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篇1

世紀的新技術革命開啟了人類社會生活的新時代。但時至今日，現代經濟學的基礎理論研究遠遠地落后于這個時代，不能有效地為現實經濟的運行和發展服務。從人類思想發展的根基講，當代人更應該看到的是，2008年爆發的國際金融危機不僅是對世界上各個國家或地區的經濟能否盡快復蘇，提出了現實的挑戰，更是對于現代經濟學的基礎理論研究提出了嚴峻的挑戰。

一、挑戰經濟人假設經濟學的研究

篇2

1.積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,直接導致信貸規模的擴張,2009年金融機構本外幣新增貸款9.4萬億元,約為2008年新增貸款的兩倍,此輪信貸投放狂潮持續至2010年上半年。如此高增速的新增貸款規模,是政府應對危機,加大投資力度的結果。如果擴大內需及其他刺激經濟增長的政策措施并不能有效地促進我國經濟的長期增長,則當前的新增貸款將成為若干年后的不良貸款,為銀行體系埋下系統性風險的禍根。

2.在信貸規模高速增長的同時,信貸投放的行業、客戶、融資渠道的集中也增大了銀行的系統性風險。首先,投放行業過度集中。2009年主要金融機構本外幣中長期貸款投向基礎設施行業的比重為50.5%,占全部新增貸款的24.28%,這些項目貸款具有工期長、資金需求量大、受政策影響大的特點,如果后續資金鏈斷裂的話,銀行將會出現巨額不良貸款。其次,投放對象過度集中。一方面,貸款主體的“政府化”,導致地方政府融資平臺貸款大幅度增加。據央行公布的《2010中國區域金融運行報告》,截至2010年末,平臺貸款在人民幣各項貸款中占比近30%,政府成了銀行貸款的重要角色,受貸款項目的經營狀況、貸款的擔保方式和土地出讓金收益下滑等因素的影響,使平臺貸款的風險進一步加大;另一方面,貸款向國有大型客戶集中,如興業、民生、南京、北京銀行的單一客戶集中度和最大前10家客戶集中度,都接近監管水平的上限,這就不可避免地隱埋了信貸集中性風險。

3.由于反周期的寬松的貨幣政策,流動性集中于金融市場、房地產和大宗商品等具有金融屬性的市場,加上我國目前金融監管尚不完善,難以保證所有企業都將信貸資金投向實體經濟,部分信貸資金不可避免地流入股市、房市,加劇了資產泡沫,如果股市房市出現劇烈波動,也會給商業銀行帶來信用風險。反周期政策的起點是中國著名的“四萬億”投資,拉動了相應的“鐵公基”項目上馬,這種源于外生性投資拉動的需求,因缺少實體經濟增長的支撐,屬于反周期政策帶來的短期繁榮,引致2010年的經濟增長呈現明顯的價格指數居高而增長動力不足的態勢,經濟過熱成為2010年的主要宏觀經濟特征。于是,出現了2011年的連續六次上調存款準備金率、房地產價格調控、信貸規模控制等一系列緊縮性的調控政策。而緊縮性的調控政策又給銀行業帶來新一輪的信貸風險。

(二)當前調控背景下商業銀行的信貸風險來源

1.緊縮性貨幣政策所帶來的信貸風險。當前的緊縮貨幣政策伴隨而來的是信貸規模控制,使銀行的可貸資金減少,則債務人將面臨中長期貸款的還本付息壓力,尤其是地方融資平臺債務,暴漲出現在2008年下半年之后,按照3到5年的平均還款期計算,融資平臺真正的還債高峰將出現在2012年至2013年左右,屆時將出現中長期貸款還本付息額占財政收入比重突破30%的局面,如果銀行的后續資金跟不上,可能出現債務鏈斷裂,銀行不良貸款形成的風險。

2.房地產價格的調控,導致房地產貸款和個人住房按揭貸款風險加大。截止2010年1月,我國的房地產開發貸款和個人住房按揭貸款占貸款增量和整個貸款余額的20%左右。與經濟周期高度相關的房地產業,一旦受經濟下行的影響,房地產行業的波動將增大銀行的信用風險,并有可能演化為銀行的系統性風險。據研究表明,1998年香港一半房屋價格下跌50%,銀行不良貸款余額及不良率上升300%以上。此輪美國的次貸危機引起美國銀行業不良資產的大量增加,導致100多家銀行的最終破產,也是又一佐證。因此,隨著中國下一步經濟結構的調整以及可能由此引發的居民收入的下降、房價的逐步回落等,都有可能由于房地產貸款的過度集中,最終加大銀行的系統性風險。

3.經濟結構調整所帶來的信貸風險。在投資拉動的增長模式帶來資產價格泡沫化和實體經濟低位運行的情況下,2012年中國將以經濟結構的調整推動新一輪的經濟增長。結構調整的結果必然出現產能過剩的部分行業企業倒閉、關停、轉產等情況,而對于這些行業,在當前的嚴格限制融資的監管政策和緊縮信貸背景下,有的已經出現資金鏈斷裂關停倒閉的情況,給銀行的前期信貸投入帶來損失。因此,經濟結構的調整也會給商業銀行帶來陣痛。

二、我國商業銀行信用風險管理的現狀

后金融危機時代,面對經濟環境的變化和宏觀調控政策的變更,我國商業銀行又該如何應對呢?現有的風險管理現狀和管理水平如何,是否能應對這樣的考驗?對銀行信用風險管理現狀,可從以下幾個方面來概括。

(一)從風險管理的總體水平來看,西方發達國家的商業銀行,風險管理多處于全面風險管理階段,而我國的大多數商業銀行仍處于資產負債綜合管理階段,如比例管理階段。當前,我國新一輪的信貸規模的擴張、宏觀政策的調整對銀行粗放的信貸風險管理提出了嚴峻的考驗。

(二)從風險管理方法來看,我國商業銀行的風險管理方法還處于定性分析或向定量分析的方向發展的階段。風險評估缺乏系統科學的定量分析模型,信用風險分析主要停留在傳統的比例分析階段,缺乏建立在統計分析和人工智能等現代科學方法基礎上的信用風險量化測量工具。實際工作中在各種風險處罰的制度約束下,多數審貸人員在評審過程中選擇的是風險回避,而不是去經營風險。

(三)從風險管理的組織結構來看,縱向管理鏈條長,而橫向的制衡關系也強調得不夠,從根本上導致信貸風險控制職能與業務部門職能混在一起,無法行使獨立、集中化的風險控制職能。第一,由于職能責任劃分不清,風控崗位的獨立性和專業性強調的不夠,目前的風險管理形同合規管理和事后反饋,而不是對貸款風險的深度識別和對風險事件的專業處理,違背了風險管理的精神實質。第二,由于管理鏈條長,傳遞環節多(傳遞過程是從管戶的客戶經理,到貸后管理人員到風險管理部門,然后到分管業務的行長,最后到風險管理委員會),政策傳導、責任路線和報告關系影響了決策的效率、準確性和靈活性。經調查了解,一般對風險信號的發現到有效處理需要至少二周的時間。第三,人員素質和配備依然是風險管理的短板。由于觀念的偏差,對前臺客戶營銷配備人員較多,對風險管理人員配備較少,人為造成了風控工作薄弱;同時,我國商業銀行的高級風險管理人才還相當匱乏,剛剛開始組建的全面風險管理部門沒有配備專職的風險經理,或者雖有配備,人員的能力風險和道德風險因素,無法實現銀行信貸風險的有效管理。

(四)信貸審批欠缺獨立性和專業性。信貸風險產生及其控制,首先取決于決策的正確與否。據調查,目前我國商業銀行貸款的主要決策機構是貸款審查委員會,而業務部門和風險管理部門的負責人都是貸審會的成員,這就使得貸款決策從根本上不能與風險控制部門和業務部門分開,審批決策往往是在信貸風險控制和信貸業務營銷之間的折衷,折衷的結果是信貸風險后移,加大了貸后管理的難度和風險隱患。此外,貸審會負責審議幾乎所有業務線條的信貸項目,一方面是專業領域的盲點會造成決策的失誤;另一方面對不同行業不同業務的相同或相似的審議程序,最終會造成貸審會對信貸風險的敏感性降低。

三、探尋信貸風險管理的新對策

面對后危機時代的信貸擴張所帶來的潛在風險,當前錯綜復雜的國內外經濟金融形勢,以及宏觀調控政策所帶來的經營環境的變更,商業銀行進一步完善信貸風險管理機制,提高風險管理能力,需著力做好以下工作。

(一)建立信息數據庫,開發度量模型,提高信貸風險量化管理水平近年來,西方金融界在銀行信貸風險測量技術方面取得了巨大進展。比較典型的有:RAROC模型,把貸款看作為期權的KMV模型,在險值(VAR)方法,基于精算方法的CreditRisk模型,宏觀經濟模擬(CreditPortfo-lioView)等。但在我國,全面應用VAR和KMV模型的信用風險度量模型的條件還不夠成熟。要在我國全面應用度量模型,需要完善以下基礎條件:

1.建立健全貸款企業的數據庫,通過建立信息數據倉庫,客戶經理、信貸分析人員及各級審批人在不同的授權下,均可方便查詢行業、地區、客戶信息資料、信用評級情況等,并根據這些數據能準確計算出客戶的違約概率、違約損失率。數據庫的建設,除了要從內部收集大量以違約概率(PD)、違約損失率(LGD)、違約風險暴露(EDA)為首的數據外,還要及時收集外部的公司數據如外部評級數據、外部評級量化數據、外部模型數據、上市公司數據等。數據積累既是實施內部評級法最基礎的工作,也是選擇風險度量模型的制約條件。建立完善的內部評級數據庫,是現階段商業銀行提高量化風險管理水平的首要環節。

2.開發符合我國國情及財務制度的企業違約分析模型和破產預測模型。由于違約風險是我國銀行面臨的最重要的信貸風險,因此信貸風險管理系統應側重于對違約風險進行度量。加強對貸款企業經營狀況及發展前景的分析和監測,加強企業違約、破產的預測、預報工作,對預期違約概率、賠付率和貸款損失等變量進行估算,進而計算銀行個體貸款和貸款組合的預期損失和非預期損失。運用度量模型提高決策的準確度,弱化個人主觀判斷在貸款業務中的作用,使商業銀行信貸資產避免或降低損失。

篇3

一、金融危機下商業銀行面對的信貸風險

（一）金融危機對中國經濟的影響

金融危機下，中國今明兩年經濟增速放緩將成為大勢所趨，出口以及固定資產投資增速回落也是必然趨勢，商業銀行信貸風險爆發。主要原因在于：美國經濟增長放緩，出口增長減速遠超出預期；通貨膨脹率升高的趨勢將使中國政府采取更嚴厲的緊縮貨幣政策，固定資產投資增速放緩、企業倒閉潮出現，工業利潤增長大幅放緩；信貸緊縮下房地產市場降溫，可能出現比2008年更為嚴重的危機；宏觀調控下，房地產、鋼材、水泥、鋁合金和汽車產業投資增速回落；每年1 000萬個新就業崗位完成很困難；收入的不穩定性增大、股市的負財富效應、城鄉居民收入差距進一步拉大等原因使居民的消費欲望受到抑制。

（二）金融危機下商業銀行面對的信貸風險

1.個人住房貸款者的信用風險

由于信用體系的缺乏，中國商業銀行在實際貸款發放過程中，無法得到借款人的信用保證。根據國際經驗，個人住房不良貸款將在未來三至八年間出現，也就是說三年以后，個人住房貸款違約率將上升，不良貸款的風險將開始逐漸暴露出來。中國商業銀行在審核個人住房貸款申請時，主要是通過申請者從單位開具的收入證明來審查其收入狀況，導致資信較差的借款者可能憑借虛假證明從銀行得到貸款，進入房貸市場。按照國際慣例，貸款人每月還款不應超過收入的35%，而事實中在很多家庭這個比例甚至高達60%～70%。因此，中國住房按揭貸款存在的信用風險大于美國。

2.商業銀行過度放貸的風險

住房按揭貸款被中國商業銀行視為優質資產業務而大力發展。行業間的激烈競爭和巨大的利潤空間又促使其不斷降低辦理條件，進而對貸款審查流于形式。許多銀行還通過推出各種優惠業務刺激個人房貸消費，從而搶占市場份額。這種風險意識的缺失使銀行業的風險正在不斷累積，在過度放貸的情形下，所有商業銀行利益都將受到損害，過度的信貸擴張對銀行經營不僅不能帶來很好的成果，反而加大銀行風險。靠存貸利差是銀行最原始的經營模式，不斷地再融資只能讓銀行在原始的經營模式中無法自拔。銀行的當務之急似乎不是源源不斷地進行再融資，而是實施業務轉型，不再依賴龐大的資本金來賺取息差，而是通過提供更多更新穎的服務和創新來獲得利潤。

二、金融危機下商業銀行信貸風險防范對策

（一）控制貸款者的信用級別

商業銀行應充分認識當前形勢的復雜性和不確定性，以提高資產安全為現階段的第一要務，兼顧流動性和效益性。應深入研究風險規律，科學識別風險，及時總結，提高風險識別的能力。首先，就個人貸款而言，商業銀行必須使用內部控制的標準流程從嚴控制個人貸款者的信用級別，嚴格檢查每一筆按揭貸款業務，信貸員必須要與貸款申請人見面，而且必須面對面地簽訂貸款合同。對于新收到的貸款申請，由信貸工作人員到單位核實收入證明，同時核實貸款者真實身份。對于已經辦理完貸款的借款人，要逐個重新檢查其相關貸款材料。其次，就企業貸款而言，商業銀行應充分重視企業基本經營管理能力和財務穩健性及其流動性風險，嚴格審查資金鏈變化情況和第一還款來源的充分性、可靠性。還要摸清企業的關聯方關系，深入研究關聯方的影響，研究企業及其實際控制人多樣化風險和關聯性風險，研究在經濟周期下行壓力下對企業及其關聯方風險承受能力的狀況，密切關注特殊事件風險。方法措施如下：第一，建立信貸風險預警體系及企業信用風險等級評價模型。貸款風險預警體系可對企業因財務變動、經營狀況變動、重要管理人員變動等所導致的問題貸款的出現發出及時的報警信號，使信貸人員及時發現問題，采取對策，減少或避免損失。企業信用風險等級評價是就企業的管理狀況、財務狀況、信用狀況、生產經營狀況等諸多項目進行打分，然后加權平均得出總分值，并確定其風險級別，進而確定其貸款方式和貸款定價等。第二，開發符合中國國情及財務制度的企業違約分析模型和破產預測模型。加強對貸款企業經營狀況及發展前景的分析和監測，建立貸款企業資料數據庫，加強企業違約、破產的預測、預報工作，使商業銀行信貸資產避免或降低損失。第三，運用資產組合管理法，降低和分散信貸風險。貸款組合管理是西方商業銀行廣泛采用的降低風險、增加收益的信用風險管理方法。良好的貸款組合應綜合考慮經濟環境、行業前景、企業發展等多方因素來實現。中國商業銀行可適當借鑒西方國家的一些做法，同時，還可組成銀團對企業進行貸款來分散單個銀行的信貸風險。

（二）增強商業銀行自身流動性

從宏觀層面看，從緊貨幣政策的實施回收了銀行體系內相當數量的流動性。而在金融危機過程中，保持自身流動性成為銀行渡過難關的重要手段。因此，商業銀行必須調整自身資產結構，增加流動性資產的持有，包括央行存款、央行票據、短期國債和金融債等短期資產，以便當危機出現或遭遇諸如擠兌等突發事件時能夠轉變為現金。同時建立流動性的監測、預警機制，加強日常資金管理，通過監控未來的現金流量，以確保滿足資金頭寸需求。

（三）加強商業銀行內部控制

完善商業銀行信貸風險的內部控制制度主要應做好如下兩方面工作：一是成立由管理層直接推動的內控機構。信貸內部控制體系建設如果由上而下建設則容易成功，建議成立由行領導直接推動的建設機構并爭取整個管理層的支持。這樣既明確了目標，又在建設過強程中加強整體意識，方便與各個層面溝通，并可獲得員工的支持。二是強調信貸部門在內控體系建設中的職責。內部控制體系建設是系統工程，需要強化各部門職責，使其互相配合，提高內控體系的效率。同時由內部審計等進行監督、檢查評價和反饋，并提出進一步完善信貸內部控制體系的建議，使其長期處于有效狀態。商業銀行只有完善信貸內部控制，才會在信貸業務流程的每一環節控制風險。

（四）加強金融創新監管

從美國的次貸危機到全球的金融危機再次印證了金融創新會給銀行業帶來雙重影響。在國際金融市場和交易日趨復雜化的背景下，必須清醒認識到金融監管的重要性。審視次貸危機的爆發過程發現，即使美國在監管體系完善的市場中，仍然存在著大量的監管缺失，尤其是對金融衍生品的監管。金融產品的復雜化導致了對其認識上的盲點和監管上的空白。

因此，在對于金融衍生品的監管中，一定要根據本國金融市場的深度和廣度來考察引入的金融衍生品類型及其對于金融體系的作用，并在創造的模擬條件引發風險試驗基礎上，決定推廣的范圍，使金融監管跟上金融創新的步伐。

（五）充分發揮內部審計在信貸風險管理中的作用

信貸風險管理是一項綜合性強、全員參與的工作，內部審計就是這一管理體系的重要組成部分。由于內部審計在商業銀行組織結構中具有相對獨立的地位，所以內部審計發揮的作用是其他部門無法替代的。在商業銀行傳統業務操作模式中，前臺業務經營部門是風險防范體系的第一道防線，而后臺的業務復核則是這一風險防范體系的第二道防線。對于一般意義上的操作風險、合規風險或發現舞弊等環節，內部審計則起著“第三道防線”作用，內部審計對上述兩道防線的檢查是商業銀行風險防范的最后一關。內部審計這種事后的獨立性檢查，不僅可評估前兩個環節發揮作用的好壞，也是對前兩道防線的再監督，對他們充分履行職能具有很好的促進作用。

參考文獻：

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篇4

金融危機后全球金融衍生品市場正逐步復蘇，2010年第一季度利率、股票和外匯衍生品交易比前一季度增長了8%左右，達到555萬億美元。場外金融衍生品市場也出現了增長的態勢。中國金融衍生品市場經過早期的嘗試及近年來快速的發展，已經取得了長足的進步。隨著股指期貨的推出，國債期貨等更多金融衍生品將指日可待。作為一個新興市場國家，我國金融衍生品市場還有巨大的發展空間。如何借鑒國際經驗有效防范金融衍生品市場的風險是擺在我們面前的一個重大課題。本文闡述了金融衍生品市場的風險，并透過金融危機分析了金融衍生品市場的風險特征，進而針對我國金融衍生品市場的發展狀況提出了我國金融衍生品市場的風險監控對策。

金融危機后對金融衍生品市場風險的再認識

根據巴塞爾銀行監管委員會的研究報告，與金融衍生品交易相關的企業特定風險（Firm-specific Risk）有五種：第一，市場風險，即衍生品價格發生不利變動而給市場參與者帶來的價值損失風險。第二，信用風險，即交易對手違約對市場參與者造成損失的風險。第三，流動性風險，包括兩種情況：一是市場流動的風險，即由于市場業務量不足，導致交易者無法獲得市場價格，進行平倉；二是資金流動風險，即交易者流動資金不足，出現合約到期無法履行支付義務或無法按合約要求追加保證金。第四，操作風險，即由于技術問題（如計算機故障）、控制系統缺陷以及價格變動反映不及時等引致損失的風險。第五，法律風險，指合約內容在法律上有缺陷或無法履行的風險。

金融衍生品的上述風險具有復雜性、隱蔽性、傳染性、表外性、集中性等特征。大部分金融衍生品結構比較復雜，不太成熟的投資者并不了解其中的風險，從而造成對風險的忽視。一些金融衍生品結構化層次過多，其中隱含的風險不僅交易者不明了，甚至發行者和監管者都很難明了其風險轉移的復雜鏈條。金融衍生品交易涉及的參與者眾多，而且和基礎資產市場環環相連。一旦基礎資產或衍生品的流動性出現問題，在多米諾骨牌效應的作用下，就會通過金融衍生鏈條迅速傳染到整個金融交易市場，并影響實體經濟。金融衍生品業務的表外化導致其風險的表外性，金融監管部門和評估機構對金融衍生品的風險很難進行準確評估。金融衍生品交易多集中于大型金融機構，風險的集中程度比較高。

20世紀90年代以來，國際上因為經營金融衍生品交易而遭受損失的案例數不勝數。英國巴林銀行倒閉，美國桔縣在利率衍生品上損失了17億美元，德國MGRM公司在一次石油衍生產品交易中損失將近15億美元，日本大和銀行賬外買賣美國聯邦債券造成11億美元的巨額虧損，中國航油新加坡公司從事衍生產品交易時造成了5.54億美元巨額虧損。

金融衍生品交易不光對微觀經濟主體帶來風險，從宏觀來看，金融衍生品交易可能對一國金融體系帶來金融風險，并可能釀成金融危機。這就是系統性風險（Systemic Risk）。系統性風險是由涉及整個金融活動的經濟、政治和社會因素造成的，它指的是金融體系的脆弱性。由于金融衍生品在本質上是跨越國界的，系統性風險將更多地呈現出全球化特征。由于金融衍生品市場的極大滲透性，金融衍生品市場的發展增大了金融體系的系統風險。

在金融全球化背景下，金融衍生品交易打開了金融風險跨國傳導的渠道。金融衍生品市場的開放性和全球性使國際性的大金融機構之間普遍建立起借貸關系網，信用鏈上個別機構的違約可能威脅到這些重量級機構的流動性，進而可能釀成全球性金融危機。2008年由美國次貸危機引起的全球金融危機，就是由于次貸違約率上升導致以次貸為基礎的眾多金融衍生品（如ABS、CDS、CDO）出現流動性問題，并導致擁有這些次貸衍生品的金融機構陷入困境，并最終引發了全球性金融危機。

2008年金融危機充分彰顯了金融衍生品市場的上述系統性和非系統性風險，此外，它還進一步揭示了金融衍生品市場由于證券化層次過多、市場結構不完善、透明度不足、跨市場傳染等引起的一系列風險問題。

資產證券化層次過多隱含巨大風險。金融衍生品是重要的風險管理工具，但如果被濫用，將造成嚴重的后果。過度衍生的場外市場、資產證券化層次過多正是造成此次金融危機的原因之一。次貸危機中，由于資產證券化產品的復雜性、表外性和透明度不高，市場對于風險嚴重估計不足。當基礎資產和交易對手出現問題后，大量的信用風險沿著資產證券化的鏈條逐級傳導，從而危機整個金融市場。

場外市場流動性不足，僅靠行業自律無法控制風險。金融衍生品交易包括場內市場與場外市場，場外市場風險更大。場內市場是有組織的集中市場，監管環境嚴格，透明度較高，交易所通過各種制度安排，如保證金制度、漲停板制度、逐日盯市、中央清算、謹慎經營要求等大大降低了信用風險。而場外市場沒有正式的組織結構，是個性化的、分散的市場，缺乏逐日盯市結算與中央擔保方的機制，監管環境非常寬松，主要受市場機制約束，透明度不高。

這次美國次級抵押貸款危機中，扮演重要角色的CDS完全在場外各機構間進行交易，沒有中央清算系統，沒有集中報價系統，交易信息完全不被監管者掌控。缺乏公開、透明的二級交易市場，導致了CDS產品的流動性很差。因此，一旦出現問題，這類產品便變得有價無市，如果拋售則導致其價值大幅度縮水，進而帶動其他金融資產的價格大幅波動，導致整個金融市場的動蕩。

金融危機爆發時，場外金融衍生品市場的發展主要依靠行業自律，包括行業協會與市場參與主體的風險內控兩個層面，基本不受官方監管。美國1936年《商品交易所法》和2000年《商品期貨現代化法案》（CFMA）將多項場外衍生品交易排除在監管范圍之外，場外市場發展基本上是一個自治的市場。危機表明，僅靠行業自律無法有效控制場外金融衍生品市場的風險。

市場透明度不夠導致人們對風險認識不夠。金融衍生品市場透明度不夠導致市場參與者、監管部門和市場評級機構對金融衍生品的風險認識不足，防范意識不強，是此次危機爆發的重要原因。由于監管缺失，危機爆發前有關法律基本上沒有要求產品的提供者進行必要的信息披露。投資者無法真正了解衍生品的真正價值，他們眼里只有利益，而完全忽略風險。此外，現有會計準則無法為金融衍生品準確定價，評級機構也無法準確為金融衍生品準確評級。現有的會計和評級體系只能適應傳統的股票和債券等證券產品，對金融衍生產品的風險和價值揭示不夠。這樣，有限的由資產負債表所揭示的信息根本是不完整的，甚至是不準確的。

金融衍生品風險具有很強的跨市場傳染性。金融衍生品交易中涉及眾多市場參與者，衍生品市場和現貨市場也具有天然的關聯性，這樣，單個市場的風險可能迅速在各市場傳遞，并引發不同市場間同時產生風險。在此次危機中，美國次級抵押貸款市場本身的規模與美國金融市場相比可以忽略不計，但由于投資者預期迅速變化，導致市場瞬間由流動性過剩變為流動性缺乏，并引發惡性循環，造成了全球范圍內的市場動蕩。

金融危機后美國對金融衍生品市場風險監管體系的改革

金融危機充分暴露了全球金融監管體系的缺陷和不足，反映了微觀金融主體的逐利行為與金融體系穩定性之間的矛盾。2008年以來，西方各國紛紛開展金融監管體系的重建改革， G-20峰會圍繞全球金融體系的穩定性和金融市場監管體系的重構形成了一些共識。2010年7月15日，美國參議院表決通過了《金融監管改革法案》，即《多德―弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》。該法案是自1933年全球經濟大蕭條之后美國通過《格拉斯-斯蒂格爾法案》以來最重要的金融監管改革法案。以《金融監管改革法案》為標志的一系列金融改革奠定了后危機時代美國金融監管的基石，將對美國金融市場和全球金融市場產生深遠影響。

美國金融衍生品市場監管體系改革的主要內容包括：

（一）成立金融穩定監管委員會，加強對系統性金融風險的控制

聯邦政府將在聯邦儲備委員會之上設立更高級別的“金融穩定監管委員會”，負責監測和處理威脅國家金融穩定的系統性風險。該委員會主席由財政部部長擔任，其他成員分別由負責監控和管理美國金融系統性風險的現有監管者組成。該委員會主要負責收集金融行業的各類監管信息，識別并監控系統性金融風險，協調各監管機構的關系，提高金融監管效率該委員會可根據金融企業的財務健康狀況，強制企業重組、限制高管薪酬甚至拆分破產。

（二）設立消費者金融保護局，擴大美聯儲的監管權力

美聯儲被賦予更大的監管職責，成為“超級監管者”，是美國未來金融監管最主要的防線。美聯儲內部建立一個新的消費者金融保護署，將目前分散于美聯儲、證券交易委員會、聯邦貿易委員會等機構手中的涉及消費者權益保護的職權，統一集中到新成立的消費者金融保護署，避免政出多門而效果不彰以此解決此前存在的“系統性風險”。美聯儲將對企業高管薪酬進行監督，確保高管薪酬制度不會導致對風險的過度追求。美聯儲將提供綱領性指導而非制定具體規則，一旦發現薪酬制度導致企業過度追求高風險業務，美聯儲有權加以干預和阻止。

（三）擴大金融監管領域，加強對場外金融衍生品市場的監管

將之前缺乏監管的場外衍生品市場納入監管范圍，提高場外衍生品市場運作透明度。大部分衍生品須在交易所內通過第三方清算進行交易，并且要求規模高達數百萬億美元的金融衍生品市場交易必須透明且通過清算機構清算，對非中央清算的衍生品交易將實行保證金制度，以控制可能出現的系統性風險。對從事衍生品交易的公司實施特別的資本比例、保證金、交易記錄和職業操守等監管要求，為防止銀行機構通過證券化產品轉移風險，要求發行人必須將至少5%的風險資產保留在其資產負債表上。取消信用評級機構法律豁免權，提高評級機構監管水平。對信用評級機構采取同會計事務所、證券分析師同等的執法和處罰要求；加強信息披露監管，對評級方法和假設前提都要進行詳細披露；對信用評級的歷史數據都要進行披露，要求每次評級調整披露。

（四）采取“沃爾克法則”，對金融機構的投機易進行限制

與“沃爾克法則”有關的金融改革內容有：限制商業銀行規模，規定單一金融機構在儲蓄存款市場上所占份額不得超過10%，限制銀行利用自身資本進行自營交易；禁止銀行擁有或資助對私募基金和對沖基金的投資，讓銀行在傳統借貸業務與高杠桿、對沖、私募等高風險投資活動之間劃出明確界線；美聯儲有權對受其監管的非銀行金融機構進行自營交易、投資對沖基金或私募股權基金制定更加嚴格的資本或其他量化要求。

沃爾克法則的根本目標是金融市場的“去杠桿化”，降低系統性金融風險。在自營交易方面，允許銀行投資對沖基金和私募股權，但資金規模不得高于自身一級資本的3%。在衍生品交易方面，美國金融監管改革法案要求商業銀行將信用違約互換（CDS）、商品和股票互換交易等業務剝離至資本充足的子公司，但可以保留為對沖自身風險進行的互換交易、利率互換、外匯互換等交易。

我國金融衍生品市場風險監控對策

中國金融衍生品市場經過早期的嘗試及近年來快速的發展，已經取得了長足的進步。但總的來說，中國金融衍生品市場仍處于初級階段，中國的經濟總量、債券市場和股票市場的發展速度與規模遠遠超過了衍生品市場的發展。大力發展金融衍生品市場符合中國經濟發展與金融市場發展的要求，對完善我國金融市場，促進實體經濟發展，管理金融風險，提升金融競爭力等具有積極作用。但金融衍生品是一把雙刃劍。金融衍生品運用得當可以減少、規避和轉移金融風險，促進資本市場穩定；但操作不當、監管不力、惡意投機等則會給金融市場帶來巨大的風波，影響資本市場的健康發展。為保證我國金融衍生品市場的健康穩定發展，必須加強風險監控。借鑒金融危機后美國金融監管改革的有關措施，本文對我國金融衍生品市場的風險監控提出如下建議：

（一）加強宏觀審慎監管、防范系統性風險

我國的金融衍生品市場監管應該把維護金融穩定、防范系統性風險作為監管的首要任務。可以強化中國人民銀行在宏觀審慎監管和防范系統性風險方面的職能，或者借鑒美國金融監管的改革模式，在目前“一行三會”體制之上設立一個更高級別的金融穩定委員會，主要負責識別并監控系統性金融風險，協調各監管機構的關系，提高金融監管效率。

（二）提高市場參與者的風險意識和風險管理水平

必須對市場參與者普及風險意識，讓他們對金融衍生品的風險有一個清晰的認識，成為理性的市場交易主體。在市場參與者理性的情況下，他們在進行金融衍生品交易時才會認真選擇交易對象，進行成本、收益和風險的全面考量，減少盲目跟風，降低“羊群效應”。市場參與者，應該建立完善的風險內控機制，提高風險管理水平。

（三）完善法規與監管體系

為保證金融衍生品交易安全運作，必須建立完善的法規與監管體系。應該盡快制定和完善有關金融衍生品的法律、法規，使金融衍生品交易有法可依、有章可循。盡快完善金融消費者保護相關的立法，從立法的高度實現金融消費者利益的保護。金融衍生品市場的發展離不開有效的行業自律，特別是場外市場。充分借鑒ISDA的經驗，制訂科學合理的行業標準，加強行業培訓和人員的資格管理。會計師事務所、資產評估機構、審計師事務所、律師事務所等社會中介機構要履行社會責任，保證自身信息和披露的權威性、準確性、及時性。

（四）完善金融監管覆蓋范圍

充分借鑒美國的經驗和教訓，將場外市場交易的衍生產品與場內市場交易的衍生產品統一納入證券監管部門的監管范疇，將大部分衍生品交易通過中央清算機構進行清算，并逐漸轉移到交易所場內交易。規定所有的衍生品交易必須向證券監管機構報告，以便控制可能出現的市場風險。我國場外衍生品市場從現在起就應該嚴格監管，監管部門應該及時跟蹤場外市場交易商的動向。

場外市場的交易商要及時提交準確的交易數據，并對重要的資產類別和產品進行充分說明；從事場外交易的機構需持有部分資本儲備金以預防風險；所有衍生產品交易都要求提供并保有足夠和適當的抵押品（押金）；交易者應對衍生品進行組合管理，利用凈額結算和抵押協議提高風險控制能力。為提高場外市場監管的有效性，對金融衍生品的會計處理和信息披露規則應該準確披露金融衍生品的風險程度。應按照最新國際慣例，改善金融衍生品的會計處理方法，特別是流動性不足時的公允計價問題。

（五）對國際游資建立適時監控和防范預警制度

如果允許國際資本進入本國金融衍生品市場，必須建立有效的防范預警措施，防止其利用期貨市場和現貨市場惡意沖擊本國金融市場，制造金融風波。金融衍生品可以規避金融現貨市場的風險，但是它不能完全消除風險，而且由于衍生品自身的交易特點，如高杠桿性，在交易的過程中可能會產生新的更大的風險。因此，應該建立風險預警制度，防患于未然。

（六）加強金融衍生品的國際監管協調

此次國際金融危機證明，隨著經濟全球化的日益深化，世界上沒有任何一個國家可以在當今的金融體系中獨善其身。金融衍生品交易的超國家性質也需要加強金融衍生品的國際監管協調，建立信息共享與合作機制，解決金融衍生品市場交易全球化、監管本地化問題。因此，國內監管部門要積極參與全球金融監管體系建設，充分發揮我國作為最大發展中國家的話語權，加強與國際清算銀行（BIS）、國際證券事務監察委員會組織（IOSCO）、國際會計準則委員會（IASC）、國際互換和衍生產品協會（ISDA）、國際貨幣基金組織（IMF）、G20等國際組織在金融監管領域的合作，積極推動國際金融監管共同規則的制定與實施，加強雙邊與多邊交流與合作力度，在信息共享、會計準則、法律制度協調等方面加強合作，建立信息共享與合作機制、突發事件下的監管合作和危機磋商機制，加強對系統性風險和順周期經濟政策的協同監管。

參考文獻：

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當代國際金融格局新變化

世界經濟格局的新變化。金融格局建立在經濟格局之上，因此金融格局變化背后是世界經濟格局發生了改變。自2008年全球金融危機之后，世界經濟格局已然開始調整，發達國家的經濟在金融危機中快速衰退，之后逐步復蘇，但整體發展趨于緩慢且時有震蕩；而發展中國家成為世界經濟的新興市場，發展速度快且態勢平穩。但欠發達國家的經濟發展水平與世界經濟發展的平均水平有較大差距。世界經濟朝多極化方向發展，但世界經濟格局依然處于不平衡狀態。

發展中國家金融地位上升。在近十多年中，中國和印度這兩個較大的發展中國家的經濟一直處于快速發展狀態，在此次金融危機中，兩國雖然受到影響，但相較歐美等國，損失較少，保存了金融實力。如印度在2008年到2009年間經濟增長速度保持6.7%，到2010年增長率高達10.4%。在金融方面，新興國家的財富基金規模不斷上漲。20世紀末，新興國家市場保持著巨大的國際貿易順差，加之石油價格大漲，這使得一些國家的外匯儲備快速增加，并推動了財富基金的發展。據倫敦金融機構的統計，2008年全球擁有3.9萬億的財富基金，而其中中東產油國占比最大，為45%，其次是亞洲占33%的份額。全球財富基金已經超過私募基金和對沖基金，成為國際金融市場的主要機構參與方，這也表明發展中國家的金融力量在全球金融中崛起。

國際貨幣體系進入改革期。2008年金融危機之后，美元持續貶值，國際貨幣地位不斷下降。為了維護本國利益，美國不可能放棄美元在國際貨幣體系中的中心地位，但同時美元的貶值又會沖擊國際金融市場，為此必須對現有的國際貨幣體系進行改革。一是對國際貨幣基金組織進行改革，主要是在決策結構上增加了新興經濟體的代表權；二是重視G20在國際貨幣金融合作中的作用，促使國際貨幣金融事務處理從原本的七國集團、八國集團向二十國集團發展，提升國際金融市場的透明度，多方協調全球國際金融市場。

中國在當代國際金融格局中的現狀

中國銀行業金融機構國際競爭力現狀。目前，在國際銀行業金融競爭中，我國銀行業金融機構的競爭力總體上是不斷增強的，資產增長速度較快，2006～2011年之間，中國銀行的資產增長率一直保持在17%以上，2009年更是高達26.3%。在資產質量上，中國銀行業的不良貸款比率與余額呈不斷下降趨勢，資產質量提高。我國銀行在資本充足率上也高于國際銀行的平均水平。此外，我國銀行金融機構的盈利能力不斷提升，資產利潤率由2007年的0.9%增長為2011年的1.2%。中國銀行業金融機構在國際銀行業中實力亦有所提升。

中國資本市場在國際金融格局中的發展。資本市場是指證券交易與資金融資的場所，它的典型形態為證券市場。目前，我國擁有上海與深圳兩家證券交易所、一家金融期貨交易所、三家商品期貨交易所。截至2011年，在國內上市的企業有兩千多家，總市值為21.5萬億人民幣，排名世界第三。隨著國際化的深入，我國也開放了證券市場，境內企業可以在國際資本市場上市，國家鼓勵境內的證券機構發展境外業務，并制定了吸引外資證券金融機構參與國內資本市場的政策，這些舉措有利于提升中國資本市場在國際資本體系中的影響力。

人民幣在國際貨幣體系中的地位。國際金融的核心問題之一便是貨幣問題。自金融危機以來，以美元為主導的國際貨幣體系受到沖擊，對現有的國際貨幣體系進行改革已經是國際共識，而國際儲備貨幣多元化是未來的改革方向之一。我國經濟的發展也提升了人民幣的國際地位：在跨國貿易中，人民幣結算業務不斷推廣，尤其是在中國周邊國家，人民幣被廣泛認可并作為結算貨幣。從作為國際投資貨幣方面看，人民幣的投資渠道有所拓展，但投資規模依然不大。在作為國家儲備貨幣方面，人民幣進步較大，被韓國、馬來西亞等國納入官方外匯儲備。

中國在當代國際金融格局中面臨的機遇與挑戰

首先，在機遇方面，國際局勢整體處于緩和狀態，這為我國的發展與經濟轉型提供了良好的外部環境。近年來，歐美等西方國家經濟增速放緩，而發展中國家成為新興的經濟體，他們為調整國際金融格局注入新動力。世界經濟朝多極化方向發展，這有利于限制發達國家的金融霸權，提升新興經濟體在國際金融格局中的地位，促進更加民主、合理、科學的國際金融秩序的形成，這也為我國金融業發展提供更好的國際金融空間。我國雖然在國際金融危機中遭受損失，但這一危機讓中國看到美國金融模式存在的缺陷，這有利于中國吸取教訓和經驗，改革自身的金融運作模式，避免引發金融危機。此外，實施可持續發展策略，保證經濟的平穩持續增長，這為我國金融業的發展奠定經濟基礎。

其次，我國金融業發展面臨五個方面的挑戰：一是金融發展自由化與全球化帶來的挑戰。總體來說我國金融業自由化與國際化程度依然有限，要想提升國際地位，必然要更快適應自由化、全球化的金融市場，這就需要國內金融業進行規則調整。二是我國的金融實力不足。雖然目前西方發達國家的經濟增長態勢放緩，包括中國在內的發展中國家經濟發展勢頭迅猛，但歐美等發達國家的綜合國力依然大大超過發展中國家，在全球經濟金融領域仍然占據主導地位。中國的政治金融實力隨著經濟發展也逐步增強，但依然不足以主導國際金融格局變革。三是國際遏制中國發展。一些西方國家為了維護自身在現有國際秩序中的利益，不斷壓制發展中國家的發展，如近年來西方國家多次對我國采取貿易保護主義措施，遏制我國的外貿出口。四是在新的發展時期，我國的宏觀調控模式存在缺陷。經過幾十年的發展，我國的社會主義市場經濟體系日益成熟，原本以行政手段為主的宏觀調控政策很難再適應高度市場化的經濟體制，我國應該建立起以市場規律和法律為主要手段的宏觀調控模式。

國際金融格局對中國金融業發展的啟示

轉變金融機構發展方式。一國金融機構的強大是其國際金融實力的重要表現。在此次金融危機中，中國的金融機構所受沖擊要小于西方金融機構，但這并不意味著中國金融機構的風險防御能力強。中國金融機構之所以未受巨大沖擊，原因是其并未大規模、深度地參與到國際金融格局之中。但從長遠來看，中國金融機構要想在世界金融格局中占據一席之地，需要吸取國際金融機構的經驗與教訓，并進一步參與到國際金融活動中，提升自身的國際金融競爭力。為此，我國應該從宏觀上對國內金融機構的管理結構、業務模式、績效考核機制等進行調整和改革，使之與國際金融機構運作模式接軌，更好地融入到國際金融格局之中。

進行金融結構調整，提升資本市場實力。首先，壯大資本市場，需要提升市場融資能力，擴大融資規模。直接融資主要通過股票市場完成，為此提升融資能力，需要完善股票市場：要提升上市公司質量，完善公司上市與退市機制。促進股票市場的多層次建設。可以根據不同發展水平和有不同需求的企業豐富股票市場的層次，如科技型小企業更需要創業板股票市場。要加強對股票市場的監管，營造一個公平、誠信的股票市場環境。其次，要改變資本市場結構，發展債券市場。除了股票融資以外，債券市場同樣具有融資功能，在股票市場低迷時，債券市場可以滿足企業的融資需求。要提升債券發行規模，可以引導銀行參與債券發行，豐富債券種類。要壯大資本市場的投資者規模。可以將散戶投資、中小投資者集中起來，形成機構投資者；可以進一步開放資本市場，制定政策吸引境外機構投資者。最后，證券機構應注重自身競爭力的提升，除了要重視規模的擴大，也應綜合考慮發展質量與效益。在業務結構調整上，應朝多元化業務結構發展，建立包含資產管理業務、經紀業務、咨詢業務等在內的綜合性業務體系。

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1.1汽車金融的概念

汽車消費貸款是指貸款人向申請購買汽車自用或租賃經營的借款人發放的人民幣貸款，實行“部分自籌、有效擔保、專款專用、按期償還”的原則。借貸雙方應根據此原則依法簽訂借款合同。貸款人包括商業銀行和汽車金融公司、二手車市場等。他們向經銷商或用戶在銷售、購買汽車時提供融資業務，包括對經銷商的存貨融資和對用戶的分期付款融資。

1.2我國汽車金融發展的現狀

在國外，商業銀行自從1919年通用汽車公司建立起世界第一個為汽車銷售提供貸款業務的非銀行金融機構以來，汽車金融產業就開始在發達國家發展。20世紀發達國家的汽車業迅猛發展，刺激了消費者的消費欲望，進而汽車金融服務業也應運而生。汽車金融公司專門為一些無法全款買車的消費者制定適合他們的消費方案，是在不影響他們日常生活開支的情況下以分期付款的方式以此來達到消費者需求與實際能力的平衡點。但是在2008~2009年全球金融危機的影響下，歐洲的汽車銷售下滑了20%，傳統的汽車金融公司必須進行產業升級才可能擺脫破產的可能性，例如：金融服務的多元化，加強汽車售后的服務，汽車的保養、首次投保或每年的續保工作；或者利用信息的現代化建立風險評估系統和個人信用評估系統，以此更好的防控風險。這也就是中國人常說的“變則通，通則達，達則兼濟天下。”我國20世紀90年代才開始發展汽車金融業務。而國外發達國家近百年的歷史經驗教訓確實為我國在這一領域發展提供了無數現成的參考。針對我國的汽車行業發展，據中國汽車工業協會統計，自2009年開始，我國汽車產銷量分別為1379.10萬輛和1364.48萬輛，躍居全球第一；2013年我國汽車產銷量雙雙超過2000萬輛；2016年汽車產銷均超過2800萬輛；連續八年蟬聯全球第一。隨著我國經濟的發展，城市的不斷擴建，居民收入的增加，買車的需求已經成為像房子一樣的剛性需求。如今的年輕人對于金融知識的一定儲備也決定了汽車金融在我國發展向好的一面。自2004年我國成立了第一家汽車金融服務公司開始截止至2015年我國已經有25家汽車金融公司開業運營。可見汽車金融在我國的發展潛力是巨大的。

1.3我國汽車金融公司、銀行汽車信貸業務以及其他方式融資購車的對比

2我國汽車金融信貸風險管理存在的問題及其原因分析

根據上述分析我國為什么會需要汽車金融該項業務以及對于各種融資購車手段的對比，接下來我們來著重分析一下我國汽車金融在信貸業務上存在哪些問題：

（1）相比較于國外，提供汽車金融服務的機構為生產汽車企業的財務公司，專業汽車金融公司和商業銀行，但在發達國家商業銀行正在逐步地退出汽車金融的市場。汽車金融公司在我國處在一個很尷尬的位置上，雖然有美好的前景，但仍然有很多不可逾越的障礙。首先，從外部環境來講，雖然我國現階段經濟高速發展，城市不斷擴張，居民收入也較以前有了很大的增長，但對于大多數普通民眾來講購買車輛對他們屬于剛性需求，在車型和車輛品牌的選擇上會受到經濟承載能力的影響，所以會阻礙以汽車金融及汽車周邊服務為主營業務的汽車金融公司的業務拓展；汽車金融公司的發展需要一個健全的個人和社會信用體系，而我國整個征信體系尚不完善，公眾的誠信意識較為淡薄，影響了汽車金融公司的可持續發展；現階段中國民眾的金融知識的儲備參差不齊，對于新鮮事物的接受程度也不盡相同。當今，社會的中堅力量“80后”“90”后雖然思想開放，但事業大多屬于奮斗期或者是上升期，經濟能力有限。而社會的大部分財富的持有者“60后”“70后”這一輩人思想較為保守，屬于風險保守型人群，更愿意在自己能力范圍內全款購買車輛。其次，從內部因素來講，我國汽車金融公司的融資渠道并不穩定。融資的方式主要以注冊資本和股東存款的基礎融資以及銀行借款為主要的融資方式，基礎融資的方式雖然穩定、成本低，但是數額有限，很難維持長期的發展；而銀行貸款此種融資方式金額大，但是也會有成本高，再授信難度大的問題存在。其他的融資渠道例如金融債券、同業拆借、經銷商保證金都不能維持汽車金融公司的可持續發展，只能是以輔助的角色出現在融資的舞臺上。由于汽車金融公司在我國起步晚所以兼具有汽車經驗又具有良好的金融知識的高端人才極度缺乏，再加之該行業要求從業人員具備良好的誠信意識，所以汽車金融公司要想在我國發展起來還有很長的路要走。

（2）反觀我國的汽車金融市場，提供汽車金融信貸業務的主體仍然是商業銀行。首先，商業銀行的基數大，網點多，資金充足，民眾認可度比較高，認為銀行有國家政府或者大型企業集團作為后盾，安全性高。其次，中國民眾與銀行接觸頻繁，無論是存款，理財，或保險等日常業務都與銀行有關，銀行方面會出臺各種產品牢牢鎖定客戶，而客戶也在日常辦理各項業務中與銀行客戶經理建立了良好的關系，進而再有汽車貸款的需求時，首先自然選擇熟識的商業銀行，這是一種雙贏的方式。最后，商業銀行的融資成本更低，因此相較于汽車金融公司信貸利率低，這也是中國民眾選擇商業銀行的一個關鍵條件。這種供需并不是因為市場的調節而產生的，更多的是因為中國民眾思維中的公約良俗的觀念和商業銀行之間的競爭導致的，這樣表面上的“安全”卻隱藏著巨大的危機。對于商業銀行來講對內有同業的競爭，對外有汽車金融公司的競爭，近幾年我國不斷地發展“互聯網＋”的技術，二手車市場聯手互聯網電商平臺也要在這個汽車市場分一杯羹，商業銀行勢必會為了自己的利益最大化逐步的放棄自己本該堅守的原則。例如很多商業銀行為了應對外資汽車金融服務公司的沖擊，下浮貸款利率，以降低利率來吸引客戶，造成整個銀行業利潤的下降，呆賬壞賬的增多使銀行業資產業務發展進入惡性循環。

3現階段我國汽車金融風險防控措施

3.1健全法律法規體系

完善《汽車金融公司管理辦法》明確交易雙方的權利義務。完善征信法律制度盡可能將公民誠信納入征信體系中，用法律的強制性來規避不誠信的行為。加快修訂《破產法》的速度，確立個人破產制度。不斷完善與汽車信貸相關的現行法律，《擔保法》《經濟合同法》《抵押登記管理辦法》《商業銀行法》《個人信用征信法》等。使民眾在實施任何一種經濟行為的過程中做到有法可依、有法必依，而相關的監管部門也可以做到執法必嚴，違法必究。這樣才能凈化我們的金融市場，使整個市場良性發展。

3.2加強誠信教育、建立健全的信用體系

建立完備的征信法律；建議國家建立一個獨立的征信機構，該獨立的征信機構不僅按時收集歸納公民的經濟方面的信用數據。該獨立的征信機構還應該積極地向行業外部尋求合作，例如希望與電信公司，電力公司，自來水公司，交通部門，公安系統，法院系統實行網絡信息互通，更好的完善個人誠信的體系建設，設置不誠信黑名單。

3.3加強汽車金融公司與商業銀行之間的互利合作

從長遠來看汽車金融公司在我國有很大的發展空間，但現階段我國的實際情況是商業銀行在汽車信貸業務上占主導地位，所以與其單打獨斗不如在競爭中合作，實現雙贏局面。一方面，汽車金融公司可以借助銀行良好的客戶源承接信貸業務的部分環節，例如，貸前的調查和貸后的維護，銀行主要負責中間審批和放款的環節，這樣既解決了客戶源的問題，也解決了汽車金融公司融資渠道面窄的問題。另一方面，汽車金融公司與商業銀行合作也更好地為自己再融資提供了良好的平臺。

參考文獻

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次級貸風暴的前世今生

在過去的數年間，全球房地產市場經歷了高度繁榮，住房次級抵押貸款市場也快速發展起來。但是從今年年初開始，房地產市場開始進入嚴酷的下行周期，加上日歐等發達國家的利率不斷上升，次級抵押貸款的危機開始暴露。很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，導致一些放貸機構遭受嚴重損失甚至破產。危機迅速蔓延到其他金融市場，包括全球股市暴跌，期貨市場看空嚴重，黃金等全球避險產品價格不斷上漲。

為此，包括美聯儲、歐洲央行、日本央行在內，多家中央銀行已聯手展開救助行動，僅8月9日和10日兩天內，就向金融系統注資超過3262億美元，但全球金融市場似乎并未完全“領情”。

事實上，似乎正是央行本身的干預改變了市場的預期。

如臨大敵的各國央行已經將此次次級抵押貸款風暴等同于“1997年亞洲金融危機”和“9?11事件”。如此大規模的各國央行協調干預給市場發出了“風險巨大、難以估量”的負面信號。

為避免潛在的損失，銀行系統緊縮銀根，提高貸款利率，甚至是優質客戶的利率；為了抵御貸款壓力，采用程序交易的主要對沖基金和私募基金開始執行相似的策略，縮減其持倉規模，將投資策略由激進變為保守，證券市場受賣盤拋壓，出現暴跌；與證券市場高度相關的衍生品市場亦難以幸免，期貨、期權市場均以暴跌收場。這一系列的危機傳導很好地驗證了“市場傳導理論”和“羊群效應”。

資本管制“天塹”阻擋次級貸風暴

由于“1997年亞洲金融危機”中的表現，中國的資本管制政策能否阻擋世界性的次級抵押貸款風暴，成了世界各國人士不斷揣測的問題。

直接的影響似乎有限，中國投資于美國次級抵押貸款的主要是工行、中行等幾大國有商業銀行，其直接投資的規模相對有限，如工行的投資規模僅為20億美元，僅占其資產總額的1％以下，其他幾大國有商業銀行也是類似。

再加上資本項目并未完全開放，游資的流入流出受到嚴格的限制，國內金融市場相對比較封閉，內地主要股票市場、債券市場與外匯市場并未與國際同步，國內衍生品市場也未建立。此次次級抵押貸款的直接沖擊可能主要通過地下錢莊等非法金融渠道影響中國，但是考慮到地下金融畢竟不是市場的主流，其產生的沖擊也相當有限。

因此，此次次級抵押貸款的間接影響主要是心理上和潛在性的。心理上的影響主要是恐慌性的拋售，一旦發現市場并未受其影響，則自動消失。在次貸風波之后中國股市調整上揚即說明了這一點。

此外，世界范圍內的短期性流動性緊縮對于中國股市來說并不一定是好事。試想，如果中國股市能在此次次貸風暴中獨善其身，那么其日益累積的“財富效應”與資產“避風港”效應疊加將會產生怎樣的后果?必然是全球各地的游資大量涌入中國市場，致使本已過剩的流動性進一步膨脹，給中國日益嚴重的通貨膨脹和證券市場泡沫治理制造更多的麻煩。

經濟上升中不應放松風險控制

除了造成直接或間接的沖擊以外，此次次級抵押貸款危機給我們最重要的警示是警惕宏觀經濟系統性風險，對于宏觀經濟系統存在的結構性問題必須防微杜漸。

此次次級抵押貸款的導火線是房地產市場的過熱與崩塌，中國同樣存在這種隱憂。事實上，正是世界范圍內的經濟金融市場回調，與經濟上行周期中對風險控制的放松才是此次金融危機的根源。

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美國次級抵押貸款危機產生的最根本原因是資產價格泡沫增加了市場投資者的風險偏好，貸款機構在利益驅動下放松了信用風險的管理。次級抵押貸款是一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，本身就屬于高風險產品。大量的次級抵押貸款在房地產市場創造出巨大的購買力，在幫助中低收入群體獲得住房的同時推動了房地產價格的上漲和繁榮，但當房價開始下跌時次級貸款這種金融創新產品出現了信用風險，大量次級貸款者很難再將自己的房屋賣出去，房屋價值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的地步。從而出現大量的信用違約者，放款機構無法正常收回貸款盡而引發美國次貸危機。

二、從金融創新的角度剖析美國次貸危機

首先從金融產品創新來看，我們認為金融產品創新既有風險又有收益，風險是我們持續不斷關注的。其實就是說金融創新更多的還是要在優質資產的基礎上進行金融產品創新，美國次貸危機之所以爆發，因為次級貸款本身就不是優質的產品，是有問題的資產，是對于有問題的資產進行重新的整合和打包，當然這種方式有可能適應對有投資風險偏好的人比較適合，反之的話就會造成巨大的風險。就是說我們在創新過程當中要更多的用優質資產，那么一些不良資產或者是有問題的資產是不宜于創新，否則會增大金融創新過程中的風險。

其次為分散抵押貸款機構的信用風險及流動性風險，美國的投資銀行通過資產證券化這一金融創新工具，將同類性質的按揭貸款處理成債券形式在次級債市場出售。最具有代表性的金融創新產品是所謂的債務抵押證券(CDO)，它是將基于次級按揭的MBS（按揭支持證券)再打包發行的證券化產品，這一過程被稱為二次證券化。在這次證券化過程中，基礎資產池中的信用風險不同程度地轉移到不同檔次的CDO投資者。此外，以信用違約互換(CDS)為代表的金融創新產品在風險轉移過程中也發揮了重要作用。一方面，CDS可以用于高級檔CDO的信用增強，將信用風險轉移給信用保護出售者，進而獲得資本市場準入；另一方面，CDS也可以被信用保護出售者用于構造高風險的合成CDO，以承擔次級按揭風險來獲取高收益。金融創新產品讓風險轉移進一步市場化、擴散更廣。

上述分析表明金融創新與危機產生和傳導密切相關，金融創新產品使金融體系信用風險承擔總量增加，導致了信用風險由信貸領域轉移到資本市場，進而傳導到更加廣泛的投資者。由此可見，金融創新在本次危機中發揮了重要的作用，使金融業在傳統風險的基礎上面臨越來越大的金融創新風險。應該充分重視金融創新釀成的新型金融危機，采取措施去加強金融創新風險的防范。

三、次貸危機給我國金融創新風險防范帶來的啟示

從美國次級抵押貸款到次級債危機，是一個伴隨著金融創新風險不斷產生并強化、擴散的過程。目前我國的金融創新有所推進，但處于初級階段，如何在推進的過程中，更加穩健，更加注重風險監控，在這個基礎上，有條件、有選擇地進行產品創新。在剖析美國次級債危機的基礎上，對我國金融創新的風險防范提出以下幾點建議。

1.樹立風險防范與控制觀念，提高風險管理意識

金融機構在創新過程中，面對風險多樣化、復雜化趨勢，必須確立風險管理意識和觀念。不應因金融創新在防范和控制風險取得一時成效，而忽視其未來可能帶來更大的風險，因為有些創新可能只是延緩了當前的風險，卻在未來聚集了風險，這是風險累積性的一個重要特征。早在美次貸危機爆發前相當長一段時間，一些金融機構就發現了問題，但由于利益驅動，沒有采取措施，關鍵還是風險防范和管理意識不夠。要培養員工樹立高度的責任感，在日常的監控中及時發現并避免風險。 在規劃創新體系時要遵循謹慎性原則，回避決策風險；在創新產品的營銷中，應遵循分散風險原則，擴大經營范圍，實行多元化經營，以達到分散風險的目的。

2.完善對基礎產品和客戶的持續管理，加強對衍生和原生產品聯動關系的研究

無論是原始還是包裝過的金融產品，最根本的是要加強和完善對原始產品和客戶的持續管理。比如美國的次貸危機中牽涉到一系列環節，而且影響越來越大，但究其源頭卻是銀行在房價上漲過程中如何衡量零首付和低首付住房貸款的風險問題，因此無論金融產品怎樣包裝，很重要的一點是對原始產品的風險管理要規范，對原始的客戶和風險的跟蹤要及時。有效的金融創新需要風險嚴格可控的基礎金融產品的支持。

具有衍生特征金融產品的價值依賴于原生資產價值的變化，但金融創新令許多衍生品價值與真實資產價值的聯動關系被削弱。此次危機表明，次級按揭貸款被層層衍生成不同等級的資金提供者的投資品種，通過金融機構投資者衍生成收購兼并交易的主要融資途徑，但是貸款人的償付保障并不是建立在借款人還款能力的基礎上，而是建立在房價不斷上漲的假設之下，這種依據假設收益率做出的交易決策，風險可想而知。我國目前正在進行資產證券化的試點工作，在推進過程中有必要對衍生與原生產品的聯動關系加以研究，防止“假設”因市場環境變化而累積市場風險。

3.采取多種監管形式，加強金融監管

在次貸危機中，美國金融體系中的多個環節都存在著監管缺失，因此加強監管非常必要。

首先，注重規制導向監管與原則監管相結合。次級債危機反映出美國規制性監管模式的滯后性和不靈活性，汲取美國的經驗教訓，我們必須在堅持以規制性監管的基礎上。其次，實現規制監管與原則監管的有機結合，針對不同監管事項、不同監管領域實施不同的監管原則。再次，穩步推進金融業綜合監管。從我國當前和今后一個時期金融業發展水平和趨勢來看，分業監管仍是目前比較理想的監管體制選擇。盡管當前應維持分業監管的格局，但也必須完善現有的監管治理體制，在加強金融監管協調的同時，完善主監管制度，強化功能監管。[實施以風險為本的持續性監管，建立并完善一個以現場檢查和非現場稽核相結合的風險識別和評估系統，并將評估結果作為確定問題機構重點監管對象的依據。建立穩妥透明的金融機構市場退出機制。

4.建立金融創新體系，健全創新機制

金融創新是一個涉及到多方面因素和環節的系統工程，根據我國目前的情況，要重點做好以下幾方面工作。首先，各類金融機構要設立專門的金融創新組織機構，負責組織、領導、指導、管理和協調內部各部門、各分支機構的創新活動以及與社會有關部門的溝通與聯系，對潛在的風險狀況提出有預見性的方法和控制對策。其次，認真搞好創新的規劃工作。在充分把握和跟蹤國內外金融創新發展趨勢的基礎上，根據自身的條件和許可，明確創新目標，規劃創新程序，確定創新重點。再次，建立創新評價機制和獎懲機制。評價的重點要放在對創新的預期效應和事后效應的檢驗方面，總結經驗教訓，建立容錯機制和糾正機制，最終形成以市場為導向的研究開發目標、健全的組織體系和協調機制、科學的管理流程和決策機制、有效的營銷管理和市場導入機制、有力的信息技術支持和必要的人力資源配置為主要特征的金融創新機制，確保金融創新效益的最大化和風險的最小化。

5.加強制度建設，注重市場約束

次級債危機在很多方面反映出市場制度上的不完善，而制度上不完善帶來的風險往往是系統性的，破壞力極強且不易扭轉，因此要注重市場制度建設。一是要加強信息披露制度建設，對信息披露的內容、程序、質量標準用法律的形式加以規范；二是完善金融機構的信息庫和指標體系；三是加強信用評級機構和金融咨詢機構的建設，充分利用外部審計力量，提高金融運行的透明度。四是要建立社會誠信和建立信用體系。

市場既是競爭的場所，也是自然的監督機制，所以各經濟體都日益強調市場約束。各國監管當局正采取各種方法將政府監管與市場約束有機結合起來，提高金融監管的效率。通過積極推行銀行信用、加強金融債權管理等一系列措施強化市場信用觀念，提高信用意識，發揮市場制約作用。這些措施就是通過市場經濟力量本身對金融機構和金融活動實施約束，這是從根本上防范金融風險。

參考文獻

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[2]賈 琛:《商業銀行的金融創新風險與防范》[J].《金融教學與研究》，2007，3.

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Key words: financial instrument;recognization and measurement;case study

中圖分類號:F831?6 文獻標識碼:A 文章編號:1006-4311(2009)10-0148-03

0引言

金融工具,是形成一個企業的金融資產并形成另一個企業的金融負債或權益工具的合同。金融資產,主要是指現金、對方的權益工具、收取現金等金融資產的合約權利或者是以潛在有利條件與對方進行金融工具交換合約或者以自身權益工具交割的合約,包括主體有權利收取一定數量的自身權益工具的非衍生金融資產,和通過一定數量的自身權益工具交換一定數量的現金或金融資產之外的衍生工具,但這些權益工具不包含未來收取或派發自身權益工具的合約。[1]金融債務是支付現金等其他金融資產的合約、以不利條件與對方交換金融資產或債務的合約,或者以自身權益工具交割的合約,包含期權、互換、期貨等為風險投機或對沖的金融衍生工具。這里的權益工具是指擁有扣除所有負債后企業資產中剩余權益的合約,衍生工具是指具有特定特征的金融工具,其價值隨特定利率、證券價格、商品價格、匯率、價格或利率指數、信用等級或信用指數、或類似變量的變動而變動,不要求初始凈投資或比市場條件變動具有類似反映的其他類型合同要求較少的凈投資,且在未來日期結算。

1金融資產與債務的識別和注銷

金融資產與債務的識別應在公司成為金融工具合約條款的一方時確認,識別時計量是含交易成本的公平價值而不是用以交易的公平值,相應的交易成本需要資本化。[2]金融資產注銷是在金融資產所有權的報酬和風險已經消失或相應的現金流合約權利已經過期,如金融資產被銷售時所有權的報酬和風險已經消失可以注銷金融資產;但作為專業財會分析核算人員應該從公允與真實的角度審視交易業務的實質,準確把握金融資產的注銷必須涉及所有權的報酬與風險的轉移。金融債務的注銷是在合約特定的義務償付、取消或過期時,如債務償付、法庭勝訴或發行可轉債。如果借款方與債權工具的出借方在重大不等條款下交易,或現有金融債務交易條款的實質修改,如債務清償以少于成本時,應該注銷原金融債務而記錄新金融債務,同時確認舊金融債務注銷所產生的損益。

案例:Kashmir公司遇到現金流問題,銷售應收賬款10萬美元給保理商,融資8.5萬美元,其中所選應收賬款發票均是公司長期客戶預期6個月后到期,保理商要求該公司擔保返還自到期日3個月內未收集的任何發票面值。按法律對客賬受讓規定,公司債權應在出售時注銷,同時確認出售損失為10-8.5=1.5萬美元,然而這并沒有公允和真實反映此筆交易實質內容。雖然此筆交易應收賬款發票已轉移給保理商,但與債權相關的壞賬風險并未轉移,一旦出售給保理商的應收賬款發生壞賬,Kashmir必須保證返還發票面值和利息給保理商,因此收取的現金存在須返還的可能,出讓應收賬款業務實質是一項貸款交易活動;所以正確的會計核算應該是保留該項資產在賬戶中,直到保理商在6個月后收回應收賬款時其風險與報酬才消失,故而Kashmir會計核算此筆出讓應收賬款業務時,應借記現金,并同時貸記貸款。

2金融資產的確認與計量

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一、銀行金融機構國家助學貸款的風險分析

國家助學貸款是指金融機構面向全日制普通高校中家庭貧困的本專科生和研究生發放的用于學費、住宿費和生活費的商業性貸款，財政向借款人在校期間全額貼息，是由政府主導、財政貼息，銀行、教育行政部門與高校共同操作的專門幫助高校貧困家庭學生的銀行貸款。目前，我國實施的是以商業銀行為主的國家助學貸款模式。可見，國家助學貸款既不完全是政策性貸款，也不純粹是金融機構的普通商業性貸款業務。國家助學貸款期限最長不超過10年，即在畢業后6年內（含2年的寬限期和4年的還款期）還清貸款本息。貸款額度按照每人每學年最高不超過6000元的標準，具體額度由借款人所在學校確定。貸款利率執行中國人民銀行規定的同期限貸款基準利率，不上浮。盡管國家助學貸款通過正式規則、非正式規則和實施機制等一系列的制度規則制約著國家、銀行、高校、貧困大學生四者的選擇空間，并約束著四者之間的相互關系，減少國家助學貸款中的種種風險和交易費用，然而僅從信用風險來看，據不完全統計，在開辦國家助學貸款的高校中，已進入還款期的學生違約率達到了20%；連續90天以上違約的人數已達16.7%，從而迫使商業銀行“懼貸”、“拒貸”和“停貸”，嚴重影響了商業銀行國家助學貸款的可持續發展。從商業銀行的角度分析，國家助學貸款的風險主要有外在風險和內在風險兩大類。

（一）銀行金融機構國家助學貸款的外在風險

銀行金融機構國家助學貸款的外在風險具體包括信用風險、經濟體制風險、通貨膨脹風險、利率風險以及引致信用風險。銀行金融機構國家助學貸款的外在風險產生的原因表現在：

1.社會信用意識淡薄，信用評估體系缺乏。在西方發達國家，信用大于生命。銀行向客戶提供的不僅僅是一種產品，而更是一種信用。但目前，我國還是“非征信國家”，還沒有建立起獨立的信用風險評級機構，商業銀行無法獲得有價值的信用風險信息，客戶信用審查的成本極高；現有的會計、審計等信息中介機構獨立反映貸款人財務風險信息能力較差，有時甚至出現提供虛假信息現象；還沒有面向金融機構提供風險管理技術和信息咨詢服務的專業化公司。具體到國家助學貸款上，由于缺乏能反映個人信用的相關資料，缺乏對現有個人信用資料進行科學評估和查詢的系統，導致銀行和借款學生間信息不對稱，銀行在貸款發放時就面臨較大的違約隱患；國家助學貸款采用無擔保的信用方式，信用貸款按照資產風險分類屬于高風險資產，風險系數100%。因此，目前國家助學貸款的信用風險很大。

2.商業銀行的盈利性與國家助學貸款的公益性存在價值沖突。國家助學貸款現行的基本政策是：由國有商業銀行采用無擔保的信用方式向在校貧困大學生提供貸款；貸款利率執行基準利率，借款人享受利息補貼，在校期間的貸款利息將全部由財政補貼，畢業后的貸款利息則全部自付。目前國有商業銀行已完成股份制治理，雖然國有股獨大，但是現代公司制要求國有商業銀行必須追求利潤最大化，而國家助學貸款體現的社會公益性通過行政手段轉嫁到國有商業銀行上，因此國有商業銀行存在體制風險，盡管國家財政進行了四年貼息。

3.國家助學貸款執行基準利率，不上浮。當國家基準利率調高的情況下，或者宏觀經濟形勢過熱，通貨膨脹發生，CPI大于基準利率時，商業銀行貸出去的助學貸款即使本息能夠按期收回，銀行資產也嚴重縮水了。因此，商業銀行承擔的利率風險和通貨膨脹風險也較大。

4.大學生就業難、收入低引致國家助學貸款的信用風險。國家助學貸款制度表明，畢業生一旦開始還款，時限則為4年，如果本科四年借款的總額為24000元，則每年的還款金額至少在6000元之上（還不包括利息），相當于2008年全國職工平均貨幣工資水平29229元的20.5%，遠高于新加坡的10%、澳大利亞的3%～6%和瑞典的4%。按照國際通行口徑，我國高等教育已經走向大眾化，高等教育走向大眾化也同時意味著大學生的就業壓力將是一個長期的問題。在畢業生數量年年大幅度增長的同時，離校畢業生待業的現象開始出現，且這個數量有逐年上升的趨勢。國家助學貸款主要是建立在學生未來收入流預期基礎上的信用，而未來收入流本身具有不確定性。貧困學生大多來自邊遠地區，由于缺少家庭背景，靠自己找到一份條件比較好的工作難度很大。大學生剛畢業工資水平不高，除去生活必需費用外所剩無幾，這給他們還款帶來很大的困難。這些都導致其還款率低，引致國家助學貸款的信用風險。

（二）銀行金融機構國家助學貸款的內在風險

內在風險是指銀行金融機構自身在經營管理方面存在的風險。銀行金融機構國家助學貸款的內在風險主要是管理風險和操作風險。在轉軌時期助學貸款公司特有風險產生的原因有：

1.外在風險內在化。由于國家助學貸款具有社會公益性，商業銀行的盈利性與社會公益性主體錯位，防范和化解風險的本位意識不強，雖然政府宏觀層面對風險監管和防范重視，而微觀銀行企業還是被動式風險管理，因而管理風險仍然存在。

2.內控制度不健全，風險管理組織結構不完善。完善的內控制度是現代銀行有效進行風險管理和持續發展的重要內部制度保障。內部控制不僅要求現代銀行企業建立內部制度政策與程序，還要檢查內部控制政策與程序是否得到了遵守。目前，國家助學貸款一方面控制不足，表現為內控制度與管理部門銜接不充分；一方面控制分散，缺少整合性。在風險管理方面，目前大多數商業銀行都還沒有現代意義上獨立的風險管理部門，也沒有專職的風險經理，沒有一個獨立的部門有能力承擔起有效管理銀行全面風險的職責。由于國家助學貸款借款人分布區域廣，批量大，就業不理想，工作地址頻繁變動，貸后管理、貸款催收等的工作量非常大。而且催收主要靠長途電話和特快專遞方式，收回一筆貸款往往要增加幾十元的電話費、郵寄費等額外費用。在這種情況下，借款人容易產生道德風險，拖欠或逃避銀行債務，從而增加銀行的不良資產，導致交易費用巨大，銀行經營的安全性降低。因此，國家助學貸款的操作風險較大。

3.風險管理技術和工具落后。風險量化管理和模型化是現代銀行企業管理在技術上的重要發展趨勢。而目前國有商業銀行在國家助學貸款的風險量化管理技術和工具方面非常薄弱，沒有建立信用風險評級系統和市場風險計量系統。總之，把我國助學貸款的風險分內，外兩個方面并分析其成因，目的就是為了更好地控制風險，管理風險，進而進行全面風險管理。

二、銀行金融機構國家助學貸款風險控制的缺陷

現行國家助學貸款制度在風險控制方面還存在較大的缺陷，表現在：第一，信用風險預防制度不健全。信用風險預防制度的規定零散，沒形成一個統一的整體，因而其作用非常有限；有些風險防范措施，特別是其中較有約束的措施都還未能落實或沒有條件落實；對信用助學貸款，目前還沒有專門的法律規定，多依據的是現有的《消費信貸法》、《擔保法》、《貸款通則》等法規，在具體操作時無章可循，特別是當貸款學生違約時沒有相應的法律制裁。如，助學貸款制度中規定，不能及時償還助學貸款的學生，助學貸款管理中心在新聞媒體和高學校畢業生學歷查詢系統網站上公布其姓名。而對于主辦國家助學貸款的商業銀行來說，也沒有風險控制的任何措施。這樣的一種制度設計，違約成本明顯過低。對于貸款學生來講，在媒體上公布姓名與償還上萬甚至幾萬的助學貸款相比，放棄償還助學貸款似乎容易成為他們的選擇。第二，商業銀行的積極性沒有調動起來。無利不起早，對于商業銀行來說，貸款額度幾乎都滿足不了盈利性強的優質的房地產抵押貸款、優質的擔保貸款，心中哪還有無任何抵押與擔保、完全靠未來工作都不確定的個人信用的貸款基準利率不上調的助學貸款。第三，風險補償專項基金負擔分配不合理。助學貸款新規定初步提出了建立國家助貸款風險補償機制，風險補償專項資金由政府和學校各負擔50%，以此來彌補銀行所面臨的風險和損失，提高商業銀行的積極性。這一規定應該說在保障銀行利益上邁出了重要的一步，一定程度上提高了貸款經辦行的積極性。這種風險補償機制的實質是由財政和高校對經辦銀行因貸款發生壞帳造成的損失行一定的經濟補償，但這種規定也存在著不足的地方：由財政來進行補償理所當然，因為作為種政策性貸款，本來就是一種準公共產品，需要政府財政資金的補貼，其他的政策性貸款也都是政府財政資金補貼的；由高校來進行補償則不太適宜，高校不是政府部門，也不是公共機構，不適宜承擔這種政策性貸款的補貼，學生畢業后，高校也無法控制和影響他們還款，卻要為他們欠還款承擔責任，這缺乏公平性，影響高校配合開展助學貸款的積極性。在損失補償方面，雖然政策規定呆賬貸款稅前予以核銷，在一定程度上減少了商銀行呆賬損失，但仍然擠占了商業銀行利潤，因為大部分貸款損失未予以補償。

三、銀行金融機構國家助學貸款的全面風險管理

全面風險管理（Enterprise Risk Management簡稱ERM）框架有三個維度，第一維度是管理目標；第二維度是全面風險管理要素；第三維度是管理層級。管理目標有4個，即戰略目標、經營目標、報告目標和合規目標；全面風險管理要素有8個，即內部環境、目標設定，事件識別、風險評估、風險對策、控制活動、信息與交流、監控；管理層級包括整個管理對象的各職能部門及下屬各子公司。ERM三個維度的關系是，全面風險管理的8個要素都是為4個目標服務的；管理各個層級都要堅持同樣的4個目標；每個層次都必須從以上8個方面進行風險管理。全面風險管理也是《巴塞爾新資本協議》蘊涵的風險管理新理念，是當今國際銀行業風險管理新趨勢。全面風險管理是全程、立體、動態、計量的風險控制。符合國情的銀行金融機構國家助學貸款全面風險管理，目前應重點做以下工作：

1.嚴格防范風險。貸前，學生戶口所在地相關部門應仔細調查轄區申助學貸款學生家庭的經濟狀況，認真履行自己的職責；貸中，學校應對學生進行誠信教育，并學習不努力，有記過處分及退學等情況的學生及時通知經辦銀行；貸后，加強畢業生還款追蹤工作，建立完整的個人信用體系，同時通過個人征信系統，影響其以后在商業銀行的再貸款。

2.建立健全個人資信征詢系統。銀行根據完善的個人信用系統，查詢客戶信用的歷史記錄、自我評估或請專業評估機構取得消費者的信用狀況，評定客戶的風險承受能力，從而有效的防范和消除信貸風險。

3.建立健全國家助學貸款失信懲戒制度。在我國目前情況下，應借助高院校畢業生學歷查詢系統，將貸款學生的基本情況記錄在案，一旦違約并經證實確系惡意違約，即將此記錄轉入個人信用信息系統的黑名單，全國任一金融營業網點都可查詢。那么，其以后請貸款等金融活動就要受到此“信用污點”的影響，很難和金融機構、政府部門打交道。對違約人來說，此終生陪伴的信用污點具有很大的威懾力。與此同時，政府有關部門應制定相應的人信用法律法規，建立社會機構，特別是金融機構對于失信的懲罰機制，對于失信的敗德行為予相應的懲罰和制約。

4.建立國家助學貸款信用保險。根據2007年7月《中國人民銀行關于做好家庭經濟困難生助學貸款工作的通知》，各銀行業金融機構要加強與保險機構合作，將保險引入助學貸款，建立國家助學貸款信用保險。目前，華安財產保險公司率先推出了國家助學貸款信用保險，當貸款學生事故、喪失勞動能力或者連續三個月（或累計六個月）完全未履行還款義務，保險公司對銀行的這部分貸款進行賠付。

5.建立國家助學貸款國家擔保制度。政府應建立專門國家助學貸款擔保基金，用于補貼那些為此而出現較大虧損的金融機構。

參考文獻

[1]人行安康市中心支行課題組:國家學貸款制度存在的缺陷及建議[J].西安金融,2006,3.

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從2010年開始，國家為了抑制通貨膨脹的過快增長，執行了一系列從緊的貨幣政策，使金融信貸受到明顯限制，這直接加大了個人和企業從銀行獲取資金的難度，進而使融資的方向轉向民間。很多人一提到民間借貸，就想到高利貸，其實國家近年來對民間金融持規范和積極扶持的態度，從國家出臺了《放貸人條例》，出臺政策鼓勵小額貸款公司、典當行、擔保公司等成立和發展就可見一斑。同時國家法律明確規定：民間借貸的利率可以適當高于銀行的利率，但最高不得超過同類貸款利率的4倍(包括利率本數)。超出部分的利息不予保護，這也從法律上明確保護了民間借貸人的合法權益，避免了高額利息對民間借貸人產生巨大的經濟壓力，把放貸人的利息控制在合理的范圍之內，這有利于民間金融的健康發展，也有利于國家經濟的健康發展。

一、民間借貸的特點

民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸，只要雙方當事人意見表示真實即可認定有效，因借貸產生的抵押相應有效，但利率不得超過人民銀行規定的相關利率。民間借貸一般分為民間個人借貸和公民與企業之間的借貸。民間借貸是正規金融的有益補充，中小企業特別是民營企業，在企業的發展過程中，對資金的需求很旺盛，但是由于銀行今年來對貸款的控制比較嚴，同時對企業的資質要求很高，很多發展良好的中小企業貸款無門，嚴重影響這些中小企業的發展。而民間金融具有以下特點：

一是門檻低。只要雙方當事人意見達成一致，就可以進行融資，一般對企業的注冊資金、經營年限、經營范圍沒有明確的限制，很多時候甚至不需要抵押，雙方簽訂借款合同即可。

二是手續簡單。民間融資不像銀行貸款那樣需要提供營業執照、會計報表、購銷合同、法人或負責人身份證件、驗資報告等一大堆材料，一般只是利用人際關系的信譽，由借款人和放貸人簽訂借款合同即可辦理。

三是資金隨需隨借。按銀行的正常貸款程序，企業從向銀行申請貸款到獲得貸款，期間大約需要一個月左右，即使是長期合作客戶，最快也需要10天左右；而民間借貸一般僅需要3―5天甚至更短的時間即可獲得所需資金。

民間借貸因其特點，愈來愈多地受到了廣大中小企業的歡迎，有效緩解了中小企業貸款難的問題，民間融資一直是一種重要的融資手段。

二、民間金融的風險控制

1、訂立書面協議，注意妥善保存。在現實生活中，民間借貸大多數發生在親戚朋友之間，由于這些人平時關系比較密切，出于信任或礙于情面，民間借貸關系往往是以口頭協議的形式訂立，無任何書面證據。在這種情況下，一旦一方予以否認，對方就會因為拿不出證據而陷入“空口無憑”的境地，即使訴至法院，出借人也會因舉證不足而敗訴。

2、書面協議內容合法全面。出借雙方訂立書面協議應載明出借人和借款人姓名、幣種、數額、用途、期限、利率、還款方式和違約責任等內容。對于他人提出的借款要求，出借人務必要問明對方的借款用途，決定當借不當借，如果出借人明知借款人是為了進行賭博、詐騙、走私、買賣或販賣槍支等非法活動而仍借款的，則屬于違法借貸，其借貸關系不受法律保護。

3、利息約定明確。在民間借貸關系中，借貸雙方最容易發生矛盾的是利息，《合同法》第211條第一款規定：自然人之間的借款合同對利息沒有約定或約定不明確的，視為不支付利息。所以，在民間借貸中，對利息的約定一定要符合法律規定，并且要約定明確。

4、重視借款期限屆滿時的債權保護。民間借貸糾紛案件適用2年訴訟時效期間，故當事人要加強自我保護，在還款期限屆滿后注意催要，及時，以保護自己的合法債權得已實現。

三、風險控制秘籍及財務報表分析

控制民間個人借貸風險，最重要的一點就是要考察借款人的道德品質。看借款人的信用記錄，如果信用記錄太差堅決不予考慮。從一些小的細節觀察借款人的道德品質，如經常不守時，經常撒謊或不守信用，這樣的人也要堅決否決出局。

如果是公民與企業之間的借貸，則要深入了解企業經營現狀，全面分析財務報表。同時，要求企業做強制性公證，以提高借款人違約成本，降低法律風險。

衡量公司財務狀況的主要內容包括：第一，資產凈值。資產凈值也就是公司的自有資本（資本金＋創業利潤＋內部保留利潤＋該結算期利潤）。它是考察公司經營安全性和發展前景的重要依據。第二，總資產（負債＋資產凈值）。它顯示公司的經營規模。第三，自有資本率（自有資本/總資產×100%）。它反映了公司的經營作風和抗風險能力。第四，公司利潤總額及資本利潤率（當期利潤/總資本）等等。

同時要做好企業財務比率分析。

（一）償債能力比率

變現能力比率，其主要功能在于提供公司清償短期債務能力的資料，一般分為流動比率及速動比率。

流動比率計算公式=流動資產/流動負債*100%

速動比率計算公式=流動資產―存貨/流動負債*100%

負債比率。負債比率公式=總負債/總資產*100%

（二）經營能力比率

1．存貨周轉率=銷貨/存貨

2.固定資產周轉率=銷貨/固定資產

3.總資產周轉率=銷貨/總資產

（三）獲利能力比率

銷貨的利潤邊際率=稅后凈利/銷貨

總資產的報酬率=稅后凈利/總資產

凈值報酬率=稅后凈利/凈值

（四）兩個最重要的比率

1.償債能力比率. 流動比率=流動資產/流動負債>2:1

2.DIR.比率。國內銀行過去只重視最終還款能力，忽視收入與負債比率，所以過去壞賬率高，西方銀行很重視DIR比率，所以壞賬率低，DIR小于50%，基本上不批。

借款用途用于經營企業的，要細致做實地調查，確認借款人沒有隱瞞情況，并從以下幾個方面從宏觀上判斷企業經營現狀及經營前景。

一是產品――觀察企業產品質量及在同行業中有無優勢。

二是價格――價格在同行業中有無優勢。

三是渠道――銷售渠道和進貨渠道是否廣泛建立。

四是促銷――公司是否有良好的促銷手段。

五是people――公司內部是否團結，員工對老板是否有怨言，客戶對公司滿意度。

民間借貸的過程中如果能很好地注意以上幾點，就能很好地降低風險，降低壞賬率，這對于促進民間金融的發展有促進作用。

四、規范與引導民間金融的發展

民間金融不僅能優化融資結構，拓寬融資渠道，為中小企業融資另辟蹊徑，還可以減輕中小企業對銀行的信貸壓力，轉移與分散銀行的信貸風險。對于民間金融的現狀和發展前景，我們應正確認識、尊重民間金融，客觀認識民間金融，加強對民間金融的引導和管理，趨利避害，促進其健康發展。

參考文獻：

篇12

美國的養老保險體系由國家通過稅收籌資的基本養老基金、企業建立的以401（k）計劃和個人退休帳戶（IRAs）為主的職業養老金計劃、個人養老儲蓄以及購買的商業養老保險共同構成，這就是所謂的三支柱模式，被形象的稱為三條腿的板凳。其中，美國國家養老金和企業職業年金兩部分構成了絕大多數美國老人退休收入的主體。

1.國家基本養老計劃

簡稱為OASDI方案，包括老年養老金、遺屬養老金和傷殘養老金三個部分，由國會立法強制實施，是美國最重要的收入保障項目。該制度是全國性的，覆蓋了美國約96%的勞動人口，社會養老保險資金主要來源于美國聯邦收入稅、社會保障收入本身的課稅、美國財政部的一般資金、社會保障資金的投資收益等，賬戶由聯邦政府統一管理，并依據社會保障法的規定進行運作，實行現收現付制。

2.企業職業養老計劃

企業養老金計劃比較復雜，包含了多種不同種類的養老金計劃。其中，最主要、也最受歡迎的計劃是401（k）計劃和個人退休帳戶（IRAs），共包含兩種框架：一種為待遇確定型計劃（DB），相對高度規制，由雇主支付；另一種為繳費確定型計劃（DC），雇主和雇員都可以繳費。無論是DB型計劃還是DC型計劃，收入主要來自雇主、雇員繳費和投資收益。企業定期向該計劃交納資金，養老金管理機構通過基金投資行為對養老金進行保值增值，它沒有固定利率，投保人的未來收益取決于保險公司的投資收益。

3.個人養老儲蓄以及購買的商業養老保險

美國養老保障體系除了上面介紹的作為基石的OASDI和作為其重要補充的第二層次的雇主養老金計劃，個人儲蓄養老金計劃構成了重要的第三層次。個人儲蓄養老金計劃是一個完全由個人決定是否愿意參加的養老金計劃，它不屬于企業養老金的范疇。在美國，個人退休儲蓄與保險投資主要有兩類：一是以退休養老為目的“退休儲蓄賬戶”，這是一種稅收優惠的退休儲蓄計劃，但該賬戶存款只能在你年老時方可提取；二是以家庭或個人為主體進行的保險投資，即向商業保險公司定期繳納保費，購買人壽保險或養老保障。美國保險市場十分發達，國民保險意識較強，因此，美國人購買商業保險養老也是極流行的投資方式。

二、金融危機對養老保險基金的影響

1.對國家養老計劃的影響

由于這部分覆蓋面廣，統籌層次高，由聯邦政府統一管理，是美國社會保障養老金的第一支柱，而且基金采用的是現收現付制，是指以同一個時期正在工作的一代人的繳費來支付已經退休的一代人的養老金的保險財務模式。它根據每年養老金的實際需要，從工資中提取相應比例的養老金，本期征收，本期使用，不為以后使用提供儲備。因為這部分資金是當期收繳當期利用的，對資金的保值增值要求不大，不必再資金市場上運行很久，更兼有強大的國家政策作為支撐和后盾，在本次金融危機中，由于其穩妥的投資策略，既沒有投資股票市場，也沒有投資于房地產，避免了這次由房地產市場下跌而引起連鎖反應的金融危機的巨大沖擊。所以金融危機并未對這部分的資金產生較大的影響。

2.對企業職業養老計劃的影響

債務是風險的源泉，次貸危機的一個簡單而重要的解釋就是：讓不具備購房能力的人群購買了房產，而無法持續還貸就引爆了整個金融體系。如果承諾的養老金待遇無法實現，勢必引起勞資沖突，而如果讓不可能的養老金待遇水平付諸實施，則大量的養老金債務很可能成為下一個危機的發端。對這部分的探討主要從它的構成兩大框架入手。

（1）對DB型養老金計劃的影響

DB型計劃預先確定雇員退休時的待遇水平，養老金資產的投資風險完全由雇主承擔。DB型計劃由養老金給付擔保公司（PBGC）對員工的退休金待遇擔保，在基金積累出現供款不足時保證員工的退休金安全。

參與DB型計劃的員工退休待遇在員工加入公司時就已經確定，因而不會受到市場環境變化的影響；二作為退休金給付來源之一的投資收益卻隨著市場環境變化起起伏伏。要保證DB型養老金計劃的穩定性就必須保證其資產與負債平衡，在投資收益不能完全滿足養老金支付時由企業向其注資，避免出現融資缺口。

事實上，美國DB型養老金計劃在2011年就已經出現財務危機，其后每年融資缺口不斷擴大，而金融危機的爆發使得無疑造成了雪上加霜的后果，更加重DB型養老金計劃的財務困境，使其供款充足率普遍下降。

對DB型養老金計劃來說，收益率急劇下降對當期退休收入水平的影響不是很大，但資產價格答復下降不進講惡化其財務支付能力，而且由于金融危機導致長期利益下降，必將導致其融資缺口不斷擴大。

篇13

中國是全球目前外匯儲備最多的國家,外匯儲備規模達到2萬億美元以上,其中主要的儲幣種為美元。美國金融危機發生后,為了緩解美國國內流動性不足的危機,美聯儲不斷地向金融系統注資,并不斷地下調聯邦基金利率,使美元的匯率不斷貶值,與此相應,國際商品期貨市場上各類大宗商品的價格持續上揚,屢創新高。而在金融市場上,股市和債市大幅下跌,資產縮水嚴重。這些情況的發生,對我國外匯儲備的管理帶來諸多風險。

一、匯兌風險

我國外匯儲備資產面臨的匯兌風險主要是美元匯率變動給儲備資產損益帶來的不確定性。美國經濟結構問題和周期變化被認為是美元貶值的主要原因,2007年爆發的金融危機進一步惡化美元走低的局面。

一旦美元匯率繼續貶值,我國以美元資產為主的外匯儲備既存在巨大的匯兌損失,又面臨喪失轉持其他貨幣資產所帶來的匯兌利潤的損失。雖然我國央行沒有公布外匯儲備資產幣種比例,但國內一些學者對此進行了估算和推測,一致認為我國的外匯儲備資產中美元占70%左右的比例。我國外匯儲備資產以2萬億美元來算,其中若70%為美元資產,就有大致14,000億美元的外匯儲備資產暴露于美元貶值的風險當中。根據經合組織(OECD)及美國經濟學家的估計,未來美元至少要貶值20%,最多可能貶值40%。假設這一估計是成立的,那么中國將損失2,800億美元到5,600億美元的外匯購買力。這還不包括由于歐元等其他貨幣的相對升值,儲備資產若能及時進行幣種轉換所能帶來的匯兌利潤的損失。例如,2008年3月,美元相對國際主要貨幣就跌去了2.6%。如果假定中國外儲內90%是美元,一個月就蒸發357億美元,相當于中國2008年2月份貿易順差的4倍。《貨幣戰爭》作者宋鴻兵說,這相當于中國每月被擊沉了4艘航空母艦。

二、購買力風險

隨著美元貶值,國際商品期貨市場上大宗商品價格如石油、黃金、有色金屬、農產品等價格持續上漲,使得我國外匯儲備的國際購買力不斷下降。石油價格接近120美元一桶,創歷史新高;國際黃金價格曾經突破1,000美元/盎司;有色金屬期貨大漲,銅已到8,889.5美元/噸,又將挑戰歷史新高;國際農產品價格持續上漲,大米期貨價格足足上揚了一倍,在大米的帶動下,小麥、玉米和大豆期貨也出現攀升;國際焦煤價格隨著日本鋼鐵企業與澳大利亞供應商達成漲價200%以上的協議而進一步攀升,國際國內焦炭價格一路上漲,國際市場已達到2,000元/噸;國際鐵礦石巨頭揚言2010年鐵礦石價格上漲30%。由于2007年以來鋼鐵生產的主要原材料鐵礦石、煉焦煤、焦炭價格均出現大幅上漲,國際鋼鐵價格持續上揚。大宗商品的價格上漲,使我國外匯儲備的購買力大大下降。經過30年的改革開放,我國用寶貴的資源和人民的血汗所換來的巨額外匯儲備,將來能夠換來多少我們所需要的商品,現在還得打一個問號。

三、資產泡沫風險

外匯儲備的增加,使得由于外匯占款所投放的基礎貨幣增加,在貨幣乘數的放大下,會使我國的貨幣供應量大大增加,出現流動性過剩。國際經驗表明,宏觀意義上的流動性風險極有可能會造成大量資產被嚴重高估,并出現資產泡沫的危險。例如,上世紀八十年代的日本,經歷了日元大幅升值后,從日元到房地產再到股市等,幾乎所有資產都被嚴重高估,因此日本的經濟危機和全面資產價值縮水在所難免,最終釀成了日本經濟長達十年的大蕭條。需要強調的是,今天中國已經出現了類似日本當時流動性泛濫、資產價格狂升、資金轉向虛擬世界的跡象。而無限推高的資產價格破滅之時,將是實體經濟和百姓生活遭殃之日。

例如,從房地產來說,一方面隨著人們投資理念的逐漸形成,加之通貨膨脹高居不下,銀行存款實際利率為負,人們的投資性需求越來越多,在一定程度上導致了房價和股價上漲,北京、上海、深圳的漲勢更是驚人;另一方面由于我國商業銀行特別是國有銀行存在大量流動性過剩,迫于盈利壓力,銀行急于把這些過剩的資金貸出去,而房地產業有借款人的房產作為抵押物,相對風險較小,因此成為各家銀行青睞的放貸對象,再加上地方政府對房地產業的支持,銀行和地方政府形成了一種緊密型的“銀政聯盟”,使房地產商在資金和土地兩個方面都得到了滿足,加劇了房價的上漲。

四、海外投資風險

由于我國外匯儲備規模的激增,在外匯儲備管理的思路上從原先追求流動性和安全性轉向追求收益性,中司的成立和QDⅡ的出現都體現了這種思路的貫徹執行。美國金融危機發生后,美國以及亞洲股市尤其是香港股市都出現了大幅的震蕩下跌,國家財富基金中司以及QDⅡ等機構,在激進的“抄底”戰略下,都出現了不同程度的賬面損失。我國外匯儲備資產面臨大幅縮水的危險。

我國的外匯儲備資產中大量以美國國債尤其是中短期國債為主,而這些國債的收益率全面下跌,使我國外匯儲備資產的收益大大下降,而我國為了抑制國內的通貨膨脹,2007年連續六次加息,已經使國內的利率水平從2.52%提高到4.14%,中美利率出現了倒掛。為了克服由于外匯占款所產生的流動性過剩而發行的央行票據,其票面利率已經超過美國國債的利率,所以外匯儲備資產的收益率已遠遠低于由于這些儲備資產增加所產生的調控成本。

(作者單位:中國人民銀行澄邁縣支行)

主要參考文獻:

[1]王學龍,王紹宏.論外匯儲備投資多元化及其風險管理[J].現代財經,2008.1.