引論：我們?yōu)槟砹?篇企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫(xiě)作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)管理論文

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分析

（一）企業(yè)的借款--借款前與借款后的對(duì)比

企業(yè)為了擴(kuò)大自己的規(guī)模，必須選擇借助外來(lái)資金。從而發(fā)展企業(yè)，讓企業(yè)更走更遠(yuǎn)。且企業(yè)合理的借款也可以降低綜合資本成本，為企業(yè)增加收益。

例：我們公司近五年的發(fā)展?fàn)顩r如下：

公司近幾年處于良好的發(fā)展期，自2006年以來(lái)，我們公司的主要資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)總額及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的簡(jiǎn)單情況為

從以上表格中的數(shù)據(jù)可以簡(jiǎn)單的分析出，我們公司5年來(lái)保持著良好穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)，幾項(xiàng)規(guī)模同步增長(zhǎng)，銷(xiāo)售收入及利潤(rùn)穩(wěn)步上升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流相比去年有些回落。2010年末的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是-3301.82元，主要是因?yàn)殂y行的付款期限60天，而我們的回款期限是90天。隨著銷(xiāo)售擴(kuò)大后，部分應(yīng)收、應(yīng)付的差額擴(kuò)大。另外，2010年我們公司的鋼材采購(gòu)成本有所上升，也是造成經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流減少的主要原因。但總的來(lái)說(shuō)，我們公司的銷(xiāo)售情況及貨款回收情況較為良好。借款前后的對(duì)比：我們公司在2010年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入23億。在收人中，銷(xiāo)售鋼材量相比2009年增加2.75億，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出且呈現(xiàn)穩(wěn)定較好的發(fā)展趨勢(shì)。我們公司的鋼材品種多，產(chǎn)品線(xiàn)較為豐富，單一產(chǎn)品銷(xiāo)售額過(guò)億，說(shuō)明我們公司在產(chǎn)品上具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力；公司主打產(chǎn)品突出，市場(chǎng)認(rèn)知度較高。

（二）企業(yè)的應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款是指因購(gòu)買(mǎi)材料、商品或接受勞務(wù)供應(yīng)等而發(fā)生的債務(wù)。這是買(mǎi)賣(mài)雙方在購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)中由于取得物資與支付貸款在時(shí)間上不一致而產(chǎn)生的負(fù)債。而應(yīng)付賬款的管理相對(duì)來(lái)說(shuō)主要是對(duì)企業(yè)內(nèi)部的管理，所以要建立有效的往來(lái)賬款內(nèi)部控制制度。

例：由于銷(xiāo)售需要，我們公司向供應(yīng)商購(gòu)入一批鋼材，價(jià)值300萬(wàn)，鋼材已驗(yàn)收入庫(kù)。經(jīng)跟供應(yīng)商協(xié)議商定，貨款可讓我們延期支付。公司小陳是負(fù)責(zé)跟進(jìn)本次項(xiàng)目的人員，而每次的購(gòu)進(jìn)，供應(yīng)商都會(huì)開(kāi)具相關(guān)的發(fā)票，我們則按發(fā)票上的數(shù)額支付款項(xiàng)。兩個(gè)月后，公司銷(xiāo)售融回資金，小陳與供應(yīng)商進(jìn)行結(jié)賬時(shí)發(fā)現(xiàn)：兩邊的賬目金額不符。經(jīng)對(duì)賬發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)商將運(yùn)輸費(fèi)直接算入成本，我們公司則把運(yùn)輸費(fèi)單獨(dú)列出，從而導(dǎo)致了兩邊的賬目金額不相符。

此次事件，說(shuō)明我們公司的應(yīng)付賬款管理不太規(guī)范。從以上這個(gè)問(wèn)題可以看出?，F(xiàn)在的有些公司對(duì)應(yīng)付賬款重視程度不夠，沒(méi)有將其作為重要工作來(lái)抓。企業(yè)缺乏相應(yīng)的管理政策及內(nèi)部控制。除了這兩點(diǎn)之外，企業(yè)還應(yīng)該加強(qiáng)交流與溝通。應(yīng)付賬款中間問(wèn)題較多的企業(yè)往往在信息溝通方面做的不夠。為加強(qiáng)信息交流與溝通，企業(yè)管理當(dāng)局、財(cái)務(wù)部門(mén)、相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)及管理部門(mén)應(yīng)定期進(jìn)行交流，相互配合、上下傳達(dá)，共同做好往來(lái)賬款的管理工作。財(cái)務(wù)人員應(yīng)及時(shí)提供工作中存在的問(wèn)題及解決方案，提供詳細(xì)的應(yīng)付賬款分析與報(bào)表，使領(lǐng)導(dǎo)心中有數(shù)。

（三）企業(yè)的預(yù)收賬款

預(yù)收賬款是購(gòu)買(mǎi)者向企業(yè)購(gòu)買(mǎi)商品，未購(gòu)入商品時(shí)企業(yè)預(yù)收的款項(xiàng)，就是人家常說(shuō)的銷(xiāo)貨定金。它也是經(jīng)營(yíng)中構(gòu)成負(fù)債的一種方式，然而這種先收款后發(fā)貨的方式是建立在企業(yè)與客戶(hù)之間有一定程度的信任。預(yù)收賬款一般是在三種情況下產(chǎn)生的：一是企業(yè)的產(chǎn)品或勞務(wù)在市場(chǎng)上供不應(yīng)求；二是購(gòu)貨單位的信用不佳；三是生產(chǎn)周期長(zhǎng)的企業(yè)（如建筑業(yè)、造船業(yè)等）為解決生產(chǎn)資金不足而向購(gòu)貨單位收取定金。

例:2009年，A公司因工程建筑需要，向我公司購(gòu)買(mǎi)一批用于工程建筑的鋼材，價(jià)值200萬(wàn)元。由于兩家公司長(zhǎng)期有往來(lái)，A公司稱(chēng)等工程結(jié)束后，再一次性付款，我公司應(yīng)允了。2009年的年末，我公司因不能及時(shí)收回部分貨款而造成的壞賬偏多，曾多次催促A公司先償還部分貨款。2009年的年末催促還得部分貨款是50萬(wàn)元。A公司稱(chēng)：資金已全部用于購(gòu)買(mǎi)建筑材料，沒(méi)有足夠的資金償還部分貨款，導(dǎo)致我公司資金周轉(zhuǎn)不靈，最終以向銀行貸款才得以周轉(zhuǎn)。

通過(guò)這個(gè)案例，我們了解到：適量的收取購(gòu)買(mǎi)方的購(gòu)貨定金是有必要的。這樣可以保障我們公司的資金流通，降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也不用擔(dān)心貨款收不回來(lái)而產(chǎn)生壞賬。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)成功的因素

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)之所以能取得成功,這過(guò)程必然存在著很多重要因素。

1、良好的信譽(yù)度會(huì)使企業(yè)與銀行的關(guān)系友好，容易取得貸款。我們公司在創(chuàng)建初期，與銀行的關(guān)系不算友好，向銀行借款都是需要提供相應(yīng)的資產(chǎn)作為抵押，而且額度并不算高，只有200萬(wàn)元。在放款的時(shí)間上，也是漫長(zhǎng)的，都是一審再審的，是好不容易才得以放款。但現(xiàn)在，我們公司在業(yè)界有了很好的形象，在市場(chǎng)上有了良好的信譽(yù)度后，與銀行的關(guān)系甚是友好。從最初的抵押放款，額度低，時(shí)間長(zhǎng)，到現(xiàn)在的信用放款，額度高，時(shí)間短是一個(gè)很大的改變。我們公司現(xiàn)在向銀行借款，只需要信用擔(dān)保，額度都是在1000萬(wàn)元以上的，而且放款時(shí)間只要半個(gè)月就能批下來(lái)?？梢?jiàn)公司信譽(yù)度的高低，直接影響到公司與銀行間的關(guān)系?？梢哉f(shuō)，企業(yè)要想發(fā)展得更穩(wěn)，走得更遠(yuǎn)，良好的信譽(yù)度很重要。

2、對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，管理者針對(duì)企業(yè)資金調(diào)配把握一個(gè)合理度，企業(yè)要擁有一些可以隨時(shí)調(diào)動(dòng)資金償還企業(yè)的借債及利息。通俗的講，企業(yè)要有預(yù)留資金來(lái)防范一些意外的狀況發(fā)生，做到防范于未然。避免在遇到我們無(wú)法預(yù)測(cè)的危機(jī)時(shí)，連償還債務(wù)的能力都沒(méi)有，這樣是不利于企業(yè)發(fā)展的。

3、關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展，隨時(shí)掌握利率動(dòng)向。設(shè)我們能預(yù)測(cè)到，在未來(lái)的一定時(shí)期內(nèi)，利率將大幅度的上漲，那這時(shí)我們?cè)谙蜚y行借款時(shí)則應(yīng)選擇固定的利率。相反的，在未來(lái)的一定時(shí)期內(nèi)，利率將有所下降，那我們則應(yīng)選擇浮動(dòng)利率。掌握好利率動(dòng)向與公司的收益緊緊相連，有著密切的關(guān)系。

4、企業(yè)貨幣資金的管理。企業(yè)要發(fā)展，固然企業(yè)自身是要有一定的貨幣資金。然而對(duì)于資金的管理，也是相當(dāng)重要的。資金管理對(duì)任何企業(yè)永遠(yuǎn)不會(huì)成為一勞永逸的事情。企業(yè)本身處于不斷變化的外部環(huán)境中，必須不斷調(diào)整資金管理的模式和制度，適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的要求，才能保障企業(yè)資金的安全使用。確定合適的現(xiàn)金流量，為企業(yè)的健康發(fā)展保駕護(hù)航，實(shí)現(xiàn)企業(yè)最終的發(fā)展目標(biāo)。

5、管理層的能力。公司的管理層一定要，公司的發(fā)展直接取決于管理層的決策，稍微的一個(gè)小差錯(cuò)，將可能給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。在約翰?威廉姆斯50年前所寫(xiě)的《投資價(jià)值理論》的書(shū)中，曾這樣說(shuō)過(guò)：“今天任何股票、債券或是企業(yè)的價(jià)值，都將取決于其未來(lái)年度剩余年限的現(xiàn)金流入與流出，以一個(gè)適當(dāng)?shù)睦始右哉郜F(xiàn)后所得到的期望值。特別注意這個(gè)公式對(duì)于股票與債券皆一體適用，不過(guò)這里有一點(diǎn)很重要但卻很難克服差異的差異，那就是債券有債票與到期日，可以清楚地定義未來(lái)的現(xiàn)金流入。但是就股票而言，投資者必須自己去分析未來(lái)可能得到的票息；更重要的是，管理階層的品質(zhì)對(duì)于債券的影響相當(dāng)有限，頂多因?yàn)楣緹o(wú)能或是誠(chéng)信明顯不足而延遲債息的發(fā)放。對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō)，管理階層的能力將大大影響未來(lái)票息發(fā)放的能力。”

以上幾點(diǎn)因素，都與企業(yè)的成功與否有著很大的關(guān)系。

同樣的，企業(yè)還是有存在著一些不足的地方，例如:應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款的管理不夠完善。

三、企業(yè)今后的發(fā)展

1、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的失敗。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其還本付息的資金最終來(lái)源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)長(zhǎng)期虧損，就不能按期支付債務(wù)本息，可能使企業(yè)信譽(yù)受損，不能有效地再去籌集資金，導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模的過(guò)度。負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模必須適度，過(guò)度擴(kuò)張會(huì)引起財(cái)務(wù)杠桿的失衡。過(guò)度的高額負(fù)債，不僅需要支付巨額利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，降低了企業(yè)的再籌資能力，嚴(yán)重影響企業(yè)的生存和發(fā)展。

3、資金流動(dòng)性差。負(fù)債的本息一般要求以先進(jìn)（貨幣資金）償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償付本息，還要看預(yù)期現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性較弱，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較大。

4、企業(yè)的管理體系不完善。企業(yè)自身的管理體系也直接影響著企業(yè)。設(shè)公司領(lǐng)導(dǎo)有決心、無(wú)行動(dòng)，無(wú)法為下面的人員指引方向。公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展缺少系統(tǒng)的規(guī)劃和具體的持續(xù)發(fā)展計(jì)劃。在這樣的情況下，企業(yè)是無(wú)法的發(fā)展。因此，我認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)員工的培養(yǎng)，分化職能和分工，讓管理深入到基層，從而完善企業(yè)的整個(gè)管理體系。

企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，因經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在的許多不確定因素，特別是企業(yè)正在舉債時(shí)預(yù)先設(shè)想的經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，制定有效的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策，使企業(yè)獲得負(fù)債籌資帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿效益，同時(shí)把風(fēng)險(xiǎn)降低到低，以達(dá)到企業(yè)價(jià)值較大化的目標(biāo)。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)研究論文

摘要：現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者已把負(fù)債經(jīng)營(yíng)當(dāng)作重要的理財(cái)策略,這種策略給企業(yè)帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)效益,但同時(shí)也產(chǎn)生了一些不可忽視的負(fù)作用。怎樣運(yùn)用好這把雙刃劍,揚(yáng)長(zhǎng)避短,為企業(yè)更好的服務(wù),就需要對(duì)此進(jìn)行一定的分析。

關(guān)鍵詞：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)

如今社會(huì)中,企業(yè)以負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式越來(lái)越常見(jiàn)。通俗地說(shuō)就是企業(yè)利用所有權(quán)屬于他人的資金,來(lái)從事自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),其方式是通過(guò)銀行貸款、發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用形式籌措資金,從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),以提高資金的使用效益,獲得較大利潤(rùn)。長(zhǎng)期以來(lái),由于受到小農(nóng)經(jīng)濟(jì)思想的束縛,人們片面地認(rèn)為企業(yè)“無(wú)債一身輕”,單純地依靠自有資金辦事,有多少錢(qián)辦多少事。然而,在社會(huì)化大生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的歷史階段,集中表現(xiàn)一個(gè)國(guó)家的實(shí)力是國(guó)民生產(chǎn)總值的多少,而不在于債券的有無(wú)和多少,世界上許多經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的國(guó)家和企業(yè),都難免舉債累累,債臺(tái)高筑,但絲毫不影響其經(jīng)濟(jì)繁榮和形象。

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)分析

1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有融資速度快,借款彈性大的特點(diǎn),可以解決企業(yè)一產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展資金的不足,使企業(yè)迅速地適應(yīng)市場(chǎng)變化,從而滿(mǎn)足企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展的需要。負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)運(yùn)用更大的資金力量,擴(kuò)大規(guī)模和增加經(jīng)濟(jì)實(shí)力,從而提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力。

2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以在一定程度上降低企業(yè)資本成本。因?yàn)閷?duì)于投資者來(lái)講,債權(quán)性投資收益率相對(duì)固定,一般都能夠按期收回本息,投資風(fēng)險(xiǎn)較小。因此,投資者要求的報(bào)酬率一般較低,企業(yè)的資金成本相應(yīng)也較低。同時(shí),企業(yè)可以從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“減稅效應(yīng)”中獲利,因?yàn)楦鶕?jù)稅法規(guī)定,企業(yè)貸款利息可以計(jì)入企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本,在企業(yè)所得稅稅前扣除,從而減少所得稅支出,降低資金成本。

3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有財(cái)務(wù)杠桿作用。利息是與企業(yè)贏利水平無(wú)關(guān)的固定支出,當(dāng)企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于債務(wù)資金成本時(shí),企業(yè)收益將會(huì)以更大程度增加,企業(yè)可利用負(fù)債節(jié)省下來(lái)的自有資金創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。這個(gè)簡(jiǎn)單說(shuō)一下:比如公司有5個(gè)億的資產(chǎn),年凈收益是15%,如果沒(méi)有負(fù)債,那盈利就是5*15%=0.75億。如果有5個(gè)億的銀行貸款,利率是5.4%,那盈利是(10*15%)—(5*5.4%)=1.23可見(jiàn)比沒(méi)負(fù)債多收益1.23-0.75=0.48億。也就是說(shuō),是負(fù)債經(jīng)營(yíng)發(fā)揮了他的財(cái)務(wù)杠桿作用。由于提供長(zhǎng)期資金的債權(quán)只能按固定利率獲得利息,若企業(yè)運(yùn)用資金產(chǎn)生的投資報(bào)酬率高于長(zhǎng)期負(fù)債的利率,則負(fù)債經(jīng)營(yíng)所獲收益在支付利息后,剩余的凈收益全部歸股東所有,從而提高股東的投資報(bào)酬率。

4.負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益。在各國(guó)通貨膨脹普遍存在的今天,貨幣貶值現(xiàn)象一直存在。在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值、物價(jià)上漲,而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素,這樣使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。

5.不分散控股權(quán)。股權(quán)融資會(huì)引起股權(quán)的分離,影響原股東對(duì)企業(yè)的控制。而通過(guò)債方式籌集資金,在增加企業(yè)可用資金的同時(shí),并不影響企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán),有利于保護(hù)原股東權(quán)益。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)弊端分析

1.企業(yè)有負(fù)債可以帶來(lái)優(yōu)勢(shì),但并不是說(shuō)負(fù)債越多越好。如果負(fù)債超過(guò)一定限度會(huì)轉(zhuǎn)化和形成阻礙發(fā)展的消極因素。但是負(fù)債本身并不可怕,最關(guān)鍵的是看負(fù)債后是否能較大限度地提高自身的實(shí)力和經(jīng)濟(jì)效益。如果負(fù)債不能產(chǎn)生新的效益增長(zhǎng)點(diǎn),轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和效益,負(fù)債者就會(huì)背上沉重的包袱,增加了財(cái)務(wù)支出,使資金更為緊張,阻礙了正常的發(fā)展。同時(shí),過(guò)多的負(fù)債對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)還有還本付息的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)額較大的利息支出將給企業(yè)帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因此增加。

2.利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這是指企業(yè)負(fù)債期間,由于通貨膨脹的影響,貸款利率發(fā)生增長(zhǎng)變化,利率的增長(zhǎng)必然要增加企業(yè)的資金成本,從而加大利息開(kāi)支,削減了預(yù)期收益。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好時(shí)利率下降,將使負(fù)債成本降低,從而利潤(rùn)增加。而當(dāng)利率升高時(shí),負(fù)債成本的增加必然導(dǎo)致利潤(rùn)的減少。當(dāng)利潤(rùn)減少到不足以支付借款利息時(shí),企業(yè)入不敷出,出現(xiàn)賠本經(jīng)營(yíng)的局面。尤其在銀行緊縮時(shí),這種賠本經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)更大。

3.負(fù)債比率過(guò)高,可導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格下跌。就股份制企業(yè)而言,負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益,而且還會(huì)影響到股票的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)負(fù)債率超過(guò)允許范圍,負(fù)債比率越高,股票風(fēng)險(xiǎn)越大,其市場(chǎng)價(jià)格也必然隨著下降。

由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的這些弊端,提出幾個(gè)注意問(wèn)題。

合理確定企業(yè)的適度負(fù)債規(guī)模,關(guān)鍵在于嚴(yán)格控制負(fù)債總量。負(fù)債總量通常是企業(yè)的負(fù)債總額與全部資產(chǎn)(扣除折舊后凈額)之比。根據(jù)相關(guān)資料表明產(chǎn)業(yè)部門(mén)一般應(yīng)在60%,商業(yè)貿(mào)易部門(mén)應(yīng)在200%以下為宜。

建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制?？茖W(xué)地運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制方法,防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)的方法有:一是實(shí)行多角化經(jīng)營(yíng)。二是選擇風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略,將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。一般可以以保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為主,風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生,其損失由保險(xiǎn)公司按約補(bǔ)償。三是推行自保風(fēng)險(xiǎn)。以企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)力量承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述,負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金的重要手段,是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。做為經(jīng)營(yíng)和管理決策部門(mén)必須嚴(yán)格地遵循財(cái)務(wù)原理,把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“尺度”,控制好負(fù)債結(jié)構(gòu),審時(shí)度勢(shì),較大限度地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響,科學(xué)合理的進(jìn)行舉債,最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文

摘要：負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種有效的經(jīng)營(yíng)方式，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，廣為中外企業(yè)普遍采用，負(fù)債經(jīng)營(yíng)在一定條件下能為企業(yè)帶來(lái)生機(jī)和巨大效益，但同時(shí)也具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面，因此，正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮它的正面效應(yīng)，盡可能避免或控制其不利因素，有利于企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制；籌資

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行貸款，發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來(lái)籌集資金的經(jīng)營(yíng)方式。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，作為競(jìng)爭(zhēng)主體的企業(yè)，普遍采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)在一定條件下可能為企業(yè)帶來(lái)額外的利益，但它同時(shí)又具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面，有負(fù)債就有風(fēng)險(xiǎn)，這種靠負(fù)債所籌集的資金來(lái)支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風(fēng)險(xiǎn)，我們通常稱(chēng)之為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是通過(guò)債務(wù)成本與全部資本的比率變化來(lái)體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)的加重而增加，負(fù)債負(fù)擔(dān)越重，企業(yè)生存所受到的威脅就越大，過(guò)度而不合理的負(fù)債將危及企業(yè)的生存，因此，對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討具有十分重要的意義。

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用

負(fù)債經(jīng)營(yíng)作為一種經(jīng)營(yíng)策略，它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來(lái)許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果大小，利潤(rùn)多少，債務(wù)利息額是固定的，因而當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務(wù)對(duì)所有者收益的影響稱(chēng)作財(cái)務(wù)杠桿。

2.負(fù)債利息具有“抵稅作用”。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用，與企業(yè)的收入抵扣，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比，成本費(fèi)用增大，利潤(rùn)減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負(fù)。

3.在通貨膨脹時(shí)期，負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有舉債效應(yīng)。由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會(huì)給負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)帶來(lái)額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而可能獲得的收益，稱(chēng)舉債效應(yīng)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及控制

前已述及，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有利可圖的，那么能否無(wú)限制地借債經(jīng)營(yíng)呢？答案是否定的，這是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。

在企業(yè)資本構(gòu)成中，如果資金全部由股東投入，無(wú)債務(wù)，企業(yè)除了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)外，無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)因資金不足，向銀行借款，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，企業(yè)就擔(dān)負(fù)著為自己所借債務(wù)還本付息的壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善或其他原因難以?xún)敻兜狡诒窘鸷屠?，企業(yè)便陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

負(fù)債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能補(bǔ)償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無(wú)利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，必須保持一定的資金利潤(rùn)率，并使其大于借入資金成本率。但市場(chǎng)變幻莫測(cè)，企業(yè)很難正確估算資金利潤(rùn)率，因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

另外，企業(yè)負(fù)債越多，財(cái)務(wù)壓力越重，越有可能不能及時(shí)償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng)，也存在著過(guò)度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再是債務(wù)償還期限越短，企業(yè)償債時(shí)間越緊迫，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，極易出現(xiàn)償債危機(jī)。

針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的幾個(gè)因素，企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)冒險(xiǎn)總會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤(rùn)，不計(jì)后果，大肆籌資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤(rùn)多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)度負(fù)債不僅會(huì)背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過(guò)程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤(rùn)。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn)，要樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得較大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到低，首先，企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應(yīng)發(fā)行股票，因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí)，不應(yīng)將其作為一種簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)實(shí)踐，應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無(wú)法確定，企業(yè)就無(wú)借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款，何時(shí)不應(yīng)借款，只有這樣，才會(huì)控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿(mǎn)足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務(wù)等手段來(lái)彌補(bǔ)資金缺口，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務(wù)，才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保障，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強(qiáng)，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。

7.企業(yè)還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時(shí)，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當(dāng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和對(duì)外開(kāi)放的擴(kuò)大，會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理日益復(fù)雜，投資者、債權(quán)人和社會(huì)公眾對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的時(shí)效、范圍、質(zhì)量的要求越來(lái)越高，另一方面，會(huì)計(jì)工作在發(fā)展中正面臨一些問(wèn)題，一些地方和企業(yè)會(huì)計(jì)工作秩序混亂、管理失控、作假賬、會(huì)計(jì)信息失真等問(wèn)題比較嚴(yán)重，損壞了國(guó)家和相關(guān)利益主體乃至社會(huì)公眾的利益。嚴(yán)重影響了國(guó)家宏觀調(diào)控力度，也為我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展留下了隱患，為此，新企業(yè)會(huì)計(jì)制度的與實(shí)施為遏制這種事態(tài)的發(fā)展起到了重要作用。

一、資金方面

（一）新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》較大的一個(gè)特點(diǎn)就是擴(kuò)大了對(duì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的提取范圍與提取比例，而舊的分行業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)資產(chǎn)的定義和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)中沒(méi)有考慮資產(chǎn)作為一種能夠帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源這個(gè)至關(guān)重要的經(jīng)濟(jì)屬性，使一些不符和資產(chǎn)定義或者已經(jīng)喪失價(jià)值的項(xiàng)目都作為資產(chǎn)核算和報(bào)告，而資產(chǎn)價(jià)值的減損又得不到恰當(dāng)?shù)姆从?，最終必然導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息背離經(jīng)濟(jì)事實(shí)。新的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》則規(guī)定對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)定期或至少每年年終進(jìn)行檢查，并根據(jù)謹(jǐn)慎原則合理地預(yù)計(jì)各項(xiàng)資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，并對(duì)可能發(fā)生的各項(xiàng)資產(chǎn)損失計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，另外在提取比例上也不再規(guī)定硬性的提取比例。這在一定程序上防止了企業(yè)高估資產(chǎn)虛增利潤(rùn)。

（二）從對(duì)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、開(kāi)辦費(fèi)的處理上，新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》與舊行業(yè)會(huì)計(jì)制度相比，更加注重了資產(chǎn)的真實(shí)性。新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定長(zhǎng)期待攤費(fèi)用項(xiàng)目不能使企業(yè)在以后的會(huì)計(jì)期間收益的，應(yīng)將尚未攤銷(xiāo)的該項(xiàng)目的攤余價(jià)值全部轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，而舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度則無(wú)此規(guī)定，這在一定程度上保障了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性；另外在對(duì)開(kāi)辦費(fèi)的處理上，新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定在開(kāi)業(yè)當(dāng)月一次性計(jì)入損益，而舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定開(kāi)辦費(fèi)從開(kāi)業(yè)的當(dāng)月起在不少于年的期間內(nèi)平均攤銷(xiāo)，因?yàn)榫湍瞄_(kāi)辦費(fèi)來(lái)講，實(shí)際上只是企業(yè)籌建期間發(fā)生的費(fèi)用，不是實(shí)際的資產(chǎn)，也不會(huì)在以后的會(huì)計(jì)期間產(chǎn)生收益。

二、負(fù)債方面

在新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中進(jìn)一步明確了或有負(fù)債在會(huì)計(jì)核算中的地位，在核算中涉及符合新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中或有負(fù)債確認(rèn)條件的，在資產(chǎn)負(fù)債表中要作為一項(xiàng)負(fù)債反映，這與舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度相比更加符合謹(jǐn)慎性原則，更能指導(dǎo)投資者做出合理的選擇，因?yàn)榛蛴胸?fù)債在將來(lái)很可能變?yōu)槠髽I(yè)的一項(xiàng)真實(shí)的債務(wù)，造成資產(chǎn)的流出。同時(shí)對(duì)債務(wù)重組的會(huì)計(jì)處理不再運(yùn)用公允值的概念，對(duì)于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度中的一些不符和我國(guó)國(guó)情的規(guī)定進(jìn)行了修正。

三、收入方面

新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》與舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度相比在收入的確認(rèn)上更加注重謹(jǐn)慎性原則與實(shí)質(zhì)重于形式原則。例

如：當(dāng)企業(yè)所提供的勞務(wù)不能的估計(jì)時(shí)，新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》就明確規(guī)定了收入的確認(rèn)額不能超過(guò)預(yù)計(jì)可能得到補(bǔ)償?shù)囊寻l(fā)生成本額，并且規(guī)定了合同預(yù)計(jì)總成本將超過(guò)合同預(yù)計(jì)總收入時(shí)，應(yīng)將預(yù)計(jì)損失計(jì)入當(dāng)時(shí)費(fèi)用，另外對(duì)于企業(yè)發(fā)生的或有收入，在此項(xiàng)收入來(lái)實(shí)現(xiàn)前不得作為收入處理。所有這些新規(guī)定對(duì)提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量來(lái)講都是非常必要的。

四、成本、費(fèi)用方面

從成本費(fèi)用來(lái)看，新舊會(huì)計(jì)制度的差別并不很大，只是新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》較舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度來(lái)講，對(duì)成本費(fèi)用的內(nèi)容項(xiàng)目的劃分上更加嚴(yán)格，對(duì)成本費(fèi)用項(xiàng)目的支出范圍上擴(kuò)大了些。例如：提取各項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備，企業(yè)出售住房的損失等。所有這些都對(duì)提高我國(guó)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量起到了促進(jìn)作用。

五、會(huì)計(jì)報(bào)表附注方面

新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》專(zhuān)門(mén)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注做出了具體規(guī)定。通過(guò)這些改動(dòng)和完善，使得《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》成為一部具有統(tǒng)一性（不在區(qū)分行業(yè)和所有制）、性（涵蓋對(duì)會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、記錄、報(bào)告全過(guò)程的規(guī)定）、科學(xué)性（會(huì)計(jì)要素定義及相關(guān)的會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量方法更加科學(xué)、合理）的、既體現(xiàn)中國(guó)特色（緊密結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況）、又體現(xiàn)向國(guó)際接軌（在主要的會(huì)計(jì)政策和方法上與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和慣例基本一致）的企業(yè)會(huì)計(jì)核算制度，因而新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的制定和實(shí)施，對(duì)于規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)核算。提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量必將起到積極的推動(dòng)作用。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:關(guān)于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)控制策略研究

在此,我們不去探究此案的法律定性,僅從儀科惠光的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐來(lái)看,這是一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期、過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)進(jìn)而導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉的典型案例。企業(yè)必須立足市場(chǎng),樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),即正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn),科學(xué)估測(cè)風(fēng)險(xiǎn),建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò),及時(shí)地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范,制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案,通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)

來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。如何管好、運(yùn)用好籌集的資金,使負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、債源分布平衡、還債時(shí)間均勻、債務(wù)搭配合理是擺在企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人面前的艱巨任務(wù)。

關(guān)鍵詞:負(fù)債經(jīng)營(yíng),結(jié)構(gòu),合理

2001年8月13日,儀科惠光被查封,總裁林曉志失蹤。其后有媒體報(bào)道,儀科惠光事件已被定性為詐騙,有關(guān)部門(mén)正在立案調(diào)查。在此,我們不去探究此案的法律定性,僅從儀科惠光的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐來(lái)看,這是一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期、過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)進(jìn)而導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉的典型案例。儀科惠光所采用的負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略,也是自身資金不足、基礎(chǔ)薄弱的中小企業(yè)常用的一種策略,然而它就像一柄“雙刃劍”——舞好了,企業(yè)會(huì)快速發(fā)展;舞不好,企業(yè)就會(huì)墜入萬(wàn)劫不復(fù)之地。因此,中小企業(yè)最為關(guān)心的就是能從儀科惠光案中吸取什么經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)?如何防范負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)?如何把握負(fù)債的度?怎樣提升企業(yè)的償債能力?本文將做詳細(xì)分析論述。

1. 應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

企業(yè)必須立足市場(chǎng),樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),即正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn),科學(xué)估測(cè)風(fēng)險(xiǎn),建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò),及時(shí)地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范,制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案,通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。如通過(guò)控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)減少籌資風(fēng)險(xiǎn),充分利用財(cái)務(wù)杠桿原理來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)按市場(chǎng)需要組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),不斷提高企業(yè)的盈利水平,避免由于決策失誤而造成的財(cái)務(wù)危機(jī),把風(fēng)險(xiǎn)減少到低限度。

2. 確定合適的籌資渠道、籌資規(guī)模與負(fù)債結(jié)構(gòu)

企業(yè)管理是以“財(cái)務(wù)管理為中心,財(cái)務(wù)管理是以資金管理為中心”,這一管理理念已經(jīng)深入到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)當(dāng)中。如何管好、運(yùn)用好籌集的資金,使負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、債源分布平衡、還債時(shí)間均勻、債務(wù)搭配合理是擺在企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人面前的艱巨任務(wù)。首先要考慮到負(fù)債的還債時(shí)間,長(zhǎng)中、短期分布要均勻,要與投資回收期聯(lián)系起來(lái),防止還債高峰過(guò)早到來(lái)、集中到來(lái)。因?yàn)椴煌幕I資渠道,由于需要支付不同的資本成本,所以面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不同。要將未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到低,還需結(jié)合企業(yè)原有的籌資結(jié)構(gòu),確定借款額,根據(jù)使用時(shí)間的長(zhǎng)短、可承擔(dān)利率的大小和對(duì)國(guó)家政策的預(yù)計(jì)等來(lái)選擇不同的籌資方式和適合的渠道。如向銀行借款,由于銀行是我國(guó)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主戰(zhàn)場(chǎng),銀行貸款既要受資金頭寸的限制,又有貸款額度的制約,雙向鉗制,如果國(guó)家抽緊銀根,受到調(diào)控的就是那些借債大戶(hù)。如果被迫償還了大筆借款而不能及時(shí)補(bǔ)充,企業(yè)就會(huì)有倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。所以在向銀行進(jìn)行再融資時(shí)必須時(shí)刻關(guān)注國(guó)家政策及自身的償債能力。在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)要充分應(yīng)用穩(wěn)健性原則,估計(jì)未來(lái)各種不確定因素對(duì)企業(yè)獲利水平可能產(chǎn)生的不利影響,盡量使企業(yè)總價(jià)值較高、資本成本低。企業(yè)應(yīng)充分分析自己的營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力,選擇經(jīng)濟(jì)效益好的項(xiàng)目。只有在能使收益率大于貸款利率的前提下才舉債籌資。其次債源分布要平衡,采取多種形式的籌資渠道,如商業(yè)信用、融資租賃、銀行貸款等各種形式,各有各的優(yōu)缺點(diǎn),需要企業(yè)權(quán)衡利弊,做出適當(dāng)?shù)倪x擇。只有這樣才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn),才能保障企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

確立合理負(fù)債規(guī)模的決策:企業(yè)不論采取哪種負(fù)債經(jīng)營(yíng)形式,首先都需對(duì)決定資金借入量即負(fù)債規(guī)模做出科學(xué)的決定。由于資金具有稀缺性和時(shí)間價(jià)值性,必然要求企業(yè)舉債規(guī)模既經(jīng)濟(jì)又合理。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)決不能盲目進(jìn)行,也不是多多益善,因?yàn)橘Y金的閑置積壓同樣會(huì)使企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。免費(fèi)。但如果企業(yè)不按生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)低的、必要的需求舉債,有可能造成資金不足,所要面對(duì)的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行。企業(yè)進(jìn)行的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)際上都具有一定的風(fēng)險(xiǎn),在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資金作為特殊商品的特性明顯表現(xiàn)出來(lái)。網(wǎng)。如何聚財(cái)適度舉債應(yīng)當(dāng)首先考慮到風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資一般有兩種方法:股權(quán)籌資和債權(quán)籌資。股權(quán)籌資的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于高籌集費(fèi)用,且受政策限制過(guò)多。為降低資金成本企業(yè)往往采用債務(wù)籌資、滾動(dòng)賒銷(xiāo)商品等來(lái)降低成本。由于債務(wù)有固定的還款期、利率和付息期限,增加了企業(yè)不能按時(shí)還本付息的可能性,同時(shí)由于財(cái)務(wù)杠桿的作用,當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí),息稅后利潤(rùn)下降更快,會(huì)給股東帶 來(lái)財(cái)務(wù)杠桿損失。另外,企業(yè)過(guò)多的付息會(huì)給市場(chǎng)中潛在的股東一個(gè)不好的信息,可能使企業(yè)喪失一部分潛在的投資者。 3. 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),增強(qiáng)抗御風(fēng)險(xiǎn)能力 負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)必須根據(jù)自身情況和客觀環(huán)境,確定并及時(shí)調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力,使財(cái)務(wù)狀況不斷改善:企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)分析時(shí),首先應(yīng)通

過(guò)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),使企業(yè)融資的平均成本低。由于負(fù)債融資成本一般低于權(quán)益性融資成本,故增加負(fù)債比率可降低融資成本,因此,企業(yè)要提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力或企業(yè)資本利潤(rùn)率下降時(shí),應(yīng)增加權(quán)益性融資,減少負(fù)債融資;企業(yè)要降低融資成本或企業(yè)資本利潤(rùn)率上升時(shí)應(yīng)增加負(fù)債融資,減少權(quán)益性融資。

4. 提高經(jīng)營(yíng)者自身素質(zhì)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平

一般來(lái)說(shuō),管理者都是風(fēng)險(xiǎn)的反對(duì)者,負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大,稍有不慎即陷入困境。公司經(jīng)營(yíng)者要學(xué)會(huì)在不同環(huán)境下采取隨機(jī)應(yīng)變的財(cái)務(wù)策略,把握住投資管理和經(jīng)營(yíng)控制能力,注重收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡性、不斷提高經(jīng)營(yíng)管理水平,使企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)在利益與風(fēng)險(xiǎn)的二難決策中處于不敗之地,取得預(yù)期經(jīng)營(yíng)效益。。

5. 選擇還款方式

同樣的資金若采取不同的還款方式,會(huì)有不同的利息支出。還款方式得當(dāng),負(fù)債成本減少,企業(yè)收益增加,否則相反。還款的方式一般有三種:一是在規(guī)定的借款期限終了時(shí),本息一次累計(jì)償還;二是在規(guī)定的借款期限內(nèi),分期償還本金和利息,每期償還的金額相等;三是在規(guī)定的借款期限內(nèi),每年支付利息,到期一次償還本金。企業(yè)必須通過(guò)比較負(fù)債成本和資金需求等因素,在三種方法之間進(jìn)行權(quán)衡,選出最適合的還款方式。另外,在確定還款方式時(shí),還必須考慮不同債務(wù)的還款期限問(wèn)題,避免還款期限過(guò)于集中,造成財(cái)務(wù)資金緊張。

6. 強(qiáng)化負(fù)債管理,提高企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)要付出代價(jià),每一步都可能有風(fēng)險(xiǎn)。這就迫使經(jīng)營(yíng)者必須高度自覺(jué)地去搞好企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及資金管理,把借得的每一分錢(qián)都用在刀刃上,發(fā)揮資金的較大效益,提高資金的使用效果。企業(yè)應(yīng)把借入的資金真正用在發(fā)展生產(chǎn)、提高企業(yè)的生產(chǎn)能力上,同時(shí)應(yīng)大力消除不合理資金占用,挖掘資金潛力,盤(pán)活資金。企業(yè)還應(yīng)以市場(chǎng)引導(dǎo)生產(chǎn),根據(jù)市場(chǎng)需要及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),努力增產(chǎn)適銷(xiāo)對(duì)路的產(chǎn)品,提高產(chǎn)品質(zhì)量,確保產(chǎn)品及時(shí)轉(zhuǎn)化為貨幣資金,加速資金周轉(zhuǎn)。企業(yè)還應(yīng)對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境作定性分析,以提高投資成功率和獲利率,降低存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)還應(yīng)優(yōu)化企業(yè)組織結(jié)構(gòu),切實(shí)抓好流動(dòng)資金的深層管理,推行資金管理責(zé)任制,采取必要措施加速 資金周轉(zhuǎn),以提高資金使用效益,進(jìn)而加強(qiáng)對(duì)負(fù)債的管理,使借來(lái)的錢(qián)發(fā)揮較大的作用。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和對(duì)外開(kāi)放的擴(kuò)大,會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理日益復(fù)雜,投資者、債權(quán)人和社會(huì)公眾對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的時(shí)效、范圍、質(zhì)量的要求越來(lái)越高,另一方面,會(huì)計(jì)工作在發(fā)展中正面臨一些問(wèn)題,一些地方和企業(yè)會(huì)計(jì)工作秩序混亂、管理失控、作假賬、會(huì)計(jì)信息失真等問(wèn)題比較嚴(yán)重,損壞了國(guó)家和相關(guān)利益主體乃至社會(huì)公眾的利益。嚴(yán)重影響了國(guó)家宏觀調(diào)控力度,也為我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展留下了隱患,為此,新企業(yè)會(huì)計(jì)制度的與實(shí)施為遏制這種事態(tài)的發(fā)展起到了重要作用。

一、資金方面

(一)新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》較大的一個(gè)特點(diǎn)就是擴(kuò)大了對(duì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的提取范圍與提取比例,而舊的分行業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)資產(chǎn)的定義和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)中沒(méi)有考慮資產(chǎn)作為一種能夠帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源這個(gè)至關(guān)重要的經(jīng)濟(jì)屬性,使一些不符和資產(chǎn)定義或者已經(jīng)喪失價(jià)值的項(xiàng)目都作為資產(chǎn)核算和報(bào)告,而資產(chǎn)價(jià)值的減損又得不到恰當(dāng)?shù)姆从?最終必然導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息背離經(jīng)濟(jì)事實(shí)。新的《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》則規(guī)定對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)定期或至少每年年終進(jìn)行檢查,并根據(jù)謹(jǐn)慎原則合理地預(yù)計(jì)各項(xiàng)資產(chǎn)可能發(fā)生的損失,并對(duì)可能發(fā)生的各項(xiàng)資產(chǎn)損失計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,另外在提取比例上也不再規(guī)定硬性的提取比例。這在一定程序上防止了企業(yè)高估資產(chǎn)虛增利潤(rùn)。

(二)從對(duì)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、開(kāi)辦費(fèi)的處理上,新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》與舊行業(yè)會(huì)計(jì)制度相比,更加注重了資產(chǎn)的真實(shí)性。新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定長(zhǎng)期待攤費(fèi)用項(xiàng)目不能使企業(yè)在以后的會(huì)計(jì)期間收益的,應(yīng)將尚未攤銷(xiāo)的該項(xiàng)目的攤余價(jià)值全部轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益,而舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度則無(wú)此規(guī)定,這在一定程度上保障了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性;另外在對(duì)開(kāi)辦費(fèi)的處理上,新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定在開(kāi)業(yè)當(dāng)月一次性計(jì)入損益,而舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定開(kāi)辦費(fèi)從開(kāi)業(yè)的當(dāng)月起在不少于年的期間內(nèi)平均攤銷(xiāo),因?yàn)榫湍瞄_(kāi)辦費(fèi)來(lái)講,實(shí)際上只是企業(yè)籌建期間發(fā)生的費(fèi)用,不是實(shí)際的資產(chǎn),也不會(huì)在以后的會(huì)計(jì)期間產(chǎn)生收益。

二、負(fù)債方面

在新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中進(jìn)一步明確了或有負(fù)債在會(huì)計(jì)核算中的地位,在核算中涉及符合新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中或有負(fù)債確認(rèn)條件的,在資產(chǎn)負(fù)債表中要作為一項(xiàng)負(fù)債反映,這與舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度相比更加符合謹(jǐn)慎性原則,更能指導(dǎo)投資者做出合理的選擇,因?yàn)榛蛴胸?fù)債在將來(lái)很可能變?yōu)槠髽I(yè)的一項(xiàng)真實(shí)的債務(wù),造成資產(chǎn)的流出。同時(shí)對(duì)債務(wù)重組的會(huì)計(jì)處理不再運(yùn)用公允值的概念,對(duì)于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度中的一些不符和我國(guó)國(guó)情的規(guī)定進(jìn)行了修正。

三、收入方面

新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》與舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度相比在收入的確認(rèn)上更加注重謹(jǐn)慎性原則與實(shí)質(zhì)重于形式原則。例

如:當(dāng)企業(yè)所提供的勞務(wù)不能的估計(jì)時(shí),新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》就明確規(guī)定了收入的確認(rèn)額不能超過(guò)預(yù)計(jì)可能得到補(bǔ)償?shù)囊寻l(fā)生成本額,并且規(guī)定了合同預(yù)計(jì)總成本將超過(guò)合同預(yù)計(jì)總收入時(shí),應(yīng)將預(yù)計(jì)損失計(jì)入當(dāng)時(shí)費(fèi)用,另外對(duì)于企業(yè)發(fā)生的或有收入,在此項(xiàng)收入來(lái)實(shí)現(xiàn)前不得作為收入處理。所有這些新規(guī)定對(duì)提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量來(lái)講都是非常必要的。

四、成本、費(fèi)用方面

從成本費(fèi)用來(lái)看,新舊會(huì)計(jì)制度的差別并不很大,只是新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》較舊的行業(yè)會(huì)計(jì)制度來(lái)講,對(duì)成本費(fèi)用的內(nèi)容項(xiàng)目的劃分上更加嚴(yán)格,對(duì)成本費(fèi)用項(xiàng)目的支出范圍上擴(kuò)大了些。例如:提取各項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備,企業(yè)出售住房的損失等。所有這些都對(duì)提高我國(guó)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量起到了促進(jìn)作用。

五、會(huì)計(jì)報(bào)表附注方面

新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》專(zhuān)門(mén)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注做出了具體規(guī)定。通過(guò)這些改動(dòng)和完善,使得《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》成為一部具有統(tǒng)一性(不在區(qū)分行業(yè)和所有制)、性(涵蓋對(duì)會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、記錄、報(bào)告全過(guò)程的規(guī)定)、科學(xué)性(會(huì)計(jì)要素定義及相關(guān)的會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量方法更加科學(xué)、合理)的、既體現(xiàn)中國(guó)特色(緊密結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況)、又體現(xiàn)向國(guó)際接軌(在主要的會(huì)計(jì)政策和方法上與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和慣例基本一致)的企業(yè)會(huì)計(jì)核算制度,因而新《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的制定和實(shí)施,對(duì)于規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)核算。提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量必將起到積極的推動(dòng)作用。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)問(wèn)題探討

企業(yè)的資金是企業(yè)生存和發(fā)展的重要保障。目前，受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)本身資金使用效益、惡意使用資金等因素的影響，企業(yè)資金供應(yīng)十分緊張，如何安全合理地籌措資金已經(jīng)成為企業(yè)健康發(fā)展的重大問(wèn)題。企業(yè)資金的來(lái)源有兩個(gè)方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)積累，二是通過(guò)舉借債務(wù)（負(fù)債）。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)迅速壯大發(fā)展的重要途徑。本文就企業(yè)負(fù)債籌措資金進(jìn)行探討。

1 關(guān)于負(fù)債的一般認(rèn)識(shí)

從會(huì)計(jì)學(xué)的理論看，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的，能以貨幣計(jì)量，須以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。按《民法通則》第84條解釋?zhuān)骸皞鶆?wù)是按照合同的約定或依照法律的規(guī)定，在當(dāng)事人之間產(chǎn)生的特定的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系。享有權(quán)利是債權(quán)人，負(fù)有義務(wù)的人是債務(wù)人”。其中，負(fù)債具有以下幾方面的性質(zhì)。①負(fù)債范圍的規(guī)定性。即債務(wù)具有確定的內(nèi)容。約定債務(wù)的范圍由雙方當(dāng)事人約定，法定債務(wù)由法律規(guī)定或法院裁判確定。②負(fù)債期限的確定性。債務(wù)有一定期限限制，不存在長(zhǎng)期性義務(wù)。其含義包括有的因履行義務(wù)而消除，有的因期限屆滿(mǎn)而消失，有的因當(dāng)事人死亡而消滅等等。③債務(wù)清償?shù)膹?qiáng)制性。債務(wù)是一種法律義務(wù)，債務(wù)人如不依法履行債務(wù)，債權(quán)人有權(quán)請(qǐng)示法院強(qiáng)制其履行債務(wù)，并承擔(dān)不履行債務(wù)的法律責(zé)任。一般來(lái)說(shuō)，義務(wù)就是一種責(zé)任。責(zé)任是履行債務(wù)的擔(dān)保，是國(guó)家強(qiáng)制力保障債務(wù)關(guān)系的手段，也是不履行債務(wù)的法律上的后果。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。具體含義是：①資金來(lái)源是以舉債的方式。如通過(guò)貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權(quán)屬于債權(quán)人，債務(wù)人僅有規(guī)定期限內(nèi)的使用權(quán)，并承擔(dān)按期歸還的義務(wù)。②負(fù)債具有貨幣時(shí)間價(jià)值。到期時(shí)債務(wù)人除歸還債權(quán)人本金外，還應(yīng)支付一定利息和相關(guān)費(fèi)用。③舉債是彌補(bǔ)自有的資金的不足，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費(fèi)。

2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析

負(fù)債經(jīng)營(yíng)，借他人之錢(qián)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以獲取支付借款成本后的剩余利潤(rùn)，這是實(shí)現(xiàn)資本快速積累，加快企業(yè)發(fā)展的一條捷徑。正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，對(duì)企業(yè)負(fù)債管理意義重大。

2.1 負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有的優(yōu)勢(shì)

2.1.1 負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)杠桿效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)者對(duì)債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企業(yè)所有者收益帶來(lái)大幅度的波動(dòng)，這種效應(yīng)在財(cái)務(wù)管理中被稱(chēng)之為“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。負(fù)債對(duì)每股收益的杠桿作用程度可以通過(guò)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)表示，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是每股收益變動(dòng)百分比與稅息前利潤(rùn)變動(dòng)百分比的比率。杠桿系數(shù)可表示為：

EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）

其中，DFL—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，ΔEPS—每股收益變動(dòng)量，EPS—每股收益，ΔEBIT—稅息前利潤(rùn)變化量，EPIT—稅息前利息，I—支付的利息。

這說(shuō)明負(fù)債經(jīng)營(yíng)只要投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

2.1.2 負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)營(yíng)運(yùn)和長(zhǎng)期發(fā)展資金的不足。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時(shí)間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力。一個(gè)企業(yè)不僅在資金不足時(shí)需要負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就是在資金比較充裕時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)也是十分必要的。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運(yùn)用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過(guò)負(fù)債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備、改革工藝、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，更新設(shè)備，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營(yíng)范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力。

2.1.3 負(fù)債經(jīng)營(yíng)不會(huì)影響企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的情況下，債權(quán)人無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，因此不會(huì)影響企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

2.1.4 負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到節(jié)稅的作用。因?yàn)榘船F(xiàn)行制度規(guī)定，負(fù)債利息要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并且在所得稅前扣除，故可產(chǎn)生節(jié)稅作用，使企業(yè)少納所得稅，從而增加權(quán)益資本收益。節(jié)稅額的計(jì)算公式為：節(jié)稅額=利息費(fèi)用×所得稅率。由此可見(jiàn)，只要有債務(wù)資本，便可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)，且利息費(fèi)用越高，節(jié)稅額越大。同時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可降低企業(yè)資本成本。由于債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)較小，加之上述節(jié)稅作用，故債務(wù)資本成本通常低于權(quán)益資本成本。因此，運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)可有效地降低企業(yè)資本成本，即綜合資本成本，可用公式表示為：

綜合資本成本=∑（某類(lèi)資本成本×該類(lèi)資本占總資本的比重）

顯然，當(dāng)各類(lèi)資本成本既定，且債務(wù)資本成本較低時(shí)，負(fù)債比率越高，則綜合資本成本越低。

2.1.5 負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從通貨膨脹中得到利益。負(fù)債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負(fù)債額的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實(shí)際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。因此，企業(yè)資金中借貸比例越大，對(duì)企業(yè)越有利；長(zhǎng)期債務(wù)比例越大，對(duì)企業(yè)越有利。

特別是貸款方式，經(jīng)過(guò)協(xié)商確定的貸款額度、還款條件，在用款期間發(fā)生變化，還可以通過(guò)協(xié)商解決，具有較大的靈活性。

2.2 負(fù)債經(jīng)營(yíng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)

2.2.1 持續(xù)增長(zhǎng)的負(fù)債最終會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)成本。負(fù)債給企業(yè)增加了壓力，因?yàn)楸窘鸷屠⒌闹Ц妒瞧髽I(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)。如果企業(yè)無(wú)法償還，則會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，而財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)增加企業(yè)的費(fèi)用，減少企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。財(cái)務(wù)危機(jī)成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是企業(yè)依法破產(chǎn)時(shí)所支付的費(fèi)用，企業(yè)破產(chǎn)后，其資產(chǎn)所有權(quán)將讓渡給債權(quán)人，在此過(guò)程中所發(fā)生的訴訟費(fèi)、管理費(fèi)、律師費(fèi)和顧問(wèn)費(fèi)等都屬于直接成本。直接成本是顯而易見(jiàn)的，但是在宣布破產(chǎn)之前企業(yè)可能已經(jīng)承擔(dān)了巨大的間接財(cái)務(wù)危機(jī)成本。例如，由于企業(yè)負(fù)債的生產(chǎn)能力和服務(wù)質(zhì)量提出質(zhì)疑，最終放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)；供應(yīng)商可能會(huì)拒絕向企業(yè)提供商業(yè)信用；企業(yè)可能會(huì)流失大量的員工。所有這些間接成本都不表現(xiàn)為企業(yè)直接的現(xiàn)金支出，但給企業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響是巨大的。并且隨著企業(yè)負(fù)債額的增加，這種影響會(huì)越來(lái)越顯著。

2.2.2 過(guò)度負(fù)債有可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的沖突。債權(quán)人利益不受損害的一個(gè)前提條件是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度要處于預(yù)測(cè)所允許的范圍之內(nèi)。而在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，股東往往喜歡投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因?yàn)槿绻?xiàng)目成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移；如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)，有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權(quán)人的錢(qián)”。另外，當(dāng)企業(yè)發(fā)行新的債券，也會(huì)損害原債權(quán)人的利益。因?yàn)楣蓶|為了獲得新的資金，往往會(huì)給新債權(quán)人更優(yōu)先的索償權(quán)，這樣可以降低新債務(wù)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利率水平。但同時(shí)也會(huì)使原債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致原債券真實(shí)價(jià)值的下降。債權(quán)人為保護(hù)自己的利益，把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定的程度內(nèi)，往往會(huì)要求在借款協(xié)議中寫(xiě)入保障條款來(lái)限制企業(yè)增加高風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)；為了防止發(fā)行新債，債權(quán)人也會(huì)在契約中加入回售條款，即如果發(fā)行新債，允許原債券持有者按面值將證券售還給公司。這樣就限制了企業(yè)的正常投資和融資，給企業(yè)帶來(lái)一種無(wú)形的損失。盡管負(fù)債是解決管理者和股東之間沖突的有力工具之一，但它同時(shí)也加深了股東和債權(quán)人之間的沖突。這是兩種類(lèi)型的沖突，但毫無(wú)疑問(wèn)，企業(yè)這兩種沖突而產(chǎn)生的成本的凈值總是存在的，由此使企業(yè)價(jià)值減少。

3 合理負(fù)債需要考慮的因素

既然負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然選擇，同時(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)又利弊并存，那么如何興利除弊，強(qiáng)化負(fù)債管理，合理有效地負(fù)債就成為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。

3.1 確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模

首先，企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。負(fù)債規(guī)模通常是用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)表示的，其計(jì)算式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×，資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全程度直接相關(guān)。一般來(lái)講，在正杠桿率的情況下，企業(yè)舉債越多，利潤(rùn)越大，資本利潤(rùn)率越高。這種結(jié)構(gòu)對(duì)所有者來(lái)講是理想的，因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢(qián)經(jīng)營(yíng)，而增加了所有者的權(quán)益，但對(duì)債權(quán)人來(lái)講，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此要設(shè)法收回自己的貸款，使貸款風(fēng)險(xiǎn)降低。在這種情況下，不僅不利于企業(yè)爭(zhēng)取貸款，而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全。因此負(fù)債規(guī)模是受到限制的，這要取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。對(duì)于一般企業(yè)，普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率30%為安全，40%較合適，突破50%，資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人也將考慮不再增加貸款。

其次，還必須考慮企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力用償債能力指標(biāo)表示，常用的短期償債能力指標(biāo)有：①流動(dòng)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，該比率越高，表明企業(yè)周轉(zhuǎn)資金越充裕，支付能力越強(qiáng)。流動(dòng)比率是測(cè)定企業(yè)償債能力的代表性指標(biāo)，世界公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為2∶1.②速動(dòng)比率，即速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，一般標(biāo)準(zhǔn)為1∶1.③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。一般來(lái)講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明資金流動(dòng)性好，質(zhì)量高，同時(shí)賬損失發(fā)生的可能性小。④存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率也是以高為好，表明周轉(zhuǎn)速度加快，可以提高全部流動(dòng)資金的質(zhì)量，降低呆滯存貨的損失。

同時(shí)，預(yù)計(jì)負(fù)債比率的高低還應(yīng)考慮以下一些情況：①銷(xiāo)售收入的情況。銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)幅度較高的企業(yè)，其負(fù)債比例可以高些。②經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況。一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，由于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)應(yīng)該盡可能壓縮負(fù)債甚至采用“零負(fù)債”策略；而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、繁榮階段，企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債，迅速發(fā)展。③行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況。商品流通企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉(zhuǎn)期較短、變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以其負(fù)債水平可以相對(duì)高些；而對(duì)于那些需要大量科研費(fèi)用、產(chǎn)品試制周期特別長(zhǎng)的企業(yè)，如果過(guò)多地利用債務(wù)資金顯然是不適當(dāng)?shù)摹＂墚a(chǎn)品的市場(chǎng)壽命周期情況，如果某種產(chǎn)品處于其市場(chǎng)壽命周期中的成長(zhǎng)期，且預(yù)計(jì)投資收益好，應(yīng)適當(dāng)提高負(fù)債比率，充分利用財(cái)務(wù)杠桿效益，以盡快形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；反之，如果該產(chǎn)品處于其市場(chǎng)壽命周期中衰退期，銷(xiāo)售量急劇下降，此時(shí)，無(wú)論產(chǎn)品的預(yù)計(jì)投資收益如何，都應(yīng)減少負(fù)債，縮減生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，防止經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

3.2 確定企業(yè)適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)

一是考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長(zhǎng)期負(fù)債，才能使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，則需從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮：①銷(xiāo)售狀況，如果企業(yè)銷(xiāo)售穩(wěn)定增長(zhǎng)，就可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，便于及時(shí)償還到期債務(wù)；反之，如果企業(yè)銷(xiāo)售處于萎縮狀態(tài)或者波動(dòng)的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。②資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長(zhǎng)期負(fù)債或者發(fā)行股票籌資；反之，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較大的，則可以更多地利用流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行籌資。③企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，大企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較少，因大企業(yè)還可以采用發(fā)行債券等方式，在資本市場(chǎng)上以較低的成本籌集到長(zhǎng)期資金，所以利用流動(dòng)負(fù)債較少。④利率狀況。當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時(shí)，企業(yè)一般較多地利用長(zhǎng)期負(fù)債；反之，則會(huì)促使企業(yè)較多地利用流動(dòng)負(fù)債，以便于降低資金成本。

二是要考慮借入資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)。隨著資本市場(chǎng)的放開(kāi)，企業(yè)的舉債方式已由單一的向銀行借款，發(fā)展到多渠道籌資，企業(yè)可根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的長(zhǎng)短、可承擔(dān)利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發(fā)行債券、或向資金市場(chǎng)拆借，還可以引進(jìn)外資。

3.3 加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率

企業(yè)通過(guò)各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求：在做投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目，以保障資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過(guò)多或過(guò)早都會(huì)使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理狀態(tài)，提高資金利用率。

3.4 樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制就將內(nèi)險(xiǎn)機(jī)制引入企業(yè)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，行使其控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)利，并獲得風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)收益。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者：①要求其樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從法律與經(jīng)濟(jì)上明確其職責(zé)，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者居安思危、認(rèn)真籌劃，不斷改善企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況。②要給予風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者一定的投資決策權(quán)、資金籌措權(quán)、資金分配權(quán)，使決策者行使權(quán)力的同時(shí)，充分考慮日益變化的企業(yè)內(nèi)外環(huán)境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動(dòng)。③要使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者享受風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，責(zé)、權(quán)、利分明，調(diào)動(dòng)其積極性。另外，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，還要求企業(yè)區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，確定企業(yè)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)損失的渠道。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。當(dāng)然，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也有風(fēng)險(xiǎn)，弄不好就會(huì)債臺(tái)高筑甚至破產(chǎn)。但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金管理與合理調(diào)度資金，就會(huì)化風(fēng)險(xiǎn)為利益，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:試論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

[摘要] 資金是企業(yè)決策的重要依據(jù), 融資是企業(yè)永恒的話(huà)題, 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)在給企業(yè)注入前進(jìn)動(dòng)力的同時(shí)，它所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越引起大家的關(guān)注，本文從分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)入手，提出了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施。

[關(guān)鍵詞] 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是與財(cái)務(wù)杠桿密切聯(lián)系的，因?yàn)樨?fù)債的財(cái)務(wù)杠桿利益是建立投資收益高于資金成本之上的，然而，在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，很有可能會(huì)出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損。因此，在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。過(guò)度的高額負(fù)債，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。

2.股票市價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)公司沒(méi)有負(fù)債或負(fù)債金額較低時(shí)，即使某一時(shí)期公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生衰退，造成公司息稅前利潤(rùn)的減少，公司股票的每股收益也不會(huì)有太大的變化，但是，在公司過(guò)度負(fù)債的情況下，相對(duì)而言，公司股票的每股收益下降的幅度會(huì)大得多。因?yàn)榫揞~的利息支付之后，留給股東的將所剩無(wú)幾。在這種情況下，要維持穩(wěn)定的股利支付就比較困難。

3.籌資風(fēng)險(xiǎn)

隨著負(fù)債經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，企業(yè)繼續(xù)采用負(fù)債籌資的困難就會(huì)增大，一方面，因?yàn)閭鶛?quán)人在決定是否借款時(shí)，首先考慮的是借款企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)使企業(yè)負(fù)債比率增大，對(duì)債權(quán)人的償債保障程度降低。在此情況下，要使債權(quán)人做出繼續(xù)借款的決定是很困難的。因而也就限制了企業(yè)以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來(lái)籌資的成本增加；另一方面，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的不確定性，很有可能到期不能按時(shí)還本付息，這樣就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)，使企業(yè)信譽(yù)降低，而對(duì)于一個(gè)信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)就不愿再給它提供資金，再籌資能力也就降低了。

4.增加融資成本的風(fēng)險(xiǎn)

在現(xiàn)代企業(yè)中，采取了負(fù)債經(jīng)營(yíng)后，股東實(shí)際上就作為了債權(quán)人的人，能夠決定企業(yè)如何使用借款。在這種關(guān)系下，債權(quán)人作為資金的實(shí)際所有人卻不能支配這部分資金，可見(jiàn)他承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和獲得的收益顯然是不對(duì)等的，因此，債權(quán)人為了保護(hù)自己的利益，就會(huì)在與借款企業(yè)之間的借款協(xié)議中加入某些限制條件。債券發(fā)行成本和限制條款的控制成本組成了負(fù)債融資成本，而負(fù)債就會(huì)增加這種成本。

二、規(guī)避負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)措施

1.確定適度的負(fù)債規(guī)模

所謂“適度的負(fù)債規(guī)?！保褪侵讣饶芎芎冒l(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用，又能規(guī)避負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債規(guī)模。在確定適度負(fù)債規(guī)模時(shí)，注意應(yīng)考慮以下因素。

（1)資金成本任何一種經(jīng)營(yíng)方式，都是希望能以低的成本換來(lái)較大的收益。負(fù)債經(jīng)營(yíng)也不例外，而在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的成本中也就包括資金成本。企業(yè)的資金成本是資金結(jié)構(gòu)中各類(lèi)資金的成本的加權(quán)平均數(shù)，即負(fù)債資金成本和權(quán)益資金成本的加權(quán)平均數(shù)。企業(yè)的資金成本是由負(fù)債資金成本?權(quán)益資金成本和比率共同決定的。在負(fù)債資金成本和權(quán)益資金成本確定的情況下，企業(yè)資金成本隨著負(fù)債率比率的變化而變化。當(dāng)資金成本低時(shí)的資金結(jié)構(gòu)即是的資金結(jié)構(gòu)，此時(shí)的負(fù)債規(guī)模也是適度的。

(2)每股收益負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的就是想獲得較大限度的收益，獲得的收益越大，這樣的負(fù)債經(jīng)營(yíng)越成功，其對(duì)應(yīng)的負(fù)債規(guī)模也就是合理的。而一般情況下，普通股股東收益大小是以每股稅后凈收益來(lái)衡量的。因此如果總的收益越大，那么普通股股東收益也就會(huì)越大。所以，執(zhí)行每股收益標(biāo)準(zhǔn)就需要分析不同負(fù)債規(guī)模下的每股收益的大小，找出在一定收益水平下使每股收益較大時(shí)的負(fù)債規(guī)模，此時(shí)的負(fù)債規(guī)模是適度的。

2.確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)

(1)企業(yè)的凈現(xiàn)金流量在一個(gè)企業(yè)的負(fù)債中，短期負(fù)債最終由企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流來(lái)償還，所以可用凈現(xiàn)金流為基礎(chǔ)來(lái)確定企業(yè)流動(dòng)負(fù)債水平，進(jìn)而確定企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。在決策過(guò)程中，只要能保障企業(yè)在一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)需要?dú)w還的負(fù)債水平小于或等于該企業(yè)的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量，這樣，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能夠保障有足夠的償債能力，那么這種負(fù)債結(jié)構(gòu)也就是合理的。

(2)企業(yè)的銷(xiāo)售狀況，企業(yè)的銷(xiāo)售狀況對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)的確定主要體現(xiàn)在以下兩方面。一方面，如果企業(yè)的銷(xiāo)售程度穩(wěn)定，說(shuō)明企業(yè)在未來(lái)能夠提供的現(xiàn)金流量較為穩(wěn)定，資金可以順利回收，可以較多地負(fù)擔(dān)利息。因此，可適當(dāng)多舉借一些短期負(fù)債；反之，企業(yè)則應(yīng)維持較低的短期負(fù)債比率，多借入一些長(zhǎng)期負(fù)債，以盡量推遲償還期的到來(lái)；另一方面，如果企業(yè)的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)速度較快，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，使得普通股每股收益的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)大于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)速度，那么外部投資者會(huì)對(duì)企業(yè)的前景看好，愿意繼續(xù)投資。因此，補(bǔ)償固定成本和利息支出的把握就大，這時(shí)企業(yè)可以適當(dāng)提高短期負(fù)債的比率。

(3)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，由于長(zhǎng)期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差，短期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，而流動(dòng)負(fù)債要求企業(yè)能在短期內(nèi)籌集足夠的資金。所以長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用流動(dòng)負(fù)債，多利用長(zhǎng)期負(fù)債；反之，短期資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動(dòng)負(fù)債籌集資金。

(4)利率狀況，由于長(zhǎng)期負(fù)債的還款期限較短期負(fù)債比較靠后，不要求企業(yè)在短期內(nèi)有足夠的凈現(xiàn)金流。所以當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時(shí)，企業(yè)一般較多地利用長(zhǎng)期負(fù)債，較少使用流動(dòng)負(fù)債；反之，當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期負(fù)債利率時(shí)，則會(huì)使企業(yè)較多地利用流動(dòng)負(fù)債，以便降低資金成本。

總之, 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng), 就必須承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上, 重視籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響, 掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施, 使企業(yè)既獲得負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿收益,同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)降到低, 使負(fù)債經(jīng)營(yíng)更有利于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益, 增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)利弊研究

編者按：本論文主要從關(guān)于負(fù)債的一般認(rèn)識(shí)；企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析；合理負(fù)債需要考慮的因素等進(jìn)行講述，包括了負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有的優(yōu)勢(shì)、負(fù)債經(jīng)營(yíng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)、確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模、確定企業(yè)適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率、樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)：

企業(yè)的資金是企業(yè)生存和發(fā)展的重要保障。目前，受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)本身資金使用效益、惡意使用資金等因素的影響，企業(yè)資金供應(yīng)十分緊張，如何安全合理地籌措資金已經(jīng)成為企業(yè)健康發(fā)展的重大問(wèn)題。企業(yè)資金的來(lái)源有兩個(gè)方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)積累，二是通過(guò)舉借債務(wù)（負(fù)債）。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)迅速壯大發(fā)展的重要途徑。本文就企業(yè)負(fù)債籌措資金進(jìn)行探討。

1關(guān)于負(fù)債的一般認(rèn)識(shí)

從會(huì)計(jì)學(xué)的理論看，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的，能以貨幣計(jì)量，須以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。按《民法通則》第84條解釋?zhuān)骸皞鶆?wù)是按照合同的約定或依照法律的規(guī)定，在當(dāng)事人之間產(chǎn)生的特定的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系。享有權(quán)利是債權(quán)人，負(fù)有義務(wù)的人是債務(wù)人”。其中，負(fù)債具有以下幾方面的性質(zhì)。①負(fù)債范圍的規(guī)定性。即債務(wù)具有確定的內(nèi)容。約定債務(wù)的范圍由雙方當(dāng)事人約定，法定債務(wù)由法律規(guī)定或法院裁判確定。②負(fù)債期限的確定性。債務(wù)有一定期限限制，不存在長(zhǎng)期性義務(wù)。其含義包括有的因履行義務(wù)而消除，有的因期限屆滿(mǎn)而消失，有的因當(dāng)事人死亡而消滅等等。③債務(wù)清償?shù)膹?qiáng)制性。債務(wù)是一種法律義務(wù)，債務(wù)人如不依法履行債務(wù)，債權(quán)人有權(quán)請(qǐng)示法院強(qiáng)制其履行債務(wù)，并承擔(dān)不履行債務(wù)的法律責(zé)任。一般來(lái)說(shuō)，義務(wù)就是一種責(zé)任。責(zé)任是履行債務(wù)的擔(dān)保，是國(guó)家強(qiáng)制力保障債務(wù)關(guān)系的手段，也是不履行債務(wù)的法律上的后果。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。具體含義是：①資金來(lái)源是以舉債的方式。如通過(guò)貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權(quán)屬于債權(quán)人，債務(wù)人僅有規(guī)定期限內(nèi)的使用權(quán)，并承擔(dān)按期歸還的義務(wù)。②負(fù)債具有貨幣時(shí)間價(jià)值。到期時(shí)債務(wù)人除歸還債權(quán)人本金外，還應(yīng)支付一定利息和相關(guān)費(fèi)用。③舉債是彌補(bǔ)自有的資金的不足，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費(fèi)。

2企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析

負(fù)債經(jīng)營(yíng)，借他人之錢(qián)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以獲取支付借款成本后的剩余利潤(rùn)，這是實(shí)現(xiàn)資本快速積累，加快企業(yè)發(fā)展的一條捷徑。正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，對(duì)企業(yè)負(fù)債管理意義重大。

2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有的優(yōu)勢(shì)

2.1.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)杠桿效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)者對(duì)債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企業(yè)所有者收益帶來(lái)大幅度的波動(dòng)，這種效應(yīng)在財(cái)務(wù)管理中被稱(chēng)之為“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。負(fù)債對(duì)每股收益的杠桿作用程度可以通過(guò)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)表示，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是每股收益變動(dòng)百分比與稅息前利潤(rùn)變動(dòng)百分比的比率。杠桿系數(shù)可表示為：

EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）

其中，DFL—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，ΔEPS—每股收益變動(dòng)量，EPS—每股收益，ΔEBIT—稅息前利潤(rùn)變化量，EPIT—稅息前利息，I—支付的利息。

這說(shuō)明負(fù)債經(jīng)營(yíng)只要投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

2.1.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)營(yíng)運(yùn)和長(zhǎng)期發(fā)展資金的不足。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時(shí)間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力。一個(gè)企業(yè)不僅在資金不足時(shí)需要負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就是在資金比較充裕時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)也是十分必要的。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運(yùn)用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過(guò)負(fù)債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備、改革工藝、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，更新設(shè)備，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營(yíng)范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力。

2.1.3負(fù)債經(jīng)營(yíng)不會(huì)影響企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的情況下，債權(quán)人無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，因此不會(huì)影響企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

2.1.4負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到節(jié)稅的作用。因?yàn)榘船F(xiàn)行制度規(guī)定，負(fù)債利息要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并且在所得稅前扣除，故可產(chǎn)生節(jié)稅作用，使企業(yè)少納所得稅，從而增加權(quán)益資本收益。節(jié)稅額的計(jì)算公式為：節(jié)稅額=利息費(fèi)用×所得稅率。由此可見(jiàn)，只要有債務(wù)資本，便可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)，且利息費(fèi)用越高，節(jié)稅額越大。同時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可降低企業(yè)資本成本。由于債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)較小，加之上述節(jié)稅作用，故債務(wù)資本成本通常低于權(quán)益資本成本。因此，運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)可有效地降低企業(yè)資本成本，即綜合資本成本，可用公式表示為：

綜合資本成本=∑（某類(lèi)資本成本×該類(lèi)資本占總資本的比重）

顯然，當(dāng)各類(lèi)資本成本既定，且債務(wù)資本成本較低時(shí)，負(fù)債比率越高，則綜合資本成本越低。

2.1.5負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從通貨膨脹中得到利益。負(fù)債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負(fù)債額的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實(shí)際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。因此，企業(yè)資金中借貸比例越大，對(duì)企業(yè)越有利；長(zhǎng)期債務(wù)比例越大，對(duì)企業(yè)越有利。

特別是貸款方式，經(jīng)過(guò)協(xié)商確定的貸款額度、還款條件，在用款期間發(fā)生變化，還可以通過(guò)協(xié)商解決，具有較大的靈活性。

2.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)

2.2.1持續(xù)增長(zhǎng)的負(fù)債最終會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)成本。負(fù)債給企業(yè)增加了壓力，因?yàn)楸窘鸷屠⒌闹Ц妒瞧髽I(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)。如果企業(yè)無(wú)法償還，則會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，而財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)增加企業(yè)的費(fèi)用，減少企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。財(cái)務(wù)危機(jī)成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是企業(yè)依法破產(chǎn)時(shí)所支付的費(fèi)用，企業(yè)破產(chǎn)后，其資產(chǎn)所有權(quán)將讓渡給債權(quán)人，在此過(guò)程中所發(fā)生的訴訟費(fèi)、管理費(fèi)、律師費(fèi)和顧問(wèn)費(fèi)等都屬于直接成本。直接成本是顯而易見(jiàn)的，但是在宣布破產(chǎn)之前企業(yè)可能已經(jīng)承擔(dān)了巨大的間接財(cái)務(wù)危機(jī)成本。例如，由于企業(yè)負(fù)債的生產(chǎn)能力和服務(wù)質(zhì)量提出質(zhì)疑，最終放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)；供應(yīng)商可能會(huì)拒絕向企業(yè)提供商業(yè)信用；企業(yè)可能會(huì)流失大量的員工。所有這些間接成本都不表現(xiàn)為企業(yè)直接的現(xiàn)金支出，但給企業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響是巨大的。并且隨著企業(yè)負(fù)債額的增加，這種影響會(huì)越來(lái)越顯著。

2.2.2過(guò)度負(fù)債有可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的沖突。債權(quán)人利益不受損害的一個(gè)前提條件是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度要處于預(yù)測(cè)所允許的范圍之內(nèi)。而在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，股東往往喜歡投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因?yàn)槿绻?xiàng)目成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移；如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)，有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權(quán)人的錢(qián)”。另外，當(dāng)企業(yè)發(fā)行新的債券，也會(huì)損害原債權(quán)人的利益。因?yàn)楣蓶|為了獲得新的資金，往往會(huì)給新債權(quán)人更優(yōu)先的索償權(quán)，這樣可以降低新債務(wù)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利率水平。但同時(shí)也會(huì)使原債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致原債券真實(shí)價(jià)值的下降。債權(quán)人為保護(hù)自己的利益，把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定的程度內(nèi)，往往會(huì)要求在借款協(xié)議中寫(xiě)入保障條款來(lái)限制企業(yè)增加高風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)；為了防止發(fā)行新債，債權(quán)人也會(huì)在契約中加入回售條款，即如果發(fā)行新債，允許原債券持有者按面值將證券售還給公司。這樣就限制了企業(yè)的正常投資和融資，給企業(yè)帶來(lái)一種無(wú)形的損失。盡管負(fù)債是解決管理者和股東之間沖突的有力工具之一，但它同時(shí)也加深了股東和債權(quán)人之間的沖突。這是兩種類(lèi)型的沖突，但毫無(wú)疑問(wèn)，企業(yè)這兩種沖突而產(chǎn)生的成本的凈值總是存在的，由此使企業(yè)價(jià)值減少。

3合理負(fù)債需要考慮的因素

既然負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然選擇，同時(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)又利弊并存，那么如何興利除弊，強(qiáng)化負(fù)債管理，合理有效地負(fù)債就成為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。

3.1確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模

首先，企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。負(fù)債規(guī)模通常是用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)表示的，其計(jì)算式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×，資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全程度直接相關(guān)。一般來(lái)講，在正杠桿率的情況下，企業(yè)舉債越多，利潤(rùn)越大，資本利潤(rùn)率越高。這種結(jié)構(gòu)對(duì)所有者來(lái)講是理想的，因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢(qián)經(jīng)營(yíng)，而增加了所有者的權(quán)益，但對(duì)債權(quán)人來(lái)講，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此要設(shè)法收回自己的貸款，使貸款風(fēng)險(xiǎn)降低。在這種情況下，不僅不利于企業(yè)爭(zhēng)取貸款，而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全。因此負(fù)債規(guī)模是受到限制的，這要取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。對(duì)于一般企業(yè)，普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率30%為安全，40%較合適，突破50%，資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人也將考慮不再增加貸款。

其次，還必須考慮企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力用償債能力指標(biāo)表示，常用的短期償債能力指標(biāo)有：①流動(dòng)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，該比率越高，表明企業(yè)周轉(zhuǎn)資金越充裕，支付能力越強(qiáng)。流動(dòng)比率是測(cè)定企業(yè)償債能力的代表性指標(biāo)，世界公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為2∶1.②速動(dòng)比率，即速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，一般標(biāo)準(zhǔn)為1∶1.③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。一般來(lái)講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明資金流動(dòng)性好，質(zhì)量高，同時(shí)賬損失發(fā)生的可能性小。④存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率也是以高為好，表明周轉(zhuǎn)速度加快，可以提高全部流動(dòng)資金的質(zhì)量，降低呆滯存貨的損失。

同時(shí)，預(yù)計(jì)負(fù)債比率的高低還應(yīng)考慮以下一些情況：①銷(xiāo)售收入的情況。銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)幅度較高的企業(yè)，其負(fù)債比例可以高些。②經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況。一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，由于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)應(yīng)該盡可能壓縮負(fù)債甚至采用“零負(fù)債”策略；而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、繁榮階段，企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債，迅速發(fā)展。③行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況。商品流通企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉(zhuǎn)期較短、變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以其負(fù)債水平可以相對(duì)高些；而對(duì)于那些需要大量科研費(fèi)用、產(chǎn)品試制周期特別長(zhǎng)的企業(yè)，如果過(guò)多地利用債務(wù)資金顯然是不適當(dāng)?shù)?。④產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命周期情況，如果某種產(chǎn)品處于其市場(chǎng)壽命周期中的成長(zhǎng)期，且預(yù)計(jì)投資收益好，應(yīng)適當(dāng)提高負(fù)債比率，充分利用財(cái)務(wù)杠桿效益，以盡快形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；反之，如果該產(chǎn)品處于其市場(chǎng)壽命周期中衰退期，銷(xiāo)售量急劇下降，此時(shí)，無(wú)論產(chǎn)品的預(yù)計(jì)投資收益如何，都應(yīng)減少負(fù)債，縮減生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，防止經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

3.2確定企業(yè)適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)

一是考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長(zhǎng)期負(fù)債，才能使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，則需從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮：①銷(xiāo)售狀況，如果企業(yè)銷(xiāo)售穩(wěn)定增長(zhǎng)，就可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，便于及時(shí)償還到期債務(wù)；反之，如果企業(yè)銷(xiāo)售處于萎縮狀態(tài)或者波動(dòng)的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。②資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長(zhǎng)期負(fù)債或者發(fā)行股票籌資；反之，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較大的，則可以更多地利用流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行籌資。③企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，大企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債較少，因大企業(yè)還可以采用發(fā)行債券等方式，在資本市場(chǎng)上以較低的成本籌集到長(zhǎng)期資金，所以利用流動(dòng)負(fù)債較少。④利率狀況。當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時(shí)，企業(yè)一般較多地利用長(zhǎng)期負(fù)債；反之，則會(huì)促使企業(yè)較多地利用流動(dòng)負(fù)債，以便于降低資金成本。

二是要考慮借入資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)。隨著資本市場(chǎng)的放開(kāi)，企業(yè)的舉債方式已由單一的向銀行借款，發(fā)展到多渠道籌資，企業(yè)可根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的長(zhǎng)短、可承擔(dān)利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發(fā)行債券、或向資金市場(chǎng)拆借，還可以引進(jìn)外資。

3.3加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率

企業(yè)通過(guò)各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求：在做投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目，以保障資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過(guò)多或過(guò)早都會(huì)使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理狀態(tài)，提高資金利用率。

3.4樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制就將內(nèi)險(xiǎn)機(jī)制引入企業(yè)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，行使其控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)利，并獲得風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)收益。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者：①要求其樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從法律與經(jīng)濟(jì)上明確其職責(zé)，引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者居安思危、認(rèn)真籌劃，不斷改善企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況。②要給予風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者一定的投資決策權(quán)、資金籌措權(quán)、資金分配權(quán)，使決策者行使權(quán)力的同時(shí)，充分考慮日益變化的企業(yè)內(nèi)外環(huán)境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動(dòng)。③要使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者享受風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，責(zé)、權(quán)、利分明，調(diào)動(dòng)其積極性。另外，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，還要求企業(yè)區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，確定企業(yè)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)損失的渠道。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。當(dāng)然，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也有風(fēng)險(xiǎn)，弄不好就會(huì)債臺(tái)高筑甚至破產(chǎn)。但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金管理與合理調(diào)度資金，就會(huì)化風(fēng)險(xiǎn)為利益，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概述

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量的、在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。它不僅能及時(shí)的滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必須擁有資金的要求,同時(shí)也能提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,使企業(yè)立于不敗之地,從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益快速增長(zhǎng),給企業(yè)帶來(lái)升級(jí)和收益;但它同時(shí)又具弊端,不合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)將給企業(yè)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn),甚至危及到企業(yè)的生存發(fā)展。負(fù)債經(jīng)營(yíng)要求企業(yè)一定是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)主體,具有獨(dú)立投資決策權(quán)力,并且具有良好的盈利能力。能夠正確的制定和實(shí)施經(jīng)營(yíng)、投資、融資等策略。企業(yè)必須要具備償還到期本金利息的流動(dòng)資產(chǎn),在負(fù)債生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所獲得的資產(chǎn)凈利率一定要大于負(fù)債利率,盡管部分借款的利息較高,但企業(yè)整體上還是具有盈利能力。因?yàn)檫@樣才能保障企業(yè)不會(huì)資不抵債,防止借新債還舊債?？刂撇槐粋鶛?quán)人收購(gòu)權(quán)益資本;舉債經(jīng)營(yíng)的目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益較大化,而不能使企業(yè)陷入不良循環(huán)中。這樣,負(fù)債經(jīng)營(yíng)才可以獲得巨大收益。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)分析

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以給企業(yè)帶來(lái)收益使企業(yè)盈利,但也能使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大。負(fù)債經(jīng)營(yíng)不利的一面是過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)危害,這種危害產(chǎn)生是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素。所以需衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力,再?zèng)Q定負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度。

(一)企業(yè)資金短缺無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)面臨資金短缺,無(wú)力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)資金,企業(yè)負(fù)有到期必需償還本息的法定責(zé)任,如果企業(yè)以負(fù)債用來(lái)投資的項(xiàng)目不能獲得預(yù)期收益率時(shí),或者企業(yè)在整體財(cái)務(wù)狀況惡化,資金運(yùn)用不當(dāng)時(shí),會(huì)造成企業(yè)無(wú)力償還的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。

(二)財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)影響所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能夠有效地提高企業(yè)權(quán)益資本收益率。但風(fēng)險(xiǎn)與收益是同時(shí)存在的,杠桿效應(yīng)一樣會(huì)帶來(lái)權(quán)益資本收益率大幅下滑。當(dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率比同期債務(wù)利息率低的時(shí)候,負(fù)債經(jīng)營(yíng)就帶來(lái)了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。在企業(yè)面臨市場(chǎng)發(fā)展的低潮期,或陷入經(jīng)濟(jì)困境時(shí),息稅前利潤(rùn)減少甚至為負(fù),企業(yè)必須承擔(dān)的固定要支付的大額利息的責(zé)任,會(huì)使企業(yè)迅速陷入虧損,權(quán)益資本收益情況會(huì)大幅下滑,甚至發(fā)生負(fù)收益。如企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化,可能會(huì)越發(fā)缺少償還能力。最終導(dǎo)致企業(yè)資金緊張,而且也影響企業(yè)誠(chéng)信,嚴(yán)重的還可能造成企業(yè)破產(chǎn)清算。這是負(fù)債經(jīng)營(yíng)潛在的重大風(fēng)險(xiǎn)。

(三)負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

借入資金需要本息償還,這也加大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),若企業(yè)生產(chǎn)不足,銷(xiāo)售不佳,陷入財(cái)務(wù)困境,那將會(huì)喪失支付能力,會(huì)發(fā)生無(wú)法償還到期還本付息后果。

(四)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的再籌資風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)提高企業(yè)的負(fù)債率,一旦負(fù)債到期但資金不能及時(shí)收回,那將延期或者舉新債還舊債,這樣不僅加大企業(yè)的負(fù)擔(dān),降低企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益,而且債權(quán)人也會(huì)考慮到企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)的能力,償還債務(wù)能力,企業(yè)信譽(yù)如何等而評(píng)估是否再借債給企業(yè)。這必將增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn),影響企業(yè)再籌資能力。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范及優(yōu)化策略

(一)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范

企業(yè)作為自主經(jīng)營(yíng)、自我發(fā)展、自負(fù)盈虧的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者,不斷追求較大化的企業(yè)價(jià)值的同時(shí),也要獨(dú)立的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)遇到內(nèi)外部環(huán)境變化的預(yù)期效果達(dá)不到需求的情況是難免的。如受到政府宏觀政策影響等,企業(yè)將無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期收益,當(dāng)籌資款項(xiàng)紛紛到期,資金鏈就會(huì)加速斷裂,從而陷入連環(huán)債務(wù)訴訟。因此要做到未雨綢繆,樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

1.樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),有效地防范風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)上、法律上確定自己的職責(zé),正確引導(dǎo)管理者居安思危,謹(jǐn)慎的行動(dòng),不斷改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的權(quán)責(zé)分明,這樣會(huì)調(diào)動(dòng)起來(lái)積極性。還要有健全的財(cái)務(wù)分析機(jī)制,確定彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的渠道。

2.注重提高人員素質(zhì)。財(cái)務(wù)管理工作是企業(yè)管理之中的重要組成部分,財(cái)會(huì)人員的素質(zhì)直接影響到財(cái)務(wù)工作和企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。企業(yè)投資情況、籌資等重大經(jīng)營(yíng)決定都需要財(cái)會(huì)人員提供的會(huì)計(jì)資料。熟練的掌握科學(xué)估測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的方法,并因地制宜,運(yùn)用到實(shí)際的周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié),即使存在潛在的風(fēng)險(xiǎn),合理分析原因,找出問(wèn)題的癥結(jié),否則預(yù)期目標(biāo)會(huì)得不到實(shí)現(xiàn),給企業(yè)造成損失。因此,企業(yè)工作人員必須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),讓企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大潮里航行的更加順利。

3.建立和完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。企業(yè)僅在思想上防范是不夠的必須在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨前建立有效防范機(jī)制,企業(yè)要建立一整套完善的預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制和財(cái)務(wù)分析網(wǎng)絡(luò),這樣快速的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和防范,制作合適企業(yè)自身情況的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方案。要選擇適度的負(fù)債規(guī)模去分散風(fēng)險(xiǎn),也可以認(rèn)真充分的考慮影響決策的各種因素,多建立系統(tǒng)模型,用科學(xué)分析,并且選擇方案。學(xué)會(huì)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿原理來(lái)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)看準(zhǔn)市場(chǎng)需求再進(jìn)行生產(chǎn)產(chǎn)品,及時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)生產(chǎn)不合理,企業(yè)的獲利能力會(huì)提升,避免發(fā)生有決策失誤而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī),將使風(fēng)險(xiǎn)降到低限度。

(二)降低企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的策略

1.選擇資本結(jié)構(gòu),建立資本積累約束機(jī)制。。建立起資本積累的約束機(jī)制以不斷的充實(shí)資本,資金是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ),企業(yè)負(fù)債情況取決于企業(yè)資本金規(guī)模多少和信用狀況。資本金也是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的較大限度。正確預(yù)期將來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益。負(fù)債經(jīng)營(yíng)最終目的是為提高企業(yè)的資本利潤(rùn)率。系統(tǒng)分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)、預(yù)期收益的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。當(dāng)負(fù)債與資本的比率與經(jīng)濟(jì)收益成正比,企業(yè)的息稅前資金利潤(rùn)率大于負(fù)債成本率時(shí),那么負(fù)債率越高,權(quán)益資本利潤(rùn)率則高,經(jīng)濟(jì)效益越好。反之經(jīng)濟(jì)效益越差。此外,企業(yè)有償還債務(wù)的能力,且負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)收益比預(yù)期的要好很多,并不意味著企業(yè)變現(xiàn)能力強(qiáng),此時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)還要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,企業(yè)必須對(duì)未來(lái)償付債務(wù)本息的現(xiàn)金流量詳細(xì)的估計(jì)。負(fù)債額越大,期限越短,現(xiàn)金流量的測(cè)定就越加重要。當(dāng)測(cè)定的現(xiàn)金流量明顯不能支付到期的債務(wù)本息時(shí),需要及時(shí)采取措施及時(shí)補(bǔ)救。

2.根據(jù)企業(yè)特點(diǎn),選擇適當(dāng)?shù)呐e債方式,加強(qiáng)負(fù)債籌資管理。選擇正確的籌資方式,企業(yè)在借債時(shí)必須按照適合的舉債方式和資金類(lèi)別。企業(yè)應(yīng)根據(jù)借款多少,借用多長(zhǎng)時(shí)間,需支付利率大小等企業(yè)自身特點(diǎn)來(lái)選擇不同的籌資方式。如果企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng),在綜合考慮借入資金來(lái)源結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金成本等不同因素的基礎(chǔ)上,企業(yè)應(yīng)該選擇下面順序來(lái)控制住財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)降低。首先是企業(yè)籌資方式注重選擇內(nèi)部積累,這種方式風(fēng)險(xiǎn)小難度小,保密性好,它能使企業(yè)保留更多借款能力。其次是企業(yè)可以選擇外部籌資,債務(wù)成本要低一些。再次向外借款,把還本付息壓力降到低限度。一定要充分考慮到利率及匯率變動(dòng)會(huì)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),在利率處于較高的條件下,盡量少籌資,較低水平時(shí),籌資較有利。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,外匯借款也越來(lái)越普遍,匯率的變動(dòng)也是負(fù)債經(jīng)營(yíng)所必須要考慮的因素之一。

3.確定適合企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng),要考慮適合企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的適度原則。只有掌握好一定的負(fù)債規(guī)模,才能通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲得巨大收益。首先,衡量負(fù)債規(guī)模指標(biāo),一般指資產(chǎn)負(fù)債率及負(fù)債總額比資產(chǎn)總額。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須有一定的限度。如果比例過(guò)高,那么財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。如不能按期還本付息,必將給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)化負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu),要合理安排不同期限的負(fù)債比例,短期負(fù)債來(lái)說(shuō),容易滿(mǎn)足企業(yè)短缺的資金,資金成本小,但是籌資風(fēng)險(xiǎn)高,長(zhǎng)期借款相對(duì)來(lái)說(shuō)資金成本相對(duì)高些,但是風(fēng)險(xiǎn)低。因此企業(yè)在負(fù)債總額一定時(shí),要合理安排長(zhǎng)短不同期限的負(fù)債比例,對(duì)企業(yè)發(fā)展起關(guān)鍵性作用。同時(shí)要看總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu),例如長(zhǎng)期資產(chǎn)比較重大的企業(yè)應(yīng)盡量縮小短期負(fù)債,多用長(zhǎng)期負(fù)債,相反,如果流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比很大,就能運(yùn)用更多的短期負(fù)債進(jìn)行籌集資金,可以增強(qiáng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。確定適度負(fù)債數(shù)額,保持負(fù)債比率合理。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),但也要承擔(dān)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。為了既獲得效益也避免風(fēng)險(xiǎn),就要做到適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模。企業(yè)應(yīng)充分考慮未來(lái)的收入情況,穩(wěn)定程度,在行業(yè)中所處位置等等。保持權(quán)益資金和負(fù)債一定比例關(guān)系,一般速動(dòng)比率控制在1比較合適。流動(dòng)比率在2較合適。如果比指標(biāo)大,那么說(shuō)明變現(xiàn)能力和償債能力較強(qiáng),反之則弱。但也不能指標(biāo)過(guò)高,那將造成浪費(fèi)。過(guò)低則資金周轉(zhuǎn)速度不靈。因此必須注重比率協(xié)調(diào)。在實(shí)際情況下,如何選擇資金結(jié)構(gòu)是一項(xiàng)比較復(fù)雜的工作,如果企業(yè)效益好,產(chǎn)品銷(xiāo)售量大,資金周轉(zhuǎn)比較靈活的企業(yè)可以提高負(fù)債的比率。假如經(jīng)營(yíng)不理想,存在積壓比較嚴(yán)重,那么將負(fù)債比例適當(dāng)降低,否則就會(huì)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之中。企業(yè)需要大力補(bǔ)充自由流動(dòng)資金,降低資產(chǎn)負(fù)債率。

作者：孫曉虹 單位：大連半島晨報(bào)傳媒有限公司

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

一、中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的必要性

1.保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)的資金來(lái)源

中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期以及發(fā)展的階段需要大量的資金來(lái)保障正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)。中小企業(yè)由于規(guī)模比較小,資金積累的速度比較慢,隨著市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,中小企業(yè)需要大量的資金來(lái)進(jìn)行新技術(shù)的研發(fā),產(chǎn)品的推廣以及生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。中小企業(yè)僅僅依靠自由資金以及自身的內(nèi)部積累,是很難籌資足夠的資金的,在這種情況下,企業(yè)只有通過(guò)外部融資才能滿(mǎn)足自身的資金需求。負(fù)債是企業(yè)進(jìn)行外部融資的一種重要方式,其獲得資金的速度比較快,獲取資金的手續(xù)以及程序比較簡(jiǎn)單,資金成本相對(duì)于股權(quán)融資來(lái)說(shuō)比較低,限制性條款比較下,因此成為中小企業(yè)的一種重要資金來(lái)源方式。

2.降低企業(yè)的資金成本,防止控制權(quán)喪失

債務(wù)融資和股權(quán)融資是現(xiàn)代企業(yè)籌集資金從而用來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的兩種重要籌資模式。與其他籌集資金的形式相比,負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以幫助企業(yè)降低資金成本,并防止企業(yè)控制權(quán)的喪失。首先,負(fù)債作為企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中的一個(gè)重要組成部分,在資本成本僅僅高于企業(yè)的內(nèi)部留存資金,比其他的籌資成本都要低,因此,通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng),可以有效的降低企業(yè)的資金成本,提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。另外,負(fù)債是債權(quán)人與企業(yè)簽訂的一種收取固定利息的契約,其只要求從企業(yè)獲得事先規(guī)定的固定成本,并不參與企業(yè)的利潤(rùn)分配。一般情況下,企業(yè)的凈利率都會(huì)高于企業(yè)的債務(wù)成本,企業(yè)在支付完債權(quán)人的負(fù)債利息之后,還有一定的結(jié)余用于分紅和企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng),企業(yè)可以很好的得到企業(yè)權(quán)益人之外的資金支持,與股權(quán)融資相比,負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以很好的防止企業(yè)的控制權(quán)的轉(zhuǎn)移,保障了投資者對(duì)于企業(yè)的控制。

3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以幫助企業(yè)節(jié)約所得稅

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以幫助企業(yè)節(jié)約所得稅,使得企業(yè)的融資成本降低。根據(jù)我國(guó)的所得稅法的相關(guān)規(guī)定,企業(yè)的債務(wù)利息的支出可以作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的一部分,從而在稅前予以扣除。在同樣的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的前提下,企業(yè)負(fù)債的程度越高,企業(yè)的應(yīng)納稅所得額就會(huì)越少,相應(yīng)的應(yīng)繳納所得稅就越少,因此,企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng),可以幫助企業(yè)節(jié)約所得稅。企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中增加負(fù)債比例,提高財(cái)務(wù)杠桿比率,能夠幫助企業(yè)享受負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的所得稅扣除收益,從而幫助企業(yè)降低了稅負(fù),節(jié)約了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。企業(yè)的所得稅稅率越高,負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的所得稅扣除額也就越大,企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處也就越大。

4.負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè),已經(jīng)很難通過(guò)自有資金和留存收益來(lái)完成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。中小企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得一席之地,需要大量的資金來(lái)源作為支持,因此,中小企業(yè)必須采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的模式。通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng),中小企業(yè)能夠在短時(shí)間內(nèi)籌集到企業(yè)發(fā)展所需的資金,從而迅速的擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)占有率,提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。另外,一定程度的負(fù)債經(jīng)營(yíng),可以通過(guò)債權(quán)人的監(jiān)督來(lái)倒逼企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理,提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益,從而使得企業(yè)能夠維持較高的信用等級(jí),從而更加容易的從債務(wù)市場(chǎng)上進(jìn)行融資,并降低企業(yè)的債務(wù)融資成本。

二、中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.中小企業(yè)要合理的確定負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí),一定要對(duì)于企業(yè)自身的盈利能力,償債能力以及其他財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)進(jìn)行充分的分析,從而確定企業(yè)的投資和籌集決策,制定合理的負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)。在確定負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)中,中小企業(yè)應(yīng)該對(duì)于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行嚴(yán)格的控制,另外,企業(yè)還要重視負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,對(duì)于長(zhǎng)短期債務(wù)進(jìn)行合理的匹配,從而發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的較大經(jīng)濟(jì)效益,規(guī)避債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)債經(jīng)營(yíng)中,中小企業(yè)應(yīng)該注意以下幾點(diǎn):首先,企業(yè)要根據(jù)銷(xiāo)售狀況及時(shí)的調(diào)整負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策。如果企業(yè)的銷(xiāo)售收入能夠呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長(zhǎng),為企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流,企業(yè)可以適度的提高短期債務(wù)的比重;如果企業(yè)面臨銷(xiāo)售狀況不景氣,企業(yè)的現(xiàn)金流呈現(xiàn)不穩(wěn)定的狀態(tài),企業(yè)一定要規(guī)避短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),盡量的提高長(zhǎng)期債務(wù)的比重。其次,中小企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)制定相應(yīng)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略。對(duì)于長(zhǎng)期資產(chǎn)占比比較大的企業(yè),應(yīng)該盡量減少短期債務(wù)的比重,適當(dāng)?shù)脑黾娱L(zhǎng)期負(fù)債比重或者進(jìn)行股票籌資;對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)占比比較大的企業(yè),應(yīng)該盡量的利用流動(dòng)負(fù)債來(lái)進(jìn)行籌資。另外,企業(yè)在確定負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)的時(shí)候,還要對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)利率等情況進(jìn)行充分的考量。例如,企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模比較大的企業(yè),可以盡量的利用長(zhǎng)期負(fù)債,經(jīng)營(yíng)規(guī)模比較小的企業(yè)要多利用短期資金,從而降低資金的成本;企業(yè)還要對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率進(jìn)行對(duì)比,在長(zhǎng)期利率和短期利率相差不大的情況下,要盡量的多利用短期負(fù)債,從而降低企業(yè)的資金成本。

2.加強(qiáng)企業(yè)負(fù)債資金的經(jīng)營(yíng)管理

中小企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)之后,要對(duì)于企業(yè)的負(fù)債資金進(jìn)行嚴(yán)格的經(jīng)營(yíng)管理,通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查分析,將資金投入收益較大的項(xiàng)目中去,從而提高資金的使用效率,實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的配置。其次,企業(yè)要對(duì)于負(fù)債資金的規(guī)模和還款期限進(jìn)行科學(xué)的安排,尤其要避免將企業(yè)的負(fù)債資金過(guò)于集中在一定的時(shí)期內(nèi),從而降低企業(yè)的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。另外,中小企業(yè)要根據(jù)自身的情況,有條件的企業(yè)要建立償債基金,一旦在債務(wù)到期的時(shí)候企業(yè)沒(méi)有充足的現(xiàn)金進(jìn)行債務(wù)的償還,可以利用償債基金來(lái)償還債務(wù),從而避免企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約的行為,防范了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步發(fā)生。例如,四川某民營(yíng)企業(yè)就建立了企業(yè)的償債基金,每年從企業(yè)的留存收益中抽取一定比例的資金來(lái)補(bǔ)充基金。2012年,由于企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)路出現(xiàn)問(wèn)題,企業(yè)的銷(xiāo)售收入不足以?xún)斶€當(dāng)年企業(yè)的到期債務(wù),企業(yè)及時(shí)的從償債基金里抽取資金用以?xún)斶€債務(wù),使得企業(yè)避免了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

3.樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

中小企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng),不可避免的伴隨著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),因此,中小企業(yè)需要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),建立科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。首先,企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和重視,建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,定期的對(duì)于各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行搜集,整理和分析,對(duì)于企業(yè)可能面臨的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)控和防范。一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)或者財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異?；蛘邜夯谋憩F(xiàn),企業(yè)要及時(shí)的對(duì)財(cái)務(wù)政策進(jìn)行調(diào)整,對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行化解和防范,確保企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能夠正常健康的進(jìn)行。例如,上海某上市公司就利用先進(jìn)的財(cái)務(wù)系統(tǒng)建立了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,通過(guò)財(cái)務(wù)軟件和財(cái)務(wù)系統(tǒng),該企業(yè)定期的對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)進(jìn)行歸納和分析,并自動(dòng)生成一整套清晰明了的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警表,一旦企業(yè)的財(cái)務(wù)情況出現(xiàn)異常,該系統(tǒng)能夠及時(shí)的將情況反映給企業(yè)的決策層,從而幫助企業(yè)化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

作者：任杰單位：沈陽(yáng)鐵路局餐飲服務(wù)段

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:醫(yī)院企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)

近幾年來(lái)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)非常普遍，在醫(yī)療衛(wèi)生界，大多數(shù)醫(yī)院也同樣采用了負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式，以維持醫(yī)院的生存和發(fā)展。

一、醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的必要性和必然性

在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的當(dāng)今，醫(yī)院面臨著經(jīng)營(yíng)管理和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)的沖擊。隨著政府財(cái)政體制的改革和公共財(cái)政的建立，政府職能發(fā)生轉(zhuǎn)變。主要投入方向由醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)變?yōu)榧膊】刂?、衛(wèi)生監(jiān)督、婦幼保健等公共衛(wèi)生服務(wù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大多數(shù)醫(yī)院從政府財(cái)政得到的資金逐步減少。各醫(yī)院的管理者普遍認(rèn)為，在政府籌資不足的前提下，醫(yī)院為了發(fā)展，通過(guò)負(fù)債進(jìn)行資本融資是一種必要的手段。特別是在當(dāng)前國(guó)有醫(yī)院體制尚未改制時(shí)，通過(guò)舉債來(lái)籌措醫(yī)院發(fā)展資金也確為一種良策。不但醫(yī)院如此，從我國(guó)政府來(lái)看也是如此。有資料表明，我國(guó)政府從1998年開(kāi)始，4年間向銀行借款5500億元，進(jìn)行基礎(chǔ)性建設(shè)，使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平均每年保持8%的速度增長(zhǎng)，而其中有1.5%是通過(guò)借債形成的。由此說(shuō)明醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)是必要的，也是必然的。

二、目前醫(yī)院負(fù)債狀況

目前大多數(shù)醫(yī)院都存在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的情況。負(fù)債按還債時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)劃分，分為短期負(fù)債(短期內(nèi)需要償還的流動(dòng)負(fù)債)和長(zhǎng)期負(fù)債。一般醫(yī)院的流動(dòng)負(fù)債所占比例較大，長(zhǎng)期負(fù)債所占比例較小。從負(fù)債的用途劃分可劃分生存性負(fù)債(為了醫(yī)院的生存和資金的周轉(zhuǎn)而形成的各種欠款)和發(fā)展性負(fù)債(醫(yī)院為了發(fā)展而形成的各種貸款)。一般醫(yī)院的發(fā)展性貸款占總負(fù)債的比例較小，生存性負(fù)債中總負(fù)債的比例較大。其中以欠藥款、材料款為主。由于醫(yī)院經(jīng)營(yíng)特殊性以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，藥商和醫(yī)療器械廠商不愿失去這樣一個(gè)大客戶(hù)，導(dǎo)致醫(yī)院的各種欠款成為負(fù)債的主要部分。一般醫(yī)院在銀行的貸款占總負(fù)債的比例較小，且貸款利率較低(一般在國(guó)家規(guī)定利率的基礎(chǔ)上下浮10%)，同時(shí)采用信譽(yù)貸款方式，不用擔(dān)保。由于目前醫(yī)院負(fù)債的結(jié)構(gòu)決定了醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)者們不急于還款，因?yàn)榍房畈粫?huì)給醫(yī)院帶來(lái)任何額外的負(fù)擔(dān)，還款壓力不大。因此，醫(yī)院針對(duì)不同的負(fù)債結(jié)構(gòu)，在制定還款計(jì)劃時(shí)，做出了不同的對(duì)待。更有甚者對(duì)藥品欠款的余額不但不減少，而且還越滾越大。

三、償債能力是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提

一個(gè)醫(yī)院沒(méi)有任何負(fù)債是幾乎不存在的，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)是目前大多數(shù)醫(yī)院所采取的一種方式，但是如果醫(yī)院不能按時(shí)償還債務(wù)，醫(yī)院的發(fā)展就會(huì)陷入困境。因此，對(duì)于管理者來(lái)說(shuō)，測(cè)定償債能力，有利于做出正確的籌資決策和投資決策；而對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，償債能力的強(qiáng)弱是他們做出貸款決策的基本的、決定性的依據(jù)。適當(dāng)負(fù)債是必要的，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，負(fù)債具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，因此，為了避免較大風(fēng)險(xiǎn)，就要考慮自己的償債能力，如果償債能力較強(qiáng)，具急需資金，就采取貸款；如果償債能力不強(qiáng)或沒(méi)有償債能力，就要少貸款或不貸款。

四、有關(guān)負(fù)債的幾個(gè)指標(biāo)

要看一個(gè)醫(yī)院的負(fù)責(zé)情況及償債能力，主要從以下幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)行恒量。

1、資產(chǎn)負(fù)債率。即指一定時(shí)期負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率(表明資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債籌資的)，是恒量醫(yī)院負(fù)債水平和風(fēng)險(xiǎn)程度的重要判斷標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)負(fù)債率的比率如果適中，則投資人和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)就小，經(jīng)營(yíng)也就安全、穩(wěn)妥、有效，且具有較強(qiáng)的籌資能力。

2、流動(dòng)比率。即一定時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負(fù)債的比率，表明每百元負(fù)債中有多少元資產(chǎn)作償還的保障。該指標(biāo)越高，表明流動(dòng)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)速度越快，償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，同時(shí)也表明資金利用率比較低下，經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有取得更大效益。

3、速動(dòng)比率。表示剔除了流動(dòng)負(fù)債中變現(xiàn)能力較差的存貨后，醫(yī)院實(shí)際的短期債務(wù)償還能力。該指標(biāo)越高，表明償債能力越強(qiáng)，但是另一方面也反映了醫(yī)院現(xiàn)金及其應(yīng)收帳款過(guò)多而產(chǎn)生資金閑置。

以上是反映負(fù)債償還能力的主要指標(biāo)，當(dāng)然分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)還可從其他指標(biāo)入手，如安全性分析指標(biāo)，包括基金比率、負(fù)債權(quán)益比率等。

五、醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營(yíng)的自我約束

負(fù)債具有一定風(fēng)險(xiǎn)性，可是負(fù)債到什么程度不會(huì)對(duì)醫(yī)院發(fā)展產(chǎn)生惡性的負(fù)面影響，是醫(yī)院管理者理財(cái)或進(jìn)行資本融資必須認(rèn)真思考的問(wèn)題。也就是如何自我約束，如何盡可能讓負(fù)債達(dá)到合理水平。這是一個(gè)比較困難的問(wèn)題。選擇這個(gè)適度比率時(shí)可以參考其他醫(yī)院歷年經(jīng)營(yíng)中(不少于10年)，選擇經(jīng)營(yíng)效益較好，收入較高的時(shí)點(diǎn)，該時(shí)點(diǎn)的負(fù)債率可以作為參考水平。

考慮醫(yī)院正處于改制和變革階段，加之國(guó)外醫(yī)院的進(jìn)入對(duì)國(guó)有醫(yī)院的沖擊等問(wèn)題，負(fù)債率過(guò)低會(huì)影響醫(yī)院發(fā)展。同時(shí)在醫(yī)院的負(fù)債中，需要償還利息的發(fā)展性貸款所占比例不高，因此，可適當(dāng)放寬資產(chǎn)負(fù)債的界限。有研究資料表明，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到30%左右，流動(dòng)比率達(dá)到150%，速動(dòng)比率達(dá)到時(shí)為比較理想的水平。但每所醫(yī)院的實(shí)際情況不同，所以不能硬性照搬，還要結(jié)合本院實(shí)際具體確定。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:現(xiàn)代企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及償債能力的研究

【摘要】負(fù)債經(jīng)營(yíng)是商品經(jīng)濟(jì)條件下不可或缺的一種經(jīng)營(yíng)方式，然而有負(fù)債就有償債，擁有足夠的償債能力是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。在企業(yè)籌資的渠道中，負(fù)債籌資具有相對(duì)的優(yōu)越性，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也就是企業(yè)利用他人的資金從事自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，其主要方式是通過(guò)銀行貸款、發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用等形式籌措資金。所以，對(duì)企業(yè)是否應(yīng)該負(fù)債經(jīng)營(yíng)，負(fù)債規(guī)模以及企業(yè)償債能力的分析就顯得尤為重要。

【關(guān)鍵字】企業(yè)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，償債能力

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展，企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中尋求生存，立于不敗之地，就必須不斷增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)實(shí)力。通常情況下，企業(yè)通過(guò)負(fù)債籌集資金，利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因其自身特點(diǎn)――負(fù)債成本相對(duì)較低以及顯著的抵稅效應(yīng)，所以具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，為大多數(shù)現(xiàn)代企業(yè)所用。

首先，負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有可能性。負(fù)債經(jīng)營(yíng)已成為現(xiàn)代，企業(yè)的基本特點(diǎn)之一，企業(yè)資本金是企業(yè)吸收其投資者的注冊(cè)資金用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)，但只是基本資金并不能滿(mǎn)足其經(jīng)營(yíng)需求，因此需要舉債，于是便有了負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

其次，適當(dāng)安排自有資金比例，正確地運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。企業(yè)要想擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模僅靠自己持有的資金顯然不夠，然而機(jī)會(huì)難求一旦有機(jī)遇企業(yè)要想發(fā)展就必須籌集一定的資金投入生產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。

目前，我國(guó)的許多企業(yè)由于使用不當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營(yíng)策略，僅僅看到負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)發(fā)展的一面，而沒(méi)有認(rèn)識(shí)到它可能潛伏危機(jī)的一面，導(dǎo)致對(duì)資金的剛性需求，從而使自身陷入債務(wù)危機(jī)。過(guò)高的負(fù)債率使企業(yè)因沉重的債務(wù)壓力而受到生存危機(jī)，更有甚者，由于這些企業(yè)的負(fù)債大部分是屬于對(duì)銀行的負(fù)債，從而直接導(dǎo)致了銀行的不良資產(chǎn)增加。要進(jìn)行合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，通常我們要考慮到以下幾個(gè)方面：

一、加強(qiáng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的可行性研究

加強(qiáng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的可行性研究是整個(gè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程的重要環(huán)節(jié)。首先，要使企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)處于良好的運(yùn)行狀態(tài)，必須分析企業(yè)的償債能力。企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，是對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)最敏感的指標(biāo)。通過(guò)對(duì)企業(yè)償債能力的分析，可以對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)施多方面的管理。

二、選擇的舉債方案，降低成本

企業(yè)對(duì)項(xiàng)目的籌資應(yīng)當(dāng)做出比較合理的選擇，要對(duì)不同時(shí)期資金需要量進(jìn)行全盤(pán)考慮，使資金供應(yīng)量得到最經(jīng)濟(jì)、最充分的滿(mǎn)足，同時(shí)又要求降低舉債成本，減少舉債的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)不同的舉債結(jié)構(gòu)、舉債方式的綜合分析，得出的負(fù)債組合。

（1）債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性決策。

企業(yè)借入的資金按其還款期限可劃分為長(zhǎng)期、中期、短期三種資金。企業(yè)在籌資決策時(shí)，必須考慮三者之間的均衡安排，特別要注意短期債務(wù)的比重，使三者有一個(gè)合理的比例構(gòu)成，避免還款期過(guò)于集中和還款高峰的過(guò)早出現(xiàn)。

（2）借款的利率決策。

企業(yè)借款有多種渠道，利率有高有低，判斷企業(yè)能否借款，借款是否能夠保障企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)水平，就要充分做好借款利率的分析決策。具體做法是將企業(yè)的資金利潤(rùn)率與借款利率進(jìn)行對(duì)比分析。因?yàn)橘Y金利潤(rùn)率是判斷企業(yè)最終收益的指標(biāo)，它反映在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)所取得的利潤(rùn)水平。企業(yè)的資金利潤(rùn)率必須高于借款利率，這是企業(yè)能否借款的前提條件。所以在保障企業(yè)借款能夠?qū)崿F(xiàn)的前提下，應(yīng)盡可能地降低利息支出和費(fèi)用支出，以實(shí)現(xiàn)資金成本的低化，把企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)維持在可以接受的限度內(nèi)。

（3）借款的數(shù)額決策。

企業(yè)的借款要有科學(xué)的限量，不能盲目地增加或減少。因?yàn)榻杩钸^(guò)多會(huì)造成資金浪費(fèi)；而借款過(guò)少則不能滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。因此，應(yīng)做好借款的數(shù)額決策，以滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要。

三、加強(qiáng)舉借資金投入經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的使用管理

借款投入使用是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵階段，因?yàn)橘Y金投向是否合理，將直接影響到舉債債務(wù)的償還。因此，為了加速資金的收回，企業(yè)必須對(duì)整個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)有相應(yīng)的控制環(huán)節(jié)和管理手段，減少資金流轉(zhuǎn)過(guò)程中的損耗。

四、分析企業(yè)自身資信情況

資信情況的好壞直接影響企業(yè)負(fù)債量的多與少，為此，要分析企業(yè)的資信情況，應(yīng)建立一套有效的維護(hù)資金信譽(yù)的制度，樹(shù)立起企業(yè)良好的信譽(yù)形象。要積極、及時(shí)整理財(cái)務(wù)信息，特別是應(yīng)收的、應(yīng)付的各方資料，做到心中有數(shù)。收回應(yīng)收的款項(xiàng)，可以增加速動(dòng)資產(chǎn)，增大短期償債能力。應(yīng)付的款項(xiàng)，有人稱(chēng)為“自然性融資”，如果遲付可延長(zhǎng)負(fù)債緩和資金緊張狀況，但信譽(yù)不好；如及時(shí)履行經(jīng)濟(jì)合同支付貨款、工程款，按期還本付息，可提高企業(yè)的良好資金信譽(yù)，達(dá)到“再借不難”的良性循環(huán)，但負(fù)債減少了，在資金成本較低、利潤(rùn)率較高之時(shí)，是一種損失。如果單從自身資金出發(fā)，當(dāng)然是應(yīng)收的越快越好，應(yīng)付的越慢越好。過(guò)于急躁或故意拖延會(huì)引起對(duì)方的反感，由此會(huì)引起一系列的不良后果，企業(yè)資金信譽(yù)將受到不良影響。

五、加強(qiáng)企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力

不論是股東、債權(quán)人還是企業(yè)自身，都很重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力。反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷(xiāo)售凈利潤(rùn)、銷(xiāo)售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報(bào)酬率。這些指標(biāo)主要反映企業(yè)盈利能力的大小，指標(biāo)值越高越好，對(duì)各方面都有利。反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，它們主要反映企業(yè)運(yùn)用資金的能力，一般情況下，數(shù)值越高，運(yùn)用資金能力越強(qiáng)，壞帳損失越少，成本費(fèi)用越節(jié)約。企業(yè)運(yùn)用會(huì)計(jì)核算和分析計(jì)算這些指標(biāo)以及時(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，為企業(yè)進(jìn)一步合理組織生產(chǎn)，加速資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，減少舉債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提供經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和決策依據(jù)。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)控制及其策略

摘 要：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，企業(yè)籌集資金的渠道主要有自由資金、債務(wù)籌資和權(quán)益籌資等。各種籌集資金的方式有各種的特點(diǎn)，而負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)即債務(wù)籌資行程的籌資方式是企業(yè)籌資的一項(xiàng)重要途徑。這種方式不僅能夠使企業(yè)獲得更多的資金，為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富，而且能夠降低企業(yè)的資本成本，充分利用資本的價(jià)值。使其達(dá)到較大化。有利必有弊，帶來(lái)利益的同時(shí)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，所以我們?cè)谟懻撠?fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)給家企業(yè)帶來(lái)積極和負(fù)面作用的同時(shí)，也要研究出避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略。

關(guān)鍵詞：負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)控制 策略

資金對(duì)于企業(yè)的發(fā)展十分重要，如何籌集資金已經(jīng)成為企業(yè)必須考慮的重要問(wèn)題。一個(gè)企業(yè)要想持續(xù)的發(fā)展并獲得較大的利潤(rùn)，就需要采取適當(dāng)?shù)幕I資方式發(fā)展自己的企業(yè)。

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)

1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義：在會(huì)計(jì)學(xué)中，負(fù)債是指企業(yè)在過(guò)去的交易或事項(xiàng)中形成的預(yù)期會(huì)使企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)現(xiàn)時(shí)義務(wù)。而負(fù)債經(jīng)營(yíng)是使企業(yè)通過(guò)向銀行借款、對(duì)外發(fā)行債券、和憑借自己的商業(yè)信用等各種方式來(lái)籌資的方法，也被稱(chēng)為舉債經(jīng)營(yíng)。

2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提條件：公司必須擁有償還債務(wù)的能力；負(fù)債經(jīng)營(yíng)的籌資方式獲得的凈利潤(rùn)率必須高于企業(yè)的負(fù)債利率；負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的是促進(jìn)企業(yè)較大化的實(shí)現(xiàn)而不是通過(guò)這種方式來(lái)償還以前的債務(wù)，避免造成債務(wù)的惡性循環(huán)。只有只有企業(yè)才能有利可圖，在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)前應(yīng)該做好以下工作：

（1）通過(guò)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品的銷(xiāo)售趨勢(shì)以及市場(chǎng)現(xiàn)狀的具體分析，確定企業(yè)資金的需求量，防止企業(yè)的盲目生產(chǎn)造成的積壓，資金得不到充分利用。（2）對(duì)企業(yè)的投資方向進(jìn)行周密的探究，從而使資金理用達(dá)到更好的效果。在考慮資金的投向和范圍時(shí)，應(yīng)當(dāng)避免項(xiàng)目的分散，應(yīng)該有重點(diǎn)的進(jìn)行投資生產(chǎn)，投資到能給企業(yè)帶來(lái)更大利益的產(chǎn)品中。（3）為了降低籌措資金的資金成本，要認(rèn)真選擇負(fù)債資金的來(lái)源。不同的資金來(lái)源所生成的資金成本也不同。所以企業(yè)要控制好籌集資金的方式和渠道。

3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的種類(lèi)：（1）按照償還期限的不同可以分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債按照應(yīng)付金額是否肯定可以分為肯定負(fù)債、視經(jīng)營(yíng)情況而定的流動(dòng)負(fù)債、需予以估計(jì)的流動(dòng)負(fù)債。長(zhǎng)期負(fù)債是會(huì)計(jì)分錄的內(nèi)容，是指期限超過(guò)一年的債務(wù)，按照償還的方式又可分為到期一次還本利息、分期還本利息、分期付息到期還本。（2）按形成可分為借款性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。借款性負(fù)債是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中主動(dòng)籌集資金來(lái)增加負(fù)債，包括債券的發(fā)行、向銀行借款等；自發(fā)性負(fù)債是指企業(yè)自動(dòng)形成對(duì)負(fù)債的增加來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蚪?jīng)營(yíng)活動(dòng)，如應(yīng)付工作、福利費(fèi)，應(yīng)交的稅金和預(yù)提的費(fèi)用等。（3）按負(fù)債是否肯定可以分為實(shí)有負(fù)債和或有負(fù)責(zé)。實(shí)有負(fù)債是實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生的業(yè)務(wù)，企業(yè)必須承擔(dān)起的義務(wù)。

4 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特征：（1）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是追求企業(yè)資產(chǎn)的增保值。企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式融資來(lái)的資金來(lái)減少由資金匱乏形成的機(jī)會(huì)損失，發(fā)揮企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，從而達(dá)到企業(yè)價(jià)值的較大化。（2）通過(guò)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)籌集來(lái)的資金，其所有權(quán)不屬于企業(yè)所有，但是企業(yè)有使用的權(quán)力，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)為這些資金的使用支付一定的費(fèi)用。（3）企業(yè)采用負(fù)債融資的前提是企業(yè)的自由資本，企業(yè)利用自由資本作為擔(dān)?；虻盅骸＠?，一個(gè)公司要想利用發(fā)行債券來(lái)籌資，那么對(duì)企業(yè)的自由資本要嚴(yán)格的規(guī)定，股份有限公司的低凈資產(chǎn)不得低于人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的低凈資產(chǎn)不得低于人民幣六千萬(wàn)元，最近三年的年均可分配利潤(rùn)不得低于公司債券一年的利息等。（4）負(fù)債經(jīng)營(yíng)是利用別人的資金來(lái)增加自己收益。企業(yè)冒著風(fēng)險(xiǎn)來(lái)籌集資金擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，企業(yè)的收益率必須高于利息率否則造成的損失由企業(yè)自己承擔(dān)。（5）負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠充分利用社會(huì)上閑置的資金，同時(shí)可以解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中資金不足的現(xiàn)象，閑散的資金用到企業(yè)急需的地方，相當(dāng)于進(jìn)行了一次資源配置，優(yōu)化了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。

二 、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)在給企業(yè)帶來(lái)利益的同時(shí)也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)使股東財(cái)富較快的增長(zhǎng)，但是過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)很大的危害。

1.企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模的變化成正相比。企業(yè)要想采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)來(lái)籌資必須保障投資的成本低于投資的收益，如果企業(yè)在投資項(xiàng)目時(shí)所獲的收益不能達(dá)到預(yù)期的收益率，即企業(yè)沒(méi)有獲利，可能會(huì)由于產(chǎn)品賣(mài)不出去而使企業(yè)的資金不足，從而降低了企業(yè)的償還能力，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)便隨之增大，進(jìn)而導(dǎo)致收益率下降。負(fù)債額不變的情況下，虧損的越多企業(yè)的償債越弱。

2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的不合理利用尤其是過(guò)的的負(fù)債可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的沖突。在現(xiàn)實(shí)企業(yè)中，股東通常喜歡投資風(fēng)險(xiǎn)高的獲利大的項(xiàng)目，因?yàn)轫?xiàng)目一旦成功了，股東將會(huì)得到高額的利潤(rùn)，而債權(quán)人只能收回自己的本金和利息；如果項(xiàng)目失敗的話(huà)，失敗所帶的損失由企業(yè)的股東和投資的借款的債權(quán)人一起來(lái)分擔(dān)，負(fù)債如果過(guò)高會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人承擔(dān)的損失占很大的比重，兩者很可能發(fā)生矛盾。

3.再次籌集資金的難度加大。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利用必然會(huì)增大企業(yè)的負(fù)債率，這樣一來(lái)會(huì)使企業(yè)在債權(quán)人面前的信用程度降低，通過(guò)增加負(fù)債來(lái)進(jìn)行籌資在一定程度上有了約束，所以說(shuō)再籌資的難度增大了。這種情況下企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不得不面臨一個(gè)大的問(wèn)題，怎樣使企業(yè)在利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的同時(shí)而不影響他們的再籌資。

4.負(fù)債的比率過(guò)高，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的股票價(jià)格下跌。對(duì)于股份有限公司，負(fù)債經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響著股票的價(jià)格。當(dāng)負(fù)債比率過(guò)高，甚至超出了允許的范圍時(shí)，股票的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大從而使其價(jià)格下降。

5.負(fù)債經(jīng)營(yíng)增強(qiáng)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，影響資金的周轉(zhuǎn)率。企業(yè)發(fā)生負(fù)債，必須定期向債權(quán)人支付利息，到了還款期限，還要償還巨款，所以說(shuō)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和資金的周轉(zhuǎn)都會(huì)受到負(fù)債的影響。

6.負(fù)債過(guò)高沒(méi)有能力償還。如果企業(yè)利用負(fù)債投資項(xiàng)目但卻沒(méi)有得到預(yù)期的收益或者企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生了惡化或者是企業(yè)在短期內(nèi)資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)纫蛩夭粌H使企業(yè)的收益率大幅度下降而且還會(huì)使企業(yè)面臨沒(méi)有能力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這樣會(huì)影響企業(yè)的運(yùn)營(yíng)甚至影響企業(yè)的信譽(yù)。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制和策略

負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不可能消除的，但是我們可以采取一些措施來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，把風(fēng)險(xiǎn)降低或是轉(zhuǎn)移。OECD在2009年報(bào)告中指出，“金融危機(jī)對(duì)我們的較大震動(dòng)是風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗，”而董事會(huì)在企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理中起著決定性的作用，它決定著企業(yè)文化和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，以及企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略。以下就是我的一些想法和策略：

1.建立并強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，加強(qiáng)資金的管理。企業(yè)要想立足于這個(gè)市場(chǎng)，就需要建立一套完整的反響防范意識(shí)和財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，及早的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范。企業(yè)一旦發(fā)生了負(fù)債，就要面臨著債務(wù)的義務(wù)，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)，此時(shí)，作為企業(yè)的管理者，在籌集資金之前就要做好周密的計(jì)劃，保障企業(yè)能夠及時(shí)的足額的長(zhǎng)期負(fù)債的本金和利息。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)西藥我們加強(qiáng)企業(yè)的資金管理，盡可能的加快資金的周轉(zhuǎn)率，其中的關(guān)鍵就是對(duì)于應(yīng)收賬款的管理，應(yīng)該盡可能的減少讓人的占有縮短他人占用的時(shí)間，較大極限的減少壞賬損失和其他不必要資金的占用。同時(shí)手上也要持有一定量的資金以應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的發(fā)生。資金的安全性和靈活性能都使負(fù)債的償還有很大程度的保障，盡量避免了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2.保障資產(chǎn)的利潤(rùn)率大于負(fù)債的利息率。隨著市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不斷變化，一個(gè)健康的企業(yè)想持續(xù)發(fā)展，其利潤(rùn)率必須大于負(fù)債的利息率。因?yàn)槠髽I(yè)償還債務(wù)一般都是來(lái)源于其盈利，所以在投資項(xiàng)目時(shí)，該項(xiàng)目的利潤(rùn)率是否大于負(fù)債利息率是必須要考慮的。通過(guò)對(duì)企業(yè)事前利潤(rùn)率或是銷(xiāo)售利潤(rùn)指標(biāo)的科學(xué)合理的預(yù)測(cè)和分析，如果可行即企業(yè)有能力抗擊風(fēng)險(xiǎn)，又實(shí)力補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)所造成的各種損失，企業(yè)便可以去選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)之道了。

3.優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。企業(yè)獲得的效益與負(fù)債資金的投向有關(guān)，企業(yè)要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況和當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)，通過(guò)調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，來(lái)改善企業(yè)的財(cái)務(wù)。企業(yè)分析資本結(jié)構(gòu)的方法：首先通過(guò)融資結(jié)構(gòu)的改善來(lái)降低平均成本。因?yàn)闄?quán)益融資成本一般高于負(fù)債融資成本，負(fù)債的增加可以使融資成本下降。而且利用每股收益的變化可以判斷一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理，所以每股收益提高了則說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)是合理的是有助于實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富較大化的負(fù)債經(jīng)營(yíng)。其次要考慮怎樣獲取資金，不僅要求企業(yè)每次的還款額即本息和在企業(yè)能夠預(yù)期支付的范圍內(nèi)，而且要求負(fù)債性的籌資來(lái)源盡可能是多方面的，來(lái)自不同的渠道不同的層次等。然后是要對(duì)各項(xiàng)負(fù)債的還款期限進(jìn)行合理的科學(xué)的搭配，防止集中還債，給企業(yè)帶來(lái)還款的高峰，不利于資金的周轉(zhuǎn)。我們需要做到企業(yè)資金成本必須低于預(yù)期的投資報(bào)酬。資金成本由籌資的費(fèi)用和資金占有費(fèi)倆部分組成。資金籌集費(fèi)指取得資金發(fā)生的費(fèi)用，如向銀行借款需要支付的利息，這里的利息就是指資金籌集的費(fèi)用。資金占用費(fèi)指因?yàn)檎加觅Y金而發(fā)生的費(fèi)用，有可能是機(jī)會(huì)成本。例如應(yīng)收賬款100萬(wàn)元，如果這是銀行存款，你放在銀行里存著就可以取得銀行給咱們的利息，但由于它是應(yīng)收賬款，你就無(wú)法取得這筆利息，所以就產(chǎn)生了資金占用費(fèi)：100萬(wàn)*利率。兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別。一個(gè)占用你的自己對(duì)你形成了價(jià)值一個(gè)是你取得資金需要支付費(fèi)用，但是他們都有時(shí)間價(jià)值有關(guān)，只有構(gòu)成都是資金本金*利率。

4.遵循原則即成本效益、資金加速、舉債適度、資金集中等原則。成本效益原則是指在會(huì)計(jì)信息供給與需求不平衡的狀況下會(huì)計(jì)信息供給花費(fèi)的成本和由此而產(chǎn)生需求之間要保持適當(dāng)?shù)谋壤?，保障?huì)計(jì)信息供給所花費(fèi)的代價(jià)不能超過(guò)由此而獲得的效益，否則應(yīng)降低會(huì)計(jì)信息供給的成本。換言之，成本效益貫穿于企業(yè)一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的始終，包括要求資本成本最小化和資金效益較大化；資金加速原則是要求從控制資金的投入量，加強(qiáng)企業(yè)資金的回收，減少資金的長(zhǎng)期沉淀，及時(shí)的處理人欠資金，對(duì)于商業(yè)信用要謹(jǐn)慎利用等方面加速企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)率，充分利用資金盡可能的減少資金的占用量；舉債適度原則就是企業(yè)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該與企業(yè)全部資金中債務(wù)資金所在占比重呈正比。隨著改革的深入，舉債的方式不再是單一的從銀行借款而是多渠道的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)根據(jù)借款的多少，使用時(shí)間的長(zhǎng)短等來(lái)選擇不同的籌資方式，進(jìn)行合理適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，控制比率，從總體上對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范；資金集中原則是指資金調(diào)配權(quán)、資金的總量、資金的使用三方面的集中。

5.適度的利用財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的作用。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中總會(huì)發(fā)生資金。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不論利潤(rùn)是多少，債務(wù)利息是不變的。于是，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)減少，從而給投資者收益帶來(lái)更大幅度的提高。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響稱(chēng)作財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿作用是負(fù)債和優(yōu)先股籌資在提高企業(yè)提高所有者收益中所起的作用，是以企業(yè)的投資利潤(rùn)與負(fù)債利息率的對(duì)比關(guān)系為基礎(chǔ)的。但是如果過(guò)分的利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，負(fù)債越多企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大，一旦經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了不良癥狀，息稅前的資金利潤(rùn)率就有可能下降到利息率之下，從而使主權(quán)的利潤(rùn)率降低。所以說(shuō)要適度的利用財(cái)務(wù)杠桿作用，不要讓負(fù)債比率過(guò)高，否則會(huì)加重企業(yè)的危機(jī)。

現(xiàn)在隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的繁榮，企業(yè)籌資的方式越來(lái)越豐富。負(fù)債經(jīng)營(yíng)仍然是最重要的籌資手段，是企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。把握適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，在自身踏踏實(shí)實(shí)地提高管理水平的前提下，在國(guó)家、銀行、債權(quán)人的密切配合下，通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大資金積累，獲取超出自有資金更大范圍的盈利，加速企業(yè)發(fā)展、地區(qū)繁榮和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)盛。使企業(yè)拓寬經(jīng)營(yíng)之路，從而保障企業(yè)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中的若干問(wèn)題

【摘 要】在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種有效的經(jīng)營(yíng)方式，廣為中外企業(yè)普遍采用，負(fù)債經(jīng)營(yíng)在一定條件下能為企業(yè)帶來(lái)生機(jī)和巨大效益，但同時(shí)也具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面，但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金管理與合理調(diào)度資金，就會(huì)化風(fēng)險(xiǎn)為利益，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】負(fù)債經(jīng)營(yíng)；強(qiáng)化管理；控制；發(fā)展

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中企業(yè)必須具備充足的資金才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，那企業(yè)如何才能夠取得足夠的資金呢？通常企業(yè)為取得開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需資金的途徑有兩個(gè)：一是所有者投資；二是債權(quán)人貸款。債權(quán)人貸款即企業(yè)向債權(quán)人借入的資金―銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收借入的資金。企業(yè)運(yùn)用債權(quán)人貸款進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，于是產(chǎn)生負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象，本文擬就企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的若干問(wèn)題進(jìn)行探討。

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的必要性、特點(diǎn)

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的必要性

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值、更新的一種手段。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以產(chǎn)生顯著地經(jīng)濟(jì)效益。從宏觀方面來(lái)看：首先，由于企業(yè)處在債務(wù)人的地位，國(guó)家可以充分發(fā)揮銀行信貸經(jīng)濟(jì)杠桿作用，在信貸政策上，采取區(qū)別對(duì)待不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)好壞、信用優(yōu)劣等不同情況決定貸放與否、期限長(zhǎng)短和差別利率等政策，從而促使企業(yè)不斷改善經(jīng)營(yíng)管理，多生產(chǎn)適銷(xiāo)對(duì)路的產(chǎn)品來(lái)提高經(jīng)濟(jì)效益。其次，負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)促使企業(yè)進(jìn)入金融市場(chǎng)爭(zhēng)取投資機(jī)會(huì)，不但能控制社會(huì)財(cái)源，而且會(huì)使資金供應(yīng)者和資金使用者都更加關(guān)心投資效果。再次，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠克服財(cái)力不足，負(fù)債引進(jìn)和采用國(guó)外的高新技術(shù)，可以填補(bǔ)我國(guó)工業(yè)空白，提高現(xiàn)代化水平，提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。

從企業(yè)微觀來(lái)看，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的重要意義主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：負(fù)債經(jīng)營(yíng)能解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金不足；負(fù)債經(jīng)營(yíng)促使企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，是企業(yè)具有壓力和動(dòng)力；負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)效率和競(jìng)爭(zhēng)能力；負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以取得財(cái)務(wù)杠桿效益。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)

一般來(lái)說(shuō)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，無(wú)論其負(fù)債比率的高低均具下列特征：

1、還本性。企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，無(wú)論企業(yè)盈利與否都必須按時(shí)足額償還本金，否則債權(quán)人有權(quán)訴訟。

2、定額性。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，支付的利息是固定的，它不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)盈利多而提高，也不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)盈利少而降低。

3、時(shí)間性。企業(yè)對(duì)外負(fù)債的代價(jià)主要表現(xiàn)為利息或商業(yè)折扣等。這些代價(jià)都是時(shí)間函數(shù)，企業(yè)必須按時(shí)支付，否則會(huì)影響整個(gè)企業(yè)的信譽(yù)，若企業(yè)償債下降，則會(huì)增加舉債成本。

4、效益性。企業(yè)利用他人資金進(jìn)行本企業(yè)經(jīng)營(yíng)，具有潛在效益性。負(fù)債成本當(dāng)期產(chǎn)品成本可作為期間成本從銷(xiāo)售收入中減去，從而減少了企業(yè)所得稅，因此企業(yè)可以獲得免稅利益。

二、企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題

1、企業(yè)對(duì)舉債的風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的認(rèn)識(shí)。一些企業(yè)往往偏重于爭(zhēng)項(xiàng)目、爭(zhēng)資金、爭(zhēng)資源，而忽視對(duì)項(xiàng)目效益的可行性分析和本身還貸能力的估算，不少項(xiàng)目的還貸也就此發(fā)生擱淺。等到還款期逼近，企業(yè)決策者雖四處奔走，但效果甚微，沉重的債務(wù)影響整個(gè)企業(yè)的正常流轉(zhuǎn)。

2、企業(yè)對(duì)舉債的使用缺乏有效的管理。一些舉債企業(yè)對(duì)整個(gè)企業(yè)的資金缺乏有效的管理，企業(yè)一旦出現(xiàn)資金不足就向銀行借錢(qián)，造成負(fù)債的不合理。有些企業(yè)已到了債臺(tái)高筑和資不抵債的境地。

三、負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)分析及舉債的策略。

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

1、負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的劃分。

根據(jù)企業(yè)是否使用債務(wù)，可以將企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)劃分為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)不使用債務(wù)時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，主要指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面可能遇到的不確定情況所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)使用債務(wù)所增加的風(fēng)險(xiǎn)，在這里財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)狹義的概念，它就是指企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債因有固定的付息日和償還期因而當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況下降時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)往往面臨不能按時(shí)付息還債以致破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析

企業(yè)由于舉債過(guò)少失去發(fā)展機(jī)會(huì)，而舉債過(guò)多又會(huì)面臨巨大的負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此能夠進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營(yíng)，會(huì)既獲得較大盈利而又不致面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，這就要求企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展情況合理地選擇適合本企業(yè)情況的資本結(jié)構(gòu)。下面著重從負(fù)債的角度分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

現(xiàn)實(shí)中決定資本結(jié)構(gòu)的因素很多，除通常所指的資本成本，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，還有如下一些重要因素：

1、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性。大中企業(yè)，尤其是與人民生活密切相關(guān)的企業(yè)，有責(zé)任持續(xù)不斷地向社會(huì)提供產(chǎn)品和服務(wù)。因此它們對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用必須限制在不危及長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)范圍之內(nèi)。

2、管理人員所持的態(tài)度。如果管理人員不愿是使公司控制權(quán)旁落，則可能不愿增發(fā)新股，而盡量采用債務(wù)融資。相反如果管理人員不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，可能較少利用財(cái)務(wù)杠桿，盡量降低債務(wù)成本的比例。

3、貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的態(tài)度。雖然企業(yè)對(duì)如何適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿都有自己的分析，但貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的態(tài)度，實(shí)際上往往成為決定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素，如果企業(yè)過(guò)高地運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，貸款人未必會(huì)接受超額貸款要求，或者只在相當(dāng)高利率條件下相應(yīng)增加貸款。

4、保持償債能力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力維持隨時(shí)可能發(fā)行債券的能力，為了維持借貸能力，不少企業(yè)傾向于正常情況下使用較少的借款，從而表現(xiàn)出的財(cái)務(wù)現(xiàn)象，就短期而言，可能不壞，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，卻并非較好的選擇。

（三）舉債經(jīng)營(yíng)的策略

1、要注意負(fù)債的適度性。及時(shí)，借入資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)，企業(yè)在舉債籌資時(shí)，必須考慮能夠借入資金的總量，借入何種類(lèi)別的資金，從何種渠道取得。第二，借入資金期限結(jié)構(gòu)，企業(yè)對(duì)不同期限的借入資金要搭配合理，以保持每年還款相當(dāng)均衡，避免還款期過(guò)于集中，以防由于期限結(jié)構(gòu)不合理造成企業(yè)無(wú)力償還的局面。第三，借入資金投向結(jié)構(gòu)。借入資金的使用效益是舉債經(jīng)營(yíng)的根本，企業(yè)能否合理使用借入資金關(guān)系到債務(wù)償還，資金投向不同，產(chǎn)生效益的時(shí)間和水平也不同。

2、只有在企業(yè)資產(chǎn)收益率高于負(fù)債利息率的條件下進(jìn)行負(fù)債，因?yàn)橥ㄟ^(guò)對(duì)前面負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利率分析和財(cái)務(wù)杠桿作用分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)資本收益率等于或低于負(fù)債利息率時(shí)進(jìn)行負(fù)債，非但無(wú)利可圖，反而會(huì)虧損老本。

四、如何改善企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的幾點(diǎn)看法

首先，從企業(yè)微觀角度來(lái)看

1、加強(qiáng)舉債經(jīng)營(yíng)前期的可行性研究。這是整個(gè)舉債經(jīng)營(yíng)過(guò)程的首要環(huán)節(jié)，為了減少舉債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)決策者應(yīng)加強(qiáng)借款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的靈敏度分析，實(shí)事求是做出評(píng)估，對(duì)那些確有效益的項(xiàng)目應(yīng)積極抓緊施工、投產(chǎn)，對(duì)那些效益不明顯的項(xiàng)目應(yīng)采取壓縮態(tài)度。

2、加強(qiáng)借款投入經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的使用管理。借款投入使用是舉債經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵階段，為了加速資金回籠，企業(yè)對(duì)貨源的組織，原料與產(chǎn)品價(jià)格的確認(rèn)，生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)量、質(zhì)量的管理等都應(yīng)當(dāng)有相應(yīng)的控制辦法和管理手段。

3、建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得較大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求配合。在好的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，從宏觀社會(huì)環(huán)境的角度來(lái)看

1、銀行要加強(qiáng)對(duì)信貸資金的管理。銀行要通過(guò)清產(chǎn)核資，減產(chǎn)企業(yè)的資金使用情況，通過(guò)對(duì)企業(yè)盈利能力、資本結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)計(jì)劃的考核核定企業(yè)的貸款額度，從而從客觀上控制了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)建立合理地資本結(jié)構(gòu)。

2、建立廣泛的信用評(píng)估體制。廣泛的信用評(píng)估通過(guò)對(duì)企業(yè)信譽(yù)、償債能力、盈利能力以及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)信用等級(jí)進(jìn)行劃分。這樣就使企業(yè)處于較高的透明度中，促使企業(yè)重視經(jīng)營(yíng)成果，改善資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力，以便樹(shù)立良好的企業(yè)形象，從而給企業(yè)再舉債帶來(lái)便利條件。

3、加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率。企業(yè)通過(guò)各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求：在做投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目，以保障資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過(guò)多或過(guò)早都會(huì)使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理狀態(tài)，提高資金利用率。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。當(dāng)然，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也有風(fēng)險(xiǎn)，弄不好就會(huì)債臺(tái)高筑甚至破產(chǎn)。但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金管理與合理調(diào)度資金，就會(huì)化風(fēng)險(xiǎn)為利益，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。

以上所述，僅是我個(gè)人對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中存在問(wèn)題的幾點(diǎn)看法。企業(yè)還要根據(jù)具體情況做到具體問(wèn)題具體分析，如果從上到下都充分認(rèn)識(shí)到舉債經(jīng)營(yíng)的重要意義，那么我相信舉債經(jīng)營(yíng)必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)添一份生機(jī)和活力。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:案例分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用

摘要：適度的利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要，這也是現(xiàn)代企業(yè)能夠穩(wěn)定快速發(fā)展的一種經(jīng)營(yíng)管理理念。適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅可以使企業(yè)快速獲得資金，而且可以提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益。但是在利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，企業(yè)也需要注意負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的負(fù)面作用。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的相關(guān)概述

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理理念也在不斷的發(fā)展，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為其中一種常用的管理理念。企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)跟企業(yè)缺少資金息息相關(guān)，因?yàn)槠髽I(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)，就必須能夠籌資到足夠的資金，并合理利用資金籌集的方式，而負(fù)債籌集資金正是其中一種。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)主要是指利用銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、融資租賃等形式來(lái)籌集資金， 并將這部分資金投入到企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)作過(guò)程中，使企業(yè)資金不斷得到補(bǔ)償、增值和更新，最終使企業(yè)得到快速發(fā)展。負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅是一種融資手段，更是影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。由于傳統(tǒng)觀念的束縛，國(guó)內(nèi)企業(yè)在負(fù)債方面很謹(jǐn)慎，尤其是以前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，很多企業(yè)都不愿意有太多負(fù)債，這就使得企業(yè)的發(fā)展速度很緩慢，并錯(cuò)失一些良機(jī)。相對(duì)于國(guó)內(nèi)的企業(yè)而言，國(guó)外企業(yè)尤其是美國(guó)企業(yè)則充分利用財(cái)務(wù)杠桿大量舉債，實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的更加繁榮，這也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展如此迅速的一個(gè)原因。

現(xiàn)如今，國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)變思路，負(fù)債也已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的一種重要手段，利用負(fù)債籌集資金，可以調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，使其保持在合理的范圍內(nèi)，既可以降低企業(yè)的資本成本，也可以規(guī)避匯率等金融風(fēng)險(xiǎn)。

作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體，企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)是不可避免的，但是這并不是意味著企業(yè)的負(fù)債越多越好，過(guò)高的負(fù)債對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)也是負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重的話(huà)會(huì)導(dǎo)致資不抵債，甚至破產(chǎn)。因此，企業(yè)不僅要考慮負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的正面作用，也要考慮負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的反面作用。本文通過(guò)案例分析來(lái)具體闡述運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程存在的正面作用和反面作用。

二、案例分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用

（一）案例分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的正面作用

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)最常采用的一種經(jīng)營(yíng)方法?！敖桦u生蛋” 、“借錢(qián)生財(cái)”這種方法可以使許多企業(yè)迅速崛起。尤其是資金密集的企業(yè)更容易運(yùn)用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，比較典型的企業(yè)如房地產(chǎn)、航空、電力等。下面通過(guò)對(duì)金融街控股股份有限公司的財(cái)務(wù)分析來(lái)說(shuō)明負(fù)債經(jīng)營(yíng)的正面作用。

金融街控股股份有限公司是國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富的商務(wù)地產(chǎn)公司，其主導(dǎo)開(kāi)發(fā)的北京金融街區(qū)域已經(jīng)成為部級(jí)金融管理中心區(qū)。從表1金融街母公司近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，我們不難發(fā)現(xiàn)，該公司非常善于利用負(fù)債的力量，并且成效顯著。

反映該企業(yè)短期償債能力的常用指標(biāo)為流動(dòng)比率等，其值越大，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，我們可以看到2010年的流動(dòng)比率較大，其后兩年2011年和2012年的流動(dòng)比率有下降的趨勢(shì)，這表明企業(yè)的短期償債能力有所下降，但是在2013年該指標(biāo)又有所增加，說(shuō)明金融街控股公司以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力較強(qiáng)，而且企業(yè)也在逐步的發(fā)展擴(kuò)大。

反映該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力的常用指標(biāo)為資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率等，其值越大，說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債程度越多，長(zhǎng)期償債壓力越大。從表1的數(shù)據(jù)分析可以看出，金融街控股公司的資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%-70%之間，即在合理的范圍內(nèi)，并逐年穩(wěn)定的逐步提高。雖然在2009年金融街發(fā)行了面值為56億元的公司債券，四年到期，即2013年到期，但從金融街控股公司的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，公司并沒(méi)有因?yàn)閮斶€債務(wù)出現(xiàn)資金中斷，這正是大膽運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶給公司的正面作用，跟同行業(yè)的企業(yè)相比較，金融街的資產(chǎn)負(fù)債率適中，說(shuō)明其在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制上做的比較好。因此，現(xiàn)在金融街控股公司已成為國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富的商務(wù)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)。

從該案例可以看出，適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以為企業(yè)帶來(lái)積極的效應(yīng)，這些積極效應(yīng)可以從以下幾個(gè)方面體現(xiàn)出來(lái)。

首先，企業(yè)采用適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以解決公司缺乏資金的狀況。企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中，尤其是在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模期間會(huì)需要大量的資金，如果僅僅依靠企業(yè)內(nèi)部的留存收益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因此，企業(yè)可以通過(guò)適度的使用負(fù)債籌集方式借入資金，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的計(jì)劃和目標(biāo)。

其次，企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以利用其產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)為企業(yè)獲得利益。負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的杠桿效應(yīng)主要指的是財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，該效應(yīng)說(shuō)明的是當(dāng)存在固定的利息費(fèi)用時(shí)，息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)會(huì)引起每股收益以較大的浮動(dòng)變動(dòng)。用公式表示的話(huà)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益的變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)―利息）。由此可以看出，當(dāng)企業(yè)的投資收益率大于債務(wù)利息率時(shí)，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用，能為企業(yè)帶來(lái)更多的收益。、

再次，利用負(fù)債籌集資金可以降低企業(yè)的加權(quán)資本成本。根據(jù)規(guī)定，銀行借款的利息和發(fā)行債券的利息均可以稅前扣除，具有節(jié)稅的作用。根據(jù)債權(quán)人、投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，債權(quán)人要求的收益率低于投資者要求的收益率，因此負(fù)債資金的資本成本一般低于權(quán)益資金的資本成本。企業(yè)適度增加負(fù)債籌集的資金，可以降低企業(yè)的加權(quán)資本成本。

，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)保持控制器和所有權(quán)，這是由負(fù)債的特性所決定的。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)舉債成功后，債權(quán)人要求債務(wù)人按期支付利息到期還本，與所有者要求的權(quán)利不同，債權(quán)人并不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，也不享有利潤(rùn)分配的權(quán)利。只有當(dāng)債務(wù)到期，企業(yè)無(wú)力償還，債權(quán)人要求債轉(zhuǎn)股的情況下，才會(huì)稀釋企業(yè)的控制權(quán)。因此，一般情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)并不會(huì)稀釋企業(yè)的控制權(quán)。

（二）案例分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的負(fù)面作用

在利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)使公司倒閉的典型案例莫過(guò)于韓國(guó)的大宇集團(tuán)，該集團(tuán)曾經(jīng)為韓國(guó)的第二大企業(yè)，僅次于現(xiàn)代集團(tuán)，是世界20家大企業(yè)之一。大宇集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展覆蓋面非常廣泛，涉及到外貿(mào)、造船、重型裝備、電子、通訊、汽車(chē)、金融、化工、建筑等，由于其發(fā)展過(guò)于迅速，大宇集團(tuán)的債務(wù)也在逐年增加，尤其是到了后期大宇集團(tuán)每年的資產(chǎn)負(fù)債率甚至都超過(guò)了，1996年為337.2%，1997年為421.1%，1998年高達(dá)573%。到1999年的時(shí)候，受亞洲金融危機(jī)的影響，大宇集團(tuán)由于經(jīng)營(yíng)不善、資不抵債，不得不走上了破產(chǎn)清算。眾所周知，國(guó)際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的合理范圍是在50%―70%，而大宇集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率都超過(guò)了，過(guò)度負(fù)債就是為什么大宇集團(tuán)會(huì)走上破產(chǎn)之路的原因。

從大宇集團(tuán)的案例中可以看出，當(dāng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)超過(guò)了一定的度，會(huì)帶給企業(yè)致命的打擊。負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的負(fù)面作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

首先，過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)。負(fù)債籌集的資金需要企業(yè)到期按時(shí)支付利息和本金，如果無(wú)法支付，則需要承擔(dān)違約責(zé)任，支付違約金等，嚴(yán)重的還可能導(dǎo)致破產(chǎn)。大宇集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)百分之三四百，當(dāng)其不能再次融資的時(shí)候，很容易導(dǎo)致到期無(wú)法償還債務(wù)，又加上1999年碰上金融危機(jī)，因此更容易導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈斷裂，財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，影響到企業(yè)的信譽(yù)，最終使大宇集團(tuán)走上破產(chǎn)清算的道路。

其次，過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。雖然負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以帶來(lái)正面的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，但是當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于債務(wù)利息率時(shí)，就會(huì)帶來(lái)負(fù)面的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使企業(yè)的收益更大幅度的下降，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)虧損。在負(fù)債金額保持不變的時(shí)候，企業(yè)虧損的越多，企業(yè)的償債能力就會(huì)越低，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。

，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比率過(guò)高時(shí)，就會(huì)降低企業(yè)的償債能力，降低對(duì)債權(quán)人的保障程度，債權(quán)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的憂(yōu)慮也會(huì)隨之增加，企業(yè)的信用等級(jí)也會(huì)隨之下降，這樣當(dāng)企業(yè)再融資的時(shí)候，不管采用哪種籌資方式都將有困難。再加上到期的債務(wù)沒(méi)有資金及時(shí)償還，會(huì)大大增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)不愿意再提供資金，使企業(yè)的再籌資能力下降。

三、總結(jié)

從上述正反兩個(gè)方面的案例可以看出，企業(yè)只有適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)才是有利的，運(yùn)用適當(dāng)可以使企業(yè)不僅獲得資金，而且可以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，獲得更多的收益，增加企業(yè)價(jià)值。運(yùn)用不當(dāng)則不僅會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)的再籌資能力下降，甚至使企業(yè)無(wú)法償還債務(wù)，最終導(dǎo)致其進(jìn)入破產(chǎn)清算。因此，對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)來(lái)說(shuō)，一定要合理的安排負(fù)債籌資的比重，在利用其正面作用的同時(shí)可以較大限度的避免其負(fù)面作用。企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面入手。

首先，企業(yè)要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。企業(yè)的生存位置應(yīng)該放在及時(shí)位，不能因?yàn)檫^(guò)于追求利潤(rùn)而使企業(yè)出現(xiàn)生存危機(jī)。這就要求企業(yè)要擺正心態(tài)，了解到風(fēng)險(xiǎn)具有不可避免性，任何決策都會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候要積極采取措施應(yīng)對(duì)。過(guò)度的負(fù)債會(huì)讓企業(yè)承擔(dān)過(guò)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，如果在生產(chǎn)運(yùn)作過(guò)程中資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，債務(wù)到期將無(wú)法按時(shí)支付，企業(yè)就會(huì)面臨危機(jī)，因此要建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，對(duì)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并根據(jù)情況調(diào)整企業(yè)的決策，盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如跟負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)的，當(dāng)出現(xiàn)資金不足的時(shí)候，企業(yè)可以采取積極銷(xiāo)售產(chǎn)品加速企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)。企業(yè)子啊建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的過(guò)程中也可以利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，對(duì)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行信息化的處理，定期出具報(bào)表反映企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)、資金的流動(dòng)性，并及時(shí)提供給管理者，使企業(yè)高管及時(shí)掌握相關(guān)資料信息，正確使用資金，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，企業(yè)應(yīng)確定合理的資本結(jié)構(gòu)，保持的資本結(jié)構(gòu)，使權(quán)益資金與債務(wù)資金之間的比例保持在合理的范圍內(nèi)。企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)的時(shí)候應(yīng)考慮其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的能力，盡量以低的資本成本和最小的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取較大的收益，即考慮風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原則。

再次，企業(yè)要選擇正確的籌資方式，不能片面的因?yàn)樨?fù)債籌資方式可以獲得節(jié)稅作用、降低資本成本而沒(méi)有節(jié)制的利用負(fù)債籌資，要正確把握負(fù)債的量與度。通常情況下，企業(yè)可以運(yùn)用短期和長(zhǎng)期償債能力來(lái)衡量負(fù)債的量與度。短期償債能力指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息保障倍數(shù)等。目前學(xué)術(shù)界一般認(rèn)為流動(dòng)比率保持在2左右，速動(dòng)比率保持在1左右比較合理，這個(gè)比值說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)規(guī)模比較適宜，因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)數(shù)值越大，說(shuō)明償債能力越強(qiáng)，但是也不宜過(guò)高，因?yàn)檫^(guò)高反映企業(yè)的資金沒(méi)有得到合理的利用。資產(chǎn)負(fù)債率一般認(rèn)為保持在50%左右比較合理，其值越高，償債能力越低，已獲利息保障倍數(shù)則必須大于1，否則將不能償還所借的債務(wù)。在綜合考慮的因素下，企業(yè)在籌資的時(shí)候首先應(yīng)運(yùn)用內(nèi)部留存收益，因?yàn)槠滟Y本成本低、風(fēng)險(xiǎn)小，其次才應(yīng)考慮到外部籌資中的負(fù)債籌資，當(dāng)負(fù)債籌資不能滿(mǎn)足資金的需求時(shí)，再利用發(fā)行股票等權(quán)益籌資方式。

，在運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中也應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理。比如對(duì)貨幣資金的管理，確定的貨幣資金持有量，提高企業(yè)對(duì)資金的利用效率；對(duì)應(yīng)收賬款的管理，確定合理的信用政策，減少應(yīng)收賬款在資金方面的占用，加速其周轉(zhuǎn)率等等。

作者簡(jiǎn)介：金靜靜（1986-），女，江蘇淮安人，江蘇食品藥品職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)會(huì)與經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院助教，從事會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理方向的研究。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:對(duì)我國(guó)建筑企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的研究

摘 要：目前企業(yè)一般都實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方針。當(dāng)前在我國(guó)較好的經(jīng)濟(jì)條件下，我們的建筑企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)面臨著很大的問(wèn)題。論文詳細(xì)分析了建筑企業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的權(quán)益性融資過(guò)低、債務(wù)融資過(guò)高，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，流動(dòng)負(fù)債占債務(wù)融資水平偏高的問(wèn)題，并針對(duì)問(wèn)題提出了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，用以來(lái)解決建筑企業(yè)存在的危機(jī)，創(chuàng)造更多的社會(huì)財(cái)富。

關(guān)鍵詞：建筑企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營(yíng)；資產(chǎn)負(fù)債率

近年來(lái)，我國(guó)各地房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)攀升，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展到了一個(gè)大家都想不到的頂點(diǎn)。房地產(chǎn)的發(fā)展為我國(guó)建筑企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在中國(guó)注冊(cè)的建筑企業(yè)，應(yīng)該對(duì)國(guó)家政治時(shí)時(shí)關(guān)注，對(duì)整個(gè)建筑市場(chǎng)的變化也應(yīng)該有高度的敏銳性，在一定的時(shí)間內(nèi)能夠應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，這樣企業(yè)才能越做越大。才能迅速做出回應(yīng)從企業(yè)的正常運(yùn)作以及發(fā)展來(lái)講，融資能力都對(duì)建筑企業(yè)成功經(jīng)營(yíng)有著很重要的作用。建筑施工企業(yè)承接工程項(xiàng)目往往需要巨大的投資流動(dòng)性融資，特別是債務(wù)融資，這決定了負(fù)債經(jīng)營(yíng)是規(guī)范建筑施工企業(yè)資金短缺的辦法，緩解資金周轉(zhuǎn)困難的一個(gè)重要手段。不過(guò)，負(fù)債業(yè)務(wù)將導(dǎo)致其他的問(wèn)題，如高資產(chǎn)負(fù)債率！流動(dòng)負(fù)債高，制約建筑施工企業(yè)的發(fā)展，那么這還可能會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，銀行也可能成為一個(gè)巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)。

一、我國(guó)建筑企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題

1、股權(quán)融資過(guò)低、債務(wù)融資過(guò)高

股權(quán)性融和債務(wù)性融資我國(guó)建筑企業(yè)目前最常見(jiàn)的二種融資方式。我們通常這樣定義債務(wù)融資：指通過(guò)銀行及金融機(jī)構(gòu)貸款的方式來(lái)進(jìn)行來(lái)融入資金，企業(yè)大部分都是采用這種辦法，優(yōu)點(diǎn)是可以加速企業(yè)的快速擴(kuò)大，缺點(diǎn)是加重了企業(yè)的負(fù)債容易導(dǎo)致發(fā)生危機(jī)。股權(quán)融資主要是指通過(guò)發(fā)行股票的方式融入資金，優(yōu)點(diǎn)是不需要還本還息，缺點(diǎn)是稀釋股權(quán)，缺乏對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。我國(guó)為發(fā)展中過(guò)家，我們企業(yè)內(nèi)部積累不多，內(nèi)部融資比例低，企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)大量的資金，所以對(duì)債務(wù)的融資要求量大。

2、資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)偏高

資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，資產(chǎn)負(fù)債率往往是一個(gè)公司的負(fù)債水平進(jìn)行評(píng)價(jià)，通過(guò)這我們可以看到，該公司的總負(fù)債提高。近幾年，伴隨著企業(yè)改革的不斷發(fā)展，我國(guó)建筑企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有了很大的變化。我們收集了從2005年到2010年五年中我國(guó)48家上市建筑企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)行統(tǒng)計(jì)比較后，我們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率平均為65%[1]。而整個(gè)建筑行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率更是保持在80%左右。由此可以看出，我國(guó)建筑業(yè)負(fù)債水平相對(duì)偏高。

3、流動(dòng)負(fù)債在負(fù)債結(jié)構(gòu)水平中偏高

什么是流動(dòng)負(fù)債呢？一般是指企業(yè)在一個(gè)階段要還的債務(wù)合計(jì)。流動(dòng)負(fù)債具有風(fēng)險(xiǎn)高，限期短的特點(diǎn)。目前，我國(guó)建筑企業(yè)的資本中流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比例過(guò)高高。據(jù)查2003、2004二年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》的數(shù)據(jù)，可以得到我國(guó)建筑企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比率分別為93.98%和94.77%，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。通過(guò)對(duì)上面收集的我國(guó)48家上市建筑公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的平均比例為81%，其中有9家公司的其比率更是達(dá)到了[1]。如此高的流動(dòng)負(fù)債率，一不小心就能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使工程停工，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

二、實(shí)現(xiàn)我國(guó)建筑企業(yè)合理負(fù)債經(jīng)營(yíng)的措施

1、對(duì)建筑企業(yè)強(qiáng)化監(jiān)控力度，嚴(yán)格執(zhí)行新的市場(chǎng)準(zhǔn)入原則

要從源頭上斷絕墊資現(xiàn)象，這就希望能夠強(qiáng)化銀行在工程建設(shè)全過(guò)程中的監(jiān)控力度，還需要實(shí)行審批工程責(zé)任制，杜絕資金不到位的工程進(jìn)入建筑市場(chǎng)。在進(jìn)行招投標(biāo)過(guò)程中，要杜絕舞弊現(xiàn)象，不把要工程讓無(wú)資質(zhì)的企業(yè)施工；分流一部分沒(méi)有新資質(zhì)、沒(méi)有實(shí)力又不能適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，保障市場(chǎng)的有序競(jìng)爭(zhēng)[2]。

2、建立新的資金運(yùn)營(yíng)分析機(jī)制

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)理論從來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和償還債務(wù)的能力。但是在建筑企業(yè)中，我們就必須結(jié)合到當(dāng)時(shí)工程的特點(diǎn)，根據(jù)其資金周轉(zhuǎn)和會(huì)計(jì)核算的特殊性，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出的綜合評(píng)價(jià)。目前有三個(gè)辦法來(lái)分析這個(gè)問(wèn)題：一是參照同行橫向比較，如實(shí)判斷本企業(yè)負(fù)債水平，找出原因進(jìn)行深入分析，并制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。二是結(jié)合其他動(dòng)態(tài)性的指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的償債能力作出科學(xué)的評(píng)價(jià)。三是結(jié)合單位實(shí)際，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率公式進(jìn)行一定的修訂來(lái)評(píng)價(jià)。我們要同貸款的銀行方面進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)，，取得相關(guān)單位的理解，讓他們認(rèn)可我們的評(píng)價(jià)方式，使得能在借貸方面提供一定的便利。

3、加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，落實(shí)工程款收款責(zé)任

一方面項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)一個(gè)施工項(xiàng)目非常熟悉，同時(shí)對(duì)工程實(shí)施有處置權(quán)，所以項(xiàng)目經(jīng)理要加入到企業(yè)解決工程款拖欠問(wèn)題中來(lái)。 對(duì)工程款的回收過(guò)程實(shí)行獎(jiǎng)罰措施，工程完工后，把程款回收等完成情況做為一個(gè)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)理，完成好的給予獎(jiǎng)勵(lì)，如期未完成的，要取得工程尾款的合法的欠款憑證；另一方面要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，抓好各項(xiàng)基礎(chǔ)管理工作。財(cái)務(wù)部門(mén)和涉及到的生產(chǎn)、質(zhì)檢、預(yù)算、材料等部門(mén)一起合作，共同努力做好收取工程款的任務(wù)。并實(shí)行問(wèn)責(zé)制，如果哪個(gè)部門(mén)不配合，導(dǎo)致工程款回不回來(lái)的話(huà)同，就要追究該部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)的責(zé)任。這樣是為了防止因?yàn)槠髽I(yè)自己的問(wèn)題引起了工程款拖欠的[3]。

4、從經(jīng)營(yíng)管理層面著手改善資本結(jié)構(gòu)

我們要在企業(yè)內(nèi)部建立一套完善的控制制度，對(duì)于工程中的原材料采購(gòu)等必須堅(jiān)持質(zhì)量原則。對(duì)于工程中的其它業(yè)務(wù)，比如說(shuō)專(zhuān)業(yè)分包、勞務(wù)分包等，一定要堅(jiān)持有資質(zhì)和共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則。這樣可以在一定程度上減小債務(wù)壓力。在會(huì)計(jì)核算方面，要以穩(wěn)健為原則，避免帶來(lái)的資金沉淀乃至壞賬。一般對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的工程，要經(jīng)過(guò)同財(cái)務(wù)主管領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)真研究，慎接風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的工程。這樣才能夠在根本上保障工程建設(shè)資金的順利到來(lái)，同時(shí)也是降低資產(chǎn)負(fù)債率的好的辦法。目前建筑工程市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，做為企業(yè)來(lái)說(shuō)，也不能為了工程盲目的去亂墊資，要充分調(diào)查好建設(shè)單位的資信狀況和項(xiàng)目資金到位情況，特別是一些BT項(xiàng)目，還需要重點(diǎn)調(diào)查地方政府的信用。通過(guò)以上方式，可以讓企業(yè)更加健康的發(fā)展。

三、結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)查閱了近十年來(lái)，我們建筑企業(yè)的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行了詳細(xì)的分析整體，發(fā)現(xiàn)了我我國(guó)建筑企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的幾個(gè)十分重大的問(wèn)題，且一一做了詳細(xì)的闡述。針對(duì)出現(xiàn)的這些問(wèn)題，文章提出了一些解決的對(duì)策，目的是為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為提供一定的參考意見(jiàn)。由于本人水平有限，有不妥之處請(qǐng)批評(píng)指正。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)論文:房地產(chǎn)企業(yè)高負(fù)債率經(jīng)營(yíng)模式的解析

[摘 要] 文章通過(guò)對(duì)目前我國(guó)上市房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債率這一數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，總結(jié)出上市房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的模式，從數(shù)據(jù)分析和研究中可以看出我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的水平偏高且負(fù)債融資數(shù)量大。本文闡述合理的資產(chǎn)負(fù)債率有利于房地產(chǎn)上市公司的穩(wěn)健發(fā)展，偏高的資產(chǎn)負(fù)債率意味著對(duì)于上市公司的投資風(fēng)險(xiǎn)增大。建議企業(yè)以合理的負(fù)債率經(jīng)營(yíng)，保障充足的現(xiàn)金流，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，健康經(jīng)營(yíng)。

[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)負(fù)債率；房地產(chǎn)高負(fù)債；健康經(jīng)營(yíng)

1 高負(fù)債率的特點(diǎn)

所謂資產(chǎn)負(fù)債率就是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是我們通常所說(shuō)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。那么從其效用來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債的水平和風(fēng)險(xiǎn)程度的標(biāo)志。從不同的角度來(lái)看負(fù)債率也會(huì)有不同的要求，如果從債權(quán)人的角度來(lái)，負(fù)債率越低越好，那么對(duì)與投資人或股東來(lái)說(shuō)，負(fù)債率較高會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的好處。下面就這一問(wèn)題建立數(shù)學(xué)模型，通過(guò)數(shù)學(xué)工具來(lái)具體分析負(fù)債率的變化情況以及導(dǎo)致高負(fù)債率的原因。

一般企業(yè)的負(fù)債行為包括：發(fā)行債券、融資租賃等方面。我們先以銀行借款為例，來(lái)分析資產(chǎn)負(fù)債率。

已知：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。在正常的經(jīng)營(yíng)下，負(fù)債

借：銀行存款 x

貸：長(zhǎng)（短）期借款 x

這時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率=（a+x）/（b+x）

（a+x）/（b+x）-a/b=（ab+bx-ab-ax）/b（b+x）=（b-a）x/b（b+x）>0

已知 a

一定 （b-a）/b（b+x）>0

結(jié)論：企業(yè)大量負(fù)債會(huì)使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率升高。

由以上的結(jié)論，可以得出結(jié)論，大數(shù)目的負(fù)債會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率的提高。

2 我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式

從2000年開(kāi)始，我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)走著一條高速擴(kuò)張并且高負(fù)債的道路。從產(chǎn)業(yè)類(lèi)型來(lái)說(shuō)房地產(chǎn)行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，資金自然成為核心要素，資金量和融資方式對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)的重要性不言而喻。

目前我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金來(lái)源高度的依賴(lài)于銀行貸款。中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)吳曉靈在《中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)報(bào)告》中曾經(jīng)指出，香港前5大上市公司負(fù)債率基本在30%～40%，而內(nèi)地房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率在75%左右。參照2013年上半年，萬(wàn)科、保利、碧桂園、恒大等大型房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告，可以明確看出這幾家大型房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都是比較高的。由此我們可以得出結(jié)論，我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)是典型的銀行貸款支撐下的高負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式。

從高負(fù)債率的利與弊的角度來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)本身對(duì)流動(dòng)資金的需求量比較龐大，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的高金融杠桿率，使得房地產(chǎn)行業(yè)平均利潤(rùn)率要高于其他大多數(shù)行業(yè)。但是，從目前我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，行業(yè)的整體實(shí)力依舊較低，操控著雄厚的現(xiàn)金流，并且不需要貸款的開(kāi)發(fā)企業(yè)數(shù)量不多，甚至極少，所以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商就必須使用各種金融方法進(jìn)行融資來(lái)取得建設(shè)項(xiàng)目必須的資金。那么這也就是我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)高負(fù)債形象形成的基本原因。其實(shí)，高負(fù)債率在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中也是一把雙刃劍。

眾所周知，資金是在企業(yè)擴(kuò)張時(shí)期總重要的資源，不管是在周轉(zhuǎn)資金匱乏時(shí)還是在建設(shè)新項(xiàng)目時(shí)，亦或是貸款購(gòu)入固定資產(chǎn)時(shí)，都需要進(jìn)行負(fù)債來(lái)迅速補(bǔ)充資金上的不足，在此基礎(chǔ)上保障企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增加，同時(shí)也有利于擴(kuò)大規(guī)模和實(shí)力，提高企業(yè)的知名度、效率和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

從正面來(lái)看，首先房地產(chǎn)企業(yè)的高負(fù)債可以給企業(yè)帶來(lái)杠桿效應(yīng)，可以用借入資金來(lái)調(diào)節(jié)自有資金的獲利能力，企業(yè)在負(fù)債過(guò)程中所背負(fù)的利息較為穩(wěn)定，當(dāng)投資的利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率的時(shí)候，企業(yè)總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)會(huì)使權(quán)益收益率引起大的幅度的改變，這樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)獲得額外的資金收益。其次，企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程以及擴(kuò)大規(guī)模所急需的資金。高負(fù)債可以在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好的情況下，讓企業(yè)加劇擴(kuò)張，迅速發(fā)展。良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)往往是擴(kuò)張戰(zhàn)略成功的條件之一，在市場(chǎng)一片大好，經(jīng)濟(jì)政策扶植的情況下，房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)踏上剛性需求的快車(chē)道加速發(fā)展。

從反面來(lái)看，高負(fù)債率也有負(fù)面的影響，首先，過(guò)度的高負(fù)債會(huì)引起債權(quán)人和股東之間的沖突。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，股東比較偏向于風(fēng)險(xiǎn)大的投資，如果投資成功，可以取得高回報(bào)，如果失敗，那么債權(quán)人和股東就需要共同承擔(dān)損失。所以會(huì)增加成本，減少企業(yè)的效益實(shí)現(xiàn)。其次，高負(fù)債率不利于房地產(chǎn)企業(yè)的再籌資活動(dòng)。如果負(fù)債過(guò)大過(guò)多，那么導(dǎo)致不能如期償還債權(quán)人的本息，會(huì)使自己的名譽(yù)受到傷害，各類(lèi)債權(quán)人會(huì)對(duì)企業(yè)的商譽(yù)產(chǎn)生懷疑，他們?yōu)榱私档头刨J的風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)再增加貸款，這樣就會(huì)使急需資金的房地產(chǎn)企業(yè)籌資融資的成本和難度大大增大。，高負(fù)債會(huì)讓企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，由于企業(yè)負(fù)債帶來(lái)了大量的資金，那么所需要的財(cái)務(wù)費(fèi)用也會(huì)大大增加，融資成本加大，當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不順或者是新建的工程發(fā)生了虧損時(shí)，現(xiàn)金得不到保障，企業(yè)無(wú)力支付利息，不得不面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)，負(fù)債越多，所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。這就是房地產(chǎn)企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率的兩面性。

從高負(fù)債率數(shù)字背后的內(nèi)涵來(lái)看，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高的原因經(jīng)過(guò)分析是因?yàn)橐韵聝蓚€(gè)原因?qū)е碌摹＂傥覀兺ǔＫf(shuō)的資產(chǎn)負(fù)債率，并不是嚴(yán)格意義上的凈負(fù)債率?！邦A(yù)收賬款”科目所形成的的負(fù)債，在中國(guó)的會(huì)計(jì)制度中，我們核算時(shí)把它算成負(fù)債，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，也就是通常意義上的辦完房屋產(chǎn)權(quán)，才能確認(rèn)收入。但是在中國(guó)大陸以外的地區(qū)，是不把“預(yù)收賬款”科目看作負(fù)債里面的，也就是說(shuō)，我們?cè)诳簇?fù)債，計(jì)算負(fù)債率的時(shí)候，需要去掉“預(yù)收賬款”科目的數(shù)字。這是其中一個(gè)原因。②在我們中國(guó)境內(nèi)的會(huì)計(jì)制度，不得用評(píng)估資產(chǎn)入賬，作為資產(chǎn)記錄，而其他的國(guó)家，評(píng)估資產(chǎn)可以算進(jìn)“資產(chǎn)”科目里面，而且資產(chǎn)的增值部分按照利潤(rùn)計(jì)算。所以，通過(guò)以上的兩點(diǎn)，我們可以清晰地看出，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的高資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)字的背后，有實(shí)質(zhì)的高，也有計(jì)算上的差別導(dǎo)致的“高”。

從背負(fù)著高負(fù)債率的企業(yè)的健康發(fā)展的角度考慮，由于房地產(chǎn)企業(yè)并不是一只獨(dú)苗，它是社會(huì)經(jīng)濟(jì)鏈條上的一環(huán)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所2011年的“中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告”顯示，2011年的住宅價(jià)格將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有降。截止到6月底，房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況明顯減弱，部分房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了71.27%，不少中小房地產(chǎn)企業(yè)面臨很大的經(jīng)營(yíng)困難。報(bào)告顯示，信貸調(diào)控政策明顯，國(guó)內(nèi)貸款增速已經(jīng)下滑至接近2008年調(diào)控時(shí)的低點(diǎn)水平，自籌資金增速持續(xù)上漲，成為資金來(lái)源的重點(diǎn)。也就是表明，在走該負(fù)債率的經(jīng)營(yíng)模式道路上，財(cái)力雄厚，高回報(bào)率的企業(yè)會(huì)更占優(yōu)勢(shì)，而中小企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)，會(huì)大大增加風(fēng)險(xiǎn)。2012年陽(yáng)光壹佰置業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)易小迪接受采訪曾經(jīng)表示，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)近幾年在二三線(xiàn)城市做的綜合體就體現(xiàn)了很強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求。包括CBD、多中心，很多城市都有需求。具體來(lái)講，他認(rèn)為住宅市場(chǎng)會(huì)多元化，會(huì)細(xì)分到低端住宅、青年住宅、老年住宅、出租式服務(wù)式公寓等，這種多樣化市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)體現(xiàn)了出來(lái)。如果不做細(xì)分，盈利能力實(shí)現(xiàn)不了。因?yàn)槠胀ㄗ≌瑢?lái)會(huì)面臨保障房、二手房的競(jìng)爭(zhēng)，只有多元化去做才有出路。并且房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債率高不會(huì)像工業(yè)企業(yè)那么危險(xiǎn)，因?yàn)榉康禺a(chǎn)是類(lèi)金融行業(yè)，它的存貨就像黃金白銀，只要有合理的價(jià)格就會(huì)賣(mài)出去。所以這個(gè)問(wèn)題不至于長(zhǎng)久困擾房地產(chǎn)公司，但通過(guò)這次調(diào)控，他們會(huì)把高增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定增長(zhǎng)模式，甚至有些公司會(huì)壓縮規(guī)模。所以從目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策良好和社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的大環(huán)境下，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)高資產(chǎn)負(fù)債率的經(jīng)營(yíng)模式還未出現(xiàn)較大危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)。

3 房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)例分析

中國(guó)指數(shù)研究院等機(jī)構(gòu)于2012年的“2012中國(guó)房地產(chǎn)上市公司TOP 10”研究報(bào)告顯示，截至2012年末，滬深上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為63.43%，內(nèi)地在香港上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為67.43%。如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)，前期投資非常大，正常的范圍在60%～70%之間，一般80%就是一個(gè)警戒線(xiàn)了，如超過(guò)80%，負(fù)債比例已經(jīng)過(guò)高了，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)就已經(jīng)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)了，不僅可能導(dǎo)致短期的資金風(fēng)險(xiǎn)，而且由于企業(yè)的固定資產(chǎn)等面臨減值和無(wú)法變現(xiàn)的問(wèn)題，可能最終導(dǎo)致企業(yè)資不抵債，最終破產(chǎn)。一般來(lái)說(shuō)，負(fù)債在40%～50%好，是因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候表明企業(yè)的資金流通狀況良好，而且能夠動(dòng)用的資金比自由資金要多，但又不會(huì)多到還不了的程度。所以，這個(gè)時(shí)候企業(yè)的資金利用率較高，而且風(fēng)險(xiǎn)較小，是很理想的狀態(tài)。

以下我將具體分析對(duì)比我國(guó)幾大大型上市房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。

（1）萬(wàn)科。萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國(guó)較大的專(zhuān)業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)，2013年上半年萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入413.9億元，凈利潤(rùn)45.6億元，同比分別增長(zhǎng)34.7%和22.3%。其2011年財(cái)報(bào)顯示的資產(chǎn)負(fù)債率是77.09%，2012年財(cái)報(bào)顯示的資產(chǎn)負(fù)債率是78.31%，而2013年上半年財(cái)報(bào)顯示的資產(chǎn)負(fù)債率是79.62%，由此可見(jiàn)，萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債率在77%～80%之間。

（2）保利地產(chǎn)。保利房地產(chǎn)股份有限公司是中國(guó)保利集團(tuán)控股的大型國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)，是中國(guó)保利集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的運(yùn)作平臺(tái)，國(guó)家一級(jí)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資質(zhì)企業(yè)，總部位于廣州。2006年7月31日，公司股票在上海證券交易所掛牌上市，成為在股權(quán)分置改革后，重啟IPO市場(chǎng)的首批上市的及時(shí)家房地產(chǎn)企業(yè)。保利地產(chǎn)2011年報(bào)顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率為78.43%，2012年報(bào)顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率是78.19%，2013年上半年財(cái)報(bào)顯示資產(chǎn)負(fù)債率為79.26%，由此可見(jiàn)，其資產(chǎn)負(fù)債率在78%～80%之間。

（3）碧桂園。1992年，碧桂園誕生于改革前沿廣東，立業(yè)20多年。2006年，碧桂園成為中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)最早的兩家馳名商標(biāo)企業(yè)之一。2007年，碧桂園在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。2011年，碧桂園被評(píng)為2011福布斯亞太上市公司50強(qiáng)。碧桂園2011年財(cái)報(bào)顯示資產(chǎn)負(fù)債率約為63.3%，2012年財(cái)報(bào)顯示資產(chǎn)負(fù)債率72.98%，2013年上半年碧桂園總裁莫斌透露，資產(chǎn)負(fù)債率在60%左右。由此可見(jiàn)，碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債率也在60%以上。

（4）恒大。恒大集團(tuán)是在香港上市，以民生住宅產(chǎn)業(yè)為主，集商業(yè)、酒店、體育及文化產(chǎn)業(yè)為一體的特大型企業(yè)集團(tuán)。2011年財(cái)報(bào)顯示資產(chǎn)負(fù)債率為80.52%，2012年財(cái)報(bào)顯示資產(chǎn)負(fù)債率81.74%，2013年上半年財(cái)報(bào)顯示資產(chǎn)負(fù)債率為78.87%左右。由此可見(jiàn)，恒大地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率也在78%以上。

另外，中國(guó)某家規(guī)?？梢赃M(jìn)入世界500強(qiáng)的未上市的房地產(chǎn)企業(yè)的董事長(zhǎng)在參加上海衛(wèi)視的財(cái)經(jīng)節(jié)目中表示，他所執(zhí)掌的企業(yè)的現(xiàn)階段負(fù)債率也在80%左右。

通過(guò)上述數(shù)據(jù)的列舉，我們可以看出中國(guó)排名前十的幾家上市地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債率數(shù)據(jù)都偏高，并且在80%左右。并且這一現(xiàn)象并不局限在這些企業(yè)中，由《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》根據(jù)證監(jiān)會(huì)分類(lèi)下我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率統(tǒng)計(jì)顯示，在130余家樣本中有52家上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%。這其中既有會(huì)計(jì)制度核算的方法導(dǎo)致的偏高，也有我國(guó)大量的房地產(chǎn)企業(yè)近年來(lái)踏上宏觀經(jīng)濟(jì)熱度的列車(chē)的因素。

資產(chǎn)負(fù)債率不斷提高，從側(cè)面也可以表明房地產(chǎn)上市企業(yè)的處境不斷惡化，越來(lái)越不安全。有一些企業(yè)即便是剔除預(yù)收賬款后，凈資產(chǎn)負(fù)債率依舊很高。這些上市房企的凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅降低則主要是受到房地產(chǎn)限購(gòu)政策以及銀行拒絕授信貸款而無(wú)法擴(kuò)大生產(chǎn)等因素影響。上市房企或許還將長(zhǎng)時(shí)間處于類(lèi)似環(huán)境下。因?yàn)槎唐谥畠?nèi)國(guó)家政策不會(huì)出現(xiàn)變化。這便是我國(guó)面前這個(gè)階段，房地產(chǎn)企業(yè)高負(fù)債率的現(xiàn)狀。

綜上所述，高負(fù)債意味著高風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的高資產(chǎn)負(fù)債率的經(jīng)營(yíng)模式不是健康的發(fā)展模式也不是長(zhǎng)久之計(jì)。一個(gè)企業(yè)的發(fā)展需要健康的經(jīng)營(yíng)模式，要保障充足的現(xiàn)金流，適當(dāng)?shù)匾?guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這樣，我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)才能在陽(yáng)光下順利前行。