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對于投資者而言，首先，要對人性抱有最基本的信任，增強耐心，學會忍耐與等待。人性天生的貪欲和畏懼投資者要在市場中看到，人性天生的優點也要看到，最重要是在市場中呈現出社會與經濟盤山路式向上發展的主基調投資者更要注意到，無論我們在一段時期內陷入多大的悲觀情緒中，都不能對市場的未來失去信心與希望；其次，要對國家的可持續發展的前景抱有最基本的信任，“沒有什么比同美國打賭更愚蠢的事了，自1776年以來，與國家打賭的人吃的都是敗仗”，這是股神巴菲特的經典言論，同樣的，股票投資家彼得·林奇也有類似的言論，他們憑借這種基本的信任，在投資中獲取了巨額的利潤。

2 學會理性與中庸之道

要學會理性投資，要懂得知足，要明白“月滿則虧”的道理，要控制人性的貪婪，激流勇退，不能這山望著那山高，大盤至高峰，果斷抽身，方能保住戰果，而這些戰果將承載著你日后的投資信心和勇氣。反之，若欲壑難填，必將殆盡深淵，無法翻身。在行情調整，大盤指數跌入谷底的時候，要適時調整自己的心態，在大多數人心浮疲憊之時，你的理性將讓你在不久后坐擁反彈所帶來的豐厚成果。

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一、股票投資簡介

（一）股票與股市

股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。股票市場是股票發行和交易的場所，包括發行市場和流通市場兩部分。股份公司通過面向社會發行股票，迅速集中大量資金，實現生產的規模經營。

（二）股票投資：炒股

在證券市場進行投資，就是我們俗稱的“炒股”。炒股，有著各種各樣的題材，但大多都是炒經營業績或與經營業績相關的題材。所以在股市上，股票的價格與上市公司的經營業績呈正相關關系，業績愈好，股票的價格就愈高；業績差，股票的價格就要相對的低一些。但也不是絕對的，有些股票的經營業績每股只有幾分錢，但其價格比業績勝過它幾十倍的股票還高，這在股市上是非常正常的。因此，在選取股票時，一定要謹慎分析，密切關注該股之前的走勢，利潤，多聽取有關專家的意見和建議，切忌盲目選股。

二、股票投資風險的類型與特征

（一）股票投資風險

是指投資者在進行股票投資過程中，遭受損失或不能達到預期收益目標的可能性。股票投資風險主要分為兩大類，即：市場風險和公司特有風險。

1、市場風險

是指對所有公司都將產生影響的風險，它源于公司之外，表現為整個股市平均報酬率發生變動，購買任何股票都不能避免這類風險。比如當年的9?11事件，除了造成了巨大的生命損失，股市也隨著這一事件持續低迷。

2、公司特有風險

源于公司本身的商業活動和財務活動（所投資公司近期的表現），表現為個股報酬率變動脫離整個股市平均報酬率的變動。例如前幾年的三鹿奶粉被曝含有致癌物質三聚氰胺，就因為這一事件，該公司的股票大跌，很多股民在一夜之間傾家蕩產。

（二）股票投資風險的特征

1、不確定性

股票投資風險具有不確定性。誰也不知道明天的股市會是什么樣子，因此對于風險的估計，也是完全憑借已有的現象、經驗，進行的推測，這是我們大多數投資者所能做的。

2、客觀存在性

股票投資的風險是客觀存在的。股市的利潤是巨大的，但所謂“利潤越大，風險越大”，股票投資的風險是客觀存在的，沒有哪個人敢保證那只股票是穩賺不賠的，縱然是有名的“股神”，也不是百分之百的賺錢，所以，對于股市，我們不能報有“零風險”的幻想。

3、相對性

為什么股市可以讓人一夜暴富，也可以讓人一夜傾家蕩產，因為不同的股票，其所需要承擔的風險不同。對于不同的投資者而言，風險也是相對的，如何把握好風險的相對性，是每一位股民的必修課。

4、可防范性

盡管股票投資風險是客觀存在的，但是并非沒有規律可循，我們要根據一定的方法，努力地去測量、估算可能出現的損失，盡力把風險降低到最小。

三、股票投資風險防控

（一）掌握必要的證券專業知識

股票是一門高深的學問，對于普通人來說很難研究透徹。但若是想憑借股票的投資獲得成功，必須要話費大量的時間和精力去鉆研證券知識。我們不排除有人憑借運氣獲得成功，但那畢竟是少數，要想獲得長遠的成功，專業的股票知識是必須要掌握的。

（二）了解投資環境，關注投資時機

股市與經濟環境、社會發展、政策頒布等方方面面息息相關。政治安定，經濟進步，民生安好，股市一定是繁榮、能掙錢的；反之，政局動蕩、經濟衰退、民不聊生，股市將會是灰暗的，是個吸金的黑洞。

（三）找到合適的投資方式

股票的投資方式有很多，這就要隨著投資者的習慣、性格，結合當前的股市發展來確定適合自己的投資方式，切不可盲目跟風，也不可長期不變，要隨時保持敏感，靈活的改變現有的投資方式，跟上股市的變化，才能保證自己立于不敗之地。

（四）制定合理投資運營計劃

大多數初入股市的投資者都將注意力放在試產改價格的漲跌上，卻經常忽略本身資金的合理調整，要知道，資金的本身才是股市的基礎。制定合理周密的資金運作策略，對于風險的防范具有十分重要的作用。

四、結束語

本文結合筆者查閱多方資料，就股票投資風險防控的問題展開了探討，具體的分析了當前我國股市的現狀及股市投資的風險所在，就股票投資的防控提出了一些建議，然而由于個人所學知識以及閱歷的局限性，并未能夠做到面面俱到，希望能夠憑借本文引起廣大學者的關注，加以指正。

參考文獻：

[1]王健補.理財學[M].廣州：暨南大學出版社.2005.318-328

[2]王小玲.中國股市系統風險實證研究[D].武漢科技大學碩士學位論文.2005

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一、調查的原因及意義

經濟的強勢發展直接影響了金融市場的繁榮昌盛，在股票市場不斷突破新高的同時，各行各業的人們也涌入了股市，大學校園作為社會的一個縮影，大學生參與股票投資同樣也成為了熱點話題。近幾年來，大學生生活水平逐漸提高以及零用錢的增多，選擇投資理財已成為了大學生生活的一個重要部分，并且大部分大學生將股票作為主要的投資理財方式。但是，許多大學生在炒股時便會凸顯一些具有代表性的問題，例如沒有固定收入、缺乏抗風險能力、學業炒股不平衡等。我們針對大學生股票投資行為進行研究，將調查結果進行分析，最終給出大學生股票投資一些建設性的意見與建議。

二、問卷設計及調查實施

本研究采用問卷調查及數據分析的方法。問卷分為五部分：共二十題，第一部分：了解調查者的基本信息，包括了性別、年級、專業;第二部分：為調查者是否有過證喚灰椎木歷，是否想參與股票投資以及不想參與的理由;第三部分：調查者的股票交易過程中出現的問題，包括交易金額多少、交易金額的來源、家人的態度;第四部分：大學生在大學期間對股票交易的行為和風險的了解，其中包括影響股票投資風險的因素、參與投資的原因、知識的了解程度、了解知識的途徑;第五部分：調查者目前參與投資行為的盈虧現狀以及原因。此次問卷調查紙質版共發出300份，網絡問卷200份，實際收回有效問卷460份，我們將這460份實際收回的有效問卷作為研究的有效樣本。

1.調查的時間與地點：調查的時間是2015年2月到4月，理由是因為2月剛好是年初，春節剛過完，剛好處于開學期，大學生都處于返校時間，所以這個時間會有很多學生出現在學校附近。地點：選在學校門口、教室中，食堂門口，社團內等，這樣可以有充分的時間給予學生填寫問卷，也有利于實時回收問卷。網絡問卷通過網頁鏈接鏈接給身邊的同學推廣發放，2015年5月統一收回。

2.調查對象的范圍以及調查方法：調查的對象是北京工商大學嘉華學院在校大學生。調查的方法：采用隨機抽樣法，將調查問卷隨機發送給調查者，現場填寫，現場收回。

三、在校大學生股票投資行為分析

1.基本信息分析：本次調查中的男生共有236人，女生224人;大一學生91人，大二學生102人，大三學生211人，大四學生56人;金融投資類專業有338人，非金融投資類有122人。本次調查數據客觀人數集中于大二和大三的學生，以金融專業的學生為主。

2.參與投資行為分析：本次調查共460人次，其中表示已經參與過股票投資的人有363人，沒有參與過的有107人，其中有79人表示沒有參與過投資比較后悔，原因有：忙于學習、社團工作繁忙、基礎知識不了解等，有機會的話這些人表示也想參與股票投資。性別與投資行為關系：已經有過投資行為的大學生有343人次，其中男生218人，女生125人，沒有參與過投資行為的人有117人次，其中男生18人，女生99人。從分析中可以看出男生對于股票投資明顯更加感興趣，其中有92.97%的人都參與了投資行為，女生也有59.42%的人也參與了投資行為。證明了大學生參與股票投資已經是必然的趨勢了。專業與投資行為的關系：金融專業的學生有99%的人都參與了投資行為，而非金融投資的學生也有高達20%以上的人參與了投資行為。這說明股票投資行為已經開始進入大學生的日常生活中了。不想參與股票投資行為的原因分析：參與調查的群體中，很多學生忌憚股市的高風險和由于自身專業技能的缺乏，從而不敢入市。有43%的人認為自己的專業技能不足，32%的人認為風險太大，11%的人表示家人不允許，還有14%的人認為是其他原因。

3.證煌蹲式灰墜程分析交易金額及來源分析：男、女生投資的金額相差還是較大的，女生投資金額一般在5000元之內，男生大部分在10000元以上，其中男生為126人，女生為131人，可以看出女生投資相對更加謹慎，男生投資金額相對較大。從數據中得到其中有305人的資金都來自父母，73人的資金來自勤工儉學，54人的資金來自獎學金助學金。父母對于子女參與投資的態度：父母對于子女參與股票投資行為大多表示贊同，因為對于商科類學院來說，家長對股票投資表示贊同，有30%的家長反對孩子炒股，這部分家長認為大學生應以學習為主。家長們對孩子的炒股行為很謹慎，認為以增長經驗為主，盈利其次，家長對于大學生炒股的支持很大程度上決定大學生的炒股之路，因為家長提供的資金還是占了非常大的比重。大學期間是否需要學習投資理財：認為在大學期間有必要學習投資理財的遠遠超過認為工作之后才有必要學習的，因為大學有足夠的時間讓大學生去學習相關知識，進入社會后迫于工作和生活的壓力，很多學生認為再去學習股票投資知識是一件很困難的事。所以在大學期間學習專業課程的同時學習相關投資理財知識也是很有必要的。

四、投資風險分析

1.影響投資風險的因素及投資目的：本次調查者中認為影響投資風險的因素為以下幾點：初始資金對于投資的重要性占100%，宏觀形勢的影響占92%，投資風險影響的占87%，課余時間的占75%，家庭支持的占73%，股票知識與經歷占50%，其他的占68%。

2.投資知識水平和來源分析：在校大學生中投資水平為模擬級的占24.36%，投資水平為初級的占39.83%，而中級投資水平最高且占30.93%，剩下的為投資水平高級和大師級分別為4.45%和0.42%。

五、投資盈虧分析

1.盈利分析：股票投資盈利的人群中能分析基本信息或分析他人推薦信息的人占52%，其次就是跟從對股票操作熟悉的人購買股票從而獲得盈利，這部分人占了總數的34%，其他方式的占9%，經驗豐富的則有5%。

2.無盈虧組分析：跟風導致股票無盈虧的占49%，在投資過程中沒有設置止盈止損而導致投資無盈虧的有22%，在交易過程中頻繁交易導致盈利不全的占25%，其他因素的則占了4%。

3.虧損組分析：重倉交易導致股票虧損的占56%，投資過程中喜歡跟風操作而導致投資虧損的有30%，交易過程中喜歡追漲追跌導致盈利不全的占9%，其他因素的則占了5%。

六、結論和建議

1.結論：沉靜了7年的A股，終于在去年底開始爆發，股民們看到了希望，社會看到了股市耀眼的誘惑，改革的紅利讓股市一片繁榮，越來越多的人投入到股市中去。作為一個新生代的大學生，同學們紛紛進入股市，茶余飯后聊的話題大多是股票，不論盈虧，這都是大學生人生一段寶貴的經歷。大學生作為一個具有較高素質的特殊群體，自然會受金融市場的吸引。大學生作為經濟上沒有獨立和思想上沒有完全成熟的一個群體，進入股票市場需要更加謹慎。雖然本文只針對北京工商大學嘉華學院在校大學生的股票投資狀況進行研究，但是對于大學生參與股票投資有一定的借鑒作用。通過研究我們發現，大學生股票投資熱情高漲，有的學生在股市里掙到了錢，還有部分大學生最后以失敗告終。我們結合調查，分析大學生股票投資行為，幫助他們做出正確的判斷與選擇。

2.對大學生炒股的建議正確引導大學生客觀認識股票投資行為：對于大學生炒股現象，可謂仁者見仁，智者見智。通過研究分析可看出，大學生每個人都有其個人的特質，他們具有不同的動機，不同的風險偏好，不同的心理素質以及不同的資金實力。我們不能明令禁止大學生炒股，同時也不能放任自流，畢竟炒股要占用大量的時間和部分金錢，在一定程度上會影響學業甚至日常生活，所以必須加以正確引導。大學生首先需要分析自身情況，不要盲目從眾。其次如果只是想通過簡單的基礎知識就可以在市場上隨意掘金，這是不現實的，所以不斷學習是很關鍵的一部分。最后就是家庭和學校能給予大學生股票投資一些支持與建議，幫助孩子提前適應社會。加強理財教育，樹立正確的交易理念：很多大學生參與投票投資是出于利益驅動，一夜暴富的夢每個學生都做過，進入股市終極的目標還是掙錢，想通過炒股取得一定的經濟收益大概是每個大學生進入股市的初衷。從數據分子中可以看出，66%的大學生炒股的資金主要來源于父母，剩下的一部分是其他方式獲得的收入。經濟能力與心理承受能力比較薄弱，一旦獲利，就希望獲得更多的收益，從而滋生賭博的心理，不符合大學生基本素質的要求。一旦虧損，就會產生再投入資金回本的心理并且伴隨著巨大的壓力，嚴重影響日常的生活與學習。所以培養大學生的風險控制意識，樹立正確的金錢觀。做好大學生股票投資的心理疏導：大學生炒股行為反映了大學生們盲目從眾、賭博等心理。大學生炒股投機心理大于投資心理，因此要引導大學生良好的投資心態和成熟的思想，切忌盲目入市，跟風買賣。避免使用學費、生活費、或者借貸資金進行投資，如果實在對股票投資有興趣，可以利用父母支持的小額資金，或者獎學金等在不影響學習與生活的前提下進行投資。股票市場波動較大，風險較大，不掌握專業的知識，盲目的進入股市是十分不理智的，部分大學生心理承受能力有限，應該平衡對待炒股得失，才能應對炒股的挑戰與沖擊。大學生應正確處理學習與炒股的關，將炒股作為提高自身素質的基石，重點鍛煉自身能力，積極的面對自己的大學學習生涯。

指導教師：俞愛群

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一、證券公司股票投資風險管理存在的問題

首先，股票投資不具備健全的市場交易制度。股票投資過程中，沒有相對成熟的市場交易體制。當前國內證券投資的類型還是相對單一化的，股票投資組合類型的選擇有限。依靠多元化資產組合來降低系統的風險，依舊會面臨很多問題。另外，從降低風險的層面而言，依舊不具備有效的規避策略，風險管控人員無法第一時間根據市場實際變化情況實施動作，同時也不能夠完成風險對沖規避。

其次，股票投資風險控制不具備完善的監管體系。就現階段國內的立法實際而言，有關證券公司投資風險管理的政策法規較少，因此在股票投資時會產生一些制度上的漏洞。加之投資比例也缺少有效的法規和明確規定，所以投資比例較為模糊，可操作性減少。另外，在股票投資的運作過程中，公平公正和權威獨立的第三方監督機構還不是非常完善，這一過程通常是依靠投資方的自我監督，而這樣無法體現出股票投資風險控制的有效水平。[1]

最后，股票投資風險控制制度存在問題。在證券公司經營管理中，我們往往會碰到這樣一個現象――“誰的股份最多就聽誰的”。同時，公司的高層或者上層管理人員常常受雇于公司的股東，決策人員一般來說容易受到股東的控制，在股票投資經營時也必然會優先考慮股東的經濟利益。這一現象便和股票投資的初衷背道而馳。

二、證券公司股票投資風險的控制對策

（一）建立健全股票投資風險管理體系

隨著社會主義市場經濟的發展，金融債券也必須要緊跟時展趨勢，努力朝著市場化的方向前進，進而為股票投資風險控制創造出一個良好的環境。證券公司應當科學處理好公司內部的股權分配問題，構建較為系統的法人治理結構，改變過去人們對于證券公司重籌資、輕管控的印象，進而讓投資風險控制機構維持正確的價值觀，用更加謹慎的態度落實安全投資，減輕投資難度與成本。另外，國內證券公司還應當主動樹立長遠理念，立足當前，放眼未來，積極跟隨全球化的趨勢，盡可能地和世界接軌，在規避股票投資風險的過程中進一步增強自身投資管理水平，同時推動國內市場的健康發展。市場交易制度的健全也可以有效減輕市場波動程度，降低波動頻率，增強股票投資風險管控能力。國內證券市場近年來得到了較快程度的發展，但站在整體宏觀的角度上來說，股票投資依舊不是非常成熟，并且正處于發展完善的關鍵時期。同時，因為投資風險的不穩定性因素，對股票投資的風險評價應當從單一的收益性評價開始慢慢朝著收益性、流動性和風險性多元化的評價機制轉變，完善評價體系。從目前國內股票投資風險控制過程中存在的問題來說，證券公司必須從管理制度的制定和監管等方面實施改革，讓自身主動參與到股票投資風險控制中來，增強證券公司股票投資風險控制的預見性、識別能力與風險規避能力，這樣才能夠保證證券公司的持續健康發展。

（二）進一步強化對金融投資業的監管

對金融股票的有效監管可以進一步推動我國金融市場的健康化、規范化發展。科學的監管手段能夠讓證券公司在約束條件下公正合法地經營管理，減少股票投資風險。一方面，我國政府部門已經出臺了很多和金融投資相關的政策法規，比如說《基金法》《證券公司監督管理條例》等，相關監管部門必須深入仔細地對相關政策法規予以研究，力求準確抓住監管時機，增強證券行業的自覺性與正規性。對于相關政策法規中存在的可操作性內容，監管部門應當貫徹落實，定期實施巡查監督。在這一過程中，若發現證券公司存在違法違規現象，必須嚴厲懲處，確保法律的嚴肅性與權威性。股票投資的其中一個特征便是流動性較強，為盡可能地防止操控市場的問題，應當對投資比例予以清晰界定，降低其中存在的模糊性因素，避免證券企業出現弄虛作假的行為。[2]另一方面，證監會必須充分發揮職能作用，指定一部分擁有證券投資從業資格且具備職業道德的第三方會計師、審計師事務所，對股票投資風險管理實施核算與檢查，構建相對完善的問責機制，逐漸增強證券公司管理的自覺性和公正性。若證券公司可以在監督管理下做到合法經營，必然可以在很大程度上提高自身的風險抵御能力。另外，還應當建立全面的市場準入和退出機制，結合市場實際需要降低準入門檻，提高股票投資的競爭力。

（三）健全股票投資企業內部管理機制

首先，在股票投資企業實施風險管理的過程中，應當著重針對企業內部股東出資狀況和管理層實施調查，對股東的經營事跡和信譽狀況必須要有一個全面性的總結歸納，進而讓企業內部營造出一種均衡和諧的股東與決策者關系。同時，也應當讓投資的管理決策者的決策和股東利益分割開來，保障好投資人的實際利益。在強化股票投資風險控制工作時，應當確保公司監督管理人員和董事之間擁有相對獨立的權力，避免董事、高層管理人員和監督管理人員之間產生經濟性的聯系。這樣一來，才能夠讓不同部門、不同崗位之間維持自身的獨立性與公正性，為有效控制風險創設出良好環境。其次，證券公司應當從制度開始，對股票投資各階段以及各階段負責人的職權進行清晰的規定，確保其能夠各司其職。例如，證券公司可以建立股票投資決策小組，對公司內部的投資實施規劃分析。又如，在科學統計的前提下，通過定量研究的辦法對各類投資類型實施科學的評估與選擇，向公司投資經理人給出可行性較強的投資方向建議，經理人在對投資建議實施評估后作出更為準確的投資決定，這樣相對健全的工作機制可以在很大程度上減少股票投資風險，確保證券公司內部各部門都發揮出重要作用。[3]

三、結語

對證券公司而言，做好股票投資風險控制可以在很大程度上讓企業的經營管理活動更為和諧健康，同時得到更多的經濟效益。雖然從現階段的實際情況來說，國內證券公司的股票投資在風險控制過程中依舊存在一些需要解決的問題，但只要我們從實際出發，努力在制度、監管和市場結構等方面努力，抓住問題的關鍵進行解決，必然會有效地規避風險，促進證券公司的持續健康發展。

（作者單位為廣證領秀投資有限公司）

參考文獻

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法則一：對股市的回報和風險要有理性預期

盡管目前國內股市“漲”聲不斷，但是我們可以武斷地說大多數的投資者恐怕還沒有解套，更不用說賺到錢了。這是因為從歷史表現來看，中國股票市場的預期回報非常之低，但是風險卻異常之高。在1993年12月31日至2006年11月30日止的155個月里，用流通股加權方法所編制的包括上海和深圳兩個市場絕大部分股票的道瓊斯中國指數(Dow Jones ChinaTotal Market Index)的年化回報僅為4．04％，但是其年化標準差(風險)卻高達42．08％。相比之下，盡管經歷了2000-2002年科技股泡沫破裂及9．11恐怖襲擊的影響，美國股市的表現仍然比中國的優異且穩定得多。同期道瓊斯美國指數(Dow Jones U．S．Total Market Index)年化收益率高達10．74％，其標準差也僅為14．72％。因此，從表面上看，中國的股票市場要比美國的熱鬧得多，但這實際上是其高風險特征的體現(圖1)，并不能掩蓋其收益能力低下這一事實(圖2)。

實際上，該時期道瓊斯美國指數的年化收益率是同金融學里資本資產定價模型所得出的美國股票資產11％左右的長期預期回報相近似的。中國的股票市場尚處在初生階段，無論是理論界還是實踐界，都不能夠對中國的股票這一資本資產的預期回報值和預期風險提供明確而又令人信服的答案。如果借鑒美國的一種股票回報歸因分析的話，我們也許可以用每股現金紅利收益率、每股稅后盈利增長率以及股票的市場估值變動率三者之和來預期中國的股市回報。因此，在非常長的投資期限里，中國股市的投資回報率將主要取決于現金紅利收益率及企業的利潤增長率。

個人投資者經常犯的一個錯誤就是誤將風險當成預期收益，比如，在過去的十多年里，多數中國投資者被國內股市快速的波動頻率和巨大的波幅所吸引。而且，這些缺乏基礎金融知識的投資者只是將注意力集中在股市向上的波動上，最后栽倒在股市向下的波動里也就不足為奇了。這里我們討論的是規避了非系統風險的整體市場的收益風險特征，而那些每日沉溺于證券營業部或者網上交易終端屏幕前的股民還要因為投資組合不夠多樣化而面臨額外的非系統風險。這就是為什么我們的股市已接近歷史新高而我們的多數投資者們仍然深潛水下的原因。

筆者絕對無意貶低中國股票市場巨大的發展潛力和美好的遠景，也無意打擊股票市場投資者的積極性。筆者同意，隨著股改的逐步完成和上市公司治理質量的不斷上升，中國的股票投資者們分享經濟高速增長的比例將越來越大。因此，以過去區區十幾年的歷史回報設為未來的長期預期回報，既不符合統計上的顯著性要求，也不能反映出中國股票市場正在發生的本質上的積極變化。但是，那些夢想通過股票市場每隔一兩年將自己的財富翻番的投資者們，絕對有必要對自己投資股票的收益和風險預期朝著理性和現實的方向修正。只有有理性預期的人才能以平常心態堅持長期投資，從而成為股票市場的真正受益者。

法則二：清晰了解自己的投資目標，期限和風險承受能力

一般地，相對于債券等其他資產的長期預期收益率越高，投資者配置在股票中的資金就應該更多。但是，僅僅明確了股市的長期收益和風險特征并不足以讓我們決定投資在股市中的具體資金額度。投資者還需結合目前財務狀況和未來資金需求確定投資的期限、要求的最低回報率以及可承受的最高風險，進而確定用于股票的資金配置比例和投資方法。

盡管現資組合理論上要求我們以實現整體資產的總收益最大化為投資管理目標，但是，行為上我們每一個人都將自己不同數額的資金存入具有不同用途的賬戶中，并對該部分資金有著不同的投資期限、收益要求和風險承受能力。例如，我們為子女設立的大學學費儲蓄賬戶的投資期限和要求的回報基本固定，但是承受本金下跌風險的能力極低，因此也許根本就不能被投資在股票市場上。同樣，用于退休目的的儲蓄也必須視賬戶所有人的財富水平、當前收入、生活方式、退休生活規劃等方面的要求來決定投資于股市的比例。

想必中國的投資者對前些年將雇主買斷工齡的補償金投資到股市中的部分中老年下崗職工的悲慘個人財富結局并不陌生。目前中國股票市場的火爆場面和一片“多”聲，無疑又讓一些本來對股市不感興趣或者根本不適于投資股市的人蠢蠢欲動了。無論市場多么狂熱，身邊有多少人最近在股市中賺了多少錢，也不管有多少機構投資者的多少專家呼喊“十年牛市”剛起步，世界上沒有只漲不跌的單邊市場。一旦股票市場轉向下跌，就必然有人因為流動性需求等原因遭受巨大損失。所以，準備新參與股票市場或者加大參與度的投資者們尤其應該仔細審視自己的投資目標、投資期限和風險承受能力，以免成為股市向下波動的下一個悲劇反面教材。

法則三：實現投資組合的充分多樣化

在眾多的股票市場投資策略中，除了對沖基金通常不拘泥于多樣化要求以外，即使是以“股神”巴菲特為代表的聚焦投資策略，其投資組合都是相當(如果不是充分的話)多樣化的。以巴菲特的伯克希爾?哈撒韋公司為例，其投資被配置在上市公司股票、未上市經營公司的控制性私人資本、債券、商品、外匯等多種資產上。盡管巴菲特將約84％的上市公司股票投資配置集中在約10只股票上(表1)，但是全部約30只股票的投資組合價值只占全部投資組合的30％左右。

理論上，充分多樣化要求投資者將資金按市值構成比例分散在全球所有股市上的所有股票上。這對于絕大多數的投資者來說顯然是不現實的，也是不能接受的。投資顧問實踐界的建議是個人投資者將股票投資資金分成大小兩部分，較大的一部分被稱作核心組合(Core Portfolio)，主要投資于那些在國民經濟中占有舉足輕重地位的大市值股票以抗拒下跌風險；金額較小的那一部分被稱作組合(Satellite Portfolio)，主要被用來投資那些可能帶來意外驚喜或者超額利潤的中小型公司股票以滿足投資者的風險偏好。在投資方式上，核心組合主要以指數或增強型指數類的被動投資策略為主，而組合則主要采用主動投資策略。

筆者認為，在銀行、保險、能源、電信等產業領域里的大型國有上市企業逐步控制國內股票市場的總市值的大環境下，這種“核心一”投資組合方式是值得國內的個人投資者們借鑒的。我們不妨將主要的資金投資在那些控制著國民經濟命脈，壟斷著行業經營權或者占有大部分國家經濟資源的企業上，將少部分資金用來交易，滿足自己展示“炒股天才”的虛榮心。

法則四：堅持長期定期投資

股票的長期收益率相對于短期政府債券而言存在著巨大的優越性，這就是股票的內在風險溢價特性。而且，如果投資期限足夠長的話，股票投資只有溢價，幾乎沒有風險。根據先鋒基金(Vanguard)研究部門2006年發表的一份報告，投資者如果在1926至2005年間的任何一年投資以標準普爾500綜合指數代表的美國股票并持有10年的話，他只在1926．1936年間遭遇負的回報。同樣，堪薩斯城聯邦儲蓄銀行對1926-2002年間債券和股票的研究(Shen 2005)發現，如果投資者能夠持有股票至少28年，他的投資回報肯定優于同等期限的債券。

由于股票最終必然反映出人類經濟增長的成就，因此，期限極長的股票投資應該也是必然賺錢的。這就意味著投資者不僅要長期投資，而且要堅持在這一長時期里定期投入更多的資金。以中國的A股市場為例，如果一個投資者從1993年12月31日起堅持每個月底投資100元在道瓊斯中國指數上的話，到2006年11月底他15500元的投資將變成21703元(圖3)。由于缺乏統計，我們無從知道同時期內在各證券營業部交易大廳盯著大屏幕的散戶們和享受特殊包間服務的大戶們的具體投資績效。但是，如果股市真如目前市場所預期的那樣還有“黃金十年”，定期投資能夠讓大多數的投資者以一個平靜的心態參與股市并分享其長期回報。

法則五：慎對專家建議，適當運用逆向思維

股票市場的一大特點就在于除了資金以外沒有任何其他的門檻，而且確有一些既無投資知識又無操作經驗的人成了幸運兒。這就導致了股市的另一個鮮明特點，即宣稱自己是股市專家連資金的門檻都沒有。因此，市場中充斥著帶著不同面具的所謂專家們，尤其是當市場處在極端狀態時，這些專家的數量還會急劇攀升。如何區分專家和忽悠者是全球投資者正面臨著的一項巨大挑戰。唯一的應對之策在于投資者加強對基礎金融知識的學習，提高自我保護意識，避免成為不當操作建議的受害者。

值得指出的是，盡管這些所謂的專家們各懷鬼胎，其最終目的在于讓投資者為自己實現特殊目的來買單。例如，為了賺取經紀手續費，作為賣方的券商專家們傾向于鼓吹所謂的“波段操作”、“產業輪替”、“板塊”、”題材”、“概念”等讓投資者頻繁交易的建議。為了賺取管理費，作為買方的基金經理們則容易鼓吹所謂的“基金養老”、“策略投資”、“穩定增長”、“紅利優勢”等讓投資者長期持有其基金的建議。投資學的教科書告訴我們，股票市場是一個“零和”游戲場，即在一定時間段里所有投資者的回報總和等于該期股市指數的回報。但投資實務界的警言是，對所有投資者而言，股票投資實際上是一場“負和”游戲，因為投資者還需要承擔股票市場的監管維持成本、交易成本、投資管理及市場營銷等費用。所以，投資者在決定聽取專家建議時必須仔細審視可能帶來的成本。

篇6

上市公司以首發融資的形式從股票市場獲得資金用于企業的生產經營賺取利潤之后必須按照當年可分配利潤一定的比例以現金股利的形式回饋股票投資者，這種由上市公司經營業績以及股利政策所傳遞出的信號，不僅事關上市公司的現狀和未來的發展，也能表明企業上市融資與發放股利是股票市場健康運轉的兩個鏈條作用。當前我國上市公司現金股利政策所反映的股票市場發展的質量如何，本文結合我國股票市場的實際情況從以下三個角度進行具體的趨勢比較分析。

第一，基于派發現金股利面角度的分析。毫無疑問的是派發現金股利的上市公司絕對數量越多，股票投資者獲得現金股利總額就越大，股市的財富效應就越明顯，股票市場的運行狀況也就越健康。可以說在所有上市公司中，派發現金股利面的比重大小決定了股票市場未來發展的質量。為了更好的說明現金股利政策在股票市場發展所起的作用，本文列舉了我國上市公司自2000年以來發放現金股利公司家數和比例情況，如表1所示。

從表1的數據來看，我國上市公司分配現金股利的比例經歷過兩個明顯階段的下跌過程（2000年~2003年和2005年~2007年）。之所以在2000年、2005年和2008年出現過上市公司分配現金股利比例的相對高峰，主要的原因是證券監管部門在上述年份以部門規章的形式強調了現金股利分配在再融資中作為一個捆綁條件。根據有關統計，在可比期間美國股票市場上進行現金股利分配的上市公司所占比例達到了85%以上，相比10年以來我國上市公司分配現金股利54.97％的比例而言，現金分紅比例的之差達到了約30％的較大差距。上市公司派發現金股利的上市公司比重過低的持續存在無疑說明我國股票投資者從股票市場獲得的股利收入這種市場外部增量資金總額處于較低水平。

股利分配政策是上市公司經營管理工作的重要內容之一。上市公司在制定利潤分配政策時，除應遵守相關的法律法規，結合公司目前的情況和未來的發展需要外，最根本的是要考慮到股票投資者的利益以求得公司和投資者的雙贏。當前股票投資者很難從相當一部分上市公司中取得現金股利回報的原因是多種的，其中最為主要的原因是我國不少上市公司缺乏應有的回饋股東的責任感。與我國股票市場上動輒上市五年以上都沒有派發現金股利記錄的上市公司不在少數相比，在歐美主要國家股票市場上選擇不分配現金股利的公司往往是少數，這也說明了當前我國股票市場運行機制的不成熟。如果股利收入的持續偏低，無疑會使得股市財富效應大打折扣，長此以往股票投資者會因為得不到符合預期且相對穩定的投資回報，轉而只能通過二級市場的股票炒作從中獲得資本利得，迫使投資者成為投機者。虧損累累的股票投機者最終不僅失去對我國股票投資的信心離開市場，更為重要的是動搖了股票市場未來發展的基石。

第二，基于股利收益率指標角度的分析。由于股票是一種具有高風險高回報的金融資產，作為上市公司理應給予承受高風險的投資者以超過低風險的定期存款利息率的投資收益。另外股票投資者是否追加投資資金的一個重要標準就是將股票投資的收益率和銀行定期存款的利息率進行比較。在這種衡量標準存在的情況下，如果全體股票投資者所獲得股利收益率超過其將資金存入銀行作為定期存款所帶來的利息收益，必將作為吸引大量資金流入股票市場的積極信號（陳俊杰 ， 2008）。資金的流入會導致股票投資者的投資總額增加，在股利收益率不變的情況下必將導致全體股票投資者獲得的股利收入大量增加，長此以往股票市場的運行機制必將大為完善。為了更好的說明股票投資者從投資中所獲得的收益情況，需要引入股利收益率這一財務指標。其計算公式為：收益率=

式中：每股現金股利為下年支付的本年現金股利金額；每股股價為本年年末收盤價。

根據有關證券從業機構的測算，我國A股市場自2002年以來歷年股利收益率如表2所示。

從表2的數據不難看出，我國上市公司平均股利收益率不僅絕對數值較低僅為1.91％，而且平均數值僅為同期年末一年期定期存款利息率的72.9％和S&P500指數140年歷史平均股利收益率的41.25％。由此可見，在不考慮投資者之間存在資本利得（或者損失）情況下，全體股票投資者從股票市場獲得股利收益遠低于其將資金存入銀行獲得的一年期定期存款利息率。這種情況不僅沒有體現股票市場在增加財富效應方面的作用，甚至還減少了全體股票投資者的財富。

造成這種現象的主要原因是由于我國不少上市公司盈利能力的質量不高，公司整體的現金凈流量不是很充足，這導致它們在派發股利時往往更傾向于可以保持自身現金流的股票股利形式來進行上年度的利潤分配。然而股票股利（含送股或轉股）的除權價格在送股和轉股在上市首日未出現高開或低開的情況其總價值等于發放股票股利前的總價值，也即除權價乘以發放股票股利后的股票總數等于發放股票股利前的價格乘以發放股票股利前的股票總數。股票總價值在股票股利發放前后的零變化，無疑不會增加原有股票投資者的財富總量。長期持續的低啟股利收益率，同樣會使得股市財富效應大打折扣，為股市的持續健康發展造成了障礙。

第三，基于派發現金股利持久性角度的分析。股票價格的上漲會導致股票投資者總資產價值的增長，進而增加股票投資者的財富總水平，于是會吸引更多的投資者長期和持續的進入市場投資，這就是所謂的股票市場財富效應。然而，股票市場雖然具有財富效應，但其正常發揮作用卻受制于多種因素，其中最為重要的一個因素就是市場必須具有持續穩定的股利分配政策。

縱觀歐美主要國家股票市場的上市公司，其上市公司的現金股利政策具有持續性和穩定性的典型特征，這與其股票市場較為成熟，上市公司的股權結構分散有很強的關系。在這種股權結構中包含著例如養老基金、共同基金等成熟的機構投資者，他們是高度分散的股票投資者的人。這些高度分散的股票投資者維護自身權益的意識比較強，力量也相對比較強大，可以根據上市公司的經營業績和現金股利政策所傳遞出的信號，來選擇用手投票還是用腳投票。當經營管理者不能滿足股票投資者對現金股利的偏好時，他們就會選擇拋售上市公司的股票。這使得經營管理者不得不考慮股票投資者的價值取向，進而認真決定上市公司的股利分配問題，同時更不會輕易改變其股利政策。反觀我國上市公司，無論從派發現金股利面角度還是從股利收益率指標角度都缺少穩定的股利政策機制，股利分配的隨意性很大。造成這種現象的原因主要在于：企業經營管理者缺少回報股東的責任感；我國大多數上市公司沒有按照企業發展的生命周期規律對股利分配進行中長期規劃，而是各年臨時決策制定，股利政策缺乏戰略性方針的指導。這種現象的結果直接表現為我國上市公司無論是現金股利支付面還是現金股利支付率均頻繁多變，缺乏連續性，未形成相對穩定的股利政策。

三、上市公司現金股利政策完善建議

針對我國上市公司在現金股利分配過程中一直存在的派發現金股利面不高、股利收益率低以及派發現金股利持久性不強的現狀，有必要從以下幾個方面來進行必要的完善。除了繼續鞏固和加強有關現金分紅的政策法規約束、強化諸如保護投資者利益的獨立董事制度在內的上市公司法人治理機制、大力發展維護自身權益意識強的機構投資者以及創新融資手段，積極培育債券市場以加強對上市公司的資金支持之外可以重點拓展以下措施。

首先，大力培育上市公司關于現金股利分配的企業文化，要求上市公司逐步樹立回報股東的責任感，將市場外部要求現金分紅的壓力化為企業內部要求現金分紅的動力。在存量上，要求已經上市的公司逐步建立符合自身生命周期規律的中長期現金股利分配規劃并以公司章程的形式固定下來；在增量上要求公司在上市之前就必須建立良好的現金股利分配的企業文化。

其次，當前我國上市公司的現金分紅周期通常定為一年，也即在年度財務報告中披露有關現金分紅的預案。如果能夠政策引導上市公司將現金分紅周期細分為一年兩次甚至采用季度分紅，這樣不僅可以增加上市公司經營管理者回報股票投資者的意識以及穩定股票投資者獲得現金收益的預期，還可以避免年度現金分紅在股權登記日前后帶來的股價異常波動的投機行為。

再次，證券監管部門可以制訂類似于對首發上市募集資金監管的相關制度來對上市公司留存利潤加強監管。這些制度主要要求上市公司在以下方面作出詳細規定，主要包括：需要明確留存利潤的具體投資投向、資金使用的具體時間計劃、建立留存利潤使用績效的評價機制和留存利潤專款使用保障機制。證券監管部門對上市公司留存利潤的監管能有效地杜絕上市公司對留存利潤的肆意挪用和低效率地使用，從而最大限度的保護上市公司股東的利益。

綜上所述，現金股利政策是上市公司在股票市場上發出的一個關鍵信號。根據信號傳遞理論，該項政策的持續性和穩定性不僅在很大程度上影響上市公司股票在二級市場上的價格走勢體現股票市場的財富效應，而且還會對市場有效運行造成重大影響。因此有必要從戰略規劃的角度來看待和解決上市公司在現金股利分配方面存在的問題，以維護股票市場健康持續發展。

參考文獻：

［1］謝曉霞：《上市公司股利政策與股價反應研究》，《財會通訊》（學術）2008年第2期。

［2］陸俊杰：《我國上市公司股利信號傳遞效應研究綜述》，《企業家天地》2008年第6期。

［3］孫麗：《規范和完善上市公司股利政策的思考》，《財政監督》2008年第10期。

篇7

一、個人股票投資的風險來源

股票投資市場的風險來源有很多，包括系統性和非系統性的風險。系統性的風險是個人無法控制的，但是每位投資者都可以通過學習知識來規避非系統性的風險。在《窮爸爸富爸爸》一書中，富爸爸曾經說過，股票投資本身是沒有風險的，只要你對它有足夠的了解，真正有風險的是投資者，是投資者做出的投資決定導致了高風險的產生。而中國股票市場的個人投資者對股票的基礎知識知之甚少，甚至連自己投資的公司是做什么的都不知道，往往都是道聽途說，打聽“內部消息”，追漲殺跌，想要在短期的投機行為中獲取高額收益，最終不僅沒有獲利，反而將本金也賠了進去。所以控制風險必須排在首位，下面我們來看看具體的風險來源都有哪些。

（一）國內外宏觀經濟發展的風險

我國作為世界第二大經濟體，經濟發展的變化與國際市場接軌。比如美國的次貸危機，以及希拉里和特朗普進行的美國大選，都會影響我國股票市場的波動，再加上中國作為美國最大的債權國，美國經濟的一舉一動都會對中國經濟產生影響。而我國國內經濟的發展對我國股票市場的影響更為直接，股市是經濟發展的晴雨表，股市和一國經濟直接掛鉤。

（二）政府政策以及貨幣政策的干預

雖然我國證券投資市場發展日益完善，但是我國一向有“政策市、消息市”之稱，政府的政策消息對于股市有很大的影響，投資者會根據政府的利好消息進行投資，比如政府下調印花稅的利好消息，就會讓更多投資者將錢投入股票市場，當然這種根據消息進行短期投機獲取收益的行為在很大程度上造成了投資風險。貨幣政策也是如此，如果央行頒布降息加息的政策，也會導致資金流入或者流出股票市場。

（三）機構投資者的資金博弈行為

機構投資者作為專業的投資機構，有專業的投資團隊，對于消息的獲取也非常敏感，所以機構投資者往往先于個人投資者進行投資操作，大部分個人投資者為了追隨機構的步伐從而獲取收益，但是往往在高位買入，成了主力的接盤手，主力在個人投資者接盤以后往往已經獲利走人，機構投資者的這種Y金博弈行為在一定程度上給個人投資者帶來了風險。

（四）投資者個人對于股票市場了解的欠缺

外界的系統性風險是個人投資者無法控制的，但是在股票市場中做出投資行為的是投資者自己，所以最大的風險來自于個人投資者本身。投資者可以通過對市場和上市公司的了解決定買入一只價值被低估的成長股，也可以打聽小道消息，人云亦云，買入一只垃圾股。所以最終的主動權在投資者自己的手上。

二、個人股票投資的風險管理對策

在中國股票市場上似乎很難做到價值投資，但是縱觀那些通過短期投機行為獲利的投資者，真正做到賺錢的又有幾人？大多進行短線投機的投資者哪個不是今天獲利以后明天又被市場連本帶利的要回去。巴菲特曾說，持有股票的風險和股票持有的風險是呈負相關的。股票持有時間越長投資者面臨的風險就越小。所以價值投資才是取勝的關鍵。那么具體有哪些規避風險的對策呢？

（一）豐富自身知識儲備，提升投資素養

大多數個人投資者在股票市場的失敗都是由于對股票市場的無知導致的。那些在股市上賺到錢的人都是把投資股票當做生意來做，他們不斷學習，充實自己的知識庫。所以通過學習我們可以對一個領域有更深入的了解，可以有自己的判斷能力，而不是聽專家的推薦和所謂的內部消息，惶惶不可終日，最終血本無歸。

（二）價值投資，選股是金

選對股票是在股票市場取勝的關鍵。選到一只價值被低估的優秀的成長股等于已經成功了百分之五十，至于如何選擇好的有潛力的股票就需要在買入之前大量查詢上市公司的信息，證券公司的研報和公告等，同時閱讀上市公司至少五到十年的財務報表，看公司的盈利能力和成長能力是否值得投資。

（三）養成獨立思考的習慣

不光是在股票投資市場，獨立思考的能力在任何時候都是非常重要的。巴菲特就是這樣一個人，他從來不會被外界散布的消息所影響，始終保持自己獨立思考，因此取得了不菲的收益。巴菲特說：“別人貪婪時我們恐懼，別人恐懼時我們貪婪。”越是在大家一擁而上的時候越要保持獨立思考，畢竟自己的錢都是實實在在的。

（四）設置止損位和止盈位，并且嚴格遵守

在股票市場上，有兩個詞一直揮之不去，即貪婪和恐懼。當投資者獲利的時候總是對所持有股票抱有更高的期待，覺得還能漲，所以是貪婪導致了最終的失敗，取而代之的是股價的不斷下跌。還有些投資者不設置止損位，在股票下跌時抱有僥幸心理，以為物極必反，總有一天股價會反彈，最后股價卻一瀉千里，導致了巨額的虧損。

三、政策建議

我國證券投資市場發展起步較晚，所以有些市場制度還不夠規范，證券市場的發展不完全也使投資者面臨很大的風險。因此國家要規范證券市場的法律法規建設，加強政府監管，避免嚴重的股市投機行為導致的市場泡沫。盡量讓市場這只無形的手去調控供給和需求，減少政府的干預。

四、結束語

具有股票投資的想法是進入投資市場的好開端。但是作為個人投資者，千萬不要做思想的巨人，行動的矮子，股票投資也是需要學習的，甚至要比其他領域投入更多的時間和資本，如果真的對股票投資感興趣，一定要學好股票投資的知識，盡量做到心中有數，做到能對自己的錢負責，而不是聽推薦和消息。還要做到持股有耐心。只有做到這些，才能保證個人投資者至少不會在股票市場吃大虧。

篇8

許多股民都得到過這樣的建議：及時設立止損位與止盈位。運用這種方法是否會得到令人滿意的投資回報率呢？縱觀多年來的投資理論研究，人們對于設立止損位的認識也只是停留在一種經驗事實的基礎上，很少有量化研究。本文采用計算機模擬，通過將現實股票市場簡化，從理論研究的維度提出一個可以近似模擬現實股票市場的模型，并編程模擬，以期探究損率、止盈率與投資者投資回報率的關系，進而給出投資者一定的投資建議。

2 假設與建模

篇9

“梅花三弄”

投資界號稱“花狐貍”的第一代操盤手花榮，以“梅花三弄”巧喻現在市場及其未來走勢。

所謂“三弄”，即2007年11月、12月以及2008年1月三個月份的走勢。梅花一弄斷人腸，即12月份大盤調整的人心惶惶不得安寧，“斷腸”比喻再形象不過了。梅花二弄費思量，即銀行、地產等重量級板塊極有可能在該月份挺不住，甚至破位。梅花三弄風波起則是在企業債、創業板以及股指期貨等即將推出，多層次市場逐步建立的背景下，12月保存了實力和心態的投資者，乃至一些海外市場投資者都在囤積資金，在這個月會有驚人的表現。

投資心理

股票投資不同于股權投資，它存在著很多的非理性和非技術面因素。金巖石博士對二者做了詳盡的比較。

隨著信息的充分流動，公司價值與股票價值趨向分離。股權投資產業關心的是公司的價值，即關注的是管理層，而股票投資產業關心的是市場行為心理。股權投資就是像巴菲特那樣，非常微觀的發現公司價值。而股票投資是交流信息，股票投資價值就等于二級市場情緒加資金推動。

金巖石介紹，股市在2000點和3000點時，很多專家吵嚷泡沫論，實際上，這時候看空股市的人是真懂經濟學的人，但是他們忽略經濟學里沒有提到的一點，就是隨著市場的發展，一個新的群體的誕生，這個新的群體就是制造泡沫的投資者群。泡沫開始出現的時候，大部分人都是冷靜的，但是市場情緒被推動起來之后，就對泡沫產生了貨幣幻覺。

“為什么股市2000點很多人都在喊泡沫，而股市6000點聲音變小了，因為大家都去吹泡了，周圍都是泡，也就稀松平常了，這就是所謂的市場情緒，也是股票投資不可忽視的一個層面。”金巖石說。

后市抉擇

篇10

此次調查的對象為國內大眾理財人群，主要方式為在線調查，共收回有效樣本671份。由于是在專業理財網站上進行的調查的，因此，調查覆蓋了全國大部分地區的理財人群，具有很高的可信性。

國內理財市場走向成熟

理財市場發展：大量投資者于2007年進入基金與股票市場，其他理財方式均有增加，理財方式日趨多樣化。

大眾現階段理財方式

從上表可以看出，近70%的被訪者是今年才開始是投資基金的。理財市場現狀：基金理財已成為與儲蓄平行的大眾理財方式，投資者資金主要集中在房產、基金、儲蓄、股票四個市場。

（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定期存款，不包括用作短期消費準備的銀行活期存款。）理財市場趨勢：未來儲蓄將大幅縮水，基金、股票投資增速將減緩，黃金和人民幣理財產品將成為市場新寵。

未來可能增加或減少的投資

此次調查還發現，不一樣的區域理財觀念差異顯著：

東北――不動產投資信心十足

有8.8%的投資者會繼續投資不動產（相比總體5%）此外人民幣理財產品市場空間巨大（25.7%與總體14.8%）

華北――基金浪潮中的第一方熱土繼續保持基金投資，此外增加股票投資

西北――風投沖鋒，保險隨后彩票、股票和商業保險的投資比例領先全國

華中――緊抓人民幣，在保守中進取

華中地區人民幣儲蓄占絕對主導，預期降幅小于全國，黃金投資看好

華東――平穩避險唱主旋律

有11%的投資者表示要減少股票投資（對比總體7.7%），增加基金投資和商業保險。

西南――多樣的投資，善變的策略

減少股票、彩票投資，轉向新的投資領域：黃金、期貨、不動產、商業保險

華南――抗風險能力強

有14.6%的投資者繼續保持著股票投資熱情（對比總體7.7%），此外會增加基金投資，儲蓄較少。

基金、股票、房地產將繼續保持增長態勢，儲蓄面臨縮水，能起到分散風險作用的新理財方式即將興起，中國理財市場將漸漸成熟。

銀行理財即將嬗變

銀行人民幣儲蓄面臨縮水，人民幣理財業務、基金業務前景看好，銀行業務重心需要有所側重。

（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定期存款，不包括用作短期消費準備的銀行活期存款。）

便捷仍是是當前大眾選擇銀行首要考慮，但理財業務的發展將使產品、服務、專業性等“軟件”成為重要的決定因素

總結

未來銀行業務將由普通儲蓄向理財產品過渡，專業的重要性隨之提升；國人理財方式的變革將導致銀行競爭焦點的變革，未來銀行的競爭由傳統渠道的競爭轉向服務與專業性的競爭。

基金呼喚投資者教育

在牛市的大環境下，多數基金投資者選擇股票型與混合型基金。

背景數據：在所有具備2006年全年投資記錄的229只基金，股票型基金的平均年回報是110.36%，債券基金的平均年回報是14.29%，貨幣基金平均不足2%。

基金專家建議投資者按“選公司－選產品－看業績”的順序選擇基金產品；然而在現實中，投資者的決策過程往往是反的，更多的把基金當成獲利工具而非理財工具。

從上表能看出，基金投資者還是過于看重收益，依然不夠成熟。

工資與活期存款是基金投資資金的主要來源，基金公司的資金來源并不穩定。

年齡與風險承受成反比？！

此次調查發現：在較大年齡的投資者中風險較高的股票型仍有較大投資比例，對于收益的樂觀預期使大部分投資者忽略了風險這一因素。

一旦市場出現大的波動，這些人是否還會留在基金市場？

大環境：股票型與混合型基金當道，投資者對未來市場看好。

存在問題：

1）暴富心理依然存在

篇11

雙子座：你是非常聰明的風象星座，但不適合做股票。短期高科技類的股票興許可以為你帶來一絲幸運，但你天生搖擺不定的個性，是投資股票的大忌。

巨蟹座：你有土象星座沒有的敏感，但是缺乏安全感的你往往寧愿把錢存銀行或者買基金，而不愿意嘗試風險。所以，股票投資僅占巨蟹理財的很小一部分。

獅子座：你的性子很急，與白羊相當。悶頭安安靜靜研究股票，不是獅子座的你能夠適應的。財在你的眼里遠沒有名來的重要，你更喜歡做政客，而不是投資客。

處女座：很適合做股票投資的一個星座，巴菲特就是這個星座的。有代表智能的水星守護加上精算師一般的頭腦，耐性又極佳，頭腦靈活、情緒穩定，巴菲特提出的“長線持有”，相信將來會在你身上得到印證。

天秤座：慵懶優雅的天秤座，更喜歡想象，而不是埋頭與各種數據圖表打交道。愛打聽各種消息、耳根子軟是你的弱點，客易造成投資失誤。

天蝎座：代表重生的星座，即使失敗，也可以重新站起來。你的感覺敏銳，但與金牛、處女等土象星座相比有時稍顯性急。只要培養耐性，你也是很適合做股票的。

射手座：你最好不要碰股票這類風險投資。粗心大意的射手座，耐心不佳外加容易沖動，還是安心做些別的事情好了。

篇12

中信國安自上市以來總計向公司股東派現20.38億元，募資共33.12億元。派現金額占募資金額的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市場平均水平。至今，中信國安共分紅16次，共分紅20.38億元。當前，中信國安市盈率為81.67，在行業內排名37，在整個市場排名1497。

一、宏觀經濟分析

（一）生產面有所放緩，需求面保持平穩

統計局2016年4月數據顯示供給有所放緩而需求總體平穩。工業增加值同比增長6.0%，增速較上月回落0.8個百分點，低于6.4%和市場6.6%的預期。基數效應是工業增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工業增加值同比增速較3月有所上升，形成高基數效應。4月大宗商品價格由升轉跌可能也在一定程度上對生產面產生影響。而需求面總體維持平穩態勢，下半年固定資產投資同比增速較3月回落1.1個百分點至10.1%，社會零售總額同比增速較上月下降0.4個百分點至10.1%，下降幅度均較為有限。

（二）投資增速小幅回落，平穩趨勢尚難言改變

雖然4月投資增速較上月下降1.1個百分點至10.1%，但降幅有限，總體維持平穩態勢。其中基建投資同比增速小幅放緩1.4個百分點至20.6%，但依然保持相對較高增速，顯示基建投資需求依然較為強勁。制造業投資增速小幅回落0.4個百分點至5.3%。投資增速小幅回落動力主要來自除基建、房地產和制造業等三大投資之外的其他投資，4月其他投資同比增速下降2.7個百分點至7.7%。而從計劃投資來看，4月新開工項目計劃總投資同比增長35.6%，依然保持年初以來近40%的增速，意味著大量新項目開工將形成后續投資需求。然而4月信貸社融放緩，導致金融體系對實體經濟支撐減弱，固定資產投資到位資金同比增速較上月放緩1.1個百分點至12.2%。如果金融體系對實體經濟支撐持續減弱，而去杠桿、去產能抑制實體經濟投資意愿，投資增速可能再次面臨下行壓力。

（三）經濟下行壓力依然存在，增速企穩需要政策繼續護航

2016年4月數據顯示需求總體呈現平穩增長態勢，而生產面有所放緩。雖然近幾個月經濟出現企穩態勢，但基礎并不牢固，同時考慮到去年2季度金融業高基數影響，經濟依然面臨較大下行壓力。保持經濟增速平穩，依然需要穩增長政策繼續保駕護航。然而4月信貸社融出現回落，意味著金融體系對實體經濟支持減弱，實體經濟資金面寬松狀態將發生邊際變化。同時，近期權威人士重新高調闡釋供給側改革，實體經濟投資意愿可能受到影響。如果供給側改革強力推行，短期內降杠桿帶來的實體經濟資金面趨近以及去產能導致的實體經濟投資意愿減弱將為經濟前景增添不確定性，供給側改革作為短期經濟企穩過程中的風險因素，影響有待繼續觀察。

二、行業分析

（一）電視產業格局新演變

電視產業格局新演變：萬億市場蛋糕如何切？互聯網電視是廣電產業形態的變革，作為內容在家庭端的核心分發渠道，廣電終端的“錢”景取決于互聯網電視在整個電視產業中能夠切分的蛋糕大小。2016 年產業格局出現的變化是，IPTV 在政策支持下得到了爆發式的發展，但短期看，IPTV 搶奪的是以直播節目為主的有線電視的市場蛋糕，互聯網電視發展趨勢相對獨立，不受影響。中長期看，互聯網電視具備更高維的產業形態，更開放的內容生態體系以及更便捷的體驗，最有潛力成為電視產業的終極形態。我們認為，目前以視頻生態為主的近1500 億市場價值已經開始轉移與釋放，而長期互聯網電視面對的一定是高達萬億的客廳經濟。

（二）互聯網電視內容生態

巨資投入帶來產業格局質變、新業態涌現持續刺激產業繁榮。過去2年，優質內容持續布局大屏激活生態，奧維云網數據顯示，互聯網電視日均開機率已達到56%，活躍用戶日均使用時長已經高達4.9 小時/天。目前，互聯網內容生態呈現兩大特征：一是軍備競賽持續升級，騰訊、愛奇藝等巨頭對內容的投入每年接近翻倍增長，預計2016 年單家公司投入均將達到50 億規模，整體投入超越廣電體系，將迎來產業格局質變，帶動用戶流量加速轉移；二是新業態不斷涌現，電影點播、付費體育賽事、教育、電視游戲等過去難以實現的模式開始出現。兩大特征推動著大屏內容生態的“供給側改革”，滿足用戶多元化的文化需求，并帶動流量爆發增長。

（三）互聯網電視渠道生態

品牌格局向3+2+X 集中，內容聚合+資本牽手，終端運營分發能力得到強化。低價銷售對消費者刺激減弱，終端聚合的內容差異化降低，互聯網電視競爭回歸傳統屬性（產品、品牌、渠道、營銷），利好品牌龍頭。同時，外資份額衰退，內資龍頭份額提升，互聯網品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隱隱成型。運營層面，渠道用戶量提升帶來的規模效應漸顯，終端在監管框架下聚合內容成為趨勢，符合消費者體驗要求，利好終端話語權提升。資本層面，新的產業環境下，內容通過資本綁定渠道關系成為重要趨勢，預計未來仍會持續落地，強化終端互聯網運營能力并成為產業重磅催化劑。

（四）產業趨勢展望

監管框架趨于完整，內容渠道合力推動大屏迎來變現時代。廣電總局最新頒布6 號令，進一步完善了電視產業監管體系。監管的出發點是可管可控與版權保護，有利于行業商業模式的快速形成以及變現模式的探索，利好產業鏈上合法合規的企業。伴隨著用戶量步入拐點，商業模式愈發清晰，內容加速繁榮+渠道分發能力強化，產業鏈價值料將在今年迎來快速釋放。我們維持2016 年度策略觀點，預計2016 年整個電視互聯網生態將產生接近90 億潛在市場價值，終端平臺分成潛在規模超過30 億元。開機廣告、視頻點播/貼片廣告等變現模式不斷成熟，產業鏈運營收入爆發在即。

三、公司分析

（一）公司業績基本符合預期

中信國安公司2016年第一季度報告，實現營業收入8.29億元，同比增長41.23%；實現營業利潤9724.79萬元，同比增長14.6%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8702.55萬元，同比增長0.31%；實現扣非凈利潤8419.41萬元，同比增長424.37%。業績基本符合預期。

（二）營收較快增長，業績逐步兌現

由于子公司銷售增長較快，公司營業收入同比增長41.23%，營業成本同比增長34.13%，營業利潤增速顯著低于營收增速主要由于營業稅金及附加同比增長59.88%、投資收益減少44.83%、新增計提減值損失234.98萬元所致。財務費用減少46.97%，系銀行存款減少所致。凈利潤同比僅增加0.31%，因為所得稅費用大幅增加，平均稅率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非凈利潤同比增長424.37%，表明前期布局的業務，業績已經逐步兌現。

（三）依靠廣電5000萬用戶資源，打造智慧社區平臺

公司依托資本運作、用戶聚合、收購兼并的三大平臺，跨區域參股省級廣電平臺，目前覆蓋超過5000萬的家庭用戶規模，獨具天然流量資源。公司創新使用DVB+OTT模式，以客廳電視為入口，打造智慧社區平臺，提供健康養老、社區金融、市政服務以及便民服務。同時，參股奇虎360，依靠360在網絡安全等領域的技術優勢，可以為用戶提供更多的增值服務。我們認為，以電視網絡途徑接收視頻信息的人群主要集中在中老年人，為目前社會年齡結構中比例較高人群，對健康、養生、新聞信息有著特定的需求，客戶粘性較大，智慧社區的穩定運營，必然可以帶來穩定的變現值，強勁支撐公司的業績。

圖1 中國居民接收方式占比

（四）跨領域多元布局，公司外延預期依舊強烈

2015年公司積極開展資本運作，轉讓子公司青海中信國安科技發展有限公司剩余股權；增資天津國安盟固利新材料科技有限公司，并收購盟固利動力科技公司100%股權，積極發展新能源新材料業務；認購R智控股有限公司4.23%股權，可提升公司精準廣告和大數據挖掘的水平；投資設立國安睿博投資并購基金等。我們認為，公司未來將打造以廣電運營為核心，多領域多業務協同融合發展的業務格局，適應社會產業需求，維持公司的競爭力。2015年底，公司投資的有線電視合營公司共計實現營業收入64.45億元，實現凈利潤11.59億元，公司權益利潤2.83億元。公司的動力電池產品已廣泛應用于國內新能源商用車領域，搭載MGL動力電池產品的運營車輛已超過11000輛，總運營里程已超過6億公里。2016年及未來幾年，公司大概率將并購更多的廣電資源，發展新興產業，外延預期強烈，見表1。

四、技術分析

（一）K線分析

1.價格分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）最高價為18.18元，最低價為16.11元，跌幅達3.91%，其他變化詳見表2。

自2016年4月26日起，該股出現3天連漲現象，漲幅達10.46%。后續變化詳見表3。

2.籌碼分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）該股主力平均成本為8.38元，散戶平均成本為8.34元。更多分析詳見表4。

（二）技術指標分析

表5，17個指標中，有兩個指標為多頭指標，3個指標為空頭指標，16個指標為不確定。

六、結論及建議

從整體經濟形勢看，經濟下行周期或將持續。受季節性因素和信貸大幅擴張影響，3月經濟數據出現暫時性反彈，但2016年4月經濟增長重回下行通道。經濟仍面臨下行壓力，政策不確定性上升。中信國安股票在近一個月內，總體的上證指數和深證指數都呈下降的趨勢，并且整個市場處于“熊市”。所以無論是從中長期考慮，還是從短期考慮，建議中信國安A股投資者，短期內要注意關注國家調控對廣電行業的政策對股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關注股票的市盈率和振幅程度。

對發行主體的建議：1.多業務共同發力，大力發展有線電視網絡業務。2.跨區域運營廣電網絡平臺，打造智慧社區平臺，力圖剛性流量變現。3.著力打造公司新生態：DVB+OTT的平臺體系。對投資者來說，建議中信國安A股投資者，短期內要注意關注國家調控對廣電行業的政策對股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關注股票的市盈率和振幅程度。

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篇13

2)評級系數：反映了研究機構對相關股票的綜合投資建議，即當前(60日之內)所有分析師對該股票投資評級系數的平均值。該數值將隨著分析師的跟蹤研究而不斷變化，在一定程度上代表了市場的平均預期及其變化，但不能等同于對該股票未來市場表現的保證。其中具體數值對應的分析師綜合評級為：1.00－1.09強力買入；1.10－2.09買入；2.103.09觀望；3.10－4.09適度減持；4.10－5.00賣出。

5)評級變動：取當前評級系數和上次評級系數的之差的絕對值，數值越大，表明當前分析師對相關股票投資建議的調整越大。反之，則調整越小。

4)今日投資個股安全診斷：今日投資獨有的個股綜合評估模型。它對股票的基本面、技術面、機構認同度三個方面進行綜合評估，同時把其它重要的財務指標以及今日投資匯總的國內外1800多名分析師研究成果作為修正指標，最終形成一套科學、理性的股票診斷系統。安全診斷以星級的方式表現，分為一星、二星、三星、四星、五星共五個標準。星級高，表示該股票的整體安全性高，潛在風險較低，股價大幅調整的可能性較小；反之則表示整體安全性差，在某一方面可能存在風險因素，股價的不確定因素較大。其中：

基本面安全診斷：得分區間1－100分。分數高，表示增長率、盈利能力等指標好，基本面風險較低；

技術面安全診斷：得分區間1－100分。分數高，表示純技術分析各項指標好，股價表現較強，技術面的風險較低；

機構認同度安全診斷：得分區間1－100分。分數高，表示市場研究機構和投資機構對相關股票的認同度高，市場供求關系方面的風險較低。

盈利預測調低的股票

本表只節選其中一部分，更多內容見今日投資《在線分析師》(省略)

1)上表中的盈利預測數據由今日投資財經資訊有限公司(省略)對國內70多家券商研究所1800余名分析師的相關盈利預測數據進行整理加工后提供。

2)綜合2010EPSe：反映了研究機構對相關股票2010年每股盈利的綜合預期，即當前(90日之內)所有分析師對該股票2010年每股盈利預測的平均值。該數值將隨著分析師的持續跟蹤研究而不斷變化，在一定程度上代表了市場的平均預期及其變化，但并不代表公司2010年的實際盈利水平。

3)變動幅度：公式為：(當前綜合預測值　上次綜合預測值)／上次綜合預測值。數值越大，表明當前分析師對該股票2010年每股盈利預測的調整幅度越大；反之，則調整越小。

4)今日投資個股安全診斷：今日投資獨有的個股綜合評估模型。它對股票的基本面、技術面、機構認同度三個方面進行綜合評估，同時把其它重要的財務指標以及今日投資匯總的國內外1800多名分析師研究成果作為修正指標，最終形成一套科學、理性的股票診斷系統。安全診斷以星級的方式表現，分為一星、二星、三星、四星、五星共五個標準。星級高，表示該股票的整體安全性高，潛在風險較低；反之則表示整體安全性差，至少在某一方面可能存在風險因素，股價的不確定因素較大。其中：