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篇1

一、互聯網金融發展理論及發展歷程

（一）互聯網金融概念及發展歷程

互聯網金融是一個新興的發展領域，它是互聯網和金融兩個領域的結合體，利用新興的互聯網技術在線支付功能和通信技術形成的新金融模式。2003年以前，互聯網金融以網絡銀行、網絡證券、網絡保險的形式進行初期的發展。2003至2012年，傳統金融機構利用互聯網拓寬金融業務，而互聯網企業則利用先天優勢涉足金融行業。2013年是我國互聯網金融爆發的元年，P2P、移動互聯、C2B等正處于繁榮發展態勢，掀起了一股狂熱的互聯網金融風，未來幾年將是這個新興領域激戰的一年。互聯網金融來勢之迅猛，展現了現代信息科技的強大力量。

由此可見，互聯網金融的發展絕非一朝一夕就能夠完成的。借鑒海內外的較為成熟的案列以及當前社會上初具雛形的互聯網發展模式，我們可以看到，互聯網金融在相應的市場、主體、人才以及基礎設施等方面都有著特殊的要求，各個方面缺一不可。

（二）廈門市互聯網金融發展背景

廈門市作為福建省經濟最發達的直轄市之一，在海峽西岸經濟區占據龍頭地位。2011年，廈門市獲批正式成為兩岸金融中心，這是廈門經濟特區發展史上具有里程碑意義的重大事件，標志著廈門金融業發展和兩岸金融合作迎來的新的歷史機遇。在互聯網金融浪潮席卷的今天，廈門互聯網金融發展成為當務之急。廈門金融業不僅發揮著推動海西經濟發展的作用，更是在對臺交流合作的先行軍。下面從廈門本土所擁有的市場與主體、人才及基礎設施等方面，并結合區位優勢探究廈門市發展互聯網金融的現狀條件，同時針對廈門市互聯網金融市場存在的問題，提出合理化建議。

二、廈門互聯網金融發展條件分析

（一）市場與主體

市場包括互聯網金融市場和廈門本土的實體經濟市場的狀況。由于網絡上虛擬的證券市場和銀行的各種金融產品市場都是以實體經濟市場為基礎的，所以先從廈門市場經濟發展的區位優勢說起。廈門地處閩東南海岸，與臺灣、金門隔海相望，是少有的優良港口，已與50多個國家和地區的80多個港口直接通航。利用這一優越的交通條件，近年來，廈門大力發展與臺灣的經貿往來，招商臺資企業來廈門投資，同時還逐漸成為亞太地區重要的貨運樞紐港。

活躍的市場交易使廈門的各個大中小企業對貨幣資金的需求在逐年呈指數上升。至2013年末，中資金融機構人民幣各項貸款余額4343.20億元，增長13.5%。但結合往年金融數據可以看到，廈門市金融機構數量的增長速度遠不及廈門市企業資金需求增長速度。更多的中小微企業開始求助于網上包括P2P的金融融資渠，以更低的門檻融得資金，這無疑為廈門的互聯網金融市場奠定了扎實的市場需求基礎。在對臺交流合作方面，互聯網金融也發揮了重要的先行先試作用。目前，在廈臺資金融機構已達8家，資金的網上流通極大促進了兩岸合作交流，廈門兩岸金融中心強大的集聚效應和輻射作用正逐步顯現。

（二）人才

互聯網金融人才既包括科學技術方面的人才，也有專業從事金融行業的技術型人才。互聯網金融將該行業從業人員的能力的要求提升了一個新的高度。在這個領域中，金融分析人才很重要。網絡金融市場即時即刻產生的爆炸式的大數據都先需要金融分析師等運用專門的工具和技能進行處理和分析。互聯網技術型人才的重要性也不容小覷。社交網絡、搜索引擎、云計算等無一不需要技術性人才在后臺的支撐。

據調查，廈門現有金融人才約3萬人，總需求約5萬人，大部分銀行、證券等金融機構都反映，目前在廈門金融人才匱乏，許多公司發展都遇上人才瓶頸問題。轄區內廈門大學、集美大學等高校每年培養近700名的金融人才，但大多前往北上廣深就業。廈門市高端金融人才存在較大缺口。

（三）基礎設施

互聯網金融設施是支持互聯網金融可持續發展的重要條件，主要包括三大體系：市場交易體系，支付結算體系，支付保障體系。就廈門市而言，近年來，互聯網金融業發展初見成效，具體表現在：互聯網金融市場交易日漸完善，支付結算體系穩步加強，支付保障體系逐漸安全。

在互聯網市場交易方面，近幾年，廈門市上市金融機構及企業公司數量不斷增加，金融網絡交易平臺也日漸完善。2013年12月12日，是大陸首家集“資金托管、借款保險、全程公證”為一體，專門以公職人員為信用借款主體的互聯網金融P2P平臺在廈門開通。與此同時，廈門市先后推出了理財產品，保值產品，衍生產品等金融創新產品。

在互聯網支付結算支付方面，通過業內人士努力，廈門市已初步建設了覆蓋全市，較為完善的現代化網絡支付系統。以2011年11月1日廈門剛上線的無線城市政務應用綜合服務平臺為例，用戶下載客戶端后，不用再輸入復雜的網址，只需要點擊手機圖標就可以獲得服務：可以查到并在線支付水費、電費、公積金、社保、燃氣、手機、固話、寬帶、數字電視等多種日常賬單。

互聯網支付保障方面，廈門市信用體系建設起步較早，取得一定成效。廈門金融評信網，廈門企業信用網，廈門中小企業信用網等信息公示平臺的建立對企業倡導誠信經營、增強自律意識及加大監督力度具有重要意義。一系列符合廈門經濟發展特點的金融運行，調控，監管，自律等規則出臺，包括廈門市金融商事審判工作白皮書，P2P行業白皮書等，維護了廈門互聯網金融發展秩序，保障了金融設施發揮效率。此外，各金融機構基本建立了后臺業務處理中心，數據處理中心，客戶服務中心等配套設施。

三、廈門市未來互聯網金融行業發展探索

廈門發展互聯網金融雖然起步較早，金融體系相對完善，但是要想發展更成熟的互聯網金融，還任重道遠。通過現狀分析，我們針對廈門市互聯網金融市場存在的問題及對臺金融交流合作方面上，提出了如下合理化建議。

（一）市場與主體方面

就實體經濟而言，一方面，需要進一步擴大對臺經貿合作與交流，是廈門成為閩東南地區對系的“橋頭堡”；另一方面，還需要努力拓展經濟腹地，把廈門建成在閩東南地區具有自由港特征，國際的區域經濟中心。就互聯網虛擬金融市場而言，廈門金融機構應該積極與互聯網公司合作，盡量開發出更多的類似于“金谷網盈”，余額寶的互聯網金融產品，以加強金融市場的多樣性和競爭性，給各個投資需求者更多選擇的機會。

（二）人才培養方面

好人才選拔工作，引進高層次人才。政府還需要制定適當的市場規則來避免金融人才流動的無序狀態和不平等競爭、缺乏薪酬指導價的混亂的薪酬標準。多培養一些復合型金融人才，以最優化對IT技術與金融的綜合應用。同時可以舉辦金融行業人才專場招聘會，通過項目招標等形式吸引海外金融人才，優化金融人才發展的“軟環境”。

提升從業人員整體素質。互聯網金融是一個日新月異的領域，因此組織培訓從業人員及時更新知識體系、提升學習能力、實踐能力、創新能力有很大的意義因此，政府應著手管理社會上各種金融培訓機構，使其具備符合標準的高教學水平；對于大型金融機構，政府應督促其制定培訓計劃并定期引進師資；而在高校方面，政府應協調金融機構為高校學生多提供實踐機會，使學生的理論知識能夠更好地運用于實踐中。

（三）基礎設施方面

市場交易體系方面，以兩岸金融機構、非銀行金融機構、金融要素交易平臺等為重點的招商方向，加快打造銀行、證券、保險、股權、期貨、租賃、信托、風投、外匯、擔保等十大產業支撐平臺。廈門如何成為海峽兩岸金融中心，關鍵在于能否創新金融產品，做大金融市場總量。目前整個廈門的融資余額不到5000億，僅是深圳的20%。廈門市應借鑒深圳融資渠道設計，爭取連通臺灣，拉動海西，在全國范圍內鋪開融資渠道。支付結算體系方面，要不斷創新網絡支付安全體系，大力推行新興支付工具和手段，加大支付結算系統的科技含量，使系統設計更加完善，規則更加嚴密，運行更加安全。具體包括強化銀行和用戶防范金融支付風險的意識，普及支付密碼相關知識，推廣支付密碼的應用。支付保障體系方面，要加強信用建設和教育，特別要強化失信罰戒的作用。同時注重發揮市場機制作用。不僅金融機構要建立優勝劣汰機制，而且金融監管方面也要建立相應的責任追究制度，對存在明顯監管失誤的行為予以追究。

綜上所述，無論是有海西南岸的區位優勢帶來的良好的市場經濟的發展前景、以廈門大學經濟學院為基礎的的互聯網金融人才培養機制，還是由“金羽網益”拉動的漸漸完善的互聯網金融系統，廈門市發展互聯網金融都有著無窮的潛力。盡管還有諸多的問題需要改善，相信廈門互聯網金融會逐漸走向成熟。當然最讓我們期待的還是在廈門互聯網金融發展過程中，更多的臺資企業及本地的大中小企業能在企業融資的過程中受益，進而能夠為海西經濟發展和兩岸金融貿易合作做出更大貢獻。

[參 考 文 獻]

篇2

隨著經濟全球一體化步伐的加快和金融形勢出現的新變化,以及愈演愈烈的金融危機頻繁爆發,中國金融監管改革問題也成為中國金融市場健康發展迫切需要解決的重要問題。國際金融監管改革呈現的新趨勢、新特點要求中國在順應國際金融潮流變動的同時,應盡快著眼于本國金融業現狀,以確保金融安全為目標,穩健運營為宗旨,大力健全和完善金融監督體制,為社會經濟的健康發展提供更堅實的基礎與保障。

一、國際金融監管新發展

美國的金融危機,暴露出全球金融監管在風險防范、協調合作等方面存在著問題,金融危機呼喚著國際金融監管改革。面對全球金融危機的彌漫,美英率先進行了金融監管改革,從而引領和昭示了全球國際金融監管發展的新理念和新趨勢。

第一,金融危機的不確定性、隱蔽性、易變性和復雜性、危害性增加,波及范圍擴大,蔓延至發展中國家、發達國家及全球范圍。影響到不同國家和地區的銀行、保險、證券、金融機構等許多相關行業,使許多國家、地區的金融市場與實體經濟遭受重大損失,導致銀行、金融機構破產,進而影響該國的經濟社會穩定發展,其破壞性和危害性極大。國際金融危機的復雜化客觀上要求豐富國際金融監管方式,實行靈活多樣,務實高效的金融監管。所以必須改革監管模式。實現廣泛的國際協調,進行合作監管。第二,國際大型復雜銀行合并和跨行業業務的發展及大型復雜銀行合并浪潮的未來持續,勢必在日益動蕩不定的國際金融市場上開展復雜的金融業務活動,提供復雜的金融服務和產品,其技術和操作難度增加。監管方式運用應具有針對性、適用性、安全性與效率性,以適應混業經營的安全需要。要求金融體制的組織結構體系向部分混業監管或完全混業監管的模式發展。第三,隨著金融國際化的發展及不斷深化,各國金融市場之間的聯系和依賴也不斷加強,金融機構及其業務活動跨越了國界的局限。由于各國監管政策的不一致,為跨國銀行利用遍布全球的分支機構逃避各國監督,從事高風險甚至非法經營活動創造了條件,同時金融風險在不同國家之間相互轉移、擴散,單靠一國或一家銀行控制金融風險已變得力不從心,需要將各國獨特的監管法規和慣例納入一個統一的國際框架中,提倡各國銀行聯合監管,保持合作與交流。各國對跨國銀行的監管趨于統一和規范,因此金融監管法制應逐漸走向國際化。第四,由于金融市場的不斷發展,金融業的創新和變革,金融創新產品的層出不窮,如金融衍生產品交易,網上銀行交易等創新業務,它們在增加收益的同時也增大了風險,且更易擴散,對金融市場的沖擊也更加直接猛烈。最后,國際金融監管的另一個重要趨勢是完善金融機構內部控制制度,提高自我監控水平。監管強調外部控制與內部控制制度的有機統一,監管當局通過審查銀行內部的風險和資本管理程序,保證資本充足性和自己對風險的評估,建立完善的內部評估和管理系統。

總之,在金融國際化的發展下,國際金融監管的方向將是國際協調與合作,并不斷向集中統一、全面靈活、公開透明、務實高效的方向發展。

二、中國金融監管面臨的問題

第一,中國已加入WTO,隨著外資金融機構的不斷涌入,中國將在更大范圍內、更大程度上參與經濟全球化進程。中國金融業將進一步融入國際金融體系中,這對中國的金融監管也提出了前所未有的挑戰。如何正視中國金融監管的國際差距和存在的問題。從金融業長期穩定發展出發,深入研究如何建立既符合中國國情,又適應現代化要求的金融監管體系,是目前中國迫切需要解決的現實金融問題。與國際金融監管的發展相比,中國目前金融監管存在著許多現實問題:如1998年中國進行了金融監管體制改革,形成了中國人民銀行、證監會、保監會分別監管銀行業、證券業和保險業的分業監管體制,這種體制適應了當時中國分業經營的金融體制結構。但隨著中國金融業的發展,分業經營的模式逐漸顯現出不相適應的方面。突出表現在銀行資產項目過于集中,券商融資渠道不暢,保險資金投資效益低下,于是管理層逐漸放松了管制。如允許券商進入銀行間同業拆借市場,允許保險基金以購買投資基金形式進入股市以及允許券商股票質押貸款等,呈現出混業經營趨勢,近年來事實上金融控股公司的出現(如:光大集團、中國國際信托投資公司),以及加入WTO后外資金融機構混業經營的出現都需要對純粹的分業監管進行完善。中國目前需要加強人民銀行、證監會及保監會三大金融監管合作就是適應這種要求的變革,這項改革是未來金融監管發展的長期趨勢。

第二,中國金融監管偏重于對金融機構經營進行合規性檢查,這種檢點主要集中在規范經營和規范操作上,對金融機構潛在的資產風險重視不夠。而資產質量的風險是金融業深層次的風險,它的產生和發展將危及金融機構安全。同時金融監管內容存在漏洞,對金融創新業務的監管滯后,一些新的金融業務未及時納入監管視線,一些準金融機構和金融業務未納入監管范圍。

第三,監管缺乏創新理念,監管手段落后,管理人才缺乏。中國金融監管缺乏主動性,依法監督的觀念不強; 同時監管手段落后,仍以直接監管為重,大量運用行政手段,而法律手段和經濟手段運用較少;監管方式不科學,現代化的監管方式運用得少,監管方法跟不上業務發展的需要;還有監管人員中掌握現代金融業務的人少,從事金融監管研究的人少,復合性人才缺乏,尤其是既熟悉國際慣例又懂計算機、法律及國內金融業務的綜合型監管人才十分缺乏。

第四,中國信用環境被破壞,道德風險嚴重。監管新體制運行以后,沒有其他機構可以對三個專職監管機構開展工作的合規性和效率進行監督和制約,監管缺乏合作和統一性,失去應有的制約機制。監管責任不十分明確,對監管者缺乏必要的責任約束,構成監管機構自身的腐敗和監管行為的非規范性運作。在經濟一體化背景下,中國的監管模式,無法消化大量的不良資產,業務面窄,監管內容狹小,出現了許多監管真空、盲點和重復監管問題,降低了監管運作效率,并導致信用環境差、道德風險產生。

中國金融監管存在上述諸多問題,有歷史的沉淀、體制的原因、金融機構自身自律性不強、脆弱性增加、經營管理能力低下、社會經濟因素等多種原因造成。為此,根據國際金融監管的發展趨勢和中國的金融監管現狀,應有以下幾個方面的問題值得研究和重視。

三、中國金融監管的策略選擇

1.改革金融監管框架。經濟全球化要求中國金融業必須遵循國際規則,中國的金融監管體制也必須實行跨越式改革,目標定位也應在世界金融業發展和監管的最新趨勢上:成立金融監管委員會,保留現有三大監管體,適應混業經營要求,專門負責管理、協調三大監管體制主體的監管工作。建立分合自如,目標一致,運行高效的金融行政監管委員會,對從事混業經營的內外金融機構實行聯合監管。這種新的金融監管組織體制模式既能滿足實行混業經營后金融業對監管體制的要求,也能適應現階段分業經營向混業經營過渡期對監管的要求,因此是一種較為理想的選擇。

2.將合規性監管與風險性監管相結合,以合規性檢查為前提,風險性監督為主,二者并重;建立銀行信用評級制度,進行合規性和風險性評級,以強化銀行對其經營和風險程度的識別和管理,增強自我約束力,同時便于中央銀行準確掌握銀行經營狀況,并根據不同等級銀行采取不同監管措施;加強銀行創新業務的監管,如網絡銀行業務應正式列入金融機構管理范圍,建立專門的網絡銀行準入制度,制定網絡安全標準,建立安全認證體系等。應注意加強監管不能扼殺和阻礙金融創新,運用現代科技對金融運行實施動態、實時、持續的風險監管,以便及時化解風險,提高監管效率。

3.提高監管對象的自律性,要提高監管工作的效率,就要倡導、幫助、督促銀行機構建立健全內控制度,客觀地評價其在防止舞弊,消除風險,嚴守監管法規方面的可靠性和有效性,加強對內控部門的獨立性、人員素質等方面的檢查力度。及時督促修訂有缺陷的內控制度并考核其執行情況,負責檢查評價的部門應當具有相當大的權威性和公正性,合理設置內控機構,建立金融機構內部控制的稽核評價制度。使金融監管體制逐步向功能型監管轉變。

4.進一步完善金融監管法律體系。金融監管應以法規為依據,并嚴格依法監管。抓緊修改、整理、完善各項金融法規,取消分業經營的限制,允許各金融機構擴大業務范圍,建立統一的會計規則,統一會計科目,報表格式和信息披露制度;借鑒國外經驗和國際通行的監督規則,根據金融電子化和信息化業務迅捷發展的要求,及時制定和調整金融法律法規,事先進行規范性監管程序設計,建立獨立的金融司法體系,重塑信用秩序。

5.加強金融監管的國際合作。加入WTO后,中國金融業對外開放的程度不斷加深,為有效地防范和控制金融風險,必須與各國金融監管當局開展有效的雙邊和多邊合作,建立定期的磋商和交流制度,加強對金融機構的跨境監管,這既包括外資金融機構在中國的分支機構,也包括中國在外國設立的分支機構。同時,還應該積極參與國際性和區域性金融監管組織,如巴塞爾委員會、國際貨幣基金組織的活動,積極參與有關國際監管規則的制定,以便更好地維護中國金融業的整體利益。

參考文獻:

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基金規模不斷擴大，基金管理公司日趨增多由于最初對這一金融創新沒有明文規定，業界對商業銀行是否可開辦基金公司也無定論，故我國最初的MMF主要是由基金公司設立的。我國MMF近兩年來發展迅速，2005年可以說是MMF發展的一個轉折年，全年共新增貨幣基金21家，同時金融監管當局允許商業銀行設立基金管理公司，工行、建行和交行三家銀行為首批直接投資設立基金管理公司的試點銀行，2005年9月底，三家試點銀行全部完成基金管理公司組建工作，工銀瑞信基金管理公司、交銀施羅德基金管理公司和建信基金管理公司成立。交銀貨幣、工銀貨幣、建信貨幣三只基金已于2006年設立發行。截至2006年6月8日MMF共有40只，基金規模也由首發的12,838,368萬份上升至23,287,040萬份，增長181%，幾乎翻了一番。根據《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(國發〔2004〕3號)文件精神，可以預見，以后我國貨幣市場基金還將保持相當規模。

現行關于貨幣市場基金的法律、法規及管理辦法日趨完善由于貨幣市場基金是我國的一項創新金融工具，是自下而上進行的自然制度變遷，成立之初主要是因為法律沒有禁止及管理當局的支持，因此存在法制滯后的必然現象，這也是金融創新的典型特征之一。自2003年我國第一只貨幣市場基金成立以來，我國先后頒布了一些與貨幣市場基金有關的規定與辦法。這些法規和辦法對促進我國貨幣市場基金的進一步發展，以及貨幣市場法規的完善具有重要意義。

貨幣市場基金管理費用低無論是托管費率，還是管理費率，以及綜合費率，貨幣市場基金均創出了新低。如托管費率為0. 1 %,管理費率0. 33%，大大低于已有的開放式基金，即使加上0. 25%的銷售服務費率，其綜合費率也僅為0.68 %，這一費率水平同樣處于低位。

發展貨幣市場基金可能引發的金融監管方面的問題

混業經營與分業監管的矛盾1992年10月，中國證監會宣告成立，中國證監會是國務院證券委的監管執行機構，依法對證券市場進行監管；1998年11月18日中國保監會成立，對我國的保險市場進行監管；2003年4月28日銀監會成立，對銀行業進行監管。銀監會的成立，意味著中國正式建立起分業經營、分業監管的體制。

2003年兩只準貨幣基金的成立昭示著銀行業想入主基金業進行混業經營的意愿；2003年12月正式成立的三只貨幣市場基金，標志著我國基金管理公司可以通過設立貨幣基金的形式實現資金在資本市場與貨幣市場的轉換，混業經營趨勢初步顯現；2005年三家商業銀行獲批成立基金管理公司，意味著我國商業銀行可以正式入主基金領域嘗試混業經營。可以說貨幣市場基金的成立對我國經過近11年剛剛建立起來的嚴格的分業監管體制直接提出了挑戰。由兩個發行主體發行的貨幣市場基金今后由誰監管、如何監管的問題顯得越發重要，而因業務交叉帶來監管的交叉會弱化監管的效力。

金融生態環境惡化問題可能帶來的金融環境的惡化問題主要表現在以下三個方面：（1）商業銀行經營貨幣市場基金的天然壟斷優勢。商業銀行在設立貨幣市場基金上具有先天的制度優勢、管理優勢、人才優勢、技術優勢和業務優勢，且商業銀行不僅可以做基金的托管人，又可以做基金的管理人，使其在成立之初便有了壟斷傾向。（2）信息獲取不平等可能帶來的不平等競爭問題。我們可以想象商業銀行即是自家基金的管理人，又是其他基金的托管人，商業銀行在推銷自己的貨幣基金與代銷基金公司的貨幣基金時肯定不會同樣盡心，且其在信息獲取上也處于優勢地位，能獲取其他基金公司的投資組合信息，而基金公司則無法了解商業銀行的相關信息，這會使基金公司在競爭上處于劣勢地位，會引發不平等競爭問題。（3）商業銀行在原有貨幣市場子市場上的優勢。如目前我國對貨幣基金的投資方向中未明列可投資票據市場（中央銀行票據除外），但同時規定可投資證監會、央行“認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具”，這在事實上并未排除貨幣基金投資銀行間票據市場的可能性（這將是必然趨勢），我國的票據市場主要是銀行承兌匯票，在發行、交易上商業銀行也是優勢明顯。

違規操作問題違規操作問題可能會來自兩個方面：（1）貨幣市場基金的投資方向上的違規。目前我國貨幣市場上共有四個子市場，即同業拆借市場、銀行間債券市場、銀行間票據市場以及MMF。貨幣市場工具少，市場規模有限，伴隨著我國大量貨幣基金的成立，其盈利空間必將下降，基金管理人違規使用基金的問題將難以避免。（2）引發原有子市場上的違規問題。新建市場耗時較長，因此在短期內將首先促使原有市場的擴張，此時也許會在量的增長上帶來質的下降，貨幣基金還會尋求法規漏洞以進入各子市場。

MMF發展速度問題我國貨幣市場基金的發展是相當迅猛的，僅2005年1年就有21家新基金成立，比2004年增長了近3倍。業界都知道曾經發生在我國同業拆借市場的“三起三落”現象，我國貨幣市場基金的快速發展是否會帶來類似的問題。因此如何解決監管與發展的問題，也是值得我們關注的問題之一。

完善金融監管，促進貨幣市場基金的發展

明確監管分工，做好監管體制過渡針對目前我國貨幣市場基金設立而帶來的混業經營、分業監管之間的矛盾，筆者認為中國監管當局應考慮我國金融監管體制的改革，作好從分業監管向集中監管的過渡準備。混業經營條件下由于業務難以清晰地加以劃分，業務交叉將使金融監管當局之間的協調成為常態，這將不利于監管當局實施有效監管，監管權威、監管效果、監管效率將受到挑戰。分業監管將阻礙中國金融業的發展，因此未來還應考慮建立一個對金融業集中監管的機構，將目前分出來的監管職能合并起來，并逐步由目前機構型監管向功能型監管過渡，這樣協調將變為內部協調而不是部門之間的協調。在目前分業監管過程中監管當局可考慮先采取分業審批、分業監管的辦法。

提高市場準入的門檻，對投資組合進行嚴格限制不同的商業銀行，內部控制水平是不同的。為了保護客戶的合法權益，建議對商業銀行實施受托理財資格認證制度，并特別規定，凡資本充足率不達標且不良貸款率超過10%的商業銀行不能獲得受托理財資格。對于辦理每次發行集合型受托理財計劃，應向中國銀監會和中國人民銀行逐項申請。關于投資組合，首先應規定貨幣市場基金只能投資銀行存款、大額定期存單、剩余期限小于397天的短期債券、期限在一年以內的債券回購、中央銀行票據、銀行承兌匯累、經背書的商業承兌匯票及其他具有良好流動性的金融工具，禁止投資股票、剩余期限超過397天的債券、信用等級在AAA級以下的企業債券等高風險的金融工具；其次，應規定投資于同一公司發行的短期企業債券和商業票據不得超過基金資產凈值的5%，投資于同一銀行承兌的商業匯票或發行的大額定期存單不得超過基金資產凈值20%，此外應要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限不得超過180天。

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功能監管的提出主要是由于金融機構形式和內容存在易變性，過去對金融機構的監管現在可能出現問題。一是隨著時間的推移，金融機構的名稱雖然沒有發生變化，但是其性質和職能已發生很大變化。二是在不同地域、法律和政策安排、人文傳統下，對金融機構的業務范圍限定、職能定位上可能出現較大差別。三是對金融基本功能而言，執行某項功能的載體（機構）有許多，既可以由銀行、保險、信托、共同基金、養老基金等機構執行，也可由證券市場和金融衍生品來執行，而且同一機構也可能具有不同的金融功能。四是從長期趨勢來看，金融產品正不斷地從金融中介向金融市場轉移，即“非中介化”。所以，重要的是對金融功能進行監管，而不是傳統上對金融機構進行監管。

強調功能監管還因為，相對于金融機構和金融組織形式而言，金融體系基本功能很少隨時間和地點的變化而發生變化，因而具有相對穩定性。一般而言，金融體系具有六大基本功能：（1）清算和支付功能，即金融機構提供了便利商品、勞務和資產交易的清算支付手段。（2）融通資金和股權細分功能，即金融體系通過提供各種機制，匯聚資金并投向大規模的無法分割的投資項目，或者通過細分企業的股權來幫助企業實現分散化。（3）為在時空上實現經濟資源轉移提供渠道，即金融體系提供了促使經濟資源跨時間、地域和產業轉移的方法和機制。（4）風險管理功能，即金融體系提供了應付不測和控制風險的手段和途徑。（5）信息提供功能，即金融體系通過提供價格信號，幫助協調不同經濟部門的非集中化決策。（6）解決激勵問題。在金融交易中，交易雙方信息不對稱，而且存在委托關系，金融體系則提供了解決其中激勵問題的渠道。

實施功能監管而不是分機構監管，可以增強監管機構的靈活性和應變性，減少尋租活動的機會，從而提高金融體系的效率。

二、監管重心從合規性監管轉向風險性監管

合規性監管是指監管當局對金融機構執行有關政策、法律、法規情況所實施的監管。20世紀末，以英、美、日等為代表的傳統金融業分業經營體制紛紛為混業經營體制所替代，各金融機構間傳統的業務界限日益模糊，金融機構出現了同質化，產生金融風險的單位數量迅速膨脹。同時，金融市場復雜多變，金融創新層出不窮：一是金融市場內部結構層次越來越豐富，金融衍生產品規模急增。二是金融機構網絡化，特別是網絡銀行（業務）迅速發展，金融機構普遍采用了網上交易。三是表外業務日益增大。一些商業銀行中間業務收入已成為營業收入的主要來源，比例達到40％甚至70％。這些創新業務在收益更大的同時，風險也更大，而且更易擴散。另外，現代信息通訊技術為大規模資金跨國迅速調撥提供了極大的便利，同時也增強了國際金融風險。

現代金融風險在風險規模、風險結構及傳導機制、發生頻率、擴散速度等方面表現出許多新的變化特征。金融風險事件的爆發頻率加快，數量增多，風險規模與風險損失出現了擴大化的趨勢，而且金融風險傳導速度加快、范圍擴大、系統影響加重。同時就引發金融風險的原因來講，不確定性因素增多，技術性原因上升，風險因素高度復雜化。英國巴林銀行倒閉案、東南亞金融危機、美國對沖基金長期資本管理公司危機案等都是典型的案例。這就促使金融監管部門的監管重心從傳統的合規性監管向全面有效的風險監管轉變。

風險監管是指監管當局對金融機構的資本充足率、資產流動性、資產質量和管理水平等方面進行重點監管。它是在識別、度量金融機構金融風險的基礎上，按照審慎監管原則，提出的一整套防范和化解金融風險的監管措施。目前的風險監管主要的特點是：（1）強調各類金融機構的自我監管。各類金融機構都應當建立綜合性的風險監管內控機制，有效地防范和化解金融風險。（2）強調系統全方位的風險監管。銀行董事會和高級管理人員應發揮內部風險管理中的作用，應建立機構內部的風險管理政策及監控規程，建立風險測算與監控系統以及獨立控制機制，同時監管機構應及時、全面地掌握風險信息。（3）在風險預防方面，強調對金融機構穩健經營的事先預防措施和事后性保護措施。（4）在外匯管理方面，強化對各種（表內外）外匯風險進行全面而充分地監管。（5）在交付清算方面，強化中央銀行最后貸款人的職能和建立存款保險體系。（6）在改善內部風險管理方面，強調高級管理人員應參與銀行的總體政策設計；明確管理風險和經營衍生業務的權力和責任；銀行內部審計人員按照風險程度對業務和資產進行評估；重視報告資料的可靠性和及時性；在整個交易規模基礎上進行風險衡量與匯總；進行風險測試，包括對不利事件的識別和潛在風險的檢驗，以及對銀行抵御最不利事件能力的評估；定期審查監管方法及其模型的有效性水平。

三、監管區域從國內監管轉向國內和國際監管并重

近年來，跨國銀行和其他跨國金融機構發展迅速，成為金融監管當局不能忽視的監管對象。在監管的區域上，從一個國家的國內監管向國內和國際監管并重轉變。金融業的國際化監管主要體現在兩個方面：

第一，為了有效監管金融機構的境外業務和離岸業務，各國監管當局紛紛實行了金融機構的跨境監管，即對同是經營境內業務和境外業務的金融機構進行境內外機構和境內外業務的并表監管。如，根據巴塞爾委員會有關文件規定，對一家跨國經營的銀行的監管必須在母國監管當局和東道國監管當局之間進行合理的監管分工和合作。一般來說，母國監管當局要負責對資本充足率、最終清償能力等實施監管，東道國監管當局負責對所在地的金融分支機構的資產質量、內部管理、和流動性進行監管；同時，母國和東道國應對監管的目標、原則、標準、內容、方法以及實際監管中發現的問題進行協商和定期交流。目前已有的經驗表明，這種跨國監管可以有效地防止金融監管真空的出現，因而是有效的。

第二，金融監管的國際合作日益增加。一是在市場準入方面，都把金融機構的母國金融監管水平和質量作為重要標準。二是各種國際性金融組織在進行重組和調整后，其影響力逐步走向了全球化，如著名的巴塞爾銀行監管委員會等。三是國際監管合作逐步進入了制度化階段，市場準入、國民待遇等國際性制度約束日益成為各國金融經濟發展的前提條件。四是金融監管的國際標準日趨統一，其統一性、權威性、嚴肅性和協調性正在逐步得到加強。五是旨在協調國際匯率、短期資本流動和防止國際金融犯罪的國際監管合作趨勢不斷加強。

四、監管模式從分業監管轉向統一監管

自20世紀80年代以來，隨著信息技術的發展和競爭的加劇，銀行開始突破貨幣市場展業的限制，紛紛向資本市場和保險市場滲透，一些實行分業經營的國家轉向了混業經營體制。英國、日本分別于1986年和1996年通過相應法律，打破金融業分業經營的界限，實行混業經營體制。美國也在1999年通過了《金融服務現代化法案》，開始進行混業經營的時代。混業經營的局面帶來了金融機構的多樣化，使得原先按監管對象設置監管機構的原則受到挑戰。同時，金融機構的同質化，則突出了進行統一監管的必要性。

統一監管是指由統一的監管主體對從事銀行、證券、保險業務的金融機構實施統一監管的一種方式，其重要表現之一是統一監管機構。20世紀初，各國一般由中央銀行統一貨幣的發行。由于證券融資市場份額不大，金融監管的職責統一在中央銀行。二戰以后，中央銀行更多地承擔了制定和實施貨幣政策、執行宏觀調控等職能。20世紀60、70年代新興金融市場的不斷涌現，導致金融監管主體出現了分散化、多元化的趨勢。其中，銀行和非銀行金融機構的監管由中央銀行承擔，證券市場、期貨市場的監管則由證券監管委員會、期貨市場委員會等機構承擔，對保險業的監管也由專門的保險監管機構來承擔。到20世紀90年代，人們逐步達成共識，認為中央銀行的主要任務就是長期致力于維持物價的穩定。于是，一些發達國家和發展中國家紛紛開始進行中央銀行制度改革，在強化中央銀行獨立性的同時，將銀行監管職能從中央銀行分離出來，交由另外的政府專門機構承擔。

在沒有設立統一金融監管機構的國家，各金融監管機構間的溝通與合作也得到加強。例如在美國，雖然是分散監管，但通過指定牽頭監管者的辦法，由某個監管機構負責對監管對象的整體監管（如美國由美聯儲牽頭對金融控股公司進行綜合性監管），其他監管機構負責提供專業和具體的監管報告。再如，英國通過在英格蘭銀行、財政部、金融服務局之間簽訂諒解備忘錄（MOU）的辦法，對監管信息共享作出了明確規定。這樣，監管機構間具有良好的溝通和協調機制，統一監管能順利實現。

五、監管手段從傳統監管技術向現代監管技術轉變

從20世紀80年代后期開始，由于金融創新和網絡銀行（電子銀行）的迅速發展，金融業務本身所具有的技術含量逐漸上升。同時，新的金融衍生產品層出不窮，這些新的金融產品的收益風險計量的技術性程度加深。而且金融科技的發展和金融工程的應用，使得金融監管面臨了前所未有的挑戰，加之由于道德風險和抽象會計原則本身所導致的金融財務報表的真實性和準確性受到嚴重影響，單純依靠傳統的行政和司法手段，或單憑直覺經驗已經難以有效監管規模日益巨大和加速變化的各種金融活動，對于金融監管的技術創新要求與日俱增。監管技術的現代化主要體現在以下三個方面：

第一，針對計算機和網絡技術在金融業的廣泛運用，監管當局開始對銀行業技術進行適當監管。例如美國雖然對網絡銀行采取了審慎寬松的政策，但在監管實踐中強調網絡和交易的安全、維護銀行經營的穩健和對客戶的保護。美聯儲曾以銀行監管與規則部信函方式規定了信息外購與交易程序、信息技術檢查頻率、信息技術的評估、網絡信息安全的合理操作指引等；儲蓄機構監管局的規則和備忘錄提出了交易網站指引，規定了電子操作最終規程、信息技術檢查程序等。

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一、引言

金融衍生品是風險管理制度演進的先進產物，通過創新將權益的風險轉移給最能承受該項風險的參與者，或者由多個參與者共同承擔，從而優化金融配置的效率，有效管理風險。與發達市場和很多新興市場相比，我們缺乏必要的金融工具和完善的市場結構，應繼續努力推動金融衍生品市場的發展。

以往的監管方式在衍生業務蓬勃發展的現實面前己面臨嚴峻的挑戰，主要是金融衍生業務發展速度驚人，不僅交易品種千差萬別，操作程序也相當復雜。另外金融機構在新市場條件下會利用現行法規體系中的漏洞，想方設法逃避監管，以保持或提高市場份額。在這種形勢下，國際金融監管機構以及各國金融監管當局逐漸認識到使市場參與者建立完善的內部風險控制機制，實現自律性約束的重要性。

二、國內外金融衍生產品市場發展狀況

盡管近年來國際衍生產品風險管控相對成功，但巨大風險事件最近又開始抬頭。例如，今年九月，Amaranth對沖基金由于投機天然氣期貨導致一周內60億美元的巨額損失。該事件又一次促進了國際監管部門對對沖基金的監管，同時也表明對這些市場及其產品風險管控的難度和持續性要求。

2000年以來，國際衍生產品市場發展較為迅猛，我們從中可以借鑒的經驗有：（1）有效的風險管控能力是市場持續穩步發展的基礎；（2）1994年-1999年衍生產品市場中的一系列重大風險事件促使金融機構提升了風險管理意識；（3）監管當局及時地制定并實施了風險監管措施；（4）場內外市場協調發展，互為補充、互相促進、不可或缺。

直到2014年上海期貨交易所1月成交量為54，200，724手，成交額為47，633.94億元，分別占全國市場的34.96%和25.99%，同比分別增長53.16%和61.77%，環比分別下降5.34%和5.30%。1月末上海期貨交易所持倉總量為1，814，109手，較上月末下降13.36%。

上海期貨交易所成交額及增長情況（2012.1-2014.1）

三、我國金融衍生品市場所存在的問題

我國金融金融衍生品的自身缺陷其中主要是品種方面的缺陷以及產品設計缺陷。其次監管方面存在著管理主體過于分散、法規體系建設不完善、行業自律組織作用不明顯的問題。另外我國金融衍生品市場缺少真正的市場均衡價格、信息披露缺乏透明度和公開性以及金融衍生品市場的參與者素質有待提高等問題。

因此我國金融衍生品市場想要得到長期穩定的發展急需解決以上市場上存在的客觀問題，而有效的市場監管當為重中之重。

四、監管舉措

1.建立內部風險管理的科學機制

對于新興市場，優先發展場內衍生品是金融創新的正確政策方向。建立內部風險管理的科學機制。危機爆發后監管機構大力倡導通過交易所或清算所充當場外衍生品的中央對手方來解決這一問題。可見，交易所或清算所在建立透明的市場環境以及降低信用風險方面的重大優勢。由于信用風險高等原因，重點發展交易所市場更容易取得成功。

2.優先發展簡單產品，降低監管難度

在我國金融機構和投資者還欠缺衍生品交易經驗的情況下，應該優先發展基本的、簡單的場內標準化金融衍生品，主要包括股指期貨、利率期貨、匯率期貨和相應的期權。

通過建立交易所或清算所充當場外衍生品的中央對手方已經成為目前解決場外衍生品市場信用風險的重要政策建議，而中央對手方清算制度是場內交易的重要基本制度。因此交易所市場的成功運作可以為場外金融衍生品交易提供豐富的風險控制經驗。

3.建議將場外衍生品納入到未來期貨法的監管范疇

目標在于強制提高場外衍生品市場透明度、把對場外衍生品市場的監管由僅存在行業自律提升到政府監管的高度。

4.加強金融衍生品的會計處理和信息披露研究，建立透明的市場環境

財務報告信息是提高場外市場透明度的重要措施，理想的金融衍生品的會計處理和披露可以使監管者和投資者充分了解金融衍生品價值、風險水平等信息。

5.穩步推動由政府主導型創新向市場主導型創新的轉變

推動政府主導型創新向市場主導型創新轉變，實質是建立金融創新的長效機制，促進金融創新的可持續性。當務之急是通過建立現代企業制度，轉變微觀主體的內部經營機制，培育金融創新的微觀主體，解決微觀主體創新動力不足等問題。

6.發展多層次金融衍生品市場

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這部新的歷史性法案由16部分構成，共800多頁，1000余條，對包括銀行、證券、保險、對沖基金、信用評級機構、交易商、投資咨詢機構、會計制度、上市公司等在內的金融體系運行規則和監管架構進行了全面的改革與修訂。新監管法案只是確定改革的框架，其實施還有待相關監管當局制訂進一步的細則。

由于美國在全球經濟和金融體系中占據最重要地位，其國內發生的變化會對全球產生重要的實質性影響。鑒于世界各國的制度變化在相當大程度上會追隨美國腳步，至少在重要方面刻上美國版的痕跡，新監管法案將對全球金融監管制度產生巨大的溢出影響。因此，中國的金融學界必須認真研究這一法案：既從中觀察新的國際動態，以備我國參與國際金融活動所用；又從中吸取精華，為我國的金融改革提供重要參考。

新監管法案中諸多言及統一、加強、限制、綜合、防范的條款，很容易給人“國家干預主義的回歸”的印象。但若仔細分析體會新監管法案對于現存的金融運行機制，特別是對在危機中備受責難的金融創新的態度，這樣看可能更為適當：在提供一套更為完善的風險管理機制的同時，致力于最大限度地保留市場配置資源的基本機制。

一是金融監管架構應適應金融體系發展的需要而不是相反。20世紀70年代以來，在金融全球化和金融自由化浪潮的推動下，美國的金融體系發生了極大變化。

金融機構混業經營。在競相追逐高額盈利的壓力下，金融機構的傳統業務邊界日趨模糊：商業銀行進入投資銀行的領地，自營的表外風險業務超過了傳統的貸款業務，“經營”和管理風險更成為其新的主營業務；投資銀行通過日益做大的自營部門，發展出內部對沖基金，而對沖基金則開始同傳統基金爭奪業務；養老基金、保險基金、貨幣市場基金等也開始引入其他機構正在規避的風險資產。

金融市場的重要性日益提高，花樣翻新的金融創新尤其是金融衍生品的日新月異，導致了金融脫媒現象的發生。傳統銀行業的營利能力、商業模式受到了致命沖擊，其規模也日益萎縮。與此同時，金融市場的融資功能日趨加強。市場交易成本的大幅降低和交易品種的不斷豐富，致使更多的金融交易從傳統的金融機構轉移至金融市場。以銀行為主體的傳統金融體系開始轉向以資本市場為核心的新金融體系。

金融領域的變化，清晰地反映在美國金融監管法規的變化上。從1980年的《儲蓄機構放松管制和貨幣控制法案》、1982年的《儲蓄機構法案》、1989年的《金融機構改革、復興和執行法案》，到1991年的《外國銀行監管促進法案》、1994年的《州際銀行與分行效率法案》、1999年的《金融服務現代化法案》，直至2000年的《商品期貨現代化法案》，美國的金融監管一直朝放松的方向發展。雖然2002年為應對安然事件通過了《公司會計改革與投資者保護法案》（《薩班斯法案》），但那也頗多虛應故事的意味，放松管制的趨向一直沒有改變。

與上述一系列監管法規相比，新監管法案的突出特點是終止了美國立法中繼續“去監管化”的趨勢。但是，它恢復和加強金融監管的入手之處和強調的重點，并不像人們基于直線式思維所預言的那樣對金融自由化趨勢大動干戈，更很少援用事先被人們大肆渲染的、其本質趨向于重新劃定金融各業之界限的“沃爾克法則”的精神。相反，幾乎完全認可了美國金融體系自20世紀70年代以來的一系列變化，只是通過調整監管架構和監管規則使之適應金融體系新變化的方式，來尋求管理金融體系上述變化所帶來的新的風險。就此而論，新監管法案同產生于“大蕭條”之中的《格拉斯―斯蒂格爾法案》在精神上是背道而馳的。可以認為，新監管法案的立法精神，是在保留過去三十余年金融自由化的基本成果、確認市場化仍是美國金融業未來發展基本方向的前提下，致力于改善和提高金融監管的技術和藝術，并將其盡可能覆蓋到所有的金融產品和服務、所有的金融市場和所有的金融機構上。

二是重在構建監管架構而非進行實質性管制。為了防范系統性風險、維護金融穩定以及更好地保護金融投資者和廣大消費者利益，新監管法案設立了金融穩定監督委員會、消費者金融保護局、金融研究辦公室、聯邦保險辦公室等一系列新機構，同時撤銷了儲蓄機構監督辦公室，將監管權力移交給貨幣監理署，強化了聯邦存款保險公司、證券交易委員會和美聯儲等機構的權力等。這些變化不可謂不大。但是，在這些紛繁變化的背后，我們看到更多的是監管當局之間權力的調整，很少發現直接對金融市場的自由運轉施以限制的意向。例如，新監管法案將過去由各監管當局承擔的消費者保護職能統一移交給新設立的消費者金融保護局，但這一新設機構更多承擔的是協調之責，而沒有增加多少新的監管內容。再如，新監管法案要求針對具有系統重要性的金融機構提高審慎標準，但一方面，它沒有對這種標準直接作出規定，而是授權聯邦儲備理事會根據實際情況和國際金融監管改革進程作出規定，另一方面，提出的改革方向主要是提高資本充足率，而后者正是市場化的防范風險的手段。再如，雖然新監管法案將對沖基金、場外衍生品交易等納入了監管范圍，但是，法案就此而提出的治理方略主要是程序性要求，比如注冊、登記和集中清算等，并沒有對其業務活動作出直接限制。應當說，新監管法案的立法精神并不在于為美國的金融監管制度設定具體的比例、指標和要求等，而是致力于為美國金融監管的未來發展設定體制架構，并指明發展方向。

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這是傳統金融機構在互聯網上的一種延伸與擴展，能夠為客戶提供更快捷的金融服務。除了開戶需到柜臺辦理外，其他相關業務基本都能通過互聯網完成，客戶可隨時隨地完成交易。網上銀行屬于傳統互聯網金融的主要代表。目前，我國商業銀行基本都開設了網上銀行，不僅涵蓋了相關傳統業務，還開辟了很多新業務，如網上理財、第三方存管、股票、黃金、保險、銀期證業務等。

（二）新型互聯網金融模式

當前，國內新型互聯網金融模式發展迅速，對傳統金融業造成了巨大的沖擊，主要包括P2P、第三方支付、電商貸款、眾籌模式等。

1.P2P網貸模式。P2P（peer to peer lending）模式是一種個人對個人的直接融資模式。資金持有者通過這一信貸平臺，將資金借貸給相應的貸款人。而該信貸平臺的搭建人必須對借款者的信用情況、經營管理水平、經濟效益、發展前景等進行全面考量，以確保借貸行為的安全性。同時，再從中收取部分中介服務費與賬戶管理費。目前，P2P已成為一種常見的民間借貸方式，涉及到的金額一般在幾千或幾萬，具有額度低、周期小、成本高、范圍廣等特點[1]。

2.第三方支付。第三方支付是指利用計算機與信息安全技術搭建成的客戶和銀行支付終端的電子支付中介，已成為當前互聯網交易的主要渠道。支付寶、財付通均屬于第三方支付。

3.電商貸款。該模式是將大數據云計算融入到電子商務與小額貸款中的一種新型貸款模式。這是基于大數據的一種的金融信貸模式，信貸方通過數據庫了解借貸方的具體資信程度，并決定是否給予貸款。該信貸模式不僅節約了交易成本，還有效解決了信息不對稱問題，極大提高了風險的可控性。比如，阿里集團先后在浙江與重慶組間了小額度貸款公司，主要面向天貓與淘寶等電商，為他們提供小額信貸業務。

4.眾籌模式。它是指項目發起人利用網絡平臺的大眾性與快速性等特征，發動大眾籌集資金的一種融資方式。由于該模式正處于起步階段，應用范圍較窄，融資規模小，主要為文化藝術類產業提供融資渠道。淘夢網、追夢網、眾籌網等網站是國內發展較為成熟的眾籌網絡平臺。但是該融資模式面臨著很多法律障礙，容易與非法集資、非法發行證券等行為相混淆。

二、互聯網金融具有的風險特征

互聯網是實現互聯網金融行為的手段與方法，而金融才是其最關鍵的內涵。因此，和傳統金融一樣，互聯網金融仍面臨著很多風險。其中，操作性風險、技術風險、系統性風險、流動性風險、信用風險等均是常見的風險類型。此外，互聯網金融屬于一種新型的金融模式，又帶有不同于傳統金融模式的風險特征。

（一）金融風險擴散迅速

網絡信息技術是互聯網金融服務高效、快捷的重要保障，反之，金融風險也可通過這些高科技技術迅速擴散開來，從而增加應對難度與補救成本。

（二）給金融監管工作帶來了極大的難度

互聯網金融活動主要依靠互聯網或移動互聯網實現，隨著交易活動的虛擬化，突破了時間與地理空間的限制，人們可隨時隨地進行交易。同時，這也讓交易對象更加模糊，加上交易過程缺乏透明性，無形中增大了金融風險[2]。此外，監管對象與監管者之間由于信息不對稱，相關監管部門也很難掌握被監管者的資產負債信息，給監管工作增加了較大的難度。

（三）金融風險交叉感染日益增加

伴隨著國內金融機構的快速發展，其綜合金融業務也得到不斷的完善。金融機構間通過互聯網間的聯系也更加緊密，各類金融業務與客戶間都互相滲透。因此，一旦發生互聯網金融風險，極易導致交叉感染，增大風險擴散面。

三、加強我國互聯網金融監管的幾點建議

（一）加快健全互聯網金融法律體系

首先，政府要重視互聯網金融的發展意義，并根據我國互聯網金融發展現狀，出臺相關的法律法規，以規范互聯網金融活動。其中，要明確互聯網金融業務各交易主體的相關權利與義務，并制定信息網絡安全維護細則。重新梳理互聯網金融企業的相關業務范圍，并確定監管主體，完善相關監管分工與合作機制。同時，要完善社會信用體系，并將其和互聯網金融相融合。其次，對現行的法律法規要進一步完善。目前，國內金融法律主要有《保險法》、《商業銀行法》、《證券法》等。對于其中不合理的內容要加以完善，出臺相關細則，以消除互聯網金融監管中的真空地帶。商業銀行業要根據市場現狀以及互聯網金融發展前景，探索適合自身發展的管理機制，為互聯網金融業務的順利實施做好制度保障。

（二）加大監管力度，層層管控

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金融市場；經濟增長；風險

一、金融發展

我國的經濟增長實現了金融業的發展，二者相輔相成。縱觀我國改革開放以來金融業的發展歷程可以發現，我國金融業也在飛速的發展。金融業的發展主要是指金融結構的變化，金融業的發展與進步主要強調金融工具與金融機構所進行的金融活動對社會帶來的經濟利益，因此，金融工具與金融機構是金融結構的主要內容，對金融發展起到了根本性的決定作用。近年我國金融業欣欣向榮，主要表現在以下幾個方面。第一，金融工具被廣泛使用，金融工具的種類越來越豐富。所謂金融工具是指在金融市場中債權人與債務人對金融資產的交易形式。金融工具的種類繁多，人們所接觸的借、貸款，證券、股票以及衍生交易、衍生品等都屬于金融工具。隨著我國人均生活水平的提高，人們逐漸出現了更高的投資意識，在這種情況下，簡單的金融工具被頻繁使用。金融工具不僅滿足了人們投機行為的需要，也滿足了金融發展的需要。許多企業同樣利用金融工具對公司的資產進行升值，以減少當期虧損等。第二，金融機構的性質逐漸滿足社會的要求，金融機構的形式逐漸專業化，規模不斷擴張。金融機構是決定金融發展的另一要素，金融機構對自己的定位于發展為金融工具的使用提供了良好的交易平臺，同時，金融機構的存在盡可能的避免了金融工具的使用對經濟帶來的風險。只有金融機構的先行發展，才能帶動貨幣的流通，在經濟體系中擴散本國貨幣。我國居民的儲蓄率較高，銀行等金融機構的發展對資金進行了合理的利用，推動經濟的發展與社會的進步，形成較為良好的循環體系。

二、經濟增長

改革開放以來我國的經濟實現了飛速的發展，經濟的增長為人們生活水平的提高帶來了保障。經濟的增長是指一個國家或地區的生產總值與物質服務等持續增加，經濟的增長反映了我國國內生產總值的增加與國際經濟地位的提高。經濟的增長一般以國民生產總值與國內生產總值在兩個季度內的增加或減少為標準，近年我國的經濟增長主要以出口創匯為主要拉動力。經濟的增長帶動了我國各行各業的發展與進步，但經濟的增長也存在制約性。首先，我國的經濟增長主要有三大動力：投資、出口和消費。無論是消費還是出口，都需要強大的生產力作為基礎，商品的生產需要消耗大量的資源，其中對自然條件、勞動力的需求較多，強有力的資源保障是促進經濟增長的必要條件。在自然資源逐漸被消耗的情況下，我國的生產費用逐漸增高，勞動力價格也逐漸上升，出口與消費在市場中的競爭力大大減弱。出口創匯是我國經濟增長主要的推動力，面對出口的減少，經濟勢必出現下滑狀態，在這種情況下，國內外的投資商更傾向于將投資置于海外，進而導致經濟衰退的惡性循環。其次，技術的限制是經濟增長的主要限制因素，技術決定了生產的效率，高效率的生產為經濟的進步提供了條件，只有精湛的技術下才能保證商品的生產效。技術的開發與研究是經濟進步強大的推動力，隨著人們生活水平的提高，人們對技術的要求逐漸變得更為人性化。技術的落后是我國與發達國家之間的差距，只有技術的發展才能成為經濟增長的推動力之一。最后，我國當前的經濟體制對經濟起到了雙面的作用，增長與抑制并存。經濟體制決定了經濟的發展程度，對經濟起到了推動的作用，但經濟體制也需要對經濟活動起到保護作用，這種對經濟活動的保護在某種程度上抑制了經濟的發展。根據我國國情制定的條例對人們生產生活起到了邊界性的規范，這種規范保證了經濟活動的順利進行也對經濟的增長起到了抑制作用。

三、金融發展與經濟增長之間的關系

經濟的增長與金融的發展之間是否具有一定的相關關系受到了許多學者的研究與質疑。在二十世紀70年代前，許多學者認為經濟增長與金融發展并不存在相關關系，金融體系的產生與發展只是經濟增長帶來的被動反應，并不存在實際的相關關系。在20世紀70年代后，人們逐漸對經濟增長與金融發展的關系出現了新的認識。面對前人的研究成果，筆者根據自己的研究對經濟增長與金融發展的關系做出了以下闡述。第一，金融發展對經濟增長起到了積極的推進作用。金融市場的發達程度與經濟的發展與進行緊密相關，只有較為發達的金融市場才能為經濟提供開拓的市場。金融市場對貨幣資金的集中與運用具有較為良好的條件，在資金的集中運用下，許多大規模的經濟活動更容易開展，實現規模經濟的效益。金融市場的持續穩定對經濟活動所需要的資金提供了保障，加強了社會資源的利用率，提高了經濟效益，實現了經濟的穩定持續的發展。金融市場的發展幫助人們對金融工具有了更深刻的認識，人們的儲蓄比例會下降，更多的資金流入市場，資金的流動性加強，更有利于刺激經濟活動的產生，實現經濟的增長。金融發展對經濟增長起到了積極的作用，刺激了貨幣的流動與市場經濟的開展，只有相對穩定發達的金融發展最為基礎，我國的經濟才能持續穩定的實現增長的目標。第二，經濟的增長對金融發展也產生了影響。經濟的增長實現了人民生活水平的提高，在較為良好的生活水平下，人們的投機心理逐漸加重，對金融市場開始產生關注，促進了我國金融市場的發展與完善。經濟的增長推動了社會的則很難個體前進，金融市場也在社會的進步中進步，為人民提供更多的金融服務與金融產品。面對金融市場的發展，越來越豐富的金融產品也為經濟活動的開展帶來了風險，只有合理的控制可能發生的風險才能保證經濟發展為金融市場帶來的積極影響。經濟的增長為我國的企業帶來了較為良好的企業盈利效果，促進了企業的投資，見解的實現了金融市場的發展。

參考文獻：

[1]河北省金融學會課題組,金融與經濟協調性研究[J],金融研究,2005(08)．

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從規則監管到原則監管

長期以來，歐美國家金融監管基本奉行規則監管模式，監管部門制定明確而細致的規則，金融機構在規則之內照章辦事，法不禁止則通常可行。由于市場環境的變化常常領先于監管機構的行動，金融創新和金融監管總是沿著“創新－監管－再創新－再監管”的軌跡演進。當監管缺少必要的靈活性，落后于創新的步伐距離過大時，就容易產生危機。

由于規則監管的種種不足，原則監管的理念得到更多的重視。近來，英國開始推行以原則為基礎的監管改革。相對于規則監管以規則和標準為中心，重視過程、產品而言，原則監管是一種以原則為導向、重視結果的監管方式。原則監管的模式幫助英國維持了金融系統的穩定。目前，很多國家都開始考慮將原則監管吸納到本國體系中。

加強宏觀審慎性監管，減少系統性風險

金融體系通常存在系統性風險，即使單個機構力圖控制自身的風險程度，但整體風險卻可能超過安全范圍。在這種情況下，一旦某一機構的風險外溢，就會顛覆金融業整體。從本次金融危機看，原有金融監管方式只注重微觀監管，忽視了金融體系的系統性風險。宏觀審慎監管通常將眾多金融機構看作一個整體，并以實際GDP為尺度衡量整個金融系統的風險，從而避免金融機構之間負面作用的沖擊所帶來整個金融系統的不穩定。美國增強宏觀審慎性監管的一個重要措施是加強對能引發系統性風險的大型金融機構的監管。歐盟則成立了歐盟系統風險委員會作為宏觀監管部門，識別、監控、預警整個金融體系內的系統風險。

此次金融危機前，歐美國家的監管趨勢是央行和監管機構分離，這就造成熟悉宏觀經濟形勢的央行沒有監管權；而有監管權的機構又不了解宏觀經濟情況，這種情況很不利于宏觀審慎性監管。因此，增強央行監管地位，加強央行和監管機構的溝通、合作，成為新的監管趨勢。歐盟系統風險委員會一個重要的職能就是加強央行和各監管機構之間的聯系。

加強國際金融監管合作和協調

國際金融危機凸顯國際金融監管合作的必要性。隨著全球化的深入發展，國際間貿易和資本流動更加自由；電子交易系統的引入，改變了傳統的交易模式。但全球化在加速資源優化配置的同時，也擴大了危機的傳播范圍，加快了危機的傳導速度。

目前，國際貨幣基金組織強調要加強政府金融監管部門間的協調；歐盟已著手加強成員國監管機構的合作；國際上，原金融穩定論壇升級為“金融穩定委員會”，體現了世界向國際統一監管方向努力。一些大型跨境金融機構還采取了監管團制度：金融機構母國監管者為主導者，聯合其他東道國監管機構共同監管。

對我國金融監管的啟示

篇10

文獻標識碼：A

文章編號：1003-9031(2008)01-0053-04

一、監管有效性問題的提出

Mathias Dewatripont和Jean Tirole在《銀行監管》中認為，“銀行監管就是力爭在鼓勵銀行提高服務質量，激發競爭活力和維持該行業的清償力與穩定性之間尋求一種最優的權衡。”[1]金融自由化、全球化以及金融創新(制度及技術)使金融體系顯得更加脆弱，特別是20世紀90年代以來的金融危機，其巨大現實破壞力和多發性使人們進一步認識到銀行監管的重要性。國內外學者（Stigler，1971；Wolf，1994；江曙霞，2001；李文泓，2001）研究認為，政府實施金融監管是為了社會公眾利益而對市場過程不適合或低效率的一種反應，是糾正金融市場壟斷性、外部性、傳染性、脆弱性等所引起的市場失靈的制度安排。

然而，當進一步考察監管的有效性問題時，筆者發現，銀行監管有成本，也會發生監管失靈。一方面，有效的銀行監管可以降低整個金融體系的風險，維護經濟金融的穩定；另一方面，如果監管缺位、錯位或越位，可能導致如下幾種情況的發生：（1）由于金融風險的高傳染性及擴散的乘數效應，發生“多米諾骨牌效應”，局部金融風險演變為全局金融動蕩（J.Stiglitz，1993）。（2）增加銀行運營成本，即被監管者由于對監管者的行為不甚了解，不得不為了應付監管而作出許多不關乎“效益性”的工作，增加額外成本。（3）抑制金融創新。金融監管政策是為防范風險而制定的，具有穩定性，也因此具有被動性，這就使得監管可能成為創新的障礙。（4）監管部門作為監管制度的供給者，缺乏市場約束和競爭，可能導致監管的低效或過度。在金融創新條件下，監管邊界被模糊(注：文章后面將進一步論述在金融創新條件下，監管邊界如何被模糊。在此需要指出的是，負面影響也被進一步強化，市場風險（Market Risk）、信用風險（CreditRisk）、流動性風險（Liquidity Risk）、操作風險（Operation Risk）、法律風險（Legal Risk）以更加隱蔽的形式出現，識別風險的難度越來越大。)，監管是否有效、是否實現了帕累托優化、是否促進(而不是抑制)了金融創新，變成了解決監管必要性之后一個迫切的現實問題。而我國銀行監管有效性受多方面因素的制約，與《有效銀行監管核心原則》要求相比存在較大差異。[2]也就是說，監管當局需要走出監管悖論的兩難困境，在維護公平、安全和提高監管成效之間找到一個均衡點，從而達到銀行監管的帕累托最優。

二、現代監管理論(注: 監管理論的發展有較長的歷史，是伴隨著經濟發展理論發展的，而且劃分方式也不一樣，本文主要評述近30年來對現代銀行監管實踐有較大影響的幾個理論。)的概括性評述及對我國實踐的啟示

（一）現代監管理論的概述

1．金融脆弱說和公共利益說。金融脆弱說是基于“金融不穩定假說”（Minsky，1982）提出的，認為銀行由于短借長貸和部分準備金制度導致了內在的非流動性，在資產負債中，資產主要表現為金融資產而不是實物資產，負債主要表現為金融負債而不是負債凈值，使銀行間依賴性強，導致銀行業比其他行業更加脆弱，更易被傳染。一旦金融恐慌（哪怕是由假信息引發的恐慌）引發擠兌，很容易引發連鎖的“技術性破產”（Diamond and Dybvigr，1983）。公共利益說則認為，金融市場由于自然壟斷、外部效應和信息不對稱等存在失靈，從而導致金融資源的配置不能達到“帕累托最優”（Stiglitz，1993；Spiering，1990）。因此，需要政府為了金融市場的穩定和安全這一公共利益而實施監管。這兩大理論具有較大影響力，都是構建在新古典經濟學基礎上的，從實踐上看，其缺陷在于，由于監管過程存在直接及間接的監管成本，以監管代替市場其效率并不見得高，監管常會擾亂金融機構正常的效率函數，扭曲正常的市場信號，從而增加金融機構的系統性風險。

2．監管經濟理論和監管辯證論。監管經濟理論認為(注：該理論起源于Stigler（1971）在《貝爾經濟學與管理科學雜志》上發表的著名文章《監管的經濟理論》，后來，通過Posnon（1974）和Peltzman（1976）的完善，該理論趨于成熟。)，行業的監管并沒有建立在公共利益基礎之上，而是建立在被監管集團的利益和損害消費者利益上。監管產生了被監管行業的租金，這些租金由消費者支付，政治家可以從中獲利。由于給監管成本給予了充分的補償，政府樂于提供監管。監管辯證論則以動態的角度解釋了監管過程中政府力量與經濟力量相互作用的機制，認為監管是由利益集團自己要求的，需求的存在產生了政府對監管的供給（Kane，1983）。上述兩個現論中，前者的主要缺陷表現為缺乏對一個行業的監管方式及其預測能力的評判標準，而后者則沒能全面解釋和預測監管效應，且“被監管者要求監管”的假設也值得懷疑。

3．巴塞爾新資本協議。20世紀80年代，由于嚴重的監管失靈（Schwartz，1988；Thosmson，1990），西方發達國家開始意識到資本監管的有效性及加強市場紀律對提高監管效率的重要作用。也正是在此背景下，《巴塞爾新資本協議》于2005年在十國集團開始實施。新協議的創新之一就是確認了三大支柱(Three Pillars)――最低資本充足率（Mininum Capital Requirement）、監管部門的監督檢查（Supervisory Review Process）和市場紀律（Market Discipline）。這一理念正在被各國實踐。該理論最明顯的不足是：當一個銀行的經營風險反應到資本的時候，整個監管的信息傳導和監管行為(校正過程)已經滯后了，在一定程度上有秋后算賬之感。

（二）對我國實踐的啟示

縱觀銀行監管理論的演變及其優缺點，為我國銀行監管提供了有益的啟示。

第一，無論是哪一種學說，由于受自身假設前提的限制，都只是部分地解釋了銀行監管的必要性及方法，金融創新不斷地對銀行監管的理論和實踐提出了新沖擊、新挑戰。就我國實際而言，金融業的改革正在向縱深方向發展，各種舊體制下的問題進一步顯現，金融創新的影響日益明顯，監管政策的最優導向應是借鑒最新監管理論及統一規則（如巴塞爾新協議）的基礎上，結合經濟金融發展的實際來制定。

第二，銀行監管理論的演變，經歷了從為什么監管（傳統監管理論）向如何監管、監管什么（新資本協議）的方向發展，為現代監管實踐提供了指導。我國銀行業應采用明確的監管指標，如流動性、資本充足率、資產質量等，來更準確地度量目前銀行業整體風險。

第三，監管政策的制定應兼顧穩定、效率與公平三者的平衡，在不同時期，應有不同側重，但對三者輕重權衡的標準應該是如何更有利于發揮銀行體系的作用，有利于促進創新，有利于推動經濟的長期發展。

第四，在“嚴格的金融管制放松管制再管制再放松管制”的監管發展歷程中，試圖通過政府監管完全替代市場紀律來糾正市場失靈的努力，并不能保證金融的穩定；同樣，完全依靠市場放任自由的約束力來實現這一目標也不現實。我國監管應該是兩者的有效配合，實現政府監管與市場行為的“雙贏”：通過市場力量，建立激勵機制，通過政府力量，引導經營行為，提高監管成效。

第五，要達到有效監管的目的，政府力量與市場力量并不會自然融合，只有通過建立和完善法律體系，以合理的制度安排，規范市場參與主體、市場秩序以及完善信息披露制度，才能逐步培育起市場約束力，從而為兩者的融合提供必要的前提。

第六，監管確實是必要的，但是要以監管的有效性為基礎前提，其中，監管理念、政策、方式、手段、工具是主要的決定因素。

第七，要不斷提高對我國轉型時期銀行監管理論的研究水平，加大專家在政策制定中的作用，盡可能減少不必要的效率損失。

三、金融創新對我國監管實踐提出的新挑戰

監管的有效性是一個動態平衡，相對于金融深化、金融創新，監管具有被動性。金融創新在推動金融發展、提高金融運行效率的同時，持續不斷地對現存的金融秩序尤其是監管制度造成沖擊，為金融體系帶來了不確定因素，甚至破壞金融安全。就我國實際情況而言，目前銀行監管與金融創新還不和諧，兩者之間還未形成正和博弈的良性互動，創新活動給我國監管工作帶來了現實挑戰。

（一）金融創新進一步擴大了外部性效應，強化了風險的傳染性

金融創新大多是以表外業務的形式出現并迅速擴展的。各種衍生工具，如可轉讓存款單（CPS）、自動轉賬系統（ATS）、可轉讓支付命令（NOW）、貨幣市場存款賬戶（MMDA）以及外匯保單貸款、承諾、銀證通等，具有自由度大、透明度差、技術性強、滲透性強的特點，它極大地改變了傳統金融市場結構，能打破行業界限，增強金融市場的流動性，轉移信用風險(注：比如，大量的金融衍生品的出現，勢必會增加M1的利率需求彈性，造成貨幣政策的指標游移，使利率對刺激因素更加敏感，從而改變了貨幣供給過程，原有的一些模型、計算方法不再適用，風險發生的轉移。)，規避政府監管，在促進金融市場快速發展的同時，如一把“雙刃劍”，一旦某一銀行的衍生交易發生巨額虧損，導致支付困難或破產，就會可能影響整個市場的波動，迅速傳到世界其它市場，形成“多米諾骨牌效應”，這種負外部性以強烈的傳染性破壞區域甚至全球金融體系的安全。

（二）金融創新強化了信息不對稱，使監管部門處于信息的劣勢

主要表現在，一是監管部門的信息獲取渠道并未隨金融創新而擴大，信息量來源單一，明顯不足，縱向信息溝通不暢，橫向與商業銀行協調不力，商業銀行為規避監管，有時會有意強化“單向信息”，監管者占有的信息不能滿足金融監管的需求。二是由于現代金融創新衍生品技術性強、杠桿效應大(注：金融衍生工具大都是一種保證金交易，往往只需交納少量的保證金就可以操作10-20倍的金融資產或形成同等金額的金融負債，因此具有以小博大的高杠桿效應。)、風險（或贏利）變化頻率快，使監管者對信息的掌握不完全、不充分，增加了識別、度量及化解風險的難度，一旦某一交易主體資金鏈條斷裂，將可能導致銀行虧損乃至引發支付風險，使監管當局措手不及。

（三）金融創新使一國金融體系暴露在全球金融風險之下，增加了監管難度

金融創新使銀行的經營超越國界的限制，經營全球化趨勢明顯，使國內不成熟的金融市場與發達國家成熟的金融市場被強行置于同一時空，國內外的金融市場相互融合、相互影響，改變了金融機構的經營機制和經營方式，國際資本流動更加難以監控，一個環節的問題很容易傳導到其他環節上，一國的金融風險很容易波及他國。1998年東南亞金融危機在破壞亞洲后又蔓延到俄羅斯，并波及拉美、美歐，造成全球金融市場動蕩，就是明顯一例。

（四）金融創新使金融風險表現得更加隱蔽，增加了監管部門準確監測風險的難度

金融創新的一個特點就是通過不同衍生工具的使用（或組合使用），將全部風險（或部分風險）轉移給愿意承擔的一方，在追求盈利性的驅使下，金融機構會愿意在更大的范圍內承擔風險，可怕的是這種風險是隱蔽的、潛在的風險，是通過資產價格、利率、匯率及其他衍生工具反復變化而來的，而且一些新產品的場外交易趨勢在加強，風險更易被隱蔽，風險的技術性、復雜性不斷增加，風險更不易被監測。

（五）金融創新會導致監管主體缺位，造成監管的“真空帶”

金融創新打破了銀行、證券、保險相互分離的狀況，銀行與非銀行金融機構之間的職能分工界限越來越不明顯，每個機構都在以不同方式使用類同的金融工具，金融業務在向多樣化、綜合化、趨近化的方向發展。目前，在我國分業經營已破土、分業監管依舊的情況下，一些處于不同金融機構邊界的業務帶有明顯的邊緣性、交叉性，很可能造成監管的盲區，形成“真空帶”，為風險的形成、擴大及擴散提供了滋生地。

（六）金融創新使衍生工具的復雜性在不斷增加，對監管人員的技能提出了現實挑戰

金融創新是將諸多產品（工具）以不同的方式組合（或再組合）的產物，這種再組合包裝后的產物本身的復雜性在不斷增加。由于大多數監管人員并沒有商業銀行的實踐工作經驗，對掌握一些較為簡單的金融衍生工具尚可，但對一些復雜性、交叉性較高的衍生工具不能透徹掌握或掌握的人并不多，加之受技術條件限制，電子化、自動化程度不高，使監管人員本身的技能不能滿足于金融創新工具快速發展的需要。

四、有效監管路徑選擇：基于金融創新條件下的分析(注：本文是從外部監管的角度來分析金融創新條件下的監管有效性問題。實際上，從防范風險的角度看，外部監管只是第二道“安全網”，銀行的內部監管（內控）才是第一道“防火墻”。)

根據以上有效性理論分析，在金融創新條件下，實施有效銀行監管的路徑，就是要實施有彈性的監管政策，尤其是在“監管敏感區”，既要克服“市場失效”又要防止“監管失靈”，在金融創新的動態平衡中相機決策，恰當地以某種方式共同發揮“政府”與“市場”力量，達到協同效果，使監管發揮對創新的推動作用。

（一）以風險評估與度量為切入點，實施積極的銀行監管政策

金融創新使銀行的信用風險、流動風險、市場風險、流動風險表現得更加隱蔽、更難測算，而且這些風險還常常交織在一起。監管當局應借助于現代金融計量分析方法及工具，對每一個、每一類金融創新產品進行評估與度量，正確評估和度量風險，建立對風險的測評、預警機制，并以此為切入點，實施積極的銀行監管政策,體現前瞻性、動態性，在“監管敏感區”內有較大彈性，以適應創新，使監管為金融創新“保駕守航”。

（二）加快金融創新監管的法制建設，在風險可控下力促創新

要根據各類金融創新產品的性質、功能、范圍和風險防范措施，加快針對衍生品法律、法規、制度的建設，對創新活動加以引導和規范。要增強法規的執行力(注：Pistor（2000）和江春（2005）的研究表明，在轉軌國家中，法律執行的質量在金融發展中起著更為重要的作用。)，對創新中違法、違規行為要嚴加處罰。同時，要科學認識監管與創新的關系，既不能無視創新風險的存在，也不能將創新視為洪水猛獸、采取高壓措施。正確的導向是在風險可控的前提下，為創新創造寬松的環境，鼓勵創新活動的進行。

（三）健全銀行監管體系，重視市場力量在監管中的作用

《巴塞爾新資本協議》的重大創新之一就是將市場紀律作為第三大支柱，反映了市場力量在監管中的重要性。《有效銀行監管核心原則》指出，“有效的市場秩序取決于向市場參與者提供信息的充分性，……及向投資者和債權人提供準確、及時且具有透明度的信息。”就目前我國現實，要注重建立并規范銀行信息披露制度。通過制定詳細的法規，對信息披露的原則、標準、內容和方式作出規定，強制銀行及時、準確、公開向公眾披露信息。通過市場的作用，使市場機制從另一個層面介入監管活動，使之形成千千萬萬個編外監管者，為銀行業的安全高效運行提供保障。

（四）適應于經營多樣化，逐漸從機構監管向功能監管過渡

按照金融機構的類型來設立不同監管部門的機構監管方法，適應于各類金融機構經營的獨立性、業務不存在交叉的情況，各監管部門之間無權管制其他部門的活動。功能監管是一個給定的金融活動由同一監管者進行監管，而不管從事這個活動的主體是誰，目的是提高監管的秩序和效率。目前，在金融創新的浪潮下，我國雖實行“分業經營”，但不同金融機構經營的交叉業務越來越多，邊界越來越模糊，逐漸向功能監管具有必然性，可以避免監管職能的沖突、交叉或盲區。在從機構監管向功能監管的過渡過程中，要進一步完善目前我國“一行三會”的金融聯席會議制度，切實發揮它目前在分業監管中“拾遺補缺”的作用。

（五）學習借鑒國際先進監管方法，加強銀行監管的國際交流合作

西方發達國家應對金融創新條件下的監管已積累、總結了許多好的方法、制度，尚處于起步階段的我國監管應充分學習、吸收先進監管理念、方法、工具，充分吸收《巴塞爾新資本協議》的核心內容，結合中國實際，加以消化后，為我所用。同時，要加強銀行監管的國際交流合作。通過合作，確立有關金融衍生品的會計標準，促進衍生品交易風險管理的規范化，使監管政策、手段與國際先進水平靠攏。

（六）建立監管人員績效評價機制，努力提高監管人員的工作技能

技術（方法）只是工具，具有熟練掌握并運用技術的人才是根本。要建立對監管人員的評價機制、激勵約束機制，對監管不作為、濫作為、亂作為的要追究責任，解決“監管機構本身存在的治理問題”，并對正確識別度量風險的要在職務晉升、工資等方面的給與傾斜。[3]提高目前我國監管人員技術水平主要可從三方面入手：一是實行定期考試制度，督促監管人員注重對新知識的學習，掌握最新的金融衍生業務的操作流程及風險特點。二是重視對監管人員的在崗培訓，根據工作崗位，本著“缺什么、補什么”的原則，外聘各類專家，提高監管人員勝任工作的能力。三是對一些專業性強、難度大的業務，比如金融資產風險與收益、優化資本組合、風險資產組合、資本資產定價等尤其是市場風險方面的知識，可選送一些業務骨干到國內外高校、商業銀行等機構學習、實習，提高監管人員對銀行業務的掌握程度和對風險的準確識別能力。

參考文獻：

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信用評級源于美國，20世紀初，約翰·穆迪創辦了穆迪投資者服務公司。經歷了30年代的經濟危機之后，評級機構征服了投資者，從此作為一個獨立的行業走上了經濟發展的歷史舞臺。中國的資信評估公司是從上世紀八十年代開始發展的，1987年成立的吉林省資信評估公司是中國的第一家資信評估公司。1997年有9家公司可以從事企業債券評級——大公、中誠信、北京長城等。1998年，中國的誠信證券評估公司與惠譽國際信貸評級公司成立中國第一家中外合資信用評級公司——中誠信國際信用評級有限公司。現在世界經濟貿易和金融業務日趨復雜，多數公司難以依靠自己的力量選擇合作者，因此特別重視評級機構的評級結果。評級的變化往往會直接影響到社會對一個經濟體的信心，因此評級結果對經濟體至關重要。

二、從兩次危機中分析評級機構的角色與作用

（一）東南亞金融危機

1.東南亞金融危機簡介

1997年危機爆發后，以穆迪公司為代表的國際金融評級機構一直表現活躍，對金融危機的加深和蔓延起了推波助瀾的作用。1997年4月，穆迪降低泰國主權信貸等級后，又降低了泰國三家主要銀行的信貸等級，并稱此舉是泰國經濟和金融形勢惡化的必然反映。穆迪的降級行動非常引人矚目，成為投機者攻擊泰銖的信號，最終引起了金融危機。其后的一年里，穆迪公司及標準-普爾公司又降低了韓國、日本等國的債信等級，嚴重損害了東亞金融體系的穩定，打擊了經營者和投資者的信心。1998年7月至1998年9月，三大評級機構前后60~70次降級、“觀察”或“負面”通告，多次下調泰國、馬來西亞、韓國等國家和地區的主權信貸等級，引起區域性股市震蕩有10多次，對具體國家（地區）股、匯市的負面沖擊則更為顯著，印尼、馬來西亞和俄羅斯等國由于多數重要債信指標被降為“垃圾級”，陷入嚴重信貸危機，進出口受阻，加劇了經濟的惡性循環。

2．評級機構對東南亞危機的影響

（1）消極方面

馬來西亞、泰國和香港政府都曾表示穆迪和標準-普爾的評級結果不公正、不客觀，指責這些評級機構忽視東西方文化和經濟體制的差異。目前知名國際評級公司均是西方國家的跨國公司，其意識形態、價值觀念、政治立場等都是西方國家的。它們基本遵循美國和國際貨幣基金組織的思路，專注于債權人的風險，強調金融自由化和透明度。有些國家和地區若不照章辦理，必然面臨被降級的威脅或現實。在金融危機中，評級機構對問題成堆的日本和俄羅斯網開一面，而嚴密監視東亞發展中國家和地區的金融狀況，不能不讓人懷疑其政治上的目的。即使從技術上看，國際評級機構的結論也往往有失明察。當穆迪宣布將香港的外匯信貸等級列入可能調低評級的觀察名單時，遭到激烈評論，最終被迫檢討。東亞一些經濟體金融狀況的敗壞早有征兆，但穆迪等在危機前并未充分重視，卻賦予這些經濟體較高的債信評級，鼓勵了盲目放貸，擴張了金融泡沫。很多亞洲國家卻將穆迪公司的信用評估與索羅斯相提并論，因為他們都對各國造成了損失。事實上，不少國家表示在亞洲國家陷入金融危機之際，他們希望能得到更多的支持而不是批評。

（2）積極方面：

評級機構主要依賴公開信息進行分析，在當前缺乏統一的金融機構透明度標準，一些經濟體嚴密封鎖的情況下，要求評級機構獨具慧眼也很難。評級機構的不少降級舉措，對一些國家造成較重的現實損害，其出發點和效果值得質疑，政治和道義形象欠佳，但評級公司在危機中作用的發揮，卻有符合經濟規律的成分，因為評級公司確實承擔了強制糾偏的職能。評級機構大多數結論，如實反映了一些經濟體的事實經濟狀況，有利于避免進一步的信貸危機，保證借貸人利益，有助于有關國家和經濟體正視問題，加速金融整改。如印度核試驗后，穆迪和標準-普爾隨即對其主權信用評級進行降級，是十分正確的。因此我們需要辨證的看待評級機構。

（二）次貸危機

2007年，美國次貸風暴席卷全球，給世界經濟造成了巨大的負面影響，前美聯儲主席格林斯潘稱其為1929年大蕭條以來最嚴重的一次經濟危機。評級機構也因在次貸相關的結構性融資產品評級中的“次級”表現被推到了風口浪尖上。次貸問題在2006年下半年已經顯現，盡管當時三大評級公司也發出了一些警示，但直到2007年7月，三大評級公司才開始調低部分次貸支持證券的評級。銀行家們承認，他們并沒有充分認識到所投資產品的風險，并且過分相信分析師的推薦。銀行盲目貸款是整個危機的源頭，但如果貸款沒有被重復證券化，風險會保留在銀行體系內，正是由于投資銀行和評級機構的介入，風險被引入到資本市場，而且成指數擴大。信用評級機構在其中扮演了擴大風險的催化劑角色。2008年，美國證券交易委員會開始對三大信用評級機構實行調查，以確定他們是否出現了違背法律和職業規范的行為。

1、次貸危機及其影響因素

觸動機制：1.利率上升；2.住房價格下降；3.失業

第一層面影響因子：1.大量的次級按揭貸款；2.對住房價格的非理性預期導致的投機和低貸款信用評分要求；3.缺少有效的監管

第二層影響因子：1.將次級按揭貸款打包成MBS，風險被隱形化；2.信用評級機構的錯誤評級

第三層影響因子：1.信用評級機構的錯誤評級；2.互動基金的杠桿投資；3.CDO以及其衍生產品形成較長的信用鏈

次

篇12

一、我國金融機制改革的發展趨勢對我國金融發展的影響

隨著我國經濟體制改革的不斷深化以及與世界經濟一體化進程的加快，實體經濟對金融服務的需求量將迅速擴大，需求層次不斷提高，金融創新將進入新的發展時期，特別是我國加入WTO以來，金融業的全面開放將加快金融體制改革的進程，外資金融機構廣泛介入我國金融市場，將直接帶來創新業務，競爭的加劇也將迫使國內金融機結構加快創新步伐，同對，受國際金融發展趨勢的影響，我國金融管制必將趨于放松，寬松的外部環境也將推進金融創新的發展。毋庸置疑，在各種因素的共同作用下，我同金融創新將進入一個發展，并將成為推動我國金融發展的重要力量。

1.在現行金融管制范圍內的金融業務創新將出現突破性進展

當前，外資金融機構的經營范圍和地域限制已基本取消，外資金融機構將與國內金融機構展開全面業務競爭。外資金融機構的母公司均為實力雄厚、經營歷史久遠、技術先進的跨國公司，為了在競爭中獲取優勢，其必然迅速推出各種金融創新業務，如資產管理、現金管理、全方位的融資服務、商人銀行等，以優質服務爭取優質客戶；還將以先進技術挖掘國內金融機構尚未開發的潛在優質客戶——以高新技術為主的中小企業，擴大在傳統金融業務和中介服務中的市場份額，為了在競爭中求取生存，獲取發展空間，國內金融機構也將在國外金融機構業務創新示范效應的帶動下迅速跟進，從而推動金融創新和金融服務的深化發展。

2.金融體制改革的深化將擴大金融創新的業務范圍

目前，我國的利率市場化進程正在逐步拓展，同業拆借市場利率已實現自由化。隨著我國金融市場與國際金融市場一體化進程的加快，存貸款利率的市場化進程也必將加快，而一旦實現利率自由化，實體經濟與金融機構將產生對規避利率風險的金融工具的需求，與利率相關的金融業務創新必將應運而生。如何調整利率抵押貸款、浮動利率抵押貸款、背靠背貸款以及可實現儲蓄收益最大化的現金管理業務、資產管理技術等都是金融界應該考慮的重要問顆。

3.資產證券化和證券投資機構化將成為金融發展的新興領域

我國金融機構不良資產比率很高，蘊藏了巨大的金融風險。在1999年剝離1.4萬億不良資產之后，目前金融機構的不良資產比率仍在25％以上。為化解風險、提高金融機構的競爭力，1999年，我國金融機構成立了四大資產管理公司，通過債轉股等方式專門處理已剝離的1.4萬億銀行不良資產，但面對巨額的且不斷增加的不良資產，僅僅通過債轉股和出售等方式顯然不能滿足金融業盡快降低不良資產比率、提高自身競爭力的現實需求。目前，國內金融機構正在考慮用資產證券化這一當今國際金融業流行的方式優化資產結構，降低金融風險。資產證券化必將成為未來我國金融市場重要的業務創新領域，資產證券化離不開機構投資者的參與，資產證券化市場的崛起也將為機構投資者提供重要的發展機遇，同時，國外保險、證券投資機構的涌入也將加快國內投資者的發展壯大。與世界金融業的發展趨勢一樣，我國證券投資機構化的趨勢也將不斷增強。

4.發展衍生金融工具市場成為必然的選擇

隨著我國經濟與世界經濟一體化進程的加快，對外貿易的規模會迅速擴大，國際市場波動對國內市場的影響不斷深化，國內企業在參與國際市場競爭的同時將面臨更多、更直接的國際市場風險，對規避市場風險的金融衍生工具，如商品期貨、外匯期貨、匯率期權、遠期外匯交易等，會產生日益強大的需求；外資流入規模的不斷擴大、資本市場的對外開放及其與國際資本市場一體化進程的不斷加快，也會引起對匯率、貨幣衍生工具以及互換交易的需求；為完善國內股票市場，引進期權交易也是現實需求。因此，隨著我國金融業對外開放程度的迅速提高和國內金融市場與國際金融市場一體化進程的加快，發展金融衍生工具市場將成為我國未來金融市場發展的必然選擇。

5.混業經營趨勢不斷增強

我國日前仍實行分業經營體制，內外資金融機構的業務創新活動受制于這一原則只能在各自經營業務范同內進行，但逃避監管以獲取競爭優勢始終是金融機構進行業務創新活動的主要動力之一。隨著外資金融機構的介入和同內金融市場壟斷格局的打破，我國金融市場的競爭將加劇，各金融機構為提高競爭力、拓展生存空間，必然將通過業務創新規避或突破分業經營的限制，走向混業經營。對國內金融機構而言，通過銀行、證券、保險之間的戰略結盟是當前不同金融機構實現資金融通和業務相互滲透的合法途徑。這一合作方式將會進一步深化發展；對外資金融機構而言，母公司多為混業經營的金融財團，即使母公司在中國的分支機構按中國金融法規從事嚴格的分業經營，但從事不同業務的分支機構仍可通過母公司實現混業經營。當前，外資金融機構介入國內金融市場的重要方式是收購、兼并或成立合作公司，大量合資金融機構借助上述兩種方式將進一步增強混業經營的趨勢。我國金融業的對外開放是雙向的，即外資金融機構將廣泛介入國內金融市場，國內金融機構也將走出國門進入世界金融市場，而世界其他同家金融業多數已實行混業經營制度，內資金融機構即使在國內堅持嚴格的分業經營制度，其國外分支機構也將進行混業經營，國內部分金融機構將因此而成為混業經營的金融集團。

二、金融業務創新對我國金融監管提出的挑戰

金融適度發展是經濟實現最優增長的必要條件，而金融發展，特別是適應實體經濟結構升級而進行的金融結構提升，又是在金融創新的推動下實現的。因此，從促進經濟增長的角度看，金融監管機構應鼓勵而非限制金融機構為滿足個體經濟需求而進行的金融、業務創新活動，但許多金融創新工具在促進金融發展的同時，也會帶來新的金融風險并增加金融監管的難度：對外資金融機構而言，許多在成熟市場條件下已操作多年的金融創新工具在新的環境內推出，依然會產生新的風險；對不熟悉多數金融創新工具的國內金融機構和監管部門而言，是更難以鑒別或準確度量新推的創新工具所產生的風險，因此，入世后大量深層次的金融業務創新，既會促進我國金融業向現代成熟金融工具發展，也會對我同金融監管體制提出嚴峻挑戰。這種挑戰是：其一，在國內金融機構不良資產比率居高不下，而依靠金融機構自身又難以在短期內迅速化解的情況，金融監管機構如何把握創新與發展的關系以及如何避免國內金融機構盲目創新所帶來的新的金融風險。其二，如何處理同國金融機構與外資金融機構業務創新的關系。如果片面抑制國內金融機構的創新業務——譬如當前對內資金融機構的業務創新需要審批，對外資金融機構的業務創新沒有任何限制的不平等規定，這會使內資金融機構在與外資金融機構的市場競爭中處于劣勢地位，而沒有持續發展的支持，內資金融機構更難以化解現存的不良資產，有引發內資金融機構系統性金融風險的危險，并會危及金融安全。其三，由業務創新引致的混業經營趨勢必然會對當前的“分業經營、分業監管”體制形成沖擊。如何改革金融監管體制以順應金融發展的客觀要求，是當前金融體制改革的重點課題之一。

為了化解金融創新對金融監管帶來的挑戰，筆者認為當前的首要任務是改革與完善國有金融機構的治理機構，通過資產證券化等創新手段盡快剝離和外置國有金融機構的市場競爭力。其次，應改變監管理念，實現從管制為主向監督為主的轉變，不斷增強市場在金融監管中的作用。再次，統一對內外資金融機構創新業務的管理，對傳統業務領域的創新活動予以鼓勵以促進金融發展和金融服務的深化，對金融衍生工具進行必要限制，根據實體經濟發展需求和監管機構對風險的控制能力逐步推進，以控制金融風險。最后，改革當前的分業監管體制，加強協調監管能力，建立統一監管的職能體制。

參考文獻

邵敏．資產證券化在我國金融機構不良資產處理中的運用[J]國際金融研究，1999(3)．

篇13

一、國際互聯網金融發展現狀及趨勢

（一）國際互聯網金融發展現狀

上世紀90年代以來，發達國家和地區的互聯網金融發展非常迅速，出現了從網絡銀行到網絡保險，從網絡個人理財到網絡企業理財，從網絡證券交易到互聯網金融信息服務等全方位、多元化的互聯網金融服務。（詳見下表）

國際互聯金融主要業態及其發展狀況

[業態名稱＼&代表性機構名稱＼&發展狀況＼&第三方支付＼&Paypal、

Eway（AU）、

Google Wallet＼&1998年Paypal在美國加州成立，目前已經發展成為全世界最大的互聯網支付公司。2013年，美國Square移動支付公司的總支付額近200億美元；Paypal的移動支付量為200億美元。PayPal在法國在第三方支付方面占據48%的市場份額。＼&P2P＼&Lending Club、Zopa（UK）、Prosper、

Auxmoney（德國）、Smava（德國）＼&英國是P2P借貸的發源地，2005年3月，全球第一家提供P2P金融信息服務的網站公司Zopa在英國倫敦成立。

Lending Club成立于2006年，目前融資估值15.5億美元，Lending Club 有非常多的知名投資機構和個人。2013年，Lending Club貸款超過20億美元。＼&供應鏈融資＼&亞馬遜、PayPal、Kabbage＼&2012年，馬遜推出基于亞馬遜平臺的供應鏈融資項目Amazon Lending；PayPal于2013年4月在英國測試推出針對ebay等平臺商家的融資服務。Kabbage目前已經獲得累計5600萬美元的融資。2012年，Kabbage約借出7000萬美元的貸款。＼&眾籌融資＼&kickstarter（KS）＼&2009年，美國率先出現了眾籌（Crowdfunding）這一創新融資模式，2012年上半年全球共有眾籌融資平臺450多個。KS于2009年成立，主要向公眾為小額融資項目募集資金，致力于支持和鼓勵創新。2013年法國境內通過眾籌平臺共籌集了8000億歐元。＼&網絡銀行＼&SFNB、

樂天（日本）

SBI（日本）＼&1995年美國花期銀行率先在互聯網上設立站點，形成了虛擬銀行的雛形。1995年10月，世界第一家純網絡銀行―安全第一網絡銀行（SFNB）開始營業。2009年日本的樂天開辦網絡銀行，目前樂天銀行是日本最大的網絡銀行。＼&互聯網基金、證券＼&PayPal MMF、

E*Trade＼&PayPal公司成立于1998年，并于次年就設立了賬戶余額的貨幣市場基金，基金通過PayPal網站向在線投資者開放，前提是投資者須成為PayPal用戶。2011年7月，PayPal關閉了管理的貨幣市場基金。1996年，純網絡經紀商E-Trade上線，開創了完全基于互聯網交易的模式。1999年，以美林為代表的傳統券商全面開展網絡業務。＼&互聯網保險＼&Insweb＼&1997美國的網絡保險公司Insweb用戶數是66萬，1999年增加到了300萬。目前，美國部分險種的網上交易額已經占到30―50%，英國、韓國、日本等發達國家的車險網上銷售額占比超過50%。＼&]

（二）國際互聯網金融發展趨勢

未來互聯網金融的發展，核心是互聯網支付，方向是瞄準普惠金融，形態是實現混業經營的大金融：一是移動互聯網金融時代加速到來。近年來，移動通訊、互聯網和金融的結合加速發展，全球將迎來了移動互聯網金融時代。國際電信聯盟公布的數據顯示，預計到2014年底全球移動寬帶普及率將達到32%，互聯網用戶總數將接近30億，全球移動寬帶簽約用戶將達到23億，其中55%來自發展中國家。2011年，全球移動支付交易總金額為1059億美元，預計未來5年將以年均42%的速度增長，2016年將達到6169億美元。同時，據國外機構預測，全球移動設備離線交易總額將會迅速突破萬億美元大關，2017年預計將增長至1.5萬億美元。移動互聯網金融將滲透到傳統銀行業務的較多領域。二是互聯網普惠金融時代加速到來。普惠金融體系是2005年之后才由聯合國提出的一個概念，其基本含義是：能夠有效、全方位地為社會所有階層和群體提供服務的金融體系。互聯網金融具有與生俱來的普惠屬性，對于推進金融體系的擴大化、平民化和人性化，實現普惠金融具有重要意義。三是互聯網大金融時代加速到來。本世紀以來，在全球范圍內金融產業重組，兼并的趨勢不斷加大，金融服務業向綜合業務集成方向發展，混業經營已成為國際金融業發展的主導趨向。互聯網為金融服務綜合業務的發展提供了條件，呈現出金融混業經營的趨勢。

二、國際互聯網金融監管舉措及其特征

（一）主要經濟體互聯網金融監管舉措

目前，主要發達國家經濟體對待互聯網金融監管的主基調是“鼓勵金融創新、謹慎業態監管、保護消費權益”。

1、美國

2010年，美國設立了獨立的消費者金融保護局（SEC），互聯網金融的創新產品，一般都隸屬消費者金融保護局監管。第三方支付機構要求先取得牌照才能開展業務。眾籌業務由SEC直接監管。2012年美國通過JOBS法案，放開了眾籌股權融資，而且在保護投資者利益方面作出了詳細的規定。美國證監會對P2P貸款公司實行注冊制管理，對信用登記、額度實施評估和管控。美國聯邦證券交易委員會（SEC）要求互聯網信貸平臺注冊成為證券經紀商，認定互聯網信貸平臺出售的憑證屬于證券。

2、英國

英國對互聯網金融監管傾斜于寬松的非審慎監管，對互聯網金融的發展和監管注重行業自律。同時也注重監管隨后跟進。2011年英國成立了全球首個人人貸行業協會，即“P2P金融協會”，建立 P2P借貸的行業準則。2012年成立了眾籌行業協會。從2014年4月將P2P、眾籌等業務納入金融行為監管局（FCA）的監管范疇，配套推出一攬子監管細則。

3、歐盟

建立內容全面、清晰、透明的法律體系。堅持適度審慎監管和金融消費權益保護。各成員國采取一致的監管原則，建立“起始國”規則，加強聯合監管。要求參與信貸業務的互聯網金融機構需獲得傳統信貸機構牌照。2011年4月起，歐盟將網上第三方支付服務認定為“信貸機構”。按信貸準入監管標準進行管理。開展支付業務的機構事先應獲得法國金融審慎監管局（ACPR）頒發的信貸機構牌照或者支付牌照。金融審慎監管局和金融市場監管局（AMF）對眾籌實施監管。瑞典的網絡融資與傳統業務使用相同的監管規則。

4、日本

注重對現有管理規則的完善和補充，強化互聯網金融保障性法律法規的建設。2008年，日本金融廳出臺了電子貨幣支付監管等一系列專門法案。同時，近年來日本研究出臺了信用管理和互聯網監管的相關法律法規，為互聯網金融發展保駕護航，如《規范互聯網服務商責任法》、《個人信息保護法》、《電子契約法》等。

（二）國際上互聯網金融監管主要特征

國際上對互聯網金融的監管行為方式存在一致性，但也存在一些差異：一是監管力度上存在差異。澳大利亞、英國等大多數國家采取輕監管方式，對互聯網金融的硬性監管要求少，占用的監管資源也相對有限，而美國監管機構為了避免公眾對監管不作為的指責，對互聯網金融的監管相對主動。二是在現有的法律框架下強化法律規范。各國都強調，互聯網金融平臺必須嚴格遵守已有的各類法律法規，包括消費者權益保護法、信息保密法、消費信貸法、第三方支付法規等，目前尚沒有國家針對互聯網金融出臺專門的監管法律。三是強調行業自律。主要發達國家都強調建立互聯網金融的行業自律機制，如，英國2011年成立了全球首個人人貸行業協會，2012年成立了眾籌行業協會，通過行業協會建立了相關行業準則。四是重視信息披露，注重消費者權益保護的金融行為監管。多數發達國家對從事互聯網金融業務的機構采取了注冊登記、發放從業牌照以及強制性信息披露制度，同時設立了獨立的消費者金融保護機構，對互聯網金融實施嚴格的行為監管，加強對金融消費者合法權益的保護。

三、對我國互聯網金融的啟示及建議

（一）加快互聯網金融立法進程

在我國《合同法》、《中國人民銀行法》、《商業銀行法》、《證券法》和《保險法》、《票據法》、《電子簽名法》等經濟法律中適時補充互聯網金融管理條款。根據我國經濟金融形勢發展的需要，盡快出臺《放貸人條例》、《電子資金劃撥法》、《網絡購物條例》等與互聯網金融發展相關的專業法規、明確互聯網金融參與主體權利、義務。適時出臺《規范互聯網服務商責任法》、《個人信息保護法》、《電子契約法》等方面法律法規，為互聯網經濟的發展提供保障。同時要從立法文本、立案標準以及司法解釋等方面加快互聯網經濟金融犯罪的法制工作，如，在往后的《刑法》修正案中，增加互聯網經濟金融犯罪的相關規定。

（二）建立完善我國互聯網金融監管框架

根據一行三會（人民銀行，銀監會、證監會、保監會）現有的職責分工，明確互聯網支付、借貸、保險、證券、信托以及基金等業態監管的職責權限。完善金融監管協調部際聯席會議制度，建立互聯網金融聯合監管工作機制。同時，加快金融消費者權益保護力量的整合，成立聯合統一的金融消費者權益保護機構。建立一行三會與科技部、工信部、商務部、工商總局、地方政府金融辦等部門的工作協同機制，在互聯網科技、信息、機構準入以及經貿行為等方面開展合作，實現互聯網金融協同監管。建立網絡支付、借貸、眾籌、證券等互聯網金融各業態行業協會，發揮行業自律功能。

（三）制定互聯網金融監管的權力清單

在現有“一行三會”金融管理權責基礎上制定互聯網金融監管的權力清單，厘清各部門在行政審批、日常管理以及風險監控方面的工作職責。設立由央行牽頭的互聯網金融聯合監管辦公室，建立工作磋商以及聯合行動工作機制。同時建立互聯網金融風險管理部門溝通協商機制，開展聯合風險評估工作。在互聯網金融聯合監管工作框架下，由央行牽頭成立互聯網金融綜合信息平臺。建立互聯網金融數據庫系統，開展相應的數據監測與分析工作，風險提示、預警，定期互聯網金融發展監測報告等。

（四）對互聯網金融行為實施負面清單管理

出臺支付、借貸、保險、證券、信托以及基金等互聯網金融業態監管工作準則，對各業態創新發展的法制要求作出原則性規定，對一些涉及面廣、風險較大的互聯網金融業務制定行為規則，建立日常監測與監督管理工作機制。對互聯網金融綜合服務機構平臺實行備案、注冊、發放牌照等行業準入制度。跟蹤研究互聯網金融模式的發展演變，制定互聯網金融各業態“負面清單”，及時明確法律與監管的紅線。要求互聯網金融參與機構主體對照清單開展自檢，對其中不符合要求的部分事先進行整改，對于突破法律與監管紅線的主體行為予以堅決取締，采取嚴格懲治措施。

參考文獻：

[1]巴曙松，楊彪.第三方支付國際監管研究及借鑒[J].財政研究，2012，（4）

[2]第一財經金融研究中心，中P2P借貸服務業白皮書（2013），2013年，中國經濟出版社