引論：我們?yōu)槟砹?3篇外匯投資論文范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
外匯儲(chǔ)備的投資不應(yīng)出現(xiàn)“二次結(jié)匯”的要求，而是應(yīng)當(dāng)要求以外匯運(yùn)用為直接目標(biāo)，以免重新增大外匯儲(chǔ)備增大的壓力。中央?yún)R金公司在銀行和證券公司的注資中，實(shí)際上就隱含了這樣一個(gè)問(wèn)題，即這些被注資的機(jī)構(gòu)往往需要對(duì)這些注入的外匯進(jìn)行結(jié)匯來(lái)進(jìn)行運(yùn)用，否則會(huì)承擔(dān)人民幣匯率升值的風(fēng)險(xiǎn)。下一步的外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)外匯的直接對(duì)外運(yùn)用。
面對(duì)急劇增長(zhǎng)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備，各方都在尋找良策。筆者認(rèn)為，成立一個(gè)新的外匯儲(chǔ)備運(yùn)作機(jī)構(gòu)不難，但是真正改變外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。
中國(guó)外匯儲(chǔ)備3600億美元足矣
目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)應(yīng)付外部流動(dòng)性的資金需求。在過(guò)去幾年中，中國(guó)外匯儲(chǔ)備以每年兩千億的速度暴漲，其中最大的因素是中國(guó)在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性的變化。中國(guó)已經(jīng)成為世界的加工工廠，很大程度上它的貿(mào)易順差是這種結(jié)構(gòu)性因素造成的。
與此同時(shí)，中國(guó)在資本項(xiàng)目上雖然有所開放，但總體來(lái)講仍是封閉的。中國(guó)的外國(guó)直接投資（FDI）金額仍然非常龐大，而如果把與政府相關(guān)聯(lián)的資本項(xiàng)目扣除，資本項(xiàng)目也呈結(jié)構(gòu)性順差。此外，還有海外投機(jī)資金的流入。近年人民幣升值預(yù)期不斷增加，人民幣資產(chǎn)價(jià)格不斷上揚(yáng)，但是，中國(guó)政府在人民幣匯率政策方面仍實(shí)施控制，不希望人民幣有大幅度升值，其結(jié)果是中國(guó)人民銀行被迫大規(guī)模地買入外幣，釋放人民幣。近年外匯儲(chǔ)備的暴漲已經(jīng)超出了外匯儲(chǔ)備本身的概念，而是匯率政策、貨幣政策運(yùn)行架構(gòu)的一個(gè)結(jié)果。
根據(jù)我們的計(jì)算，如果只為應(yīng)付不虞之時(shí)短期外債和進(jìn)口的需要，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備其實(shí)有3600億美元就足矣。一萬(wàn)億美元，與其說(shuō)是外匯儲(chǔ)備，不如說(shuō)大部分是超額儲(chǔ)備。
外匯收益回報(bào)有待提高
在認(rèn)識(shí)到我國(guó)外匯儲(chǔ)備來(lái)源發(fā)生深刻變化的同時(shí)，我們也有必要看到，目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備的收益回報(bào)并不理想：一方面，中國(guó)仍是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，需要大量引進(jìn)外資（并且為之提供了高達(dá)雙位數(shù)的回報(bào)）；而另一方面，外匯儲(chǔ)備又放在回報(bào)不超過(guò)5%的外國(guó)政府債券之中。
對(duì)于一國(guó)來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備的本意是為了應(yīng)對(duì)緊急情況下的對(duì)外貿(mào)易和償還對(duì)外借款需要，通常來(lái)說(shuō)，正常情況下的外儲(chǔ)管理應(yīng)該符合三個(gè)原則：即安全性、流動(dòng)性以及效益性（也有稱作“盈利性”），這三性原則一直是外匯儲(chǔ)備的金科玉律，必須得到貫徹和滿足。目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備便是主要放在流動(dòng)性極強(qiáng)的外國(guó)國(guó)債上。
但是對(duì)于超額儲(chǔ)備的部分，筆者認(rèn)為既不應(yīng)該，也沒(méi)有必要百分之百的遵守上述三性。部分外匯儲(chǔ)備完全可以在充分控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，采取比較進(jìn)取的投資策略，提高回報(bào)。1萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)中，扣除3600億的正常儲(chǔ)備需要，剩下有近6400億美元的超額儲(chǔ)備，而這部分儲(chǔ)備目前由于大量投資于外國(guó)國(guó)債，回報(bào)不足5%，如果通過(guò)有效的投資策略，將這部分外儲(chǔ)投資回報(bào)提高兩個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到7%的水平，中國(guó)每年將多獲得128億美元的收益��這還只是最保守的估計(jì)。過(guò)去十年，海外基金的平均回報(bào)是9%。
根據(jù)官方公告，2005年全國(guó)教育經(jīng)費(fèi)為8418.84億元人民幣，中央和地方各級(jí)政府預(yù)算內(nèi)教育撥款（不包括城市教育費(fèi)附加）為4665.69億元（其中中央財(cái)政教育支出僅349.85億元）。換言之，如果超額外匯儲(chǔ)備得到有效管理，即使其收益率只提高兩個(gè)百分點(diǎn)，每年各級(jí)政府的教育撥款便可以增加21%。
誰(shuí)執(zhí)外儲(chǔ)牛耳
要讓外匯儲(chǔ)備得到有效的管理，使其“有所作為”，理所當(dāng)然地涉及到由誰(shuí)來(lái)協(xié)調(diào)管理的問(wèn)題。首先，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，外匯儲(chǔ)備的性質(zhì)和國(guó)庫(kù)資金不同，這筆錢理論上屬于全國(guó)人民，而不是屬于政府。
第二，這筆外匯是人民銀行通過(guò)發(fā)行人民幣而買入的，在人民銀行的賬本上，它既擁有這部分外匯資產(chǎn)，同時(shí)也要承擔(dān)與此相關(guān)的人民幣負(fù)債，因此這筆錢并不是傳統(tǒng)意義上的國(guó)家資產(chǎn)。當(dāng)資金外流的時(shí)候，人民銀行需要收回人民幣，同時(shí)將這些儲(chǔ)備釋放出去，所以不能把這筆錢簡(jiǎn)單地納為國(guó)家資產(chǎn)。
究竟超額外匯儲(chǔ)備由誰(shuí)掌管？還值得進(jìn)一步討論，但我個(gè)人認(rèn)為，如果未來(lái)真的成立國(guó)家外匯資產(chǎn)管理公司，它可以隸屬國(guó)務(wù)院，但是應(yīng)該由人民銀行來(lái)牽頭，因?yàn)檫@筆錢在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上。另一種做法是，由財(cái)政部牽頭，不過(guò)這樣做的前提是，今后吸納外匯的資金來(lái)源由央票發(fā)行改為國(guó)債發(fā)行。
投資策略須慎重
關(guān)于這筆資產(chǎn)如何投資，時(shí)下?tīng)?zhēng)論相當(dāng)激烈。毫無(wú)疑問(wèn)，資金需要分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提高回報(bào)。但是從資本市場(chǎng)的運(yùn)作特點(diǎn)來(lái)看，如此大規(guī)模的資金，其流動(dòng)性將成為第一障礙。舉個(gè)例子，所有人都知道，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中所占的份額非常小，將一部分外匯分散成持有黃金是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹５珡膶?shí)際操作過(guò)程來(lái)說(shuō)，在價(jià)格敏感的黃金市場(chǎng)上，買賣10億美元的黃金根本做不到，何況中國(guó)增加一個(gè)百分點(diǎn)的黃金持有，就是上百億美元。
對(duì)于如此大規(guī)模的資金運(yùn)作，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)賣出實(shí)際上很困難，散戶買賣根本無(wú)須顧及價(jià)格，而超大資金運(yùn)作本身便對(duì)價(jià)格構(gòu)成重大影響。許多目前所討論的投資策略實(shí)際上是不切實(shí)際的。而且一旦中國(guó)開始進(jìn)行資產(chǎn)投資分配，相信在國(guó)際資本市場(chǎng)上，會(huì)出現(xiàn)一批以猜測(cè)和跟隨中國(guó)政府投資而動(dòng)來(lái)牟利的對(duì)沖基金。中國(guó)購(gòu)買海外賬戶必須涉及政治敏感性。中國(guó)在2006年到處談判，但并購(gòu)成交項(xiàng)目少之又少。新加坡是政治中立國(guó)，淡馬錫在收購(gòu)海外資產(chǎn)上，比中國(guó)公司有利。
篇2
（二）存在多頭行政管理體制，信息資源共享機(jī)制不健全境外直接投資行政審批呈現(xiàn)多頭管理。現(xiàn)行體制下，我國(guó)境外直接投資主要由商務(wù)部、發(fā)改委、財(cái)政部、外匯管理局負(fù)責(zé)管理，各管一塊，各司其職，存在多頭行政管理。這種多頭分散的管理體制，增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)，還容易造成管理資源浪費(fèi)和辦事效率低下等問(wèn)題。由于針對(duì)同一主體的不同業(yè)務(wù)內(nèi)容與環(huán)節(jié)的管理資源與數(shù)據(jù)信息分散在上述多個(gè)職能部門，各部門之間尚未建立完善的信息共享機(jī)制和數(shù)據(jù)交換機(jī)制。信息資源共享機(jī)制不健全，難以滿足當(dāng)前跨境資金流動(dòng)全口徑監(jiān)測(cè)的需要。
（三）統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系和主體監(jiān)管機(jī)制不完善統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)手段單一。境外投資企業(yè)在完成外匯登記和資金匯出后，國(guó)家外匯管理局對(duì)其唯一的監(jiān)測(cè)手段是每年一次的外匯年檢，年檢數(shù)據(jù)由企業(yè)自主申報(bào)，年檢數(shù)據(jù)較為簡(jiǎn)單不夠深入，其數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性有待進(jìn)一步驗(yàn)證，而且從年檢數(shù)據(jù)中難以挖掘境外投資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)和權(quán)益具體情況，統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)和調(diào)控難度較大。
（四）個(gè)人境外投資管理空白隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和居民財(cái)富的日益增長(zhǎng)，以及境外資源、環(huán)境和投資回報(bào)等因素吸引，境內(nèi)個(gè)人進(jìn)行境外直接投資的意愿增強(qiáng)。但是，目前發(fā)改委、商務(wù)部等境外投資管理部門出臺(tái)的法規(guī)均為境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外投資設(shè)計(jì)，外匯管理部門制定的《個(gè)人外匯管理辦法》雖然為境內(nèi)個(gè)人境外直接投資預(yù)留了政策空間，但至今仍未出臺(tái)相應(yīng)的具體的實(shí)施辦法和操作規(guī)程。政策限制和制度空白使大量的境內(nèi)個(gè)人通過(guò)非正規(guī)渠道進(jìn)行海外投資。大量的境內(nèi)個(gè)人境外直接投資行為游離于外匯管理部門監(jiān)管視線之外，不僅使國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)失真，無(wú)法監(jiān)測(cè)境內(nèi)個(gè)人非法財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移等跨境資本違規(guī)流動(dòng)規(guī)模，也使個(gè)人境外直接投資的合法權(quán)益無(wú)法保障。
二、境外直接投資管理國(guó)際比較
中國(guó)在境外直接投資方面起步較晚，在管理上積累經(jīng)驗(yàn)不足，因此有必要通過(guò)總結(jié)歸納其他國(guó)家在境外直接投資外匯管理方面的有益經(jīng)驗(yàn)，指導(dǎo)未來(lái)改革的方向
（一）境外直接投資外匯管理國(guó)際比較1.美國(guó)：作為全球最大的資本輸出國(guó)，美國(guó)很早就取消了外匯和資本管制，只要對(duì)外投資符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策，或?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家提供援助，美國(guó)一般都允許和支持。在法律保障方面，美國(guó)基本上已構(gòu)建了完善的法律保障機(jī)制。尤其是二戰(zhàn)以來(lái)，在對(duì)外投資方面專門制定了《經(jīng)濟(jì)合作法》《對(duì)外援助法》《共同安全法》等有關(guān)法律，不斷加大對(duì)本國(guó)境外直接投資的安全和利益的保障。在行政審批權(quán)限上，美國(guó)實(shí)行各州政府管理。一方面美國(guó)能面對(duì)全球化的浪潮和新經(jīng)濟(jì)興起的不斷變化，來(lái)調(diào)整境外直接投資管理，保證和占領(lǐng)境外投資市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，如1999年美國(guó)政府實(shí)施《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，短時(shí)間內(nèi)促使美國(guó)跨國(guó)銀行在全球范圍內(nèi)通過(guò)兼并和境外直接投資手段成為世界排名前列的公司；另一方面通過(guò)建立海外投資企業(yè)資產(chǎn)申報(bào)制度，充分掌握企業(yè)運(yùn)行狀況。在個(gè)人境外投資方面，美國(guó)是鼓勵(lì)私人資本境外直接投資的。1948年，美國(guó)實(shí)施“馬歇爾計(jì)劃”時(shí)，就創(chuàng)立了海外投資保證制度，用來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)、促進(jìn)和保護(hù)私人境外直接投資的安全與利益。在1969年設(shè)立海外私人投資公司（OPIC），作為主管美國(guó)私人境外直接投資保證和保險(xiǎn)的專門機(jī)構(gòu)，幫助美國(guó)個(gè)人企業(yè)及個(gè)人擴(kuò)大在發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家投資。2.日本：日本的境外直接投資資本管制政策經(jīng)歷了“由緊到松”的重大調(diào)整，實(shí)行分類監(jiān)管模式。在法律保障方面，日本政府始終堅(jiān)持把支持企業(yè)走出去作為國(guó)家戰(zhàn)略方針，先后制定和修訂《外匯法》《外資法》和《境外投資信用保證制度》等法律，利用外匯儲(chǔ)備通過(guò)購(gòu)買海外戰(zhàn)略資源和海外企業(yè)股權(quán)等形式，使日本成為僅次于美國(guó)的世界第二大海外投資大國(guó)，達(dá)到消化巨額外匯儲(chǔ)備和“資源立國(guó)”的雙重戰(zhàn)略目標(biāo)。在行政審批方面，日本對(duì)境外直接投資不再采用海外投資審批制度，實(shí)行海外投資自由化制度和資本交易項(xiàng)目備案制度，實(shí)行“一個(gè)窗口、分工處理”的模式，一類政策一個(gè)部門主管，不搞重復(fù)管理和審查。資本出境管理政策由財(cái)務(wù)省主管，“外向型”對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策由主管工商貿(mào)易政策的經(jīng)產(chǎn)省管理。財(cái)務(wù)省受理對(duì)外投資者相關(guān)備案文件后，轉(zhuǎn)交經(jīng)產(chǎn)省做出對(duì)該事項(xiàng)的備案意見(jiàn)，最終由財(cái)務(wù)省做出決定。在危機(jī)管理方面，日本政府建立了嚴(yán)格的特許、事先備案和事后報(bào)告制度，并實(shí)施“海外事業(yè)活動(dòng)基本調(diào)查”，為掌握日本企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)狀、為對(duì)外直接投資政策的制定、調(diào)整提供依據(jù)。在個(gè)人境外投資方面，日本政府在1998年日本國(guó)內(nèi)的外匯兌換和交易完全放開后，個(gè)人境外投資基本放開，不受管制。3.印度：在法律保障方面，印度是金磚國(guó)家中最早以法律形式來(lái)建立投資保障機(jī)制的。20世紀(jì)80年代初，印度先后制訂和頒布了《對(duì)外直接投資法》《國(guó)際投資法》《海外投資保護(hù)法》等，以法律形式來(lái)保障本國(guó)的對(duì)外投資。在行政審批方面，印度政府不斷放寬境外直接投資限制，推動(dòng)企業(yè)積極參與海外投資。1978年，設(shè)立海外合資企業(yè)委員會(huì)，由商業(yè)部、外交部、財(cái)政部、工業(yè)部、技術(shù)發(fā)展總局和公司事務(wù)部等機(jī)構(gòu)派員組成，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)、管理和審查一切有關(guān)境外投資的事宜。在危機(jī)管理方面，印度政府專門設(shè)立經(jīng)濟(jì)司，隸屬外交部，來(lái)全面負(fù)責(zé)監(jiān)管境外投資企業(yè)。在個(gè)人境外投資方面，由于印度私人企業(yè)較為活躍和發(fā)達(dá)，印度政府對(duì)于個(gè)人境外投資管制方面也比中國(guó)較為寬松，例如允許個(gè)人匯出不超過(guò)100萬(wàn)美元在國(guó)外購(gòu)買房地產(chǎn)、允許個(gè)人在海外承認(rèn)的交易所上市等。
（二）啟示綜合比較上述幾國(guó)境外直接投資管理的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，以下幾點(diǎn)值得借鑒：一是國(guó)家都非常重視立法的作用。企業(yè)對(duì)外投資活動(dòng)有法可依，減少企業(yè)面臨的不確定因素，保障企業(yè)境外直接投資安全和利益。二是發(fā)達(dá)國(guó)家都設(shè)立一個(gè)統(tǒng)一的對(duì)外投資管理機(jī)構(gòu)，如美國(guó)對(duì)外投資由各州政府負(fù)責(zé)管理、日本實(shí)行“一個(gè)窗口、分工處理”的分類監(jiān)管模式。這種行政管理資源高度整合的管理模式值得我國(guó)借鑒。三是在對(duì)境外直接投資監(jiān)管上都采取了適合自己國(guó)情的監(jiān)管模式，比如美國(guó)設(shè)立海外投資企業(yè)資產(chǎn)申報(bào)制度，日本實(shí)施“海外事業(yè)活動(dòng)基本調(diào)查”，印度設(shè)立專門部門負(fù)責(zé)監(jiān)管。四是越發(fā)達(dá)的國(guó)家對(duì)個(gè)人境外投資管理就越寬松。例如美國(guó)個(gè)人境外投資管理放開程度大于日本，日本個(gè)人境外投資管理放開程度又高于印度。
三、完善境外直接投資外匯管理的政策建議
（一）制定《海外投資法》，完善境外直接投資法律保障體系對(duì)我國(guó)現(xiàn)行境外直接投資行政法規(guī)認(rèn)真梳理，實(shí)現(xiàn)頂層設(shè)計(jì)，提高法律保護(hù)層次，制定出臺(tái)適用于所有投資主體、投資區(qū)域、投資性質(zhì)的《海外投資法》作為境外直接投資基本法，從宏觀上把握境外直接投資法律規(guī)范，內(nèi)容涉及鼓勵(lì)促進(jìn)、審批管理、宏觀調(diào)控、監(jiān)測(cè)預(yù)警、政府服務(wù)保障等多個(gè)方面。在《海外投資法》的基礎(chǔ)上，涉及各管理部門具體分工的，可由國(guó)家外匯管理局、商務(wù)部、發(fā)改委等部門在境外直接投資審批和行政服務(wù)等方面制定相應(yīng)的制度性和規(guī)范性文件，從而形成系統(tǒng)化的、邏輯化的、體系化的完整的境外直接投資法律保障體系。
（二）完善部門分工管理和信息共享機(jī)制，整合管理資源一是將境外直接投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和開辦核準(zhǔn)業(yè)務(wù)合并，歸口一個(gè)部門管理，形成主管部門負(fù)責(zé)事前審批備案，外匯局負(fù)責(zé)事中監(jiān)測(cè)、事后核查的管理體制。這樣既提高了境外直接投資便利性，避免了投資主體在多個(gè)部門奔波，節(jié)省時(shí)間成本和人力成本，又使境外直接投資管理框架變得清晰明朗。二是按照“誰(shuí)投資、誰(shuí)決策、誰(shuí)收益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則，逐步放松境外投資管制，逐漸向自動(dòng)許可制或登記備案制過(guò)渡，對(duì)符合條件的海外投資免除政府事先批準(zhǔn)，落實(shí)企業(yè)投資自，實(shí)現(xiàn)跨境資金流動(dòng)均衡管理的目標(biāo)。三是搭建跨部門的境外投資管理信息共享平臺(tái)。開發(fā)境外直接投資管理信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)商務(wù)部、發(fā)改委、外匯局、稅務(wù)部、海關(guān)等多個(gè)部門境外直接投資審批備案、登記、資金匯兌、納稅、非貨幣出資等多項(xiàng)信息的共享，為國(guó)家宏觀調(diào)控和構(gòu)建完善的境外直接投資政策支持體系提供信息支撐，防止信息不對(duì)稱造成的監(jiān)管缺失。
篇3
（一）必要性分析1.有利于規(guī)范個(gè)人境外投資行為，提高外匯管理政策有效性長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)境外投資管理體制對(duì)境內(nèi)個(gè)人的境外投資活動(dòng)一直未予政策認(rèn)可，但實(shí)際上境內(nèi)個(gè)人在境外從事各類投資的行為卻一直存在。制度的缺失導(dǎo)致一些確有投資需求和投資能力的境內(nèi)個(gè)人，一方面通過(guò)外匯黑市、地下錢莊等方式轉(zhuǎn)移資金或以經(jīng)常項(xiàng)目交易的名義辦理資金匯兌，非法外匯交易擾亂了外匯市場(chǎng)秩序；另一方面，繞開政策障礙迂回操作，通過(guò)多人分拆購(gòu)匯聚集資金后帶出境外投資，造成申報(bào)用途與實(shí)際用途不符，從而直接影響到外匯管理政策的有效性和嚴(yán)肅性。放開個(gè)人境外投資，建立健全相關(guān)政策，不僅可為個(gè)人境外投資者提供便捷的資金流動(dòng)渠道，提高外匯監(jiān)管效率，而且可以實(shí)現(xiàn)個(gè)人境外投資的合法化，保護(hù)個(gè)人境外投資的合法權(quán)益。2.開展個(gè)人境外投資，能帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展省內(nèi)外近些年個(gè)人境外投資的成功經(jīng)驗(yàn)表明，境內(nèi)個(gè)人境外投資加工制造產(chǎn)業(yè)和農(nóng)、林、牧、漁等產(chǎn)業(yè)，能帶動(dòng)省內(nèi)要素輸出和富余勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移。像浙商海外種田，不僅帶動(dòng)五、六十萬(wàn)剩余勞力在全球十幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)從事農(nóng)、林、牧、漁等開發(fā)，而且其所涉及的農(nóng)業(yè)機(jī)械、化肥農(nóng)藥、種子等大都來(lái)自本省和國(guó)內(nèi)。江西作為農(nóng)業(yè)大省，浙商海外種田對(duì)江西有一定借鑒意義。江西個(gè)人境外投資放開后，其個(gè)人在境外投資中所涉及的農(nóng)林牧漁業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)所需的農(nóng)業(yè)機(jī)械、設(shè)備、農(nóng)藥及種子（種畜、種苗）等若絕大部分由省內(nèi)購(gòu)進(jìn)，那必定會(huì)帶動(dòng)省內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。當(dāng)然，在個(gè)人境外投資剛放開時(shí)，這種效果也許不大明顯，但一旦形成規(guī)模，其對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)將會(huì)愈加明顯。
（二）可行性分析1.目前江西省已進(jìn)入全面發(fā)展對(duì)外直接投資的階段根據(jù)英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧的“經(jīng)濟(jì)發(fā)展四段論”，一個(gè)國(guó)家的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在2000~4750美元之間的階段時(shí)，對(duì)外直接投資迅速增加；當(dāng)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過(guò)5000美元的時(shí)候，“對(duì)外直接投資占經(jīng)濟(jì)總量的規(guī)模和比重增大，成為經(jīng)濟(jì)總體實(shí)力的重要力量”。為印證其效果，我們特選取商務(wù)部網(wǎng)站登載的2008~2013年我國(guó)各省市自治區(qū)對(duì)外直接投資排名中有關(guān)江西與中部另外五省的資料進(jìn)行整理作一比較，如下表。表12008~2013年我國(guó)中部六省對(duì)外直接投資比較從表1可以看出，2008~2012年江西人均GDP（美元）處于鄧寧“經(jīng)濟(jì)發(fā)展四段論”的第三階段。2008~2009年，當(dāng)江西人均GDP處于第三階段初期時(shí)（2000~2500美元），江西對(duì)外直接投資在全國(guó)的排名處于26~27位，在中部6省的排名處連續(xù)兩年的末位；2010~2012年，當(dāng)江西人均GDP上升至3000~4000美元區(qū)間時(shí)，江西對(duì)外直接投資不僅在總量上有大幅提升，而且在全國(guó)的排名已上升到19~22位，在中部6省的排名則超過(guò)了山西和河南2省。由此可見(jiàn)，鄧寧“經(jīng)濟(jì)發(fā)展四段論”對(duì)江西省而言，具有較強(qiáng)的適用性和效率性。2013年江西人均GDP已達(dá)到5176.96美元（按當(dāng)年美元兌人民幣匯率中間價(jià)計(jì)），也就是說(shuō)全省已進(jìn)入“經(jīng)濟(jì)發(fā)展四段論”的第四階段。這一階段既是江西對(duì)外直接投資進(jìn)入全面快速發(fā)展期，也是全省放開個(gè)人境外投資的最好時(shí)機(jī)。因此，在這一最佳節(jié)點(diǎn)上同時(shí)放開江西省境內(nèi)個(gè)人境外投資，必然如虎添翼，對(duì)全省經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展起有力的促進(jìn)作用。2.江西民營(yíng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展孕育出的富裕群體是開展個(gè)人境外投資的中堅(jiān)力量近幾年，江西經(jīng)濟(jì)取得了快速持續(xù)增長(zhǎng)的好勢(shì)頭，在使人民的生活水平普遍得到進(jìn)一步改善的同時(shí)，也孕育出了一批又一批的富裕群體。一是億萬(wàn)富豪。據(jù)《江南都市報(bào)》2014年4月2日刊登的《2014年江西創(chuàng)富榜》顯示，江南都市報(bào)財(cái)富工作室以5億元為起點(diǎn)，共篩選出億萬(wàn)富豪100位，總財(cái)富為1750億元，平均財(cái)富為17.5億元。從其分布來(lái)看，房地產(chǎn)占28%，股權(quán)投資或主營(yíng)業(yè)務(wù)為投資的占16%，主營(yíng)業(yè)務(wù)超10%的還有礦產(chǎn)業(yè)及醫(yī)藥（醫(yī)療器械）等。此外，據(jù)胡潤(rùn)的2013年《中國(guó)財(cái)富報(bào)告》，江西共有億萬(wàn)富豪840人，在全國(guó)所占比重為1.3%，列全國(guó)各省市區(qū)排名第18位。二是千萬(wàn)富豪。據(jù)胡潤(rùn)研究院和群邑智庫(kù)聯(lián)合的《中國(guó)財(cái)富報(bào)告》，2009年，江西共有千萬(wàn)富豪7800人，至2013年底，江西共擁有千萬(wàn)富豪9800人，在全國(guó)所占比重為0.93%,在全國(guó)各省市排名列第20位。《中國(guó)財(cái)富報(bào)告》還指出，在中國(guó)千萬(wàn)富豪中，一般企業(yè)主所占比例為50%，職業(yè)股民占比為15%,炒房者占比為15%，金領(lǐng)（指在大型企業(yè)集團(tuán)、跨國(guó)公司領(lǐng)取年薪的高層人士）約占20%。三是注冊(cè)資本為500萬(wàn)以上的私營(yíng)企業(yè)主。截至2013年底，江西省私營(yíng)企業(yè)注冊(cè)資本500萬(wàn)以上的達(dá)4.04萬(wàn)戶，其中，1000萬(wàn)以上至1億元（不包括1億）的有19969戶，億元以上的有717戶。我們認(rèn)為，上述富裕群體將是江西省開展境外投資的中堅(jiān)力量。首先是制造業(yè)。在各類富裕群體中，制造業(yè)的占比最大。但是，江西近些年經(jīng)濟(jì)增速逐年放緩，也與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及制造業(yè)中過(guò)剩產(chǎn)能的增多不無(wú)關(guān)系。因而，此時(shí)如果放開個(gè)人境外投資，制造業(yè)的富裕群體出于分散風(fēng)險(xiǎn)、尋找海外資源、促進(jìn)出口、擴(kuò)大市場(chǎng)或開辟銷售網(wǎng)點(diǎn)等不同目的，直接進(jìn)行個(gè)人境外投資的可能性加大。其次是房地產(chǎn)業(yè)。2014年上半年，江西房地產(chǎn)與全國(guó)多數(shù)省市一樣開始轉(zhuǎn)冷，究其原因，既有宏觀調(diào)控的原因，也有商品房源積壓過(guò)多以及房?jī)r(jià)已處于高位的因素。相比之下，美國(guó)及歐洲許多國(guó)家卻因受困于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的乏力，房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)而言更具有投資價(jià)值。因此，放開境內(nèi)個(gè)人境外投資后，不僅房地產(chǎn)行業(yè)中的億萬(wàn)富豪、千萬(wàn)富豪會(huì)有不少投資境外的房地產(chǎn)業(yè)，甚至一些中產(chǎn)階層人士出于種種目的也會(huì)考慮境外購(gòu)房。第三，證券市場(chǎng)。近幾年，我國(guó)股市長(zhǎng)時(shí)間處于低迷狀態(tài)，截至去年5月，上海市場(chǎng)A股的平均市盈率只有9.8倍，這一估值水平比2008年10月末金融風(fēng)暴肆虐時(shí)還低30%。我國(guó)股市長(zhǎng)時(shí)間萎靡不振，導(dǎo)致上市公司的股價(jià)大大縮水，從而也在很大程度上影響到江西創(chuàng)富榜上億萬(wàn)富豪的人均財(cái)富也大為減少。2011年江西創(chuàng)富榜的63位億萬(wàn)富豪，平均財(cái)富為24.8億元，但至2013年江西創(chuàng)富榜上的80位億萬(wàn)富豪，平均財(cái)富只有15.84億元，人均財(cái)富縮水8.97億元，縮水幅度達(dá)36.15%。而歐美和中國(guó)香港等股市較為成熟，投資環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定。因此，個(gè)人境外投資放開后，不少長(zhǎng)期涉足國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的億萬(wàn)富豪、千萬(wàn)富豪以及其他一些具有一定投資實(shí)力的職業(yè)股民，一方面仍然會(huì)繼續(xù)涉獵國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)，另一方面，也有相當(dāng)一部分還會(huì)參與境外證券投資。3.國(guó)際金融危機(jī)為境內(nèi)個(gè)人境外投資歐美市場(chǎng)提供了外部條件由于次貸危機(jī)以及歐債危機(jī)的發(fā)生，近幾年歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不少國(guó)家紛紛出臺(tái)優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)外商直接投資。像英國(guó)、法國(guó)等國(guó)家都先后出臺(tái)了不少針對(duì)外國(guó)投資者給予的優(yōu)惠政策。美國(guó)目前雖然只承諾對(duì)外國(guó)投資和投資者給予全面的國(guó)民待遇，并強(qiáng)調(diào)對(duì)外投資的高水平保護(hù)，但在一些偏遠(yuǎn)的州，地方政府也承諾提供一切可能的稅收和土地優(yōu)惠等。上述優(yōu)惠政策的出臺(tái)，都為境內(nèi)個(gè)人境外投資歐美市場(chǎng)提供了難得的機(jī)遇。
三、對(duì)策建議
（一）放寬個(gè)人境外投資外匯管理1.總體原則：循序漸進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)可控。從總體上說(shuō)，個(gè)人境外投資應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)程度的高低逐步開放。在順序上應(yīng)先放開與實(shí)物投資相關(guān)的的境外直接投資、境外放款等業(yè)務(wù)，后放開證券投資、境外購(gòu)房等業(yè)務(wù)；先放開個(gè)人長(zhǎng)期資本交易，后放開個(gè)人短期資本交易。在對(duì)外投資區(qū)域選擇上，也可以考慮先放開對(duì)中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)及亞洲周邊國(guó)家的投資，再放開對(duì)歐美等投資環(huán)境較為成熟國(guó)家的投資，最后再全部放開。對(duì)于先放開的項(xiàng)目，應(yīng)加強(qiáng)政策評(píng)估，待時(shí)機(jī)條件成熟再放開下一項(xiàng)目。2.以登記制度為核心，實(shí)行限額管理。（1）實(shí)行事前登記制度。個(gè)人境外投資者應(yīng)在開展境外投資前到外匯局進(jìn)行登記，并符合一定的資格條件，如主體資格、行業(yè)性質(zhì)等。由于不少投資者常年身處境外，因此對(duì)于境外投資事項(xiàng)的變更及年檢等信息，可以考慮允許投資者通過(guò)網(wǎng)上應(yīng)用平臺(tái)進(jìn)行申報(bào)。（2）實(shí)行限額管理。一方面適度提高部分原有的個(gè)人結(jié)售匯限額，可以考慮將個(gè)人結(jié)匯和境內(nèi)個(gè)人購(gòu)匯年度總額提高至每人每年等值10萬(wàn)美元；另一方面，可以考慮根據(jù)個(gè)人境外投資者的資產(chǎn)狀況設(shè)定一定的投資限額，在投資限額內(nèi)的購(gòu)付匯可以自行在銀行辦理，并且不包括在個(gè)人結(jié)售匯限額內(nèi)，超過(guò)限額的可以憑相關(guān)的證明材料到外匯局審批。3.對(duì)已經(jīng)存在的個(gè)人境外投資實(shí)行“補(bǔ)登記”制度。從實(shí)踐看，雖然個(gè)人境外投資政策沒(méi)有放開，但已有一部分人通過(guò)地下錢莊、分拆結(jié)售匯等違規(guī)方式進(jìn)行了境外投資。這部分境外投資由于缺乏合法手續(xù)，在境外會(huì)面臨較高的法律風(fēng)險(xiǎn),資金安全難以保障。同時(shí)，這部分投資數(shù)據(jù)不明，也給國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)平衡帶來(lái)不確定性。因此，可以考慮設(shè)計(jì)“補(bǔ)登記”手續(xù)。對(duì)于已通過(guò)違規(guī)途徑匯出資金，但確有真實(shí)投資背景，且符合其他相關(guān)法律法規(guī)的投資行為予以“補(bǔ)登記”，從而改變?cè)瓉?lái)投資者的“灰色身份”為合法身份，使之受到國(guó)內(nèi)、國(guó)外相關(guān)法律保護(hù)，為其創(chuàng)造更好的投資環(huán)境。4.逐步放寬個(gè)人境外證券投資。一方面，通過(guò)合理擴(kuò)大投資范圍，加大產(chǎn)品研發(fā)力度，適當(dāng)降低QDII準(zhǔn)入門檻等措施進(jìn)一步完善QDII制度。另一方面，以滬港通為契機(jī)，摸索進(jìn)一步放寬個(gè)人境外證券投資的管理經(jīng)驗(yàn)。2014年11月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)聯(lián)合公告，批準(zhǔn)上交所、聯(lián)交所、中國(guó)結(jié)算、香港結(jié)算開展滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)（簡(jiǎn)稱“滬港通”）。“滬港通”政策的實(shí)施，為投資者提供了更多的投資機(jī)會(huì)和更大的投資自主性。通過(guò)“滬港通”的運(yùn)行，監(jiān)管層可以加強(qiáng)政策評(píng)估，摸索和總結(jié)相關(guān)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，為將來(lái)推出“滬倫敦通”、“滬紐約通”等后序機(jī)制，進(jìn)一步放寬個(gè)人境外證券投資管理打下基礎(chǔ)。
篇4
一、美債危機(jī)使我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨縮水風(fēng)險(xiǎn)
2011年8月3日，美國(guó)參議院以74票贊成26票反對(duì)高票通過(guò)了提高國(guó)家債務(wù)上限的議案，令美國(guó)在最后時(shí)刻避免了違約風(fēng)險(xiǎn)。此議案上調(diào)美國(guó)政府債務(wù)上限2.1萬(wàn)億美元，并提出10年內(nèi)削減政府支出1萬(wàn)億美元。雖然議案通過(guò)令全球投資者暫時(shí)松了一口氣，但正如美國(guó)前審計(jì)長(zhǎng)、智庫(kù)機(jī)構(gòu)“喚回美國(guó)計(jì)劃”負(fù)責(zé)人華克8月4日所說(shuō)，“我們還沒(méi)脫離債務(wù)危機(jī)。盡管我們永遠(yuǎn)不會(huì)違約，因?yàn)槲覀兛梢杂〕鲡n票。但與此同時(shí)，利率將大幅上升，貨幣風(fēng)險(xiǎn)很大，隨著時(shí)間的流逝，通脹風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來(lái)越高。”
據(jù)美國(guó)財(cái)政部最新公開數(shù)據(jù)，截至2011年7月28日，美國(guó)公共債務(wù)已經(jīng)達(dá)到14.34萬(wàn)億美元，其中累計(jì)9.75萬(wàn)億美元由美國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)外投資者持有；在9.75萬(wàn)億美元的公共債務(wù)中，近一半，即4.5萬(wàn)億美元被外國(guó)投資者持有；其中對(duì)策，中國(guó)無(wú)疑是這部分投資者中手筆最大的一個(gè)。雖然中國(guó)人民銀行從未公布外匯儲(chǔ)備幣種及結(jié)構(gòu)，但外界普遍認(rèn)為中國(guó)持有的美元資產(chǎn)的比重應(yīng)高于世界平均水平，至少占外匯儲(chǔ)備總額的70%。試想，如果美國(guó)債務(wù)上限沒(méi)有提高，美債信用評(píng)級(jí)無(wú)疑會(huì)大幅下降，債券價(jià)值的隨之下降勢(shì)必造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備的大幅縮水，給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大損失。這也是為什么央行行長(zhǎng)周小川一再敦促“美國(guó)政府和國(guó)會(huì)從自身和全球利益出發(fā)，切實(shí)采取負(fù)責(zé)任的政策措施，妥善處理債務(wù)問(wèn)題，保障美國(guó)國(guó)債投資安全和市場(chǎng)正常運(yùn)行，維護(hù)全球投資者信心”的原因。同時(shí)，近些年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備縱然增長(zhǎng)幅度有所放緩，但總體仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)（見(jiàn)表一）。
表一 中國(guó)外匯儲(chǔ)備情況單位：10億美元
2005
2006
2007
2008
2009
2010
外匯儲(chǔ)備存量
818．9
1066.3
1528.3
1946
2399.1
2649.3
外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)幅度
30.2%
43.3%
篇5
我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)始于20世紀(jì)90年代中期,1996年首次超過(guò)1000億美元,到2005年超過(guò)8000億美元,9年間增長(zhǎng)近7倍。特別是近3年來(lái),儲(chǔ)備增速進(jìn)一步加快,每年新增儲(chǔ)備都超過(guò)4000億美元。2006年2月,我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模首次超過(guò)日本,成為世界第一儲(chǔ)備大國(guó)。截至2011年第一季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到3.0447萬(wàn)億美元,排名全球第一,同時(shí)幾乎是排名第二的日本所擁有的外匯儲(chǔ)備的三倍。外匯儲(chǔ)備激增已經(jīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成相當(dāng)?shù)呢?fù)面影響,也使我們?cè)趯?duì)外經(jīng)濟(jì)交往中處于被動(dòng),成為亟待解決的問(wèn)題。
從表中我們看出,1978年到2003年年底,我國(guó)積累了4000億美元的外匯儲(chǔ)備。然而自2004年到2005年,我國(guó)外匯儲(chǔ)備是8000多億美元,到2008年,已經(jīng)達(dá)到19460.30億美元。也就是說(shuō),三年的時(shí)間里面,總共有11200多億美元的外匯新增。 我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增原因分析
眾所周知,我國(guó)外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)離不開國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展,國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力以及對(duì)外資吸引力的逐漸增強(qiáng)等,歸結(jié)起來(lái)可分為四個(gè)因素: 1 根本原因
從宏觀角度來(lái)說(shuō),我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模快速增長(zhǎng)的根本原因可從國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)層面來(lái)看。從國(guó)際層面來(lái)看,在當(dāng)前全球分工格局下,以我國(guó)為首的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體處于國(guó)際分工的中末端,承擔(dān)了大量的勞動(dòng)、資本密集型產(chǎn)品的加工制造和出口轉(zhuǎn)移,從而在貿(mào)易創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移過(guò)程中創(chuàng)造積累了大量外匯儲(chǔ)備。同時(shí),自2000年以來(lái)的本輪世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期中,我國(guó)等發(fā)展國(guó)家資本回報(bào)率優(yōu)于發(fā)達(dá)國(guó)家,使得大量外資以戰(zhàn)略投資等渠道涌入國(guó)內(nèi),從而通過(guò)資本項(xiàng)目積累了大量外匯儲(chǔ)備。從國(guó)內(nèi)層面來(lái)看,近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的擴(kuò)大是我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的內(nèi)在原因,在此過(guò)程中以出口為導(dǎo)向、以引資為重點(diǎn)的對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策扮演了重要角色。 2 外部環(huán)境
世界經(jīng)濟(jì)、金融一體化。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化進(jìn)程的深入,世界各國(guó)金融、貿(mào)易得到前所未有的發(fā)展。貿(mào)易額高速增長(zhǎng),資本流動(dòng)速度加快,跨國(guó)公司規(guī)模不斷擴(kuò)大、數(shù)量不斷增加在這種潮流下,我國(guó)享受到了國(guó)際分工帶來(lái)的好處。從國(guó)際貿(mào)易看,在不斷增加的世界貿(mào)易額中我國(guó)所占份額逐年增加。 3 直接原因
我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的原因分析從國(guó)際收支表來(lái)看,外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的直接原因可歸結(jié)為我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目長(zhǎng)期的雙順差。資本項(xiàng)目順差主要是外商直接投資形成的,我國(guó)實(shí)行“走出去、請(qǐng)進(jìn)來(lái)”的發(fā)展戰(zhàn)略,相關(guān)政策的優(yōu)惠、投資環(huán)境的改善吸引了越來(lái)越多的投資者進(jìn)入中國(guó)。資本項(xiàng)目順差是外匯儲(chǔ)備增加的主要來(lái)源,但這些債務(wù)性儲(chǔ)備穩(wěn)定性較差,并且隨著美元的貶值趨勢(shì),使得我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備蘊(yùn)涵著一定風(fēng)險(xiǎn)。
我國(guó)近幾年經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目連續(xù)出現(xiàn)順差,并影響到我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額的大幅增長(zhǎng)。因?yàn)榻鼛啄甑膰?guó)際收支平衡表中有關(guān)項(xiàng)目的比例大體一致,所以下面僅以2010年的國(guó)際收支平衡表為例說(shuō)明影響外匯儲(chǔ)備的主要因素。
從上表可知2010年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目都發(fā)生了雙順差,并且資本和金融項(xiàng)目的差額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于經(jīng)常項(xiàng)目的差額。經(jīng)常項(xiàng)目順差中起主要作用的是貨物貿(mào)易,而服務(wù)貿(mào)易出現(xiàn)了逆差。服務(wù)貿(mào)易的逆差說(shuō)明我國(guó)服務(wù)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力差,尤其是在運(yùn)輸、保險(xiǎn)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)等項(xiàng)目的逆差比較嚴(yán)重。在資本和金融項(xiàng)目的順差中起主要作用的是金融項(xiàng)目,并且該項(xiàng)目當(dāng)中的直接投資所占的比重是較高的。因此我們可以說(shuō)在我國(guó)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)中發(fā)揮最主要作用的是直接投資,尤其是外國(guó)在華的直接投資,也就是說(shuō)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備當(dāng)中很大一部分是由債務(wù)性儲(chǔ)備所構(gòu)成的。 4 制度原因
首先,我國(guó)外匯管理制度改革促使外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。1994年初,我國(guó)取消了外匯留成制度,實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯和有條件售匯制度。強(qiáng)制結(jié)匯制度使得居民和企業(yè)所創(chuàng)造的外匯必須出售給國(guó)家,使外匯資源集中于央行,從而促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加。其次,人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換制度也促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模迅速增長(zhǎng)。1996年,我國(guó)實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下完全可兌換,這一制度使企業(yè)在經(jīng)常項(xiàng)目交易下,可自由兌換外匯,進(jìn)一步促進(jìn)了進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展及經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)順差。
另外,人民幣匯率制度也促使我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇增加。在2005年7月匯改之前,我國(guó)匯率制度名義上是盯住美元的管理浮動(dòng)匯率制,但實(shí)質(zhì)卻是固定匯率制,出于維持匯率穩(wěn)定的需要,央行被動(dòng)地動(dòng)用吸收外匯儲(chǔ)備,從而加劇儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。在匯改之后,人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)制度,匯率浮動(dòng)區(qū)間有所擴(kuò)大,部分緩解了外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的壓力。但在當(dāng)前匯率制度下,人民幣的持續(xù)升值預(yù)期增加了人民幣需求,在套利因素驅(qū)動(dòng)下,大量外匯通過(guò)多種渠道涌入國(guó)內(nèi),反而加大了外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)壓力。 加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理與營(yíng)運(yùn)的對(duì)策
我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快和儲(chǔ)備規(guī)模較高,意味著經(jīng)濟(jì)資源的巨大浪費(fèi),長(zhǎng)期如此,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有害無(wú)利,必須采取科學(xué)合理的措施加以解決。在當(dāng)前條件下,加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理應(yīng)從兩方面著手:即一方面要采取措施解決外匯儲(chǔ)備的超常增長(zhǎng),另一方面要提高現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用效率,兩者不可偏廢。 1 確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模
當(dāng)前確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模,減少外匯資源的低效和浪費(fèi),減輕其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不良的影響,是我國(guó)最明智的選擇。關(guān)于如何保持合理的外匯儲(chǔ)備存量,一般來(lái)說(shuō),可以確定一個(gè)下限和上限。即根據(jù)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,保證該國(guó)最低限度進(jìn)出口貿(mào)易總量所必需的外匯儲(chǔ)備來(lái)確定下限;同時(shí),充分考慮該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時(shí),可能出現(xiàn)的對(duì)外支付所需要的外匯儲(chǔ)備來(lái)確定上限;下限是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的臨界制約點(diǎn),而上限則表明該國(guó)擁有充分的國(guó)際清償能力。在上限和下限之間,形成一個(gè)適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備區(qū)間。
3.2 適度調(diào)整外貿(mào)、外資和外債政策
在對(duì)外貿(mào)易方面,傳統(tǒng)的出口指標(biāo)、導(dǎo)向、激勵(lì)機(jī)制需要調(diào)整,要改變出口量多、價(jià)低、靠出賣資源和廉價(jià)勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)換來(lái)短時(shí)發(fā)展的局面。不要再過(guò)分追求外貿(mào)順差,做到進(jìn)出口基本平衡即可。在引進(jìn)外資方面,改變“招商引資是政績(jī)的做法,做到“適度引進(jìn)”,取消各種引資優(yōu)惠政策和考核量化指標(biāo),減輕地方政府的壓力,并提高外資進(jìn)入我國(guó)的“門檻”,歡迎高新技術(shù)的外資進(jìn)入我國(guó),堅(jiān)決杜絕資源消耗大或污染密集產(chǎn)業(yè)的外資進(jìn)入我國(guó)。在外債方面應(yīng)嚴(yán)格控制,以使用國(guó)內(nèi)外匯資源為主,數(shù)據(jù)來(lái)源將國(guó)家外匯儲(chǔ)備充分利用起來(lái)。唯有這樣,才能真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡,促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速、健康的發(fā)展。 3 嚴(yán)格控制國(guó)際短期投機(jī)資本(熱錢)的流入
國(guó)家外匯管理部門要制定行之有效的管理策略和辦法,切斷熱錢進(jìn)入我國(guó)的渠道及方式。要強(qiáng)化對(duì)貿(mào)易、非貿(mào)易、外商投資、外債、地下錢莊的外匯管理,要加強(qiáng)各類外匯流入的真實(shí)性審查,特別是對(duì)于熱錢容易進(jìn)入的渠道更要重點(diǎn)布防,嚴(yán)加盤查,發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)查處,決不能姑息養(yǎng)奸,任其自由。外匯銀行要加強(qiáng)與外匯管理部門的配合,要充分認(rèn)識(shí)到國(guó)際短期投機(jī)資本(熱錢)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的危害性,協(xié)助外匯管理部門做好“把關(guān)”除此而外,外匯管理部門還要與海關(guān)、公安、司法、商、稅務(wù)等部門加強(qiáng)聯(lián)系,形成合力,時(shí)刻注意國(guó)內(nèi)外熱錢的一舉一動(dòng),堅(jiān)決打擊國(guó)際熱錢的投機(jī)套利,護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的安全。
3.4 建立外匯“雙藏”機(jī)制
在發(fā)達(dá)國(guó)家,國(guó)家的外匯儲(chǔ)備和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國(guó)存在的問(wèn)題是,國(guó)家外匯儲(chǔ)備的池子過(guò)滿,而企業(yè)、民間持有外匯的池子幾乎是空的。其中居民外匯儲(chǔ)蓄存款在2003年為855億美元,2004年802.37億美元,2005年大約仍然是800億美元左右;比居民外匯儲(chǔ)蓄更慘的是企業(yè)外匯存款,連續(xù)多年徘徊在700億美元左右,而此間我國(guó)對(duì)外貿(mào)易額早就翻了幾番。這一點(diǎn)外匯存款僅僅相當(dāng)于日本的一家基金公司。目前國(guó)家已經(jīng)開始放松外匯管制,允許符合條件的企業(yè)和個(gè)人持有一定的外匯,這是一個(gè)良好的開端,我們可以利用此契機(jī),建立“藏匯于企業(yè)”“藏匯于民”的外匯“雙藏”機(jī)制,改變?cè)械摹安貐R于國(guó)”的策略,鼓勵(lì)企業(yè)和居民持有外幣,讓企業(yè)、民眾與市場(chǎng)分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn),改變國(guó)家被動(dòng)吸納外匯導(dǎo)致儲(chǔ)備大幅增加的被動(dòng)局面。 5 促使人民幣成為國(guó)際貨幣
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起,采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系中去,打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的西方世界的儲(chǔ)備貨幣格局,建立多極的儲(chǔ)備貨幣體系,則是我們應(yīng)當(dāng)追求的,也是可能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。在這個(gè)過(guò)程中,應(yīng)當(dāng)采取中國(guó)一貫的漸進(jìn)性策略,首先讓人民幣在與文化相近、經(jīng)貿(mào)關(guān)系更緊密的周邊國(guó)家和地區(qū)成為主要的結(jié)算貨幣后,再讓它成為這些國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣之一。其次,則是應(yīng)當(dāng)發(fā)展以人民幣計(jì)值的、開放的國(guó)際資產(chǎn)市場(chǎng),為境外投資者提供更多的人民幣金融資產(chǎn)選擇。只有這樣一個(gè)階段,我們才不會(huì)再為外匯儲(chǔ)備的多寡而傷腦筋。 結(jié)束語(yǔ)
巨額的外匯儲(chǔ)備增加了我國(guó)抵御國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力,提高了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位。但是持有如此巨額外匯儲(chǔ)備不僅成本是巨大的,并且還需要應(yīng)對(duì)由此而產(chǎn)生的各種不利影響。因此我國(guó)必須及時(shí)的采取適當(dāng)?shù)挠行Т胧?加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理,確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模,在充分發(fā)揮巨額外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ),對(duì)其產(chǎn)生的不利影響加以調(diào)整,進(jìn)行消化吸收,從而提高我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力,更快的促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。進(jìn)而在此基礎(chǔ)上提升人民幣的國(guó)際地位,爭(zhēng)取早日使人民幣成為國(guó)際貨幣,從根本上解決我國(guó)外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的問(wèn)題。
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篇6
一、分析我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)之勢(shì)迅猛的原因
1.自1994年外匯管理體制改革到2011年年底為止，除
了1998年資本與金融賬戶存在逆差，17個(gè)年頭國(guó)際收支的“雙順差”是形成我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的重要原因。改革開放以來(lái)，我國(guó)一系列優(yōu)惠政策和穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)環(huán)境，及中國(guó)在東南亞金融危機(jī)和國(guó)際事務(wù)中表現(xiàn)出來(lái)的負(fù)責(zé)任的大國(guó)姿態(tài)，吸引了大量外資流入中國(guó)；中國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素所帶來(lái)的低成本優(yōu)勢(shì)及1994年匯率并軌導(dǎo)致的人民幣貶值對(duì)出口的刺激，促進(jìn)了我國(guó)外貿(mào)出口的增長(zhǎng)。因此，十幾年巨額“雙順差”的積累，為我國(guó)外匯儲(chǔ)備提供了源源不斷的資金流。
2.在“雙順差”背景的同時(shí)，我國(guó)在1994進(jìn)行的外匯管理體制改革，實(shí)行了銀行結(jié)售匯制度，取消外匯留成和上繳。這一制度剛開始對(duì)增加國(guó)家儲(chǔ)備，防范金融風(fēng)險(xiǎn)有著積極作用。然而，隨著儲(chǔ)備規(guī)模越來(lái)越大，這一制度并沒(méi)有跟著變化了的國(guó)情而革新。與發(fā)達(dá)國(guó)家“藏匯于民”，及黃金儲(chǔ)備占國(guó)際儲(chǔ)備相當(dāng)大的比率這些情況相比，我國(guó)公布“藏匯于國(guó)”的外匯儲(chǔ)備規(guī)模巨大，以致國(guó)際投機(jī)者看好人民幣升值，大量游資通過(guò)各種途徑進(jìn)入中國(guó)，名義上增加了外匯總量，同時(shí)也可能使得人民幣匯率偏離真實(shí)經(jīng)濟(jì)所決定的匯率水平，反過(guò)來(lái)又使人民幣匯率產(chǎn)生變動(dòng)，增大中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)。
3.主要發(fā)達(dá)國(guó)家由于國(guó)家利益的考慮，對(duì)中國(guó)有意進(jìn)口的高新技術(shù)產(chǎn)品實(shí)行嚴(yán)格的出口管制。然而這些正是中國(guó)現(xiàn)在急需的產(chǎn)品，從某種意義上講，購(gòu)進(jìn)這種產(chǎn)品也是發(fā)展中國(guó)家出口賺取外匯的主要目的之一。并且這些商品的附加值高，如果這些產(chǎn)品出口被管制，發(fā)展中國(guó)家必定會(huì)有較大比重的外匯閑置。
現(xiàn)階段，降低外匯儲(chǔ)備數(shù)額，為巨額外匯尋找“走出去”之路，是我國(guó)加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備管理的重要課題。
二、從我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀入手，結(jié)合國(guó)際上管理外匯的經(jīng)驗(yàn)提出的對(duì)策
（一）在保證合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模的前提下，加快從“藏匯于國(guó)”向“藏匯于民”的政策轉(zhuǎn)變的步伐，分?jǐn)倗?guó)家持有外匯的風(fēng)險(xiǎn)，提高儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)管理效益
2008年8月，修訂后的《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》實(shí)施后，要求經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支應(yīng)當(dāng)具有真實(shí)、合法的交易基礎(chǔ)，取消外匯收入強(qiáng)制調(diào)回境內(nèi)的要求，允許外匯收入按照規(guī)定的條件、期限等調(diào)回境內(nèi)或者存放境外。放松或取消結(jié)匯制度，有利于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)持有和使用外匯的自主性和便利性，有利于分散外匯風(fēng)險(xiǎn)，有利于外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)資金的有效管理，有利于國(guó)際收支平衡。這種“藏匯于民”的做法，使國(guó)內(nèi)企業(yè)可以根據(jù)自己的貿(mào)易區(qū)域結(jié)構(gòu)來(lái)組合自己的外匯結(jié)構(gòu)，從而緩減央行對(duì)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的風(fēng)險(xiǎn)，減輕官方外匯儲(chǔ)備增加的壓力。
（二）進(jìn)一步完善各項(xiàng)吸引外資的政策、法律和法規(guī)
例如，不能再把引進(jìn)外資作為考核地方部門企業(yè)政績(jī)的硬指標(biāo)。目前，新企業(yè)所得稅法實(shí)現(xiàn)了內(nèi)外資企業(yè)所得稅法的統(tǒng)一，吸引外資政策方面的優(yōu)勢(shì)相對(duì)以前降低，一定程度上有利于減少外資轉(zhuǎn)化為本地采購(gòu)的現(xiàn)象，從而降低外資轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備比率，最終有利于提高我國(guó)人民幣的使用效率和對(duì)外開放的水平。
（三）優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，提高黃金在國(guó)際儲(chǔ)備中的比率
黃金是一種稀缺資源，具有良好的保值作用，政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)家其黃金儲(chǔ)備也多，這說(shuō)明黃金儲(chǔ)備仍是國(guó)家綜合實(shí)力的標(biāo)志。然而，據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，截至2005年6月，我國(guó)有600噸的黃金儲(chǔ)備，約占外匯儲(chǔ)備的1.4%。2009年4月份，中國(guó)通過(guò)購(gòu)買國(guó)內(nèi)黃金，增持外匯儲(chǔ)備，截至2012年5月，中國(guó)黃金儲(chǔ)備為1054.1噸（黃金占外匯儲(chǔ)備1.7%），這與債臺(tái)高筑卻擁有8133.5噸黃金儲(chǔ)備的美國(guó)（黃金占外匯儲(chǔ)備75.9%）相比還有一大截距離。中國(guó)是名副其實(shí)的外匯儲(chǔ)備大國(guó)，黃金儲(chǔ)備小國(guó)，這種狀況和一個(gè)發(fā)展中大國(guó)地位極不相稱。
（四）完善金融服務(wù)市場(chǎng)，加快實(shí)施外匯“走出去”戰(zhàn)略，增加戰(zhàn)略物質(zhì)儲(chǔ)備
第一，要鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)對(duì)外直接投資，尤其加大對(duì)目前和今后國(guó)內(nèi)緊缺的戰(zhàn)略性資源領(lǐng)域的投資，最好是能夠控股，建成戰(zhàn)略儲(chǔ)備體系。這不僅對(duì)于減少順差和人民幣升值壓力有著積極的作用，對(duì)我國(guó)和資金投入國(guó)來(lái)說(shuō)也會(huì)是一項(xiàng)“雙贏”的合作。亞非拉等發(fā)展中國(guó)家雖然擁有豐富的資源，卻面臨著資金短缺、勘探和開采技術(shù)落后等難題，這與我國(guó)的情況正好互補(bǔ)，加上中國(guó)對(duì)外投資是友好且不附帶任務(wù)政治條件的活動(dòng)，致力于世界和平的努力是有目共睹的，因此應(yīng)該是這些國(guó)家首選的合作對(duì)象。
第二，適當(dāng)加大進(jìn)口幅度，著力推進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)的引進(jìn)，培養(yǎng)高級(jí)人才。眾所周知，如今早已進(jìn)入以科技和經(jīng)濟(jì)為主的綜合國(guó)力的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，尤其是在金融危機(jī)大背景下，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，那么為優(yōu)秀人才提供良好的學(xué)習(xí)、實(shí)驗(yàn)和生活環(huán)境，有步驟地把各類專業(yè)人才送往國(guó)外培訓(xùn)，是提高我國(guó)的科技創(chuàng)新能力，從而根本上提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的必由之路。
用超額外匯儲(chǔ)備投資高科技知識(shí)產(chǎn)權(quán)比投資于金融產(chǎn)品具有更穩(wěn)定的收益，且比投資于物質(zhì)資源具有可持續(xù)發(fā)展利益。中國(guó)的巨額外匯是在犧牲環(huán)境、消耗資源、出賣廉價(jià)勞動(dòng)力和應(yīng)付貿(mào)易摩擦等一系列代價(jià)之后積累而成。在粗放型的增長(zhǎng)模式下，中國(guó)加大進(jìn)口什么原材料，什么就漲；中國(guó)出口什么物美價(jià)廉的產(chǎn)品，默默地承受著資源枯竭的威脅和環(huán)境污染的迫害，莫須有中又被套上“傾銷”的“帽子”。2009年哥本哈根氣候會(huì)議給中國(guó)再一次敲響了警鐘，面對(duì)減排等一系列環(huán)保指標(biāo)，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)必須經(jīng)受脫胎換骨的陣痛，要勇敢地從與可持續(xù)發(fā)展相背離的“惡性循環(huán)”中跳出來(lái)。要做到這一點(diǎn)，中國(guó)就必須好好地利用外匯儲(chǔ)備，加大對(duì)先進(jìn)科技的引進(jìn)力度，縮短消化吸收再創(chuàng)新的周期，為早日實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化社會(huì)積累“知本”。
綜合技術(shù)水平不僅包括先進(jìn)技術(shù)，還包括經(jīng)營(yíng)管理水平、勞動(dòng)力素質(zhì)等。我國(guó)的管理人才和高科技人才相對(duì)較少，所以可以大量引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家的專門人才。然而，由于意識(shí)形態(tài)差異，加上中國(guó)高速發(fā)展的勢(shì)頭，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)際對(duì)中國(guó)出口先進(jìn)技術(shù)的金額小的可憐。因此，我們?nèi)绻晟迫瞬乓M(jìn)制度和工作、生活等方面的配套設(shè)施，我覺(jué)得先進(jìn)人才的引進(jìn)比先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)難度要小，也更具靈活性。可以對(duì)引進(jìn)的人才按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)用美元支付其薪酬并允許其匯出境外，提高其為我國(guó)科技發(fā)展服務(wù)的積極性。
（五）從根本上改變過(guò)度依賴出口的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式
這一困局的結(jié)構(gòu)性改革辦法在于，改變“國(guó)富民窮”的局面，這包括將國(guó)有資產(chǎn)股權(quán)分給老百姓、降低各類稅率。關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)的民有化改革，可以考慮通過(guò)成立國(guó)民權(quán)益基金、將國(guó)有資產(chǎn)注入其中、然后把基金的股份均分給13億多人，或者通過(guò)直接送股的方式。因?yàn)橹挥羞@樣才可以為中國(guó)民間消費(fèi)提供更多不斷增長(zhǎng)的財(cái)產(chǎn)與收入基礎(chǔ)。
國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)之后，出口順差就會(huì)減少，外匯儲(chǔ)備的困局也將得到緩和。但消費(fèi)本身具有剛性，人們收入突然增加，一旦形成消費(fèi)慣性之后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)底子是否經(jīng)得起超前消費(fèi)？或者由于中國(guó)人消費(fèi)習(xí)慣，人們拿到錢后大多投入資本市場(chǎng)，消費(fèi)市場(chǎng)依然熱不起來(lái)？所以這就還需要國(guó)家以實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)為目標(biāo)，合理分配這一部分資產(chǎn)。“家電下鄉(xiāng)”、住房按揭貸款利息折扣等措施，提升了居民對(duì)工業(yè)產(chǎn)品、房地產(chǎn)的消費(fèi)需求，而這些刺激消費(fèi)的舉措才應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃的重點(diǎn)。通過(guò)這些政策調(diào)整來(lái)增加國(guó)內(nèi)消費(fèi)、減少對(duì)出口的依賴，這也會(huì)緩解外匯儲(chǔ)備的壓力。
三、結(jié)語(yǔ)
總之，隨著全球化進(jìn)程的加快，國(guó)際間資金流動(dòng)變得更加頻繁，以我國(guó)現(xiàn)行外匯規(guī)模和實(shí)力，對(duì)外匯實(shí)施積極管理，這對(duì)國(guó)內(nèi)外會(huì)產(chǎn)生巨大的影響，到時(shí)相關(guān)利益者在國(guó)際上也會(huì)針對(duì)中國(guó)發(fā)出更多的聲音。因此，為了實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和人民福利提高這一最終目的，我們改革還是不能拔苗助長(zhǎng)。
參 考 文 獻(xiàn)
[1]余芳.“我國(guó)現(xiàn)階段外匯儲(chǔ)備管理問(wèn)題研究”.中國(guó)優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù).學(xué)位年度：2007.網(wǎng)絡(luò)出版投稿時(shí)間：2008-03-19
[2]于濼.“中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的困境與管理”.中國(guó)優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù).學(xué)位年度：2007.網(wǎng)絡(luò)出版投稿時(shí)間：2007-07-20
[3]梁白潔.“中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模研究”.中國(guó)優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù).學(xué)位年度：2007.網(wǎng)絡(luò)出版投稿時(shí)間：2007-11-23
[4]秦愛(ài)紅.中國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)多的對(duì)策分析[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì).2008（10）
[5]曲國(guó)明.我國(guó)超額外匯儲(chǔ)備投資國(guó)外高科技知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題研究
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[6]李朝偉.淺析我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的合理使用[J].世界經(jīng)濟(jì)情況.
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[7]天勤.盡快調(diào)整外匯儲(chǔ)備的投資組合[J].國(guó)際融資.2009（4）
[8]謝偉杰.我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的利弊分析及對(duì)策[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào).
2010（12上）
篇7
我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)始于20世紀(jì)90年代中期，1996年首次超過(guò)1000億美元，到2005年超過(guò)8000億美元，9年間增長(zhǎng)近7倍。特別是近3年來(lái)，儲(chǔ)備增速進(jìn)一步加快，每年新增儲(chǔ)備都超過(guò)4000億美元。2006年2月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模首次超過(guò)日本，成為世界第一儲(chǔ)備大國(guó)。截至2011年第一季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到3.0447萬(wàn)億美元，排名全球第一，同時(shí)幾乎是排名第二的日本所擁有的外匯儲(chǔ)備的三倍。外匯儲(chǔ)備激增已經(jīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成相當(dāng)?shù)呢?fù)面影響，也使我們?cè)趯?duì)外經(jīng)濟(jì)交往中處于被動(dòng)，成為亟待解決的問(wèn)題。
從表中我們看出，1978年到2003年年底，我國(guó)積累了4000億美元的外匯儲(chǔ)備。然而自2004年到2005年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備是8000多億美元，到2008年，已經(jīng)達(dá)到19460.30億美元。也就是說(shuō)，三年的時(shí)間里面，總共有11200多億美元的外匯新增。
2.我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增原因分析
眾所周知，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)離不開國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力以及對(duì)外資吸引力的逐漸增強(qiáng)等，歸結(jié)起來(lái)可分為四個(gè)因素：
2.1 根本原因
從宏觀角度來(lái)說(shuō)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模快速增長(zhǎng)的根本原因可從國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)層面來(lái)看。從國(guó)際層面來(lái)看，在當(dāng)前全球分工格局下，以我國(guó)為首的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體處于國(guó)際分工的中末端，承擔(dān)了大量的勞動(dòng)、資本密集型產(chǎn)品的加工制造和出口轉(zhuǎn)移，從而在貿(mào)易創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移過(guò)程中創(chuàng)造積累了大量外匯儲(chǔ)備。同時(shí)，自2000年以來(lái)的本輪世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期中，我國(guó)等發(fā)展國(guó)家資本回報(bào)率優(yōu)于發(fā)達(dá)國(guó)家，使得大量外資以戰(zhàn)略投資等渠道涌入國(guó)內(nèi)，從而通過(guò)資本項(xiàng)目積累了大量外匯儲(chǔ)備。從國(guó)內(nèi)層面來(lái)看，近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的擴(kuò)大是我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的內(nèi)在原因，在此過(guò)程中以出口為導(dǎo)向、以引資為重點(diǎn)的對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策扮演了重要角色。
2.2 外部環(huán)境
世界經(jīng)濟(jì)、金融一體化。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化進(jìn)程的深入，世界各國(guó)金融、貿(mào)易得到前所未有的發(fā)展。貿(mào)易額高速增長(zhǎng)，資本流動(dòng)速度加快，跨國(guó)公司規(guī)模不斷擴(kuò)大、數(shù)量不斷增加在這種潮流下，我國(guó)享受到了國(guó)際分工帶來(lái)的好處。從國(guó)際貿(mào)易看，在不斷增加的世界貿(mào)易額中我國(guó)所占份額逐年增加。
2.3 直接原因
我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的原因分析從國(guó)際收支表來(lái)看，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的直接原因可歸結(jié)為我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目長(zhǎng)期的雙順差。資本項(xiàng)目順差主要是外商直接投資形成的，我國(guó)實(shí)行“走出去、請(qǐng)進(jìn)來(lái)”的發(fā)展戰(zhàn)略，相關(guān)政策的優(yōu)惠、投資環(huán)境的改善吸引了越來(lái)越多的投資者進(jìn)入中國(guó)。資本項(xiàng)目順差是外匯儲(chǔ)備增加的主要來(lái)源，但這些債務(wù)性儲(chǔ)備穩(wěn)定性較差，并且隨著美元的貶值趨勢(shì)，使得我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備蘊(yùn)涵著一定風(fēng)險(xiǎn)。
我國(guó)近幾年經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目連續(xù)出現(xiàn)順差，并影響到我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額的大幅增長(zhǎng)。因?yàn)榻鼛啄甑膰?guó)際收支平衡表中有關(guān)項(xiàng)目的比例大體一致，所以下面僅以2010年的國(guó)際收支平衡表為例說(shuō)明影響外匯儲(chǔ)備的主要因素。
從上表可知2010年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目都發(fā)生了雙順差，并且資本和金融項(xiàng)目的差額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于經(jīng)常項(xiàng)目的差額。經(jīng)常項(xiàng)目順差中起主要作用的是貨物貿(mào)易，而服務(wù)貿(mào)易出現(xiàn)了逆差。服務(wù)貿(mào)易的逆差說(shuō)明我國(guó)服務(wù)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力差，尤其是在運(yùn)輸、保險(xiǎn)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)等項(xiàng)目的逆差比較嚴(yán)重。在資本和金融項(xiàng)目的順差中起主要作用的是金融項(xiàng)目，并且該項(xiàng)目當(dāng)中的直接投資所占的比重是較高的。因此我們可以說(shuō)在我國(guó)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)中發(fā)揮最主要作用的是直接投資，尤其是外國(guó)在華的直接投資，也就是說(shuō)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備當(dāng)中很大一部分是由債務(wù)性儲(chǔ)備所構(gòu)成的。
2.4 制度原因
首先，我國(guó)外匯管理制度改革促使外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。1994年初，我國(guó)取消了外匯留成制度，實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯和有條件售匯制度。強(qiáng)制結(jié)匯制度使得居民和企業(yè)所創(chuàng)造的外匯必須出售給國(guó)家，使外匯資源集中于央行，從而促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加。其次，人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換制度也促使外匯儲(chǔ)備規(guī)模迅速增長(zhǎng)。1996年，我國(guó)實(shí)行人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下完全可兌換，這一制度使企業(yè)在經(jīng)常項(xiàng)目交易下，可自由兌換外匯，進(jìn)一步促進(jìn)了進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展及經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)順差。
另外，人民幣匯率制度也促使我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇增加。在2005年7月匯改之前，我國(guó)匯率制度名義上是盯住美元的管理浮動(dòng)匯率制，但實(shí)質(zhì)卻是固定匯率制，出于維持匯率穩(wěn)定的需要，央行被動(dòng)地動(dòng)用吸收外匯儲(chǔ)備，從而加劇儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。在匯改之后，人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)制度，匯率浮動(dòng)區(qū)間有所擴(kuò)大，部分緩解了外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的壓力。但在當(dāng)前匯率制度下，人民幣的持續(xù)升值預(yù)期增加了人民幣需求，在套利因素驅(qū)動(dòng)下，大量外匯通過(guò)多種渠道涌入國(guó)內(nèi)，反而加大了外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)壓力。
3.加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理與營(yíng)運(yùn)的對(duì)策
我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快和儲(chǔ)備規(guī)模較高，意味著經(jīng)濟(jì)資源的巨大浪費(fèi)，長(zhǎng)期如此，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有害無(wú)利，必須采取科學(xué)合理的措施加以解決。在當(dāng)前條件下，加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理應(yīng)從兩方面著手：即一方面要采取措施解決外匯儲(chǔ)備的超常增長(zhǎng)，另一方面要提高現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用效率，兩者不可偏廢。
3.1 確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模
當(dāng)前確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費(fèi)，減輕其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不良的影響，是我國(guó)最明智的選擇。關(guān)于如何保持合理的外匯儲(chǔ)備存量，一般來(lái)說(shuō)，可以確定一個(gè)下限和上限。即根據(jù)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，保證該國(guó)最低限度進(jìn)出口貿(mào)易總量所必需的外匯儲(chǔ)備來(lái)確定下限；同時(shí)，充分考慮該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時(shí)，可能出現(xiàn)的對(duì)外支付所需要的外匯儲(chǔ)備來(lái)確定上限；下限是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的臨界制約點(diǎn)，而上限則表明該國(guó)擁有充分的國(guó)際清償能力。在上限和下限之間，形成一個(gè)適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備區(qū)間。
3.2 適度調(diào)整外貿(mào)、外資和外債政策
在對(duì)外貿(mào)易方面，傳統(tǒng)的出口指標(biāo)、導(dǎo)向、激勵(lì)機(jī)制需要調(diào)整，要改變出口量多、價(jià)低、靠出賣資源和廉價(jià)勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)換來(lái)短時(shí)發(fā)展的局面。不要再過(guò)分追求外貿(mào)順差，做到進(jìn)出口基本平衡即可。在引進(jìn)外資方面，改變“招商引資是政績(jī)的做法，做到“適度引進(jìn)”，取消各種引資優(yōu)惠政策和考核量化指標(biāo)，減輕地方政府的壓力，并提高外資進(jìn)入我國(guó)的“門檻”，歡迎高新技術(shù)的外資進(jìn)入我國(guó)，堅(jiān)決杜絕資源消耗大或污染密集產(chǎn)業(yè)的外資進(jìn)入我國(guó)。在外債方面應(yīng)嚴(yán)格控制，以使用國(guó)內(nèi)外匯資源為主，數(shù)據(jù)來(lái)源將國(guó)家外匯儲(chǔ)備充分利用起來(lái)。唯有這樣，才能真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速、健康的發(fā)展。
3.3 嚴(yán)格控制國(guó)際短期投機(jī)資本（熱錢）的流入
國(guó)家外匯管理部門要制定行之有效的管理策略和辦法，切斷熱錢進(jìn)入我國(guó)的渠道及方式。要強(qiáng)化對(duì)貿(mào)易、非貿(mào)易、外商投資、外債、地下錢莊的外匯管理，要加強(qiáng)各類外匯流入的真實(shí)性審查，特別是對(duì)于熱錢容易進(jìn)入的渠道更要重點(diǎn)布防，嚴(yán)加盤查，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)查處，決不能姑息養(yǎng)奸，任其自由。外匯銀行要加強(qiáng)與外匯管理部門的配合，要充分認(rèn)識(shí)到國(guó)際短期投機(jī)資本（熱錢）對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的危害性，協(xié)助外匯管理部門做好“把關(guān)”除此而外，外匯管理部門還要與海關(guān)、公安、司法、商、稅務(wù)等部門加強(qiáng)聯(lián)系，形成合力，時(shí)刻注意國(guó)內(nèi)外熱錢的一舉一動(dòng)，堅(jiān)決打擊國(guó)際熱錢的投機(jī)套利，護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的安全。
3.4 建立外匯“雙藏”機(jī)制
在發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)家的外匯儲(chǔ)備和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國(guó)存在的問(wèn)題是，國(guó)家外匯儲(chǔ)備的池子過(guò)滿，而企業(yè)、民間持有外匯的池子幾乎是空的。其中居民外匯儲(chǔ)蓄存款在2003年為855億美元，2004年802.37億美元，2005年大約仍然是800億美元左右；比居民外匯儲(chǔ)蓄更慘的是企業(yè)外匯存款，連續(xù)多年徘徊在700億美元左右，而此間我國(guó)對(duì)外貿(mào)易額早就翻了幾番。這一點(diǎn)外匯存款僅僅相當(dāng)于日本的一家基金公司。目前國(guó)家已經(jīng)開始放松外匯管制，允許符合條件的企業(yè)和個(gè)人持有一定的外匯，這是一個(gè)良好的開端，我們可以利用此契機(jī)，建立“藏匯于企業(yè)”“藏匯于民”的外匯“雙藏”機(jī)制，改變?cè)械摹安貐R于國(guó)”的策略，鼓勵(lì)企業(yè)和居民持有外幣，讓企業(yè)、民眾與市場(chǎng)分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，改變國(guó)家被動(dòng)吸納外匯導(dǎo)致儲(chǔ)備大幅增加的被動(dòng)局面。
3.5 促使人民幣成為國(guó)際貨幣
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系中去，打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的西方世界的儲(chǔ)備貨幣格局，建立多極的儲(chǔ)備貨幣體系，則是我們應(yīng)當(dāng)追求的，也是可能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。在這個(gè)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)采取中國(guó)一貫的漸進(jìn)性策略，首先讓人民幣在與文化相近、經(jīng)貿(mào)關(guān)系更緊密的周邊國(guó)家和地區(qū)成為主要的結(jié)算貨幣后，再讓它成為這些國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣之一。其次，則是應(yīng)當(dāng)發(fā)展以人民幣計(jì)值的、開放的國(guó)際資產(chǎn)市場(chǎng)，為境外投資者提供更多的人民幣金融資產(chǎn)選擇。只有這樣一個(gè)階段，我們才不會(huì)再為外匯儲(chǔ)備的多寡而傷腦筋。
4.結(jié)束語(yǔ)
巨額的外匯儲(chǔ)備增加了我國(guó)抵御國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位。但是持有如此巨額外匯儲(chǔ)備不僅成本是巨大的，并且還需要應(yīng)對(duì)由此而產(chǎn)生的各種不利影響。因此我國(guó)必須及時(shí)的采取適當(dāng)?shù)挠行Т胧訌?qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理，確定合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，在充分發(fā)揮巨額外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)，對(duì)其產(chǎn)生的不利影響加以調(diào)整，進(jìn)行消化吸收，從而提高我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，更快的促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。進(jìn)而在此基礎(chǔ)上提升人民幣的國(guó)際地位，爭(zhēng)取早日使人民幣成為國(guó)際貨幣，從根本上解決我國(guó)外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的問(wèn)題。
參考文獻(xiàn)
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篇8
1外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)分析
外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局所持有的用于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，以維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定的國(guó)際間普遍接受的外國(guó)貨幣，外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備的一部分。國(guó)際儲(chǔ)備包括外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)中的普通提款權(quán)和特別提款權(quán)。中國(guó)黃金儲(chǔ)備的各年變動(dòng)量均為零，特別提款權(quán)等3個(gè)小項(xiàng)目在儲(chǔ)備資產(chǎn)增減額中所占的比重微不足道，所以儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)主要表現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)。在中國(guó)外匯市場(chǎng)上，人民幣匯率的變動(dòng)幅度和外匯交易會(huì)員持有頭寸一直受到嚴(yán)格限制。因此在中國(guó)經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶“雙順差”的制約下，外匯儲(chǔ)備只是中央銀行為了使外匯市場(chǎng)出清而被動(dòng)交易的結(jié)果。其實(shí)，在固定匯率或有管理的浮動(dòng)匯率下，中央銀行始終有干預(yù)外匯市場(chǎng)的義務(wù)和動(dòng)機(jī)。這很有可能使國(guó)家外匯儲(chǔ)備的實(shí)際持有額與適度規(guī)模不相稱。1994-1997年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備年平均增加額為301.21億美元，經(jīng)過(guò)1998-2000年的低速增長(zhǎng)后，2002年開始高速增長(zhǎng)，到2006年底,中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)1萬(wàn)億美元，至2007年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)1.53萬(wàn)億美元。
但外匯儲(chǔ)備額并不是越多越好。20世紀(jì)80年代中期以來(lái)，隨著一些國(guó)家外債規(guī)模的擴(kuò)大，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家從外債與外匯儲(chǔ)備應(yīng)保持一定的正比例關(guān)系這一角度來(lái)分析適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，即一國(guó)應(yīng)把外匯儲(chǔ)備維持在其外債總額的40％左右。以外債規(guī)模來(lái)度量適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)的是外匯儲(chǔ)備的支付和償債功能。用這一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量中國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，中國(guó)存在嚴(yán)重的外匯過(guò)剩。
2過(guò)度外匯儲(chǔ)備的困境
外匯儲(chǔ)備的積累和減少是針對(duì)外部失衡而采取的臨時(shí)性緩沖政策。當(dāng)出現(xiàn)外部失衡時(shí)，一國(guó)面臨的首要問(wèn)題就是：選擇調(diào)整還是融資。如果選擇以融資為主，則主要是通過(guò)使用國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。如果選擇以調(diào)整為主，則必然要采取針對(duì)國(guó)際收支逆差的需求緊縮政策。因此，盡管各國(guó)的情況不同，但根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要保持適度的國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模是完全必要的。但是過(guò)多地持有外匯儲(chǔ)備，會(huì)帶來(lái)許多負(fù)面影響。
（1）大量外匯儲(chǔ)備會(huì)積累通貨膨脹，降低中央銀行實(shí)施貨幣政策的獨(dú)立性。外匯儲(chǔ)備是由貨幣當(dāng)局購(gòu)買并持有的，它在貨幣當(dāng)局賬目上的對(duì)應(yīng)項(xiàng)就是對(duì)外占款，而外匯占款構(gòu)成中國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主體部分。由于中國(guó)目前債券市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，債券規(guī)模不大，根本滿足不了如此大規(guī)模的外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放，于是為了對(duì)沖大規(guī)模的外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放，央行不得不發(fā)行央行票據(jù)進(jìn)行對(duì)沖，以阻止基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)多所導(dǎo)致的通貨膨脹的壓力。但如此大規(guī)模的外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行嚴(yán)重制約了中國(guó)的貨幣政策的操作空間。如果不發(fā)行央行票據(jù)對(duì)沖大規(guī)模的外匯占款，則勢(shì)必由于基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)多而引發(fā)通貨膨脹。
（2）大量外匯儲(chǔ)備對(duì)人民幣匯率有很大的升值壓力。持續(xù)擴(kuò)大的國(guó)際收支順差，造成了外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的明顯失衡，在中國(guó)的外匯管理體制和匯率政策操作下，其結(jié)果就是外匯儲(chǔ)備的不斷積累，這使人民幣處于不斷增大的升值壓力下。事實(shí)上，盡管人民幣升值問(wèn)題的出現(xiàn)在一定程度上反映了國(guó)際經(jīng)濟(jì)利益的矛盾和沖突，但必須承認(rèn)，經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目“雙順差”的存在是人民幣升值壓力形成的關(guān)鍵和根源所在。而人民幣的升值勢(shì)必給中國(guó)的出口帶來(lái)不利影響，從而對(duì)促進(jìn)就業(yè)和保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展帶來(lái)很大的負(fù)面影響。
（3）外匯儲(chǔ)備過(guò)多會(huì)導(dǎo)致資源的損失。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)主要為美元，外匯儲(chǔ)備的利用主要是投資于美國(guó)的國(guó)債，這從經(jīng)濟(jì)上來(lái)看極不合算。第一，持有美元儲(chǔ)備意味著向美國(guó)上繳鑄幣稅。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)，美國(guó)每年獲取的鑄幣稅高達(dá)150億美元，其中大部分來(lái)自中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家。第二，存在利差損失。作為發(fā)展中國(guó)家，從國(guó)際金融市場(chǎng)籌措資金時(shí)要被強(qiáng)加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而把外匯儲(chǔ)備投向流動(dòng)性高的“安全資產(chǎn)”，即美國(guó)國(guó)債，則只能獲得很低的回報(bào)率。第三，美元匯率的變化導(dǎo)致美元儲(chǔ)備賬面損失。如近年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)下調(diào)其主要利率，結(jié)果使美元與歐元、日元匯率持續(xù)貶值，這給中國(guó)外匯儲(chǔ)備帶來(lái)了巨大的賬面損失。
3外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)的出路
綜觀中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的原因，既有經(jīng)濟(jì)層面的，但更多的是制度方面的原因。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行層面來(lái)說(shuō)，外貿(mào)需求仍是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易保持較快增長(zhǎng)，因此貿(mào)易項(xiàng)目的順差仍將繼續(xù)。WTO過(guò)渡期的結(jié)束、服務(wù)項(xiàng)目的開放、外資并購(gòu)的加速等因素使我國(guó)成為外商直接投資的一個(gè)重要基地，而外商直接投資的大量進(jìn)入使資本與金融項(xiàng)目保持順差。中國(guó)國(guó)際收支仍將保持“雙順差”的局面，因此中國(guó)的外匯儲(chǔ)備仍將維持高增長(zhǎng)。外匯儲(chǔ)備高增長(zhǎng)的困境促使我們必須探討出路。外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)的出路是一方面在既定的國(guó)際金融體系內(nèi)提高對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理水平，另一方面尋求某些制度上的創(chuàng)新，破解外匯高儲(chǔ)備之兩難。
（1）改革外匯儲(chǔ)備管理體制。
反觀眼前的外匯儲(chǔ)備問(wèn)題，妥善管理才是較為現(xiàn)實(shí)可行的做法。可是要調(diào)整美元主導(dǎo)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，卻缺乏足夠的可替代資產(chǎn)。歐元前景雖被較多人士看好，但也難以承接如此龐大的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換；日元自顧不暇，波動(dòng)太大，日元計(jì)值債券市場(chǎng)發(fā)展滯后，流動(dòng)性也不夠。至于增持部分與中國(guó)貿(mào)易量大的亞太經(jīng)濟(jì)體貨幣，如韓元、澳元、新加坡元等，都不可能分流大部分美元儲(chǔ)備資產(chǎn)。而短期內(nèi)將美元國(guó)債調(diào)整為美元公司債券或政府擔(dān)保的抵押債券，也存在巨大的交易成本。因此，改革外匯儲(chǔ)備管理體制，需從以下幾方面著手：
第一，逐步調(diào)整單純利用外匯儲(chǔ)備平衡和干預(yù)外匯市場(chǎng)、維持國(guó)際支付、增強(qiáng)金融體系穩(wěn)定性、防范金融危機(jī)的功能，加快金融制度的微觀變革，增強(qiáng)金融體系穩(wěn)定性；通過(guò)適當(dāng)?shù)膰?guó)際儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略，協(xié)調(diào)貨幣政策和匯率政策之間的關(guān)系，使匯率政策兼顧內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)的平衡，制定將外匯儲(chǔ)備在國(guó)際收支、戰(zhàn)略資源和軍事政治等領(lǐng)域運(yùn)用的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，從單純服務(wù)于匯率、貨幣政策轉(zhuǎn)化為服從國(guó)家整體戰(zhàn)略。
第二，借鑒美英日、歐盟、新加坡、中國(guó)香港等經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)，由國(guó)務(wù)院牽頭，組成財(cái)政部、發(fā)改委、央行等部門參與的國(guó)家外匯儲(chǔ)備管理委員會(huì)，制定運(yùn)用儲(chǔ)備干預(yù)外匯市場(chǎng)的戰(zhàn)略及儲(chǔ)備管理的指引意見(jiàn)，建立統(tǒng)一、多層次的外匯儲(chǔ)備管理體制，區(qū)分戰(zhàn)略決策和策略執(zhí)行。
第三，通過(guò)多渠道，建立多元化的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金，并將中央?yún)R金公司納入財(cái)政框架之下，將其轉(zhuǎn)換為國(guó)有金融控股公司，增強(qiáng)匯金運(yùn)作的透明度，剝離其為金融機(jī)構(gòu)提供再貸款的功能，并為政策性金融機(jī)構(gòu)提供外匯融資。
最后，制定詳細(xì)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的幣種多元化、資產(chǎn)多樣化與多個(gè)市場(chǎng)的選擇，逐步推進(jìn)，優(yōu)先在增量資產(chǎn)中實(shí)施。當(dāng)然，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將是緩慢和長(zhǎng)期的過(guò)程，而且應(yīng)保持政策操作的隱蔽性，從而將短期的外匯市場(chǎng)波動(dòng)的影響控制在最小的幅度。
（2）促進(jìn)中資企業(yè)對(duì)外直接投資，鼓勵(lì)外資企業(yè)境內(nèi)融資。
經(jīng)過(guò)30年的改革開放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，一些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)已具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，有些產(chǎn)業(yè)還出現(xiàn)了過(guò)剩的生產(chǎn)能力，急需進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整，客觀上提出了發(fā)展對(duì)外直接投資的要求。因此促進(jìn)中資企業(yè)對(duì)外直接投資，積極主動(dòng)地實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略既是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整的需要，也是緩解巨額的外匯儲(chǔ)備壓力的一個(gè)舉措。
由于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄水平的提高，可以說(shuō)中國(guó)資本已經(jīng)比較豐富。但外國(guó)直接投資除了資金上的作用外，還可以帶來(lái)先進(jìn)的管理和技術(shù)以及制度上的好處。因此，可以采取鼓勵(lì)合資企業(yè)向國(guó)內(nèi)銀行借款，在國(guó)內(nèi)發(fā)行股票和債券等形式獲得融資，減少外國(guó)直接投資中的資金流入的規(guī)模，而這又不會(huì)影響中國(guó)引進(jìn)外國(guó)技術(shù)。另外，取消對(duì)外國(guó)直接投資的稅收優(yōu)惠，為國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造與外資公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，從而有效利用外資的積極作用，抑制大量外資進(jìn)入對(duì)外匯儲(chǔ)備造成的壓力。
（3）擴(kuò)大消費(fèi)需求，緩解由于經(jīng)濟(jì)失衡而出現(xiàn)的貿(mào)易順差。
經(jīng)過(guò)連續(xù)幾年的外貿(mào)高速增長(zhǎng)，2007年中國(guó)進(jìn)出口總額超2萬(wàn)億美元，貿(mào)易依存度超過(guò)67％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)日本和美國(guó)，如此高的貿(mào)易依存度蘊(yùn)藏著很大的風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)外貿(mào)易高增長(zhǎng)的背后，中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)率卻連年下降。從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理可知，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的內(nèi)部不平衡需要相應(yīng)的外部不平衡來(lái)彌補(bǔ)。中國(guó)目前內(nèi)部不平衡的情況是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于投資，內(nèi)需不足，相應(yīng)的外部不平衡主要是對(duì)外貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備的增加。因此，我們認(rèn)為解決外部不平衡的根本舉措還在于解決內(nèi)部不平衡，就中國(guó)而言，關(guān)鍵就是要擴(kuò)大消費(fèi)需求。
（4）積極推動(dòng)亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展，促進(jìn)亞洲區(qū)域貨幣合作，最終實(shí)現(xiàn)減持外匯的目標(biāo)。
篇9
進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)低迷、蕭條，許多西方國(guó)家面臨著通貨緊縮的巨大壓力。與一些發(fā)達(dá)國(guó)家情況正好相反的是，
（二）內(nèi)因
1.實(shí)際有效匯率。據(jù)imf估算,2002年人民幣相對(duì)于其他主要貿(mào)易伙伴的名義有效匯率下降了6%,而根據(jù)胡祖六(2003)的測(cè)算,從2002年2月美元從其匯率的最高點(diǎn)貶值到2003年6月,人民幣的實(shí)際有效匯率已經(jīng)下降了11%。自1994年
2.購(gòu)買力平價(jià)。“購(gòu)買力平價(jià)”理論是一種重要的匯率決定理論。該理論認(rèn)為,購(gòu)買力平價(jià)(ppp),指一定時(shí)期內(nèi)兩種貨幣的匯率是由兩種貨幣在本國(guó)國(guó)內(nèi)所能購(gòu)買的商品與勞務(wù)的數(shù)量來(lái)決定的。也就是說(shuō)本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的交換,實(shí)質(zhì)上是本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣購(gòu)買力的交換,長(zhǎng)期均衡匯率是由本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的購(gòu)買力對(duì)比決定的。聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署(undp)的《人類發(fā)展報(bào)告》顯示,2005年
篇10
1 實(shí)證分析
本文出于分析目的，將國(guó)際收支的分析簡(jiǎn)化為進(jìn)出口(進(jìn)口 I ，出口E)、直接投資（Di）、證券投資(Si)、外匯儲(chǔ)備（Fr）和凈誤差與遺漏（Er）五個(gè)項(xiàng)目，分別研究它們與通貨膨脹的關(guān)系。
1.1 國(guó)際收支各項(xiàng)目與CPI（衡量通貨膨脹）的Granger因果檢驗(yàn)
下面對(duì)國(guó)際收支各項(xiàng)目與CPI進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表1：
Granger檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，出口、進(jìn)口、進(jìn)出口總額都是通貨膨脹的Granger成因，但通貨膨脹并不是它們?nèi)叩腉ranger成因；直接投資和證券投資在10%的顯著性水平下也是CPI的Granger成因，而且直接投資的顯著性更強(qiáng)；外匯儲(chǔ)備在5%的顯著性水平下也是通貨膨脹的Granger成因，反之不成立；“凈誤差與遺漏”項(xiàng)不是通貨膨脹的Granger成因。據(jù)此結(jié)果，本文的余下部分將重點(diǎn)分析通貨膨脹與進(jìn)出口、直接投資以及外匯儲(chǔ)備的關(guān)系。
1.2 CPI與進(jìn)出口的關(guān)系
我們的分析首先從國(guó)際貿(mào)易及進(jìn)出口開始，用上文數(shù)據(jù)繼續(xù)進(jìn)行分析，可得如下結(jié)果：
可見(jiàn)，擬合的效果很高，R值很高，再對(duì)兩個(gè)回歸方程的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果是拒絕原假設(shè)，殘差序列平穩(wěn)，則可認(rèn)為CPI與進(jìn)口、出口之間存在著協(xié)整關(guān)系。
1.3 CPI與直接投資的關(guān)系
由于我國(guó)資本項(xiàng)目的流動(dòng)并沒(méi)有完全放開，因此在分析資本和金融賬戶時(shí)將重點(diǎn)放在了金融賬戶上。根據(jù)格蘭杰檢驗(yàn)的結(jié)果，我們將直接投資選入模型進(jìn)行分析，得到的回歸模型：
通過(guò)嘗試發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期的和滯后一期的直接投資均不能顯著影響CPI的變化，只有滯后兩期的直接投資的系數(shù)才能通過(guò)t檢驗(yàn)，表明外商的直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響具有滯后效應(yīng)。
1.4 外匯儲(chǔ)備、外匯占款與CPI的關(guān)系
外匯儲(chǔ)備對(duì)貨幣供應(yīng)的影響程度取決于外匯占款占基礎(chǔ)投放貨幣的比例。如果國(guó)際收支順差，外匯指定銀行持有的外匯超過(guò)了結(jié)轉(zhuǎn)外匯的上限，中央銀行需要購(gòu)進(jìn)外匯指定銀行多于的部分，在購(gòu)入這筆外匯的同時(shí)，增加同等程度的外匯占款，基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。如果在外匯市場(chǎng)上本幣迅速升值，中央銀行為維持本幣的相對(duì)穩(wěn)定，在外匯市場(chǎng)上購(gòu)入外匯，增加對(duì)外匯的需求，同時(shí)投入本幣，增加對(duì)本幣的供給，在這個(gè)過(guò)程中，中央銀行的外匯儲(chǔ)備和外匯占款增加。另外外匯儲(chǔ)備的增加還有兩個(gè)渠道：從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府借款和儲(chǔ)備的收益（數(shù)額不是很大）。在外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹影響方面我們直接使用外匯占款對(duì)CPI的回歸分析，回歸結(jié)果如下：
方程得出的結(jié)論是在此樣本期間內(nèi)，外匯占款與通貨膨脹之間無(wú)明顯的關(guān)系。這個(gè)結(jié)論與理論相悖，為了進(jìn)一步確認(rèn)方程的有效性，我們對(duì)表8中的方程進(jìn)行Chows檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果如下：
檢驗(yàn)結(jié)果顯示5%顯著性水平下，方程未通過(guò)穩(wěn)定性檢驗(yàn)，表明在2005年7月前后，外匯占款與通貨膨脹的關(guān)系發(fā)生了變化。
我們首先使用2003年至2005年7月的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如下：
表9中的分析結(jié)果顯示在2005年7月前，外匯占款與我國(guó)的CPI之間未存在顯著的線性關(guān)系。
最后使用2005年8月到2008年3月的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，回歸結(jié)果如下：
方程得出的結(jié)論證實(shí)了在2005年7月后的樣本期間內(nèi)外匯占款對(duì)通貨膨脹有明顯的影響，并且R2， F統(tǒng)計(jì)量都較大，方程6的擬合程度較好，能夠較好的顯示出外匯占款之間的關(guān)系。
2 結(jié)果解釋
首先，出口和進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹都有顯著的影響。雖然出口的增長(zhǎng)為整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速成長(zhǎng)做出了重要的貢獻(xiàn)，但是由于出口在一定程度上減少了國(guó)內(nèi)的有效供給，加劇了國(guó)內(nèi)總供給和總需求的失衡狀況，同時(shí)隨著出口收入的增加，出售外貿(mào)產(chǎn)品的單位和個(gè)人的收入也增加，從而加速了總需求的膨脹，這些都會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上物價(jià)水平的上漲。相反，在理論上分析，進(jìn)口的增加應(yīng)該是有助于緩解國(guó)內(nèi)通貨膨脹，可模型的解釋卻與理論解釋相反，這可能是因我國(guó)進(jìn)口結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致我國(guó)的進(jìn)口并不能增加國(guó)內(nèi)的有效供給，更有可能是因?yàn)檫M(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平，增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，當(dāng)這一成本的增加是通過(guò)銷售價(jià)格的提高來(lái)加以消化的話，也就增加了國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。
其次，直接投資對(duì)通貨膨脹也產(chǎn)生一定的作用。在我國(guó)，直接投資項(xiàng)目記錄的大部分是外商在華的凈投資，體現(xiàn)的是我國(guó)利用外資的情況。又在利用外資的同時(shí)增加了對(duì)國(guó)內(nèi)配套人民幣資金的需求，這將會(huì)影響國(guó)內(nèi)貨幣的流通和信貸平衡，進(jìn)而促發(fā)通貨膨脹；但是需要注意的是，直接投資對(duì)通貨膨脹的影響是滯后的（用當(dāng)期和滯后一期分析結(jié)果均不顯著），這很大程度上是因?yàn)閲?guó)外資本流入中國(guó)并真正發(fā)揮作用需要相應(yīng)的物質(zhì)、資金、技術(shù)和人力相配套，而且許多項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)、規(guī)模大，只能對(duì)未來(lái)幾期的價(jià)格水平產(chǎn)生影響。
最后，是外匯儲(chǔ)備和外匯占款對(duì)通貨膨脹的顯著影響。導(dǎo)致2005年7月前外匯儲(chǔ)備與我國(guó)CPI之間不顯著的關(guān)系主要原因：第一，外匯儲(chǔ)備的增加不一定導(dǎo)致同等程度（按一定匯率計(jì)算）外匯占款的增加。在一國(guó)政府認(rèn)為本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備不足時(shí)，可向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或外國(guó)政府借入一定數(shù)量的外匯。這種渠道的外匯儲(chǔ)備的增加，并不增加外匯占款，也不增加基礎(chǔ)貨幣。來(lái)自儲(chǔ)備收益的外匯儲(chǔ)備增加，同樣也不增加外匯占款，不增加基礎(chǔ)貨幣的投放。在2005年7月匯率改革前，外匯儲(chǔ)備增加的另外兩種渠道的存在，在一定程度上削弱了外匯儲(chǔ)備增加對(duì)通貨膨脹的影響。第二，中央銀行是通過(guò)其資產(chǎn)業(yè)務(wù)投放基礎(chǔ)貨幣的。中央銀行的資產(chǎn)除黃金儲(chǔ)備之外，還有持有的國(guó)債、貼現(xiàn)的票據(jù)及對(duì)商業(yè)銀行的再貸款。在外匯儲(chǔ)備增加的同時(shí)，如果中央銀行減少對(duì)商業(yè)銀行的在貸款或減少票據(jù)貼現(xiàn)量，則外匯儲(chǔ)備和基礎(chǔ)貨幣投放并不具有必然的關(guān)系。第三，在基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量之間有一個(gè)貨幣乘數(shù)，任何影響貨幣乘數(shù)的因素都會(huì)對(duì)基礎(chǔ)貨幣到貨幣供應(yīng)量的轉(zhuǎn)變構(gòu)成影響。
而2005年匯率改革之后，人民幣在外匯市場(chǎng)上迅速升值，加之中國(guó)國(guó)際收支雙順差不斷擴(kuò)大，外匯占款大幅度增加，從而導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量擴(kuò)大，造成通貨膨脹程度逐年擴(kuò)大。
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篇11
在金融全球化的宏觀背景下，保持相當(dāng)數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，是保證對(duì)外支付并穩(wěn)定本幣幣值的重要手段。但同時(shí)，我們更應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，作為一種金融資產(chǎn)，外匯儲(chǔ)備并非多多益善，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備反而會(huì)帶來(lái)一定的資源浪費(fèi)和效率損失。首先，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備過(guò)多，占用基礎(chǔ)貨幣的增多，削弱了貨幣政策的調(diào)控能力，也加大了人民幣升值的壓力，并導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加劇，增加了宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控難度；其次，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備造成資金的閑置與積壓，也同時(shí)容易遭受匯率的損失。
而依據(jù)國(guó)際上通用的方法來(lái)科學(xué)衡我國(guó)外匯儲(chǔ)備，我國(guó)外匯儲(chǔ)備存在過(guò)剩現(xiàn)象。2007年我國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為249，529.90億元，而外匯儲(chǔ)備為15282.49億美元，經(jīng)過(guò)換算為41.89%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)適度指標(biāo)10%；從2007年末外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于當(dāng)年月平均進(jìn)口額看，中國(guó)月平均進(jìn)口額為796.5億美元，相當(dāng)于19.2個(gè)月，大大超過(guò)3個(gè)月的標(biāo)準(zhǔn)；從對(duì)外債務(wù)總額之比，我國(guó)2007年末對(duì)外負(fù)債總額為373，618，089千美元，外匯儲(chǔ)備為外債的4.09倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于30%，由此可以看出我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)剩情況。
我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的原因表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
首先，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差是我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)的直接原因。經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差體現(xiàn)了改革開放以來(lái)我國(guó)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力和對(duì)外資吸引力的增強(qiáng)，但也反映出目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外需和外資經(jīng)濟(jì)的較強(qiáng)依賴。由于長(zhǎng)期存在著這種雙順差，使得大量的外匯流入我國(guó)，從而造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)。
其次，投機(jī)性資本大量流入，也稱其為“熱錢”。境外投機(jī)者對(duì)自2007年起再次對(duì)人民幣升值持有較大預(yù)期，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)開始瞄準(zhǔn)中國(guó)市場(chǎng)，大量持有人民幣，在國(guó)內(nèi)進(jìn)行各種投資和投機(jī)活動(dòng)，進(jìn)入股市與房地產(chǎn)業(yè)，增加了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，容易危及我國(guó)的金融安全。
再次，美元在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上的大幅貶值及人民幣與美元尚未脫鉤。美元的貶值，刺激了國(guó)際資本向包括中國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家流動(dòng)。在資本相對(duì)流動(dòng)的情況下，我國(guó)在一定程度上犧牲了獨(dú)立的貨幣政策。
針對(duì)以上原因，我們切實(shí)采取措施來(lái)改善我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀以及合理運(yùn)用我國(guó)外匯儲(chǔ)備：
第一，從經(jīng)常項(xiàng)目來(lái)看，一方面，要進(jìn)一步完善加工貿(mào)易政策，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任，切實(shí)把國(guó)內(nèi)資源能源消耗高、綜合效益差的出口壓下來(lái)，增強(qiáng)品牌效應(yīng)，打出更多的中國(guó)品牌，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，改變傳統(tǒng)的出口貿(mào)易模式，從單純追求出口數(shù)量和以出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟪隹谛б婧推焚|(zhì)，以滿足國(guó)內(nèi)需求為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要目標(biāo)；另一方面，積極采取措施，擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)設(shè)備等國(guó)內(nèi)需要的產(chǎn)品的進(jìn)口。例如通過(guò)制定更加嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，迫使企業(yè)加速老舊設(shè)備的折舊、淘汰，從而擴(kuò)大更加先進(jìn)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)更高的機(jī)器設(shè)備進(jìn)口，對(duì)于企業(yè)引進(jìn)高新技術(shù)提供優(yōu)惠政策等。投資品進(jìn)口可以增強(qiáng)國(guó)家未來(lái)創(chuàng)造和擁有更多國(guó)民財(cái)富的能力，并且消費(fèi)品進(jìn)口可以提高國(guó)民生活質(zhì)量和現(xiàn)世代居民的福利，而同時(shí)進(jìn)口還可以消化一定的外匯儲(chǔ)備。
第二，從資本項(xiàng)目來(lái)看，要合理利用外資，并鼓勵(lì)對(duì)外投資，以及對(duì)熱錢涌入問(wèn)題進(jìn)行有效的管理。要將對(duì)外資利用的數(shù)量型轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量型，我國(guó)應(yīng)逐步放寬對(duì)外資設(shè)立項(xiàng)目、技術(shù)指標(biāo)等準(zhǔn)入限制，從而適時(shí)改變利用外資戰(zhàn)略，從數(shù)量型轉(zhuǎn)向質(zhì)量型，使外資切實(shí)發(fā)揮其積極作用，也應(yīng)積極促進(jìn)生產(chǎn)要素跨境流動(dòng)，優(yōu)化資源配置，大力發(fā)展與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，支持有條件的企業(yè)“走出去”，從而促進(jìn)資金的雙向流動(dòng)。通過(guò)“走出去”可以使中國(guó)境內(nèi)企業(yè)參與國(guó)際合作，逐步熟悉國(guó)際市場(chǎng)，培養(yǎng)鍛煉通曉國(guó)際投資的專業(yè)人材，學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的技能和管理經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)造條件，既帶動(dòng)資本輸出，也帶動(dòng)商品和勞務(wù)輸出。
第三，切實(shí)解決我國(guó)儲(chǔ)蓄率高，消費(fèi)低的狀況。首先，我國(guó)當(dāng)前謹(jǐn)慎性和預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)大，在養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)等社會(huì)保障體制逐步建立起來(lái)后，這類儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)就會(huì)減弱，進(jìn)而降低儲(chǔ)蓄率。其次，我國(guó)消費(fèi)供給結(jié)構(gòu)仍處于較低層次，消費(fèi)結(jié)構(gòu)有待升級(jí)，而投資渠道單一，儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化渠道不暢通，這種消費(fèi)和投資的雙重抑制造成高儲(chǔ)蓄率。這需要我們一方面完善金融改革，增加居民投資渠道，另一方面加速調(diào)整國(guó)民收入格局，加強(qiáng)國(guó)民消費(fèi)意識(shí)，增加居民消費(fèi)，尤其是以農(nóng)民消費(fèi)為重點(diǎn)，努力提高農(nóng)民及城鎮(zhèn)低收入者收入水平。
篇12
中國(guó)銀行個(gè)人外匯理財(cái)產(chǎn)品外匯寶，是指?jìng)€(gè)人客戶在銀行進(jìn)行的可自由兌換外匯或外幣間的交易。個(gè)人外匯買賣一般有實(shí)盤和虛盤之分。目前按銀監(jiān)會(huì)有關(guān)的規(guī)定，只能進(jìn)行實(shí)盤外匯買賣，暫停虛盤外匯買賣。
個(gè)人實(shí)盤外匯買賣是目前為止最有效的個(gè)人外匯資產(chǎn)保值增值的金融工具之一。客戶可以通過(guò)低買高賣賺取利潤(rùn)，也可以將低利率貨幣轉(zhuǎn)換為高利率貨幣賺取利差。中國(guó)銀行根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)行情，按照國(guó)際慣例進(jìn)行報(bào)價(jià)。個(gè)人外匯買賣的價(jià)格是由基準(zhǔn)價(jià)格和買賣價(jià)差兩部分構(gòu)成，買價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)格減買賣差價(jià)，賣價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)格加買賣價(jià)差。
目前，中國(guó)銀行已開辦柜臺(tái)交易、電話銀行、網(wǎng)上銀行3種交易方式。柜面交易，有固定的交易場(chǎng)所，特別適合初涉外匯寶交易的投資者；電話銀行，成交迅捷，并可異地操作，特別適合工作繁忙的白領(lǐng)投資者；網(wǎng)上銀行，信息豐富，并提供多種技術(shù)分析圖表，特別適合對(duì)外匯交易有一定經(jīng)驗(yàn)的投資者。
2．產(chǎn)品市場(chǎng)定位分析
市場(chǎng)定位是指為了適應(yīng)消費(fèi)者心目中某一特定的看法而設(shè)計(jì)的企業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)以及營(yíng)銷組合的行為。對(duì)產(chǎn)品所實(shí)施的市場(chǎng)定位行為就是產(chǎn)品定位。
中國(guó)銀行外匯寶是中國(guó)銀行基于本行優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)需要，針對(duì)個(gè)人外匯買賣開發(fā)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，協(xié)助客戶進(jìn)行外匯實(shí)盤買賣。
近幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人民生活水平得到顯著提高，投資意識(shí)逐漸上升，并且個(gè)人持有外匯在人數(shù)和數(shù)量上有顯著增加。同時(shí)個(gè)人外匯實(shí)盤買賣是目前最有效的個(gè)人外匯資產(chǎn)保值增值的金融工具之一。由于現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外匯持有者的投資渠道較少，因此個(gè)人外匯實(shí)盤買賣成為繼股票債券后又一投資的熱點(diǎn)。
中國(guó)銀行作為國(guó)有四大商業(yè)銀行相比其他商業(yè)銀行擁有更為雄厚的實(shí)力。同時(shí)，中國(guó)銀行自建立以來(lái)其業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)即在國(guó)際金融業(yè)務(wù)方面，因此具備了很好的操作經(jīng)驗(yàn)和能力。
3．服務(wù)營(yíng)銷戰(zhàn)略
3．1服務(wù)營(yíng)銷定位戰(zhàn)略
服務(wù)營(yíng)銷與產(chǎn)品營(yíng)銷有著明顯的差異，這是基于服務(wù)本身無(wú)形性、異質(zhì)性、不可分離性和不可儲(chǔ)存性的特點(diǎn)而形成的。因此，在對(duì)制訂服務(wù)營(yíng)銷定位戰(zhàn)略時(shí)，我們應(yīng)關(guān)注這四個(gè)特點(diǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略的制定。
1)基于服務(wù)無(wú)形性的定位戰(zhàn)略。中國(guó)銀行在外匯寶的服務(wù)包裝，可以進(jìn)行有策略的設(shè)計(jì)和剔紅服務(wù)環(huán)境，讓顧客通過(guò)環(huán)境對(duì)服務(wù)的理念、質(zhì)量和水平形成感知。同時(shí)，可以對(duì)外匯寶的服務(wù)質(zhì)量和效果進(jìn)行保證。
2)基于服務(wù)異質(zhì)性的定位戰(zhàn)略。在規(guī)范化方面，中國(guó)銀行在其整體構(gòu)建中，具備較高水平。服務(wù)理念、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化等方面都能夠在服務(wù)過(guò)程中得到較高的顧客評(píng)價(jià)。同時(shí)，應(yīng)該加強(qiáng)服務(wù)可控化，使服務(wù)活動(dòng)及質(zhì)量的偏差被控制在盡可能小的范嗣內(nèi)。中國(guó)銀行可以在外匯寶服務(wù)方面對(duì)不同的顧客采取不同的符合其特點(diǎn)的獨(dú)特服務(wù)，使其能夠提高滿意度，同時(shí)能夠取得較好的收益。
3)基于服務(wù)不可分離性的定位戰(zhàn)略。服務(wù)網(wǎng)絡(luò)化程度在中行外匯寶的服務(wù)過(guò)程中得到充分的運(yùn)用，使客戶不僅能夠享受中行的專業(yè)服務(wù)，更能使客戶在交易過(guò)程中感受到方便和快捷。同時(shí)外匯寶在營(yíng)銷過(guò)程中應(yīng)著重注意關(guān)系化營(yíng)銷。
4)基于服務(wù)不可儲(chǔ)存性的定位戰(zhàn)略。中行可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)和聲訊電話等多種方式對(duì)外匯寶的服務(wù)過(guò)程進(jìn)行調(diào)整，以更好地滿足客戶需要。服務(wù)效率化，在金融行業(yè)中尤為重要，要充分利用服務(wù)的時(shí)間資源提高服務(wù)的時(shí)間效率。
3．2服務(wù)營(yíng)銷推廣
中國(guó)銀行在服務(wù)推廣的過(guò)程中，應(yīng)該制訂涵蓋多方面的推廣策略，包括廣告、人員推銷、公共關(guān)系、口頭傳播等。
1)廣告推廣。在服務(wù)廣告上，需要認(rèn)識(shí)到服務(wù)是一種行為而不是物體，因此廣告的受眾不僅包括消費(fèi)者，還要包括銀行員工。同時(shí)，還應(yīng)該提供優(yōu)先的線索來(lái)克服服務(wù)無(wú)形性的特征。
2)人員推銷。銀行產(chǎn)品在推銷服務(wù)的過(guò)程中難度相對(duì)較大，因此，要在銷售過(guò)程中確立人員銷售的基本原則，要求員工在與客戶接觸過(guò)程中建立良好的客戶關(guān)系，關(guān)注客戶的全面需求，鼓勵(lì)客戶在過(guò)程中主動(dòng)參與，針對(duì)客戶指定合適的銷售方案等。同時(shí)加強(qiáng)員工的銷售心態(tài)的培訓(xùn)，以期能夠更好地進(jìn)行銷售活動(dòng)。
3)公共關(guān)系。公關(guān)關(guān)系是公共事務(wù)領(lǐng)域中比較普遍的促銷方式。公共事務(wù)的主要工作包括媒體關(guān)系、產(chǎn)品和服務(wù)的公關(guān)、公司內(nèi)部和外部的組織溝通等。在針對(duì)外匯寶的服務(wù)公關(guān)決策上，中國(guó)銀行可以在媒體關(guān)系和銀行內(nèi)部和外部的組織溝通上加大力度。
篇13
自信用貨幣產(chǎn)生以來(lái),通貨膨脹就成為影響一國(guó)(地區(qū))經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。對(duì)于通貨膨脹,經(jīng)濟(jì)學(xué)界始終沒(méi)有統(tǒng)一的定義,比較權(quán)威的說(shuō)法是1987年出版的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大詞典》中,英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊德勒和帕金將其定義為:“通貨膨脹是價(jià)格持續(xù)上漲的過(guò)程,或者從等同意義上說(shuō),是貨幣不斷貶值的一種過(guò)程”。2005年7月21日,中國(guó)人民銀行正式宣布開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,形成了更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。美元兌人民幣的價(jià)格自公告之時(shí)起調(diào)整為8.11元/美元,人民幣升值了2%。這一標(biāo)志性的事件,拉開了人民幣對(duì)美元匯率升值的序幕,并大有越演越烈之勢(shì)。截至2008年3月31日,人民幣對(duì)美元匯率的中間價(jià)為7.0752元/美元。
一、我國(guó)出現(xiàn)通貨膨脹壓力的原因
對(duì)于通貨膨脹的成因,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為主要有四種類型:需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、混合推動(dòng)型和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。另外,在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,通貨膨脹的國(guó)際間傳遞也是一國(guó)(地區(qū))出現(xiàn)通貨膨脹的重要原因。筆者認(rèn)為,我國(guó)現(xiàn)階段出現(xiàn)的通貨膨脹壓力不能簡(jiǎn)單歸為上述幾種類型中任意一類。其既有需求擴(kuò)大導(dǎo)致供不應(yīng)求的原因,也有成本價(jià)格上升引起的產(chǎn)品價(jià)格上漲。具體分析,我國(guó)現(xiàn)階段通脹壓力的產(chǎn)生主要有以下四方面的原因:
1、糧食、豬肉、能源等商品價(jià)格上漲過(guò)快,產(chǎn)生成本推動(dòng)的通脹壓力。本輪價(jià)格上漲的直接原因是由于糧食、豬肉、能源等商品價(jià)格大幅上漲。這些商品既與居民的生活密切相關(guān),又是工業(yè)生產(chǎn)的上游產(chǎn)品,當(dāng)其價(jià)格上漲積累到一定程度時(shí),必然會(huì)傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品。由于這些產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強(qiáng),其價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致諸多產(chǎn)品價(jià)格的上漲。
2、貨幣流動(dòng)性過(guò)剩,導(dǎo)致通脹壓力增加。貨幣流動(dòng)性過(guò)剩已經(jīng)成為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)突出問(wèn)題,并對(duì)價(jià)格上漲形成了強(qiáng)勁的推動(dòng)力。我國(guó)貨幣流動(dòng)性過(guò)剩主要是由貿(mào)易順差過(guò)大、國(guó)際熱錢不斷涌入、信貸規(guī)模擴(kuò)大等因素造成。
3、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)快,固定投資過(guò)熱。自2003年以來(lái),我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度一直保持在10%以上,而且呈逐年加快的趨勢(shì)。2007年上半年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度達(dá)到了11.5%。經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)主要是通過(guò)固定投資的高速增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)的。近幾年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直存在局部過(guò)熱現(xiàn)象,部分行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。
4、居民收入較快增長(zhǎng)及股市的財(cái)富效應(yīng)。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),帶來(lái)了居民收入的增加。特別是近兩年,國(guó)家大幅提高了公務(wù)員、教師等行政、事業(yè)單位人員的待遇;2004年以來(lái)出現(xiàn)的“民工荒”使得農(nóng)民工工資有所提高,國(guó)家推出的一系列“惠農(nóng)”政策使得農(nóng)民收入也有了大幅度增加。居民收入的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)了消費(fèi)的增加,繼而對(duì)價(jià)格的提升起到了推動(dòng)作用。
二、人民幣升值的主要原因
人民幣升值這一現(xiàn)象是多個(gè)因素、各種力量共同作用的產(chǎn)物。其中,內(nèi)因是關(guān)鍵和根本,而外因則起到推波助瀾的作用。簡(jiǎn)言之,人民幣升值是歷史的必然,而非偶然。
1、內(nèi)因
(1)國(guó)際收支順差。雙順差是人民幣升值的重要源頭。若一國(guó)收入大于支出,即國(guó)際收支出現(xiàn)順差,這意味著該國(guó)外匯市場(chǎng)上匯供給大于需求,因此外幣將貶值,而本幣必將升值。我國(guó)近年來(lái)持續(xù)出現(xiàn)雙順差現(xiàn)象,就2007年上半年而言,國(guó)際收支繼續(xù)保持雙順差格局。其中,經(jīng)常項(xiàng)目順差1,629億美元,比上年同期增長(zhǎng)78%;資本和金融項(xiàng)目順差902億美元,增長(zhǎng)132%。因此,人民幣在下半年,甚至明年繼續(xù)出現(xiàn)升值預(yù)期就不為奇了。簡(jiǎn)言之,雙順差是人民幣持續(xù)升值的根本所在。
(2)外匯儲(chǔ)備。外匯儲(chǔ)備過(guò)多表明:在外匯市場(chǎng)上供給大于需求,同樣會(huì)引起外幣貶值以及本幣升值。我國(guó)2006年2月外匯儲(chǔ)備高達(dá)8,751億美元,首次超過(guò)日本成為外匯儲(chǔ)備世界第一的國(guó)家。外匯儲(chǔ)備反映了一國(guó)國(guó)際支付能力和外債償還能力,具備充足的外匯儲(chǔ)備是保持一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要指標(biāo)。然而,由于機(jī)會(huì)成本的存在,所以并非越多越好,太多的外匯儲(chǔ)備反而會(huì)導(dǎo)致資源的極大浪費(fèi)。
2、外因。美國(guó)、日本、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)施壓成為人民幣升值的外因。根據(jù)馬歇爾-勒納條件,只要滿足出口商品的需求價(jià)格彈性與進(jìn)口商品的需求價(jià)格彈性之和大于1,那么本幣貶值就能改善貿(mào)易收支。因此,他們施壓逼迫人民幣升值,目的是維護(hù)其本國(guó)的利益。他們企圖通過(guò)阻礙中國(guó)商品過(guò)大規(guī)模地進(jìn)入其國(guó)內(nèi)市場(chǎng),打擊中國(guó)商品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力。以美國(guó)為例,實(shí)施“弱勢(shì)美元”政策,力圖扭轉(zhuǎn)其國(guó)際收支逆差局面。
三、政策建議
鑒于我國(guó)目前面臨的通貨膨脹、人民幣升值的壓力是由諸多因素導(dǎo)致的,筆者認(rèn)為,緩解當(dāng)前通脹壓力也應(yīng)采取“一攬子”措施。
1、實(shí)施多種貨幣政策的“組合拳”出擊面對(duì)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的通貨膨脹壓力。國(guó)家已經(jīng)采取了一系列貨幣政策進(jìn)行調(diào)整,如央行2007年已經(jīng)連續(xù)10次上調(diào)人民幣存款基準(zhǔn)利率,普通存款金融機(jī)構(gòu)將執(zhí)行14.5%的存款準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)我國(guó)當(dāng)前資本泡沫迅速膨脹的現(xiàn)狀,筆者認(rèn)為應(yīng)該實(shí)施貨幣政策的“組合拳”出擊。央行應(yīng)繼續(xù)提高利率水平,并提高法定準(zhǔn)備金率,形成穩(wěn)定的緊縮性政策預(yù)期,抑制貨幣需求,為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中投資過(guò)熱現(xiàn)象降溫。同時(shí),應(yīng)輔以公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作,央行可以根據(jù)市場(chǎng)需求的變動(dòng),適時(shí)適量地出售有價(jià)證券,以緩解貨幣量供應(yīng)過(guò)度的局勢(shì),還可以向部分貸款數(shù)額增加較快、流動(dòng)性充裕的商業(yè)銀行發(fā)行定向央票進(jìn)行貨幣回籠。
2、針對(duì)特殊行業(yè)采取相應(yīng)的財(cái)政、稅收政策以調(diào)整供需結(jié)構(gòu)。本文所說(shuō)的特殊行業(yè)是指對(duì)通貨膨脹壓力的產(chǎn)生起主導(dǎo)作用的行業(yè)。鑒于房地產(chǎn)行業(yè)和生豬養(yǎng)殖行業(yè)供不應(yīng)求的結(jié)構(gòu)問(wèn)題是我國(guó)此次通貨膨脹壓力產(chǎn)生的重要影響因素,將上述二者歸為“特殊行業(yè)”。
3、逐步調(diào)整外貿(mào)政策。貿(mào)易順差導(dǎo)致我國(guó)基礎(chǔ)貨幣供給增加,減少貿(mào)易順差自然成為解決貨幣供給過(guò)度的強(qiáng)有力手段,即要控制出口,擴(kuò)大進(jìn)口,并適時(shí)適度地促進(jìn)人民幣升值。
