引論：我們為您整理了13篇投資融資論文范文，供您借鑒以豐富您的創作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發您的創作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

2007年以來，面對全球金融危機的新形勢，國家不斷加大宏觀調控力度，中小企業發展面臨融資難的新問題。如果不對這些新問題加以及時關注，并采取應對措施，中小企業融資難題將進一步惡化，大量中小企業陷入生存危機，對經濟穩定和發展產生巨大沖擊。

一、我國中小企業融資難的原因分析

(一)中小企業自身原因

1．中小企業融資渠道狹窄。目前我國中小企業融資主要渠道是商業性貸款。信貸資金僅僅是企業融資渠道的一部分，企業融資渠道還應該包括股權融資、債券融資、項目融資、融資租賃、并購融資、票據貼現等…。但這些融資形式門檻高，在我國中小企業中還沒有得到廣泛的應用。

2．中小企業面臨嚴重的信用危機。目前我國中小企業的信用問題是融資難的最根本原因，突出表現在以下幾個方面：第一，財務信用缺失。財務信用缺失是我國中小企業的一個普遍現象，是信用缺失的一個突出點。我國多數中小企業所有權歸屬于個人，很少具備健全的內控制度和財務制度。而為達到融資目的，大量中小企業與社會審計機構串通，提供虛假財務報告，造成銀行對企業的信息收集和分析成本加大，使銀行很難對其真實的資信狀況進行考察。這無疑使得銀行不愿意向中小企業提供貸款。第二，融資信用不足。一些中小企業缺乏對融資信用的重視，不愿意守信還貸，信用風險偏高，銀行不愿意放貸。企業得不到銀行的貸款，無法做大做強，就不能創造更大的效益，另一方面，銀行發放的貸款少，獲得的收益也就相應減少。這樣就嚴重地損害了銀企的互利關系，導致我國中小企業融資信用環境的惡化。第三，商業信用缺失。中小企業是市場經濟中最活躍的部分，大量的商業往來都發生在中小企業之間。企業為了節約成本和擴大銷售，常常使用信用交易方式。但是實際上，信用交易的背后是大量的違約行為。這就極大地限制了中小企業的短期商業性融資。

中小企業信用的普遍缺失造成了整個社會信用環境的低下，惡劣的信用環境反過來導致了中小企業的擔保難、抵押難、融資難。

(二)銀行方面的原因

1．城市商業銀行、農村信用社掀起聯合重組浪潮，“服務中小”的市場定位受到沖擊。在我國的銀行金融機構中，城市商業銀行和農村信用社是中小企業金融服務的主要提供者。特別是城市商業銀行，自成立伊始就確立了“立足地方、堅持中小”的市場定位，在中小企業服務方面進行了積極探索，并形成特色。但近兩年來，一些省政府出于做大金融以促進經濟發展的考慮，對省內具有獨立法人資格的城市商業銀行實施聯合重組，組建規模更大的省級地方銀行。而資產規模和資本規模的急速放大，進一步誘發了銀行做大項目、大客戶的沖動，離中小企業越來越遠。此類改革使得專門為中小企業服務的金融機構的數量逐漸減少，中小企業融資不可避免因此受到影響。

2．抵押條件過于苛刻，貸款程序復雜，貸款成本高。銀行雖然實行抵押擔保制度，但落實起來卻很困難，貸款手續繁雜，尤其是抵押手續，使很多中小企業貸不到款或不愿貸款。中小企業普遍具有規模小、固定資產少、土地、房產等抵押物不足的特點，提供一定數量和質量的抵押物用于貸款抵押的難度較大，擁有較大規模廠房和先進設備的個體、私營企業更是微乎其微，有的企業甚至只是租賃經營，更沒有有效的資產可用于貸款抵押。評估登記部門分散、手續繁瑣、收費高昂。企業資產評估登記要涉及土地、房產、機動車、工商行政及稅務等眾多管理部門，而且各個部門都要收費、收稅，如果再加上正常貸款利息，所需費用幾乎與民間借貸利率相近，普通中小企業難以承受。

3．國有銀行改制，加強了風險意識，使得銀行“惜貸”。隨著國有商業銀行股份制改革，銀行信貸體制對貸款責任人的責任追究很重，而激勵機制不足。“貸款終身責任制”的實施，使得國有商業銀行的信貸員出現恐貸心理，喪失了開展貸款業務的動力。

(三)政府方面的原因

1．資本市場不完善。自1990年上海證券交易所正式開業以來，我國股市經歷了幾次暴漲暴跌，國家為了維護金融市場穩定，在政策上限制了企業股權融資的門檻。中國的中小企業只有很少部分能越過這個門檻。

2．政府對民間金融的政策過于簡單，行政干預過多。20世紀90年代末期，我國政府曾經對農村合作基金會和供銷社股金服務部進行了整頓，當時政府出臺這些政策是有其特定歷史背景的，對于穩定金融秩序十分重要。但是，多次反復整頓金融秩序也很容易給公眾造成民間金融就是風險的錯覺。民間金融對正規金融有不可替代的補充作用，然而，許多地方政府為了防止潛在的金融風險，對民間借貸加以嚴格限制，而無視它給中小企業所帶來的種種便利。雖然，2005年底人民銀行開始為民間融資正名，并選定了4個省份的農村進行“只貸不存”的民間金融試點工作，但各方面還不完善。

3．中小企業服務體系不健全。我國尚沒有廣泛建立一批為中小企業服務的信息咨詢機構，提供咨詢、教育、信息、技術、產品開發和市場開發等方面的服務。中小企業急需各種技術服務，以便能更好地進行產品創新，為產業結構的優化升級做出貢獻；職工和管理層需要積極參加多種形式的教育培訓，以提高企業人才素質，進一步吸引更多人才。而政府在諸如此類的方面卻沒有能為其提供及時有效的幫助。雖然部分省市已經構建了中小企業服務體系，但還處于初步探索階段，遠未成熟。

4．有關中小企業融資的相關法律、政策尚未完善。作為一個提供公共產品的部門，政府應該為中小企業的融資提供完善的法律和政策支持。而目前我國相關的法律政策體系還不完善。首先，專門的信用法規尚未出臺。與信用有關的法律法規主要有<民法通則><合同法》<擔保法><刑法>等，但尚未有專門的規范信用活動的法規，建立良好的社會信用環境缺乏相應的法律支持。其次，雖然2003年開始實施的《中小企業促進法》為解決我國中小企業的融資問題提供了法律依據，但是，該法對于融資問題僅僅規定了20個條文，且都是概括性的規定，并且尚未出臺有關的實施措施和辦法。對于民間融資，該法也只有幾個抽象性的條文，不能從根本上解決中小企業融資難的問題，而且缺乏與之相配套的金融、信用擔保、風險基金等方面的法律法規。

二、緩解我國中小企業融資難的對策

(一)強化自身素質建設，全面提升中小企業融資能力

1．強化財務管理，杜絕造假現象。中小企業提供給銀行的會計報表資料應該數據準確、真實有效，如實反映企業的財務狀況及經營成果。中小企業要贏得銀行的信任與支持，就必須提高認識，建立健全各項規章制度，強化內部財務管理，規范經營，自我約束，確保企業的各項經濟活動和財務收支必須在國家的法律、法規及規章允許的范圍內進行，提高企業生產經營的透明度，保證會計信息的真實性和合法性，這也是中小企業轉換經營機制、建立現代企業制度、謀求最佳經濟效益和社會效益所要求的。

2．加強企業自身信用建設。對于中小企業自身而言，在目前直接融資渠道還不暢通的情況下，要想通過間接融資解決資本不足的問題，需要做的最大的事情就是提高自己的信用度。市場經濟是信用經濟，市場競爭是公平競爭。它拒絕欺詐，排斥投機取巧，鄙視一切不講信譽的行為。作為中小企業，要相互信任、恪守信用、以誠為本。

3．積極拓寬中小企業融資渠道。目前，我國中小企業融資主要是通過銀行機構來實現的，渠道單一。企業過度依賴銀行貸款，不僅會產生資金來源不足和資金緊張的后果，而且也不符合市場經濟發展的要求。因此，應積極發展資本市場，并鼓勵和引導中小企業直接融資，以改變企業主要依賴銀行獲得資金的現狀。

(二)加大銀行等金融機構的改革力度，優化中小企業金融服務

1．發展面向中小企業的中小型金融機構。我國應大力發展中小型金融機構，在股份制商業銀行、地方性商業銀行、城市信用社或商業銀行、農村信用社及未來的社區銀行中擴充針對中小企業的金融業務，以滿足廣大中小企業的需要。

2．完善信貸人員考核制度，適當下放基層行貸款審批權限。根據<銀行開展小企業授信工作指導意見》，銀行應制定專門的業績考核和獎懲機制，突出對分支機構和授信人員的正向激勵。并且銀行應將小企業授信情況納入對分支機構的考核范圍。對小企業授信人員的考核，可采取薪酬與其業務、效益和授信質量等綜合績效指標掛鉤的方式。另外，適當下放貸款的審批權限，確需上收的，上級行要提高審批效率；銀行應根據不同地區的經濟發展水平、經濟和金融管理能力、信貸資金占用和使用情況、金融風險狀況等因素，實行區別授信。

3．放寬抵押貸款條件，適當擴大貸款抵押率。銀行應進一步放寬抵押品的范圍。根據《銀行開展小企業授信工作指導意見，銀行可接受房產和商鋪抵押，商標專用權、專利權、著作權等知識產權中的財產權質押，倉單、提單質押，基金份額、股權質押，應收賬款質押，存貨抵押，出口退稅稅單質押，資信良好企業供銷合同質押，小企業業主或主要股東個人財產抵押、質押以及保證擔保等。還應完善抵押物拍賣市場和中介機構，降低抵押成本和減少抵押手續。

(三)發揮政府扶持和引導作用，改善中小企業融資和發展的社會環境

1．完善風險投資機制和資本市場，為中小企業融資提供良好環境。風險投資vc(venturecapi—ta1)是一項高風險的戰略投資。由于我國在政策環境、退出機制、企業制度、個人信用等方面尚存在諸多問題，VC在投資總量上也只占很小的比例。政府必須有與之配套的有利于風險投資發展的政策法規、經濟體制、金融秩序等外部環境。政府應該培育我國真正的風險投資主體，為風險投資創造良好環境和出臺優惠政策。盡快降低中小企業進行股權融資的門檻，拓寬企業直接融資渠道。

2．要放松金融管制，引導民間資本發展中小銀行和小額貸款公司，鼓勵民間融資。中小企業將持續發展，大型商業銀行肯定不能滿足融資的需要。中國民間資本并不稀缺，稀缺的是民間銀行。國家可在高新技術開發區和民營經濟發達地區試點民間銀行，然后加以推廣。民間融資是利國利民的大好事。簡便、快捷的民間融資是中小型民營企業融資的最重要渠道。凡是民間融資發達地區，就是民營經濟發達地區，民間融資不發達地區，就一定是民營經濟不發達地區。超級秘書網

篇2

創業投資作為一種新興的權益資本形式，經過多年的發展，通過探索建立的對接機制、運行機制、退出機制和風險防范機制，在解決中小企業融資難方面具有很大優勢。

（一）對接機制創業投資與中小企業建立了一個關系融洽的投融資平臺對接機制。在對接機制中，中小企業與創業投資地位是平等的，是雙向選擇的，這又涉及到兩個子機制，第一個機制是引入機制，即中小企業創業投資引入機制。中小企業在破解融資困境時，除了利用內源融資外，其也可借助創業投資來融資，然而中小企業與創業投資之間往往因為信息不對稱，兩者對接效率較低，這就迫切需要中小企業建立一個引入機制。這個引入機制的重點在于為中小企業吸收創業投資并尋求發展奠定堅實基礎，同時也為中小企業發展成熟時創業投資通過股權轉讓全身而退做出鋪墊。中小企業在引入創業投資時，應遵循如下兩個基本原則：一是實際控制人不變更，二是管理層不發生重大變化；此外，還應把握引入時機，一般而言，存在兩個重要時期應考慮是否引入創業投資：首先是企業改制前。此時中小企業尚屬于有限責任制，由于創業投資對中小企業具有上市的預期，期待通過股權轉讓獲得高額回報，中小企業是否能夠上市還是一個未知數，企業的經營、會計、管理相對不夠規范，因此，此時引入創業投資較為困難。其次是企業改制后。通過股份制改造后，中小企業具備了上市條件，此時引入創業投資則較為成熟，創業投資也愿意投資這一類的企業，現實中多數創業投資均發生在企業改制后。第二個機制是投資決策機制。這是針對創業投資機構而言的，創業投資的最根本目的在于獲取高額利潤。在篩選投資對象時，創業投資應該從如下幾個方面進行：首先是企業投資收益率，這是最為重要的一個因素，企業投資收益率的高低是企業未來盈利能力的重要表現，一個盈利能力相對較高的企業能夠確保創業投資收回投資并取得回報；其次是創業者素質，創業者素質高低對企業未來成長影響深遠，這在一定程度上也將對創業投資產生重大影響；第三是企業發展前景，企業所在行業是否屬于朝陽行業，企業產品的市場占有率及認可程度如何，企業是否具備核心生產技術等，這些因素也應是考察企業未來發展前景的重要指標。一個發展前景較好的企業可以為投資者帶來豐厚回報，創業投資應該重點關注這一類企業。因此，創業投資在確立其投資決策機制時，應從上述幾個核心指標對投資對象進行篩選與評估，研究投資前的考查、投資對象的選擇等問題。近年來，我國政府先后出臺了多個政策以促進創業投資與中小企業的對接，比如2007年財政部、科技部出臺的《科技型中小企業創業投資引導基金管理暫行辦法》就如何引導二者對接給予了指導性政策建議。據財政部的數據顯示，截至2011年底，全國獲得政府創業風險投資引導基金支持的創業風險投資機構數量達到188家，政府創業風險投資引導基金累計出資260億元，引導帶動的創業風險投資管理資金規模超過1000億元，多家中小企業獲得創業投資的支持。

（二）運行機制在創業投資與企業成功對接之后，創業投資首要考慮的是如何獲得預期收益，而中小企業則關注怎樣保證所融資金得到合理高效的利用，以使雙方獲得長足發展。首先，對于創業投資基金而言，為了確保其投入資金保值增值，獲得預期收益，需做好如下幾個方面的工作：一要輔助創業者建立一個強有力的管理核心。創業投資基金通過委派專家進入公司的董事會，通過財務監管等措施，協助創業者管理風險，為增資、出售、上市等關鍵問題給出指導，不斷建立一個強有力的領導核心。二是資金追加。首筆創業投資資金對于企業發展所需資金而言，相差較大，伴隨著企業發展成熟，創業投資應適時追加投資，使得其具有更高的激勵來關注公司的發展狀況，提高創業投資的收益。三是動態監控。在對中小企業注資后，創業投資通過實施動態監控企業的投資活動來提醒創業者不斷強化風險意識，提升企業管理水平。此外，還通過提供及時的決策信息、管理咨詢，幫助企業解決實際發展中出現的各類問題，防范可能出現的風險。其次，中小企業為了將創業投資的資金發揮最大效用，需要對資金優化配置做出全盤考慮。除了要提升技術水平外，還應做好市場調研，不斷提高產品的市場占有率。只有如此，企業才能夠不斷獲利，這是吸引創業投資進行投資的根本保障。總之，在創業投資運行機制中，創業投資與中小企業應相向而行，互相協作，圍繞著企業增值這一目標共同前進。否則，創業投資可能面臨著資金收不回的風險，中小企業也將面臨融資較難的局面。

（三）退出機制創業投資在支持中小企業發展步入成熟期后，創業投資應通過IPO、股權轉讓、轉售、并購、回購等不同方式退出，以實現創業資本的再投資。創業投資以資產增值為目的，適時退出是創業投資的本質屬性，這將為其尋求新的投資奠定堅實基礎。創業投資退出對于創業投資自身發展十分重要，自借助對接機制篩選種子投資目標以來，經過對投資目標進行輔導，不斷推動企業發展壯大，伴隨著企業成功上市，創業投資的盈利水平處于相對較高的水平，此時通過股權轉讓方式退出當為最優選擇。退出一方面實現了創業投資資本的增值，另一方面也為下一輪投資提供了重要保障，從而實現投資——退出——再投資的良性循環。退出機制是否健全對于中小企業未來發展而言也十分重要。經過創業投資輔導后，中小企業熟悉了現代公司的投資策略、增資、經營管理及風險控制等方面的內容。創業投資退出公司管理層后，留給創業者較大的自主決策空間，這對于企業未來發展是極為有利的。倘若創業投資不退出，或者退出渠道不暢，這對于創業者將成為一種約束，不利于其自主發展。在實踐中，經過多年的發展，我國逐漸形成了以IPO、兼并、股權轉讓為主的資本退出渠道，其中IPO退出逐漸成為主流模式。據《中國創業投資年度統計報告（2012）》的統計數據顯示，2012年我國共有246筆創業投資退出，其中IPO是最主要的退出方式，占比58.5%；其次是股權轉讓退出，占比17.9%；此外，并購退出和管理層收購退出，占比分別為12.6%和7.3%。

（四）風險防范機制風險防范意識應該貫穿于整個創業投資活動的始終，這不僅是資本市場運行的基本要求，也是資金增值的內在屬性。對于創業資本來講，其面臨的風險主要來自投資活動，包括甄別投資對象過程中的風險、隱藏在投資對象經營活動中的風險。為了防范風險，創業投資在選擇投資對象時，應盡可能地搜集相關信息。具體地，創業投資機構應該從宏觀、中觀和微觀三個層面來綜合分析，宏觀分析主要關注國家宏觀經濟運行形勢、國家產業政策；中觀分析主要考察行業所處的生命周期及所處地方的經濟社會發展、地方政府的稅收情況；微觀分析側重調查企業創業者素質、企業的技術水平、組織管理及產品等，在此基礎上做出最優的投資決策。此外，創業投資還應采取委派人員進入董事會、定期不定期與創業者談話、查閱企業財務數據等方式強化對企業的監督，對企業管理層施加一定的壓力。通過上述措施，創業投資才能夠不斷地動態監控風險、防范風險。綜上所述，在破解中小企業融資困境時，創業投資通過上述四個機制發揮作用，相互鋪墊，與其他融資方式相比，具有十分明顯的優勢：對接機制在很大程度上降低了信息不對稱程度，為中小企業融資提供了一個雙贏的平臺；運行機制具備市場化特征，能夠確保創業投資和中小企業的良性互動；退出機制趨于完善，在推動中小企業持續發展的同時，也使得創業投資獲得高額回報，為下一輪投資做出重要鋪墊；風險防范機制是保證中小企業創業投資的資金順暢進入、運行、退出并實現價值增值的重要保障，這可以有效解決中小企業融資難問題，引領中國創業投資健康發展。事實上，通過考察我國過去數十年間創業投資的發展實踐不難看出，創業投資在增加就業、提高企業研發水平、促進產業結構優化和拉動經濟增長等方面均做出了顯著貢獻。據《中國創業投資行業發展報告（2013）》公開的數據顯示，2012年，創投企業所投資企業的年末就業人數為236.72萬人，所投資企業的研發投入達602.81億元，所投資企業的銷售額達18481.34億元，所投資企業的工業與服務業增加值為4344.64億元，這些指標與往年相比，增速均十分明顯。

篇3

2、向社會公司募集資金

第一，投資不擔風險，固定回報。社會公司可以對電視劇的生產進行投資但是要求固定的回報。固定回報實際上相當于銀行的利息。這種融資模式不受國家法律保護.只限于在電視劇的制作方非常有信譽的情況下進行。

第二風險共擔投資比例分紅。這里的風險共擔是指制作方向所有想投資的社會力量進行的融資方式是一種近似于投票的融資行為。

3、廣告公司的融資。實際上是廣告公司的客戶希望在全國播放的電視劇上加播自己的廣告所以廣告公司為客戶進行電視劇的籌拍。

4、國內現階段電視劇的其他融資渠道。最大的資金來源是房地產商、金融、投資公司。

5、政府融資。與其說是政府融資，不如說是政府資助。比如:軍事題材可以得到軍方的資助民族題材的可以得到民委的資助.地方題材的可以得到地方政府的資助。

6、海外融資。普遍采取的合作方式是雙方各投入一定比例的資金，然后按照投資的比例劃分市場發行權。一般來說內地的制作商擁有內地市場的發行權海外市場則歸外方。

二、投資電視劇的理由

為什么要投資電視劇?要了解這個問題，首先應該對投資和融資的一般常識有一個清楚的認識。影視企業或制片人對電視劇生產的投資需要充足的資金作保證。其資金的來源分為內部融資和外部融資。內部融資，即主要來源于企業內部的利潤積累。它不僅能解決電視劇生產資金不足的問題而且還能滿足政府部門對電視劇立項的審批要求。但它一般不作為全部的資本金。

外部融資主要來源于銀行融資、股票融資、借款融資和定向投資定向生產。

現在來談談投資電視劇的理由:電視劇的盈利點是:電視劇在國內的發行權電視劇在海外的發行權音像制品和網絡制品的制作發行權贊助款和其他形式的贊助相關產品和衍生產品的開發權近期效益和長遠效益。

電視劇的社會效益分析。在國夕卜電視劇的投資是一種商業行為其目的就是為了獲取商業效益;而在我國電視劇不是純粹的商品它屬于社會意識形態的范疇，非常強調它的社會效益，這就使得電視劇的投資不完全是商業化的還含有政治和社會方面的因素。

投資電視劇的風險和風險的規避。投資電視劇的風險來自電視劇作為文化產品本身的特性和電視劇行業內部的競爭的不規范性。倘若生產一般的物質產品，即便市場不景氣也總還能降價出售，而電視劇一旦賣不出去它最后的價值也就等同于幾十盤用過了的錄像帶。

就行業本身的運作來說，目前我國電視劇市場發展不夠成熟存在著不規范的競爭和暗箱操作也就是不公平、不公開、不公正。這些問題使其他行業對電視劇行業的投資舉步不前。

我國電視劇市場正在形成當中需要一個規范化的過程廣播電視行政管理部門、影視制作公司以及獨立制片人要同心協力推動這一過程的進展。今年中國廣播電視協會電視制片委員會和一些電視劇制作機構就引進資本金問題多次交換意見基本想法是電視制作界應該按照政策規定，與國內外金融界、企業界合作本著優化結構，優勢互補增進效益，壯大實力的原則，借鑒國內企業改革的經驗，堅決走資本運營之路。

1、建立資金雄厚的影視制作公司和相對獨立的影視市場。

電視制作和播出分離是改革的方向但是真正做到這一點需要兩個條件一是電視臺需要播出大量的節目這已經是客觀現實。二是社會上需要存在若干有實力的影視制作公司，能夠保證源源不斷地供應各類節目。目前大多數影視制作公司勢單力薄建立實力雄厚的影視公司是十分必要的。而形成以大公司為龍頭.大、中、小影視制作公司并存的局面則需要建立一個相對固定的、公平競爭的、規范化的電視節目市場，改變目前一戶對一戶的分散營銷的方式，消除由此帶來的弊端。

2.建立影視資本市場，全面拓寬融資渠道。

建立具有相當規模的影視制作公司也好建立相對獨立的影視節目市場也好都需要投入較大數量的資金。因此建立規范化的影視資本市場全面拓寬影視業融資渠道就十分必要。比如建立投資基金、上市發行股票、資產置換、發行企業債券等等與之相配套.還要建立市場調查、風險評估、可行性研究、節目推銷等機構甚至劇本策劃部門編、導、演服、美、化到人，財，以及相應的服務機構。

3、加強行業法制建設和執法力度。

市場經濟是法制經濟參與市場運作的人必須遵守共同的游戲規則，否則就會出現無序競爭甚至惡性競爭。目前有些業內人士法制意識薄弱不時出現違規現象像盜版、暗箱操作、文化走私等等從執法力度來看都需要進一步加強。只有真正做到有法可依、有法必依、執法必嚴才能形成健康有序、公平競爭的影視市場和影視資本市場。

4、提高影視機構的管理水平.增強經營者的自立意識。

電視劇制作單位需要提高管理水平，其經營.管理者需要增強自立意識。只有這樣電視劇業才能運轉自如。影視機構必須實行現代企業制度，經營者要認真負責地確立企業發展戰略.對投資方案進行科學論證加強市場營銷隊伍的建設嚴格控制投資風險。影視機構和經營者必然要接受嚴峻的考驗，在激烈而有序的競爭中優勝劣汰從而提高整體的管理水平.以適應可能出現的影視投資方式的變化，在影視業中站得更高立得更牢。

5、推動影視科技進步加強競爭能力。

影視科技正以一日千里的速度向前發展，我們從進口的影片中已經領略到高科技給影視制作帶來的巨大變化。而我們與技術先進國家影視科技之間存在著很大的差距。技術可以引進設備可以購買，惟獨能熟練掌握技術.充分使用設備的人才必須靠我們自己來培養。在推動影視科技進步的進程中，我們必須把培養具有濃厚創新思維的人才放在首位。只有這樣才能盡早趕上世界先進國家的影視制作水平。

三、現今的融資投資大環境

1、電視劇創作生產5年投資逾百億，八成資金來自社會機構民營公司成為一支重要力量。有資料顯示，近五年來全國電視劇的生產投入資金平均每年都在20多億元人民幣，其中80%以上的資金來自于社會機構。其中相當部分是由民營公司投入的。這表明，我國電視劇的投資和制作主體呈現日益多元化和社會化的趨勢眾多民營影視公司已成為電視劇生產中的一支充滿生機與活力的重要力量。

面對日趨激烈的市場競爭.許多民營公司對自己的市場定位有著清醒的認識，上海和展廣告公司董事長徐露告訴記者拍大戲不是我們的強項，但娛樂大眾卻是我們的所長，尤其是那些輕松、幽默的市民劇投資不大在老百姓中卻很有人緣.收視率不比大片差。“該公司投資制作的《老房有喜》、《都是天使惹的禍》都取得了高收視率，堪稱小制作高回報的成功典型。

精心策劃選題，在創作上以觀眾的口味為標準，也使得民營公司推出的作品能夠滿足觀眾需求。正如上海安氏影視公司負責人安德寶所說的:每一分投資用的都是自己的血汗錢，不精雕細鑿怎么行該公司投拍的(田教授家的28個保姆》和《越活越明白》等作品，都是經過對市場和觀眾不厭其煩地反復研究.才最終贏得成功的。

船小調頭快是民營公司的另一優勢。去年全國廣電大整合后，頻道壓縮電視劇需求量減少，面對這一變化一些民營公司及時打出了精品牌，千方百計以質量穩住白己的陣地。海潤公司在投資不減的情況下宣布將適當減少電視劇的生產數量以多出精品力作來贏得市場。

如今一批積累了相當實力的民營公司，已逐步開始向大片“進軍并且把目光投向了廣闊的國際市場。業內人士認為，國有制片單位在人才、經驗、設備基地等方面有優勢而民營公司則在市場化運作方面有著極大的靈活性兩者互補將為進一步繁榮我國的電視劇市場走出一條新路。

2、12億資金全面進入影視市場國有機構神龍見首

2003年1月由保利集團公司和長影集團合作組建了大型影視公司東方神龍影業有限公司。這家公司將以12億元資金全面進入影視市場.擬在創建之初年產影片3至5部、電視劇200集和若干檔電視欄目并涉足影院建設、院線管理、藝人經紀、影視教育等領域。

“東方神龍”的成立無疑集合了國內兩大集團豐富的實踐經驗和人力資源一個是國內最早的電影制片廠之一以農村題材、戰爭題材見長，作品充滿了鄉土氣息和粗獷風格另一個則是集貿易、房地產、文化等的多元化企業。東方神龍“攜兩大集團正籌備通過與意大利及韓國電影制作機構合作攝制電影，并組建屬于自己的電影院線打造全新影視產業概念在新的領域內尋求新的發展。

對于此番集團進軍影視業作為一個國有大型企業是責無旁貸的。因為國外的影視大鱷們早就想進入中國影視市場，他們看重的是中國巨大的消費市場潛力。在這樣的情況下如果國有企業不搶先進入，而讓國外企業占領市場，就有被西方文化資本、技術、管理優勢所吞沒的危險。

相對于近幾年民營企業較為活躍地進入影視市場的狀況國有企業比民營企業有著更大的優勢。國有企業是國家的可靠隊伍做事規矩。此外作為國家大型企業他們在資金、公關、地緣甚至是政策方面都更有優勢。

3、國內影視制作開放6天就迎來海外風險投資商兩家海外風險投資商—凱雷投資集團和IDG技術創業投資基金已宣布將進軍國內傳媒產業。此時，距新的《外商投資產業指導目錄》將影視節目制作列為對外開放領域僅6天。

一個是手中握有200億美元的投資集團一個是在中國投資量最大、范圍最廣的成熟投資機構。風險商的強勢介入讓渴求資金的國內民營電視制作商激動不已。影視制作行業已成為眾多風險投資家追逐的新獵物。創業投資研究機構清科公司總裁倪正東預測.電視傳媒業將成為明年風險投資的新亮點。將有接近10億元人民幣的國外風險投資會投向中國傳媒業，而影視制作正是其中最誘人的一塊“蛋糕“。

自國家廣電總局允許外資入股國內廣播電視制作產業以來影視制作市場已得到越來越多的關注。2004年11月底，索尼已率先進入國內付費電視節目制作市場和動畫制作市場維亞康姆，時代華納等公司也對中國影視業虎視耽耽。

篇4

（二）樣本數據

筆者數據選取2002—2013年A股主板、中小板和創業板上市公司，剔除掉ST、金融行業，同時刪除了所有者權益為負和數據不完整的公司，最終得到的研究樣本共有2193家公司，12184個觀測值。樣本公司的財務數據主要來自于Wind數據庫，托賓Q指標源于Resset數據庫。借鑒吳超鵬等[12]所采用的方法對于上市公司有無風險投資背景進行識別。第一，若上市公司十大股東的名稱中含有關鍵詞“風險投資”“創業投資”“創業資本投資”，則該公司被認定為具有風險投資背景。第二，若上市公司十大股東的名稱中含有關鍵詞“高科技投資”“高新投資”“創新投資”“科技投資”“技術改造投資”“信息產業投資”“科技產業投資”“高科技股份投資”“高新技術產業投資”“技術投資”“投資公司”“投資有限公司”，則需進一步判定，若其被《中國風險投資年鑒2002—2013》①[13]收錄，則該公司具有風險投資背景，否則該公司被認為無風險投資背景。吳超鵬等[12]使用了《中國創業投資發展報告》[14]，筆者之所以采用《中國風險投資年鑒》，是因為其覆蓋的機構數超過了《中國創業投資發展報告》，并且列出了海外風險投資機構。實際上，兩者所列的機構有相當大一部分交集。為了集中考察企業規模和抵押品對融資約束的影響，筆者以資產總計的中位數劃分大企業和中小企業，用固定資產占總資產比重的中位數劃分抵押品多和抵押品少的企業分別進行回歸分析。為了去除離群點對回歸結果造成的偏誤，筆者所有數值型變量均采用Winsor方法去除前后1%的觀測值。此外，筆者采用證監會的行業分類標準對企業所屬行業進行分類。

（三）變量定義

筆者以凈利潤增長率（ProfitGrowth）衡量企業成長性，以是否有風險投資背景（VCFinancing）衡量企業是否獲得風險投資，以獲取短期借款占資產總計的比重（DebtFinancing，DebtFinancing2）衡量獲取銀行貸款融資的程度。以行業為單位，計算每個行業中所有企業外部融資比率的中位數，作為該行業整體外部融資依賴程度指標（ExtDep）。以省份為單位，計算每個省份中所有企業獲取銀行貸款融資程度的平均數作為該省的銀行業發展程度指標（BankDev），計算每個省份中所有企業獲取風險投資的平均數作為該省的風險投資發展程度指標（VCDev）。回歸中所用的控制變量包括：企業規模以資產總計（As－set）或者營業收入（Income）衡量，企業有形性以固定資產占總資產的比重（Tang）衡量，企業年齡以企業上市年數（Age）或者成立年數（Age2）衡量，托賓Q值以市場價值與期末總資產之比（Qc）或市場價值占資產總額與無形資產凈值之差的比重（Qd）衡量，稅盾以營業費用和管理費用之和占營業收入的比重（TaxShield）或者財務費用占三項費用的比重（TaxShield2）衡量，盈利性以凈資產收益率（ROE）或者總資產回報率（ROA）衡量，破產風險以一系列相關指標組合成破產風險指標（Z）衡量，具體變量的定義見表1。筆者所有的回歸分析中均包含年份啞變量，以控制年份固定效應。

（四）描述性統計

表2是對以上主要變量的描述性統計，表3為按照是否有風險投資背景區分子樣本之后的變量統計數據表。

二、實證分析結果

為了考察不同融資渠道對企業成長性的影響差異，筆者首先進行如下形式的回歸分析：ProfitGrowthijtp=β0+β1×ExtDepjt+β2×VCDevit+β3×（ExtDepjt×VCDevit）+Controls×δ+γt+φp+εitp（1）ProfitGrowthijtp=β0+β1×ExtDepjt+β2×BankDevit+β3×（ExtDepjt×BankDevit）+Controls×δ+γt+φp+εitp（2）其中，ProfitGrowthijtp指的是i省j行業t年p企業的凈利潤增長率，ExtDepjt指的是j行業t年平均的外部融資依賴度，VCDevit和BankDevit分別指的是i省t年的風險投資發展程度和銀行業發展程度，Controls是回歸的控制變量，包括企業規模（Asset）、有形性（Tang）、上市年限（Age）、上市年限的平方項（Age_Sq）、托賓Q值（Qd）、破產風險（Z）和稅盾（TaxShield）。等式（1）主要考察風險投資對企業成長性的影響，等式（2）則考察銀行貸款對企業成長性的影響。著重關注交叉項系數β3，若（1）式β3顯著為正，則說明外部融資依賴度較高的企業，在風險投資發展水平越高的省份，中小企業成長越快；若（2）式中β3顯著為正，則說明外部融資依賴程度較高的企業，在銀行業發展水平越高的省份，大企業成長越快。為了考察不同企業規模和有形性下融資渠道對企業成長性的差異性影響，筆者首先以企業資產總計的中位數為標準，將樣本分為中小企業和大企業分別進行回歸，結果見表4；然后以固定資產占總資產比重的中位數為標準，將樣本分為抵押品較少的企業和抵押品較多的企業分別進行回歸，結果見表5。表4中第1、2、5、6列為中小企業樣本，3、4、7、8列為大企業樣本，第1、3、5、7列僅僅加入核心自變量，第2、4、6、8列在核心自變量的基礎上加入了控制變量。比較第1、2列與第3、4列，大企業增長性對外部融資依賴程度以及風險投資發展水平不敏感，而中小企業增長性與兩者顯著相關，比較第5、6列與第7、8列可以得出同樣的結論。這說明，融資約束問題主要困擾的是中小企業而不是大企業，大企業由于執行較為規范的會計準則，具備完善的財務數據，信息不對稱程度小，能夠獲取充足的外部融資；而中小企業則由于信息不對稱程度高、抵押品少等面臨較為嚴峻的融資約束，無法獲得充足的外部融資。根據第1、2列，外部融資依賴度指標（ExtDep）系數顯著為正，風險投資發展程度指標（VCDev）系數不顯著，兩者交叉項（ExtDep×VCDev）系數顯著為正，這說明從事外部融資依賴度較高行業的中小企業，在風險投資發展程度較高的省份，成長性較快；根據第5、6列，外部融資依賴度指標（ExtDep）系數顯著為正，銀行業發展程度指標（BankDev）系數不顯著，兩者交叉項（ExtDep×BankDev）系數顯著為負，這說明從事外部融資依賴度較高行業的企業，在銀行業發展程度較高的省份，成長較慢。這說明，對于依賴外部融資的中小企業而言，銀行業發展程度的提高并不能提高企業的成長性，而風險投資行業發展程度的提高則能顯著提高企業的成長性。作為融資渠道，風險投資相比于銀行貸款更能緩解中小企業的融資約束。表5按照企業有形性對樣本進行區分，比較第1、2、5、6列與第3、4、7、8列，發現抵押品較少的企業的成長性受外部融資依賴度和金融發展水平影響較大，而抵押品較多的企業成長性對上述指標不敏感，這說明在當前我國金融體系下，受到融資約束困擾的是抵押品較少的企業，因為抵押品是獲取包括銀行貸款在內的諸多外部融資的前提條件。交叉項的系數進一步支持了表4的結論，從事外部融資依賴度較高行業的企業，在銀行業發展程度較高的省份，成長性較慢，而在風險投資發展程度較高的省份，成長性較快。控制變量的系數也符合理論預期。對于抵押品較少的企業而言，企業規模與成長性不顯著，而對于抵押品較多的企業而言，企業規模與成長性具有顯著的正相關關系，這是因為抵押品較少的企業通常是規模較小的企業，還不具有生產的規模效應，而抵押品較多的企業則通常規模較大，生產的規模效應導致規模越大企業成長性越快。對于規模較小的企業，有形性與成長性具有顯著的負相關關系，而對于規模較大的企業，有形性與成長性不相關，這是因為規模較小的企業通常參加更多的研發創新活動，過多的有形資產占用了企業并不富余資金中的大部分，將不利于企業通過研發創新獲取生產進步和企業成長，而規模較大的企業由于融資約束較松，不存在有形資產與研發創新之間爭搶資金資源的現象。上市年限對企業成長性的影響不顯著，且影響的方向不一致，這說明企業成長性與上市年限之間沒有直接的相關關系。對于大企業來說，托賓Q值與成長性具有顯著的正相關關系，而對于中小企業該相關關系不顯著，這說明股票市場能夠及時發現大企業的成長性，并將成長性反映了較高的托賓Q值，而股票市場發現中小企業成長性的能力較差，原因在于中小企業生產經營活動的不確定性程度高，且財務指標信息相對不健全，其未來成長盈利無法及時傳遞給投資者，從而無法轉化為更高的托賓Q值。對于抵押品較少的企業而言，破產風險與成長性具有顯著的負相關關系，而對于抵押品較多的企業，該關系不顯著，這說明抵押品較少的企業由于無法獲取充足的外部融資支持，成長性的下降能夠通過企業自身財務狀況的惡化迅速地傳導而導致企業破產風險上升，而抵押品較多的企業由于能夠獲取更多的外部融資，成長性的下降并不必然導致企業財務狀況的惡化從而破產風險上升。稅盾與企業成長性的關系顯著為負，這說明快速成長中的企業對通過調整融資結構獲取稅收優惠的動機不強烈，而成長性較低的企業才有更強的動機獲取稅收的優惠。分析表4、表5筆者可以得出，風險投資發展程度的提高（而不是銀行業發展程度的提高），能夠緩解從事外部融資依賴度高的行業的企業的融資約束問題，這一效果在規模小、抵押品少的企業中更加顯著。作為企業獲取外部融資的兩種方式，風險投資和銀行貸款為什么在緩解規模小、抵押品少的企業的融資約束狀況上存在如此明顯的差異？影響企業獲取風險投資和銀行貸款的因素分別是什么？接下來筆者進行如下的回歸分析：VCFinancingijtp=β0+β1×Assetijtp+β2×Tangijtp+β3×Ageijtp+β4×Agesqijtp+β5ROEijtp+β6×Zijtp+β7×TaxShieldijtp+γt+φp+εijtp（3）DebtFinancingijtp=β0+β1×Assetijtp+β2×Tangijtp+β3×Ageijtp+β4×Agesqijtp+β5×ROEijtp+β6×Zijtp+β7×TaxShieldijtp+γt+φp+εijtp（4）其中，VCFinancingijtp和DebtFinancingijtp分別衡量企業獲取風險投資和銀行貸款程度②，公式（3）和（4）分別考察了影響企業獲取風險投資和銀行貸款的影響因素。從表6中可以看出，企業能否獲取風險投資與企業規模（Asset）不相關，而與企業有形性具有顯著為負的相關性，從表7中可以看出，企業能否獲取銀行貸款則顯著地正相關于企業規模和企業有形性。這說明，作為企業獲取外部融資的方式，銀行貸款更傾向于規模較大以及抵押品較多的企業，因為這些企業具有更穩定的經營活動和未來現金流，具有獲取外部融資充足的抵押品，因此規模大、抵押品多的企業能夠獲取充足的銀行貸款融資；而規模小、抵押品少的企業，由于無法提供充足的抵押品、未來現金流不穩定、信息不對稱程度高，較難獲取充足的銀行貸款融資。風險投資作為企業獲取外部融資的另一種方式，對企業規模不敏感，對企業抵押品同樣也不敏感，但由于抵押品較少的企業不能獲取足夠的銀行貸款融資而轉向風險投資，導致抵押品較少的企業反而風險投資獲取較多。從影響企業獲取風險投資和銀行貸款影響因素的回歸分析看，實證結果支持了理論上對于風險投資及銀行貸款融資方式差異的討論。因為風險投資多以股權投資形式存在，而銀行貸款則主要形成公司負債，因此風險投資更加傾向于風險高、收益也高的中小企業，而銀行貸款傾向于風險低收益低的大企業；銀行貸款專業化程度低，主要通過監控貸款企業的財務狀況確保貸款收益，而風險投資專業化程度高，更加積極主動地參與到企業戰略制定和經營管理中，因此銀行貸款大多以抵押品為首要條件，通過控制企業提供給銀行的抵押品來確保銀行貸款收益，而風險投資則大多不需要企業提供抵押品，通過參與企業戰略制定和經營管理促進企業發展確保投資收益[15]。為了檢驗上述結論的穩健性，筆者進行了穩健性檢驗③：首先，將衡量企業規模的指標由資產總計（Asset）替換為營業收入（Income），將盈利性指標從凈資產收益率（ROE）替換為總資產回報率（ROA），將托賓Q值由市場價值占資產總額與無形資產凈值之差的比重（Qd）替換為市場價值與期末總資產之比（Qc），將企業上市年數（Age）替換為企業成立年數（Age2），進行回歸分析；其次，考慮到內生性問題，筆者將所有財務指標滯后一期進行分析。檢驗結果顯示，各項指標之間關系與筆者研究結論沒有實質性差異，支持了之前得出的結論。

三、緩解中小企業融資約束的政策建議

截至2013年第三季度末，全國工商注冊的中小企業總量超過4200萬家，比2007年增長了49.4%，占全國企業總數的99%以上；同時，中小企業也貢獻了58.5%的GDP，68.3%的外貿出口額，52.2%的稅收和80%的就業，在促進國民經濟平穩較快增長、緩解就業壓力、實現科教興國、優化經濟結構等諸多方面，均發揮著越來越重要的作用。[16]因此，解決中小企業的融資約束以及快速穩定成長問題具有重要的現實意義，同時也帶來深刻的啟示。

1.要積極支持非銀行金融體系的發展，形成銀行貸款與風險投資相互補充的中小企業融資格局。當前我國中小企業融資難、融資貴現象普遍存在，這與我國以銀行尤其是國有大型商業銀行為主的金融體系不無關系。由于銀行貸款本身具有的依賴抵押品、專業化程度低以及債務融資的特點，銀行體系的發展不會改變銀行貸款傾向于規模大、抵押品多的企業的特征。盡管政府一再出臺干預型政策，但不可能從根本上緩解中小企業融資難、融資貴現象。而包含風險投資在內的非銀行金融機構，由于具有不依賴抵押品、專業化程度高、股權融資為主等特點，能夠有效地緩解中小企業的融資約束、促進中小企業的發展與成長。特別是對一些具有核心技術、市場前景廣闊的高科技企業作用更優。因此，進一步的金融改革應當更加大力發展非銀行金融體系，建立一個包括金融機構和金融市場、銀行和非銀行金融機構共同發展的多層次的金融體系。

篇5

（二）產品科技含量不高，不能滿足風險投資的要求

處于初創期的中小企業需要耗費大量的資金用于購置設備、新產品開發和市場的開拓，但此時的中小企業得到的銷售收入卻相對不足。如果完全通過向外舉債不僅將會背上沉重的財務包袱，給有效的企業造成巨大的還債壓力，而且還有可能因為償還大量的短期借款導致資金周轉不靈，威脅企業的生存。因此，處于初創期的中小企業籌集啟動資金應該以直接融資為主，輔之以間接融資，這樣，才會形成比較合理的融資結構。此時的中小企業其籌資來源應借助于風險投資得以實現。然而由于我國絕大部分中小企業屬于普通制造業，產品科技含量較低，預期盈利能力有限，普遍不具備公開上市的潛力，與風險投資的投資意愿相去較遠，因此難以獲得風險投資的青睞。

二、完善初創期中小企業融資結構的建議

（一）轉變銀行觀念，關注中小企業

當前，國有商業銀行應充分認識中小企業在國民經濟發展中的巨大作用，徹底改變以往視企業性質、行業歸屬和規模大小決定貸款與否的傳統標準，要徹底摒棄各種對中小企業的歧視，加快樹立符合市場需求的現代營銷理念。在實際貸款操作中對那些信譽好、經營優、效益佳企業，不論企業性質，部分規模大小，予以平等、公正的對待，對中小企業要向對待大國企一樣一視同仁地予以支持。

（二）改革金融體制，下放貸款權利

在轉變銀行業經營觀念的同時，還要從金融體制上著手，加快改革現有的信貸體制機制，為有效解決中小企業融資需求建立合理、高效的體制機制。要把目前信貸審批過于集中的權利適當分散下放，建立較為寬松的信貸管理體制，具體來說就是要把貸款審批權限下放到下一級分支機構，尤其是需要向縣級機構進行傾斜。應該針對具體情況，給予銀行基層機構在不超過額定貸款規模內審查發放貸款，以便及時、準確、高效的對中小企業予以資金方面的支持。

（三）改革授信制度，施行動態管理

中小企業雖然數量眾多但因很難達到銀行設定的授信條件。今后，銀行應根據企業經營績效定期調整授信等級和貸款金額，盡早告別以國有企業為主的企業授信級別終身制。銀行業應積極探索、嘗試最高限額抵押貸款的管理制度，一方面采取更加科學準確的辦法對企業最高貸款限額進行核定，另一方面對申請貸款的企業所屬的資產、機器設備和不動產安排一次性抵押，以便在有效的抵押期內以及經過核定的貸款限額內采用循環的模式向企業多次發放貸款并按時收回貸款。通過改革銀行授信制度，更高程度地、更大便利地適應中小企業貸款需求數額小、需求頻率高的特點。

篇6

（二）證券、期貨和外匯交易的模擬軟件并不相同，但投資所依據的技術分析與基本分析是相通的

證券、期貨和外匯投資課程強調各自體系的完整性，以此設置的實驗課程便存在重復內容。例如，證券有K線分析、趨勢分析、形態分析，期貨與外匯也有；證券有宏觀環境分析、行業分析，期貨與外匯也有……結果是，各實踐課程的重復部分比特色部分更能引起學生的注意，既降低了學生上實踐課的積極性，也不利于各投資課程自身特色要點的實踐學習。因此，將相同相通內容從各投資實踐課程中分離出來，形成獨立的實踐模塊，課程的特色實踐依舊保留，自成體系。整合而節省出來的學時可重新分配到設計性、研究性實驗以及前沿學科內容的引入，勢必更有利于學生綜合能力和創新思維的培養。

（三）如同投資者有不同風險偏好需要區別服務一樣，金融投資實踐教學也應區別學生需求、提供有差別的教學內容

例如，有的學生擇業定位于投資經紀人，那么，除了經紀業務的理論知識和技能訓練外，只需要掌握基本的投資實踐能力即可，包括看盤、閱讀策略分析報告、買賣交易等；而有的學生則希望成為操盤手，那么，除了掌握較扎實的技術分析理論外，還需要加強看盤及多種技術分析的實踐訓練；如果有的學生準備應聘投資分析師，那2014年第7期中旬刊（總第558期）時代金融TimesFinanceNO.7，2014（CumulativetyNO.558）么，不僅技術分析需要學習與實踐，基本分析的宏觀環境分析、行業分析和公司財務分析等訓練也必不可少。選擇金融投資實踐課程的學生先進行擇業方向問卷測試，然后有針對性地選擇學習內容，以滿足有差別的學習需求。

（四）考慮非金融專業學生所需的必備專業基礎知識，也考慮分擇業方向的學生所需掌握的學習內容，進行實驗及技能訓練教材及指導書的編寫與修訂

為學生理解知識、練習積累、了解工作最新動態與要求提供指導與幫助，如此培養出來的有基礎、有方向的大學生，相信金融專業機構及企業的投資部門也會很樂于接受。

二、老師的言傳身教應遵循理性原則

大學生投資技能的學習和投資理念的培養，需要指導老師在交易實踐上能夠進行正確的引導，用言行向大學生傳遞理性的投資觀念，例如，投資有多種渠道、風險與收益成正比，過于急功近利反而容易導致投資失誤等。然而，教學師資的實際投資能力制約了這一目標的實現。實際工作中，可能存在兩種極端現象：一是授課老師從未投資過具有風險的金融產品，基本分析和技術分析也都沒運用過，教學只是照本宣科；二是授課老師有過長時間的投資經歷，甚至在金融機構從事過相關工作，但喜歡將只適用于個體的追漲殺跌、短進短出等方法在教學交流中表現出來，而沒顧及受教學生的投資風格和風險偏好，兩者都有可能對學生產生不恰當的影響。建議授課前給學生做投資者類型及風險偏好測試，讓其獲悉自己的投資風格和風險承受能力。進行引導式教學，就是老師不充當專家，而是通過案例分析、項目實踐、技能檢驗等，讓學生自己通過知識點實驗加深對概念的理解，通過盤面分析驗證各種交易理論和經驗判斷是否符合我國市場現狀、能否提高自己的交易盈利水平，自己是否具有各種投資品種的風險承受能力，與投資者類型及風險偏好測試的結果是否一致……讓學生學會思考、判斷和風險管理，并形成適合自己的操作原則。對于學生在實踐過程中遇到或提出的問題，老師可以設計針對性案例進行再引導，幫助學生知道如何解決問題以及能否解決問題，哪些知識和經驗在實際生活和未來工作中確實有用。與此同時，聯合金融企業為課程指導教師提供專業培訓機會，定期組織老師間的教學討論和相互聽課，促進專業教師不斷提升投資指導能力。

三、金融投資實踐課程網絡學習平臺提供輔、交互性和自主性的教學服務

篇7

友邦吊頂（002718）與恒大旗下公司簽署戰略合作協議，對方承諾未來四年采購約15億元。公司2016年營收為5.08億元。

大禹節水（300021）與阜陽市政府就建設高效節水項目、千億斤糧食增產項目等簽署戰略合作協議，估算總投資60億元。

海正藥業（600276）收到FDA解除對公司人用原料藥進口禁令的通知，共涉及阿卡波糖等9個產品。

神霧環保（300156）全資子公司擬簽訂38.59億元合同，占公司2016年度經審計營業收入的123.47%。

帝王潔具（002798）實控人擬半年內以不低于3000萬元增持不超過總股本2%的股份。

中孚實業（600595）、大北農（002385）、鵬起科技（600614）、瀚藍環境（600323）等公司獲增持。

中國股票市場論文范文二：

熊市創新高，太難能可貴了

反彈不是底，是底不反彈，最近大盤又死叉了：

 

但是咱們的股票卻逆勢創新高，非常好，我滿意：

 

上漲一根筋：

 

有些股票雖然沒創新高，但是趨勢保持的依然很不錯：

 

漂亮的三針探底！

熊市中不虧錢，少虧錢，就是賺錢，如果還能賺些錢，是不是太難能可貴了？

一旦躲過了這輪大跌，將來大盤走好了，大環境好了，這些股票是不是要加速上漲了？

最近的操作難度非常大，還要防止莊家借助利好拉高出貨，害人！

比如可燃冰概念股！

最近咱們的文章數量明顯減少，為什么呢？

精！

文章不大多，在精，文章寫的再多，不賺錢，有什么意義呢？

 

具體股票在操作的時候還要把握節奏，特別是一些強莊股，漲跌都非常快，實際上也給我們帶來了巨大的短線賺錢機會！

篇8

(一)泰國水利投資主體及其職責

泰國水利投資主體主要包括各級政府和農民，其中政府在水利投資中處于主導地位，是水利投資的主力軍，政府水利投資領域包括灌溉排水工程、防洪工程、工業用水、水土保持、水電工程和因水利工程建設中的土地征用和移民安置，其中，灌溉排水工程、防洪工程、工業用水工程由皇家灌溉局負責實施，水土保持工程由土地開發局負責實施，水電工程由電力局負責實施。而農民在水利投資中處于次要地位，農民水利投資領域僅包括小型灌溉工程部分管理維修費用以及農村飲水工程建設費用的20%。

(二)對灌溉工程投資

第一、泰國政府比較重視對已建灌溉工程管理和維護的投資。1977－1991年泰國灌溉財政預算支出結構中，財政對已建灌溉水利工程運行、維修和更新改造的投資占灌溉財政支出比重逐步增加。由1977年的15.11%上升到1991年的28.41%，上升了13.3個百分點。而對新建灌溉工程項目投資占灌溉財政支出比重逐步下降。由1977年的54.61%下降到1991年的44.99%，下降了9.62個百分點。對支助投資占灌溉財政支出比重保持相對穩定(見表2)。政府重視對已建灌溉工程管理和維護的投資能充分發揮已建灌溉工程的效益，這對提高水利財政投資的經濟效益和社會效益很有幫助。

第二、投資逐步偏向小型工程。對新灌溉水利工程項目投資中，小型灌溉工程投資占新建灌溉工程投資總額的比重逐步上升，而大型灌溉工程投資占新建灌溉工程投資總額的比重逐步下降。1977－1989年小型灌溉工程投資占新建灌溉工程投資總額的比重由1977年的10.82%上升到1989年的31.46%，上升了20.64個百分點。而大型灌溉工程投資占新建灌溉工程投資總額的比重逐步下降。由1977年的50.79%下降到1989年的26.43%，下降了24.36個百分點。對中型灌溉工程投資占新建灌溉財政支出比重在波動中保持相對穩定(見表3)。

(三)農村飲水工程投資

第一、農村飲水工程管理投資。泰國地處東南亞半島中心，熱帶氣候，常年平均氣溫較高，有利于細菌繁殖和生長，若農村人畜糞便和垃圾管理不當，容易使水質受到污染，危及農村人畜身體健康。為了減少水質污染，確保農村飲水安全，泰國衛生局健康處主管農村飲水工作，一方面，他們按照世界衛生組織規定的飲用水衛生標準定時、定點地對農村飲用水進行跟蹤監測，以掌握農村水質發展態勢;另一方面，他們制訂了標準廁所和垃圾焚燒爐，并投入大量人力、物力和財力進行推廣和實施，當然這些投入全部由政府承擔。

第二、農村飲水工程建設投資。泰國農村飲水工程包括:供水系統、水槽、降水存貯罐、打井、水壇子等。泰國政府為不同地區農民提供不同的農村飲水設施。在農村人口相對集中的地區，政府為當地居民建設供水系統，集中供應飲用水:打井、建設飲水處理塔、鋪設水管，并對從地下抽取的水進行衛生處理;而在農村人口相對分散的地區，或者地下水含鐵量高的地區，政府為當地居民提供貯水設備進行分散式供水:在居民房屋頂修建貯水罐或者貯水壇，貯水罐或者貯水壇外接飲水過濾器。無論是集中式供水還是分散式供水，農村飲水工程建設投資均由政府和農民用水戶共同承擔，其中，政府承擔80%(中央政府承擔50%，地方政府承擔30%)，農村用水戶承擔20%。③

(四)對防洪工程投資

過去泰國洪災主要受臺風影響，大多數河流的洪水不大，洪澇災害并不十分嚴重，泰國政府對防洪工程建設并不重視，只是在1975、1983和1989年發生較大洪水后，泰國政府才陸續投資興建了一些防洪工程，但工程防洪標準僅10年一遇洪水。④在防洪工程投資中，泰國政府比較重視對防洪工程設施的維護與管理，防洪工程設施的維護與管理費用占防洪工程投資總額的30%左右。⑤防洪工程投資費用全部由政府承擔，防洪工程項目建設由皇家灌溉局負責具體實施。

(五)對水電工程投資

泰國大型水電工程主要由泰國電力局(Electrici-tyGeneratingAuthorityofThailand)負責投資建設，建設資金主來源于利用外資和政府撥款。例如:拉加普拉巴水電站總投資69.7億銖，其中世界銀行貸款20億銖，阿拉伯國家貸款8億銖，科威特貸款3.7億銖，政府撥款38億銖。⑥而泰國小型水電工程主要由泰國能源總局(NEA－NATIONALENERGYAD-MINISTRATION)負責投資建設，建設資金主來源于政府撥款和農民投資投勞(農民投資投勞參股，享受利潤分配)。例如:華毛電站總投資81萬銖，其中，30%用當地人民勞力折資，所有用電戶均投勞，不投勞者不得用電。⑦

啟示

第一、政府承擔起水利建設投融資的重任。泰國是典型的發展中國家，經濟欠發達，政府財力單薄，然而，長期以來，泰國政府承擔起水利投融資的重任，水利財政支出占財政支出總額的比重4%－5%，確保泰國水利建設順利進行。可是，長期以來，我國政府對水利投資明顯不足，導致水利建設發展滯后，已成為社會經濟持續發展的制約因素。因此，政府應持續地加大水利建設的投入力度，解決水利投資不足的矛盾，改變水利建設發展滯后局面，打破社會經濟持續發展的水利建設瓶頸制約。

篇9

1.期望理論。期望理論是行為金融理論的重要基礎。Kahneman和Tversky(1979)通過實驗對比發現，大多數投資者并非是標準金融投資者而是行為投資者，他們的行為不總是理性的，也并不總是風險回避的。期望理論認為投資者對收益的效用函數是凹函數，而對損失的效用函數是凸函數，表現為投資者在投資賬面值損失時更加厭惡風險，而在投資賬面值盈利時，隨著收益的增加，其滿足程度速度減緩。期望理論成為行為金融研究中的代表學說，利用期望理論解釋了不少金融市場中的異常現象：如阿萊悖論、股價溢價之迷(equitypremiumpuzzle)以及期權微笑(optionsmile)等，然而由于Kahneman和Tversky在期望理論中并沒有給出如何確定價值函數的關鍵——參考點以及價值函數的具體形式，在理論上存在缺陷，從而極大阻礙了期望理論的進一步發展。

2.行為組合理論(BehavioralPortfolioTheory，BPT)和行為資產定價模型(BehavioralAssetPricingModel，BAPM)。一些行為金融理論研究者認為將行為金融理論與現代金融理論完全對立起來并不恰當。將二者結合起來，對現代金融理論進行完善，正成為這些研究者的研究方向。在這方面，Statman和Shefrin提出的BPT和BAPM引起金融界的注意。BPT是在現代資產組合理論(MAPT)的基礎上發展起來的。MAPT認為投資者應該把注意力集中在整個組合，最優的組合配置處在均值方差有效前沿上。BPT認為現實中的投資者無法作到這一點，他們實際構建的資產組合是基于對不同資產的風險程度的認識以及投資目的所形成的一種金字塔式的行為資產組合，位于金字塔各層的資產都與特定的目標和風險態度相聯系，而各層之間的相關性被忽略了。BAPM是對現代資本資產定價模型(CAPM)的擴展。與CAPM不同，BAPM中的投資者被分為兩類：信息交易者和噪聲交易者。信息交易者是嚴格按CAPM行事的理易者，不會出現系統偏差；噪聲交易者則不按CAPM行事，會犯各種認知偏差錯誤。兩類交易者互相影響共同決定資產價格。事實上，在BAPM中，資本市場組合的問題仍然存在，因為均值方差有效組合會隨時間而改變。

投資行為模型

1.BSV模型(Barberis，Shleffer，andVishny，1998)。BSV模型認為，人們進行投資決策時存在兩種錯誤范式：其一是選擇性偏差(representativebias)，如投資者過分重視近期數據的變化模式，而對產生這些數據的總體特征重視不夠。另一種是保守性偏差(conservation)，投資者不能及時根據變化了的情況修正增加的預測模型。這兩種偏差常常導致投資者產生兩種錯誤決策：反應不足(under－reaction)和反應過度(over－reaction)。BSV模型是從這兩種偏差出發，解釋投資者決策模型如何導致市場價格變化偏離效率市場假說的。反應過度和反應不足是投資者對市場信息反應的兩種情況。投資者在投資決策過程中，涉及與統計有關的投資行為時，人的心理會出現扭曲推理的過程。事件的典型性將導致反應過度，而“錨定”將引起反應不足。事件的典型性是指人們通常將事情快速地分類處理。人的大腦通常將某些表面上具有相同特征而實質內容不同的東西歸為一類。當事件的典型性幫助人組織和處理大量的數據、資料的時候，就會引起投資者對某些舊的信息的過度反應。

比如說在大連大豆的期貨市場上，從歷史數據中分析季節性因素，大豆有所謂多頭合約和空頭合約之分。再根據“老合約運行終止，最后往往都是跌”的經驗（如S211和S301），得出“期價最終應是跌”的結論。但當基本面有較大變化的時候，人們往往會由于對上述概念反應過度而忽略基本面的新變化，從而產生價格的失真（如對S211和S301價格的長期壓制上）。但是，并不是說投資者不會改變他們的觀點，隨著時間的推移，基本面的這種變化持續下去，投資者將最終改變錯誤的觀點。

“錨定”就是指人的大腦在解決復雜問題時往往選擇一個初始參考點，然后根據獲得的附加信息逐步修正答案的特性。“錨定”往往導致投資者對新的、正面的信息反應不足。比如一個訓練有素的推銷員同買家的談判總是從最高價開始的，然后把價格慢慢地逐步降低。推銷員的目標是把買家“錨定”在較高的價位上。

在期貨市場中“錨定”經常導致期貨價格的暫時性失真。例如，期貨市場上突然基本面有實質性的變化（如2002年年初的轉基因政策的宣布），但是價格并沒有很快上漲到該利多因素所應該帶來的幅度。投資者誤認為這種利多是暫時的、局部的，并不能起實質的影響。實際上，投資者把價格“錨定”在較低的水平，投資者對利好消息對期貨價格的影響“拋錨”了。當然，投資者的觀點也跟事件的典型性一樣，會隨著時間的延長而修正。

2.DHS模型(Daniel，HirsheiferandSubramanyam，1998)。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和對自己所掌握的信息過分偏愛(serf－contribution)兩種判斷偏差。然而價格由有信息的投資者決定。過度自信導致投資者夸大自己對商品價格判斷的準確性，低估市場風險，進行過度交易；而對自己所掌握的信息過分偏愛則使投資者過分偏愛自己所占有的私人信息，低估關于商品價格的公開信息。對個人信息的反應過度和對公共信息的反應不足，就會導致商品價格短期的反應過度和長期的連續回調。

當人們面對不確定時，無法作出適當的權衡，更容易出現行為認知偏差。人們往往認為近期發生的事件和最新的經驗以及熟悉的東西更有把握，而選擇它們，對不熟悉的行業、品種則敬而遠之。如投資者總是對最近發生的事記憶猶新，人們總是對經常看的品種進行投資，并認為這些品種風險較小。人們還有“回避損失”的表現：當面對同樣數量的收益和損失時，感到損失的數量更加令他們難以接受。這就是投資者在獲得收益時會馬上平倉，而在損失時會繼續持倉的解釋。人并不是一成不變的風險厭惡者或者風險追求者，面對不同的情形，人們對風險的態度也有所不同。當涉及的是收益的時候，人們表現的是風險厭惡者；而當涉及的是損失的時候，人們則表

現為風險追求者。當然，過度自信并不單單影響普通投資者，對市場的專業人士也構成影響。

所以Fama(1998)認為DHS模型和BSV模型雖然建立在不同的行為前提基礎上，但二者的結論是相似的。[NextPage]

3.HS模型(HongandStein，1999)，又稱統一理論模型(unifiedtheorymodel)。統一理論模型區別于BSV和DHS模型之處在于：它把研究重點放在不同作用者的作用機制上，而不是作用者的認知偏差方面。該模型把作用者分為“觀察消息者”和“動量交易者”兩類。觀察消息者根據獲得的關于未來價值的信息進行預測，其局限是完全不依賴于當前或過去的價格；“動量交易者”則完全依賴于過去的價格變化，其局限是他們的預測必須是過去價格歷史的簡單函數，在上述假設下，該模型將反應不足和過度反應統一歸結為關于基本價值信息的逐漸擴散，而不包括其他的對投資者情感刺激和流動易的需要。該模型認為最初由于“觀察消息者”對私人信息反應不足的傾向，使得“動量交易者”力圖通過套期策略來利用這一點，而這樣做的結果恰好走向了另一個極端——反應過度。

4.羊群行為模型(herdbehavioralmodel)。該模型認為投資者羊群行為是符合最大效用準則的，是“群體壓力”等情緒下貫徹的非理，有序列型和非序列型兩種模型。人類由于其社會性而存在一個非常普遍的現象：經常在一起交流的人由于互相影響，他們往往具有類似或者相近的思想。所謂羊群行為是指：由于受其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略。投資者采取相同的投資策略并不一定是羊群行為，羊群行為強調對其他投資者投資決策的影響，并對他的投資結果造成影響。比如說在社會中普遍存在著信息不對稱的現象，即使在信息傳播高度發達的社會上，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，期貨投資者的決策往往不完全是依據已有的信息，而是依據對其他投資者行為的模仿來進行決策，這就形成了羊群行為。

在我國期貨市場中，存在著大量的打聽主力動向，跟風投資的行為，或者在同一個期貨公司開戶的投資者往往持有相同方向的期貨合約。由于羊群行為在期貨市場中的廣泛存在，期貨價格的過度反應將是不可避免的，以致出現“漲過了頭”或者“跌過了頭”。這樣，投資管理者可以采取相反投資策略進行短線交易，以獲取過度反應向正常反應的價值回歸過程的利潤。另外，期貨交易是一個“零和游戲”。如果除去手續費等費用，期貨交易嚴格說來是一個“負和游戲”，在這樣的一個市場中，真理往往掌握在少數人手中。當市場上的大多數人認為價格應該上漲的時候，價格往往會出現轉機。所以作為一個成功的期貨交易者，就應該敢于做市場中的“少數人”，依據自己的理性判斷和客觀分析，作出正確的投資決策。

行為金融理論的應用

行為金融理論認為，投資者由于受信息處理能力、信息不完全、時間不足、以及心理偏差的限制，將不可能立即對全部公開信息作出反應。投資者常常對“非相關信息”作出反應，其交易不是根據信息而是根據“噪音”作出的。在這種情況下，市場也就不可能是有效的。此外，行為金融理論從投資者行為入手對許多市場異常現象做出了解釋，認為異常現象是一個普遍現象。這從另一方面說明市場是無效的。

投資管理者如何將行為金融理論應用于投資管理實踐呢？一方面是要了解和認識自己的認知偏差，避免決策錯誤；另一方面要利用其他投資者的認知偏差和判斷錯誤，在大多數投資者意識到自己的錯誤之前，投資那些價格有偏差的品種，并在價格定位合理后，平倉獲利。由于人類的心理和行為基本上是穩定的，因此投資管理者可以利用人們的行為偏差而長期獲利。具體而言，有兩種應用思路，即把行為金融理論作為投資技術或者作為投資理念，實際上不少投資者是既將其作為投資技術也將其作為投資理念混合運用的。

有些公募基金（如共同基金）直接標榜為行為金融基金，他們利用投資者的各種認知偏差和市場表現出來的價格波動異常現象，在行為金融理論指導下，利用數學工具和電腦程序來選股和操作。如美國著名的行為金融學家RichardThaler和RussellFuller管理著一個行為金融共同基金，其投資方法是利用投資者對信息的錯誤加工導致的市場非有效性來獲取投資回報，采用自下而上、結合帶有行為金融觀念的基本分析來投資。

在過去的一年中，中國的證券投資基金，利用市場長期“炒小”、“炒新”、“炒績差”的風氣形成的定價偏差，高舉“價值投資”的大旗，集中持有“中石化”、“中聯通”等大盤績優股，取得實效。

在期貨市場中，各種投資失誤將使投資者產生后悔的心理，對未來可能的后悔將會影響到投資者目前的決策。因此投資者總是存在推卸責任、減少后悔的傾向，“隨大流”、“追漲殺跌”、“節前平倉”等從眾投資行為都是力圖避免后悔心態的典型決策方式。投資者必須學會客觀地看待期貨價格的漲跌，并嚴格設置好止損點。雖然投資者不可能每次都贏利，但只要贏利大于虧損，便是這個市場中的贏家。盡量使贏利擴大，而使虧損減小，才是最終的策略和目標。

另一些私募基金（如對沖基金、捐贈基金、養老基金），則是將行為金融理論作為一種投資理念，他們不像公募基金那樣張揚，但是在這個應用隊伍中，更不乏世界頂級的投資管理人，像WarrenBuffett，GeorgeSoros，DavidSwensen等等，Buffett的簡單企業原則、Soros的反射理論、Swensen的資產類別原則等就是他們的投資理念的典型代表。

篇10

1.投資存在著盲目性，無法保證經濟收益。目前我國企業及投資者在進行金融投資過程中充滿了盲目性，沒有對自身投資活動進行合理規劃，往往只是憑借簡單分析與片面分析就做出了投資的決定，最終經濟收益沒有取得理想的效果或者投資活動失敗，產生了較為嚴重的社會影響。此種問題在我國各行各業間具有普遍共通性，不僅嚴重干擾了社會經濟秩序正常運轉，也對投資活動產生了較為嚴重的負面影響，該問題亟待解決。

2.收益與風險掌握程度還有待進一步提高。高投資風險往往會帶來高額經濟收益已經成為了投資者的共識，為此投資者經常在資本市場中輾轉徘徊，尋找著一夜暴富的“良機”，其中大多數人最終消失在了資本市場中，另一些人經濟收益也是基本持平，沒有獲取最大化的資本收益，究其原因就在于沒有良好掌握經濟收益與風險之間的平衡，導致投資活動變成了投機活動，風險系數較高。因此在今后的金融投資與風險控制工作中需要對此方面投入較多的精力來加強教育宣傳活動，促使投資者樹立正確的投資理念與投資習慣，保持良好的投資行為來規避資本市場中無處不在的風險，降低投資活動的風險系數，提高資金回報率，推動金融行業進一步發展。

3.長短期經濟收益比例不合理。投資不等于投機，在資本市場中進行投資活動往往需要投資者合理規劃長短其經濟收益分配比例，從而確保自身投資理念科學合理、投資活動安全。目前我國投資者最欠缺的就是經濟收益比例的分配以及心理承受能力，往往由于資本市場的風吹草動就結束投資活動或者明知面臨著較大風險情況下依然進行投資互動，不僅是對自身投資行為的不負責任，也助長了資本市場暗箱操作以及幕后黑手的囂張氣焰，導致投資活動成為某些金融機構圈錢的活動場所，很大程度上破壞了金融市場運轉秩序，產生了較為嚴重的社會影響。

三、優化金融投資收益與風險的策略分析

1.制定合理投資規劃。投資規劃是投資者在進行投資活動時必不可少的準備工作，不僅在很大程度上保證了自身資本的安全性，也將未來一段時期內金融市場中可能出現的風險充分考慮，提高了應對風險能力以及經濟收益回報率，為自身壯大發展起到了重要的促進作用。相關方面經驗可以參照國際大型金融投資機構的投資活動，選取對自己有益的方面進行吸收和轉化并將其先進的風險控制理念融入自身投資活動中來，制定科學河流的投資規劃以加強投資活動的安全性，為自身發展以及金融市場進一步發展做出應有的貢獻。

2.鍛煉良好的風險掌控能力以及心理素質。成為一名合格成功的投資者應具備的因素就是良好的風險掌控能力以及心理素質，泰山崩于前而面不改色，才能充分應對資本市場中的風險以及危機，保證自身投資活動獲得成功。資本市場是一個以實力論英雄的場所，經過了多年的發展與淘汰，適者生存弱者淘汰出具已經成為了其鮮明的特征。面對投資風險時正確認識自己的風險偏好，如果是風險規避型投資者即應理性回避高風險投資項目，如果是風險中性投資者即應當理性制定自己的風險損失可接受范圍，并在投資時嚴格按照可承受范圍來進行。因此鍛煉良好的風險掌控能力以及心理素質成為了在競爭激烈，危機無時不在的市場中生存的不二法門。

3.合理安排投資項目以及收益比例。投資者為了規避市場風險以及彌補投資活動中的經濟損失往往采取長期收益與短期收益相結合的方式，取得了比較理想的效果，投資活動成功率較高，有效的規避了市場中存在的風險與危機，為其他投資者提供了寶貴的借鑒經驗。因此制定長短結合的經濟收益結構能夠有效幫助投資者提高資本回報率，降低投資過程中所面臨的風險系數，為自身壯大發展起到了重要的促進作用。

篇11

金融實訓離不開金融實驗室。一個金融實驗室、一套完善的金融模擬實驗系統、一個仿真現場交易的環境，對提高學生的實際操作能力的貢獻是不言而喻的。考慮到經費問題，一個簡單的初級金融實驗室金融需要由電腦、網絡、桌椅、多媒體教學設備和金融類模擬軟件構成。其中，與金融投資相關的模擬軟件系統應包括：（1）股票、債券、期貨、外匯、黃金即時行情系統；（2）財經資訊綜合分析系統；（3）上市公司資料查詢及財務分析系統；（4）多媒體教學系統。在金融專業理論教學的基礎上，以實驗室為教學場所，以各種硬件和軟件為媒介，學生通過操作、觀察、分析實驗過程與實驗結果，培養觀察、分析、判斷、綜合、推理、比較、抽象等各種能力，可以使學生具有較強的實踐操作能力。實驗室應該采用開放式管理，學生可以申請在課余時間進行模擬投資操作。

三、課程內容設計

1.時間安排作為金融投資綜合實訓，由于涉及的投資品種較多，因此時間安排應該相對較長，至少10周，最好能夠持續一個學期。每周安排1—2次集中實訓，其他時間采用分散實訓的方式。金融實驗室對外開放，學生選擇適當的時間自主進行模擬操作。在進行實訓之前，學生應該完成證券投資學、會計學、財務管理、金融市場學、期貨與期權交易、國際金融、金融投資技術分析等理論課程的學習，因此實訓時間最好安排在大三下學期或者大四上學期。

2.內容模塊

證券投資的基本分析方法包括：（1）基本分析法，包括宏觀經濟分析、行業分析和公司分析；（2）技術分析法，包括道氏理論、K線理論、切線理論、價量理論、形態理論、波浪理論等；（3）學術分析法，又稱投資組合分析法，包括均值-方差模型、CAPM模型、APT模型等；（4）心理分析法，又稱行為金融分析法，從個體心理和群體心理的角度解釋投資行為，解釋一些用傳統金融理論無法解釋的市場異象。基于這些投資方法的應用，整個內容模塊的設置以上六大實訓板塊基本涵蓋了金融投資分析的理論知識點，并且囊括了股票、債券、期貨、外匯、黃金、基金等交易品種。目前個股期權和商品期權的細則已經基本制定完畢，等將來開市交易之后，可考慮加入相應的模擬實訓內容。

基于此六大模塊的綜合實訓相較僅針對單一品種的實訓，其優勢在于：（1）綜合實訓可以讓學生通過對每一種交易工具和交易方式的對比，掌握其共性及各自的特點，深化對理論的理解。比如，雖然技術分析理論適用于各類投資品種，但是通過比較，學生會看到股票的K線圖與債券、期貨、外匯的K線圖相比，形態上細微的變化。通過觀察，學生會發現可轉債的價格和正股價格之間的聯系，從而選擇適合的轉債時機。通過比較，學生會更深刻地了解期貨交易特有的賣空機制、T+0交易、保證金交易、逐日盯市制度等，了解黃金交易中實物黃金、期貨黃金和紙黃金的區別和聯系，掌握如何進行各品種或合約之間的套利等等。這些都是在單一的實訓中無法領會到的。（2）綜合實訓可以避免宏觀經濟周期的影響。單一的股票操作受宏觀經濟影響較大，在股市低迷的時候，再好的投資技巧也無法盈利。但是加入了股指期貨這一投資工具，無論大盤指數如何，只要選對投資方向，都可以獲得利潤。（3）綜合實訓可以鍛煉學生在復雜的金融環境中、在有限的時間和有限的資金的約束下選擇合適的投資品種，合理地分配資金，規避風險，獲取最大收益的能力。

3.組織方式

在金融投資綜合實訓中，應當改變以往的個人獨立操作的方式，采用小組團隊操作。每組成員6—8人，每個成員主持1—2項自己感興趣的投資模塊，并適當參與其他模塊。項目組設一名組長，對組員進行組織、指導、協調及任務分配等。于投資期結束時計算各分項投資收益率以及總體投資收益率，并按時提交實訓報告。采取小組方式實訓的好處在于：（1）可以讓具有不同的風險偏好的同學找到適合自己的交易工具；（2）可以鍛煉學生的分工、組織、協調能力，培養團隊協作精神，培養學生整體觀和責任感，（3）不會因為投資品種太多而使學生精力過于分散。

四、課程教材建設

時至今日，針對金融投資的實驗教材數量仍然較少，加上各院校裝設的模擬軟件不同、課程內容的側重點不同，很難在市面上找到符合自身需要的實訓教材，故而大多數院校都結合自身特點，采取了自編講義或教材的方式。

教材的設計應當包括兩部分，一部分講理論，一部分講操作。理論部分雖然在相關的課程當中已有所涉及，但是由于分散在不同的課程當中，沒有形成有序的系統，而且不同課程的老師在講授時往往深淺不一，所以有必要進行適當的歸納和整理。但是，由于篇幅所限，不可能把相關課程的所有內容都詳盡展開，必須遵循重要性、相關性、可操作性的原則，將整個實訓過程中所涉及到的理論提綱挈領地加以闡述。操作部分主要是講述軟件的操作，指導學生如何通過軟件在實驗室環境下進行金融投資。例如，如何切換行情窗口、如何使用畫線工具、如何建立股票池、如何設置指標的參數、如何進行交易買賣等等。隨著計算機技術的進步，各種交易軟件的功能越來越多，在選擇模擬軟件的時候既要注重實用性，又要考慮經濟承受能力。

五、課程評分體系課程的評分體系

可以分為三部分：一是收益情況，二是實訓報告的撰寫情況，三是答辯情況，分值比例各占1/3。對收益情況進行評分時，一是就小組與小組之間的總體業績比較，二是就同一類投資品種或交易方式的進行單項橫向業績比較，就兩部分成績給出綜合分。各組長需要對小組成員的單項報告進行必要的加工整合，在此基礎上形成整體報告。對實訓報告進行評分時，對每一個小組成員獨立撰寫的分項報告給出單項分，以及總體報告給出總體評分。在此基礎上，各小組需要制作答辯PPT，在答辯會上接受教師和其他同學的提問，指定專人進行答辯記錄，以此作為評分依據。

篇12

我國的金融風險投資還處于起步階段，還處于高速發展階段，并沒有建立健全的法律法規對我國風險投資進行制約，不能夠對風險投資體系做好法律保障工作，除了最基本的法律法規之外，還需要建立一些特殊的法律法規內容。其中主要有兩方面，第一是與投資對象相關的法律法規，例如《公司法》、《證券投資法》等等。第二點是與風險投資過程相關的法律法規，例如《經濟法》、《產權保護法》等等，還有對財務管理人員以及相互律師顧問約束方面的法律法規等等。我國現階段對于這些內容還處于嚴重的空缺狀態，舉一個較為簡單的例子，我國還沒有《風險投資基金管理法》等針對于風險投資行業的法律法規，導致我國的風險投資操作過程沒有任何法律依據。因為，我國制約風險投資的法律法規沒有進行建設，風險投資企業不能夠采取公開募捐的形式建立相應的風險投資基金，只能依靠私募的形式成立相應的股份有限公司進行相關的風險投資資金操作，雖然，我國人民群眾的儲蓄資產已經達到了六萬億人民幣，但是因為沒有相關的法律法規，導致這些資金并不能進入到風險投資市場當中。

1.2沒有相關的稅收福利政策

沒有相關的稅收福利政策，導致風險投資領域的發展受到嚴重的阻礙。根據發達國家的風險投資狀況調查研究發現，相關的稅收福利政策是推進風險投資事業發展的重要基礎。在一九六九年美國對稅率進行了很大的調整，其中最高的稅率為百分之四十九，對于美國的風險投資領域發起了巨大的沖擊，導致風險投資領域幾乎受到了毀滅性的沖擊，美國的風險投資總金額也急劇的下降，甚至逐漸下滑到政策推行前的百分之六。面對此情況美國政府不得不將該政策取消，重新對稅率進行調整，將最高的百分之四十九的稅率下調至百分之二十八，所以在1978年的時候美國的風險投資領域漸漸有所好轉，資金總額度不斷的增加。到了1980年美國政府為了進一步促進風險投資領域的發展，有獎稅率表下調至百分之二十，這一政策的有效落實，使得美國風險投資領域如同由年邁的老人轉變為富有活力的年輕人，以每年百分之四十六的增長幅度逐年增長。英國在1983年期間也制定了一些關于促進企業發展的計劃，其中明確指出對于個人投資人員可以免除稅款。但是對我國的風險投資現狀而言對于相關的福利政策還十分的缺少，甚至存在投資企業和被投資企業重復收取稅款的現象。而且對于一些高新技術項目的稅收方面，因為在該項目中智力成本占據著很大的成分，所以，在稅收的過程中不能開取相應的稅票，也就導致企業不能在稅款計算的過程中進行稅款的抵消，為企業的稅收增加了許多壓力。

2如何完善我國金融風險投資管理

2.1注重風險投資人才的培養

風險投資人才是完善我國金融風險投資管理的關鍵，目前我國對于擁有業績考核證明具有高素質的風險投資人才還十分的缺少，也正因為如此導致以下不良狀況的出現：我國每一年的省級科學研究成果高達三萬多項，但是真正能夠投入到經濟市場上成為產品的只有百分之二十左右，而且能夠成為具體產業的只有百分之五左右。我國的科技研究人員雖然對于創業十分的積極，但是沒有相關的經驗，而且相關的企業投資機構雖然對于科技項目十分的看重，但是不能夠找到權威、可靠的風險投資人才。

2.2企業需要不斷的加強投資資金的管理

要根據企業的發展方向，反復的研究資金的投入計劃，要以突出企業的主業為重點，提高企業的市場競爭能力為中心，從而最終確定企業資金投入的項目選擇，將企業資源的利用率擴大到最大化，最終實現企業資產的不斷增加。企業必須要經過相關單位的批準后才能夠進行股票、理財等金融風險投資業務。而企業要對目前所擁有的所有項目進行深入的調查，對于委托機構生產經營狀況及時的進行了解，一旦發現該企業的經營出現嚴重的惡化情況，一定要及時的采取相關的應對措施，從而將企業的資金進行回收，將企業的損失降低到最低，保證國有資金的安全。如果企業經過我國相關部門的認證，可以進行金融風險投資業務，一定嚴格的依照我國相關的法律規定進行資金操作，要嚴格的控制資金投入規模，不斷的對投入資金流程進行優化，吸取大量的專業人才，保證金融風險投資業務能夠具有高度的科學化、規范化、專業化。對于一些期貨的投資金額，要以鎖定投資成本為最初的目的，有效的降低投資資金所承擔的風險。

2.3對于金融投資風險，重點在于風險的防范

我國的相關企業需要建立完善的信息收集部門，能夠及時的收取相關的信息，并且根據信息進行深入的分析，做出合理的預判，或者是能夠在風險事故發生的第一時間了解并且與總部進行聯系，及時的做出相應的決策，將資金的損失控制在最小范圍內，減少投資資金的損失。而且將整體的資金進行分化，分散投資也是降低投資風險的有效方式。在一些機遇面前，企業一定要抓住機會，同時也需要做好準備工作，因為機會總是會留給有準備的企業。

篇13

其次，DHS模型。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和有偏的自我歸因。過度自信導致投資者夸大自己對股票價值判斷的準確性；有偏的自我歸因則使他們低估關于股票價值的公開信號。隨著公共信息最終戰勝行為偏差，對個人信息的過度反應和對公共信息的反應不足，就會導致股票回報的短期連續性和長期反轉。

再次，統一理論模型。統一理論模型區別于BSV和DHS模型之處在于：它把研究重點放在不同作用者的作用機制上，而不是作用者的認知偏差方面。該模型把作用者分為“觀察消息者”和“動量交易者”兩類。觀察消息者根據獲得的關于未來價值的信息進行預測，其局限是完全不依賴于當前或過去的價格；“動量交易者”則完全依賴于過去的價格變化，其局限是他們的預測必須是過去價格歷史的簡單函數。

最后，羊群效應模型。該模型認為投資者羊群行為是符合最大效用準則的，是“群體壓力”等情緒下貫徹的非理，有序列型和非序列型兩種模型。在序列型模型中，投資者通過典型的貝葉斯過程從市場噪聲，以及其他個體的決策中依次獲取決策信息，這類決策的最大特征是其決策的序列性。非序列型則論證無論仿效傾向強或弱，都不會得到現代金融理論中關于股票的零點對稱、單一模態的厚尾特征。

二、對金融投資者的個人行為分析

1.多為投機心理，短期行為嚴重

我國很多證券投資者入市并不是看重上市公司真實的投資價值，而是企圖從中獲取超額回報。絕大多數的投資者入市的主要原因是為通過股票的買賣價差而獲利，這類人群多是為賺錢買賣差價進行短線操作;只有少數投資者進入股市是為了獲得公司分紅收益;38%的投資者因有閑置資金而，把股市看成是一個長期投資場所。高比例的企圖賺取短期收益群體的存在是一個十分危險的信號。博取短線利潤群體的過大是我國證券市場行情波動幅度.驚人的重要原因，這也是造成證券市場不穩定的主要原因之一。從投資者入市動機上分析，就已經預示著我國證券市場投資者短期行為比較明顯。

我國個人投資者更多的是短線投資、投機，而沒有把股票作為長期的投資。另一方面，股票價格的劇烈波動誘發了一部分人的賭博心理，盲目追求短期利益。由于證券投資者容易產生羊群效應，使這種市場短期行為具有很強的蔓延性，從而極大地加重了投資者孤注一擲的心理，一旦認為找到了機會，就會過高地估計自己的能力，置自己的風險承受能力不顧，冒險參與高風險的證券投資活動。在我國證券市場中，我國投資者的短期行為特征表現為比較明顯的冒險心理和投機短期行為。

2.投資承受能力差

調查顯示，我國個人投資者以中等收入的工薪階層為主，家庭主要經濟來源為工資收入，參與證券市場的時間普遍較短，證券投資意識很強，但投資經驗相對缺乏，股市投入占家庭金融資產比例較大，這充分說明我國個人投資者的抗風險能力很弱，投資者對投資股市的“情感依托”強烈。

3.對股票專業知識了解不足

絕大多數個人投資者的股票投資知識來自于非正規教育，主要通過朋好友的介紹、股評專家的講解以及報刊、雜志的文章等獲得;在做投資決策時，投資者大多依據“股評推薦”、“親友引薦”，以及“小道消息”;在投資決策的方法上，兩成以上的個人投資者決策幾乎不做什么分析，而是憑自己的感覺隨意或盲目地進行投資。投資者進行投資決策時過于看重自己知道的或容易得到的信息，而忽視對其他信息的關注和深度挖掘。大多數投資者在評價投資失誤時，往往將失誤歸咎于外界因素，如國家政策變化、上市公司造假，以及莊家操縱股價等，而只有少數個人投資者認為是自己的投資經驗或投資知識不足;大部分投資者對新出現的金融品種如開放式投資基金的認知程度有限。

三、結語

總體來說，我國的股票市場中對于股票價格的影響因素過多，政策因素、大戶操作因素，這說明中國股市不符合經典金融理論對于市場是有效的基本假設;同時，投資者所表現出來的特點也不符合經典金融理論中，投資者對于風險總是厭惡的基本假定:在收益時，股民表現出對已有收益的貪婪，以及賭博心理，而在被“套牢”時，又寧愿苦苦等待，以待反彈機會.這些特點都說明中國股民的投資心理符合金融投資行為理論的期望理論。

參考文獻:

[1]何問陶王金全:行為金融理論的發展及述評[J]南方金融,2002,(12)

[2]陽建偉蔣馥:行為金融:理論、模型與實踐[J].當代經濟科學,2001,(04)