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篇1

中信國安自上市以來總計向公司股東派現20.38億元，募資共33.12億元。派現金額占募資金額的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市場平均水平。至今，中信國安共分紅16次，共分紅20.38億元。當前，中信國安市盈率為81.67，在行業內排名37，在整個市場排名1497。

一、宏觀經濟分析

（一）生產面有所放緩，需求面保持平穩

統計局2016年4月數據顯示供給有所放緩而需求總體平穩。工業增加值同比增長6.0%，增速較上月回落0.8個百分點，低于6.4%和市場6.6%的預期。基數效應是工業增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工業增加值同比增速較3月有所上升，形成高基數效應。4月大宗商品價格由升轉跌可能也在一定程度上對生產面產生影響。而需求面總體維持平穩態勢，下半年固定資產投資同比增速較3月回落1.1個百分點至10.1%，社會零售總額同比增速較上月下降0.4個百分點至10.1%，下降幅度均較為有限。

（二）投資增速小幅回落，平穩趨勢尚難言改變

雖然4月投資增速較上月下降1.1個百分點至10.1%，但降幅有限，總體維持平穩態勢。其中基建投資同比增速小幅放緩1.4個百分點至20.6%，但依然保持相對較高增速，顯示基建投資需求依然較為強勁。制造業投資增速小幅回落0.4個百分點至5.3%。投資增速小幅回落動力主要來自除基建、房地產和制造業等三大投資之外的其他投資，4月其他投資同比增速下降2.7個百分點至7.7%。而從計劃投資來看，4月新開工項目計劃總投資同比增長35.6%，依然保持年初以來近40%的增速，意味著大量新項目開工將形成后續投資需求。然而4月信貸社融放緩，導致金融體系對實體經濟支撐減弱，固定資產投資到位資金同比增速較上月放緩1.1個百分點至12.2%。如果金融體系對實體經濟支撐持續減弱，而去杠桿、去產能抑制實體經濟投資意愿，投資增速可能再次面臨下行壓力。

（三）經濟下行壓力依然存在，增速企穩需要政策繼續護航

2016年4月數據顯示需求總體呈現平穩增長態勢，而生產面有所放緩。雖然近幾個月經濟出現企穩態勢，但基礎并不牢固，同時考慮到去年2季度金融業高基數影響，經濟依然面臨較大下行壓力。保持經濟增速平穩，依然需要穩增長政策繼續保駕護航。然而4月信貸社融出現回落，意味著金融體系對實體經濟支持減弱，實體經濟資金面寬松狀態將發生邊際變化。同時，近期權威人士重新高調闡釋供給側改革，實體經濟投資意愿可能受到影響。如果供給側改革強力推行，短期內降杠桿帶來的實體經濟資金面趨近以及去產能導致的實體經濟投資意愿減弱將為經濟前景增添不確定性，供給側改革作為短期經濟企穩過程中的風險因素，影響有待繼續觀察。

二、行業分析

（一）電視產業格局新演變

電視產業格局新演變：萬億市場蛋糕如何切？互聯網電視是廣電產業形態的變革，作為內容在家庭端的核心分發渠道，廣電終端的“錢”景取決于互聯網電視在整個電視產業中能夠切分的蛋糕大小。2016 年產業格局出現的變化是，IPTV 在政策支持下得到了爆發式的發展，但短期看，IPTV 搶奪的是以直播節目為主的有線電視的市場蛋糕，互聯網電視發展趨勢相對獨立，不受影響。中長期看，互聯網電視具備更高維的產業形態，更開放的內容生態體系以及更便捷的體驗，最有潛力成為電視產業的終極形態。我們認為，目前以視頻生態為主的近1500 億市場價值已經開始轉移與釋放，而長期互聯網電視面對的一定是高達萬億的客廳經濟。

（二）互聯網電視內容生態

巨資投入帶來產業格局質變、新業態涌現持續刺激產業繁榮。過去2年，優質內容持續布局大屏激活生態，奧維云網數據顯示，互聯網電視日均開機率已達到56%，活躍用戶日均使用時長已經高達4.9 小時/天。目前，互聯網內容生態呈現兩大特征：一是軍備競賽持續升級，騰訊、愛奇藝等巨頭對內容的投入每年接近翻倍增長，預計2016 年單家公司投入均將達到50 億規模，整體投入超越廣電體系，將迎來產業格局質變，帶動用戶流量加速轉移；二是新業態不斷涌現，電影點播、付費體育賽事、教育、電視游戲等過去難以實現的模式開始出現。兩大特征推動著大屏內容生態的“供給側改革”，滿足用戶多元化的文化需求，并帶動流量爆發增長。

（三）互聯網電視渠道生態

品牌格局向3+2+X 集中，內容聚合+資本牽手，終端運營分發能力得到強化。低價銷售對消費者刺激減弱，終端聚合的內容差異化降低，互聯網電視競爭回歸傳統屬性（產品、品牌、渠道、營銷），利好品牌龍頭。同時，外資份額衰退，內資龍頭份額提升，互聯網品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隱隱成型。運營層面，渠道用戶量提升帶來的規模效應漸顯，終端在監管框架下聚合內容成為趨勢，符合消費者體驗要求，利好終端話語權提升。資本層面，新的產業環境下，內容通過資本綁定渠道關系成為重要趨勢，預計未來仍會持續落地，強化終端互聯網運營能力并成為產業重磅催化劑。

（四）產業趨勢展望

監管框架趨于完整，內容渠道合力推動大屏迎來變現時代。廣電總局最新頒布6 號令，進一步完善了電視產業監管體系。監管的出發點是可管可控與版權保護，有利于行業商業模式的快速形成以及變現模式的探索，利好產業鏈上合法合規的企業。伴隨著用戶量步入拐點，商業模式愈發清晰，內容加速繁榮+渠道分發能力強化，產業鏈價值料將在今年迎來快速釋放。我們維持2016 年度策略觀點，預計2016 年整個電視互聯網生態將產生接近90 億潛在市場價值，終端平臺分成潛在規模超過30 億元。開機廣告、視頻點播/貼片廣告等變現模式不斷成熟，產業鏈運營收入爆發在即。

三、公司分析

（一）公司業績基本符合預期

中信國安公司2016年第一季度報告，實現營業收入8.29億元，同比增長41.23%；實現營業利潤9724.79萬元，同比增長14.6%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8702.55萬元，同比增長0.31%；實現扣非凈利潤8419.41萬元，同比增長424.37%。業績基本符合預期。

（二）營收較快增長，業績逐步兌現

由于子公司銷售增長較快，公司營業收入同比增長41.23%，營業成本同比增長34.13%，營業利潤增速顯著低于營收增速主要由于營業稅金及附加同比增長59.88%、投資收益減少44.83%、新增計提減值損失234.98萬元所致。財務費用減少46.97%，系銀行存款減少所致。凈利潤同比僅增加0.31%，因為所得稅費用大幅增加，平均稅率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非凈利潤同比增長424.37%，表明前期布局的業務，業績已經逐步兌現。

（三）依靠廣電5000萬用戶資源，打造智慧社區平臺

公司依托資本運作、用戶聚合、收購兼并的三大平臺，跨區域參股省級廣電平臺，目前覆蓋超過5000萬的家庭用戶規模，獨具天然流量資源。公司創新使用DVB+OTT模式，以客廳電視為入口，打造智慧社區平臺，提供健康養老、社區金融、市政服務以及便民服務。同時，參股奇虎360，依靠360在網絡安全等領域的技術優勢，可以為用戶提供更多的增值服務。我們認為，以電視網絡途徑接收視頻信息的人群主要集中在中老年人，為目前社會年齡結構中比例較高人群，對健康、養生、新聞信息有著特定的需求，客戶粘性較大，智慧社區的穩定運營，必然可以帶來穩定的變現值，強勁支撐公司的業績。

圖1 中國居民接收方式占比

（四）跨領域多元布局，公司外延預期依舊強烈

2015年公司積極開展資本運作，轉讓子公司青海中信國安科技發展有限公司剩余股權；增資天津國安盟固利新材料科技有限公司，并收購盟固利動力科技公司100%股權，積極發展新能源新材料業務；認購R智控股有限公司4.23%股權，可提升公司精準廣告和大數據挖掘的水平；投資設立國安睿博投資并購基金等。我們認為，公司未來將打造以廣電運營為核心，多領域多業務協同融合發展的業務格局，適應社會產業需求，維持公司的競爭力。2015年底，公司投資的有線電視合營公司共計實現營業收入64.45億元，實現凈利潤11.59億元，公司權益利潤2.83億元。公司的動力電池產品已廣泛應用于國內新能源商用車領域，搭載MGL動力電池產品的運營車輛已超過11000輛，總運營里程已超過6億公里。2016年及未來幾年，公司大概率將并購更多的廣電資源，發展新興產業，外延預期強烈，見表1。

四、技術分析

（一）K線分析

1.價格分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）最高價為18.18元，最低價為16.11元，跌幅達3.91%，其他變化詳見表2。

自2016年4月26日起，該股出現3天連漲現象，漲幅達10.46%。后續變化詳見表3。

2.籌碼分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）該股主力平均成本為8.38元，散戶平均成本為8.34元。更多分析詳見表4。

（二）技術指標分析

表5，17個指標中，有兩個指標為多頭指標，3個指標為空頭指標，16個指標為不確定。

六、結論及建議

從整體經濟形勢看，經濟下行周期或將持續。受季節性因素和信貸大幅擴張影響，3月經濟數據出現暫時性反彈，但2016年4月經濟增長重回下行通道。經濟仍面臨下行壓力，政策不確定性上升。中信國安股票在近一個月內，總體的上證指數和深證指數都呈下降的趨勢，并且整個市場處于“熊市”。所以無論是從中長期考慮，還是從短期考慮，建議中信國安A股投資者，短期內要注意關注國家調控對廣電行業的政策對股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關注股票的市盈率和振幅程度。

對發行主體的建議：1.多業務共同發力，大力發展有線電視網絡業務。2.跨區域運營廣電網絡平臺，打造智慧社區平臺，力圖剛性流量變現。3.著力打造公司新生態：DVB+OTT的平臺體系。對投資者來說，建議中信國安A股投資者，短期內要注意關注國家調控對廣電行業的政策對股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關注股票的市盈率和振幅程度。

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篇2

臥虎藏龍

3W咖啡館外墻玻璃上，以搞怪的手法涂滿了“谷歌”、“優酷”等互聯網巨頭們被異化后的LOGO，而其內部圍墻上，畫著的都是馬云、徐小平等業界大佬們在“超級瑪麗”的跑道上“頂蘑菇”的卡通畫。然而，在這些細節背后，3W絕不僅僅是一間單純的互聯網主題咖啡館。

地理位置上，3W咖啡館周邊是諸多中國最牛互聯網公司云集的地方，新浪、騰訊、微軟皆聚集于此。而在其內部，更是別有洞天——

“一個看起來普普通通的正在喝咖啡的顧客，就可能是業界的大佬。”在馬德龍的形容中，這里儼然就是電影中武林高手云集的龍門客棧。而許單單則在5月4日發微博，“在3W看到一個人挺眼熟，仔細一看，竟然是漢王科技董事長劉迎建。”

“學而思創始人曹允東、九合創投創始人王嘯，還有附近許多互聯網公司的產品經理，都是這里的常客。這些在業內大名鼎鼎的人，會一邊坐在樓上喝著咖啡，一邊默默地觀察前來的創業者。”鮑春華如此描述這里的“臥虎藏龍”。有一次，原本約好第二天談合作的咖啡館兩位股東，竟在先前一天各自約朋友來就餐時提前碰面；還有一次，同時就餐的7桌顧客中，有3桌是來自百度，“而且先前一個小時才剛見過面”。

2011年7月1日，徐小平發了這樣一條微博：“剛聽說在中關村新了開一家3W咖啡館，以聚集互聯網創業者與投資人為宗旨，是幾十個業內人士集資辦的。還聽說這樣的場所不止一家。聽完我忍俊不禁，心向往之，為中國青年人如火如荼的創業熱情、才華、氛圍、以及越來越成熟的環境而激動。改日一定去喝（憑此微博，希望老板給我免費一杯！）”驚喜還不止于此，當他正式成為咖啡館的股東后，“還遇到來自深圳的楊向陽先生。他是生物醫藥領域投資大家，海普瑞最早投資人，清華企業家協會會長。我們一見如故。”

在咖啡館中，三位創始人許單單、馬德龍和鮑春華職責不同，各有分工。其中，許單單是牽頭人，主要負責整合外部資源；馬德龍負責線下平臺的建設、與創業者交流；鮑春平則負責咖啡館品牌，沙龍，俱樂部以及股東關系的維護。

當初，有著互聯網和行業投資分析雙重背景的許單單將一個簡單的想法一“開互聯網圈子咖啡館”發到了自己的微博上，為咖啡館招募股東。出人意料的是，此舉引起了不小的轟動：“很多互聯網大佬和投資人士都表達了興趣。”鮑春華介紹，第一期的百余名股東幾乎全是“名人”。

“到目前為止，3W咖啡發展的每一步，都超出了我們最初對它的設計。”在由業界大佬們組成的股東團隊的各種光環籠罩下，這家小小的咖啡館迸發出無窮的想象空間。

大俠與走卒的對話

“來得及！我現在要和另一組創業團隊聊一會兒。之后我就會消息；我會定向邀請一些人，你那邊也盡量邀請一些。別著急，早上剛處理完四五件事兒，你的材料都準備得差不多了……給客人倒杯水。”女老板鮑春華早已習慣了這樣的忙碌，似乎分身有術。

“項目組求包養”、“請大家多多關照”，3W咖啡的張貼墻上，常常出現一份份創業團隊找投資的廣告。互聯網行業的創業者多是剛從高校畢業、或者在業內打拼過幾年的精英，他們年輕、有活力、有沖勁，也有常人比不上的耐受力。他們愿意放棄白領金領的角色，投入到創業的浪潮中。他們也渴望和投資人打交道，為自己的項目尋找資金。

而投資人們，也樂得有這樣一個開放的平臺讓他們去接觸項目。創新工場的曹飛、清科資本的葉濱等人都曾前來參加“3W投資人下午茶”。過去的半年間，共有超過150名創業者在3W咖啡館與20多家投資機構進行過面對面接洽，其中“有兩個項目分別拿到了200萬美元的風險投資”，此外還有十幾個項目也已深入到了跟進階段。

每個周四，是馬德龍“接待”項目的專用時間，他走馬燈似的不停穿梭于桌與桌之間，握手、交談、換名片，介紹客人互相認識。下午茶時間，馬德龍會把咖啡館二樓一角亞麻色的布簾拉上。帷帳里面，投資者與創業者之間的私密交流，往往由一壺咖啡開始。

篇3

    2014年上半年團購市場累計成交額達到294.3億元,在眾多的團購品類中,餐飲類和酒店類團購增長迅猛,半年成交額同比增長均達到1.3倍。在整體團購市場體量不斷增長的同時,團購市場的馬太效應進一步加劇,排名前5的團購網站成交額占到整體的99%以上。而國內團購網站的數量卻進一步減少,到2014年6月,團購網站的數量銳減至176家,相比2011年8月高峰時的5058家,存活率僅為3.5%。

    移動互聯網和三四線城市成為團購行業的新目標。截至2012年12月,來自移動端的生活服務團購交易(不含聚劃算)同比激增27倍,移動業務占總體交易的占比例已超過15%。這預示著團購競爭逐漸由電腦桌面轉移到移動互聯網。近年來,風頭正勁的移動互聯網成為團購網站對接的新平臺,團購網站和團購導航的客戶端憑借便捷效應獲得越來越多消費者的青睞。

篇4

金融地產由來已久，而且國外的房地產行業在這方面相對而言起步早，發展快，較為成熟，因此目前金融地產是國外房地產運營的主要模式之一。而我國的金融地產活動剛剛起步，因此市場發展前景廣闊。

2 金融地產面臨的潛在風險

由于地產行業是高資金需求的行業，因此傳統的地產行業如果經營不善，往往容易出現資金短缺的情況。但是金融地產行業由于其金融行業的背景，在資金方面有較為明顯的優勢，而對于房地產企業而言，資金是命脈，是決定企業是否能長久發展的先決條件。因此做好金融地產行業的風險管控就顯得尤為重要，不僅要從傳統房地產行業的角度進行管控，同時還要從金融風險管控方面著手。我國金融地產當前面臨的潛在風險類型主要有以下幾方面。

2.1 市場風險

金融地產的市場風險，是指由于房地產市場供需的不確定使金融機構的收益產生不確定的風險。目前，有可能造成市場風險的主要原因有以下幾點。

2.1.1 房地產市場的變動影響金融地產市場

由于金融地產行業既包含金融活動，又參與房地產活動，因此房地產市場的變動是造成金融地產市場風險的一個主要原因。房地產市場價格上揚時，金融機構看好市場走勢，發放大量貸款，開發商大量囤積土地，一旦房價持續背離長期均衡價格，特別是如果伴隨著房地產空置率和房價兩個相反的指標同時過快上漲，市場走勢將會反轉，甚至出現泡沫危機。房屋和土地的滯銷將造成金融地產市場的變動，銀行很難收回貸款，這樣就會引發市場風險。

2.1.2 過于單一的融資渠道

過于單一的融資渠道是形成金融地產市場風險的另一原因。我國房地產融資渠道過于單一，主要集中于商業銀行貸款，雖然很多金融地產企業增加了基金、保險、股票等渠道，但這些只是資金的一小部分。因此，過于單一的融資渠道也會加大市場風險的發生概率。

2.1.3 國外資金和金融地產企業的強勢入駐

很多外資企業擁有強大的資金實力、先進的管理經驗，而我國金融地產行業才剛剛起步，因此很多本土企業在面對強大的國外競爭者時，往往沒有招架之力。與此同時，大量國外資金的涌入也是加大市場風險的另一重要因素，外資一旦大量撤出，會給國內經濟帶來很大風險。因為，一旦人民幣升值空間到頂，很多外資由于利潤縮水而撤出，那么國內銀行將不能保證其準備金額，這樣就容易發生風險。

2.2 政策風險

房地產行業是關系國計民生的重要產業，受到國家相關政策和法律的影響和制約，而金融地產企業中，很多企業的資金都依賴于房地產，加上房地產市場的融資量巨大，進一步加強了金融政策對金融地產行業的影響。比如，銀行利率的升降、貨幣供應的增減、社會福利措施的變化等，都將對金融地產產生顯著影響。

2.3 信用風險

目前我國很多金融地產行業的金融活動，都會對個人進行貸款，主要針對購房貸款。個人信貸風險是由于借款人不遵守合同約定導致銀行的利益受損。比如借款人由于家庭、收入、工作、健康等因素的變化，不能按期或者無力償還銀行貸款，就會對金融地產企業造成損害，產生由個人信用風險所帶來的風險。

3 互聯網背景下金融地產的風險管控對策

針對金融地產行業所面臨的潛在風險，文章給出以下對策，并且建議金融地產行業充分利用互聯網技術和思想來規避這些風險。

3.1 以互聯網為平臺，降低市場風險

互聯網能為金融地產企業帶來的除了擴大的銷售渠道之外，更重要的是提供了一種新型的融資平臺。金融地產行業想要應對由于融資渠道單一而產生的風險，唯一的辦法就是增加融資渠道，擴大金融活動的類型。比如可以通過設立基金，吸引民間閑散資金，民間資金雖然單筆金額小，但優勢在于基數大，所以如果能夠有效利用民間資金，對于金融地產行業而言，無疑是一大幫助。

像萬科與百度的結合一樣，金融地產行業同樣可以主動應對互聯網企業的挑戰，主動出擊，緊跟互聯網的發展，尋求與互聯網公司的戰略合作或者自行建設互聯網平臺，為自己開拓互聯網銷售渠道、互聯網融資渠道。甚至通過互聯網平臺來實現從原材料的采購，到客戶信用評價，到房屋銷售，到物業管理的全產業鏈模式。

3.2 以大數據為依據，合理預測政策走向

國家的政策制定都是有現實依據的，這些現實依據就是前一段時間內國家的經濟局勢變化。因此，如果金融地產行業能夠根據經濟局勢的變化，充分利用云計算的平臺，發揮大數據的價值，通過分析相關行業的發展趨勢來預測國家政策的走向，這對于金融地產行業而言，將是非常有利的。

3.3 利用互聯網，建立完善的信用評價機制

篇5

攪局者來了

百度“百發”是一項組合形式的理財計劃，借助百度領先的大數據分析挖掘技術，幫助百姓實現更好的收益率。百度金融中心相關負責人表示：“百度采用互聯網的思維創新金融理財的形態，希望能使廣大網民受益，并推動全民互聯網理財時代的到來。”

“超高年化收益（8%）+超低門檻（1元）”，百度“百發”著實吸引眼球。而這或許僅僅只是開端。據悉，百度金融目前包括三大業務：面向用戶的“百度理財”、面向中小企業客戶的“百度小貸”以及面向金融客戶的“金融知心”。2013年5月，在百度聯盟峰會上，百度CEO李彥宏提出，傳統行業將被互聯網沖擊，其背后的用意或許正是互聯網金融領域。

此后一個月，李彥宏宣告百度將進行組織架構變革，全新組建前，向收費和搜索業務群組探索創新模式。7月，百度“百付寶”獲得互聯網支付牌照；8月底，百度金融測試版低調上線；9月，百度在上海成立小額貸款公司。10月，百度“百發”，正式進軍金融業。

而在百度之前，阿里巴巴才是互聯網金融領域的焦點。2013年6月，馬云就表示：“未來的金融有兩大機會，一個是金融互聯網，金融行業走向互聯網；第二個就是互聯網金融。”對此，眾多業內人士評論道，金融行業也需要攪局者，更需要那些外行人進行變革。

支付寶一直是阿里巴巴與金融聯系最為密切的業務。今年6月13日，阿里巴巴集團支付寶上線的“余額寶”轟動一時。據悉，用戶存留在“余額寶”資金后，能拿到比銀行活期存款利息更高的收益。根據其官方介紹，2012年，10萬元（人民幣，下同）活期儲蓄利息350元，如通過余額寶收益能超過4000元。

2013年10月9日，阿里巴巴、內蒙君正及天弘基金管理層對天弘基金分別實施了增資擴股，其注冊資本由原來的1.8億元增至5.143億元。其中，阿里巴巴出資11.8億元認購天弘基金26230萬元的注冊資本，將持有后者51%股權，而天弘基金正是支付寶的合作伙伴，阿里的介入讓這家此前名不見經傳的基金公司瞬間名聲大震。而在9月，市場已經傳出阿里申請網絡銀行的消息。

相比百度、阿里，騰訊目前在互聯網金融領域則更低調。在傳出阿里巴巴申請設立網絡銀行的同時，騰訊也傳出消息要辦銀行。今年9月，有消息稱，廣東地區有3家企業正在申請民營銀行，且獲廣東政府批準，已經上報銀監會，分別是深圳的騰訊控股、廣州的香江集團和揭陽的中德產業園。

其實，早在2005年，騰訊就成立了類似于支付寶的第三方支付平臺財付通。2011年，騰訊花費3.8億元人民幣收購證券投資分析軟件公司益盟操盤手20.2%股權。2013年3月兩會期間，騰訊公司董事會主席兼首席執行官馬化騰曾公開表示，正在考慮申請相關金融業務牌照。8月，有消息稱，騰訊和長城證券將展開進一步的深度合作，目標是雙方合資成立網絡證券公司。同月，騰訊對旗下的微信進行了改造，添加了財付通的“微信支付功能”。9月，騰訊與浦發銀行在上海簽署《戰略合作協議》，被認為開創了中國互聯網企業與金融業跨界合作的嶄新模式。

行業待破題

百度百科中對互聯網金融的定義是傳統金融行業與互聯網精神相結合的新興領域。理論上互聯網金融包括第三方支付、在線理財產品的銷售、信用評價審核、金融中介、金融電子商務等模式。

“他們（BAT）三家觸角最多，產品多，入口多，當然要爭（互聯網金融）。”互聯網知名觀察人士程天宇分析稱。

“BAT”三巨頭中，百度的優勢是搜索。央視財經評論員、經濟學家馬光遠評論稱，百度覆蓋了中國5.91億網民中的95%。“即使一人一塊錢，三五億就是一筆不小的數字。”“百度能整合這些搜索的信息數據，這是別人無法比擬的，所以對百度來講，互聯網金融的想象空間很大。”

相比百度，阿里從事互聯網金融更加順理成章，畢竟電商與金融聯系最為密切。阿里切入互聯網金融的基礎是其強大的電商平臺，支付領域是支付寶，小貸領域則是其供應商的信用數據。而阿里的互聯網金融布局顯得更為全面與徹底。海通證券在一份報告中指出，銀行有三大核心業務“存、貸、匯”，匯主要是支付結算等中間業務。而阿里金融通過“支付寶”實現由“電商”到“匯”業務，由“余額寶”實現“匯”到“存”，由“阿里小貸”實現“匯”到“貸”。

騰訊在互聯網金融領域的具體規劃戰略目前尚不清楚，但可以看到，其核心優勢在于其以QQ為主導的社交關系鏈。同時在電商領域的布局與阿里業務相近，因此業內普遍認為，騰訊其實才是阿里潛在的最有威脅的競爭者。

網名為江南憤青的網友在名為《沒事看BAT的金融大戰》博文中指出，阿里由于具備極大的生態優勢，因此產生了一定的排他性的基礎風控優勢，而百度和騰訊，其實都尚未進入真正的金融領域，百度“百發”，更多是金融產品的銷售服務行為，扮演的是銷售渠道角色，而騰訊則主要還是體現在支付領域。

篇6

其創富效應及戲劇化的表現，讓你感覺何其相識有木有？對，就像中國的資本市場一樣，充斥著大起大落的狂悲狂喜，再結合娛樂圈看看，那些明星人物和明星企業的股票，是否有點會心一笑，恐怕很難貽笑大方不是嗎？如果你是一個身在其中的投資者！

前段時間中國作家莫言獲得諾獎，讓你一睹中國人瘋狂的本性，一夜之間洛陽紙貴，一書難求成了現實，連帶出版企業的資本市場表現都給出了答案！是否感受到娛樂圈明星般的瘋狂與歇斯底里？娛樂圈你要常露臉，保持曝光率，沒話題制造話題也得上！當然咱們只看一點，娛樂圈明星潮起潮落，猶如受追捧的資本市場的寵兒一樣！哪個明星莫名其妙火了，繼而紅的發紫，看資本市場那些風云翹楚也不次于他們，忽如一夜春風來，暴漲暴跌資本海！其中一點得由人捧，有資金追捧才能風光一時無兩！人們需要期望和崇拜，不然生活很無趣。可惜在資本市場最需要冷靜的地方真槍實彈的戰場，人們也會被欲望沖昏頭腦！

當然相比國外成熟市場，中國表現的更極端更乖戾，所以由不得你去苦笑，參與了就保持個好心態吧！從娛樂明星可以看出來，火的生活眾星捧月怎么都好怎么都美，但人們都是喜新厭舊的，由新的出來了就被人們拋棄了，所以人說了資本市場也得常換，既然是娛樂嘛！當然這是絕大多數也由個別如巴老般癡迷某些東西的。

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二、互聯網金融對證券行業的影響

互聯網金融的井噴式發展對證券行業產生了較為深遠的影響，主要體現在兩方面：第一個方面來自諸如阿里巴巴、騰訊等大型的互聯網企業利用自身客戶和營銷渠道優勢積極參與線上證券業務，通過極其低廉的交易成本和廣闊的銷售渠道，以證券經紀業務為切入點和立足點，逐步滲透至整個券商零售業務；第二個方面是網絡證券經紀牌照的放開，對傳統證券經紀業務的巨大沖擊，最終券商只能迫于壓力而對傳統業務進行改革。經紀業務是證券公司的老牌業務，也是證券公司的穩定利潤來源，以往傳統的經紀業務受眾具有價格敏感、品牌認知程度低、可變性強等特點，這些也恰恰能夠成為互聯網企業向傳統證券公司進攻的武器；互聯網券商可以利用自己的營銷渠道和成本優勢，利用大數據支持下的信息為更多的投資者提供全面準確的市場信息，降低信息不對稱給投資者帶來的非系統性風險，同時互聯網券商很有可能將證券零售業務變成“價格戰”的主戰場之一。放眼全球，不乏優秀的電子商務企業成功經營網絡證券業務的例子，比如日本的樂天證券，其通過集團的協作和資源整合效應，將其他金融子版塊和自身的業務利用集團電商平臺進行整合和優化，將集團整個金融產業鏈的協同效益發揮到了最大，從而使得自身在日本網絡證券交易量中牢牢占據前三的位置。從以往海外發達經濟體的經驗來看，網絡券商的集中程度較高。2013年日本個人股票委托交易量主要集中在五家網絡證券公司，市場份額達到71.20%。因此，放開優秀互聯網平臺新設或控股證券公司展開網絡證券業務，對于目前集中度較低的經紀業務則會帶來較大的負面效應。根據中國證券業協會的數據，當前國內證券公司的經紀業務收入占全部業務收入的比重自2007年至2013年分別為54%、71%、69%、56%、51%、39%和48%，經紀業務幾乎占據了券商全部收入的半壁江山，被視為證券公司賴以生存的“生命線”。前幾年證券經紀業務保持較為平穩的收入態勢和占比率，是因為傭金費率下降有明顯放緩的趨勢。2014年2月，由騰訊公司和國金證券聯合推出的一款證券經紀業務金融產品———“傭金寶”的正式上線，被業界視為互聯網金融向傳統證券經紀業務吹響了進攻的號角。

三、海外網絡券商發展狀況

傭金費率下行究其原因，主要在于監管政策開放和新技術運用。海外資本市場發展的歷史經驗表明，券商的傭金費率伴隨著政策管制到政策開放而呈現下行趨勢，未來資本市場的進一步開放和發展，使得證券行業的收入結構也將隨之發生根本性的變動：由過去的過度依賴證券經紀業務分散至承銷業務、并購業務、做市商業務和資產管理業務，從而實現收入結構由“一枝獨秀”向“百花齊放”過渡。以美國的證券經紀業務為例，先后在20世紀70年代和90年代經歷了兩次傭金價格戰，分別催生了嘉信為代表的折扣經紀商和一批如E-Trade的純網絡經紀商，而后者得益于互聯網的快速發展使得交易方式更加便捷。這兩次價格戰也使得美國證券經紀業務的傭金率快速下滑，從1976年的0.73%持續回落到1999年的0.08%。日本在2000年左右也經歷了互聯網券商的高速發展，網絡券商的傭金戰使得行業傭金率水平在2000年前后下降了50%以上。中國證券行業當下現狀與21世紀初的發達經濟體，如美國，日本情況較為相似，券商業務傭金費率下調趨勢已不可逆轉。當經紀傭金收入增長日漸疲軟后，證券行業如何實現轉型及結構調整，已成為當前各家券商亟需解決的重要問題。雖然中國當前的互聯網總體環境較之21世紀初的發達經濟體有很大差異，但深入分析對比國內外證券經紀業務面臨互聯網金融沖擊時的業務調整思路，有助于為中國證券業提供發展經驗和未來變革途徑。

四、經紀業務如何轉型

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在加快轉型和深化改革大背景下，業界預期，互聯網證券的發展空間將全面打開。但一場股市異動，卻讓券商的整個創新業務開始收緊。

從國際經驗看，網絡券商已經取得了巨大的成功。中國的個人投資者占比高于海外，互聯網券商具備更好的發展機遇。

選擇從量化策略選股切入、致力于做中產階級智能投顧的慧理財創始人張沈告訴《財經》記者，在未來很長一段時間可能的震蕩市，如何在垂直領域繼續深化，或者打通交易實現閉環甚為關鍵。

眼下，房市風險累積、股市波動難測，隨著人民幣貶值預期增強，越來越多的投資者將目光投向海外。專注于美股、港股的互聯網券商也迅速崛起。

大數據和社交3.0時代

隨著大數據和人工智能技術的不斷進步，互聯網證券已從原來的互聯網渠道的1.0時代，進化到更加場景化的3.0時代，主要集中在兩個方向：大數據和社交投資。

在大數據應用分析方面走在行業前端的百度，早于去年初，推出國內首款應用大數據智能分析股市行情熱點的股票APP――百度股市通此后不斷升級，至今已經更新了10個版本。百度股市通依托大數據和人工智能，提出“智能選股”的核心策略。

百度互聯網證券業務主管、百度股市通產品負責人金靈告訴《財經》記者，傳統券商線下獲取客戶成本很高，BAT相對較低。百度的技術優勢在證券投資領域體現最明顯。中國是以散戶為主的市場結構，信息不對稱是散戶面臨的最大問題。通過消除信息壁壘來服務廣大的c端客戶是百度進

據金靈介紹，百度股市通創建了一套基于中國股市的“知識圖譜”，通過專業的數據挖掘和分析技術，將每天產生的新聞信息、搜索數據等與股票建立起相應的關系，從而實現通過各種信息的熱度變化來實時分析股票市場板塊、個股的異動，相關結果完全由大數據技術獨立完成，無人工干預。

事實上，在量化交易中，國際上51%的量化投資都是機器交易。 隨著大數據和人工智能技術的不斷進步，互聯網證券已從原來的互聯網渠道的1.0時代，進化到更加場景化的3.0時代，主要集中在兩個方向：大數據和社交投資。

eToro是目前全球領先的社交投資平臺。2006年在以色列成立，共有遍及全球超過450萬名注冊用戶。截至目前，在eToro平臺上累計進行的交易已經超過1.69億筆，交易額超過15億美元。去年12月，該平臺獲得平安集團旗下的平安創新投資基金領投。

與此同時，平安證券也與eToro平臺開啟了戰略合作。雙方探索在中國市場實現“復制交易”的創新交易方式，打造以社交網絡（SNS）為依托、以金融投資為主題的互聯網社交平臺。平安證券希望幫助有海外資產配置需求的合適投資者通過eToro實現全球資產配置。

作為社交性投資平臺的典型，雪球起源于信息交流平臺“I美股”，后來發展成為投資者交流的社區。在2014年股市火爆的背景下，用戶暴漲。隨后開始了“社區+電商”的轉變，同時將內容和交易相掛鉤。去年下半年，雪球開始探索和證券、基金、私募合作，開通交易接口。

雪球這種“社區+電商”的股票社交模式開始被很多其他平臺延展和學習。理想財富即是其中之一。依托此前理想在線的核心用戶群，理想財富戰略定位更精準，采取視頻直播的分享模式，理想財富CEO朱斌杰告訴《財經》記者，致力于推出“大理財”解決方案，打造基于A股的互聯網股票社區。

此外，嘉實集團旗下網絡科技公司推出的社交組合投資平臺金貝塔，被譽為“中國版Motif”。是中國首家基于聰明的貝塔理念打造的投資策略平臺。投資者只需在APP中輸入想要追蹤的投資主題或關鍵詞，即可獲得推薦相應的股票組合，同時也可跟投平臺上諸多金融專業大V構建的組合。

該平臺官方組合“王牌制造”的負責人周靜告訴《財經》記者，截至目前，由王者團隊創建的56個金貝塔組合中有38個創建以來收益率超過100%，3個組合收益率超過300%。

與金貝塔類似，但切入角度更垂直的慧理財從量化策略選股做起，致力于做中產階級的智能投顧。

所謂智能投資顧問，即用機器取代人工，為用戶做出資產配置的建議，把成熟市場機構投資模式直接提供給個人投資者。在美國，對標的是Wealthfront 和 Betterment 的模式。

“現在股票類APP很多，基本都是直接給結論，或者讓散戶跟著牛人做，而我們希望做的是幫用戶掌握投資分析的方法。”慧理財創始人張沈告訴《財經》記者。

專注美股和港股

隨著內地投資海外需求的增加，香港和美國的證券市場成為投資者試水海外的首選。特別是美股市場吸引了越來越多的投資者。

相關數據顯示，中國目前炒美股的人數至少在50萬，預計2016年有望達到七八十萬。美股券商業務市場規模約為100億。百度指數顯示，去年8月底受到A股市場動蕩的影響，用戶對于美股關注度提升10倍。

但是美股投資的渠道不暢，加上本地化服務的落后，給了互聯網券商做大的空間。目前小米投資的老虎證券、騰訊投資的富途證券即是此類代表，主要致力于解決投資美股、港股的渠道。

老虎證券由前網易有道搜索技術負責人、資深美股玩家巫天華創立，很快就獲得景林、真格、險峰華興、美團王興等20余家機構和個人的戰略投資。2015年9月，老虎證券獲得雷軍旗下的小米科技A輪億元投資。

今年初，老虎證券在京最新美股業務數據――2015年12月交易額達30億元人民幣，成為大陸地區交易規模最大的美股券商。老虎證券創始人兼CEO巫天華宣布，近半年，老虎證券業務快速增長，其中移動端增長超過八成。

作為騰訊系互聯網券商，富途證券由騰訊員工李華創立，于2012年10月獲得香港牌照后正式營業，專注于港股、美股交易服務。

按富途證券對外的數據，這家專注于港股、美股交易服務的互聯網券商，已于2014年下半年開始實現盈利。目前用戶數已經超過60萬，單月最高成交額突破200億港元，累計成交額逼近2000 億港元。成立三年，富途證券客戶數已進入到香港券商中上水平，用戶數則躋身前三名。

與傳統的美股投資渠道相比，老虎證券一直在做的就是降低投資美股的門檻。其研發的美股交易APP“老虎股票”，通過技術的優化，實現只需一個身份證就可在線開戶，所謂零門檻炒美股。

從行情數據、中文資訊、PGC社區交流完整交易決策支持服務，老虎要做的是“投資策略生產”。老虎證券創始人巫天華說，用戶真正需要的不是一個簡單的信息，而是一個投資策略。

此外，老虎股票支持融資融券，并提供1.3萬多種美股、期權和ETF產品。

據老虎證券聯合創始人顧瑩介紹，老虎證券遵照美國標準化券商基礎架構，投保于英國勞埃德保險公司，單個賬戶的賠償額度可達3000萬美元，客戶資金出入也都在美國的花旗銀行開立第三方托管賬戶，接受美國證監會的監管。

最近，老虎證券和富途證券不約而同開始介入A股。富途證券還在交易功能的基礎上增加了社交功能，投資者可以與牛人大咖在線時時互動。

在老虎證券創始人兼CEO巫天華看來，互聯網券商終究做的還是金融生意，不能用純互聯網產品的方法，而要回歸到金融的核心，即交易和安全。

政策變數

過去的兩年，各家券商以不同的姿態開始擁抱互聯網，互聯網圍繞證券業的創新也層出不窮。在加快轉型和深化改革大背景下，業界預期，互聯網證券的發展空間將全面打開。

但滬深一場股市異動，卻讓券商的整個創新業務開始收緊。

特別是隨著去年9月第三方交易軟件的叫停，互聯網公司大舉進軍證券業的進程放緩，本打算在互聯網證券大展拳腳的BAT也開始躊躇。

去年8月，支付寶的兄弟“螞蟻聚寶”悄悄上線。在支付寶9.0上線時，螞蟻金服曾表示會在7月底上線余額寶買賣股票的功能，但至今未見實質性動作。在券商牌照方面，去年11月，螞蟻金服方面宣布入股德邦證券，持股比例或高達75%，目前這一合作仍在等待監管部門批準。

而早在2012年就上線自選股APP的騰訊，去年8月開始內測互聯網證券平臺微證券，但此后一直沒有實質性動作。京東金融去年8月完成“股神”的上線，目前仍在公測當中。

無論支付寶還是微證券，實現炒股功能對傳統券商行業必然沖擊更大。截至目前，包括BAT在內的三大互聯網巨頭只停留在投資決策的階段，均未能實現股票實盤交易。

“其實，監管層的態度還是希望讓券商的（業務）最終回歸券商，互聯網的回歸互聯網。”接近監管層的人士告訴《財經》記者。

“券商依靠現有的商業模式已經賺得盆缽滿滿，沒有動力做出改變，求變往往有風險甚至付出代價。”原宏源證券研究所副所長，現已創建專注于互聯網證券的易選股董事長易歡歡告訴《財經》記者。

曾與百度、騰訊等巨頭聯姻，一度被稱為國內互聯網證券改革急先鋒的中山證券，在進行了一年的互聯網實驗后，便因股東壓力宣告失敗。

此前，正式吞下同信證券的東方財富網開始大張旗鼓地攬客。但“開戶傭金每筆5元”的優惠消息在其官網掛出不到一天即緊急刪除。其回應稱，“由于影響太大，內部還沒有做好準備，暫時取消。”

對于傳統券商而言，過去線下獲取客戶成本太高，如何依托互聯網平臺構建一個獨立于證券賬戶的賬戶體系甚為重要。目前來看，券商們在“賬戶+平臺+產品”的互聯網證券模式下越走越遠。對于互聯網公司來說，吸引了大批的用戶，但卻只停留在決策選股的階段，進入不了交易也是個問題。

雖然從國家層面對金融創新一直是鼓勵，但具體到互聯網證券，互聯網企業獲得券商牌照依然不是那么容易。

“現在央行已針對第三方支付機構加強監管了，炒股的資金量要遠遠大過其他類型支付，對資金安全的要求也更高。”一位接近監管層的人士告訴《財經》記者。

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一、大數據時代下，財務分析發展的重要性

研究發現，財務分析的理論與實務已經有一個世紀的發展，一般認為財務報表分析是財務分析的初始形式。隨著社會實踐活動的不斷豐富和發展，財務分析早已不紀的歷史局限于早期的信貸分析和投資分析。目前的財務分析主要包括經營分析、投資分析、全面系統的籌資分析，同時財務分析在資本市場、企業股價、績效評價等領域也得到了廣泛的應用。

大數據（big data），是指無法在一定時間范圍內用常規軟件工具進行捕捉、管理和處理的數據集合，是需要新處理模式才能具有更強的決策力、洞察發現力和流程優化能力來適應海量、高增長率和多樣化的信息資產。大數據的4V特點：Volume（大量）、Velocity（高速）、Variety（多樣）、Value（價值）第一，Volume（大量）。大數據時代的數據量十分龐大，從TB級別躍升到PB級別。第二，Velocity（高速）。，和傳統的收集整理數據相比，大數據的處理技術有著本質的不同，處理速度要快得多。第三，Variety（多樣）。數據有著不同種類的存在形式，如：視頻、圖片、網絡文獻等等。第四，Value（價值）與傳統的數據處理方式相比，大數據的數據采集量達到了一定的規模，故大數據具有數據采集及時，數據較全面，數據具有連續性、易存性等特點。進而可以從更多方面、更全面、真實的反應實際情況。

二、大數據環境下財務分析的發趨勢

會計報表按編制時間可分為月報表、季報表、半年報表和年報表。都是在生產經營業務發生后，是會計核算的最終產品，故影響企業的財務信息分析的時效性，進而對企業生產經營產生了不利的影響。隨著目前我國信息化進程不斷加速以及互聯網業務的不斷發展，實時財務報告的重要性被越來越多的企業和數據使用者重視，而大數據技術發展為實時財務報告的實現提供了可靠的依據。實時財務報告是信息化條件下會計技術和方法發展的必然產物，是信息技術與大數據技術較好交叉融合的最好表現，某些行業，如證券、保險、銀行等，這些對業務數據和風險控制“實時性”要求很高的行業，對實施實時財務報告的需求日益增加。

在大數據時代的背景下，實時財務報告的實現，首先可以通過建立企業的中心數據庫來實現，這需要企業將自己的會計信息系統和管理信息系統的通過內部局域網收集實時數據;然后是將企業局域網內的數據資料與互聯網相連，實時財務報告系統中所用到數據，就集合了企業內部局域網和互聯網的數據。財務人員處理完會計信息之后，使之網頁化，提供實時的財務數據信息。

財務人員可以借助大數據時代的背景優勢，充分利用大數據的特別，全面整體的分析財務數據，幫助企業預測和防范經營過程中可能遇到的風險。這就要求財務人員在工作中充分發揮前瞻性和戰略性的作用，不斷學習新技術，收集和整理數據信息，在數據的分析過程中預測重要的趨勢，并對企業的管理者提出自己專業的意見。

傳統的財務分析是對數據的精確分析，這種數據分析方式相對來說更適合數據量較小的分析。和大數據相比，數據的完整性和時效性不強。無法幫助財務報表的使用這個全面的了解財務狀況的全貌。“精確”將不僅僅是財務工作的全部，全面系統的分析將在未來的財務分析工作中處于越來越重要的地位。

大數據時代的超級數據量和數據的多樣存在形式，已經超越了傳統數據的管理范圍和能力。需要更新數據的查找、存儲、分析、處理等方面的方法。隨之一批新的數據管理技術和數據管理工具將不斷的涌現，在提高人們工作效率的同時，減少了工作量。

如今，隨著移動互聯網的發展、新興網絡業務的發展，以及云計算、云存儲的出現，世界經濟和社會的發展都產生了巨大的變化，為人們的生活和工作方式提供了全新的思路和防范。在大數據時代的背景下，數據分析也充分利用了大數據的特點，不斷改進數據分析的技術和方法，使之與新的數據分析思維相吻合，使財務分析與時俱進的發展。

三、結語

隨著我國的經濟不斷發展，互聯網云技術業務的拓展，大數據時代下的財務分析發展也將迎來全新的變革，同時對財務工作者來說也是全新的機遇和挑戰，在這種情況下要抓住機遇，創新思維，學習新技術，開拓新方法，合理把握大數據的特征，讓財務報告分析在企業中發揮出最大的價值，為企業和社會的發展提供充足動力。

參考文獻：

[1]胡萍.財務分析在企業管理中的應用研究[J].財經界（學術版），2012（06）.

[2]梁建軍.財務分析在企業管理中的應用探討[J].現代經濟信息，2013（20）.

[3]趙曉麗.財務分析在企業管理中的應用研究[J].中國鄉鎮企業會計，2014（08）.

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如今，“內容為王”已經成為互聯網行業的共識。互聯網評論人士趙福軍認為，網絡視頻行業的競爭歸根結底是視聽內容的競爭。因此，視頻網站之間的競爭可以說是原創作品的競爭。

高質量的原創影片，是中國電影發展的動力，也是騰訊視頻差異化戰略的核心。作為視頻網站的中堅力量，騰訊視頻奉行“以用戶為本”的原創作品理念─騰訊視頻的發展，以用戶的需求為皈依，用戶需要什么，騰訊就提供什么。為了給用戶帶來更多的差異化內容，騰訊致力于創作有著“騰訊視頻出品”原創標簽的作品。

而騰訊將拍攝國內第一部與選秀節目深入結合的微電影《敢不敢》，清晰地傳遞了中國年輕人的個性與態度。騰訊拍攝的微電影系列由中國第六代導演的代表人物張一白和新銳導演田蒙、周楠等監制，由“2011快樂女生”十強主演，何炅、茅侃侃等10位“青春代言人”參與，把“快女”、“青春”、“微電影”等時尚元素有機地組合起來，創作高品質的原創作品。

騰訊視頻總經理劉春寧表示：“此次快女微電影的拍攝，是我們新人培養計劃的一部分，我們希望不但能夠支持快女這樣的平民偶像通過我們的跨平臺、多終端資源優勢進行包裝、制作和宣傳，得到接觸電影的機會和有更加廣闊的發展前景，而且為一些杰出的青年導演提供一個展現自己能力的舞臺。”

全產業鏈布局和精準營銷

中投顧問的《2010-2015年中國網絡視頻行業投資分析及前景預測報告》指出，近幾年我國網絡視頻行業發展迅速，網絡視頻已經成為國內影視作品重要的發行渠道和推廣平臺。互聯網已經成為影視劇產業的一股新鮮力量。

“不同于其他視頻網站，騰訊視頻對電影事業的支持，不是局部的，而是深入到各個領域的全產業鏈合作。”劉春寧說，騰訊視頻推出快女微電影“青春代言人系列影片”就是其貫穿全產業鏈的一次創新嘗試。

騰訊視頻與天娛傳媒合作，被業內人士視為“中國的硅谷與好萊塢”合作。談及與騰訊視頻合作的初衷時，天娛相關負責人表示，新媒體對電影產業產生的作用越來越明顯，娛樂產業可以借助新媒體的傳播力，二者互動和協同，將兩個產業的融合帶到一個新的高度。騰訊作為中國擁有最多用戶的互聯網平臺，不僅資本雄厚，而且有著獨特的運營模式，天娛傳媒與騰訊合作必將促進中國原創電影的發展。

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(訊)2017Q3“無人便利店”逐漸受到資本追捧，僅三個月就發生21起投資事件，吸金10.2億元人民幣；人工智能熱度不減，“計算機視覺與圖像”成為時下核心賽道，商湯科技B輪單筆便拿下27億元人民幣；“短視頻”領域也逐步探索出自身變現途徑。

縱觀整個季度，新成立創業公司數量繼續下滑，當季獲投率環比折半。投資數量雖然減少但金額攀高，資本下注更加集中，單筆融資金額過億元的項目數量再創新高。最受歡迎的賽道為企業服務、電子商務和本地生活。

從活躍資本方向看，IDG資本以21起投資事件位列活躍度TOP1，真格基金、經緯中國緊隨其后，創新工場從上個季度排名第九躍居第四位。

并購數量及金額連續三季度攀升，文化娛樂、游戲依舊是大熱領域，硬件行業異軍突起，其中光電材料開發商明芯光電以40億人民幣金額被木森林并購。（來源：IT桔子 編選：中國電子商務研究中心）

全文鏈接：《2017年Q3中國互聯網創業投資分析報告》

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1模擬教學法的界定

1．1模擬軟件教學

主要是以模擬軟件作為教學的支撐，在金融實驗室利用證券投資學模擬教學軟件，在課后利用互聯網，比如利用新浪、叩富等網站，舉辦模擬炒股大賽。

1．2模擬情境教學

主要是根據專業學習要求，模擬一個社會場景，在這些場景中具有與實際相同的功能及工作過程，只是活動是模擬的。讓學生到證券公司實習或者在虛擬交易所里模擬股票交易的操作程序就屬于模擬情境教學。

2模擬教學中存在的問題

2．1模擬實踐課程安排不合理

一方面，在課時安排方面不合理。大多高校證券投資學模擬課程采用的是學期末集中授課法，即在學期末集中一段時間(例如兩周、四周、八周等)指導學生上機進行實訓。課時安排往往隨著教學課表進行，有時會出現，上課時間不能與深滬兩市交易時間同步，從而導致理論教學與實踐過程未能有效銜接。另一方面，模擬教學的內容比較單一。多數高校模擬教學過程中僅包含交易部分和技術分析部分。而基本面分析，突發事件的分析等一些可利用情景模擬教學的內容不作為教學的要求，所以，現在的教學內容難以提高學生的操作技能與分析能力。

2．2教師專業素質不高

目前，大多數高校證券投資學模擬課程的教學往往是由該校教師擔任。而大多教師沒有證券從業經驗，甚至，個別的教師也沒有證券投資的經驗。由于教師缺乏實踐經驗，所以，無法站在更高的角度給學生講授實踐中出現的問題，也無法解答學生在操作中可能遇到的問題，必將嚴重影響教學效果。同時，教師能力的不足也會降低學生學好該課程的信心。

2．3考核規則不合理

目前，證券投資學實踐課程中考核方式主要是依據學生投資的資產和收益率，而這種考核只能是在學期末進行一次性考核，并且，根據考核結果計入學生的平時成績。這種完全按照收益情況進行考核的方式存在明顯的問題。如果模擬實踐期間，學生小王沒有進行模擬交易，收益率為零，而學生小張很認真的參與實踐，但是收益率為負。這兩種情況相比較，按照標準，學生小王的成績會比較高，顯然是不合理的，所以平時成績需要綜合考察學生的操作頻繁程度和收益情況。

3模擬教學法改進的措施

針對教學過程中出現的實際問題，設計出一套合理的、可行的模擬實踐教學體系。通過該體系的實施，力爭解決所發現的問題。

3．1課程安排改革

證券投資模擬課程應與理論課程同步開設，課時安排應該隨著教學課表進行，但模擬實訓還是課堂講授應該由教師根據具體情況自行把握。

3．2實訓內容改革

在模擬內容設計時，按照證券投資交易過程，結合實際教學目標，安排整個教學過程，一般情況，我們會設計五部分實踐內容。這些內容是環環相扣的有機整體，五部分內容完成之后，整個交易過程也結束了。通過模擬實踐使學生熟練掌握證券投資軟件的基本操作，掌握基本的證券投資分析方法，了解證券價格變動情況及影響價格變動的基本因素，能借助互聯網進行信息的收集和初步整理分析，為日后的證券投資實戰打下堅實的基礎。

3．3建設“雙師型”教師隊伍

模擬教學法順利實施，需要有“雙師型”教師隊伍。為了達到“雙師型”的要求，一方面，需要教師“走出去”，專職教師平時要抽時間定期到證券公司進行頂崗實踐。另一方面，需要將投資行業專家“引進來”，通過聘請證券行業專家擔任實踐指導教師，參與實踐指導，讓教師有機會學習行業專家的投資技能。

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行業仍處起步發展階段

：中國貴金屬行業近幾年來取得了飛速發展，以黃金、白銀代表的重金屬已成為家庭資產配置的一個重要內容。從行業發展階段來看，你認為我們已經前行到了哪里？對于近年來出現的一些白銀投資公司的負面新聞，你是如何看的？

夏宇飛：傳統上貴金屬在中國是作為一種稀缺資源而存在的，是財富與地位的象征。近年來，隨著國家對貴金屬買賣與儲藏的解禁，貴金屬開始作為一個投資品種被大眾所熟知。從居民資產配置的角度來看，目前中國貴金屬的缺口還相當大，世界人均黃金保有量為31克，而中國人均黃金保有量僅為3.5克左右。作為成熟金融市場的組成部分，貴金屬行業在國內還處于起步階段，距離行業繁榮還有很長一段路要走，正因為如此，這個行業的前景不可限量，蘊藏著很大的機遇。

任何一個行業的發展都是一個循序漸進的過程，難免有坎坷和挫折。貴金屬行業的發展同樣是一個從無到有，從混亂到有序的過程。國家政策是影響貴金屬行業發展最重要的因素，已經出臺了很多扶持措施，“藏金于民”的口號已經提出了很長一段時間，政府鼓勵貴金屬行業發展的政策傾向非常明晰。另外，由于行業處于發展初期，近年來也出現了一些地方性的、不規范的甚至具有欺騙性質的貴金屬交易平臺，對行業聲譽造成了惡劣的影響，這是制約貴金屬行業發展的一個毒瘤。好在政府已經在系統性地治理整頓，相信經過清理整頓之后，貴金屬行業的發展必定更上層樓。

：今年8月，倫敦金銀市場協會讓新的白銀定價機制花落芝加哥交易所集團和湯姆森路透，這是否意味著貴金屬市場的定價中心由歐洲向美國的轉移？中國相關行業要如何應對這種變化？

夏宇飛：眾所周知，國際白銀的定價權掌握在西方國家手中，從報道中我們可以看到西方國家對白銀定價權的爭奪也處于激烈狀態。隨著新的白銀定價機制花落芝加哥交易所集團和湯姆森路透，白銀定價權更多地偏向了美國方面，這樣一來，本來就對貴金屬市場影響重大的美國經濟，在后市將會更多影響白銀價格。所以，未來一段時間，無論是美國的貨幣政策還是經濟復蘇狀況都將對白銀價格起到關鍵性的作用。

就當前的國際形勢，中國的相關行業也做出了相應的對策，上海黃金交易中心隨即啟動在上海自貿區的黃金交易，正式推出黃金國際板。此政策的實施，將國內黃金市場與國際黃金市場有效地拉近了一步。

對于國內黃金白銀衍生品交易而言，整體的交易架構還不夠完善，如果想要掌握更多的黃金定價權，發展貴金屬衍生品交易將是并不可少的環節。未來一段時間中國的黃金交易市場將會大力發展衍生品種，這是國內黃金市場的發展趨勢。

黃金牛市仍未結束

：貴金屬行業是一個非常大的類別，在今后一定時期內，哪些品種具備較高投資和配置價值？

夏宇飛：對于一般的居民家庭來說，將一部分資產配置到貴金屬中，在任何時期都是一個明智之舉。這一方面可以規避金融市場的系統性風險，另一方面也可以平滑資產組合的收益率曲線，分散投資風險。配置的形式可以是實物，比如投資金條、投資銀條等，也可以是電子盤的貴金屬品種多頭頭寸。相對來說，后者更具靈活性、便利性和更好的變現能力。比如東北亞貴金屬交易所的現貨白銀投資品種，引進了國際先進的交易模式，安全可靠、方便快捷。同時，對于具有較高投資分析能力的參與者來說，還可以通過保證金、多空雙向等操作方式，追求更高的收益率。

：你如何看黃金、白銀市場的中長期走勢？請給投資者一些建議。

夏宇飛：中期而言，無論是地緣政治危機還是短期的金融事件，始終都沒有改變金價走低的態勢，可見市場投資者對美國經濟復蘇抱有了極大的樂觀預期。在此預期下，更多資金將流向美元資產，進而推高美元指數走強。可以預見，國際金價在未來一段時間仍將保持弱勢下行態勢。近期最明顯的例子就是在受到非農數據的利好下，國際金價反彈周期并沒有持續過久，進一步說明了市場資金對黃金市場的悲觀情緒，在缺乏資金面的支撐下，黃金漲勢將變得步履維艱，所以黃金的中期跌勢仍將延續。

長期而言，我堅信黃金牛市沒有結束。大周期的金融環境下不支持黃金長久低迷下去，尤其是當前風行全球的貨幣寬松政策，大量的資金被各國央行放入金融市場。通脹很有可能就會在某個節點爆發，作為抵抗通脹的絕佳品，黃金仍舊是市場投資者較為青睞的理財對象。對于當前階段的價格下跌，我更愿意看作是對前期超買的回調和蓄勢。待市場對黃金利空消息出盡，被市場所擔憂的泡沫資產完全撤離，黃金投資的區間越來越明顯，金價將會迎來爆發的契機點。這個契機點有可能是通脹，也有可能是地緣政治等一系列的風險事件。在伴隨著大量的資金參與下，國際金價走牛將是大概率事件。

我給大家的建議是：就投資而言，順應市場趨勢才硬道理。由于黃金近期的弱勢形態基本得到確認，未來一段時間應當對黃金采取逢高做空的策略。近期重要的黃金點位是1250美元/盎司與1230美元/盎司，如果這兩個點位均被跌破，那么國際金價將會測試2013年的年內低點1180美元/盎司甚至更低。尤其是在QE完全退出和美聯儲加息預期下，金價跌勢也有可能被拉大。比較悲觀的看法是，年內金價有可能會測試1000美元/盎司低位。對想要做多黃金的投資者而言，時機還不成熟，建議等待利空消息出盡后再考慮買入。

規范創新引領發展

：東北亞貴金屬交易所（以下簡稱“東交所”）是在國家和地方政府層面都獲得了正式運營資格的交易所。頂金貴金屬作為東易所的首批創始會員單位之一，如何利用平臺優勢，保護投資者利益？

夏宇飛：貴金屬投資過程中我們將投資者的利益放在第一位，強調可控性，在此基礎上為投資者制定一系列的專業服務。為此頂金貴金屬無論在軟件開發還是服務體系上都做足了功課。

在交易平臺方面，頂金貴金屬使用的是東交所國內首創的“場內競價、場內詢價、場外詢價”混合制交易模式，此模式在當前的國內貴金屬交易市場里屬于領先地位。多種交易模式的有效融合，能夠滿足不同層次的投資需求，極大地拓展了市場理財潛能，同時在交易過程中我們追求系統的簡約性，投資者可以很快掌握交易步驟，大大提高了投資者的理財效率。東交所的交易系統是由東交所與香港Ebroker聯合自主研發的“磐石”系統，無論是在系統穩定性和用戶個性化方面，都在行業內具備無與倫比的優勢。

我認為，保護投資者利益要從三個層面著手。首先，一家正規的交易平臺離不開國家政策的指引。東交所由中國證監會牽頭的“清理整頓各類交易場所部際聯席會議”審核通過，是國內首家也是唯一一家通過國家層面審核的貴金屬交易所。開業典禮上邀請到了國際知名投資大師羅杰斯以及國內知名金融業人士和行業監管人士作為嘉賓，有關開業資訊在中央電視臺以各大主流媒體均有報道。其次，一家成功的交易平臺離不開交易模式的創新。東交所混合制交易模式在保證了交易模式的公平性基礎上又兼顧了交易的活躍度，這與目前市面上主流的做市商模式有著本質的區別。最后，要落腳到我們會員單位的自律規范。作為東交所資金存量和交易量最大的會員單位，頂金貴金屬積極配合東交所的“投資者保護工程萬里行活動”的開展，一方面向投資者宣傳正確的投資理念和規范的交易模式，另一方面嚴格約束員工和居間商遵守交易所的投資者保護條例。頂金貴金屬開創了行業內的先河，將投顧服務外包給國內知名的獨立第三方資訊平臺“黃金臺”來做，確保資訊服務的客觀性。

頂金貴金屬所有的資質和模式都是公開公正透明的，同時我們還有堅實的政府政策作為基礎，在正規性及規范性方面投資者完全可以做到放心。

在投資者進行理財的過程中，我們的戰略合作方“黃金臺”會給投資者提供專業建議，讓投資者保持在理性的思維下進行交易。在風險可控的前提下，盡量縮小風險系數，并盡可能地擴大收益比率。只有做到收益率大于風險比率，投資者的理財收益才能見到明顯效果。

：中國移動互聯網市場正在快速增長，未來擁有廣闊的發展空間，互聯網金融也一直是金融行業的一個熱點。頂金貴金屬在這方面是否有所布局？

夏宇飛：移動互聯網已經全面滲透進用戶生活，而且未來擁有廣闊的發展空間。而近段時間以來，互聯網金融是一個被大家炒得比較火的概念，其本質是什么？在我看來，互聯網金融的本質是秉承互聯網“開放、平等、協作、分享”的精髓，通過互聯網以及移動互聯網等工具，使得傳統金融業務透明度更強、參與度更高、協作性更好、中間成本更低、操作上更便捷。頂金貴金屬一直在互聯網金融領域摸索著前進，試圖將互聯網的普及性和便捷性體現在當前的貴金屬投資交易中。

頂金貴金屬很早就在移動互聯方面全面布局，緊緊抓住了移動互動網變革的浪潮，搶占了市場的制高點。我給大家分享一個數據：頂金貴金屬進軍移動互聯網后，月均注冊客戶量增長了300%以上，而且現在還在持續增長。

截至目前，頂金貴金屬的服務在東交所及至整個貴金屬行業處于絕對的領先位置。

我們率先推出移動端網站――頂金移動端網站，方便客戶在手機端就可以隨時跟蹤公司的動態和服務。

我們率先推出金銀通APP，為客戶隨時提供行情報價和貴金屬領域的信息服務。客戶在享受這些貼身服務的同時，在贏利能力上也跑贏了同期市場里其他投資者。