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篇1

2、評估期間資產數量減少，資產減少的價值，已不包括在調賬日資產的賬面價值中，對減少原價值應確認的增減值，不再調整；

3、只有評估基準日后評估發生增減值而且調賬日仍存在的資產，必須在評估報批準增減值的基礎上進行調整。現舉例說明調賬日評估增值額的最后確認。

例1某企業進行股份制改建，2001年9月1日為資產評估基準日，11月30日為資產評估調賬日。評估基準日固定資產中房產類原值5000萬元，已提折舊2500萬元，評估確認原值5200萬元，折舊2500萬元；流動資產中原材料1000噸，賬面余額420萬元，評估確認值483萬元。評估期間房產折舊80萬元；購入材料500噸計210萬元；領用材料600噸。該企業采用先進先出法核算發出材料成本。調賬日有關資產增值額為：

1、房產類評估增值率=（5200－2500）÷（5000－25000）－100%=8%

調賬日入賬的增值額=（5000－2500－80）×8%=193.6（萬元）

2、原材料評估增值率=（483－420）÷420=15%

調賬日原材料賬面余額=420＋210－420÷1000×600=378（萬元）

調賬日入賬的增值額=（378－210）×15%=25.2（萬元）

由于《企業會計制度》的實施，如果改制企業已報批實施新會計制度，有的資產計提了“減值準備”，在資產評估和確認評估增值額時，應特別注意，增值額應是評估值大于原資產賬面余額的差額，而不是大于原資產賬面價值的差額。

二、資產評估增值的稅務處理

《關于企業資產評估增值有關所得稅處理問題的通知》（財稅字［1997］第77號）中規定，企業進行股份制改建發生的資產評估增值，應相應地調整有關賬戶，所發生的固定資產評估增值可以計提折舊，但在計算應納稅所得額時不得扣除。該文件從1997年7月1日起執行。此后，為了解決企業在執行中提出的問題，1998年4月22日財政部、國家稅務總局又以財稅字［1998］50號文了《關于企業資產評估增值有關所得稅處理問題的補充通知》進一步明確了文件的適用范圍，指出通知僅適用于內資企業，其中第四條只適用于股份制改建的內資企業。第四條規定，按評估價調整了有關賬戶的價值并據此提取折舊或攤銷的，對已調整相應資產評估增值的部分，在計算應納稅所得額時不準扣除。并要求納稅人在辦理年度納稅申報時將有關納稅資料一并附送主管稅務機關審核。納稅人計算應納稅所得額時，應進行納稅調整，調整的方法有兩種。

1、據實逐年調整。企業因進行股份制改建發生的資產評估增值，每一納稅年度通過折舊、攤銷方式實際計入當期成本、費用的數額，在年度納稅申報的成本、費用項目中予以調整，相應調增當期應納稅所得額。

2、綜合調整。企業因進行股份制改建發生的資產評估增值，不分資產項目，均在以后納稅年度的成本、費用項目中予以調整，相應調整每一納稅年度應納稅所得額，調整期限最長不得超過十年。

兩種調整方法各有優缺點。使用第一種方法，要求評估增值必須按增值資產的種類、項目逐一調賬，并在折舊或攤銷時，分別計算折舊額或攤銷額中屬于增值額折舊或攤銷的份額，并應設補充登記簿進行分類、分項登記，年終計算應納稅所得時，根據補充記錄匯總，調整年度應納稅所得額。這種方法，計算準確，貼近實際，但記賬的工作量較大，評估增值的資產項目不多的企業或采用分立、合并改建方式的企業適用這種方法。使用第二種方法，是根據納稅調整的規定年限，將資產評估增值額平均在每一個納稅年度分攤，作為應納稅所得額的調增額。這種方法簡單實用，但合理性、準確性差。資產評估增減項目、種類繁多難于一一對應的大型企業或采取整體改建的企業適用第二種方法。

三、評估增值的會計處理

（一）評估資產調賬日的會計處理

內資企業改建為股份制企業，在調賬日對評估資產的增值或減值確認后，應將資產評估價值與其相對應的資產原賬面余額進行調賬。如果是流動資產、投資、無形資產或其它資產，應將其凈增值或凈減值直接調增或調減各對應賬戶的余額；如果是固定資產凈增值或凈減值，則應分別按原值和累計折舊的凈增減額，相應調增或調減“固定資產”、“累計折舊”賬戶的余額。如為凈增值，還應按所得稅稅率計算應納稅額，記入“遞延稅款”賬戶，按其與應納所得稅的差額記入“資本公積”賬戶。依前例（1），調賬的會計分錄為：

借；固定資產1936000元

貸：遞延稅款638880元

資本公積1297120元

借；原材料252000元

貸：遞延稅款83160元

資本公積168840元

若改建股份制的企業已經執行了《企業會計制度》，還應注意，已提取了“減值準備”的資產，評估后有的產生了凈增值，說明該項資產的價值又得以恢復，應在原計提減值準備的范圍內轉回。按對應的賬戶分別借記“短期投資跌價準備”、“長期投資減值準備”、“存貨跌價準備”、“固定資產減值準備”、“在建工程減值準備”、“無形資產減值準備”等賬戶，貸記“投資收益”、“管理費用”、“營業外支出”等賬戶。

（二）評估增值遞延稅款的確認與會計處理

極據財稅字［1997］第77號文件的有關規定，內資企業股份制改建，評估增值的會計處理，以1997年7月1日為界限，7月1日以前改建的，評估增值已折成股份，按稅法規定，不再繳納所得稅，將其全部增值額計入資本公積，固定資產按評估后的原值計提折舊。7月1日以后改建的，評估增值不折成股份，按稅法規定須繳納所得稅。改建后的企業固定資產提取折舊時，應區別情況，進行不同的會計處理。

1、按評估資產原賬面價值計提折舊的會計處理

在這種情況下，由于評估增值部分不計提折舊，其價值不能實現，因此，不計算評估增值的遞延稅款，調賬時將增值全部計入“資本公積”賬戶，在固定資產計提折舊時，按照折舊率分期計算，將增值額從“資本分積”賬戶向“累計折舊”賬戶逐步轉銷。

例2某企業2000年8月1日進行股份制改建，10月1日為調賬日。其中，固定資產原賬面價值360萬元，已提折舊180萬元，評估確認原值384萬元，累計折舊180萬元，折舊年限10年，采用直線折舊法（假若不考慮凈殘值率）。改建后的企業按固定資產原賬面價值計提折舊，其會計分錄如下：

評估調賬日

借；固定資產240000元

貸：資本公積240000元

每月計提折舊時

借：制造費用等30000元

貸：累計折舊30000元

每月轉銷增值額時

借：資本公積2000元

貸：累計折舊2000元

2、按評估增值確認后的固定資產原值計提折舊的會計處理在這種情況下，由于評估增值部分在計提折舊時增加了折舊費用并能從實現的收入中得到補償，因此，在調賬時，應計算未來應繳納的所得稅，并在每年計提折舊時進行納稅調整，結轉遞延稅款，依例2，其會計分錄為：

評估調賬日

借：固定資產240000元

貸：遞延稅款79200元

資本公積160800元

每月計提折舊時

借：制造費用等32000元

貸：累計折舊32000元

每年結轉遞延稅款時

借：遞延稅款7920元

貸：應交稅金—應交所得稅7920元

每月轉銷資本公積時

篇2

自2009年1月1日起確定在全國范圍內實施新修訂后的增值稅條例后，我國將固定資產進項稅額納入抵扣范圍，同時降低了增值稅征收率，延長了納稅申報期限。這次增值稅改革最大的變化是將原來生產型增值稅改為消費型增值稅。生產型增值稅，即企業購進的固定資產等應稅項目所含的增值稅是不允許抵扣的，而改為消費型增值稅后，一般納稅人企業購進應稅項目所含的增值稅可以抵扣。這里的可以抵扣的增值稅應稅項目按照《增值稅實施細則》第二十一條規定，指使用期限超過12個月的機器、機械、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具、器具等。依據該條規定，至少需要從兩個方面理解允許抵扣進項稅的固定資產范圍：一是取得或使用固定資產的企業類型。二是允許抵扣固定資產的種類。

在會計處理上，按照企業取得固定資產的來源不同，賬務處理不同。其主要內容是：企業取得固定資產時支付的增值稅稅款，屬于可抵扣范圍的不再計入固定資產成本，而是確認為進項稅額，允許從當期產品銷售過程中收取的銷項稅額中抵扣。

取得固定資產的會計處理

（一）外購固定資產

外購的固定資產包括不動產和動產兩類。新條例實施細則第二十一條規定，自2009年1月1日后一般納稅人取得的固定資產是指使用期限超過12個月的機器、機械、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具、器具等，按合法取得增值稅扣稅憑證（增值稅專用發票、海關進增值稅專用繳款書和運輸費用結算單據）在發票開具之日起，90日內經稅務部門認證后從銷項稅額中抵扣，不動產和用于非增值稅應稅項目的固定資產不屬于抵扣范圍。一般納稅人會計處理如下：

1.外購生產經營管理用固定資產（屬于扣稅范圍的動產）：

借：固定資產

應交稅費―應交增值稅（進項稅額）

貸：銀行存款

2.外購不動產：

借：固定資產

貸：銀行存款

小規模納稅人購入生產經營管理用固定資產，以及新增固定資產屬于納稅人自用應征消費稅的汽車、摩托車、游艇，即使取得增值稅專用發票也不得抵扣增值稅額。不抵扣增值稅，全部計入到固定資產成本中。會計分錄：

借：固定資產（成本=購買價+相關稅費（包括增值稅）+其他可直接歸屬的費）

貸：銀行存款

（二）自行建造固定資產

購入工程物資。工程物資的增值稅要區分兩種情形：

建造建筑物的工程物資（用于不動產，非增值稅應稅項目），增值稅不能抵扣，計入工程物資成本；建造生產經營管理用機器設備的工程物資，增值稅可以抵扣，不計入物資成本。

自行建造固定資產時如果需要外購工程所需物資，則外購工程物資用于建造可抵扣增值稅的動產時，按規定外購的工程物資繳納的增值稅可以抵扣。會計處理：

借：工程物資（價+相關稅（除增值稅）+相關費）

應交稅費―應交增值稅（進項稅額）

貸：銀行存款 等

如果工程物資用于不動產等的建造，則增值稅應計入工程物資成本。

建造工程領用企業自產產品的會計處理：用于可以抵扣增值稅的生產經營用及其他與生產經營有關的設備等動產安裝工程等時，作視同銷售處理，同時因為用于建設工程的產品的權屬關系沒有改變，所以不確認收入，按成本結轉。會計處理：

借：在建工程

貸：庫存商品

應交稅費―應交增值稅 （銷項稅額）

在建工程領用原材料。是企業自己使用原材料，權屬關系沒發生改變，不視為銷售，不確認銷售收入，直接轉銷原材料的賬面價值，原材料包含的增值稅是否轉出，區別情況處理。

如果購進材料用于可以抵扣增值稅的生產經營用機器設備等安裝工程（動產），材料的進項稅額不用轉出。因為機器設備和存貨的增值稅處理原則相同，就相當于把原材料用于生產產品，無需把增值稅轉出。會計處理：領用材料：

借：在建工程

貸：原材料

購進材料用于不允許抵扣增值稅的不動產在建工程，則材料進項稅額不得抵扣，要轉出進項稅額。會計處理：

借：在建工程

貸：原材料

應交稅費―應交增值稅（進項稅額轉出）

工程完工后剩余的工程物資入庫轉做原材料。區分兩種情況：

一是購入時增值稅作為進項稅額抵扣的工程物資入庫，會計處理：

借：原材料

貸：工程物資

二是如果購入工程物資時，將增值稅進項稅計入了工程物資成本，則：

借：原材料

應交稅費―應交增值稅（進項稅額）

貸：工程物資

（三）接受捐贈的固定資產

接受捐贈的固定資產，屬于可以抵扣范圍的生產經營用機器、設備等，按照取得的扣稅憑證，

借：固定資產

應交稅費―應交增值稅（進項稅額）

貸：營業外收入

（四）非貨幣性資產交換

企業換出固定資產區別不動產和可以抵扣增值稅的動產。可以

抵扣增值稅的動產換出時類似于存貨處理，視同銷售，按計稅價格確認銷項稅額。會計處理：

首先，固定資產賬面價值轉入“固定資產清理”賬戶。

借：固定資產清理

累計折舊

固定資產減值損失

貸：固定資產

然后，換入的資產按公允價值入賬。

借：庫存商品等（換入資產的入賬價值）

應交稅費―應交增值稅（進項稅額）（換入資產的進項稅額）

貸：固定資產清理

應交稅費―應交增值稅（銷項稅額）（屬于可抵扣范圍的固定資產的銷項稅額）

應交稅費―應交營業稅（不動產的營業稅）

（五）債務重組

不動產的會計處理與生產型增值稅法下一致，我們在這里省略，主要針對屬于可抵扣范圍的動產固定資產進行會計處理。

債務人的會計處理：

首先，把抵償債務的固定資產轉銷，

借：固定資產清理

固定資產減值準備

累計折舊

貸：固定資產

其次，把抵償出去的固定資產視同銷售，同時把債務賬面余額轉銷，會計處理：

借：應付賬款（賬面余額）

營業外支出―處置固定資產損失（賬面價值大于公允價值的差額）

貸：固定資產清理營業外收入―債務重組利得（倒擠）

應交稅費―應交增值稅（銷項稅額）（固定資產的銷項稅額）

營業外收入―處置固定資產利得（賬面價值小于公允價值）

債權人的會計處理：

借：固定資產（按公允價值）

應交稅費―應交增值稅（進項稅額）（固定資產的增值稅）

壞賬準備

營業外支出―債務重組損失（借方差額）

貸：應收賬款

資產減值損失（貸方差額）

處置固定資產的會計處理

（一）固定資產出售

對于企業已使用過的固定資產屬于可抵扣增值稅的動產在出售時，應區別以下三種情況繳納增值稅：一是企業已使用過的2009年1月1日以后購進或自制的固定資產，按照適用的稅率征收增值稅；二是2008年12月31日以前未納入擴大增值稅抵扣范圍試點的納稅人，銷售自己使用過的2008年12月31日以前購進或自制的固定資產，按照4%的征收率減半征收增值稅；三是2008年12月31日以前已納入擴大增值稅抵扣范圍試點的納稅人，銷售自己使用過的在本地區擴大增值稅抵扣范圍試點以前購進或自制的固定資產，按照4%的征收率減半征收增值稅；銷售自己使用過的在本地區擴大增值稅抵扣范圍試點以后購進或自制的固定資產，按照適用稅率征收增值稅。會計處理：

借：固定資產清理

固定資產減值準備

累計折舊

貸：固定資產

取得出售價款入賬：

借：銀行存款

貸：固定資產清理

應交稅費―應交增值稅（銷項稅額）

（二）屬于可抵扣增值稅的固定資產（動產）報廢、毀損的處理

固定資產因為管理不善造成非正常損失，應按固定資產凈值計算不得抵扣稅額貸記“應交稅費―應交增值稅（進項稅額轉出）”。

借：固定資產清理

累計折舊

固定資產減值準備

貸：固定資產

應交稅費―應交增值稅（進項稅額轉出）

（三）當固定資產盤虧時原已抵扣的進項稅額應轉出

查明原因前，分錄為：

借：待處理財產損溢―待處理固定資產損溢

累計折舊

貸：固定資產

應交稅費―應交增值稅（進項稅額轉出）

（四）增值稅轉型后固定資產改變用途的會計處理

企業生產經營用機器、設備等固定資產若改變用途，用于非應稅、免稅、集體福利或者個人消費，按固定資產凈值（即折余價值）的17%計算出不得抵扣稅額，

借：固定資產清理

累計折舊

貸：固定資產

應交稅費―應交增值稅（進項稅額轉出）

同時：借：固定資產

貸：固定資產清理

需要注意的問題及建議

綜上，在實務操作過程中，必須以符合規定的扣稅憑證為依據。需要注意的是，取得增值稅專用發票是進行抵扣的必要條件，但并非充分條件。若新增固定資產屬于不得抵扣范圍，如非生產經營用，則應將價稅合并全部計入固定資產價值；若企業屬于小規模納稅人，即使取得增值稅專用發票，也不允許抵扣，而應計入固定資產價值。

對于企業在按新增值稅法對新增固定資產進行會計處理時，提出幾點建議：

對于新辦企業及現為小規模納稅人的企業來說，現在應及時向國稅機關申請為增值稅一般納稅人。

企業應進行納稅籌劃，擴大銷售，適當減少存貨購進，使當期銷項稅額增加，盡量使購進固定資產的進項稅盡早抵扣，實現企業利潤最大化目標。

企業應積極進行設備更新和技術升級，改革傳統的制造業產業，轉向高新技術產業。小規模納稅人應抓住這個時機，擴大經營規模，加快商品的生產與銷售，完善財務制度，加快產業升級步伐，提高我國企業競爭力和抗風險能力。

參考文獻：

篇3

我國《企業會計準則第4號――固定資產》應用指南對固定資產的棄置費用作了一般性規定，要求企業應當根據《企業會計準則第13號――或有事項》的規定，按照現值計算確定計入固定資產成本的金額和相應的預計負債。2007年版的注冊會計師考試輔導教材和會計中級職稱考試輔導教材對棄置費用的會計處理介紹了具體的方法，即對于這些特殊行業的特定固定資產，企業應當按照棄置費用的現值計入相關固定資產的成本，同時確認相應的預計負債；在固定資產的使用壽命內按照預計負債的攤余成本和實際利率計算確定的利息費用應當在發生時計入財務費用。會計中級職稱考試輔導教材列舉的例題如下（注冊會計師考試輔導教材的例題類似）：

甲公司主要從事化工產品的生產和銷售。2007年12月31日，甲公司一套化工產品生產線達到預定可使用狀態并投入使用，預計使用壽命為15年。根據有關法律，甲公司在該生產線使用壽命屆滿時應對環境進行復原，預計將發生棄置費用2 000 000元，甲公司采用的折現率為10%。甲公司與棄置費用有關的賬務處理如下：

（1）2007年12月31日，按棄置費用的現值計入固定資產原價

固定資產原價=2 000 000×（P/F，10%，15）=478 800（元）

借：固定資產 478 800

貸：預計負債 478 800

（2）2008年12月31日～2022年12月31日利息費用的計算見表1。

2008年12月31日，確認利息費用的賬務處理如下：

借：財務費用 47 880

貸：預計負債47 880

2009年～2022年，確認利息費用的賬務處理比照2008年的相關賬務處理。

固定資產棄置費用與固定資產清理費用不同，只局限于少數企業的特定資產，所以，固定資產棄置費用會計處理方法的牽涉面比較窄。從制定準則的成本效益原則考慮，固定資產棄置費用會計處理方法的適度簡化是可行的。但這種簡化必須建立在科學合理的基礎上，不能違背常理，混淆會計事項的經濟實質。如果作深入分析，就會發現上述處理過程和結果有些牽強，有必要設計更合理的方法對棄置費用進行會計處理。

棄置費用支付時點在固定資產壽命的終結點，企業只有及時足額支付棄置費用，才能順利履行相應的義務。棄置費用的會計處理必須正確反映棄置費用支付儲備的形成過程，從財務角度看，這一過程實質上是一個融資的過程。將終結點將要支付的棄置費用折算為現值計入初始點固定資產價值，目的在于通過固定資產折舊方式將這一部分價值分期計入成本費用，在補償的基礎上形成未來的支付儲備。從資金時間價值角度看，棄置費用的現值與終結點的棄置費用雖然數量上不相等，但價值上是等價的。在固定資產壽命期內通過成本費用補償形成的現金流入量，其現值應當等于棄置費用的現值，其終值應當等于棄置費用，因而可以稱之為等價現金流量。棄置費用的現值在初始點一次性計入固定資產價值，并沒有實物資產與之對應，實質上是一種虛擬資產。這部分價值必須在固定資產壽命期內逐年計入成本，逐年從收入中得到補償并形成未來棄置費用的支付儲備。在固定資產達到預定可使用狀態的初始時點，計入固定資產初始價值的棄置費用現值不能一次性計入第一年的成本費用，因而不能直接形成初始時點的支付儲備。既然在初始點不能全部直接形成現金流入量，這部分價值就不能構成初始點的支付儲備，此時將這部分價值全部作為“預計負債”入賬就不合理，以此為基礎開始計提利息費用就是錯上加錯。筆者建議將這部分固定資產初始價值計入“未確認融資費用”，根據每年實際計提的折舊額進行攤銷，同時確認相應的“預計負債”。

我國的固定資產折舊方法，不論是平均直線法還是加速折舊法都不直接考慮資金時間價值，通過折舊所形成的現金流入量不能超過固定資產原值。在實際利率大于零的情況下，這部分現金流入量的現值必定小于固定資產原值。因此，不論是采用平均直線法還是加速折舊法都不能確定與固定資產初始價值等價的現金流量。比較合理的方法是用固定資產初始價值乘以投資回收系數，確定每年最低投資補償額。每年的最低投資補償額與當年折舊額之間的差額計入“財務費用”，同時確認與“財務費用”對應的“預計負債”，但每年為未來棄置費用形成的支付儲備以該年最低投資補償額為限。這種方法既考慮了固定資產的攤余成本（初始攤余成本等于固定資產原值），又考慮了實際利率（以實際利率確定投資回收系數），符合《企業會計準則第4號――固定資產》應用指南的精神。

基于以上分析，上述教科書例題的會計處理應作適當的修正。

（1）2007年12月31日，按棄置費用的現值計入固定資產原價

固定資產原價=2 000 000×（P/F，10%，15）=478 800（元）

借：固定資產478 800

貸：未確認融資費用 478 800

（2）2008年12月31日～2022年12月31日未確認融資費用、財務費用的計算見表2。

2008年12月31日，計算未確認融資費用、確認財務費用的賬務處理如下：

借：未確認融資費用 31 920

貸：預計負債 31 920

借：財務費用31 029.47

貸：預計負債 31 029.47

2009年～2022年，計算未確認融資費用、確認財務費用的賬務處理比照2008年的相關賬務處理。

篇4

一、 稅法、新會計準則和其區別

(一)稅法

稅法是國家制定的用以調節國家與納稅人之間在納稅方面的權利及義務關系的法律規范的總稱。它包括《增值稅法》、《消費稅法》、《營業稅法》、《城市維護建設稅法》、《關稅法》、《資源稅法》、《土地增值稅法》、《房產稅法》、《城鎮土地使用稅法》、《耕地占用稅法》、《車輛購置稅法與車船稅法》、《印花稅法與契稅法》、《企業所得稅法》、《國際稅收協定》、《稅收征收管理法》等法律法規。

(二)新會計準則

財政部將在人民大會堂同時新的會計準則和審計準則體系，其中新會計準則于2007年1月1日起在上市公司中執行，其他企業鼓勵執行。 值得關注的是，新會計準則體系基本實現了與國際財務報告準則的趨同。2005年，財政部先后了6批共22項會計準則的征求意見稿，此外，對現行的1997年至2001年期間頒布的16項具體會計準則，也進行了全面的梳理、調整和修訂，最終在2006年初構建起一套企業會計準則的完善體系。

(三)區別

首先，稅法和新會計準則法力效力不同。新會計準則是財政部頒布的，屬于行政法規和職業規范；稅法是國家法律，具有強制效力。其次，是服務的對象不同。新會計準則是服務企業的；稅法是服務于國家的。最后，體系不同。稅法是多部法律的總稱；新會計準則只是職業規范。

二、 新會計準則對固定資產的處理流程

為了于世界會計工作接軌，在新準則中增加了處理條件，并在準則規定必須瞞住以下兩個條件才可以進行固定資產的處置：其一該固定資產必須除用于處置狀態中：其二該固定資產沒有預期收益。并對舊準則中的固定資產出售、轉讓、報廢和固定資產的清理等環節進行了調整。在企業對固定資產做出出售、轉讓、報廢和固定資產的清理等處理時，應將處置所得的收入在扣除賬面價值和相關稅金后，才可以計入當期損益。在新準則中，會計從業人員做賬務處理時，是通過“固定資產清理”可目的核算實現的，也就是在做賬務處理時化借記“固定資產清理”、“固定資產減值準備”等科目，而貸記“固定資產”，然后還需將“固定資產清理”科目的余額進行轉出。新準則不再性舊準則那樣需要按找賬面價值分別進行轉入不同的科目，而且在特殊的事項和所涉及的科目上，還需對“公允價值”科目進行適當調整。

新準則還規定了在固定資產盤虧時，對所造成的損失應按照其賬面價值計入當期損益。并在賬目處理時，對借方的“待處理財產損益”等科目，還要進行核實。

三、 固定資產處置會計處理與稅金方面的差異

固定資產處置會計處理與稅金方面的差異主要表現在兩個方面：所得稅和流轉稅。在所得稅方面：在新準則中對固定資產的對外投資（即非貨幣資金的）的處理規定-只有采用公允價值計價方式的情況下才可以將固定資產的損失記為損益，并規定了不管是否存在補充差價的項目，企業都應該或是必須應該將換出資產的公允價值與其賬面價值得差額確認為交易損益；而在以固定資產抵債的情況下，新準則較舊準則最大的改變就是在債務重組業務交易方面的價格變化，規定債務人以資產抵償債務時，過程應分為兩個部分：一是債務人將非

現金資產按公允價值進行處置以確定轉讓收益：其次，再以處置所得公允價值進行對債務的償付，同時據以確認債務重組企業固定資產的損益。這表明債務重組交易最終將以公允價值作為交易價格。在流轉稅方面大致可以分為營業稅和增值稅兩大部分：①營業稅部分：在稅法中規定-納稅人對不動產的銷售或對外投資應繳納營業稅。并與2003年1月1日起開始執行《財政部、國家稅務總局關于股權轉讓有關營業稅問題的通知》，再通知中就規定了：以無形資產或者不動產進行投資入股時，在接受利益分配后應共同承擔投資分險，這種行為不對其征收營業稅。同時還規定了對股權轉讓不征收營業稅。按照新準則的規定，企業在銷售不動產、進行對外貿或對外投資時、都將會被視為對外銷售或是投資、非貨幣性資產交換、債務重組等行為是將會按照規定進行營業稅的繳納的。②增值稅方面：在稅法中對繳納固定資產增值稅的項目只包括了納稅人以自己使用過的屬于應征消費稅的機動車、摩托車、游艇等固定資產，在納稅人對上述的固定資產進行銷售等方面的處理時應繳納4％的增值稅，但對享受價未超過原值的將不會收取增值稅。在對增值稅處理時，還應對國家稅務總局2005年8月9日的第13號令關于《企業財產損失所得稅前扣除管理辦法》的規定有所了解，在對部分固定資產的清理屬于正常損失，可以經董事會會議通過，在當年報稅過程中自行申報稅前扣除。

結束語

從某種程度來講，新準則與稅法的部分差異是不可避免的。在新舊準備相比之下，舊準則對固定資產的會計處理變的簡單，是為市場的企業服務的；而稅法對企業發生的經濟和資產交易進行監督，是為國家服務的。新和稅法準則服務的主體不同，所以有些詫異也就是不可避免的了。筆者建議稅務執法人員與會計從業人員之間應加強相互的聯系、互相協調，這對我規的會計行業和稅務執法是很有利的，不僅可以減少稅務執法人員的工作量，還可以促進雙方的合作，達到共同發展的目的。

參考文獻：

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篇6

在香港和美國同時上市的公司，其準則差異應分為中國香港準則差異和美國準則差異，各自又分別包括上市評估（首次評估）準則差異和上市后重估（后續重估）準則差異。首次評估準則差異是由于公司上市后注冊地點與上市地點會計準則計價基礎不同形成的差異，后續重估準則差異是上市公司后續重估后的評估值和首次評估結果形成的差異。無論是首次評估準則差異，還是后續重估準則差異，都集中體現在了企業的固定資產中。不同準則下不同類別固定資產計價基礎如表1所示：

為了準確記錄并消除上述差異對信息披露的影響，上市公司可以通過建立準則差異備查簿，以核算不同準則下計價基礎的不同形成的會計核算差異。根據準則差異的不同，準則差異備查簿分為中國香港準則差異備查簿和美國準則差異備查簿。

二、準則差異備查簿的建立方法

（一）首次評估準則差異備查簿的建立

首次評估準則差異備查簿以中國準則下明細資產的評估增值或減值建立明細卡片反映資產評估增減值，具體又分為中國香港準則差異備查簿和美國準則差異備查簿。

1.中國準則數據披露

中國準則下上市公司所有資產的計價基礎均為評估值。

評估后，以中國準則建立的賬簿全部是以資產的評估值列賬。因此，在以中國準則披露企業數據時，以中國準則下評估值計價的賬簿數據出具的報表即中國準則下的報表。舉例說明表2、表3：

表3中所列分類固定資產的評估值即中國準則下報表披露的數據。

2.中國香港準則差異備查簿

中國香港準則差異備查簿反映的是中國香港準則和中國準則下不同資產由于計價基礎不同而產生的差異。

通過與中國準則下固定資產計價基礎比較可以看出，土地房產以外的固定資產在中國準則和中國香港準則下都是以評估值計價，不存在差異；土地房產在中國準則下是以評估值計價，而在中國香港準則下是以歷史成本計價。因此，對于土地房產，在以中國香港準則披露企業數據時，必須將在中國準則下評估的增值或減值調回到歷史成本。于是，在對首次評估建立中國香港準則差異備查簿時，對中國準則下土地房產的評估增值以負數建立卡片，評估減值以正數建立卡片。舉例說明：

根據前面提到的例子，建立中國香港準則差異備查簿時，需要計算房地產資產評估值與歷史成本的差異，如表4所示：

表4中所列房地產歷史成本和評估值之間的差異即中國香港準則差異備查簿中房地產資產的原值、累計折舊和凈值。對外披露數據時，在中國準則下以評估值列賬的原值、累計折舊和凈值（240、96、144）經過中國香港準則差異備查簿中列賬的原值、累計折舊和凈值（-40、-16、-24）的抵銷后成為了歷史成本，即原值、累計折舊和凈值（200、80、120）。這樣，在中國香港準則下對外披露的報表數據中，中國準則下以評估值列賬的資產中，房地產經過中國香港準則差異備查簿的調整成為歷史成本，而其他類資產仍是評估值，如表5所示：

3.美國準則差異備查簿

美國準則差異備查簿反映的是美國準則和中國香港準則由于計價基礎不同而產生的差異。

通過與中國香港準則下固定資產計價基礎比較可以看出，土地房產在中國香港準則和美國準則下都是以歷史成本計價，不存在差異；土地房產以外的固定資產在中國香港準則下是以評估值計價，而在美國準則下是以歷史成本計價。因此，對于土地房產以外的固定資產，在以美國準則披露企業數據時，必須將在中國香港準則下的評估增值或減值調回到歷史成本。所以，在對首次評估建立美國準則差異備查簿時，只需要對中國香港準則下土地房產以外的固定資產的評估增值以負數建立卡片，評估減值以正數建立卡片。舉例說明：

根據前面提到的例子，建立美國準則差異備查簿時，需要其他類別資產評估值與歷史成本的差異，如表6所示：

表6中所列其他類別資產歷史成本和評估值之間的差異即美國準則差異備查簿中房地產資產的原值、累計折舊和凈值。對外披露數據時，在中國準則下以評估值列賬的原值、累計折舊和凈值（240、104、136）經過美國準則差異備查簿中列賬的原值、累計折舊和凈值（60、26、34）的抵銷后成為了歷史成本，即原值、累計折舊和凈值（300、130、170）。這樣，在美國準則下對外披露的報表數據中，在中國準則下以評估值列賬的資產中，房地產經過中國香港準則差異備查簿的調整成為歷史成本，而其他類資產經過美國準則差異備查簿的調整也成為了歷史成本，如表7所示：

（二）后續重估準則差異備查簿的建立

后續重估是在中國香港準則要求下進行的。在中國香港準則下，對于經過評估上市的資產，需要每2-3年進行一次重估，重估對象是中國香港準則下以評估值為計價基礎的所有固定資產。為方便處理，后續重估差異備查簿以中國準則下資產大類評估增值或減值建立大類卡片反映重估增減值即可，具體也分為中國香港準則重估差異備查簿和美國準則重估差異備查簿。

1.中國香港準則重估差異備查簿

中國香港準則重估差異備查簿反映的是中國香港準則下以評估值為計價基礎的所有固定資產進行重估后的價值與重估前價值的差額。

在對后續重估建立中國香港準則重估差異備查簿時，對評估資產的評估增值以正數建立卡片，評估減值以負數建立卡片，如表8所示。

在建立后續評估中國香港準則差異備查簿時，要計算其他類資產后續重估的評估值和首次評估的評估值之間的差異，如表9所示：

表9中所列其他類資產后續評估的評估值和首次評估的評估值之間的差異即中國香港準則差異備查簿中其他類別資產的原值、累計折舊和凈值。對外披露數據時，在中國香港準則下以首次評估的評估值列賬的原值、累計折舊和凈值（240、104、136）經過后續評估中國香港準則差異備查簿中列賬的原值、累計折舊和凈值（-72、-31.2、-40.8）的調整后成為了后續評估的評估值，即原值、累計折舊和凈值（168、72.8、95.2）。這樣，在中國香港準則下對外披露的報表數據中，中國香港準則下以首次評估的評估值列賬的其它類別資產經過后續評估中國香港準則差異備查簿的調整成為后續評估的評估值，如表10所示：

2.美國準則重估差異備查簿

在美國準則下，所有資產均以歷史成本計價，更不要求每2-3年對經過評估上市的資產進行重估。為了消除中國香港準則重估差異備查簿對披露數據的影響，需要按照中國香港準則重估差異備查簿相反的方向建立美國準則重估差異備查簿。

美國準則重估差異備查簿的形成過程相對簡單，不再舉例說明。

三、準則差異備查簿對消除準則差異所起到的作用

（一）首次評估準則差異備查簿對消除準則差異所起到的作用

一是對外披露數據時，中國準則下以評估值列賬的土地房產，經過中國香港準則差異備查簿的正負抵銷后，變成了以歷史成本計價，最終體現的就是中國香港準則下的數據，即：

中國香港準則報表＝中國準則報表＋中國香港準則差異備查簿報表

二是中國香港準則下以評估值列賬的土地房產以外的固定資產，經過美國準則差異備查簿的正負抵銷后，也變成了以歷史成本計價，最終體現的就是美國準則下的數據，即：

美國準則報表＝中國香港準則報表＋美國準則差異備查簿報表

由于：中國香港準則報表＝中國準則報表＋中國香港準則差異備查簿報表

所以：美國準則報表＝中國準則報表＋中國香港準則差異備查簿報表＋美國準則差異備查簿報表

（二）后續重估準則差異備查簿對消除準則差異所起到的作用

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筆者認為，依據以上關于基金資產凈值估值的政策，按照市價對基金資產進行估值忽視了基金凈值中未實現利得所隱藏的風險，并且在某些特殊情況下，估值日的市價并不能真實反映基金凈值的實際價值，由此也造成了目前基金凈值估值的困境。第一，估值日的市價往往是成交量一定時供求雙方所能達到的均衡價格，而當基金大量持有某只股票，在實際清算時卻會由于股票的大量供給使實際成交價格低于現時的市價。這一情況，與資產非流動性理論中批量折價假說對基金折價的解釋原理一致，基金凈值的估值準確與否直接影響到基金折價。第二，根據規則要求，封閉式基金按平均價估值，開放式基金按收盤價估值，同時《證券投資基金信息披露管理辦法》又規定，封閉式基金至少每周公布一次基金凈值，開放式基金則要求每個開放日公布。由于基金管理費用與基金凈值直接聯系，基金管理者就有人為操縱持倉股票價格的動機。就市價的選擇來看，采用估值日均價優于采用收盤價，因為操縱收盤價比操縱均價容易。一般而言封閉式基金都選擇每周公布，因此封閉式基金的凈值是每周五的日均價的估值，這樣的政策安排同樣會促使基金經理在周五的交易中利用大量資金拉高重倉股價格，從而提高基金的周末凈值排名；而另一方面，每日公布基金凈值，會促使管理者過分關注短期投資收益，不利于市場長期投資觀念的形成，使得市場波動越趨劇烈。第三，對于持有股票發生漲、跌停板，以其漲、跌停的價格估值會出現較大偏差。長期以來，我國證券市場上個人投資者占據了絕大比重，相關研究表明，個人投資者所占的比重越大，股票價格波動也越大；并且，我國證券市場是一個新興的市場，制度的不健全與不完善使得市場內部存在較多不規范操作，風險因素較多。由此，我國證券市場上的股票價格漲、跌波動劇烈，某些股票會連續多個交易日出現漲、跌停板，并且大量的買人和賣出委托不能成交，在這種情況下該股票的停板價格已不能反映其真實價值。如果基金大量持有這類證券，按市場交易價格計算的這部分基金資產價值與實際可實現的投資收益就會出現較大差異。第四，持有流通受限的股票，其估值也存在一定問題。流通受限股票可以分為兩大類，一類是由于重大消息或其他原因而暫停交易的證券，在暫停期間沒有市場交易價格，依據政策規定應以最近交易日的市價估值。如果暫停交易時間較短，并且證券基本面和市場行情也無較大變化，這時用最近交易日價格進行估值可能不會出現較大偏差。但對于那些暫停交易時間較長，或暫停期間上市公司發生重大變化，或暫停期間市場走勢出現大幅波動反轉等的證券，最近交易日價格可能已與該證券實際價值相差甚遠。比如當前的股權分置改革，G股停牌后復盤價格往往出現與理論預期相反的走勢，如果基金持有這類股票，在暫停交易的這段期間，其凈值的估值就會與實際存在較大的誤差。另一類流通受限股票主要是指基金投資于非公開發行股票、公開發行股票網下配售部分在發行時明確一定期限鎖定期的可交易證券。基金投資于面向特定對象發行的非公開發行股票，股票價格的公允性將很難確定。而對于有一定鎖定期的證券，依據政策，配股和增發新股以估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價估值，而這一市價能否代表新股上市后的可實現價格；首次公開發行的股票，按成本估值，在經過一定鎖定期后，市場的走勢、上市公司基本面的變化，又能否保證股票成本價值的不變，這些都會影響到估值的準確性。

二、基金資產凈值估值方法的改進與評判

以股票的交易市價作為股票價值的估值體現了一定的公允性，但由于股票和股票市場相對于其他標的物和交易市場具有其特殊性，這一估值方法在實務的應用中就存在一定不足，本文探討的改進方法將站在保護中小投資者利益的角度，更著重于會計信息編制的穩健性原則。第一，對基金持有的股票，特別是持有的漲、跌停股票僅僅關注其價格是不夠的，還應考慮價格背后的風險因素大小。這里風險因素的衡量指標采用市場(行業)平均市盈率(如果上市公司收益為負，可以采用平均市凈率)，如果基金持有漲、跌停股票，其市盈率超過同期市場平均水平，則以市場平均市盈率調整其現有股價；而對持有的市盈率低于市場平均水平的股票，基于穩健原則應不作調整。第二，由于基金持股的批量折價問題，當基金持股數占該股總流通盤比重在一定界限之上時應以某一修正系數對其現價進行修正，使其修正估值低于現價估值。第三，對于封閉式基金每周公布基金凈值，由于存在基金經理在周五人為操縱拉高重倉股股價的可能，用周五均價估值存在一定的不足。如果采用周均價，則可以較好地反映基金持有股票這一周的價值表現，但是周均價在會計信息相關性這一基本特征方面又不如日均價。基于以上的考慮，從穩健性的原則出發，可以采

用周均價與日均價孰低來估值。而對于開放式基金，由于其在開放日均面臨著申購與贖回，因此必須每日公布凈值，但為防止基金經理的短線炒作，采用日均價好于采用收盤價。第四，對停牌時間較長的股票，應該參考大盤指數的變化幅度，對最近交易日的價格進行即時調整。第五，利用股票估值模型對基金持有股票價格進行估值。目前股票估值模型理論發展較快，從傳統的股利貼現模型，到金融工程中普遍應用的蒙特卡洛法、樹圖法、有限差分法等，可以利用以上模型對基金所持股票價值進行估值。

開放式基金的交易價格本身是由資產凈值直接確定，但封閉式基金的交易價格則是在二級市場上形成的市場價格。這一市場價格是以封閉式基金的資產凈值為價值基礎，并受整個證券市場走勢影響而形成的。因此，可以認為封閉式基金的交易價格與其單位資產凈值、證券市場走勢之間存在長期穩定的關系。依據計量經濟學的理論，變量間若存在著長期穩定的關系，則可以對變量建立協整模型。因此，對以上提出的幾種估值方法，哪一個估值更貼近資產價值，更貼近市場的判斷，可以建立一個評判規則：如果在該方法下，某只基金的市場交易價格能與其單位資產凈值、大盤波動存在一個協整模型，則可以選擇其作為估值的方法。

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1、投資估值增值、配股權證的確認

(1)配股權證。作為一種經濟權利，配股權證在企業或其他持有者(如基金)作出配股確認之前，既不能用于交易也不能帶來現實的收益，即它所代表的經濟權利尚未實現。根據實現原則，顯然不能作為資產或其他要素加以確認。但配股權證是因股票的持有者在股權登記日擁有該股票而享有的配股權，代表了未來可以實現的經濟利益，也會影響未來的現金流量，對投資者了解企業的財務狀況有重要作用，理應加以確認。《辦法》對配股權證的核算是這樣規定的：因持有股票而享有的配股權，從配股除權日起到配股確認日止，按市價高于配股價的差額逐日進行估值，借記“配股權證”科目，貸記“未實現利得”科目。這里“配股權證”作為資產要素從其產生之日(配股除權日)起就可以加以確認。

(2)投資估值增值。如果說“配股權證”作為資產確認是“個例”，那么“投資估值增值”在基金會計中的確認則具有廣泛的意義。按照《證券投資基金管理暫行辦法》與《開放式證券投資基金試點辦法》的規定，所有基金在每個交易日結束后都必須進行估值，并根據估值結果調整基金凈值。開放式基金每日公布凈值，封閉式基金也需要每周公布。因而，作為一種會計要素，“投資估值增值”盡管并未實現卻已得到適時的確認。《辦法》中規定：估值日對基金持有的股票、債券估值時，如為估值增值，按所估價值與上一日所估價值的差額，借記“投資估值增值”科目，貸記“未實現利得”科目;如為估值減值，按所估價值與上一日所估價值的差額，借記“未實現利得”科目，貸記“投資估值增值”科目。按照現行規定，基金所持有的資產中，股票、債券所占的比例，不得低于該基金資產總值的80%，也就是說至少80%的基金資產面臨估值增值的問題，而這些資產的估值增值按《辦法》的規定都已確認。這與企業會計準則中有關投資、存貨、固定資產及其他資產的確認不同之處是：后者只對報告日所報告資產發生的減值或折價情況進行確認，而對該資產的增值或溢價則不予確認。這樣，盡管滿足了謹慎性需求，但信息披露的完整性、真實性卻大打折扣，進而必然降低會計信息的決策有用性。基金會計中有關“投資估值增值”確認的做法，雖然有其制度特征(基金的每日估值)，全面應用于其他會計領域不現實，但卻為會計的確認理論提供了一個可供參考的范例。它至少說明，當理論要求的條件能夠具備時，理想的符合“決策有用”的會計確認應該能夠為使用者提供所有包含已實現和未實現的會計要素的會計信息，“實現原則”也應該讓位于更符合經濟現實的確認原則，如“產權轉移制’等。

2、“未實現利得”的確認豐富了所有者權益的涵義

考慮會計平衡等式的另一端，基金會計在將配股權證、投資估值增值確認為資產等要素時，也將以上要素價值變動所引起的持有人權益變動同時予以確認，即確認為“未實現利得”。“未實現利得”被列為持有人權益類科目，可借可貸，從經濟意義看，它表明其所確認的內容不僅包括未實現的減值或折價情況，也包括未實現的增值或溢價。而后一部分內容在現行會計制度中是不能確認的，因為現行會計準則不允許這樣做，不僅中國這樣規定，各國會計準則均如此規定。這不是因為技術原因所限，而是自實現原則產生以來會計理論一直未能根據實際情況作出實質性發展與改進，從而難有理論上的突破。另外，拘泥于謹慎性原則也是產生這種片面的損益確認狀況的原因之一。基金會計中“未實現利得”的確認思路說明，在遵循“決策有用”的會計目標前提下，在制度、信用等健全的會計環境中，提供包含有全部影響權益變動的價值變動事項(包括正、負兩方面的變動)的信息不僅可行而且必要。當然，會計是無法脫離具體發展階段的社會、經濟環境而獨立存在的，因而在目前我國資本市場有待完善、社會信用尚需建立的階段，要求完全采用該方法實為苛求，但并非對其他專業核算辦法或企業會計準則毫無意義，它至少說明了會計確認應該是怎樣的。

二、突破歷史成本計量屬性的束縛，普遍采用現行市價

與其他會計核算對象相比，基金的一個明顯特征在于：其資產存在形態多以流動性資產為主，主要包括銀行存款、清算備付金、交易保證金、利息等應收項目、股票、債券及配股權證等證券類資產以及按照《辦法》規定應作為資產核算的投資估值增值等。對于以上投資類資產的計量，《辦法》明確規定采用“公允價值”計量屬性。根據其中“投資估值原則”規定，此處“公允價值”計量屬性主要采取現

行市價。主要原則如下：(1)任何上市流通的有價證券，以其估值日在證券交易所掛牌的市價(平均價或收盤價)估值;估值日無交易的，以最近交易日的市價估值(對于未上市股票中配股和增發新股，按估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價估值;首次公開發行的股票，按成本估值)。(2)配股權證，從配股除機日起到配股確認日止，按市價高于配股價的差額估值;如果市價低于配股價，按配股價估值。(3)如有確鑿證據表明按上述方法進行估值不能客觀反映其公允價值，基金管理公司應根據具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的價格估值。

上述分析顯示，傳統的歷史成本計量屬性最多只是適用于個別資產如首次公開發行股票的計量屬性，更多時候現行市價比歷史成本更為公允、更為有用。結合基金的制度特征及其資產特性，可以看出以現行市價為主的公允價值計量屬性是符合實際的。盡管此種模式并不一定完全適用于其他專業會計領域，但筆者認為基金會計在計量方面所作出的貢獻并不僅在于基金會計計量本身，更在于它所倡導的計量指導原則即“按最能反映公允價值的價格估值”。雖然企業的資產除了投資以外，還有更多流動性較差的類型如固定資產等，即使就股票投資本身也有多種類型，但這些資產的現行市價、未來現金流量現值等比歷史成本更有用的計量屬性也可以憑借發達的計量模型與方法較客觀地得出。

三、突破實現原則與歷史成本計量屬性后的會計披露

不同的確認與計量理論將導致不同的會計披露結果。傳統的資產負債表與損益表等報表在實現原則與歷史成本計量屬性的影響下，已不能完全充分且及時提供決策所需的信息。又因為報告是信息使用者接觸會計信息系統的直接環節，所以現行的報表通常為一些信息使用者所詬病。基金的資產負債表與經營業績表在對報表的完善與改進方面有著積極的作用：

1、建立在現行市價基礎上的資產負債表。《辦法》所公布的基金資產負債表在格式上與傳統報表的區別不大，但其所包涵的信息含量卻不同。基金資產負債表基本建立在現行市價計量屬性基礎上。很明顯，分別建立在現行市價與歷史成本基礎上的資產負債表對于信息使用者的有用性程度會大為不同，前者所反映的報告日的財務狀況將更貼近于經濟現實。可靠性方面也有保證。因為基金資產每日都必須經過估值，且基金管理公司與基金托管銀行之間每日都須進行凈值、估值增值以及基金頭寸等的核對。因而，以現行市價為基金的基金資產負債表將最大程度地滿足決策有用的會計目標。另外，該報表還包括一些因為確認與計量基礎不同而在傳統報表上反映不出來的項目如未實現利得等，反映內容更為全面。

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一、證券公司停牌股票的估值管理現狀及其影響

（一）證券公司停牌股票的估值管理現狀。證券公司中，停牌股票估值主要影響證券公司股票自營和資產管理業務。目前證券行業對于自營業務的一般性做法是：對于短期停牌，估值取股票停牌前的價格，對于中長期停牌，使用指數收益法進行估值，部分證券公司對于重大負面信息停牌或超過3個月的長期停牌采取一事一議的原因確定估值。對于資產管理業務，遵循相關監管制度合理進行估值。在指數收益法中，行業指數的選取上國內金融機構一般選擇中國證券投資基金業協會基金估值行業分類指數。中國證券投資基金業協會基金估值行業分類指數（以下簡稱AMAC指數)依據《上市公司行業分類指引》（2012年修訂）中的門類劃分，編制16個門類指數（不包括制造業）；依據制造業門類下的大類劃分，編制27個大類指數，共有43條行業分類指數。AMAC指數在樣本調整上分為定期調整和臨時調整兩種，定期調整是每半年一次，剔除ST股，剔除成交金額在全市場排在后5%的股票。臨時調整包括新股上市第11個交易日被臨時調入，對停牌、復牌的股票進行臨時調入調出。（二）停牌股票估值對證券公司的影響。停牌股票估值對證券公司意義重大，一旦發生估值職責不清晰或者估值方法不當，將造成重大影響。1.停牌股票估值影響證券公司財務報表。停牌股票作為證券公司重要資產，其公允價值會反映資產負債表中，其盈虧情況會反映在利潤表中，一旦發生估值方法失當或估值職責不清晰導致錯誤估值，財務報表數據將會失真，會給公司股東、經營管理層和員工傳遞錯誤信息，造成嚴重后果。2.停牌股票估值影響證券公司融資類業務的債權安全。近年來，以證券為擔保品的融資類業務蓬勃發展，是證券行業越來越重要的業務類型。融資類業務的債權保障主要依賴于擔保證券，擔保證券停牌特別是大規模停牌，將使擔保證券暫時喪失流動性，給融資類業務的債權安全帶來極大的隱患。同時，對融資類客戶所持停牌股票的估值還影響著平倉、限制客戶交易等控制措施。3.停牌股票估值影響證券公司風險管理工作。面對復雜的市場環境和內外部的經營壓力，證券公司的風險管理能力顯得至關重要，是金融機構的核心競爭力，而從風險類型來劃分，一般包含市場風險、信用風險、操作風險。股票類資產價格變化屬于市場風險，監控和限額是市場風險管理的有效手段。限額是指給投資組合設置各種額度控制，較常見的有VAR值限額，止損限額等，限額控制的基礎是組合盈虧，停牌股票的估值直接影響組合盈虧結果，會導致限額控制不準確或失效。4.停牌股票估值影響證券公司組合績效評估工作。證券公司投資組合績效評價是從事后對證資投資組合的效果進行比較客觀公正的評價，從而為投資者提供投資參考，為公司激勵機制提供依據，對證券公司具有重大意義。投資績效評價測量的基礎是測量投資組合的獲利能力，而一旦投資組合中的停牌股票估值不準確，會造成公司對投資經理的激勵行為的不準確，同時會影響投資者對發行的資產管理產品的錯誤判斷，對證券公司造成重大影響。5.停牌股票估值影響證券公司資產管理產品的申購贖回的公平性。具有資產管理資格的證券公司會發行資產管理產品，部分產品可以申購贖回，不強制持有到期，而申購贖回的基礎是產品凈值計算。當資產管理組合中的股票出現停牌時，市場呈現單邊大幅上漲或下跌的行情時，會導致產品凈值偏離較大，影響產品申購和贖回的公平性，從而助推知情投資者的套利和提前贖回行為。

二、國內外金融同業對停牌股票的估值方法及管理模式

國內外金融同業對停牌股票估值都有一些成熟的做法和管理思路，現從估值方法和管理模式兩方面進行分析。（一）估值管理方法。因為停牌股票的估值非常重要，國內外眾多金融機構、監管機構紛紛研究各種估值方法，一般有指數收益法、可比公司法、市場價格模型法、估值模型法等。1.指數收益法。指數收益法是指參考兩交易所的行業指數對停牌股票進行估值，也就是把停牌期間行業指數的漲跌幅視為停牌股的漲跌幅來確定當前公允價值。2.可比公司收益法。可比公司收益法是指參考兩交易所的可比公司的平均收益率對停牌股票進行估值，也就是把停牌期間可比公司的平均漲跌幅視為停牌股的漲跌幅來確定當前公允價值。3.可比公司指標法。可比公司指標法是指在無法準確判斷股票2017年第08期下旬刊（總第670期）時代金融TimesFinanceNO.08，2017（CumulativetyNO.670）價值的基礎上，以同類公司的股價與財務數據為依據，計算出主要財務比率，然后用這些比率作為市場價格乘數來來估算股票價值，比如P/E(市盈率，價格/利潤)、P/S法(價格/銷售額)。4.市場價格模型法。市場價格模型方法的原理是利用歷史上股票價格和市場指數的相關性，根據指數的變動近似推斷出股票價格的變動。5.采用估值模型進行估值。一是現金流折現法，現金流量折現法是指通過預測公司未來盈利能力，據此計算出公司凈現值，并按一定的折扣率折算，從而確定股票估值。該估值模型所依據的參數確定涉及的主觀判斷較高，因此不同公司的結果可能差異較大，因此不傾向于單獨使用，可做輔助參考用。二是市盈率法。市盈率，又稱價格收益比率，它是每股價格與每股收益之間的比率，其計算公式為反之，每股價格=市盈率×每股收益。如果我們能分別估計出股票的市盈率和每股收益，那么我們就能間接地由此公式估計出股票價格。該估值模型與市場實際情況結合較為緊密，結果較有說服力，所用參數涉及主觀判斷程度較少，有利于達成一致意見。（二）估值管理模式。1.國內金融市場對停牌股票估值的管理模式。在我國證券市場，因為涉及到凈值計算，最關注停牌股票估值問題的是各類基金公司和資產管理公司，這兩類公司對停牌股票估值普遍采用指數收益法估值。2.國際金融市場對停牌股票估值的管理模式。在國際市場上，一般來說對于停牌股票估值并無監管要求。以香港市場為例，香港證監會只是要求證券公司計算其FRR（財政資源比率時）時，只可以計入停牌不超過六個月的股票作為流動性資產。所以香港證券行業一般把六個月作為時間界線，停牌不超過六個月繼續使用停牌時價格作為估值參考，停牌六個月后按股票停牌原因做出估值，該估值一般是業務部門、估值師和財務部根據個股情況選擇一個適當的估值方法達成一致意見并報經管理層同意，符合國際會計準則即可，而其所選擇的估值方法與國內所選擇的估值方法也大致相同。

三、停牌股票估值遇到的問題

通過上面的數據分析發現，停牌股票并不是個別存在，而是大量出現的現象，而停牌股票的估值對證券公司有重大影響，估值的準確性至關重要。通過對過去幾年，特別是2015年這種壓力情景的分析，發現停牌股票估值存在一些問題。（一）指數收益率無法反映停牌個股基本面的變化。2015年內，停牌時間超過60天的比例超過25%，這部分股票復牌后的穩定股價與指數收益估值法相比，偏差程度普遍超過25%。造成長時間停牌的原因主要是重大資產重組，因重大資產重組停牌的平均停牌天數將近三個月，重大資產重組停牌的比例超過25%。一般影響停牌股票估值的來源有Alpha和Beta兩種，指數收益法主要考慮Beta對停牌股票估值的影響，而因資產重組、重大違規等原因造成的長期停牌，個股基本面在停牌期間可能發生重大變化，指數收益法無法反映此類基本面的變化，需主要考慮Alpha對停牌股票估值的影響。（二）現有AMAC行業指數設置不合理。從統計的觀點看，統計的樣本數量至關重要。若某行業覆蓋范圍過大，成分股數量過多，會無法體現細分行業的特點。若某行業覆蓋范圍過小，或者由于該行業上市公司稀缺，成分股數量過小，行業指數收益率會受少量個股基本面因素影響過大。現有的43條A-MAC行業指數成分股數量分布明顯不均，AMAC電子指數由194只成分股，AMAC社會指數僅有3只成分股。（三）因成分股大面積停牌，指數收益率本身被扭曲。通過上面數據分析發現，停牌并不是個別現象，而是呈現大面積出現的形態。2015年年內，平均每交易日超過13%的股票停牌，2015年7月9日，高達52%左右的股票停牌，成分股的大面積停牌，指數收益率本身被扭曲的很厲害，無法真實反應市場情況。

四、證券公司停牌股票估值管理的完善建議

通過上述國際國內金融同業的現狀了解及分析，從制度完善、流程完善和估值方法多角度對停牌股票的估值問題提出建議。（一）證券公司細化停牌股票估值方法。現在證券公司普遍采用指數估值法，證券公司可考慮細化另外幾種主要估值方法，停牌時間越短，行業指數調整的方法效果越好，停牌時間越大，行業指數調整的方法效果越差。造成長時間停牌的主要原因是重大資產重組，對待重大資產重組的估值方法要靈活謹慎，建議可采取如下估值方法：1.重大負面消息或停牌超過三個月的股票。一是對于因重大負面消息、停牌超過三個月的股票，且對證券公司產生重大影響的，由證券公司風險管理部牽頭，組成聯合工作小組一事一議確定估值方法，并報公司估值專業委員會審議通過。二是對于停牌超過三個月的股票，但對證券公司未產生重大影響的，股票估值按可比公司指標法調整。2.三個月內的停牌股票估值。一是對于停牌不超過十個工作日的股票，股票估值按行業指數調整；二是對于停牌超過十個工作日、未構成重大資產重組或無法確定停牌事項的股票，股票估值按行業指數調整；三是對于停牌超過十個工作日且構成重大資產重組的股票，股票估值按可比公司指標法調整。（二）證券公司制訂合理估值指數體系。現在普遍采用的AMAC指數體系存在分布不均的問題，建議證券公司可基于AMAC指數體系調整優化，制訂合理估值指數體系，使其每個行業指數樣本數量不會太少也不會太多，同時對成分股數量過少的行業指數考慮停止計算。

參考文獻

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篇10

2008年，受全球金融危機影響，國際會計準則理事會（IASB）與美國財務會計準則理事會（FASB）加快了對公允價值計量準則的研究，2011年5月頒布了公允價值計量與披露新規則。我國財政部也于2012年6月了《公允價值計量（征求意見稿）》，以期擴大我國公允價值適用范圍，實現我國公允價值計量準則與國際趨同。但是公允價值計量可操性、市場基礎等問題仍是當前爭議的焦點。為此，筆者基于IASB、FASB以及我國相關公允價值準則的基礎上，積極探索我國后金融危機時代完善公允價值計量的解決方案。

一、問題的提出

（一）國際背景

全球金融危機發生后，公允價值計量準則面臨重大挑戰，是否繼續采用公允價值已成為全球會計界最具爭議的問題之一。

2008年7月9日，美國證券交易監督委員會（SEC）在華盛頓召開“公允價值”圓桌會議，針對公允價值會計與審計標準對金融機構與上市公司帶來的影響展開激烈辯論。2008年12月30日，美國證券交易監督委員會（SEC）向國會提交了《關于是否暫停采用公允價值會計準則的研究報告》，認為公允價值以及市價會計不是導致銀行和其他金融機構倒閉的原因，因而不應當暫停現行公允價值以及市價。但是金融危機也對公允價值計量施加了壓力，要求采取額外措施，如放寬金融機構對金融工具分類的標準等。2009年4月24日，G20（2008年11月、2009年4月）與金融穩定理事會（原金融穩定論壇）呼吁國際會計準則理事會和各國會計準則制定機構改進金融工具準則、降低金融工具會計準則的復雜性，并根據應對金融危機的需要采取一些行動。2008年9月，國際會計準則理事會了《降低金融工具報告的復雜性》。

綜上所述，在新時期國際復雜背景下，公允價值計量準則正面臨巨大挑戰與機遇。

（二）國際公允價值面臨的主要挑戰

1.復雜性

現行金融工具計量體系是一個個補丁不斷充實、重重疊疊的復雜體系，如1995年國際會計準則理事會了《國際會計準則第32號——金融工具：披露和列報》；1999年了《國際會計準則第39號——金融工具：確認和計量》；2005年了《國際財務報告準則第7號——金融工具：披露》，取代了《國際會計準則第32號》。當前，國際會計準則理事會認為，金融工具國際會計準則主要問題集中體現在以下三個方面：一是金融工具的終止確認；二是債務工具與權益工具區分問題；三是過于復雜。

2.定價問題

美國美洲銀行CFO約瑟夫·普賴斯在發言中指出，SFAS 157號準則的應用異常艱難，特別是對于抵押債務證券的建立更是舉步維艱，因為要找到最佳觀測值必須在“統一證券識別程序委員會”（CUSIPS）幾千個代碼中建立復雜的數學模型。根據SFAS 157號準則，公允價值計量分為三層級次。根據國際貨幣基金組織（IMF）與SEC對三層級次研究報告如表1、表2。

根據SEC調查研究報告反映，金融機構45%的資產和15%的負債采用公允價值計量；90%以上的計量是集中在第二層級與第三層級。由此可見，存在活躍交易市場所占比重極小，大部分是需要利用其他信息和計量技術確認公允價值，這就需要主觀判斷。因此，定價問題往往成為企業操縱利潤、盈余管理的重要手段。

3.審計與信息披露問題

2002年國際會計師聯合會（IFAC）國際審計準則第545號公告《審計公允價值計量和披露》（IAS 545）；2003年美國注冊會計師協會（AICPA）的審計準則第101號公告《審計公允價值的計量和披露》（SAS 101）；2006年我國了《中國注冊會計師執業準則》。雖然審計準則及指南都對公允價值提出一些指導性建議與意見，但是在實踐中對公允價值的確定以及公允性問題都面臨重大挑戰，往往需要耗費大量的人力、物力以及復雜程序。如果審計人員缺乏對公允價值相應的判斷與把握能力，將面臨巨大“不公允”的風險。

4.有效性問題

據歐盟上市公司對IFRS與公允價值運用有效性調查研究報告反映，有60%以上的企業認為采用IFRS對統一證券市場起到確立作用；有30%左右的企業采用并完全理解；在沒有采用IFRS的企業中，對公允價值計量有認識的不足50%。基于上述調查數據，公允價值計量有效性并未受到足夠重視。

（三）我國公允價值計量面臨的主要挑戰

公允價值作為一種計量屬性，與歷史成本相比，被普遍認為更具決策相關性。金融危機發生后，為實現我國會計準則與國際趨同，財政部于2014年1月了《公允價值計量》。但是，在實際應用中仍存在諸多挑戰。

1.公允價值計量的資本市場基礎不成熟

我國作為新興市場經濟國家，許多資產還未能形成活躍市場，未建立起市場平等交易的價格形成機制，特別是許多行業仍以國有資本壟斷為基礎，導致能源、原材料等價格扭曲，不能真實反映資源稀缺程度與市場供求情況。據相關統計數據顯示，美國股市市值占GDP比重為130%，日本、印度、韓國等國家約為100%，東盟國家約為70%～80%，而我國這一數據僅為8%。由此可見，資本市場發育不成熟，多層次金融市場風險控制機制不健全，是影響大范圍應用公允價值的重要因素。

2.公允價值計量實際操作難度大

新會計準則僅對會計核算的基本原則進行了規范，而且規定內容相當復雜。這就要求會計人員不僅要系統掌握價值評估技術與方法，而且需要作出更多的專業判斷。特別是市場交易不活躍或缺乏市場報價的情況下，需要運用現值技術進行估值。這些從理論層面上是可行的，但在實際操作上存在未來現金流量的金額、時點以及折現率等無法確定問題。因此，基于現值計量的復雜性與不確定性等原因，公允價值計量全面應用與推廣面臨重大挑戰。

二、問題分析

（一）公允價值的層次與計量方法現狀分析

公允價值計量方法在國際會計實踐已有20多年，是當前和今后國際會計準則計量方法的發展趨勢。中國作為世界經濟體重要組成部分，在國際經濟舞臺發揮著舉足輕重的作用，實現會計準則與國際會計準則趨同是今后我國會計改革的思路與方向。

美國財務會計準則委員會（FASB）最早提出公允價值“層級理論”。FASB在2006年了SFAS 157準則，對公允價值三個層級分類、計量作了明確規定，詳見圖1。

根據圖1，第一層級是存在活躍市場，以市價為計量基礎，可靠性最強；第二層級是存在可觀察數據，以可觀察的相似資產或負債報價為基礎，可靠性較弱；第三層級是不存在可觀察數據，即計價不可觀察，只能通過估值技術進行分析、測算、評估，可靠性最弱。

（二）公允價值面臨的主要挑戰性問題

新古典學派創始人馬歇爾（Marshall）提出“均衡價格理論”，它是市場法經濟學理論的基礎。這一理論認為，在其他條件不變的情況下，商品價值是由商品的供求狀況決定的，即商品的市場需求曲線與供求曲線相交時的價格。均衡價格是市場供求自發調節形成的，不受市場參與者控制，因此最為“公允”。

通過圖1可知，第一層級是以市價為計量基礎，最為“公允”，但在現行市場條件下，這類資產或負債所占比例約為5%；第二層級是存在可觀察、可參照對象，這類資產或負債所占比例約為50%；第三層級是不存在可觀察，只能應用估值技術來實現，這類資產或負債所占比例約為45%。

公允價值估值技術是一種專業的科學計量技術，一般比較難以理解，所采用參數多，數據模型較為復雜。正如著名投資家巴菲特（Buffett）所說：“如果我拿起一份年報卻讀不懂一條報表注釋，那么我可能不會——不，我肯定不會投資這家公司，因為我知道他們根本就不打算讓我讀懂。”

由此可見，公允價值面臨的主要挑戰：一是資本市場成熟程度、有效性；二是簡化第二、第三層級公允價值計量方法；三是有效的財務信息披露制度。

三、完善思路與實現路徑分析

（一）完善思路

總體思路：通過引入“資產組”概念，應用“市盈率估值法”和“市凈率估值法”，實現公允價值第二、第三層級計量方法有效簡化。

概念分析：根據《企業會計準則第8號——資產減值應用指南》，“資產組”是指企業可以認定的最小資產組合，其產生的現金流入應當基本上獨立于其他資產或資產組。資產組應當由創造現金流入的相關資產組成。有了“資產組”概念，可以測算出這一“資產組”產生的凈收益和凈資產。

數據獲取：市盈率、市凈率可以參照資本市場同類行業平均市盈率、市凈率。根據現行股票、證券等資本市場財務信息披露，每個季度、每個年度均需披露企業的財務信息，包括市盈率、市凈率，這就解決了市盈率、市凈率等數據可獲性問題。

（二）實現路徑

假設P為市值，R為凈收益，B為凈資產，E為行業平均市盈率，U為行業平均市凈率，則資產組估值技術實現路徑如圖2。

由圖2分析，通過“資產組”概念，利用現行資本市場行業平均市盈率和市凈率，把第二層次、第三層次的資產作為一個獨立單位的核算單元，運用“市價=市盈率×每股收益”及“市價=市凈率×每股凈資產”原理，測算出“資產組”的市值，再根據“資產組”構成推算出每項資產的市值。

（三）案例分析

M電力公司經營火力發電業務，擁有19-1#、19-2#以及19-3#發電機組，于2013年5月擬將19-1#發電機組轉讓給Z集團。M公司整體發電總容量為19.25萬千瓦，年發電量約8億千瓦，其中19-1#發電機組容量為6.5萬千瓦，年發電量約為2.7億千瓦。為此，M公司委托X公司進行19-1#發電機組資產評估，為M電力公司資產轉讓提供價值參考。

X公司對M公司19-1#發電機組資產公允價值確認如下：

1.資產組確認

公允價值估值對象為19-1#發電機組資產，因其產生的現金流入基本上獨立于其他資產或資產組，可以將其認定為最小資產組合，作為一個獨立單位的核算單元。

2.公允價值基準日

根據M公司資產評估業務約定書，估值基準日為2013年6月30日。

3.資產組預期利潤表（表3）

4.平均行業市盈率

根據2013年5月24日《證券時報》披露“上市公司行業平均市盈率統計表（2013.5.24）”，電力行業相關數據如表4。

5.資產組公允價值確認

根據上述數據分析，M公司19-

1#發電機組資產公允價值確認如下：

由P=R·E公式，推出19-1#發電機組資產公允價值為65 587.02萬元。

由此可見，M公司19-1#發電機組資產公允價值估值為65 587.02萬元，交易雙方以該價格轉讓是公允的，有效降低了第二層級、第三層級估值復雜性。

（四）風險評估

利用市盈率進行資產組公允價值確認，其一般風險評估及識別方法如表5。

綜上所述，運用“資產組”估值技術，能夠有效簡化估值過程，相關數據具有可獲得性、客觀性，大大降低估值的主觀性與復雜程度，是一種有效的公允價值計量方法，也是公允價值計量方法的重要補充。

【參考文獻】

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篇11

1. 數據的獲取和分類。

國外私募股權基金獲取數據的主要通過網絡問卷、公司文件、公司調查、媒體追蹤、私募股權基金數據庫獲取相關數據。這一環節，數據分類中不僅有財務數據，也有相關行業、高管層、被調查企業有關的各種數據。國外私募股權基金對這些數據分門別類的進行了甄別、加工，并存入公司運行多年的數據庫中，為開展公司估值獲取充分的數據資源。可以把國外私募股權基金獲得的數據分為兩類：一類是基礎財務數據；另一類是社會責任數據。

基礎財務數據是為了運用財務估值模型做準備的。通過企業三大主要報表的關鍵財務數據，為相關財務分析做好了基礎準備。國外私募股權基金在分析目標公司時，加入了情境分析，對不同預期的項目收益狀況進行了預測描述；同時，有些報表中，加入了EVA的衡量指標，但使用的EVA指標相對簡單，并沒有對傳統會計程序中利潤與資本數據的重新調整，這部分指標多是對自由現金流模型的一種解釋和補充。

社會責任數據是對非財務指標的概稱。國外的投資公司非常注重非財務指標對投資的影響，主要包括：環境、社會、政府關系（ESG）。這體現在兩個方面：一是在公司的企業文化中，強調了企業的社會責任屬性；另外，在運用貼現方法中的貼現率這一關鍵性指標中，引入了社會責任屬性的影響，并且予以量化，直接決定了公司的估值。

2. 模型的建立。

國外私募股權基金總體的估值模型，分為三類決定因素，主要包括：經濟、環境、社會。經濟因素中包含：公司治理、風險衡量、品牌價值等；環境因素主要包括：運行效率、氣候戰略、環境報告書等；社會因素包括：人力資本、股東權益、價值鏈管理等。

簡而言之，這一模型由財務指標和社會責任指標構成，通過現金流貼現的方法，并將社會責任指標量化，決定加權平均資本成本，最終獲得公司估值。這其中有兩個難點：一是數據的準確性；二是社會責任指標的量化分析。

二、 模型分析

1. 財務估值模型分析。

（1）PE的主要財務估值方法。

貼現法和相對估價法是國外PE主要采用的估值方法，我國的PE由于受到數據準確度和可得性的影響，很少用貼現法，主要運用相對估價法和資產評估的方法。期權法由于其復雜性，實務中并不多見。

貼現是西方財務理論的重要成果，這一方法解決了人們對于未來價值的比較問題，任何資產的價值等于未來產生現金流貼現的總和。從貼現的技術上看主要分為紅利貼現、股權自由現金流貼現、公司自由現金流貼現。

相對法的基本觀點認為：同樣的資產應該具有相近的價格。事實上，相對法的前提是認為在同一市場內，各類資產是可以比較的。也就是說，市場的有效性是比較的重要前提。所以，選擇有效市場范圍，及可以用以比較的對象的合理性，是這一方法的要點。

資產評估法，是評估機構通用的方法。中介機構的評估方法包含了未來現值法、重置成本法等與貼現方法相近的財務理念。但在私募股權基金實務中，對資產評估的重要合法性要求是出于國有背景投資機構的需要。按照目前國有資產管理辦法，資產的買賣需要完成進場交易及評估備案等環節。國有資本占有控股地位的投資機構需要完成在財政部、或國資委等國有資產管理部門的評估與備案。

（2）貼現方法在PE估值中的運用。

企業估值和公司投資理論的發展，形成了資產組合管理理論、資本資產定價理論、套利定價理論、期權定價理論，這些理論的基本邏輯就是公司價值本質上就是未來預期現金流的現值之和，說到底，這些模型的根本就是最為樸素的“貼現”財務理念，“貼現”也正是PE主要運用的估值手段。巴菲特談到自己的投資理念，主要是采用現金流量貼現法，考慮重點是公司在未來10年內能夠創造多少每股稅后利潤總額，再考慮以當前價買入，10年投資期內能獲得多高的復合回報率。

國外私募股權基金主要運用了DCF估值中的自由現金流貼現進行估值，對IRR的計算與國內PE公司也有所不同：一是加大力度進行情境分析，加入多項調整參數（CPI指數、增長率、開工率等10余項指標）；二是現金流測算關注視角不同，國內基本上還是通過融資現金流、投資現金流、運營現金流三項傳統現金流指標估算，國外PE在IRR計算過程中，沒有用傳統現金流指標，強調通過債權現金流、權益現金流，從股東角度關注企業現金流的安全邊際，而不是從企業經營角度關注現金流指標。

篇12

一、企業估值方法分析論述

（一）市盈率法

我們把普通股每股市價同其收益的比值稱之為市盈率（簡稱P/E）。在評估企業價值時，市盈率法一般要通過對比估值對象才能得到結果。市盈率估算法最顯著的特點就是估算方便、結果直觀易懂，股市上的數據就是其估值的現成數據，大大簡化了估值的復雜程度，因此是使用最頻繁，最受歡迎的一種方式，特別是其余方式無法有效進行估值時，市盈率法常常是評估企業價值的不二之選。

（二）市凈率法

我們把企業的每股市價與每股的凈資產比值稱之為市凈率（P/B）。在實際運用里，市凈率可結合企業的實際情況（盈利水平、未來前景、行業特點、股權交易雙方的討價還價狀況）來適當調整市凈率。但在估值過程里，其暴露出了幾個問題：1、每一個企業的會計政策是截然不同的，賬面價值是否真實有待考究，不具有可比性；2、源于財務報表的凈值屬于歷史成本，與為企業未來的盈利能力無太大關系，極易忽略企業管理能力、品牌狀況、人力資源水平等這些方面的價值驅動因素，最終導致估值結果出現偏差。

（三）股利折現模型

我們把企業未來預計將發放的股息以一定折現計算得到的現值稱之為股利折現模型，簡稱DDM。在實際應用里，股利折現模型的要求比較高，它要求公司的股利政策必須十分穩定，如果公司股利時常波動或是無法按照原計劃發放股利，那么就無法有效的進行估值。另外，如果企業存在盈利水平時常波動，或是企業投資前景不樂觀、利潤空間，無法發放股利的問題，那種這一模型法是無法發揮作用的。同時，股利折現模型在選擇折現率時，主觀色彩比較濃重，會影響估值結果的可信度。

（四）自由現金流量折現法

我們把由企業創造的、在達成再投資目標后結余的，不會制約公司可持續發展，供給企業和利益要相關者分配的現金稱之為自由現金流。在自由現金流基礎上進行估值最顯著的特點就是其能直觀的反映出企業的盈利能力，這一模型能有效的對企業價值展開評估。但是，這一模型無法有效的評估企業未來的自由現金流狀況，受評估者主觀色彩的影響，評估結果會有所偏差。

（五）期權定價模型

我們把企業在特殊條件下獲得的資產與報酬稱之為期權。諸如：在買期環境下，只有在預設價值低于基礎證券價格時，才具備購買價值。在售出環境下，只有在預設價值高于基礎證券價格時，才值得購買。最具代表性的期權定價模型是布萊克與斯克斯聯手構建的B/S模型。雖然這一模型在理論上未達成一致看法，計算流程也比較龐雜，但它可有效的評估含有期權性質的金融產品，比較適用于評估中國公司的認股權、股票期權定價以及可轉債定價的價值。

二、企業估值方法的選擇應用

企業價值的評估結果與評估方式和評估模型有著莫大的關系，它與企業內部以及外部的利益相關人執行約定的程度是密不可分的關系，在使用評估方式時，要系統的把握估值方式的優點和缺點，從而順利展開估值工作。

（一）各種估值方法的對比與結合使用

在企業應用估值方式時，如何挑選出最適宜的估值方式是最棘手的問題，好的估值方式可直接反映出企業的真實價值。在上文所介紹的幾種方式里，最簡便、模型結構最簡單、最容易取得數據的方式要數市盈率法與市凈率法。相較而言，對于擺脫市場比較法的局限性，排除主觀因素的影響，使用基于現金流折現理論上構建的股利折現模型、公司自有現金流折現模型以及股權自有現金流折現模型是評估企業價值的不二之選。但折現模型所面臨的問題就是，如何正確的選擇折現率，如何合理預測現金流，如果無法做到這兩點，那么就會使估值結果出現偏差。

（二）價值評估中主要參數的選用問題

上文介紹的各種估值模型所包含的參數都比較復雜，因此要不斷規范采集數據的流程，明確相關概念，這樣才能提高模型的估值效率。其中，如何選擇最適宜的折現率是運用現金流折現法的重中之重。所謂折現率，即在某種風險環境下，投資者期望得到的報酬率。一般情況下，企業在估值時，會以企業的資本成本率來代替投資者的期望報酬率。從計算技術方面看，折現率對估值數據要求很高，主要表現在，折現率中無論多小的變化都會是估值結果出現偏差，所以，折現率不同，其估值結果也是截然不同的。為了更科學的選擇折現率，資本資產模型便應運而生了，通過這個模型，能有效的規避市場計算風險，選擇出最合理的折現率，為了降低計算難度，在使用這一模型時，一般會用企業的平均投資報酬來代替報酬率。但是，不管運用哪一種估算方式，都要先估算出企業未來的盈利水平以及實際現金流量，這樣才能準確、客觀的反映出企業的真實價值。

三、結論

企業價值能反映出一個企業的整體盈利能力以及現金流現值，其估值過程是比較龐雜的，并非是簡單的加減企業資產價值。在使用估值方式時，不但要充分把握每種估值模型的特點，還要系統的考慮目前的財務模型以及各種變量因素。這些因素囊括了企業的未來盈利水平、行業發展前景、公司管理水平、市場宏觀走勢、公司股權結構、公司技術狀況、特許經營權等等。

參考文獻：

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一、省廣電網絡整合采用的價值評估方法

產權交易中常用的企業價值評估方法主要有三種(張憲房等，2009)：一是基于資產價值的評估方法；二是基于比較乘數的評估方法；三是基于現金流量的評估方法。不同的價值評估方法的原理和算法不同，評估結果自然存在一定的差異。目前，在已推行的省廣電網絡整合過程中，主要采取兩種價值評估方法：一是以江蘇省為代表的收益貼現法；二是以福建省為代表的用戶估值法。

1.收益貼現法

收益貼現法是指根據省廣電網絡整合中各網絡單位在評估基準日前一定時期的平均凈收益，采用統一的收益率折現計算各網絡單位的入股資產價值。收益貼現法在原理上與基于比較乘數的評估方法一致。采用收益貼現法，獲取數據容易，能夠大大提高省廣電網絡整合的效率，但該方法以歷史數據作為價值評估的依據，評估結果可能與內在價值存在一定的偏離。廣電網絡單位的用戶包括模擬用戶和數字用戶兩大類，基于數字用戶的業務是實現三網融合的基礎。由于數字用戶的開發在廣電網絡改造和業務開展上投入大，且收益獲取具有滯后性，因此采用收益貼現法會明顯低估積極開展數字電視整體轉換和有線電視網絡雙向改造的網絡單位的資產價值，即收益貼現法不符合三網融合的價值導向。收益貼現法適用于整合范圍內各級廣電網絡單位用戶結構和業務結構相對均衡的區域。江蘇省早在2004年即啟動廣電網絡整合工作，當時中國尚處于模擬電視時代，各級網絡單位的收入主要來源于基本收視業務，在價值評估上采用收益貼現法，既保證了數據來源的客觀性，又有利于提高廣電網絡整合的效率。

2.用戶估值法

用戶估值法是指依據按戶入股的原則，以省廣電網絡整合中各級廣電有線網絡在評估基準日的有效收費用戶數為基礎，根據收費不同將全省廣電網絡用戶劃分為模擬用戶、數字用戶、寬帶用戶、雙向業務用戶等，相對應地分別按照每戶不同的價格標準計算入股資產價值。在確定不同用戶的價格標準時，考慮其未來獲取現金流的能力。用戶估值法在原理上與基于現金流量的評估方法類似。用戶估值法考慮了不同性質用戶所能帶來的未來收益的差異性，對實施數字整轉和開展增值業務的網絡單位的資產價值予以確認，符合三網融合的價值導向。用戶估值法適用于整合范圍內各級廣電網絡單位用戶結構與業務結構不均衡的區域。福建省于2011年實施廣電網絡整合，此時各市的數字電視整體轉換進度不一，不同地區增值業務拓展能力差異很大，在價值評估上采用用戶估值法，既反映了未來獲取現金流量的能力，又有利于提高廣電網絡整合的效率。

二、廣電網絡整合價值評估應考慮的因素

現行省廣電網絡整合采用的收益貼現法和用戶估值法盡管在估值原理和計算方法上存在很大的差異，但二者的共性之處在于均對復雜的產權交易進行了簡化處理，沒有把網絡用戶資產和非網絡資產的差異性以及不同地區ARPU(每個用戶的平均收入)值的差異性等因素納入價值評估范疇。

1.網絡用戶資產與非網絡資產的差異性