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但是，由于純粹型金融控股公司投資較分散，形成核心能力和經營理念難度較大，運作效率的提高受到一定程度影響，因此，純粹型的金融控股公司在經營管理上存在著一定的難度。

從我國目前的國有資產管理體系的構造及“分業經營、分業管理”的金融監管格局來看，純粹型金融控股公司仍是當前和將來一定時期內的唯一選擇及理想選擇。作為政府和國有企業之間的中介型金融企業法人，它不僅具有分開政企關系、讓國有金融企業擁有自主生存與發展權利并承擔市場風險，同時還可運用股東即出資者身份對所控股或參股的國有金融企業或其他企業進行監控，確保國有金融資產的安全等優點；而且在目前實行“分業經營、分業管理”的金融監管格局下其控制的銀行、證券公司、保險公司等具有獨立法人資格的子公司不僅能各司其職，而且還能防范金融風險，確保國家金融體系的穩定。

二、中國金融控股公司的管理構造

國外實例證明，金融控股公司內部管理體制是否科學合理，是決定其能否真正有效發揮積極作用的決定性因素。因此，我國的金融控股公司必須認真考慮這個問題。

金融控股公司內部管理體制問題，從形式上看是集權與分權的關系問題，實質是如何處理金融控股公司與其所控股的子公司之間的法人關系與產權管理關系。在這方面，雖然各國的做法不完全相同，但是如果僅限于控股50%以上的子公司范圍內，有兩條經驗基本是相同的：(1)以董事會為中介，以管理董事為基礎，保證對子公司實施產權管理。在國外，公司內部領導體制有兩種類型：一種是單一委員會的公司領導體制，即董事會制。董事會享有最充分的權力代表企業進行活動；另一種是雙層委員會的公司領導體制，即由監事會和董事會（也有的稱之為“經理委員會”或“管理委員會”）組成的公司領導體制，在這種領導體制中，公司監事會不只起監督作用，而且擁有相當大的經營決策權。不論公司實行哪一種領導體制，金融控股公司都是以董事會或監事會為中介，來實施其產權管理的，而其中最基本的控制，就是對作為其產權代表的董事會或監事會成員的管理。(2)以是否涉及公司產權變動為標準，合理界定子公司董事會的經營自邊界。作為子公司的股東，金融控股公司既要保證有效的產權約束，使子公司經營行為符合自身利益需要，又要尊重子公司的相對獨立性，充分發揮其自主性。為此，就有一個如何界定子公司董事會自主經營權力范圍的邊界問題。在這點上，一般認為至少應借鑒《公司法》中關于股東大會與董事會的權力分配原則，把是否涉及公司產權變動作為經營決策權力的分界線。因為公司產權變動與資產變動不同，資產變動影響公司所有者、經營者和勞動者的利益，而產權變動則影響公司所有者利益，如果控股公司連這類決策權也下放給子公司行使，其產權約束將無任何作用，因此，可以說這是控股公司分權范圍的邊界。在此基礎上，控股公司與其所屬子公司的集權與分權存在著很大的可調空間，要根據集團統一經營的需要和公司自身的經營特點、素質、環境等多方面因素確定。如新加坡的淡馬錫控股公司對其子公司的控股并不僅僅局限于作為股東的權力范圍，而且還包括了有關子公司總體經營狀況的監控內容。

金融控股公司的組織機構由決策機構、經營管理機構和監督機構三部分組成。其中，決策機構是公司的董事會，由人大常委會公有制委員會從國務院有關部門、行業協會、社會專家中選任。董事會一經任命，就具有相對獨立于政府的地位，從而保證其根據實際情況獨立決策。董事會是集體決策機構，實行一人一票制，董事個人對公司不具有任何特殊權力，不能干涉公司的正常事務。這樣做的好處是：既能保障所有者利益不受侵害，又能將經營權切實落實到經營者手里。公司的經營管理機構以總經理為首，實行總經理負責制。總經理由董事長提名，董事會表決通過。總經理對董事會負責，執行董事會的各項決議，對公司的經營和各下屬機構進行獨立管理。監督機構是公司監事會。監事會由財政部、審計署和國有資產管理局派員組成，也可吸收本公司代表參加。監事會負責對公司財務、資產及經營活動的全面監督。與董事會成員不同，監事均應是專職人員，監事個人有獨立的監督權力。在金融控股公司建立公司治理結構后，董事會對公司運營的經常性監督實際上處于更加重要的位置，強化對高層經理人員的監督，關鍵要做好以下三方面的工作：

①明確股東、董事會和經理人員之間的責權利與相互制衡關系

公司治理結構的關鍵在于明確地界定股東、董事會和經理人員三者之間的權力、責任和利益，形成相互制衡的關系。這種相互制衡關系本質上就是一種監督機制：股東大會為公司的最高權力機構；董事會受股東大會的信任托管掌握公司重大事務的決策權和對經營者的任免權，并接受股東大會的監督，董事會或董事會成員有違股東大會托付的責任，則股東大會就可罷免有關成員，直至改組董事會；高層經理人員接受董事會的委托，在董事會的授權和監督下行使對企業日常生產經營活動的自主管理權，經理人員不能很好地履行職責，董事會就可以及時解雇。因此，公司治理結構的監督機制應通過信任托管和委托這種雙層嵌套關系“內在”地形成。

②董事會對經營管理者進行全面和經常的監督

董事會是公司的戰略決策機關，它不干預高層經理的日常經營管理決策。董事會受托行使公司經營戰略，包括對重大財產關系變動的決定權，以及對經營活動和經理人員的監督權。董事長與高層經理人員應盡量由不同的人擔任，以便形成董事會與高層經理人員之間的制衡關系。董事會與高層經理在投資批準的權限上，由公司的預算制度明確規定。

③高層經理要及時準確地向董事會和所有股東提供公司信息

對公司高層經理人員的監督，必須有充分和準確的信息；否則，無論是事前監督還是事后監督，都將喪失分析和評判的基礎，從而容易使董事會或專門審計委員會的監督和工作處于縱的地位。監督機制應有三個基本條件：信息基礎、公開制度和查詢權力。監督者應能夠獲得有關監督對象（人和事務）的充分信息，并將作為被監督者行為依據的制度（如職務消費、董事會對高層經理人員的授權范圍等）公開化。同時，董事會有權隨時對有關信息如公司財務報表等進行必要的查詢，以及對有關人員進行面對面的調查和質詢。

此外，還要特別重視監事會的作用。我國的《公司法》規定，監事會行使檢查公司財務，對董事會、經理執行職務時違反法律、法規或者公司章程的行為進行監督，當董事和經理的行為損害公司利益時進行糾正，提議召開股東會等權力。但監事會作用的正確發揮取決于以下幾個條件：一是公司必須按照國家財務、會計等方面的規定建立規范的信息制度；二是應實行公司信息公開制度，除關系到國家安全和利益的信息外，公司必須定期向監事會提供真實、準確的經營狀況和財務狀況等方面的資料；三是必須明確對監事本身的獎懲制度，由股東會對公司監事的工作狀況做出評價，提出獎懲意見。

金融控股公司的母公司的基本功能是通過對子公司的管理實現的，其相應的基本管理事項有：投資產權、股權及股東有關的決策及事務；批準或確定子公司的發展方向和業績指標、投資計劃；子公司人事管理，包括子公司董事的選擇和任免，與子公司有關的各種人事安排，如經理、財務人員、骨干人員等。除基本管理事項外，為實現其他的功能，母公司還進行多方面的管理，如研究與開發的管理。由于母公司與子公司的關系是兩個獨立法人的關系，因此母公司對子公司的管理必須明確法律關系，進行規范化管理。金融控股公司與其所屬企業均是母子公司關系或參股關系。作為子公司的股東，國家控股公司既要保證有效的產權約束，使子公司的經營行為不致損害自身的利益，又要尊重子公司的獨立性，充分發揮其自主性。一般來說，應根據占子公司的股權比例派員參加子公司的董事會和監事會。如所屬企業是獨資企業或全資子公司，其董事會和監事會將由國家控股公司負責設立；如子公司是股份有限公司，國家控股公司只能按照《公司法》的規定派員參加股東大會并提出本公司的董事候選人。對于公司的管理一般通過董事會進行，對子公司的監督一般通過監事會進行。國家控股公司應向子公司派出專職監事，密切注意經營者的行為，以防經營者通過各種方式損害所有者利益。除了監事的日常監督外，國家控股公司對子公司的財務監督也是至關重要的。首先，子公司必須向國家控股公司提交本公司月度、季度和年度財務報表，國家控股公司的財務部門應認真審查；其次，子公司必須定期向國家控股公司呈報有關借款和投資方面的計劃；最后，子公司需要增加資本時，必須征得國家控股公司董事會的同意。

金融控股公司在制定集團財務戰略時應考慮的一個重要問題是如何對各子公司的財務管理進行控制：是采取集中統一管理的形式，還是向子公司放權?？毓晒矩攧展芾頉Q策權的配置依決策權集中程度的不同而有三種選擇：即集權、分權、部分集權和部分分權。

1.集權型財務管理。集權型財務管理體現的是將子公司業務看成是母公司業務的擴大，所有戰略決策與經營控制權都集中在母公司。集權財務管理的優點在于有利于實現公司整體財富最大化與成本最低化目標，并強化公司總部的全盤調度力度。

實行集中管理政策有以下優點：①降低成本獲取資金調度和運用中的規模經濟效益?？毓晒纠闷湄攧諆瀯莺唾Y信實力，可以在國際國內金融市場上以較低的成本為子公司籌措資金，以降低融資成本和外匯交易成本。②集中利用財務專家。特別是歷史悠久的大金融控股公司，總部擁有優秀的財務專家，決策集中能在更大的范圍內和更大的程度上利用他們的才智。③集中管理財務風險。靈活調整整個控股集團的外幣種類和結構，在國際金融市場上進行外匯買賣和保值交易，提高抵御外匯風險的能力。雖然子公司喜歡更多的自，但在遇到財務風險時往往尋求母公司的幫助。由母公司統一管理財務風險具有許多好處，如可以有效地利用提前／延遲、多邊沖銷等技巧，以及風險管理創新工具。④調劑資金余缺。在各子公司之間調劑資金余缺，降低整個公司的現金持有水平，避免不必要的資金閑置，優化資金配置保證資金供應，同時借以加強對子公司生產經營的控制。⑤優化稅收管理?？毓晒揪C合考慮各子公司所在地的稅收環境，通過在“避稅港”建立子公司，統一規劃公司的稅收政策可以使整個集團的稅負降到最低。

但是，集權型財務管理的缺點有：①在一定程度上削弱了子公司經理的生產經營自，容易挫傷他們的積極性。②當母公司從全球性生產經營出發，以實現控股集團整體財富最大化為根本目的來進行集中財務決策時，子公司的具體情況和直接利益就會放在次要位置，這容易損害控股集團外部主體的利益，招致他們的反對。③扭曲各子公司的經營實績，給子公司經營績效考核增加了難度。

2.分權財務管理。分權財務管理是決策權分散給子公司，母公司的作用限于組合分析不同戰略經營單位的經營。各單位績效考核建立在條件相似單位之間的比較上。除了新項目和融資決策之外，其他決策也分散化。分權財務管理的優缺點與集權財務管理正好相反，利于充分調動各子公司的積極性，處理好與當地利益主體的關系，卻不利于實現控股公司集團整體財務效益。另外，放權政策還會妨礙控股公司有效地利用金融創新工具。

3.部分集權、部分分權的財務管理。為集集權與分權財務管理之長，避兩者之短，一些控股公司采取部分集權、部分分權的財務管理模式：重要決策集中，對某些地區的子公司實行財務集中對另一些地區的公司實行財務分權。分權的利益取決于子公司的特點與區位，如果一個子公司的管理者自主性和能力強，分權是有利的，在這樣的地方，可以建立次級控股公司并實行多中心管理，相反，如果子公司管理者能力有限，就強化控制。

結合我國金融控股公司的具體情況，對于一些規模較小、處于成長階段的金融控股公司來說，采取分權的財務管理是有利的；對于一些國家級的金融控股公司而言，宜采取集中財務管理。

金融控股公司需要從“整體組合持續規模財富最大化”的目的來確定控股公司集團內的資本結構。母公司資本結構的確立要考慮子公司的資本結構和控股公司的成本，控股公司的子公司資本結構大致有三種選擇：一是與母公司資本結構保持一致；二是與當地企業的資本結構保持一致；三是本著使控股公司資本最低化原則而靈活確定。母公司對下屬各類子公司以及孫公司的資本結構控制是建立在資本體系界定的前提之上的，母子公司之間資本結構控制包括以下三個方面：

①股權結構控制。所謂股權結構控制首先是指母公司對所有各類子公司投入股本比例的一個全盤考慮，其次是指母公司對各類子公司為（控股）發展孫公司而投資孫公司的資本額的控制。一般來說，母公司可以根據各子公司生產產品的特點，經營領域的不同，以及對母公司或者對集團公司的重要程度來決定對各子公司的股權掌握。顯然，對那些與生產經營關聯密切，對母公司或集團公司有重要影響的，可以考慮全資控制；而關聯程度相對低一些的可考慮控股，控股程度可以掌握兩種，一種是以50%以上的股權實施絕對控股，一種是以掌握眾多股東中最大股份的方式實施相對控股。嚴格地說，母公司不控股，但具有一定股份的公司不能稱為某母公司的參股子公司，而稱為關聯公司比較妥當。此外，母公司需要根據自己的實力來全盤決定投入下屬公司的整個投資額以及投資的分散程度，雖然理論上并沒有說，母公司只有將股資額集中于幾個子公司實施控股效益才最佳，但如果過于分散，則由于是參股將喪失許多約束力，使集團公司資產一體化運營效果下降。母公司對下屬子公司發展各自子公司（即公司）的控制能力，首先取決于母公司本身對這些子公司是否控股，只有當母公司是這些子公司的控股公司時，母公司才有可能作為股權主體設定下屬子公司對其他公司投資的資本額度限制。這種限制的出發點是控制子公司過分發展所屬孫公司，以免失去有效控制。從理論上說，子公司對其下屬公司或其他公司的投資不得超過子公司本身股本的50%。具體比例則由母公司根據《公司法》及本公司特點確定。

②權益利潤率和資產負債率控制。母公司對控股子公司的資本結構控制非常重要的一個方面，是下達或由子公司股東大會董事會通過權益利潤率和資產負債率的具體數值。

權益利潤率＝資產利潤率／（1－資產負債率）＝凈利潤／所有者權益

從權益利潤率的公式來看，權益利潤率與資產利潤率成正比，表現為不同的資產利潤率與資產負債率的組合。一般而論，控股公司都希望用盡量少的資本去支配更多的企業資產，但是，負債越大風險越大，因此，母公司就要對子公司的負債比例作出限定。如美國的金融控股公司對下屬子公司的具體負債比率高低視各子公司生產經營特點而定，并沒有一個固定的標準，但一般控制在該子公司自有資本的50%-70%，有的甚至更低些。

③資本層次控制。母公司與各類子公司、孫公司形成的資本層次體系是由母公司對子公司的投資控股、子公司對孫公司的投資控股形成的。在這樣一個資本層次體系中，子公司以其資產對孫公司的投入來獲得孫公司的股權后，子公司可以通過孫公司董事會直接對孫公司進行控制，但這一層次的控制作為控股公司的母公司而言是間接的，控制力度必然大大減少。依此類推，母公司無法對各孫公司的總體股本結構加以考慮，也無法直接下達讓孫公司董事會接受母公司要求的資本利潤率和負債比例控制。因此，在目前我國企業集團管理制度還很不完善的情況下，把金融控股公司的股權經營層次控制在母子公司兩級，至多不超過母、子、孫公司三級是適宜的。

【參考文獻】

1.閻達五，杜勝利：《資本管理論》，北京：中國人民大學出版社1999.08

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控股公司分為純粹控股公司和經營控股公司。前者通過持有其他企業的股票以控制和管理為唯一的經營目的，后者則除此之外本身還從事經營。金融控股公司是一種有效的綜合性金融組織形式，它有以下幾種優勢：

（1）規模經濟和范圍經濟優勢。金融控股公司可以將其固定成本分攤到更廣泛的業務中，利用己有的分支機構和銷售渠道開展新的業務品種。

（2）業務多元化優勢。金融控股公司最根本的好處還在于其適應市場需求，方便客戶。金融控股公司能夠為廣大客戶提供十分便捷的“一站式金融服務”和適應網絡時代要求的“網絡金融服務”。

（3）風險分散優勢。金融控股公司的多元化金融服務具有分散風險的作用。金融家的格言是“不要把雞蛋放在一個籃子里”。所以金融控股公司或可以用另一種業務的收益來彌補，從而增強了金融控股公司的整體抗風險能力。

（4）金融創新優勢。金融控股公司給金融機構帶來的另一個好處則是金融創新，它使得金融部內部各要素得以重新組合，并衍生出新的金融業務，為客戶提供更多更好的服務。

2我國金融控股公司發展的情況

我國金融控股公司的發展，大體有以下四種情況:

第一類是試點改革起步較早的金融控股公司。如20世紀90年代初成立的中國光大集團，擁有光大銀行、光大證券、光大國際信托三大金融機構，同時持有申銀萬國證券19%的股權。2002年底，國務院己批準，中信控股有限責任公司成為真正意義上的金融控股公司。

第二類是三大國有商業銀行在境外設立獨資或合資投資銀行，向金融控股集團轉變。三大國有商業銀行成立的子公司，通過涉足投資銀行業務拓展業務領域，降低了商業銀行風險。

第三類是地方政府辦的金融控股公司。比如廣東省政府主辦的廣東國際信托投資集團公司，到20世紀90年代后，己發展成為大型金融集團，投資參與了3000多個項目，進入金融、證券、貿易等工業生產的幾十個領域，其集團資產規模達到了200多億元。

第四類是近幾年在股市增資擴股中，出現了產業資本控股銀行、證券等多類金融機構的企業集團。比如云南紅塔集團在保持主業發展的同時，不斷將資本注入金融領域。此外還有寶鋼、大慶石油、山東電力、海爾、新希望集團等均有投資控股股份制商業銀行。

3金融控股公司存在的風險隱患

3.1集團內部的關聯交易

這是金融控股公司給金融監管帶來的最大問題。所謂內部關聯交易，指的是集團成員之間發生的資產和負債，這些資產和負債可以是確定的，也可以是或有的。這些關聯交易會妨礙公平競爭和損害投資者的利益，使監管當局難以了解其風險。

3.2系統性風險

在分業經營體制下，任何一個金融機構都可能發生危機或破產，但其危害和影響僅限于其自身。而金融控股公司可能因一個或幾個公司發生的局部風險而形成連鎖反應，導致整個集團公司處于風險之中。系統風險對金融業乃至整體經濟的影響極大，這是一種“多米諾骨牌”效應。

3.3信息披露失真的風險

由于集團內部法人主體間的交易可能會夸大集團成員的報告利潤和資本水平，從而導致公開信息的有效性大打折扣;由于金融控股公司在不同行業甚至不同國家從事不同的業務，各行業的會計準則和各國的會計制度、會計年度存在很大差別，不利于集團管理層和監管者及時、準確地掌握集團的會計財務信息，加大了控制和監管的難度。

3.4不同監管部門共同監管造成監管“盲點”

金融控股公司下屬各子公司的業務涉及多個行業，不同行業的監管標準、監管方法、監管重點各不相同，各監管當局難以相互理解，彼此之間又缺乏有效的信息溝通渠道，因此很難掌握集團整體的風險狀況，從而產生監管盲區。另外，出于逃稅、逃避監管或者其他方面的動機，金融控股公司的子公司往往遍布各個國家，而各國金融監管的要求又不盡相同，如何加強對金融控股公司的跨國監管合作也就成為擺在各國金融監管部門面前的一個難題。5銀行資金進入資本市場

由于關聯交易的存在，使集團內部資金調撥十分容易。出于盈利動機，集團內的銀行可能會將一部分資金通過集團內的證券公司投入資本市場。如果缺乏風險控制，過多銀行資金進入股市，就會推動股市大幅度上揚，造成股市“泡沫”風險。

4加強金融控股公司監管的對策

4.1對市場準入的控制

為保證金融業的安全穩定，金融監管當局應按照《多元化金融集團監管的最終文件》和《巴塞爾協議》推薦的指標體系制定一系列的量化準入指標，如資本總額、資本充足率、資本流動性等。金融機構只有達到上述標準才可向監管當局提出設立申請。此外，監管當局還應將擬設立的金融控股公司以及各子公司是否建立了健全、有效的內部自律機制作為重要的市場準入標準。

4.2監管當局應盡快建立金融控股公司的風險預警機制

金融控股公司可借鑒美國CAMELS系統，設立一系列金融控股公司的預警指標，如資本充足率、資產質量、管理能力、盈利性、流動性等等指標。金融控股公司按監管當局的規定上報各種財務報表和資料，由監管當局根據預警指標進行評估，并將金融風險及時反饋給金融控股公司，根據對該公司的風險預測做出警告、限期改正、停業整頓、吊銷營業執照等處理。

4.3完善金融控股公司的公司治理結構和內控機制

首先，完善金融控股公司的公司治理結構。一是合理設置組織結構。金融控股公司的組織機構由決策機構、經營管理機構和監督機構三部分構成。三個機構形成高效的決策系統、有效地制約監督系統、科學的考核評價與激勵系統。二是理順母公司和子公司之間的關系，確立母子公司的權利、責任和義務，防止母公司超越權限干預子公司的業務等，保證整個金融控股公司的經營活動符合監管要求和法律。

其次，應加強金融控股公司內部控制制度建設，完善“防火墻”的設計，防止金融控股公司與附屬機構利用關聯交易轉嫁證券交易風險。美國《1999年現代金融服務化法》對銀行控股公司內部的‘防火墻”作的制度安排值得我國借鑒，我國的“防火墻”制度應包括以下幾個內容:一是機構分離。要求集團必須通過下屬的獨立法人機構來從事多元化金融服務，以使一個機構經營不善導致的資本損失不會由其他機構來承擔。二是業務限制。對內部交易施加一定的限制，應要求內部交易必須在市場條件下進行、不能超過一定的數量限制等，以防止內部交易風險利益沖突。三是針對一些具體問題制定限制措施。如限制金融控股公司內部自行向證券公司資款等。

4.4建立金融控股公司信息披露制度

由于金融控股公司及其關聯企業可能會存在關聯交易，因此，建立信息披露制度不可或缺。金融控股公司應定期、充分披露有關集團運作、各子公司尤其是銀行、保險、證券子公司的業務經營、財務狀況，還須向監管當局報告有關控股公司對風險集中進行確認、監控和管理的制度和政策。這些不僅可以使市場能夠對金融控股公司做出準確的評價，強化其內部約束及提高風險管理水平，而且有利于監管機關對金融控股公司及其子公司的行為實施有效監督，維護投資者、存款人利益及證券市場正常秩序。

4.5確立金融監管總局，實行功能性金融監管

目前，我國已經建立了銀行業、證券業、保險業分業經營、分業監管的體制。2000年9月，中國人民銀行、中國證監會和中國保監會建立了不定期的監管聯席會議制度。其主要職責是研究銀行、證券和保險中的有關重大問題;協調銀行、證券和保險對外開放及監管政策，交流監管信息，及時解決分業監管中的問題。但三方聯席會議遠不能滿足對金融控股公司的監管要求，筆者認為，今后我國應該建立一個隸屬于國務院的金融監管總局，負責對銀行業、證券業、保險業實行功能性金融監管，滿足即將到來的混業經營時代需要。功能性金觸監管的概念是由哈佛商學院羅伯特·莫頓最先提出的，指依據金融體系基本功能而設計的監管，即在一個統一的監管機構內，由專業分工的管理專家和相應的管理程序對金融機構的不同業務實行監管，它較之機構監管，能夠實施跨產品、跨機構、跨市場的協調，且更具連續性和一致性。這些很值得我國參考和借鑒。

4.6金融控股公司的立法完善

首先，抓緊制定中國的《金融控股公司法》及其配套法規，對金融控股公司的設立、業務范圍、法律地位、金融控股公司與從屬公司以從屬公司之間的關系、監管責任等予以明確，使金融控股公司的發展在法律規定的框架下進行。其次，盡快修改《公司法》，取消對公司轉投資行為的限制，對包括控股公司在內的關聯企業作出專章規定。第三，盡快出臺《反壟斷法》，對金融控股公司進行反壟斷控制，實現金融市場的自由競爭，并維護客戶、消費者合法權益。第四規制金融控股公司之購并行為。對此可以借鑒美國、日本德國等反壟斷法之規定。第五，修改《證券法》，就如何隔斷金融控股公司成員間的風險傳遞而在其間建立有效的“防火墻”制度做出明確規定。

4.7是設立控股公司援助機制

使控股母公司成為其附屬銀行的力量源泉，隨時準備在遇到支付危機的時候提供附加資本?，F在，一家附屬銀行遇到問題，甚至申請破產，承擔清償存款者責任的是銀監會，而控股公司股東不會受到懲罰。因此金融控股公司要承擔起附屬銀行力量源泉的責任，可對銀行起雙重保護作用，有利于提高金融的穩定性。

參考文獻

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2.關聯交易使得單個子公司發生的風險波及到控股公司內部的其他金融主體。由于金融控股公司內部是多元化經營,金融控股公司完全可以通過各種手段投資子公司,或通過審查合格的公司為載體從銀行融通資金,也可以通過各種手段進行市場投機,最終可能引發金融市場的投機泡沫。這種風險如果從單個主體的經營操作上看,可能都是合法的,都符合不同監管部門制定的規則,但實際上往往會產生整體層面上的風險。金融控股公司通過擔保、資金的占用、貸款等形式形成了非常復雜的信用鏈條，在這個信用鏈條中,如果其中的一個子公司出現問題,母公司會極力救援它就可能會把整個公司拖垮,這就導致更大范圍的金融風波。如果金融控股公司的某一實體破產,該實體的債權人會要求關聯銀行償付其債務,控股公司的問題也會通過逆向交易的形式傳遞到內部其他成員,產生"多米諾骨牌"效應。

3.利益沖突濫用引發的關聯交易風險可能成為控股公司損害投資者利益的工具，金融控股集團母公司操縱著諸多子公司，但母公司關心的是集團利益的最大化，而這與子公司的利益并不總是一致的，因此有時為獲得集團利益的最大化，母公司就會通過關聯交易將不同子公司的利潤進行轉移，比如關聯企業之間在金融商品交易中采取抬高定價，在借貸業務中通過人為地增加或減少貸款利息，在專利、專有技術、商標等無形資產的轉讓和許可使用過程中采取不收報酬或不按常規作價等方式轉移利潤。這使監管機構對其真實盈利情況的監管失效，有可能造成對子公司中小股東和其他利益相關者的損害。

二、關聯交易的風險控制策略

1.建立有效的風險隔離機制。首先應該明確規定金融集團下的銀行、證券、保險等子公司之間的資金和業務等的比例限制,限定各個業務部門之間的一體化程度。各子公司必須有自己獨立的資本金、會計標準、財務核算制度、管理隊伍,以防止風險在內部傳播。尤其是銀行子公司對金融集團成員機構的貸款和其他信用延期方面必須有嚴格的數量限制,同時銀行從這些成員公司購買證券或其他資產方面也必須有嚴格限制。防止銀行因過度借貸或購買不良資產而直接承擔其相關證券部門的風險,導致公眾由于證券分支機構出現問題而可能造成對銀行存款的擠兌。此外各子公司必須保證決策上的自主性,使得金融控股公司只能通過股權的方式來對各子公司進行管理,從而實現機構分離、交易數額限制和業務形式限制等諸多方面的保證。

2.建立規范的強制性的信息傳遞和披露機制。應建立規范的信息披露制度，以實現監管當局和外部利益關聯者對其風險的監控。要求金融控股公司定期向監管者報告其相關的關聯交易,尤其是提高大額關聯交易信息的透明度。要求各子公司建立起一套相對獨立、完善的內部核查制度,定期或不定期向外披露公司的治理結構和控股結構的變動。同時對金融控股公司內部信息的傳遞應制定嚴格的規范準則,既能保證公司內部的信息暢通,使一個部門或經營單位的信息可以由其他單位分享;又要能夠禁止各子公司間利用信息的非法轉移損害客戶的行為。用這種法律的強制性來保證信息披露的準確、公平、公正,并把信息披露是否真實作為考察金融控股公司信用等級的重要內容之一。

3.建立健全對金融控股集團的資本充足率監管制度。在對其下屬各子公司本身的資本充足率進行監管的同時，對金融控股集團整體的資本充足率提出要求。對金融控股集團的監管應是在分別監管的基礎上進行并表監管。要求金融控股公司剔除集團關聯交易后完全合并財務報表，由監管機構對合并后的報表進行監管。并規定金融控股集團最低資本充足率，對此作連續動態的監管。

4.用法律手段明確控股股東的誠信義務。其堅持的基本原則是從屬公司的利益不受侵害,即要求控股股東行使表決權時必須遵守不得對少數股東進行欺詐的原則。誠信是民法的一項基本原則,權利的行使應以不損害他人正當、合法的利益為限。對控股股東授以誠信義務,是防止控股股東侵害其他投資者利益的重要手段,尤其在一股獨大的股權結構下,規定控股股東的誠信義務更為迫切?？毓晒蓶|的誠信義務產生于對其控制權行使,這就相應地要求金融控股公司的母公司必須權衡各個子公司的利益,不能為了某一控股子公司而犧牲另一子公司的利益,從而損害了后者的投資者利益。

【論文關鍵詞】：金融控股公司關聯交易風險控制

【論文摘要】：關聯交易是金融控股公司實現規模經濟和范圍經濟的重要載體之一，它在提升金融控股公司市場競爭力的同時，也給金融控股公司帶來了潛在的風險，而這種風險的擴散有可能危害到整個金融體系的安全，因此，有效地控制關聯交易的潛在風險不僅是金融控股公司獲得成功的關鍵因素，也是政府保障金融體系安全的重要職責。

參考文獻

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2.各方遵守銀行母公司制定“具有強制約束力的協議”，形成了合作各方公平的銀保競爭環境

由于銀行母公司對保險公司擁有巨大的地位優勢，因此，共贏機制下的銀行保險合作各方遵守的“具有強制約束力的協議”需要有銀行母公司制定，并由銀行母公司引導各合作保險公司強化執行。而共贏機制下的銀行保險合作各方均自覺遵守這一“約束力協議”，形成公平、合規的銀行保險市場競爭環境。這一約束力的協議包括大帳手續費率的制定標準、合作各方的違規懲處與退出機制、合作各方的責任承擔機制、公平的努力程度分配機制、合規高效的柜員二重委托機制、共同維護消費者利益的機制等等內容。

3.合理制定了大帳手續費標準，形成了清晰的利益分配機制

對銀行保險博弈各方來說，大帳手續費率是影響各方利益分配的關鍵因素，因為，它既是銀行從銀行保險業務中實現的中間業務收入主要來源，也是保險公司成本的最主要部分。因此，共贏的銀行保險機制下，形成了合理的手續費制定標準，并決定了合作各方間清晰的利益分配機制。

4.形成了按照合作產能分配銀行努力程度的公平機制

在銀行保險業務中，銀行和銀行柜員的努力程度決定了保費的產能，銀行的努力程度越高，保費的產出就越高。因此，對于銀行柜員努力程度的訴求是保險公司各經濟主體的主要目標。而在非共贏機制下，競相追加手續費等資源投入成為了保險公司激勵銀行提高努力程度和誘導銀行分配努力程度的主要手段。手續費的惡性競爭，恰恰造成了保險公司不能盈利的主要原因。因此，在銀行保險共贏機制下，大帳手續費率已經有了明確的制定標準，不再成為努力程度分配的依據。此時，合作各方形成了以產能貢獻為標準的努力程度分配的標準，引導者保險公司著力提高經營產能，并形成了保險公司間以產能為標準的積極向上的良性的公平競爭環境。另外需要淡化銀行母公司對銀行系保險子公司的刻意保護，將銀行系保險子公司納入與傳統保險公司共同公平競爭的氛圍中。

5.形成了合規高效的單純柜員二重委托模式下的柜員激勵機制

由于柜員在銀行保險業務產能實現中的關鍵地位，柜員努力程度的高低直接決定了銀行保費產能的高低，因此，合規高效的柜員激勵機制的形成，是確保銀行柜員銷售積極性的關鍵因素。在現階段業務中，銀行柜員保險業務有三種收入方式：第一種是單純的二重委托—模式下的收入，即保險公司按照一定比例的手續費率委托銀行銷售保險，同時銀行轉移支付一部分手續費委托柜員銷售保險產品模式中，柜員得到的收入；第二種是在第一種存在的前提下，由于銀行轉移支付的激勵比例過低或兌現不及時，保險公司再以隱性激勵的方式向柜員提供一筆收入；第三種是保險公司直接跳開銀行，與柜員銷售“飛單”，直接激勵柜員。根據對銀行柜員二重委托收入方式的風險分析，可以知道，對柜員的第一種收入方式是合規且風險最小的方式，但是其弊端是對柜員的激勵力度不高且激勵形式不明顯，導致對柜員激勵效果不理想。在共贏的合作機制下，形成了具有競爭性的柜員的激勵機制和激勵形式，確保了柜員銷售積極性的調動，在這種前提下，各保險公司遵守銀行母公司要求嚴格執行對柜員的單純二重委托機制。

6.形成了明確的責任追究機制和嚴格的懲處機制，共同維護了消費者權益

由于在銀行保險業務中，各保險公司之間畢竟存在競爭性的利益沖突，保險公司可能會采取一些違規的或不正當的競爭手段，來誘導柜員的銷售或直接進行誤導銷售等等，來強化競爭優勢。另外，個別網點或柜員也會采取一些違規方式來促進保險的銷售。因此，對于合作各方，特別是保險公司違規責任追究和嚴格的懲處機制，對于違反“約束力協議”嚴重的，甚至采取必要的退出機制，是保證任何合作一方不得違規的前提條件。沒有違規現象的發生，最終體現的是對于消費者利益的維護。因此，在共贏機制下，銀行保險各方形成了明確的責任追究機制和嚴格的懲處機制。

7.有著明確的責任承擔機制，合理劃分合作各方運營成本

在銀行保險業務中，還有一塊運營成本，涉及到合作的各方。根據對銀行保險價值鏈中各活動成本的分析，知道涉及合作各方運營成本的環節主要有三部分，一是前期的產品研發、調研等成本；二是銷售中的營銷支持成本；三是售后的客戶服務和非常規退保成本。上述運營成本對保險公司的經營造成較大影響，因此，需要進行明確的責任承擔。特別是第三部分售后的非常規退保成本，所占保險公司經營成本的比例逐步攀升，有時其比例甚至達到1%。而這部分非常規退保的主要原因是由于銀行柜員的誤導或銷售不清造成的，因此，合理劃分退保的責任，并承擔相應責任，是共贏機制下的表現形式。

二、銀行母公司金融控股模式下銀保合作共贏機制構建的環境要求

1.要求銀行母公司實施利益相關者關系管理

從前文銀行母公司金融控股模式下銀保合作共贏的表現形式分析可以明確銀行母公司對于合作各方之間的利益相關者關系程度越緊密，合作各方共贏機制構建的可能性就越大，那么這一點也是判斷合作各方是否共贏的關鍵條件。當然，利益相關者關系程度是一個辯證的概念。從另一個角度來講，外部利益相關者關系管理取決于外部利益相關者的重要程度，也就是說，合作的保險公司對銀行母公司越重要，那么，銀行母公司對于保險公司的關系管理的程度就會越高，進而各方形成共贏的可能性越大。

2.要求各方嚴格執行“約束力協議”內容以形成公平的行業競爭環境

上文分析的共贏機制下的表現形式，表明了各方嚴格遵守這一包括大帳手續費率的制定標準、合作各方的違規懲處與退出機制、合作各方的責任承擔機制、公平的努力程度分配機制、執行單純的柜員二重委托機制、共同維護消費者利益的機制等等內容的“約束力協議”。只有遵守這一協議合作各方才能維護自身正當利益并保持對違規行為懲處的高壓機制，各方才能真正實現合作共贏。因此，銀行保險合作各方必須自覺并嚴格的遵守這一“約束力協議”是共贏機制構建的銀行保險市場條件。

3.要求合作各方具有穩定的保費產能平臺

銀保合作各方之間必要的保費產能平臺，是關乎保險公司經營盈利或虧損的關鍵因素，并且保費額度也是保險公司開展銀保業務快速提高市場份額的目的，因此銀行母公司保費總體產能的規模是對保險公司形成優勢地位的主要判定標準。如果銀行母公司的保費總體產能平臺不高，對合作保險公司市場份額的提升沒有多大作用，并且合作的保險公司一般不會盈利，此時，銀行母公司對保險公司沒有吸引力，甚至保險公司不會主動與銀行合作。而在上文的分析中，知道銀行對保險公司分配努力程度的依據也是合作保險公司的產能平臺，這樣是銀行保險公平競爭的合理機制。綜上，可以明確，銀行母公司的總體產能決定了銀行對于保險公司優勢地位與否、而保險公司的產能決定了其得到的努力程度甚至是能否合作的問題，因此，合作各方穩定的保費產能平臺是共贏機制構建的前提條件。

4.需要完善金融和監管環境，確保合作各方合規經營

從對銀行保險的發展原因可以看出，銀行保險最初在歐洲的出現是得益于監管的混業經營政策的放開和激烈的金融行業競爭，但是由于西方發達國家成熟的金融體系和完善的監管體系，最終形成銀行保險合作各方之間的共贏格局。國內的銀行保險主要得益于混業監管政策的逐步放開和保險公司是的主動聯姻，導致了銀行保險的快速發展。目前，國內的金融市場體系的結構尚不平衡，嚴重依賴銀行業，因此，銀行形成了對保險公司的巨大優勢地位。在國內銀行保險高速發展成為保費收入的第一大來源渠道的過程中，國內的監管部門尚未對銀行保險業務中出現的一些違規現象形成處置預案，國內的監管體系尚不完善。因此，導致國內的銀行保險業務并不成熟，合作主體之間并沒有形成合作共贏的局面。綜上分析，銀行保險各方形成共贏機制的優異條件是國內金融體系和監管政策的完善。

5.健康的社會金融消費觀念，理性的消費行為

銀行保險產品的出發點之一是滿足客戶的金融服務需求，實現消費者“一站購足”的便利性，以期提高客戶的忠誠度，鞏固銀行的競爭優勢。而就保險產品提供的金融功能而言，主要是出于保險的保障功能以及資產保值的功能。但是在國內銀行保險的銷售中，由于銷售誤導或營銷不清楚，導致消費者被動接受保險產品，并對銀行保險產品的功能形成了一種偏見，認為銀行保險具有高的收益率并具有高的增值功能，因此，客戶購買之后往往會出現不滿意收益情況甚至出現大量的非常規退?，F象，這是一種不理性的消費行為。隨著國內金融環境的不斷完善，以及消費者金融知識的不斷增加，國內消費者對于銀行保險的消費行為也會逐步理性。這樣，客戶的非正常退保就會減少，保險公司的營業外支出水平降低，并且穩定的保單繼續率有利于保險公司對于保險資金的合理運用，提高保險資金的投資收益率，增強經營能力，確保盈利水平的實現。因此，健康的社會金融消費觀念，理性的消費行為是銀行保險合作各方實現共贏的又一環境條件。

三、銀行母公司金融控股模式下銀保合作共贏機制的構建

根據前文對于金融控股模式下銀行保險合作各方共贏機制的表現形式和關鍵機制構建所需的環境條件，本文從銀行保險合作各方的利益分配機制、行業制度保障機制和社會制度保障機制三個方面闡述銀行保險共贏機制的構建。

1．共贏機制構建的利益分配機制

銀行母公司金融控股模式下銀行保險博弈各經濟主體間的共贏機制構建的利益分配機制內容主要應包括大帳手續費率制定、努力程度分配原則、柜員激勵機制以及運營成本分擔等方面。

①合理制定大帳手續費率β標準,明確利益分配機制，按照共贏原則進行利益分配。

根據上文分析明確了大帳手續費率是銀行保險合作各主體之間利益分配的核心因素，并且也是各保險公司之間提高競爭優勢的主要手段，因此，在銀行母公司金融控股模式下的銀行保險共贏機制的構建，關鍵因素是要制定合理的并且各方能夠自覺執行的大帳手續費率β標準。從另外一個角度，還要分析銀行保險行業的平均收益情況，當保險行業總體平均保費投資凈收益率高于銀行平均存貸款收益率時，銀行母公司可以選擇手續費率的較高的范圍標準執行；當保險行業總體平均保費投資凈收益率低于銀行平均存貸款收益率時，銀行母公司可以選擇手續費率的較低的范圍標準執行。這種大帳手續費率β標準的制定標志著銀行母公司將傳統保險公司與銀行系保險子公司給予了同樣的地位進行合作。

②按照合作產能制定透明的努力程度分配原則,形成保險公司間的公平競爭機制。

由于銀行的努力程度和對于銀行系保險公司的保護政策對于保險公司保費產出的重要性，因此，在上文共贏機制下的表現形式和環境條件要求分析中，明確了銀行保險共贏機制的構建必須按照合作產能制定透明的努力程度分配原則,以形成所有保險公司間的公平競爭機制。在這種要求下，關鍵因素有兩點，一是制定合理的努力程度分配原則，按照產能分配；二是淡化對銀行系保險子公司的保護政策，甚至取消對銀行系保險子公司的保護政策,讓銀行系保險公司與傳統保險公司自由競爭。根據上文分析，這一分配原則就是銀行母公司階段性、嚴格按照各保險公司的產能占比來進行努力程度及網點資源的分配，是合理的分配標準。這種分配標準下可以引導保險公司加大對內部經營管理和客戶服務水平的提高，也有利于保險公司間的公平競爭，從而有利于銀行保險業的健康良性發展。

③制定合規、明確的單純柜員二重委托模式下的柜員激勵機制。

根據前文對于柜員二重委托的三種收入方式的比較分析知道，對銀行柜員的三種不同激勵方式各有利弊。因此，制定合理的、明確的柜員激勵機制，是銀行保險保費產能的關鍵因素。合理的、明確的柜員激勵機制主要包含兩方面的內容：一是銀行母公司轉移支付的激勵比例；二是明確激勵兌現的形式。本文認為上述兩種內容明確的路徑可以參考銀行柜員的第二種收入方式，將保險公司隱形支付的比例等額納入到銀行激勵體系，進行統一、透明、合法化管理，并且激勵兌付形式需要體現及時性和明確性。

④有著明確的責任承擔機制，合理劃分合作各方運營成本。

通過前文分析知道，前期的產品研發、調研等成本；銷售中的營銷支持成本；售后的客戶服務和非常規退保成本三部分構成銀行保險運營成本的主要部分，而這一運營成本涉及到合作經濟主體的各方，并且對保險公司的經營造成較大影響，是合作共贏的重要一環。因此，銀行母公司金融控股模式下的銀行保險合作共贏機制構建的另一因素是對于運營成本的合理承擔。本文認為運營成本合理承擔的標準是按照收益和責任的劃分比例進行承擔，這樣充分體現了合作各方平等的責權利原則。

2．共贏機制建設的行業制度保障機制

通過前文分析，本文認為良好的利益分配和責任承擔機制需要制度的保障落實。

①銀行母公司實施銀保業務的利益相關者關系管理制度，維護各方利益。

從前文共贏機制和利益相關者管理關系的分析可以知道，共贏機制下的銀行母公司必然會對合作保險公司實行利益相關者關系管理，并且關系緊密，而實現緊密的利益相關者關系管理，又會更大程度上導致雙方實現共贏。因此，銀行母公司在銀行保險業務過程中實施利益相關者關系管理，是合作各方共贏機制構建的行業制度保障。

②銀行母公司制定“具有強制約束力的協議”，創建合作各方的公平競爭環境制度。

從上文分析可知共贏機制下的“約束力協議”包括大帳手續費率的制定標準、合作各方的違規懲處與退出機制、合作各方的責任承擔機制、公平的努力程度分配機制、執行單純的柜員二重委托機制、共同維護消費者利益的機制等等內容，而上述協議的內容是確保銀行保險合作各方共贏的關鍵因素，因此，確立銀行母公司制定并嚴格執行這一“約束力協議”也是合作各方共贏機制構建的行業制度保障。

③形成明確的責任追究機制和嚴格的懲處機制制度，共同維護消費者權益。

通過前文分析可以知道明確的責任追究機制和嚴格的懲處機制是銀行保險合作各方共贏機制構建的懲戒機制，能夠保障合作各方的公平、合理競爭，維護消費者的利益，最終促進這一行業的良性、健康發展。因此，將這一責任追究機制和嚴格的懲處機制制度化，是保障合作各方共贏機制構建的行業前提。

3．共贏機制構建的社會制度保障機制

在銀行保險各方合作共贏機制的構建過程中，不僅僅需要銀行和保險行業內的一些制度保障，同時需要完善的社會制度作為保障。

①從監管部門角度。

監管部門對于銀行保險業的健康、良性發展起著重要作用，它對于銀行和保險各方相關運營機制的規范、運行的監督和指導、對于各方違規的懲處以及對于社會輿論的引導都有積極的影響意義。因此，銀行保險各方共贏機制構建需要監管部門完善的監管制度作為保障。

②從消費者角度。

銀行和保險公司合作的初衷是經營滿足客戶的金融需求，而客戶購買銀行保險產品的最終目的是滿足自身金融需求，因此，消費者是銀行保險價值系統的最末價值鏈環節。目前國內金融消費環境尚不成熟，消費者對于銀行保險產品的認知還不全面。導致在銀行保險銷售過程中，銀行和保險公司各方均有可能出現銷售誤導的情況，損害了消費者利益；但是也有一些消費者出現無理取鬧的情況，反而導致銀行或保險公司一方利益受損，這樣，并不能真正形成利益相關者各方共贏的局面。因此，形成合理的維護銀行保險博弈中各方利益相關者利益的社會制度是保障各方共贏機制構建的又一前提。

篇5

一、導論

金融控股公司的內部控制是金融風險防范的重要內容,有效的內部控制也是金融機構自身管理的基礎和重要內容。對于單個金融機構的穩健經營和社會聲譽,以及對于整個金融系統的安全來說,內部控制都是十分重要的,所以研究金融控股公司的內部控制對完善我國現有的金融控股公司的組織結構,提高自身抵御風險的能力都有很大的應用價值,不僅如此,還可以為潛在的控股公司或者集團建立內部控制系統提供一些思路。

二、金融控股公司的主要風險

(一)金融控股公司的一般性風險

金融控股公司作為母公司,控制著眾多的專業化金融子公司,與一般金融機構相比,它所引發的風險更為復雜。主要表現在資本金重復計算、系統性風險和內部控制風險三個方面。

1.資本金重復計算

金融控股公司資本金的重復計算有兩種情況:一是母公司撥付子公司資本金。這樣,一筆從集團外注入的資本金在母公司和子公司的資產負債表中同時反映,造成資本金的重復計算。如果子公司又用該筆資本金在集團內繼續投資,則該筆資本將被多次計算;二是子公司之間相互持有股份,造成股權結構混亂及資本金多次計算。由于只有來自集團外部的資本金才能抵補集團的整體風險,因此,無論是上述哪一種情況,同一筆資本金被用來抵御多家公司的風險,顯然是不適當的。

2.系統性風險

金融控股公司是一個涉及多種金融領域的金融混合體,其所引發的風險會因為這種特殊的組織結構而在系統內逐漸聚集,并迅速蔓延開來。金融控股公司所追求的協同效應在帶來經濟效益的同時也加大了金融控股公司風險聚集的可能性:金融控股公司為集團建立的統一信息平臺、統一客戶服務中心、統一銷售渠道,雖然降低了整體運營成本,但是,子公司存在的風險也可能借此通道向母公司不斷聚集,在一個機構內發生的失誤和可能發生的危機或破產,其危害和影響原本僅限于自身的業務范圍或行業范圍,但在金融控股公司的架構下,就會向母公司集中風險并蔓延危害。同時,金融控股公司在總體經營上傾向于建立統一的發展戰略和業務規劃,一旦決策失誤,就會影響到全部子公司,錯誤迅速覆蓋整個系統。

3.內部控制風險

金融控股公司的內部控制風險主要表現在其經營和組織方面難于被監察和控制,金融控股公司的內控風險有諸多方面,但與金融控股公司的組織形式、經營方式最為密切的風險是內部交易。

金融控股公司的各子公司之間進行關聯交易,使得集團內各子公司的經營狀況相互影響,這就增大了金融控股公司的內部交易和利益沖突的風險。由于金融集團內部復雜的控股關系和資金往來,彼此關系緊密,相互往來交易勢所難免,其種類主要有:交叉持股、集團內公司間之相互交易行為、集團內公司自同屬集團內公司取得保證、貸款或其他擔保承諾、集團成員間之資產買賣行為、以再保險的方式所為之風險轉移、集團成員間就第三人關系風險之轉移交易等。這類交易常伴隨風險的傳遞與聚集,最終形成集團的整體經營風險,危及集團的經營安全與穩健運行。

(二)中國金融控股公司的特殊性風險

在中國,金融控股公司當前所面臨的風險不盡止于一般意義上的市場金融風險,還有計劃經濟向市場經濟體制過渡過程中表現出來的特殊制度性金融風險,這些特殊性風險大多是政府、企業和銀行延續舊體制進行管理和運作的產物,是舊體制下金融抑制所產生的風險的延伸,它主要表現在以下幾個方面:

1.風險承擔主體不明確

任何有效的風險管理都應該是以風險承擔主體明確,權利、責任和利益的合理分配為根本前提。在歐美發達的銀行制度下,代表全體股東利益的董事會明確地承擔起銀行在其全部經營管理過程中的所有風險,并以銀行的全部資本金作為承擔風險的最終責任界限。董事會因此負責制定有關風險管理的重大政策,并在銀行內部建立起有效的風險內控體系。

然而,在中國目前現行的金融體制下,許多金融機構,尤其是國有商業銀行,風險承擔的最終主體和邊界并不明確。在現行的產權制度和治理結構下,中國國有商業銀行并沒有有效地實行所有權和經營權的分離,商業化程度并不高,政策性業務和行政干預仍很多,這都使得銀行的最高管理層(董事會)沒有也不能最終承擔起全部金融風險的責任。

2.內控體制不健全

在現代的金融風險管理中,完善的內控體制是金融機構得以有效進行風險管理的重要內部制度保障。根據巴塞爾銀行監管委員會在1998年提出的《銀行機構內控指引》,完善的現代銀行內控體制應該以運作合法、有效和信息暢通為目標,涵蓋銀行的管理和控制文化、風險的有效識別和評估、控制活動和責任分離、信息和交流以及監控和缺陷修正等五個方面的內容。

中國的銀行內控體制經過改革開放以來多年的發展已經取得了很大的進步,然而,相對于國際上對現代銀行內控體制的要求,中國銀行內控體制還顯得相當落后,一個突出的表現就是在風險管理的組織制度上。由銀行董事會及其高級經理直接領導的,以獨立風險管理部門為中心,與各個業務部門緊密聯系的風險內部管理系統是現代金融風險管理的組織保障,但是,由于公司治理結構問題,中國金融機構的風險管理明顯缺乏這種有效運作機制和組織制度的保障。

3.管理工具缺乏

在歐美先進國家的金融市場體系中,管理風險的工具是多種多樣的,而且在不斷創新。相比之下,由于中國金融體系建立較晚,現行的金融市場還不能向投資者和金融機構提供足夠的風險管理工具,市場工具的匱乏是中國金融風險管理落后的重要表現之一。衍生金融產品市場是目前西方金融體系中向投資者和金融機構提供最直接、最有效的風險管理工具的市場;衍生金融工具具有直接對沖風險的性質,被認為是管理市場風險最有效的市場工具,使得金融體系能更加有效地在風險承擔能力不同的金融主體之間配置風險。

目前,除了一些地方性的商品期貨交易所,中國并沒有真正的衍生金融產品市場。衍生金融產品的缺乏不僅是金融體系不完整的表現,也是風險管理市場工具匱乏的表現,它明顯地制約了中國金融風險管理現代化的進程。

三、中國金融控股公司風險管理體系建設的建議

面對我國金融業發展的內外部環境,中國金融控股公司的風險管理體系建設是一個非常復雜和艱難的系統工程,同時也是一個分階段逐步建設和完善的過程。

(一)明確風險管理的目標定位

金融機構在復雜多變的市場環境中,必須通過建立有效的風險管理系統,適時地調整自身機制,防范和化解風險,其中,準確地目標定位是風險管理有效運轉的關鍵和前提,筆者認為,金融控股公司的風險管理體系目標應當定位于:

(1)發揮金融控股公司的協同效應,防范、控制和化解控股公司及所屬金融子公司所面臨的各類金融風險,保證控股公司及其所屬金融子公司的各項業務經營活動遵守相關法律、法規,符合監管部門的各項要求,符合公司制定的各項經營政策和規章制度,有效推動所屬金融子公司各項業務健康、有序地發展。

(2)提高控股公司及所屬金融子公司經營管理狀況的透明度,保證對內對外信息傳遞的真實性、完整性與及時性,為公司管理層提供有效的決策信息。

(3)實現在風險—收益均衡下的金融控股公司整體價值的最大化。金融控股公司風險管理系統的運作必須貫穿于公司經營管理的整個業務流程中,通過建立風險的識別、評估與預警機制、風險的轉移和補償機制,使得公司運營在風險環境中實現效益性、安全性和流動性三者之間的均衡與協同。

(二)樹立金融控股公司統一的風險管理理念

1.平衡風險和收益,實現集團利益最大化

金融控股公司的風險管理同樣并不是要消除子公司在經營活動中的風險因素、風險來源,而是在于經營風險和管理風險。是通過合理的安排和實施一系列的決策、管理、操作政策和程序,保證在風險—收益平衡下實現整個集團價值的最大化,同時避免和減少風險發生的可能性和危害性,保證子公司經營管理活動的連續性和有效性。

2.全面、全員、全過程的風險管理意識

為了有效地識別、防范和控制風險,金融機構一般都設有專門的風險管理部門,專司風險控制之職。但是,風險控制又決不單單僅是風險控制部門的事情,每個崗位、每個人在做每項業務時都要考慮風險因素,一定是要在風險能夠控制的情況下才去操作和經營業務。

3.風險管理獨立和透明

獨立和透明是一套好的風險管理體制能夠有效發揮作用的重要保證條件。金融控股公司風險管理的獨立性主要在三個方面:即風險管理職責的獨立性、風險管理部門的獨立性以及對風險管理進行監督評估職責的獨立性。獨立運作的風險管理部門意味著高度權威性,盡可能不受外部因素的干擾,以保持其客觀性和公正性。

(三)完善金融控股公司的組織架構

金融控股公司的組織架構可以分為三個層級:

第一層級:建立和完善金融控股公司層面的風險管理體制,明確各風險管理相關部門的職責。金融控股公司應成立隸屬于董事會的風險管理委員會,并在同事會領導下指揮控股公司全面風險管理工作,具體職責分工如下:控股公司董事會:是控股公司風險管理的最高決策層,確定控股公司整體的風險與回報要求;控股公司風險管理委員會:制定整個集團的風險管理目標、制定控股公司整體的風險管理政策和制度、監控重大風險,審批子公司的風險管理組織架構、政策、程序、方法等;控股公司風險管理部:負責落實控股公司整體的風險管理政策,指導子公司建立、健全的風險管理體系和內部控制制度,指導子公司建立適當的風險管理方法和程序;規劃控股公司風險管理信息系統,對主要風險進行監控;對控股公司的整體風險進行管理。

第二層級:各子公司建立風險管理委員、建立風險管理部門,集中、全面的管理子公司的風險;實行業務經營、風險管理和設計監督三項主要職能相互分離和相互制約的機制。

子公司風險管理委員會:子公司層面風險管理的最高權力機構,在控股公司統一風險管理政策下,規劃子公司風險管理體系、制定子公司的風險管理政策、制度、流程,審批資本分配和風險限額。

子公司風險管理部:子公司風險管理的執行機構,受自公司董事會和風險管理委員會的領導,全面管理子公司各類風險:根據集團戰略擬定子公司風險管理政策、制度、流程及標準;對子公司日常的各類風險進行動態的測量和監督,并及時向集團風險管理部門和子公司風險管理委員會報告;提出針對風險來源的具體控制辦法;建立子公司有效的事后補救機制;管理分支機構的風險管理工作和人員。

第三層級:子公司內部建立垂直的風險管理架構。各子公司分支機構也應建立風險管理部門,由子公司直接管理并委派風險主管。子公司業務部門的風險經理以及下屬分支機構的風險主管雖然是集團風險管理系統組織架構的基層單位,但在金融控股公司模式中,他們具有相當自主的、對各部門及分支機構業務風險和資金風險進行管理的權力,其職責主要有:督促子公司業務部門或分支機構正確實施風險管理戰略、政策和措施;向子公司風險管理分部提供精確、及時的風險信息等。

參考文獻:

篇6

一、我國金融控股公司的立法現狀 

我國現行法律規定金融業總體上實行“分業經營、分業管理”,不過修改后的《商業銀行法》第43條規定了“但書”，即“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外”，這使得在銀行業基礎上組建和發展金融控股公司有了一定的法律空間。金融業界和理論界對于與國際金融業接軌，修改《證券法》、《保險法》等金融法中的相關限制，逐步發展金融業綜合經營的呼聲日益高漲，并且也有一些切實可行的立法與政策建議。此外，銀監會、證監會和保監會2003年9月召開了第一次聯席會議并簽署了《中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會在金融監管方面分工合作的備忘錄》(以下簡稱《備忘錄》)，該《備忘錄》第8條規定：“對金融控股公司的監管應堅持分業經營、分業監管的原則，對金融控股公司的集團公司依據其主要業務性質，歸屬相應的監管機構，對金融控股公司內相關機構、業務的監管，按照業務性質實施分業監管?！背醪酱_立了對金融控股公司的主牽頭監管制度。 

二、目前我國金融控股公司存在的問題和監管盲區 

1.我國金融法制構架中缺少了對金融控股公司的法律規范。目前，我國仍舊秉持傳統的立法觀念，按照“宜粗不宜細”、“成熟一個、制定一個”的原則開展立法活動。在金融控股公司監管的立法問題上，直接導致立法嚴重滯后，以至于在金融控股公司實踐了數年之后，尚無金融控股公司立法的計劃。 

2.我國現行金融法制中監管漏洞使金融控股公司的監管缺位且制度設計失靈。首先監管制度供給不足。根據對上一問題的分析，我國目前尚無對金融控股公司進行監管的專門法律制度。《備忘錄》雖然規定了金融控股公司的監管原則，但仍存在《備忘錄》不是法律，對金融控股公司沒有強制力；對產業資本控股模式的金融控股公司監管規定不明確等問題。 

三、我國金融控股公司立法之探討 

1.立法模式 

我認為，我國金融控股公司的立法形式應當借鑒這種整體修法的先進立法技術制定一部單獨的《金融控股公司法》。利用整體修法的立法技術在《金融控股公司法》整合和修改《公司法》、《商業銀行法》、《證券法》中不符合金融控股公司發展所必需的條款，加入經營規則、監管制度等內容，從而形成內容完備具有較強可操作性的現代金融法律。 

2.從法律上明確金融控股公司的性質 

在我國，金融監管技術和手段并不發達，更應當將企業和銀行分離，我國金融控股公司的性質，可參照美國《金融服務現代化法》的相關規定，其本質特征有二：首先，金融控股公司是純粹控股公司。母公司不從事具體的金融業務，而專事整個集團的戰略管理和風險控制，主持和協調各子公司的合作；其次，金融控股公司是以股權控制為紐帶組建的金融集團，由于母公司沒有具體業務，其全部資金可用于對子公司的控股上，因此其在資本運作方面具有較高效率。 

3.監管機構之選擇 

目前學界有一個共識，就是應當由綜合性監管機構對金融控股公司母公司進行全面監管，而且該綜合性監管機構還應具有協調各專業監管機構的職能。但目前對綜合性監管機構采取新設一個金融監督委員會，還是將綜合性監管職責賦予中國人民銀行仍有爭議。我贊成采取將綜合性監管職責賦予中國人民銀行的做法比較可取。因為，“一行三會”是我國當前金融監管機構設置的客觀現實，賦予央行綜合監管職能適應我國當前的金融監管形勢，也避免了新設金融監管機構所帶的未知影響。 

4.經營規范之構建 

總的來說，對于我國《金融控股公司法》的制定，其中亦至少包含以下幾方面的經營規則： 

（1）轉投資的限制。金融控股公司是以投資、控制及管理金融相關事業為目的的，一般而言，其轉投資的對象只能以金融相關事業為限，從而保證金融控股公司以經營相關業務為主，以防止其跨業于實業部門。 

（2）資本充足性要求。資本是金融機構賴以從事一切業務的基礎，也是應付意外事件的緩沖器。我國金融行業的資本充足率不高，在資金實力不足的情況下成立金融控股公司會把已經很脆弱的銀行風險擴散到整個集團，危險整個金融體系的安危，因此，在我國《金融控股公司法》中有必要根據巴塞爾協議制定對金融控股公司資本充足性的基本要求，以適用于銀行和控股公司的并表資產狀況。 

（3）內部防火墻的制度安排。借鑒國際上的成功經驗，在我國《金融控股公司》中制定相應的內部監管“防火墻”條款，如設置資金、業務和規模的“防火墻”，設立信息安全的“防火墻”，設置市場化管理的防火墻。 

（4）子公司的救援機制。由于金融控股公司與其子公司在財務上應視為一體，所以金融控股公司應當成為其子公司的力量源泉,當其子公司財務發生困難時立法應當規定集團公司有救援的責任，以免金融子公司倒閉而造成金融市場的不安。 

 

參考文獻： 

［1］黎四奇：《金融企業集團法律監管研究》，武漢大學出版社，2005年7月第一版. 

［2］西：《盡快制定金融控股公司法》，中國金融，2008年第七期. 

篇7

 

一、金融業放松監管（deregulation） 

美國的金融實踐充分表明了金融控股公司產生和發展與金融業放松管制的制度環境變化有著非常密切的關系。1994年美國頒布了《理格—尼爾銀行跨州及分行設置效率法案》, 允許銀行在美國的絕大多數州之間發展分支機構，這部法案的出臺大規模地促進了銀行在州際之間的并購交易。正是基于對金融業綜合經營的放松管制，金融控股公司應運而生。mclaughlin,s.(1995)認為對銀行間跨州經營地域限制的不斷放松進一步推動了美國銀行業資源整合的進程，促進了銀行控股公司的發展。在美國金融業對綜合經營管制放松背景下，很多大型金融公司發起了大規模的并購行動，進一步促進了“格拉斯——斯蒂格墻”的瓦解，加快了金融業綜合經營的步伐，成就了1999年《金融服務現代化法案》的制定與出臺，該法案允許銀行控股公司在滿足一定條件時，可登記成為金融控股公司，可以同時經營銀行、保險、證券等業務，從而開啟了美國金融業綜合經營的新篇章，確立了金融控股公司作為美國金融業綜合經營主要載體的法律地位。 

 

二、規模經濟與范圍經濟 

金融控股公司可以獲取規模經濟和范圍經濟優勢。dean,a., colleen,b., fabio,p. 和carmelo，s.(2002)指出實現范圍經濟的目標推進了金融控股公司收購與兼并進程，并且在并購活動中又會產生巨大的協同效應(synergies)（協同效應既包括因為管理資源得到充分利用產生的管理協同效應，也包括因為現金流量的充分利用產生的財務協同效應）。此外，現代高科技術的迅猛發展，為金融控股公司的整合與發展提供了更為便捷高效的技術環境，促使金融控股公司能夠通過為消費者提供“一站式服務” 推行多樣化戰略，更大范圍地爭取和保持長期的客戶資源，增強市場競爭能力，甚至形成壟斷攫取壟斷利潤。誠然，也有學者對金融控股公司存在范圍經濟提出質疑， 

三、分散風險 

以馬科雅茨為代表人物的現資組合理論認為在有效的市場中，假設投資者都是理性的，即在風險一定的情況下，希望預期利益率最高，或在預期收益率一定的情況下，希望風險最小，那么投資組合策略往往會降低整體投資風險。從整體上來說，金融控股公司作為一個理性的投資者，其多元化的金融業務也會產生風險分散的效應，即符合“不要把所有雞蛋同時都放在一個籃子里”的投資組合策略。white, e.(1986)也通過統計相關數據再次證實了這一點，他指出銀行的流動性并未因證券業務的存在而減弱，相反銀行的盈利水平卻顯著提高，而且銀行發生倒閉事件的概率降低。 

但是，boyd,j.h.和graham,s.l.（1988）通過實證分析1971—1984年間銀行與非銀行活動之間風險和報酬的關系，發現銀行控股公司并不必然會降低收益的波動性，因為當銀行控股公司涉足證券或者不動產領域業務時將會增加收益的波動性。此外，他們的研究還對銀行控股公司風險損失將被收益抵消的論斷提出了質疑（誠然，銀行控股公司兼并壽險公司會產生收益抵消風險的效應），因為相關數據表明當銀行控股公司兼并證券或者不動產公司時收益并非能彌補損失。 

 

參考文獻： 

［1］ boyd, j. h.,graham, s. l., 1988. the profitability and risk effects of allowing bank holding companies 

to merge with other financial firms: a simulation study. quarterly review, vol.12, pp.3-20. 

篇8

金融控股公司是金融集團的一種，巴塞爾委員會的定義對非金融業務占集團內的比重沒有做出嚴格限制，這是基于德國、日本等許多國家并不嚴格限制產業資本與金融資本結合的事實，但在要求金融業務占主體這一點上與美國是一致的。廣義的金融控股公司是指以銀行、證券、保險等金融機構為子公司的控股公司。其中以銀行為子公司的成為銀行控股公司。這其中僅有一個銀行子公司的稱為單銀行控股公司，有多個銀行子公司的稱為多銀行控股公司；以證券公司為子公司的稱為證券控股公司；以保險公司為子公司的稱為保險控股公司。而我國的金融控股公司應從狹義的角度定義為，指對一家或數家商業銀行和非銀行金融機構或非金融機構完全擁有或控制性持股，并至少從事銀行、證券、保險中的兩種或兩種以上的經營活動，但其所控制的商業銀行不得經營非銀行業務的金融集團。 

2.金融控股公司問題分析 

2.1金融控股公司的“防火墻”制度 

考察中國金融控股公司的發展情況，我們不難發現，中國現存金融控股公司的各類子公司之間，沒有建立有效的“防火墻”制度，關聯交易十分混亂。而我國的學者對于“防火墻”制度的研究，主要是趨于借鑒國外對這一制度的適用。 

在我國，《股份制商業銀行公司致力指引》對防火墻制度作了指引性規定，如規定商業銀行對股東貸款的條件不得優于其他借款人同類貸款的條件；控股股東應嚴格按照法律、法規、規章及商業銀行章程行使出資人的權利，不得利用控股地位牟取不正當利益，或損害商業銀行和其他股東的利益；董事會應當設立關聯交易委員會負責審批商業銀行重大關聯交易，并制定具體審批商業銀行重大關聯交易，并制定具體審批制度。但是，該《指引》并不具有法律約束力，因此在未來的金融控股公司立法中，應總結防火墻制度的實踐經驗，對之做出詳細規定。 

從歐美發達國家的金融立法來看，設立適度的防火墻將是各國金融業監管共同的發展趨勢。但是，防火墻的寬嚴程度是相對于各個國家的不同情況而言的，標準就在于能否有效地消除金融控股公司多元化經營可能帶來的內部風險的危害?，F階段我國金融業的發展和監管水平比較低，金融機構自我約束能力不強，因此，在防火墻制度的設立過程應當在保證多元化經營的綜合比較利益基礎上盡可能維護金融體系的安全和金融消費者的利益，不應過分強調機構間的資源整合，設置“防火墻”則要把握適度從嚴的原則。 

2.2金融控股公司的法律監管制度 

由于金融業本身的特殊性，金融市場的高度脆弱性以及由于金融業的公共性而產生的巨大外部負效應，并考慮到金融業的高度壟斷和信息不對稱可能給消費者帶來的損害，金融業是一個高風險的行業。而混業經營有可能將證券業務的高風險引入銀行業進一步擴大金融業的這種風險，集團內部各機構之間的不良關聯則有可能增大對客戶造成危害的范圍和程度，其風險可能造成集團破產，甚至危及整個金融行業。因此，適度監管是混業經營成敗的關鍵。由于混業經營的風險與混業經營的優勢具有共生性，對其監管目標應確定為達到安全和效益的有機統一，實現社會利益的最大化，保持金融機構自主經營權和金融監管機構權力的平衡。 

3.我國金融控股公司的完善 

對于我國金融控股公司的完善，筆者認為，盡管我國在現實中已經存在像中信、光大、平安等非銀行金融企業直接控股金融企業的公司，也存在不被人們關注的通過各種形式控股金融企業的工商企業，而且有些商業銀行也通過控股、參股的形式組建子公司，向其他行業滲透。但是，我國對金融控股公司的立法以及監管模式都很滯后。因此，筆者認為應從以下幾方面予以完善。 

3.1完善相關基礎法律制度 

我國應抓緊制定《金融控股公司法》及其配套法規，對金融控股的設定、業務范圍、法律地位、金融控股公司與從屬公司以及從屬公司之間的關系、監管責任等予以明確，同時修改《公司法》和《證券法》對包括控股公司在內的關聯企業做出專章規定，就如何割斷金融控股公司成員間的風險傳遞而在其間建立有效的“防火墻”制度做出明確規定；此外，在《反壟斷法》中對金融控股公司進行反壟斷控制，在其內容中既要規制金融控股公司及其子公司濫用市場優勢地位限制或排擠競爭行為，同時也要規制金融控股公司子公司損害客戶、消費者利益的行為，對金融控股公司的購并做出全面的規定。 

3.2完善我國關于金融控股公司的監管體制 

第一，要引入風險預警機制，真正發揮金融監管“防患于未然”的作用。監管當局要著手建立金融控股公司風險預警機制，在問題發生之前進行監督和防范，從整體上對金融機構的經營狀況和風險程度進行總體監控和系統性評估，評估內容應涉及資本充足率、流動性要求、監督大額內部交易、防止集團內不良關聯交易以及金融控股公司的內部控制等多個方面。監管機構應以金融控股公司按規定的時間、項目、格式和口徑上報各種財務報表和資料為根據，依照有關的風險預警指標以及相應的指標權數，為金融控股公司評定等級。 

第二，要強化市場準入和退出的監管，維護金融體系的安全運行。金融監管部門應明確金融控股公司的設立條件和業務范圍，制定一系列的量化準人指標如資本總額、資本充足率、資本流動性等，客觀真實地反映集團的整體經營風險和發展能力，從而防范和控制風險。監管當局必須制定好金融控股公司及其分支機構的退出機制，當金融控股公司或其分支機構出現危機或面臨倒閉時及時解決問題，以免影響金融市場的穩定，造成不必要的損失。 

結語 

金融控股公司的出現是金融機構制度演變的一個重要里程碑。對我國來說，金融控股公司能夠使我國的金融業在現有分業經營的法律框架內實現混業經營，是我國由分業向混業轉變的最好的安排。但是，不容忽視的是金融控股公司自身的風險，以及我國相關法律制度的的缺失使金融控股公司在我國的發展受到了阻礙，因此對其完善刻不容緩。 

 

參考文獻： 

［1］ 魏洪亮：我國金融控股公司監管法律制度研究［d］．北京交通大學．2008，6． 

［2］ 吳永鋒，張勇，杜子平：論金融控股公司內部控制和“防火墻”制度［j］．企業論壇．2007． 

篇9

篇10

中央在關于“十一五”規劃的建議中明確提出：“穩步推進金融業綜合經營試點”，標志著我國金融業的經營體制將實現一次轉型，綜合經營進程將加快。在金融服務領域對外開放的過程中，國外金融業混業經營的趨勢對中國金融業產生了影響，實現金融綜合經營已經成為中國銀行業未來發展的必然選擇。

一、我國金融機構綜合經營的現狀

我國目前金融機構的綜合經營歸納起來主要有三類：

一是通過成立金融控股公司或金融集團，持有多個金融機構股權，達到綜合經營。如中信、光大、平安集團，它們分別持有相對控股與絕對控股銀行、證券、保險等金融機構。

二是各類金融機構相互合作，共用平臺，或者成立專門機構實現銷售功能上的綜合經營。如銀行銷售基金、保險產品。

三是各類金融機構共同競爭同一類性質的資產管理業務。如銀行的理財業務，證券公司的定向資產管理業務與集合資產管理業務，保險公司的分紅保險、投資聯結保險等等。雖然業務名稱各不相同，具體操作上因各監管部門監管方式不一而導致業務方式不一，但這些都屬于“信托”范圍，實現的都是“代客理財”。從這點上看，各類金融機構實現了綜合經營。

二、我國金融綜合經營的風險分析

當前從我國金融綜合經營現狀中可以看出綜合經營風險存在以下幾個方面問題：

1、資產管理市場嚴重混亂狀況有所收斂，但未根本扭轉。當前，我國各類金融機構均已開展形式各異的資產管理業務，鑒于近幾年實踐中的慘痛教訓，一些監管部門在監管理念與政策上已有所調整，正在逐步統一，但從總體上看，各監管部門在資產管理業務上，在法律依據、監管政策上仍協調不夠，不盡相同，存在著很多嚴重的風險隱患。

2、金融機構關聯交易增多，出現嚴重的風險傳遞現象。綜合經營的最大優勢在于發揮協同效應，最大風險是如何防范不正當的關聯交易引發的風險傳遞。目前，由于我國對金融控股集團防范風險的防火墻制度尚未系統建立，隨著金融機構之間業務聯系的密切，關聯交易自然增多，風險傳遞問題日益嚴重；利用上市公司、證券公司和商業銀行之間的關聯交易，形成銀行融資、購并、上市的資金循環和利用金融機構與企業的關系，套取銀行的資金或挪用客戶資金解決關聯企業資金需求的現象也使大量存在。

3、當前我國金融業尚不發達，實行的是嚴格分業經營的基本法律框架現實。1993年之前，我國金融業實行的就是混業經營。在我國市場發育不成熟、公司治理機制不完善、監管水平相對較低的情況下，確實導致信貸資金過多的流入股市、期市，助長了投機行為和泡沫經濟的泛濫與發生。當前，我國現實狀況還沒有根本改變，銀行資金若大量流入證券市場、房地產市場、期貨或貨幣市場，可能引發嚴重的泡沫經濟現象，一旦泡沫破裂，銀行將虧損嚴重，將引發金融市場的穩定。

4、外資金融集團對我國金融機構綜合經營的影響。目前，有部分綜合性的海外金融集團已通過各種渠道分別進入我國的保險、證券、銀行等金融領域，甚至實業投資領域，對我國分業經營政策帶來沖擊。例如：匯豐集團擁有上海銀行8%的股權，擁有福建亞洲商業銀行27%的股份，擁有交通銀行19.9%的股權。擁有平安保險19.9%的股權，擁有北京匯豐保險經紀有限公司24.9%的股權。匯豐與山西信托投資公司成立合資基金管理公司，占股33%。幾乎所有的持股比例分別看，都已達到我國對外資股東持股比例的高限，合計看已超過我國的有關規定。中資各類金融機構普遍反映我國國內金融機構實行分業經營，但在華的外資金融機構背后大多是金融集團，他們擁有人才、數據及部分業務實質性的綜合經營。

三、我國綜合經營模式選擇

四個指標對比分析后我們得出結論：金融控股公司經營效率最高，全能銀行經營效率最差。

其次，目前我國金融業綜合經營的試點發展主要表現在兩個層次：一是銀行、證券、保險業之間出現了很多業務合作；二是成立了多種形式的金融控股集團。

所以，金融控股公司模式是我國當前金融綜合經營模式的最佳選擇。但是，在綜合經營模式的選擇中還應注意一些問題：

1.以金融控股公司模式為主，多種模式并存

我國在有關金融綜合經營立法中，除采取金融控股公司模式外，還應準許金融機構選擇母子公司制或受限制的綜合銀行制，允許多種模式并存。但從防范風險的角度，以下兩種情況必須強制設立金融控股公司制，一是金融機構達到一定資本或資產規模標準之上者，二是同一關系人實質控制兩個以上金融子公司者。

2.認識到金融控股公司是一把“雙刃劍”

選擇金融控股公司進行綜合經營，最大的益處是可實現交叉銷售、節約成本和有效利用資本等。但另一方面，申請者要充分認識到設立金融控股公司后，將會面臨金融監管部門更嚴格的監管，必須具備熟悉銀行、證券、保險等業務的高素質專業管理隊伍，需要承受較高的組建與整合成本，以及準備對有問題的子公司承擔“救助”義務等。

3.慎重選擇完全或部分控股公司

多數國家和地區金融法律或實踐中，一般采取完全控股公司方式。因為一個完全控股公司的管理效率要優于一個部分控股公司。但是，完全與部分控股公司的選擇，必須與一個國家金融制度、生態環境以及企業發展階段相適應。我國金融業的恢復性發展只有20余年時間，尚沒有形成較為成熟的銀行、保險、證券市場主體，絕大多數控股公司都必須從“零”開始設立子公司，且開展新的金融服務所需要的技術和經驗必須靠長期的實踐才能獲得。所以，存在著較高的機會成本。如果采取部分控股公司，則可選擇具有專業特長的戰略合作伙伴，站在“高端”開展業務，同時，部分控股公司還可實現以少量股權控制規模更大的金融資產，增強控股公司資本的控制力，有助于盡快實現整體戰略布局。因此，在我國金融企業專業化市場主體與發達國家相比差距較大的情況下，在多數企業自我約束機制及內部控制機制仍不完善、資本實力依然短缺、資本充足率或償付能力有待進一步提高的情況下，選擇完全或部分控股公司，一定要衡量自身現實條件決定。不過，從長遠看，完全金融控股公司仍是發展趨勢，因為只有如此，方能更利于整合金融集團客戶、人員、機構等資源，滿足客戶多種產品需求，降低機構綜合經營成本，有效利用資本。

參考文獻：

篇11

（一）企業家對資本市場的認識和評價

本次調查了解了企業家對資本市場的基本態度、對風險的認知以及對政策環境和中介服務的評價。

1、企業家認為參與資本市場的機會和風險并存

調查發現，目前企業家對資本市場的認識還是比較客觀的，這體現在：首先，企業家比較認同“借助資本市場可以實現企業跨越式發展”（3.74，括號內數值為得分均值論文格式范文數學小論文，下同。）；其次，企業家也比較認同“資本運作存在很大風險”（3.73）；最后，多數企業家并不認同“企業上市就是獲得了成功”（2.37）這一說法（見表16）。調查表明，多數企業家認為，參與資本市場是機遇與挑戰并存的經營戰略，因此如何趨利避害、揚長避短，并做好收益和風險之間的權衡和評價，是企業家應當思考的重要問題。

2、企業家認為資本市場政策環境和中介服務都有待提高

調查結果顯示，就制度建設方面來說，企業家不太認同“政府在企業融資方面提供了良好的政策環境”（2.82）以及“中介咨詢機構在企業資本運作方面提供了良好的服務”（2.77）的說法（見表16）。這表明，在制度建設和服務方面，政府有關部門和中介咨詢機構還有待提高。

值得注意的是論文格式范文數學小論文，上述分析都具有較強的穩健性和一致性，相關結論在不同地區、不同規模、不同經濟類型和不同行業的企業中基本上都成立。其中，大型企業對“政府在企業融資方面提供了良好的政策環境”這一問題的判斷更為正面（3.07），而中小企業的評價值僅分別為2.84和2.76，這可能與我國政府更重視對大企業的服務、對中小企業的服務還不是很到位有一定關系；不同行業對“政府在企業融資方面提供了良好的政策環境”這一問題的判斷也存在一定的差異，評價最高的是電力、燃氣及水的生產和供應業，評價值為3.11，評價最低的是房地產業，評價值為2.53（見表16）。

表16企業家對資本市場的基本認知（認同程度，5分制）

企業上市

就是獲得了

成功

借助資本市場，可以

實現企業

跨越式發展

政府在

企業融資

方面提供了

良好的

政策環境

資本運作存

在很大風險

中介咨詢機構在企業資本運作方面提供了良好的服務

總體

2.37

3.74

2.82

3.73

2.77

東部地區企業

2.38

3.72

2.81

3.73

2.77

中部地區企業

2.45

3.78

2.93

3.68

2.81

西部地區企業

2.29

3.79

2.72

3.79

2.78

東北地區企業

2.22

3.68

2.81

3.79

2.63

大型企業

2.21

3.71

3.07

3.66

2.94

中型企業

2.33

3.75

2.84

3.74

2.75

小型企業

2.43

3.75

2.76

3.74

2.76

國有獨資企業

2.32

3.71

2.91

3.73

2.90

vs 非國有獨資企業

2.38

3.75

2.81

3.74

2.76

國有控股公司和中央直屬企業

2.35

3.77

2.90

3.68

2.85

vs 民營企業和家族企業

2.37

3.76

2.80

3.74

2.75

農林牧漁業

2.42

3.77

3.02

3.60

2.75

采礦業

2.58

3.81

2.83

3.62

2.94

制造業

2.36

3.74

2.84

3.75

2.74

電力、燃氣及水的生產和供應業

2.42

3.67

3.11

3.68

2.73

建筑業

2.29

3.76

2.70

3.63

2.81

交通運輸、倉儲和郵政業

2.31

3.69

2.90

3.73

2.99

信息傳輸、計算機服務和軟件業

2.32

3.83

2.83

3.68

2.83

批發和零售業

2.34

3.81

2.72

3.85

2.83

住宿和餐飲業

3.09

3.81

3.03

3.73

2.71

房地產業

2.50

3.81

2.53

3.64

2.91

租賃和商務服務業

2.47

3.51

2.80

3.60

2.75

（二）企業家參與資本市場的主要動機

本次調查了解了企業家參與資本市場的主要動機，這些動機既包括日常經營層面的論文格式范文數學小論文，也包括戰略層面的：擴大現有產能、開發新產品、進入新行業、開拓新市場、提升品牌價值、改善企業財務狀況、重組產權和兼并收購、改善公司治理、吸引優秀人才、改進企業管理水平、為創業資本提供退出機制等。

1、多數企業的融資動機仍處于日常經營層面，還沒有提升到戰略層面

調查結果顯示，從總體上來看，企業進行融資的動機主要有擴大現有產能（65.1%）、開發新產品（59.3%）、開拓新市場（51.7%）、提升品牌價值（35.8%）、改進企業管理水平（31.4%）、吸引優秀人才（28.8%）、改善企業財務狀況（27.7%）等。這些融資動機大多屬于企業日常經營層面的融資需求。同時，多數企業的融資動機還沒有提升到戰略層面，只有19.9%的企業認為進行融資是為了“進入新行業”，只有14.9%的企業認為進行融資是為了“改善公司治理”，只有12.9%的企業認為進行融資是為了“重組產權和收購兼并”，只有2.6%的企業認為進行融資是為了“為創業資本提供退出機制”（見表17）。

表17企業進行融資的主要動機（%）

總體

擴大現有產能

65.1

開發新產品

59.3

開拓新市場

51.7

提升品牌價值

35.8

改進企業管理水平

31.4

吸引優秀人才

28.8

改善企業財務狀況

27.7

進入新行業

19.9

改善公司治理

14.9

重組產權、收購兼并

12.9

為創業資本提供退出機制

2.6

其他

2.5

2、大型企業的戰略融資動機比中小企業更強

從不同規?？?，調查結果顯示，大型企業選擇“進入新行業”（25.9%）、“開拓新市場”（55.9%）、“重組產權和收購兼并”（27.9%）、“改善公司治理”（17.9%）等戰略融資動機方面的比重要明顯地高于中小型企業（見表18）。調查表明，大型企業的戰略融資動機更強。

表18不同規模企業進行融資的主要動機（%）

大型企業

中型企業

小型企業

擴大現有產能

66.8

67.0

63.2

開發新產品

54.7

59.0

60.2

開拓新市場

55.9

51.1

51.6

提升品牌價值

32.4

36.6

35.6

改進企業管理水平

27.9

31.4

31.9

吸引優秀人才

22.6

26.8

31.5

改善企業財務狀況

27.1

27.2

28.2

進入新行業

25.9

19.8

19.0

改善公司治理

17.9

15.7

13.6

重組產權、收購兼并

27.9

14.3

9.3

為創業資本提供退出機制

2.1

3.1

2.2

其他

0.9

2.8

2.4

3、國有企業和民營企業的融資動機各有側重

從不同經濟類型看論文格式范文數學小論文，調查結果顯示，23.3%的國有控股公司和中央直屬企業選擇了“重組產權和收購兼并”，要明顯地高于民營企業和家族企業；35.1%的國有控股公司和中央直屬企業選擇了“改善企業財務狀況” ，要高于民營企業和家族企業。而民營企業和家族企業選擇“擴大現有產能”（66.3%）、“開發新產品”（59.7%）、“提升品牌價值”（37%）、“吸引優秀人才”（30.1%）的比重要高于國有控股公司和中央直屬企業（見表19）。

表19不同經濟類型企業進行融資的主要動機（%）

國有獨資企業

非國有獨資企業

國有控股公司和

中央直屬企業

民營企業和

家族企業

擴大現有產能

62.5

65.4

60.4

66.3

開發新產品

49.1

60.1

46.5

59.7

開拓新市場

49.1

51.9

49.8

51.6

提升品牌價值

26.0

36.6

27.3

37.0

改進企業管理水平

30.2

31.5

29.2

32.3

吸引優秀人才

16.8

29.7

17.3

30.1

改善企業財務狀況

33.0

27.3

35.1

27.1

進入新行業

18.2

20.0

19.0

20.3

改善公司治理

15.4

14.9

15.3

14.9

重組產權、收購兼并

21.4

12.3

23.3

11.4

為創業資本提供退出機制

1.4

2.7

1.8

2.5

其他

3.2

2.5

3.3

2.3

調查還發現，不同地區企業之間的融資動機差異并不明顯。由于行業特征的原因，不同行業的融資動機存在一定差異，其中，制造業、信息傳輸、計算機服務和軟件業企業進行融資時，“開發新產品”的動機非常強烈，選擇比重分別為69.5%和70.7%；而電力、燃氣及水的生產和供應業、批發和零售業、租賃和商務服務業企業進行融資時，“開發新產品”的動機不明顯，選擇比重分別為20.6%、21%和19%（見表20）。

表20不同地區和行業企業進行融資的主要動機（%）

擴大現有產能

開發新產品

進入新行業

開拓新市場

提升品牌價值

改善企業財務狀況

重組產權、收購兼并

改善公司治理

吸引優秀人才

改進企業管理水平

為

創業資本提供退出機制

東部地區企業

63.9

60.7

19.7

52.7

34.6

26.8

11.1

15.4

28.3

29.7

2.6

中部地區企業

70.6

58.9

19.8

52.6

40.9

26.7

15.6

13.5

28.2

32.4

2.5

西部地區企業

62.5

53.9

22.1

47.9

33.9

31.9

16.1

15.5

28.1

34.1

1.7

東北地區企業

65.2

61.1

16.2

49.0

34.0

28.3

12.1

13.4

36.4

36.4

4.9

農林牧漁業

63.6

60.2

17.0

51.1

42.0

27.3

8.0

12.5

37.5

31.8

1.1

采礦業

73.6

41.5

39.6

26.4

18.9

28.3

26.4

24.5

13.2

30.2

3.8

制造業

69.9

69.5

18.8

49.8

37.8

25.5

11.8

13.3

28.0

30.7

2.6

電力、燃氣及水的生產和供應業

68.3

20.6

23.8

39.7

17.5

27.0

28.6

12.7

14.3

39.7

1.6

建筑業

70.3

30.9

28.5

57.6

21.8

39.4

5.5

22.4

32.1

33.9

3.0

交通運輸、倉儲和郵政業

61.9

32.1

21.4

64.3

23.8

32.1

22.6

19.0

22.6

34.5

1.2

信息傳輸、計算機服務和軟件業

41.3

70.7

24.0

62.7

42.7

20.0

12.0

12.0

53.3

32.0

1.3

批發和零售業

42.3

21.0

22.1

65.2

27.3

39.0

16.1

18.7

27.7

34.1

2.2

住宿和餐飲業

30.6

33.3

8.3

55.6

55.6

27.8

16.7

30.6

19.4

30.6

2.8

房地產業

57.6

25.8

18.2

59.8

27.3

43.2

20.5

18.9

27.3

32.6

1.5

租賃和商務服務業

21.4

19.0

31.0

54.8

35.7

26.2

11.9

19.0

38.1

19.0

7.1

（三）企業家進行產融結合的主要動機

本次調查了解了企業家進行產融結合的主要動機論文格式范文數學小論文，包括四個方面：為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤，進行多元化經營、降低風險水平，獲得更多信貸支持、增強財務靈活性，以及提高企業家的學習創新能力。

1、企業家進行產融結合的主要動機是獲得更多信貸支持、增強財務靈活性

調查結果顯示，關于企業持有金融機構股份的動機，總體來說，超過半數（50.2%）的企業家選擇了“獲得更多信貸支持、增強財務靈活性”（見表21）。這表明，目前很多企業進行產融結合的動機往往是為了獲得關聯貸款。這一趨勢如果任其發展，可能會產生諸多不利影響，例如：企業系族內部的關聯交易和關聯貸款會導致整個經濟體系的運行質量下降、銀行的不良貸款比例增加、經濟運行風險加大、中小投資者的利益受損。因此，政府的金融監管是非常必要的。

其他主要的產融結合動機還包括：“進行多元化經營、降低風險水平”（35.1%）、“為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤”（22.2%）、“提高企業家的學習創新能力”（21.5%）等（見表21）。調查表明，有不少企業家已經認識到了產融結合所具有的戰略價值論文格式范文數學小論文，即降低資本風險、提升資本回報，并通過參與資本市場、進行產融結合來強化自己的學習創新能力。

表21企業持有金融機構股份的動機（%）

總體

獲得更多信貸支持、增強財務靈活性

50.2

進行多元化經營、降低風險水平

35.1

為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤

22.2

提高企業家的學習創新能力

21.5

其他

8.9

2、中西部地區企業產融結合的信貸融資動機比其他地區更強

從不同地區看，中西部地區企業選擇“獲得更多信貸支持、增強財務靈活性”的比重分別為65.4%和63.2%，要明顯地高于東北地區；選擇“為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤”的比重分別為16.8%和14.8%，要明顯低于東部和東北地區企業；選擇“進行多元化經營、降低風險水平”的比重分別為30.3%和29.7%，要低于東部和東北地區企業；選擇“提高企業家的學習創新能力”的比重分別為17.8%和19.4%，要明顯低于東部和東北地區企業（見表22）。

表22不同地區企業持有金融機構股份的動機（%）

東部地區企業

中部地區企業

西部地區企業

東北地區企業

為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤

25.7

16.8

14.8

26.2

進行多元化經營、降低風險水平

37.5

30.3

29.7

45.2

獲得更多信貸支持、增強財務靈活性

43.3

65.4

63.2

28.6

提高企業家的學習創新能力

23.2

17.8

19.4

23.8

其他

9.0

6.3

11.0

11.9

3、多元化經營是大型企業產融結合的首要動機

從不同規模看，大型企業選擇“進行多元化經營、降低風險水平”的比重最高，為50.4%，選擇“為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤”的比重為28.8%，均高于中小企業；而選擇“獲得更多信貸支持、增強財務靈活性”的比重為40.8%，要低于中小企業（見表23）。

表23不同規模企業持有金融機構股份的動機（%）

大型企業

中型企業

小型企業

為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤

28.8

22.5

20.4

進行多元化經營、降低風險水平

50.4

35.9

30.4

獲得更多信貸支持、增強財務靈活性

40.8

51.6

51.1

提高企業家的學習創新能力

20.0

20.1

23.3

其他

8.0

9.3

8.7

從不同經濟類型看論文格式范文數學小論文，民營企業和家族企業選擇“為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤”的比重為21.5%，要低于國有控股公司和中央直屬企業；選擇“進行多元化經營、降低風險水平”的比重與國有控股公司和中央直屬企業沒有明顯差別；選擇“獲得更多信貸支持、增強財務靈活性” 和“提高企業家的學習創新能力”的比重分別為52.5%和22.4%，要高于國有控股公司和中央直屬企業（見表24）。

從不同行業看，由于行業特征的原因，不同行業的產融結合動機存在一定差異。其中，農林牧漁業和采礦業選擇“提高企業家的學習創新能力”的比重相對較低，分別為4.2%和5.3%；電力、燃氣及水的生產和供應業企業選擇“為剩余產業資本尋求出路，獲取更高利潤”的比重相對較低，為7.1%（見表24）。

表24不同經濟類型和行業企業持有金融機構股份的動機（%）

為剩余產業

資本尋求

出路、獲取

更高利潤

進行多元化

經營、降低

風險水平

獲得更多

信貸支持、

增強財務

靈活性

提高企業家

的學習創新

能力

其他

國有獨資企業

23.0

31.1

57.4

16.4

9.8

vs 非國有獨資企業

22.0

35.3

50.1

21.6

8.7

國有控股公司和中央直屬企業

26.4

37.3

45.5

14.5

14.5

vs 民營企業和家族企業

21.5

35.4

52.5

22.4

6.8

農林牧漁業

12.5

33.3

83.3

4.2

12.5

采礦業

31.6

52.6

57.9

5.3

5.3

制造業

21.2

31.0

52.1

22.8

8.7

電力、燃氣及水的生產和供應業

7.1

35.7

57.1

14.3

14.3

建筑業

20.0

53.3

40.0

28.9

8.9

交通運輸、倉儲和郵政業

29.4

23.5

35.3

23.5

11.8

信息傳輸、計算機服務和軟件業

41.2

76.5

17.6

17.6

11.8

批發和零售業

27.5

39.2

45.1

15.7

3.9

住宿和餐飲業

16.7

66.7

16.7

41.7

8.3

房地產業

19.6

39.1

60.9

17.4

8.7

租賃和商務服務業

33.3

50.0

篇12

自國資委于2003年成立之后所通過的法規或規章，比如《企業國有資產監督管理暫行條例》和《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》（下文簡稱“3號文”）等，均未將金融類國有企業納入其中（3號令雖然是國資委與財政部聯合，但不論是國資委還是財政部均認為該規定不能直接適用于金融企業國有資產）。

該法所體現對金融企業國有資產的監管，其一是第11條第二款“國務院和地方人民政府根據需要，可以授權其他部門、機構代表本級人民政府對國家出資企業履行出資人職責”，以兜底的方式囊括了國資委之外的其他監管部門；其二是第76條“金融企業國有資產的管理與監督，法律、行政法規另有規定的，依照其規定”，在肯定了金融類國有企業監管的一般性特征的同時，為金融類企業的特殊立法規定留出了缺口。

二、定義“企業改制”，弱化對次級企業的直接監管

《企業國有資產法》有一個比較明顯的創新，就是明確定義了“企業改制”，僅含三種情形：一是國有獨資企業改為國有獨資公司；二是國有獨資企業或公司改為國有控股公司或非國有控股公司；三是國有控股公司改為非國有控股公司。除此之外，不影響控股地位的國有資產轉讓行為均不屬于“企業改制”。該法定義“企業改制”當然具有多方面的影響，其中之一可能就是加強對涉及控股地位等國有股權轉讓的監管，同時弱化對不涉及控股地位等國有股權轉讓的監管。但這一點在該法中并沒有明文支持，有待后續規定的進一步明確。

另外，對于次級企業監管的弱化，則早在2003年國資委3號文中就有了體現。該文規定，所出資企業決定其子企業的國有產權轉讓，其中，重要子企業的重大國有產權轉讓，需要同級國資部門會簽財政部門后批準?？梢姡瑢τ谄髽I轉讓其間接持有的國有股權，一般來說不再需要行政審批，而只需要作為其股東的一級國有企業同意即可。

三、以完善公司治理的方式保護企業國有資產

注重以完善公司治理的方式來實現對企業國有資產的保護，可以算是《企業國有資產法》又一個較突出的特點和創新了，其17條第二款便規定國家出資企業應當依法建立和完善法人治理結構，建立健全內部監督管理和風險控制制度。

該法的第34條和40條規定，重要的國有獨資企業、國有獨資公司、國有控股公司的合并、分離、解散、申請破產等，以及企業改制，在“履行出資人職責的機構在做出決定或者向其委派參加國有資本控股公司股東會會議、股東大會會議的股東代表做出指示前，應當報請本級人民政府批準”。這表明，涉及國有企業分立、合并、解散、破產、改制等重大行為的，政府審批行為在時間上先于股東大會決議。而在此之前的各項文件均無此規定，相反，3號文甚至要求政府審批的報批文件中就包括公司內部決議文件。

此外，《企業國有資產法》還專節規定了與關聯方交易的限制性條件，也是保護國有資產制度上的一項創新。并且其72條規定，在涉及關聯交易、國有資產轉讓等交易活動中，當事人惡意串通，損害國有資產權益的，該交易行為無效。在這里，我們看到了《公司法》第22條的身影，可以說，這是《企業國有資產法》在防止國有資產流失的同時，與《公司法》在某種程度上的契合。

四、《企業國有資產法》框架下的國有產權轉讓問題舉要

（一）轉讓方式

國務院于2003年和2005年分別轉發的國資委文件《關于規范國有企業改制工作意見的通知》和《關于進一步規范國有企業改制工作的實施意見》中，也進一步明確，國有企業改制包括“轉讓國有控股、參股企業國有股權或者通過增資擴股來提高非國有股的比例”，并且需要履行審批、評估、公開交易等程序性要求。

可見，以認購增資形式稀釋國有股權的，屬于轉讓國有資產的形式之一。在實際操作中，非國有資產認購國有企業的增資擴股導致國有股權比例下降，同樣適用國有資產轉讓的相關規定。

（二）轉讓批準

在目前階段，國有資產轉讓的批準主體包括各級監管部門和所出資企業，即一級企業。其中，對于各級政府直接出資的一級國有企業，由該級政府的國資監管部門批準；對于其間接持股的次級企業，由該一級企業批準，而不再由國資監管機構直接審批。當然，符合特定條件的還需要報同級政府批準。

（三）清產核資

《企業國有資產法》所述“企業改制”并非2002年《利用外資改組國有企業》所稱改組國有企業，后者并沒有國有產權轉讓前后的控股要求，范圍更大。而此前相關規定要求進行清產核資的范圍也較新法為廣。其中3號文規定，企業國有產權轉讓事項經批準或者決定后，轉讓方應當組織轉讓標的企業按照有關規定開展清產核資。

在上述情況下，上位法的“企業改制”與下位法的“國有企業改組”的內涵和外延如何協調，不符合“企業改制”的國有資產轉讓是否有可能免去清產核資程序等等，這些問題也許還有待進一步的解釋。

（四）資產評估

資產評估，通過提供客觀價值標準的方式防止國有資產的賤賣，是從交易價格角度保護國有資產的有效方法。《企業國有資產法》第47條對資產評估的規定為：“國有獨資企業、國有獨資公司和國有資本控股公司合并、分立、改制、轉讓重大財產，以非貨幣財產對外投資，清算或者有法律、行政法規以及企業章程規定應當進行資產評估的其他情形的，應當按照規定對有關資產進行評估。”目前，非金融類國有企業資產評估適用的辦法是2005年國務院國資委的《企業國有資產評估管理暫行辦法》。根據該辦法，國有資產評估實行核準制和備案制相結合的制度。

國有資產評估的備案制，整體上來說實行“誰批準，誰備案”的制度，即由國務院國資委批準的經濟行為涉及的資產評估項目，由國務院國資委負責備案；經國務院國資委所出資企業（即中央企業）批準的經濟行為涉及的資產評估項目，由該所出資企業（中央企業）備案；地方國有資產監督管理機構及其所出資企業的資產評估項目備案工作分工，由地方國有資產監督管理機構根據當地實際情況自行規定。

而金融類國有企業的資產評估，目前僅有2001年財政部頒布的《國有資產評估管理若干問題的規定》。根據筆者向財政部金融司咨詢的結果，有關金融類國有資產評估的規定正在制定中，而實踐中基本上還是參照國資委的文件操作。

需要注意的是，經過評估并經認可或核準的價格為交易價格的依據，當交易價格低于評估價格90%的時候，必須暫停交易，待獲得原批準機構同意后方可繼續交易。

（五）公開交易

《企業國有資產法》第54條規定，國有資產轉讓應當遵循等價有償和公開、公平、公正的原則。除按照國家規定可以直接協議轉讓的以外，國有資產轉讓應當在依法設立的產權交易所公開進行。此前，在2002年《利用外資改組國有企業》、2003年3號文、2004年《關于企業國有產權轉讓有關問題的通知》、2006年《關于企業國有產權轉讓有關事項的通知》、［2003］96號（轉發）和［2005］年60號（轉發）等諸多文件中均明文規定了公開市場交易制度，并且規定選擇產權交易所不受行政區劃的限制。

需要注意的是，不論《企業國有資產法》還是上述其他文件，均在要求公開交易的情況下，為協議轉讓國有資產留出了缺口（需要履行特別的批準程序）。2006年《關于企業國有產權轉讓有關事項的通知》列出了允許協議轉讓的條件：

（1）關系國民經濟關鍵行業的，轉讓后仍保持國有控股；（2）如果轉讓行為發生在所出資企業內部，則轉讓方和受讓方應為所出資企業或其全資、絕對控股企業。

篇13

1.我國現行的金融分業監管模式不符合世界金融業的發展方向

從世界金融業的發展方向來看，隨著混業經營趨勢的增強，金融業統一監管是基本的趨勢。英國在1986年通過了《1986年金融服務法》，開始進行全面的金融改革，允許銀行兼營證券業務，形成多元化綜合金融企業集團。日本在1998年通過了《金融體系改革一攬子法》，允許各金融機構跨行業經營各種金融業務。美國在1999年通過了《1999金融服務現代化法案》，該法廢止了已實行了60多年之久的《格拉斯一斯蒂格爾法》，允許銀行、證券公司和保險公司以控股公司的方式相互滲透，廢除了金融業分業經營制度。與混業經營的趨勢相適應，越來越多的國家和地區轉向了統一監管模式，1996年以后，澳大利亞、冰島、韓國、英國、日本都開始實行統一監管模式。美國《1999年金融現代化法案》賦予了美聯儲對金融控股公司的監管權力，使美聯儲成了能同時監管銀行、證券和保險行業的惟一一家聯邦機構，金融統一監管己若隱若現。

2.國內混業經營趨勢的加強使分業監管的業務基礎發生變化

目前，我國己形成以商業銀行為主體的現代化金融體系，金融結構也趨于復雜，金融機構的業務邊界逐漸模糊，分業監管模式的有效性受到嚴重挑戰。混業經營在增強各金融機構競爭力的同時也加劇了金融風險。在分業監管體制下，多頭監管往往不能及時發現風險和有效控制風險，容易導致監管疏漏和監管缺位同時并存。

3.分業監管無法適應金融控股公司的發展

當前，我國的金融控股公司主要有兩種模式:一是非銀行金融機構控股模式，比較典型的有光大集團和中信集團等。二是產業資本控股模式，比較典型的有山東電力集團、海爾集團等。金融控股公司的出現，淡化了金融業各類業務的嚴格界限，推動了金融資本與產業資本的滲透和融合，在分業監管體制下，難以對其進行有效監管，存在的主要問題有:

(1)增加了監管的成本。管制是有成本的，直接成本包括維持監管活動的費用，間接成本是被監管行為的執行成本。在目前的分業監管體制下，各監管機構對該公司各金融機構存在重復檢查和報告要求，加大了監管活動的成本，也加重了金融控股公司的執行成本。監管隊伍龐大，監管成本高，監管效率低。

(2)各監管機構信息不能共享，難以溝通和協調。各監管機構直屬國務院，在法律上是獨立的平級主體，不存在上下級關系，各監管機構之間彼此獨立行動，信息不能共享，不能綜合評估金融控股公司的風險。國務院實際上成了監管部門的信息匯總處理中心，高層決策部門獲得的是銀行、證券、保險等金融機構的分業信息，難以獲得各監管機構對該公司銀行、證券、保險等金融機構的綜合評估和總體判斷。

(3)監管真空。由于各監管機構實行垂直管理，條塊分割，加之監管目標不完全一樣，金融控股公司不同的業務主體在業務交叉中鉆分業監管的空子，導致監管疏漏。隨著控股公司各金融機構的業務交叉滲透和相互融合，分業監管機構已不能完全覆蓋一些新型的金融機構，一些金融機構還逃避監管，產生“監管套利”行為，游離于法律和監管之外。

4.分業監管模式不利于監管業務多元化的外資金融機構

當前，外資金融機構已成為我國金融體系的重要組成部分。外資金融機構實行混業經營，一些銀行集團的商業銀行業務、證券業務雖然是兩塊牌子或兩家機構，但同屬一個集團，可以互通信息、人員、調撥資金，我國分業監管模式難以對其可能出現的道德風險和逆向操作進行有效監管。

二、統一金融監管的優勢

1.統一金融監管模式順應了金融控股公司發展的需要

金融控股公司是指至少參與銀行、證券和保險中兩個以上業務的機構，而且其業務往往跨國經營，這就促使監管當局尋找更有效的途徑有對其進行監管。如果對其采用分業監管，讓入懷疑不能從總體上衡量整個集團的風險；不能確保各分業監管之間沒有縫隙或漏洞；不能根除一些集團內的風險 ；也難于防止集團內某個機構危機和風險的擴散。當然，多個分業監管機構協調工作對金融集團進行監管也是可能的，但統一監管將能通過強制性，更好地保證監管工作的協調和信息共享，更容易堵塞監管漏洞和消除重復監管，也有助于國際監管的合作，因為各國之間只有一個監管聯系，省去了很多麻煩。

2.統一金融監管模式能較好地解決金融機構套利行為

隨著金融混業的發展，金融產品和金融機構之間的界線日漸模糊，出現了提供類似金融產品的金融機構卻歸口完全不同的部門監管。由于不同監管部門監管要求的差異，會導致某些被監管者在提供特定服務或產品時具有競爭優勢，從而引發監管套利行為。 如果監管套利行為很普遍的話，各獨立監管機構為避免監管客戶的轉移和流失就會競相減輕監管負擔，從某些方面看這種競爭是有利的，但如果造成原有審慎性監管被削弱的話，卻不容忽視。而統一監管模式能較好地解決上述問題。當然，從金融創新的角度看，適當的監管套利行為應該鼓勵，但應最大限度地降低出現系統性危機的風險。

3.統一金融監管模式更有利于提高監管效率

監管效率是指由規模經濟帶來監管成本的降低而引發的效率提高。盡管一個監管組織的規模經濟很難以測量，但一般說來，較大規模的組織更有利于勞動力的專業化分工和投入品的集約化應用等。表現在統一監管模式中，就是可以從共享基礎設施、管理，以及輔助設施等方面節約成本，克服分業監管模式中相關的重復建設。另外，對于混業經營的被監管金融機構而言，其面臨單一監管機構，可以節約被重復監管的成本。Hawkeby (2000)認為，將多個分離的監管機構合并為一個機構獲得的規模報酬將會使得執行監管的成本下降成為可能。據Briault (1999, 2001)研究表明，1998年～2002年的四年間FSA每年的預算都在減少。對于社會公眾而言，單一的組織結構簡單的監管機構，更有利他們對監管機構的識別，降低社會公眾識別、求訴的成本。

4.統一金融監管模式增強了監管彈性

從監管法令的角度來看，統一監管模式更具彈性。在分業監管模式下，為明確各方的責任，就需要對各機構的監管權限和責任進行清晰的、詳盡的界定，但又不可能事先對市場發展做出準確的預期。所以各個獨立的法定監管機構所依據的法令會在其處理特殊問題時留下管理權的不確定性，尤其當新的金融產品或機構出現而最初并沒有在法律中規定時。而在統一監管模式下，只需作原則性和概念性的規定，可以為監管制度的發展提供更大的靈活性。法令的靈活性使監管當局能夠及時、準確地對市場發展或創新做出反應，并有效防范市場風險。此外，法令的不完備使得分業監管機構的監管領域存在著不可避免的交叉和漏洞，這樣各自的監管目標和責任不明確或不一致會造成各監管機構間的沖突。不過，即使各監管機構能有效的承擔各自的監管責任，但匯總起來未必能達到和諧一致的監管效果，在這種情況下，統一監管模式就有明顯的優勢。

5.統一金融監管模式能較好的改善職責

分業監管模式下，在職責和權限上各監管機構可能存在重疊，因此，監管者之間有可能相互推諉責任，很難讓其中一個機構對出現的問題負責。而統一監管由于其管理結構單一，對于政府官員、產業界和公眾來說，除了這個監管機構外，沒有其他機構對金融監管事務負責了。

三、金融監管模式變革的路徑選擇

統一監管的最終實現，不是一蹴而就的事情，要根據國內金融業混業經營的程度分兩個階段最終實施。

第一階段，即現階段。目前由于我國銀行、保險、證券等金融機構的業務基本上處于合作階段，跨行業的金融產品比較少，因此，跨行業的監管問題較少且相對簡單。當前的任務主要是對國內日益發展的金融控股公司建立相應的監管制度體系。據此，構建我國雙層的金融監管體系（見圖1）。建立國務院直屬的國家金融監管局，由其負責對金融控股公司的經營實施整體的綜合監管。國家金融監管局有其獨立的組織體系與行政設置，其功能主要在于加強統一監管，增進信息溝通，提高綜合監管能力，防止監管漏洞。而銀監會、證監會、保監會依舊按照分業監管的原則對銀行業、證券業、保險業及金融控股公司各相關子公司業務實施專業化監管。國家金融監管局有權對上述分業監管機構的職責和爭議予以界定和仲裁。通過建立這種雙層的金融監管模式，一方面可以確保在現行分業監管體制下對金融控股公司各子公司實施有效的分業監管，另一方面在明確了金融控股公司的主要監管職能部門后，不僅能夠使銀行、證券、保險三個監管部門在協調金融控股公司監管上形成制度化，而且又有利于加強對金融控股公司總部的監管，尤其是對其各子公司之間的關聯交易，以及財務狀況實施重點監管，將金融控股公司蘊藏的風險盡可能降到最低限度。 通過上述組織設計，應可有效解決我國在向混業經營轉變過程中混業和分業經營行為并存而引發的監管難題。

第二個階段，如果金融控股公司已經成為我國金融機構主要的組織形式時，將銀監會、證監會、保監會三大監管機構成為國家金融監管局的內部分支部門，由此，國家金融監管局將成為我國惟一的金融監管機構。國家金融監管局負責對金融控股集團公司進行監控，其下設置的各個金融行業的監管部門負責對金融控股集團公司旗下各分業經營公司的監控，這樣，金融監管機構的設置成本和協調成本都大大降低，提高了對金融業的監管效率。 (見圖2)

依據金融業混業經營的程度，按“二步走”設想對金融監管組織結構加以變革，最終實現統一金融監管。

參考文獻:

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