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篇1

藝術品投資信托是通過信托原理，實行集合投資制度，通過向投資者發行受益憑證，將分散的資金集中起來，①在受托人的管理經營下，通過藝術品投資組合，使投資者能夠獲得藝術品價值增長的收益。與一般的信托產品相比，藝術品投資信托主要有以下幾方面的特點：

首先，藝術品作為商品來說，具有不可再造性、不可替代性和保值增值的特點，而且有著很深奧的學問。藝術品在鑒定、估值、保險等方面都較為特殊。

其次，藝術品信托的期限較長、資金回報率較高。由于藝術品特殊的春拍、秋拍期等因素，且投資的藝術品價格增長往往需要一定的期限才能達到目標水平，因此，藝術品信托的期限一般較長。

最后，與房地產、證券等領域的信托產品相比較，藝術品投資市場的波動周期與國民經濟的周期之間沒有必然的關系。藝術品投資市場是交易分散、信息分散、交易地點分散的市場，市場的信息集中度明顯低于證券市場。

二、藝術品投資信托的現狀及前景

（一）藝術品投資信托的現狀

近年來，隨著我國經濟實力的不斷增長和國民財富的積累，同時伴隨著金融資本和機構投資者的進入，我國的藝術品市場呈現出快速發展的態勢。據用益信托的數據，2011年藝術品信托發行數量為45款，比2010年增加35款，增長幅度達到350%。2011年藝術品信托發行規模為55億元，而2010年發行規模僅為7.5億元，同比增長633%。②國內藝術基金2011年經歷了井噴式的擴張。2012年，中國藝術品信托市場繼2011年后持續成長。2012年第一季度，藝術品信托市場延續火爆行情。同時，藝術品信托的標的也不再單一化，以犀角、象牙、玉器及壽山石等為標的的創新產品頻頻現身市場。③從平均收益率來看，總體而言，2012年上半年藝術品信托產品的平均收益率為10.47%，較2011年上半年的平均收益率9.515%上升了0.955個百分點，藝術品信托發行持續火熱。

（二）藝術品投資信托的前景

隨著中國藝術品市場整合能力增強，北京藝術品中心市場的地緣優勢進一步增強，藝術品投資大有可為。

首先，經濟實力對比及國際形勢變化是驅動文化熱點轉移的第一要素。高端藝術品市場自有以來一直為歐美文化和買家所壟斷，直到近年來才出現中國藝術品的身影，而且上升勢頭極快，發展趨勢也非常符合西方社會對中國文化的認識，從滯后的當代印象開始，往本土的主流審美延伸。

其次，藝術品投資"經典化"趨勢延續，高端藝術品需求仍將呈上升趨勢。由于市場參與者普遍的謹慎態度，全球藝術品市場的行情方向仍會聚焦于經典藝術的范圍。

再次，在中國政府抗通脹政策和調控房地產、資本市場的背景下，資金將繼續從股市和房地產流向藝術品市場。藝術品具有很強的保值與增值功能，已成為理想的長期投資工具。

最后，藝術品市場的交易主體和交易方式也將呈現出多樣化的發展態勢，同時，藝術品市場的機構化趨勢仍會進一步發展，將使藝術品投資市場的資金規模化優勢更加明顯，在拓展藝術品市場規模的同時，令藝術品市場的投資屬性更加鮮明。

三、藝術品投資信托的法律結構

總體來看，目前我國藝術品信托仍以債權融資方式為主，即信托公司通過發行藝術品集合資金信托計劃，為藝術品藏家或機構提供融資服務。限于種種原因，目前我國并未出臺專門針對藝術品投資方面的相關法規，只是在2001年頒發的《信托法》第二條中對信托有一個總的概括，即"本法所稱信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿，以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進行管理或者處分的行為"。 本文將結合我國《信托法》分析藝術品投資信托的當事人。

信托當事人是指參與信托法律關系，享有權利并承擔義務的人，包括委托人、受托人和受益人。在藝術品投資信托中，委托人將自己的財產轉移或委托給受托人，受托人接受委托人的委托，為受益人的利益或特定信托目的將信托財產投資于藝術品市場，受益人享有信托利益。三者之間建立起了藝術品信托法律關系。這種關系圍繞藝術品投資信托財產的管理和藝術品投資信托利益分配而展開。

（一）委托人

委托人是指信托財產的原所有權人，在其將財產轉移或委托給受托人之后，藝術品投資信托法律關系才建立起來。因此，信托財產的交付是藝術品投資信托設立的基礎，是形成藝術品投資信托法律關系的核心。一般來說，委托人通過意思表示首先發起設立信托，其法律地位包括：首先，委托人是信托關系的設立人；他將自己所有的財產委托給受托人；其次，委托人必須對信托財產擁有所有權或處分權；第三，委托人有權在信托合同中，按照自己的意志設定信托目的。④

根據我國《信托法》，委托人的主要義務是根據信托文件的規定交付信托財產，向受托人支付報酬、對受托人在管理或處分信托財產的正常支出提供補償等；其主要權利包括：對信托事務的知情權、對受托人不當行為的撤銷權、對受托人的解任權、新受托人的選任權、變更受益人以及解除信托等權利。

（二）受托人

在藝術品信托中，受托人是具體從事對信托財產控制、管理、經營的主體，其處于控制、管理和處分信托財產的核心地位。在我國，藝術品投資信托的受托人是信托公司。我國《信托公司管理辦法》第七條，對信托公司的設立條件有著嚴格的規定，包括對其章程、股東、注冊資本、從業人員、管理制度以及經營場所等都有具體的要求。

受托人的義務主要包括：根據法律和信托文件的規定處理信托事務，向受益人支付信托利益以及忠實勤勉、信息披露、分別管理、親自管理等義務。藝術品信托中，受托人應依照信托目的進行管理。不論是發放貸款并以藝術品作為抵質押擔保，還是在投資顧問的指導下直接投資藝術品并拍賣已獲得增值收益，都需要受托人嚴格按照信托合同的要求盡職盡責。受托人的權利主要包括投資權、根據信托文件的規定取得報酬權、對管理信托事務而支出的費用的取得補償權、辭任權等。

（三）受益人

藝術品投資信托的受益人是指藝術品投資信托中規定的享有信托利益之人。由于信托的目的是讓受益人享有信托利益，因此，受益人在整個信托關系中占有重要的地位。受益人是純獲利益的人，法律對其限定條件較少，可以是自然人、法人和依法成立的其他組織。

受益人的權利比較復雜，有些具有專有性，有些是與委托人共享的。⑤受益人的專有權利主要包括：信托受益權、信托收益的放棄權以及信托收益的轉讓權。其與委托人共享的權利主要包括：對信托事務的知情權、對受托人不當行為的撤銷權、對受托人的解任權等。

實踐中，藝術品投資信托的委托人往往也是受益人，二者具有高度的重合性。另外，受托人不得作為信托的唯一受益人，如果這種情況存在的話，受托人即享有了信托財產的管理、處分和收益的權利，信托就失去了設立的意義。

四、藝術品投資信托面臨的困境及風險防范

由于國內的藝術品投資信托處于剛起步階段，困難和阻礙是不可避免的，現在面臨的主要問題就是四大瓶頸。⑥

第一，缺乏一個公認的權威機構對藝術品真假進行鑒別。這使得金融機構在投資或在藝術品抵押融資時舉步維艱。藝術品的直偽很難鑒別，同時現行法規下對制假的懲罰力度低，市場也不規范.這使得當前的藝術品市場魚目混珠、真假難辨。雖然目前有很多機構提供藝術品的鑒別服務，但其權威性常受到質疑。這就使得中國書畫、古玩等藝術品在國際市場銷售不暢，價格不高。另-方面，也影響了藝術品投資信托、藝術品抵押和藝術品保險等金融業務的發展。

第二，藝術品估值體系的欠缺，增加了金融機構對藝術品資產定價的難度。從國內部分當代藝術品在國內外各拍賣行公開交易的數據來看，一些藝術品在兩年間價格可以增加三四倍，更有一些作品的估價在-年間常常有數十倍的增長。這表明藝術品估價等中間環節尚缺乏規范。

第三，藝術品市場制度不健全。由于缺乏對藝術品本身身份、藝術品交易人等信息進行統一登記的信息平臺，也缺乏對藝術品市場統一管理的監管機構，使得交易主體很難排除拍賣不保真、交易不透明、信息不對稱等風險。

第四，藝術品信托過程中的稅收安排不明。目前我國對藝術品投資的稅收安排只對個人通過拍賣市場拍賣財產（包括字畫、瓷器、玉器、珠寶、郵品、錢幣、古籍、古董等物品）獲得的收入進行了規定，而對于像以理財為目的的金融機構投資者，在藝術品買賣過程中的稅收安排沒有明文規定。

第五，藝術品投資也有流動性風險，即未來收益兌現的可能性。當藝術品市場處在上升或高漲期，藝術品的流動性較好，但在市場處于下行或低谷時，流動性問題就非常重要了。一般來說，藝術品都是奢侈品，價值上比較昂貴，需要占用較多的資金，其交易往往限于特殊領域，甚至必須在特定的中介平臺才能實現交易。

如前所述，目前的藝術品信托市場面臨了像退出機制、估值、制度建設不健全等多方面的問題，藝術品市場短期的炒作也給投資行為帶來了很大的不確定性，雖然這一領域長期的市場前景仍被看好，但是只有藝術品鑒定水平、估值以及保險等配套服務的逐步改善，藏家、畫廊與拍賣行之間的進一步整合，藝術品投資才有更好的發展。因此，投資者在選擇時，需要關注藝術品在收藏領域的受歡迎程度、占用資金規模等。只有充分意識到這些風險，才能防患未然。

從立法層面上，一方面，應當保證交易信息能夠及時、有效、準確地披露，建立起一套完整的制度，要規范相關信息的披露規則，注重信息披露環節的管理，使相關利益主體可以及時發現關聯交易。另一方面，應當完善委托人和受益人實現自我救濟的渠道。我國《信托法》通過賦予受益人撤銷權、歸入權、損害賠償請求權、解任受托人等權利，保障受益人自我救濟的實現。因此，應當在完善信息披露制度的同時，仿照證券行業的做法，加強對投資者的教育，使投資者有風險識別和危機處理意識，在權益受損后，能夠有便捷的實現自我救濟的渠道、程序和具體方法，從根本上實現交易雙方的平等性，也有利于規范交易、維護市場的良好秩序。⑦

從受托人角度，信托公司應從以下幾個方面來進行風險控制：

1、嚴格奉行誠實、信用、謹慎、有效的管理原則，高度重視藝術品投資信托資產的安全，力爭將投資風險降到可接受的水平。嚴格按照信托文件的約定管理和運作資金，及時披露相關信息。

2、嚴格將本信托賬戶與其他信托賬戶、受托人賬戶區分開，做到單獨建帳，單獨核算，以確保本賬戶的獨立操作性。建立起有效的風險隔離制度，將藝術品投資信托與非藝術品投資信托的市場信息、風險考核等隔離開來。

3、加強具體管理人員的自律，相關專業人才可以包括接受過專門培訓、具備相關從業資質的人員、具備藝術品投資相關領域工作經驗的人員、熟悉藝術品拍賣等交易流程和規范的人員以及相關的風險管理人員⑧，嚴格按照公司的管理制度、操作規程使用資金，不斷提高從業人員的素質，加強職業培訓。

4、建立完善的藝術品投資內部管理制度和風險控制制度。充分利用風險管理技術和資產組合原理運用資金。公司內的風險控制部門也應當充分考核藝術品投資信托業務的可行性、風險性，從審批立項到項目實際運作階段都要進行持續、有效的監督。

總之，除了對信托制度本身完善以外，還要在實踐中，注重藝術品行業的特殊性，借鑒發達國家經驗，將藝術品投資信托納入法制化的軌道。藝術品投資信托在我國的市場發展很好，有廣闊的發展前景，在有效控制風險的基礎上，定能取得更好的發展。

注釋：

①侯仁鳳：《富人新寵，藝術品投資信托》，中國證券報，2011年4月2日

②高談：《藝術品信托的退出難題》，第一財經報，2012年3月31日

③蘇丹丹：《2012年藝術品信托市場出現新變化》，中國文化報，2012年8月20日

④高凌云著：《被誤讀的信托--信托法原論》，復旦大學出版社，2010 年第 3 版，第 59 頁

⑤余衛明：《信托受托人研究》，法律出版社，2007年第1版，第31頁

⑥金立新：《業內：信托能否撐起藝術品市場一片天》，金融時報，2011年2月15日

篇2

一、引言

文化產業是推動經濟結構調整、轉變經濟發展方式的重要著力點，如何促進文化產權交易、發展壯大我國文化產業是理論和實務界關注的焦點問題。資產證券化是市場經濟發達國家金融創新的重要組成部分，不少國家早有豐富的實務經驗，相關理論研究也較為深入，包括從破產法的角度探討實質合并規則對SPV風險隔離作用的影響（陳霞，2010；陳依依，2003；遲君輝，2010；Lahny IV，2001）、詳細探討稅法、信托法、銀行資本監管法規對資產池構成的影響（Frankel，1991），以及針對大陸法系與英美法系不同制度背景下資產證券化的規則設計等研究（Aleknaite，2007）。但專門針對文化資產的研究并不多，有部分學者關注到知識產權上設立的證券性權利的登記與信息披露問題（Widen，2004）。而國內學者在研究我國發展資產證券化的切入點時，普遍將關注點放在銀行不良資產、基礎設施收費項目、住房抵押貸款等資產類別上，很少有對文化類資產的關注（潘曉明等，2010；陳依依，2003）。實務界卻先行一步，各地文化產權交易所的創新嘗試提供了一個發展資產證券化和文化產權交易可能的契合點，但由于制度和監管的不足使其發展受阻。筆者認為：文化資產證券化應當納入我國資產證券化的統一立法框架，同時兼顧文化行業的特殊性，國外經驗可以適度借鑒，但更應當結合本國特色來進行具體制度構建。

二、文化產權交易制度創新一資產證券化

1.資產證券化的定義與我國的實踐

“資產證券化”（Asset Securitization）作為一種結構性融資產品，是近30年來世界金融領域最重大和發展最迅速的金融創新和金融工具（遲君輝，2010）。但對資產證券化的定義，學者并不統一。比較狹義的定義是，“發起人將缺乏流動性但能在未來產生可預見穩定現金流的資產或資產集合（在法學本質上是債權）出售給特殊目的機構，由其通過特定的結構安排，分離和重組資產的收益和風險并增強資產的信用，轉化成由資產產生的現金流擔保的可自由流通的證券，銷售給金融市場上投資者的融資制度”（顧權，2010）。而被稱為“證券化之父”的美國耶魯大學法博齊教授則認為，“證券化可以被廣泛地定義為一個過程，通過這個過程將具有共同特征的貸款、消費者分期付款合同、租約、應收賬款和其他不流動的資產包裝成可以市場化的、具有投資特征的帶息證券”（周樂偉，2007）。筆者認為，資產證券化的本質在于使非流動性資產變得具有證券流通性與可及時變現性，至于是否采用統一的程序和方法，并不具有根本性意義，故本文采用較為廣義的定義。

實際上，至今我國尚無一部法律中明確出現“資產證券化”這個詞，但現實中類似資產證券化的實踐已經先行，比如在《中華人民共和國公路法》出臺之前，珠海 —廣州—深圳高速、上海—杭州—寧波高速就采取收費權證券化的模式進行融資運作，而1997年《公路法》出臺后才正式認可“開發、經營公路的公司可以依照法律、行政法規的規定發行股票、公司債券籌集資金”。銀行資產證券化領域也是如此。早在2003年，華融資產管理公司就開始了資產處置信托項目，但直到2005年4月，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會才《信貸資產證券化試點管理辦法》。可見，我國資產證券化領域呈現出一個實踐先行、立法滯后的特點。

總體上，資產證券化在我國尚處于起步階段，相關法律制度大多還處于空白和試行狀態，但實踐中金融創新的需求卻極為高漲。由于我國經濟蘊藏的巨大潛力與金融體系改革的迫切需求，理論和實務界都相當看好我國資產證券化的發展前景。

2.我國文化產權交易市場的資產證券化創新嘗試

2010年7月3日，深圳文化產權交易所正式推出中國第一個基于權益拆分模式的藝術品資產包——畫家楊培江的12件畫作整體打包后成為首個資產包，初始作價200萬元，深圳文化產權交易所將所有權份額“拆分”為1000份，每份面值為2000元，掛牌認購，持續流通，投資人將通過藝術品資產包的增值獲得投資回報。從法律的角度看，這種創新性的“權益拆分”，其實質是將一件實物的所有權及在此基礎上產生的各種收益進行拆分。投資人可以通過認購拆分的份數，來獲得投資標的物的部分所有權及相關收益，從而也獲得基于這些權益所帶來的遠期或當期的收益（馬麗，2010）。

藝術品“權益拆分”交易模式具有降低藝術品投資門檻、增加資產流動性與促進融資等多重效果，推出之后也很受投資者青睞，但其法律性質究竟是什么，投資者恐怕并不清楚。深圳文交所將其稱為“所有權份額”，其基本運作模式是由畫家楊培江的獨家授權經紀人張宏作為發行人，由天祿琳瑯公司作為發行商和掛牌保薦人，其1000份份額由發行人和商保留400份，其余600份在深圳文交所公開發行流通。

可見，這種“權益拆分”既不同于一般的共有，也不同于普通的證券發行，其實質應屬于資產證券化中的資產支持證券（Asset—Backed Securities，簡稱ABS），即以藝術品這類特定資產的現實價值與將來的升值收益為保障，發行市場上可流通的證券，證券持有者可以按照份額來分享這部分資產當期和遠期的價值。這種藝術品份額交易模式一經推出后，天津、成都、鄭州等各地文化產權交易所紛紛跟進，投資者也是熱情高漲。從金融創新的角度看，這一模式的確具有很大的發展潛力。

3.文化資產證券化的可行性與發展前景

從根本上看，資產證券化的基礎是具有一個能夠產生穩定現金流的資產或資產池（Asset P001），證券化的制度構建核心是資產轉讓和破產隔離（即與該資產或資產池的原始權益人的破產風險相隔離）。而這個資產池的構成除了一般認可的住房抵押貸款、基礎設施收費項目等種類外，還可以包括許多具有價值與未來現金流的資產類型，如前述深圳文化產權交易所已經嘗試的藝術品、專利、商標等。實際上知識產權證券化在國外早有發展，“1997年，美國Pull—man Group以英國超級搖滾歌星大衛·鮑伊（David Bowie）所出版唱片的許可費收益權為支撐發行證券，成功地從資本市場融資5500萬美元。隨后，一系列知識產權證券化相繼進行”（陳霞，2010）。

可見，資產證券化在文化產權交易中具有非常廣泛的適用性，只要能滿足“產生穩定的現金流”、“真實出售”與“破產隔離”三個基本要件，藝術品、知識產權、應收賬款乃至廣播電視頻道播出權（比如黃金時段廣告招標所得收益）等有形和無形文化資產都可以通過這一新的方式來進行交易和融資。這樣一來，文化資產證券化不僅可以成為我國開展金融創新的一個突破口，而且對于促進文化產權交易市場的發展也具有重要意義。通過資產證券化，可以加強文化資產的流動性，吸引更多的社會資金投人文化市場；可以降低投資門檻，鼓勵民間文化投資；可以盤活企業非流動資產，解決缺乏可抵押資產的文化企業尤其是中小企業融資難問題。

而且，相比其他類型的資產，文化資產的價值穩定性、收益可靠性、從業人員素質等對投資者更有吸引力，具有更高的市場認可度。目前我國資產證券化發展不盡如人意的一個根本原因就是“政策制度與市場需求未能很好地結合起來”（王元璋等，2011）。立法者推出《信貸資產證券化試點管理辦法》，但投資者對我國銀行業的經營水平、不良資產的管理水平等不夠信任，實踐中市場反應并不熱烈。而在資產證券化中，資產的選擇是決定證券化能否成功的前提，“發行人通過資產打包，對基礎資產重新分配確定新的發行收益與比例的過程中，必須考慮投資人的偏好。……只有發行人與投資者選擇發行優質資產的比例相同時，市場才會出清，兩者收益達到最大”（李冬花等，2010）。影視、創意、動漫、藝術品收藏等文化行業的創造力和發展潛力對投資者具有很大吸引力，而文化產業發展也需要有更有效的途徑來吸引社會資金，兩相契合，文化與資本的聯姻通過文化資產證券化或許能夠更好地達成。

三、目前文化資產證券化實踐的不足與潛在風險

雖然文化資產證券化有著很好的發展前景，然而當前法律的缺失始終是藝術品份額交易不可回避的障礙。2011年，國務院連續了《關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》（業界稱“38號令”）和《關于貫徹落實國務院決定加強文化產權交易和藝術品交易管理的意見》（業界稱“49號令”），尤其是后者明確規定各地文交所的清理整頓工作要在2012年6月30日前完成。大部分文交所已經在進行此類業務的停止和善后工作，2011年8月15日，因承諾的上市交易遲遲不能兌現，湖南文交所開始受理退款申請；陜西文交所也在“38號令”后不久暫停所有新品發售，并為中簽者辦理全額退款；深圳文化產權交易所在此項業務暫停近一年后，在其網站上刊登了一則由深圳市委宣傳部的《關于文交所藝術品權益拆分業務善后重點工作及責任分工通知》，公布了其藝術品權益拆分業務的善后責任分工，并督促其份額產品的初始發行人及交易商回購產品。

監管層之所以緊急叫停文化產品份額交易，源于在短暫的時間內，這類交易已經體現出相當程度的混亂狀況，究其根源，在法律制度支撐不足的情況下，此類交易中的風險不容忽視。

1.法律風險

我國目前還沒有一部統一的資產證券化立法，實踐中的試點更多帶著“摸著石頭過河”的意味。配套制度支持不足，缺乏法律保障，是目前發展文化資產證券化的最大瓶頸。首先，文化資產證券化其實是針對公眾進行的融資，如果缺乏有效的發行監管和信息披露制度，很容易造成投資者難以挽回的損失；其次，目前我國法律制度還存在著一些與資產證券化相沖突的地方，如通過知識產權中的財產權利按照現行物權法的規定，進行融資屬于權利質押，需要到相關主管部門進行登記才能成立質權，并對質權設立后的知識產權轉讓和許可使用規定了限制，而針對公眾發行的、需要通過轉讓和許可交易進行資產增值的證券化資產顯然不能滿足這樣的法律要求；最后，文化資產投資需要相關的專業知識，對普通投資者而言，中介機構的評級、擔保和咨詢服務非常重要，而目前這方面的中介服務還基本處于空白狀態。

2.資產價值變動風險

大多數文化資產本身的價值存在變動性，比如在專利資產池構建過程中，可能會出現可替代技術、專利技術淘汰與更新、專利技術實施、專利技術可重復利用、專利技術產品責任等方面的風險（靳曉東，2011b），對其資產價值的評估存在著很大難度，這也是文化資產在一般的抵押貸款模式下難以得到銀行融資的重要原因。

因此，在達到業界普遍認可的科學準確的評估方式和標準之前，文化資產的證券化仍然會存在很大的難度（靳曉東，2011a），筆者建議在進行評估標準設計時，應考慮的相關因素至少包括：商品更新周期、知識產權保護期限、國家相關產業政策時限與未來預期變化、產品市場地位與份額變化趨勢、可能的侵權風險等。

3.金融風險

在美國次貸危機之后，以資產證券化為代表的金融創新受到了更多的質疑，我國剛起步的資產證券化更是幾乎處于停滯狀態。金融衍生產品本身的設計是為了轉移和分散風險，但如果在實際操作過程中出現監管缺失、市場投機過度就很容易激化乃至放大金融風險。此外，文化資產證券化將使文化產業與金融業的聯系更加緊密，金融業的風險會對文化產業造成更大沖擊，需要發展相應的風險防御機制。

但應當注意的是：資產證券化本身并不是次貸危機的原因，有學者認為“證券化運作模式的異化是導致次貸危機的原因”（明曉磊，2011），也有學者認為這場危機是“在監管缺失情況下貸款機構錯誤甚至惡意利用證券化這一金融工具的結果”（沈炳熙，2007），學界基本上都認可金融監管的不足才是次貸危機的根源，不可因此否定整個金融創新，但在今后的資產證券化立法和執法中應當更為謹慎。

4.道德風險

道德風險在任何時候都會存在，但在制度缺失的情況下更會被放大。目前我國資產證券化領域缺乏統一的資產證券化發行人、信用評級機構、信用增級機構、擔保機構、承銷商及其從業人員的監督和管理規則，難以給投資者權益提供可靠的保障。此外，在文化資產增值過程中，資產管理人的水平至關重要，除了藝術品可能隨著時間自然增值外，知識產權、文化設施、行政特許權等文化資產都需要有效的管理和利用才能得到預期的回報，如果資產管理人不能做到忠實和勤勉，會給投資者帶來較大的損失。

四、法律保障措施建議

目前對全國各地文交所的清理整頓只是將文化資產證券化納入規范發展軌道的第一步，對文化資產證券化這一新事物不必因噎廢食，通過建立完整的法律保障制度，可以充分發揮其積極作用，實現文化產業與金融業的更好對接，建議從以下幾個方面著手進行制度建設：

1.建立全國統一的資產證券化兩級立法模式

資產證券化的實踐最先出現在美國，美國的判例法傳統使得法院可以通過“法官造法”來解決實踐中出現的問題，而成文法國家要保障金融體系的穩定和普通投資者合法權益的保護，統一立法應先行，否則司法機構在審理涉及資產證券化的案件過程中會面臨困境（顧權，2010）。

我國可以參考韓國的統一立法模式，立法上可以分為兩個層級：第一個層級是根據我國《證券法》第2條“證券衍生品種發行、交易的管理辦法，由國務院依照本法的原則”的規定，由國務院出臺《資產證券化管理辦法》，規定資產證券化的類型、基本原則、發行條件、交易規則、交易所管理、中介機構、從業人員資格、監督管理部門、禁止的交易行為與法律責任等基本問題；在第二個層級，各行政主管部門可以針對職權范圍內的不同種類的資產證券化出臺相應的部門規章和操作指引。

2.加強協作，建立統一的監管體制

在我國，受分業監管體制的影響，資產證券化被人為地割裂為金融資產證券化與企業資產證券化兩大塊，在不同的市場流通（Schwarcz，2004），接受不同的監管部門管理，適用不同的規則。這樣的監管體制容易產生監管盲點和擴大風險，比如文化類資產的證券化，就可能涉及到文化、文物、版權、專利、商標、新聞出版、廣播電視等多個行政主管部門的審批，繁瑣的審批程序會阻礙資產證券化的實現，而多家監管的局面又可能造成實際執法中的沖突或責任推諉，不利于市場的健康發展和投資者權益的保護。從近期來看，當務之急是需要多部門聯合，建立有效的協調合作機制；從長遠來看，金融混業經營改革勢在必行，統一監管、權責明晰方能保障資本市場的規范與穩定。

此外，盡快建立統一的登記制度也是非常關鍵的，比如在美國，擔保性的融資中債權人通常要求專利或商標管理機構反映出自己的證券化權利，即使在美國判例法中，這一登記并不是對抗破產管理人的要件（Widen，2004）。而我國目前一方面立法不能滿足資產證券化的登記要求，另一方面文化資產還存在著多頭登記的弊端，建議在《物權法》中增加資產證券化的統一登記條款，以及設立了擔保物權后的財產轉讓限制的例外條款。

3.加強中介機構的管理和監督

資產證券化要長期穩健運行，銀行、保險、風險投資、評估、擔保、法律服務、信用評級等機構的協作都是不可或缺，但是目前敢于在這一領域試水的中介還為數不多，與此有關的配套制度很多也還處于空白狀態，尤其是信用評級機構在我國還處于初級發展階段，在國際上的地位更不能與穆迪、標準普爾、惠譽國際三大評級機構相比。但次貸危機前聲譽良好的三大評級機構未能提前警示風險、危機發生后又快速調低信用評級導致市場恐慌的表現也使公眾大為失望，在評級機構向被評級企業收取費用以維持經營的情況下，如何保障評級機構的公正性也是各國研究者質疑的問題。

在這一背景下，加強對中介機構的管理和監督不僅是發展資產證券化的必要前提，也是我國信用評級機構等新興中介機構樹立信譽、爭取國際認可的良好契機。尤其在信用評級機構建設上，我國可以考慮以文化資產證券化為試點和突破口，依托政府資金和文化產權交易所共同建設獨立的信用評級機構，使信用評級機構的資金主要來源于交易所對每筆交易收取的中介和服務費用，減少對被評級人的資金依賴，增加評級機構的公信力。

4.完善信息披露制度

不管是從金融創新還是從證券市場監管的角度來看，信息披露都是非常關鍵的，有學者指出次貸危機的根源就在于金融信息披露失范，在我國現有的分業監管體制下，盡快建立信息監管制度是協調和統一銀行監管與證券監管的最優選擇（許多奇，2011）。不可否認，有的金融產品設計得結構復雜，一個重要目的就是增大信息隱蔽程度，誤導投資者，逃避金融監管。在資產證券化操作程序中，SPE（SpecialPurpose Entity，特殊目的載體）的設立模糊了證券購買者與資產發行人之間的信息聯系，延長了信息傳遞過程，事實上使得風險轉移到了原資產所有人的債權人身上（Janger，2004），因此資產證券化的信息披露中最重要的是對基礎資產狀況的全面披露，尤其是文化類資產，更需要對基礎資產的真實價值作出完整披露，這一要求應當在我國相關立法中作出明確而有可操作性的規定。

在信息披露的監管方面，美國在次貸危機后作出的重要立法調整——《多德—弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》（Dodd—Frank Wall Street Reform and Consumer ProtectionAct），其核心內容并非是對現有的多元監管體制做實質性的調整，而是促進各機構監管信息的共享與協調。相比之下，我國的相關法律還很不完善，2005年6月人民銀行頒布過《資產支持證券信息披露規則》，但這一規則法律層級不高、條文過于簡略、適用范圍過窄，尤其是法律責任部分幾乎缺失，難以有效發揮作用。建議參考美國的做法，在統一的資產證券化立法中明確規定文化產權交易所、文化主管機構、證券監管機構、銀行監管機構間的信息共享和，尤其要加強披露不實信息法律責任的追究，建立一個公開、透明的市場環境。

5.采取信托方式，完善風險隔離機制

“資產證券化的關鍵是使資產收益與發起人、出售者和SPE的母公司破產風險相隔離”（Plank，2004），根據SPE的類型不同，風險隔離的原理和程度也有所差異，如果是采取特殊目的公司（SPC）形式，需要強調真實銷售、在公司章程中增加自愿破產申請權的放棄、增加獨立董事等方式隔離發起人和發行人破產風險。但SPV中設立的公司很難滿足我國現行《公司法》中關于經營場所和范圍、發行債券、公積金和公益金提取等規則要求，存在較大的法律障礙。

在當前制度背景下，采取信托方式（SPT）設立文化資產的證券化是更為現實的選擇，銀監會于2005年的《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》、《信貸資產證券化試點管理辦法》也都將資產證券化的開展形式規定為信托型。這種模式比起SPC的優點是即使管理者破產，投資者也不會受到影響，而且稅負更輕，監管重點是要嚴格確保證券化資產與管理者資產的隔離，達到信托財產獨立性的要求。

此外，從資產證券化的過程來看，實際上是隱蔽地把資產自身的風險從發起人轉移給了SPT和投資者，因此建議保險公司開發相應的保險險種，抵御可能的自然災害、大規模侵權等帶來的資產損害。

6.加強投資者合法權益的保護

文化領域的投資本身要求有一定的專業知識背景，而金融產品發展得越來越復雜，為了減少人為的復雜化，在資產證券化發展初期應規定一項證券化投資品種只能由同一種類的資產構成資產池，且只能指定一個發行人和保薦人，避免法律關系復雜化。

同時，在統一資產證券化立法中強制要求發行人和商的風險提示義務，對基礎資產的性質、市場前景、投資回報、可能風險等進行真實詳盡說明，如有虛假陳述誤導投資者，要追究其行政責任，投資者還可以主張民事賠償責任。

此外，對于知識產權、特許經營權等高度依賴資產管理水平的基礎資產，建議法律規定發行人或資產管理人必須持有一定的資產份額，并且在職期間不得轉讓，由此實現管理人與投資者利益的捆綁，避免出現道德風險。

最后，建議明確規定投資者的監督權，持有證券一定比例份額的投資者對資產管理人定期公告的資產經營管理狀況有疑問的，可以提出質詢并查閱相關原始資料，如果發現資產管理人存在侵害證券化資產的行為還可以提訟追究其法律責任。鑒于普通投資者可能缺乏足夠的動力與能力進行對資產管理人的監督，建議各地政府在文化資產證券化發展初期采取激勵政策促進機構投資者進入文化資產投資市場，鼓勵和支持機構投資者發揮自身的規模優勢，加強對資產管理者的監督與約束。

五、結語

文化資產證券化作為我國文化產業與金融業對接的一次大膽嘗試，原本應當具有較好的發展前景，但由于制度支撐和法律監管的不足，在實踐中反而演變成為一場潛在的危機。在監管部門“急剎車”式的禁令后，還應當通過統一立法和監管、完善信息披露和風險隔離機制、加強中介機構管理和投資者權益保護，健全我國資產證券化的基本立法和文化產業的相關配套制度，使文化資產證券化真正成為助推文化產業發展的利器。本文提出這些法律保障措施構建方面的淺見，希望能起到拋磚引玉之效，為我國金融創新與文化產業發展盡一份綿薄之力。

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篇3

但隨著經濟高速發展，許多城市建設得n益繁榮，城市人口的增加，往往對城市的歷史文化帶來極大的破壞性，這就有必要從認識上加以提高，重點防范。在城市設計仁對歷史文化明確予以保護，從法律上給以保證。

一、目前城市設計中對歷史文化保護存在的幾個誤區

一種是往往在想毀掉先人的東西時，就有人打出“歷史是人民創造的，我們可以創造新的歷史’的招牌.歷史是大家創造的，既不能妄自菲薄，也不能枉自獨尊，筆者贊成“讓每個人都占有歷史一頁”的提法。據說在英國古城墻要修復，磚川以不用古磚，就是荃于這種邢論的做法之一有的城市任舊城瑞遺址處修的街道廣場上還特意標l淚原城墻的位置走向。歷史不能像割韭菜，長一茬割一茬。城市建筑更不能幾年就拆一茬。

第二種是“保護歷史文化妨礙了經濟發展”的觀點。持這種觀點的人往往一方而在破壞歷史文化，一方面又在大談自己城市的歷史t往㈣城拆了占建筑．叉到新區搞明清一條衡。這種做洼既破壞了很好的旅游資源，義不能形成新的經濟熱點。

第三種是舊的建筑不適用，需要改造”的澆法。這一改就是火拆欠建，耐口壘=倘若西安也把城墻拆掉修成環路，其古都風貌及旅游價值就蜚；色不知多少。還有的地方為丁突出自己的城市特點，在任何價值上部搞上地區。民旌歷電的特征．以示“文”的延續。侄個城前里應有不同歷電時期的建筑及J禮貌，怛絕沒必要在每個建筑上看其五干年。只要對歷史做了大膽的保護．觥叫毫虻顧忌地作對現代化的追求。這樣，殳就自然延續且通暢。

第四種是要用一種統一的理論指導全盤我國幅員遼闊．地理特打E千姿百態，文化底蘊備不相同．需要也不同。用一種理論指導壘盤，顯然不切際中國有自己的城市文化傳統，畝目套用西方理論，只會犧牲自己的城市特色。作為中國文化代袁的北京城借用功能主義系統的犬拆大建、內外環道路超K度衡使北京傳統城『l亍特色幾近滅絕，便是前車之鑒。然而中國的現代城市設計教育思想，方法義一直在承襲兩方的城市設計體系，無法擺脫全球經濟一體化趨勢的影響．當然惜鑒是不可避免的，問題在十如何往借鑒、套用中研究西方城市設計理論對中國城市快速發展的適應性．逐步建構適應自己城市的地域特點．地方風貌、文化韻味、經濟規律，叉具備時代印記的1臟動性城市理論，是當夸亟待解決的課題。

還有，人們對歷史文化的保護仕佧忽略對古樹名未的保護，為J逛筑可以任意砍伐樹是J玎史的活的見旺．是無法仿造假造的文物，難道不應該更加霞視嗎?城市既是經濟社會疑腱的載體，義是歷電文化的象征。這足任何一個城市規劃、建設．管理工作者都不應該忘記或瞳師的兩方。

二，城市設計中歷史文化保護設計的主要內容

歷史文化的像·鹽葉是城市設訃的重要內容．其魅力不僅在下它具有很高的藝術，反映…當地的地方特色與風格．而且它具有寓的文化內洶．能充分反映時代的延續性將歷電史化占跡和城市設計結合起來．組成幾文、{l：會景觀的結臺俸，是一郝知識性科學性、藝術性很強的活生生的教材歷史文化的保護，苒內容包括：侏護對象的確定，保護方法、歷史文化遺存的保護范圍。

其一，保護對象應該是各個歷史時期遺留下來的具有歷史、藝術和科學價值的文物、歷史遺跡和風囂名勝包括：園家。省，市、縣各級文物削I】已定的歷史文物和名畦點。尚未列入文物保護單位但具有較高歷史、藝術、科學價值的文物古跡業已榻毀怛具有蘑修，重建價值的文物古跡等但在城市改建中，有時會對古舊建筑是否是歷史文物占跡是否保留等問題提m質疑。我們可以參考英國公民信托社”提出的5條標準：是一件藝術品，能豐富環境t是某一特殊建筑風格或某-N期的迎勻[=代表，在社會I二【有定的歷史地位與重大事件或甫要人物在歷也l：有聯系。能使周圍環境具有一種時間上的延續感。

其二．歷史文化的保護方法是根據各保護對象的歷史．藝術、科學價值和經濟意業來確定其保存，發展利用的辦法。為此，血首先弄清各保護計象的歷史年代，文化等絨、性質特點，功能內客．容量。交通條件窄0I特征與經濟利用價值等，井盡量從社會、文化、經濟，精神、習浴以及心里情感上去完蔣和發程。保護的一般方法有保養維修、改造等幾種，通過保持和恢復文物古跡的本來面貌，來示明當時的歷史陳跡。

對古建筑加以改造，使其外形不變，而內部更添現代化的設備和裝修，以充實它們的使用價值，使其得以新生。

通過延續城市的歷史文脈達到保護的目的。如日本橫濱步行道公園設計中，設計者認識到由于橫濱經濟的發展，隨之也產生了大城市所具有的一系列弊病，如“綠”在消失，“水”被疏遠，自然生態遭到破壞，造成城市中自然的匱乏。因之在整個設計中構思了3個相關聯的主題段，來追念與城市文脈有關的歷史。設計者創造了：綠化步道——這里綠樹蔥郁，鳥語花香，一派自然景象，成為人工環境中的一塊綠洲；“水”的廣場——運用噴泉、瀑布、跌水、滾水和漩渦等水的表現來賦予廣場自然的氣息，使人擺脫城市的喧鬧，獲得了片刻的寧靜；“石”的廣場一是供紀念、演出等集體活動使用的露天廣場，并制作了幾十種有歷史性代表的圖樣方案制作的陶塊，鋪砌在步道或嵌于指示牌上，給長者以歷史的回憶，給少者以鄉土的教育，給客人介紹了城市發展的歷史而留下特殊的印象。

劃定文物古跡和風景名勝的保護范圍，其目的是為了確保文物古跡和風景名勝所處的歷史環境，同時，還考慮滿足景觀的觀賞要求，完善原計劃的意境，保護古建筑的歷史格局和景觀，提高其環境質量。

其三，歷史文化遺存的保護范圍常根據不同保護對象的需要，劃分為嚴格控制區、環境協調區和視線走廊區，現分述如下：

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文獻綜述

一、家庭個人理財的含義

巨榮良于1995年在我國最早提出建立我國居民投資學，于勝道、謝志華、湯谷良于1995年后先后提出或研究了所有者財務、出資者財務、經營者財務的概念，他們對所有者財務、出資者財務和經營者財務的深入闡述，對居民理財研究頗具啟發性。柴效武認為，家庭金融主要指家庭內部及參加外部社會的金融活動，如家庭與銀行、保險公司、信托公司、典商行，以及其他經濟組織、個人之間發生的種種金融活動。總之，家庭理財是以家庭為基本單位參與金融活動，對其財產進行財務規劃與經營，有效地控制財富狀況，以提高生活質量、有效地引導消費和財富積累等活動。

雖然專業性的家庭理財服務是一種在國外十分普遍和流行的金融服務，國外很多家庭的理財計劃和執行都有專業理財規劃師的指導；雖然在國內也已有許多保險、銀行以及證券公司推出“理財規劃師”的服務舉措，但是對于大部分的家庭而言，家庭理財還是處于“自我摸索階段”。因此，通過自我學習，對家庭面臨的主要風險以及各種投資方式進行了解和研究，并結合自己家庭的實際情況，制定和實行適合自己家庭的理財計劃，對每一個家庭的幸福來說至關重要。

三、家庭理財投資的主要類型

諾貝爾經濟學獎獲得者威廉.F.夏普認為，投資是一個富有學術味道的定義。他認為：投資是為了獲得未來的價值(可能是不確定的)而犧牲一定的現在的價值。根據這一定義，可知投資涉及兩個不同的屬性：時間和風險。時間屬性是指可投下去的價值或者說犧牲了的消費是現在，而能獲得的價值或消費是將來，在時間上有一段距離；風險指的是現在投下去的價值是確定的，而將來可獲得的價值是不確定的，價值有可能增加，也有可能減少，也有可能不變。而風險的大小與時間長短有關，時間越長，價值的不確定性越大。作為家庭投資者，最關心的是如何在越來越多的投資方式和機會中做出正確的選擇。因此需要對各種投資方式有一定的了解。投資方式可以分為證券投資和是實際資產投資兩大類，證券投資又可分為直接投資和間接投資。

1.證券投資

(1)直接投資

①銀行存款

②國債

③股票

④金融債券

⑤企業債券

(2)間接投資

①投資基金

②保險

2.實際資產投資

(1)未開發土地：荒山荒地，可以倒手轉賣，也可以進行一定程度開發，然后賣出。

(2)房地產：指住宅，商務中心的開發。

(3)商品期貨：指商品期貨的買賣。

(4)藝術品：名畫，雕刻等。

(5)貴金屬和珠寶：如金，銀，玉，珍珠，鉆石等。投資者選擇投資商品的原則是：資金的多少，對收益和風險的態度，投資目標，時間長短的要求，自己對投資商品的熟悉程度，投資商品變為現金的難易程度，本金是否安全，收益的前景如何等。這些問題都要認真考慮。

五、個人投資理財發展對策

(一)進一步完善個人理財業務的政策環境及法律保障完善的法律法規是個人理財業務發展和有序進行的保證，可以為個人理財業務的發展提供一個有效的約束框架和法律保障，有效保護市場參與主體的合法利益。隨著金融市場的發展，我國通過法律法規的制定和執行對傳統理財業務的規范和發展做了很多工作，但這些法律法規仍然存在著不完善和不適應發展的地方，因此，加快立法建設，促進法律法規的完善，保障參與主體各方的權益是促進個人理財業務發展的關鍵環節。

(二)加強商業銀行個人理財業務的投入與發展，使其成為個人理財業務的主力軍。商業銀行在我國的發展及社會公信力遠遠高于普通社會中介機構，這使得商業銀行在客戶群體上有著得天獨厚的優勢。

(三)加強復合型金融專業人才的培育，提高理財人員素質。無論從商業銀行角度還是獨立的理財服務角度，人才的缺乏都是一個非常突出的問題。對于商業銀行來說，盡快建立起一支熟悉金融、保險、稅務、法律、證券投資等知識的高素質復合型專業理財員工隊伍，為客戶提供全面、最佳的個人理財服務，實現資產的增值和其自身利潤的最大化，是發展個人理財業務所必需的。

(四)理財投資者自身要加強學習，提高認識。投資者要樹立理性的投資意識和風險意識，這正是目前我國廣大理財投資者所缺乏的。要通過多渠道、多種方式全面了解理財產品的內容，自覺加強專業知識的學習，從而在眾多的理財產品中做出正確的選擇。

論文重點及創新點

本文集中闡述了在我國經濟快速發展的前提下個人理財家庭理財在我國道路未來的方向，剖析了理財業務在我國的發展現狀，討論了制約我國理財行業發展的因素，就理財行業發展中產生的問題進行了討論并且提出了個人的關于問題的解決的辦法并預測了理財行業在我國的廣闊市場。

本文的主要創新體現在探討了制約我國理財業務發展的因素并且提出了個人關于解決的方法與措施。

論文框架

一、研究背景…………………………………………………………4

(一)中國經濟快速發展………………………………………………………………4

(二)我國發展個人理財業務的必要性……………………………………………4

二、我國個人理財業務的發展現狀………………………………………5

三、制約我國理財業務發展的因素……………………………………………5

四、我國的個人理財業務在發展中問題解決辦法以及發展前景……7

主要參考文獻………………………………………………………………11

后記…………………………………………………………………12

參考文獻

[1]滋維.博迪，(美)著，朱寶憲等，譯.投資學.機械工業出版社.

[2]王圓圓內蒙古商貿職業學院《適合我國工薪家庭階層的理財建議》

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二、私人銀行業務相關概述

（一） 私人銀行業務的概念

私人銀行業務產生于16世紀的瑞士，屬于一個純正的金融“舶來品”。事實上，私人銀行業務的概念還沒在世界上達成統一的意見。但按照常規定義，私人銀行并不是字面意義上的私人所有的商業銀行，而是指商業銀行基本業務中的一項高端的財富管理業務。

Lyn Bicker把私人銀行業務定義為：“是為擁有高凈值財富的個人提供財富管理與維護的服務，并且提供投資服務與產品，以滿足個人的需求。”Foehn和Bamert把私人銀行業務定義為：“是在向高凈值或高收入的個人提供長遠的為其量身定做的金融咨詢、投資和管理的商業服務。”Wikipedia把私人銀行業務定義為：“是指銀行向擁有巨額投資資產的客戶提供的包括銀行、投資以及其他領域的金融服務。”

本文認為，私人銀行業務是指商業銀行向高凈值人士（HNW—High Net Worth）提供的高度專業化個性化的私人財產管理服務。

（二）私人銀行業務的范圍

私人銀行是根據客戶的個人特點和需求，由專門的理財人士為客戶量身訂造的私人財富管理服務。該業務涵蓋的專業領域廣泛，包括了銀行、保險、投資、資產管理、信托、遺產繼承、子女教育、藝術品收藏等。

私人銀行服務主要包括商業銀行服務、財富管理服務、資產傳承規劃服務、綜合信托服務、金融咨詢服務等，借此幫助客戶達到個人財富保值增值的目標。其中，最常見的服務主要有：（1）離岸基金，主要功能是分散客戶的投資風險。（2）家族信托基金，用于規避和分散投資風險，保證信托資產的保值與增值。（3）環球財富保障計劃，用于減少稅務和規劃遺產繼承等。

（三）私人銀行業務的特點

（1）以高凈值人士為目標客戶。私人銀行業務是商業銀行眾多基礎業務中的一項高端理財業務。不同于零售業務以普羅大眾為服務對象，私人銀行的服務門檻比較高，是以高凈值人士為目標客戶。根據西方銀行業的服務分類，第一等級的是大眾銀行，服務對象是一般大眾；第二等級是貴賓銀行，客戶資產要求10萬美元以上；第三等級是私人銀行，服務門檻為100萬美元以上；第四等級是家庭辦公室，服務門檻在8000萬美元以上。不同的商業銀行對高凈值人士的衡量標準不一樣導致了其私人銀行業務的服務門檻也不一樣。但大部分銀行把服務門檻設定為100萬美元或等值的貨幣（見表1），如匯豐銀行和中國銀行等。

2.提供高私密性的服務。私密性是商業銀行業存在與發展的基本原則，無論提供什么基本的業務，銀行都需要保護客戶的個人財產信息。而對于私人銀行而言，銀行需要提供諸如財務咨詢、投資設計、遺產管理、信托等涉及巨額財富的服務，為了保護客戶的財產和人身安全，私人銀行業務需要提供高私密性的服務。

3.提供高度個性化的服務。與無差異性的零售業務相比，私人銀行業務是通過差異化經營來提供高個性化的產品服務。每一位私人銀行的客戶背后都會有一個專屬的理財顧問團隊和運作執行團隊。私人銀行家和其他專屬的理財專家會根據客戶的個人財富狀況、投資風險偏好、年齡健康狀況等，為其量身訂制具有高度個性化的理財計劃和產品。

4.專業性較高。私人銀行業務管理的資產數額龐大，提供的金融產品與服務復雜性較高，并且涉及銀行、保險、投資、信托等廣泛的專業領域，所以該業務強調極高的資產管理能力，對從業人員的專業性要求較高。

5.利潤水平較高。私人銀行業務的目標客戶都是擁有高凈值資產的人士，管理的資產數額巨大，所以該業務的利潤一般比較豐厚。此外，因為利潤主要來源于穩定的服務費用，所以受到市場的波動影響不大。成熟的私人銀行業務會逐漸成為銀行的主要利潤來源渠道。

三、中資銀行在廣東開展私人銀行業務的SWOT分析

下面運用SWOT方法來分析中資銀行在廣東省開展私人銀行業務的競爭優勢、競爭劣勢、所面臨的潛在機遇與外部威脅。

（一）競爭優勢

（1）龐大的客戶資源

廣東作為改革開放的領頭羊，憑借優良的區位因素，一直引領全國經濟的快速發展，并積累了大量的高凈值人士。根據招商銀行的《2011中國私人財富報告》，廣東省的高凈值人群數量最多，2010 年末達到70 萬人，占全國高凈值人士15%的份額。數量龐大的高凈值人士為私人銀行業務的發展提供了巨大的客戶資源。

經過在廣東的多年扎根發展，中資銀行憑借基本的零售業務和普通理財業務等，已經與一定數量的高凈值人士建立了良好的可信賴的服務關系。《2011中國私人財富報告》顯示約有60%的高凈值人士會選擇中資銀行為財富管理的機構（見圖1）。這部分客戶是廣東中資銀行發展私人銀行業務的主要目標客戶，與從零開始的外資銀行相比，具有“先天”的優勢。

圖1 財富管理機構客戶占比分布圖

此外，根據《2011中國私人財富報告》的數據，2009年約有65%和2010年約有50%的高凈值人士以自己、家人或朋友獨立操作作為主要的理財渠道（見圖2）。這說明仍有大比例的高凈值人士沒有選擇私人銀行業務管理自己的財富，中國的私人銀行市場仍有巨大的發展空間。并且經過幾年的快速發展，越來越多的高凈值人士選擇從自己或親人獨自操作轉向接受私人銀行等業務。2010年約有45%的高凈值人士選擇了私人銀行等服務，比2009年提高了約30%。這說明了越來越多的目標客戶認可并愿意接受私人銀行等高端理財業務。所以，中國的私人銀行市場是具有巨大的發展潛力。

圖2 高凈值人士的理財渠道 （2）本土化優勢

中華文化博大精深，不同地區有不同的文化，不同的文化也導致不同的理財觀念。中資銀行憑借擁有大量的廣東籍員工和多年的發展經驗，熟悉廣東客戶的理財觀念、風險偏好等等。這有利于它們與客戶交流溝通，了解其需求與特點，從而制定出最適合客戶的財富管理方案，這無疑具有很大的本土化優勢。

（二）競爭劣勢

（1）缺乏高素質的專業人才

私人銀行業務管理的資產數額較大，涉及了銀行、保險、投資、稅務、信托等廣泛領域，業務派生的金融產品與服務往往比較復雜，所以該業務的從業人員往往需要擁有優秀的專業能力和豐富的業務經驗。廣東的中資銀行員工大部分畢業于廣東的高校。但相比北京和上海，廣東的總體教育水平偏低，屬于985層次的中山大學與華南理工大學在全國的影響力還不突出，研究能力與氛圍不夠拔尖。并且，發展更快更好的京津地區和長三角地區吸引了越來越多的金融人才。所以，廣東的中資銀行缺乏高素質的專業人才來開展私人銀行業務。

（2）經營經驗與品牌影響力較低

私人銀行業務提供的是高端的金融產品和服務，管理的資產數額龐大，服務的安全性與風險管理能力十分重要，所以客戶很看重銀行的經營經驗和品牌號召力。雖然中資銀行經過多年的發展已經在廣東樹立了較高的品牌形象，但是這僅僅限于零售業務和普通理財業務等領域。在私人銀行方面，與已有數百年歷史的外資銀行相比，僅有幾年發展歷史的中資銀行無論在經驗上還是品牌號召力上均顯得十分稚嫩。

（3）受傳統的理財觀念限制

受儒家思想影響，“財不外露”是中國傳統的理財觀念。高凈值人士在傳統理財觀念影響下，為了人身與財產安全，可能會對私人銀行業務產生一定的抗拒思想，影響中資銀行開展業務。此外，廣東地區的高凈值人士以中小私人企業的企業主為主，他們在致富的過程中往往擁有部分灰色收入，如在粵東地區，走私行業十分發達，很多人借此致富。為了隱藏這部分收入來源，他們也可能會對私人銀行業務產生抵觸的心態。這在一定程度上也會制約私人銀行業務的開展。并且中國的財富管理市場仍處于初步發展階段，對中國高收入階層來講，私人銀行業務仍是一種全新的理念。所以培養私人銀行服務理念具有一定的難度。

（4）產品同質化嚴重

私人銀行業務需要對客戶進行差異化管理，根據客戶的特點為其量身定做合適的財產管理的產品與服務。雖然中資銀行在私人銀行業務上也提供了不少的產品與服務，但是因技術手段的落后與業務經驗的缺乏，中資銀行在財富管理規劃與金融產品設計等缺乏創新能力。

（5）業務區域分布不均

廣東以其繁榮的制造業聞名全國，并產生出大量的以企業家為主的高凈值人士。這些企業家大部分來自于佛山、東莞、中山等二線城市，這說明了這些城市對私人銀行業務也具有巨大的市場需求。但是，這些城市卻一直得不到中資銀行的重視，僅有招商銀行在東莞有開展業務。雖然，廣州與深圳有廣闊的經濟輻射范圍，中資銀行的私人銀行服務可以輻射到周邊城市。但對于一個重視高質量的服務的銀行業務而言，這仍然不能滿足那部分客戶的要求。

（三）潛在機遇

（1）財富管理市場潛力巨大

隨著經濟的高速發展，居民的收入水平不斷攀升，廣東的高凈值人士階層將會不斷擴大，高凈值資產數額也會不斷增加。隨著高凈值人士數量和資產的激增，他們對私人銀行提供的專業性和個性化的私人財富管理的需求必然也會跟著上升。這為中資銀行開展私人銀行業務提供了廣闊的市場空間。

（2）國內外同業的競爭較少

北京與上海是中外銀行開展私人銀行業務的主要戰場。無論是中資銀行還是外資銀行，在廣東地區開展私人銀行業務的數量相對較少，并且集中在廣州和深圳兩大城市。而對于市場潛力十分巨大的佛山、中山等二線城市仍沒有銀行正式開展私人銀行業務。總而言之，廣東的私人銀行業務競爭相對較少，發展機遇較多，發展空間巨大。

（3）私人銀行業務利潤水平高

近年來，美國私人銀行業務的年平均利潤率高達35%，年平均盈利增長12%-15%，遠遠優于一般的零售銀行業務。廣東擁有大量的高凈值人士，私人銀行業務的市場占有率較低，利潤空間較大。所以，中資銀行在廣東開展私人銀行業務，將會獲得較高的利潤。

（四）外部威脅

在WTO的中國銀行業五年保護期滿后，外資銀行開始大舉進駐中國。外資私人銀行憑借多年的經營經驗、大量的專業人才、卓越的品牌形象、全球化的發展戰略等優勢吸引了大量的高凈值人士。這樣無疑會搶奪市場的客戶資源，對中資銀行是很大的威脅。

四、西方私人銀行業務發展的成功經驗

西方的私人銀行業務擁有悠久的發展歷史，圖3列出了全球二十大私人銀行分支行2011年所管理的資產，排名第一的是美國銀行美林公司，所管理的資產達19447億美元；排名第二十的是花旗銀行，所管理的資產也超過了1400億美元，花旗銀行一直努力提高在中國搞私人銀行的運作效率，進行一些中后臺的資源整合工作。目前，在上海和北京的整合已經做得比較好，但在廣州的私人銀行業務還是一個比較新的領域。故中資銀行必須重視和借鑒這些豐富的實踐經驗，才能少走彎路，迅速開展私人銀行業務。下面以排名第三的瑞士銀行UBS（管理的資產達15599億美元）與排名第七的匯豐銀行HSBC（管理的資產達3900億美元）為例來介紹他們的成功經驗。

（一）瑞士私人銀行的成功經驗

瑞士是世界上最大的私人銀行離岸中心，同時也是傳統私人銀行業務模式的代表。經過近150年的發展，瑞銀集團私人銀行已逐步形成世界領先的運作模式。據估計，瑞士大概吸引了全球三分之一的離岸資產。瑞士的銀行業之所以聞名全球，主要

圖3 2011年全球二十大私人銀行分支行

源于以下因素：

（1）優越的地理區位因素

瑞士處于歐洲的“心臟”位置，與歐洲各地均交往便利。這為瑞士的私人銀行業務提供了便利的地理區位優勢，方便其為歐洲各國的高凈值人士提供高質量的私人銀行業務。

（2）銀行業發展歷史悠久，經驗豐富

19世紀，瑞士的銀行業已經在日內瓦、巴塞爾和蘇黎世等地初具規模和聲譽。經過幾百年的洗禮，瑞士的銀行業已經發展成為一個高度成熟的行業體系，具有優秀的經營方式、卓越的品牌優勢、繁榮的資源網絡以及獨特的行業文化。這為私人銀行業務的發展奠定了扎實的根基。

（3）多元的社會文化，精通多國語言

瑞士是一個多民族的國家，社會文化比較多元，這有利于銀行家了解各國客戶的理財特點，為他們量身定做適合的私人銀行產品。此外，瑞士人語言能力頗高，精通法語、德語、意大利語等多國語言，這也為他們與其他國家的客戶進行交流提供了語言條件。

（4）完善的保密制度

瑞士人生性嚴謹，十分重視客戶的私人資料。各國的富豪均熱衷把錢存入瑞士的銀行，主要因為瑞士銀行業有一個傳統的行規：絕對保護客戶的隱私。1977年瑞士國家銀行與瑞士銀行家協會簽署了“盡職審查協議”（The Due Diligence Rules）。根據此協議，瑞士商業銀行從法律上保證未經證實客戶身份時不公開任何客戶或存款資料。

（5）擁有大量的高素質金融人才

基于私人銀行業務的特性，其需要高素質的理財專家對資產進行管理。瑞士銀行業之所以如此發達繁榮，因為它擁有大量的高素質的金融人才。瑞士政府和各大商業銀行十分重視金融人才的培養，每年都會對科研教育和行業培訓投入大量的資金，瑞士也成為當今世界上最重要的金融培訓中心。

（6）完善的信息技術系統

20世紀90年代，瑞士銀行業進行了信息技術改革，通過建立完善的信息技術系統，更加科學高效地管理客戶關系和金融資源。以瑞士銀行（UBS）為例，客戶經理可以通過CRM系統查閱客戶的資產狀況、交易記錄和投資狀況等個人信息，也可以查閱各種產品和相關金融信息。通過CRM系統，客戶經理還可以方便高效地了解客戶的需求和資產組合情況，及時提出適合的理財建議，提高服務的效率與質量。

（二）匯豐私人銀行的成功經驗

匯豐銀行的私人銀行業務已有上百年的歷史，但是該業務在十多年前才開始高速發展。目前，私人銀行業務已成為匯豐銀行的四大業務支柱之一。匯豐銀行私人銀行業連續幾年被《歐洲貨幣》志評為“最佳私人銀行”前三名。匯豐銀行私人銀行的成功經驗主要有：

（1）重視新興市場

新興市場的經濟騰飛，涌現了大批高凈值人士和超高凈值人士。相比大部分傳統私人銀行僅僅關注歐美的財富市場，匯豐銀行很早就確立了全球化的市場戰略，搶先接觸新興國家的私人銀行客戶，抓住了新興市場的十年發展黃金期，迅速擴大了客戶規模和地域影響力。

（2）多次收購合并

匯豐銀行的私人銀行業務雖然發展已達上百年，但發展較慢，與瑞士等地區的私人銀行業務有一定的差距。為了獲得核心技術，加快私人銀行業務的發展，匯豐銀行采取了收購的方式，包括了1998年匯豐收購了德國著名的私人銀行Guyerzeller并使之成為全資附屬公司；1999年收購了美國的紐約共和銀行，同年又收購了歐洲的Safra共和控股等。這五次的收購使匯豐銀行獲得了規模效益、大量的專業人才和廣泛的社會關系，增加了離岸金融服務的能力，在短時間內躍居到世界最佳私人銀行的前列。

（3）新式差異化管理

傳統的客戶細分方式就是根據客戶的資產規模進行等級的劃分，然后根據不同的等級進行財富管理，但這種細分方法難以滿足客戶的個性化要求。所以匯豐銀行采取了新式的客戶細分方法，即根據客戶的職業性質和特點細分為企業主、職業經理人、家庭、國際客戶、傳媒娛樂體育人士等，并針對性地提出合適的產品和服務。

（4）成功的協同效應

協同效應即經營者有效地將企業中不同的業務聯系起來。這不僅可以分享現有資源，還可以大大減少營銷的費用。匯豐銀行非常重視集團內的各部門合作，將私人銀行業務與其他銀行業務緊密地聯系在一起。匯豐銀行通過協同私人銀行和其他業務共同分享和擴展客戶群，增強產品的質量，增加整體的盈利模式。

五、中資銀行在廣東發展私人銀行業務的對策

中資銀行若想開拓潛力巨大的廣東私人銀行業務市場，必須綜合考慮自身的現狀，并借鑒國外同行的先進經驗，然后制定出科學的合適的發展戰略，具體如下。

（一）目標客戶策略

（1）完善客戶細分方式，實現差異化經營

目前，廣東中資私人銀行業務仍以傳統的客戶細分方式為主，難以真正為客戶量身定制合適的產品和服務。實踐中，中資銀行進行客戶細分時，應考慮多種因素，包括客戶的資產規模、職業性質、風險偏好、產品服務需求等等。中資私人銀行可以先以資產規模和職業性質為標準先設計專門的財富管理方案模板，然后再根據客戶的風險偏好及承受能力、年齡、教育等個人要求，在模板的基礎上詳細為其制定合適的方案。

（2）加大部門間的合作，發揮協同效應

中資銀行在廣東地區開展私人銀行業務應充分發揮內部各業務的協同效應，實現客戶的轉移和產品的交叉銷售。中資銀行可以通過轉移貴賓理財的客戶到私人銀行業務，快速高效地擴大私人銀行業務的客戶群。而銀行的綜合化經營和金融控股公司等可以實現交叉銷售，如中信信托和中信證券可以為中信的私人銀行提供金融產品。

（3）主動聯系目標客戶

受“財不可外露”的傳統理財觀念影響，廣東的高凈值人士對私人銀行有抵觸心態。為了開拓廣東的市場，中資銀行必須從傳統的被動服務方式轉化為主動服務方式。中資私人銀行的客戶經理應該主動地聯系以企業家為主的高凈值人士，主動介紹私人銀行業務并盡力改變他們的錯誤觀念。

（4）開拓二線城市

相比競爭激烈的北京和上海，廣東的私人銀行市場相對緩和。并且廣東的私人銀行主要集聚在廣州和深圳兩大城市，卻忽略了佛山、東莞、中山等二線城市的市場。以制造業為主的這些二線城市也擁有大量的高凈值人士，市場潛力也十分巨大。所以中資市場要想擴大市場的份額和地域的影響力，應該考慮進駐這些二線城市的市場。

（5）重視消費者導向營銷等手段

一般而言，對產品服務比較滿意的顧客會經常把該商家推薦給親戚朋友。而顧客的購買行為也會很大程度地受到親戚朋友等的口頭宣傳影響。根據瑞士銀行（UBS）所做的研究，在私人銀行業務中，69%的新客戶是在親戚朋友的口頭宣傳影響下選擇銀行的。廣東的高凈值人士大多是家族企業的企業家，他們有不少的親戚朋友也是高凈值人士。所以通過現有客戶進行宣傳營銷而發掘新客戶，是中資私人銀行的一大出路。

（二） 產品服務策略

（1）提升產品的創新能力

客戶會因地域性的差異而對產品有不同的偏好。所以廣東中資私人銀行既不能照搬國外私人銀行的產品，也不能套用京滬地區的私人銀行產品，應該設計一些具有本土化的產品。例如，廣東的高凈值人士大多以第一代的企業家為主，即白手興家，創業致富。相對于偏好于財富保值的歐美私人銀行客戶，廣東的高凈值人士可能會更偏好于財富的增值。所以中資私人銀行可以嘗試推出一些高收益的新理財產品。

（2）提供高個性化的服務

根據Roger G.Ibbotson&Paul D.Kaplan的觀點：在很長的時間里，投資收益的91.5%是由資產配置決定的。中國因為市場的有效性不及美國市場，相關的研究結論大多認為70%左右的投資收益來自資產配置。所以，中資私人銀行必須重視客戶的資產配置。中資私人銀行首先可以利用“個人深度調查方法”了解客戶的資產配置目標，以及其資產規模等個人情況。然后，客戶經理再選擇適合的資產配置產品。最后，私人銀行還必須定期檢查投資績效，當投資績效較差或客戶的自身偏好需求有變時，應及時改變資產配置的產品。

（3）提高產品與服務的私密性

保護客戶隱私是開展私人銀行業務的不可或缺的要求。中資銀行在廣東開展私人銀行業務必須提高產品服務的私密性。首先因為，廣東的高凈值人士有部分的收入屬于“灰色收入”，基于擔心私人銀行業務會引起個人財富來源被調查的原因，不少人會抵觸私人銀行業務。其次，不少人可能會擔心私人銀行會泄露個人的身份資料，從而引起個人或家人的人身安全，如綁架等等。為了除去客戶的后顧之憂，中資私人銀行必須完善自身的保密管理制度，提高客戶經理等從業人員的道德素質和法律意識，切實保護客戶的隱私，提高產品的保密性。

（三） 人才科技策略

（1）培養本土人才

私人銀行業務管理的資產規模較大，涉及的專業領域較廣，對高素質人才的需求較大。廣東的中資私人銀行的現有員工大多缺乏經驗和技術不足。但是廣東籍的員工因為語言和文化等地域優勢，便于與客戶打交道。所以為了提升競爭力，中資銀行應該重視培養本土人才，加大教育培訓的投入，既可邀請相關專家前來培訓，也可資助優秀員工前往國外高校或私人銀行學習等等。

（2）吸引國外人才

雖然中資銀行可以通過培養本土人才拉近與外資銀行的差距，但人才的培養往往耗時甚久。為了盡快拉近與國外競爭對手的差距，中資銀行可以通過優厚的薪酬條件和管理職位等吸引外資私人銀行的人才。通過吸引這些經驗豐富、技術優秀的國外人才管理私人銀行業務，既可以引領該業務快速發展，少走彎路；又可以方便培養本土員工快速成熟；還可以提升銀行的知名度，給予客戶充分的信心。

（3）建立客戶信息技術系統

私人銀行業務的有效開展離不開信息技術的支持。中資銀行應該借鑒外資銀行的經驗，加大科技的投入，建立高效的客戶信息技術系統，利用先進的數據挖掘技術，加強對客戶信息數據的整理和分析，提高服務的效率與質量。

（四）品牌塑造策略

（1）加大中資私人銀行的品牌影響力

私人銀行業務因涉及的資產數額巨大，客戶基于財產安全往往比較看重銀行的品牌影響力。但是中資私人銀行因為發展時間較短，品牌影響力不足。故中資銀行必須重視提升自身的品牌形象，既要通過提升自身的服務質量建立自己的品牌號召力，也要通過廣告等宣傳手段培養自身的品牌影響力。

（2）與外資銀行合作、放松政府監管

歐美私人銀行因為上百年的歷史沉淀，具有宏大的品牌效應和豐富的實踐經驗。為了提升品牌的知名度和客戶的信心，中資銀行可以選擇與外資銀行合作，雙方通過優勢互補，揚長避短，可以實現最終的共贏。

在目前監管條件下，外資銀行在中國開展私人銀行業務存在著很大挑戰性，因為外資銀行目前不能把全部產品線都引入這一領域，例如，客戶想買國內的基金，外資銀行就不能做，所以可以通過放松監管來加強與外資銀行的合作，以市場換技術來吸取他們的成功經驗。

六、結 論

廣東作為中國經濟的排頭兵，高凈值人士數量的激增必將促進私人銀行業務的發展。為了完善服務體系和提升盈利水平，中資銀行必須重視開展私人銀行業務。雖然中資銀行在廣東開展私人銀行業務必然會遇到無數困難與障礙，但是從長遠而言，該地區的市場潛力巨大。所以，中資銀行必須學會揚長避短，志存高遠，制定出適合自己的發展戰略。

私人銀行業務的核心戰略是產品服務戰略。中資銀行必須加大投入力度，提高自身的創新能力，為客戶提供具有高度專屬性、專業性和私密性的金融產品與服務，實現客戶的財富保值增值。同時還必須重視培養和吸引專業人才，以及完善信息技術系統。因為專業性是衡量私人銀行業務質量的重要標準。此外，品牌影響力也是私人銀行業務的重要影響因素。所以，中資銀行必須重視提升自身的品牌號召力。最后還應重視發揮協同效應；也要主動聯系目標客戶，建立私人銀行服務觀念；還要積極開拓佛山、中山等二線市場。通過落實好目標客戶策略，在保留老客戶的同時，努力尋找新客戶。

總而言之，私人銀行業務在廣東地區具有良好的發展前景，中資銀行必須努力從客戶、產品、人才和品牌等方面制定出合適的發展策略。

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篇6

本研究借助科學知識圖譜技術，繪制1997-2011年電子商務研究文獻的知識可視化圖譜，旨在以可視化方式明確電子商務研究領域的最具影響力的學者和文獻及其之間的相關性，描繪出其前沿熱點的演進軌跡，探討該領域的國家和研究機構以及核心期刊分布現狀。

2數據來源和研究方法

2.1數據來源

本研究以SCI網絡版——Web of Science中的科學引文索引擴展版（Science Citation Index Expanded）數據庫為數據來源。檢索方法選定為高級檢索，檢索式為：“TS=electronic commerce”OR “TS=electronic business” OR “TS=ecommerce”OR“TS=ebusiness”。檢索年限設定為1997-2011年，數據最后的更新時間為2011年8月1日，其中文獻類型設定為“article”， 數據下載的方式設定為“全紀錄并且包含所引用的參考文獻”，共檢索到1 242篇文獻。其中文獻被引頻次總計7 737，有效被引頻次總計7 214，施引文獻6 047條，每條文獻引用6.23次，h-index為37。

2.2研究方法

本研究選擇美國德雷塞爾大學（Drexel University）信息科學與技術學院陳超美博士研制的CiteSpaceⅡ(版本號為2.2.R11)為知識可視化分析工具。使用該軟件繪制聚類視圖和時區視圖，能夠顯示某學科或知識域在一定時期發展的趨勢與動向，展示若干研究前沿領域的演進歷程[2]。

3結果與分析

將下載的相關數據全部錄入CiteSpaceⅡ中，設定相關選項。首先，設定時間跨度為1年，按文獻出版年劃分為15個時間段。其次，默認系統設定c，cc，ccv的閥值，選定路徑搜索（pathfinder）算法。最后，依據分析內容的不同，選定相應的網絡節點，如作者、關鍵詞、機構、國家、被引期刊等。

3.1關鍵節點文獻分析

在文獻主題分析時，需要將網絡節點設定為主題詞（term）和參考文獻（cited reference），將主題詞設定為文獻標題（title）、文摘（abstract）和描述符（descriptor），主題詞類型設定為涌現詞（burst terms），然后運行CiteSpace Ⅱ，即可得出輸出網絡所涵蓋的節點（nodes=336）與鏈接線（links=701）數，同時繪制出電子商務研究領域的文獻共引網絡圖譜，見圖1。

從圖1中可以看出網絡中有6個關鍵節點。從知識理論的角度看，通常關鍵節點文獻是該領域中提出重大理論或者創新概念的文獻，也是最容易引起新的研究前沿熱點的關鍵文獻。關鍵節點文獻的相關信息見表1。

為驗證關鍵節點文獻的重要性，筆者利用Google Scholar對表1中的文獻進行檢索。由此得知，中心度最大的文獻是美國范德比爾特大學（Vanderbilt University）教授、著名心理計量學家紐納利（J.C.Nunnally）于1978年出版的著作《心理測量理論（Psychometric Theory）》（第2版），自1967年首次出版以來被引用超過41 876余次（檢索于2012年1月21日），書中作者提出心理測量的具體指標和方法，為心理學和行為科學的定量研究開辟了新的研究方向，對管理和市場營銷等商業領域影響深遠，其理論的學術價值極其重大。其次是美國肯尼索州立大學市場營銷系教授約瑟夫.F.海爾（Joseph F. Hair）。他的專著《多元數據分析（Multivariate Data Analysis）》（1998，Prentice-Hall）,書中作者介紹了各種多元統計分析方法和應用實例，成為研究者廣泛采用的基本統計工具，也在一定程度上推動了電子商務學科的實證研究發展。排在第三位的馬隆（Thomas W. Malone）是麻省理工學院集體智慧中心的創始人，他于1987年提出信息技術將通過降低合作成本更加充分發揮市場的有效性并協調經濟活動，而不僅僅是在市場層次結構上發生改變[3]。他當時預測的電子商務重大發展內容10年后都成為了現實，如電子采購和銷售、產品種類的電子交易市場、公司非核心業務的外包、在商業貿易中智能的利用。排名第4位的詹姆斯.C.安德森（James C.Anderson）在1987年就被美國西北大學凱洛格管理學院市場營銷系任命為首屆威廉L.福特特聘教授，他是ISI認可的高被引頻次研究者(只有ISI數據庫收錄500多萬學者的1%且其中被引頻次排名靠前的半數人才能獲得此稱謂。安德森在分銷渠道、測量技術、營銷戰略/規劃/政策、企業市場等研究領域威望非常高。排名第5位Fred D. Davis以Ajzen和Fishbein的理理論(theory of reasoned action，TRA)為基礎，探討了認知及情感因素與科技使用之間的關系，在1989年提出了技術接受模型(technology acceptance model，TAM)理論[4]，搭建了一個完整的量度外部因素對用戶信息系統使用行為的影響機制的框架。后來該理論繼續豐富，發展為TAM2(Venkatesh & Davis 2000 & Venkatesh 2000)和TAM3(Venkatesh & Bala 2008)。最后一位David Gefen在美國德雷塞爾大學貝內特勒博商學院（LeBow College of Business）任教，在2001-2005年全球信息系統研究專家排名中位列第6，在1999-2003全球信息系統研究人員30強名單中排名第16位，尤其在電子商務的信托研究上是學術權威。以上檢索結果再次驗證了表1中所列學者及其文獻在電子商務研究領域的重要地位。

圖2研究熱點的演化

3.2研究熱點的知識演化分析

科學文獻在發表后，隨著時間推移，相對于科學技術的快速發展，其內容會逐漸變得陳舊過時。而研究內容的陳舊過時，具體體現在代表該研究內容的詞匯或短語出現的次數的變化[5]。由于CiteSpaceⅡ軟件所調用的主題詞全部來自于SCIE數據庫中的題名、摘要、標識符和描述符，它完全可以用來表征該文獻的內容。因此，筆者將網絡節點設定為主題詞，結合軟件自帶的涌現檢測算法，然后運行CiteSpaceⅡ，繪制出1997—2011年的各年度研究主題變化的時區分布圖譜，見圖2。

圖2較好地反映了15年來電子商務研究領域的演化關系；圖標中綠色方框反映該名詞術語的生命周期和影響力；連接線顏色反映該名詞術語的簇群；柱形代表年份。圖2中各年度的重要主題詞清晰可見。這些主題詞的變化，十分準確地反映了電子商務研究領域中研究熱點的演進情況。

從圖2中可以發現，1997年研究熱點主要是超導性和電子商務市場拓展；1998年研究熱點是電子商務戰略制訂、數字簽名；1999年研究熱點是電子商務系統和終端用戶；2000年研究熱點是電子商務含義、市場應用、商業模型、業務流程；2001年研究熱點是信息技術、電子商務環境、B2B電子商務、電子交易市場、電子商務網站、比較優勢、數字經濟；2002年研究熱點是知識管理、智能、網絡服務、電子商務應用產品、B2B整合；2003年研究熱點是電子商務模式、商業利益、技術；2004年研究熱點是供應鏈、B2C電子商務、電子商務系統；2005年研究熱點是概念模型、網絡應用、安全套接層協議；2006年研究熱點是信息共享、可擴展標記語言、電子商務框架、決策過程；2007年研究熱點是客戶滿意度、B2B市場、經營績效；2008年研究熱點是中小企業電子商務；2009年研究熱點是電子商務行業標準、客戶訂單；2010年研究熱點是模糊邏輯、電子商務交易網絡、客戶忠誠度、電子商務綜合模式、訪問和通訊控制；2011年研究熱點是電子商務采購、商品分類、整合模式、公平交換電子商務協議、交替離線采購方法、一體化市場、農產品和藝術品交易的電子商務化、自適應系統。

總體來看，這些研究熱點多數圍繞商業交易活動各環節的多種科學問題展開，具體體現在電子商務的參與者行為規律、電子商務的微觀市場機制及演化機理以及電子商務中的關鍵技術原理三個方面，即用戶、技術、市場。

3.3各國（地區）和研究機構的實力分析

在數據分析過程中，將網絡節點類型設置成“Country”，然后運行軟件，得到有關國家(地區)研究實力分布圖譜，見圖3。

從圖3中可以清晰看出在電子商務研究領域中，美國具有絕對優勢，居于世界首位，獨占第一集團；中國雖然遠遜于美國，但明顯超出其他國家很多，獨占第二集團；第三集團由英國、加拿大、德國和韓國構成，略強于第4集團。第4集團相互之間差距不大，它們是中國臺灣、澳大利亞、西班牙、意大利、日本、印度。由此可見，我國在電子商務研究領域的研究實力比較強：一方面因為電子商務在國際上發展歷史并不長，各國研究起步時間相當；另一方面因為我國政府較早且一貫重視電子商務發展，如1998年11月18日就在APEC會議上發表了針對電子商務的重要講話，并指出電子商務代表著未來貿易方式的發展方向。

為了解研究機構的分布情況，將網絡節點分別設置成“institution”，運行軟件后得到從事電子商務研究的機構分布列表，由于結果很多，限于篇幅，在表3中只列出前20個研究機構。

從表3中可知，被引頻次最高的是美國IBM公司；第二是香港城市大學；香港理工大學、美國北卡羅來納州立大學、新加坡國立大學并列第三。排在前20的研究機構中美國有11個，中國有4個（含港、澳、臺），新加坡有2個，韓國世宗大學（Sejong Univ）、希臘雅典國立科技大學（Natl Tech Univ Athens）、澳大利亞科廷科技大學（Curtin Univ Technol）各占一席。另外，從科研機構的性質來看，大學是電子商務研究的絕對主力，而像IBM、惠普、微軟等頂級信息技術企業也是推動電子商務研究向前發展的不可忽視的重要力量。

圖4引用期刊圖譜

3.4引用期刊的知識圖譜分析

在CiteSpaceⅡ中設置網絡節點為引用期刊（cited journal），運行之后聚類得到期刊共引網絡圖譜，圖4中顯示，引用期刊可劃分為化學、物理、空間科學、信息管理四大學科簇群。依據軟件運行結果，結合JCR和歐美頂級期刊評價指標[6]，列出了電子商務領域的前10位期刊。見表4。這些期刊在本學科普遍呈現影響因子高、被引半衰期長、A-journal標準等級高等特點，往往也是電子商務新理論、新技術、新熱點產生的土壤。利用Google Scholar搜索前3位期刊的詳細信息，發現中心度最大、被引頻次最高的COMMUN ACM是美國計算機學會的會刊，在計算機科學領域的影響力僅次于JACM，刊載的學術論文和綜述幾乎都是經典。2011年度JCR顯示被引半衰期大于10，也驗證了它的學術權威性。MANAGE SCI是管理科學、運籌學領域的頂級期刊，是歷史最悠久、口碑最高的期刊。MIS QUART在歐美頂級名校認可的管理科學與工程國際學術期刊排行榜中位列第一，刊載管理信息系統的研究和應用方面的論文和評論，排名前10位的關鍵節點文獻中有3篇發表在該刊。

4討 論

4.1中國電子商務研究實力現狀

在國家和機構研究實力分布圖譜中，有15個中國科研機構進入前100名，其中香港地區4個，內地5個，臺灣地區6個，就排名來看此領域國內各區域整體研究實力，香港最強，臺灣其次，內地第三。以下是國家和機構研究實力分布圖譜中前100名中國各研究機構的實力排名：香港城市大學（2）、香港理工大學（3）、香港中文大學（8）、臺灣政治大學（13）、臺灣中興大學（32）、臺灣中正大學（34）、中國科學院（48）、清華大學（52）、北京郵電大學（58）、臺灣中山大學（59）、香港大學（61）、中國地質大學（78）、復旦大學（91）、臺灣交通大學（93）、臺灣樹德科技大學（100）。雖然中國整體研究實力全世界排名第二，實際上得益于香港研究機構的雄厚研究實力，也反映出中國研究機構實力分布嚴重失衡，內地研究機構的國際化水平較低，在該領域有國際影響力的學者、機構、學術期刊都嚴重不足。

因此，提高內地研究機構的國際學術地位顯得尤為迫切。筆者認為目前可以從以下幾個方面開展工作：①構建內地與香港、臺灣之間的穩定學術交流機制，充分利用語言優勢、區位優勢盡快縮小三地間的差距；②積極引導、鼓勵內地學者向國際頂級學術刊物撰稿，提高命中率；③吸引頂級海外華人學者回流。電子商務領域內頗具國際影響力的華人學者為數不少，我們經過分析作者共引知識圖譜得知，美國加利福尼亞大學祝效國（Kevin Zhu）教授、美國斯坦福大學李效良（Hau.L Lee）教授是華人學者中被引頻次最高的兩位。引進像這樣的高級學者，對于幫助培養一批國內青年學者成才無疑是大有裨益的。

4.2電子商務研究熱點的不足

深入分析電子商務知識圖譜，筆者發現歷年研究熱點或文獻內容大多數圍繞電子商務參與者的行為規律和電子商務的微觀市場機制及演化機理。而有關新興電子商務技術的研究較前兩者來說還比較弱，現有研究多數集中于探討新的產品推薦算法，或是電子商務中的相關知識管理策略。究其原因，筆者認為主要有以下幾個方面：①信息技術的發展使電子商務的移動性和虛擬性特征日益凸顯，這無疑給技術研究增加了難度，因此短時間內很難取得突破性的技術研究成果；②電子商務的參與者對新型商務模式的需求也趨于多樣化和個性化，而對于新型商務模式的技術研究必須在充分明確新型商務模式的相關特征及需求的條件下才可能進行，因此，技術研究就顯得相對滯后。③電子商務參與者行為規律是進行相關技術研究的知識基礎，這使得管理學領域的學者也將其研究重點放在以社會科學或經濟學視角探討電子商務的基礎科學規律方面，在此基礎上再著手研究相關技術原理，因此，有關技術原理的文獻顯得相對較少。

筆者認為，中國學者針對電子商務相關技術這一國際研究的薄弱環節進行學術攻關，如在以往研究的基礎上結合新興電子商務的特點和機制來研究相應的智能化技術原理及最優策略、電子商務中消費者搜索技術優化、移動電子商務關鍵技術等，更易獲得突破和話語權。

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