成的，所以，應(yīng)該處于對(duì)方的角度，用對(duì)方的思想和看法對(duì)待企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，且依據(jù)此想法出發(fā)，檢測(cè)目前情形下該利益人員采用的行為，和此行動(dòng)對(duì)企業(yè)的成本以及效率會(huì)生產(chǎn)出哪種影響。

三、會(huì)計(jì)分析

盡管理論層次上，將財(cái)務(wù)管理科學(xué)放置在管理科學(xué)的地位之下，但是在財(cái)務(wù)分析上的不同分析還是在會(huì)計(jì)信息的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，因此，要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)信息實(shí)施拆分以及分析。首先，是要正確辨別核心的會(huì)計(jì)信息，這樣的會(huì)計(jì)信息可以使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理以及其戰(zhàn)略受到作用。因此，我們需要選取恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)估計(jì)以及財(cái)務(wù)報(bào)告和附注，保障和企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)相同同時(shí)可以公允的表現(xiàn)出公司的實(shí)際情況，依據(jù)會(huì)計(jì)披露分辨出其危險(xiǎn)信號(hào)，減少會(huì)計(jì)信息的失真情況。嚴(yán)格依據(jù)上述情形的審查，實(shí)施對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行分析。依據(jù)圖例可以得出會(huì)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)分析的對(duì)應(yīng)位置。就是有了科學(xué)的會(huì)計(jì)信息，加入了科學(xué)的外部環(huán)境，產(chǎn)生了糾正的會(huì)計(jì)信息財(cái)務(wù)報(bào)表，從而得知財(cái)務(wù)分析總結(jié)以及價(jià)值驅(qū)動(dòng)原因，這樣的總結(jié)又恰當(dāng)利用企業(yè)戰(zhàn)略作用于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及系統(tǒng)信息。所以，在物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析架框上需要對(duì)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)進(jìn)行相互結(jié)合，使其對(duì)公司的影響同樣重要。

四、財(cái)務(wù)分析

依據(jù)目前的財(cái)務(wù)分析模塊而言，財(cái)務(wù)分析是需要拿產(chǎn)品戰(zhàn)略以及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情形實(shí)施多方位的分析處理。在對(duì)產(chǎn)品戰(zhàn)略的規(guī)范以及分析當(dāng)中，我們需要關(guān)注的不僅是一個(gè)公司所能創(chuàng)造的效益。其指的是一個(gè)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營(yíng)管理的綜合體現(xiàn)。一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)目的，是公司的盈利并且能夠使其經(jīng)營(yíng)和范圍不停的成長(zhǎng)和前進(jìn)。不同的數(shù)據(jù)運(yùn)用者對(duì)公司的獲取效益的程度有著關(guān)心作用。通常企業(yè)創(chuàng)造效益的具體指標(biāo)有：銷(xiāo)售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率以及資產(chǎn)總額利潤(rùn)率等。除此之外，對(duì)公司的償債能力進(jìn)行分析處理是財(cái)務(wù)分析的架框中的關(guān)鍵組成環(huán)節(jié)。通常，其償債能力指的是企業(yè)能夠以資產(chǎn)或者勞務(wù)支付債務(wù)的能力，將其分成短期償債能力以及長(zhǎng)期償債能力。相較于一般的公司而言，其短期償債能力，主要是由公司運(yùn)營(yíng)資本的大小和資產(chǎn)變現(xiàn)速率的快慢所決定的。而資產(chǎn)運(yùn)作效率指的是公司對(duì)總資產(chǎn)或者部分資產(chǎn)所進(jìn)行的運(yùn)作效率以及周轉(zhuǎn)情形進(jìn)行分析。其企業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)有其主要目的，高效的利用不同資產(chǎn)得到較大效益。因此，物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析技術(shù)架框可以使其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率加快，使其運(yùn)行的效率加快，效益越大。利用分析資產(chǎn)的運(yùn)行作用，評(píng)估企業(yè)的收入以及不同的運(yùn)行資產(chǎn)能否確保著科學(xué)的聯(lián)系，考核其企業(yè)運(yùn)行的不同資產(chǎn)效率的快慢。

五、前景分析

對(duì)公司進(jìn)行投資的相關(guān)人員，會(huì)較為關(guān)注未來(lái)可以從企業(yè)中取得的回報(bào)，一個(gè)只能夠保持現(xiàn)狀的企業(yè)是很難使投資人將其目光放在公司上的。所以，一個(gè)企業(yè)中的持續(xù)發(fā)展是非常關(guān)鍵的，其影響著整個(gè)企業(yè)的發(fā)展和運(yùn)營(yíng)。其盈利能力、償債能力以及營(yíng)運(yùn)能力，即使可以綜合表現(xiàn)出企業(yè)日后的發(fā)展，但是這樣的分析僅僅只是靜止的，如果想要科學(xué)的對(duì)未來(lái)進(jìn)行猜測(cè)，需要更快的從動(dòng)態(tài)的視角來(lái)評(píng)估企業(yè)日后發(fā)展的情況。因此，對(duì)于物業(yè)公司的財(cái)務(wù)分析框架中的改進(jìn)和建議，應(yīng)從其財(cái)務(wù)報(bào)表中出發(fā)，綜合思考關(guān)于企業(yè)的前期、現(xiàn)在和后期的發(fā)展，對(duì)此進(jìn)行分析后，合理運(yùn)營(yíng)其前景分析對(duì)先前的財(cái)務(wù)分析結(jié)果實(shí)施評(píng)估，而且利用有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)對(duì)企業(yè)的前景實(shí)施有依據(jù)的預(yù)算，使得可以識(shí)別企業(yè)所可以創(chuàng)造的價(jià)值，進(jìn)而使得企業(yè)具有其可持續(xù)發(fā)展能力以及未來(lái)發(fā)展能力。在合適的階段下，對(duì)公司的活動(dòng)實(shí)施圍繞，以價(jià)值創(chuàng)造為目的，公司的戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，分析其體系的完整性。以價(jià)值驅(qū)動(dòng)和戰(zhàn)略為一致，于報(bào)表分析為根基，認(rèn)真仔細(xì)分析企業(yè)外部的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，圍繞外部環(huán)境和價(jià)值網(wǎng)進(jìn)行分析，重點(diǎn)關(guān)注利有關(guān)人員的貢獻(xiàn)。但是其企業(yè)活動(dòng)是運(yùn)用其內(nèi)部產(chǎn)品以及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為核心，建設(shè)在合適企業(yè)會(huì)計(jì)之上的活動(dòng)，與此同時(shí)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相互結(jié)合。

作者：董歡單位：大連遠(yuǎn)洋基業(yè)物業(yè)管理有限公司

公司財(cái)務(wù)分析論文:哈佛分析框架下S公司財(cái)務(wù)分析

[摘要]文章運(yùn)用哈佛分析框架的基本原理，結(jié)合S公司案例，通過(guò)分析其揭示其財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況并預(yù)測(cè)其發(fā)展前景。

[關(guān)鍵詞]哈佛分析框架；戰(zhàn)略分析；財(cái)務(wù)分析；前景分析

1 行業(yè)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略

1.1 簡(jiǎn)介

S公司由L博士創(chuàng)辦于1996年，是國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富的以膜技術(shù)應(yīng)用為核心的工業(yè)分離純化、膜法水處理和環(huán)境工程專(zhuān)業(yè)服務(wù)綜合解決方案提供商和水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)商。在膜技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，S公司能夠根據(jù)客戶的差異化需求提供綜合解決方案。在水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，S公司通過(guò)BOT和TOT方式在全國(guó)范圍內(nèi)多個(gè)地區(qū)已投資和運(yùn)營(yíng)了25座市政污水處理廠，在建4座市政污水處理廠。

1.2 發(fā)展戰(zhàn)略

S公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略是：秉承“致力藍(lán)天碧水事業(yè)，追求偉業(yè)光大目標(biāo)”的企業(yè)精神，以生態(tài)文明建設(shè)和改善人民生活環(huán)境為己任，專(zhuān)注于膜技術(shù)研發(fā)，并以此為基礎(chǔ)根據(jù)不同客戶的差異化需求情況向其提供包括技術(shù)開(kāi)發(fā)、工程設(shè)計(jì)和系統(tǒng)集成、現(xiàn)場(chǎng)安裝調(diào)試、運(yùn)營(yíng)技術(shù)支持和售后服務(wù)等在內(nèi)的工業(yè)分離與膜法水資源化整體解決方案，打造覆蓋“膜材料一膜設(shè)備一膜軟件一膜工程一膜應(yīng)用”的膜工業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，成為應(yīng)用先進(jìn)膜技術(shù)發(fā)展水質(zhì)凈化、清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的全球經(jīng)驗(yàn)豐富企業(yè)。

1.3 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

①技術(shù)優(yōu)勢(shì)。②研發(fā)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。③產(chǎn)業(yè)鏈完備優(yōu)勢(shì)。④項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。

2 會(huì)計(jì)質(zhì)量和財(cái)務(wù)報(bào)表分析

2.1 償債能力分析

償債能力分析如表1所示。

由于S公司從事BOT、TOT特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目的投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，該等業(yè)務(wù)具有初始投資大、經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，公司采用適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿以提高公司的資金使用效率和盈利水平。同時(shí)，S公司實(shí)際負(fù)債結(jié)構(gòu)中主要由經(jīng)營(yíng)性負(fù)債構(gòu)成，整體償債風(fēng)險(xiǎn)較小。目前，公司仍處于業(yè)務(wù)拓展階段，管理層堅(jiān)持執(zhí)行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，嚴(yán)格控制公司整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要采取短期借款的方式籌集發(fā)展所需資金。

整體而言，S公司償債能力較強(qiáng)，而且在逐年改善，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，經(jīng)營(yíng)狀況良好。同時(shí)，由于S公司經(jīng)營(yíng)政策穩(wěn)健，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，S公司償債風(fēng)險(xiǎn)較低。

2.2 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能力分析

①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款的規(guī)模也呈一定幅度的增長(zhǎng)。近年來(lái)，由于S公司水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)部分政府客戶財(cái)政預(yù)算緊張，導(dǎo)致相關(guān)應(yīng)收賬款回款速度下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降。②存貨周轉(zhuǎn)率分析。由于S公司的膜技術(shù)應(yīng)用項(xiàng)目具有數(shù)量較少、單個(gè)合同金額較大的特點(diǎn)，存貨余額受項(xiàng)目具體完成時(shí)間和期末完工狀況影響而波動(dòng)，因此，存貨周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)出一定的變動(dòng)。③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。2012-2014年.S公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，也體現(xiàn)了公司的盈利能力。在水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張中，S公司逐漸形成了標(biāo)準(zhǔn)化的BOT、TOT特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目建設(shè)模式和富有效率的營(yíng)運(yùn)管理體系，相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理模式趨于完整和成熟，從而為業(yè)務(wù)和盈利水平的快速增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

從上述分析可知，S公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況符合公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和公司所處發(fā)展階段的特征，整體資產(chǎn)管理能力較強(qiáng)。

2.3 盈利能力分析

2012-2014年，S公司的毛利率及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較為穩(wěn)定，但凈利潤(rùn)率有所下降，主要是S公司下屬聯(lián)營(yíng)公司T公司2013年和2014年虧損繼續(xù)擴(kuò)大（受行業(yè)不景氣影響）；剔除投資收益的影響，S公司2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較上年同期增加2505.83萬(wàn)元，增長(zhǎng)25.71%，主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。同時(shí)公司投資和經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，留存收益不斷增加，公司凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)整體呈上升趨勢(shì)，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)報(bào)酬率有所下降。

整體而言，S公司盈利穩(wěn)定，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

2.4 發(fā)展能力分析

2012-2014年，公司投資和經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，留存收益和總資產(chǎn)整體呈上升趨勢(shì)，復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為12.56%和12.58%。

總體而言，S公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，市場(chǎng)前景較好，資產(chǎn)保值增值的狀況較好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)較快。說(shuō)明公司具有較強(qiáng)的市場(chǎng)擴(kuò)張能力和發(fā)展能力。

3 發(fā)展前景分析

公司秉承“致力清潔生產(chǎn)、凈化水質(zhì)的偉大事業(yè)，追求社會(huì)安全、人類(lèi)健康的光輝目標(biāo)”的使命，以生態(tài)文明建設(shè)和改善人民生活環(huán)境為己任，不斷拓展膜技術(shù)在工業(yè)分離與水資源化中的應(yīng)用，打造覆蓋“膜材料一膜軟件一膜設(shè)備/工程一膜應(yīng)用”的全產(chǎn)業(yè)鏈，致力于成為應(yīng)用先進(jìn)膜技術(shù)發(fā)展水質(zhì)凈化、清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的全球經(jīng)驗(yàn)豐富企業(yè)。同時(shí)，公司將以資本為紐帶、以核心技術(shù)和豐富水務(wù)投資項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)為依托，繼續(xù)通過(guò)BOT、TOT、工程總承包等方式在全國(guó)范圍內(nèi)有選擇的投資建設(shè)并運(yùn)營(yíng)污廢水處理工程項(xiàng)目和市政供水項(xiàng)目，同時(shí)以現(xiàn)有污水處理廠為依托，輻射周邊縣市，成為國(guó)內(nèi)環(huán)保水務(wù)領(lǐng)域具有相當(dāng)規(guī)模的投資商和運(yùn)營(yíng)商之一。從財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)看，S公司在整個(gè)行業(yè)中具有較強(qiáng)的償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力和發(fā)展能力。總之，S公司整體具有較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力和廣闊的發(fā)展前景。

公司財(cái)務(wù)分析論文:基于價(jià)值評(píng)估視角的公司財(cái)務(wù)分析研究

【摘要】長(zhǎng)期以來(lái)，投資者進(jìn)行公司財(cái)務(wù)分析時(shí)過(guò)多孤立的分析財(cái)務(wù)報(bào)表，片面的關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)。因此本文主要以投資者的立場(chǎng)，圍繞公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境特征，結(jié)合公司的非財(cái)務(wù)信息與財(cái)務(wù)信息，進(jìn)行基于價(jià)值評(píng)估視角的公司財(cái)務(wù)分析。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)分析 價(jià)值評(píng)估

一、公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境特征

（一）宏觀信息

我們要依據(jù)公司所處的宏觀背景，分析與其相關(guān)的國(guó)際政治，經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)因素以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策因素等等，評(píng)估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果整個(gè)宏觀有下滑趨勢(shì)，那么公司也就不具有投資價(jià)值了。

（二）行業(yè)信息

1.行業(yè)范圍

及時(shí)步要界定行業(yè)的范圍和內(nèi)部劃分，比如醫(yī)藥行業(yè)可分為中藥，西藥，生物制藥，醫(yī)療設(shè)備服務(wù)等等。

2.行業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期

把握行業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期性特點(diǎn)，有助于我們根據(jù)公司市盈率等指標(biāo)做出正確的決策。比如煤炭、石油化工、房地產(chǎn)等行業(yè)具有很強(qiáng)的周期性，而食品飲料、醫(yī)藥行業(yè)的周期性不明顯。

3.行業(yè)的價(jià)值鏈

進(jìn)一步地，我們要清楚行業(yè)分工，行業(yè)上下游關(guān)系，了解價(jià)值鏈（行業(yè)創(chuàng)造、生產(chǎn)以及分銷(xiāo)其產(chǎn)品和服務(wù)的各種活動(dòng)），我們可發(fā)現(xiàn)行業(yè)價(jià)值鏈中真正產(chǎn)生巨大增值的部分，重點(diǎn)關(guān)注，可間接判斷行業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。

4.行業(yè)的供求關(guān)系

商品的價(jià)格由價(jià)值決定并受供求關(guān)系的影響，了解行業(yè)的供求關(guān)系至關(guān)重要，我們要評(píng)估行業(yè)是買(mǎi)方市場(chǎng)還是賣(mài)方市場(chǎng)。需求部分可了解購(gòu)買(mǎi)者對(duì)于價(jià)格的敏感程度，需求是否隨季節(jié)等周期性變化，周期性變化是投資決策的信號(hào)，供給部分可了解該行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻難易度和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是否強(qiáng)烈。評(píng)估行業(yè)中公司瓜分市場(chǎng)的程度有助于我們分析具體公司的市場(chǎng)銷(xiāo)路。比如，2014年煤炭行業(yè)虧損達(dá)60%以上，是因?yàn)槊簝r(jià)大幅下跌，而煤價(jià)下跌又是由煤炭市場(chǎng)供大于求導(dǎo)致的。

二、公司非財(cái)務(wù)信息

分析完公司的宏觀、行業(yè)背景信息后，我們開(kāi)始要重點(diǎn)分析公司的非財(cái)務(wù)信息。因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)無(wú)法衡量公司非貨幣性的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)能力，如客戶關(guān)系、供應(yīng)商關(guān)系等等，而這些對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響非常大。其次，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無(wú)法反映公司內(nèi)部管理效率，治理水平，員工學(xué)習(xí)能力、創(chuàng)造力和企業(yè)文化等等，因此非財(cái)務(wù)信息至關(guān)重要。

（一）公司背景

首先要了解公司基本情況，比如歷史沿革、公司規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)等等。

（二）公司的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈地位

公司的行業(yè)地位和產(chǎn)業(yè)鏈地位對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展有著深遠(yuǎn)影響。比如公司在產(chǎn)業(yè)鏈的地位決定了其處于買(mǎi)方市場(chǎng)還是賣(mài)方市場(chǎng)，其是否在上下游關(guān)系中處于強(qiáng)勢(shì)地位，是否具有強(qiáng)大的議價(jià)能力。

（三）識(shí)別公司戰(zhàn)略

公司戰(zhàn)略在企業(yè)未來(lái)發(fā)展中至關(guān)重要，我們需要關(guān)注公司在價(jià)值鏈中一體化的程度，以及在地區(qū)，行業(yè)中的分散化程度，公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì)等等。

（四）公司治理

大量實(shí)證文獻(xiàn)證明，公司治理水平的提升有助于公司財(cái)務(wù)的健康發(fā)展，反之公司治理水平低下將不利于公司財(cái)務(wù)水平，嚴(yán)重情況下還會(huì)導(dǎo)致公司陷入財(cái)務(wù)困境。因此，我們?cè)谝詢r(jià)值評(píng)估視角分析公司財(cái)務(wù)時(shí)，要關(guān)注公司的治理水平，這對(duì)于我們?cè)u(píng)判公司未來(lái)財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)是非常重要的。

三、財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分析

（一）評(píng)估和調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是投資決策的基礎(chǔ)，如果會(huì)計(jì)信息不真實(shí)，投資決策必然會(huì)被誤導(dǎo)，首先我們要評(píng)估公司財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的性，捕捉其盈余操縱行為，將數(shù)據(jù)還原為真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。分析三張報(bào)表時(shí)，我們不僅要關(guān)注具體科目的規(guī)模與變化，還要關(guān)注其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，效益質(zhì)量以及三張表的綜合分析等。

（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

單看一個(gè)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)無(wú)法評(píng)判優(yōu)劣，需要進(jìn)行橫縱向比較，核心是如何選擇比較標(biāo)準(zhǔn)（經(jīng)驗(yàn)、歷史、行業(yè)、預(yù)算）。其中橫向行業(yè)比較是與同行業(yè)進(jìn)行比較，跨行業(yè)比沒(méi)有意義，這里要強(qiáng)調(diào)的是這里的同行業(yè)好是嚴(yán)格以主營(yíng)業(yè)務(wù)劃分的狹小行業(yè)（剔除行業(yè)中虧損公司）。同時(shí)，我們要重點(diǎn)關(guān)注不同的行業(yè)的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，因?yàn)槊總€(gè)行業(yè)都有符合其自身特點(diǎn)的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如零售行業(yè)我們要關(guān)注其周轉(zhuǎn)率，醫(yī)藥行業(yè)要關(guān)注企業(yè)研發(fā)費(fèi)用，毛利率等等;在四大能力的橫向比較中，最值得我們重點(diǎn)關(guān)注的是盈利能力的績(jī)效比，尤其是ROA和ROE指標(biāo)，它們反映了資本的回報(bào)率，代表了社會(huì)資本的流動(dòng)，不管公司的現(xiàn)金流如何，利潤(rùn)指標(biāo)反映了最終結(jié)果，體現(xiàn)了公司的整體業(yè)績(jī)。

公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只是輔助作用，是非財(cái)務(wù)信息的不體現(xiàn)，我們要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和形勢(shì)，將財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息有機(jī)結(jié)合起來(lái)，相互印證，現(xiàn)狀看存貨，未來(lái)看投資，以價(jià)值評(píng)估為導(dǎo)向，才能真正做好財(cái)務(wù)分析。

綜上，在以價(jià)值評(píng)估視角進(jìn)行財(cái)務(wù)分析過(guò)程中，我們要識(shí)別公司所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境特征，結(jié)合公司的財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息，綜合分析公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，在具體公司分析時(shí)，由于時(shí)間精力物力所限，我們未必要面面俱到，但要抓住公司的價(jià)值核心要素，有的放矢地進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。

公司財(cái)務(wù)分析論文:上市公司財(cái)務(wù)分析現(xiàn)狀與改進(jìn)措施

摘要：當(dāng)今，我國(guó)社會(huì)的發(fā)展速度越來(lái)越快，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)也呈現(xiàn)出一派蒸蒸日上的景象，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，公司的財(cái)務(wù)分析至關(guān)重要，因?yàn)闀?huì)影響到與企業(yè)相關(guān)的各個(gè)方面的利益。近些年來(lái)，投資者進(jìn)行投資的行為逐漸理智，一些財(cái)務(wù)分析的手段受到廣泛歡迎。然而，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的模式與相關(guān)內(nèi)容的難度也逐漸上升。所以，通常投資者在進(jìn)行復(fù)雜的財(cái)務(wù)處理時(shí)都會(huì)覺(jué)得沒(méi)有頭緒，不知道如何完成，這樣注定不能得到很好的結(jié)果，還有可能會(huì)受到投資騙子的詐騙。針對(duì)上市公司展開(kāi)財(cái)務(wù)分析的目的是要給相關(guān)利益對(duì)象有用的財(cái)務(wù)信息，使其能夠進(jìn)行有效地決策。

關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)分析現(xiàn)狀 改進(jìn)措施

在中國(guó)進(jìn)入世界貿(mào)易組織以來(lái)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)躋身于世界經(jīng)濟(jì)行列，在國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)當(dāng)中，上市企業(yè)是發(fā)展的主力，也優(yōu)先進(jìn)入到世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)中發(fā)展，上市公司勢(shì)必要在各個(gè)方面與世界接軌，這是大勢(shì)所趨，因此財(cái)務(wù)方面作為一個(gè)企業(yè)管理重要的關(guān)注點(diǎn)，參考西方的財(cái)務(wù)管理理論進(jìn)行財(cái)務(wù)分析具有很重要的作用，上市公司財(cái)務(wù)方面的分析的國(guó)際發(fā)展至關(guān)重要。然而當(dāng)前國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)帶有一種社會(huì)主義的觀點(diǎn)，這使得上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)分析一定要基于我國(guó)社會(huì)主義國(guó)情才能夠得到正確利用。

一、國(guó)內(nèi)上市公司財(cái)務(wù)分析現(xiàn)狀分析

國(guó)內(nèi)的財(cái)務(wù)分析的相關(guān)理論對(duì)于西方經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)當(dāng)中關(guān)于上市公司財(cái)務(wù)分析的相關(guān)研究有所借鑒，包括進(jìn)行基于資產(chǎn)負(fù)債表的報(bào)表分析與杜邦分析模型，當(dāng)前的現(xiàn)金流量分析與綜合評(píng)價(jià)分析，這些理論都是西方世界主要使用的財(cái)務(wù)分析手段。這些方法促使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)模式能夠更快跟上國(guó)際的步伐，尤其是在加入世界貿(mào)易組織之后，上市公司能夠更加方便地與世界接軌。而且，國(guó)內(nèi)的上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析需要基于自身特點(diǎn)，還要結(jié)合國(guó)內(nèi)資本的績(jī)效評(píng)價(jià)，這些都能夠符合國(guó)內(nèi)基本國(guó)情。

二、國(guó)內(nèi)上市公司財(cái)務(wù)分析的改進(jìn)措施

（一）強(qiáng)化財(cái)務(wù)報(bào)表分析與目標(biāo)理論研究

對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的分析部分進(jìn)行強(qiáng)化，改革財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)分析方法。當(dāng)前的財(cái)務(wù)報(bào)表意在既能夠使得決策起到作用，還能夠兼顧經(jīng)濟(jì)責(zé)任，能夠?qū)τ谟邢嚓P(guān)利益者進(jìn)行有用會(huì)計(jì)信息的提供，也能夠使得當(dāng)前的上市公司盡到自己該盡的責(zé)任，履行自己的義務(wù)。財(cái)務(wù)報(bào)表的首要目的是要保護(hù)公司的基本利益，同時(shí)還要顧全與公司相關(guān)的利益人的財(cái)務(wù)信息需要。

（二）深入落實(shí)三大財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)報(bào)表研究

事實(shí)上，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的分析主要是進(jìn)行損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表的分析，這些表格的基本內(nèi)容是對(duì)于公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，主要內(nèi)容是進(jìn)行資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，財(cái)務(wù)報(bào)表的主要項(xiàng)目是公司的已得收益、資產(chǎn)使用、資金營(yíng)運(yùn)等，公司的財(cái)務(wù)人員要對(duì)于這幾項(xiàng)財(cái)務(wù)展開(kāi)表述、確認(rèn)、披露。進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告的分析要顧及用戶的需要，對(duì)于用戶需要的關(guān)于公司的競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展趨勢(shì)以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的信息進(jìn)行表明。特別要關(guān)注財(cái)務(wù)披露當(dāng)中可以進(jìn)行財(cái)務(wù)彈性、投資報(bào)酬、變現(xiàn)能力的信息公示。 如果可以的話，要參考英國(guó)的相關(guān)模式，于損益表的下端加入關(guān)于統(tǒng)計(jì)出的得利與損失數(shù)額的信息。而且還要把企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)分類(lèi)，也就是劃分出非重點(diǎn)業(yè)務(wù)與重點(diǎn)業(yè)務(wù)，確保會(huì)計(jì)信息可以將企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)展現(xiàn)出來(lái)，變得更有價(jià)值。對(duì)于重點(diǎn)業(yè)務(wù)與非重點(diǎn)業(yè)務(wù)，要使用不同的計(jì)量屬性。

（三）提升財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露的充分性

當(dāng)下國(guó)內(nèi)的很多關(guān)于財(cái)務(wù)的法律制度都存在漏洞，包括財(cái)務(wù)分析當(dāng)中信息披露的有關(guān)制度，其并沒(méi)有規(guī)定重大事件信息披露的具體要求，對(duì)于一定要披露的財(cái)務(wù)信息和商業(yè)秘密之間沒(méi)有明確的規(guī)定，很多條例都需要進(jìn)一步的完善與修正。基于當(dāng)前國(guó)內(nèi)的具體情況，要對(duì)于會(huì)計(jì)制度進(jìn)行完善，對(duì)于會(huì)計(jì)信息披露的可操作性與充分性進(jìn)行提升，這是十分重要的。在財(cái)務(wù)制度當(dāng)中關(guān)于信息披露部分，審計(jì)制度是十分關(guān)鍵的監(jiān)督制度，相關(guān)部門(mén)一定要基于注冊(cè)會(huì)計(jì)師法進(jìn)行審計(jì)制度的詳細(xì)制定，對(duì)于國(guó)內(nèi)審計(jì)領(lǐng)域進(jìn)行充分完善。而且，在進(jìn)行相關(guān)法律的制定時(shí)一定要協(xié)調(diào)好相關(guān)制度。

（四）改變上市公司信息披露的滯后性

在當(dāng)下信息技術(shù)廣泛應(yīng)用的時(shí)代，財(cái)務(wù)報(bào)告以紙質(zhì)的方式進(jìn)行傳遞一定會(huì)被網(wǎng)絡(luò)傳遞替代，進(jìn)行上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)的建立，那么相關(guān)人員就能夠使用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)進(jìn)行查看，還能夠利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行信息處理，快速高效地得到相關(guān)信息。對(duì)于信息的制作，一定要利用音像與圖形，使得信息能夠更加直觀、易于理解，也能夠更加生動(dòng)形象。進(jìn)行上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)的構(gòu)建，并且將數(shù)據(jù)庫(kù)連接網(wǎng)絡(luò)，將數(shù)據(jù)庫(kù)的相關(guān)信息上傳，使得上市公司能夠?qū)ω?cái)務(wù)進(jìn)行更好地管理，提升財(cái)務(wù)報(bào)告分析過(guò)程當(dāng)中對(duì)于信息披露的及時(shí)性，改變上市公司信息披露十分滯后的現(xiàn)狀。

三、結(jié)束語(yǔ)

簡(jiǎn)而言之，進(jìn)行合理的、高效的財(cái)務(wù)分析手段的利用，能夠及時(shí)整理上市公司的經(jīng)濟(jì)情況與財(cái)務(wù)信息，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，有效采取投資決策，才能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)分析的真正價(jià)值。當(dāng)下上市公司的財(cái)務(wù)分析強(qiáng)調(diào)對(duì)于投資資本的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析，以及對(duì)普通股份的盈利情況展開(kāi)分析，卻未能重視對(duì)銷(xiāo)售基礎(chǔ)的盈利情況進(jìn)行科學(xué)分析，未來(lái)還需要深入的探究。

公司財(cái)務(wù)分析論文:探討我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析現(xiàn)狀及改進(jìn)方法

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，上市公司作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先鋒已經(jīng)率先加入到世界市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，上市公司財(cái)務(wù)分析與世界接軌已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，借鑒西方的先進(jìn)財(cái)務(wù)分析理論對(duì)促進(jìn)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析的國(guó)際化具有重要的意義，但我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是具有社會(huì)主義性質(zhì)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，這就決定了上市公司財(cái)務(wù)分析必須聯(lián)系我國(guó)國(guó)情才能發(fā)揮作用。

關(guān)鍵詞：我國(guó)上市公司;財(cái)務(wù)分析;現(xiàn)狀;改進(jìn)方法

一、 我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析的含義及內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析主要是利用財(cái)務(wù)分析指標(biāo)和財(cái)務(wù)分析模型對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行量化分析。同時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的附注信息進(jìn)行篩選。將有價(jià)值的部分加入到分析當(dāng)中。綜合量化分析結(jié)果和經(jīng)過(guò)篩選的財(cái)務(wù)報(bào)表附注信息對(duì)上市公司的盈利能力，營(yíng)運(yùn)能力，償債能力和成長(zhǎng)能力進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)，盈利能力分析。首先對(duì)上市公司資本經(jīng)營(yíng)盈利能力進(jìn)行比率分析。然后分析商品經(jīng)營(yíng)能力并影響盈利能力的關(guān)鍵因素$$主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量，對(duì)上市公司盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。營(yíng)運(yùn)能力分析，首先對(duì)全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析。然后分別對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力和固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析，其中流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的重點(diǎn)。主要通過(guò)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的分析，確定流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)資產(chǎn)及收入的影響，償債能力分析。包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析，短期償債能力分析通過(guò)對(duì)流動(dòng)比率，速動(dòng)比率等指標(biāo)的計(jì)算與分析。評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力狀況，長(zhǎng)期償債能力分析，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)的計(jì)算與分析。評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力及確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。成長(zhǎng)能力分析，企業(yè)成長(zhǎng)能力是指企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展速度。包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、利潤(rùn)和所有者權(quán)益的增加等，企業(yè)成長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)管理的課題，分析時(shí)。既要看企業(yè)經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)，各種資產(chǎn)，資本的增長(zhǎng)情況。更要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。找出企業(yè)發(fā)展的著眼點(diǎn)和著力點(diǎn)，并就企業(yè)發(fā)展的前景進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和論證（充分揭示企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)中的不利因素及預(yù)計(jì)影響程度。引導(dǎo)企業(yè)正確把握經(jīng)方向。

二、 我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析存在的不足

（一）過(guò)于依賴財(cái)務(wù)報(bào)表的分析

在我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析中。對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的依賴程度很高。不論是對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的分析還是對(duì)現(xiàn)金流量的分析。都是從財(cái)務(wù)報(bào)表中提取數(shù)據(jù)的。大部分分析結(jié)論都是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析得出的，財(cái)務(wù)報(bào)表雖然是對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的最直接的依據(jù)。但其固有的一些缺陷決定了上市公司財(cái)務(wù)分析不能過(guò)分地依賴財(cái)務(wù)報(bào)表，反映上市公司的情況。不能認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表揭示了上市公司全部實(shí)際情況。

（二）倚重對(duì)上市公司微觀方面的分析

上市公司微觀分析是指為了評(píng)估上市公司所擁有的獲利潛力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的持久性。對(duì)其未來(lái)績(jī)效做出較為實(shí)際的預(yù)測(cè)而進(jìn)行的對(duì)上市公司的經(jīng)濟(jì)面，即經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行深層次的分析了解。以使未來(lái)的財(cái)務(wù)分析能夠建立在上市公司運(yùn)營(yíng)的實(shí)際狀況上。通過(guò)和財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析。使證券市場(chǎng)各個(gè)相關(guān)方面能夠得到更深層次的財(cái)務(wù)分析結(jié)果，我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析十分倚重對(duì)微觀層面問(wèn)題的分析。其固有的局限性也是制約我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析進(jìn)步的一道障礙，微觀分析只重視對(duì)上市公司的局部經(jīng)營(yíng)狀況的分析。而沒(méi)有把上市公司置身于整個(gè)行業(yè)。

（三）財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露不夠充分

1.關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。一些上市公司雖對(duì)關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了披露。但披露很不。大多集中于生產(chǎn)性關(guān)聯(lián)交易。對(duì)非生產(chǎn)性關(guān)聯(lián)交易。尤其是對(duì)資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易未按要求進(jìn)行披露，許多上市公司正是通過(guò)在關(guān)聯(lián)上市公司之間轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。隱瞞上市公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，

2.在信息披露中。定性披露多。定量披露少;值披露多。相對(duì)比例披露少。這些都在不同程度上降低了披露信息的可理解性。

3.現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的信息主要是面向過(guò)去的歷史信息。統(tǒng)一運(yùn)用貨幣計(jì)量。對(duì)使用者未來(lái)決策有重要參考價(jià)值的信息。如預(yù)測(cè)信息、人力資源價(jià)值、主要管理人員的素質(zhì)等被排除在財(cái)務(wù)報(bào)表，甚至是財(cái)務(wù)報(bào)告之外，

4.對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的信息。財(cái)務(wù)報(bào)告中長(zhǎng)期被忽視。而由此導(dǎo)致的管理成本足以影響企業(yè)日后長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。由于報(bào)告用戶的信息需求和獲取信息的途徑各不相同。某些特定使用者已不滿足通用的財(cái)務(wù)報(bào)告了。隨著新的會(huì)計(jì)環(huán)境下財(cái)務(wù)分析職業(yè)的興起。市場(chǎng)和財(cái)務(wù)信息使用者正在呼喚財(cái)務(wù)報(bào)表以外的某些特定需要的差別報(bào)告。

三、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析的改進(jìn)對(duì)策

（一）對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析中的財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)行改進(jìn)

1.在財(cái)務(wù)分析指標(biāo)中加入一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)①市場(chǎng)占有率。某一特定產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率是指該產(chǎn)品在目標(biāo)市場(chǎng)中的銷(xiāo)售量占整個(gè)市場(chǎng)銷(xiāo)售量的百分比，.通常，高市場(chǎng)占有率代表較其他同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者而言。該產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)具有更好的業(yè)績(jī)。也說(shuō)明企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)做得好，調(diào)查表明，市場(chǎng)占有率在眾多的非財(cái)務(wù)性評(píng)價(jià)指標(biāo)中雄居榜首②產(chǎn)品品質(zhì)。產(chǎn)品品質(zhì)是指產(chǎn)品的質(zhì)量水平，具體表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是產(chǎn)品在生產(chǎn)階段符合企業(yè)制造標(biāo)準(zhǔn)所表現(xiàn)出的品質(zhì)，二是產(chǎn)品在售后階段符合顧客使用要求而表現(xiàn)出的品質(zhì)，可以通過(guò)廢品率和顧客退貨率兩個(gè)指標(biāo)綜合反映③員工積極性。如果企業(yè)員工在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的積極性不高*則整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將不可避免地受到一定程度的影響，可以通過(guò)業(yè)務(wù)技能考核綜合評(píng)分、員工滿意度，員工出勤率等指標(biāo)綜合反映④創(chuàng)新能力。創(chuàng)新能力指企業(yè)在開(kāi)發(fā)適應(yīng)市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品方面的能力，企業(yè)管理重心正由實(shí)物資本轉(zhuǎn)向技術(shù)、知識(shí)、人才等無(wú)形資本。它可以通過(guò)科研開(kāi)發(fā)費(fèi)用率，具有大專(zhuān)以上文化職工比率，科技開(kāi)發(fā)專(zhuān)職人員比率。技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率。技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)用創(chuàng)收率，創(chuàng)新產(chǎn)品銷(xiāo)售比例等指標(biāo)綜合反映。

2.強(qiáng)化財(cái)務(wù)報(bào)表分析目標(biāo)理論研究，為財(cái)務(wù)報(bào)表分析模式的改進(jìn)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表目標(biāo)應(yīng)是，經(jīng)管責(zé)任觀，和，決策有用觀，的有機(jī)結(jié)合，既向報(bào)表使用者提供有助于決策的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，又能作為評(píng)價(jià)上市公司管理者經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任履行情況的尺度，財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)在不損害上市公司利益的基礎(chǔ)上盡可能滿足與上市公司相關(guān)的利集團(tuán)的信息需求，進(jìn)一步完善以三大財(cái)務(wù)報(bào)表為核心的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，行財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以資產(chǎn)負(fù)債表。損益表和現(xiàn)金流量表為核心的單層報(bào)告模式，該模式是以財(cái)務(wù)報(bào)告為內(nèi)容。資產(chǎn)報(bào)告為中心。財(cái)務(wù)報(bào)表為主要表現(xiàn)形式對(duì)上市公司的資產(chǎn)使用、已得收益、資金營(yíng)運(yùn)等財(cái)務(wù)信息進(jìn)行確認(rèn)、表述和披露。

（二）我國(guó)上市公司中加入宏觀分析――行業(yè)背景分析

上市公司的發(fā)展離不開(kāi)行業(yè)的大背景，在我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析中要加入對(duì)行業(yè)環(huán)境的分析、計(jì)算財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)之前，一定要很好地把握和分析上市公司所處行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征，以行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)，對(duì)同行業(yè)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析比較。這樣可以增加財(cái)務(wù)分析的相應(yīng)數(shù)據(jù)的可比性，提高分析的度，了解上市公司在競(jìng)爭(zhēng)中所處的地位和未來(lái)發(fā)展前景。

（三）財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露不充分性的改進(jìn)

目前結(jié)合我國(guó)具體的國(guó)情，盡快完善具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，提高會(huì)計(jì)信息披露的充分性和可操作性應(yīng)是當(dāng)務(wù)之急，審計(jì)制度是會(huì)計(jì)信息披露規(guī)范中必不可少的監(jiān)督機(jī)制，這就需要相關(guān)人員在注冊(cè)會(huì)計(jì)師法的基礎(chǔ)上盡早制訂相關(guān)實(shí)施細(xì)則，完善我國(guó)獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則。同時(shí)，在制訂有關(guān)法規(guī)時(shí)應(yīng)注意與相關(guān)政策，制度相協(xié)調(diào)。隨著信息技術(shù)的普及應(yīng)用紙質(zhì)財(cái)務(wù)報(bào)告的印刷與傳遞方式將被在網(wǎng)上信息取代，使用者通過(guò) Internet訪問(wèn)上市公司的數(shù)據(jù)庫(kù)，借助計(jì)算機(jī)強(qiáng)大的信息處理能力，及時(shí)地獲取并處理有關(guān)的信息。在信息的表達(dá)方式上，也將更多地運(yùn)用圖形與音像方式，使信息的表達(dá)更形象、更直觀、更易于被使用者接受和理解。上市公司 ERP系統(tǒng)的建立、完善及其與 Internet的成功與合理的對(duì)接，是提升上市公司管理水平、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露實(shí)時(shí)性的關(guān)鍵。（作者單位：吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）