引論：我們?yōu)槟砹?3篇股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫(xiě)作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
1 電力安全生產(chǎn)管理的重要性
2010年7月19日，某供電局200kV變電站發(fā)生了一起因外單位施工吊車(chē)碰撞引起的220kV II母線(xiàn)失壓，導(dǎo)致8個(gè)220kV變電站失壓，造成了減供負(fù)荷840MW，大面積停電的重大電網(wǎng)事故。安全問(wèn)題是社會(huì)發(fā)展的焦點(diǎn)問(wèn)題，關(guān)系到國(guó)家的長(zhǎng)治久安，關(guān)系到各行各業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，關(guān)系到人民生活的生命安全和幸福指數(shù)，因此電力安全生產(chǎn)是非常重要的。每年因?yàn)楦鞣N內(nèi)部原因和外部原因?qū)е碌碾娏Π踩鹿蕯?shù)不勝數(shù)，造成數(shù)百人員的傷亡和財(cái)產(chǎn)損失，致使國(guó)家經(jīng)濟(jì)損失慘重，人民的生命和財(cái)產(chǎn)安全受到了極大的威脅，所以風(fēng)險(xiǎn)控制是電力安全生產(chǎn)管理的保障。
2 影響電力安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素
按照中華人民共和國(guó)GB/T13816-1992《生產(chǎn)過(guò)程危險(xiǎn)和危害因素分類(lèi)和代碼》中闡述的導(dǎo)致事故的直接原因，將生產(chǎn)過(guò)程中的危險(xiǎn)源分為六大類(lèi)：物理危險(xiǎn)源，包括設(shè)備設(shè)施缺陷，防護(hù)缺陷，電危害，作業(yè)環(huán)境不良，噪聲、震動(dòng)、輻射，明火；化學(xué)危險(xiǎn)源，包括易燃易爆物質(zhì)，有毒物質(zhì)，自燃物質(zhì)，腐蝕性物質(zhì)；生物危險(xiǎn)源，包括細(xì)菌、病毒，傳染病媒介物，致害動(dòng)植物；生理、心理性危險(xiǎn)源，包括負(fù)荷超限，健康狀況異常，禁忌作業(yè)，情緒異常，冒險(xiǎn)心理，過(guò)度緊張；行為危險(xiǎn)源，包括違章指揮，誤操作，違章作業(yè)，監(jiān)護(hù)失誤；其他危險(xiǎn)源，包括搬舉重物，作業(yè)空間狹小，工具不適合[1]。電網(wǎng)事故的發(fā)生一般是由于施工單位現(xiàn)場(chǎng)指揮人員指揮不當(dāng)，沒(méi)有注意吊臂的伸展位置，同時(shí)也由于吊車(chē)司機(jī)觀測(cè)角度存在盲區(qū)，導(dǎo)致在操作吊車(chē)伸展吊臂的過(guò)程中，直接碰到220kV II母線(xiàn)導(dǎo)致失壓，引起一連串的安全事故。
3 電力安全生產(chǎn)管理的風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)
風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)是依據(jù)企業(yè)安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估規(guī)范，針對(duì)企業(yè)安全生產(chǎn)基礎(chǔ)狀況開(kāi)展的系統(tǒng)查找和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的工作，為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)[2]。風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的目的是為了確定風(fēng)險(xiǎn)是否處于可承受的范圍，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)大于社會(huì)可承受的范圍時(shí)，要采取轉(zhuǎn)移或者降低等措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以控制，使國(guó)家和人民遭受的損失最小。
4 電力生產(chǎn)安全管理的風(fēng)險(xiǎn)控制
風(fēng)險(xiǎn)控制是指在電力生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)其實(shí)施安全的管理措施，在電力生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)一系列的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)，控制不安全因素，消除風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程[3]。
4.1 事故前控制
電力主管部門(mén)要建立完善的施工安全管理體系，建立安全風(fēng)險(xiǎn)保證金制度，緩解電力供求矛盾，調(diào)整電力結(jié)構(gòu)，加快電網(wǎng)建設(shè)步伐，提高電力裝備制造水平；電力企業(yè)要科學(xué)編制施工方案，重點(diǎn)場(chǎng)所責(zé)任到人，加大安全工具設(shè)備的投入，定期派人維護(hù)電網(wǎng)系統(tǒng)，組織員工進(jìn)行安全生產(chǎn)學(xué)習(xí)，提高安全操作的意識(shí)，制定緊急搶救預(yù)案；工作人員要加強(qiáng)自我保護(hù)意識(shí)，學(xué)習(xí)安全生產(chǎn)的注意事項(xiàng)，做好保護(hù)措施，熟練掌握操作技巧，認(rèn)真做好防護(hù)工作。任何危險(xiǎn)來(lái)臨之前，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，辨識(shí)危險(xiǎn)源，預(yù)先采取措施，實(shí)施有效控制，將可能造成的風(fēng)險(xiǎn)降至最低。
4.2 事故中控制
當(dāng)危險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)候，電力部門(mén)應(yīng)迅速啟動(dòng)緊急搶救預(yù)案，把情況上報(bào)指揮處并下達(dá)緊急指令，組織人員進(jìn)行搶修、維修工作，盡可能的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，保障人民的生命和財(cái)產(chǎn)安全，避免更大的損失。
4.3 事故后控制
危害發(fā)生后，組織人員搶修、維修發(fā)電或者供電設(shè)備，爭(zhēng)取在最短的時(shí)間內(nèi)修復(fù)電網(wǎng)，電力部門(mén)要開(kāi)展事故調(diào)查，分析造成事故的直接原因和根本原因，開(kāi)展事故座談會(huì)，總結(jié)事故經(jīng)驗(yàn)，補(bǔ)充和修改緊急預(yù)案的操作流程和環(huán)節(jié)，制定事故的防范措施，落實(shí)到位，責(zé)任到人，杜絕類(lèi)似事件的重復(fù)發(fā)生。
5 電力生產(chǎn)安全管理的風(fēng)險(xiǎn)控制方法
5.1 消除法
對(duì)工作人員在日常工作中發(fā)現(xiàn)的線(xiàn)路不通，絕緣破損，接觸口松動(dòng)，設(shè)備短路，機(jī)械運(yùn)轉(zhuǎn)異常等問(wèn)題，可以及時(shí)維修，消除危險(xiǎn)，避免損失。此方法是針對(duì)前期監(jiān)測(cè)工作，能夠從源頭上消除發(fā)現(xiàn)的危險(xiǎn)因素，效果很顯著。
5.2 代替法
用低風(fēng)險(xiǎn)、低故障率的裝備代替高風(fēng)險(xiǎn)裝備，發(fā)展高科技全自動(dòng)設(shè)備代替人工操作，組織開(kāi)發(fā)人工智能設(shè)備，改造或者更新老設(shè)備，將操作人員的雙手解脫出來(lái)，提高了勞動(dòng)生產(chǎn)效率。
5.3 隔絕法
危險(xiǎn)是客觀存在的，人們不能徹底消除危險(xiǎn)，但能通過(guò)有效的方式和手段將危險(xiǎn)因素控制在安全的范圍內(nèi)。例如：進(jìn)行檢修、搶修工作時(shí)，用測(cè)電筆、電表等儀器設(shè)備查找問(wèn)題，不能帶電操作；在完成危險(xiǎn)操作時(shí)，要設(shè)立危險(xiǎn)警示牌或者安全圍欄；非工作人員禁止進(jìn)出高危工作環(huán)境；危險(xiǎn)物品要單獨(dú)存放，與作業(yè)環(huán)境和運(yùn)行設(shè)備隔離開(kāi)來(lái)等。
5.4 工程法
開(kāi)發(fā)、改進(jìn)或者改造系統(tǒng)和設(shè)備等工程方法降低風(fēng)險(xiǎn)程度。例如：更換選型不當(dāng)?shù)脑O(shè)備和不符合作業(yè)環(huán)境的設(shè)備，改進(jìn)老舊設(shè)備控制系統(tǒng)的控制方式，提高自動(dòng)化程度，改善用工制度，調(diào)整工作強(qiáng)度避免疲勞操作，減少因人為失誤操作造成的風(fēng)險(xiǎn)。
5.5 行政管理法
電力主管部門(mén)要建立科學(xué)、合理、有效的管理制度和激勵(lì)機(jī)制，調(diào)整電力生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)，做好配套設(shè)施建設(shè)，深化體制改革，推進(jìn)戰(zhàn)略合作。電力企業(yè)要落實(shí)電力安全生產(chǎn)管理?xiàng)l例，通過(guò)培訓(xùn)、監(jiān)督、考核等手段提高員工的綜合素質(zhì)，建立懲罰機(jī)制和行政責(zé)任追究制度，對(duì)事故責(zé)任人和主要負(fù)責(zé)人進(jìn)行嚴(yán)厲處罰。通過(guò)行政監(jiān)督、工作制度、安全保障、專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)等行政手段加強(qiáng)安全管理，降低和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
5.6 個(gè)人防護(hù)
工作人員進(jìn)入工作區(qū)要穿著工作服，佩戴安全帽、安全帶、安全網(wǎng)、防墜器、耳塞等防護(hù)措施，操作儀器設(shè)備要做好安全檢測(cè)，學(xué)習(xí)高危環(huán)境的自我保護(hù)和急救措施，保障個(gè)人的生命安全。
6 結(jié)束語(yǔ)
風(fēng)險(xiǎn)控制在電力生產(chǎn)管理中具有重要的作用。220kV II母線(xiàn)失壓事故再一次給我們敲響了警鐘，危險(xiǎn)無(wú)處不在但采取合適的控制方法，危險(xiǎn)是可以規(guī)避的，我們要向經(jīng)營(yíng)生活一樣來(lái)認(rèn)真對(duì)待安全生產(chǎn)的問(wèn)題，遵從安全生產(chǎn)的規(guī)章制度，養(yǎng)成良好的行為習(xí)慣，感悟工作中的每一次成功，體味每一次美好。因此通過(guò)對(duì)生產(chǎn)過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，找到影響安全生產(chǎn)的危險(xiǎn)源，消除和控制風(fēng)險(xiǎn)，改善勞動(dòng)環(huán)境，提高設(shè)備安全性，促進(jìn)電力行業(yè)的安全、穩(wěn)定、健康發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
[1]丁國(guó)忠.變電站安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制策略研究[J].華北電力大學(xué)，2013.
[2].風(fēng)險(xiǎn)控制在電力生產(chǎn)管理中運(yùn)用的思考[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2014.
篇2
股權(quán)質(zhì)押融資可能成為控股股東的套現(xiàn)手段。上市公司控股股東所持股份通常都存在鎖定期，譬如承諾上市之日起36個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理發(fā)行前持有的公司股份，這種鎖定期的制度安排，原本是希望公司上市之后，控股股東保持相對(duì)穩(wěn)定，將控股股東與廣大流通股股東利益綁定在一起，防止控股股東利用上市高價(jià)套現(xiàn)，但通過(guò)股權(quán)質(zhì)押融資，一手押出股票，一手拿到現(xiàn)錢(qián)，控股股東卻可能變相套現(xiàn)或“曲線(xiàn)”實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
股權(quán)質(zhì)押融資存在掏空上市公司的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。如果用實(shí)物資產(chǎn)質(zhì)押，質(zhì)權(quán)人可以占有質(zhì)押對(duì)象。但股權(quán)質(zhì)押之后，公司控制權(quán)仍掌握在控股股東手里，控股股東可能會(huì)利用控制權(quán)去掏空公司資產(chǎn)，留下?tīng)€攤子給各類(lèi)債權(quán)人，就好比房東將房產(chǎn)證押給債權(quán)人，但卻把房子拆掉賣(mài)了然后跑路。
股權(quán)質(zhì)押融資加大了經(jīng)營(yíng)決策的道德風(fēng)險(xiǎn)。控股股東將股權(quán)質(zhì)押后，可能更傾向于從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，因?yàn)槿绻半U(xiǎn)成功，高收益歸公司股東；如果失敗，可能將爛攤子留給債權(quán)人一走了之。從質(zhì)押融資的資金融出方來(lái)說(shuō)，所獲取的潛在收益是有限的，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)卻是無(wú)限的。
篇3
一、中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資
（一）中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資優(yōu)勢(shì)
1.依托產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)，股權(quán)質(zhì)押融資平臺(tái)方便快捷。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為適合中小企業(yè)發(fā)展的一級(jí)資本市場(chǎng)層次，幫助開(kāi)展中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資，有著明確股權(quán)、股權(quán)托管、定價(jià)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、信息披露、融資中介的綜合智能。
2.政策支持。各地方政府為幫助中小企業(yè)快速發(fā)展，及時(shí)解決資金不足的問(wèn)題，相繼制定下發(fā)了有關(guān)股權(quán)集中登記托管，利用股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資的優(yōu)惠政策。例如，吉林省人民政府為鼓勵(lì)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新加快發(fā)展，及時(shí)解決發(fā)展資金不足的問(wèn)題，下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范開(kāi)展企業(yè)股權(quán)集中登記托管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《吉林省股權(quán)質(zhì)押融資指導(dǎo)意見(jiàn)》等文件，為中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資創(chuàng)造了條件。
（二）中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資劣勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)
中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小、盈利不穩(wěn)定所帶來(lái)了股權(quán)價(jià)值波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)誠(chéng)信問(wèn)題也帶來(lái)了欺詐風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，機(jī)制建設(shè)不足和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)滯后導(dǎo)致非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓難和股權(quán)變現(xiàn)難的風(fēng)險(xiǎn)。
二、上市公司股票質(zhì)押融資
我國(guó)的股票質(zhì)押融資主要有兩種模式：證券公司股票質(zhì)押融資和個(gè)人股票質(zhì)押融資。
（一）證券公司股票質(zhì)押
證券公司以自營(yíng)的股票、證券投資基金券和上市公司可轉(zhuǎn)換債券作質(zhì)押，從商業(yè)銀行獲得資金的一種貸款方式。
1.證券公司股票質(zhì)押融資優(yōu)點(diǎn)。
（1）證券公司股票質(zhì)押融資是除國(guó)債回購(gòu)和同業(yè)拆借兩大券商資金來(lái)源外的又一渠道，進(jìn)一步拓寬證券公司融資渠道，在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間架起一座資金融通的橋梁。
（2）現(xiàn)行模式從控制銀行風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，除規(guī)定了質(zhì)押率的上限、設(shè)定警戒線(xiàn)和平倉(cāng)線(xiàn)以外，還規(guī)定在質(zhì)押期內(nèi)出質(zhì)股票不能自由流動(dòng)。這大大降低了股東“變相套現(xiàn)”和“掏空公司”的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，其投資于上市券商的風(fēng)險(xiǎn)可以得到降低。
2.證券公司股票質(zhì)押融資缺點(diǎn)。
（1）《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》的出臺(tái)為股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了政策依據(jù)，但這種質(zhì)押貸款模式僅適用于機(jī)構(gòu)投資者，且被質(zhì)押的股票缺乏流動(dòng)性，手續(xù)煩瑣，不能滿(mǎn)足市場(chǎng)眾多中小投資者的融資要求。
（2）銀行若開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)須在證券交易所開(kāi)設(shè)股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)特別席位，并應(yīng)有專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)監(jiān)控、代為管理出質(zhì)股票，對(duì)建立健全完善的內(nèi)控機(jī)制和擁有專(zhuān)業(yè)人才要求較高。
（3）盡管與其他擔(dān)保品相比，上市公司流通股票是一種風(fēng)險(xiǎn)較小的質(zhì)物，但銀行需花費(fèi)大量精力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。
（4）證券公司出質(zhì)的股票在質(zhì)押期內(nèi)不能自由流動(dòng)，這種限制雖然保護(hù)了投資者的利益，但忽視了券商希望質(zhì)押股票能夠自由流動(dòng)的內(nèi)在要求。
（二）個(gè)人股票質(zhì)押貸款
1.個(gè)人股票質(zhì)押優(yōu)點(diǎn)。
（1）個(gè)人股票質(zhì)押貸款模式能夠滿(mǎn)足市場(chǎng)眾多投資者的融資要求，它充分發(fā)揮了銀行和券商的比較優(yōu)勢(shì)。
（2）銀行無(wú)須新增硬件設(shè)施，也不必到證券公司辦理出質(zhì)登記和注銷(xiāo)手續(xù)、到證券交易所開(kāi)設(shè)股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)特別席位，現(xiàn)有條件即可滿(mǎn)足業(yè)務(wù)需要。
（3）證券公司在這種模式中與銀行的關(guān)系是委托型，充分發(fā)揮了證券公司的比較優(yōu)勢(shì)。證券公司作為借貸雙方的中介人，有專(zhuān)業(yè)化的經(jīng)營(yíng)管理人才，有齊全的交易監(jiān)控設(shè)施，比銀行更能夠?qū)κ袌?chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行敏銳的把握和對(duì)質(zhì)押股票進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。
（4）出質(zhì)人用于質(zhì)押的股票在平倉(cāng)線(xiàn)上可自由流動(dòng)，當(dāng)股票價(jià)格上漲到出質(zhì)人的心理價(jià)位時(shí)，能及時(shí)出售質(zhì)押股票，保證了出質(zhì)人的獲利機(jī)會(huì)。
2.個(gè)人股票質(zhì)押缺點(diǎn)。該模式比較突出的風(fēng)險(xiǎn)是由于出質(zhì)人質(zhì)押的股票雖然可以流通，但是是由證券公司代表銀行監(jiān)督股價(jià)波動(dòng)，在這種情況下，如果券商不認(rèn)真履行三方協(xié)議，同出質(zhì)人串通，很容易出現(xiàn)暗箱操作，損害貸方銀行的利益。特別是證券公司在對(duì)出質(zhì)股票資格審查和風(fēng)險(xiǎn)審查中如不認(rèn)真履行職責(zé)，在目前中國(guó)股市波動(dòng)大、股票市值虛增的情況下，銀行信貸資金的安全無(wú)法得到有力保障。
三、上市公司大股東以其所持有的上市公司法人股質(zhì)押融資
大股東由于融資的需要而將所持上市公司股權(quán)質(zhì)押給債權(quán)人，以此作為獲取資金的一種手段，或者，大股東要為其他單位提供借款擔(dān)保而將上市公司股權(quán)拿出去做質(zhì)押保證。
（一）大股東股權(quán)質(zhì)押融資優(yōu)點(diǎn)
上市公司股權(quán)已經(jīng)成為了大股東資金融通的一種重要手段，大股東偏好用上市公司股權(quán)質(zhì)押的原因在于：對(duì)于大股東來(lái)說(shuō)，其擁有的上市公司股權(quán)是可用來(lái)抵債或質(zhì)押的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。商業(yè)銀行一般也希望接受透明度高、可兌現(xiàn)性強(qiáng)的上市公司股權(quán)為質(zhì)押標(biāo)的物。
（二）大股東股權(quán)質(zhì)押融資缺點(diǎn)
1.許多上市公司的大股東在上市公司剝離上市時(shí)，已將優(yōu)良資產(chǎn)全部注入上市公司了，其盈利能力已經(jīng)較弱，資產(chǎn)負(fù)債率也很高。在這種情況下，再質(zhì)押借款，必然導(dǎo)致負(fù)債率的進(jìn)一步上升和財(cái)務(wù)狀況的進(jìn)一步惡化，一旦借款運(yùn)用不當(dāng)導(dǎo)致其償債能力喪失，必然通過(guò)股權(quán)的紐帶牽連到上市公司。
2.大股東法人股質(zhì)押給市場(chǎng)的信號(hào)往往是大股東抑或上市公司的資金鏈出了問(wèn)題，會(huì)影響投資者預(yù)期，導(dǎo)致股價(jià)下挫。
3.大股東的過(guò)度杠桿化可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)大股東不良財(cái)務(wù)行為的猜測(cè)，大股東憑其控股地位而對(duì)上市公司進(jìn)行利益操縱，這種操縱不會(huì)是過(guò)去（至少是5年以前）那種裸式的“大股東占用上市公司資金”（如果能那樣的話(huà)，大股東就不會(huì)借股權(quán)質(zhì)押之名而兜這一大圈子），而可能是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、產(chǎn)品轉(zhuǎn)移定價(jià)等手段，尤其是借戰(zhàn)略調(diào)整之名而行經(jīng)營(yíng)控制之實(shí)，對(duì)上市公司進(jìn)行利益輸送。
4.大量高比例股權(quán)被大股東質(zhì)押出去后，有相當(dāng)可能性存在著這些股權(quán)被凍結(jié)、拍賣(mài)，進(jìn)而導(dǎo)致上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)移的危險(xiǎn)。控股權(quán)的轉(zhuǎn)移會(huì)引起上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、管理團(tuán)隊(duì)和企業(yè)文化的變動(dòng)，從而引起上市公司的動(dòng)蕩。
5.大股東的股權(quán)質(zhì)押行為降低了公司價(jià)值。根據(jù)相關(guān)研究結(jié)論顯示，大股東的股權(quán)質(zhì)押比例越高，其公司價(jià)值越低。股權(quán)質(zhì)押具有經(jīng)濟(jì)后果性。
篇4
如今發(fā)行的固定收益類(lèi)信托產(chǎn)品中，每月均有10%～30%涉及上市公司股權(quán)質(zhì)押。然而隨著股市的持續(xù)低迷，人們對(duì)上市公司股票質(zhì)押的保障力度產(chǎn)生懷疑。
五成質(zhì)押信托公司
根據(jù)好買(mǎi)基金研究中心的數(shù)據(jù)，A股市場(chǎng)的股權(quán)質(zhì)押總數(shù)，從2006年初的每月約20起，逐年上升，目前已達(dá)到每月120起左右。而其中信托參與的次數(shù)，則從2006年部分月份的零參與，到如今每月60次左右。信托參與股權(quán)質(zhì)押的占比在過(guò)去5年內(nèi)，也處于明顯的上升趨勢(shì)。目前，已有50%的質(zhì)押股票，質(zhì)押了信托公司。而這個(gè)市場(chǎng)，曾經(jīng)大部分被銀行所占據(jù)。
質(zhì)押方不同，對(duì)項(xiàng)目的要求也有所不同，股票的資質(zhì)也在很大程度上決定了其安全性。銀行、信托一般為股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)中的最主要質(zhì)押方，據(jù)好買(mǎi)基金統(tǒng)計(jì)，自2006年以來(lái)，信托參與的項(xiàng)目，安全性明顯優(yōu)于平均，而銀行參與的項(xiàng)目，安全性則較差。
一般信托產(chǎn)品的質(zhì)押率都控制在60%以?xún)?nèi)，假若以40%的跌幅為界限，僅有2.29%的信托參與項(xiàng)目，跌幅達(dá)到40%以上，而行業(yè)總體水平為8.38%，銀行為10.10%。
質(zhì)押率為多少才安全
固定收益信托合同中所規(guī)定的股權(quán)質(zhì)押，期質(zhì)押率一般在50%~60%之間，若是限售股，質(zhì)押率會(huì)更低。但是，在極端情況下，在產(chǎn)品的存續(xù)期內(nèi)（一般為1～2年），質(zhì)押的股票仍可能下跌超過(guò)其安全邊際。
據(jù)好買(mǎi)基金統(tǒng)計(jì)，自2006年以來(lái)，我國(guó)A股市場(chǎng)共發(fā)生4869次股權(quán)質(zhì)押，其中，有2388次質(zhì)押有公開(kāi)的質(zhì)押起始日和解除日。其中，有68.17%的股票，在質(zhì)押期間股價(jià)出現(xiàn)上漲，有23.44%的股票下跌幅度在40%以?xún)?nèi)，由于質(zhì)押率在50%～60%的情況較為普遍，因此可以權(quán)將這91.61%的股權(quán)質(zhì)押認(rèn)定為“安全”。
而剩余的接近一成的股權(quán)質(zhì)押，由于股票下跌幅度操過(guò)40%，若在下跌過(guò)程中沒(méi)有補(bǔ)倉(cāng)措施，將無(wú)法保障安全。
當(dāng)然，2006年以來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)歷了2007年及2008年的極端的牛市及熊市，股票在此期間出現(xiàn)偏離正常情況的大幅漲跌，將如此的市場(chǎng)與常態(tài)市場(chǎng)放在一起觀察，難免有失公允。
假若以4000點(diǎn)（滬深300指數(shù)）作為劃分依據(jù)，將市場(chǎng)劃分為高位和低位兩種情況，質(zhì)押股票的表現(xiàn)會(huì)怎樣？
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年7月23日至2008年3月14日滬深300指數(shù)位于4000點(diǎn)以上高位期間，共有306次股權(quán)開(kāi)始質(zhì)押。直至這些股票解除質(zhì)押，有47.71%的股權(quán)質(zhì)押處于超過(guò)40%跌幅的“危險(xiǎn)”狀態(tài)。
而在2006年1月4日~2007年7月20日，以及2008年3月17日至今的兩段時(shí)間內(nèi)，共有2082次股權(quán)質(zhì)押，處于“危險(xiǎn)”狀態(tài)的項(xiàng)目共計(jì)54次，占比為2.59%。
雖然擁有高達(dá)40%以上的折扣措施，但股票在極端情況下巨大的波動(dòng)性，也使得其保障的產(chǎn)品并不是百分之百的安全。為了防止在極端情況下，股票巨大的跌幅造成其保障資金安全的作用失效，信托產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時(shí)，一般都設(shè)有警戒線(xiàn)。即股價(jià)跌破一定程度（如融資金額的1.5倍），融資方需要追加保證金，或增加質(zhì)押股票的數(shù)量。警戒線(xiàn)的設(shè)置，是信托產(chǎn)品不可缺少的又一安全保障。
優(yōu)勢(shì)仍在
篇5
上市公司估值近底
股權(quán)質(zhì)押類(lèi)信托不是新產(chǎn)品， 簡(jiǎn)言之就是將持有的上市公司和金融機(jī)構(gòu)股權(quán)質(zhì)押或?qū)⑹找鏅?quán)轉(zhuǎn)讓給信托公司來(lái)融資，此類(lèi)業(yè)務(wù)標(biāo)的不限于上市公司的流通股、限售股，甚至包含了未上市的金融機(jī)構(gòu)。
股權(quán)質(zhì)押信托的風(fēng)險(xiǎn)在于質(zhì)押的股權(quán)出現(xiàn)貶值的情況，上市公司的股權(quán)還會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，比如股價(jià)是100元，下跌了60%即目前只有40元，股價(jià)達(dá)到平倉(cāng)線(xiàn)時(shí)，信托公司若沒(méi)有及時(shí)或者無(wú)法及時(shí)執(zhí)行平倉(cāng)，導(dǎo)致股價(jià)低于抵押價(jià)格，投資者本金就會(huì)出現(xiàn)虧損
那么，眼下證券市場(chǎng)的投資價(jià)值如何，是否會(huì)出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呢？
2月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)郭樹(shù)清在出席中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)成立大會(huì)時(shí)再次“喊話(huà)”，稱(chēng)“滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值，投資年收益率平均可達(dá)8%左右”。目前，A股市場(chǎng)整體估值處于低位，大盤(pán)藍(lán)籌股估值則可以用底位來(lái)形容，滬深300成份股近10倍的動(dòng)態(tài)市盈率，放在歷史上的任何時(shí)間點(diǎn)都顯示出極高的投資吸引力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深A(yù)股整體動(dòng)態(tài)市盈率為13.68倍，而滬深300指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率僅10.69倍，比1664點(diǎn)時(shí)的12.66倍估值還要低1.97，目前該指數(shù)的靜態(tài)市盈率為13倍。其中，有155只300成份股的動(dòng)態(tài)市盈率低于20倍，占比51.67%。
近兩成大盤(pán)藍(lán)籌股估值低于10倍。數(shù)據(jù)顯示，滬深300成份股中，有53只個(gè)股的市盈率低于10倍，占成份股總數(shù)的17.66%。其中，交通銀行等15只個(gè)股的估值低于7倍。
無(wú)論從哪個(gè)角度上看，大盤(pán)股目前的投資機(jī)會(huì)是罕見(jiàn)的，目前的回暖完全沒(méi)有達(dá)到大盤(pán)股應(yīng)有的價(jià)值水平， 因估值觸底而顯現(xiàn)的投資價(jià)值雖難代表真正的投資機(jī)會(huì)，卻足以證明中國(guó)證券市場(chǎng)目前具備較高的安全邊際。
質(zhì)押率大打折扣
既然上市公司整體市值已經(jīng)處在相較安全的區(qū)域，那么購(gòu)買(mǎi)股權(quán)質(zhì)押類(lèi)信托就需要考慮其質(zhì)押率是否合理了。
在股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品中，質(zhì)押率是重要的產(chǎn)品安全性考量指標(biāo)。
固定收益信托合同中所規(guī)定的股權(quán)質(zhì)押，其質(zhì)押率一般在50%―60%之間，即個(gè)股質(zhì)押融得的資金相當(dāng)于當(dāng)前該股票市場(chǎng)價(jià)的5折到6折。若是限售股，質(zhì)押率會(huì)更低。
近期，受股市低迷的影響，信托公司設(shè)計(jì)股票質(zhì)押融資類(lèi)產(chǎn)品時(shí)大大降低了質(zhì)押率指標(biāo)。目前限售股的質(zhì)押率約為20%-30%，流通股的質(zhì)押率也不過(guò)35%-50%；超過(guò)50%質(zhì)押率的產(chǎn)品已經(jīng)少之又少。業(yè)內(nèi)人士分析，選擇股權(quán)質(zhì)押類(lèi)信托產(chǎn)品時(shí)，還要注意其補(bǔ)倉(cāng)措施的設(shè)定。僅僅依靠一定的折扣率，保障本金安全及收益實(shí)現(xiàn)的效果是有限的。當(dāng)然，股權(quán)質(zhì)押往往只是信托產(chǎn)品的第二還款來(lái)源，僅在第一還款失效或者不能完全償付時(shí)，才予以啟動(dòng)。雖然擁有高達(dá)40％以上的折扣措施，但股票在極端情況下巨大的波動(dòng)性，也使得其保障的產(chǎn)品并不是百分之百的安全。
需要提醒投資者的是，選擇股權(quán)質(zhì)押類(lèi)信托產(chǎn)品時(shí)，要注意其補(bǔ)倉(cāng)措施的設(shè)定，僅依靠一定的折扣率來(lái)保障本金安全及收益實(shí)現(xiàn)的效果是有限的。由于股票下跌幅度超過(guò)40%，若在下跌過(guò)程中沒(méi)有補(bǔ)倉(cāng)措施，或無(wú)法保障安全。為了防止在極端情況下，股票巨大的跌幅造成其保障資金安全的作用失效，信托產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時(shí)，一般都設(shè)有警戒線(xiàn)。即股價(jià)跌破一定程度(如融資金額的1.5倍)，融資方需要追加保證金，或增加質(zhì)押股票的數(shù)量。警戒線(xiàn)的設(shè)置，成為該類(lèi)信托產(chǎn)品重要安全保障。
當(dāng)然，股權(quán)質(zhì)押往往只是信托產(chǎn)品的第二還款來(lái)源，僅在第一還款失效或不能完全償付時(shí)，才予以啟動(dòng)。
穩(wěn)健受益攻防合一
進(jìn)入2012年以來(lái)，鑒于歐債危機(jī)的沖擊波似乎有所減弱，國(guó)內(nèi)對(duì)中國(guó)2012年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的樂(lè)觀情緒開(kāi)始抬頭。特別是考慮到中國(guó)正在進(jìn)入一個(gè)新的政治經(jīng)濟(jì)周期，地方政府會(huì)否出現(xiàn)新一輪的投資沖動(dòng)越來(lái)越引起人們的擔(dān)心。相反，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在外部環(huán)境制約下有可能繼續(xù)走低的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)則相對(duì)較低。在此情況下，國(guó)際貨幣基金組織在2月6日的最新報(bào)告中對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)警就顯得尤為必要。
每一次全球經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)伴隨而來(lái)，往往是一次財(cái)富轉(zhuǎn)移。尤其對(duì)于大資金來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)取得穩(wěn)健受益成為在巨大不確定性面前的最好選擇。因此，股權(quán)質(zhì)押類(lèi)信托將受到市場(chǎng)的追捧，持續(xù)火熱。
據(jù)了解，在售的信托產(chǎn)品中，目前設(shè)置該類(lèi)產(chǎn)品的成本多為年息12%，其中信托產(chǎn)品投資者獲得的收益約為8%―10%，剩下的收益由信托公司與渠道方分享。例如，中融信托在售的一款股權(quán)質(zhì)押信托貸款產(chǎn)品，期限為一年，固定收益率為8.9%，用益信托有關(guān)人士評(píng)價(jià)說(shuō)，該產(chǎn)品收益率在近期同期限同類(lèi)型產(chǎn)品中處中等水平。該信托公司在售的另一款股票質(zhì)押貸款信托產(chǎn)品期限為2年，收益率則視投資金額不同分別為8%和8.5%。
這個(gè)收益水平在信托產(chǎn)品中并不算很高。但是，因?yàn)檫@類(lèi)產(chǎn)品都是固定收益率，安全性比較好，所以也受到一些厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者的歡迎。
除了這種股權(quán)質(zhì)押信托貸款類(lèi)產(chǎn)品外，很多股權(quán)收益類(lèi)信托產(chǎn)品也涉及到股權(quán)質(zhì)押。在這類(lèi)產(chǎn)品中，融資方通過(guò)質(zhì)押所持股票的股權(quán)收益權(quán)，融入信托資金，并按照合同的約定，到期溢價(jià)回購(gòu)股票。
需要提醒投資者的是，選擇股權(quán)質(zhì)押類(lèi)信托產(chǎn)品時(shí)，要注意其補(bǔ)倉(cāng)措施的設(shè)定，僅依靠一定的折扣率來(lái)保障本金安全及收益實(shí)現(xiàn)的效果是有限的。
Tips: 如何識(shí)別金融機(jī)構(gòu)股權(quán)質(zhì)押類(lèi)信托的風(fēng)險(xiǎn)
首先，確定質(zhì)押的股權(quán)是否上市和是否為流通股，這決定了最壞的情況下投資者能不能拿到本息。一般上市公司的流通股可隨時(shí)變現(xiàn)，而且設(shè)有警戒線(xiàn)和補(bǔ)倉(cāng)線(xiàn)，此類(lèi)信托的收益率較低，標(biāo)的的質(zhì)押率較高。
篇6
（一）質(zhì)物價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)性。股權(quán)的價(jià)值與公司的經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)，易受到市場(chǎng)變化的影響。特別是上市公司的股權(quán)，其價(jià)格的波動(dòng)很大。尤其是當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳，股權(quán)價(jià)格急劇下跌時(shí)，股權(quán)所擔(dān)保主債權(quán)的功能相應(yīng)減弱，質(zhì)權(quán)人所就該質(zhì)權(quán)所享受的擔(dān)保利益就會(huì)受到影響。同時(shí)，由于質(zhì)權(quán)的移轉(zhuǎn)占有，出質(zhì)人喪失了對(duì)出質(zhì)股權(quán)的處分權(quán)，在股市下跌時(shí)難以及時(shí)采取相應(yīng)補(bǔ)救措施來(lái)減少損失。因此，股權(quán)出質(zhì)對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，關(guān)于其風(fēng)險(xiǎn)防范，將在下文具體闡述。
（二）流通性。根據(jù)我國(guó)公司法的規(guī)定，股票分為記名股票和無(wú)記名股票。依法可轉(zhuǎn)讓的記名股票通過(guò)必要的轉(zhuǎn)讓登記程序，一般都能達(dá)到流通的目的。無(wú)記名股票通過(guò)國(guó)家設(shè)立的證券交易所可隨意買(mǎi)賣(mài)，進(jìn)行轉(zhuǎn)讓流通。而且股權(quán)的流通與移轉(zhuǎn)占有，不會(huì)影響到對(duì)其的使用。由于股票有這種變現(xiàn)能力，使其體現(xiàn)出充當(dāng)質(zhì)物的靈活性的擔(dān)保功能。
（三）采取登記制度。物權(quán)法第226條規(guī)定，以證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立；以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門(mén)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。由于股東名冊(cè)保存在被出質(zhì)股份所在的公司，除了當(dāng)事人以外社會(huì)公眾無(wú)法知曉該股權(quán)被質(zhì)押的事實(shí)。如果出質(zhì)人不遵守誠(chéng)實(shí)信用的原則，不將該股權(quán)出質(zhì)的事實(shí)登記在股東名冊(cè)上，或者將該股權(quán)非法轉(zhuǎn)讓?zhuān)只蛘咧貜?fù)質(zhì)押給其他人，這樣會(huì)嚴(yán)重危及質(zhì)權(quán)人質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)。立法目的則在于防止出質(zhì)人非法轉(zhuǎn)讓已出質(zhì)的股權(quán)和重復(fù)出質(zhì)行為。
（四）股權(quán)內(nèi)容的請(qǐng)求性和支配性。正如上文所說(shuō)的股權(quán)的內(nèi)容，股權(quán)的請(qǐng)求性體現(xiàn)在股東的股利分配請(qǐng)求權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求權(quán)等財(cái)產(chǎn)性權(quán)利和股東會(huì)召集權(quán)、知情權(quán)等非財(cái)產(chǎn)性請(qǐng)求權(quán)。股權(quán)的支配性則體現(xiàn)在股東的重大決策和選擇管理者的權(quán)利，以及在合法權(quán)益受損時(shí)的訴訟權(quán)。
通過(guò)對(duì)股權(quán)質(zhì)押的特征分析，由于股權(quán)包括了財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，也包括了參與對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，據(jù)此股權(quán)絕非單一的債權(quán)或者物權(quán)，而是一種兼具財(cái)產(chǎn)性質(zhì)和非財(cái)產(chǎn)性質(zhì)，且價(jià)值不斷變動(dòng)的多種權(quán)能的集合體。
二、股權(quán)質(zhì)押的法律效力
股權(quán)質(zhì)權(quán)的效力,是股權(quán)質(zhì)押制度的核心內(nèi)容。股權(quán)質(zhì)權(quán)的效力是指質(zhì)權(quán)人就質(zhì)押股權(quán)在擔(dān)保債范圍內(nèi)優(yōu)先受償?shù)男Я百|(zhì)權(quán)對(duì)質(zhì)押股權(quán)上存在的其他權(quán)利的限制和影響力。這是股權(quán)質(zhì)押制度的核心內(nèi)容。股權(quán)質(zhì)押的法律效力一般包括對(duì)所擔(dān)保的債權(quán)的效力，對(duì)質(zhì)物的效力和對(duì)雙方當(dāng)事人的效力。
（一）股權(quán)質(zhì)押對(duì)所擔(dān)保的債權(quán)的效力。無(wú)論采取何種擔(dān)保方式來(lái)保障債權(quán)人在多大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)債權(quán)，都會(huì)遇到確定所擔(dān)保的債權(quán)范圍的問(wèn)題，則該問(wèn)題往往涉及債權(quán)的哪些部分屬于擔(dān)保的范圍。對(duì)此我國(guó)擔(dān)保法第67條規(guī)定“質(zhì)押擔(dān)保的范圍包括主債權(quán)及利息、違約金、損害賠償金、質(zhì)物保管費(fèi)用和實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的費(fèi)用。質(zhì)押合同另有約定的，按照約定”。對(duì)于權(quán)利質(zhì)押，法律未另行作具體規(guī)定，故準(zhǔn)用動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的相關(guān)規(guī)定。法律規(guī)定的目的在于為當(dāng)事人約定擔(dān)保范圍提供參考范本，以及在當(dāng)事人對(duì)質(zhì)押擔(dān)保范圍沒(méi)有約定或者約定不明時(shí)援引適用。即股權(quán)質(zhì)押作為權(quán)利質(zhì)押的一種表現(xiàn)形式，其擔(dān)保的范圍包括主債權(quán)及利息、違約金、損害賠償金、質(zhì)物保管費(fèi)用和實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的費(fèi)用。但是，本著私法意思自治的體現(xiàn)，股權(quán)質(zhì)押的擔(dān)保范圍還是應(yīng)當(dāng)優(yōu)先適用雙方當(dāng)事人的約定，只有在約定不明或沒(méi)有約定時(shí)，才適用法律規(guī)定。
（二）股權(quán)質(zhì)押對(duì)質(zhì)物的效力。對(duì)此問(wèn)題，物權(quán)法第213條和擔(dān)保法第68條均做了相同規(guī)定，都規(guī)定除合同另有約定外，效力及于質(zhì)物本身及其法定孳息。質(zhì)物是質(zhì)權(quán)的行使對(duì)象，當(dāng)然屬于質(zhì)權(quán)的效力范圍。法定孳息主要指股息、分紅、公司的盈余分配等基于出質(zhì)股權(quán)關(guān)系所產(chǎn)生的利益。如日本《商法》第209條（股份的質(zhì)權(quán)注冊(cè)）規(guī)定：“以股份為質(zhì)權(quán)標(biāo)的時(shí)，公司可依質(zhì)權(quán)設(shè)定人的請(qǐng)求，將質(zhì)權(quán)人的姓名及住所記載于股東名冊(cè)。且在該質(zhì)權(quán)人的姓名記載于股票之上時(shí)，質(zhì)權(quán)人于公司的利益或利息分配、剩余財(cái)產(chǎn)的分配或接受前條的金錢(qián)上，可在其他債權(quán)人之前得到自己債權(quán)之清償”。另外，基于出質(zhì)人不履行到期債務(wù)或者發(fā)生約定的實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形等因素考慮，質(zhì)權(quán)人可以拍賣(mài)、變賣(mài)質(zhì)物，優(yōu)先受償。則質(zhì)權(quán)具有物上代位性，所以股權(quán)質(zhì)權(quán)的效力及于變賣(mài)、拍賣(mài)股權(quán)所得的價(jià)款等代位物。
（三）股權(quán)質(zhì)押對(duì)當(dāng)事人的效力。在股權(quán)質(zhì)押中，主要是指出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人雙方主體。股權(quán)質(zhì)押合同成立并生效后，對(duì)當(dāng)事人的效力主要是其權(quán)利義務(wù)的體現(xiàn)。
股權(quán)出質(zhì)后,出質(zhì)人的某些權(quán)利應(yīng)當(dāng)受到一定限制，如出質(zhì)人對(duì)出質(zhì)股權(quán)的處分權(quán)就受到限制。關(guān)于出質(zhì)股權(quán)處分權(quán)的限制，《德國(guó)民法典》第1276條第1款規(guī)定：“成為質(zhì)權(quán)標(biāo)的物的權(quán)利，僅在經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意后，始得以法律行為廢除之。此項(xiàng)同意應(yīng)向因同意而受利益的人表示之，上述同意不得撤回。”因此，在股權(quán)質(zhì)押期間，未經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意的，出質(zhì)人不得轉(zhuǎn)讓出質(zhì)股權(quán)，也不能對(duì)已出質(zhì)的股權(quán)再行設(shè)定新的擔(dān)保。其目的在于保障質(zhì)權(quán)人債權(quán)的充分實(shí)現(xiàn)，否則會(huì)降低乃至消滅股權(quán)的質(zhì)權(quán)效力。但是，出質(zhì)股權(quán)處分權(quán)的限制，給出質(zhì)人帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋?dāng)股票升值時(shí)，變賣(mài)股票既有利于質(zhì)權(quán)人權(quán)利的實(shí)現(xiàn)，也有利于出質(zhì)人利益的維護(hù)；但出質(zhì)人若與質(zhì)權(quán)人協(xié)商不成，其利益必然受損。因此，如何更加合理地規(guī)定出質(zhì)人股權(quán)處分權(quán)的限制問(wèn)題，是股權(quán)質(zhì)押制度應(yīng)當(dāng)完善的內(nèi)容。
出質(zhì)人以其擁有的股權(quán)出質(zhì)后，該股權(quán)作為債權(quán)之擔(dān)保物，在其上設(shè)有擔(dān)保物權(quán)，出質(zhì)人的某些權(quán)利因此受到限制，但出質(zhì)人仍然是股權(quán)的擁有者，其股東地位并未發(fā)生變化。故出質(zhì)人就出質(zhì)股權(quán)仍然享有表決權(quán)，新股優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)和余額返還請(qǐng)求權(quán)。因?yàn)橐勒瘴餀?quán)法相關(guān)規(guī)定，股權(quán)質(zhì)押以登記為對(duì)抗要件，登記的只是將股權(quán)出質(zhì)的事實(shí)，目的在于限制出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓股權(quán)和另行設(shè)定新的擔(dān)保。而公司的股東名冊(cè)沒(méi)有改變，出質(zhì)人仍然是公司股東，故相關(guān)股東權(quán)利仍由出質(zhì)人享有。
質(zhì)權(quán)人主要有以下五大權(quán)利。第一，正如物權(quán)法第213條所規(guī)定的那樣，質(zhì)權(quán)人有權(quán)收取質(zhì)押財(cái)產(chǎn)的孳息，除非合同另有約定。因此，質(zhì)權(quán)人對(duì)已質(zhì)押的股權(quán)有權(quán)享有分配盈虧，包括股息、股利或紅利等等，因?yàn)榉峙溆嗍枪蓹?quán)的法定孳息。第二，在被擔(dān)保的債權(quán)清償期屆滿(mǎn)時(shí)，質(zhì)權(quán)人有權(quán)從出質(zhì)股票的變價(jià)中優(yōu)先受到清償，此項(xiàng)權(quán)利是擔(dān)保制度價(jià)值的體現(xiàn)。應(yīng)當(dāng)注意的是，股權(quán)質(zhì)押的優(yōu)先受償性是以公司存在為前提，一旦公司破產(chǎn)，股權(quán)的價(jià)值就隨之喪失，股權(quán)擔(dān)保的存在也就失去了意義，這也是其一大風(fēng)險(xiǎn)。第三，由于股權(quán)只是一種財(cái)產(chǎn)價(jià)值的載體符號(hào)，不可能是唯一且不變的。所以，如果股權(quán)滅失或因其他原因因致使其價(jià)值發(fā)生變化，而獲得賠償金或其他替代物時(shí)，股權(quán)質(zhì)押的效力應(yīng)及于此，故質(zhì)權(quán)人對(duì)股權(quán)的代位物具有代位權(quán)。第四，因不可歸責(zé)于質(zhì)權(quán)人的事由可能使質(zhì)押股權(quán)的價(jià)值毀損或者減少，足以危害質(zhì)權(quán)人權(quán)利的，質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求出質(zhì)人提供相應(yīng)的擔(dān)保；出質(zhì)人不提供的，質(zhì)權(quán)人可以通過(guò)拍賣(mài)，變賣(mài)等方式處分股權(quán)，并于出質(zhì)人通過(guò)協(xié)議將所得的價(jià)款提前清償債務(wù)或者提存。這是質(zhì)權(quán)人保全權(quán)的體現(xiàn)。第五，擔(dān)保法解釋第94條還賦予質(zhì)權(quán)人享有轉(zhuǎn)質(zhì)權(quán)，且轉(zhuǎn)質(zhì)權(quán)的效力優(yōu)先于原質(zhì)權(quán)，這是為了給于質(zhì)權(quán)人對(duì)自己債務(wù)的擔(dān)保物。但是，質(zhì)權(quán)人在行駛轉(zhuǎn)質(zhì)權(quán)時(shí)，必須征得出質(zhì)人同意，否則無(wú)效；且不能超出原質(zhì)權(quán)所擔(dān)保的范圍，否則超出部分不享有優(yōu)先受償權(quán)；在轉(zhuǎn)質(zhì)時(shí)若造成對(duì)出質(zhì)人的損害，質(zhì)權(quán)人需承擔(dān)損害賠償責(zé)任。故這屬于出質(zhì)人的承諾轉(zhuǎn)質(zhì)。
質(zhì)權(quán)人在享受權(quán)利的同時(shí)也需要承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。當(dāng)出質(zhì)人充分履行完債務(wù)后，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)返還質(zhì)押的股權(quán)。當(dāng)質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)之后還有剩余財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)將其返還給出質(zhì)人。質(zhì)權(quán)人還應(yīng)盡到善良看管人的義務(wù)，否則因其不當(dāng)行為造成出質(zhì)人的股權(quán)利益受到損害的，還應(yīng)當(dāng)承擔(dān)損害賠償責(zé)任。
三、股權(quán)質(zhì)押制度的風(fēng)險(xiǎn)防范
由于股權(quán)價(jià)值的易變性，股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)也很大。首先，股權(quán)價(jià)值的變化不穩(wěn)定，波動(dòng)很大，一旦股市大跌，股權(quán)的價(jià)值也會(huì)隨之迅速貶值。則此時(shí)股權(quán)所擔(dān)保主債權(quán)的功能相應(yīng)減弱，質(zhì)權(quán)人所就該質(zhì)權(quán)所享受的擔(dān)保利益就會(huì)受到不利影響，甚至無(wú)法實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)。其次，由于質(zhì)權(quán)的移轉(zhuǎn)占有，出質(zhì)人喪失了對(duì)出質(zhì)股權(quán)的處分權(quán)，在股市下跌時(shí)難以及時(shí)采取相應(yīng)補(bǔ)救措施來(lái)減少損失。再次，金融詐騙已成為銀行業(yè)受損失的重要原因，借款人往往可以采取欺騙手段進(jìn)行股票質(zhì)押而給銀行造成損失，常見(jiàn)的欺詐手段有虛假股票出質(zhì)，股票出質(zhì)時(shí)虛假登記。最后，股權(quán)質(zhì)押可能成為上市公司大股東套現(xiàn)及脫身的“快捷通道”。 作為出質(zhì)人的股東可能利用現(xiàn)有法律的漏洞，違背誠(chéng)實(shí)信用原則，通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的手段抽逃出資，掏空公司。另外，物權(quán)法和擔(dān)保法都未對(duì)股權(quán)質(zhì)押做出相應(yīng)的具體規(guī)定，應(yīng)此這可以說(shuō)是法律上的空白點(diǎn)，實(shí)踐中還隱含著法律風(fēng)險(xiǎn)。因此這需要當(dāng)事人謹(jǐn)慎對(duì)待，特別是質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)采取切實(shí)有效地手段，事前審查預(yù)防，事后加強(qiáng)監(jiān)督管理措施，建立必要完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。具體來(lái)說(shuō)可采取以下措施。
第一，嚴(yán)格審查出質(zhì)人的主體資格。在質(zhì)權(quán)人準(zhǔn)備接受出質(zhì)人所出質(zhì)的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的時(shí)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格審查出質(zhì)人的主體資格。首先看出質(zhì)人以前在經(jīng)濟(jì)或者金融活動(dòng)方面是否存在不良記錄，因?yàn)橐粋€(gè)人的信譽(yù)關(guān)系到其日后能否履行其債務(wù)。然后，通過(guò)工商行政管理部門(mén)或者證券登記機(jī)構(gòu)，審查出質(zhì)人是否是公司的合法股東，其股權(quán)是否真實(shí)。最后，若出質(zhì)人為法人主體，還應(yīng)當(dāng)審查其法人資格是否有效存續(xù)，以保證其主體資格；審查其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，看其是否有償債能力。
第二，審查出質(zhì)股權(quán)是否合法有效，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，能夠質(zhì)押的股權(quán)應(yīng)當(dāng)具有可轉(zhuǎn)讓性，不能轉(zhuǎn)讓的股權(quán)不得出質(zhì)。因此在出質(zhì)前，應(yīng)當(dāng)審查股權(quán)是否存在已經(jīng)出質(zhì)，或者已被查封扣押等情形。若出質(zhì)人為公司發(fā)起人或董事、監(jiān)事、經(jīng)理等高級(jí)管理人員，還應(yīng)審查其所持股權(quán)是否已過(guò)轉(zhuǎn)讓限制期和轉(zhuǎn)讓限制比例。
第三，審查債務(wù)人與出質(zhì)人之間的關(guān)系。如債務(wù)人與出質(zhì)人為法人主體且并非同一主體時(shí)，需關(guān)注兩個(gè)法人是否存在投資關(guān)系。因?yàn)楣痉ǖ?6條規(guī)定：“公司向其他企業(yè)投資或者為他人提供擔(dān)保，依照公司章程的規(guī)定，由董事會(huì)或者股東會(huì)、股東大會(huì)決議；公司章程對(duì)投資或者擔(dān)保的總額及單項(xiàng)投資或者擔(dān)保的數(shù)額有限額規(guī)定的，不得超過(guò)規(guī)定的限額。公司為公司股東或者實(shí)際控制人提供擔(dān)保的，必須經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)決議。前款規(guī)定的股東或者受前款規(guī)定的實(shí)際控制人支配的股東，不得參加前款規(guī)定事項(xiàng)的表決。該項(xiàng)表決由出席會(huì)議的其他股東所持表決權(quán)的過(guò)半數(shù)通過(guò)”。因此，公司為股東提供擔(dān)保并不必然無(wú)效，但須經(jīng)股東會(huì)或股東大會(huì)決議的程序通過(guò)，所以債權(quán)人要向公司收集通過(guò)股權(quán)質(zhì)押事項(xiàng)的股東（大）會(huì)決議文件。
第四，建立健全完善的信息披露制度。股權(quán)質(zhì)押的公示主義就是通過(guò)轉(zhuǎn)移股權(quán)憑證或者就股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行登記公示來(lái)維護(hù)交易的安全。公示于外表的事實(shí)，即使與真實(shí)的情況不符合，但對(duì)于信賴(lài)該外表事實(shí)，并有所作為的人也要加以保護(hù)。作為出質(zhì)人的公司股東，特別是持股比例較大的大股東，應(yīng)當(dāng)將其重大的經(jīng)營(yíng)行為等信息真實(shí)的向社會(huì)公眾公布。這點(diǎn)是基于保護(hù)公司中小股東的知情權(quán)和合法權(quán)益出發(fā)的。因?yàn)橐坏┐蠊蓶|不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，導(dǎo)致股權(quán)被凍結(jié)乃至被處分，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生重要影響。若廣大中小股東事先不知情，此時(shí)會(huì)引起恐慌。因此為保障中小股東的利益，維護(hù)公司的資本穩(wěn)定，進(jìn)而維持證券業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)定，應(yīng)當(dāng)規(guī)定股東在出質(zhì)股權(quán)之前，必須披露相關(guān)信息。
第五，確定適當(dāng)合理的股權(quán)質(zhì)押率。股權(quán)質(zhì)押率是指貸款本金與股票市值的比率，與股票市值成反比關(guān)系。設(shè)置股權(quán)的質(zhì)押率，應(yīng)當(dāng)綜合考慮債務(wù)人的情況和出質(zhì)股權(quán)的情況。《證券公司股票質(zhì)押管理辦法》第12條規(guī)定股票質(zhì)押率最低不得低于60％，“從歐美等國(guó)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)看，股票質(zhì)押貸款的質(zhì)押率通常為20％－40％，即使相對(duì)優(yōu)良股票的比率一般也不超過(guò)50％”。因?yàn)橘|(zhì)押率越低，越有利于保護(hù)質(zhì)權(quán)人的利益。因此，在對(duì)出質(zhì)股權(quán)正確估價(jià)的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)協(xié)定一個(gè)較低的質(zhì)押率，為質(zhì)權(quán)人的債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)提供有利的保障機(jī)制，以便在股權(quán)價(jià)值下跌時(shí)，能夠相對(duì)保障債權(quán)的安全。
第六，設(shè)立警戒線(xiàn)和平倉(cāng)線(xiàn)。受多方面影響，股權(quán)的價(jià)值出于不斷變化的不穩(wěn)定狀態(tài)中，并將影響其所擔(dān)保的債權(quán)。警戒線(xiàn)和平倉(cāng)線(xiàn)是質(zhì)押股權(quán)的市值與貸款本金的比率，《證券公司股票質(zhì)押管理辦法》將警戒線(xiàn)的設(shè)定值為130%，將平倉(cāng)線(xiàn)的設(shè)定值為120%，在股權(quán)價(jià)值降低到一定程度后，賦予債權(quán)人及時(shí)自我救濟(jì)的權(quán)利。當(dāng)擔(dān)保該債權(quán)的股權(quán)市值降到警戒線(xiàn)時(shí)，質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求出質(zhì)人及時(shí)補(bǔ)足股權(quán)下降造成的價(jià)值缺口；當(dāng)股權(quán)市價(jià)降到平倉(cāng)線(xiàn)時(shí)，質(zhì)權(quán)人有權(quán)及時(shí)出售質(zhì)押股權(quán)，所得價(jià)款清償債權(quán)及實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用之后，如有剩余退還出質(zhì)人，不足由債務(wù)人繼續(xù)清償。以此適當(dāng)降低因股權(quán)價(jià)值變化而給質(zhì)權(quán)人帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
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篇7
《投資者報(bào)》記者采訪(fǎng)多位信托業(yè)內(nèi)人士，調(diào)查結(jié)果顯示，融資方企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不清、資金用途流向模糊、質(zhì)押物估值難測(cè)和股權(quán)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成為此類(lèi)信托產(chǎn)品聚焦的四大熱點(diǎn)問(wèn)題。
銀行金融股權(quán)類(lèi)火爆
之所以選擇非上市的銀行股份“打頭”，主要出于安全考慮。
“非上市金融股權(quán)基于金融牌照，僅次于上市公司股權(quán)質(zhì)押，優(yōu)于普通企業(yè)股權(quán)。”陳勤向《投資者報(bào)》記者介紹，金融股權(quán)在金融資產(chǎn)交易所交易，屬于一級(jí)市場(chǎng)交易，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，銀行股份屬于非常優(yōu)質(zhì)的金融股權(quán)，在一級(jí)市場(chǎng)不愁賣(mài)，含金量較高。
“此前，金融股權(quán)產(chǎn)品的銷(xiāo)售不好，主要原因收益低，不及房地產(chǎn)的高，信托經(jīng)理不愿意做、不愿意賣(mài)，客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品不了解也不愿意買(mǎi)。現(xiàn)在，其他產(chǎn)品問(wèn)題暴露，覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)大了，轉(zhuǎn)型做金融股權(quán)，才火了起來(lái)。”陳說(shuō)。
根據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，從2011年至今年3月，期限為12個(gè)月、18個(gè)月、24個(gè)月的該類(lèi)產(chǎn)品平均收益率分別為8.94%、9.39%和9.86%，收益水平不及市場(chǎng)平均。
產(chǎn)品四大疑惑
2003年，華寶信托的“招商銀行法人股受益權(quán)投資信托計(jì)劃”是最早發(fā)行的與商業(yè)銀行相關(guān)的集合信托產(chǎn)品，期限為120個(gè)月，雖然收益率不高，但是開(kāi)創(chuàng)了銀行信托股權(quán)融資的先河。
隨后，有關(guān)銀行股權(quán)質(zhì)押類(lèi)的產(chǎn)品范圍愈來(lái)愈廣，且以城商行或有上市預(yù)期的銀行股為主。今年以來(lái)，更是涉及包商銀行、大連銀行、鄂爾多斯銀行、蘭州銀行、貴陽(yáng)銀行、廣州農(nóng)商行、盛京銀行、哈爾濱銀行、內(nèi)蒙古銀行、徽商銀行、紹興銀行、泰安市商業(yè)銀行等12家銀行。
雖然股權(quán)質(zhì)押信托產(chǎn)品發(fā)行火爆，但是這類(lèi)產(chǎn)品存在四大讓投資者不放心的特點(diǎn)：
首先，大部分產(chǎn)品融資方實(shí)力不強(qiáng)。不論是商貿(mào)企業(yè)還是投資公司，看似相似的銀行股權(quán)質(zhì)押背后的融資方各有不一，多數(shù)的公司不在十大股東之列，為銀行的小股東。雖然融資規(guī)模不大，很少破億，但是其融資額度積少成多，融資方的風(fēng)險(xiǎn)必然加大。
例如，包頭市百惠興貿(mào)易有限責(zé)任公司連續(xù)地以包商銀行股權(quán)質(zhì)押融資，單一金融股權(quán)質(zhì)押即能為融資企業(yè)提供資金支持，可是，負(fù)債越累越多，風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。
其次，部分資金用途表述不清，甚至沒(méi)有表述。記者發(fā)現(xiàn)，有的銀行股權(quán)質(zhì)押則以補(bǔ)充流動(dòng)性資金為用途，而補(bǔ)充流動(dòng)性在資金用途說(shuō)明上，具體內(nèi)容向來(lái)是“不好說(shuō)的”。
以新時(shí)代“慧金409號(hào)非上市公司股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托”為例，信托資金由新時(shí)代信托專(zhuān)項(xiàng)運(yùn)用于受讓福州綠力健康產(chǎn)品有限公司合法持有錦州銀行股份有限公司1800萬(wàn)股股權(quán)收益權(quán)。“綠力公司將特定股權(quán)在工商局辦理質(zhì)押登記，對(duì)其回購(gòu)義務(wù)提供質(zhì)押擔(dān)保，若綠力公司不能如約履行溢價(jià)回購(gòu)義務(wù)，受托人有權(quán)處置質(zhì)押股權(quán)”，且“福建運(yùn)通投資股份有限公司承諾為綠力公司如約履行溢價(jià)回購(gòu)義務(wù)提供保證擔(dān)保”，除此之外，資金用途沒(méi)再說(shuō)明，還款來(lái)源要以屆時(shí)的回購(gòu)情況看了。
普益財(cái)富研究員范杰認(rèn)為，此類(lèi)表述不清的產(chǎn)品，部分融資股東處于房地產(chǎn)行業(yè)或者兼營(yíng)房地產(chǎn)，且在2010年之后發(fā)行密集，與房地產(chǎn)市場(chǎng)資金緊缺時(shí)間吻合，不排除其間歇性流向房地產(chǎn)領(lǐng)域的可能。
再者，估值存在難題。某銀行系信托經(jīng)理對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)：“金融股權(quán)的估值其實(shí)不好估，方法還不成熟，有的也很簡(jiǎn)單，就看最近的定向增發(fā)，只是會(huì)再打個(gè)折扣。”
記者了解到，每家信托公司的估值方法不一，沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，但不論是凈資產(chǎn)評(píng)估法、市盈率評(píng)估法、現(xiàn)金流量評(píng)估法、或是期權(quán)定價(jià)模型等，在估值基礎(chǔ)上打折是用得最普遍的方法，但也無(wú)法避免估值的包裝水分。而在業(yè)內(nèi)，質(zhì)押率通常為30%~40%，30%會(huì)被認(rèn)為“已經(jīng)很好了”。“畢竟，金融股權(quán)有價(jià)格浮動(dòng)，但比二級(jí)市場(chǎng)小很多。”陳勤說(shuō)。
最后，股權(quán)和資產(chǎn)的流動(dòng)性不一樣，雖然有金融資產(chǎn)交易所，但是謹(jǐn)慎的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不能保證銀行股權(quán)買(mǎi)賣(mài)一定有市場(chǎng)，更何況是在當(dāng)前銀行股估值較低、市場(chǎng)不好的情況下。
坐擁的金融股權(quán)如果不上市，盈利方式主要有兩種，一是分紅，二是轉(zhuǎn)讓收入。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，如果銀行不分紅，又或交易所暫時(shí)沒(méi)個(gè)好價(jià)錢(qián)，股權(quán)處置情況就會(huì)受影響。
股權(quán)價(jià)值是核心
篇8
一、當(dāng)前銀行信貸保證體系的缺陷
當(dāng)前，我國(guó)銀行的融資體系是伴隨著金融改革的深入而逐步形成，由于信貸管理機(jī)制的不健全和誠(chéng)信體系建設(shè)的滯后，我國(guó)的銀行業(yè)曾經(jīng)為此付出了沉重的代價(jià)。在此背景下，銀行系統(tǒng)為了提高資產(chǎn)質(zhì)量，減少損失，對(duì)企業(yè)的信貸門(mén)檻不斷增高，其中很重要的一點(diǎn)就是要求企業(yè)提供更多的保證措施。在經(jīng)歷了近十年的磨合以后，目前，我國(guó)的信貸保證體系基本上是以擔(dān)保為主、抵押為輔，信用融資對(duì)于大部分企業(yè)來(lái)講，僅僅是一種理論上的存在。從實(shí)際操作中反映的情況來(lái)看，這種常用融資保證存在著以下幾個(gè)明顯的缺陷：
1.企業(yè)可抵押資產(chǎn)偏少。目前企業(yè)在抵押形式的融資中遇到的一個(gè)普遍問(wèn)題是可抵押資產(chǎn)偏少，這一現(xiàn)象在一些三產(chǎn)企業(yè)、高科技企業(yè)和中小企業(yè)中尤其顯得明顯。三產(chǎn)企業(yè)的特點(diǎn)就是固定資產(chǎn)偏少，流動(dòng)資產(chǎn)較多；高科技企業(yè)往往是無(wú)形資產(chǎn)較多，固定資產(chǎn)則專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)，抵押率很低；許多中小企業(yè)往往以租賃廠(chǎng)房設(shè)備等辦法起家，幾無(wú)可抵押資產(chǎn)。對(duì)于銀行的抵押政策來(lái)講，往往是占地面積越大、廠(chǎng)房或營(yíng)業(yè)用房越大者較容易獲得信貸支持，這一政策無(wú)論是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則還是我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的設(shè)計(jì)初衷（低投入多產(chǎn)出）是不相符的。就無(wú)錫市來(lái)講，至2006年末，無(wú)錫市企業(yè)的固定資產(chǎn)凈值僅為1617億元，按對(duì)折計(jì)算，在正態(tài)分布的情況下，理論上僅能為810億元銀行信貸提供抵押。由于企業(yè)的不平衡性，最終可用于抵押的560億也不到，這對(duì)于近3200億銀行融資規(guī)模的無(wú)錫市來(lái)講，依靠固定資產(chǎn)的抵押來(lái)解決的信貸融資的保證是不現(xiàn)實(shí)的。
2.內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保的政策壁壘。在抵押不足的情況下，擔(dān)保是解決銀行信貸融資的無(wú)奈之舉，由于擔(dān)保作為一種或有負(fù)債隨時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)檎鎸?shí)債務(wù)，因此外部企業(yè)一般均不愿意為其他企業(yè)提供擔(dān)保。這種情況下，企業(yè)集團(tuán)或家族內(nèi)部的關(guān)聯(lián)擔(dān)保成為許多企業(yè)的首選，這種手續(xù)方便的擔(dān)保在一定時(shí)期曾得到企業(yè)和部分銀行的一致“歡迎”。但由于目前社會(huì)財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制并不健全，這種內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保往往只能起到形式上的擔(dān)保，對(duì)降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的作用并不大。因此，銀監(jiān)會(huì)在2005年聯(lián)合證監(jiān)會(huì)了《關(guān)于規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的通知》，明確規(guī)定禁止銀行向上市公司提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保的信貸融資，同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)對(duì)于非上市公司也作出了類(lèi)似的規(guī)定，并要求各商業(yè)銀行限期清理。這一政策基本上堵住了企業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)擔(dān)保獲得銀行信貸支持的途徑。
3.外部相互擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)。在內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保存在的同時(shí)，還存在著一些單個(gè)企業(yè)之間的相互擔(dān)保。在內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保被禁止之后，集團(tuán)企業(yè)、家族企業(yè)之間的相互擔(dān)保比重也在逐步增加。從單筆業(yè)務(wù)來(lái)看，外部擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)比內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保要小一些，但從金融穩(wěn)定的角度看，一旦某個(gè)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，如果僅僅是內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保，那么問(wèn)題往往會(huì)限制在一定范圍內(nèi)。而如果是外部相互擔(dān)保，通過(guò)擔(dān)保鏈的傳導(dǎo)，象多米諾骨牌一樣，財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)迅速擴(kuò)大，由點(diǎn)到面，影響更多的企業(yè)，對(duì)于整個(gè)銀行系統(tǒng)來(lái)講，受到的損失往往還大于內(nèi)部關(guān)聯(lián)擔(dān)保，對(duì)于地方經(jīng)濟(jì)而言，更是不言而喻。2005年以來(lái)，江陰市少數(shù)集團(tuán)企業(yè)因突發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)而引發(fā)的擔(dān)保企業(yè)倒閉破產(chǎn)風(fēng)波就是最好的例證。
4.金融創(chuàng)新杯水車(chē)薪。在抵押和擔(dān)保難以解決問(wèn)題的情況下，通過(guò)金融創(chuàng)新開(kāi)發(fā)出新的金融信貸產(chǎn)品則成為新的途徑，如近幾年各銀行推出的保理業(yè)務(wù)、倉(cāng)單質(zhì)押、擔(dān)保公司等。但這些業(yè)務(wù)的開(kāi)展也由于受到各種情況的制約，實(shí)際效果并不理想，其總的業(yè)務(wù)量占全部信貸業(yè)務(wù)比重的10%還不到，所起的補(bǔ)充作用有限。保理業(yè)務(wù)受制于債務(wù)人的資質(zhì)，銀行的選擇面并不多；倉(cāng)單質(zhì)押受制于質(zhì)押物的品種、公共倉(cāng)庫(kù)和第三方監(jiān)管等，不僅選擇面不多，而且企業(yè)成本增加；而擔(dān)保公司模式僅僅是銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益的同步轉(zhuǎn)移，擔(dān)保公司對(duì)被擔(dān)保企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)把控條件和費(fèi)率的高要求也是很多中小企業(yè)難以滿(mǎn)足的。在對(duì)融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生與發(fā)展?jié)撡|(zhì)的衡量上，擔(dān)保公司更多地看重風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，而非企業(yè)的潛在生命力，這是與我國(guó)擔(dān)保公司現(xiàn)有的整體素質(zhì)不高和整個(gè)市場(chǎng)發(fā)育不成熟有密切關(guān)系的。
由此，現(xiàn)有的銀行信貸保證體系所面臨的困難是客觀存在的，開(kāi)辟新的融資保證途徑已經(jīng)成為各銀行和企業(yè)新的共同的愿望，而全流通背景下的股權(quán)質(zhì)押則成為一種全新的選擇。
二、股權(quán)質(zhì)押的定義及作用表現(xiàn)
股權(quán)從經(jīng)濟(jì)意義上講是一個(gè)統(tǒng)稱(chēng)，既包括有限責(zé)任公司的股權(quán)，也包括股份公司的股權(quán)或者股票。而股權(quán)質(zhì)押，簡(jiǎn)單而言，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押屬于權(quán)力質(zhì)押的一種，從法律上講，因設(shè)立股權(quán)質(zhì)押而使債權(quán)人取得對(duì)質(zhì)押股權(quán)的擔(dān)保物權(quán)，為股權(quán)質(zhì)押。
股權(quán)質(zhì)押最早出現(xiàn)在西方國(guó)家，于上世紀(jì)七八十年代開(kāi)始流行的MBO（管理層收購(gòu)）或者反收購(gòu)時(shí)得到了充分運(yùn)用，企業(yè)管理者為了獲得企業(yè)的控股地位，通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押所擁有企業(yè)股權(quán)的方法來(lái)購(gòu)進(jìn)股權(quán)，這種模式在西方創(chuàng)造了大量總經(jīng)理變成董事長(zhǎng)的成功案例。在我國(guó)，股權(quán)質(zhì)押幾乎同時(shí)出現(xiàn)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和企業(yè)的MBO領(lǐng)域，但做成這些案例的往往是一些有著外資背景的投資公司，國(guó)內(nèi)銀行參與的比例非常低。受政策限制，這些股權(quán)質(zhì)押絕大部分是以股權(quán)對(duì)應(yīng)企業(yè)的凈資產(chǎn)為基數(shù)，按一定比例給予融資額度，其發(fā)揮的作用有限。
在香港，股權(quán)質(zhì)押曾經(jīng)創(chuàng)造了許多經(jīng)典的經(jīng)營(yíng)案例，如榮智健收購(gòu)中信泰富、包玉剛收購(gòu)九龍倉(cāng)等，這些收購(gòu)過(guò)程中，收購(gòu)方無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)均通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的辦法得到了銀行的大力支持，但與目前大陸實(shí)行的以?xún)糍Y產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資方式不同，這些股權(quán)質(zhì)押額度卻是以企業(yè)的股價(jià)為基礎(chǔ)來(lái)進(jìn)行測(cè)算的，其融資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前者。
三、可流通法人股權(quán)質(zhì)押的可行性分析
我國(guó)推出的股權(quán)分置改革，對(duì)于廣大上市公司的股東企業(yè)來(lái)講，是一個(gè)全新的機(jī)會(huì)，但在全流通條件下這些股權(quán)是否可以質(zhì)押，法律和政策層面是否存在障礙，銀行是否接受需要進(jìn)一步的分析論證。
1.相關(guān)法律規(guī)定。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家或者地區(qū)對(duì)于股權(quán)質(zhì)押均有明確的法律規(guī)定，如法國(guó)的《商事公司法》，德國(guó)的《有限責(zé)任公司法》，日本的《有限公司法》和《商法》均對(duì)有限責(zé)任公司或者股份公司的股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行了明確的規(guī)定。目前，我國(guó)的法律對(duì)于股權(quán)質(zhì)押的定義雖然不是很明確，但并不影響股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的開(kāi)展。我國(guó)《擔(dān)保法》第75條第2項(xiàng)規(guī)定“依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票”可以質(zhì)押，第78條規(guī)定“以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同，并向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。股票出質(zhì)后，不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意的可以轉(zhuǎn)讓。出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓股票所得的價(jià)款應(yīng)當(dāng)向質(zhì)權(quán)人提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或者與質(zhì)權(quán)人約定的第三人提存。以有限責(zé)任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效”。從這兩個(gè)條款可以看出，《擔(dān)保法》沒(méi)有明確股份或股票出質(zhì)的主體，但結(jié)合我國(guó)其他相關(guān)法律的習(xí)慣表述，我們可以確認(rèn)，只有涉及到股份有限公司才會(huì)使用“股份和股票”的概念。所以，雖然嚴(yán)格意義上講，我國(guó)的《擔(dān)保法》并沒(méi)有對(duì)股份公司的股權(quán)質(zhì)押做出明確的規(guī)定，但在實(shí)際操作中無(wú)論是銀行、證券公司或者企業(yè)均已把《擔(dān)保法》的條款認(rèn)可為股份有限公司。因此，從法律上講，上市公司的股權(quán)質(zhì)押并不存在法律障礙。
2.銀行的相關(guān)政策規(guī)定。對(duì)于商業(yè)銀行是否允許開(kāi)辦股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，相關(guān)規(guī)定目前已經(jīng)比較清晰。《商業(yè)銀行法》第42條規(guī)定“商業(yè)銀行因行使抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)而取得的不動(dòng)產(chǎn)或者股權(quán)，應(yīng)當(dāng)自取得之日起二年內(nèi)予以處分”，以此可以確認(rèn)，《商業(yè)銀行法》雖然沒(méi)有具體規(guī)定股權(quán)質(zhì)押貸款，但在42條對(duì)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行了認(rèn)可。
而《貸款通則》第9條第5款規(guī)定“質(zhì)押貸款，系按《擔(dān)保法》規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或者權(quán)利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款”，由此，結(jié)合《擔(dān)保法》可以確定，商業(yè)銀行是可以開(kāi)辦股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的。銀監(jiān)會(huì)公布的“中資商業(yè)銀行行政許可實(shí)施辦法”第10章僅僅對(duì)開(kāi)辦證券公司股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，但沒(méi)有涉及其他類(lèi)型企業(yè)的股權(quán)或股票質(zhì)押貸款，由此基本可以確認(rèn)商業(yè)銀行開(kāi)辦其他類(lèi)型企業(yè)的股權(quán)或股票質(zhì)押貸款只要符合法律規(guī)定，并不需要經(jīng)過(guò)行政許可。
3.證券管理部門(mén)的政策規(guī)定。目前，我國(guó)證券管理機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)質(zhì)押的規(guī)定只要集中在證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)，專(zhuān)門(mén)出臺(tái)了《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，具有較強(qiáng)的操作性。但對(duì)其他企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)定不是很明確，目前僅僅依靠《證券法》、《上市公司股東變動(dòng)信息披露管理辦法》、《上市公司流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理暫行規(guī)則》、《上海（深圳）證券交易所股票上市規(guī)則》等規(guī)定，但相關(guān)規(guī)定中均沒(méi)有明確持有上市公司股票的非證券公司企業(yè)是否允許或者不允許質(zhì)押其所持有的股票。但在《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第十一章第八節(jié)第3項(xiàng)第13款規(guī)定較明確“任一股東所持公司5%以上的股份被質(zhì)押、凍結(jié)、司法拍賣(mài)、托管或者設(shè)定信托”為上市公司的重大事項(xiàng)，需要對(duì)外披露。
由此可以認(rèn)定，對(duì)于上市公司的股權(quán)被質(zhì)押，證券管理層面持認(rèn)可態(tài)度。
由此可以確認(rèn)，雖然我國(guó)目前沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的法律、法規(guī)條文對(duì)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行明確的規(guī)定，但從一些相關(guān)的法律、法規(guī)的條文中可以確認(rèn)，持有上市公司股權(quán)的企業(yè)，以其持有的上市公司股權(quán)作質(zhì)押從銀行獲取融資這一行為，在法律或者業(yè)務(wù)管理上并不存在障礙。
四、可流通法人股權(quán)質(zhì)押的優(yōu)缺點(diǎn)
對(duì)于擁有上市公司的母公司而言，股權(quán)質(zhì)押相對(duì)傳統(tǒng)的抵押而言有著較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。即便在全流通之前，雖然只能按持有上市公司股權(quán)所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)進(jìn)行抵押，但由于目前我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)中往往流動(dòng)資產(chǎn)大于固定資產(chǎn)。所以企業(yè)即便按股權(quán)對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)抵押得到的融資額度，也遠(yuǎn)大于按固定資產(chǎn)抵押獲得的融資額度。但由于當(dāng)時(shí)的法人股無(wú)法在市場(chǎng)上流通，轉(zhuǎn)讓也很困難，銀行即便取得上市公司的法人股也無(wú)法迅速變現(xiàn)，因此，銀行對(duì)于股權(quán)質(zhì)押融資的興趣不是很大。在全流通以后，上市公司母公司持有的股票逐步取消了限售限制，這一最大的障礙解除后，銀行能夠在需要的時(shí)候可以通過(guò)證券市場(chǎng)把質(zhì)押的法人股迅速變現(xiàn)，因此，全流通為企業(yè)融資保證創(chuàng)造出了全新的途徑，其優(yōu)點(diǎn)是很明顯的：
對(duì)銀行來(lái)講，該擔(dān)保方式最大的優(yōu)點(diǎn)是流動(dòng)性和變現(xiàn)能力強(qiáng)。相對(duì)于固定資產(chǎn)抵押和外部擔(dān)保，可流通的法人股權(quán)質(zhì)押一旦需要，企業(yè)或者銀行均可通過(guò)在證券市場(chǎng)上出售一定的股票來(lái)獲得現(xiàn)金流，雖然涉及到需要通過(guò)證券交易所的登記和對(duì)外披露，但相對(duì)處置固定資產(chǎn)或者向外部擔(dān)保主張權(quán)利來(lái)講，這種方式要容易很多。
對(duì)企業(yè)來(lái)講，該擔(dān)保方式最大的優(yōu)點(diǎn)就是放大了融資額度。相對(duì)于原來(lái)按凈資產(chǎn)計(jì)算的質(zhì)押方式，按股價(jià)計(jì)算的質(zhì)押融資方式能較大地放大融資額度，按2007年前上證A股中報(bào)平均市凈率5.85倍計(jì)算，假設(shè)原來(lái)按凈資產(chǎn)計(jì)算時(shí)融資額為凈資產(chǎn)的70%，按股價(jià)計(jì)算時(shí)融資額為股價(jià)的30%-50%，融資額也能放大為原來(lái)的2.5倍—4倍，如與固定資產(chǎn)抵押的融資額度相比，則將放大7-15倍，按現(xiàn)在企業(yè)融資中固定資產(chǎn)抵押不到30%計(jì)算，股權(quán)質(zhì)押融資基本可以替代原有的外部擔(dān)保融資方式。以無(wú)錫轄內(nèi)的江陰板塊為例，僅僅A股市場(chǎng)14家上市公司大股東所持有的股票，按其市值計(jì)算達(dá)600多億，如果被用來(lái)作為股權(quán)質(zhì)押，即便按30%計(jì)算，200億的保證額度基本可以解決這些股東公司的全部銀行融資，其作用將相當(dāng)明顯。
對(duì)金融穩(wěn)定來(lái)講，該融資方式最大的好處就是切斷了企業(yè)之間的相互擔(dān)保鏈，有效防范了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的相互擔(dān)保危機(jī)，避免了一個(gè)企業(yè)出問(wèn)題而引發(fā)一堆企業(yè)出問(wèn)題的多米諾骨牌效應(yīng)。而且，在證券市場(chǎng)的外部市場(chǎng)監(jiān)督下，公開(kāi)、透明的運(yùn)作方式不僅有利于銀行加強(qiáng)對(duì)企業(yè)監(jiān)控，能進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的責(zé)任心，即便出了問(wèn)題，單一企業(yè)的問(wèn)題在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下處理起來(lái)比多個(gè)企業(yè)方便的多。
當(dāng)然，股權(quán)質(zhì)押也存在一個(gè)明顯的缺點(diǎn)，作為質(zhì)押物，上市公司的股票價(jià)格并不是固定的，而是隨著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況以及市場(chǎng)等多種因素而不斷變化的。即便在質(zhì)押融資時(shí)按30%—50%計(jì)算，一旦遇到股市的巨變其質(zhì)押的股票價(jià)格迅速貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。而且，股市的價(jià)格并不完全取決于企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)，各種外部因素甚至簡(jiǎn)單的謠傳也能導(dǎo)致股價(jià)的異動(dòng)，屆時(shí)，企業(yè)要么增加更多的抵質(zhì)押物，要么降低融資額度，而一旦到了需要拋售股票來(lái)歸還銀行融資的地步，很容易陷入一個(gè)惡性循環(huán)。因此，如果要推行股票質(zhì)押，無(wú)論是對(duì)銀行來(lái)講還是對(duì)上市公司的大股東來(lái)講，都將是一個(gè)全新的挑戰(zhàn)。
五、股權(quán)質(zhì)押融資實(shí)現(xiàn)的基本條件
對(duì)于股東用上市公司股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資的流程，目前各方面均沒(méi)有明確的規(guī)定，綜合成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的做法，至少應(yīng)當(dāng)包括以下幾個(gè)部分：股東向股東大會(huì)提出申請(qǐng)——股東大會(huì)批準(zhǔn)——股東向銀行提出股權(quán)質(zhì)押申請(qǐng)——銀行通過(guò)審批——引入證券公司作為第三方監(jiān)管——在證券交易所登記——對(duì)外股權(quán)質(zhì)押公告。當(dāng)然在上述流程框架內(nèi)，銀行在許多地方還可以進(jìn)行創(chuàng)新，例如股權(quán)質(zhì)押期內(nèi)融資品種、額度和次數(shù)的設(shè)計(jì)等，整個(gè)流程的核心是股東大會(huì)的批準(zhǔn)、銀行的審批以及質(zhì)押融資機(jī)制的建立與完善。
對(duì)于非上市公司而言，由于無(wú)法實(shí)現(xiàn)股權(quán)在資本市場(chǎng)的迅速變現(xiàn)和流通，很難實(shí)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押，但在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，并不是沒(méi)有可能。成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件首先具備良好的社會(huì)誠(chéng)信體系和會(huì)計(jì)監(jiān)督體系，能確保對(duì)企業(yè)的股權(quán)及其對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)進(jìn)行真實(shí)性評(píng)估，其次是擁有較為完善的第三方股權(quán)登記和交易機(jī)構(gòu)，一個(gè)有形的產(chǎn)權(quán)登記和交易市場(chǎng)。在上述幾個(gè)基本條件具備的情況下，銀行根據(jù)企業(yè)股權(quán)的凈資產(chǎn)情況，接受其股權(quán)質(zhì)押是有可能的。而在當(dāng)前的條件下，非上市公司實(shí)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押的可能途徑是以其股權(quán)質(zhì)押給擔(dān)保公司或者其他企業(yè)，以此來(lái)獲得對(duì)方的融資擔(dān)保，但擔(dān)保公司對(duì)質(zhì)押股權(quán)的再融資效能必須具備足夠的評(píng)估能力，并能在相關(guān)法律框架內(nèi)有效處分所質(zhì)押的股權(quán)。因此，加快我國(guó)股權(quán)融資立法和建立股權(quán)融資的多元化平臺(tái)是很重要的，也是大勢(shì)所趨。
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2、上市公司股權(quán)價(jià)格市場(chǎng)敏感性較強(qiáng)，股價(jià)波動(dòng)頻繁，風(fēng)險(xiǎn)難以掌控；而未上市公司的股權(quán)價(jià)值核算較難，且流動(dòng)性差，一旦形成不良貸款，質(zhì)押的股權(quán)較難變現(xiàn)。
3、質(zhì)押登記手續(xù)異地辦理費(fèi)用高，增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)。商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押貸款除了正常的貸款費(fèi)用外，質(zhì)押登記手續(xù)需要借、貸雙方當(dāng)事人或授權(quán)人直接到北京國(guó)家商標(biāo)總局辦理，路途費(fèi)用過(guò)高，造成貸款成本增加，尤其對(duì)一些資金需求額度不大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，更是增加了負(fù)擔(dān)。
4、國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)尚不完善、商標(biāo)權(quán)變現(xiàn)難。在我國(guó)，商標(biāo)被視為一種特定產(chǎn)品或服務(wù)的標(biāo)識(shí)，若脫離了在公眾眼中與其相聯(lián)系的商品或服務(wù)，則可能失去價(jià)值或不復(fù)存在。加之，目前我國(guó)尚未建立統(tǒng)一的知識(shí)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，商標(biāo)權(quán)流轉(zhuǎn)困難，如果貸款出現(xiàn)違約，金融機(jī)構(gòu)一般很難在較短時(shí)間內(nèi)將商標(biāo)權(quán)處置變現(xiàn)，因此影響了部分金融機(jī)構(gòu)參與的積極性。
二、深入開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的政策建議。
1、強(qiáng)化貸前調(diào)查，規(guī)范價(jià)值評(píng)估。農(nóng)信社對(duì)申請(qǐng)質(zhì)押貸款的知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目應(yīng)重點(diǎn)對(duì)中小企業(yè)的自主創(chuàng)新、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)管理、資金流轉(zhuǎn)等發(fā)展情況、資信情況、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)前景加強(qiáng)了解，將其中無(wú)不良記錄、資信較好的中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的入圍項(xiàng)目，提高初選質(zhì)量。
2、落實(shí)全程監(jiān)控，防范法律風(fēng)險(xiǎn)。一是應(yīng)關(guān)注質(zhì)押物權(quán)利的穩(wěn)定性。二是應(yīng)關(guān)注一個(gè)產(chǎn)品的若干核心技術(shù)、商標(biāo)、版權(quán)的有權(quán)持有人數(shù)量情況。三是應(yīng)關(guān)注出質(zhì)商標(biāo)、專(zhuān)利的存續(xù)期限，以確保其大于質(zhì)押期限，避免質(zhì)押期限超過(guò)出質(zhì)權(quán)利的有效期限。
3、進(jìn)一步完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度。加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、管理、保護(hù)和應(yīng)用，建立高效率的知識(shí)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)；簡(jiǎn)化商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押登記程序，可授權(quán)市、縣一級(jí)工商行政部門(mén)實(shí)現(xiàn)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)的質(zhì)押登記，然后向國(guó)家商標(biāo)總局備案，節(jié)約費(fèi)用。
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根據(jù)國(guó)家工商總局2008年出臺(tái)的《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》規(guī)定，允許股權(quán)出質(zhì)的范圍僅涉及公司制企業(yè)。而根據(jù)《物權(quán)法》“以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門(mén)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立”這一條款，并沒(méi)有明確該類(lèi)權(quán)利質(zhì)權(quán)僅限于公司股權(quán)，這為農(nóng)信社這一“股份合作制”企業(yè)的股權(quán)出質(zhì)登記打開(kāi)了大門(mén)。
以何種方式進(jìn)行質(zhì)押？銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范向農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)入股的若干意見(jiàn)》中指出，“農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)不得接受本社（行）股金證作為質(zhì)押標(biāo)的”。因此，直接將股權(quán)質(zhì)押給農(nóng)信社獲得融資的方式從法理上行不通。對(duì)此，海寧聯(lián)社另辟蹊徑，采取股權(quán)反擔(dān)保模式（股東將股權(quán)質(zhì)押給聯(lián)社認(rèn)可的保證人作為反擔(dān)保物）對(duì)股東進(jìn)行融資，從而繞開(kāi)了以上種種法律或監(jiān)管政策的障礙。
鑒于銀監(jiān)會(huì)相關(guān)辦法對(duì)股份管理作出了特別規(guī)定，農(nóng)信社理事、監(jiān)事和高管人員的股份不得辦理質(zhì)押手續(xù)。那么，如何辦理反擔(dān)保股權(quán)質(zhì)押登記手續(xù)？《物權(quán)法》規(guī)定：“以非證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門(mén)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。”在農(nóng)信社股權(quán)質(zhì)押登記上，海寧聯(lián)社與當(dāng)?shù)毓ど滩块T(mén)進(jìn)行了多次溝通協(xié)商，結(jié)合法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，工商部門(mén)出臺(tái)了針對(duì)農(nóng)信社股權(quán)質(zhì)押登記的操作辦法，從而使農(nóng)信社股權(quán)反擔(dān)保質(zhì)押終于成功“破題”。
法律依據(jù)上的成功“破題”，從合法性角度消除了對(duì)農(nóng)信社股權(quán)出質(zhì)登記“能不能辦”和“怎么辦”的疑問(wèn)。自此，農(nóng)信社股東可以像公司制企業(yè)股東一樣，通過(guò)到工商部門(mén)辦理股權(quán)出質(zhì)登記，向農(nóng)信社申請(qǐng)融資。鑒于農(nóng)信社股份的特殊性，在開(kāi)辦之初，海寧聯(lián)社選擇了3家法人企業(yè)股東先行試點(diǎn)，配合其辦理股權(quán)出質(zhì)登記并融資1850萬(wàn)元。從試點(diǎn)效果來(lái)看，農(nóng)信社股權(quán)反擔(dān)保質(zhì)押貸款形成了“農(nóng)信社敢借，小微企業(yè)可借，保證人敢擔(dān)保”的良性融資機(jī)制。
當(dāng)?shù)毓ど滩块T(mén)數(shù)據(jù)顯示，2012年，海寧轄內(nèi)客戶(hù)共辦理農(nóng)信社股權(quán)出質(zhì)登記88筆、融資額度3.84億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了公司制企業(yè)股權(quán)出質(zhì)登記的同期和歷年累計(jì)數(shù)量，反映出農(nóng)信社股權(quán)出質(zhì)登記的旺盛市場(chǎng)需求。
股權(quán)反擔(dān)保質(zhì)押融資的價(jià)值
農(nóng)信社的股東主要為縣域內(nèi)的小微企業(yè)和農(nóng)戶(hù)，股權(quán)具有“額小、分散、多元”的特點(diǎn)，這樣的社區(qū)性股權(quán)結(jié)構(gòu)用于反擔(dān)保質(zhì)押融資，更利于將靜態(tài)的股權(quán)激活，發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
其一，有助于拓寬客戶(hù)融資渠道，降低融資成本。“三農(nóng)”和小微企業(yè)融資難，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是擔(dān)保難。以農(nóng)信社股權(quán)反擔(dān)保方式出質(zhì)給保證人，對(duì)保證人來(lái)說(shuō)，降低或消除了借款人違約風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失；對(duì)借款人來(lái)說(shuō)，原本沉淀在手中的股權(quán)“變”成了實(shí)實(shí)在在的營(yíng)運(yùn)資金；對(duì)農(nóng)信社來(lái)說(shuō)，隨著股權(quán)價(jià)值不斷被社會(huì)公眾所認(rèn)可，必將對(duì)今后的發(fā)展產(chǎn)生一定的促進(jìn)作用。
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在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,隨著大量無(wú)形財(cái)產(chǎn)的產(chǎn)生,尤其是社會(huì)財(cái)產(chǎn)證券化的迅猛發(fā)展,通過(guò)對(duì)有價(jià)證券和股權(quán)、債權(quán)文書(shū)的占有來(lái)?yè)?dān)保債權(quán)的實(shí)現(xiàn),可用以出質(zhì)的財(cái)產(chǎn)權(quán)種類(lèi)空前繁多。權(quán)利質(zhì)押在成為現(xiàn)代化投資性融資手段的同時(shí),也使得傳統(tǒng)的權(quán)利質(zhì)押理論捉襟見(jiàn)肘。為此各商業(yè)銀行為了加大營(yíng)銷(xiāo)力度,競(jìng)相創(chuàng)設(shè)了諸如公路收費(fèi)權(quán)、電費(fèi)收益權(quán)等多種新型權(quán)利質(zhì)押,這些創(chuàng)新以其獨(dú)特的融資方式和廣闊的發(fā)展前景[1],成為當(dāng)前商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的一大亮點(diǎn)。然而,許多權(quán)利質(zhì)押由于立法的滯后導(dǎo)致法律依據(jù)不足、操作欠規(guī)范等缺陷,使商業(yè)銀行面臨較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。為此,本文試圖從法律的角度對(duì)商業(yè)銀行權(quán)利質(zhì)押操作層面中存在的問(wèn)題以及應(yīng)對(duì)策略提供一些拙見(jiàn)。
一、商業(yè)銀行權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)的特點(diǎn)
目前商業(yè)銀行權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)具有以下特點(diǎn):
(一)權(quán)利質(zhì)押類(lèi)型較多。目前各商業(yè)銀行辦理質(zhì)押的權(quán)利主要有:一是證券債權(quán),如以匯票、本票、支票、債券質(zhì)押等;二是股權(quán),主要為股份和股票質(zhì)押;三是知識(shí)產(chǎn)權(quán),主要有依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)、專(zhuān)利權(quán)和著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán);四是其他權(quán)利,主要是普通債權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)。辦理質(zhì)押的權(quán)利有公路收費(fèi)權(quán),農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)與改造工程電費(fèi)收益權(quán)(簡(jiǎn)稱(chēng)農(nóng)電網(wǎng)收益權(quán))、電源項(xiàng)目收費(fèi)權(quán),不動(dòng)產(chǎn)租售收費(fèi)權(quán)、學(xué)校收費(fèi)權(quán)、醫(yī)院收費(fèi)權(quán)、風(fēng)景區(qū)及游樂(lè)場(chǎng)所門(mén)票收費(fèi)權(quán),公園收費(fèi)權(quán),宗教及祭祀場(chǎng)所門(mén)票收費(fèi)權(quán),城市供水、供熱、燃?xì)馐召M(fèi)權(quán),垃圾處理、城市排污收費(fèi)權(quán),有線(xiàn)電視收費(fèi)權(quán)、通訊通話(huà)收費(fèi)權(quán),(出租車(chē))車(chē)輛營(yíng)運(yùn)權(quán),殯儀館收費(fèi)權(quán),等等。
(二)單筆數(shù)額較大,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中。權(quán)利質(zhì)押貸款平均單筆貸款數(shù)額高達(dá)千萬(wàn)元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他貸款的平均數(shù)額。另外,各類(lèi)型權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)展較不平衡。例如,最常見(jiàn)的公路收費(fèi)權(quán)、農(nóng)電網(wǎng)收益權(quán)、電廠(chǎng)上網(wǎng)電費(fèi)收費(fèi)權(quán)、學(xué)校收費(fèi)權(quán)、醫(yī)院收費(fèi)權(quán)和水費(fèi)收費(fèi)權(quán)六種權(quán)利質(zhì)押貸款總額在權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保貸款總額中占比較大。其中,貸款額度排前3位的分別為公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款、農(nóng)電網(wǎng)收益權(quán)質(zhì)押貸款、電源項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)質(zhì)押貸款[2]。
(三)“其他權(quán)利”質(zhì)押占比較高,風(fēng)險(xiǎn)較大。商業(yè)銀行權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)中,法律、法規(guī)沒(méi)有明確規(guī)定或沒(méi)有明確登記部門(mén)和登記程序的“其他權(quán)利”質(zhì)押占比高達(dá)60%以上[3]。一些權(quán)利質(zhì)押雖然得到了法律、法規(guī)的認(rèn)可,但是由于沒(méi)有明確登記部門(mén)和登記程序,依然存在較大風(fēng)險(xiǎn),例如農(nóng)電網(wǎng)收益權(quán)質(zhì)押和電源項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)質(zhì)押,等等。目前來(lái)看,這些權(quán)利質(zhì)押貸款的運(yùn)行還相對(duì)比較平穩(wěn),但存在的問(wèn)題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視,亟待規(guī)范解決。
二、權(quán)利質(zhì)押的概念與分類(lèi)
(一)權(quán)利質(zhì)押的概念
權(quán)利質(zhì)押是我國(guó)擔(dān)保法規(guī)定的五種典型擔(dān)保方式之一。通常認(rèn)為:權(quán)利質(zhì)押是指?jìng)鶆?wù)人或者第三人將其享有的除有形財(cái)產(chǎn)外可以轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為債權(quán)的擔(dān)保,當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí),債權(quán)人有權(quán)依法以該財(cái)產(chǎn)權(quán)利折價(jià)或者以拍賣(mài)、變賣(mài)該財(cái)產(chǎn)權(quán)利的價(jià)款優(yōu)先受償。
(二)權(quán)利質(zhì)押的類(lèi)型
《擔(dān)保法》第75條以列舉的方式,將權(quán)利質(zhì)押分為四類(lèi),前三類(lèi)是債權(quán)質(zhì)權(quán)、股權(quán)質(zhì)權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)權(quán),本文稱(chēng)之為傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押。第四類(lèi)是“依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利”,包括有明確法律依據(jù)的公路收費(fèi)權(quán)、電費(fèi)收益權(quán)等,以及雖不為法律上認(rèn)可,但被商業(yè)銀行普遍采用的學(xué)校、醫(yī)院收費(fèi)權(quán)等權(quán)利質(zhì)押,本文稱(chēng)之為新型權(quán)利質(zhì)押。
(三)傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押
傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押分為三類(lèi),第一類(lèi)是以有價(jià)證券表示的債權(quán)質(zhì)權(quán),其權(quán)利不能脫離證券而行使,《擔(dān)保法》采取列舉方式將可出質(zhì)債權(quán)限定為“匯票、支票、本票、債券、存款單、倉(cāng)單、提單”。第二類(lèi)是股權(quán)質(zhì)權(quán),即以有限責(zé)任公司股東出資的股份和股份有限公司股東所持有的股票出質(zhì),《擔(dān)保法》規(guī)定為“依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票”。第三類(lèi)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)權(quán),《擔(dān)保法》規(guī)定為“依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專(zhuān)用權(quán),專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)”。傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押已為《擔(dān)保法》、《票據(jù)法》等確認(rèn),最高人民法院出臺(tái)的《擔(dān)保法司法解釋》、《票據(jù)法司法解釋》,以及中國(guó)人民銀行等有關(guān)部門(mén)出臺(tái)的《憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款辦法》、《專(zhuān)利權(quán)質(zhì)押合同登記管理暫行辦法》等部門(mén)規(guī)章,又進(jìn)一步明確了傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押的具體操作方式。因此,傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押應(yīng)用于商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的法律依據(jù)充分、操作方式明確,其中的法律風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)不大。
(四)新型權(quán)利質(zhì)押
新型權(quán)利質(zhì)押源于《擔(dān)保法》第75條第四項(xiàng)“依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利”之規(guī)定,該條款為“兜底條款”,是基于成文法的不足,為彌補(bǔ)列舉式立法模式缺陷而發(fā)展出來(lái)的一種立法技術(shù)。具體來(lái)講,就是對(duì)《擔(dān)保法》第75條列舉的前三項(xiàng)可質(zhì)押權(quán)利的補(bǔ)充,為今后可質(zhì)押權(quán)利的擴(kuò)張預(yù)留了立法空間。然而,新型權(quán)利質(zhì)押是目前擔(dān)保法中最難把握的領(lǐng)域,也是備受爭(zhēng)議和不斷創(chuàng)新的領(lǐng)域。其應(yīng)用在商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中存在的問(wèn)題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視。
三、傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)中的法律風(fēng)險(xiǎn)
雖然相對(duì)于新型權(quán)利質(zhì)押而言,傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押的法律規(guī)定比較明確,相關(guān)的部門(mén)規(guī)章配套比較齊全,法律風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。但由于《擔(dān)保法》規(guī)定過(guò)于原則,且質(zhì)押權(quán)利本身存在權(quán)利價(jià)值的易變性和權(quán)利行使的不確定性,傳統(tǒng)權(quán)利質(zhì)押中部分權(quán)利質(zhì)押類(lèi)型和質(zhì)押方式,仍存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。最常見(jiàn)的如下:
(一)存款單質(zhì)押
存款單質(zhì)押除應(yīng)審核存單真實(shí)性、存單到期日對(duì)質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的影響、簽發(fā)銀行核押等因素外,還應(yīng)關(guān)注存款單質(zhì)押是否違反擔(dān)保法及其它法律、行政法規(guī)強(qiáng)制性規(guī)定。
1.審查存款單質(zhì)押是否違反擔(dān)保法規(guī)定。審查存款人是否屬于國(guó)家機(jī)關(guān)或公益性事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體。各商業(yè)銀行均熟知國(guó)家機(jī)關(guān)和公益性事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得對(duì)外提供保證擔(dān)保,但忽視了它們也不得對(duì)外提供抵押、質(zhì)押擔(dān)保,其存單質(zhì)押無(wú)效情況時(shí)有發(fā)生。
2.無(wú)民事行為能力人和限制民事行為能力人存款單質(zhì)押?jiǎn)栴}。無(wú)民事行為能力人和限制民事行為能力人對(duì)其存款單享有合法權(quán)利,其監(jiān)護(hù)人以監(jiān)護(hù)人名義或無(wú)民事行為能力人、限制民事行為能力人名義質(zhì)押該存款單,處分了無(wú)民事行為能力人和限制民事行為能力人的財(cái)產(chǎn),違反了《民法通則》第18條“監(jiān)護(hù)人除為被監(jiān)護(hù)人的利益外,不得處理被監(jiān)護(hù)人的財(cái)產(chǎn);給被監(jiān)護(hù)人造成財(cái)產(chǎn)損失的,應(yīng)當(dāng)賠償損失”之規(guī)定。因此,除為無(wú)民事行為能力人和限制民事行為能力人利益外,不得接受無(wú)民事行為能力人和限制民事行為能力人存款單質(zhì)押。
(二)股權(quán)質(zhì)押
根據(jù)《擔(dān)保法》及其司法解釋的規(guī)定,依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票可以質(zhì)押,在實(shí)際操作中應(yīng)注意以下問(wèn)題:
1.質(zhì)押合同的效力問(wèn)題。《擔(dān)保法》規(guī)定以非上市公司股份出質(zhì)的,質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效。由于《公司法》對(duì)股東名冊(cè)的式樣、置備沒(méi)有規(guī)定,也未規(guī)定公司股東名冊(cè)是否置備于工商行政管理部門(mén),部分行只能將記載出質(zhì)的股東名冊(cè)置備于公司,這種操作方式可能存在我行無(wú)股東名冊(cè)、出質(zhì)人更改股東名冊(cè)重復(fù)質(zhì)押、出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓股份、出質(zhì)股份被司法查封等法律風(fēng)險(xiǎn)。
2.股份質(zhì)押的變現(xiàn)問(wèn)題。公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接決定公司股份質(zhì)押價(jià)值和變現(xiàn)能力,基于出質(zhì)人與公司之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系,甚至是直接控制關(guān)系,出質(zhì)人風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)時(shí),公司經(jīng)營(yíng)也將惡化,導(dǎo)致出質(zhì)股份價(jià)值減損或無(wú)變現(xiàn)價(jià)值。
(三)部分知識(shí)產(chǎn)權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押
1.商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押。雖然法律規(guī)定商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)可以進(jìn)行質(zhì)押,但是對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),并非任何商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)都適合質(zhì)押。在實(shí)踐操作中必須注意以下幾點(diǎn):一是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),商業(yè)銀行應(yīng)接受知名品牌的專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押。但是必須注意的是,雖然馳名商標(biāo)不以注冊(cè)為要件,但未經(jīng)注冊(cè)的容易遭受侵權(quán),不適于質(zhì)押。二是雖然馳名商標(biāo)、知名品牌價(jià)值較高,但一些比較敏感的行業(yè),應(yīng)慎重對(duì)其發(fā)放商標(biāo)權(quán)質(zhì)押貸款。如南京“冠生園”公司被媒體曝光使用陳年餡料生產(chǎn)月餅,公司信譽(yù)急劇下降,一個(gè)響當(dāng)當(dāng)?shù)拿瞥蔀闊o(wú)人問(wèn)津的品牌。三是商標(biāo)權(quán)效力問(wèn)題。注冊(cè)商標(biāo)的有效期限為10年;期滿(mǎn)后6個(gè)月的寬展期滿(mǎn)仍未提出申請(qǐng)的,商標(biāo)將被注銷(xiāo)。四是商標(biāo)權(quán)質(zhì)押合同及其生效。商標(biāo)權(quán)質(zhì)押須訂立書(shū)面商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押合同,并向國(guó)家工商行政管理局商標(biāo)局申請(qǐng)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押登記,否則商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押合同不生效。五是商標(biāo)法規(guī)定,已經(jīng)注冊(cè)的商標(biāo),違反商標(biāo)法有關(guān)規(guī)定的,商標(biāo)局依法可以撤銷(xiāo)。因此,商標(biāo)權(quán)質(zhì)押存在較大風(fēng)險(xiǎn),在質(zhì)押合同中應(yīng)約定質(zhì)押期間商標(biāo)權(quán)被撤銷(xiāo)時(shí)的救濟(jì)措施。
2.專(zhuān)利權(quán)質(zhì)押。以專(zhuān)利權(quán)進(jìn)行質(zhì)押,操作中應(yīng)注意以下幾個(gè)方面:作為質(zhì)押的專(zhuān)利權(quán)必須是有效的中國(guó)專(zhuān)利權(quán),即由中國(guó)專(zhuān)利局授予的專(zhuān)利權(quán)。外國(guó)政府或地區(qū)依據(jù)其國(guó)家或地區(qū)專(zhuān)利法所授予的專(zhuān)利權(quán),在中國(guó)境內(nèi)不具有法律效力。專(zhuān)利權(quán)的有效期。專(zhuān)利權(quán)是一種有期限的無(wú)形財(cái)產(chǎn)權(quán),超過(guò)了法律規(guī)定保護(hù)期限的專(zhuān)利權(quán),就不能作為質(zhì)押合同的標(biāo)的。專(zhuān)利權(quán)終止的情況主要有三種:發(fā)明專(zhuān)利權(quán)自申請(qǐng)日起算滿(mǎn)20年的,實(shí)用新型或者外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利權(quán)自申請(qǐng)日起滿(mǎn)10年的;沒(méi)有按照規(guī)定繳納年費(fèi)的;專(zhuān)利權(quán)人主動(dòng)放棄專(zhuān)利權(quán)的。專(zhuān)利權(quán)價(jià)值的階段性。隨著時(shí)間的推移,專(zhuān)利可能會(huì)被后續(xù)不斷涌現(xiàn)的技術(shù)水平更高、更具先進(jìn)性的專(zhuān)利所取代,銀行享有的專(zhuān)利權(quán)質(zhì)押價(jià)值可能就會(huì)大打折扣。以專(zhuān)利權(quán)出質(zhì)的,應(yīng)符合《專(zhuān)利權(quán)質(zhì)押合同登記管理暫行辦法》的要求。質(zhì)押合同應(yīng)向中國(guó)專(zhuān)利局辦理出質(zhì)登記,質(zhì)押合同自登記之日起生效。注意質(zhì)權(quán)的變化。專(zhuān)利法規(guī)定,自國(guó)務(wù)院專(zhuān)利行政部門(mén)公告授予專(zhuān)利權(quán)之日起,任何單位或者個(gè)人認(rèn)為該專(zhuān)利權(quán)的授予不符合本法有關(guān)規(guī)定的,可以請(qǐng)求專(zhuān)利復(fù)審委員會(huì)宣告無(wú)效。因此,質(zhì)押合同中應(yīng)約定專(zhuān)利權(quán)被撤銷(xiāo)或被宣告無(wú)效時(shí)的補(bǔ)救措施條款。
四、新型權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)中的法律風(fēng)險(xiǎn)
新型權(quán)利質(zhì)押突破了現(xiàn)有的質(zhì)押概念,雖然國(guó)務(wù)院和最高人民法院相繼出臺(tái)了相關(guān)政策和司法解釋,但這僅是在一定程度上肯定了部分新型權(quán)利質(zhì)押的合法性,并沒(méi)有解決其中的操作性問(wèn)題,以至于影響了質(zhì)押的效力。考慮到立法的滯后,預(yù)計(jì)這種狀況還將持續(xù)一段時(shí)間。在我國(guó)融資方式仍以間接融資為主的情況下,作為資金市場(chǎng)的最大融資人,商業(yè)銀行必將經(jīng)常性地遭遇新型權(quán)利質(zhì)押[4]。所以從信貸資產(chǎn)安全的角度考慮,應(yīng)當(dāng)對(duì)新型權(quán)利質(zhì)押相關(guān)問(wèn)題作更多的思考。
(一)法律依據(jù)不足。目前,除了公路收費(fèi)權(quán)的依據(jù)是行政法規(guī),電費(fèi)收益權(quán)所依據(jù)的是國(guó)務(wù)院批復(fù)(可視為行政法規(guī)外),其他類(lèi)型的新型權(quán)利質(zhì)押均無(wú)明確的法律、法規(guī)依據(jù),商業(yè)銀行自行創(chuàng)設(shè)的新型權(quán)利質(zhì)押方式能否被司法部門(mén)認(rèn)可,銀行質(zhì)權(quán)能否得到切實(shí)的保障,存在較大不確定因素。
(二)出質(zhì)人主體資格的合法性難以確定。新型權(quán)利質(zhì)押出質(zhì)人多為學(xué)校、醫(yī)院等以公益為目的的事業(yè)法人,而《擔(dān)保法》原則上是禁止這些單位提供擔(dān)保。雖然擔(dān)保法司法解釋第53條規(guī)定學(xué)校、醫(yī)院等以公益為目的的事業(yè)單位,為擔(dān)保自身債務(wù),允許以其教育設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)施和其他社會(huì)公益設(shè)施以外的財(cái)產(chǎn)設(shè)定抵押。但是,如何認(rèn)定學(xué)校、醫(yī)院以外的事業(yè)單位是否具有公益性,以及其收費(fèi)權(quán)是否屬于教育設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)施和其他社會(huì)公益設(shè)施以外的財(cái)產(chǎn),我國(guó)法律未置明文。因此,出質(zhì)人的主體資格已經(jīng)成為一個(gè)難以認(rèn)定的問(wèn)題。
(三)質(zhì)權(quán)公示不規(guī)范。質(zhì)權(quán)公示方式不明確,我國(guó)民法的基本原則要求擔(dān)保物權(quán)的取得必須公示,權(quán)利質(zhì)押要么通過(guò)交付權(quán)利憑證方式公示,要么通過(guò)登記方式進(jìn)行公示,新型權(quán)利質(zhì)押的權(quán)利憑證不明確,自然無(wú)法通過(guò)交付權(quán)利憑證公示。質(zhì)押登記部門(mén)不明確,除公路收費(fèi)權(quán)、農(nóng)村電網(wǎng)電費(fèi)收益權(quán)、學(xué)生公寓收益權(quán)質(zhì)押登記部門(mén)外,其他新型權(quán)利質(zhì)押登記部門(mén)不明確。實(shí)踐中的各商業(yè)銀行辦理公示的所謂登記部門(mén)主要為衛(wèi)生、教育等出質(zhì)人的主管部門(mén),以及物價(jià)部門(mén)、公證部門(mén)以及行政事業(yè)收費(fèi)管理局等,這些部門(mén)的登記效力難以確認(rèn)。質(zhì)押登記的程序和形式不規(guī)范。出質(zhì)登記往往是取得了出質(zhì)人上級(jí)主管單位或行政主管部門(mén)表明“同意以收費(fèi)權(quán)作為貸款質(zhì)押”“同意以收費(fèi)權(quán)作為還款來(lái)源”的批復(fù)或承諾,難以成為真正法律意義上的登記,不足以保障銀行優(yōu)先受償?shù)男Я蛯?duì)抗第三人的效力。重復(fù)質(zhì)押難以避免。由于權(quán)利憑證的缺失和質(zhì)押登記部門(mén)的缺位,極易出現(xiàn)一項(xiàng)權(quán)利被人為地按收費(fèi)期限和收費(fèi)對(duì)象分成多筆反復(fù)多次在多家銀行質(zhì)押的現(xiàn)象。
(四)權(quán)利價(jià)值難以評(píng)估。新型權(quán)利是預(yù)期收益,難以進(jìn)行量化,缺乏科學(xué)的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法,并且受宏觀政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、借款人的經(jīng)營(yíng)狀況等影響較大。因此,如何科學(xué)地界定權(quán)利的種類(lèi),區(qū)分可質(zhì)押權(quán)利的類(lèi)型并適用不同的法律制度是一個(gè)立法、司法和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)實(shí)踐中不可回避的難題[5]。目前,對(duì)商業(yè)銀行來(lái)講,哪些權(quán)利可以質(zhì)押以及可以出質(zhì)權(quán)利的價(jià)值如何評(píng)估是迫切需要解決的問(wèn)題。
(五)收費(fèi)賬戶(hù)監(jiān)管難以控制。收費(fèi)權(quán)質(zhì)押的賬戶(hù)管理問(wèn)題比較復(fù)雜:1.有的出質(zhì)人可能違背約定,將項(xiàng)目的收費(fèi)存入專(zhuān)用還款賬戶(hù)以外的戶(hù)頭,使得質(zhì)權(quán)銀行無(wú)法有效監(jiān)管;2.有的出質(zhì)人在多家銀行開(kāi)戶(hù),惡意逃避質(zhì)權(quán)銀行的監(jiān)控;3.企事業(yè)單位財(cái)務(wù)上實(shí)行“收支兩條線(xiàn)”,大部分的收入均通過(guò)財(cái)政部門(mén)統(tǒng)一調(diào)度,根據(jù)情況進(jìn)行資金回?fù)?專(zhuān)用還款賬戶(hù)如果沒(méi)有政府財(cái)政部門(mén)的撥款形同虛設(shè)。
(六)銀行質(zhì)權(quán)難以實(shí)現(xiàn)。新型權(quán)利質(zhì)押大多是以信貸支持項(xiàng)目的收費(fèi)權(quán)出質(zhì),借款人償還貸款的第一還款來(lái)源是項(xiàng)目建成、投入使用后收取的費(fèi)用,實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)(第二還款來(lái)源)也是收取的費(fèi)用,第一還款來(lái)源與第二還款來(lái)源是重疊,當(dāng)?shù)谝贿€款來(lái)源出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),作為第二還款來(lái)源的新型權(quán)利質(zhì)押也難以實(shí)現(xiàn)。
五、權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范
(一)區(qū)別對(duì)待、謹(jǐn)慎操作。對(duì)于公路收費(fèi)權(quán)、農(nóng)電網(wǎng)電費(fèi)收益權(quán)質(zhì)押貸款,可積極拓展業(yè)務(wù);對(duì)于國(guó)家支持辦理收費(fèi)權(quán)質(zhì)押的,如《關(guān)于西部大開(kāi)發(fā)若干政策措施實(shí)施意見(jiàn)》提出的城市供水、供熱、公交、電信、水利開(kāi)發(fā)和環(huán)保項(xiàng)目收費(fèi)權(quán),以及學(xué)生公寓收費(fèi)權(quán)等,可以在提出信貸準(zhǔn)入限制性條件、規(guī)范操作行為的前提下介入。其他新型權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)則應(yīng)謹(jǐn)慎操作,對(duì)于沒(méi)有明確法律依據(jù)且不適宜設(shè)質(zhì)的權(quán)利,不可作為主要的擔(dān)保方式,只能作為輔的保障措施。
(二)依法登記,規(guī)范程序。新型權(quán)利質(zhì)押業(yè)務(wù)必須進(jìn)行登記公示。要找準(zhǔn)登記部門(mén),不應(yīng)有“只要有一個(gè)登記部門(mén)就了事”的思想,應(yīng)該確認(rèn)登記機(jī)構(gòu)有無(wú)資格(至少有行政規(guī)章作為依據(jù))。看登記程序是否合法合規(guī),程序規(guī)范是保證質(zhì)押合同有效的重要前提。對(duì)于公路收費(fèi)權(quán)、農(nóng)電網(wǎng)電費(fèi)收益權(quán)以外的權(quán)利質(zhì)押貸款,雖然沒(méi)有明確法律依據(jù),仍應(yīng)盡力辦理有關(guān)手續(xù),以便發(fā)生糾紛時(shí)依慣例行使抗辯。如果條件許可,新型權(quán)利質(zhì)押應(yīng)與其他形式的擔(dān)保結(jié)合使用。如在設(shè)置收費(fèi)權(quán)質(zhì)押的同時(shí)可再設(shè)置保證擔(dān)保、抵押擔(dān)保等,構(gòu)筑不同法律制度下的分層次擔(dān)保體系。
(三)訂好合同,管好賬戶(hù)。商業(yè)銀行在產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)爭(zhēng)取到的權(quán)利和需要承擔(dān)的義務(wù)最終都要體現(xiàn)在貸款合同上。新型權(quán)利質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)中收支兩條線(xiàn)結(jié)算的事業(yè)單位占比較大,實(shí)際操作中與政府協(xié)調(diào),由政府和出質(zhì)人承諾,確保收費(fèi)能在質(zhì)權(quán)銀行開(kāi)戶(hù)是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。因此,訂好合同、管好賬戶(hù),是規(guī)避法律及操作風(fēng)險(xiǎn)的必要條件。收費(fèi)賬戶(hù)管理合同應(yīng)對(duì)收費(fèi)存入比例、存入期限以及賬戶(hù)的監(jiān)督權(quán)利等內(nèi)容作出明確約定,銀行應(yīng)有權(quán)從該賬戶(hù)直接扣收貸款本息。
(四)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),做好保險(xiǎn)。考慮到新型權(quán)利質(zhì)押所依附的固定資產(chǎn)有一定的風(fēng)險(xiǎn),所以辦理此類(lèi)信貸業(yè)務(wù)時(shí),應(yīng)當(dāng)盡量要求出質(zhì)人對(duì)相關(guān)的固定資產(chǎn)投保,如果出質(zhì)人堅(jiān)持不保險(xiǎn),從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā),商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)考慮慎貸。
總之,商業(yè)銀行應(yīng)積極參與、組織銀行業(yè)立法保護(hù)活動(dòng),在充分實(shí)踐的基礎(chǔ)上提出合理可行的立法建議。建議國(guó)家立法機(jī)關(guān)在未來(lái)立法中對(duì)新型權(quán)利質(zhì)押的種類(lèi)、范圍、批準(zhǔn)部門(mén)、登記部門(mén)、質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的方式等作更加具體明確的規(guī)定,以便操作中有法可依,保障金融資產(chǎn)的安全,維護(hù)新型擔(dān)保物權(quán)的正常流轉(zhuǎn)秩序。
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篇12
精功科技是國(guó)內(nèi)主要的太陽(yáng)能光伏設(shè)備生產(chǎn)商之一，但今年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)受到了嚴(yán)重沖擊。2012年前三季度，精功科技營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比分別大降68.8%和108.2%，三年來(lái)凈利潤(rùn)首次虧損，虧損額為2772萬(wàn)元。同期，公司營(yíng)業(yè)收入5.9億元，營(yíng)業(yè)成本6.3億元，入不敷出，已無(wú)法通過(guò)銷(xiāo)售產(chǎn)品獲得利潤(rùn)。
在上述情形下，公司大股東精功集團(tuán)、董事長(zhǎng)孫建江、董事邵志明紛紛出手進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押。2012年公司股東累計(jì)質(zhì)押6次。截至11月21日，控股股東精功集團(tuán)今年累計(jì)質(zhì)押7040萬(wàn)股，經(jīng)過(guò)分紅送股，這部分股份已增至9360萬(wàn)股，占其所持股份的68.6%。按照質(zhì)押市價(jià)及60%的質(zhì)押率計(jì)算，上述股東今年累計(jì)質(zhì)押16億元股權(quán)，融資近10億元。
公司公告中并未標(biāo)注質(zhì)押資金的使用去向。對(duì)此，公司證券事務(wù)部工作人員桐女士表示，盡管公告中沒(méi)有解釋?zhuān)蓹?quán)質(zhì)押所獲資金大部分用在了公司經(jīng)營(yíng)上。對(duì)于公司更多的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，她表示還需發(fā)郵件給公司董秘確認(rèn)后才能給予回答。但記者截稿時(shí)，仍未接到公司答復(fù)。
精功科技的股權(quán)質(zhì)押以時(shí)間短、次數(shù)多為特點(diǎn)。例如精功集團(tuán)6月22日從中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托公司解押的2400萬(wàn)股在當(dāng)天迅速質(zhì)押給了華鑫國(guó)際信托。
這種小而快的質(zhì)押方式提高了質(zhì)押人使用資金的靈活性。但2012年初～11月21日，公司股價(jià)跌幅已達(dá)58%，精功集團(tuán)一旦被追加擔(dān)保，將面臨沒(méi)有足夠股份拿來(lái)填平缺口的風(fēng)險(xiǎn)。
為現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)虛增利潤(rùn)
公司糟糕的現(xiàn)金狀況早在2011年就已有所顯現(xiàn)。2011年精功科技營(yíng)業(yè)收入、凈利同比增長(zhǎng)141%和340%，而其業(yè)績(jī)暴增的主要原因源自巨額的應(yīng)收賬款。
篇13
知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式，是指出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人訂立書(shū)面合同，并向其管理部門(mén)辦理出質(zhì)登記，將依法可以轉(zhuǎn)讓的知識(shí)產(chǎn)權(quán)出質(zhì)而籌借資金，當(dāng)出質(zhì)人不履行債務(wù)時(shí)，質(zhì)權(quán)人有權(quán)依法就該知識(shí)產(chǎn)權(quán)賣(mài)得資金優(yōu)先受償?shù)娜谫Y方式。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是對(duì)企業(yè)傳統(tǒng)融資手段的發(fā)展，也是一種重要的融資擔(dān)保手段。《擔(dān)保法》第七十九條規(guī)定，以依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同，并向其管理部門(mén)辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。該規(guī)定為知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資提供了有效的法律支撐，同時(shí)《民法通則》、《合同法》等法律對(duì)債權(quán)的規(guī)定為其提供了充分的法律基礎(chǔ)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資具有以下特征。
一、屬權(quán)利質(zhì)權(quán)
在知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中出質(zhì)物為可以依法轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)，是一種權(quán)利，也是一種無(wú)形資產(chǎn)。
二、具有擔(dān)保物權(quán)的共同特征——從屬性、不可分性、物上代位性和優(yōu)先受償性
從屬性是指出質(zhì)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)從屬于其所擔(dān)保的融資債權(quán)。出資的知識(shí)產(chǎn)權(quán)隨融資債權(quán)的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移，隨融資債權(quán)的消滅而消滅，不能與融資債權(quán)分離而單獨(dú)轉(zhuǎn)讓或消滅。質(zhì)權(quán)的效力及于質(zhì)權(quán)標(biāo)的的全部。知識(shí)產(chǎn)權(quán)部分滅失的，未滅失的部分仍然擔(dān)保全部融資債權(quán)，而不能相應(yīng)地縮減質(zhì)權(quán)擔(dān)保的范圍。質(zhì)押融資具有物上代位性。質(zhì)權(quán)的效力及于質(zhì)權(quán)標(biāo)的的代位物上。如《擔(dān)保法》第七十三條規(guī)定：“質(zhì)權(quán)因質(zhì)物滅失而消滅。因滅失所得的賠償金，應(yīng)當(dāng)作為出質(zhì)財(cái)產(chǎn)。”質(zhì)押融資的優(yōu)先受償性是指質(zhì)權(quán)人于出質(zhì)人不履行債務(wù)時(shí)，得以知識(shí)產(chǎn)權(quán)標(biāo)的的價(jià)值優(yōu)先受償其受質(zhì)權(quán)融資擔(dān)保的債權(quán)。
三、質(zhì)押合同登記生效
因知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資系權(quán)利質(zhì)權(quán)的一種，商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)由國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局管理并登記備案頒發(fā)證書(shū)。故，出質(zhì)人就可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)出質(zhì)的，應(yīng)與質(zhì)權(quán)人訂立書(shū)面合同，并向其管理部門(mén)辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。
知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是發(fā)揮知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價(jià)值，解決企業(yè)融資難題，實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)作的重要方式。近年來(lái)，我國(guó)在建立健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資制度，推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式發(fā)展方面出臺(tái)了一些政策性規(guī)范和法律法規(guī)。2009年5月，《銀監(jiān)會(huì)、科技部關(guān)于進(jìn)一步加大科技型中小信貸支持的指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)發(fā)與科技型中小企業(yè)相適應(yīng)的金融服務(wù)產(chǎn)品，積極開(kāi)發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。《全國(guó)專(zhuān)利事業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略（2011-2020）》則指出，要“進(jìn)一步加強(qiáng)專(zhuān)利質(zhì)押貸款工作，推動(dòng)一批知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)上市融資，促進(jìn)專(zhuān)利產(chǎn)業(yè)化的股權(quán)、債券交易市場(chǎng)的形成，推動(dòng)建立質(zhì)押貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、上市、證券化等多層次的專(zhuān)利技術(shù)融資體系”。《專(zhuān)利權(quán)法質(zhì)押登記辦法》規(guī)定了質(zhì)押登記制度，《著作權(quán)法》明確了著作權(quán)質(zhì)押登記制度。
四、建立健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式
目前，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資制度尚未健全，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資運(yùn)營(yíng)較少，主要原因有社會(huì)整體知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)不高，創(chuàng)新能力差，高含金量的知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量少，金融機(jī)構(gòu)不太愿意接受企業(yè)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行融資，在落實(shí)推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值變現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)力度不夠等。因此，建立健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式，需要政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的共同努力：
1.加強(qiáng)政府與金融機(jī)構(gòu)的溝通，完善企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資制度。政府等有關(guān)部門(mén)要制定與實(shí)施有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的政策措施。如北京市有關(guān)部門(mén)設(shè)立了專(zhuān)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資金用于扶持中介機(jī)構(gòu)化解銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，支持銀行為中小企業(yè)提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)貸款。政府與相關(guān)職能部門(mén)要在建立促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資工作聯(lián)席會(huì)議，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資服務(wù)平臺(tái)、開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估工作、創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資方式、培育知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押物流轉(zhuǎn)市場(chǎng)體系、形成知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資試點(diǎn)等方面制定細(xì)則。2009年8月，上海市知識(shí)產(chǎn)權(quán)局等七部門(mén)聯(lián)合制定了《關(guān)于本市促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資工作的實(shí)施意見(jiàn)》規(guī)定了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資方式：企業(yè)將知識(shí)產(chǎn)權(quán)出質(zhì)給銀行等融資服務(wù)機(jī)構(gòu)，銀行等融資服務(wù)機(jī)構(gòu)作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)權(quán)人向企業(yè)出借資金，企業(yè)按期向銀行等融資服務(wù)機(jī)構(gòu)償還本息；企業(yè)將知識(shí)產(chǎn)權(quán)出質(zhì)給融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司等第三人，融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司等第三人作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)權(quán)人為企業(yè)融資提供擔(dān)保或信用保險(xiǎn)，銀行等融資服務(wù)機(jī)構(gòu)向企業(yè)出借資金，企業(yè)按期向銀行等融資服務(wù)機(jī)構(gòu)償還本息；由擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)與銀行等融資服務(wù)機(jī)構(gòu)協(xié)商確定法律允許的其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資。該意見(jiàn)對(duì)建立健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資制度，開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資活動(dòng)具有一定的借鑒意義。
2.把控各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建銀行與企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式。銀行要建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資授信等級(jí)制度，并在開(kāi)展企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資活動(dòng)時(shí)，對(duì)授信等級(jí)從嚴(yán)把關(guān)，并在不斷總結(jié)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的基礎(chǔ)上優(yōu)化授信等級(jí)制度。在貸款發(fā)放前，一方面，要考察和審查企業(yè)資信、資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)狀況情況，另一方面，要重點(diǎn)考察企業(yè)擬出質(zhì)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況和風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否存在權(quán)屬爭(zhēng)議、法律風(fēng)險(xiǎn)、侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)處置風(fēng)險(xiǎn)和該知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)企業(yè)獲利的
