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篇1
未來市場廣闊
國務院常務會議最近明確了三項經濟推進措施，包括發揮開發性金融對棚戶區改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施，研究擴大小微企業所得稅優惠政策實施范圍。
其中，棚戶區改造和鐵路建設，都需要大量攝像頭、安檢設備等安防投入，各地如火如荼的地鐵建設，對安防市場需要巨大。在國家大力加強基礎建設的當下，與安防相關的公司的產品市場需求持續強勁。
有研究報告指出，國內安全形勢不容樂觀，安防投入將不斷增加。應對恐怖活動，事前預警是主要手段，安防全國一盤棋，聯網智能平臺和應用投入亟需加大。
根據《中國安防行業“十二五”發展規劃》，2015年行業總產值將達5000億元，年復合增長率約20%。安防作為社會公共安全的一部分，隨著社會經濟的發展，其剛性需求是必然的。2012年國務院預算報告顯示，“公共安全”2012年預算數是7017.63億元，比2011年執行數增長11.5%。另外，近期國務院及各地方政府相繼出臺了一系列政策，為安防行業未來發展營造了良好的發展環境。
關注三大優勢公司
數字化、高清化、網絡化、智能化四大趨勢，將推動安防產值成倍提升。數字化和高清化主要是指包括攝像頭在內的一整套設備的升級換代，更先進的設備需要更大的資金投入。“四化”意味著更加先進和智能的設備，同時也意味著安防進入智能應用時代，軟件應用平臺在安防中的投入比例也將大大增加。一些分析師將安防行業分為設備安裝、應用深化和運營三個發展階段。2013年是國內安防智能化應用元年，特別是在一線城市，安防應用企業的收入增速明顯提高。安防行業價值鏈下沉，應聚焦那些擁有客戶資源、資金實力和平臺技術三大優勢的企業。
總體而言，平安城市建設提速，聚焦高清智能監控領域，安防應用迎來春天。看好具備客戶、資金和技術優勢的安防應用上市公司，可適當關注海康威視、大華股份、東方力網、華平股份、數字政通等安防龍頭股。
安防概念股龍頭股解析
海康威視（002415）龍頭公司持續受益
作為國內視頻監控龍頭廠商公司，海康威視研發能力強，編解碼技術領先，是提供深入編解碼芯片軟件設計的垂直一體化廠商，其關鍵后端設備DVR全球第一，國內絕對領先。未來將受益于安防行業的持續增長。
隨著安防行業進入高清化和智能化時代，海康威視保持在行業安防的龍頭地位，運用自身軟件平臺及硬件優勢完成垂直整合，向民用安防運營轉型，并通過攝像頭集成路由器、機頂盒、穿戴式設備、無線模組等其他信息傳感設備，成為家庭核心數據入口，通過大數據商業模式，進一步打開市值空間。
大華股份（002236）公司盈利能力穩定
2013年大華股份加大研發投入，強化市場營銷，銷售實現穩步增長的同時，加強內部管理，控制費用，從而使營業利潤同步增長。公司2013年四季度實現營收21.51億元，較去年同期增長60.76%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為5.15億元，較上年同期增60.44%，盈利能力穩定向好。
2013年大華股份推出的股權激勵，提升了團隊的積極性，也在很大程度上緩解了市場的擔憂。伴隨著安防行業競爭加速，“規模化、平臺化、垂直一體化”成為行業發展趨勢，只有行業的龍頭企業才能更好地享受行業成長。大華股份作為安防行業的雙寡頭之一，將充分受益行業的高景氣度。
佳都科技（600728）專注安防視頻監控平臺
佳都科技公司的智能化安防視頻監控平臺在國內處于領先水平。安防行業智能化趨勢將緊隨高清化趨勢之后到來，平安城市對于視頻監控平臺的需求將大增，城市級安防平臺項目金額從一兩百萬元提高到數千萬元。擁有智能化安防平臺核心技術的企業在工程項目中會采用自家解決方案，對設備供應商具有較強的議價能力，毛利率可高于普通工程商7%-10%個點。
目前，佳都科技自有以及子公司天盈隆的安防前端產品雖然和一線廠商尚有差距，但是在安防芯片商方案愈加成熟的高清趨勢下，前端設備的差異化縮小，自有產品將迎來快速的發展。
東方網力（300367）產品附加值較高
東方網力公司產品主要面向城市視頻監控市場，產品包括視頻監控軟件及配套服務器、視頻存儲設備和視頻編解碼器等。公司產品先后在北京、上海等多個城市級大項目中成功應用。受益于平安城市建設，20 09 -2012年，公司營收年均復合增長率達到66%。東方網力產品附加值較高。公司視頻監控平臺產品在安防產業鏈中處于核心環節，產品技術附加值較高，且公司的核心產品采取開放式體系結構，可兼容大多數廠商的設備。考慮到政府在招標時較為關注產品穩定性、兼容性和投標企業的品牌影響力，公司上市后品牌知名度的提升，將助其進一步擴大市場份額。
英飛拓（002528）活躍的安防概念龍頭
英飛拓公司是國內為數不多的高端安防產品供應商之一。其主要產品構成為前、后端視頻監控系統，傳輸類產品及出入口控制產品。該股此前也是活躍的安防題材龍頭股。
英飛拓近期披露了2013年業績快報。報告期內，公司實現營業收入9.6億元，同比增長26 . 8 0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6980萬元。公司表示，報告期內公司業績上升的主要原因是，公司所處電子安防行業繼續維持穩定增長，同時公司國內銷售情況同比好轉，費用控制、資源配置優化、營運效率提高方面均取得成效，使用閑置募集資金，現金管理也獲得較好收益。
篇2
1、創業板推出宜早不宜晚。創業板定位于，促進成長性企業特別是自主創新企業的發展。一方面，這是為建設“創新型國家”的經濟發展戰略服務；另一方面，能夠改善中小企業融資難的問題，從而，避免目前緊縮的貨幣政策對中小企業過度傷害。
2、正常進度下，“五一”節后有望推出。姚剛表示，除管理辦法之外，保薦辦法、交易規則等配套政策將陸續頒布。兩會期間，深圳證券交易所理事長陳東征表示，“五一”節后有望推出首批創業板上市公司；尚福林也曾表示，爭取在08 年上半年就推出創業板市場。
投資建議：注重創投價值，摒棄純概念股
我們一直強調，注重創投概念股的“創投實力”和“主業增長”，摒棄脫離價值的投資。一是創業板推出之前，稍有風吹草動，沒有主業支撐的“題材股”價格波動會很大；二是，創業板順利推出以后，實力不強的創業投資公司難以從創業板中獲利，甚至根本無法為上市公司貢獻利潤，“創投”價值無法支撐股價。
“三俠五義”金股組合選擇標準：創投盈利貢獻大、創投實力強、主業增長快。為了測算“創投概念股”的合理價值，我們根據創業投資公司的收益率、管理資本規模、儲備項目等數據，對創投盈利貢獻進行了分業務估值。
“三俠五義”金股組合
三俠――科技精英，產業、創投雙受益
南天信息（000948）
主業亮點：成功轉型為全方位的金融IT 服務商完整的金融IT 服務產業鏈 ，二十多年來積累的客戶和渠道，將使之成為銀行IT 服務外包的必然之選。公司的業績拐點已顯現，未來將進入快速成長期。
創投背景：盈富泰克創業投資，07 年清科中國創投機構五十強中排名第17；管理資本規模0.729 億美元；截至2006 年底，共投資24 家企業，其中廣電運通和華天科技已上市。
創投收益：2006 年度分紅款162 萬元，每股貢獻0.01 元（總股本1.6 億）。
華工科技（000988）
主業亮點：國內激光加工設備龍頭企業重組團結激光，鞏固其在激光切割設備領域的領導地位；信息防偽技術和產品國內領先；光器件產業收益于光通信行業的復蘇；磁存儲方面的研發填補國內空白，發展空間很大
創投背景：武漢華工創業投資有限責任公司 。07 年清科中國創投機構五十強中排名第38。管理資本1.36 億美元，已投項目20 余個。現有4 個項目準備上市
風險提示：整合華工團結激光、華工激光工程、奇致激光技術等三家的效率
同方股份（600100）
主業亮點：公司進入高速發展期數字城市業務增長開始提速；LED 業務生產已經成熟，將成為公司 2008 和2009年利潤最大的增長點；完整的數字電視產業鏈，在數字電視設備領域龍頭頭；計算機保持穩定增長。
創投背景：有 10 家子公司符合上市要求。
風險提示：新業務盈利的不確定性，需控制新業務風險，從而，不至于影響母體企業的存續與核心盈利能力
五義――創投先鋒，受益于股權投資的非科技公司
大眾公用（600635）
主業亮點：綜合性股權投資公司市政公用產業投資帶來穩定現金流，金融產業投資有望帶來較高收益。
創投背景：深圳市創新投資集團，07 年清科中國創投機構五十強中排名第三。管理資本3.62億美元，成功運作上市32 家企業，包括怡亞通、遠望谷、橡果國際等。福晶科技已獲證監會批準上市，另有三家企業預計08-09 年在國內上市。
風險提示：主業受到價格行政管制的影響；金融股權投資收益不確定性較大
電廣傳媒（000917）
主業亮點――有線網絡業務穩定成長收購湖南省廣播電視網絡公司股權實現100%控股，增強了對全省網絡的控制力；與湖南電視臺續簽廣告經營合作協議，廣告收益不確定性降低。
創投背景：100%控股的深圳達晨07 年清科中國創投機構五十強中排名第29；已投項目20余個，同洲電子800 萬股計劃今年套現，拓維信息、和而泰、華工百川和福建圣農已完成上市準備，這5 個項目預計將貢獻投資收益24 億元。
風險提示：整體上市不確定性較大，有線網絡業務分割不透明
紫江企業（600210）
主業亮點：國內包裝龍頭，傳統包裝業務正在走過拐點，走向趨勢性上升；房地產業務成效明顯，長期可期創投背景控股紫江創投，投資項目十余項。
風險提示：原材料價格波動風險，主要客戶集中度較高，佘山別墅項目銷售的不確定性
張江高科（600895）
主業亮點：中國競爭力最強的高科技園區，受益于園區經濟發展、區位優勢以及政府在資源投放上傾斜。集團優質資產注入增強后續盈利能力。
創投背景：目前公司參股的企業中，有一家處于紐交所上市前的緘默期，通過漢世紀基金參股的企業中，有4 家準備未來1 年登陸中小板，公司控股的數訊信息技術公司籌備在創業板上市。
風險提示：研發式辦公樓供應量短期內可能增大帶來惡性競爭
綜藝股份（600770）
主業亮點：高科技投資企業主營業務戰略布局基本完成，已轉型為以信息技術為核心的高科技投資企業；高溫超導濾波系統實現產業化；天一集成進入快速發展期；神州龍芯產業化加快。
篇3
2016年1月7日，新年開市的第四天，也是第二個觸發熔斷機制的交易日。
前一天，在大洋彼岸的拉斯維加斯拉，一場被科技界視為年度風向標的美國消費電子展CES拉開了序幕。當天，VR在展會上的主角氣息就已十分強烈。據悉，Facebook、三星、索尼和HTC的消費版VR頭盔將首次同臺亮相。7日凌晨，OculusCV1預訂量已超過300萬臺。
這次，和“VR元年”概念一起被釋放出來的信息還有——“概念股將迎來爆漲”。
科技媒體都已經開始為股市搖旗吶喊了，A股對概念的饑渴程度可見一斑。
在業內人士看來，這并算不上什么新鮮的事：“整體而言，股市或是靠降息，賺央行的錢；或是靠利潤增長，賺公司的錢；還有就是割韭菜，賺散戶的錢。這段時間一來沒有降息，二來經濟差公司也沒利潤，所以只能用概念了。”
從去年的表現看，對A股而言，VR確實是一個“好用”的概念。
Wind指數數據顯示，去年以來，虛擬現實指數累計漲幅167.71%，去年最后兩個月交易日累計漲幅也錄得58.12%。看來，今年VR在A股掀起的風浪只會更猛。
VR不是一般的概念
據不完全統計，目前A股市場上VR概念股有二十幾只，這一數字還在增長當中。焰火工坊CEO婁池在知乎回答中指出，二級市場除了暴風和歌爾聲學，基本和VR毫無關系。
若不從技術層面限定，與HTC合作推線下渠道的順網科技也算與VR有直接的關系。即便如此，VR概念股中與VR真正相關的公司也不到15%。股民難免會擔心，VR會不會只是一個被A股玩弄的空殼？畢竟，這兩年，被A股玩過的概念也不少。那么，VR會不會也像3D、4K那樣，炒作價值用完之后便開始走向衰落呢？
從電科技了解到的情況看，不管是從業者還是投資人，對于VR產業的崛起都充滿了信心。靈鏡CEO張書賓表示，與3D、4K這些局部技術創新帶來的概念不同，VR不僅僅停留在技術層面，未來，它將給很多行業、內容的體驗帶來質的提升。
大朋VR創始人兼CEO陳朝陽結合今年CES上70多家VR企業參展的盛況，表示這是一個與3D完全不同的產業，爆發只是時間問題。
某資深投資人士態度更為堅決：“VR肯定要成長起來的，這個毋庸置疑。”借用婁池的觀點解釋，VR的核心價值在于5-10年以后的流量分發權。
在分析人士看來，“VR概念被炒作既是偶然也是必然，偶然的是炒作的時點，必然的是需要炒作。”也就是說，VR不是一個被炒作出來的概念，即便沒有炒作，該發生的事情遲早也會發生。
炒作也是好事
用概念拉動二級市場，上市公司無疑是最直接的受益方。說到這里，不得不讓人聯想到暴風科技，憑借VR概念創造了連續29個漲停板的神話。
有人批評，魔鏡過于小兒科，暴風并沒有掌握VR的核心科技，300億市值背后是資本的巨大泡沫。
但是，必須承認，作為與VR關系最為密切的上市公司，暴風的存在，無論是對于創業者還是投資人，都是一個積極的信號。而股價的提升，對于暴風戰略的進一步推行具有促進意義。說白了，沒有錢，概念永遠只是概念，有了錢，至少還有將“吹過的牛X”變為現實的可能性。
也正是VR概念股的出現，使得VR迅速得到了更為廣泛的認知，尤其是在股民中間，這在無形中教育了VR市場和未來消費者。
從VR創業者的角度看，上市公司關注得越多，得到的投資機會也會大。張書賓認為，與2015相比，2016年國內VR產業的投資額會翻幾倍上升。
據騰訊游戲統計數據顯示，2015年國內29家VR企業融資總額超10億元人民幣。按照張的預期，今年還有幾十億人民幣砸向VR，這些錢，又會給VR行業帶來什么變化呢？
一級市場時機正好內容或是新一輪投資熱點
有投資人預計，通過并購或者是合作的模式，今年會有更多的上市公司切入到VR領域。
這一趨勢，已經可以在上市公司的相關動向中有所體現。去年年底，樂視、新東方、騰訊、小米、迅雷等“明星”上市公司接二連三地與VR“發生關系”，足見這塊被視為“下一代計算平臺”的大蛋糕是有多么誘人。
七鑫易維聯合創始人彭凡認為，上市公司的加入將推動VR產業鏈的快速整合。
和所有其他領域的投資一樣，上市公司和創業企業之間的合作若僅停留在資本層面，很難有足夠的說服力。以高新興的投資為例，蟻視CEO覃政告訴電科技，此次合作是在實際考察和前景分析的基礎上達成的，雙方在很多方面都存在契合點，未來會有很多實際業務產生，比如在B端拓展虛擬現實應用。
資本和創業者之間的關系，類似于水草和羊群之間的關系——后者會本能地向前者資源豐富的地方遷徙。此前火爆一時的O2O就是典型的例子。這次，資本的偏愛同樣會拉攏一批新的創業者入局。
“競爭加劇，淘汰率也會增加，業務門檻低、不具備核心技術的企業會最先出局。”一位不愿意透露姓名的VR從業者這樣分析。
根據電科技從投資領域了解到的情況看，新一輪資本的注入可能給內容、底層或細分技術、線下渠道等相關創業公司帶來更大的機會，VR體驗館也是被看好的模式之一。
這與產業界的觀點不謀而合。
作為VR硬件從業者，陳朝陽認為，過去一年VR領域的投資多集中在硬件，行業已經到了需要內容的時候。
彭凡這樣分析：“大公司不會在細分領域技術上投入太多資源，這些技術對于VR整體實現來說同樣十分重要，比如眼球追蹤、動作捕捉、手勢識別等。”七鑫易維就是一家專注于眼球追蹤技術的創業公司。
在VR內容創作領域，蘭亭數字聯合創始人莊繼順認為，找準自己的定位，從垂直領域切入的初創型公司會有更大的機會。
相反，硬件產品則很少被投資人所提及。也許，大家還在等待，等待巨頭的亮相，來給頭盔這出戲開鑼、清場。
二級市場成熟尚早個股投資須謹慎行事
“一級市場正處于一個非常好的投資時期”，“VR正處于風險較高的VC階段”，專業人士給出的投資建議多集中于一級市場。與此相較，投資人對于二級市場的投資建議則要保守很多。
“從概念股的炒作，很明顯可以看出A股VR標的缺乏，目前幾乎沒有純正的VR上市公司。沒有業績支撐和確切的銷量預測，概念是不足以支撐股價的。”
“VR行業基本上全是創業公司，真正進入二級市場還需要一定的時間，現在對二級市場的標的不做個股推薦。”
篇4
對于聲譽與企業價值間的關系，大多數學者的觀點認為與市場的有效程度密切相關。由于存在信息不對稱，公司聲譽成為投資者選擇用手投票或用腳投票的重要因素。好的聲譽可以讓公司價值出現“溢價”，而壞的聲譽則可能讓公司的價值出現“折價”，這種情況是在資本市場有效情況下必然發生的現象。而在資本市場無效或是弱勢有效的情況下，公司的聲譽則未必能夠傳遞到市場上，通過股價波動迅捷地表現出來，比如在A股上市的某礦業公司不久前被曝出有毒廢水泄露事件，這個事件遭受了輿論一致的口誅筆伐，但是在事件發生的相當一段時間，投資者似乎并沒有撤離，其股價在事件之后依舊堅挺。顯然，此上市公司的聲譽受損并未及時反映在股價上，投資者對于該企業的聲譽受損做出的反應是遲鈍的。這說明中國尚不完善的資本市場還未能有效地讓企業的聲譽受損變成現實的利益損失，這也可能是中國很多企業注重廣告宣傳而輕視聲譽管理的原因。
良好的聲譽可以給企業帶來各種有形無形、長期短期的好處是可以預見的。特別是在較準確地計量聲譽的基礎上，能測算出聲譽的波動與企業價值波動的程度是很有意義的。企業聲譽與企業價值的相關性，或許在不同行業、不同市場情況、不同國家的情況下都是有差異的，尋找基于這些差異的變量可能是聲譽管理的關鍵。只是，聲譽作為一個無形的東西，在計量方面的難題就是難以找到合適的依據，這是因為對聲譽的評價受多方面復雜因素的影響，往往被認為對聲譽的測評很難涵蓋所有相關要素。
對于聲譽計量的研究，作為管理學的分支的會計學是責無旁貸的。因為只有會計學才能依據相關理論找到綜合性平衡的計量方法。目前，國內學者對上市公司聲譽的評價研究才剛剛起步。相比之下，國外學者的研究開展較早而且內容豐富。從總體上對管理者聲譽的評價方法主要有以下三種：
（1）利用財務指標對上市公司聲譽進行評價。通常從股票紅利和會計收益兩個角度入手進行評價，前者體現了對股東的回報，后者體現了對企業經營狀況的評價。
篇5
不炒概念股。什么是概念股？沒有業績支撐，僅憑空洞的想象就大幅上漲的股票，就是概念股。
不投垃圾股。什么是垃圾股？業績虧損的、不賺錢的或賺錢但是不增長的，在我眼里都是垃圾股。
不信小道消息。小道消息就更多了，朋友的消息、親屬的消息、網上的消息等都是不靠譜的消息。
三個“少”
少研究經濟形勢。經濟發展的變量太多、太繁雜，十個經濟學家對經濟形勢有十種看法。
少預測大盤走勢。大盤重不重要？有時候是重要，比如重要的頂部或底部，但大多數時候用處不大。我們把精力全部放在指數研究上，將失去很多好的投資機會，投資回報也將很難超越指數。
少看技術分析、技術指標。我說的是少看，不是完全不看。具體看什么，我這里不展開講了。建議大家看看歐奈爾寫的書。他分析總結了美國股市一百多年來數百只超級大牛股在基本面和技術面上的共同特點，很值得一看。
堅持正確的投資理念
我們做投資，正確的投資理念很重要。怎樣的理念才是正確的呢？我的理解就是牢牢抓住企業的盈利。這是我們唯一需要花苦功夫重點研究的，是整個投資的核心。沒有企業盈利支持的股價上漲，股價從哪里來，肯定回哪里去，時間問題，早晚而已。
企業盈利并不是簡單的賺錢多少，因為賺錢最多的企業并不一定是最值得投資的企業，比如中石油。企業盈利應該細分為三點，即盈利的成長性、可持續性和穩定性，這三點是投資核心中的核心。
堅持正確的投資方法
方法一：先行業，再個股。為什么要區分行業？因為行業的差異太大，如果選股不考慮行業差異，很可能會犯方向性的錯誤。首先，有的行業很穩定，有的行業很不穩定。區分行業，可以大致上判斷企業盈利的穩定程度。比如醫藥、食品飲料行業中的大多數企業盈利就很穩定，再比如航運、鋼鐵、有色金屬、水泥、石油化工行業中的大多數企業盈利就很不穩定。其次，不同的行業有不同的進入門檻。從投資的角度看，容易形成無形資產進入門檻的行業，是我們重點考察研究的方向。最后，有的行業是大牛股的沃土，有的行業是大熊股的溫床。為什么消費、醫藥行業能不斷的走出大牛股？因為這兩個行業代表了人類最基本的、永恒的需求。哪些行業是大熊股的溫床？電力、高速公路、鐵路、鋼鐵、造紙、化工行業，還有一些公共事業如自來水、煤氣等。
方法二：先好股，再好價。好股是第一位的，價格是第二位的，注意順序。
方法三：集中投資，長期持有。為什么要集中投資？理由很簡單，一是市場上值得投資的優秀公司非常稀缺，分散投資只會分散屈指可數的投資機會；二是追求分散，容易降低苛刻的選股標準，將很多平庸企業納為投資標的，增加投資風險；三是投資者的能力圈有限，分散投資只會分散投資者的注意力和精力，進入并不熟悉和擅長的投資領域。具體操作可分為：
第一，集中投資，應該集中持有3-5只股票。我建議集中持有3-5只股票，倉位在10%-40%之間不等，根據企業盈利狀況，倉位可以略有差別。盈利成長性更好、可持續性更強和穩定性更高的企業，倉位可以重些，反之，倉位就應該輕些。
第二，集中投資，應跟隨企業盈利和市場表現的不斷確認而逐步加倉。企業盈利前景不明和市場表現羸弱，都是不利的投資信號，這類股票只能關注或輕倉參與，而不可以集中投資。建議投資者在企業盈利得到財報確認、預期向上和市場表現不斷向上，兩者相互印證過程中，逐步加大倉位，達到集中持有某只股票的目的。
第三，集中投資，要多止損，少止盈。集中投資不是賭博，不是盲目的集中，本金安全要始終放在集中投資的第一位，然后才是超越市場的投資回報。至于止損多少幅度比較合適，這個因人而異，因股票而異，大家自己去把握。
相對止損來說，止盈應該越少越好。在投資的股票獲利的情況下，在投資的企業盈利符合預期、市場表現不斷向上的情況下，堅定的長期持有，是最好的投資策略。除非投資企業盈利惡化、估值出現嚴重的高估，或者發現了更好得多的企業，投資者不要輕易賣出。
Tips：
網上炒股八項注意
一、正確設置交易密碼。對網上炒股者來說，必須高度重視網上交易密碼的保管，設置的密碼忌用吉祥數、出生年月、電話號碼等容易破譯的數字，并應定期修改和更換。
二、謹慎操作。在輸入網上買入或賣出信息時，一定要仔細地核對股票代碼、價位（元、角、分）以及買入（賣出）選項后，方可點擊確認。
三、及時查詢、確認買賣指令。每一次委托操作完畢之后，應該立即利用網上交易的查詢選項，對發出的交易指令進行查詢，以確認委托是否被證券公司受理和是否已經成交。
四、莫忘退出交易系統。如果是公共場所登錄交易系統，使用完畢之后更注意要立即退出。
五、同時開通電話委托。電話委托作為網上證券交易的補充，在網上交易暫時不能使用時，可解您的燃眉之急。
六、不過分依賴系統數據。在判斷股票的盈虧時，應以個人記錄或交割單的實際信息為準。
篇6
但這1000億美元也只是一個大概的數字，熱錢的真正規模是多少，并沒有來自權威機構的統計，似乎也無法統計。
國家外管局新聞發言人在回答記者提問時，也沒能對熱錢的規模作出明確的回應，僅僅表示：我國資本賬戶尚未完全開放，熱錢很難明目張膽地大規模進出。
中央財經大學金融系張碧瓊教授認為，現在還沒有辦法嚴格界定熱錢的范圍。資金進來，但沒有進行實質的投資，就認為是熱錢。這種熱錢追求的只是市場中貨幣買賣的差價。
北京航空航天大學經濟管理學院任若恩教授認為，有媒體報道現在國內有10000億美元的熱錢，這是絕對不可能的，因為國際外匯市場每天的交易量也就15000億美元，而且我國實行資本控制，資本進入還有阻礙；但是根據香港金融管理局公布的數據，香港銀行的外匯結余增加了100億港幣，這部分錢肯定應該是熱錢――在香港，人民幣基本是可自由兌換的。
虎視眈眈的熱錢正如火山爆發的巖漿一樣沿著中國政策和法律的漏洞和空隙向中國的金融市場滲透，中國政府和熱錢的博弈亦在加劇。
張碧瓊教授認為，每個國家的政策都有漏洞，游資如果想進來都會找到合法的身份。它可以改變形式，資本項目不能兌換，可以通過其他投資形式兌換，而且有各種各樣的渠道。
比如QFII，首先它有合法的身份。
上海證券交易所副總經理方星海曾在某論壇上表示，目前中國QFII快進快出的現象較普遍，投機性非常強，因此QFII背后真正的投資者是誰，值得懷疑。方星海在上交所專門負責對QFII的監管。
這進一步激發了人們對QFII炒作人民幣升值的猜疑。和訊首席分析師文國慶曾在香港和QFII們交流過，他們普遍認為，現在的中國股市根本不具有投資價值，他們進入中國股市，是為了“試水”。如果要投資，在香港有很多更便宜的股票。而業內人士認為，即使在香港，國外投資機構對中國概念股的基本面也不看好。
據文國慶的觀察，在QFII的投資結構中，除了瑞銀和UPS的持股比例相對較高之外，其他機構購買國債和可轉債的比例很高，因此他認為，對QFII有炒作人民幣之嫌的懷疑是有根據的。
不過，銀河證券首席經濟學家左小蕾，同時也是銀河證券QFII小組的組長，對這種懷疑表示不贊同：QFII是巧婦，但在“無米”的中國證券市場，它就要變戲法，而且它是在全球的環境中配置資源，它在中國的這些操作手法是符合國際慣例的。
直接投資是熱錢進入中國的另一條重要的合法途徑，這是眾所周知的。國家發展和改革委員會對外經濟研究所所長張燕生認為，人民幣升值壓力的一個重要原因是游資大量購買人民幣資產，尤其是高增值的地產。
以非法途徑進入的熱錢更是無孔不入。中國政法大學經濟學院楊帆教授介紹，在深圳就有很多地下錢莊，是游資進出的秘密通道。他們沒別的辦法，就是靠人背，把人民幣裝在書包里來回跑，在深圳辦手續過羅湖，加在旅行團里面，過去之后馬上就把人民幣換成外匯。一次裝50萬元，一天跑四次，就是200萬。
內資企業的不正規結售匯行為也成為熱錢的進入通道。一些企業不按照結匯制來結匯，該結匯的不結匯，而是通過黑市里買賣。國家外匯局新聞發言人也承認，在貿易項下存在著進出口價格虛假、預收賬款和延遲付匯造假，直接投資項下存在著名實不符、借款過度以及房地產市場炒作等不正常現象，而這些很大程度上都具有投機套利性質。
我國金融市場存在的一些漏洞，也可能已經被國際投機資本所利用。任若恩教授認為，熱錢最原始的概念來自于一些投機性的基金，最典型的例子就是對沖基金，起初也是一種避險的工具。
國外投資基金通過股票市場炒作人民幣升值的主要陣地是香港，致使香港股市的中國概念股走強。2004年12月15日，香港聯合交易所年交易金額創出歷史新高，而其中一半的成交金額來自在香港上市的內地企業股。而這些內地企業只占香港上市公司總量的27%，以市值計算只占30%。
因為在香港和內地同時上市的公司在兩地的股價相差很大，使H股市場成為國際游資看好人民幣升值的最好操作平臺。同時，對QFII和國際投機資本的跟風也使得內地大量資金涌入香港，有業內人士認為資金量在100億以上。
熱錢甚至已經由房地產、股市向更多的非實體經濟領域滲透，如藝術品市場。今年秋拍時節，北京、上海、廣州三地的藝術品拍賣會異常火爆，有分析認為一股國際熱錢的支流潛入藝術市場，伏擊人民幣升值。
因為熱錢與實際資源的成長和交易沒有關系，一旦涌入就會產生一些市場泡沫，經濟和金融將出現背離；而熱錢一旦得逞，資金流斷裂之時就是危機發生之時。
目前在政府的政策有選擇的前提下，熱錢就是沖著人民幣升值進來的。如果這種預期實現，它的收益是很明顯的。而且現在國際貨幣市場的回報率偏低，風險偏大，因此人民幣升值就將是“生錢的金礦”。
但是中國政府的態度卻非常強硬。總理在參加東盟10+3會議前表示，如果市場繼續像現在這樣對人民幣進行投機，中國將難以推出匯率改革措施。只有在時機恰當時，中國才會調整匯率制度。很顯然，這樣的表態表明中國政府希望降低國際社會，尤其是游資對人民幣升值的預期。
篇7
7月12日，中資民企股在香港市場全軍覆沒，幾乎囊括跌幅排名前30位，報告中被點名的幾家“高風險”中資概念股，無一例外出現暴跌。
“目前市場中投資高收益中國股的氣氛緊張，一些利淡言論、分析或報告較易對市場構成負面影響，對此必須冷靜對待以免被利用。”一位市場分析人士認為：“穆迪針對民企的報告表面很科學，但實質欠理據。”
從2011年6月1日起，提供信貸評級服務的業務已被列為第10類受規管活動，由香港證監會進行監管。香港證監會發言人表示，正“了解和留意”穆迪“紅旗報告”事件。
紅旗飄飄背后
“紅旗報告”事件發生后，多家民企提出抗議，指責穆迪報告失實。部分知名國際券商和投行也對穆迪的此份報告進行了駁斥。
穆迪采用新設計的“紅旗”(Red Flags)測試系統，在5個不同的方面設置了20項指標，上市公司有某項指標不符合的即上紅旗。
這些指標包括企業管治偏弱、高風險或不透明的經營模式、企業制定了快速發展的計劃以及盈利或現金流質素不佳和企業審計及財務報告方面的擔憂。
按照穆迪的所制定的紅旗制度，上的紅旗越多，則表明該企業潛在的風險越大。穆迪還指出，對這些公司發出紅旗警告，并不是它的評級方式和評級標準出現了改變，這只是對公司發出的一種警告信號，并未進行正式的評級。
然而，該報告甫出，插上多面紅旗的五家香港上市中國公司，即在第二個交易日中股價大跌。上12面紅旗的西部水泥（02233.HK），股價跌14%；上11面紅旗的永暉焦煤股份（01733.HK）股價跌6.8%；上10面紅旗的旭光新材料股份（00067.HK）股價跌了9.9%；上9面紅旗的恒鼎實業（01393.HK）股價跌4.0%；獲得7面紅旗的龍湖地產（00960.HK）股價跌10%。香港恒生指數7月12日收跌3.1%，報21663.16點。
穆迪表示，在出具研究報告時已考慮了中國公司的特殊性，如經營時間很短、處在高速增長的經濟環境中、起源于家族所有制等。
多數被“插旗”的民企紛紛在短時間內回應并澄清，指出穆迪報告的不實之處。
西部水泥被穆迪插上12面“紅旗”，為61家公司中之最。穆迪在報告中稱，原因在于公司主席張繼民及其女兒持有公司股權達44%之多，核數師兩度更換，公司并未嚴格遵守國際財務報告準則（IFRS），以及在去年8月在港上市前，其內部管控不足。
“連稅率低和大股東持有最大股份都被視為是企業風險，這要怎么回應？”西部水泥執行董事羅寶玲對媒體表示，報告內所提及公司的情況都是舊資料，不明白穆迪用什么尺度去衡量。她表示已致電穆迪質問，若覺得公司有問題，可以選擇降低評級；穆迪回應說，此次報告屬“例行公事”。
被指“在3年內更換核數師”的禹洲地產（01628.HK）發出聲明，稱公司2009年上市至今從未更換核數師。禹洲財務總監邱于賡表示，穆迪資料有問題，由2008年公司主體成立后，禹洲一直聘用安永做核數師，從未更換，上市之前的賬目2005年至2008年均由安永核定。“報告所指的風險因素，例如銷售增長快、引入新的管理層，這其實都可被解讀為好事。”邱于賡說。
被指有同樣問題的佳兆業（01638.HK）也于7月13日晚就穆迪報告做出澄清申明，稱自注冊成立以來，未曾更換核數師，一直由羅兵咸永道會計事務所擔任，穆迪所指與事實不符。發言人指穆迪在發出報告前未與公司聯絡，已發電郵查詢，并會追查其他“紅旗”會否有誤。
動機遭疑
“我們不會因為任何一個區域市場的短期商業利益而去做有損品牌的事情，”北京穆迪投資者服務公司代表董事葉敏對媒體表示，“只要使用‘穆迪’這兩個字，我們就要最大限度地去確保評級質量。”
然而，此次“紅旗”報告卻使穆迪成為了眾矢之的。
日前，麥格理銀行刊發了10頁的詳盡報告，報告標題稱穆迪“紅旗報告”太情緒化。報告中有9名研究不同范疇的分析師列陣，其中包括麥格理中國區研究主管邁克爾•庫爾茨，逐行業、逐個論點對質，反駁穆迪的報告。
麥格理認為，穆迪“紅旗報告”的風險評估框架在很多方面都具有爭議性，比如將行業因素納入考慮范圍這項，就值得投資者謹慎考慮。
另外，如在公司治理大類下，上市時間少于3年，就會被認定存在公司治理風險而上一面紅旗。這一考核方式對新上市的公司顯然不公平。
同樣，家庭持股過于集中，即超過3成股份為家庭持有，也會上“紅旗”。“對此沒什么可評價的，我們都知道家庭持股可看作正面，也同樣可以是負面。”麥格理傳統產業分析師黃曉齡評價說。
麥格理分析員杰克•林恩還指出，穆迪稱中國玻璃家族持股逾3成“根本是個錯誤”。據資料顯示，該公司的主要股東為聯想集團等團體，以及曹之江、張祖祥、劉金鐸等，并非家族。
德意志銀行同樣認為，大股東持有逾30%的股權，在亞洲企業非常普遍，穆迪給予西部水泥負面評定并不適合，更建議投資者趁勢吸納；匯豐銀行指出，對穆迪向龍湖地產的質疑持不同觀點，認為基本因素正面。此外，三星證券、摩根大通也紛紛聲援相關企業。
有市場分析人士指出，穆迪此次發表的所謂報告只用了寬泛概括的準則作衡量，以簡單的方式數量化，表面令人感覺很科學，但實際上卻是“另類報告”。
“穆迪表示該報告并不是信貸評級的標準，既然如此，刊發這些報告的作用是真的希望提示持有相關公司股份或債券的投資者，關注其潛在的風險？”該人士指出，“在缺乏提供具體數據及理據時，反而容易誤導股票及債券持有人做出錯誤反應。”
雖然目前不能斷定穆迪是否別有用心，但由于股價的敏感反應，加上陸續有上市公司指正其所列的資料錯誤，令市場人士對于穆迪發出報告時機感到不解，并質疑其動機，甚至懷疑穆迪這份“紅旗”報告，是否又是“渾水摸魚”呢？
有不愿透露姓名的市場人士稱，穆迪在開市時間報告，令人可借機沽貨，“這樣做好像‘中概股殺手’渾水公司（Muddy Water）這類機構，有與對沖基金聯合做市的嫌疑”。
麥格理稱，“紅旗報告”打亂香港中資股本周陣腳。影響如此之大，主要是因為其時，市場正處于各種結構性問題的漩渦中，例如中國投資驅動的增長模式是否能持續，以及民企管治問題再次成為熱點。
面對各種爭議和質疑，報告撰寫人之一的穆迪副總裁兼高級信用評級主任林安妮(Elizabeth Allen)解釋，20面紅旗主要根據評級研究歸納出來的具體指標，報告原定是給高息債券持有人參考，最后“債市的反應并沒股市反應劇烈”，而事前沒有就報告對股市的影響作評估。
她強調，“報告提及的資料是過去三年公司的資料，不是指公司出現問題，只是提及要注意的問題。至于市場如何去解讀這件事，是個別投資者的決定，有些投資者也覺得報告不錯。”
對于有公司指穆迪不曾就報告內容向民企針對性地查詢，林安妮回應，她本人只負責就各分析員提供的資料作整合。而被問到為何在周一交易時段內刊發報告，她表示內部沒有指引表示規定要何時刊發。
另外，林安妮對記者表示，會繼續聽取市場對報告的意見，未來會作出相應調整，但強調發表報告是穆迪的營運與工作。
中國概念股信任危機
2010年11月，穆迪曾調高過中國政府債券的評級。但今年以來，穆迪似乎堅定不移地唱空中國。
4月14日，穆迪公布將中國地產業評級前景從“穩定”下調至“負面”。穆迪預計，中國一線城市和多數二線城市的住房合同銷售額平均降幅在25%~30%。
在6月底7月初的一份針對中國銀行業的報告中，穆迪認為，基于地方融資平臺貸款帶來的壓力，中國銀行體系的經濟性不良貸款可能會達到總貸款的8%至12%，遠高于目前的1%多一點，中國銀行體系的信用展望可能會轉為負面。
7月5日在中國信用風險研討會上，穆迪又稱，中國地方政府債務負擔或比審計估算數字多3.5萬億元。隨后，香港的中資銀行股跌聲一片。
在穆迪此份針對香港上市的民企“紅旗”報告之時，中美官方正在北京舉行會面，討論有關對審計機構的聯合監督問題。一些海外上市公司的良莠不齊引發了市場對中國企業治理以及財務狀況真實性的格外關注，并由此引發了對于宏觀經濟背景下中資企業風險升級的隱憂。
北京的一位投行人士指出，自今年5月份以來，針對中資股的“攻擊”從未間斷過，參與者從渾水公司到穆迪，主戰場從美國到香港，做空者從對沖基金到投資基金，這波來勢洶洶的做空潮愈演愈烈，牽涉面愈來愈廣，無論是否存在“陰謀論”，都讓人無法忽視。
國際投行ICAN Capital Inc亞太區CEO康浠日前在北京大學舉行的2011年聚焦新經濟熱點高峰論壇上指出，“造假門”令中國概念股陷入誠信危機，導致股價大幅下跌。相關數據顯示，由于部分在美上市的中國企業涉嫌造假，整個中國概念股今年以來表現低迷，截至目前市值已蒸發近41億美元。
事實上，無論是在海外還是境內上市的中國企業，都面臨著一個如何提高市場信任度、改善市場形象的問題。如果這種現象不改變，不僅有損中國企業在世界上的形象，也會嚴重影響中國證券市場的健康發展。
穆迪公司簡介
篇8
意義重在制度建設
推出創業板的初衷，在于進一步完善資本市場多層次體系建設。具體來說，是為中小企業、新興高科技行業，尤其是具有自主創新和成長性的高科技企業，提供更好的融資渠道，同時，也為風險投資提供了便捷有效的退出渠道。但正是由于創業板上市公司以中小企業為主，所以，市場炒作風險較大。未來我國創業板在投資者準入條件方面不可避免地會設置一定門檻，以盡量避免過度炒作。此外，在上市公司數量控制方面，也會采取循序漸進、逐步擴大的原則。
在當前宏觀經濟面臨內憂外患的情形下，推出創業板的另一個目的還在于降低金融危機對中小企業的影響，緩解中小企業融資困難，避免大規模倒閉。而從風險控制的角度來看，這一層面的要求并不能降低創業板的上市條件。很多深受金融危機影響、生存困難的中小企業或許仍難以從中受益。但從長期來看，創業板的推出將使那些具備成長潛力和長期競爭力的中小企業獲得更多的資金支持。
當前推出創業板不但能夠從經濟層面鼓勵創新和產業升級，刺激經濟的活力，而且能夠帶動股票市場的活躍，更好地發揮金融對實體經濟的提振作用。
掘金創業板投資機會
關注創投概念股
創投概念股主要是指主板市場中涉足風險創業投資行業，并有望通過相關項目在國內或者國外創業板上市中獲得收益的上市公司。從最近兩年的股市表現看，但凡在創業板推出預期較為強烈的時期，創投概念股就會通過上漲來提前反映這一預期。自去年11月初A股市場見底以來，創投概念股表現極為活躍，按流通市值計算的wind創投概念板塊累計漲幅已達42%，約為同期滬深300指數漲幅的2倍。
1月14日閉幕的2009年全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席尚福林再次提出，將創業板的推出作為2009年的重點工作之一，創投概念相關個股再次受到市場的追捧。不否認其中存在一些炒作成分，但隨著創業板的推出漸行漸近，創投概念板塊的投資機會也不斷涌現。筆者認為，2009年3月“兩會”召開前后，將是比較敏感的時間與政策窗口，投資者應該密切關注“創業板”相關概念公司的股價走勢。(見表1)
關注三類創業板上市公司
“創業板”的推出將會提升相關A股公司的股價投資價值、拓寬相關證券公司的業務范圍，有三類上市公司將受益：一類是受益于創業板市場與創業板上市公司的“券商板塊”，其中以創新類券商、含有創新類券商股權的A股公司為主；二類是“直接受益板塊”，以直接參股投資創業板上市公司的A股公司為主；三類是“間接受益板塊”，A股公司參股投資“中國創業投資機構”，此類創投機構投資的公司登陸“創業板”市場后，A股公司將間接受益。(見圖)
券商板塊：“創業板”推出后，可以為創新類券商帶來交易手續費收入、股票承銷收入、直投業務（私募股權）收入三部分增量收入。如果從定量收入考慮，由于“創業板”上市公司都是小市值公司，其貢獻交易量較為有限，不構成收入亮點。從股票承銷收入考慮，根據普華永道預計2009年有80只中小盤新股上市，融資額為320億元，假設都以“創業板”為主，根據2007年4.5%的平均承銷費率，創業板能實現的承銷收入只有14.4億元，這部分收入在券商增量收入中占比有限。直投業務由于仍處于初始拓展期，短期內不會有較多的收入提供。因此，“券商板塊”受益更多體現在“創業板”概念的集體上漲機會。對于該板塊，建議關注承銷業務基礎雄厚的中信證券、海通證券。
直接受益板塊：A股公司中直接投資“創業板公司”的股權，受益最為直接。“創業板”上市公司具有高成長性，代表了醫藥、信息網絡、新材料等行業。其上市股份除上獲得成長性溢價外，還因為流通盤不大，易受到游資追捧，股權增值顯著。但由于創業板儲備、排隊公司信息收集的局限性，直接受益類A股公司面臨發掘難度大的困難。通過對A股公司相關信息的篩選，綜合考慮公司治理結構、發展的穩定性、創投概念的信息確定性，筆者認為具有科技園區孵化功能的A股公司張江高科是一個典型代表，該公司將是“創業板”推出的直接受益者。該公司2007年、2008年每股收益分別為0.31元、預測0.48元。
間接受益板塊：“創業板”上市公司，絕大多數通過專業“創投機構”投資得以快速成長。“創業板”的推出不但為這類專業的風險投資、股權投資機構創造了退出機會，還提供了豐富的回報。擁有“創投機構”股權的A股公司，獲取了股權價值間接提升的機會。
通過對A股公司投資“創投機構”的信息整理，結合最近3年中國創投機構排名變化，筆者選出了穩定性較強的“創投機構”A股公司股東。建議關注電廣傳媒（全資控股的達晨創投2007年貢獻利潤1.45億元，預計未來幾年均有數家公司上市）、南天信息（投資1000萬元、持股10%的盈富泰克創業投資，未來兩年中將有多家企業在國內外上市）、大眾公用、錢江水利。(見表2)
第一批上市名單猜想
“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30％；發行前凈資產不少于2000萬元；最近一期末不存在未彌補虧損；發行后股本總額不少于3000萬元。”這就是創業板的上市門檻。而根據統計，目前中國中小企業超過430萬家，但是符合條件的不到1萬家，而在這1萬家中，現在已經基本符合上市條件的企業可能只有幾百家，真是萬里挑一。
據悉，目前深交所已經做好了開設創業板的準備，同時有約300家公司在證監會排隊準備在創業板發行，證監會公眾公司監管部將負責創業板的發審工作。對于首批上市的將有40家企業，甚至60家，以及華誼兄弟、天涯在線等企業已經被列入首批創業板上市名單等傳聞，深交所人士予以否認，“首批上市多少家企業現在是沒有定的，也沒有所謂的名單。”但是這些傳聞也并非空穴來風。筆者根據本次創業板給出的明確信號，并綜合各種市場信息，對創業板的第一批名單作了一個猜想。
天涯在線： 2008年9月1日，天涯已經完成上市之前的最后一輪融資，金額高達2億元人民幣。為適應上市要求，天涯公司正在進行一系列的重組工作，以在既定的時間內上市。
中金在線：這家位于福建的著名財經網站很可能將與天涯在線作為首批創業板中的網絡公司登場。目前，中金在線網站設有26頻道，259個欄目，內容涉及財經、股票、外匯、期貨等理財資訊。其作為最權威的財經信息服務平臺，具有創新的互動交流資訊空間，并推出多元的高端產品增值服務。
華誼兄弟傳媒：華誼兄弟原計劃在國內擬推出的創業板上市，但為募集更多資金，可能轉而決定在國內主板上市，但具體募資數額尚不清楚。
中國制造網：一個中國產品信息薈萃的網上世界，面向全球提供中國產品的電子商務服務，旨在利用互聯網將中國制造的產品介紹給全球采購商。2007年3月，中國制造網融資500萬美元。這是中國制造網唯一的一次融資。一度推遲上市的中國制造網渴望于年內在A股上市，目前公司已進入上市緘默期。
吉聯新軟件：一家為航運、物流領域提供信息系統設計開發、管理咨詢及技術支持等服務的企業。2007年的營業收入是4000多萬元，凈利潤率30％多。2006年的數字是2000多萬元，2005年是1000多萬元，基本符合創業板的上市要求。
冠昊生物：以研發無抗原、有誘導再生功能的天然生物材料及再生型組織替代體為己任。中國國際投資私募資金論壇將冠昊生物評為“2008年中國最具投資價值企業30強”。公司已于2008年6月完成股份制改造，正式進入上市輔導階段，有望在創業板上市。
康比特：北京中國運動營養行業龍頭，中國第一家集研發、生產、銷售運動營養食品于一體的高新技術企業。2008年4月,康比特獲得IDG的注資，同時IDG表示希望幫助該公司實現在中國創業板的上市。
邁特生物：由江蘇鼎橋創業投資，致力于把邁特生物打造成為中國天然健康產業的龍頭，力爭2009年實現內地創業板上市。
篇9
但近期興業銀行上市對A股市場并未帶來積極推動，而平安保險獲準發行的消息公布后中國人壽的股價反而創出新低。
A股市場近期遭遇連續打擊，隨著A股市場“泡沫論”的擴散，管理層從資金面著手進行清理，給狂熱的A股市場大潑冷水。
業內人士認為，前期市場主要通過新股的發行價來比較，最終使股價“向上看齊”，但在“泡沫論”的打擊下，導致市場追高意愿降低，在恐高心理作用下，反而加速了股價下跌。
基金猛砸盤
近日，帶領大盤下跌的主要是一些大盤藍籌股，同時也是基金重倉股，例如萬科A、中國聯通、中國石化、中信證券和寶鋼股份等。和前期推動大盤加速上漲一樣，大盤藍籌股一改過去那種表現平穩的狀態，在下跌中也顯得來勢洶洶。
分析人士認為，大盤藍籌股漲時助漲、跌時助跌的特征在今年以來表現得十分充分，這和基金受到市場追捧及大盤基金不斷涌現關系密切。在上漲中，新資金不斷通過基金涌入市場，基金獲得資金規模壯大后自然繼續加倉大盤藍籌，導致指數急速走高；但隨著趨勢惡化，投資者開始加速贖回基金，結果導致基金不得不減持股票應對贖回，最終形成惡性循環。
例如，在近期下跌中，一些大盤基金的凈值在短期內快速縮水，就是一個明顯的證據，倘若市場預期沒有發生改變，這種現象還可能愈演愈烈。
A股、H股估值差距將長期維持
摩根大通中國區董事總經理龔方雄表示，由于H股和A股投資群體不同，投資群體所面臨的投資環境也不同，因此，A股、H股估值差距可能會維持很長一段時間。
在香港H股市場中，投資者可以將其與其他新興市場按行業進行對比，并可以在不同市場之間進行配置，因此，與內地A股市場相比，其資金流動性、投資群體以及投資環境都不相同，從而會產生同一只股票H股與A股負溢價的現象。
龔方雄表示，該行對于香港市場上的中資概念股仍然持增持態度，雖然短期來講有調整壓力，但是今年全年仍然將維持穩步上升趨勢。他預計，到今年年底，國企指數將達到11000點，恒生指數將達到22000點。
龔方雄表示，在整個新興市場中，該行仍然維持中國市場增持的評級，而且提醒投資者不要因為回避指數，就回避所有上市公司。
歐洲和美國投資者對中資概念股一直持比較謹慎的態度，整體持倉量較輕，這個局面一直沒有改變，而且在去年年底，隨著中資大市值股票的上市，全球新興資本市場指數越來越高，基金經理基本上都來不及加倉，所以輕倉的程度越來越嚴重。不過，該行認為H股本輪的調整已經到位，而且隨著年報的相繼出爐，歐美投資者仍然會增持中資概念股。
調整還將持續一段時間
近期股市出現深幅調整，對此，申銀萬國、光大、長江、平安4家券商新出爐的2月份投資策略報告認為，股市短期內調整可能還會持續；不過，上市公司業績預期良好和資金面依然寬松對市場中長期走勢構成支撐。
申銀萬國認為，市場下跌幅度有限，上證綜指低點可能出現在2550點左右。目前滬深300指數24倍的市盈率水平，扣除金融股后只有21倍市盈率，A股估值水平尚處于“可接受”范圍。
光大證券也表示，目前靜態估值相對合理，而管理層的態度、政策取向，以及市場近期的震蕩都表明，無論經濟還是股市，短期尚不會出現大幅調整，A股市場尚不存在泡沫。
關于加息是否會減少市場流動性，平安證券認為，雖然中國需要在經濟持續增長階段，適度改變目前的低利率，不過至少短期內并不存在明顯的迫切性。同時，以目前市場所累積的流動性以及企業盈利的增長幅度來看，適度的加息并不足以有效改變目前經濟體系所存在的流動性泛濫。
此外，上市公司良好的盈利預期也對股市構成支撐。據平安證券統計，去年A股公司的業績增長態勢相當明確。截至1月31日，兩市合計有674家公司對去年的經營業績作出預告，其中預測凈利潤同比增長超過50%的公司達到了254家，占比達37.69%；預測凈利潤同比下降超過50%的公司有47家，占比為6.97%，預增、預減公司家數比為5.4:1。同時，預計去年實現扭虧的公司有158家，占比23.44%，預測去年首次虧損的公司有67家，占比9.94%，兩者比例為2.36:1。
申銀萬國認為，2月份市場將持續盤整，市場需要時間來消化前期快速上漲帶來的巨大獲利盤。長江證券也認為，在新的經濟數據披露且能夠更加明晰地揭示經濟發展趨勢之前，市場分歧仍將存在。
17家機構預測：還有30%～40%上漲空間
東方證券研究所近日對20家主流機構2007年度投資策略統計顯示，絕大多數機構維持牛市看法，他們同時認為，市場價值回歸過程已經基本完成，大體處于合理區域。
此次統計的對象包括了中金公司、國泰君安、申銀萬國、國信證券等11家券商研究機構和華安、廣發、交銀施羅德等9家基金公司，基本反映了業內主流機構對市場的看法。
20家機構中，有13家機構預期2007年度我國宏觀經濟增長會有所放緩，但會延續高增長、低波動的態勢，主要預測區域集中在9.5%～10%之間；15家機構認為，上市公司的盈利水平在2007年將保持持續回升趨勢，并有望快速增長，處于較高的景氣區間，主要預測區域集中在22%～30%。
17家機構分析了當前市場的估值水平，均認為當前A股市場的整體估值水平在良好的基本面改善和充裕的流動性的雙重支持下，還存在大約30%～40%的提升空間。
篇10
Facebook的股價讓一系列和它有著莫名關聯的其他互聯網概念股更顯頹敗：業務收入高度依賴Facebook平臺的全球最大社交游戲開發商Zynga的股價在Facebook上市當日下挫13%，而Facebook在中國蹩腳的模仿者—人人網的股價當日下挫20%。
如果細究Facebook不久前披露的2012年第一季度財務數據，不難發現它的股價走勢并非全無預兆：它上一季度的收入為10.58億美元，比2011年第四季度減少6.45%；其中廣告部分的收入減少了7100萬美元。第一季度純利潤2.05億美元，比上一季度降低32%，比去年同期的2.33億美元也降低了12%。
這些數字似乎可以說明：同樣是創造了龐大的用戶需求和社會效應，甚至推動了互聯網形態的下一次升級和躍遷，在上市之際，成立8年的Facebook的盈利和變現能力似乎不比當年成立僅6年的Google。而另一方面，現在的資本市場環境也比Google上市時要險惡得多。
而它也比當年的Google面臨更多看上去越來越逼近的挑戰。Google在它上市的2004年幾乎看不到任何顯而易見的風險和敵人，而Facebook在一些投資者和分析師的審視中，已經面臨著“mobile or death”（移動或死亡）的選擇。
但這些似乎都不能影響Facebook是一家偉大公司的事實，它“一個更開放和連接的世界”的愿景正在變成觸手可及的現實。
而且，看上去它的創始人兼CEO并不是真的把上市那么當回事。因為你確實看不到他為了上市這件事讓公司既定的目標和行動被任何財務因素干擾。在上市前幾天，Facebook收購了幫它在移動時代強化地理位置服務的交友服務商Glancee；上市當天又收購了社交禮品開發商Karma。就像上市當天扎克伯格自己在Menlo Park總部“黑客公園”里所說的“敲完鐘我們就回去干活”一樣，敲完鐘他就把這個收購的活干完了。
Facebook估值變遷
2012年5月 1000億美元—以上市發行價計算。
2011年1月 500億美元—Facebook從高盛和俄羅斯投資公司DST處融得5億美元，估值高達500億美元。
2010年11月 350億美元—Facebook早期投資者、風險投資公司Accel Partners作價5.17億美元出售了所持Facebook股權的15%。
篇11
從5月至今，機構調研開始密集。在兩個多月里，各大機構研究員們四處奔走，僅深交所上市公司便調研了近600家。
據上證報資訊統計，截至7月初，已有逾200家滬市上市公司披露了6月份機構調研匯總情況。其中，約有97家上市公司在6月接待了各類機構的實地調研，另有過百家公司則未入機構“法眼”。
整體而言，機構調研對象主要集中在績優藍籌股上，此外，機構對于市場中發生的熱點事件也有著較快的“反應速度”。例如金證股份6月中旬因沾邊“余額寶概念”而連番上漲，在此背景下，國泰君安、浦銀安盛基金等機構遂于6月20日對金證股份進行了聯合調研。同樣，航空動力6月18日重大資產重組預案，而就在預案披露當日，國海證券、國投瑞銀基金、澤熙投資等到訪公司，就重組方案進行了詳細交流。
但在另一方面，隨著行業景氣度陷入低迷，以往曾是機構調研“香餑餑”的煤炭、釀酒行業，如今則遭到了機構投資者的集體“冷遇”。依照上市公司披露，陽泉煤業、大同煤業、開灤股份等6家煤炭企業在6月份均未有機構投資者實地調研；與之類似，酒企中的沱牌舍得、水井坊等4家公司同樣遭遇了機構“零調研”。
QFII抄底再現
目前，在上市公司座上賓里，出現了越來越多外資身影，而其眼光跟國內機構大不一樣。例如蘇寧云商和中興通訊調研記錄顯示，前去調研機構里一半以上是外資。據了解，近兩個月以來，盡管中國資本市場正經歷單邊下跌，但越來越多“掌管重金”的海外投資者正踏上飛向北京、上海、深圳的航班，全球諸多投資銀行、大型基金和對沖基金等機構對中國的興趣正在不約而同地迅速膨脹。有關人士透露，外資機構目前來華調研的次數和規模近兩個月來明顯增長，機構的性質也從一些名不見經傳的小基金變成了名震華爾街的“大腕”。
去年末，A股市場的一波大幅反彈行情便是在“QFII抄底”的熱浪中迸發出來的，這一景象會否重現？
市場低迷階段，往往正是QFII（合格境外機構投資者）基金“抄底”之時。6月份以來上證指數斷崖式下跌，從5月31日至6月25日，15個交易日里，上證指數下跌了358點，跌幅高達15.46%，期間甚至創下了1849點的新低。
大宗交易平臺顯示，7月份以來QFII頻頻“掃貨”低估值藍籌。統計數據顯示，自滬指1849點以來，QFII席位通過大宗交易平臺，累計買入接近4億元的藍籌股和滬深300ETF，低位吸籌的意味盡顯。
科技股最搶眼
滬深兩市交易所提供的投資者互動平臺信息顯示，近日多家科技類上市公司受到各類機構的密集調研。以成長股較為集中的深交所互動平臺相關信息為例，7月份以來披露調研信息的上市公司中，科技類上市公司占據絕對多數。而機構對科技股的調研又以智慧城市、消費電子與通信三大細分行業為重點。
對此，分析人士指出，在宏觀經濟增速整體放緩的大背景下，上述行業是為數不多的在下半年增長具有較高確定性的領域。
從智慧城市建設來看，7月份以來，已有安居寶、英飛拓、易華錄、數字政通、捷順科技、達實智能、中海科技等多家上市公司受到機構調研，這些公司分布于安防、智能交通、數字化城管、智能建筑等多個細分產業鏈上，其中安防受到機構更多的關注。有分析師表示，下半年智慧城市建設加速、民用市場啟動和高清智能化升級仍是安防行業持續向好的動力，同時下半年也將進入安防行業傳統旺季，地方政府正在持續投入對智慧城市的建設。7月9日，民生證券的一份研報表示新一輪平安城市建設中，行業價值鏈下移，應用集成商話語權增加，安防行業將進入新一輪景氣周期。
事實上，一季報顯示，社保組合、南方基金、廣發基金、泰達宏利等機構已現身平安城市概念股前十大股東，如大華股份、海康威視等。而相關概念股在上半年表現也很強勁。
而具體到個股，機構最青睞的公司則頗令人意外。調研記錄顯示，與房地產業相關的廣田股份最受寵，有多達61家機構上門調研。
在通信領域，機構的調研思路主要圍繞4G建設展開，中興通訊是徹頭徹尾的外資青睞股，60家機構中有33家是外資。比亞迪也是外資青睞股。近兩月來有59家機構前去調研，而里面有30家是外資機構，如摩根士丹利、美林證券等。此外，京東方、蘇寧云商及金風科技、龍源技術等，也為熱門調研對象。京東方A和蘇寧云商，分別是43家和35家調研機構上門。而蘇寧云商35家調研機構里，有19家也是外資機構，其中有老虎太平洋資本、里昂證券、摩根大通等。
篇12
然而就在上市新貴觥籌交錯時，另一些落魄者卻在心驚膽戰， 從2010年至2012年，同樣是一批中國企業，在美國資本市場卻演繹了無數的悲情。
麥考林頭頂中國首家B2C企業光環，卻1個月之內從天堂墜入地獄；綠諾科技23天就被獵殺至死；多元印刷連遭質疑，拖累多元環球水務遭遇集體訴訟；環球雅思慘被收購；還有樂語中國、盛大網絡這樣業績健康的企業，看看勢頭不對，開始逃離……
赴美上市門檻低
中國公司赴美上市肇始于1992年，到2012年3月為止，共有260余家中國公司在美上市。
縱觀這260余家上市公司，有一批品牌知名度、財務狀況、管理水平和創新能力處于中國頂級地位的企業，并且形成了互聯網、新能源、民辦教育、旅游酒店等幾個大的板塊。其中也有一批來自傳統行業，行業地位并不靠前的中小市值公司。還有一批拼湊資產、生造概念，為上市而上市的公司。
為什么這些公司要不遠萬里跑到美國去上市？
最初的原因很簡單，有些公司在國內根本上不了市，或者財務指標達不到國內的上市標準，或者公司的境外結構使他們只能在境外上市。
因為美國資本市場實行的是注冊制而不是審批制，注冊制形成的有別于中國A股的市場氛圍，上市相對容易，持續吸引了中國一批創新型公司到美國上市。
而利用反向收購實現上市的企業沒有信息披露的義務，實現上市的成功概率較大，成為中國企業境外上市選擇最多的途徑。所謂的反向收購，也即中國人常說的“買殼上市”，比首次公開募股便宜得多，因此它受到欲赴美上市的中小企業的歡迎。
這種曲線上市路線的優勢還在于能夠避免首次公開發行時證券交易所的嚴格審核。所以自2003年以來，已有200來家中國企業通過這種方式赴美上市。
反向收購被盯梢
反向收購比在交易所IPO容易得多，但這些公司上市之后暴露的問題也更多，成為“渾水機構”獵殺的最主要目標。
中概股遭到質疑和盯梢已是早就存在的問題。早在2010年3月，美國證券交易委員會就曾發出信號調查通過反向收購轉板上市企業的財務問題和審計機構，并在此后數次針對中國概念股提出質疑。
2011年是中國公司在美上市迎來了最為慘淡的一年。
2011年6月，美國證監會向投資者提出明確警告，稱通過反向收購上市的公司可能有“欺詐及其他弊病”的傾向，并稱“調查發現數十家中國在美上市公司存在會計問題”。
這一被稱之為“中概股造假”的事件，成為中概股集體下跌的導火索。受這一事件影響，部分投資者紛紛拋售中國公司股票，導致美股的中概股遭遇最冷的寒冬。
2011年11月21日，因渾水指責上海戶外廣告公司分眾傳媒虛增資產，分眾傳媒在紐約證交所交易的股票當日暴跌40%。同樣，渾水宣稱展訊通信虛報財務業績，導致展訊通信股票價格在6月28日盤中跌幅一度達到34%。
此外，波士頓律師事務所香港合伙人保羅表示，美國證券交易委員會發出信函，要求中國在美上市公司就公司結構問題做出回應，這其中包括盛大和空中網。
國際四大會計師事務所之一的安永會計師事務所一位審計人員表示，此前中概股被質疑最激烈的時候人心惶惶，摘牌的摘牌，警告的警告，為此很多公司推遲了赴美上市。
據統計，曾有近1/4在美上市的中國企業，遭到不同程度的財務質疑，使得整個中概股板塊陷入了史無前例的危機。
受此影響，2011年，在美新上市的公司只有可憐的11家，第4季度甚至一家都沒有。大部分中國概念股股價低迷，被腰斬的個股比比皆是，還有一大批淪為一兩美元的“垃圾股”。
而在這波中國概念股獵殺季中，似乎已經形成了一個產業鏈，建立空倉――披露財務造假數據――評級機構調低評級――律師事務所――被獵殺公司股價暴跌――做空者獲利。而像“渾水機構”這樣的做空者就在其中扮演著重要角色。
沒有人會質疑“渾水機構”的政治立場、道德水平，更沒人糾纏“渾水機構”的動機，動機都已經寫得很清楚，就是賺錢。
股價暴跌尋求退市
全球經濟不景氣，加上中國概念股被渾水研究機構的連環攻擊，導致大部分企業股價一落千丈，這也讓低成本退市成為可能，不少企業開始尋求回購或者退市。
根據羅仕證券統計，2011年，美國股票市場上，共發生22個有關中概股的私有化交易。其中，10個交易已完成，包括環球雅思、同濟堂藥業、BMP太陽石等公司；2個提案被終結；10個交易正在進行中。
其中包括盛大互動娛樂以23億美元代價完成私有化，樂語以4.43億美元完成私有化，傅氏科普威以4.41億美元完成私有化，此外，還有康鵬化學、泰富電氣等公司以及中國消防安全集團均完成了私有化。
根據羅仕證券的統計，不包括被強制摘牌的企業，2011年在美已經或正在通過私有化交易退市的中國企業股本總額高達78億美元，其中已經被管理層、戰略收購財團和私募股權基金等買斷的中概股總規模達到35億美元，此外還有43億美元的此類交易正在進入被收購或托管程序。這個數字也遠遠超過了2011年中國企業在美公開募股（IPO）22億美元的總融資額。
“在成交低迷、股價低估的背景下，上市公司無法得到足夠的融資，為維持上市每年還需支付一定的服務費，并面臨美國各界的嚴密監管和審查，導致收益與付出成本不相稱，因此越來越多的公司選擇主動退市。”互聯網評論員劉興亮說。
而相關專家也認為，2012年，這股中國海外上市公司的私有化風潮可能會繼續擴大。
回歸A股還有機會
曾經的夢想之地，如今卻滿目瘡痍。幾個月前還削尖了腦袋想要擠進去，現在又費盡周折地要私有化退市。上市、退市，為何要如此折騰？
很顯然，無利不起早。在美上市的中國公司選擇私有化，然后轉赴估值較高的其他市場上市，這可能為私募基金投資者帶來豐厚利潤。
東興證券分析師李澤表示，隨著A股IPO改革的深入，新股發行價將逐漸向合理價格回歸，這會給二級市場留出一定的投資空間。同時，國內經濟正處于轉型階段，如果這些具有優秀業績、優質客戶群體的公司能順利在A股IPO，有望帶來一、二級市場的雙重投資機會。
羅氏資本研究部聯席負責人馬克也認為，一些在美國上市的中國公司估值遠低于中國境內私人公司的估值水平，私募基金對這些公司非常感興趣，并成為推動這一操作的幕后推手。
目前，盛大網絡董事長陳天橋家族已完成收購公司的計劃，使其私有化。為完成這一操作，據悉早在2011年10月，陳天橋方面就與摩根大通討論了融資問題。此外，PAG Asia Capital也為樂語的管理層收購提供了融資服務。
就私有化交易本身而言，大股東私有化收購價格要有一定的溢價，才能贏得小股東的同意。馬云在給員工的公開信里寫道：“有人說我們上市的時候只融了17億美元，但私有化要花20多億美元，看起來是個賠本的生意，有人建議我們可以用低一點的價格把股票買回來，但這不是阿里巴巴的風格。”
篇13
11年光陰，換來了公眾企業的地位，這看似一小步，又何嘗不是一大步。不過，從公眾公司到一家真正的公眾公司，從真正的公眾公司到真正的公器，這條路還很漫長。
“傳媒概念股”有名無實
當前，即使把內容與經營分開運作而登陸股市，那么傳媒版塊上市公司數量少，整體效益一般，受政策制約，主營業務龐雜，利潤率低，所以在粵傳媒上市之前，我們幾乎沒有投入過精力對其進行專門研究，只是在做旅游行業的時候順帶涉獵這一領域，國內只有國泰君安、海通證券、銀河證券等少數幾家大型券商才對傳媒版塊進行研究，而且大多還隸屬于旅游行業。
據了解，目前A股上市傳媒公司的業態主要分為：以歌華有線、電廣傳媒為代表的數字電視業務領域和以粵傳媒、博瑞傳播、華聞傳媒、賽迪傳媒、華商傳媒等為代表的報刊領域兩大部分。一種是報業集團將優質的經營性資產剝離出來，加以整合重組，注冊成立具有獨立法人資格的股份制子公司，然后申請成為上市公司，公開募集資金。報業單位是上市主體公司的大股東；上市主體公司全面經營報業單位的各項經營業務（20年―30年經營權），雙方約定按廣告（也有按發行）收入的一定比例（一般為15%―20%）支付報業單位各編采部門的費用。同時，上市主體公司享有子報子刊主辦權。另外被傳媒行業廣泛采用的就是借殼上市，母公司通過將主要資產注入到上市的傳媒企業中，來實現集團公司的上市。
但是，傳媒公司買殼經常會碰上兩大難題：殼資源本身的資產處置和人員安排可能將耗費大量精力，付出大量成本；二是殼資源不干凈，一般都有大量的負債，買了殼還可能在很長時間內都融不了資，要想甩掉包袱，還要付出額外的成本。”一位證券咨詢業分析師表示，“目前A股的12家傳媒上市公司經營規模小，年收入平均是十多億元人民幣。大多數報業上市公司的主要收入來源是報紙發行收入和廣告收入，增值服務還沒有得到體現，其他經濟來源也微乎其微。比如文匯新民聯合報業集團的廣告收入就占到總收入的80%以上，而且這是中國報業的普遍現象，整個支撐點幾乎全在廣告上，給集團經營帶來極大的風險。
一些“傳媒概念股”遠離傳媒的本質核心業務，主營十分龐雜，經營范圍包括五金家電、百貨、服裝、食品、金屬材料、房地產經營開發、物業管理、出租汽車公司等。這在一定程度上造成公司業績不佳。
作為全球傳媒行業的傳奇人物，默多克為了其全球“攻城略地”計劃，將新聞集團移師美國。同時，近年來，私募基金也非常青睞傳媒行業，在雅虎、搜狐、百度、分眾傳媒的上市征途中，不乏PE和VC大手筆的助推。
傳媒板塊的機會取決于政策松動的動作有多大，國外的傳媒集團可以收購上下游整條產業鏈，年收入可以達到幾百、上千億美元，但是國內卻不允許跨媒體經營。
能夠上市融資的傳媒公司，必定會在競爭中占據優勢地位，目前網絡和數字電視等新興媒體對于紙質媒體的擠壓日漸明顯，傳統媒體從2005年起就一直處于發展低迷狀態。目前國內有些大型報業集團對于上市也不是很熱衷，因為傳媒版塊尚未成氣候；再者，品牌、渠道、資金都不缺，沒必要成為一個公眾公司，將自己的財務和經營狀況暴露在對手面前。
募集資金為何躺在銀行
中國人民大學新聞學院陳力丹教授在2006年初發表研究報告《2005年我國新聞傳播學研究的12個新鮮話題》，其中第三個話題是：《“北青傳媒”上市后的問題說明什么？》。報告分析了“北青”上市募來的錢為何大多躺在銀行里未動，認為，走向開放市場的中國傳媒產業亟需一套完整而清晰的規則系統。
該報告說，北青傳媒在上市之初曾經宣布，這次募集資金主要用于投資周末報刊、時尚和理財等專題周刊以及投資北京電視業務等。然而，2005年4月26日《南方日報》以《北青傳媒融資9億港元未花一分》為題，披露北青上市募來的錢大多躺在銀行里未動，僅在2004年7月投入238萬元收購休閑時尚期刊。由于產業擴張行動遲緩，原有單一形態的傳媒結構和贏利手段使得北青傳媒抵抗市場風險的能力極弱。
北青傳媒的經營決策層早就意識到風險的存在，因而在公司上市說明和2005年中報中都明確表示有延伸產業鏈、增強公司抗風險能力的具體計劃。可是，動用這些資本市場募集的資金，除了需要獲得董事會的首肯，還要層層上報給上級部門審批；另一方面，跨媒介的發展在國內還沒有實質意義上的開先河者，跨地區辦報已經叫停，跨行業發展則要冒更大的經營風險，所以，在當前國內媒體管制環境下，北青要實施“跨媒體、跨行業、跨地區”的三跨戰略還只能是一廂情愿。
