引論：我們?yōu)槟砹?3篇國際金融研究論文范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
考察晚近的國際經(jīng)濟生活，其發(fā)展動向和顯著特征表現(xiàn)為經(jīng)濟的全球化。在20世紀的最后20年里，經(jīng)濟全球化的趨勢已明確無誤地展現(xiàn)在世人面前。作為全球化浪潮在經(jīng)濟層面上的表現(xiàn)，經(jīng)濟全球化主要以商品、服務、技術和資金大規(guī)模跨境流動以及各種生產(chǎn)要素的全球配置與重組為特征。經(jīng)濟全球化是經(jīng)濟市場化和國際化的延伸和必然要求，反映了世界各國經(jīng)濟依存度的日益加深。從內(nèi)容上看，經(jīng)濟全球化可以分為生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化、投資全球化和金融全球化等。金融全球化是經(jīng)濟全球化的核心內(nèi)容和高級發(fā)展階段。這是由晚近世界經(jīng)濟發(fā)展的另一特點-經(jīng)濟的金融化所決定的。所謂經(jīng)濟的金融化，是指實物經(jīng)濟被金融經(jīng)濟所取代，社會資產(chǎn)的金融資產(chǎn)化程度不斷加深，國家間的經(jīng)濟關系日益深入地表現(xiàn)為國際金融關系，如國際債權債務關系、國際股權股利關系、國際委托關系、國際風險保險關系等；金融因其更適合“數(shù)字化”和“終極市場”而成為經(jīng)濟生活中一個核心性、主導性和戰(zhàn)略性的要素，對社會經(jīng)濟的各個領域、各個層面的滲透和影響不斷增強。隨著經(jīng)濟金融化程度的加深，經(jīng)濟的全球化突出地表現(xiàn)為金融的全球化。
所謂金融全球化，是指國家或地區(qū)在金融業(yè)務、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢，表現(xiàn)為貨幣體系、資本流動、金融市場、金融信息流動、金融機構等要素的全球化以及金融政策與法律制度的全球化等。金融全球化一方面構成經(jīng)濟全球化的應有之義，是生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化和投資全球化發(fā)展的必然要求和自然結果，并與生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化和投資全球化之間交互作用、交互影響。另一方面，金融全球化又因金融的特質和發(fā)展狀況而具有自身獨特的內(nèi)容和運行規(guī)律。
首先，從金融全球化的歷史進程看，金融全球化并不是晚近伊始的新生事物，而是一個一直處于進行之中的發(fā)展過程，是金融一體化在全球范圍內(nèi)的不斷擴展與深化。這一過程不是均勻展開和一蹴而就的，而是具有時間上的階段性、空間上的地域性、結構上的非均衡性特點。金融全球化趨勢早在20世紀60、70年代就初見端倪，80年代以后迅速推進，90年代至今則因更加充分地展開了其多樣化的內(nèi)容而進入階段。在空間上，金融全球化可表現(xiàn)為區(qū)域化，金融全球化在一定程度上就是金融區(qū)域化推進和作用的結果。金融的區(qū)域化和全球化從先后繼起到同步運行，彼此間既融合又排異的互動發(fā)展，成為晚近世界金融發(fā)展的一道風景線。金融全球化發(fā)展的另一個顯著特點是涉及的主體范圍不斷擴大，由發(fā)達國家逐漸向發(fā)展中國家擴展。但這一進程是不均衡的，不同的國家和地區(qū)參與金融全球化的程度不同，享受到的利益也不同，金融發(fā)展速度有快有慢。發(fā)達國家及其跨國金融機構在金融全球化進程中居于主導地位，是金融全球化的規(guī)則制定者和主要獲益者。發(fā)展中國家特別是最不發(fā)達國家在金融全球化進程中則經(jīng)常處于被動的、受制約的地位，面臨著“邊緣化”和“第四世界化”的威脅，一般較少地分享到金融全球化的利益，而較多地受到金融全球化浪潮的沖擊。
其次，從影響金融全球化的因素看，除跨國生產(chǎn)、貿(mào)易、投資和科技進步等實體經(jīng)濟因素對金融全球化的推動外，跨國金融機構的全球擴展和全能化運作為金融全球化構造了微觀組織基礎，層出不窮的金融創(chuàng)新和日益激烈的金融競爭為金融全球化提供了持續(xù)的技術支持和發(fā)展動力；自20世紀70年代起在世界范圍廣泛興起的金融自由化浪潮，因打破了資本跨國流動的政策，使金融交易的市場空間進一步突破國家和地域的界限，為金融的全球化發(fā)展提供了制度上的保證。
第三，從金融全球化的內(nèi)容看，金融全球化是指國家或地區(qū)在金融業(yè)務、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢。金融全球化的各種構成要素之間相互作用、相互影響，使得各國的金融資源可以在各個層次上以多種形式轉移、劃撥、融合和互動，金融創(chuàng)新日趨活躍，全球資金光速流動，金融領域的國際競爭異常激烈，可謂是21世紀國際經(jīng)濟競爭的最主要領域之一。金融全球化一方面加劇了金融競爭，促進了金融效率、經(jīng)濟發(fā)展和人類的福利，但另一方面它又具有負效應，它使金融風險明顯加大，金融波動通過一體化的市場得以迅速傳導，局部的金融災難動輒演化成為地區(qū)性、全球性金融危機甚至經(jīng)濟危機。“一榮俱榮、一損俱損”成為當代國際金融生活的寫真。在金融全球化的形勢下，每個國家的金融均成為國際金融的有機組成部分，單個國家對經(jīng)濟的宏觀調控能力明顯削弱，國際金融市場的失靈現(xiàn)象不時出現(xiàn)。
第四，從金融全球化的運行看，一方面，世界金融發(fā)展已經(jīng)歷了中介金融、信用金融和資本金融三個階段，目前正在步入產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展階段。從其產(chǎn)業(yè)地位看，金融不僅是第三產(chǎn)業(yè)中的獨立組成部分，而且日漸成為第三產(chǎn)業(yè)中的龍頭產(chǎn)業(yè)。與產(chǎn)業(yè)化相伴生和相適應，世界金融發(fā)展又衍生出工程化、信息化、混業(yè)化、網(wǎng)絡化等特點，對傳統(tǒng)的金融管理體制、金融經(jīng)營理念等產(chǎn)生強大的沖擊。另一方面，這一時期的金融運行不再是簡單地從屬、外生、決定于實體經(jīng)濟，而是在相融、適應、內(nèi)生于實體經(jīng)濟的同時，在很大程度上表現(xiàn)為獨立、超越、背離于實體經(jīng)濟的特點，表現(xiàn)出強烈的符號性和虛擬性。據(jù)統(tǒng)計，目前在巨額的國際資本流動中，只有10%與實體經(jīng)濟有關。而與實體經(jīng)濟運動無關的國際資本流動大量屬于投機性資本流動，其全球游蕩和肆意攻擊成為威脅世界經(jīng)濟金融穩(wěn)定的重要因素。再者，隨著金融全球化的深化，全球金融市場間的相關度提高，經(jīng)濟大國通過金融渠道對世界經(jīng)濟施加影響更為便利和直接，已超出了貿(mào)易、投資等傳統(tǒng)渠道對世界經(jīng)濟發(fā)生的影響。經(jīng)濟發(fā)展落后的國家在經(jīng)濟、金融發(fā)展方向和進程等方面往往被迫依從于發(fā)達國家的戰(zhàn)略利益，致使金融全球化的運行結果在一定程度上顯示為個別金融霸權主宰的金融全球化。
金融全球化對國際金融法的影響
顯然，當經(jīng)濟全球化發(fā)展到金融全球化階段，其深度和廣度已然大大推進。實踐證明，晚近世界經(jīng)濟發(fā)展所表現(xiàn)出來的上述趨勢是一個不可逆轉的自然歷史過程，并已對或正在對國際政治、經(jīng)濟、法律和文化生活發(fā)生著廣泛的影響。國際金融法作為國際經(jīng)濟法的重要組成部分，作為國際經(jīng)濟生活的調整器和控制機制，植根于國際經(jīng)濟生活并靈敏地回應著國際經(jīng)濟生活。全球經(jīng)濟環(huán)境的上述變化對國際金融法勢必也會發(fā)生重大影響，簡析如下：
第一，金融全球化凸顯了國際金融法的地位。金融全球化作為經(jīng)濟金融化的結果，深刻地揭示了金融在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的核心地位和作用，如金融在全球市場資源配置中的核心地位和作用、金融在國家經(jīng)濟運行和宏觀調控中的樞紐地位和作用等，對于全球的法制體系產(chǎn)生了深遠的影響。它使國際金融法在當代社會經(jīng)濟即金融經(jīng)濟中的地位和作用日益上升，成為調整國際經(jīng)濟關系的最重要的法律部類之一，在國際經(jīng)濟法中逐漸占據(jù)核心地位。反映在國際經(jīng)濟法的研究上，表現(xiàn)為學者們研究重心的轉移。在20世紀70年代末，國際經(jīng)濟法還是以研究國際直接投資的法律問題為中心，輻射國際貿(mào)易、國際貨幣等領域的研究；到80年代末，學者們的研究重心就開始轉向以研究國際金融的法律問題為中心，輻射國際投資、國際貿(mào)易等領域的法律問題。從國家層面考察，金融全球化對各國的國內(nèi)法制也具有深刻的影響：一方面，金融法在各國法律體系中的地位和作用日漸凸顯，金融法發(fā)達與否已成為衡量現(xiàn)代各國經(jīng)濟環(huán)境優(yōu)劣的重要標志，以及國家法律、文化乃至社會文明程度的重要標準。如果一國的金融監(jiān)管體系比較健全，金融法制比較完備，就可以推定該國具有較強的抗風險能力，推定其經(jīng)濟和社會環(huán)境相對安全和穩(wěn)定，那么該國就可能成為人氣旺盛的“網(wǎng)站”，吸引大量國際資金的流入。另一方面，金融全球化使得金融和金融業(yè)在國家經(jīng)濟中的重要性日益上升，使金融法成為各國法律體系中最富特色的一個組成部分。金融業(yè)所具有的顯著的系統(tǒng)性、宏觀調節(jié)性和時間信用性等特點，在一定程度上影響和改變著傳統(tǒng)的法律觀念和制度設計。相應地，現(xiàn)代金融法較之其他部門法，更加重視維護貨幣資金的使用權，更加重視鼓勵和保障金融資產(chǎn)的跨國流動，更加重視營建信用環(huán)境、契約環(huán)境、產(chǎn)權環(huán)境和會計環(huán)境等金融業(yè)發(fā)展之必要環(huán)境。此外，現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展還呈現(xiàn)出機構國際化、體制混業(yè)化、資產(chǎn)證券化、業(yè)務創(chuàng)新化等特點，這些特點使金融法成為當前各國法律體系中發(fā)展最快、最活躍的法律部門之一。[next]
第二，金融全球化拓寬了國際金融法的范圍。在金融全球化背景下，跨國銀行及各類金融機構迅速發(fā)展，國際信貸和國際證券融資規(guī)模持續(xù)擴大，國際金融市場、國際金融工具和國際金融服務方式不斷創(chuàng)新，發(fā)展中國家更多地參與國際金融活動，國際金融關系無論在主體范圍方面還是客體范圍方面都得到極大的擴展，并呈現(xiàn)出纏結交叉、異化衍生、變幻莫測的特點。國際金融關系的多樣化和復雜化，客觀上要求國際金融法擴大調整范圍、改進調整方法，隨著國際金融關系的發(fā)展而發(fā)展。例如，伴隨國際保付業(yè)務的興起，國際保理聯(lián)合會（FCI）的《國際保付通則》（1987年制訂、1997年最新修訂）與國際統(tǒng)一私法協(xié)會的《國際保付公約》（1988年正式通過）相繼問世；隨著互換、期權、票據(jù)發(fā)行便利、遠期利率協(xié)議等金融工具的出現(xiàn)，巴塞爾委員會與國際證監(jiān)會組織聯(lián)合了1994年《衍生工具風險管理指南》、1998年《關于銀行與證券公司的衍生交易的監(jiān)管信息框架》等建議案；隨著廣泛從事銀行、證券、保險業(yè)務的金融企業(yè)集團的出現(xiàn)，由巴塞爾委員會、國際證監(jiān)會組織、國際保險業(yè)監(jiān)管協(xié)會三方組成的“聯(lián)合論壇”（theJointForum）于1999年推出了一套《多元化金融企業(yè)集團的監(jiān)管》文件。晚近國際金融創(chuàng)新的層出不窮勢必要求國際金融法制度跟進創(chuàng)新，從而導致國際金融法的調整范圍不斷擴大，迄今已涵蓋國際銀行、國際證券、國際保險、國際信托等國際金融的各個領域，所管轄的金融市場由傳統(tǒng)市場擴大到歐洲債券市場、歐洲貨幣市場、期貨市場、期權市場等新興市場。由于全球化使得國際金融關系變得復雜多樣，促使國際金融法在調整方法上不斷嘗試、改進和發(fā)展。例如，各國金融監(jiān)管立法和實踐越來越強調金融監(jiān)管的有效性，體現(xiàn)在監(jiān)管思路和方法上就是發(fā)生了如下變化：由全局性管制為主向日常性監(jiān)督為主轉變，由質性金融控制機制向質性與量性相結合的金融控制機制轉變，由事后監(jiān)管向涵蓋事前、事中和事后的全程監(jiān)管轉變，由針對個案的被動型業(yè)務監(jiān)管向系統(tǒng)性的主動型全面風險管理轉變，由東道國當局單一監(jiān)管向東道國與母國當局合作監(jiān)管轉變。
第三，金融全球化促進了金融法的統(tǒng)一化和協(xié)調化。首先，金融全球化所帶來的金融業(yè)務的規(guī)模化與國際化、金融市場的全球化和資本流動的自由化，必然要求沖破地域性金融管制的藩籬以獲得更大的發(fā)展空間，從而沖擊了國別金融制度壁壘，推動了各國金融政策和法制的國際化；其次，金融全球化意味著金融交易量增多、金融風險擴大，為了保障金融交易的有序和安全、防范金融風險的發(fā)生和擴大，各國一方面加快本國的金融法治建設，另一方面積極參與國際金融合作與交流，參與多邊金融談判和條約締結，在這一過程中不同程度地放棄或讓渡金融，由此促進了金融法的統(tǒng)一化。例如，各國金融服務業(yè)的規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展及其對世界經(jīng)濟的深層次影響，促使跨國金融服務立法納入法律統(tǒng)一化進程，最終導致WTO《服務貿(mào)易總協(xié)定》及其金融附件、《全球金融服務貿(mào)易協(xié)議》等條約和協(xié)議的問世。從此，140多個國家和地區(qū)在金融服務業(yè)的市場開放方面必須承擔相應的國際義務，必須對照WTO金融服務貿(mào)易法和其承諾對相關國內(nèi)法進行“立改廢”。我國為履行入世承諾，于2001年底頒布對《外資金融機構管理條例》及實施細則進行破舊立新，就是一個典型例證。面對日益激烈的全球金融競爭，各國在金融實踐中還積極移植和引進他國先進立法，競相采行金融慣例規(guī)則，以重塑或改善本國的金融投資環(huán)境，促進金融交易安全與發(fā)展，并避免本國金融業(yè)遭受歧視性待遇而陷入籌資難、進駐難的被動境地。各國的自發(fā)行動不僅促進了金融統(tǒng)一慣例的形成和發(fā)展，而且也促進了各國金融交易規(guī)則和監(jiān)管制度的趨同。研究表明，近20年來，國際金融慣例取得了長足發(fā)展，內(nèi)容廣泛涉及國際貨幣兌換、國際商業(yè)貸款、國際證券交易、國際支付結算、國際融資擔保等各個領域，特別是催生了一大批金融監(jiān)管的行業(yè)性慣例，如國際銀行業(yè)監(jiān)管的巴塞爾原則和標準、國際證券業(yè)和保險業(yè)監(jiān)管的原則和規(guī)則。各國金融監(jiān)管當局在實踐中自覺貫徹和推行這些慣例和標準，其結果是各國金融監(jiān)管制度表現(xiàn)出相當程度的相似性。
此外，近年來國際貨幣基金組織等重大國際經(jīng)濟組織職能和作用的演變、相互間金融交流與合作的加強，以及各類區(qū)域性金融組織在推動區(qū)域金融法治方面的活躍表現(xiàn)，則為金融法的統(tǒng)一化和趨同化提供了組織基礎和制度條件。金融全球化呼喚金融治理的全球化和法治化，作為全球金融法律秩序的主要構建者和維護者，重大國際經(jīng)濟和金融組織一方面注重加強自身的制度建設，如發(fā)展國際金融監(jiān)管職能，加強對國際金融事務的領導能力，建立和完善多邊談判機制和爭端解決機制，為國際金融統(tǒng)一法的形成和實施提供有力的制度保障；另一方面注重加強組織間的政策協(xié)調和信息溝通，例如基金組織與世界銀行集團、國際清算組織在監(jiān)控私人資本跨國流動方面的金融合作與交流，金融行業(yè)性組織在監(jiān)管規(guī)則創(chuàng)制方面的國際合作和交流，全球性金融組織和區(qū)域性金融組織在金融危機預警和救助中的協(xié)調行動等，在合作中促進國際金融統(tǒng)一法制度的形成和有效實施。
第四，金融全球化暴露出現(xiàn)行國際金融法的不足并推動其改革。金融全球化是一柄雙刃劍：其一方面促進金融資源全球配置效率的提高從而促進國際金融的發(fā)展；另一方面也使金融風險的全球擴散變得更為容易和迅捷，從而破壞國際金融的穩(wěn)定、阻礙國際金融的發(fā)展；一方面使人類休戚與共從而促進了人類的協(xié)同互助，另一方面也使人類面臨的全球性金融問題日益增多，從而給金融投機勢力興風作浪以及金融霸權國家轉嫁風險提供了可乘之機。20世紀最后十年頻繁發(fā)生的金融危機，便是各類國際金融問題的總爆發(fā)。慘痛的教訓為世人敲響了警鐘。分析這些問題的生成，它們固然暴露出某些國家宏觀經(jīng)濟政策和金融監(jiān)管等方面的種種缺陷，但更重要的是，它們暴露出了現(xiàn)行國際金融法存在的調整真空與軟弱性，暴露出了新形勢下國際金融體制的落后與低效。而在金融全球化的今天，如果長期缺乏健全有力的國際金融法治，缺乏完善有效的國際金融宏觀調控機制，則任何國家難以獨善其身。由此，改革國際金融體制、完善國際金融立法呼聲雀起，推動了國際金融法制度的變革。在國際層面上，基于貨幣金融領域的權威地位和職能與業(yè)務便利，國際貨幣基金組織責無旁貸地擔負起改革使命。世紀之交，基金組織多次組織修訂《基金協(xié)定》，增加和調整資本份額、改革特別提款權制度、改善決策機制、整肅貨幣紀律；推動國際金融體制改革的研究和試驗，根據(jù)國際金融環(huán)境的變化調整基金宗旨、完善信貸制度，發(fā)展金融風險預警與金融危機救助職能。基金組織所領導的國際貨幣金融制度改革作為國際金融法對國際金融實踐的積極回應，目前仍在進行之中。
篇2
進入20世紀70年代以后，資本的國際流動日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟事件背后的關鍵影響因素，這同國際資本市場的發(fā)展和完善有著密切關系。這些情況其實也不外乎一種非常簡單的需求與供給的平衡關系。從需求角度來看，一是發(fā)達國家的老齡人口增加推動了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴大，國際資本市場成為其投資和獲取增值收益的主要場所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟實力強，對投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔更高的風險，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲蓄流向更高收益的股票市場，從而推動了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動了國際資本市場，特別是衍生金融產(chǎn)品市場的快速發(fā)展。
國際資本市場的現(xiàn)狀
資本市場的組成不外乎兩個方面：市場的參與者和市場上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構成了整個金融市場的主體部分，而今天，盡管銀行類機構仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來看已經(jīng)遠遠低于投資類機構，如養(yǎng)老金和共同基金等。
國際資本市場的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來看當前的國際資本市場呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說網(wǎng)絡化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡化趨勢中，一個重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風險監(jiān)測和管理手段受到嚴峻的挑戰(zhàn)，特別是所謂的對銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來并不“充分”，因為銀行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場風險和信用風險。后果就是：實際生產(chǎn)部門所面臨的一些困境對銀行領域的“波及效應”被網(wǎng)絡大大放大了。另外一個因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復雜的資本流動形式和更大的市場波動性，大大提高了全球資本市場的資本流動速度。更多的資金以短期獲利為目的，導致市場波動性不斷增加。70年代因為石油危機導致全球發(fā)生債務危機時，如果人們對當時全球各個分割的市場之間的連鎖反應(chainreaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀，如果由于全球資本市場體系中的某一個市場發(fā)生問題而導致整個體系陷入危機，估計大家不會再驚詫了。因為全球經(jīng)濟和金融一體化已經(jīng)是一個不爭的事實，沒有哪一個市場會在全球危機的狀態(tài)下而再獨善其身。
導致國際資本市場資本流動加快的另一方面原因還在于進入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國放松金融管制造成的直接效應就是交易成本降低，跨境資本流動大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場上的金融資產(chǎn)價格的劇烈波動。
對于中國而言，雖然仍然處于社會主義初級階段，資本市場的開放程度很低而且市場規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺到外部市場變化的波及效應。隨著中國加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟一體化程度的加深，資本流動壁壘和保護墻將逐步減少直到最終消失，這些波動的影響將變得更為直接和明顯。所以國際資本流動可能引發(fā)的問題從現(xiàn)在起就應該引起我們的高度重視。
國際金融危機及其成因
國際資本流動和國際資本市場對推動全球經(jīng)濟發(fā)展，促進資本和技術在各個地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻，但是隨之而來的波動和因此而導致的國際金融危機的風險也日益增加。全球化、網(wǎng)絡化和信息化的國際資本流動以全球金融市場的急劇動蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動及其附帶的擴散效應就是國際金融危機產(chǎn)生的根源。
國際金融危機一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現(xiàn)行匯率；外債危機是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
國際金融危機離中國并不遠。從歷史上看，上個世紀末是金融危機多發(fā)時期：從最早的1992年歐洲金融危機到1994年的墨西哥金融危機，再到1997年的亞洲金融危機；最近的有2000年的南美金融危機。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機最具備國際金融危機的特點，當然破壞力也最具全球性質。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟的血液傳導輸送系統(tǒng)，國際資本市場的安全性和效率非常令人關注。亞洲金融危機及其觸發(fā)的全球范圍的市場動蕩不安給世界經(jīng)濟造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國際資本流動而引發(fā)的金融危機應該引起我們的高度關注。對它的成因以及對策的研究是關系到國家乃至世界經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。
國際金融危機的成因如果簡單的列舉，可以歸結為以下幾點：經(jīng)濟過熱導致生產(chǎn)過剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當?shù)膮R率水平；過早的金融開放。但是在實際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機為例子來具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結果導致了金融危機的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結如下：
經(jīng)濟發(fā)展過熱，結構不合理，資源效益不佳。東南亞國家的經(jīng)濟從70年代開始相繼起飛，增長很快。但長年的高速增長也積累了嚴重的結構問題，這些國家都注重于推動經(jīng)濟的新一輪的增長，忽略了對結構問題的解決。
“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴重。東南亞各國在過去十幾年的經(jīng)濟高速增長期間房地產(chǎn)價格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機之前一些金融機構已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。
從外部看，其它資本市場，如日本股市的復蘇和美元的持續(xù)走強，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構成了對這些亞洲國家貨幣的強大壓力。在這種形勢下,巨額國際資本的高流動性和高投機性終于攪起了這場空前的金融動蕩。國際金融危機具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機為例子，它對各國都產(chǎn)生了程度不同的負面影響。由于在進行向市場經(jīng)濟轉變的過程中中國政府的調控和管理得當，那次亞洲金融危機并沒有對中國造成直接影響。但是不管如何，我國仍然感受到亞洲金融危機的種種間接影響。
我國防范未來金融危機的策略
六年后的今天亞洲金融危機的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國際經(jīng)濟仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國際資本市場的波動性和不可預測性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國家金融、經(jīng)濟乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機的爆發(fā)。對于成功抵御了亞洲金融危機直接波及的中國而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時如何抓住機遇調整結構制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機也是我國金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。
筆者認為，我國防范和化解未來金融危機的策略可以歸結如下：
防范金融風險的最佳途徑是優(yōu)化本國經(jīng)濟結構，強化本國經(jīng)濟。各次金融危機的教訓表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟結構，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實保護自身不受國際資本流動無常變化的影響。
有計劃有步驟的開放資本市場。對發(fā)展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準備不充分的情況下，貿(mào)然實行資本項目的自由兌換。殊不知當允許國外資金自由流入本國時，同樣也必須允許自由流出。當國際游資流入時，如果運用不當將使本國經(jīng)濟陷入困難，如果一有風吹草動，大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項目實行自由兌換應放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實行資本項目自由兌換。
中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟安全是在世界經(jīng)濟越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經(jīng)濟環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟風浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟安全度。經(jīng)濟安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進出口資金的管理方面使本國的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達國家拉平，有在管理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達國家同等素質的人才、系統(tǒng)、制度。
開放金融市場要做好準備和試點，應該采取謹慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認識到我國與發(fā)達國家處于不同的發(fā)展階段，我國的情況不能與發(fā)達國家進行簡單對比。發(fā)達國家在實現(xiàn)資本自由流動方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達國家的資本自由流動是與其經(jīng)濟發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應的。同時，也是金融創(chuàng)新和技術進步的產(chǎn)物。我國由于市場基礎和市場規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動態(tài)博弈中逐步提高，對于資本自由流動這把雙刃劍，在帶來利益的同時也包藏著巨大風險，因此在目前我國不能像發(fā)達國家那樣，讓資本自由流動。但是資本全球化、資本自由流動是大勢所趨，因此在目前我們就應該積極進行準備，有步驟地有計劃地實現(xiàn)金融市場和金融制度的調整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅實的基礎。
為了促進經(jīng)濟的進一步發(fā)展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處，又同時防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機風險就成為中國的金融界乃至政府需要關注的重大問題，它給中國金融機構、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此，只有未雨綢繆早作準備才是應對挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實現(xiàn)經(jīng)濟的更大發(fā)展。
參考資料：
篇3
我們要跟蹤研究當今國際金融交易與法律監(jiān)控的目的，不單是一個“匯率”、“利率”或“市場監(jiān)控規(guī)則”、或“合同法”，或“國際私法”等的金融與法律等技術問題，更重要的是表現(xiàn)為一個國家中央銀行與民間跨國金融機構的關系，還表現(xiàn)為一個國家經(jīng)濟安全和政治穩(wěn)定與國際金融交易的關系。因為金融交易的目的雖然是為了盈利，但是，交易的方式上分為“敵意”的交易和“善意”的交易。在交易金額不大的時候，“敵意”性質的交易的破壞性不大，但是，當交易數(shù)額大到一定程度時，它對一國的經(jīng)濟的破壞作用是相當大的，破壞后果不亞于戰(zhàn)爭，可見，金融交易與國家經(jīng)濟的安全是密切關聯(lián)性。
國際金融交易與法律監(jiān)控的研究，從一個國家的經(jīng)濟安全的角度來觀察，其必要性可以從最近的亞洲金融危機來得到印證。1997年9月，馬來西亞總理馬哈迪爾在香港舉行的國際貨幣基金組織年會上發(fā)表了演說，題為“亞洲的機遇”（注：《金錢與夢想》俞岱曦等著，中國文史出版社。）。他在演說中指出：貨幣買賣是沒有必要的，是不事生產(chǎn)力和不道德的，是應該禁止的，并使之成為非法。我們不需要貨幣交易。他還說，“買賣貨幣用于支付國家貿(mào)易是正常的，但將貨幣單純作為商品來買賣則是不可以接受的。國際上貨幣買賣的交易額比商品與服務貿(mào)易額多了20倍，但有關交易既沒有創(chuàng)造就業(yè)機會也沒有讓一般老百姓享用到什么產(chǎn)品或服務，真正獲利的只是外匯炒家，他們一年的平均回報率高達35%.而且，無論指數(shù)升降，這些足以通過巨額買賣影響匯率的炒家都是穩(wěn)操勝券，而他是通過使窮人變得更窮而獲取盈利的。”馬哈迪爾總理說“最近外匯投機者對馬來西亞貨幣的打擊使我們的經(jīng)濟倒退了10年，這是對馬來西亞市場的。”最后，馬哈迪爾總理說“民選政府有權控管市場，因為如果做得不好，選民將會讓政府下臺。但是，他們卻沒有辦法趕走外來的金融炒家”。
反對馬哈蒂爾的看法的是國際金融家，美國的喬治？索羅斯，他在同一個會上也發(fā)表了演說。他認為最近幾年來，世界上金融全球化的趨勢正在加速，資本流動使各個國家的匯率、利率和各種證券價格密切關聯(lián)，國際金融市場的不穩(wěn)定，有時興盛，有時衰退，使國際資本流動變得聲名狼藉。所以，國際資本市場的特征變得越來越制度化，但是市場本身需要的是更大的彈性。他還說，“我受到馬哈蒂爾的各種偽造的令人討厭的譴責，我成為他掩蓋自己缺點的替罪者，他在給國內(nèi)聽眾表演。如果他和他的思想容易受到馬來西亞國內(nèi)獨立傳媒的懲罰，他就不可能逃脫掉。和世界其他地方一樣，信息自由再嚴也是必不可少的。”（注：《金錢與夢想》俞岱曦等著，中國文史出版社。）
一個是國家總理，另一個是國際金融商人，兩人在國際貨幣基金組織的年會上的公然對立發(fā)言，并且互相指責，在國際金融界的會議中還從未出現(xiàn)過。從前國家與個人的經(jīng)濟實力怎能夠抗衡？但是，從1992年開始，直到前不久，亞洲幾個國家的中央銀行都被一些國際民間金融機構在市場上給擊敗了，致使國際民間金融機構的實力超過了亞洲一些國家的中央銀行。
在國際金融交易中，亞洲的一些國家的中央銀行被民間金融機構擊敗的情況，應該引起亞洲有關國家政府的極大關注，因為，中央銀行如果對本國的貨幣幣值失控，對本國的貨幣與外幣的匯率失控，對金融市場的積極干預不起任何作用的話，這個國家所面臨的就不僅僅是金融危機和經(jīng)濟危機，而且該國中央銀行和政府還面臨著政治危機，該國的安全就遇到了威脅，因為老百姓的生活水平將下降，對政府抱怨的情緒可能化為不滿的抗議行動。所以，這些國家政府對國際金融市場上的交易與監(jiān)管，不僅僅是一個金融問題，不僅僅是社會道德的問題，更重要的是關系國際政治和國家安全的大問題。因為，一些國家的若干民間金融機構所聚集的金融資產(chǎn)比一個國家的中央銀行還多，在國際金融市場交易中，國家的中央銀行反倒不是他們的對手，中央銀行與之較量，一旦失守，這個國家的經(jīng)濟就要倒退，政局也會不穩(wěn)。
在亞洲，一些國家政府和他們的中央銀行在國際金融市場上對本國的貨幣進行保衛(wèi)戰(zhàn)的時候，他們的目的是為了維護本國的經(jīng)濟發(fā)展和人民生活水平不至于大幅度下降，是為了維護本國人民的經(jīng)濟利益。一些國家在這場貨幣幣值保衛(wèi)戰(zhàn)中雖然失敗了，但是他們進行的仍然是正義之戰(zhàn)，是道德之戰(zhàn)。而對于一些國際民間金融機構在亞洲金融市場上的投機作法，正象馬哈迪爾總理所說，“這些億萬富翁其實并不需要更多的金錢，但他們卻僅僅因為不愿看到發(fā)展中國家的繁榮而進行極不道德的破壞。”從受害的亞洲國家人民的角度來看，國際金融投機者所做的投機結果，使亞洲國家的人民受到了失業(yè)痛苦，生活水平下降。最近，一些報紙上還刊載了韓國的個別婦女開始出賣自己的腎臟器官來維持家庭生活的消息。這些足以證明，國際金融投機者的作法是不道德的，是帶有敵意的交易。概言之，國際金融交易既關系到國家民族的利益，也關系到國家的經(jīng)濟安全。我國的金融市場，在這場亞洲金融危機中沒有受到直接的沖擊，香港特別行政區(qū)政府所進行的港幣保衛(wèi)戰(zhàn)也獲得了成功。從國內(nèi)的情況來看，國內(nèi)資本市場由于沒有對外開放，國內(nèi)外匯的資本賬戶也處于關閉狀態(tài)，不允許外資在我國的外匯資本賬戶兌換。我國也不允許外資以外匯形式直接在我國的證券市場中買賣。正是依靠對國內(nèi)金融市場的法律保護，在這次的亞洲金融危機中，我國才免受襲擊，這是基本層面的原因。當然，我國的經(jīng)濟狀況也比亞洲發(fā)生危機的國家好得多。例如，我國的外債結構比較合理，人民幣幣值比較穩(wěn)定，外匯儲備數(shù)額比較大，經(jīng)濟過熱情況已經(jīng)得到控制等，這些屬于技術層面的原因。
我們需要跟蹤研究國際金融交易領域如何集中大規(guī)模的資金，如何進行各種復雜的組合交易，如何避免交易風險，如何利用計算機和軟件對交易進行分析，如何組織大規(guī)模的交易戰(zhàn)役和幣值保衛(wèi)戰(zhàn)役等。然而，國內(nèi)目前沒有這類的試驗場所，缺乏這方面的專門人才，理論研究也不夠，這對將來我國金融市場進一步對外開放是不利的。作為政府主管部門對市場的監(jiān)控，必須建立在研究市場與精通市場運作基礎之上，我們制定的法律與規(guī)則，也應基于這一基礎。我國在這方面的交易市場，目前雖然還沒有開放，但是我們的研究不能沒有，研究的課題主要是跟蹤，要象當年科技上搞“863”計劃那樣，在金融領域的跟蹤研究也要搞“863”計劃，為將來我國金融市場進一步開放做好準備。
在我們搞跟蹤世界金融發(fā)展研究的同時，還要研究金融市場將來開放時，我國民族金融市場的特點是什么？我們的優(yōu)勢、劣勢在哪里？得失是什么？“失去的只是鎖鏈，得到的將是自由”嗎？這不僅僅是一個金融交易技術性的問題，還是一個國家的經(jīng)濟安全的大問題。在考慮這個問題時，有兩個基本點必須注意：一是，我國是一個大國，有12億多的人口，沒有任何其他國家能夠養(yǎng)活得起我國這么多老百姓，沒有其他任何人能夠解決我國人民吃飯、穿衣、交通與住房等基本問題，只有立足于我們自己，所以，我國的金融交易格局，無論如何發(fā)展都必須堅持獨立自主，堅持我們的民族性；二是，我國正因為是一個大國，對世界上的事必須有我們自己的看法，讓世界聽到中國人的聲音。我國對世界貿(mào)易與金融規(guī)則的制定也應該參與。應該看到，當今世界貿(mào)易與金融規(guī)則的形成，都是將我國排除在外而制定的。從發(fā)達國家的角度來看，我國的經(jīng)濟還不夠發(fā)達，金融市場對外開放的程度還不夠，貿(mào)易上還有關稅壁壘等等，從而將我國參與制定規(guī)則的機會排除在外。但是，從我國的角度來看，缺少我國參與制定的規(guī)則，就不能說得上具有世界性。當今世界貿(mào)易與金融市場正在向著多極化方向發(fā)展，我國應該向世界表達我們對國際貿(mào)易與金融等問題上的看法。隨著我國的經(jīng)濟發(fā)展，我國一定要參與世界貿(mào)易與金融規(guī)則的制定，沒有代表發(fā)展中國家的我國參與制定的規(guī)則，很難是合理的，在全世界上決大多數(shù)發(fā)展中國家也不可能行得通的。為了使我國的經(jīng)濟與金融進入世界圈，我國不但要有強大的民族工業(yè)，要有強大的民族高科技產(chǎn)業(yè)，還要有強大的民族金融產(chǎn)業(yè)。所以，從現(xiàn)在起我國就要加強國際金融交易與市場監(jiān)控的跟蹤以及法律上的研究，分析它消化它，將來才能使用它與發(fā)展它。
二、要跟蹤研究國際金融交易的高科技化問題
我們要跟蹤研究的另一個問題是，高科技在國際金融交易中的廣泛運用，對國際金融運作產(chǎn)生的巨大影響，以及金融高科技化之后對傳統(tǒng)經(jīng)濟和法律產(chǎn)生的挑戰(zhàn)。
最近幾年，國際金融領域發(fā)生了至少兩項較大的變化：一是高科技在國際金融領域得到了最迅速地運用，即大型國際金融公司在采用高科技方面的投資，幾乎超過國際大型藥品公司在R§D的投資數(shù)額。所以，大型金融機構在全球信息的掌握、分析處理的能力上，可以同國家中央銀行與財政部相媲美；二是大型國際金融機構集中化程度越來越高。它們之間不斷合并，從大型變成超大型，從超大型變成巨型，再變成超巨型的國際金融機構。合并后的金融公司可以調動的資本金額也越來越大，已經(jīng)大到以千億美元為單位來計算資產(chǎn)的程度，這個水平超過普通國家的中央銀行和財政部集資的水平。因此，它們可以稱為“超級巨型國際金融機構”。金融機構不斷集中的原因之一是金融技術革命的推動力，因為金融高技術投資是巨大的，兩家大銀行投資相同的高科技是一種浪費，要想避免重復投資的最簡便方法就是兩家銀行合二為一。
由于高科技在金融領域里的廣泛深入的運用，特別是超高速度電子計算機的信息處理技術、網(wǎng)絡信息交換技術、貨幣電子數(shù)據(jù)化技術等，使金融市場的格局與交易方式將發(fā)生革命性的變化。交易活動將變得更加活躍，規(guī)模更大，速度更快、時間更長，高技術運用于衍生金融工具領域，使數(shù)以百計的衍生金融產(chǎn)品出現(xiàn)于市場上。金融產(chǎn)品的契約交易表達的金額遠遠超過人類實際物質生產(chǎn)的價值20倍，甚至25倍之多。
早在許多年前，美國紐約的11家大銀行共同承擔了銀行間的支付清算系統(tǒng)，每天用電子轉移的資金超過萬億美元，這個數(shù)額超過美國全國所需的貨幣總額，在所有的交易行業(yè)中，用電子結算的占85%，用支票結算的占13%，用現(xiàn)金結算的僅占1%多一點（注：《金錢傳》（美）泰德？克羅福德著，段敏等譯，珠海出版社1997年9月，第275頁。）。相比之下，我國的結算系統(tǒng)中支票還占相當大的比重，現(xiàn)金在居民消費中占的比例更大。
在美國有2.6億人口，卻發(fā)行了10億張信用卡，75%以上的美國家庭有VISA卡或MASTER卡，或兩張兼有。我國有12億人口，現(xiàn)有信用卡8000多萬張，相當于臺灣地區(qū)的信用卡數(shù)量。1914年美國的一些商店和加油站開始使用這種小卡片，1947年鐵路和航空公司開始使用信用卡；1950年美國的進餐者俱樂部發(fā)行同今天一樣的新式信用卡；1951年美國的富蘭克林國民銀行發(fā)行了銀行信用卡。美國今天的信用卡都是銀行發(fā)行的，最大的信用卡銀行是花旗銀行。第二大的信用卡銀行是MBNA銀行（注：作者對MBNA銀行總部的考察資料。）。它們兩家銀行的信用卡覆蓋了美國市場的80%，其他數(shù)以千計的中小型信用卡銀行分享剩下的20%的市場。美國人使用信用卡所表明的不僅是消費觀念的轉變，更重要的是電子高科技在金融領域運用的廣泛程度與深入程度。相比之下，我國的信用卡發(fā)行相當分散，都是小規(guī)模的經(jīng)營，效益不高，在國際上也沒有競爭力。
支票轉帳結算在美國也是采用了高科技手段，美國每天銀行轉賬結算的支票大約有20億張，如果用人工來處理是不可想象的，都是采用機器自動處理的。美國也沒有支票掛失的法律規(guī)定了，因為電子印鑒和密碼，使支票丟失也不會損失客戶賬上的金錢。高速度和大規(guī)模的電子計算機的使用，就連使用信用卡時要核對簽名也不像以前那樣重視了。時下，美國客戶的信用卡丟失，只要給銀行掛一個電話就行了。
篇4
以S表示直接標價法下的即期匯率,F表示遠期匯率,以r、r*分別表示本國貨幣利率與外國貨幣利率(投資收益率)。假設從國內(nèi)籌措的資金為一單位本國貨幣,從外匯市場上拋出得1/S外國資產(chǎn),再把1/S外國資產(chǎn)投資于一長期投資項目,一年后可得(1+r*).1/S外幣資產(chǎn),再到外匯市場上兌換本幣,可得(1+r*).F/S本質幣資產(chǎn)。同樣道理,投資者也可以從國外籌措資金,投資于本國資產(chǎn),最終可得(1+r).F/S單位外幣,兩種投資操作方式正好相反。資本在國際金融市場中的流動方向取決于兩種投資方式的最后收益率與投資成本的比較。以第一種方式為例說明,
如果(1+r*).F/S>(1+r),即期資本流出,遠期資本流入。
如果(1+r*).F/S<(1+r),即期資本流入,遠期資本流出。
如果(1+r*).F/S>(1+r),投資于本國資產(chǎn)與抵補后的外國資產(chǎn)收益率相等,市場處于均衡狀態(tài)。
如果以f表示遠期貼水或升水,即f=(F-S)/S,即F/S=1+f,代入以上三式,經(jīng)過轉換,得出r+r*f=(F-S)/S。其含義與上三式相同。
從上述分析可知,只要投資的最終收益與資本不一致時,國際金融市場就失去均衡,資本流動就會產(chǎn)生。事實上,在開放經(jīng)濟條件下,國際資本流動方向和規(guī)模是變化莫測的,如果一國的經(jīng)濟基礎、金融監(jiān)管手段或金融市場建設等不相適應,就有可能釀成金融風險,并有可能傳染、擴大成國際金融風險。那么,國際金融市場上的均衡是如何被打破并釀成風險的呢?下文將從國際金融市場其本身的內(nèi)生變量進行分析。
二、國際金融市場的非均衡與金融風險
國際金融市場非均衡主要由國際金融投資者主觀預期、投資交易成本、投資者的投機行為和一個國家本身的金融市場狀況等因素引起,這些因素的變化內(nèi)在地使國際金融市場失去均衡,導致國際金融資本流動變化無常,如果資本流出流入國家沒有防范能力,就極易產(chǎn)生金融風險。下面是具體分析。
(一)主觀預期機制
國際金融市場的活動一般由外匯交易商和金融投資者充當主體。無論是套利保值還是投機,都是以匯率和利率的預期為基礎。“外匯交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預期,而匯率預期又取決于他們對匯率趨勢相關的政治、經(jīng)濟的掌握。”各交易商和投資者對未來匯率或利率的預期是一個博弈的過程,對匯率和利率預期的差異直接導致國際資本流動的大幅波動。
按現(xiàn)代經(jīng)濟學的觀點,預期均衡是指合理預期和預測。即是對所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關的信息所作出的預期和預測。只要市場參與者都能根據(jù)自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關的信息來進行預測,那么最終結果必然是與從市場角度得到的信息相一致,達到預期均衡。所以,只要投資者或投機商發(fā)現(xiàn)市場的實際情況與他們的合理預期有差異,他們就會改變其定價策略,利用市場差價獲利。各投資者主觀預期的差異可以內(nèi)生地擴大或縮小資本流動的波動性。
主觀預期對國際金融非均衡性的內(nèi)生作用可以從兩個角度進行分析。
1.通過對匯率的主觀預期產(chǎn)生預期差異,影響國際金融市場的均衡,是金融風險的一個重要的內(nèi)生因素
我們知道,“價格大幅度的急劇變化和持續(xù)易變性是證券化票據(jù)市場的特點,由可以覺察到的有關風險與利潤的變化來驅動投資也是市場的特點。”“當進行匯率是否呈無偏性波動實驗時,有效的匯率預測者能更容易地解釋遠期匯率的情況,同時,也能更容易地判斷呈什么趨勢變動及其左右因素”。在國際貨幣市場中,投資者的未來收益決定于兩國資產(chǎn)之間的有效收益與成本差,而“外國資產(chǎn)的有效收益等于外幣利率加上匯率的預期變化”。如果把遠期匯率F加上預期因素,就是預期未來即期匯率,可以表述為Et+1,那么升水率f=(Et+1-S)/S。對r-r*f=(F-S)/S式兩邊同時減去匯率的預期變化(Et+1-S)/S,得:
r-r*-(Et+1-S)/S[(F-S)/S]-[(Et+1-S)/S]=(F-Et+1)/S……A式
由A式可以看出,投資者必須承擔的風險升水或貼水(F-Et+1)/S,即國內(nèi)外兩種資產(chǎn)的收益差取決于遠期匯率F與預期未來即期匯率Et+1。遠期匯率成為未來即期匯率的有偏預測指標。假設即期匯率不是按隨機走動方向式運動,那么即期匯率St可以表述為:
St=αSt-1+βSt-2+γZt+δZt-1+U。……B式(Z是某種其他變量,如貨幣存量,α、β、γ、δ是參數(shù),U。是預測隨機誤差)
因為S和Z的過去值在t-1期都是已知的,所以下一個時期的合理預期遠期匯率也根據(jù)過去的S和Z值來推測,可以用Et+1St來表示:
Et-1St=αSt-1+βSt-2+γEt-1Zt-1)+δZt-1……C式
現(xiàn)將B式減C式,得到:
St-Et-1St=γ(Zt-Et-1Zt-1)+U。……D式
由此看出,如果風險中立,則D式左邊表示:在t-1期簽訂一個按合理預期遠期匯率(即Et-1St)買進外幣的遠期合同,然后在t期以St交割,并將該外幣即期賣出所得到的收益。這種預期投資收益的大小由預期匯率Et-1St決定。在國際金融市場中也正是這個由預期遠期匯率決定的投資收益決定國際資本的流向和規(guī)模,當不同投資者在同一時期的預期大致相同時,這時大量國際資本就將同時流入或流出一國金融市場,增加該國金融市場的動蕩性。
2.對利率的預期影響國際金融市場的均衡
按利率平價理論,利率是國際資本流動的決定因素。“相對的利率在影響金融分配別重要,促使資金從利潤率低的地區(qū)或部門流向利潤率高的地區(qū)或部門。”按照歐文·費雪提出的費雪方程式r=I+π,名義利率等于實際利率I與預期通貨膨脹率π之和。在國際金融市場中,可以將其分解為本國和外國兩個方程式,分別為r=I+π和r*=I*+π*。
如果國際上的實際利率相同,即r=r*,那么,名義利率r和r*僅因預期的通貨膨脹而有所不同,所以得r-r*=π-π*,與A式合并,得:π-π*-(Et+1-S)/S(F-Et+1)/S……E式
所以,國內(nèi)外金融資產(chǎn)的收益率差(F-Et+1)/S由預期的通貨膨脹率π-π*、預期未來即期匯率Et+1和即期匯率S共同決定。這種收益率差影響著國際金融市場的有效運行,其波動性成為國際金融風險的一個助長因素。
現(xiàn)實中,當利率和遠期匯率有相同的到期期限時,兩國利率的差距等于遠期升水或貼水。遠期匯率經(jīng)常被看成是未來即期匯率的市場預測,利率差也大約等于即期匯率的預期變化。因為,一國利率高于他國利率時,預期高利率貨幣會對低利率貨幣貶值。由于各地的有效收益會趨于一致,因此,一國利率高于他國利率的唯一辦法就是預期高利率貨幣貶值,有效收益率r+(F-S)/S要低于觀察到的利率r,因為預期貨幣貶值,即F
另外,主觀預期還有其他方面的表現(xiàn),但是不是短期、直接的決定因素,而具有長期性。本文不作具體論述。
(二)交易成本機制分析
在國際金融市場中,投資的交易成本是買賣價差。買賣價差由二部分構成:第一是國內(nèi)借款利率rB,國內(nèi)投資收益率rL,國外借款利率rB*,國外投資收益率rL*四者之間構成的利率差。第二是外匯買賣價差。投資主體必須考慮利率差和外匯價差,以調整其資金投入方向及投資規(guī)模。這種交易成本是國際金融市場非均衡性的一個內(nèi)生因素。
在rB≠rL≠rB*≠rL*的前提下,國際金融市場的投資有四種方式可供選擇:
1借一單位本幣(美元),投資于外國,再賣出遠期外匯,最終得(1+rL*)。F/S美元,這時報酬率為F/S(1+rL*)-(1+rB),即[(1+rL*)、F-S(1+rB)]/S
2投資者作反向投資,此時報酬率為S(1+rL)-(1+rB*).F/S
3借款于本國而投資于外國,報酬率為rL-rB
4在外國借一定資金,投資于外國,報酬率為rL*-rB*
投資者對四種投資方式進行不同的效益比較,決定資金的投資方向。
以1和2的比較為例進行分析:
第一步,假設銀行外匯買賣價差相同。
有[(1+rL*).F-S(1+rB*)]/SS(1+rL)-(1+RB*).F/S
移項得:[(F-S)/S][(1+rL*)+(1+rB*)][(rL+rB)-(rL*+rB*)]……(1)
第二步,假設投資者同時面臨四種利差和買賣價差構成的交易成本。以Sa、Fa、Sb、Fb分別表示即期外匯和遠期外匯的買價(ask)和賣價(bid)。那么(1)式將轉換為:[Fb-Sa/Sa][(1+rL*)+(1+rB*)/(1+τ)](rL+rB)-(rL*+rB*)/(1+τ),其中τ=(Sa-Sb)/Sb
對其進行變形移項,得:FbSa[(1+rL)+(1+rB)]/[(1+rL*)+(1+rB*)/(1+τ)]……1.a
根據(jù)同樣方法對其他五種投資選擇進行比較,得出其余五種結果,分別是:
FbSa[(1+rL)/(1+rL*)]……2.a
FbSa[(1+rL)+(1+rB*)-(1+rL*)]/(1+rB*)……3.a
FbSb[(1+rB)/(1+rB*)]……4.a
FbSa[(1+rB)+(1+rL*)-(1+rB*)]/(1+rL*)……5.a
FbSb[(rL-rB)/(rL*-RB*)]……6.a
投資者可以對上述六種投資結果進行比較,取出最優(yōu)解,作出投資選擇,從而決定國際金融資金的流向和規(guī)模。而且兩種價差引起不同投資方式的效益差別大小直接影響著資金流動的波動及幅度,導致國際金融市場的非均衡。
以S+a,S+b分別表示未來即期市場的外匯買價和賣價,以1.a式作為分析對象,并把它加上預期因素,列括號內(nèi)容為M。如果S+b>Sa.M,或者S+b>Fa.M,即期資本流出,遠期資本流入。如果S+a>Sb.M或者S+aFb.M,資本流動正好相反。
所以說,不同國家的存貸利率以及外匯的買賣差影響國際資本流動的方向和規(guī)模,當兩者產(chǎn)生變動以及投資者對其變動的預期估計產(chǎn)生偏差時,就必然有大規(guī)模的不穩(wěn)定性流動資金,當其波動幅度超過一個國家的經(jīng)濟承受能力和監(jiān)管能力時,就有可能醞釀成金融風險。
(三)投機行為分析
國際金融投機主體經(jīng)常以各種基金的合法身份出現(xiàn),其資金具體表現(xiàn)為國際游資(HOTMONEY),投機行為的主要目的是利用非正常的投機手段,獲得正常投資收益以外的資本利益。當投機基金非常龐大,達到對特定的匯市形成和匯率趨勢基本控制的程度時,投機行為就會給金融市場產(chǎn)生直接沖擊,導致一國金融市場風險的產(chǎn)生。
投機行為的基本特征是,市場參與者在預測到經(jīng)濟政策或諸如匯率和利率等經(jīng)濟變量不能維持時,突然進行大幅度的資產(chǎn)重組,“投機性沖擊是在市場預測經(jīng)濟政策不一致時所作出的理性反應”,“不一定要將投機性沖擊視為市場的反常行為,相反,它被看作是競爭性市場在預測到經(jīng)濟政策的不連續(xù)性后的典型反應”。投資者的大幅度資產(chǎn)重組還有其他原因,典型的有二種:第一,投資者為避免損失,在即期市場上賣出外匯;第二,投機者為獲取利潤,在遠期市場中賣出外匯的空頭頭寸。
在投機活動的形成過程中,存在下列因果關系:基本經(jīng)濟因素的錯位程度、收支衡的頻率和嚴重性引起資本流量的增加,資本流量的增中引起投機活動量的增加。伴隨著資本流量的增長,外匯需求規(guī)模擴大,不穩(wěn)定性出現(xiàn)增強,發(fā)生動蕩的事件的可能性也會增加。如果外匯具有作為一種理想資產(chǎn)的特征的話,那么,隨著外匯價格越來越大的波動,從中投機的機會也將增加,只要投機主體存在,就會引起投機活動量的增加。
投機活動量對國際金融市場產(chǎn)生三個效應:第一,投機活動量的上升直接導致外匯需求規(guī)模和不穩(wěn)定性的上升,金融動蕩增加;第二,投機活動量的增加造成匯率沒有穩(wěn)定點或者基本走勢不能獨立于投機影響的狀態(tài);第三,金融機構在外匯交易活動中的投機行為大大增加。與傳統(tǒng)銀行業(yè)務獲利性減少相聯(lián)系,投機活動量的增加使金融機構的外匯業(yè)務重點越來越傾向于貨幣投機,隨此重心的轉移,外匯市場的任何波動更有可能引起投機性的買進和賣出,使金融市場的波動更加復雜化。
(四)市場因素
1.信息傳遞與預期因素
首先,信息制約了市場主體對匯率、利率或其他金融變量的預期。勞倫斯·科普蘭認為,國際金融市場的特殊信息,即是出乎意料之外的“新聞”,市場主體對新聞作出預測性反應。如果市場是有效的,那么,即期匯率St=-ρ(t-1)+ft+1+η(1+ε)-1.Σβk.(EtZt+k-Et-1Zt+k),(0<ρ<1,ε>0)。
由此可以看出,即期匯率由前一時期的遠期匯率ft+1、目前到期的遠期合同在當時簽訂確定的風險報酬-ρ(t-1)和關于對基本因素的所有未來值(即“新聞”因素的影響)三個部分組成。“新聞”作為市場主體預期之外偶然出現(xiàn)的事情而導致的隨機誤差因素,包括內(nèi)生影響因素,如利率、通貨膨脹等,也包括外生影響因素如政府宣告、地震等偶然因素。科普蘭認為,基本變量中使人吃驚的成分能否解釋匯率波動的百分比,取決于我們觀察到的每周、每月或者季度資料,也取決于我們選擇的貨幣和觀察到的其他因素。“新聞”事件對匯率的影響有一定范圍,“外匯市場對市場的反應不是取決于這些信息是‘好’還是‘壞’,而是取決于這些信息比預期是‘更好’還是‘更壞’,預期到的信息已包括在現(xiàn)在的市場匯率之中,匯率只對未預料的信息作出反應。”比如,當政府公布貨幣供給、貿(mào)易差額等統(tǒng)計數(shù)字之后,市場匯率的變化并不取決于這些數(shù)字本身的大小,而是取決于這些統(tǒng)計數(shù)字與人們預期之間的差額,只有這種“新聞”才會影響匯率的變化。
其次,“新聞”信息的滯后是金融風險的一個內(nèi)生因素。“滯后”是指新聞變量的發(fā)生日期和實際公布日期之間缺乏同步性,市場主體不能對其資產(chǎn)進行合理的組合調整,導致滯后摩擦成本。這一點決定于國際金融市場中的投資主體對信息的反應靈敏度。
再次,信息約束還表現(xiàn)在市場的進入障礙。美國經(jīng)濟學家斯蒂格利茨、奧德和威斯等認為:由于市場上信息不完全,有一部分投資者有可能被排除在金融市場之外。他們以國內(nèi)信貸市場為例加以證明。假設有A和B兩組投資者,其投資預期收益為Ra和Rb,由于A組的工作特點或銀行掌握信息不完全,在銀行看來,對A組進行貸款的預期收益Ea相對于Ra來說大打折扣。相反,銀行對B組熟悉,而且B組的工作穩(wěn)當,風險較小,因而在銀行家眼中,對B組的貸款預期收益Eb有可能高于Rb。相對于B組而言,A組投資者可能被排除在借貸市場之外。國際金融市場,特別是在占重大比例的國際信貸市場中也存在、甚至更為嚴重的信息不充分問題,嚴重影響了國際借貸資本的流向和規(guī)模,加強了國際金融市場的不平衡性,容易引起國際金融市場的波動。
2.金融市場的流動性不足和交易約束
首先,金融市場的流動性不足表現(xiàn)為金融投資主體的非完全自由交易。例如,在遠期市場交易中,客戶必須交納一定的保證金,以保證遠期市場交易人履行承諾。這筆保證金將使交易人承擔機會成本,因為它不能被用來投資以取得收益。這種機會成本有礙于國際金融市場的正常運行。正如勞倫斯·科普蘭說:“國際貨幣市場均衡必須有充足的套利資金作為條件,換句話說,某個或更多的套利者可以利用自由資金以驅使相應的比率達到均衡”。
其次,金融市場的流動性不足表現(xiàn)為金融工具的短缺。金融資產(chǎn)單一化使國際金融投資者無法達到分散風險的目的,一旦遇到風吹草動,加上主觀預期,資產(chǎn)無法在國內(nèi)金融工具之間進行轉移,這時只有大規(guī)模地逃離本國市場,從而誘發(fā)金融風險。
金融市場的流動性越不足,金融資產(chǎn)轉換的成本就越高。在國際金融市場中,只有匯率預測貶值的幅度更大才能抵消金融資產(chǎn)的轉換成本,一旦在流動性不足的市場上售出大量金融資產(chǎn),就會因供求關系導致市場價格下降,從而使國際金融市場嚴重失衡。例如1994年的印度尼西亞,外國投資者大約擁有上市股票的30%,占有交易量的70%以上,在這種情況下,投資者失去信心,就出現(xiàn)了因流動性不足而找不到買主的現(xiàn)象,需要進行金融資產(chǎn)轉換的投資者面臨嚴重的“租金”分割,使其預期變得更壞。
3.金融市場壟斷的存在有害于國際金融市場的運行
金融市場的壟斷者往往擁有更充裕的信息和資金以及高明的投資或投機技術,操縱市場價格,獲取壟斷利潤。在當前的國際外匯市場中,集中與壟斷現(xiàn)象相當明顯。根據(jù)英格蘭銀行1995年10月的一份調查,在倫敦外匯交易市場上,銀行間的交易集中在少數(shù)大銀行之間,前20家銀行控制了整個倫敦匯市交易量的68%。金融市場主體的集中與壟斷,人為操縱市場的行為,勢必增加匯市的波動,醞釀金融市場的風險。
三、結論
根據(jù)上面的分析,可以得出以下結論。
篇5
一、珠三角共同發(fā)展的基礎和條件
1.珠三角自然條件和區(qū)位優(yōu)勢
(1)珠三角、環(huán)珠三角、泛珠三角的概念界定。“珠三角”概念首次正式提出是1994年10月8日，廣東省委在七屆三次全會上提出建設珠江三角洲經(jīng)濟區(qū)。本文中的珠江三角洲經(jīng)濟區(qū)包括13個市、縣(區(qū))：廣州、深圳、珠海、佛山、江門、東莞、中山、惠州市區(qū)、惠東縣、博羅縣、肇慶市區(qū)、高要市、四會市；而泛珠三角即廣東、廣西、福建、江西、湖南、海南、四川、貴州、云南9個省區(qū)和香港、澳門兩個特別行政區(qū)，簡稱“9+2”。
2009年1月8，國務院《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要(2008-2020)》。綱要提出：到2012年，由廣州、深圳、佛山、珠海、東莞、中山、惠州、江門、肇慶9個城市組成的珠江三角洲地區(qū)率先建成全面小康社會，人均地區(qū)生產(chǎn)總值達到80000元；到2020年，率先基本實現(xiàn)現(xiàn)代化，人均地區(qū)生產(chǎn)總值達到135000元。
(2)珠三角的自然地理條件。珠江三角洲是熱帶性三角洲，因為它的地理位置是在北回歸線以南（小三角洲計），地貌發(fā)育上也有此特色，植被景觀更受其影響，發(fā)育為熱帶季風雨林植被。并且由于三角洲北面為粵北山區(qū)，對北來寒流起屏障作用，使熱帶植被能沿谷地侵入北回歸線以北山區(qū)。
全區(qū)面積占全省總面積的23.4%，人口占全省總人口的31.4%(1994年)，近年來實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值占全省國內(nèi)生產(chǎn)總值的70%左右。珠江三角洲是全國經(jīng)濟發(fā)展最迅速的地區(qū)之一。
2.珠三角的經(jīng)濟和社會發(fā)展現(xiàn)狀
(1)經(jīng)濟實現(xiàn)持續(xù)快速增長。2007年珠三角地區(qū)實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值25415.45億元，比2006年同比增長了16.2%。
(2)外向型經(jīng)濟總體水平較高。目前珠江三角洲地區(qū)的國民生產(chǎn)總值約一半是通過國際貿(mào)易來實現(xiàn)的，外貿(mào)出口總額占全國的10%以上。不少企業(yè)的絕大部分產(chǎn)品供應國際市場。珠江三角洲地區(qū)發(fā)展外向型經(jīng)濟的基本途徑是從境外引進資金，先進的技術、設備和管理。
珠江三角洲地區(qū)充分發(fā)揮毗鄰港澳的地緣優(yōu)勢和僑胞遍及世界各地的有利條件，以國際市場為導向，以國內(nèi)市場為依托，推動外向型經(jīng)濟高水平、快速度發(fā)展。2007年珠江三角洲地區(qū)出口貿(mào)易總額高達3540.85億美元，比2006年同比增長了22%；實際利用外資151.88億美元，對外依賴程度較高。
（3)低附加值、勞動密集型產(chǎn)業(yè)結構。珠江三角洲地區(qū)自改革開放以來，主要承接了大量的勞動密集型產(chǎn)業(yè)。占較大比重的機械電子項目中，約半數(shù)以上為勞動密集型。而低附加值、勞動密集型的產(chǎn)業(yè)結構難以消化日益上升的勞動力成本和相關的生產(chǎn)要素成本，導致珠三角產(chǎn)業(yè)的國際競爭力日漸消弱。
二、國際金融危機對珠三角經(jīng)濟的影響
隨著國際金融危機的爆發(fā)，廣東省近日宣布，全省08年1-9月企業(yè)關閉總數(shù)為7148家，關閉企業(yè)主要集中在珠三角地區(qū)，關閉企業(yè)數(shù)包括關閉、停業(yè)、歇業(yè)和搬遷。其中關閉數(shù)量較多的地市分別是東莞市1464家、中山市956家、珠海市709家、深圳市704家、汕尾市587家、佛山市526家以及潮州市432家。
金融危機對珠三角經(jīng)濟的影響可以體現(xiàn)在以下幾個方面：
1.出口增速明顯回落并影響到珠三角整體經(jīng)濟的增長
金融危機惡化了全球經(jīng)濟，作為拉動宏觀經(jīng)濟的三駕馬車，進出口方面增長明顯放緩,2007年進出口對GDP的貢獻率為2.3%,2008年前三季度卻只有1.2%。珠三角地區(qū)對出口的嚴重依賴使得出口下滑必將帶動整體經(jīng)濟下滑，2008年上半年廣東地區(qū)GDP增速只有10.70%，與全國平均水平相比基本持平，較2007年低約4個百分點，這是廣東省多年來的最低增長，不再繼續(xù)多年來增速持續(xù)高于全國平均水平的歷史趨勢。
2.大量企業(yè)倒閉導致勞動力需求減少，就業(yè)壓力凸顯
由于金融危機的影響大量出口導向型中小企業(yè)面臨著破產(chǎn)倒閉的壓力。一方面珠三角地區(qū)的企業(yè)大部分屬于加工貿(mào)易型企業(yè)，靠貼牌生產(chǎn)賺取加工費來獲取微薄利潤，但缺乏品牌優(yōu)勢和技術優(yōu)勢，產(chǎn)品附加值較低。在金融危機的形勢下這些加工貿(mào)易企業(yè)依靠規(guī)模經(jīng)濟降低成本的空間有限，原材料和人工成本又在不斷上升，再加上人民幣的升值以及海外企業(yè)給予加工貿(mào)易企業(yè)的代工費用的降低等因素綜合作用下，企業(yè)利潤微薄難以為繼。很多外向型企業(yè)受金融危機的沖擊而破產(chǎn)倒閉，而這些企業(yè)絕大多數(shù)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，這些企業(yè)的破產(chǎn)無疑將伴隨大量勞動力的失業(yè)。
受國內(nèi)外嚴峻經(jīng)濟形勢影響，關閉的企業(yè)絕大多數(shù)因規(guī)模不大、技術不高和經(jīng)濟實力不強，沒辦法適應形勢的變化，導致企業(yè)停產(chǎn)關閉。此外，還有部分中小企業(yè)因提升產(chǎn)業(yè)檔次的需要，響應省委省政府的號召，有意識地將原有企業(yè)進行轉移升級。三、泛珠三角區(qū)域合作的必要性
在珠三角經(jīng)濟發(fā)展的過程中，各種資源匱乏和勞動力不足的現(xiàn)象已經(jīng)嚴重制約了珠三角地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，因此泛珠三角區(qū)域合作在這個時期顯得非常必要。本文從比較優(yōu)勢理論、產(chǎn)業(yè)結構的合理布局、中心—理論等出發(fā)分析泛珠三角區(qū)域合作的原因如下：
第一，根據(jù)比較優(yōu)勢理論：珠三角地區(qū)具有市場優(yōu)勢和經(jīng)濟發(fā)展水平相對較高，而其他省區(qū)擁有資源優(yōu)勢但工業(yè)化進程相對較低。那么優(yōu)勢互補的原理是以珠三角的市場優(yōu)勢再結合其他省區(qū)的資源優(yōu)勢，以珠三角的經(jīng)濟帶動能力促進其他省區(qū)的發(fā)展，實現(xiàn)泛珠三角區(qū)域內(nèi)部的資源合理配置，在促進珠三角地區(qū)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的同時也加速了其他省區(qū)的工業(yè)化進程。
第二，從產(chǎn)業(yè)結構的合理調整和布局出發(fā)，泛珠三角區(qū)域要進行區(qū)域分工和合作。而產(chǎn)業(yè)轉移和產(chǎn)業(yè)合作是泛珠三角區(qū)域合作的主線。目前珠三角地區(qū)要加強核心層的整合和提升，就必須進行產(chǎn)業(yè)梯度轉移。因此要以產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為成熟且合作水平較高的珠三角經(jīng)濟為基礎，加大其他省區(qū)與珠三角產(chǎn)業(yè)的對接力度，主動承接珠三角產(chǎn)業(yè)轉移，實現(xiàn)泛珠三角區(qū)域合作的目的。
第三，根據(jù)“中心—”理論，由于“珠三角”缺少天然的內(nèi)陸腹地，建立中心區(qū)域與內(nèi)陸腹地的經(jīng)濟聯(lián)系成為經(jīng)濟發(fā)展的必然要求。所謂固定的“中心－”的關系，就是以廣東的珠江三角洲地區(qū)和香港、澳門組成的大“珠三角”地區(qū)為中心地域，以廣東其他地區(qū)和加入（9＋2）合作的八個省區(qū)為地區(qū)，在社會發(fā)展、產(chǎn)業(yè)合作、環(huán)境治理、人員流動、能源供應等多個方面形成固定的聯(lián)系，實現(xiàn)共贏，縮小差距，樹立合作典范。
而根據(jù)國務院《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要(2008-2020)：珠江三角洲地區(qū)九市要打破行政體制障礙，遵循政府推動、市場主導，資源共享、優(yōu)勢互補，協(xié)調發(fā)展、互利共贏的原則，創(chuàng)新合作機制，優(yōu)化資源配置。要制定珠江三角洲地區(qū)一體化發(fā)展規(guī)劃。探索建立有利于促進一體化發(fā)展的行政管理體制、財政體制和考核獎懲機制。到2012年，基本實現(xiàn)基礎設施一體化，初步實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟一體化。到2020年，實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟一體化和基本公共服務均等化。
從以上的理論分析和政府的政策導向中，我們也看到了泛珠三角區(qū)域合作的必要性和緊迫性，也看到了政府在推動珠三角經(jīng)濟的發(fā)展中所給出的政策支持。
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篇6
似乎在這個時候，美國人意識到可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一條可以不勞而獲地安享他人財富的路徑，那就是對貿(mào)易逆差不必過于在意，通過增發(fā)美元，貿(mào)易順差國家將不得已將美元外匯投資到美國，美國人可以安享財富而不必削減消費效用和軍費開支。
到了第二代布雷頓森林體系的時代，以東亞新興經(jīng)濟體為代表的國家和地區(qū)讓本國貨幣緊盯住美元，形成出口導向型經(jīng)濟發(fā)展模式，從而賺取大量美元外匯。由于沒有了美元與黃金的掛鉤，美國在貨幣發(fā)行量上得以以其貿(mào)易狀況為標準過量發(fā)行美元。美國之所以能夠無視長期巨額逆差甚至故意制造逆差，原因在于他們相信：由于長期經(jīng)濟發(fā)展的依存關系，貿(mào)易順差國家對于這些美元外匯的處理上沒有太多的選擇權，只能將賺取的外匯重新投放美國，購買美國的各種證券及金融衍生品，把錢借給美國人消費，從而形成一種美元回流的狀態(tài)。故而，本文將該過程稱為美國人之夢路徑圖，簡稱“美夢路徑圖”。
2、“美夢路徑圖”的全過程
對于美國的赤字借貸循環(huán)，貿(mào)易順差國家在處理美元外匯時面臨的三條選擇，如圖1所示。其中，對于貿(mào)易順差國而言，第一條選擇路徑顯然是不可取的，美國的戰(zhàn)略家們顯然也以這一點為假設而進行了下面博弈的設想。
第二條購買美國企業(yè)的選擇也許會隨時間的推移而有所變化，不過可以肯定的是在危機爆發(fā)之前，美國不會允許的確也沒有允許貿(mào)易順差國購買其關系未來經(jīng)濟制高點的相關企業(yè)。比如，中海油購買美國的優(yōu)尼卡石油公司的遭遇就是典型，優(yōu)尼卡在美國石油公司中僅排在第七名，所掌握的資源也不太多。但是，這件事就遭到美國新聞界大肆渲染，引起美朝野震動和不安，一些議員以國家安全為理由的反對，最后使這樁收購案流產(chǎn)。在經(jīng)濟全球化、貿(mào)易自由化前提下，美國絕沒有對產(chǎn)業(yè)安全問題掉以輕心，美國顯然會采取經(jīng)濟手段之外的方式進行干預。因此，在圖中我們說購買美國的關系經(jīng)濟制高點企業(yè)的行為實際上被禁止。
剩下的選擇只有第三條路徑，把依賴低端產(chǎn)業(yè)靠辛苦積攢掙來的美元外匯回流美國，為美國的消費和經(jīng)濟發(fā)展融資，這樣做的后果抬高了資產(chǎn)價格同時也壓低了美國的利率水平，進一步加劇了流動性過剩。
最終，如圖1所示的博弈過程，美國在已知貿(mào)易順差諸國只能將美元外匯投放美國的前提下，本可以選擇緊縮開支和節(jié)約消費來逐步長期赤字的貿(mào)易狀況，但是美國似乎選擇了另一條途徑，通過擴張美元貨幣使美元通貨膨脹，并在適當?shù)臅r機使美元貶值，從而使得美元外債實際價值縮水。美元在歷史上曾多次進行過貶值，以改善貿(mào)易條件并使外債縮水。1985年的“廣場協(xié)定”，降低美元對日元與馬克的比價，協(xié)議生效后的兩年時間里，美元對日元的匯率降低了51％。最近幾年也頻頻向中國施壓，意欲迫使人民幣升值都是這一路線的經(jīng)典反映。
這樣精湛的邏輯推演出的似乎是一條穩(wěn)定的路徑，該路徑跳出了以債權人為導向的經(jīng)濟思維，是在長期的國際經(jīng)濟借貸關系角逐之中美國人摸索出的超出經(jīng)典經(jīng)濟學理解之外的一條安然享用財富的辦法。因而，相當能夠掩人耳目。通過該路徑美國人建立了一種靈活的新型全球剝削，達到了任一早期的帝國體系都沒有取得的成就。
3、內(nèi)在不穩(wěn)定性
由債權國將過剩的美元投資于美國的這種美元環(huán)流的過程，表面上看似乎是一盤絕妙的棋局，但是從其內(nèi)部流程細看，這種過程是具有其內(nèi)在的不穩(wěn)定性的。“美夢路徑”能夠穩(wěn)定的關鍵在于需使外債實際價值不斷縮水，而不能是超出其未來償付能力的持續(xù)增加。由于近些年美國對外戰(zhàn)爭不斷，軍費開支不減反增，國內(nèi)消費水平又不肯節(jié)儉，只是依賴或者說故意依賴這種不穩(wěn)定的剝削體系。如果外在的環(huán)境不是按照美國預先的設想所運行的話，或者說債權國不允許其本國貨幣對美元升值，或者即使美元一定程度的貶值仍不足以改善貿(mào)易條件，美國對外債務實際上是在不斷增加。那么，其結果勢必要以劇烈的變動來改變目前的這種格局，也就是說此處埋下了危機的禍根。
如下圖2所示，在美國貿(mào)易逆差的情況下，美國擴張其美元貨幣供應量，這些美元以貿(mào)易支出的形式流轉到順差國手中，并最終以購買美元資產(chǎn)的方式回流到美國。在此過程中，不但順差諸國因美元外匯不斷的增長而興奮，美國國民也同樣會陶醉在資產(chǎn)財富增加的假象之中。隨之而來的是消費的繼續(xù)攀升及儲蓄率的下降，要維持這種較高的效用水平是必須繼續(xù)依賴這種借貸關系的，從而使得外債繼續(xù)增加及本國資產(chǎn)價格過度的膨脹，“非理性的繁榮”時期的到來預示著一場金融危機就在眼前。
美國如此債務過度循環(huán)的后果是吹大了資產(chǎn)價格的泡沫，金融資產(chǎn)價格泡沫越聚越大，金融風險相應增加，虛擬資本膨脹的程度嚴重超出了實體經(jīng)濟的支撐能力，來自外部的微小的沖擊就能使得本已積累很大系統(tǒng)風險的整個金融體系轟然倒塌，也必然葬送“美夢路徑圖”。金融危機的后果不但給美國人民帶來深重的災難，同時也必然給全世界尤其是近年來對美貿(mào)易順差較大的東亞新興經(jīng)濟體帶來巨額財富損失和嚴重的經(jīng)濟沖擊。
二、債務循環(huán)積累的扭曲借貸關系引發(fā)經(jīng)濟先膨脹后緊縮
如圖3所示，美國對外貿(mào)易經(jīng)常項目逆差總體上呈逐年擴大趨勢，外國在美資產(chǎn)亦是顯著增加，表明美元環(huán)流的現(xiàn)象在危機爆發(fā)前是愈演愈烈的。
我們可以把過剩美元回到源頭的過程看成外國債權人借貸資金給美國人消費的過程，因此可以應用消費的跨期替代模型來研究美國的借貸消費問題。
1、合理的借貸關系與扭曲的借貸關系
則消費主體1與2的跨期替代消費選擇問題歸結為如下的模型：
為簡便起見，我們以只有兩期的跨期替代消費模型來研究這一問題。無需求解，用圖4可以清楚地描述兩主體不同的選擇，Ii表示主體i面臨的兩期消費選擇的無差異曲線。
假如開始時資本市場之間存在流動性約束，也就是消費主體1不能正常地從消費主體2那里借貸到資金進行消費，那么消費主體1的選擇只能在點p。當不存在資本的流動性約束時，主體2可以通過從主體1那里借貸資金，使得自己的效用曲線從移動到，從而可以維持在點的較高的消費水平。因此，通過資本市場的借貸關系的確可以使消費者的當期效用水平提高。但是，到了第二期的時候，消費者2由于必須償還第一期的借貸而使得消費效用水平降低，而消費者1則因為收回了借貸而提高自己的消費效用水平。
這種情況是正常的跨期消費選擇，確保其運轉的前提是借貸關系能夠正確理清。美國與其債權國之間的關系顯然也是應該符合此模型的。但是，事實情況是美國依賴借貸享受了第一期的消費水平之后，但卻并沒有考慮在第二期削減自己的支出以償還債務，或者說沒有考慮到自己在第二期的償債能力，而是繼續(xù)維持開支在高位運行，以新債還舊債，形成了一種扭曲的債務過度循環(huán)。
2、對外債務過度循環(huán)積累是金融危機的重要誘因
我們認為費雪提出的“債務一緊縮理論”不但可以解釋一國國內(nèi)經(jīng)濟的波動，而且在經(jīng)濟全球化背景下可以應用于符合“國家經(jīng)濟人”假設的國家之間。“債務一緊縮理論”理論中的債務是指主要銀行的信貸，而債權國借貸資金給美國的方式基本上是在資本市場上購買美國的國債、地方政府債券、股票和其他一些機構的債券，其本質上是一致的。我們拓展“債務—緊縮理論”，將其理論應用于當今經(jīng)濟全球化背景下國際資本市場十分發(fā)達的了國際間債務循環(huán)，來解釋扭曲的債務何以最終成為了經(jīng)濟從繁榮到緊縮的一個重要原因。
債權國將巨額貿(mào)易順差資金循環(huán)借貸與美國的這一過程，在短期的表面上會引起美國的資產(chǎn)價格上揚，比如美國房地產(chǎn)和各種債券的價格上升，形成對經(jīng)濟的樂觀積極的預期，整個社會處于一種“新時代心理”。一種預期刺激另一種預期，在過度樂觀的預期心理下，過度開支，債務積累越來越大。這一階段特征的表面現(xiàn)象看似價格極度膨脹，其本質特征含有對債權國“過度負債”的因素，這種情況顯然難以持久。在實體經(jīng)濟無法支撐泡沫膨脹的極點處，“意外的沖擊”便導致了資產(chǎn)價格暴跌。此處的“意外的沖擊”可以看作是在美國房地產(chǎn)價格上升早已超出了購買力的水平，而是依賴發(fā)行債券過度借貸資金給低收入者使其具備購買房屋的虛假消費能力的時候，而引起的實體經(jīng)濟對虛擬經(jīng)濟的不能支撐。消費與供給的矛盾已經(jīng)超越了可以調和的階段，再加上貨幣政策稍一緊縮，便引發(fā)了以房地產(chǎn)為抵押的一系列債券及其衍生品價值的下跌。再加上，由于資本循環(huán)過量停留在金融體系內(nèi)部，以房地產(chǎn)為抵押的次級債券在美國內(nèi)部及其債權國涉及面甚廣，從而使得次貸危機引發(fā)為更為嚴重的金融危機。
整個預期資產(chǎn)價格與消費關系的過程如圖5所示，預期資產(chǎn)價格與消費之間的關系先是同步上升的關系，而后在經(jīng)過“意外沖擊”之后，預期資產(chǎn)價格將下跌的背景下，投資者信心崩潰，資產(chǎn)價格暴跌，投資者爭相拋售其資產(chǎn)。各大投資銀行、商業(yè)銀行、基金公司及保險等金融機構虧損累累，乃至破產(chǎn)、倒閉。而同時凈資產(chǎn)減少，整個經(jīng)濟體系收縮信貸，經(jīng)濟活動水平下降，消費水平明顯減少，物價下跌，企業(yè)盈利減少，產(chǎn)出水平由于需求能力的下降而下降。此時的情況如圖6所示，在AD-AS模型中，總需求曲線向左移動，物價水平下跌，產(chǎn)出隨需求的下降而減少，經(jīng)濟的蕭條已成定局。
三、結論、教訓與建議
對債權國循環(huán)借貸，不失時機地使外債縮水，是美國人以其雄厚的科技、經(jīng)濟及軍事實力為依托，經(jīng)過長期的借貸經(jīng)驗積累而發(fā)現(xiàn)的一條可以不勞而獲的聰明的路徑，但是這條路徑內(nèi)在的不穩(wěn)定性是金融危機的重要誘因之一。當今的對外債務過度循環(huán)積累和費雪理論中的過度負債其本質都是一種債務且都是超出合理范圍的扭曲的債務。因而先是鑄就了經(jīng)濟的繁榮，之后因其扭曲性而把經(jīng)濟拖入了衰退。
對美貿(mào)易順差的國家驟然發(fā)現(xiàn)本國多年來積攢的美元外匯面臨兩難的窘境。是繼續(xù)投資已經(jīng)縮水并且風險很大的美元資產(chǎn)，還是拋售手中的美元資產(chǎn)任其再行下跌?顯然，可能的選擇是不得不繼續(xù)投資美元，支持美國經(jīng)濟復蘇，因為后者損失可能更大。長期以來，由于債權國擁有大量的資產(chǎn)在美國，爆發(fā)一場經(jīng)濟危機反而成了美國恐嚇世界的一種新的手段。美國把全世界與其捆綁在了一起，如果危機真的爆發(fā)，那么債權國將不得不投入更多的資金幫助美國走出困境。現(xiàn)在看來，以中國為代表的東亞等新興經(jīng)濟體可能正在面臨這樣的窘境。
世界各國尤其是以中國為代表的東亞地區(qū)新興經(jīng)濟體在經(jīng)歷此次美國金融危機之后，從中獲得經(jīng)驗與教訓的確值得認真地反思。在仍未走出危機的今天，我們提出以下幾點參考建議：
1、從長期看應擺脫美元本位制、實行多元儲備。現(xiàn)行的國際貨幣體系是美元本位制，在這一體制下，美元具有貨幣與國際貨幣的雙重身份，其國際供給直接決定于美國的國際收支狀況，給了美國利用該制度不勞而獲的空間，同時也使債權國處于被動的地位。因此，擺脫美元本位制、實行多元儲備勢在必行。
2、從長期來看，我國經(jīng)濟發(fā)展驅動模式從出口導向型轉向消費驅動型是必然的選擇。由于中國經(jīng)濟過于依賴對美出口，因此爆發(fā)于美國的危機很快波及中國，給中國經(jīng)濟帶來很大的壓力。依賴出口的經(jīng)濟體只是在轉型期的過渡性發(fā)展模式，經(jīng)濟發(fā)展的根本目的是要為本國人民謀福利。因此，采取一整套的包括政治、經(jīng)濟和法律等在內(nèi)的全方位的措施促進國內(nèi)人民的消費升級是必然選擇。
3、提高當前的投資效率。由于長期的經(jīng)濟發(fā)展過程，中美經(jīng)濟已經(jīng)緊密地聯(lián)系在一起，短時間內(nèi)是無法完成瞬間轉型的。美國的金融危機使得中國的出口及投資面臨很大挑戰(zhàn)，作為從出口導向型驅動發(fā)展模式向國內(nèi)消費驅動型發(fā)展模式的過渡階段，在將順差美元外匯投資美國資產(chǎn)的過程中應注意規(guī)避風險，盡可能地選擇收益率較高而風險又可以控制的資產(chǎn)進行投資。
篇7
一、貨幣與金融統(tǒng)計的相關概念
國際貨幣基金組織的MFS中，將貨幣與金融統(tǒng)計劃分為貨幣統(tǒng)計和金融統(tǒng)計。
貨幣統(tǒng)計是統(tǒng)計貨幣的總量、構成、結構及形成，主要是貨幣供應量統(tǒng)計，是對金融性公司資產(chǎn)和負債的統(tǒng)計，其中貨幣供應量主要由中央銀行發(fā)行的通貨和金融機構吸收的存款構成。中央銀行發(fā)行的通貨構成其負債，各項存款是金融機構的主要資金來源，也構成其負債，這樣包括中央銀行在內(nèi)的金融機構的負債便構成了廣義貨幣供應量的主要組成部分，貨幣統(tǒng)計就是統(tǒng)計金融機構的負債；而金融統(tǒng)計是對整個經(jīng)濟體中非金融性公司、金融性公司、政府、住戶、為住戶提供服務的非營利機構等部門之間以及這些部門和世界其他地方之間所有金融流量和存量的統(tǒng)計；
貨幣統(tǒng)計與金融統(tǒng)計之間既有聯(lián)系，又各有側重點，貨幣統(tǒng)計是針對金融性公司的統(tǒng)計，金融統(tǒng)計是針對經(jīng)濟中所有部門金融資產(chǎn)和金融負債的統(tǒng)計，貨幣統(tǒng)計是金融統(tǒng)計的基礎，是部分金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)推斷的依據(jù)，同時通過金融統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)貨幣計量范圍的準確與否，指導貨幣統(tǒng)計的不斷完善，二者相輔相成，相互支持。
二、中國貨幣與金融統(tǒng)計的發(fā)展歷程和發(fā)展現(xiàn)狀
我國的貨幣與金融統(tǒng)計的發(fā)展經(jīng)歷了四個階段：1952至1984為第一階段，采用MPS體系，這個階段我國的經(jīng)濟體制是照搬前蘇聯(lián)高度集中的計劃經(jīng)濟體制，此時的金融統(tǒng)計內(nèi)容主要是中央銀行開展的信貸計劃服務；1985至1992為第二階段，采用MPS和SNA體系結合的方式，這個階段是我國從計劃經(jīng)濟體制轉變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟體制的過渡時期，中國的金融體系進行著巨大的變革，確立了中國人民銀行為中央銀行的地位，形成了以中央銀行為主體，國有銀行和其他商業(yè)銀行以及其他金融機構共存的金融體系。1993年至2000年為第三個階段，1993以后，我國基本上完成了計劃經(jīng)濟體制到市場經(jīng)濟體制的轉型，為了更好地與國際接軌，金融統(tǒng)計體系也由MPS變?yōu)镾NA。2000年至今為第四階段，在2000年國際貨幣基金組織了MFS，而在2008年國際貨幣基金組織又了新的國際準則——《貨幣與金融統(tǒng)計編制指南》（CGMFS2008），這為中國貨幣與金融統(tǒng)計體系的發(fā)展提供了標準和指南。
建國初，我國的貨幣與金融統(tǒng)計只是進行簡單的信貸收支統(tǒng)計，而現(xiàn)在我國的貨幣與金融統(tǒng)計已經(jīng)發(fā)展成為包括貨幣供應量統(tǒng)計、資金流量統(tǒng)計、現(xiàn)金收支統(tǒng)計、信貸收支統(tǒng)計、國際收支統(tǒng)計、貨幣和銀行概覽、債券和外匯統(tǒng)計在內(nèi)的多方面的統(tǒng)計體系，建立了多項調查制度，如物價調查、銀行和儲蓄調查等，同時還形成了以貨幣銀行為中心，金融市場統(tǒng)計和多項調查制度給予輔助的貨幣與金融體系；在部門建設體系方面，我國建立了以央行的貨幣銀行統(tǒng)計為中心，以國家外匯管理局國際收支統(tǒng)計和證監(jiān)會金融市場統(tǒng)計為輔助的，以人民銀行分支機構和金融機構統(tǒng)計部門為補充的統(tǒng)計部門體系；在貨幣與金融統(tǒng)計的法制建設方面，隨著我國法律體系的不斷完善，國家相繼出臺了《中華人民共和國統(tǒng)計法》和《中華人民共和國統(tǒng)計法實施細則》等法律法規(guī)以規(guī)范其發(fā)展，為我國貨幣與金融統(tǒng)計的發(fā)展提供了堅實的保障；近些年，我國加大對貨幣與金融統(tǒng)計人才的培養(yǎng)，使貨幣與金融統(tǒng)計部門機構的工作人員具有良好的專業(yè)技能和較高的思想道德素質。
三、中國貨幣與金融統(tǒng)計與MFS的比較
篇8
讓我從股票交易中提出一個簡單的例子來說明上面的論點。在美國流行的網(wǎng)上股票交易商當中，明確地規(guī)定了所謂“跳一價位”（stickup）制度。就是說，當股票交易的委癠方向方發(fā)出交易指令時，如果指令是“賣空”，那么方只能在カ場價格從下降過程中停穩(wěn)的某個價位再跳上一個價位時執(zhí)行委癠方的指令。跳一價位的規(guī)定是為了防止股票カ場在高度不穩(wěn)定期間被短期炒家炒到崩盤的地步，因為從理論上說，賣空股票的數(shù)量可以無限大地超出股票發(fā)行的總量。當股票從一個過高的價位下滑時，往往引發(fā)“雪崩效應”，手中執(zhí)有股票的人會爭先恐后賣出股票，而原本沒有股票的人，出於投機，會大量賣空股票。跳一價位的規(guī)定使得賣空行為相對於原本持有股票而現(xiàn)在賣出股票的行為而言，處於劣勢。例如當IBM股價一天之內(nèi)從105美元下滑到100美元時，如果中間沒有停頓，那么在跳一價位規(guī)則下，賣空方基本上無利可圖，甚至可能虧損（如果股價跌到100美元以下才停住并且反彈到100美元，那么按照“隨行就カ”marketorder指令執(zhí)行的賣空就會造成虧損）。
跳一價位規(guī)則也許或者肯定對社會整體而言利大於弊，但是它所要求於社會的道德基礎是甚么呢？我還是想用具體的例子來說明這個要求。在跳一價位的規(guī)定下，委癠方事實上只有兩個選擇∶（1）向方發(fā)出“隨行就カ”指令。在該指令下，委癠契約關系規(guī)定，方必須“盡最大努力”（besteffort）為委癠方賣一個好價錢；（2）向方發(fā)出“限定價格”（limitorder）指令（當然包括“止蝕限定價格”）。在該指令下，方要么不賣，要么只在委癠方限定的價格以上將股票賣出。對華爾街的許多股票及其期權（options）而言，價格在一天之內(nèi)的變動可以大大超出1%的幅度，例如計算機業(yè)三巨頭之一的Dell，其股票常常在一天之內(nèi)變動10%左右。最近的例子是1998年1月11日，在一分鐘走勢圖上顯示，Dell從85美元幾乎不停地跌至79美元，然后再上升到87美元。與此同時，Dell的期權價格，以一月份到期的85美元出售權為例，則毫無停留地從2.5美元上升到6美元再下跌到2美元，一天內(nèi)的變動幅度幾乎達到300%.熟悉香港股票操作制度的讀者會注意到，這正是股票交易人謀私利做“老鼠倉”的大好時機。仍以Dell為例。如委癠人發(fā)出的指令是“隨行就カ”購買一月份85美元出售期權，那么人完全有理由按照當日最高價格6美元為委癠人“買進”期權，而實際上自己以例如當日行價3美元買進再轉讓給委癠方，獲利100%.如果委癠人發(fā)出的是賣空指令，那么在跳一價位規(guī)則下，人仍可以在當日的較高和較低兩個價位上自己賣空，然后把那些在較低價位上賣空的股票“轉讓”給委癠人（即在低價位上買回并在同一價位上借出該股票給委癠人）。盡管有詳細的規(guī)則禁止人這樣做，但由於監(jiān)督成本太高，委癠人事實上很難知道自己的指令是在哪一個價位上執(zhí)行的，除非委癠人能夠看到交易當天“場內(nèi)專家”（specialist，或market-makers）的交易記錄。我在香港曾經(jīng)聽一位交易所的朋友說，香港交易機構里幾乎人人都有“老鼠倉”。這或許是夸大的，但離現(xiàn)實應當不會太遠。另一方面，以我個人多年的經(jīng)驗，美國的網(wǎng)上交易員，至少那些著名的互聯(lián)網(wǎng)交易公司，不太可能做“老鼠倉”。所以我相當放心地發(fā)出“隨行就カ”指令，并經(jīng)常於事后得知成交價格比我期望的更加理想。這個例子說明，跳一價位規(guī)則或任何金融制度，其事實上的有效性常常主要依賴於規(guī)則執(zhí)行者的道德自律，在監(jiān)督成本高昂的場合尤其如此。這也是諾斯（DouglasNorth，諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者）所說的“第一方監(jiān)督”（thefirst-partyenforcement）。
我曾在其他文章里詳細介紹過，在成熟的資本カ場里，各大交易公司不僅為競爭客戶而珍惜自身名譽，而且還要競相為客戶提供可靠和權威的信息諮詢。后者比前者更加難能可貴，也更難以靠第二方（即參與契約的其他當事人）或第三方（即與契約利益無涉的仲裁者）來監(jiān)督。由於技術上的原因，依靠道德自律以外的其他方式來監(jiān)督人行為的成本高昂，許多原本對合作雙方都有利可圖的項目，在缺乏道德共識的社會環(huán)境里就無法實行。試想，假如我發(fā)現(xiàn)每一次我的“隨行就カ”賣空的指令得到的結果都比我預期的價格低得多，我就不會繼續(xù)使用這一指令方式，於是在未來的交易中，當カ場變化劇烈時（限定價格的指令往往無法執(zhí)行），在我和我的交易人之間就做不成任何交易。
上面討論的只是一個小例子.就我的理解而言，目前發(fā)生在亞洲許多地區(qū)的“金融危機”（貨幣動蕩只是這一危機的表現(xiàn)之一），與上面這個例子的性質是一樣的——信譽危機。在西方成熟的カ場經(jīng)濟里，所謂“壞帳”固然難以避免，但是出現(xiàn)與韓國政府貸款的壞帳比例（根據(jù)一份材料的估計，接近40%）類似的壞帳卻是少見的。中國的銀行向國營企業(yè)發(fā)放的貸款，壞帳比例即使已經(jīng)高到不能忍受的程度，但也只有20%.80年代以來，許多發(fā)展中經(jīng)濟開始從古典發(fā)展階段（即珀特爾MichaelPorter所謂“要素驅動的發(fā)展階段”）進入規(guī)模經(jīng)濟發(fā)展階段（即珀特爾所謂“投資驅動的發(fā)展階段”），從而需要建立大規(guī)模集資的機制。政府干預下的集資固然可大規(guī)模進行，如同韓國在1970-1990年期間所做的那樣，但其社會弊端往往抵銷了經(jīng)濟效果（例如由此而來的政治腐敗和新的老的“財閥族”），即使經(jīng)濟上的效果，也未必有預期那么好（參閱人們最近幾年對“亞洲奇跡”的批評）。但是，如果放棄政府干預這個手段，在互不相識的廣大人竤之間如何實行大規(guī)模集資呢？“金融”做為一種特殊的信用關系，一種“大眾參與”的信用關系，便在亞洲諸“非西方社會”經(jīng)濟發(fā)展的這一特定階段里凸顯出來。這一“金融深化”
（financialdeepening）過程與本土文化尤其是本土知識（localknowledge）的沖突性也便凸顯出來了。
從亞洲各國在“經(jīng)濟起飛”（thetake-offstage）階段所發(fā)生的社會變化來看，現(xiàn)代化過程在很強的意義上就是西方化的過程。例如在日本和韓國經(jīng)濟起飛的階段，這兩個國家的離婚率、自殺率以及犯罪率都有統(tǒng)計意義上非常顯著的增加；人們對家庭的觀念和社會對“個人主義”的態(tài)度也都有了很大改變。在傳統(tǒng)道德意識不斷弱化的同時，新的、與西方“資本主義”相適應的道德共識卻難以在短期內(nèi)形成。於是，這許許多多剛從“家”的牢籠里走出來進入“カ場”的陌生“個人”，開始體驗到普遍的信譽危機。這在中國大陸尤其突出；那里正在流行的一說法叫做“殺熟”，就是親友之間為利益金錢而展開的廝殺。道德基礎在傳統(tǒng)與現(xiàn)代兩方面的缺失，這種“兩處茫茫皆不見”的道德無政府狀態(tài)，顯然是難以為繼的。而在這一社會轉型期里的金融過程，顯然也是難以為繼的。當金融過程繼續(xù)不下去時，在這些社會里，其實只有兩個解決危機的辦法∶（1）政府出面干預，并且面臨著經(jīng)濟集中化的危險；（2）回到非金融化的カ場經(jīng)濟里去，放棄規(guī)模經(jīng)濟的好處。除非，社會有能力重構自己的道德基礎，否則是不會有甚么長期意義上的“信用關系”的。
篇9
但這次則全然不同。各種指標表明亞洲的經(jīng)濟正在恢復正常，甚至是復興。在西方，盡管從總體上來說，經(jīng)濟危機已經(jīng)見底并在一定程度上回升，但人們?nèi)匀豢床坏狡鋵κ澜缃?jīng)濟復蘇的意義。尤其是美國，人們一直在期望美國能夠做領頭羊。危機發(fā)生之后，全世界各國都用不同的方式來“拯救”美國經(jīng)濟，在很大程度上也是這種考量，因為人們意識到，如果美國的經(jīng)濟危機進一步加深，也會進一步影響本國的經(jīng)濟。但至少迄今為止，美國并沒有能夠扮演此種角色。
與美國相比較，中國在亞洲的經(jīng)濟復蘇過程中起了關鍵作用。中國這次本身并沒有金融危機，但深受外在金融危機的影響。中國政府在承擔各種國際責任的同時，動用一切盡可能的力量來復蘇自己的經(jīng)濟。
兼有金融與經(jīng)濟杠桿
西方國家在拯救經(jīng)濟危機過程中往往只有金融杠桿，而缺少經(jīng)濟杠桿。但中國政府卻能同時用金融和經(jīng)濟兩種杠桿來拯救危機，因為它存在著龐大的國有經(jīng)濟體。
結果是顯見的。這些舉措不僅帶動了本身的經(jīng)濟復蘇，而且也帶動了亞洲尤其是東北亞和東南亞的經(jīng)濟回暖。一個明顯的事實，是和中國經(jīng)濟體緊密相關的經(jīng)濟體大都開始出現(xiàn)增長的勢頭。而中國的這種復蘇勢頭又對西方經(jīng)濟體產(chǎn)生積極作用。如果說在1997年金融危機之后，中國的作用僅僅限于亞洲，那么這次中國的作用超越了亞洲而對全球經(jīng)濟體產(chǎn)生了積極的影響。例如，人們發(fā)現(xiàn)，德國和法國的經(jīng)濟轉好就和它們對中國貿(mào)易的增長有很大的關聯(lián)。
中國的經(jīng)濟表現(xiàn)令西方世界對中國刮目相看。不過，事情還并非僅僅是中國的經(jīng)濟角色問題，從深層次看就是中國的發(fā)展模式問題。
提出“中國模式”的概念已經(jīng)有很多年了，中國政府本身在這方面一直做得非常小心翼翼，并沒有公開接受或者反對這個概念。中國模式本身仍處于發(fā)展過程之中，并且中國在發(fā)展過程中也面臨著諸多問題和挑戰(zhàn)，這種模式最終是否成功，還有待檢驗。但是站在外部的角度，人們對中國模式則不這樣看。
曾經(jīng)宣稱西方民主是“歷史的終結”的美國學者福山（FrancisFukuyama）這些年來一直在修正他的觀點。之前他把西方的民主自由制度提升到道德化的高度。但是“第三波”民主浪潮的反復和中國的崛起都表明“歷史的終結”的觀點已經(jīng)受到很大的挑戰(zhàn)。最近，福山注意到，盡管亞洲的印度也在崛起，并且印度是世界上最大的民主國家，但眾多的發(fā)展中國家傾向于一個更有效率的中國。
開放的政治制度的發(fā)展
中國的發(fā)展表明，政治制度的發(fā)展是開放的。盡管中國還被外界稱為權威主義的體制，但名稱并不重要，重要的是中國正在發(fā)展出符合其自身文化、社會和經(jīng)濟發(fā)展水平的政治體制。
中國政府現(xiàn)在唯一的意識形態(tài)就是民本主義，努力把政府的作為和人民的利益結合在一起。中國政府也努力提高政府過程的透明性，并建立各種機制使官員對人民負責。中國政治體制尤其在危機期間表現(xiàn)出高效率，無論是處理四川地震還是應付這次金融危機，相對于其他政治體系，中國體制的優(yōu)越性就顯現(xiàn)出來了。
中國和其他一些政治體制這些年的發(fā)展表明，民主的政體不見得能夠有效服務于公眾，而中國的體制也不見得不能為人民提供有效的服務，重要的可能不是大的制度構架，而是一些具體的制度和政策。
國際社會對中國的感受和認知的這些變化對中國模式來說的確是個機遇。這里既表現(xiàn)為中國的硬力量，也表現(xiàn)為軟力量。硬力量主要指的是中國的經(jīng)濟力量及其產(chǎn)生的客觀外在影響，這是外界所能親身感受得到的；軟力量，就是人們對中國能夠產(chǎn)生的經(jīng)濟影響力的主觀認知。（很顯然，這里的軟力量是外界對中國的自覺的認知，是基于硬力量的影響力之上的，這和中國有關方面正在大力推動的軟力量是很不相同的概念。）
機遇與挑戰(zhàn)
金融危機考驗了中國的發(fā)展模式，而中國在應付這次危機中的表現(xiàn)又提升了中國模式的影響力。但是從另外一個角度來看，這些變化的產(chǎn)生又是對中國模式的極大挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)的核心就是中國模式的可持續(xù)問題。對可持續(xù)性的挑戰(zhàn)來自內(nèi)部和外部的兩個方面。外部方面的挑戰(zhàn)指的是，當中國成為世界經(jīng)濟核心力量的時候，世界各國的經(jīng)濟外交政策都會把中國作為其頭等議程來制定對華經(jīng)濟政策和戰(zhàn)略，從而給中國造成莫大的外部壓力。內(nèi)部挑戰(zhàn)主要指的是中國經(jīng)濟發(fā)展模式的轉型困難。
中國模式是個統(tǒng)稱概念，因為中國在過去的改革開放三十年間，不同階段經(jīng)濟發(fā)展具有不同的模式。早期簡單地把經(jīng)濟增長主要是GDP的增長作為最為重要的指標。盡管取得了快速的發(fā)展，但也導致了無窮的問題，例如收入分配、社會正義和環(huán)保壓力等等。如果這些問題得不到有效的應付，那么中國經(jīng)濟模式就很難持續(xù)。因此，本世紀初以來，中國政府努力尋求發(fā)展模式的轉型，可持續(xù)性、環(huán)保和社會公平成為了新模式的主題詞。
轉型機會的流失
從發(fā)展模式的轉型來說，這次金融危機實際上是個很好的機會。從宏觀上來說，中國可以對自身的混合經(jīng)濟模式充滿信心。金融危機帶來的壓力淘汰了很多落后的產(chǎn)業(yè)。更為重要的是，中國政府開始建立內(nèi)需型消費社會。內(nèi)需型社會無疑是中國今后經(jīng)濟增長的最重要因素，同時也是中國經(jīng)濟崛起的最重要標志，即從世界大工廠轉型成為世界消費者。
篇10
進化博弈論用復制動態(tài)方程探討群體成員采用某種特定策略比例的變化趨勢和穩(wěn)定性。博弈各方達到進化穩(wěn)定時的策略組合稱為進化穩(wěn)定策略（ESS）。復制動態(tài)方程一個是微分方程，其基本思路是：如果策略K的結果優(yōu)于平均水平，那么選擇該策略的那些群體在整個群體中的比例就會增加。復制動態(tài)方程一般如下：
二、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管博弈基本假定與模型構建
1.參與人。金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的參與人是金融機構（如證券公司、商業(yè)銀行等）和金融監(jiān)管機構（如證監(jiān)會、中央銀行等），假定雙方均為有限理性的經(jīng)濟人，風險偏好為中性。
2.策略空間。金融監(jiān)管機構的策略選擇有積極監(jiān)管和消極監(jiān)管，在博弈初期，采用積極監(jiān)管的金融監(jiān)管機構比例為p，采用消極監(jiān)管的策略的監(jiān)管機構的比例為1-p；金融機構的策略選擇有創(chuàng)新或不創(chuàng)新，最初分別采用這兩種策略的金融機構的比例為1-q和q。
3.損益。假定金融監(jiān)管機構積極監(jiān)管，成本為C，消極監(jiān)管，成本為0，但如果金融機構進行創(chuàng)新發(fā)生事故，監(jiān)管機構將受到處罰為v。假定金融機構不創(chuàng)新得到的效用是u，創(chuàng)新得到的超額效用是u1，金融創(chuàng)新被監(jiān)管受到的懲罰損失是u2[2]。
三、博弈各方的復制動態(tài)方程和穩(wěn)定點分析
四、相關建議
通過上述對金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的進化博弈分析，為使得我國金融業(yè)健康發(fā)展，本文提出如下3點建議。
篇11
一、我國企業(yè)并購的現(xiàn)狀及存在問題
2008年以來，中國企業(yè)的并購活動日益活躍。并購活動呈現(xiàn)出縱向并購增加、大量中小企業(yè)加入并購大軍、國內(nèi)企業(yè)與國外企業(yè)的聯(lián)動并購頻繁等趨勢。尤其是海外并購活動比較活躍。當前形勢下，企業(yè)并購對于中國實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，積極參與國際競爭具有重要意義。受金融危機的沖擊，全球企業(yè)并購步伐放緩，并購交易額明顯下降，但是中國還是一枝獨秀。2008年我國并購交易創(chuàng)下了1643億美元歷史新高，增幅18％。但是，從我國企業(yè)并購的發(fā)展歷程可以看出，在相當長的一段時期內(nèi)，中國企業(yè)并購不能稱為真正意義上的并購。由于我國特定的環(huán)境和體制，中國企業(yè)并購中仍然存在著很多具有“中國特色”的問題。縱觀企業(yè)并購的歷史，其中有成功的典范，也不乏失敗的案例。據(jù)統(tǒng)計，國際上大型企業(yè)并購案例中失敗的占近三分之二，重組十年后公司仍成功運營的比例只有25％。從思科公司并購20多家企業(yè)成功到美國時代華納與美國在線重組的問題不斷，從我國TCL集團并購湯姆遜到平安并購富通等的成敗得失，都說明了并購失敗的一個重要原因在于并購后的整合不成功。
1、我國企業(yè)并購中存在過多行政干預
企業(yè)并購是一家企業(yè)在市場上獲得另一個企業(yè)整體或部分資產(chǎn)和控制權的一種市場行為。企業(yè)并購是一種企業(yè)自愿的市場行為。可是在當前我國企業(yè)的并購活動中，行政干預色彩一直很濃厚，當政府以不適當?shù)姆绞浇槿霑r，一般意義上的市場行為、經(jīng)濟行為就會因為兩者在動機和評估體制上的不同而發(fā)生扭曲。從現(xiàn)實情況來看，我國企業(yè)并購很多是為了救濟另一家瀕臨倒閉的企業(yè)，讓一家效益好的企業(yè)去兼并這家企業(yè)以避免出現(xiàn)社會問題。還有一種l隋況是有些地方政府為了打造上市公司，要求幾家效益好的企業(yè)進行并購重組以達到上市目標。這種“救濟型”并購效果并不佳，沒有達到生產(chǎn)要素的有效組合和資源的優(yōu)化配置，有可能還造成效益好的企業(yè)被拖垮。另外一種情況確實把優(yōu)勢資源進行組合，但是，并購后沒有進行很好的整合，只是為了達到上市的目的進行簡單的相加而已。所以，多數(shù)行政干預方式下的企業(yè)并購的效益和效率比較低。
2、管理制度和管理模式?jīng)]有很好的整合
企業(yè)成功并購后，就面臨著如何整合，尤其是當兩個企業(yè)的管理模式和管理制度存在很大的差別時。兼并方如何把自己的企業(yè)管理制度應用到被兼并方以及兩者在經(jīng)營管理中出現(xiàn)的沖突都會影響到企業(yè)的正常運營進行。采取怎樣的整合措施，使企業(yè)并購后在管理制度和管理模式上能夠盡l陜磨合相融，這是企業(yè)并購后管理者面臨的主要問題。
3、人力資源整合難度較大
在我國企業(yè)并購的案例中，出現(xiàn)很多由于企業(yè)并購后，各企業(yè)的員工利益受到影響，員工鬧事的現(xiàn)象。同時在并購活動過渡期，企業(yè)的動蕩和模糊狀態(tài)使員工之間、員工與企業(yè)之間的信任程度降低，自我保護意識加強，容易造成并購過渡期中的消極怠工和生產(chǎn)效率的下降。因此，企業(yè)并購后，必須要進行員、理阻力克服與行為整合。
4、忽視并購后的企業(yè)文化整合
企業(yè)所處的行業(yè)不同，其經(jīng)營模式和企業(yè)文化也不同。由于并購企業(yè)與目標企業(yè)所處的行業(yè)不同，他們的企業(yè)文化也就存在明顯差異。雖然企業(yè)并購主要是資產(chǎn)和業(yè)務的整合，但是我國企業(yè)并購往往忽視企業(yè)文化的整合，總是不談企業(yè)文化整合對并購的實際影響力。但是企業(yè)文化整合往往是整合的關鍵。
二、金融危機下我國企業(yè)并購的有利條件
經(jīng)濟危機給企業(yè)并購產(chǎn)生不利影響確實存在，但是有利于促進企業(yè)并購的因素仍然在發(fā)揮作用，有些因素正是危機本身的產(chǎn)物，這些因素包括低廉的資產(chǎn)價格，產(chǎn)業(yè)重組造就的投資機會，新興產(chǎn)業(yè)如新能源、環(huán)境相關產(chǎn)業(yè)的迅速擴張等，這些因素將遲早會啟動新一輪的我國企業(yè)并購。
1、政策機遇
國家正在推進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，而并購是促進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級的重要途徑，不但能夠給企業(yè)帶來生產(chǎn)和經(jīng)營的規(guī)模效應，增強協(xié)同效應，節(jié)約交易成本，而且通過縱向和橫向并購可以使企業(yè)更好地參與市場，提高競爭力。國務院《關于十大產(chǎn)業(yè)調整振興規(guī)劃》中，對9個產(chǎn)業(yè)明確提出要扶持大企業(yè)，支持并購重組，這必將引起國內(nèi)企業(yè)新的并購浪潮。國家提出“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略帶動我國一部分有實力的企業(yè)紛紛跨出國門，開展海外并購。這些都為我國企業(yè)并購提供了政策保障。
2、我國宏觀環(huán)境良好
盡管受全球經(jīng)濟整體衰退的拖累，我國經(jīng)濟受到一定程度影響，但在財政刺激方案的刺激下，2008年我國經(jīng)濟仍保持著相對較高的增長速度，2009年經(jīng)濟的內(nèi)在活力開始恢復，整體經(jīng)濟出現(xiàn)止跌啟穩(wěn)的跡象。這給我國企業(yè)并購提供了一個很好的發(fā)展環(huán)境。
3、市場機遇
金融危機和嚴峻的經(jīng)濟周期為公司低價收購資產(chǎn)提供了機會。這給我國一些擁有大量現(xiàn)金的公司收購被低估的資產(chǎn)提供了很好的機遇。股票價格的大幅走低也會導致新一輪的企業(yè)并購和產(chǎn)業(yè)結盟趨勢。
三、金融危機下國內(nèi)企業(yè)并購的發(fā)展趨勢
金融危機給我國企業(yè)的發(fā)展帶來了機遇和挑戰(zhàn)。隨著我國一系列政策的出臺和經(jīng)濟的逐步復蘇，2009年我國有可能出現(xiàn)各類投資和會資金到資本市場購買低價產(chǎn)權資源的情況，資本市場有可能成為企業(yè)并購重組的主戰(zhàn)場。當前，中國企業(yè)并購正顯現(xiàn)出以下四大趨勢。
1、企業(yè)縱向并購日益活躍
在當前金融危機情況下，企業(yè)要在激烈的市場競爭中取得現(xiàn)降低生產(chǎn)成本的一個重要手段。我國企業(yè)將出現(xiàn)為降低企業(yè)運行成本，提高企業(yè)經(jīng)營效益，增強企業(yè)發(fā)展動力，以整合生產(chǎn)下游要素，構筑企業(yè)新的價值鏈的企業(yè)并購。預計今后幾年里，縱向并購仍會以兩位數(shù)增長。
2、以同行業(yè)整合、推動企業(yè)由大變強、由強變優(yōu)的橫向并購將全面展開
我國提出要在各個行業(yè)整合出一批大型企業(yè)集團。近年來，同行業(yè)之間的企業(yè)并購比較多。從2008年企業(yè)并購熱點看，成交金額同比出現(xiàn)較大漲幅的行業(yè)分別是工程建筑業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)管理業(yè)。2009年，以1O大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃為契機，企業(yè)橫向并購重組將在更大范圍、更多行業(yè)、更寬地域展開。
3、大型企業(yè)間的強強聯(lián)合加速，混合并購將會漸入
我國提出國內(nèi)大型企業(yè)上市目標和政府部門積極推進科研院所并人大型企業(yè)集團，實現(xiàn)產(chǎn)學研一體化，提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力。這種政策在2009年將促使國內(nèi)大型企業(yè)進行主輔分離和資源整合，以實現(xiàn)主業(yè)板塊或集團整體上的目標，也促使科研院所重組到大型企業(yè)集團。為了尋求新的發(fā)展目標，大型企業(yè)之間的強強聯(lián)合將加速度進行。這種態(tài)勢將促使混合并購曰益活躍。
4、企業(yè)異地結盟、異地并購趨于活躍
大企業(yè)與地方政府的經(jīng)濟合作正在大規(guī)模展開。地方政府與大型企業(yè)之間的合作，異地并購的不斷展開，將大大推進市場資源在更大范圍、更廣領域、更高水平的優(yōu)化配置，加快中國經(jīng)濟的轉型升級步伐，實現(xiàn)國民經(jīng)濟又好又快的發(fā)展目標。
四、更好地發(fā)展我國企業(yè)并購的建議
1、進一步健全企業(yè)并購的法律體系
建議制定一部《企業(yè)并購法》，對于我國企業(yè)并購做出專規(guī)定，作為并購法律體系的核心，完善企業(yè)并購相關的主體法律和部門規(guī)章。此外，應該減少我國并購法與其他法律的沖突，盡量向國際通行規(guī)則靠攏。在制定或完善產(chǎn)權交易法、資產(chǎn)評估法、勞動法、社會保障法、金融法、稅法等方面的法規(guī)時，也應考慮到企業(yè)并購的因素。
2、轉變政府角色，使政府成為企業(yè)并購的引導者和監(jiān)督者
政府對企業(yè)并購應在宏觀上進行指導，運用產(chǎn)業(yè)政策指導企業(yè)并購，避免企業(yè)盲目并購，使產(chǎn)業(yè)結構在企業(yè)并購中達到最優(yōu)化。由于企業(yè)并購行為一般是以企業(yè)利潤最大化為導向的，因此，有可能只有利于并購雙方，不利于整個社會。政府需要以監(jiān)督者的身份制定監(jiān)管政策對之加以控制和調整，及時制止那些損害市場效率和妨礙公平競爭的并購活動的發(fā)生。因此，在企業(yè)并購中，政府的作用體現(xiàn)在為企業(yè)提供良好的環(huán)境，制定經(jīng)濟規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策方面。
篇12
1.1個案1——中美2003年彩電反傾銷訴訟案
下面我們來分析一下2003年我國彩電業(yè)與美國彩電業(yè)的貿(mào)易大戰(zhàn)。
2003年5月2日,美國國際貿(mào)易委員會接到美國CollierShannonScottPLLC公司等3家企業(yè)的申請,準備對原產(chǎn)于中國和馬來西亞的彩電啟動產(chǎn)業(yè)損害調查程序。
2003年5月13日,美國國際貿(mào)易委員會公告,決定自2003年5月2日起啟動對中國和馬來西亞彩電(被調查彩電為屏幕不小于21英寸的直觀式或背投式陰極射線管彩色電視接收機)的產(chǎn)業(yè)損害調查,以確定上述兩國出口美國市場的彩電是否對美國國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)構成實質性損害或實質性損害威脅。
美國申訴企業(yè)認為,2000—2002年,中國和馬來西亞兩國向美國出口的彩電數(shù)量,從20萬臺增至260萬臺,增長了10倍以上,其中84%來自中國。據(jù)中國家電協(xié)會統(tǒng)計,2003年1—3月,我國家電企業(yè)向美國累計出口額同比增長37.4%,美國已成為中國彩電企業(yè)的第一大出口市場,從而也打破了跨國公司在美國市場的原有份額。
1.2個案2——杭州墊圈廠反傾銷案
1992年,美國最大的彈簧墊圈生產(chǎn)商I•T•W公司向美國國際貿(mào)易委員會,指控中國的11家外貿(mào)進出口公司和生產(chǎn)企業(yè)“以低于成本價在美國傾銷,給美國工業(yè)造成了實質性損害”。
杭州彈簧墊圈廠——杭州蕭山農(nóng)民創(chuàng)辦的不足150人的小廠,獨自應訴。通過積極應訴,杭州的這家墊圈廠獲得了對美國出口的壟斷地位,一舉擊敗了國內(nèi)的10家出口企業(yè)。我們來看一看幾年來這家公司通過應訴獲得的反傾銷稅額的變化:
1992年,美國商務部的初定稅率為128.63%;
1993年,第1次應訴的裁定為69.88%;
1994年,第1次行政復審裁定為26.08%;
1995年,第2次行政復審裁定為38.27%;
1996年,第3次行政復審裁定為14.15%;
1997年,第4次行政復審裁定為3.85%;
到2000年第7次行政復審裁定時定為0%。
從中,我們不難發(fā)現(xiàn),對于國際貿(mào)易官司,應訴與不應訴將會給企業(yè)的命運帶來重大轉變。
就彩電案而言,為什么中國的眾多企業(yè)被收取了高額的反傾銷稅,而馬來西亞的產(chǎn)品卻安然無事呢,主要是中國商人缺乏應對反傾銷訴訟的經(jīng)驗。
那么中國商人究竟應該怎樣來應對來這些國際訴訟的困擾呢?
國內(nèi)企業(yè)應堅持“誰應訴,誰受益”的原則處理國際貿(mào)易訴訟。在上圖表中展示的中國企業(yè)被征收的反傾銷稅額可以看出,中國除了夏新一家企業(yè)外,其他企業(yè)均被征收了天價的反傾銷稅。為什么夏新能夠獨善其身呢?就是因為在這起彩電訴訟官司中,夏新公司組織了律師團到海外應訴。對于不應訴的公司,反傾銷稅將完全由美國單方面裁定,而對于應訴的公司,美方必須嚴格根據(jù)法律和應訴公司提供的辯護資料進行裁定。
2中國的應對對策研究
2.1中國應對之宏觀層面
第一,我國政府應積極與有關國家談判,使他們早日認定我國為市場經(jīng)濟國家。由于歐美等國一直以產(chǎn)權不清為由,不承認我國為市場經(jīng)濟國家,因而在對比同一產(chǎn)品在我國與進口該產(chǎn)品國的價格以確定是否為反傾銷時,不采用我國的價格,而是尋找與中國發(fā)展水平相近的國家的價格作為參考,給了外國企業(yè)在隨意確定反傾銷稅額的機會。
第二,加強對我國的進口品的反傾銷工作,在必要時,可以以其人之道還治其人之身,及當對方對我國產(chǎn)品提出不合理的反傾銷時,我國也可以同樣對該國產(chǎn)品提出反傾銷,反戈一擊,使之權衡各方面利益之后息事寧人。
第三,發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用。由于反傾銷訴訟訴訟成本高且具有正的外部性,某些行業(yè)在反傾銷面前經(jīng)常會發(fā)生相互搭便車的現(xiàn)象,結果是無人應訴,整個行業(yè)受損。因而,政府應牽頭建立出口企業(yè)行業(yè)協(xié)會有效應對反傾銷的制度。
第四,中國政府應對內(nèi)加強管理,政府應在外國企業(yè)發(fā)動反傾銷訴訟時做好預警工作,優(yōu)化市場,做到出口市場的多元化,同時避免國內(nèi)企業(yè)惡性價格競爭,大力宣傳“誰應訴,誰受益”原則及反傾銷訴訟的游戲規(guī)則,培養(yǎng)中國進出口企業(yè)應訴意識。
2.2中國應對之微觀層面對策
第一,國內(nèi)企業(yè)在聽到反傾銷風聲時,應對該國國內(nèi)生產(chǎn)商進行全面調查,如生產(chǎn)、經(jīng)營狀況等,以考慮對方是否可能提出反傾銷,另一方面要對該國進口數(shù)量進行調查,根據(jù)我國出口的總數(shù)量,分析我方所處的地位,為采取進一步的措施做好準備。如果無法避免受到反傾銷的影響,則盡量提高或控制出口價格,以期在反傾銷應訴過程中有個好的結果,同時注意控制出口報價或還價,防止對方為取得我出口價格的資料而誘導我方報價,最后要與國內(nèi)其他企業(yè)及時溝通,與對方進行溝通協(xié)商,給予適當?shù)某兄Z,盡量避免反傾銷的發(fā)生。
第二,對方反傾銷書已經(jīng)遞交時,此時企業(yè)要了解該書中的調查期間(一般為1年),進而正確處理簽訂的出口合同。這是因為從傾銷的臨時裁決日往前追溯90天征收反傾銷稅,即一般情況下,在方遞交書后的70天內(nèi)出口并到達該國的產(chǎn)品不會受到反傾銷稅的影響。如果方?jīng)]有提出存在“緊急狀況”時,則從遞交書后的160天內(nèi)進口的產(chǎn)品不會受到反傾銷稅的影響。下面要處理問題就是考慮是否應訴,不應訴會很慘,積極應訴效果好,同時獲得復審機會,如果可能,達成中止協(xié)議獲得一定的出口份額也未嘗不可。
如果決定應訴,就要聘請律師了,在聘請律師時,應注意:律師事務所和律師是否有反傾銷訴訟的經(jīng)歷,同時應考慮涉及到的應訴企業(yè)的數(shù)量和律師人數(shù)的安排,是企業(yè)單獨聘請還是統(tǒng)一聘請,是否有比較好的外國律師或顧問共同參與,尤其要注意的是律師應給企業(yè)一個詳細的案件進度表。
篇13
一、大學生就業(yè)現(xiàn)狀
目前我國大學生就業(yè)的狀況并不是非常樂觀，其中還存在著很多顯性或隱性的問題，具體來講主要包括以下方面：
（一）大學生人數(shù)呈遞增趨勢
近些年來，為提高全民的文化素質，各大高校都陸續(xù)的實施了擴大招生的政策，擴大招生政策的實施對提高全民的文化素質確實有著非常大的好處，但從另一個角度看，久而久之，擴大招生的政策將會導致大學生的人數(shù)劇增，甚至還會導致大學生整體素質過低的狀況出現(xiàn)，這對社會的發(fā)展是非常不利的。
（二）人才結構不合理
目前社會上需要的大部分都是具有專業(yè)技術的人員，大學生雖然擁有大學的文憑，但其專業(yè)素質與真正的專業(yè)人員相比還是有一定的差距的，這就導致了大學生在畢業(yè)到來之際，不僅面臨著來自更加高等的院校學生的競爭，同時也面臨著技術性較強的專業(yè)人員的競爭，因此其壓力是非常大的。
（三）不同地區(qū)接受畢業(yè)生的比例不同
大學生就業(yè)是有地域性差異的，就目前的情況看，南方經(jīng)濟較為發(fā)達的地區(qū)，對大學生的接納程度以及接納的數(shù)量都比較高，但在北方或西北地區(qū)，對大學生的需求量則非常少，這也就導致了大部分大學畢業(yè)生都更加傾向與去南方發(fā)達的城市找工作，造成了人才地區(qū)分布不平衡的狀況出現(xiàn)。
二、造成大學生就業(yè)難的原因
大學生之所以出現(xiàn)了就業(yè)難的問題，與以下的原因是分不開的。
（一）教育制度落后
教育制度落后是造成大學生畢業(yè)難最為根本的原因，目前我國針對大學生的教育制度并不是十分完善，同時這種教育制度也沒有做到為大學生就業(yè)而對其進行教育，這樣的教育會導致大學生在畢業(yè)之后，發(fā)現(xiàn)在高校內(nèi)學習的理論知識根本無法應用到具體的實踐當中，導致了大學生無法在工作崗位上發(fā)揮更大的價值的狀況的出現(xiàn)，各大企業(yè)認識到了這個問題之后，便會更傾向于聘用專業(yè)素質較強的員工，因此會導致大學生出現(xiàn)就業(yè)難的問題。
（二）金融危機的影響
隨著金融危機的到來，各大企業(yè)由于金融危機的沖擊都出現(xiàn)了破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，尤其是一些中小企業(yè)，由于自身實力本來就不夠雄厚，在金融危機到來時，更容易出現(xiàn)破產(chǎn)或倒閉的現(xiàn)象，這會導致企業(yè)數(shù)量大大的減少。企業(yè)數(shù)量的減少會導致大學生在畢業(yè)時，社會可以為其提供的就業(yè)崗位的數(shù)量也越來越少，因此，在金融危機下，大學生很可能會面臨就業(yè)難的問題。
三、在金融危機的形式下解決大學生就業(yè)問題的策略
金融危機對大學生就業(yè)問題的影響是非常大的，因此我們必須想出一定的策略對其加以解決，這樣才能使大學生在畢業(yè)之時，能夠盡快的投入到工作崗位當中，從而使其能夠運用自身的知識為社會創(chuàng)造更大的價值。
（一）調整教育制度
由于教育制度的落后是大學生在金融危機形式下出現(xiàn)就業(yè)問題的一個首要原因，因此為提高大學生的就業(yè)率，使大學生在畢業(yè)時絕大部分都能找到相應的工作崗位，我們就一定要對教育制度進行調整。
國家應制定有關調整教育制度的具體計劃，改變以往只注重培養(yǎng)綜合素質高的大學生的態(tài)度，加強對專業(yè)素質較強的學生的培養(yǎng)，這樣才能夠使大學生在畢業(yè)時，能夠更快的投入到工作崗位中，能夠更快的適應崗位的工作內(nèi)容以及工作環(huán)境。同時高校還應加強對畢業(yè)生實踐素質的培養(yǎng)，在教學過程中，不能僅僅注重理論知識，要講理論與實踐聯(lián)系在一起，使大學生能夠在了解理論知識的同時，能夠順利的將其應用到實踐當中，同時在實踐中加強對理論知識的理解。
（二）扶持中小企業(yè)
受金融危機的影響，中小企業(yè)中很多都出現(xiàn)了破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，而大部分的大學生在就業(yè)之時選擇的都是中小企業(yè)，因此為使大學生的就業(yè)問題能夠得到改善，政府就一定要加強對中小企業(yè)的扶持。
政府扶持中小企業(yè)首先就應該制定一系列的有利于中小企業(yè)發(fā)展的政策，使中小企業(yè)在激烈的市場競爭中能夠更好的生存下去，同時國家還應該加強對中小企業(yè)進行資金上的扶持。由于中小企業(yè)還處于發(fā)展的初級階段，因此在資金方面很可能會出現(xiàn)問題，為解決這方面的問題，政府便要加大力度對其盡心資金方面的扶持，這樣才能夠使中小企業(yè)更加穩(wěn)定的發(fā)展下去，從而為我國高校的畢業(yè)生提供更多的工作崗位，在金融危機的形式下，有效的解決我國高校畢業(yè)生就業(yè)難的問題。
四、結束語
通過上述討論我們很容易發(fā)現(xiàn)，金融危機對大學生就業(yè)的影響非常深刻，因此想要使大學生就業(yè)難的問題在金融危機的形式下得到解決，首先就一定要分析大學生出現(xiàn)就業(yè)難問題的具體原因，繼而根據(jù)具體原因提出一定的解決策略，這樣才能在最大程度上使大學生的就業(yè)問題得到改善。
參考文獻：
[1]趙麗霞.關于大學生就業(yè)觀念轉變與創(chuàng)業(yè)意識形成的思考[J].中國科教創(chuàng)新導刊.2008 （5）
