引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融月度總結(jié)范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。
篇1
（一）調(diào)整好一、二、三類企業(yè)的貸款結(jié)構(gòu)
今年初，我們根據(jù)上級(jí)行制定的分類排隊(duì)標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合1988年我們自己摸索出的“十分制分類排隊(duì)法”，考慮國(guó)家和總行提出的支持序列，對(duì)全部商業(yè)企業(yè)進(jìn)行了分類排隊(duì)，并逐企業(yè)制定了“增、平、減”計(jì)劃，使貸款投向投量、保壓重點(diǎn)十分明確，為今年的調(diào)整工作贏得了主動(dòng)。到年末，一類企業(yè)的貸款比重達(dá)65.9％，較年初上升4.7個(gè)百分點(diǎn)，二類企業(yè)達(dá)26.7％，較年初下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，三類企業(yè)達(dá)7.4％，較年初下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。這表明，通過貸款存量移位，貸款結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。
（二）調(diào)整好商業(yè)企業(yè)資金占用結(jié)構(gòu)
長(zhǎng)期以來，由于我市商業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平不高，致使流動(dòng)資金使用不當(dāng)，沉淀資金較多，資金存量表現(xiàn)為三個(gè)不合理：一是有問題商品偏多，商品資金占用不合理；二是結(jié)算資金占用偏高，全部流動(dòng)資金內(nèi)在結(jié)構(gòu)不合理；三是自有資金偏少，占全部流動(dòng)資金的比重不合理。針對(duì)這三個(gè)不合理，我們花大氣力、下苦功夫致力于現(xiàn)有存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從存量中活化資金，主要開展了以下幾個(gè)方面的工作：
1．大力推行內(nèi)部銀行，向管理要資金
我們?cè)?988年搞好試點(diǎn)工作的基礎(chǔ)上，今年在全部國(guó)營(yíng)商業(yè)推行了內(nèi)部銀行，完善了企業(yè)流動(dòng)資金管理機(jī)制，減少了流動(dòng)資金的跑、冒、滴、漏，資金使用效益明顯提高，聊城市百貨大摟在實(shí)行內(nèi)部銀行后，資金使用明顯減少，而效益則大幅度增長(zhǎng)。今年全部流動(dòng)資金占用比去年增長(zhǎng)1.5％，而購(gòu)、銷、利的增幅均在30％以上，資金周轉(zhuǎn)加快27％。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，通過開展內(nèi)部銀行，商業(yè)企業(yè)約計(jì)節(jié)約資金450萬元。
2．著力開展清潛，向潛力挖資金
針對(duì)商業(yè)企業(yè)資金占用高、潛力大的問題，我們今年建議市政府召開了三次清潛工作動(dòng)員大會(huì)，組成了各級(jí)挖潛領(lǐng)導(dǎo)小組，并制定了一系列獎(jiǎng)罰政策，在全市掀起了一個(gè)人人重挖潛、個(gè)個(gè)來挖潛的，變銀行一家的“獨(dú)角戲”為銀企政府的大合唱，有力地推動(dòng)了全市商業(yè)企業(yè)挖潛工作的開展。為配合好企業(yè)清欠，我們還在三季度搞了個(gè)“清欠三部曲”，派出信貸員28人次，幫助企業(yè)分市內(nèi)、市外、區(qū)外三個(gè)層次清欠，清回資金317筆，581萬元，受到了企業(yè)的高度贊揚(yáng)。
3．全力督促企業(yè)補(bǔ)資，向消費(fèi)擠資金
為解決商業(yè)企業(yè)自有資金少、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的問題，我們除發(fā)放流動(dòng)基金貸款利用利率杠桿督促企業(yè)補(bǔ)資外，還廣泛宣傳，積極動(dòng)員，引導(dǎo)企業(yè)學(xué)會(huì)過緊日子，變消費(fèi)基金為經(jīng)營(yíng)資金。在我們的推動(dòng)下，有7戶企業(yè)把準(zhǔn)備用于消費(fèi)的285萬元資金全部用于參加周轉(zhuǎn)。如地區(qū)紡織品站推遲蓋宿舍樓，把85萬元企業(yè)留利，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。今年，我們共督促商業(yè)企業(yè)補(bǔ)資158萬元，為年計(jì)劃的6倍。
由于我們開展以上工作，使我市商業(yè)企業(yè)的資金占用結(jié)構(gòu)得到明顯改善，全年處理各種積壓商品595萬元，使商品適銷率由去年的85％上升至91％，壓縮各種結(jié)算資金688萬元，使結(jié)算資金占全部流動(dòng)資金比例控制在32％以下。全年補(bǔ)資158萬元，使自有資金占全部流動(dòng)資金的比重由年初的6.5％上升至7.9％。
通過調(diào)整兩個(gè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了資金存量向好企業(yè)投入，加快了資金周轉(zhuǎn)，盤活了大量資金，使一方面資金需求量大、一方面資金占用嚴(yán)重不合理的矛盾得以緩解。
實(shí)行商品監(jiān)測(cè)，搞好商品供應(yīng)
商品是否豐富、價(jià)格是否平穩(wěn)，是判斷市場(chǎng)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)。商業(yè)信貸的任務(wù)就在于及時(shí)、足量地把資金輸?shù)窖ㄎ簧希С稚虡I(yè)部門及時(shí)組織商品供應(yīng)市場(chǎng)，避免市場(chǎng)紊亂，我們采取的措施是：
（一）進(jìn)行商品排隊(duì)和監(jiān)測(cè)
為保證市場(chǎng)供應(yīng)，了解消費(fèi)者對(duì)哪些商品最為敏感、最為需要，年初，我們抽出近兩個(gè)月時(shí)間對(duì)300種日用消費(fèi)品進(jìn)行了商品排隊(duì)，排出了97種暢銷商品、134種平銷商品和69種滯銷商品，通過排隊(duì)，摸清了市場(chǎng)狀況，找到了工作著力點(diǎn)。為使商業(yè)部門的采購(gòu)既能充足供應(yīng)市場(chǎng)，又能防止積壓，減少資金占用，我們集中對(duì)火柴、肥皂、奶粉、搪瓷用品等50種商品進(jìn)行監(jiān)測(cè)，設(shè)置了監(jiān)測(cè)卡，每旬統(tǒng)一對(duì)這些商品的進(jìn)、銷、存、價(jià)格等方面進(jìn)行監(jiān)測(cè)分析，然后及時(shí)指導(dǎo)商業(yè)企業(yè)調(diào)整采購(gòu)重點(diǎn)。如今年4、5月份，我們發(fā)現(xiàn)有不少商業(yè)部門火柴庫(kù)存薄弱，市場(chǎng)價(jià)格混亂，及時(shí)提供資金支持百貨站重點(diǎn)采購(gòu)。僅7天，就使市場(chǎng)火柴充裕起來，價(jià)格回落到正常水平。
在支持商業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，我們還從大處著眼，引導(dǎo)企業(yè)把近期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)結(jié)合起來，把短期效益和長(zhǎng)期效益結(jié)合起來，把企業(yè)效益同社會(huì)效益結(jié)合起來，以求得市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。如今年6月份，我市蒜苔取得大豐收，一時(shí)間蒜苔市場(chǎng)價(jià)格迅速下落，廣大農(nóng)民普遍為銷路和價(jià)格發(fā)愁。我們認(rèn)為，如果蒜苔價(jià)格下擺過低，肯定要刺傷菜農(nóng)的積極性，明年的蔬菜市場(chǎng)肯定要受影響，為迅速解決問題，保持蔬菜市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，我們建議市政府召開了由財(cái)政、稅務(wù)、各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、市蔬菜公司等27家單位參加的協(xié)調(diào)會(huì)議，適時(shí)制定了保護(hù)萊農(nóng)和蔬菜公司利益的政策，理順了各方面的關(guān)系。我們及時(shí)發(fā)放貸款100萬元，支持蔬萊公司存儲(chǔ)外調(diào)蒜苔120萬斤，迅速穩(wěn)定了市場(chǎng)價(jià)格，保住了市場(chǎng)，為菜籃子問題消除了隱患，市政府對(duì)我們的工作予以高度評(píng)價(jià)。
（二）壓集體、保國(guó)營(yíng)，重點(diǎn)支持國(guó)營(yíng)零售企業(yè)
國(guó)營(yíng)零售企業(yè)直接面對(duì)消費(fèi)者，擔(dān)負(fù)著供應(yīng)市場(chǎng)、平抑物價(jià)的艱巨任務(wù)，其經(jīng)營(yíng)好壞對(duì)市場(chǎng)關(guān)系重大；而集體企業(yè)普遍管理水平低，且多追求盈利，不承擔(dān)保市場(chǎng)的責(zé)任。為此，我們確定了壓集體、保國(guó)營(yíng)、重點(diǎn)支持零售企業(yè)的貸款投放序列。今年在商業(yè)貸款基本不增加的情況下，6戶國(guó)營(yíng)零售企業(yè)貸款上升175萬元，而17戶集體商業(yè)企業(yè)下降232萬元。由于我們支限分明，使國(guó)營(yíng)零售企業(yè)的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益明顯提高，完成購(gòu)、銷、利為4079萬元、6788萬元和179萬元，分別比去年同期增長(zhǎng)25.6％、31.4％、29.8％，資金周轉(zhuǎn)較去年同期加快7.5％。
重視決算審查，搞好綜合反映
篇2
金融生態(tài)是一個(gè)具有中國(guó)特色的金融名詞，國(guó)外沒有研究先例，它是符合中國(guó)國(guó)情的新概念。2004年12月7月，《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表了中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在“經(jīng)濟(jì)學(xué)50人論壇”所作的學(xué)術(shù)報(bào)告《完善法律制度，改進(jìn)金融生態(tài)》，報(bào)告提出了“金融生態(tài)”的概念，并將金融生態(tài)定義為金融運(yùn)行的外部環(huán)境和一些基礎(chǔ)條件。簡(jiǎn)言之，金融生態(tài)是一個(gè)非常重要且具有創(chuàng)造力的仿生學(xué)概念，它借用生態(tài)學(xué)的理論，為我們提供了一個(gè)新的科學(xué)視角來了解金融體系的內(nèi)在秩序和邏輯結(jié)構(gòu)，認(rèn)識(shí)金融體系的運(yùn)行及其同社會(huì)環(huán)境之間的相互依存、相互影響的動(dòng)態(tài)關(guān)系。
金融生態(tài)主體是指金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的生產(chǎn)者和消費(fèi)者，具體包括資金的最終供求雙方，金融機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，以及中央銀行和金融監(jiān)管當(dāng)局。金融主體通過生產(chǎn)分配信息、引導(dǎo)資源配置、提供風(fēng)險(xiǎn)管理手段等功能，對(duì)金融生態(tài)環(huán)境的發(fā)展發(fā)揮積極的反作用。金融生態(tài)環(huán)境則是指金融主體的活動(dòng)空間，包括經(jīng)濟(jì)制度和體制、政治、經(jīng)濟(jì)、文化、道德、信用、法律等金融生態(tài)主體處身其中、共同面對(duì)的外部環(huán)境，它決定著金融主體的生存環(huán)境、健康狀況、運(yùn)行方式和發(fā)展方向。在特定的金融生態(tài)環(huán)境下，金融生態(tài)主體通過相互促進(jìn)、彼此制約的機(jī)制連接在一起。例如利率可以調(diào)節(jié)資金的供求及結(jié)構(gòu)走勢(shì)，破產(chǎn)、兼并可以調(diào)節(jié)金融組織的數(shù)量、規(guī)模，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，催生新的金融物種；監(jiān)管條例有助于規(guī)范金融生態(tài)主體的行為，增強(qiáng)金融體系的適應(yīng)性和穩(wěn)定性。這些都是金融生態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制。
這個(gè)定義以比較完整且科學(xué)的分析結(jié)構(gòu)說明：金融體系并不是獨(dú)立創(chuàng)造金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的系統(tǒng)，它的運(yùn)行更廣泛地涉及到其賴以活動(dòng)的空間以及相關(guān)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法治等基本環(huán)境要素，這種環(huán)境的構(gòu)成及其變化、以及它們導(dǎo)致的主體行為異化對(duì)整個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)造成的影響，不僅如此，金融生態(tài)還涉及到金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)的自我調(diào)節(jié)機(jī)制，及其實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)動(dòng)態(tài)平衡的過程。
二、中國(guó)貨幣市場(chǎng)的金融生態(tài)考察
貨幣市場(chǎng)在整個(gè)金融體系中處于基礎(chǔ)性地位，然而我國(guó)曾一度重視資本市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)貨幣市場(chǎng)作用認(rèn)識(shí)不足，隨著我國(guó)金融改革步伐的加快，我國(guó)金融市場(chǎng)，特別是貨幣市場(chǎng)的發(fā)展已成為當(dāng)務(wù)之急，所以研究當(dāng)前我國(guó)貨幣市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境問題對(duì)于指導(dǎo)貨幣市場(chǎng)更好地發(fā)展具有較強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
（一）貨幣市場(chǎng)功能角度分析
貨幣市場(chǎng)就其結(jié)構(gòu)而言，包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)、證券回購(gòu)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展的初始動(dòng)力是為了保持資金的流動(dòng)性，它借助于各種短期資金融通工具將資金需求者和資金供應(yīng)者聯(lián)系起來，既滿足了資金需求者的短期資金需要，又為資金有余者的暫時(shí)閑置資金提供了獲取盈利的機(jī)會(huì)。但這只是貨幣市場(chǎng)的表面功用，將貨幣市場(chǎng)置于金融市場(chǎng)以至市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境中可以發(fā)現(xiàn)，貨幣市場(chǎng)的功能遠(yuǎn)不止此。貨幣市場(chǎng)既從微觀上為銀行、企業(yè)提供靈活的管理手段，使他們?cè)趯?duì)資金的安全性、流動(dòng)性、盈利性相統(tǒng)一的管理上更方便靈活，又為中央銀行實(shí)施貨幣政策以調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)提供手段，為保證金融市場(chǎng)的發(fā)展發(fā)揮巨大作用。
（二）我國(guó)貨幣市場(chǎng)及其監(jiān)管機(jī)制
在金融市場(chǎng)的重大波動(dòng)中，貨幣市場(chǎng)既可能是發(fā)生金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要場(chǎng)所，也可能是引發(fā)或促成金融市場(chǎng)危機(jī)的主要因素。在微觀層面上，貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要指市場(chǎng)主體在貨幣市場(chǎng)進(jìn)行交易時(shí)或交易完成后可能遭受損失的危險(xiǎn)性；在宏觀層面上，它指的是整個(gè)貨幣市場(chǎng)體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而引致市場(chǎng)崩潰的危險(xiǎn)性。20世紀(jì)90年代以后，以貿(mào)易自由化、生產(chǎn)國(guó)際化、金融自由化為特征的經(jīng)濟(jì)全球化正在全世界范圍內(nèi)加速推進(jìn)。但是金融工具以及制度的創(chuàng)新、投資的機(jī)構(gòu)化和金融市場(chǎng)的全球化與自由化，沒有使金融市場(chǎng)朝著越來越穩(wěn)定、越來越有序的方向發(fā)展，反而在很大程度上加劇了市場(chǎng)的動(dòng)蕩和脆弱，使市場(chǎng)變得更加無序。
對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說，由于其只能被動(dòng)地適應(yīng)金融制度和工具的創(chuàng)新，加之其金融市場(chǎng)往往不夠健全，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融風(fēng)險(xiǎn)的控制能力又十分有限，因此很容易在國(guó)際金融市場(chǎng)的頻頻動(dòng)蕩中遭受損失。對(duì)于任何一個(gè)市場(chǎng)來說，風(fēng)險(xiǎn)都是一種客觀存在，不可能完全消除，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)中的不確定因素是無法消除的。在一個(gè)健全的市場(chǎng)中，由于已經(jīng)形成了具有很強(qiáng)的自調(diào)節(jié)和自運(yùn)轉(zhuǎn)的市場(chǎng)機(jī)制，法律框架的行為規(guī)范也已經(jīng)建立起來并為市場(chǎng)主體普遍接受和遵守，因而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上是可以控制的。但是在我國(guó)，由于貨幣市場(chǎng)的建設(shè)起步較晚，市場(chǎng)機(jī)制正在建立之中，相應(yīng)的法律法規(guī)基礎(chǔ)薄弱等因素，無論是市場(chǎng)主體還是監(jiān)管部門，控制風(fēng)險(xiǎn)的能力都十分不足。
三、貨幣市場(chǎng)與其他金融生態(tài)子系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)分析
從前面的論述中，我們知道良好的金融生態(tài)系統(tǒng)蘊(yùn)涵貨幣市場(chǎng)子系統(tǒng)、資本市場(chǎng)子系統(tǒng)、外匯市場(chǎng)子系統(tǒng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)子系統(tǒng)、黃金市場(chǎng)子系統(tǒng)及其他金融市場(chǎng)子系統(tǒng)，每個(gè)子系統(tǒng)均衡發(fā)展、交互作用，形成和諧、統(tǒng)一的金融生態(tài)鏈。對(duì)貨幣市場(chǎng)而言，意味著貨幣市場(chǎng)和其他金融子市場(chǎng)之間緊密的關(guān)聯(lián)、暢通的傳導(dǎo)。我們已經(jīng)對(duì)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行了金融生態(tài)考察，從理論上了解了中國(guó)貨幣市場(chǎng)的生態(tài)主體、生態(tài)環(huán)境以及生態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制，但尚未對(duì)貨幣市場(chǎng)與其他金融生態(tài)子系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)度進(jìn)行實(shí)證分析，也沒有量化金融生態(tài)中貨幣市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制的運(yùn)行情況。
本章主要分析貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)之間的關(guān)系，探討外匯市場(chǎng)承受的壓力大小如何與金融生態(tài)中其他子系統(tǒng)相互影響，對(duì)金融生態(tài)加以數(shù)量上的解釋。不考慮黃金市場(chǎng)，是由于黃金市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展水平較不成熟，另外從數(shù)據(jù)的可取性來看，也不容易獲得。也未考慮保險(xiǎn)市場(chǎng)，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)市場(chǎng)與中國(guó)資本市場(chǎng)的關(guān)系相對(duì)割裂。外匯市場(chǎng)指標(biāo)采用上文計(jì)算的EMP，選擇該指標(biāo)是出于以下考慮：人民幣匯率的市場(chǎng)壓力方向并不能從官方牌價(jià)得到解釋，而EMP綜合考慮了實(shí)際有效匯率、外匯儲(chǔ)備以及利率水平，不僅能夠判斷外匯危機(jī)發(fā)生與否，也能夠說明外匯市場(chǎng)所承受壓力的大小。除此之外，將測(cè)算出的EMP作為中國(guó)外匯市場(chǎng)的代表指標(biāo)。利率是貨幣市場(chǎng)的價(jià)格。同業(yè)拆借利率作為拆借市場(chǎng)上的資金價(jià)格，既是貨幣市場(chǎng)的核心利率，也是整個(gè)金融市場(chǎng)具有代表性的利率，在整個(gè)利率體系中處于相當(dāng)重要的位置。它能及時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的資金供求關(guān)系，對(duì)于貨幣市場(chǎng)上其他金融工具的利率具有重要的導(dǎo)向作用。金融機(jī)構(gòu)甚至整個(gè)社會(huì)都把它視為觀察市場(chǎng)利率走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。中央銀行更是把同業(yè)拆借利率的變動(dòng)，作為把握宏觀金融動(dòng)向、調(diào)整和實(shí)施貨幣政策的指示器。在中央銀行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中，同業(yè)拆借利率常常被置于貨幣政策操作目標(biāo)的地位。因此，本文將銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率作為貨幣市場(chǎng)指標(biāo)，記為R。資本市場(chǎng)上，選取股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)兩個(gè)代表性市場(chǎng)進(jìn)行研究。一般而言，股票市場(chǎng)的典型價(jià)格為股票價(jià)格指數(shù)，為了剔除通貨膨脹的影晌，本文在股票價(jià)格指數(shù)基礎(chǔ)上計(jì)算股票實(shí)際收益，將其作為股票市場(chǎng)的指標(biāo)。由于滬深股市之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性，本文以上證綜合指數(shù)實(shí)際收益代表中國(guó)股票實(shí)際收益，其中，l表示上證綜合指數(shù)月度收盤價(jià)，INF是以全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI(同比增長(zhǎng)率)為代表的通貨膨脹率，t為時(shí)間。另外，我國(guó)的債券流通市場(chǎng)以國(guó)債流通市場(chǎng)較為成熟，因此選擇交易所當(dāng)月國(guó)債成交量為債券市場(chǎng)的指標(biāo)，記為BD。
（一）EMP指數(shù)的測(cè)定
外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)EMP是實(shí)際有效匯率的月度百分比變化、官方外匯儲(chǔ)備的月度百分比變化及國(guó)內(nèi)利率的月度百分比變化的加權(quán)平均。計(jì)算公式如下：
其中，RER為實(shí)際有效匯率，r為利率；Res是外匯儲(chǔ)備；分別為三者的權(quán)重。權(quán)重的確定標(biāo)準(zhǔn)是使指數(shù)中的三部分具有相同的波動(dòng)性(三部分的條件方差相等)，即為每個(gè)變量方差的倒數(shù)。
一般而言，EMP取值較小并且指標(biāo)為負(fù)時(shí)，外匯市場(chǎng)不存在發(fā)生危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著EMP取值增大，外匯市場(chǎng)壓力越大，實(shí)際發(fā)生外匯危機(jī)的可能性也越大，當(dāng)外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)超過一定的臨界值，我們就認(rèn)為發(fā)生了外匯危機(jī)。
通過IMF的國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)(IFS)，搜集到中國(guó)1990年1月至2011年12月實(shí)際有效匯率、銀行利率以及外匯儲(chǔ)備的月度數(shù)據(jù)，利用上述公式對(duì)中國(guó)外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)EMP進(jìn)行了計(jì)算，將計(jì)算結(jié)果繪制成表，如圖1所示。
圖1 外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)圖
除上述EMP數(shù)據(jù)外，本節(jié)涉及到的數(shù)據(jù)包括銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率R，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI，上證綜合指數(shù)月度收盤價(jià)I，交易所當(dāng)月國(guó)債成交量BD，所有數(shù)據(jù)均來源于東方財(cái)富網(wǎng)、中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站、國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒及新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)。為了增加實(shí)證分析的靈敏性和樣本數(shù)量，所用數(shù)據(jù)均為月度數(shù)據(jù)。在實(shí)證研究的過程中，為避免數(shù)據(jù)的劇烈波動(dòng)，采用原始變量的自然對(duì)數(shù)形式；由于R、BD存在明顯的季節(jié)變動(dòng)，通過x一1l方法進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，剔除季節(jié)因素的影響。將處理后的數(shù)據(jù)分別記為L(zhǎng)NR、LNB，股票實(shí)際收益率記為RSR。
本文原始數(shù)據(jù)的匯總和處理在Excel下完成，實(shí)證分析過程則在Eviews6.0下完成。
（二）關(guān)聯(lián)分析的數(shù)量方法
1.序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果
本文用ADF檢驗(yàn)來檢驗(yàn)序列的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果如下表所示：
變量序列 ADF檢驗(yàn)值 臨界值（1%，5%） 平穩(wěn)性
LNB -3.801885 (-3.596616,-2.933158) 平穩(wěn)
LNR -5.682801 （-3.574446，-2.923780） 平穩(wěn)
EMP -8.745696 (-3.574446,-2.923780) 平穩(wěn)
RSR -2.616359 (-3.610453,-2.938987) 不平穩(wěn)
2.多元回歸結(jié)果
對(duì)以上四個(gè)變量做多元回歸，得到方程：
LNR=-0.003098EMP-0.427410LNB+0.630229RSR+5.431866
由于RSR未通過檢驗(yàn)，故將其踢出模型，僅對(duì)LNR,LNB,EMP三個(gè)變量進(jìn)行回歸，得到結(jié)果如下
新模型下得到方程：
LNR=-0.002918EMP-0.401799LNB+5.149601
全部變量通過檢驗(yàn)。由此可以看出，調(diào)整后的銀行同業(yè)拆借加權(quán)平均利率與外匯壓力指數(shù)呈微弱負(fù)相關(guān)，與國(guó)債交易量呈負(fù)相關(guān)。
（三）經(jīng)濟(jì)解釋
上述模型所揭示的關(guān)系與預(yù)期相符。當(dāng)外匯市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)活躍時(shí)，資金流向外匯及國(guó)債市場(chǎng)，因此需要銀行有充足的資金進(jìn)行同業(yè)間拆借，因此從供需決定價(jià)格的角度看，同業(yè)拆借利率將降低。
可見，中國(guó)金融生態(tài)主要的子系統(tǒng)之間存在一定的關(guān)聯(lián)，但是我們看到在此模型中并沒有出現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)的身影，這說明目前中國(guó)金融生態(tài)內(nèi)部，貨幣市場(chǎng)與其他各子系統(tǒng)的傳導(dǎo)機(jī)制并不完全暢通，存在著壁壘，貨幣市場(chǎng)的金融生態(tài)環(huán)境仍需要大力改善。這個(gè)結(jié)果為我們?cè)诮鹑谏鷳B(tài)視角下進(jìn)行貨幣市場(chǎng)研究打下了基礎(chǔ)，也強(qiáng)調(diào)了改善中國(guó)貨幣市場(chǎng)金融生態(tài)環(huán)境的緊迫性。
四、結(jié)論
本文立足于中國(guó)的外匯市場(chǎng)，在系統(tǒng)總結(jié)已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)金融生態(tài)進(jìn)行了探索性的實(shí)證分析，主要得到以下結(jié)論：
首先，根據(jù)政策界以及學(xué)術(shù)界對(duì)金融生態(tài)的認(rèn)識(shí)，更全面地將金融生態(tài)定義為金融系統(tǒng)內(nèi)部各子系統(tǒng)之間相互關(guān)聯(lián)的動(dòng)態(tài)的系統(tǒng)的生念鏈。一個(gè)良好的金融生態(tài)系統(tǒng)，蘊(yùn)含了資本市場(chǎng)子系統(tǒng)、貨幣市場(chǎng)子系統(tǒng)、外匯市場(chǎng)子系統(tǒng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)子系統(tǒng)、黃金市場(chǎng)子系統(tǒng)及其他金融市場(chǎng)子系統(tǒng)，各個(gè)子系統(tǒng)內(nèi)部的金融生態(tài)主體在一定的金融生態(tài)環(huán)境條件下，通過金融生態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制，均衡發(fā)展，交互作用，形成和諧共存、開放統(tǒng)一的金融生態(tài)鏈。而這也是將外匯市場(chǎng)子系統(tǒng)作為金融生態(tài)研究立足點(diǎn)的理論基礎(chǔ)。
其次，從外匯市場(chǎng)的功能和監(jiān)管角度說明外匯市場(chǎng)決定了金融生念的開放性、完整性和穩(wěn)定性，并通過我國(guó)外匯市場(chǎng)現(xiàn)狀分析其生態(tài)主體、生態(tài)環(huán)境以及內(nèi)部調(diào)節(jié)機(jī)制。選取外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)作為度量我國(guó)外匯市場(chǎng)生態(tài)穩(wěn)定性的指標(biāo)，并進(jìn)行了測(cè)算。再次，借助符合中國(guó)外匯市場(chǎng)實(shí)際情況的外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)，以及其他金融生態(tài)子系統(tǒng)的代表指標(biāo)，重點(diǎn)分析外匯市場(chǎng)與其他金融生態(tài)子系統(tǒng)之間的關(guān)系。通過ADF檢驗(yàn)、多元回歸分析，探討外匯市場(chǎng)對(duì)其他金融生態(tài)子系統(tǒng)的作用。中國(guó)的金融生態(tài)子系統(tǒng)之間存在一定的聯(lián)系。
當(dāng)然，由于筆者能力有限，本文尚存若干不足之處：(1)金融生態(tài)本身是一個(gè)新近提出的概念，理論上先天不足，尚未形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)加以定義；同樣，在界定良好的金融生態(tài)上，也是見仁見智，所以仍需進(jìn)一步的探索和總結(jié)。(2)由于我國(guó)匯率和利率非市場(chǎng)化，在此基礎(chǔ)上計(jì)算的外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)雖然已經(jīng)比名義匯率本身更加精確地反映外匯市場(chǎng)實(shí)際供求情況，但仍然存在一定的偏差，這也在一定程度上影響了后續(xù)的實(shí)證分析(3)鑒于數(shù)據(jù)的不可取，無法將黃金市場(chǎng)納入實(shí)證體系，影響了實(shí)證的有效性和代表性。(4)在選擇金融生態(tài)各子系統(tǒng)指標(biāo)上，由于時(shí)間和能力上的限制，僅僅各選擇了一個(gè)指標(biāo)作為代表，但是每個(gè)金融子市場(chǎng)的內(nèi)在特征并不是單純倚靠一個(gè)指標(biāo)就能夠說明清楚的，因此可以在此基礎(chǔ)上擇取系統(tǒng)的指標(biāo)體系加以描述。
參考文獻(xiàn)
篇3
主要工作：組織部門人員完成市場(chǎng)策劃工作，監(jiān)督管理銷售部門的工作進(jìn)度。
崗位職責(zé)：
(1)組織編制公司年、季、月度銷售計(jì)劃及銷售費(fèi)用預(yù)算，并監(jiān)督實(shí)施(為銷售部設(shè)計(jì)指標(biāo));
(2)組織公司產(chǎn)品和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品在市場(chǎng)上銷售情況的調(diào)查，綜合客戶的反饋意見，組織市場(chǎng)調(diào)查分析，市場(chǎng)機(jī)會(huì)開拓和合作伙伴開發(fā);撰寫市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告，提交公司管理層;
(3)編制與銷售直接相關(guān)的廣告宣傳計(jì)劃，提交總經(jīng)理辦公室;
(4)制定本部門相關(guān)的管理制度并監(jiān)督檢查下屬人員的執(zhí)行情況;
(5)對(duì)下屬人員進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)和工作考核;
(6)組織建立銷售情況統(tǒng)計(jì)臺(tái)賬，定期報(bào)送財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)部。
職位要求：
對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷工作有較深刻認(rèn)知;
有較強(qiáng)的市場(chǎng)感知能力，敏銳地把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)方向的能力;
有密切的媒體合作關(guān)系，具備大型活動(dòng)的現(xiàn)場(chǎng)管理能力;
工作努力，積極進(jìn)取，良好的溝通、協(xié)調(diào)、組織能力;
高度的工作熱情，良好的團(tuán)隊(duì)合作精神;
較強(qiáng)的觀察力和應(yīng)變能力。
廣告企劃主管
直接上司：市場(chǎng)部經(jīng)理
主要工作：策劃設(shè)計(jì)廣告、制作廣告、CI設(shè)計(jì)實(shí)施以及終端POP美工等
崗位職責(zé)：
(1)開發(fā)和維護(hù)公司與政府有關(guān)機(jī)構(gòu)、合作伙伴之間的關(guān)系;
(2)組織企業(yè)各種資格認(rèn)證、技術(shù)鑒定、政府科研基金申請(qǐng)申報(bào)、各種榮譽(yù)申報(bào)等工作;
(3)協(xié)助組織公司市場(chǎng)活動(dòng);
(4)協(xié)助創(chuàng)建企業(yè)品牌，傳播企業(yè)文化;
(5)主持公司媒體公關(guān)活動(dòng)，制定并組織執(zhí)行媒體公關(guān)活動(dòng)計(jì)劃;
(6)負(fù)責(zé)競(jìng)爭(zhēng)品牌廣告信息的搜集、整理，行業(yè)推廣費(fèi)用的分析，主持制定產(chǎn)品不同時(shí)期的廣告策略，制定年、季、月度廣告費(fèi)用計(jì)劃;
(7)正確地選擇廣告公司，督導(dǎo)廣告及制作公司的工作;
(8)進(jìn)行廣告檢測(cè)與統(tǒng)計(jì)，及時(shí)進(jìn)行廣告、公關(guān)活動(dòng)的效果評(píng)估。
職位要求：
對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷工作有較深刻認(rèn)知;
熟悉業(yè)務(wù)策劃活動(dòng)程序;
熟悉企業(yè)項(xiàng)目投標(biāo)、競(jìng)標(biāo)流程及運(yùn)作者優(yōu)先考慮。
產(chǎn)品主管
直接上司：市場(chǎng)部經(jīng)理
主要工作：主要工作是了解同類產(chǎn)品的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)以及根據(jù)市場(chǎng)信息的變化大膽設(shè)想未來產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)(暢想未來產(chǎn)品，為生產(chǎn)部門提供設(shè)計(jì)思路)
崗位職責(zé)：
(1)制定競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、行業(yè)信息、公司產(chǎn)品信息等市場(chǎng)調(diào)研計(jì)劃，全面展開市場(chǎng)調(diào)研工作;
(2)分析總結(jié)調(diào)研信息，確定調(diào)研結(jié)果，為公司的總體戰(zhàn)略制定提供相關(guān)依據(jù);
(3)策劃、組織市場(chǎng)活動(dòng)，安排公司產(chǎn)品宣傳，并反饋總結(jié)所有信息、收集和應(yīng)用產(chǎn)品市場(chǎng)信息;
(4)策劃新品的上市和已有產(chǎn)品的更新?lián)Q代，包括：計(jì)劃的制定、實(shí)施，廣告創(chuàng)意，宣傳文章的撰寫及活動(dòng)的策劃、實(shí)施;
(5)協(xié)助銷售部門的銷售工作，維護(hù)供方關(guān)系。
職位要求：
熟悉所在產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的生產(chǎn)過程;
具備宏觀規(guī)劃能力，優(yōu)秀的信息分析能力;
具備較強(qiáng)的口頭及書面溝通能力和商務(wù)洽談能力;
具有較強(qiáng)的英語(yǔ)聽、說、讀、寫能力;
篇4
Key words: Stock Market SSE Composite Index Data Mining LOGISTIC regression Decision Tree
一、引言
20世紀(jì)80年代以來的中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革浪潮，推動(dòng)了中國(guó)資本場(chǎng)的快速發(fā)展。從到今天，中國(guó)資本市場(chǎng)己經(jīng)形成了多層次、多功能的結(jié)構(gòu)體系。場(chǎng)作為最重要的組成部分，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的影響力與日俱增。至2011年末，國(guó)內(nèi)上公司總市值己達(dá)到21.5萬億，比2000年底增長(zhǎng)了約4.5倍，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)2011年GDP的46%。2011全年國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)總成交金額己經(jīng)達(dá)到42.2萬億，比2000年增長(zhǎng)4.7倍。如何能夠更加準(zhǔn)確的把握股票市場(chǎng)的走勢(shì)，幾乎是所有股票市場(chǎng)參與者共同關(guān)注的問題。通常來說，股票市場(chǎng)走勢(shì)容易受到一些主要因素的影響，包括：
以GDP、工業(yè)增加值、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、貨幣量（M1、M2）等為代表的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
國(guó)家財(cái)政、貨幣等宏觀政策的重大轉(zhuǎn)變。
容易受到全球金融及能源市場(chǎng)走勢(shì)的影響。
此外股票市場(chǎng)還會(huì)受到自身一些特殊情況的影響，例如IPO進(jìn)程、大小非解禁等情況。
以上只是對(duì)影響股票市場(chǎng)走勢(shì)幾大類因素的歸總，實(shí)際的情況則更為復(fù)雜。首先，各種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)指標(biāo)種類繁雜，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亦有提前、滯后之分；其次，各種指標(biāo)的重要程度不同，受到市場(chǎng)的關(guān)注程度也不同，因而對(duì)股票市場(chǎng)的實(shí)際影響程度自然也各不相同。本文旨在通過量化和數(shù)據(jù)挖掘的手段，尋找一組經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列，用來幫助理解股票市場(chǎng)短期的走勢(shì)。
二、模型的建立
由于宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分類眾多，并且其中各種宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列與股市漲跌幅之間并非只是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系或者可以通過時(shí)間序列模型進(jìn)行解釋；同時(shí)，各個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列之間亦存在著比較復(fù)雜的因果關(guān)系，傳統(tǒng)的多元線性回歸分析模型在此問題上多少顯得有些力不從心，本文將采用數(shù)據(jù)挖掘的簡(jiǎn)單決策樹模型與統(tǒng)計(jì)模型中較為復(fù)雜的非線性模型來嘗試進(jìn)行建模。
（一）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列的選取
該模型旨在解釋影響股票市場(chǎng)短中期走勢(shì)，若選擇的觀測(cè)數(shù)據(jù)間隔時(shí)間過短，則隨機(jī)干擾對(duì)價(jià)格的影響太大，且與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)間不匹配。若選擇的觀測(cè)數(shù)據(jù)間隔時(shí)間太長(zhǎng)，雖然能過濾掉不少的隨機(jī)干擾，但會(huì)造成觀測(cè)數(shù)據(jù)量大大變少，且會(huì)造成模型缺乏一定的時(shí)效性，與市場(chǎng)實(shí)踐脫節(jié)過多。所以最終將觀測(cè)數(shù)據(jù)的頻率定位為月度數(shù)據(jù)，這樣即做到了與主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的頻率一致，又能夠兼顧到模型的時(shí)效性，方便后續(xù)進(jìn)一步的研究。其次，考慮到雖然我國(guó)股票市場(chǎng)只有短短二十多年的發(fā)展時(shí)間，但幾乎經(jīng)歷了發(fā)達(dá)國(guó)家近100多年的發(fā)展道路，不論從股票市場(chǎng)的規(guī)模、市場(chǎng)投資者的構(gòu)成、以及監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管來看，近些年來國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)相較以前均己經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，并且這種變化還在不斷的發(fā)展當(dāng)中，因此，在保證觀測(cè)數(shù)據(jù)數(shù)量的前提下，盡量選擇近期數(shù)據(jù)作為樣本。最終本文選擇了以2002年5月－2011年12月（共116組）作為樣本數(shù)據(jù)區(qū)間，并且以上證綜合指數(shù)的月度漲跌作為反映國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)月度走向的目標(biāo)數(shù)據(jù)序列。
另外考慮到各種宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)的影響強(qiáng)弱，本文主要選取了如下的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列（己經(jīng)過初步挑選、處理）：
（二）LOGISTIC回歸模型
LOGISTIC模型回歸分析，是離散選擇法模型之一，屬于多重變量分析范疇。主要是根據(jù)一組或幾組解釋變量，來預(yù)測(cè)離散的被解釋變量發(fā)生某種情況的概率。最常用的是二值型LOGISTIC模型。即被解釋變量的取值只包含兩個(gè)類別。例如：好、壞 ；發(fā)生、不發(fā)生；常用y=1或y=0來表示，則用于表示解釋變量，表示在給定的條件下y=1的概率，LOGISTIC回歸模型的數(shù)學(xué)表達(dá)式為：
其中稱為優(yōu)勢(shì)比（Odds），即事件的發(fā)生與不發(fā)生的概率之比。其中概率P可以通過下式求得：
在本文中,令上證指數(shù)的月度上漲為1，月度下跌為0，即為上證指數(shù)月度上漲與下跌的概率比。
通過分別繪制相應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列與上證指數(shù)月度收益率的散點(diǎn)圖，從中挑選出隨著解釋變量的趨向，上證指數(shù)漲跌有著顯著明關(guān)系的序列，且符合經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列，并且再通過LOGISTIC模型進(jìn)行的相關(guān)性檢驗(yàn)。挑選出的結(jié)果如下：
對(duì)以上經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列用LOGISTIC模型分別回歸建模的結(jié)果如表3所示。
可見M2同比、上證月度日均成交金額/流動(dòng)市值對(duì)股市的漲/跌存在正效應(yīng)，即指標(biāo)序列數(shù)值越大，上證指數(shù)越趨向于上漲；PPI同比、1年期固定國(guó)債收益率對(duì)股市存在負(fù)效應(yīng)，也即指標(biāo)序列數(shù)值越小，上證指數(shù)越趨向于下跌，且擬合得到的參數(shù)估計(jì)值在5%的置信度下都是比較顯著的。從模型錯(cuò)誤歸類率來看，四個(gè)序列對(duì)上證指數(shù)的上漲/下跌均有一定的解釋度，其中上證月度日均成交金額/流動(dòng)市值與1年期固定國(guó)債收益率的解釋效果要相對(duì)高于另外兩個(gè)指標(biāo)。
對(duì)上述四個(gè)指標(biāo)序列進(jìn)行Pearson相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)M2同比，1年期固定國(guó)債收益率與PPI同比之間存在比較高的相關(guān)性（見表4），而上證月度日均成交金額/流動(dòng)市值與其他三組序列相關(guān)性較小。即最終模型的解釋變量，很可能會(huì)從M2，國(guó)債收益率，PPI當(dāng)中選取一個(gè)變量，與日均成交額/流動(dòng)市值共同組成。將指標(biāo)序列分別進(jìn)行兩兩、三三配對(duì)建模，以及四個(gè)序列變量同時(shí)建模。結(jié)果，采用三序列、四序列的模型均存在參數(shù)估計(jì)值不顯著的問題。最終在經(jīng)過效果比對(duì)后，最終選取1年期固定國(guó)債收益率與上證月度日均成交金額/流動(dòng)市值兩個(gè)指標(biāo)序列進(jìn)行建模，且由于常數(shù)項(xiàng)不顯著，將常數(shù)項(xiàng)從模型中移除。通過SAS軟件對(duì)LOGISTIC回歸模型最終得到的擬合估計(jì)結(jié)果如表5：
即1年期固定國(guó)債收益率和上證月度日均成交金額/流動(dòng)市值的參數(shù)估計(jì)值分別為-0.6930和1.2103，且參數(shù)估計(jì)值均非常顯著，P值都小于0.0001。整體LOGISTIC回歸模型對(duì)上證指數(shù)漲/跌的解釋正確率達(dá)到75%（1－0.25）。
由以上的擬合結(jié)果，模型最終定型為：
數(shù)據(jù)代入上述模型進(jìn)行計(jì)算時(shí)，當(dāng)結(jié)果L0時(shí)，即，此時(shí)模型解釋為上證指數(shù)上漲。
（三）決策樹模型
在機(jī)器學(xué)習(xí)中，決策樹是一個(gè)預(yù)測(cè)模型。代表的是對(duì)象屬性與對(duì)象值之間的一種映射關(guān)系。樹中每個(gè)節(jié)點(diǎn)表示某個(gè)對(duì)象，而每個(gè)分叉路徑則代表的某個(gè)可能的屬性值，每個(gè)葉結(jié)點(diǎn)則對(duì)應(yīng)從根節(jié)點(diǎn)到該葉節(jié)點(diǎn)所經(jīng)歷的路徑所表示的對(duì)象的值。建立決策樹的過程，即樹的生長(zhǎng)過程是不斷的把數(shù)據(jù)進(jìn)行切分的過程，每次切分對(duì)應(yīng)一個(gè)問題，也對(duì)應(yīng)著一個(gè)節(jié)點(diǎn)，對(duì)每次切分都要求所分成組之間的“差異”最大。
在這里，我們希望通過簡(jiǎn)單決策樹模型來幫助我們尋找出一套用于解釋股市漲/跌的邏輯決策。同樣地，令0代表上證指數(shù)的下跌；1代表上證指數(shù)的上漲。
同樣地，對(duì)原始數(shù)據(jù)指標(biāo)序列繪制對(duì)上證收益率的散點(diǎn)圖，尋找明顯可以運(yùn)用決策樹算法進(jìn)行分割，并且符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的序列。經(jīng)過篩選，從所有序列當(dāng)中選取了五個(gè)有比較明顯地符合決策樹算法的指標(biāo)序列。
挑選出來的序列單獨(dú)經(jīng)過簡(jiǎn)單的分割后，在分割出的區(qū)域內(nèi)均有非常顯著的漲跌趨向。把挑選后的指標(biāo)序列隨機(jī)抽取分成Training和Validation兩部分，通過Cross Validation的方式，運(yùn)用SAS軟件的決策樹模型對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列進(jìn)行整體建模，并經(jīng)過修剪，最終得到的典型決策樹模型見圖1：
通過決策樹模型的建模，最終留下了1年期固定國(guó)債收益率、PPI同比、以及上證月度日均成交金額/流動(dòng)市值三組指標(biāo)序列。
決策樹模型的效果可以通過衡量Training和Validation的錯(cuò)誤歸類比例來衡量，圖2所顯示的錯(cuò)誤歸類比例表明，每增加一支葉片，模型的錯(cuò)誤歸類比例就明顯的減少，當(dāng)葉片數(shù)增加至4片時(shí)，錯(cuò)誤歸類比例己經(jīng)比較低了，并且Training和Validation曲線的緊密度還是非常不錯(cuò)的。需要注意的是圖1、圖2只是代表決策樹模型中一種隨機(jī)抽樣后的建模結(jié)果。
三、本文總結(jié)
通過對(duì)不同宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列的整理和挖掘，采用LOGISTIC回歸模型和決策樹模型對(duì)股市上漲/下跌的解釋作用還是比較明顯的。在樣本區(qū)間內(nèi)（2002年5月-2011年12月，共116組觀測(cè)），上漲63次（54.31%），下跌53次（45.69%）。通過建立LOGISTIC回歸模型后，在數(shù)據(jù)樣本內(nèi)解釋度能夠達(dá)到75%的正確率，通過決策樹模型，采用數(shù)據(jù)挖掘的方式，樣本內(nèi)的解釋度也能夠達(dá)到平均75%左右的正確率。可以說建立的兩個(gè)模型的效果還是非常不錯(cuò)的。
但是就模型本身來說還存在一些需要注意的地方：
用于建模的樣本區(qū)觀測(cè)數(shù)據(jù)量只有116組，對(duì)于數(shù)據(jù)挖掘所需要的海量數(shù)據(jù)來說是偏少。這一方面主要還是由于國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)公布的時(shí)間長(zhǎng)度還比較短，特別是一些重要的指標(biāo)數(shù)據(jù)如PMI等，從05年才開始公布；另一方面，主要是由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)迅速發(fā)展，內(nèi)在結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化，所以需要選擇較近的時(shí)間區(qū)間。
兩個(gè)模型本身主要是偏重于相應(yīng)宏觀指標(biāo)在一定區(qū)間范圍內(nèi)對(duì)股票市場(chǎng)的整體影響，而經(jīng)濟(jì)序列指標(biāo)通常在一定區(qū)間內(nèi)具有連續(xù)性，因而模型所得到的解釋結(jié)果通常是具有連續(xù)性（即某個(gè)時(shí)間段內(nèi)模型均解釋為上證指數(shù)的上漲/下跌）。而實(shí)際上，股票市場(chǎng)通常呈現(xiàn)波浪式的走勢(shì)，在牛市/或者熊市當(dāng)中出現(xiàn)的調(diào)整走勢(shì)在模型當(dāng)中無法有效的進(jìn)行刻畫。同樣的，對(duì)于股票市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生反轉(zhuǎn)時(shí)，模型反應(yīng)也較為遲緩。
在樣本區(qū)間內(nèi)，主要發(fā)生了08年以前全球經(jīng)濟(jì)的空前繁榮以及08年以后的金融危機(jī)，兩種建立的模型，特別是決策樹模型，所發(fā)掘出來的更多是這個(gè)時(shí)間段的特征，如果隨后經(jīng)濟(jì)狀況背景與建模樣本區(qū)間的經(jīng)濟(jì)狀況背景發(fā)生了較大的改變，那么模型的結(jié)果在未來的適用性就值得商榷了。
目前模型仍處于剛建立后的初步階段，需要較長(zhǎng)的時(shí)間對(duì)結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。另一方面，在上述的工作基礎(chǔ)上，后續(xù)的研究工作仍有較大的開拓空間：下一步，將繼續(xù)深入發(fā)掘各個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)序列與股市漲/跌之間的提前/滯后關(guān)系，然后在解釋模型的基礎(chǔ)上進(jìn)一步建立起用于預(yù)測(cè)股市上漲/下跌的預(yù)測(cè)模型。
參考文獻(xiàn)：
篇5
m0；基礎(chǔ)貨幣；中美匯率；貨幣供應(yīng)量
中圖分類號(hào)：F74
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：16723198（2012）24008601
1引言
隨著國(guó)際化的進(jìn)程國(guó)際金融的問題受到越來越多人得關(guān)注和研究。國(guó)際金融問題中匯率問題是核心問題。作為世界最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，中美匯率尤其受人關(guān)注。已經(jīng)有無數(shù)學(xué)者對(duì)中美匯率問題前赴后繼地從不同角度進(jìn)行了研究。
本文想從最簡(jiǎn)單與最根本的貨幣本源出發(fā)來對(duì)中美匯率進(jìn)行研究，并希望得出一些有規(guī)律的結(jié)果。
2本文的理論和邏輯
本文從一個(gè)簡(jiǎn)化的視角來研究中美的匯率問題，即觀察中美兩國(guó)的貨幣發(fā)行量與匯率之間的關(guān)系。
曾想過這樣一個(gè)問題。假設(shè)中國(guó)人民銀行發(fā)行了600人民幣元，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行了100美元。那么此時(shí)的匯率是否應(yīng)穩(wěn)定在1美元兌換6人民幣元呢？因?yàn)檫@樣剛好可以把所有發(fā)行的人民幣兌換完所有發(fā)行的美元。
簡(jiǎn)要來說，本文就是研究人民幣相對(duì)美元的M0的發(fā)行量，即RMBm0除以USDm0，和1美元兌換人民幣的匯率之間的關(guān)系，并期望得出一些有規(guī)律性的結(jié)論。
3本文所用數(shù)據(jù)的說明
（1）關(guān)于研究的時(shí)段。
本文研究的時(shí)段為2009年10月至2011年9月，共計(jì)24個(gè)月的月度數(shù)據(jù)。
（2）關(guān)于基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量（m0）。
衡量的已過貨幣的投放量有很多指標(biāo)，比如m1或m2等等指標(biāo)。本文之所以選擇m0除了個(gè)人偏好外，主要考慮到各國(guó)派生貨幣的機(jī)制和經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，而且統(tǒng)計(jì)口徑也不相同，并且派生貨幣的較不穩(wěn)定，而m0則是各國(guó)央行可以直接控制的量。作為貨幣的根本m0較好的反應(yīng)貨幣的本源。
本著本文寫作大道至簡(jiǎn)的思路，所以選定m0研究對(duì)象。
這里需要說明的是，本文統(tǒng)計(jì)的中美兩國(guó)m0均是當(dāng)期的名義值，沒有進(jìn)行季節(jié)調(diào)整。
（3）關(guān)于人民幣的相對(duì)發(fā)行量。
這個(gè)量是為了本文的研究而定義的，其計(jì)算方法十分簡(jiǎn)單，即RMBm0除以USDm0。
這個(gè)量的含義為單位美元所對(duì)應(yīng)的人民幣數(shù)量。其很好的匹配了1美元兌換人民幣數(shù)量的匯率含義。
其實(shí)本文要著重比較的就是人民幣相對(duì)發(fā)行量（RMBm0/USDm0）和中美匯率之間的關(guān)系。
（4）關(guān)于中美匯率。
即1美元所兌換的人民幣數(shù)量。
這個(gè)數(shù)據(jù)和貨幣發(fā)行量一樣按月采集。
需要申明的是，本文選用的中美匯率為月度平均值，而非期末值。
4數(shù)據(jù)采集與整理
5分析與總結(jié)
人民幣相對(duì)發(fā)行量與中美匯率的點(diǎn)圖分析如下圖。
上圖中橫坐標(biāo)為人民幣相對(duì)美元的發(fā)行倍數(shù)，即本文的人民幣相對(duì)發(fā)行量。縱坐標(biāo)為1美元兌換人民幣的數(shù)量，即本文的中美匯率。
通過對(duì)上圖的觀察，我們很遺憾，不能明顯看出期望中的，中美匯率隨著人民幣性對(duì)發(fā)行量的增大而增大的規(guī)律。
所以結(jié)論是用本文簡(jiǎn)單的理論和方法來研判中美匯率至少在現(xiàn)階段是不準(zhǔn)確的。
參考文獻(xiàn)
篇6
長(zhǎng)期以來美國(guó)巨額的對(duì)華貿(mào)易赤字，讓國(guó)際輿論普遍認(rèn)為人民幣幣值被低估。從2002年年底開始，美、日等國(guó)紛紛施壓要求人民幣升值，以期減少貿(mào)易逆差。自2005年7月21日人民幣匯率改革以來，人民幣對(duì)美元升值幅度超過15%。但是，據(jù)美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差仍在擴(kuò)大，但增速放緩。那么，美中貿(mào)易逆差是否是由人民幣匯率所引起？本文主要在“彈性分析法”及“不完全替代模型”的框架下，運(yùn)用協(xié)整來檢驗(yàn)中美貿(mào)易是否滿足馬歇爾-勒那條件。
二、文獻(xiàn)綜述
國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界已經(jīng)對(duì)馬歇爾-勒納條件做了大量的實(shí)證研究,但由于存在樣本選取、模型設(shè)定及計(jì)量方法選擇的不同，得到的結(jié)果不盡相同。下表總結(jié)了國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)的研究結(jié)果：
國(guó)內(nèi)外大部分學(xué)者主要進(jìn)行總量彈性分析，也有人進(jìn)行雙邊彈性分析，但專門研究中美貿(mào)易彈性的人較少。而且，前人主要運(yùn)用年度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，并不能及時(shí)反應(yīng)匯率變化對(duì)進(jìn)出口的影響。鑒于以上原因，本文主要運(yùn)用1997年至2007年的月度數(shù)據(jù)對(duì)中美貿(mào)易彈性進(jìn)行分析。
三、模型和方法
1.模型。按照Goldstein與Kahn的不完全替論, 建立進(jìn)出口模型。該理論假定作為研究對(duì)象的國(guó)家進(jìn)出口商品和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品不具有完全替代性。根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，一國(guó)進(jìn)口主要取決于該國(guó)實(shí)際國(guó)民收入與進(jìn)口的相對(duì)價(jià)格。而出口取決于外國(guó)實(shí)際國(guó)民收入及出口的相對(duì)價(jià)格。
t為表示時(shí)期的下標(biāo)，表示本國(guó)進(jìn)口需求，代表本國(guó)實(shí)際收入，代表進(jìn)口品與國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格；代表外國(guó)對(duì)本國(guó)的進(jìn)口需求，代表外國(guó)實(shí)際收入，代表出口品與國(guó)外產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格。
關(guān)于函數(shù)的具體形式, 國(guó)內(nèi)外的研究都表明采用C-D形式的函數(shù)是符合實(shí)際情況的。本文也將采用C-D形式的函數(shù)，因此，中美貿(mào)易的進(jìn)出口需求函數(shù)可以表示為：
（1）
（2）
其中，代表美元兌人民幣的實(shí)際匯率(直接標(biāo)價(jià)法)。
對(duì)(1)、(2)兩式對(duì)數(shù)線性化得：
根據(jù)彈性的定義，從美國(guó)進(jìn)口的收入彈性為，匯率彈性為;我國(guó)對(duì)美國(guó)出口的收入彈性為，匯率彈性為。如果中美貿(mào)易滿足馬歇爾-勒那條件，則有。
2.計(jì)量方法。本文的計(jì)量分析包括三個(gè)階段：對(duì)進(jìn)出口值、實(shí)際匯率、本國(guó)實(shí)際收入、美國(guó)實(shí)際收入進(jìn)行單位根檢驗(yàn)；如果確認(rèn)單位根存在，就進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)；如果存在協(xié)整關(guān)系，就根據(jù)情況加入滯后項(xiàng)用OLS進(jìn)行回歸。
四、數(shù)據(jù)說明
本文選取1997年～2007年間的月度數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)均采用以1997年1月為基期的月度定基比數(shù)據(jù)。
由于中美GDP只能獲取季度數(shù)據(jù)，因此中美的月度收入分別用兩國(guó)的工業(yè)增加值代替。由于工業(yè)增加值及進(jìn)出口均表現(xiàn)出很強(qiáng)的季節(jié)性，本文所有數(shù)據(jù)均是季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)。
中國(guó)CPI、工業(yè)增加值及中美進(jìn)出口貿(mào)易月度值均來自《中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》。美國(guó)的CPI、工業(yè)增加值數(shù)據(jù)及美元兌人民幣名義匯率來自Bvd各國(guó)金融分析數(shù)據(jù)庫(kù)。
五、結(jié)論
單位根檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)所有變量均為一階單整。用E-G兩步法檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)進(jìn)出口方程存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。回歸結(jié)果如下：
進(jìn)口方程:
出口方程：
從回歸結(jié)果，可以得到以下結(jié)論：
第一，中美貿(mào)易實(shí)際匯率彈性不顯著且符號(hào)不對(duì)，實(shí)際匯率對(duì)中美貿(mào)易沒有顯著影響，中美貿(mào)易不滿足馬歇爾勒那條件。
第二，中美貿(mào)易實(shí)際收入彈性顯著，我國(guó)對(duì)美國(guó)的出口收入彈性是對(duì)美國(guó)的進(jìn)口收入彈性的9倍。
篇7
資本資產(chǎn)定價(jià)理論由Sharpe（1964），Lintne（1965），Black（1972）提出，該模型認(rèn)為個(gè)股或組合預(yù)期收益和其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？茁線性相關(guān)，對(duì)于充分分散的投資組合，？茁是其預(yù)期收益的唯一決定因素。模型基于Markowitz的MV理論。
之后的實(shí)證分析和Sharpe-Lintner-Black（SLB）模型有了一些沖突。最有影響力的是Banz（1981）研究發(fā)現(xiàn)的規(guī)模效應(yīng)，他發(fā)現(xiàn)除了？茁以外，市值-ME（同一時(shí)間的股票價(jià)格？鄢總股本）也對(duì)平均收益率有解釋能力。在給定？茁的條件下，低市值的股票擁有更高的平均收益率，而高市值股票卻擁有較低的收益率。
另一個(gè)例子是Bhandari（1988）發(fā)現(xiàn)杠桿率和收益率之間有著正相關(guān)關(guān)系，在已有？茁和ME的模型中加入杠桿率因素具有更好的解釋效力。Stattman（1980）和Rosenberg，Reid，and Lanstein （1985）發(fā)現(xiàn)在美國(guó)股票市場(chǎng)上存在賬面市值比（BE/ME）效應(yīng)，即BE/ME和平均時(shí)長(zhǎng)收益率成正比。之后Chan，Hamao，Lakonishok（1991）研究發(fā)現(xiàn)BE/ME（帳面價(jià)值/市場(chǎng)價(jià)值）在日本股票市場(chǎng)上對(duì)平均收益率有較高的解釋能力。
Fama-French三因素模型則在前人研究的基礎(chǔ)上，對(duì)于CAPM模型里沒有涵蓋的，但在其它論文中出現(xiàn)的對(duì)預(yù)期收益有影響的因子進(jìn)行了總結(jié)歸納，這些因子都相互關(guān)聯(lián)，它們可以被三因素模型所解釋。具體為一個(gè)證券組合的預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差可以由以下三個(gè)變量所解釋：第一個(gè)變量是市場(chǎng)組合收益率和無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差；第二個(gè)變量是小市值股票的收益率和大市值股票收益率之差SMB；第三個(gè)變量是高賬面市值比股票組合收益率和低賬面市值比股票組合收益率之差HML。
中國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展較晚，市場(chǎng)的有效性不如發(fā)達(dá)國(guó)家，影響證券收益率的因素也較為多樣，因此僅用系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來詮釋股票收益率是不夠的。因此，我們選擇Fama-
French的三因素模型解釋中國(guó)股票市場(chǎng)的收益率狀況，看是否具有較好的解釋力。
二、數(shù)據(jù)
考慮到中國(guó)股市在2010年之前經(jīng)歷了一次大牛市和金融危機(jī)這兩段異常時(shí)期，因此本文選擇2010―2014年滬深股市股票月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，旨在分析三因素模型是否能良好的解釋我國(guó)證券市場(chǎng)的收益率水平。數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，從國(guó)泰安獲取。
其中股票選擇滬深股市A股所有股票，剔除在2010―2014年間上市的公司，以及會(huì)計(jì)資料不完整的股票。
根據(jù)Fama在1993年論文中的解釋，因?yàn)榻鹑陬惿鲜泄就ǔ＞哂懈吒軛U率，即低帳面市值比，而這與一般非金融類上市公司的定義不同，非金融類上市公司有高杠桿率意味著其面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。并且中國(guó)金融公司市值是與很多公司相比隔了兩個(gè)數(shù)量級(jí)，因此，剔除掉金融行業(yè)的股票。提出后剩余公司數(shù)量為1428家。共搜集收益率水平的月度數(shù)據(jù)。公司總市值、賬面市值比的季度數(shù)據(jù)。
為了避免由于股利發(fā)放先后所造成的影響，選擇的月收益率為考慮現(xiàn)金紅利再投資的月收益率。Fama-French在論文中提及由于公司的報(bào)表日期的延遲和市場(chǎng)反應(yīng)的延遲，采用了報(bào)表數(shù)據(jù)和收益率數(shù)據(jù)錯(cuò)配的處理。本文沿用了這一處理方式，但做了一點(diǎn)改動(dòng)，采用t-1年第三季度到t年第二季度的報(bào)表數(shù)據(jù)的平均值來對(duì)應(yīng)股票t年的月度收益率。無風(fēng)險(xiǎn)收益率選擇shibor的月度利率。
三、方法
1、Fama-French因子的構(gòu)造
按照公司的市值大小（ME）與賬面市值比（BE/ME）的大小將所有公司分成9個(gè)組合；然后分別用這9個(gè)組合來對(duì)市值因子與賬面市值比因子進(jìn)行回歸分析。具體方法如下。
第一步，市值因子為在t-1年（t=2010-2014）的第三季度到t年第二季度樣本內(nèi)每只股票的市值平均值。賬面價(jià)值比（BE/ME）數(shù)據(jù)同上。
第二步，按其市值（ME）進(jìn)行排序，Big（B）30%，中等Middle（M）40%，高Small（S）30%分成三組；同樣也按BE/ME的大小進(jìn)行排序，按低Low（L）30%，中等Middle（M）40%，高High（H）30%來取分界點(diǎn)。可以構(gòu)造出9個(gè)組合。對(duì)這9個(gè)股票組合從t年1月1日至12月31日每月以市值加權(quán)的方式計(jì)算出收益。
第三步，利用已經(jīng)構(gòu)造的9個(gè)組合的平均收益率來計(jì)算市值因子和賬面市值比因子。
第四步，令t=t+1，再次重復(fù)以上的步驟。
2、Fama-French 模型及參數(shù)估算方法
Fama-French模型有三個(gè)因子：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因子E（RM-RF）、公司規(guī)模因子SMB和賬面市值比因子HML，模型可以表述為：其中RM是市場(chǎng)上所有股票組合的收益率，RF是無風(fēng)險(xiǎn)利率；SMB為發(fā)行股票的公司規(guī)模的期望市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即小規(guī)模股票組合的收益率減去大規(guī)模股票組合的收益率；HML為賬面市場(chǎng)因素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即高市場(chǎng)價(jià)值股票組合的收益率減去低市場(chǎng)價(jià)值股票組合的收益率。
檢驗(yàn)形式如下。
使用STATA軟件根據(jù)以上所說的九個(gè)組合收益率估計(jì)上述的多元線性回歸模型。并匯總統(tǒng)計(jì)結(jié)果。
四、結(jié)果
首先可以看到，F(xiàn)ama-French的三因素模型擬合效果非常好，R^2全部大于0.94，說明收益率的絕大部分可以由模型中的解釋變量所解釋。并且，對(duì)于截距項(xiàng)ai，回歸所得到的估計(jì)值均小于0.005，而且從t值可以看出，ai均不顯著，符合Fama-French的結(jié)論。？茁系數(shù)非常顯著，穩(wěn)定在1左右，因此說明組合的分散性不錯(cuò)。對(duì)于市值因子來說，除了在B/L組合中，系數(shù)不顯著之外，其他組合的市值因子系數(shù)均為顯著。而且從結(jié)果中可以明顯看到，市值小的公司構(gòu)成的組合對(duì)應(yīng)的Si明顯大于市值大的公司構(gòu)成的組合。有四個(gè)組合的賬面市值因子對(duì)應(yīng)的系數(shù)不顯著，且四個(gè)組合的賬面市值比分別為高和中。同樣，賬面市值比較小的公司構(gòu)成的組合對(duì)應(yīng)的hi較小，說明賬面市值比因子的解釋能力有限且主要影響的是低賬面市值比的公司的收益率。
整體來看，F(xiàn)ama-French的三因素模型能很好的解釋我國(guó)上市公司的收益率，但是，這并不見得三個(gè)因素都是必須的活著解釋能力都是相等的，因此，考慮減少模型中的參數(shù)是否也能很好的解釋A股市場(chǎng)上股票的收益率。
五、總結(jié)報(bào)告
雖然對(duì)于組合而言，CAPM的解釋能力并不弱，但是在對(duì)單個(gè)股票進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，預(yù)測(cè)效果就會(huì)明顯下降。而三因素模型在使用貝塔系數(shù)的同時(shí)，增加了新的因素，從而改進(jìn)和增強(qiáng)了原模型的解釋能力，充分考慮了公司規(guī)模和市凈率對(duì)其收益率的影響。在實(shí)證分析中我們發(fā)現(xiàn)Fama-French三因素模型可以更加精確的解釋收益率。就檢驗(yàn)結(jié)果而言，兩者都可以得到一個(gè)比較有解釋力的預(yù)測(cè)。但是通過三因素模型，我們可以得到更為有用的結(jié)論。
在運(yùn)用三因素模型進(jìn)行分析時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)：首先價(jià)值型股票的回報(bào)高于成長(zhǎng)型股票，小規(guī)模公司的回報(bào)率大于大規(guī)模公司。但貝塔系數(shù)對(duì)我們而言仍然是在預(yù)測(cè)和評(píng)估收益率時(shí)一個(gè)必不可少的因素。去除掉市場(chǎng)溢價(jià)因素后，模型喪失了絕大部分的解釋能力。盡管在最開始的檢驗(yàn)之中我們看到有部分組合的HML系數(shù)不顯著，但是在之后的模型估計(jì)中，我們發(fā)現(xiàn)HML因子對(duì)模型的解釋能力的提升作用也不小。因此，也應(yīng)當(dāng)保留在模型之中。
總體而言，在中國(guó)股市中，如果要進(jìn)行更精確的分析，選擇三因素模型肯定會(huì)比CAPM的解釋能力強(qiáng)。在構(gòu)建投資組合和評(píng)價(jià)證券組合績(jī)效中，三因素模型具有很廣泛的應(yīng)用。
但是，應(yīng)當(dāng)注意的是三因素模型的風(fēng)險(xiǎn)因素是在歷史文獻(xiàn)和大量數(shù)據(jù)檢測(cè)的實(shí)證結(jié)果基礎(chǔ)上總結(jié)提出的。這些風(fēng)險(xiǎn)因素缺乏見識(shí)的經(jīng)濟(jì)理論支撐。
對(duì)于賬面市值比因子，F(xiàn)ama-French認(rèn)為很可能是描述一個(gè)公司財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)因素。Chan&Chen（1991）設(shè)定收益前景與影響收益的風(fēng)險(xiǎn)因子相聯(lián)系。
此外，三因素模型對(duì)收益動(dòng)能也缺乏解釋效力。目前，大多數(shù)研究都將三因素模型中加入動(dòng)能因素拓展成四因素模型，進(jìn)一步提高了模型的解釋效力。
【參考文獻(xiàn)】
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[3] 張磊：資本資產(chǎn)定價(jià)模型在中國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)與選擇[D].鄭州大學(xué)，2011.
篇8
基本面：行業(yè)組織引領(lǐng)性作用凸顯
當(dāng)前我國(guó)和和各省市正大力推進(jìn)行政審批改革，轉(zhuǎn)變政府職能，打造小政府，大社會(huì)，行業(yè)協(xié)會(huì)在這個(gè)過程中無疑將發(fā)揮重要的橋梁作用。基于此，行業(yè)協(xié)會(huì)開展企業(yè)社會(huì)責(zé)任建設(shè)也就成為十提出創(chuàng)新社會(huì)管理、加強(qiáng)社會(huì)建設(shè)的一個(gè)具體實(shí)踐。
在這樣的現(xiàn)實(shí)背景下，作為關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，金融行業(yè)通過積極引導(dǎo)各金融機(jī)構(gòu)開展社會(huì)責(zé)任探索，建立企業(yè)社會(huì)責(zé)任工作機(jī)制，在筆者看來，不僅將有利于企業(yè)優(yōu)化內(nèi)部管理、樹立品牌形象，同時(shí)也有利于行業(yè)整體的持續(xù)健康發(fā)展，進(jìn)而助力金融普惠，民生夢(mèng)想的最終實(shí)現(xiàn)。
作為全國(guó)范圍內(nèi)的行業(yè)自律組織，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)在行業(yè)社會(huì)責(zé)任工作方面經(jīng)歷了探索、漸近、不斷完善和發(fā)展的過程。從2008年第一份行業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告起，已連續(xù)六年社會(huì)責(zé)任報(bào)告，2010年開啟行業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)比活動(dòng)，2011年建立了社會(huì)責(zé)任工作聯(lián)席會(huì)議制度并首次開展了與國(guó)際接軌的社會(huì)責(zé)任培訓(xùn)，2012年樹立了“責(zé)任銀行和諧發(fā)展”行業(yè)社會(huì)責(zé)任理念，今年了《中國(guó)銀行業(yè)公益慈善自律約定》。
來自于6月28日的《2012年度中國(guó)銀行業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告》顯示，截至2012年末，共有23家銀行明確了社會(huì)責(zé)任工作的責(zé)任部門，并制定了社會(huì)責(zé)任信息披露等專項(xiàng)責(zé)任管理制度，49家銀行了社會(huì)責(zé)任報(bào)告，全行業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的能力明顯增強(qiáng)。
與此形成呼應(yīng)的是，近兩年，上海證監(jiān)局積極鼓勵(lì)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)定期檢查和評(píng)估社會(huì)責(zé)任的履行情況，形成年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告，并通過網(wǎng)站、報(bào)紙等媒體渠道公開。而在今年6月27日，國(guó)泰君安期貨公司、國(guó)投中谷期貨公司等26家期貨公司了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任報(bào)告，至此，上海市期貨同業(yè)公會(huì)已經(jīng)連續(xù)4年組織開展上海期貨公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告編寫工作，擔(dān)負(fù)起社會(huì)責(zé)任儼然已成為上海期貨公司的共識(shí)，樹立了行業(yè)誠(chéng)信責(zé)任的風(fēng)尚。
對(duì)此，筆者相信，得益于行業(yè)協(xié)會(huì)的積極推進(jìn)，包括銀行業(yè)、期貨業(yè)等在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)積極履行社會(huì)責(zé)任將不斷提升企業(yè)自身和行業(yè)整體的社會(huì)認(rèn)可度，帶來更廣泛的社會(huì)效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。
系統(tǒng)關(guān)注：月內(nèi)或現(xiàn)時(shí)間窗？
關(guān)于國(guó)內(nèi)社會(huì)責(zé)任報(bào)告的月度分布，盡管并沒有呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性特征。但總體上仍然以年中為界點(diǎn)，在這之前，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)及利好性政策等多種因素的促進(jìn)下，國(guó)內(nèi)各種社會(huì)組織社會(huì)責(zé)任報(bào)告往往會(huì)呈現(xiàn)出一個(gè)持續(xù)性、高密度的，并一舉奠定年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告的主基調(diào)；而在此之后，伴隨著景氣度的下降，國(guó)內(nèi)社會(huì)責(zé)任報(bào)告便會(huì)迎來一個(gè)零星、相對(duì)低谷的蟄伏期。
數(shù)據(jù)往往最有公信力，也最具說服力。2011年上半年，國(guó)內(nèi)各社會(huì)組織共社會(huì)責(zé)任報(bào)告759份，占全年報(bào)告總量的84.5%。2012年，伴隨著社會(huì)責(zé)任意識(shí)的不斷提升，國(guó)內(nèi)各社會(huì)組織社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)量也呈現(xiàn)出了井噴式發(fā)展，全年共社會(huì)責(zé)任報(bào)告1708份，而前6月就了1095份，繼續(xù)占到了全年報(bào)告總量的七成以上。
而根據(jù)我們監(jiān)測(cè)到的數(shù)據(jù)顯示，從2013年1月1日起至2013年6月30日止，國(guó)內(nèi)各組織共了1192份，與去年同期相比增長(zhǎng)了8.9%，盡管對(duì)于2013年的全部報(bào)告數(shù)量猶未可知，但鑒于國(guó)內(nèi)報(bào)告日漸飽和，以及新的增長(zhǎng)極尚未出現(xiàn)的情況下，筆者認(rèn)為，2013年上半年社會(huì)責(zé)任報(bào)告量的全年占比極有可能超過去年，甚至重新回到八成左右的占比。
究其原因，筆者認(rèn)為大致有三：
篇9
尊敬的領(lǐng)導(dǎo)：
您好!
轉(zhuǎn)眼20__年又開始了還記得去年今時(shí)，時(shí)光飛逝。剛剛?cè)胄械纳踔炼紱]有機(jī)會(huì)來寫這份述職報(bào)告，而此刻都算是行里的老員工了雖然只是這短短的一年，卻感覺我人生經(jīng)歷了巨大的變化，無論是工作上，學(xué)習(xí)上，還是思想上都逐漸成熟起來。
在__支行，我從事著一份最平凡也是最基層的工作――柜員。作為一名一線的員工，有的只是日復(fù)一日年復(fù)一年的重復(fù)那些諸如存款、取款，賬務(wù)錄入，收收放放，營(yíng)銷維護(hù)，迎來送往之類的枯燥運(yùn)作和繁雜事務(wù)。而在銀行員工中，柜員又是直接應(yīng)對(duì)客戶的群體，柜臺(tái)是展示銀行形象的窗口。柜員的日常工作也許是繁忙而單調(diào)的，然而應(yīng)對(duì)各類客戶，柜員要熟練操作、熱忱服務(wù)，日復(fù)一日，用點(diǎn)點(diǎn)滴滴的周到服務(wù)讓客戶真正體會(huì)到九銀人的真誠(chéng)，感受到在銀行辦業(yè)務(wù)的溫馨，這樣的工作就是不平凡的。我深切感受到自己肩負(fù)的重任，所以我要求自己每一天都以飽滿的熱情，用心服務(wù)，真誠(chéng)服務(wù)，以自己用心的工作態(tài)度羸得顧客的信任。
在為客戶服務(wù)的過程中，我始終堅(jiān)持“想客戶之所求，急客戶之所需，排客戶之所憂”，做到操作標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)規(guī)范、用語(yǔ)禮貌、舉止得體，給客戶留下了良好的印象，也贏得了不少客戶的贊賞。在做好柜面服務(wù)的基礎(chǔ)上，我們想方設(shè)法為客戶帶給更加周到的服務(wù)。因?yàn)椋瑳]有挑剔的客戶，只有不完美的服務(wù)。所以在日常工作中，主管帶領(lǐng)我們用心刻苦鉆研新知識(shí)，新業(yè)務(wù)，理論結(jié)合實(shí)踐，熟練掌握各項(xiàng)服務(wù)技能。同時(shí)，我還能不斷學(xué)習(xí)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)知識(shí)，用心利用工余時(shí)間加強(qiáng)對(duì)金融理論及業(yè)務(wù)知識(shí)的學(xué)習(xí)，不斷充實(shí)自己，對(duì)總行及支行下發(fā)的各種學(xué)習(xí)資料能夠融會(huì)貫通，學(xué)以致用，業(yè)務(wù)工作潛力、綜合分析潛力、協(xié)調(diào)辦事潛力、文字語(yǔ)言表達(dá)潛力等方面，都有了必須的提高。
在取得一點(diǎn)成績(jī)的同時(shí)，我也還存在著以下幾點(diǎn)的不足之處：一是，業(yè)務(wù)潛力方面提高不快，還需要努力學(xué)習(xí);二是本職工作與其他同行相比還有差距，創(chuàng)新意識(shí)不強(qiáng)，工作開拓不夠大膽。應(yīng)對(duì)新的一年，在今后的工作中，我將發(fā)揚(yáng)成績(jī)，克服不足，朝著以下幾個(gè)方向努力：
1、學(xué)無止鏡，時(shí)代的發(fā)展瞬息萬變，各種學(xué)科知識(shí)日新月異。我將堅(jiān)持不懈地努力學(xué)習(xí)各種金融理論知識(shí)，并用于指導(dǎo)實(shí)踐，以更好的適應(yīng)行業(yè)發(fā)展的需要。
2、我將透過多看、多學(xué)、多練來不斷的提高自己的各項(xiàng)業(yè)務(wù)技能。
3、“學(xué)精于勤而荒于嬉”，實(shí)踐是不斷取得進(jìn)步的基礎(chǔ)。我要透過實(shí)踐不斷的鍛煉自己的膽識(shí)和魄力，提高自己解決實(shí)際問題的潛力，并在實(shí)踐的過程中慢慢克服急躁情緒，用心、熱情的對(duì)待每一件工作。
這天，我們正把如火的青春獻(xiàn)給銀行，銀行也正是在這青春的交替中，一步一步向前發(fā)展。在她清晰的年輪上，也將深深的烙下我們青春的印記。作為一名成長(zhǎng)中的青年，只有把個(gè)人理想與事業(yè)的發(fā)展有機(jī)結(jié)合起來，才能充分發(fā)揮自己的工作用心性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，在開創(chuàng)銀行完美明天的過程中實(shí)現(xiàn)自身的人生價(jià)值。
此致
敬禮!
金融高管述職報(bào)告
尊敬的領(lǐng)導(dǎo)、同志們：
在業(yè)務(wù)主管和同事們的大力支持和幫助下，本人認(rèn)真學(xué)習(xí)，嚴(yán)格履行工作責(zé)任，本人在試用期間，較好地完成了本職工作任務(wù)。現(xiàn)將試用期工作總結(jié)如下，希望大家提出寶貴意見。
一、加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)，不斷提高自身綜合素質(zhì)
進(jìn)公司以來，本人尊敬領(lǐng)導(dǎo)，與同事關(guān)系融洽。為盡快進(jìn)入工作角色，本人自覺認(rèn)真學(xué)習(xí)本公司、本部門、本崗位的各項(xiàng)制度、規(guī)則，嚴(yán)格按照公司里制定的工作制度開展工作。能夠堅(jiān)持學(xué)習(xí)政治理論、與文秘工作相關(guān)的業(yè)務(wù)知識(shí)。積極參加公司里組織的各項(xiàng)學(xué)習(xí)活動(dòng)，并利用業(yè)余時(shí)間進(jìn)行自學(xué)。業(yè)務(wù)水平和理論素養(yǎng)都有所提高。
二、嚴(yán)格履行崗位職責(zé)，努力做好本職工作
進(jìn)公司以來，在業(yè)務(wù)主管和同事們的支持和幫助下，本人很快就掌握和熟悉本崗位工作的要求及技巧，嚴(yán)格做到按時(shí)按量完成公司里交給的材料和文件的錄入、校對(duì)、復(fù)印等工作，保證打印材料準(zhǔn)確、整潔、清晰，符合材料的規(guī)格。在文字排版上盡量設(shè)計(jì)的美觀些，努力做到讓打印出來的文件或資料便于大家使用。
三、忠于職守，嚴(yán)格做好_
在文字錄入的同時(shí)，能認(rèn)真執(zhí)行保密制度，文字材料的底稿能妥善保管，印后能及時(shí)把作廢的底稿銷毀，不泄露保密材料及文件的內(nèi)容。對(duì)校對(duì)過的廢、舊材料和文件的紙張，也都能夠妥善處理。
四、厲行節(jié)約，杜絕浪費(fèi)
為了明確文印室里的辦公耗材使用情況，我們制作了“文印登記簿”，對(duì)打印、復(fù)印或油印超出材料，都要如實(shí)登記。“厲行節(jié)約，杜絕浪費(fèi)”。對(duì)于文印室里的計(jì)算機(jī)、打印機(jī)、復(fù)印機(jī)等設(shè)備和其它物品，能夠嚴(yán)格管理好，保證文印工作順利進(jìn)行，并在工作中學(xué)會(huì)這些設(shè)備的簡(jiǎn)單維修與保養(yǎng)。
五、不足之處和今后打算
自從擔(dān)任打字員工作以來，雖然在工作上取得了較好地成績(jī)，但也還存在一些不足之處。如：文字功底較底，對(duì)電腦的應(yīng)用和操作有待于進(jìn)一步提高。這些不足都需要在今后的工作中加以改進(jìn)。今后，我一定會(huì)倍加努力學(xué)習(xí)，刻苦鉆研文秘知識(shí)、電腦知識(shí)、企業(yè)管理知識(shí)等各方面的知識(shí)，努力提高自身綜合素質(zhì)，做好個(gè)人工作計(jì)劃，力爭(zhēng)做一名優(yōu)秀的工作人員，為我們公司的興旺發(fā)達(dá)做出自己應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
六、工作內(nèi)容
進(jìn)入試用期以來，我的工作主要是：
1、掌握按揭貸款的相關(guān)知識(shí)，并給銷售部人員培訓(xùn);
2、協(xié)助我們的按揭客戶準(zhǔn)備辦理按揭所需資料;
3、及時(shí)更新銷售狀態(tài)的記錄。
七、工作目標(biāo)
有目標(biāo)才會(huì)有前進(jìn)的方向。
試用期中，我的業(yè)務(wù)目標(biāo)是在15天內(nèi)有能力給銷售部人員培訓(xùn)按揭貸款的知識(shí);在2天內(nèi)協(xié)助我們的首位按揭客戶準(zhǔn)備好按揭資料;確保房源銷售狀態(tài)、簽約信息、回款情況以及月度銷售簽約資金回收統(tǒng)計(jì)一致。
試用期中，我的個(gè)人目標(biāo)是在2天內(nèi)可以有思路的安排自己的工作事項(xiàng);一個(gè)月后能夠順利轉(zhuǎn)正。
八、執(zhí)行計(jì)劃
為了實(shí)現(xiàn)工作目標(biāo)，我的執(zhí)行計(jì)劃如下：
1、工作前三天上網(wǎng)搜索按揭貸款的相關(guān)知識(shí)，并整理成資料。
2、工作7日內(nèi)就我了解的按揭知識(shí)對(duì)銷售部人員進(jìn)行理論知識(shí)的培訓(xùn)。工作思路是：在培訓(xùn)之前整理好培訓(xùn)資料，為方便講解，制作成PPT。培訓(xùn)后，總結(jié)銷售部人員期望了解的按揭問題，并在一周內(nèi)整理出來。
3、通知我們的首位按揭客戶準(zhǔn)備辦理按揭資料，擬定在2天內(nèi)準(zhǔn)備齊全。由于之前沒有經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助我們的首位按揭客戶準(zhǔn)備按揭資料，主要是在“通路”，一方面了解辦理按揭需提供什么資料、怎樣準(zhǔn)備資料，一方面與工行負(fù)責(zé)按揭的曹主任、宋經(jīng)理建立良好的友誼，樹立好公司形象和個(gè)人形象。
4、工作15日內(nèi)有能力為銷售部人員培訓(xùn)按揭貸款的知識(shí)，并讓他們感覺到我很專業(yè)。工作思路是：在第二次培訓(xùn)之前，對(duì)比較常見的問題進(jìn)行總結(jié)，并對(duì)自己存在的疑問及時(shí)向工行的宋經(jīng)理詢問、總結(jié)，使培訓(xùn)資料不斷完善、更加準(zhǔn)確、有理有據(jù)。
5、在3天內(nèi)，結(jié)合認(rèn)購(gòu)單、簽約單、收據(jù)制定出簽約信息統(tǒng)計(jì)表、回款情況統(tǒng)計(jì)表及月度銷售簽約資金回收統(tǒng)計(jì)表，保證內(nèi)容一致。
6、在試用期，端正學(xué)習(xí)態(tài)度，做好自己的本職工作。做到不遲到、不早退、不曠工，并自愿加班學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí)，以求順利開展工作及順利轉(zhuǎn)正。
金融高管述職報(bào)告
尊敬的領(lǐng)導(dǎo)、同志們：
在業(yè)務(wù)主管和同事們的大力支持和幫助下，本人認(rèn)真學(xué)習(xí)，嚴(yán)格履行工作責(zé)任，本人在試用期間，較好地完成了本職工作任務(wù)。現(xiàn)將試用期工作總結(jié)如下，希望大家提出寶貴意見。
一、加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)，不斷提高自身綜合素質(zhì)
進(jìn)公司以來，本人尊敬領(lǐng)導(dǎo)，與同事關(guān)系融洽。為盡快進(jìn)入工作角色，本人自覺認(rèn)真學(xué)習(xí)本公司、本部門、本崗位的各項(xiàng)制度、規(guī)則，嚴(yán)格按照公司里制定的工作制度開展工作。能夠堅(jiān)持學(xué)習(xí)政治理論、與文秘工作相關(guān)的業(yè)務(wù)知識(shí)。積極參加公司里組織的各項(xiàng)學(xué)習(xí)活動(dòng)，并利用業(yè)余時(shí)間進(jìn)行自學(xué)。業(yè)務(wù)水平和理論素養(yǎng)都有所提高。
二、嚴(yán)格履行崗位職責(zé)，努力做好本職工作
進(jìn)公司以來，在業(yè)務(wù)主管和同事們的支持和幫助下，本人很快就掌握和熟悉本崗位工作的要求及技巧，嚴(yán)格做到按時(shí)按量完成公司里交給的材料和文件的錄入、校對(duì)、復(fù)印等工作，保證打印材料準(zhǔn)確、整潔、清晰，符合材料的規(guī)格。在文字排版上盡量設(shè)計(jì)的美觀些，努力做到讓打印出來的文件或資料便于大家使用。
三、忠于職守，嚴(yán)格做好_
在文字錄入的同時(shí)，能認(rèn)真執(zhí)行保密制度，文字材料的底稿能妥善保管，印后能及時(shí)把作廢的底稿銷毀，不泄露保密材料及文件的內(nèi)容。對(duì)校對(duì)過的廢、舊材料和文件的紙張，也都能夠妥善處理。
四、厲行節(jié)約，杜絕浪費(fèi)
為了明確文印室里的辦公耗材使用情況，我們制作了“文印登記簿”，對(duì)打印、復(fù)印或油印超出材料，都要如實(shí)登記。“厲行節(jié)約，杜絕浪費(fèi)”。對(duì)于文印室里的計(jì)算機(jī)、打印機(jī)、復(fù)印機(jī)等設(shè)備和其它物品，能夠嚴(yán)格管理好，保證文印工作順利進(jìn)行，并在工作中學(xué)會(huì)這些設(shè)備的簡(jiǎn)單維修與保養(yǎng)。
五、不足之處和今后打算
自從擔(dān)任打字員工作以來，雖然在工作上取得了較好地成績(jī)，但也還存在一些不足之處。如：文字功底較底，對(duì)電腦的應(yīng)用和操作有待于進(jìn)一步提高。這些不足都需要在今后的工作中加以改進(jìn)。今后，我一定會(huì)倍加努力學(xué)習(xí)，刻苦鉆研文秘知識(shí)、電腦知識(shí)、企業(yè)管理知識(shí)等各方面的知識(shí)，努力提高自身綜合素質(zhì)，做好個(gè)人工作計(jì)劃，力爭(zhēng)做一名優(yōu)秀的工作人員，為我們公司的興旺發(fā)達(dá)做出自己應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
六、工作內(nèi)容
進(jìn)入試用期以來，我的工作主要是：
1、掌握按揭貸款的相關(guān)知識(shí)，并給銷售部人員培訓(xùn);
2、協(xié)助我們的按揭客戶準(zhǔn)備辦理按揭所需資料;
3、及時(shí)更新銷售狀態(tài)的記錄。
七、工作目標(biāo)
有目標(biāo)才會(huì)有前進(jìn)的方向。
試用期中，我的業(yè)務(wù)目標(biāo)是在15天內(nèi)有能力給銷售部人員培訓(xùn)按揭貸款的知識(shí);在2天內(nèi)協(xié)助我們的首位按揭客戶準(zhǔn)備好按揭資料;確保房源銷售狀態(tài)、簽約信息、回款情況以及月度銷售簽約資金回收統(tǒng)計(jì)一致。
試用期中，我的個(gè)人目標(biāo)是在2天內(nèi)可以有思路的安排自己的工作事項(xiàng);一個(gè)月后能夠順利轉(zhuǎn)正。
八、執(zhí)行計(jì)劃
為了實(shí)現(xiàn)工作目標(biāo)，我的執(zhí)行計(jì)劃如下：
1、工作前三天上網(wǎng)搜索按揭貸款的相關(guān)知識(shí)，并整理成資料。
2、工作7日內(nèi)就我了解的按揭知識(shí)對(duì)銷售部人員進(jìn)行理論知識(shí)的培訓(xùn)。工作思路是：在培訓(xùn)之前整理好培訓(xùn)資料，為方便講解，制作成PPT。培訓(xùn)后，總結(jié)銷售部人員期望了解的按揭問題，并在一周內(nèi)整理出來。
3、通知我們的首位按揭客戶準(zhǔn)備辦理按揭資料，擬定在2天內(nèi)準(zhǔn)備齊全。由于之前沒有經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助我們的首位按揭客戶準(zhǔn)備按揭資料，主要是在“通路”，一方面了解辦理按揭需提供什么資料、怎樣準(zhǔn)備資料，一方面與工行負(fù)責(zé)按揭的曹主任、宋經(jīng)理建立良好的友誼，樹立好公司形象和個(gè)人形象。
篇10
一、日間業(yè)務(wù)管理
(一)日常業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)與監(jiān)督
在日常業(yè)務(wù)中，我經(jīng)常和柜員交流，了解她們的欠缺，引導(dǎo)她們走向正規(guī)，比如說手工憑證方面，經(jīng)常強(qiáng)調(diào)并實(shí)時(shí)跟蹤每一張手工重空的去向，爭(zhēng)取不出現(xiàn)跳號(hào)使用現(xiàn)象，針對(duì)金融業(yè)務(wù)收費(fèi)發(fā)票使用頻度高，容易發(fā)生銷號(hào)不及時(shí)，我新為二號(hào)尾箱設(shè)置了賬號(hào)，新立了登記簿，并及時(shí)引導(dǎo)柜員，逐步規(guī)范她們的日常業(yè)務(wù)流程。甚至還手把手的教，只到她們學(xué)會(huì)為止。
(二)傳票的裝訂
每班結(jié)賬，本人仔細(xì)審核每一筆業(yè)務(wù)，確保業(yè)務(wù)的真實(shí)性、合法性、準(zhǔn)確性，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)提出并馬上整改，每日的憑證報(bào)表裝訂一冊(cè)，并實(shí)時(shí)登記相關(guān)賬簿，確保當(dāng)天業(yè)務(wù)的準(zhǔn)確性。
(三)參與柜員碰庫(kù)
每日開始業(yè)務(wù)時(shí)，中午交接時(shí)，日終結(jié)賬時(shí)，本人參與碰庫(kù)，保證了賬款、賬實(shí)、賬賬相符。
(四)會(huì)計(jì)報(bào)表的報(bào)送
按照上級(jí)聯(lián)社要求，定期不定期填報(bào)各類報(bào)表，實(shí)時(shí)送往相關(guān)部室，做到早接收，早完成，早報(bào)送。
二、存在的不足：
(一)自我學(xué)習(xí)不夠，業(yè)務(wù)技能還有待提高;
(二)操作型人才向統(tǒng)計(jì)型人才轉(zhuǎn)換不及時(shí)，需盡快努力解決，全身心投入工作之中
三、業(yè)務(wù)過程中需要落實(shí)的問題：
(一)會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)、打印相關(guān)報(bào)表不便，會(huì)計(jì)打表會(huì)影響正常業(yè)務(wù)的辦理。需要聯(lián)社另配一臺(tái)業(yè)務(wù)終端及相配套的設(shè)備。
(二)建議聯(lián)社應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)人員進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)或技能培訓(xùn)，尤其是新聘任會(huì)計(jì)。
(三)建議聯(lián)社新設(shè)立以下登記簿，保證柜員憑證和會(huì)計(jì)實(shí)時(shí)交接。
財(cái)務(wù)工作月度總結(jié)范文2分公司財(cái)務(wù)經(jīng)理作為集團(tuán)總部派駐的財(cái)務(wù)責(zé)任人，他肩負(fù)著監(jiān)督和服務(wù)的重要職能。所謂監(jiān)督就是維護(hù)集團(tuán)公司的利益，監(jiān)督分公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作，調(diào)控各項(xiàng)費(fèi)用的合理支出，保證財(cái)務(wù)物資的安全;原創(chuàng)：服務(wù)就是服務(wù)于分公司、服務(wù)于員工、服務(wù)于客戶以促進(jìn)分公司開拓市場(chǎng)、增收節(jié)支，從而謀取利潤(rùn)最大化。
監(jiān)督與服務(wù)是統(tǒng)一的，監(jiān)督促進(jìn)服務(wù)，服務(wù)為了更好的監(jiān)督。我認(rèn)為：忠于職守、厲行監(jiān)督、誠(chéng)信服務(wù)是做好分公司財(cái)務(wù)經(jīng)理的基本要素。
忠于職守：財(cái)務(wù)經(jīng)理作為會(huì)計(jì)人員要忠于職守，忠實(shí)地執(zhí)行財(cái)務(wù)法規(guī)和企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)規(guī)章制度，勤于學(xué)習(xí)，不斷提高自己的職業(yè)素養(yǎng)與技能，要有強(qiáng)烈的責(zé)任感和職業(yè)道德。財(cái)務(wù)經(jīng)理作為部門負(fù)責(zé)人要忠于崗位，嚴(yán)格要求自己，做好團(tuán)隊(duì)建設(shè)。要善于與領(lǐng)導(dǎo)和員工溝通，做好總經(jīng)理的參謀，及時(shí)報(bào)告資金、費(fèi)用的發(fā)生情況，并主動(dòng)作出預(yù)測(cè)，提出改進(jìn)意見供總經(jīng)理參考。同時(shí)對(duì)員工耐心解釋有關(guān)政策制度、保護(hù)他們的合理利益，解除他們的后顧之憂，激勵(lì)員工的工作熱情。定期組織學(xué)習(xí)新的政策制度，討論分公司財(cái)務(wù)運(yùn)作所存在的優(yōu)點(diǎn)與不足，并及時(shí)調(diào)整，發(fā)揚(yáng)優(yōu)點(diǎn)彌補(bǔ)不足，完善財(cái)務(wù)管理制度，規(guī)范財(cái)務(wù)操作流程。我們杭州分公司的《財(cái)務(wù)管理及控制模式》、《應(yīng)收款管理規(guī)定》等一系列制度的推行，使得財(cái)務(wù)運(yùn)作趨于更合理化、健康化，更能符合公司發(fā)展的步伐。
厲行監(jiān)督：會(huì)計(jì)監(jiān)督是財(cái)務(wù)經(jīng)理的重要職能，我們杭州分公司主要是從這幾個(gè)方面著手的：
⒈建立監(jiān)督機(jī)制：明確各職能部門的職責(zé)，制定相應(yīng)的制度，如應(yīng)收款的監(jiān)督，我們制定《應(yīng)收款管理規(guī)定》對(duì)貨款回籠的期限、流程、上繳的方法、責(zé)任人及獎(jiǎng)懲有明確的規(guī)定。保證了貨款及時(shí)、安全的上繳。
⒉內(nèi)部牽制制度：財(cái)務(wù)人員的分工及各職能部門的協(xié)作，要分工明確并帶有互相制約性，從制度上來保證財(cái)產(chǎn)物資的安全，原創(chuàng)：費(fèi)用支出的合理，對(duì)違規(guī)違紀(jì)的行為起到了預(yù)警作用。
⒊執(zhí)行制度要鐵面無私：不以個(gè)人的好惡而手輕手重，在制度面前人人平等，從而樹立起監(jiān)督責(zé)任人的權(quán)威。
誠(chéng)信服務(wù)：財(cái)務(wù)經(jīng)理既是一個(gè)監(jiān)督人又是一個(gè)服務(wù)人，要樹立誠(chéng)信服務(wù)的理念。杭州分公司在費(fèi)用支持與控制中采用法，即分公司的業(yè)務(wù)簽單按不同性質(zhì)的簽單分為三類：
類指業(yè)務(wù)量大、簽單多、到款及時(shí)，誠(chéng)信好的訂單，在其費(fèi)用申請(qǐng)時(shí)要大膽給予支持。在某些環(huán)節(jié)上財(cái)務(wù)還可以主動(dòng)與其進(jìn)行探討，或及時(shí)與總部相關(guān)部門預(yù)先取得聯(lián)系，全力配合業(yè)務(wù)員簽到大單。
類指業(yè)務(wù)量、簽單、收款均一般，且誠(chéng)信程度也只一般的訂單，在費(fèi)用使用時(shí)，應(yīng)采用先申請(qǐng)后使用，先預(yù)算后安排資金。合理控制資金的流動(dòng)和時(shí)間的流動(dòng)。
類指那些業(yè)務(wù)量較小，誠(chéng)信程度較差且收回時(shí)間較長(zhǎng)的訂單，在審核其費(fèi)用時(shí)，要注意費(fèi)用單據(jù)的真實(shí)性和規(guī)范性并嚴(yán)格控制費(fèi)用的發(fā)生，報(bào)銷時(shí)采用與簽單量掛鉤控制的辦法。
分公司的業(yè)務(wù)在不斷擴(kuò)展，這就要求財(cái)務(wù)管理科學(xué)化，會(huì)計(jì)核算規(guī)范化，費(fèi)用控制合理化，強(qiáng)化監(jiān)督力度，細(xì)化服務(wù)深度，以適應(yīng)集團(tuán)發(fā)展的需求，切實(shí)體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的作用。
財(cái)務(wù)工作月度總結(jié)范文3一、費(fèi)用成本方面的管理
1.規(guī)范了庫(kù)存材料的核算管理，嚴(yán)格控制材料庫(kù)存的合理儲(chǔ)備，減少資金占用。
建立了材料領(lǐng)用制度，改變了原來不論是否需要、不論那個(gè)部門使用、也不論購(gòu)進(jìn)的數(shù)量多少，都在購(gòu)進(jìn)之日起一次攤銷到某一個(gè)部門來核算的模糊成本。
2.在原來的基礎(chǔ)上細(xì)劃了成本費(fèi)用的管理，加強(qiáng)了運(yùn)輸費(fèi)用的項(xiàng)目管理，分門別類的計(jì)算每輛車實(shí)際消耗的費(fèi)用項(xiàng)目，真實(shí)反映每一輛車當(dāng)期的運(yùn)輸成本。
為運(yùn)輸車輛的績(jī)效管理提供參考依據(jù)。
二、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作
(1)認(rèn)真執(zhí)行《會(huì)計(jì)法》，進(jìn)一步對(duì)財(cái)務(wù)人員加強(qiáng)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作的指導(dǎo)，規(guī)范記賬憑證的編制，嚴(yán)格對(duì)原始憑證的合理性進(jìn)行審核，強(qiáng)化會(huì)計(jì)檔案的管理等。對(duì)所有成本費(fèi)用按部門、項(xiàng)目進(jìn)行歸集分類，月底將共同費(fèi)用進(jìn)行分?jǐn)偨Y(jié)轉(zhuǎn)體現(xiàn)部門效益。
(2)國(guó)家財(cái)政部門對(duì)柯萊公司的財(cái)務(wù)等級(jí)評(píng)定還是第一次。我們?cè)跓o任何前期準(zhǔn)備的前提下，突然接受檢查，但長(zhǎng)寧區(qū)財(cái)政局還是對(duì)柯萊公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)管理工作給予了肯定。給柯萊公司的財(cái)務(wù)等級(jí)分?jǐn)?shù)也是評(píng)定組有史以來，評(píng)給最高分的一家公司。
(3)按規(guī)定時(shí)間編制本公司及集團(tuán)公司需要的各種類型的財(cái)務(wù)報(bào)表，及時(shí)申報(bào)各項(xiàng)稅金。在集團(tuán)公司的年中審計(jì)、年終預(yù)審及財(cái)政稅務(wù)的檢查中，積極配合相關(guān)人員工作。
三、財(cái)務(wù)核算與管理工作
(1)按公司要求對(duì)分公司以及營(yíng)業(yè)點(diǎn)的收入、成本進(jìn)行監(jiān)督、審核，制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)制度。統(tǒng)一核算口徑，日常工作中，及時(shí)溝通、密切聯(lián)系并注意對(duì)他們的工作提出些指導(dǎo)性的意見，與各分公司、營(yíng)業(yè)點(diǎn)的核算部門建立了良好的合作關(guān)系。
(2)正確計(jì)算營(yíng)業(yè)稅款及個(gè)人所得稅，及時(shí)、足額地繳納稅款，積極配合稅務(wù)部門使用新的稅收申報(bào)軟件，及時(shí)發(fā)現(xiàn)違背稅務(wù)法規(guī)的問題并予以改正，保持與稅務(wù)部門的溝通與聯(lián)系，取得他們的支持與指導(dǎo)。
(3)在緊張的工作之余，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，打造一個(gè)業(yè)務(wù)全面，工作熱情高漲的團(tuán)隊(duì)。作為一個(gè)管理者，對(duì)下屬充分做到“察人之長(zhǎng)、用人之長(zhǎng)、聚人之長(zhǎng)、展人之長(zhǎng)”，充分發(fā)揮他們的主觀能動(dòng)性及工作積極性。提高團(tuán)隊(duì)的整體素質(zhì)，樹立起開拓創(chuàng)新、務(wù)實(shí)高效的部門新形象。
財(cái)務(wù)工作月度總結(jié)范文4每月的月初末是每個(gè)會(huì)計(jì)最忙的時(shí)候，每月的工作結(jié)果都要在這幾天歸集，編制報(bào)表，進(jìn)行納稅申報(bào)。每一天都在和時(shí)間賽跑。充實(shí)著自己的工作生活。我喜歡的一句話：服務(wù)就是服務(wù)于公司、服務(wù)于員工、服務(wù)于客戶以促進(jìn)公司開拓市場(chǎng)、增收節(jié)支，從而謀取利潤(rùn)最大化，所以這也是盛華熱力有限公司所以員工共同的目標(biāo)。在我們各部門用心配合下我們有序地完成了供暖期最后的一個(gè)月，為了使財(cái)務(wù)工作進(jìn)一步的提高，為了把供暖工作做的更好，月工作做如下簡(jiǎn)要回顧和總結(jié)。
一、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作
(1)做好基礎(chǔ)工作，根據(jù)本月發(fā)生的業(yè)務(wù)歸集編制記賬憑證、編制報(bào)表、并且申報(bào)納稅。
(2)采暖期臨近結(jié)束，核對(duì)賬目是必做的一項(xiàng)工作，從中找出漏記、多記的錯(cuò)誤，更好的把賬目核對(duì)清楚。
(3)透過給我們帶給熱源的河北盛華化工有限公司核對(duì)賬目，我們即時(shí)的核對(duì)出多記的水費(fèi)，并開具出熱費(fèi)專用發(fā)票，合理的計(jì)入成本。
(4)處理財(cái)務(wù)有關(guān)往來問題，并嚴(yán)格對(duì)審批單進(jìn)行復(fù)核把關(guān)，對(duì)不合理的發(fā)票即時(shí)提出。
二、加強(qiáng)工作水平
(1)認(rèn)真執(zhí)行《會(huì)計(jì)法》，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)自己財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作的水平，規(guī)范記賬憑證的編制，嚴(yán)格對(duì)原始憑證的合理性進(jìn)行審核，強(qiáng)化會(huì)計(jì)檔案的管理。
(2)要正確合理的避稅，及時(shí)發(fā)現(xiàn)違背稅務(wù)法規(guī)的問題并予以改正，持續(xù)與稅務(wù)部門的溝通與聯(lián)系，取得他們的支持與指導(dǎo)。
(3)勤于學(xué)習(xí)，不斷提高自己的職業(yè)素養(yǎng)與技能，用心響應(yīng)兩會(huì)的指導(dǎo)路線，并且學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)兩會(huì)給我們企業(yè)帶來的好政策，領(lǐng)悟兩會(huì)的精髓，學(xué)習(xí)營(yíng)業(yè)稅實(shí)行的有關(guān)政策，認(rèn)真學(xué)習(xí)財(cái)經(jīng)方面的各項(xiàng)規(guī)定，自覺按照國(guó)家的財(cái)經(jīng)政策和程序辦事。
(4)透過報(bào)紙雜志、電腦網(wǎng)絡(luò)和電視新聞等媒體，加強(qiáng)政治思想和品德修養(yǎng)。
(5)不斷學(xué)習(xí)、改變自己、更新知識(shí)、轉(zhuǎn)變觀念、完善自我，跟上時(shí)展的步伐。
三、下月計(jì)劃
(1)編制報(bào)送20__年度報(bào)表，發(fā)現(xiàn)問題，解決問題，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。
(2)整理20__—20__年憑證并裝訂存檔。
(3)采暖期結(jié)束歸集整理采暖費(fèi)記賬收據(jù)聯(lián)并裝訂。
(4)用心配合各部門工作，提前做好供熱工程的準(zhǔn)備工作。
(5)合理的調(diào)配和運(yùn)用資金，使得財(cái)務(wù)狀況有條不紊的進(jìn)行。
財(cái)務(wù)工作月度總結(jié)范文5__年x月份的工作即將告一段落，可能是這個(gè)月的天數(shù)比別的月都少的原因吧，覺得一眨眼這個(gè)月就過去了，回顧一下這個(gè)月來的工作，主要是日常工作及__年度的年報(bào)工作。
首先說一下日常工作：
1、審核和調(diào)整了以前完成的賬目，及時(shí)改正一些賬務(wù)上的錯(cuò)誤
2、配合銷售部門做好銷售結(jié)算開票，督促銷售貨款及時(shí)回籠，合理使用資金
3、根據(jù)會(huì)計(jì)制度與準(zhǔn)則結(jié)合實(shí)際狀況，進(jìn)行業(yè)務(wù)核算，及時(shí)進(jìn)行記賬、登帳、編制各種會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表;
做好財(cái)務(wù)最基本工作，所有賬實(shí)相符，支出思考合理性，做到出有憑，入有據(jù);在做好本職工作的同時(shí)，處理好同其他部門的協(xié)調(diào)關(guān)系。
這個(gè)月最最重要的工作就是__年度帳的審計(jì)工作和統(tǒng)計(jì)年報(bào)工作。
對(duì)于我來說，這項(xiàng)工作給我的壓力很大，這個(gè)審計(jì)過程的順利與否，直接證明了這一年來我們?cè)谪?cái)務(wù)工作上的成績(jī)，值得欣慰的是，沒有什么大問題，只有一些數(shù)據(jù)需要核實(shí)證明一下就能夠了，連給我們做審計(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師也夸我們今年的帳比去年的做的清楚多了，基本上沒有什么問題了。這對(duì)于我們來說就是最大的鼓舞和信心。
再有就是統(tǒng)計(jì)局的年報(bào)工作，以前的統(tǒng)計(jì)申報(bào)工作是會(huì)計(jì)公司負(fù)責(zé)上報(bào)的，我們自己沒有接觸過這種報(bào)表，所以今年的統(tǒng)計(jì)年報(bào)對(duì)于我們來說也是一個(gè)挑戰(zhàn)，每一個(gè)數(shù)字都要查幾遍，算幾遍，不會(huì)的，不懂得也及時(shí)向統(tǒng)計(jì)局商調(diào)隊(duì)的老師請(qǐng)教，在我們的共同努力下最后全部審核透過。
下面是總結(jié)的一些關(guān)于財(cái)務(wù)上面的問題：
由于新來的實(shí)習(xí)生是在年底進(jìn)入我們公司的，臨近年關(guān)，所以沒有把工作具體的分工到個(gè)人，這也就造成了有些事，做完之后沒有人整理、記錄，甚至出現(xiàn)問題沒有人承擔(dān)職責(zé)的現(xiàn)象。所以，在這個(gè)月，我們重新分配了一下工作，定人定崗，每個(gè)人每一天務(wù)必上交詳細(xì)的工作記錄，避免此現(xiàn)象的再次產(chǎn)生。
還有就是做事情粗心，財(cái)務(wù)工作最重要的就是要有細(xì)心，其次是用心，再者就是耐心，如果是因?yàn)樽约翰患?xì)心的結(jié)果而感到委屈的話，大可不必，只要做到以后耐心的用心仔細(xì)對(duì)待每一件工作就好了。在那里也對(duì)給大家?guī)砺闊┑耐抡f聲抱歉，人總是會(huì)犯一些錯(cuò)誤，期望大家再給一次機(jī)會(huì)，讓我們慢慢成長(zhǎng)起來。
篇11
期：___________
2021年保險(xiǎn)公司月度經(jīng)營(yíng)工作總結(jié)
今天是我來泰康的第___天，將近一個(gè)月的時(shí)間里我在這里學(xué)到了很多東西。下面我對(duì)___月份的學(xué)習(xí)工作做一個(gè)總結(jié)。
1、學(xué)習(xí)了年金方面的基本知識(shí)，初步掌握了與客戶交談的內(nèi)容。
在學(xué)習(xí)過程中，我掌握了建立企業(yè)年金的流程，也了解了一些相關(guān)邊緣問題，比如會(huì)計(jì)科目、信托法等等;同時(shí)我也遇到了很多不能自己解決的困難，得到了同事和領(lǐng)導(dǎo)的解答幫助，充分體會(huì)到了公司“鑄造團(tuán)隊(duì)，親和誠(chéng)信”的企業(yè)文化。通過這段時(shí)間的學(xué)習(xí)，我發(fā)現(xiàn)自己掌握的知識(shí)不夠全面，做企業(yè)年金是一個(gè)與高端客戶不斷接觸的過程，我除了應(yīng)該掌握年金方面的知識(shí)外，還應(yīng)該加強(qiáng)金融、經(jīng)濟(jì)、企業(yè)管理、法律、社會(huì)等等各方面的知識(shí)，用知識(shí)武裝自己，以便能更好地展業(yè)。
2、跟隨領(lǐng)導(dǎo)出差，在實(shí)踐中學(xué)習(xí)了不少見客戶的經(jīng)驗(yàn)。
領(lǐng)導(dǎo)為了讓我們盡快學(xué)好基本知識(shí)，掌握營(yíng)銷技巧，__月下旬，我跟隨黃經(jīng)理和許經(jīng)理出差茂名，在那里見到了我們合作單位中國(guó)銀行的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和同仁，同時(shí)也去見了兩家客戶企業(yè):電白供電局和一家房地產(chǎn)公司。整個(gè)過程我一直在觀摩學(xué)習(xí)黃經(jīng)理和許經(jīng)理怎樣與客戶建立良好的合作關(guān)系。同時(shí)，我發(fā)現(xiàn)，要想讓客戶信任你，必須要精通自己所作的業(yè)務(wù)，而不僅僅是熟悉。也就是說，一定要做一個(gè)專業(yè)的行銷人員。而要想專業(yè)，還得必須努力練好基本功。此外，我還跟黃經(jīng)理去了儲(chǔ)運(yùn)公司，體驗(yàn)了我公司和合作伙伴___銀行的講標(biāo)的過程。
3、通過啟航培訓(xùn)，學(xué)習(xí)了電話行銷和面見客戶的基本知識(shí)。
培訓(xùn)課程中，給我印象最深刻的就是__號(hào)下午的通關(guān)考試，考試有三個(gè)環(huán)節(jié)組成:一、給定一個(gè)企業(yè)，通過前臺(tái)找到人事部負(fù)責(zé)員工福利的經(jīng)理;二、通過電話給人事部員工福利經(jīng)理約到見面;三、通過首次見面約到第二次見面。
這天的通關(guān)考試從中午午飯過后一直到凌晨零點(diǎn)多，最后通關(guān)老師讓我們都過了，但我覺得我表現(xiàn)得不是很好，沒有發(fā)揮出最好水平。電話話術(shù)不停地練，一次次地通關(guān)，一次次地被拒絕……到了半夜，上下眼皮開始打架，注意力精力都集中不起來，回到宿舍洗把臉繼續(xù)回來通關(guān)……最后終于過了。
通過培訓(xùn)，感覺自己在銷售話術(shù)和能力上有了一個(gè)質(zhì)的飛躍。
整個(gè)培訓(xùn)下來，我認(rèn)識(shí)到自己的不足:一、見到客戶信心不滿;二、和客戶面談不會(huì)用生動(dòng)的方式表達(dá)專業(yè)的東西;三、對(duì)產(chǎn)品和年金相關(guān)知識(shí)掌握不夠;四、寒暄問候及禮節(jié)性的東西有待于不斷改進(jìn);五、平時(shí)工作不夠用心，表現(xiàn)在銷售流程中就是自己業(yè)務(wù)的不專業(yè)。
4、打電話找客戶的過程，讓我更接近市場(chǎng)，聽到了不少市場(chǎng)的聲音。
通過打一批(已打___個(gè))曾經(jīng)有做企業(yè)年金移交工作的企業(yè)電話，了解到市場(chǎng)上企業(yè)年金移交的工作進(jìn)程:一部分企業(yè)年金移交工作已做;一部分企業(yè)年金計(jì)劃暫時(shí)擱淺，原因不一而足，但大部分是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)問題。當(dāng)然，大家都知道，電話過程中什么客戶都會(huì)遇到，其中，有五家客戶不拒絕了解我公司，也答應(yīng)可以去送資料，因?yàn)槭窃谥楹＃詻]有約具體時(shí)間;還有的公司已倒閉，也有在平安、國(guó)壽做了的，……
總之，電話工作現(xiàn)在還在繼續(xù)進(jìn)行。其中我有做的不好的地方就是沒有對(duì)客戶進(jìn)行總結(jié)歸類，會(huì)在這周內(nèi)把這項(xiàng)工作完成。
5、其他相關(guān)工作。比如搜集__市政、供水、電力等企業(yè)客戶___資料等
總結(jié)本月工作，覺得自己不夠積極;一些學(xué)習(xí)、工作進(jìn)展速度緩慢，決定___月份從頭趕上。
保險(xiǎn)公司月度經(jīng)營(yíng)工作總結(jié)范文二
我們__保險(xiǎn)公司以保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模、發(fā)展速度和水平位居全國(guó)同行業(yè)前列。__保險(xiǎn)公司積極解答社會(huì)公眾對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的相關(guān)咨詢，更好的展現(xiàn)了我公司從業(yè)人員的良好形象和公司的營(yíng)銷方式和能力，進(jìn)而樹立了良好的公眾形象和公信力，為廣大投保人選擇保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)人提供了參考。__年，__保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)上取得了廣泛進(jìn)展，公司提前兩個(gè)月完成了省公司下達(dá)的全年?duì)I銷任務(wù)，各項(xiàng)工作均順利發(fā)展。結(jié)合今年工作實(shí)際，將公司本年度工作總結(jié)如下:
一、主要做法與工作業(yè)績(jī)
(一)公司業(yè)務(wù)管理做法
為了使__保險(xiǎn)公司穩(wěn)步發(fā)展，公司領(lǐng)導(dǎo)制定了《__保險(xiǎn)公司員工規(guī)范管理?xiàng)l例》，采取有效措施加強(qiáng)員工管理，通過不斷完善各種管理制度和方法，使其真正貫徹到行動(dòng)中去，充分積發(fā)員工的積極性，使員工出成績(jī)、見效益。業(yè)務(wù)管理中我們主要采取以下工作措施:
1、根據(jù)省公司今年下達(dá)給我們的全年銷售工作計(jì)劃及任務(wù)，公司制定各個(gè)部門的周、月、季度、年銷售計(jì)劃。制定計(jì)劃時(shí)本著實(shí)事求是、根據(jù)各個(gè)險(xiǎn)種特點(diǎn)、客戶特點(diǎn)，部室情況確定每個(gè)部門合理的、可實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。在目標(biāo)確定之后，本著“事事落實(shí)，事事督導(dǎo)”的方針，通過加強(qiáng)過程的管理和監(jiān)控，來確保各部室目標(biāo)計(jì)劃的順利完成。
2、注重各個(gè)部門的團(tuán)隊(duì)建設(shè)。一直以來公司都十分注重各部門經(jīng)理和部門成員的思想和業(yè)務(wù)素質(zhì)教育。一年來，公司通過多次___動(dòng)員會(huì)、業(yè)務(wù)研討會(huì)，開展業(yè)務(wù)培訓(xùn)活動(dòng)，___公司員工學(xué)知識(shí)、找經(jīng)驗(yàn)，提高員工全面素質(zhì)。培訓(xùn)重點(diǎn)放在學(xué)習(xí)保險(xiǎn)理論、推銷技巧的知識(shí)上，并且強(qiáng)調(diào)對(duì)團(tuán)隊(duì)精神的培養(yǎng)。促進(jìn)各個(gè)團(tuán)隊(duì)自身素質(zhì)的不斷提高，為公司今年的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)。
3、幫助經(jīng)理室全面推進(jìn)薪酬制度創(chuàng)新，不斷夯實(shí)公司基礎(chǔ)管理工作。建立與崗位和績(jī)效掛鉤的薪酬制度改革。今年，公司緊緊圍繞職位明確化、薪酬社會(huì)化、獎(jiǎng)金績(jī)效化和福利多樣化“四化”目標(biāo)，全面推進(jìn)企業(yè)薪酬體制改革。初步建立了一個(gè)能上能下，能進(jìn)能出，能夠充分激發(fā)員工積極性和創(chuàng)造性的用人機(jī)制。
(二)公司工作業(yè)績(jī)
今年，壽險(xiǎn)行業(yè)全面深化結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加上受到全球性金融危機(jī)的影響，行業(yè)整體增速放緩，在這種情況下，公司經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)“逆勢(shì)飛揚(yáng)”，保費(fèi)規(guī)模保持高于行業(yè)的增長(zhǎng)水平，市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升。更為難得的是，公司先于市場(chǎng)成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)品質(zhì)、渠道績(jī)效、機(jī)構(gòu)作業(yè)能力、業(yè)務(wù)價(jià)值、經(jīng)營(yíng)效益等均達(dá)到歷史最好水平，其中部分指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
1、先于市場(chǎng)成功轉(zhuǎn)型，保持了核心業(yè)務(wù)增速第一的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)
為進(jìn)一步強(qiáng)化結(jié)構(gòu)調(diào)整，全面發(fā)展高價(jià)值業(yè)務(wù)，公司在年初計(jì)劃工作會(huì)議上首次下達(dá)核心業(yè)務(wù)計(jì)劃任務(wù)，公司“核心業(yè)務(wù)戰(zhàn)略”的實(shí)施取得顯著成效:公司核心業(yè)務(wù)保費(fèi)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，保費(fèi)收入達(dá)__億元，同比增長(zhǎng)__%;其中新契約核心業(yè)務(wù)保費(fèi)收入__億元，增速超過__%，均領(lǐng)先市場(chǎng)平均水平。從各渠道來看，個(gè)險(xiǎn)期繳保費(fèi)增速達(dá)__%，增速遠(yuǎn)高于市場(chǎng)。今年，個(gè)人保險(xiǎn)保費(fèi)近__億元，創(chuàng)歷史新高;銀代期繳__億元，市場(chǎng)份額__%，保持占比第一地位;法人短險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)__億元，同比增長(zhǎng)__%，月均平臺(tái)突破__萬元。
2、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，達(dá)到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平
隨著公司轉(zhuǎn)型的深入，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司核心業(yè)務(wù)占比達(dá)到__%，總體期繳占比達(dá)__%，新契約期繳占比超過__%，均處于市場(chǎng)領(lǐng)先水平。個(gè)險(xiǎn)新契約業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)合計(jì)占比__%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯。
3、業(yè)務(wù)品質(zhì)行業(yè)領(lǐng)先，渠道績(jī)效不斷提升
公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)品質(zhì)指標(biāo)持續(xù)向好，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。其中銀代續(xù)收各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到___%以上，位居行業(yè)第一。良好的續(xù)期業(yè)務(wù)品質(zhì)確保了公司客戶數(shù)量和現(xiàn)金流量的穩(wěn)定，為核心業(yè)務(wù)快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
主要渠道KPI指標(biāo)不斷提升，個(gè)險(xiǎn)各項(xiàng)人力指標(biāo)增幅均超過___%，創(chuàng)歷史新高;績(jī)優(yōu)人力增長(zhǎng)尤為明顯，增幅超過___%，績(jī)優(yōu)人力占比達(dá)到___%，較去年同期上升___個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，新人__月轉(zhuǎn)正率由__月的___%上升到__月的___%。隊(duì)伍留存率達(dá)到___%，較去年同期上升___%。渠道內(nèi)部積淀逐漸形成，隊(duì)伍持續(xù)發(fā)展能力得到增強(qiáng)。
(三)認(rèn)真做好車險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理和車貸逾期清收工作
加強(qiáng)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理，做好車貸逾期清收，是今年兩項(xiàng)非常重要的業(yè)務(wù)工作。車險(xiǎn)業(yè)務(wù)一直以來是整個(gè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中具有舉足輕重的地位和作用，必須做大做強(qiáng)，做精做細(xì)。也就是繼續(xù)加快發(fā)展車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保持較快的發(fā)展速度，同時(shí)，大力優(yōu)化車險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制高風(fēng)險(xiǎn)、高賠付的業(yè)務(wù)，從承保源頭抓起，從每一筆業(yè)務(wù)、每一件賠案、每一個(gè)環(huán)節(jié)抓起，從每一位承保人員抓起，全面提高車險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理水平，增強(qiáng)盈利能力，使車險(xiǎn)真正成為增收保費(fèi)和創(chuàng)造利潤(rùn)的骨干險(xiǎn)種。
今年的車貸逾期清收工作，公司領(lǐng)導(dǎo)十分重視，為了更好地將清欠工作落到實(shí)處，公司成立了汽車消貸清欠工作領(lǐng)導(dǎo)小組，指定專人負(fù)責(zé)，制定了《汽車消貸清欠工作制度》，明確了職責(zé)和責(zé)任，并根據(jù)上級(jí)公司下達(dá)任務(wù)的完成情況，對(duì)責(zé)任人實(shí)行獎(jiǎng)罰。經(jīng)辦人員按照市公司統(tǒng)一部署和要求，加強(qiáng)逾期案件和合同未了責(zé)任的管理，規(guī)范催欠清收的工作流程，積極主動(dòng)、認(rèn)真扎實(shí)地做好這項(xiàng)工作，圓滿地完成了省公司下達(dá)的各期清欠任務(wù)，把車貸逾期給業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)造成的風(fēng)險(xiǎn)和損失降到最低限度。
二、工作上的不足之處與下一步計(jì)劃
(一)工作不足
目前存在的幾個(gè)主要問題。一是理賠難的問題，包括理賠流程尚需加快步伐、保險(xiǎn)責(zé)任需事先向客戶說清楚、查勘定損服務(wù)態(tài)度尚需改進(jìn);二是銷售誤導(dǎo)的問題，營(yíng)業(yè)員夸大保險(xiǎn)責(zé)任、縮小責(zé)任免除、保險(xiǎn)售后服務(wù)沒有持續(xù)性、營(yíng)銷員的業(yè)務(wù)水平亟需提高。
(二)下一步計(jì)劃
一要繼續(xù)重視解決群眾反映的突出問題，二要打造一流的員工隊(duì)伍，更好地服務(wù)于公司，三要抓好保險(xiǎn)業(yè)行風(fēng)建設(shè)長(zhǎng)效管理，全面落實(shí)“兩個(gè)服務(wù)承諾，一個(gè)自律公約”各項(xiàng)內(nèi)容，四要加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)宣傳力度，為開展行風(fēng)建設(shè)營(yíng)造良好的社會(huì)氛圍。
保險(xiǎn)公司月度經(jīng)營(yíng)工作總結(jié)范文三
第三季度所做的事
1.學(xué)習(xí)公司產(chǎn)品的知識(shí)包括保險(xiǎn)責(zé)任，承保規(guī)則，費(fèi)用計(jì)算等一系列的基礎(chǔ)知識(shí)
2.學(xué)習(xí)保單填寫規(guī)則
3.學(xué)習(xí)個(gè)險(xiǎn)與銀保錄入規(guī)則
4.學(xué)習(xí)錄入個(gè)險(xiǎn)銀保的正式單
5.記錄錄單過程中遇到的機(jī)構(gòu)填寫問題
6.記錄自己錄單的過程中出現(xiàn)的錯(cuò)誤
個(gè)人的收獲與成長(zhǎng)
回顧這一個(gè)季度來的工作，我在公司領(lǐng)導(dǎo)及各位同事的支持與幫助下，對(duì)公司整體框架有了大致的了解，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)也有了新的認(rèn)識(shí)。在來公司之間對(duì)打字速度很慢，現(xiàn)在打字的速度已經(jīng)有所提高，但是還是需要加強(qiáng)練習(xí)。還有就是和同事們的相處很融洽，在遇到不懂的事時(shí)，同事們都很樂意幫助我。
工作中存在的不足及改進(jìn)的措施
___對(duì)公司的產(chǎn)品還不是很了解，在工作方面不能熟練地運(yùn)用。改進(jìn)措施:平時(shí)多看看公司的產(chǎn)品資料，增加知識(shí)。
2.在錄單的過程中很不細(xì)心，經(jīng)常會(huì)犯錯(cuò)，增加了其他同事的工作量，給其他同事增加麻煩。改進(jìn)措施:在以后的錄單中要注意在容易犯錯(cuò)的地方錄完之后要再檢查一遍。確保正確率。
___對(duì)電腦知識(shí)還很欠缺，降低了工作效率。改進(jìn)措施:可以在下班回家加強(qiáng)對(duì)電腦的運(yùn)用，達(dá)到熟能生巧的境界。
下一季度工作計(jì)劃
1.加強(qiáng)專業(yè)化的學(xué)習(xí)，拓寬知識(shí)面。
2.加強(qiáng)電腦知識(shí)的學(xué)習(xí)，熟練運(yùn)用電腦的基本功能，
3.繼續(xù)做好錄單的工作，學(xué)會(huì)發(fā)現(xiàn)問題，記錄錄單過程中發(fā)現(xiàn)的問題
4.學(xué)習(xí)查詢保單的各個(gè)狀態(tài)
5.學(xué)習(xí)從最簡(jiǎn)單的團(tuán)險(xiǎn)開始錄入，由淺入深掌握更多團(tuán)險(xiǎn)錄入的規(guī)則
6.學(xué)習(xí)新契約操作的工作流程
篇12
關(guān)鍵詞：人民幣 美元 實(shí)際匯率 購(gòu)買力平價(jià)
相關(guān)文獻(xiàn)述評(píng)
人民幣對(duì)美元的名義匯率為人們?cè)谌粘Ｉ钪兴P(guān)注。但名義匯率僅僅是中美兩國(guó)貨幣對(duì)換之比，其對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響要通過兩國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格水平才能顯現(xiàn)出來。于是，作為用名義匯率轉(zhuǎn)化后的兩國(guó)價(jià)格水平之比，實(shí)際匯率對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響就更直接，其研究?jī)r(jià)值也遠(yuǎn)超過名義匯率。所以，實(shí)際匯率波動(dòng)一直是匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中的熱點(diǎn)問題。自20世紀(jì)70年代末非平穩(wěn)時(shí)間序列的研究取得重大突破以后，應(yīng)用單位根、協(xié)整方法研究實(shí)際匯率的均值回復(fù)（mean reversion）問題就變得異常活躍。實(shí)際匯率的均值回復(fù)問題被密集地研究，另一個(gè)重要的原因在于實(shí)際匯率衡量了名義匯率相對(duì)于購(gòu)買力平價(jià)（purchasing power parity， PPP）的偏離，研究實(shí)際匯率的均值回復(fù)性質(zhì)可用來判斷購(gòu)買力平價(jià)理論在兩種貨幣之間是否成立（Rogoff， 1996）。作為歷史最悠久和最有影響的匯率決定理論，除了理論上的重要性，購(gòu)買力平價(jià)理論還能為一國(guó)確定匯率水平提供理論基礎(chǔ)。例如，我國(guó)1994年之前確定匯率水平的換匯成本改進(jìn)了的購(gòu)買力平價(jià)（姜波克與楊長(zhǎng)江，2004）。所以，相關(guān)研究自然還具有鮮明的現(xiàn)實(shí)意義。
20世紀(jì)90年代之前，國(guó)外關(guān)于購(gòu)買力平價(jià)的研究普遍認(rèn)為實(shí)際匯率是隨機(jī)游走的，即實(shí)際匯率不具有均值回復(fù)的性質(zhì)，例如Adler與Lehmann（1983）、Taylor（1988）。Adler與 Lehmann (1983) 的研究表明，無論是固定匯率時(shí)期還是浮動(dòng)匯率時(shí)期，無論是用年度數(shù)據(jù)還是用月度數(shù)據(jù)，很多不同類型國(guó)家的數(shù)據(jù)都表明購(gòu)買力平價(jià)的偏離是顯著的甚至是驚人的。由于這種行為看起來比國(guó)際商品套利模型更具一般性，他們給出了一種債券市場(chǎng)金融套利的解釋。Taylor（1988）用五個(gè)主要匯率和時(shí)間序列的協(xié)整方法對(duì)長(zhǎng)期購(gòu)買力平價(jià)進(jìn)行了研究，他發(fā)現(xiàn)購(gòu)買力平價(jià)的長(zhǎng)期均衡條件不成立，即使考慮到測(cè)量誤差和交易成本等因素的影響。特別地，匯率和相對(duì)價(jià)格的協(xié)整關(guān)系不成立，并且好像呈現(xiàn)一種無界飄逸的趨勢(shì)。而20世紀(jì)90年代以后，方向發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。隨著更多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家采用了更有效的計(jì)量方法和更長(zhǎng)的時(shí)間樣本，又壓倒性地得到了購(gòu)買力平價(jià)理論成立的結(jié)論，認(rèn)為實(shí)際匯率具有均值回復(fù)的性質(zhì)，例如Abuaf與Jorion（1990）、Lothian與Taylor（1996）、Cheung等（2004）。Abuaf 與Jorion（1990）指出，Adler and Lehmann（1983）的研究方法是不合適的。他們用更有力的估計(jì)方法和長(zhǎng)時(shí)間樣本數(shù)據(jù)重新考察了購(gòu)買力平價(jià)。更具體地，他們用加拿大、法國(guó)、德國(guó)等10個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣對(duì)美元實(shí)際匯率數(shù)據(jù)的計(jì)量分析表明，雖然用1973年1月-1987年12月的月度數(shù)據(jù)一致得到了購(gòu)買力平價(jià)不成立的結(jié)論，但更長(zhǎng)時(shí)間（1901-1972年）的年度數(shù)據(jù)則普遍表明購(gòu)買力平價(jià)是顯著成立的。總體而言，雖然購(gòu)買力平價(jià)在短期呈現(xiàn)顯著的偏離，但長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)卻是成立的，均值回復(fù)的半衰期大約是3年。Lothian 與 Taylor（1996）運(yùn)用跨越兩個(gè)世紀(jì)的美元―英鎊和法郎―英鎊匯率的年度數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)了實(shí)際匯率呈現(xiàn)均值回復(fù)的明顯證據(jù)。他們認(rèn)為其所用的簡(jiǎn)單的、平穩(wěn)的自相關(guān)模型比其他學(xué)者所用的動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)的非平穩(wěn)實(shí)際匯率模型表現(xiàn)更優(yōu)越。雖然短期持續(xù)性的程度可能比較高，但平穩(wěn)的單變量方程能解釋實(shí)際匯率樣本內(nèi)波動(dòng)的60%-80%。其計(jì)量結(jié)果還表明，美元―英鎊實(shí)際匯率的半衰期大約是6年，而法郎―英鎊實(shí)際匯率的半衰期還不到3年。Cheung等（2004）指出，在購(gòu)買力平價(jià)研究中的一般做法是采用粘性價(jià)格模型，認(rèn)為價(jià)格調(diào)整是決定購(gòu)買力均值回復(fù)速度的主要因素。他們則檢驗(yàn)了基于這種傳統(tǒng)觀點(diǎn)的購(gòu)買力平價(jià)偏離機(jī)制的正確性。其計(jì)量結(jié)果表明，名義匯率調(diào)整，而不是價(jià)格調(diào)整，是主導(dǎo)購(gòu)買力收斂速度的主要因素。進(jìn)而，名義匯率收斂比價(jià)格收斂更慢。在這種情況下，實(shí)際匯率均值回復(fù)也比價(jià)格均值回復(fù)慢，這與購(gòu)買力平價(jià)之謎所預(yù)示的結(jié)果是一致的。但國(guó)外關(guān)于實(shí)際匯率均值回復(fù)的研究多是討論發(fā)達(dá)國(guó)家間的貨幣。例如，Abuaf與Jorion（1990）研究的是1901－1987年加拿大、法國(guó)、日本等10個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)美元的實(shí)際匯率，Lothian與Taylor（1996）研究的是跨越兩個(gè)世紀(jì)的美元對(duì)英鎊、法郎對(duì)英鎊的實(shí)際匯率，Cheung等（2004）研究的是1973年以后英鎊、法郎等5種發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣對(duì)美元的實(shí)際匯率。他們關(guān)于人民幣實(shí)際匯率的研究比較少。
在國(guó)內(nèi)，胡援成（2003）用單位根和協(xié)整檢驗(yàn)研究了人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率的平穩(wěn)性，其結(jié)果表明人民幣實(shí)際匯率是非平穩(wěn)的、不具有均值回復(fù)性質(zhì)。李卓琳（2010）用協(xié)整檢驗(yàn)和誤差修正模型檢驗(yàn)了多種形式的人民幣匯率，認(rèn)為購(gòu)買力平價(jià)理論在我國(guó)不成立。邱冬陽(yáng)（2006）用協(xié)整檢驗(yàn)研究了三變量的購(gòu)買力平價(jià)模型，認(rèn)為相對(duì)PPP成立而嚴(yán)格的PPP不成立。丁劍平和諶衛(wèi)學(xué)（2010）檢驗(yàn)了包括中國(guó)在內(nèi)的6個(gè)亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣兌美元的實(shí)際匯率，認(rèn)為這些匯率都存在門限非線性。他們（胡援成，2003；邱冬陽(yáng)，2006；李卓琳，2010；丁劍平和諶衛(wèi)學(xué)，2010）都沒有考慮人民幣實(shí)際匯率的均值回復(fù)問題。
本文擬用更新的、跨度更長(zhǎng)的數(shù)據(jù)為人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率波動(dòng)的均值回復(fù)問題提供新的結(jié)果。
模型與方法
教科書上介紹的、傳統(tǒng)意義上的實(shí)際匯率定義如公式（1），如姜波克與楊長(zhǎng)江（2004）的研究。其中，Q為實(shí)際匯率，S為每1單位外國(guó)貨幣兌換的本國(guó)貨幣數(shù)量（即直接標(biāo)價(jià)法的名義匯率），P*為外國(guó)的以該國(guó)貨幣表示的總體價(jià)格水平，P為本國(guó)的以本國(guó)貨幣表示的總體價(jià)格水平，下標(biāo)t表示時(shí)間。由定義可以看出，實(shí)際匯率Q度量了名義匯率S相對(duì)于購(gòu)買力平價(jià)匯率PPP（=Pt/Pt*）的偏離。如果絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論成立，則Q的值為1；而Q的數(shù)值不等于1則意味著絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論不成立。所以，絕對(duì)購(gòu)買力是否成立可通過考察實(shí)際匯率的數(shù)值來實(shí)現(xiàn)。
（1）
在研究實(shí)際匯率均值回復(fù)性質(zhì)的文獻(xiàn)中，一個(gè)約定俗成的做法是把公式（1）中的兩國(guó)的總體價(jià)格水平用消費(fèi)價(jià)格指數(shù)或批發(fā)價(jià)格指數(shù)代替，如Abuaf與Jorion（1990）、Lothian與Taylor（1996）、Cheung等（2004）。這樣做的目的主要是計(jì)量分析的方便（數(shù)據(jù)的獲取更加容易）。遵照Abuaf與Jorion（1990）、Cheung等（2004）的做法，用名義匯率和兩國(guó)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)構(gòu)造實(shí)際匯率，仍然用公式（1）表示。其中，Q為實(shí)際匯率，S為每1美元兌換的人民幣元數(shù)量（即名義匯率），P*為美國(guó)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，P為我國(guó)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（實(shí)際匯率的另外一種常見的定義與公式（1）是倒數(shù)關(guān)系，即把實(shí)際匯率表示為按照本幣衡量的兩國(guó)價(jià)格水平之比，如Lothian與Taylor（1996）的研究）。 Lothian與Taylor（1996）用的是批發(fā)價(jià)格指數(shù)；我們難以得到我國(guó)早期的批發(fā)價(jià)格指數(shù)。
對(duì)實(shí)際匯率取自然對(duì)數(shù)，得到公式（2）。其中，小寫的qt、st、pt、p*t分別表示公式（1）中大寫的Qt、St、Pt、P*t的自然對(duì)數(shù)。
（2）
對(duì)實(shí)際匯率是否有均值回復(fù)性質(zhì)的計(jì)量檢驗(yàn)是判斷公式（2）中取對(duì)數(shù)后的實(shí)際匯率qt的平穩(wěn)性。如果（取對(duì)數(shù)后的）實(shí)際匯率qt是平穩(wěn)的，那么它圍繞其長(zhǎng)期均衡值上下波動(dòng)，具有均值回復(fù)性質(zhì)，也即購(gòu)買力平價(jià)理論在人民幣和美元之間成立。反之，如果qt非平穩(wěn)，那么其波動(dòng)是發(fā)散的，不具有均值回復(fù)性質(zhì)，購(gòu)買力平價(jià)理論在人民幣和美元之間不成立。對(duì)qt平穩(wěn)性的檢驗(yàn)可以通過單位根檢驗(yàn)來進(jìn)行。
如果經(jīng)檢驗(yàn)知道實(shí)際匯率qt是平穩(wěn)的而且可以用（3）的1階自回歸AR（1）過程來模擬的話，那么其中qt的1期滯后qt-1的系數(shù)b1描述了實(shí)際匯率均值回復(fù)速度的快慢，其中ut為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。例如，若qt-1=0.9，那么對(duì)于短期沖擊造成的qt關(guān)于其長(zhǎng)期均衡值的偏離，qt以每期10%（=1-b1）的速度向其長(zhǎng)期均衡值收斂（Abuaf與Jorion，1990）。
（3）
本文所有數(shù)據(jù)均來源于國(guó)際貨幣基金組織的國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)（international financial statistics，IFS）。在IFS中，得到我國(guó)1987年以后的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)（1987年前的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)缺失），是年度同比數(shù)據(jù)，將其轉(zhuǎn)化為定基指數(shù)。人民幣對(duì)美元的名義匯率與美國(guó)的（所有商品、城市平均的）定基消費(fèi)價(jià)格指數(shù)則可直接得到。月度數(shù)據(jù)的樣本區(qū)間為1987年1月-2011年2月，年度數(shù)據(jù)的樣本區(qū)間為1987－2010年。
計(jì)量分析
Cheung等（2004）用的是發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行浮動(dòng)匯率制度以后1973年4月至1998年12月的月度數(shù)據(jù)，Lothian與Taylor（1996）用的是1990年前跨越多種匯率制度的長(zhǎng)達(dá)兩百年的英鎊、美元與法郎的年度數(shù)據(jù)，而Abuaf與Jorion（1990）既用到了月度數(shù)據(jù)（1973年1月-1987年12月）又用到了年度數(shù)據(jù)（1901－1972年）。本文也同時(shí)用月度數(shù)據(jù)和年度數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)。相對(duì)而言，月度數(shù)據(jù)是高頻數(shù)據(jù)，年度數(shù)據(jù)是低頻數(shù)據(jù)，如果所得的計(jì)量結(jié)果相同，則說明計(jì)量結(jié)果對(duì)于數(shù)據(jù)頻率來說是穩(wěn)健的。
（一）單位根檢驗(yàn)：檢驗(yàn)實(shí)際匯率是否具有均值回復(fù)性質(zhì)
與ADF、PP檢驗(yàn)不同，KPSS檢驗(yàn)的原假設(shè)的變量是平穩(wěn)的。
表1給出了KPSS檢驗(yàn)的結(jié)果。對(duì)于1987年1月－2011年2月的月度數(shù)據(jù)，用帶常數(shù)項(xiàng)的KPSS檢驗(yàn)所得的LM統(tǒng)計(jì)量為0.449，小于5%臨界值0.463，所以接受原假設(shè)，認(rèn)為實(shí)際匯率qt是平穩(wěn)的。同理，對(duì)于1987－2010年的年度數(shù)據(jù)，qt也是平穩(wěn)的。
人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率是平穩(wěn)的，說明它具有均值回復(fù)特征，于是可計(jì)算反映其均值回復(fù)速度的系數(shù)與半衰期（half-life）。
（二）估計(jì)模型：計(jì)算均值回復(fù)速度
由圖1可知，月度實(shí)際匯率的自相關(guān)呈指數(shù)遞減，偏自相關(guān)僅在第1期有一個(gè)顯著的峰值，所以應(yīng)該用AR（1）模型來模擬。圖2關(guān)于年度實(shí)際匯率ARMA的提示信息不太明顯，經(jīng)過嘗試和比較，筆者發(fā)現(xiàn)也應(yīng)該用AR（1）來模擬（例如，如果用AR（2）模型，qt-2前的系數(shù)不顯著）。根據(jù)公式（3）做實(shí)際匯率的1階自回歸，得到表2。
從月度數(shù)據(jù)的結(jié)果來看，實(shí)際匯率1期滯后項(xiàng)的系數(shù)b1的t統(tǒng)計(jì)量為64.939，對(duì)應(yīng)的伴隨概率為0，所以是高度顯著的；其值為0.97，表示對(duì)于外部沖擊引起的短期偏離，實(shí)際匯率以每月3%（=1-b1）的速度向其長(zhǎng)期均衡值收斂，偏離縮減到原來的一半，即半衰期（half-life），需要23個(gè)月[=log（0.5）/log（0.97）]。方程的R2=0.936，表示當(dāng)前實(shí)際匯率波動(dòng)的93.6%可由其滯后1期值來解釋。序列自相關(guān)的拉格朗日乘數(shù)（Lagrange multiplier， LM）檢驗(yàn)顯示，1階與1到2階的殘差已經(jīng)不存在序列相關(guān)性。在年度數(shù)據(jù)方面，b1在5%水平上也是顯著的；其值為0.66，表示對(duì)于外部沖擊引起的短期偏離，實(shí)際匯率以每年34%的速度向其長(zhǎng)期均衡值收斂，半衰期為1.67年[=log（0.5）/log（0.66）]，方程也不存在低階序列相關(guān)。但年度數(shù)據(jù)的R2=0.428，擬合程度沒有月度數(shù)據(jù)好。
眾所周知，1994年1月和2005年7月兩次人民幣匯率制度改革引起了名義匯率水平的較大變化，月平均名義匯率由1993年12月的5.8元人民幣/美元突然貶值到1994年1月的8.7元人民幣/美元，由2005年7月的8.23元人民幣/美元升值到8月的8.1元人民幣/美元。為了考察模型參數(shù)關(guān)于這兩次事件的穩(wěn)定性，本文還進(jìn)行了Chow檢驗(yàn)。月度數(shù)據(jù)選擇轉(zhuǎn)折點(diǎn)為1994年1月和2005年7月，年度數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)為1994和2005年，結(jié)果列示在表2的最后一行。可以看出，對(duì)于只有1個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)（例如Chow_1994m1）的檢驗(yàn)，無論是月度數(shù)據(jù)還是年度數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)量都接受了參數(shù)沒有結(jié)構(gòu)變化的原假設(shè)。對(duì)于同時(shí)有2個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的檢驗(yàn)，在月度數(shù)據(jù)中，統(tǒng)計(jì)量Chow_1994m1與2005m7在5%的水平上拒絕了原假設(shè)，但在1%的水平上仍能接受原假設(shè)。在年度數(shù)據(jù)中，統(tǒng)計(jì)量Chow_1994與2005依然接受了原假設(shè)。所以，綜合來看，筆者認(rèn)為即使考慮其間匯率制度改革的因素在內(nèi)，估計(jì)方程仍是可信的。
（三）均值回復(fù)速度的國(guó)際比較
綜合前面的分析，人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率的半衰期用月度數(shù)據(jù)得到的是23個(gè)月，用年度數(shù)據(jù)得到的是1.67年，于是可以認(rèn)為人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率的半衰期為1年半到2年。
那么發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣間的實(shí)際匯率的均值回復(fù)速度怎樣呢？在表3列出了3篇前述已經(jīng)提到的、被廣泛引用的關(guān)于實(shí)際匯率均值回復(fù)的文獻(xiàn)結(jié)果。由表3可知，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣間的實(shí)際匯率的半衰期一般在3年以上，大部分是3至5年，這與Rogoff（1996）所做的文獻(xiàn)總結(jié)是一致的。而人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率的半衰期還不到2年。這說明，與發(fā)達(dá)國(guó)家間的實(shí)際匯率相比，人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率的收斂速度更快，購(gòu)買力平價(jià)理論在人民幣與美元之間更有效。
結(jié)論
國(guó)外關(guān)于實(shí)際匯率均值回復(fù)的研究多是集中于發(fā)達(dá)國(guó)家間的貨幣，雖然國(guó)內(nèi)有部分學(xué)者檢驗(yàn)了購(gòu)買力平價(jià)理論對(duì)人民幣是否適用，但關(guān)于人民幣實(shí)際匯率均值回復(fù)的研究較少。為此，本文基于1987年1月-2011年2月的月度數(shù)據(jù)和1987-2010年的年度數(shù)據(jù)，對(duì)人民幣對(duì)美元的實(shí)際匯率行為進(jìn)行了計(jì)量分析，為人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)的均值回復(fù)問題提供了新的結(jié)果。
結(jié)論表明，人民幣對(duì)美元的實(shí)際匯率是平穩(wěn)的，這說明其具有均值回復(fù)性質(zhì)。在觀察了自相關(guān)、偏自相關(guān)圖的基礎(chǔ)上，本文用AR（1）過程模擬了實(shí)際匯率行為。變量顯著性的t檢驗(yàn)表明均值回復(fù)參數(shù)是顯著的，數(shù)值的大小和符號(hào)（小于且接近1的正數(shù)）都符合預(yù)期。殘差檢驗(yàn)與穩(wěn)定性檢驗(yàn)表明模型估計(jì)是可信的，而且參數(shù)關(guān)于1994與2005年兩次匯率制度改革也是穩(wěn)定的。綜合月度數(shù)據(jù)與年度數(shù)據(jù)的結(jié)果，可以認(rèn)為人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率的半衰期為1年半到2年，這一數(shù)值明顯小于發(fā)達(dá)國(guó)家間的實(shí)際匯率（其半衰期一般為3至5年）。這說明與發(fā)達(dá)國(guó)家間的貨幣相比，人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率的均值回復(fù)特征更明顯，其收斂速度更快，購(gòu)買力平價(jià)理論在人民幣和美元之間更有效。
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篇13
但事實(shí)上，Shibor本身也存在著種種不足，研究我國(guó)的金融市場(chǎng)究竟需要怎樣的基準(zhǔn)利率，這個(gè)問題就顯得十分重要。
1.理論分析
1.1 利率市場(chǎng)化的理論依據(jù)
在發(fā)達(dá)國(guó)家，通常可以運(yùn)用古典學(xué)派的利率理論、凱恩斯主義的利率理論，以及IS-LM模型等討論利率市場(chǎng)化的意義，但這些西方的利率理論大都是以完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)為前提的。
在20世紀(jì)70年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于利率理論的研究對(duì)象首次由發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國(guó)家。1973年，當(dāng)時(shí)著名的金融發(fā)展理論專家羅納德?麥金農(nóng)教授在其著作中提出了“金融抑制”理論。同年，另一位專家愛德華?肖又提出了“金融深化”理論。這兩個(gè)理論都認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家過分地抑制市場(chǎng)機(jī)制和采取金融管制政策帶來了深度的金融抑制現(xiàn)象，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響。
麥金農(nóng)和肖將金融抑制理論與深化理論同發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來進(jìn)行研究，成為發(fā)展中國(guó)家貨幣金融政策的制定和金融改革實(shí)踐強(qiáng)有力的理論指導(dǎo)。在這一思想的影響下，從20世紀(jì)70年代起，許多發(fā)展中國(guó)家先后取消了嚴(yán)苛的金融管制，踏出了利率市場(chǎng)化改革的步伐。
1.2 市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的決定原則
基準(zhǔn)利率的選擇反映了國(guó)家政府對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)測(cè)情況，每個(gè)不同的國(guó)家都會(huì)根據(jù)自己的國(guó)情作出選擇。但對(duì)于基準(zhǔn)利率的決定原則，各國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)大多相同。總的來說，基準(zhǔn)利率必須具備以下基本屬性：市場(chǎng)性、基礎(chǔ)性、相關(guān)性、穩(wěn)定性、可控性。在以上五個(gè)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的基本屬性的作用下，我們可以總結(jié)出確定市場(chǎng)基準(zhǔn)利率時(shí)一般遵循的原則：
（1）市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)良好，體現(xiàn)在交易主體數(shù)量多、類型廣、交易活躍等方面；
（2）市場(chǎng)交易量大，說明市場(chǎng)參與者依賴程度大，且單個(gè)參與者影響程度小；
（3）市場(chǎng)工具結(jié)構(gòu)良好，以保證各期限利率水平相關(guān)聯(lián)，保證了高市場(chǎng)化程度；
（4）利率期限結(jié)構(gòu)合理，以滿足不同交易工具的期限多樣性要求。
2.實(shí)證研究
根據(jù)上一章中總結(jié)的對(duì)我國(guó)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的選擇原則，我們將從利率指標(biāo)的市場(chǎng)性、基礎(chǔ)性、相關(guān)性、穩(wěn)定性和可控性這五個(gè)方面入手進(jìn)行定性研究。
2.1 市場(chǎng)性
（1）市場(chǎng)交易量分析
從上一章的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率決定原則，以及金融行業(yè)較為發(fā)達(dá)的英美兩國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來看，基準(zhǔn)利率大多來自于市場(chǎng)交易量較大、參與程度較高的貨幣市場(chǎng)。因此，首先我們對(duì)我國(guó)市場(chǎng)上主要幾種利率指標(biāo)：銀行間同業(yè)拆借利率、債券回購(gòu)利率、債券現(xiàn)券利率以及再貼現(xiàn)利率2007-2011年的市場(chǎng)交易量進(jìn)行比較。5年內(nèi)，銀行間同業(yè)拆借交易量分別為：10.65、15.05、19.35、27.87、33.44萬億元；銀行間債券回購(gòu)交易量分別為：44.06、56.38、67.70、84.65、96.66萬億元；債券現(xiàn)券交易量為：15.6、37.1、47.3、64.0和63.6萬億元。這里可以看出銀行間債券回購(gòu)占有了最大的交易份額。這主要有以下幾點(diǎn)原因：
首先，雖然隨著金融同業(yè)資金往來越來越頻繁，但是其市場(chǎng)準(zhǔn)入仍然實(shí)行批準(zhǔn)制，使得交易量受到一定的局限。其次，銀行間債券回購(gòu)利率受到商業(yè)銀行以及銀行間交易市場(chǎng)成員的普遍認(rèn)可，融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)也較低，擁有較大的交易量。第三，由于債券現(xiàn)券發(fā)行規(guī)模有限、品種單一，交易量也不及銀行間債券回購(gòu)。最后，再貼現(xiàn)利率雖然說傳統(tǒng)貨幣政策三大工具之一，但由于我國(guó)目前的票據(jù)市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，且再貼現(xiàn)利率也偏高，交易額一直很低。
（2）市場(chǎng)交易主體分析
市場(chǎng)性的另一個(gè)體現(xiàn)就是市場(chǎng)交易主體的結(jié)構(gòu)。只有在中央銀行設(shè)立了賬戶的商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)才能成為的交易主體，因此與其他三個(gè)市場(chǎng)相比，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)交易主體最為單一，市場(chǎng)性也最弱。
對(duì)于債券回購(gòu)市場(chǎng)，其參與主體則更為豐富，目前我國(guó)的參與者數(shù)量已經(jīng)超過一萬，且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，這主要是由于金融體制改革使得越來越多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入同業(yè)拆借和債券回購(gòu)市場(chǎng)，推動(dòng)了這兩個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。在2011-2012年，債券現(xiàn)券交易市場(chǎng)交易量遠(yuǎn)不及另外兩個(gè)市場(chǎng)；銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)中，獲得央行批準(zhǔn)的股份制商業(yè)銀行占了絕對(duì)多數(shù)的地位；而債券回購(gòu)市場(chǎng)中的參與主體分布較為平均。
綜上所述，我們發(fā)現(xiàn)銀行間同業(yè)拆借利率和債券回購(gòu)利率的市場(chǎng)化程度較高，其中債券回購(gòu)利率的市場(chǎng)化程度還高于銀行間同業(yè)拆借利率。
2.2 相關(guān)性
接下來我們著重對(duì)這兩種利率指標(biāo)進(jìn)行其他方面的比較研究。在下面的分析中我們將用Shibor來代替銀行間同業(yè)拆借利率，用質(zhì)押式回購(gòu)利率來代表債券回購(gòu)利率。我們?cè)谶@里研究2007年至2011年這5年間上海銀行間同業(yè)拆借利率Shibor、質(zhì)押式回購(gòu)利率以及一年期存款利息這三種利率之間的相關(guān)性。
表1相關(guān)性比較
從表1中可以看出，Shibor和質(zhì)押式回購(gòu)利率兩者的相關(guān)性最好，由于Shibor和質(zhì)押式回購(gòu)利率均是市場(chǎng)化程度很高的利率，其波動(dòng)情況均由市場(chǎng)供求決定，因此相關(guān)性極高。而存款利率是由央行進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)控的，其不確定性較大，且容易較長(zhǎng)期內(nèi)維持不變，但與前兩者的相關(guān)程度仍達(dá)到0.6以上。因此，我們有理由相信Shibor與質(zhì)押式回購(gòu)利率與其他利率間均存在較高的相關(guān)性。
2.3 基礎(chǔ)性
本節(jié)要對(duì)Shibor和質(zhì)押式債券回購(gòu)利率的市場(chǎng)基礎(chǔ)地位進(jìn)行檢驗(yàn)。我們選擇了市場(chǎng)化程度較高的三個(gè)月期shibor、三個(gè)月期質(zhì)押式債券回購(gòu)利率以及市場(chǎng)存款利率在2007年至2011年的月度數(shù)據(jù)，用格蘭杰（Granger）因果檢驗(yàn)來討論利率間的因果關(guān)系。使用的計(jì)量軟件是EViews6.0。
對(duì)三組變量?jī)蓛蛇M(jìn)行因果檢驗(yàn)，滯后期定為5，由于F值大于臨界值時(shí)拒絕原假設(shè)，從結(jié)果中可以看出，Shibor既是三月期質(zhì)押式回購(gòu)債券利率和存款利率的Granger成因。我們有理由相信Shibor的基礎(chǔ)性水平優(yōu)于質(zhì)押式回購(gòu)債券利率。
2.4 穩(wěn)定性
作為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的另一個(gè)重要的性質(zhì)是穩(wěn)定性，在此我們選擇期限分別是隔夜、一周、兩周的Shibor和質(zhì)押式回購(gòu)債券利率進(jìn)行對(duì)比研究，主要是因?yàn)樵趥袌?chǎng)，期限較短的利率指標(biāo)的債券交易量更大，利率連續(xù)性也較好，因而數(shù)據(jù)也更全面準(zhǔn)確。
我們主要比較同樣利率期限的兩種利率指標(biāo)，從均值、方差、離散系數(shù)方面看，隔夜品種上Shibor的穩(wěn)定性低于回購(gòu)債券利率，而7天和14天期限上則Shibor的穩(wěn)定性較高，但總體來說，兩者的穩(wěn)定性水平差異不大，且都能夠符合基準(zhǔn)利率的要求。
2.5 可控性
市場(chǎng)基準(zhǔn)利率雖說是利率市場(chǎng)化的產(chǎn)物，但并不意味著國(guó)家就完全放開利率任其發(fā)展，而對(duì)于基準(zhǔn)利率的調(diào)控就是其間接對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的有力手段。
對(duì)于Shibor央行有多種手段對(duì)其進(jìn)行調(diào)控，且又是有多家銀行的同業(yè)拆借利率報(bào)價(jià)綜合得來的，在可控性上具備一定的優(yōu)勢(shì)。但是，目前中央銀行仍然主要采用存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率等法定利率作為手段來調(diào)控貨幣政策，缺乏相應(yīng)的調(diào)控方式。
對(duì)于債券回購(gòu)市場(chǎng)利率，央行也可以通過公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)調(diào)整的目的，因此債券市場(chǎng)更直接的受到國(guó)家的調(diào)控。但是，由于目前我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)行種類過于單一，且期限結(jié)構(gòu)較為不合理，都限制了其可控性。
綜上所述，Shibor和債券回購(gòu)市場(chǎng)利率各有優(yōu)劣，可控程度上大致相當(dāng)，均能達(dá)到作為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的要求。
3.結(jié)論
在前面的研究中，筆者從市場(chǎng)性、基礎(chǔ)性、相關(guān)性、穩(wěn)定性、可控性這五個(gè)方面對(duì)我國(guó)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的決定問題展開了實(shí)證研究，并對(duì)目前市場(chǎng)化程度最高的上海銀行間同業(yè)拆借利率Shibor和債券回購(gòu)市場(chǎng)利率作為基準(zhǔn)利率的優(yōu)劣進(jìn)行了比較。本文得到如表2的結(jié)果：
表2 實(shí)證研究結(jié)果
從上表中各項(xiàng)指標(biāo)的對(duì)比可以看出，從市場(chǎng)性上來說債券回購(gòu)市場(chǎng)利率稍強(qiáng)，但從基礎(chǔ)性地位和穩(wěn)定性程度來說同業(yè)拆借市場(chǎng)利率則更勝一籌，因此本文認(rèn)為，以銀行間同業(yè)拆借利率作為基準(zhǔn)利率是當(dāng)前市場(chǎng)的最優(yōu)選擇。
上海銀行間同業(yè)拆借利率Shibor的優(yōu)勢(shì)在于它的基礎(chǔ)性地位和穩(wěn)定性指數(shù)都很高，市場(chǎng)化程度也較高；但劣勢(shì)在于目前它與其他利率指標(biāo)的相關(guān)程度還不夠高，且央行還沒有專門針對(duì)Shibor的調(diào)控方式。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，多數(shù)選擇同業(yè)拆借利率作為基準(zhǔn)利率，因?yàn)樗苊翡J地反映出貨幣市場(chǎng)對(duì)資金的供求關(guān)系，目前世界金融市場(chǎng)上影響力最大的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率Libor就是由各銀行的同業(yè)拆借率報(bào)價(jià)得來，我國(guó)的Shibor也與其類似。這種情況下就要求國(guó)家采取一系列的措施完善我國(guó)的利率體系，逐步將Shibor培育為我國(guó)長(zhǎng)期、有效的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。
參考文獻(xiàn)：
[1] 張友先，董芳菲. 淺談利率市場(chǎng)化條件下我國(guó)基準(zhǔn)利率的選擇[J]. 國(guó)際金融， 2011，（5）
