引論：我們?yōu)槟砹?3篇金融市場(chǎng)分析范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

交易費(fèi)用理論是新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心范疇。羅納德．科斯(R．H．Coase)作為提出“交易費(fèi)用”的第一人，他認(rèn)為，為了進(jìn)行交易，有必要發(fā)現(xiàn)誰(shuí)期望進(jìn)行交易，有必要告訴人們交易的愿望和方式，以及通過(guò)討價(jià)還價(jià)的談判締結(jié)契約，督促契約條款的嚴(yán)格執(zhí)行，等等。這些工作常常是花費(fèi)成本的，而任何一定比率的成本都足以使許多無(wú)需成本的定價(jià)制度中可以進(jìn)行的交易化為泡影。后來(lái)，科斯進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)，談判要進(jìn)行，契約要簽訂，監(jiān)督要執(zhí)行，解決糾紛的安排要設(shè)立，等等。這些費(fèi)用后來(lái)被稱為交易費(fèi)用。簡(jiǎn)單來(lái)講，交易費(fèi)用就是獲得準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息所需要付出的費(fèi)用，以及談判和經(jīng)常性契約的費(fèi)用。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)爾曼(Dahlman．C．J)從契約過(guò)程解釋了交易費(fèi)用。他認(rèn)為，從契約過(guò)程來(lái)看，交易費(fèi)用包括了解信息成本、討價(jià)還價(jià)成本、決策成本、執(zhí)行和控制的成本。阿羅在更為一般的意義上明確了交易費(fèi)用的概念，他認(rèn)為，交易費(fèi)用是經(jīng)濟(jì)制度的運(yùn)行費(fèi)用。

1、交易費(fèi)用對(duì)農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的影響新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家將交易費(fèi)用理論應(yīng)用于廣泛的領(lǐng)域，如關(guān)系、尋租活動(dòng)、企業(yè)內(nèi)部考核等等。農(nóng)戶的借貸行為，是農(nóng)戶與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)之間、農(nóng)戶與農(nóng)戶之間一種以資金為對(duì)象的交易活動(dòng)，同樣要面對(duì)為獲得準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息、談判、簽訂契約、監(jiān)督執(zhí)行而付出費(fèi)用的問(wèn)題。出于降低交易費(fèi)用和節(jié)約成本的考慮，可以很好地解釋我國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融存在的合理性問(wèn)題。由于農(nóng)村金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱的存在，農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)要為與農(nóng)戶的貸款交易支付一定的交易費(fèi)用。寧夏農(nóng)村自身具有的很多特點(diǎn)，如地廣人稀、基礎(chǔ)設(shè)施不發(fā)達(dá)、較大程度上依賴社會(huì)關(guān)系等，這些特點(diǎn)構(gòu)成農(nóng)村信用社發(fā)放農(nóng)戶貸款的較高交易費(fèi)用。根據(jù)達(dá)爾曼和阿羅的交易費(fèi)用理論，農(nóng)村信用社與農(nóng)戶的貸款交易具體要支付下列費(fèi)用:

①、客戶信息搜集費(fèi)用。農(nóng)村信用社作為經(jīng)營(yíng)貨幣的金融企業(yè)，只有將貸款成功發(fā)放、按期收回才能盈利，獲得可持續(xù)發(fā)展，因此農(nóng)村信用社為了避免貸款不還的金融風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)效益，必須花費(fèi)一定的費(fèi)用用于搜集優(yōu)質(zhì)客戶信息費(fèi)用。

②、貸前調(diào)查費(fèi)用。由于農(nóng)村社會(huì)缺乏象城市信貸記錄這樣的信息網(wǎng)絡(luò)，為了盡可能地減少信貸風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)村信用社會(huì)在貸前對(duì)貸款農(nóng)戶的財(cái)產(chǎn)、資信等狀況進(jìn)行調(diào)查了解。在地廣人稀的農(nóng)村，尤其是在寧夏南部山區(qū)，這種調(diào)查費(fèi)用是非常高昂的。

③、簽訂貸款合同的費(fèi)用。對(duì)于每一位貸款農(nóng)戶，無(wú)論其貸款數(shù)額大小，農(nóng)村信用社都要在層層審核之后與之簽訂貸款合同。由于農(nóng)戶貸款具有數(shù)額較小、分散等“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的特點(diǎn)，農(nóng)村信用社與農(nóng)戶簽訂貸款合同時(shí)，就要為單位金額的農(nóng)戶貸款負(fù)擔(dān)較高的交易費(fèi)用。

④、貸后檢查、監(jiān)督費(fèi)用。農(nóng)村信用社為了保證發(fā)放的農(nóng)戶貸款按時(shí)、足額收回，就需要對(duì)農(nóng)戶的貸款使用情況進(jìn)行檢查和監(jiān)督。在居住地非常分散的寧夏農(nóng)村地區(qū)，農(nóng)村信用社要為此付出高額的費(fèi)用。筆者認(rèn)為，基于以上分析，農(nóng)村信用社在與農(nóng)戶發(fā)生貸款交易時(shí)要支付高額的交易費(fèi)用，而在國(guó)家對(duì)貸款利率實(shí)行制度約束的情況下，較低的貸款利息與高額的交易費(fèi)用相比，農(nóng)村信用社出于經(jīng)營(yíng)效益的考慮，就會(huì)理性地選擇對(duì)農(nóng)戶“慎貸”、“惜貸”或“不貸”，必然造成農(nóng)村金融市場(chǎng)的供給短缺。

2、交易費(fèi)用對(duì)農(nóng)戶借貸的影響如前所述，現(xiàn)階段寧夏農(nóng)村金融市場(chǎng)存在市場(chǎng)失靈狀況，是一種“賣方壟斷”市場(chǎng)，農(nóng)戶作為農(nóng)村金融市場(chǎng)上的資金需求主體，為了獲得貸款，也要支付一定的交易費(fèi)用。農(nóng)戶在與農(nóng)村信用社進(jìn)行貸款交易時(shí)發(fā)生的交易費(fèi)用主要包括:

①、貸前獲得農(nóng)村信用社信貸信息的費(fèi)用。由于寧夏農(nóng)村金融市場(chǎng)上資金的短缺和農(nóng)村信用社的壟斷供給，農(nóng)戶必須主動(dòng)去搜集農(nóng)村信用社的信貸信息。受自身文化水平的影響，加上寧夏農(nóng)村閉塞的通訊和交通的不便導(dǎo)致的信息不暢通，農(nóng)戶為了獲得農(nóng)村信用社的信貸信息要支付較高的交易費(fèi)用。

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4、價(jià)格形態(tài)，包括主要反轉(zhuǎn)形態(tài)和持續(xù)形態(tài)。

5、分析方法——移動(dòng)平均線，擺動(dòng)指數(shù)，相反意見(jiàn)理論，以及其他指標(biāo)。

篇3

在金融市場(chǎng)的強(qiáng)有效的機(jī)制下，與其市場(chǎng)有關(guān)的任何信息都會(huì)在第一時(shí)間被市場(chǎng)所吸收，所以從理論上講金融市場(chǎng)之間是不會(huì)存在任何波動(dòng)溢出效應(yīng)的。但是隨著金融工作者的不斷研究證實(shí)在實(shí)際情況下金融市場(chǎng)之間是存在溢出效應(yīng)的。波動(dòng)溢出效應(yīng)是一種人們可以觀察到金融市場(chǎng)之間的信息傳導(dǎo)現(xiàn)象，是由一個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)引起另個(gè)一市場(chǎng)波動(dòng)。波動(dòng)溢出效應(yīng)只有大小之分，沒(méi)有正分之分，通過(guò)對(duì)以往波動(dòng)溢出分析的文章的研究發(fā)現(xiàn)對(duì)于兩個(gè)市場(chǎng)之間的協(xié)同波動(dòng)溢出現(xiàn)象的分析很少提及。本文著重對(duì)金融市場(chǎng)的協(xié)同波動(dòng)溢出進(jìn)行分析以及實(shí)證研究。

一、對(duì)波動(dòng)溢出進(jìn)行分析

在對(duì)金融市場(chǎng)的波動(dòng)溢出進(jìn)行分析時(shí)，通常會(huì)用GARCH模型來(lái)進(jìn)行分析。金融市場(chǎng)得數(shù)據(jù)變化是隨著時(shí)間的變化而變化的，那么方差也就會(huì)隨之變化。在對(duì)波動(dòng)溢出進(jìn)行分析時(shí)要首先對(duì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)有一個(gè)大概描述，然會(huì)再用GARCH模型來(lái)進(jìn)行數(shù)據(jù)的分析，最后通過(guò)分析結(jié)果來(lái)判斷金融市場(chǎng)的波動(dòng)情況。

一般GARCH公式可以表示為

GARCH公式只能對(duì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)正相關(guān)現(xiàn)象進(jìn)行分析，而不能對(duì)數(shù)據(jù)的負(fù)相關(guān)現(xiàn)象進(jìn)行分析，這是該模型的缺陷，但是對(duì)波動(dòng)溢出的分析是沒(méi)有影響的。

通過(guò)該公式對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)溢出效應(yīng)分析的方法是通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的方差變化的分析間接的對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)進(jìn)行分析，從實(shí)際情況來(lái)說(shuō)方差的變化不一定就代表了市場(chǎng)之間存在溢出效應(yīng)。其結(jié)果還會(huì)受到其他相關(guān)變量之間的影響。而且對(duì)于該種模型分析方法來(lái)說(shuō)不能去直觀的分析出波動(dòng)溢出發(fā)生的概率。對(duì)于一個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在實(shí)際情況中進(jìn)行金融決策中，不能值針對(duì)與市場(chǎng)之間發(fā)生的波動(dòng)溢出情況，還要對(duì)波動(dòng)溢出發(fā)生的概率進(jìn)行實(shí)際結(jié)合。

二、對(duì)協(xié)同波動(dòng)溢出進(jìn)行分析

波動(dòng)溢出是指一個(gè)市場(chǎng)的變化對(duì)另一個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)的影響，而協(xié)同波動(dòng)溢出現(xiàn)象值得是有一個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng)變化對(duì)與多個(gè)市場(chǎng)同時(shí)帶來(lái)的影響，由于市場(chǎng)影響因素復(fù)雜性是無(wú)法用對(duì)波動(dòng)溢出分析的方法來(lái)對(duì)協(xié)同波動(dòng)溢出現(xiàn)象進(jìn)行分析，這也是目前金融市場(chǎng)分析手段的缺陷。由于對(duì)協(xié)同波動(dòng)的分析設(shè)計(jì)到多組數(shù)據(jù)，所以GARCH模型的局限性限制了在波動(dòng)溢出進(jìn)行更深層次的分析。對(duì)于波動(dòng)溢出分析我們通常用ICA方法進(jìn)行相關(guān)分析。ICA是獨(dú)立分析的簡(jiǎn)稱，在以往對(duì)協(xié)同波動(dòng)分析時(shí)嘗試過(guò)用主成份分析的方法來(lái)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，該方法的核心是通過(guò)假設(shè)數(shù)據(jù)服從高斯分布，來(lái)找出數(shù)據(jù)的獨(dú)立成分。而在實(shí)際情況中數(shù)據(jù)往往是不符合高斯分布的，所以這種方法就不能去對(duì)所有波動(dòng)情況來(lái)進(jìn)行分析了。下面我們將主要來(lái)講述基于ICA模式下的SV模型的分析方法。

SV模型

基本的隨機(jī)波動(dòng)模型

離散時(shí)間SV模型

在對(duì)協(xié)同波動(dòng)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析時(shí)，先對(duì)SV進(jìn)行估計(jì)分析。對(duì)于SV的分析方法有很多，在這里我們選用WINBUGS計(jì)算機(jī)軟件進(jìn)行分析，這是一種非常簡(jiǎn)便的分析方法，不需要太復(fù)雜的變成就可以實(shí)現(xiàn)對(duì)SV模型的參數(shù)估計(jì)。在得到參數(shù)估計(jì)之后我們需要對(duì)協(xié)同波動(dòng)溢出進(jìn)行判斷。我們要首先計(jì)算出市場(chǎng)日收益率t期波動(dòng)Xt

通過(guò)對(duì)收益率的計(jì)算結(jié)果然后進(jìn)行對(duì)SV模型的參數(shù)b的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行計(jì)算，進(jìn)而來(lái)判斷單個(gè)日收益率對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的日收益存不存在溢出影響。

三、對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)溢出實(shí)證方法的研究

對(duì)于對(duì)上述的波動(dòng)溢出分析方法的實(shí)證研究，我們可以以股市市場(chǎng)為例。我們可以去選取一段時(shí)間內(nèi)的幾個(gè)股市指數(shù)來(lái)作為分析對(duì)象。在這里我們以上海綜合指數(shù)，深證成分指數(shù)，香港恒生指數(shù)，韓國(guó)綜合指數(shù)為分析研究對(duì)象。首先我們將各個(gè)股市的日收益率建模進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，我們可以用GARCH模型來(lái)建模分析，通過(guò)計(jì)算來(lái)得出股市各時(shí)期的日收益率參數(shù)。然后將這些日收益率參數(shù)帶入模型中的均值方程中進(jìn)行均值分析。然后對(duì)這些均值我們進(jìn)行比較分析，以均值參數(shù)是不是顯著為零來(lái)判斷各股市之間是否受到波動(dòng)溢出影響。

四、結(jié)語(yǔ)

目前對(duì)金融市場(chǎng)的波動(dòng)溢出的分析預(yù)測(cè)，對(duì)于從事金融行業(yè)的人來(lái)說(shuō)是非常重要，因?yàn)樗P(guān)聯(lián)著未來(lái)金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化，所以關(guān)乎著每一個(gè)金融決策。就目前來(lái)說(shuō)，對(duì)于波動(dòng)溢出的分析手段相對(duì)單一，而且每種方法都有缺陷存在。目前金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，但是由于其影響因素較復(fù)雜，金融市場(chǎng)在未來(lái)的趨勢(shì)還是有一定的不確定性的。所以對(duì)與市場(chǎng)波動(dòng)溢出的分析研究還需要我們進(jìn)行下去，在現(xiàn)有分析模型的基礎(chǔ)上來(lái)進(jìn)行更加深入的研究，填補(bǔ)現(xiàn)有的分析缺陷，增加對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)分析的精準(zhǔn)性，把握金融市場(chǎng)的變化動(dòng)態(tài)，做出高水平的金融決策減少投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

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Abstract

Since 2008 by the American sub-loan crisis of the economic crisis, Express swept through the international financial markets, evolved into a global financial crisis, a noticeable decline in the world economy and thus make it developed almost the whole country into a recession. At the same the world economy increasingly close contact conditions, the impact on China's economy become more and more. Since the world financial crisis on China's PE industry has a greater impact. Therefore, the polyethylene industry how to face the financial crisis, as well as how to implement effective measures to improve the situation of economy we need to further thought.

This paper analyzes the analysis of the financial crisis on the financial crisis on China's economic development constraints, combined with the characteristics of polyethylene industry, the financial crisis in the polyethylene industry analysis of the characteristics of the market and proposed to deal with the idea of the global financial crisis and marketing strategies.

Keywords: financial crisis ，PE ，SWOT analysis          

正文目錄

第一章 緒論 ……………………………………………………………1

第一節(jié) 選題背景和意義……………………………………………………………1

第二節(jié) 相關(guān)概念的界定……………………………………………………………2

第二章 聚乙烯市場(chǎng)概況 ………………………………………………4

第一節(jié)  聚乙烯行業(yè)的特點(diǎn) ………………………………………………………4

第二節(jié) 世界聚乙烯市場(chǎng)  …………………………………………………………4

第三節(jié) 中國(guó)聚乙烯市場(chǎng)……………………………………………………………6

第三章 金融危機(jī)對(duì)我國(guó)聚乙烯行業(yè)的市場(chǎng)影響分析 ………………8

第一節(jié) 金融危機(jī)對(duì)聚乙烯市場(chǎng)的影響表現(xiàn)………………………………………8

第二節(jié) 基于SWOT法的金融危機(jī)對(duì)我國(guó)聚乙烯行業(yè)的市場(chǎng)影響分析………… 9

第四章 聚乙烯行業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)、應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的對(duì)策建議…………12

第一節(jié)  政府角度采取的對(duì)策 ………………………………………………… 12

第二節(jié) 聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、擴(kuò)大市場(chǎng)采取的對(duì)策 ………………12

第五章 結(jié)束語(yǔ)…………………………………………………………16

參考文獻(xiàn) ………………………………………………………………17

致 謝……………………………………………………………………18

第一章 緒論

第一節(jié) 選題背景和意義

金融危機(jī)又稱經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)（如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)）的急劇、短暫和超周期的惡化。包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)、次貸危機(jī) 。近年來(lái)的金融危機(jī)越來(lái)越呈現(xiàn)出某種混合形式，其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來(lái)將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時(shí)候伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。眾所周知，當(dāng)前的世界正在經(jīng)歷著自1929年以來(lái)規(guī)模最大、影響最 深的金融危機(jī)，有的人把這個(gè)稱為“金融海嘯”。

這場(chǎng)危機(jī)自美國(guó)開(kāi)始迅速向全球擴(kuò)散，目前美國(guó)金融危機(jī)的演變已經(jīng)呈現(xiàn)出五大趨勢(shì)，也就是次級(jí)房貸的危機(jī)向優(yōu)質(zhì)房貸危機(jī)延伸，危機(jī)向信用危機(jī)演變，金融危機(jī)向經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延，危機(jī)從銀行業(yè)各個(gè)行業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)散，在全球化背景下，這樣的危機(jī)不可能只關(guān)乎經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，也關(guān)系到像中國(guó)這樣的新興經(jīng)濟(jì)體。世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)聚乙烯行業(yè)最直接的表現(xiàn)就是外貿(mào)訂單下降，與經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨之前數(shù)據(jù)相比較，整個(gè)聚乙烯行業(yè)訂單減少。外商違約現(xiàn)象嚴(yán)重；外商“逃帳”、“賴帳”現(xiàn)象嚴(yán)重，很多企業(yè)貸款無(wú)法收回；國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端增加，外商轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。

因此，本文擬進(jìn)行金融危機(jī)下聚乙烯市場(chǎng)分析的研究。從實(shí)踐意義看，有利于總結(jié)發(fā)現(xiàn)當(dāng)前存在的問(wèn)題，把握全球聚乙烯市場(chǎng)變化發(fā)展趨勢(shì)，促進(jìn)我國(guó)聚乙烯行業(yè)發(fā)展。就理論價(jià)值而言，雖然目前對(duì)金融危機(jī)下的市場(chǎng)營(yíng)銷的研究實(shí)現(xiàn)了“點(diǎn)”到“面”的轉(zhuǎn)變，但在對(duì)某個(gè)“點(diǎn)”，的研究上還不夠深入，“面”的范圍還不夠全面。通過(guò)科學(xué)的研究金融危機(jī)下的市場(chǎng)情況、市場(chǎng)營(yíng)銷行為，得出對(duì)策和措施，希望能為國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究提供參考借鑒的材料。

第二節(jié) 相關(guān)概念的界定

一、聚乙烯（PE）

PE,全名為Polyethylene，是最結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的高分子有機(jī)化合物,當(dāng)今世界應(yīng)用最廣泛的高分子材料,由乙烯聚合而成,根據(jù)密度的不同分為高密度聚乙烯、中密度聚乙烯和低密度聚乙烯。聚乙烯應(yīng)用最廣泛，是五大合成樹脂之一，聚乙烯可以能用來(lái)生產(chǎn)薄膜、管道、容器、單絲、日用品等，也可以用作為電視的高頻絕緣材料。聚乙烯的種類主要分三大類，一類是線性低密度聚乙烯(LLDPE)、二類是低密度聚乙(LDPE)、三類是高密度聚乙烯(HDPE)。

二、市場(chǎng)分析

市場(chǎng)分析是對(duì)市場(chǎng)供求、生產(chǎn)、特點(diǎn)、市場(chǎng)容量及吸引范圍等調(diào)查資料所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)分析。

目前對(duì)行業(yè)、市場(chǎng)分析方法很多，如PEST分析法，五力模式分析法，SWOT分析法。

（一）PEST分析法

分析宏觀環(huán)境的一個(gè)常用的工具是PEST分析模型，即將企業(yè)所處的宏觀環(huán)境劃分為政治法律、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)文化、技術(shù)四個(gè)領(lǐng)域，分析每個(gè)領(lǐng)域中企業(yè)密切相關(guān)的因素。

（二）五力分析法

五力分析模型是邁克爾•波特(Michael Porter)于80年代初提出，五力分析法與PEST分析法等其他市場(chǎng)營(yíng)銷工具類似，但它更側(cè)重于單一業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略事業(yè)單位（USB，Strategic Business Unit）而非單一產(chǎn)品或系列產(chǎn)品。五力分析法包含五個(gè)重點(diǎn)，分別是：市場(chǎng)準(zhǔn)入的威脅（the threat of entry），買家的力量（the power of buyers），供應(yīng)商的力量（the power of suppliers），可替代產(chǎn)品的威脅（the threat of substitutes），競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（competitive rivalry）。

（三）SWOT分析法

SWOT分析法又稱為態(tài)勢(shì)分析法，它是由舊金山大學(xué)的管理學(xué)教授韋里克,于20世紀(jì)80年代初提出來(lái)的，是一種能夠較客觀而準(zhǔn)確地分析和研究一個(gè)單位現(xiàn)實(shí)情況的方法。SWOT四個(gè)英文字母分別代表：優(yōu)勢(shì)（Strength）、劣勢(shì)（Weakness）、機(jī)會(huì)（Opportunity）、威脅（Threat）。

影響聚乙烯市場(chǎng)的因素太多，主要因素有國(guó)際原油市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)供應(yīng)和需求增長(zhǎng)速度、國(guó)際PE市場(chǎng)、國(guó)家政策法規(guī)的影響、石化行業(yè)的周期性、下游制品市場(chǎng)狀況。本文擬運(yùn)用SWOT法開(kāi)展對(duì)聚乙烯市場(chǎng)的分析和研究。

第二章  聚乙烯市場(chǎng)概況

第一節(jié)  聚乙烯行業(yè)的特點(diǎn)

一、市場(chǎng)規(guī)模大、交易者少

制造商是聚乙烯的主要購(gòu)買者。聚乙烯是中間產(chǎn)品，需要進(jìn)一步加工才能制造出最終的產(chǎn)品。與其它產(chǎn)品相比較，聚乙烯產(chǎn)品的規(guī)模比較大，購(gòu)買者比較少，賣方的數(shù)量也不多。即使生產(chǎn)同一種產(chǎn)品的企業(yè)比較多或使用同一種聚乙烯產(chǎn)品的企業(yè)比較多，整個(gè)化工產(chǎn)品市場(chǎng)也只有少數(shù)企業(yè)占統(tǒng)治地位，被少數(shù)買方或賣方所控制，這是追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模的結(jié)果。

二、生產(chǎn)商合作競(jìng)爭(zhēng)

聚乙烯生產(chǎn)商之間既有競(jìng)爭(zhēng)，也有合作，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或降低老產(chǎn)品成本都是通過(guò)開(kāi)發(fā)新工藝來(lái)實(shí)現(xiàn)，并需要大量的投入。通過(guò)合作開(kāi)發(fā)，利用不同企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，可以減少每個(gè)企業(yè)聚乙烯的花費(fèi)，并縮短開(kāi)發(fā)時(shí)間。

三、派生需求和相互替代品

聚乙烯產(chǎn)品是中間產(chǎn)品，最終需求帶動(dòng)需求，即派生需求。聚乙烯產(chǎn)品供應(yīng)商關(guān)注與他們的產(chǎn)品有關(guān)的最終產(chǎn)品的需求。由于許多化工產(chǎn)品之間可以相互替代，因此價(jià)格的波動(dòng)或其它因素會(huì)使得替代品或多或少占領(lǐng)被替代品的市場(chǎng)空間。聚乙烯也如此。

第二節(jié)  世界聚乙烯市場(chǎng)

一、世界聚乙烯市場(chǎng)生產(chǎn)情況

（一）世界聚乙烯工業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)狀

近年來(lái)，世界聚乙烯市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)（見(jiàn)表2—1）。2008年，聚乙烯市場(chǎng)生產(chǎn)能力達(dá)到8140萬(wàn)噸，今后幾年， 歐洲LLDPE需求的年增長(zhǎng)率為8%~10%。預(yù)計(jì)至2010年時(shí)，全球聚乙烯年產(chǎn)能將達(dá)到8800萬(wàn)噸，至2010年時(shí)全球聚乙烯消費(fèi)量約7700萬(wàn)噸。

表2-1近年世界聚乙烯產(chǎn)量

2002年 2004年 2005年 2008年

生產(chǎn)能力5900萬(wàn)噸，產(chǎn)量5000萬(wàn)噸 生產(chǎn)能力6200萬(wàn)噸，產(chǎn)量為5600萬(wàn)噸 生產(chǎn)能力6786萬(wàn)噸，產(chǎn)量5836萬(wàn)噸 聚乙烯市場(chǎng)達(dá)到8140萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源:tjsj.baidu.com/pages/jxyd/30/37/a7fae84f86131dbe02ab70de9fe1d4ed_0.html

（二）世界聚乙烯工業(yè)的集中度越來(lái)越高

2007年，世界最大 10家聚乙烯生產(chǎn)商占世界總能力的49.92%。大型化、專業(yè)化，基地化及煉化一體化的趨勢(shì)正在逐步顯露。由于聚乙烯工業(yè)不斷并購(gòu)重組使主要聚乙烯生產(chǎn)商生產(chǎn)能力進(jìn)一步擴(kuò)大。全球前十位聚乙烯生產(chǎn)商分別為：陶氏化學(xué)公司、埃克森美孚公司、埃奎斯塔化學(xué)公司、馬塞爾公司、雪佛龍-菲利浦斯公司、北歐化工公司、沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司、BP公司、諾瓦化學(xué)公司、阿托菲納公司等。

表2-2  2007年全球10大聚乙烯生產(chǎn)商情況

公司 產(chǎn)能 (千噸) 產(chǎn)能份額(%)

陶氏化學(xué) 7,563 9.47

埃克森美孚 6,757 8.46

雪佛龍菲利普斯 4,026 5.04

沙特SABIC 3,585 4.49

BP Solvay 3,348 4.19

Basell 2,811 3.52

三星化學(xué) 2,616 3.28

Borealis 2,206 2.76

阿托菲納 2,056 2.57

PolimeriEuropa 1707 2.14

總計(jì) 36,675 45.92

數(shù)據(jù)來(lái)源：2007年全球聚乙烯發(fā)展分析報(bào)告

二、亞洲聚乙烯消費(fèi)增長(zhǎng)情況

亞洲聚乙烯市場(chǎng)增長(zhǎng)加快，亞太地區(qū)的地位將進(jìn)一步提升。中東地區(qū)依托其原料優(yōu)勢(shì)，聚乙烯工業(yè)發(fā)展迅猛，已成為世界主要聚乙烯生產(chǎn)地區(qū)。2002年沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司(SABIC)收購(gòu)荷 蘭DSM公司石化業(yè)務(wù)后正式進(jìn)入西歐市場(chǎng)，并開(kāi)始在西歐本地從事聚乙烯生產(chǎn)和銷售。在東北亞，中東則取代韓國(guó)成為中國(guó)最大的聚乙烯進(jìn)口來(lái)源地區(qū)。此外，中東還向非洲部分國(guó)家出口PE產(chǎn)品，并計(jì)劃向拉美國(guó)家出口聚乙烯樹脂。到2010年時(shí)，中東聚乙烯樹脂將出口到世界各地，遍及亞洲、非洲、歐洲、拉美及北美地區(qū)，出口總量將高達(dá)1200萬(wàn)噸/年，而2002年中東聚乙烯出口量為400萬(wàn)噸/年, 2004年中東聚乙烯出口量為510萬(wàn)噸/年。  簡(jiǎn)言之，中東將成為世界最大的聚乙烯樹脂出口地區(qū)，而中國(guó)將成為世界最大的PE樹脂進(jìn)口國(guó)。綜合中東聚乙烯樹脂價(jià)格優(yōu)勢(shì)和中國(guó)PE產(chǎn)品加工優(yōu)勢(shì)，中國(guó)正成為世界上最大的聚乙烯薄膜和包裝袋最大出口國(guó)。

第三節(jié) 中國(guó)聚乙烯市場(chǎng)

一、我國(guó)聚乙烯市場(chǎng)生產(chǎn)情況

我國(guó)聚乙烯工業(yè)是 1958年以后逐步發(fā)展起來(lái)的。我國(guó)已經(jīng)擁有一大批骨干生產(chǎn)廠和科研單位，初步形成了科研、生產(chǎn)、開(kāi)發(fā)、應(yīng)用較完整的聚乙烯工業(yè)體系。許多大型石化企業(yè)積極引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)裝置，正在擴(kuò)建或即將建成投產(chǎn)，以進(jìn)一步提升中國(guó)聚乙烯的生產(chǎn)規(guī)模和能力。盡管如此，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量仍無(wú)法滿足不斷增長(zhǎng)的需求。據(jù)資料顯示，國(guó)內(nèi)聚乙烯消費(fèi)量年均增長(zhǎng)率約在19%以上，其中塑料行業(yè)的需求量以每年約9%的速度遞增。

表2-3  1998-2004年聚乙烯產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)表 (單位：千噸)

項(xiàng)目  1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年

生產(chǎn)能力  2,833 3,100 3,250 3,250 3,650 4,300 4,560

產(chǎn)量  2,388.5 2,810.7 3,053.54 3122.40 3547.00 4132.00 4413.0

開(kāi)工率% 84.31 90.67 93.96 96.07 97.18 96.09 96.78

年產(chǎn)量增長(zhǎng)率(%) 10.99 17.68 8.64 2.26 13.60 16.49 6.80

數(shù)據(jù)來(lái)源：《2005年中國(guó)聚乙烯學(xué)會(huì)會(huì)年鑒》

目前，中國(guó)的聚乙烯生產(chǎn)能力已具備相當(dāng)規(guī)模，聚乙烯產(chǎn)量在10萬(wàn)噸以上的企業(yè)有15家，在25噸以上的企業(yè)有4家。高密度聚乙烯(HDPE)生產(chǎn)廠家有9家，生產(chǎn)裝置有11套，總能力為146.5萬(wàn)噸/年，2003年產(chǎn)量為146.32萬(wàn)噸，其中中國(guó)石化集團(tuán)公司的生產(chǎn)裝置有7套，生產(chǎn)能力合計(jì)為83.5萬(wàn)噸/年，約占我國(guó)HDPE總生產(chǎn)能力的57%；中國(guó)石油集團(tuán)公司的生產(chǎn)裝置有4套，生產(chǎn)能力合計(jì)為63萬(wàn)噸/年，約占我國(guó)HDPE總生產(chǎn)能力的43%。

表2-4   中國(guó)主要的聚乙烯生產(chǎn)廠家

廠家 生產(chǎn)能力

北京燕山石油化工公司 生產(chǎn)能力為18.0萬(wàn)噸/年

上海石油化工公司 生產(chǎn)能力為38.5萬(wàn)噸/年

揚(yáng)子石油化工公司 生產(chǎn)能力為15.0萬(wàn)噸/年

齊魯石油化工公司 生產(chǎn)能力為14.0萬(wàn)噸/年

大慶石油化工公司 生產(chǎn)能力為22.0萬(wàn)噸/年

遼陽(yáng)石油化纖公司 生產(chǎn)能力為7.0萬(wàn)噸/年

蘭州石油化工公司 生產(chǎn)能力為14.0萬(wàn)噸/年

獨(dú)山子石油化工公司 生產(chǎn)能力為20.0萬(wàn)噸/年

數(shù)據(jù)來(lái)源：《2005年中國(guó)聚乙烯學(xué)會(huì)會(huì)年鑒》

二、我國(guó)聚乙烯消費(fèi)發(fā)展概況

聚乙烯消費(fèi)量最大領(lǐng)域是薄膜制品，隨著我國(guó)石油化工行業(yè)的快速的發(fā)展，為聚乙烯業(yè)營(yíng)造了有利的發(fā)展氛圍，聚乙烯（PE）產(chǎn)業(yè)更是以較快的速度增長(zhǎng)，我國(guó)是全球最大的聚乙烯（PE）薄膜出口國(guó)，大量出口美國(guó)、日本和歐洲市場(chǎng)。預(yù)計(jì)到2010年我國(guó)聚乙烯的產(chǎn)量將達(dá)到1700萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)聚乙烯需求量將達(dá)到1414萬(wàn)噸，聚乙烯市場(chǎng)開(kāi)發(fā)前景看好。2005-2010年國(guó)內(nèi)聚乙烯裝置擴(kuò)建和新建裝置所增加的能力較多。2005年揚(yáng)巴、上海賽科、大慶都有新的PE裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì) 2010年國(guó)內(nèi)新增PE產(chǎn)能600萬(wàn)噸/年以上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能可達(dá)1200萬(wàn)噸/年，產(chǎn)量預(yù)計(jì)900-1000萬(wàn)噸。

    我國(guó)還是世界聚乙烯第二大消費(fèi)國(guó)，我國(guó)進(jìn)口主要來(lái)源：韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、沙特、新加坡、日本、美國(guó)、卡塔爾、印度、馬拉西亞、泰國(guó)、俄羅斯、加拿大和阿聯(lián)酋等。國(guó)產(chǎn)料以中低檔產(chǎn)品為主，主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自中東、韓國(guó)、臺(tái)灣、印度和馬來(lái)西亞等地區(qū)。尤其是中東地區(qū)的生產(chǎn)商具有明顯成本優(yōu)勢(shì)，沙特正在逐步取代韓國(guó)成為中國(guó)的第一大PE供應(yīng)國(guó)。

總體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外聚乙烯市場(chǎng)主要表現(xiàn)在：一是聚乙烯行業(yè)的發(fā)展呈非穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，主要特點(diǎn)是需求連續(xù)變化，而產(chǎn)能間歇式增加。二是區(qū)域間供需不均衡。美國(guó)發(fā)展聚乙烯工業(yè)時(shí)間長(zhǎng)，對(duì)全球貿(mào)易影響最大，但由于國(guó)際油價(jià)的上漲，出口地位已逐漸減弱；出口的后起之秀是中東，聚乙烯占全球貿(mào)易量40%。韓國(guó)、新加坡、日本、中國(guó)臺(tái)灣也是聚乙烯出口型國(guó)家（地區(qū)）。中國(guó)則是聚乙烯貿(mào)易量最大的市場(chǎng)。三是全球政治經(jīng)濟(jì)事件的影響。亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，需求減少，金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)加劇經(jīng)濟(jì)衰退，聚乙烯需求下降到最低點(diǎn)。

第三章 金融危機(jī)對(duì)我國(guó)聚乙烯行業(yè)的市場(chǎng)影響分析

第一節(jié) 金融危機(jī)對(duì)聚乙烯市場(chǎng)的影響表現(xiàn)

金融危機(jī)影響聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)波及面廣。受影響的還主要是出口美歐市場(chǎng)的企業(yè)，出口美歐市場(chǎng)以外的聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始受到影響，一些出口日、韓等國(guó)的企業(yè)也紛紛被殃及，出現(xiàn)訂單下降、客戶資金鏈斷裂的情況。

企業(yè)出口受限，定單直線下降。自2008年來(lái)，受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，聚乙烯生產(chǎn)定單直線下降，平均外貿(mào)定單的減少大約達(dá)到30%。聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)受國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)影響，迫于產(chǎn)品市場(chǎng)需求大幅下降，產(chǎn)品價(jià)格下跌所造成的壓力，許多聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)選擇適時(shí)限產(chǎn)、停產(chǎn)。而停產(chǎn)和減產(chǎn)，意味著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的停滯，在財(cái)務(wù)費(fèi)用、人員工資支出的壓力下，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)受到嚴(yán)重影響。

企業(yè)融資困難，資金鏈緊張。面對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)由于產(chǎn)品銷售下降，庫(kù)存的增加，貨款拖欠嚴(yán)重，流動(dòng)資金嚴(yán)重不足，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)和投資無(wú)以為繼，發(fā)展受到限制。多家聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)表示“經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶有來(lái)太多的資金問(wèn)題，公司的運(yùn)營(yíng)資金緊張，對(duì)公司生產(chǎn)工作帶來(lái)嚴(yán)重影響”。

外商違約嚴(yán)重，貨款收回困難。世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響巨大，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)出口遇到許多困難，一些國(guó)外的商家也開(kāi)始?xì)Ъs。外商違約致使聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存大量的增加，中小企業(yè)資金原來(lái)就不充足，違約后使一些企業(yè)現(xiàn)金流斷裂。在外商不能履約時(shí)，便會(huì)給聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。一筆大額合同的貨款不能按合同規(guī)定及時(shí)收回，影響其企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。

外商惡意轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，企業(yè)損失重大。世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)影響，還包括惡意轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)使國(guó)外銀行流動(dòng)性的驟減，發(fā)生占用客戶結(jié)算資金的現(xiàn)象，這也影響聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，更給企業(yè)帶來(lái)了壓力，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)接單既要看進(jìn)口商信譽(yù)，又不得不考慮對(duì)方結(jié)算銀行的信用 狀況。 一方面使許多進(jìn)口商資金斷裂、信用下降，向銀行融資難、開(kāi)證難；另一方面，聚乙烯出口企業(yè)因?qū)Ψ叫庞孟陆担谫Y金結(jié)算方式上更多地采取了信用證、預(yù)收款的形式，也使許多交易無(wú)法進(jìn)行，訂單減少。

第二節(jié) 基于SWOT法的金融危機(jī)對(duì)我國(guó)聚乙烯行業(yè)的市場(chǎng)影響分析

一、 SWOT法簡(jiǎn)介

        SWOT分析法又稱為態(tài)勢(shì)分析法，它是由舊金山大學(xué)的管理學(xué)教授于20世紀(jì)80年代初提出來(lái)的，是一種能夠較客觀而準(zhǔn)確地分析和研究一個(gè)單位現(xiàn)實(shí)情況的方法。SWOT四個(gè)英文字母分別代表：優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)、威脅。從整體上看，SWOT可以分為兩部分：第一部分為SW，主要用來(lái)分析內(nèi)部條件；第二部分為OT，主要用來(lái)分析外部條件。利用這種方法可以從中找出對(duì)自己有利的、值得發(fā)揚(yáng)的因素，以及對(duì)自己不利的、要避開(kāi)的東西，發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題，找出解決辦法，并明確以后的發(fā)展方向。根據(jù)這個(gè)分析，可以將問(wèn)題按輕重緩急分類，明確哪些是目前急需解決的問(wèn)題，哪些是可以稍微拖后一點(diǎn)兒的事情，哪些屬于戰(zhàn)略目標(biāo)上的障礙，哪些屬于戰(zhàn)術(shù)上的問(wèn)題，并將這些研究對(duì)象列舉出來(lái)，依照矩陣形式排列，然后用系統(tǒng)分析的思想，把各種因素相互匹配起來(lái)加以分析，從中得出一系列相應(yīng)的結(jié)論，而結(jié)論通常帶有一定的決策性，有利于領(lǐng)導(dǎo)者和管理者做出較正確的決策和規(guī)劃。

SWOT分析法常常被用于行業(yè)分析，在市場(chǎng)的發(fā)展情況分析中，它是最常用的方法之一。首先，運(yùn)用各種調(diào)查研究方法，分析出所處的各種環(huán)境因素，即外部環(huán)境因素和內(nèi)部能力因素。然后將調(diào)查得出的各種因素根據(jù)輕重緩急或影響程度等排序方式，構(gòu)造SWOT矩陣（SWOT矩陣如圖所示）。最后，在完成環(huán)境因素分析和SWOT矩陣的構(gòu)造后，便可以制定出相應(yīng)的行動(dòng)計(jì)劃。

  STRENGTHS

 

  WEAKNESSES

OPPORTUNITIES 

   THREATS

圖3-1  SWOT矩陣圖

SWOT方法的優(yōu)點(diǎn)在于考慮問(wèn)題全面，是一種系統(tǒng)思維，而且可以把對(duì)問(wèn)題的“診斷”和“開(kāi)處方”緊密結(jié)合在一起，條理清楚，便于檢驗(yàn)。因此，本文通過(guò)引入SWOT分析法，對(duì)聚乙烯市場(chǎng)進(jìn)行分析。

二、 金融危機(jī)對(duì)我國(guó)聚乙烯行業(yè)市場(chǎng)影響的SWOT分析

(一)聚乙烯行業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)

行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大。我國(guó)進(jìn)入世界聚乙烯生產(chǎn)和消費(fèi)的大國(guó)行列，我國(guó)聚乙烯工業(yè)蓬勃發(fā)展，總體實(shí)力不斷增強(qiáng)，對(duì)世界的影響力也與日俱增，在全球聚乙烯進(jìn)口貿(mào)易舉足輕重。2007年，我國(guó)聚乙烯產(chǎn)量達(dá)到599.3萬(wàn)噸，消費(fèi)量達(dá)到1084萬(wàn)噸。

有穩(wěn)定的顧客群。我國(guó)聚乙烯生產(chǎn)大國(guó)和出口大國(guó)，有穩(wěn)定的顧客群。制造商是聚乙烯的主要購(gòu)買者。聚乙烯是中間產(chǎn)品，使用單位將購(gòu)買的聚乙烯進(jìn)一步加工，制造最終產(chǎn)品。化工產(chǎn)品再加工比較復(fù)雜，一旦確定了操作條件，生產(chǎn)商不愿改變，這就要求穩(wěn)定的原料來(lái)源，包括數(shù)量和質(zhì)量。購(gòu)買者一旦確定聚乙烯產(chǎn)品，會(huì)規(guī)律性重復(fù)購(gòu)買，并且形成“習(xí)慣”。

(二)聚乙烯行業(yè)發(fā)展的劣勢(shì)

    中低檔產(chǎn)品多，高檔產(chǎn)品少。金融危機(jī)下，我國(guó)聚乙烯品種質(zhì)量缺少國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，主要表現(xiàn)是中低檔產(chǎn)品多，高檔產(chǎn)品少；技術(shù)含量低、附加值低的產(chǎn)品多，利潤(rùn)高、附加值高的產(chǎn)品少。因此必須對(duì)問(wèn)題和潛在的危機(jī)有正確客面認(rèn)識(shí)，把握有利時(shí)機(jī)，避開(kāi)不利因素，確保聚乙烯行業(yè)持續(xù)健康快速地發(fā)展。此外，中東地區(qū)憑借其原料優(yōu)勢(shì)，通過(guò)乙烷來(lái)生產(chǎn)聚乙烯，收率高并且成本低。在對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格形成上檔壓力。

受金融危機(jī)影響，出口需求降低。金融危機(jī)下，我國(guó)聚乙烯出口需求減少，以塑料制品出口為例，金融危機(jī)發(fā)生后，全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，技術(shù)性貿(mào)易壁壘出現(xiàn)以及貿(mào)易摩擦加劇，國(guó)內(nèi)塑料制品出口或?qū)⒗^續(xù)走弱。2008年1-11月，國(guó)內(nèi)塑料制品累計(jì)出口6667372噸，比去年同期減少4.6%。金融危機(jī)下，從世界范圍看，聚乙烯總體供大于求。聚乙烯需求年均增速為4%-5%，產(chǎn)能增速則為5%-6%。以2008年為例，全球聚乙烯產(chǎn)能7812萬(wàn)噸，需求6586萬(wàn)噸。未來(lái)十年全球聚乙烯擴(kuò)能加速。總體看，產(chǎn)能增速持續(xù)大于需求增速。

(三)聚乙烯行業(yè)面臨的市場(chǎng)機(jī)遇

國(guó)家政策支持。面對(duì)金融危機(jī)，聚乙烯行業(yè)面臨新的市場(chǎng)機(jī)遇。我國(guó)政府應(yīng)急救市，出臺(tái)包括降息、直接向金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性注資、國(guó)有化或接管金融機(jī)構(gòu)、通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織向新興經(jīng)濟(jì)體和一些受危機(jī)影響嚴(yán)重的企業(yè)援助等政策舉措。

發(fā)展?jié)摿薮蟆＞垡蚁┦袌?chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。隨著我國(guó)聚乙烯行業(yè)技術(shù)的不斷進(jìn)步，產(chǎn)量增加，產(chǎn)品應(yīng)用也不斷擴(kuò)大，將更加廣泛地應(yīng)用于紡織、汽車、日用品、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、建筑裝飾、家用電器等各部門。全球 GDP統(tǒng)計(jì)資料顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快， 2007年 GDP增長(zhǎng)率為 9%，全世界 GDP平均增長(zhǎng)率為 4.3%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率高于全世界，是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力之一。而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，聚乙烯市場(chǎng)需求也逐年提高，很有發(fā)展?jié)摿Α?/p>

國(guó)內(nèi)需求加大。面對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)處在聚乙烯發(fā)展的機(jī)遇期，也是我國(guó)聚乙烯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵時(shí)期。金融危機(jī)后，政府通過(guò)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以促進(jìn)內(nèi)需。我國(guó)農(nóng)村消費(fèi)潛力巨大，升級(jí)性消費(fèi)也有巨大的市場(chǎng)空間，作為農(nóng)業(yè)大國(guó)，對(duì)薄膜、編織袋、管材、電纜料、容器、周轉(zhuǎn)箱等制品需求旺盛，因有國(guó)家調(diào)控支撐，類似小麥、玉米之類的糧食價(jià)格也將保持相對(duì)穩(wěn)定，這也會(huì)在一定程度上穩(wěn)定地膜需求。這種情況帶動(dòng)聚乙烯消費(fèi)量增長(zhǎng)。

(四)聚乙烯行業(yè)面臨的市場(chǎng)挑戰(zhàn)

市場(chǎng)信心受影響。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)衰退，市場(chǎng)信心下降，市場(chǎng)動(dòng)蕩的使市場(chǎng)存在著不確定性，此外，金融機(jī)構(gòu)的“去杠桿化”影響著聚乙烯企業(yè)融資和聚乙烯行業(yè)發(fā)展，未來(lái)市場(chǎng)信心仍然不足。

聚乙烯行業(yè)受基礎(chǔ)能源價(jià)格影響。總體利潤(rùn)率下降，聚乙烯最低價(jià)格是受原油等基礎(chǔ)能源價(jià)格支配的，如我國(guó)發(fā)展很快，使電力短缺，電價(jià)上漲，直接導(dǎo)致了聚乙烯行業(yè)成本的上漲。而化工產(chǎn)品的最高價(jià)格則是由市場(chǎng)決定的。隨著化工業(yè)的逐步成熟，行業(yè)固定成本和技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)所占比例提高，供需趨于理性平衡，壟斷利潤(rùn)向平均利潤(rùn)轉(zhuǎn)移，化工產(chǎn)品總體利潤(rùn)率是下降的。

原料短缺制約。是聚乙烯行業(yè)面臨的突出問(wèn)題。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，石油減產(chǎn)影響聚乙烯行業(yè)的發(fā)展，聚乙烯產(chǎn)品是中間產(chǎn)品，最終產(chǎn)品的需求將帶動(dòng)對(duì)化工產(chǎn)品的需求。這種相互依賴性要求化工產(chǎn)品供應(yīng)商關(guān)注與他們的產(chǎn)品有關(guān)的最終產(chǎn)品的需求，注意下游產(chǎn)品的趨勢(shì)，減少下游產(chǎn) 品需求的波動(dòng)對(duì)上游供應(yīng)商的影響。在原料短缺時(shí)，原料價(jià)格波動(dòng)大于產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，2007年產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)系數(shù)分別如下：聚乙烯 9%。

三、總結(jié)

    通過(guò)SWTO分析，可以發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)下我國(guó)聚乙烯行業(yè)的優(yōu)勢(shì)有行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大、有穩(wěn)定的顧客群。劣勢(shì)有生產(chǎn)工藝落后，出口需求降低。機(jī)遇有國(guó)家政策支持、發(fā)展?jié)摿薮蟆?guó)內(nèi)需求加大，挑戰(zhàn)有市場(chǎng)信心受影響、受基礎(chǔ)能源價(jià)格影響、原料短缺制約。

第四章 聚乙烯行業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)、應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的對(duì)策建議

      本章主要根據(jù)上文SWOT法的分析結(jié)果，并結(jié)合我國(guó)聚乙烯行業(yè)市場(chǎng)特點(diǎn)，為聚乙烯行業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)、應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)提出一些初步的建議。

第一節(jié) 政府角度采取的對(duì)策

一、著力減輕聚乙烯企業(yè)負(fù)擔(dān)。

政府根據(jù)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整，出臺(tái)了提高出口退稅率、降低聚乙烯企業(yè)稅率等政策，但是還應(yīng)進(jìn)一步加大力度，減輕聚乙烯企業(yè)負(fù)擔(dān)。如進(jìn)一步降低出口稅率，放寬出口限制，鼓勵(lì)聚乙烯企業(yè)出口。同時(shí)要降低企業(yè)融資成本，幫助我國(guó)企業(yè)提高產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。在企業(yè)用工方面，給予我國(guó)企業(yè)更多的靈活性，盡可能的降低用工成本，幫助企業(yè)穩(wěn)妥的減員分流，增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的活力。

二、加大對(duì)聚乙烯行業(yè)服務(wù)力度。

加大對(duì)聚乙烯行業(yè)服務(wù)力度，增強(qiáng)聚乙烯行業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。這次國(guó)際金融危機(jī)促使加快服務(wù)型政府的建設(shè)步伐，全方位提高政府對(duì)行業(yè)的服務(wù)水平。政府部門要積極作為，敢于擔(dān)當(dāng)，強(qiáng)化服務(wù)，營(yíng)造良好的營(yíng)商環(huán)境，盡力幫助聚乙烯行業(yè)解決實(shí)際問(wèn)題，穩(wěn)定企業(yè)的投資信心，增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的決心和信心。

第二節(jié) 聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、擴(kuò)大市場(chǎng)采取的對(duì)策

在當(dāng)前的困難環(huán)境下，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)要堅(jiān)定信心，要采取應(yīng)對(duì)措施，從技術(shù)創(chuàng)新、調(diào)整結(jié)構(gòu)、控制費(fèi)用支出、挖掘自身潛力、回籠資金等方面采取措施積極應(yīng)對(duì)，盡量減少金融危機(jī)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的不利影響。具體如下：

一、制定適宜的國(guó)際貿(mào)易戰(zhàn)略

制訂戰(zhàn)略的時(shí)候主要考慮收集企業(yè)內(nèi)部信息、考慮企業(yè)內(nèi)部因素為主。面對(duì)全球的金融危機(jī)，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)要關(guān)注來(lái)自國(guó)內(nèi)國(guó)際信息、關(guān)注國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)。還要注意同行或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的動(dòng)向與信息。只有瞄準(zhǔn)國(guó)際同行的高標(biāo)準(zhǔn)作為戰(zhàn)略目標(biāo)去奮斗，才有可能在國(guó)際市場(chǎng)上搶占一席之地。此外，由于市場(chǎng)復(fù)雜多變，國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、金融等變化很快。聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)在制定國(guó)際貿(mào)易戰(zhàn)略上，要適應(yīng)這種千變?nèi)f化的客觀環(huán)境。一定要轉(zhuǎn)換以前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)思路，努力探索和打開(kāi)新的國(guó)際市場(chǎng)。

另外，要改變出口經(jīng)營(yíng)格局過(guò)于雷同的問(wèn)題，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)集中主要資源用于建立自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，如獨(dú)特的營(yíng)銷渠道、獨(dú)特的營(yíng)銷手段、獨(dú)特的核心產(chǎn)品、獨(dú)特的市場(chǎng)、特殊的人才或與眾不同的服務(wù)，重視自己的優(yōu)勢(shì)所在，以幾種或某種優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品作為主導(dǎo)，按照“人無(wú)我有，人有我優(yōu)”的原則，實(shí)行差異化經(jīng)營(yíng)，提高市場(chǎng)占有率，保證經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，增強(qiáng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持自己的經(jīng)營(yíng)特色和經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

二、加強(qiáng)自主創(chuàng)新提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力

國(guó)際金融危機(jī)后，國(guó)際市場(chǎng)需求減弱。且我國(guó)經(jīng)濟(jì)要健康快速發(fā)展，長(zhǎng)期靠出口驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式不能再繼續(xù)，必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力推進(jìn)科技創(chuàng)新。這種大環(huán)境下，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)要增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，加大產(chǎn)品研發(fā)力度，提高產(chǎn)品的科技含量，追求產(chǎn)品質(zhì)量的精益求精，增強(qiáng)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力取決于多方面的因素，最根本、關(guān)鍵的是要具有領(lǐng)先技術(shù)且不斷創(chuàng)新的核心產(chǎn)品。聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)廣泛采用新技術(shù)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)裝備水平實(shí)際起點(diǎn)低，所以產(chǎn)業(yè)升級(jí)的工作更顯緊迫和艱巨。由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力所限升級(jí)換代的工作很難一步到位，可以先制定一個(gè)全面的規(guī)劃和實(shí)施計(jì)劃，集中有限力量從關(guān)鍵部位入手，逐步完成全局工作。這種作法可以保證調(diào)整改造一部分，受益一部分。隨著生產(chǎn)技術(shù)裝備水平和技術(shù)開(kāi)發(fā)能力的提高，產(chǎn)品質(zhì)量保障能力和生產(chǎn)力水平將大大提高，生產(chǎn)成本降低，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)獲得的是質(zhì)量和數(shù)量的雙重效益。

國(guó)際金融危機(jī)后，國(guó)際市場(chǎng)需求減弱。這種大環(huán)境下，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)要加大產(chǎn)品研發(fā)力度，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品的科技含量，追求產(chǎn)品質(zhì)量的精益求精，從自身產(chǎn)品上尋求突破。我國(guó)經(jīng)濟(jì)使長(zhǎng)期靠出口驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式不能繼續(xù)，必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。大力推進(jìn)科技創(chuàng)新，增強(qiáng)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力取決于多方面的因素，在核心競(jìng)爭(zhēng)力的各種能力中，最根本、關(guān)鍵的是要具有領(lǐng)先技術(shù)且不斷創(chuàng)新的核心產(chǎn)品，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)廣泛采用新技術(shù)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)裝備水平實(shí)際起點(diǎn)低，所以產(chǎn)業(yè)升級(jí)的工作更顯緊迫和艱巨。由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力所限升級(jí)換代的工作很難一步到位，可以先制定一個(gè)全面的規(guī)劃和實(shí)施計(jì)劃，集中有限力量從關(guān)鍵部位入手，逐步完成全局工作。這種作法可以保證調(diào)整改造一部分，受益一部分。隨著生產(chǎn)技術(shù)裝備水平和技術(shù)開(kāi)發(fā)能力的提高，產(chǎn)品質(zhì)量保障能力和生產(chǎn)力水平將大大提高，生產(chǎn)成本降低，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)獲得的是質(zhì)量和數(shù)量的雙重效益。

        聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)只有對(duì)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力作出準(zhǔn)確定位，才能有效實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揮專業(yè)特長(zhǎng)的核心優(yōu)勢(shì)，集中力量開(kāi)拓市場(chǎng)。聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)要把提高自身素質(zhì)，提升自己核心能力作為做大做強(qiáng)的目標(biāo)，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)要提升在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，首先，要制定一套適合自身實(shí)際的戰(zhàn)略，一定要通過(guò)提高質(zhì)量和建立品牌，提高產(chǎn)品附加值；其次，我國(guó)企業(yè)不能僅僅關(guān)注國(guó)外市場(chǎng)，要結(jié)合自身的情況吸收國(guó)際先進(jìn)的質(zhì)量管理和品牌管理經(jīng)驗(yàn)，形成企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力；最后，還可以通過(guò)到國(guó)外投資、建立合作伙伴關(guān)系等方式，分散風(fēng)險(xiǎn)。

 三、采用差異化戰(zhàn)略

對(duì)我國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)而言，未來(lái)市場(chǎng)面臨的主要挑戰(zhàn)不是“進(jìn)攻”，而是如何有效地守住已有的份額。這需要我國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)整體戰(zhàn)略風(fēng)格的調(diào)整。聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)在的發(fā)展過(guò)程中，最初的基本競(jìng)爭(zhēng)方式是成本價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)。聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品之間沒(méi)有差異，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是增產(chǎn)不增收。所以，此時(shí)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要不是成本價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，而是質(zhì)量、營(yíng)銷、品牌等方面的差異競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)一定要了解市場(chǎng)需求，避免經(jīng)營(yíng)內(nèi)容簡(jiǎn)單重復(fù)，擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，應(yīng)由同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向差異化競(jìng)爭(zhēng)。因 此，我國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)要整合現(xiàn)有的品牌和業(yè)務(wù)，形成多層次、差異性、個(gè)性化的營(yíng)銷體系，應(yīng)當(dāng)提升服務(wù)質(zhì)量，完善內(nèi)部管理系統(tǒng)，完善服務(wù)系統(tǒng)。

四、避免直接競(jìng)爭(zhēng)

日本的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了市場(chǎng)縫隙戰(zhàn)略理論。認(rèn)為，在有限的商品和無(wú)限的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，永遠(yuǎn)存在著市場(chǎng)盲點(diǎn)。我國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)圍繞著“尋找市場(chǎng)縫隙”而展開(kāi)，并以新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)作為實(shí)施市場(chǎng)縫隙戰(zhàn)略的核心，精心服務(wù)于市場(chǎng)的某個(gè)細(xì)小部分，通過(guò)專門化經(jīng)營(yíng)來(lái)參與市場(chǎng)分工，可以實(shí)現(xiàn)某一縫隙商品的有效供給。我國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)用自身的優(yōu)勢(shì)，改變?cè)瓉?lái)的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模，重新確定聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，在強(qiáng)手如林的大市場(chǎng)中找出目前的國(guó)外企業(yè)忽視的細(xì)分市場(chǎng)，然后再根據(jù)這個(gè)市場(chǎng)中顧客的需要推出產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化的經(jīng)營(yíng)。

五、做大做強(qiáng)、積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)

加快我國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展，把國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)做大做強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)要積極參與國(guó)際合作與競(jìng)爭(zhēng)，使中國(guó)企業(yè)走向成熟發(fā)展。從西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程來(lái)年，伴隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)不斷成長(zhǎng)，形成和發(fā)展了一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大集團(tuán)企業(yè)。這些集團(tuán)企業(yè)又反過(guò)來(lái)積極促進(jìn)了本國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。我國(guó)聚乙烯企業(yè)要形成和發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的集團(tuán)，應(yīng)當(dāng)著力做好下幾點(diǎn)：可以通過(guò)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)整合等方式發(fā)展并壯大中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)；還可以通過(guò)進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)改革，把過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下行政壟斷性化工企業(yè)加快市場(chǎng)化進(jìn)程，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，不斷提高國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)要樹立人力資源是第一資源的觀念，做好選人、用人、育人和留人的工作。國(guó)內(nèi)企業(yè)要樹立科技興業(yè)的觀念，促進(jìn)我國(guó)化工行業(yè)整體服務(wù)水平和競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

第五章 結(jié)束語(yǔ)

本文深入剖析了聚乙烯行業(yè)的特點(diǎn)以及和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)聯(lián)度，著重從減輕聚乙烯行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)負(fù)擔(dān)、扶持聚乙烯行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展、制定適宜的國(guó)際貿(mào)易戰(zhàn)略、提升自身的核心能力、強(qiáng)化企業(yè)自主創(chuàng)新能力等方面提出了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)展策略建議，旨在進(jìn)一步優(yōu)化聚乙烯行業(yè)的合理配置，推進(jìn)聚乙烯行業(yè)持續(xù)、快速、健康發(fā)展。

盡管世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)聚乙烯行業(yè)帶來(lái)很大挑戰(zhàn)，但2009年仍然有把握保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的勢(shì)頭長(zhǎng)。“危”中有“機(jī)”，關(guān)鍵是看我們?nèi)绾巫プ『屠煤脵C(jī)遇。只要我們審時(shí)度勢(shì)、科學(xué)決策、周密部署、扎實(shí)工作，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，加快解決突出問(wèn)題，完全有條件變壓力為動(dòng)力、化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，把國(guó)際金融危機(jī)對(duì)聚乙烯行業(yè)不利影響降到最低程度，繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展!

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致  謝

經(jīng)過(guò)半年的忙碌，本次畢業(yè)論文已經(jīng)接近尾聲，但由于經(jīng)驗(yàn)的匱乏，難免有持，想要完成這個(gè)論文是很困難的。

首先我要感謝我的論文指導(dǎo)老師，如果沒(méi)有她悉心的指導(dǎo)本次論文是很難完成的，老師平日里工作繁多，還要指導(dǎo)我們的畢業(yè)論文，但在我做畢業(yè)論文的每個(gè)階段，從查閱資料，論文開(kāi)題報(bào)告的修改，中期檢查，到后期寫論文注意的各個(gè)問(wèn)題等整個(gè)過(guò)程中都給予了我悉心的指導(dǎo)。老師嚴(yán)謹(jǐn)和科學(xué)研究的精神也是我永遠(yuǎn)學(xué)習(xí)的榜樣，她每項(xiàng)工作都做到前面，使我們有充足的時(shí)間來(lái)安排我們的論文寫作計(jì)劃。同時(shí)，老師對(duì)我們的論文都是當(dāng)面指導(dǎo)，細(xì)心解說(shuō)，從而使我們一個(gè)一個(gè)的過(guò)關(guān)。

篇5

（1）混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者大量進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)

加入世界貿(mào)易組織后，按照我國(guó)政府的承諾，2007年以后我國(guó)金融市場(chǎng)將全面對(duì)外資開(kāi)放，允許外國(guó)金融企業(yè)全面加入中國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，在中國(guó)營(yíng)業(yè)的所有銀行機(jī)構(gòu)都將獲得許可，可以在全國(guó)的所有地方經(jīng)營(yíng)任何貨幣的業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2005年底，已有21個(gè)國(guó)家和地區(qū)的72家外資銀行，在我國(guó)設(shè)立了254家營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，目前被外資參股控股的金融企業(yè)共計(jì)67家，其中銀行16家，信托公司4家，保險(xiǎn)公司19家，基金管理公司19家，汽車金融公司4家。隨著金融業(yè)開(kāi)放的推進(jìn)，在境外跨國(guó)金融集團(tuán)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力下，現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管模式會(huì)越來(lái)越被動(dòng)。

（2）國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)

金融市場(chǎng)開(kāi)放后，我國(guó)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)已成大勢(shì)所趨。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在同國(guó)外金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)的競(jìng)爭(zhēng)中，由于國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的背景是綜合性金融集團(tuán)，大都采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，具有許多綜合優(yōu)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)的銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司相對(duì)而言幾乎都是單一資本、單一業(yè)務(wù)，幾乎都存在資本單薄、互相調(diào)度資金空間有限以及專業(yè)人才分割、知識(shí)面較窄的缺陷，在競(jìng)爭(zhēng)中肯定處于劣勢(shì)。因此，在國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步受到國(guó)際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的影響，逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。事實(shí)上，我國(guó)政府已開(kāi)始對(duì)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，國(guó)內(nèi)銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作已日趨加強(qiáng)，已初步形成了三者之間業(yè)務(wù)滲透、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利互惠、共同利用現(xiàn)有市場(chǎng)資源、共同發(fā)展的新格局，并呈現(xiàn)了相互滲透共同發(fā)展的趨勢(shì)。例如中信集團(tuán)擁有中信銀行、信誠(chéng)人壽、中信證券、中信基金、中信信托等子公司，業(yè)務(wù)橫跨銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融領(lǐng)域；光大集團(tuán)控股光大銀行、光大證券公司、光大永明保險(xiǎn)公司、光大國(guó)際信托投資公司，這些不同類型的金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)非常密切，事實(shí)上已經(jīng)存在混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

2、金融監(jiān)管理念滯后

目前我國(guó)金融監(jiān)管基本上停留在政府管制和保護(hù)階段，金融監(jiān)管當(dāng)局依然遵循著限制金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)行為，限制金融機(jī)構(gòu)合并的金融管理理念。然而，在世界金融全球化趨勢(shì)日益明顯的背景下，國(guó)際上金融監(jiān)管理念也因而不斷發(fā)生變化，從最初單純立足于安全的監(jiān)管目標(biāo)，發(fā)展到以效率優(yōu)先、兼顧安全的新型監(jiān)管理念。我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放后，為了拓展自身的業(yè)務(wù)范圍和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，獲取更高的利潤(rùn)，內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)將不斷地進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新，開(kāi)拓和經(jīng)營(yíng)非傳統(tǒng)性的業(yè)務(wù)，金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)，因此，我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的以金融安全為最終目標(biāo)的金融管理理念已然不能適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

3、金融法律、法規(guī)建設(shè)滯后

金融監(jiān)管的實(shí)質(zhì)是法制管理，從金融監(jiān)管的內(nèi)容來(lái)看，一般應(yīng)包括市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管、市場(chǎng)運(yùn)作過(guò)程監(jiān)管和市場(chǎng)退出監(jiān)管；從金融監(jiān)管的手段與方法來(lái)看，主要依據(jù)法律、法規(guī)來(lái)進(jìn)行；在具體監(jiān)管過(guò)程中，則主要運(yùn)用金融稽核手段來(lái)進(jìn)行。由于我國(guó)金融監(jiān)管長(zhǎng)期依靠由上而下的行政管理，因此造成我國(guó)金融監(jiān)管法律基礎(chǔ)環(huán)境發(fā)展滯后。雖然目前已出臺(tái)有《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》等多部法律與法規(guī)，但條款比較概括、籠統(tǒng)，可操作性不強(qiáng)，有的已經(jīng)不能適應(yīng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展和金融監(jiān)管的需要。在現(xiàn)實(shí)中，金融機(jī)構(gòu)從市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，到市場(chǎng)退出、違規(guī)處理等等方面都存在大量的法律問(wèn)題需要加以明確和解決。

二、完善我國(guó)金融監(jiān)管的幾點(diǎn)建議

面對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放和金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)，結(jié)合我國(guó)金融監(jiān)管的現(xiàn)狀，對(duì)完善我國(guó)金融監(jiān)管制度提出以下建議：

1、轉(zhuǎn)變金融監(jiān)管理念，提升金融監(jiān)管的水平。

金融市場(chǎng)開(kāi)放和金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)要求金融監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變，即在安全基礎(chǔ)上，更注重效率與創(chuàng)新。在當(dāng)前的金融監(jiān)管中引入激勵(lì)監(jiān)管的觀念，充分尊重金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力。

首先，從合規(guī)監(jiān)管向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管轉(zhuǎn)變。當(dāng)前我國(guó)金融監(jiān)管的內(nèi)容主要是以對(duì)金融機(jī)構(gòu)的審批和金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性監(jiān)管為主，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管和規(guī)范性監(jiān)管則涉及不多。在金融機(jī)構(gòu)發(fā)展初期，以合規(guī)性監(jiān)管為主是必要的。但是從風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管角度分析，這樣的監(jiān)管措施往往起不到應(yīng)有的效果。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施強(qiáng)調(diào)的是發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后如何控制風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、增加抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，追究造成風(fēng)險(xiǎn)者的責(zé)任。長(zhǎng)期以來(lái)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)習(xí)慣于設(shè)定一系列管理規(guī)定，進(jìn)而據(jù)此檢查金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性，而風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的監(jiān)管更為強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)性的監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)對(duì)商業(yè)銀行的資本充足程度、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、盈利性和管理水平所實(shí)施的監(jiān)管。隨著銀行業(yè)的創(chuàng)新和變革，合規(guī)性監(jiān)管的市場(chǎng)敏感程度明顯降低，促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性。巴塞爾委員會(huì)據(jù)此也了一系列的文件，強(qiáng)調(diào)和鼓勵(lì)各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)重視風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。

其次，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。目前，我國(guó)金融市場(chǎng)已有一定的發(fā)展，金融業(yè)正逐步向國(guó)際化邁進(jìn)，如果仍缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、保護(hù)以及最后支持的基礎(chǔ)，將不利于我國(guó)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)體系的健康穩(wěn)定發(fā)展。在我國(guó)，一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，政府往往是以行政方式出面干預(yù)，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的違規(guī)行為做出糾正。這種被動(dòng)的事后處理方式，影響了金融業(yè)發(fā)展的穩(wěn)健性，導(dǎo)致我國(guó)金融監(jiān)管能力和金融業(yè)整體運(yùn)營(yíng)效率的低下。所以，我國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有必要借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，盡快完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。

第三，努力提高金融監(jiān)管水平。在我國(guó)金融市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，要努力提高監(jiān)管水平，要借鑒國(guó)際先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)《新資本協(xié)議》的原則，跟上國(guó)際金融業(yè)務(wù)和監(jiān)管技術(shù)的發(fā)展；通過(guò)建立科學(xué)的評(píng)級(jí)體系和實(shí)施綜合并表監(jiān)管，提高以風(fēng)險(xiǎn)為本的持續(xù)性審慎監(jiān)管能力；規(guī)范監(jiān)管工作，提高監(jiān)管工作透明度和監(jiān)管效率；建立國(guó)際監(jiān)管組織的合作協(xié)議與機(jī)制，在信息共享和交流的基礎(chǔ)上更好地實(shí)施監(jiān)管。

2、加強(qiáng)金融法制建設(shè)，強(qiáng)化金融監(jiān)管的功能和作用。

法律體系是金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度的主要保障和歸結(jié)點(diǎn)，把監(jiān)管工作建立在嚴(yán)密、系統(tǒng)的法律法規(guī)之上，使監(jiān)管工作依法進(jìn)行，并以此保障監(jiān)管行為的權(quán)威性、嚴(yán)肅性、強(qiáng)制性和統(tǒng)一性，這既是金融監(jiān)管自身的內(nèi)在要求，也是世界各國(guó)的共同經(jīng)驗(yàn)。因此，面對(duì)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的潮流，政府應(yīng)盡快適應(yīng)金融深化和金融創(chuàng)新的需要，可以借鑒國(guó)外成功的管理經(jīng)驗(yàn)和理論基礎(chǔ)，對(duì)現(xiàn)行法律、法規(guī)進(jìn)行全面、系統(tǒng)的清理，廢除或完善相關(guān)條款，同時(shí)根據(jù)外部環(huán)境變化及內(nèi)部需求變動(dòng)增設(shè)新的金融監(jiān)管法律規(guī)范，形成從市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)范圍、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)退出等各個(gè)方面的金融監(jiān)管法規(guī)體系。此外，還要嚴(yán)格依照法律規(guī)定程序和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施監(jiān)管行為，確保監(jiān)管行為自身的合法性、合規(guī)性，防止金融監(jiān)管違法、失當(dāng)行為的發(fā)生。

3、強(qiáng)調(diào)外部監(jiān)管與內(nèi)部控制的結(jié)合，尤其應(yīng)重視內(nèi)部控制的作用

有效的金融監(jiān)管必須注重外在約束和自我約束的有機(jī)統(tǒng)一，即在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行外部監(jiān)管控制同時(shí)，強(qiáng)化其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，提高自我監(jiān)控水平。因此，我國(guó)在強(qiáng)化國(guó)家金融監(jiān)管的同時(shí)，還要注意建立完善我國(guó)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制機(jī)制，形成一套完整、有效的內(nèi)控自律管理體系。只有金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部形成良好、嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制，外部的金融監(jiān)管才能發(fā)揮效能，這既是金融監(jiān)管最基本的約束機(jī)制，也是國(guó)家實(shí)行金融監(jiān)管的基礎(chǔ)。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)經(jīng)過(guò)大量的調(diào)查和研究，發(fā)現(xiàn)很多金融機(jī)構(gòu)的問(wèn)題出在內(nèi)部控制上。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要促進(jìn)和督察金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部控制，只有將外部監(jiān)管和內(nèi)部控制結(jié)合起來(lái)，才能保證金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健的運(yùn)行。如果脫離了嚴(yán)密的內(nèi)部控制機(jī)制，再完善的外部監(jiān)管也會(huì)成為便的缺乏基礎(chǔ)，無(wú)法發(fā)揮效用。

4、逐步建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系。

為了適應(yīng)金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)需要逐步建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系。統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系的建立，是以金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展為契機(jī)，形成覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、信托及其它金融業(yè)務(wù)的統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)現(xiàn)有分散的金融監(jiān)管資源進(jìn)行有效配置，逐步解決監(jiān)管重疊與監(jiān)管缺位并存等問(wèn)題，提高監(jiān)管的有效性和全面性，推進(jìn)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與發(fā)展，促進(jìn)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行。

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篇6

1•金融市場(chǎng)的自組織方式與金融安全。金融市場(chǎng)的自組織方式強(qiáng)調(diào)遵循金融市場(chǎng)演化的機(jī)制(價(jià)格機(jī)制、供求機(jī)制、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制等),由金融市場(chǎng)的各個(gè)系統(tǒng)相互制約、相互作用、相互促進(jìn),各種合力的結(jié)果使金融市場(chǎng)由混沌無(wú)序走向有序結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的躍遷。自組織方式是一種自然演進(jìn)方式,反對(duì)人為干預(yù),也就是說(shuō)它其實(shí)是金融市場(chǎng)自由化的思想。通過(guò)組織的自我演進(jìn)方式,金融市場(chǎng)能夠展現(xiàn)出原來(lái)沒(méi)有的特性與功能。從這個(gè)意義上說(shuō),自組織過(guò)程實(shí)質(zhì)就是金融創(chuàng)新過(guò)程。

(1)金融自由化與金融安全。金融自由化主要指利率自由化、匯率自由化、金融業(yè)務(wù)自由化和金融管理自由化等。關(guān)于金融自由化與金融安全的關(guān)系,實(shí)際上是探討金融自由化為什么引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)。實(shí)施金融自由化政策,實(shí)際上是遵循金融市場(chǎng)上中高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目能夠得到相應(yīng)的融資的內(nèi)在邏輯,以期通過(guò)貨幣的自由流動(dòng)實(shí)現(xiàn)貨幣的價(jià)值增值。但是,金融自由化的自組織過(guò)程,卻加大了資本冒險(xiǎn)的機(jī)會(huì):一是銀行和其它金融有更多的機(jī)會(huì)處置資金,逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生;二是融通資金供給增加,企業(yè)居民面臨的融資約束緩解,債務(wù)依存度提高,負(fù)債率上升。

這都使得貨幣資金的再融通面臨著困境,特別是銀行機(jī)構(gòu),是通過(guò)資金的長(zhǎng)期不匹配,促使資金流動(dòng),實(shí)現(xiàn)收益。當(dāng)資金無(wú)法流回時(shí),不僅會(huì)影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效,還會(huì)造成擠兌現(xiàn)象,出現(xiàn)金融恐慌,深化到一定程度,便會(huì)引發(fā)金融危機(jī)。在金融自由化中,利率自由化被當(dāng)作金融自由化的核心內(nèi)容(黃金老,2001)。利率自由化的風(fēng)險(xiǎn)常常是金融危機(jī)的導(dǎo)火索。利率風(fēng)險(xiǎn)源自市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性,具有長(zhǎng)期性和非系統(tǒng)性。只要實(shí)行市場(chǎng)化利率,必然伴隨著利率風(fēng)險(xiǎn)(黃金老,2001)。例如,智利在1976~1982年進(jìn)行了非常大膽的金融自由化改革,包括取消利率限制,減少銀行儲(chǔ)備金比例等,結(jié)果卻使此期間的真實(shí)利率達(dá)到了18%,如此高的利率水平實(shí)際上使任何投資者不可能達(dá)到相應(yīng)的投資回報(bào),結(jié)果是企業(yè)倒閉,銀行系統(tǒng)因企業(yè)的壞帳而崩潰(李量,2001)。

(2)金融創(chuàng)新與金融安全。金融創(chuàng)新源于金融自由化過(guò)程中,金融深化的結(jié)果。金融創(chuàng)新旨在貨幣資金的運(yùn)作與流通,降低交易成本和風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)金融系統(tǒng)化、一體化發(fā)展。但也給金融體系的安全問(wèn)題造成了隱患。MichaelCarter(1989)指出:“金融創(chuàng)新實(shí)際上是掩蓋了日益增長(zhǎng)的金融脆弱,是一種金融上的‘圍堵政策’,最終激勵(lì)基于難以實(shí)現(xiàn)的未來(lái)的收入流和資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期之上的投機(jī)性融資。”金融創(chuàng)新所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要是由金融創(chuàng)新工具的廣泛應(yīng)用和失控所造成的。首先,金融創(chuàng)新工具具有自創(chuàng)生的特點(diǎn)。

自創(chuàng)生是指在一定的外界條件下,系統(tǒng)原來(lái)無(wú)序態(tài)失衡(如風(fēng)險(xiǎn)加大,收益降低),金融系統(tǒng)內(nèi)各子系統(tǒng)之間相互作用,產(chǎn)生新的結(jié)構(gòu)、功能、特性,從而出現(xiàn)了與原有系統(tǒng)不同的狀態(tài)。但新出現(xiàn)的事物由于找不到原型,也就不能利用原有的組織理論來(lái)管理,不能按事前決定的方案來(lái)控制,這樣就出現(xiàn)了失控的可能。其次,金融創(chuàng)新工具具有自生長(zhǎng)的特點(diǎn)。自生長(zhǎng)在系統(tǒng)科學(xué)中指的是系統(tǒng)整體除了“體積”變大以外,其余形態(tài)、性質(zhì)、特點(diǎn)均不發(fā)生變化,系統(tǒng)保持不變的結(jié)構(gòu)、功能。當(dāng)然,自生長(zhǎng)是在一定的外界條件下進(jìn)行的,但一定是根據(jù)組織的內(nèi)在機(jī)理自組織的,通過(guò)子系統(tǒng)之間的相互作用,而“平均地”變成整個(gè)系統(tǒng)發(fā)展的動(dòng)力,使之整體擴(kuò)大。例如,證券市場(chǎng)的自生長(zhǎng),是將資金吸入金融生物體內(nèi),經(jīng)過(guò)金融生物體的吸收轉(zhuǎn)化,成為金融發(fā)展必須的養(yǎng)份,促使金融系統(tǒng)的各個(gè)部分相應(yīng)長(zhǎng)大,造成了系統(tǒng)的自生長(zhǎng)。但是,由于金融系統(tǒng)自身轉(zhuǎn)化系統(tǒng)可能存在功能,從而可能導(dǎo)致自組織過(guò)程中的馬太效應(yīng)(即發(fā)展過(guò)程中差異逐漸拉大)或者各種資金違規(guī)操作,進(jìn)入市場(chǎng),導(dǎo)致金融創(chuàng)新市場(chǎng)規(guī)模大大超過(guò)原生市場(chǎng)的規(guī)模,甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)原生市場(chǎng),導(dǎo)致金融市場(chǎng)的虛假繁榮。

2•金融市場(chǎng)的被組織方式與金融安全。金融市場(chǎng)的被組織方式是指在金融系統(tǒng)之外,存在著一個(gè)組織者,事先設(shè)定好目標(biāo),指導(dǎo)、控制金融市場(chǎng)的演化,從而實(shí)現(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)。金融市場(chǎng)的組織者一般指的是政府,政府對(duì)金融市場(chǎng)的組織、控制稱之為金融抑制或金融壓制。金融壓制對(duì)金融體系造成的不穩(wěn)定因素也是顯而易見(jiàn)的。(1)政府的計(jì)劃控制使得金融市場(chǎng)喪失了多樣演化的可能。金融體系的失靈、運(yùn)營(yíng)、發(fā)展、壯大,需要政府之間“看得見(jiàn)的手”來(lái)規(guī)制,但是由于存在不完全和不對(duì)稱信息,政府實(shí)質(zhì)上不可能掌握預(yù)測(cè)有關(guān)金融市場(chǎng)各子系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)行為。再加上政府作為一個(gè)集團(tuán),集體選擇的時(shí)滯較大,成本較高,即使掌握了充分的信息,這些信息也可能出現(xiàn)變化或失真的現(xiàn)象。政府在管理金融市場(chǎng)的過(guò)程中,只能根據(jù)金融市場(chǎng)所反映出來(lái)的信號(hào),以及政府所掌握的有限信息,進(jìn)行計(jì)劃管理,以使得金融市場(chǎng)在預(yù)定的軌道中有序發(fā)展,卻使得金融市場(chǎng)喪失了多樣化演進(jìn)的可能性。例如,在我國(guó)的傳統(tǒng)體制下,計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理控制著金融市場(chǎng),全國(guó)所有的金融業(yè)務(wù)被“統(tǒng)一”為一種業(yè)務(wù),即銀行信貸;所有的銀行信貸又由一家大銀行———中國(guó)人民銀行來(lái)做,這種體制幾乎徹底消滅了金融業(yè)的市場(chǎng)成份,資金的流動(dòng)運(yùn)作受到嚴(yán)格約束,統(tǒng)收統(tǒng)支,限制了金融市場(chǎng)的多樣化發(fā)展(黃金老,2001)。(2)政府行為可能加大金融市場(chǎng)外部正熵的流入。一是預(yù)算軟約束。政府采取行政手段,干預(yù)企業(yè)的融資過(guò)程,企業(yè)預(yù)期將得到政府的“父愛(ài)主義”扶持,那么在投資上就會(huì)傾向于選擇收益更大、風(fēng)險(xiǎn)也更大的投資項(xiàng)目,加大銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。而銀行預(yù)期到當(dāng)企業(yè)面臨債務(wù)危機(jī)時(shí),政府也不會(huì)袖手旁觀,從而銀行也會(huì)冒險(xiǎn)加大企業(yè)的貸款規(guī)模。這就為銀行的呆帳、壞帳的發(fā)生提供了可能,加大了銀行的支付危機(jī)。

像韓國(guó)20世紀(jì)90年代的危機(jī),銀行信貸扭曲膨脹,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)300%(1996年)。原因就在于政府的軟預(yù)算約束和隱含擔(dān)保,最終導(dǎo)致資本外逃和通貨貶值(鐘偉和宛圓淵,2001)。二是壟斷行為。政府參與經(jīng)濟(jì)管理主要的目的就是要獲得壟斷利益。而如果國(guó)家的各項(xiàng)法律不健全的話,產(chǎn)權(quán)界定不明晰,權(quán)利交叉重疊,外部負(fù)效應(yīng)加大,反映在金融領(lǐng)域中,也是如此。但政府為獲得壟斷利益,有可能長(zhǎng)期維持這種無(wú)效率的產(chǎn)權(quán),從而使金融市場(chǎng)在無(wú)效率的狀態(tài)下長(zhǎng)期徘徊,金融風(fēng)險(xiǎn)能力極其微弱。三是尋租行為。在政府主導(dǎo)的融資格局下,政治資源的多寡成為決定企業(yè)生存的主要因素。無(wú)論國(guó)有企業(yè)還是私營(yíng)企業(yè),為獲得資金,就展開(kāi)獲得政治資源的尋租行為。政府官員與企業(yè)勾結(jié)起來(lái),形成金錢政治。這種融資行為并未考慮到資金的安全、風(fēng)險(xiǎn),并未考慮收還情況,完全是出于鞏固政權(quán),尋求利益集團(tuán)的政治支持,使得整個(gè)社會(huì)的信貸規(guī)模無(wú)限膨脹,銀行的壞帳居高不下。(3)政府管理引起金融系統(tǒng)的負(fù)反饋的發(fā)生。在一個(gè)控制中,將輸出信號(hào)的一部分作為輸入,再來(lái)控制系統(tǒng)的輸出,稱為反饋。反饋分為正反饋與負(fù)反饋。正反饋是系統(tǒng)的激勵(lì)機(jī)制,信息的放大機(jī)制,負(fù)反饋是系統(tǒng)的抑制機(jī)制,信息的衰減機(jī)制。政府一般采取等級(jí)管理的方式來(lái)實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)的。但管理的等級(jí)層次使得信息的傳遞時(shí)間拉長(zhǎng),環(huán)節(jié)增多,從而出現(xiàn)人為歪曲信息,或理解錯(cuò)誤,或粉飾行為,等等,使得真實(shí)的信息難以傳遞給組織者。那么當(dāng)系統(tǒng)偏離目標(biāo)時(shí),就難以修改實(shí)施方案,使系統(tǒng)仍按原定的目標(biāo)演化。超級(jí)秘書網(wǎng)

二自組織與被組織對(duì)研究金融市場(chǎng)的意義

自組織與被組織都是在一定環(huán)境條件下,系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)有序結(jié)構(gòu)的兩種途徑。自組織方式強(qiáng)調(diào)各個(gè)系統(tǒng)遵循客觀規(guī)律的自然演進(jìn),而被組織方式強(qiáng)調(diào)人為的控制和干預(yù)以達(dá)到預(yù)定的目的。實(shí)踐證明,自組織演化優(yōu)于被組織演化。例如,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)被證明優(yōu)于計(jì)劃經(jīng)濟(jì),盡管市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不完美。所以,就金融市場(chǎng)的演化來(lái)說(shuō),自組織方式也是優(yōu)于被組織方式。然而,在人類的社會(huì)中,被組織方式又大量存在,人們總是避免不了用被組織方式來(lái)認(rèn)識(shí)控制、管理事物,關(guān)鍵是在運(yùn)用被組織方式的過(guò)程中,如何實(shí)現(xiàn)事物按自組織的方式來(lái)演進(jìn)。那么對(duì)于金融市場(chǎng)而言,就是在政府在對(duì)金融市場(chǎng)的管制時(shí),如何遵循金融市場(chǎng)的內(nèi)在規(guī)律,在內(nèi)外力的作用下推動(dòng)金融市場(chǎng)的有序發(fā)展,從而也能夠有效地防范單一組織方式對(duì)金融體系帶來(lái)的隱患與危機(jī)。

〔參考文獻(xiàn)〕

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〔3〕許國(guó)志.系統(tǒng)科學(xué)〔M〕.上海:上海科技教育出版社,2000.

篇7

信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)方違約、犯罪或無(wú)力履行合約義務(wù)給離岸金融業(yè)務(wù)的債權(quán)人帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)可分為違約風(fēng)險(xiǎn)（借款人、債券發(fā)行人或金融交易對(duì)方由于各種原因不能履約）與信用價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)（借款人信用評(píng)級(jí)的降低導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)值下降）。離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)是針對(duì)非居民，其儲(chǔ)蓄者和貸款者皆來(lái)自國(guó)外，且來(lái)自不同國(guó)家，因此離岸金融機(jī)構(gòu)對(duì)其客戶信息的掌握難度很高，使其很難深入把握客戶的財(cái)產(chǎn)狀況及信用狀況，對(duì)客戶的經(jīng)營(yíng)狀況和背景的了解存在困難，信息的不對(duì)稱使得離岸金融業(yè)務(wù)中容易產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

1.為了便于分析，本出如下假設(shè)：（1）假設(shè)離岸金融的信用風(fēng)險(xiǎn)只涉及存貸款業(yè)務(wù)。（2）假定只有一個(gè)離岸金融機(jī)構(gòu)，一個(gè)非居民貸款者，離岸金融機(jī)構(gòu)所在的政府機(jī)構(gòu)沒(méi)有提供信用擔(dān)保。（3）假設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)R=f（p，l，d），其中，R為信用風(fēng)險(xiǎn)，p為非居民貸款者違約的概率，l為離岸金融機(jī)構(gòu)的貸款額，d為非居民貸款者貸款抵押品的市值。P代表的意義為信用風(fēng)險(xiǎn)中的違約風(fēng)險(xiǎn)，d代表的意義為信用風(fēng)險(xiǎn)中的信用價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。（4）假定非居民貸款者的違約概率P是貸款期限t、非居民貸款者與離岸金融機(jī)構(gòu)的空間距離s和非居民貸款者的信用評(píng)級(jí)k的函數(shù)，即P=g（t，s，k）。非居民貸款者的違約概率P與貸款期限t和距離s成正比關(guān)系，貸款期限越長(zhǎng)，空間距離越大，則非居民貸款者的違約概率越高。非居民貸款者的違約概率P與非居民貸款者的信用評(píng)級(jí)k成反比關(guān)系，即墜P墜k<0，非居民貸款者的信用評(píng)級(jí)越高，則非居民貸款者的違約概率越低。在上述假設(shè)的基礎(chǔ)上，我們可以把由信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的離岸金融機(jī)構(gòu)的損失來(lái)代表信用風(fēng)險(xiǎn)，由此構(gòu)成離岸金融機(jī)構(gòu)的損益函數(shù)為。

2.由于信用風(fēng)險(xiǎn)是由違約風(fēng)險(xiǎn)和信用價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成，因此現(xiàn)討論：（1）違約風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響：即信用風(fēng)險(xiǎn)與違約風(fēng)險(xiǎn)成反比關(guān)系，信用風(fēng)險(xiǎn)隨著違約風(fēng)險(xiǎn)的增加而降低，因?yàn)楫?dāng)d>（1-r1）*l時(shí)，離岸非居民貸款者的貸款抵押品價(jià)值足夠大，在收回利息的情況下，即使違約情況發(fā)生，抵押品也足以彌補(bǔ)離岸金融機(jī)構(gòu)的損失。反之，則貸款者的違約風(fēng)險(xiǎn)越大，離岸金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)越大。綜上，由于離岸金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)際上非居民貸款者的信息掌握不充分，對(duì)其財(cái)務(wù)狀況掌握有難度，且貸款抵押品大都是房產(chǎn)等財(cái)產(chǎn)，泡沫效應(yīng)較大，實(shí)際價(jià)值低于評(píng)估價(jià)值，因此通常是貸款抵押品價(jià)值不足以彌補(bǔ)違約時(shí)離岸金融機(jī)構(gòu)的損失，即d<（1-r1）*l，所以，信用風(fēng)險(xiǎn)R隨著違約風(fēng)險(xiǎn)P的增加而增加。而信用風(fēng)險(xiǎn)與非居民貸款者的貸款期限成正比，與空間距離成正比，與非居民貸款者的信用評(píng)級(jí)成反比。貸款期限越長(zhǎng)，空間距離越大，則信用風(fēng)險(xiǎn)越高。非居民貸款者的信用評(píng)級(jí)越高，則信用風(fēng)險(xiǎn)越低。

三、利率風(fēng)險(xiǎn)

為了研究離岸金融市場(chǎng)利率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，本文設(shè)計(jì)了一個(gè)利率與風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)模型，從而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)刈C明了利率與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的關(guān)系。為了簡(jiǎn)化模型分析，而不影響分析結(jié)果，現(xiàn)做出如下假設(shè)：（1）假設(shè)離岸金融的利率風(fēng)險(xiǎn)只涉及存貸款業(yè)務(wù)。（2）假定只有一個(gè)離岸金融機(jī)構(gòu)，一個(gè)非居民貸款者，一個(gè)非居民儲(chǔ)蓄者，其行為均滿足理性人原則，即其行為均是利己的，都是為了追求自身利益最大化。（3）假定P是非居民貸款者的投資成功率，其會(huì)影響離岸金融機(jī)構(gòu)的投資成功率，離岸金融機(jī)構(gòu)的投資成功率會(huì)影響非居民儲(chǔ)蓄者的投資成功率（這里指儲(chǔ)蓄），因而P=非居民貸款者投資成功率=離岸金融機(jī)構(gòu)投資成功率=非居民儲(chǔ)蓄者投資成功率，因此1-P即離岸金融風(fēng)險(xiǎn)，P越高，風(fēng)險(xiǎn)越低，P越低，風(fēng)險(xiǎn)越高。（4）假定離岸金融市場(chǎng)的存款利率rs=貸款利率rl，從而rs與rl有相同變化趨勢(shì)。（5）假設(shè)非居民貸款者的利益、離岸金融機(jī)構(gòu)的利益和非居民儲(chǔ)蓄者的利益有正向的相關(guān)關(guān)系，為了簡(jiǎn)化分析，都用Y來(lái)表示。（6）假定離岸金融市場(chǎng)利率遵循貨幣供需關(guān)系變化，即當(dāng)貨幣供給大于需求時(shí)，利率下降，當(dāng)貨幣需求大于供給時(shí)，利率上升。（7）假定離岸金融市場(chǎng)非居民儲(chǔ)蓄者的全部閑散資金都用來(lái)儲(chǔ)蓄，離岸金融機(jī)構(gòu)所吸收的儲(chǔ)蓄全部用來(lái)貸款且無(wú)自身資產(chǎn)貸出，非居民貸款者的貸款資金全部用來(lái)投資且無(wú)自身資產(chǎn)投資，因此，離岸金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)用s表示。在上述假設(shè)的基礎(chǔ)上，由于離岸金融市場(chǎng)三方均是追求自身利益最大化，可以得出三方的行為函數(shù)。其中，p、Y、s的含義分別在假設(shè)（3）、（5）、（7）中給予解釋，rs為儲(chǔ)蓄利率，rl為貸款利率，ri為非居民貸款者的投資回報(bào)率，d為貸款抵押品的價(jià)值。根據(jù)離岸金融市場(chǎng)的三方行為函數(shù)，可以把離岸金融市場(chǎng)分為借方市場(chǎng)和貸方市場(chǎng)，借方市場(chǎng)由非居民儲(chǔ)蓄者與離岸金融機(jī)構(gòu)組成，貸方市場(chǎng)由非居民貸款者與離岸金融機(jī)構(gòu)組成，通過(guò)對(duì)借方市場(chǎng)與貸方市場(chǎng)的分析得出r與p的動(dòng)態(tài)模型：對(duì)于此模型p與r的關(guān)系，可以通過(guò)4個(gè)象限來(lái)解釋，第1象限解釋了p與s的關(guān)系，然后通過(guò)第二象限s與r的關(guān)系，第三象限r(nóng)s與rl同步變化，進(jìn)而解釋到第四象限r(nóng)與p的關(guān)系。圖1中第1象限ps的關(guān)系曲線向右上方傾斜，表示p與s呈正相關(guān)關(guān)系，隨著p的增大，s是增大的，反之亦然。也就是說(shuō)，當(dāng)非居民貸款者的投資成功率高了，離岸金融機(jī)構(gòu)愿意提供更高的貸款，非居民貸款者也愿意借更多的錢用來(lái)投資成功率高的項(xiàng)目。圖1中第2象限srs的關(guān)系曲線向右下方傾斜，表示s與rs呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，隨著s的增大，rs是減小的，反之亦然。也就是說(shuō)，可以把儲(chǔ)蓄者的存款看成離岸金融市場(chǎng)的貨幣供給，隨著s的增加，當(dāng)離按金融市場(chǎng)的貨幣供給大于需求時(shí)，會(huì)導(dǎo)致貨幣的價(jià)格下降，也就是說(shuō)存款增加，會(huì)導(dǎo)致利率的下降，即s與r呈反向變化。圖1中第3象限曲線的含義很容易理解，我們前面在假設(shè)4中已經(jīng)說(shuō)明，由于離岸金融市場(chǎng)的存貸款利率差很小，且不受管制，因此為了簡(jiǎn)化分析，假定離岸金融市場(chǎng)的存款利率rs=貸款利率rl，且存款利率與貸款利率有同向變化趨勢(shì)。因此是一條以45°角向右上方傾斜的曲線。圖1中第4象限便得到了r與p的關(guān)系，其為一條向右下方傾斜的曲線，即r與p呈反向變化。由于p代表非居民貸款者的投資成功率，因此其反面既代表了風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槔蕆與成功率p呈反向相關(guān)關(guān)系，所以可得利率r與風(fēng)險(xiǎn)呈正向相關(guān)關(guān)系。對(duì)應(yīng)政策是，由于離岸金融市場(chǎng)的利率是不受管制的，其水平是與國(guó)際金融市場(chǎng)利率水平一致，所以，當(dāng)國(guó)際離岸金融市場(chǎng)利率水平上升時(shí)，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)控程度；而當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)利率下降時(shí)，相關(guān)部門的監(jiān)控程度可適當(dāng)放松。

四、匯率風(fēng)險(xiǎn)

為了簡(jiǎn)化分析，本文且把匯率風(fēng)險(xiǎn)理解為匯率波動(dòng)帶來(lái)的通貨膨脹問(wèn)題，通貨膨脹率越高即匯率風(fēng)險(xiǎn)越大，通貨膨脹率越低即匯率風(fēng)險(xiǎn)越小。因此研究匯率風(fēng)險(xiǎn)，就簡(jiǎn)化為通過(guò)離岸金融市場(chǎng)研究匯率與通貨膨脹率的相關(guān)關(guān)系。為了使讀者更明白，研究更嚴(yán)謹(jǐn)，現(xiàn)做出如下假設(shè)：（1）假定站在研究者的角度來(lái)看，外匯指本國(guó)以外的貨幣，現(xiàn)規(guī)定外匯即指美元。（2）假定采用直接標(biāo)價(jià)法，1美元兌6元人民幣。匯率上升，人民幣貶值，美元升值，1美元兌7元人民幣。（3）假定人民銀行對(duì)熱錢流入的對(duì)策具有滯后效應(yīng)，熱錢的流入會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹率的上升。（4）假定套匯者是追求自身利益最大化，其行為是在匯率低的市場(chǎng)以人民幣買入美元，在匯率高的市場(chǎng)上再賣出美元，如在低匯率市場(chǎng)用6元人民幣買入1美元，再在匯率高的市場(chǎng)上賣出1美元得到7元人民幣，這樣1美元通過(guò)套匯即賺取1元人民幣。（5）假定國(guó)際上的熱錢可以通過(guò)某些手段在離岸金融市場(chǎng)和在岸金融市場(chǎng)間流通。現(xiàn)討論國(guó)內(nèi)匯率的變化是如何引起通貨膨脹率的變化進(jìn)而引起匯率風(fēng)險(xiǎn)的變化。其中，e表示在岸金融市場(chǎng)匯率，r表示國(guó)內(nèi)通貨膨脹率，mo表示由在岸金融市場(chǎng)流向離岸金融市場(chǎng)的資金，mi表示由離岸金融市場(chǎng)流向在岸金融市場(chǎng)的資金。綜合分析，我們可以得出以下結(jié)論，當(dāng)國(guó)內(nèi)匯率e升高時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通貨膨脹率r的降低，即當(dāng)國(guó)內(nèi)匯率e升高時(shí)，會(huì)導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)的降低，反之亦然。所以對(duì)應(yīng)政策是，由于在岸金融市場(chǎng)與離岸金融的匯率不一致，所以，當(dāng)一國(guó)在岸金融市場(chǎng)匯率降低時(shí)，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)控程度，以免國(guó)際熱錢通過(guò)離岸金融市場(chǎng)滲透到國(guó)內(nèi)，引起國(guó)內(nèi)的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)泡沫。

篇8

一、背景及研究現(xiàn)狀

房地產(chǎn)金融由于其久遠(yuǎn)的發(fā)展歷史和在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的獨(dú)特地位與作用，從20世紀(jì)30年代開(kāi)始，就已引起了歐美國(guó)家的研究興趣。Mark Carey(1990)發(fā)展了一個(gè)土地價(jià)格模型，來(lái)研究房地產(chǎn)的繁榮與金融的參與的關(guān)系。給出房地產(chǎn)周期一個(gè)直接明了的解釋[1]。Herring和Whator(1998)通過(guò)構(gòu)造一個(gè)信貸市場(chǎng)模型，研究了房地產(chǎn)繁榮與銀行危機(jī)的關(guān)系。合理地解釋房地產(chǎn)繁榮所導(dǎo)致的瑞典銀行危機(jī)、美國(guó)銀行危機(jī)、日本銀行危機(jī)和泰國(guó)銀行危機(jī)[2]。邢文雯（2007）認(rèn)為貨幣供應(yīng)量和股票價(jià)格與房地產(chǎn)價(jià)格有正的相關(guān)關(guān)系[3]。彭杰、黃婭妮（2009）分析了我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)行融資結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題并提出相應(yīng)對(duì)策[4]。

二、金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

Granger從預(yù)測(cè)的角度給出了因果關(guān)系的一種定義，并將這種定義下的因果關(guān)系成為Granger因果關(guān)系。選擇1993- 2008年的廣義貨幣供應(yīng)量、金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款額、居民儲(chǔ)蓄存款額、證券市場(chǎng)股票流動(dòng)市值和商品房銷售額的年度指標(biāo)作為分析數(shù)據(jù)。用表示商品房銷售額時(shí)間序列、表示廣義貨幣供應(yīng)量M2時(shí)間序列、表示金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款額、表示居民儲(chǔ)蓄存款額、表示股票流通市值時(shí)間序列。為了降低異方差影響，對(duì)原數(shù)據(jù)分別取對(duì)數(shù)，得到ln、ln、ln、ln、ln。檢驗(yàn)見(jiàn)表3-1：

通過(guò)以上Granger檢驗(yàn)可得出結(jié)論：廣義貨幣供應(yīng)量和金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款額的對(duì)數(shù)指標(biāo)ln、ln是商品房銷售額的對(duì)數(shù)指標(biāo)ln的Granger原因，而居民儲(chǔ)蓄存款數(shù)額的對(duì)數(shù)指標(biāo)ln與證券市場(chǎng)股票流通市值的對(duì)數(shù)指標(biāo)ln則不是引起商品房銷售額對(duì)數(shù)指標(biāo)ln變動(dòng)的Granger原因。反之，商品房銷售額的對(duì)數(shù)指標(biāo)ln是引起金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款數(shù)額、居民儲(chǔ)蓄存款、證券市場(chǎng)股票流通市值的對(duì)數(shù)指標(biāo)ln、ln、ln變動(dòng)的Granger原因，但不是廣義貨幣供應(yīng)量M2對(duì)數(shù)指標(biāo)ln的Granger原因。

三、結(jié)論

房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展和信貸市場(chǎng)的發(fā)展是互為因果、相互促進(jìn)的；銀行市場(chǎng)的貨幣發(fā)行只是單方面的影響房地產(chǎn)市場(chǎng)；而證券市場(chǎng)上的股票流通則只是單方面受房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的影響。但是，總的來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)的發(fā)展與房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展仍然是相互促進(jìn)，一榮俱榮，一損俱損的。房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮與信貸市場(chǎng)的發(fā)展存在雙向的Grange因果關(guān)系。房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮有力支撐與推動(dòng)信貸市場(chǎng)的發(fā)展，而信貸市場(chǎng)的參與支持直接促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，它們之間的發(fā)展具有共生性，這種共生性是經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求。但是，與此同時(shí)，這兩個(gè)市場(chǎng)又是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)含的重要的載體。在現(xiàn)實(shí)中，如果這兩個(gè)市場(chǎng)的關(guān)系不能得到適當(dāng)?shù)奶幚恚@種積累的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)導(dǎo)致更大的破壞力。

參考文獻(xiàn)：

[1]Carey, Mark S., Feeding the Fad: the Federal Land Banks, Land Market Efficiency and the Farm Credit Crisis, [Ph.D.dissertation], University of California at Berkly, 1990;

[2]Richard J.Herring, Susan Wachter, real estate booms and banking busts: an international perspective, working paper, the Wharton School of Pennsylvania University, 1998;

篇9

因此，本課題主要采用日收益率序列來(lái)描述上證ETF的價(jià)格波動(dòng)性。其中，上證ETF基金的日收益率通過(guò)公式1計(jì)算得出：

在公式1 中，Rt為基金在t日的收益率；NAVt是第t日的基金累積凈值，NAVt-1的基金累計(jì)凈值。上證 50ETF 是一只指數(shù)型開(kāi)對(duì)上證 50ETF 進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)，計(jì)算它們的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、峰放式基金，在課題的研究中，本文主要對(duì)上證 50ETF進(jìn)行正態(tài)性分布檢驗(yàn)，然后計(jì)算這個(gè)基金的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、峰度以及偏度等。

二、數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

（一）數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)

在金融時(shí)間內(nèi)，由于時(shí)間序列存在一定的特殊波動(dòng)性。在這個(gè)背景下，需要利用廣義的自回歸條件異方差來(lái)對(duì)收益率序列的方差。在本次數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)中，通過(guò)利用樣本期間內(nèi)的上證50ETF數(shù)據(jù)，利用ADF對(duì)這個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，從而判斷上證50ETF的收益率時(shí)間序列是否為平穩(wěn)時(shí)間序列，具體結(jié)果如表2 所示：

從文中分析可以的初，原假設(shè)是上證 50ETF 的收益率序列存在單位根，而根據(jù)上表的數(shù)據(jù)可以看出，樣本基金的t統(tǒng)計(jì)量為-39.5623，這個(gè)值要明顯小于5%顯著性水平下的t值，因此樣本基金拒絕了原假設(shè)，這說(shuō)明了上證50ETF基金的收益率序列是平穩(wěn)序列。

（二）相關(guān)性檢驗(yàn)

從本課題研究的模型來(lái)看， 這個(gè)模型中自身存在的時(shí)間序列有特定的特點(diǎn)，即慣性以及粘滯性。

這個(gè)特點(diǎn)主要表現(xiàn)在彼此之間具有相關(guān)的關(guān)系。基于這個(gè)背景，需要利用明星來(lái)檢驗(yàn)這種特性，并且對(duì)這種特性進(jìn)行描述。在本文的研究中，通過(guò)利用自相關(guān)函數(shù)以及偏相關(guān)函數(shù)對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，同時(shí)在研究的過(guò)程中，利用Ljung- Box Q的檢驗(yàn)方法對(duì)模型的相關(guān)性進(jìn)行研究以及分析。在本課題的原假設(shè)中，主要是假定滯后階數(shù)為10，并且求出相關(guān)的系數(shù)圖。從Eviews5.0的計(jì)算結(jié)果來(lái)看，由于求出的Q值中概率的最終結(jié)果都大于0.05，這個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明原假設(shè)不能被拒絕，這就說(shuō)明上證50ETF基金的收益率序列不存在序列相關(guān)的情況。

三、GARCH 模型實(shí)證分析

VaR是當(dāng)前比較流行的風(fēng)險(xiǎn)度量方法，國(guó)外著名學(xué)者菲利普?喬瑞給這個(gè)模型下過(guò)定義，即VaR模型是指在一定置信水平區(qū)間以及一定的時(shí)間中，對(duì)最大的損失進(jìn)行預(yù)期估計(jì)，通

在以上公式中，Pt-1為在t-1時(shí)期的金融資產(chǎn)，換句話來(lái)說(shuō)，這是指某個(gè)證券或者證券組合的累計(jì)凈值，在公式中，Z[α]是指模型的置信度，即在標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中模型的臨界值。在一般情況下，當(dāng)[α]= 0.05 時(shí)，Z[α]=1.645， [σrt]代表的含義是上證50ETF基金產(chǎn)品時(shí)間序列收益率的條件方差等。

從上述的分析可以看出，本課題研究的上證50ETF基金在樣本期間內(nèi)的日收益率為平穩(wěn)序列，能夠用GRRCH模型進(jìn)行驗(yàn)證，因此，上證50ETF基金的收益率可以用一般的均值回歸方程來(lái)計(jì)算，在廣義的自回歸條件異方差條件下，GARCH模型可以表現(xiàn)為GARCH（l，l）模型，最終估計(jì)的結(jié)果如下表所示：

篇10

民間金融在中國(guó)歷史由來(lái)已久，特別是在溫州地區(qū)，有曾經(jīng)紅極一時(shí)的“溫州模式”。在2011年溫州爆發(fā)了民間借貸危機(jī)，老板“逃路”，企業(yè)倒閉。民間借貸危機(jī)最為嚴(yán)峻的是一南一北兩個(gè)城市。南面的是溫州民間借貸危機(jī)，北面的是內(nèi)蒙古的鄂爾多斯市的民間借貸危機(jī)。在以前溫州的民間借貸市場(chǎng)發(fā)展一直都很好，而且對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很重要的借鑒作用。溫州模式在以前一直被國(guó)人作為典范，它的成功在很多地方可以為現(xiàn)代金融的發(fā)展提供借鑒意義。那么為什么曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的溫州模式此次卻爆發(fā)了民間借貸危機(jī)呢？它的產(chǎn)生有什么必然性嗎？

曾經(jīng)的溫州模式它之所以成功是因?yàn)樗芾韲?yán)格和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能夠進(jìn)行有效的控制。對(duì)于一些中小民營(yíng)企業(yè)，現(xiàn)金流就是他們的命脈，但是由于自身規(guī)模的原因，它不可能擁有非常雄厚的資金流，而對(duì)于那些銀行中介機(jī)構(gòu)也就是正規(guī)金融來(lái)說(shuō)，由于這些小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資信狀況和還貸能力有限，所以通常會(huì)審慎的發(fā)放貸款，不借貸、惜貸情況嚴(yán)重。而且審查程序和流程復(fù)雜嚴(yán)格。這樣導(dǎo)致的結(jié)果就是這些中小民營(yíng)企業(yè)無(wú)法在這些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)里進(jìn)行融資，來(lái)投資實(shí)體企業(yè)，用于繼續(xù)擴(kuò)大再生產(chǎn)。

上個(gè)世紀(jì)七八十年代，那時(shí)候有一種金融組織叫“呈會(huì)”，就是把那些規(guī)模比較小，經(jīng)營(yíng)范圍也比較窄，融資能力差的小企業(yè)的人組織在一起，大家把錢全部湊到一起，形成一個(gè)資金池，誰(shuí)有急用都可以進(jìn)行挪用，但是要按市場(chǎng)利息率計(jì)算利息，到期連本帶利還款。這在當(dāng)時(shí)很流行，通常都是熟悉的人或是一個(gè)宗族的人以這種方式籌集資金，以這種方式進(jìn)行的融資可以解決這些中小企業(yè)貸款難的事實(shí)。而且風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)得到有效的控制，對(duì)各個(gè)企業(yè)效益的提高，擴(kuò)大再生產(chǎn)來(lái)說(shuō)都是很有利的。至于風(fēng)險(xiǎn)如何得到控制，它們做的比較好，因?yàn)楸舜硕际且恍┲椎娜耍嗷ブg經(jīng)營(yíng)什么，每天都在干些什么彼此都相互了解，相比較銀行放貸來(lái)說(shuō)，它們這個(gè)組織管理起放貸風(fēng)險(xiǎn)成本更低，幾乎不會(huì)出現(xiàn)壞賬的可能。所以在溫州這種模式被沿用了很長(zhǎng)一段時(shí)間。對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展做了巨大的貢獻(xiàn)。它的存在對(duì)正規(guī)金融進(jìn)行了很好的補(bǔ)充。

隨著溫州地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這種組織逐步被一些金融擔(dān)保公司，典當(dāng)行，資產(chǎn)管理公司等組織所利用。用錢生錢，因?yàn)榉刨J利率比市場(chǎng)上的利率高出好多倍，月利息5分或是1毛的都有，而且手續(xù)相對(duì)銀行來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)單，而且也不需要進(jìn)行嚴(yán)格的審查和抵押。這種風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償是通過(guò)高于同期銀行放貸利率的方式得到補(bǔ)償。盡管中小企業(yè)借貸成本高，但是這種方式的融資卻給那些中小型的民營(yíng)企業(yè)得到很大的便利，但是同時(shí)又為金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)埋下伏筆。因?yàn)檫@種非正規(guī)金融的融資行為沒(méi)有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，相互之間靠的是彼此的信任。一旦經(jīng)營(yíng)不善或是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀，收不回款項(xiàng)就無(wú)法準(zhǔn)時(shí)還貸，就會(huì)發(fā)生連鎖放應(yīng)，波及范圍就會(huì)相當(dāng)之廣，就會(huì)出現(xiàn)大面積的倒閉潮，失業(yè)率增加。

正是由于在2011耐爆發(fā)了民間借貸危機(jī)，國(guó)家加大了對(duì)非正規(guī)金融的打擊力度，整治我國(guó)的民間金融市場(chǎng)。這種對(duì)于民間金融市場(chǎng)的一刀切，不斷不會(huì)取到好的效果，還會(huì)使得中小企業(yè)陷入更加尷尬的境地，形勢(shì)會(huì)更加嚴(yán)峻。2014年金融市場(chǎng)改革將會(huì)迎來(lái)那些可喜的期待呢？開(kāi)放民間金融市場(chǎng)，讓民營(yíng)資本進(jìn)入金融市場(chǎng)，降低門檻，放寬銀行的準(zhǔn)入機(jī)制，讓民資開(kāi)辦銀行，進(jìn)入市場(chǎng)與正規(guī)金融進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)揮金融市場(chǎng)的效率，讓資本流向收益更高的企業(yè)。

正規(guī)金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中取到了中流砥柱的作用，對(duì)于工商業(yè)、農(nóng)業(yè)、基建、冶金等行業(yè)發(fā)展給予了巨大幫助。但是正規(guī)金融的貸款發(fā)放條件過(guò)于嚴(yán)苛，除了國(guó)企和大型上市公司能夠順利的待到款項(xiàng)，而對(duì)于中小企業(yè)的發(fā)展卻是不盡如人意。正是由于這種正規(guī)金融體制不完善，才孕育出民間高利貸的出現(xiàn)。

在民間有三種形式的高利貸，第一種是非法集資。第二是暴力高利貸。第三種是正規(guī)的高利貸。對(duì)于前兩種必須予以堅(jiān)決打擊。但是對(duì)于第三種而言，我們是要給予支持的，因?yàn)樗鼈兊拇嬖冢皇菑浹a(bǔ)正規(guī)金融的不足，對(duì)銀行放貸進(jìn)行相互的促進(jìn)，并規(guī)范相應(yīng)的金融體制問(wèn)題。二是可以給那些中小企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)有利的契機(jī)。因?yàn)橐劳杏诿耖g借貸他們能夠比較容易獲得貸款，投資實(shí)體，盤活企業(yè)而不至于倒閉。三是可以給中小企業(yè)得以喘息的機(jī)會(huì)，注入流動(dòng)性，以解燃眉之急。

二、民間金融和正規(guī)金融在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的互補(bǔ)機(jī)制

銀行和企業(yè)應(yīng)該是“魚水關(guān)系”，銀行應(yīng)該支持企業(yè)發(fā)展，放水養(yǎng)魚，但實(shí)際上現(xiàn)在的兩者變成了“水煮魚”的關(guān)系，很多企業(yè)認(rèn)為銀行將企業(yè)逼上了絕路。正規(guī)金融不完善或是不作為才引發(fā)非正規(guī)金融的出現(xiàn)，彌補(bǔ)正規(guī)金融的缺陷。中小企業(yè)由于自身缺陷，無(wú)法滿足正規(guī)金融的審核條件，自然也就貸不到資金，即使貸到款項(xiàng)，貸款大多是幾個(gè)月或是一年，無(wú)法和企業(yè)的生產(chǎn)周期匹配，短期回籠資金無(wú)法填補(bǔ)占用的資金，企業(yè)為了還貸，自然會(huì)求助于民間金融，也就是高利貸，用于歸還到期貸款。可是下一次的銀行貸款發(fā)放時(shí)間間隔又是兩三個(gè)月，而民間金融正是由于其程序簡(jiǎn)單，不需要抵押，可是借貸利息大多會(huì)很高，以彌補(bǔ)其風(fēng)險(xiǎn)，兩三個(gè)月的高額利息負(fù)擔(dān)會(huì)進(jìn)一步加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)，循環(huán)幾次后，像滾雪球一樣越滾越大，資金缺口不大增大，最后成為壓垮駱駝的最后一根稻草。多數(shù)中小企業(yè)都在指責(zé)正規(guī)金融的不作為，貸款期限過(guò)于短小，機(jī)制不合理，無(wú)法發(fā)揮其應(yīng)有的作用。只有大型國(guó)企，才能夠順利的待到款項(xiàng)，繼續(xù)其資源壟斷，發(fā)展壯大。

政府在扶持中小企業(yè)時(shí)，也出臺(tái)了一些利好政策，對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展取到了一定的積極作用，但是中小企業(yè)應(yīng)該有更好的生存土壤，更好的營(yíng)養(yǎng)令其快速發(fā)展壯大，因?yàn)槠渌鞯呢暙I(xiàn)遠(yuǎn)大于其他國(guó)有企業(yè)。無(wú)論是從數(shù)量，還是就業(yè)量，稅收規(guī)模等，中小企業(yè)這種實(shí)體企業(yè)在中國(guó)的偉大復(fù)興中，地位獨(dú)一無(wú)二。我國(guó)應(yīng)該出臺(tái)更有利于中小企業(yè)的政策。目前國(guó)外有比較成功的例子我們可以借鑒和效仿。如美國(guó)設(shè)立了聯(lián)邦小企業(yè)行政管理局，這種組織專門負(fù)責(zé)幫助中小企業(yè)貸款，可以順利使中小企業(yè)得到其發(fā)展所需的資金，幫助其擴(kuò)大再生產(chǎn)，更好的抓住機(jī)遇，發(fā)展壯大。日本成立中小企業(yè)公庫(kù)，這種組織是用來(lái)向中小企業(yè)發(fā)放長(zhǎng)期貸款，它的利率比民間商業(yè)銀行還要低2%～3%左右，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種環(huán)境無(wú)疑使其能夠迅速發(fā)展壯大，即使其自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資金實(shí)力不夠雄厚，其還是能夠順利的貸到款項(xiàng)。再比如新加坡，政府是想辦法把這些中小企業(yè)的貸款證券化，組團(tuán)上市，來(lái)給中小企業(yè)融資，幫助其發(fā)展。

我國(guó)的金融市場(chǎng)改革方向應(yīng)該是更加開(kāi)放化，更加公平化，透過(guò)正規(guī)金融和民間金融的公平競(jìng)爭(zhēng)，相互取長(zhǎng)補(bǔ)短，發(fā)揮各自的效用，更高效、更快捷的為哪些需要貸款發(fā)展的中小企業(yè)注入新的血液，令其能夠有造血功能。

民間金融以不可爭(zhēng)辯的事實(shí)存在著，發(fā)揮正規(guī)金融應(yīng)有的作用，這種“影子銀行”的存在，對(duì)于推動(dòng)民間金融規(guī)范發(fā)展至關(guān)重要，應(yīng)當(dāng)有效地建立民間金融的正規(guī)借貸制度，加速相關(guān)立法進(jìn)程和市場(chǎng)化進(jìn)程。

（一）正規(guī)金融的不完善引發(fā)非正規(guī)金融

金融抑制現(xiàn)象是非正規(guī)金融出現(xiàn)的根本原因。所謂金融抑制現(xiàn)象是指政府對(duì)金融活動(dòng)和金融體系的過(guò)多干預(yù)抑制了金融體系的發(fā)展，而金融體系的發(fā)展滯后又阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟(jì)落后的惡性循環(huán)。金融抑制現(xiàn)象中，低利率導(dǎo)致存款的低收益，因而儲(chǔ)蓄量很低。而由于利率由政府決定，銀行不能根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)決定利率，因此在一定的貸款利率下，只能選擇風(fēng)險(xiǎn)性低的項(xiàng)目。高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的中小成長(zhǎng)型企業(yè)則很難獲得貸款，這些日益壯大的中小企業(yè)只能求助于非正式市場(chǎng)。這樣，非正規(guī)金融市場(chǎng)就出現(xiàn)了。

由于信息不對(duì)稱和非正規(guī)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，必然導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，只有哪些資金鏈有問(wèn)題的企業(yè)才會(huì)想要得到貸款，來(lái)發(fā)展自己。這樣一來(lái)就會(huì)千方百計(jì)地去籌集貸款，而哪些經(jīng)營(yíng)狀況好的企業(yè)未必能夠得到貸款。還有就是道德風(fēng)險(xiǎn)，有些中小企業(yè)從銀行貸到款項(xiàng)后，投資實(shí)體企業(yè)，由于利潤(rùn)率較低，正常發(fā)展收益率比貸款利率還低，他們就會(huì)進(jìn)行投機(jī)行為，投資一些風(fēng)險(xiǎn)較高的行業(yè)，如房地產(chǎn)，冶金等行業(yè)，來(lái)?yè)Q取高額利潤(rùn)。一旦某一環(huán)節(jié)出了問(wèn)題就會(huì)發(fā)生連環(huán)效應(yīng)。正規(guī)金融正是基于這樣的考慮，所以對(duì)于中小企業(yè)的放貸比較謹(jǐn)慎。這也是民間金融廣泛存在的根本原因。

民間金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在顯著的相關(guān)性，民間金融和正規(guī)金融之間是互補(bǔ)、替代和轉(zhuǎn)化的關(guān)系。因此建立一種民間金融和正規(guī)金融的合作制度，可以很好地解決中小企業(yè)融資困境問(wèn)題。

（二）民間金融促進(jìn)正規(guī)金融發(fā)展

已有的研究以及中國(guó)金融改革實(shí)踐表明，民間金融的客觀存在性是不容置疑的。但由于民間金融的“地下性”，它并不在官方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)范圍之內(nèi)。但從有關(guān)數(shù)據(jù)上看，現(xiàn)有中國(guó)正規(guī)金融規(guī)模和民間金融規(guī)模都呈逐年上升趨勢(shì)。其中，正規(guī)金融發(fā)展比較平穩(wěn)，而民間金融在近5年來(lái)發(fā)展迅速，規(guī)模龐大，目前甚至可以達(dá)到正規(guī)金融規(guī)模的三分之一左右。

中國(guó)正規(guī)金融規(guī)模的增加并不是民間金融規(guī)模壯大的原因，相反，民間金融卻可以促進(jìn)正規(guī)金融的發(fā)展。原因在于民間金融主要服務(wù)于中小企業(yè)，處于發(fā)展萌芽時(shí)期的中小企業(yè)很難在銀行、證券市場(chǎng)等正規(guī)金融部門順利融資；而中小企業(yè)在萌芽時(shí)期從民間金融部門獲得融資，發(fā)展壯大之后則傾向于向正規(guī)金融融資。因此，民間金融間接推動(dòng)了正規(guī)金融的發(fā)展。

當(dāng)前，民間金融的規(guī)模日益龐大，導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因有二。一是中國(guó)民間游資龐大；二是中國(guó)中小企業(yè)眾多，且大多中小企業(yè)無(wú)法順利在正規(guī)金融市場(chǎng)融資，因此民間金融市場(chǎng)需求日益龐大。

（三）加強(qiáng)監(jiān)管合理利用民間金融

在中國(guó)民間金融產(chǎn)生和擴(kuò)張的歷史過(guò)程中，盡管出現(xiàn)過(guò)高利貸等不規(guī)范行為，甚至在資金鏈斷裂時(shí)出現(xiàn)崩盤從而導(dǎo)致眾多投資者血本無(wú)歸等不良現(xiàn)象，但隨著金融市場(chǎng)制度的不斷改進(jìn)與完善，尤其是沿海省份的改革與探索，其正向促進(jìn)作用日益顯現(xiàn)出來(lái)，業(yè)已成為正規(guī)金融的必要補(bǔ)充。中國(guó)民間金融體現(xiàn)兩個(gè)方面的性質(zhì)，即促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極性和影響金融穩(wěn)定的不良性。因此，對(duì)于民間金融，還需要進(jìn)一步正確引導(dǎo)、必要監(jiān)管、揚(yáng)長(zhǎng)避短、合理所用。

規(guī)范民間金融市場(chǎng)，加快相關(guān)立法進(jìn)程。將有利于生產(chǎn)的民間融資行為區(qū)別于非法集資，有利于中小企業(yè)融資難問(wèn)題的解決。監(jiān)管民間金融主體，建立正規(guī)借貸制度。對(duì)“標(biāo)會(huì)”等風(fēng)險(xiǎn)性較高的民間金融主體進(jìn)行注冊(cè)監(jiān)管，甚至可以將之“公司化”，在現(xiàn)行“一行三會(huì)”體系下建立相關(guān)的對(duì)民間金融調(diào)查、統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管部門，嚴(yán)密控制可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

引導(dǎo)民間金融發(fā)展，加快市場(chǎng)化進(jìn)程。市場(chǎng)化程度越高，民間金融的市場(chǎng)供求機(jī)制越完善，資金利率水平和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越趨于合理。同時(shí)，高度市場(chǎng)化下確定的自由利率能為央行制定利率提供參考。

發(fā)揮正規(guī)金融指導(dǎo)作用，推動(dòng)民間金融規(guī)范發(fā)展。如何促使正規(guī)金融來(lái)指導(dǎo)和帶動(dòng)民間金融的規(guī)范發(fā)展，以及如何利用正規(guī)金融和民間金融兩大力量來(lái)合理配置整個(gè)社會(huì)資源還有待進(jìn)一步的研究。

三、民間金融未來(lái)的發(fā)展方向

篇11

（一）有利于資金的國(guó)際化

由于跨國(guó)大公司的經(jīng)營(yíng)方式是商品銷售隨著企業(yè)生產(chǎn)地域的變化而發(fā)生轉(zhuǎn)移，這樣就導(dǎo)致企業(yè)需要在世界各國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行資金調(diào)配。國(guó)際金融市場(chǎng)可以提供這樣的功能，它能夠有效的提高跨國(guó)公司生產(chǎn)、流通中的游離資金的利用程度，為國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的良好發(fā)展提供先決條件。

（二）促使國(guó)際融資的暢通化

由于國(guó)際金融市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，使得其具有國(guó)際融資的能力，并且全球各國(guó)都可以充分利用和調(diào)配這部分閑置的資金，為自己國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)所用，久而久之，國(guó)際金融市場(chǎng)自然而然就形成了一個(gè)資金匯集的場(chǎng)所。

二、國(guó)際金融市場(chǎng)的類別

（一）按交易種類劃分

根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)中交易種類的不同，可以分為期權(quán)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)三種。期權(quán)市場(chǎng)主要是從事期權(quán)的交易；期貨市場(chǎng)的交易類型是股指期貨、利率期貨、貨幣期貨、貴金屬期貨；現(xiàn)貨市場(chǎng)就是做現(xiàn)貨交易的場(chǎng)所。

（二）按借貸期限劃分

通常資金信貸按期限可分為短期資金市場(chǎng)和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，其中短期和長(zhǎng)期的界限為一年。資金信貸時(shí)間在一年以內(nèi)的交易為短期資金市場(chǎng)；當(dāng)信貸時(shí)間超過(guò)一年以上或者證券發(fā)行的交易為長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。

（三）按交易對(duì)象劃分

在國(guó)際金融市場(chǎng)的交易中，根據(jù)交易對(duì)象的不同可分為傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)。傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的交易對(duì)象是市場(chǎng)所在國(guó)的居民與非居民，市場(chǎng)所在國(guó)直接對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管；而離岸金融市場(chǎng)的交易對(duì)象是市場(chǎng)所在國(guó)的非居民之間，任何一個(gè)國(guó)家的法律制度都不對(duì)其金融交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。

三、目前國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的基本特點(diǎn)

（一）總體形勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)

近兩年，從歐元區(qū)重債國(guó)債務(wù)問(wèn)題日趨緩和、以美國(guó)為代表的高風(fēng)險(xiǎn)資本價(jià)格逐步回調(diào)等信號(hào)可以看出，目前國(guó)際金融市場(chǎng)的整體環(huán)境和情緒有一定的改善，處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境中。但是，這些并不能完全證明形勢(shì)完好發(fā)展，由于世界經(jīng)濟(jì)所處的位置非常復(fù)雜并且很多國(guó)際政策都存在著多邊形，導(dǎo)致了向好發(fā)展的趨勢(shì)相對(duì)比較薄弱，一個(gè)不利的政策信號(hào)就有可能引起巨大的波動(dòng)。

（二）國(guó)際資本的流向逆轉(zhuǎn)

目前，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局發(fā)生了變化，出現(xiàn)了南降北升的局面，主要表現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體股市疲軟與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，所以國(guó)際金融市場(chǎng)也隨之產(chǎn)生變化，其中主要是由于新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展放緩和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家自主增長(zhǎng)力漸強(qiáng)而造成的。因此，隨之而來(lái)的就是流通資金將青睞于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，從新興經(jīng)濟(jì)體向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)。

（三）信貸環(huán)境結(jié)構(gòu)性分化

由于在世界經(jīng)濟(jì)體資金貨幣政策分化和世界經(jīng)濟(jì)體高速?gòu)?fù)蘇格局的大形勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，全世界資金利率發(fā)生了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性分化。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資金結(jié)構(gòu)性分化。一些新興經(jīng)濟(jì)體主要采用資金貨幣量化寬松政策，實(shí)施多次降息，其主要目的就是為了壓低信貸利率；美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也表示長(zhǎng)期的貨幣量化寬松政策，就算是退出量寬政策，在短時(shí)期內(nèi)的不會(huì)提升提高基準(zhǔn)利率，以維持國(guó)際金融市場(chǎng)中長(zhǎng)期利率的穩(wěn)定。但是，新興經(jīng)濟(jì)體由于受到本幣貶值和通貨膨脹，沒(méi)有辦法實(shí)現(xiàn)寬松的貨幣政策，只有無(wú)奈的被迫加急。第二，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期與短期利率的分化。雖然美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表示維持長(zhǎng)期的貨幣量化寬松政策，就算退出量寬政策，在短時(shí)期內(nèi)的不會(huì)提升提高基準(zhǔn)利率，但是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣量化寬松政策退出信號(hào)逐步加強(qiáng)，主要表現(xiàn)在中長(zhǎng)期信貸利率開(kāi)始上升回調(diào)，法、德等歐元區(qū)核心國(guó)家國(guó)債有不同程度的提高，美國(guó)10年期國(guó)債利率已經(jīng)回調(diào)至近幾年的高點(diǎn)。

四、國(guó)際金融市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)分析

國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要由國(guó)際金融投資者主觀預(yù)期、投資交易成本、投資者的投機(jī)行為和一個(gè)國(guó)家本身的金融市場(chǎng)狀況等因素引起，這些因素的變化內(nèi)在地使國(guó)際金融市場(chǎng)失去均衡，導(dǎo)致國(guó)際金融資本流動(dòng)變化無(wú)常，如果資本流出流入國(guó)家沒(méi)有防范能力，就極易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際金融市場(chǎng)的活動(dòng)一般由外匯交易商和金融投資者充當(dāng)主體。無(wú)論是套利保值還是投機(jī)，都是以匯率和利率的預(yù)期為基礎(chǔ)。“外匯交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預(yù)期，而匯率預(yù)期又取決于他們對(duì)匯率趨勢(shì)相關(guān)的政治、經(jīng)濟(jì)的掌握。”各交易商和投資者對(duì)未來(lái)匯率或利率的預(yù)期是一個(gè)博弈的過(guò)程，對(duì)匯率和利率預(yù)期的差異直接導(dǎo)致國(guó)際資本流動(dòng)的大幅波動(dòng)。按現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，預(yù)期均衡是指合理預(yù)期和預(yù)測(cè)。即是對(duì)所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)有關(guān)的信息所做出的預(yù)期和預(yù)測(cè)。只要市場(chǎng)參與者都能根據(jù)自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)有關(guān)的信息來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，那么，最終結(jié)果必然是與從市場(chǎng)角度得到的信息相一致，達(dá)到預(yù)期均衡。所以，只要投資者或投機(jī)商發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的實(shí)際情況與他們的合理預(yù)期有差異，他們就會(huì)改變其定價(jià)策略，利用市場(chǎng)差價(jià)獲利。各投資者主觀預(yù)期的差異可以內(nèi)生地?cái)U(kuò)大或縮小資本流動(dòng)的波動(dòng)性。

五、國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的影響因素

世界經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展不是一成不變的，雖然目前經(jīng)濟(jì)比較平穩(wěn)，但是它的影響因素頗多，政治、軍事等多方面因素都會(huì)嚴(yán)重制約世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)，可能會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定和不平衡的發(fā)展趨勢(shì)。在這樣世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展復(fù)雜環(huán)境的影響下，國(guó)際金融市場(chǎng)同樣會(huì)隨之調(diào)整與波動(dòng)，因此，國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展主要還是看影響世界經(jīng)濟(jì)的不確定性發(fā)展的幾個(gè)方面。

（一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

在全球經(jīng)濟(jì)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r將極大程度的制約著國(guó)際金融發(fā)展。目前在整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的條件下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際金融的影響可能有以下幾方面的變化。第一，美元貨幣資金的吸引力正在逐步減弱；第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)體系中的主導(dǎo)地位會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；第三，國(guó)際貨幣資金向美國(guó)的流動(dòng)性會(huì)有所削弱。

（二）資金的流動(dòng)方向

美元雖然處于國(guó)際金融貨幣的主導(dǎo)地位，但是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股的變化將影響資金的流動(dòng)方向，目前已經(jīng)有國(guó)際資金開(kāi)始從美國(guó)流向亞洲和歐洲的種種跡象。但是，由于國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)受到全球的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控保障，因此可以有效的控制國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（三）銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

篇12

一、信息不對(duì)稱是信用缺失的必要條件

一般情況下,金融市場(chǎng)中信用主體所掌握的信息資源是不同的,受信主體對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)狀況及資金配置風(fēng)險(xiǎn)等情況有比較清楚的認(rèn)識(shí),而授信主體則較難獲得這方面的真實(shí)信息,他們之間的信息是不對(duì)稱的。在信用合約簽訂之前,非對(duì)稱信息將導(dǎo)致信用市場(chǎng)中的逆向選擇;而在簽訂之后,信息優(yōu)勢(shì)方(受信主體)會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)行為。

同時(shí)，不同信用主體之間的信息不對(duì)稱程度也是不同的,這種信息的不對(duì)稱主要表現(xiàn)為信用主體雙方對(duì)信用過(guò)程所擁有的信息在數(shù)量及質(zhì)量上的差異。以銀行信貸關(guān)系為例,假定通過(guò)銀行貸款融資的企業(yè)存在兩種類型：經(jīng)營(yíng)狀況良好、信譽(yù)較高的企業(yè)(G) 和經(jīng)營(yíng)狀況較差、信譽(yù)較低的企業(yè)(B) 。又假定G企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)βg 較低,而B企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)βb 較高,βg (Pg -ηg) ,即銀行與風(fēng)險(xiǎn)較高企業(yè)的信息不對(duì)稱程度高于與風(fēng)險(xiǎn)較低企業(yè)的信息不對(duì)稱程度。(Pg - ηg) 和( Pb - ηb) 的大小取決于銀行征集企業(yè)資信信息的投入成本,銀行對(duì)信息投入成本越大,非對(duì)稱信息的程度就越小。從理論上看，銀行最佳的信息投入由邊際收益等于邊際成本時(shí)的均衡點(diǎn)決定。

這種信息不對(duì)稱的程度取決于兩個(gè)方面，一是公共信用信息的供給能力是否發(fā)達(dá)，二是獲取信用信息的成本的大小。如果存在發(fā)達(dá)完善的企業(yè)、個(gè)人資信評(píng)價(jià)機(jī)制、機(jī)構(gòu)和網(wǎng)絡(luò)，交易的一方可以以較小的成本獲得對(duì)方的資信信息，那么，授信方便可做出合理的信用評(píng)估，從而降低信息不對(duì)稱程度。

而信息不對(duì)稱程度越大,金融市場(chǎng)中產(chǎn)生逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越大,授信主體的信息成本就越高,市場(chǎng)的交易費(fèi)用也就越大。由于我國(guó)符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)及個(gè)人的信用評(píng)級(jí)體系還沒(méi)有完全建立,授信主體很難通過(guò)市場(chǎng)獲得受信主體的真實(shí)信息。虛假信息的普遍存在進(jìn)一步加劇了金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱程度,使授信主體面臨超常的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,造成我國(guó)金融市場(chǎng)嚴(yán)重的信息制約。

二、產(chǎn)權(quán)制度的缺陷是信用缺失的重要基礎(chǔ)

新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的中心是市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制，由于假定市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的、產(chǎn)權(quán)界定是清晰的、交易是無(wú)成本的，因而市場(chǎng)機(jī)制的作用可以達(dá)到資源配置的理想境界。市場(chǎng)雖然也會(huì)失靈，但那是在面對(duì)自然壟斷、外部性、公共產(chǎn)品時(shí)出現(xiàn)的特定情況。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行要求對(duì)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行不斷的明確、細(xì)化及調(diào)整，這種制度越細(xì)化，交易費(fèi)用越低，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率就越高。經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的過(guò)程不僅僅是一個(gè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)范圍收縮、市場(chǎng)調(diào)節(jié)范圍擴(kuò)大的過(guò)程，更重要的是一個(gè)市場(chǎng)機(jī)制不斷發(fā)育成熟的過(guò)程。

經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化進(jìn)程中，與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的舊產(chǎn)權(quán)制度慢慢消亡，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的新產(chǎn)權(quán)制度逐漸建立，在新舊制度的交匯處，必然會(huì)出現(xiàn)制度模糊地帶， 這就必然引發(fā)各種各樣的機(jī)會(huì)主義行為，導(dǎo)致市場(chǎng)秩序混亂、交易費(fèi)用高昂、交易效率低下。在此情況下就需要不斷界定產(chǎn)權(quán)以使制度模糊地帶明晰化，保障市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮。可見(jiàn)，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的過(guò)程中，以產(chǎn)權(quán)為中心的制度演化是保證經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

因?yàn)樾庞檬墙⒃谪?cái)產(chǎn)權(quán)這個(gè)根本基礎(chǔ)上的，市場(chǎng)交易是財(cái)產(chǎn)的交易，市場(chǎng)主體如果沒(méi)有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)，就沒(méi)有能力承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)和履約責(zé)任，守信也未必帶來(lái)好處，更不可能承擔(dān)“破產(chǎn)”的財(cái)產(chǎn)責(zé)任，也就是說(shuō)，沒(méi)有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)權(quán)，市場(chǎng)主體既無(wú)能力講信用，也無(wú)動(dòng)力和壓力守信用。在這種情況下，道德信用就無(wú)從談起，法律也將變成無(wú)的放矢。進(jìn)一步看，如果市場(chǎng)主體的財(cái)產(chǎn)權(quán)得不到法律的明確保護(hù)，它對(duì)擁有的財(cái)產(chǎn)權(quán)利就必然缺乏充分的信心，不講信用的短期行為自然會(huì)滋生和蔓延。反之，如果產(chǎn)權(quán)明晰，且能得到有效保障，則市場(chǎng)主體對(duì)未來(lái)會(huì)形成穩(wěn)定的預(yù)期，從而，使它們之間的一次性博弈行為轉(zhuǎn)化為可重復(fù)的長(zhǎng)期行為。它們因有能力承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)責(zé)任而講信用，也會(huì)為盡量避免財(cái)產(chǎn)損失、實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)價(jià)值最大化以及保證自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而去守信用。因此，具有明晰的產(chǎn)權(quán)以及對(duì)產(chǎn)權(quán)明確而有效的法律保護(hù)是信用活動(dòng)產(chǎn)生的制度基礎(chǔ)。

三、信用成本與收益的不對(duì)稱是主要?jiǎng)右?/p>

有了明晰的產(chǎn)權(quán)，并不意味著交易主體就一定會(huì)遵紀(jì)守法，且都能自覺(jué)守信。對(duì)于市場(chǎng)主體而言，只要破壞規(guī)則有利可圖，失信行為就有可能發(fā)生。

信用成本與收益的分析可從兩方面著手。首先，信用信息的供給嚴(yán)重不足。經(jīng)濟(jì)主體的信用信息缺乏系統(tǒng)記錄、分散化、沒(méi)有形成包括政府機(jī)構(gòu)、民間組織、待業(yè)協(xié)會(huì)等第三方建立的征信系統(tǒng)，以收集市場(chǎng)主體的信用信息和信用歷史紀(jì)錄，更沒(méi)有遍布各個(gè)角落的咨詢網(wǎng)絡(luò)。因而，信用主體一方收集另一方信用信息的成本是非常巨大的，在特定的行業(yè)分割和地方保護(hù)下信用收集的成本甚至趨于無(wú)窮大，從而，信用主體一方從其收益中減去成本后的所得甚微甚至為負(fù)。

然而，另一方面，在我國(guó)法律法規(guī)不完善、行業(yè)分割及地方保護(hù)嚴(yán)重、執(zhí)法不嚴(yán)、處罰過(guò)輕的制度軟約束下，不守信用所付成本低，在此前提下，利益成了不守信用的巨大推動(dòng)力。可用下面的博弈支付矩陣來(lái)說(shuō)明：

在特定的制度安排下，如果A、B均守信將各得8的收益，而一方守信另一方不守信，守信一方收益為-1不守信一方收益為 10，不守信成為各自占優(yōu)策略。

從上面可看出一個(gè)深刻的問(wèn)題：個(gè)人理性與集體理性的矛盾。如果都守信各自都會(huì)得到最大利潤(rùn)，但它不是一個(gè)納什均衡，給定對(duì)方遵守協(xié)議情況下，另一方會(huì)力圖不守信，結(jié)果均衡的利潤(rùn)小于都守信的利潤(rùn)。這之間的損失便是社會(huì)成本的增加、社會(huì)福利的損失。

四、制度的軟約束是信用缺失的根本原因

這就需要建立一套切實(shí)可靠的制度保障，讓不守信者付出高昂的成本甚至退出市場(chǎng)，這里的制度保障包括以道德為主的非正式制度約束和以法律為主的正式制度規(guī)范。

信用關(guān)系的維系要靠?jī)煞N機(jī)制，即道德約束與法律規(guī)范。但信用問(wèn)題首先表現(xiàn)為道德問(wèn)題，信用關(guān)系的維系需要依靠道德力量，這是因?yàn)椋?．無(wú)論什么樣的市場(chǎng)規(guī)則，其中都滲透著一定的倫理道德關(guān)系，它們是維系市場(chǎng)信譽(yù)的重要力量。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展史看，信用關(guān)系在初始期依賴于一種道德力量，信用是社會(huì)主體的一種債務(wù)道德。2．以法律等形式表現(xiàn)的正式制度的有效性在很大程度上取決于它們是否與內(nèi)在演變出來(lái)的、通過(guò)倫理道德等反映的非正式制度相互補(bǔ)。研究表明，正式制度安排與非正式制度安排的相容性愈高，社會(huì)的交易成本就愈低，失信行為也愈少。3．道德調(diào)節(jié)是市場(chǎng)交易活動(dòng)中成本最低的一種調(diào)節(jié)方式，遠(yuǎn)低于法律調(diào)節(jié)。而且，法律等正式制度安排總是有效率邊界的，經(jīng)濟(jì)生活中的各種市場(chǎng)行為不可能都由法律制度加以規(guī)范和調(diào)節(jié)，有些市場(chǎng)行為通過(guò)正式合約安排既無(wú)必要，更不經(jīng)濟(jì)。況且，許多市場(chǎng)行為的道德約束比法律約束更有效。

經(jīng)驗(yàn)研究表明，即使像美國(guó)這樣法律制度最健全的國(guó)家，大部分的交易活動(dòng)也是通過(guò)非正式的合約安排進(jìn)行的，商業(yè)糾紛的解決常常并不借助法律的裁決。在法律不健全的發(fā)展中國(guó)家，非正式的合約則更為普遍(博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué).張維迎.2002)。新制度學(xué)派重要代表人物諾斯也承認(rèn)，自由市場(chǎng)秩序本身并不能保證效率，一個(gè)有效的自由市場(chǎng)制度，除了需要一個(gè)有效的產(chǎn)權(quán)和法律制度相配合之外，還需要在誠(chéng)實(shí)、正直、公平、正義等方面有良好的道德人去操作這個(gè)市場(chǎng)。

盡管道德約束是維系良好信用關(guān)系的重要支柱，但我們應(yīng)該看到，市場(chǎng)交易中的道德約束較軟，特別是當(dāng)一個(gè)社會(huì)失信行為較為嚴(yán)重時(shí)，道德約束往往顯得蒼白無(wú)力，而且作用范圍相對(duì)較窄，主要是基于血緣、親緣、地緣基礎(chǔ)之上的，因而缺乏強(qiáng)制力和廣泛性。這說(shuō)明，信用關(guān)系的維持僅靠道德力量是遠(yuǎn)不夠的，那是一種殘缺的信用支持體系，難以維持良好的社會(huì)信用秩序，還須要有完善的法律來(lái)保護(hù)。法律規(guī)范具有權(quán)利義務(wù)明確、約束機(jī)制硬化、作用范圍廣泛、違約制裁嚴(yán)厲等特點(diǎn)，完善的法律能對(duì)市場(chǎng)主體的產(chǎn)權(quán)給予有效的保護(hù)，使人們建立穩(wěn)定的預(yù)期，從而有積極性去講信用、守信用。如果沒(méi)有完善的法律，對(duì)失信行為懲治不嚴(yán)，人們建立信用的積極性就可能大大降低，違約行為就可能充斥市場(chǎng)交易過(guò)程之中。因此，法律作為保護(hù)信用的底線作用不可低估。

篇13

自從1998年住房制度改革后，國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)消費(fèi)需要量因此而獲得巨大的釋放，由此房地產(chǎn)市場(chǎng)也由于住房的市場(chǎng)化而日益繁榮，房地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，不斷為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)每年以超過(guò)7%的速度增長(zhǎng)，而與此同時(shí)，房地產(chǎn)的銷售額每年以超過(guò)20%的速度增長(zhǎng)[1]。作為重要的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展不僅僅關(guān)系到人們的日常生活，更影響著國(guó)家的財(cái)政收入和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

房地產(chǎn)業(yè)的繁榮在推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也帶動(dòng)了金融市場(chǎng)的活躍。由于住房制度的變革，金融業(yè)越來(lái)越多的參與到房地產(chǎn)市場(chǎng)中，從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的貸款開(kāi)發(fā)，到消費(fèi)者的抵押貸款進(jìn)行商品房消費(fèi)。銀行參與的程度在不斷的提高，金融市場(chǎng)在各個(gè)環(huán)節(jié)影響著房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行與發(fā)展。同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的不良發(fā)展所引起的金融危機(jī)的實(shí)例也提醒我們要深刻的認(rèn)清房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的關(guān)系程度。以避免對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不良影響。

一般來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展與金融市場(chǎng)的發(fā)展及二者相互作用對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)其著舉足輕重的作用。目前，在房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)中普遍存在如下問(wèn)題：金融支持過(guò)度導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫化；房地產(chǎn)金融融資渠道單一誘發(fā)潛在金融危機(jī)；房地產(chǎn)價(jià)格不穩(wěn)定加大國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)等。因而我們不得不深入的思考，房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展是否存在著導(dǎo)致金融危機(jī)的因素？如何看待房地產(chǎn)金融市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)？如何正確處理房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的協(xié)調(diào)關(guān)系？要處理這些問(wèn)題，就要科學(xué)、合理的認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的關(guān)系。

因此，本文將從房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的關(guān)系角度出發(fā)。通過(guò)以沈陽(yáng)為例，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分析，用回歸分析法來(lái)分析定量的分析兩者之間的相關(guān)關(guān)系程度，在以上分析的基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的關(guān)系和發(fā)展規(guī)律，解決房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)發(fā)展中存在的問(wèn)題提供一些實(shí)證支持。

2 研究的設(shè)計(jì)

2.1 樣本區(qū)域選擇的依據(jù)

本文選擇的模型區(qū)域?yàn)檫|寧省沈陽(yáng)市。主要原因有以下幾個(gè)方面：

第一、遼寧省是東北三省中經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的省份，目前，東北地區(qū)是國(guó)家重點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展地區(qū)。而沈陽(yáng)市作為遼寧省重要的城市，其城市發(fā)展在遼寧省甚至在東北省具有典型性，對(duì)沈陽(yáng)市的研究對(duì)遼寧省以及東北地區(qū)其他城市的相關(guān)研究起到代表性作用。

第二、沈陽(yáng)市近幾年在經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展在遼寧省具有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍地位。近年來(lái)，其房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的發(fā)展迅猛，具備了對(duì)二者市場(chǎng)進(jìn)行研究的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)對(duì)二者未來(lái)的協(xié)調(diào)發(fā)展起到指導(dǎo)作用。

第三、沈陽(yáng)市是老重工業(yè)基地，而近年來(lái)沈陽(yáng)市房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的異軍突起，使得二者的經(jīng)濟(jì)地位也日益凸顯。在面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期的時(shí)代大背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)整個(gè)城市未來(lái)的經(jīng)濟(jì)格局的發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。因此，對(duì)于如何認(rèn)清與協(xié)調(diào)房地市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的關(guān)系研究對(duì)規(guī)避金融危機(jī)以及對(duì)沈陽(yáng)市未來(lái)的經(jīng)濟(jì)格局規(guī)劃具有現(xiàn)實(shí)意義。

2.2 指標(biāo)選取依據(jù)

如何來(lái)選取指標(biāo)來(lái)代表房地產(chǎn)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)研究的成敗起著決定性作用。本文對(duì)指標(biāo)選取的依據(jù)主要遵循以下原則：

第一、定義性原則。根據(jù)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的功能定義來(lái)選定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。房地產(chǎn)市場(chǎng)是房地產(chǎn)商品交換、交易以及一切流通關(guān)系的總和。根據(jù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的定義，可選用交易額、銷售額等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。金融市場(chǎng)，是實(shí)現(xiàn)貨幣資金借貸、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券買賣，資金供給者和需求者融通資金的場(chǎng)所或過(guò)程。根據(jù)金融市場(chǎng)的定義，可選用貸款額、證券交易額等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

第二、典型性原則。參考其他眾多相似研究文獻(xiàn)中所運(yùn)用的指標(biāo)，對(duì)其進(jìn)行歸納選取。如《中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)關(guān)系的實(shí)證分析》選取我國(guó)商品房的交易額來(lái)表征房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，選取金融資產(chǎn)總量、貨幣資產(chǎn)數(shù)量（即包括現(xiàn)金和存款）、非貨幣資產(chǎn)數(shù)量（即包括股票有價(jià)證券）來(lái)表征金融市場(chǎng)的發(fā)展。李陽(yáng)（2006）和皮舜（2004）均選取我國(guó)商品房的交易額和金融機(jī)構(gòu)貸款額作為各自市場(chǎng)的表征指標(biāo)[2]-[3]。

第三、可行性原則。通過(guò)查詢《遼寧省統(tǒng)計(jì)年鑒》和《沈陽(yáng)市統(tǒng)計(jì)年鑒》，筆者發(fā)現(xiàn)沈陽(yáng)市證券交易額記錄年份僅由2003年開(kāi)始，2003年之前的數(shù)據(jù)無(wú)法快速、準(zhǔn)確的收集，因此將代表金融市場(chǎng)發(fā)展的證券交易額這個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)排除。無(wú)沈陽(yáng)市商品房交易額經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，但有沈陽(yáng)市商品房銷售額經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可代替[4]-[5]。

根據(jù)上述原則，本文選擇沈陽(yáng)市商品房實(shí)際銷售額作為表征房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，記為銷售總額。選擇沈陽(yáng)市金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款合計(jì)作為表征金融市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，記為貸款合計(jì)。

2.3 數(shù)據(jù)來(lái)源說(shuō)明

在基于以沈陽(yáng)市為例的房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)關(guān)系的研究中，有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源主要由以下查詢獲得：通過(guò)查閱《遼寧省統(tǒng)計(jì)年鑒》和《沈陽(yáng)市統(tǒng)計(jì)年鑒》總共獲得了沈陽(yáng)市2003-2009年相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)14個(gè)，經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的仔細(xì)檢查與核對(duì)，確保了指標(biāo)數(shù)據(jù)的真實(shí)性與準(zhǔn)確性。具體數(shù)值見(jiàn)表2-1。

2.4 模型選取依據(jù)

根據(jù)上述表2-1所收集的數(shù)據(jù)，以貸款合計(jì)為橫軸，以銷售總額為縱軸，借助專業(yè)統(tǒng)計(jì)軟件SPSS在平面直角坐標(biāo)系中把2003-2009年的數(shù)據(jù)表示出來(lái)，得到散點(diǎn)圖2-1。

圖2-1 2003-2009年沈陽(yáng)市商品房實(shí)際銷售額和金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款合計(jì)散點(diǎn)圖

從圖2-1中可以看出，表示每年商品房實(shí)際銷售額和金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款合計(jì)的點(diǎn)基本上呈遞增趨勢(shì)，說(shuō)明二者之間可能存在著一種相關(guān)關(guān)系。通過(guò)觀察散點(diǎn)圖的分布形態(tài)，可以明顯看出其分布偏離線性模型，因此排除選用線性模型對(duì)變量指標(biāo)進(jìn)行擬合。其次，可以觀察得到其變量的走向接近于曲線型的非線性模型。因此將選用非線性模型進(jìn)行擬合。但這種描述只是直觀上的判斷，只是從變量散點(diǎn)的形態(tài)上做出的大致性描述，并不能科學(xué)的反應(yīng)變量之間關(guān)系的密切程度。因此在下面的論證中，本文借助專業(yè)統(tǒng)計(jì)軟件SPSS軟件來(lái)對(duì)兩個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)進(jìn)行具體的計(jì)算。

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3 房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)相關(guān)關(guān)系的實(shí)證研究

3.1 相關(guān)分析

運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS計(jì)算出銷售總額和貸款合計(jì)之間的相關(guān)關(guān)系，得到輸出結(jié)果如表2-2。

根據(jù)上表的數(shù)據(jù)可以得出：Pearson相關(guān)系數(shù)為0.821，P=0.024

3.2 回歸分析

通過(guò)上述的相關(guān)分析，我們計(jì)算出銷售總額與金融貸款之間的相關(guān)系數(shù)為0.821，同時(shí)觀察散點(diǎn)圖，發(fā)現(xiàn)變量基本上呈現(xiàn)曲線型遞增的趨勢(shì)。因此筆者就想二者之間可能存在著一種非線性關(guān)系，是否可以用一條曲線來(lái)擬合，所以在下面的分析中仍借助SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，以貸款合計(jì)為自變量，以銷售總額為因變量，進(jìn)行回歸分析。得到輸出結(jié)果如表2-3，表2-4和表2-5。

模型摘要（Model Summary）：表示相關(guān)系數(shù)(R)=0.891，判定系數(shù)(R Square，R2)=0.793，調(diào)整后判定系數(shù)(Adjusted R Square)=0.752。由此可得出該模型的擬合度高達(dá)75.2%，即運(yùn)用該曲線模型，自變量X(貸款合計(jì))可以解釋因變量Y(銷售總額)變化的75.2%。因此通過(guò)擬和度數(shù)值證明該模型是可行的。

方差分析(ANOVA)：表示回歸的均方差(Regression mean Square)=3.591，剩余的均方差(Residual Mean Square)=0.187，F(xiàn)=19.213，P=0.007。其中重要的數(shù)據(jù)分析為F值所對(duì)應(yīng)的P值的大小。由于P=0.007

回歸分析系數(shù)分析(Coefficients)：表示常數(shù)項(xiàng) (Constant)= 3.132E-5、回歸系數(shù)(B)=1，回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)誤差(Std. Error)=0，標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)(Beta)=0.410， t檢驗(yàn)的t值=2.426E7，P=0.000。其中重要的數(shù)據(jù)分析為自變量X(貸款合計(jì))的t值所對(duì)應(yīng)的P值的大小。由于P=0，所以可認(rèn)為回歸系數(shù)有顯著意義，即X的變化可引起Y的變化，且變化顯著。

圖2-2貸款合計(jì)與銷售總額擬合曲線圖

根據(jù)上述數(shù)據(jù)分析可運(yùn)用SPSS進(jìn)行曲線回歸分析得到曲線擬合圖2-2。

3.3 研究結(jié)果

通過(guò)實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)沈陽(yáng)市房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的發(fā)展關(guān)系具有顯著影響性。從具體系數(shù)上看，銷售總額與貸款合計(jì)與類指數(shù)曲線擬合度達(dá)75.2%，銷售總額變動(dòng)的75.2%可運(yùn)用曲線的自變量的變動(dòng)解釋；F檢驗(yàn)與T檢驗(yàn)的數(shù)據(jù)同樣表明無(wú)論是從整個(gè)模型方程的角度，還是從自變量的角度，都是高度顯著的。從模型擬合圖斜率角度來(lái)看，由于其圖形斜率大于零且呈遞增性，即曲線的凹凸性為凹，因此因變量會(huì)隨著自變量等單位的增加而呈現(xiàn)出加速上升，即隨著自變量的增加，因變量的上升速度要快于自變量的上升速度。通過(guò)基于沈陽(yáng)市房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)2003-2009年的數(shù)據(jù)實(shí)證分析，我們看到代表房地產(chǎn)市場(chǎng)的銷售總額與代表金融市場(chǎng)的貸款合計(jì)隨著時(shí)間的發(fā)展呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，并且該趨勢(shì)符合類似指數(shù)曲線的波動(dòng)走向。這表明即使金融機(jī)構(gòu)貸款變動(dòng)幅度較小，其變動(dòng)也對(duì)房地產(chǎn)銷售造成巨大的波動(dòng)。從指標(biāo)的代表的市場(chǎng)角度出發(fā)，不僅直接表明房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)之間存在關(guān)系且呈現(xiàn)強(qiáng)顯著相關(guān)，而且從側(cè)面反映出房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)金融市場(chǎng)的強(qiáng)烈依賴性。證實(shí)了第一部分的理論研究結(jié)論。

4 結(jié)論與建議

本文通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)關(guān)系的實(shí)證分析。揭示出房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)具有一定程度上的相關(guān)性。這是因?yàn)椋康禺a(chǎn)市成是資金密集型市場(chǎng)，交易額巨大，因而不論是房地產(chǎn)的直接使用者還是經(jīng)營(yíng)者都是難以承擔(dān)的，因此都需要銀行等金融主體參與的金融市場(chǎng)給予資金融通，才能順利完成交易。另一方面，由于房地產(chǎn)具有保值性、增值性等特點(diǎn)，使得金融市場(chǎng)特別青睞房地產(chǎn)市場(chǎng)，特別愿意以房地產(chǎn)金融資產(chǎn)作為資產(chǎn)組合的重要構(gòu)成部分。因此可見(jiàn)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)在某種程度上是“一體”的。為了降低房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)以及促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)在未來(lái)的協(xié)調(diào)發(fā)展，針對(duì)本文所得到的房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的關(guān)系結(jié)論提出如下建議：

第一、積極鼓勵(lì)監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)貸款。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的類指數(shù)曲線關(guān)系，使得金融機(jī)構(gòu)貸款變動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大影響，因此，在面臨房地產(chǎn)市場(chǎng)日益膨脹的背景下，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控要究其根源性主要因素，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款批準(zhǔn)的審核力度，加強(qiáng)房地產(chǎn)業(yè)的信貸管理，嚴(yán)肅查處房地產(chǎn)信貸中的違規(guī)問(wèn)題，加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)的防范和管理，完善個(gè)人征信管理體制，建立和完善房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)警體系、房地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系和信息披露制度等[6]。通過(guò)調(diào)控金融機(jī)構(gòu)相關(guān)貸款來(lái)有效的指導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

第二、發(fā)展房地產(chǎn)融資渠道多元化。由于目前的房地產(chǎn)金融融資主要依賴于銀行體系，而房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè)，這樣無(wú)形中將房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)甚至導(dǎo)致金融危機(jī)。應(yīng)該加強(qiáng)多元化的融資渠道，發(fā)展資金、證券等要素市場(chǎng)。

第三、建立住房抵押貸款次級(jí)市場(chǎng)促進(jìn)住房抵押貸款證券化。住房抵押貸款證券化是指將住房抵押貸款直接轉(zhuǎn)化為股票、債券、投資基金等證券形態(tài)，是資產(chǎn)證券化的一種形式。其主要功能在于通過(guò)證券形式將房地產(chǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，積聚社會(huì)閑散資金，促進(jìn)個(gè)人儲(chǔ)蓄向房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)化，并有助于提高銀行長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性，建立起不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的次級(jí)市場(chǎng)。對(duì)于放貸金融機(jī)構(gòu)而言，房地產(chǎn)抵押貸款證券化能有效降低放貸風(fēng)險(xiǎn)和拓寬房地產(chǎn)資金來(lái)源，有效地把貸款風(fēng)險(xiǎn)向證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，把風(fēng)險(xiǎn)分散給廣大投資者。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，房貸證券化為其提供新的投資工具，因房貸信用程度較高，投資者風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較小，可謂是一種風(fēng)險(xiǎn)小、收益高的新型投資方式。

參考文獻(xiàn)

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[3]李陽(yáng).中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)關(guān)系的實(shí)證分析[D].廈門大學(xué)碩士論文，2006.