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篇1
目前，不少外國金融機構和國際金融組織提出在境外以中國或中國特定地區名義創設投資基金，將所籌資金投資于我國的證券市場。為了加強對以證券方式利用外資的統一管理，現通知如下：
一、任何在境外以中國或中國某一地區為特定投資對象設立的投資基金，要進入國內證券市場從事證券投資業務，必須經中國人民銀行總行審查批準。任何地方政府和部門不得自行審批。
二、國內證券公司和可經營證券業務的其他金融機構，要在境內開辦投資基金業務（包括境外投資者在國內證券市場進行證券買賣和股權投資）或作為發起人直接參與境外創設投資基金，都應向所在地人民銀行省級分行提出申請，經審核后報中國人民銀行總行批準。
三、各地制定的有關以證券方式利用外資的管理辦法，都應當報經中國人民銀行總行審查批準。
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二是加強“走出去”戰略謀劃和重大事項統籌協調。出臺境外投資指導性文件，系統提出了新時期境外投資工作的總體要求和主要任務。結合我國經濟發展、產業結構轉型升級及優勢產能轉移需要，圍繞重點國家和地區、重點產業發展規劃，建立和完善雙邊投資合作機制，加強統籌引導，推動實施重點項目，取得了較好效果。
三是積極探索外資管理新模式，放寬投資準入。深化外商投資管理體制改革，出臺外商投資項目核準和備案管理辦法，探索對外商投資實行準入前國民待遇加負面清單管理模式，將外商投資項目由全面核準改為普遍備案和有限核準相結合的管理方式，大幅縮減核準范圍，簡化審批流程，實行備案管理的超過95%。修訂外商投資產業指導目錄，進一步放開冶金石化、機械裝備、輕工等一般制造業，以及商貿物流、電子商務、基礎設施運營、商務和社會服務等部分服務業領域準入限制，推進金融、文化等部分服務業領域有序開放。推進自由貿易園區建設，積極支持配合上海自貿區在探索準入前國民待遇和負面清單管理模式、擴大投資準入等方面先行先試，做好協調配合和指導評估。
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即便如此，周小川認為，“對SPV恐怕還是要一分為二地看，既要認識到SPV對于滿足市場投融資需求、規避和管理風險、提高資金配置效率的好處，也要清醒地認識到SPV可能帶來的問題。應該說，很多融資業務創新都是通過SPV實現的，SPV加上資產證券化在各國都有大量成功的實踐。因此，SPV有其積極的意義，特別是在創建多層級金融市場、金融產品和交易機制方面，可以發揮重要作用。”
目前，城鎮化加速發展已成為帶動投資的新契機。“城鎮化發展后，基礎設施、公共設施的不斷完善會在未來得到穩定的回報，會使城市地價和租金提高，商業活動越來越繁榮，相應的其他稅收也會提高，如果可以把未來可預期的收入挪到現在來用，可據此設計一個SPV。對于這個SPV，在我國現有條件下，通常通過向銀行貸款的方式獲得融資，也有發債獲得融資的，以此來支持當前城鎮化建設的資金投入。在地方融資平臺這個SPV里面，放的主要是城鎮土地及其所代表的未來收益，并以此獲得銀行貸款。”周小川進一步分析稱。
不過，周小川也坦言，“我們現在的地方融資平臺更多地寄希望于這塊土地未來的價值，借此償還當前的貸款，這固然是一種SPV，但導致了很多問題。”（經濟參考報）
境外投資核準制有望轉為備案制
近日有消息稱，國家發改委、商務部等相關部門正積極推進境外投資審批制度改革，研究進一步減少項目核準的范圍，下放核準權限，還將探索從現行“核準制”轉向“備案制”為主的管理方式。此前國務院總理曾表示，中國政府要進一步放寬企業“走出去”的條件。可以減少對有實力又有信譽的企業到海外投資的審批事項，或者是放寬審批額度。這一表述對業內而言無疑釋放出政策利好——新一屆政府正在積極推進對境外投資審批制度的改革。
目前中國企業境外投資管理仍是“核準制”，即由國家發改委、商務部、外匯管理局三個部門核準為主，而改革總的原則是進一步放寬核準的權限。由此，將調整現有管理制度，探索更多轉向備案制的新型管理方式。
近年來，中國對外直接投資審批制度已經多次簡化并實現權限下放。國家發改委2004年《境外投資項目暫行管理辦法》，將原來項目建議書和可行性研究報告兩道審批，改為只核準項目申請報告，標志著中國境外投資管理從“審批制”改為“核準制”。此后，商務部和國家發改委分別在2009年和2011年將大批核準權限下放地方部門。2013年1月，國家發改委在北京、上海、江蘇、浙江、山東、四川等省市開展了簡化地方企業境外投資項目管理程序試點工作。有專家表示，從“審批制”到“核準制”再到“備案制”，應是中國境外投資審批制度改革的必然路徑。（經濟參考報）
光伏制造業規范條件出臺
9月17日，工信部網站下發《光伏制造行業規范條件》（以下簡稱“《規范條件》”）公告，在生產布局與項目設立、生產規模和工藝技術、資源綜合利用及能耗等多個方面劃定門檻，以便進一步加強光伏制造行業管理，規范產業發展秩序，加快推進光伏產業轉型升級。
行業規范條件要求，嚴格控制新上單純擴大產能的光伏制造項目，新建和改擴建光伏制造項目，最低資本金比例為20%；光伏制造企業需具有省級以上獨立研發機構、技術中心或高新技術企業資質，每年用于研發及工藝改進的費用不低于總銷售額的3%且不少于1000萬元人民幣。
此外，光伏制造企業按產品類型在產能方面設定了準入標準，包括多晶硅項目每期規模大于3000噸/年；硅錠年產能不低于1000噸；硅棒年產能不低于1000噸；硅片年產能不低于5000萬片；晶硅電池年產能不低于200MWp；晶硅電池組件年產能不低于200MWp；薄膜電池組件年產能不低于50MWp。
文件同時明確了現有及新建和改擴建企業及項目產品需滿足的生產條件，明確了光伏制造項目能耗、水耗指標；而廢氣、廢水排放應符合國家和地方大氣及水污染物排放標準和總量控制要求。
文件還要求，新建和改擴建光伏制造企業及項目應當符合本規范條件要求。更重要的是，對光伏制造企業及項目的投資、土地供應、環評、節能評估、質量監督、安全監管、信貸授信等管理應依據《規范條件》。不符合標準的企業及項目，其產品不得享受出口退稅、國內應用扶持等政策支持。未來，工信部將在抽查，實行社會監督、動態管理的基礎上定期公告符合條件的企業名單，而針對違反相關規定的企業及項目，將被撤銷公告資格。（國際金融報）
陜西多項政策鼓勵引導社會資本進入養老服務領域
陜西省日前出臺的《關于鼓勵和引導社會資本進入養老服務領域的若干意見》顯示，陜西將對符合條件的民辦養老機構，均按新建（改擴建）床位數，在資金補助、土地供給、稅費減免、金融支持、醫療康復、責任保險等方面享受優惠政策，鼓勵和引導社會資本進入養老服務領域。
據了解，社會資本可參與居家、社區、機構養老服務，興辦養老機構以及進入養老產業并提供服務產品。在資金補助上，對于符合條件的民辦養老機構，陜西將為新建機構每張床位一次性補貼3000元，改擴建機構每張床位一次性補貼2000元，由各級財政和福利彩票公益金共同承擔。
據了解，截至2012年底，陜西省60歲以上的老年人共548.4萬人，占全省總人口的14.61%，高于14.3%的全國水平，且每年以約3%的速度遞增。（新華網）
新三板試點擴容方案將出爐
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一、我國對外直接投資的政策體系存在的問題
（一）管理體制問題
1.多頭管理。
在我國對外直接投資管理體制中，多頭審批管理一直是一個比較突出的問題。目前仍有眾多的部門參與企業對外直接投資的管理工作：商務部是國務院授權的對外直接投資的歸口管理部門，負責擬定境外投資的管理辦法和具體政策，起草對外直接投資管理的法律法規和規章，依法核準國內企業對外投資開辦企業（金融類除外）并實施監督管理。發改委負責安排國家撥款的境外資源開發類和大額用匯投資項目。國家外匯管理局、中國人民銀行、財政部、國資委為對外直接投資的協助管理部門，負責與對外投資有關的外匯匯出入、資金投放、境外國有資產管理等事務。各地方政府和有關部委為其境外企業主辦單位的政府主管部門，并根據本地區、本行業的綜合優勢和特點，確定本地區本行業的重點投資方向和領域。同時商務部授權其駐外使領館商務處對中方在其所在國開辦的各類企業進行一線監督管理。在這種多層次的管理體制下，表面上各部門各司其職，但實際上職能交叉，管理內容重疊。各部門從各自的管理權限和部門目的出發，制定出各自的管理辦法，同時又缺乏一個權威的機構來負責統一協調，在實際操作中往往造成混亂，極易產生矛盾。
2.行政審批制度繁瑣。
由于目前我國境外投資管理涉及多個部門，企業一個境外投資項目往往要經過多個部門審核，審批環節過多，且個別環節存在重復審核和審核標準不一致的現象。目前企業走出去投資辦廠，需要由企業向縣級專業主管部門遞交相關報告后，再經省、市、相關部委審批，最后還要經商務部和國家外匯管理局的聯合核準，所耗時間短則3-5個月，長則數年。這些繁瑣的審核手續，使審批時間過長，貽誤了企業對外投資的時機。
3.國家對海外企業的監管不力。
我國對外直接投資中一直存在國有資產流失、企業非法經營、投資移民、資本外逃等問題。這與我國對外直接投資的管理體制中一直存在的“重審批、輕監管”的現象不無關系。目前，我國對對外投資的監管基本上處于放任自流或無能為力的狀態。盡管我國商務部從2003年起對境外投資實行了統計、年檢和績效評價制度，但由于少數投資主體對聯合年檢重視程度不夠，落實不到位，導致部分境外企業沒有參加聯合年檢；加之許多根本沒有經過審批而私自進行對外投資的國有企業、民營企業，使我國對外投資統計的準確性與全面性大打折扣。財政部對境外國有資產的管理基本上也是有名無實，其監管的條例和措施可操作性較差，而駐外使領館商務處也缺乏必要的監管手段，其一線監管職能受到人員經費的嚴重制約。
4.嚴格的外匯管制影響了海外投資企業的國際、國內融資能力。
近年來，為了適應我國境內投資者開展對外直接投資和跨國經營的需要，外匯管理局逐步放寬了對境外投資的外匯管理：取消了境外投資風險審查制度和匯回利潤保證金制度；允許境外企業產生的利潤用于境外企業的增資或者在境外再投資；取消了境外投資購匯額度的限制，允許購匯或使用國內外匯貸款用于境外投資等。但是，企業走出去的融資擔保問題一直沒有得到很好地解決，國家對境外投資企業的資金籌措和貸款擔保仍限制得過多過死。例如，國家外匯管理部門對國內母公司給予境外子公司貸款擔保有嚴格的數量限制，中國銀行境外分行也不能向我國境外企業發放貸款。這些規定都極大削弱了海外投資企業的國際國內融資能力。
（二）保障制度問題
1.法律法規體系不健全。
我國對外投資立法嚴重滯后于海外投資實踐的發展。我國的第一項對外直接投資始于1979年，但直到1985年才有了第一個規范海外投資的法規。迄今為止，我國尚未出臺一部系統的、既符合國際規范又符合我國國情的《海外投資法》，還沒有形成完善的對外投資的法律體系。現行的有些法規不僅頒布時間較早，而且門類殘缺不全，難以適應當前企業海外投資的需要。而且由于目前我國對外投資仍處于多頭管理狀態，各項法規分別由眾多管理部門制定。這些產生于各部門管理權限和目的之下的政策法規難免有不銜接甚至相互抵觸之處，也在一定程度上導致了海外投資混亂無序的狀態。
2.保險制度不健全。
海外投資保險制度是資本輸出國為保護鼓勵海外投資而向本國私人海外投資面臨的政治風險提供的法律保障制度。據此制度，投資者向本國投資保險機構申請保險后若遭受承保范圍內的風險致使投資者損失的，由保險機構補償其損失并取得代位求償權，然后該保險機構可依據與東道國簽訂的雙邊投資保護協定向東道國索賠。目前，中國出口信用保險公司作為政策性保險公司為企業開展對外投資活動提供政治風險保障。但從其目前提供的服務來看，主要還是側重于與出口業務有關的保險。公司成立以來至今承保的海外投資政治風險業務仍相當有限。我國海外投資保險制度的缺位加重了海外企業應對風險的成本。
3.雙邊多邊投資保護機制不健全。
到目前為止，我國已與115個國家簽訂了雙邊投資促進和保護協定，但仍有相當一部分海外市場（約占我國境外投資目的國的28%）與我國尚未簽訂此類協定。而在已簽訂的雙邊投資協定中，其中多數都是同來華投資的發達國家和次發達國家簽訂的，其主要目的是吸引這些國家的投資，而未將保護中國境外投資列為重點。這事實上導致雙邊投資協定演變為我國政府的單方面承諾。即使我國與別國簽署的雙邊協定中列有相互保障投資安全的條款，由于我國海外投資保險制度的缺失，這些協定仍難以發揮實際效果。
在國內投資保險制度和雙邊投資保護機制均不健全的同時，我國對多邊投資保險機制的作用也未給予充分重視。根據《多邊投資擔保機構公約》（MIGA）建立的擔保機構主要向流向發展中國家的私人海外投資的非商業性風險給予擔保，并提供爭端解決機制，我國雖然是MIGA的創始會員國和主要出資國之一，但截至2006年，我國境外投資者尚無使用多邊投資保險的記錄。
（三）服務支持體系問題
1.金融政策的支持力度小，獲取成本高。
目前在金融政策方面，根據國家境外投資發展規劃，對于能彌補國內資源相對不足的境外資源開發類項目和能利用國際先進技術、管理經驗和專業人才的境外研發中心項目等四類項目，中國進出口銀行在每年的出口信貸計劃中，安排一定規模的信貸資金予以支持。該境外投資專項貸款享有中國進出口銀行出口信貸優惠利率。對于那些對國家利益具有重大影響但企業自身資金實力尚無法完成的海外投資項目，中國政府的海外投資專項貸款將發揮巨大的作用，但由于受到出口信貸規模的限制，海外投資專項貸款規模有限，而且申請使用海外投資專項貸款的項目，需按《國務院關于投資體制改革的決定》和《境外投資項目核準暫行管理辦法》的規定獲得核準，并由中國進出口銀行遵循獨立審貸的原則對項目貸款的條件進行審查，審批手續繁瑣，耗時長，獲取成本高。
2.財稅政策的支持方式單一，缺乏政策導向。
在財稅政策方面，我國的支持政策主要體現在：對企業從事境外投資時發生的前期費用予以直接補助，從境內銀行取得的用于項目建設及運營的一年以上的中長期貸款予以財政貼息；對中小企業開拓國際市場予以資金支持；納稅人在與中國締結避免雙重征稅協定的國家所納稅收予以抵免，對承擔援外項目的企業實行稅收饒讓，在境外遇到不可抗力風險而造成損失的企業對其境外所得給于一年減征或免征的照顧等。但目前我國的財稅支持政策只是零星的散布于某些法律、法規和部門規章中，尚未形成體系，也沒有體現出在對外投資的產業、地區以及投資方式上的政策導向，與其他的對外投資政策缺乏銜接和協調。另外，優惠方式單一，這特別體現在我國的稅收政策中。目前我國的稅收政策主要側重于稅收抵免、饒讓等直接鼓勵措施，對于加速折舊、延期納稅、設立虧損準備金等間接鼓勵措施卻很少涉及。這種政策雖然透明度高，但對于投資大、見效慢的項目刺激效果有限。即使在直接鼓勵措施中也只有對直接抵免的規定，沒有涉及到國際通行的間接抵免的操作方法，隨著我國投資方式日趨多樣化，這必然會造成海外企業在稅收交納和抵免時出現無章可循的局面。
3.信息咨詢不到位，技術援助少。
在信息服務方面，我國主要依靠駐外使領館提供一些有關駐在國的宏觀經濟、市場需求和基本的法律框架等方面的信息。這些商務信息一般都直接反映到中央有關部委，按行政隸屬關系再向有關部門和地方政府傳遞，基本上是一條單向、封閉的路線。目前我國的信息服務活動也處于較低的水平，國外已進行的一些信息服務如組織由企業管理者和政府官員參加的投資代表團出國考察，建立有興趣去海外投資的企業數據庫，提供有關國家特定行業甚至特定項目的信息，為投資牽線搭橋等開展很少。而且由于沒有提供信息服務的特定機構，搜集的信息比較零散，缺乏整理加工，很多信息的價值沒有充分發掘。另外，我國在海外投資的可行性研究、項目開發與啟動、人員培訓方面提供的技術援助也很少。這都使我國企業在走出去時面臨信息、人才、資金短缺的困境。
二、完善我國對外直接投資政策體系的政策建議
（一）以監管為核心，審批為輔助，完善對外投資的監管體制
1.設立統一獨立的管理機構，改多部門審批為單一部門審批。
盡快設立一個統一獨立的管理機構如對外投資委員會，在宏觀層面上統一領導和協調組織全國的對外投資活動。該委員會的主要職責包括：制定我國有關對外投資的戰略、方針、政策，結合我國產業政策，在分析企業優勢和國際市場區位優勢的基礎上，對海外投資的產業和地區進行協調指導；依法核準國內企業的對外投資活動并實施監督管理，協調國家外匯管理局、財政部、人民銀行等的管理活動，并領導協調我國銀行、駐外使領館對海外投資進行監督；發揮服務功能，為海外投資和海外企業提供各方面的信息咨詢和技術援助。
2.改革審批體制，提高審批效率，增強透明度。
海外投資委員會應統一目前我國海外投資的審批標準，使審批內容更具合理性：在海外投資產業指導目錄的基礎上，結合項目金額和企業的所有制性質而采取不同的審批方式，其中國有企業應成為政府對外投資管制的主要對象。對私營企業的海外投資，只要不屬于我國限制投資的敏感領域，應逐步過渡為登記備案制；對于國有企業則應結合項目金額，限額以下的項目為自動許可，限額以上的由海外投資委員會進行核準。對于需核準的項目，國家應進一步簡化審批程序，減少審批內容，提高審批效率；并將審批內容、程序、標準等對外公布，接受社會和企業的監督。
3.加大監管力度，落實監管措施，建立健全監管體系。
海外投資委員會應協調銀行、國資委、財政部、駐外使領館等部門構建我國對外投資的監管體系。對于國有企業，國資委應承擔起對外投資出資人的角色，對境外投資項目的國內母公司加強管理；財政部門應修訂有關的企業財務管理制度，規范境外企業的財務工作；同時落實投資主體責任制和投資項目法人責任制，確保企業自身承擔的國有資產保值增值責任。對于私營企業，則應聯合投資母體所在地的工商稅務和銀行實行全程監管監控，以防止資本外逃和投資移民。另外，加強對外投資企業的年審工作和駐外使領館對所在國企業的監督管理，并以投資金額為標準確立監管的重點企業和項目，加大相應的法律、經濟、行政處罰措施，確保我國的監管措施能夠落到實處，取得實效。
（二）以立法為基礎，通過外交手段，健全對外投資的保障制度
1.構建立法體系，完善保險制度，健全對外投資的單邊保障制度。
系統健全的立法體系是保證海外投資戰略得以順利實施的根本和保障。在總體法律框架方面，我國首先應制定一部符合國際慣例和我國國情的《海外投資法》作為調整境外投資的基本法。該法律應對我國的投資目標、投資主體、投資形式、審批程序、資金融通、企業管理等方面做出原則性規定。在此基礎上，根據海外投資實踐，及時補充境外投資法的實施細則及其他的單項法規，如《境外投資企業所得稅法》、《對外投資保險法》等，徹底改變我國企業海外投資無法可依、無章可循的局面。
明確中國出口信用保險公司作為國家政策性保險機構為企業海外投資提供風險保障服務的職責。建議政府加大政策性風險基金投入，以便于中國信保能夠擴大承保范圍和保險金額；同時加大宣傳力度，并在審批環節中對投資于未建交國家和高風險國家的企業實行強制投保，以便對海外投資提供更充分的保護。
2.加強國際政策協調，完善對外投資的雙邊、多邊保障體系。
進一步加強雙邊投資保護協定和避免雙重征稅協定的商簽、修訂和履行的工作。特別是加強與我國尚未簽訂這兩類協定的發展中國家的工作。對已簽訂的協定增加對我國海外投資企業加強保護的內容，如要求我國企業與東道國企業享有同等待遇，賠償因戰爭、、暴亂等突發事件造成的損失，保障資本金和利潤的自由匯出等。另一方面，加大宣傳、普及力度，促使我國海外投資企業利用《多邊投資擔保機構》提供的相應支持，并利用《多邊投資爭端解決公約》維護自身的利益。
（三）加大支持力度，豐富支持手段，建立對外投資的支持和服務體系
在金融支持政策方面，政府首先應加大政策性金融機構的資本金，使之能相應擴展優惠貸款和貸款貼息的規模和范圍。例如，我國的優惠貸款不應只局限于境外資源開發項目等四類項目，對于國內產業結構調整升級有帶動作用的服務業投資，有利于轉移我國過剩生產能力的生產加工項目，能利用國外先進技術和人力資源的高新技術企業等都應成為資助的對象。其次，拓寬企業的融資渠道，放寬貸款擔保限制，如允許金融機構的境外分行向我國的境外企業發放貸款，并支持有條件的企業在國內外資本市場上市、發行債券。最后，重視發揮商業銀行的作用，鼓勵銀企合作。對于大型項目，由國家出面促成銀團貸款，并通過向商業銀行的海外貸款項目提供完善的保險制度，解除其后顧之憂，充分調動銀行參與走出去項目融資的積極性。
財稅政策支持方面，國家應該盡快設立海外投資發展基金、中小企業海外產業投資基金、對國家利益有重大意義的產業投資基金等，建立與完善我國的基金支持體系。這些基金可以由財政部、地區政府、商業銀行、非銀行金融機構以及海外投資企業共同出資組成，根據企業申請，通過一定審核標準，向海外投資提供風險貸款。另外，以產業政策為引導，憑借多種支持手段，擴大稅收政策的支持力度。例如，對于國家重點鼓勵的投資行業和項目給予一定年限的所得稅減免；對作為實物投資的出境物資和通過境外投資帶動的機器設備、中間產品的出口給予全額退稅；并完善目前的稅收抵免制度，補充間接抵免的具體操作方法，并將加速折舊、延期納稅、設立虧損準備金等間接鼓勵措施引進我國的稅法當中。
信息咨詢和技術援助方面，國家的海外投資委員會承擔向海外投資和海外企業提供信息咨詢和技術援助服務的功能。定期國別投資環境報告，盡可能提供有關國家的政治、經濟、技術、法律和社會文化等信息；建立對外投資國別地區項目庫和有興趣進行海外投資的企業信息庫，為企業尋找合作伙伴和投資項目提供服務；進一步了解企業的需求，聯合駐外使領館和國際商會分支機構形成龐大的信息互動網絡，并加強對信息的整理和提煉，保證信息的時效性和準確性；開展更為積極的信息服務，如通過組織會議、投資組團、國外考察等方式為企業海外投資決策提供支持，并為企業決策前的可行性論證和項目規劃、人員培訓提供必要的資助。
[本文是山東省教育廳課題《我國服務業“走出去”的戰略思考》（編號S07WF21）的部分研究成果，作者單位：山東經濟學院。]
參考文獻
篇5
目前企業在境外投資前期投入及境外利潤自我滾動發展兩方面，對外匯管理的政策需求已經基本得到滿足。同時，如果境內企業希望通過增資擴大境外中資企業的投資規模，在用匯政策上也沒有障礙。
同時，為了解決境外投資企業后續經營過程中融資難的問題，外管局批準中國銀行和中國工商銀行的海外分支機構直接使用國內總行對海外中資企業母公司的授信額度為海外中資企業提供貸款。下一步，外管局將進一步提高外匯管理部門地方分支機構資金來源審查和項目核準權力，逐步允許人民幣資金充裕的境內母公司通過購匯，對境外子公司提供金融支持。
二、境外投融資行政審批概述
（一）國內企業走出去流程簡圖（略）
（二）流程說明
1、投資部分：我國目前境外投資逐漸出現投資主體多元化、投資目標多元化、投資方式多元化的趨勢，但對于“走出去”戰略而言，在境外開辦企業是境外投資的主要方式。具體而言，境外投資開辦企業，是指我國企業通過新設（獨資、合資、合作等）、收購、兼并、參股、注資、股權置換等方式在境外設立企業或取得既有企業所有權或管理權等權益的行為。現行外匯政策已經取消了境外投資外匯風險審查和匯回利潤保證金兩項行政審批，至于境內機構境外投資的外匯資金來源，國內企業應首先使用其自有外匯，自有外匯不足的，可以使用國內外匯貸款、政策性外匯貸款、境外外匯貸款，或者購匯解決。
2、增資部分：雖然現行的外匯政策對于境外企業產生的利潤，不再強制要求調回境內，企業可以自主決定保留用于境外企業的增資或者在境外再投資，但是境內企業的境外子公司在經營過程中仍然會遇到資金困難，因此可能需要境內母公司對其進行增資。現行外匯政策對于已設立的境外企業增資有明確規定。另外，如果是跨國公司，且達到法定標準，則成員公司之間可以相互拆放外匯資金。
3、融資部分：境內投資者在境外設立的企業的融資方式主要分為直接融資和間接融資。境外子公司可以通過上市、向商業銀行貸款等方式獲得資金。但目前中國的境外投資企業在國外融資受到較大程度的限制，融資渠道也較為狹窄，存在融資難的問題。會計
（三）具體操作規程（開辦企業、前期投資、增資、融資方面）
1、境外投資開辦企業核準程序：
（1）中央企業徑向商務部提出申請；其他企業向省級商務主管部門提出申請。（2）商務部和省級商務主管部門收到申請材料后，對于申請材料不齊全或者不符合法定形式的，應當在5個工作日內一次告知申請人需要補正的全部內容，逾期不告知的，自收到申請材料之日起即為受理。對于申請材料齊全、符合法定形式，或者申請人按照要求補正申請材料的，應當予以受理。（3）省級商務主管部門應征求我駐外使（領）館經濟商務參贊處（室）的意見。中央企業徑向我駐外經濟商務參贊處（室）征求意見。我駐外經濟商務參贊處（室）自收到征求意見函之日起5個工作日內予以回復。（4）省級商務主管部門按照委托核準的權限，自受理之日起15個工作日內做出是否予以核準的決定；需報商務部核準的，自受理之日起5個工作日內進行初審，同意后上報商務部。（5）商務部自受理之日起15個工作日內做出是否予以核準的決定。（6）商務部和省級商務主管部門對予以核準的，應出具書面核準決定；不予核準的，出具不予核準決定書。
這其中，企業提交的申請材料包括：（1）申請書（主要內容包括開辦企業的名稱、注冊資本、投資金額、經營范圍、經營期限、組織形式、股權結構等）；（2）境外企業章程及相關協議或合同；（3）外匯主管部門出具的境外投資外匯資金來源審查意見（需購匯或從境內匯出外匯的）；我駐外經濟商務參贊處（室）的意見（僅對中央企業）；（4）國內企業營業執照以及法律法規要求具備的相關資格或資質證明；（5）法律法規及國務院決定要求的其他文件。
其中，投資主體申報外匯資金來源審查時，需提供下列材料：①填寫《境外投資外匯資金來源審查申請表》②境外投資項目的可行性研究報告③經工商管理部門年審合格的營業執照（復印件）④經注冊會計師審計的上年度資產負債表及損益表⑤外匯資金來源證明，包括：使用自有外匯資金的，應提供有關外匯賬戶的開戶批準文件和最近一期的余額對賬單；使用國內商業外匯貸款的，應提供投資主體與貸款行簽定的貸款意向書、貸款行的經營金融業務許可證和營業執照；使用援外合資合作基金外匯貸款、外貿發展基金外匯貸款等國內政策性外匯貸款的，應提供有關主管部門批準使用該項政策性資金的批準文件⑥視情況要求的其他材料。對于收購境外資產或股權的項目，另須向所在地外匯局提交擬收購資產或股權的說明文件、收購協議、中介機構對擬收購標的的評估報告等證明材料。
中央企業的申請獲得核準后，由商務部頒發《中華人民共和國境外投資批準證書》（以下簡稱《批準證書》）。其他企業，由省級商務主管部門《批準證書》。國內企業憑《批準證書》辦理外匯、銀行、海關、外事等相關事宜。
2、境外投資前期資金匯出的操作規程：
前期資金分為兩部分：籌建境外企業所需的開辦費項下的前期資金和為收購境外企業資產或股權所支付的履約保證金項下的前期資金。
（1）開辦費項下的前期資金：對于開辦費項下的前期資金，投資主體應當直接支付給境外機構或個人，無須開立境外專用賬戶存放。投資主體應當持下列材料向所在地試點分局申請辦理開辦費項下的資金匯出手續：①書面申請（包括支付事由、收款人名稱、開戶銀行、賬號、幣別、支付金額、開辦費使用清單等內容）②外匯局出具的境外投資外匯資金來源審查意見③項目審批部門關于該境外投資項目的批復和批準證書④境外有關機構出具的對確需支付開辦費的證明材料⑤試點分局視情況要求的其他材料。應當注意：①項目前期資金的匯出須逐筆經外匯局核準。②項目前期資金納入中方外匯投資額總的額度之中進行管理。③投資主體應當及時將前期資金使用及劃轉情況報原核準匯出的外匯局備案。
（2）履約保證金項下的前期資金：對于履約保證金項下的前期資金，投資主體應當在境外開立專用賬戶存放，不得直接支付給境外的機構或個人。投資主體應當申請開立境外專用帳戶和資金購付匯。
投資主體應當持下列材料向所在地試點分局申請開立境外專用戶：①書面申請（包括開戶事由、擬開戶銀行、幣別、金額、使用期限、用途說明等內容）②投資主體經工商管理部門年審合格的營業執照③境外專用賬戶開戶地的賬戶管理有關規定④對擬收購資產或股權的情況說明、專業中介機構對擬收購資產或股權的評估報告、境外有關機構出具的確需繳納履約保證金的證明等材料⑤試點分局視情況要求的其他材料。會計
投資主體應當持下列材料向所在地試點分局申請資金購付匯：①試點分局出具的境外開戶核準件②境外專用賬戶的開戶證明材料③試點分局出具的購付匯核準件。
應當注意：
①境外專用賬戶應當以境內投資主體的名義開立，并優先選擇中資銀行境外分行開戶。
②項目前期資金的匯出須逐筆經外匯局批準。
③項目前期資金納入中方外匯投資額總的額度之中進行管理。
④經核準在境外開立的專用賬戶內資金使用完畢后，或者劃轉到設立成功的境外企業賬戶后，或者境外企業未設立成功、專用賬戶內資金按要求調回境內后，投資主體應當及時關閉該賬戶，并將有關情況報原核準開戶的外匯局備案。
3、增資部分操作規程：
（1）對已設立境外企業增資的，須向所在地外匯局提交項目主管部門關于設立境外企業的批復以及該境外企業設立時外匯局出具的資金來源審查意見、外匯資金匯出核準件、境外投資外匯登記證、境外企業注冊登記證書和營業執照等合規性材料。
（2）跨過公司境內成員公司向境外成員公司進行外匯資金境外放款，應當符合以下條件：①委托放款人和借款人均依法注冊成立，且注冊資本均已按期足額到位②委托放款人與借款人之間已進行的上一筆境內成員公司間外匯委托放款已在約定的期限內收回本金和收益③中資跨國公司的境外成員公司不少于3家④外資跨國公司的境內成員公司不少于3家⑤中資跨國公司在境內的行使全球或區域（含中國）投資管理職能的成員公司，對境外借款成員公司投資總額不少于500萬美元，且境外借款成員公司在最近一次境外投資聯合年檢中評級為二級以上⑥外資跨國公司提供放款資金的境內成員公司，上一年度外匯應收款占外匯總資產的比例低于所在行業外商投資企業上一年度的正常、平均水平；上一年度公司在銀行結匯金額大于購匯金額，或購匯大于結匯的金額低于所在行業外商投資企業上一年度該金額的正常、平均水平；所有者權益不低于3000萬美元，凈資產與總資產之比不低于20％⑦已經批準從事境外放款的，已進行的上一筆境外放款已在約定的期限內收回本金和收益。
跨國公司擬從事外匯資金境外放款的，應在放款協議簽訂后，由提供放款資金的境內成員公司通過所在地外匯局，向國家外匯管理局提交以下材料供審核：①申請書②放款人與境外借款人簽訂的放款協議，或者放款人、境外借款人與境內受托金融機構簽訂的放款協議；境外借款人將所拆借外匯資金進一步用于對境外成員公司的股票、債券、期權等投資運作的，還應當在放款協議中列明放款人對境外借款人的投資委托條款③放款人最近一年含外匯收支情況表的財務審計報告④放款人最近一期的驗資報告⑤已進行的境外放款及其償還情況的說明⑥中資跨國公司另須提供其境外成員公司的名單、各境外成員公司的商務主管部門的批準證書復印件，以及境外借款人最近一年的財務報表、與境外借款人直接相關的境外投資聯合年檢報告書⑦外資跨國公司另須提供其境內成員公司的名單、各境內成員公司的外匯登記證復印件，以及其境外控股母公司出具的放款資金安全性保證函（保證境內放款人提供的該項境外放款及其進一步的投資運作能夠足額回收本金）。
放款人所在地外匯局收到放款人提交的材料后，應于10個工作日內初審完畢并上報國家外匯管理局。國家外匯管理局自收到上述完整的申請材料之日起20個工作日內，經審查無誤后向放款人作出該項境外放款的批復，并抄送放款人及參與放款企業所在地外匯局。放款人所在地外匯局及參與放款企業所在地外匯局以該批復文件為依據，分別向放款人及參與放款企業出具相應的批準開戶、境內劃轉或境外付匯的資本項目外匯業務核準件。
4、融資部分操作規程：
（1）企業境外上市：境外中資控股上市公司境外上市股票外匯登記（上市前登記）應當提交下列材料：①書面申請（企業基本情況及境外發股和上市的基本情況等）②境內股權持有單位的企業法人營業執照副本（驗原件，留復印件）③境內股權持有單位的組織機構代碼證（驗原件，留復印件）④中國證監會批準文件⑤初步招股說明書⑥資金調回的計劃⑦外匯局要求的其他材料。、應當注意：①境外中資控股上市公司的境內股權單位境外發股和上市實行逐筆登記②境外中資控股上市公司的境內股權持有單位獲證監會關于境外發股和上市的批準后30個工作日內辦理上市前登記，填寫《境外中資控股上市公司境外上市股票外匯登記表（上市前登記）》。
境外中資控股上市公司境外上市股票外匯登記（上市后登記）（補登記）應提交下列材料：發行上市基本情況總結②《境外中資控股上市公司境外上市股票外匯登記表（發股后登記）》③正式招股說明書④支付境外上市費用有關的合同、及付款憑證等⑤無逃匯行為的書面承諾（境外上市費用的支付項目超出規定范圍的、或境外上市費用超出募股收入15%的提供）⑥外匯局要求的其他材料。77號文前（2002）經批準已上市的境外中資控股上市公司的境內股權持有單位辦理補登記時除需提供以上3-6項材料外還應提供以下材料：①書面申請（企業基本情況及境外上市、募集外匯資金使用及調回的基本情況等）②境內股權持有單位的企業法人營業執照副本（驗原件，留復印件）③境內股權持有單位的組織機構代碼證（驗原件，留復印件）④中國證監會等部門的批準文件。
應當注意：①境外中資控股上市公司的境內股權持有單位應在上市活動結束后15個工作日內辦理上市后登記，填寫《境外中資控股上市公司境外上市股票外匯登記表（發股后登記）》②77號文前經批準已上市的境外中資控股上市公司的境內股權持有單位填寫《境外中資控股上市公司境外上市股票外匯登記表（補登記）》
境外中資控股上市公司臨時境外股票賬戶的開立、使用和注銷應當提交下列材料：開立和注銷：①書面申請②《境外中資控股上市公司境外上市股票外匯登記表（發股后登記[補登記]）》③境外開戶銀行的書面承諾④外匯局要求的其他材料；資金調回備案：①資金調回境內憑證②《境外中資控股上市公司境外上市股票外匯登記表（發股后登記）（補登記）》③開立境外賬戶的批準文件（77號文前經批準已上市的境外中資控股上市公司的境內股權持有單位提供）
應當注意：①境外臨時股票賬戶開立后10個工作日內境外開戶銀行應將開立證明報外匯局②賬戶有效期滿后境外開戶銀行應關閉賬戶并在關閉賬戶后10個工作日內將有關賬戶使用情況及銷戶證明報外匯局③境外中資控股上市公司的境內股權持有單位所得資金調回境內后5個工作日內到匯局備案④臨時境外股票賬戶使用期滿后境外上市外資股公司應將賬戶余額調回境內，注銷賬戶，并將有關賬戶使用情況報外匯局備案⑤77號文前經批準已上市的境外中資控股上市公司的境內股權持有單位其所得外匯資金按規定應調回境內還未調回的，應在辦理境外上市股票外匯登記后5個工作日內調回境內，注銷賬戶，并將有關情況報外匯局備案。⑥外匯局應以正式批文形式核準開立臨時境外股票賬戶⑦外匯局應將境外中資控股上市公司的境內股權持有單位有關資金調回情況填入《境外中資控股上市公司境外上市股票外匯登記表（上市后登記）（補登記）》⑧境外中資控股上市公司的境內股權持有單位的募股收入是分批調回境內的、或臨時境外股票賬戶的使用期限超過1個月的外匯局應建立合賬并匯總。會計
境外中資控股上市公司境外上市募集外匯資金結匯的審批應提交下列材料：①書面申請②招股說明書③《境外中資控股上市公司境外上市股票外匯登記表（上市后登記）（補登記）》④股票減持應得資金的測算說明（涉及境內股權持有單位減持上市公司股票提供）⑤資產（或權益）的轉讓合同（涉及境內股權持有單位通過上市公司出售資產或權益提供）⑥資金調回境內的憑證⑦外匯局要求的其他材料。
（2）發行境外債券借款資格的審核應提交以下材料：①關于辦理外債登記的申請報告，包括主承銷商、主受托行和其他承銷商的情況②有關債券發行市場、發行方式的情況，債券發行金額、幣別、期限、利率及發行費用情況，評級機構的評級結果③與債務有關的匯率、利率風險管理措施④國家主管部門關于融資項目可行性研究報告的批復文件⑤外匯局認為必要的其他文件，如發行可轉換債券的，需提供主管部門關于轉股的批復文件。
（3）外匯貸款：對外直接借用國際商業貸款的非金融企業法人應當具備以下條件：①最近3年連續盈利，有進出口業務許可，并屬國家鼓勵行業②具有完善的財務管理制度③貿易型非金融企業法人的凈資產與總資產的比例不得低于15％非貿易型的非金融企業法人的凈資產與總資產的比例不得低于30％④借用國際商業貸款與對外擔保余額之和不得超過其凈資產等值外匯的50％⑤外匯借款與外匯擔保余額之和不超過其上年度的創匯額。
中資機構中長期國際商業貸款借款資格的審核材料包括：①關于辦理外債登記的申請②該借款項目已納入國家外資計劃的證明文件③借款合同（合同如為外文，除借款合同正本外，還應提供經債務人單位蓋章的主要合同條款中文翻譯件）④經注冊會計師事務所驗證的上年度的資產負債表、損益表⑤如項目單位委托金融機構轉貸，金融機構還需提供項目單位簽署的借款委托書⑥外匯局認為必要的其他文件。
境內機構向外匯局申請短貸指標，應當提交以下全部或者部分資料：①申請文件（包括資金需求、資信狀況、資金用途等內容）②會計師事務所驗證的上年度資產負債表和損益表③信貸機構出具的貸款承諾意向書④上年度外匯收支情況⑤外匯局要求提交的其他資料。
三、主要依據的政策法規：
1.《中華人民共和國外匯管理條例》
2.《結匯、售匯及付匯管理規定》
3.《境外投資管理辦法》及其《實施細則》
4.關于《境外投資外匯管理辦法》的補充通知
5.《境內機構對外擔保管理辦法》及其《實施細則》
6.《國家外匯管理局關于調整境內銀行為境外投資企業提供融資性對外擔保管理方式的通知》
7.《關于境外投資開辦企業核準事項的規定》
8.《國家外匯管理局關于進一步深化境外投資外匯管理改革有關問題的通知》
9.《國家外匯管理局關于簡化境外投資外匯資金來源審查有關問題的通知》
10.《國家外匯管理局關于清理境外投資匯回利潤保證金有關問題的通知》
11.《國家外匯管理局關于跨國公司外匯資金內部運營管理有關問題的通知》
12.《境內機構借用國際商業貸款管理辦法》
13.《國家外匯管理局關于取消部分資本項目外匯管理行政審批后過渡政策措施的通知》
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（一）我國資源現狀迫切需要境外礦產資源做支撐
礦產資源是我國經濟建設和社會發展的重要物質基礎，是工農業的血液和糧食，在國民經濟和國家安全中占有極其重要的地位，一旦供應中斷，將會對經濟社會和國家安全構成嚴重威脅。與我國未來幾十年主要礦產的巨大需求相比，我國目前探明的主要礦產儲量將會顯得嚴重不足。而且目前礦產資源對我國經濟社會的保障程度正在出現下降趨勢，資源瓶頸制約的矛盾越來越突出，生態環境形勢日益嚴峻。世界上沒有一個現代化國家能夠做到在所有礦產資源和原材料供應上都能自給自足。近年來，我國石油、鐵礦石、銅金屬等對進口的依賴程度呈逐年增加趨勢，尤其是石油和鐵礦石對進口的依賴程度增加更快。
（二）我國境外礦產資源探采需要提高技術水平
礦產勘查如果想提高探采效率，從中獲得更大的利潤，不妨選擇走“探采結合”的道路，與國內國際礦山企業、冶煉加工企業等下游企業“聯姻”，對上游行業到下游行業的技術裝備進行技術投資參股，以輔助技術裝備供應商建立良好的技術支撐點，從根本上進行技術改進。在礦產勘查“走出去”的過程中，采取新思路、新舉措，還可以相互扶持形成產業鏈條，加固產業鏈抗風險能力。在當前礦業技術裝備工藝流程設計還相對薄弱的情況下，除在自身條件好的專業領域盡快組織力量進入角色外，還要采取與國外公司和國內專業設計院建立不同形式的聯合，包括組建集團、聯合體、引進技術、引進人才等辦法，爭取在某個工程項目上采取聯合設計的方法，先介入再提高，實現雙贏。歸根結底，我國礦業技術的提高還是要依賴政府的支持的，政府支持可以助推著技術裝備制造業的加速崛起，快速成為技術支撐產業。
（三）礦產勘查“走出去”面臨的法律風險
礦產勘查“走出去”面臨的主要法律風險包括：一方面國內對“走出去”的相關立法不完善；另一方面是對東道國的法律環境沒有清晰完整的認識。一是目標國政治、法律風險，具體來說，包括發展中國家政治不穩定、發達國家貿易保護主義，必須充分了解目標國的法律：反壟斷、勞動、環保法律等；二是語言、文化、經營理念差異帶來的風險，包括雙方溝通困難、整合成本過高等；三是目標國審批程序風險，比如美國CFIUS國家安全審查以及反壟斷審查，澳大利亞FIRB外國投資審核以及反壟斷審查，四是目標公司的風險，資產和債務、估值信息不對稱和估值定價方法、財務是否存在虛假信息、知識產權、關聯交易如勞動、環保、稅務方面的合規性問題等。在國外法方面，最為突出的法律風險就是對當地國法律知識的不了解，尤其對于東道國與中國國內相同法律的細微區別不了解。在公司法層面，履行怎樣的程序才能完成有效的股權轉讓，在證法層面，如何進行有效的信息披露；在合同法層面，違約責任包括那些內容等。
（四）實施“走出去”戰略亟需轉變政府職能
我國現行的境外投資管理體制是20世紀90年代初建立起來的。包括項目審批、外匯管理、資產管理、促進政策等的現行境外投資管理體制已經大大落后于時代，很大程度地束縛了中國企業“走出去”的步伐。現行對外管理體制的弊端主要體現在審批層次多、效率低、審批內容過細并重復、外匯管制過嚴、對境外投資項目缺乏有效監管；現行鼓勵政策覆蓋范圍狹窄等等。比如在審批制度上，目前，投資額在100萬美元以上的境外投資項目，需要經過我駐外使（領）館、地方計劃部門、國家計委、外經貿部、國家外匯管理局等多個部門的審批。投資100萬美元以下的項目也要經過3個部門的審批；不僅審批部門多，而且各部門內部還實行層層報批制度，這進一步降低了審批效率。
二、我國礦產勘查實施“走出去”戰略的對策措施
（一）認真研究我國及境外資源狀況，選準突破口
礦產勘查單位要能成功地走出去，必須深化改革，轉換機制，加強管理，不斷創新，全面提高國際競爭力的同時，要了解、掌握境外投資的信息、知識，尤其是資源狀況。以鋁土礦為例，中國是世界最大的鋁生產和消費國，目前鋁產量占世界總產量的比例超過了30%，而且仍處在高速增長狀態。我國鋁土礦質量偏低、資源開采條件差、資源儲量不容樂觀、進口依賴程度高，隨著國內氧化鋁產量迅速增長和鋁土礦資源相對不足的形勢加劇，我國鋁土礦進口量將迅速增長，從而將會增加我國鋁行業平穩發展的風險。
山東省是生產氧化鋁、電解鋁的主要基地，產量占到全國的70%左右，全省每年的鋁土礦需求量3000萬噸左右，其中95%依靠進口。結合山東省對鋁土礦的大量需求，經過多次考察，山東地礦局與澳大利亞BRL鋁土礦資源公司達成了合作意向。在澳大利亞建設了1.6萬平方公里鋁土礦資源基地，將大大緩解了經濟社會發展對鋁土礦資源的需求。
（二）以資源需求為導向，實現緊缺資源重點突破
我國在“走出去”尋找資源的過程中，應堅持從經濟社會發展的資源需求出發，避開單純追求盈利的短視，以國內緊缺資源和重要戰略資源為重點，科學進行礦種選擇，既可彌補了資源不足，又能產生良好的經濟效益、社會效益，提高了對經濟社會發展長期穩定的資源支撐保障能力。
資源稟賦、發展進程決定了資源緊缺將是經濟發展中的常態，礦業企業“走出去”占有更多的海外權益資源，是緩解今后一個時期資源緊缺的有效之舉，也是大勢所超。其中對于海外投資的定位，將成為影響企業能否成功“走出去”的重要環節。應當積極引導企業立足長期穩定供應和推動產業升級，確立正確的海外資源投資理念，不僅僅從收益角度出發，更要根據未來國內原材料需求和產業鏈的完整性，從戰略高度出發實施科學的海外投資。
（三）尋求優勢企業合作開發，形成“走出去”的強大合力
我國應積極推行“地勘先行、企業跟進、合作開發”的運作模式，一方面充分發揮地礦部門發現礦藏、探明資源等的基礎性、先行性作用；另一方面著力推進地礦勘查與國有或民營企業的合資合作，既實現了“技術+資金”的有效配置，較好地解決了對礦產資源可靠性的把握和并購資金的保障問題，又形成了適應資源所在國要求的并購主體，加快了項目進度，減少了并購障礙。一是加強與資金優勢企業的合作。如山東地礦局與兗礦集團強強聯手，在澳大利亞令山地區合作興建氧化鋁和電解鋁廠，前者發揮上游地質勘查的技術優勢，后者發揮下游氧化鋁加工優勢，共同打造境外鋁土礦資源基地。二是加強與地緣優勢企業的合作。如威海國際公司是較早進入非洲的中國企業之一，在非洲一些國家擁有深厚的合作基礎和良好的社會關系。山東地礦局通過與威海國際公司的合作，各自發揮地質找礦和信息地緣優勢，確保了剛果（布）鉀鹽礦基地建設的順利進展。三是加強與民營企業的合作。山東地礦局通過與大型民營企業―淄博南金兆集團的合作，發揮了民營企業的優勢，加快了秘魯鐵礦基地的建設步伐。
（四）實施“走出去”戰略要加強信息與協調服務
篇7
實行準入前國民待遇加負面清單的管理模式，即取消了外資三法確立的逐案審批制管理模式，對于外商投資企業合同、章程不再保留行政審批，重新構建了有限許可加全面報告的外資準入管理制度。外國投資者在負面清單內投資，需要申請外資準入許可;外國投資者在中國境內投資，不區分負面清單內外，均需要履行報告義務。在實施負面清單管理模式下，絕大部分的外資進入將不再進行審批。
(二)新法規定了外國投資信息報告制度
外國投資者或外國投資企業對其投資經營行為，無論是否屬于特別管理措施目錄列明的領域，都要向外國投資主管部門履行信息報告義務。外國投資者、外國投資企業通過外國投資信息報告系統向外國投資主管部門報告信息。新法區分信息報告的三種類別(外國投資事項報告、外國投資事項變更報告、定期報告)，規定了相應的報告內容和時限。原聯合年審改為年度報告，外國投資企業應在每年4 月30 日前提交上一年度的信息報告;新增重點外國投資企業的季度報告，由外國投資者控制的外國投資企業，其資產總額、銷售額或營業收入超過100 億元人民幣，或其子公司數量超過10 家的，應在每季度結束后30 日內報告季度經營狀況信息和財務會計信息。
(三)新法重新界定外國投資者和外國投資范圍
外國投資者控制的境內企業，視同外國投資者。控制，包括：直接或間接持有該企業百分之五十以上的股份、股權、財產份額、表決權或者其他類似權益的;不足百分之五十，但有權直接或間接任命該企業董事會或類似決策機構半數以上成員，有能力確保其提名人員取得該企業董事會或類似決策機構半數以上席位，所享有的表決權足以對股東會、股東大會或者董事會等決策機構的決議產生較大影響;通過合同、信托等方式能夠對該企業的經營、財務、人事或技術等施加決定性影響的。外國投資，新法規定不僅包括綠地投資，還包括并購、中長期融資(新法明確融資計入投資總額)、取得自然資源勘探開發或基礎設施建設運營特許權、取得不動產權利以及通過合同、信托等方式控制境內企業或者持有境內企業權益。境外交易導致境內企業的實際控制權向外國投資者轉移的，視同外國投資者在中國境內投資。
(四)新法規范外資管理
在放寬外資準入、促進市場在資源配置中起決定性作用的同時，進一步完善了外資準入管理制度、國家安全審查制度、外資促進和保護制度，并納入對外國投資者、外國投資企業的投資和經營行為監督檢查的內容，強化事中事后監管。新法明確對于依據新法作出的國家安全審查決定，不得提起行政復議和行政訴訟。新法從監督檢查啟動、檢查方式、檢查內容、檢查結果等方面對監督檢查制度進行了規定，建立外國投資誠信檔案系統，依法公開誠信信息，增強外國投資者、外國投資企業自律意識。強化保護投資制度。從征收、征用、國家賠償、轉移、透明度、知識產權保護等方面全面加強了對外國投資者及其投資的保護體系。新法還明確具有中國國籍的自然人取得外國國籍的，其在中國境內的投資不論發生于本法生效之前或之后，均屬于外國投資，外國投資管理和統計采用人民幣作為主要計價貨幣。
(五)新法促進外商投資
強化政府在投資促進方面的職能，規定了國際投資促進的政策措施，提升國際投資促進專業化水平;加強對外國投資者及其投資的權益保護;強化了外國投資投訴協調處理機制。
二、對基層利用外資工作的影響
(一)對審批工作的影響
負面清單項目的審批一般在省級以上外資主管部門，負面清單外的項目取消審批，改為報告制。因此市級及縣級外資部門要將外資項目審批工作轉變為項目預審和項目信息報告的核驗工作。同時，外國投資企業設立非常便捷，外國投資企業數量將會增多，由于負面清單外的項目取消審批，沒有對投資規模的限制，理論上1 元即可設立公司，單體平均外資規模可能會下降。
(二)對外資統計工作的影響
一是數據來源改變。統計數據來自企業自行在外國投資信息報告系統填報的數據，數據的可靠性值得懷疑。公司不需驗__資，外匯管理局詢證系統不再體現外資到賬數。二是外資統計范圍擴大，除了原來的三資企業，還增加外國投資者控制的境內企業的再投資、外國投資者給境內企業的一年以上的融資、取得特許經營權、取得土地房屋等不動產權利、間接控制的境內企業。隨著法律的實施，具體統計工作細則也會隨后制定。我們需要重新確定到賬外資考核憑據，外資考核和外資統計難以保持一個口徑。
(三)新增加兩個外資管理系統
分別是外國投資信息報告系統和外國投資誠信檔案系統，對這兩個管理系統的維護、管理、查詢、統計，需要專人維護。隨著外國投資企業設立的便捷，外國投資企業數量可能會大幅增加，系統維護的工作量隨之增加。
(四)新增加監督檢查職能
外國投資主管部門可依下列情形啟動對外國投資者、外國投資企業的檢查，包括定期抽樣檢查、根據舉報進行檢查、根據有關部門和司法機關的建議和反映的情況進行檢查、其他依職權啟動的檢查。檢查內容包括：是否在禁止實施目錄列明的領域實施投資;是否未經許可在限制實施目錄列明的領域實施投資;是否遵守準入許可決定所附加的條件;是否遵守國家安全審查決定所附加的限制性條件;是否履行信息報告義務等等。縣級以上地方各級人民政府外國投資主管部門負責組織或者開展本轄區的外國投資檢查工作。其中是否履行信息報告義務是基層外資部門掌握外資情況的重要依據，要依靠監督檢查來落實。因此監督檢查將會是一項重要的日常工作。
(五)完善國際投資促進機構和外國投訴協調處理機制
按照《外國投資法》的規定，國際投資促進機構要建立并實施全國投資環境評價體系、建立外國投資公共信息、項目與咨詢服務平臺、接受和協調處理外國投資者投訴。國家鼓勵各地方建立和完善國際投資促進工作機制，設立專門的投資促進機構。地方促進機構需要根據《外國投資法》完善職能、規范建立外國投訴協調處理等有關機制。
三、對外國投資企業的影響
(一)放寬了外資準入，外資企業設立便捷
絕大部分的外資設立不需要審批，企業注冊資本金額、出資時限、出資方式、企業組織形式、經營范圍、經營期限均由投資者自主確定，非常便捷靈活，只需要在投資實施之日起30 日內通過外國投資信息報告系統報告信息。因此可能短期內增加大量小型外國投資企業，預計單體平均投資規模會減少。
(二)引入了實際控制的標準認定外國投資
一方面規定，受外國投資者控制的境內企業視同外國投資者。這樣一來，一些被境外投資者協議控制(VIE)的假內資企業就露出原形，不能再繞過中國的準入門檻，未來這些公司是否會被取消準入資格還要看外資主管部門的意見。又如一些改變國籍的原中國人，他們原來的內資企業將變成外國投資企業，接受外國投資主管部門的監管。另一方面規定，外國投資者受中國投資者控制的，其在中國境內的投資可視作中國投資者的投資，這對想享受內資企業待遇的外國投資企業是一個利好。
(三)外國投資企業權益保障機制更加完善
《外國投資法》規定了保護制度，并以法律的形式確定了外國投資投訴協調處理中心的職責，外國投資投訴有了便捷規范的渠道，更加有利于投資環境的改善。
(四)法律責任規定明確，違反法律代價高
《外國投資法》對在禁止目錄內投資、違反準入許可規定、違反國家安全審查規定、違反信息報告義務、規避行為等幾類違法行為規定了明確的處罰措施，最高可處以100 萬元以下或投資額10%以下的罰款。違反信息報告義務的責任人員甚至還要追究刑事責任。
(五)對存續企業做出相關規定，法律生效前存續企業三年
內要變更企業組織形式。
法律生效前依法存續的外國投資企業，可在原批準的經營范圍、期限和其他條件下繼續經營。在法律生效后三年內應按照《公司法》、《合伙企業法》、《個人獨資企業法》等法律法規變更企業組織形式和組織機構。法律生效前依法存續的外國投資企業，在本法生效后變更經營事項或新增加投資金額達到限制實施目錄中規定的標準，屬于法律規定應當申請準入許可情形的，應申請準入許可。
四、應對措施
(一)轉變職能，提升綜合服務能力
根據新法規則，及時調整工作重心，在做好負面清單內外資準入審批許可工作的同時，著力提升外資公共服務水平，及時提供與外國投資相關的法律法規、政策措施等方面的咨詢指導服務，通過發揮駐外機構作用、搭建產業園區和項目推介平臺等多種措施，增強投資促進能力。
(二)加大對外資項目事中事后的監管力度
一是對需取得準入許可的外資企業，在審批過程中注意審查是否涉及國家安全和壟斷問題;二是主動深入企業，對外資企業報告公示信息進行實地核查，及時審查報告信息的真實性;三是協同工商、稅務、外匯等部門建立誠信檔案，引導企業自覺遵守報告公示制度，對每年未按時、準確、真實填報信息的企業進行黑名單記錄。
(三)加強宣傳新法規，指導已存續企業平穩過渡
新法律生效后，為企業提供咨詢服務，及時告知，指導需要進行變更的已存續企業按照新法規定進行相關手續辦理。
五、有關修改建議
(一)新法規定的管理部門過多的集中于外國投資主管部門，也就是商務部門，實際上對外資管理的部門還有發改部門、工信部門、外匯管理部門、工商管理部門、安全監察部門、國家安全部門、環境保護部門、稅務、安全生產部門等等，新法的條文過多的集中于外國投資主管部門的工作，對其他部門的對外資的管理工作提的較少，尤其對外國投資企業的監督檢查，這些部門也有責任，外國投資主管部門的檢查和其他部門的檢查的相互關系不清晰。
(二)第十四條規定前款規定的主體控制的境內企業，視同外國投資者。那按十八條的規定，可能產生這樣的情況，一個集團公司的表決權發生變化，受境外投資者控制了，那集團公司投資的所有產業和子公司、孫公司均變成外國投資企業，半年后表決權又被中方收回，下屬所有投資企業又全部變回內資企業，外國投資信息報告系統容易產生大量冗余數據，造成統計的混亂。
(三)征求意見稿第四十五條中國投資者實際控制的外國投資者從事限制實施目錄范圍內的投資，在進行準入申請時被認定為視作中國投資者的投資，是否仍需進行安全審查、履行信息報告義務?第八章的投訴協調處理法律效力輕，可有可無，容易被訴訟、仲裁所替代。
篇8
一、人民幣對外輸出對人民幣國際化的現實意義
人民幣對外輸出是擴大人民幣跨境使用的必要條件和基本前提，對人民幣國際化具有重要意義：一是人民幣對外輸出是實現擴大人民幣跨境使用戰略的基礎和起點。二是人民幣對外輸出有利于改善國家對外的資產負債幣種結構，提高應對危機的能力。三是人民幣對外輸出有利于支持中國香港人民幣離岸業務中心建設。人民幣對外輸出有利于增加香港人民幣離岸市場的流動性，推動中國香港發展成為人民幣離岸業務中心，支持中國香港人民幣市場發揮好對外輻射功能，推動人民幣跨境使用不斷擴大。
二、人民幣對外輸出的主要方式及發展趨勢
（一）人民幣對外輸出的主要方式
從國際收支角度看，通過國際收支逆差對外輸出人民幣的路徑主要有三個：一是貿易及其他經常項下對外支付人民幣。二是境內機構以人民幣進行對外直接投資（ODI）。三是境外項目人民幣貸款。經過三年多的快速發展，人民幣跨境業務范圍和品種穩步拓展、跨境使用規模顯著擴大、跨境流動管理機制逐步建立，人民幣國際化取得良好開端。截至2012年12月末，全國累計辦理跨境貿易人民幣結算業務2.94萬億元。其中，貨物貿易結算金額2.06萬億元，占同期海關貨物進出口總額的8.4%。
由于目前人民幣ODI規模較小、境外項目人民幣貸款增長緩慢，人民幣輸出主要還是依靠跨境貿易。人民幣跨境使用呈現“經常項下人民幣輸出、資本項下人民幣回流”的特點。近年來，人民幣對外輸出呈現減緩態勢，特別是2012年經常項下凈輸出人民幣已降至2696億元，輸出規模大幅下降。
（二）人民幣對外輸出的發展趨勢
2010年以來，我國人民幣對外輸出呈現不斷下降的發展趨勢，主要表現在以下三個方面：
一是中國香港離岸市場人民幣存款余額在2012年增長趨緩（見圖1）。從圖中可以看出，2012年1月至12月，全國跨境貿易人民幣業務結算量增長41%，達到2.94萬億元，中國香港的結算量為2.26萬億元，占全國跨境人民幣業務總量近8成，但中國香港離岸市場人民幣存款余額卻增長緩慢，從2011年12月末的5885.3億元到2012年12月末的6030億元，同比僅增長2.46%。這與中國香港離岸市場人民幣存款余額2012年末將達1萬億的預期形成較大反差。
二是跨境貿易人民幣收付比和經常項下人民幣結算量同比增幅快速收窄。跨境貿易人民幣收付比已由2010年1：5.5、2011年的1：1.7，收窄至2012年的1：1.2，跨境貿易人民幣結算已從前兩年的以進口為主逐步向進出口基本平衡的方向轉變。跨境貿易人民幣結算已由兩年前的爆發式增長轉為小幅穩步增長，這都說明通過貿易方式凈輸出的人民幣在逐漸衰減。
三是對外凈輸出人民幣明顯回落（見圖2）。從圖中可以看出， 2010—2012年人民幣凈輸出呈逐年遞減態勢。特別是2012年由于外商直接投資人民幣結算、三類機構投資銀行間債券市場、境內機構在香港發行人民幣債券、人民幣購售以及RQFII等資本項下人民幣回流渠道明顯改善，加之經常項下人民幣輸出放緩，人民幣對外凈輸出陷入谷底。
通過以上分析可以看出，人民幣跨境收支格局已發生結構性變化，凈支出規模大幅下降。如果長期依賴跨境貿易渠道輸出人民幣，人民幣國際化進程將會面臨嚴重制約。
三、日元國際化過程中的貨幣輸出經驗借鑒
當前我國經濟在經濟總量、對外貿易、外匯儲備和本幣升值等方面與20世紀80年代的日本呈現出較高的相似性，研究和借鑒日元對外輸出經驗，對于我國更好地推進人民幣對外輸出將大有裨益。
20世紀80年代，日本的GDP年均增速高達9%，成為僅次于美國的世界第二大經濟體。作為世界制造業和貿易大國，巨額貿易順差使日本外匯儲備一直雄踞世界首位，日本金融機構紛紛跨入全球十強之列，日元不斷升值。在這些有利條件下，日本外匯審議局于1985年發表了《關于日元的國際化》等一系列官方文件或協議，正式推進日元的國際化進程。在日元國際化初期遇到的難題就是日本是貿易順差國，無法通過貿易赤字的形式對外輸出貨幣。對此，在1987年的威尼斯七國首腦會議上，日本首相中曾根康弘提出“黑字還流計劃”（所謂 “黑字”即外貿順差），宣布拿出部分外貿順差、外匯儲備通過特別基金、政府發展援助和商業貸款等渠道向發展中國家輸入日元。“黑字還流計劃”于1987—1991年日本財政年度施行，合計總額約為650億美元。此外，日本還通過加大對外直接投資規模等渠道對外輸出日元，1985—1997年，日本對亞洲各國的直接投資金額從14億美元增加到111億美元，增加幅度接近8倍。日本成為這一時期亞洲新興經濟體中最大的對外直接投資來源國。除了輸出到亞洲地區的直接投資外，日本官方援助和市場貸款、出口信貸以及以日元標價的債權也在這段時期顯著增加。據有關資料統計，1994—1997年間，日本對新興經濟體的凈資本流量平均每年達350億美元，大約比目前流量多4倍。以上措施極大地推動了日元國際化進程，各國外匯儲備總額中日元所占比重一度達到8%。
四、加快人民幣對外輸出的策略選擇
在人民幣資本項目可兌換沒有完全實現的條件下，在大力發展跨境貿易人民幣結算的同時，應當加快推進資本項下及其他方式人民幣輸出步伐，引導和滿足境外對人民幣的多元化需求。
（一）進一步拓寬經常項下人民幣對外輸出渠道
一是引導銀行從服務實體經濟的角度出發，簡化人民幣結算手續和審核流程，縮短業務辦理時間，便利企業使用人民幣進行貨物貿易、服務貿易、投資收益等經常項下對外支付。二是允許居民個人使用人民幣對外支付旅游、留學等費用，推動銀行卡使用人民幣進行跨境清算。
（二）大力推動投融資領域人民幣對外輸出步伐
一是大力推動人民幣對外直接投資（ODI）。20世紀80年代日本通過大規模跨國投資向世界各國提供了日元資金，加速推動了日元國際化進程。借鑒日本經驗，通過人民幣ODI進行人民幣輸出是未來發展的重要途徑。當前人民幣對外直接投資（ODI）規模偏小。2012年人民幣對外直接投資（ODI）約304.4億元，僅為FDI的12%，表明通過直接對外投資輸出人民幣明顯不足。建議加大開展ODI力度，積極探索對外投資合作新模式，制定優惠政策，鼓勵企業通過跨國并購、設立境外產業園區等形式“走出去”，擴大人民幣在企業“走出去”過程中的結算和融資占比。另外，還要不斷擴大對外直接投資的主體范圍，不斷完善個人境外投資政策，盡快構建個人境外投資管理框架，引導中國民間對外投資有序、規范發展。
二是促進境外項目人民幣貸款業務發展。目前，境外銀行同業間的人民幣存放和拆借均以市場利率定價，提供給企業的境外直接融資也以市場利率上下浮動報價，較我國的境外項目人民幣貸款的定價有競爭力。融資成本高成為制約境外項目人民幣貸款業務發展的瓶頸。建議加強境內外市場調查，針對境外項目人民幣貸款業務，積極做好前瞻性研究和相關優惠制度的頂層設計。進一步鞏固SHIBOR 作為融資利率的計價基礎，同時給予境內銀行浮動定價權，支持符合條件的境外項目進行人民幣融資，進一步促進境外項目人民幣貸款業務的發展。
三是推動人民幣國際經濟合作基金發展。建議借鑒日本的“黑字還流”經驗，充分利用商業銀行、企業的經營資源和優勢，積極推動設立專營海外貸款和投資的人民幣國際經濟合作基金，適時擴大以“國際投資基金”為代表的境外投貸型人民幣基金規模，加快人民幣“走出去”的步伐。
（三）拓展人民幣證券輸出渠道
一是適時允許境外企業在國內A股市場進行人民幣IPO。建議在條件成熟時推出國際板，打通為境外非居民直接融入人民幣的渠道，進一步推動人民幣國際化進程。此外，國際板還能減少外匯儲備規模，增加人民幣的全球影響力。
二是有序推進QDII的發展。QDII作為一個很好的配置品種，可為境內居民搭建起通往世界市場的橋梁。據萬得數據統計，至2012年11月末全部QDII的最新份額只有不足1000億份，參與主體主要為符合條件的境內機構投資者，顯示出QDII總體規模偏小、參與主體單一的特點。建議進一步拓展QDII主體范圍，穩妥有序推進合格境內個人投資者（QDII2）試點，適度擴大QDII規模，拓寬通過QDII輸出人民幣的渠道。
三是加速發展熊貓債。熊貓債券是指外國政府、境外金融機構、工商企業或國際組織在我國境內發行的以人民幣計值的債券。2012年5月我國熊貓債發行對象已由國際開發性金融機構放寬到非金融外資公司。建議進一步降低熊貓債發行門檻，簡化審批流程，以市場化機制為主導，鼓勵市場自由競爭，增強對境外發行者的吸引力，使更多境外合格機構加入到發債的行列中來。根據境外市場需求，創新和擴大熊貓債品種，適時調整熊貓債發行規模，滿足境外投資者對人民幣的需求。
（四）嘗試開辟人民幣輸出新渠道
一是深化貨幣互換合作。貨幣互換作為推動人民幣國際化的重要手段，一方面應繼續深化我國央行與各國的貨幣互換合作，擴大與其他國家或地區之間的人民幣互換規模，重點加強與歐美等發達國家的貨幣互換合作。另一方面可考慮與20個已建立了央行貨幣互換關系的國家開展更多本幣業務合作。根據實際業務需要，選擇部分協議進入實質動用階段試點，在此基礎上制定出臺《貨幣互換協議實施操作細則》，更好地為境內外經濟實體提供資金服務。
二是擴大使用人民幣對外援助。二戰后美國通過諸如“馬歇爾計劃”、國防開支以及購買外國貨物之類的對外援助，把美元輸出到世界各地，成為美國對外經濟技術援助最成功的案例。建議參照“馬歇爾計劃”，將對外援助作為一項重大戰略納入人民幣國際化整體框架進行規劃。同時，在政府貸款和國際援助中盡可能地使用人民幣，引導更多的國家和地區在貿易中使用人民幣結算。
三是提升人民幣離岸市場的派生能力。離岸市場的部分本幣存款是通過離岸市場的貸款等渠道派生出來的。這部分派生的存款，只要保持在體外循環，比如在第三方主體作為貿易結算和投融資工具，就不會伴隨貨幣發行國的國際收支逆差而增加。2012年底，中國香港銀行體系人民幣存款余額6030億元、貸款僅790億元，存貸款比率嚴重失衡，顯示中國香港銀行體系人民幣的信用創造不足。根據BIS的研究，歐洲美元市場的貨幣乘數在1970年平均達到5倍左右。如果中國香港人民幣的貨幣乘數未來達到3—5倍，那么中國香港的人民幣資金規模將會有一個質的飛躍。建議在中國香港與深圳前海實驗區雙向貸款試點的基礎上，進一步完善雙向貸款制度，在時機成熟時盡快在全國推廣，為大幅提升中國香港派生人民幣的能力創造有利條件。
四是擴大人民幣在境外循環使用。支持境外市場發展人民幣業務，開發人民幣投融資產品，拓寬人民幣在境外的使用渠道，使人民幣在境外“用得出、留得住”。歡迎境外市場主體使用人民幣開展貿易和投資業務，支持各個金融中心在人民幣業務發展方面開展相互合作，形成人民幣在境外的大循環。
參考文獻：
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（華東政法大學商學院，上海，201620）
摘要：在上海市建立浦東新區20 年后，國務院提出建立上海自由貿易（實驗）區，是適應我國新一輪改革開放需要的，具有重要意義的戰略決定。與世界上主要自貿區不同，上海自貿區是在特定時期、擔負改革實驗任務的。本文試圖通過分析世界主要自貿區經驗，為上海自貿區建設提供有益借鑒。
關鍵詞：自貿區，自由港，單一自貿區，綜合自貿區
一、 上海自貿區建設目標和思路
(一) 上海自貿區
上海自貿區（Free Trade Zone）是指在領土內運入的任何貨物就進口關稅及其他各稅而言，被認為在關境以外，并免于實施慣常的海關監管制度的區域。上海自貿區包括洋山保稅港區、外高橋保稅區（含外高橋保稅物流園區）及浦東機場綜合保稅區，規劃面積為28.78平方公里。
傳統意義的自由貿易區（free trade area），指兩個以上的國家或地區，通過簽訂自由貿易協定，相互取消絕大部分貨物的關稅和非關稅壁壘，取消絕大多數服務部門的市場準入限制，開放投資，從而促進商品、服務和資本、技術、人員等生產要素的自由流動，實現優勢互補，促進共同發展；有時它也用來形容一國國內，指一個或多個消除了關稅和貿易配額、并且對經濟的行政干預較小的區域。自由貿易區是通過清除貿易壁壘、降低貿易成本為解決成員間的貿易便利化和自由化問題。世界上主要的自由貿易區有中國東盟自由貿易區、北美自由貿易區和中歐自由貿易區等。
(二) 建設目標和思路
上海自貿區是在復雜的國際形勢和國內形勢下建立的。一方面，隨著2009年美國的加入，由新加坡、新西蘭、智利與文萊創立的《跨太平洋戰略經濟伙伴協定》（TPP）成了美國主導下的地區多邊合作機制，且該機制繞開中國，給中國的對外經貿發展帶來日益突出的影響。此外，2013年年中，美歐雙方在華盛頓舉行《跨大西洋貿易和投資伙伴關系協定》(TTIP)談判。這兩項不包含中國的談判和協議，將可能對未來世界貿易規則、格局產生重要決定性作用。當前，國際需求疲弱及勞動力成本升高，我國過去嚴重依賴出口的發展模式面臨挑戰，需經改革來探索新出路。另一方面，國內面臨產業升級、結構調整等壓力，需要用用開放擴大內需，用開放形成倒逼機制，以促進新一輪改革。
上海自貿區的建立是中國積極主動對外開放的“試驗田”。上海自貿區旨在通過建立自由貿易試驗區，實現以開放促改革，建立融入全球新格局新規則的“倒逼”機制，達到開放型經濟的轉型升級的目標。目標主要包括形成具有國際水準的投資貿易便利、貨幣兌換自由、監管高效便捷、法制環境規范的自由貿易試驗區，為我國擴大開放和深化改革探索新思路和新途徑，更好地為全國服務。上海自貿區建設主要涉及投資、貿易、金融等領域的開放創新和轉變政府職能及完善法制領域的制度保障等五個方面。具體地，自貿區要能夠起到深化行政管理體制改革、擴大服務業開放、探索建立負面清單[1]管理模式、構筑對外投資服務促進體系、推動貿易轉型升級、提升國際航運服務能級、加快金融制度創新、增強金融服務功能和完善法制保障等九方面的示范作用。
二、 國際經驗
世界上許多國家都建設有自貿區，各國根據本國經濟貿易發展需要，為促進加工貿易和轉口貿易建設了各具特色的自貿區。[2]據不完全統計，截止2013年全球已有1200多個自由貿易區，其中15個發達國家設立了425個，占35.4%；67個發展中國家共設立775個，占65.6%。[3]根據總體方案，上海自貿區建設主要涉及投資、貿易、金融等領域的開放創新和轉變政府職能及完善法制領域的制度保障等五個方面。為此，國際上可供借鑒的自貿區有自由港型的香港、新加坡；保稅倉庫型自由貿易區的代表為美國對外貿易區。
(一) 香港自由港[4]
香港是著名的自由港。自由港型自由貿易區通常是處于外貿貨物吞吐量大、國際航線多、聯系的國家和地區多、腹地外向型經濟發達的港口，能夠將國家或地區整體開發目標和功能與港口的貨物集散中心作用相聯起來。從環境條件來看，香港自由港不僅有良好的硬件條件，如完善的各項基礎設施、服務設施能滿足航運業的各種要求，而且運輸條件優越。此外，香港自由港還擁有良好的軟環境，如有成熟的法律法規和高效辦事效率，以及聚集有適應外向型經濟的專門人才。在經貿方面，香港隊進出口貿易基本上沒有管制，不存在關稅壁壘和非關稅壁壘，對符合慣例的貿易行為不設任何限制。在投資方面，香港不區分國民待遇和非國民待遇；對新投資項目不設任何管制。外匯市場完全開放，企業可以在香港銀行開立多種貨幣賬戶，采用不同貨幣營運業務或進行投資。
(二) 新加坡自由港
新加坡地狹人稠，資源貧乏，然而地理位置優越，地處東南亞的中央部位，是太平洋、印度洋以及亞、歐、非、澳四大洲海、空航線交匯處，新加坡島又擁有天然良港，水深6220 米，可以停泊任何類型的大海輪。上世紀60年代以來，新加坡利用其得天獨厚的地理優勢，通過發展加工貿易和轉口貿易迅速成為世界上富裕程度最高的國家之一。新加坡第一個自由貿易區設在裕廊工業區的裕廊碼頭內，現已發展為高度開放的自由港，是國際級貨物集散基地。新加坡的自由貿易區主要是提供一個免稅區，方便商家把貨物存放在區內，以重新分類、鑒別、包裝和展示，然后再出口或轉口。由于新加坡大部分商品不實行進口配額，可免稅進口，且海關通關手續和程序簡單便捷，因此吸引世界各地銷往亞太地區的商品在此中轉和運輸。在自貿區法制建設方面，新加坡制定有《新加坡海關法》、《新加坡進出口商品管理法》和《自由貿易區法令》。新加坡政府允許外幣自由兌換及出入。
(三) 美國綜合自貿區
美國的自貿區約有幾百個，是在美國經濟地位下降、美元貶值、失業上升的20世紀70年代開始的。美國的自貿區有兩種，一是以保稅來發展轉口貿易；一是以優惠稅率來發展出口加工業。前者是物流型單一自貿區；后者主要以從事加工為主，以轉口貿易、國際貿易、倉儲運輸服務為輔的綜合自貿區。物流型單一自貿區主要以保稅為主，免除外國貨物進出口手續，較長時間處于保稅狀態。設立保稅倉庫的目的在于發展轉口貿易，給與貿易商以經營上的便利，便于使保稅貨物待機出售。港口建立保稅倉庫區有如下好處：進入保稅倉庫區的貨物不受數量、種類及配額限制，且免征關稅，無須辦理報關手續，因而使外國廠商或貿易商能夠把握最有利的時機，將其倉儲的貨物轉銷到其他國家和地區，以獲得最佳利潤。進入保稅倉庫區的貨物，在保稅倉庫內處于保稅狀態的商品可允許進行再包裝、分級、挑選、抽樣、混合、處理等業務活動。外國廠商或貿易商可在保稅倉庫區內對當地或他國進口的零部件、中間產品等從事裝配和加工活動。
綜合型自由貿易區是在一個國家或地區之內，兼備貿易和出口加工業，并允許和鼓勵金融業、旅游業、交通電訊業和科教衛生事業獲得發展。綜合型自由貿易區由于其功能多樣化，能夠靈活適應經濟調整和變幻莫測的國際形勢，可以在各類自由貿易區彼此激烈競爭的情況下，不斷創新和發展。它還可以盡可能大的對毗鄰地區、甚至對全國的經濟發展產生廣泛影響，因而建立和發展綜合型自由貿易區往往被視為設區所在國或地區經濟發展戰略的一個重要環節。德國漢堡港[5]和愛爾蘭香農也屬于此類自貿區。
三、 上海自貿區建設思考
上海是大陸地區經濟、金融、貿易和航運中心，經濟基礎較好，且有長三角作為其經濟腹地。此外，上海服務業領先于全國其他地區，需要通過建設自貿區來推動當地乃至周邊地區經濟的進一步提升。[6]因為，原有保稅區的功能定位、區域布局、監管模式等都不能適應新形勢的要求。上海自貿區建設，一方面可以利用自身已有的經驗，如2012年6月，洋山保稅港區宣布率先啟動“保稅船舶登記”，成為全國第一個開展“保稅船舶登記”的試點區域；在外高橋保稅區，貨物可以在保稅區與境外之間免征關稅和進口環節稅，免驗許可證件，免予常規的海關監管手續自由出入；上海浦東機場綜合保稅區建成了國內首家融資租賃展示館和綜合服務平臺，是高附加值特點的空運產品分撥中心等。以往我國主要通過建立享受特殊政策優惠的特區來推動區域經濟發展，然而這種方式面臨多重挑戰，如政策依賴癥、對全球貿易投資規則的適應等。建立上海自貿區，意味著全方位、深層次、更大程度的開放。對此，要形成有助于我國經濟轉型升級的可復制、可推廣經驗，應借鑒國際成功經驗進行制度創新。具體地可以從以下幾個方面入手：
（一） 接軌國際的外商投資管理機制
在投資管理方面，借鑒國際通行規則，改革投資管理模式：探索建立負面清單管理模式；改革境外投資管理方式；創新外匯管理體制。負面清單管理模式是國際通行的投資管理模式，可通過制定負面清單并逐步減少負面清單長度的方式，逐步開放外資投資限制。通過創新外匯管理體制，逐步解決人民幣可兌換項目下的資金的自由流出入，為引進外資和對外投資創造條件。改變外商投資項目核準制，將外商投資企業合同章程審批改為由上海市負責備案管理的備案制，優化登記流程。通過對試點經驗的總結，逐步形成與國際接軌的外商投資管理制度。自由貿易區的建立將原有投資環境和區位優勢的改善，提升區域整體的競爭力和對直接投資產生吸引力。[7]
（二） 放松海關的貨物貿易管控
“境內關外”是自由貿易區最主要的法律特征，因此，監管是上海自由貿易區體制建設的主要內容之一。中國（上海）自貿區將實施“一線逐步徹底放開、二線安全高效管住、區內貨物自由流動”的創新監管服務模式，“一線”即國境線，要建立和實施寬松自有的貨物貿易管理體制，“二線”即與非試驗區的連接線，要探索海關、檢驗檢疫、邊檢、海事等口岸管理部門和查驗單位及相關部門監管模式、服務措施的創新，建立高效便捷的貨物從自貿區進口內銷或轉口貿易的管理和通關體制。美國對于自貿區的監管主要通過立法和由美國商務部和財政部聯合成立的自貿區委員會實現的，不僅監管貨物進出，還對企業申請自貿區進行審批，高效的監管制度為企業自由經營活動提供空間。
（三） 優惠待遇制度化
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（一）國際資本流入以FDI為主且呈現多渠道流入
隨著我國將項目管理放松，我國資本流入渠道呈現以FDI為主，QFII、外債等為輔的多元化趨勢。截止2007年10月我國實際吸引FDI額度達7579.29億元，達625271個項目（資料來源：商務部網站整理）；從2003年我國引入QFII制度至2007年11月，已批準49家QFII投資額度，總計99.95億美元（資料來源：外匯管理局網站整理）；截止2007年6月末，我國外債余額為3278.02億元（資料來源：外匯管理局網站整理）。目前外商已更加傾向于采用非直接投資方式，這將是q 國必須面對的國際資本流入新挑戰。
（二）國際“熱錢”流入規模不斷擴大且流動性增強
由于我國經濟持續健康、穩定的發展，加上對人民幣升值的強烈預期，國際“熱錢”大量流入我國，而且呈現不斷擴大的趨勢。凈誤差和遺漏的巨大轉變可能潛在地預示著未記錄的資本流入。
自1991年以來，我國一直存在著“熱錢”流出（也可以理解成資本外逃），而到亞洲金融危機期間，這種流出達到頂峰。1997年以后“熱錢”流出逐步減少，到2002年發生逆轉，是大量的“熱錢”流入，這種資本流入的規模是自改革開放以來從未有過的，到2004年 “熱錢”流入額更是達到一個高峰。2008年上半年凈誤差與遺漏出現在貸方達130.75億美元。
（三）FDI投資結構發生變化
外國來華直接投資的產業結構有所變化，制造業吸收外資占比下降，部分服務業和房地產業外國來華直接投資增長較快。2007年上半年，制造業外國來華直接投資170億元，占53%，較上年同期下降9個百分點，仍居外國來華直接投資的主要份額。房地產業、居民服務和其他服務業以及文化、體育和娛樂業實際利用外資增長迅速，較上年同期翻了一倍，其中，房地產業吸收外資達77億美元，占比從上年同期的11%上升到24%。
（四）國際資本對我國金融市場的參與程度進一步加深
QFII制度進一步完善。2006年8月，在充分總結QFII工作制度3年試點經驗的基礎上，中國證監會、中國人民銀行和國家外匯管理局聯合《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》，鼓勵養老基金、保險基金、共同基金、慈善基金等長期機構投資者進入中國市場，完善了資金匯兌和帳戶管理。
加入世界貿易組織后新設中外合資主裁判公司、基金公司較多。截止2006年11月，中外合資主裁判公司共有8家，中外合資基金公司共有24家，其中11家合資基金管理公司的外資股權已經達到49%；4家外資證券機構駐華代表成為上海、深圳證券交易所的特別會員，39家和19家境外證券經營機構分別在上海、深圳交易所直接從事B股業務。此外，根據《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》（CEPA），2003年11月，香港證券交易所在北京設立代表處。
外商投資企業實現境內上市，外資被允許對境內上市企業實施戰略并購。
內地與香港合資期貨公司批準成立，部分外資現貨公司參與中國期貨市場交易。如法資公司路易達孚（北京）貿易有限責任公司參與了鄭州商品交易所的期貨交易。
外資對外匯市場、貨幣市場參與程度不斷加深。在外匯市場上，截止2006年底，在人民幣外匯即期市場上，外資做市商銀行機構占比38%，外資銀行機構數占比57%。在銀行間外幣/外幣交易市場11家做市商和45家成員銀行中，外資做市商銀行有8家，外資成員銀行達到19家。在外匯遠期市場上，外資銀行機構數占比77%。在貨幣市場上，到2006年底，98家外資銀行間同業拆借市場進行短期資金的融通，占銀行間同業拆借市場成員數的14%；在銀行間債券市場中，外資銀行有95家，占比為7%。
（五）對外資本輸出逐漸增多
我國加入WTO后與世界各國尤其是亞洲經濟體之間的貿易聯系加強，近年來我國對外資本流出有了顯著的增加，2006年末，我國對外直接投資達824億美元，相對于2005年同比增長27.75%（數據來源：國家外匯管理局）。QDII銀行政策在我國的推行，彌補了我國參與境外投資的缺陷，將我國境內資本進一步推向海外，在對外資本流出中將發揮重要作用。
國際資本流動對我國金融安全的影響
在人民幣升值預期的強烈作用下，資金的逐利性使國際資本大量涌入。國際游資紛紛進入我國境內，它們可能同時收獲包括以下四重利益的全球最高資本收益：從直接投資（FDI）中掠奪我國的要素成本；從房地產開發和交易投機中獲取暴利；從股市中大量獲利；從人民幣升值中獲得穩定的資本收益。
（一）FDI從我國掠奪大量的要素報酬
我國改革開放之后，各項事業急需經濟發展資金。投資缺口由外國資源流入進行彌補，因而經常項目常常處于逆差狀態，資本與金融項目常常處于順差狀態，資本與金融項目的順差為經常項目的逆差融資，促進了我國經濟的發展。進入1994年以來，我國已告別資金短缺時代，成為重要的國際資本凈輸出國。但同時我國也吸引了大量的國際資本流入，主要表現為FDI。由于我國并不存在投資儲蓄缺口，因而我國并非是在利用FDI所帶來的資金或者實物資源，而是在利用凝結在外國直接投資中的技術、管理、市場、品牌等經營資源，結合國內的實物資源和相對廉價的勞動力生產在世界市場上有競爭力的產品。
根據世界銀行的估計，在20世紀90年代后期，流入發展中國家的FDI所獲得的平均利潤率為16%~18%。各方研究統計表明，流入我國的外商直接投資收益率至少在10%以上。我國以較高成本獲得的FDI所帶來的資金和來自于貿易盈余順差的資金大多形成儲備資產，又通過發達國家的金融體系進行保值和增值，得到的回報相當有限，是一種低于效率的國際資本循環形式，我國目前的這種國際資本循環結構，對于我國金融安全以及經濟的持續、穩定發展不利。
（二）國際資本從房地產開發和交易投機中獲取巨額利潤
國際資本流入房地產市場的形式主要有四種：一是直接設立外資房地產投資公司或參股境內房地產開發企業；二是間接投資，購買房地產開發企業的債券或外資房地產中介公司以包銷的方式批量買入樓盤，再進行商業銷售；三是外資銀行向個人發放貸款；四是非居民外匯流入，結匯購買房產。國際資本進入我國的房地產雖然可以在一定程度上改善我國房地產企業的資本結構，提高我國房地產企業的經營管理水平，促進我國房地產企業健康發展。可是國際資本的介入可能存在一定的投機目的，企圖利用新興市場的脆弱而進行故意的炒作，在市場的劇烈波動中獲取利益。
我國房地產市場未進入穩定的發展階段，抵抗干擾的能力不強。一旦外來投資者過分看重某些吸引他們進入我國房地產市場的投機因素，如單純預期人民幣必然升值，而對市場進行集中炒作，很可能會產生房地產泡沫，甚至危及到國民經濟的健康運轉。同時，國際資本的介入可能影響到房地產行業和地區的經濟安全。很多外來投資者選擇在國內主要城市購買收益能力強的高檔物業，進行持續經營并獲取租金收入，這導致某些城市的大部分高檔寫字樓或者公寓市場被外資控制。
一般來說，外來投資者的行動出發點難以掌握，受到的政策約束性也不如國內投資者強；因此，一旦他們采取某些不負責任的操作，如集體退市，整個市場將一落千丈，地區的經濟安全將受到巨大影響。隨著外商直接投資比重的提高和外資銀行規模的擴大，這種負面影響可能越來越顯著。國內有學者對外資流入我國房地產市場規模進行過預測，結果顯示，2003年和2004年流入我國房地產的外資總規模分別約為3168億和2702億人民幣，分別占全國房地產開發和銷售總額的18%和12%。境外資金大量進入房地產市場，產生了“羊群效應”，很多境內民間資金紛紛入市，推動了國內房地產價格的持續上漲。
（三）從股市中獲取巨額利潤
大規模的國際資本進入或退出可能造成或加劇我國資本市場價格波動的風險。特別是在我國資本市場的規模本來就不大，市場的流動性也不充分，那么一定規模的外資流入或流出都會明顯地影響我國資本市場的價格走勢，加劇市場的波動，從中獲取利潤。隨著國際資本流動提速和預期人民幣升值的影響，越來越多的國際資本的股票市場，從2006年股市復蘇起，大盤指數上漲4000多點，人民對市場前景預期過于樂觀，大量資金進入證券市場，使證券價格上升，證券價格上升又吸引更多資金進入市場，最后導致證券的名義價格遠高于其實際價格，最終2008年下半年股指從6000點掉至1000多點，目前仍在低谷徘徊。
（四）從人民幣升值中獲得穩定的資本收益
在人民幣升值預期的強烈作用下，資金的逐利性使國際資本瘋狂涌入，這些資金注入我國除了在直接投資中從我國掠奪大量的要素報酬，在證券市場、房地產市場獲取大量的投機收益外，他們還從人民幣升值中獲取穩定的資本收益。本文通過以下近似計算國際資本在人民幣升值中的收益：我國國際投資頭寸負債×人民幣升值幅度=國際投資收益。2005年末我國國際投資頭寸負債為8001億USD，2005年12月至2007年12月人民幣升值（8.0702-7.3589）/8.0727×100%，代入公式，國際資本投資收益為705.2億USD。而在同一時間段，國內投資虧損為1077億USD。
結論和建議
在國際資本流動的沖擊性和破壞性越來越強的今天，我國的金融安全問題面臨著各種風險，但同時也應看到我國金融系統的脆弱性和金融市場發育不完善也是重要的風險因素，因此。一方面要采取措施合理的引導FDI的投資領域，使其投向更需要發展的產業，2007年修訂的《外商投資產業指導目錄》就體現了這一宗旨。
另外，要加強宏觀調控力度，合理控制房地產行業的過度膨脹，合理引導國際資本進入我國的房地產業，使其改善我國的房地產企業的資本結構，提高我國房地產企業的經營管理水平，促進我國房地產企業健康發展。規范境外機構和個人購買境內商品房以及外商投資房地產企業所涉及外匯收支和匯兌的管理，規范房地產項下跨境資本流動秩序。
應健全我國金融體系、完善金融市場。深化銀行體系的改革，努力發展貨幣、資本市場，促進利率自由化，積極開拓創新，引進金融衍生工具，增強金融體系的抗風險能力和核心競爭力。
政府加強宏觀調控能力，提高金融監管和監測水平，特別是對國際資本流動的監測，指定相應的外匯管理政策，在外匯的收支和匯兌環節加強管理，防止資金迅速變現外逃。最后加強對非法資金流入的打擊力度，降低“熱錢”對我國金融業沖擊產生的影響。
篇11
外商投資的主要作用是帶動地方經濟發展，促進東道國國家的城市化發展速度，提高東道國的城市發展競爭力，加強外商資本注入可以有效的保障我國地方經濟發展速度，通過資源和地域性的優勢作為交換，達到促進我國地方經濟快速發展的要求，在發展過程中對于技術的學習需要時間，對于管理方式的學習需要時間，外商投資對于東道國來說是一個學習的過程和發展的過程，對于外國資本持有者和國家而言是對外擴張的開始和基礎，雙方可以達成共贏的模式，所以外商投資是開展經濟發展的捷徑。我國外商投資截至“十一五”期間我國實際利用外商直接投資達到 4200 億美元，每年都保持在 800―1000 億美元左右的高水平，我國目前已成為吸收外商投資大國。但是，當我國快速發展地方經濟，擴大招商引資的規模的同時很多問題也漸漸的浮出水面，我們不得不重新思考外商投資的作用和影響，重新定位招商引資的優勢，我們不是一個蓄水池不能將大量的資本流動固定在一個國家內部，而且這些資本進入我國帶來的影響是否會導致我國經濟體整體的變化，這些是要考慮的因素，例如我國很多企業與外國企業合作時，在資本引入方面表現的很積極，卻沒有考慮到國外商家的真實意圖，導致了后期的損失大大超過引入的資本，損失了資源，讓外國企業鉆取法律空檔，賺取了超額利潤。我們要好好反省，文中作者提出幾個觀點，并加以論證。
一、我國引用外資發展的概況分析
我國商務部一直對外商投資額度的變化很關注，并且在每年都派出專門人員進行數據收集和調查，商務部在2011年7月24日統計數字顯示，今年前7月，我國全國外商投資新設立企業15600多家，同比增長7.89%；實際使用外資金額691.87億美元，同比增長18.57%。7月當月，全國實際使用外資金額82.97億美元，同比增長19.83%。2011年的前7月，我國境內投資者共對全球117個國家和地區的2169家境外企業進行了直接投資，累計實現非金融類對外直接投資276.3億美元，同比增長3.3%。以并購方式實現的直接投資92億美元，占同期投資總額的33.3%。未來我國還會將外國合法化的人民幣投資帶入大陸，允許外境的人民幣投資在大陸本土開展商業活動，這些條件不僅僅針對國外的投資者，也針對港、澳、臺、的投資者，面向多級和高級的投資領域拓寬投資渠道。
二、外商投資管理中的問題分析
(一)權限分配不合理，后期問題頻發
我國外商投資過程中存在很多投資者與合作者的權限劃分不清現象，我國禮縣境內，黃金礦資源區域是與澳洲的隴金和隴澳兩家公司合作開發的，但是這兩家公司占據了黃金礦資源的開發權卻不一次性實質開發，在初期就是因為合同簽署的漏洞問題，而導致了這個問題的產生，合同中只是規定了前期的資本引入，而沒有在后期規定權限的具體歸屬，而且在合同中也沒有制定相關的限制性條款，澳方這是鉆了這方面的空子，目前中方除了不辦理采礦證、不進行探礦證年檢外，在沒有實質性的懲治措施。通過分析這個案例可以看出我國外商投資的權限分配存在系統性安排的問題，對后期的隱患考慮不足。
(二)外商投資結構變化引發的資本流動風險
隨著外商間接投資比重的上升，利用外資風險則逐漸體現為流動性風險，流動性風險表現在對外借款以外國商業銀行貸款為主，會使借款利率相對提高，而且短期借款的比例也將上升，從而使對外借款的流動性增強，極易受國際市場行情、利率、匯率等敏感因素變動的影響。當外國投資者預 期固定匯率或穩定的匯率將出現大幅貶值，或預期投資所在國將出現高通貨膨脹或 出現利率大幅下降，從而增加其套利成本或降低其金融財富實際價值時，就會突然中止資本流入或改變資本流向，將資本投向利率更高的國家。特別是加入WTO后，外國商業銀行被允許進入國內開展各種業務，對國內各種政策變動的敏感性加強，一旦國內出現政策不穩定和經濟波動，外國商業銀行就會立即采取相應的措施使原 有的資本盡快收回并撤離，甚至在撤離時還會帶動國內資金外逃，從而會嚴重打擊國內金融市場，導致金融風險。
(三)外商投資導致對外資依賴程度提高
據測算，截至2003年底，我國的FDI存量已經超過5000億美元，占中國GDP的比重超過40％，大大高于發達國家和亞洲國家及地區。對外商投資的依賴程度加強是對我國資本和地方經濟體制的最大影響，如果我國地方經濟發展過度依賴外資，那么就會引起我國地方經濟發展的不平衡，面對我國經濟發展的需求大量增加，需要提高自主對資本的掌控能力。隨著我國改革開放的深入和經濟的持續發展，尤其是加入WTO后，外商投資在總量上保持繼續增長的同時，在結構上將會有重大調整，利用外資的形式將出現新的特征。目前，我國外商投資都是引入資本后對管理資源的合理化運用產生問題，而且對外商的權限分配上不明確導致了后期資本的方向性問題，尤其是針對外商投資引入的規模無法進行控制，外商投資的規模過大會引起地區的資金流動性過大，地區資本的投資額度過低會導致地方經濟開發的失敗，導致最終失敗投資的后果。
三、外商投資管理需要加強的改革措施
(一)建立健全管理機制，合理分配權限
我國開展外商投資擴大經濟規模，增強地方經濟發展的同時應該建立健全管理機制，增強外商投資發展的合法性和科學性，提高外商投資的安全性和科學性。針對管理中存在的問題要善于分析問題，解決問題，建立健全機制的有效途徑可以表現為合同的合理性設置，要加強合同的合理化和科學化，提高合同的可操作性，尤其是關注后期的發展中如何選擇合適的權限分配，以投資為主要業務的外商投資合伙企業視同境外投資者，其境內投資應當遵守外商投資的法律、行政法規、規章。各級商務主管部門要按有關規定做好上述企業的審核管理，加強工商、外匯等部門的溝通與合作。
(二)通過稅率來調控各種形式外資的流向
在外商投資時利用合理化的管理方式加強外商投資的安全性和準確性，對于以利潤和股息、紅利等形式的資 本外流，可以采用累進稅形式繳納個人所得稅。對于其它形式的資本流出，可規定資本流出的規模，超過規模的部分必須繳稅。對不同的外資流入實行不同的政策引導，以外商直接投資形式流入的外資，仍可按不同的行業給子不同的稅收優惠政策，而以證券投資形式流入的外資，則可根據需要按不同時期采取不同的稅收政策。例如，智利在1992年3月時將商業銀行的外幣存款和借款的準備金要求由1月的 20％提高到30％，并且使其隨外幣存款和借款期限的增加而降低，從而使智利在席 卷拉美的金融危機中受到的影響最小，而且很短暫。
(三)加強資本的可操作性，防止過度依賴外資
近兩年來，我國實際利用外商直接投資均超過500億美元，已成為全球最大的外國直接投資(FDI)流入國之一。在FDI對國民經濟的積極作用日見擴大的同時，中國經濟對FDI的依賴過重已是事實。加強資本的可操作性是為了防止我國地方投資和外商投資額度的擴大，大量熱錢流入帶來的不一定是經濟繁榮，為了防止熱錢對經濟體制造成的沖擊，提高資本操作性非常重要。通過公開市場操作對資本流入實施一定的政策干預，達到控制外資流向和調整外資期限結構的目的。我國加強對資本的控制可以有效的根據我國的發展概況分析如何選擇途徑開展外資引進，如果可以提高外資管理水平，就加強了一定范圍內對外資額度的掌控能力，提高了外資帶動經濟發展的積極作用，將我國對外國資本的依賴程度降低到最小。
結束語
上世紀90年代以來，外商投資企業在國內市場上逐漸顯露出強大的競爭優勢。它們憑借雄厚的資金、技術實力和中國政府的優惠政策，采取“先占市場再尋求最大利潤”的策略，集中力量于流通領域，強力擠占中國市場，甚至導致對國內某些市場的壟斷，嚴重影響了中國企業的健康發展。我們要正確理解外商投資帶來的益處，也要詳細了解外商投資所帶來的問題，我們要清楚的掌握外商投資的合理性和科學性，自主探索出一條符合我國發展國情的外商投資方式，促進我國經濟發展與建設。
參考文獻：
[1]李偉.關于外商投資管理工作的相關問題.《現代焊接》 2011年第5期51頁
篇12
首先，將股份劃分為國家股、法人股、個人股和外資股這種方法本身是難言科學的。根據股份的基本性質，主要可分為普通股與優先股兩大類，而以上四類股東從法律上講，同為普通股的股東，不論投資主體為何方，其享受的權利和承擔的義務都應是相同的。而且這種按投資主體劃分的分類也是含混不清的，因為誰代表國家就是不清楚的，比如有的企業在國家股后面寫上“××總公司”，其實總公司持股應該算作法人股而不是國家股。而法人股中既有國有企業法人，也有非國有企業法人，在屬于個人股中的社會公眾股里同樣又有為法人所持有的。顯然，這種劃分方法只是特殊時代的產物，在法律上是無法成立的，在公司法中也已放棄了這種分類。
其次，允許國家股、法人股流通，是否會影響國家的控股地位？在市場經濟高度發達時期，國家在法律上占有資產并不重要，最重要的是在經濟活動中支配和運用資產的人是否有能力實現資源和資金的優化組合，促進社會財富的高速增長；與此同時，還取決于社會對支配和運用資產的人能否進行有效的監督。一個企業的籌資能力，一方面取決于法律、政策和經濟環境等外部因素，另一方面也取決于企業本身必須是高速成長、有高回報率和較強的自我約束機制的現代化企業，這樣才能讓投資者放心，企業才有資金良性循環的可能。國際上許多跨國公司發展壯大、經久不衰的事實就是例證。對政府而言，并不一定以占有企業財產的多少來決定對企業的控制權，而應充分運用法律、稅收和行政等手段，規范企業的行為。在市場經濟條件下，大量的微觀經濟行為是不同的財產所有者之間的民事行為，政府如果過分強調其財產所有者的身分，勢必會增加陷入民事糾紛的可能，一方面增加了經濟上的無限責任，另一方面則會削弱其調控宏觀經濟的主要職能。實際上，國有資產的保值增值，也只有在流通中才能實現。
根據上述分析，筆者認為，在證券立法中對國家股和法人股的規范，應分為四個部分進行：第一，按照公司法的規定，把現有的股份有限公司按設立方式規范為發起設立的股份有限公司和募集設立的股份有限公司。對于大批的定向募集公司如果沒有按照有關規定向社會公開發行募集股份，應屬于發起設立的股份有限公司范圍。
第二，應建立證券交易所市場和場外交易市場相結合的市場格局。對于發起設立的股份有限公司因為沒有向社會公開發行股份，也不能在證券交易所上市交易，但可以在場外交易市場交易。只有募集設立而且向社會公開發行的股份達到公司法所規定的比例的股份有限公司才可以在證券交易所流通上市。這里必須明確兩點：一是場外交易市場的性質。場外交易市場是分散的、區域性的市場而不是統一、集中的全國易市場；參加場外交易市場的以證券自營商、投資銀行和一些法人機構為主，而不具備高度的公開性、公眾性和流通性；場外交易市場的交易方式也不是競價拍賣的方式而是協議轉讓的方式。二是凡是被批準在證券交易所上市交易的股份公司，其股票就只能在證券交易所交易，而不能一部分在證券交易所交易，另一部分則在場外交易市場交易。因為這樣做等于將股份公司同等的普通股劃分為不同的種類，形成不同的價格，破壞了證券市場的完整性和統一性，容易形成混亂。
第三，對募集設立的股份有限公司，又可根據股份的認購來源，分為發起人認購的股份和社會公開募集的股份。對于這兩部分股份，只要股份有限公司符合上市條件，原則上都可以上市流通交易。但是由于發起人對股份有限公司的設立負有重大責任，如果發起人的股份在公司設立和上市交易不久以后就可以轉讓和流通，對股份有限公司的穩定和長遠發展將是不利的。因此，對發起人認購的股份上市交易應該有期限和比例上的限制，即達到一定期限以后，可以轉讓一定比例的股份，直至最終可以全部流通。而對向社會公開募集的股份則在一經批準上市后即可全部流通。由于我國的股份有限公司基本上都是國有企業改制而來的，所謂國家股和法人股實際上都可以歸到發起人認購的股份范圍之內。
第四，對上市公司未流通的國家股、法人股部分，如何解決？筆者認為，首先應該解決國內存在的發起人認購的股份和社會公眾認購的股份同股不同價的問題。按公司法的規定，同次發行的股票，每股的發行條件和價格應當相同，任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同的價額〔4〕。而現在在國有企業改制的過程中，往往是先對國有資產進行評估，按凈資產折合成股份，而對社會公眾發行的新股，則往往是在此基礎上按1825倍市盈率溢價發行。這樣，社會公眾認購股份所支付的價額往往數倍于發起人認購股份支付的價額。有鑒于此，對上市公司未流通的國家股、法人股部分，如果放開上市流通，顯然是有失公正的，也容易對二級市場形成較大的壓力。解決這一問題，首先對轉配股應放開流通，因為這一部分本身就是社會公眾股股東認購的，其次，對國家股、法人股上市價格應參照高于凈資產值，但遠遠低于市價的價格先行定價轉讓，可由社會公眾股股東按比例購買，用這種辦法解決認購股份時同股不同價的問題。最后，為了避免對二級市場形成過大的壓力，應采取分期分批上市的辦法。
總之，國家股和法人股的地位和流通問題是近幾年來困惑中國證券市場的頭等重大問題，這一問題不解決就始終是懸掛在證券二級市場廣大中小投資者頭上的達摩斯利劍，同時也是起草證券法過程中的頭號難點問題。實際上這一問題在證券法中是無法回避的，立法者必須正視這一問題，而對這一問題的解決，關鍵是要克服舊的傳統計劃經濟的觀點，真正樹立保護社會公眾投資者的利益的觀念。實際上只有公眾投資者的利益得到保護，國家的利益才能最終得到保障。
二、關于國際資本進入中國證券市場的法律問題
-兼論A、B股的統一規范問題
中國證券市場的國際化有四個方面的內容：一是外國資金進入我國證券市場投資；二是外國證券在我國證券市場發行和交易；三是中國的投資者進入國際證券市場投資；四是我國證券在外國證券市場發行和交易。實際上這后兩個內容由于主要是在國外的證券市場運作，需遵守國外的有關證券法規，中國政府對中國投資者在資本轉移、外匯管制、外債規模等方面的限制，從大的方面看，不應屬于國內證券立法的范疇。國內證券立法所規范的主要是國內的證券市場。鑒于中國目前的資本市場和證券市場的現狀，外國證券在中國證券市場發行，恐怕為時尚早。當前證券立法中涉及證券市場對外開放的焦點問題就是如何既積極引進外資，加速我國證券市場對外開放的步伐，又限制和避免由于外資進入引起我國證券市場乃至金融市場的震蕩，導致無法預料的損失，甚至發生墨西哥股災那樣的情況。
1995年12月25日國務院了《關于股份有限公司境內上市外資股的規定》，這是目前國內對外國資金在我國證券市場投資的一個規范性文件。按現在國內法規的規定，國內上市的股票分為A股和B股，A股是國內投資者投資買賣的，B股為境外投資者投資的。按照境內上市外資股的規定，B股的法律地位是：（1）B股也是普通股的一種，B股股東和A股股東享有同等權利和履行同等義務；（2）B股采取記名股票形式，以人民幣標明面值，以外幣認購、買賣，在境內證券交易所上市交易；（3）境內上市外資股投資人限于：外國的自然人、法人和其他組織，中國香港、澳門、臺灣地區的自然人、法人和其他組織，定居在國外的中國公民，國務院證券委員會規定的境內上市外資股其他投資人。
從B股的法律地位，我們可以看到A股和B股的幾大區別：
首先，B股是以人民幣標明股票面值，但必須以外匯買賣的股票。之所以以人民幣標明面值，這不僅是為了有利于股票的發行和流通，而且有利于與人民幣普通股票（A股）保持同股同息，因為B股如以外幣計值向境外發行，當人民幣外匯匯率發生變化時，原先等值的每股人民幣普通股票（A股）與境內上市外資股（B股）會在面額上不相等，從而違背股份公司每股資產額相等的要求，必然導致“同股不同息”現象，違背股票發行的基本原則。而以外匯認購的股票，用外匯來買賣，同時，所收取的股利及其他款項也以外幣支付，這樣，就在人民幣普通股票（A股）以外有了一個相對獨立的境內上市外資股（B股）的體系，而這和目前我國人民幣不能自由兌換的外匯體制是相對應的。可以說，只要人民幣不能自由兌換，A、B股并行的體制就必須存在下去。
其次，B股是專供境外投資者買賣的股票。按國務院的規定，境內上市外資股投資人認購、買賣境內上市外資股，應當提供證明其投資人身分和資格的有效文件。這樣，就形成了B股在境內上市，但境內投資人不得買賣。而由于國外對公募發行的要求比較嚴格，發行費用也很高，國內的企業往往采用私募的方式在海外募集股份，結果雖然降低了費用，但海外投資者數量極大地降低，影響了B股市場的流通性。此外，外國證券經營機構在我國的地位還沒有完全確立。雖然上海、深圳兩大交易所已為海外的證券經營機構設立了席位，但其地位仍未確定，它們還無法享有與國內的證券經營機構相同的權利，海外的投資者在進行離岸操作的時侯，往往感到很大的不便，信息的獲取也不及時；在交易上，境外委托者只能通過異地電傳委托下單在境內證券交易所進行交易，速度很慢，極為不便。而對投資人的身份限制實際上也是難以執行的。現在國內企業和個人參與B股交易已經是心照不宣的事實。比如1996年深圳B股股價大幅上揚，其原因是深圳的企業和自然人擁有大量港幣外匯，他們通過委托外資企業或利用外資企業名義，或與香港親友合作，以親友名義在香港登記一家公司等種種方式參與B股市場。實際上國內B股市場完全不可能是一個純粹境外投資者的市場。
第三，B股是記名式股票，即票面上記載有股東的姓名，表明股東的姓名、地址已登記于公司的股東名冊中。B股轉讓，必須辦理過戶手續，并在股票券面與公司股東名冊上更改股東的姓名以表明股權的轉移。采取記名股票形式比較容易管理，能夠有效地防止B種股票隨意轉變為人民幣普通股票，保證發行公司B種股票的比例保持一定數額，有效利用外資。境外投資者只能使用外匯買賣B股，成為B股與A股相區別的主要特點，形成B股特殊的法律地位，只有境外投資者使用外匯買賣B股才得以獲得中國法律的保護。港臺地區法學界認為，B股的特殊法律地位是明確的，但采取記名式股票，以及深、滬兩交易所相當復雜的買賣程序和手續，固然可以保障境外投資者買賣B股的合法權益，防止B股發行和交易出現偏差和混亂，但商事的原則，要求簡便、敏捷、安全、快速，繁瑣不便的買賣手續，對于吸引境外投資者，可能受到諸多限制。
根據以上分析，我們可以看到，國際資本進入中國證券市場的頭一個法律問題就是對A、B股投資者的法律限制問題。在人民幣不能自由兌換的情況下，將國內流通的普通股分為A、B股，分別規定用人民幣買賣和外匯買賣，這是可行的，也是必需的。但是對境外投資者不能投資A股和境內投資者不能投資B股的限制，則是應該盡快取消的。從立法者的意圖看，對境內投資者不能投資B股的限制，主要是擔心外匯流失，對境外投資者不能投資A股的限制，主要是擔心外匯匯價的波動和股價的震蕩。但是中國人民幣自由兌換是一定要實現的，在這之前取消對投資者身分的限制，本身就是一次實驗，一次對中國資本市場、金融市場和外匯市場的考驗。至于對匯價、股價和外資收購、兼并等事項的擔心，完全可以通過一些臨時性的單項法規作出一些限制來解決。
國際資本進入中國證券市場的第二大法律問題，就是外國的證券經營機構在中國的法律地位問題，以及中國證券交易制度是否符合國際慣例。需要盡快制訂頒布外國證券經營機構和中外合資證券經營機構在中國開展業務經營活動的法規，對中國境內證券交易所的交易規則、清算程序、信息制度等，也要按國際慣例加以規范。
國際資本進入中國證券市場的第三大法律問題，就是要明確國外的投資基金在中國的法律地位，所享受的權利和應承擔的義務。從國際資本市場情況看，基金是最主要的投資人。中國需要盡快制訂頒布外國基金管理辦法和中外合作基金管理辦法，為國外基金進入中國市場提供法律保護和限制。
此外，還應指出的是，國務院新的境內上市外資股的規定，允許在經國務院證券委員會批準之下，境內上市外資股或者其派生形式（如認股權證和境外存股憑證）可以在境外流通轉讓。應該說，這一規定是有積極意義的。如果B股又在其他海外市場流通，或以一定派生形式在海外市場流通轉讓，將會大大擴大B股市場的容納量，促進B股市場和國際證券市場的進一步銜接。
三、證券市場上企業購并的法律規則
100多年前，在美國的摩根（即后來的摩根集團創始人）幫助下，卡耐基成功地兼并了其他一些鋼鐵企業，成立了美國鋼鐵公司。這是世界證券史上第一個大規模兼并案，也宣告了美國經濟史上第一個企業托拉斯的誕生。美國人用這樣一句話評價它的意義：“上帝創造了世界，而摩根則重新組織了世界。”因為這一案例成為以后一系列兼并浪潮的開始，并由此而誕生了一系列經濟巨人。正是這些巨人，成為美國經濟的強大支柱，使美國成了世界上最強大的國家之一。20多年前，在香港股市也發生過一起購并案例-置地集團收購牛奶公司。這一案例成為以后一系列大資本擁入港股的開始。香港恒生指數受此推動，從600多點一路攀升至1770點，成為港股歷史上第一個輝煌的高峰。在中國股票市場上，從1993年9月的中國寶安集團收購上海延中股份公司的案例起，企業收購及大宗股權交換也此起彼伏，令人目不暇接。大致可分為以下幾種類型：
個人股法人股（收購），就是機構法人通過收購某個公司的可流通股票，以成為這個公司的大股東并控股。1996年在上海證券市場影響很大的廣州三新公司和君安投資公司收購上海申華實業股份公司的事件，就屬于這一類。
法人股法人股（轉讓）。如1994年4月數家紹興百大的法人股股東將其持有的股份一次性地轉讓給上海中橋公司。
國家股法人股（轉讓）。如1994年4月上海棱光部分國家股轉讓給珠海恒通置業，1994年5月浙江鳳凰化工的部分國家股轉讓給浙江康恩貝，1995年2月一汽集團從沈陽有關部門收購金杯汽車的股份等等。
國家股法人股（換股）。如1993年底深圳市投資管理公司將其持有的深圳物業發展、深圳石油化工和深寶實業的部分股份轉讓給中國平安保險公司，同時代表深圳市政府認購同等金額的中國平安保險公司的股份。
法人股B股。如1994年6月上海大眾出租的1000萬法人股轉為1000萬股B股，使法人股比重降為零而B股則升到4762％。
法人股外資股。如1995年8月日本五十鈴與伊藤忠商事聯合購買北京北旅4002萬股法人股，成為該公司的第一大股東。
B股外資股。如1995年8月美國福特認購贛江鈴將發行B股的80％，以持有江鈴股份的20％而成為其第二大股東。
由上述案例可以看出，由于中國證券市場的特殊性，在中國證券市場上的企業購并同時涉及到前面所論述到的國家股、法人股問題和外資進入中國證券市場的問題，使得在中國證券市場進行企業購并的法律規則比較復雜，并由此成為我國證券立法的又一重大難點。首先，國外上市公司的股份均為流通股，全部可以上市流通，基本不存在股份場外協議轉讓。而國內國家股和法人股轉讓所帶來的問題是由于這種轉讓多數是在場外私下協議進行的，對公眾投資人的保護是不充分的，交易雙方不必遵循象一般的上市公司收購那樣嚴格的信息披露制度，公眾難以及時了解有關收購的信息，因而也無法及時作出投資判斷。這種轉讓沒有置于證券市場的集合競價中，公眾被排除在交易之外，無法參與股份轉移的競價。
其次，由于外資不能進入A股市場，現在對外資購買國家股、法人股，國家又作出了限制，實際上堵住了外資并購我國上市公司的渠道。
再次，根據《股票發行與交易管理暫行條例》第四章的規定，任何個人不得持有一個上市公司千分之五以上的發行在外的普通股（但對外國和港、澳、臺地區的個人持有B股和在境外發行的股票，不受千分之五的限制），法人持有上市公司發行在外的普通股達到百分之五時，必須在三日內作出書面報告并公告，之后其增減變化達到百分之二時，都必須作出報告并公告。當發起人以外的任何法人直接或間接持有上市公司發行在外的普通股達到百分之三十時，應當在45日內，發出收購要約〔5〕。按條例這樣的規定，由于需要報告和公告的持股比例較低，如果要在流通市場實行購并，勢必因股價高漲，成本抬高，而使得購并變得格外困難。
鑒于國內企業購并的現實情況，在證券立法中有必要建立一套新的市場規則，比如國外的T.O.B.制度。所謂T.O.B.制度（TakeOverBid）的程序與特點是：第一，當某個大出資者甲想要收買企業乙的支配權時，應在規定的報紙上登出收買公告；第二，在公告中說明收購期限（比如說一個月內）；第三，在公告中說明收買價格（一般比目前市場價格要高）；
第四，在公告中說明購買的目標比例（例如15％以上）等等；第五，在這期間想出手的股民進行登記；第六，在收購期間價格不得降低而只可以提高，且在提高前認購了的也要以提高后的價格成交；第七，截止時間一到，就看一下總的登記數，如果達到預定目標，就宣布收購成功，辦理有關手續，如果沒有達到預定比例，則宣布收購失利，不進行實際的交割。顯然采取這種制度，是比較公平和合理的，它較好地解決了目前流通股和非流通股之間存在的差異，使得股權轉讓大大地提高了透明度和公正性。
有關企業購并的又一重大問題，就是關聯交易的問題。所謂關聯交易就是指：當進行資產交易的雙方公司中，有一方持有另一方的股權或雙方擁有同一個股東時，則這兩個公司間的資產交易可界定為關聯交易。通常關聯交易是和企業購并，特別是買殼上市密切相關的。一般地講，買殼上市的目的，是為了進行關聯交易，以使非上市資產能夠上市，從而進行資本市場上的股權融資及提高資產流動性。因此，大規模的企業購并活動以后必然是大規模的資產重組和關聯交易。1995年最后一周，上海股市接連爆出三起關聯交易新聞，先是上海棱光出資16億，收購其最大股東珠海恒通屬下一全資子公司；繼而浙江鳳凰董事會稱，出資5，400萬元，收購最大股東康恩貝集團屬下公司95％的產權；兩天后，飛樂股份又公告，稱將以4，400萬元價格，收購其最大股東儀電控股公司屬下4家企業。其中珠海恒通和康恩貝集團先通過購并活動，成為棱光和鳳凰的最大股東，然后由這兩個公司用配股募集的資金又買下了兩家最大股東的下屬企業。上述交易形成了母公司控股子公司，子公司又反過來控股母公司屬下另一子公司的連環控股行為，是典型的關聯交易。對于關聯交易，由于當事人，特別是大股東，可以利用其控股地位作出有利自己的決定，因此，國際上制定了一系列旨在保護中小股東、限制大股東的法律法規。但在我國，有關關聯交易的法規卻基本上還是空白。規范關聯交易，應著重從以下方面入手：
第一，以法規的形式明確關聯交易概念的內涵和外延。首先是明確持股比例，即一方持有另一方的股權達到何種程度或共同的股東在雙方公司所占的股權達到何種程度才可稱為關聯交易。明確這一規則十分重要，如果確定比例過高，則一些對股東及公司影響很大的交易將逃避監管；如果比例過低，則又不利于上市公司自身的資產經營。另外，對構成關聯交易的要件也應當做出明確的規定。
第二，建立嚴密的監督及審核體系。交易所及證券監管機構，應當制定一套可行的辦法，擔當起監督關聯交易的責任。一是運用經濟辦法來監督交易價格的制定是否合理；二是對交易進行可行性分析，也可要求交易公司提供全套的交易資料，以審查其合理性；三是建立關聯交易的審批標準制度，將最后決定權放在市場管理部門而不是企業或企業的上級主管部門，這樣才能保證交易的市場公平性。
第三，建立完整的公告制度，以使中小股東明了交易的一切有關信息，以便能作出完整的決策，從而保護自身利益不致受到損害。
第四，交易公司建立并完善自我約束機制，將促使整個公司的資產價值提高作為關聯交易的目的，時刻維護全體股東的利益。
應該指出的是，由于一般的關聯交易，通常涉及到上市企業及它的關聯企業的買賣，而關聯企業對上市公司和它的董事會有一定的控股權和影響力，為了保護中小股東的利益，國外的法規通常規定，召開股東大會時，任何與該項交易有利益的關聯人士，必須放棄在該股東大會上投票，并且致股東的有關通告文件須載有一項聲明，指出該關聯人士將不會投票。在上海的三起關聯交易中，控股5101％的浙江鳳凰大股東康恩貝集團，在股東會上采取先讓中小股東表決，如同意，再由全體股東表決的辦法，從程序上防止了大股東一錘定音。控股355％的棱光大股東恒通本來在股東大會表決時也準備回避，可臨到開會擔心有變，終于還是“赤膊上陣”了。而大飛樂的股東國家股做得最不規范，參加股東大會的股東所持股份占總股份的37％，其中國家股占2595％，而且股東大會表決時未確定收購價格，整個表決過程中作為賣方的國家股股東根本沒有考慮回避，實際上整個收購行為自始至終都是大股東同公司董事會之間反復協商決定的，中小股東基本沒有參與。顯然這種無視中小股東權益的做法在今后的證券立法中是必須堅決予以制止的。總之，隨著企業購并的和證券市場的發展，迫切需要對關聯交易從立法與司法、理論與實踐上作出規范。
四、投資基金的法律規則
中國證券市場以低流通性和高投機性著稱。這在很大程度上是因為這個市場以散戶為主，同其他新興市場經濟國家和地區相比，中國證券市場缺乏機構投資者的問題十分突出。海外成熟的證券市場上，投資主體是機構投資者，因而過度投機的市場行為較少，市場比較平穩。而我國證券市場上投資者多是中小散戶，追漲殺跌，使股市極不穩定。另外，我國機構投資者投入的資金有相當多數量是短期資金，這也迫使較多的機構投資者表現出較強的短期行為，無法起到穩定股市的作用。我國證券市場的發展極需要理智的機構投資人。為穩步健康地發展我國證券市場，盡快發展證券投資基金，培育機構投資者勢在必行。國務院證券委第六次會議提出盡快出臺《證券投資基金管理辦法》，在1996年全國證券、期貨監管工作會議上，證監會主席周道炯再次指出，將盡快出臺這個管理辦法，積極培育和發展機構投資者。在我國大力發展投資基金業，已成為我國證券市場發展的當務之急，而建立和完善基金管理法規，也成為證券立法的又一重大問題。
八十年代以來，西方國家的基金管理獲得了迅猛的發展，已成為與銀行業、保險業并列的全球第三大金融產業。從1980-1993年的十三年間，西方五個主要工業化國家基金管理的資金總額由不足3萬億美元猛增到近13萬億美元，擴大了3倍多。而在1993年，全球股市的總市值僅為141萬億美元，西方七國國債的發行余額僅為9萬億美元。美國基金業管理的資金總額為8萬億美元，其300家最大基金管理機構管理的資金額占GNP的比例已達到64％（約4萬億美元）。值得一提的是美國共同基金近幾年的發展，目前美國有4，500多個共同基金，總資產額逾2萬億美元，這一數字約為美國銀行存款總額的85％，美國共同基金已成為美國資本市場最重要的籌資來源。
由于世界經濟發展的不均衡和各國收益的低相關性，為了獲取較高收益和降低投資風險，西方國家各類基金對海外投資的興趣與日俱增。為適應投資全球化的發展趨勢，西方發達國家近年來紛紛放寬了對各類基金的海外投資限制，從而有力地推動了國際證券投資活動的發展。1987年全球養老基金資產構成中，海外證券資產占5％左右，到1993年，這一比例增加到了9％，這意味著在絕對額上，全球養老基金海外證券投資額增加了3，100億美元。
我國基金業的發展是從在國外金融市場上推出國家基金開始起步的，標志是1987年中國銀行和中國國際信托投資公司在海外組建“中國投資基金”。隨著九十年代初，滬、深兩地證券交易所的設立，我國的證券市場得以長足發展，投資基金也紛紛出現，1992-1993年更成為我國境內基金組建的高峰時期。現在我國投資基金共有73家，規模近百億，分布于全國21個省市，其中有54個基金在滬、深證交所和一些區域性的證券交易中心掛牌上市（在滬、深證交所上市的有25個），初步形成了全國性的基金交易市場。
我國投資基金的規模相對偏小，最大的深圳天驥基金規模為58億元，小的如浙江溫信基金，僅為1000萬元，其他的多數在4000萬元左右。如此小的規模，使其在實際操作中難以做到合理的投資組合，從而很難達到多元化投資、分散風險的目的。此外，在提供專業化的投資服務方面，過小的基金規模也難以發揮規模優勢，增加了運營管理費用和投資成本。
從我國現有的投資基金基本形式看，大體可分為三種：一種是以受益債券改造過來的“受益基金”，如武漢三峽基金、沈陽農信基金等。它主要由某一單位或項目發行，并用于某一項目上，是該項目資金來源的構成部分之一，因而收益主要取決于該項目本身的效益情況。這種基金的功能在一定程度上與銀行信貸業務有相同之處，兩者之間容易產生一定的競爭。
第二種是由某些信托公司或證券公司發行的、類似信托存款的“信托型基金”，沈陽富民、公眾、萬利等基金就是屬于這種類型。第三種是比較接近國際規范的“共同投資型基金”。這種基金一般有明確的投資方向與合理的投資結構，有專門的經理人與托管人，因而規范化程度較高，如山東淄博基金等。
在我國目前金融市場規模狹窄和投資工具不完備的情況下，特別是前兩年股市低迷，使得國內投資基金投資方向較為分散。目前國內基金用于證券投資的比例為35％左右，而投資于地產和其他實業的資金比例超過了50％。從表面上看來，國內基金寬泛的資產組合現狀符合現資理論，可回避相當一部分非系統風險，但實際上由于規模小，投資范圍廣，因而管理的隨意性很大。
國內經主管機關批準的、與基金同步發展的專業基金管理公司已有6家，其余的基金管理機構則包括了商業銀行、證券公司及信托投資公司下屬的基金部。從行業內部結構來看，由于缺乏系統化與科學化的訓練，大部分管理機構的人員素質與構成并不理想，而另一方面，目前國內的每個管理機構都只管理著一家基金，這使得大量基金由缺乏經驗的人管理，從而難以發揮規模優勢，影響到整個基金業的運營業績與投資效率。此外，除了幾家專業基金管理公司外，其余的管理機構均不具備獨立的法人資格，且大部分與充當托管人的信托機構存在著行政隸屬關系，削弱了投資基金的分權制衡力量。
投資基金的法律規則應是證券立法的一個重要部分：
首先，證券立法要明確投資基金的定義和概念。投資基金券和股票、債券一樣，都屬于證券范疇，但三者反映的關系是不一樣的。從法律定義上看，債券反映的是債權債務關系，股票反映的是產權關系，基金券反映的則是信托關系。基金有以下幾個特征：（1）是將不特定的多數投資人的資金，匯集成一基金；（2）其對證券的投資是以獲取資本利得（capitalgain）或股利收入為目的，而非以取得公司經營權為目的；（3）是由有專門知識及經驗的人管理經營，并將投資收益分配給基金券持有人。概括地說，投資基金就是多數不特定投資者的資金組合以后，委托有專門知識、經驗的人經營管理，運用到以證券投資為主的投資組合中，以獲取資本利得或股利收入。投資基金券就是這種信托受益憑證。
第二，證券立法要規范投資基金的類型。主要要劃分兩種不同類型：（1）契約型和公司型。契約型基金（contractualtype，indirecttype）是以信托契約的形態集合投資人的資金成立的，規范當事人的法律關系的是信托契約。而公司型基金（statutorytype，directtype）是以公司的形態集合投資人的資金成立的，規范當事人法律關系的是基金公司章程。（2）開放型和封閉型。所謂開放型（openendtype）是投資基金的發行總額可以變動，隨時發行新的投資受益憑證并對投資者開放，任由購買。而投資者亦可隨時將所持有的受益憑證賣回給投資信托機構。而封閉型（closeendtype）的投資基金發行總額是固定的，發行期滿后即封閉起來，總持份額不再增減，并可在交易所上市，由市場供求決定其價格。基金券持有人可以在市場上賣出，但不得要求投資信托機構贖回。
篇13
1. 我國民營企業出口出現回暖的態勢。2008年我國進出口總值已達5 360.4億美元，其中2008年我國民營企業出口3 807億美元，增長27.9%，由于金融危機的發生，增速比上年回落11.3個百分點，但比全國出口總體增速快10.7個百分點。2009年1月~10月，我國民營企業累計進出口4 013.1億美元，比去年同期下降10.8%，低于同期我國外貿總體降幅9.1個百分點。其中，我國民營企業出口額2 685.3億美元，下降15.3%，低于同期我國外貿出口降幅5.2個百分點。
2010年，我國民營企業出口總額達4 812.66億美元，2010年前三季度，以民營企業為主的其他企業在應對國際金融危機沖擊中表現出較強的活力和競爭力，出口增長43.7%，進口增長54.6%，分別占總額的30.3%和18.7%，比上年同期提高2.0和1.5個百分點。全國工商聯的2011年度《中國民營經濟發展形勢分析報告》顯示，2011年民營企業出口顯著增加，前11個月全國民營企業出口總額超過5 700億美元，同比增長33.3%，占全國出口總額的1/3。因此，目前我國民營企業的出口已出現回暖的態勢。
2. 后危機時代我國民營企業對外直接投資表現仍活躍。目前，我國政府對民營企業的對外投資是大力支持的，因此，民營企業境外投資的積極性日益提高，我國民營企業將以其明晰的產權、靈活的機制以及快速反應能力成為中國對外直接投資的主力軍。根據國家對民營企業500家國際化拓展情況分析數據顯示，2009年民營企業500家中已對外投資的有117家，占民營企業500家的23.4%，比2008年增加5家，民營企業海外擴張步伐加快。共擁有海外投資企業和項目481個，比2008年增長57.19%，累計海外投資額達到225 274萬美元，比2008年增長47.59%。2010年，中國境內投資者共對全球129個國家和地區的3 125家境外企業進行了直接投資。目前，雖然國有和國有控股企業在對外投資主體中仍占主導地位，但民營企業及其他所有制形式企業的對外投資增長速度逐步加快。從國別和地區分布情況來看，2010年，我國民營企業向海外拓展地區仍然以亞洲為主，其次選擇東盟十國、歐盟、北美等（見表1）。
二、 后危機時代我國民營企業國際化經營面臨的機遇與挑戰
1. 后危機時代我國民營企業國際化經營面臨的機遇。
（1）國際市場環境的變化有利于我國民營企業進行國際化經營。受金融危機的影響，以美國為代表的歐美國家為緩解本國企業的資金壓力降低了對外國企業的投資門檻要求，這對民營企業來說，無疑是一個參與國際合作的好機會。中國民營企業通過與國外先進技術合作，可以不斷地提升中國企業的制造能力和技術水平，也可以通過與國際知名品牌的合作，發揮中國民營企業的低成本優勢，擴大市場容量。
（2）中國政府給民營企業跨國經營提供了更多的支持。2009年3月，商務部了《境外投資管理辦法》，對中小企業的跨國經營進行了明確和規范。2010年5月，國家了《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》，其中第10條內容是鼓勵和引導民營企業積極參與國際競爭。國家將支持民營企業在研發、生產、營銷等方面開展國際化經營，開發戰略資源。完善境外投資促進和保障體系，以上措施的出臺都將在經濟復蘇階段推動我國民營企業跨國經營的發展。
（3）后危機時代有利于我國民營企業實現轉型升級。金融危機爆發以來，轉型升級成為中國民營企業唯一出路的觀點日漸成為共識。在經受危機的過程中，有不少民營企業依靠轉型升級成功地突圍解困。目前民營企業普遍存在著產業轉型升級的要求。國際金融危機的發生使我國以生產勞動密集型為主、技術含量低的民營企業面臨巨大沖擊，但危機形成的“倒逼”機制、政府推動發展模式轉型的政策將為我國民營企業實現價值鏈高端化創造機會。
（4）后危機時代我國民營企業的國際化水平將進一步提升。金融危機引發了全球性產業調整和企業兼并重組的浪潮，為實力不斷提高的民營企業的國際化提供了機遇。吉利成功收購沃爾沃就是一個很好地例證，在金融危機下，美國汽車三巨頭均深陷困境，而中國汽車業蒸蒸日上，這就為國內汽車并購美國汽車提供了契機。可以說，吉利是認清了宏觀環境，準確地把握了外部機遇。
2. 后危機時代我國民營企業國際化經營面臨的挑戰。
（1）后危機時代我國民營企業出口壓力仍很大。自2008年下半年以來，金融危機引發的經濟危機逐漸在全球蔓延，大量員工失業或工資待遇下降，導致全球消費市場深陷低迷，外需下降直接導致我國民營企業出口下降。許多國外經銷商采取減少訂貨、減少庫存的策略，致使民營企業生產訂單銳減。以廣東省為例，2009年8月份以來全省民營企業訂單減少30%以上，據廣東省海關統計，2010年第一季度該省民營企業進出口貿易比去年同期增幅下降近6個百分點。由此可見，外部需求的下降將使我國民營企業的出口面臨壓力巨大。
（2）后危機時代我國民營企業遭遇貿易壁壘的可能性增大。目前，中國民營企業出口的絕大多數產品都是勞動密集型，技術含量較低，附加價值不高，缺少自主知識產權，沒有形成核心競爭力，隨著國際貿易保護主義抬頭和中國出口規模日益擴大，中國已進入貿易摩擦的高發期，例如，2010年，僅REACH和EUP這兩項技術壁壘就影響了浙江60%的出口企業，從紡織廠到玩具生產商，這意味著中國出口企業將迎來歐盟技術性貿易壁壘的密集期。由此可見，后危機時期我國民營企業跨國經營的道路將不會平坦。
（3）后危機時期我國民營企業缺乏融資渠道，籌資困難。受國際金融危機影響，目前全球流動性緊缺尚未有效緩解，金融機構紛紛控制信貸規模，各國貿易融資條件普遍惡化，國外經銷商和進口商資金壓力加大，采取了壓訂單、減庫存等方式規避風險。由于進口商貿易融資困難，出口企業收款延長，企業資金正常周轉受到嚴重影響。同時我國國內銀行為防范風險對出口企業慎貸、惜貸現象比較普遍，使民營企業的經營及生存壓力日益增大，發展潛力受到制約。
（4）后危機時期我國民營企業出口收匯風險加大。金融危機發生后，很多國家的企業出現經營狀況惡化，停產、破產的現象，因此，商業欺詐不斷增多。而我國民營企業海外經營的經驗缺乏，信用管理制度不健全，很容易遭受到商業欺詐的風險。目前，很多國外企業通過拖欠付款、退貨等方式向中國出口企業轉嫁金融危機的損失。據海關統計，2008年我國民營企業遭遇出口退運貨物5億美元，同比增長36.5%，占當年我國出口退運貨物總額的38.7%。2009年1月~2月，我國民營企業出口遭遇退運貨物1億美元，同比增長87.5%，占同期我國出口退運貨物總額的44.7%。由此可見，后金融危機時期，我國民營企業出口收匯風險很大。
（5）后危機時期我國民營企業跨國并購經營風險加大。跨國并購是企業快速發展的途徑，但并購戰略的選擇也為民營企業的跨國經營帶來了風險。很多并購企業因為整合能力差而以失敗而告終。據統計，全球跨國并購的成功率只有兩三成。美國學者布魯諾通過調查報告，分析了涉及全球數千起并購案例，其結果如下：17%的兼并能帶來實質性回報；33%的并購并未帶來任何收益；20%的并購造成了相當損失；30%的并購造成了嚴重的財產損失（見圖1）。
從目前的情況來看，被并購的企業大多是受經濟危機沖擊而出現經營不善、生存困難的企業，我國民營企業在并購后需要面臨產業對接、人員整合、文化整合等方面的嚴峻挑戰，而且我國民營企業自身存在一定的劣勢，如海外并購經驗欠缺、管理技能不足、資本實力較弱等，這些都將影響并購后企業的盈利情況。
三、 我國民營企業跨國經營的經濟效應分析
1. 我國民營企業跨國經營有利于提升企業競爭力。目前，我國民營企業仍存在技術和管理水平差的問題，因而導致競爭力不強。一些率先跨國發展的民營企業，將會因為在國外取得了新的市場空間、穩定的資源供給和新的技術信息，而大大增強自己的競爭力，通過跨國經營我國民營企業可以借鑒、引進國外的先進技術和管理經驗，將這些技術和管理經驗再轉回國內，就可以推動國內的行業技術水平、管理水平的提高，對國內競爭者而言也會產生帶動效應，因為這將迫使國內競爭者改進經營、加強研發、提高管理水平和產品質量。由此可見，民營企業的跨國經營不但有利于提升自身的競爭力，也會促進國內其他企業的發展。
2. 我國民營企業跨國經營有利于增加就業。2010年福布斯中國民營企業全球化論壇中提到民營經濟吸納的就業者已占全國新增就業人數的80%以上，成為社會就業的主渠道。我國民營企業不僅提供了75%的城鎮就業機會，更重視吸收了大量農村剩余勞動力。我國民營企業在進行國際化經營過程中，采取勞務出口、在國內興辦合資企業、境外辦企業等形式，增加了我國的就業。在此次金融危機發生后，許多民營企業堅持不裁員，并積極創造新的就業崗位，成為國民經濟一支重要的穩定力量。
3. 我國民營企業跨國經營有利于企業繞開國外貿易壁壘。全球金融危機發生后，各國經濟呈現減速態勢，由此催生新的貿易保護主義抬頭。民營企業進行國際化經營，通過對外直接投資的形式，可以幫助企業順利繞開貿易壁壘，并享受所在國有關投資的優惠政策；增加在發展中國家的投資也可以在一定程度上利用發達國家給與發展中國家的優惠待遇；同時，在海外建立營銷網絡，可及時了解當地市場信息、發展動向，從而發揮各種比較優勢，增強民營企業產品競爭力并最終擴大民營企業產品在國際市場中的占有率。
4. 民營企業跨國經營有利于企業培養國際化人才。擁有跨國經營人才是企業開展跨國經營的前提條件，也是企業持續發展的基礎。民營企業為在激烈的國際競爭中占有優勢，必然迫使自身加強對國際化人才的培養，它們將著力培養一批既懂外語，又懂法律，既善于管理，又通曉財務的高素質復合型人才，擔當公司海外經營的管理和業務骨干。對于高素質的復合型人才的培養可以通過對內部員工國外培訓、 高薪聘請國外專家、 吸收海外學子等多種渠道來完成，從而突破民營企業在國際化經營中的人才發展瓶頸。
四、 我國民營企業跨國并購的戰略研究
1. 政府應積極創造有助于民營企業國際化經營的外部環境。在宏觀管理上，政府應行使其規范引導、提供服務的職能，為民營企業創造較為寬松的環境。政府應減輕民營企業的稅負如：中介費、房產稅、土地使用稅等；進一步擴大民營企業進出口經營權；為民營企業提供完善的金融服務體系如：加強銀行系統對民營企業跨國經營的支持，拓寬國家進出口銀行對民營企業跨國經營服務的領域；同時也要廣泛開展對民營企業的信息、法律等方面的服務等。總之，政府要積極為民營企業跨國經營創造良好的宏觀環境，為民營企業更好地進行國際化經營創造必要條件。
2. 民營企業應認真研究，精心選擇國際化經營模式。我國民營企業的跨國經營模式的選擇應隨著跨國經營實踐的發展而不斷完善、調整，這是一個循序漸進的發展過程，我國民營企業可以學習華為公司的集群模式，以產業鏈為單位，上下游企業集群“走出去”，通過抱團合作方式，對國外專利、品牌、研發力量、渠道和原材料等進行參股或者收購；也可以借鑒海爾公司的漸進模式，分階段、分步驟地將企業的生產經營環節向目標市場拓展。總之，民營企業要 必須結合我國的國情，摸索出適合自身跨國經營的發展模式，減少金融危機對我國民營企業傳統跨國經營模式的沖擊。
3. 提升我國民營企業核心競爭力。過去我國的民營企業大多以貼牌加工為主，附加值低；企業創新能力弱，缺乏具有自主知識產權的核心技術和關鍵技術，導致在產品定價上沒有話語權，品牌建設上沒有專屬權，嚴重削弱了企業核心競爭力。我國的民營企業只有擁有了自己的核心產品和核心技術才能在激烈競爭的國際市場上占據一席之地。因此，我國的民營企業應不斷提高自主創新能力，從做產品提升為做標準，參與國際商業規則制定，從偏重規模擴張走向注重質量提升，實現粗放式的發展方式向集約式的發展方式轉變。從低層次參與國際分工的戰略走向高層次國際運營戰略，提升自身的核心競爭力，這樣即使在世界市場低迷期，我國民營企業的產品不會處于尷尬局面。
4. 我國民營企業應加強各種風險防范。此次金融危機的發生對全球的影響是多方面的，我國的民營企業一定要增強風險防范意識，制定并實施風險防范整體戰略，在對各種風險分析的基礎上，采取有效的管理方法，防范和控制風險帶來的損失。同時，民營企業應建立一套評價民營企業經營狀況的“企業經營預警指標體系”，以使企業更全面、更客觀地認識國際化經營中的風險。在后金融危機時期，民營企業特別要增強出口收匯風險防范意識，避免外匯損失。對于參與跨國并購的民營企業，應注意并購后整合中的風險防范，重視文化整合、人力整合、經營整合等，保證并購后整合的質量。
5. 我國民營企業應積極拓展新興國家市場。金融危機的發生，對歐美的沖擊最大。據統計，2009年1月~10月我國民營企業對歐美等金融危機重創地區出口降幅普遍較大，其中對歐盟出口539.9億美元，下降16.3%；對美國出口378.1億美元，下降 9.6%。對歐美市場的過度依賴必然使企業遭受巨大的損失。因此，我國民營企業應積極拓展美國、歐盟國家以外的市場，包括印度、巴西、阿根廷等國的新興市場出口，進一步降低出口地區的過度集中，促使出口地區結構多元化、合理化，構建我國民營企業出口穩定增長的基礎。
參考文獻：
1. 中國海關總署.金融危機影響下我國民營企業進出口現狀調研報告，2009,（12）.
2. 2010年中國企業對外投資現狀及意向調查報告顯示:中國企業對外投資呈現多元化.中國貿易報，2010,（12）.
3. 哈爾濱市人大常委會研究室關于國際金融危機對我國民營企業經營狀況影響的調查報告，2010，（7）.
4. 歐盟頻設技術性貿易壁壘：浙江實驗積極救贖“中國制造”.21世紀經濟報道，2009，（5）.
