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金融證券論文:我國金融證券業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及問題
一、我國金融證券業(yè)的發(fā)展特點
1.相關(guān)資料顯示:近幾年內(nèi)中國證監(jiān)對證券公司的綜合治理工作過程中,累計處置了31家高風險公司,對27家風險公司實施了重組,使其達到持續(xù)經(jīng)營的標準;2007年至2009年前三季度,中國證監(jiān)會又批準成立了四家證券公司,使目前我國正常經(jīng)營的證券公司數(shù)量達到108家;根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公布的信息,目前通過創(chuàng)新類試點評審的證券公司共計29家。由此可見,金融證券公司的風險意識及競爭意識普遍提高了,業(yè)務(wù)發(fā)展更加規(guī)范化,其競爭狀態(tài)日趨激烈。
2.市場競爭激烈,競爭的原則,使得經(jīng)濟市場也面臨著優(yōu)勝劣汰的局面,金融證券業(yè)的部分業(yè)務(wù)也出現(xiàn)向大型證券公司集中的趨勢。近年來,隨著國家相關(guān)部門的監(jiān)管,國內(nèi)證券公司競爭格局發(fā)生了較大變化,一批存在較大風險的證券公司退出競爭舞臺,而一批風險控制能力強、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的證券公司則得到迅速成長,在經(jīng)紀、投資銀行等業(yè)務(wù)中取得了較為明顯的經(jīng)驗豐富優(yōu)勢。
3.經(jīng)濟全球化的趨勢日漸強烈,隨著國際證券公司在中國設(shè)立合資公司,國內(nèi)證券公司開始直接面對擁有雄厚實力的國際證券公司的正面競爭,未來證券行業(yè)的競爭格局將發(fā)生重大變化,國內(nèi)證券公司將面對來自境外同業(yè)更為激烈的競爭。隨著證券行業(yè)對外開放步伐進一步加快,將有更多國際證券公司進入中國資本市場,這意味著今后我國證券公司面臨的外資證券公司的業(yè)務(wù)沖擊也將越來越激烈。
金融證券論文:對金融證券專業(yè)實踐性教育探討
高等職業(yè)教育最為重要和顯著的特征是突出學生實踐能力的培養(yǎng),通過對高職教育實踐性教學的研究,可以更好地實現(xiàn)這一目標。高等職業(yè)教育培養(yǎng)的不是研究型人才,而是適應生產(chǎn)、建設(shè)、管理、服務(wù)等及時線需要的高素質(zhì)應用型人才,而應用型人才除要求掌握必備的基礎(chǔ)理論知識,更重要的是要具有較強的職業(yè)素質(zhì)和解決實際問題的職業(yè)技能,實踐性教學正是學生在校學習期間獲得綜合職業(yè)能力的重要途徑和手段,因此實踐性教學在高等職業(yè)教育中占據(jù)了一個主體地位。
一、金融證券專業(yè)實踐性教學模式的借鑒和選擇
發(fā)達國家和地區(qū)高等職業(yè)教育實踐性教學模式主要有美國的社區(qū)學院模式、英國的以資格證書為中心(NVQ)訓練模式、澳大利亞的技術(shù)與繼續(xù)教育模式、日本的公共職業(yè)訓練模式、韓國的產(chǎn)學合作模式、香港工業(yè)中心訓練模式、加拿大的以能力為基礎(chǔ)(CBE)模式、德國的高等?？茖W校(FH)模式,其中,CBE模式對金融證券專業(yè)的實踐性教學有較大的借鑒作用。CBE模式是一種先進的職業(yè)教育模式,分為四個階段:職業(yè)分析形成DACUM圖表、學習包的開發(fā)、實踐教學實施與管理、實踐教學評價。該模式通過職業(yè)分析確定的綜合能力作為學習的科目,以職業(yè)能力分析表所列專項能力,從易到難地安排實踐教學計劃,其主要特點包括:
1、以綜合職業(yè)能力為實踐教學的培養(yǎng)目標和評價標準。
2、以能力作為實踐教學的基礎(chǔ),而不是以學歷或?qū)W術(shù)知識體系為基礎(chǔ)。
3、強調(diào)學生自我實踐學習和自我評價能力的培養(yǎng)。該模式的課程開發(fā)是應用DACUM方法來完成,具體做法是:由在某一行業(yè)長期工作、經(jīng)驗豐富的從業(yè)人員組成一個專門委員會,對一個職業(yè)目標進行工作職責和工作任務(wù)兩個層次的分析,分別得出綜合能力和專項能力,對每個專項能力分別進行具體詳盡的說明,最終編制成一張DACUM表及說明。教學專家根據(jù)DACUM表來確定教學單元或模塊,這些單元具有明確的教學內(nèi)涵,然后將教學單元按照知識和技能的內(nèi)在邏輯關(guān)系進行排列,若干單元可組成一門課程。這些課程包括先修課程、核心課程和專業(yè)課程,再根據(jù)課程間的相互關(guān)系制定出教學計劃,整個過程突出了在實踐教學中學生職業(yè)能力的培養(yǎng)。在認真分析借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,結(jié)合金融證券專業(yè)的具體情況,實踐性教學應采取就業(yè)導向模式,即在專業(yè)課程的設(shè)置方面強調(diào)市場導向性,突出學生職業(yè)綜合能力的培養(yǎng),將實踐性教學過程分為如下幾個階段:市場調(diào)查與分析、職業(yè)能力分析、理論教學體系的調(diào)整與充實、實踐性教學環(huán)節(jié)設(shè)計、效果評價。
二、金融證券專業(yè)培養(yǎng)目標定位及職業(yè)能力構(gòu)建
正常情況下,高職金融證券專業(yè)學生就業(yè)方向主要包括三類金融機構(gòu),即商業(yè)銀行、證券公司、保險公司,作者通過走訪、電話咨詢、網(wǎng)站查詢等方式對多家金融機構(gòu)的人才需求進行了分析,金融機構(gòu)招聘對象可以分為兩類,一類是管理、研究人才,對學歷、從業(yè)經(jīng)歷的要求很高;另一類是金融營銷人才(包括少量前臺人員),對學歷要求較寬,但要拿到相應的從業(yè)資格證書以及具備較強的金融產(chǎn)品營銷能力。高職金融證券專業(yè)學生培養(yǎng)目標應定位在面向金融機構(gòu)一線柜員操作與服務(wù)營銷的高素質(zhì)專門型人才,尤其是直接面對客戶的一線營銷人才。根據(jù)金融證券專業(yè)培養(yǎng)目標定位,可以構(gòu)建高職金融證券專業(yè)職業(yè)能力框架,分為五個部分,及時部分為“知識”,包括金融實務(wù)操作知識和金融市場營銷知識以及相關(guān)專業(yè)知識;第二部分為“能力”,包括業(yè)務(wù)能力、溝通表達能力以及執(zhí)行能力;第三部分為“技能”,包括金融專業(yè)技能及相關(guān)技能;第四部分為“品德”,包括從事金融行業(yè)應具備的職業(yè)道德,第五部分為“從業(yè)資格”,包括從事金融行業(yè)應取得的銀行、證券、保險等從業(yè)資格。
三、理論教學體系與實踐教學體系的相互協(xié)調(diào)
高職教育是以培養(yǎng)應用型人才為目標,以應用能力為主線構(gòu)建課程體系和教學內(nèi)容,理論教學體系和實踐教學體系并重,二者有著密切的關(guān)系。及時,兩者的目標具有內(nèi)在一致性。理論教學體系與實踐教學體系都必須圍繞人才培養(yǎng)目標,以應用能力為中心來構(gòu)建。在課程設(shè)置上要體現(xiàn)職業(yè)崗位的能力要求,而不是按學科體系的內(nèi)在邏輯要求來設(shè)置課程,理論教學要以“必需、夠用”為原則,為培養(yǎng)職業(yè)崗位能力服務(wù),即為學生掌握相應的應用能力提供必需的專業(yè)理論與文化知識支撐。第二,兩者的任務(wù)具有相對獨立性。實踐教學體系與理論教學體系雖然在培養(yǎng)學生應用能力的總體目標是一致的,但在應用能力培養(yǎng)過程中所承擔的具體任務(wù)是不同的,各有側(cè)重。理論教學著重為其掌握相應的應用能力提供必需的文化知識與專業(yè)理論支撐,實踐性教學則著重培養(yǎng)學生的動手操作能力和運用專業(yè)知識和專業(yè)技能解決實際問題的能力,兩者在總體目標一致的前提下,保持相對的獨立性。第三,兩者相互融合。兩者的融合主要包括課程知識內(nèi)容與專業(yè)技能的培養(yǎng)相互融合,理論教學和實踐教學場所的相互融合。由上述可知,理論教學體系的改革應與實踐教學同步進行,理論教學體系應按照“實際、實用、實效”的原則,圍繞專業(yè)技能培養(yǎng)這個中心,與實踐教學體系相對應。
四、實踐性教學體系實踐性
教學體系有廣義與狹義之分,狹義的實踐性教學體系是指教學內(nèi)容體系,即圍繞專業(yè)人才培養(yǎng)目標,在制定教學計劃時,通過合理的課程設(shè)置和各個實踐教學環(huán)節(jié)的合理配置,建立起來的與理論教學體系相輔相成的教學內(nèi)容體系。我們這里所指的實踐性教學體系是指廣義而言的,除包括狹義的教學內(nèi)容體系外,還包括實踐性教學管理體系和實踐性教學保障體系。其中的教學管理體系是指實踐教學管理機構(gòu)和人員、管理 的規(guī)章制度、管理手段和評價指標體系,而教學保障體系是指由專兼職教師、校內(nèi)實訓平臺和校外實踐教學基地三者組成的支撐保障體系。實踐性教學體系主要有以下幾個特征:金融證券專業(yè)實踐性教學內(nèi)容體系可以分為三個層次,即校內(nèi)課堂內(nèi)為及時層次,校內(nèi)課堂外為第二層次,校外為第三層次。要保障實踐性教學的質(zhì)量,必須建立起科學完備的實踐性教學管理體系,其基本框架如下:(圖略)為建設(shè)一支能夠勝任實踐性教學的金融證券專業(yè)師資隊伍,提出如下對策建議:
(1)專職教師輪流主講各門專業(yè)課。國際上金融業(yè)出現(xiàn)了明顯的混業(yè)經(jīng)營的趨勢,國內(nèi)雖然仍實行嚴格的分業(yè)經(jīng)營,但不同類型金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)相互交叉融合,這就要求金融從業(yè)人員具有多方面的專業(yè)知識和技能,從而對擔任實踐性教學的教師提出了更高的要求。要求專職教師具有開闊的視野,能將銀行、證券、保險等專業(yè)知識融會貫通,因此應改變目前專職教師長期固定講授少數(shù)幾門專業(yè)課,各門專業(yè)課實行輪流主講,從而為教師更好地開展實踐性教學奠定理論基礎(chǔ)。
(2)采取多種方式培訓師資。加強在職教師的培訓,特別是對教師進行“雙師”素質(zhì)的培訓,是提高師資質(zhì)量的重要途徑。在培訓教師時應遵循動態(tài)原則、針對性原則和內(nèi)外相結(jié)合的原則。一方面充分利用校內(nèi)資源積極開展教師培訓,另一方面也要充分利用校外資源進修培訓。利用校內(nèi)資源對教師進行培訓是一種便捷的、低成本的方法。通過校內(nèi)培訓,既可以充分利用校內(nèi)設(shè)備、教師等教育資源,又使受培訓的教師能夠?qū)W用結(jié)合,盡快掌握高等職業(yè)教育教學規(guī)律和崗位工作要求,使教師的綜合素質(zhì)得到提高。利用校內(nèi)資源對教師進行校內(nèi)培訓是十分重要的,但校內(nèi)資源畢竟有限,為了提高教師的綜合素質(zhì),還要注意充分利用社會資源積極對教師進行校外培訓。對于金融證券專業(yè)來說,校外資源可以分為無償和有償兩種。首先要善于利用社會上的無償資源,例如隨著國內(nèi)金融市場的迅速發(fā)展,四大期貨交易所(大商所、鄭商所、上期所、中金所)、兩大證券交易所(上海、深圳)不斷地推出新的金融品種,在新產(chǎn)品上市之前,幾大交易所會在全國各省區(qū)的中心城市進行巡回推介;銀行、基金管理公司、保險公司在推出新產(chǎn)品之前也會開展一系列的宣傳推廣,這些活動除了有關(guān)于新產(chǎn)品的專題講座外,往往還會有基金經(jīng)理、知名學者對宏觀經(jīng)濟、市場形勢的解讀,參加這些活動除了可以對金融機構(gòu)的營銷方式有直接體會以外,還可以接觸到金融實踐活動的前沿,了解金融業(yè)的發(fā)展方向,使得實踐性教學內(nèi)容能夠更加貼近市場。其次建議學校拿出一定數(shù)量的專項資金用于教師校外培訓,提高教師的綜合素質(zhì)。在這里需要特別指出的一點是,在高職教師的培訓中,普遍采用且效果較好的形式是選派教師到企業(yè)代職鍛煉,通過兼任企業(yè)的技術(shù)人員或管理人員,增強教師的實踐經(jīng)驗,提高教師的實踐動手能力,但由于金融行業(yè)的特殊性,教師到金融機構(gòu)代職難度較大。比較具有可操作性的是由學校拿出一定數(shù)量的專項資金選送教師到國內(nèi)高校進修,目前國內(nèi)著名的財經(jīng)類高校均設(shè)立了對高職教師的培訓項目,另外這些財經(jīng)類高校大多與證券公司等金融機構(gòu)聯(lián)合開展專題研究,可以給教師提供一個很好的參與金融實踐的平臺。
(3)鼓勵教師考取各種專業(yè)資格證書。取得專業(yè)資格證書是對教師專業(yè)能力的認可,取得的過程也是一個自身專業(yè)素質(zhì)提高的過程,對學生也會產(chǎn)生很好的導向示范作用。但其中存在的問題是,目前社會上專業(yè)資格認證較多,程度差別較大,建議學校組織專家編寫類似核心期刊目錄的專業(yè)資格證書目錄,做為教師選擇的依據(jù)。
(4)使用來自金融機構(gòu)的兼職教師。在國內(nèi)外高等職業(yè)教育實踐中,都非常注重使用來自企業(yè)一線的兼職教師,他們基于實際工作經(jīng)歷的講課本身就是實踐性教學,但對于金融證券專業(yè)使用兼職教師面臨成本效益問題,因為金融行業(yè)是一個高收入的行業(yè),經(jīng)過對社會上金融從業(yè)證書班的調(diào)查,來自金融機構(gòu)的較高水平的兼職教師的課時費遠遠超過高職教師的課時費,因此只能在個別特別需要的課程中爭取引進兼職教師。
金融證券論文:對金融證券的合作途徑研究
1校企合作的現(xiàn)狀及原因分析
1.1金融行業(yè)企業(yè)參與校企合作動力不足
一方面,雖然不少金融行業(yè)企業(yè)愿意從大學畢業(yè)生中選拔人才,但是他們卻不愿意參與學校的人才培養(yǎng)活動。在與學校的合作過程中,企業(yè)普遍認為“造船不如買船”,也擔心自己為競爭對手培養(yǎng)人才,為他人做嫁衣。另一方面,金融證券專業(yè)的畢業(yè)生就業(yè)單位主要集中在銀行、證券、保險、信托等金融機構(gòu),而金融機構(gòu)內(nèi)部管理和業(yè)務(wù)都是商業(yè)秘密,企業(yè)的保密意識強,不愿意企業(yè)外的員工接觸其業(yè)務(wù)活動,不愿意接收學生在企業(yè)實習。即使企業(yè)同意接收學生實習,也不會讓學生接觸到企業(yè)的具體業(yè)務(wù)活動。
1.2高職院校的知名度不高
高職院校的最重要的資源是各類教學資源,包括學校的師資、科研條件等。與傳統(tǒng)的高等院校相比較,除了人才培養(yǎng)具有一定的特色之外,人才培養(yǎng)資源沒有優(yōu)勢,高職院校對金融企業(yè)的吸引力不強,學校很難與企業(yè)開展深層次的合作。目前大多數(shù)學校通過私人關(guān)系與企業(yè)建立了合作關(guān)系,滿足了一時的教學需要。但是運用這種方式建立起來的合作關(guān)系缺乏穩(wěn)定性,如果學校或企業(yè)發(fā)生人事變動,這種關(guān)系就不能維持下去。
2開放式的互利互惠校企合作機制的建立與實踐
江西財經(jīng)職業(yè)學院在學校理事會的領(lǐng)導下,建立了金融證券專業(yè)教學指導委員會,委員會由系領(lǐng)導、行業(yè)企業(yè)專家、專業(yè)帶頭人和骨干教師組成,負責指導金融保險專業(yè)開展產(chǎn)學研合作、訂單培養(yǎng),科研開發(fā)、技術(shù)服務(wù)等工作,并深入探索專業(yè)人才培養(yǎng)新模式,建立與企業(yè)長期合作的新機制。
2.1深化與銀行、證券、保險等行業(yè)企業(yè)的合作育人機制
首先,校企雙方共同制定人才培養(yǎng)方案。校企雙方共同分析市場人才需求現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢,共同分析企業(yè)崗位對能力、知識和素質(zhì)的要求,制定人才培養(yǎng)方案;在分析崗位工作任務(wù)的基礎(chǔ)上,設(shè)計課程體系、確定教學內(nèi)容、制定課程標準。其次,根據(jù)企業(yè)人才需求狀況,與企業(yè)合作開辦訂單班。學校與江西省農(nóng)村信用社、中國平安人壽保險股份有限公司九江中心支公司簽訂人才培養(yǎng)協(xié)議和學生就業(yè)協(xié)議,分別開辦了“農(nóng)信班”和“平保班”,為企業(yè)量身制作人才培養(yǎng)方案。,設(shè)立“廠中校”、“校中廠”。與農(nóng)業(yè)銀行九江分行合作,建立了“農(nóng)業(yè)銀行九江分行財院分理處”,由學院出場地,銀行出設(shè)備,雙方共同出資建設(shè)“校中行”,為學院師生及附近居民辦理一般金融業(yè)務(wù)。“校中行”為學校的學生提供各種實習的機會。
2.2完善互聘互兼機制
學校與企業(yè)協(xié)商,一方面,學校聘請企業(yè)專家和能工巧匠作為學校的兼職教師。學校制定兼職教師聘任制度,激勵行業(yè)企業(yè)的專業(yè)人才和能工巧匠到學校兼職,指導學生的各種實習活動。另一方面,學校選派專職教師到企業(yè)實踐鍛煉,主動參與企業(yè)需求的科研項目,發(fā)揮專業(yè)教師理論知識功底深厚的特長,幫助企業(yè)建立職業(yè)培訓班,為企業(yè)員工進行理論培訓和各種考試輔導。學校與企業(yè)互聘人員,實現(xiàn)互利共贏。
2.3健全校企合作過程共管機制
建立學校和企業(yè)共同參與人才培養(yǎng)的管理機制,為實現(xiàn)人才培養(yǎng)目標提供制度保障。企業(yè)協(xié)助學校制定實訓基地管理辦法和學生頂崗實習管理辦法,制定學生頂崗實習課程標準、頂崗實習手冊,指導學生實習和考核學生實習成績。學校與企業(yè)共同制定以學習能力、職業(yè)技能、綜合素質(zhì)為核心的行業(yè)、企業(yè)、學院多方參與評價的人才培養(yǎng)質(zhì)量體系。
2.4強化項目合作開發(fā)、成果共享機制
校企雙方尋找校企合作雙贏的利益結(jié)合點,完善利益驅(qū)動、成果共享機制。首先,面向企業(yè)開放學校資源,為企業(yè)提供服務(wù)。學校主動為企業(yè)提供教學資源,為企業(yè)員工培訓、查閱資料等提供便利條件。根據(jù)行業(yè)企業(yè)的需求,學院組織師生為其提供咨詢服務(wù)和技能培訓。其次,優(yōu)勢互補,合作雙贏,共享成果。充分發(fā)揮合作發(fā)展專業(yè)教學指導委員會的協(xié)調(diào)作用,實現(xiàn)校企資源共享和優(yōu)化配置目標。按照“互利共贏”的原則,尋求雙方利益的結(jié)合點,企業(yè)和學校都能從合作中受益,調(diào)動了企業(yè)參與校企深度合作的積極性。2.5完善校企合作責任共擔機制針對合作過程中可能出現(xiàn)的問題,明確雙方共同承擔人才培養(yǎng)質(zhì)量、促進學生就業(yè)、維護學生合法權(quán)益的社會責任,運用法律合同和道德兩 個方面約束雙方的行為,為校企合作健康發(fā)展提供保障。首先,校企雙方簽訂具有法律效力的合作協(xié)議,明確合作雙方的責、權(quán)、利。其次,校企合作雙方立足構(gòu)建“利益共同體”,保障雙方合作的利益。,共同建立專業(yè)預警機制。建立金融保險專業(yè)的就業(yè)狀況監(jiān)測和預警體系,主動調(diào)整金融保險專業(yè)人才培養(yǎng)方案和教學內(nèi)容,以適應人才市場需求。
3展望
學校與企業(yè)建立開放式的互利互惠的校企合作機制,將推動學校與企業(yè)的合作向深層次發(fā)展,促進企業(yè)參與學校的人才培養(yǎng)活動。完善人才共育機制,互聘互兼、過程共管、成果共享、責任共擔機制,為校企之間建立穩(wěn)定的合作關(guān)系提供了制度保障。政府要制訂鼓勵企業(yè)參與學校人才培養(yǎng)活動的政策,既要給企業(yè)一定的優(yōu)惠政策,也要剛性約束企業(yè)的行為,這才能促進學校與企業(yè)之間建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
金融證券論文:國外金融證券評級體系的比較
廣大朋友們，關(guān)于“國外金融證券評級體系比較”是由論文頻道小編特別編輯整理的，相信對需要各式各樣的論文朋友有一定的幫助!
一國評級制度的有無及其具體的實現(xiàn)模式,是與該國經(jīng)濟體制中的銀企關(guān)系密切相關(guān)的。一般而言,在銀企關(guān)系相對微弱、企業(yè)以直接融資為主的金融體制中,對評級的需求較強,其制度設(shè)計以美國為代表;若銀企關(guān)系密切、企業(yè)融資以間接方式為主,則對評級的需求不足,其代表國家是德國和80年代以前的日本。隨著我國直接融資比重的逐漸增大,證券評級工作應引起足夠重視。評級通常包括證券評級、企業(yè)評級、金融機構(gòu)評級、國家主權(quán)評級等不同種類,其中證券評級的評估對象又可分為債券、優(yōu)先股、基金、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、信用證等。債券評級作為評級制度的起源,不僅是證券評級的核心業(yè)務(wù),其做法也是其他評級的重要參考,因此本文的討論將主要圍繞債券評級展開。
證券評級是指運用評估體系,通過對與該種證券有關(guān)的諸多因素進行綜合考察與分析,對證券的安全性、盈利性、流動性等方面的質(zhì)量作一綜合評價,并以約定的符號予以列示的評估活動。作為降低資本市場交易費用的一種重要工具,證券評級已成為西方金融制度中重要的組成部分。在國內(nèi),隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,評級制度也在不斷地發(fā)展完善。然而,證券評級制度并非是作為一個制度體系中超然獨立的個體而存在的,它與所處的經(jīng)濟、法律等環(huán)境有著密切的關(guān)系。本文將從制度比較的角度出發(fā),對西方國家的評級制度加以研究,并與我國評級業(yè)現(xiàn)狀及具體國情進行對比,以期得出具有政策性意義的結(jié)論。西方國家的證券評級制度證券評級始于本世紀初的美國,隨著世界經(jīng)濟一體化進程的加快,其積極作用也逐步為其他國家所認識。目前,在日本、英國、法國、瑞典、加拿大、澳大利亞等國家,評級制度都有不同程度的發(fā)展。考慮到制度變遷路徑選擇的不同,這里將選取美國、德國和日本的證券評級制度作為三種不同類型的代表。
金融證券論文:探討國內(nèi)金融證券市場問題
從6124點到2900點,許多股民賬面出現(xiàn)了巨虧,人們把下跌的原因歸咎于中國平安的巨額融資,也有人認為是美國次貸危機和央行實行的緊縮貨幣政策所引發(fā)的,還有人說是四川地震對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大影響。
一、利用制度漏洞操縱市場行為
我國的證券市場為了使股票、公司債券等金融證券能夠迅速、快捷的交換、流通,于是產(chǎn)生了集中交易市場的需求,但是相對地交易對象的特定就被忽視了。亦即,在集中交易市場中只關(guān)心有價證券的迅速交換與流通,但是,對于具體交易是在何人之間進行則不關(guān)心,也因此讓不移轉(zhuǎn)“實質(zhì)所有權(quán)”的“假裝買賣”有了利用的空間。自1990年在上海、深圳陸續(xù)開設(shè)證券交易所以來,國內(nèi)利用金融證券交易制度的漏洞進行人為的證券市場操縱行為就不曾間斷過。為了抑制人為性的證券價格操縱行為,在1997年刑法修正時,特別增訂了第182條“操縱證券價格罪”,用來處罰操縱證券價格的危害行為。操縱市場的一般狀況通常是,市場客觀上并沒有足以影響證券交易價格的事實,但是,操縱者利用人為的手段在證券市場上制造出某些特定證券正在熱烈交易的假象,引誘其他投資人進入證券市場進行證券交易,并且在最有利于己的時點將這些有價證券買進或賣出,以謀取利益。后來因為這種人為市場操縱的假象被澄清了,證券交易價格自然大幅度下滑導致陷在這些證券價格變動中的一般投資人蒙受損失。就此點來說,如同其他侵害投資人財產(chǎn)的惡質(zhì)性犯罪,因而具有可罰性。
二、證券交易印花稅稅負過高
從國際對比看,我國證券交易印花稅不符合國際現(xiàn)行規(guī)則。在證券交易稅上,全世界絕大多數(shù)國家都均為單向征收。在收取證券交易稅的20個國家中,僅澳大利亞、中國(包括中國香港)兩個國家,為雙向收取證券交易稅。從實際情況看,印花稅稅負過高造成負回報。截至2007年末,兩市總市值327140億元,總流通市值93064億元,流通市值不到總市值三分之一。2006年上市公司利潤3892億元,假設(shè)07年同比增長40%,即大約達到5448億元,這樣屬于流通股東的利潤約1800億元,但這些利潤大部分不分配。此外,還要考慮到07年約有1500億券商傭金。投資者在二級市場整體上是負回報。
三、資金面供應緊張
對資金面造成緊張的首先是“大小非”的解禁造成的。股權(quán)分置改革使得原來不能在二級市場流通的法人股可以公開在二級市場減持與流通,這就打通了金融資本與實業(yè)資本之間相互轉(zhuǎn)換的通道,從而開啟了國內(nèi)A股市場金融資本和實業(yè)資本之間的套利機制。據(jù)WIND資訊,2008、2009、2010年限售流通股解禁市值分別為2.55萬億、6.3萬億和6.7萬億元,累計解禁市值約15.55萬億。如此大的規(guī)模必然會增加股市的資金需求。另一方面就是巨額融資對市場資金面造成影響。1月21日,中國平安公告稱,將公開發(fā)行不超過12億股的A股和412億元分離交易可轉(zhuǎn)債。中國平安此次的融資規(guī)模將達到1600億元,創(chuàng)A股有史以來融資規(guī)模之最。一石激起千層浪。消息一出,中國平安股票接連兩日跌停,之后一周內(nèi)又出現(xiàn)第三次跌停,A股市場受此影響也產(chǎn)生了劇烈波動。第三方面是來自于政策面的影響。主要是央行實行緊縮的貨幣政策對投資者帶來對未來預期的影響,另外政府從去年開始停發(fā)基金對股市資金供給也帶了非常大的影響。還有就是中國的新股發(fā)信制度有待進一步改革,由于大盤走勢的不穩(wěn)定,越來越多的中小投資者把目光集中在了新股上,但卻發(fā)現(xiàn)打新并不像想像中的容易,發(fā)行制度中的種種缺陷給投資者不僅造成了困惑,也造成了損失。在上市公司股權(quán)分置改革完成之后,新股發(fā)行制度改革的呼聲越來越高。
四、解決方法
首先新形勢下須加強金融證券法制建設(shè)。要堅持“多元化”原則,建立多元糾紛解決機制,發(fā)揮行業(yè)調(diào)解、仲裁機制的優(yōu)勢和作用;要堅持“專業(yè)化”方向,在繼續(xù)推廣金融證券案件專項合議庭這一基本做法的同時,積極探索在金融發(fā)達地區(qū)設(shè)立金融證券法庭的可行性,集中審理金融、證券糾紛案件。上市公司再融資是資本市場的重要功能,是市場實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式之一,但絕不應是惡意“圈錢”行為。上市公司在作出再融資決策前,應根據(jù)市場情況和自身實際需求,慎重考慮籌資規(guī)模和籌資時機,慎重考慮投資者的承受能力。有關(guān)機構(gòu)應該對上市公司再融資進行規(guī)范,嚴格審批,重點考慮市場的承接能力。股票發(fā)行制度亟待解決,要讓發(fā)行制度更加公平和真正向中小投資者利益傾斜,采取市場化的發(fā)行制度是解決中國股市諸多問題的根源。應該實行“市值優(yōu)先認購選擇權(quán)”基礎(chǔ)上再加上香港“按戶分配”的規(guī)則。其次,應該對國有企業(yè)的IPO承銷權(quán)進行市場化的公開招標,而不是繼續(xù)權(quán)錢交易背后的“指定承銷資格”。證券交易所要積極參與以“兩法”為重點的法制建設(shè),發(fā)揮自身優(yōu)勢,推動完善證券法律制度;不斷完善交易所業(yè)務(wù)規(guī)則,健全交易所基礎(chǔ)性制度;是認真履行自律監(jiān)管職能,健全自律管理組織架構(gòu)與實施機制;開展法制研究與宣傳,塑造有利于證券市場健康發(fā)展的法制環(huán)境。
金融證券論文:金融證券在職業(yè)教育的應用
一、高職課程體系的構(gòu)建原則
高職課程體系的構(gòu)建原則必須遵從“高”且“職”的要求。高職教育既有高等教育的屬性,又有職業(yè)教育的屬性,它既不同于普通高等教育,又不同于一般中等職業(yè)教育和職業(yè)培訓,有其自身內(nèi)在的本質(zhì)特性和要求。所以高職教育既要遵循普通高等教育的一般規(guī)律,更要充分體現(xiàn)職業(yè)教育的特殊要求,辦出高職特色。高等職業(yè)教育在專業(yè)設(shè)置、培養(yǎng)模式、課程設(shè)置、師資隊伍建設(shè)、教學內(nèi)容、實踐環(huán)節(jié)等方面應該都有自己的要求與特色。及時,高職課程體系構(gòu)建必須堅持校企合作原則,從企業(yè)中來,來源于企業(yè)又要高于企業(yè),從企業(yè)的工作過程升華為教育過程,而不是企業(yè)工作過程的簡單重復。具體過程是,對企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)所對應的崗位(群)進行篩選和歸納,確定本專業(yè)所面對的典型崗位(群),再對典型崗位(群)的工作任務(wù)進行分析,歸納出學生需要掌握的技術(shù)和操作能力,對技術(shù)和操作能力需要的知識點、技能點和素質(zhì)點進行梳理,確定本專業(yè)需要開設(shè)的專業(yè)核心課程,以及支撐課程和相關(guān)課程,構(gòu)成課程體系。第二,高職教育教學建設(shè)的核心內(nèi)容是專業(yè)建設(shè)。專業(yè)建設(shè)主要包括:人才培養(yǎng)模式、課程建設(shè)、教學團隊建設(shè)、實習實訓基地建設(shè)等方面,其中,課程建設(shè)是核心。而按照市場需求,根據(jù)專業(yè)調(diào)研構(gòu)建課程體系是課程建設(shè)的基礎(chǔ)。
二、金融與證券專業(yè)理實一體的項目化課程的設(shè)計要求及模式
金融證券專業(yè)是技術(shù)性、應用性教育,課程設(shè)置定位為以應用為目的,以必需、夠用為度,專業(yè)技術(shù)技能要求較高,專業(yè)具有很強的針對性。因此,對應目標可采取階梯形課程結(jié)構(gòu)模式。高職金融證券專業(yè)可按職業(yè)核心能力課程、行業(yè)通用能力課程、崗位特定能力課程、拓展能力課程四個部分構(gòu)建。高職金融證券專業(yè)課程體系的設(shè)計:金融與證券專業(yè)的課程體系與課程建設(shè)是以崗位工作任務(wù)為基本依據(jù),按照企業(yè)各崗位要求,參照國家職業(yè)資格標準和專業(yè)課程標準,結(jié)合工學結(jié)合的人才培養(yǎng)模式,以提高學生的職業(yè)技術(shù)能力和職業(yè)素養(yǎng)為中心,堅持以學生為本的教育理念,改革課程結(jié)構(gòu)和教學內(nèi)容,制定以突出職業(yè)能力培養(yǎng)的課程標準,規(guī)范課程教學的基本要求。
三、金融證券專業(yè)課程體系構(gòu)建的實踐探索
在校企合作、工學結(jié)合的訂單式人才培養(yǎng)模式中,金融與證券專業(yè)課程體系的構(gòu)建是基于商業(yè)銀行、證券公司等金融企業(yè)的典型工作業(yè)務(wù),從具體工作崗位出發(fā)(柜員、客戶經(jīng)理等),以崗位能力為核心,分析各崗位領(lǐng)域的職業(yè)能力和素質(zhì)要求,結(jié)合金融與證券崗位群,確定典型工作任務(wù)、行動領(lǐng)域、學習領(lǐng)域和學習情境,構(gòu)建基于崗位工作任務(wù)系統(tǒng)化的課程體系,著力培養(yǎng)學生的銀行業(yè)務(wù)與證券職業(yè)技能,形成以崗位能力為核心,圍繞崗位工作過程,根據(jù)不同崗位能力和素養(yǎng)分析的結(jié)果而設(shè)置的課程體系;根據(jù)行業(yè)發(fā)展對人才需求的變化,與訂單企業(yè)共同完成動態(tài)的課程體系調(diào)整機制,使之更符合社會需要。2012年,根據(jù)北京經(jīng)濟社會發(fā)展的需要,為更好地實現(xiàn)本專業(yè)的人才培養(yǎng)目標和培養(yǎng)規(guī)格,更好地滿足學生和社會需求,我們通過對北京市金融人才的需求供給狀況進行分析,在此基礎(chǔ)上對本專業(yè)的課程體系進行調(diào)整。新課程體系的主要特點是:及時,對知識目標所要求的理論知識和課程重新整合。金融與證券專業(yè)課程體系結(jié)合金融行業(yè)特點,強調(diào)金融產(chǎn)品營銷、銀行業(yè)務(wù)處理、證券業(yè)務(wù)處理等典型工作任務(wù)的學習與訓練,突出誠信、嚴謹、創(chuàng)新、責任等職業(yè)素養(yǎng)。根據(jù)本專業(yè)的人才培養(yǎng)規(guī)格,職業(yè)崗位的定位主要是柜員和金融產(chǎn)品營銷。在職業(yè)技能課程方面,圍繞這兩個崗位,對整個課程體系進行了調(diào)整。課程設(shè)置上,圍繞銀行、證券、保險等金融活動,對專業(yè)知識進行了重新整合,既有金融基礎(chǔ)知識,也有金融專業(yè)知識,同時還有設(shè)有圍繞金融所必需的財務(wù)、稅務(wù)、法律等方面的知識。針對不同的崗位,學習訓練的重點不同,以滿足不同崗位對知識和技能的不同要求。其中,柜員崗,突出專業(yè)知識、專業(yè)技能、職業(yè)禮儀等方面的學習和訓練;金融產(chǎn)品營銷崗,除了突出專業(yè)知識、專業(yè)技能、職業(yè)禮儀等方面的學習和訓練外,增加了市場營銷、管理溝通等方面的知識和訓練。第二,突出職業(yè)崗位的技能訓練。在課程體系中,理實課程占有比例。通過案例教學、課堂研討、邊學邊做、模擬專項技能訓練等方式,進行實踐教學。在1976個總學時中,理論學時786個,實踐性教學和訓練1190個學時,達到總學時的60%。在教學過程中,改變傳統(tǒng)的理論性、封閉性、單一性教學方法,形成新型的實踐性、開放性、系統(tǒng)性、互動性的教學模式。第三,課證融合,實行雙證書教育。作為資格準入的金融行業(yè),學生能否獲得職業(yè)資格將決定他們畢業(yè)后能否進入這個行業(yè)。我們一方面加強對學生考證重要性的教育,更主要的是在我們整個課程體系的設(shè)計中,將考證課程納入整個課程體系,在日常教學中,使學生學練專業(yè)知識和技能的同時,也能按照考證的要求進行學習和訓練,順利通過考證。第四,按照崗位職業(yè)能力要求,整合實踐實訓。根據(jù)本專業(yè)的人才培養(yǎng)目標和培養(yǎng)規(guī)格,學生的就業(yè)崗位主要是柜員和營銷。因此,本專業(yè)的實訓依此展開進行,循序漸進,加強對這兩個崗位的認知和技能訓練。按照“金融企業(yè)與金融崗位職能認知—金融產(chǎn)品認知—金融產(chǎn)品營銷訓練—柜員技能訓練—頂崗實習”校企零距離對接。由于金融業(yè)是資格準入行業(yè),所以我們將從業(yè)資格輔導納入實訓體系,加大對學生的訓練力度,提高通過率。課程項目化改革是一項復雜的系統(tǒng)工程,不僅需要認真解決好項目設(shè)計開發(fā)和教學活動組織等基本問題,而且需要高職院校對現(xiàn)有的軟硬件進行整合和提升,搞好相關(guān)的配套措施建設(shè)。我們認為,這其中應突出解決 的是課程教材、教學基地和相關(guān)保障機制的建設(shè)問題。
四、理實一體項目化課程建設(shè)方案示例:
《個人綜合理財》《個人綜合理財》課程以“課證融合”和“教學與服務(wù)相統(tǒng)一”為特色,與“國家理財規(guī)劃師”和銀行從業(yè)“個人理財”資格考證相融合,并適度豐富職業(yè)素養(yǎng)與職業(yè)發(fā)展教育。要求學生在客戶分析的基礎(chǔ)上,就人生規(guī)劃、現(xiàn)金與消費規(guī)劃、住房規(guī)劃、保障規(guī)劃、投資規(guī)劃、稅收籌劃等進行多方位設(shè)計,形成可執(zhí)行的綜合理財方案。該課程以銀行、證券、保險等金融機構(gòu)客戶理財崗位群工作為導向、以崗位群工作任務(wù)為驅(qū)動、以課證融合為指引,通過實施項目化教學改革和師生互動式教學組織,將理論教學和實踐教學融為一體,將教學與社會服務(wù)相統(tǒng)一,彰顯職業(yè)特色。該課程的設(shè)計理念與設(shè)計思路是:
(一)以就業(yè)崗位群為導向,以金融機構(gòu)客戶理財服務(wù)為主線進行課程內(nèi)容設(shè)計
本課程首先服務(wù)于投資與理財專業(yè)、金融類專業(yè)群。因此,根據(jù)專業(yè)人才培養(yǎng)方案,在與企業(yè)專家對該專業(yè)的崗位群進行任務(wù)和職業(yè)能力分析的基礎(chǔ)上,進行合理的課程目標定位和教學內(nèi)容定位;同時,以就業(yè)為導向,以金融機構(gòu)客戶理財服務(wù)為主體,按照高職學生認知特點,以業(yè)務(wù)操作流程的方式展開教學內(nèi)容,讓學生在完成具體項目的過程中構(gòu)建相關(guān)的理論知識,培養(yǎng)和提高職業(yè)能力。
(二)課證融合的教學模式
本課程以課證融合的教學要求設(shè)計教學。本課程與人力資源和社會保障部的“國家理財規(guī)劃師”和銀行從業(yè)資格“個人理財”考證融合,在教學內(nèi)容組織上與兩大職業(yè)資格考試的核心內(nèi)容相對接,同時兼顧學生的專業(yè)發(fā)展,將學生理財素質(zhì)養(yǎng)成教育和崗位后續(xù)發(fā)展教育內(nèi)容納入課程教學中。
(三)項目實施的教學方法
以工作項目(任務(wù))為中心組織課程內(nèi)容。課程具體教學活動通過項目化形式展開,課程涉及的每一個任務(wù)模塊都以當前個人理財市場的現(xiàn)實產(chǎn)品和業(yè)務(wù)要求為基準設(shè)計載體活動,并整合相關(guān)理論知識和實踐操作。本課程根據(jù)崗位需要設(shè)計八大項目,每個項目根據(jù)實際需要劃分成若干個子項目。在考慮教學銜接的基礎(chǔ)上,獨立組織每個子項目的教學內(nèi)容,進行獨立教學活動設(shè)計。教學效果評價采用過程評價與結(jié)果評價相結(jié)合的方式,通過理論于實踐相統(tǒng)一的形式,重點評價學生的職業(yè)能力和理財素質(zhì)。
(四)師生互動的教學組織
在學生學習過程中,師生互動的教學組織主要有:一是金融綜合實訓室的模擬軟件;二是仿真的案例和理財規(guī)劃;三是理財營銷的情景模擬和角色互換等實訓練習;四是專兼結(jié)合的教學團隊;五是校外實習實訓。通過師生互動的教學組織,讓學生了解理財產(chǎn)品和收益特點以及營銷技巧,能夠運用相關(guān)的知識,按照相關(guān)流程設(shè)計理財規(guī)劃,培養(yǎng)學生競業(yè)精神和團隊精神,為上崗就業(yè)奠定良好的理論和實踐基礎(chǔ)。
金融證券論文:網(wǎng)絡(luò)金融證券檢索現(xiàn)況與方法
隨著信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展,以及Internet應用的普及,全球經(jīng)濟與因特網(wǎng)高度緊密結(jié)合,貫穿于當代全球經(jīng)濟發(fā)展的整個過程,促使網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟在全球迅速崛起。作為網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的一部分,在全球網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟中,網(wǎng)絡(luò)金融證券的發(fā)展尤其引人注目,全球金融證券行業(yè)正以其巨大的擴張力向因特網(wǎng)運轉(zhuǎn),網(wǎng)絡(luò)金融證券逐步繁榮發(fā)展。隨著網(wǎng)絡(luò)金融證券的發(fā)展,巨量的金融證券信息涌入因特網(wǎng),使因特網(wǎng)上金融證券信息豐富多樣。目前,如何開發(fā)利用好網(wǎng)上金融證券信息已成為信息資源開發(fā)利用的熱點問題。
1因特網(wǎng)上金融證券信息資源現(xiàn)狀
1.1網(wǎng)絡(luò)金融證券市場發(fā)展信息資源豐富目前,我國網(wǎng)絡(luò)金融證券市場逐步繁榮,網(wǎng)絡(luò)證券市場投資者不斷增多。隨著電子商務(wù)的逐漸興盛,券商和非券商爭相進入網(wǎng)上證券交易領(lǐng)域。目前網(wǎng)上證券交易主要有兩種模式:一種是證券公司使用IT公司平臺,自己以營業(yè)部的身份在后臺為客戶提供網(wǎng)上交易的通道。另一種是證券公司設(shè)立自己的電子商務(wù)網(wǎng)站,并開通自己的網(wǎng)上證券交易接入平臺,客戶委托直接通過接入平臺到營業(yè)部的交易系統(tǒng)進行交易。自1997年以來,國內(nèi)現(xiàn)已有200多家證券經(jīng)營機構(gòu)通過各種形式開展了網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)。證券網(wǎng)上交易是一種方便、快捷、安全的全新的炒股方式,投資者采用網(wǎng)上證券交易方式可享受到的服務(wù),較之采用傳統(tǒng)的證券交易方式所能享受的服務(wù)數(shù)量更多、質(zhì)量更高。股民可通過證券網(wǎng)上交易專業(yè)網(wǎng)站看到實時的行情走勢圖,獲得及時、、中立、的金融證券資訊信息服務(wù),享受到由專家提供的高水平交互式在線投資咨詢服務(wù),可在互聯(lián)網(wǎng)上進行實時的股票買賣、查詢、銀證轉(zhuǎn)賬等一切相關(guān)業(yè)務(wù)。因此,從服務(wù)的角度來看,中國的證券市場擁有適合網(wǎng)上證券交易生存和發(fā)展的大環(huán)境,網(wǎng)上交易在中國具有吸引大量客戶的潛力。據(jù)中國證監(jiān)會2000年3月公布的統(tǒng)計數(shù)字,全國網(wǎng)上交易投資者總量上大約有25萬左右,交易量約占整個市場的1%左右。據(jù)預測,2000年全國潛在網(wǎng)上交易投資者有100萬,到2003年中國將會有近1000萬人使用在線證券服務(wù),其中在線交易的開戶數(shù)將達到100萬戶,交易額占整個市場交易額的10%。網(wǎng)絡(luò)金融證券現(xiàn)已成為我國乃至全球蓬勃發(fā)展的金融證券市場上的一道亮麗的風景,并將帶動我國網(wǎng)絡(luò)金融證券信息的豐富和繁榮。
1.2網(wǎng)絡(luò)金融證券信息網(wǎng)站增多帶動信息服務(wù)優(yōu)化隨著網(wǎng)絡(luò)金融證券市場的不斷繁榮和發(fā)展,網(wǎng)民,特別是網(wǎng)絡(luò)投資者,對金融證券信息的需求越來越多,要求越來越高。為了滿足廣大網(wǎng)民對金融證券信息需求,在因特網(wǎng)上提供網(wǎng)絡(luò)金融證券信息服務(wù)的站點愈來愈多,增長速度越來越快,提供網(wǎng)絡(luò)金融證券信息的形式、方法和途徑多種多樣,表現(xiàn)為:(1)傳統(tǒng)媒介如金融證券報刊、電視臺、廣播電臺等紛紛在因特網(wǎng)上構(gòu)建網(wǎng)站,直接在各自的網(wǎng)站上為網(wǎng)民提供數(shù)字化金融證券信息。(2)傳統(tǒng)交易所、金融證券公司和金融證券信息服務(wù)機構(gòu)積極開拓在線業(yè)務(wù),構(gòu)建專業(yè)性網(wǎng)站,為網(wǎng)民提供更為專業(yè)、、、詳實、多樣的網(wǎng)絡(luò)金融證券信息服務(wù)。目前,因特網(wǎng)上的專業(yè)性金融證券站點整體質(zhì)量相當高。這些站點現(xiàn)已成為網(wǎng)絡(luò)投資者查找網(wǎng)絡(luò)金融證券信息的首要來源之一。盡管許多專業(yè)性金融證券站點的結(jié)構(gòu)比較相似,但這些金融證券專業(yè)站點在更加注重實用性、時效性和交互性的同時紛紛開設(shè)諸多欄目,推出自己的特色服務(wù),突出自己的個性特點。如:巨靈信息網(wǎng)、贏時通等專業(yè)網(wǎng)站不僅提供多方位的國內(nèi)外財經(jīng)新聞,豐富詳實的上市公司資料,盤中盤后實時行情圖表分析,證券市場熱點評述,的股市評論和專家指導,還提供專業(yè)的個性化金融社區(qū)服務(wù)。(3)綜合性網(wǎng)站獨占先機,在其原有的信息服務(wù)基礎(chǔ)上,紛紛加強和擴大金融證券信息服務(wù)的力度和質(zhì)量,以保持和強化已有的優(yōu)勢。各綜合網(wǎng)站的金融證券版(頻道),如新浪網(wǎng)的“財經(jīng)縱橫”、263首都在線的“金融王國”、搜狐(Sohu)的工商財經(jīng)頻道證券市場等就是大型綜合門戶網(wǎng)站的品牌擴展。(4)許多金融證券公司或獨立、或與網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)公司密切合作,構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)金融證券信息服務(wù)站點。這些網(wǎng)站可分為:①大型專業(yè)的金融證券咨詢類網(wǎng)站。如贏時通、證券之星、和訊、海融證券網(wǎng)等在網(wǎng)上經(jīng)營證券咨詢業(yè)務(wù)的機構(gòu)。②大型證券公司所設(shè)立的網(wǎng)站。如國泰君安、(5)個人金融證券網(wǎng)站遍地開花、層出不窮。許多“網(wǎng)蟲”或網(wǎng)絡(luò)投資愛好者出于愛好和服務(wù),紛紛構(gòu)建金融證券個人網(wǎng)站,如股神貴賓室等等,為網(wǎng)民提供各種免費的金融證券信息資源和實時股市行情及分析等服務(wù)。據(jù)不統(tǒng)計,目前國內(nèi)擁有金融證券專業(yè)網(wǎng)站200多家,而且數(shù)量還在不斷增多。這些金融證券專業(yè)站點和Internet上星羅棋布的各類網(wǎng)站一道為網(wǎng)絡(luò)投資者提供了他們所需的各類數(shù)據(jù)和信息資訊。
1.3網(wǎng)絡(luò)投資者增多,金融證券信息需求提高金融證券市場瞬息萬變,可能影響股票的走勢的因素散布在社會經(jīng)濟政治的各個方面,無論微觀上的(包括上市公司經(jīng)營狀況、供銷情況、股市交易與價格信息、證券管理信息等等),還是宏觀上的(如關(guān)于社會政治、經(jīng)濟、金融狀況的信息等等)。信息是投資決策的基本依據(jù),充分、及時掌握各種可能影響股票走勢的信息,并及時分析處理信息對投資成功極為重要性。投資者渴望及時獲取可能影響證券市場發(fā)展方向的信息,以便看清方向,作出正確投資決策。由于金融證券專業(yè)網(wǎng)站不僅有新聞和股評,具有實時股票行情,擁有個股資料數(shù)據(jù)庫,還提供個性化服務(wù)和社區(qū)化服務(wù),因此,眾多的投資者把目光投向金融證券專業(yè)網(wǎng)站。網(wǎng)絡(luò)的開放性使得投資者很容易獲得實時性很強的證券信息,金融證券專業(yè)網(wǎng)站良好的服務(wù)吸引了眾多的網(wǎng)絡(luò)投資者。據(jù)美國國際證券業(yè)信息中心調(diào)查,目前工業(yè)化國家入網(wǎng)交易的投資者達2000萬戶。目前,網(wǎng)上證券交易在美國已經(jīng)非常普及。預計到2001年,全世界擁有網(wǎng)上投資者10000萬戶。在我國,網(wǎng)上交易投資者正呈幾何級的速度增長。據(jù)預測,到2003年中國將會有近1000萬人使用在線證券服務(wù),其中在線交易的開戶數(shù)將達到100萬戶。網(wǎng)絡(luò)投資者增多,隨之而來的是網(wǎng)絡(luò)投資者對金融證券信息需求的提高。金融證券類網(wǎng)站為滿足網(wǎng)絡(luò)投資者日益增長的需求,正在努力提供多層次與多方位的內(nèi)容與功能服務(wù),使網(wǎng)絡(luò)投資者能夠非常快捷、地獲取而的新聞資訊和股市行情,實時動態(tài)地了解個股的情況,以做出正確的投資決策。
2因特網(wǎng)上金融證券信息獲取的方法和途徑
廣大網(wǎng)民之所以注重因特網(wǎng)上金融證券信息,主要是想密切關(guān)注網(wǎng)絡(luò)投資的近期發(fā)展動向,以便做出正確的投資決策。目前,網(wǎng)民們在因特網(wǎng)上獲取金融證券信息的方法和途徑主要有二種:訪問瀏覽和查詢檢索。一般說來,“訪問瀏覽”的方法比較適用于檢索者無網(wǎng)絡(luò)查詢經(jīng)驗或者無法明確地用詞語表達清楚自己信息需求,或者需要查詢的主題較為寬泛的時候,而“查詢檢索”則對查詢特定主題的信息非常有效。
2.1訪問瀏覽通過“訪問瀏覽”的方法在因特網(wǎng)上獲取金融證券信息,其途徑有二種:(1)直接訪問金融證券專業(yè)網(wǎng)站,瀏覽網(wǎng)頁這種途徑主要是通過訪問、瀏覽專業(yè)網(wǎng)站如交易所、證券公司和網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)公司、以及“網(wǎng)蟲”個人等在Internet上構(gòu)建的專業(yè)性金融證券網(wǎng)站獲取金融證券信息。一般而言,“直接訪問專業(yè)網(wǎng)站”這一途徑可分為以下幾個步驟:①確定所需信息內(nèi)容;②確定可能的信息源;③確定專業(yè)網(wǎng)站的網(wǎng)址;④按選定網(wǎng)址進行訪問;⑤瀏覽主頁相關(guān)欄目(頻道);⑥通過“友情鏈接”鏈接到其它網(wǎng)站繼續(xù)瀏覽。專業(yè)性金融證券站 點是網(wǎng)絡(luò)投資者信賴的、十分重要的信息來源之一。通常,專業(yè)網(wǎng)站主頁上都開辟有眾多欄目或頻道諸如:公司檔案、行業(yè)動態(tài)、年報精評、深度透視、新聞公告、個股推薦、股神論壇、大勢研判、在線股評、在線解盤、數(shù)據(jù)頻道、指數(shù)顯示、即時圖表、實時行情、股市學校等等。訪問者可以通過瀏覽這些欄目(頻道)獲取所需信息,或通過專業(yè)網(wǎng)站主頁上的“友情鏈接”鏈接到其它網(wǎng)站繼續(xù)瀏覽直到找到所需信息或滿意為止。實現(xiàn)直接訪問專業(yè)網(wǎng)站的關(guān)鍵是知曉其網(wǎng)址。通常,確定網(wǎng)絡(luò)金融證券專業(yè)網(wǎng)站網(wǎng)址可以通過以下途徑:①通過平時積累收藏;②借助于分類索引和專門性檢索工具——搜索引擎;③通過“友情鏈接”;④借助搜索引擎的“相關(guān)目錄”和“相關(guān)網(wǎng)站”功能;⑤通過“網(wǎng)址集粹”,如:證券站點精選其列有每個站點的信息包括:站點名、URL(網(wǎng)址)和站點的簡短描述等。(2)訪問綜合性網(wǎng)站,瀏覽其分類索引這種途徑是一種主題層次列表的訪問方式,主要是通過訪問、瀏覽綜合網(wǎng)站的分類索引,如Yahoo!、搜狐、新浪、263首都在線等上的分類索引以獲取金融證券信息。綜合網(wǎng)站的分類索引是把網(wǎng)絡(luò)上的信息人為地按主題分成特定的類別目錄,最常見的冠以“股票”、“財經(jīng)”、“金融”、“經(jīng)濟”、“投資”等名稱,然后再在這些類別下面細分為樹型結(jié)構(gòu)的子類別。使用“分類索引”主題目錄查找信息的方法:先選定感興趣的較寬泛的域,再去留心更為特定的主題。一般而言,“訪問綜合性網(wǎng)站,瀏覽其分類索引”這一途徑可分為以下幾個步驟:①確定所需信息內(nèi)容主題;②確定綜合網(wǎng)站的網(wǎng)址;③按選定網(wǎng)址訪問綜合網(wǎng)站首頁;④瀏覽頂級主頁的內(nèi)容,再按其“分類索引”主題鏈接指示一層層瀏覽下去,如:首頁:商業(yè)與經(jīng)濟:金融與投資:實時股票行情信息,直到找到有用信息?！霸L問瀏覽”是在因特網(wǎng)上獲取金融證券信息的常用方法,實際上也是獲取網(wǎng)絡(luò)信息最終必須進行的一個步驟。面對網(wǎng)上巨大的信息量,目前“訪問瀏覽”的方法費時費力,效率不高。就以上二種途徑而言,由于專業(yè)網(wǎng)站提供的信息內(nèi)容專業(yè)、獨特、專一、,因而可以吸引到最核心的信息需求人群,而且就信息服務(wù)力度而言,專業(yè)網(wǎng)站又更勝一籌。
2.2查詢檢索通過查詢檢索的方法在因特網(wǎng)上獲取金融證券信息,其途徑主要是通過專門性的查詢檢索工具——搜索引擎。一般而言,利用搜索引擎進行網(wǎng)絡(luò)金融證券信息“查詢檢索”這一方法可分為以下幾個步驟:①明確查詢檢索的目的;②分析所需信息內(nèi)容主題,確定檢索用詞;③確定檢索途徑和策略;④選擇搜索引擎;⑤輸入關(guān)鍵詞進行查詢檢索;⑥在檢索結(jié)果中進行二次檢索;⑦瀏覽檢索結(jié)果,直到滿意為止?！安樵儥z索”的關(guān)鍵就是選擇搜索引擎。不同的選擇,檢索效果亦不相同。目前網(wǎng)絡(luò)上的搜索引擎眾多,達數(shù)百個,常用的也有幾十個。這些搜索引擎其數(shù)據(jù)庫覆蓋的范圍、標引的深度、廣度、提供的檢索方式、檢索語法均不相同。通常,用于網(wǎng)絡(luò)金融證券信息查詢檢索的搜索引擎可分為:①大型搜索引擎;②元搜索引擎;③專題搜索引擎;等。(1)大型搜索引擎大型搜索引擎主要是指那些常用搜索引擎,如新浪、網(wǎng)易、搜狐、悠游、中文雅虎、搜索客、常青藤、Excite、中文Google、中文lycos、Yahoo!、Infoseek、AltaVista、Excite、Lycos、HotBot等。(2)元搜索引擎元搜索引擎是多個單一搜索引擎的組合。對同一個檢索詞可同時調(diào)用多個單一搜索引擎進行檢索,或組合指定的搜索引擎檢索,或在每一個單一搜索引擎上檢索,對多引擎檢索出的結(jié)果進行合并、去重、排序,綜合輸出檢索結(jié)果,也可分別輸出單一搜索引擎的檢索結(jié)果。目前檢索功能較強的、效果較好的、常用的元搜索引擎有:網(wǎng)絡(luò)獵人之小獵狗、颶風搜索通、中華搜索寶、網(wǎng)際穿梭,以及萬緯搜索等,它們各自均有較為突出的特點顯示出任何單一檢索引擎無法比擬的優(yōu)勢。(3)專題搜索引擎專題搜索引擎,顧名思義,就是專用于查詢檢索某一專題信息的查詢工具。目前,網(wǎng)絡(luò)上專題搜索引擎還不是很多,但每一種對解決實際查詢問題都十分有效,從檢索的針對性和效果上考慮,在搜索引擎的選擇上應盡量選擇使用專題搜索引擎?？傊?因特網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)信息是一個時刻變化著的巨大空間,不確定性和變化性導致網(wǎng)絡(luò)信息檢索的困難性。在對網(wǎng)絡(luò)信息進行檢索時,采取的策略必須是多步驟、多元化的檢索,在此基礎(chǔ)上充分利用各檢索工具的特點,以最終滿足自己的需要。
3因特網(wǎng)上金融證券信息的檢索策略與技巧
通常,衡量網(wǎng)絡(luò)信息檢索的滿意程度主要基于以下指標:查全率、查準率、花費時間、所花費用等。由于網(wǎng)絡(luò)信息資源具有分散、無序,更迭消亡無法預測的特點,檢索者根本無法判斷網(wǎng)上究竟有多少信息與自己的需求相關(guān),因此,對網(wǎng)絡(luò)信息檢索查全率這一指標并不十分苛求,只是希望盡量查全。鑒于我國目前網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)狀,檢索者對網(wǎng)絡(luò)信息檢索花費時間、所花費用等無法預期控制,因此,在進行網(wǎng)絡(luò)信息檢索時,檢索者主要關(guān)注的還是查準率,即在信息源中查找到所需的信息內(nèi)容才是信息檢索的目的。盡管因特網(wǎng)上提供金融證券信息的網(wǎng)站在不斷增多,但由于因特網(wǎng)上的金融證券信息資源很大程度上處于混亂的無序狀態(tài),信息分散而不,缺乏有效的信息質(zhì)量控制和檢索詞匯控制,加之網(wǎng)絡(luò)檢索工具功能不盡完善等問題,在海量信息中進行檢索和查詢,其結(jié)果往往是漫長的查詢等待過程和大量的毫不相關(guān)的信息垃圾的堆列,這就大大影響了網(wǎng)絡(luò)信息檢索利用的效率。如此,因特網(wǎng)上金融證券信息的查詢檢索就存在著查準率和檢索效果不理想,誤檢和漏查嚴重等問題。在利用Internet進行金融證券信息檢索時,要獲得、快速、,優(yōu)化的檢索結(jié)果,提高檢索的效率,必須采取一定的檢索策略和技巧,由于目前的搜索引擎從功能上和檢索效果上已逐漸成為網(wǎng)絡(luò)信息檢索的主要工具,因此,本文所討論的提高網(wǎng)絡(luò)信息檢索的查全率和查準率的策略和技巧主要是針對搜索引擎的。由于搜索引擎所用數(shù)據(jù)庫是由軟件自動標引產(chǎn)生,因此,其數(shù)據(jù)庫更新快、規(guī)模較大,對檢索者而言,利用搜索引擎進行檢索其結(jié)果可能相對具有高的查全率,但由于檢索結(jié)果往往非常龐大,其查準率卻不高。因此,提高檢索查準率就成為一項非常迫切的任務(wù)。在進行網(wǎng)絡(luò)金融證券信息檢索時,提高因特網(wǎng)上金融證券信息檢索查全率,尤其是查準率,提高檢索效率,以下策略和技巧可以遵循:
3.1搜索引擎的選用原則(1)有針對性地選擇搜索引擎用不同的搜索引擎進行查詢得到的結(jié)果常常有很大的差異。要提高信息查準率,檢索時盡量選擇使用專題搜索引擎。(2)使用多元搜索引擎多元搜索引擎只需輸入一次關(guān)鍵詞就可以對多個搜索引擎進行查詢,具有單一搜索引擎無法比擬的檢索效率和效果。(3)根據(jù)要求選擇查詢方法如果需要快速找到一些相關(guān)性比較大的信息,可以使用目錄式搜索引擎的查找功能,如使用Yahoo!。如果想得到比較系統(tǒng)的信息,可以使用目錄一級一級地進行查找。如果要找的信息比較冷門,應該用比較大的搜索引擎查找,如Altavista或Hotbot。
3.2使用搜索引擎的策略和技巧(1)使用特定的詞匯和專業(yè)術(shù)語用于檢索的關(guān)鍵詞越具體、專指,找到所需要的信息的可能性就越大,查準率越高。(2)使用布爾邏輯和括號利用邏輯詞,常用的有:AND(和)、OR(或)、NOT(否)、NEAR(兩個單詞的靠近程度)進行搜索界定,或使用括號將檢索詞分別組合等,有助于使檢索結(jié)果非常。盡量使用多個而不是一個或少許單詞。用多個檢索詞,加上適當?shù)倪壿嬜址麃砜s小搜索范圍,可顯著提高搜索結(jié)果的度。(注:輸入代表邏輯關(guān)系的字符時,一定要用半角。)(3)使用雙引號進行檢索如果檢索詞是一個詞組或多個漢字,好的辦法就是將它們用雙引號括起來,這樣,可以得到少而的結(jié)果。(4)使用加減號限定檢索很多搜索引擎都支持在搜索詞前冠以加號(+)限定搜索結(jié)果中必須包含的詞匯,用減號(-)限定搜索結(jié)果不能包含的詞匯。當發(fā)現(xiàn)查詢結(jié)果量太大時,使用“+”號會特別管用。(5)利用選項界定查詢目前越來越多的搜索引擎開始提供更多的查詢選項,利用這些選項人們可以輕松地構(gòu)造比較復雜的搜索模式,進行更為的查詢,并且能更好地控制查詢結(jié)果的顯示。(6)利用短語檢索為了提高查準率,許多檢索引擎都提供短語檢索的功能。如果使用引號標記短語,用雙引號將短語括起,例如查找:“金融證券”,在搜索結(jié)果中,就只會查找到包含特定的字符串“金融證券”的頁面。短語檢索比單詞檢索得出的檢索結(jié)果相關(guān)性要大得多。因此使用搜索引擎檢索時能用短語就盡量使用短語進行檢索。(7)注意細節(jié)在Internet上進行檢索時如果能注意一些細節(jié)問題,常常能增加搜索結(jié)果的性,如許多搜索引擎都區(qū)分字母的大小寫。
金融證券論文:有關(guān)汽車金融證券化的研究
摘要：本文主要介紹了目前我國汽車金融證券化市場所面臨的巨大機遇；分析了汽車金融證券化的意義和優(yōu)勢以及對我國汽車行業(yè)所產(chǎn)生的巨大推動作用；系統(tǒng)的闡述了我國汽車金融證券的整個流程和結(jié)構(gòu)；對汽車金融證券化所涉及的法律、會計、稅務(wù)等相關(guān)制度的問題進行闡述。
關(guān)鍵詞：汽車金融證券化；spt；基礎(chǔ)資產(chǎn)
1 汽車金融證券化推廣的必要性
1.1 商業(yè)銀行資本充足率制約著信貸業(yè)務(wù)的投入量
《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》規(guī)定商業(yè)銀行的資本充足率不得低于8%,核心資本充足率不得低于4%。由于受到經(jīng)濟周期和政府調(diào)控的影響。不斷增加的汽車金融信貸業(yè)務(wù)將使得商業(yè)銀行的資本充足率受到嚴重挑戰(zhàn)。
1.2 商業(yè)銀行流動性的不足加劇了潛在風險的程度
汽車信貸業(yè)務(wù)及其他信貸投入使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動性變?nèi)?同時由于違約風險、利率風險、提前還款及系統(tǒng)風險等因素的影響。所有這些潛在的風險在銀行資產(chǎn)流動性不足的情況下更加劇了商業(yè)銀行整體的風險水平。
1.3 汽車金融公司融資渠道單一,信貸業(yè)務(wù)成本高、周期長
我國《汽車金融公司管理辦法》明確規(guī)定：汽車金融公司不能公開吸收存款,只能接受境內(nèi)股東3個月以上期限的存款或者是向金融機構(gòu)借款。因此極大地制約了汽車金融公司的業(yè)務(wù)擴展,同時也由于融資途徑單一,擴大了汽車金融公司的風險水平。
2 汽車金融證券化的一般流程
確定基礎(chǔ)資產(chǎn)構(gòu)建資產(chǎn)池。發(fā)起人根據(jù)融資規(guī)模、融資要求、還款方式、資產(chǎn)期限、抵押物等因素來確定資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)和出售價格。在國內(nèi),通常作為發(fā)起人的商業(yè)銀行或汽車金融公司按照不同的還款方式面臨的不同風險結(jié)構(gòu)來確定組合基礎(chǔ)資產(chǎn)。我國大多數(shù)汽車貸款是先繳納一定的首付款,然后分期償付,風險相對較低。在考慮到避免區(qū)域經(jīng)濟波動的影響方面,發(fā)起人通常令證券化貸款的組合具備充分的多樣性。如果一個區(qū)域歷史信用和經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定性差,且區(qū)域集中度超過10%以上,那么這樣的基礎(chǔ)資產(chǎn)組合將會影響到資產(chǎn)池信用風險。
設(shè)立特別目的載體(special purpose vehicle，spv)。spv是專門用來為汽車金融證券化而設(shè)定的特別法律實體。spv通常有兩種組織形式,一種是spc(special purpose company,特殊目的公司)；另一種是spt(special purpose trust,特殊目的信托)。這兩種形式在完成資產(chǎn)證券化的過程中所起到的作用是相同的,都是為了進行破產(chǎn)隔離。
spt主要的作用是將銀行業(yè)金融機構(gòu)等發(fā)起人的基礎(chǔ)資產(chǎn)實現(xiàn)真實出售,完成破產(chǎn)保護。以確定當發(fā)起人(原始權(quán)益人)破產(chǎn)后,債權(quán)人對證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)無追索權(quán)。保障spt獲得對基礎(chǔ)資產(chǎn)的合法權(quán)利。這一點是汽車金融證券化的關(guān)鍵點,對于能否得到評級機構(gòu)授予何等投資等級程度具有決定性意義。
信用增級。根據(jù)我國《信貸資產(chǎn)證券化管理試點辦法》的規(guī)定,汽車資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可通過內(nèi)部或外部信用增級方式提升信用等級。為了吸引投資者同時降低融資成本而對證券化產(chǎn)品進行信用增級是必要的。信用增級主要是在信用質(zhì)量、償付時間性、確定性等方面更好地滿足投資者的需要。
及時,發(fā)售證券,支付對價。spt將經(jīng)過信用評級的信貸資產(chǎn)支持的證券交給證券承銷商去承銷,國際上常見的方式為：公開發(fā)售或私募的方式。這些證券通常具有高收益、低風險的特征,是市場中各個機構(gòu)投資者青睞的對象。但是對我國而言,根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化管理試點辦法》的規(guī)定我國資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場上發(fā)行和交易。因此現(xiàn)階段我國的汽車金融證券化證券主要面對的是全國銀行間債券市場的投資者。例如，商業(yè)銀行法人和授權(quán)分行、經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行等。往往一個成熟、健全的證券化市場必然有一個成熟、具規(guī)模的機構(gòu)投資者隊伍。從另一個角度來講,這一點也可以看做檢驗我國汽車金融證券化市場發(fā)展程度的一個標準。
第二,資產(chǎn)池的管理。spt要聘請專門的服務(wù)商來對資產(chǎn)池進行管理,負責收取資產(chǎn)池內(nèi)到期的本金和利息,將其交付給spt；對過期欠賬進行催收,確保資金及時、足額到位；定期向受托管理人和投資者提供有關(guān)特定資產(chǎn)組合的財務(wù)報告。一般來說,發(fā)起人通常會擔任資產(chǎn)池的管理商,因為作為發(fā)起人來說他對基礎(chǔ)資產(chǎn)的狀況較為熟悉,并能和每個債務(wù)人取得聯(lián)系。而且,發(fā)起人一般都有管理基礎(chǔ)資產(chǎn)的專門技術(shù)和專業(yè)人員。作為服務(wù)商的發(fā)起人可以得到資產(chǎn)管理的相關(guān)費用。在我國根據(jù)《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定,汽車貸款證券化中的現(xiàn)金收入應由中央國債登記結(jié)算有限責任公司統(tǒng)一托管；spt將分批提取積累金,按照證券的不同收益結(jié)構(gòu)對投資者還本付息。
第三,清償證券。按照證券發(fā)行時說明書的約定,在證券償付日,spt將按時、足額地向投資者償付本息。利息通常是定期支付的,本金的償還日期及順序要因基礎(chǔ)資產(chǎn)和發(fā)行證券的安排而定。當證券全部被償付完畢后,如果資產(chǎn)池的現(xiàn)金流還有剩余,那么這些剩余現(xiàn)金流將返還發(fā)起人,汽車金融證券化全部過程隨即結(jié)束。
3 發(fā)展汽車金融證券化所涉及的其他問題
3.1 證券化過程中涉及的法律方面制度
國內(nèi)相關(guān)法律需及時對相關(guān)的證券化金融活動作出更加細致的規(guī)范。諸如,如何從法律層面界定真實出售的標準,如何完善對證券化產(chǎn)品屬性的判斷,如何健全對證券化過程中的參與者行為的監(jiān)管、對證券化的深度和廣度進行必要的界定,以避免出現(xiàn)過度的證券化產(chǎn)生大量的泡沫,使得虛擬經(jīng)濟嚴重脫節(jié)實體經(jīng)濟,等等。
3.2 證券化過程中涉及的會計方面制度
一是資產(chǎn)證券化會計確認問題。包括要對基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過程中真實銷售還是抵押融資作出確認；資產(chǎn)證券化會計確認風險與報酬的分析方法；資產(chǎn)證券化會計確認的金融合成分析法以確定資產(chǎn)的歸屬等。二是資產(chǎn)證券化會計中有關(guān)的計量問題。包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的計量；資產(chǎn)證券化后服務(wù)權(quán)的確認與計量等。三是資產(chǎn)證券化帶來的會計報表合并問題。當spt為發(fā)起人的子公司,那么作為子公司的spv的報表通常要與發(fā)起人的財報合并,這樣對于剩余利益的定性和歸屬問題會變得復雜。要求在會計制度中對其寄予明確的界定。
3.3 證券化過程中涉及的稅務(wù)方面制度
在汽車金融證券化過程中為了能夠降低成本支出,需要涉及稅務(wù)方面的幾個問題：發(fā)起人向spt轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)過程中的稅務(wù)問題；證券持有人面臨的納稅問題等；如何避免重復征稅、納稅環(huán)節(jié)；交易行為法律性質(zhì)及交易主體納稅義務(wù)認定的問題等。
4 發(fā)展汽車金融證券化對中國的意義
汽車金融證券化能夠更好地提高金融市場的效率,增加融資渠道,拓寬投資途徑。對優(yōu)化汽車行業(yè)資源配置,調(diào)用社會閑置資源,釋放更多流動性方面有明顯的作用。政府應出面主導規(guī)范和推廣中國汽車金融證券化行業(yè)的發(fā)展,在目前《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》的基礎(chǔ)上,政府應該繼續(xù)出臺更多的相關(guān)法規(guī)來規(guī)范引導這個市場的健康、快速發(fā)展。
金融證券論文:論金融證券制度創(chuàng)新
中國加入世界貿(mào)易組織后，服務(wù)貿(mào)易開放和金融業(yè)的國際競爭不僅對國內(nèi)金融機構(gòu)帶來了沖擊和挑戰(zhàn)，也對國內(nèi)的金融監(jiān)管制度以及立法體系的創(chuàng)新提出了緊迫的要求，因此，盡快調(diào)整監(jiān)管理念，完善金融證券監(jiān)管制度和法律框架，具有現(xiàn)實意義。
監(jiān)管機構(gòu)與監(jiān)管職能的統(tǒng)一
我國金融監(jiān)管體制目前基本與30年代的美國金融監(jiān)管體制相似，即以金融分業(yè)為基礎(chǔ)的法定監(jiān)管為主，自律監(jiān)管為輔的模式，稍有區(qū)別是國內(nèi)金融自律監(jiān)管作用相對薄弱，證券交易場所和金融行業(yè)協(xié)會組織的自我監(jiān)管作用尚未充分發(fā)揮。從監(jiān)管部門來分，人民銀行、證監(jiān)會和保監(jiān)會分別是銀行、證券和保險三大主要金融行業(yè)的主管部門。從整個金融市場來看，則監(jiān)管部門更多，例如財政部是國債市場的主要管理者；企業(yè)債券屬于國家發(fā)展計劃委員會管理；而外匯和B股交易又受到國家外匯管理局等其他政府部門的監(jiān)督管理。從各部門的監(jiān)管職能看，既有各類金融業(yè)務(wù)資格的審批等市場準入的管理，也有違法違規(guī)行為的調(diào)查和懲處的權(quán)利，此外，在很大程度上各監(jiān)管機構(gòu)還承擔了金融行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和法規(guī)的制定工作。這種分業(yè)監(jiān)管模式在金融市場的初級階段具有一定的合理性，但從現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展著眼，面臨的問題不少。金融市場的對外開放，勢必帶來金融的混業(yè)化經(jīng)營和市場的國際化運作，以分業(yè)為基礎(chǔ)（sector-based）的金融管理模式越來越受到制約：一是不同法律規(guī)定基礎(chǔ)上的自律性管理和法定監(jiān)管的模式的將困擾著金融機構(gòu)；由于兼并收購，投資公司、銀行和保險公司之間的區(qū)別日益模糊，大量的多目標的混業(yè)金融集團將會不斷產(chǎn)生（不產(chǎn)生這樣的金融集團就無法與海外金融集團競爭）。如果不同金融機構(gòu)必須向不同的監(jiān)管部門申請業(yè)務(wù)許可，并按照不同的監(jiān)管標準運作，就沒有一個監(jiān)管機構(gòu)能夠總體評價和監(jiān)管不同行業(yè)間產(chǎn)生的金融風險，勢必會對整個金融市場的系統(tǒng)風險缺乏應對之策。一旦發(fā)生金融風險，就容易造成我國特有的行政干預市場的重新出現(xiàn)，或是觸發(fā)國內(nèi)或國際金融危機。前者違反WTO規(guī)則和國際金融慣例，損害我國金融市場的監(jiān)管聲譽；后者則會重蹈前人或別國犯過的錯誤，影響國家的金融安全。因此，入世后的金融監(jiān)管體制應當逐步確立一個統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)，并制定相應的法律框架，使得該機構(gòu)能夠承擔銀行、保險、證券業(yè)的監(jiān)管職責。從長遠看，統(tǒng)一的金融監(jiān)管機構(gòu)還應當行使對其他金融業(yè)務(wù)或金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管職能，使其能夠?qū)λ薪鹑陬I(lǐng)域內(nèi)的風險進行綜合評價和了解，有效地行使國內(nèi)金融市場的監(jiān)督管理。
當然，在目前分業(yè)模式的管理格局下，可以先考慮將各主管部門的監(jiān)管職能和宏觀管理職能進行分離，在此基礎(chǔ)上，整合各部門的監(jiān)管職能，成立單獨統(tǒng)一的金融監(jiān)管機構(gòu)。在過渡期間，可以考慮在人民銀行、財政部和證監(jiān)會三個主要監(jiān)管機構(gòu)之間進行試點。初步形成金融業(yè)務(wù)資格核準、金融市場創(chuàng)新發(fā)展等宏觀管理職能，與金融市場的日常監(jiān)管和紀律執(zhí)行只能相分離。隨著條件的成熟，再過渡到最終的單一監(jiān)管機構(gòu)的確立。
風險識別為基礎(chǔ)的監(jiān)管理念
加入世界貿(mào)易組織后，我國金融市場運行的空間將逐步實行國際化，金融風險的表現(xiàn)形式除了原有的中國特色外，還會受到國際金融市場各種風險的影響。如果政府監(jiān)管部門仍然堅持原來的監(jiān)管思路，其效果顯然是行不通的，即使是風險揭示的監(jiān)管原則也會受到挑戰(zhàn)，因為國際市場上的各種風險種類和成因?qū)τ趪鴥?nèi)監(jiān)管者而言尚無實踐經(jīng)驗和了解，具有一定的揭示困難。因此，整個監(jiān)管工作的思路和監(jiān)管理念以風險為基礎(chǔ)（risk-basedapproach），即必須在明確監(jiān)管目標的現(xiàn)實性和法規(guī)局限性的基礎(chǔ)上，對投資者和金融機構(gòu)兩方的適當風險責任進行分析，同時要充分意識到消除金融體系的風險和失敗是不可能（impossibility）和不現(xiàn)實（undesirability）的。金融監(jiān)管機構(gòu)所確定的基本監(jiān)管目標應當圍繞金融風險的識別（identify）、著重（prioritize）和解決（address）這三個環(huán)節(jié)，并提出與法定目標相關(guān)的具體內(nèi)容，即保持市場信心、提升公眾對金融體系的理解、尋求消費者的適當保護，以及減少金融犯罪。這里的風險與日常經(jīng)營活動中的商業(yè)風險或市場風險不應相混淆。對于監(jiān)管者而言，基本的問題有兩個：一是什么樣的金融業(yè)務(wù)、事件或問題能夠帶來以上的風險？二是如何有效利用監(jiān)管資源來集中關(guān)注和防范對市場最有影響的風險？為了解決這些問題，法律應當要求監(jiān)管機構(gòu)經(jīng)濟有效地利用其資源，并且要求被監(jiān)管者合理分擔有關(guān)監(jiān)管成本，即可以運用法律經(jīng)濟學的原理來有效地配置監(jiān)管資源，以達到監(jiān)管效率的較大化。
為建立新的監(jiān)管目標和體系，監(jiān)管部門應當重點分析和掌握具有高水平或普遍性的風險范圍。例如，對于保護消費者監(jiān)管目標構(gòu)成威脅的主要風險可以歸類為：公司破產(chǎn)、金融犯罪和市場優(yōu)勢地位的濫用、公司行為不端或管理不當、市場故障（marketmalfunction）、對金融產(chǎn)品和服務(wù)的理解不充分導致的決策失誤等。監(jiān)管部門還可以建立相應風險事件的案例檔案和說明，幫助市場各方通俗了解金融風險的含義。眼下，我國的金融監(jiān)管部門往往關(guān)注個別公司或個別行業(yè)的風險狀況，缺乏對金融風險及其不同成因的歸納和認識。實際上，對當代金融體系構(gòu)成風險的因素還來源于全球經(jīng)濟的走向、新金融產(chǎn)品、各國經(jīng)濟社會政策的發(fā)展，以及金融消費者的行為變化等。
在明確并歸類金融風險后，便應對風險的評估和秩序進行排列。首先，監(jiān)管部門應評估一個不同風險在多大程度上會發(fā)生并影響其監(jiān)管目標？其次，風險的影響性如何？后者是分配資源進行監(jiān)管的參考因素。在所有風險發(fā)生的可能性相似的情況下，風險影響性的區(qū)別就有重要的意義，顯然應當首先關(guān)注的是那些對消費者損失影響大的風險。
在風險評估和次序排列后，就是如何處理風險的問題了。以前，監(jiān)管部門習慣于重點關(guān)注個別公司的情況，或采取突發(fā)性或運動性的監(jiān)管方式，但經(jīng)驗表明，這不是一個監(jiān)管范圍和對象更廣的監(jiān)管機構(gòu)所能實施的最有效的監(jiān)管方式，其結(jié)果往往使監(jiān)管者只關(guān)注與個別公司相關(guān)的事件，而放棄了在更廣的范圍內(nèi)處理風險的事先主動行動的機會。因此，監(jiān)管機構(gòu)必須在多種監(jiān)管方式中有所選取，而非僅關(guān)注個別公司的行為。做出決定的關(guān)鍵一點是什么才是解決風險的最有效方式？例如在金融機構(gòu)為客戶提供產(chǎn)品的風險揭示方面，可以要求金融機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)或書面形式，向社會公開其不同金融產(chǎn)品的服務(wù)信息，以便消費者在充分比較的基礎(chǔ)上做出投資決策。核準制實施后要求發(fā)行股票的公司特別揭示其發(fā)行風險的做法也是一個正確的做法。
此外，監(jiān)管機構(gòu)還可以引入了監(jiān)管的“專題性方法（thematicapproach）”，即針對專門性的金融問題，如來源于特殊的金融市場、行業(yè)、金融產(chǎn)品或外部環(huán)境等，考察其風險和可能影響監(jiān)管目標實現(xiàn)的因素，并制定相應的監(jiān)管措施和方法。專題監(jiān)管的內(nèi)容可以包括低通脹環(huán)境對資本市場的影響、網(wǎng)絡(luò)證券交易、中外合資金融機構(gòu)監(jiān)管等。
層次分明的監(jiān)管關(guān)系
監(jiān)管理念和監(jiān)管新體制確立后，盡管金融監(jiān)管在更寬的層面上處理和金融機構(gòu)等市場參與者的關(guān)系，但這并不意味著原來的以上市公司或金融機構(gòu)為主的監(jiān)管（companyfocusedregulation）方式的取消。一個最重要的方法仍然存在，即通過監(jiān)管機構(gòu)制定業(yè)務(wù)規(guī)則和指引手冊來規(guī)定投資者的保護標準，并檢查上市公司和金融機構(gòu)是否遵行。但是，常規(guī)的現(xiàn)場檢查（routinecompliancevisits）可以考慮取消，取而代之是集中關(guān)注那些從事高風險業(yè)務(wù)的公司以及高風險的金融領(lǐng)域。
在以風險為基礎(chǔ)的金融監(jiān)管理念指導下，所有被管理的企業(yè)和機構(gòu)仍將遵行現(xiàn)有的法律規(guī)定。監(jiān)管機構(gòu)則可以通過風險評估將監(jiān)管層次逐步明晰，例如可以將所有金融機構(gòu)歸類從A到D的四種機構(gòu)。對風險級別較高的A類公司，監(jiān)管者將與其保持緊密的監(jiān)管聯(lián)系；而對于風險級別低的D類公司，則主要通過業(yè)務(wù)抽查和專題監(jiān)管等方式保持遠距離的輕微接觸。其中，新出現(xiàn)的大型金融集團控股的投資公司可由專門成立的金融集團部門（financialgroupdivision）單獨監(jiān)管；原來保監(jiān)會監(jiān)管的保險公司也可以轉(zhuǎn)移到保險公司部門（insurancefirmdivision）監(jiān)管；而大量的證券公司和基金管理公司，以及獨立金融分析師將由投資公司部門（investmentfirmsdivision）進行監(jiān)管。此外，監(jiān)管機構(gòu)可以“專題項目組合（aportfolioofthematicprojects）”的方式進行管理，例如可以專門針對B股市場的特點而設(shè)立一個專題性質(zhì)的監(jiān)管部門（athemesdepartment）。與此同時，將日常性的監(jiān)管重點轉(zhuǎn)移到那些大型綜合類的中介機構(gòu)和高風險的金融業(yè)務(wù)范圍，并要求風險級別較高的被監(jiān)管對象必須執(zhí)行內(nèi)部的風險評價和防范計劃，定期測試其風險模型。對風險程度低的D類公司的監(jiān)管則主要以違規(guī)查處為主，這些公司盡管數(shù)量較多，但業(yè)務(wù)范圍較狹，發(fā)生的風險危害性也較低。對這些機構(gòu)的監(jiān)管無須保持專門的監(jiān)管關(guān)系，而宜采取個案處理的模式。通過風險識別和歸類后，就容易確定金融監(jiān)管的重點，形成層次分明的監(jiān)管關(guān)系，也有利于監(jiān)管資源的合理配置。
加入世貿(mào)后，在國內(nèi)金融市場進行改革創(chuàng)新的同時，我國參與國際金融監(jiān)管合作也將進入實質(zhì)階段，這不僅要求國內(nèi)金融監(jiān)管體制和立法要加快國際慣例的采納，同時也為各國之間的監(jiān)管成果的交流提供了更加有利的條件，一個值得注意的近期發(fā)展是傳統(tǒng)上實行自律監(jiān)管為主模式的英國，已經(jīng)于今年底實施了《2000年金融服務(wù)和市場法》，正式放棄了以自律監(jiān)管為主的模式，而代之以法定監(jiān)管為主，單一監(jiān)管機構(gòu)對金融行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管為特點的模式，這種以金融市場全球化和金融業(yè)務(wù)混業(yè)化后產(chǎn)生的監(jiān)管競爭的實際效果如何，也可以作為我們觀察思考和借鑒的經(jīng)驗。
金融證券論文:論金融證券市場發(fā)展
隨著改革開放的推進，特別是正式加入WTO的臨近，我國的銀行業(yè)開始邁出了結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，相繼出臺了一些充實資本金、提高競爭力的政策，與此同時，證券市場結(jié)束了試驗期，開始走向規(guī)范化發(fā)展的道路。這標志著中國的金融業(yè)正在走向市場。但由此而引發(fā)的各種問題，又成為進一步政策調(diào)整的出發(fā)點。
一、面向市場的銀行結(jié)構(gòu)調(diào)整
1、調(diào)整的背景。
1994年，我國銀行業(yè)接受了一個國際準則，即巴賽爾銀行監(jiān)管委員會所制定的資本充足率標準。這說明我國的銀行業(yè)開始走向市場、走向開放。巴賽爾條約要求銀行的核心資本與其加權(quán)風險資產(chǎn)的比例至少為4%，其總資產(chǎn)或凈值占其加權(quán)風險資產(chǎn)的比例至少為8%。這是一個保障國家金融系統(tǒng)安全的有效準則，不僅為35個契約國所接受，而且為世界大多數(shù)國家所承認，我國還將該標準正式載入商業(yè)銀行法第39條中。按巴賽爾標準，商業(yè)銀行必須要按照有風險的企業(yè)來進行經(jīng)營，而不能以空殼銀行通過轉(zhuǎn)手經(jīng)營儲蓄者資金來生存。這與空手套白狼的傳統(tǒng)銀行理論不同。按照傳統(tǒng)的銀行理論，銀行是將資金所有者“典當”的資金視為自己的資金貸給需求者，銀行本身并不在經(jīng)營中投入資金。由此造成了銀行的道德風險(高風險經(jīng)營)、破產(chǎn)威脅及信用下降，給銀行業(yè)的經(jīng)營帶來了困難，所以，為控制風險，提出資本金標準是一個最有效的辦法。這就是巴賽爾條約的含義。
80年代，我國的銀行與財政分離，開始承擔獨立的職能，但是，由于傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的遺產(chǎn)，再加上國家財力因放權(quán)讓利而削弱，政府為控制經(jīng)濟，我國銀行業(yè)采用了近乎壟斷的國有銀行體制，國家通過該體系將收集的資金投于國有企業(yè)。為了使該流程不至于被中間截流，國家通過各種手段限制居民的資本選擇，如取締民間非正規(guī)金融，限制證券市場發(fā)展，控制直接投資等，但是，隨著經(jīng)濟改革不斷深入和經(jīng)濟的發(fā)展，單一的資金獲取渠道無法滿足不斷增加的社會資金需求，于是，90年代初我國銀行業(yè)經(jīng)過了一輪自由化的改革，出現(xiàn)了一些非國有股份制銀行和非銀行金融機構(gòu)。由于國有銀行壟斷了社會資金的分配，不利于正在興起的非國有經(jīng)濟的發(fā)展，于是在一些地方開始自發(fā)形成以信用社和基金形式出現(xiàn)的金融組織，擔負著地方性的資金融通工作，成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和城市非國有經(jīng)濟資金供應的主要渠道。至1994年，全國的城市信用社達5000家以上，其貸款的一半以上流向城市集體企業(yè)，8%左右流向私營企業(yè)。據(jù)估計，提供給私營企業(yè)的貸款相當于國有銀行的5倍。但是，這些金融機構(gòu)所具有的先天不足是信用度低，資金量小，只能以高利率來吸收社會資金或從國有銀行借款，然后以較高利率借出，這就增大了經(jīng)營風險。在經(jīng)濟高漲時期成立了大量非銀行金融機構(gòu)。這些機構(gòu)名義上從事委托存貸業(yè)務(wù)，實質(zhì)上是利用關(guān)系以低利息從國有銀行弄來資金，然后以市場利率貸放出去，或干脆自己從事房地產(chǎn)等高風險高盈利投資，這實際上是國有銀行逃避國家信貸管理進行風險投資的手段。據(jù)估計，到1995年底，國有銀行對信托機構(gòu)的放款數(shù)額達5500億元，這也是國有銀行呆壞賬快速增長的一個重要原因。為了整頓金融秩序，央行采取了壓縮信托投資公司規(guī)模使其與商業(yè)銀行脫鉤的辦法，其數(shù)量從1994年底的393家降到1996年底的244家，但其造成的資金損失大多已無法挽回。
還有一個因素也要看到，國有商業(yè)銀行迅速在全國布網(wǎng)經(jīng)營，但由于實行地方的分權(quán)式管理，這些機構(gòu)成了地方政府的錢口袋，再加上銀行經(jīng)營管理不善，許多基層機構(gòu)成為國有銀行的包袱。90年代中后期，隨著銀行商業(yè)化的推進，巴賽爾標準的實施以及亞洲金融危機的影響，國有銀行不僅追求效益的沖動開始占了上風，而且金融風險意識逐漸增強。于是，在國家整頓金融秩序、防范金融風險形勢下，各個商業(yè)銀行開始收縮戰(zhàn)線，壓縮基層銀行機構(gòu)，上收貸款權(quán)力，貨幣市場出現(xiàn)了逆細分化傾向，一方面存貸款向四大國有商業(yè)銀行集中，其壟斷趨勢進一步加強，另一方面，其他商業(yè)銀行也從基層行集中資金，進行大額度放款，使得中小企業(yè)獲得銀行資金的渠道進一步萎縮。這一格局由于亞洲金融危機的爆發(fā)而變得更嚴重，銀行收得越來越緊。由此可見，在壟斷和集中化的主導趨勢下，我國的銀行體系還面臨著以下問題，一是國有銀行包袱重、經(jīng)營管理水平低，且資源壟斷嚴重；二是非國有銀行實力有限，信用度不高，規(guī)模過小，抗風險能力差；三是沒有形成合理的利率決定機制，致使銀行經(jīng)營風險大。在這種格局下，因為國有銀行的資金主要投向國有企業(yè)，資金的流向不盡合理，所以給整體經(jīng)濟發(fā)展造成了困難，這是銀行業(yè)調(diào)整面臨的基本矛盾。
2、調(diào)整什么，怎樣調(diào)整
從一國的整個資金流動過程看，個人獲得的各種資金有三個流向，即消費、儲蓄和其它投資，社會資金流入銀行業(yè)暫時或長期地存放，銀行所能動用(貸款)的只是其中的一部分。如果銀行能夠履行其作為資金集散中心的職能，則經(jīng)濟運行中的資金供應是基本平衡的，因為資金供求者與商品市場上的商品供求者正好地位相反(不考慮外部因素)。但是，在經(jīng)濟劇烈波動或資金流動存在結(jié)構(gòu)性失衡時，上述的對稱性被打破，就會形成資金供求失衡。在我國的資金流動過程中，這種失衡主要由結(jié)構(gòu)性因素引起，銀行吸收分散資金集中供給國有企業(yè)的結(jié)果是，資金過多地流向并沒有那么大需求和能力的國有企業(yè)(甚至有些充當了資本金)，而其它需求者的資金無法滿足，于是形成資金的二次分配和多次分配，人為地造成資本高價和配置扭曲，而且形成了一條長長的資金食利鏈，滋生腐敗。不僅如此，國家控制儲蓄利率也是對供給者的利益剝奪，因為儲蓄者被取消了資金使用的選擇權(quán)，只能以低價獲得利率。對于從事資金集散的銀行來說，更是獲得了一個的壟斷地位，資金支配權(quán)成了獲利的工具。通過低價收集資金剝奪儲蓄者的利益，并沒有通過商品的低成本和低價格返還消費者，而是成了各類中間取利者的收益和無效益的投資，結(jié)果是銀行反而背上了重債。中小企業(yè)和民營企業(yè)沒有正常的融資渠道，為高利貸的盛行大開了方便之門。這就決定了我們調(diào)整銀行結(jié)構(gòu)的基本出發(fā)點，即疏通資金流通渠道，形成有效率、市場化的資金集散中心。由此而涉及的政策問題相當復雜，主要有：
一是要堅決消除資金無效分配機制，使資金流向合理化。目前，國有銀行給國有企業(yè)服務(wù)的情況并未改變，國有企業(yè)提供了二、三產(chǎn)業(yè)整個產(chǎn)出的不足40%，但卻占用著60%以上的資金投入，這是造成銀行業(yè)困境和社會資金失衡的主要因素。使資金能真正按市場規(guī)則進入資金的真正需求部門，是體制和政策調(diào)整的主要目標。
二是要形成合理的銀行結(jié)構(gòu)體系，打破銀行業(yè)的國家壟斷。在我國，國有銀行的資金流入國有企業(yè)，國有企業(yè)是國有銀行的服務(wù)對象。由此而提出的問題是，如果我國銀行體制還基本上是國有銀行的一統(tǒng)天下，資金的合理分配就不可能，銀行業(yè)的正常競爭也不會形成。所以，要求國有銀行擴大服務(wù)對象，在很大程度上只是一廂情愿，最根本的辦法還是打破國有銀行的壟斷，鼓勵和發(fā)展緊貼市場的非國有金融機構(gòu)。一般來說，一個穩(wěn)定而有效率的金融體制是從民間部門的利益沖突及其協(xié)調(diào)過程中生長起來的，而在計劃體制背景下進行的金融市場化改革，其實質(zhì)更應是政府部門的退出與民間部門的進入和成長，變政府配置金融資源為由民間部門配置金融資源，進而在民間部門之間確立正常的金融交易關(guān)系。不僅如此，資金服務(wù)是一個多層次、多樣性的體系，因為資金需求是復雜的，單靠正規(guī)的銀行業(yè)并不能全部解決需求者的問題，如農(nóng)民貸款，城市小型工商企業(yè)、個體勞動者、風險型企業(yè)、貧困人群和特殊人群的資金需求等，只有通過各種特殊的銀行和非銀行金融機構(gòu)才能提供服務(wù)；銀行體系完備了，資金的結(jié)構(gòu)性流動失衡才能最終解決。所以，開放銀行業(yè)的投資，形成多元化的銀行格局，是提高銀行業(yè)經(jīng)營管理水平、降低金融風險、提高資金利用效率的重要一環(huán)。此外，現(xiàn)有100多家中小商業(yè)銀行也有一個調(diào)整問題，包括存款保險、重組合并、剝離不良資產(chǎn)等。三是對國有銀行進行調(diào)整。在這方面，政府開始采取了一些措施，如：提高銀行業(yè)的資本金，降低不合理債權(quán)；將逐步對國有獨資商業(yè)銀行進行改制，引進其他投資者；從建立現(xiàn)代銀行制度入手完善管理制度、提高管理水平、精簡機構(gòu)人員、提高銀行競爭力等，使國有銀行逐步走向市場。同時，為了緩解宏觀資金分配的矛盾，合理劃分了銀行貸款權(quán)限，將服務(wù)對象擴大到各類非國有經(jīng)濟。這些政策調(diào)整有利于國有商業(yè)銀行擺脫困境，提高競爭力，但要真正取得突破，必然涉及到產(chǎn)權(quán)、人員、資本金、治理結(jié)構(gòu)等一系列重大問題的根本改革。如果說國有企業(yè)的改革困難，那么，國有銀行的改革就更難。而能否在這方面取得突破，直接關(guān)系到中國經(jīng)濟改革和發(fā)展的前途。四是實行利率市場化，使資金價格有一個合理的定價基礎(chǔ)?，F(xiàn)在，國內(nèi)拆借市場、銀行間債券市場、外國銀行辦理外匯業(yè)務(wù)，其利率已經(jīng)市場化了，且目前價格走低，利率水平不高，正是改變形成機制，使利率市場化的好時機。這時放開貸款利率以形成資金的市場定價，能夠促使銀行改善經(jīng)營，使資金流向更合理。目前，利率市場化的障礙有二：一是思想上的顧慮，擔心放開以后利率升高，失去控制。其實，放開以后，利率升降都是市場的正常反應。在價格普遍走低的情況下，利率也不會升得太高，況且央行控制著再貸款和再貼現(xiàn)手段，可以進行調(diào)節(jié)。二是技術(shù)上和操作上的困難。一般來說，國債收益率構(gòu)成長期收益曲線，是市場利率的基準線，但在我國目前情況下，由于四大國有商業(yè)銀行的壟斷地位，事情正好反了過來，不是國債收益率影響和決定銀行利率，而是四大銀行的成本決定國債的招投標價格，國債利率的漲跌取決于四大國有銀行的行為，因而目前的國債收益率還難以成為市場利率的基準。在削減四大國有銀行壟斷地位的同時，能否作出適當安排，限制四大銀行的行為，使國債收益率逐漸成為市場利率變動的參照。以提高銀行競爭力和市場化為核心的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不僅有利于進一步改變過去集聚社會資金支持經(jīng)濟發(fā)展的趕超型發(fā)展戰(zhàn)略，也是對改革以來出現(xiàn)的銀行業(yè)集中化和壟斷化趨勢的修正。做為一個發(fā)展中的人口大國，我國過去和未來所面臨的主要問題還是促進經(jīng)濟發(fā)展，但隨著改革開放的深入，單純通過資金的輸入來達到高增長的效果越來越差，而且后患無窮。這就迫使我們的金融結(jié)構(gòu)要進行分散化、市場化的調(diào)整，這也是我國經(jīng)濟發(fā)展新階段提出的要求和?尤隬TO的需要。以銀行調(diào)整為重點的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，將對我國今后的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。
二、證券市場發(fā)展
在銀行業(yè)開始結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時，做為金融體系的另一個重要成員，證券市場正在穩(wěn)步發(fā)展，以《證券法》的實施為標志，我國證券市場經(jīng)過10多年試點后正式納入金融體系，并在經(jīng)濟中發(fā)揮越來越大的作用。
1、我國證券市場概況
為了使本文的敘述更有針對性，這里的證券市場主要指的是股票市場，而其它類型的證券，如政府和企業(yè)債券暫不做分析。
企業(yè)的股票是該企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的代表物，是一種明晰的產(chǎn)權(quán)，股票的持有和交易是一種所有權(quán)的擁有和讓渡，前提是該代表物(股票)必須是真實的。所以，股票本質(zhì)上是與國有企業(yè)的含義相沖突的，因為國有企業(yè)理論上歸人民所有(當然實際上是政府所有)，其產(chǎn)權(quán)無法分割，如果分割則利益應歸于全民，這在理論上是無法實現(xiàn)的(實際分割與此無關(guān))。好在我國90年代搞的企業(yè)發(fā)行股票的試點及自發(fā)交易市場的形成，并沒有考慮理論問題，也就有了可操作性。
不論是80年代中后期各地興起的證券交易場所，還是90年代初在上海、深圳建立的證券交易所，開始時都是地方行為，國家沒有設(shè)立專門的證券管理機構(gòu)。這里的證券市場可以說是一個自由放任和不規(guī)范的市場。一是上市公司的上市規(guī)則是由證券交易所制定的，而證券交易所是一個以盈利為目的的企業(yè)單位(上市掛牌交易的公司每一年繳納掛牌費，而證券經(jīng)紀商上交手續(xù)費給交易所)，所以，從監(jiān)管的角度看，它只有權(quán)力保障上市公司本身是存在的(即股票的資產(chǎn)實際存在)，但沒有權(quán)力去保障上市公司不搞弄虛作假欺騙投資者。所以，上市規(guī)則事實上對上市公司并無約束力。這就需要政府來提供保障上市公司質(zhì)量的監(jiān)管體系。二是上市公司到底是怎樣的情況，投資者是不清楚的。當一個企業(yè)的股票在證券交易所化為一種代號以后，事實上，投資者也并不需要再去了解該符號的實際內(nèi)涵，因為符號的收益能脫離企業(yè)的資本變化，這就為大批投資者提供了自由炒作的空間，符號本身也就具有了價值。但是，對符號的炒作是有限度的，所以最終股票價格就會波動。對投資者和股票價格進行直接控制是不可能的，但如果由此延伸至投資者可以為所欲為，操縱市場，就是監(jiān)管的問題。監(jiān)管是一種公共產(chǎn)品，就象警察維持公共秩序一樣。所以，規(guī)范市場行為自然是政府要管的事情。1991-1993年初，由于證券市場的運行缺乏制度保障，資金大戶肆意做市，投資者盲目炒作，股價連續(xù)翻倍，造成市場無序，于是，國家正式建立證券管理機構(gòu)，開始介入監(jiān)管，在上市公司的選擇和控制投機上采取了一些措施。
但是，政府介入證券市場監(jiān)管并不必然是有效率的。如果管制過度，其效果相當于引進老虎來驅(qū)趕狼，使市場陷入另一種無序狀態(tài)。無奈，我國的證券市場就走入了這一極端。隨著管理權(quán)限上收，政府的證券管理機構(gòu)事無巨細地插手證券市場的運行，其一是上市公司的審批制和額度制；其二是直接監(jiān)管制。在證券交易所掛牌的上市公司，其增長由政府掌握，指標由政府分配，審批辦法由政府制訂，審批過程由政府執(zhí)行，一句話，實行的是指令性計劃。這樣做的結(jié)果雖然解決了上市公司無序增長的問題，但卻造成供求不協(xié)調(diào)，市場劇烈波動，地方政府與上市公司合伙欺騙投資者等問題。不僅如此，政府監(jiān)管不是從規(guī)則上著手，而是采用無規(guī)則的(救火式)一事一議的處理辦法，引導上市公司和投資者去尋找監(jiān)管的漏洞，市場的無序性有增無減。其間以瓊民源事件最為典型。這段時期的證券市場是被管制的無序，表面上國家監(jiān)管，但該管的沒管，反而使用了計劃經(jīng)濟的辦法來管市場，結(jié)果是加劇和放大了市場波動。深滬兩地的股票指數(shù)從1993年上半年達峰值后一瀉千里，至1994年6月份兩市股指跌幅近80%，大多價格只相當于一年前的10%左右。跌幅之大非常罕見，兩市資產(chǎn)損失達數(shù)百億之多，許多投資者血本無歸。在1996-1997年，政府曾經(jīng)發(fā)動了一波行情，1998年又歸于沉寂。這一時期，兩市的市場覆蓋面在不斷擴大，上市公司的數(shù)量也在不斷增加，市場影響力越來越大。但市場的不規(guī)范則是顯見的事實。
對于股票市場的發(fā)展規(guī)律，理論上有五階段之說，即停滯階段、操縱階段、投機階段、鞏固或崩潰階段、成熟階段，具體來說，這五階段情況如下。
①停滯階段。股票市場處于初創(chuàng)期，僅有少數(shù)人知道股票市場的存在，交易手段落后，手續(xù)煩雜，交易成本高，掛牌上市的公司少，股票價格基本上保持在票面平價水平，有可能隨時間推移使股票價格低估。在變動的經(jīng)濟環(huán)境中更是如此。不過，當投資者開始發(fā)現(xiàn)股息收益超過了其他形式的收益時，就開始購買股票，起初很謹慎，然后逐漸踴躍。
②操縱階段。當一些市場參與者發(fā)現(xiàn)，股票供應量很少，流動性有限，購買少量股票就有可能使一種或多種股票價格上升時，操縱階段就開始了。只要價格扶搖直上，其他人就會開始購買，操縱者賺錢后就可以迅速離開市場。使股票投資者更有吸引力的政府措施和交易手段的變更，可以引起更活躍的交易。
③投機階段。當一些人開始獲得大量資本收益和利潤時，更多的投機者就會受到吸引而加入市場，當價格被哄抬到高過股票基本價值，交易額迅速上升后，投機階段也就開始了。新發(fā)行股票過多地被認購，以致使許多公司公開出售股票，股票供應量迅速擴大，這時，再加上政府開始介入市場采取行動控制投機，如保障金要求的提高，較高的經(jīng)紀人傭金，機構(gòu)投資者的銷售，增收交易和收益稅，過多出售政府所擁有的股票或刺激對大公司股票的新的包銷等。但是否能控制投機效果并不明顯。
④鞏固或崩潰階段。隨著政府的介入和市場的迅速擴大，到一定時候，股市可用于投資的資金枯竭，新發(fā)行的股票已無法認購，投資者開始意識到，股票價格已升得太高，股價與其基本價值已無任何聯(lián)系，股票價格開始下跌。相對于繁榮程度的大小，股價下跌的速度有緩有快，這里就開始了調(diào)整或崩潰階段。在發(fā)生這樣的價格下跌后，投資者需要幾個月、甚至幾年時間才能重新獲得信心。這主要取決于價格下跌的程度，也取決于一國當時的利率、經(jīng)濟增長、公司利潤率、通貨膨脹、其他投資方式的收益、政府對鼓勵股市發(fā)展的刺激措施及機構(gòu)投資者的行為等。在這一調(diào)整階段，許多投機者會成為投資者，他們不愿虧本賣出，把股票作為長期投資形式持有，希望將來價格回升。
⑤成熟階段。當最初的投資者重新獲得信心，而且在及時次價格跌落時未受到損失的新投資者也參加市場活動后，一個新的成熟階段也就開始了。更多的機構(gòu)投資者加入市場活動，會促進市場逐漸走向成熟，交易量會趨向穩(wěn)定，投資者也會更有理性，股票供給范圍更大，流動性也得以增強。股份雖然會繼續(xù)波動，但已變得不那么劇烈。如果出現(xiàn)大幅度的價格波動，這通常是由于重大政治、經(jīng)濟問題，貨幣和匯率政策的大幅變動，其它重大經(jīng)濟政策調(diào)整和政府過度干預等因素所致。
我國的證券市場經(jīng)過了前四個階段，現(xiàn)正在進入第五階段。目前，我國深滬兩地上市掛牌交易的股份公司1000余家，股票總市值近4萬億元，流通總市值1萬億余元，是一個影響力日大的和發(fā)展中的市場。
2、證券市場的發(fā)展與政策調(diào)整
在正式確立了證券市場在金融體系中的地位以后，我國的證券市場開始向規(guī)范化的方向發(fā)展。主要表現(xiàn)在：一是對證券市場在國民經(jīng)濟中的地位和作用進行了重新評價，確立了其作為直接融資市場的身份，而且通過各種具體措施來提高證券市場的地位(如證券法的出臺等)；二是在市場的規(guī)范化方面下了大力氣，特別是在規(guī)范政府的監(jiān)管行為上取得了明顯的進展，使過去的投機市、政策市的狀況大有改觀；三是市場的投資行為發(fā)生了很大變化，投資者的結(jié)構(gòu)有了改進，使得市場呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚的格局，與經(jīng)濟大環(huán)境的走勢基本相符。這些變化，得益于證券市場的政策改進。在證券法出臺后，國家出臺了大量的政策法規(guī)，在規(guī)范投資者、上市公司、政策的行為上有了很大進步，使證券市場的規(guī)范化發(fā)展成為主流。這些政策變化有以下幾方面：及時，針對整個股票市場投資者分散，易于造成股指劇烈波動和投資者行為難以規(guī)范的缺陷，著力培育和發(fā)展長期機構(gòu)投資者，如組織大型證券投資基金，改組證券公司以擴大其股本，允許和鼓勵企業(yè)，包括國有企業(yè)入市買其股票，允許保險公司資金入市買賣掛牌交易的證券投資基金等，允許基金管理公司和證券公司進入銀行業(yè)同業(yè)拆借市場從事拆借、買賣債券業(yè)務(wù)，允許證券公司所持股票抵押貸款等，鼓勵一批有資金實力的投資機構(gòu)長期持有上市公司股票，以起到穩(wěn)定市場、規(guī)范市場的目的。這些政策的出臺，為證券市場創(chuàng)造了一個逐漸改進的市場環(huán)境。不過，也要看到，目前我國機構(gòu)投資者的行為還沒有一個規(guī)范化的約束機制，上市公司的質(zhì)量沒有相應提高，再加上市場上機構(gòu)投資者的資金與散戶投資者的資金之比為1∶10，存在嚴重的結(jié)構(gòu)偏差，機構(gòu)投資者的作用無法得到有效發(fā)揮，其行為也不規(guī)范，短期化傾向嚴重。須知，營造機構(gòu)投資者、長期投資者生存發(fā)展的市場環(huán)境，是證券市場長期穩(wěn)定發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，發(fā)展中國證券市場之所以會經(jīng)歷五個階段，而且還會出現(xiàn)反復，其重要原因就是市場投機嚴重，投資者的行為長期無法規(guī)范。所以，造就一批高質(zhì)量、規(guī)范化運作的證券市場機構(gòu)投資者是十分必要的。我國準備在現(xiàn)有機構(gòu)投資者的基礎(chǔ)上，再發(fā)展和造就一批大型證券投資基金，以增強機構(gòu)投資者的實力。如果能夠在2-3年內(nèi)使機構(gòu)投資者與散戶投資者的市場資金實力之比，由目前的1∶10變?yōu)?∶7或4∶6，我國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展也就有了可行的基礎(chǔ)。
第二，政府行為不斷規(guī)范，按市場規(guī)則監(jiān)管證券市場的政策環(huán)境正在形成。這是我們看到的最可喜的變化，前十年我國證券市場的不規(guī)范，除了市場本身的運行原因外，主要是由于，所謂政策造成的劇烈波動給投資者造成了很大的損失，上市公司資源的行政配置造成了利益的再分配格局和加大了市場風險。政府的不合理干預造成了投資者和上市公司行為的扭曲等。可以說，當時是以行政管理和計劃經(jīng)濟的思維在經(jīng)營和控制這一高風險的市場，結(jié)果該管的沒去管，不該管的管得太多，給市場的發(fā)展造成了障礙。目前，這些障礙正在逐步消除，其表現(xiàn)有：
一是正在逐步推行股票發(fā)行審核制，取消股票上市的指標分配。今后企業(yè)股票發(fā)行上市，不再需要政府控制和分配的發(fā)行指標以及地方政府或國務(wù)院有關(guān)部門的推薦，而是只要符合法律法規(guī)的要求，經(jīng)省級政府或國務(wù)院有關(guān)部門同意，股票主承銷商就可向中國證監(jiān)會推薦并報送申請文件，證監(jiān)會對擬發(fā)行的股份公司核準后，由外部專家組成的發(fā)行審查委員會進行審批。這是按市場規(guī)則分配資源的重大改進，也是規(guī)范證券市場的重要步驟。過去實行的所謂發(fā)行額度分配辦法，是典型的政府經(jīng)營市場的體現(xiàn)，由此造成了政府、上市公司、投資者行為的巨大扭曲。如1993-1994年的市場崩潰，深滬兩市股指在一年半左右時間內(nèi)暴跌80%，大多數(shù)股票價格被壓縮在1-5元之間，投資者對市場失去信心，起因于國家公布在1994年度要新發(fā)行55億股票。上市指標的行政分配，造成上市資源利用效率低。如為了控制上市公司家數(shù)采取數(shù)量控制，地方新發(fā)行的股票是大盤而家數(shù)少，形成人為資產(chǎn)膨脹；而為了控制股票數(shù)量不控制家數(shù)，則大量上市一些流動股極小的公司，通過行政手段進行監(jiān)控和防范，留下的漏洞比堵住的漏洞更多。更為嚴重的，為使國有企業(yè)脫困，大量經(jīng)過包裝的國有企業(yè)上市圈錢(如ST紅光事件)，造成大量虧損或毫無發(fā)展前景的企業(yè)市場，給投資者信心造成打擊。直到目前，許多大盤股國有企業(yè)的股價還在發(fā)行價附近波動，受到了市場的長期冷落，企業(yè)本身也沒有變化。所以，改變股票供給方式，形成一個市場化的股票供求機制和價格形成機制，是我國證券市場規(guī)范化發(fā)展的重要標志。
二是通過股票發(fā)行價格的市場化改革，逐步消除一、二級市場上的價格套利機會。過去，股票的一、二級市場存在著巨大的差價(1-5倍)，使得一級市場的申購資金多達數(shù)千億元，無風險套利盛行，而且那種發(fā)行方式給上市公司的內(nèi)部人提供了一個暴富的機會，由此產(chǎn)生了各種腐敗行為(如已暴露的大慶聯(lián)誼等)。通過股票上市的上網(wǎng)發(fā)行和向二級市場投資者配售相結(jié)合，發(fā)行價格采取不事先確定而由市場申購者的需求確定等措施，為股票的合理定價奠定了科學的基礎(chǔ)。這樣，一、二級市場價格的人為差別消失，使投資者處于一個平等競爭的環(huán)境，也消除了利用股票上市暴富的基礎(chǔ)。
三是市場的扶優(yōu)汰劣機制正在形成。這主要表現(xiàn)在，通過創(chuàng)設(shè)二板市場鼓勵國內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)上市，鼓勵重組的政策和退出證券市場的機制。目前，在我國證券市場上，上市公司是真正的終身制，一只股票上了市，只要自己不宣布破產(chǎn)，即使早已資不抵債或已形成巨額負資產(chǎn)(如PT農(nóng)商社、ST百文等)，股票照樣交易，而且市場價格不低。投資者之所以敢于冒險買賣這種股票，就因為他們認定，這類企業(yè)不會真正破產(chǎn)清算，而是會有各種政策使其復生或以殼資源轉(zhuǎn)讓。對于這類已經(jīng)結(jié)束其經(jīng)營期的企業(yè)，要形成合理的淘汰機制，才會激發(fā)證券市場的活力，使投資者真正投資于有價值的股票。正在推出的連續(xù)三年以上虧損的上市公司逐出證券市場的試點，將是改變這一困境的良策。需要就此搞出一套具體實施辦法。不僅如此，在實施汰劣的同時，也出臺了一些扶優(yōu)的辦法，如對于國家需要鼓勵發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，通過創(chuàng)設(shè)二板市場來促其發(fā)展，對這些企業(yè)采取更寬松的政策，只要求上市公司上市前有一年盈利記錄、低資本額為3000萬元，并對這些股票不設(shè)單日買賣漲跌停板限制。該市場有可能在年內(nèi)推出。這樣，發(fā)展證券市場就與實施產(chǎn)業(yè)政策、提高企業(yè)競爭力緊密聯(lián)系起來。
歷過十年的試點運作，我國的證券市場正以快速的步伐逐步走向規(guī)范。不過，要使證券市場走向成熟，還有不少問題需要解決。如上市公司和政府的信息披露機制不健全，大戶提前知道重大信息進行炒作的現(xiàn)象嚴重；大資金者的行為沒有得到規(guī)范和監(jiān)管，造成莊股盛行，短期炒作，給市場的穩(wěn)定形成威脅；對上市公司的財務(wù)監(jiān)督薄弱，目前通過中介機構(gòu)對上市公司業(yè)績進行審核的機制不完善，虛假報表時有發(fā)生；證券市場的穩(wěn)定發(fā)展機制不完善，投資者沒有更多的風險回避渠道，只有股指上漲才能獲利，因而，投資者風險大，機構(gòu)投資者尤甚等。這些問題的正確解決對于證券市場的長期發(fā)展至關(guān)重要。三、證券市場與銀行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展
在證券市場規(guī)模擴大和市值增加的同時，作為銀行資金的重要來源，居民的儲蓄增量呈現(xiàn)不斷下滑之勢。從去年6月以來，居民儲蓄增長率不斷下降，有的地方已經(jīng)出現(xiàn)負增長。這就引起了人們的憂慮，提出了銀行和證券市場發(fā)展的相容性問題。從宏觀資金總量看，從銀行流走的一塊資金進入了證券市場是必然的，問題在于流動的合理性和規(guī)模分配格局應該如何理解。
我們知道，銀行業(yè)是通過發(fā)達的分支機構(gòu)吸收零散存款后投放到經(jīng)濟中去，這一供求轉(zhuǎn)換過程能提高資金利用效率，降低資金供給者的風險。但是，銀行運用供給者儲蓄的資金進行大規(guī)模的貸款活動時，卻承擔了市場的全部風險，特別是如果銀行資金投向單一，風險大，成本高，則會使經(jīng)營風險增加。一般來說，銀行的風險有兩類：一是系統(tǒng)性風險，這是由政府的利率匯率政策、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟走勢、政府的控制等因素造成的，只要從事銀行業(yè)務(wù)，這類風險都有。這是銀行所無法控制的。二是經(jīng)營性風險，指銀行資金投向、資金運用策略、資金風險評估、管理水平等，各個銀行的風險不同，其大小由經(jīng)營管理水平?jīng)Q定。過去，我國的銀行風險主要是系統(tǒng)性風險，銀行不良債權(quán)的形成多由政策引起。近幾年，隨著銀行的商業(yè)化的推進，銀行自身的經(jīng)營性風險加大。這就給銀行業(yè)的經(jīng)營提出了新要求。不僅如此，過去國家通過限制個人的投資渠道來保障銀行資金供給的政策，隨著證券市場的發(fā)展而逐步削弱和消失，使銀行只能立足于市場求發(fā)展，壟斷社會資金的能力自然減弱，銀行業(yè)的地位也隨之下降，成了企業(yè)系統(tǒng)中的一員，這些都屬正常。應當看到，通過銀行來配置社會資金，是一種高成本、高風險而效率較低的配置方式，因為，間接融資體制是將資金通過銀行進行評估后再貸放給企業(yè)的，而銀行的評估更多地依據(jù)過去的信用、資金安全性來考慮，缺乏一個合理的市場競爭規(guī)則來選擇合適的資金需求候選人，更多地是靠長期關(guān)系、主觀判斷和某些人的決策，信息不對稱。所以，這些資金并不一定會落到最需要資金而又資金利用效率較高的企業(yè)之手，以至會出現(xiàn)地下的資金二級、多級分配機制，形成資金的高成本、高風險，即使市場再發(fā)達，這種缺陷也難以克服，象我國這樣正在形成中的市場，上述缺陷更為明顯。與此不同，證券市場做為一個直接融資的渠道，其資金流動規(guī)則和價格由一個競爭性的市場來定，并且信息更為透明，投資者被免去了中介機構(gòu)經(jīng)營資金的成本等，所以，通過證券市場來配置社會閑散資金是一個更有效率、風險更小的市場。國外的經(jīng)濟發(fā)展也已經(jīng)證明了這一點。象美國這樣直接融資發(fā)達的經(jīng)濟，其資金利用效率比以間接融資為主的日本等國家要高，而且，宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性也要高，所以更具有持續(xù)性的經(jīng)濟成長能力。
目前，我國證券市場正處在發(fā)展之中，深滬兩市的流通市值剛過一萬億元(而真正進入上市公司變成股本的更小)，而1998年底，各類銀行和其它金融機構(gòu)的資金運用為11萬億元，通過證券市場直接融通的資金只及銀行間接融資的1/10。所以，現(xiàn)在談?wù)撝苯尤谫Y對銀行沖擊并不現(xiàn)實，只是由于銀行目前不良債權(quán)較大，這一變化值得關(guān)注。不過，隨著直接融資的不斷發(fā)展，直接融資的比例今后必然會提高。究竟怎樣分配比例合適，則要視我國經(jīng)濟發(fā)展水平和金融結(jié)構(gòu)而定。對于滯留于證券市場的數(shù)萬億資金，不是資金的真正分流，而是銀行間資金分配格局的變化。從銀行統(tǒng)計看，減少的居民儲蓄(M2)以保障金形式在證券公司存入銀行，變成了銀行的活期存款M1，從構(gòu)成上看是M2減少而M1增加。這與目前銀行系統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的變化是相符的。這些資金并沒有消失，只是科目轉(zhuǎn)換。不過，由于證券公司的保障金一般存入有發(fā)達分支機構(gòu)的國有銀行，造成了銀行間資金分配格局的變化，對非國有的中小銀行不利。要解決這一問題，只有推進銀行業(yè)的改革。
與銀行業(yè)和證券業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展密切相關(guān)的另一個問題，是分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營的問題。目前，我國的商業(yè)銀行法、證券法和保險法都明確規(guī)定，嚴格實施分業(yè)經(jīng)營，一個機構(gòu)只能經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，不能互相參股。這里有兩個問題：一是國外在向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，在美國，企業(yè)融資通過股票和債券，不需要貸款，貸款給自然人，主要滿足流動性需求，銀行走向個性化服務(wù)?；鞓I(yè)的一個好處是可以發(fā)揮數(shù)據(jù)庫、網(wǎng)絡(luò)和研究機構(gòu)等的規(guī)模效應，降低資金成本。雖然中國與美國的情況有很大差距，但在面臨加入WTO和對外開放金融業(yè)的情況下，境外混業(yè)，境內(nèi)分業(yè)；外資機構(gòu)混業(yè)，內(nèi)資機構(gòu)分業(yè)，不利于中國金融的競爭。如果外資機構(gòu)的數(shù)據(jù)處理在國外，其在國內(nèi)的的分支機構(gòu)只是一個終端，對我更為不利。二是雖然規(guī)定分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管，一些變相的混業(yè)也在進行。特別是允許證券公司進入拆借市場和保險資金入市場，混業(yè)經(jīng)營的口子也有所松動，央行、證監(jiān)會、保監(jiān)會的聯(lián)系和協(xié)調(diào)機制也開始啟動。在這種情況下，適當放松這方面的限制，允許一些機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營，對于中國金融業(yè)的發(fā)展，也許更為有利。
金融證券論文:金融證券化與金融監(jiān)管
摘要：金融證券化是指以特定的資產(chǎn)組合或者是現(xiàn)金作為資金支持來發(fā)行可交易證券的一種融資工具。這種融資方式起源于20世紀70年代的美國，作為一種新型金融工具當時極大地促進了美國經(jīng)濟發(fā)展，從而影響了其他西方國家，金融證券化也從此在國際市場迅速發(fā)展起來。我國直到2005年才開始逐漸引入這種模式，但好景不長08年美國爆發(fā)次貸危機隨之這種金融工具也被擱置，一直到2011年金融證券化重新正式啟用，隨著我國經(jīng)濟近兩年快速迅猛的發(fā)展以及金融監(jiān)管的逐步完備，金融證券化從2014年開始進入快速發(fā)展時期。本文首先介紹了金融證券化的功能，優(yōu)勢以及現(xiàn)如今所面臨的一些障礙，接著分析金融監(jiān)管所需擔任的角色以及它所使用的方法和重要性，得出總結(jié)，金融證券化使整個經(jīng)濟圈變得靈活便捷，極大地帶動了經(jīng)濟的發(fā)展，但是在享受巨大便利的同時，也要注意做好金融監(jiān)管，降低風險。
關(guān)鍵詞：金融證券化；金融監(jiān)管；問題與方法
金融證券化對于中國的資本市場來說還是一個較為新鮮的名詞，它05年引入國內(nèi)但還沒站穩(wěn)腳跟就受累于美國的次貸危機一直到11年才又開始慢慢地重新啟動，14年開始逐漸加快腳步一直發(fā)展到現(xiàn)在。可以說金融證券化已經(jīng)進入了它快速發(fā)展的階段，但在帶給我們巨大便利與回報的同時也有很多隱患是我們所不能忽視的，在巨額融資的背后同樣存在巨大的風險，一旦監(jiān)管不力那么所有的一切都將會猶如陽光下的氣泡，在短暫的絢麗之后回歸原點。金融證券化與金融監(jiān)管兩者必須同步抓好才能保障經(jīng)濟的平穩(wěn)持續(xù)上升。
一、金融證券化
（一）金融證券化的構(gòu)成
金融證券化通俗點講就是銀行把銀行貸款或者是其他的資產(chǎn)如住宅、汽車或者是租賃的債券等等作為一種擔保，然后轉(zhuǎn)化成可以在金融市場進行出售流通的有價證券，以此出售給投資者或者是一些企業(yè)發(fā)行金融債券來進行直接的融資。金融證券主要包括兩大部分：融資證券化和資產(chǎn)證券化。融資證券化指的是資金的供求雙方直接使用各種有價證券來進行交易避免通過銀行貸款這種麻煩的融資方式。另一種資產(chǎn)證券化就是把一些短期內(nèi)難以流動的但是有著升值價值或者說是未來能有穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)統(tǒng)一匯集起來，然后進行結(jié)構(gòu)重組，轉(zhuǎn)變成能夠在市場流通的證券，這種金融證券化的方式在實質(zhì)上講就是一種抵押性質(zhì)的證券融資。在資產(chǎn)證券化這個分支下還有兩種不同的小分支：實物資產(chǎn)的證券化和金融資產(chǎn)的C券化。金融資產(chǎn)證券化主要是一些銀行的貸款債權(quán)所發(fā)行的證券，在證券交易所以證券交易的方式把貸款債權(quán)進行轉(zhuǎn)讓。除此之外還有保險公司的衍生股票、債券等進行上市交易來換取證券。
（二）金融證券化的功能與優(yōu)勢
金融證券化不僅僅只停留在資本證券這層面，更重要的是由證券的發(fā)行所構(gòu)成的證券市場，從而產(chǎn)生一系列的經(jīng)濟效應對整個國民經(jīng)濟的運行帶來深刻影響，而它的具體功能有以下幾點：
經(jīng)營規(guī)?；?，所謂的規(guī)模效應指的是生產(chǎn)力擴大而單位成本降低，另一方面生產(chǎn)規(guī)模擴大是在資本規(guī)模擴大的前提下。目前來看這一功能在我國的經(jīng)濟形態(tài)中還沒有特別顯著，但是作為起源地的美國證券化給美國經(jīng)濟帶來了資本與經(jīng)營規(guī)模化的巨大成功。從第二次工業(yè)革命以來，鋼鐵、煤炭以及其他的重工業(yè)快速發(fā)展，美國政府迅速抓住機會在相關(guān)部門采取證券化股份制，由此集中起來巨額資本并且組建了多家大型企業(yè)。試想，如果沒有證券化那么這些大型公司也不會憑借一己之力達到驚人的資本規(guī)模，相應的它的規(guī)模效應也就無從談起了。
資本社會化效應，資本證券可以說是另一種形式的集資，融資規(guī)模越大股權(quán)越分散這已經(jīng)是一種內(nèi)在趨勢。因為股票面值數(shù)額變小，購買的人數(shù)不論是通過直接或者間接的方式都在日益增加。從而可以看出伴隨著證券化股份制的發(fā)展，股票對于普通百姓來說已經(jīng)不再陌生而是逐漸地分散到廣大社會成員中，而資本也是日益社會化了。
優(yōu)勝劣汰效應，通過將資本證券轉(zhuǎn)讓為證券經(jīng)濟可以實現(xiàn)投資者與企業(yè)兩者之間的相互選擇，這樣既淘汰了投資不善的投資者也淘汰了經(jīng)營不善的經(jīng)營者。
資源分配效應，因為優(yōu)勝劣汰有了競爭意識，那么必然會使資源得到更加合理的分配。投資者也會將目標投向具有發(fā)展前途的一些朝陽產(chǎn)業(yè)，從而決定了社會資本大量地注入這些新興產(chǎn)業(yè)，有利于整個社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。
金融證券化和貨幣，貸款方式相比更具有流動性、穩(wěn)定性、安全性、收益性，正因如此它更加受到金融機構(gòu)的青睞。
二、金融證券化目前在國內(nèi)發(fā)展所面臨的障礙
支持資產(chǎn)證券化供給的資產(chǎn)缺乏。在我國以國有企業(yè)負債和以此形成的企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成了不良銀行資產(chǎn)，而且這其中大多數(shù)是信用貸款，沒有任何形式的擔保與抵押，除此之外又缺乏大量長期穩(wěn)定的資金支持，根本達不到資產(chǎn)證券化的基本要求。在這之中可以使用證券化的就是銀行的資產(chǎn)證券化即銀行的逾期地產(chǎn)抵押開發(fā)貸款資產(chǎn)。從這可以看出，如果僅僅將資產(chǎn)證券化的供給建立在這些不良資產(chǎn)上即使有著西方國家資本市場上雄厚的資金和必備中介也可能會形成新的不良金融資產(chǎn)。
缺乏“大投資者”。縱觀國外，住房抵押貸款證券的最主要的需求者是機構(gòu)的投資者，而在我國，主要的投資者有保險公司、商業(yè)銀行、社會養(yǎng)老基金和證券投資基金。養(yǎng)老保險基金財政有限，保險公司經(jīng)常出現(xiàn)虧損而且投資受限，證券投資有太多未知性，商業(yè)銀行受限于投資資金和管理水平，住房抵押貸款作為一種穩(wěn)定獨特的融資方式應該作為主要的投資者，但是我國并沒有傾向于住房抵押貸款，雖然已經(jīng)有了大力發(fā)展機構(gòu)投資者的政策可是真正實施起來還是需要很長一段時間。
需要承擔商業(yè)銀行的道德風險，資產(chǎn)的證券化雖然帶來了便利，但是凡事都有兩面性，隨之而來的是高風險。特別是國有銀行的道德風險，當銀行成功的把貸款風險轉(zhuǎn)移到市場上的投資者時候，由于市場并非有效，投資者不會提出更高的收益要求，那么這部分超出的報酬就會歸銀行所有，與此同時銀行還可以獲取一部分資產(chǎn)證券化的中介費而且不用表現(xiàn)在負債表上。為了追求利益較大化，銀行就會降低貸款者的信用等級要求并且增加貸款的額度，但是如果一旦在這條資金鏈中債務(wù)出現(xiàn)問題，那么就會引起整個金融體系的恐慌。
三、金融監(jiān)管的必要性
金融監(jiān)管即對金融的監(jiān)督和管理，它是指政府通^特定的機構(gòu)一般為央行對金融交易為主體所進行的一種限制和規(guī)定，從實質(zhì)上來說是一種政府規(guī)制行為。這種行為并不只在中國才有，凡是實行市場經(jīng)濟的國家都采取政府對金融行業(yè)的監(jiān)管。金融監(jiān)管的必要性體現(xiàn)在以下幾個方面：
解決金融市場調(diào)控失靈，所謂的調(diào)控失靈主要是指金融市場對資源配置無效率，或者說是對金融市場資源配置產(chǎn)生的壟斷，規(guī)模不經(jīng)濟等問題。金融監(jiān)管通過政府的力量來糾正。
避免道德風險，在市場經(jīng)濟體制下，個人（存款人、貸款人）或者是集體必然會評價商業(yè)機構(gòu)的安全性，一般來說個人或集體在這方面安全意識較為薄弱認為政府會保障金融機構(gòu)的安全，一般不去考慮這方面的道德風險。金融監(jiān)管的作用主要是降低市場成本，維持秩序，提升公民對金融業(yè)的信心。
創(chuàng)造信用，現(xiàn)在的金融機構(gòu)產(chǎn)品僅僅伴隨著科技的身影，除了降低了成本帶給生活更多的便利，另一方面也帶來了更大的支付風險。如近兩年隨著P2P平臺越來越多，有些平臺運營很成功，給人們的生活帶來極大的便利，但是虧損跑路的比例也在持續(xù)上漲。金融系統(tǒng)就像是多米諾骨牌，牽一發(fā)而動全身，一旦某一條資金鏈出現(xiàn)錯誤任何金融機構(gòu)都無力負責，所以這時更加需要對這些金融機構(gòu)進行監(jiān)管。
四、金融監(jiān)管的方式與建議
法律手段，要想對金融監(jiān)管做到性、強制性與高效性和連貫性必須使用法律手段，這也是各國達成的共識。
金融稽核，金融稽核指的是央行或者是其他的監(jiān)管部門根據(jù)國家的相關(guān)規(guī)定對金融活動進行的監(jiān)察。屆時派出專業(yè)人員做出客觀，合法，完整，正確性的評價活動，并及時的向上匯報。
多種監(jiān)管方法相結(jié)合，目前我國涌現(xiàn)出眾多金融機構(gòu)平臺，金融監(jiān)管雖一直緊跟其后，但是面臨著大混業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟形勢仍然是力不從心。我們的金融監(jiān)管仍然是分業(yè)監(jiān)管，這種模式對建立完善、多元化的經(jīng)濟形態(tài)有著積極作用但是也存在著諸多弊端，所以對于“一行三會”合并的想法也算是解決之道，提高監(jiān)管力度與效率，而不是一味的踢皮球。除此之外外部監(jiān)管和內(nèi)部監(jiān)管也要相結(jié)合既有官方監(jiān)督也有社會性監(jiān)督。
五、總論
改革開放以來，我國的經(jīng)濟發(fā)展速度有如搭乘了高速列車，金融證券化也正行走在路上，雖然經(jīng)歷了很多波折，但是發(fā)展至今也取得了很多的成績。目前我國的金融體系仍然是以商業(yè)銀行為主，但證券、住房貸款和保險等行業(yè)也在積極加入，隨著資本市場的不斷發(fā)展，相信不久之后我國也會呈現(xiàn)出生機勃勃的多元化金融體系。但在蓬勃發(fā)展的同時也需要加大金融監(jiān)管的力度，多管齊下提高操作透明度，強化監(jiān)督，形成強大的金融監(jiān)管體系。
金融證券論文:關(guān)于金融證券化的研究
摘要：金融的證券化流通在經(jīng)濟全球化和社會主義市場經(jīng)濟繁榮發(fā)展的今天變得越來越普遍。C券化的金融交易能夠促進資本的流動，并且擴大收益率，增加穩(wěn)定性和安全程度。在實質(zhì)上，金融證券化是金融交易的一種創(chuàng)新形式，尤其在融資和借貸兩個方面表現(xiàn)十分明顯。股票、債券以及其他商業(yè)票據(jù)等非中介形式的金融交易載體都屬于金融證券，其應用已經(jīng)十分廣泛。根據(jù)上述情況，本文將從金融證券化的含義理解、金融證券化的發(fā)展現(xiàn)狀以及如何促進我國金融證券化進程進一步發(fā)展等方面進行具體分析和討論。
關(guān)鍵詞：金融；證券化；資本中介
金融證券化的趨勢大致是從上個世紀八十年代以來由發(fā)達資本主義國家興起的?！白C券化”主要包括兩方面，一是傳統(tǒng)意義上的社會融資形式由銀行中介變?yōu)榱烁又苯拥淖C券交易；二是銀行資產(chǎn)的證券化，也就是債權(quán)的轉(zhuǎn)移。這樣一來，債券化金融交易的直接性使得其地位與日俱增，甚至蓋過銀行作為中介身份的間接形式金融?？梢哉f，金融證券化是順時而起的產(chǎn)物，伴隨信息技術(shù)的進步，金融交易媒介大大提高了多樣性和即時性；八十年代的金融自由化風潮也催生了證券化的迅速發(fā)達。
客觀上來講，直接金融與間接金融各有其優(yōu)勢和特點，這就是為什么如今商業(yè)銀行依舊存在，證券化交易也能伴隨共生的原因。但不得不承認，直接金融形式在融資效率上還是要優(yōu)于間接形式。于是，隨著金融證券化在西方發(fā)達國家的風行，金融在經(jīng)濟中的地位也逐漸被重視起來，這樣的結(jié)果就是西方國家普遍進行類似的金融結(jié)構(gòu)變革，這也是市場驅(qū)動的趨同化變革。當然，這是有利于金融全球化和經(jīng)濟貿(mào)易全球化的。同時，這樣的經(jīng)驗對中國的金融改革也有值得學習的地方。需要我們逐步探索，好好研究。
一、金融證券化產(chǎn)生和發(fā)展的背景
（一）金融領(lǐng)域嚴厲管制局面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)
金融自由化改革的標志就在于，市場準入放低，利率設(shè)置放寬或取消了上限額度，對國際資本的控制也變得放松，商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍變得寬泛。這樣一來，銀行與其他區(qū)投融資機構(gòu)在職能上可能出現(xiàn)接近或重合。于是，一些有實力的大公司試圖利用抵押證券的形式在短時間內(nèi)籌集大量資金，這樣的效率遠遠大于同商業(yè)銀行借貸?？梢哉f，金融證券化是由于金融領(lǐng)域嚴管局面好轉(zhuǎn)后，銀行與其他金融機構(gòu)激烈競爭的結(jié)果。
（二）金融創(chuàng)新大潮直接催生金融證券化
為了獲得更加具有優(yōu)勢的競爭結(jié)果，各金融機構(gòu)都進行了金融創(chuàng)新，這使得市場上的金融產(chǎn)品更加豐富，投融資選擇和手段也不那么單一。投資者可以改變以往重視的存款這一單調(diào)途徑，而去選擇其他產(chǎn)品：融資者也可以通過證券等新穎形式進行快速、大量的融資。本質(zhì)上說，金融證券化就是一種金融創(chuàng)新。這其中，資產(chǎn)的證券化是前提，這也是上述金融創(chuàng)新的一種形式。
（三）電子信息技術(shù)使金融媒介發(fā)生改變和優(yōu)化
科技的發(fā)展對經(jīng)濟貿(mào)易的促進是十分明顯的，尤其是電子計算機和互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)在上個世界末期的快速發(fā)展，直接為今天金融證券化的蓬勃局面創(chuàng)造了基礎(chǔ)。公眾可以越來越直接便捷又快速地了解到金融機構(gòu)的產(chǎn)品信息，為其選擇投資提供了促進。證券市場的信息瞬息萬變，有了互聯(lián)網(wǎng)平臺才能夠更好地操作。今天的“云計算”、“大數(shù)據(jù)”在證券等金融領(lǐng)域的應用還將帶來更多的便利與革命。
（四）經(jīng)濟全球化促使金融全球化，客觀上推進了金融證券化進程
經(jīng)濟全球化使各國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)互相影響，西方發(fā)達國家的金融證券化很快影響到世界范圍內(nèi)的大量經(jīng)濟體。國際資本的流通也更加依賴這樣的形式和媒介，反過來又繼續(xù)促進金融證券化的地位穩(wěn)固發(fā)展。
二、金融證券化的功能和意義
金融證券化直接帶來了一個完整的證券市場，這里面的競爭和效益對整個國民經(jīng)濟格局產(chǎn)生巨大的印象。一方面，金融證券化是在特定政策法律環(huán)境下產(chǎn)生的，今后也將受制于這樣的宏觀環(huán)境氛圍；另一方面，它對宏觀環(huán)境也要產(chǎn)生巨大的影響。
（一）資本社會化
通過資產(chǎn)證券化這一過程，金融環(huán)節(jié)中的股票證券發(fā)行對資本社會化具有直接推動力。股票發(fā)行量大，但是單股價格相對較小，于是可以增大持股人群的廣泛性和，不論是直接還是間接持股。同時，金融證券化的大趨勢影響下，各類金融證券以及衍生證券產(chǎn)品多種多樣，選擇的增多也會使社會資本更加分布廣泛，擴大了資本社會化效應。
（二）經(jīng)營擴大化
上面說到，金融證券化對于金融機構(gòu)的經(jīng)營終歸是有益的，不論在融資效率上還是融資規(guī)模上。于是，融資得來的資金投入經(jīng)營，帶來社會再生產(chǎn)的擴大。通過大量而廣泛的證券發(fā)行與交易，資本形成了規(guī)模，經(jīng)營也形成了規(guī)模。說到底，金融證券化這種現(xiàn)象降低了經(jīng)營中個別環(huán)節(jié)的成本，經(jīng)營效益和規(guī)模擴大是必然的結(jié)果。
（三）雙向選擇淘汰化
金融證券化的過程也是一個投融資雙方雙向選擇的過程。在證券市場的交易和博弈之中，具有優(yōu)勢的融資方可以融得大量資金，滿足自己的發(fā)展需求，劣勢者自然無力競爭，不善經(jīng)營終將被市場淘汰。同樣地，在投資者來說，經(jīng)過綜合考量和慎重判斷，證券產(chǎn)品的選擇正確，就會獲得相應的收益；投資失利，就會連本不剩，也被市場所淘汰。實際上，這樣的市場競爭，尤其是證券市場雙向選擇淘汰機制下的競爭，已經(jīng)變得越來越強大和殘酷。
（四）資源配置優(yōu)化
通過優(yōu)勝劣汰的殘酷競爭，在金融證券化這一媒介之下社會資源能夠得到優(yōu)化重組，集中匯聚在實力強、競爭力大的企業(yè)或個人手中，從而進行更大規(guī)模的生產(chǎn)經(jīng)營。這也能夠促使國民經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)革新與升級轉(zhuǎn)型進程加快，形成示范效應，引導資源優(yōu)化配置。
三、金融證券化對我國金融改革的啟示
（一）繼續(xù)推動金融創(chuàng)新改革
創(chuàng)新發(fā)展是增大內(nèi)生動力的有效途徑，繼續(xù)推動金融創(chuàng)新，解放思想，積極創(chuàng)造，豐富金融產(chǎn)品種類，有助于證券化水平進一步提高。雙向可選擇性增多，能夠使金融證券化的采用面更加廣泛。
（二）把握行之有效的金融監(jiān)管寬松度
正是由于金融自由化的變革才催生了金融證券化，在社會主義市場經(jīng)濟的今天也要拿捏一種在監(jiān)管的寬松程度上比較適宜的發(fā)展路徑，既不能過于嚴厲，打壓了證券化的果敢性；也不能過于寬松，失去了宏觀調(diào)控的手段基礎(chǔ)，造成證券市場違法犯罪和資源浪費的現(xiàn)象發(fā)生。金融監(jiān)管部門要定位，不斷嘗試，逐步探索中國特色社會主義市場經(jīng)濟條件下的金融證券模式。
（三）夯實金融證券化基礎(chǔ)，培育需求主體
金融證券化最關(guān)鍵的還是在于資產(chǎn)的證券化。由于證券的發(fā)行與銷售是有抵押擔保的，因此必須改進經(jīng)營管理模式，提高發(fā)展水平，擴大資產(chǎn)規(guī)模，降低資產(chǎn)風險，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以求達到夯實資產(chǎn)證券之基礎(chǔ)的目的。另外，還要活躍證券市場，營造投融資理財意識，逐步培育證券交易需求主體。應該說，在我國目前的經(jīng)濟發(fā)展水平和社會階層分布條件下，這二者都是有充分的可能和必要來實現(xiàn)的。
（四）學習國外先進經(jīng)驗，探索符合我國實際的道路
仔細研究發(fā)達資本主義國家的金融證券化歷程，分析其成敗得失，在學習經(jīng)驗教訓的基礎(chǔ)上探索一條符合我國具體情況的道路。
四、結(jié)論
大力推動金融證券化的進程，對于我國經(jīng)濟社會現(xiàn)實發(fā)展來說是具有實際的需要。金融證券化水平的提高，無疑將提高我國市場經(jīng)濟的活躍度和發(fā)展水平。通過文中的分析和討論可以得知，金融證券化趨勢的產(chǎn)生和發(fā)展尤其具體的政策背景和技術(shù)支持，在今天的發(fā)展條件下將面臨著更多的風險挑戰(zhàn)。所以，金融證券化在我國的發(fā)展必須穩(wěn)步推進，要仔細分析研討金融證券市場的運營模式與監(jiān)管形式，多角度形成合力助推其健康發(fā)展。不能忽略的是，必須充分估計金融證券化將會帶來的正負影響，在權(quán)衡中探索發(fā)展路徑。
金融證券論文:我國金融證券發(fā)展的相關(guān)探究
摘要：隨著國際資本流動的擴大和歐洲資本市場的興起，各國的金融制度和規(guī)則趨同，金融活動呈現(xiàn)出通過相同的金融工具在全球范圍內(nèi)選擇投資者和籌資者的態(tài)勢。在這種大的背景下，實際上帶動了各國的金融證券化的過程。本文從金融證券化的現(xiàn)實背景、金融證券服務(wù)供應鏈結(jié)構(gòu)和我國金融證券化的動力支持分析三方面進行了分析。
關(guān)鍵詞：金融證券；發(fā)展
一、金融證券化的現(xiàn)實背景
1.金融管制的放松，商業(yè)銀行與其它金融機構(gòu)之間的激烈競爭和游資充斥的市場環(huán)境使得商業(yè)銀行與大客戶之間的穩(wěn)固關(guān)系發(fā)生了動搖。80年代以來，西方發(fā)達國家先后進行了一場以金融自由化為標志的改革，放寬或取消利率上限，放松對國際資本的控制，擴大銀行和其它金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，在這一潮流的影響下，商業(yè)銀行和投資銀行的界限開始模糊，雙方的業(yè)務(wù)競爭更加激烈。各種金融機構(gòu)都朝著能為客戶提供金融服務(wù)的方向努力。再加上國際金融市場上游資充斥，商業(yè)銀行與客戶的長期穩(wěn)定的關(guān)系遇到了挑戰(zhàn)。有著良好信譽的大公司紛紛考慮采取更為靈活的融資方式以獲得低成本的融資-直接進人資本市場發(fā)行債券或商業(yè)票據(jù)。
2.金融創(chuàng)新的突飛猛進，各種能夠降低利率風險和匯率風險的新的金融工具被創(chuàng)造出來，利用計算機技術(shù)將傳統(tǒng)的各種工具進行“裁剪”和“拼裝”，設(shè)計出各種對公眾有吸引力的金融產(chǎn)品來：比如歐洲商業(yè)票據(jù)、銀行承兌批票據(jù)、票據(jù)發(fā)行便利、零息債券、抵押轉(zhuǎn)遞證券、貨幣和利率互換、遠期利率協(xié)定、金融期貨和金融期權(quán)等等。投資者和融資者在各種新的具有各種風險/收益特性的工具當中有了充分的選擇余地，從而投資者改變了把銀行存款作為主要投資方式的狀況，而融資者也可以根據(jù)自己的情況自由選擇融資工具。在金融創(chuàng)新當中，對金融證券化影響較大的首推前面提到的資產(chǎn)證券化。
3.電子信息技術(shù)的進步也對證券市場產(chǎn)生了巨大的影響。一方面，計算機的廣泛應用是前述的金融創(chuàng)新的必備前提之一。除此之外，信息通訊技術(shù)的巨大進步大大改變了公眾從市場上獲取信息的能力，銀行在信息方面的優(yōu)勢地位顯得不再突出，這是因為證券市場上的信息獲取和傳遞變得比較方便，再加上各種中介機構(gòu)提供信息方面的服務(wù)―比如債券評級機構(gòu)隨時公布對某些債券的評級，使得投資者和融資者之間的信息不對稱問題得到改善。另一方面，電子交易系統(tǒng)的廣泛使用和聯(lián)網(wǎng)交易的實現(xiàn)，大大降低了證券交易中的交易費用并提高了證券市場的流動性，提高了證券市場的效率。
二、金融證券服務(wù)供應鏈結(jié)構(gòu)
1.中介體。金融證券服務(wù)供應鏈的中介體主要是指以證券交易所為核心的交易市場的組成部分，包括證券公司、上市公司和證券交易所。證券公司為投資者提供證券銷售、投資咨詢、開戶、證券買賣、結(jié)算等服務(wù)，上市公司所提供的服務(wù)主要包括股票債券的發(fā)行銷售以及配股派息，證券交易所除服務(wù)集成商角色外更表現(xiàn)為服務(wù)平臺的提供者。
2.主體。金融證券服務(wù)供應鏈的主體是指證券投資者，證券投資者也是金融證券服務(wù)供應鏈中的最終客戶，其投資證券的要求均通過服務(wù)集成商給予的服務(wù)得以滿足，其服務(wù)滿意度是衡量金融證券服務(wù)供應鏈管理水平的重要指標。
3.客體。金融證券服務(wù)供應鏈中的客體是指其提供的服務(wù)產(chǎn)品，即交易市場內(nèi)進行交易的股票和債券。在金融證券服務(wù)供應鏈的運作模式下，證券交易所在交易市場內(nèi)各公司之間承擔著大量的組織協(xié)調(diào)工作，起到了聯(lián)系各組成部分的紐帶作用。
三、國際金融證券化的發(fā)展歷程及其影響
首先是企業(yè)越來越趨向干在資本和貨幣市場上發(fā)行證券舉債或股權(quán)籌資，這種直接融資方式在全球范圍內(nèi)逐漸取代銀行間融資市場份額的證券化過程，也稱為貸款的非中介化，動搖了銀行的傳統(tǒng)資金提供者的地位，作為一級證券。其次是企業(yè)將已經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)和應收賬款集中起來，重新包裝分割為證券，出售給市場投資者，是從已有的信用關(guān)系基礎(chǔ)上發(fā)展起來，基本上屬于存量的證券化，又稱為二級證券化。一級證券化和二級證券化的市場都在擴大，并且二級證券化的比例增加更快[4]。金融證券化作為金融領(lǐng)域重要的創(chuàng)新之一，對現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了深刻影響。具體提現(xiàn)在如下幾個方面：（1）證券化創(chuàng)造了新的投資渠道，使融資方式發(fā)生了重大變化。（2）金融機構(gòu)與金融工具呈現(xiàn)出多樣性特征。（3）金融監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整。
四、我國金融證券化的動力支持分析
1.金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新支持。建立市場金融體制，建立以市場為基礎(chǔ)的金融活動組織方式和間接調(diào)控為主的金融管理體制，推進利率、匯率市場化，是發(fā)展證券化的制度基礎(chǔ)。
2.制度創(chuàng)新支持。要大力發(fā)展商業(yè)票據(jù)、短期國債、長期企業(yè)債券，開展住房、汽車等抵押貸款業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)等，為推進證券化提供初級金融工具。
3.金融服務(wù)創(chuàng)新支持。金融服務(wù)創(chuàng)新對證券化過程尤為重要。最主要的服務(wù)創(chuàng)新包括信用增強和信用評級創(chuàng)新。信用增強是指由證券化的組織者或其他金融機構(gòu)對證券化資產(chǎn)進行擔保。通過信用增強，投資者確保其投資本金的安全。信用評級創(chuàng)新是指在證券化產(chǎn)生之后，信用評級機構(gòu)相應創(chuàng)立新的評級方法，一方面為投資者提供有關(guān)證券化資產(chǎn)、金融資產(chǎn)集合與新發(fā)行證券的質(zhì)量標準等信息；另一方面也對證券化組織者、服務(wù)者和其他參與機構(gòu)起到檢查和監(jiān)督作用。
4.政府的決策支持。一方面政府可以出資組建新的金融機構(gòu)直接參與證券化活動，另一方面可以建議人大立法或由人大授權(quán)制訂法規(guī)來支持金融創(chuàng)新，鼓勵和促進金融業(yè)的發(fā)展。
五、總結(jié)
綜上研究，我們可以發(fā)現(xiàn)金融證券化的發(fā)展有其深刻的現(xiàn)實背景。它受到信息技術(shù)進步的直接推動，與80年代以來的金融自由化、金融全球化的趨勢，以及近年來我國經(jīng)濟快速發(fā)展等多方面因素的影響。此外，部分機構(gòu)投資者的投資興趣轉(zhuǎn)移也對我國金融證券化起到了推波助瀾作用。未來金融證券化的發(fā)展，不僅取決于我國和國際的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，而且還會和眾多金融領(lǐng)域交織在一起，影響因素和發(fā)展趨勢非常復雜。
作者簡介：王 花（1963-），女，江蘇鹽城人，經(jīng)濟師，宏源證券鹽城解放北路營業(yè)部，主要從事金融證券方向的研究。
金融證券論文:開放式教學在金融證券課程中的應用
摘 要： 計算機技術(shù)的飛速發(fā)展給金融行業(yè)帶來了不少挑戰(zhàn)，為了更好的應對這些挑戰(zhàn)，可以將開放式教學運用到金融證券課程當中，彌補傳統(tǒng)教學方法中存在的不足，推動學生和諧的發(fā)展，提高學生應對挑戰(zhàn)的能力，從而為我國的金融行業(yè)培養(yǎng)更多的人才。本文對開放式教學運用到金融證券課程中的必要性進行了分析，并提出了相關(guān)建議。
關(guān)鍵詞： 開放式教學；金融證券課程
開放式教學指的是將促進人的發(fā)展作為主要的教學目標，為學生創(chuàng)造一個輕松自由的、擁有自主權(quán)的學習環(huán)境，讓學生可以在這樣的環(huán)境中充分表現(xiàn)自己，發(fā)揮自身的主觀能動性，積極的去探索知識，從而提高自身的綜合素質(zhì)。將開放式教學運用到金融證券課程當中，可以有效提高教學的質(zhì)量，讓學生更好的掌握金融知識和操作金融業(yè)務(wù)的能力，從而推動我國金融行業(yè)更好的發(fā)展。
一、開放式教學運用到金融證券課程中的必要性
（一）有助于因材施教以及促進師生之間形成良性互動
傳統(tǒng)的教學模式中，課堂教學是最主要的教學方法。站在黑板前的教師會讓學生閱讀、向?qū)W生提問以及板書等方式來向?qū)W生傳授知識。這種方式是將教師放在教學的主體地位，忽略了學生的主觀能動性，也沒有考慮到學生之間的實際差異，并且教師所教的知識往往會局限于課本，不利于促進學生和諧的發(fā)展，很多學生雖然在學校里考試成績比較，但到了社會上卻顯得能力不足。運用開放式教學可以為學生提供更充足的學習時間與空間，讓學生可以根據(jù)自身的實際情況來進行選擇。另外模擬的實踐教學也有助于學生將所學知識內(nèi)化為能力。當學習過程中遇到不懂的問題時，學生還可以利用網(wǎng)絡(luò)來隨時隨地的向教師請教，有助于提高學生的探究能力，從而促進學生和諧的成長。
（二）有助于將計算機技術(shù)更好的運用到金融行業(yè)當中
如今在金融行業(yè)中計算機技術(shù)得到了廣泛應用，網(wǎng)上銀行、異地存款與取款以及在網(wǎng)上進行證券投資等等能夠?qū)崿F(xiàn)都離不開計算機的作用，它有效縮短了操作的時間，也提高了辦事的效率，為客戶提供了更多便利。但計算機本身發(fā)展還不夠完善，容易受到不法分子的侵犯，為金融行業(yè)帶來了很大的風險，盜用賬戶以及網(wǎng)上欺詐等行為層出不窮。要改變這種局面，就需要金融行業(yè)的人才能夠具備一定的計算機能力，從而更好的為金融行業(yè)服務(wù)，另外，對于計算機技術(shù)給金融行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)，他們也需要具備一定的應對能力。而在金融證券課程中運用開放式教學可以直接的影響學生，讓學生可以將專業(yè)知識和計算機技術(shù)進行有效的結(jié)合，從而更好的應對挑戰(zhàn)。
（三）有助于提高金融證券教學的針對性與有效性
證券行業(yè)對實務(wù)性的要求比較高，要進入證券行業(yè)，不僅需要掌握專業(yè)知識，還需要了解目前金融證券行業(yè)的發(fā)展情況以及具體的經(jīng)營環(huán)節(jié)，另外操作能力也是必不可少的。但長久以來，高校與社會接觸的很少，在高校內(nèi)學生主要學習的是理論知識，缺乏真正參與到實踐當中的機會，金融證券專業(yè)中的大部分學生雖然對專業(yè)知識有所掌握，但卻無法在工作中進行靈活運用。運用開放式教學可以有效改善這種現(xiàn)象，為學生提供更多實踐的機會，讓學生可以更好的掌握專業(yè)知識，并對金融行業(yè)的發(fā)展趨勢以及規(guī)范操作有一定的了解，提高自身操作業(yè)務(wù)的能力。
二、推動開放式教學在金融證券課程中更好應用的對策
（一）轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的教育觀念與思想
轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的教育觀念并吸收新的教學理念是將開放式教學順利的融入到金融證券課程當中的前提條件。各大高校應該充分認識到對教學方法進行改革的重要性，積極引入開放式教學，從而促進金融證券課程的教學質(zhì)量不斷提高。為了實現(xiàn)這一目標，高校還需要做到以下幾點：1.建立起完善的組織領(lǐng)導制度，成立專門的機構(gòu)來為開放式教學在金融證券課程中的應用提供保障。2.建立完善的考評機制，對于開放式教學在金融證券課程中具體的實施情況進行客觀的考核與評價，對于實施效果好的可以給予適當?shù)莫剟?，從而激發(fā)教師的積極性。3.建立完善的投入與保障制度，一方面，高校需要投入足夠的經(jīng)費來保障開放式教學的順利開展，完善院校內(nèi)的各種軟件與硬件設(shè)施；另一方面，高校還需要積極探索開放式教學的相關(guān)理論，為開放式教學的合理運用奠定理論基礎(chǔ)。
（二）不斷完善校園網(wǎng)絡(luò)
高校應加強建設(shè)校園內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)硬件設(shè)施，如多媒體教室、計算機實驗室、網(wǎng)絡(luò)圖書館等等，為金融證券課程中利用計算機來實施開放式教學提供條件。另外，高校還需要在結(jié)合金融證券課程的實際情況以及教學特點的基礎(chǔ)上來建立教育平臺，主要可以包括以下幾種：1.教師教學的平臺，主要用來開展教學以及課外輔導，還可以將講課用到的資料放在平臺上供學生查詢。2.學生自我評估的平臺，讓學生可以通過這個平臺來對自己掌握知識以及自身發(fā)展的情況進行客觀的評估，并將評估的結(jié)果作為依據(jù)來對自己的學習狀態(tài)進行適當?shù)恼{(diào)整。3.學校管理學生的平臺，讓學?？梢哉莆諏W生各個方面的情況。4.交流討論的平臺，讓生生之間、師生之間等等可以及時有效的溝通，從而推動金融證券課程更好的發(fā)展。高校在建立教育平臺時，應該充分利用一切硬件設(shè)施，并將其與其它課程聯(lián)系起來。
（三）大力開展實踐教學
近幾年，我國社會飛速發(fā)展，對人才的要求也不斷提高，為了滿足社會對人才的需求，金融證券課程應積極引入實踐教學，提高學生的實踐能力。高校應充分利用自己的關(guān)系網(wǎng)，與社會上的金融機構(gòu)加強聯(lián)系，為學生爭取更多的參與到機構(gòu)中進行實踐的機會，讓學生可以直接接觸到金融行業(yè)。另外，高校也應該鼓勵學生，讓學生自己去爭取實習的機會，通過實際鍛煉來了解和掌握金融業(yè)務(wù)的具體操作流程，從而提高自身的操作能力。與此同時，高校還可以開展模擬實驗，讓學生在模擬中掌握證券業(yè)務(wù)的操作方法。例如，在學習證券投資課時，如果教師只是簡單的讓學生學習理論，那學生在實際投資過程中可能會因為不知道如何分析證券投資而導致失敗。但開展實踐教學可以讓學生掌握具體的分析方法和注意事項，鞏固學生的理論知識與技能，從而降低投資的風險。
金融證券論文:國內(nèi)金融證券市場監(jiān)管問題及對策探究
摘要：在新中國成立之后，國家日益重視發(fā)展國內(nèi)的經(jīng)濟，經(jīng)過六十多年的努力，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟發(fā)展的情況已經(jīng)在國際上占有重要的地位。當前世界各國重視發(fā)展金融證券，我國也開始逐漸發(fā)展，雖然取得了一定的成績，但是總體上還是存在一定的問題，很大一部分原因是缺少日常的監(jiān)管工作。所以本文將從這些問題出發(fā)，根據(jù)其重要的現(xiàn)實意義對解決對策進行合理思考，為提高我國對金融證券市場監(jiān)管的有效性提供參考。
關(guān)鍵詞：金融證券市場 監(jiān)管問題 對策探究
我國在發(fā)展經(jīng)濟的過程中，證券領(lǐng)域起步的時間比較晚，總體上來說是在二十世紀末期才開始的，但是通過各方的努力，發(fā)展的狀況良好，取得了很大的成果，進入二十一世紀后，金融證券開始發(fā)展。在發(fā)展金融證券的過程中，國家和政府對其的管理工作不到位，所以導致很多嚴重的問題，尤其是秩序混亂、違法的行為，所以需要重點研究，然后加以解決。
一、當前我國金融證券的發(fā)展中監(jiān)管工作存在一定的問題
上文中已經(jīng)提到，我國發(fā)展金融證券的時間比較短，那么自然缺少一定的經(jīng)驗，忽視了監(jiān)管的重要意義，總體來說現(xiàn)階段沒有完備的體系。及時，國家缺少相關(guān)內(nèi)容的法律法規(guī)，對監(jiān)管金融證券市場的部門缺少明確權(quán)責規(guī)定，導致現(xiàn)階段政府根本不清楚哪個部門應該負責這項工作，缺少統(tǒng)一的規(guī)章制度，各自有各自的監(jiān)管方式，而且權(quán)責不明確，一旦金融證券市場出現(xiàn)問題，那么沒有人會對此負責，相關(guān)人員的利益難以保障；第二，現(xiàn)階段我國各行各業(yè)的企業(yè)數(shù)量不斷增加，規(guī)模也不斷擴大，需要輔助開展金融證券業(yè)務(wù)的相關(guān)機構(gòu)，這些機構(gòu)有責任和義務(wù)開展監(jiān)管工作，但是現(xiàn)階段這項工作卻有很大的缺失，主要的表現(xiàn)就是缺少社會責任感，一是不重視監(jiān)管可以減少投入，增加了自身的經(jīng)濟效益，二是為了獲得更多的收益，與相關(guān)企業(yè)共同制作虛假信息，過分宣傳，給消費者提供假象；第三，當前監(jiān)管的信息化水平不高，方法比較落后，而且只停留在法律條文或條例的表面上，很多內(nèi)容可操作性差，不容易讓人信服。
二、加強對金融證券市場的監(jiān)管具有重要的現(xiàn)實意義
及時，通過監(jiān)管可以在基本上保障金融證券市場的總體秩序，尤其是利用法律來約束，推動各地區(qū)部門明確權(quán)責，嚴肅處理違法的金融證券發(fā)展行為，保障有序競爭；第二，通過保障金融證券市場的秩序，那么相關(guān)企業(yè)依法開展金融證券業(yè)務(wù)，證券行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，提供的信息性得到保障，對投資人員來說，自身的財產(chǎn)不會受到損失；第三，上面兩點共同作用，推動我國金融證券的有序發(fā)展，為社會主義經(jīng)濟發(fā)展做出更大的貢獻。
三、關(guān)于提高對金融證券市場監(jiān)管的有效性措施的幾點思考
（一）國家完善相關(guān)內(nèi)容的法律法規(guī)，推動地方政府貫徹落實
首先，國家和相關(guān)部門認真分析當前金融證券存在的問題，完善法律法規(guī)的內(nèi)容，為監(jiān)管工作提供法律保障，在這個基礎(chǔ)上，明確監(jiān)管工作的責任；其次，推動各地方政府貫徹落實相關(guān)的規(guī)定，并且根據(jù)地方金融證券發(fā)展的情況，明確負責監(jiān)管工作的部門，制定統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，并且加強部門工作人員的專業(yè)能力和責任感，保障監(jiān)管工作有序開展；，做好監(jiān)管的評價工作，相關(guān)人員要定期進行實地考察，發(fā)現(xiàn)有因監(jiān)管不嚴造成的問題，要嚴肅處理，樹立監(jiān)管的強制形象。
（二）不斷增加監(jiān)管工作的力度和范圍
時代在不斷發(fā)展，那么金融證券市場也會隨時出現(xiàn)很多新問題，這就要求各地區(qū)政府注意與時俱進，不斷增加監(jiān)管工作的力度和范圍，而且要注意政府的作用。及時，各地區(qū)政府嚴格履行職責，完善監(jiān)管工作的體系，促進監(jiān)管部門與其他部門之間的聯(lián)系，及時了解新動態(tài)；第二，注重監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，做到引導與法律武器相結(jié)合，與發(fā)展金融證券的各個企業(yè)做好溝通交流，引導他們按照法律的要求開展金融證券業(yè)務(wù)，并且遵守市場的規(guī)律；第三，通過一系列政策扶持經(jīng)營狀況較弱的企業(yè)，避免大型企業(yè)壟斷證券市場，加強監(jiān)管的力度。
（三）創(chuàng)新監(jiān)管的理念和方式，提高信息化水平
及時，政府提高信息化水平，實現(xiàn)在線監(jiān)管當?shù)刈C券市場的功能，引進移動辦公設(shè)備，讓監(jiān)管人員在實地去考察中可以隨時交流信息，保障信息的性，而且移動辦公設(shè)備與主網(wǎng)絡(luò)相連接，對一些新成立的企業(yè)，可以馬上查詢其提供的信息是否，避免非法機構(gòu)惡意宣傳；第二，建立網(wǎng)絡(luò)交流平臺，推動上市企業(yè)每日瀏覽，而且開通在線交流平臺，及時溝通；第三，對于開展金融證券業(yè)務(wù)的企業(yè)來說，也要建立企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)管部門，保障各項信息的，尤其是買賣的信息，并且做好統(tǒng)計工作，以這些相關(guān)的數(shù)據(jù)為參考，制定下個階段的發(fā)展方案。這里需要強調(diào)一點，在提高信息化水平的同時要注意安全防護這個問題。
四、結(jié)束語
總之，加強對金融證券市場的監(jiān)管力度具有重要的現(xiàn)實意義，國家和相關(guān)部門要重點研究。除了文中提到的內(nèi)容外，廣大人民群眾也要提高責任感，發(fā)現(xiàn)金融證券市場有違法的行為要及時舉報，共同努力促進我國金融證券有序發(fā)展。
金融證券論文:金融證券化與中國金融創(chuàng)新策略研究
世界經(jīng)濟的發(fā)展進入了一個全新發(fā)展的局面，所以，首先要分析國際經(jīng)濟發(fā)展的局勢。首先，文章金融證券化的實質(zhì)、意義、推行的條件等。金融證券化也并不是“百利而無一害”，我們必須找出其弊端，避免對人們的生活造成傷害。其次，我們必須找出適合經(jīng)濟發(fā)展的政策，并且不斷創(chuàng)新。
隨著社會的發(fā)展金錢一定程度上代表著社會發(fā)展的速度與進程，所以有一個合理的管理經(jīng)濟的方式。而且，在近代一些銀行等機構(gòu)的成立也為金融證券化創(chuàng)立了條件。1997年7月2日，亞洲金融風暴席卷泰國，泰銖貶值。不久，這場風暴掃過了馬來西亞、新加坡、日本和韓國等地，打破了亞洲經(jīng)濟急速發(fā)展的景象。金融風暴成為了襲擊整個世界的主要因素，當然中國也沒有幸免于難。在我國金融的發(fā)展迅速，相比對國際的發(fā)展國家也很落后，因此，對我國金融證券化與中國金融創(chuàng)新策略的研究非常必要。
一、 金融證券化
（一） 金融證券化推行的條件
金融證券化在我國以及全世界范圍內(nèi)能夠推行并不是一種偶然，而是有一定條件的。金融證券化的實質(zhì)就是各方資金的合理調(diào)配。要對資金調(diào)配首先是要有足夠多的資金。然而，資金并不是可以憑空產(chǎn)生的。因為世界上資金的積累是人類財富的積累。首先，是人類在一定的發(fā)展前提下，尤其實在近現(xiàn)代重工業(yè)迅速發(fā)展的前提下，人類的財富才得以迅速的積累，從而出現(xiàn)資金的積累。然而，在工業(yè)等各行各業(yè)迅速發(fā)展的情況下，資金問題的短缺和閑置以及不可分配的現(xiàn)象。在某一行業(yè)或者某一企業(yè)中，資金被大量閑置，而在另外一個企業(yè)中則出現(xiàn)了資金嚴重不足的現(xiàn)象，金融證券的出現(xiàn)正好可以解決各行各業(yè)經(jīng)濟領(lǐng)域中出現(xiàn)的這些問題。同時，經(jīng)濟問題的出現(xiàn)也同時帶動了銀行等各種金融機構(gòu)的出現(xiàn)。但是，這些金融機構(gòu)的出現(xiàn)也為經(jīng)濟的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)，為國家統(tǒng)一管理經(jīng)濟、解決金融問題提供了方便。而且，這也金融機構(gòu)的出現(xiàn)，解決了生產(chǎn)生活中的資金問題，很大程度上推動了各行各業(yè)的迅速發(fā)展，也成為了人類進步的階梯之一。
（二）金融證券化的意義
對企業(yè)而言，直接發(fā)行證券的形式在市場上籌集資金既便利融資，成本又低，還可享受發(fā)行證券本身的許多好處。對社會公眾而言，有價證券在流動性和收益率方面比銀行存款更有吸引力。兩方面因素共同作用，推動了公司融資證券化趨勢的形成。在企業(yè)中，解決金融危機的主要手段就是“融資”。融資是公司注入流動資金的重要方式。當公司出現(xiàn)危機的情況下，任他方式的資金注入與使用即證券相比較而言都表現(xiàn)出一定劣勢。然后，當今世界，隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，人們的生活節(jié)奏越來越快，人們對生活中的食物的追求越來越趨向化。所以，人們在資金的運轉(zhuǎn)過程中也越來越青睞于金融證券的使用。金融證券是資金流動的方式，相對于經(jīng)濟貨幣化，金融證券化的優(yōu)勢顯而易見。
金融證券化的出現(xiàn)帶來的好處并不僅僅是對國家以及公司帶來利益。金融證券化也給許多個人帶來了利益。比如，許多財產(chǎn)比較多的人可以將自己的財產(chǎn)、資金等通過金融證券的媒介投入到經(jīng)濟市場中進行管理，因此而獲得財富。這樣也給一部分有不動產(chǎn)的群體帶來了利益。當然，金融證券化帶來的利益并非只有這些，只要能抓住金融證券化大形勢下的機遇，每個人、每個集體都可以享受金融證券化帶來的利益。
二、 金融證券化的發(fā)展情況分析
自改革開放以來，我國的重工業(yè)開始進入了迅速發(fā)展階段，隨之我國的經(jīng)濟情況也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。尤其是將我過的經(jīng)濟與全世界接軌，市場經(jīng)濟進入了全球的發(fā)展階段。金融證券化也隨之進入了我國經(jīng)濟發(fā)展中。然而，這并不意味著我國的經(jīng)濟發(fā)展進入了全盛的階段。機遇與挑戰(zhàn)并存，雖然我們從改革開放中抓住了經(jīng)濟發(fā)展的大好機會，但是，依然不得忽略經(jīng)濟發(fā)展給我們國家經(jīng)濟管理帶來的挑戰(zhàn)。在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，真正的勇士不是不能夠發(fā)現(xiàn)深淵，而是明知是深淵還要跳下去。我們作為一個經(jīng)濟發(fā)展中的用著跳下了深淵，我們的挑戰(zhàn)就是將這個深淵轉(zhuǎn)化成為我們經(jīng)濟發(fā)展的另外一個機遇，使我們得以在全世界范圍內(nèi)得以生存，并且可以優(yōu)于其他國家。然而，我們的經(jīng)濟發(fā)展進入了一個深水區(qū)，我們不知道發(fā)展的方向，稍不留神就可能將之前的經(jīng)濟發(fā)展帶入毀滅中去。那么，這也就意味著我國的經(jīng)濟發(fā)展需要得到良好的管理。但是，我們國家經(jīng)濟發(fā)展也處于實驗階段，出臺合理的經(jīng)濟管理政策還比較困難。但是，國際金融證券化將我國的經(jīng)濟也帶入到金融證券化的行列中來。這樣的經(jīng)濟也為我國的經(jīng)濟管理提供了方便。因為在宏觀管理經(jīng)濟的情況，資金的調(diào)集等是必不可少的程序，金融證券化恰是市場經(jīng)濟自動調(diào)節(jié)的重要方法，為我國的經(jīng)濟管理確實提供了許多便利之處。金融證券不僅是國家經(jīng)濟管理的良策，也是對各行各業(yè)公司的調(diào)集資金解決資金周轉(zhuǎn)問題的考驗。當公司內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)濟危機時，解決資金問題成為需要解決的首先問題。公司是否能夠在短時間內(nèi)利用金融證券化的局勢解決公司的資金問題是每一個公司都會面的挑戰(zhàn)。
三、 金融證券化的弊端
金融證券化的出現(xiàn)確實為國際市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展提供了便利之處，但是金融證券化的出現(xiàn)對經(jīng)濟的發(fā)展并不是百利而無一害。首先，金融證券化是社會節(jié)奏變快的一種經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)物，所以，金融證券化首先在經(jīng)濟發(fā)展節(jié)奏上比較快。雖然，這迎合了快節(jié)奏生活下人們的生活和工作需求，但是，快節(jié)奏意味著給公司帶效益快，讓公司破產(chǎn)也比較快。而且，在節(jié)奏比較緩慢的情況下，公司可以有比較充足的時間考慮、找出對策以及想到方法籌集資金應對經(jīng)濟危機。但是，在轉(zhuǎn)眼即逝的情況下，公司很可能來不及商量對策公司就破產(chǎn)了。對于公司而言，公司破產(chǎn)必然帶來巨大的經(jīng)濟損失。當然，公司破產(chǎn)也必然帶來公司員工的大規(guī)模失業(yè)。公司員工的事業(yè)對國家來說，這也意味著有一個大負擔降臨。因為，下崗員工的生活質(zhì)量難以保障，而且下崗職工再就業(yè)造成的就業(yè)負擔對于我們國家來說并非一件容易解決的事情。
四、 金融證券化帶來國家經(jīng)濟管理的挑戰(zhàn)
我國經(jīng)濟的發(fā)展相對世界平均水平而言并非前端國家，但是進入國際化的軌道之后，我們必須在經(jīng)濟管理中與世界水平同步。這就需要我們國家在經(jīng)驗不足的情況能夠悟出更多道理、找到更多適合我們國家經(jīng)濟發(fā)展的政策和制度。
五、 我國經(jīng)融證券化的新形勢和創(chuàng)新
我國金融證券的發(fā)展隨著國際形式而來，但是，我們必須有自己的創(chuàng)新的發(fā)展方式和管理方式去應對經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)的問題。首先，我們要對我國以及國際的金融形式進行分析。因為，我們國家要有自己的發(fā)展方式，但是，我們國家是國際經(jīng)濟形式發(fā)展下一個重要成員，我們就要去迎合國際經(jīng)濟發(fā)展形勢。而且，我們不得不承認，我們要跟著國際發(fā)展形式走，否則掉隊就會導致我們國家的落后，最終使我們成為遭受蹂躪的對象。曾經(jīng)的閉門造車已經(jīng)給我留下了教訓，在我們國家也有這樣的古話，“知彼知己才能百戰(zhàn)不殆”。我們是一個大國就要有大國風范，不能在國際經(jīng)濟的發(fā)展下輸給任何一個國家。
國家的經(jīng)濟發(fā)展并不是一個一成不變的過程，在國際經(jīng)濟發(fā)展的同時，我們要根據(jù)我們國家以及各國的發(fā)展形式及時調(diào)整我們國家的經(jīng)濟發(fā)展政策。當然，我們國家經(jīng)濟政策不能夠照搬照抄其他經(jīng)濟發(fā)達國家的發(fā)展政策。因為我們是一個獨立發(fā)展的國家，有適合自己的經(jīng)濟發(fā)展政策，必須要學會創(chuàng)新經(jīng)濟政策，才能促進我們經(jīng)濟發(fā)展。
【作者簡介】趙寶同（1984.10―），男，河南項城人，畢業(yè)于鄭州大學，研究方向：金融工程。現(xiàn)任職于中國郵政儲蓄銀行項城市支行。
金融證券論文:全球經(jīng)濟背景下我國金融證券化的發(fā)展趨勢
摘要：我國市場經(jīng)濟起步較晚，國內(nèi)金融證券化尚處于啟蒙發(fā)展階段，存在很多問題，因此有必要做好全球經(jīng)濟背景下我國金融證券化發(fā)展趨勢的研究工作。文章以此為基礎(chǔ)展開相關(guān)論述。
關(guān)鍵詞：全球經(jīng)濟；金融證券化；發(fā)展趨勢
社會經(jīng)濟的發(fā)展促進人們物質(zhì)生活水平的提高，我國金融證券化發(fā)展迅速，這也是在現(xiàn)如今知識經(jīng)濟時代的特點。我國為了與世界經(jīng)濟發(fā)展保持一致，國內(nèi)專家學者對金融證券化積極研究，因此也有了初步的理論及實踐基礎(chǔ)。但是因為發(fā)展時間尚短，金融證券化理論及基礎(chǔ)在我國還不是很完善，在市場經(jīng)濟體制及政府調(diào)控等因素的影響下，金融證券化在我國還存在著諸多問題，因此有必要采取相應措施進行完善。
一、金融證券化相關(guān)概念分析
所謂的金融證券化是指證券發(fā)行過程中以金融形態(tài)完成，也就是將傳統(tǒng)金融放貸轉(zhuǎn)為證券化的模式。金融證券化可以有效提升資產(chǎn)流動化的能力，同時證券化債權(quán)及債務(wù)關(guān)系，最終達成融合放貸與證券發(fā)行的目的。金融證券化形成于金融市場發(fā)展的成熟期，也是這個階段的主要產(chǎn)物。目前金融這一行業(yè)產(chǎn)生已有近600年的時間，但其快速發(fā)展階段也只是從20世紀60年代開始的，特別是伴隨著計算機技術(shù)的誕生，金融市場在70年代開始根本性的變革，也就是說金融證券化已成為一種不可逆的趨勢。結(jié)合目前情況來看，金融證券化中主要涵蓋兩方面的內(nèi)容：社會融資證券化與銀行貸款證券化。但是在實際中金融證券化其涉及的內(nèi)容更為廣泛，但其表現(xiàn)形式卻相對單一，其特征具有流動性與可實現(xiàn)債券的市場化。
二、我國金融證券化現(xiàn)狀分析
我國金融證券化已有一段時間，但情況還不是很理想，筆者主要從管制層面與創(chuàng)新發(fā)展兩個角度進行分析。
（一）管理層面問題
我國金融證券化雖說只有不長的時間，但得益于計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，其發(fā)展速度極為迅速，但快速發(fā)展也伴隨著一系列的問題，這些問題直接阻礙我國金融證券化的發(fā)展。隨著市場經(jīng)濟改革的進一步深入，政府及監(jiān)管部門進一步放寬市場管制，降低金融市場準入資格，促使商業(yè)銀行與其他類似行業(yè)產(chǎn)生激烈的競爭，進而出現(xiàn)大量的流動資金，眾多急需資金的客戶可以直接從市場中獲得資金，這種情況將直接影響銀行與客戶之間的穩(wěn)定關(guān)系。在這種背景下，西方發(fā)達國家20世紀80年代已經(jīng)開始金融改革，從國外的改革進程看，最明顯的特征就是造成商業(yè)銀行與其他金融機構(gòu)出現(xiàn)業(yè)務(wù)重疊以及金融投資機構(gòu)經(jīng)營范圍變得廣泛，混業(yè)經(jīng)營成為明顯的趨勢，市場中出現(xiàn)大量流動資金。
（二）創(chuàng)新發(fā)展問題
目前科學技術(shù)快速發(fā)展強有力帶動網(wǎng)絡(luò)信息化建設(shè)，這種背景下產(chǎn)生大量的具有新功能的金融工具。結(jié)合實際情況需求，計算機技術(shù)促使傳統(tǒng)的金融機構(gòu)經(jīng)營模式產(chǎn)生變化，并以此為基礎(chǔ)產(chǎn)生新的金融產(chǎn)品，其中包括債券零利息、金融期貨等產(chǎn)品。與此同時，我國證券化發(fā)展中存在很多問題，比如國有商業(yè)銀行經(jīng)營中面臨的嚴重的商業(yè)道德風險問題，這和市場有著直接聯(lián)系，國有商業(yè)銀行為了獲得更多的經(jīng)濟效益，選擇在資金流動中收取一定費用，這就造成銀行客戶信用逐漸降低，客戶信用出現(xiàn)問題，影響到金融證券化市場的穩(wěn)定性。
三、我國金融證券化存在的問題分析
前文已經(jīng)講過近些年我國金融證券化速度極快，這個過程中面臨著眾多的現(xiàn)實問題，想要快速發(fā)展就需要解決有效解決這些問題。資產(chǎn)內(nèi)容包括流動資產(chǎn)管理、長期投資管理、固定資產(chǎn)管理、無形資產(chǎn)管理及其他資產(chǎn)管理，是我國實現(xiàn)金融證券化的主要影響因素，這是因為現(xiàn)階段國內(nèi)資產(chǎn)部分相對缺乏，大部分國內(nèi)企業(yè)采用向銀行抵押企業(yè)資產(chǎn)的方式獲得貸款。盡管實際中可以抵押銀行逾期房地產(chǎn)，但這種方式并不能有效滿足金融證券化的需求，這種畸形資產(chǎn)發(fā)展直接阻礙市場經(jīng)濟的發(fā)展。我國金融證券化過程中缺乏相關(guān)投資機構(gòu)的有效運作，造成實際操作中只能利用房屋抵押等形式進行，同時長期穩(wěn)定資產(chǎn)給住房抵押債券提供支持，這種循環(huán)模式下直接對我國經(jīng)濟發(fā)展帶來影響。目前我國金融證券化發(fā)展水平不是很高，制度規(guī)范方面存在許多不足，上文說過國有商業(yè)銀行需要面對較高的商業(yè)道德風險，市場缺陷造成客戶信用度下降，這就有可能造成證券投資者對其失去信心，造成金融證券化發(fā)展速度降低。
四、我國金融證券化發(fā)展的完善措施
針對我國金融證券化發(fā)展中存在的問題，有必要采取具體措施進行完善。
（一）完善市場監(jiān)管體系建設(shè)
金融證券化作為一個系統(tǒng)工程，宏觀經(jīng)濟制度是其發(fā)展的基礎(chǔ)，除此之外還需要考慮微觀金融市場的實際發(fā)展情況。為了有效促進金融證券化的發(fā)展，國內(nèi)相關(guān)部門需要不斷推進金融體制的改革，做好金融宏觀調(diào)控體系的完善，平衡銀行與企業(yè)兩者之間的關(guān)系。還可以參考國際慣例，結(jié)合我國內(nèi)部實際情況，做好金融法制建設(shè)工作，確保金融證券化進程的順利發(fā)展。國家做好金融機構(gòu)監(jiān)管工作具有重要意義。面對變幻莫測的世界經(jīng)濟環(huán)境，我國內(nèi)部有必要做好以風險為基礎(chǔ)的監(jiān)管理念建設(shè)，不斷完善內(nèi)部金融監(jiān)管體系。為使金融監(jiān)管責任更加明確就需要確立監(jiān)管目標，幫助金融監(jiān)管單位明確自己的責任及業(yè)務(wù)范圍。
（二）促進金融資產(chǎn)證券化發(fā)展
金融資產(chǎn)證券化建設(shè)主要構(gòu)成就是完成資產(chǎn)證券化的發(fā)展。這個過程中我國需要結(jié)合社會經(jīng)濟市場的具體發(fā)展，借鑒國內(nèi)外的成功經(jīng)驗，實現(xiàn)與國際證券化領(lǐng)域的接軌，這個過程中需要主要以下幾個問題：首先確保發(fā)展多樣化，也就是在資產(chǎn)證券化的過程與形式中實現(xiàn)多樣化建設(shè)，促進單一類型資產(chǎn)向著多層次多結(jié)構(gòu)的發(fā)展，實現(xiàn)商業(yè)抵押方式的發(fā)展：其次就是不良資產(chǎn)處理問題，對存在的資產(chǎn)不良情況等利用資產(chǎn)證券化建設(shè)形式進行解決，有效提高資產(chǎn)使用效率，避免出現(xiàn)資產(chǎn)浪費現(xiàn)象，將金融證券化市場發(fā)展難度降低。
（三）具體措施分析
對我國資產(chǎn)主要形式進行綜合性分析，通過研究國內(nèi)外先進經(jīng)驗可以發(fā)現(xiàn)，目前常用的住房抵押方式從根本上而言并不能有效促進證券化的發(fā)展，所以為了解決這個問題應該加大投資機構(gòu)的建設(shè)力度。商業(yè)銀行采用的貸款形式風險較低，同時住房抵押款也具有較好的收益，風險不高。住房抵押主要對象經(jīng)濟行為簡單，但其期限較長，形式相對單一。
五、進一步促進金融資產(chǎn)證券化發(fā)展的措施
經(jīng)濟發(fā)展到一定程度就會出現(xiàn)金融證券化，其本身也是屬于經(jīng)濟發(fā)展過程中必然產(chǎn)物。20世紀80年代，經(jīng)濟全球化發(fā)展的潮流被金融證券化發(fā)展所取代。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，不斷提升金融證券化債券的實際發(fā)行，金融證券化具有獨特的優(yōu)勢與特點：流動性、安全性及穩(wěn)定性等。金融證券化同時還具備一定的效應能力，強有力推動經(jīng)濟發(fā)展，擴大集資規(guī)模，加快資產(chǎn)社會化規(guī)模，最終實現(xiàn)融資與刺激投資形成。就目前情況而言，金融資產(chǎn)證券化未來發(fā)展應該從以下幾個方面人手：及時，國家政府應當給予政策性支持。我國的基本經(jīng)濟制度是以公有制為主，多種所有制經(jīng)濟形式的共同發(fā)展。因此，政府對證券市場所能夠產(chǎn)生的影響力也相對較大。為此，可以通過制定相應政策對金融證券化發(fā)展提供幫助。此外，政府也可以通過加強金融市場體系機制建設(shè)，促使金融市場的發(fā)展符合法律要求，促進金融市場的合法化運作。第二，提升對金融創(chuàng)新方面的建設(shè)要求。通過放寬管制形式，可以為建立金融管理機制環(huán)境，實現(xiàn)匯率的市場化建設(shè)提供幫助，并能夠更進一步加強我國金融證券化發(fā)展。只有從這些方面，才能有效促進我國金融證券化的發(fā)展，帶動國民經(jīng)濟的發(fā)展壯大。
六、結(jié)語
目前金融證券化在我國還處于初級發(fā)展階段，其本身存在很多問題，相關(guān)從業(yè)人員有必要做好研究工作，促進行業(yè)水平的提高。本文以分析金融證券化相關(guān)概念為切入點，簡單闡述金融證券化的前因后果，并引出我國金融證券化的現(xiàn)狀，分析得出其主要原因在管制層面及創(chuàng)新發(fā)展后勁不足，同時指出金融證券化中存在的問題，表現(xiàn)的最為突出的就是相關(guān)制度建設(shè)不完善。接著針對問題給出具體的應對措施，另從市場監(jiān)管體系建設(shè)、金融證券化發(fā)展及其他措施三個角度人手，分別給出具體的解決方法。闡述進一步促進金融資產(chǎn)證券化發(fā)展的措施，主要從國家宏觀層面分析，得出放寬相關(guān)管制是促進市場的進一步完善發(fā)展的必要環(huán)節(jié)。以全球經(jīng)濟發(fā)展為背景，分析我國金融證券化的現(xiàn)狀及應對措施，為全球經(jīng)濟背景下我國金融證券化發(fā)展提供一定的理論借鑒，促進我國金融證券化的進一步穩(wěn)定快速發(fā)展。
