引論：我們?yōu)槟砹?3篇投資管理行業(yè)發(fā)展范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

第三個(gè)階段則從2011年下半年開始，受宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行和資本市場(chǎng)持續(xù)低迷影響，創(chuàng)投行業(yè)基金募集數(shù)量和規(guī)模整體大幅下降，投資節(jié)奏放緩， IPO退出步伐放緩，造富神話難以再現(xiàn)，創(chuàng)投行業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展面臨考驗(yàn)。正如經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)帶來(lái)的危機(jī)可以將泡沫強(qiáng)制性擠出一樣，創(chuàng)投行業(yè)在現(xiàn)階段的調(diào)整和洗牌，也可以起到規(guī)范企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的作用。

首先，資本正在逐步回歸理性，缺乏耐心、以短期獲利為目標(biāo)的資金、熱錢將逐漸撤離，更多地符合創(chuàng)投規(guī)律的資本將成為主流，促使行業(yè)向高度專業(yè)化和規(guī)范化方向發(fā)展。其次，創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步摒棄浮躁情緒和投機(jī)思想，逐步確立價(jià)值投資理念；戰(zhàn)略發(fā)展思維轉(zhuǎn)向更加重視苦練內(nèi)功和培育內(nèi)生核心競(jìng)爭(zhēng)力。其三，行業(yè)從籠罩著浮躁、暴利情緒的繁榮局面轉(zhuǎn)變?yōu)椴粩喾只拖磁疲罄颂陨呈切袠I(yè)發(fā)展永恒的主題和趨勢(shì)。

任何行業(yè)發(fā)展都有從盲目到理性、由不規(guī)范到逐步規(guī)范的過(guò)程。而推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展則主要來(lái)自三方面的力量：社會(huì)各界對(duì)于創(chuàng)投行業(yè)的正確認(rèn)識(shí)、政府建立的相關(guān)法律法規(guī)體系以及行業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)下的行業(yè)自律。作為一種高度市場(chǎng)化的投融資機(jī)制，創(chuàng)業(yè)投資自身有保持活力、自我協(xié)調(diào)、自我規(guī)范的內(nèi)在力量。這種內(nèi)在力量，一方面來(lái)自單個(gè)市場(chǎng)主體在行業(yè)分化洗牌格局下自身生存與發(fā)展的需求；另一方面，則來(lái)自能帶動(dòng)行業(yè)規(guī)范運(yùn)作的行業(yè)自治性組織，即權(quán)威行業(yè)協(xié)會(huì)。

創(chuàng)投行業(yè)的健康發(fā)展離不開權(quán)威行業(yè)協(xié)會(huì)的引導(dǎo)。總體看，應(yīng)確立真正意義上全國(guó)性、統(tǒng)一的行業(yè)監(jiān)管和自律組織，并由該組織圍繞監(jiān)督、引導(dǎo)、協(xié)調(diào)、交流四個(gè)方面開展工作、發(fā)揮作用，形成推動(dòng)行業(yè)整體自律發(fā)展的機(jī)制和平臺(tái)，主要設(shè)想如下：

一是建立相對(duì)科學(xué)、權(quán)威、公正的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)體系，并與時(shí)俱進(jìn)、逐步完善。根據(jù)此體系標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)市場(chǎng)上的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)、分類，通過(guò)科學(xué)的評(píng)價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)社會(huì)資本逐步流向優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，形成一個(gè)良性健康、循環(huán)發(fā)展的新格局。

篇2

唐善偉先生從事投資管理行業(yè)已近四十個(gè)年頭了。他少年時(shí)期就負(fù)笈英國(guó)求學(xué)，主修工程專業(yè)，MBA，因?qū)W習(xí)成績(jī)優(yōu)，被英國(guó)的一家證券公司錄用，成為最早一批進(jìn)入到證券公司工作的華人之一。為了尋求更全面的發(fā)展，工作了四年後，他又加入了一家美國(guó)銀行，在信部門做資產(chǎn)管理，直到1982年，銀行宣啞撇，他結(jié)束了在那五年多的服務(wù)。

每一份工作都是一次成長(zhǎng)的歷練，經(jīng)驗(yàn)的積累，K成為跳向下一個(gè)高度的跳板。之後，唐善偉先生加入了全世界歷史最悠久及規(guī)模最大的投資銀行之一――高盛集團(tuán)，K且在高盛英國(guó)、美國(guó)、日本、香港的公司都工作過(guò)。不同的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，行業(yè)所呈現(xiàn)出的特點(diǎn)也不同，這給了他一個(gè)很好的增長(zhǎng)見(jiàn)識(shí)的機(jī)會(huì)。1988年，高盛於香港開設(shè)分公司，唐善偉先生是參與籌建的人之一。

當(dāng)經(jīng)驗(yàn)的積累日漸豐富，時(shí)機(jī)也較為成熟了，1999年，唐善偉先生創(chuàng)辦了浩成資產(chǎn)管理有限公司。那時(shí)香港的市場(chǎng)與現(xiàn)在區(qū)別很大，中小企業(yè)的發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)巨大。

特別是自以來(lái)，金融市場(chǎng)經(jīng)歷了幾次大的市場(chǎng)震蕩，對(duì)於剛成立不久的浩成資產(chǎn)管理來(lái)說(shuō)，的確是個(gè)不小的難關(guān)。2008年爆發(fā)的金融海嘯，使公司遭受到了沉重的打擊，利潤(rùn)銳減了五六成。“做金融投資這麼多年，這些國(guó)際大機(jī)構(gòu)宣啞撇，而美國(guó)政府s沒(méi)有去救市，這是我所沒(méi)想到的，經(jīng)驗(yàn)讓我估算錯(cuò)了，因此公司賠了很多。”唐善偉先生回憶說(shuō)，“之後美國(guó)政府與其他央行開展新的項(xiàng)目，我因?yàn)槿狈@方面的經(jīng)驗(yàn)，行業(yè)出現(xiàn)回幅的時(shí)候亦未把握住機(jī)會(huì)。可以說(shuō)2008到2010年這三年，公司的表現(xiàn)是不盡如人意的。”

一場(chǎng)金融海嘯，雖然讓公司蒙受了損失，但經(jīng)過(guò)這次磨礪，唐善偉先生也發(fā)現(xiàn)了自己還有哪些方面需要提升。就像經(jīng)過(guò)暴風(fēng)雨洗禮過(guò)的天空會(huì)格外湛藍(lán)，“浩成”在這次風(fēng)浪的淘洗下日益成長(zhǎng)，在行業(yè)Y逐漸扎穩(wěn)了腳跟。

公司自成立起，一直秉承著“對(duì)客戶負(fù)責(zé)”的理念竭誠(chéng)為客戶服務(wù)，以真誠(chéng)贏得了客戶的信賴。“做投資管理這一行，建立起互相信任的機(jī)制非常重要，因?yàn)樗腥诉M(jìn)行投資，第一考慮的不是你操作得有多麼好，而是他們相不相信你。”初見(jiàn)唐善偉先生，他給人的印象就是沉穩(wěn)、非常有經(jīng)驗(yàn)的。

公司為客戶進(jìn)行資產(chǎn)投資，主要還是走傳統(tǒng)投資路線，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)踐檢驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。唐善偉先生介紹：“我們有很多不同的投資產(chǎn)品，有比較保守的也有相對(duì)進(jìn)取的 ，依據(jù)客戶的投資意向來(lái)選擇，我們會(huì)為客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估K給出專業(yè)的建議。”隨著市場(chǎng)需求的變化，出現(xiàn)了相應(yīng)的金融衍生產(chǎn)品，如融資融券，在唐善偉先生看來(lái)，這些雖然有一定前景，風(fēng)險(xiǎn)較大，特別是對(duì)於一些散戶來(lái)說(shuō)，缺乏專業(yè)的判斷與相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，一不小心便可能血本無(wú)歸。

因此，唐善偉先生一直堅(jiān)持自己的發(fā)展方向，於風(fēng)雨歷練的實(shí)踐中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，帶領(lǐng)公司越走越遠(yuǎn)，同時(shí)，他的目光也漸漸放大到整個(gè)行業(yè)，思考未來(lái)自己能為行業(yè)做些什麼。

行業(yè)之思 飲水思源

資產(chǎn)管理行業(yè)在香港有很長(zhǎng)的歷史，而內(nèi)地s剛興起不久，香港有著健全的法制、與國(guó)際接軌的監(jiān)管體制、以及先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，這些都是內(nèi)地發(fā)展可以借鑒的。然而整個(gè)行業(yè)的發(fā)展還需要向哪些方向努力呢？特別是內(nèi)地，這是值得每一個(gè)專業(yè)人士深思的。

在唐善偉先生看來(lái)，首先要從思想上轉(zhuǎn)變，“一方面不能急功近利，資產(chǎn)管理是一個(gè)很有力的行業(yè)，也是需要長(zhǎng)時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)的，縱觀整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)外很多有上百年歷史的資產(chǎn)管理公司，他們都是靠賺長(zhǎng)期錢，而有些人想賺快錢，容易栽跟頭，難以長(zhǎng)久的。”唐善偉先生說(shuō)，“另一方面要真正地為客戶著想，才能走得更遠(yuǎn)。如果是以個(gè)人、公司利益為首要目的，則容易失去客戶信任，這也需要進(jìn)行嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管。中國(guó)要完善金融市場(chǎng)，這一方面一定要改善。”

其次，經(jīng)驗(yàn)與人才是行業(yè)發(fā)展所不可或缺的。唐善偉先生分析說(shuō)：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，會(huì)有越來(lái)越多的人選擇專業(yè)的管理公司來(lái)投資，這是發(fā)展的趨勢(shì)。這一行經(jīng)驗(yàn)是相當(dāng)重要的，這些歐美大型資產(chǎn)管理公司，歷經(jīng)上百年的發(fā)展，日趨完善的原因之一就是積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)了大批專業(yè)人才，才能在危機(jī)變化來(lái)臨之時(shí)應(yīng)對(duì)自如。”

而當(dāng)看到中國(guó)投資管理市場(chǎng)出現(xiàn)的種種問(wèn)題時(shí)，唐善偉先生也在思考自己能為行業(yè)做點(diǎn)什麼。談及成立公司的初衷，他坦言，自己在很多國(guó)家工作過(guò)，積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)，飲水思源，便想以專業(yè)回報(bào)行業(yè)，培訓(xùn)出一批專業(yè)的年輕人出來(lái)。“國(guó)家想要強(qiáng)大，金融這一板塊是必不可少的，人才也是未來(lái)發(fā)展最需要的。”浩成公司為年輕人提供了一個(gè)很好的鍛煉平臺(tái)。

篇3

從67家基金公司本期利潤(rùn)看，盡管二季度上證綜指下跌1.65%，但有65家基金公司利潤(rùn)均為正。其中大型資產(chǎn)管理公司再度演繹大智慧。天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，嘉實(shí)、廣發(fā)利潤(rùn)在40億元之上。而排名末尾的兩家小基金公司本期分別虧損200萬(wàn)和2800萬(wàn)元，首尾之間差距達(dá)43億元。

由此可見(jiàn)，面對(duì)千基，基金公司間的兩極分化也在加劇。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，在震蕩市場(chǎng)中，基金盈利能力跟公司規(guī)模呈一定程度的正相關(guān)關(guān)系。利潤(rùn)排行榜前五名均是大型基金公司，且資產(chǎn)規(guī)模排名前十。

不過(guò)在宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、行情不給力的整體氛圍中，投資者對(duì)基金在證券市場(chǎng)的盈利能力也心生疑慮。多數(shù)基金公司旗下基金份額二季度都在縮減。據(jù)好買基金研究中心報(bào)告顯示，首批公布二季報(bào)的20家基金公司中僅有華夏、嘉實(shí)及南方三家基金公司在二季度實(shí)現(xiàn)了規(guī)模增長(zhǎng)，凈申購(gòu)比例分別為1.72%、3.71%及6.16%。

“全天候，多策略”助力嘉實(shí)占據(jù)“錢”沿

為何嘉實(shí)基金能晉升為最賺錢公司，站上基金公司盈利能力最高寶座，同時(shí)還能得到投資者青睞？業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，要具有“賺錢”的本領(lǐng)，強(qiáng)大的投資管理能力是護(hù)寶錘。嘉實(shí)近年來(lái)力倡的“全天候、多策略”投研模式，為旗下基金持續(xù)盈利注入了長(zhǎng)久動(dòng)力，也鍛造了投研團(tuán)隊(duì)“各擅其長(zhǎng)、各盡其能”的核心競(jìng)爭(zhēng)力。天相投顧近日的2012年第三期 “公募基金管理公司綜合評(píng)級(jí)”顯示，斬獲最高5A評(píng)級(jí)的嘉實(shí)基金，在投資管理能力評(píng)價(jià)中也高居第三位。

從二季報(bào)統(tǒng)計(jì)看，嘉實(shí)旗下14只基金二季度基金利潤(rùn)在1億元之上，包括以中觀策略制勝的嘉實(shí)研究精選、專注成長(zhǎng)投資的嘉實(shí)增長(zhǎng)和嘉實(shí)策略增長(zhǎng)、以及信奉相對(duì)價(jià)值的嘉實(shí)服務(wù)等，均大幅超過(guò)同期基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

篇4

占比不到5%

第三方財(cái)富管理，又稱第三方理財(cái)，是指獨(dú)立于銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)之外，代表客戶利益，站在客戶立場(chǎng)，根據(jù)客戶需求，獨(dú)立、客觀、公正地為客戶進(jìn)行金融資產(chǎn)配置和理財(cái)產(chǎn)品篩選的專業(yè)財(cái)富管理。

自2010年11月諾亞財(cái)富投資管理有限公司在紐約證券交易所掛牌交易后，其所帶來(lái)的財(cái)富示范效應(yīng)，加上行業(yè)準(zhǔn)入門檻極低，使得第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)成為時(shí)下新寵。目前中國(guó)大大小小的各種第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)數(shù)量已超過(guò)8000家，僅2011年就成立了上千家。

目前國(guó)內(nèi)對(duì)第三方財(cái)富管理的市場(chǎng)需求十分旺盛。截至2012 年底，中國(guó)個(gè)人擁有的可投資資產(chǎn)總額達(dá)到73萬(wàn)億元，其中在600萬(wàn)元以上的高凈值家庭所擁有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到21萬(wàn)億元之巨。2011 年底，亞太地區(qū)高凈值人群（指擁有100萬(wàn)美元以上可投資資產(chǎn)的人）達(dá)到337萬(wàn)人，其中，中國(guó)大陸約有270萬(wàn)人。中國(guó)居民的財(cái)富總值和理財(cái)需求的大幅增長(zhǎng)，為中國(guó)第三方財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的空間。

但國(guó)內(nèi)第三方財(cái)富管理所占市場(chǎng)份額仍然較小。在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，第三方財(cái)富管理占據(jù)整個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)份額的60%以上;在臺(tái)灣、香港等地也占30%左右。在中國(guó)大陸，第三方財(cái)富管理占整個(gè)財(cái)富管理的市場(chǎng)份額非常小，占比不到5%。

雖然國(guó)內(nèi)第三方財(cái)富管理方興未艾，但其生存環(huán)境在近年卻已然發(fā)生變化。

早期的第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式非常簡(jiǎn)單：產(chǎn)品端從信托公司批發(fā)產(chǎn)品，銷售端雇傭理財(cái)師銷售產(chǎn)品，自己從中抽取點(diǎn)差。

2014年5月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)文，明令禁止信托公司委托非金融機(jī)構(gòu)推介信托計(jì)劃。此外，伴隨著利率市場(chǎng)化的演進(jìn)，信息不對(duì)稱的情況正在逐漸改善，曾經(jīng)中介機(jī)構(gòu)可以在項(xiàng)目方和資金方之間撮合巨大利差的時(shí)代已漸行漸遠(yuǎn)。第三方財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)的生存環(huán)境正在悄然改變，傳統(tǒng)的代銷模式面臨巨大挑戰(zhàn)。

在新的生存環(huán)境下，第三方財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)逐漸在業(yè)務(wù)模式上轉(zhuǎn)型升級(jí)。銀監(jiān)會(huì)禁令出臺(tái)后，業(yè)內(nèi)部分相對(duì)規(guī)范的第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)停止銷售信托產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而代銷基金子公司和券商發(fā)行的資管產(chǎn)品等固定收益類產(chǎn)品。

一些國(guó)內(nèi)較大的第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)如諾亞財(cái)富、利得財(cái)富、好買基金等，根據(jù)客戶需求的變化，成立具有牌照的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)軍資產(chǎn)管理行業(yè)，正從最初的代銷產(chǎn)品向提供綜合金融服務(wù)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

監(jiān)管缺失導(dǎo)致行業(yè)混亂

目前，中國(guó)尚沒(méi)有明確的主管部門或者法律法規(guī)對(duì)第三方財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，行業(yè)發(fā)展缺乏明確的準(zhǔn)入門檻與業(yè)務(wù)規(guī)范要求。

隨著第三方財(cái)富管理市場(chǎng)的快速發(fā)展，行業(yè)豐厚的利潤(rùn)吸引了很多缺乏專業(yè)能力與道德標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)加入，它們以分銷的方式進(jìn)行掃街式銷售，為追逐短期利益而不擇手段，有的迫于業(yè)績(jī)指標(biāo)的壓力，職員擅自給予客戶超范圍承諾或不能兌現(xiàn)的“諾言”，造成行業(yè)信譽(yù)缺失、行業(yè)管理混亂、機(jī)構(gòu)良莠不齊。

此外，第三方財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)還有可能利用專業(yè)技術(shù)和信息優(yōu)勢(shì)侵害投資者的利益，還有的因信用或投資能力不佳而讓投資者受到損失，行業(yè)整體信譽(yù)及公信力相對(duì)較差。第三方財(cái)富管理違法案件時(shí)有爆發(fā)，有的甚至影響到了地方的金融穩(wěn)定。

總之，第三方財(cái)富管理市場(chǎng)不時(shí)出現(xiàn)非法集資、銷售不規(guī)范、抽逃注冊(cè)資本等違法行為等負(fù)面信息。究其原因，還是由于法律約束的缺失。

除去缺乏明確的行業(yè)監(jiān)管要求外，當(dāng)?shù)谌截?cái)富管理從代銷模式轉(zhuǎn)為主動(dòng)資管后，隨著業(yè)務(wù)難度及復(fù)雜程度加大，從業(yè)人員的業(yè)務(wù)水平以及執(zhí)業(yè)素養(yǎng)并未跟上的問(wèn)題也暴露了出來(lái)。

多數(shù)理財(cái)規(guī)劃師習(xí)慣于營(yíng)銷思維，缺乏幫助客戶量身定制理財(cái)方案的能力，更多還是停留在產(chǎn)品推銷層面，導(dǎo)致多數(shù)第三方財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)存在內(nèi)控制度不健全、業(yè)務(wù)流程不清晰等管理問(wèn)題，無(wú)法真正給客戶提供全球著眼、長(zhǎng)期規(guī)劃以及專業(yè)精準(zhǔn)的投資理財(cái)服務(wù)，在激烈競(jìng)爭(zhēng)和片面追求盈利的情況下，容易出現(xiàn)利益沖突、銷售誤導(dǎo)、資金流斷裂等運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

而在另一方面，投資者教育也還沒(méi)有及時(shí)跟上，公民風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)亟待加強(qiáng)，剛性兌付仍未被打破。一旦理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機(jī)，第三方財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)必然要承擔(dān)更多責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。

地方金融辦應(yīng)監(jiān)管地方第三方

財(cái)富管理機(jī)構(gòu)

當(dāng)前，中國(guó)第三方財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)的弊病之一是行業(yè)準(zhǔn)入門檻太低，部分從業(yè)人員在利益驅(qū)動(dòng)下以賺快錢的心態(tài)入場(chǎng)，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)魚龍混雜。制定和出臺(tái)相關(guān)監(jiān)管政策措施已是行業(yè)發(fā)展所急需。

地方政府應(yīng)積極向上呼吁制定法律法規(guī)，界定和明確第三方財(cái)富管理類機(jī)構(gòu)的性質(zhì)、模式、業(yè)務(wù)范圍、風(fēng)控要求、監(jiān)管部門等，促進(jìn)該行業(yè)在規(guī)范的基礎(chǔ)上健康發(fā)展。

具體而言，除人民銀行可能監(jiān)管P2P、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管眾籌外，建議由地方金融辦牽頭負(fù)責(zé)面廣量大的地方第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，實(shí)行從業(yè)人員資質(zhì)審核，建立機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制制度、客戶資金第三方存管制度等。

同時(shí)，應(yīng)推動(dòng)設(shè)立區(qū)域第三方財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)，通過(guò)制定統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范，鼓勵(lì)自律監(jiān)管和規(guī)范發(fā)展。鼓勵(lì)行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭建立行業(yè)信用評(píng)級(jí)制度，通過(guò)定期第三方財(cái)富管理的評(píng)級(jí)排名，政府嚴(yán)明獎(jiǎng)懲，獎(jiǎng)勵(lì)與扶持運(yùn)作規(guī)范、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)等評(píng)級(jí)高的機(jī)構(gòu)，懲處與淘汰評(píng)級(jí)較低的機(jī)構(gòu)，促進(jìn)行業(yè)扶優(yōu)去劣、健康有序發(fā)展。

面對(duì)專業(yè)人才匱乏的問(wèn)題。地方政府可考慮推動(dòng)轄內(nèi)院校、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)與第三方財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合組織專業(yè)人才培養(yǎng)和儲(chǔ)備，并通過(guò)向監(jiān)管部門備案、持證上崗等，提高從業(yè)人員的專業(yè)水平、執(zhí)業(yè)素養(yǎng)和守法意識(shí)。

篇5

修改后的證券投資基金法共15章，155條，除了對(duì)公開募集業(yè)務(wù)作出管理人持股激勵(lì)、允許基金從業(yè)人員投資股票等放松管制的變化外，最大的亮點(diǎn)是，首次將陽(yáng)光私募基金納入監(jiān)管，填補(bǔ)了監(jiān)管法律空白。新基金法規(guī)定，擔(dān)任非公開募集基金的基金管理人，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向基金行業(yè)協(xié)會(huì)履行登記手續(xù)，報(bào)送基本情況；非公開募集基金募集完畢，基金管理人應(yīng)當(dāng)向基金行業(yè)協(xié)會(huì)備案；專門從事非公開募集基金管理業(yè)務(wù)的基金管理人，其股東、高級(jí)管理人員、經(jīng)營(yíng)期限、管理的基金資產(chǎn)規(guī)模等符合規(guī)定條件的，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，可以從事公開募集基金管理業(yè)務(wù)。

周兵解釋：“公開發(fā)行、公開受到監(jiān)管，這就意味著承認(rèn)私募的市場(chǎng)地位。但是目前私募基金和公募基金的運(yùn)行機(jī)制并不十分相同。公募基金是可以面向老百姓公開進(jìn)行宣傳，通過(guò)銀行、券商或者是基金本身的渠道向非特定對(duì)象公開募集的一個(gè)集合理財(cái)產(chǎn)品，而私募基金則是向特定對(duì)象私下募集的。另外，公募基金認(rèn)購(gòu)門檻很低，而私募規(guī)定的最低認(rèn)購(gòu)金額不能少于100萬(wàn)元。新基金法正式實(shí)施后，私募基金公開發(fā)行產(chǎn)品的方式究竟是怎樣的，是否與目前的公募基金一樣，還有待進(jìn)一步的細(xì)則出臺(tái)。”

事實(shí)上，新基金法公布兩天后，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（以下稱《暫行規(guī)定》），擬允許符合條件的證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、私募證券基金管理機(jī)構(gòu)三類機(jī)構(gòu)直接開展公募基金管理業(yè)務(wù)。作為新基金法中對(duì)于從事非公募業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的第一個(gè)配套法規(guī)，《暫行規(guī)定》要求，私募基金申請(qǐng)開展基金管理業(yè)務(wù)，除具有3年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、最近3年連續(xù)盈利、最近3年在監(jiān)管部門無(wú)重大違法違規(guī)記錄等要求外，還應(yīng)當(dāng)符合實(shí)繳資本不低于1000萬(wàn)元，最近3年資產(chǎn)管理規(guī)模均不低于30億元兩個(gè)硬性條件。

對(duì)此，周兵稱：“私募機(jī)構(gòu)將可以從事公開募集基金管理業(yè)務(wù)，但目前這對(duì)于大部分私募而言仍是‘水中月’、‘鏡中花’，因?yàn)閺氖鹿_募集基金管理業(yè)務(wù)仍有較高的門檻，實(shí)繳資本不低于1000萬(wàn)、連續(xù)3年盈利、近3年的資產(chǎn)管理規(guī)模均不低于30個(gè)億，從目前私募基金的運(yùn)作情況來(lái)看，能滿足這3個(gè)條件的私募機(jī)構(gòu)鳳毛麟角。目前只能說(shuō)，新基金法為私募基金公開發(fā)行產(chǎn)品打開了口子，承認(rèn)了私募的法律地位。短期內(nèi)，私募基金進(jìn)軍公募市場(chǎng)的可能性還很小，暫時(shí)不會(huì)引起私募PK公募的局面，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度出發(fā)，此舉有利于我國(guó)基金市場(chǎng)的多元化。”

“去信托化”機(jī)遇與挑戰(zhàn)

新基金法規(guī)定，陽(yáng)光私募或?qū)⒉辉傩枰磐星溃蠗l件的私募基金自身即可從事公募業(yè)務(wù)，這也意味著，私募正式迎來(lái)了“去信托化”時(shí)代。

此前，為了增強(qiáng)公信力和透明度，私募借道信托牌照發(fā)行產(chǎn)品，信托發(fā)揮監(jiān)管作用，私募僅作為投資顧問(wèn)。但是高額的信托賬戶使用費(fèi)和管理費(fèi)用降低了私募利潤(rùn)。周兵說(shuō)：“私募發(fā)行產(chǎn)品需要借助某個(gè)信托公司，托管在某家銀行，并在證券公司實(shí)現(xiàn)交易，總共涉及3個(gè)合作方，私募基金僅作為投資管理人。前3個(gè)合作方收取一定比例的‘通道費(fèi)’，其中包括每年150萬(wàn)元信托賬戶使用費(fèi)、0.1%～0.2%的銀行托管費(fèi)，以及券商的傭金，私募的利潤(rùn)主要集中在投資收益提成上。”周兵表示，盡管目前新基金法尚未正式實(shí)施，但信托賬戶使用費(fèi)已從每年150萬(wàn)元將至每年50萬(wàn)元，可謂“坐地跌價(jià)”，待新法實(shí)施后，亦可全部免去，私募基金固定管理費(fèi)用每年約可節(jié)約1%左右。

不過(guò)，2013年只是私募“去信托化”的開始。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托型產(chǎn)品短期內(nèi)不會(huì)馬上大幅減少。星石總裁楊玲認(rèn)為，在目前信托模式下，陽(yáng)光私募僅需要做好投資管理，而信托則承擔(dān)了產(chǎn)品開發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)控制、后臺(tái)運(yùn)營(yíng)、法律合規(guī)等多方面的工作。如果繞開信托，私募公司要獨(dú)立承擔(dān)這些經(jīng)營(yíng)內(nèi)容并非易事。

上海平易基金董事長(zhǎng)張為民對(duì)記者說(shuō)：“新的市場(chǎng)環(huán)境下，基金和信托行業(yè)都會(huì)呈現(xiàn)新的格局。然而，信托作為一種穩(wěn)定的業(yè)態(tài)，不會(huì)在短期內(nèi)被基金取代。與此同時(shí)，基金行業(yè)的優(yōu)化與整合是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，但所謂‘大洗牌’的最終局面的形成并不是新基金法出臺(tái)的結(jié)果，它的實(shí)現(xiàn)還需要一個(gè)循序漸進(jìn)的演化。”

對(duì)此，周兵表示，目前影響到的只是證券信托業(yè)務(wù)，新基金法對(duì)于房地產(chǎn)信托、礦業(yè)信托等信托業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)不會(huì)產(chǎn)生影響。脫離信托管理后，對(duì)于私募基金的運(yùn)營(yíng)、合規(guī)及風(fēng)險(xiǎn)管理的細(xì)則亟待出臺(tái)，“目前，私募發(fā)行公募產(chǎn)品的門檻較高或許也是出于這方面的考慮。”周兵坦言。

迎來(lái)混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代

篇6

目前銀行銷售的理財(cái)產(chǎn)品分兩種，一類是銀行自己設(shè)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品，一類是代銷第三方的理財(cái)產(chǎn)品。還有一類是非法銷售的。所有的理財(cái)產(chǎn)品都必須由總行統(tǒng)一歸口管理；必須在中央國(guó)債登記公司開發(fā)的理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)登記，銀行自己的產(chǎn)品如果沒(méi)有進(jìn)行登記的，就屬于非法的。

目前，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)仍存在諸多問(wèn)題和不足，需要重視和關(guān)注：

一是未按照風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)性原則，對(duì)客戶進(jìn)行分類分層管理和風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估，以致未將合適的產(chǎn)品賣給合適的客戶；二是信息披露不充分，部分產(chǎn)品不明確披露資金的投向和比例，客戶很難真實(shí)了解所購(gòu)買產(chǎn)品具體投向了哪些資產(chǎn)，以及風(fēng)險(xiǎn)收益狀況；三是誤導(dǎo)銷售現(xiàn)象依然存在，片面強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品可能帶來(lái)的高收益，誤導(dǎo)投資者購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，產(chǎn)品一旦虧損投訴增加，給機(jī)構(gòu)帶來(lái)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。四是產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢(shì)明顯，多樣化不足，創(chuàng)新動(dòng)力缺失。五是客戶缺乏長(zhǎng)期投資意識(shí)，過(guò)于注重短期收益。以商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，目前產(chǎn)品主要以6個(gè)月以內(nèi)的短期產(chǎn)品為主，1年以上理財(cái)產(chǎn)品占比僅為10%左右，客戶投資短期化趨勢(shì)非常明顯。上述情況一方面是管理人主動(dòng)進(jìn)行錯(cuò)配賺取期限利差的結(jié)果，另一方面是個(gè)人投資者也傾向于頻繁買賣，支付了大量的交易成本。

從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)，未來(lái)推動(dòng)我國(guó)理財(cái)管理行業(yè)發(fā)展有五大方向。

一是理財(cái)管理的“柵欄原則”。即理財(cái)管理要真正做到“受人之托，代人理財(cái)”，銀行要嚴(yán)格區(qū)分“代客業(yè)務(wù)”和“自營(yíng)業(yè)務(wù)”；理財(cái)產(chǎn)品要嚴(yán)格區(qū)分“保本”和“非保本”；決不允許資金池；理財(cái)業(yè)務(wù)要與股市、存款、貸款有嚴(yán)格的邊界。

二是將保護(hù)投資人利益放在首要位置。以客戶需求為導(dǎo)向是理財(cái)業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，是各類機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的重要構(gòu)成因素。各類機(jī)構(gòu)要把理財(cái)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展建立在投資人合法權(quán)益得到有效保護(hù)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)上，堅(jiān)決避免不正當(dāng)銷售和各種違規(guī)銷售行為，注重投資者教育，不斷提升投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。同時(shí)，各類機(jī)構(gòu)要以客戶為中心，以客戶資產(chǎn)保值增值為目標(biāo)，公平公正的對(duì)待客戶，向客戶公開披露產(chǎn)品相關(guān)信息，使理財(cái)業(yè)務(wù)真正為客戶創(chuàng)造價(jià)值，充分保護(hù)消費(fèi)者利益。

三是要把握金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制相匹配。創(chuàng)新的關(guān)鍵是要做到五個(gè)“認(rèn)識(shí)”，即“認(rèn)識(shí)你的客戶”、“認(rèn)識(shí)你的業(yè)務(wù)”、“認(rèn)識(shí)你的風(fēng)險(xiǎn)”、“認(rèn)識(shí)你的交易對(duì)手”和“認(rèn)識(shí)你自己”。在上述五個(gè)“認(rèn)識(shí)”的基礎(chǔ)上，各類機(jī)構(gòu)要明確創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)底線，把握金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為最終目標(biāo)，扎扎實(shí)實(shí)地進(jìn)行金融創(chuàng)新，同時(shí)避免風(fēng)險(xiǎn)在不同行業(yè)和市場(chǎng)間的過(guò)度傳遞。

篇7

中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展了20年，積極探索、勵(lì)志圖強(qiáng)，各類資管機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展，行業(yè)規(guī)模，特別是私募基金迅速增長(zhǎng)。截至2016年5月1日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)自律管理的資產(chǎn)管理總規(guī)模約42.81萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)了41.05%。其中，基金管理公司管理的公募基金規(guī)模7.73萬(wàn)億元，基金管理公司及其子公司管理的專戶業(yè)務(wù)規(guī)模14.93萬(wàn)億元，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模13.92萬(wàn)億元，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模約1570億元，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模2707億元。

近兩年來(lái)，私募基金增速尤其顯著。截至2016年5月1日，已經(jīng)在協(xié)會(huì)登記并開展業(yè)務(wù)的私募證券、私募股權(quán)、創(chuàng)投等私募基金管理人8834家，備案私募基金28534只，認(rèn)繳規(guī)模6.07萬(wàn)億元，實(shí)繳規(guī)模5.02萬(wàn)億元，私募基金從業(yè)人員超過(guò)40萬(wàn)人，資產(chǎn)管理規(guī)模超百億的私募基金管理機(jī)構(gòu)101家，已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)不可忽視的組成部分。

今天，我國(guó)資管行業(yè)呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)。一是行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷完善。基金公司、證券公司、期貨公司和私募基金管理機(jī)構(gòu)競(jìng)相發(fā)展，公私募產(chǎn)品不斷豐富，專業(yè)化分工的鏈條不斷完善，可供投資者選擇的多層次投資管理工具體系已經(jīng)形成，為不同財(cái)富水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好、期限偏好、收益目標(biāo)的投資者提供資產(chǎn)配置服務(wù)，特別是跨生命周期和經(jīng)濟(jì)周期的配置服務(wù)已經(jīng)開始起步。

二是市場(chǎng)功能日益顯現(xiàn)。公募基金作為門檻最低的大眾理財(cái)工具，已經(jīng)成為中小投資者除了銀行外第一大投資渠道，是A股市場(chǎng)最主要的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，推動(dòng)普惠金融發(fā)展，引領(lǐng)資管行業(yè)標(biāo)桿。而證券公司與基金子公司的私募資管業(yè)務(wù)和私募基金，從居民多元化投融資需求出發(fā)，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的需要出發(fā)，在社會(huì)財(cái)富管理中正在發(fā)揮越來(lái)越積極有效的作用，正在成為資本形成的重要通道、直接融資的重要渠道。

三是公募私募出現(xiàn)趨向“融匯”的跡象。當(dāng)前，我國(guó)社會(huì)財(cái)富急劇增長(zhǎng)，但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)卻越發(fā)匱乏。投資者的本性往往是既希望獲得私募基金的絕對(duì)收益，又希望享受公募基金分散緩釋風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性強(qiáng)、費(fèi)率低的益處。當(dāng)證券市場(chǎng)因經(jīng)濟(jì)的螺旋式發(fā)展而波動(dòng)上行時(shí)，居民理財(cái)資金可以通過(guò)長(zhǎng)期投資公募基金獲取市場(chǎng)更好的回報(bào)。但是當(dāng)證券市場(chǎng)進(jìn)入“心電圖”或橫盤狀態(tài)，個(gè)人投資者更加傾向選擇私募基金投資機(jī)會(huì)。

美國(guó)市場(chǎng)近期大量涌現(xiàn)出對(duì)沖型的公募基金、公募化的對(duì)沖基金，以及公募與對(duì)沖基金并行管理的情況，讓個(gè)人投資者有更多機(jī)會(huì)接觸對(duì)沖基金投資策略，就是這一需求的印證。我國(guó)市場(chǎng)數(shù)據(jù)也顯示類似的情況。今年一季度，公募基金規(guī)模下降6700萬(wàn)元，但是私募基金卻流入了1.92萬(wàn)億元的大眾理財(cái)資金。這個(gè)改變對(duì)我國(guó)資管行業(yè)的格局和自律管理具有重要意義。 行業(yè)新要求

第二，大資管時(shí)代對(duì)我國(guó)資管行業(yè)提出了新的要求。

2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低增長(zhǎng)、低通脹、低利率、低貿(mào)易增長(zhǎng)的趨勢(shì)性下行軌道，由技術(shù)創(chuàng)新帶領(lǐng)的新一波增長(zhǎng)浪潮還未到來(lái)。科技革命引發(fā)產(chǎn)業(yè)革命，進(jìn)而引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期，必須依靠資本的助推。

技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)演變?nèi)诤系倪^(guò)程，創(chuàng)新型企業(yè)從小微走向大V，從試錯(cuò)糾錯(cuò)走向最終成功，從個(gè)體成功走向群體成功，需要長(zhǎng)期資本融資輸血。受限于信用管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的特定要求，傳統(tǒng)的銀行信貸資金已經(jīng)不適于實(shí)體經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。金融業(yè)進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)新、競(jìng)爭(zhēng)的大資管時(shí)代，依托多層次資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置，加速資本形成已經(jīng)成為全球主要經(jīng)濟(jì)體共同努力的方向。

我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的攻堅(jiān)時(shí)刻，要培育新動(dòng)力，形成新結(jié)構(gòu)。對(duì)于全體行業(yè)同仁而言，加快建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大、健康、可持續(xù)發(fā)展的資產(chǎn)管理行業(yè)，發(fā)揮買方優(yōu)勢(shì)，將社會(huì)財(cái)富與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效配置，為最有創(chuàng)造力、競(jìng)爭(zhēng)力、生產(chǎn)力的部門提供資本支持，讓全社會(huì)支持和參與經(jīng)濟(jì)的價(jià)值成長(zhǎng)，這既是機(jī)遇所在，也是使命所系。

“好雨知時(shí)節(jié)，當(dāng)春乃發(fā)生。” 這里，我特別期待公募基金、私募證券投資基金、私募股權(quán)基金和創(chuàng)投基金，堅(jiān)守各自的功能定位，堅(jiān)持真正將資金轉(zhuǎn)化為資本，根據(jù)企業(yè)生命周期不同節(jié)點(diǎn)的資本需要進(jìn)行介入，避免只追求價(jià)差獲利，不考慮價(jià)值增值的短期化、投機(jī)，避免違背基金本質(zhì)、信托本質(zhì)或產(chǎn)生利益沖突的“業(yè)務(wù)兼營(yíng)”，讓高技術(shù)含量、高附加值，具有市場(chǎng)潛力的項(xiàng)目和企業(yè)破土而出，形成突破，助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和升級(jí)；讓資本配置資源逐步從行政機(jī)制走向市場(chǎng)機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)規(guī)則和市場(chǎng)價(jià)格的作用，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)配置的效益最大化和效率最優(yōu)化。

肩此重任，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都必須始終堅(jiān)守“投資者利益第一”原則，堅(jiān)持公平和公正的交易準(zhǔn)則。投資者是投資收益的最終受益人，更是投資風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)人。

硅谷的經(jīng)驗(yàn)顯示，只有確保投資者利益永遠(yuǎn)優(yōu)先，所有投資者知悉全部風(fēng)險(xiǎn)，并且受到公平對(duì)待，他們才能放心地為初創(chuàng)企業(yè)和新興市場(chǎng)提供資金。因此，基金管理人進(jìn)行投資運(yùn)作，雖然是基于對(duì)概率的計(jì)算，但絕不是賭博，要堅(jiān)持組合投資。

上市公司融資在信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)告、內(nèi)部治理方面需要遵守的部分準(zhǔn)則，也應(yīng)適用于非上市公司融資。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織的職責(zé)就是引導(dǎo)基金管理人建立良好的職業(yè)操守，鍛造卓越的專業(yè)能力，并且通過(guò)有效機(jī)制幫助基金管理人不斷積累信譽(yù)，贏得投資者信任，形成良性循環(huán)。協(xié)會(huì)已經(jīng)開始探索建立私募基金管理機(jī)構(gòu)的信用檔案，不斷記錄誠(chéng)信，讓真正具有信譽(yù)的基金管理人涌現(xiàn)出來(lái)。 保護(hù)投資者權(quán)益

正是基于此，我想談的第三點(diǎn)是，我國(guó)資管行業(yè)自律管理的出發(fā)點(diǎn)必須是保護(hù)投資者權(quán)益，核心是三個(gè)博弈。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》的有關(guān)規(guī)定由民政部報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立，依照《證券投資基金法》的授權(quán)和證監(jiān)會(huì)、民政部正式批準(zhǔn)的章程，對(duì)基金公司及其子公司、證券公司、期貨公司和私募基金機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行自律管理。

《證券投資基金法》關(guān)于協(xié)會(huì)職責(zé)規(guī)定的第一條就是，教育和組織會(huì)員遵守有關(guān)證券投資的法律、行政法規(guī)，維護(hù)投資人合法權(quán)益。協(xié)會(huì)通過(guò)明確的行業(yè)行為準(zhǔn)則，有效的事中事后監(jiān)測(cè)檢查，有力的違律違紀(jì)行為處分，引導(dǎo)市場(chǎng)回歸應(yīng)有的博弈環(huán)境和博弈秩序，推動(dòng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)堅(jiān)定不移地維護(hù)、累積自身信譽(yù)，維護(hù)投資者利益，夯實(shí)投資者和資管機(jī)構(gòu)間的雙向信任。

一是市場(chǎng)主體間的博弈。協(xié)會(huì)今年嘗試在私募基金登記備案中引入外部律師和法律意見(jiàn)書制度，這是市場(chǎng)化信用制衡機(jī)制的一次嘗試，希望私募基金管理人與律師、會(huì)計(jì)師等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在相互博弈中相互增信，引導(dǎo)和敦促私募基金管理人登記后堅(jiān)持合規(guī)建設(shè)，履行法律責(zé)任和對(duì)投資者的受托義務(wù)。

二是資管機(jī)構(gòu)和投資者間的博弈。面對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，投資者特別是中小投資者信息不對(duì)稱，因此確保信息披露的準(zhǔn)確性和完整性，通過(guò)信息披露制度和基金合同保障投資者的知情權(quán)是為投資者提供法律保障的重要舉措。

三是資本市場(chǎng)買方賣方間的博弈。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)要充分發(fā)揮行使買方定價(jià)權(quán)和投票權(quán)，促進(jìn)上市公司、指導(dǎo)非上市融資企業(yè)不斷優(yōu)化基本面、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，促使優(yōu)秀的具有企業(yè)家精神的公司不斷涌現(xiàn)，促成行業(yè)生產(chǎn)力的持續(xù)提高，激發(fā)上市公司和融資企業(yè)長(zhǎng)期創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的價(jià)值增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)真正意義上的市場(chǎng)配置資源。 自律管理下一步

最后，我談?wù)剠f(xié)會(huì)關(guān)于加快完善私募基金行業(yè)自律管理的各項(xiàng)工作安排。

協(xié)會(huì)根據(jù)《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》和中央編辦相關(guān)通知要求，受權(quán)開展私募基金管理人登記、私募基金備案和自律管理工作。兩年來(lái)，私募基金管理機(jī)構(gòu)迅猛增長(zhǎng)，但各種問(wèn)題也不斷凸顯。部分私募機(jī)構(gòu)濫用協(xié)會(huì)登記備案信息非法自我增信，誤導(dǎo)投資者，不少私募機(jī)構(gòu)不具備實(shí)際運(yùn)營(yíng)基本條件，從業(yè)人員不具備基本專業(yè)能力和素質(zhì)，登記備案信息不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整，有的機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期“失聯(lián)”。在經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中，不少私募機(jī)構(gòu)存在公開宣傳推介基金、非法承諾保本保收益、甚至借私募基金名義從事非法集資等違法違規(guī)行為。

2015年5月至2016年4月底，協(xié)會(huì)共收到投訴事項(xiàng)及線索814件，私募基金相關(guān)投訴765件，占比高達(dá)94%，其中私募證券占34%，私募股權(quán)占53%，創(chuàng)投占7%。我們對(duì)投訴事項(xiàng)進(jìn)行分析歸因后發(fā)現(xiàn)，私募證券投訴主要因?yàn)榛鸸芾砣诵畔⑴恫坏轿唬顿Y運(yùn)作不規(guī)范，投資者在證券市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)無(wú)法作出有效判斷、采取合理措施，讓賬面損失成為事實(shí)損失。私募股權(quán)投訴主要涉及違規(guī)募集、延期兌付和非法集資行為，一旦發(fā)生問(wèn)題，投資者往往血本無(wú)歸。

為保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，發(fā)揮行業(yè)自律的基礎(chǔ)性作用，協(xié)會(huì)2月5日了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》，并根據(jù)公告要求對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行逐一梳理，按規(guī)定注銷1905家私募基金管理人登記。下一步，協(xié)會(huì)將圍繞鼓勵(lì)私募行業(yè)信用建設(shè)、解決行業(yè)實(shí)際問(wèn)題、開拓行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展空間三個(gè)方面，進(jìn)一步完善私募基金自律管理，積極推進(jìn)有關(guān)改革。

一是將企業(yè)信用納入登記備案工作相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)企業(yè)信用好的協(xié)會(huì)普通會(huì)員和私募基金管理人，對(duì)其旗下已設(shè)立的多個(gè)管理人或新設(shè)管理人在法律意見(jiàn)書環(huán)節(jié)適當(dāng)予以豁免或簡(jiǎn)化。

二是針對(duì)工商注冊(cè)環(huán)節(jié)無(wú)法對(duì)名稱或經(jīng)營(yíng)范圍進(jìn)行修改的現(xiàn)狀，在申請(qǐng)機(jī)構(gòu)符合其他登記條件并履行相應(yīng)承諾程序下準(zhǔn)予登記，為企業(yè)修改工商登記留足時(shí)間，回應(yīng)行業(yè)關(guān)切。這些承諾包括：1.僅從事創(chuàng)投、股權(quán)投資管理、企業(yè)咨詢，或2.僅從事二級(jí)市場(chǎng)投資管理、投資顧問(wèn)，或3.僅從事投資于投資工具的FOF。協(xié)會(huì)正在與部分地區(qū)的金融和工商部門協(xié)調(diào)完善相關(guān)工商注冊(cè)事項(xiàng)。

三是針對(duì)有真實(shí)展業(yè)意愿的私募基金管理人，不強(qiáng)行注銷，給予其一定寬限期。

四是問(wèn)答九，細(xì)化從業(yè)人員資格認(rèn)定制度，完善從業(yè)人員管理制度。

五是推進(jìn)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期基金入市，將私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金管理人納入可選投資管理人隊(duì)伍。

六是積極推進(jìn)與財(cái)政部、稅務(wù)總局的稅制改革方案研究，加快稅制改革，將在協(xié)會(huì)登記機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品備案投資者信息與財(cái)政部、稅務(wù)總局進(jìn)行共享，按照稅收中性原則，落實(shí)投資者的納稅主體地位，對(duì)契約型、公司型基金與合伙型基金的基金層面不重復(fù)征稅。

篇8

一、保險(xiǎn)企業(yè)參與基金管理行業(yè)的必要性

通過(guò)基金管理公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)，在國(guó)際資本市場(chǎng)已經(jīng)成為最普遍的間接投資方式，這種方式通過(guò)基金公司和資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)，做到了集合(Pooling)投資。集合投資機(jī)制下組成的基金公司不僅僅適用于單純的基金管理公司，也適用于以銀行和保險(xiǎn)為主的金融控股集團(tuán)。保險(xiǎn)企業(yè)選擇什么樣的投資理財(cái)和承保業(yè)務(wù)權(quán)重模式取決于多種因素，一般來(lái)說(shuō)，主要取決于資本市場(chǎng)成熟度、保險(xiǎn)法規(guī)制度、保險(xiǎn)公司組織形式和治理結(jié)構(gòu)。適合的投資—承保權(quán)重可以最大化保險(xiǎn)集團(tuán)收益，也可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)的資本市場(chǎng)中，保險(xiǎn)業(yè)的資金融通功能已經(jīng)日益凸顯，保險(xiǎn)企業(yè)在利率市場(chǎng)化和競(jìng)爭(zhēng)加劇的形式下，運(yùn)營(yíng)壓力不斷增大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷顯現(xiàn)，承保利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮減，于是對(duì)投資收益的要求就相應(yīng)提高了。

即使是發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)業(yè)，保險(xiǎn)承保利潤(rùn)從長(zhǎng)期來(lái)看也是下滑的趨勢(shì)，承保的績(jī)效常常只能達(dá)到持平，但其作用是吸納了大量的資金和構(gòu)建了客戶網(wǎng)絡(luò)，對(duì)資本市場(chǎng)的規(guī)模建設(shè)做出了貢獻(xiàn)，從而能夠在這個(gè)平臺(tái)之上從事全方位的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。對(duì)于國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)業(yè)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體的增多，壟斷局面基本已被打破，多層次、多元化的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)出現(xiàn)，剔除市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的因素之外，保險(xiǎn)業(yè)的承保利潤(rùn)必將呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，發(fā)展下去保險(xiǎn)行業(yè)的邊際利潤(rùn)會(huì)趨向于零，行業(yè)內(nèi)只依靠承保收益這一個(gè)車輪運(yùn)轉(zhuǎn)的模式已經(jīng)無(wú)法應(yīng)付市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化。不開展全功能的投資管理業(yè)務(wù)，不利于保險(xiǎn)業(yè)參與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在大量外資保險(xiǎn)企業(yè)登陸我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)后，民族大型保險(xiǎn)企業(yè)投資不足，賠付率與外資保險(xiǎn)企業(yè)相比不占優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品價(jià)格就會(huì)失去競(jìng)爭(zhēng)性；在未來(lái)很長(zhǎng)的時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和保險(xiǎn)業(yè)會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，能將社會(huì)資金有效轉(zhuǎn)化為投資的渠道很有限，保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)利用自己得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)開展理財(cái)業(yè)務(wù)，可以填補(bǔ)理財(cái)市場(chǎng)的空白，建立新的套利空間。事實(shí)上，理財(cái)和投資管理能力的高低，體現(xiàn)了保險(xiǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)際上大型保險(xiǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在投資收益和產(chǎn)品創(chuàng)新方面，而產(chǎn)品創(chuàng)新能力又十分依賴投資市場(chǎng)，投資比重多的保險(xiǎn)企業(yè)有能力制定更低的產(chǎn)品價(jià)格，投資收益差的保險(xiǎn)公司則無(wú)法留住客戶。

過(guò)去由于保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管限制過(guò)多，限制了保險(xiǎn)企業(yè)開展業(yè)務(wù)的靈活性和創(chuàng)新活力，可以說(shuō)不適應(yīng)國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，現(xiàn)在，開放的步伐加快，我們的資本市場(chǎng)還不夠理性，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的投資管理能力還處在一個(gè)初級(jí)階段，使得資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)公司的收益管理、保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理都是相脫節(jié)的。現(xiàn)階段我們發(fā)展的約束條件仍然是不配套的制度限制和資本市場(chǎng)條件，等待條件具備了再開展業(yè)務(wù)是一個(gè)很消極的策略，主動(dòng)突破限制才是上策，瞄準(zhǔn)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的發(fā)展步伐，借鑒他們的發(fā)展歷程，這些原則是對(duì)我們很實(shí)用的啟示。

保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司也是為了適應(yīng)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)方向的轉(zhuǎn)型和盈利模式的轉(zhuǎn)換，保險(xiǎn)系基金有自己的專長(zhǎng)、資源和投資風(fēng)格。在過(guò)去幾年，證券監(jiān)管部門為了維護(hù)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提出大力培育機(jī)構(gòu)投資人的策略，推出了證券投資基金，并且允許保險(xiǎn)行業(yè)的資金購(gòu)買基金，這對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種間接的進(jìn)入基金行業(yè)的方式，這等于將國(guó)內(nèi)的證券投資基金又當(dāng)成了一個(gè)投資工具來(lái)使用，而這些基金由于自身存在的問(wèn)題，給保險(xiǎn)業(yè)的投資帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)有的證券基金在一定程度上是依靠政府政策的傾斜找到生存空間的，比如，基金的管理費(fèi)與托管費(fèi)與基金的運(yùn)營(yíng)績(jī)效不掛鉤，這就缺乏了有效的激勵(lì)，同時(shí)，投資人在購(gòu)買了基金以后就失去了對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)的控制，公司成本極高，還存在道德風(fēng)險(xiǎn)，這些方面都是基金行業(yè)不成熟的表現(xiàn)。

保險(xiǎn)業(yè)在過(guò)去幾年就經(jīng)歷了投資于證券基金的資金過(guò)于集中而帶來(lái)的收益和損失波動(dòng)巨大的情形，有時(shí)甚至由于基金管理公司、證券公司和其它投資機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)了巨額的投資損失，這些都是間接投資帶來(lái)的后果，它已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)涉足投資領(lǐng)域的重大教訓(xùn)。因此，保險(xiǎn)企業(yè)只有組建自己的投資基金管理公司，一方面管理集團(tuán)內(nèi)部的證券市場(chǎng)投資，另一方面管理委托的第三方資金和社會(huì)公眾募集的資金才能節(jié)省交易成本，創(chuàng)造投資收益，發(fā)展多元化能力，增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

保險(xiǎn)系基金公司的組建，除了保險(xiǎn)資金運(yùn)用新渠道的拓展，更在于保險(xiǎn)企業(yè)能夠充分發(fā)揮自己銷售渠道的優(yōu)勢(shì)，吸引大量增量資金流入資本市場(chǎng)。保險(xiǎn)企業(yè)在開展承保業(yè)務(wù)上掌握著很有價(jià)值的潛在客戶，因此保險(xiǎn)系基金在募集過(guò)程中一定會(huì)強(qiáng)于目前的證券開放式基金，2006年銀行系基金在首發(fā)過(guò)程中獲得超大規(guī)模認(rèn)購(gòu)就說(shuō)明了這一點(diǎn)。保險(xiǎn)系基金公司組建后，具有一定的廣告效應(yīng)，可以向市場(chǎng)和客戶傳遞出一個(gè)積極正面的信號(hào)，保險(xiǎn)企業(yè)的理財(cái)能力和規(guī)模更強(qiáng)大、更綜合化了，有助于帶動(dòng)保費(fèi)增長(zhǎng)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)綜合實(shí)力，為保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)一步參與資本市場(chǎng)、開展混業(yè)經(jīng)營(yíng)積累有益的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而為向國(guó)際化金融控股集團(tuán)方向的發(fā)展邁進(jìn)一大步，當(dāng)外部條件更加成熟后迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)和市場(chǎng)地域，也會(huì)幫助提高保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，有利于監(jiān)管水平的提高。

二、保險(xiǎn)企業(yè)參與基金管理業(yè)的可操作性

我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是保險(xiǎn)業(yè)和投資管理行業(yè)發(fā)展的最終保障，給予了保險(xiǎn)企業(yè)組建基金公司獲得成功以最大的可行性。目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于可持續(xù)性，如果剔除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性，保險(xiǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)的發(fā)展被廣泛接受的結(jié)論是：前景非常樂(lè)觀。對(duì)于發(fā)展經(jīng)濟(jì)、增加社會(huì)的和諧性，保險(xiǎn)業(yè)和資產(chǎn)管理都發(fā)揮著極其重要的功能。當(dāng)前，金融管理層和整個(gè)社會(huì)都認(rèn)識(shí)到了發(fā)展資產(chǎn)管理的重要性，這為保險(xiǎn)業(yè)涉足基金業(yè)創(chuàng)造了很好的宏觀政策條件。

發(fā)展是硬道理，我國(guó)必須保持經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，又必須保證社會(huì)的和諧與穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要投入大量的資金，而社會(huì)保障體系同時(shí)也面臨巨大的資金缺口，這些任務(wù)僅僅依靠財(cái)政資金是很難做到的，因此必須尋求包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的其它的資金渠道及保障方式來(lái)應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題的挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)和投資基金行業(yè)可以幫助應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，它們通過(guò)金融資源整合不僅能把流動(dòng)性儲(chǔ)蓄變成長(zhǎng)期投資，還可以幫助減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，用于發(fā)展社會(huì)保障，從而有利于社會(huì)的和諧與穩(wěn)定。

除了經(jīng)濟(jì)環(huán)境之外，保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司的可行性還來(lái)自以下若干方面：

(一)我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展健康良好，截至2006年，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5641.4億元，增長(zhǎng)14.4%；累計(jì)賠款、給付1438.5億元；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到1.97萬(wàn)億元，繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)速度。隨著保險(xiǎn)業(yè)投資渠道的逐步擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額17785.4億元，其中購(gòu)買證券投資基金余額達(dá)912.08億元，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為基金市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)市場(chǎng)發(fā)展起著支撐的作用。

(二)政策法規(guī)和監(jiān)管的支持是當(dāng)前開展保險(xiǎn)系基金業(yè)務(wù)的有力幫助。《保險(xiǎn)法》、《證券投資基金法》的頒布，《證券法》、《公司法》的修訂，使得國(guó)內(nèi)目前金融法律環(huán)境逐步完善，這為保險(xiǎn)系基金獲得合法經(jīng)營(yíng)牌照提供了基本的合規(guī)性，特別是“國(guó)十條”的頒布，更是為保險(xiǎn)業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)開辟了道路、指出了戰(zhàn)略方針。

(三)有可供借鑒的國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)基金管理公司運(yùn)作的成功經(jīng)驗(yàn)。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律去規(guī)劃下一步戰(zhàn)略，由先進(jìn)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)提供參考，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)適用于所有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境。

(四)目前保險(xiǎn)企業(yè)持有大量的證券投資基金，在市場(chǎng)沒(méi)有更好的避險(xiǎn)工具的前提下，遇到市場(chǎng)下跌必然會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，給保險(xiǎn)企業(yè)帶來(lái)贖回風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)很有可能直接轉(zhuǎn)化為保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)企業(yè)如果組建了自己的基金管理公司，首先可以管理運(yùn)作自己的保險(xiǎn)投資，直接介入國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)，這就減小了交易成本和化解了一大部分風(fēng)險(xiǎn)。

(五)我國(guó)基金管理行業(yè)即將發(fā)生巨大的歷史性發(fā)展是基于我國(guó)資本市場(chǎng)巨大的潛在需求，雖然我國(guó)的資本市場(chǎng)還達(dá)不到發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的成熟與規(guī)模，但我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)組建基金管理公司后除了開展集團(tuán)內(nèi)部保險(xiǎn)資金的運(yùn)營(yíng)外，還有很大的第三方資產(chǎn)管理的需求。股權(quán)分置改革完成后，我國(guó)資本市場(chǎng)向規(guī)范化發(fā)展邁進(jìn)了一大步，我們有充分的理由相信，市場(chǎng)的演進(jìn)是在慢慢發(fā)展的過(guò)程中積蓄著力量，潛在的市場(chǎng)力量將成為不斷規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)的動(dòng)力，必將啟動(dòng)國(guó)內(nèi)第三方資產(chǎn)管理的巨大的發(fā)展空間，這個(gè)空間有巨大的前景可供保險(xiǎn)基金管理公司參與其中。

(六)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要做大做強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，就必須向多元化、專業(yè)化方向同時(shí)發(fā)展，但保險(xiǎn)產(chǎn)品多元化和專業(yè)化需要相應(yīng)的投資管理和資產(chǎn)管理能力來(lái)保障，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)里，投資管理與保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，二者不可能獨(dú)立地發(fā)展，而是相輔相成的，優(yōu)良的投資管理能力是保險(xiǎn)企業(yè)不可或缺的。

(七)專戶理財(cái)將是國(guó)內(nèi)基金管理公司在近期及未來(lái)即將開展的一項(xiàng)很重要的業(yè)務(wù)，目前國(guó)內(nèi)的多家基金管理公司已經(jīng)在厲兵秣馬，基金公司期望通過(guò)這項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展自己的市場(chǎng)，特別是一些具有較強(qiáng)的研發(fā)、投資管理實(shí)力和較好客戶基礎(chǔ)的公司，通過(guò)開展這類業(yè)務(wù)能夠更好地拓展新的客戶群體。保險(xiǎn)企業(yè)在自己的客戶網(wǎng)絡(luò)上開展專戶理財(cái)類似順?biāo)浦郏坏┙M建起基金管理公司，開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)是很便利的，對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，特別是對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)的大型機(jī)構(gòu)客戶，專戶理財(cái)?shù)臐摿颓熬熬薮蟆?/p>

(八)大型保險(xiǎn)企業(yè)普遍具有龐大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和結(jié)算體系，為營(yíng)銷開放式基金，包括贖回提供了便利的條件，不需要通過(guò)銷售機(jī)構(gòu)代替完成。

(九)大型保險(xiǎn)企業(yè)多年來(lái)在管理保險(xiǎn)投資、組建資產(chǎn)管理公司方面已經(jīng)積累了經(jīng)驗(yàn)和建立了一定的管理框架和培養(yǎng)了一批專門人才，通過(guò)適當(dāng)?shù)募娌⑹召?gòu)和合資戰(zhàn)略，進(jìn)入基金業(yè)有很高的可行性。

總之，保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司有利于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大保險(xiǎn)企業(yè)的資金融通職能，使保險(xiǎn)企業(yè)的投資人和被保險(xiǎn)人受益。隨著金融改革步伐的加快，商業(yè)銀行組建基金管理公司的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，為保險(xiǎn)系基金開辟了先河。保險(xiǎn)資金實(shí)力的壯大和運(yùn)營(yíng)能力的提高已經(jīng)表明我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司的內(nèi)在條件日漸成熟。國(guó)內(nèi)大型保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司符合保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢(shì)和國(guó)際慣例，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資多元化，將有助于保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的愿景。

三、保險(xiǎn)系基金管理公司的組建模式

保險(xiǎn)企業(yè)組建基金管理公司的目的是為了充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的功能作用，盡可能地占有金融資源，并在整合的基礎(chǔ)上形成多元化業(yè)務(wù)框架。參與保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)、開展外部資產(chǎn)管理，這兩個(gè)方面的職能是建立保險(xiǎn)基金管理公司的首要工作。保險(xiǎn)企業(yè)設(shè)立資產(chǎn)管理公司從事這兩方面的任務(wù)是國(guó)際慣例，保險(xiǎn)企業(yè)全資或控股的資產(chǎn)管理子公司除了擔(dān)任保險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部的可投資資產(chǎn)管理外，經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)還可以從事專戶委托資產(chǎn)管理、證券基金管理、產(chǎn)業(yè)基金管理、年金管理、信托投資、投資咨詢、保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債的證券化、IPO承銷、金融租賃、證券經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)。這樣的全能資產(chǎn)管理子公司有利于提高保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，也有利于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的互動(dòng)和協(xié)調(diào)發(fā)展，從而形成保險(xiǎn)企業(yè)的新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)公司整體業(yè)務(wù)的發(fā)展。保險(xiǎn)的資產(chǎn)管理公司從事保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)和外部資產(chǎn)管理的權(quán)重以及資產(chǎn)管理公司的組織結(jié)構(gòu)，是依據(jù)各個(gè)國(guó)家的保險(xiǎn)投資領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、證券市場(chǎng)成熟度和市場(chǎng)的資金可獲得情況決定的。我國(guó)大型保險(xiǎn)企業(yè)已經(jīng)設(shè)立了自己的資產(chǎn)管理子公司，但不是從事全功能的混業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，所以目前在面臨申請(qǐng)新的業(yè)務(wù)過(guò)程中，組建基金公司有三種可選擇的組織模式，組織結(jié)構(gòu)及特點(diǎn)如下：

(一)基金管理公司作為保險(xiǎn)企業(yè)(或者保險(xiǎn)集團(tuán))的新創(chuàng)辦子公司，與其它子公司(包括資產(chǎn)管理公司)并列的模式。該種模式強(qiáng)調(diào)基金管理公司的獨(dú)立性，作為新發(fā)展的業(yè)務(wù)，從申報(bào)批準(zhǔn)到管理模式，到投資管理的策略和風(fēng)格上，新的基金管理公司與現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀、定位和公司特長(zhǎng)的安排有很多的區(qū)別，在股權(quán)投資組成方面也是完全不同于現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司股權(quán)構(gòu)架。現(xiàn)有資產(chǎn)管理公司有自己的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這與保險(xiǎn)企業(yè)目前運(yùn)用資本市場(chǎng)和投資銀行手段進(jìn)入基金業(yè)所要求的股權(quán)模式是有所不同的，這個(gè)問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是如何統(tǒng)籌兩個(gè)公司的治理結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，使得兩個(gè)實(shí)體的目標(biāo)不沖突，都能夠沿著集團(tuán)股東價(jià)值最大化的方向努力。

即將組建的基金管理公司和現(xiàn)有的資產(chǎn)管理組織模式不同，基金公司是需要把公司切割成基金股份向公眾發(fā)行，由基金持有人擁有，現(xiàn)有的保險(xiǎn)基金管理公司業(yè)務(wù)無(wú)法做到這樣的股份切割和公開發(fā)行，兩個(gè)業(yè)務(wù)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式完全不同。其次，目前國(guó)內(nèi)金融體系是實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，將基金管理公司與資產(chǎn)管理公司在一個(gè)平臺(tái)上并列運(yùn)營(yíng)開展兩種業(yè)務(wù)，即自有保險(xiǎn)資金投與第三方資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，可以有效跨越兩個(gè)監(jiān)管領(lǐng)域。但是這種獨(dú)立的基金公司設(shè)置模式是一個(gè)過(guò)渡的模式，在幾年之內(nèi)，當(dāng)我國(guó)的監(jiān)管政策發(fā)生變化，基金管理業(yè)務(wù)也建立了市場(chǎng)地位后，基金公司和資產(chǎn)管理公司應(yīng)該合并為一體，這是通過(guò)過(guò)渡實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的一種可操作方式。

為了使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)快速地、有利地進(jìn)入基金管理領(lǐng)域，一個(gè)可行的保險(xiǎn)基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)建議為：保險(xiǎn)企業(yè)控股51%，國(guó)際基金管理公司控股29%，國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行控股20%，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于借助國(guó)際著名基金管理公司的品牌效應(yīng)、投資管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)、專門人才以及國(guó)際市場(chǎng)的窗口，在未來(lái)資本項(xiàng)目逐步開放的情況下，獲得全球化投資的先機(jī)；吸引國(guó)內(nèi)的國(guó)有商業(yè)銀行或股份制商業(yè)銀行作為投資人，可以加強(qiáng)銷售力量，發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)和銀行業(yè)在市場(chǎng)的互補(bǔ)作用，解決基金托管渠道，節(jié)約交易成本和減少成本。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)的策略是強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)企業(yè)迅速成功地進(jìn)入基金管理行業(yè)，成為行業(yè)的一支重要力量，而不是單純著眼于從基金行業(yè)的經(jīng)營(yíng)里賺取管理費(fèi)，因此，是一個(gè)面向未來(lái)的策略。

篇9

收錄日期：2015年8月25日

近年來(lái)，隨著居民財(cái)富尤其是高凈值群體的增加，財(cái)富管理越來(lái)越受到金融投資界的重視，不僅以傳統(tǒng)渠道業(yè)務(wù)為優(yōu)勢(shì)的商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、第三方理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)紛紛致力于開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，以主動(dòng)投資管理為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的保險(xiǎn)資管、公募基金、私募基金等機(jī)構(gòu)也紛紛制定了向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。2014年，《青島市財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》通過(guò)多方論證與規(guī)劃，得到了國(guó)務(wù)院的審閱與批準(zhǔn)。2014年2月，中國(guó)人民銀行聯(lián)合其附屬部門了《關(guān)于印發(fā)青島市財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案的通知》，并將其發(fā)放至山東省人民政府。青島市作為山東省的區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心，以其自身獨(dú)特的發(fā)展優(yōu)勢(shì)與特色，成為了我國(guó)發(fā)展財(cái)富管理中心的金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)。這不僅能夠更好地發(fā)揮青島市金融產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)、加快金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，也為青島市財(cái)富管理中心建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。

一、財(cái)富管理中心發(fā)展模式及其國(guó)際借鑒

作為投資機(jī)構(gòu)或者與其業(yè)務(wù)相關(guān)為客戶制定獨(dú)特投資服務(wù)的機(jī)構(gòu)，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的資產(chǎn)、負(fù)債等進(jìn)行規(guī)劃和投資，以滿足不同階段的財(cái)富增長(zhǎng)需求，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值和增值的目的。隨著財(cái)富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展和金融工具的創(chuàng)新，目前財(cái)富管理已經(jīng)大大突破了傳統(tǒng)金融理財(cái)?shù)姆懂牐蔀殛P(guān)注客戶財(cái)富及其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的一項(xiàng)綜合。除了為客戶量身定制投資理財(cái)計(jì)劃和產(chǎn)品，還可以為其企業(yè)發(fā)展進(jìn)行全方位咨詢管理服務(wù)，為其個(gè)人及家庭提供教育規(guī)劃、移民計(jì)劃、退休計(jì)劃等個(gè)人事務(wù)管理服務(wù)。同時(shí)，財(cái)富管理的服務(wù)對(duì)象也由最初的富豪家族拓展到了現(xiàn)代社會(huì)的各階層，這也使得越來(lái)越多的社會(huì)大眾體驗(yàn)到了高端金融服務(wù)的魅力。可以說(shuō)，財(cái)富管理的業(yè)務(wù)和理念已經(jīng)滲透到客戶生活的每一個(gè)階段、每一個(gè)細(xì)節(jié)和每一個(gè)角落。財(cái)富管理作為一項(xiàng)高端的金融業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)成為各大金融機(jī)構(gòu)重要的業(yè)務(wù)來(lái)源和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，不僅如此，它對(duì)于高端制造業(yè)和高端服務(wù)業(yè)也有著帶動(dòng)的作用。通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與財(cái)富管理雙向促進(jìn)、協(xié)同配套以及互動(dòng)發(fā)展，不僅進(jìn)一步帶動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且增強(qiáng)了財(cái)富管理對(duì)財(cái)富人士的吸引力。

（一）財(cái)富管理中心發(fā)展模式。財(cái)富管理中心就是集人才與金融資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)于一體的區(qū)域。財(cái)富管理這一概念遍及金融行業(yè)的各個(gè)相關(guān)區(qū)域，并且占據(jù)重要地位。它將金融業(yè)帶領(lǐng)到一個(gè)新的發(fā)展方向的同時(shí)，也在大力推動(dòng)高端服務(wù)業(yè)發(fā)展。目前世界范圍內(nèi)形成了若干個(gè)全球性及區(qū)域性的財(cái)富管理中心，其發(fā)展模式各具特色。

按照規(guī)模、功能、影響力這三大指標(biāo)，財(cái)富管理中心可以劃分為世界級(jí)財(cái)富管理中心、區(qū)域級(jí)國(guó)際財(cái)富管理中心和地區(qū)級(jí)財(cái)富管理中心三種類型。從發(fā)展歷史和規(guī)模來(lái)看，公認(rèn)的世界級(jí)國(guó)際財(cái)富管理中心是紐約和瑞士，區(qū)域級(jí)國(guó)際財(cái)富管理中心是新加坡和香港，而地區(qū)級(jí)財(cái)富管理中心則往往是具有金融規(guī)制或者試驗(yàn)權(quán)限的金融都市，或者具有獨(dú)特高端旅游資源的經(jīng)濟(jì)中心城市，如深圳、青島等城市。從所發(fā)揮的功能來(lái)看，又可以將全球財(cái)富管理中心劃分為私人銀行中心、多元化專業(yè)財(cái)富管理中心、基金中心、群島離岸中心、綜合性國(guó)際金融中心和一般金融中心。

作為以財(cái)富管理為特色的金融中心城市，財(cái)富管理中心是財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、人才、管理資產(chǎn)的高度聚集地。目前，世界范圍內(nèi)形成了一些全球性及區(qū)域性財(cái)富管理中心，主要集中在歐美一些發(fā)達(dá)國(guó)家，尤以瑞士、英國(guó)和美國(guó)最為典型，且發(fā)展歷史久遠(yuǎn)。近十幾年來(lái)，以新加坡、香港為代表的亞洲財(cái)富管理中心也日漸興起。

綜觀上述財(cái)富管理中心確立與發(fā)展的過(guò)程，從國(guó)家層面來(lái)看，財(cái)富管理中心主要可分為美國(guó)模式、瑞士模式和群島模式三種。

美國(guó)模式亦稱大國(guó)模式，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)與俄羅斯均屬此種模式。主要特點(diǎn)為：一是以大型金融集團(tuán)的專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)為主；二是以在岸業(yè)務(wù)為主營(yíng)服務(wù)方式；三是財(cái)富管理市場(chǎng)以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主；四是為財(cái)富管理進(jìn)行全球資源配置。在此種模式中，美歐各地的財(cái)富管理中心各具特色。一個(gè)財(cái)富管理中心往往是商業(yè)、旅游、會(huì)展等中心，是國(guó)際、國(guó)內(nèi)大企業(yè)總部的聚集區(qū)，并在基金管理及衍生品交易等方面表現(xiàn)出強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)力，從而為財(cái)富管理中心確立奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

瑞士模式亦稱小國(guó)模式，盧森堡、新加坡和香港等國(guó)家和地區(qū)也屬于此類模式。主要特點(diǎn)為：一是以私人銀行為主導(dǎo)力量；二是以離岸業(yè)務(wù)為主營(yíng)服務(wù)方式；三是財(cái)富管理市場(chǎng)面向全球；四是以貴族、皇室及各類富裕人士為服務(wù)對(duì)象。這些特點(diǎn)與此類國(guó)家的歷史及內(nèi)在市場(chǎng)容量有密切的關(guān)聯(lián)。在此類模式中，瑞士的蘇黎世和日內(nèi)瓦作為傳統(tǒng)型財(cái)富管理中心，具有深厚的財(cái)富管理歷史積淀和文化傳統(tǒng)，以私人銀行為代表的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)致力于提供專業(yè)、細(xì)致、私密的高端服務(wù)，已成為全球財(cái)富管理中心的主要典范。作為新興財(cái)富管理中心的新加坡和香港，在發(fā)展過(guò)程中得到了政府及金融監(jiān)管部門的大力支持，明確的戰(zhàn)略定位和政策支持也對(duì)匯集全球資源起到了重要作用。

群島模式亦稱離岸金融中心，開曼群島、維爾京群島、百慕大群島和列支敦群島等即屬此類。其主要特點(diǎn)在于它們相對(duì)于瑞士是更為優(yōu)越的離岸中心。值得注意的是，群島作為財(cái)富管理中心，主要是起到注冊(cè)而非運(yùn)營(yíng)的功能，這一點(diǎn)是世界其他國(guó)家和地區(qū)難以效仿的。

（二）財(cái)富管理中心建設(shè)的國(guó)際借鑒。各個(gè)財(cái)富管理中心的側(cè)重點(diǎn)和發(fā)展特色雖各不相同，但卻表現(xiàn)出財(cái)富管理中心確立和發(fā)展的一般規(guī)律與共同特征：一是經(jīng)濟(jì)水平發(fā)達(dá)，能為財(cái)富管理提供充足的財(cái)富資源；二是機(jī)構(gòu)相對(duì)聚集，云集了種類齊全、數(shù)量眾多的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，涵蓋了私人銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等各個(gè)領(lǐng)域；三是環(huán)境成熟良好，具有優(yōu)美的自然環(huán)境、宜居的生活環(huán)境、有序的商業(yè)環(huán)境和完善的基礎(chǔ)設(shè)施；四是服務(wù)功能健全，擁有良好的城市政務(wù)服務(wù)和法制環(huán)境，政府對(duì)財(cái)富管理發(fā)展高度關(guān)注并大力支持；五是監(jiān)管體制科學(xué)，建立了適合財(cái)富管理發(fā)展的金融監(jiān)管體制；六是人才濟(jì)濟(jì)，各類財(cái)富管理人才匯集，培養(yǎng)和造就了一大批財(cái)富管理高端人才。這些基礎(chǔ)要素共同造就了適合財(cái)富管理發(fā)展的城市品質(zhì)，這也是青島財(cái)富管理中心建設(shè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注并大力完善的方面。

二、青島市財(cái)富管理中心建設(shè)分析

（一）青島市財(cái)富管理中心建設(shè)的優(yōu)勢(shì)

1、獨(dú)特的區(qū)位和品牌優(yōu)勢(shì)。黨的十報(bào)告明確提出，“提高海洋資源開發(fā)能力，發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)，保護(hù)海洋生態(tài)環(huán)境，堅(jiān)決維護(hù)國(guó)家海洋權(quán)益，建設(shè)海洋強(qiáng)國(guó)”。青島作為沿海城市，同時(shí)又是山東省的區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心，財(cái)富管理中心發(fā)展的重任自然落到了青島。在2009年山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)城鎮(zhèn)體系規(guī)劃中，青島被規(guī)劃為藍(lán)色經(jīng)濟(jì)核心城市，成為山東省和黃河流域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的“龍頭”城市，具有發(fā)展財(cái)富管理中心的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。青島也是全國(guó)最早實(shí)施品牌帶動(dòng)戰(zhàn)略的城市之一，存在“海爾”、“海信”、“青啤”等大量全國(guó)知名品牌，這也將成為青島建設(shè)財(cái)富管理中心城市的產(chǎn)業(yè)支撐和基礎(chǔ)。

2、較強(qiáng)的綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)，中國(guó)城市競(jìng)爭(zhēng)力排名中，青島在主要指標(biāo)中一直位居前十。這不僅體現(xiàn)出青島具有強(qiáng)大的綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力，也體現(xiàn)出了青島在發(fā)展財(cái)富管理中心方面具有相當(dāng)強(qiáng)的影響力。隨著青島經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城市綜合實(shí)力與經(jīng)濟(jì)總量也在迅速攀升。作為山東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心，青島市具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)活力、競(jìng)爭(zhēng)力與開放程度，曾被評(píng)為“全國(guó)十大經(jīng)濟(jì)中心城市”和“全國(guó)最具活力城市”，這不僅能夠促進(jìn)青島市的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步，也為山東省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到帶頭作用，更為擁有較高資產(chǎn)和房產(chǎn)的個(gè)人與社會(huì)群體聚集奠定了一定基礎(chǔ)。《2013胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告》顯示，青島的富翁人群中超過(guò)十億的有50人、過(guò)億的有880人（占山東的46.5%），過(guò)千萬(wàn)的有12，500人（占山東的35.7%以上）。

3、相對(duì)的環(huán)境優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)，生態(tài)環(huán)境的不穩(wěn)定性，也使得越來(lái)越多的富裕人士向安全、宜居的城市轉(zhuǎn)移，這也為青島建設(shè)財(cái)富管理中心提供了后發(fā)優(yōu)勢(shì)。作為中國(guó)宜居之都的青島，地處北溫帶季風(fēng)區(qū)，屬于溫帶氣候，空氣濕潤(rùn)、溫度適中，冬無(wú)嚴(yán)寒、夏無(wú)酷暑，山海優(yōu)美、環(huán)境整潔。青島還先后獲得過(guò)聯(lián)合國(guó)和國(guó)家人居環(huán)境范例獎(jiǎng)、中國(guó)人居環(huán)境獎(jiǎng)、全國(guó)文明城市等榮譽(yù)稱號(hào)，具有建立財(cái)富管理中心的環(huán)境條件。

4、潛在先行試點(diǎn)比較優(yōu)勢(shì)。一般來(lái)講，我國(guó)在推進(jìn)金融改革之前，都會(huì)選擇部分城市作為先行試點(diǎn)。溫州、泉州作為國(guó)家級(jí)金融改革試驗(yàn)區(qū)都沒(méi)有選擇財(cái)富管理的定位，唯有青島先行先試財(cái)富管理綜合改革，并已獲得國(guó)務(wù)院審批。財(cái)富管理作為國(guó)內(nèi)新興發(fā)展的金融服務(wù)模式，在發(fā)展環(huán)境、配套服務(wù)、市場(chǎng)開拓、培育金融意識(shí)等方面還處于探索階段，在法制環(huán)境、安全保障、稅收優(yōu)惠、征信體系建設(shè)等方面，都需要進(jìn)行較大的改革創(chuàng)新。選擇在青島進(jìn)行我國(guó)財(cái)富管理試點(diǎn)，既可以充分發(fā)揮青島獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)，又可以避免在北京、上海等核心城市試點(diǎn)，產(chǎn)生較大影響面和波及面，對(duì)摸索出一條具有中國(guó)特色的財(cái)富管理發(fā)展之路具有重要意義。

（二）青島市財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展面臨的問(wèn)題

1、財(cái)富管理人才隊(duì)伍薄弱。近年來(lái)，個(gè)人理財(cái)經(jīng)理隊(duì)伍成長(zhǎng)迅速，但整體素質(zhì)遠(yuǎn)不能滿足財(cái)富管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要，大多仍停留在投資管理、產(chǎn)品銷售等層面，很少能真正從財(cái)富規(guī)劃角度真正與客戶進(jìn)行溝通，提供有價(jià)值的財(cái)富管理服務(wù)。財(cái)富管理隊(duì)伍需要系統(tǒng)進(jìn)行培訓(xùn)，需要多方面提高綜合素質(zhì)，需要逐步充實(shí)私人投資業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、節(jié)稅業(yè)務(wù)等專業(yè)知識(shí)的專家級(jí)客戶經(jīng)理。真正為高端客戶提供全面、專業(yè)、個(gè)性化、一站式理財(cái)規(guī)劃和投資咨詢服務(wù)，不斷完善個(gè)人高端客戶服務(wù)內(nèi)容。

2、定制化服務(wù)仍需完善。財(cái)富管理業(yè)務(wù)目前仍以產(chǎn)品為中心，處于狹義的產(chǎn)品銷售和投資管理階段，以向客戶推銷產(chǎn)品為主，還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理以客戶為中心的服務(wù)宗旨，缺少為客戶量身定做的定制化服務(wù)，還不能滿足客戶包括現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理、債務(wù)管理、保險(xiǎn)保障、稅務(wù)籌劃、退休計(jì)劃及遺產(chǎn)安排等在內(nèi)的整體財(cái)務(wù)需求。

3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重同質(zhì)化。首先產(chǎn)品上受限于監(jiān)管，同質(zhì)化嚴(yán)重，結(jié)構(gòu)缺乏創(chuàng)新。理財(cái)產(chǎn)品無(wú)論是期限安排、目標(biāo)群體鎖定、還是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都存在很大的相似性；增值服務(wù)上，也集中在幾個(gè)方面，客戶體驗(yàn)沒(méi)有創(chuàng)新，缺少個(gè)性化服務(wù)。

4、金融投資工具匱乏。財(cái)富管理所依托的金融市場(chǎng)發(fā)展不完備、不成熟。一方面在利率市場(chǎng)化、人民幣國(guó)際化、資本流動(dòng)自由化等尚未完成的背景下，金融投資工具匱乏，業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間受限；另一方面資本市場(chǎng)發(fā)展不成熟，在制度設(shè)計(jì)、監(jiān)管方面還存在很多問(wèn)題，并沒(méi)有完全反映市場(chǎng)的發(fā)展，存在很多系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

5、財(cái)富管理意識(shí)尚需培養(yǎng)。國(guó)內(nèi)高凈值人群大多是財(cái)富迅速積累的富一代，或者是富一代向富二代轉(zhuǎn)移的階段，剛剛經(jīng)歷創(chuàng)富階段，對(duì)財(cái)富管理的意識(shí)并不是很成熟，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益的認(rèn)識(shí)也不全面，而目前財(cái)富管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品普遍存在著剛性對(duì)付的問(wèn)題，極大地誤導(dǎo)了市場(chǎng)，投資者的容忍度變得越來(lái)越低。

三、青島市建設(shè)財(cái)富管理中心的建議

（一）提升財(cái)富管理軟實(shí)力，形成全國(guó)財(cái)富管理人才高地。青島市政府應(yīng)支持建立一個(gè)以市場(chǎng)機(jī)制為導(dǎo)向的財(cái)富管理人才交流市場(chǎng)，放寬國(guó)際獵頭公司在青島的經(jīng)營(yíng)限制。通過(guò)這一人才交流市場(chǎng)，有效傳遞財(cái)富管理市場(chǎng)對(duì)人才的需求信息，促進(jìn)財(cái)富管理人才的流動(dòng)。而國(guó)外獵頭公司的進(jìn)入，可以將它們?cè)镜臉I(yè)務(wù)關(guān)系延伸到青島，促使高端財(cái)富管理人才進(jìn)入青島。同時(shí)，也可以和國(guó)外知名學(xué)府開展合作交流計(jì)劃。通過(guò)內(nèi)部考核機(jī)制，選擇在政府部門、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中有發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑诟刹浚斔偷絿?guó)外著名學(xué)府培訓(xùn)，一方面開闊他們的國(guó)際視野；另一方面培養(yǎng)他們?cè)趪?guó)際財(cái)富管理領(lǐng)域的人脈關(guān)系，為拓展青島的國(guó)際財(cái)富管理業(yè)務(wù)奠定良好基礎(chǔ)。

（二）提升財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模度，健全金融要素市場(chǎng)

1、大力發(fā)展消費(fèi)金融市場(chǎng)。青島應(yīng)圍繞財(cái)富管理市場(chǎng)，完善消費(fèi)金融服務(wù)體系，積極發(fā)展消費(fèi)金融公司、汽車金融公司，研究設(shè)立住宅儲(chǔ)蓄銀行。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加快消費(fèi)金融業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新，積極開展汽車、旅游等消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。結(jié)合青島國(guó)資國(guó)企改革的特點(diǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化等金融產(chǎn)品創(chuàng)新，穩(wěn)步發(fā)展以住房按揭貸款、汽車消費(fèi)貸款等消費(fèi)金融業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的證券化金融產(chǎn)品。

2、充分開發(fā)保險(xiǎn)市場(chǎng)。青島市還應(yīng)當(dāng)把握財(cái)富管理多元化業(yè)務(wù)發(fā)展需要，積極發(fā)揮保險(xiǎn)在完善財(cái)富管理中的重要作用，積極開拓企業(yè)年金業(yè)務(wù)，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，支持商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)。在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，支持社保基金、企業(yè)年金等穩(wěn)步擴(kuò)大投資領(lǐng)域和投資規(guī)模。

3、錯(cuò)位發(fā)展藝術(shù)品投資市場(chǎng)。金融海嘯以來(lái)，藝術(shù)品與收藏品的管理已發(fā)展成為全球財(cái)富管理中心的重要內(nèi)容，在青島建立特色藝術(shù)品投資市場(chǎng)是建立財(cái)富管理中心必不可缺的部分。針對(duì)國(guó)內(nèi)藝術(shù)財(cái)富市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，青島可以借鑒美國(guó)新墨西哥州，集聚多元文化，并以現(xiàn)當(dāng)代藝術(shù)品為主要對(duì)象，大力發(fā)展私人博物館和多元產(chǎn)業(yè)文化群，在國(guó)內(nèi)外形成品牌影響力。

（三）夯實(shí)軟件環(huán)境，健全財(cái)富管理法制環(huán)境和全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。積極開展金融創(chuàng)新機(jī)制試點(diǎn)，在更廣闊領(lǐng)域開展金融產(chǎn)品備案發(fā)行制度試點(diǎn)，探索引入金融產(chǎn)品上市試運(yùn)行機(jī)制。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，不斷優(yōu)化青島金融法制環(huán)境，積極發(fā)揮仲裁員在化解糾紛中的重要作用，完善財(cái)富管理審判庭職能。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)完善相關(guān)金融產(chǎn)品的政策法規(guī)，明確各類金融工具的作用，解決政策法規(guī)之間的矛盾對(duì)立，例如明確保險(xiǎn)在避債避稅方面的作用，對(duì)信托產(chǎn)品予以規(guī)范，明確信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與功能，從法律角度為財(cái)富管理從業(yè)人員進(jìn)行資產(chǎn)配置提供依據(jù)。機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入上，出臺(tái)相關(guān)政策法規(guī)加強(qiáng)基金、信托、第三方理財(cái)?shù)谋镜鼗邪l(fā)和服務(wù)的培育，引入國(guó)際化的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，提高財(cái)富管理的行業(yè)發(fā)展的氛圍；業(yè)務(wù)開展上，出臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)化指導(dǎo)辦法，提高行業(yè)業(yè)務(wù)開展的規(guī)范化，對(duì)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、損害客戶利益的行為給予行業(yè)懲罰，促進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的良性競(jìng)爭(zhēng)；監(jiān)管規(guī)范上，出臺(tái)客戶保密法和財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等法律法規(guī)，建立本地行業(yè)協(xié)會(huì)，定期舉辦財(cái)富管理行業(yè)年會(huì)，對(duì)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展的新思路、新方法進(jìn)行交流，對(duì)違反行業(yè)規(guī)范的機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行通報(bào)。

篇10

FOF（Fund of funds基金中的基金），是指投資于基金組合的基金，產(chǎn)生于上世紀(jì)70年代的美國(guó)，近10年來(lái)，它已成為海外個(gè)人投資者的主流投資方式。

“FOF是基金行業(yè)發(fā)展到一定程度后的必然產(chǎn)物。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至8月份，我國(guó)公募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到3296只，這比滬深兩市上市公司總數(shù)還要多。面對(duì)如此多的基金產(chǎn)品，投資者很難有精力和專業(yè)知識(shí)尋找、跟蹤和管理自己的基金投資。而FOF則是借助基金管理人的專業(yè)能力，選擇基金，有利于投資者進(jìn)行多元化配置，自然發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｖ袊?guó)正在開啟‘基金中基金’投資的全新時(shí)代。”羅素投資董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官Len Brennan如是表示。

FOF迎資產(chǎn)配置風(fēng)口

兵馬未動(dòng)，研討會(huì)先行。FOF在國(guó)外已經(jīng)比較成功，但在國(guó)內(nèi)還是一個(gè)新鮮的事物。因此，舉辦相應(yīng)的研討會(huì)，對(duì)國(guó)外先進(jìn)有效的經(jīng)驗(yàn)實(shí)施“拿來(lái)主義”在2016年這個(gè)FOF元年自然屢見(jiàn)不鮮。

就在11月10日華安基金主辦的“論道？黃金――資產(chǎn)配置高端峰會(huì)”上，華安基金指數(shù)與量化事業(yè)部總經(jīng)理許之彥表示，“國(guó)內(nèi)A股正迎來(lái)資產(chǎn)配置時(shí)代，F(xiàn)OF是基金資產(chǎn)管理發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，基金多元化發(fā)展帶來(lái)的基金選擇困難和客戶需求不夠匹配，客戶風(fēng)險(xiǎn)收益特征可以通過(guò)FOF得到一定程度滿足。”

11月15日，上投摩根國(guó)際投資部總監(jiān)張軍表示，集中“押寶”單個(gè)策略的投資方式弊端逐漸顯現(xiàn)，多元化配置戰(zhàn)略在投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)兩方面的平衡則顯示出比較突出的優(yōu)勢(shì)，而FOF產(chǎn)品則是投資者進(jìn)行多元化配置的優(yōu)秀工具，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

除了目不暇接的研討會(huì)之外，基金公司更在積極成立FOF專門部門。例如，建信基金就已經(jīng)成立了以量化投資管理團(tuán)隊(duì)為核心班底的FOF投資團(tuán)隊(duì)。據(jù)介紹，目前管理團(tuán)隊(duì)包括國(guó)內(nèi)外資深FOF投資管理人、多策略量化產(chǎn)品投資經(jīng)理等，覆蓋CTA、黃金、大宗商品、債券等諸多投資領(lǐng)域。

而華夏基金總經(jīng)理湯曉東也表示，“華夏基金非常重視FOF業(yè)務(wù)，成立了跨部門的資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)，相關(guān)團(tuán)隊(duì)已就FOF基金進(jìn)行了充分的專業(yè)研究?jī)?chǔ)備，在戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置、資產(chǎn)配置量化模型、基于主客觀的基金優(yōu)選等各個(gè)方面均有豐厚的積淀，目前已經(jīng)準(zhǔn)備了面向各類風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的一系列FOF產(chǎn)品方案。”

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、高收益的時(shí)代正在終結(jié)，在資本配置風(fēng)口下，發(fā)展FOF是一個(gè)必然的選擇。

子公司已備案44只產(chǎn)品

公募基金公司還在忙著開會(huì)，公募基金子公司卻在忙著產(chǎn)品備案。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的基金產(chǎn)品備案信息，早在2014年，基金子公司就已經(jīng)在FOF領(lǐng)域悄悄播種。截至目前，基金子公司已經(jīng)備案了41只FOF產(chǎn)品和3只FOHF產(chǎn)品，以“一對(duì)多”為主。

據(jù)公開資料顯示，自天弘基金子公司2014年1月份率先成立了4只FOF產(chǎn)品以來(lái)，當(dāng)年便備案了11只FOF產(chǎn)品，截至目前，子公司已經(jīng)備案的FOF數(shù)量為41只。據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，目前已有不少基金子公司都在積極準(zhǔn)備相關(guān)的FOF產(chǎn)品。

從投資范圍來(lái)看，41只FOF產(chǎn)品涉及公募、信托、私募等，其中既有投資純債型基金的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，也有投資偏股型基金的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，還有投資量化對(duì)沖的平衡策略型產(chǎn)品。但規(guī)模普遍較小，多數(shù)備案的FOF產(chǎn)品規(guī)模在幾千萬(wàn)到幾個(gè)億元不等。

從投資客戶來(lái)看， 銀行等大資金量的機(jī)構(gòu)居多。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，這說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)低波動(dòng)、擁有較好長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益特性的FOF需求很大，主要關(guān)注策略容量、投資風(fēng)格穩(wěn)定性、業(yè)績(jī)可持續(xù)性、回撤控制等要素。

除了FOF產(chǎn)品，專門投資對(duì)沖基金的基金FOHF產(chǎn)品也正在成為多家基金子公司已經(jīng)報(bào)備或者準(zhǔn)備報(bào)備的產(chǎn)品中的新貴。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案信息顯示，東方基金子公司東方智匯自2015年開始，已經(jīng)報(bào)備3只“一對(duì)多”的FOHF產(chǎn)品，分別是東方匯智FOHF精選資產(chǎn)管理計(jì)劃、東方匯智-諾德鴻鵬8號(hào)安享FOHF資產(chǎn)管理計(jì)劃、東方匯智-敦敏資產(chǎn)湘湖匯3號(hào)FOHF資產(chǎn)管理計(jì)劃，均設(shè)有產(chǎn)品期限，分別為三年、一年半、一年。鵬華基金也告訴《投資者報(bào)》記者，公司已經(jīng)準(zhǔn)備了此類產(chǎn)品，并匯聚了一批國(guó)內(nèi)較早篩選和研究量化對(duì)沖基金的投研人員，希望逐步布局能滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者需求的產(chǎn)品線。

“資產(chǎn)管理行業(yè)總會(huì)經(jīng)歷券商時(shí)代-基金時(shí)代-FOF時(shí)代。隨著去杠桿的持續(xù)，基金子公司牌照優(yōu)勢(shì)也將逐漸消減，由被動(dòng)的通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理勢(shì)在必行。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，選擇在FOF項(xiàng)目上發(fā)力，確實(shí)是基金子公司轉(zhuǎn)型的不錯(cuò)選擇，前景光明。” 歌斐資產(chǎn)董事總經(jīng)理郭弘仁如是說(shuō)。

2017年FOF有望井噴

盡管目前公募基金在FOF產(chǎn)品方面尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但接受采訪的多位業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，2017年FOF產(chǎn)品有望井噴。

在張軍看來(lái)，要做好FOF投資，需要在“多元化”、“分散化”和“專業(yè)化”幾個(gè)方面下功夫。據(jù)張軍介紹，目前摩根資產(chǎn)的平臺(tái)上有超過(guò)500種投資策略，所投資的市場(chǎng)可能涵蓋超過(guò)50種資產(chǎn)類別，涉及多種貨幣，這些不同策略之間呈現(xiàn)的低相關(guān)甚至是負(fù)相關(guān)性。在他心目中，這是該公司FOF產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。張軍還稱，即將推出的上投摩根全球多元配置基金正是一只通過(guò)QDII進(jìn)行FOF投資的公募基金產(chǎn)品，主要投資于多只摩根資產(chǎn)管理旗下公募基金。

“現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者僅靠買入持有行為已經(jīng)很難維持穩(wěn)定收益。在資產(chǎn)荒的背景下推出FOF這種資產(chǎn)配置類型業(yè)務(wù)，具有它的歷史必然性。”廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部投資經(jīng)理朱坤稱，“基金本身就有平滑市場(chǎng)波動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，而FOF則將這種優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步放大。對(duì)于追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的客戶，波動(dòng)較小的FOF對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)優(yōu)勢(shì)更加明顯”。

美國(guó)FOF增速更快

篇11

隨著城市化進(jìn)程的不斷加快和房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)給工程項(xiàng)目管理帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。由政府投資或政府主導(dǎo)的項(xiàng)目建設(shè)絕大多數(shù)委托給市場(chǎng)中專業(yè)化的工程項(xiàng)目管理企業(yè)進(jìn)行管理，并逐漸由“業(yè)主＋監(jiān)理＋承包方”鐵三角管理模式向“業(yè)主＋項(xiàng)目管理＋監(jiān)理＋承包方”的建設(shè)工程項(xiàng)目管理模式轉(zhuǎn)變。然而，在當(dāng)前的建設(shè)工程項(xiàng)目管理工作中也存在著一些亟待解決的問(wèn)題，值得業(yè)內(nèi)人士關(guān)注和思考。

1 我國(guó)工程項(xiàng)目管理存在的問(wèn)題及原因

1.1項(xiàng)目管理價(jià)值被扭曲

簡(jiǎn)單講，項(xiàng)目管理價(jià)值就是指項(xiàng)目管理企業(yè)在參與項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中所體現(xiàn)出的核心價(jià)值，這種價(jià)值是多方面、多層次的。在項(xiàng)目層面，表現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目目標(biāo)控制、節(jié)約了投資、提高了質(zhì)量、加快了進(jìn)度等；在利益協(xié)調(diào)方面，不僅僅限于業(yè)主方，而是使各利益相關(guān)方均感到滿意；在管理層面，有效控制了項(xiàng)目范圍、高效的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證、有效的項(xiàng)目管理計(jì)劃安排、與各方關(guān)系的協(xié)調(diào)等；在社會(huì)效益方面，承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，節(jié)約了社會(huì)交易成本，實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)增值，引導(dǎo)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展等。在當(dāng)前項(xiàng)目管理行業(yè)中，存在著相當(dāng)數(shù)量的項(xiàng)目管理企業(yè)由于對(duì)項(xiàng)目管理本質(zhì)認(rèn)識(shí)不足，導(dǎo)致其局限于事務(wù)性的管理，真正價(jià)值難以體現(xiàn)，成為了“變相的監(jiān)理企業(yè)”。

1.2項(xiàng)目管理企業(yè)組織管理能力較低，人才短缺

組織管理能力是體現(xiàn)企業(yè)項(xiàng)目管理水平高低的重要因素，是一個(gè)項(xiàng)目管理企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的原始動(dòng)力。當(dāng)前許多項(xiàng)目管理企業(yè)存在以下情況：1、內(nèi)部組織架構(gòu)不合理，體現(xiàn)在組織結(jié)構(gòu)、組織制度、人員分配等方面，不能滿足實(shí)際工作需要；2、項(xiàng)目部協(xié)助業(yè)主方對(duì)程序化、制度化、規(guī)范化的“游戲規(guī)則”制定能力不足，主要表現(xiàn)為站在項(xiàng)目層面制定項(xiàng)目實(shí)施組織結(jié)構(gòu)、部門設(shè)置、崗位職責(zé)、工作組織流程、項(xiàng)目管理等制度的能力不足；3、項(xiàng)目管理部（項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)）內(nèi)部組織建設(shè)存在分工不明確、授權(quán)不到位、組織協(xié)調(diào)乏力等諸多問(wèn)題；4、人才短缺，特別是缺少職業(yè)化的項(xiàng)目經(jīng)理和專業(yè)工程師，這也是項(xiàng)目管理企業(yè)普遍認(rèn)為制約其自身發(fā)展的重大瓶頸之一。

1.3 業(yè)主方的非程序性干預(yù)大，項(xiàng)目管理企業(yè)實(shí)權(quán)小

業(yè)主方的非程序性干預(yù)主要是指業(yè)主方違背項(xiàng)目管理規(guī)律、建設(shè)程序、相關(guān)法律規(guī)定，插手干預(yù)項(xiàng)目正常管理工作。對(duì)于政府投資項(xiàng)目而言，業(yè)主方非程序性干預(yù)的原因主要有：官本位思想嚴(yán)重，權(quán)力集中，不愿放權(quán)；違背項(xiàng)目利益大于一切的原則，以業(yè)主利益至上為主，導(dǎo)致權(quán)力尋租；缺乏對(duì)工程項(xiàng)目管理規(guī)律的必要認(rèn)識(shí)，缺乏對(duì)項(xiàng)目管理企業(yè)的信任；只強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度而不重視程序性建設(shè)，導(dǎo)致先急于開工而后補(bǔ)辦手續(xù)等問(wèn)題。私人投資項(xiàng)目的業(yè)主非程序性干預(yù)的最主要原因則是業(yè)主方僅僅從項(xiàng)目成本考慮，強(qiáng)迫項(xiàng)目管理企業(yè)降低工程質(zhì)量，減緩工程進(jìn)度以等待入市機(jī)會(huì)等。

1.4 缺失項(xiàng)目管理績(jī)效評(píng)價(jià)

在工程實(shí)踐中，當(dāng)項(xiàng)目建設(shè)完成后，臨時(shí)性的項(xiàng)目管理組織也會(huì)隨即解散，并未及時(shí)進(jìn)行項(xiàng)目管理績(jī)效評(píng)價(jià)和項(xiàng)目后評(píng)估，因此是不完整的項(xiàng)目管理過(guò)程。這也與我國(guó)政府投資管理項(xiàng)目基本處于“重建設(shè)，輕管理，少論證，無(wú)評(píng)估”的現(xiàn)實(shí)狀況相符合，這種有悖于項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)作規(guī)律的做法在相當(dāng)程度上影響了投資決策水平的提高，項(xiàng)目管理水平的提升，以及項(xiàng)目事后控制和監(jiān)督作用的發(fā)揮。

2 解決目前建設(shè)工程項(xiàng)目管理存在問(wèn)題的方法

2.1 建立和健全工程項(xiàng)目管理的相關(guān)法律法規(guī)

目前我國(guó)建筑市場(chǎng)比較混亂，項(xiàng)目管理極不規(guī)范，“無(wú)法可依，執(zhí)法不嚴(yán)”的現(xiàn)象極為普遍。為此，我們必須深入貫徹落實(shí)國(guó)家相關(guān)方針政策，建立和健全各類建筑市場(chǎng)管理的法律法規(guī)和規(guī)章制度，做到門類齊全、互相配套，避免交叉重疊，遺漏空缺和互相抵觸。同時(shí)，政府部門也要充分運(yùn)用行政管理手段，注重培育和發(fā)展建筑市場(chǎng)體系，確保建設(shè)項(xiàng)目從前期策劃、勘察設(shè)計(jì)、工程承發(fā)包、施工、竣工等全部活動(dòng)均納入法制軌道。

2.2 提高項(xiàng)目管理人員的素質(zhì)

發(fā)達(dá)國(guó)家相當(dāng)重視項(xiàng)目管理專業(yè)人才的培養(yǎng)和資質(zhì)認(rèn)定。美國(guó)PMI學(xué)會(huì)主辦的項(xiàng)目管理專業(yè)資質(zhì)PMP和資質(zhì)證書，得到社會(huì)的公認(rèn)。獲得PMP的人有更多的機(jī)會(huì)被政府部門和大公司聘任和重用。而我國(guó)對(duì)項(xiàng)目管理的系統(tǒng)研究和行業(yè)實(shí)踐起步較晚，因此項(xiàng)目管理人才的培養(yǎng)也相對(duì)落后。為提高我國(guó)項(xiàng)目管理人才的素質(zhì)，筆者認(rèn)為應(yīng)該經(jīng)常開展項(xiàng)目管理學(xué)科的國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)交流和研討活動(dòng)，加強(qiáng)學(xué)會(huì)工作，爭(zhēng)取出版專業(yè)刊物，與高等學(xué)校合作，培養(yǎng)更多的優(yōu)秀人才，同時(shí)規(guī)范項(xiàng)目管理培訓(xùn)和資質(zhì)認(rèn)定工作。

2.3 開展精細(xì)化管理

按照系統(tǒng)論的觀點(diǎn)，對(duì)涉及工程的各種因素實(shí)施全過(guò)程、無(wú)縫隙的管理，形成一環(huán)扣一環(huán)的管理鏈，嚴(yán)格遵守技術(shù)規(guī)范和操作規(guī)程，優(yōu)化各工序施工工藝，克服各個(gè)細(xì)節(jié)質(zhì)量缺陷，進(jìn)而形成工程整體的高質(zhì)量。由管理精細(xì)化到施工精細(xì)化，再到產(chǎn)品精細(xì)化，實(shí)施精細(xì)化管理勢(shì)必成為實(shí)現(xiàn)質(zhì)量、安全、工期等建設(shè)管理目標(biāo)的必由之路。

2.4建立工程項(xiàng)目質(zhì)量保證體系

工程項(xiàng)目的質(zhì)量管理是一個(gè)系統(tǒng)工程，涉及企業(yè)管理的各層次和施工現(xiàn)場(chǎng)的每一個(gè)操作人員，再加上建筑產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)、外界影響因素多等特點(diǎn)，決定了質(zhì)量管理的難度非常大。因此，建筑施工企業(yè)必須運(yùn)用現(xiàn)代管理的思想和方法，按照IS09000質(zhì)量管理體系建立自己的質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)并保持有效運(yùn)行，覆蓋所有施工項(xiàng)目和每個(gè)項(xiàng)目施工的全過(guò)程，只有這樣才能保證企業(yè)管理水平和工程質(zhì)量的不斷提高。

結(jié)語(yǔ)

在當(dāng)今競(jìng)爭(zhēng)激烈的建筑行業(yè)，建設(shè)工程項(xiàng)目管理在很大程度上決定著一個(gè)工程的優(yōu)劣，因此只有通過(guò)合理而有效的項(xiàng)目管理，運(yùn)用先進(jìn)的管理方法和手段，不斷提高管理水平，才能使企業(yè)掌握先機(jī)，成為行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)跑者。

篇12

剛性兌付矛盾將進(jìn)一步化解，信用利差擴(kuò)大將提高資產(chǎn)管理行業(yè)的市場(chǎng)化程度。隨著存款保險(xiǎn)制度、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)制度等的逐步完善，剛性兌付也將弱化。剛性兌付的弱化將壓低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，糾正長(zhǎng)期以來(lái)影子銀行信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系的錯(cuò)配問(wèn)題。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表惡化，債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)逐步提升，剛性兌付的打破將使金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利差擴(kuò)大，從而提高金融資源配置效率。行業(yè)市場(chǎng)化程度的提升，將使不同類型、不同規(guī)模、不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)形成多層次、差異化的金融服務(wù)體系。

機(jī)構(gòu)投資者群體發(fā)展壯大，資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。我國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)將是一個(gè)泛資產(chǎn)管理的時(shí)代。資產(chǎn)管理市場(chǎng)橫跨銀行、信托、基金、證券、保險(xiǎn)、私幕、互聯(lián)網(wǎng)金融等不同門類。資產(chǎn)管理創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)多樣化、機(jī)構(gòu)投資者群體發(fā)展壯大將導(dǎo)致資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。一是靈活管理的私募基金，特別是陽(yáng)光私募的爆發(fā)式增長(zhǎng)，將沖擊傳統(tǒng)資產(chǎn)管理行業(yè)。二是以BAT為背景的大資管機(jī)構(gòu)，依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有著貼心和個(gè)性化的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品吸引80后、90后的資管需求，會(huì)攪局已有資產(chǎn)管理市場(chǎng)。

跨境資產(chǎn)管理大發(fā)展。未來(lái)五年將是跨境投資快速增長(zhǎng)的戰(zhàn)略機(jī)遇期。一是在人民幣國(guó)際化、資本項(xiàng)目開放步伐加快、“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的推動(dòng)下，產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的企業(yè)向外擴(kuò)張的內(nèi)在動(dòng)力強(qiáng)烈。二是出于追求高收益資產(chǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)、移民等多方面因素考慮，越來(lái)越多的中國(guó)人傾向于更多地配置境外資產(chǎn)。企業(yè)和個(gè)人資產(chǎn)“走出去”的步伐加快將加速我國(guó)居民的離岸財(cái)富積累。據(jù)波士頓《2015全球財(cái)富報(bào)告》預(yù)測(cè)，我國(guó)離岸財(cái)富到2018年底將達(dá)到12.4萬(wàn)億美元，大約70萬(wàn)億元人民幣。財(cái)富的全球資產(chǎn)配置中，固定收益類、房地產(chǎn)和股票是跨國(guó)的主流投資類別。

高端資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。“十三五”期間我國(guó)仍處于工業(yè)化后期，在工業(yè)化完成之際，產(chǎn)業(yè)資本已初步完成積累，高凈值人群數(shù)量達(dá)到階段頂峰。根據(jù)波士頓咨詢估計(jì)，到2020年，介于中產(chǎn)階級(jí)和超級(jí)富豪之間的中國(guó)富裕消費(fèi)者將達(dá)到2.8億人，占中國(guó)城市人口的35%、中國(guó)總?cè)丝诘?0%。這部分人群的消費(fèi)額將增至3.1萬(wàn)億美元，占全球消費(fèi)總額的5%。如表1所示，預(yù)計(jì)2020年高凈值人群可投資資產(chǎn)將達(dá)73萬(wàn)億元，高端資產(chǎn)管理行業(yè)的收入將超過(guò)5000億元。高端資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有兩個(gè)特征需要高度重視：一是財(cái)富傳承方面的金融服務(wù)需求。我國(guó)高凈值人群主要集中在20世紀(jì)六七十年代出生的人群，這些高凈值人群在“十三五”期間將呈老齡化特征。在實(shí)現(xiàn)財(cái)富穩(wěn)健增值的前提下，越來(lái)越多的高凈值人群開始思考和規(guī)劃如何將物質(zhì)財(cái)富有效、有益地傳遞給下一代。二是全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式的需求。我國(guó)高凈值人群以私營(yíng)企業(yè)主和私營(yíng)企業(yè)管理層為主。這類人群實(shí)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)豐富，但金融投資能力整體不強(qiáng)，因?yàn)殛P(guān)注主業(yè)、精力有限等原因亟須專業(yè)化資產(chǎn)管理服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)其財(cái)富的多元化和國(guó)際化配置。

存在的問(wèn)題

“剛性兌付”問(wèn)題依然存在。由于銀行理財(cái)賬戶與銀行支付賬戶存在天然關(guān)聯(lián)，其預(yù)期收益的形式發(fā)行與存款一致，銀行理財(cái)成為存款的替代性極強(qiáng)。在理財(cái)法律規(guī)范清晰、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任厘清之前，商業(yè)銀行事實(shí)上承擔(dān)了理財(cái)產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行在顧忌商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，“將錯(cuò)就錯(cuò)”地強(qiáng)化了理財(cái)產(chǎn)品在投資人眼中儲(chǔ)蓄替代品的傾向。理財(cái)產(chǎn)品在透支銀行信用中的規(guī)模不斷擴(kuò)大，雖然解決了吸存等問(wèn)題，但也扭曲了理財(cái)業(yè)務(wù)的本質(zhì)，危害未來(lái)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。首先，從投資者角度看，它會(huì)導(dǎo)致投資者只關(guān)注投資收益而忽視風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不敏感使投資者難以形成風(fēng)險(xiǎn)收益匹配的投資觀念。其次，從資產(chǎn)管理者角度看，剛性兌付會(huì)使其較少地重視風(fēng)險(xiǎn)約束，刺激其過(guò)度冒險(xiǎn)，盲目提高杠桿率，偏好于高風(fēng)險(xiǎn)、表內(nèi)信貸禁投的行業(yè)，甚至不嚴(yán)格履行受托人義務(wù)，放松對(duì)項(xiàng)目的盡職調(diào)查及存續(xù)期管理等。最后，從更大范圍來(lái)看，剛性兌付會(huì)不斷強(qiáng)化社會(huì)公眾對(duì)銀行兜底的預(yù)期，進(jìn)一步扭曲金融體系風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系，引發(fā)更多的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為。

銀行理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)和剛性兌付的約束，各銀行沒(méi)有差異化設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)力，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。產(chǎn)品類型主要為類存款型固定收益類理財(cái)，產(chǎn)品期限、風(fēng)險(xiǎn)特征描述均高度雷同。資產(chǎn)配置上，投資品種主要集中在債券、信貸資產(chǎn)等。發(fā)行模式多為按預(yù)期收益模式發(fā)行，凈值模式占比很小。

“資產(chǎn)池”模式流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患仍未完全化解。“資產(chǎn)池”運(yùn)作，是通過(guò)滾動(dòng)發(fā)售不同期限的理財(cái)產(chǎn)品，持續(xù)募集資金以保持理財(cái)資金的來(lái)源和理財(cái)資金運(yùn)用平衡，通過(guò)產(chǎn)品及其資金運(yùn)用之間的期限錯(cuò)配或項(xiàng)目錯(cuò)配，以獲取收益的理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作模式。因?yàn)闆](méi)有對(duì)沖手段的期限錯(cuò)配是一種非常冒險(xiǎn)的投機(jī)行為，“資產(chǎn)池”運(yùn)作模式隱藏了一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。用滾動(dòng)的短期理財(cái)資金去對(duì)接長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，在多數(shù)情形下可以用相對(duì)低廉的貨幣資金價(jià)格來(lái)賺取錯(cuò)配帶來(lái)的期限息差。但是，這種操作面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和再融資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)短期利率大幅上行或流動(dòng)性緊張時(shí)，就有資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。

銀行理財(cái)法律關(guān)系不明確。目前，廣受詬病的銀行理財(cái)?shù)膭傂詢陡逗碗[性擔(dān)保，以及背后的理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作不透明、信息披露不充分等問(wèn)題，其產(chǎn)生根源之一就是銀行理財(cái)?shù)姆申P(guān)系不清晰。銀行理財(cái)?shù)男再|(zhì)到底屬于何種法律關(guān)系，目前尚存在爭(zhēng)議。有人認(rèn)為是“委托關(guān)系”，有人認(rèn)為是“信托關(guān)系”。“委托關(guān)系”論的支持者主要依據(jù)銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》答記者問(wèn)中明確界定“個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是建立在委托關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行服務(wù)”。言下之意理財(cái)業(yè)務(wù)的法律關(guān)系定性為委托法律關(guān)系。委托論觀點(diǎn)在一個(gè)問(wèn)題上難以自圓其說(shuō)，即銀行理財(cái)在管理資產(chǎn)時(shí)以商業(yè)銀行自己的名義進(jìn)行，有悖于委托法律關(guān)系中，受托人在履行受托義務(wù)時(shí)，對(duì)外應(yīng)以委托人的名義。“信托關(guān)系”論的支持者主要依據(jù)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)具有“受人之托，代人理財(cái)”現(xiàn)代信托制度的含義，契合我國(guó)《信托法》關(guān)于信托的定義，認(rèn)為銀行根據(jù)受托合同幫助客戶投資理財(cái)，作為受托人，以自己的名義而不是以客戶的名義進(jìn)行投資，資金管理與處分權(quán)在銀行手中，這屬于信托關(guān)系。但我國(guó)《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定商業(yè)銀行不得從事信托業(yè)務(wù)。并且保證收益理財(cái)產(chǎn)品銀監(jiān)會(huì)要求納入銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)管理，即銀行與保本產(chǎn)品的法律關(guān)系為債務(wù)關(guān)系，有悖于信托法理，受托人僅以信托財(cái)產(chǎn)為限，對(duì)受益人所付的債務(wù)承擔(dān)有限清償責(zé)任。

銀行理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展展望

銀行理財(cái)將達(dá)到成熟階段。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，銀行理財(cái)已成為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理的中流砥柱，是國(guó)內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者，已擁有穩(wěn)定的客戶來(lái)源和相對(duì)穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。但是這一階段的銀行理財(cái)大多因承擔(dān)監(jiān)管套利功能，如規(guī)避貸款規(guī)模管理、在存貸比的限制之外多放貸款、超越利率浮動(dòng)限制吸收存款等，整體仍處于資產(chǎn)管理的初級(jí)階段，即推銷和財(cái)務(wù)咨詢階段。

未來(lái)五年，在利率市場(chǎng)化、剛性兌付矛盾減弱、銀行理財(cái)與銀行“風(fēng)險(xiǎn)隔離”明確的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)將迅速邁向成熟階段，即財(cái)富管理階段。銀行理財(cái)在成熟階段，將真正實(shí)現(xiàn)以客戶為中心，根據(jù)不同客戶不同人生階段的理財(cái)需求，通過(guò)科學(xué)和專業(yè)化的資產(chǎn)配置，為客戶提供包括資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、稅收和遺產(chǎn)規(guī)劃、信托服務(wù)、離岸金融、研究分析等多元化金融服務(wù)。一是銀行理財(cái)?shù)亩ㄎ粚⒂商婵蛻敉顿Y獲取收益迅速轉(zhuǎn)變?yōu)橐詽M足客戶的多樣性需求為核心的大資管業(yè)務(wù)。二是銀行理財(cái)產(chǎn)品品種將從偏重固定收益領(lǐng)域，延伸為涵蓋了融通股權(quán)、債券、物權(quán)、一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)的多市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)領(lǐng)域。三是銀行理財(cái)?shù)慕巧矎膯我坏漠a(chǎn)品提供者上升為產(chǎn)品設(shè)計(jì)者、交易參與者、客戶需求引導(dǎo)者等多種角色，將承載投資、融資、資本中介、通道等全方位功能。

銀行理財(cái)將承擔(dān)銀行轉(zhuǎn)型的重要任務(wù)。未來(lái)五年，我國(guó)將真正邁向利率市場(chǎng)化時(shí)代。伴隨著混業(yè)化和金融脫媒，商業(yè)銀行將逐步向全能型轉(zhuǎn)變。理財(cái)業(yè)務(wù)將肩負(fù)著商業(yè)銀行未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展，跨界、跨業(yè)布局資產(chǎn)的重任。一是國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)空間巨大，足以支撐商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。目前，銀行理財(cái)余額已經(jīng)突破25萬(wàn)億元。預(yù)計(jì)未來(lái)五年，國(guó)內(nèi)僅零售資產(chǎn)管理市場(chǎng)的潛在規(guī)模就將達(dá)到80萬(wàn)億～120萬(wàn)億元，這還不包括機(jī)構(gòu)理財(cái)市場(chǎng)和人民幣國(guó)際化過(guò)程中帶來(lái)的巨量境外人民幣理財(cái)需求。如果按照國(guó)際市場(chǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的平均1%左右的中間業(yè)務(wù)收入比率測(cè)算，僅80萬(wàn)億～120萬(wàn)億元的零售理財(cái)市場(chǎng)能夠?yàn)殂y行創(chuàng)造的中收就將達(dá)到0.8萬(wàn)億～1.2萬(wàn)億元。以2016年銀行業(yè)2萬(wàn)億元左右利潤(rùn)為基數(shù)，加上每年5%的利潤(rùn)增長(zhǎng)水平測(cè)算，由理財(cái)創(chuàng)造的中收將在銀行業(yè)未來(lái)利潤(rùn)的占比中超過(guò)40%，足以支撐銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。二是理財(cái)業(yè)務(wù)是銀行混業(yè)化、盈利模式中間業(yè)務(wù)化的重要突破口。理財(cái)業(yè)務(wù)因?yàn)椴徽加勉y行資本、知識(shí)技術(shù)密集、財(cái)富驅(qū)動(dòng)、分層服務(wù)等，仍將延續(xù)突破傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的盈利模式，引導(dǎo)投行業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)、私人銀行等中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。

銀行理財(cái)差異化、專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)日益清晰。當(dāng)前各商業(yè)銀行理財(cái)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。未來(lái)五年，在金融全球化背景下，多元化市場(chǎng)將使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運(yùn)作機(jī)制更加復(fù)雜。追逐差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的內(nèi)在動(dòng)力會(huì)使各銀行理財(cái)業(yè)務(wù)逐漸呈現(xiàn)分化格局。通過(guò)差異化的體制及模式創(chuàng)新，各具特色的內(nèi)外部合作，以及不同優(yōu)勢(shì)資源的整合，有些銀行理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)做大類資產(chǎn)配置，強(qiáng)調(diào)平臺(tái)化建設(shè)，而有的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域形成自己獨(dú)有的品牌優(yōu)勢(shì)。從組織架構(gòu)上看，不同銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)將差異化地實(shí)施集中經(jīng)營(yíng)、事業(yè)部制、子公司制等組織架構(gòu)探索轉(zhuǎn)型。由于設(shè)立理財(cái)資管子公司不是一蹴而就的事情，不同規(guī)模的銀行會(huì)根據(jù)自身理財(cái)?shù)陌l(fā)展階段和戰(zhàn)略定位，選擇適合自身的組織架構(gòu)。大型商業(yè)銀行將會(huì)積極設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，采取公募基金的管理模式，推動(dòng)海內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)設(shè)立，并爭(zhēng)取早日上市。中小銀行將以理財(cái)事業(yè)部制的管理模式，定位于特色化服務(wù)，保持在區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)中的比較優(yōu)勢(shì)。從管理模式上看，不同規(guī)模的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將定位于綜合服務(wù)商模式、核心服務(wù)商模式或?qū)I(yè)服務(wù)商模式。大型商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)將傾向于綜合服務(wù)商模式。基于之前積累的投資管理能力和客戶規(guī)模，通過(guò)資產(chǎn)管理、財(cái)富管理和投資銀行協(xié)同，為客戶提供三位一體的服務(wù)。中小銀行則傾向于核心服務(wù)商模式和專業(yè)化服務(wù)商模式。通過(guò)“資產(chǎn)管理+財(cái)富管理”或“資產(chǎn)管理+投資銀行”模式，集中優(yōu)勢(shì)資源，突出特色化服務(wù)，重構(gòu)發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

銀行理財(cái)參與資本市場(chǎng)的緊密度增強(qiáng)。未來(lái)五年，銀行理財(cái)將成為資本市場(chǎng)和直接融資體系的重要參與者，改變目前投資標(biāo)的主要集中于固定收益領(lǐng)域的現(xiàn)狀。隨著監(jiān)管放松，未來(lái)將允許以理財(cái)產(chǎn)品的名義獨(dú)立開立資金賬戶和證券賬戶等相關(guān)賬戶。一是擴(kuò)大直接融資，積極布局混合所有制改革、優(yōu)先股發(fā)行、新股發(fā)行、管理層收購(gòu)、員工持股、定向增發(fā)、股指期貨投資、杠桿融資、并購(gòu)貸款、券商兩融等資本市場(chǎng)的品種。二是形成完全市場(chǎng)化的凈值類投資組合。通過(guò)資產(chǎn)管理的組合投資，包括不同類別、不同久期的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的組合管理。三是積極配置金融衍生品，達(dá)到套期保值、單邊投機(jī)的配置需求，實(shí)現(xiàn)金融工程組合投資和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，為熨平理財(cái)投資資產(chǎn)負(fù)債表的波動(dòng)以及分散收益風(fēng)險(xiǎn)提供支持。

跨界合作仍是銀行理財(cái)提升綜合服務(wù)水平的重要抓手。資產(chǎn)管理是多元化、多市場(chǎng)、多層次的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理。跨市場(chǎng)、跨國(guó)境、跨基礎(chǔ)資產(chǎn)的多元化投資和風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)的挑戰(zhàn)將促進(jìn)資產(chǎn)管理理念和方法論的創(chuàng)新。未來(lái)五年，銀行理財(cái)會(huì)實(shí)現(xiàn)從監(jiān)管跨界邁向互聯(lián)網(wǎng)跨界和投行跨界合作的轉(zhuǎn)變。一方面，積極跨界互聯(lián)網(wǎng)，探索全新的服務(wù)內(nèi)容、業(yè)務(wù)模式和銷售模式。利用互聯(lián)網(wǎng)便利的平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)，從原來(lái)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品服務(wù)向社區(qū)平臺(tái)服務(wù)轉(zhuǎn)變。通過(guò)數(shù)字云、模塊化的服務(wù)，把靈活單元投資和多元組合相結(jié)合，為每個(gè)單一客戶提供更精確的基于目標(biāo)投資組合的資產(chǎn)管理配置計(jì)劃。這種目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要技術(shù)服務(wù)、技術(shù)更新，通過(guò)模塊化組合加以達(dá)成。另一方面，積極跨界提升與投資銀行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)投行跨界，將中觀層次資產(chǎn)配置理念與微觀層次的金融創(chuàng)新或者企業(yè)融資工具創(chuàng)新相結(jié)合，使得銀行理財(cái)?shù)耐顿Y與企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)合得更加密切。

銀行理財(cái)法律關(guān)系將歸入信托關(guān)系。“十三五”期間將完成《商業(yè)銀行法》的修改。預(yù)計(jì)修改后的《商業(yè)銀行法》將明確商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的信托性質(zhì)。一是運(yùn)用信托制度統(tǒng)一調(diào)整和規(guī)范資產(chǎn)管理市場(chǎng)投融資行為，同時(shí)推動(dòng)由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管邁進(jìn)。二是明確商業(yè)銀行在代客理財(cái)中的角色定位，以有效界定商業(yè)銀行在代客理財(cái)法律關(guān)系中的權(quán)利義務(wù)邊界，規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展，促使其回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。

凈值型產(chǎn)品將占據(jù)主流。銀行理財(cái)產(chǎn)品分為兩種，一種是凈值型，一種是預(yù)期收益型。凈值型產(chǎn)品是監(jiān)管部門力推的產(chǎn)品類型，它可以像公募基金一樣定期公布凈值，投資者根據(jù)凈值選擇申購(gòu)贖回，有信息透明度高的優(yōu)勢(shì)。凈值型產(chǎn)品的比重會(huì)逐漸增大。銀行做凈值型產(chǎn)品最大的困難是非標(biāo)投資品的估值依據(jù)。現(xiàn)在各銀行理財(cái)產(chǎn)品均投資了較大比例的非標(biāo)債權(quán)。中國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)違約率曲線沒(méi)有形成，信貸資產(chǎn)和非標(biāo)債權(quán)缺乏流動(dòng)性，其公允價(jià)格就很難及時(shí)獲取。交易是評(píng)估定價(jià)的基準(zhǔn)，未來(lái)隨著資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的擴(kuò)展，在活躍的、流動(dòng)性充分的市場(chǎng)環(huán)境下，非標(biāo)投資品可以通過(guò)證券化市場(chǎng)交易，定價(jià)問(wèn)題也將迎刃而解。過(guò)渡時(shí)期的預(yù)期收益型產(chǎn)品也將不會(huì)是現(xiàn)在剛性兌付的預(yù)期收益型，而是圍繞業(yè)績(jī)基準(zhǔn)波動(dòng)的預(yù)期收益，是將預(yù)期收益作為收益的參考基準(zhǔn)或參考范圍，而不是一個(gè)必須達(dá)到的目標(biāo)。預(yù)期收益的計(jì)算是以市值評(píng)估為基礎(chǔ)的，這將是預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品改造的方向。

管理費(fèi)模式將成為新的收費(fèi)模式。無(wú)論是凈值型還是預(yù)期收益型，在收益的分配上，實(shí)行管理費(fèi)模式取代利差模式將是大趨勢(shì)。“基本管理費(fèi)+業(yè)績(jī)管理費(fèi)”的收費(fèi)模式，可以約定：如果產(chǎn)品達(dá)到預(yù)期收益，銀行只收取基本管理費(fèi)；如果超過(guò)預(yù)期收益，則在基本管理費(fèi)的基礎(chǔ)上加收業(yè)績(jī)管理費(fèi)。該模式既可以激勵(lì)管理人為投資者盡可能多的獲取收益，也可以保證投資者分享大部分投資所得，符合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)律的產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路。

理財(cái)事業(yè)部制改革后將邁向資產(chǎn)管理子公司。從國(guó)際先進(jìn)銀行同業(yè)來(lái)看，資產(chǎn)管理規(guī)模與表內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模的比例幾乎是各占半壁江山，事業(yè)部制和資產(chǎn)管理公司的組織模式，是資管業(yè)務(wù)發(fā)揮信息科技、專業(yè)人才和研發(fā)能力優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。對(duì)于我國(guó)當(dāng)前銀行理財(cái)而言，銀行理財(cái)與銀行的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”是銀行理財(cái)繼續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。近來(lái)監(jiān)管部門頒發(fā)的一系列規(guī)范文件均在“柵欄”原則的指導(dǎo)下引導(dǎo)銀行理財(cái)創(chuàng)新，要求做到歸口管理、單獨(dú)核算、行為規(guī)范。銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的銀監(jiān)發(fā)[2014]35號(hào)文《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)事業(yè)部改革，契合了銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的節(jié)奏，為銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型的組織架構(gòu)調(diào)整指明了方向。理財(cái)事業(yè)部制的重點(diǎn)在于強(qiáng)調(diào)擁有充分的經(jīng)營(yíng)和管理授權(quán)，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)、人力資源和風(fēng)險(xiǎn)管理等獨(dú)立，強(qiáng)調(diào)資源支配權(quán)與責(zé)任相匹配，為銀行理財(cái)向?qū)I(yè)化、精細(xì)化轉(zhuǎn)型提供組織架構(gòu)支持，為銀行將來(lái)成立資產(chǎn)管理子公司奠定基礎(chǔ)。

y行資產(chǎn)管理子公司將邁向多牌照經(jīng)營(yíng)。在一些股份制商業(yè)銀行宣布申請(qǐng)成立資產(chǎn)管理子公司后，預(yù)計(jì)各大銀行將紛紛申請(qǐng)成立資產(chǎn)管理子公司。通過(guò)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的組織架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立核算、自主經(jīng)營(yíng)，銀行理財(cái)與銀行的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”，回歸資產(chǎn)管理的本質(zhì)。資產(chǎn)管理子公司的組織模式是資管業(yè)務(wù)發(fā)揮信息科技、專業(yè)人才和研發(fā)能力優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)銀行資產(chǎn)管理子公司將在兩個(gè)方面積極進(jìn)取：一是在獨(dú)立法人模式下，積極擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)牌照，如養(yǎng)老金、企業(yè)年金等的管理牌照；二是伴隨著差異化發(fā)展的需要，銀行資產(chǎn)管理子公司的并購(gòu)重組也會(huì)隨之風(fēng)起云涌。

（文中觀點(diǎn)不代表作者單位立場(chǎng)。）

（作者單位：上海浦東發(fā)展銀行）

金融市場(chǎng)月度資訊

渾水：正致力于曝光兩家港股公司可能的異常情況

3月27日，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水創(chuàng)始人卡森-布洛克稱，渾水正致力于在兩家香港上市的公司財(cái)報(bào)前曝光其可能的異常情況。此前，渾水狙擊的目標(biāo)之一輝山乳業(yè)周五暴跌85%，報(bào)收0.42港元，市值蒸發(fā)40億美元。

超4萬(wàn)億置換債正面臨專項(xiàng)核查 部分資金挪用嚴(yán)重

3月24日，財(cái)政部及銀行會(huì)對(duì)部分違規(guī)舉債的單位和個(gè)人開出“罰單”，比如撤職、暫停村鎮(zhèn)銀行市場(chǎng)準(zhǔn)入申請(qǐng)等。疊加財(cái)政部駐各省財(cái)政監(jiān)察專員辦事處正在對(duì)2016年置換債券資金使用和管理情況進(jìn)行專項(xiàng)核查和調(diào)研。

財(cái)政部：27萬(wàn)億債務(wù)占GDP36% 仍有發(fā)債空間

3月23日，博鰲亞洲論壇2017年年會(huì)在海南博鰲召開。財(cái)政部副部長(zhǎng)劉偉在分論壇上表示，中國(guó)政府對(duì)債務(wù)的管控體系正逐步完善，現(xiàn)在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。當(dāng)前債務(wù)加起來(lái)是27.3萬(wàn)億，占GDP的比重只有36%，未來(lái)仍有空間。

“3?15上海金融信息安全論壇”舉行

3月15日，由上海市經(jīng)信委指導(dǎo)、黃浦區(qū)金融辦支持、上海金融信息行業(yè)協(xié)會(huì)主辦的“3?15上海金融信息安全論壇”舉行。本次論壇聚焦金融信息發(fā)展與網(wǎng)絡(luò)信息安全，探討互聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域的前沿話題。

首只PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品完成備案

3月15日，中信建投證券股份有限公司發(fā)起設(shè)立的“中信建投――網(wǎng)新建投慶春路隧道PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，發(fā)行規(guī)模11.58億元。于1個(gè)工作日完成備案核查出具備案確認(rèn)函，首只PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正式完成備案。

順豐首份年報(bào)：凈利增279.55%

3月12日晚，順豐控股公布了自借殼上市并更名以來(lái)的首份完整成績(jī)單。年報(bào)顯示，2016年順豐控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入574.83億元，同比增長(zhǎng)21.51%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.80億元，同比增長(zhǎng)279.55%，而職工薪酬下滑38%。

花旗將中國(guó)納入其債券指數(shù) 中國(guó)債市認(rèn)可度提升

篇13

首先，當(dāng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)剛剛起步的時(shí)候，各家保險(xiǎn)公司都是以銷售產(chǎn)品為主要目標(biāo)，成本敏感性不高，現(xiàn)金流的凈流入是主要的盈利模式，由于長(zhǎng)期負(fù)債的壓力是以當(dāng)時(shí)的保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度的增長(zhǎng)巨大潛力為前提，因此各家保險(xiǎn)公司對(duì)于資金管理工作的危機(jī)感基本沒(méi)有，那就更談不上統(tǒng)一的管理模式和創(chuàng)新的管理技術(shù)。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)資金在全國(guó)范圍內(nèi)的“大集中”都沒(méi)有形成，保費(fèi)的投資權(quán)力完全由保費(fèi)的收取方來(lái)?yè)碛校芾砟Ｊ降男袠I(yè)內(nèi)分化現(xiàn)象也非常明顯，風(fēng)險(xiǎn)累積較為突出，“保險(xiǎn)”在某種程度上成為“冒險(xiǎn)”。

其次，當(dāng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展到一定程度的時(shí)候，保險(xiǎn)業(yè)的制度建設(shè)逐步得到重視。先是1995年的《保險(xiǎn)法》頒布，接著是全國(guó)各家保險(xiǎn)公司的資金“大集中”的開始，然后是1998年以“中保集團(tuán)一分為三”為標(biāo)志開始的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，各家保險(xiǎn)公司將集團(tuán)、產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)分離的同時(shí)也開始加強(qiáng)了保險(xiǎn)資金的統(tǒng)一管理。在這個(gè)階段，保險(xiǎn)資金的使用開始強(qiáng)調(diào)專業(yè)性和技術(shù)性。與此同時(shí)，我國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)變化的復(fù)雜性也迫使各家保險(xiǎn)公司大力引進(jìn)人才，積極建立專門化的資金運(yùn)用部門，同時(shí)期存在的道德風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和制度風(fēng)險(xiǎn)又加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理難度，因此我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用制度存在明顯的進(jìn)一步創(chuàng)新的內(nèi)生性。

再次，當(dāng)保險(xiǎn)公司獨(dú)立的資金運(yùn)用部門在運(yùn)作中的專業(yè)性和獨(dú)立性無(wú)法進(jìn)一步提高的時(shí)候，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)大力提倡和推進(jìn)的保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司制度在我國(guó)應(yīng)運(yùn)而生。目前我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也開始需要保險(xiǎn)資金能夠獨(dú)立運(yùn)作投資業(yè)務(wù)和獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，投資管理人員的薪酬激勵(lì)制度也需要能逐步和市場(chǎng)接軌。因此，更具專業(yè)性、開放性和全面性的資產(chǎn)管理公司的成立就顯得十分必要和自然。

(二)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)主導(dǎo)型管理更需要專業(yè)的資產(chǎn)管理隊(duì)伍

資產(chǎn)負(fù)債匹配是保險(xiǎn)資金投資的主要特征之一，而保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)都是由負(fù)債主導(dǎo)逐步向資產(chǎn)主導(dǎo)過(guò)渡的過(guò)程，這實(shí)際上也是檢驗(yàn)一國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)程度和保險(xiǎn)管理制度健全程度的重要標(biāo)志之一。資產(chǎn)配置對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的作用從國(guó)際慣例上看也是顯而易見(jiàn)的，正如加里·布林森(GaryBrinson)、布雷恩·辛格(BrainSinger)和吉爾·比伯爾(GilBeebower)在1991年《投資業(yè)績(jī)的決定因素》中指出，“大約有90%以上的機(jī)構(gòu)投資組合收益差別來(lái)源于資產(chǎn)分配的不同，而僅有少于10%的投資收益差別可由市場(chǎng)時(shí)機(jī)掌握和證券選擇不同來(lái)解釋。”由此可見(jiàn)，隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)將與保險(xiǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)共同發(fā)展，前者的發(fā)展地位是一個(gè)不斷強(qiáng)化直至并駕齊驅(qū)的過(guò)程。從西方國(guó)家的數(shù)據(jù)來(lái)看，保險(xiǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展必須依托投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而也進(jìn)一步推動(dòng)了發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的工作開展和公司型建制。

從國(guó)際上保險(xiǎn)公司發(fā)展過(guò)程來(lái)看，不僅資產(chǎn)負(fù)債匹配技術(shù)和管理體系在不斷強(qiáng)化和發(fā)展，單從高管人員工作背景的變化就已經(jīng)不斷說(shuō)明資產(chǎn)主導(dǎo)型的越發(fā)重要：保險(xiǎn)創(chuàng)建之初主要是由市場(chǎng)銷售的高手擔(dān)任公司高管；第二階段是由精算和財(cái)務(wù)管理的專業(yè)人士通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和成本控制而進(jìn)入公司管理層；第三階段是由投資管理人員擔(dān)任高管，來(lái)支撐和承擔(dān)產(chǎn)品的創(chuàng)新和業(yè)務(wù)的運(yùn)行。

從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的幾十年來(lái)看，最初的保險(xiǎn)公司高管往往都是由政府部門、銀行部門等高管人員來(lái)?yè)?dān)任，這些人有廣泛的人脈關(guān)系，背景深厚，能快速取得業(yè)務(wù)。而正式業(yè)內(nèi)培養(yǎng)的第一代高管人員一般都具有保險(xiǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)背景，然后是具備良好管理才能和技術(shù)的管理類或精算技術(shù)人員。從19世紀(jì)開始，保險(xiǎn)精算技術(shù)不斷發(fā)展，現(xiàn)在只要根據(jù)生命表，工作人員都已經(jīng)可以按部就班地開展工作。再經(jīng)過(guò)此后的財(cái)務(wù)高管人員主導(dǎo)后，目前各家保險(xiǎn)公司的高管人員往往是具有較好投資工作背景的業(yè)務(wù)專家。因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的成立在各家保險(xiǎn)公司內(nèi)部往往也具有較好的組織基礎(chǔ)，這也構(gòu)成了目前9家保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的重要基礎(chǔ)之一。

(三)我國(guó)大金融格局變革中的“混業(yè)雛形”趨勢(shì)奠定了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)

目前全球的金融監(jiān)管主要是混業(yè)和分業(yè)兩種模式，兼具其中的經(jīng)營(yíng)模式也往往因?yàn)槠渌趪?guó)家或地區(qū)的銀行優(yōu)勢(shì)或財(cái)政優(yōu)勢(shì)而形成了事實(shí)上的混業(yè)模式。從各自推行的國(guó)家或地區(qū)分布來(lái)看，金融制度較為發(fā)達(dá)的國(guó)家或地區(qū)往往是以混業(yè)制度為主。

目前由于我國(guó)尚處在發(fā)展中階段，因此金融領(lǐng)域里的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式有制度上的依賴性，但隨著金融環(huán)境的變化和金融系統(tǒng)內(nèi)各公司內(nèi)在生存和競(jìng)爭(zhēng)的壓力，混業(yè)發(fā)展在我國(guó)目前有一定的內(nèi)生性要求。“合久必分、分久必合”的發(fā)展規(guī)律主要取決于市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管能力，而這種能力的主要檢驗(yàn)指標(biāo)就是看防范金融業(yè)之間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的防火墻是否堅(jiān)固而有效。

從混業(yè)發(fā)展的國(guó)際趨勢(shì)來(lái)看，往往是秉承金融體系中資產(chǎn)存量的分布規(guī)律來(lái)進(jìn)行的，換言之，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)開展證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)更為直接。從目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)管理辦法來(lái)看，保險(xiǎn)公司參與銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)難度較大，而保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司正好可以解決相應(yīng)難題，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅可以充分利用所在保險(xiǎn)公司的分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，而且還可以通過(guò)其集中化風(fēng)險(xiǎn)控制和資金優(yōu)勢(shì)達(dá)到保險(xiǎn)行業(yè)向其它金融領(lǐng)域發(fā)展的試點(diǎn)作用。

二、保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)模式選擇

(一)國(guó)際上保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)模式

從國(guó)際上保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容來(lái)看，主要資產(chǎn)包括一般賬戶資產(chǎn)、獨(dú)立賬戶資產(chǎn)和第三方賬戶資產(chǎn)，三者的結(jié)構(gòu)沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)律，根據(jù)國(guó)別、金融環(huán)境和每家公司自身的情況略有差別。但從總體來(lái)說(shuō)，國(guó)際保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)管理有以下特點(diǎn)：

首先，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司對(duì)保險(xiǎn)業(yè)職能的主要支持在于資金融通功能，這是保險(xiǎn)三大職能中保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司定位的主要依據(jù)，也是其在保險(xiǎn)業(yè)地位中的不可替代的主要原因。由于保險(xiǎn)主業(yè)資金的長(zhǎng)期負(fù)債性特點(diǎn)，在長(zhǎng)達(dá)幾年甚至幾十年的時(shí)間間隔中，沒(méi)有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司專業(yè)化管理對(duì)主業(yè)資金的增值作用，保險(xiǎn)業(yè)的補(bǔ)償和保障的兩大功能也就無(wú)從發(fā)揮。

其次，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的行業(yè)定位就是金融服務(wù)公司，其所遵循的監(jiān)管法規(guī)和業(yè)務(wù)準(zhǔn)則的首要前提就是一種企業(yè)資金的投資行為，因此業(yè)務(wù)類型與保險(xiǎn)業(yè)自身的業(yè)務(wù)類型相差較大，在更多情況下主要是與證券機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)和其它投資咨詢機(jī)構(gòu)來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，甚至在一些國(guó)家，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的展業(yè)后臺(tái)或者展業(yè)目標(biāo)就直接是銀行業(yè)務(wù)。換句話說(shuō)，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司在各國(guó)的金融體制中都具有典型的旗幟性、全面性和具備貨幣及資本領(lǐng)域雙重領(lǐng)導(dǎo)力的市場(chǎng)形象。

再次，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展目標(biāo)只能是展業(yè)越加豐富和規(guī)模越來(lái)越大的金融服務(wù)公司，這是由殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)決定的，否則保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)只能逐步由市場(chǎng)的第三方機(jī)構(gòu)代為管理和投資運(yùn)作。換言之，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理是“逆水行舟、不進(jìn)則退”的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)模式。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，目前美國(guó)和歐洲都出現(xiàn)這樣的情況：或者是保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅管理保險(xiǎn)資金，而且成功管理其它各類資金；或者是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司逐步被淘汰，保險(xiǎn)資金被全權(quán)委托到保險(xiǎn)業(yè)外的第三方金融機(jī)構(gòu)代為管理。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司一直面臨其它TPAM(ThirdPartyAssetManagement第三方資產(chǎn)管理)公司的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)，如圖1和圖2所示，到2001年底，美國(guó)市場(chǎng)上第三方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理領(lǐng)先的5家機(jī)構(gòu)中只有2家為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，而歐洲市場(chǎng)上第三方資產(chǎn)管理領(lǐng)先的10家機(jī)構(gòu)中只有1家為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。

(二)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)模式選擇

根據(jù)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》的要求，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是指經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門批準(zhǔn)，依法登記注冊(cè)、受托管理保險(xiǎn)資金的金融機(jī)構(gòu)。但從實(shí)際準(zhǔn)人的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具體內(nèi)容來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域還是明顯擴(kuò)大，比如第29條對(duì)“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)范圍業(yè)務(wù)”的規(guī)定中包括：受托管理運(yùn)用其股東的人民幣、外幣保險(xiǎn)資金；受托管理運(yùn)用其股東控制的保險(xiǎn)公司的資金；管理運(yùn)用自有人民幣、外幣資金；我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；國(guó)務(wù)院其他部門批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。從目前我國(guó)已批準(zhǔn)成立的9家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的名稱和經(jīng)營(yíng)范圍來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的發(fā)展空間和潛力極大，各保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司正面臨難得的制度機(jī)遇，同時(shí)市場(chǎng)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)也為下一步的展業(yè)要求提供了重要的推動(dòng)力。

從現(xiàn)有的業(yè)務(wù)類型來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司目前的主要任務(wù)還是通過(guò)專業(yè)化和獨(dú)立化的制度運(yùn)作來(lái)實(shí)現(xiàn)化解投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益、支持保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新等目標(biāo)。從資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)三方面來(lái)看：首先，資產(chǎn)業(yè)務(wù)中主要還是金融產(chǎn)品投資，存量較小的保單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)明顯具備客戶服務(wù)的功能，存量中的非金融產(chǎn)品一般主要是公司自用部分或歷史遺留項(xiàng)目；其次，負(fù)債業(yè)務(wù)目前還主要是受托管理所在保險(xiǎn)集團(tuán)的產(chǎn)壽險(xiǎn)及集團(tuán)資金，盡管部分資產(chǎn)管理公司已開始嘗試接受其它社會(huì)資金的委托業(yè)務(wù)，但總體來(lái)看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司甚至還沒(méi)有受托管理到全部的保險(xiǎn)資產(chǎn)。再次，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司真正意義上的中間業(yè)務(wù)目前還沒(méi)有開展，即使有也往往是從提高投資產(chǎn)品市場(chǎng)份額的角度出發(fā)的。因此說(shuō)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展?jié)摿颓熬笆謴V大。不僅在資產(chǎn)業(yè)務(wù)上可以通過(guò)擴(kuò)張投資渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與非資本市場(chǎng)產(chǎn)品的有效組合，還可以在負(fù)債業(yè)務(wù)上通過(guò)大力挖掘投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品和企業(yè)年金理財(cái)產(chǎn)品等方式來(lái)進(jìn)一步爭(zhēng)取受托其它保險(xiǎn)公司資金、社保基金、企業(yè)年金和廣大的社會(huì)資金，從而實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的資產(chǎn)管理和機(jī)構(gòu)運(yùn)作。

在各方面條件成熟的情況下，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司還可以憑借自身的投資及保險(xiǎn)行業(yè)雙方面優(yōu)勢(shì)開展進(jìn)一步的中間業(yè)務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理——自主經(jīng)營(yíng)——資產(chǎn)管理——綜合金融服務(wù)的四步行業(yè)發(fā)展目標(biāo)。在這一發(fā)展進(jìn)程中，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司還應(yīng)該充分借鑒和吸取我國(guó)四大金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，加快資金來(lái)源和資金運(yùn)用的多元化突破，才能立足市場(chǎng)，獨(dú)立防范市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上，大部分保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也已經(jīng)開始了業(yè)務(wù)的研究?jī)?chǔ)備、人員儲(chǔ)備和制度儲(chǔ)備。

三、目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的瓶頸

(一)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的制度需要進(jìn)一步健全和完善

目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的速度很快，相應(yīng)的業(yè)內(nèi)制度工作在宏觀和微觀層面上都得到了明顯的強(qiáng)化和重視，近些年來(lái)也取得了極好的效果，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。但同時(shí)我們也應(yīng)該看到，由于基礎(chǔ)薄底子弱，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的制度建設(shè)工作仍將是未來(lái)行業(yè)內(nèi)的工作重點(diǎn)，主要反映在以下幾個(gè)方面：

首先，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的監(jiān)管制度需要進(jìn)一步強(qiáng)化和細(xì)化。應(yīng)該說(shuō)，目前由于我國(guó)還處于金融分業(yè)階段，因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管還屬于部門監(jiān)管和業(yè)務(wù)監(jiān)管相融合的階段：一方面，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管；另一方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容還需要我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等進(jìn)行良好的行業(yè)溝通。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理工作的監(jiān)管需要進(jìn)一步專門的法規(guī)和細(xì)則。

其次，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與保險(xiǎn)公司的委托受托關(guān)系要進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)。目前保險(xiǎn)行業(yè)存在一定的資產(chǎn)管理矛盾：一方面，各保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的壓力下對(duì)投資收益率的要求較高，而各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受制于市場(chǎng)的整體環(huán)境難以完全滿足委托人的要求；而另一方面，市場(chǎng)上可供選擇的受托人隊(duì)伍還沒(méi)有達(dá)到美國(guó)TPAM的管理程度，而且在業(yè)務(wù)初期還需要給保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司一個(gè)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。在這種情況下表現(xiàn)出很多難以解決的問(wèn)題，比如說(shuō)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的管理費(fèi)率的計(jì)算和保證、內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管的結(jié)合、委托人和受托人的利益分配機(jī)制、爭(zhēng)議的協(xié)商機(jī)制等等，這些矛盾處理不好將直接影響保險(xiǎn)業(yè)本身的快速發(fā)展，相當(dāng)數(shù)量的保險(xiǎn)公司仍然停留在負(fù)債主導(dǎo)型的投資階段，最終造成市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)，保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將雙方面受損，這些都需要保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理制度的細(xì)則強(qiáng)化。

第三，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的其它相關(guān)外部制度也需要進(jìn)一步強(qiáng)化，比如稅收制度、會(huì)計(jì)制度、審計(jì)制度等等。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與傳統(tǒng)的資金運(yùn)用管理部門的最主要區(qū)別在于其獨(dú)立的法人治理結(jié)構(gòu)和公司化運(yùn)作模式，因此不僅需要進(jìn)一步細(xì)化各種相關(guān)外部制度，更需要防范諸如重復(fù)征稅等問(wèn)題，否則資產(chǎn)管理公司獨(dú)立運(yùn)作的制度優(yōu)勢(shì)非但沒(méi)有得到充分體現(xiàn)，反而因?yàn)樵黾恿酥貜?fù)性負(fù)擔(dān)而降低資金運(yùn)用本身的收益和效率。

(二)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司需要進(jìn)一步補(bǔ)充和吸引人才

從業(yè)務(wù)內(nèi)容上說(shuō)，目前我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資種類發(fā)展速度超過(guò)了人才的引進(jìn)速度，很多業(yè)務(wù)類型還需要市場(chǎng)上更全面、更廣泛的專家人才。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)人才的要求較為嚴(yán)格，不僅需要業(yè)務(wù)人員具備市場(chǎng)里合格的投資技術(shù)，更需要投資技術(shù)與保險(xiǎn)主業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)、資產(chǎn)負(fù)債匹配等技術(shù)相融合，而且由于保險(xiǎn)資金的規(guī)模因素，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理還需要更多具備“一專多能”的多面手能力的人才。因此一些崗位需要將人才引進(jìn)和內(nèi)部強(qiáng)化有機(jī)結(jié)合，選人錄用要符合市場(chǎng)水準(zhǔn)和行業(yè)匹配的多方面標(biāo)準(zhǔn)。目前各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司還需要在激勵(lì)機(jī)制和淘汰機(jī)制上與市場(chǎng)進(jìn)一步接軌，充分考慮薪酬水準(zhǔn)具備剛性的特點(diǎn)，進(jìn)一步吸引人才、保護(hù)人才和發(fā)展人才。

(三)管理隊(duì)伍專業(yè)化也是未來(lái)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司強(qiáng)化的重點(diǎn)

由于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理的資金具備期限長(zhǎng)、收益要求穩(wěn)定等行業(yè)特點(diǎn)，因此以長(zhǎng)期投資為核心的投資理念是未來(lái)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資的主導(dǎo)理念，這些都需要保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的管理隊(duì)伍更具專業(yè)化水準(zhǔn)。資產(chǎn)管理工作的理論技術(shù)性很強(qiáng)，從資產(chǎn)組合模型來(lái)看，資產(chǎn)期望收益率的決定和預(yù)測(cè)機(jī)制本身就較為復(fù)雜，目前市場(chǎng)上采用非線性回歸分析技術(shù)來(lái)預(yù)測(cè)資產(chǎn)的期望收益率的作法也越來(lái)越多，但還都沒(méi)有權(quán)威的結(jié)論。根據(jù)經(jīng)典理論，無(wú)論是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)還是套利定價(jià)理論(APT)，論述最多的還主要是單因素模型，而對(duì)于多因素模型，往往也就是在單因素模型基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展的嘗試而已，因此在理論界尚無(wú)定論的前提下，實(shí)際的資產(chǎn)管理工作對(duì)管理隊(duì)伍的要求就更為嚴(yán)格。只有在公司層面的投資技術(shù)、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)控制和績(jī)效評(píng)估等方面形成市場(chǎng)化的標(biāo)準(zhǔn)和方法后，該公司的投資收益與資產(chǎn)負(fù)債匹配能力才能真正符合保險(xiǎn)資金的投資特征。

四、進(jìn)一步加強(qiáng)和發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的對(duì)策

(一)完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略思想

目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展正面臨難得的制度機(jī)遇和市場(chǎng)機(jī)遇，發(fā)展空間和增長(zhǎng)潛力巨大：一方面，截止2006年8月，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)管理總資產(chǎn)已達(dá)1.7萬(wàn)億元，而近年來(lái)我國(guó)保費(fèi)收入增長(zhǎng)平均在25%以上，因此9家資產(chǎn)管理公司的管理資產(chǎn)具備一定規(guī)模，其投資內(nèi)在需求很大；另一方面，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在整個(gè)金融領(lǐng)域中的比重還遠(yuǎn)不足1／3，雖然保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模始終保持在證券業(yè)總資產(chǎn)的3倍左右，但離銀行業(yè)總資產(chǎn)的規(guī)模還相差較遠(yuǎn)。比如至2006年4月，我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)近40萬(wàn)億元，占我國(guó)金融總資產(chǎn)的95%，而同期的保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模只有1.63萬(wàn)億元，因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分認(rèn)識(shí)目前的戰(zhàn)略任務(wù)，而且需要具備在公司內(nèi)外、行業(yè)內(nèi)外、國(guó)家內(nèi)外的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

我們可以用邁克爾·波特的五力圖或組織效力星狀圖來(lái)分析資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)狀況。如圖3所示，從公司發(fā)展的角度出發(fā)，戰(zhàn)略、報(bào)酬、結(jié)構(gòu)和過(guò)程、文化、人員是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展過(guò)程中同樣需要重點(diǎn)關(guān)注的五大方面，而在這五個(gè)要素的組合過(guò)程中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與一般意義上的公司相比既有共性，又有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)自身的特性。首先，從戰(zhàn)略上看，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放和治理完善是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)公司型改革和發(fā)展的總體思路；其次，在報(bào)酬方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司既要按照市場(chǎng)化的人才配置標(biāo)準(zhǔn)來(lái)實(shí)施管理激勵(lì)，又必須在員工發(fā)展中憑借平臺(tái)優(yōu)勢(shì)樹立事業(yè)成就感的隱性激勵(lì)觀念；再次，從結(jié)構(gòu)和過(guò)程來(lái)看，由于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理要求的技術(shù)性較為復(fù)雜，與資金有關(guān)的各方面責(zé)任壓力又較大，因此，需要強(qiáng)調(diào)職能性組織管理的效率，同時(shí)又必須和委托人建立完善的溝通網(wǎng)絡(luò)。而在各個(gè)產(chǎn)品的投資和決策過(guò)程中，更需要堅(jiān)持科學(xué)、規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)、流程化、投研一體化的實(shí)施過(guò)程原則。第四，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司必須有符合自身行業(yè)特點(diǎn)和遠(yuǎn)景規(guī)劃的文化理念，這種文化需要兼容保險(xiǎn)行業(yè)、資產(chǎn)管理行業(yè)等多方面特點(diǎn)，其中穩(wěn)健、誠(chéng)信、專業(yè)、服務(wù)等內(nèi)容都是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的重要企業(yè)文化導(dǎo)向。最后，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展主要體現(xiàn)在人才的發(fā)展，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力最終主要體現(xiàn)在如前所述的各類技術(shù)人才、研究人才、管理人才和溝通人才。

(二)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式

目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司雖然只有9家，總體的發(fā)展方向是一致的，但各家的基礎(chǔ)情況略有差別，市場(chǎng)股東的背景情況也不盡相同，因此應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式，充分尊重委托方的意愿。委托方可以根據(jù)自身的資產(chǎn)規(guī)模、管理力量和投資團(tuán)隊(duì)來(lái)確定資金委托形式和額度。目前我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上的資產(chǎn)管理公司主要分為

三類：部分超大規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于還沒(méi)有做到全部受托集團(tuán)內(nèi)所有資金，因此可以進(jìn)一步加強(qiáng)與委托方的溝通，提高為委托方服務(wù)的意識(shí)，不斷提高本保險(xiǎn)集團(tuán)自身內(nèi)的受托資金規(guī)模和效率；部分大中規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于目前基本上是全權(quán)受托集團(tuán)內(nèi)全部資金，因此可以根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，集中精力先把自己的事情辦好，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理的順利轉(zhuǎn)軌；部分中小規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于集團(tuán)內(nèi)資金規(guī)模較小，因此可以依靠其自身的專業(yè)化隊(duì)伍，積極向所在保險(xiǎn)集團(tuán)外的整個(gè)金融市場(chǎng)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做戰(zhàn)略滲透，為整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)做示范效應(yīng)。

(三)發(fā)揮資產(chǎn)管理公司在整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)向資產(chǎn)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)型中的作用

當(dāng)前，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展仍處于由負(fù)債主導(dǎo)型逐步向資產(chǎn)主導(dǎo)型過(guò)渡的階段，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)正處在行業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有義務(wù)也有責(zé)任在這項(xiàng)改革中承擔(dān)更多的推動(dòng)作用。從國(guó)際上通用的償付能力理論和實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，責(zé)任要求理論、風(fēng)險(xiǎn)資本要求理論和加強(qiáng)管制風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架理論等最終都要求保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值大于負(fù)債，此外還需有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)以履行所有因債務(wù)而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)責(zé)任。“技術(shù)上沒(méi)有償付能力”表示承保人未能符合由監(jiān)管機(jī)構(gòu)所制定的最低程度償付能力；“實(shí)際上沒(méi)有償付能力”則表示資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值比負(fù)債低。因此單純靠保險(xiǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)使保險(xiǎn)公司在保單持有人得到充分保障和保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)成本較低這兩個(gè)因素的權(quán)衡中達(dá)到均衡的做法是不完整的，保險(xiǎn)公司在完善儲(chǔ)備金、償付能力保證金等財(cái)務(wù)制度的基礎(chǔ)上，還要進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)投資的主導(dǎo)性。只有投資的收益性和流動(dòng)性得到充分體現(xiàn)，情景測(cè)試、隨機(jī)性模擬測(cè)試、資本充足測(cè)試、動(dòng)態(tài)償付能力測(cè)試等檢測(cè)方法才能真正實(shí)施，理論到實(shí)踐的接口才能真正實(shí)現(xiàn)。

實(shí)際上，保險(xiǎn)投資如果停留在負(fù)債主導(dǎo)的被動(dòng)投資層面上也不利于保險(xiǎn)資金本身的增值作用的發(fā)揮。在原來(lái)的投資模式下，由于保險(xiǎn)投資是部門運(yùn)作而非公司運(yùn)作，投資的獨(dú)立性有一定的制度障礙。因此，在資產(chǎn)管理公司成立的制度基礎(chǔ)上，保險(xiǎn)資金在投資層面上起碼應(yīng)該具備建議權(quán)和獨(dú)立性。從資產(chǎn)主導(dǎo)型的特征來(lái)看，最主要表現(xiàn)兩點(diǎn)：一則資金投資能對(duì)產(chǎn)品銷售量產(chǎn)生影響；二則資金投資能對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)生影響。目前階段，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司可能還難以具備雙方面權(quán)利，但加強(qiáng)與保險(xiǎn)主營(yíng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)部門的溝通和建議應(yīng)該是未來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的工作基礎(chǔ)之一。

(四)搭建保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的互信平臺(tái)

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在我國(guó)作為一個(gè)新生事物，還需要與作為委托方的保險(xiǎn)公司建立充分理解的互信平臺(tái)。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司區(qū)別于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理部門最主要的制度體現(xiàn)就在于能施行更有效的組織激勵(lì)機(jī)制與獨(dú)立的法人治理結(jié)構(gòu)，因此互信平臺(tái)也需要搭建在有效的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司法人治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上。根據(jù)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的主要股東必須是成熟盈利的保險(xiǎn)公司，而且股權(quán)有25%的空間可以留給外資和民間資本等戰(zhàn)略投資者，這說(shuō)明我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司擁有一個(gè)明確的外部治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。這種制度安排不僅可以為保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司搭建有效的互信平臺(tái)，在未來(lái)的第三方資產(chǎn)管理中，這種互信平臺(tái)將顯得更為重要。因此作為委托人的保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)信任作為受托人的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，這不僅是未來(lái)業(yè)務(wù)的需要，也是符合目前我國(guó)國(guó)情的重要選擇，更是規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本節(jié)約的實(shí)踐結(jié)果。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也應(yīng)該突破原來(lái)的部門管理依賴性，加強(qiáng)市場(chǎng)危機(jī)感，主動(dòng)接受委托人的監(jiān)督管理，強(qiáng)化服務(wù)意識(shí)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)的“雙贏”。

(五)建立符合保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)特征的IS09001質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)級(jí)體系

在發(fā)展資產(chǎn)管理模式的初期，保險(xiǎn)公司也應(yīng)該逐步考慮質(zhì)量管理和品牌管理，目前國(guó)內(nèi)已有金融機(jī)構(gòu)取得了標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，其它金融機(jī)構(gòu)也都正在積極推行這種國(guó)際化管理模式。因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在建立之初就應(yīng)該考慮在實(shí)踐的基礎(chǔ)上建立符合資產(chǎn)管理行業(yè)的IS09001標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)以客戶為中心，加強(qiáng)市場(chǎng)的快速反應(yīng)，堅(jiān)持核心作用、全員參加、過(guò)程方法、管理系統(tǒng)方法、持續(xù)改進(jìn)、事實(shí)決策和與合作方互利的原則，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)一步推動(dòng)專業(yè)化。并且注重在監(jiān)督管理過(guò)程中的“P—D—C—A循環(huán)”(P：plan策劃，D：do實(shí)施，C：check檢查；A：act處置)，逐步建立風(fēng)險(xiǎn)管理與整合體系審核、信息安全管理體系、投資績(jī)效評(píng)估等子系統(tǒng)。

綜上所述，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的建立是行業(yè)發(fā)展的必然選擇，也是國(guó)際行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的重要借鑒。由于我國(guó)各保險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)不同，因此應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式。在進(jìn)一步健全和完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理制度的基礎(chǔ)上，理順委托方與受托方關(guān)系，堅(jiān)定“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放、治理完善”的發(fā)展戰(zhàn)略思想，實(shí)現(xiàn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的重要突破和市場(chǎng)效應(yīng)。

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