引論：我們?yōu)槟砹?3篇如何做好證券投資范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫(xiě)作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

證券投資；投資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

證券投資風(fēng)險(xiǎn)就是投資者在投資期內(nèi)不能獲得預(yù)期收益或遭受損失的可能性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)就其性質(zhì)而言，可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源主要由政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等宏觀因素。(1)政策風(fēng)險(xiǎn)。政策性風(fēng)險(xiǎn)是指由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整而對(duì)投資收益帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如2007年5月30日，財(cái)政部將證券交易印花稅稅率由0.1%調(diào)整為0.3%，兩市股指跌幅均超過(guò)6%。同時(shí)一些間接的政策變化也會(huì)產(chǎn)生一系列風(fēng)險(xiǎn)，如房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)空政策的出臺(tái)會(huì)影響兩市房地產(chǎn)股票的波動(dòng)。(2)利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指因利率變動(dòng)使貨幣供應(yīng)量發(fā)生變化，影響證券的供給和需求關(guān)系從而導(dǎo)致證券價(jià)格波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。利率的調(diào)整與股價(jià)的波動(dòng)有著密切的關(guān)系，給股市帶來(lái)了很大的利率風(fēng)險(xiǎn)。(3)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。物價(jià)變化導(dǎo)致資金實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力的不確定性，稱(chēng)為購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，或通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹較高且持續(xù)一段時(shí)間后，會(huì)使整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變得不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)增大。通脹還會(huì)直接降低投資者的實(shí)際收益。(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是證券投資活動(dòng)中最普遍、最常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)行情勢(shì)頭的變化而引起損失的可能性。市場(chǎng)周期循環(huán)、資金的供求變化、市場(chǎng)的季節(jié)變化、市場(chǎng)預(yù)期等都影響市場(chǎng)行情走勢(shì)。

2.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指由非全局事件引起的投資收益率變動(dòng)的可能性。公司的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)銷(xiāo)售、重大投資等因素的變化都會(huì)影響公司的股價(jià)走勢(shì)。(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)內(nèi)部項(xiàng)目投資決策失誤，不注重技術(shù)更新，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力下降；不注重市場(chǎng)調(diào)查，不注重開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，滿(mǎn)足現(xiàn)狀；銷(xiāo)售決策失誤等，引起公司經(jīng)營(yíng)管理水平的相對(duì)下降，使企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)失敗的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別的、可以規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。(2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：無(wú)力償還到期的債務(wù)，利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，利率變動(dòng)增加成本風(fēng)險(xiǎn)，再籌資風(fēng)險(xiǎn)等影響企業(yè)現(xiàn)金流量，影響到企業(yè)的收益。(3)信用道德風(fēng)險(xiǎn)。上市公司出于維護(hù)自身利益的需要，隱瞞公司經(jīng)營(yíng)狀況或故意散布虛假信息尤其是虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的編報(bào)等，來(lái)達(dá)到發(fā)行上市或騙取投資者投資的目的。

二、防范證券投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

根據(jù)上述證券投資風(fēng)險(xiǎn)及其成因分析，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司企業(yè)、證券投資者和證券種類(lèi)產(chǎn)生影響，不能進(jìn)行回避和分散，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是某個(gè)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)有效的措施分散這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。下面主要針對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的防范措施。

1.個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)防范。在證券市場(chǎng)上，莊家如大鯊，散戶(hù)如魚(yú)蝦，稍不小心就會(huì)被莊家吃掉，個(gè)人投資者經(jīng)常處于十分危險(xiǎn)的境地。因此，在防范風(fēng)險(xiǎn)上，個(gè)體投資者(即散戶(hù))尤應(yīng)警戒，不斷充實(shí)自己。(1)要量力而行，理性看待高風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行證券投資時(shí)要量力而行，切忌借入資金進(jìn)行投資。另外還應(yīng)理性看待高風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一些個(gè)股在短期內(nèi)以漲停板跳躍式上漲時(shí)，投資者就一定要注意風(fēng)險(xiǎn)，若有投資者在高位追漲，定會(huì)被套牢。(2)運(yùn)用證券投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行證券組合投資應(yīng)遵循如下分散風(fēng)險(xiǎn)原則：a.所購(gòu)證券的發(fā)行單位要分散；b.公司所屬行業(yè)要分散；c.證券種類(lèi)要分散；d.證券投資期限要分散。對(duì)于投資者而言，應(yīng)根據(jù)證券組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)的原則，做到四個(gè)“分散”，定能降低證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，保障投資利益。

2.加強(qiáng)上市公司的監(jiān)管。規(guī)范上市公司及其關(guān)聯(lián)人在股票發(fā)行與交易中的行為，督促其按照法規(guī)要求，及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地批露公司的定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告。定期報(bào)告包括年度報(bào)告和中期報(bào)告，主要內(nèi)容是期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料，是投資者分析的主要依據(jù)。臨時(shí)報(bào)告包括常規(guī)公告，重大事件公告，收購(gòu)合并公告，股東持股變動(dòng)公告等，主要是在上市公司發(fā)生可能對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生重大影響的事件時(shí)，向公眾投資者批露相關(guān)信息。

3.完善我國(guó)證券市場(chǎng)立法、執(zhí)法。要規(guī)范證券投資市場(chǎng)，從客觀上說(shuō)，必須建立一套完備的、嚴(yán)格的監(jiān)管法規(guī)，規(guī)范上市公司、監(jiān)督過(guò)度投機(jī)和保護(hù)中小投資者的合法利益。根據(jù)國(guó)外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)立法應(yīng)從以下幾個(gè)方面出發(fā)：(1)法律體系比較健全，各法之間銜接性很強(qiáng)，且獎(jiǎng)罰分明，既體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)管，也體現(xiàn)了對(duì)監(jiān)管者的行為進(jìn)行約束；(2)突出了保護(hù)中小投資者的利益，增強(qiáng)他們對(duì)證券市場(chǎng)的信心；(3)針對(duì)性強(qiáng)，突出了對(duì)上市公司、證券公司、證券交易所和證券市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)等進(jìn)行分行業(yè)監(jiān)管的原則；(4)證券法規(guī)的形成超前于證券市場(chǎng)的形成，防患于未然；(5)法規(guī)的內(nèi)容既保持相對(duì)的穩(wěn)定性、嚴(yán)肅性，又能隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展變化而不斷完善，增強(qiáng)其適應(yīng)性。

三、總結(jié)：

通過(guò)對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的剖析，我們對(duì)投資中所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)有了具體深人的了解。在投資中我們將這些防范風(fēng)險(xiǎn)的基本方法運(yùn)用到實(shí)踐中去，在實(shí)踐中積累經(jīng)驗(yàn)，在未來(lái)的投資活動(dòng)中摸索出一套更加完善行之有效的方法，不斷提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，一定會(huì)達(dá)到投資收益最大化，投資風(fēng)險(xiǎn)最小化的最終目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡子云,費(fèi)秀婧.證券投資如何做好風(fēng)險(xiǎn)控制[J].經(jīng)營(yíng)管理者,2014(4).

篇2

論文重點(diǎn)： 改革開(kāi)放的進(jìn)一步深化和落實(shí)，使我國(guó)資本主要由國(guó)家和集體使用、所有的格局發(fā)生著重大的變化，私人所有的資本已超出國(guó)有資本，成為全社會(huì)資本總額的重要組成部分。私有財(cái)富的快速增長(zhǎng)，為我國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。進(jìn)行資產(chǎn)的有效管理， 最終達(dá)到所設(shè)定的家庭資產(chǎn)增值的目標(biāo)

論文框架：

關(guān)鍵詞：家庭理財(cái) 投資方式 風(fēng)險(xiǎn) 收益 現(xiàn)狀

任何理財(cái)方法都必然是收益與風(fēng)險(xiǎn)并存， 理財(cái)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)， 實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值或增值， 就需要對(duì)家庭理財(cái)活動(dòng)進(jìn)行合理的規(guī)劃。科學(xué)理財(cái)就是要根據(jù)目標(biāo)的要求有效處理和運(yùn)用財(cái)富， 通過(guò)開(kāi)源節(jié)流以增收節(jié)支， 不斷地積累家庭財(cái)富。并隨時(shí)根據(jù)各個(gè)家庭內(nèi)外部環(huán)境及自身情況的變化，對(duì)整體的計(jì)劃做出相應(yīng)的調(diào)整， 做好不同階段的理財(cái)規(guī)化， 保證理財(cái)之路的暢通。

家庭投資按照投資方式的不同可以分為經(jīng)營(yíng)性投資、證券投資、家庭儲(chǔ)蓄投資和家庭保險(xiǎn)投資。

1、經(jīng)營(yíng)性投資是指用貨幣資金、原材料、固定材料、無(wú)形資產(chǎn)等所進(jìn)行的投資。經(jīng)營(yíng)性投資根據(jù)投資期限的長(zhǎng)短分為短期和長(zhǎng)期兩種。

2、證券投資是家庭作為資金供應(yīng)者參與證券市場(chǎng)的行為，即把家庭資金用于購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)，主要是有價(jià)證券如股票、債券等，以期獲得利潤(rùn)或控制其他公司的經(jīng)營(yíng)行為。購(gòu)買(mǎi)股票風(fēng)險(xiǎn)較大，有可能虧本，但也能獲得較高的收益。購(gòu)買(mǎi)債券風(fēng)險(xiǎn)較小，但收益也相對(duì)較小。家庭證券投資要根據(jù)資金閑置時(shí)間的長(zhǎng)短、膽識(shí)的大小、證券投資知識(shí)水平以及其他情況來(lái)選擇投資對(duì)象

3、家庭儲(chǔ)蓄是把家庭收入的一部分存儲(chǔ)和積累起來(lái)的一種家庭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是家庭理財(cái)、聚財(cái)與生財(cái)?shù)囊环N重要渠道。目前家庭儲(chǔ)蓄作為一種安全、靈活、方便的家庭理財(cái)和投資方式被廣大家庭所采用。但是銀行存款無(wú)法克服通貨膨脹帶來(lái)的貨幣貶值，這樣會(huì)使家庭資產(chǎn)縮水。不利于家庭資產(chǎn)的保值、增值。

4、家庭保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn)，是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi)，建立專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)基金，采用契約形式，對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。家庭投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種主要有家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)。目前，各大保險(xiǎn)公司推出的扮資連結(jié)或分紅等類(lèi)型壽險(xiǎn)品種，使得保險(xiǎn)兼具投資和保障雙重功能。保險(xiǎn)投資在家庭投資活動(dòng)中不是最重要的，但卻是最必要的。

我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)在發(fā)展過(guò)程中也存在各種各樣的問(wèn)題，這嚴(yán)重制約著我國(guó)家庭投資理財(cái)?shù)陌l(fā)展。面對(duì)這些問(wèn)題，要進(jìn)一步完善個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的政策環(huán)境及法律保障完善的法律法規(guī)，加強(qiáng)復(fù)合型金融專(zhuān)業(yè)人才的培育，理財(cái)投資者自身要加強(qiáng)學(xué)習(xí)，提高認(rèn)識(shí)，樹(shù)立理性的投資意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

我國(guó)家庭理財(cái)市場(chǎng)存在以下問(wèn)題：

( 一) 市場(chǎng)規(guī)模小,

供需維持低層次均衡由于起步較晚, 發(fā)展不完善, 導(dǎo)致目前理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模小,規(guī)模優(yōu)勢(shì)難以得到充分發(fā)揮, 這已經(jīng)成為目前制約其發(fā)展的重要因素。雖然近年來(lái)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模已日趨擴(kuò)大, 但與銀行的其他業(yè)務(wù), 如房貸、 車(chē)貸的龐大規(guī)模相比, 仍處于規(guī)模劣勢(shì)。因此, 市場(chǎng)本身規(guī)模的增長(zhǎng)是其發(fā)展的前提條件。 ( 二) 銀行服務(wù)不到位

首先, 服務(wù)缺乏專(zhuān)業(yè)性。高收入的年輕人對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的個(gè)人金融服務(wù)普遍持接受態(tài)度, 而對(duì)于國(guó)內(nèi)的同類(lèi)服務(wù)卻無(wú)法認(rèn)同。其次, 服務(wù)缺乏差異性, 沒(méi)有個(gè)性化。

( 三) 理財(cái)產(chǎn)品缺乏新意, 同質(zhì)化現(xiàn)象突出

缺乏獨(dú)特價(jià)值內(nèi)涵和理財(cái)服務(wù)同質(zhì)化是困擾銀行理財(cái)品牌建設(shè)的主要問(wèn)題。與成熟市場(chǎng)的銀行理財(cái)相比, 目前我國(guó)個(gè)人理財(cái)更多的是把現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進(jìn)行一個(gè)重新的整合, 而沒(méi)有針對(duì)客戶(hù)的需要進(jìn)行個(gè)性化的設(shè)計(jì)。實(shí)現(xiàn)客戶(hù)資金在銀行及股市賬戶(hù)的流通，理財(cái)產(chǎn)品方面的創(chuàng)新有待加強(qiáng)。

要完善我國(guó)家庭投資理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展，提出以下幾點(diǎn)建議：

( 一) 改善外部投資環(huán)境, 做大市場(chǎng)規(guī)模

( 二) 進(jìn)一步放寬管制, 引入中外銀行競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制

( 三) 努力提供高水平服務(wù)

( 四) 加大理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新力度, 豐富理財(cái)內(nèi)容

( 五) 培養(yǎng)和選拔專(zhuān)業(yè)的理財(cái)人員, 提高理財(cái)人員素質(zhì)

（六）建好金融檔案。。

(七)打造個(gè)人信用所謂個(gè)人信用，即個(gè)人向金融機(jī)構(gòu)借貸投資或消費(fèi)時(shí)，所具有的守信還貸紀(jì)錄。

(八)家庭投資者要及時(shí)查明實(shí)際遇到風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)、原因，并及時(shí)采取補(bǔ)救措施。

家庭投資理財(cái)是一門(mén)重要而博大的學(xué)問(wèn)，好好學(xué)習(xí)并運(yùn)用可以獲得更多、更優(yōu)質(zhì)的財(cái)富。家庭投資理財(cái)與人們的生活息息相關(guān)，有利于人們家庭財(cái)產(chǎn)的保值增值，有利于提高人們的物質(zhì)生活水平，更能促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)[

1. 鄭建輝：《如何制定適合自己的理財(cái)規(guī)劃》，《金融博覽》2008年第2期。

2. 林寧：《淺談個(gè)人理財(cái)規(guī)劃》，《商業(yè)文化》（學(xué)術(shù)版）2008年第1期。

3. 韓海燕．個(gè)人理財(cái)[J]．金融管理，2010（4）．

4. 嚴(yán)麗 《個(gè)人理財(cái)投資》 立信會(huì)計(jì)出版社出版 2010年

5. 吳革斌: 《淺談如何做好家庭投資理財(cái)》 , 《經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)

刊》 , 2010 年第16 期。

6. 吳燕雁.我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)淺析[J].現(xiàn)代商

業(yè),2010,(5).

7. 魏濤.中國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品研究[J].改革與開(kāi)放,2010,(2).

8. 吳燕琴.商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái):問(wèn)題與對(duì)策建議[J].中國(guó)金融,2009(14).

篇3

一、公允價(jià)值會(huì)計(jì)與市值會(huì)計(jì)

“市值會(huì)計(jì)研究報(bào)告”是經(jīng)過(guò)美國(guó)證券交易委員會(huì)提出來(lái)的，其中就涉及到對(duì)市值會(huì)計(jì)的相關(guān)闡述。們可以把“市值會(huì)計(jì)”定義為：下公允價(jià)值計(jì)量下，要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中某部分資產(chǎn)和負(fù)債的變動(dòng)納入相關(guān)的損益，從當(dāng)前的情況看來(lái)，市值會(huì)計(jì)的運(yùn)用范圍也比較廣，譬如說(shuō)，證券投資和金融衍生工具、工作等等方面。

我們可以從定義和金融資產(chǎn)計(jì)量實(shí)務(wù)等兩方面對(duì)“市值會(huì)計(jì)”和“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”之間的關(guān)系進(jìn)行相關(guān)的分析。我們從兩者的計(jì)量項(xiàng)目?jī)r(jià)值變動(dòng)處理上可以發(fā)現(xiàn)，“市值會(huì)計(jì)”只是考慮將價(jià)值變動(dòng)納入到損益內(nèi)；而“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”則可以細(xì)分為算入損益或者權(quán)益上的兩種情況來(lái)分析。金融資產(chǎn)作為我國(guó)公允價(jià)值應(yīng)用的核心領(lǐng)域之一，其在實(shí)務(wù)的處理上也存在有一定的復(fù)雜性。通過(guò)公允價(jià)值計(jì)量模式下的證券投資變動(dòng)可以進(jìn)一步將其分為 “計(jì)入損益”和“計(jì)入權(quán)益”等兩種類(lèi)型，為當(dāng)前部分金融機(jī)構(gòu)操縱利潤(rùn)開(kāi)通了新的“隧道”。通過(guò)查閱相關(guān)的文獻(xiàn)和實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，筆者發(fā)現(xiàn)采用“市值會(huì)計(jì)”的目的就是為了讓公允價(jià)值計(jì)量證券投資以及影響權(quán)益公允價(jià)值計(jì)量證券投資區(qū)分，便于制定更加及時(shí)和精確的解決方案。基本這種視角下考慮，“市值會(huì)計(jì)”可以被認(rèn)為是為金融機(jī)構(gòu)而服務(wù)的，并非僅僅是為了投資者。

二、公允價(jià)值會(huì)計(jì)與資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)

筆者經(jīng)過(guò)查閱相關(guān)的資料發(fā)現(xiàn)，在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的第36號(hào)《資產(chǎn)減值》中有提到，一旦資產(chǎn)的可回收金額小于其賬面金額，那么我們?cè)趯?shí)際工作中可以將其視為減值，在實(shí)務(wù)上要進(jìn)行減值損失的確認(rèn)。

關(guān)于如何做好金融資產(chǎn)減值的規(guī)范化工作，就IFRSs和美國(guó)GAAP來(lái)說(shuō)，是存在比較明顯的差異的。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中也提出了相關(guān)的要求，也就是在貸款減值發(fā)生的時(shí)候，應(yīng)該通過(guò)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)，結(jié)合實(shí)際利率計(jì)算貼現(xiàn)而得到現(xiàn)值計(jì)量；而通過(guò)攤余成本來(lái)對(duì)證券投資過(guò)程中所涉及到的非暫時(shí)性減值問(wèn)題，其核算工作上要把其賬面金額調(diào)到公允價(jià)值。

夏大慰等（2005）在IFRSs和美國(guó)GAAP關(guān)于資產(chǎn)減值規(guī)范研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析了“資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”的基本含義及其與“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”的關(guān)系，指出：資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)未來(lái)可回收金額或者價(jià)值低于賬面金額時(shí)，減計(jì)資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理。客觀性是“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”的重點(diǎn)內(nèi)容，能夠全面反映出企業(yè)在擁有資產(chǎn)所發(fā)生的價(jià)值波動(dòng)和影響，屬于一種雙向的反映。會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域中所說(shuō)的穩(wěn)健性思想也能夠通過(guò)資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)體現(xiàn)出來(lái)，也是單純地能夠反映出企業(yè)在擁有資產(chǎn)的一段時(shí)間內(nèi)所發(fā)生的導(dǎo)致可回收金額減少的影響，是一種單方向的反映。“資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”與“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”在目標(biāo)和理念等兩大方面存在較大的差異。

三、兩者會(huì)計(jì)計(jì)量的邏輯基礎(chǔ)不同

站在誰(shuí)的角度來(lái)分析計(jì)量的價(jià)值，是當(dāng)前會(huì)計(jì)計(jì)量邏輯的基礎(chǔ)，也就是說(shuō)某一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是否因?yàn)閳?bào)告主體而有所差異。

（一）市場(chǎng)是公允價(jià)值會(huì)計(jì)的邏輯基礎(chǔ)。在SFAS157的相關(guān)政策下，公允價(jià)值被定義為在計(jì)量日市場(chǎng)參與者之間所發(fā)生的有序交易中，資產(chǎn)被出售所回收回來(lái)的資金或者是負(fù)債發(fā)生轉(zhuǎn)讓是所支付出去的價(jià)錢(qián)；而在國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)則中公允價(jià)值則被定義成為在計(jì)量日的有序交易當(dāng)中，市場(chǎng)參與者之間所發(fā)生的出售一項(xiàng)資產(chǎn)所得或者一項(xiàng)負(fù)債轉(zhuǎn)移所支付的價(jià)格。兩者對(duì)于公允價(jià)值的定義表面上來(lái)看存在一定的差異，但是其基本內(nèi)涵是一致的。公允價(jià)值是在市場(chǎng)角度下進(jìn)行計(jì)量的，而不是出于特定主體來(lái)考慮的。我們可以從以下幾個(gè)方面來(lái)對(duì)邏輯基礎(chǔ)進(jìn)行更深入的認(rèn)識(shí)：（1）公允價(jià)值不能脫離市場(chǎng)價(jià)值，屬于市場(chǎng)價(jià)值的一部分；（2）公允價(jià)值需要依靠市場(chǎng)中的有序交易才能夠?qū)崿F(xiàn)；（3）市場(chǎng)參與者是當(dāng)前公允價(jià)值計(jì)量的假設(shè)主體。

四、結(jié)束語(yǔ)

“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”必須要在企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下提出來(lái)，也就是當(dāng)企業(yè)處于計(jì)量日或者報(bào)告日，需要對(duì)真實(shí)市場(chǎng)交易的發(fā)生的資產(chǎn)銷(xiāo)售、負(fù)債清償?shù)冗M(jìn)行模擬，進(jìn)而推出企業(yè)當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值。“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”的目的就是把企業(yè)與市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)接，讓財(cái)務(wù)報(bào)告能夠更加準(zhǔn)確、及時(shí)地對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的情況有所了解。“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”包含了“市值會(huì)計(jì)”，從這一點(diǎn)就能夠說(shuō)明企業(yè)在公允價(jià)值計(jì)量變動(dòng)處理上，是算入損益類(lèi)還是算入權(quán)益類(lèi)，從另一個(gè)側(cè)面也可以反映出在運(yùn)用公允價(jià)值過(guò)程中對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告造成的影響是處于其遭遇抵制的重要原因。“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”與“資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”在目標(biāo)和理念上都有所不同，“資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”僅僅基于某些特定條件下運(yùn)用公允價(jià)值，只能從單方面來(lái)反映出資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)，不能涵蓋在“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”的范圍內(nèi)。

篇4

房地產(chǎn)企業(yè)投資期限長(zhǎng)、投資金額量大、周轉(zhuǎn)時(shí)間較長(zhǎng)、受宏觀形勢(shì)影響較大，如何拓寬融資渠道，降低融資成本，減少企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是各大房企的要?jiǎng)?wù)之一。

一、房地產(chǎn)企業(yè)融資管理概述

1.房地產(chǎn)企業(yè)融資管理的含義

通常來(lái)說(shuō)，融資管理是指企業(yè)向企業(yè)外部有關(guān)單位或個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。房地產(chǎn)企業(yè)的融資管理顧名思義是指，房地產(chǎn)企業(yè)為開(kāi)展房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，通過(guò)各種方式對(duì)外對(duì)內(nèi)融通資金，控制風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。

2.房地產(chǎn)企業(yè)融資管理的特點(diǎn)

（1）全過(guò)程性。房地產(chǎn)項(xiàng)目從取得土地、開(kāi)發(fā)建設(shè)到銷(xiāo)售回籠無(wú)不涉及大量的資金流動(dòng)，且環(huán)環(huán)相扣。取得土地階段時(shí)間雖然短，但是資金需求量巨大，工程建設(shè)開(kāi)發(fā)階段相對(duì)時(shí)間較長(zhǎng)，資金流出按工程節(jié)點(diǎn)逐步發(fā)生，前二個(gè)階段主要表現(xiàn)為資金流出，而到了銷(xiāo)售階段則主要是資金流入。

（2）風(fēng)險(xiǎn)性高。房地產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度非常明顯，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)受政府宏觀調(diào)控的影響更大，而且由于我國(guó)金融體系尚不發(fā)達(dá)，加上項(xiàng)目中巨額的營(yíng)運(yùn)資本及其短期波動(dòng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資管理面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

（3）綜合性強(qiáng)。房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金投入量大，涉及環(huán)節(jié)眾多，資金回收期較長(zhǎng)，且外部融資的限制較多。不但要明確房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)過(guò)程中每個(gè)階段的融資需求和特點(diǎn)，還要針對(duì)各階段的不同情況匹配相適應(yīng)的融資模式，確保資金順利流轉(zhuǎn)。

3.融資管理對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的重要性

融資管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)顯得尤為重要和關(guān)鍵。

（1）房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)涉及的資金量大，周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)，有效的融資管理是確保房地產(chǎn)企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵之一。眾所周知，資金鏈斷裂對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)是相當(dāng)致命的，因此在房地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中必須不斷加強(qiáng)融資管理。

（2）有效系統(tǒng)的融資管理有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。通常，資金成本是房地產(chǎn)成本項(xiàng)目中占比較大的一項(xiàng)。控制好資金成本將能降低成本，提高房地產(chǎn)項(xiàng)目的收益，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的終極目標(biāo)。

二、房地產(chǎn)融資管理面臨的困境及其原因分析

1.房地產(chǎn)融資難度大增加了融資管理的風(fēng)險(xiǎn)

房地產(chǎn)企業(yè)資金需求量大，投資周期長(zhǎng)、周轉(zhuǎn)率低、風(fēng)險(xiǎn)大，導(dǎo)致融資壓力巨大，給房地產(chǎn)企業(yè)融資管理帶來(lái)了不少困難。另外，近年來(lái)國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)房地產(chǎn)調(diào)控政策，如限購(gòu)、限貸等，房地產(chǎn)信貸規(guī)模緊縮、銷(xiāo)售受阻無(wú)疑更進(jìn)一步加重了企業(yè)的融資困難。面對(duì)融資難，如果沒(méi)有良好的融資管理去應(yīng)對(duì)的話(huà)，將大大影響房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。造成房地產(chǎn)企業(yè)融資難有多方面因素。其中最為突出的是房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道較為單一，房地產(chǎn)融資市場(chǎng)體系尚不健全，融資效率低。縱觀中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)，目前銀行貸款仍是外部融資的主要渠道。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，僅靠銀行貸款越來(lái)越難以滿(mǎn)足眾多房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)資金的巨大需求。這種單一融資方式所帶來(lái)的融資管理風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。此外，由于房地產(chǎn)融資市場(chǎng)的不健全，無(wú)形中增加了企業(yè)的融資成本，進(jìn)一步加大了企業(yè)融資管理的難度和風(fēng)險(xiǎn)。

2.對(duì)融資的全過(guò)程管理重視程度不足

資金運(yùn)動(dòng)與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)程序可謂是密切相關(guān)，然而大部分房地產(chǎn)企業(yè)往往對(duì)融資管理未給予足夠的重視，缺少系統(tǒng)的管理體系，融資管理仍處于粗放式管理狀態(tài)。認(rèn)為融資管理僅僅是財(cái)務(wù)部門(mén)或是資金管理部門(mén)的事情的想法較為普遍，全員參與度不深。一方面很少有企業(yè)將融資管理上升到戰(zhàn)略的高度，針對(duì)企業(yè)的發(fā)展制定出全面系統(tǒng)的融資方案及總體規(guī)劃。另一方面有些房地產(chǎn)企業(yè)未將融資管理貫徹到房地產(chǎn)的每個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中去。這樣往往會(huì)造成融資管理缺乏系統(tǒng)性，融資結(jié)構(gòu)不合理、融資成本上升、融資效率降低，增加融資管理的難度和風(fēng)險(xiǎn)。

三、如何應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)融資管理困境的幾點(diǎn)思考

1.積極拓寬房地產(chǎn)項(xiàng)目融資渠道，努力開(kāi)發(fā)多種金融產(chǎn)品

房地產(chǎn)項(xiàng)目融資從最初的依靠銀行信貸的融資方式，到目前逐步發(fā)展的地產(chǎn)基金、地產(chǎn)專(zhuān)業(yè)投資銀行、地產(chǎn)投資專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)、地產(chǎn)信托和信托基金等融資方式。這些融資方式雖然尚未完全發(fā)揮其良好的效果，但確實(shí)推動(dòng)了房地產(chǎn)融資體系朝著全面成熟的方向買(mǎi)進(jìn)。是否選擇合適的融資模式對(duì)于一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目是否獲得理想的融資效果有著直接的影響，這就需要國(guó)家在加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控的同時(shí)，要進(jìn)一步結(jié)合上述法律法規(guī)，不斷探索多種融資方式。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)對(duì)每一項(xiàng)融資進(jìn)行全面的規(guī)劃，明確融資目的，根據(jù)自身實(shí)際情況積極探索新的融資渠道和多種融資途徑，密切關(guān)注房地產(chǎn)融資市場(chǎng)的各類(lèi)動(dòng)向。舉例來(lái)說(shuō)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2008年頒布了“關(guān)于印發(fā)《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的通知”（銀監(jiān)發(fā)[2008]84號(hào)），為并購(gòu)貸款全面推行開(kāi)了閘。如果此時(shí)企業(yè)通過(guò)股權(quán)收購(gòu)方式取得了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，則可以采用并購(gòu)貸款的方式解決一部分初始投入的資金，為后續(xù)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)提供有力的資金保障。從金融機(jī)構(gòu)角度來(lái)說(shuō)，要不斷開(kāi)發(fā)新的房地產(chǎn)金融投資產(chǎn)品，針對(duì)不同的企業(yè)提供多樣化的融資服務(wù)，為推進(jìn)多途徑、多渠道、的房地產(chǎn)項(xiàng)目融資方式提供保障。

2.積極推進(jìn)完善房地產(chǎn)證券化

所謂房地產(chǎn)證券化，就是將房地產(chǎn)投資直接轉(zhuǎn)變成有價(jià)證券形式。房地產(chǎn)證券化把投資者對(duì)房地產(chǎn)的直接物權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)槌钟凶C券性質(zhì)的權(quán)益憑證，即將直接房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)化為證券投資。從理論上講，房地產(chǎn)證券化是對(duì)傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資的變革。它的實(shí)現(xiàn)與發(fā)展，是因?yàn)榉康禺a(chǎn)和有價(jià)證券可以有機(jī)結(jié)合。房地產(chǎn)證券化實(shí)質(zhì)上是不同投資者獲得房地產(chǎn)投資收益的一種權(quán)利分配，是以房地產(chǎn)這種有形資產(chǎn)做擔(dān)保，將房地產(chǎn)股本投資權(quán)益予以證券化。作為房地產(chǎn)融資手段的創(chuàng)新，這一模式是隨著全球房地產(chǎn)金融業(yè)的發(fā)展而衍生出來(lái)的。房地產(chǎn)證券化具有安全系數(shù)高、參與者眾多，關(guān)系復(fù)雜、政策性強(qiáng)、證券品種多樣化，適合于投資等特征。房地產(chǎn)證券化有利于提高銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，釋放金融風(fēng)險(xiǎn)；有利于拓展房地產(chǎn)業(yè)資金來(lái)源，構(gòu)建良好的房地產(chǎn)運(yùn)行機(jī)制；有利于健全我國(guó)的資本市場(chǎng)，擴(kuò)大投資渠道。為了更好地推進(jìn)房地產(chǎn)證券化，首先要完善我國(guó)的證券交易市場(chǎng)，制定詳盡的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范和引導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展，以促進(jìn)房地產(chǎn)項(xiàng)目證券化融資的應(yīng)用。其次，需要依據(jù)美國(guó)等多國(guó)房地產(chǎn)項(xiàng)目證券化融資的經(jīng)驗(yàn)，在實(shí)施證券化融資的過(guò)程中，要不斷完善健全項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制，保證其良性健康的發(fā)展。再次，需要不斷提升與證券化匹配的技術(shù)水平。房地產(chǎn)證券化雖然原理簡(jiǎn)單，但真正的實(shí)施還需要克服許多難點(diǎn)。例如，我國(guó)現(xiàn)階段的會(huì)計(jì)與稅收處理遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足房地產(chǎn)證券化進(jìn)展的需要。怎樣才能避免雙重征稅是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，不同的會(huì)計(jì)處理會(huì)導(dǎo)致不同的證券化成本與收益，如何設(shè)計(jì)合理的房地產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)制度也將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。此外，房地產(chǎn)證券化還需要相適應(yīng)的專(zhuān)業(yè)人員和團(tuán)隊(duì)，因此專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)也是十分迫切的。

3.加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)自身管理，不斷提高資金使用效率

房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)給予融資管理充分的重視，將其提升到戰(zhàn)略的高度，結(jié)合企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略和總體規(guī)劃，建立全面融資管理體系。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)時(shí)刻重視開(kāi)發(fā)建設(shè)過(guò)程中的資金周轉(zhuǎn)，加快整體存貨周轉(zhuǎn)率，降低資金占用，從而實(shí)現(xiàn)提高資金使用效率的目標(biāo)。首先，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該建立一個(gè)程序化的資金管理流程，明確企業(yè)開(kāi)發(fā)建設(shè)銷(xiāo)售全過(guò)程的各個(gè)重要資金節(jié)點(diǎn)，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)每個(gè)員工建立資金效益理念，以利于落實(shí)整個(gè)資金管理流程的每個(gè)環(huán)節(jié)。其次，合理控制開(kāi)發(fā)節(jié)奏，減少過(guò)度預(yù)支。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況，適度舉債，將債務(wù)控制在安全值以?xún)?nèi)，切忌好大喜功，過(guò)度預(yù)支資金。如果房地產(chǎn)企業(yè)靠借貸支撐企業(yè)的發(fā)展，一旦發(fā)生債務(wù)危機(jī)，就會(huì)危及到企業(yè)的生存。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取有效的防范和調(diào)整措施，盡早處置閑置資產(chǎn)，加速存貨的周轉(zhuǎn)。再次，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用支出。一個(gè)成功的房地產(chǎn)企業(yè)必然有一套準(zhǔn)確高效的成本費(fèi)用控制體系。當(dāng)前，房地產(chǎn)市場(chǎng)愈加規(guī)范的形勢(shì)下，如何做好成本控制對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)率顯得更為重要。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立全面預(yù)決算制度和嚴(yán)格的審核制度，讓每一筆開(kāi)支都遵循經(jīng)濟(jì)效益原則，防止鋪張浪費(fèi)，加快房地產(chǎn)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)積累，提高融資管理水平。

四、結(jié)語(yǔ)

融資管理是房地產(chǎn)企業(yè)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素之一。如何更好地適應(yīng)外部市場(chǎng)的變化和提高自身管理能力是每個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)融資管理過(guò)程中必須正視的問(wèn)題，只有將融資管理的理念真正深入企業(yè)的每個(gè)環(huán)節(jié)、每位員工，這樣才能使房地產(chǎn)企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)更為順暢，更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

[1]高音.淺談房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的融資管理.遼寧行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2009（11）

篇5

但股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也很大，許多人因?yàn)椴欢善焙蜁r(shí)間精力限制，總是賠多賺少。有的人不會(huì)選股，看不出哪種股好，人云亦云，跟風(fēng)炒股，賠了也不知道原因；有的沒(méi)時(shí)間看盤(pán)，買(mǎi)支股票漲了沒(méi)時(shí)間出，結(jié)果跌了還賠進(jìn)去了；有的心態(tài)不好，自己的股不漲，看別的股漲，自己就受不了，該拋出這個(gè)追那個(gè)股，原來(lái)的股又漲了，進(jìn)的股又跌了，總是踏錯(cuò)節(jié)奏，追來(lái)割去，最后損失巨大；有的熊市不知止損，被套70%；有的牛市不敢持有，漲100%的股票，賠10%就拋了，因此如何做好自己的投資，筆者認(rèn)為為了取得好的投資效果，可以從以下幾方面做起。

一、遵守自己的交易紀(jì)律

行為金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)是非有效或不完全有效的，由于投資者受經(jīng)驗(yàn)法則的謬誤和情緒因素的影響，很容易做出非理性的投資，要克服這個(gè)行為帶來(lái)的損失，就必須要有一套自己的操作紀(jì)律，避免情緒交易。

1.找到自己操作理念的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，每個(gè)投資者的投資策略有所不同，可以從公司的盈利水平，發(fā)展?jié)摿Γ?dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況等分析，通過(guò)技術(shù)分析找出個(gè)股的買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)。

2.找出所持有的個(gè)股的出場(chǎng)點(diǎn)，出場(chǎng)點(diǎn)比進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)更重要，只有找好了出場(chǎng)點(diǎn)才能實(shí)現(xiàn)投資的期望，通過(guò)分析，一旦符合離場(chǎng)條件，要立刻離場(chǎng)，絕不猶豫。

3.只做能力范圍內(nèi)的交易，當(dāng)市場(chǎng)不符合自己操作理念時(shí)要懂得休息，切勿做自己紀(jì)律之外的交易。

二、實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用最大化

（一）正確評(píng)估股票的投資價(jià)值

投資者之所以對(duì)股票進(jìn)行投資，是因?yàn)楣善本哂幸欢ǖ耐顿Y價(jià)值，股票的投資價(jià)值受多方面因素的影響，并隨著這些因素的變化而發(fā)生相應(yīng)的變化，影響股票投資價(jià)值的因素很多，受宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)形勢(shì)和公司經(jīng)營(yíng)管理等多方面因素的影響，所以投資者在決定某種股票之前，首先認(rèn)真評(píng)估股票的投資價(jià)值。只有當(dāng)股票處于投資價(jià)值區(qū)域時(shí)，投資證券才有利可圖；股票投資分析正是對(duì)可能影響股票投資價(jià)值的各種因素進(jìn)行綜合分析，來(lái)判斷這些因素及其變化可能會(huì)對(duì)股票投資價(jià)值的各種影響，所以它有利于投資者正確評(píng)估股票的投資價(jià)值。

（二）減少非理易

中小投資者的股票應(yīng)執(zhí)行幾種能幫助控制認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤和心理障礙的安全措施。控制這些心理障礙的關(guān)鍵方法是所有類(lèi)型的投資者都要實(shí)施一種嚴(yán)格的交易策略——“購(gòu)買(mǎi)并持有”策略，中國(guó)股票市場(chǎng)不僅波動(dòng)幅度大，而且波動(dòng)的頻率也相當(dāng)高。股市的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致了投資者的過(guò)度交易與市場(chǎng)投機(jī)心理，而市場(chǎng)濃烈的投機(jī)氛圍則反過(guò)來(lái)會(huì)推進(jìn)股價(jià)波動(dòng)幅度與頻率。所以要減少噪音交易，同時(shí)避免羊群效應(yīng)。

（三）價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念

價(jià)值投資發(fā)現(xiàn)型投資理念是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散的市場(chǎng)投資理念這種投資理念的前提是市場(chǎng)價(jià)值是潛在和客觀的，主要有三方面；其一價(jià)值發(fā)現(xiàn)是一種投資于市場(chǎng)價(jià)值被低估的投資品的過(guò)程，在投資品價(jià)值未達(dá)到被高估的閥值時(shí)，投資獲利的機(jī)會(huì)總是大于風(fēng)險(xiǎn)；其二，由于某些投資品市場(chǎng)價(jià)值是直接或間接與其所在的行業(yè)成長(zhǎng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體水平相聯(lián)系的，在行業(yè)發(fā)展及國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有出現(xiàn)停滯之前，投資品的價(jià)值還會(huì)不斷增值，在這種增值過(guò)程中又相應(yīng)地分享著國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的益處；其三，對(duì)于某類(lèi)具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)投資理念的投資品，隨著投資過(guò)程的進(jìn)行，往往還有一個(gè)價(jià)值再發(fā)現(xiàn)的市場(chǎng)過(guò)程，這個(gè)過(guò)程也許還會(huì)將這類(lèi)投資品的市場(chǎng)價(jià)值推到一個(gè)相當(dāng)高的價(jià)值平臺(tái)，在我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展，其行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ螅诰騼?yōu)質(zhì)的公司，能提高投資的凈效用。

三、順應(yīng)趨勢(shì)

水總是往低處流”因?yàn)槟鞘亲枇ψ钚〉姆较颍槕?yīng)著這趨勢(shì)，水才能流到大海，股票市場(chǎng)也是一樣，順應(yīng)趨勢(shì)，也是股民在股票市場(chǎng)上成功的關(guān)鍵。例如：移動(dòng)平均線(xiàn)能揭示股價(jià)波動(dòng)方向，即上升趨勢(shì)或下降趨勢(shì)，并且具有助漲助跌的作用，順應(yīng)趨勢(shì)從移動(dòng)平均線(xiàn)上看很明顯的作用，并且利用移動(dòng)平均線(xiàn)“黃金交叉”與移動(dòng)平均線(xiàn)的“死交叉”做為買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)，對(duì)股民的操作具有很好的指示作用（如圖1所示）。

（一）在上證指數(shù)日K線(xiàn)中，當(dāng)移動(dòng)平均線(xiàn)的5日均線(xiàn)與60日均線(xiàn)形成“黃金交叉”時(shí)，我們開(kāi)始考慮做多股票，這時(shí)候的市場(chǎng)往往是在看多行情中，順應(yīng)著這一趨勢(shì)，可以開(kāi)始尋找個(gè)股移動(dòng)平均線(xiàn)中的5日均線(xiàn)與60日均線(xiàn)形成黃金交叉的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，這就排除了很多個(gè)股，減少挑選個(gè)股的時(shí)間。

（二）在上證指數(shù)日K線(xiàn)中，當(dāng)移動(dòng)平均線(xiàn)的5日均線(xiàn)與60日均線(xiàn)形成死交叉時(shí)，往往是意味著后市將會(huì)下跌，此時(shí)如果空倉(cāng)觀望，將避免被長(zhǎng)期深深套牢的風(fēng)險(xiǎn)。

篇6

已過(guò)而立之年李女士老家在東北。目前在北京工作。她的父母在老家有兩套合計(jì)50多萬(wàn)的房子。母親已退休，每月有1200元養(yǎng)老保險(xiǎn)，父親還要6年后才能退休，目前每年自己交養(yǎng)老保險(xiǎn)金近5000元。李女士每年給自己父母一部分錢(qián)。李女士的丈夫的老家在農(nóng)村，母親有農(nóng)村基礎(chǔ)社保，父親已逝，他們每年也要寄生活費(fèi)給母親。李女士夫妻兩人月收入近一萬(wàn)元，除了繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)外，無(wú)其他商業(yè)保險(xiǎn)。股市行情不好，李女士購(gòu)買(mǎi)的股票、基金全部被套牢。準(zhǔn)備要孩子的他們，又該如何籌謀？

理財(cái)師：吳新婷

第六屆全國(guó)十佳理財(cái)師、國(guó)家理財(cái)規(guī)劃師、經(jīng)濟(jì)師、證券投資顧問(wèn)、投資者教育能手、惠州電視臺(tái)《午間新聞》特派財(cái)經(jīng)觀察員。

《卓越理財(cái)》：對(duì)李女士而言，她面臨的養(yǎng)老困境該如何解決？今后的養(yǎng)老該如何規(guī)劃？

吳新婷：退休以后我們靠的是資產(chǎn)來(lái)生活，合理而有效的退休規(guī)劃不但可以滿(mǎn)足退休后漫長(zhǎng)的生活支出，并且可以讓自己活得有尊嚴(yán)、活得自由、活得有質(zhì)量，同時(shí)還會(huì)給我們足夠的心情，去感知幸福、恣意享受生活，并付出我們的能力和愛(ài)。

一、收入：

李女士夫妻兩人月收入近一萬(wàn)元：1萬(wàn)*12個(gè)月=120000元/年。

二、支出：

自己交養(yǎng)老保險(xiǎn)金近5000元/年。

每年給李女士父母一部分錢(qián)（假設(shè)4000元/年）；

每年寄生活費(fèi)給李女士丈夫的母親（假設(shè)8000元/年）；

三、養(yǎng)老收支相抵后 120000元-5000元-8000元-4000元=103000元/年。

四、理財(cái)規(guī)劃需求：現(xiàn)在準(zhǔn)備要孩子。

首先，李女士夫妻每年要先拿出6000元至10000元購(gòu)買(mǎi)意外、醫(yī)療、養(yǎng)老保險(xiǎn)。把風(fēng)險(xiǎn)控制好。

其次，李女士夫妻的房子是租還是需要購(gòu)房也要統(tǒng)一思想，做好計(jì)劃，如果決定在北京長(zhǎng)期租房子，提前準(zhǔn)備好10萬(wàn)元的育兒存款就可以計(jì)劃生孩子了，如果還有購(gòu)房計(jì)劃那還要推遲生孩子的計(jì)劃先把房子首付付了，月供不能超過(guò)月收入的三分之一。

建議在35歲以前沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)房子不建議先購(gòu)車(chē)，如果35以前確定租房后已生孩子的等孩子到了7歲后有足夠的養(yǎng)車(chē)資金準(zhǔn)備后再考慮購(gòu)買(mǎi)車(chē)子。

五、每年養(yǎng)老保險(xiǎn)金近5000元，是不夠養(yǎng)老的，需要每年提高10%來(lái)補(bǔ)充養(yǎng)老金。

養(yǎng)老金的核心：進(jìn)行退休需求的分析和退休規(guī)劃工具的選擇。

其一，退休需求的分析：例假設(shè)前提條件相抵消（年通貨膨脹率為3%年收益為3%），退休后每月基本生活費(fèi)；6000元/月*12個(gè)月*30年=216萬(wàn)元。需要在55歲至60歲生日就要為自己準(zhǔn)備好這一筆養(yǎng)老金。

其二、退休規(guī)劃工具的選擇。

養(yǎng)老金的來(lái)源有以下幾種：1、社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)；2、企業(yè)年金；3、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)；4、投資收益，如房租、股票、基金、信托收入；5、住房公積金提取；6、其他收入如稿費(fèi)、推遲退休。

特別提示：如果李女士夫妻出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)或養(yǎng)老金缺口，也可以她的父母在老家有兩套合計(jì)50多萬(wàn)的房子，作為抵押、信貸、轉(zhuǎn)讓的形式來(lái)獲得資金缺口。“以房養(yǎng)老”目前不太適合她，因?yàn)槔霞业姆孔幼饨鹗找孑^低，不過(guò)也可以用老家的房子或變賣(mài)后換一套北京的小房子，到老的時(shí)候把房子抵押給銀行來(lái)準(zhǔn)備養(yǎng)老金。

案例二：

辛先生在北京有一套近150多萬(wàn)的房子。他與妻子年收入30萬(wàn)元。每月花銷(xiāo)2萬(wàn)元左右。目前與自己的父母、妻兒同住在一個(gè)屋檐下。父母已退休，每月共有3000左右的退休金。辛先生的女兒已上小學(xué)。隨著女兒年齡日益增長(zhǎng)，需要獨(dú)立空間，辛先生有了換房的需求。面對(duì)日益高企的房?jī)r(jià)，辛先生很是發(fā)愁。他又該如何做好自己的養(yǎng)老規(guī)劃，以及協(xié)調(diào)孩子成長(zhǎng)中的經(jīng)濟(jì)需求呢？

《卓越理財(cái)》：辛先生的面臨養(yǎng)老問(wèn)題，他應(yīng)該提前做好哪些準(zhǔn)備工作？哪些理財(cái)方式是必不可少的？又該如何籌謀？

吳新婷：辛先生應(yīng)從現(xiàn)在開(kāi)始規(guī)劃退休生活。退休規(guī)劃具有本金安全、適度收益、抵御通脹、強(qiáng)制性等特征，現(xiàn)在提早為退休做規(guī)劃是明智的選擇。

根據(jù)辛先生家庭的養(yǎng)老需求，社會(huì)保障已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿(mǎn)足，

品質(zhì)養(yǎng)老資金解決方案：

按平均壽命計(jì)算，為辛先生籌劃年齡為75歲，辛太太為80歲，現(xiàn)年辛先生35歲，太太30歲，以后到達(dá)的退休的需求為計(jì)算，假設(shè)辛太太按正常55歲退休，假設(shè)退休后辛先生家庭每月支出約3萬(wàn)元，每年約36萬(wàn)元，退休時(shí)需要3萬(wàn)元/月*12 即退休時(shí)每年生活支出為36萬(wàn)元/年，即退休25年的生活支出為36萬(wàn)元/年*30= 900萬(wàn)元，退休時(shí)點(diǎn)共需900萬(wàn)退休養(yǎng)老金。

盡管辛先生家庭在北京有一套近150多萬(wàn)的房子，辛先生還需要購(gòu)買(mǎi)基本社保，以減少缺口，可通過(guò)已備資源進(jìn)行合理配置，利用還有的時(shí)間，可以有效降低資金壓力。

篇7

1.日本模式

日本早在1927年就設(shè)立了日本證券金融公司，隨后又成立了8家，1956年4月合并為3家，即日本證券金融公司、中部證券金融公司和大阪證券金融公司，這三個(gè)專(zhuān)業(yè)化的證券金融公司均為上市公司。日本要求證券金融公司資本金不少于5000萬(wàn)日元，出資者主要是銀行和證券公司，兩者的出資額約占注冊(cè)資本的60％，其他資金主要來(lái)源于貨幣市場(chǎng)，約有60%。在業(yè)務(wù)方面，主要有對(duì)證券商提供短期適用資金貸款，交割短期貸款、有償增資新股認(rèn)購(gòu)貸款，以及對(duì)證券商的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。證券抵押和融券的轉(zhuǎn)融通完全由這三家公司完成。在以后的發(fā)展中，證券金融公司的業(yè)務(wù)逐漸有所擴(kuò)充，如日本建立了一種補(bǔ)充性質(zhì)的借貸交易制度。在這種專(zhuān)業(yè)化證券金融公司的模式中，證券公司與銀行在證券抵押融資上被分隔開(kāi)，由證券金融公司充當(dāng)中介，證券金融公司居于排它的壟斷地位，嚴(yán)格控制著資金和證券通過(guò)信用交易的倍增效應(yīng)。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，日本的證券金融公司主要是通過(guò)向資金和證券的擁有者融借證券和資金，來(lái)維持自己的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。同時(shí)日本證券金融公司自有資本的比例很小，為2.5%。如此小的自有資本規(guī)模，只有在政府支持和壟斷專(zhuān)營(yíng)的基礎(chǔ)上，才能夠維持業(yè)務(wù)的正常運(yùn)行。實(shí)際上，由于證券公司不能夠直接向銀行、保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)融取證券，其它金融機(jī)構(gòu)如果需要借出證券，一般是要將其轉(zhuǎn)借給證券金融公司，再由證券金融公司附加一定比例的手續(xù)費(fèi)后將證券融借給證券公司。而在融資方面，由于證券公司可以部分參與貨幣市場(chǎng)以及從銀行獲得抵押貸款，證券金融公司對(duì)融資方面的壟斷性要小一些，是一種“準(zhǔn)壟斷”的狀態(tài)。在信用交易操作中，客戶(hù)不允許直接從證券金融公司融取資金或者證券，而必須通過(guò)證券公司來(lái)統(tǒng)一進(jìn)行。證券公司除了部分資金以外，也不能夠直接從銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)那里，獲得信用交易所需要的證券或資金。這樣，證券金融公司便成為整個(gè)信用交易體系中證券和資金的中轉(zhuǎn)樞紐。大藏省只要通過(guò)控制證券金融公司，就可以調(diào)控進(jìn)出證券市場(chǎng)的資金和證券流量，控制信用交易的放大倍數(shù)。不過(guò)，證券金融公司在證券公司資券轉(zhuǎn)融通中的地位正在逐步下降，主要原因是銀行與貨幣市場(chǎng)的資金使轉(zhuǎn)融通需求發(fā)生分流，證券公司越來(lái)越多地通過(guò)短期借款、回購(gòu)等方式從其他渠道獲取所需資金。但與轉(zhuǎn)融資的情況相反，由于證券金融公司在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中的壟斷地位，證券金融公司為證券公司提供的借券額占證券公司總借券交易額的比重卻越來(lái)越高。

2.臺(tái)灣模式

臺(tái)灣1980年設(shè)立復(fù)華證券金融公司，后增為4家，即復(fù)華、環(huán)華、富邦和安泰證券金融公司。臺(tái)灣要求其實(shí)收資本額不得少于新臺(tái)幣4億元。臺(tái)灣設(shè)立復(fù)華證券金融公司時(shí)，實(shí)收資本為4億元，由光華投資公司、臺(tái)灣銀行、土地銀行、中國(guó)信托投資公司及臺(tái)灣證券交易所分別按47％、16％、16％、16％和5％的比率出資，還從11家銀行和金融組織獲得總額為50億元新臺(tái)幣貸款。這四家證券金融公司的共同特點(diǎn)是實(shí)行了對(duì)證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”。在臺(tái)灣所有的證券公司中，只有一小部分是經(jīng)批準(zhǔn)可以辦理融資融券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，其余的證券公司則沒(méi)有營(yíng)業(yè)許可。獲得融資融券許可的證券公司可以給客戶(hù)提供融資融券的服務(wù)，然后再?gòu)淖C券金融公司轉(zhuǎn)融通；而沒(méi)有許可證的證券公司，只能接受客戶(hù)的委托，代客戶(hù)向證券金融公司申請(qǐng)融資融券。這樣，證券金融公司實(shí)際上一面為部分證券公司辦理資券轉(zhuǎn)融通，同時(shí)又直接為一般投資者提供融資融券服務(wù)。在“雙軌制”的結(jié)構(gòu)中，有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司既可以通過(guò)證券抵押的方式從證券金融公司獲得資金，也可以將不動(dòng)產(chǎn)作抵押向銀行和其他非銀行機(jī)構(gòu)融資，因此證券金融公司并不是資本市場(chǎng)和貨幣資金市場(chǎng)之間的唯一資金通道，而是專(zhuān)門(mén)以證券質(zhì)押的方式獲取資金的特殊通道。臺(tái)灣的證券公司只有一小部分具有信用交易資格，可以為客戶(hù)直接提供融資和融券的信用交易支持，而大部分的證券公司只能接受信用交易客戶(hù)的委托，轉(zhuǎn)而向證券金融公司辦理轉(zhuǎn)融通。客戶(hù)也可以選擇是從證券公司直接獲得融資和融券，還可直接向證券金融公司申請(qǐng)融資和融券。從臺(tái)灣信用交易制度的歷史進(jìn)程和現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)看，證券金融公司處于既壟斷又競(jìng)爭(zhēng)的地位。體現(xiàn)在其一方面根據(jù)臺(tái)灣金融市場(chǎng)的欠發(fā)達(dá)現(xiàn)狀，采取了專(zhuān)業(yè)化集中信用的形式，另一方面又力圖在各個(gè)方面充分體現(xiàn)出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)。由于近似有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，證券金融公司比較注重市場(chǎng)運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)的控制。臺(tái)灣的證券公司，尤其是有信用交易資格的證券公司，在信用交易中越來(lái)越多地利用貨幣市場(chǎng)的融資工具，而逐漸減少對(duì)證券金融公司的依賴(lài)，這導(dǎo)致了證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的萎縮。于是證券金融公司的職能逐步從轉(zhuǎn)融資過(guò)渡到直接融資。

3.韓國(guó)模式

韓國(guó)最早的證券融資公司成立于1955年，是目前為止韓國(guó)證券融資唯一專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，是韓國(guó)證券信貸的主要來(lái)源。韓國(guó)要求設(shè)立證券金融公司的法定資本額不得少于20億韓元，與日本類(lèi)似，其出資者主要是銀行和證券公司，而不同的是韓國(guó)證券融資公司主要的資金來(lái)源是靠吸收特定存款。韓國(guó)證券法規(guī)定，經(jīng)過(guò)特準(zhǔn)，證券融資公司可以接受證券交易所、證券公司、其它證券機(jī)構(gòu)、以及財(cái)政部條例指定的其它機(jī)構(gòu)的貨幣存款。證券公司收取的客戶(hù)保證金、證券回購(gòu)款項(xiàng)的一部分轉(zhuǎn)存證券金融公司。除此之外，證券融資公司還可以充當(dāng)證券公司和其他證券機(jī)構(gòu)托存的基金的管理者。據(jù)此，韓國(guó)證券融資公司把對(duì)證券公司的貸款額度與其在融資公司的存款數(shù)量聯(lián)系起來(lái)。到1995年6月，韓國(guó)證券金融公司總資產(chǎn)為72860億韓元，其中存款39520億韓元，占總資產(chǎn)54.24%，為證券金融公司第一大資金來(lái)源，發(fā)行公司債券為30400億韓元，占總資產(chǎn)41.72%。韓國(guó)證券交易法規(guī)定，證券融資公司可以經(jīng)營(yíng)以下業(yè)務(wù)：為維持證券市場(chǎng)發(fā)放貸款并向證券包銷(xiāo)商發(fā)放包銷(xiāo)貸款；通過(guò)股票交易所的清算機(jī)構(gòu)貸放證券市場(chǎng)交易的結(jié)算所需的資金和證券；貸款作為擔(dān)保的資金或證券；通過(guò)包銷(xiāo)商，向從公開(kāi)銷(xiāo)售的新的或已發(fā)行的證券中購(gòu)股投資的投資者的貸款；在總統(tǒng)法令規(guī)定的范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)債務(wù)證券的交易；進(jìn)行證券的安全保管；除此之外經(jīng)財(cái)政部長(zhǎng)批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)。韓國(guó)證券融資公司是韓國(guó)唯一的證券融資專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上處于完全壟斷地位，同政府的關(guān)系也最為直接，除擔(dān)負(fù)著為證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)融資融券的經(jīng)營(yíng)任務(wù)外，還承擔(dān)著一定的市場(chǎng)監(jiān)管和貨幣政策職能。

從理論上分析，設(shè)立證券金融公司的本質(zhì)是為了更有效地控制證券信用的濫用，以控制證券市場(chǎng)過(guò)度的投機(jī)。從這里引申出一個(gè)疑問(wèn)：與日本比較，為什么美國(guó)不需要建立證券金融公司呢？其中的原因可以歸結(jié)為兩者的歷史背景和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同。美國(guó)的信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史時(shí)間長(zhǎng)，信用主體都有一套較為成熟的內(nèi)在信用風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，金融市場(chǎng)(包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng))發(fā)達(dá)，投資者相對(duì)比較成熟。而對(duì)于日本、韓國(guó)及我國(guó)臺(tái)灣來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)發(fā)展歷史短，金融市場(chǎng)體系不完備，信用缺乏。為激活股市，發(fā)揮其為企業(yè)籌資的功能，設(shè)立金融公司可從金融上支持證券公司和證券投資者，從而促進(jìn)本國(guó)(地區(qū))證券市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)也能有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)證明，證券金融公司在這些國(guó)家(地區(qū))證券市場(chǎng)發(fā)展初期都發(fā)揮了積極作用。

二、建立我國(guó)證券金融公司模式及其風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

證券金融公司比較好地解決了證券公司和證券市場(chǎng)的資金融通問(wèn)題，對(duì)于保證證券市場(chǎng)的流通性、活躍證券市場(chǎng)以及打擊地下信用行為，起到了不可替代的作用。同時(shí)，證券金融公司達(dá)到了防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。日本、韓國(guó)和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)證明，由證券金融公司按嚴(yán)格的條件集中辦理證券融資，貫徹了銀行證券分業(yè)管理的原則，更能體現(xiàn)管理層對(duì)證券市場(chǎng)的調(diào)控意圖，在證券市場(chǎng)發(fā)展早期便于防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是，證券金融公司成為聯(lián)通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的載體。從國(guó)際金融的角度看，不論是混業(yè)管理還是分業(yè)管理，資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)都是一體的，而不是分割的。在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況下，日本、韓國(guó)和臺(tái)灣的證券金融公司，作為證券公司的資金供應(yīng)者，可從貨幣市場(chǎng)吸取資金進(jìn)入資本市場(chǎng)；同時(shí)，通過(guò)證券金融公司頭寸、貼現(xiàn)和抵押限額等條件的變化，中央銀行可對(duì)證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)量進(jìn)行調(diào)控，從而使貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)在更高層次上融合。

1.建立我國(guó)證券金融公司模式

我國(guó)券商營(yíng)運(yùn)資金嚴(yán)重不足且融資渠道又過(guò)于狹窄的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)成為制約其經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)開(kāi)拓的最大障礙。加入WTO后，國(guó)內(nèi)證券業(yè)面對(duì)國(guó)際資本的沖擊，若不改變目前的約束條件，融資不暢的現(xiàn)實(shí)勢(shì)必將把國(guó)內(nèi)券商逼上絕路。在海外，歐美國(guó)家走的是一條市場(chǎng)化證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)融資融券的路子。相比較而言，我國(guó)作為資本經(jīng)營(yíng)主體的證券公司及其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的資金融人機(jī)制還遠(yuǎn)未形成，當(dāng)前提出建立證券金融公司制度的設(shè)想，可以說(shuō)既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)化程度較低條件下的必然選擇，也是為應(yīng)對(duì)激烈的國(guó)際資本競(jìng)爭(zhēng)以解決券商運(yùn)營(yíng)資金巨大缺口的現(xiàn)實(shí)需要。我國(guó)在建立證券金融公司制度的過(guò)程中，可以適當(dāng)借鑒韓國(guó)、日本和臺(tái)灣的成功經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況進(jìn)行全面規(guī)劃。

（一）設(shè)立試點(diǎn)

這是我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中較為成功的經(jīng)驗(yàn)之一。在建立我國(guó)證券金融公司制度時(shí)，可暫先設(shè)立一家證券金融公司，待成熟后再成立兩家，不宜多。這樣既可以通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)提高運(yùn)作效率，也可較好地控制放大的風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)立地可選擇上海、深圳、北京。從股東結(jié)構(gòu)上看，可由商業(yè)銀行、證券交易所以及其它有實(shí)力的投資公司、信托公司、證券公司、投資基金共同投資建立。設(shè)立的規(guī)模可隨著公司和證券市場(chǎng)的發(fā)展調(diào)整，新設(shè)的公司注冊(cè)資本應(yīng)不低于20億元。

（二）立法先行

我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育程度尚低，市場(chǎng)參與者自律性較差，因此更應(yīng)事先制定較完備的法律法規(guī)加以規(guī)范，明確各方的權(quán)限和職責(zé)。對(duì)證券金融公司監(jiān)管的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以從兩方面著手：作為商業(yè)銀行的主管機(jī)構(gòu)，由中國(guó)人民銀行制定有關(guān)銀行向證券金融公司提供資金的渠道、方式和管理辦法；作為中央證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定證券金融公司向證券公司或投資者提供資券轉(zhuǎn)融通的管理辦法，并由證券交易所對(duì)有關(guān)交易、存管、結(jié)算等方面制定出細(xì)則作為補(bǔ)充。證券金融公司成立后，再根據(jù)以上兩個(gè)方面的總體法規(guī)制定出具體的操作規(guī)程，這樣就形成了一個(gè)較為完整的制度框架。

（三）正確定位

證券金融公司在建立健全融資融券制度的過(guò)程中扮演著過(guò)渡性的角色，它應(yīng)是專(zhuān)營(yíng)性的金融機(jī)構(gòu)，是為商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、金融租賃公司、投資公司、信托公司、投資基金等資金和證券的擁有者融措證券和資金，收取附加一定比例的手續(xù)費(fèi)，并且該項(xiàng)業(yè)務(wù)也只能由證券金融公司來(lái)做，具有壟斷性。其職能定位在主要暫時(shí)性融通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的渠道，充當(dāng)證券公司與銀行在證券抵押融資等業(yè)務(wù)上的中介，并通過(guò)證券金融公司由政府部門(mén)(如人大財(cái)經(jīng)委或中國(guó)人民銀行)嚴(yán)格控制著資金和證券，通過(guò)信用交易的杠桿效應(yīng)，從而達(dá)到既緩解資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的矛盾，又控制金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（四）資格設(shè)限

設(shè)立證券金融公司，發(fā)起單位首先要向主管機(jī)關(guān)提出申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)后才可以設(shè)立。證券金融公司的主管機(jī)關(guān)，日本為大藏省證券局，韓國(guó)為財(cái)政部證券期貨交易委員會(huì)，臺(tái)灣為財(cái)政部證券管理委員會(huì)。從股東結(jié)構(gòu)上看，日本和臺(tái)灣的證券金融公司的最大股東都是各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行和交易所，這使證券金融公司具備了較高的信用水平和中立性，值得我國(guó)借鑒。未來(lái)我國(guó)的證券金融公司，可由商業(yè)銀行、證券交易所以及其它有實(shí)力的投資公司、信托公司、證券公司共同投資建立。證券金融公司資本充足率的設(shè)定，直接影響到其資產(chǎn)規(guī)模、信用水平和運(yùn)行質(zhì)量。臺(tái)灣要求證券金融公司的負(fù)債總額不能超過(guò)其資本凈值的11.5倍，相當(dāng)于最低資本金充足率8%；相比之下，日本證券金融公司的同一比率僅為2.5%，其資本金比率很低，且債務(wù)中幾乎全部為短期債務(wù)，要求高效率的流動(dòng)資金管理技能。考慮到金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)及本著穩(wěn)健的原則，我國(guó)證券金融公司的最低資本金充足率設(shè)定在8%比較適宜。

（五）先資后券根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)

展不同階段的實(shí)際情況及現(xiàn)行法律制度，對(duì)證券金融公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展可考慮按先資后券步驟實(shí)施。即在證券金融公司建立之初，規(guī)定只能向有資格的證券公司進(jìn)行融資，而不得進(jìn)行融券，也不得直接向投資者進(jìn)行融資融券。投資者可以委托有資格的證券公司向證券融資公司融資，或由證券公司直接向投資者融資，但不得融券。運(yùn)行一段時(shí)間后，放開(kāi)證券金融公司直接向所有券商和投資者進(jìn)行融資，但仍不得向券商或投資者從事融券業(yè)務(wù)。同時(shí)要嚴(yán)格評(píng)估和控制融資者的資信及抵押物。待我國(guó)的做空機(jī)制建立后，放開(kāi)向券商和投資者從事融券業(yè)務(wù)，同時(shí)券商也可以直接向投資者融券或受托向證券金融公司融券。

2.建立健全我國(guó)證券金融公司的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

建立證券金融公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)，雖然可以使投資者實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張和獲取較高的收益，但由于證券市場(chǎng)的不確定性，也增加了證券市場(chǎng)新的風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理尤為重要，具體可以從下面幾個(gè)方面入手。

（一）建立有效的監(jiān)管體系

融資融券的交易過(guò)程比較復(fù)雜，牽涉面也較廣，因此美國(guó)、日本、臺(tái)灣都對(duì)此作了非常細(xì)致和具體的規(guī)定。根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育程度尚低、市場(chǎng)參與者自律性較差的現(xiàn)實(shí)情況，我國(guó)證券金融公司制度的監(jiān)管體系可以由中國(guó)人民銀行制定有關(guān)銀行向證券金融公司提供資金的渠道、方式和管理辦法；中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定證券金融公司向證券公司或投資者提供資券轉(zhuǎn)融通的管理辦法，并由證券交易所對(duì)有關(guān)交易、存管、結(jié)算等方面制定出細(xì)則作為補(bǔ)充；證券金融公司再根據(jù)以上兩個(gè)方面的總體法規(guī)制定出具體的操作規(guī)程，這樣就形成了一個(gè)較為完整的制度體系及由中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所和證券金融公司組成的監(jiān)管體系。

（二）融資融券資格的設(shè)定

證券金融公司是資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的資金通道之一。日本的證券金融公司只能向證券公司進(jìn)行融資融券，而與投資者的融資融券必須通過(guò)證券公司轉(zhuǎn)融通；臺(tái)灣實(shí)行對(duì)證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”，并對(duì)證券公司進(jìn)行分類(lèi)，只有約三分之一的證券公司有辦理融資融券業(yè)務(wù)的許可，其它的證券公司只能為客戶(hù)辦理資券轉(zhuǎn)融通。借鑒日本、臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況，可考慮允許那些資產(chǎn)質(zhì)量良好、守法經(jīng)營(yíng)且近期無(wú)重大違規(guī)行為的綜合類(lèi)券商才有資格申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)。

（三）建立信用管理機(jī)制由于融資融

篇8

一、盈余管理的定義

國(guó)外學(xué)者對(duì)于盈余管理定義的研究主要分為以下幾種觀點(diǎn)，第一個(gè)是以scott為代表的中性觀，在2003年，學(xué)者scott將盈余管理定義為：公司管理層在GAAP也就是一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的允許范圍內(nèi)，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使得公司市場(chǎng)價(jià)值和自身利益達(dá)到最大化的行為。國(guó)內(nèi)的一部分學(xué)者持有與scott相同的觀點(diǎn)，也有學(xué)者在他的觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上做出的發(fā)展和創(chuàng)新。第二種觀點(diǎn)是以Schipper為代表的操縱觀，也叫做信息觀。1989年Schipper把盈余管理定義為一種“披露管理”的行為，是管理當(dāng)局通過(guò)有目的的控制公司對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，從而獲取私利的行為。第三種觀點(diǎn)是報(bào)表盈余信息質(zhì)量觀（基于盈余管理的對(duì)象）。這種觀點(diǎn)認(rèn)為盈余管理是一種超越真實(shí)性報(bào)告與欺詐性報(bào)告邊界的行為，雖不是欺詐但缺乏真實(shí)性。Healy and Wahlen在1999年發(fā)表的文章中認(rèn)為，盈余管理是公司管理者在對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告報(bào)出過(guò)程中和組織交易過(guò)程中通過(guò)判斷來(lái)影響報(bào)表者、相關(guān)利益者和契約結(jié)果的行為。

在國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界里，對(duì)盈余管理的研究也有快20年的歷史了。2000年魏海明發(fā)表文章認(rèn)為盈余管理可以增加或減少會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)上的收益，即報(bào)告收益，從而影響相關(guān)利益人的決策，這種觀點(diǎn)就是國(guó)外學(xué)者研究中的“信息觀”。他認(rèn)為盈余管理是公司管理層為了影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和誤導(dǎo)企業(yè)會(huì)計(jì)信息使用者，在編制財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)“構(gòu)造”交易事項(xiàng)以便操作財(cái)務(wù)報(bào)告的過(guò)程。2002年學(xué)者陸建橋發(fā)表文章認(rèn)為盈余管理是公司管理者在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的允許范圍內(nèi)，為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。2004年寧亞平從企業(yè)價(jià)值角度出發(fā)，認(rèn)為盈余管理是準(zhǔn)則允許情形下通過(guò)重組經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或交易達(dá)到盈余操縱的目的，盈余管理只是管理層在公司法的允許下通過(guò)重組交易活動(dòng)進(jìn)行的盈余操縱，使得公司賬面盈余達(dá)到管理層所期望的水平。該觀點(diǎn)認(rèn)為盈余管理雖然不會(huì)改變企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益和現(xiàn)金流量，但通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)的調(diào)整來(lái)完成利益調(diào)整的過(guò)程。2006年張祥建和徐晉發(fā)表文章認(rèn)為，盈余管理是在不違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)法律法規(guī)的原則下，公司管理層利用會(huì)計(jì)或者非會(huì)計(jì)手段，憑借職業(yè)判斷，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中有關(guān)盈余信息披露或是相關(guān)信息進(jìn)行管理的過(guò)程，其目的在于誤導(dǎo)企業(yè)信息使用者，使其對(duì)公司的業(yè)績(jī)以及其他方面的情況有錯(cuò)誤的理解和認(rèn)識(shí)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化和自身利益最大化。

通過(guò)上述對(duì)盈余管理定義的研究可以看出，盈余管理應(yīng)該是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和法律法規(guī)約束內(nèi)進(jìn)行的，如果離開(kāi)了會(huì)計(jì)法規(guī)的約束，盈余管理就變成了一種會(huì)計(jì)利潤(rùn)的操縱，甚至是會(huì)計(jì)造假。

二、盈余管理動(dòng)機(jī)研究

從國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果中可以發(fā)現(xiàn)，公司管理層進(jìn)行盈余管理的原因主要是以下兩類(lèi)：一是公司內(nèi)部的需要，二是公司外部的誘因。契約動(dòng)因和上市動(dòng)因是公司管理者進(jìn)行盈余管理中最主要的兩個(gè)內(nèi)部動(dòng)因。曹勇從契約動(dòng)因上來(lái)研究盈余管理，他得出的結(jié)論是，“委托―”的發(fā)展導(dǎo)致公司所有權(quán)和管理權(quán)是分離的，公司管理層作為公司掌握經(jīng)營(yíng)權(quán)的實(shí)際人員，會(huì)為了自身利益的最大化進(jìn)行非效益的盈余管理，使得公司中信息不對(duì)稱(chēng)，從而使公司所有者的利益受到損害。Healy and Wahlen對(duì)盈余管理的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了歸納和總結(jié)，這些動(dòng)機(jī)包括：1、資本市場(chǎng)的預(yù)期和估價(jià)，包括在股票上市前高估盈余的行為、管理層收購(gòu)時(shí)低估盈余的行為以及為了迎合管理部門(mén)而進(jìn)行的盈余管理行為。2、基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)契約的動(dòng)機(jī)，主要包括貸款契約和管理報(bào)酬契約。3、反托拉斯監(jiān)管和反其他政府對(duì)于市場(chǎng)監(jiān)管的盈余管理，這方面的動(dòng)機(jī)主要出現(xiàn)在銀行、保險(xiǎn)業(yè)中，為了在政府對(duì)于壟斷的監(jiān)管中獲利，降低其獲利能力進(jìn)行的盈余管理。國(guó)內(nèi)學(xué)者將盈余管理的動(dòng)機(jī)理解為終極動(dòng)因和中介動(dòng)因。終極動(dòng)因就是管理層為獲取最大的自身利益進(jìn)行的盈余管理，而中介動(dòng)因里包含了政治動(dòng)因、債務(wù)契約動(dòng)因和避稅動(dòng)因等因素。學(xué)者寧亞平認(rèn)為盈余管理的動(dòng)機(jī)是將賬面盈余調(diào)整到管理層所期望達(dá)到的水平，桂明輝認(rèn)為，籌集資金是盈余管理的重要目的，避免退市也是盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。

三、盈余管理的研究方法

我國(guó)學(xué)者對(duì)于盈余管理的研究方法意見(jiàn)大致上是統(tǒng)一的，都是運(yùn)用修正的Jones模型，并且Jones模型也是測(cè)量盈余管理最好的方法。例如學(xué)者杜曉旭認(rèn)為修正的Jones模型在研究董事會(huì)于盈余管理的關(guān)系時(shí)有很好的數(shù)據(jù)驗(yàn)證效果。而學(xué)者陳群芳對(duì)修正的Jones模型做出了一些修改，這些修改是為了避免含線(xiàn)下項(xiàng)目帶來(lái)的模型誤設(shè)。顧振偉提出了改進(jìn)后擴(kuò)展的Jones模型，這個(gè)模型的改進(jìn)主要是體現(xiàn)在計(jì)量總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)時(shí)扣除了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的影響，并考慮了無(wú)形資產(chǎn)對(duì)于盈余管理的影響。國(guó)內(nèi)學(xué)者王勇在對(duì)我國(guó)上市公司在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前后盈余管理空間變化的研究上采用截面Jones 模型；與修正 Jones 模型一致，一部分研究也對(duì)其作出修改：戴云等在研究中作出了“用期末總資產(chǎn)調(diào)整各變量以縮小其取值代替期初總資產(chǎn)”以及“將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（ C F O ） 納入模型”的提議。何問(wèn)陶、倪全宏（2 0 0 6 ）在自變量中加入了無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)。除了修正的Jones模型，我國(guó)學(xué)者還運(yùn)用了證券投資收益相關(guān)性模型Barth模型來(lái)測(cè)量盈余管理，也有學(xué)者運(yùn)用二階段回歸自選擇偏差的方法進(jìn)行研究。雖然修正的Jones模型被認(rèn)為是測(cè)量盈余管理最好的模型，但是這個(gè)模型對(duì)于有意識(shí)的極端行為并沒(méi)有考慮進(jìn)去，所以關(guān)于盈余管理的研究方法還有待日后的繼續(xù)發(fā)展和研究。

四、盈余管理未來(lái)研究方向

綜上所述，近些年學(xué)術(shù)界對(duì)盈余管理的研究成果頗豐，主要集中在盈余管理的動(dòng)因、盈余管理的計(jì)量方法上，未來(lái)的研究方向可能集中在，度量方法在我國(guó)的適用情況。將來(lái)盈余管理的研究還應(yīng)側(cè)重于：證明企業(yè)管理具體應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的范圍和程度，盈余管理對(duì)資源配置影響的研究，確定盈余管理的制約因素以及具體的案例研究。

參考文獻(xiàn)：

篇9

彭志強(qiáng)早年是清華紫光最年輕的高管，曾參與清華紫光上市全過(guò)程，他2007年離開(kāi)清華紫光，創(chuàng)立盛景網(wǎng)聯(lián)。

在他看來(lái)，任何時(shí)候，成長(zhǎng)型企業(yè)的培訓(xùn)和咨詢(xún)都是剛需。如果把培訓(xùn)咨詢(xún)業(yè)務(wù)看作一個(gè)金字塔，處于基礎(chǔ)位置的是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，包括企業(yè)網(wǎng)絡(luò)大學(xué)、多層次資本服務(wù)平臺(tái)、技術(shù)服務(wù)平臺(tái)、商業(yè)交易平臺(tái)。 在彭志強(qiáng)看來(lái)，一個(gè)國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展是由母基金、與母基金類(lèi)似的機(jī)構(gòu)出資人組成：把資金給一線(xiàn)管理人、天使、VC、PE們，再給創(chuàng)業(yè)者，最好的創(chuàng)業(yè)者上市了，再把錢(qián)交給基金和母基金，讓他們管理，形成不斷循環(huán)往復(fù)的過(guò)程。

往上一層，是高層培訓(xùn)。國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)主是一個(gè)龐大的群體，他們遍布大江南北，身處各個(gè)行業(yè)，在盛景網(wǎng)聯(lián)的學(xué)員里，有來(lái)自新疆、從事高新農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)的企業(yè)主，也有北京某汽車(chē)科技有限公司的負(fù)責(zé)人，這些中小企業(yè)主有一些共性的需求，比如挖掘客戶(hù)、借助資本的力量擴(kuò)張，等等，彭志強(qiáng)針對(duì)這些可以標(biāo)準(zhǔn)化的問(wèn)題，設(shè)置課程，包括：如何深入洞察客戶(hù)隱形需求？如何從隱性核心需求出發(fā)，用創(chuàng)新的方法從同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中勝出？如何進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的股權(quán)激勵(lì)？如何以投資者眼光審視和重塑企業(yè)？

培訓(xùn)課程除了針對(duì)共性需求，還需要順應(yīng)時(shí)勢(shì)。近來(lái)股市火熱，眾多企業(yè)紛紛考慮上市，盛景網(wǎng)聯(lián)便推出“新三板新商業(yè)模式”邁向卓越總裁研習(xí)班課程。三四線(xiàn)城市的中小企業(yè)主對(duì)新三板的認(rèn)知，往往是道聽(tīng)途說(shuō)，對(duì)這類(lèi)企業(yè)主的輔導(dǎo)，要從基礎(chǔ)開(kāi)始，比如：新三板帶來(lái)的巨大機(jī)會(huì)和價(jià)值是什么？如何做好市值管理，借新三板提升市值？中小企業(yè)如何通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新破局？傳統(tǒng)企業(yè)如何和互聯(lián)網(wǎng)融合？

在盛景的整體培訓(xùn)體系里，這是最基礎(chǔ)的體驗(yàn)性課程，企業(yè)家們體驗(yàn)之后，再?zèng)Q定是否更為深入地學(xué)習(xí)一整套的創(chuàng)新方法論。

培訓(xùn)之后，接下來(lái)是金字塔尖的定制化服務(wù)：咨詢(xún)，根據(jù)企業(yè)的實(shí)力、發(fā)展需求和階段，匹配不同的解決方案。例如針對(duì)新三板的掛牌培訓(xùn)是標(biāo)準(zhǔn)化的，如果企業(yè)希望定向增發(fā)、提升市值、需要商業(yè)模式創(chuàng)新、做股權(quán)激勵(lì)的規(guī)劃，就需要個(gè)性化咨詢(xún)服務(wù)。

早年的培訓(xùn)業(yè)務(wù)，容易受市場(chǎng)影響。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前幾個(gè)月，彭志強(qiáng)已經(jīng)預(yù)測(cè)到危機(jī)：中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)得不好，企業(yè)家們都不參加培訓(xùn)了。2009年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，彭志強(qiáng)成了“空中飛人”，一年飛了80多次，出差企業(yè)家講課，業(yè)務(wù)做得艱辛，他開(kāi)始考慮轉(zhuǎn)型。

“為企業(yè)提供培訓(xùn)和咨詢(xún)是入口，增值服務(wù)是掛牌、定增、做市。”彭志強(qiáng)介紹：在他的平臺(tái)上，企業(yè)家和券商、投資機(jī)構(gòu)可以通過(guò)免費(fèi)路演會(huì)的方式進(jìn)行對(duì)接，同時(shí)，將企業(yè)家們的閑散資金匯集到母基金，母基金成為投資平臺(tái)。

從2007年創(chuàng)業(yè)至今，盛景網(wǎng)聯(lián)積累了超過(guò)1萬(wàn)家學(xué)員企業(yè)，300多家學(xué)員企業(yè)掛牌新三板。這些學(xué)員成為盛景網(wǎng)聯(lián)最重要的資源，而彭志強(qiáng)也找到了開(kāi)發(fā)這些資源最佳的方式。 進(jìn)入資本圈

從培訓(xùn)、咨詢(xún)進(jìn)入資本市場(chǎng)，盛景網(wǎng)聯(lián)轉(zhuǎn)變的背后，是國(guó)內(nèi)政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的大環(huán)境。

“房地產(chǎn)、高利貸火爆時(shí)，談創(chuàng)新，沒(méi)有人有興趣。2013年IPO停閘，大量公司上不了創(chuàng)業(yè)板，我們跟企業(yè)主們談上新三板，他們覺(jué)得新三板是垃圾場(chǎng)，甚至有人說(shuō)我們是騙子。”彭志強(qiáng)遇到過(guò)很多質(zhì)疑，這些質(zhì)疑在當(dāng)時(shí)看來(lái)都是有理的。

“從中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)政策可以看到：一帶一路解決傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，注冊(cè)制改革、新三板解決中小企業(yè)創(chuàng)新活力釋放的問(wèn)題。”彭志強(qiáng)認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展條件已基本成熟了。

哪種商業(yè)模式可以大規(guī)模復(fù)制，并且對(duì)人的依賴(lài)更少？在過(guò)去的幾年里，彭志強(qiáng)一直在思考這個(gè)問(wèn)題，培訓(xùn)僅僅能做到標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)內(nèi)容，咨詢(xún)的定制化特性沒(méi)法復(fù)制資產(chǎn)。

盛景網(wǎng)聯(lián)2010年開(kāi)始做VC和天使，這幾年投了四五個(gè)億規(guī)模的天使和VC，在投資的過(guò)程中，彭志強(qiáng)發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)母基金在中國(guó)是一個(gè)相對(duì)空白、規(guī)模巨大的市場(chǎng)。 盛景嘉成母基金，第一年完成近20億母基金投資，2015年4月，了國(guó)內(nèi)首只新三板母基金，據(jù)稱(chēng)規(guī)模為10億元，5月底，成立了海外VIE架構(gòu)回歸母基金，宣稱(chēng)首期規(guī)模為20 億。

母基金是一種專(zhuān)門(mén)投資其他證券投資基金的基金，私募股權(quán)母基金就是投各個(gè)私募股權(quán)基金的基金，一般都是中型規(guī)模，客戶(hù)有機(jī)構(gòu)，也有高凈值人群。一位業(yè)內(nèi)人士透露，目前國(guó)內(nèi)針對(duì)PE的母基金規(guī)模至少在2000億～3000億，大部分母基金都是近幾年成立的，預(yù)計(jì)2017、2018年到期。

最近兩年國(guó)內(nèi)企業(yè)IPO的節(jié)奏加快，已經(jīng)有10多家運(yùn)行了兩三年的母基金，因?yàn)橐恍﹨⑼俄?xiàng)目退出而獲得了收益，包括元禾控股設(shè)立的國(guó)創(chuàng)母基金、諾亞財(cái)富旗下的歌斐資產(chǎn)，歌斐資產(chǎn)旗下一款專(zhuān)注PE份額轉(zhuǎn)讓的母基金運(yùn)營(yíng)一年多，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)5%的現(xiàn)金回流。

母基金被認(rèn)為是資本母市場(chǎng)的創(chuàng)造者，這個(gè)行業(yè)正在吸引越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)進(jìn)入。

盛景網(wǎng)聯(lián)也是其中之一，作為資本圈的新人，規(guī)模比不上先天有大客戶(hù)背景的母基金，它的優(yōu)勢(shì)在于：8年來(lái)積累的1萬(wàn)多名中小企業(yè)家學(xué)員，這些企業(yè)家把資金匯集起來(lái)，成為母基金的主要來(lái)源。

另一個(gè)優(yōu)勢(shì)，就是針對(duì)自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。常年從事新三板掛牌咨詢(xún)輔導(dǎo)業(yè)務(wù)，彭志強(qiáng)對(duì)新三板了如指掌，今年以來(lái)新三板的火熱，為其做母基金提供了機(jī)會(huì)。盛景嘉成母基金4月了國(guó)內(nèi)首只“新三板母基金”，據(jù)稱(chēng)規(guī)模是10億元。針對(duì)拆解VIE架構(gòu)回國(guó)上市的公司，5月推出“中國(guó)龍騰回歸母基金”，計(jì)劃首期投資規(guī)模為20億元人民幣，在投資的私募股權(quán)基金中，其占比不超過(guò)20%，如此一來(lái)，可以帶動(dòng)100億以上人民幣基金。彭志強(qiáng)希望，這筆母基金未來(lái)達(dá)到100億～200億規(guī)模，參與1000億規(guī)模的回歸基金。 專(zhuān)注母基金

在彭志強(qiáng)眼里，母基金的意義巨大。

第一是實(shí)現(xiàn)規(guī)模化投資。

“我們?cè)赩C上只算小試牛刀，而母基金實(shí)現(xiàn)了可以放量、規(guī)模化的投資。”彭志強(qiáng)記得：以前房地產(chǎn)火爆的時(shí)候，和人談股權(quán)投資，會(huì)被笑掉大牙，現(xiàn)在高利貸的泡沫破了，大量社會(huì)資金需要尋找出口，母基金成為了一個(gè)非常完美的投資渠道，幫助實(shí)業(yè)企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新領(lǐng)域。

此前，很多美元一線(xiàn)基金不太愿意把人民幣基金規(guī)模做大，一方面是因?yàn)槿嗣駧诺耐顺鰴C(jī)制不成熟，這類(lèi)情況會(huì)隨著注冊(cè)制改革、新三板成熟而有所改善；另一方面，以前合格的機(jī)構(gòu)化人民幣出資人很少。

從國(guó)際上來(lái)看，全球股權(quán)投資類(lèi)母基金的管理規(guī)模在5000億美元左右，主流VC資金40%以上來(lái)源于專(zhuān)業(yè)母基金，剩余的來(lái)自公共養(yǎng)老、大學(xué)捐贈(zèng)基金等，但在中國(guó)，這些組織的資金都不夠規(guī)模化。

這意味著母基金的發(fā)展?jié)摿υ谥袊?guó)是非常巨大的，屬于市場(chǎng)的剛性需求，可以迅速規(guī)模化。

第二，母基金的最大價(jià)值是分散風(fēng)險(xiǎn)。

“一般的機(jī)構(gòu)和個(gè)人拿不到頂尖的投資標(biāo)的，對(duì)方不給你，即使給你了，門(mén)檻也很高，出資額很大，對(duì)任何個(gè)人出資人的壓力太大。”彭志強(qiáng)給轉(zhuǎn)型做投資的實(shí)業(yè)企業(yè)家建議：與其投一個(gè)項(xiàng)目，不如投一只基金，與其投一只基金，不如投母基金，間接投到多只基金以革命性分散風(fēng)險(xiǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，母基金能分散風(fēng)險(xiǎn)，提供相對(duì)穩(wěn)健的較高投資回報(bào)。傳統(tǒng)頂尖基金對(duì)投資人資金的要求是2000萬(wàn)起，彭志強(qiáng)把標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定為300萬(wàn)起，面向更多中小企業(yè)家。

第三，母基金可以引導(dǎo)一個(gè)價(jià)值鏈：在一定程度上影響人民幣風(fēng)投的健康發(fā)展，進(jìn)而影響創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)的活躍，不斷引領(lǐng)和放大，最終形成“類(lèi)BAT閉環(huán)模式”。

“BAT敢于投資，百度去年投資了七八十億，騰訊150億，阿里投400億，就是源自于其左手投資、右手收購(gòu)的閉環(huán)模式。我們母基金進(jìn)行了覆蓋天使投資、VC、PE、并購(gòu)基金、上市公司定向增發(fā)的全價(jià)值鏈投資，借助開(kāi)放式平臺(tái)形成了左邊投資、右邊收購(gòu)的投資模式，投資安全度大大提高。”彭志強(qiáng)介紹，天使和VC投的項(xiàng)目，就是后面上市公司定增、并購(gòu)基金要收購(gòu)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，他們可以在盛景嘉成母基金所出資的天使投資、VC、PE的項(xiàng)目池里找，自產(chǎn)自銷(xiāo)，通過(guò)不斷疏通、加速環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)可有效提高投資成功率。

在他看來(lái)，一個(gè)國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展是由母基金、與母基金類(lèi)似的機(jī)構(gòu)出資人組成：把資金給一線(xiàn)管理人、天使、VC、PE們，再給創(chuàng)業(yè)者，最好的創(chuàng)業(yè)者上市了，再把錢(qián)交給基金和母基金，讓他們管理，形成不斷循環(huán)往復(fù)的過(guò)程。

篇10

2008年世界金融危機(jī)引起了新一輪企業(yè)并購(gòu)的熱潮，2008年至今，國(guó)內(nèi)并購(gòu)重組迭起，不少企業(yè)選擇收購(gòu)海外品牌。2008年1月1日新的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》的正式實(shí)施，以及2009年5月8日財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局在聯(lián)合的《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》都對(duì)企業(yè)并購(gòu)中納稅籌劃的格局有深遠(yuǎn)的影響。因此，在新形勢(shì)下研究如何做好企業(yè)并購(gòu)中納稅籌劃有重要的理論和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。目標(biāo)企業(yè)的選擇是企業(yè)并購(gòu)的起點(diǎn)，因此企業(yè)如何選擇目標(biāo)企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，是企業(yè)并購(gòu)要解決的首要問(wèn)題。在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行選擇時(shí)，結(jié)合現(xiàn)行的稅收政策進(jìn)行有效的納稅籌劃，不僅可以降低并購(gòu)成本，而且對(duì)企業(yè)并購(gòu)的后續(xù)工作有很大的幫助。本文結(jié)合現(xiàn)行稅收政策，從并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)選擇、所在地域選擇、所處經(jīng)營(yíng)狀況選擇等方面對(duì)企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)選擇的納稅籌劃進(jìn)行探討。

        1  企業(yè)并購(gòu)與納稅籌劃相關(guān)理論

企業(yè)并購(gòu)（mergers and acquisitions）是兼并(mergers)與收購(gòu)(acquisitions)的合稱(chēng)，在西方，兩者慣于聯(lián)用為一個(gè)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)—merger and acquisition，可縮寫(xiě)為“m&a” 在我國(guó)稱(chēng)為并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)?fù)ǔＶ敢患移髽I(yè)以現(xiàn)金、債券、股票或其他有價(jià)證券等通過(guò)各種手段來(lái)取得對(duì)另一家或幾家獨(dú)立企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)和全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)的產(chǎn)權(quán)交易行為。

納稅籌劃，即納稅人在既定的稅法和稅制框架內(nèi)，從多種納稅方案中進(jìn)行科學(xué)、合理的事前預(yù)測(cè)和規(guī)劃，使企業(yè)稅負(fù)減輕的一種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各項(xiàng)稅收法規(guī)逐步趨于完善。納稅人往往面臨納稅方案的選擇，不同的方案稅負(fù)輕重程度不同，而稅收負(fù)擔(dān)的輕重往往關(guān)系到納稅人實(shí)得利益的多寡。節(jié)稅是激發(fā)并購(gòu)產(chǎn)生的一個(gè)重要?jiǎng)右颍愂栈I劃又是企業(yè)并購(gòu)方案中不可缺少的組成部分，對(duì)于在并購(gòu)決策中達(dá)到預(yù)期目標(biāo)起著重要作用，從這個(gè)意義上說(shuō)，并購(gòu)中的稅收籌劃既有可行性又有必要性。

        2  企業(yè)并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)選擇的納稅籌劃研究

        2.1目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)選擇的納稅籌劃  根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)不同可分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。橫向并購(gòu)可以達(dá)到消除競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、增加壟斷實(shí)力、形成規(guī)模效應(yīng)的目標(biāo)，但從稅收角度看，由于并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行業(yè)不變，橫向并購(gòu)一般不改變并購(gòu)企業(yè)的納稅稅種與納稅環(huán)節(jié)的多少。縱向并購(gòu)是指企業(yè)若選擇與企業(yè)的供應(yīng)廠商或客戶(hù)等上下游企業(yè)合并，以達(dá)到加強(qiáng)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的配合進(jìn)行協(xié)作化生產(chǎn)的目的。對(duì)并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于原來(lái)向供應(yīng)商購(gòu)貨或向客戶(hù)銷(xiāo)貨變成企業(yè)內(nèi)部購(gòu)銷(xiāo)行為，其增值稅納稅環(huán)節(jié)減少。另外由于目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品與并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品不同，縱向并購(gòu)還可能會(huì)改變其納稅主體屬性，改變其納稅稅種與納稅環(huán)節(jié)。并購(gòu)企業(yè)若選擇與自己沒(méi)有任何聯(lián)系的行業(yè)中的企業(yè)作為目標(biāo)企業(yè)，則是混合合并。這種并購(gòu)將視目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的情況，對(duì)并購(gòu)企業(yè)的納稅主體屬性、納稅稅種、納稅環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響。

新企業(yè)所得稅法的重大變化之一就是重視行業(yè)優(yōu)惠，實(shí)施條例對(duì)行業(yè)優(yōu)惠的范圍等做了進(jìn)一步明確：①明確了對(duì)從事農(nóng)、林、牧、漁業(yè)項(xiàng)目的所得免征和減半征收的具體范圍。②明確了企業(yè)從事港口碼頭、機(jī)場(chǎng)、鐵路、公路、電力、水利等國(guó)家重點(diǎn)扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資經(jīng)營(yíng)所得給予三免三減半的優(yōu)惠。③明確了企業(yè)從事符合條件的環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目的所得給予三免三減半的優(yōu)惠。④明確了鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策以及鼓勵(lì)證券投資基金發(fā)展的優(yōu)惠政策等[1]。所以，企業(yè)在選擇并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)，應(yīng)充分重視行業(yè)優(yōu)惠因素，在最大范圍內(nèi)選擇并購(gòu)這種類(lèi)型的企業(yè)可以充分享受稅收優(yōu)惠。

例1：a公司的核心產(chǎn)品為某品牌中藥洗發(fā)水，現(xiàn)有機(jī)會(huì)合并從事中藥種植的b企業(yè)或從事香料作物種植的c企業(yè)，假設(shè)兩家企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債情況相當(dāng)，平均每年所得稅應(yīng)納稅所得額均為600萬(wàn)元，a企業(yè)現(xiàn)有財(cái)力只能合并其中的一家，請(qǐng)問(wèn)合并哪家更為合適？

分析：由題意，b、c兩家企業(yè)的合并成本相當(dāng)。且b、c兩家企業(yè)均為a企業(yè)的上游企業(yè)，合并行為均屬于縱向并購(gòu)，可達(dá)到減少增值稅納稅環(huán)節(jié)的目的。另外根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)所得稅法規(guī)定：“企業(yè)從事中藥材種植免征企業(yè)所得稅；企業(yè)從事花卉、茶及其它飲料作物和香料作物的種植減半征收企業(yè)所得稅。”所以，若兼并b企業(yè)每年享受所得稅優(yōu)惠為：600×25%=150萬(wàn)元，若兼并c企業(yè)每年享受所得稅優(yōu)惠為：600×25%×50%=75萬(wàn)元。顯然合并b企業(yè)更有利。

另外，根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于下崗失業(yè)人員再就業(yè)有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2002]208號(hào)）以及《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)就業(yè)再就業(yè)工作的通知》（中發(fā)[2005]36號(hào)）的規(guī)定，對(duì)國(guó)有大中型企業(yè)通過(guò)主輔分離和輔業(yè)改制分流興辦的經(jīng)濟(jì)實(shí)體（以下除外：金融保險(xiǎn)業(yè)、郵電通訊業(yè)、建筑業(yè)、娛樂(lè)業(yè)以及銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)，服務(wù)型企業(yè)中的廣告業(yè)、桑拿、按摩、網(wǎng)吧、氧吧，商貿(mào)企業(yè)中從事批發(fā)、批零兼營(yíng)以及其他非零售業(yè)務(wù)的企業(yè))，凡符合以下條件的，可以免征3年企業(yè)所得稅：①安置原企業(yè)富余人員30%以上的；②利用原企業(yè)的非主業(yè)資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)或關(guān)閉破產(chǎn)企業(yè)的有效資產(chǎn)；③獨(dú)立核算、產(chǎn)權(quán)清晰并逐步實(shí)行產(chǎn)權(quán)主體多元化。所以，根據(jù)以上法規(guī)規(guī)定，企業(yè)可以選擇并購(gòu)國(guó)有大中型企業(yè)通過(guò)主輔分離和輔業(yè)改制分流出的企業(yè)，安置該企業(yè)的富余人員和接受資產(chǎn)，就可以享受到免除3年所得稅的優(yōu)惠政策。

        2.2目標(biāo)企業(yè)所在地區(qū)選擇的納稅籌劃  稅收優(yōu)惠政策在地區(qū)之間的差異，決定了在并購(gòu)不同地區(qū)相同性質(zhì)和經(jīng)營(yíng)狀況的目標(biāo)企業(yè)時(shí)，可獲得不同的收益。新企業(yè)所得稅法雖然相對(duì)淡化了地區(qū)性?xún)?yōu)惠，但突出了對(duì)西部大開(kāi)發(fā)和民族自治地區(qū)的稅收優(yōu)惠。國(guó)家對(duì)西部地區(qū)和民族自治地區(qū)的優(yōu)惠政策有：對(duì)設(shè)在西部地區(qū)國(guó)家鼓勵(lì)類(lèi)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)資企業(yè)，在2001年至2010年期間，減按15％的稅率征收企業(yè)所得稅；對(duì)在西部地區(qū)新辦的交通、電力、水利、郵政、廣播電視企業(yè)，上述項(xiàng)目收人占企業(yè)總收人70％以上的，自開(kāi)始生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之日起，第一年至第二年免征企業(yè)所得稅，第二年至第五年減半征收企業(yè)所得稅； 經(jīng)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)，民族自治地方的內(nèi)資企業(yè)可以定期減征或免征企業(yè)所得稅等[2]。由于存在地區(qū)之間的差異，并購(gòu)企業(yè)可選擇在這些特殊地區(qū)的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，從而降低企業(yè)的整體稅收負(fù)擔(dān)，使并購(gòu)后的納稅主體能夠享受到這些稅收優(yōu)惠政策帶來(lái)的稅收收益。

        2.3目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況選擇的納稅籌劃  企業(yè)并購(gòu)時(shí)如果在符合一定條件的情況下能承繼目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的虧損，將目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中符合彌補(bǔ)年限的虧損合并到并購(gòu)后的企業(yè)，通過(guò)盈利與虧損的相互抵消，可以達(dá)到節(jié)約所得稅的目的。財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局2009年5月8日新的《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2009]59號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）中重新規(guī)定了新時(shí)期對(duì)于企業(yè)并購(gòu)中相關(guān)虧損企業(yè)所得稅事項(xiàng)的處理。根據(jù)規(guī)定企業(yè)重組的稅務(wù)處理區(qū)分不同條件，分別適用一般性稅務(wù)處理規(guī)定和特殊性稅務(wù)處理規(guī)定，特殊性稅務(wù)處理在一定程度上就是免稅政策。若企業(yè)合并符合特殊性稅務(wù)處理的規(guī)定，并且企業(yè)股東在該企業(yè)合并發(fā)生時(shí)取得的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，以及同一控制下且不需要支付對(duì)價(jià)的企業(yè)合并，可以選擇按以下規(guī)定處理：①合并企業(yè)接受被合并企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被合并企業(yè)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定。②被合并企業(yè)合并前的相關(guān)所得稅事項(xiàng)由合并企業(yè)承繼。③可由合并企業(yè)彌補(bǔ)的被合并企業(yè)虧損的限額=被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值×截至合并業(yè)務(wù)發(fā)生當(dāng)年年末國(guó)家發(fā)行的最長(zhǎng)期限的國(guó)債利率。④被合并企業(yè)股東取得合并企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以其原持有的被合并企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)確定。[3]

例2：長(zhǎng)江（集團(tuán)）股份公司自2000年成立以來(lái)持續(xù)盈利，股價(jià)穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年內(nèi)盈利率將持續(xù)增加。2009年6月為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，長(zhǎng)江公司決定合并同行業(yè)的向東公司，合并后不改變向東公司原來(lái)的實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。假設(shè)向東公司凈資產(chǎn)的公允價(jià)值與賬面價(jià)值相同均為1000萬(wàn)元（其中實(shí)收資本300萬(wàn)元、資本公積200萬(wàn)元、盈余公積500萬(wàn)元）。向東公司有500萬(wàn)的虧損尚未彌補(bǔ)，其稅前彌補(bǔ)期限為四年。長(zhǎng)江公司管理層通過(guò)分析，決定全部用股權(quán)支付合并款項(xiàng)，并同時(shí)向向東公司股東約定合并后的12個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)。（假設(shè)截至合并業(yè)務(wù)發(fā)生當(dāng)年年末國(guó)家發(fā)行的最長(zhǎng)期限的國(guó)債利率為4%）

分析：長(zhǎng)江公司的合并符合企業(yè)重組特殊性稅務(wù)處理的規(guī)定，根據(jù)《通知》規(guī)定，可由長(zhǎng)江公司彌補(bǔ)的虧損限額為1000×4%=400萬(wàn)元，由此長(zhǎng)江公司可節(jié)省所得稅400×25%=100萬(wàn)元。對(duì)于向東公司的股東來(lái)說(shuō)，由于長(zhǎng)江公司發(fā)展勢(shì)頭良好，預(yù)計(jì)在12個(gè)月后出售股權(quán)不會(huì)造成損失，而且可以延緩納稅。

        由以上分析可得：①企業(yè)并購(gòu)中在符合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的前提下選擇有經(jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象可能對(duì)企業(yè)較有利。②并購(gòu)時(shí)應(yīng)盡量符合特殊性并購(gòu)的條件，因?yàn)樘厥庑圆①?gòu)在一定條件下意味著節(jié)稅。③被并購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值高低直接關(guān)系到可由合并企業(yè)彌補(bǔ)的被合并企業(yè)虧損的限額。

總之，企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)選擇的納稅籌劃是企業(yè)并購(gòu)納稅籌劃的重要方面。在并購(gòu)中，企業(yè)應(yīng)結(jié)合具體情況，對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)、所處地區(qū)以及經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行具體分析，做出合理有效的納稅籌劃，以服務(wù)于并購(gòu)中實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

篇11

1 互聯(lián)網(wǎng)金融融資人信息披露不準(zhǔn)確和不完整探析

在中國(guó)人民銀行聯(lián)合其他各部門(mén)的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）中對(duì)信息披露提出了總體要求。要求從業(yè)機(jī)構(gòu)向客戶(hù)進(jìn)行充分的信息披露，公布其運(yùn)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。并且對(duì)投資者進(jìn)行充分的投資風(fēng)險(xiǎn)提示。有關(guān)部門(mén)按照職責(zé)分工負(fù)責(zé)監(jiān)管，提升保護(hù)投資者的水平。而在之后公布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（征求意見(jiàn)稿）也是響應(yīng)了《意見(jiàn)》的總體要求和監(jiān)管原則，專(zhuān)門(mén)設(shè)章節(jié)規(guī)定信息披露，不僅包括出借人信息的充分披露、還涉及從業(yè)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的披露，而且對(duì)與信息披露的主體也有保證披露的信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的義務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露包括很多方面，不僅包括互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)自身的信息披露，還包括融資人的信息披露。這主要是平臺(tái)的運(yùn)行情況、運(yùn)行模式、資產(chǎn)去向、經(jīng)營(yíng)信息、財(cái)務(wù)信息、融資人的基本信息、主要資產(chǎn)、信用情況、債務(wù)情況、還款能力等。很多平臺(tái)都存在著融資人信息披露不準(zhǔn)確和不完整的問(wèn)題。這就會(huì)導(dǎo)致投資人獲取信息不對(duì)稱(chēng)，無(wú)法把控投資風(fēng)險(xiǎn)，影響投資決策。當(dāng)下融資人信息披露的不準(zhǔn)確和不完整主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1.1 融資人的基本信息不全

互聯(lián)網(wǎng)金融投資中，融資項(xiàng)目的融資人信息對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。因?yàn)檫@關(guān)系著投資人所做投資的風(fēng)險(xiǎn)大小。有關(guān)機(jī)構(gòu)做過(guò)調(diào)查，很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)沒(méi)有向投資者展示融資人的姓名或名稱(chēng)，投資人在一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)做出投資之前看不到融資人的姓名和基本信息，即使互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)對(duì)融資人進(jìn)行了資質(zhì)審查，有他的基本信息，但是在對(duì)外界展示時(shí)沒(méi)有全部公示出來(lái)，對(duì)一些融資人的名稱(chēng)進(jìn)行馬賽克處理。這樣導(dǎo)致的后果就是投資人不了解融資人的狀況，獲取信息有誤。一旦發(fā)生問(wèn)題，投資人的追債就會(huì)遇到阻礙，會(huì)發(fā)生找不到融資人的情況。那么投資人的切身利益就得不到保護(hù)。

融資人的主要債務(wù)情況也屬于融資人基本信息的內(nèi)容。作為投資人，在把錢(qián)借給融資人的時(shí)候，必然要考慮融資人的償還能力，而融資人的主要債務(wù)情況是考察其還款能力的一個(gè)重要方面。目前很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)并沒(méi)有披露融資人的主要債務(wù)，這是信息披露不完整的表現(xiàn)。本著對(duì)投資人負(fù)責(zé)的原則，金融平臺(tái)應(yīng)當(dāng)披露融資人的主要債務(wù)。主要債務(wù)沒(méi)有披露，投資人不了解融資人主要債務(wù)的情況，這勢(shì)必會(huì)增加投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)，那么投資人在投資時(shí)可能會(huì)因?yàn)檫@樣的投資顧慮不進(jìn)行投資。

1.2 融資項(xiàng)目信息的不準(zhǔn)確和不完整

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)種類(lèi)繁多，各個(gè)平臺(tái)之間存在相互競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)為了吸引投資人，推出各種各樣的融資項(xiàng)目，并且要披露融資項(xiàng)目的基本信息，以便投資人在做出投資決定之前更加全面地了解融?Y項(xiàng)目。在目前競(jìng)爭(zhēng)激烈的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，平臺(tái)為了吸引投資人，會(huì)夸大或者模糊融資項(xiàng)目，其披露的融資項(xiàng)目信息與實(shí)際的融資項(xiàng)目信息有出入，投資人獲取信息不對(duì)稱(chēng)，對(duì)投資項(xiàng)目沒(méi)有全面了解，進(jìn)而承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。還有的平臺(tái)為牟取暴利，觸犯法律法規(guī)，假借融資項(xiàng)目之名，實(shí)則行詐騙之術(shù)，騙取投資人的錢(qián)財(cái)。

1.3 投資人沒(méi)有收到借款合同

投資人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)將錢(qián)借給融資人，這本質(zhì)上就是一個(gè)借款法律關(guān)系。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)需要向投資人提供借款合同，也就是投資人和融資人雙方的合同，這是投資人把錢(qián)借給融資人的證明。但是實(shí)踐中很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)沒(méi)有提供借款合同，而且有的投資人沒(méi)有合同意識(shí)，盲目地相信投資平臺(tái)。或者融資平臺(tái)提供了借款合同但是合同上融資人的信息不全面，這樣的借款合同的效力具有不確定性。借款合同是投資人追債的有效依據(jù)，是投資人維護(hù)自身利益的有力武器。如果缺乏這個(gè)依據(jù)，或者這個(gè)依據(jù)的效力減小都會(huì)影響投資人的利益。

融資人信息披露的不準(zhǔn)確不完整當(dāng)然不僅僅是這幾個(gè)方面，以上所列舉的只是其中的典型代表。互聯(lián)網(wǎng)金融融資人的信息披露還包括征信報(bào)告、運(yùn)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況等一系列的信息，一旦披露不完整、不真實(shí)，這都會(huì)造成投資人獲得的信息不對(duì)稱(chēng)、投資人對(duì)融資人的不了解、增加投資風(fēng)險(xiǎn)、有損害金融消費(fèi)者利益的可能性。從而也不利于互聯(lián)網(wǎng)金融健康有序發(fā)展。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融融資人信息披露不準(zhǔn)確和不完整的原因

2.1 互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露成本較大

根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)暫行管理辦法》（征求意見(jiàn)稿）的規(guī)定，互聯(lián)網(wǎng)金融的信息披露涉及融資人的信息披露、融資項(xiàng)目的信息披露以及平臺(tái)自身的信息披露。

2.1.1 關(guān)于融資人以及融資項(xiàng)目的信息披露

首先，融資人的基本信息。包括但不限于年收入、主要財(cái)產(chǎn)、主要債務(wù)、信用報(bào)告。其次，是關(guān)于融資項(xiàng)目基本信息。包括但不限于項(xiàng)目名稱(chēng)、類(lèi)型、主要內(nèi)容、地理位置、審批文件、還款來(lái)源、借款用途、借款金額、借款期限、還款方式及利率、信用評(píng)級(jí)或者信用評(píng)分、擔(dān)保情況。再次，對(duì)于融資項(xiàng)目應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果。最后，已撮合未到期融資項(xiàng)目有關(guān)信息，包括但不限于融資資金運(yùn)用情況、借款人經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)狀況、借款人還款能力變化情況等。參見(jiàn)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（征求意見(jiàn)稿）。

2.1.2 金融平臺(tái)自身運(yùn)營(yíng)的信息披露

首先，金融平臺(tái)要在其官網(wǎng)上實(shí)施公布經(jīng)營(yíng)管理信息，包括交易的數(shù)額、金額、借貸余額、出借人借款人數(shù)量、客戶(hù)投訴情況等。

其次，金融平臺(tái)還應(yīng)該在官網(wǎng)上設(shè)置經(jīng)營(yíng)管理信息披露專(zhuān)欄，定期以公告的形式向公眾披露年度報(bào)告、披露法律、規(guī)章、規(guī)范性文件規(guī)定的其他信息，內(nèi)容包括但不限于機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及管理團(tuán)隊(duì)情況、經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)管理狀況、實(shí)收資本及運(yùn)用情況、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況、與資金存管機(jī)構(gòu)及增信機(jī)構(gòu)合作情況等。參見(jiàn)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（征求意見(jiàn)稿）。

再次，金融平臺(tái)還應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所定期對(duì)本機(jī)構(gòu)實(shí)施審計(jì)，并且應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)有資質(zhì)的信息安全測(cè)評(píng)認(rèn)證機(jī)構(gòu)定期對(duì)信息安全實(shí)施測(cè)評(píng)認(rèn)證，并且及時(shí)對(duì)外披露??計(jì)和測(cè)評(píng)認(rèn)證結(jié)果。

最后，金融平臺(tái)還要將披露信息及文件報(bào)送工商登記注冊(cè)地地方金融監(jiān)管部門(mén)，并置備于機(jī)構(gòu)住所供社會(huì)公眾查閱。

在這個(gè)規(guī)范性文件中，在列舉披露的信息時(shí)多次使用“包括但不限于”這樣的字眼，這說(shuō)明如果在文件中沒(méi)有列舉出的必要的信息披露但是實(shí)際上是應(yīng)該進(jìn)行披露的信息的話(huà)也是要披露出來(lái)的。從這種類(lèi)似規(guī)定可見(jiàn)，信息披露所涉及的范圍之廣。要真正地做到披露信息的事無(wú)巨細(xì)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)需要專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)做好信息披露工作，還要花費(fèi)公司物質(zhì)資源，時(shí)間成本也直線(xiàn)上升。結(jié)果是成本耗費(fèi)大，反之企業(yè)的盈利空間大大地縮小。企業(yè)具有逐利性的特征，縮小成本也是盈利的一個(gè)方面，因此本著營(yíng)利的原則，平臺(tái)在披露信息時(shí)會(huì)做篩選的工作，將涉及重大利益的信息披露出來(lái)，而對(duì)于一些看似無(wú)關(guān)緊要的信息則不會(huì)耗費(fèi)精力。

2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)沒(méi)有完整且準(zhǔn)確地披露融資人信息

互聯(lián)網(wǎng)金融中，信息披露是一個(gè)從融資人到金融平臺(tái)再到投資人的過(guò)程。融資人將自己的信息完整、準(zhǔn)確地披露給金融平臺(tái)，平臺(tái)審核融資人的信息資料，然后將融資人信息披露給投資人。有的融資人提供的信息對(duì)于融資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)存在的風(fēng)險(xiǎn)較大，但是平臺(tái)出于自身盈利的考慮，努力促成融資項(xiàng)目。在披露融資人信息的時(shí)候，進(jìn)行有目的性的選擇，只披露出對(duì)融資人有利的信息，從而影響投資人做出投資決策。如今互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)眾多，相互競(jìng)爭(zhēng)的局面無(wú)法避免，考慮到自身的生存與發(fā)展，平臺(tái)唯有提高競(jìng)爭(zhēng)力才能在市場(chǎng)中攫取優(yōu)勢(shì)。而有選擇性地將融資人信息披露給投資人是辦法之一。結(jié)果就是投資人不能完整且準(zhǔn)確地獲取融資人信息。

2.3 互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)內(nèi)信息披露統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)效力低

互聯(lián)網(wǎng)金融作為新興行業(yè)，發(fā)展很快，雖然呈現(xiàn)繁榮之勢(shì)，但是其野蠻生長(zhǎng)，缺乏統(tǒng)一監(jiān)管。關(guān)于統(tǒng)一規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的法律也還沒(méi)有出臺(tái)。對(duì)于信息披露也是，雖然有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露的大會(huì)召開(kāi)，商討如何做好信息披露工作，但是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)內(nèi)還沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)范指引。直到2016年10月28日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)才正式《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸標(biāo)準(zhǔn)》和《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)信息披露自律管理規(guī)范》。稱(chēng)為“史上最嚴(yán)”P(pán)2P信息披露標(biāo)準(zhǔn)，其中規(guī)定了96項(xiàng)披露指標(biāo)，其中包含強(qiáng)制性的指標(biāo)65項(xiàng)和鼓勵(lì)性指標(biāo)31項(xiàng)。但這也是行業(yè)內(nèi)管理規(guī)范，屬于自律性規(guī)范，不能強(qiáng)制每個(gè)主體都做到，其約束力遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于法律。因此，如果要實(shí)現(xiàn)信息披露的準(zhǔn)確性和完整性，要互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)將一切落到實(shí)處，還需要法律規(guī)定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和具體要求。

3 提高互聯(lián)網(wǎng)金融融資人信息披露的準(zhǔn)確性和完整性的重要意義

3.1 融資人信息披露制度

信息披露制度，又稱(chēng)信息公開(kāi)制度，是指公開(kāi)發(fā)行證券的公司在證券發(fā)行與交易諸環(huán)節(jié)中，依法將有關(guān)信息資料真實(shí)、準(zhǔn)確、完全、及時(shí)地披露，以供證券投資者做出投資判斷的法律制度。范健，王建文.商法學(xué)[M].4版.法律出版社，2015：288.我國(guó)《證券法》第63條規(guī)定：“發(fā)行人、上市公司依法披露的信息，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。”這是證券法中信息披露制度。信息披露制度不僅適用于證券市場(chǎng)，而且也應(yīng)當(dāng)適用于整個(gè)直接融資體系。互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)作為信息中介，融資人作為資金使用方，都具有如實(shí)披露融資相關(guān)信息的義務(wù)，以確保投資人做出投資決策之前有獲取真實(shí)、準(zhǔn)確信息的機(jī)會(huì)。李有星，陳飛，金幼芳.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的探析[J].浙江大學(xué)學(xué)報(bào)：人文社會(huì)科學(xué)版，2014（7）：96.可見(jiàn)信息披露的準(zhǔn)確性和完整性是融資人信息披露的基本要求和原則。

3.1.1 準(zhǔn)確性

首先，信息披露的準(zhǔn)確性要求信息披露人在進(jìn)行信息披露時(shí)，必須采用精確的表述方式以確切表明其含義，不得有誤導(dǎo)性陳述。范健，王建文.商法學(xué)[M].4版.法律出版社，2015：288.融資人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)融資，應(yīng)當(dāng)將自身的基本信息準(zhǔn)確地披露出來(lái)，不能使用模棱兩可或者含糊不清的表達(dá)。對(duì)于不準(zhǔn)確的信息披露，投資人很可能沒(méi)有在意，在沒(méi)有深入了解融資人的情況下，就做出投資的決定。因此其可能承擔(dān)著更多的投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，融資人信息披露應(yīng)該是簡(jiǎn)單明了的，達(dá)到以普通投資者的判斷能力能夠準(zhǔn)確理解和解釋的程度。因?yàn)檫@些披露的信息是給投資者看的，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上的投資者很多都是普通的老百姓，可能對(duì)于專(zhuān)業(yè)的投資知識(shí)了解得少，但是他們需要了解融資人的信息，準(zhǔn)確簡(jiǎn)單的信息能夠使他們更快、更容易地了解，也能有效率地做出是否投資的決定。

3.1.2 完整性

信息披露的完整性要求所有可能影響投資者決策的信息均應(yīng)得到披露，在披露某一具體信息時(shí)，必須對(duì)其所有方面進(jìn)行全面、充分的揭示，不得有所側(cè)重、故意隱瞞或有重大遺漏。證券時(shí)報(bào)評(píng)論員.互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露應(yīng)提高準(zhǔn)確性加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示[M].證券時(shí)報(bào)，2016-03-23.范健，王建文.商法學(xué)[M].4版.法律出版社，2015：289.融資人信息披露就要遵循完整性原則，融資人信息披露時(shí)應(yīng)該將涉及融資項(xiàng)目的信息完全地披露出來(lái)，不應(yīng)該有任何的遺漏，并且平臺(tái)也應(yīng)當(dāng)如實(shí)地向投資者披露，不應(yīng)當(dāng)有所保留和隱瞞。當(dāng)然這種披露是涉及投資人投資的相關(guān)信息，而不是融資人的所有信息。

3.2 提高融資人信息披露準(zhǔn)確性和完整性之必要性

信息披露的準(zhǔn)確性和完整性是融資人信息披露的基本要求和原則。融資人信息的不準(zhǔn)確、不完整，會(huì)造成信息不對(duì)稱(chēng)的結(jié)果。直接后果就是投資人在整個(gè)金融交易活動(dòng)中處于劣勢(shì)地位，對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)的大小處于迷茫狀態(tài)，其投資利益保護(hù)受到威脅，這是社會(huì)的不穩(wěn)定因素。因此確有必要保證融資人信息披露的準(zhǔn)確性和完整性。

3.2.1 保障投資人利益，把控投資風(fēng)險(xiǎn)

融資人信息披露準(zhǔn)確和完整，這也使得投資人獲取互聯(lián)網(wǎng)金融的信息對(duì)稱(chēng)，投資人可以根據(jù)融資人披露的信息了解融資人的基本情況，知道自己投資資金的使用方向，以及項(xiàng)目的基本情況。待知道融資人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和償還資金的能力之后，也即投資人了解了融資人的必要信息之后，才可能了解相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，做出自己的投資決策。融資人的基本情況，也是投資人評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。如果融資人出現(xiàn)問(wèn)題之后，自己的資金怎么追回，如何維護(hù)自己權(quán)益。這些都是投資人根據(jù)披露信息要考慮的問(wèn)題。簡(jiǎn)而言之，融資人的信息披露對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)有重大的意義，因?yàn)檫@關(guān)系到投資人的投資收益和承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.2 促進(jìn)企業(yè)良好運(yùn)行，提升平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)作為銜接投資者和融資人的橋梁，應(yīng)該做好融資人信息披露的工作。這是平臺(tái)的基本義務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)應(yīng)該保證融資人信息披露準(zhǔn)確、完整。如今互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域里有各式各樣的金融平臺(tái)，但是命運(yùn)卻各不相同。有的經(jīng)營(yíng)得很好，有的卻是暫停服務(wù)，甚至面臨著倒閉的局面。背后的原因就是融資人攜款跑路、非法集資等非法問(wèn)題。要想做好互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，更應(yīng)該對(duì)融?Y人要求嚴(yán)格，要求他們信息披露的準(zhǔn)確和完整，而且應(yīng)該展示給投資者。這不僅是自身職責(zé)的要求，也是為了企業(yè)更好地發(fā)展。完整準(zhǔn)確的信息披露也是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的自我規(guī)范的重要表現(xiàn)。現(xiàn)在投資者面臨著很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的選擇，他們?cè)谶x擇時(shí)考慮的是投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)。融資人的信息披露準(zhǔn)確和完整，這也是降低投資人投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)方面，企業(yè)這么做，不僅關(guān)系著自身的經(jīng)營(yíng)狀況，也是提升自身競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)方面，可以借此取得投資人的信賴(lài)。

3.2.3 落實(shí)監(jiān)管方監(jiān)管責(zé)任，互聯(lián)網(wǎng)金融有序發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之迅猛，必然離不開(kāi)監(jiān)管方的監(jiān)管。我國(guó)金融領(lǐng)域是“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”，處于機(jī)構(gòu)監(jiān)管的模式之下。但是互聯(lián)網(wǎng)金融區(qū)別于傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品，其具有多樣性。應(yīng)當(dāng)采取綜合的管理模式。對(duì)于不同的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，由不同的監(jiān)管單位管理。雖然監(jiān)管的單位不同，但是它們的著眼點(diǎn)都是為了監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融交易，維護(hù)金融秩序，保護(hù)消費(fèi)者的利益。各方監(jiān)管到位，保證互聯(lián)網(wǎng)金融的有序發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融融資人信息披露的準(zhǔn)確和完整，便于監(jiān)管方了解融資人的情況，掌握融資人融資活動(dòng)動(dòng)向。而當(dāng)融資人出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，監(jiān)管方可以根據(jù)已掌握的融資人的信息準(zhǔn)確地找出問(wèn)題之所在，履行監(jiān)管職責(zé)，最大限度地維護(hù)投資者的利益，控制不安定因素，從而達(dá)到維持金融市場(chǎng)秩序的目的。

4 實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融融資人信息披露準(zhǔn)確性和完整性的途徑

2015年2月，互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露制度論壇在北京召開(kāi)，各方代表發(fā)表了自己的看法，還討論了互聯(lián)網(wǎng)金融的信息披露問(wèn)題。這也是第一屆論壇，可見(jiàn)信息披露制度開(kāi)始被重視。2016年3月，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)還召開(kāi)了互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露研討會(huì)，公布了《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露規(guī)范（初稿）》。2016年10月，正式公布《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸標(biāo)準(zhǔn)》和《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)信息披露自律管理規(guī)范》。從互聯(lián)網(wǎng)金融界的這些動(dòng)作來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露尤為重要。要互聯(lián)網(wǎng)金融融資人信息披露準(zhǔn)確、完整，不能紙上談兵，而是在實(shí)際中真正做到融資人信息披露的準(zhǔn)確和完整，這才有利于互聯(lián)網(wǎng)金融的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

4.1 盡快制定互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)范，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展

4.1.1 互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露制度

在依法治國(guó)的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)范呼吁也日益強(qiáng)烈。各方都要求盡快制定互聯(lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)范。然而法律不是一蹴而就的，它是社會(huì)的產(chǎn)物，互聯(lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)范還有一段歷程。我國(guó)已經(jīng)有關(guān)于信息披露的規(guī)范性文件和行業(yè)內(nèi)的自律性文件。如《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸標(biāo)準(zhǔn)》和《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)信息披露自律管理規(guī)范》。其中關(guān)于信息披露的規(guī)定具體而詳細(xì)，規(guī)定了各方主體需要信息披露的具體做法。但是在實(shí)踐中很多平臺(tái)卻沒(méi)有這樣做，追根溯源，因?yàn)檫@些都是規(guī)范性文件，其效力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于法律，在實(shí)踐中實(shí)施力度小。因此，應(yīng)當(dāng)將其上升至法律層面，全面確立互聯(lián)網(wǎng)金融的信息披露制度。這樣才能有根據(jù)地披露融資人信息，也能保證融資人信息披露的準(zhǔn)確性和完整性，使得投資人獲取融資人信息對(duì)稱(chēng)。當(dāng)然，在法律沒(méi)有出臺(tái)之前，也可參考我國(guó)傳統(tǒng)金融行業(yè)的信息披露制度，按照互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)公布的信息披露標(biāo)準(zhǔn)做好信息披露工作。互聯(lián)網(wǎng)金融雖然是新興領(lǐng)域，但是其本質(zhì)上還是金融，因此可以參考傳統(tǒng)金融的信息披露制度，以便彌補(bǔ)當(dāng)下信息披露的不足。

4.1.2 構(gòu)建信息安全保護(hù)機(jī)制

信息時(shí)代的到來(lái)，信息安全也是人們熱議的話(huà)題。互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中也存在著信息安全的問(wèn)題。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在披露融資人信息時(shí)確實(shí)要注意融資人的隱私，因?yàn)殡[私權(quán)是受法律保護(hù)的，不可侵犯的。但是披露信息并不應(yīng)與之相矛盾的。信息披露和信息安全應(yīng)當(dāng)是可以和平共處的。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在決定披露融資人信息時(shí)應(yīng)該識(shí)別這是否是融資人的隱私，如果是融資人的隱私，確實(shí)不可披露。但是以隱私為借口，不披露融資人的信息。融資人的隱私不能成為融資人信息的不準(zhǔn)確和不完整的擋箭牌。其次，對(duì)于融資人的信息是否為隱私的認(rèn)定也是一個(gè)問(wèn)題，本著避嫌的原則，由平臺(tái)或者融資人自行判斷，有失公允。對(duì)于融資人信息是否為隱私應(yīng)當(dāng)由沒(méi)有關(guān)系的第三方來(lái)界定更為合適。因此要構(gòu)建信息安全保護(hù)機(jī)制，保護(hù)合法權(quán)益。互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)作為信息的交互平臺(tái)，存在大量身份和交易數(shù)據(jù)，涉及融資人、擔(dān)保人、投資人等各互聯(lián)網(wǎng)融資參與方。構(gòu)建信息安全保護(hù)機(jī)制，目的是進(jìn)一步保護(hù)參與個(gè)人的隱私和參與企業(yè)的商業(yè)秘密。李有星，陳飛，金幼芳.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的探析[J].浙江大學(xué)學(xué)報(bào)：人文社會(huì)科學(xué)版，2014（7）：96.

4.2 確立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任

篇12

那么，什么是趨勢(shì)投資呢？即投資者根據(jù)主力資金在行業(yè)和個(gè)股層面的進(jìn)出動(dòng)向，相應(yīng)調(diào)整自己的投資對(duì)象，選擇相應(yīng)的買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)，國(guó)內(nèi)某著名基金經(jīng)理曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，趨勢(shì)投資是以技術(shù)中心為代表的市場(chǎng)炒概念的方法。與價(jià)值投資不同的是，趨勢(shì)投資注重的是波段操作。

對(duì)這兩種投資方式，筆者認(rèn)為，首先，他們之間并沒(méi)有對(duì)與錯(cuò)，每一種投資方式都有成功的實(shí)踐者，但從長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)值投資是相對(duì)勝出的。舉過(guò)巴菲特的例子后，我們?cè)倥e一個(gè)國(guó)內(nèi)的價(jià)值投資成功實(shí)例，即被譽(yù)為中國(guó)“民間股神”的林園也是堅(jiān)定的價(jià)值投資者，他以8000元進(jìn)入股市，所購(gòu)買(mǎi)的某酒類(lèi)股票、銀行股票、旅游股票等，都曾經(jīng)翻過(guò)幾倍，甚至幾十倍。

其次，雖然基金應(yīng)該是價(jià)值投資的實(shí)踐者，但在實(shí)際操作中經(jīng)常會(huì)有趨勢(shì)投資行為。當(dāng)然，對(duì)于基金公司的趨勢(shì)投資和“短期行為”，在基金業(yè)內(nèi)也并不全部認(rèn)同，比如，2008年3、4月間，短短半年時(shí)間，A股市場(chǎng)一路下跌50％左右。牛市的突然逆轉(zhuǎn)，讓很多對(duì)后市非常樂(lè)觀的基金經(jīng)理變得非常悲觀，導(dǎo)致在下跌后期出現(xiàn)基金集體拋售的情況。對(duì)此，某著名基金經(jīng)理表示：“這種180度大轉(zhuǎn)彎的現(xiàn)象值得我們反思。從一個(gè)極端走到另一個(gè)極端，它忽略了專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理人的基本職能，就是給資產(chǎn)定價(jià)，而不是趨勢(shì)投資。”然而，不管這種行為本身的對(duì)與錯(cuò)，2008年，一些基金的業(yè)績(jī)排名之所以位居前列，不是靠出色的投資管理能力，而主要是靠降低倉(cāng)位而贏得的，如果我們說(shuō)當(dāng)時(shí)基金公司在挑選股票時(shí)執(zhí)行的是價(jià)值投資理念，那么在短時(shí)間內(nèi)又把持有的這些股票賣(mài)掉，那么執(zhí)行的就是趨勢(shì)投資方式。同時(shí)，作為一種重要的投資方式，趨勢(shì)投資也在一些基金中出現(xiàn)，如可以被稱(chēng)為“趨勢(shì)基金”的興業(yè)趨勢(shì)投資基金，其總體投資策略可以概括為：根據(jù)對(duì)股市趨勢(shì)分析的結(jié)論實(shí)施靈活的大類(lèi)資產(chǎn)配置；運(yùn)用興業(yè)多維趨勢(shì)分析系統(tǒng)，對(duì)公司成長(zhǎng)趨勢(shì)、行業(yè)景氣趨勢(shì)和價(jià)格趨勢(shì)進(jìn)行分析，并運(yùn)用估值把關(guān)來(lái)精選個(gè)股，該基金的投資理念即是“順勢(shì)而為”。基于此，該基金在市場(chǎng)風(fēng)向發(fā)生變化時(shí)，能夠及時(shí)調(diào)整投資策略。如據(jù)報(bào)道，興業(yè)趨勢(shì)基金在2008年熊市到來(lái)之際，及時(shí)降低倉(cāng)位，從2007年四季度末的71%倉(cāng)位及時(shí)降至50%左右，并且全年均在50%左右，這一策略為興業(yè)趨勢(shì)降低了很大的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入牛年以來(lái)，僅有50%倉(cāng)位的興業(yè)趨勢(shì)基金凈值一度增長(zhǎng)較慢，但不久該基金便“順勢(shì)”大幅加倉(cāng)，從而較好地避免了踏空行情，收益增長(zhǎng)較快。

通過(guò)上述分析我們可以看出，無(wú)論是趨勢(shì)投資還是價(jià)值投資，都無(wú)所謂誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，在不同的時(shí)期、不同的形勢(shì)下，均有其可取之處。正如有人所說(shuō)的，價(jià)值投資也有失敗者，趨勢(shì)投資也有成功者。從某種意義上說(shuō)，價(jià)值投資就是長(zhǎng)期投資，但這個(gè)長(zhǎng)期卻難以具體說(shuō)明到底需要多長(zhǎng)時(shí)間，比如，上面所提到的一個(gè)例子說(shuō)，巴菲特投資1000萬(wàn)美元持有華盛頓郵報(bào)股票30年，對(duì)于一個(gè)人來(lái)說(shuō)，人生能有幾個(gè)三十年？所以對(duì)于普通投資者而言，要做堅(jiān)定的價(jià)值投資者確實(shí)比較難。正如上海一位投資管理有限公司董事長(zhǎng)所說(shuō)的那樣：“價(jià)值投資是投資的一種很高的境界，能堅(jiān)持價(jià)值投資者，不但要有非凡的膽量、氣魄，還要具備超人的眼光、耐心和心理承受能力。”

再?gòu)内厔?shì)投資來(lái)說(shuō)，我們可以視趨勢(shì)投資為中短期投資，在現(xiàn)實(shí)生活中，有眾多的投資者都希望通過(guò)趨勢(shì)投資賺錢(qián)，都想在短期內(nèi)取得滿(mǎn)意的收益，但無(wú)數(shù)的事實(shí)證明，純粹的中短期趨勢(shì)投資者能長(zhǎng)期生存者并不多，因?yàn)橹卸唐谮厔?shì)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資方式，對(duì)投資者的過(guò)往投資經(jīng)驗(yàn)、投資眼光、技術(shù)分析水平、市場(chǎng)敏銳性以及時(shí)間要求等方面都要求非常高，必須能預(yù)測(cè)趨勢(shì)、踩準(zhǔn)節(jié)奏，否則一不小心便可能成為莊家的“犧牲品”。許多投資者可能在一次、兩次、甚至多次短期投資中都能“得手”，但是，由于信息不對(duì)稱(chēng)等眾多原因的影響，最終絕大部分投資者都會(huì)將先前掙來(lái)的利潤(rùn)完全回吐，甚至“血本無(wú)歸”。

正因?yàn)槿绱耍鳛橐粋€(gè)普通的投資者，既不能盲目當(dāng)堅(jiān)定的價(jià)值投資者，也不能一直當(dāng)“鐵桿”趨勢(shì)投資者，特別是在2009年這樣的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，將二者結(jié)合起來(lái)，讓價(jià)值投資與趨勢(shì)投資并行，是最好的選擇。但如何做好“結(jié)合文章”是一個(gè)值得我們深思的問(wèn)題。對(duì)此，筆者提出三個(gè)方面的建議供參考：

篇13

我認(rèn)為，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，香港的貢獻(xiàn)應(yīng)該在于協(xié)助珠三角提升現(xiàn)代服務(wù)業(yè)水平，提高服務(wù)、業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中所占比例，并以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另外，珠三角企業(yè)要做大做強(qiáng)，還需要一個(gè)走出去的過(guò)程，不論是通過(guò)產(chǎn)品出口還是并購(gòu)海外企業(yè)，在世界市場(chǎng)上發(fā)揮更大的作用。香港將是珠三角企業(yè)走出去的一個(gè)窗口、一個(gè)過(guò)渡的平臺(tái)。

在金融方面，粵港合作的理念是在配合國(guó)家整體政策和有效控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，先行先試，為內(nèi)地的金融發(fā)展和開(kāi)放累積經(jīng)驗(yàn)。

在“框架協(xié)議”中明確列出粵港金融合作是重要的發(fā)展方向，強(qiáng)化香港金融業(yè)的定位，建設(shè)以香港金融體系為龍頭、珠三角城市金融資源和服務(wù)為支撐的金融合作區(qū)域。目前，CEPA《補(bǔ)充協(xié)議六》中有關(guān)設(shè)立合組證券投資咨詢(xún)公司和銀行業(yè)設(shè)立異地支行兩項(xiàng)先行先試措施已經(jīng)先后得到落實(shí)。截至2011年2月，已有4家香港銀行在廣東設(shè)立12家異地支行。近期，兩地會(huì)重點(diǎn)加強(qiáng)推動(dòng)粵港跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)、廣東企業(yè)赴港融資、兩地機(jī)構(gòu)互設(shè)以及金融基建設(shè)施等方面的合作，并爭(zhēng)取內(nèi)地早日推出港股組合交易所買(mǎi)賣(mài)基金(ETF)。

除此之外，通過(guò)粵港全方位的合作，香港也可以在城市規(guī)劃管理和制度建設(shè)方面，為珠三角地區(qū)提供經(jīng)驗(yàn)。

在“十二五”規(guī)劃中，粵港合作肩負(fù)著國(guó)家發(fā)展的歷史使命，是推動(dòng)區(qū)域合作的重要環(huán)節(jié)。其中，特別提到要將在廣東對(duì)港澳服務(wù)業(yè)先行先試的開(kāi)放措施逐步拓展到其他地區(qū)，就是再一次肯定了廣東作為服務(wù)業(yè)開(kāi)放試點(diǎn)的作用，把成功經(jīng)驗(yàn)拓展到內(nèi)地其他地方。這對(duì)香港服務(wù)業(yè)的發(fā)展是一副強(qiáng)心劑。

破解合作難題

今日中國(guó)：粵港臺(tái)作需要破解什么難題?

唐英年：隨著兩地合作的進(jìn)一步深化，要處理的問(wèn)題已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出如基礎(chǔ)設(shè)施等硬件方面，而是觸及到市場(chǎng)進(jìn)入等諸多方面的問(wèn)題。例如，粵港在環(huán)保方面共同制定更高的減排標(biāo)準(zhǔn)和目標(biāo)，進(jìn)一步簡(jiǎn)化人、車(chē)輛、貨物過(guò)境通關(guān)安排以及香港長(zhǎng)者到內(nèi)地退休養(yǎng)老等各個(gè)方而實(shí)行全方位合作。這里面除了政策性問(wèn)題以外，還牽涉到兩個(gè)法律制度、兩種社會(huì)制度之間如何做好銜接的問(wèn)題，既要確保“一國(guó)兩制”和符合基本法，又要最大程度地利民便商。這就需要雙方充分解放思想，以解決問(wèn)題為共同努力的目標(biāo)。實(shí)施過(guò)程當(dāng)中難免有各種挑戰(zhàn)和難題，應(yīng)該多考慮對(duì)方的角度，并且從實(shí)際出發(fā)，不妨先易后難，從試點(diǎn)入手，吸取實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)后，再進(jìn)一步優(yōu)化改善，然后逐漸拓寬實(shí)施范圍。

今日中國(guó)：您曾經(jīng)說(shuō)香港人有著自強(qiáng)不息共同努力的精神。而廣東人則具備務(wù)實(shí)包容、敢為人先的精神。您認(rèn)為這兩種人文精神的核心是什么?在粵港合作中如何使其發(fā)揮到極致?

唐英年：我認(rèn)為這兩種人文精神的核心就是迎難而上、靈活進(jìn)取。粵港合作初期雖然困難重重，但通過(guò)提高效率、釋放生產(chǎn)力，合作方通過(guò)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)達(dá)到一加一大于二的效果，還是比較容易的。但是，當(dāng)雙方合作發(fā)展到一定程度時(shí)，就會(huì)碰到各種各樣的制約，這時(shí)雙方就亟須尋找新的突破點(diǎn)。

例如，香港屬于比較成熟的經(jīng)濟(jì)體系，服務(wù)業(yè)占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的比例超過(guò)90％。香港要實(shí)現(xiàn)新一輪飛躍性的增長(zhǎng)不是一件容易的事。廣東的任務(wù)是要改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面要有適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。況且，我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在你追我趕。可以說(shuō)，粵港雙方都面臨著巨大的挑戰(zhàn)，都有迫切的危機(jī)感。

中國(guó)人有一句老話(huà)：窮則變、變則通。我們要尋求新的突破，就必須求新、求變。迎難而上是精神，靈活進(jìn)取是手段。這是粵港合作雙方共有的特質(zhì)，再加上兩地的互補(bǔ)性很強(qiáng)，只要擰成一股合力，結(jié)合各自的優(yōu)勢(shì)，可發(fā)揮的力量不可低估。

弘揚(yáng)中華文化是香港的使命

今日中國(guó)：您曾經(jīng)談到希望能夠?qū)⑽骶盼幕瘏^(qū)打造成為一個(gè)國(guó)際級(jí)的文化樞紐。您為什么如此看重文化在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用?

唐英年：西九文化區(qū)是香港特區(qū)政府為支持香港文化藝術(shù)發(fā)展所作出的一項(xiàng)重要策略性投資。它位于香港西九龍?zhí)詈^(qū)南端，占地40公頃，其中23公頃將辟作休憩空間，供公眾享用。西方文化區(qū)將分階段提供15個(gè)不同種類(lèi)和規(guī)模的表演藝術(shù)場(chǎng)地，包括大型表演場(chǎng)地、音樂(lè)廳、室樂(lè)演奏廳、戲曲中心、大劇院、中型劇院和黑盒劇場(chǎng)。此外，西方文化區(qū)還將興建一所具備博物館功能并聚焦20至21世紀(jì)視覺(jué)文化的文化設(shè)施，以及專(zhuān)注于文化藝術(shù)和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的展覽中心。該區(qū)各項(xiàng)文化藝術(shù)設(shè)施將由2015年起分階段落成啟用。

西方文化區(qū)對(duì)香港的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大的戰(zhàn)略意義。香港要建成嚴(yán)格意義上的國(guó)際大都會(huì)，在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、制度建設(shè)、多元化、國(guó)際化方面，都具備一定的基礎(chǔ)。但是，相對(duì)于紐約、倫敦等真正的國(guó)際大都會(huì)，香港的文化內(nèi)涵和底蘊(yùn)，軟實(shí)力和文化影響力，仍然有很大的提升空間。

西方文化區(qū)的意義，并不限于建一批文化藝術(shù)場(chǎng)館，而是通過(guò)這樣一個(gè)文化區(qū)的建設(shè)為香港引進(jìn)更多的人才、理念、創(chuàng)意，使這個(gè)城市的內(nèi)涵更加豐富多元。

這里面還有兩個(gè)比較實(shí)在的考慮，一是豐富香港市民的文化生活，提高整體的生活素質(zhì)；二是借此推動(dòng)香港的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

我比較看好香港文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前景。幾十年的積聚，香港培養(yǎng)了一批具有創(chuàng)意的文化藝術(shù)人才，特別是在將文化藝術(shù)市場(chǎng)化方面積累了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)。而香港最獨(dú)到的地方就是中西薈萃，并因此進(jìn)發(fā)出新的意念和文化產(chǎn)品。

我認(rèn)為，中華民族的復(fù)興對(duì)世界經(jīng)濟(jì)固然有很大的貢獻(xiàn)，但把眼光放遠(yuǎn)一點(diǎn)，更大的貢獻(xiàn)將在于文化方面，把幾千年來(lái)豐厚的文化遺產(chǎn)發(fā)掘出來(lái)，與世界分享。

雖然很多人認(rèn)為香港是一個(gè)非常現(xiàn)代化的城市，但只要深入一點(diǎn)去了解，就能夠感受到中國(guó)許多傳統(tǒng)文化風(fēng)俗在這里留下很深的烙印，在不知不覺(jué)地影響著每一個(gè)人的生活習(xí)慣。香港的作用不應(yīng)該局限于經(jīng)濟(jì)方面，還應(yīng)該有“作為向海外弘揚(yáng)中華文化的窗口”這么一種使命感，發(fā)揮融匯東西方文化的一種催化作用。

這就是我對(duì)西方文化區(qū)最大的期望所在。

讓市民享受優(yōu)質(zhì)生活