引論：我們?yōu)槟砹?3篇投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

一、投資決策問題的提出

現(xiàn)投資決策問題如下:(該決策問題選自東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2007年2月出版,谷祺、劉淑蓮主編《財(cái)務(wù)管理》書中P201的例題,并進(jìn)行了改編)

假設(shè)某公司在考慮為電視機(jī)生產(chǎn)廠家生產(chǎn)工業(yè)用機(jī)器人,這一項(xiàng)目的投資分三階段。第一階段,市場調(diào)研,對(duì)電視機(jī)裝配線上使用機(jī)器人的潛在市場進(jìn)行調(diào)查研究,調(diào)研費(fèi)50萬元在項(xiàng)目初始(t=0)時(shí)一次支付。如果調(diào)研后確認(rèn)有30%以上的市場潛力,就可進(jìn)入下一階段的投資論證。而如果確認(rèn)是不足30%的市場潛力,則取消該項(xiàng)目。第二階段,如果通過第一階段的市場調(diào)研論證,則在隨后第一年(t=1)時(shí)支付100萬元設(shè)計(jì)裝配不同型號(hào)的機(jī)器人模型,并交由電視機(jī)廠家進(jìn)行評(píng)價(jià),如果有40%以上的廠家對(duì)機(jī)器人模型評(píng)價(jià)良好,則可進(jìn)入第三階段的投資論證,否則取消該項(xiàng)目。第三階段,如果廠家對(duì)機(jī)器人模型評(píng)價(jià)良好,在t=2時(shí)再投資1 000萬元建造廠房、購置設(shè)備等。在此基礎(chǔ)上,估計(jì)t=3、4、5、6四年內(nèi)每年的現(xiàn)金凈流量,有30%以下的可能性第三至六年每年的現(xiàn)金凈流量為1 000萬元;30%以下的可能性三至六年現(xiàn)金凈流量為-200、300、0、0;剩下40%以上的可能性每年現(xiàn)金凈流量為400萬元。現(xiàn)要求對(duì)該投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行決策樹模擬分析。如果企業(yè)對(duì)該項(xiàng)目允許的最大虧損值為-15萬元,要求盈利值在2萬以上,問是否該選擇這個(gè)項(xiàng)目?

這樣可用Excel2007在工作表sheet1中建立決策樹分析區(qū)如表1所示。

二、決策樹模擬分析模型制作過程

第一步,制作決策樹分析區(qū)如表1所示。在表1中左半部分列有決策問題的已知數(shù)據(jù)。其中D8單元格內(nèi)公式為“=0.3

三、對(duì)投資決策問題的解答

對(duì)這個(gè)投資決策問題先進(jìn)行決策樹分析,再對(duì)總凈現(xiàn)值進(jìn)行1 000次模擬運(yùn)算,繼而制作1 000次模擬結(jié)果的統(tǒng)計(jì)分析表和概率圖1、2、3后,我們可以觀察到該項(xiàng)目凈現(xiàn)值為正的概率大致為50%,因此項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)適中。因?yàn)槠髽I(yè)允許的最大虧損值為15萬,根據(jù)圖3的調(diào)節(jié)后發(fā)現(xiàn)凈現(xiàn)值大于-14.66萬的概率為59.7%;企業(yè)要求的盈利值在2萬以上,根據(jù)圖3的調(diào)節(jié)后發(fā)現(xiàn)凈現(xiàn)值大于1.63萬的概率為49.9%,所以可以選擇該項(xiàng)目。

四、決策樹模擬模型的應(yīng)用建議

決策樹模擬模型將決策樹分析與蒙卡模擬分析模型加以結(jié)合,可用于多階段分次決策這一類的問題,并且可以對(duì)決策的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。在應(yīng)用中,可以將表1中的各階段凈現(xiàn)金流量假設(shè)地更完善;可增加表3的模擬次數(shù);將表4的統(tǒng)計(jì)分區(qū)號(hào)由32增加至更大值,這些做法都可以提升模擬分析的精度。

篇2

摘要：本文以經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為評(píng)價(jià)指標(biāo)來度量項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，確定各影響因素的概率分布，建立了基于三角分布的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的隨機(jī)模型，采用蒙特卡羅方法進(jìn)行模擬，利用MATLAB編程實(shí)現(xiàn)，得到投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值頻數(shù)分布的直方圖和累計(jì)頻率曲線圖，并對(duì)模擬結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，可得到凈現(xiàn)值的平均預(yù)測值以及風(fēng)險(xiǎn)率，為評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)提供了理論依據(jù)。

Abstract: In this paper, based on the important economic evaluation index NPV, the paper measures the risk of investment projects, determines the probability distribution of various factors, establishes the risk evaluation of the stochastic model based on the triangular distribution, which is simulated using Monte Carlo method, and realises by MATLAB programming, then can get the frequency distribution histograms and cumulative frequency curve of the net present value of investment projects, predictive average value and the rate risk are obtained by statistic analysis,providing a theoretical basis for risk evaluation of investment projects.

關(guān)鍵詞：凈現(xiàn)值 蒙特卡洛模擬 投資風(fēng)險(xiǎn) 概率分布

Key words: net present value；Monte Carlo simulation；investment risk；probability distribution

中圖分類號(hào)：[TU-9] 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4311（2011）26-0064-02

0引言

風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目目標(biāo)規(guī)定的條件下，該目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)的可能性。在進(jìn)行投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，可以通過研究隨機(jī)因素的變化對(duì)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)作某些概率描述，從而判斷方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。

凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)，可以根據(jù)項(xiàng)目凈現(xiàn)值NPV大于等于某個(gè)規(guī)定的值的概率來確定風(fēng)險(xiǎn)的大小。而運(yùn)用NPV指標(biāo)的條件是已知現(xiàn)金流量及其分布和折現(xiàn)率。由于現(xiàn)金流量受多種經(jīng)濟(jì)因素的影響，凈現(xiàn)值的概率分布可能不對(duì)稱或出現(xiàn)不規(guī)則的峰值。假如能夠知道這些相關(guān)因素的概率分布形式，則可以對(duì)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值用概率來描述。這時(shí)可采用蒙特卡洛模擬法， 通過多次重復(fù)隨機(jī)抽樣，獲得較為準(zhǔn)確的近似結(jié)果，隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，蒙特卡羅模擬已成為一種實(shí)用有效的決策分析方法。

1蒙特卡羅方法

蒙特卡羅（Monte Carlo）方法是利用服從某種分布的隨機(jī)數(shù)來模擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)中可能出現(xiàn)的隨機(jī)現(xiàn)象。該方法的基本思想是，若已知描述投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的概率分布，根據(jù)項(xiàng)目目標(biāo)或規(guī)定的狀態(tài)函數(shù)g（X1、X2、…、Xn），利用抽樣技術(shù)，生成符合狀態(tài)變量概率分布的一組隨機(jī)量x1、x2、…、xn，將其代人狀態(tài)函數(shù)g（X1、X2、…、Xn），得到狀態(tài)函數(shù)的一個(gè)隨機(jī)量。用如此同樣的方法，產(chǎn)生N個(gè)類似這樣的狀態(tài)函數(shù)的隨機(jī)量。若在這N個(gè)隨機(jī)量中有M個(gè)大于等于（或小于等于）投資項(xiàng)目目標(biāo)或規(guī)定的值X0，當(dāng)N充分大時(shí)，根據(jù)概率論中心極限定理或大數(shù)定理，可得項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)率pr:

pr=■P{g（X1、X2、…、Xn）≤X0}=M/N

用蒙特卡羅方法模擬一個(gè)實(shí)際問題時(shí)，要用到各種不同分布的隨機(jī)數(shù)。MATLAB 軟件提供了一種簡單快捷的、產(chǎn)生各種常用分布隨機(jī)數(shù)的方法。利用該軟件中常用隨機(jī)函數(shù)，就可以直接產(chǎn)生滿足分布函數(shù)的隨機(jī)數(shù)，極大地提高了模擬的效率。

2三角分布

將影響現(xiàn)金流量的各個(gè)因素作為風(fēng)險(xiǎn)因素，確定其變化范圍和概率分布。投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值的抽樣分布的理想結(jié)果是正態(tài)分布，本文用三角分布代替實(shí)際分布來進(jìn)行模擬計(jì)算，對(duì)每一個(gè)影響因素需分別估計(jì)3個(gè)參數(shù)，即最小值A(chǔ)、最可能值M和最大值B，如圖1所示，X為變量可能出現(xiàn)的值，f（x）為三角分布的概率密度函數(shù)，F(xiàn)（x）為累計(jì)概率分布函數(shù)，推導(dǎo)過程如下：當(dāng)A≤X≤M時(shí)，

AXD的面積=F（X）=1/2×■×（X-A），

ABC的面積=F（B）=1/2×■×（B-A）=1?圯

■=2/（B-A）

AXD與AMC為相似三角形，

■=■?圯■=■×（X-A）=■

F（X）=1/2×■×（X-A）=■

同理可得當(dāng)M≤X≤B時(shí)，■=■，

F（X）=1-1/2×■×（B-X）=1-■

所以三角分布的概率密度函數(shù)為：

f（x）=■，x∈[a，m]

f（x）=■，x∈（m，b]

根據(jù)概率累積密度函數(shù)F（X）可得仿真模擬時(shí)三角分布的抽樣公式為

Vi=A+■ri≤（M-A）/（B-A）

Vi=B-■ri≤（B-M）/（B-A）

式中：Vi――三角分布隨機(jī)抽樣值；

A，M，B――3點(diǎn)估計(jì)值；

ri――區(qū)間[0，1]內(nèi)服從均勻分布的隨機(jī)數(shù)。

3模擬的步驟

基于Monte-Carlo方法的計(jì)算機(jī)模擬是將影響現(xiàn)金流量的各個(gè)因素作為隨機(jī)變量，通過對(duì)這些隨機(jī)變量概率分布模型的多次重復(fù)抽樣，作為實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。從而得到凈現(xiàn)值的概率分布情況，為投資管理者進(jìn)行決策提供可靠的數(shù)據(jù)。

其主要步驟如下：

①根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料或主觀的分析判斷，分別估計(jì)出每個(gè)經(jīng)濟(jì)因素的A，M，B的值；

②為滿足精度要求，確定仿真次數(shù)，確定每個(gè)影響因素的概率分布（本文取概率分布為三角分布）；

③產(chǎn)生隨機(jī)數(shù)，根據(jù)確定的概率分布，進(jìn)行抽樣模擬；

④根據(jù)模擬結(jié)果，統(tǒng)計(jì)凈現(xiàn)值的分布情況，繪制相應(yīng)的累計(jì)概率密度曲線和頻率直方圖進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。

4算例分析

某投資項(xiàng)目其投資額、壽命期、殘值、折現(xiàn)率以及各年的收入、支出，以及應(yīng)付的稅金的稅率等都是獨(dú)立的隨機(jī)變量，各個(gè)參數(shù)的預(yù)測值如表1。

每年的折舊Dt用直線法，因此：Dt=（Y0－F）/n，

各年的現(xiàn)金流量Yt的計(jì)算公式為：Yt=（R－C－Dt）×（1－Te）＋Dt，

則凈現(xiàn)值NPV=■Y■×（1+i）■-Y■。

進(jìn)行蒙特卡洛隨機(jī)模擬，利用MATLAB軟件編程，模擬次數(shù)為3000次時(shí)，得到項(xiàng)目凈現(xiàn)值的頻數(shù)分布直方圖和累計(jì)頻率曲線圖如圖3所示。

把項(xiàng)目凈現(xiàn)值的模擬數(shù)據(jù)的分布情況，整理成表格，如表2所示。

由模擬結(jié)果得知，該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的平均預(yù)測值為111.3223萬元。

由表2可知，該項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于等于零的概率為88.8%，風(fēng)險(xiǎn)比較小，風(fēng)險(xiǎn)管理者可以根據(jù)這些數(shù)據(jù)作出合理的決策。

5結(jié)論

5.1 本模型中的風(fēng)險(xiǎn)因素采用現(xiàn)金流量中的計(jì)算因素，這樣既簡化了風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別過程，又減弱了風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)關(guān)系，即認(rèn)為輸入的各個(gè)隨機(jī)變量之間是相互獨(dú)立的。

5.2 本文中把各影響因素都看作了三角分布，實(shí)際應(yīng)用時(shí)可以把更詳細(xì)、更接近實(shí)際的內(nèi)容納入模擬模型，對(duì)某些影響因素常常沒有可以直接引用的分布律，如何確定影響因素的概率分布是能否做出與實(shí)際情況相符的仿真的關(guān)鍵。

5.3 利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行蒙特卡洛模擬，并用概率分布來表示每一個(gè)不確定性，簡化了投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的程序，能迅速通過重復(fù)隨機(jī)抽樣得到項(xiàng)目評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的期望值和概率分布，根據(jù)概率分布可以比較合理判斷投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性，為投資決策提供了理論依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

奧運(yùn)會(huì)在給上述主辦國帶來巨大經(jīng)濟(jì)壓力的同時(shí)，也給部分東道主帶來效益風(fēng)暴，從那些成功規(guī)避奧運(yùn)會(huì)投資風(fēng)險(xiǎn)的案例中可以看出，要想使奧運(yùn)會(huì)獲得經(jīng)久不衰的魅力，需從以下幾方面入手：

一、合理安排投資時(shí)機(jī)

奧運(yùn)會(huì)會(huì)促進(jìn)舉辦城市乃至國家的經(jīng)濟(jì)增長，這一點(diǎn)通過往屆奧運(yùn)會(huì)的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)當(dāng)肯定，但奧運(yùn)建設(shè)投資在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)也存在著負(fù)面效應(yīng)。奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)指奧運(yùn)會(huì)后，投資活動(dòng)大為減弱，一些與奧運(yùn)相關(guān)的行業(yè)出現(xiàn)衰退，也稱為奧運(yùn)會(huì)的“低谷效應(yīng)”

根據(jù)歷屆奧運(yùn)會(huì)的投資規(guī)劃來看，投資主要集中奧運(yùn)會(huì)之前，這就出現(xiàn)了大部分奧運(yùn)會(huì)主辦國在奧運(yùn)會(huì)后“低谷效應(yīng)”的現(xiàn)象。所以，為預(yù)防“低谷效應(yīng)”，應(yīng)謹(jǐn)慎分析不同投資項(xiàng)目的收益情況，合理規(guī)劃各個(gè)項(xiàng)目的投放時(shí)機(jī)，如把與奧運(yùn)會(huì)關(guān)系不大的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目延至奧運(yùn)會(huì)后建設(shè)，以平衡奧運(yùn)會(huì)前后的投資規(guī)模，使城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資與城市的長遠(yuǎn)發(fā)展相協(xié)調(diào)，從而有效地規(guī)避后奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步的增長。

二、進(jìn)行科學(xué)的投資預(yù)算

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，科學(xué)預(yù)算是保證奧運(yùn)會(huì)經(jīng)費(fèi)投入最大限度的取得經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的重要基礎(chǔ)，只有通過精打細(xì)算、厲行節(jié)約，才能做到少投資多辦事，離開投資預(yù)算，就無法反映經(jīng)濟(jì)效益。

從歷屆奧運(yùn)會(huì)的投入情況來看，奧運(yùn)會(huì)舉辦前的預(yù)算和舉辦后的實(shí)際支出確實(shí)存在著巨大的差距。例如，1980年莫斯科奧運(yùn)會(huì)超支55億美元，1992年巴塞羅那奧運(yùn)會(huì)超支71億美元，2004年雅典奧運(yùn)超支69億美元。如何最大限度地避免預(yù)算超支現(xiàn)象的出現(xiàn)，是降低奧運(yùn)會(huì)投資風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)，歷屆奧運(yùn)會(huì)主辦國都試圖通過各種方法把這一環(huán)節(jié)做得最好，例如，2000年悉尼奧運(yùn)會(huì)就通過預(yù)算再調(diào)整來降低投資的風(fēng)險(xiǎn)性，而倫敦奧組委也對(duì)投資預(yù)算作了調(diào)整，由最初的34億英鎊調(diào)整為93億英鎊，雖增加了預(yù)算，但也在一定程度上避免了超支，有效地降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、采取PPP投資模式

PPP模式，全稱為Public private partnership，即政府和企業(yè)相互協(xié)作相互支持的投資模式，由企業(yè)參與體育場館的建設(shè)和經(jīng)營，從而有效降低了政府的風(fēng)險(xiǎn)，而且提高了奧運(yùn)場館及其他大型場館的運(yùn)營管理水平和經(jīng)營效益。

PPP模式融合了政府投資模式和私人投資模式兩者的優(yōu)點(diǎn)，既可以減輕政府的資金壓力，降低資金成本，又可以提高社會(huì)融入資金的利用效率，最大限度地促進(jìn)資金投入項(xiàng)目的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)社會(huì)的發(fā)展。1992年巴塞羅那奧運(yùn)會(huì)和2000年悉尼奧運(yùn)會(huì)都是采用PPP模式的典范，前者獲得的直接收益雖然不多，僅為0.4億美元，但間接經(jīng)濟(jì)效益卻達(dá)到了歷屆奧運(yùn)會(huì)的最高水平：260億美元的收益；后者獲得的直接經(jīng)濟(jì)收益為4.5億美元，間接經(jīng)濟(jì)收益則達(dá)到165億美元。

從現(xiàn)代奧運(yùn)史來看，普遍地說，大多數(shù)體育場館、交通設(shè)施建設(shè)、環(huán)境保護(hù)等方面的投資主要由政府機(jī)構(gòu)承擔(dān)；而奧運(yùn)村建設(shè)、辦公樓、商業(yè)中心、國際轉(zhuǎn)播中心、私營高速公路等主要由私人企業(yè)投資。隨著對(duì)奧運(yùn)會(huì)投入模式風(fēng)險(xiǎn)性評(píng)估的進(jìn)一步深入，PPP投資模式已經(jīng)越來越引起主辦國的高度重視。

四、控制投資比例

“奧運(yùn)低谷效應(yīng)”產(chǎn)生的原因之一是奧運(yùn)會(huì)的直接投資和奧運(yùn)會(huì)需要的新增投資占總投資的比例偏高。

篇4

裝備制造業(yè)是一項(xiàng)資金密集、技術(shù)密集、勞動(dòng)密集型三者兼?zhèn)涞漠a(chǎn)業(yè)，是少有的對(duì)資本、技術(shù)與人力的需求都很旺盛的行業(yè)，該特點(diǎn)也造成了裝備制造也投資的投入成本高、投資建設(shè)及回收周期長、人才隊(duì)伍建設(shè)慢等顯著的特征，進(jìn)一步增加了裝備制造業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

裝備制造業(yè)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)界并沒有形成統(tǒng)一的劃分標(biāo)準(zhǔn)。如按導(dǎo)致投資項(xiàng)目產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因?qū)L(fēng)險(xiǎn)因素劃分為人為風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)涉及區(qū)域劃分為項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目“個(gè)體”風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)能否預(yù)測劃分為已知風(fēng)險(xiǎn)和未知風(fēng)險(xiǎn)等等。

筆者認(rèn)為，從項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的全面性、科學(xué)性及可操作性角度，可以將裝備制造業(yè)投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)因素總結(jié)為：政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

二、層次分析法概述

層次分析法（Analytic Hierarchy Process簡稱AHP）是將決策總是有關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次，在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行定性和定量分析的決策方法。該方法是美國運(yùn)籌學(xué)家匹茨堡大學(xué)教授薩蒂于20世紀(jì)70年代初，在為美國國防部研究"根據(jù)各個(gè)工業(yè)部門對(duì)國家福利的貢獻(xiàn)大小而進(jìn)行電力分配"課題時(shí)，應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)理論和多目標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法，提出的一種層次權(quán)重決策分析方法。

層次一、裝備制造業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)類型

裝備制造業(yè)是一項(xiàng)資金密集、技術(shù)密集、勞動(dòng)密集型三者兼?zhèn)涞漠a(chǎn)業(yè)，是少有的對(duì)資本、技術(shù)與人力的需求都很旺盛的行業(yè)，該特點(diǎn)也造成了裝備制造也投資的投入成本高、投資建設(shè)及回收周期長、人才隊(duì)伍建設(shè)慢等顯著的特征，進(jìn)一步增加了裝備制造業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

裝備制造業(yè)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)界并沒有形成統(tǒng)一的劃分標(biāo)準(zhǔn)。如按導(dǎo)致投資項(xiàng)目產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因?qū)L(fēng)險(xiǎn)因素劃分為人為風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)涉及區(qū)域劃分為項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目“個(gè)體”風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)能否預(yù)測劃分為已知風(fēng)險(xiǎn)和未知風(fēng)險(xiǎn)等等。

筆者認(rèn)為，從項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的全面性、科學(xué)性及可操作性角度，可以將裝備制造業(yè)投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)因素總結(jié)為：政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

二、層次分析法概述

層次分析法（Analytic Hierarchy Process簡稱AHP）是將決策總是有關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次，在此基礎(chǔ)之上進(jìn)行定性和定量分析的決策方法。該方法是美國運(yùn)籌學(xué)家匹茨堡大學(xué)教授薩蒂于20世紀(jì)70年代初，在為美國國防部研究"根據(jù)各個(gè)工業(yè)部門對(duì)國家福利的貢獻(xiàn)大小而進(jìn)行電力分配"課題時(shí)，應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)理論和多目標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法，提出的一種層次權(quán)重決策分析方法。

層次分析法是將決策問題按總目標(biāo)、各層子目標(biāo)、評(píng)價(jià)準(zhǔn)則直至具體的備投方案的順序分解為不同的層次結(jié)構(gòu)，然后得用求解判斷矩陣特征向量的辦法，求得每一層次的各元素對(duì)上一層次某元素的優(yōu)先權(quán)重，最后再加權(quán)和的方法遞階歸并各備擇方案對(duì)總目標(biāo)的最終權(quán)重，此最終權(quán)重最大者即為最優(yōu)方案。這里所謂“優(yōu)先權(quán)重”是一種相對(duì)的量度，它表明各備擇方案在某一特點(diǎn)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則或子目標(biāo)下優(yōu)越程度的相對(duì)量度，以及各子目標(biāo)對(duì)上一層目標(biāo)而言重要程度的相對(duì)量度。層次分析法比較適合于具有分層交錯(cuò)評(píng)價(jià)指標(biāo)的目標(biāo)系統(tǒng)，而且目標(biāo)值又難于定量描述的決策問題。其用法是構(gòu)造判斷矩陣，求出其最大特征值及其所對(duì)應(yīng)的特征向量W，歸一化后，即為某一層次指標(biāo)對(duì)于上一層次某相關(guān)指標(biāo)的相對(duì)重要性權(quán)值。

層次分析法易于理解和操作，在風(fēng)險(xiǎn)分析中既有定性分析、又有定量計(jì)算，能較好的結(jié)合專家經(jīng)驗(yàn)，相對(duì)全面的評(píng)價(jià)項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)，為管理者提供一個(gè)全面了解項(xiàng)目全過程風(fēng)險(xiǎn)的分析思路，因此在項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析中具有有相當(dāng)廣泛的應(yīng)用性。

三、實(shí)例分析

本文擬以某大型模鍛液壓機(jī)制造生產(chǎn)線項(xiàng)目為例，對(duì)其投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。該項(xiàng)目主要用于生產(chǎn)各類大型航空鍛件，在給企業(yè)自身帶來發(fā)展的同時(shí)也為我國大型鍛壓設(shè)備的制造發(fā)揮積極的促進(jìn)作用。

由于本項(xiàng)目政治風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)極小，故不予考慮。項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)分解為：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)（包括技術(shù)難度、完工時(shí)間的變化情況）；管理風(fēng)險(xiǎn)（包括項(xiàng)目經(jīng)理素質(zhì)、組織結(jié)構(gòu)）；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（包括資金成本風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)）；市場風(fēng)險(xiǎn)（下游市場需求風(fēng)險(xiǎn)上游市場供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)）。

在參考專家意見的基礎(chǔ)上運(yùn)用層次分析法，結(jié)合項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)劃分體系，建立本項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)因素層的判斷矩陣：

四、結(jié)論與展望

本文從裝備制造業(yè)投資項(xiàng)目投資者角度出發(fā)，按照風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原則，針對(duì)裝備制造業(yè)的主要特點(diǎn)，對(duì)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析和評(píng)價(jià)研究。首先，將裝備制造業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行層次分類，并提取各層主要風(fēng)險(xiǎn)因素，再運(yùn)用AHP 法構(gòu)建遞階層次結(jié)構(gòu)模型，對(duì)這些因素進(jìn)行比較分析，建立裝備制造業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。進(jìn)而對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析，得出分析評(píng)價(jià)結(jié)論。但該評(píng)價(jià)方法尚有許多不足之處，需要進(jìn)一步完善。筆者認(rèn)為可以沿著以上分析思路完善風(fēng)險(xiǎn)分析決策流程，如下圖所示。

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郭建斌，車璐.國內(nèi)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的應(yīng)用情況與推進(jìn)建議[J].建筑經(jīng)濟(jì)， 2006， （6）.

篇5

2.1NORMINV()函數(shù)。返回指定平均值和標(biāo)準(zhǔn)偏差的正態(tài)累積分布函數(shù)的反函數(shù)。語法：NORMINV(probability,mean,standard_dev)。其中：probability為累積分布F，mean為均值，standard_dev為標(biāo)準(zhǔn)差。2.2NPV()函數(shù)。返回按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。語法：NPV(rate,value1,value2….....)。其中：rate為某一期間的貼現(xiàn)率，value1,value2….....為1到29個(gè)參數(shù)。2.3INDEX()函數(shù)。返回表或區(qū)域中的值或?qū)χ档囊谩ＵZ法：INDEX(array，row_num，column_num)返回?cái)?shù)組中指定的單元格或單元格數(shù)組的數(shù)值。INDEX(reference，row_num，column_num，area_num)返回引用中指定單元格或單元格區(qū)域的引用。其中：Array為單元格區(qū)域或數(shù)組常數(shù)；Row_num為數(shù)組中某行的行序號(hào)；Column_num是數(shù)組中某列的列序號(hào)。

3投資項(xiàng)目的概率與模擬分析模型構(gòu)建

3.1案例背景。LY公司是一個(gè)開發(fā)一種新產(chǎn)品的投資項(xiàng)目，其初始投資額為200萬元，有效期為3年。該項(xiàng)目一旦投入運(yùn)營后，第一年產(chǎn)品的銷量是一個(gè)服從均值為100萬件而標(biāo)準(zhǔn)差為60萬件的正態(tài)分布隨機(jī)變量，其產(chǎn)品的第二年銷量將在第一年銷量的基礎(chǔ)上增長25%，而第三年銷量則將在第二年小亮的基礎(chǔ)上增加-40%，3年內(nèi)每年（折舊費(fèi)用之外）的固定成本都等于110萬元。產(chǎn)品的單價(jià)與單位變動(dòng)成本都是隨機(jī)變量，假定3年內(nèi)每一年的單位變動(dòng)成本都在15~20元/間之間變化的均勻分布隨機(jī)變量，3年內(nèi)每一年的產(chǎn)品單價(jià)都是辦照如表所示的概率，分別為40元/件，50元/件或60元/件三者中的任一數(shù)值的隨機(jī)變量。公司所使用的貼現(xiàn)率為10%，要求建立一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，計(jì)算出某一隨機(jī)銷量下的特定凈現(xiàn)值。單價(jià)變動(dòng)概率表如表1所示。3.2生成隨機(jī)變量隨機(jī)數(shù)。Excel的內(nèi)建函數(shù)可以生成隨機(jī)變量的隨機(jī)數(shù)，如：均勻分布隨機(jī)數(shù)、離散分布隨機(jī)數(shù)和正態(tài)分布隨機(jī)數(shù)。均勻分布隨機(jī)數(shù)的產(chǎn)生，在一個(gè)均勻分布的隨機(jī)數(shù)中，每一個(gè)體出現(xiàn)的概率是均等的。Excel提供了RAND()函數(shù)生成0與1之間均勻分布的隨機(jī)數(shù)，因此在Excel中要生成a和b之間均勻分布的含n位小數(shù)的隨機(jī)數(shù)X，可以通過下面公式得到。X=a+ROUND((b-a)*RAND(),n)離散性經(jīng)驗(yàn)概率分布有兩個(gè)重要性質(zhì)：任何結(jié)果的概率總是介于0~1之間，所有結(jié)果的概率之和是1。因此，可以將從0~1的范圍看成是一個(gè)概率盒子，再把它分割成與離散結(jié)果的概率相對(duì)應(yīng)的區(qū)間小盒子。于是，任何離散結(jié)果的概率隨機(jī)數(shù)一定落入這些區(qū)間的小盒子中。為了正確地構(gòu)造這些概率小盒子，最常用的方法是從概率分布P構(gòu)造累計(jì)概率分布F，如表2所示。然后用查表法得到離散分布隨機(jī)數(shù)，利用Excel中的RAND()函數(shù)產(chǎn)生隨機(jī)概率，用MATCH()在累計(jì)概率分布中查找，通過INDEX()返回對(duì)照表2中的隨機(jī)數(shù)。3.3概率與模擬分析建模步驟。首先在確定條件下求出項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值，如價(jià)格是隨機(jī)變化的，則可以先假定某特定價(jià)格；其次根據(jù)題目分清那些是隨機(jī)變量，確定隨機(jī)變量產(chǎn)生的分布規(guī)律，找到該隨機(jī)變量產(chǎn)生的方法；再次利用隨機(jī)變量替代固定變量后，建立起具有隨機(jī)性的投資評(píng)價(jià)模型，由于使用了隨機(jī)函數(shù)，工作表每計(jì)算一次即得出某一特定試驗(yàn)下的項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值；最后通過多次試驗(yàn)即隨機(jī)模擬，再經(jīng)過統(tǒng)計(jì)分析，即可以得到目標(biāo)量項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值的可能性的范圍和概率。3.4模型構(gòu)建。(1)建立確定條件下的模型框架，在確定條件下求出項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值，即不考慮隨機(jī)因素。假定初始銷量為150萬件，新產(chǎn)品價(jià)格為40元，單位變動(dòng)成本為16元，將已知數(shù)據(jù)整理在名為“確定條件下投資評(píng)價(jià)模型”工作表的單元格F6∶F13中，如圖1所示。(2)求出某一確定條件下的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值，在單元格D15：D18中輸入如表3所示。算出3年中銷售量、銷售收入、總成本和利潤后，在單元格F20中輸入公式“=-F6+NPV(F10，D18，F(xiàn)18)”,就可以算出在確定條件下投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值12305.18萬元，如圖2所示。(3)利用隨機(jī)變量替代固定變量后，求出某一隨機(jī)條件下的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值。如圖2所示的模型框架。(4)本案例中初始銷量、產(chǎn)品價(jià)格、單位變動(dòng)成本都是隨機(jī)變量。由于初始銷量是一個(gè)服從均值為100萬件而標(biāo)準(zhǔn)差為60晚間的正態(tài)分布隨機(jī)變量，可以直接使用內(nèi)建正態(tài)分布隨機(jī)變量函數(shù)，在單元格F6、F7中輸入1和0.6，在單元格F13中輸入“=NORMINV(RAND(),F6，F(xiàn)7)”。產(chǎn)品單價(jià)隨機(jī)變量產(chǎn)生按以下方式得到，在單元格D3:F4中輸入一個(gè)不同概率的價(jià)格表，在單元格H5和J5中輸入0，在單元格H5:J8中輸入公式，如表4所示。形成如圖2所示的結(jié)果，由于0~0.3、0.3~0.8和0.8~1這三個(gè)間隔的寬度比例正好是0.3∶0.5∶0.2，RAND()函數(shù)產(chǎn)生0~1之間均勻分布的隨機(jī)數(shù)，可以通過INDEX()和MATCH()在單元格H5∶J8內(nèi)找到相應(yīng)的價(jià)格，找到價(jià)格“40元/件”的概率是0.3，找到價(jià)格“50元/件”的概率是0.5，找到價(jià)格“60元/件”的概率是0.2。在單元格F14中輸入公式“=INDEX(H5∶H8,MATCH(RAND(),J5:J8,1)=1)”；在單元格F15中輸入公式“=15+ROUND(5*RAND(),2)”,得到單元變動(dòng)成本隨機(jī)變量。這樣就得到某一特定隨機(jī)試驗(yàn)下的“產(chǎn)品初始銷量”“產(chǎn)品價(jià)格”和“單位變動(dòng)成本”。此時(shí)單元格F22已算出在不確定條件下投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值隨機(jī)量，如圖2所示。(5)通過多次試驗(yàn)（即隨機(jī)模擬）后，再進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。在工作表Q11∶Q1010輸入1~1000整數(shù)，在R10輸入公式“=F22”,選中區(qū)域Q11∶R1010，選擇Excel“數(shù)據(jù)”菜單中的“模擬運(yùn)算表”功能，列飲用可以選擇本工作表的任意位置，這樣激發(fā)1000個(gè)隨機(jī)數(shù)的計(jì)算，也即是進(jìn)行了1000次試驗(yàn)，如圖3所示。在011輸入公式“=MAX(R11:R1010)”，在012輸入公式“=MIN(R11:R1010)”，在013輸入公式“=AVERAGE(R11:R1010)”，在014輸入公式“=COUNTIF(R11:R1010,”>1”)/1000”，如圖3所示。這樣就得到了模擬實(shí)驗(yàn)的各種數(shù)據(jù)。3.5模型分析由于市場的隨機(jī)變化以及各種成本和收入的不確定性等因素的存在，投資時(shí)常會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。為了最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得預(yù)期回報(bào)，就必須在投資決策時(shí)考慮到各種風(fēng)險(xiǎn)，分析風(fēng)險(xiǎn)對(duì)回報(bào)影響程度，從而作出正確的決策。

4結(jié)語

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)競爭日益激烈，財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中占有核心地位，其問題也日益突顯，面臨著巨大的挑戰(zhàn)。伴隨計(jì)算機(jī)技術(shù)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中的應(yīng)用，其管理的環(huán)境與手段都發(fā)生著巨大改變，許多問題得到了有效解決，從而提升了企業(yè)的競爭能力。

參考文獻(xiàn)

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[4]楊樺.利用Excel制作基于凈現(xiàn)值的投資決策模型[J].中國管理信息化,2011(19).

篇6

在實(shí)際工作中，用解析法對(duì)工程項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析有時(shí)會(huì)遇到困難。例如， 有時(shí)往往沒有足夠的根據(jù)來對(duì)項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)的概率分布類型做出明確的判斷，或者這種分布無法用典型的概率分布來描述。在這種情況下，如果能知道影響項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)的不確定因素的概率分布，就可以采用模擬的方法來對(duì)工程項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。

建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目建議書和可行性研究報(bào)告的重要組成部分，通過對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行量化計(jì)算、分析論證，為項(xiàng)目的科學(xué)決策提供依據(jù)。同時(shí)也是BOT、TOT等新型特許經(jīng)營投融資模式下投資者進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的依據(jù)。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中采用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如建設(shè)投資、成本費(fèi)用、產(chǎn)品（服務(wù)）價(jià)格、建設(shè)工期等大部分來自對(duì)未來情況的預(yù)測與估計(jì)，由此得出的評(píng)價(jià)指標(biāo)及做出的決策往往具有一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。為了向項(xiàng)目投資決策提供可靠和全面的依據(jù)，在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中除了要計(jì)算和分析基本方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)外，還需要進(jìn)行不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析，并提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。

蒙特卡洛法是一種通過對(duì)隨機(jī)變量的統(tǒng)計(jì)試驗(yàn)、隨機(jī)模擬以求解各類技術(shù)問題近似解的數(shù)學(xué)方法，其特點(diǎn)是用數(shù)學(xué)方法在計(jì)算機(jī)上模擬實(shí)際概率過程，然后加以統(tǒng)計(jì)處理，解決具有不確定性的復(fù)雜問題。解決經(jīng)濟(jì)上的隨機(jī)概率問題，蒙特卡洛法被公認(rèn)為是一種經(jīng)濟(jì)而有效的方法，在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析中很有實(shí)用價(jià)值。本文試以某建筑企業(yè)一期工程為例，利用計(jì)算機(jī)編制程序，嘗試蒙特卡洛模擬技術(shù)在建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析中的應(yīng)用。

2 項(xiàng)目概況

某建筑企業(yè)一期工程項(xiàng)目采用BOT模式，目前仍在進(jìn)行設(shè)計(jì)及招投標(biāo)階段。按照初步設(shè)計(jì)概算結(jié)果，該建筑企業(yè)一期工程建設(shè)投資213．75萬元，流動(dòng)資金515．37萬元，年經(jīng)營成本3066．50萬元。

根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃，本工程建設(shè)期為3年，各年度投資使用比例為22％：42％：36％；生產(chǎn)運(yùn)營期按照經(jīng)濟(jì)使用年限設(shè)定為20年，固定資產(chǎn)殘值率為4％；年銷售收入預(yù)計(jì)為6570萬元，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)不計(jì)算增值稅，只計(jì)取城市建設(shè)維護(hù)稅、教育費(fèi)附加和防洪基金；基準(zhǔn)收益率按目前建筑行業(yè)內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)取4％，以財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率為項(xiàng)目可行。按照以上基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，得稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為5．38％、投資回收期（含建設(shè)期）4.77年，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（i=4％）為5234萬元，均能滿足財(cái)務(wù)最低要求，從財(cái)務(wù)分析的角度認(rèn)為項(xiàng)目是可行的。

3 模擬過程

蒙特卡洛模擬法的實(shí)施步驟一般是：確定風(fēng)險(xiǎn)變量，分析每一變量可能變化的范圍并確定這些變化的概率分布，構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)變量的概率分布模型；通過模擬試驗(yàn)，為各風(fēng)險(xiǎn)變量抽取隨機(jī)數(shù)，并將隨機(jī)數(shù)按照概率分布模型轉(zhuǎn)化為變量的抽樣值；將抽樣值組成一組經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，計(jì)算出評(píng)價(jià)指標(biāo)值；最后重復(fù)進(jìn)行試驗(yàn)，進(jìn)行若干次模擬后整理試驗(yàn)結(jié)果所得項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)值的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和它的概率分布及累計(jì)概率，繪制累計(jì)概率圖，即可求出項(xiàng)目可行或不可行的概率。

3.1 確定風(fēng)險(xiǎn)變量的概率分布。

在工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，通常采用歷史數(shù)據(jù)推定法或?qū)＜艺{(diào)查法（常用德爾菲法）確定變量的概率分布。對(duì)此建筑工程進(jìn)行模擬，采用專家調(diào)查的方法測算確定風(fēng)險(xiǎn)變量的分布模型。

3.1.1 建設(shè)投資的概率分布。建設(shè)投資的概率分布采用三角形分布，邀請專家根據(jù)項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)概算情況對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行預(yù)測，估計(jì)項(xiàng)目投資的最樂觀值、最大可能值、最悲觀值，求取專家意見的平均值，并計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)，離散系數(shù)滿足專家一致性要求時(shí)，經(jīng)測算估計(jì)最后確定三角形分布模型，結(jié)果為：樂觀值34181萬元，最大可能值采用概算值40213．75萬元，悲觀值44235萬元。

3.1.2 經(jīng)營成本和銷售收入的概率分布。經(jīng)營成本和銷售收入的概率分布均采用正態(tài)分布，邀請專家對(duì)經(jīng)營成本和銷售收入的期望值、分布范圍和范圍內(nèi)概率進(jìn)行估計(jì)。選取三位專家對(duì)經(jīng)營成本的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行計(jì)算示例如下：第一位專家認(rèn)為經(jīng)營成本的期望值為3000萬元，在2760―3240萬元范圍內(nèi)的概率為90％，即在2760～3240萬元范圍外的概率為10％，小于2760萬元（或大于3240萬元）的概率為5％，即比期望值3000萬元減少240萬元的概率為5％，查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布概率表或通過計(jì)算機(jī)程序計(jì)算得離差為－1．645，即相當(dāng)于期望值偏離了－1．645ð，于是標(biāo)準(zhǔn)差ð=240／1．645=146萬元。同理計(jì)算其他專家對(duì)經(jīng)營成本的期望值與標(biāo)準(zhǔn)差的估計(jì)值，結(jié)果見表1。專家估計(jì)結(jié)果標(biāo)準(zhǔn)差的平均值為164萬元，方差為247，離散系數(shù)為 ，滿足專家一致性要求，從而確定經(jīng)營成本的概率分布服從N(3037，1642)的正態(tài)分布。

采用同樣的方法，經(jīng)專家估計(jì)確定經(jīng)營收入的概率分布服從N(6570，3802)的正態(tài)分布，過程從略。

3.2 抽取隨機(jī)數(shù)，產(chǎn)生變量抽樣值

本文的模擬過程完全由計(jì)算機(jī)程序完成，隨機(jī)數(shù)采用編程語言提供的隨機(jī)數(shù)函數(shù)獲取。

對(duì)建設(shè)投資、經(jīng)營成本和銷售收入分別獲取隨機(jī)數(shù)，以此隨機(jī)數(shù)作為變量的概率值，并根據(jù)相應(yīng)的概率分布模型轉(zhuǎn)化為各隨機(jī)變量的抽樣值，轉(zhuǎn)化過程如下：

3.2.1 建設(shè)投資服從三角分布，直接利用概率的數(shù)學(xué)含義即三角形面積求取隨機(jī)變量。

3.2.2 經(jīng)營成本和銷售收入服從正態(tài)分布，正態(tài)圖上陰影部分的面積為隨機(jī)數(shù)產(chǎn)生的概率值，由概率值查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布概率表或通過計(jì)算機(jī)程序計(jì)算得出抽樣值距期望值的離差，可以確定隨機(jī)變量的抽樣值：抽樣值(x)=期望值±離差×標(biāo)準(zhǔn)差。

3.3 計(jì)算抽樣的評(píng)價(jià)指標(biāo)值

確定出一組建設(shè)投資、經(jīng)營成本和銷售收入等隨機(jī)變量的抽樣值后，以這組抽樣值為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，流動(dòng)資金按照經(jīng)營成本的抽樣值與期望值之比進(jìn)行調(diào)整，計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)值。常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)有財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等，一般采用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，在計(jì)算期內(nèi)按照以下公式采用計(jì)算機(jī)試算內(nèi)插法求解FIRR：

NPV=

其中流入資金CI包括銷售收入和計(jì)算期末回收殘值、回收流動(dòng)資金；流出資金CO包括建設(shè)投資、銷售稅金、經(jīng)營成本等。

3.4 模擬結(jié)果及試驗(yàn)次數(shù)對(duì)結(jié)果的影響分析

重復(fù)以上隨機(jī)試驗(yàn)，使模擬結(jié)果達(dá)到預(yù)定次數(shù)后，以每一次試驗(yàn)發(fā)生的頻數(shù)作為概率，按內(nèi)部收益率由小到大進(jìn)行排序，整理全部試驗(yàn)結(jié)果的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差，并計(jì)算累計(jì)概率，即可求取財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率的累計(jì)概率，從而確定項(xiàng)目可行或不可行的概率。對(duì)該工程進(jìn)行試驗(yàn)次數(shù)為2000次的一次模擬，整理模擬結(jié)果，得內(nèi)部收益率的平均值為5.64％，方差為1.93，離散系數(shù)為24.63％。按內(nèi)部收益率由小到大進(jìn)行排序計(jì)算，可確定內(nèi)部收益率低于基準(zhǔn)收益率4％的累計(jì)概率為12．75％，即內(nèi)部收益率大于或等于4％的概率為87．25％，可見此工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

4 計(jì)算機(jī)模擬程序

采用蒙特卡洛模擬法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，計(jì)算過程重復(fù)性強(qiáng)、工作量大，一般利用計(jì)算機(jī)程序完成。為了將蒙特卡洛模擬技術(shù)引入污水處理項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析中，筆者采用可視化編程語言Visual Foxpro編制了計(jì)算程序。

采用該程序，可以根據(jù)專家調(diào)查結(jié)果確定風(fēng)險(xiǎn)變量的分布模型、實(shí)現(xiàn)正態(tài)分布概率值與離差的相互轉(zhuǎn)換（計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表中的數(shù)據(jù)）、抽取隨機(jī)數(shù)并產(chǎn)生抽樣值、計(jì)算經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)、在設(shè)定試驗(yàn)次數(shù)下的一次模擬和多次重復(fù)模擬、查看模擬結(jié)果、形成模擬結(jié)果概率圖表等，實(shí)現(xiàn)短時(shí)間完成數(shù)千次模擬試驗(yàn)的計(jì)算、分析和輸出。上述表2中統(tǒng)計(jì)出了在P2.8G計(jì)算機(jī)上利用該程序進(jìn)行不同試驗(yàn)次數(shù)的一次模擬耗用時(shí)間數(shù)，其中試驗(yàn)次數(shù)為2000次時(shí)一次模擬耗時(shí)僅用2．97秒，進(jìn)行20次重復(fù)模擬累計(jì)耗時(shí)約1分鐘；若試驗(yàn)次數(shù)為10000次，20次重復(fù)模擬累計(jì)耗時(shí)將達(dá)5分鐘。

在建筑工程項(xiàng)目可行性研究報(bào)告經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分析有著較高要求，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)概率分析的更是重要，而采用蒙特卡洛模擬技術(shù)進(jìn)行模擬分析是重要手段。本文通過對(duì)某建筑工程作為算例，編制計(jì)算機(jī)程序進(jìn)行蒙特卡洛模擬分析，得出項(xiàng)目可行或不可行的概率，為建設(shè)方提供決策依據(jù)，并為項(xiàng)目可行性研究工作進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析提供案例，同時(shí)為BOT、TOT等新型特許經(jīng)營投融資模式進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的風(fēng)險(xiǎn)分析提供參考。

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篇7

公共文化投資項(xiàng)目有何特征?可分為哪些類型?目前的研究雖然包含了公共服務(wù)的內(nèi)容和范圍、提供方式的選擇以及提供機(jī)制的有效性等問題，但仍然是一個(gè)比較宏觀的理論分析框架。因此，有必要從微觀的角度對(duì)公共文化投資項(xiàng)目的內(nèi)涵與范圍進(jìn)行界定。從本質(zhì)上看，開展公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)是政府履行公共文化服務(wù)職能，增加公共文化供給的一種手段。公共文化服務(wù)(Public Culture Service)是指以政府等相關(guān)部門提供的以滿足人民群眾的基本文化需要和保障人民群眾的基本文化權(quán)益為目的，并不斷提高人民群眾的文化生活水平與精神文化素質(zhì)的一種公共服務(wù)活動(dòng)的總稱。公共文化服務(wù)包括純公共文化產(chǎn)品與服務(wù)、準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品與服務(wù)兩種基本類型。前者主要是指為了體現(xiàn)國家文化主權(quán)、展示國家文化形象、保護(hù)和傳承國家文化遺產(chǎn)與精神、提升國家文化軟實(shí)力的相關(guān)文化產(chǎn)品及服務(wù);而后者主要是指介于純公共文化產(chǎn)品與純私人文化產(chǎn)品之間的一系列文化產(chǎn)品與服務(wù)，既具有一定的公益性和公共性，也具有一定程度的經(jīng)營性和盈利性。通常，公共文化服務(wù)通常具有消費(fèi)的公共性、公益性、公正性、公開性以及價(jià)值目標(biāo)的社會(huì)性等特點(diǎn)，既可以滿足公眾基本的精神文化享受，也可以維持社會(huì)發(fā)展所需要的文化條件和環(huán)境。簡單地說，公共文化投資項(xiàng)目是由政府、企業(yè)以及其他非營利組織，為了滿足人民群眾的文化需要向社會(huì)提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)的資源投入活動(dòng)的總稱。為了增加公共文化服務(wù)供給，政府相關(guān)部門必須加大公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，或者激勵(lì)和扶持其他組織開展公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，積極向社會(huì)力量購買公共文化服務(wù)。

(二)公共文化投資項(xiàng)目的主要類型

從廣義的角度看，公共文化投資項(xiàng)目既包括行政性的文化管理投資項(xiàng)目，也包括公益性的文化事業(yè)投資項(xiàng)目以及經(jīng)營性的文化產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目。這些公共文化投資項(xiàng)目既可以提供純公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，也可以提供大量的準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，甚至純私人的文化產(chǎn)品。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民群眾的文化需要越來越多樣化、個(gè)性化，不僅需要滿足其基本的文化權(quán)益，而且越來越具有文化權(quán)利意識(shí)。人民群眾的文化權(quán)利不僅是指文化消費(fèi)權(quán)，而且包括了文化生產(chǎn)權(quán)。前者強(qiáng)調(diào)人民群眾對(duì)文化產(chǎn)品的選擇權(quán)，而后者更關(guān)注社會(huì)公眾的文化表達(dá)權(quán)。隨著基本公共文化需要逐漸得到滿足，人民群眾對(duì)于文化權(quán)利關(guān)注點(diǎn)也逐漸促文化消費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)移到文化生產(chǎn)權(quán)。為了更好地實(shí)現(xiàn)公眾的文化權(quán)利，政府部門應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)大眾參與公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，并用先進(jìn)文化引導(dǎo)公眾的精神生活消費(fèi)，培養(yǎng)文化認(rèn)同，傳承和發(fā)展傳統(tǒng)文化，推動(dòng)文化創(chuàng)新，從而提升公眾的文化素質(zhì)和我國的文化軟實(shí)力。從項(xiàng)目管理的角度看，公共文化投資項(xiàng)目又可以分為有形的公共文化建設(shè)項(xiàng)目和無形的文化活動(dòng)投資項(xiàng)目。前者是靜態(tài)的、有形的，是各國政府提供公共文化服務(wù)的傳統(tǒng)基本形式，包括了圖書館、文化館、博物館、電影院、歌舞劇院、文化廣場等各種公共文化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目;后者通常是動(dòng)態(tài)、無形的，包括文藝節(jié)目、歌舞演出、新聞出版、影視節(jié)目、數(shù)字傳媒、電影下鄉(xiāng)等文化服務(wù)活動(dòng)項(xiàng)目。對(duì)于有形的文化建設(shè)項(xiàng)目，有許多成熟的項(xiàng)目融資、建設(shè)、運(yùn)營、管理的經(jīng)驗(yàn)和方法以資借鑒。但是，對(duì)于無形的文化活動(dòng)項(xiàng)目，由于項(xiàng)目本身具有更大的不確定性、價(jià)值內(nèi)隱性，給項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及管理帶來了極大的挑戰(zhàn)。

二、公共文化投資項(xiàng)目：主體與特征

(一)公共文化投資項(xiàng)目的主體分析

公共文化投資項(xiàng)目的主體可分為政策主體、投資主體及其消費(fèi)主體三個(gè)基本的層次。每個(gè)層次的主體由于其自身目標(biāo)與地位的差異可以給投資項(xiàng)目帶來不同的影響，發(fā)揮不同的作用。

1.政策主體。不言而喻，作為履行公共服務(wù)職能的政府及其具體的職能部門是公共文化投資項(xiàng)目的政策主體。政府在提供公共文化服務(wù)的過程中具有多重身份。一方面，政府相關(guān)職能部門是進(jìn)行公共文化投資項(xiàng)目管理，引導(dǎo)社會(huì)力量提供公共文化產(chǎn)品方面的政策制定者和管理者。這些政府部門需要掌握人民群眾的文化需要，制定相應(yīng)的公共文化服務(wù)政策，引導(dǎo)并鼓勵(lì)社會(huì)力量參與提供公共文化產(chǎn)品及服務(wù)，并對(duì)各種公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行績效評(píng)估。另一方面，政府部門在管理公共文化服務(wù)的同時(shí)，也是公共文化投資項(xiàng)目的主要投資者和執(zhí)行者，是各國公共文化投資項(xiàng)目的主要的投資來源。

2.投資主體。不同的公共文化服務(wù)在公共性、收益性以及排他性方面具有明顯的差異，也就要求應(yīng)該由不同的投資主體采用不同的形式來提供相應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)。一般而言，公共文化投資項(xiàng)目可以通過政府投資、非政府組織投資、多元化投資和聯(lián)合投資等方式實(shí)現(xiàn)。盡管不同的投資主體提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)具有不同的效率，但是也需要考慮效率與公平兼顧的原則。公共文化服務(wù)是一種大眾需要的基本公共品，政府部門是此類投資項(xiàng)目當(dāng)然和基本的投資者。政府公共文化服務(wù)分為公共性文化產(chǎn)品和價(jià)值性產(chǎn)品，其中價(jià)值性文化產(chǎn)品也可以由政府以外私人部門提供。對(duì)于那些具有競爭性、價(jià)值性的部分公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)市場力量參與項(xiàng)目投資和建設(shè)是增加公共文化服務(wù)供給的一種重要方式。另外，獨(dú)立于政府與市場之外的非盈利組織也是參與公共文化項(xiàng)目投資的重要力量，是當(dāng)前我國公共文化服務(wù)供給的一個(gè)重要組成部分。從實(shí)踐層面看，由于政府投資能力和效率等方面的不足和缺陷，我國目前的公共文化服務(wù)供給在地區(qū)之間、城鄉(xiāng)之間、部門之間及產(chǎn)品之間仍然存在不同程度的結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象。為了實(shí)現(xiàn)“基本公共服務(wù)均等化”的目標(biāo)，一方面要繼續(xù)堅(jiān)持政府的主導(dǎo)作用，加大政府投入力度，優(yōu)化政府投入結(jié)構(gòu)，提升政府投入效率;另一方面，也要在條件具備的地區(qū)積極探索推動(dòng)各種社會(huì)力量參與公共文化項(xiàng)目投資的方法和途徑。比如說，在公共文化服務(wù)相對(duì)滯后的地區(qū)或者對(duì)以有形的公共文化設(shè)施為主的建設(shè)項(xiàng)目以及那些提供純公共文化服務(wù)的投資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)主要依靠政府的財(cái)政投入。但是，對(duì)于那些提供準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品和服務(wù)的項(xiàng)目、以內(nèi)容為主的無形文化活動(dòng)項(xiàng)目則應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮社會(huì)力量的作用，同時(shí)輔之以政府的扶持政策。當(dāng)前，公共文化項(xiàng)目投資方式日趨多元化，一個(gè)重要的投資模式就是采用投資項(xiàng)目 PPP 模式(即公私合作伙伴，Public-Private Partnerships)。這種投資模式要求公共部門和私營部門共同參與生產(chǎn)和提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，旨在實(shí)現(xiàn)一個(gè)公共政策結(jié)果而采用風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)方式的合作關(guān)系。比如，對(duì)于那些具有準(zhǔn)公共性的經(jīng)營型公共文化項(xiàng)目，可以主要依賴于私人部門的資金，讓私人部門參與甚至全權(quán)負(fù)責(zé)生產(chǎn)原本由政府部門提供的公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，從而拓展公共文化投資項(xiàng)目的融資來源。大量的研究發(fā)現(xiàn)，政府購買公共文化服務(wù)是增加公共文化產(chǎn)品供給的有效方式。例如：王浦劬、薩拉蒙等(2010)認(rèn)為政府向社會(huì)組織購買公共服務(wù)是改進(jìn)公共服務(wù)供給機(jī)制的重要途徑。劉輝(2012)通過對(duì)“一元?jiǎng)?rdquo;這一公共文化服務(wù)項(xiàng)目個(gè)案的分析發(fā)現(xiàn)，政府扶持文化企業(yè)的公共文化投資項(xiàng)目，可以更有效地提供公共文化產(chǎn)品，從而更好地履行公共文化服務(wù)職能。

3.消費(fèi)主體。社會(huì)公眾是公共文化服務(wù)的消費(fèi)主體，是公共文化投資項(xiàng)目的目的和歸宿。公共文化投資項(xiàng)目必須很好地滿足人民群眾共同而又有差異性的文化需求，符合社會(huì)公眾的精神文化需要。因?yàn)椋幕M(fèi)是人民群眾行使文化權(quán)利的一種重要形式，會(huì)隨著人們年齡、性別、收入、職業(yè)、民族、教育水平和宗教信仰的不同而呈現(xiàn)不同程度的個(gè)性化需求。目前，公共文化服務(wù)體系的一個(gè)突出問題是，我們更多地關(guān)注了公共文化供給的公平性與效率性，在一定程度上忽視了公眾文化消費(fèi)的主體性和差異性。盡管這一狀況是由我國目前所處的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平所決定的，但是人們?nèi)罕娙遮叾鄻踊蛡€(gè)性化的文化消費(fèi)選擇權(quán)必須得到足夠的重視。這也進(jìn)一步說明了，公共文化投資項(xiàng)目的供給者和供給形式也應(yīng)更加豐富和多樣化。

(二)公共文化投資項(xiàng)目的基本特征

1.公共性。無論何種形式的公共文化投資項(xiàng)目的主要產(chǎn)出都具有是公共性、基本性和一般性的文化產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足人民群眾基本的文化需要，從而保障公民的基本文化權(quán)利的實(shí)現(xiàn)。為了滿足社會(huì)大眾的精神生活需要，公共文化投資項(xiàng)目也就具有明顯的正外部性、公益性和非排他性的特征，不以盈利為目標(biāo)，一般對(duì)公眾免費(fèi)或象征性地收取較低的費(fèi)用，以維持公共文化項(xiàng)目的生產(chǎn)和運(yùn)行。因此，公共文化投資下個(gè)面多依賴政府投入，從理論上屬于全民所有、全民共享、全民使用，更多地要追求投資項(xiàng)目的社會(huì)效益。這樣，許多諸如圖書館、博物館等公共文化投資項(xiàng)目，雖然有著巨大的市場需求，但是由于投資方無利可圖而只能由政府部分供給或者提供大量的補(bǔ)貼。

2.公平性。所謂公平性也就是平等性。文化權(quán)利是我國公民的一項(xiàng)基本權(quán)利，因此必須得到公平的對(duì)待。無論一個(gè)人的地位、職業(yè)、性別、民族、收入等有何不同，都應(yīng)當(dāng)和社會(huì)其他成員一樣，公平地獲得基本的文化資源、享受平等的文化權(quán)利，不應(yīng)受到任何形式的歧視和不平等待遇。堅(jiān)持公共文化服務(wù)的公平性，就應(yīng)在基本文化服務(wù)方面消除一切形式的不均衡狀態(tài)，如逐步在公共文化資源配置、文化項(xiàng)目投入等方面顯著地消除城鄉(xiāng)差異、地區(qū)差異等，從而達(dá)到基本公共文化服務(wù)“均等化”的目標(biāo)。

3.差異性。所謂差異性也就是多樣性。追求公共文化服務(wù)的公平性目標(biāo)，并不意味著要忽視人民群眾豐富而多樣化的文化需求。人民群眾的文化權(quán)利也必然包含了文化自主權(quán)和文化選擇權(quán)。不同類型的公眾由于自身的特征對(duì)于文化服務(wù)的種類、層次、特色當(dāng)然具有個(gè)體差異和偏好。不同的民族、地區(qū)、職業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的公眾，其文化消費(fèi)也具有典型的異質(zhì)性特征，無法也不可能通過一種相同的文化產(chǎn)品或服務(wù)來滿足。隨著社會(huì)我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民群眾精神生活水平的日益提高，社會(huì)大眾的文化消費(fèi)需要也越來越多地呈現(xiàn)出多樣化、個(gè)性化的特征，基本的公共文化服務(wù)已難以滿足人們?nèi)罕娙找鎮(zhèn)€性化的文化需求，這也要求多樣化的公共文化投資項(xiàng)目來提供異質(zhì)性的“準(zhǔn)公共”文化產(chǎn)品和服務(wù)。而在少數(shù)民族地區(qū)，存在著許多優(yōu)秀的民族傳統(tǒng)文化，因而這些地區(qū)的公共文化服務(wù)投資項(xiàng)目不僅要提供基本的文化服務(wù)，承擔(dān)者傳承和發(fā)展原創(chuàng)性民族文化的重任。

4.動(dòng)態(tài)性。任何一個(gè)投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)行都是一個(gè)不斷變化的動(dòng)態(tài)過程，公共文化投資項(xiàng)目也不例外。對(duì)于無形的公共文化活動(dòng)項(xiàng)目更是如此，這些項(xiàng)目呈現(xiàn)出更多地?zé)o形、動(dòng)態(tài)、虛擬等典型特征。因此，此類項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出就難以準(zhǔn)確地進(jìn)行評(píng)價(jià)和量化。此外，與傳統(tǒng)的建設(shè)項(xiàng)目相比，公共文化產(chǎn)品和服務(wù)主要滿足人們的不斷變化的精神需要，相對(duì)而言更加具備主觀性的特點(diǎn)，加之政府也更加關(guān)注其社會(huì)效益，因而此類項(xiàng)目的總體收益更加難以進(jìn)行量化和計(jì)量，很難簡單地對(duì)其財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。

5.風(fēng)險(xiǎn)性。對(duì)于公共文化投資項(xiàng)目而言，其投入和產(chǎn)出都是不確定的，項(xiàng)目本身及其環(huán)境都充滿了大量的風(fēng)險(xiǎn)因素。相對(duì)而言，無形的公共文化投資項(xiàng)目面臨有更大的不確定性，因而其風(fēng)險(xiǎn)也更大。公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)首先體現(xiàn)在其投入的不確定性，對(duì)于大量的公共文化投資項(xiàng)目而言，其投入不是簡單的一次性的建設(shè)投入，更多包括了項(xiàng)目維護(hù)、運(yùn)行、發(fā)展等持續(xù)的項(xiàng)目運(yùn)營投入。同樣，其產(chǎn)出的不確定性更大。由于人民群眾文化消費(fèi)意愿的多樣性和動(dòng)態(tài)性，投資項(xiàng)目的市場需求很難把握和分析。加之公共文化投資項(xiàng)目的主觀性和外部性，其社會(huì)效益也很難準(zhǔn)確地分析和量化。這就使得大量的公共文化投資項(xiàng)目的很難應(yīng)對(duì)這些不確定的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)。

三、公共文化投資項(xiàng)目：風(fēng)險(xiǎn)與評(píng)價(jià)

(一)公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析

科學(xué)判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目投資者在決策時(shí)必然關(guān)注的問題。公共文化投資項(xiàng)目屬于典型的不確定性投資，甚至比傳統(tǒng)的工程建設(shè)項(xiàng)目具有更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)也成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的一個(gè)重要研究課題。依據(jù)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的性質(zhì)，可以將公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)分為融資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)及社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等四大類。

1.項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。公共文化投資項(xiàng)目的投入越來越巨型化和多元化，對(duì)于大型的投資項(xiàng)目更是如此。因此，單獨(dú)投資方往往難以籌集和投入全部的項(xiàng)目資金，需要多元化的融資渠道。由于資本的逐利性，任何投資都追求超越行業(yè)平均利潤率的資金回報(bào)，如果公共文化投資項(xiàng)目運(yùn)作失敗或利潤水平較低，就面臨著巨大的資金償還壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

2.項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。如前所述，許多公共文化投資項(xiàng)目本身就是一個(gè)動(dòng)態(tài)性的活動(dòng)，面臨著項(xiàng)目內(nèi)外大量的不確定性因素，難以像生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的工業(yè)產(chǎn)品一樣來進(jìn)行科學(xué)、準(zhǔn)確的運(yùn)營。而作為項(xiàng)目主要參與者的專業(yè)化人才，也不可能如機(jī)器般地穩(wěn)定和準(zhǔn)確。

3.項(xiàng)目市場風(fēng)險(xiǎn)。公共文化投資項(xiàng)目所提供的基本產(chǎn)品時(shí)無形的文化服務(wù)，滿足的是人們主觀的、精神的需要。而人們的文化消費(fèi)需要往往是個(gè)性化的、動(dòng)態(tài)的，因而很難準(zhǔn)確識(shí)別和計(jì)量。

4.項(xiàng)目的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。由于政府更加追求公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益，往往忽視其財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益。此外，公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益往往難以準(zhǔn)確的識(shí)別和計(jì)量，因此，此類項(xiàng)目的投入產(chǎn)出也就很難進(jìn)行準(zhǔn)確的把握。

(二)公共文化投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

如何對(duì)公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)呢?許多研究從宏觀視角出發(fā)研究了公共文化服務(wù)體系的評(píng)價(jià)問題，也有學(xué)者研究了公共文化服務(wù)的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，但是，從微觀視角出發(fā)，研究公共文化投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及其評(píng)價(jià)問題還較少見。公共文化投資項(xiàng)目的決策及評(píng)價(jià)方法，是一個(gè)多目標(biāo)和多層次的復(fù)雜系統(tǒng)。由于公共文化投資項(xiàng)目直接或間接向社會(huì)提供公共消費(fèi)品，應(yīng)該以公眾滿意為導(dǎo)向?qū)餐顿Y項(xiàng)目的績效進(jìn)行評(píng)價(jià)。成本效益分析、實(shí)物期權(quán)方法，構(gòu)成了公共文化投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法。成本效益分析(又稱費(fèi)用效益分析，CBA)是對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的常用方法，其理論淵源是福利經(jīng)濟(jì)學(xué)。按照這種方法，投資方應(yīng)選擇能最大化社會(huì)凈收益的投資項(xiàng)目，優(yōu)化投資項(xiàng)目的成本模型，提升項(xiàng)目的執(zhí)行效益。隨著公共財(cái)政體系的日趨完善和項(xiàng)目投融資體制的不斷改革，以項(xiàng)目成本和收益等財(cái)務(wù)性評(píng)價(jià)為主要內(nèi)容的傳統(tǒng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的局限性日益突出。因此，有必要將公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益和社會(huì)成本引入到成本—效益分析中來，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行社會(huì)評(píng)價(jià)。此外，實(shí)物期權(quán)也可以被應(yīng)用到公共文化投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)當(dāng)中。Myers(1977)提出實(shí)物期權(quán)(Real Options)概念，將它應(yīng)用在非金融領(lǐng)域投資決策當(dāng)中。針對(duì)公共文化投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)性特點(diǎn)，實(shí)物期權(quán)方法也可以對(duì)這些投資項(xiàng)目可能的不確定性以及階段可調(diào)節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)和防范。這是因?yàn)椋参幕顿Y項(xiàng)目未來充滿了不確定性，而實(shí)物期權(quán)方法可以在對(duì)此類投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素分析和價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)上，分階段選擇投資項(xiàng)目中存在的期權(quán)價(jià)值，從而可以在很大程度上規(guī)避投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

四、公共文化投資項(xiàng)目：問題與展望

通過對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的分析，結(jié)合公共文化投資項(xiàng)目的實(shí)踐，我們認(rèn)為以下幾個(gè)問題是未來公共文化投資項(xiàng)目的重要課題，應(yīng)當(dāng)引起理論界和實(shí)踐界的重視。

(一)公眾的文化消費(fèi)意愿及其量化

目前對(duì)公共文化的研究往往只重視公共文化服務(wù)的供給，忽視了需求方的文化消費(fèi)意愿。對(duì)于公共文化投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，從宏觀上看是基于政府的視角對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行費(fèi)用效益分析，而從微觀視角出發(fā)，則應(yīng)該關(guān)注大眾的文化消費(fèi)意愿，即消費(fèi)者是否愿意以及愿意支付多少成本進(jìn)行該文化產(chǎn)品的消費(fèi)。研究公共文化投資項(xiàng)目與大眾消費(fèi)意愿之間的相關(guān)關(guān)系，是對(duì)公共文化投資項(xiàng)目有效管理的重要內(nèi)容。

(二)公共文化投資項(xiàng)目的費(fèi)用效益識(shí)別及其計(jì)量

篇8

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

我國銀行在經(jīng)營投行業(yè)務(wù)時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即開展投行業(yè)務(wù)的母銀行與子公司之間由于多次使用同一筆資本金（即資本金的重復(fù)計(jì)算）而導(dǎo)致銀行的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，以及由于財(cái)務(wù)杠桿作用使得子公司的盈利發(fā)生變動(dòng)，從而引起整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況也產(chǎn)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）政策法律風(fēng)險(xiǎn)

雖然近年來我國銀行開展項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)已漸成風(fēng)氣，部分政策和監(jiān)管法規(guī)也出現(xiàn)了松動(dòng)的跡象，銀行有望進(jìn)一步拓展項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新空間。但是目前我國仍實(shí)行金融分業(yè)制度，對(duì)于銀行開展項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)缺乏相應(yīng)的配套法律和政策，而且這種分業(yè)管理容易造成政出多門，不利于我國銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的交叉經(jīng)營，也不利于風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管乃至整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。

二、風(fēng)險(xiǎn)控制策略

（一）健全風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與內(nèi)部評(píng)級(jí)機(jī)制

為了防范混合經(jīng)營項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)，我國銀行還必須構(gòu)造有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)。參照監(jiān)管當(dāng)局設(shè)立的一組可全面反映銀行混業(yè)經(jīng)營所面臨風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系，如VaR、CVaR等，我國銀行應(yīng)定期對(duì)其項(xiàng)目投資部門或子公司的內(nèi)部變量進(jìn)行測評(píng)，以便盡早發(fā)現(xiàn)和有效防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還要強(qiáng)化壓力測試，提高對(duì)突發(fā)事件的敏感性和識(shí)別能力。該機(jī)制還要求銀行按規(guī)定上報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表和有關(guān)資料，包括銀行內(nèi)部的相互支持、關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保等信息，由監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)有關(guān)資料和列出的識(shí)別指標(biāo)以及相應(yīng)的指標(biāo)權(quán)數(shù)，計(jì)算開展項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)的銀行的綜合得分，并作出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)多大的機(jī)構(gòu)提出警告和采取相應(yīng)的措施

（二）建立銀行內(nèi)部“防火墻”機(jī)制

“防火墻”是針對(duì)銀行機(jī)構(gòu)開展項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的弊端而設(shè)立的，主要目的在于維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)定和協(xié)調(diào)發(fā)展。由于銀行經(jīng)營投行業(yè)務(wù)會(huì)帶來特有的風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)聯(lián)交易、利益沖突等，因此，銀行應(yīng)該在開展項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)的各部門或各機(jī)構(gòu)之間建立資金、信息、人員的“防火墻”制度。從西方國家的立法來看，一項(xiàng)完善的“防火墻”制度應(yīng)包含“法人防火墻”和“業(yè)務(wù)防火墻”。“業(yè)務(wù)防火墻”又可具體分為“資金防火墻”、“管理防墻”和“信息防火墻”等。應(yīng)該說，目前我國在“防火墻”方面的建設(shè)還遠(yuǎn)沒有國外那么系統(tǒng)完善，但也有一些相關(guān)的規(guī)定，比如不允許銀行資金直接進(jìn)入股市，要求集團(tuán)內(nèi)各機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)、財(cái)產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、人員等方面保持獨(dú)立等。由于各國的法律、文化、傳統(tǒng)和金融業(yè)及其監(jiān)管發(fā)展水平不一樣，因此各國銀行應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況設(shè)立適度的“防火墻”，而不一定要有完全一致的規(guī)制內(nèi)容，但一般包括：法人分離、業(yè)務(wù)限制、信息流動(dòng)限制。

（三）構(gòu)建銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控框架

立足于整個(gè)銀行基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)管理框架是一個(gè)戰(zhàn)略管理、控制流程、基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)支撐及環(huán)境影響四大要素有機(jī)統(tǒng)一體。而風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略是立足整個(gè)銀行，將其轉(zhuǎn)化為各部門和各管理人員的實(shí)際行動(dòng)，并全面融合到各種經(jīng)營行為中去，是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要一個(gè)嚴(yán)格的流程控制，需要一個(gè)有效的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)支撐，需要適宜的企業(yè)文化和經(jīng)營環(huán)境。它區(qū)別于以往的風(fēng)險(xiǎn)控制的主要特點(diǎn)有：

1、風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略是與經(jīng)營管理戰(zhàn)略融合在一起，以此確定適合自身能力與股東偏好的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好，在可控的、合意的風(fēng)險(xiǎn)水平上評(píng)估新的市場機(jī)會(huì)。

2、它是一種全面的風(fēng)險(xiǎn)管理，與主要重視信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理不同，全面風(fēng)險(xiǎn)管理還非常注重結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等全面的風(fēng)險(xiǎn)因素，不僅把資金的損失作為一種風(fēng)險(xiǎn)，還提出了聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和人才風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注重點(diǎn)不是某一個(gè)機(jī)構(gòu)或地域的風(fēng)險(xiǎn)，而是側(cè)重于綜合衡量和管理整個(gè)金融集團(tuán)在全球范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

3、它全面考慮了風(fēng)險(xiǎn)整合與集中管理。

篇9

    新投資項(xiàng)目由于處于項(xiàng)目的初始階段,科研人員只注重技術(shù)層面上的風(fēng)險(xiǎn),專業(yè)方面的局限使他們無法從整體上看到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又是客觀存在的,要徹底消除風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不可能的,為防范新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),就要求我們財(cái)務(wù)人員介入項(xiàng)目的管理,結(jié)合財(cái)務(wù)方面的專業(yè)知識(shí)將風(fēng)險(xiǎn)量化并告之項(xiàng)目管理者,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警,將損失降至最低,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。

    評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于如何確定預(yù)警指標(biāo)及預(yù)警指標(biāo)的臨界值,以判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是否存在,在對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行日常財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中,應(yīng)定期或動(dòng)態(tài)地將預(yù)警指標(biāo)與臨界值進(jìn)行比較,若預(yù)警指標(biāo)臨近或突破臨界值,則根據(jù)具體情況發(fā)出警報(bào)。使核心的決策人員能夠隨時(shí)獲取有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的信息資料。

    對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,首先從調(diào)研階段開始,項(xiàng)目的調(diào)研階段主要是由新項(xiàng)目科研人員,從各個(gè)渠道收集有關(guān)該項(xiàng)目的信息,如設(shè)備購置價(jià)值、原材料價(jià)格、單位用量、損耗率、人工、工時(shí)、以及市場同類產(chǎn)品的價(jià)格、外部的年需求量和該項(xiàng)目目標(biāo)利潤率等等基礎(chǔ)信息,并據(jù)此出具調(diào)研報(bào)告。

    其次,財(cái)務(wù)人員根據(jù)新項(xiàng)目科研人員在調(diào)研階段出具的調(diào)研報(bào)告,根據(jù)其中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息結(jié)合財(cái)務(wù)的分析方法提供財(cái)務(wù)可行性分析報(bào)告,主要包括對(duì)項(xiàng)目各風(fēng)險(xiǎn)值的說明,如根據(jù)設(shè)計(jì)成本信息(包括預(yù)計(jì)的固定成本、變動(dòng)成本)以及目標(biāo)銷售價(jià)格計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)(BEP),從而給出外部對(duì)該產(chǎn)品的需求所應(yīng)該達(dá)到的最小值;通過對(duì)該項(xiàng)目的投資總額和未來幾年內(nèi)現(xiàn)金凈流量的測算計(jì)算出投資回收期,同時(shí)與新產(chǎn)品生命周期的對(duì)比可以讓管理者知道投資回報(bào)期是否在產(chǎn)品的生命周期范圍之內(nèi);通過估計(jì)當(dāng)某一不確定變量(如銷售量、銷售價(jià)格、材料價(jià)格、人工成本、材料成本、固定性成本等)發(fā)生一定程度變化的時(shí)候,項(xiàng)目的投資決策指標(biāo)(凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、利潤值等)將相應(yīng)發(fā)生多大程度的變化,以此來預(yù)測新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小,以及分析投資決策指標(biāo),明確項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,從而成為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要指標(biāo)。

    一、盈虧平衡點(diǎn)分析

    盈虧平衡點(diǎn)又稱零利潤點(diǎn)、保本點(diǎn)、盈虧臨界點(diǎn)、損益分歧點(diǎn)、收益轉(zhuǎn)折點(diǎn)。它是指企業(yè)經(jīng)營處于不盈不虧狀態(tài)所須達(dá)到的業(yè)務(wù)量(產(chǎn)量或銷售量),即銷售收入等于總成本,是投資或經(jīng)營中的一個(gè)很重要的數(shù)量界限。近年來,盈虧平衡分析在企業(yè)投資和經(jīng)營決策中得到了廣泛的應(yīng)用。盈虧平衡點(diǎn)可以用銷售量來表示,即盈虧平衡點(diǎn)的銷售量;也可以用銷售額來表示,即盈虧平衡點(diǎn)的銷售額。如果預(yù)期銷售額與盈虧平衡點(diǎn)接近的話,則說明項(xiàng)目沒有利潤。盈虧平衡點(diǎn)越低,表明項(xiàng)目適應(yīng)市場變化的能力越大,抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。

    按實(shí)物單位計(jì)算:盈虧平衡點(diǎn)=固定成本÷(單位產(chǎn)品銷售收入-單位產(chǎn)品變動(dòng)成本)

    按金額計(jì)算:盈虧平衡點(diǎn)=固定成本÷(1-變動(dòng)成本/銷售收入)=固定成本÷貢獻(xiàn)毛益率

    盈虧平衡點(diǎn)可以通過研究產(chǎn)品的單位售價(jià)(P)、單位可變成本(V)以及總固定成本(F)來計(jì)算。可變成本是與產(chǎn)量水平成比例變化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不隨數(shù)量變化的費(fèi)用。通常包括折舊費(fèi)、租金、保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員工資以及辦公費(fèi)等。盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算公式為:BEP=F÷(P-V)。

    根據(jù)設(shè)計(jì)成本信息(包括預(yù)計(jì)的固定成本、變動(dòng)成本)以及目標(biāo)銷售價(jià)格計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)(BEP),從而給出外部對(duì)該產(chǎn)品的需求所應(yīng)該達(dá)到的最小值,并提供給我們的管理決策人員,比較根據(jù)目前市場信息所預(yù)測出的銷售量,是否達(dá)到了該最小值,如果沒有達(dá)到就看其改善及增加銷量的可能,以從銷售方面確定產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

    二、投資決策評(píng)價(jià)分析

    投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性,以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量標(biāo)準(zhǔn)和尺度。從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度,投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。按在計(jì)算過程中不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)稱靜態(tài)指標(biāo),包括靜態(tài)投資回收期、投資收益率;在計(jì)算過程中充分考慮和利用資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)稱動(dòng)態(tài)指標(biāo),包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。

    (一)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

    1.投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起,也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起,但應(yīng)予注明。

    投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計(jì)算,其具體計(jì)算又分以下兩種情況:

    項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同,則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下:不包括建設(shè)期的回收期PP/=原始投資合計(jì)÷投資后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量;包括建設(shè)期的回收期PP=不包括建設(shè)期的回收期PP/+建設(shè)期。

    2.投資收益率,又稱投資報(bào)酬率(ROI)是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的息稅前利潤或運(yùn)營期年均息稅前利潤占項(xiàng)目總投資的百分比。是作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資價(jià)值的參數(shù)的一種方法,計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)。

    投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項(xiàng)目總投資

    將計(jì)算出的投資收益率(ROI)與所確定的基準(zhǔn)投資收益率進(jìn)行比較,其指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)指標(biāo),則投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。投資收益率考慮了項(xiàng)目有效期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量。

    (二)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

    1.凈現(xiàn)值(NPV)是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資方案的凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic,分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。

    凈現(xiàn)值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t

    凈現(xiàn)值(NPV)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)NPV>0時(shí),說明該投資項(xiàng)目在滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財(cái)務(wù)可行性;當(dāng)NPV=0時(shí),說明該該投資項(xiàng)目基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,方案勉強(qiáng)可行;當(dāng)NPV﹤0時(shí),說明該該投資項(xiàng)目不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,方案不可行;凈現(xiàn)值(NPV)指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;經(jīng)濟(jì)意義明確直觀,能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平,其取舍標(biāo)準(zhǔn)也較好地體現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)。

    基準(zhǔn)收益率ic也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率,是投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。基準(zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ),同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。

    2.凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。

    凈現(xiàn)值率(NPVR)=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)÷原始投資的現(xiàn)值合計(jì)

    只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)率,則投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。

    3. 獲利指數(shù) (PI),是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。

    獲利指數(shù)(Pl) =投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)÷原始投資的現(xiàn)值合計(jì)= 1+凈現(xiàn)值率

    只有獲利指數(shù)指標(biāo)大于或等于1的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。它(下轉(zhuǎn)281頁)(上接279頁)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo),反映投資的效率,即獲利能力。

    4.內(nèi)部收益率(IRR),就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

    內(nèi)部收益率,是一項(xiàng)投資可望達(dá)到的報(bào)酬率,是能使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。就是在考慮了時(shí)間價(jià)值的情況下,使一項(xiàng)投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值,剛好等于投資成本時(shí)的收益率,而不是你所想的“不論高低凈現(xiàn)值都是零,所以高低都無所謂”,這是一個(gè)本末倒置的想法了。因?yàn)橛?jì)算內(nèi)部收益率的前提本來就是使凈現(xiàn)值等于零。

    內(nèi)部收益率越高,說明你投入的成本相對(duì)地少,但獲得的收益卻相對(duì)地多。IRR大于項(xiàng)目所要求的最低投資報(bào)酬率或資本成本,方案可行;內(nèi)部收益率法能夠把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來,指出這個(gè)項(xiàng)目的收益率,便于將它同行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率對(duì)比,確定這個(gè)項(xiàng)目是否值得投資建設(shè)。

    通過對(duì)盈虧平衡點(diǎn)(BEP)的運(yùn)用,計(jì)算出各因素在保本的前提下所達(dá)到的最大風(fēng)險(xiǎn)值或者說完成某一目標(biāo)下的最高風(fēng)險(xiǎn)和最低風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),及這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目相關(guān)參數(shù)的影響情況,預(yù)測有關(guān)因素對(duì)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率以及投資回收期等主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響,分析項(xiàng)目所能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)大小,將靜態(tài)的管理數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估數(shù)據(jù)后反饋給項(xiàng)目決策人員,推動(dòng)相關(guān)部門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,了解各個(gè)要素的變化對(duì)項(xiàng)目相關(guān)的財(cái)務(wù)參數(shù)產(chǎn)生的影響,便于有效的進(jìn)行項(xiàng)目后面各階段的評(píng)審和實(shí)施。

篇10

眾所周知，一些公共設(shè)施的大型項(xiàng)目指的就是市政工程。我國的市政工程是由國家建設(shè)部門進(jìn)行行業(yè)管理，由所在的城市政府進(jìn)行組織實(shí)施的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。市政工程包含的項(xiàng)目是多種多樣的，其中主要包括了城市供水以及排水設(shè)施、道路交通設(shè)施、城市通信設(shè)施、城市能源供應(yīng)、城市園林綠化設(shè)施、城市照明設(shè)施、城市防災(zāi)安全設(shè)施等幾大類。這些市政工程所涵蓋的范圍是很廣的，在人們生活的各個(gè)方面都能看到他們存在的痕跡，其在人們?nèi)粘５纳钜约吧鐣?huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中占有重要的位置。而近年來，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國家越來越重視市政工程的建設(shè)。

2市政工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)

2．1投資風(fēng)險(xiǎn)

市政工程項(xiàng)目同所有的項(xiàng)目一樣都是存在著投資風(fēng)險(xiǎn)的。在市政工程項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)中主要包括了原材料價(jià)格、工期以及一些不確定的其它因素。為了降低市政工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，最主要的就是從技術(shù)入手。

2．2風(fēng)險(xiǎn)管理

對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估并且有針對(duì)性地采取措施解決、實(shí)現(xiàn)利潤的最大化是市政工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵。所以說，為了更好的降低投資風(fēng)險(xiǎn)，承包商、材料供應(yīng)商以及監(jiān)管單位等不同的單位管理模式一定要有所呼應(yīng)，形成相互的管理模式，這樣才能夠使得市政工程項(xiàng)目的進(jìn)展更加的順利。

2．3風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

市政工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要指的是在對(duì)相關(guān)項(xiàng)目信息資料分析的基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目中所有的資金活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)以及各種損失進(jìn)行把握。對(duì)于市政工程項(xiàng)目來說，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別可以說是一項(xiàng)基礎(chǔ)性的工作，在識(shí)別的過程中一定要和必要的信息相結(jié)合，這樣才能形成綜合的效果評(píng)價(jià)。所以說，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要是對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合性的控制，應(yīng)該采取綜合措施來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

3市政工程項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)管理措施

3．1謹(jǐn)慎選擇投資模式

投資模式的選擇是風(fēng)險(xiǎn)管理中一項(xiàng)重要的工作。在投資模式的選擇中，需要結(jié)合市政工程的性質(zhì)、規(guī)模以及所需要的資金，只有和這些實(shí)際的情況相結(jié)合，才能夠避免項(xiàng)目使用不恰當(dāng)?shù)耐顿Y模式，從而造成一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)。比如說，在投資模式種包含的PFI模式，這種投資模式的控制權(quán)是束語私營部門的，私營部門控制了項(xiàng)目的設(shè)計(jì)，在政府部門想要對(duì)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)或者是功能提出一些要求的時(shí)候就沒有辦法掌握決策權(quán)，這樣政府的決策就沒有辦法執(zhí)行。相較于PFI模式，BOT模式(如圖二所示流程圖)就是一種完全不同的投資模式，在這種投資模式種，政府部門來負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和監(jiān)理，項(xiàng)目的控制權(quán)是掌握在政府部門手中的。所以說，為了更好的促進(jìn)項(xiàng)目的發(fā)展，在建設(shè)之初就一定要謹(jǐn)慎的選擇最合適的投資模式。

3．2進(jìn)一步完善我國的法律法規(guī)體系

完善的法律法規(guī)是降低任何風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。現(xiàn)如今，我國市政工程項(xiàng)目的法律法規(guī)在不斷的進(jìn)行完善，但是其中還是存在著很多的漏洞，比如說項(xiàng)目的收益分配、審批程序等都還沒有明確的法律規(guī)定，在上文中所提到的兩種投資模式所涉及的領(lǐng)域是比較復(fù)雜的，在實(shí)施的過程中是有著很大的風(fēng)險(xiǎn)的，所以說，對(duì)法律法規(guī)體系進(jìn)行完善可以有效的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控中。一般情況下，為了明確各方的責(zé)任以及保障各方的利益，在項(xiàng)目實(shí)施之初就會(huì)設(shè)立一系列的合同，這些合同的執(zhí)行是需要一些法律法規(guī)來控制的。除了這些，在項(xiàng)目的招標(biāo)和投標(biāo)的過程中，如果沒有相應(yīng)的法律法規(guī)來進(jìn)行約束的話，是很容易出現(xiàn)腐敗或者是官僚作風(fēng)的。對(duì)我國的法律法規(guī)進(jìn)行進(jìn)一步的優(yōu)化，不僅能夠?qū)κ姓こ痰耐顿Y環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化，還能夠?qū)㈨?xiàng)目各方的責(zé)任以及權(quán)力進(jìn)行合理的界定，并且可以吸引更多的柚子，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生進(jìn)行嚴(yán)格的控制，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生所造成的損失。

3．3利用保險(xiǎn)應(yīng)對(duì)成本控制風(fēng)險(xiǎn)

在我國市政工程項(xiàng)目中，有很多的項(xiàng)目設(shè)計(jì)的方面是很廣的，比如說高速公路、地鐵以及索道等，這些項(xiàng)目在進(jìn)入了運(yùn)營階段以后就很可能會(huì)受到人為或者是自然以及其它勻速的影響而使得成本增加。為了應(yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營方可以購買相關(guān)的保險(xiǎn)，將這些項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較為保險(xiǎn)公司來承擔(dān)。如果在運(yùn)營過程中遇到了風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營方就可以要求保險(xiǎn)公司進(jìn)行賠償，這樣損失就能得到有效的降低。一般情況下，在保險(xiǎn)的購買過程中，運(yùn)營方可以為整個(gè)項(xiàng)目購買綜合保險(xiǎn)、為危險(xiǎn)作業(yè)的員工購買人身保險(xiǎn)、為項(xiàng)目的設(shè)備購買意外保險(xiǎn)。除此之外，在對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行選擇的時(shí)候也要充分考慮，要保證所選擇的機(jī)構(gòu)有能力承擔(dān)相應(yīng)的賠償。購買保險(xiǎn)是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法，把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

3．4利用合同條款應(yīng)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)

市政工程的很多項(xiàng)目在投入了運(yùn)營以后，由于競爭環(huán)境、市場價(jià)格的變化，項(xiàng)目的收益可能并不會(huì)達(dá)到要求，市場風(fēng)險(xiǎn)就產(chǎn)生了。因此，為了控制這種風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營方應(yīng)該在項(xiàng)目的初期就在合同中訂立價(jià)格條款。為了更好的控制市場風(fēng)險(xiǎn)，可以在增加相應(yīng)的條款，比如說，擔(dān)保方為政府部門，在這個(gè)項(xiàng)目建設(shè)的過程中，這一個(gè)地區(qū)不能再有和這個(gè)項(xiàng)目類似、有競爭的項(xiàng)目。簽訂各種合同條款的主要目的就是為了更好的降低損失，所以說，利用合同條款是一種損失控制的方法。

3．5加強(qiáng)內(nèi)部管理應(yīng)對(duì)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

篇11

1 工程投資項(xiàng)目中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)因素

電力工程投資項(xiàng)目具有一定復(fù)雜性，在投資中要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行精確評(píng)估，才能保證電力工程投資項(xiàng)目建設(shè)的順利進(jìn)行。電力工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是電力工程建設(shè)的重要組成部分，直接關(guān)系著電力企業(yè)的發(fā)展。以下是筆者總結(jié)的關(guān)于電力工程投資項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素：

1.1 投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

投資環(huán)境是進(jìn)行工程項(xiàng)目投資所要考慮的重要因素之一，它直接影響著工程項(xiàng)目投資的正確性，環(huán)境不同，其工程項(xiàng)目的投資力度及資金也不同。在工程項(xiàng)目投資時(shí)，其負(fù)責(zé)工程項(xiàng)目投資的工作人員應(yīng)該充分調(diào)查工程項(xiàng)目所在的位置，以及當(dāng)?shù)氐臍夂颦h(huán)境，綜合考慮各種因素，這樣才能確保工程項(xiàng)目投資的準(zhǔn)確性，維護(hù)工程企業(yè)的利益。

1.2 市場風(fēng)險(xiǎn)

在工程項(xiàng)目投資中要考慮市場因素，它在一定意義上能夠決定競標(biāo)價(jià)格，我國市場經(jīng)濟(jì)存在一定的不確定因素，在投資中要全面考慮市場中的價(jià)格因素，以及具體的市場需求。市場材料價(jià)格上漲，會(huì)對(duì)工程項(xiàng)目競標(biāo)價(jià)格產(chǎn)生直接的影響，把握不好，會(huì)給工程企業(yè)帶來一定的損失。

1.3 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)在工程項(xiàng)目工資中發(fā)揮著關(guān)鍵性作用，倘若沒有精湛的技術(shù)，不利于工程項(xiàng)目競標(biāo)的成功，即便成功，也會(huì)因?yàn)槠涫┕ぜ夹g(shù)不足而無法確保整個(gè)工程的質(zhì)量安全，因此，在工程項(xiàng)目投資中一定要對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，了解自身企業(yè)的核心技術(shù)是否能夠勝任所競標(biāo)的工程。

1.4 工程風(fēng)險(xiǎn)

在工程施工中有諸多因素及突發(fā)狀況要全面考慮，對(duì)工程中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析，了解整個(gè)工程的概況后再進(jìn)行工程項(xiàng)目投資，這樣以來可以提高工程企業(yè)進(jìn)行工程項(xiàng)目投資的預(yù)見性，了解工程風(fēng)險(xiǎn)，做好防范準(zhǔn)備，有利于工程項(xiàng)目投資工作的開展。

1.5 自然條件風(fēng)險(xiǎn)

自然條件風(fēng)險(xiǎn)因素也是影響電力工程投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的主要因素之一，常見的自然風(fēng)險(xiǎn)因素有暴雨、臺(tái)風(fēng)、地震、洪水及地質(zhì)災(zāi)害等天氣狀況。

2 準(zhǔn)確工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)學(xué)措施

2.1 準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象，收集大量風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)

工程投資項(xiàng)目中存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，具有多樣性特點(diǎn)，因此在工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)前，要正確把握風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象，這樣才能夠有針對(duì)性地采取措施，從而達(dá)到預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)概率的目的。正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象需要工作人員對(duì)所要投資工程項(xiàng)目的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)查，與此同時(shí)還要搜集大量的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估資料，結(jié)合資料及各個(gè)環(huán)節(jié)的具體狀況盡心全面分析，從而找到預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的方法，推動(dòng)工程項(xiàng)目投資工作的開展。

2.2 統(tǒng)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)中存在的不確定因素

工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有較大的隨機(jī)性，存在一定的不確定因素，要正確評(píng)估工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，就要對(duì)工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)中的不確定因素進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，這樣以來就可以清晰明了的看見工程項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并且能夠大致判斷出風(fēng)險(xiǎn)的類別是確定的還是不確定的，倘若是確定的，就可以很好的采取預(yù)防措施，倘若是不確定的，就可以對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)存在的概率進(jìn)行預(yù)測，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，確保工程投資項(xiàng)目的正確性，提高工程投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)收益。

2.3 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類型進(jìn)行分類，并推測各種風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行大量統(tǒng)計(jì)后，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類型進(jìn)行分類，這樣的話其風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測人員就可以通過對(duì)每種風(fēng)險(xiǎn)存在的狀態(tài)進(jìn)行全面的評(píng)估，加深對(duì)每種風(fēng)險(xiǎn)的了解，那么當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來臨就能夠及時(shí)應(yīng)對(duì)了，其次來講，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類型進(jìn)行分類，能夠了解投資風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，從而更好的開展風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)工作，進(jìn)行正確的工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。另外，可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的分類及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的了解可以對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果進(jìn)行預(yù)測，預(yù)測出風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生的時(shí)間，地點(diǎn)，從而更好的預(yù)防工程投資項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 嚴(yán)格按照國家相關(guān)規(guī)定進(jìn)行評(píng)估

工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是確保電力工程質(zhì)量的關(guān)鍵因素，因此在進(jìn)行工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)要嚴(yán)格按照國家相關(guān)規(guī)定，并結(jié)合工程投資項(xiàng)目實(shí)際特征進(jìn)行有效評(píng)估，從而降低工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率，提高工程投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。

3 電力工程項(xiàng)目建成后的項(xiàng)目后評(píng)估的有效方法

3.1 對(duì)比法的應(yīng)用

電力工程項(xiàng)目建成后要對(duì)項(xiàng)目整體進(jìn)行評(píng)估，對(duì)比法是項(xiàng)目后評(píng)估的常用方法之一，對(duì)比法還可分為前后對(duì)比法與有無對(duì)比法，前后對(duì)比是將電力工程項(xiàng)目施工前及項(xiàng)目施工后的實(shí)際情況進(jìn)行對(duì)比分析，從而確定整個(gè)項(xiàng)目的實(shí)際收益。對(duì)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)時(shí)要從三個(gè)方面進(jìn)行把握，分別是項(xiàng)目前期的可行性、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測及項(xiàng)目施工后的實(shí)際結(jié)果，將三者相結(jié)合進(jìn)行全面的分析對(duì)比，了解項(xiàng)目施工前后的變化，運(yùn)用該方法能夠清晰看出項(xiàng)目施工中存在的問題，有利于提高項(xiàng)目施工質(zhì)量。

3.2 邏輯框架法的應(yīng)用

邏輯框架法主要使用于電力工程項(xiàng)目中的設(shè)計(jì)、計(jì)劃以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，它能夠?qū)?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分層研究，其主要目的是為了全面把握項(xiàng)目施工手段，分析項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素及不確定因素，而后通過指標(biāo)驗(yàn)證的方法項(xiàng)目評(píng)價(jià)各層次之間的關(guān)系。邏輯框架法是我國目前工程項(xiàng)目完工后最常用的項(xiàng)目后評(píng)價(jià)方法，對(duì)投資項(xiàng)目評(píng)估具有重要意義。

3.3 成功度法的應(yīng)用

成功度法與其他兩種方法存在本質(zhì)上的區(qū)別，它相當(dāng)于打分方法，憑借投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)專家多年的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)項(xiàng)目的執(zhí)行情況進(jìn)行研究，對(duì)電力工程項(xiàng)目施工后的實(shí)際效果及所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益做出科學(xué)合理的評(píng)價(jià)，使電力企業(yè)對(duì)其自身工程施工有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，從而加以改進(jìn)，提高電力工程的項(xiàng)目施工質(zhì)量。進(jìn)行成功度評(píng)價(jià)之前，要建立一套完善的項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，依據(jù)各指標(biāo)體系的相關(guān)規(guī)定確定項(xiàng)目各個(gè)環(huán)節(jié)的評(píng)價(jià)等級(jí)，從而得出項(xiàng)目綜合得分，分?jǐn)?shù)越高，說明電力工程項(xiàng)目施工越成功。

4 結(jié)束語

工程投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)類型的不同，其對(duì)工程項(xiàng)目所產(chǎn)生的影響也是不同的，并且各風(fēng)險(xiǎn)之間存在一定的關(guān)聯(lián)性，所以要充分了解風(fēng)險(xiǎn)的類型，大小，這樣才能更好的把握風(fēng)險(xiǎn)，采取行而有效的措施，從而減少工程投資項(xiàng)目中的誤差，降低工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的頻率，為工程企業(yè)創(chuàng)造最大化的經(jīng)濟(jì)利益。

參考文獻(xiàn)

[1]孫續(xù)元，孫然.投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本準(zhǔn)則及評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)構(gòu)分析[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2012，7（25）：203-203.

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篇12

二、BOT自建模式的特點(diǎn)

1.與國際流行的較大規(guī)模引進(jìn)外資作為BOT融資方式不同，小城鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目規(guī)模小、投資少，BOT自建模式下的融資渠道主要以企業(yè)和個(gè)人資金為主，這樣可以省去因引進(jìn)外資帶來的繁瑣程序，使投資公司直接參與小城鎮(zhèn)項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)行過程，使資金到位率、使用效率更高。

2.引入市場競爭機(jī)制，解決小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)建設(shè)資金缺口。小城鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目的BOT模式有效的解決了小城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金缺口。同時(shí)采用BOT方式公開招標(biāo)引入市場競爭機(jī)制，對(duì)投資公司從資質(zhì)和準(zhǔn)入制及業(yè)績等進(jìn)行優(yōu)選競爭，使得專業(yè)的環(huán)保企業(yè)在技術(shù)和管理上更有優(yōu)勢，這就客觀上要求投資公司對(duì)BOT項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的論證，合理的工藝設(shè)計(jì)及采用先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備及合理分?jǐn)偨ㄔO(shè)和運(yùn)營費(fèi)用，使項(xiàng)目總成本最低取得合理利潤，這對(duì)節(jié)省資金、提高效率有很大幫助。

3.小城鎮(zhèn)污水項(xiàng)目較為簡單，投資公司從設(shè)計(jì)方案的確定、處理工藝的選擇均可根據(jù)實(shí)際情況來直接確定，所以通常情況小城鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目建設(shè)的內(nèi)容比較具體、直接，投資公司從設(shè)計(jì)、施工到竣工驗(yàn)收都可以直接參與甚至獨(dú)立完成整個(gè)項(xiàng)目，減少中間環(huán)節(jié)，縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，使項(xiàng)目完成的更快更徹底。

4.項(xiàng)目運(yùn)營期可以提高運(yùn)營管理水平，降低成本。小城鎮(zhèn)污水處理BOT自建模式的投資者主要是公司和個(gè)人，污水處理廠運(yùn)行的好壞、水費(fèi)收繳的是否及時(shí)直接牽涉到投資人的利益，因此在污水廠運(yùn)營過程中，投資公司在污水處理廠內(nèi)部運(yùn)營管理時(shí)必然會(huì)采用有效地管理措施，節(jié)約挖潛，通過合理調(diào)配資源，不斷提高員工工作效率，降低成本，為投資公司謀利。

三、BOT自建模式的投資風(fēng)險(xiǎn)分析

BOT運(yùn)作模式是解決我國城鎮(zhèn)污水處理產(chǎn)業(yè)資金短缺的有效途徑，但是由于污水處理市場化程度不夠，地方政府和國內(nèi)的投資方對(duì)BOT項(xiàng)目運(yùn)作都不同程度存在經(jīng)驗(yàn)上的欠缺，造成了BOT項(xiàng)目前期運(yùn)作、建設(shè)、運(yùn)營不同的階段都面臨著很多的風(fēng)險(xiǎn)。BOT自建模式的污水處理項(xiàng)目由于其資金來源、公司人員組成的特殊性，除了與外資BOT項(xiàng)目一樣需要面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)外，還必然會(huì)面臨其他的風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。

1.融資風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目需要大量活動(dòng)資金投入，一般投資方除了自有資金占一小部分外，大多都需要融資，而國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營企業(yè)貸款審查非常嚴(yán)格，目前很多國內(nèi)公司都是先簽BOT協(xié)議再想法融資，從而加大了投資方和政府的風(fēng)險(xiǎn)，也使得BOT協(xié)議中項(xiàng)目建設(shè)的周期縮短，影響后續(xù)項(xiàng)目的正常實(shí)施。

2.管理風(fēng)險(xiǎn)。自建BOT項(xiàng)目對(duì)國內(nèi)的投資公司來說，無論是融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營等方面都提出了很高的要求，需要一批專業(yè)人員熟悉BOT的運(yùn)行規(guī)則和方法，具備合同談判、項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等多方面的能力，對(duì)于無BOT項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的投資公司來說風(fēng)險(xiǎn)很大。

3.前期風(fēng)險(xiǎn)。地方政府與投資公司對(duì)BOT污水處理項(xiàng)目的前期調(diào)查、立項(xiàng)、談判、磋商時(shí)間過長，投資公司用于項(xiàng)目前期談判等非經(jīng)營性費(fèi)用過高，項(xiàng)目前期工作(如投標(biāo)、商務(wù)、技術(shù)談判等)階段過長，造成項(xiàng)目無法按期開工，可能影響到投資公司的積極性和后續(xù)項(xiàng)目的整體進(jìn)度。

4.政府行為風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目運(yùn)作不規(guī)范，BOT項(xiàng)目特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議或合同簽署的可操作性差、權(quán)責(zé)不清、地方政府存在信用風(fēng)險(xiǎn)，都有可能造成項(xiàng)目運(yùn)作困難甚至停頓，其中政府信用風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在政府信用缺失、地方政策不穩(wěn)定、行政干預(yù)多、相關(guān)人員變動(dòng)頻繁、上下屆負(fù)責(zé)人思維模式不一、地方保護(hù)主義嚴(yán)重、政府不作為等。

5.法律風(fēng)險(xiǎn)。我國目前沒有與BOT配套的法律法規(guī)，BOT項(xiàng)目僅受合同法約束，各級(jí)地方政府處理BOT融資項(xiàng)目時(shí)各自為政，會(huì)給項(xiàng)目公司運(yùn)轉(zhuǎn)造成很大困擾，有時(shí)嚴(yán)重制約項(xiàng)目進(jìn)程。

6.政府部門對(duì)整個(gè)城鎮(zhèn)整體設(shè)計(jì)規(guī)劃落后，污水處理配套設(shè)施特別是污水管網(wǎng)建設(shè)嚴(yán)重滯后制約著小城鎮(zhèn)污水項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程，容易造成污水廠建成但無水處理的情況，造成資源上的浪費(fèi)，也嚴(yán)重影響投資公司的資金回報(bào)。

7.運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目運(yùn)營過程若實(shí)際進(jìn)水量小于設(shè)計(jì)規(guī)模，項(xiàng)目投資回收期會(huì)延長甚至虧本；運(yùn)行成本因素發(fā)生變化或收費(fèi)政策發(fā)生變化都會(huì)使投資回報(bào)遇到風(fēng)險(xiǎn)；污水處理環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致污水水質(zhì)的不確定，從而影響污水處理實(shí)際運(yùn)行成本和處理效果達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，造成對(duì)經(jīng)濟(jì)和生態(tài)環(huán)境的負(fù)面影響；運(yùn)營階段污水水費(fèi)收繳困難會(huì)嚴(yán)重影響污水處理廠的運(yùn)營，從而導(dǎo)致投資公司資金回籠困難，造成惡性循環(huán)。

四、污水處理項(xiàng)目采用BOT自建模式的建議

1.由于污水處理BOT運(yùn)作需要大量的資金外，還必須有技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的支持，這就需要政府在審核BOT項(xiàng)目企業(yè)時(shí)要嚴(yán)格按照建設(shè)部2004年頒布的“市政公用特許經(jīng)營管理辦法”中的規(guī)定來審查投資公司，確保有能力、有實(shí)力的公司進(jìn)入市場，從而保證項(xiàng)目的正常建設(shè)和運(yùn)營。

2.建議投資公司在進(jìn)行可行性研究時(shí)，認(rèn)真考察小城鎮(zhèn)當(dāng)?shù)匚鬯欧藕突A(chǔ)建設(shè)的實(shí)際情況，編制切實(shí)詳細(xì)、可行的建設(shè)方案，特別是在山區(qū)的小城鎮(zhèn)污水項(xiàng)目，要充分考慮到污水管網(wǎng)的建設(shè)難度，為后期建設(shè)、運(yùn)營減少風(fēng)險(xiǎn)壓力。同時(shí)要盡量采用先進(jìn)的污水處理技術(shù)和設(shè)備，合理降低運(yùn)營成本，增加投資回報(bào)。

3.科學(xué)、合理的整體規(guī)劃可以發(fā)揮污水處理廠的環(huán)境效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，從而解決環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃滯后，與實(shí)際人口、經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫節(jié)，不能滿足環(huán)境改善的要求。因此政府規(guī)劃部門應(yīng)提高城市整體規(guī)劃水平，科學(xué)論證、合理布局、安排環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施特別是污水處理配套設(shè)施的建設(shè)，提高投資效益。

4.建議政府建設(shè)主管部門加強(qiáng)污水配套管網(wǎng)的建設(shè)，減少因城鎮(zhèn)污水基礎(chǔ)設(shè)施的落后、城鎮(zhèn)管網(wǎng)的不配套，導(dǎo)致污水收集困難、污水廠無法滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，從而避免造成資源上的浪費(fèi)。

5.建議政府加強(qiáng)對(duì)所管轄區(qū)域內(nèi)污水排放的監(jiān)控。

篇13

新投資項(xiàng)目由于處于項(xiàng)目的初始階段,科研人員只注重技術(shù)層面上的風(fēng)險(xiǎn),專業(yè)方面的局限使他們無法從整體上看到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又是客觀存在的,要徹底消除風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不可能的,為防范新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),就要求我們財(cái)務(wù)人員介入項(xiàng)目的管理,結(jié)合財(cái)務(wù)方面的專業(yè)知識(shí)將風(fēng)險(xiǎn)量化并告之項(xiàng)目管理者,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警,將損失降至最低,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。

評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于如何確定預(yù)警指標(biāo)及預(yù)警指標(biāo)的臨界值,以判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是否存在,在對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行日常財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中,應(yīng)定期或動(dòng)態(tài)地將預(yù)警指標(biāo)與臨界值進(jìn)行比較,若預(yù)警指標(biāo)臨近或突破臨界值,則根據(jù)具體情況發(fā)出警報(bào)。使核心的決策人員能夠隨時(shí)獲取有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的信息資料。

對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,首先從調(diào)研階段開始,項(xiàng)目的調(diào)研階段主要是由新項(xiàng)目科研人員,從各個(gè)渠道收集有關(guān)該項(xiàng)目的信息,如設(shè)備購置價(jià)值、原材料價(jià)格、單位用量、損耗率、人工、工時(shí)、以及市場同類產(chǎn)品的價(jià)格、外部的年需求量和該項(xiàng)目目標(biāo)利潤率等等基礎(chǔ)信息,并據(jù)此出具調(diào)研報(bào)告。

其次,財(cái)務(wù)人員根據(jù)新項(xiàng)目科研人員在調(diào)研階段出具的調(diào)研報(bào)告,根據(jù)其中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息結(jié)合財(cái)務(wù)的分析方法提供財(cái)務(wù)可行性分析報(bào)告,主要包括對(duì)項(xiàng)目各風(fēng)險(xiǎn)值的說明,如根據(jù)設(shè)計(jì)成本信息(包括預(yù)計(jì)的固定成本、變動(dòng)成本)以及目標(biāo)銷售價(jià)格計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)(bep),從而給出外部對(duì)該產(chǎn)品的需求所應(yīng)該達(dá)到的最小值;通過對(duì)該項(xiàng)目的投資總額和未來幾年內(nèi)現(xiàn)金凈流量的測算計(jì)算出投資回收期,同時(shí)與新產(chǎn)品生命周期的對(duì)比可以讓管理者知道投資回報(bào)期是否在產(chǎn)品的生命周期范圍之內(nèi);通過估計(jì)當(dāng)某一不確定變量(如銷售量、銷售價(jià)格、材料價(jià)格、人工成本、材料成本、固定性成本等)發(fā)生一定程度變化的時(shí)候,項(xiàng)目的投資決策指標(biāo)(凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、利潤值等)將相應(yīng)發(fā)生多大程度的變化,以此來預(yù)測新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小,以及分析投資決策指標(biāo),明確項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,從而成為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要指標(biāo)。

一、盈虧平衡點(diǎn)分析

盈虧平衡點(diǎn)又稱零利潤點(diǎn)、保本點(diǎn)、盈虧臨界點(diǎn)、損益分歧點(diǎn)、收益轉(zhuǎn)折點(diǎn)。它是指企業(yè)經(jīng)營處于不盈不虧狀態(tài)所須達(dá)到的業(yè)務(wù)量(產(chǎn)量或銷售量),即銷售收入等于總成本,是投資或經(jīng)營中的一個(gè)很重要的數(shù)量界限。近年來,盈虧平衡分析在企業(yè)投資和經(jīng)營決策中得到了廣泛的應(yīng)用。盈虧平衡點(diǎn)可以用銷售量來表示,即盈虧平衡點(diǎn)的銷售量;也可以用銷售額來表示,即盈虧平衡點(diǎn)的銷售額。如果預(yù)期銷售額與盈虧平衡點(diǎn)接近的話,則說明項(xiàng)目沒有利潤。盈虧平衡點(diǎn)越低,表明項(xiàng)目適應(yīng)市場變化的能力越大,抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。

按實(shí)物單位計(jì)算:盈虧平衡點(diǎn)=固定成本÷(單位產(chǎn)品銷售收入-單位產(chǎn)品變動(dòng)成本)

按金額計(jì)算:盈虧平衡點(diǎn)=固定成本÷(1-變動(dòng)成本/銷售收入)=固定成本÷貢獻(xiàn)毛益率

盈虧平衡點(diǎn)可以通過研究產(chǎn)品的單位售價(jià)(p)、單位可變成本(v)以及總固定成本(f)來計(jì)算。可變成本是與產(chǎn)量水平成比例變化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不隨數(shù)量變化的費(fèi)用。通常包括折舊費(fèi)、租金、保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員工資以及辦公費(fèi)等。盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算公式為:bep=f÷(p-v)。

根據(jù)設(shè)計(jì)成本信息(包括預(yù)計(jì)的固定成本、變動(dòng)成本)以及目標(biāo)銷售價(jià)格計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)(bep),從而給出外部對(duì)該產(chǎn)品的需求所應(yīng)該達(dá)到的最小值,并提供給我們的管理決策人員,比較根據(jù)目前市場信息所預(yù)測出的銷售量,是否達(dá)到了該最小值,如果沒有達(dá)到就看其改善及增加銷量的可能,以從銷售方面確定產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

二、投資決策評(píng)價(jià)分析

投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性,以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量標(biāo)準(zhǔn)和尺度。從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度,投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。按在計(jì)算過程中不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)稱靜態(tài)指標(biāo),包括靜態(tài)投資回收期、投資收益率;在計(jì)算過程中充分考慮和利用資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)稱動(dòng)態(tài)指標(biāo),包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。

(一)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

1.投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起,也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起,但應(yīng)予注明。

投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計(jì)算,其具體計(jì)算又分以下兩種情況:

項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同,則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下:不包括建設(shè)期的回收期pp/=原始投資合計(jì)÷投資后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量;包括建設(shè)期的回收期pp=不包括建設(shè)期的回收期pp/+建設(shè)期。

2.投資收益率,又稱投資報(bào)酬率(roi)是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的息稅前利潤或運(yùn)營期年均息稅前利潤占項(xiàng)目總投資的百分比。是作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資價(jià)值的參數(shù)的一種方法,計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)。

投資收益率(roi)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項(xiàng)目總投資

將計(jì)算出的投資收益率(roi)與所確定的基準(zhǔn)投資收益率進(jìn)行比較,其指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)指標(biāo),則投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。投資收益率考慮了項(xiàng)目有效期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量。

(二)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

1.凈現(xiàn)值(npv)是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資方案的凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic,分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。

凈現(xiàn)值(npv)=∑ncft(1+k)-t+∑ct(1+k)-t

凈現(xiàn)值(npv)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)npv>0時(shí),說明該投資項(xiàng)目在滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財(cái)務(wù)可行性;當(dāng)npv=0時(shí),說明該該投資項(xiàng)目基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,方案勉強(qiáng)可行;當(dāng)npv﹤0時(shí),說明該該投資項(xiàng)目不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平,方案不可行;凈現(xiàn)值(npv)指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;經(jīng)濟(jì)意義明確直觀,能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平,其取舍標(biāo)準(zhǔn)也較好地體現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)。

基準(zhǔn)收益率ic也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率,是投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。基準(zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ),同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。

2.凈現(xiàn)值率(npvr)是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。

凈現(xiàn)值率(npvr)=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(npv)÷原始投資的現(xiàn)值合計(jì)

只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)率,則投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。

3. 獲利指數(shù) (pi),是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。

獲利指數(shù)(pl) =投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)÷原始投資的現(xiàn)值合計(jì)= 1+凈現(xiàn)值率

只有獲利指數(shù)指標(biāo)大于或等于1的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。它(下轉(zhuǎn)281頁)(上接279頁)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo),反映投資的效率,即獲利能力。

4.內(nèi)部收益率(irr),就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

內(nèi)部收益率,是一項(xiàng)投資可望達(dá)到的報(bào)酬率,是能使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。就是在考慮了時(shí)間價(jià)值的情況下,使一項(xiàng)投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值,剛好等于投資成本時(shí)的收益率,而不是你所想的“不論高低凈現(xiàn)值都是零,所以高低都無所謂”,這是一個(gè)本末倒置的想法了。因?yàn)橛?jì)算內(nèi)部收益率的前提本來就是使凈現(xiàn)值等于零。

內(nèi)部收益率越高,說明你投入的成本相對(duì)地少,但獲得的收益卻相對(duì)地多。irr大于項(xiàng)目所要求的最低投資報(bào)酬率或資本成本,方案可行;內(nèi)部收益率法能夠把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來,指出這個(gè)項(xiàng)目的收益率,便于將它同行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率對(duì)比,確定這個(gè)項(xiàng)目是否值得投資建設(shè)。

通過對(duì)盈虧平衡點(diǎn)(bep)的運(yùn)用,計(jì)算出各因素在保本的前提下所達(dá)到的最大風(fēng)險(xiǎn)值或者說完成某一目標(biāo)下的最高風(fēng)險(xiǎn)和最低風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),及這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目相關(guān)參數(shù)的影響情況,預(yù)測有關(guān)因素對(duì)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率以及投資回收期等主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響,分析項(xiàng)目所能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)大小,將靜態(tài)的管理數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估數(shù)據(jù)后反饋給項(xiàng)目決策人員,推動(dòng)相關(guān)部門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,了解各個(gè)要素的變化對(duì)項(xiàng)目相關(guān)的財(cái)務(wù)參數(shù)產(chǎn)生的影響,便于有效的進(jìn)行項(xiàng)目后面各階段的評(píng)審和實(shí)施。