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篇1

    對金融體系進行系統研究,起始于戈德史密斯(Goldsmith.R.W)的《金融結構和金融發展》,他在該書中首次提出了衡量金融結構和金融發展水平的金融相關比率(FIR),即“某一時點上現存金融資產總額與國民財富之比”。通過對金融相關比率的分析,他得出的結論是:盡管不同國家的起點各不相同,但經濟發展與金融發展之間存在著大致平行的關系。他還指出“金融結構越發達,金融工具和金融機構提供的選擇機會就越多,資金總量的增加就越快,在一定的資金總量下,資金的使用效率就越高”。戈德史密斯對金融體系的研究,不僅利用金融相關比率進行總量分析,也提出了結構分析方法的重要性。而隨后金融發展理論的研究脈絡,更多的是僅沿著總量分析的框架開展,對金融體系結構問題的研究關注甚少。其間雖然有銀行主導或市場主導的市場結構對比研究,但筆者認為,將銀行主導與市場主導對立起來分析是一個誤區,本質上兩者間更多的是互補關系,而非競爭關系,都是金融體系結構多樣化的必然要求。因此,本文主要借助系統學的研究成果,對金融體系的結構特征作初步的分析。

    二、無尺度網絡

    系統學認為,元素、結構、環境三者共同決定系統的功能。設計具有特定功能的系統,須選擇具有一定性能的元素,選擇最佳的結構方案,還要創造適當的環境條件。系統結構是元素之間相對穩定的、有一定規則的聯系方式的總和。按照結構性質分類,可以有空間結構和時間結構。元素在空間中的排列分布方式,稱為空間結構,如晶體的點陣結構,建筑物的立體結構。系統運行過程中呈現出來的內在時間節律,如地球系統的周期運動、生物鐘等,稱為時間結構。系統的結構性對系統功能有著重要作用,例如同樣或相近的元素,按不同結構組織起來,系統功能就有優劣高低之分,甚至會產生性質不同的功能。

    (一)無尺度網絡的定義。無尺度網絡指的是網絡節點的連結分布遵循“冪次定律”,即任何節點與其他k個節點相連結的概率,與l/kn成正比。以往科學家對復雜系統結構性問題的研究,一般認為復雜系統是一個隨機網絡,即系統中節點的連結方式是隨機的,因此絕大部分節點的連結數目會大致相同,隨機網絡中節點的分布方式將遵循鐘形的分布,連接數目比平均數高許多或低許多的節點都十分稀少。例如,1959年匈牙利數學家厄多斯(Erdos)和瑞尼(Renyi)提出通過在網絡節點間隨機地布置連結,就可以有效地模擬出通信和生命科學網絡這類系統。1998年美國科學家阿爾伯特·拉茲洛·巴拉巴斯(Albert-Laszlo Barabasi)和埃里克·博納博(Eric Bonabeau)在開展互聯網項目研究初期,認為人們會根據自己的興趣決定連結網絡文件的網站,而個人興趣的多樣性和可選擇的網頁數量巨大,也假定互聯網的連結模式將呈現出隨機網絡的特征。然而,研究結果卻推翻了這個預測,事實上互聯網是由少數高連結性的頁面串連起來的,80%以上頁面的連結數不到4個。然而只占節點總數不到萬分之一的極少數節點,卻有1000個以上的連結,也就是說網頁的連結分布遵循“冪次定律”,任何節點與其他k個節點相連結的概率,與l/kn成正比,而且,n值通常介于2-3之間。冪次定律和表征隨機網絡的鐘形分布大相徑庭,冪次定律說明互聯網是由少數集散節點所主控的系統。

    隨后的研究,也在很多不同的系統中發現了無尺度的系統結構特征。如以光纖或其他通信線路連接的路由器網絡,電子郵件所連結的人際網絡,物理和計算機等一些學科科學家之間的合作關系網絡,美國生物技術產業的聯盟網絡,古菌域、細菌域和真核生物的細胞代謝網絡。這些本質上不同的各種系統,卻具有相同的結構特征,即不僅是無尺度的,而且有著一個共同點,系統節點的連結分布遵循的“冪次定律”中,kn項中的n值通常介于2~3之間。

    (二)無尺度網絡的特性。阿爾伯特和埃里克的研究認為,無尺度網絡具有以下的特性:

    1.網絡成長性。無尺度網絡的節點數量均呈現高增長現象,例如互聯網的頁面數量,1990年整個互聯網只有一個網頁,而到今天它的網頁數已經是數以億計,其它大部分網絡也都具有類似的發展過程。互聯網在起步階段只有幾個路由器,隨著新的路由器與網絡原有的路由器相連結,如今路由器的數量已經高達百萬以上。這些現實中的無尺度網絡,均具有不斷快速成長的重要特性。

    2.優先連結性。無尺度網絡新增節點在連結過程中,并非所有舊節點的機會都是平等的,這種現象也稱之為“馬太效應”。例如,在選擇將網頁連結到何處時,盡管人們可以從數十億個網站中進行選擇,然而我們大部分人只熟悉整個互聯網的一小部分,這一小部分往往就是那些擁有較多連結的站點,只要連結到這些站點,就等于基本聯結了整個網絡。這種“優先連結”的過程,也發生在其他網絡。在互聯網,那些連結較多的路由器通常擁有更大的帶寬;在美國的生物技術產業,知名公司更容易吸引到同盟者的參與合作。

    3.網絡強韌性。研究中發現,無尺度復雜網絡對隨機的意外故障具有很強的承受能力。例如,路由器網絡中每時每刻都有數百個路由器失效,但互聯網卻很少因此受到大的影響。模擬實驗證明,即使從互聯網路由器中隨機選擇的失效節點比例高達80%,剩余的路由器還是能組成一個完整的集群并保證任意兩個節點間存在通路。研究認為,無尺度網絡對隨機性的意外故障具有強韌性的特征,本質上源于這些網絡的非同質拓撲結構。隨機去除方式所破壞的主要是那些不重要的節點,因為它們的數目遠大于集散節點,因而去除它們不會對網絡拓撲結構產生重大的影響。

    4.網絡脆弱性。無尺度網絡過分依賴集散節點,使其面對主要集散節點的蓄意攻擊時可能不堪一擊。模擬試驗發現,只要去除少數幾個主要集散節點,就可導致互聯網潰散成孤立無援的小群路由器。因此,一次有組織的協同攻擊,只要去除掉若干個集散節點(先去除最大的,再去除次大的,依次類推),當有5%~10%的集散節點同時失效時,就足以造成無尺度網絡的嚴重破壞。

    三、金融體系與無尺度網絡

    金融體系是一個有關資金集中、流動、分配和再分配的系統。它由資金的流出方(資金盈余方)、流入方(資金短缺方)和連接這兩者的金融中介機構與金融市場,以及對這三方進行管理的中央銀行和其他金融監管機構共同組成。居民、企業、中介組織和政府機構都是金融系統的要素,他們在金融活動中相互作用和相互制約,形成了一個有機的系統。金融系統個體的種類主要有家庭、企業、政府、金融機構、中央銀行等,其中有些個體的數量是很大的。如金融系統中的家庭數以百萬、千萬、億計量的。如中國的人口有13億,家庭的個數多達數億。企業的個數隨國家的大小不同,可以是萬、十萬、百萬……金融機構類型也是多樣化,如商業銀行、保險公司、信托投資公司、證券公司等。

    筆者認為,金融系統呈現出的結構特征,是一個無尺度網絡,而不是一個隨機網絡系統。一方面,近年來包括中國在內的新興市場主要國家和地區的金融體系,均呈現了快速增長態勢。另一方面,一些大型金融機構作為金融體系中的集散節點,優先連結的特性十分明顯。以國際貨幣基金組織關于新興市場主要國家和地區的銀行業集中度的研究為例,存款總額比重前3位和前10位的銀行占市場份額平均約為50%和80%,也就是說,不論各新興市場國家和地區具體情況如何不同,但在銀行業發展和演化過程中,最終形成的市場結構均具有大致相同的結構特征,即存款總額比重前3位和前10位的銀行占市場份額平均約為50%和80%,這充分說明了銀行系統也是一個無尺度網絡,大型銀行機構在其中扮演著集散節點的角色。

    事實上,如果將金融體系理解為一個無尺度網絡,則個人、企業、金融機構等均是網絡中的節點,個人和企業從數量上占網絡中結點的絕大多數,但它們僅與網絡中少數的金融機構相聯系,因此是屬于分散節點,而金融機構盡管僅占極少數,但它們卻與網絡中大多數節點相聯系,因此屬于無尺度網絡中的集散節點。如果將金融機構單獨作為一個子系統,也是一個無尺度網絡,大型的金融機構扮演著集散節點角色,與大多數中小型金融機構發生資金業務往來,而中小型金融機構僅是與個別大型金融機構發生資金往來,并且是通過這些大型金融機構與其它金融機構間接發生聯系。

    如果將金融機構系統看成是經濟系統中的一個子系統,經濟系統中各行各業的興衰均可能對金融系統造成沖擊,假定各行各業的興衰是獨立于金融系統之外的隨機性事件,則其對金融系統的沖擊主要是一種隨機性沖擊,因此,金融系統作為經濟系統的子系統,演化過程中形成的無尺度網絡結構特征,與其在應對各行各業的興衰過程中表現出的良好穩定性是相適應的。此外,默頓和博迪金提出,金融體系的主要功能是在一個不確定的環境中,幫助地區或國家之間配置和使用經濟資源。金融系統的主要功能包括清算和支付結算,聚集和分配資源、在不同時間和不同空間之間轉移資源。筆者認為,金融系統演化過程中形成的無尺度網絡結構特征,有利于更好地實現清算和支付結算等主要功能,保持系統功能在外部隨機性沖擊下具有的強韌性。以清算和支付結算功能為例,金融系統中的各個節點,包括金融機構、企業和個人等,均不時受到各種各樣的隨機性外部沖擊,許多節點的資金周轉出現困難,甚至陷入財務危機,如果清算和支付結算網絡是個隨機網絡,則該網絡極有可能陷入癱瘓。但現實中,金融系統形成的無尺度網絡結構特征,卻保證了金融系統不會陷入癱瘓之中,其主要的清算和支付結算功能仍然可以維持。當然,金融系統作為一個無尺度網絡也有脆弱性,當主要節點遭遇蓄意沖擊,或者其自身機能不完善而陷入財務危機時,整個金融系統主要功能的實現將大打折扣。例如,東南亞金融危機中,外國對沖基金對其金融市場進行蓄意沖擊,致使主要金融機構出現財務危機,造成了整個金融體系動蕩不安,清算和支付結算等主要功能出現嚴重障礙,進而波及到經濟實體各個部門。

    四、結論與政策建議

    阿爾伯特和埃里克認為,為了避免因惡意攻擊帶來網絡的大規模破壞,最有效的辦法就是保護好集散節點。筆者認為,考慮到無尺度網絡具有的強韌性和脆弱性的雙重特性,因此,保護好金融系統中集散節點對我國金融體系的發展意義重大。

    目前,我國金融系統存在的主要問題是大型金融機構作為系統的主要節點,在財務方面存在著極大隱憂,表2是國內外商業銀行主要經營指標的比較。

    資產規模位于前列的工商銀行、中國銀行、農業銀行等大型金融機構,如果不能有效地改進其財務狀況,一旦發生財務危機,其對我國金融系統造成的整體沖擊將是巨大的。因此,筆者認為,近年來我國不惜采取一些非市場化手段,來彌補一些大型金融機構的潛在虧損,并通過海外上市方式引入戰略投資者來強化內部市場化運行機制,有其合理性和必要性。只有完善和改進金融市場中資產規模位居前列的大型金融機構的財務穩健性,才能使我國金融系統清算和支付結算、聚集和分配資源、在不同時間和不同空間之間轉移資源等主要功能得到保障,整個國民經濟系統才不會出現陷入動蕩之中。

    [參考文獻]

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篇2

信貸市場的作用

信貸市場的主要功能是調劑暫時性或長期的資金余缺，促進國民經濟的發展;另外信貸市場也是中央銀行進行信貸總量宏觀調控，貫徹貨幣政策意圖的主要場所。

(一)信貸市場的基礎功能是調劑暫時性或長期的資金余缺

在經濟生活中，資金盈余單位有多余的資金，而它們又并不想在當前作進一步的開支;而赤字單位想作更多的開支，但又缺少資金，計劃不能實現。信貸活動的實質就是儲蓄資金從盈余單位向赤字單位有償的轉移。以銀行為代表的金融體系的介入形成了信貸市場機制，極大地推動了這個轉移過程，對經濟體系的順利運轉具有重要意義。

(二)信貸市場的發展推動了一國國民經濟的發展

信貸市場促進了資本的再分配和利潤的平均化。國民經濟的迅速發展，靠的是各部門的協調發展，而這主要是通過資本自發轉移來實現的。資本總是從利潤低的行業向利潤高的行業流動，以保證企業獲得最大的利潤，然而資本并不能夠完全自由流動的，信貸市場的出現使這些限制不復存在，從而使得一國國民經濟能夠較為迅速的發展。

(三)信貸市場也是中央銀行進行信貸總量宏觀調控，貫徹貨幣政策意圖的主要場所

中央銀行對貨幣和信用的宏觀調控政策主要有兩大類，第一類貨幣政策是收縮或放松兩個方向調整信貸市場上銀行體系的準備金和貨幣乘數來影響貨幣信貸的總量。另一類是用各種方式干預信貸市場的資金配置，從而引起貨幣信貸結構變化。這兩大類政策都主要發生于信貸市場，離不開信貸市場的支持。

信貸市場的構成主體

信貸市場上的市場主體可以劃分為信貸資金的供給者和信貸資金的需求者兩大類，信貸市場的主要功能就是在上述雙方間融通資金。

(一)信貸資金的供給者

1、商業銀行

信貸資金市場的資金供給者主要是商業銀行，資金融通業務是商業銀行的最主要業務。商業銀行是信貸市場上最活躍的成分，所占的交易量最大，采用的信貸工具最多，對資金供求與利率的波動影響也最大。在中國信貸市場上，國有商業銀行占據了這個市場絕大部分的市場份額，不過隨著中國金融體制的改革，股份制商業銀行和地方城市商業銀行的市場份額表現出逐步擴大的趨勢。在中國農村信貸市場上，農村信用社是最主要的資金供給者。

2、非銀行金融機構

其他金融機構，如銀行以外的城市信用社、金融公司、財務公司、保險公司和信托公司等，也是信貸市場的重要資金供給者。在混業經營的金融市場上，這些非銀行金融機構也積極的在信貸市場上拓展信貸業務，實現業務和收入的多元化。在中國分業經營的格局下，非銀行金融機構還不能直接進入信貸市場，但是也存在非銀行金融機構通過其他渠道間接進入信貸市場的情況。

3、企業

企業由于銷售收入的集中性會形成企業資金的暫時閑置，它們通過與合適的貸款對象以私下約定的的形式向信貸市場注入資金。在中國私募融資市場上，具有閑置資金的企業在解決中小企業非主流渠道融資方面發揮著日益重要的作用。

(二)信貸資金的需求者

信貸市場上的資金需求者主要是企業、個人和金融機構。

1、企業

企業在生產經營活動中會經常出現臨時行和季節性的資金需求，同時企業由于企業自身的發展也經常產生各種長期的資金需求，于是就在信貸市場上通過借款的形式來籌集所需的資金。對于中國的企業來說，信貸市場是它們融資的最主要渠道，但是廣大中小企業在這個市場上的融資難度還比較大。

2、個人 個人由于大額消費和不動產投資也經常產生短期和長期的信貸需求，他們也經常到信貸市場中通過借款的形式籌集所需的資金。中國信貸市場上個人業務最主要的一塊是住房信貸業務，隨著中國國民收入的提高，汽車信貸和信用卡信貸業務也正快速的發展起來。

3、金融機構

金融機構和工商企業一樣，各類金融機構在經營活動中也經常會產生短期和長期的融資需求，例如中國的證券公司、信托公司一度曾經是信貸市場的重要資金需求者。

(三)中央銀行和監管機構

中央銀行和金融監管機構也是信貸市場的重要參與者。

1、中央銀行

中央銀行通常要根據國民經濟發展的需要，在信貸市場上通過準備金率、貼現率、再貸款等貨幣政策工具來調控信貸市場的規模與結構。中國的信貸市場由中國人民銀行發揮中央銀行的宏觀調控職能。

2、金融監管機構

金融監管部門作為保證金融機構合規運作業務的主管機構，對銀行等金融機構的信貸業務的合法合規性進行著監控，防范化解金融業務風險。中國信貸市場上銀行業監督管理委員會發揮著金融監管職能。

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篇3

一、支付網關的概念

支付網關是代表商戶在網上的金融機構，它是設置在網上商家與傳統銀行信用卡處理系統之間的中間接口機構。其作用是對INTERNET上的SET協議與金融機構專用協議（如IS08583協議）進行轉換，即為從商家返回的信息和發往銀行卡處理系統的信息提供了通信和協議轉換能力。它還提供了用戶可以編程的出口，用于將SET信息轉換為現有的卡處理系統所需要的客戶化格式以進行本地處理。商戶利用從消費者處獲取的支付信息，通過支付網關尋求金融機構的認證，支付網關還執行所有的SET密碼算法功能。

支付網關提供的交易類型如下

（1）授權交易：網關將商家以SET方式的授權請求換成IS08583授權請求信息，通過專用網絡從銀行處得到應答，并將應答轉為SET格式回送商家。

（2）授權交易取消：對于銀行成功授權并已通過網關將交易應答成功返回商家的授權交易，網關將把商家獲得授權取消請求的SET格式，轉換成IS08583授權取消請求消息，通過金融專用網絡從銀行得到應答，并將應答轉為SET格式回送用戶。

（3）扣款交易：該交易用于扣救交易信息格式的轉換和處理扣教交易的授權請求。

（4）扣款文易取消：對于銀行成功扣款，并已通過網關將交易應答成功返回商家的結算交易。網關將從商家獲得的授權取消請求轉換成IS08583扣款取消請求消息，通過金融專用網絡從銀行得到應答，轉換成SET格式回送商戶。

（5）支付網關可根據客戶的需要，提供SET標準規定的其他交易類型。

支付網關的典型應用為電子商務交易中心、在線電子支付系統、網上銀行系統、移動銀行系統、證券系統、網上購物系統等。

二、支付網關的功能

網上支付是電子商務運作過程的一個關鍵環節，電子商務安全支付網關為消費者、商家和金融機構提供用于交換商品或服務的安全電子交易手段，即將新型支付手段（電子現金、信用卡、借記卡、智能卡等）的支付信息通過網絡安全傳送到銀行或相應的處理機構，利用消費者客戶端的電子錢包、移動電話、呼叫中心等軟件， 通過商家的虛擬收銀臺、POS機（銷售點終端）等軟件和銀行端的支付網關軟件等，完成聯機訂單的受理、轉賬申請、交易確認等支付功能，實現電子支付。電子商務安全支付系統將于電子商務安全認證系統一起搭建整個電子商務體系的核心。

（一）支付網關要完成的任務

1.確認請求支付信息。對商家轉發到支付網關的支付請求信息PI要進行確認，主要確認交易ID。

2.對支付請求指令進行解密。支付請求指令對支付信息PI是加密的，商家不能解讀PI信息，

智能解讀 訂單信息，支付網關接收到PI加密信息，用其私鑰進行解密。

3.驗證客戶的電子證書是否與在使用的帳號相匹配。支付網關對用戶證書中所指明的賬號信息，與其在發卡行使用的賬號應一致，即向發卡行進行授權處理。

4.驗證支付指令的完整性。支付指令應包括支付銀行卡卡號日期與個人標識號（Personal Identification Number，PIN），還應對訂單信息、交易金額、交易內容等的完整性進行臉證。

5.對響應進行數字簽名。支付網關對交易請求的響應要進行數字簽名，以防抵賴。

（二）支付網關的主要功能

支付網關的主要功能如下：

1.安排Internet信息接收及發出的路徑。

2.SET與IS08583或處理器專有格式間的協議轉換。

3.可對收到的SET信息內不同的欄位進行合法化檢驗。

4.密鑰管理：提供私鑰，用于付救指令的解碼和銀行回應信息的簽名。

5.證書管理：向商家發放支付網關證書，并對其進行管理。

6.密碼服務：驗證消費者與商家的證書和簽名。

（三）支付網關的詳細功能

支付網關的詳細功能如下：

1.完成正常的網上支付，包括格式轉換和聯機交易信息轉換功能；交易的合法性檢查功能；交易路由控制功能；商戶對帳、交易結算及日終批處理功能；能夠支付網上銀行、移動銀行、證券交易、網上購物等領域的應用。

2.采用數字簽名和數字證書就是保證數據的隱私性、一致性、不可抵賴性和合法身份。支持多級證書體系，即臉證雙方不必持有同一認證機構發出的證書，只要雙方所持有證書的認證機構中有共同信任的認證機構，即可驗證。

3.異常處理功能。除提供網上正常交易外，應能提供異常交易處理功能，如超時、線路中斷等，同時具備存儲轉發能力。

4.商戶和支付網關證書管理功能。

5.網絡管理和系統監控功能，已經系統參數配置管理功能。

6.交易日志記錄、查詢及管理功能。

7.網上商戶管理功能。

三、支付網關的構成

（一）邏輯結構

支付網關的邏輯結構共分四大部分：最基層是Internet，上面是連接轉換的各種協議：HTTP、TCP/IP、IS08583轉換及SET、SSL協議等；在各種通信協議之上是應用接口API，最上面是由應用控制模塊：格式解析、身份驗證、證書存儲、日常管理、審計、交易/請款、異常處理及查詢模塊所組成。

1.Crypto API：支付網關安全的基礎，主要提供加密/解碼、簽名/驗證等安全操作。

2.查詢：包括交易結果的查詢、操作日志的查詢、商家的查詢等。

3.格式解析：將客戶或商家傳來的交易信息轉換為IS08583的格式。

4.證書存儲：保存用來臉證商家和客戶的證書信任鏈。

5.審計：對日常操作的記錄。當出現糾紛時作為仲裁依據。

6.異常處理：提供支付過程中由于網絡故降、超時等原因造成的無法正常完成支付時采用的處理方法。

7.身份臉證：驗證商家和客戶的身份是否合法。

8.日常管理：對商家的管理、支付網關自身密鑰的管理等。

9.交易/請教：將支付指令提交給發卡中心，請求銀行劃欲，并將交易結果返回。

（二）支付網關的物理結構

在SET交易環境中，支付網關位于商家與銀行收單行之間。商家與支付網關的連接是通過Internet或專用網，支付網關與銀行收單行的連接是通過金融專網。支付網關與商家、支付網關與收單行之間運行SET協議，流通授權與扣款信息。

在持卡人與商家之間為Internet聯通，運行SET協議、流通購物信息與支付信息。

一般支付網關由大型服務器與數據庫組成，運行支付網關軟件，它提供了建立和分析IS08583標準信息格式和進行格式轉換的能力，它主要被客戶用于網關出刊使用，用于與傳統銀行卡目標系統連接時的支付網關信息格式化。

在支付網關與Internet連接處，應設置防火墻。支付網關軟件應被設計成為可以使用任何防火墻產品。

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作者簡介：張志強，男，碩士，高級工程師，教研室主任，研究方向為信息技術、高職教育；龍蕓，女，碩士，講師，研究方向為高職教育。

基金項目：本文系廣東省教育廳“十二五”規劃教育信息技術研究專項2013年度課題“應用云技術推動校際聯盟建設共享資源”（編號：13JXN038）、廣東省2013年信息技術教指委教改項目專項課題“基于云技術的校際聯盟資源共享課程建設方法研究”（編號：XXJS-2013-2006）、佛山市教育科學“十二五”規劃職業教育專項課題[順德職業技術學院科技專項資金資助課題“云技術支持下的現代遠程教學模式應用研究”（編號：FSZZgy2013038）]、2013年度順德區哲學社會科學規劃項目“以順德企業為主導實施‘政產學研金’推動高校協同創新”（編號：2012-BZZ24）的科研成果。

一、引言

現今社會技術更新速度越來越快，市場競爭越來越激烈，個性化消費縮短了產品的生命周期，企業的生存不能再依賴于大規模大批量生產，發展環境的改變給企業帶來了不斷更新自身知識和技術的壓力。[1]一方面，企業需要通過內部研發來適應環境的變化；另一方面，由于企業自身知識和技術的局限性，單靠內部研發難以適應市場的競爭需求，因而要主動獲取外部知識，并與內部知識進行整合和運用，以增強企業的創新能力。現今的科學體系由科學與技術有機相結合在一起，這使得作為科學知識重要來源地的高校和科研機構在企業技術創新中占有重要的地位。[2]因此，作為推動科學創新和技術商業化的跨組織合作模式，產學研協同創新模式已得到世界各地的普遍重視。如美國硅谷、我國中關村所形成的產學研合作協同式區域創新網絡，就是比較成功的例子。2006年，我國政府提出建設創新型國家的重大戰略決策，并把建立以企業為主體、以市場為導向、產學研相結合的技術創新體系作為突破口。2009年，同志在一次國務院常務會議上強調，“要加大改革力度，以企業為主體，促進產學研用緊密結合。”2011年同志在慶祝清華大學建校100周年大會上特別強調高校要積極推動協同創新。[3]可見，如何推動產學研之間深度合作與協同發展，已成為高校、企業、政府及學術界極度關注的焦點。

二、相關研究

國內外學者對產學研協同創新做了多方面的研究，Chesbrough最早提出“開放式創新”的概念，其主要思想是，在開放性創新模式下，如果一個機構或企業有很強的資源整合和挖掘能力，就可以通過開放式創新整合外界的資源來提升自身創新能力。[4]在該思想的指導下，學者們對產學研合作的研究主要分成兩大方面：一是研究產學研協同創新的概念、動因、機理及模式選擇。比較有代表性的有Lee對協同創新機理的研究理論，他認為獲取互補性研究成果、接近高校的重要人員是企業參與產學研協同創新的主要動機，高校也能從合作中獲得對其研究的經濟支持，產學研協同創新的核心在于知識產權的歸屬、經濟利益的分配、過程管理；[5]在模式的研究方面，Inzelt，D′Este等發現非正式的產學研合作模式與正式的合作形式同等重要；[6]二是研究產學研合作的績效及影響因素。比較有代表性的有Santoro等設計的一套評估產學研合作有效性的多維指標，包括對企業研究資源的投放率、產學研合作中各方的參與程度、合作成果等的評估研究。[7]以外，還包括產學研合作的影響因素研究，知識特性（專用性、緘默性、復雜性）、地理因素、吸收能力、信任、承諾和互動的研究，以及高校的研究能力與技術轉移意愿、文化差異的研究等。

綜上所述，以上研究對完善產學研協同創新的理論有一定的推動作用。但從研究方式來看，現有研究大多側重于產學研合作的理論研究，缺乏對其功能及績效的實證研究，尤其是缺乏產學研合作的系統功能研究；從研究內容看，現有研究存在視角的局限性，對產學研合作中各方的角色因素沒能得到統一認識，更沒有對開放條件下產學研合作的關鍵影響因素作深入的研究，事實上，在產學研協同創新中，政府與金融機構的作用十分重要。本文綜合考慮技術知識的公共特性，以減少重復研究、促進技術擴散、實現規模經濟，充分發揮技術溢出效應為主要目的，重點研究基于“政產學研金”系統的構建模式，以及政府、企業、高校、科研機構、金融機構在該系統中的角色定位，以充分發揮政府的指導和扶持作用，在調動企業積極性的同時，集聚學術科研、金融等各方的互補資源，構建以“政產學研金”為主體的產業聯盟。

三、“政產學研金”系統的構建

“政產學研金”戰略聯盟是對傳統產學研合作模式的進一步深化與發展。在該聯盟體系下，政府作為支持者和引導者，企業作為技術創新主體、高校和科研機構作為技術支持者、金融機構作為資金與服務提供者，聯盟各方堅持以市場為導向的原則，通過某種合作與運行機制，將各種生產要素有效地組合在一起，誘發各創新主體間的“化學反應”，實現長期合作、優勢互補、共同發展的戰略合作聯盟。在“政產學研金” 戰略聯盟系統中，政府、企業、高校、科研機構及金融機構各自扮演著不同的角色，各司其職，在不同層次上為企業的技術進行創新服務，從而實現各方無法獨自獲得的收益，產生1+1>2的協同效應。基于上述思想，本文構建適合我國國情的“政產學研金” 戰略聯盟系統的基本架構（見圖l），在這種系統框架中：政府處于組織層，其主要功能是提出規劃與政策引導，組織和協調“產、學、研、金”的合作；企業、高校及科研機構處于主體層，其主要功能是聯合在一起進行技術創新；金融機構處于支撐層，其主要功能是為主體層提供資金和服務的支持。這是不同于傳統產學研合作模式的新系統架構，由于有政府和金融機構的加入，進一步促進了產學研各方的有效協調和順暢溝通。

1.“政產學研金”系統的運行周期經過研發、中試、生產、售后四個階段，在研發階段，企業首先提出創新需求，其方式主要是通過市場分析或政策指南。企業為了實現這些需求，要了解并確定相關的知識和技術，如果相關的技術已經問世，則通過分析經濟效益來選擇自主研發還是購買；如果該技術還未面世，則根據自身水平選擇自主研發、委托開發還是合作研發。在我國，由于企業的創新能力水平普遍不高，采取合作研發更符合企業的實際需求，因而往往會采用產學研的合作方式。

2.中試階段。高校和科技機構提供重要知識和理論，結合企業的技術和資源，優勢互補，在實驗室產生研發成果之后進入中試階段，高校和科研機構幫助企業對產品或技術進行運行、測試，共同解決在中試中遇到的問題，并把問題反饋到產學研團隊。

3.生產階段。通過中試成功后的產品或技術進入企業的生產線進行規模化生產，然后投入到市場中被客戶使用。在生產過程中，也有可能會出現技術上的問題，這就需要高校和科研機構協助企業監督生產過程，并將生產過程中所產生的問題反饋到研發團隊作二次修正再投入生產。

4.售后階段。產品投入市場后，銷售部門在提供售后服務的同時收集客戶的反饋意見并對反饋意見分類。若歸屬售后服務的，則反饋到銷售部門；若歸屬技術問題的，則反饋到研發團隊和生產部門；若歸屬到創新需求的，則反饋到研發部和市場部。在“政產學研金”系統的運作中，企業借助于契約機制，在政府和金融機構的監管與協調下，與高校、科研機構共同解決利益協調和風險問題。

產學研金系統的構建和有效運作是國家體系創新的重要環節，不僅為產學研之間實現快速地有機結合與良性互動提供了更好的創新平臺，而且有利于充分實現產學研之間的資源共享和優勢互補，促進技術轉讓或成果轉化，以提升各方的整體競爭力。

參考文獻：

[1]胡天佑，蔣月如.產學研結合的幾個基本理論問題[J].現代教育管理，2013，（9）.

[2]許本強.高等學校實施產學研合作機制的研究[J].文化教育，2013，（7）.

[3]滿海雁，陳明.論政府在“政產學研金介”戰略聯盟中的角色定位與功效發揮[J].科技管理研究，2011，（11）.

[4]許本強.高等學校實施產學研合作機制的研究[J].文化教育，2013，（7）.

[5]劉和東.開放中產學研政協同創新的實證研究：基于全國30個省市層級回歸分析[J].南京工業大學學報（社會科學版），2013，（2）.

[6]賀煒徐，年富.南京工業職業技術學院產學研合作的推進策略[J].職業教育，2013，（6）.

[7]李建邦，李常洪.“政產學研金中”合作發展研究[J].科技情報開發與經濟，2010，（20）.

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(一)獲得信貸支持少

目前中小企業絕大多數創業時間不長，企業資金自我積累十分有限，暫時閑置可用來周轉的資金，因受產業、產品、規模等因素制約，顯得十分匱乏。而中小企業在向金融機構融資過程中，抵押要求的條件較為苛刻，除了土地產權和房產外別無選擇，抵押擔保登記、評估手續繁雜、環節多，且通過抵押得到的貸款比例偏低。據統計，全縣主要銀行對中小企業貸款金額占比不足15％。

(二)直接融資渠道窄

由于證券市場門檻高，創業投資體制不健全，公司債券發行的準入障礙，等等。中小企業難以通過資本市場公開籌集資金。據中國人民銀行的調查顯示，長興縣中小企業融資供給的近90％來自銀行貸款。

(三)國有銀行借貸嚴重

銀行由于缺乏有關中小企業客戶風險的足夠信息，不能做出適宜的風險評價。此外，中小企業與大型企業在經營透明度和抵押條件上的差別，以及銀行追求規模效應等原因，大型金融機構更愿意為大企業融資服務，而不愿為資金需求規模小的中小企業提供融資服務。

筆者認為，銀企雙方在信息上的不對稱是造成中小企業融資難的主要原因。

首先，信息不對稱阻礙了融資行為。由于中小企業普遍規模較小、變化大、風險高、自我約束能力弱，不愿將必要的信息公開化，企業信用觀念差，逃廢債務行為嚴重等，使金融機構和投資者無法全面了解和掌握企業真正經營情況，從而不能正確評估資金的借貸風險。

其次，信息不對稱增加了放貸風險。在資金借貸市場上，中小企業在申請貸款時，通常傾向于披露有利于貸款的信息，而隱瞞對自己獲得貸款不利的信息。對金融機構而言，這期間存在一個決策風險，為了平衡這一風險可能給金融機構帶來的損失。其所要求的利率就高。

再次，信息不對稱提高了擔保風險。一些中小企業為了取得信用擔保，不惜采用欺騙方式，向擔保機構所提供的會計報表、審計報告往往不真實。擔保公司很難通過企業所提供的報表了解其財務和經營的真實情況，資信評估工作任務重、難度大，所以擔保公司為了降低擔保風險而選擇不輕易作擔保，要么對中小企業所收的擔保費用過高，要么對中小企業進入的門檻要求嚴格等。

二、長興縣搭建企業融資服務平臺的具體實踐

為使更多的中小企業了解股權、商標權等多種抵押、質押貸款方式、擔保方式及擔保公司的情況，使更多的金融機構了解企業的基本情況和融資需求，為銀行與企業的融資信息溝通建立一個常態化的工作平臺，長興縣工商局搭建了“長興縣企業融資服務網”(省略)，將各種金融資源(商業銀行、新型農村金融機構、小額貸款公司等)、各個市場主體(擔保公司、中小企業、農戶等)和政府主體間通過網絡連接起來，在原有橋隧模式的基礎上，構建起條條大路、座座大橋，從原來的“一對一”向“一對多”融資對接轉變。通過網站的建立，一方面為廣大中小企業和農民專業合作社提供了一個企業信息和融資需求的平臺；另一方面給金融部門(銀行)提供一批優質客戶的信息。

(一)主要功能

長興縣企業融資服務網主要功能分為融資信息、綜合資訊、信息查詢、政策法規、信息交流和幫助。如下表：

(二)融資流程

1.企業通過數字證書登錄后融資需求。錄入主要產品、電話、可承受的最高利率、融資時間、有意向金融機構等，如需擔保，則可錄入可抵押的物品，選擇有意向的擔保公司。錄入完成后系統自動在網站首頁顯示企業融資需求基本信息。

2.銀行在收到企業融資需求后，查看企業相關信息，并直接與企業聯系，如需擔保，則由擔保公司全程提供服務。

3.企業在獲得金融機構融資后，由該金融機構登錄網站選擇企業的融資需求信息，錄入放貸的日期、金額、用途、方式和是否擔保等已融資信息后，則該融資需求信息轉變為已融資信息，并在網站首頁上顯示。

(三)網站特點

1.利用互聯網技術，實現“一對多”的融資對接。隨著互聯網應用的普及和網絡技術的提高，利用互聯網進行信息傳遞而克服銀企間信息不對稱的方式被越來越多的人所接受。“長興縣企業融資服務網”采用B／S構架，使用當前最流行的Java／spring／ibatis／oracle開發，用企業數字證書來解決用戶信息的安全性和歸屬者問題。企業在自己的融資需求時，可以錄系電話、可承受的最低利率、可抵押的財產和物品，以及有意向的擔保公司和金融機構。金融機構與擔保公司在收到企業融資需求后，可以直接與企業聯系，進行對接，使企業有更多的選擇空間。

2.工商登記資源網上共享，促進中小企業加強內部管理。在金融機構和擔保公司查看企業融資需求的同時，利用工商掌握企業注冊登記第一手資料的優勢，將企業的基本信息、年檢信息、工商信用等級等信息共享出來。供金融機構和擔保公司進行查詢。促使中小企業致力于提高自身內部管理水平、完善公司治理結構、練好內功，如進行產權改革，建立規范的管理制度，樹立現代營銷理念，實施戰略管理，大力開發技術創新，加大企業的社會影響等。

3.引入擔保機構參與，完善風險分擔機制。實踐證明，中小企業信用擔保機構是解決中小企業融資難問題的有效措施之一。信用擔保機構的建立有利于解決信息不對稱和分擔銀行的信貸風險，它可依靠再擔保體系來分散和規避企業風險，降低單筆擔保損失的實際代償率。因此，信用擔保機構的積極參與且與商業銀行的合作可化解對中小企業信貸的風險。

4.引入人民銀行考核機制，提高金融機構的積極性。作為商業銀行信貸主管部門的中國人民銀行，在軟件開發后期也積極參與到軟件開發之中，并提出了

較好的建議，將“長興縣企業融資服務網”作為各商業銀行的年終考核工作之一，對各商業銀行的登錄次數、點擊率、融資筆數和融資金額作為考核項目，并由融資服務網每月對各商業銀行進行排名，每星期推薦融資服務較好的商業銀行，極大提高了各商業銀行的積極性。

三、解決中小企業融資難的對策思考

要解決中小企業融資中信息不對稱的難題，就要完善誠信體系，政府主導，建立一個有公信力的信息交流平臺。一是向企業提供金融信息、抵押和擔保信息；二是向金融機構和擔保公司提供那些正在四處尋求資金支持的中小企業的詳細情況和融資需求，以減少交易雙方的信息不對稱。

(一)充分發揮工商部門的資源優勢

工商行政管理機關是主管市場監管的行政執法部門，負責對市場主體準入行為、市場交易行為和競爭行為的全面監管，掌握著大量的市場主體信息，這些信息對金融機構有效地識別優質中小企業和不良中小企業無疑是十分重要的。如這些信息資源可以允許向金融機構和擔保公司公開查詢，可促進融資雙方即資金供應者之間、中小企業之間競爭，使金融機構在緩解信息不對稱方面主動積極采取管理措施，也使中小企業致力于規范自己的經營行為，建立有效的內部治理機制，樹立可持續發展的經營理念。

(二)完善擔保體系

長興縣有21家擔保公司，但大多數與商業銀行的信息不通，合作不夠。政府需對這個行業進行整合與支持，加強擔保公司與金融機構的合作，實現與金融機構對接和互補，為中小企業發掘和盤活更多的抵押物資源，也可互相推薦擴大客戶群。

(三)引入中小金融機構

商業銀行的屬性或者基本功能決定了商業銀行首先要規避信貸風險，同時要維護自己的經濟效益，因此從這個意義上講，中小金融機構關注的對象更多的是中小企業。由于中小金融機構的內部結構簡單及長期為地方中小企業服務的性質，所以在發放中小企業貸款上比大銀行具有信息優勢和成本優勢。

(四)完善企業融資服務內容

一是增加企業經營情況信息。企業在每年年檢時會向工商部門報送上一年度的企業資產負債表和損益表。如能提供這一部分的信息查詢，可使銀行和投資者較全面了解和掌握企業真正經營情況，從而能準確評估資金的借貸風險。二是加強與其他職能部門的溝通聯系。企業融資所涉及的內容很多，工商目前只掌握動產抵押、股權質押、商標權質押等內容，如能加入不動產抵押的信息，可使融資的內容更全面。

(五)引入人民銀行征信系統

篇6

一、前言

知識經濟是一種以知識為基礎的經濟形態，知識其基礎地位與作用越來越受到人們的重視，與之相對應的是科技進步對經濟、社會生活的推動作用與日俱增。而以知識的創造、傳播為主要功能的高等學校由于具有強大的科研優勢，在承擔這種責任的時候，人們一方面看到其在科學研究和科技活動所占有獨特而重要的地位，同時，也將目光轉向其在知識創造和傳播中的效率問題。對此的研究較多的是分析高校科技投入現狀問題、分析科技投入績效問題、分析科技投入優化問題。從分析結果看，目前高校中存在較多突出的問題，如科研經費資金投人的總量偏低1)中部地區，資金投人的渠道相對較單一，科研資金取向不明確，結構有待優化等。本文以中部地區高校為對象，就其高校科技投入進行比較分析，并通過建立擬合的方程，以期為高校科技投入的方向和規模提供理論預測。

二、數據

本文根據中國科技統計年鑒指標體系，選取科技活動經費籌集為比較指標。本文所指的科技活動經費籌集指標是指從各種渠道籌集到的計劃用于科技活動的經費，包括政府資金、企業資金、事業單位資金、金融機構貸款、國外資金和其他資金等。其中政府資金是指從各級政府部門獲得的計劃用于科技活動的經費，包括科學事業費、科技三項費、科研基建費、科學基金、教育等部門事業費中計劃用于科技活動的經費以及政府部門預算外資金中計劃用于科技活動的經費等；企業資金是指從自有資金中提取或接受其他企業委托的、科研院所和高校等事業單位接受企業委托獲得的，計劃用于科研和技術開發的經費論文的格式。不包括來自政府、金融機構及國外的計劃用于科技活動的資金；金融機構貸款是指從各類金融機構獲得的用于科技活動的貸款。

在我國科技活動經費籌集總額等于研究與開發機構、大中型工業企業和高等學校籌集總額。鑒于研究對象，本文只選取中部六省高校科技活動經費籌集進行比較分析。

表1 2002-2007中部高校科技活動經費籌集總額 單位：萬元

 

 

  2002

2003

2004

2005

2006

2007

山西

29063

33136

44258

48351

59131

61761

安徽

98281

128792

134039

147387

162395

170922

江西

11487

22252

43921

55768

69987

77608

河南

18712

27230

35346

58133

61709

85451

湖北

140410

172428

226692

254727

274954

331945

湖南

101478

113873

132662

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一、現代企業籌資的主要策略

（1）充分利用貨幣市場籌集短期資金。貨幣市場是融資期限在一年以內的短期資金交易市場，因為金融交易工具的流動性很強，近似于貨幣，故稱為貨幣市場。如短期融資債券市場、銀行同業拆借市場、大額可轉讓定期存單市場以及票據貼現市場等均屬于貨幣市場。它們的主要功能是為資金使用者提供流動性較強的金融產品，以彌補企業流動資金的臨時不足。（2）利用資本市場籌集長期資金。資本市場是融資期限在一年以上的長期資金交易市場。企業可以根據投資經營的不同需要，靈活運用多種籌資形式籌集可供長期占用的資金，以滿足企業生產經營活動對資金的長期需求。（3）與金融機構結合進行籌資。一是，建立穩定的銀企關系。企業要不斷優化自己的融資結構，以重要銀行為依托，形成融資主渠道，在此基礎上再拓展新的融資渠道。實行主辦銀行制和貸款額度授信管理，通過銀企長期性契約，彼此形成利益共同體。二是，讓金融機構入股企業。企業在建立股份制時，吸納金融機構投資入股，或者將現有企業債務轉為金融機構的股權，建立與金融機構的產權關系，以享有金融機構對企業的優先優惠支持。三是，金融機構與企業互相參股。金融機構與企業相互參股或環狀持股，形成更為密切的產權關系。對銀行或非銀行性金融機構進行參股，作為金融機構股東的企業通過影響力獲得金融機構的優先支持。企業集團可以通過對金融機構的控股，使之納于企業集團范圍。（4）利用租賃市場進行籌資。融資租賃籌資作為企業重要的籌資方式，對企業發展的重要性日益顯現。融資租賃籌資較一般的借款來得迅速，做法更加靈活。目前，我國企業融資租賃業務大多數采用承租企業選擇具體的租賃方法，融資租賃有回租和轉租等多種具體的方式。

二、企業在籌資中應注意的問題

（1）解讀相關政策和法規，依法籌集資金。企業籌集資金的相關法律與法規，是國家指導企業進行籌資活動的一些綱領性文件。企業要在認真分析和研究市場發展規律的基礎上，掌握企業現金流量，及時了解和和把握不同時期國家相關的經濟政策，依法籌措資金。（2）要科學地運用負債經營策略，確定合理的資金結構。企業資金構成主要包括兩方面內容，一是所有者權益資金，二是負債資金。“借雞生蛋”、“負債經營”是企業在市場競爭中，求生存謀發展的有效手段。對于企業來說單靠所有者權益資金是難以滿足自身發展需要的。因此，企業應根據自身生產經營的需要，適時合理地安排籌集資金。如果生產的產品適銷對路，經營狀況好，可以適當提高負債的比率；反之，就應適當降低負債的比率。如果企業生產經營活動帶有很大的不確定性或具呈現明顯的季節性變動，在資金結構中應適度提高短期負債資金所占的比例，如果企業生產經營活動相對比較穩定，則可以加大長期資金的負債比例。（3）確定合理的籌資數額，適時地籌集資金。在資金籌集過程中要解決兩個關鍵性的問題：一是籌集資金的數量，二是籌集資金的時間。籌集資金的數量并非越多越好，資金數量不足，固然會影響企業正常的生產與經營。因此，企業籌集資金的多少要以企業資金的需要量為依據。另外，在合理計算資金籌集數量的同時，確定科學合理的資金籌措時間也是非常重要的，由于資金是具有時間價值的，合理擬定資金使用計劃并選擇最佳引資時間，才能提高資金使用的安全性和有效性。（4）合理搭配籌資方式與渠道，力求籌資成本最小化。企業籌資的方式與渠道具有多樣性，那么，選擇籌資策略時其中最為重要的指標就是籌資成本。籌資成本是企業為籌集資金而支出的各項費用，以及在資金使用過程中所支付的利息等費用。資金成本核算與管理是現代財務管理工作中的一項核心性的工作，資金成本的高低是衡量企業投資和籌資經濟效益的重要指標。對于企業的籌資，只有在投資項目資金成本率低于的資金利潤率時，所籌集資金才能為企業帶來效益。

參 考 文 獻

[1]甘化鳴．理財：資金籌措與使用[M]．中國國際廣播出版社，2002

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在資本市場上，通過對資本的合理配置，達到資本合理流動的目的，實現資本在數量和結構上的供求均衡。資本市場具有多層次的結構。金融功能觀的理論將資本市場分為：(1)主板市場,即證券交易所市場，指在有組織交易所進行集中競價交易的市場,主要為大型、成熟企業的融資和轉讓提供服務；(2)二板市場，即創業板市場，指與主板市場相對應,在主板之外為產業化階段初期的中小企業及高科技企業提供資金融通的股票市場,此市場還可以解決這些企業的資產價值(包括知識產權)評價，風險分散和創業投資的股權交易問題；(3)三板市場(場外市場),包括柜臺市場和場外交易市場,主要解決企業發展過程中處于初級階段中后期和幼稚階段初期的中小企業在籌集資本性資金方面的問題,以及這些企業的資產價值(包括知識產權)評價、風險分散和風險投資的股權交易問題。

近年來全球衍生品市場擴張迅猛。在過去的8年中利率遠期和期權產品發展突飛猛進。2007年OTC衍生品交易名義價值達到600萬億美元的峰值。衍生品市場主要分為五種相關資產，利率衍生品、外匯衍生品、信用衍生品、資產衍生品、商品衍生品。過去人們認為只有金融機構操作使用衍生品。ISDA研究表明，世界500強公司中有94%都在使用金融衍生品來管理企業，應對宏觀經濟存在的風險。外匯和利率衍生品是這些公司極其重要的工具。OTC市場的主要功能是在控制成本的前提下，有效地籌借資金、交叉貨幣利率、對沖和套期保值、轉移信用風險。當前，銀行、保險等金融機構普遍使用各種衍生品應對利率和匯率的波動、特殊行業的信用風險、資產的價格風險。根據BIS（BankforInternationalSettlements）公布的自1998年至2009年G10中央銀行統計的OTC金融衍生工具，外匯的遠期、互換、期權及商品衍生工具的未平倉合約名義價值（下圖1為OTC市場合約的名義價值），到2009年12月，OTC市場未平倉合約的名義價值（notionalamountoutstanding）已經達到6146736億美元。其中，40%的市場的交易發生在美國，另外40%在歐洲（主要是倫敦和法蘭克福），其余20%在亞洲（主要是東京）。利率產品是最主要的OTC衍生品，占75%；其次是外匯產品占12%。市場上增長最快的是信用衍生品，占到600億美元。市場仍舊被幾個大型金融機構和內部交易者（inter-dealer）支配。金融危機中，一個公司的違約迅速蔓延到整個金融系統，暴露了OTC場外交易市場存在的許多市場機構缺陷。

圖1：OTC金融衍生工具的名義價值

根據BIS公布數據制圖

在過去的二十幾年中，大型國際金融機構的交易行為發生了翻天覆地的變化，為提高自身管理能力、精確定價策略、成為世界資金流通的媒介，其中大部分的利潤來源于發展和深化OTC衍生品的交易。活躍在市場上的國際金融機構，大部分已獲取得了OTC金融衍生活動的交易費用和利潤，增加了自身收益。涉及OTC市場的主要金融機構如表1所示。

表1：2000年OTC居前10位的衍生品交易商

衍生品交易商

排位

CME

LIFFE

EUREX

HKFE

TSE

TIFFE

花旗集團citigroup

1

√

√

√

√

√

高盛goldman sachs

2

√

√

√

√

√

德意志銀行Deutsche bank

3

√

√

√

√

√

摩根士丹利Morgan stanley dean witter

4

√

√

√

√

√

華寶銀行Warburg Dillon Read

5

√

√

√

√

√

美林證券Merrill Lynch

6

√

√

√

√

√

J.P摩根J.P.Morgan

7

√

√

√

√

√

大通曼哈頓公司Chase Manhattan corp

8

√

√

√

√

波士頓金融公司credit suisse first boston

9

√

√

√

√

√

美國銀行Bank of America

10

√

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“影子銀行”一詞源于保羅·麥考利，他在2007年美聯儲年度會議上用它概括那些有銀行之實但無銀行之名的各類銀行以外的機構 。美國經濟學家保羅·克魯格曼則將“影子銀行”界定為“通過財務杠桿操作，持有大量證券、債券和復雜金融工具等的非銀行金融機構”。比較而言，保羅·塔克關于影子銀行的論述更為切合實際。他認為，“那些向企業、居民和其他金融機構提供流動性、期限配合和提高杠桿率等服務，從而在不同程度上替代商業銀行核心功能的那些工具、結構、企業或市場”，均屬于影子銀行的范疇。易憲容認為，“只要涉及借貸關系和銀行表外交易的業務，都屬于‘影子銀行’”。

盡管表述各有不同，但從中可以看出：首先，影子銀行具有高度的復雜性，需要進行統籌分析；其次，影子銀行體系不只包括與傳統銀行競爭的非銀行金融機構，也包括一切可以發揮金融功能的市場、工具和方法；最后，影子銀行體系本質上具有借貸功能，應納入監管范疇。

我國影子銀行分類

歐美將“影子銀行”分為四類：一是證券化機構，主要功能是將傳統金融產品證券化；二是市場化的金融公司，主要包括對沖基金、貨幣市場共同基金和私募股權投資基金等，主要從事在傳統金融機構和客戶之間融通資金；三是結構化的投資實體、房地產投資信托和資產支持商業票據管道等；四是經紀人和做市商所從事的融資、融券活動以及第三方支付的隔夜回購等，如表1所示。

結合我國金融市場發展現狀，我國“影子銀行”大體可分為四類（見表2）。

（一）網絡借貸、第三方支付等具有銀行借貸功能的機構

我國對從事金融借貸業務的機構有著嚴格的市場準入機制，脫離金融監管的機構相對較少。但是，部分機構借助于新技術進行金融創新，已具有影子銀行的特征。較大的網絡借貸公司月均貸款余額近1億元。

（二）擔保公司、小額貸款公司等在傳統金融機構和客戶間融通資金的中介機構

我國民間借貸情況較為普遍，擔保公司、小額貸款公司、典當行等機構在民間借貸中承擔了極其重要的角色。如擔保公司，其發展打破了傳統業務邊界，實際上已成為民間借貸市場上的資金掮客。

（三）銀信合作、信貸資產轉讓等以銀行為媒介的金融形式

這類金融業務包括銀信合作、信托融資、信貸資產轉讓、委托貸款等，這類業務的實質是貸款業務表內轉表外。如銀信合作，商業銀行通過發行信托理財產品向企業貸款，風險實際轉嫁給客戶，具有影子銀行的特征；如委托貸款，商業銀行以資產受讓形式購買委托貸款，從而規避監管部門對其信貸規模的控制；如信貸資產轉讓，商業銀行通過假買斷將貸款從表內轉移到表外，從而達到規避監管的目的。

（四）通過委托理財、股權投資等形式提供服務的私募基金

私募基金具有影子銀行的特征，一是在于其通過委托理財、股權投資等形式為中小企業提供融資服務，運作主要靠個人信譽維持，具有民間借貸雛形，目前尚未納入監管范疇；二是私募基金可以直接投資商業銀行理財產品、證券公司集合理財計劃、信托公司集合資金信托計劃等，一旦出現風險，將對整個金融體系穩定性造成不良影響。近年來以這些形式為中小企業提供融資服務和直接投資于商業銀行理財產品、證券公司集合理財計劃、信托公司集合資金信托計劃等的私募基金發展很快，需給予關注。

我國影子銀行風險分析

（一）網絡借貸—具有銀行借貸功能但缺少風險控制措施

以“拍拍貸”為代表的網絡借貸模式的飛速發展，存在極大的風險隱患。這類中介機構對借款人資信狀況了解不夠，貸后監管難度較大，且存在洗錢等違法犯罪的可能性，一旦出現風險，社會負面影響大。值得注意的是，網絡借貸還有可能演變成為吸收存款、發放貸款的非法金融機構，甚至變成非法集資。

（二）民間借貸—最為普遍、風險擴散通道最廣的資金融通機構

擔保公司、小額貸款公司、典當行等機構，由于手頭掌握大量的資金需求信息，在利益的驅使下，紛紛涌入民間借貸市場。民間借貸在經濟景氣周期會促進經濟的快速發展，而一旦經濟周期出現波動，將有可能引發系統性風險。

（三）銀信合作、信貸資產轉讓等—規避監管、透明度差的金融業務

銀信合作、信托理財等金融形式得以發展，很大程度上是出于商業銀行騰挪信貸規模的需要，進而引發一系列不良影響。從微觀層面看，銀信合作、信托理財等金融形式，由于其信息披露有限，風險提示形同虛設，當投資者出現損失時，則會引發社會問題。從宏觀層面看，一是社會融資總額擴大化，貨幣供應量增加，流動性過剩；二是影響宏觀調控政策效果，如近兩年實行的緊縮貨幣政策效果并不明顯，房地產價格仍大幅上漲。

我國影子銀行監管存在的問題

（一）存在監管空白地帶

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金融控股公司是指在母公司控制和影響下,由銀行、證券、保險等兩個或兩個以上具備獨立法人地位的金融機構組成,形成主營金融業務的金融控股集團。金融控股公司是金融業綜合經營的重要組成部分,是西方國家金融自由化、市場和現代信息技術發展的產物。金融控股公司作為多元化經營的金融企業集團,采取集團控股、聯合經營的模式,能夠通過法人企業的方式來規避風險。 

一、我國金融控股公司的發展現狀 

目前,中國的金融控股公司主要分為四種類型:第一類是以光大集團、中信集團為代表的金融機構形成的控股集團;第二類是以中銀集團為代表的國有商業銀行獨資或合資成立的金融控股公司;第三類是以海爾集團為代表的產業資本投資形成的金融控股集團;第四類是以上海國有資產經營有限公司為代表的地方性金融控股集團。 

我國的金融企業相對于國際上的大型金融企業,大多規模較小,抗風險能力較弱,業務種類也比較單一,難以滿足客戶高效、快捷、多樣化的業務需求,從而缺乏國際競爭力。由于我國實行分業監管,各監管機構各自獨立,監管職能并不具備系統的協調合作機制,也不能充分利用金融機構的資源。因此,我們應當不斷推動金融控股公司的發展,以增強我國金融業的國際競爭力。可以說,金融控股公司是我國金融由分業經營向混業經營漸進的現實選擇,是由金融分業向混業過渡的橋梁。 

二、我國金融控股公司風險控制存在的問題 

金融控股公司屬于多元化經營的金融企業集團,能夠向客戶提供全方位的金融服務,實現了金融業務多元化和資產多元化。但是也正是因為如此,金融控股公司復雜的組織結構和寬泛的經營范圍使其面臨著諸多問題,特別是在風險控制方面,存在問題尤為突出。 

(一)關聯交易風險 

金融控股公司內部關聯交易是指金融控股公司內部各子公司之間以及子公司與母公司之間發生的資產和負債。一般而言,金融控股公司的關聯交易包括資金、產品和信息的相互劃撥與傳遞,相互擔保、抵押,為了避稅或逃避監管的目的相互轉移利潤等等。內部關聯交易在目前的市場運營中不可避免,它可以降低金融控股公司的運營成本,提高效率。但是如果不能對內部關聯交易進行有效控制,使其過度發展,就會使風險在公司內部擴散,其對社會的危害遠遠大于其帶來的收益。 

(二)信息披露風險 

我國目前沒有針對金融控股公司信息披露的相關要求,也沒有具體的標準與規定。金融控股公司為了實現集團的發展,很有可能通過成員之間的內部交易來實現其特定的發展目標,而大量內部交易的存在會導致同一筆資金在母公司和子公司的資產中同時反映,重復計算的情況極為普遍。另外,由于金融控股公司經營多種業務,這樣就有可能與客戶產生沖突,為了保護自身利益不受損失,金融控股公司就有可能會利用信息不對稱傷害客戶利益以尋求自身利益最大化。因此,金融控股公司的結構復雜性就導致信息披露難度加大,信息披露的隨意性加大,大量虛假信息的存在必然會引發風險。 

(三)資本管理風險 

金融控股公司的股權結構比較復雜,由于母公司的資金通過投資控股對子公司擁有支配權,同一筆集團公司外注入的資本金,就可能在母公司和子公司的資產負債表中同時反映,但是對于子公司而言,這部分資金并不是真正意義上的股權資本,不具備實質上的抗風險能力,加入子公司再將這筆資金投資孫公司或者其他子公司,則容易造成資本金的多次重復計算,導致財務杠桿過高,進而會影響公司的金融安全。 

三、我國金融控股公司風險控制的應對策略 

隨著市場競爭的加劇,金融創新的不斷發展以及金融全球化趨勢的推動,金融控股公司已經成為我國金融業發展的趨勢和目標。而我國若期望金融控股公司健康發展,必須嚴格控制風險,構建金融控股公司的風險控制體系。 

(一)建立完善內控機制 

金融控股公司成員之間業務相互交叉,一個成員的經營狀況很有可能會影響公司的其他成員。所以,建立科學的內控機制就顯得十分重要,如果期望阻止風險在公司之間傳遞,建立"防火墻"制度勢在必行。 

"防火墻"制度是一種制度安排,能夠割斷各種業務之間的風險傳遞。通過這種安排,在多元化金融集團內部某一部門中的某些人所掌握的信息不會直接或間接地被集團其它部門的人所掌握或利用,從而保證每一個部門不是依靠犧牲本部門或其它部門客戶和股東的利益來獲得盈利。"防火墻"主要包括三類:第一類是業務"防火墻",主要功能用于規定公司內部組織和管理結構等方面的內容,保證信息透明且不妨礙內外部審計。其次是資金"防火墻",主要功能是限制資金隨意在金融控股公司內部流動,防止出現損害投資方相關當事人利益的情況。第三是信息"防火墻",主要功能在于防止有害信息在母公司與各公司之間流動,杜絕濫用信息和內部交易的發生。 

(二)規范信息披露機制 

加強對金融控股公司的信息披露管理,有利于減少由于監管方與被監管方信息不對稱而導致的監管缺失,也有利于政府及其他相關機構對金融控股公司進行有效金融監管和市場約束。因此,完善信息披露制度至關重要。 

規范信息披露機制,首先我國要盡快出臺《金融控股公司信息披露暫行辦法》,通過該辦法來約束金融控股公司的信息披露活動,使之能夠定期向監管者報告其相關的交易,提供控股公司的公司治理結構和控股結構的變動、控股公司內部的相互支持、關聯交易、擔保、財務信息等,并且能夠保證信息的真實、準確、完整及時。其次,要建立一套完善的公司內部核查機制,制定準則對公司內部信息的傳遞制定嚴格的規范,使監管當局和投資者都能夠對金融控股公司的基本狀況有真實的了解和準確判斷。最后,要建立信息披露的正向機制,作為金融監管部門,應當核查金融控股公司的信息披露情況,對于能夠真實準確披露相關信息的公司給予政策上的優惠,例如,降低信貸的難度和成本,增加稅收優惠等等;而對于制造虛假信息的公司,則加大懲罰力度,提高交易成本,以保證市場擁有一個相對健康的發展環境。 

(三)實施嚴格資本管理 

資本管理是金融監管部門要特別關注的問題,而資本充足率的監管更是整個治本管理的核心內容。 

監管當局應當將金融控股公司當做一個整體進行考核。考核范圍要包括母公司和各子公司。由于金融控股公司及各子公司的資本要求各不相同,在性質上也存在較大差異,在資本管理中應當針對母公司和各自公司的不同情況,分別制定資本充足率的下限作為監管依據,這樣就可以降低由于資本充足率不足而帶來的負面影響。通過對其資本充足率進行管理,可以在一定程度上避免母公司通過行債券籌資的方式對子公司進行虛假注資,也可以防止整個集團層面上資本的重復計算。此外,金融監管當局還可以充分借鑒巴塞爾銀行監管委員會等聯合的《多元化金融集團監管的最終文件》中關于金融控股公司資本充足率度量的五項原則和四種方法,并在此基礎上建立一套適合我國的行之有效的資本充足情況監管機制。 

 

參考文獻: 

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[3]孫佳佳.我國金融控股公司監管研究[j].法商論叢,2009,(2). 

篇11

財務公司的概念起源于18世紀的法國，指的是經營金融業務的非銀行的金融機構，因此又稱為金融公司。到了19世紀末財務公司的概念發生了改變，成為真正意義上的財務公司。而產權的不同使得產物公司有不同的類型，主要有企業附屬財務公司和非企業附屬財務公司，其中非企業附屬財務公司則包括了銀行附屬財務公司、銀企合資財務公司和獨立財務公司。企業財務公司則是包括了全能型、信用型及司庫型財務公司。

一般情況下財務公司主要具有內部結算、融資、投資管理、財務管理的功能。內部結算就是在集團公司出現資金閑置或資金短缺的情況下，通過內部結算以達到降低運營成本的目的。財務公司除了可以具有內部結算的功能之外還可以通過資金拆借、租賃、債券等手段來為集團進行融資。當集團企業出現閑置資金時，還可以由財務公司負責通過投資的方式來來對這些資源進行配置，以達到使資金運用效率最大化的目的。此外，大多數財務公司還承擔了財務顧問的功能，是在對企業優勢及發展目標的認識的基礎上為企業提供一些采購、投資等方面的咨詢服務。

二、財務公司在我國的發展現狀

在我國財務公司大部分是集團附屬的財務公司，這種集團附屬的財務公司的主要功能是為企業內部成員單位提供金融服務。集團附屬的財務公司在行政上是由集團直接領導，但是財務公司的業務確是在央行的領導和管理下進行的，獨立核算、自主經營、自負盈虧。

我國第一家財務公司是1987年5月由中國人民銀行批準設立的東風汽車財務公司。經過20多年的發展，經批準成立的財務公司達到107家，行業資產從1987年的20億元發展到2010年的15776.31億元，實現全年利潤262億元。

財務公司最早在我國出現是以總公司及聯營單位內經營部分銀行寄信托服務的獨立公司形態出現的。在之后的發展過程中財務公司的功能也有所變化，但是主要的功能還是存款及結算業務。在《企業集團財務公司管理辦法》也明確的說明了財務公司的主要功能是為企業集團成員單位提供相關的金融服務。我國的集團成員單位所需要進行的技術改造或新產品開發的規模都比較大，因此這種功能的財務公司不能發揮優勢，因此需要進行一定的改變。2004年新版《企業集團財務公司管理辦法》就針對這一情況進行了說明。在新版的《企業集團財務公司管理辦法》中將財務公司的功能確定為以提高企業集團資金使用率、加強企業集團資金的集中管理為目的為企業集團及成員單位提供相關的財務管理服務。盡管進行了上述規定，但是由于我國財務公司的業務種類很少，且運用的金融工具也不多，并沒有使財務公司的全部潛力得以發揮。

三、未來我國財務公司的發展前景

（一）找出優勢，明確財務公司的定位

2004年8月的新的《企業集團財務公司管理辦法》明確了財務公司的定位。在未來的發展中財務公司應當根據《企業集團財務公司管理辦法》中的說明把握公司的發展方向，立足公司的優勢，明確公司的定位。

明確自身的功能定位是財務公司發展的首要，也就是說財務公司應當明確認識到在企業集團資金集中管理及資金利用率方面應當發揮的作用，同時利用多種金融手段達到降低集團成本的目的。然后要充分發揮集團所在產業的背景優勢，將集團企業的發展特征、業務特征作為發展財務公司金融業務的根據。

（二）以服務企業集團為基礎，實現多渠道融資

在未來的發展中財務公司應當充分利用自身的特點及不同的融資手段，在現有法律法規允許的前提下，將服務企業集團多為發展的核心，實現多渠道融資，以滿足集團對資金的需求。與此同時財務公司還可以開展一些能夠帶來較高收入的而業務，如有價證券的投資業務。在這一方面，我國的財務公司可以借鑒外國財務公司發行商業票據和債券進行籌資的成功經驗。

（三）創新服務、穩健經營

對于我國大多數的財務公司而言，業務還是以結算和存貸款為主，因此財務公司很容易收到商業銀行的沖擊，在未來的發展中財務公司應當在穩健經營的基礎上以提高自身的專業能力及服務水平為重點，不斷創新發展，以穩固自己在行業內的地位。在激烈競爭的背景之下，新的《企業集團財務公司管理辦法》強調了財務公司要不斷創新，開拓發展新的金融業務，或對原有業務進行創新，以此來提高自身的競爭力，充分發掘自身優勢，積極開展在財務咨詢、信用鑒證、信息咨詢等中介業務。

（四）注重服務質量的提升

在未來的發展中服務重量將會是決定財務公司發展與否的關鍵之一。因此我國財務公司在發展的過程中應當積極的探討提升服務質量的關鍵，可以從以下幾個方面著手。首先，明確財務公司所屬的企業集團的發展戰略及自身定位，建立健全與企業集團發展戰略相適應的業績評價體系。其次加強信息化建設，在建立與成員單位的網絡連接，實現財務公司的網上結算，實現網上付款基礎上，盡快完善金融電子化體系，積極開發財務公司網絡銀行產品等。最后是注重人才的培養。無論是企業的管理水平的提高還是競爭力水平的提高都需要專業的人才來實現，因此人才是決定企業發展的核心。建立科學、高效、專業的用人機制及人才培養機制是決定財務公司能否健康發展的關鍵。在人才的培養機制上可以采用年薪制、股票期權等方式用來吸引優秀人才，同時建立科學的人才培養機制，為人才提供發展空間，全面的提高員工素質。

參考文獻：

篇12

十個功能街區各具特色，從已經定位的功能總體結構上來說，基本符合多樣化的功能區組合特點。金融街是國家級金融中心、北京市金融主中心區、北京六大高端產業功能區之一、西城區的核心功能區。德勝科技園是中關村國家自主創新示范區的一部分，享受中關村科技園區的政策，在發展中形成了研發設計、金融后臺、文化創意和高端交易四大支柱產業，是西城區發展的又一個重要增長極。廣安產業園是“十一五”時期推出并重點發展的園區之一。什剎海歷史文化旅游風景區是北京最大的歷史文化保護區，也是傳統文化體現最集中的區域之一，已成為極具知名度和關注度的城市品牌。阜景文化旅游街區匯集了皇家經典文化、中外宗教文化、民俗風情文化和名人故居文化，有歷代帝王廟、妙應寺白塔、廣濟寺、民國四合院以及魯迅博物館、中國地質博物館等眾多文化場所。琉璃廠藝術品交易中心區是現代文化藝術品高端交易中心。天橋演藝區是文化特色突出、演藝聚集明顯、展示活動豐富、休閑旅游聯動的文化區域。西單商業區與王府井、大柵欄并稱為北京三大傳統商業區。大柵欄傳統商業區是北京最古老、最著名的傳統商業街市之一，是北京傳統文化與傳統商業融合之地。馬連道茶葉特色商業區是以茶葉經銷、茶貿易、茶文化展示為主的特色商業街區，被譽為“京城茶葉第一街”。

功能街區的作用分析

北京市已進入后工業化社會，現代服務業成為其主導產業，其中西城區作為北京市的核心功能區，是這個階段特征的集中反映。表1顯示了2010年北京市和西城區的產業組成。

表1顯示，在第三產業中，北京市和西城區2010年產值最大的兩個行業都分別是金融業和批發零售業。這說明，西城區的金融和商業不但是西城的主要經濟支柱，也是北京市的主要經濟增長點。這些產業主要分布在十個功能街區中，金融和商業突出的特點主要通過功能街區得到了體現（見圖1）。

注：德勝科技園數據為2011年1-9月數據，其他為2011年1-8月數據，數據單位為億元，下同。

圖1顯示，西城區十大功能街區的金融業和批發零售業遠遠超出其他行業，成為西城的重要的經濟來源。

從各街區內部的產業結構來看，各功能街區定位明確，但主導產業雷同（見表2）。

表2顯示，十個功能街區各自的主導產業分別是：金融街以金融業為主，天橋的社會福利事業比例較高，其他所有街區的批發零售都占較高比例。其中，金融街、廣安產業園、什剎海、阜景、琉璃廠、天橋、西單、馬連道等八個功能街區主導產業占各自街區全部產業的比例都超過了一半，而且大多數超過了70%；只有德勝科技園和大柵欄兩個街區的主導產業占全部產業的比例不到一半。除了金融街和天橋外，其它街區都以商業服務業占明顯優勢。這說明，盡管西城各功能街區各自定位不同，但他們的主導產業雷同，優勢不突出。尤其是，除了金融街的金融產業定位與實際相符外，其他街區的主導產業與定位不相符。因此，總體來看，西城的各功能街區尚未形成明顯的功能優勢產業。

金融業是西城區的主導行業，也是各功能區建設的基礎。以西城區2004-2010年的統計數據，運用灰色關聯模型，結果見表3。

表3 西城區金融業與其他產業關聯度

表3的關聯度顯示，所有產業與金融業關聯度都比較大。其中，與金融業關聯度最大的是住宿和餐飲業，交通運輸、倉儲和郵政業、批發和零售業次之，接下來依次是租賃和商務服務業、信息傳輸、計算機服務和軟件業、房地產業、工業和教育。這說明，“十一五”期間，交通運輸等基礎設施型產業對西城區的金融業貢獻最大，其次是商業，商務服務、計算機等信息服務業。因此，要實現以金融為主導的城市核心功能，需要各功能區之間在城市基礎設施、商務服務和信息服務等方面大力配合。

功能區合理匹配的空間構架

確定主導功能和輔助功能，形成功能體系。首先，以金融商務為核心產業，將金融街建設成為以大型金融機構為核心，以高端商務服務為主要產業，通過為高端服務為目的的商業、居住、文化娛樂、休閑和旅游，為金融的各項生產、交流和員工生活服務，以及參觀人員的體驗服務提供保障。其次，其它功能街區則通過不同行業與金融業之間建立有機聯系，形成以金融為核心的多樣化的服務體系。

處理好功能關系。一是處理好主要功能與次要功能的關系。盡管西城各功能街區各自都有鮮明的特色，但是它們在功能體系中，承擔著不同角色。次要功能需要圍繞為主要功能服務，在支持和補充主要功能的基礎上，發揮特色功能。西城作為北京的金融商務服務中心，顯然金融商務服務是其主要功能，其余九個功能區需要圍繞為金融服務的同時，發揮各自在科技、后臺服務、商務、旅游、休閑等方面作為金融商務的重要組成部分，強化金融商務服務功能。二是處理好經濟與非經濟區關系。功能區的分類標準有很多，根據經濟發展的而需要，分為非經濟功能區和經濟功能區。非經濟功能區是指行政區、居住區等與產業活動無直接關系的聚集區域，它們的活動直接或間接為經濟功能區服務。經濟功能區是一個區域的核心發展能力所在。經濟功能區有自己的主導產業，有較強的發展能力、經濟控制能力和聚集擴散能力。在現代城市發展的進程中，經濟功能區不僅要滿足本城市的功能需求，而且會在更大區域的產業分工體系中占據重要位置，滿足區域乃至全球化不同經濟功能的需求。西城區正是以金融為核心，以旅游、文化、科技和商務為支撐的綜合經濟區。因此，休閑、商業、科技、文化等活動并非經濟核心競爭力，它們需要通過為金融服務才能產生經濟效益。

篇13

我國金融體制和金融監管制度的形成與發展，經歷了幾十年的演變，演變過程大致經過了計劃經濟時期、中國人民銀行統一監管時期和機構監管時期這三個階段。但是我國現行的機構性金融監管模式在實踐中存在著一定問題，功能性金融監管逐漸進入公眾視野。

一、金融創新背景下我國金融機構監管出現的問題

機構性金融監管模式的存在有其合理性，具體表現為以下兩個條件：第一，證券、保險和銀行的業務具有明顯的區別，在監管方面也理應得到不同的對待；第二，證券、保險和銀行實行嚴格的分業經營。只有這兩個條件存在，機構性金融監管才能很好地發揮作用，這時的金融產品是“你是你，我是我”。我國在建立金融體系的過程中，證券、保險和銀行等業務存在明顯不同，對各個金融機構的監管也是“分門別類”進行的，因此我國實行了機構性金融監管。但隨著金融創新浪潮的推動，金融功能實現的方式出現變化，金融產品的功能更是“你中有我，我中有你”。金融機構的金融功能在金融創新浪潮的沖擊下，處于變化之中，金融機構性監管開始出現問題。

第一，金融監管領域出現監管真空或監管重復。“機構模式”監管強調的是每一種類型的金融機構都能夠在與它存在明確對應關系的金融監管機構的監管下進行金融活動。這種監管策略形式上保證了每一個被監管對象得到了監管，防止了監管漏洞的出現。但是在現實的金融交易中，尤其是在金融創新的大背景下，各個金融機構之間的業務界限日益模糊，跨行業的金融創新產品層出不窮。傳統的做法已不能保證對這些金融創新產品進行有力監管。同時，實踐中金融創新產品的交叉現象使得各個金融監管機構難以共同參與、協商。如果某一個金融創新產品發展態勢較好，那各監管部門對其監管的狀態很有可能從互相推諉轉變為爭先恐后，對該金融創新產品的監管則由監管真空轉變為監管重復。

第二，金融監管的風險由局限于各個行業趨向于整個金融業。在分業經營的條件下，各個金融機構之間不存在業務交叉的關系，金融風險一般局限于各個行業內部。但在金融創新產品浪潮的推動下，金融業逐漸走向混業經營，金融風險伴隨金融業務的跨行業經營而潛伏在不同的金融行業之間。一旦這種新型的金融產品發生風險，傳統的監管模式并不能建立有效的應對機制。這種情況極易誘發多個金融行業的風險，進而引發整個金融領域的風險。

第三，機構監管會阻礙金融創新的發展。在傳統的機構監管模式下，監管機構無法對跨行業的金融創新產品實施有效的監管。金融創新產品作為金融業務領域的新生事物，它的成長、發展必定會遭遇到現有力量的束縛。同時，金融監管者主觀上厭惡風險，具有規避風險和責任的本性。在這種情況下，金融監管機構的管理層大多會通過行政手段來限制金融創新產品的發展。

第四，機構監管模式落后于我國的金融實踐，易引發金融機構的道德風險。在金融創新產品日益涌現，金融監管卻沒有與之相適應時，金融機構為追求自身利益的最大化，就會利用現有監管機構的漏洞實施損人利己的行為，增加金融機構的道德風險。面對一種金融創新產品，原有的法律法規并沒有對金融機構的各種義務作出明確規定；出現問題時，金融機構也能夠以法律沒有規定，甚至是自己也不清楚為借口來推脫責任。這種落后的金融監管模式會加大金融機構的道德風險，使得金融系統的風險也隨之加大。

二、功能性金融監管的優越性

針對金融觀點的缺陷，哈佛大學教授羅伯特·莫頓（Robert C·Medon）和滋維·博迪（Zvi·Bodie）于1993年提出功能觀點（functional perspective）。他們認為，金融機構的變化大于金融功能的變化，從金融功能的角度建立金融體系更能應對未來金融發展的趨勢。與機構性金融監管相比，功能性金融監管具有以下優勢：

第一，功能性金融監管能夠防止金融監管“真空”和監管重復。功能性監管關注的是金融產品所實現的基本功能，并以此為依據確定相應的監管機構和監管規則，從而有效地解決金融創新產品的監管歸屬問題。按照哈佛大學羅伯特·莫頓（Robert C·Medon）和滋維·博迪（Zvi·Bodie）的觀點，金融體系的基本功能的變化幅度和速度是遠遠小于金融機構的變化幅度和速度的。所以，在這種情況下，按照金融體系的基本功能建立的功能性監管模式下的各項監管政策和監管規則是具有更好地穩定性和連貫性的。這樣有助于構建一個國家穩健發展的金融體系。

第二，功能性金融監管有利于促進金融創新。功能性金融監管在面對金融創新產品時能夠依據其具有的主要功能來確定它的監管機構。這樣的監管模式使得新型的金融產品不再游離于法律規范之外，而是受到了金融監管。金融監管機構可以減少因監管不力所造成的金融風險，這種情況就會促進金融創新，至少是不會阻礙金融產品的創新的。

第二，功能性金融監管更符合成本-收益原則。在分析這一原則時，我們可以把金融監管的成本劃分為三種：直接成本，守法成本和間接成本。直接成本是指在制定金融監管政策本身時所花費的成本，又可以稱之為“行政成本”。這部分成本將為實施金融監管政策所投入的硬件設施成本和對實施該金融監管政策的監管人員的培訓成本包括在內。守法成本是指金融機構為了履行金融監管機構指定的政策所需耗費的成本，如金融機構為此多付出的管理時間、為此設立專門機構的成本。間接成本是指從資金流向的角度看，由于監管的寬松或嚴厲，限制被監管者的活力或創新所造成的風險擴散，使整個社會福利水平降低的幅度。基于這三方面的成本分析，功能性金融監管可以對現有的金融監管資源進行整合，有效提高對人力資源的利用，降低公眾對不同監管機構及其職責的識別成本，進而降低金融監管的成本，提高金融監管的收益。

三、我國實現金融功能監管的條件

研究我國金融監管的模式，一定要在我國特有國情的基礎上進行，不能只是在理論的層面上進行論證，因為任何一種制度的存在必有其存在的歷史和現實的依據，理論上得到充分論證的制度不一定優越于正在被實踐的制度。我國現有的金融機構性監管模式存在一定的問題，功能性監管對完善我國金融監管具有重要的促進作用，但是我國現在仍然不具備實行功能性監管的條件。具體說來，這些條件主要表現在以下幾個方面：

第一，我國金融業實行了混業經營。混業經營是指商業銀行及其他金融企業以科學的組織方式在貨幣和資本市場進行多業務、多品種、多方式的交叉經營和服務的總稱。混業經營作為選擇適用功能性監管的一個前提條件，在我國的金融實踐中并沒有得到成功。金融控股公司作為混業經營的一種模式，曾經在20世紀90年代初期進行過嘗試。當時，我國的大多數商業銀行都不同程度地通過全資或參股證券公司、信托投資公司參與了證券和投資業務，尤其是1992年之后，不僅各家專業銀行，甚至是人民銀行各級分行都開始介入證券、股票、投資、房地產和保險等領域。但是實踐結果是，出現了金融秩序的混亂，金融系統內部一系列腐敗行為滋生，最終以管理層提出實行嚴格的分業經營和分業管理的政策結束了短暫的混業經營實踐。隨著我國金融市場的國際化，金融業的混業經營已然成為一種國際趨勢，但是我國現在仍不具備其條件。

第二，我國要建立與功能監管相適應的法律體系。我國現有的金融法律主要為有各自的適用范圍。這些金融法律法規與我國金融分業經營的模式相對應。如果我國要采用功能性金融監管，這就意味著我國金融市場要經歷一場系統性的法律改造工程，就要對我國的金融法律法規進行相應的調整和整合，如擴展對某些法律概念的理解以應對功能性金融監管模式下不斷創新的金融產品。

第三，我國要具有更多、更具專業性的金融實踐和研究人才。我國應培養一批既懂得金融業務，又能洞悉資本市場運作規律，具有完善的金融知識和金融創新能力的高素質金融人才，以期建立強大的金融人才市場。對于功能性金融監管模式在我國的適用，需要具有金融知識的專業人士在綜合分析我國國情的基礎上進行理論上的論證，并提出具有前瞻性的建議。沒有前瞻性的政策不能得到長久實施。而且，在金融監管政策實施過程中，也需要專業金融人士的智力支持。不管是對金融功能監管政策的正確解讀，還是處理金融功能監管中出現的問題，都離不開專業金融知識人士的指引。

金融業的混業經營是一種國際趨勢，也是我國金融業進一步發展的一種理想狀態。在這種大背景下，我國現行的是與金融業分業經營實踐相適應的機構性金融監管。機構性金融監管的弊端日益暴露促進了我國學者對功能性金融監管的探索。但是，制度變遷是有路徑依賴性的，我國從機構性金融監管到功能性金融監管不會是一蹴而就的，需要經歷一個過程。等到我國金融業實行了混業經營，建立了與功能性金融監管模式相適應的法律體系，擁有了一大批具有專業知識的金融人才時，我國才具有了實行功能性金融監管模式的必不可少的條件。

參考文獻：

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